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Brecha Producto

Brecha Producto

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moneda 
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moneda 
macroeconomía
* Suberee de ivesacó Ecóca del BCRP.PD. Ecía, Ld Scl  Eccs ad Plcal Scece.arc.vea@bcrp.b.pe
hy e día, a e círculs acadécs c eel áb de la plíca ecóca, se eede prbreca del prduc al desví prceual del PBi deua ecía respec a su PBi pecal. Ese desvípuede eer s psv  eav depeded delesad de la ecía.
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macroeconomía
El producto potencial se refiere al “producto natural” oalternativamente al “producto tendencial”. El conceptode producto natural tiene larga data y está ligado his-tóricamente a la noción de tasa natural de desempleopresente en las teorías aceleracionistas de inflación deFriedman y Phelps
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donde no existe relación de largoplazo entre inflación y la tasa de desempleo.La macroeconomía moderna (Neo-Keynesiana)define el producto natural como aquel nivel de pro-ducto que se alcanzaría si los precios fueran plena-mente flexibles. Por tanto, la brecha del productocorresponde al desvío entre el producto observado(equilibrio con precios rígidos) y el producto natural.Este significado de producto natural no tiene porquémoverse suavemente a través del tiempo sino quereacciona constantemente a los diferentes choquesque golpean la economía. Un choque nominal expan-sivo (aumento en la masa monetaria, mayor gastopúblico nominal o menor tasa de política monetaria)no afectan la evolución del producto a precios flexi-bles pero sí afectan al producto con precios rígidos,produciendo una presión hacia brechas positivas. Encambio, cuando el choque expansivo es real, comoson los aumentos en la productividad agregada de laeconomía, el producto a precios flexibles podría inclu-sive subir más que el producto a precios rígidos.El problema es que en todo momento, los cho-ques nominales y reales golpean indistintamente,con signos y tamaños variados, algunos de maneratransitoria y otros de manera persistente y no tene-mos capacidad de observarlos sino a través de losojos de los modelos macroeconómicos. Por ello, laconstrucción de un producto natural a precios flexi-bles necesariamente es específico al modelo macroque se esté usando.Lo relevante es que una brecha del producto consigno positivo refleja presiones inflacionarias porqueestá ligada a la curva de Phillips de corto plazo. De allísu importancia para la política monetaria.Sin embargo, la dependencia a un modelo especí-fico de este concepto de brecha del producto la hacepoco dúctil para el manejo de política monetaria. Espor ello que los bancos centrales y otras institucionesligadas a la política económica como el Fondo Mone-tario Internacional (FMI) o la Organización para laCooperación y el Desarrollo Económico (OCDE)calculan la brecha del producto en términos del pro-ducto tendencial. El producto tendencial es simple-mente una forma suavizada del PBI y está ligada alconcepto de ciclos económicos. La estimación deeste producto tendencial no necesariamente requierede un modelo macroeconómico sino que puede sercalculado por diversas técnicas econométricas condiverso grado de complejidad
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. El uso de este con-cepto de brecha del producto siempre estuvo másligado a la práctica y a la necesidad de contar con unaguía para las autoridades de política.La diferencia entre ambas ideas de brecha del pro-ducto es la caracterización de la frecuencia, es decir, siel producto potencial está o no afectado por eventosque suceden con alta frecuencia como son los shocksreales o nominales. En este sentido, la brecha respectoal producto a precios flexibles está sujeta precisamentea fenómenos que ocurren en el corto plazo (alta fre-cuencia) mientras que la brecha respecto al productotendencial no admite eventos de alta frecuencia. Porconstrucción, el segundo concepto se relaciona mása la predicción porque señala hacia qué nivel ideal-mente debe ir la economía en el futuro, por tanto,está más ligado a la idea de crecimiento de estadoestacionario.Aquí también es importante notar que un signopositivo de esta brecha refleja presiones inflacionarias.Si la brecha del producto es positiva, significa que seestá produciendo más de lo que sugiere el crecimientosostenido y tendencial de la economía. Esta situaciónse refleja en sobre-consumo y sobre-inversión quepueden presionar hacia altos niveles de inflación. Deotro lado, si la brecha del producto es negativa, se estáproduciendo menos bienes y servicios que el ideal y lapresión es hacia bajos niveles de inflación e inclusivedeflación. En términos de política económica, estosignifica que las autoridades deben ajustar sus instru-mentos para ponerle freno a la economía cuando labrecha del producto es positiva y estimularla cuandola brecha es negativa.El uso de esta brecha del producto se popularizó apartir de la introducción de la Regla de Taylor
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que seutilizó para describir de manera muy simple y directael comportamiento de la política monetaria de laReserva Federal de EE.UU. en los 80’s. Esta regla indi-caba que la FED tendía a elevar su tasa de interés depolítica cuando la inflación estaba por encima de sumeta y cuando la brecha del producto era positiva. Laliteratura posterior de política monetaria incorporóla regla de Taylor y su vinculación con la inflación y labrecha del producto como un comportamiento idealde un banco central estabilizador, es decir, le dio uncarácter más normativo.Por cierto, una política monetaria que busquereducir la brecha del producto para evitar presionesinflacionarias no implica generar recesión, simple-mente busca moderar la tasa de crecimiento desde unnivel relativamente alto hacia un nivel más acorde conel crecimiento de largo plazo. De acuerdo a la defini-ción de la brecha, la idea es moderar el crecimiento
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Ls arículs reerecales s: ml freda, “te rle  eary plcy” Aerca Ecc Revew, vl. 58, n. 1 (arz 1968), ese arícul se basó e eldscurs presdecal de la reuó aual de la Ascacó Ecóca Aercaa e dcebre de 1967. El arícul de Edud Pelps es “Pllps curves, expecas la ad pal ueplye ver e”, Ecca, new Seres, vl. 34 (as 1967).
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Exse ls llaads lrs esadíscs uy cues e ls prraas de cpuadra  las edlías de vecres aurreresvs esrucurales  aquellas queulza el lr de kala. Para ua revsó recee ver el Recuadr n. 3 del Repre de ilacó de Seebre 2008 y las reerecas e él preseadas.
3
j taylr, “Dscre versus plcy rules  pracce”, Caree-Rceser Cerece Seres  Publc Plcy, Elsever Scece Publsers, 1993.

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