CAPITOLUL 1

PREZENTAREA SOCIETATII COMERCIALE ALRO S.A. - SLATINA

1.1. Caracterizare general

Denumirea : Societatea comercial ALRO

S.A.

-SLATINA
Sediu : Slatina, str. Pitestilor nr. 116 Domeniu de activitate : Metalurgic - Domeniu de activitate nscris n statutul societtii completat prin cererea de mentiuni din data de 19.12.1995 este : producerea si comercializarea de blocuri de aluminiu primar si aluminiu rafinat, bare, plci si srm de aluminiu, efectuarea direct n nume propriu de operatiuni de export - import pentru produse, materii prome, materiale, piese schimb, know how, consulting, expertize, asistent tehnic, proiectare, informatic, transport feroviar si rutier si alte activitti autorizate de lege. Forma de organizare a societtii : societate pe actiuni. Principalele produse : blocuri din aluminiu primar, puritate 99,7 % Al; blocuri din aluminiu rafinat, puritate 99,99 % Al; blocuri din aliaje de aluminiu primar; plci si bare din aluminiu primar, turnate semicontinuu vertical; bilete omogenizate din aliaje de aluminiu turnate semicontinuu vertical;

srm semifabricat din aluminiu primar, turnat si laminat continuu prin procedeul - PROPERZZI -

1.1.1. Modul de constituire a societtii : Societatea comercial Aluminiu - Slatina. Capitalul social actual pe structura acestuia Societatea comercial - ALRO S.A. - face parte din subramura metalelor neferoase, subramur care este organizat ntr-o societate de strategie numit - CONEF S.A. BUCURESTI - format din toate societtile subramurii. 1.1.2. Scurt istoric al S.C. ALRO S.A. - Slatina In vederea valorificrii zcmintelor de bauxit din Muntii Apuseni (Muntii Pdurea Craiului din zona Bihor), ncepnd din anul 1960 s-au efectuat cercetri, studii si s-au elaborat proiecte de executie pentru unittile - Intreprinderea de alumin - de la Oradea si -Intreprinderea de aluminiu - de la Slatina. Capacitatea de productie la etapa I, la aluminiu, era de 50.000 t pe an, cu dezvoltri ulterioare pn la 150.000 t/an, dezvoltarea productiei de alumin de la uzina din Oradea fiind corelat cu capacitatea de productie de la Slatina. Producerea aluminiului, la Slatina, se realizeaz conform procedeului industrial unanim utilizat pe plan mondial denumit - HALL HEROULT - care const n electroliza aluminei, dizolvat ntr-o topitur de sruri de fluor Tehnologia respectiv a fost achizitionat de la firma francez - PECHINEY-liderul mondial n domeniu. In anul 1970 s-a ncheiat al 2-lea contract de licent si know how cu firma - PECHINEY - privind realizarea unei capacitti de 100.000 t/an aluminiu primar. ALRO S.A. s-a constituit n baza H.G. nr. 30/14.01.1991 prin preluarea patrimoniului fostei - Intreprinderii de

In anii 1972 - 1974 s-a atins capacitatea total de productie de 213.300 t/an aluminiu primar. In vederea cresterii gradului de industrializare a judetului Olt si a municipiului Slatina s-a hotrt, de ctre factorii de decizie din acea perioad, dezvoltarea n continuare a capacittii de productie a Intreprinderii de Aluminiu cu nc 50.000 t/an, prin realizarea a nc 2 hale de electroliz, fr ncheierea unui nou contract de licent si know how. Aceste hale s-au pus n functiune pn n anul 1980, realizndu-se astfel capacitatea final de 263.300 t/an aluminiu primar. In acest mod, Intreprinderea de Aluminiu Slatina a devenit cea mai mare uzin de aluminiu primar din Europa, productia acesteia fiind exportat pe piata liber, n proportie de 36 - 50 % (anii 1980 - 1984), atingnd maximul (73,48 % n anul 1989). Aceast ntreprindere a fost conceput si realizat astfel nct s fie un obiectiv unitar, independent, cu grad ridicat de sigurant si activitate important de export. Dup anul 1989, datorit neasigurrii energiei electrice necesare, n conditiile descresterii continue a necesarului de aluminiu pentru industria national si a scderii accentuate a pretului de vnzare a aluminiului pe piata liber, guvernul a dispus reducerea succesiv a capacittii de productie aluminiu primar la Slatina, pn la 106.000 t/an. In anul 1994, datorit cresterii sensibile a pretului de vnzare a aluminiului pe piata liber si a posibilittii asigurrii cu energie electric, s-a ajuns ca la s 01.01.1995 capacitatea de productie aluminiu primar, la Slatina s fie de 130.000 t/an, ponderea exportului mentinndu-se la cca 63% din productie. 1.1.3. Pozitia actual a S.C. ALRO S.A. S.C. ALRO S.A. Slatina este singurul productor de aluminiu primar din tar.

Pe lng aluminiu primar, societatea mai produce aluminiu rafinat, bare, plci si srm de aluminiu. Prin valoarea productiei marf si a exportului S.C. ALRO S.A. Slatina este cel mai puternic agent economic din municipiul Slatina si unul dintre cei mai mari din tar. La aceast dat produsele ALRO sunt n mare majoritate exportate (peste 70%) fiind obinute la standarde mondiale, realiznd o cifr de afaceri de 265 300 mil. $ (corespunztor unei capaciti de 174.000 to/an). Neavnd probleme deosebite pe linia asigurrii bazei materiale, avnd desfacerea asigurat, nivelul cifrei de afaceri de peste 265 mil. $ ALRO este considerat o companie strategic n Romnia. Confirmarea poziiei enunat mai sus este susinut i de rezultatele obinute de ALRO n perioada 1995 1999 i anume : - Repunerea n funciune a dou hale de electroliz, din care una modernizat la nivel de top, conducnd la creterea produciei de la 105.000 to/an la 174.000 to/an. - Investiii din surse proprii n perioada 1995 1999 de cca. 80 mil $ conducnd la : - Schimbarea structurii sortimentale a exportului,trecnd de la bloc la semifabricate cu o prim de prelucrare de cca. 200 $/to n condiii de costuri nesemnificative (50 60 $/to). - Modernizarea celei de-a doua capaciti de obinere a aluminiului (60.000 to/an). - Ecologizarea mediului de lucru i nconjurtor cu ncadrarea celor mai stricte norme legale existente la nivel mondial. - Reducerea costurilor de producie cu 100 120 $/to.

Societatea comercial ALRO S.A. nu are participatii la alte societti. Societatea a luat msuri privind alinierea la standardele de calitate ISO 2000, fiind angrenat n procesul de implementare al unui sistem al calittii conform model standard ISO 9002 n care sens si-a definit politica de calitate, a elaborat Manualul calittii, procedurile, documentatii ale sistemului calittii precum si formularele de lucru n sistem al calittii ISO 9002. S.C. ALRO S.A. a depus cerere de certificare a sistemului calittii la Societatea Romn de Asigurare a Calittii, societate acreditat de Institutul Romn de Standardizare pentru a certifica n Romnia, sistemele calittii. S.R.A.C. este afiliat la Organizatia European da certificare EQNET. Marca S.C. -ALRO- S.A. Slatina este protejat direct national n : India, Siria, Israel, Japonia, Anglia, Liban, SUA, Polonia, Danemarca. Alte elemente principale care identific i individualizeaz pe ALRO n contextul actual 1. Dreptul de proprietate asupra terenurilor care este confirmat de Certificatul de atestare a dreptului de proprietate eliberat de M.F. cu seria M03 nr. 0511 din 06.oct 1993 pentru suprafaa de 991.524 m.p. i pentru care nu s-au nregistrat reclamaii. 2. Drept de proprietate intelectual ca Firm, fiind nregistrat prin cererea de nmatriculare a societii din 29.01.1991. 3. Mrci nregistrat la OSIM sub nr. 9925 din 16.12.1997. Ca protecie internaional marca ALRO a fost nregistrat n 1998 la ROMINVENT S.A. sub. Nr. R347104 din 03. oct. 1998. n acest fel marca ALRO este protejat n toate rile membre ale Aranjamentului de la Madrid (38 ri).

4. De asemenea este deintoare de brevete i invenii n numr de 8, stipulate n analiza diagnostic.

Strategia de afaceri. Strategia curent a companiei n domeniul afacerilor este focalizat pe producerea i livrarea de produse la standarde internaionale i preuri competitive. Ca perspectiv, n vederea meninerii att a pieei, ct i a competitivitii n condiii de eficien, ALRO i diversific portofoliul de produse cu valoare adugat prontr-o integrare vertical gradual urmnd ca ceasta s domine efectiv cifra de afaceri. - Produsele cu valoare adugat au contribuit cu un adaos de cca. 12% la cifra de afaceri n perioada 1997 1999 i preconizat de 22% pn n anul 2000. - Produsele au fost i sunt destinate exportului n proporie de 74%. - Preurile de vnzare au la baza de formare L.M.E. (ALRO este nregistrat ca marc la L.M.E. cu blocuri din aluminiu). Pe plan local, plecnd de la presupusa poziie de monopol, ALRO Slatina satisface cu prioritate cererile la intern.

1.2. Organizarea si resursele umane ale societatii

1.2.1. Structura Conducerea societtii comerciale -ALRO- S.A. Slatina, respectiv managerul general, n conformitate cu organigrama societtii, este subordonat Adunrii Generale a Actionarilor (AGA), alctuit din trei membrii.

Atributiile sale sunt urmtoarele : - aprobarea programului de activitate, a bugetului, a deciziilor de investitii, apelrii la credite, a conturilor financiare si modul de repartizare a beneficiului ; - aprobarea structurilor organizatorice si a numrului de functii ; - desemnarea cenzorilor ; Comisia de cenzori este alctuit din 3 membrii. 1.2.2. Organizarea activittii la S.C. ALRO S.A. Din organigrama societtii prezentat n contunuare se observ organizarea specific societtilor comerciale romnesti, adaptabil n functie de activittile desfsurate. Potrivit structurii organizatorice aprobate si a constituirii Adunrii Generale a Actionarilor, organigrama include organele de conducere la nivel superior, sub care sunt redate succesiv celelalte functii organizatorice corespunztor dependentei ierarhice. Din organigram reies urmtoarele niveluri de conducere : - Nivelul I : - conducerea strategic, reprezentat de : * Adunarea General a Actionarilor; * Directorul Deneral al societii. - Nivelul II : - Conducerea general (specializat pe functiuni) care este subordonat directorului general, reprezentat de : * Director tehnic si de productie; * Director cu asigurarea calittii; * Director mecano - energetic; * Director resurse umane; * Director comercial; * Director economic; * Director al centrului de calcul.

- Nivelul III : - conducerea functional, reprezentat de : * sefi de sectii, de servicii, de ateliere, de birouri, laboratoare, etc. Functiunile care dispun de conducerea functional, sunt : - functiunea tehnic, coordonat de directorul tehnic si de productie; - functiunea de asigurare a calittii productiei coordonat de directorul cu asigurarea calittii; - functiunea de asigurare a productiei cu mijloace fixe, coordonat de directorul mecano - energetic; - functiunea comercial, coordonat de directorul comercial; - functiunea financiar - contabil, coordonat de directorul economic; - functiunea informatic, coordonat de directorul centrului de calcul. Statutul societtii comerciale urmtoarele capitole : - denumirea, forma juridic, sediul, durata; - scopul si obiectul de activitate al societtii; - capitalul social, actiunile; - adunarea general a actionarilor; - consiliul de administratie; - gestiunea societtii; - activitatea societtii; - modificarea formei juridice, dezvoltarea, lichidarea, litigii; - dispozitii finale. In baza acestui statut, care tine loc de Regulament de Organizare si Functionare (ROF), vor trebui ntocmite fise de post pentru fiecare loc de ALRO S.A. - Slatina reglementeaz organizarea si functionarea societtii si are n continut

munc n scopul folosirii mai bune a personalului si delimitarea rspunderilor acestuia. Societatea comercial dispune de Regulament de Organizare si Functionare (ROF) si Contract Colectiv de Munc, care reglementeaz, printre altele : timpul de munc si timpul de odihn, salarizarea si alte drepturi salariale, conditii de munc si protectia muncii, msuri de protectie a salariatilor, protectia femeilor, formarea profesional economic si social, drepturile si obligatiile sindicale, etc. Organizarea sistemului informational si informatic In corformitate cu organigrama, societatea dispune de un Centru de Calcul, subordonat managerului si care cuprinde dou ateliere : - atelier cercetare - proiectare sisteme informatice; - atelier exploatare. Calculatoarele sunt amplasate pe ntreg teritoriul ntreprinderii, respectiv la : servicii, sectii de productie, magazii de aprovizionare si desfacare, centrul de calcul, directori si ingineri sefi. Aceste Ethernet/Novell. Sistemul informatic cuprinde un set complet de aplicatii pentru toate modulele, respectiv comercial, financiar - contabilitate, productie de baz si auxiliar, mijloace fixe, personal - salarizare, conducere general. In anul 1996 se realizeaz reproiectarea sistemului informatic, folosind un kit sistem integrat de dezvoltare, distribuire si management, respectiv instrumente conceptuale pentru dezvoltare sistem informatic, sistem de gestiune, baze de date n arhitectur client - server, cu frontend grafic n mediu Windows, standardul SQL. Fiecare modul al sistemului informatic va cuprinde urmtoarele subdiviziuni : baza de date, aplicatii utilizator, aplicatii pentru manageri si aplicatii pentru topmanagement. calculatoare sunt interconectate ntr-o retea

Att sistemul informatic de conducere ct si cele de proces realizeaz informarea gradat a conducerii pe toate nivelele ierarhice, cu informatii operative si tactice, viznd activitti productive de baz si auxiliare, dar si activittile de aprovizionare - desfacere, financiar contabilitate, gestiune materiale si produse, personal si calcul salarii, mijloace fixe si reparatii, CTC. Sistemul informatic permite accesul managerilor att la informatii de sintez ct si la informatii punctuale, n mod optional, n scopul evalurii functionrii ntreprinderii comparativ cu setul de indicatori prestabiliti. Structura personalului Avnd n vedere proportia ntre personal si categoriile n care acesta este mprtit, exist o bun repartitie ntre principalele categorii de personal, ponderea avnd-o personalul angajat n activitatea de baz cu un procent de 88,41 %. In ceea ce priveste situatia personalului dup vechimea n societate exist o bun pondere a personalului cu vechime mai mare de 6 ani (69,73%), ceea ce conduce la concluzia unei bune experiente n activitatea productiv, dar n acelasi timp, se constat si o bun pondere a personalului nou angajat sub 3 ani vechime (19,59 %). Acest fenomen fiind o consecint a cresterii numrului de personal dup anul 1993. Situatia personalului dup categoria de vrst se prezint astfel: o bun pondere (86,57 %) personalul cuprins ntre 26 - 50 ani care, de asemenea, presupune o experient n munc bogat si o asigurare a continuittii societtii din punct de vedere al fortei de munc necesare. Se constat un procent sczut a personalului tnr, sub 22 ani (2,11%) desi n ultima perioad au fost fcute multe angajri de personal. Structura personalului dup sex

Din totalul personalului 82,57 % sunt brbati, iar femei 17,43 %, acestea din urm avnd o mare pondere n personalul administrativ (57,34%), fapt firescntr-o societate cu specific metalurgic. Principalele concluzii ale diagnosticului privind resursele umane Puncte tari : * Structurile dup categoria de personal, sex si vrst sunt cele optime; * Vechime mare, deci experient n societate a unui foarte mare procent de salariati (69,73%); * O stabilizare solid a personalului; * Nivel ridicat de pregtire att al personalului de executie ct si al echipei manageriale, care constituie o premiz favorabil a privatizrii.

1.3. Date tehnice si tehnologii de fabricatie aplicate

1.3.1. Generalitti Producerea aliminiului la Slatina, se realizeaz conform procedeului industrial unanim utilizat pe plan mondial denumit -

HALL-HEROULT- care const n electroliza aluminei,dizolvat ntro topitur de sruri de fluor (criolit sintetic si fluorur de aluminiu). Tehnologia respectiv a fost achizitionat de la firma francez

PECHINEY - , liderul mondial n domeniu, constnd n principal din :

- producerea anozilor carbonici precopti, utiliznd ca materiale cocsul de petrol (calcinat) si smoala de huil (de calitate special); - utilizarea cuvei de electroliz de carbonici precopti; - utilizarea sistemului ,,umed,, de epurare a gazelor cu continut de fluor (emise n hale de ctre cuvele de electroliz de tip ,,deschis,, )

63 kA, echipat cu anozi

realizat n scrubere de tip orizontal, instalate n etajul tehnic al fiecrei hale de electroliz. In momentul de fat, n afara halelor de electroliz nr. 1 - 4, mai sunt oprite, fiind n conservare, urmtoarele capacitti : turn de past nr. 3, instalatiile de asamblare anozi, nr. 1 si 3, 3 cuptoare de coacere anozi, instalatiile de epurare umed a gazelor aferente halelor de electroliz oprite, turntoria de aluminiu nr. 2. Se apreciaz c gradul de utilizare al capacittilor principalelor sectii de productie, aflate n functiune, sunt: - 100 % la halele de electroliz nr. 5 - 10; - 33 % la hala de producere a aluminiului rafinat; - 70 % la turntoria de aluminiu nr. 1. 1.3.2. Tehnologii de fabricatie aplicate Agentul economic -ALRO- S.A. a fost realizat n anii 1963 1980, sub forma unui obiectiv unitar, independent, cu grad ridicat de sigurant si activitate important de export aluminiu (sub form de blocuri, plci, bare). Componenta acestui agent economic (capacittile aflate n productie n prezent), este urmtoarea :

Silozuri de stocare alumin calcinat (6 bucti, avnd fiecare capacitatea de 4.000 t/). Uzina de anozi si turntorie, format din :

- depozit de produse crbunoase ( cocs de petrol calcinat si smoal de huil); - instalatia ,,Turn de past nr. 2,, pentru producerea anozilor cruzi; - depozit de anozi cruzi; - cuptoare de coacere anozi cruzi (3 bucti); - depozit de anozi copti; - instalatia de asamblare anozi copti nr. 2;

- sectia Turntorie. Uzina de alumuniu format din :

- sectiile de electroliz nr. 3 (halele nr. 5 si 6), nr. 4 (halele nr. 7 si 8) si nr. 5 (halele nr. 9 si 10). - instalatia de electroliz pentru producerea aluminiului rafinat; - instalatia de epurare umed a gazelor cu continut de fluor si de producere criolit recuperat (aferent halelor de electroliz pentru aluminiu primar); - atelierul de curtire oale (de extractie si de transport aluminiu lichid). Instalatii auxiliare - instalatii de transformare - redresare curent electric (aferente seriilor electrice n care sunt conectate halele de electroliz); - statii de compresoare de aer; - instalatii de producere aer instrumental; - instalatii de producere ap: potabil, industrial, recirculat; - instalatii de producere abur si ap fierbinte, inclusiv anexe (gospodrie de combustibil lichid, etc.); - statia de ncrcare acumulatori electrici; - sectii si ateliere de reparatii : * sectie reparatii utilaje metalurgice; * sectie reparatii cuve si cuptoare; * atelier electric si ATM; * atelier reparatii mijloace de transport si ridicat; Halda de slam si statia de neutralizare ape chimic Uzina de utilaj metalurgic si piese de schimb. impure;

Centrul de calcul.

Situaia financiar
ALRO S.A. Slatina are o situaie financiar bun meninnd un echilibru ntre rezultate i gestionarea acestora. Ca puncte tari au fost regsite n gestionarea eficient a capitalului circulant i grad redus de ndatorare, iar ca puncte slabe, n principal scderea parametrilor de lichiditi. n concluzie, ca o caracterizare a strii actuale a societii, o constituie rezultatele bune economice i tehnice ntreprinse de echipa managerial pentru diminuarea accentuat a factorilor care afecteaz i condiioneaz profitabilitatea, i anume : - alumina i energia electric la costuri - fluctuaiile preului extern - efectele inflaiei. Pentru aprecierea performantelor financiare obtinute de S.C. ALRO S.A. n ultimii 5 ani, au fost studiate principalele documente care reflect evolutia tuturor resurselor financiare si patrimoniale : - bilanturile contabile din ultimii 5 ani ( 1995, 1996, 1997, 1998, 1999), precum si anexele la bilant. Situatia comparativ a indicatorului - Cifra de afaceri - pe anii 1995, 1996, 1997, 1998, 1999 se prezint astfel : - 1995 - 1996 - 1997 - 1998 - 1999 480.500 mil. lei 675.050 mil. lei 2.040.500 mil. lei 2.287.859 mil. lei 3.798.915 mil. lei

Cifra de Afaceri realizat n anul 1999 este mai mare cu suma de 1.511.056 mii lei fa de Cifra de Afaceri realizat n anul 1998

reprezendnd o cretere de 66,05%. Acest rezultat a fost determinat de creterea produciei livrate de la 169.117 to n 1998 la 172.343 to n anul 1999 i din diferenele de pre rezultate din creterea preului aluminiului cotat la LME de la 1.350 $/to n 1998 la 1.365 $/to n 1999.

1.5. Piaa i Comercializarea

In ultimul secol, si mai ales n ultimele decenii, progresul tehnic a cunoscut o extraordinar dezvoltare. In acest context aluminiul are un rol de prim rang, avndu-se n vedere c prin folosirea lui se atinge un foarte important deziderat, obtinerea de produse mai usoare. Avantajul folosirii aluminiului rezid si din faptul c acesta este cel mai rspndit metal din scoarta terestr. Incepnd din anul 1965, la productia mondial, contribuie si Romnia, fiind astzi unul dintre productorii mondiali importanti de aluminiu primar.

Preturile practicate pe piata aluminiului

Preturile de pe piata aluminiului, aceasta fiind o piat liber, sunt variabile n functie de cerere si ofert. Ele sunt variabile n functie de preturile fixate la Londra, de -LONDON METAL EXCHANGE - . Pretul se formeaz avnd n vedere fluctuatiile L.M.E. plus o prim de fabricatie care variaz de la produs la produs - prim ce se negociaz cu partenerul strin la ncheierea contractului. cotatia L.M.E.

prim fabricatie

pret livrare Al

In contract, la capitolul pret se negociaz cu partenerul strin care s fie perioada de cotatie a contractului (zilele cotate la L.M.E.)

De obicei se ntlnesc 3 moduri de cotatie: - primele trei zile de piat din luna de livrare; - primele cinci zile de piat din luna de livrare; - se stabilesc cu exactitate zilele care marcheaz cotatia. Pe piata international a aluminiului conjunctura a fost nefavorabil n anul 1993 cnd pretul bursei (LME) a ajuns la 1050 $/t. ncepnd de la 1.01.1994, pretul aluminiului a crescut continuu ajungnd la peste 2000 $/t la sfrsitul anului 1994. n 1995 pretul aluminiului a fost cuprins ntre 1650 - 2000 $/t, ALRO Slatina realiznd un pret mediu de vnzare a aluminiului la export de 1879 $/t. Aceast mbunttire simtitoare a pretului de vnzare a aluminiului se explic prin hotrrea trilor vest europene de a impune contigrntri pentru vnzarea aluminiului de ctre C.S.I. si Brazilia ct si deciziile productorilor de aluminiu de a-si nchide sau reduce capacittile de productie vechi sau chiar modernizate, pentru a reduce stocurile de aluminiu existente att la LME ct si la productori si consumatori. De asemenea n 1994 - 1995 s-a constatat o revigorare a activittii economice mondiale, cresterile economice reflectndu-se si n pretul de vnzare al aluminiului. n paralel, firmele transnationale productoare de aluminiu ALCOA-SUA, ALCAN - Canada, HYDRO - ALUMINIUM NORVEGIA, ALUMINIUM - PECHINEY - FRANTA, intentioneaz s-si finalizeze marile investitii ncepute n 1990 pentru realizarea de noi uzine moderne de aluminiu sau modernizarea celor existente. Aceste firme care n general fac politica de preturi n industria aluminiului stabilesc pretul mondial de vnzare a aluminei n functie de pretul aluminiului, astfel la un pret de vnzare al aluminiului de 1100-1200 $/t pretul aluminei a fost de 130-150 $/t, iar la un pret de vnzare de 2000

$/t pretul aluminei a fost de peste 300 $/t. Astfel productia de aluminiu va fi tot timpul rentabil, mai ales c aluminiul ptrunde n tot mai multe sectoare ale economiei si cererea va creste pe piat.

Principalii parteneri n tar si n strintate

Piata intern. In tar piata este format din unittile cu capital integral de stat din metalurgie, constructii de masini, industria electrotehnic. Principalii consumatori interni sunt : - S.C. -ALPROM- S.A. Slatina - S.C. -ELCARO- S.A. Slatina - S.C. -IPROEB- S.A. Bistrita - S.C. -ALTUR- S.A. Slatina - S.C. -ICME- S.A. Bucuresti - S.C. -AUTOMOBILE DACIA- Pitesti Din totalul productiei pentru piata intern, principalul beneficiar este S.C. -ALPROM- S.A. Slatina cu peste 50 %, celelalte societti variind ca cerere ntre 3 - 7 %. Un procent de 18 % este destinat unor beneficiari cu solicitri mai mici. Se face mentiunea c S.C. -ALRO- S.A. asigur ntreaga piat intern cu aluminiu primar, aceasta ns reprezentnd n medie numai 30% din productia realizat anual de societate. Restul productiei este livrat la export. Piata extern. Pe piata international, S.C. - ALRO- S.A. are parteneri traditionali si cu care ncheie afaceri an de an. Dintre acestia, cei mai importanti sunt :

- GLENCORE INTERNATIONAL - BRANDEIS Ltd - CRESCENT COMERCIAL AND MARITIME (CYPRUS) Ltd - HIDRO ALUMINIUM - TECNOAL - RUDMETAL - RDA TRADING AND MARINE Co Ltd - POINT SEVRE (UK) Ltd - SUMITOMO mici de aluminiu primar.

-Elvetia -Anglia -Cipru -Norvegia - Italia - Bulgaria - Grecia - Anglia - Japonia

In afara acestora exist si alti parteneri care solicit cantitti mai Prin exportul de aluminiu, S.C. -ALRO- S.A. Slatina si aduce o contributie important la exportul total al Romniei. Valoric, exportul de aluminiu, reprezint cca. 3 % din exportul total anual al Romniei.

Concluzii privind analiza pietei

Prin analiza pietii mondiale a aluminiului precum si a pietei interne, se pot desprinde urmtoarele concluzii : Puncte tari : - Dinamica de crestere a productiei mondiale de aluminiu este cea mai mare dintre toate metalele. - Cererea pe piata mondial este foarte mare. - Societatea are comenzi care asigur capacittile an de an, refuznd foarte multe comenzi, care depsesc capacitatea. - Societatea are clienti traditionali att la export ct si pe piata intern. - In zona Europei de Est, Romnia, n afara C.S.I., are cea mai mare capacitate de productie.

- Calitatea productiei este foarte bun, fapt ce determin parteneri externi s prefere aluminiul romnesc.

Puncte slabe :
-

Evolutia preturilor pe piata international are mari variatii n perioade relativ scurte.

1.6. Strategii i Perspective

Este deja cunoscut faptul c la ALRO S.A. Slatina unicul productor de aluminiu i aliaje din aluminiu din ar i cel mai mare din Europa Central i de Est ncepnd cu a doua jumtate a anului 1993 se implementeaz, cu surse financiare proprii, un amplu program de restructurare care vizeaz n principal : Modernizarea tehnologic a principalelor sectoare de producie (seciile de electroliz, anozi i turntorie) i a unor sectoare conexe (ntreinere i reparaii, asigurarea cu utiliti, asigurarea cu energie electric, etc.); Reducerea costurilor; mbuntirea condiiilor de minc i ecologizarea total a companiei; Creterea productivitii muncii; mbuntirea calitii produselor; Creterea eficienei economice; mbuntirea activitii de marketing vnzri; Optimizarea structurii organizatorice; mbuntirea actului managerial la toate nivelele ierarhice; Perfecionarea sistemului informaional;

 Perfecionarea pregtirii profesionale a salariailor, utilizarea raional a resurselor umane i implementarea unor sisteme motivaionale moderne. Unul din obiectivele deosebite ale programului de restructurare este diversificarea gamei de produse finite ale companiei, prin trecerea de la fabricarea unor produse finite utilizate ca materii prime, la produse cu grad mai mare de prelucrare (semifabricate) i la produse cu grad integral de prelucrare. Realizarea acestui obiectiv genereaz o serie de avantaje pentru companie si anume : Produsele respective sunt destinate cu prioritate exportului, aportul valutar pe tona de produs fiind substanial; Compania i diversific portofoliul de clieni i rspunde mai bine solicitrilor pieei; Diminuarea dependenei companiei de un numr limitat de produse care coteaz la Bursa de Metale Neferoase de la Londra; Utilizarea mai eficient a resurselor materiale i umane;

Ameliorarea influenelor negative i ocurilor n situaii de criz pe piaa internaional a aluminiului;

mbuntirea imaginii companiei. Realizarea diversificrii produciei la ALRO S.A. a fost i este posibil datorit unor puncte tari ale companiei, concretizate n existena urmtoarelor : - resurse materiale (materia prim este n curte); - resurse financiare proprii pentru investiii; - resurse umane competente; - acces la tehnologii moderne; - politic de marketing realist, n concordan cu cerinele pieei.

Astzi, la ALRO S.A. Slatina, ponderea produselor finite cu grad mai mare de prelucrare este de 55%. Exemplu : producerea de bare (bilete) din aliaje de aluminiu (AlMgSi) omogenizate, demarat n anul 1995 i dezvoltat n anul 1997. Ponderea acestora n totalul produciei finite este de 40,5%, iar cca. 95% se export. Recent a fost pus n funciune instalaia de sleburi din aliaje de aluminiu. n categoria produselor cu grad integral de prelucrare se nscriu jenile din aluminiu. Dei ideea s-a vehiculat i n anii 1990-1991, punerea ei n practic s-a cristalizat n anul 2000, argumentele c aceasta poate fi o activitate realizabil i benefic fiind numeroase, i anume : - produsul are desfacere pe pia, echiparea autoturismelor cu jeni din aluminiu fiind o mod; - ALRO S.A. dispune de specialiti i spaii (o fost hal de electroliz dezafectat) pentru nfiinarea noii secii; - n Romnia nu se fabric acest produs, dei el este cutat; - Poziionarea geografic a municipiului Slatina i relativa apropiere de Piteti (Renault Dacia) i Craiova (Daewoo);
-

Existena materiei prime n ALRO S.A. (metal lichid pentru turnare, eliminndu-se costurile cu retopirea);

- Accesul companiei la tehnologiile moderne de fabricarea jenilor auto. S-au solicitat oferte urmnd ca n scurt timp s se opteze pentru firma cu potenial tehnologic cel mai avansat i cu oferta cea mai avantajoas. Secia de jeni auto se va dezvolta n dou etape, iniial cu o producie de 150.000 buci pe an, apoi n etapa final, producia va crete la 500.000 buci pe an.

O alt preocupare a managementului de la ALRO S.A. este aceea de a iei pe pia i cu alte produse dect cele din aluminiu i aliaje din aluminiu. Astfel, plecnd de la faptul c anozii (electrozi fabricai din produse carbonice i utilizai n procesul de electroliz) produi de ALRO S.A. sunt de bun calitate i compania dispune de capaciti de producie bine utilate s-a nscut ideea exportului acestor produse. Din cele prezentate mai sus, rezult faptul c la ALRO S.A. Slatina restructurarea este un proces real, eficient i vizeaz cu aceeai importan toate segmentele de activitate ale companiei.

CAPITOLUL II ANALIZA DIAGNOSTIC A SITUAIEI FINANCIAR - PATRIMONIALE A NTREPRINDERII

Analiza diagnostic a situaiei patrimonial financiare servete punerii n eviden a valorii economice a ntreprinderii, necesar att managementului intern, ct i subiecilor din mediul financiar. Are la baz informaiile furnizate de bilanul contabil i contul de profit i pierdere, anexe explicitare i cele oferite de sistemul propriu de gestiune. Ca probleme eseniale ale analizei diagnostic a situaiei patrimonial financiare se au n vedere : Analiza ntreprinderii; Analiza vitezei de rotaie a activelor circulante; Analiza riscului economic i financiar al ntreprinderii; Unele consideraii privind riscurile financiare i instrumente ale contracarrii lor pe piaa bursier. 2.1. Analiza potenialului financiar - patrimonial al ntreprinderii potenialului patrimonial financiar al

Pentru

aprecierea

potenialului

patrimonial

financiar

al

ntreprinderii se folosesc, pe de o parte, indicatori de dimensiune, iar pe de alt parte, rate sau coeficieni de structur patrimonial i de echilibru financiar.
Analiza situaiei financiar - patrimoniale pe baza indicatorilor de dimensiune

n acest sens se au n vedere : 2.1.1. ntreprinderii Caracterizarea general a structurii patrimoniale presupune investigarea elementelor bilaniere de activ, respectiv de pasiv, prin prisma dimensiunii i a ponderii lor n patrimoniul ntreprinderii. Caracterizarea general a structurii financiare se face cu ajutorul mrimilor absolute i a celor relative de structur. Asupra structurii financiare a unei ntreprinderi acioneaz o varietate de factori i condiii ca de exemplu : tehnici, economici, juridici, strategici, conjucturali etc. Factorii legai de natura activitii se reflect n structura activelor, n primul rnd n ponderea imobilizrilor corporale. Acestea au o pondere ridicat n ramurile industriei grele, n cele care solicit o infrastructur important i echipamente costisitoare. Activitile cu ciclu de exploatare lung nregistreaz o pondere ridicat a stocurilor, mai ales a celor de producie neterminat. patrimoniul net; capitalurile; fondul de rulment; profitul net, goodwill-ul. Principalele rate ale structurii patrimoniale a

Natura relaiilor cu partenerii externi, practicile acestora n materie de livrri, condiiile de plat pe care le aplic de obicei influeneaz asupra ponderii stocurilor i creditului furnizori. Mrimea ntreprinderii exercit o influen complex asupra structurii financiare. Rata de ndatorare crete net o dat cu dimensiunea ntreprinderii n sectorul industrial, construcii de locuine, agricultur. Aceast relaie e mai puin pregnant n comerul cu amnuntul i cu ridicata. Factorii conjuncturali acioneaz preponderent asupra structurii activelor circulante. Astfel, o reducere temporar a activitii generat de factori conjuncturali sau sezonieri se va reflecta ntr-o cretere a stocurilor. O diminuare a ratei dobnzii pe piaa creditelor poate conduce la creterea ponderii datoriilor n totalul pasivelor. Metoda ratelor constituie un instrument operaional i eficient al analizei financiare. Ratele de structur financiar se stabilesc ca raport ntre un post din activ sau pasiv i totalul bilanului, precum i ca raport ntre diferite componente de activ, respectiv de pasiv. Analiza ratelor de structur a activului. n sistemul ratelor de structur a activului, cele mai semnificative sunt : rata imobilizrilor, rata stocurilor, rata creanelor, rata disponibilitilor. Acestea reflect aspecte privind patrimoniul economic al ntreprinderii, apartenena sectorial, natura activitii. a) Rata activelor imobilizate (RAi), calculat ca raport ntre activele imobilizate i totalul bilanului reprezint ponderea elementelor patrimoniale ce servesc ntreprinderea n mod permanent. Active imobilizate RAi = x 100 Activ total

Acest indicator msoar gradul de investire a capitalului n ntreprinderea respectiv. Rata imobilizrilor corporale (Ric) se calculeaz astfel : Imobilizri corporale Ric = Activ total x 100

Mrimea acestei rate e determinat, n primul rnd, de natura activitii. n ramurile industriei grele i n cele care solicit echipamente importante ca volum sau costisitoare, aceast rat nregistreaz valori ridicate. Rata imobilizrilor financiare (Rif), - exprim intensitatea legturilor i relaiilor financiare pe care ntreprinderea le-a stabilit cu alte uniti. Imobilizri financiare Rif = x 100 Activ total b) Rata activelor circulante (RAC), reprezint ponderea activelor circulante n totalul bilanului i se calculeaz astfel : Active circulante RAC = x 100 Activ total Rata stocurilor (RS) are valori diferite de la un sector la altul n funcie de natura activitii : mai ridicate la ntreprinderile din sfera produciei i distribuiei de bunuri materiale i foarte sczute n sfera serviciilor. Stocuri = x 100 Activ total

RS

Interpretarea evoluiei n timp a stocurilor, necesit corelarea cu nivelul activitii, admindu-se ca ecuaie minim de echilibru structural:

ICA > IS
unde :

ICA IS

este indicele cifrei de afaceri; este indicele stocurilor.

O cretere a volumului de activitate genereaz o sporire a stocurilor. ncetinirea rotaiei stocurilor, formarea stocurilor fr micare sau cu micare lent se apreciaz negativ datorit dificultilor de transformare n lichiditi i consecinele negative asupra solvabilitii ntreprinderii. Stocurile sunt formate dintr-o serie de elemente : materii prime, produse finite, mrfuri; ponderea lor n patrimoniul firmei i evoluia n timp constituie informaii indispensabile fundamentrii politicii comerciale. Rata creanelor comerciale (RC) : Creane comerciale RC = x 100 Activ total Este determinat de natura relaiilor ntreprinderii cu partenerii externi din aval, de termenele de plat pe care le acord clientelei sale. Rata disponibilitilor bneti i plasamentelor :
Disponibiliti + Valori mobiliare de plasament

= x 100 Activ total Pentru o investigare mai analitic se pot determina dou rate distincte : rata disponibilitilor i rata plasamentelor. O valoare ridicat a disponibilitilor poate reflecta o situaie favorabil n termeni de echilibru financiar, dar nu poate fi i semnul deinerii unor resurse ineficient utilizate, al unor resurse neproductive.

RD,P

Analiza ratelor de structur a pasivului Ratele de structur a pasivului permit aprecierea politicii financiare a ntreprinderii, prin punerea n eviden a unor aspecte privind stabilitatea i autonomia financiar a acesteia. a) Rata stabilitii financiare (RSf) reflect legtura dintre capitalul permanent de care ntreprinderea dispune n mod stabil (pe o perioad de cel puin un an) i patrimoniul total. Capital permanent RSf = x 100 Pasiv total unde : Capitalul permanent = capital propriu + datorii pe termen mediu i lung Datorii pe termen scurt ) x 100 Pasiv total

RSf

(1-

b) Rata autonomiei financiare globale (Rafg)

RAfg

Capital propriu = x 100 Pasiv Total

Anumii autori recomand ca satisfctoare pentru echilibrul financiar :

RAfg >

1/3

Existena unui capital propriu egal sau mai mare cu o treime din pasivul firmei este o premis a autonomiei financiare a acesteia. c) Rata de ndatorare global datoriilor n patrimoniul firmei : Datorii totale = x 100 ; (Rg) msoar ponderea

Rg

Rg <

Pasiv total Aceast rat prin natura ei este subunitar. ndeprtarea de 1 semnific o reducere a ndatorrii firmei, respectiv o cretere a autonomiei financiare. Principalele rate de echilibru i gestiune a) Rata lichiditii generale reprezint raportul dintre activele circulante i datoriile financiare pe termen scurt : Active circulante = DTS Active curente Pasive curente 2/1

Klg

practic

Literatura de specialitate apreciaz ca normal raportul respectiv K = 2. n cazul inegalitii

Klg

< 1 nseamn c activele circulante nu

asigur lichiditile necesare stingerii datoriilor pe termen scurt, practic firma se afl ntr-o situaie financiar critic. O asemenea situaie poate avea o redresare probabil n condiiile: - rennoirii scadenelor datoriilor;
-

asigurrii unui grad al lichiditii activelor circulante care s devanseze exigibilitatea datoriilor;

- accelerarea rotaiei activelor circulante, a stocurilor. b) Rata de lichiditate imediat ntlnit i sub denumirea de rata testului acid : Disponibiliti + valori ncasabile pe termen scurt = DTS (Pasive curente)

Kli
Sau :

Kli

Active circulante Stocuri DTS

Ideal se consider ca valoarea coeficientului s fie egal cu 1 ceea ce ar echivala cu faptul c fondul de rulment acoper n ntregime stocurile, altfel spus la nici o parte a acestora nu concur datoriile pe termen scurt. c) Rata de autofinanare gradul de autonomie financiar. Capital propriu = Capital permanent

Ka

d) Rata de autofinanare a activelor circulante pe baza fondului de rulment net : Fondul de rulment Net Kfac = Active Circulante e) Rata acoperirii cu fond de rulment a stocurilor ca element de baz al activelor circulante : Fondul de Rulment Net = Stocuri

Ks

f) Rata ndatorrii : Datorii pe termen mediu i lung = Capital Propriu

g) Rata capitalului propriu fa ca activele imobilizate : Capital Propriu K = Active Imobilizate Rezult faptul c imobilizrile pot fi n ntregime acoperite de capitalul propriu, degajndu-se i o parte ca fond de rulment pentru finanarea activelor circulante. h) Rata capitalului permanent fa de imobilizri : Capital permanent

K
i)

Active Imobilizate Rata garantrii dobnzii :

K
Sau

Profit naintea impozitrii i deducerii dobnzii = Dobnzi datorate Profitul net + impozitul pe profit + dobnzile Dobnzi datorate

j) Rata dividendelor fa de profitul net :

Dividende = Profit net

Prezint interes pentru acionari i investitori. k) Rata, preul de pia al aciunilor i profitul pe aciune : Preul de pia al aciunii = Profit pe aciune

Investitorii apeleaz la aceast rat pentru a cunoate perspectiva firmei. 2.1.2. Analiza diagnostic a patrimoniului net. Patrimoniul net reprezint un indicator de dimensiune a potenialului economico financiar al ntreprinderii cu deosebit semnificaie. Prin el se reflect, pe de o parte, masa mijloacelor economice, iar pe de alt parte, capacitatea ntreprinderii de a onora obligaiile de natur financiar. Patrimoniul net se stabilete n dou modaliti : global i pe baza surselor de constituire.

Creterea patrimoniului net fa de exerciiul precedent se apreciaz pozitiv, activele imobilizate i activele circulante de exploatare au fost mai eficient utilizate ca randamente i vitez de rotaie. Dac ritmul creterii datoriilor este inferior celui al elementelor de activ luate n calculul patrimoniului net, rezult c a crescut participarea surselor proprii la acoperirea financiar a acestuia. Lund n considerare i provizioanele pentru riscuri i cheltuieli, se realizeaz ecuaia dintre dinamica patrimoniului net i dinamica surselor de acoperire. Capitalul social poate crete ca urmare a : emiterii de noi aciuni; rezervelor destinate maririi capitalului social; profitului net realizat n exerciiile precedente destinat primelor de fuziune i de aport legate de capital; valoarea mijloacelor fixe executate sau achiziionate; reevaluarea unor elemente patrimoniale.

creterii lui; -

2.1.3. Analiza diagnostic a capitalurilor ca element de dimensiune a potenialului patrimonial financiar al ntreprinderii. n acest cadru se are n vedere dinamica i structura capitalului propriu, precum i cea a capitalului permanent Capitalul propriu mpreun cu mprumuturile pe termen mediu i lung (cu o durat mai mare de un an) formeaz capitalul permanent. Este important ca ntre capitalul propriu i cel mprumutat s existe un raport care s nlture att riscul creditorului, ct i al agentului economic. Dac ponderea capitalului propriu n capitalul permanent este mare se poate vorbi de autonomie financiar, respectiv de autofinanare.

Cnd indicele capitalului permanent este mai mare dact indicele capitalului propriu, este necesar cercetarea oportunitii capitalului mprumutat, obiectivele pentru care este angajat i eficiena acestora pe un orizont de timp mai lung al activitii firmei. 2.1.4. financiar Din punct de vedere financiar, fiecare element de activ reprezint o alocare de fonduri bneti n vederea constituirii unei structuri de producie adecvate inteniilor productive ale ntreprinderii. Elementele de activ sunt structurate dup gradul lor de lichiditate (posibilitatea de a fi transformate n bani) n intenia de a obine cea mai rapid recuperare a capitalurilor investite i o rentabilitate ridicat. n bilan se nscriu mai nti activele cel mai puin lichide, care au perioada cea mai mare de recuperare. Datorit rotaiei lente a capitalurilor investite n aceste active, ele se mai numesc i alocri permanente. Activele circulante (stocuri, creane, disponibiliti), care sunt mult mai lichide dact imobilizrile, a cror capitaluri investite se recupereaz dup ncheierea unui ciclu de exploatare. Pasivul bilanului reflect din punct de vedere financiar, sursele de provenien ale capitalurilor proprii i mprumutate. Structurarea pasivelor se face n funcie de gradul de exigibilitate (nsuirea lor de a deveni scadente la un anumit termen). Se nscriu mai nti capitalurile prorprii, apoi cele din reinvestiri ale acumulrilor anterioare (rezerve) si din surse publice (subvenii, provizioane reglementate). Aceste sume nu au o scaden, nu sunt exigibile i de aceea se mai numesc surse permanente (stabile). n aceast categorie se nscriu i datoriile financiare, reswpectiv mprumuturile contractate pe termen lung cu scadent mai ndeprtat. Fondul de rulment ca performan a potenialului

Datoriile pe termen scurt (credite, furnizori, decontri) sunt cele mai exigibile, fapt pentru care se numesc surse ciclice, temporare. Alocrile permanente (n imobilizri) sunt acoperite din surse permanente (capitaluri proprii i datorii financiare). Cu ct sursele permanente sunt mai mari dect necesitile permanente de alocare a fondurilor bneti, cu att ntreprinderea dispune de o marj de securitate. Acest surplus de surse permanente degajat de ciclul de finanare al investiiilor poate fi rulat pentru rennoirea stocurilor i creanelor. Fondul de rulment este expresia realizrii echilibrului financiar pe termen lung si a contribuiei acestuia la nfptuirea echilibrului finanrii pe termen scurt. Fondul de rulment reflect deci marja de siguran a ntreprinderii, avnd n vedere decalajele care apar ntre momentele ncasrii creanelor de la clieni i cele ale efecturii plilor ctre furnizori i creditori. O ntreprindere, pentru a fi solvabil, trebuie s asigure echilibrul surselor de aceeai natur, componente ale activului i pasivului, respectiv echilibrul surselor relativ permanente, cu durat mai mare de un an (activ imobilizat i capital permanent) i sursele mobile, cu durat mai mic de un an (activ circulant i obligaii pe termen scurt). Fondul de rulment net, permanent sau global, corespunde de fapt valorilor de rulment, respectiv activelor circulante cu lichiditate mai mic de un an. El se stabilete astfel : a) FRN = Capital permanent Active imobilizate
b)

FRN = Active circulante Datorii financiare pe termen scurt

Rezult c fondul de rulment net reflect excedentul de capital permanent fa de activele imobilizate, excedent ce se folosete la acoperirea financiar a activelor circulante.

tiind componena capitalului permanent (propriu i mprumuturi pe termen lung i mediu) se poate defini : FR propriu = FRN DTLM, FRstrin = FRN Frpropriu Legat de aceast modalitate de calcul a fondului de rulment net apar urmtoarele situaii : a) Acirc. = DTS b) Acirc. > DTS c) Acirc.< DTS deci FRN = 0 deci FRN > 0 deci FRN < 0

Prima corelaie denot inexistena FRN, reprezint un fel de prag critic financiar, ceea ce reclam eforturi deosebite pentru a sigura sincronizarea relativ dintre lichiditatea activelor i exigibilitatea datoriilor. Sunt necesare msuri pentru creterea mai rapid a vitezei de rotaie a activelor circulante, a vitezei de rotaie a stocurilor. Cea de a doua corelaie confirm existena fondului de rulment, respectiv degajarea unei pri a capitalului permanent pentru acoperirea financiar a activelor circulante. Pentru a releva dac fondul de rulment concur normal la echilibrul financiar al firmei trebuie stabilit n ce proporie contribuie la acoperirea financiar a activelor circulante, n spe a stocurilor. Ultima inegalitate arat c firma se afl ntr-o sever dificultate financiar, reprezint un semnal al crizei de faliment. O redresare nu este exclus, exist dou direcii de aciune : - renegocierea mprumuturilor; - accelerarea vitezei de rotaie a activelor circulante. Deci, analiza FR permite aprecierea pe de o parte a potenialului, pe de alta a echilibrului financiar n msura n care se cunosc trei elemente: valoarea FR; gradul de lichiditate al activelor; gradul de exigibilitate al pasivelor.

FR are putere cognitiv limitat i nu reprezint un criteriu exclusiv de fundamentare a achilibrului financiar. n acelai context al potenialului financiar se ia n considerare i nevoia de fond de rulment. Aceasta reprezint activele circulante (total active circulante de exploatare, mai puin disponibiliti) care urmeaz a fi acoperite cu fond de rulment. Diferena dintre fondul de rulment net i nevoia de fond de rulment este cunoscut n practica financiar ca trezorerie net. Evident, constituie un aspect favorabil situaia n care trezoreria net este pozitiv, respectiv fondul de rulment net este superior nevoii de fond de rulment :

FRN > NFRN

n aprecierea potenialului financiar al ntreprinderii, ca o form indirect se poate avea n vedere i Goodwill-ul, n esen rezumat la capacitatea ntreprinderii de a realiza supraprofit comparativ cu nivelul mediu al sectorului de activitate. 2.2. Analiza vitezei de rotaie a activelor circulante Viteza de rotaie a activelor circulante de exploatare (n general a stocurilor) n special se integreaz n cadrul performanelor de eficien a activitii reflectnd totodat efecte ale potenialului tehnic, economic i financiar al ntreprinderii. Viteza de rotaie a activelor circulante se msoar prin doi indicatori : a) durata unei rotaii: Sm Dz = x T CA n costuri adic Sm x T qvc

b) numrul de rotaii n perioada de gestiune :

CA n costuri Nr = Sm Dac D1 < D0 nseamn o accelerare a vitezei de rotaie avnd ca efect mobilizarea de surse financiare, iar Nr1 > Nr0 atest acelai fenomen. Viteza de rotaie a activelor circulante se aprofundeaz pe elemente componente ale acestora, remarcndu+se contribuia fiecruia la accelerarea sau ncetinirea vitezei de rotaie i circumscriind msurile specifice pentru accelerare. Influena cifrei de afaceri :

Sm0
x

CA1

n cst

Sm0 CA0 n cst

Influena soldului mediu al activelor circulante :

Sm1 CA1
corelaia

Sm0 T
n cst

O cretere a stocurilor nu se apreciaz negativ dac se respect

ICA > Ism

(indicele cifrei de afaceri devanseaz pe cel al

stocurilor). Cile accelerrii vitezei de rotaie a activelor circulante de exploatare sunt legate de procesul de formare optimal a acestora, de potenarea aciunii de cretere a cifrei de afaceri, de politica lichidrii stocurilor cu circulaie lent.
2.3.

Analiza riscului economic i financiar al ntreprinderii

Riscul economic i financiar este n atenia, att a managementului firmei, ct i al bncilor creditoare i, respectiv, investitorilor (inclusiv prin cumprarea de aciuni). n accepiune sintetic, riscul reflect probabilitatea mai mare sau mai mic pentru ca rezultatele economico financiare ale firmei s evolueze nefavorabil conducnd la starea critic (implicit, falimentul). n teoria economic, noiunea de risc este substituit adesea cu cea de flexibilitate capacitatea ntreprinderii de a se adapta i a rspunde eficient la schimbrile de mediu. 2.3.1. Analiza riscului economic (de exploatare) Riscul economic reprezint incapacitatea ntreprinderii de a se adapta la timp i cu cel mai mic cost la variaiile mediului. Dup natura activitii i poziia sa n mediul economic, rezultatele ntreprinderii sunt mai mult sau mai puin influenate de o serie de evenimente economico sociale : creterea preului energiei, creterea salariilor, accentuarea concurenei, inovaia tehnologic etc. Riscul nu depinde numai de factorii generali (pre de vnzare, cost, cifr de afaceri), ci i de structura costurilor, respectiv de comportamentul lor fa de volumul de activitate. n teoria economic s-a impus analiza cost volum profit, numit i analiza pragului de rentabilitate, ca o modalitate operaional i eficient de evaluare a riscului. O estimare a riscului economic se face i la nivelul ntreprinderii, ca cerin a managementului de a supraveghea funciunea acesteia i de a iniia msurile de prevenire i, respectiv de nlturare a unui asemenea tip de risc. Sunt cunoscute metodele analizei cost volu profit sintetizate prin analiza pragului rentabilitii. Cf Cf Cf

CA

= = =
Cv CA 1 cv Rmj

unde : CA = cifra de afaceri prag Cf = suma cheltuielilor fixe Cv = cheltuieli variabile la 1 leu cifr de afaceri Rmj = rata (coeficientul) marjei cheltuielilor variabile. Coeficientul ce reprezint pragul rentabilitii are valoarea : CA CA Coeficientul se verific i pe baza relaiei : Cf

K =
( 1 cv ) x CA

Evaluarea riscului de exploatare se face cu ajutorul unui aa zis indicator de poziie fa de pragul de rentabilitate (). Acest indicator de poziie se poate determina n : - mrimi absolute : = - mrimi relative : =

CA1

CAPR

CA1 - CAPR

CAPR

Indicatorul de poziie n mrime absolut, cunoscut i sub denumirea flexibilitate absolut, exprim capacitatea firmei de a-i varia producia i a se adapta la cerinele pieei. Cu ct acest indicator este mai mare, cu att flexibilitatea firmei a fost mai ridicat, respectiv riscul de exploatare este mai redus.

Gradul de flexibilitate este dependent de potenialul tehnic al firmei (de starea i calitatea acestuia), de potenialul uman i de structura ei organizatoric. Indicatorul de poziie n mrime relativ, avnd ca baz de calcul variaia absolut a cifrei de afaceri fa de pragul de rentabilitate ( ), se mai numete i coeficient de volatilitate. El are aceeai valoare informaional ca i indicatorul absolut. Pe baz de cercetri statistice s-a concluzionat c, n funcie de situarea cifrei de afaceri fa de punctul critic, se desprind starile :
-

instabil, cnd cifra de afaceri se situeaz cu pn la 10% peste pragul de rentabilitate;

relativ stabil, cnd cifra de afaceri este cu cca 20% mai mare dact cea corespunztoare punctului mort;

- confortabil, cnd cifra de afaceri dapete pragul de rentabilitate cu peste 20%. Ca o concluzie se face sublinierea c n practica economic deciyiile n domeniul exploatrii situeaz ntreprinderile n poziii foarte diferite n privina riscului economic, ce poate fi generat de expansiune, recesiune, inflaie. Desfurarea activitii cu cheltuieli fixe relativ reduse asigur flexibilitatea operaional i diminuarea riscului de exploatare. 2.3.2. Analiza riscului financiar Riscul financiar caracterizeaz variabilitatea indicatorilor de rezultate sub incidena structurii financiare a firmei. Capitalul unei firme este format din dou componente (capital propriu i mprumuturi), ce se deosebesc fundamental prin costul pe care-l genereaz. O firm care recurge la mprumuturi trebuie s suporte sistematic cheltuielile financiare aferente. De aceea, ndatorarea, prin mrimea i costul ei, antreneaz o variabilitate a rezultatelor, modific deci riscul financiar.

Analiza riscului financiar se poate face dup o metodologie similar celei a riscului de exploatare. Evident, se impune luarea n calcul a cheltuielilor financiare (Dob) care la un nivel dat de activitate sunt considerate cheltuieli fixe. In acest caz se calculeaz un prag de rentabilitate global :

CAPRG =

ChF + Dob 1 - cv

ChF + Dob Rmjv

Evaluarea riscului financiar se face tot cu ajutorul indicatorului de poziie (absolut i relativ) fa de pragul de rentabilitate global. n evaluarea riscului financiar, analiza variabilitii rentabilitii capitalului propriu sub incidena politicii financiare a firmei reprezint o problem fundamental care preocup n mod special pe acionari. Aceasta a dat natere unei modelri simple, cunoscut sub denumirea de efect de levier financiar, respectiv efect de prghie financiar. Levierul financiar exprim incidena ndatorrii firmei asupra rentabilitii capitalului propriu. Eficiena ndatorrii asupra rentabilitii financiare este dependent de raportul dintre rentabilitatea economic i rata dobnzii. Dac

Re

>

Rd,

situaia este profitabil acionarilor. Apelarea la

credite apare ca un mijloc de ameliorare a rentabilitii capitalului propriu. Rentabilitatea financiar este, n aceste condiii, o funcie cresctoare de gradul de ndatorare al firmei. Deci :

Rf

>

Re (Re
<

Dac costul datoriilor (rata dobnzii) este mai mare dact rentabilitatea economic

Rd )

rentabilitatea financiar este o

funcie descresctoare de gradul de ndatorare

(Rf

<

Re).

ntruct

ndatorarea

deterioreaz

performanele

ntreprinderii,

se

impune

minimizarea raportului D/Cpr. Egalitatea Re =

Rd

semnific rentabilitatea structurii financiare.

ndatorarea mrete variabilitatea rezultatelor i daci riscul financiar. Logic, riscului economic i financiar I se asociaz i riscul de faliment (de insolvabilitate). n sistemul analizei financiar patrimoniale, analiza capacitii ntreprinderii de a fi solvabil i de a surmonta riscul de faliment ocup un loc central. Echilibrul financiar este un imperativ permanent pentru orice agent economic, n sensul c meninerea solvabilitii este o restricie ce se impune ntreprinderii n mod curent. Orice dereglare privind achitatea obligaiilor genereaz prejudicii i necesit o reglare urgent. Aprecierea capacitii ntreprinderii de a-i regla n termen obligaiile se apreciaz nuanat n funcie de condiiile concrete economico-financiare n care-i desfoar activitatea. Astfel, o ntreprindere poate avea dificulti temporare sau ocazionale determinate de neacoperirea n termen a unei creane importante sau de accelerarea plilor ntr-o perioad de cretere rapid a activitii. Dificultile de plat apar ca o expresie a unei neconcordane de moment, care nu pune n pericol echilibrele fundamentale i nu afecteaz imaginea firmei. Soluii simple pot permite trecerea peste aceste dificulti i reinstaurarea continuitii plilor : obinerea de termene suplimentare din partea furnizorilor, amnarea datoriilor financiare, obinerea de mprumuturi pe termen scurt. ntreprinderea poate cunoate dificulti financiare periodice, ca de exemplu ntrzierea plilor n anumite momente ale anului sau n

perioade de accelerare a creterii. Chiar dac viabilitatea ntreprinderii nu e pus n pericol, imaginea sa se poate degrada datorit perturbrilor periodice. Permanena unor dificulti de achitare a obligaiilor este expresia unei fragiliti economice i financiare structurale. Ele pot genera restrngerea activitii, reducerea efectivului de salariai, restructurarea sistemului de gestiune sau, n cazurile foarte grave, falimentul ntreprinderii. n esen, problemele riscului de faliment se centrez pe dou stri financiare, i anume : starea privind fondul de rulment i starea solvabilitii pus n eviden prin mai multe rate. Pentru ntregirea abordrii de fa se aduce n atenie funcionalitatea analizei riscului de faliment prin metoda scorurilor (metoda Scoring aprut n SUA dup 1960) devenit operant n economiile de pia. Metoda scoring, respectiv a scorurilor are ca obiectiv furnizarea unor modele predictive pentru evaluarea riscului de faliment al unei ntreprinderi. Aceast metod se bazeaz pe tehnicile statistice ale analizei discriminante. n teoria economic a fost elaborat o serie de modele bazate pe metoda scorurilor, dintre care cele mai cunoscute sunt : modelul Altman; modelul Conan i Holder, Loeb i Portier; modelul Bncii Franei. a) Modelul Conan i Holder care este mai larg utilizat are la baz funcia discriminant: Z = 16X1 + 22X2 - 87X3 - 10X4 + 24X5 unde : X1 reprezint rata lichiditii pariale;

X2 X3 X4 X5 trei zone :

rata stabilitii financiare; rata chelt. Financiare fa de cifra de afaceri rata de remunerare a personalului (ponderea cheltuielilor cu personalul n valoarea adugat) excedentul brut din exploatare fa de datorii totale.

Riscul de faliment depinde de valoarea scorului. Astfel, se disting - zon nefavorabil pentru - zon de incertitudine pentru - zon favorabil pentru Franei care cuprinde o baterie de 8 rate : Z = - 1,255X1 - 2,003X2 - 0,824X3 + 5,221X4 - 0,689X5 - 1,164X6 + 0,706X7 + 1,408X8 unde : X1 X2 X3 X4 X5 X6 X7 X8 rata chelt. Financiare fat de rezultatul economic brut; rata de acoperire a capitalului investit; rata capacitii de rambursare a datoriilor; rata rezultatului economic brut dat de cifra de afaceri; rata dat. com. (furnizori) fa de val. recumprrilor; rata variaiei valorii adugate; durata medie a creditului clieni; rata investiiilor n imobilizri fa de val. Adugat. Z < - 0,25; - 0,25 < Z < Z > 0,125; 0,125. Z < 4 4 < Z < 9 Z > 9

b) Funcia de scor stabilit de Centrala Bilanurilor a Bancii

n funcie de valoarea lui Z se disting : - o zon nefavorabil - o zon de incertitudine - o zon favorabil

Metoda scorurilor completeaz practic metodele clasice ale analizei riscului, avnd o caracteristic preponderent predictiv. Ca o form a analizei riscului cu ajutorul metodei scoring n etapa actual a economiei romneti, bncile examineaz bonitatea agenilor economici solicitatori de credite pentru a stabili clasa de risc n care pot fi ncadrai (ca o cerin a numitului risc de credit). Fiecare banc opereaz cu un numr de indicatori ce se centreaz, n principal, pe capacitatea de onorare a obligaiilor adic pe solvabilitate. n afar de acetia, ficare banc mai solicit i analizeaz o gam mai mult sau mai puin larg de indicatori economico financiari complementari, precum i informaii viznd unele stri calitative ale gestiunii (capacitatea managerial, profilul activitii, organizarea relaiilor de pia n amonte i n aval.

CAPITOLUL III ANALIZA DIAGNOSTIC A SITUAIEI FINANCIAR - PATRIMONIALE LA S.C. ALRO S.A. SLATINA
3.1. Analiza situaiei financiar patrimoniale Pentru aprecierea performanelor financiare obinute de S.C. Alro S.A., n ultimii 5 ani, au fost studiate principalele documente care reflect evoluia tuturor resurselor financiare si patrimoniale : - bilanurile contabile din ultimii 5 ani (1995, 1996, 1997, 1998, 1999), precum i anexele la bilan. - Balanele de verificare pe anii respectivi. 3.1.1. Analiza activului i pasivului

n tabelele de mai jos se prezint situaia elementelor patrimoniale de activ i de pasiv, aa cum sunt nscrise n bilanurile contabile de la sfritul anilor 1995, 1996, 1997, 1998 i 1999. Problemele de baz ale acestei analize sunt urmtoarele : - analiza activelor sau elementelor patrimoniale imobilizate i circulante, - analiza pasivelor, surselor financiare de acoperire a activelor, - indicatorii de structur. Metodologia de analiz a situaiei financiare cu ajutorul datelor din bilan, se bazeaz pe corelaiile interne existente ntre elementele patrimoniale aflate n activul bilanului sub forma activelor (mijloace economice) de care dispune societatea pentru realizarea activitii sale i pasivul bilanului sub forma surselor financiare de formare a activelor imobilizate sau circulante.

BILANT 1995, 1996, 1997, 1998 SI 1999 u.m. = mii lei 1995
I. Active imobilizate II. Active Circulante -

1996

1997

1998
956.320.113 415.253.799 276.108.781 127.855.234 11.289.784 13.006.325 1.384.480.237

1999
1.086.324.868 2.085.875.255 555.295.690 1.458.389.128 72.190.437 31.734.833 3.203.934.956

312.487.964 330.139.152 349.090.802 146.494.022 88.409.028 31.080.567 27.004.427 347.037 459.329.823 161.988.910 95.423.005 54.472.487 303.362.624 183.946.096 83.970.376

Stocuri Creante

Disponibil III Conturi regularizare ACTIV

12.093.418 35.446.152 9.699.222 396.435 501.827.284 652.849.861

I. Capitaluri proprii Capital Reserve Diferente reevaluare

392.514.536 411.924.344 477.564.943 207.304.025 318.929.250 318.929.250 19.486.572 165.723.939 17.798.845 75.195.909 49.203.883 109.431.810 -

1.064.934.484 318.929.250 32.760.461 154.609.472 558.635.301 317.221.822 72.440.543 43.863.793 87.403.314 102.835.405 10.678.767

1.168.645.559 318.929.250 183.191.735 666.524.574 2.006.558.457 260.618.889 131.523.552 1.266.212.876 316.727.799 31.475.341 28.730.940 3.203.934.956

II. Datorii III. Furnizori Avansuri clienti Imprumuturi Alte datorii Provizioane pt. riscuri si cheltuieli Conturi

66.600.564 20.695.708 15.035.542 8.161.290 22.708.024 -

89.460.494 174.759.378 22.676.523 6.602.722 16.157.376 44.023.873 60.673.066 20.284.942 36.299.600 57.501.770 -

213.923 459.329.023

442.446 501.827.284

525.540 652.849.861

2.423.931 1.384.580.237

regularizare Pasiv

Contul de Profit si Pierdere u.m. = mii lei 1995 1996 1997 1998 1999

I.Venituri din exploatare Cifra de afaceri

508.053.574

731.388.891

2.097.105.827 2.042.646.097 54.459.730 1.894.970.418 202.135.409 58.372.694 50.646.970 7.725.724 3.203.490 14.069.038 10.865.548 2.158.682.011 1.959.686.426 198.995.585 90.638.040 108.357.545

2.384.804.855 2.287.859.299 96.945.556 2.236.745.224 148.059.631 34.911.570 71.209.701 36.298.131 25.228.321 16.580.125 8.648.196 2.444.944.746 2.324.535.050 120.409.696 48.868.289 71.541.407

3.972.879.571 3.798.914.766 340.162.741 3.190.087.725 782.791.846 81.758.703 163.181.986 81.423.283 16.406.210 66.243.922 49.837.712 4.071.044.484 3.419.513.633 651.530.851 279.118.364 372.412.487

499.676.488 703.728.335 8.377.086 27.660.556 456.911.127 667.393.371 51.142.447 63.995.520 12.877.878 14.922.578 6.656.929 9.216.583 6.220.949 5.705.995 4.001.898 7.956.112 -

- Alte venituri II. Chelt. exploatare Rezultat din exploatare III.Venituri financiare IV. Chelt. financiare Rezultat financiar

V.Venituri extraordinare VI.Cheltuieli extraordinare Rezultat extraordinar VII. Total venituri VIII. Total cheltuieli Rezultat brut Impozit profit Profit

274.257 975.501. -

701.244 3.954.214 521.205.709 750.313.367 464.543.557 684.566.066 56.662.152 65.747.301 14.855.901 26.862.246 41.806.251 38.885.055

RATELE STRUCTURII FINANCIARE Aceste rate caracterizeaz modalitile de realizare a echilibrului financiar pe termen lung i pe termen scurt, apreciaz importana ndatorrii asupra gestiunii financiare a ntreprinderii. Ratele structurii financiare cuprin trei grupe : - ratele privind structura activului i pasivului. - ratele echilibrului financiar; - P rateleede a A c tiv e lo r Im o b iliz a te in T o ta l A c tiv e o n d r e ndatorare; 3.1.1.1. Rate privind structura activului Ponderea activelor imobilizate n total active
Nr. Crt.
0 1 2
V a lo a r e a - m il. le i 6 ,0 0 0 ,0 0 0 Im o b iliz a r i C o r p o rAa c tiv e T o ta le le

Specificaie 4 ,0 0 0 ,0 0 0 U.M.
2 ,0 0 0 ,0 0 0 -

1995
2 Mil.lei Mil.lei 3 312.488 459.330

1996
4 330.139 501.827

Perioada 1997
5 349.091 652.850

1998
6 956.320 1.384.480

1999
7 1.086.325 3.203.935

1 Actif immobilise Total Actif

Ponderea activelor imobilizate n c tiv e T o ta le A active

19 8 1 %9 5 1 9 9 6 1 9 9 7 1 9 965,8 9 9 9 68,0

53,5

69,0

33,9

4 5 9 ,3 3 0 0 1 ,8 2 7 5 2 ,8 5 01 ,3 8 4 ,43 ,2 0 3 ,9 3 5 6 8

3 9 1 Im o b iliz a r i C o r p o3r 1 2 ,4 8 8 3 0 ,1 3 9 4 9 ,0 9 1 5 6 ,3 2 0 ,0 8 6 ,3 2 a le 3

A n ii

totale

Se calculeaz ca raport ntre activele imobilizate i totalul bilanului i reprezint ponderea elementelor patrimoniale ce deservesc ntreprinderea n mod permanent. Acest indicator msoar gradul de investire a capitalului n ntreprinderea respectiv. Mrimea ratei este determinat de natura activitii. S.C. ALRO S.A. este o societate care solicit echipamente importante ca volum i n acelai timp costisitoare, i de aceea aceast rat nregistreaz valori ridicate.

Ponderea Imobilizrilor Corporale n Total Active

Nr. Crt.
0 1 2

Specificaie
1 Imobilizri Corporale Active totale

U.M. 1995
2 Mil.lei Mil.lei 3 301.989 459.330

1996
4 285.702 501.827

Perioada 1997
5 341.629 652.850

1998
6 891.635 1.384.480

1999
7 772.174 3.203.935

Ponderea imobilizri corporale n active totale

64,7

56,9

52,3

64,4

24,1

Ponderea imobilizarilor corporale in total active Imobilizari corpotale Total Active

4,000,000 3,500,000 3,000,000 2,500,000

Valoare-m il. lei

2,000,000 1 ,500,000 1 ,000,000 500,000 1 995 459,329 301 ,989 1 996 501 ,827 285,702 1 9997 652,850 341 ,629 1 998 1 ,384,480 891 ,635 1 999 3,203,935 772,1 74

Total Active Imobilizari corpotale

Anii

Pnderea Imobilizrilor financiare n total active

Nr. Crt.
0 1 2

Specificaie
1 Imobilizri Financiare Active totale

U.M. 1995
2 Mil.lei Mil.lei 3 10.499 459.330

1996
4 44.438 501.827

Perioada 1997
5 7.462 652.850

1998
6 64.686 1.384.480

1999
7 314.151 3.203.935

Ponderea imobilizri financiare n active totale

2,29

8,86

1,14

4,67

9,81

Ponderea Imobilizarilor Financiare in Total active Imobilizari financiare

4,000,000 3,000,000
V aloare -m il.

Total Activ

lei

2,000,000 1,000,000 1 995 459,329 1 0,499 1 996 501 ,827 44,438 1 997 652,850 7,462 Anii 1 998 1 ,384,480 64,686 1 999 3,203,935 31 51 4,1

Total Activ Im obilizari financiare

Rata imobolozrilor financiare exprim intensitatea legturilor i reaiilor financiare pe care ntreprinderea le-a stabilit cu alte uniti. n cazul S.C. ALRO S.A. Slatina, imobilizrile financiare au nceput s creasc n ultimii 2 ani (1998 i 1999) deoarece societatea a avut disponibiliti pe care le-a plasat n aciuni pe piaa de capital, deinnd participaii la alte societi. Aceste participaii au un grad mai ridicat de lichiditate dect celelalte active ale societii, putnd fi transformate la nevoie n lichiditi.

Ponderea activelor circulante

Nr. Crt. 0 1 2 3 Specificaie U.M 1995 3
146.494 459.330 31,9

1 2 Active circulante Mil. lei Active totale Mil. lei Ponderea activelor % circulante n active totale

1996 4
161.989 501.827 32,3

Perioada 1997 1998 5 6

303.363 652.850 46,6 415.254 1.384.480 30,0

1999 7
2.085.875 3.203.935 65,1

Ponderea Activelor circulante n Reprezint ponderea activelor Circulantetotalul bilanului i se

calculeaz ca raport ntre totalul activelor circulante i total bilant. Active circulante Active totale Se observ o cretere substanial a acestora n ultimul an, dublndu-se practic, prin creterea creanelor, fapt ce a fost determinat n realitate, de creditul ncheiat pentru plata energiei n avans pentru anul 2000.
4000000
Valoarea activelor

6000000 5000000

S.C.3000000 S.A. Slatina a reuit s contracteze n cursul anului ALRO

2000000 1999 un credit de 75.000.000 USD pe care l-a dat CONEL-ului n contul 1000000 energiei care a fost consumat de societate n cursul anului 2000. 0
Active totale 1995 459330 1996 501827 1997 652850 1998 1384480 1999 3203935 2085875

Ponderea stocurilor 146494 161989 303363 415254 n total active circulante Active circulante
Anii
Nr.
Crt. 0 1 2 3

Specificaie
1 Stocuri la sfritul anului Total active circulante Ponderea stocurilor n total active circulante

U.M.
2 Mil. lei Mil. lei % 1995 3 88.409 146.494 60,3 1996 4 95.423 161.989 58,9

Perioada
1997 5 183.946 303.363 60,6 1998 6 276.109 415.254 66,5 1999 7 555.296 2.085.875 26,6

Ponderea stocurilor n total active circulante

Stocuri la sfritul anului Total Active circulante

3000000 2500000 2000000 Valoare 1500000 1000000 500000 0

Total Active circulante Stocuri la sfritul anului 1995 146494 88409 1996 161989 95423 1997 303363 183946 1998 415254 276109 1999 2085875 555296

Anii

Au valori diferite de la un sector la altul n funcie de natura activitii. n cadrul S.C. ALRO S.A. valorile sunt mai ridicate, deoarece societatea i desfoar activitatea n sfera produciei. Menionez faptul c S.C. ALRO S.A. este o societate cu foc continuu, acest lucru necesitnd stocuri ridicate de produse n vederea continuitii activitii in caz de calamiti sau dereglri n sfera aprivizionrii. n acelai timp, societatea import o mare parte din materiile prime i materialele folosite n procesul tehnologic, acestea avnd valori mari. Interpretarea evoluiei n timp a stocurilor, necesit corelarea cu nivelul activitii, adminu+se ca ecuaie minim de echilibru structural :

ICA
unde :

>

IS

ICA ICA

este indicele Cifrei de Afaceri ; este indicele stocurilor.

ICA
1996/1995 1997/1996 1998/1997 1999/1998 1,41 2,90 1,12 1,66

IS
1,08 1,93 1,50 2,01

Corelaia 1,41 > 1,08 2,90 > 1,93 1,12 < 1,50 1,66 < 2,01

ICA 96/95 = ICA 97/96 = ICA 98/97 ICA 99/98 = IS 96/95 IS 97/96 IS 98/97 IS 99/98

703.728.335 / 499.676.488 = 1,41 2.042.646.097 / 703.728.335 = 2,90

= 2.287.859.299 / 2.042.646.097 = 1,12 3.798.914.766 / 2.287.859.299 = 1,66

= 95.423.005 / 88.409.028 = 1,08 = 183.946.096 / 95.423.005 = 1,93 = 276.108.781 / 183.946.096 = 1,50 = 555.295.690 / 276.108.781 = 2,01

O cretere a volumului de activitate genereaz o sporire a stocurilor. Incetinirea rotaiei stocurilor, formarea stocurilor fr micare sau cu micare lent se apreciaz negativ datorit dificultilor de transformare n lichiditi i consecinele negative asupra solvabilitii ntreprinderii. Se observ c n anii 1998 i 1999 corelaia nu se mai respect, indicele stocurilor devansnd indicele Cifrei de Afaceri, ceea ce arat existena unor stocuri cu micare lent sau fr micare, pe care societatea, va urmri s le nlture, dup identificarea lor n cadrul inventarierii anuale a patrimoniului societii. Ponderea disponibilului bnesc n total active circulante
Nr. Specificaie U.M. Perioada

Crt.
0 1 2 1 Disponibil bnesc la sf. an. Total active circulante 2 Mil. lei Mil. lei

1995
3 27.004 146.494

1996
4 12.093 161.989

1997
5 35.446 303.363

1998
6 11.290 415.254

1999
7 72.190 2.085.875

Ponderea disponib. bnesc n total active circulante

18,4

7,5

11,7

2,7

3,5

Ponderea disponibilului banesc n total active circulante

Disponibil banesc la sfrsitul anului Total active circulante

2500000 2000000 1500000 Valoare 1000000 500000 0

Total active circulante D isponibil banesc la sfrsitul anului 1995 146494 27004 1996 161989 12093 1997 303363 35446 1998 415254 11290 1999 2085875 72190

Anii

Se observ o diminuare treptat a disponibilului bnesc n total active circulante, n mrime relativ, deoarece valoarea lui a sczut n raport cu activele circulante, unde o pondere foarte mare o dein creanele. n valoare absolut, se poate spune c a crescut, dan nu foarte mult, innd cont i de actualizarea la inflaie.

Ponderea creanelor n total active circulante

Nr. Crt.
0 1

Specificaie
1 Creane la sf. Anului

U.M. 1995
2 Mil.lei 3 31.081

1996
4 54.472

Perioada 1997
5 83.970

1998
6 127.855

1999
7 1.458.389

Total active circulante

Mil.lei

146.494

161.989

303.363

415.254

2.085.875

Ponderea creanelor n total active circulante

21,2

33,6

27,7

30,8

69,9

Ponderea creantelor in total active circulante

Creante la sfarsitul anului Total Active Circulante
4,000,000 3,500,000 3,000,000 2,500,000 Valoarea- m il. le i 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 Total Active Circulante 1995 146,494 1996 161,989 54,472 1997 303,363 83,970 1998 415,254 127,855 1999 2,085,875 1,458,389

Creante la sf arsitul anului 31,081

Anii

Creanele au avut o traiectorie ascendent, iar n anul 1999 s-au dublat. Aceasta reflect faptul c societatea a dispus de fonduri bneti pentru a-i continua activitatea, permindu-i s acorde termene de plat mai mari clienilor sai.

3.1.1.2. Ratele de structur a pasivului

Rata stabilitii financiare

Nr.
Crt. 0 1 2

Specificaie
1 Capitaluri permanente Pasiv total

U.M.
2 Mil. lei Mil. lei 1995 3 392.515 459.329 1996 4 411.924 501.827

Perioada
1997 5 477.565 652.850 1998 6 1.064.934 1.384.580 1999 7 1.168.646 3.203.935

Ponderea capitalului permanent n total pasiv

85,5

82,1

73,2

66,5

36,5

R ata stab ilitatii fin an ciare

Capitaluri perm anenteP as iv capitalul permanent de care Aceast rat reflect legtura dintre Total

ntreprinderea dispune n mod stabil i patrimoniul total. 4,000,000 Stabilitatea3,000,000 financiar a societii a fost afectat n anul 1999, ajungnda la il. le i2,000,000 contractarea creditului pentru plata n avans a 36,5% prin V alo ar e - m energiei electrice. Acest mprumut nu a fost mai mare de 1 an, intrnd n
1,000,000 -

categoria datoriilor pe termen scurt.

1995 1996 1997 1998 1999 392,515 411,924 477,565 1,064,934 1,168,646 Capitaluri permanente Pas iv Total 459,329 501,827 652,850 1,384,580 3,203,935

Rata autonomiei financiare globale

Anii

Pentru S.C. ALRO S.A. Slatina, aceast rat are aceleai valori cu cea a stabilitii financiare, deoarece Capitalul Permanent al societii este format numai din Capitalul su Propriu, societatea neavn mprumuturi mai mari de 1 an. Anumii autori recomand ca satisfctoare pentru echilibrul financiar al societii existena unui capital propriu egal sau mai mare cu o treime din pasivul firmei, acesta fiind o premis a autonomiei financiare a acesteia. Din acest punct de vedere se poate spune c S.C. ALRO S.A. are o autonomie financiar global mare, cu meniunea c n anul 1999, aceasta este afectat de acelai mprumut pentru plata energiei n avans. Rata de ndatorare global
Nr. Specificaie U.M. Perioada

Crt. 0 1 2 3

1 Datorii totale Pasiv total Ponderea datoriilor n patrimoniul ntreprinderii

2 Mil. lei Mil. lei %

1995 3 66.601 459.329 14,5

1996 4 89.460 501.827 17,8

1997 5 174.759 652.850 26,8

1998 6 317.222 1.384.580 23,0

1999 7 2.006.558 3.203.935 62,6

R ata de Indatorare Globala

Datorii Totale P as iv Total
4,000,000 Valoarea - mil. lei 3,000,000 2,000,000 1,000,000 Datorii Totale Pasiv Total 1995 66,601 459,329 1996 89,460 501,827 1997 174,759 652,850 1998 317,222 1,384,580 1999 2,006,558 3,203,935

Anii
Aceast rat msoar punderea datoriilor n patrimoniul firmei. Este invers proporional cu rata autonomiei financiare globale, iar pentru S.C. ALRO S.A. aceast rat nregistreaz o cretere semnificativ tot n anul 1999. 3.1.2. Ratele echilibrului financiar Rate de lichiditate sau de trezorerie
INDICATORI Lichiditatea gen. = Active Circ. / Dat. Curente (nr.ori) Lichidit. imediat = Disponibil / Datorii (nr.ori) 1995 2,20 0,41 1996 1,81 0,14 1997 1,74 0,203 1998 1,35 0,037 1999 1,06 0,037

Ratele de lichiditate stabilesc o relaie ntre activele curente i pasivele curente ale unei firme i indic capacitatea firmei de a-i onora obligaiile financiare pe termen scurt. Lichiditatea i solvabilitatea societii ALRO S.A. au fost afectate de mprumutul de 75.000.000 USD luat pentru CONEL Bucureti. Rata de autofinanare gradul de autonomie financiar

Nr.
Crt. 0 1 2 3

Specificaie
1 Capital Propriu Capital Permanent Gradul de autonomie financiar

U.M.
2 Mil. lei Mil. lei % 1995 3 392.515 392.515 100 1996 4 411.924 411.924 100

Perioada
1997 5 477.565 477.565 100 1998 6 1.064.934 1.064.934 100 1999 7 1.168.645 1.168.645 100

G ra d u l d e Au to n o m ie F in an ciara
Ca pita l Pro p r iuCa p ita l Pe r ma n e n t
1,50 0 ,0 0 0 1,0 0 0 ,0 0 0 V al o a r e- mil .l ei 50 0 ,0 0 0 -

19 9 5

19 9 6

19 9 7

19 9 8

19 9 9

1,16 C ap ital P ro p riu 3 9 2 ,515 4 11,9 2 4 4 77,56 5 1,0 6 4 ,9 3 4 8 ,6 4 6 3 1,16 C ap ital P ermanent9 2 ,515 4 11,9 2 4 4 77,56 5 1,0 6 4 ,9 3 4 8 ,6 4 6

A n ii

Rata de autofinanare sau gradul de autonomie financiar - n cazul S.C. ALRO S.A. Slatina este de 100%, deoarece ntregul Capital Permanent al societii este constituit din Capitalul su Propriu. Societatea nu are angajate mprumuturi pe termen lung, doar mprumuturi pe termen scurt. Rata de autofinanare a activelor circulante pe baza Fondului de Rulment Net.
Nr.
Crt. 0 1 2 3

Specificaie
1 Fond de Rulment Net Active Circulante Rata de autofin. a activelor circulante pe baza FRN

U.M.
2 Mil. lei Mil. lei % 1995 3 80.027 146.494 54,6 1996 4 81.785 161.989 50,5

Perioada
1997 5 128.474 303.363 42,3 1998 6 108.614 415.259 26,2 1999 7 82.321 2.085.875 0,04

Rata de autofinantare a Activelor Circulante pe baza FRN

Fond de Rulment Net Active Circulante
2,500,000 2,000,000 1 ,500,000 V aloare- mil.lei 1 ,000,000 500,000 Active Circulante Fond de Rulment Net

1 995 1 46,494 80,027

1 996 1 ,989 61 81 ,785

1 997 303,363 1 28,474

1 998 41 5,259 1 08,61 4

1 999 2,085,875 82,321

Anii

Se observ o descretere continu a ratei de autofinanare a Activelor Circulante pe baza Fondului de Rulment Net, determinat fiind n primul rnd de creterea nevoilor permanente ale societii, prin creterea investiiilor pentru modernizarea halelor de electroliz, din capitalul permanent degajndu-se din ce n ce mai puine resurse pentru acoperirea cheltuielilor cheltuielilor curente ale societii. Rata acoperirii cu Fond de Rulment a Stocurilor
Nr.
Crt. 0 1 2 3

Specificaie
1 Fond de Rulment Net Stocuri Rata acoperirii cu FR a stocurilor

U.M.
2 Mil. lei Mil. lei % 1995 3 80.027 88.409 90,5 1996 4 81.785 95.423 85,7

Perioada
1997 5 128.474 183.946 69,8 1998 6 108.614 276.109 39,3 1999 7 82.321 555.296 14,8

Rata acoperirii cu FR a Stocurilor

Fond de Rulment
800,000 600,000 V aloare-mil.lei 400,000 200,000 Stocuri Fond de Rulm ent 1 995 88,409 80,027 1 996 95,423 81 ,785 1 997 1 83,946 1 28,474 1 998 276,1 09 1 08,61 4 1 999 555,296 82,321

Stocuri

Anii

Se menine o tendin de descretere, n special n ultimii 2 ani de activitate ai societii, atunci cnd au crescut puternic imobilizrile corporale (investiiile).

Aceste investiii au fost necesare, ele realizndu-se totui cu fore proprii, iar odat finalizate, societatea va dispune de un Fond de Rulment mult mai mare, astfel nct s acopere o bun parte din nevoile curente ale activitii sale. Deci, este justificat aceast descretere a acoperirii cu fond de rulment a stocurilor, ea nereprezentnd un dezechilibru financiar al societii. Rata ndatorrii

= Datorii pe termen mediu i lung / Capital Propriu

S.C. ALRO S.A. nu are datorii pe termen mediu i lung, numai datorii pe termen scurt (mai mici de un an). mprumutul contractat n cursul anului 1999 de S.C. ALRO S.A. n valoare de 75.000.000 $ pentru plata energiei n avans, a avut termen de rambursare de 1 an.

Rata capitalului propriu fa de activele imobilizate (rata capitalului permanent fa de imobilizri aceeai n carul S.C. ALRO S.A.)

Nr. Crt.
1 2

Specificaie
Capital Permanent Active Imobilizate

U.M. 1995
Mil.lei Mil.lei 392.515 312.488

Perioada
1996
411.924 330.139

1997
477.565 349.091

1998
1.064.934 956.320

1999
1.168.646 1.086.325

Rata capitalului % 125,6 124,8 136,8 propriu fa de activele imobilizat e Rata Capitalului Propriu fata de Active Imobilizate

111,4

107,6

Concluzia este c activele imobilizate ale societii sunt acoperite

Capital Propriu n ntregime de Capitalul Propriu al Active Imobilizate acesteia, rmnnd fonduri i pentru
2,500,000 acoperirea unei pri din activele circulante. 2,000,000 1 ,500,000 V aloare-mil.lei 1 ,000,000 500,000 Rata garantrii dobnzii -

1995

1997
1 997

1 995 Active Im obilizate Capital Propriu 31 2,488 392,51 5

1 996 330,1 39 41 ,924 1

1999
1 998 956,320 1 ,064,934

Anii

1 999 1 ,086,325 1 68,646 ,1

349,091 477,565

Nr. Crt.
1 2

Specificaie

U.M. 1995 1996

70.309 4.562 58.936 2.274

Perioada
1997
218.227 19.232

1998
140.277 9.867

1999
679.707 28.176

Profit naintea impoz. i Mil.lei deducerii dobnzii Dobnzi datorate Mil.lei

Rata garantrii dobnzii

2591,7

1541,2

1134,7

1421,7

2412,4

Dobnzile datorate sunt foarte mici n raport cu profitul societii nainte de impozitare i deducerea lor din profit, tocmai pentru faptul c societatea nu are credite contactate pe termen mediu i lung.

Rata dividendelor fa de profitul net

Nr. Crt.
1 2

Specificaie
Dividende Profit Net

U.M. 1995
Mil.lei Mil.lei 20.041 41.806

Perioada
1996
18.964 38.885

1997
39.463 108.358

1998
26.289 71.541

1999
160.210 372.412

Rata dividendelor fat de profitul Net

47,9

48,8

36,42

36,7

43,0

Societatea a abordat o politic de acordare a dividendelor, astfel nct a considerat necesar s investeasc n mijloace fixe i tehnologii moderne mai mult de jumtate din profitul anual realizat. Rata, preul de pia al aciunilor i profitul pe aciune
Nr. Crt.
1 2

Specificaie
Pretul de pia al aciunii Profit/Aciune

U.M. 1995
lei lei 25.000 3.277

Perioada
1996
28.272 3.048

1997
31.320 8.494

1998
39.814 5.608

1999
45.422 29.192

Rata preului de pia al aciunii i profitul pe aciune

ori

7,63

9,27

3,69

7,09

1,55

Acest raport arat perioada de timp n care se pot recupera prin ctigurile pe aciune- investiiile (efortul financiar) fcut de acionari pentru achiziionarea aciunilor respective.

3.1.3. Fond de Rulment, Nevoia de Fond de Rulment i Trezoreria Net Sunt expresia realizrii echilibrului financiar pe termen lung i scurt i a echilibrului funcional, evideniind existena sau inexistena

fondului de rulment (FR), a nevoii de fond de rulment (NFR) i a trezoreriei nete (TN) Fondul de rulment determinat pe baza bilanului financiar, constituie un fond de rulment lichiditate sau fond de rulment financiar i poate fi stabilit astfel :
FRF = CAPITALURI PERMANENTE NEVOI PERMANENTE FRF = ACTIV CIRCULANT NET DATORII mai mici de 1 an

Nevoia de fond de rulment dac este pozitiv, ea semnific un surplus de nevoi temporare, n raport cu resursele temporare posibile de mobilizat. Situaia n care nevoia de fond de rulment este pozitiv, poate fi considerat normal, numai dacm este rezultatul unei politici de investiii privind creterea nevoii de finanare a ciclului de exploatare. n caz contrar, nevoia de fond de rulment poate evidenia un decalaj nefavorabil ntre lichiditatea stocurilor i creanelor, pe de o parte i exigibilitatea datoriilor de exploatare, pe de alt parte, respectiv ncetinirea ncasrilor i urgentarea plilor. Dac nevoia de fond de rulment este negativ, ea semnific un surplus de resurse temporare, n raport cu nevoile corespunztoare de capitaluri circulante, sau necesiti temporare mai mici dect sursele temporare posibile de mobilizat rezultatul accelerrii rotaiei activelor circulante i al angajrii de datorii cu scadene mai mari.
NFR = NEVOI TEMPORARE RESURSE TEMPORARE (exclusiv disponibil) (exclusiv credit. Banc.<1 an)

Trezoreria net diferena dintre fondul de rulment financiar i nevoia de fond de rulment.

Trezoreria net pozitiv este rezultatul ntregului echilibru financiar al ntreprinderii.

TN = FOND DE RULMENT - NEVOIA DE FOND DE RULMENT

Analiza Fondului de Rulment Financiar Nr. Crt.

1 2

Specificaie
Capital permanent Nevoi permanente

U.M. 1995
Mil.lei Mil.lei 392.515 312.488

Perioada
1996
411.924 330.139

1997
477.565 349.091

1998
1.064.934 956.320

1999
1.168.646 1.086.325

F.R.F. (2-1)

Mil.lei

80.027

81.785

128.474

108.614

82.321

Analiza Nevoii de Fond de Rulment Nr. Crt.

1 2

Specificaie
Nevoi temporare
(exclusiv disponib.)

U.M. 1995
Mil.lei Mil.lei 119.837 66.814

Perioada
1996
159.595 89.903

1997
268.313 175.285

1998
416.970 319.646

1999
2.045.420 2.035.289

Resurse temporare

N.F.R. (1 2 )

Mil.lei

53.023

69.692

93.028

97.324

10.131

Analiza Trezoreriei Nete Nr. Crt.

1 2

Specificaie
Fond de Rulment Nevoia de Fond de Rulment

U.M. 1995
Mil.lei Mil.lei 80.027 53.023

Perioada
1996
81.785 69.692

1997
128.474 93.028

1998
108.614 97.324

1999
82.321 10.131

T.N. (1 2)

Mil.lei

27.004

12.093

35.446

11.290

72.190

3.2. Analiza vitezei de rotaie a activelor circulante Se msoar prin 2 indicatori :

a) durata unei rotaii :

Sm Dz = x T CA n costuri
b) numr de rotaii n perioada de gestiune :

CA n costuri Nr. = Sm

Nr.
Crt. 0 1 2 3 4

Specificaie
1 Cifra de afaceri n costuri Sold mediu al activelor circulante Durata unei rotaii Numr de rotaii

U.M.
2 Mil. lei Mil. lei zile ori 1995 3 499.676 146.494 105,54 3,41 1996 4 703.728 154.241 78,90 4,56

Perioada
1997 5 2.042.646 232.676 41,00 8,78 1998 6 2.287.859 359.308 56,54 6,37 1999 7 3.798.915 1.250.565 118,51 3,4

Pentru stocuri se poate calcula o vitez de rotaie global n funcie de cifra de afaceri i valoarea stocului mediu global reflectat n bilan. Stoc iniial + Stoc final Stoc mediu global = 2 sau
Stoc sf. trim.I + stoc sf. trim.II + stoc sf. trim.III + stoc sf. trim.IV

Stoc mediu global =

Cifra de afaceri (fr T.V.A.) Viteza de rotaie (Vr) = Stoc mediu global
Nr.
Crt. 0 1 2 3 4

Specificaie
1 Cifra de afaceri Stoc mediu global Durata unei rotaii Numr de rotaii

U.M.
2 Mil. lei Mil. lei zile ori 1995 3 499.676 88.409 63,70 5,65 1996 4 703.728 91.916 47,02 7,66

Perioada
1997 5 2.042.646 139.685 24,62 14,62 1998 6 2.287.859 230.027 36,20 9,95 1999 7 3.798.915 415.702 39,39 9,14

n scopul identificrii aspectelor favorabile, dar mai ales a celor nefavorabile ale gestionrii resurselor, se recomand determinarea vitezei de rotaie pe fiecare categorie de stoc. Aceast rat stabilete numrul de cicluri pe care stocul le descrie n medie n cuesul unei perioade, innd cont de ritmul operaiilor de aprovizionare, producie i vnzare. Numrul de rotaii ale diferitelor categorii de stocuri difer n funcie de natura activitii, ct i de condiiile de gestiune din ntreprindere. Viteza de rotaie a creanelor pune n eviden numrul rennoirilor portofoliului mediu de creane din fluxul annual de vnzri.

Cifra de afaceri (inclusiv taxele) Nr. Creane = Valoarea medie a creanelor client i ct. asimilate

Nr.
Crt. 0 1 2 3 4

Specificaie
1 Cifra de afaceri Val. medie a creanelor-client i ct. asimilate Durata unei rotaii Numarul de rotaii

U.M.
2 Mil. lei Mil. lei zile ori 1995 3 499.676 31.081 22,39 16,07 1996 4 703.728 42.777 21,88 16,45

Perioada
1997 5 2.042.646 69.221 12,20 29,51 1998 6 2.287.859 105.913 16,67 21,60 1999 7 3.798.915 793.122 75,16 4,79

Fiind exprimate sub form de mrimi concrete (durata de rotaie a stocurilor, durata de ncasare a clienilor) i oferind un grad ridicat de comparabilitate a mrimilor realizate n perioadele anterioare sau cu cele realizate de ntreprinderi aparinnd diferitelor sectoare de activitate, ratele exprimate sub forma duratelor de rotaie au o putere informativ superioar tuturor indicatorilor financiari utilizai n analiz (exprimai n mrimi absolute i n mrimi relative). Pornind de la relaia de calcul ce exprim durata de rotaie global a capitalurilor prin cifra de afaceri, prin descompunerea activului, respectiv a datoriilor n componente valorice ale cifrei de afaceri, se obin durate de rotaie specifice fiecrui element de activ sau de pasiv n raport cu ponderea corespunztoare n cifra de afaceri.

3.3. Evaluarea riscului de exploatare i financiar la S.C. ALRO S.A. SLATINA O estimare a riscului economic se face i la nivelul ntreprinderii, ca cerin a managementului de a supraveghe funciunea acesteia i de a

iniia msurile de prevenire i, respectiv de nlturare a unui asemenea tip de risc. Prin metoda analizei cost volum profit vom analiza pragul rentabilitii. Cf Cf 1 cv Cf Rmj

CA

= = =
Cv CA

unde : CA = cifra de afaceri prag Cf = suma cheltuielilor fixe Cv = cheltuieli variabile la 1 leu cifr de afaceri Rmj = rata (coeficientul) marjei cheltuielilor variabile. Coeficientul ce reprezint pragul rentabilitii are valoarea : CA CA Coeficientul se verific i pe baza relaiei : Cf

K =
( 1 cv ) x CA

Evaluarea riscului de exploatare se face cu ajutorul unui aa zis indicator de poziie fa de pragul de rentabilitate (). Acest indicator de poziie se poate determina n :

- mrimi absolute : =

CA1

CAPR

CA1 - CAPR
- mrimi relative : =

CAPR

Vom calcula riscul economic lund n considerare datele anilor 1998 i 1999. Pentru anul 1998 : CA = 2.287.859.299 mii lei Chelt. totale = 2.236.745.224 mii lei Din care : - cheltuieli fixe 880.953.618 mii lei 1.355.791.606 mii lei - cheltuieli variabile CA

= 880.953.618/(1.355.791.606/2.287.859.299) = = 880.953.618 / 0,59 = 1.493.141.725 mii lei

= (2.287.859.299 1.193.141.725) / 1.493.141.725 = 53%

Pentru anul 1999 : CA = 3.798.914.766 mii lei Chelt. totale = 3.190.087.725 mii lei Din care : - cheltuieli fixe - chelt. variabile 1.030.293.454 mii lei 2.159.794.271 mii lei

CA = 1.030.293.454 / (2.159.794.271 / 3.798.914.766) = = 1.030.293.454 / 0,57 = 1.807.532.375 mii lei

 = (3.190.087.725 1.807.532.375) / 1.807.532.375 = 76% Indicatorul de poziie n mrime relativ, avnd ca baz de calcul variaia absolut a cifrei de afaceri fa de pragul de rentabilitate ( ), se mai numete i coeficient de volatilitate. Pe baza cercetrilor statistice, n funcie de situarea cifrei de afaceri fa de punctul critic, S.C. ALRO S.A. se afl ntr-o stare confortabil, deoarece cifra de afaceri realizat n cei doi ani (1998 i 1999) depete pragul de rentabilitate cu peste 20%. Complexitatea aspectelor pe care implic conceptul de risc de faliment explic i varietatea de diagnosticare, de analiz a acestuia, dintre care amintim analiza lichiditate exigibilitate, analiza funcional, analiza prin rate, analiza dinamic. Investigarea clasic a riscului de faliment, prin metodele enunate, permite evidenierea datelor trecute ale ntreprinderii chiar i a riscurilor de exploatare, financiar, de ndatorare, informnd n mic msur asupra viitorului acesteia i neevalund global riscul de faliment. ntruct rezultatele financiare se degradeaz foarte rapid n timp, apare tot mai evident necesitatea unor informaii mai precise cu privire la viitor, la riscul de faliment. Ca o reacie la aceste cerine practice, cercettorii i organismele financiare internaionale s-au preocupat de elaborarea unei metode de predicie a riscului de faliment, denumit metoda scorurilor, care constituie fr ndoial o nbogire a analizei tradiionale prin rate. Metoda scorurilor se bazeaz pe tehnicile statistice ale nalizei discriminante a caracteristicilor financiare, determinate cu ajutorul ratelor.

Aceast combinaie liniar a ratelor, care difereniaz cel mai bine posibil ntreprinderile sntoase de ntreprinderile falimentare, conduce la daterminarea unui indicator de clasament numit scor (notat cu Z). Acest indicator ofer o bun aproximare a riscului de faliment pentru o ntreprindere dat, respectiv, care este probabilitatea de a fi o ntreprindere normal sau de a fi falimentar. Scorul (Z) apare ca o funcie liniar de mai multe variabile (rate, limitate ca numr) caracterizate de coeficieni de ponderare determinai prin metoda celor mai mici ptrete. Ratele selecionate (Xi) sunt independente ntre ele n raport cu funcia scor (Z), ntruct un anumit grad de corelaie ntre ele, ar conduce la nregistrarea n funcia scor a unor influene repetate ele aceluiai fenomen economic financiar. Indiferent de modelul funciei discriminante (cuprinznd cinci pn la opt rate selecionate) vom regsi aproape n toate rata referitoare la fondul de rulment net global, la ndatorare, la solvabilitate pe termen scurt, la cheltuieli financiare, la cheltuieli de personal. n teoria economic au fost elaborate o serie de modele bazate pe metoda scorurilor, dintre care, cele mai cunoscute sunt : modelul Altman, modelul Conan i Holder, modelul Bncii Franei. Modelul J. Conan i M. Holder se aplic ntreprinderilor industriale i se bazeaz pe analiza lichiditate exigibilitate. Modelul a fost stabilit n anul 1978, prin observarea unui numr de 31 rate pe un eantion de 190 ntreprinderi mici i mijlocii, din care jumtate au falimentat n perioada 1970 - 1975. Modelul are cinci variabile :

Z = 16X1 + 22X2 - 87X3 - 10X4 + 24X5 X1 - rata lichiditii (solvabilitii ) pariale Cr + D sau DTS X2 Activ (mai puin stocuri) Activ total

- rata stabilitii financiare Capital Permanent Pasiv Total

X3

- rata chelt. Financiare fa de Cifra de Afaceri Chelt. Financiare Cifra de Afaceri

X4

- rata de remunerare a personalului Chelt. cu salariile Valoarea adugat

X5

- raportul excedent brut din exploatare fa de datorii totale EBE Datorii totale

Pentru calcularea acestor rate este necasar s ntocmim Tabloul soldurilor intermediare de gestiune, pe baza datelor din Contul de Profi i Pierdere. n cadrul lui S.C. ALRO S.A. vom calcula riscul de faliment prin aceast metod lund n considerare datele contabile din anii 1998 i 1999.

TABLOUL SOLDURILOR INTERMEDIARE DE GESTIUNE PENTRU ANUL 1998

u.m. = mii lei

1) Venituri din ynzarea mrfurilor - cheltuieli privind marfa vndut = Marja comercial 2) Producia vndut + producia stocat + producia imobilizat = Producia exerciiului 3) Marja comercial + producia vndut - cheltuieli provenite de la teri (mai puin 607) = Valoarea adugat 4) - cheltuieli cu personalul - impozite i taxe (mai puin impozitul pe profit) = E.B.E. Excedentul Brut din Exploatare 5) + Alte venituri din exploatare + venituri din provizioane - cheltuieli cu amortizrile = Rezultatul din exploatare (Profit ) 61.506.969 59.662.025 1.844.944 2.226.352.330 63.493.314 1.356.271 2.291.201.915 2.293.046.859 1.920.076.681 372.970.178 214.204.667 5.781.668 152.983.843 23.387.641 8.708.330 37.020.183 148.059.631

6) + venituri financiare (nemonetare) - cheltuieli financiare (nemonetare) = Rezultatul curent (A) 7) + venituri din vnzarea mij. fixe.+ alte venit. excep. - val. neamortizat a mij. fixe vndute, casate + alte chelt. excep. = Rezultatul excepional (B) 8) Cheltuiala cu impozitul pe profit (C) Rezultatul net al exerciiului (A + B C)

34.911.570 71.209.701 111.761.500 25.228.321 16.580.125 8.648.196 48.868.289 71.541.407

TABLOUL SOLDURILOR INTERMEDIARE DE GESTIUNE PENTRU ANUL 1999 u.m. = mii lei
Ventes de marchandise - achats de marchandises = Marge comerciale Production vendue + production stockee + production immobilisee = Production dexercice Marge comerciale + production vendue - charges de lexercice en provenance des tiers (- 607) = Valeur ajoutee - charges de personnel - impot, taxes et versements assimiles = E.B.E + Autres produits d exploitation + Reprises sur provisions - Amortissements = Resultat dexploitation + produits exceptionnels - Charges financieres (nemonetare) = Resultat courant (A) + venituri din vnzarea mij. fixe.+ alte venit. excep. - charges exceptionnelles. = Rezultatul excepional (B) Cheltuiala cu impozitul pe profit (C) Resultat net (A + B C) 44.751.864 40.981.553 3.770.311 3.754.162.902 128.573.201 2.170.683 3.884.906.786 3.888.677.097 2.725.229.397 1.163.447.700 326.119.092 17.332.817 819.995.791 33.950.826 9.270.095 80.424.865 782.791.847 81.758.702 163.181.987 701.368.562 16.406.210 66.243.922 -49.837.712 279.118.363 372.412.487

Modelul Conan i Holder pentru anul 1998

Denumirea ratei 1. Rata solvabilitii pariale 2. Rata stabilitii financiare 3. Rata cheltuielilor financiare fa de cifra de afaceri 4. Rata de reminerare a personalului Raportul excedent brut din exploatare fa de datorii totale Relaia de calcul Cr + D DTS CP Pt Ch. fin. CA Ch. sal. VA E.B.E. Dt. Valoarea ratei 0,10 0,77 0,03 0,57 0,48 Coef. de ponderare +16 +22 -87 -10 +24

Z = 16(0,10) + 22(0,77) - 87(0,03) - 10(0,57) + 24(0,48) = = 1,6 + 16,94 2,61 5,7 + 11,52 = 21,75

Modelul Conan i Holder pentru anul 1999

Denumirea ratei 1. Rata solvabilitii pariale 2. Rata stabilitii financiare 3. Rata cheltuielilor financiare fa de cifra de afaceri 4. Rata de reminerare a personalului Raportul excedent brut din exploatare fa de datorii totale Relaia de calcul Cr + D DTS CP Pt Ch. fin. CA Ch. sal. VA E.B.E. Dt. Valoarea ratei 0,47 0,36 0,04 0,28 0,41 Coef. de ponderare +16 +22 -87 -10 +24

Z = 16(0,47) + 22(0,36) - 87(0,04) - 10(0,28) + 24(0,41) = = 7,52 + 7,92 3,48 2,8 + 9,84 = 19

Valoarea scorurilor obinute confirm o stare financiar bun, ntreprinderea n aceste condiii are o structur financiar echilibrat, o

capacitate evident de achitare a datoriilor, deci riscul de faliment tinde spre valoarea minim. Modelul Altman Este una dintre primele funcii scor ce a fost elaborat n Statele Unite de profesorul E. I. Altman n anul 1968. Altman a folosit informaiile obinute n urma studierii unui larg eantion de companii, att din rndul celor care au dat faliment, ct i al celor care au supravieuit. El a descoperit c analiza bazat pe mai multe variabile, fcut cu ajutorul a 5 indicatori, a permis prevederea a 75% din faliment cu 2 ani nainte de producerea acestora. Modelul Altman este aplicabil mai ales n condiiile existenei bursei de valori. n economiile n care nu funcioneaz buesa de valori se poate face o apreciere a alternativelor care exist pentru economiile particulare sau instituionale de a investi capitalul la bmci sau n alte oportunuti. Modelul Z al lui Altman se prezint astfel : Z = 1,2 X1 + 1,4X2 + 3,3X3 + 0,6X4 + 1,0X5 n care, variabilele X1 . . . X5 sunt indicatori economico financiari, iar constantele cu care sunt amplificai indicatorii sunt de natur statistic, i exprim ntr-o msur semnificativ ponderea sau inportana variavilei n logica economic a evalurii riscului de faliment. Cei 5 indicatori economico financiari luai n considerare n calculul scorului Z sunt : Capital circulant X1 = Total activ

Capital circulant =Active circulante - Pasive circulante = Fond de rulment X1 - este o msur a flexibilitii ntreprinderii i arat ponderea

capitalului circulant n totalul activelor. Cu ct rezultatul acestui raport este mai mare, cu att mai bine folosit este capitalul circulant.

Profit reinvestit X2 = Total activ Profit reinvestit = Profit net - Dividende X2 - fiind o msur a capacitii de finanare intern a ntreprinderii, se recomand ca valoarea raportului s fie ct mai mare.

Profitul nainte de deducerea impoz. i plata dobnzilor X3 = Total activ X3 - are semnificaia unei rate de rentabilitate economic sau de

eficien a utilizrii activelo, i este de dorit s fie ct mai mare.

X4 =

Capitalizare bursier Datorii pe termen lung

X4

- exprim gradul de ndatorare al ntreprinderii prin

mprumuturile pe termen lung. Rezultatul acestui raport se recomand s fie ct mai mare.

Cifra de Afaceri X5 = Total Activ X5 - este tot un indicator de eficien a utilizrii activelor, care exprim rotaia activului total prin cifra de afaceri. Cu ct activitatea este mai eficient, cu att vnzrile vor fi mai mari iar activele se vor rennoi mai repede prin cifra de afaceri. Scorul Z este interpretat astfel : Cnd Z < 1,8 - starea de faliment este iminent Cnd Z > 3 - situaia financiar este bun i bancherul poate 3 - situaia financiar a ntreprinderii este avea ncredere n ntreprinderea respectiv. Aceasta este solvabil. Cnd 1,8 < Z < dificil, cu performane viyibil diminuate i apropiate de pragul strii de faliment. Aflat n aceast situaie, ntreprinderea i poate relansa activitatea, dac adopt o strategie financiar corespunztoare. Pentru calculul ratelor din modelul Altman sunt necesari anumii indicatori pe care-i prezentm n tabelul de mai jos: u.m. = mii lei
INDICATORUL (1) Rezultatul brut din exploatare (2) Chelt. cu dobnda (3) Ctiguri neimpozabile (3=1-2) (4) Impozit pe profit 38% (5) Ctiguri nete pentru acionari (5=3-4) (6) Nr. de aciuni (7) Ctigul pe aciune (lei) (8) Val.nominal/aciune (lei) 1995 58.935.708 2.273.556 56.662.152 14.855.901 41.806.251 12.757.170 3.277 25.000 1996 1997 1998 70.309.269 218.227.363 140.276.619 4.561.968 19.231.778 9.866.923 65.747.301 198.995.585 120.409.696 26.862.246 90.638.040 38.885.055 108.357.545 12.757.170 3.048 25.000 12.757.170 8.494 25.000 48.868.289 71.541.407 12.757.170 5.608 25.000 1999 679.707.336 28.176.485 651.530.851 279.118.364 372.412.487 12.757.170 29.192 25.000

(9) Capitaliyarea bursier

360.734.496

399.618.350 507.977.752 579.519.962

951.927.268

Modelul Altman pentru anul 1998

Relaia de calcul Capital circulant Total Activ Profit reinvestit Total Activ Profi naintea impoz. i plata dob. Total Activ Capitalizarea bursier Datorii pe termen lung Cifra de Afaceri Activ Total Valoarea ratei 0,08 0,02 0,1 6,86 1,65 Coef. de ponderare 1,2 1,4 3,3 0,6 1,0

Z = 1,2(0,08) + 1,4(0,02) + 3,3(0,1) + 0,6(6,86) + 1(1,65) = = 0,096 + 0,028 + 0,33 + 4,12 + 1,65 = 6,22

Modelul Altman pentru anul 1999

Relaia de calcul Capital circulant Total Activ Profit reinvestit Total Activ Profi naintea impoz. i plata dob. Total Activ Capitalizarea bursier Datorii pe termen lung Cifra de Afaceri Activ Total Valoarea ratei 0,03 0,06 0,12 0,75 1,19 Coef. de ponderare 1,2 1,4 3,3 0,6 1,0

Z = 1,2(0,03) + 1,4(0,06) + 3,3(0,12) + 0,6(0,75) + 1(1,19) = = 0,036 + 0,084 + 0,396 + 0,45 + 1,19 = 2.156

Din modelul prezentat se observ c lichiditatea i solvabilitatea societii ALRO n anul 1999 au fost afectate de mprumutul de 75.000.000 USD luat pentru CONEL Bucureti.

CAPITOLUL IV

Concluzii privind analiza situaiei economico financiar Din cadrul S.C. ALRO S.A. SLATINA

Din structurile prezentate se observ c n cadrul S.C. ALRO S.A. Slatina a avut loc o cretere permanent a tuturor indicatorilor. Societatea ALRO S.A. Slatina se afl n faza de cretere rapid, n care profitabilitatea este n cretere, dar creterea este aa de rapid nct necesit o injecie periodic de resurse financiare externe. Faza de cretere rapid presupune permanent formula i trebuie bani ca s faci bani. Posibilitatea de a face rost de bani se limiteaz la creterea profitului reinvestit i la noi mprumuturi. Aceste surse la un loc alctuiesc rata de susinere a creterii i exprim dependena creterii fat de resursele financiare. Societatea a respectat anumite limite n ceea ce privete creterea i anume :

- dorina de cretere att de rapid ct i-au permis condiiile de pia, societatea avnd un segment de pia foarte puternic, fiind nevoit s satisfac cerinele tot mai mari ale ofertanilor pentru a-si menine piaa de desfacere i a nu pierde clienii. - excluderea mririi capitalului prin emisiuni de aciuni sau prin parteneriat, societatea apelnd la credite de lucru luate sub form de mprumuturi cu dobnd avantajoas. - pstrarea structurii capitalului, a gradului de ndatorare i a politicii de dividende. Ecuaia de susinerii a creterii pornete de la necesitatea creterii vnzrilor, care presupune creterea activelor care s le produc (stocuri, creane, capaciti de producie modernizate care s permit producerea de produse din aluminiu cu un grad de prelucrare mai nalt, produse care au o valoare adugat mai mare i un pre de vnzare mai bun). Creterea activelor a fost susinut prin reinvestirea profitului care a crescut de la an la an i prin mrirea ndatorrii. Creterea ndatorrii este dependent de mrimea capitalului prin reinvestirea anual a profitului care este reinut la nivelul societii pentru dezvoltarea acesteia. Toate ntreprinderile urmresc maximizarea profiturilor obinute pentru acionarii lor, acesta fiind primul obiectiv al funciei de finanare, de aceea ntreprinderile depun eforturi mari pentru ca ateptrile acionarilor i ale investitorilor rezultate din indicatorii de pia (rata preului ctigului) s nu fie nelate i totodat s obin indicatori financiari contabili ct mai buni, cum ar fii : rentabilitatea capitalului sau financiar care se adreseaz direct i exclusiv acionarilor. Societatea se preocup permanent s atrag ct mai muli bani prin luarea unor importante decizii. Societatea are nevoie de bani pentru producie, comer, prestri servicii, bani pe care-i investete n cele

necesare dasfurrii activitii de producie, n : echipamente, utilaje, maini, materii prime, materiale, energie, stocuri, vnzri pe credit, n manoper. Pentru rezolvarea acestei probleme managerul societii trebuie s ia i s urmreasc tot timpul : Decizia de investiie i Decizia de finanare. Cele dou decizii se condiioneaz una pe cealalt, dac banii sunt investii profitabil, finanatorii (acionari, creditori) vor fi fericii i vor dori s reinvesteasc cel puin o parte din ctiguri n contimuare, pe de alt parte excesul de capital stimuleaz prioecte de cretere i dezvoltare tot mai ambiioase care atrag resursele financiare respective. De aceea felul n care banii sunt folosii, investii, gestionai, respectiv marimea profiturilor i viteza obinerii lor influeneaz decisiv volumul i uurina procurrii resurselor necesare. Respectnd aceste condiii i fiind o societate de prestigiu S.C. ALRO S.A. Slatina a reuit s contracteze n cursul anului 1999 un credit de 75.000.000 $ pe care l-a dat CONELULUI n contul energiei care a fost consumat de societate n cursul anului 2000. Decizia de finanare presupune analiza comparaiei dintre beneficiile poteniale prin ndatorare i costurile poteniale, de aceea este necesar stabilirea gradului optim de ndatorare pentru obinerea beneficiului net maxim. Creterea gradului de ndatorare poate mri profitabilitatea societii, dup cum va mri proporional i riscul. Pentru evaluarea alternativelor de finanare sunt mai multe metode de finanare : - Diagrama categoriilor de ctiguri care este o reprezentare grafic a variaiei ctigurilor pe aciune n funcie de variaia rezultatului brut din exploatare (nainte de scderea cheltuielilor cu plata dobnzilor i a impozitului pe profit) i de finanarea suplimentar prin mprumuturi, care la S.C. ALRO se prezint astfel :

u.m. = mii lei

INDICATORUL (1) Rezultatul brut din exploatare (2) Chelt. cu dobnda (3) Ctiguri neimpozabile (3=1-2) (4) Impozit pe profit 38% (5) Ctiguri nete pentru acionari (5=3-4) (6) Nr. de aciuni (7) Ctigul pe aciune (lei) 1995 58.935.708 2.273.556 56.662.152 14.855.901 41.806.251 12.757.170 3.277 1996 1997 1998 70.309.269 218.227.363 140.276.619 4.561.968 19.231.778 9.866.923 65.747.301 198.995.585 120.409.696 26.862.246 90.638.040 38.885.055 108.357.545 12.757.170 3.048 12.757.170 8.494 48.868.289 71.541.407 12.757.170 5.608 1999 679.707.336 28.176.485 651.530.851 279.118.364 372.412.487 12.757.170 29.192

Se observ c ndatorarea d rezultate foarte bune n condiiile n care profitul crete. S.C. ALRO S.A. fiind o societate care nu dorete emisiunea de aciuni, i susine creterea economic din profitul realizat n funcie de rata de reinvestire a profitului i de gradul de ndatorare gndit. Prin aceste dou rate depind major de activitatea de exploatare reflectat de rata profitului i de rotaia activelor Rsc = Mp Ra Ep R, unde : Rsc = rata de susinere a creterii Mp = marja profitului Ra = rotaia activelor = Profit net / Vnzri (%), sau = Profit net / Cifra de afaceri (%) = Vnzri / Active (nr. de ori), sau = Cifra de afaceri / Active (nr. de ori) Ep = prghie financiar = Active / Capital iniial (nr. de ori) arat rata de ndatorare de cte ori sunt mai mari activele dect capitalul propriu.

= rata de reinvestire a profitului = (1 Pd)

Se exprim n procente i depinde de politica de dividente. Mp (marja profitului) i Ra (rata de rotaie a activelor) reprezint

rate operaionale i msoar performanele de exploatare obinute de societate pe linie de : - profitabilitatea societii - modul de exploatare a activelor. Ep (efectul de prghie) i R (rata de reinere a profitului) sunt rate de politici financiare i arat gradul de ndatorare al societii. Rata de susinere are o importan deosebit pentru societate n funcie de mrimea acesteia managementul financiar poate lua o serie de msuri pentru : - mbuntirea activitii de exploatare reflectat prin creterea marjei profitului sau a gradului de utilizare a activelor, - alegerea politicii de finanare pe calea creterii ndatorrii sau a ratei de reinere din profitul reinvestit. Pentru calculul ratei de susinere a creterii se redau mai jos datele financiare selective din cadrul S.C. ALRO S.A., societate de succes n domeniul metalurgiei. u.m. = mii lei
INDICATORI (1) Cifra de Afaceri (2) Profit net (3) Vnzri nete (4) Total Active (5) Capital Propriu (6) Dividende pltite (7)Dividende pltite (%) 1995 499.676.488 41.806.251 56.662.152 459.329.023 392.514.536 20.041.372 14,38 1996 703.728.335 38.885.055 59.211.948 501.827.284 411.924.344 189.640.989 18,51 1997 2.042.646.097 108.357.545 69.513.714 652.849.861 477.564.943 39.463.098 20,88 1998 2.287.859.299 71.541.407 76.527.648 1.384.580.237 1.064.934.484 26.288.850 11,21 1999 3.798.914.766 372.412.487 116.88.677 3.203.934.956 1.168.645.559 160.210.177 22,98

Pe baza datelor prezentate se calculeaz urmtorii indicatori :

INDICATORI Mp - marja profitului = PN / CA(%) Ra rotaia activelor = CA / Activ (nr. de ori) Ep prghia financiar = Activ / Capital iniial (nr. 1995 8,36 1,09 1,17 1996 5,53 1,40 1,28 1997 5,30 3,13 1,66 1998 3,13 1,65 3,53 1999 9,8 1,19 8,16

de ori) R rata de reinv. a profit.= (PN D) / PN (%) Rsc rata de susinere a creterii (%) Rata de cretere a vnzrilor (%)

53,34 5,69 -

52,06 5,15 4,49

63,58 18,12 17,39

63,25 11,53 10,09

56,98 54,22 52,73

Se observ c Rata de susinere a creterii este superioar Ratei de cretere a vnzrii ceea ce arat c societatea are disponibiliti suficiente pentru ai asigura creterea n continuare, pentru a face investiii n continuare n condiiile n care a distribuit permanent dividende. Marja profitului care a crescut foarte mult n ultimul an demonstreaz politica managerial de a schimba structura produselor livrate la export, prin creterea ponderii produselor cu valoare adugat mai mare. Amintim c producia pentru export reprezint 74% din totalul produciei livrate. Rotaia activelor arat capacitatea activelor de a produce produse destinate vnzrilor. Efectul de prghie arat de cte ori activele sunt mai mari dect capitalul propriu al societii i totodat arat gradul de ndatorare al societii. Efectul de prghie (de ndatorare) reprezint o modalitate de cretere a ctigurilor acionarilor a rentabilitii capitalului prin folosirea mprumuturilor. n cazul prghiei de finanare creterea cheltuielilor fixe cu plata dobnzilor i rambursarea mprumuturilor, dac este devansat de creterea Cifrei de Afaceri genereaz o mai rapid cretere a profiturilor. Efectul de prghie al ndatorrii face legtura ntre decizia de finanare i decizia de investire i msoar performana societii n funcie de finanare, de costul acestei finanri i de diferena dintre costul procentual al finanrii (ndatorrii) i rentabilitatea de exploatare a activelor. Rata de reinvestire demonstreaz politica societii de a moderniza utilajele existente, Hala 9- Hala 10 n perioada 1996 1999 i a Halelor

5 6 n perioada 1999 2001 i totodat achiziionarea de utilaje performante : maini de turnat sleburi (MTV) care produc barele omogenizate AlMgSi care sunt produsele noastre cu cea mai mare valoare adugat.

Pentru a analiza performana societii ALRO S.A. Slatina calculm n dinamic principalele rate :
INDICATORI Rentab. Ec. = ROA = Profit net / Activ (%) Rentab. Fin. = ROE = Profit net / Capital Propriu (%) Rata stab. Fin. = Capital permanent / Pasiv (%) Rata auton. Fin. globale = Capital Propriu / Pasiv (%) Rotaia Stocurilor = Cifra de Afaceri / Stocuri (nr.ori) Rotaia activelor = Cifra de Afaceri / Active (nr.ori) Lichiditatea gen. = Active Circ. / Dat. Curente (nr.ori) Lichidit. imediat = Disponibil / Datorii (nr.ori) Rata solvabilit.= Capit. propriu / Capit. Permanent (%) Coefic. de capital. bursier = P/E = Pre de pia pe aciune / Valoarea contabil pe aciune (%) 1995 9,1 10,65 85,45 85,45 5,65 1,09 2,20 0,41 100 1,22 1996 7,75 9,44 82,08 82,08 7,37 1,40 1,81 0,14 100 1,50 1997 16,60 22,69 73,15 73,15 11,10 3,13 1,74 0,203 100 1,82 1998 5,17 6,72 76,91 76,91 8,29 1,65 1,35 0,037 100 2,29 1999 11,62 31,87 36,47 36,47 6,84 1,19 1,06 0,037 100 2,93

Pentru a stabili activitatea firmei trebuie ca aceste rate s fie comparate cu media pe ramur. Analiza financiar a unei societi presupune analiza ratelor financiare, care presupune calcularea i examinarea unor grupuri de rate financiare n scopul de a stabili punctele forte i punctele slabe ale unei societi n comparaie cu alte societi din cadrul aceleiai industrii i n scopul de a arta evoluia poziiei firmei n timp, deteriorarea sau mbuntirea activitii ei. Ratele de lichiditate stabilesc o relaie ntre activele curente i pasivele curente ale unei firme i indic capacitatea firmei de a-i onora obligaiile financiare pe termen scurt. Lichiditatea i solvabilitatea

societii ALRO S.A. au fost afectate de mprumutul de 75.000.000 USD luat pentru CONEL Bucureti. Ratele folosite n managementul activelor msoar eficacitatea cu care firma i folosete activele. Ratele privind managementul datoriei arat msura n care firma folosete finanarea prin credite i capacitatea firmei de a-i onora obligaiile pe termen lung solvabilitatea. Ratele de profitabilitate arat efectele coroborate ale lichiditii, managementul activelor i managementul datoriei asupra rezultatelor operaionale. Ratele valorii de pia stabilesc legtura ntre preurile aciunilor unei firme pe pia i ctigurile sau valoarea contabil a acestor aciuni (valoare contabil a aciunii = 25.000 lei, valoare de pia n anul 2000 = 260.000 lei). Analiza trendului este important deoarece pune n eviden evoluia n timp a ratelor financiare ale societii, putem observa dac ele se mbuntesc sau se nrutesc. n continuare vom analiza situaia financiar a S.C. ALRO S.A.
INDICATORUL 1.Activul net 2.FR = Capit. Propriu Imobiliz. Nete 3.NFR = stoc + creane datorii 4. Trezoreria net = 2-3 1995 392.729.259 1996 412.366.790 1997 478.090.483 167.758.586 129.456.696 38.301.892 1998 1.077.937.182 407.261.244 184.824.274 222.436.970 1999 1.228.851.840 545.200.135 1.304.814.578 -759.614.443

122.348.361 158.045.556 61.050.321 61.298.040 76.592.374 81.453.182.

Trezoreria net pe parcursul a 4 ani a fost pozitiv (FR >NFR) excedentul de finanare se regsete sub forma de disponibiliti bneti plasata n depozite bancare n lei i n $. Aceast situaie favorabil se concretizeaz ntr-o mbogire a trezoreriei, ntruct ntreprinderea dispune din abunden de lichiditi care-i permit att rambursarea datoriilor financiare pe termen scurt, ct i efectuarea diverselor plasamente eficiente i n deplin siguran pe piaa monetar sau financiar. Se poate vorbi de o autonomie financiar pe termen lung. nregistrarea unei trezorerii nete pozitive n cadrul mai multor exerciii succesive, demonstreaz c S.C. ALRO are o rentabilitate economic ridicat i posibilitatea plasrii rentabile a disponibilitilor bneti sub form de depozite bancare pentru ntrirea poziiei pe pia. Indicatorii economici i financiari foarte buni, calitatea produselor foarte bun a permis societii ALRO de a contracta n cursul anului 1999 un mprumut de 75.000.000 $ pentru CONEL, mprumut care a afectat indicatorii financiari ai societii pe anul 1999, determinnd o trezorerie net negativ care n cursul anului 2000 s-a rezolvat fr nici o problem societatea permindu-i s achite acest mprumut beneficiind de un pre la energia electric foarte mic ( 25 $/MW), ceea ce a determinat o rentabilitate economic i automat toi indicatorii economici pe anul 2000 s fie mult mai buni dect pe anul 1999, profitul net pe 11 luni 2000 ridicndu-se la nivelul de 1.249.333.328 mii lei superior fa de anii precedeni, determinnd automat i indicatori financiari foarte buni, ceea ce permite societii continuarea programului de modernizare cu fore proprii.

Indicatorii analizai pe parcursul lucrrii demonstreaz c S.C. ALRO S.A. se nscrie n categoria societilor care-i poate asigura rata de susinere a creterii economice cu fore proprii.

BIBLIOGRAFIE
CUCUI I. Evaluarea riscului de faliment Tribuna Economic nr. 36/1995

GHEORGHIE S.

Analiza activitii economice a ntreprinderilor Editura Didactic i Pedagogic 1991

MRGULESCU D. NTREPRINDERII

ANALIZA

ECONOMICO-FINANCIAR

Metode i tehnici Supliment la Tribuna Economic Bucureti 1994

MRGULESCU D. NICULESCU M. ROBU V.

DIAGNOSTIC ECONOMIC - FINANCIAR Metode, tehnici Editura Romcart Bucureti 1994

NICULESCU M.

Diagnostic global strategic Editura Economic - Bucureti 1997

STNESCU C. STNESCU A.

Analiza economico financiar cu aplicaii n societile comerciale, industriale, de construcii

BICUI A.

i de transporturi Editura Economic 1996

THIBAUT I.P.

Le diagnostic d`entreprise Editura SEDIFOR 1989