ALAVANCAGEM OPERACIONAL, FINANCEIRA E COMBINADA

CONCEITOS ALAVANCAGEM - a capacidade que a empresa possui para usar ativos ou recursos com um custo fixo, a fim de aumentar o retorno para o seu proprietrio. Variaes na alavancagem acarretam mudanas no nvel de retorno e do risco associado. Alavancagem maior implica em retornos e riscos maiores Alavancagem menor implica em retornos e riscos menores RISCO DO NEGCIO - o risco da incapacidade de cobrir custos operacionais. ALAVANCAGEM OPERACIONAL a capacidade de usar custos operacionais fixos para aumentar os efeitos das variaes das VENDAS sobre o LAJIR. GRAU DE ALAVANCAGEM OPERACIONAL ( GAO) = LAJIR / VENDAS EX. VENDAS Receita de Vendas (-) Custos Operacionais Variveis (-) Custos Operacionais Fixos LAJIR 1000 10000 5000 2500 2500 1500 15000 7500 2500 5000 +50%

+100%

ALAVANCAGEM OPERACIONAL, FINANCEIRA E COMBINADA

FRMULA PARA CLCULO DO GRAU DE ALAVANCAGEM OPERACIONAL (GAO) , A UM NVEL DE VENDAS X GAO = X (p - v) / X (p - v) - F onde X= volume de vendas p = preo de venda / unidade F = custo operacional fixo / perodo v = custo operacional varivel / unidade ( do ex. anterior) X= 1000, p = 10, v = 5 e F = 2500 implica em : GAO = 1000 (10-5) /1000 (10-5) - 2500 = 2,0 CUSTOS FIXOS E A ALAVANCAGEM OPERACIONAL Variaes nos custos operacionais fixos afetam significativamente a alavancagem operacional.

A empresa quando substitui uma parte de seus custos operacionais variveis por fixos maior grau de alavancagem operacional maiores riscos, pelo aumento do ponto de equilbrio a empresa precisa vender mais !!

O grau pelo qual maiores vendas elevam o LAJIR, tambm cresce. justifica-se o maior risco assumido com base nos maiores retornos que se espera resultem do aumento das vendas. O administrador financeiro o responsvel pela tomada de decises consistentes com a manuteno de um nvel desejado de alavancagem operacional.

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ALAVANCAGEM FINANCEIRA a capacidade da empresa usar encargos financeiros fixos para maximizar os efeitos da variao no LAJIR sobre o lucro por ao, LPA. A alavancagem financeira resulta da presena de encargos financeiros fixos no fluxo de lucros da empresa. Esses encargos no variam com o LAJIR da empresa; eles precisam ser pagos independentemente do LAJIR disponvel para cobr-los. So eles: JUROS SOBRE EMPRSTIMOS DIVIDENDOS SOBRE AES PREFERENCIAIS GRAU DE ALAVANCAGEM FINANCEIRA ( GAF) = LPA / LAJIR Ex.
LAJIR - 40 % 6000 10000 14000 + 40 %

(-) Despesas com juros = lucro antes do IR ( LAIR ) (-) proviso para IR ( t = 0,40 ) = lucro lquido ( LL ) (-) dividendos preferenciais (DP) = lucro disponvel para os acionistas comuns ( LDAC ) n o de aes = 1000
LPA

2000 4000 1600 2400 2400 0

2000 8000 3200 4800 2400 2400

2400/1000 = 2,4

2000 12000 4800 7200 2400 4800

4800/1000 = 4,8 +100 %

( GAF) = LPA / LAJIR = 100 / 40 = + 2,5

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REPRESENTAO GRFICA DE UM PLANO DE FINANCIAMENTO

6 5 4
LPA

3 2 1 0 6000 10000
LAJIR

14000

JUROS + DIVIDENDOS + IR = 6000 Quanto mais inclinado, mais alavancado o plano.

PONTO DE EQUILBRIO FINANCEIRO - o montante de LAJIR necessrio para a empresa cobrir seus encargos fixos financeiros, isto , o ponto onde o LPA = 0.

PONTO DE INDIFERENA - o ponto de interseo de dois planos de financiamento. FRMULA PARA CLCULO DO GRAU DE ALAVANCAGEM FINANCEIRA (GAF) , AO NVEL BASE DE LAJIR GAF = LAJIR / LAJIR - J - DP . [ 1 / ( 1 - T ) ] RISCO FINANCEIRO - o risco da incapacidade de cobrir custos financeiros. medida que os encargos financeiros aumentam, o nvel de LAJIR necessrio para cobr-los aumenta; no conseguindo pagar seus compromissos financeiros, a empresa pode ser forada pelos credores, que no tiveram seus direitos satisfeitos, a fechar suas portas!

Quanto maiores custos fixos financeiros maior alavancagem financeira maior nvel de risco financeiro maiores retornos.

ALAVANCAGEM OPERACIONAL, FINANCEIRA E COMBINADA

ALAVANCAGEM COMBINADA a capacidade da empresa usar custos fixos, tanto operacionais como financeiros, para aumentar o efeito das variaes nas vendas sobre o lucro por ao. o impacto total dos custos fixos na estrutura operacional e financeira da empresa. GRAU DE ALAVANCAGEM COMBINADA = LPA / VENDAS Se GAC > 1, existe alavancagem combinada. RELAO ENTRE ALAVANCAGEM OPERACIONAL, FINANCEIRA E COMBINADA GAC = GAO X GAF uma vez que GAC = ( LAJIR / VENDAS ) X ( LPA / LAJIR ) = LPA / VENDAS ou, GAF = X ( p - v ) / X ( p - v ) - F - J - DP ( 1 / 1 - t ) RISCO TOTAL - o risco associado com a capacidade de cobrir custos operacionais e financeiros. Quanto maiores forem os custos fixos operacionais e financeiros maior ser o nvel de vendas requerido para cobrilos!