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Cap 1 -Formulación y Evaluación de Proyectos

Cap 1 -Formulación y Evaluación de Proyectos

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 Página | 1
Formulacion y evaluacion de proyectosNassir Sapag Chaín
 
CAPITULO 1
El fin último de este libro es evitar el mal uso de los recursos o, lo que es lo mismo, ayudar aasignarlos eficientemente para la formulación del proyecto.En cualquier tipo de empresa, la gestión financiera de los directivos se caracteriza por labúsqueda permanente de mecanismos que posibiliten la creación y mantenimiento de valor,mediante la asignación y uso eficiente de los recursos. La evaluación de proyectos se debeentender como un modelo que facilita la comprensión del comportamiento simplificado de larealidad, por lo que los resultados obtenidos no son exactos.La formulación y evaluación de proyectos, tomada como un proceso de generación deinformación que sirva de apoyo a la actividad gerencial, ha tomado una importanciaindiscutible para enfrentar la toma de decisiones de inversión.Mientras en la evaluación de un proyecto nuevo todos los costos y beneficios deben serconsiderados en el análisis, en la evaluación de proyectos de modernización sólo debenincluirse aquellos que son relevantes para la comparación. Un costo o beneficio es relevante sies pertinente para la decisión.El único costo que no debe ser tenido en cuenta en la evaluación de un proyecto de creaciónde un nuevo negocio es el del estudio de viabilidad, dado que aunque al momento depresentar el proyecto no este pagado, es un costo que, haciéndose o no la inversión,igualmente se deberá asumir.
Tipologías de proyectos
Las inversiones pueden clasificarse en
dependientes, independientes
o
mutuamenteexcluyentes.
Las inversiones dependientes
son aquellas que para ser realizadas requieren otra inversión.Por ejemplo el sistema de evaluación de residuos en una planta termoeléctrica depende deque se haga la planta, mientras que la misma necesita de la evacuación de residuos parafuncionar. Aquí se hablará deP
ROYECTOS
C
OMPLEMENTARIOS
. Un caso particular es aquel donde ladependencia se da más por razones económicas que físicas, cuando realizar dos inversiones juntas ocasiona un
efecto sinérgico
 en la rentabilidad (el resultado combinado es mayor que lasuma de los resultados individuales). El caso contrario,
efecto entrópico
, (cuando lasrentabilidades individuales son convenientes).
Las inversiones independientes
son las que se pueden realizar sin depender ni afectar o serafectadas por otros proyectos.
 
 Página | 2
Las inversiones mutuamente excluyentes
corresponden a proyectos opcionales, dondeaceptar uno impide que se haga el otro o lo hace innecesario.Una complejidad adicional a las ya mencionadas es la gran diversidad de tipos de proyectos demodernización que se pueden presentar en una empresa en marcha, donde cada uno requiereconsideraciones especiales para su evaluación.Una primera clasificación de estos proyectos se realiza en función de
LA FINALIDAD DE LAINVERSIÓN
, es decir, del objetivo de la asignación de recursos que permite distinguir entre losque buscan crear nuevos negocios o proyectos que buscan evaluar un cambio. Entre estosúltimos, se identifican proyectos que involucran
OUTSOURCING
,la
INTERNALIZACIÓN
,
AMPLIACIÓN
deciertas líneas de producción, el
ABANDONO
o el simple
REEMPLAZO O RENOVACIÓN
de activos quepueden o no implicar cambios en algunos costos, pero no en los ingresos ni en el nivel deoperación de la empresa.Cada uno de los casos anteriores puede clasificarse, también, en función de su fuente definanciamiento, distinguiéndose entre aquellos financiados con
LEASING
, por
ENDEUDAMIENTO
, 
CON RECURSOS PROPIOS
y los financiados
CON COMBINACIÓN DE FUENTES
.Para evaluar la conveniencia de crecer, será preciso demostrar que los incrementos en loscostos son menores que el incremento en los beneficios.También los proyectos pueden clasificarse en función de
LA FINALIDAD DEL ESTUDIO
, es decir, deacuerdo con lo que se espera medir con su realización. Tres tipos de proyectos que obligan aconocer tres formas diferentes de construir los flujos de caja para lograr el resultado deseado:
 
Estudios para medir la
RENTABILIDAD DE LA INVERSIÓN
independientemente de dondeprovengan los fondos
 
Estudios para medir
LA RENTABILIDAD DE LOS RECURSOS PROPIOS
invertidos en el proyecto.
 
Estudios para medir
LA CAPACIDAD DEL PROPIO PROYECTO
para enfrentar los compromisosde pago asumidos en un eventual endeudamiento.
 
Es frecuente confundir la rentabilidad del proyecto con la rentabilidad del inversionista.
 
 Página | 3
Estudios de viabilidad
La decisión de emprender una inversión, como todo proceso decisional, tiene cuatrocomponentes básicos:
 
El
DECISOR
, que puede ser inversionista, financista o analista
 
V
ARIABLES CONTROLABLES
por el decisor
 
V
ARIABLES NO CONTROLABLES
por el decisor
 
Las
OPCIONES
o proyectos que se deben evaluar para solucionar un problema oaprovechar una oportunidad de negocios.La responsabilidad del evaluador de proyectos será aportar el máximo de información paraayudar al decisor a elegir la mejor opción.
El análisis del entorno
donde se sitúa la empresa y el proyecto es fundamental paradeterminar el impacto de las variables controlables y no controlables, así como para definir lasopciones estratégicas de la decisión en un contexto dinámico. Dicho estudio se compone por:estudios de entorno demográfico (tasas de crecimiento, de migración, comportamiento de lapoblación), de entorno cultural (tradiciones, valores y principios éticos) y tecnológico(innovación).Para recomendar la aprobación de cualquier proyecto es preciso estudiar un mínimo de tresviabilidades que condicionarán el éxito o fracaso de una inversión:
 
La
viabilidad técnica:
busca determinar si es posible física o ma
terialmente “hacer” un
proyecto, determinación que es realizada generalmente por los expertos propios delárea en la que se sitúa el proyecto.
 
La
viabilidad legal 
:
se refiere a la necesidad de determinar tanto la inexistencia detrabas legales para la instalación y operación normal del proyecto, como la falta denormas internas de la empresa que pudieran contraponerse a alguno de los aspectosde la puesta en marcha.
 
La
viabilidad económica:
busca definir si es rentable la inversión que demanda laimplementación del proyecto.Otras dos viabilidades son las que siguen, que si bien pueden estudiarse en formaindependiente, se incorporan aquí como viabilidades económicas:
 
La
viabilidad de gestión:
busca determinar si existen capacidades gerenciales internasen la empresa para lograr la correcta implementación y eficiente administración delnegocio.
 
La
viabilidad política:
corresponde a la intencionalidad de quienes deben decidir, dequerer o no implementar un proyecto, independientemente de su rentabilidad.Por otra parte, una viabilidad cada vez más exigida en los estudios de proyectos es:

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