PHN TICH TAI CHINH CNG TY C PHN S A VIT NAM VINAMILK

I.
Th

U CNG TY VINAMILK
g ti c g:

351.265.300 351.249.980 15.320 10.000

n
2009 I I 47,54% 44,11% 8,25% 100,00% 2008 47,64% 44,58% 7,88% 100,00%

T h theo doa h s v s l g, i a il hi l doa h ghi h g u t i i t Na v s xut sa v cc s h t sa. Hi ay, i a il chi ho g 38% th h to quc. M g li h hi ca i a il rt h tro g c vi 183 h h hi v g 94.000 i b h g h u 64/64 t h th h.S h i a il c c xut hu sa g hi u c: M, Ca ada, Ph , Nga, CH Sc,Ba La , c, Tru g Quc, Khu vc Tru g g, Khu vc Chu , Lo, Ca uchia ... Da h c s h ca Vinamilk bao g : s h ch lc l sa c v sa bt; s h c gi tr c g th h sa c, yoghurt v yoghurt u g, e v h t. Vinamilk cu g c cho th tr g t h g da h c cc s h , h g v v qui cch bao b c hi u la ch ht.

20% 25% 34,6% ph mai 17,2% 3,2%

32,5% 13,3% 47,8% 51,7%

Trong 2009, Doa h thu ca i a il ti tc t g h vi t l t g tr g 29% so vi c g . Tro g doa h thu i a t g 35% v doa h thu xut hu gi h 0,8% so vi 2008. T h t sau hi c h ha vo th g 11/2003 ay, doa h thu ca i a il t g tr g vi tc b h qu l 21%/ . Ph l s h ca C g ty cu g c cho th tr g di th g hi u i a il , th g hi u y c b h ch l t Th g hi u N i ti g v l t tro g h 100 th g hi u h ht do B C g Th g b h ch 2006. Vinamilk c g c b h ch tro g h To 10 H g i t Na cht l g cao t 1995 ay. C g ty c h Sa i a il i t Na c li th v th g hi u, h th g h hi r g ; c h g c c vi gi ch u i tro g qu tr h thu ua sa guy li u. Cc ch tiu ti ch h cho thy r v li th ca c g ty. Gi tr i t i ca c hiu NM vo ho g 83,28685,298 g/ c hiu, t g g vi c P/E 2009 t 10-13.83 l . T sut li hu g ca c g ty lu c cao, t 25.1%-31.6% tro g v g 3 2006-2008, cho thy cc s h ca c g ty c c si h li cao. Cc ch s ROE v ROA lu tr c 20%/ , cho thy c g ty a g ho t g t cch c hi u qu v a g t sut si h li cao cho c g.

II.

CH SWOT
THUN LI KH KHN

i a il l 1 tro g 10 doa h ghi t h l ht i t Na , l doa h ghi h g u ca g h c g ghi ch bi sa, chi l h 37% th h c c vi h 125.000 i b h g, bao h 65/65 t h th h h.

Tro g trng hp n n kinh t t g tr ng chm trong thi gian ti, lm thu nhp ca gi dn gim s tc ng ti sc tiu th sa tro g c, lm gim li nhun v doanh thu ca Cng ty. Vi c Vi t Nam gia nhp WTO t o i u ki n cho cc c g ty c ngoi thm nhp vo th trng trong i a il tiu th h t a s l g sa ti c, t g sc c nh tranh gia cc cng ty trong guy li u s xut tro g c. i u y hi ngnh. Ngoi ra, vi c gim thu nhp khu i vi cc cho i a il c sc h chi hi v gi sa ti sn phm sa s t o i u ki n thun li cho cc sn guy li u tr th tr g. phm sa ngo i nhp. Vi 50% nguyn li u u vo ca Cng ty l nhp Sn phm ca Cng ty vn c li th c nh tranh do khu v 30% doanh thu ca cng ty l t xut khu, cht l g t g g vi sn phm nhp khu v th trng chnh l Iraq, Campuchia v mt s c gi bn c nh tranh. khc. Tnh hnh bt n Iraq c th khin doanh thu t hng xut khu sang th tr g y suy gim. C g ty v a g c h g d trc ti ch Ho t ng Marketing ca cng ty ch yu tp trung u i b sa, goi ra c h tr g d u i b mi n Nam, trong khi Mi n Bc, chim ti 2/3 dn s sa, t d g ti a gu guy li u tro g c, c c l i cha c c g ty u t nh cho cc c tc d g gi bt lc v guy vt li u ho t g Mar eti g, i u ny c th d n vi c h hu l gi ti thiu h h g ca t cng Vinamilk mt d n th tr g vo tay cc i th gi. Bn c h , c g ty c g c d u i b c nh tranh ca h h Dutch Lady, Abbott sa New Zeala d (quc gia xut hu sa guy li u v sa th h h hi u ht vo th tr g i t Na ) h ch ch g v guy li u c g h hc hi i h ghi , thut u i b sa ti ti c y. i a il c g u t nh vo hnh nh v uy tn ca c g ty th g qua cc ch g tr h hc b ng, ho t g gi gi ngho, cu tr bo l, u i dng b m Vi t Na A h H g Cc ho t g y g cao h h nh ca c g ty i vi gi tiu dng. T t o tnh h v t g tr ng trong doanh thu.

I Ngun cung cp nguyn vt li u chnh kh nh tro g t g lai, g h sa Vi t Nam s d n gim t trng sa nguyn li u nhp khu, thay th vo l ngun nguyn li u sa b ti, m bo cht lng sn phm sa cho gi tiu dng v gp ph n thc y cc ngnh h tr tro g c. Nhng yu t ny c tc ng tch cc ti ho t ng sn xut kinh doanh ca Cng ty. C g ty u t 11 t ng xy dng 60 bn sa v x g s ch c thit b bo qun sa ti. Vinamilk l c g ty i u trong vi c u t v g nguyn li u c bi bn v theo k ho ch. Mc tiu d g s h sa b h qu u gi i t Na c t 12,3 lt/ gi/ , th h rt hi u so vi 35 lt/ gi/ ca tru g b h chu (ngun Euromonitor International, trch ti Vinamilk, 2008), so vi Thi La l 30 lt/ gi/ , Tru g Quc l 60 lt/ gi/ v H Quc l 100 lt/ gi/ .

C S l g sa s xut tro g c hi i g c 22% hu c u tiu d g tro g c, v vy ti h g ri ro v cht l g guy li u, gi c v t gi hi oi. K thut ch u i b sa ca g d c g vi vi c ch u i b sa theo ho g tro, quy h l (1 20 co chi 94%) c g gy ra h g thch thc h g h i vi s h ca gu guy li u sa. o 2012, u v g h Doha th h c g, cc c ht tri s ct gi hoc b tr c g ghi i chu g v g h ch u i b sa i ri g, gi sa guy li u s t g. Chi h thc ch u i b sa chi ti 70% gi bn sa tro g hi , chi h y Thi La ch chi 57%, i Loa th cha 43%. y l guy h ch h d gi th h sa guy li u cao, tro g hi gi h guy li u ca cc c g ty ch bi sa th , gi g d u i b sa h g l vi c g vi c ca h. D bo gi sa nguyn li u trn th trng th gii s vn g n mc cao hi n nay v ngn h n, song hi n a g c hng tn hi u v ngun cung s t g, c th s gim sc gi t g cao tro g 2009.

III.

PHN TCH BIN NG GI C PHIU VNM GIAI 19/1/2006 - NAY: O N

Ngy 19/1, c phiu Cng ty sa VN Vinamilk (m chng khon VNM) chnh thc c nim yt trn sn giao dch ca Trung tm Chng khon TP. HCM vi gi khp l nh trong phin giao dch u ti l 53.000 ng/c phiu v theo h gi ca cc chuyn gia, c phiu NM c h gi cao. Vo thi im ln sn, Vinamilk hi l th g hi u sa h g u VN vi tc t g tr ng 20 - 25%/ , c v i u l 1.590 t ng. Ngoi sa v cc sn phm t sa, cng ty ny cn ki h doa h c gii kht v cng ngh , thit b ph tng, vt t, ha cht, nguyn li u... v cn

l nh kinh doanh, mi gii cho thu bt ng sn, kho b bi... Ngoi ra, 2005, i a il li doa h vi t o sa Campina (H Lan), tham gia sn xut c ph v sp ti l bia (lin doanh vi t o SABMiller - t o sn xut bia M). Chnh nh s linh ho t trong ho t ng sn xut kinh doanh ny c phiu ca i a il thu ht c s qua t c bi t ca nhi u h u t l , h u t c ngoi v c phiu i a il c nh gi rt cao: 53.000 ng.

Tro g giai o n k t sau ngy giao dch u ti u 2009, gi c phiu VNM ch yu bi ng theo VN-INDEX tc l t g v gi theo xu hng th trng. C th c cc mc h sau:

Gi

G VNM

u chnh CP ng/cp)

Gi thp nht - cao nht P ng/cp) 53.000 68.000 68.000 - 66.000 66.000 - 212.000 212.000 - 200.000 200.000 - 103.000 103.000 - 68.000 68.000 - 97.500

VNINDEX m) 300 600 600 - 400 400 - 1150 1150 -1100 1100 - 400 400 - 300 300

19/1/2006 25/4/2006 25/4/2006 1/8/2006 1/8/2006 27/2/2007 27/2/2007 - 3/10/2007 3/10/2007 25/3/2008 25/3/2008 28/10/2008 28/10/2008 18/5/2009

22.900 - 43.500 43.500 28.100 28.100 96.400 96.400 90.800 90.800 46.600 46.600 31.800 31.800 46.400

 thy r, c th quan st biu bi VN-INDEX sau :

ng gi c phiu VNM v biu t g gi

im

T kho g th g 5/2009 n nay:

NM: Pht h h CP th ng t l 1:1, ngy giao dch h g h ng quy : 18/09/2009 (trng hp bn tha thun vi khi lng t 100.000 c phiu tr ln vo cc ngy 18 & 21/09/2009 th gi bn s h g c h ng quy ). Ngy g cui cng: 22/9/2009. S lng c phiu th ng d kin pht hnh : 175.640.310 cp. C phiu th ng khng b h n ch chuy hng. Thi gian thc hi n: d kin nim yt ngy 15/10/2009. g thi tr l gi c phiu VNM gim t kho g 170.000 /c xu g c 90.000 /c . 25/2/2009 8/1/2010: NM g ua 1.000.000 c phiu qu lm c u t g gian ng , do , y gi c phiu NM t g t khong 70.000-80.000 /c . nh trong thi

Ngy 8/1/2010: S GDCK TP H Ch Mi h (HOSE) th g bo gy 1/3/2010 l gy g cui cng cht danh sch c g ca CTCP Sa Vi t Na . Theo , gy giao dch khng h ng quy n l ngy 25/2/2010. Cng ty s dng danh sch c g tr c tc t 2 2009 bng ti n mt vi t l 10%/m h gi (1.000 ng/c phiu) vo ngy 26/3/2010. K t gy th g ti tr c cng b, gi c phiu VNM lin tc t g gi, t 78.000 88.000 /c . T gy 9/2/2010: h u t c ngoi mua vo m nh c phiu VNM (ngy 9/2/2009: 1.023.280, khi lng mua ln nht l vo ngy 11/2/2009: 1.226.030 , (VNM l m h mua rng nhi u nht c v khi lng v gi tr). Do c u t g nh nn gi c phiu NM t g nh t trong sut 4 ngy t gy 9/2 n 12/2/2010 vi mc t g t 81.000 90.500 /c .

Cui thng 4 - u thng 5/2010: Cng ty Vinamilk gii trnh bo co ti chnh Qi I/2010 v cng b t 816,79 t g LNST tro g qu 1/2010, ng thi, CTCK Ki E g i u chnh d bo v tc t g tr ng doanh thu cho CTCP Sa Vinamilk c 2010 l 36,5% t mc 31,4% tro g bo co trc. Tuy nhin, vn gi qua im thn trng v thu sut l 20% cho cc qu tip theo d mc thu sut thc t trong qu 1/2010 ch c 15,6%. Theo , EPS d kin cho 2010 l 8.582 g, cao h c t h tro g bo co trc l 13,4%. C phiu NM a g c giao dch mc P/E k vng l 10.8x. Duy tr khuyn ngh Mua. KQKD qu I/2010 ca Vinamilk li nhun tip tc t g nh 66,8% ln 817,6 t ng so vi Qu I/2009. Doanh thu tro g qu 1/2010 c g t g 57,1% l 3250.1 t g, vt 4.3% so vi d bo ca CTCK Ki E g tro g bo co trc. Nh g th g ti tr c tc ng tt gip gi c phiu 99.000 /c tro g thng tu n thng 5/2010. NM t g t 80.000 n 98.000-

IV.
BC Li/l(tri u VND) Doanh thu thu n Gi v n hng bn L i nhu n g p LN thu n t H L i nhu Chi ph li vay L i nhu n sau thu B u VND) Ti s n ngn hn Ti v ho g T ti u t NH Phi thu NH HTK TSNH hc Ti s n TSC&XDCB d dang Bt ng s u t Cc kho TDH Ti sn di h n khc T ng ti s n N ngn hn N NH v DH n h n tr Thu v cc khon pn NN Cc ho tr, hc I/2010 3.250.120 2.110.328 1.139.792 909.944 968.138 572 816.796 I/2010 5.530.123 220.682 2.401.905 896.726 1.738.451 272.360 3.490.959 2.638.632 90.940 596.375 165.012 9.021.082 1.882.322 13.829 462.276 1.346.217

A ROE
2009 10.613.771 6.735.062 3.878.709 2.595.399 2.731.358 6.655 2.376.067 2009 5.069.157 426.135 2.314.253 728.634 1.311.765 288.370 3.412.879 2.524.964 27.489 602.479 249.125 8.482.036 1.552.606 13.283 399.962 1.139.361 2008 8.208.982 5.610.969 2.598.013 1.315.090 1.371.313 26.971 1.250.120 2008 3.187.605 338.654 374.002 646.385 1.775.342 53.222 2.779.354 1.936.923 27.489 570.657 244.285 5.966.959 972.502 188.222 64.187 720.093 T: tri u g 2007 2006 6.648.193 6.619.102 4.835.772 5.012.632 1.812.421 1.606.470 865.427 628.438 955.381 734.470 11.667 21.192 963.448 731.585 2006 2007 3.172.434 1.996.391 117.819 156.895 654.485 306.730 654.720 511.623 1.669.871 965.826 75.539 55.317 2.252.683 1.613.012 1.646.962 1.071.980 401.018 422.771 204.703 118.261 5.425.117 3.609.403 933.357 785.525 17.883 9.963 35.331 33.589 888.063 734.053

N V L T

di hn n ch s h u i ch c ng ngu n v n

247.764 6.856.460 34.536 9.021.082 I/2010

Cc ch s ti chnh ng Doanh thu thun% Li nhun thun% Vn ch s hu% Tng ti sn% LN thu n bin% (LNST/DT) ROA % (LNST/TSBQ) ROE % (LNST/VCSHBQ) EP ng) KN TT hi n hnh T ng n /VCSH

256.325 6.637.739 35.366 8.482.036 Ngu : BCTC 2009 29,29 97,36 39,39 42,15

181.930 4.761.913 50.614 5.966.959 i to , htt 2008 23,48 29,75 9,42 9,99 15,23 21,95 27,43 7.132 3,28 0,24

139.873 89.140 4.351.887 2.734.738 35.950 5.425.117 3.609.403 ://vi a il .co .v 2007 2006 0,44 31,69 57,82 50,31 14,49 21,33 27,19 5.794 3,40 0,25 17,39 20,83 21,71 -7,40 11,05 19,49 26.97 4.601 2,54 0,32 31/12/2006 159.000.000

28,00

22,39 32,89 41,68 6.769

2.323

31/03/2010 353.072.120

31/12/2009 351.265.300

31/12/2008 175.275.670

31/12/2007 175.275.670

ROE (%) =LNST/VCSHBQ - Profit margin =LNST/DT - Asset turnover =DT/TSBQ - ROA (%) =LNST/TSBQ - Finacial leverage =TSBQ/VCSHBQ

I/2010

2009 41,68

2008 27,43 15,23 1,44 21,89 1,25

2007 27,19 14,49 1,47 21,33 1,27

2006 26.97 11,05 1,76 19,49 1,38

28,00

22,39 1,47 32,89 1,26

PHN TICH DU POINT ROE = ROE x x H s v g quay t g ti s by ti ch h

T l li r g tr doa h thu

ROA

1) P

ROA2009

= 32,89%

ROA2008 -

= 21,95%

ROA2009 t g 10,94% (32,89 21,95) so vi ROA2008 cho thy hi u qu ho t g i h doa h t g. ROA2009 32.89% c gha l b h qu i 100 g ti s ca i a il t o ra 32.89 g li hu d h cho c g. ROA ca i a il t g i cao so vi ROA b h qu g h l 15,98% theo th g ca Vinacorp. ROA 2009 = T l li r g tr doa h thu = = = 0,2239 32,89% H s v g quay t
(

g ti s
)

1,4691

Ch s ROA cho bit hi u qu ca ho t ng kinh doanh ca t o , ch s ny chu h h ng t T l li r g tr doa h thu v g quay t g ti sn theo t l thun. Khi cc t s h h g t g th t s ROA c g t g v c g chng t tnh hi u qu ca ho t g u t.

a.

l l i r ng tr n oanh thu
Profit Margin2009 = T g i cao so vi b h qu Profit Margin2008 =

ro it
=

argin
= 22,39%

g h l 13,44% (Vinacorp)

= 15,23%

b.

v ng ua t ng t i

et turnover

10

Asset turnover2009 = Asset turnover2008 =

(

=
)

= 1,47

= 1,44

Ch g ta thy v g quay TTS i u y gi tit i 8.482.036 Do tit i 767.079 14% H

(

2009 l 1,47 v g, ha h h 0,03 v g so vi 2008. h sau: 767.079 tri u g ACC 14%)

v t

g ti s

5.966.959

c chi h s d g v : (gi s 107.391 tri u g H 2009

2008
) ) ( ( ) )

2,11

HTK BQ
(

5
) ( )

62

( ) ( )

0,18

Nhn xet: T l s v g quay HTK t g 2,11 so vi 2008 gi cho s gy t ho gi 23 gy (76 gy 53 gy). i u y ch g t hi u qu qu l HTK ca doa h ghi t g rt hi u tro g qua t g v g quay t g TS Ngy thu ti BQ gi chu h g ha th h g
Tro g

t 29 gy 2008 xu g c 24 gy h l t g v g quay t g TS

2009 t l b

ho

2009, S gy ti t t g 62 gy, ch yu l do doa h ghi t g cc u t g h . i u y hi cho v g quay ti t gi v g quay t g TS gi h

T s v g quay TSC t g, do tc t g DT cao h tc gia t g TSC g l t g v g quay t g TS

11

2) P

x ROA x

ROE =

by ti ch h

Financial Leverage = FL2009 = FL2008 =

( ( ( ( ) ) ) )

= 1,26 = 1,25

FL2009 x x FL2008 v FL2007, i u y ch g t i a il a g duy tr T g ti s v ch s hu (duy tr t c cu v h).

t t l

h gia

T s y b g 1,27 l t g i th , do by ti ch h s h g cao v t t du g c li ch ca l ch thu, l t g chi h s d g v ca DN. Tuy hi , vi t l l y th ri ro v ti ch h ca doa h ghi s t g i th , i u y l rt c li hi doa h ghi c hu c u v vay . H BQ trn TTS ( ) ( ) 1,98% H ( 2009 ) ( 2008 ) 2

341,23

101,79

0,02

HH TS TK nhanh

0,97

12

t: ay gi 2 gy so vi 2008 tuy hi v t g i cao (x x 2 l 2008, h g v th so vi cc c g

Ngy hi tr BQ gy thu ti BQ)

T l tr T g ti s ay t g h so vi ty c g g h ( Ha oi il : 2008:39%; 2009:32%)

T s tha h to li vay v T s h g tr 2009 u rt cao do t tr g tr t g ti s gi h guy c v rt th , h g h g t d g c l ch thu T s tha h ho hi h h 3,26 v T s tha h ho ha h 2,42 : 1 g g h c 3,26 g ti s g h , tro g c 2,42 g TSNH c t h tha h ho ha h c th huy g tha h to . T s tha h ho hi h h gi h g T s tha h ho ha h t g so vi 2008 l do s l g h g t ho gi h tro g 2009. 3) P E H

ROE=41,68%

ROA=32,89%

Asset Turnover =1,47

Financial Leverage

Profit Margin =22,39%

Sales =10.613.771

Assets/Equity =1,26

Net income =2.367.067

Sales = 10.613.771

Assets =7.224.497,5

13

Ngu : Bo co th g i 2009, http://vinamilk.com.vn ROE l ch s phn nh li nhu thu c khi c g g vn vo t o kinh doanh. Ch s ny cng cao th cng lm cho gi tr c phiu trn th trng ca t o t g ln, cng chng t sc sinh li ca c phiu. i u y c g th hi n kh g qun l ti chnh c hi u qu ca t o . y nng cao ch s y doa h ghi l g v l g Nh bit, ROE = T sut li nhun bin x S vng quay t ng ti sn x H s by ti chnh

V ti a ha ROE,Vinamilk s dn sau:
3.1 T s l i nhu = bi LN rng l gi m s thu ph i n php sau nhm gi m thu : -

ph n php
s ny s c hi t

Qu g co 6 tri u lt sa cho tr e gho l t qung co thc s thnh cng c v m thanh ln hnh nh v hi n t i a g l t trong nhng qu g co c yu thch nht trn truy n hnh. Ph g dng sut i 20 M Vi t Na A h h g, xy 72 c h t h gha, 120 h t h th g; g g cho cc qu gha, qu xa i gim ngho, qu v gi ngho, qu ti g tr, qu n n nhn cht c da cam; ng h ng bo b l lt, n n nhn sng th n, n n nhn m than M o Kh (Qung Ninh); xy dng Khu di tch B Dc (C Chi), Trung tm Cu tr Tr em tn tt Na nh, xy dng c u vt sng cho cc em hc si h i hc t i Qung

14

Na ; ch g tr h chng suy di h dng tr em trn ton quc; h tr ti n phu thut h mi, hm ch cho tr em d tt Qu hc b ng V A D h; C b g thiu Nin Nhi ng ton quc a g t Cu i a il Ch g tr h tr chi truy h h ui c g Hugo, t ln chnh m h, Chuy n khng ca ri g ai, Bn tin D bo thi tit, Hy ch gi g, Ta sao tht b , Phi i t cui tu Ti y, h ni 30 th h l , c g ty trch 7 t ng h tr cho ho t ng t thi n hng ti cc tr em ngho, khuyt tt trn ton quc thng qua Qu Bo tr Tr em Vi t Nam. Ngoi cc ho t g tr , i a il c d h h 1 t ng tham gia cc ho t ng t thi n hc h h tr g bo l lt Mi n Trung; ti tr 500 tri u ng xy dng c u Chm Lm Ngh An; thng qua Ban lin l c Bo Ti n Phong ng h 500 tri u cho vi c khc phc c bo t h cc tnh Bn Tre, Ti Gia g, h Lo g Nh thi n ny s lm gi m doanh thu v t ng mc thu ph i n p. Ngoi ra, doanh nghi c g c n ch gim cc kho chi h t g li nhun rng, tuy nhin, t l chi ph bn hng v qun l trn doanh thu l i gy c g t g gy h h ng khng tt ROE. Nh g h gim t trng gi vn hng bn trn doanh thu nn ch s ROE ca i a il thay i g . 3.2 S vng quay t ng ti s n (hay gi tt l S vng quay ti s n)

C nhiu cch tng v ng ua t ng ti s n.

Nh c th thy trong ph h tch ti ch h, i a il gi m ngy thu tin bnh qun: Collection period2008 = 29 Collection period2009 = 24 Ngy thu ti BQ gi t 29 gy 2008 xu g c 24 gy chu h g ha th h g h l t g v g quay t g TS. 2009 d t l b

T trng khon phi thu trn t ng ti s c g c xu hng gim qua cc k . Chnh sch ca VNM thc hi n thu ti n nhanh s ngy phi thu ch tro g v g 15 gy. y l i c bi t ca VNM khi c dng ti n rt m nh lun chuy tro g qu tr h i h doa h. y c g ch h l l do khin s d ti n mt thng kh cao trn b g c i k ton. Tuy nhin, VNM s dng ph n l lng ti n ny gi tit ki m c k h di 3 thng nhm tn dng li sut huy ng trong thi gian nhn ri. Vi cc nh bn l, gi hng tn kho mc thp nht l mt h g h hi u qu, v Vinamilk l tt nhi m v ny, mc d doa h thu gy c g t g, s d h g t ho a g c xu hng gim, vng quay hng t ho theo c g t g l g t 4,8 v g 2008 l 6,88 v g 2009.

15

Inventory turnover2008 =76 ngy Inventory turnover2009 =53 ngy T l s v g quay HTK t g 2,11 so vi 2008 gi cho s gy t ho gi 23 gy (76 gy 53 gy). i u y ch g t hi u qu qu l HTK ca doa h ghi t g rt hi u tro g qua d t g v g quay t g TS. -T g h s vng quay t ng ti sn: Asset turnover2008 = 1,44 Asset turnover2009 =1,47 Ch g ta thy v g quay TTS 2009 l 1,47 v g, ha h h 0,03 v g so vi 2008.

Ngoi ra i a il c g thc hi t g gi l 8% tro g thc hi n vo cui 2009 l 4%, v u 2010 l 4% (c t hng 3% c mt hng 6%, trung bnh l 4%). D kin VNM s h g t g gi sa tro g guy 2010 hm nh gi c v nh th ph n ca NM. Nh vy gi b t g doa h thu t g. y ti chnh) Nh c th thy tro g h FL2009 =
( (

h tch bo co ti ch h
) )

= 1,26

FL = 1,26 l t g i th , do by ti ch h s h g cao v t t du g c li ch ca l ch thu, l t g chi h s d g v ca DN. Do ch g t i c hng kin ngh h sau: Tng vay n Tro g c cu n ch c h 27 t l n chu li t VCB chi h h HCM ti tr cho d n l t dy chuy g hp sa c c ng t i Nh my sa Thng Nht, c a h l t g chim dng vn ca nh cung cp Tng ngy phi tr bnh qun Payable period 2008 = 50 Payable period 2009 = 48 Ngy hi tr BQ ay gi 2 gy so vi 2008 tuy hi v t g i cao (x x 2 l gy thu ti BQ) t g h chi d g v ca h cu g c , g cao by ti ch h.

16

Nh chu g, by ti ch h cha c doa h ghi h ch c hc hc.

t d g

t cch tri t , y l

Bn c h , h tr h by, t o c ch n tc gia t g ca cc nhn t h l doanh thu, t ng ti sn, vn ch s hu.S gi t g ca cc nhn t ny phi m bo nguyn tc c bn l tc gia t g doa h thu ha h h tc gia t g ca t ng ti s , h g tc gia t g t ng ti sn l i phi l h tc gia t g vn ch s hu. Nh c th thy trong bng cc ch s ti chnh, tc t g tr ng doanh thu thu c th h hi u tc t g t ng ti s v cha m bo c t g tr ng b n v g, ng thi tc t g t ng ti s c g ch xp x hoc cao h t t so vi tc t g v CSH cha g h ng k vo t g ch s ROE.

V.

NH
So snh mt s ch s ti chnh ca Vinamilk so vi nhng cng ty cng ngnh khc: V n ch s h u/T ng TS (%) 57 DT thu n/T ng TS (l n) 0.33 Li sau thu / DT thu n (%) 4.8 ROA (%) -24.51 13.8 662.667.000 8.482.036.000.000 237.147.555.359 26 78 71 0.64 1.12 0.84 7.1 23.7 13.29 4.6 32.89 13.29 ROE (%) -17.42 25.8 17.9 41.68 15.63

Cng ty

T ng TS

Hanoimilk Dutch Lady Cng ty CP s aM c Chu Vinamilk Nutifood

208.101.321.346

s a hn

i i
EPS 31/12/08 (USD) 52.5 27.26 9 P/E

Tn cng ty Abbot Mead Johnson Nutrition Dutch Lady Milk Industries Bhd ABT MJN DBMS New York New York Kuala Lumpur

17.0 11.8 15.0 14.6 Ngu : www.fi ace.yahoo.co www.quote.freerealtime.com

3.096 2.32 0.6

17

Cng ty C ph n Sa Vi t Nam - Vinamilk, vi ch s P/E vo ho g 10.8 th h gi tr trung bnh ca ngnh, chng t c hiu NM c h g e l i li nhu rt cao. Cc ch s ROA v ROE ca Cng ty ny trong b g h tch tr c g th hi n rt tt khi so snh vi cc doanh nghi p khc kinh doanh trong cng mt l h vc. ROA v ROE ca i a il cao h hn so vi nhng cng ty khc chng t Vinamilk c mc sinh li rt cao. Trong nh g qua, c d chu s c nh tranh ca cc sn phm sa tro g v goi c, song bng nhi u n lc ca mnh, Vinamilk duy tr c vai tr ch o ca mnh trn th trng tro g c v c nh tranh c hi u qu vi cc nhn hi u sa ca c ngoi. Doanh thu ni a t g tru g b h h g hong 20% - 25%. Di y l biu th hi n th ph n ca cc cng ty sa Vi t Nam hi n nay:

15% 3% 38%
Vinamilk DutchLady Nutifood

16%
Hanoimilk Cty khc

28%

Vinamilk c nhng li th c nh tranh n i bt ca Vinamilk so vi cc doanh nghi p khc trong ngnh. Th nht, th g hi u Vinamilk tr nn quen thuc vi gi tiu dung. Ngoi ra, cc sn phm ca Vinamilk a d ng, nhi u chng lo i, sn ph g c nhu c u ca nhi u tu i khc nhau. Vinamilk sn xut quy m ln vi h thng cc nh my sa trn c c vi cng ngh sn xut hi i, p dng cc h thng tiu chun quc t. Chnh v th, th ph n ca Vinamilk trn th trng hi n nay lun gi vng v tr h g u. Doanh thu th trng ni a chim kho g tr 85% doa h thu tro g 2008. Tr th trng Vi t Nam hi n c kho g h 23 c g ty sn xut sa tro g i a il l c g ty ln nht vi khong 38% th ph n, Dutch Lady hi l i th c nh tranh trc tip ca Vinamilk vi khong 28% th ph n. Theo cc phn tch v trin vng pht trin ca ngnh sa th h hng pht trin ca Cng ty hon ton ph hp vi h hng pht trin ca ngnh, chnh sch ca Nh c v xu th chung trn th gii

18