Capitolul 1.

Analiza sistemelor de evaluare utilizate n contabilitate Rezumat Lucrarea de fa ii doreste s abordeze perspectiva prin prisma valoarii juste, care este un concept strns legat de situaia economic actual, n special de criza internaional, muli specialiti nerecomandand folosirea ei deoarece ntr-o perioad n care piaa ntmpin dificulti (cand exist dezechilibre), valoarea just poate duce la pierderi mari. Dar, exist i aprtori ai valorii juste care spun c aceasta este mai fiabil deoarece este conectat la condiiile reale ale pieei, fiind mult mai bun decat valorile obinute prin alte baze de evaluare (ex: metoda costului istoric, costului amortizat, printre altele). Standardele Internaionale de Raportare Financiar (IFRS) prevd ca instrumentele financiare s fie evaluate, n general, la valoarea just. Deoarece valoarea just este asimilat, n principal, cu preul de pia, determinarea acesteia presupune existena unei piee care s funcioneze n condiii normale, sau, altfel spus, suficient de lichid pentru a se stabili preul instrumentelor financiare. Una dintre caracteristicile crizei actuale o reprezint scderea semnificativ a lichiditilor exisistente pe pia, care, la rndul su, a fcut ca valoarea produselor financiare derivate (cele care au avut ca activ suport imobiliarele americane) s se deprecieze foarte mult. Cum valoarea imobiliarelor americane nu poate s fie niciodat nul, preurile reflectate de pia nu sunt cele reale. ns, aceast situaie evideniaz volumul de lichiditate de care dispun cumprtorii, ceea ce este caracteristic pieelor impefecte. Dar, standardele internaionale de raportare financiar nu au anticipat efectele lichiditii asupra instrumentelor financiare, elaborarea acestora bazndu-se pe funcionarea perfect a pieelor financiare. n aceste condiii, evaluarea la valoarea just a nceput s fie tot mai criticat, iar IASB a modificat regulile de evaluare a instrumentelor finanicare la valoarea just. Prin intermediul acestui studiu ncercm s prezentm care au fost consecinele evalurii instrumentelor financiare la valoarea just n condiiile crizei actuale, ct i msurile ntreprinse de IASB cu privire la evaluarea instrumentelor financiare la valoarea justa. Dat fiind aadar contextul economic cu care nc ne confruntm, n lucrarea de fa ne propunem s prezentm care a fost rolul jucat de evaluarea la valoarea just n cadrul crizei economice.

Bazele de evaluare1 sunt atribute monetare ale elementelor ce compun situaiile financiare active, datorii, capitaluri proprii, venituri i cheltuieli. Spre exemplu, o ntreprindere deine un activ achiziionat anterior; n situaiile financiare, acest activ poate fi evaluat utiliznd mai multe valori : poate fi msurat la costul istoric, sau la valoarea net de realizare curent sau, dac este nlocuibil, la costul de nlocuire curent; elementul respectiv mai poate fi msurat, de asemenea, n anumite cazuri, prin combinarea mai multor baze de evaluare. Pentru a fi relevante, unele atribute monetare pot fi utilizate n situaiile financiare numai in conjuncie cu altele. De exemplu, valoarea de utilitate nu se utilizeaz n situaiile financiare n mod singular, ci este folosit de regul mpreun cu alte atribute monetare. Numeroase elemente ale situaiilor financiare nu pot s fie evaluate cu precizie i, ca atare, sunt supuse estimrilor2 (spre exemplu, estimarea valorii provizioanelor pentru riscuri si cheltuieli, a provizioanelor pentru depreciere, estimarea duratei de utilitate a imobilizrilor i a valorii lor reziduale, etc.). nc de la nceputurile inerii contabilitii, evaluarea elementelor situaiilor financiare se fcea la costul de intrare (costul istoric). i astzi baza de evaluare cel mai des utilizat este costul istoric. Principiul de baz al contabilitii clasice este cel al contabilizrii cheltuielilor la preul de revenire. Aceasta regul a preului de revenire se aplic chiar i imobilizrilor, care sunt prezene mai durabile n conturi, iar costul istoric al acestora nu pare s mai constituie ulterior justa valoare. n ultimii ani, odat cu intensificarea fenomenelor de mondializare a economiilor i globalizrii pieelor financiare i cu apariia unor fenomene precum inflaia, a nceput s fie tot mai des utilizat evaluarea pe baza valorii curente i, n special, pe baza valorii juste. Este bine cunoscut faptul c utilizarea costurilor istorice ca baz de evaluare este mai puin util lurii deciziilor, dar n acelai timp este mai fiabil. ntotdeauna trebuie s se in cont, n alegerea unei baze de evaluare, de utilizatorii situaiilor financiare. Astfel, pentru acionarii ntreprinderii i pentru eventualii ei cumprtori este important s se cunoasc ce viitor va avea firma, fluxurile sale viitoare; pe de alt parte, creditorii firmei respective sunt interesai de o evaluare mai prudent, bazat pe cea mai scazut valoare a activelor ntreprinderii; managerilor firmei le sunt necesare diferite metode de evaluare, prin care s fie reflectate ct mai fidel perspectivele ntreprinderii. Pe plan internaional se manifest tendina ca prin utilizarea unei anumite baze de evaluare s se raspund favorabil necesitailor unei game variate de utilizatori;

Evaluarea este procesul prin care se determin valorile la care vor fi recunoscute elementele situaiilor financiare, nscrise n bilan sau contul de profit si pierdere; 2 Estimarea reprezint o apreciere a valorii monetare referitoare la bazele de msurare pentru active, datorii, capitaluri proprii, venituri i cheltuieli. 2

trebuie asigurat un echilibru ntre relevana informaiilor (utilitatea lor n luarea deciziilor) i fiabilitatea acestora (obiectivitatea lor). 1.1. Evaluarea la costuri istorice Principiul costurilor istorice este n strns legtur cu principiul nominalismului monetar, reprezentnd o modalitate de aplicare a acestuia din urm. Principiul unitii monetare stabile impune ignorarea fluctuaiilor de valoare ale unitii monetare i nscrierea in bilan a creanelor i datoriilor la valoarea lor nominala, nu la valoarea actual. Principiul costurilor istorice, numit i principiul costurilor de origine const n nregistrarea elementelor bilaniere la valoarea lor de intrare3. Costul istoric reprezint sacrificiul care a fost consimit pentru a aduce bunul n patrimoniul ntreprinderii la data sa de intrare4. Bazndu-se pe postulatul unitaii monetare stabile, principiul costurilor istorice const in respectarea valorii nominale a monedei far a se ine cont de variaiile puterii sale de cumprare. i n contabilitatea romneasc este respectat principiul costurilor istorice, dei acest lucru nu este prevzut explicit in regulament. Una dintre conveniile de evaluare recomandate de I.A.S.C. (International Accounting Standards Comitee), n cadrul su conceptual, este convenia costului istoric. Astfel, conform acestei convenii, activele sunt contabilizate la nivelul lichiditilor sau echivalentelor de lichiditi pltite sau la nivelul valorii juste, n momentul achiziionrii lor, corespunzatoare contrapartidei date pentru a le cumpra; pasivele sunt contabilizate la nivelul valorii avantajelor primite n schimbul obligaiei ntreprinderii sau, n anumite situaii (de exemplu, impozitul asupra rezultatului), la nivelul lichiditilor sau echivalentelor de lichiditi ce se presupune c vor fi vrsate pentru achitarea obligaiei, n cursul normal al activitii ei5. Costul istoric este i astzi cea mai utilizat baz de msurare, datorit fiabilitii sale. Acest cost este uor verificabil i clar definit, nemodificndu-se n timp (poate fi modificat, dac este cazul, doar cu suma amortizrilor i provizioanelor pentru derpreciere). Utilizarea costului istoric ca baz de msurare permite productorilor s furnizeze utilizatorilor interni i externi informaii obiective si verificabile6. n determinarea costului istoric pot aprea unele dificultai: n calcularea costului de achiziie, a costului de producie sau a valorii unui bun primit n mod gratuit. n perioadele de inflaie si de

3 4

Feleag, Niculae, Ionacu, Ion, Tratat de contabilitate financiar, Editura Economic, 1998, vol. I, pag. 356; Ristea, Mihai, Metode i politici contabile de ntreprindere, Editura Tribuna Economic, Bucureti, 2000, pag. 111; 5 Feleag, Niculae,.Malciu, Liliana; Bunea, tefan, Bazele contabilitii - o abordare european i internaional, Editura Economic, Bucureti, 2002, pag. 123. 6 Feleag, Niculae, Ionacu, Ion, Tratat de contabilitate financiar, Editura Economic, 1998, vol. I, pag. 360; 3

deflaie, utilizarea costurilor istorice este foarte criticat, mai ales atunci cnd variaiile preurilor sunt mari. ntr-o economie hiperinflaionist, situaiile financiare, indiferent c sunt ntocmite pe baza costului istoric sau pe cea a costului actual, nu sunt utile dect dac ele sunt exprimate n unitatea de masur n vigoare la data bilanului7. Profesorii Niculae Feleag i Ion Ionacu8, prezint n cadrul Tratatului de contabilitate financiar, principalele inconveniente n utilizarea costului istoric, sesizate de ctre C. Collette si J. Richard n cartea Comptabilit gnrale par la mthode des flux. Adversarii acestui principiu apreciaz c obiectivitatea costului istoric este mai mult aparent dect real, deoarece nu toate activele sunt cumprate (este cazul stocurilor de imobilizri produse de intreprindere etc.). Decuparea activittii n exerciii implic recuperarea valoric n timp a unor bunuri (vezi amortizrile). nsui costul de achiziie implic o alegere, n special n privina modului de prelucrare a cheltuielior accesorii. Conceptele de cheltuieli i de rezultat, prin esena lor, sunt subiective. Argumentele de facilitate i de tradiie (practica ancestral) sunt mai puin importante dect cele ale adevrului (imagine fidel) i a utilitii. Costul istoric reprezint valoarea de intrare a diferitelor active si pasive. n momentul intrrii n patrimoniu, elementele bilaniere sunt evaluate astfel: bunurile intrate cu titlu oneros (contra plat), la costul de achiziie; bunurile produse de ntreprindere, la costul de producie; bunurile intrate cu titlu gratuit, la valoarea de utilitate; creanele si datoriile, la valoarea lor nominal (stipulat n contract, comand, factur sau alt document). Costul de achiziie al unui bun se obine din adiionarea urmatoarelor elemente: preul de cumprare convenit ntre vnztor i cumprtor, adic valoarea exprimat n moneda naionala sau ntr-o alt moned, rezultnd din acordul parilor, la data operaiei; taxele fiscale nerecuperabile (dac este cazul); cheltuielile accesorii, implicate n mod direct sau indirect de achiziionare, pn la prima punere n stare de utilizare a bunului sau pn la intrarea lui n depozit (de exemplu: cheltuieli de transport, cheltuieli de instalare i montare, comisioane si onorarii etc.). Structura costului de achiziie este diferit de la ar la ar, n funcie de modul de tratare a reducerilor financiare, a cheltuielilor financiare etc. Costul de producie al unui activ fabricat de ntreprindere se obine prin cumularea urmtoarelor elemente:

7 8

Idem; Feleag, Niculae, Ionacu, Ion, opera citat anterior, pag. 361. 4

 costul de achiziie al materiilor prime consumate pentru producia bunului respectiv; (alte) cheltuieli directe de producie; cheltuielile indirecte de producie, n msura n care acestea pot s fie raional conectabile produciei bunului i care vizeaz perioada de fabricaie. n analiza structurii costului de producie trebuie evideniate urmtoarele aspecte9: cheltuielile de cercetare si dezvoltare si cheltuielile generale, n majoritatea cazurilor, sunt excluse din cost, exceptndu-se cazurile n care condiiile specifice de exploatare justific luarea lor n consideraie; cotele pari din cheltuielile corespunztoare subactivitii (costurile fixe, corespunztoare neutilizrii integrale a capacitilor de producie i cheltuielile cu rebuturile) nu sunt incluse n costul de producie; cheltuielile financiare, generate de capitalurile mprumutate pentru finanarea produciei, pot fi incluse n costul de producie, cu condiia ca ele s vizeze perioada de fabricaie; cheltuielile de distribuie (de desfacere) nu sunt incluse n costul de producie. Valoarea de utilitate a unui bun reprezint preul presupus s fie acceptat la plat de un eventual cumprtor, innd cont de starea i locul n care se gsete respectivul bun, precum i de utilitatea pe care acesta o procur ntreprinderii. Pentru stabilirea valorii de utilitate, ntreprinderile utilizeaz referinele sau tehnicile cele mai adaptate naturii i caracteristicilor fiecrui element patrimonial: preul pieei, baremul, mercurialul, indicii specifici, etc. Costul de achiziie, costul de producie i valoarea de utilitate, ca expresii operationale ale costului istoric, sunt analizate n textele reglementare ale fiecrei ri, n contextul diferitelor categorii si elemente patrimoniale. n condiiile unei realiti economice ce se confrunt cu efectele inflaiei, convenia costului istoric nu mai poate constitui o baz de reprezentare a acestei realiti. A nsuma elemente ale activului i pasivului, exprimate n uniti monetare datnd din perioade diferite, nu constituie, n sine, o greeal. ns, cnd trebuie s interpretm o anumit situaie sau s lum o decizie, costul istoric nu ne mai poate ajuta. Unul dintre principiile contabile cu care se afl n conflict principiul costului istoric este principiul prudenei. Acest conflict se manifest, n special, n momentul evalurii la inventariere a elementelor activului i pasivului ntreprinderii, etapa premergtoare nchiderii exerciiului financiar. n timp ce principiul costului istoric prevede conservarea valorii de achiziie sau, dup caz, de producie a stocurilor, principiul prudenei impune, ca regul de evaluare a acestora cea mai mic valoare dintre cost i preul pieei.

Feleag, Niculae, Ionacu, Ion, Tratat de contabilitate financiar, Editura Economic, 1998, vol. I, pag. 365. 5

1.2. Evaluarea la costuri de nlocuire Costul curent sau de nlocuire reprezint costul pe care ntreprinderea l accept pentru a dobndi, la nivelul valorii actuale, un bun similar cu cel delimitat ca obiect al evalurii. Conform Cadrului Contabil Conceptual al I.A.S.C., prin utilizarea conveniei costului actual, activele sunt contabilizate la nivelul valorii lichiditilor sau echivalentelor de lichiditi pe care ar trebui s le pltim, dac acelai activ sau un activ echivalent ar fi achiziionat astzi; datoriile sunt contabilizate la nivelul valorii neactualizate a lichiditilor sau echivalentelor de lichiditi care ar fi astzi necesare pentru a achita obligaia. Conform standardelor de evaluare (EVS 4.07, EVS 7, SEV 4.04 i SEV 4.07), metoda costului de nlocuire net este o procedur de evaluare utilizat atunci cnd nu se dein informaii de pia pentru evaluarea unor proprietai specializate, care se vnd rar sau niciodat altfel dect ca pri ale unei afaceri (de exemplu rafinrii petroliere, n care cea mai mare parte a cldirilor constituie doar structuri sau suport pentru echipamente foarte specializate). Atunci cnd se aplic proprietilor imobiliare (teren plus construcie), costul de nlocuire net se determin prin estimarea valorii terenului pentru utilizarea existent, precum i a costului de nlocuire (reconstrucie) brut al cldirii i al altor lucrri edilitare la care s se aplice reduceri corespunztoare care s reflecte diferena de valoare pentru un nou amplasament, innd cont de vechime, stare, deprecierea economic, funcional i de protecia mediului. Toate aceste elemente de compunere a costului net de nlocuire sunt pe larg detaliate n standardele de evaluare, n vederea ghidrii evaluatorilor autorizai. i n standardele contabile este menionat conceptul de cost de nlocuire; astfel, n cadrul IAS 15, Informaii care reflect efectele variaiei preurilor, se subliniaz ca acest cost deriv, n mod normal, din costul curent de achiziie al unui activ similar, nou sau folosit, sau al unei capacitai de producie echivalente, sau al unui potenial pentru servicii. 1.3. Evaluarea la valoarea realizabil Valoarea realizabil este preul pe care o ntreprindere l-ar obine din cesiunea unui activ, dac acesta ar fi vndut astzi. Pentru estimarea valorii de realizare poate fi utilizat valoarea de pia, atunci cnd exist o piaa pentru activul respectiv.

n cadrul IAS 2 Stocuri, valoarea net de realizare este definit ca fiind preul de vnzare estimat ce ar putea fi obinut pe parcursul desfurrii normale a activitii, mai puin costurile estimate pentru finalizarea bunului i costurile necesare vnzrii. Conform Cadrului Contabil Conceptual, utiliznd convenia valorii realizabile, activele sunt evaluate la nivelul valorii lichiditilor sau echivalentelor de lichiditi ce ar putea fi obinute astzi, n urma vnzrii acestora, n contextul unei cesiuni nelichidative; datoriile sunt evaluate la nivelul valorii lor de decontare, adic la nivelul mrimii neactualizate a lichiditilor sau echivalentelor de lichiditi ce ar urma s fie pltite, pentru a achita datoriile, n cursul normal al exploatrii. Valoarea realizabil poate fi egal cu valoarea brut de realizare, cu valoarea net, adic preul de vnzare minus cheltuielile cu vnzarea, cu valoarea de cedare (cesiune) efectuat n condiii normale sau cu valoarea de lichidare. Pentru bunurile la care se continu utilizarea, este o valoare minim, stabilit pornind de la preul pieei corectat n funcie de starea (gradul de uzur) i locul unde se afl bunul. 1.4. Evaluarea la valoarea actualizat Valoarea actualizat sau valoarea economic sau valoarea de uzaj reprezint o estimare la timpul prezent a valorii n funcie de fluxurile de beneficii viitoare ce apar n desfaurarea normal a activitii, adic aducerea la zi a unei valori care devine disponibil mai tarziu10. Conform Cadrului Contabil Conceptual, pentru active valoarea actualizat este echivalent fluxurilor viitoare de intrri de numerar pe care este de ateptat ca bunul s le genereze n desfurarea normal a activitii; n cazul pasivelor, valoarea actualizat este echivalent fluxurilor nete de numerar viitoare (de ieire) care sunt ateptate a fi necesare pentru stingerea obligaiilor aprute n desfurarea normal a activitii. Niculae Feleag i Ion Ionacu, n volumul I al Tratatului de contabilitate financiar, prezint urmtoarele trei definiii pentru valoarea actualizat: Economiile sau ctigurile nete pe care le-am realiza prin deinerea bunului, intre ziua calculului valorii i data la care acesta ar prsi patrimoniul, prin cesiune sau scoatere din funciune(valoare de uzaj) definiie dat de Dang Pham n Principes comptables fondamentaux, Encyclopdie de gestion.

10

Idem ; 7

Valoarea prezent net a unui activ, obinut prin nsumarea beneficiilor pe care presupunem c le vom realiza ca urmare a utilizrii sale (valoare economic) definiie preluat din lucrarea Contabilitate financiar de Niculae Feleaga i Ion Ionacu. Valoarea actualizat a intrrilor viitoare de fonduri pe care le va genera, probabil, un activ sau care vor fi cerute, probabil, de achitarea unui pasiv (valoare actualizat). 1.5. Evaluarea la valoarea just Dezvoltarea instrumentelor financiare a ridicat problema introduceriii n normalizarea contabil a valorii de pia, ca metod de evaluare. Dar absena burselor organizate pentru toate instrumentele finaciare ntre ntreprinderi i organismele de creditare face necesar recunoaterea unei alte valori dect valoarea de pia i, astfel, s-a creat valoarea just, ca o valoare echivalent a valorii de pia, atta timp ct aceasta din urm nu se poate defini din cauza unei piee bursiere insuficient de active11. i totui, valoarea just a aprut ca noiune naintea instrumentelor financiare , avnd o alt conotaie. Vom prezenta, n cele ce urmeaz, semnificaia valorii juste n optica american i n cea a organismului internaional de normalizare contabil, nainte i dup dezvoltarea instrumentelor financiare. n cadrul conceptual american (FASB Financial Accounting Standard Board) se vorbete despre existena a cinci baze de evaluare utilizate n practic: - costul istoric - costul actual sau valoarea de nlocuire - valoarea de piaa - valoarea net de realizare - valoarea actualizat a fluxurilor de trezorerie FASB ncurajeaz orice form de evaluare, atta timp ct aceasta asigur pertinena i fiabilitatea informaiilor furnizate de situaiile financiare. n 1993, prin norma FAS 115, este adoptat evaluarea iniiala i posterioar a titlurilor la valoarea just. Astfel se prevedea: titlurile de tranzacionare deinute de firm n scopul de catiguri rapide trebuie s fie evaluate la valoarea just i variaiile valorilor trebuie s fie constatate n rezultat; titlurile de plasament deinute pentru vnzare s fie nscrise n bilan la valoarea lor just, iar variaia acesteia s fie constatat ntr-un post specific de capitaluri proprii.

11

Barbu, Elena Mihaela, Valoarea just la baza incitaiei modernizrii Directivelor contabile europene, revista Contabilitatea, expertiza si auditul afacerilor, nr. 4/2002; 8

n ceea ce privete viziunea internaional, Cadrul conceptual al Organismului Internaional de Normalizare Contabil menioneaz patru baze de evaluare utilizate: - costul istoric - costul actual - valoarea realizabil - valoarea actual. Cadrul conceptual al IASB este aproape identic cu cel al forumului american (fiind publicat la cinci ani de la apariia celui de-al doilea i avndu-l ca surs de inspiraie), lsndu-se o mare libertate n alegerea metodei de evaluare, atta timp ct se urmresc obiectivele de pertinen i de fiabilitate a informaiilor. Conceptul de valoare just apare n normele IAS ncepnd cu anii '80. n 1995, IASB public norma IAS 32 Instrumente financiare: prezentare i descriere. n cadrul acestei norme valoarea just este definit ca fiind preul la care un activ ar putea fi tranzacionat sau decontat o datorie ntre dou pri competente, neavnd nici o legtur de dependen ntre ele i care acioneaz n deplin libertate. n acelai timp, valoarea just corespunde i valorii de pia care desemneaz preul pe care ar putea s-l obin vanztorul (sau pe care ar accepta s-l plteasc cumprtorul) pentru un instrument financiar tranzacionat pe o pia activ. Ambele definiii ale valorii juste corespund unei evaluri la un moment dat, ns prima apare n situaia unei tranzacii negociat de bun voie, pe cnd a doua presupune existena unei piee organizate (bursa de valori, bursa de mrfuri etc.). O alt norm referitoare la contabilizarea i evaluarea instrumentelor financiare apare, n decembrie 1998: IAS 39 Instrumente financiare: recunoatere i evaluare, n care se recunoate metoda de evaluare la valoarea just. Conform IAS 16, Imobilizri corporale, valoarea just reprezint suma pe care un activ ar putea fi schimbat de bunvoie ntre doua pri aflate n cunotin de cauz, n cadrul unei tranzacii cu preul determinat obiectiv. Valoarea just reprezint, de asemenea, valoarea potenialului de servicii al unui activ pentru entitatea/unitatea sau pentru proprietarul activului, ca de exemplu beneficiile economice viitoare ncorporate n activ sub forma capacitii de a contribui, direct sau indirect, la fluxurile de numerar i de echivalente de numerar ale entitii respective. Potenialul de servicii este nivelul capacitii productive ce ar trebui nlocuite dac entitatea ar fi lipsit de respectivul activ. n timp ce evaluatorul ofer o estimare a valorii activului pentru directorii i/sau contabilii ntreprinderii respective, acetia sunt cei care vor dac valoarea estimat trece de testul valorii juste.

Conform IAS-urilor, valoarea just poate fi utilizat ntr-o diversitate de cazuri (avnd aceeai definiie i interes general), att pentru contabilizarea activelor ct i pentru contabilizarea datoriilor, incluznd contabilizarea leasing-urilor, a pensiilor, combinaiilor de ntreprinderi, recunoaterea veniturilor i a instrumentelor financiare, precum i reevaluarea activelor. Valoarea just se utilizeaz, n general, pentru raportarea fianciar, att a valorii de pia ct i a valorilor nebazate pe pia. Atunci cnd exist pia, valoarea justa va fi valoarea de pia. Cnd nu exist pia, n estimarea valorii juste se vor utiliza alte tehnici, cum ar fi metoda costului de nlocuire net. Spre exemplu, tot n IAS 16 se arat c valoarea just a terenurilor i cldirilor este, de obicei, valoarea lor de pia. Aceast valoare este determinat pe baza unor evaluri, efectuate de regul de evaluatori autorizai. Operarea n valori juste este dificil de aplicat, este o adevrat punte a suspinelor 12, datorit dificultilor n planul pregtirii personalului i consultanei, la nivelul ntreprinderilor i instituiilor vizate. Totui, n teoria contabil, valorii juste i sunt atribuite o serie de caliti13 precum: - utilitate: utilitatea primordial a evalurii la valoarea justa st n informaiile aduse privind fluxurile viitoare de trezorerie; - simplitate: utilizarea evalurii la valoarea just st sub semnul simplitii pentru instrumentele financiare pe termen scurt, datorit numeroaselor referine de pia, i pentru instrumentele financiare pe termen lung care sunt cotate; - rigiditate sczut: evaluarea n costuri istorice este foarte rigid, n timp ce valoarea just se bucur de o rigiditate mai sczut; - comparabilitate, coeren: reflect valoarea actualizat a tuturor instrumentelor indiferent de natura lor. Valorile istorice nu permit compararea performanelor reale ale ntreprinderilor, pe cnd valoarea just, determinat de pieele financiare, poate facilita comparabilitatea conturilor; - neutralitate: este independent de intenia i de calitatea prilor, de data de origine a operaiilor, de natura instrumentelor (dar numai pentru instrumentele financiare care dispun de piee active); - previzibilitate: valoarea just reprezint cea mai bun baz de previziune a fluxurilor financiare viitoare, ea fiind fondat pe estimrile lor; - integralitate: valoarea just permite contabilizarea total a valorilor. Prin aplicarea costurilor istorice, nu se contabilizau dect elementele care aveau un cost (produsele financiare derivate nu se contabilizau i utilizatorii situaiilor financiare nu le puteau lua n considerare pentru evaluarea

12

Feleag, Niculae, Malciu, Liliana, Recunoatere, evaluare i estimare n contabilitatea internaional, Editura Economic, 2004; 13 Barbu, Elena Mihaela, articolul Calitile intrinseci ale valorii juste puse sub semnul ntrebrii, revista CECCAR, citndu-i pe Yves Bernheim, Jean-Franois Casta, Bernard Colasse, Lionel Escaffre, Pierre Schevin. 10

cash-flow-urilor viitoare). Msurarea performanei activitii unei firme este mult mai mare prin luarea n considerare, n rezultat, a plusurilor i minusurilor de valoare latent. - pertinen: valoarea just furnizeaz o evaluare mai pertinent pentru cash-flow-urile viitoare dect celelalte metode de evaluare, dndu-le posibilitatea utilizatorilor de informaii financiare s ia o decizie mai bun. Valoarea just este ns mai puin obiectiv dect costul istoric, inndu-se cont de verificabilitatea valorii de intrare, a existenei unui eventual plan de amortizare, a unor reguli de creare de provizioane etc. Valoarea just este o valoare orientat ctre viitor, deoarece corespunde cel mai frecvent fluxurilor de lichiditi ateptate s le obin ntreprinderea prin utilizarea sau vnzarea unui activ. Se poate spune c, valoarea just reflect ntr-o msur mai mare rezultatul viitor. Examinarea bilanului trece pe planul doi, iar contul de rezultate capt o mai mare importan n analiza contabil-financiar a societilor. n reglementrile contabile din Romnia, prin articulare la Standardele Internaionale de Contabilitate valoarea real (just sau corect) este definit prin prisma valorii la care poate fi tranzacionat un activ sau decontat o datorie, de bunvoie, ntre pri aflate n cunotin de cauz, n cadrul unei tranzacii n care preul este determinat obiectiv. Sau ntr-o form mai explicit, valoarea real este valoarea recunoscut de pia n cadrul tranzaciilor directe. Dup unele opinii, evaluarea la cost istoric reflect mai bine realitatea operaiilor de investiii pe termen mediu i lung, precum i ciclurile de exploatare; n schimb, evaluarea la valoarea just surprinde imediat fluctuaiile pieelor. Avantajele oferite de contabilizarea la valoarea just n raport cu costul istoric pot fi sintetizate astfel: - ameliorarea comparabilitii informaiei contabile, prin diferenierea activelor; - este orientat ctre previziune, deoarece furnizeaz informaii privind profiturile ateptate provenind de la activele i cheltuielile impuse de angajamente n condiiile momentului; - permite analitilor financiari s realizeze o estimare mai corect a fluxurilor viitoare de trezorerie; - influeneaz performanele ntreprinderii generate att prin deciziile de a continua deinerea de active sau de a suporta un pasiv , ct i prin deciziile de a achiziiona sau de a vinde active, de a contracta sau de a stinge angajamente i permite reflectarea corect a incidenei majoritii strategiilor de gestiune a riscurilor; - integreaz ctigurile sau pierderile rezultate din eventualele schimbri de pre; - este o modalitate simpl de evaluare n cazul instrumentelor direct negociabile pe o pia activ;

11

- este o evaluare neutr, deoarece preul unui element din bilan este determinat pe o pia eficient sau prin utilizarea unui model de evaluare bazat pe parametri de origine extern ntreprinderii; - investitorii, principalii utilizatori ai situaiilor finaciare se bazeaza n esen pe valoarea just a ntreprinderilor n luarea deciziilor, deoarece ea reflect opinia pieelor i exprim mai bine valoarea actual a fluxurilor monetare viitoare; - gestiunea activ , aducerea pe pia a instrumentelor financiare, din ce n ce mai frecvent, nainte de scadena contractual justific un mod de evaluare care permite mai buna reflectare a realitii economice; - valorile istorice nu permit compararea performanelor reale ale ntreprinderilor, n timp ce o valoare la zi, observat pe piee faciliteaz comparabilitatea costurilor.
2. Valoarea just - Standard al valorii instrumentelor financiare n contextual economic

actual Introducere Cel de-al doiea capitol al lucrrii reprezint o continuare fireasc a primului, plasndu-ne ns n cadrul standardelor de reglementare contabil care traseaz principiile de aciune ale domeniului analizat, cel puin n prima sa parte. Impus oarecum de contextul actual, o mare parte a celui de-al doilea capitol este dedicat analizei reaciilor cu privire la implicarea i rolul valorii juste n cadrul actualei crize economico-financiare, n ncercarea de a culege deopotriv impresii ale comunitii academice i ale practicienilor in contextul efectelor economice tot mai semnificative ale crizei financiare, s-au auzit voci care au ncercat s identifice cauzele acestor evenimente i vinovaii de criza actual. Prerile au fost mprite, dar muli specialiti au convenit c unul dintre factorii care au generat evenimentele actuale a fost folosirea inadecvat a unor instrumente financiare complexe i exotice care au devenit de neneles chiar i pentru creatorii lor. Consecinele utilizrii acestora au constat n sporirea opacitii sistemului financiar i a raportrilor financiare, acuzate de ascunderea riscurilor existente i, prin urmare, de distorsionarea informaiilor transmise publicului interesat (Huian, 2009). Percepia asupra unei conexiuni strnse ntre criz i anumite tipuri de instrumente financiare a condus la plasarea n prim planul discuiilor a standardelor contabile referitoare la aceste instrumente. Subiectul a devenit extrem de mediatizat, standardele contabile fiind incriminate, n principal, din cauza regulilor legate de valoarea just.

12

Vom avea i noi n vedere toate aceste aspecte, n ncercarea deja anunat de a prezenta n mod obiectiv faptele n contextul crizei financiare i de a vedea care este adevrul degajat din analiza acestora. In finalul capitolului vom realiza o scurt trecere n revist a msurilor, soluiilor i perspectivelor, impuse de apariia i manifestarea crizei, ntreprinse de organismele de reglementare contabil. 2.1. De la cost istoric la valoare just n practica raportrii financiare ntrebrile legate de identificarea celor mai adecvate valori pentru evaluarea activelor i datoriilor, precum i a modalitii n care schimbrile aprute n cadrul acestor valori ar trebui raportate, sunt la rndul lor direct legate de alte consideraii cu privire la natura i scopul raportrii financiare. In cazul extrem al modelelor economice viznd echilibrul general, n cadrul crora toate informaiile sunt ncorporate n preurile individuale ale activelor, este n unanimitate acceptat faptul c raportrile financiare tradiionale n termeni de bilan i cont de profit i pierdere au un rol mic, dac nu inexistent, de jucat. ntr-un mediu real ce presupune imperfeciuni ale informaiei disponibile i incertitudine, raportrile financiare prezit potenial n a juca o serie de roluri, att retrospectiv, n termeni legai de responsabilitatea manageilor fa de acionari, capacitatea de a semna contracte, alegerea angajailor, decizii legate de consumul resurselor, distribuie etc., dar i n perspectiv, n termeni legai de capacitatea de anticipare, spre exemplu, cu privire la valoarea, momentul i probabilitatea viitoarelor fluxuri de numerar. In acest context, cadrul conceptual elaborat de ctre diversele organisme de reglementare contabil precum FASB i IASB, reprezentnd la rndul lor ncercarea acestor organisme de a oferi, sau cel puin de a articula propria lor viziune asupra unui fundament normativ contabil, identific o serie de caracteristici calitative aferente unei raportri financiare mai bune" n termeni de relevan i credibilitate. (Gwilliam i Jackson, 2008). n acest perimetru constituie deja tradiie contrastul dintre evaluri axate pe costuri istorice, care sunt considerate credibile, dar s-ar putea s nu fie considerate n acelai timp relevante i evalurile bazate pe valori curente sau furnizate de pia, care pot fi considerate ca avnd un grad mai crescut de relevan, dar n acelai timp o credibilitate mai sczut. Dac la nivelul practicii problemele ridicate se refer n special la credibilitatea evalurilor, la nivelul teoriei criticile sunt aduse n special vis-a-vis de maniera n care schimbrile aprute n cadrul acestor valori ar trebui raportate.

2.2. Evaluarea instrumentelor financiare la valoare justa

13

Notiunea de valoare justa se regaseste in Standardele Internationale de Contabilitate (IAS 16, IAS 19, IAS 36, IAS 38, IAS 39, IAS 40, IAS 41), iar organismul de reglementare contabila IASB nu a renuntat la acest concept nici cu ocazia elaborarii Standardelor Internationale de Raportare Financiara, utilizandu-l si in cadrul IFRS-urilor nou emise (IFRS 2 si IFRS 3). Toate aceste standarde cer utilizarea valorilor juste pentru una sau mai multe clase de active sau datorii. Astfel, in iunie 2004, FASB (Organismul de Reglementare Contabila din USA) a emis un proiect privind masurarea valorii juste, care furnizeaza informatii privind evaluarea valorii juste si aplicarea acesteia asupra activelor si datoriilor financiare si nonfinanciare. Se impune definirea conceptului de valoare justa, asa cum il regasim in cuprinsul Standardelor de Contabilitate elaborate de IASB: Valoarea justa reprezinta suma la care poate fi tranzactionat un activ sau deconta o datorie, de buna voie, intre parti aflate in cunostinta de cauza, in cadrul unei tranzactii in care pretul este deteminat in mod obiectiv. Avand in vedere o astfel de definitie, intrebarea care apare este: de ce valoare justa si nu valoare de piata, in conditiile in care aceasta din urma indica in mod clar faptul ca trebuie sa cautam pretul pe o piata? Intr-adevar, valoarea de piata poate constitui valoarea justa cand exista piete active, dar ce se intampla in situatiile in care nu exista persoane din afara intreprinderii dornice sa achizitioneze activele sau sa isi asume datoriile intreprinderii? Pentru aceste cazuri, valoarea de piata nu mai reprezinta o referinta si, de aceea, utilizam valoarea justa. In continuare vor fi sintetizate principalele cerinte cu privire la valoarea justa ce apar in cadrul standardelor internationale de contabilitate. Un aspect foarte important, atunci cand abordam problema valorii juste, il reprezinta identificarea activului sau a datoriei ce trebuie evaluat. In momentul estimarii valorii juste, trebuie sa existe siguranta ca estimarea este efectuata pentru activul sau datoria recunoscuta in situatiile financiare si nu pentru alt element. De exemplu, majoritatea automobilelor vandute in Orientul Apropiat sunt echipate cu aer conditionat. Pretul de piata al automobilelor presupune ca automobilele sunt echipate asemanator. Daca o intreprindere detine un parc de automobile fara aer conditionat, pretul de piata al automobilelor cu aer conditionat trebuie sa fie ajustat pentru a reprezenta valoarea justa a activelor recunoscute in situatiile financiare. Referitor la valoarea justa apar o serie de intrebari: cat de credibile sunt valorile juste? Cat este de usor sa auditam valorile juste? Renuntam la costul istoric sau valoarea justa este retinuta

14

ca o conjunctie cu celelalte baze de evaluare? Care sunt implicatiile asupra masurarii performantelor? Cat de credibile sunt valorile juste? Credibilitatea si comparabilitatea valorilor juste aferente anumitor active sunt aspecte mult dezbatute. In conditiile unei piete lichide, active, deasemnarea valorii juste nu ridica probleme: cea mai buna estimare a valorii juste o reprezinta valoarea de piata. Pentru activele si datoriile lichide sau in cazul unei piete inactive, trebuie utilizat un model pentru determinarea valorii acestora, cum ar fi cel bazat pe valoarea prezenta a fluxurilor viitoare de numerar. La baza acestui model se afla rata de actualizare, care insa, poate varia semnificativ intre intreprinderi si tipurile de active/datorii. Aceste variatii sunt cele care repun in discutie credibilitatea valorilor juste. Sa luam ca exemplu, tranzactiile evaluate prin referire la valoarea justa a instrumentelor de capital acordate. O entitate trebuie sa evalueze valoarea justa a instrumentelor de capital acordate la data evaluarii, avand la baza preturile pietei daca sunt disponibile, avand in vedere termenii si conditiile pana cand acele instrumente de capital au fost acordate. Daca preturile pietei nu sunt disponibile, entitatea trebuie sa estimeze valoarea justa a instrumentelor de capital acordate, folosind o tehnica de evaluare pentru a estima care ar fi fost pretul instrumentelor de capital la data evaluarii in cadrul unei tranzactii in care pretul este determinat obiectiv. Tehnica de evaluare trebuie sa fie consecventa cu metodologia de evaluare general acceptata pentru evaluarea instrumentelor financiare, si trebuie sa incorporeze toti factorii si toate prezumtiile pe care participantii la piata le au in vedere la stabilirea pretului. De exemplu, toate modelele de evaluare a optiunilor pe actiuni au in vedere urmatorii factori: a) pretul de exercitare al optiunii; b) durata de viata; c) pretul curent al actiunilor (activul suport); d) volatilitatea pretului actiunilor; e) dividendele asteptate pentru actiunile detinute; f) rata dobanzii fara risc pentru durata de viata a optiunii. Cat este de usor sa auditam valoarea justa? Verificarea valorilor juste bazate pe modele interne este dependenta de acceptarea de catre auditori a logicii modelului de evaluare de baza. Din acest motiv, s-au conturat doua opinii contrare, sintetizate astfel: Argumente contra - valorile juste pot fi utilizate doar in relatie cu elemente, pentru care exista piete eficiente cu produse standard Argumente pro

15

- valorile juste sunt foarte utile in procesul de decizie chiar daca exista un grad de posibila neincredere a valorii juste. Daca se are in vedere faptul ca bilantul contabil ar trebui sa reprezinte valoarea probabila de lichidare a unei intreprinderi, cu siguranta valorile juste sunt preferate in detrimentul costurilor istorice. Motivele care stau la baza acestei alegeri sunt sintetizate astfel: Valoarea justa reprezinta realitatea economica; un bilant contabil bazat pe valoarea justa este o reprezentare fidela a pozitiei financiare; reda valoarea probabila de lichidare. Cost istoric conduce la o contabilitate fictiva. Desigur, argumentele in favoarea valorii juste ar fi mult mai puternice in cazul in care toate elementele din bilant ar fi bazate pe valori juste. In prezent insa, in cadrul Standardelor Internationale de Contabilitate sunt combinate cele doua valori: costul istoric si valoarea justa. Contabilitatea bazata pe valoarea justa se indeparteaza de perspectiva istorica si se apropie tot mai mult de perspectiva curenta a valorii. Insa, valorile juste cresc riscul neintelegerii de catre o parte a investitorilor existenti sau potentiali ai intreprinderii. Chiar daca valoarea justa poate fi valoarea de piata, valoarea neta dintr-un bilant contabil nu egaleaza, in mod necesar valoarea de piata a intreprinderii datorita existentei fondului comercial generat intern. In aceste conditii, prin utilizarea valorii juste, valoarea bilantului contabil se apropie mai mult de valoarea de piata, fara a o egala. Acest lucru ar surveni in momentul in care imobilizarile corporale neachizitionate ar fi recunoscute in bilantul contabil. Cel mai bun impact al valorii juste asupra masurarii performantelor unei intreprinderi il ofera IAS39 Instrumente financiare: recunoastere si masurare. Anumite active si datorii sunt incluse in bilantul contabil la valoarea justa, adica la pretul de piata. Orice modificare survenita in valoarea justa a activelor si datoriilor recunoscute, este preluata in contul de rezultate. Aceasta schimba natura contului de profit si pierdere si impune regandirea procesului de masurare a performantei, deoarece venitul net inaintea impozitului nu mai reprezinta activitatea economica a intreprinderii, ci include si profitul generat de cresterea valorii juste a activelor. Schimbarile in valorile de piata vor conduce la modificari in rezultatele raportate in contul de profit si pierdere si, in aceste conditii, va fi dificil sa atribuim performanta schimbarilor interne sau conditiilor externe (de piata). Daca utilizarea valorilor juste conduce la un impact al preturilor de piata asupra venitului, si implicit asupra performantei, atunci venitul va deveni mult mai volatil ca si rezultat. Exista doua opinii conturate in aceasta privinta: Argumente contra

16

 este dificil pentru actionari sa evalueze eficienta gestionarii resurselor de catre conducerea intreprinderii; profiturile aparute in urma schimbarilor valorii juste pot fi nerealizate si recunoasterea castigurilor nerealizate este in contradictie cu abordarea traditionala prudenta pentru contabilitate. Argumente pro achizitionarea de active a caror valoare scade este un indiciu de gestiune slaba care ar trebui recunoscuta in contul de rezultate. Utilizarea valorii juste implica o schimbare de directie de la contul de profit si pierdere spre o situatie a rezultatului global, asa cum este cea dezvoltata de Statele Unite. Raportarea rezultatului global in situatiile financiare va implica prezentarea tuturor schimbarilor din cadrul activelor si datoriilor aparute in urma tranzactiilor, altele decat cele cu actionarii. Acest proiect intentioneaza sa combine intr-o singura situatie, numita situatia rezultatului global, toate elementele recunoscute in mod curent in contul de profit si pierdere sau in situatia modificarilor capitalurilor proprii: reevaluarea imobilizarilor corporale, investitiile in proprietati, fondul comercial, castig/pierdere din cedari de active sau din investitii nete, acoperirea valorii juste sau a fluxurilor de numerar etc. Din acest motiv, se poate spune ca utilizarea valorii juste in absenta unui rezultat global, nu este benefica, mai ales in vederea aprecierii performantei. Argumentele pro si contra pot continua. In prezent insa, valoarea justa incearca sa reduca din efectele negative ale costului istoric. Odata cu dezvoltarea tot mai puternica a pietelor financiare, valoarea justa va avea un rol tot mai mare. Prin derogare de la regulile generale de evaluare prevzute de reglementrile de mai sus, entitile pot evalua n situaiile financiare consolidate instrumentele financiare, inclusiv instrumentele financiare derivate, la valoarea just. Potrivit IAS 39 Instrumente financiare: recunoatere i evaluare, cea mai bun dovad a valorii juste o reprezint preurile cotate pe o pia activ. Dac piaa pentru un instrument financiar nu este activ, entitatea stabilete valoarea just utiliznd o tehnic de evaluare. Tehnicile de evaluare includ utilizarea tranzaciilor recente de pe pia desfurate n condiii obiective ntre pri interesate i n cunotin de cauz, dac exist, referiri la valoarea just actual a unui alt instrument care este n cea mai mare parte acelai, o analiz a fluxului de trezorerie actualizat i modele opionale de stabilire a preului. Dac exist o tehnic de evaluare utilizat n mod obinuit de participanii de pe pia pentru stabilirea preului unui instrument i dac acea tehnic s-a demonstrat c ofer estimri credibile de preuri obinute n tranzaciile reale de pe pia, entitatea utilizeaz acea tehnic. Tehnica de evaluare aleas utilizeaz la maximum intrrile de date de pe pia i se bazeaz ct mai puin

17

posibil pe intrrile de date specifice entitii. Ea ncorporeaz toi factorii pe care participanii de pe pia i-ar lua n considerare la stabilirea preului i este conform cu metodologiile economice acceptate pentru stabilirea preului instrumentelor financiare. O tehnic potrivit pentru estimarea valorii juste a unui anumit instrument financiar ar trebui s ncorporeze date observabile de pe pia privind condiiile pieei i ali factori care ar putea s afecteze valoarea just a instrumentului. Valoarea just a unui instrument financiar va fi bazat pe unul sau mai muli factori, printre care se numr: valoareatimp a banilor, riscul de credit, cursuri de schimb ale valutelor, preurile mrfurilor, preurile capitalurilor proprii, volatilitatea pieei, riscul plii anticipate i riscul de rscumprare, costuri de administrare a unui activ financiar sau a unei datorii financiare. Pe de alt parte, valoarea specific entitii este determinat utiliznd ateptrile managementului. Prin urmare, valoarea just i valoarea specific entitii pot fi diferite. Valoarea just ia n considerare ateptrile pieei legate de viitor. Procesul de evaluare i msurare nu este unul mecanic i necesit exercitarea de judeci profesionale. Tehnicile de evaluare utilizate pentru a msura valoarea just ar trebui aplicate n mod consecvent. n orice caz, este adecvat s se schimbe o tehnic de evaluare sau modul de aplicare a sa dac schimbarea ar conduce la o msurare care s reprezinte mai bine valoarea just. O modificare n tehnica de evaluare poate, de asemenea, s fie justificat de o nou dezvoltare pe pia, noi informaii devin disponibile, i tehnicile de evaluare se mbuntesc. O ntrebare care este deseori dezbtut este dac estimrile viitoare ar trebui incluse n situaiile financiare ale perioadei de raportare i dac acestea vor mbunti calitatea situaiilor financiare. Rspunsul la aceast ntrebare poate fi obinut din analizarea definiiilor activelor i datoriilor i din obiectivul emiterii situaiilor financiare. Definiiile activelor i datoriilor stabilesc n mod clar faptul c activele i datoriile ncorporeaz ateptri viitoare. Prin urmare, este raional s ncorporezi ateptrile viitoare n evaluarea activelor i datoriilor. Astfel, un activ reprezint o resurs controlat de ctre entitate ca rezultat al unor evenimente trecute, de la care se ateapt s genereze beneficii economice viitoare pentru entitate i al crui cost poate fi evaluat n mod credibil, iar o datorie este o obligaie actual a entitii ce decurge din evenimente trecute i prin decontarea creia se ateapt s rezulte o ieire de resurse care ncorporeaz beneficii economice. Informaiile care ncorporeaz estimri viitoare bazate pe mediul de afaceri prezent sunt mai utile investitorilor, care evalueaz o entitate n contextul mediului de afaceri prezent, dect informaiile prezentate la costul istoric care nu surprind efectul modificrilor n mediul de afaceri. Cu toate acestea, costul istoric rmne baza de evaluare predominant n raportarea financiar. Este, n mod normal, cea mai ieftin i simpl baz pentru evaluarea raportrii financiare. Dac pieele ar fi lichide i transparente pentru toate activele i datoriile, contabilitatea la valoare just ar oferi o informaie

18

util n procesul de luare a deciziilor. Oricum, ntruct nu exist piee active pentru multe active i datorii, metodele de estimare a valorii juste sunt mai degrab subiective i, prin urmare, evaluarea este mai puin credibil. Pentru a aduce lmuriri legate de evaluarea la valoarea just, FASB (Consiliul pentru Standarde de Contabilitate Financiar din SUA) a decis s emit un standard privind evaluarea la valoarea just, care ar furniza un singur set de reguli care s fie aplicate de cte ori alte standarde solicit utilizarea valorii juste. Astfel, a fost emis n septembrie 2006 SFAS nr. 157 privind Evaluarea la valoarea just. SFAS nr. 157 identific 3 abordri ale tehnicilor de evaluare: a) abordarea pe baz de pia: utilizeaz preurile i alte informaii semnificative generate de tranzaciile de pe pia implicnd active sau datorii identice sau comparabile b) abordarea pe baz de venit: utilizeaz tehnici de evaluare pentru a converti sumele viitoare ( ex.: cash-flow-uri i ctiguri) ntr-o singur sum actualizat. Evaluarea este bazat pe valoarea indicat de ateptrile pieei actuale legate de sumele viitoare; c) abordarea pe baz de cost: utilizeaz costul curent de nlocuire i se bazeaz pe valoarea care ar fi cerut n prezent pentru a nlocui capacitatea de serviciu a unui activ la care se face referire adesea ca i cost de nlocuire prezent. Abordarea presupune c valoarea just nu ar trebui s depeasc ce l-ar costa pe un participant pe pia pentru a achiziiona sau construi un activ substituibil cu o utilitate comparabil, ajustat cu uzura moral. Standardul privind evaluarea la valoarea just emis de FASB constituie un pas important pentru dezvoltarea ndrumrilor referitoare la estimarea valorii juste. n acelai timp, IFRS solicit ca unele active, datorii i instrumente de capital s fie evaluate la valoarea just n anumite situaii. ndrumri privind evaluarea la valoarea just sunt dispersate pe parcursul IFRS-urilor i nu sunt ntotdeauna consecvente. IASB consider c stabilirea unei definiii concise a valorii juste i o singur surs de ndrumri pentru evaluarea la valoarea just cerut de IFRS-uri va simplifica IFRSurile i va mbunti calitatea informaiilor privind valoarea just incluse n raportarea financiar. n acest sens, IASB a elaborat un proiect pentru evaluarea la valoarea just, ale crui obiective sunt: a) stabilirea unei singure surse de ndrumri pentru toate evalurile la valoarea just solicitate sau permise de IFRS-urile existente pentru a reduce complexitatea i a mbunti consecvena n aplicarea acestora; b) clarificarea definirii valorii juste i a ndrumrilor aferente pentru a comunica ntr-un mod mai clar obiectivul evalurii;

19

c) mbuntirea prezentrii de informaii despre valoarea just pentru a permite utilizatorilor situaiilor financiare s evalueze msura n care valoarea just este utilizat pentru a evalua activele i datoriile i de a le furniza informaii despre valorile utilizate pentru a determina valoarea just. n consecin, n timp ce costul istoric este utilizat mai des datorit uurinei n aplicare i a modalitii mai facile de verificare, evaluarea la valoarea just constituie un pas important, n special n raport cu investitorii, n vederea fundamentrii deciziilor economice. Combinarea celor dou baze de evaluare conduce la un aa-numit sistem combinat de evaluare, cu efect major asupra informaiilor prezentate n situaiile financiare. Avantaje: a) permite obinerea unor situaii financiare mai fiabile - valoarea justa, instrumentul de msur cel mai pertinent mai ales pentru instrumentele financiare, pentru care n general se pot obine informaii suficient de fiabile. Exemplu: operaiile de acoperire a riscului de curs valutar b) ofer o mai mare obiectivitate i neutralitate contabil - coreciile care se aduc costului istoric, n special constituirea ajustrilor pentru depreciere aferente activelor, se bazeaz pe estimri aproximative, subiective, aferente interesului managerului ntreprinderii - valoarea justa nu permite excesul de contabilitate creativ tutelat de manageri c) permite o mai bun comparabilitate a activelor fungibile, ndeosebi a instrumentelor financiare - sunt transformate n valori actuale, indiferent de data iniial a nregistrrii lor n conturi d) permite o viziune mai economic asupra activelor i capitalurilor atrase de ntreprindere - investitorii apreciaz conceptul n luarea deciziilor lor, pentru c reflect opinia pieelor i traduce mai bine valoarea actual a fluxurilor monetare viitoare - valoarea justa este orientat spre previziune, faciliteaz o evaluare de ntreprindere (afacere) e) are un caracter mult mai universal dect costul istoric - cel din urm este influenat de particulariti datorate dreptului contabil i fiscal local f) ofer o mai bun informare i comparare privind performanele prezente i viitoare ale ntreprinderii - valorile contabile nu permit ntotdeauna compararea performanelor, n timp ce o valoare a zilei, oferit de pia, faciliteaz comparabilitatea informaiilor. - Cu valoarea justa rezultatul ar fi msurat prin variaia valorii activelor i a pasivelor, fcndu-se distincie ntre rezultatul din exploatare (sau asupra tranzaciilor) i rezultatul financiar, economic (care este virtual, potenial) dac se generalizeaz sistemul de evaluare n valori juste g) reduce diferena dintre valoarea contabil i valoarea bursier (pentru ntreprinderile cotate)

20

- evaluarea tuturor sau majoritii elementelor patrimoniale la VJ - se poate determina uor valoarea ntreprinderii (afacerii) prin metoda patrimonial - cazul instrumentelor financiare oferta lor pe pia nainte de scadena contractual, justific un mod de evaluare care permite reflectarea mai bun a realitii economice h) mbuntete controlul managerilor asupra patrimoniului ntreprinderii - generalizarea valorii juste - managerii ar avea la dispoziie o baz de date preioas pentru calculul i controlul unor indicatori prin care se poate spori valoarea pentru acionari. ar permite s se observe ct din valoarea acionarial global provine din capacitatea ntreprinderii de a obine un randament al activelor superior celui de pe pia, iar pe de alt parte ct se datoreaz simplei deineri a activelor i) ofer o coeren a gestiunii active a riscurilor financiare, bncile mai ales pot s-i gestioneze cotidian riscul ratei dobnzii i riscul de schimb valutar. Conceptul a fost introdus n practica contabil fr o reflexie teoretic aprofundat i fr s fie analizate consecinele unei evaluri generale a activelor i pasivelor dupa acest principiu: - utilizarea valorii juste nu conduce neaprat la o nou contabilitate, la o revoluie contabil, ci este vorba de o evoluie a modelului contabil. - ea coexist alturi de costul istoric, n cadrul unui sistem contabil mixt - diferena este doar n denumire, avnd n vedere c mai nainte se vehicula termenul de valoare actual. Critici aduse valorii juste: a) nu ofer ntotdeauna o informaie fiabil b) riscul modelului, dac piaa specific unui activ nu exist sau nu este activ, valoarea justa nu se va obine direct, pe baza unor informaii catalogate n general drept obiective, ci pe baza unor modele de evaluare, care presupun o suit de estimri, care sunt subiective i mai greu verificabile prin ci de diminuare a riscului modelului: un control intern eficient, constituirea unor provizioane pentru acest tip de risc. c) nu permite reflectarea valorii activelor intangibile, unele active de acest fel n-au fcut obiectul nregistrrilor contabile, dar au un aport semnificativ la valoarea global a afacerii (calificarea i motivarea personalului, competena managerilor, calitatea de bun platnic a ntreprinderii) d) ofer o viziune pe termen scurt asupra situaiei financiare a ntreprinderii, obinerea valorii juste reprezinta estimare a performanelor viitoare ale activelor ntreprinderii, urmat de o actualizare a fluxurilor de trezorerie care vor fi generate de aceste elemente. Dei anticipativ, metoda nu reflect situaia financiar pe termen lung ci pe termen scurt i mediu, valorile curente

21

obinute in seama de informaiile existente la data estimrii, dar circumstanele avute n vedere se pot modifica e) influeneaz modul de raportare i de analiz a unor elemente sau operaii pentru care se detemrin valoarea just, n special n domeniul creditului utilitatea contului de profit i pierdere, respectiv a rezultatelor sale specifice, bazat pe evaluarea instrumentelor financiare la valoare just i pe influena mai mult sau mai puin evident a pieei provizionarea mprumuturilor la rat fix, n funcie de sistemul utilizat: cost istoric sau valoare just f) avantajeaz una dintre categoriile de utilizatori ai informaiei contabile i anume investitorii ofer n primul rnd informaii privind performanele bursiere ale ntreprinderii, or acestea nu-i privesc direct pe ceilali utilizatori de informaii, care ar avea dreptul s primeasc informaii implicite sau explicite specifice lor. Cu toate c i declar deschiderea spre toate grupurile de utilizatori, chiar i IASB privilegiaz investitorii, n raport cu cerinele crora i-a gndit normele; la fel i FASB, europenii - mai sceptici n privina utilitii VJ pentru alte categorii de utilizatori ai informaiei contabile; exist numeroase critici la adresa marketizrii modelului contabil. 2.3.Valoarea justa si criza financiara O prim reacie la actuala criz financiar ar fi de a blama valoarea just, care n faptul nu este dect un simplu mesager al crizei, cauzele fiind cu totul altele. ntr-adevr, este uor de spus c n baza unei valori juste care ar fi recunoscut o cretere artficial a preurilor imobiliarelor, unele bnci sau instituii financiare ar fi acordat n continuare credite ipotecare din ce n ce mai flexibile, n timp ce altele ar fi investit n active toxice de genul CDOs din acelai considerent, garania din spatele acestora fiind aceleai imobiliare extrem de supraevaluate. Ne vine ns greu s credem c n cadrul unui sistem att de complex, incontiena poate fi att de mare i c nu ar exista pri responsabile pentru cele ntmplate, altele dect valoarea just, care, la fel de greu de crezut, dup attea decenii de elaborare ca i concept, s-ar putea afla la rdcina crizei actuale. Att n momentul acordrii unui credit ipotecar, ct i n momentul realizrii unei investiii ntr-un activ derivat, astzi toxic, banca, respectiv investitorul au responsabilitatea de a evalua riscul inerent ct mai bine posibil, innd cont chiar de un scenariu ct mai pesimist, i de efectele acestuia. n aceast situaie, ntrebarea care se pune este pn unde se atepta s ajung preul imobiliarelor pentru a lua n considerare i riscul scderii lor? Din pcate, se pare c...pn la criz. Mai mult chiar, deasupra responsabilitilor instituiilor financiare i a investitorilor, pe care le-am aezat mpreun chiar dac acestea difer, se afl responsabilitile ageniilor de rating care au rolul de a mbunti procesul informaional ntre

22

cedant (cel care vinde creditele) i deintorii poteniali de titluri. Se pare ns c, toi participanii pe pia au uitat o regul de baz n lumea investiiilor, care spune c atunci cnd nu poi evalua un element, nu-l cumpra i nu-l vinde deoarece lipsa informaiilor te poate face adesea chiar victim voluntar n cadrul acestui proces. Prea multe pri implicate au ales ns de aceast dat s omit tot ceea ce tiau, bazndu-se prea mult pe nite rating-uri date cu prea mare uurin instituiilor financiare, nefcnd o analiz proprie corespunztoarea activului n care urma s investeasc, sau mulumindu-se cu utilizarea unor modele ct mai simple, dar n acelai timp inadecvate i implicit inutile. n acest timp, sistemul i-a angrenat, ncurajndu-i deoarece fiecare verig parcurs de derivatele toxice genera un flux de numerar la un anumit nivel. Termenul de activ toxic a fost i el foarte repede preluat; suntem i noi de acord c unele instrumente financiare derivate pot fi gndite cu scopul de a aduce un ctig necuvenit, fr a crea undeva vreun plus de valoare, ns acest lucru nu este o noutate ntr-o lume precum cea n care trim. Pentru ca acest tip de instrumente toxice s i i ating scopul, este nevoie de intervenia unor pri, care au avantajul cel mai de pre n zilele noastre, i anume informaia, ajungnd din nou la probleme ce privesc asimetria informaional (eng. information asymetry). ntrebarea noastr este de ce numim aceste instrumente ca fiind toxice abia astzi, cnd criza este n plin desfurare, i nu le-am numit aa n momentul achiziiei lor? Probabil c dac le-am fi numit aa la data respectiv, tranzacia nici nu ar mai fi avut loc. Ca atare, rspunsul este mprit...unii din incontien, iar alii mai mult dect contient, cu intenie. Tocmai de aceea suntem de prere c valoarea just este un simplu mesager, care chiar near putea fi de folos celor incontieni pentru a ne trezi la realitate. Cu att mai mult n prezent, cnd datorit recunoaterii la valoare just multe dintre instituiile financiare sunt nevoite s recunoasc pierderi, valoare just nu face dect s ne aduc cu picioarele pe pmnt, deoarece mai bine recunoatem aceste pierderi acum i gsim treptat soluii pentru problemele aprute, dect s amnm inevitabilul i s ne amgim cu nite valori istorice din toate punctele de vedere. Se mai spune de asemenea c prudena specific sistemului continental ar fi avut un impact pozitiv n aceast situaie generat. Suntem de acord ntr-o oarecare msur, n condiiile n care ne referim la prudena prin prisma investitorilor i nu neaprat la prudena reflectrii n contabilitate. ntr-o prim faz, n care bncile acordau creditele ipotecare, acestea evaluau ele nsele activele ipotecate, deci nu i fundamentau decizia pe o valoare just reflectat n bilanul gospodriei beneficiarului de credite. Mergnd mai departe pe urmele problemei, n momentul n care investitorii cumprau activele derivate toxice, acetia nu i fundamentau la rndul lor decizia pe o valoare just reflectat n bilanul bncilor de investiii care doreau s plaseze aceste aciuni complex structurate ale entitilor cu scop special, ci acionau din ineria pieei pe care cererea determina o cretere a valorii acestor titluri. Poate c dac i-ar fi pus

23

problema unei valori juste pe care s ncerce s o evaluaze lund n considerare riscurile existente, dar ignorate de sistem, investiia nu ar mai fi prut att de sigur, i propagarea efectului ar fi fost stopat. Acest lucru este valabil i n cazul bncilor, care, dac ntr-adevr ar fi realizat o evaluare la valoare just n adevratul sens al noiunii, aceasta impunnd la nivelul 2 o ajustare n funcie de riscurile particulare, valoarea de pe pia fiind folosit doar n cazul activelor identice tranzacionate n cadrul unor piee active, ar fi prevenit i ele o parte din efectele crizei. Aceasta s-ar fi realizat pe de o parte oferind o mai bun imagine asupra valorii acestor active toxice, i pe de alt parte prin stoparea realizrii n continuare a unor investiii n astfel de active. Este vorba aici, de fapt, despre necesitatea realizrii unei mai bune distincii dect era realizat naintea crizei, ntre ceea ce nsean contabilitatea financiar, aa cum face referire la companiile listate n particular, i normele prudeniale impuse de supervizorii instituiilor financiare. Expresia contabil a evalurii capitalurilor proprii pur i simplu nu este cea mai bun metod de a analiza capitalul unei bnci, de ctre un investitor cu intenii prudeniale (Veron, 2008). Drept urmare, nu putem afirma c salvarea ar constitui-o costul istoric, avnd n vedere complexitatea activului derivat, ci mai degrab o valoare just care s implice pruden n evaluarea riscurilor, aspect pe care conceptul l i acoper. Cu alte cuvinte, salvarea s-ar putea s fi venit din parte unor norme prudeniale, i nu a unei prudene contabile. Ori, ni se pare imposibil ca nimeni n cadrul sistemului s nu se fi gndit la riscul ca preul imobiliarelor s scad la un moment dat. Mai mult chiar, aa cum am artat n prezentarea normelor emise de ctre FASB, SFAS 159 introduce valoarea just ca i opiune, un caracter obligatoriu i o corect implementare putnd avea chiar efecte benefice n aceast situaie. Ne meninem aadar opinia prin care valoare just nu poate fi considerat vinovat pentru criza financiar actual, ci doar un mesager al acesteia, caz n care unele reacii sunt scuzabile, deoarece tim cu toii reacia general fa de mesager. Cu alte cuvinte, conceptul de valoare just are rolul de a ne aduce ct mai aproape de realitate, lucru realizabil printr-o corect implementare i o ct mai mare transparen. Este de asemenea foarte adevrat c multe aspecte trebuie reconsiderate i adaptate pe parcurs, deoarece nu exist alt domeniu n care inovaia s-i spun cuvntul mai mult dect n cel financiar. Tot evident este i faptul c instrumentele financiare derivate pot avea efecte negative, dar ingeniozitatea lor const tocmai n faptul c ofer posibilitatea de a ndeprta riscul, de la surs nspre pri dispuse a-l suporta n schimbul unei poteniale recompense pe msur. Cu ct un instrument financiar are o structur mai simpl, cu att las mai puin loc pentru manipulare, dar aceasta nu nseamn c utilitatea derivatelor dispare n ntregime. Unde devin aceste instrumente toxice? Tocmai acolo unde lipsete transparena i deci informaia, ori nu ne putem gndi la un alt concept al valorii care s i propun s ofere mai multe informaii dect valoarea just. Cum va i reui acest lucru rmne de vzut, ns un lucru

24

este clar, c nu putem sacrifica un astfel de concept pentru a gsi un ap ispitor al crizei financiare actuale. nsui procesul de determinare a valorii juste trebuie fcut cunoscut investitorilor pentru a ctiga ncrederea acestora, lucru cerut prin intermediul reglementrilor actuale care solicit o serie de informaii suplimentare, aa cum am prezentat n detaliu. Ca atare va fi nevoie s nvm cu toii din cele ntmplate i fiecare parte implicat n sistemul financiar s-i revizuiasc rolul, atribuiile i responsabilitile, ncurajnd transparena informaional. Dac aceast ntreag pledoarie nu a reuit, totui, s v aduc de partea valorii juste, ncheiem prin a spune ceea ce Churchill spunea la adresa democraiei, i anume c este cel mai prost sistem, cu excepia tuturor celorlalte. 2.4 Msuri, soluii i perspective n vremuri de criz Manifestarea actualei crize economico-financiare a adus convingerea necesitii de a regndi o serie de reguli i reglementri din domeniul financiar (Herranz-Martin i Garcia- Osma, 2009). n cadrul ntlnirilor G20 de la Washington (15 noiembrie 2008) i Londra (2 aprilie 2009) s-a analizat aprobarea a o serie de msuri legate de informaii financiare privind entitile, cu toate c acestea au fost prezentate dintr-un punct de vedere macroeconomic. Cu toate acestea, din concluziile G20 se pot desprinde unele aspecte legate de direciile de aciune propuse n domeniul instrumentelor financiare, acestea incluznd recomandri de reducere a complexitii actualelor reglementri din domeniul instrumentelor financiare, sau de a face prioritar proiectul de definire a unui set unic de standarde contabile globale de nalt calitate. Important i plin de semnificaii pentru cercetarea ntreprins de noi este faptul c principiul valorii juste nu a fost blamat de ctre liderii ce au luat parte la summitul G20 din 15 noiembrie 2008, declaraia publicat dup summit nefacnd nicio referire la valoarea just, cu toate c autoritilor contabile li s-a cerut s "....lucreze la mbuntirea ndrumrilor pentru evaluarea titlurilor, lund n considerare i evaluarea unor produse complexe, ilichide, n special n cursul unor perioade dificile" (Rerolle, 2008).

25

Dac urmrim aciunile ntreprinse de cele dou mari organisme de reglementare contabil - FASB i IASB - n ultima perioad, putem observa c recomandrile fcute n cadrul acestor summit-uri nu au rmas far rspuns. In martie 2008, cele dou organisme i-au unit eforturile n emiterea unui proiect comun intitulat Reducerea Complexitii n Raportrile privind Instrumentele Financiare (eng. Reducing Complexity in Reporing Financial Instruments), ca un prim pas al dorinei exprimate de a emite un nou standard comun pentru reglementarea instrumentelor financiare. Obiectivul acestui proiect este de a mbunti n mod semnificativ utilitatea decizional a raportrilor privind instrumentele financiare pentru utilizatorii situaiilor financiare. Criza financiar actual a condus la acordarea unei atenii sporite acestui proiect. Prin urmare, n octombrie 2008 a fost constituit un Grup Consultativ pe problemelor generate de criz, cu scopul principal de a gsi cele mai bune soluii pentru reflectarea instrumentelor financiare pe care raportrile n domeniu trebuie s le aib n vedere, urmrind n mod implicit i rectigarea ncrederii investitorilor n pieele financiare. Ca rspuns la comentariile legate de aproximarea valorii juste prin preul pieei n condiiile actuale, normalizatorii recunosc necesitatea efecturii unor ajustri semnificative pentru a estima valoarea just pornind de la preurile pieei. Din motive de precauie, FASB i omologul su la nivel internaional, IASB, au emis deja o serie de ndrumri, ca i rspuns la criticile aduse valorilor juste cum c ar fi ajuns sau chiar cauzat probleme economiei cu privire la piaa creditelor. IASB a ntocmit n acest sens un panel consultativ al experilor, care a i emis n octombrie 2008 draftul raportului intitulat Evaluarea i prezentarea valorii juste pentru instrumentele financiare n cadrul unor piee ce nu mai sunt active (eng. Measuring and disclosing the fair value offinancial instruments in markets that are no longer active). FASB a emis de asemenea un document similar intitulat Determinarea valorii juste atunci cnd volumul i nivelul activitii legate de activul sau datoria evaluat au sczut n mod semnificativ i identificarea tranzaciilor care nu mai au un caracter obinuit (SFAS 157-4) n martie 2009. Activitatea desfurat de IASB s-a concretizat printr-o serie de modificri publicate n martie 2009, cu privire Ia o nou abordare pentru derecunoatere i creterea informrii pentru elementele n afara bilanului, creterea cerinelor de informare privind valoarea

26

just i a riscului de lichiditate. Tot n martie 2009. IASB a clarificat tratamentul instrumentelor ncorporate cu ocazia reclasificrii n i din categoria activelor financiare evaluate la valoarea just. Un grup constituit din 15 experi adunai din toate colurile lumii, care s analizeze problematica activelor i datoriilor financiare, a fost lansat la 1 iulie 2009 i de ctre IVSC. Grupul a fost stabilit cu scopul precis de a furniza informaiile necesare rescrierii standardelor internaionale de evaluare (IVS) n vederea tratrii adecvate a problemelor ce au fost evideniate n evaluarea activelor i datoriilor financiare i a oferirii ndrumrilor necesare rezolvrii acestora. S-a avut n vedere i analizarea gradului de adecvare a diferitelor metode de evaluare n diverse situaii. nfiinat dup recenta emitere a rapoartelor mai sus amintite de ctre IASB i FASB, grupul a dorit de asemenea revizuirea impactului acestora nainte de a stabili dac ar fi adecvat recomandarea dezvoltrii de ctre IVSC a unor ndrumri suplimentare. Federaia Internaional a Contabililor (eng. International Federation of Accountants - IFAC) i-a exprimat dorina de a colabora cu IVSC n vederea dezvoltrii unor materiale relevante n domeniul evalurii, dorind de asemenea atingerea unui compromis cu privire la delimitarea punctului pn la care se extind ndrumrile contabile i de unde ncep cele de evaluare, dar i vice versa (Bonaci, 2009). IASB a apreciat de asemenea utilitatea unei colaborri cu IVSC, interferenele dintre standardele de raportare financiar i cele de evaluare fiind de la sine nelese i fiind n acest sens de dorit o mbinare a eforturilor depuse de ctre organismele de reglementare aferente: Evaluarea instrumentelor financiare nu este un domeniu n care IASB a fost intenionat s se specializeze, drept urmare ntmpinm cu plcere oportunitatea de a colabora ndeaproape cu omologii notri din cadrul IVSC i ateptm cu nerbdare sfatul oferit de acetia n vederea meninerii asigurrii preciziei ndrumrilor oferite de noi n acest domeniu" (Sir David Tweedie, preedintele IASB, iunie 2009).

27

Concluzii i perspective Alegerea sistemului de evaluare utilizat de ctre o ntreprindere n situaiile sale financiare ridic numeroase controverse. Reglemenetrile contabile romneti i internaionale ofer posibilitatea de a alege dintre mai multe metode de evaluare, pe cea care este considerat cea mai potrivit cu politica ntreprinderii. Costul istoric a fost i rmne nc cea mai utilizat baz de evaluare. Utilizarea acestuia ofer un avantaj incontestabil: asigur comparabilitatea spaial a ntreprinderilor, care utilizeaz acelai sistem de evaluare. Metoda evalurii la cost istoric prezint multe avantaje, cum ar fi: costul istoric este uor verificabil (este nregistrat pe baz de documente justificative); este determinat obiectiv; este uor de aplicat; prin folosirea aceleiai metode de evaluare de ctre ntreprinderi (costul istoric) se asigur comparabilitatea spaial a acestora. Printre dezavantajele aplicrii principiului costului istoric se numr: subevaluarea sau supraevaluarea unor elemente n situaiile financiare; supraevaluarea rezultatului perioadei; ntr-un mediu economic i monetar instabil (cum este cel al Romniei), utilizarea costurilor istorice este foarte criticat, deoarece, n condiii de inflaie, evaluarea la costuri istorice nu reflect valoarea real a elementelor din bilan i contul de profit i pierdere; ntreprinderile acioneaz ntr-un mediu influenat de factori turbuleni, din acest motiv, evaluarea elementelor situaiilor financiare la costul istoric nu poate oferi o imagine fidel. Fiecare entitate caut s furnizeze acele informaii care s redea ct mai fidel imaginea poziiei financiare, a performanelor ntreprinderii, n vederea satisfacerea cerinelor diverselor categorii de utilizatori. Deoarece aplicarea costurilor istorice nu satisface cerinele actuale de fidelitate impuse situaiilor financiare, n prezent sunt utilizate i alte metode de evaluare: costul de nlocuire, valoarea de realizare, valoarea actualizat, valoarea just. Investitorii sunt considerai de ctre normalizatorii contabili mai importani dect alte categorii de utilizatori, iar informaia finanicar de care acetia au nevoie nu este de natur exclusiv istoric. Investitorii trebuie s aib acces i la o informaie orientat spre viitor, pentru a putea evalua performana unei ntreprinderi.

28

n prezent, ideea de a contabiliza elementele specifice poziiei financiare a ntreprinderii la valoarea estimat a fluxurilor de trezorerie viitoare a devenit din ce n ce mai actual. Utilizarea msurilor bazate pe fluxurile de trezorerie este considerat cea mai potrivit pentru evaluarea performanei ntreprinderilor multinaionale. Evaluarea bazat pe valoarea just exprim cel mai bine valoarea actual a fluxurilor monetare viitoare. Printre avantajele valorii juste se numr: permite obinerea unor situaii financiare mai fiabile; reduce diferena dintre valorea contabil i valoarea bursier, pentru ntreprinderile cotate; spre deosebire de costul istoric, valoarea just permite compararea performanelor reale ale ntreprinderii, deoarece reprezint o valoare la zi, observat pe pia; rezultatul este evaluat mai credibil. Utilizarea valorii juste prezint i dezavantaje, cum ar fi: este dificil de calculat (mai ales atunci cnd nu exist o pia activ pentru elementul respectiv), de multe ori fiind necesar aportul unui specialist n evaluare; majoritatea instrumentelor financiare nu sunt negociate pe piaa activelor i, ca atare, acestea nu au o valoare just uor determinabil i comparabil de la o ntreprindere la alta; costul aplicrii acestei metode este destul de mare. Prin reglementrile contabile internaionale (i europene), se las ntreprinderilor posibilitatea de a alege un sistem de evaluare sau altul, n funcie de interesele managerilor, acionarilor. Existena mai multor opiuni n alegerea metodei de evaluare este justificat de faptul c n multe ri exist tradiii ce cu greu pot fi schimbate (de exemplu, n Frana i Germania, evaluarea la costul istoric este un principiu de baz al contabilitii). i totui, comparabilitatea situaiilor financiare ale ntreprinderilor are de suferit, datorit acestei liberti n alegerea metodei de evaluare. De exemplu, dac o ntreprindere utilizeaz evaluarea la costul istoric i o alt ntreprindere prezint n situaiile sale financiare anumite elemente (mai ales imobilizri) evaluate la valoarea lor just, compararea situaiilor financiare, n special a rezultatelor financiare ale celor dou ntreprinderi, nu este relevant. n contextul fenomenelor de globalizare a pieelor financiare i de mondializare a economiilor naionale, se impune prezentarea situaiilor financiare conform aceluiai referenial contabil, pentru a permite astfel compararea acestora. n special pentru ntreprinderile mari, cotate pe pieele de capital internaionale, este absolut necesar prezentarea situaiilor financiare anuale conform unui referenial contabil internaional (FASB, IASB).

29

Normalizatorii contabili europeni recunosc necesitatea armonizrii dispoziiilor contabile europene cu standardele contabile internaionale. Procesul de armonizare s-a realizat deja la nivelul conturilor consolidate. La nivelul conturilor individuale, diferenele de natur cultural i economic ntre state ngreuneaz munca normalizatorilor contabili n acest sens. Normalizatorii romni au optat pentru o combinare a sistemelor de evaluare, permind astfel ntreprinderilor s aleag un sistem de evaluare sau altul. n Romnia, ca, de altfel, i n rile europene, nu sunt create toate condiiile pentru extinderea utilizrii valorii juste: contabilitatea este nc legat de fiscalitate, condiiile economice nu fac dificil obinerea unor informaii de pia, necunoaterea standardelor de evaluare. Dei costul istoric constituie o baz de evaluare obiectiv i verificabil, utilizarea acestuia nu este justificat pentru evaluarea tuturor elementelor situaiilor financiare, avnd n vedere c situaiile financiare ntocmite pe baza costului istoric nu reflect ntotdeauna o imagine fidel a ntreprinderii. n concluzie, avnd n vedere limitele costului istoric, dar i cele ale valorii juste, ne exprimm opinia c n continuare trebuie combinate ambele metode de evaluare, cu meniunea c valoarea just are mai multe atuuri dect costul istoric, fiind un model contabil orientat ctre viitor. Calitatea i consistena la nivel internaional n ceea ce privete implementarea unui referenial contabil sunt vitale asigurrii unei stabiliti financiare, aa cum arta Comitetul de Supervizare al Sistemului Bancar (eng. Banking Supervision Committee) din cadrul Eurosystem, nc nainte de primele semne de manifestare ale crizei (European System of Central Banks - Banking Supervision Committee, 2006). Tendina actual, care credem noi c va i continua, a orientrii nspre evaluri bazate pe pia, att n managementul riscurilor ct i n scopuri contabile, va solicita anumite veleiti din partea evaluatorilor, veleiti ce vor trebui dovedite. Instituiile vor trebui s fac dovada capacitii de a efectua evaluri inteligente i justificate ale activelor i datoriilor din cadrul bilanului, acestea incluznd derivate complexe precum cele aflate n centrul actualei crize. Precum n cazul unui permis de conducere, aceste dovezi au rolul de a oferi auditorilor entitii o asigurare rezonabil c evaluatorul are suficiente cunotine i abiliti pentru a nu pricinui daune altor pri implicate (Deventer, 2008). Din pcate,

30

actuala criz financiar a adus la suprafa cazuri grave, n care nici un fel de evaluare nu era realizat nainte de angajarea unei investiii, i c nici mcar nu erau cutate variante de realizare a unor estimri asupra valorii de pia atunci cnd derivatele erau mai puin tranzacionate. La acestea se mai adaug i acele cazuri n care erau utilizate modele de evaluare ale derivatelor, dar tipul de modele folosite era att de inadecvat nct fcea orice evaluare ineficient n luarea unei decizii corect fundamentate. Ceea ce ne-a confirmat ns actuala criz financiar vis-a-vis de valoarea just, este c cea mai periculoas situaie se creaz atunci cnd ntregul proces al evalurii se bazeaz pe entitatea care tranzacioneaz titlurile, fr a exista vreo confirmare independent a valorilor furnizate, din partea unui auditor sau a unei entiti rsponsabile cu managementul riscului (Deventer, 2008). Este vorba despre datele de intrare de la nivelul 3, a cror utilizare este permis doar ca ultim variant, n imposibilitatea aplicrii celorlalte dou. i n acest caz, standardele solicit furnizarea unor informaii care s i permit pe deplin investitorului s acorde un anumit grad de ncredere evalurii efectuate, lund decizia cea mai bun n circumstanele date. Criticile aduse valorii juste adreseaz ntr-adevr situaii problematice, dar soluia propus, de a restriciona utilizarea acesteia, rmne neconvingtoare din cel puin trei motive. Nu aduc nici o alternativ viabil, ignor impactul negativ ce ar rezulta din pierderea unor informaii ce sunt n prezent furnizate n cadrul situaiilor financiare, i afecteaz distincia dintre contabilitate i preocuprile prudeniale, ce au n fapt obiective diferite i ar trebui separate cu o mai mare atenie (Veron, 2008). Opozanii valorii juste pierd aceast disput din start, datorit faptului c nu reuesc s-i nsoeasc argumentele cu soluii palpabile, sau altfel spus cu o contra ofert. Dac este uor s identifici i s subliniezi neajunsurile contabilitii valorii juste, nu la fel de uor este s gseti o metod alternativ care s ndeplineasc mai bine caracteristicile de relevan, credibilitate, comparabilitate i inteligibilitate, pe care un consens larg i o serie de principii le atribuie actualelor standarde n domeniu. Aa cum arta Ryan (2008), politica economic, reglementrile bancare, guvernana corporativ, raportrile financiare, bunul sim, teama fa de mprumut i faliment, precum i toate celelalte mecanisme de auto protejare au fost insuficiente pentru a stopa acest tip de comportamente. Chiar dac am reui s ne ndeprtm de instabilitatea datorat speculaiilor, ar rmne totui instabilitatea datorat naturii umane conform creia o mare parte a aciunilor

31

noastre pozitive depinde de un optimism spontan mai degrab dect de ateptri matematice, fie morale sau hedonistice sau economice. Cel mai probabil, decizia noastr de a face ceva pozitiv, ale crei consecine complete vor putea fi desprinse doar peste multe zile n viitor, poate fi explicat ca un rezultat al instinctului animalic o nevoie spontan de a aciona mai degrab dect a nu aciona, i nu ca i rezultat al unei cntriri a mediei beneficiilor cantitative multiplicate cu probabilitile cantitative (Keynes, 1936 citat de Ryan, 2008). Contabilitatea valorii juste, sau orice alt metod de evaluare, nu are nici o ans n a elimina astfel de comportamente (Ryan, 2008). Unde trebuie totui s recunoatem c valoarea just joac un rol esenial, este n a furniza n mod constant informaii, relativ raionale i n cunotin de cauz, participanilor pe pia, i de asemenea n a oferi un ansamblu informaional comun la care pot apela toi aceti aprticipani pentru a realiza o recalibrare a propriior evaluri i estimri ale riscurilor atunci cnd ciclurile economice alterneaz. Aceast recalibrare informaional este necesar s aib loc ct mai repede i eficient posibil, aa cum ar trebui s se ntmple i n zilele noastre. Ryan (2008), precum muli alii menionai anterior, noteaz de asemenea faptul c orice form a costului istoric nu ar face altceva dect s prelungeasc acest proces de recalibrare pentru perioade considerabil mai de durat, lucru ce este extrem de probabil s nruteasc costul la nivel economic al crizei. Susinerea pe care o acordm conceptului de valoare just nu este nici de departe izvort din a considera c acesta este unul perfect, contieni fiind c vor exista o serie de amendamente la standardele actuale ce vor fi realizate n viitor, aa cum nsui preedintele IASB sugera nu demult (Tweedie, 2008). Cu toate aceste, scopul atribuit contabilitii valorii juste i evalurilor bazate pe pia, nu pare tutui unul exagerat dac l integrm n tabloul ce prezint caracteristicile pieelor financiare ntr-o lume n plin dezvoltare, tablou n care se reflect ns i leciile nvate din crizele trecute. O restricionare a valorii juste nu numai c nu ar vindeca rnile actualei crize financiare, dar dimpotriv, ar risca s le agraveze, diminund nivelul de ncredere pe care investitorii, i nu numai, l au n situaiile financiare ale instituiilor financiare (Veron, 2008). Alte schimbri sunt ns necesare pentru a face fa provocrilor crizei, schimbri ce ar trebui s soluioneze deficienele dezvluite la diverse niveluri. Bibliografie

32

Cri 1. Bonaci, C.G., (2009), Fundamente teoretice i practice ale contabilitii instrumentelor financiare, Casa Crii de tiin, Cluj-Napoca 2. Deaconu, A., (2009), Valoarea just - concept contabil, Editura Economic, Bucureti 3. Ionacu, I., (2003), Dinamica doctrinelor contabilitii contemporane. Studii privind paradigmele i practicile contabilitii, Editura Economic, Bucureti 4. M.C., (2008), Instrumente financiare: tratamente i opiuni contabile, C.E.C.C.A.R, Bucureti

Articole

33

1. Barlev, B., Haddad, J.R., (2007), Harmonization, Comparability and Fair Value Accounting, Journal of Accounting Auditing and Finance, voi. 22, no. 3, p. 493-509 2. Gandy, B., Sonola, O., Burke, J., (2007), Accounting and Financial Reporting: 2007 Global Outlook - measuring GAAP, Fitch Ratings, London 3. Gwilliam, D., Jackson, R.H.G., (2008), Fair Value in financial reporting: Problems and pitfalls in practice. A case study analysis of the use of fair valuation at Enron, Accounting Forum, voi. 32, p. 240-259 4. Herranz Martin, F., Garcia Osma, B., (2009), Background and recent developments in fair value measurement: From FASB 's 1996four decisions to the recent financial crisis, Revista Espanoa de Financiacion y Contabilidad, nr. 144, p. 647-662 5. Hitz, J.M., (2007), The decision Usefulness of Fair Value Accounting - A Theoretical Perspective, European Accounting Reviwe, voi. 16, no.2, p. 323-362 6. Huian, M.C., (2009), Standardele contabile i raportrile financiare, vinovate de criza actual?, Contabilitatea, expertiza i auditul afacerilor, nr. 11, p. 7-11 7. Laux, C., Leuz, C, (2009), Did Fair-Value Accounting Contribute to the Financial Crisis P, Journal of Economic Perspectives, voi. 94, p.93-118 8. Magnan, M., (2009), Fair Value Accounting and the Financial Crisis: Mesenger or Contributor?, Accounting Perspectives, voi. 8, nr. 3, p. 189-213 9. Mati, D., Bonaci, C.G., (2008), Fair value Accounting for Financial Instruments Conceptual Approach and Implications, Timioara Journal of Economics, p. 191 -206 10. Murphy, A., (2008), An Analysis of the Financial Crisis of 2008: Causes and Solutions 11. Rerolle, J.F., (2008), The fair value debate: from accounting utopia to finncial realism, Revue Trimestrielle de Droit Financier, nr. 4, p.1-12

34

12. Ronnen, J., (2008), To Fair Value or Not to Fctir Value: A Broader Perspective, Abacus, voi. 44, nr.2, p. 181-208 13. Ryan, S.G., (2008), Accounting in and for the Subprime Crisis, The Accounting

Review, voi. 83, no. 6, p. 1605-1638 14. Scrin, M., (2007), Valoarea just: istoric, adoptare, valene i costuri, Contablitatea, expertiza i auditul afacerilor, nr. 3, p. 15-20 15. Veron, N., (2008), Fair value accounting is the wrong Scapegoat for this Crisis, Accounting in Europe voi. 5, nr. 2, 63-69 16. Whittington, G., (2008), Fair Value and the IASB/FASB Conceptual Framework Project: An Alternative View, Abacus, voi. 44, nr.2, p. 139-168

35

Alte surse 1. Abd, AII ah., A.M., (2009), The Ejfect of Diverse Accounting Practices of Financial Instruments under IFRS on De facto Harmonization and Comparability; An Empirical Study of IAS 39 in Sweden, University of Gvle, Sweden - tez de doctorat 2. Cooper, S., (2007), Financial Reportingfor Investors, UBS, London 3. Grbin, M.M., (2009), Strategii i politici de gestiune a riscurilor i incertitudinilor, Academia de Studii Economice, Bucureti - tez de doctorat 4. Gue, G.R., (2008), Valoare, pre, cost i evaluare n contabilitate, Academia de Studii Economice, Bucureti - tez de doctorat 5. PricewaterhouseCoopers, (2004), Financial instruments under IFRS: revised IAS 32 and IAS 39 6. PricewaterhouseCoopers, (2007), Has the dust settledyet? Findings from a PricewaterhouseCoopers/Ipsos MORI survey of FTSE 350 Senior Finance Executives, PricewaterhouseCoopers, London, June 7. PricewaterhouseCoopers, (2008), Interntional Financial Reporting Standards - pocket guide

36