SECTION 2 : OPERATIONS SUR TITRES

SECTION 2 : OPERATIONS SUR TITRES

1 DEFINITION DES TITRES 2 CLASSIFICATION DES TITRES 3 DISPOSITIONS COMMUNES A LENSEMBLE DES TITRES 4 DISPOSITIONS APPLICABLES AUX TITRES DE TRANSACTION 5 DISPOSITIONS APPLICABLES AUX TITRES DE PLACEMENT 6 DISPOSITIONS APPLICABLES AUX TITRES DINVESTISSEMENT 7 DISPOSITIONS APPLICABLES AUX TITRES DE PARTICIPATION ET EMPLOIS ASSIMILES 8 DISPOSITIONS APPLICABLES AUX INTERVENTIONS A LEMISSION

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SECTION 2 : OPERATIONS SUR TITRES

Les tablissements de crdit sont tenus de comptabiliser et dvaluer les titres suivant les dispositions prvues par la prsente section.

- DEFINITION DES TITRES

Sont considrs comme des titres, pour lapplication des dispositions de la prsente section, les valeurs indiques ci-aprs telles que dfinies par la rglementation : les valeurs mobilires, les parts de fonds communs de placement, les droits dattribution et de souscription et les parts de fonds de placements collectifs en titrisation ; les bons du Trsor ; les titres de crance ngociables : certificats de dpt, bons de socits de financement et billets de trsorerie ; les instruments du march interbancaire mis par les tablissements de crdit et ngocis exclusivement sur le march montaire ; d'une manire gnrale, toutes les crances reprsentes par un titre ngociable sur un march, lexception des bons de caisse et instruments similaires ; les instruments, quivalents aux catgories de titres prcits, et mis au Maroc ou ltranger.

2
.2.1

- CLASSIFICATION DES TITRES

- CLASSIFICATION EN FONCTION DE LA NATURE JURIDIQUE

Les tablissements de crdit sont tenus didentifier dans leur systme dinformation les titres dtenus selon la nature juridique de ces titres. .2.1.1 TITRES DE CRANCE OU TITRES REVENU FIXE

Sont considrs comme des titres de crance ceux qui confrent, par catgorie, des droits identiques de crance gnrale sur le patrimoine de la personne morale qui les met. Ces titres sont rmunrs un taux d'intrt fixe ou un taux d'intrt variable. Dans ce dernier cas, la variabilit du taux est stipule lors de l'mission et dpend d'un paramtre dtermin par rfrence aux taux pratiqus certaines dates, ou durant certaines priodes, sur un march donn. Entrent, notamment, dans cette catgorie les titres indiqus ci-dessous : - les titres reprsentatifs demprunts obligataires et les obligations changeables contre des actions ; - les bons du Trsor ; - les titres de crance ngociables ; - les titres du march interbancaire ; - les autres titres de crance. .2.1.2 TITRES DE PROPRIT, TITRES REVENU VARIABLE OU TITRES DE CAPITAUX PROPRES

Sont considrs comme des titres de proprit toutes les catgories dactions formant le capital dune socit ainsi que toutes autres valeurs manant de ces actions sous une 25

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quelconque forme ou appellation et confrant un droit de proprit sur le patrimoine de la socit.

Sont, notamment, considrs comme des titres de proprit tel que dfinis par la rglementation, les titres indiqus ci-dessous : - les actions des socits anonymes ; - les parts sociales des socits responsabilit limite, les actions des socits en commandite par actions, les parts sociales des socits en nom collectif, les parts sociales des socits en commandite simple ; - les parts et actions des OPCVM, mme si leur actif est compos majoritairement de titres de crance ; - les actions de priorit et les actions dividende prioritaire sans droit de vote ; - les actions droit de vote double ; - les certificats d'investissement reprsentant des droits pcuniaires et les droits de vote reprsentatifs des autres droits attachs aux actions, mises loccasion dune augmentation de capital ou dun fractionnement des actions existantes ; - les actions de jouissance qui sont des actions entirement amorties au moyen de bnfices distribuables ; - les bons de souscription dactions. Les parts des fonds de placements collectifs en titrisation sont considres comme des titres de proprit mme si elles gnrent des revenus fixes. .2.2 - CLASSIFICATION EN FONCTION DE LINTENTION

Ds leur acquisition les titres doivent tre classs dans lune des catgories prvues par le plan de comptes, titres de transaction, titres de placement, titres dinvestissement, titres de participation et emplois assimils, en fonction du but que se propose datteindre ltablissement de crdit par cette acquisition.

3
.3.1

- DISPOSITIONS COMMUNES LENSEMBLE DES TITRES

- DATE D'ENREGISTREMENT COMPTABLE DES TITRES

Les tablissements de crdit sont tenus de comptabiliser au bilan les acquisitions et les cessions de titres la date du rglement ou de livraison. Entre la date de ngociation et la date de rglement ou de livraison, l'engagement d'achat ou de vente est inscrit en hors bilan dans les comptes appropris prvus par le plan de comptes. Les titres recevoir, inscrits en hors bilan, sont valus, chaque arrt comptable, conformment aux rgles applicables la catgorie dans laquelle il est prvu de les inscrire au bilan. .3.2 - ECHANGE DE TITRES

L'change de titres s'analyse comme une cession suivie d'une acquisition. Lors de l'change, les titres reus sont enregistrs l'actif leur valeur actuelle (valeur de march) et les titres donns en change sont sortis pour leur valeur comptable nette. La diffrence est porte en rsultat. En cas de difficult d'valuation des titres reus, la valeur actuelle est dtermine par la valeur de celui des deux lots dont lestimation est la plus sre. .3.3 LIBRS - TITRES NON ENTIREMENT

Les titres non entirement librs sont enregistrs lactif pour leur prix total dachat ou leur valeur globale de souscription, la partie non libre est inscrite au compte appropri du passif. 26

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.3.4

- ACHAT DE SES PROPRES TITRES

1. Lachat de ses propres actions est trait comme suit : - les titres acquis dans une optique de rgularisation du cours sont classs dans la rubrique Titres de transaction si les conditions prvues par le paragraphe 4.21 sont runies et sont valus conformment aux dispositions du paragraphe 4.32 ; - les autres titres sont classs dans la rubrique Titres de placement et valus conformment aux rgles applicables cette catgorie de titres. 2. Le rachat de ses propres titres de crance doit tre conforme aux textes lgislatifs et rglementaires en vigueur. Les titres de crance, autres que les obligations, dtenus dans une optique dannulation sont classs dans la rubrique Titres de placement . Si le prix dacquisition est suprieur au prix de remboursement, une provision est constitue. Si le prix dacquisition est infrieur au prix de remboursement, le gain nest comptabilis que lors de lannulation effective des titres. Les obligations rachetes par lmetteur ainsi que les obligations sorties au tirage au sort et rembourses sont annules et ne peuvent tre remises en circulation. .3.5 .3.5.1 - REVENU DES TITRES PRODUIT DES TITRES A REVENU VARIABLE

Les dividendes sur les titres de proprit doivent tre constats en compte de rsultat lorsque les droits de lentit les recevoir sont tablis. Gnralement, la date de lassemble gnrale de lentit mettrice des titres ayant dcid de laffectation du rsultat. .3.5.2 PRODUIT DES TITRES A REVENU FIXE

Les intrts ou coupons sont constats dans le compte de rsultat de la priode ou de lexercice appropri, chaque arrt comptable, prorata temporis suivant le principe de comptabilisation des intrts courus. .3.6 - TITRES LIBELLS EN DEVISES

Les titres libells en devises sont enregistrs dans des comptes ouverts et libells en devises. Ils sont valus et comptabiliss conformment aux dispositions dictes dans la section 4 Oprations en devises . .3.7 .3.7.1 - TRANSFERTS DE TITRES ENTRE PORTEFEUILLES TRANSFERTS INTERDITS

Le reclassement de titres en provenance ou destination de la catgorie Titres de transaction est interdit. .3.7.2 TRANSFERTS AUTORISES AVEC RESTRICTIONS

Le transfert ou la cession de titres classs dans la catgorie Titres dinvestissement , dont le montant est significatif par rapport au montant total du portefeuille de titres dinvestissement, entrane le reclassement de tous les titres prcdemment classs dans cette catgorie vers la catgorie Titres de placement . En outre, ltablissement de crdit nest plus autoris maintenir et classer, dans la catgorie Titres dinvestissement , les titres antrieurement acquis et ceux acqurir, et ce pendant lexercice en cours et les deux exercices suivants.

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Toutefois, ne sont pas viss par cette restriction, les cessions et les transferts de titres dinvestissement dans les cas suivants : Les cessions ou transferts tellement proches de lchance ou de la date de remboursement du titre que des variations des taux dintrt auraient un effet insignifiant sur la valeur du titre ; Les cessions ou transferts survenant aprs que ltablissement de crdit ait encaiss la quasi-totalit du montant en principal dorigine du titre dans le cadre de lchancier prvu ou du fait de paiements anticips ; Les cessions ou transferts causs par un vnement isol, indpendant du contrle de ltablissement de crdit, qui nest pas appel se reproduire et que ltablissement naurait pu raisonnablement anticiper.

Dans les cas suivants, la cession avant lchance de titres dinvestissement pourrait ne pas susciter le doute quant l'intention de ltablissement de crdit de conserver ses autres titres d'investissement jusqu' leur chance : Une dgradation importante de la qualit du crdit de l'metteur. Une modification de la rglementation fiscale supprimant ou rduisant de faon significative l'exonration fiscale dont bnficient les intrts sur les titres dinvestissement. Toutefois, une modification de la rglementation fiscale rvisant les taux d'impt marginaux applicables aux produits financiers n'est pas prendre en considration. Un regroupement d'entreprises majeur ou une sortie majeure, telle que la vente d'un secteur, ncessitant la vente ou le transfert de titres dinvestissement pour maintenir la situation existante de l'tablissement de crdit en matire de risque de taux d'intrt ou sa politique de risque de crdit. Un changement des dispositions lgales ou faon significative les critres dligibilit des dinvestissement ou le montant maximum de amenant ainsi l'tablissement de crdit dinvestissement ; rglementaires modifiant de titres la catgorie Titres certains types de placement, se sparer dun titre

Un renforcement significatif des obligations en matire des exigences en fonds propres prudentiels qui amne ltablissement de crdit se restructurer en vendant des titres dinvestissement. Une augmentation significative de la pondration des risques des titres dinvestissement utilise dans le cadre de la rglementation prudentielle base sur les capitaux propres.

Le reclassement dun titre de la catgorie Titres de placement vers la catgorie Titres dinvestissement est possible, en cas de changement dintention ou de moyen, sauf pendant la priode dinterdiction prcite. .3.7.3 TRANSFERTS AUTORISES SANS RESTRICTIONS Les titres de placement peuvent tre transfrs au portefeuille Titres de participation et emplois assimils pour leur valeur comptable nette. Ils sont valus suivant les mthodes propres cette catgorie. Les titres de participation et emplois assimils peuvent tre transfrs parmi les titres de placement leur valeur comptable nette. Ils sont valus suivant les mthodes applicables cette catgorie. 28

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4
.4.1

- DISPOSITIONS APPLICABLES AUX TITRES DE TRANSACTION

- DFINITION - acquis ou vendus avec l'intention de les revendre ou de les racheter court terme dans le but den tirer un profit. - dtenus par ltablissement de crdit dans le cadre de son activit de mainteneur de march, le classement en titres de transaction tant subordonn la condition que le stock des titres fasse l'objet d'un volume d'oprations significatif compte tenu des opportunits du march. - acquis ou vendus dans le cadre dune gestion spcialise de portefeuille comprenant des instruments drivs, des titres ou d'autres instruments grs ensemble, et prsentant des indications dun profil rcent de prise de bnfices court terme. - lobjet dun engagement de vente dans le cadre dune opration darbitrage.

Sont considrs comme des titres de transaction, les titres qui lorigine sont :

.4.2

- CONDITIONS DE CLASSEMENT

Pour tre classs dans la catgorie Titres de transaction , les titres doivent satisfaire aux conditions suivantes : - Etre ngociables sur un march actif. Constitue un march actif, tout march sur lequel les prix de march des titres concerns remplissent les critres suivants : o Les prix sont constamment accessibles aux tiers auprs dune bourse de valeurs, de courtiers, de ngociateurs, d'tablissements mainteneurs de march ou dorganismes quivalents ; Les prix de march ainsi accessibles doivent tre reprsentatifs de transactions relles intervenant rgulirement sur le march dans des conditions de concurrence normale.

- Faire lobjet doprations actives, frquentes et relles dachats et de ventes de la part de ltablissement de crdit. .4.3 - METHODES DE COMPTABILISATION ET D'EVALUATION

4.3.1 - VALEUR DENTREE DANS LE PATRIMOINE Les titres de transaction sont comptabiliss leur prix dacquisition, frais de transaction exclus et, le cas chant, coupon couru inclus. Les frais de transaction sont directement constats en rsultat. Les titres cds sont valus suivant ces mmes rgles. 4.3.2 - EVALUATION AUX DATES DARRETES COMPTABLES A chaque arrt comptable, les titres sont valus au prix de march du jour le plus rcent. Le solde global des diffrences, rsultant des variations de prix de march, est port au compte de produits et charges. En cas de vente dcouvert, la dette reprsentative de cette vente est inscrite au passif, coupon inclus.

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Si les caractristiques du march - sur lequel les titres de transaction ont t acquis - ont volu de sorte que ce march ne puisse plus tre considr comme un march actif, ltablissement de crdit dtermine la valeur des titres concerns en utilisant une mthode dvaluation prsentant les caractristiques suivantes : - Cette mthode dvaluation doit faire rfrence des transactions qui sont rcentes et effectues dans des conditions normales de concurrence, tout en ajustant le prix de march, du jour de cotation le plus rcent, pour tenir compte de la moindre activit du march et des effets du temps sur la priode sparant la date de la dernire cotation et la date darrt comptable. - Toutefois, sil existe des mthodes dvaluation couramment utilises par les intervenants sur le march pour valuer les titres, et sil a t dmontr que ces mthodes dvaluation produisent des estimations fiables des prix obtenus dans des transactions sur le march rel, ltablissement de crdit peut utiliser ces mthodes dvaluation.

5
.5.1

- DISPOSITIONS APPLICABLES AUX TITRES DE PLACEMENT

-DEFINITION

Sont considrs comme des titres de placement, les titres revenu fixe ou revenu variable dtenus dans une optique de placement pour une priode indtermine et que ltablissement peut tre amen cder tout moment. Par dfaut, il sagit de titres qui ne sont pas classs dans une autre catgorie. .5.2 - CONDITIONS DE CLASSEMENT

Aucune condition nest exige pour classer les titres dans cette catgorie. .5.3 .5.3.1 - METHODE DE COMPTABILISATION ET D'EVALUATION VALEUR DENTRE DANS LE PATRIMOINE

Les titres de placement sont enregistrs leur prix dacquisition, frais inclus, coupon couru inclus. Les titres en provenance des catgories Titres de l'activit de portefeuille et Titres de participation et parts dans les entreprises lies font l'objet, la date du transfert et pralablement celui-ci, d'une valuation selon les rgles de la catgorie d'origine. Ils sont transfrs dans la catgorie titres de placement cette valeur comptable. Dans le cas o le titre proviendrait de la catgorie Titres dinvestissement , il sera valu sa valeur nette comptable dtermine la date du reclassement. .5.3.2 ETALEMENT DE LA PRIME OU DE LA DECOTE

Lorsque le prix d'acquisition est suprieur au prix de remboursement des titres de crances, la diffrence (prime) est amortie sur la dure de vie rsiduelle des titres. La diffrence est porte en charges sur la dure de vie rsiduelle des titres. Lorsque le prix d'acquisition des titres de crance est infrieur leur prix de remboursement, la diffrence (dcote) est porte en produits sur la dure de vie rsiduelle des titres. Ltalement des primes et dcotes est effectu par la mthode actuarielle.

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.5.3.3 -

EVALUATION AUX DATES DARRETES COMPTABLES

Les titres sont valus chaque arrt comptable par rfrence au prix du march tel que dfini au paragraphe 4.3.2. Les moins-values font l'objet d'une provision pour dprciation qui peut tre apprcie par ensembles homognes de titres, sans compensation avec les plus-values constates sur les autres catgories de titres. Les plus-values ne peuvent tre constates en produits. Peuvent tre regroups dans un mme ensemble homogne : - les titres revenu fixe qui prsentent de faon stable, sur une priode raisonnable, une sensibilit aux variations de taux d'intrt peu prs quivalente, en valeur absolue, celle des autres titres du mme ensemble ; - les titres revenu variable qui confrent les mmes droits.

6
.6.1

- DISPOSITIONS APPLICABLES AUX TITRES DINVESTISSEMENT

- DEFINITION

Les titres d'investissement sont des titres de crance assortis dune chance fixe qui sont acquis ou qui proviennent de la catgorie Titres de placement , avec l'intention manifeste de les dtenir jusqu' leur chance. .6.2 - CONDITIONS DE CLASSEMENT

Seuls les titres de crance dont le prix de remboursement est fix et comportant une chance contractuelle, mme prorogeable, peuvent figurer parmi les titres dinvestissement. Ltablissement de crdit qui classe des titres dans la catgorie Titres d'investissement doit avoir la capacit de les dtenir jusqu lchance, en disposant notamment de la capacit ncessaire pour continuer dtenir ces titres jusqu leur chance, et en ntant soumis aucune contrainte existante juridique ou autre qui pourrait remettre en cause son intention de dtenir les titres dinvestissement jusqu leur chance. Ltablissement de crdit doit valuer son intention et sa capacit conserver, jusqu la date dchance, ses titres classs dans la catgorie Titres dinvestissements , non seulement lors de la comptabilisation initiale de ces actifs financiers, mais galement chaque arrt comptable. .6.3 .6.3.1 - METHODES DE COMPTABILISATION ET D'EVALUATION VALEUR DENTRE DANS LE PATRIMOINE

Les titres sont enregistrs leur prix d'acquisition, frais inclus et coupon couru inclus. Les titres en provenance du portefeuille de placement sont inscrits leur prix dacquisition et les provisions correspondantes, antrieurement constitues, sont transfres au compte Provision pour dprciation des titres dinvestissement puis reprises de manire chelonne sur la dure rsiduelle des titres. Dans le cas o la valeur de march des titres en provenance de la catgorie Titres de placement est infrieure leur valeur comptable nette, une provision est constitue le jour du transfert et inscrite au compte Provision pour dprciation des titres dinvestissement , puis reprise de manire chelonne sur la dure rsiduelle des titres. .6.3.2 ETALEMENT DE LA PRIME OU DE LA DECOTE

Lorsque la valeur comptable des titres est suprieure leur valeur de remboursement (prime), la diffrence doit tre constate en charges prorata temporis sur la dure de vie rsiduelle du titre.

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Dans le cas o la valeur comptable est infrieure la valeur de remboursement (dcote), la diffrence doit tre constate en produits prorata temporis sur la dure de vie rsiduelle du titre. Ltalement de ces diffrences est effectu par la mthode actuarielle. .6.3.3 VALUATION AUX DATES DARRTS COMPTABLES

Lors de chaque arrt comptable, les moins-values latentes ne font pas l'objet de provisions et les plus-values latentes ne sont pas constates. Nanmoins, une dprciation est ncessaire sil existe un risque probable de dfaillance de l'metteur.

7 - DISPOSITIONS APPLICABLES AUX TITRES DE PARTICIPATION ET EMPLOIS ASSIMILES

.7.1 - DEFINITIONS

7.1.1 - TITRES DE PARTICIPATION Constituent des titres de participation, les titres dont la possession durable est estime utile lactivit de ltablissement de crdit et qui sont reprsentatifs dune fraction de capital, dtenue directement ou indirectement, au moins gale 10 % dune autre socit, lexception des participations dtenues dans les entreprises lies et les titres relevant de lactivit de portefeuille. 7.1.2 - PARTICIPATIONS DANS LES ENTREPRISES LIEES Constituent des participations dans les entreprises lies, les titres dtenus dans des entreprises contrles de manire exclusive, incluses ou susceptibles dtre incluses par intgration globale dans un mme ensemble consolidable. 7.1.3 - TITRES DE LACTIVIT DE PORTEFEUILLE Constituent des titres de lactivit de portefeuille, les titres de proprit dtenus avec un objectif de rentabilit satisfaisante, sur une longue dure sans intervention dans la gestion de la socit mettrice. Certains titres de crance, telles que les obligations convertibles en actions et les obligations remboursables en actions, peuvent tre classs dans cette catgorie sils ont t acquis, lorigine, avec lintention de les convertir en actions et de dtenir celles-ci dans le cadre dune activit de portefeuille. 7.1.4 - AUTRES TITRES IMMOBILISES Les autres titres immobiliss sont des titres reprsentant une fraction de capital infrieure 10 % dune autre socit et dont la possession durable est estime utile lactivit de ltablissement de crdit. .7.2 - MTHODE DE COMPTABILISATION ET DVALUATION

Les titres de participation et emplois assimils sont comptabiliss et valus suivant les mthodes dvaluation nonces dans le chapitre 1 Dispositions gnrales .

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8
.8.1

- DISPOSITIONS APPLICABLES AUX INTERVENTIONS LMISSION

- ENGAGEMENT DE SOUSCRIPTION OU DE PLACEMENT

Un engagement de souscription ou de placement est un engagement irrvocable, pris vis-vis dun metteur de titres, de prendre tout ou partie des titres quil envisage dmettre, pour son propre compte ou dans le but de les replacer auprs de sa clientle, dinvestisseurs, de socits de Bourse ou dautres intermdiaires. Cet engagement est enregistr dans le compte de hors bilan Titres recevoir - March primaire pour le prix dmission des titres que ltablissement de crdit sest engag placer et ce, jusqu' la date de rglement et de livraison. Les adjudications d'obligations ou de bons du Trsor sont comptabilises pour leur prix de transaction. Lorsque cet engagement ne comporte pas de garantie de placement mais uniquement une obligation de moyens dite Best effort basis , aucun enregistrement nest effectu lors de cet engagement. Les avances ventuellement consenties aux metteurs sont comptabilises parmi les crdits la clientle. .8.2 - SYNDICATS DE PLACEMENT OU DE GARANTIE

Lorsquun syndicat de placement ou de garantie, comprenant des tablissements de crdit est mis en place pour assurer la bonne fin du placement, chaque membre du syndicat enregistre uniquement la quote-part des titres quil sest engag placer ou garantir, conformment aux principes de comptabilisation des oprations consortiales figurant dans la section 1 Rgles comptables et dvaluation particulires . .8.3 .8.3.1 - COMPTABILISATION DES MISSIONS PR-MARCH GRIS

Le pr-march gris est constitu par les transactions qui interviennent avant la date de lancement de lmission, sous forme dachats ou de ventes fermes ou sous forme doptions. Ces oprations sont assimiles des oprations sur produits drivs et sont comptabilises conformment aux dispositions de la section 5 Oprations sur produits drivs . .8.3.2 MARCH PRIMAIRE

Les transactions effectues, par le moyen de prises fermes auprs de lmetteur, entre membres du syndicat et des sous-participants lors de lmission sont rputes tre effectues sur le march primaire. Elles sont enregistres dans le compte de hors bilan Titres recevoir - March primaire . .8.3.3 DATES DE LANCEMENT ET DE FIN DE LMISSION

La date de lancement est la date laquelle commence la souscription et la date de fin dmission est la date laquelle prend fin lmission. Ces deux dates sont annonces dans la notice dinformation ou tout document quivalent. .8.3.4 PRIODE DE SOUSCRIPTION

Cette priode couvre les deux dates prcites. Les titres placs auprs des clients et investisseurs sont enregistrs dans le compte de hors bilan Titres livrer - March primaire . Ces enregistrements se font au prix de la transaction.

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.8.3.5 -

MARCH GRIS

Le march gris stend entre la date de lancement de lmission et la date dintroduction en bourse si le titre est cot ou la fin de lmission si le titre nest pas cot. Les transactions effectues, durant cette priode, entre membres du syndicat et professionnels du titre sont rputes tre effectues sur le march gris. Elles sont comptabilises, au prix de transaction, dans les comptes de hors bilan Titres recevoir - March gris ou Titres livrer March gris . .8.3.6 DATE DE RGLEMENT

La date de rglement est la date laquelle intervient le rglement des souscripteurs et celui de lmetteur. L'tablissement de crdit encaisse le prix de vente des titres et rgle l'metteur le prix convenu, dduction faite des commissions. .8.3.7 INTRODUCTION EN BOURSE

La date dintroduction en bourse est celle laquelle le titre est introduit en Bourse. Ds son introduction en Bourse, les transactions effectues sont rputes tre effectues sur un march rglement. Si le titre nest pas cot en Bourse, les transactions sont rputes tre effectues sur un march de gr gr ou march secondaire. .8.4 - COMPTABILISATION DES RSULTATS

Les commissions sont comptabilises dans un compte de rsultat appropri, suivant le principe gnral applicable aux commissions, cest--dire la date laquelle elles sont acquises. Ainsi : - les commissions de chef de file et de co-chefs de file, les commissions de garantie et la rmunration de la banque conseil, acquises ds le lancement de lmission, sont comptabilises ce moment l ; - les commissions de placement sont comptabilises la fin de lmission ou lorsquil existe une forte probabilit que tous les titres seront placs au prix convenu, au fur et mesure des placements effectifs. Les oprations sur le pr-march gris ou le march gris effectues dans un but de transaction sont values au prix de march, si les titres sont ngocis sur un march dont la liquidit peut tre considre comme assure. Les gains ou les pertes sont constats en rsultat, au plus tard, chaque arrt comptable. Les titres acquis dans une autre optique ne sont pas valus au prix de march, mais doivent , lors des arrts comptables, faire l'objet d'une provision pour pertes et charges pour la perte probable des titres non replacs ou pour la perte certaine des titres placs perte. .8.5 - TITRES NON PLACS

Les Titres non placs, ou Colle , sont transfrs dans les postes Titres de transaction , Titres de placement ou Titres d'investissement , selon l'intention, au plus tard : - la date d'introduction en bourse si le titre est cot ; - l'expiration d'un dlai de trente jours aprs la clture de lmission si le titre n'est pas cot ; - la dissolution du syndicat ou dans un dlai de trois mois, aprs la fin de lmission, s'il a t constitu un syndicat d'mission.

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