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Introdução a volatilidade

Introdução a volatilidade

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01/05/2013

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Introdução à Volatilidade
A volatilidade é a mais usada e a menos compreendida palavra nos negócios com opções. Paraa maioria das pessoas o termo volatilidade tem uma definição intuitiva que relaciona com osmovimentos dos preços, e a intuição está correta.
Tomando como exemplo o período de um ano, pode-se dizer que uma ação que teve máxima de 120e mínima de 80 neste período foi mais volátil que outra ação que foi negociada entre 105 e 95 nomesmo período.Em um período mais curto, pode ser dito que uma ação com uma variação diária de R$5,00 é maisvolátil que outra que possui uma variação diária de R$2,00. Assumindo que as duas possuem preçossemelhantes.Deve-se ter em conta que as caracaterísticas de volatilidade de uma ação, pode se alterar dramaticamente a qualquer momento.Outro fator que faz a volatilidade ficar mais confusa, é o fato de que existem quatro diferentes tipos:Histórica, futura, esperada e implícita (ou sub-entendida).Volatilidade HistóricaA volatilidade histórica é uma medida dos movimentos de preços de uma ação que ocorreramdurante um período de tempo no passado. Especificamente, volatilidade de preços de ações é odesvio anualizado das variações diárias de preços. Vamos exemplificar isto melhor:
Tabela V-1 : Cálculo da Volatilidade HistóricaAção A Ação B
FechamentoVariaçãoFechamentoVariaçãoDia 1 51513,90Dia 2 51,500,009851,750,0147Dia 3 50,60-0,01750,36-0,0266Dia 4 50,850,004950,750,0074Dia 5 51,600,014752,250,0296Dia 651,36-0,004851,75-0,0096Dia 7 51,600,004952,120,00725Dia 8 51,50-0,002451,75-0,0072Dia 951,35-0,002451,25-0,0097Dia 10 51,500,002451,500,0049VH 10 Dias-13,90%-24,70%obs: Volatilidade Anualizada. Tabela retirada do livro Options Essential Concepts & TradingStartegiesReparem que os preços das
ações A e B
iniciam o período de 10 dias em 51,00 e terminam em51,50. Mas a ação B tem
variações de preços maiores
durante o período. Isto levou a umavolatilidade maior para a ação B.Se as duas ações tivessem uma
opção de vencimento
e
preço de exerçício
semelhantes no Dia 10,esperaria-se um preço maior para a opção da ação B do que para a opção da ação A, ainda que asduas ações tenham o mesmo preço base.Volatilidade e Preço das OpçõesVamos começar por um exemplo bastante simples: Considere a Ação A que tem o preço atual de
 
R$100,00 e só tem duas possibilidades no dia do vencimento das opções: R$99,00 ou R$101,00. Não estamos considerando neste exemplo simplificado o tempo para o exercício.
Tabela V - 2 : Cálculos do Valor Esperado - Volatilidade de 1 ponto
ProbabilidadePreço esperado para a Ação Preço esperado para a Opção10150%0,50 x 1010,50 x 1,00100---9950%0,50 x 990,50 x 0,00Total-1000,50
Total
 
Preço Esperado da Ação:
(0,50 X 101) + (0,50 X 99) = 100
Total Preço Esperado da Opção:
(0,50 X 1,00) + (0,50 X 0) = 0,50Com o preço da ação começando em R$100,00 e só podendo aumentar um real para R$101 ou cair um real para R$99,00, o preço da ação tem uma volatilidade de um ponto - um movimento de um ponto, independente da direção.O valor final da opção de R$100,00 desta ação dependerá do valor final da ação no dia do exercício.Se a ação subir para R$101,00, a opção terá um valor de R$1,00. Se o valor da ação decair paraR$99,00, a opção vai expirar sem valor e terá valor de R$0,00.Sabendo os preços finais possíveis para a ação e a probabilidade que cada um possa ocorrer, é possível calcular valores esperados para a ação e a opção de R$100,00.Valor Esperado é um conceito estatístico que significa o resultado médio. A presunção é que oevento é repetido um grande número de vezes para que cada resultado esperado ocorra de acordocom sua possibilidade estatística.Retornando a Tabela V-2 , ocorre uma chance de 50% que a ação suba para R$101,00 e uma chancede 50% que a ação caia para R$99,00. Consequentemente, o resultado da média balanceada, ou o preço esperado da ação é de R$100,00 como pode ser visto no cálculo abaixo da tabela.O valor esperado da opção é de 0,50 como pode ser visto no cálculo abaixo da tabela.Modificando a VolatilidadeO exercício acima nos traz a seguinte pergunta: Se a magnitude dos movimentos para cima e para baixo se modificar, o que acontecerá com os valores esperados?
Tabela V-3 : Cálculos do Valor Esperado - Volatilidade de 2 pontos
ProbabilidadePreço esperado para a Ação Preço esperado para a Opção10250%0,50 x 1020,50 x 2,00100---9850%0,50 x 990,50 x 0,00Total-1001,00
Total Preço Esperado da Ação: (0,50 X 102) + (0,50 X 98) = 100Total Preço Esperado da Opção: (0,50 X 2,00) + (0,50 X 0) = 1,00
 Neste exemplo, assumimos que o preço da ação, começando em R$100,00, pode aumetar ou cair R$2,00. A volatilidade, sem levar em conta a direção, aumentou para dois pontos.O preço esperado calculado para a ação permanece em R$100,00, apesar da maior volatilidade.

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