INFLAO, DESEMPREGO E PRODUTO: UMA ANLISE DA CONDUO DA ESTABILIZAO DE PREOS NO BRASIL (1990 1999)

Inflation, unemployment, and product: an analysis of how prices were kept stabilized in Brazil (1990 1999)
Sonia Rebouas da Silva1
RESUMO
A cultura inflacionria no Brasil constituiu um problema crnico das ltimas dcadas, tornando-se tradio no hbito das pessoas. O Plano Real tinha como principal passo o combate a deteriorizao das funes da moeda oficial. Dessa forma, ele ns apresentado como uma fase necessria para a estabilidade macroeconmica. Sobre o tema, o presente trabalho analisa esse processo com o objetivo de avaliar os principais impactos sobre a renda, taxa de juros, balana de pagamentos e taxa de desemprego utilizando o modelo de Mundell-Fleming e da Curva de Phillips. Objetivou-se, ainda, analisar as conseqncias resultantes das polticas econmicas implantadas pelo Plano Real, alm de identificar os impactos do crescimento econmico dos perodos anterior e posterior ao plano em questo para o crescimento econmico e social do pas. As variveis bsicas analisadas so a inflao, desemprego e produto, avaliadas ao longo do perodo de 1990 a 1999. Observou-se que, logo aps a implantao do Plano Real, ocorreu uma rpida queda da inflao que conduziu uma valorizao da taxa de cmbio, trazendo altos custos sociais. O Balano de Pagamento apresentou recuperaes da retomada de capitais autnomos como fonte de financiamento da conta corrente. Como concluso, aceita-se que nos primeiros anos de atuao do Plano Real ocorreu um aumento do crescimento da economia acompanhada por uma diminuio da taxa de inflao, e com a elevao da produo promoveu-se um aumento na oferta por mo-de-obra e com isso novas pessoas so empregadas. O perodo de 1997/99, foi o que melhor se aplicou a teoria da Curva de Phillips pois a reduo da taxa de inflao foi acompanhada de elevaes na taxa de desemprego e reduo do PIB. A taxa de cmbio promoveu movimentos da IS/LM/BP provocando diferentes impactos sobre a taxa de juros, nvel de renda, exportao, importao, por exemplo. Palavras-chave: Inflao, desemprego, produto, curva de Phillips.

ABSTRACT
The inflationary culture in Brazil established a chronic problem in the last decades, becoming tradition in the people's custom. Plano real had as principal step combating the deterioration of the official currency functions. In that way, Plano Real is introduced as a necessary phase for the macroeconomics stability. The present work analyzes that process with the objective of evaluating the principal impacts on the income, interest rate, scale of payments and rates of unemployment using the Mundell-Fleming model and Phillips curve model. It was also aimed, to analyze the resulting consequences of the economical politics implanted by Plano real, besides identifying the economical growth impacts of the previous and subsequent periods to the plan in subject for the economical and social growth of the country. The basic variables analyzed are: inflation, unemployment and product, appraised along the period from 1990 to 1999. It was observed that, soon after of the Plano Real implantation, a fast fall of the inflation that led a valorization of the exchange rate happened, bringing high social costs. The balance of payments presented recoveries of the retaking of autonomous capitals as source of financing of the checking account. As conclusion, is accepted that in the first years of Plano Real performance, happened an increase of the growth of the economy accompanied by a decrease of the inflation rate, and with the elevation of the production an increase was promoted in the offer labor and with this, more people are employed. The period of 1997/99, was the best applied to the theory of Phillips Curve because the reduction of the inflation rate was accompanied of elevations of the unemployment rate and reduction of GDP. The exchange rate promoted movements of IS/LM/BP provoking different impacts on the interest rate, income level, export, import, for instance. Keywords: Inflation, unemployment, product, philips curve.

Mestrado em Economia Rural, Universidade Federal do Cear. E-mail: sonisilva@bol.com.br; sonisilvar@ig.com.br

1. INTRODUO
O Plano Real, assim como o Plano Collor, foi elaborado, visando combater o processo inflacionrio crnico, considerado o grande vilo da populao de renda baixa. Em um contexto de globalizao, em que as novas tcnicas dos circuitos financeiros movimentam-se 24 horas, facilitando mobilidade de capitais, e, sendo o Brasil um dos campees mundiais de desigualdades, em que nossos 40% mais pobres detm a menor fatia de renda (7%) e os 10% mais ricos que detm a maior parcela (51,13%). Ao contrrio do Plano Collor, o Plano Real teve o mrito de reduzir a inflao mantendo a economia em crescimento e outro grande sucesso foi a retomada do imposto inflacionrio que era pago pelos trabalhadores. Vivendo em um constante clima de desconfiana, o plano foi acompanhado de uma poltica monetria forte e altas taxas de juros. Esse endurecimento da poltica monetria permitiu a permanncia da estabilidade e a retomada do crescimento da economia em ritmo bastante vigoroso. Mas, com a crise da Rssia, em 1988, a situao econmica brasileira tornou-se ainda pior. Com o agravamento da crise, o governo no pode mais sustentar a valorizao da taxa de cmbio, sendo obrigado, portanto, a promover a desvalorizao do real no dia 14 de janeiro de 1999, o que prejudicou mais ainda sua balana de pagamentos, dada a brusca fuga de capitais ocorrida logo aps a liberao. Para combater tal efeito, o governo teve que manter a taxa de juros num patamar ainda mais elevado, fato este que prejudica ainda mais as contas pblicas. Assim, quando a sustentao do cmbio no se tornou mais possvel, com a reduo no fluxo de capital se intensificaram os ataques especulativos em cima da moeda nacional, exatamente pela crise da credibilidade. O Plano Real deixou de ser centrado na ncora cambial, o que permitiu que o dlar ultrapassasse a barreira de R$ 2,00, partindo para a ncora monetria, centrada principalmente na alta dos juros. A repercusso com presso em alguns preos foi da ordem de 40%. A taxa de juros elevada uma medida que at aceita no mundo todo, desde que seja transitria. Se perdurar por muito tempo, compromete as empresas, o setor pblico e tambm a poupana, porque ningum ter mais dinheiro para poupar. Era notrio que tanto a poltica de apreciao cambial e de abertura comercial tinham um carter temporrio e que precisavam sofrer uma correo. A correo do
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cmbio, no regime de banda fixa, seguiu um ritmo gradual at a moratria Russa, quanto se abandonou esse regime e se introduziu o regime de cmbio flutuante. O governo acredita que para o pas alcanar maior competitividade no cenrio internacional necessrio que se reduza os custos de produo de bens e servios. A reduo do custo da mo de obra, a desonerao tributria das exportaes e a consecuo de outros objetivos da agenda econmica do Plano Real, vm propiciar a diminuio de referidos custos. Apesar das tentativas de baixar custos do produto nacional, as exportaes brasileiras no tm aumentado, mesmo com a desvalorizao do cmbio. Esta hoje uma das maiores preocupaes do governo, pois o crescimento esta ligado ao setor externo, essencialmente ao comportamento das exportaes. Mesmo em uma situao fiscal adversa, a poltica monetria conseguiu reduzir a inflao. Assim, necessrio que continue a poltica de reduo das taxas reais de juros, pois a medida dessa reduo depender da reduo do dficit fiscal, porque ao reduzi-lo e ao reduzir o gasto do governo, abre-se espao para que haja uma expanso tanto das exportaes quanto dos investimentos, ou seja, estes tomaro o lugar do gasto pblico. Dessa forma, o presente trabalho pretende enfocar algumas questes sobre o crescimento econmico, inflao e taxa de desemprego no perodo posterior e anterior a efetivao do Plano Real, tendo como ponto de partida os seguintes questionamentos: No Brasil possvel conciliar inflao com crescimento econmico? Quais os impactos das polticas econmicas adotadas sobre a inflao, emprego e produto? O plano de estabilizao desenvolvido pelo Plano Real contribuiu para o processo de estabilizao e crescimento dessas variveis econmicas? Durante o perodo analisado, a Curva de Phillips perfeitamente ajustvel ao caso brasileiro? Para desenvolvermos tal anlise utilizamos como base terica o Modelo Macroeconmico de Equilbrio Interno e Externo, a fim de analisarmos os possveis impactos das polticas econmicas e de diferentes regimes cambiais, e, ainda, utilizamos a teoria da Curva de Phillips, para avaliar a relao existente entre a inflao e o nvel de desemprego. O que nos permite verificar a dinmica da inflao, do nvel de desemprego e do produto ao longo do de 1990 a 1999, perodo de anlise da pesquisa.

2. METODOLOGIA
2.1 Modelo de mundell-fleming
O Modelo Mundell-Fleming considera um sistema de taxa de cmbio flutuante, com livre mobilidade de capital e taxa de cmbio flutuante, dentro do modelo IS-LM, verifica os impacto das polticas econmicas. Sendo a LM positivamente inclinada, devemos considerar, em nossa anlise, que a BP2 seja mais inclinada que a LM, nesse caso os resultados se aproximaro da situao em que no haja mobilidade de capital (com a curva BP sendo vertical), e j em outro caso ocorra o oposto, se aproximaro do caso com perfeita mobilidade de capital (em que a BP horizontal). Analisando o caso de uma economia com mobilidade imperfeita de capital, economia de grandes propores, caso que consideramos corresponder a economia brasileira. O principal fator a afetar a inclinao da curva da LM a elasticidade do movimento de capitais em relao taxa de juros; quanto maior essa sensibilidade, menor ser a inclinao dessa curva. Efeito de uma poltica fiscal 1o Caso: Em um sistema de cmbio flutuante. Considerando inicialmente um aumento

dos gastos pblicos, quando a LM seja mais inclinada que a BP. Ocorrer um deslocamento da IS para a direita, elevando a taxa de juros e a renda em relao a situao inicial, levando ao aparecimento de um supervit no Balano de Pagamentos. Este ultimo provocar a valorizao da taxa de cmbio, fazendo a IS se deslocar para a esquerda e a BP para cima, a tal ponto que a economia encontrar um novo ponto de equilbrio entre os pontos 1 e 2, no ponto 3. Quanto mais prximo da horizontal estiver a BP, mais prximo do ponto 1 estar o novo equilbrio. Isto mostra a ineficcia da poltica fiscal. 2o Caso: O aumento do gasto pblico deslocar a IS para a direita levando a economia do ponto 1 para o ponto 2, com maior nvel o de renda e de taxa de juros, considerando-se que a BP possua uma inclinao superior a LM, com dficit no Balano de Pagamento. Este ultimo provocar a desvalorizao da taxa de cmbio, o que far a BP se deslocar para baixo (direita) e a IS sofre um novo deslocamento tambm para a
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A elasticidade do movimento de capitais em relao taxa de juros o principal fator a afetar a inclinao da curva BP; quanto maior tal sensibilidade, menor ser a inclinao dessa curva. A propenso marginal a importar tambm afetar a inclinao da BP, quanto maior for esta varivel maior ser a deteriorao do saldo em Transaes Correntes decorrente de certa expanso da renda.

direita. A economia encontrar um novo equilbrios sobre a curva LM (ponto 3), neste ponto, o nvel de renda ser maior que no ponto 2, mostrando que a poltica fiscal volta a ser eficaz, ocorrem simultaneamente os equilbrios interno e externo. Observamos que, poltica fiscal nesse caso forar uma desvalorizao da taxa de cmbio, barateando o produto nacional, provoca um segundo impacto expansionista na economia. Grfico 2.1.1.:

Poltica fiscal expansionista Modelo IS-LM-BP com mobilidade imperfeita de capital, regime de cmbio flutuante LM mais inclinada que BP 4 Caso:
o

LM menos inclinada que BP 5 Caso:

o

LM BP2
2 3

BP1

BP2

BP1 IS2 IS1 Y IS3

1 2

LM IS3 IS2

IS1 Y

3o Caso:

No caso da poltica monetria. O mecanismo ser o mesmo para qualquer

um dos dois casos. Tornam-se indiferentes s inclinaes da LM e da BP. Supondo-se uma expanso monetria, isto far a LM se deslocar para fora (direita), conduzindo a economia a uma nova situao com menores taxas de juros, maior nvel de renda e dficit no Balano de Pagamentos. Este ultimo provocar a desvalorizao da taxa de cmbio, fazendo a IS e a BP deslocarem-se para a direito. Assim, potencializamos o impacto expansionista da poltica monetria.

Grfico 2.1.2.: Poltica monetria expansionista Modelo IS-LM-BP com mobilidade imperfeita de capital, regime de cmbio flutuante. BP mais inclinada que LM r 6o Caso:
LM1 LM2 BP1 BP2
1 1 2 3 3 2

LM mais inclinada que BP r

BP1 BP2 LM1 LM2 IS2 IS1 Y

IS2 IS1 Y

2.2. A curva de Phillips

O nome da Curva de Phillips se deve ao nome de seu inventor, o economista australiano A, W. Phillips. Ele foi o primeiro a observar uma relao negativa entre a taxa de desemprego e a inflao salarial. Porm no foi o primeiro a estudar a relao entre inflao e desemprego, Irving Fisher foi o precursor desse estudo.
O trabalho de Phillips apresentado no seu artigo The Relation Between Unemploument and the Rate of Money Wages in the United Kingdom, 1861-1957, Econmica, novembro de 1958. O trabalho de Irving Fisher intitulado A Statistical Relation Between Unenployment and Price Changes, International Labor Review, junho de 1962. Ele foi reimpresso pelo Journal of Political Economy, na seo de Achados e Perdidos a edio de maro/abril de 1973. Na tentativa de fazer justia pstuma a Fischer, o artigo foi renomeado I Discovered the Phillips Curve (SACHS-LARRAIN, 1995, PP. 509).

Segundo Mankiw (pp 214), pode-se observar trs diferenas entre a curva de Phillips usada pelos economistas contemporneos e a relao registrada por Phillips, que so: 1. A moderna Curva de Phillips substitui a inflao de salrios por inflao de preos, tal diferena no muito relevante, pois que a elevao de salrios e preos no muito relevante, nos perodos em que os salrios crescem rapidamente os preos tambm crescem com rapidez.
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2. Por contribuio de Milton Friedman e Edmund Phelps, a moderna Curva de Phillips inclui a inflao esperada. 3. E, por ultimo, a moderna Curva de Phillips considera os Choques de Oferta. Quando Phillips elaborou o seu trabalho no existia sofisticao. Os salrios nominais e a taxa real de desemprego foram seu foco de anlise. Em seu estudo no foi considerada a expectativa inflacionria e a taxa natural de desemprego, conceitos que s foram criados na dcada seguinte. Portanto, a equao original de Phillips era: w^ = constante bU Onde: w^ = inflao de salrio; U = Taxa atual de desemprego; b = coeficiente que determina a resposta do salrio nominal taxa atual de desemprego. Assim, podemos observar a Curva de Phillips em forma de um grfico: Grfico 2.2.1.:

Curva de Phillips
w
^

3. RESULTADOS E DISCUSSES
U (a) 3.1 Anlise de desempenho da economia de 1990 a 1994

As polticas macroeconmicas adotadas em 1990 trouxeram boas expectativas para 1991, elevando o PIB (Produto Interno Bruto) brasileiro. Essa foi uma etapa caracterizada pelo otimismo das medidas adotas por Fernando Collor, onde ele possua grande popularismo. Mas a partir do segundo trimestre de 1991, o impacto dessas polticas levaram uma queda do PIB em 1992, tornando cada vez maior a taxa de desemprego entre 1990 e 1991. Usando de uma poltica monetria restritiva em combate a inflao, reduziu-se os meios de pagamento (M1), entre o perodo de 1990 a 1992. Tendo como resultado um
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aumento da taxa de juros que desmotivava os empresrios de investirem. O objetivo disso era evitar as presses de consumo e retomar o desaquecimento da atividade econmica em 1992. Produto Interno Bruto no Brasil

Tabela 3.1.1.: Produto Interno Bruto no Brasil - P I B PIB TOTAL em % (*) 1990 1991 1992 1993 1994 - 4,30 1,03 - 0,54 4,92 5,85 INDSTRIA SERVIOS AGRICULTURA em % (*) - 8,20 0,26 - 4,22 7,01 6,73 em % (*) - 0,80 1,96 1,52 3,21 4,73 em % (*) - 3,70 1,37 4,89 - 0,07 5,45 PIB per capita US$ 3219 2764 2694 2901 3569 PIB - Em US$ milhes(**) 469.318 405.679 387.295 429.685 543.087

PERODO

OBS: Os dados de 1990 a 1994 foram revisados pelo IBGE Esta pgina mantida pelo Prof. Paulo Czar Ribeiro - Fonte: Revista Conjuntura Econmica/FGV (*) Taxas de crescimento real (**) P I B - Produto Interno Bruto do BRASIL Calculado pela taxa mdia de cmbio; (**) Fonte: Revista Conjuntura Econmica - FGV

O Plano Collor exerceu um forte impacto recessivo na economia, em 1990, o PIB caiu cerca de 4,3%, como podemos observar na tabela acima. Em 1991, visando o combate a inflao, foi lanado o Plano Collor II, incluindo desindexao e reforma financeira para incentivar os investimentos a longo prazo. No entanto, antes do congelamento de preos, ocorreu uma elevao das tarifas pblicas e dos preos dos combustveis. O PIB continua a nveis baixos. O consumo e a produo industrial estavam em baixa. Quando Itamar Franco assume, elaborado um plano de estabilizao Plano Real, que atravs de um indexador consegue controlar a inflao sem congelamento de preos e salrios. O PIB volta a ter um crescimento satisfatrio, tanto o setor da agricultura como e de servios voltam a crescer. Desemprego no Brasil Com a recesso provocada pela poltica monetria restritiva, provocou-se um desincentivo ao investimento na produo, refletindo na elevao das taxas de
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desemprego. Como podemos observar a taxa de desemprego tem aumentado desde o Plano Collor, seguido de um arrocho salarial. Com a implantao do Plano Real no Governo de Itamar observa-se uma pequena queda do nvel de desemprego, dado o crescimento dos setores de servio e agricultura, j verificados no ponto anterior. Taxa de Inflao no Brasil Em 1989, o Brasil vivia com uma alta taxa de inflao de 1.782,89%, visando combater tal processo foi implantado o Plano Collor, onde todo dinheiro foi confiscado, diminuindo a liquidez, que resultou em uma queda da inflao para 480,23%, porem logo no ano seguinte ocorre um crescimento inflacionrio dado a liberao dos ativos bloqueados. Gerou-se uma forte expectativa inflacionria provocando uma crise no mercado cambial. Em 1993, temos um novo governo, que implantou uma poltica monetria e fiscal restritivas em combate a inflao, tais polticas tinham o propsito de indexa a economia de forma gradual. Inflao X Produto Apesar da primeira queda da inflao, acompanhada pelo crescimento do PIB de 1990 a 1991, podemos observar a partir desse ultimo ano um decrscimo do PIB, em conseqncia das medidas de estabilizao adotadas pelo Plano Collor que desestruturou o sistema produtivo. Nos anos de 1991 e 1992 o produto praticamente no cresceu, voltando a ter melhores taxas de crescimento s a partir de 1993, em conjunto com a persistente inflao, geradas dos preos e da contnua perda do poder aquisitivo. Inflao X Desemprego Observando a relao existente entre a inflao e desemprego, podemos concluir que dada a diminuio da inflao pode-se verificar uma elevao de desemprego, de 1990 a 1991 que considerado um perodo atpico da economia, pois outros fatores externos esto interferindo no desempenho da economia em questo, regra analisada pela teoria da Curva de Phillips, com a persistncia da inflao tem-se um assentamento do nvel de desemprego, dada a reduo do nvel de atividades produtivas e a conseqente recesso que se apresenta nesses anos.

Grfico 3.1.1.: Desemprego Aberto % - 1990 - 1994

DESEMPREGO ABERTO % 1990-1994
5,75 4,83 4,28 5,32 5,06

7 6 5 4 3 2 1 0
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Fonte: IBGE

De 1993 a 1994 temos um movimento de queda da inflao em cerca de 1614,8%, onde a inflao passa de 2708,6% para 1093,8%, esse movimento acompanhado de uma pequena queda da taxa de desemprego no valor de 0,34%, passa de 5,34% em 1993 para 5,00% em 1994. Dessa forma, podemos considerar que a teoria da Curva de Phillips no se aplica a esse perodo.

3.2 Uma anlise das polticas fiscal, monetria e cambial

As polticas econmicas eram consistentes, segundo BAER (1996): a poltica fiscal restritiva, baseada num ajuste fiscal em 1993/1994 de um aumento geral de impostos de 5 % ; 15 % de todos os impostos arrecadados iriam para o Fundo Social de Emergncia e corte nos investimentos, no pessoal e nas empresas estatais de cerca de US$ 7 bilhes. A poltica monetria igualmente restritiva utilizando os instrumentos de: limites de curto prazo sobre emprstimos para financiar exportaes, depsito compulsrio de 100 % sobre novas captaes e limite sobre a expanso da base monetria. Os juros se mantinham em nveis elevados para controlar um possvel aumento de consumo e desencorajar estocagem especulativa. Sustentando a quatro anos taxas de cmbio e taxas de juros elevadas, que provoca elevao do dficit pblico, portanto a BP esta deslocada para a direita do ponto de equilbrio do mercado. Sabemos, ainda que as altas taxas de juros, em torno de 25% a. a. em julho de 98, prejudica o governo uma vez que seus ttulos so emitidos a taxas ps-fixadas3.
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Isto muito temeroso tanto para o governo que paga dividas nestas condies, como para os investidores j que o governo vem trabalhando no mercado financeiro ofertando leiles primrios de ttulos ps-fixados, por parte do Banco Central e o Tesouro Nacional.

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Tomando como ponto de partida a anlise do modelo macroeconmico de equilbrio interno e externo, considerando uma economia pequena com perfeita mobilidade de capital haja vista o mundo globalizado em que esta inserida a economia brasileira e considerando um regime de cmbio flexvel4 dentro de certo nvel aceitvel pelo governo e em suas extremidades tendo um regime de cmbio fixo, podemos observar que uma poltica fiscal contracionista proporcionar uma diminuio no nvel de renda e mantendo-se constante a taxa de juros, sendo fortalecido pela poltica de valorizao cambial. Nota-se ainda que a poltica fiscal5 adotada pelo governo provocar uma valorizao da taxa de cmbio, considerando a BP com maior inclinao que a LM, o que significa que a BP tem uma elevada elasticidade do movimento de capitais em relao taxa de juros e uma grande propenso marginal a importar, tornando o produto nacional mais caro, o que gera um segundo impacto retracionista na economia. Analisando a poltica monetria adotada pelo governo durante o Plano Real, indiferente da inclinao da LM e da BP, pois o mecanismo ser o mesmo para ambos os casos. Uma poltica monetria contracionista proporcionar um deslocamento da LM para baixo, ou seja, para a esquerda, levando a economia a uma nova situao com maiores taxas de juros, menor nvel de renda e supervit no Balano de Pagamentos. Esse supervit provocar a valorizao da taxa de cmbio, que far a IS e a BP deslocarem-se para a direita, potencializando o impacto contracionista da poltica monetria. Como saldo final, teremos uma contrao do nvel de renda, corroborando o impacto negativo sobre a atividade econmica da poltica fiscal restritiva adotada pelo governo. Em Abril de 1995, perodo da Crise do Mxico, o governo consolidou o sistema de bandas cambiais, que consistia em um sistema misto de cmbio6. Para os agentes econmicos, grande benefcio poder planejar suas operaes dentro de uma margem definida de flutuao da moeda, uma vez que os limites de flutuao so relativamente pequenos, no h espao para comportamentos especulativos7.
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O Brasil atua no regime de taxas de cmbio de Banda, s abandonada no incio de 1999 que passou a ser flutuante. Para taxas de cambio flutuante fixa-se uma taxa de cmbio central, e um intervalo aceitvel de variao para cima e para baixo. Enquanto a taxa de cmbio estiver dentro do intervalo estipulado, sua determinao segue o sistema flutuante; atingindo os limites, o Banco Central age como se fosse em sistema de cmbio fixo. Ao atingir o limite mximo de desvalorizao aceito, o Banco Central entra no mercado vendendo moeda estrangeira, e ao atingir o limite de valorizao, o Banco Central intervm, comprando moeda estrangeira. Em geral os banco centrais tambm executam intervenes intramargens para evitar que se atinjam os limites estipulados.
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O governo vem adotando uma poltica fiscal restritiva para enfrentar o dficit pblico, o mesmo vem tomando medidas de corte de gastos, atacando o chamado custo Brasil, considerado muito alto, com isto, e com a entrada de capital improdutivo pelas privatizaes o governo espera um desempenho cada vez melhor, aumentando, mesmo que de forma lenta, o PIB. 6 importante observar que, tal sistema permitia maior flexibilidade do Banco Central uma vez que admitia certo nvel de oscilao da taxa de cmbio, sem a necessidade de interveno. 7 Em casos de oscilaes inadequadas da taxa de cmbio podem ser prontamente controladas pelo Banco Central mediante a realizao de leiles de cmbio. As oscilaes da prpria banda cambial se deram por ajustes do mercado domstico como inflao, ganhos de produtividade e taxas de juros.

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A poltica cambial8 desempenhou papel relevante no Plano Real para os avanos no processo de estabilizao de preos, a manuteno de pequenas desvalorizaes do real frente ao dlar, muitas vezes por foras de mercado, retraiu o aumento de preos na economia.

3.3 Impactos no nvel de atividades da economia

O processo brasileiro de estabilizao exigiu a recesso, o PIB continuava crescendo mais muito aqum de sua taxa histrica que era de 10% ao ano, isso por causa dos instrumentos de atrao de capitais como as altas taxas de juros. Se a criao de empregos difcil tendo a economia que crescer mais de 5 % a.a. para diminuir em um ponto percentual o desemprego, para ger-lo muito fcil. No setor pblico, com os PDVs e privatizaes e no setor privado com as reestruturaes produtivas e as quedas no crescimentos da economia provaram um desemprego que ultrapassou 8 % no IBGE e 20 % medidos pelo DIEESE. Apesar do crescimento populacional, o PIB per capita cresceu principalmente pelos investimentos em formao bruta de capital fixo e depois pelo consumo. Tabela 3.3.1.: Nvel de Atividades da Economia Perodo 1994 1995 1996 1997 1998
Fonte: BACEN

PIB p. m. (milhes R$) 349200 646190 778820 866290 901650

Taxa de crescimento PIB real 5,90% 4,20% 2,80% 3,70% 0,20%

PIB per capita 5294,43 5440,55 5513,92 5639,70 5572,96

Consumo % PIB 78,02% 79,11% 81,37% 81,37% -

O PIB manteve trajetria positiva de 1993 a 1997. Com as crises externas dos ltimos anos, ocorreu um pequeno decrscimo em 19989, mas podemos observar nova reao por parte do setor industrial no ano de 1999. O PIB aumentou 18,4% em termos reais, entre 1994 e 1998, o que eqivale a uma taxa de crescimento mdio anual de 2,9%. Em suma, podemos observar o movimento do PIB desde o inicio da aplicao do Plano Real em 1994, com o governo de Itamar Franco, com as polticas fiscal e monetria
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Anteriormente ao Plano Real, a poltica cambial seguia como orientao bsica a manuteno do nvel da taxa de cmbio real, significando que os aumentos internos de preos tinham de ser incorporados taxa de cmbio (BACEN, 1996). 9 Em 1998 a conjuntura econmica era de crise, pois a sia e a Rssia passavam por uma crise econmica.

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restritivas e com uma ncora cambial valorizada, observa-se um impacto negativo sobre o PIB no longo prazo, como prev o modelo macroeconmico apresentado no primeiro capitulo. Aps 1999, verifica-se que a taxa de inflao permaneceu prxima de zero, tendo em contrapartida uma reduo do PIB e uma elevao da taxa de desemprego, fato que explicado pela Curva de Phillips, segundo tal modelo redues na taxa de inflao provocam elevaes no taxa de desemprego e consequentemente levam a uma reduo no PIB, assim a Curva de Phillips perfeitamente aplicada a esse perodo de estudo.

3.4 Impactos na inflao

Como se pode observar no grfico abaixo, o Plano Real teve o mrito de reduzir a inflao mantendo a economia em crescimento. GRFICO: .3.4.1.

A inflao foi controlada, aps o supervit primrio de 1993/1994 e o fundo social de emergncia, porm o seu declive se deu aps a implantao da nova moeda, o Real, j alinhado os preos relativos da economia assim evitando o conflito distributivo. Considerado o perodo de julho de 1994 at maio de 2000, a taxa mdia de inflao, medida pelo ndice de Preos ao Consumidor Amplo/IPCA, apurado pelo Instituto Brasileiro de Geografia e Estatstica - IBGE, foi de apenas 11,4 % ao ano, o que contrasta com a mdia de 1.280,9% ao ano, durante os cinco anos anteriores (1988 - 1993).

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Em 1999, assegura-se a continuidade da estabilizao econmica observada logo aps a implantao do plano, apesar da crise cambial que atingiu o Pas no incio desse ano, no bojo das crises asitica e russa. Alm da desvalorizao do cmbio10, outros fatores pressionaram os preos, tais como o aumento das cotaes internacionais de petrleo, o ajuste de tarifas pblicas e uma entressafra pressionada pela seca. Entretanto, esses fatores no produziram acelerao expressiva dos preos ao consumidor, que ficaram dentro das metas de inflao definidas pelo Governo.

3.5 Impactos sobre o nvel de desemprego

O desemprego tem aumentado desde o Plano Collor, onde a curto prazo a inflao foi contida, porm com o arrocho salarial, o desemprego aumentou consideravelmente. Observa-se que quando o PIB cai, o desemprego aumenta. Em 1994 com o Plano Real e a recuperao da economia, nota-se um crescimento do PIB acompanhado de um declnio da taxa de desemprego. Porm com a continuidade das polticas fiscal e monetria restritivas, a produo dos setores da economia caem, principalmente do setor industrial, maior responsvel pela mo-de-obra ocupada na economia, assim observa-se uma elevao da taxa de desemprego. Grfico 3.5.1:

Desemprego %
9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 7,8

7,6 5,75 4,83 5,32 5,06 4,64 5,47 5,66

1991

1992

1993

1994

1995

1996

1997

1998

1999

Fonte: Revista Conjuntura Econmica - FGV

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Em 1999, a desvalorizao e a alta nos preos do petrleo afetaram mais o IGPDI, que se compe de produtos mais sensveis aos preos externos do que os ndices de inflao no varejo. O repasse da elevao cambial aos preos foi pequeno e restrito aos bens transacionados com o exterior e a alguns preos administrados. Encera-se o ano de 1999, com o IPCA, ndice de preo utilizado pelo Banco Central para monitorar as metas de inflao do ano, em patamar inferior a 9% e o acumulado em doze meses em maio de 2000 situam-se abaixo dos 7%.

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Dado a mudana do regime cambial em 1999, o nvel de ocupao indicou reverso da queda dos anos anteriores. Aps encerrar 1999 com uma adio de 418 mil postos de trabalho, no perodo de 12 meses terminando em abril de 2000, houve aumento de 864 mil novas vagas em relao ao mesmo ms de 199911. Dada a expanso da Populao Economicamente Ativa (PEA) que aumentou acima da oferta de vagas, apesar do aumento da ocupao, a taxa de desemprego apresentou alta no segundo semestre de 1999. No entanto, a consistncia do aumento da ocupao mudou a trajetria da taxa de desemprego j no final de 1999. A referida taxa passou a declinar em todos os setores de atividade e em todas as regies do Pas. Como resultados recentes, a taxa de desemprego de 1998 de 7,6% passou a 7,8% em 1999.

6.3 Relao entre inflao e taxa de crescimento do PIB

Durante os primeiros anos de atuao do Plano Real (1993-1994), houve um aumento do crescimento da economia, verificou-se um acrscimo no PIB que passa de 0,54 em 1992 para 4,92 em 1993 e no ano seguinte passa para 5,85, o que acompanhado por um diminuio na taxa de inflao. Acompanhando a queda da inflao, observa-se uma elevao da demanda, as classes sociais com menor nvel de renda podem sentir um aumento no seu poder de compra com a valorizao da moeda nacional. Assim, o consumo cresce12, elevando a demanda por bens e servios. Alem disso, a reduo da inflao permite uma recomposio no mecanismo de crdito na economia. Ao diminuir a incerteza sobre a inflao futura, os concedentes podem prever uma taxa nominal de juros com razovel grau de certeza. Os consumidores sentem-se mais atrados a fazerem emprstimos. Como resultado dessas polticas, observa-se uma queda do PIB em 1995. Deste modo, no terceiro trimestre de 1995 a poltica monetria procurou criar condies mais favorveis para atividade econmica atravs da reduo da taxa de juros. Neste mesmo ano, verifica-se a queda da inflao, mostrando a eficincia da poltica adotada no Plano Real implantado em 1993.

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Esse fato representa a maior criao de empregos durante o Plano Real, e marca um novo perodo, em que a gerao de emprego ocorre com estabilidade de preos e cmbio flutuante. Nessa fase, deve-se destacar a contribuio da indstria para a ampliao da oferta de trabalho. 12 Em 1994, houve a exploso do consumo. Para evitar que a inflao gerada pela demanda retornasse, o governo realizou mudanas nas metas do Plano Real. Para isso foram feitas diversas medidas de conteno da demanda interna, principalmente com restries ao crdito e elevao da taxa de juros.

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A partir de 199613 o quadro econmico vigente at ento, comeou a sofrer modificaes. A entrada do Brasil no mercado externo atravs da globalizao fez com que os problemas econmicos do estrangeiro se repercutissem no pas. O Brasil sentiu esses problemas na sua economia que tiveram um impacto negativo, diminuindo nossas reservas cambiais, provocando crescimento menor do PIB em relao aos perodos anteriores. Grfico 3.6.1

Relao entre a variao % da inflao e o PIB %

3000,00% 2500,00% 2000,00% 1500,00% 1000,00% 500,00% 0,00% -500,00% 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998

IGP- DI (FGV) Variao % PIB (%)

Fonte: IBGE IGP-DI. Variao % - Fonte: Revista Suma Econmica e Conjuntura Econmica PIB %

3.7 Relao entre inflao e nvel de desemprego

Com a queda da inflao14, observa-se uma melhora na atividade econmica. O aumento da produo promoveu um aumento na oferta por emprego, com isso, tem-se novas pessoas empregadas no mercado de trabalho. Porem, logo aps o primeiro impacto positivo sobre a produo, acompanhada por uma elevao do nvel de desemprego, observa-se uma posterior queda no nvel de atividades econmicas, com a brusca queda da inflao, tem-se uma valorizao na taxa de cambio que inibe a exportao de produtos nacionais, esse fato vai impactar negativamente no PIB do pas, inibindo a produo para exportao.
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O processo de estabilidade econmica estava respaldado em dois aspectos, que so: a manuteno da poltica cambial e a utilizao da poltica monetria como instrumento de controle da demanda agregada. Entretanto, essa estratgia comeou a apresentar custos elevados em termos de crescimento a partir do final do ano de 1995. A possibilidade de um crescimento da economia abaixo do esperado fez com que o governo elevasse a liquidez e reduzisse as taxas de juros no primeiro trimestre de 1996.
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Apesar da inflao no ter voltado nveis altssimos, o Plano Real atualmente no tem tido a segurana e a credibilidade do povo. No princpio, a existncia de uma moeda forte trouxe confiana populao que passou a acreditar mais no governo. A queda inicial da inflao valorizou a moeda, aumentando o poder de compra das pessoas que de repente, viram-se consumindo mais. Tudo isso mediante a presena de um controle da moeda em circulao (poltica monetria restritiva), capaz de reduzir a inflao.

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Observado a relao entre inflao e desemprego segundo a teoria da Curva de Phillips apresentada no segundo capitulo, existe uma relao inversa entre inflao e desemprego, ou seja, se permite diminuir o desemprego, disso resultar em mais inflao e vice-versa. O combate a inflao exige ampliao do desemprego, impe-se uma taxa de sacrifcio a sociedade. Essa relao inversa aplica-se ao perodo estudado de 1995 a 1999, onde podemos verificar uma permanncia da inflao em patamares baixos e a elevao da taxa de desemprego.

4. CONCLUSO
O Governo de Fernando Collor de Melo, marcou o perodo de 1990 a 1992, as polticas adotadas em 1990 trouxeram boas expectativas para 1991, elevando o PIB, porm a partir do segundo trimestre do mesmo ano, o impacto dessas polticas levaram uma queda do PIB em 1992, tornando cada vez maior a taxa de desemprego em 1991 e 1992. Em 1993, com Itamar Franco no poder, novas metas foram traadas com o objetivo de promover a estabilizao econmica, combater o processo inflacionrio, aumentar o nvel de crescimento do pas, dos investimentos e tambm do nvel de emprego. Criou-se a URV e em uma outra fase implantou-se a nova moeda forte, o Real. Contrariamente ao plano de estabilizao anterior, o Plano Real foi precedido por uma tentativa de ajuste fiscal, no se valendo de congelamentos de preos e salrios e foi amplamente discutido por representantes do governo, pelo Congresso e pelo pblico. A abertura da economia15, iniciada pelo governo Collor/Itamar Franco, e a manuteno de uma taxa de cmbio estvel, foram usadas eficientemente no Plano Real a fim de ajudar a estabilizao de preos e pressionar as empresas a se tornarem mais eficientes. Nos primeiros anos de atuao do Plano Real podemos observar um aumento do crescimento da economia acompanhada por uma diminuio da taxa de inflao. Com uma elevao do endividamento pblico, devido aos altos gastos do governo, melhorou o nvel de atividade e a taxa de desemprego que vinha baixando desde 1993, sofre uma pequena variao, e aumenta um pouco, movimento esse explicado pela Curva de Phillips. Entretanto, a partir de 1996 o quadro econmico vigente at ento, comeou a sofrer modificaes. Em 1997 ocorreu uma crise econmica na Rssia e sia provocando
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importante ressaltar que o processo de abertura econmica ao exterior ocorre simultaneamente e se caracteriza na balana comercial "desprotegida", nos fluxos de capitais especulativos, que buscam estabilidade cambial e altas taxas de juros e pelo processo de atrao de investimentos principalmente com as privatizaes e os incentivos fiscais.

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efeitos no mundo, o Brasil que vinha sofrendo um processo de globalizao iniciado desde o governo Collor sofreu um impacto enorme na sua economia, caracterizado de choques externos. Esse impacto acabou por se propagar para os anos que se seguiram, desacelerando o ritmo de crescimento do PIB, vindo a recuperar-se um pouco no final de 1999. Essa queda do nvel de atividade econmica no Brasil fez com que muitas pessoas fossem demitidas, aumentando a taxa de desemprego. Entre os anos de 1997 1999, a inflao sofre algumas oscilaes, vindo a aumentar em 1999, com a desvalorizao do Real. Esse foi o maior aumento desde a implantao do Plano Real. dado o perodo estudado esse o que melhor se aplica a teoria da Curva de Phillips pois a inflao manteve-se em patamares prximo a zero, e podemos observar que tal reduo da taxa de inflao foi acompanhada de elevaes na taxa de desemprego e reduo do PIB. Portanto, podemos observar que a taxa de cmbio fixa e flutuante com movimentos da IS/LM/BP provocam diferentes impactos sobre a taxa de juros, nvel de renda, exportao, importao, por exemplo. Verificamos que o Plano Real tem obtido sucesso com relao reduo da inflao. No entanto, avanou-se muito pouco em termos de ajustes fiscal e quase nada em termos de reformas estruturais. Seu contnuo sucesso depende da ausncia de novos choques que possam trazer de volta a inflao e a insegurana dos agentes econmicos, cuja memria ainda se encontra ativa. O Balano de Pagamento vem apresentando recuperaes da retomada de capitais autnomos como fonte de financiamento da conta corrente, em especial os investimentos estrangeiros diretos. Apesar de menos favorvel que o esperado, ainda h muito a fazer para que as crises que assolam as economias mundiais no venham devastar a nossa economia e para que se mantenha um crescimento sustentvel e duradouro.

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5. REFERNCIAS BIBLIOGRFICAS
ALMEIDA FILHO, N. 1997. A Recorrncia de Paradoxos de Poltica Macroeconmica Brasileira no Perodo do Plano Real II encontro nacional de economia poltica. So Paulo; PUC/SP, v. 3, p. 112 121; BAER, W. A Economia Brasileira. So Paulo: Nobel, 1996; FGV. Conjuntura econmica. So Paulo: FGV, 1999; FONTENELE, A. M. 1996. Pontos para Debates sobre a Sustentabilidade do Plano Real. FEAAC-UFC, Fortaleza, Mineo. FRANCO, G. H. G. 1995. O Plano Real e outros ensaios. Rio de Janeiro: Francisco Alves. IBGE www.ibge.com.br; LOPES, L. M., VASCONCELLOS, M. A. S. 1998. (Org.). Manual de Macroeconomia. Bsico e Intermedirio. So Paulo: Atlas. MANKIW, N. G. 1996. Macroeconomia. 3 edio. Rio de Janeiro: LTC Livros Tcnicos e Cientficos Ed. SACHS, J. D., LARRAIN, F. B. 1995. Macroeconomia. So Paulo: Makron Books.

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