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DECISION DE INVERSION: La inversin de capital es la asignacin de este a objetivos de inversin, cuyos beneficios se conseguirn en el futuro. Seleccionar proyectos de inversin cuyo costo de financiamiento sea menor que los ingresos que genere. DECISION DEL FINANCIAMIENTO: La preocupacin del Administrador Financiero es determinar cual es la mejor mezcla de financiamiento o estructura del capital. Si una empresa puede cambiar su valuacin total mediante modificaciones en la estructura de su capital, debe existir una mezcla financiera optima. DECISION DE DIVIDENDOS: La decisin de dividendos incluye el porcentaje de las utilidades por pagar a los accionistas mediante dividendos en efectivo, la estabilidad de los dividendos absolutos en relacin con una tendencia, dividindose en acciones y readquisicin de acciones. Repartir dividendos nicamente cuando se han agotado las posibilidades de inversin rentables para la empresa.
EL SISTEMA FINANCIERO
El sistema financiero se define como un conjunto de instituciones que captan, administran, norman, regulan y dirigen tanto el ahorro como la inversin en el contexto poltico/econmico que brinda un pas.
SISTEMA FINANCIERO
CRECIMIENTO
BIENESTAR
MERCADOS FINANCIEROS
MERCADOS FINANCIEROS: Para poder realizar el intercambio de los instrumentos financieros es necesaria la existencia de un mercado financiero. Este se puede definir como el centro al cual recurren agentes superavitarios y deficitarios para intercambiar los activos financieros. INSTITUCIONES FINANCIERAS: Las instituciones financieras son las encargadas de crear, innovar e intercambiar los instrumentos financieros. INSTRUMENTOS FINANCIEROS: Son ttulos o documentos que representan una obligacin o derecho legal sobre algn beneficio futuro.
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PASIVOS CIRCULANTES
DEUDA A LARGO PLAZO. ACTIVOS FIJOS 1. Activos Fijos Tangibles. 2. Activos Fijos intangibles.
ESTRUCTURA DE CAPITAL
Los acuerdos y arreglos financieros determinan la manera en la cual se divide el valor de la empresa. Las personas o instituciones que compran deudas a la empresa reciben el nombre de acreedores. Los tenedores de las acciones se denominan accionistas. El tamao de la estructura de capital depender de lo acertado de las decisiones de inversin de la empresa. FORMULA DEL VALOR DE LA EMPRESA: V B S V: valor de la empresa B: valor de la deuda. S: valor del capital contable.
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ESTRUCTURA DE CAPITAL
DOS MODELOS DE ESTRUCTURA DE CAPITAL
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MERCADOS FINANCIEROS DEUDA A CORTO PLAZO DEUDA A LARGO PLAZO ACCIONES DE CAPITAL CONTABLE
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finanzas, fue obtener fondos. En la dcada de 1960 se presto mayor atencin al uso de los fondos, as como tambin se dio inicio a un anlisis sistemtico de la administracin interna de la empresa, enfocando la atencin en las corrientes de fondo dentro de la estructura de la corporacin. En la actual dcada lo que se busca es la valuacin de la empresa y el valor que ha generado.
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FUNCION FINANCIERA.
DECISIONES POLITICAS. 1.LINEAS DE NEGOCIO 2.TAMANO DE LA EMPRESA. 3.TIPO DE EQUIPO USADO. 4. USO DE LA DEUDA. 5. POSICION DE LIQUIDEZ.
LUCRATIVIDAD
VALOR DE LA EMPRESA
RIESGO
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La inversin de los fondos en activos determina el tamao de la empresa sus utilidades de operacin, el riesgo del negocio y su liquidez. La obtencin de la mejor mezcla de financiamiento y dividendos determina los cargos financieros de la empresa y su riesgo financiero, tambin repercute en su valuacin.
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En la dcada de 1930
La depresin de los anos treinta obligo a centrar el estudio de las finanzas en los aspectos defensivos de la supervivencia, la preservacin de liquidez, las quiebras, las liquidaciones y reorganizaciones. La principal preocupacin en el financiamiento externo era saber como un inversionista poda 17 protegerse.
En la dcada de 1940
En la dcada de 1940 hasta principios de 1950, las finanzas siguieron el enfoque tradicional de los anos 20 y 30. Analizaban la empresa desde un punto de vista de alguien ajeno a la misma, como pudiera ser un inversionista, pero no ponan nfasis alguno en la toma de decisiones dentro de la empresa. Anlisis de los flujos de efectivo de la empresa y la planeacin y el control de estos flujos desde el interior.
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En la dcada del 50
A mediados de 1950 adquirieron papel importante el presupuesto de capital y las consideraciones relacionadas con el mismo. Nuevos mtodos y tcnicas para seleccionar los proyectos de inversin de capital condujeron a un marco para la distribucin eficiente del capital dentro de la empresa. El administrador financiero ahora tenia a su cargo los fondos totales asignados a los activos y la distribucin del capital a los activos individuales sobre la base de un criterio de aceptacin apropiado y objetivo.
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A partir de 1950
Encontraron amplio uso las tcnicas de investigacin de operaciones y de decisiones, se hicieron posibles los anlisis financieros mas disciplinados y provechosos. La era electrnica ha afectado los medios que utilizan las empresas para realizar sus operaciones bancarias, pagar sus cuentas, cobrar el dinero que se les debe, traspasar efectivo, la determinacin de estrategias financieras y proteccionistas, el manejo del riesgo cambiario, etc.
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En la dcada de 1970
Al perfeccionarse aun mas el modelo de fijacin de precios de los activos de capital, para valuar los activos financieros, empezaron a aplicarse estas ideas a la administracin financiera. Una aportacin de gran relevancia en la dcada de 1970, fue el modelo de fijacin de precios de opciones para la evaluacin relativa de los derechos financieros. La existencia de un mercado de opciones permite al inversionista establecer una posicin protegida y sin riesgos comprando acciones y, al mismo tiempo, estableciendo opciones sobre las acciones.
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En la dcada de 1980
Grandes avances intelectuales en la valuacin de las empresas en un mundo donde reina la incertidumbre. Se le ha dedicado una creciente atencin al efecto que las imperfecciones del mercado tienen sobre el valor. El papel de los impuestos personales en conexin con los impuestos de la empresa, ha sido una rea que ha rendido frutos. La informacin econmica permite obtener una mejor comprensin del comportamiento que en el mercado tienen los documentos financieros. Diversas decisiones financieras emisin de valores, polticas de dividendos, inversin en activos, adquisiciones y otras formas de reestructuracin.
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En la dcada de 1990
Las finanzas han tenido una funcin vital y estratgica en las empresas. El gerente de finanzas se ha convertido en parte activa: la generacin de la riqueza. Para determinar si genera riqueza debe conocerse quienes aportan el capital que la empresa requiere para tener utilidades. Esta se convierte en la base del costo de oportunidad, con respecto al cual se juzgara el producto, la inversin y las decisiones de operacin. De otra manera el libre flujo de efectivo se regresara a los accionistas para que ellos lo emplearan en otras oportunidades de inversin. Si esto no fuera as, la empresa entra en el juego de mercado para el control de la empresa, y esta se convierte en sujeto de compra. Otra realidad de los noventa es la globalizacin de las finanzas. Caracteriza a esta dcada la volatilidad de la inflacin, las tasas de inters, y los tipos de cambio de divisas.
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OBJETIVO DE LA EMPRESA.
El objetivo de la empresa es acrecentar al mximo los valores de los accionistas. MAXIMIZACION DE LAS UTILIDADES FRENTE A LA MAXIMIZACION DE VALOR. Las utilidades totales no son tan importantes como las utilidades por accin. Una empresa puede aumentar las primeras emitiendo acciones y utilizando los ingresos provenientes de su venta para invertir en bonos. Sin embargo, incluso maximizar las utilidades por accin no es un objetivo completamente apropiado, en parte porque no especifica la oportunidad o duracin de los rendimientos esperados.
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ACTIVIDAD.
Las razones de actividad tienen como propsito medir la eficacia con la cual se administran los activos de una empresa. El nivel de la inversin de una empresa en activos depende de muchos factores. Rotacion de los activos totales. La razn de rotacin de los activos totales se determina dividiendo la utilidad de operacin del periodo contable en cuestin por el promedio de los activos totales. Rotacion de las cuentas por cobrar. La razn de rotacin de las cuentas por cobrar se calcula dividiendo las ventas por las cuentas por cobrar promedio observadas durante el periodo contable sujeto a anlisis. Rotacion del inventario. La razn de rotacin del inventario se calcula dividiendo el costo de los productos vendidos por el inventario promedio. Rotacion de activos fijos. La razn de rotacin de activos fijos mide la efectividad con que la empresa usa su planta y su equipo.
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APALANCAMIENTO FINANCIERO
El apalancamiento financiero se relaciona con la medida en la cual una empresa recurre al financiamiento por medio de deudas en lugar de recurrir a la emisin de instrumentos de capital contable. Las medidas de apalancamiento son herramientas que permiten determinar la probalidad de que la empresa incurra en incumplimientos con relacin a sus contratos de crdito. Mientras mas deudas tenga una empresa, mas probable ser que no pueda cumplir con sus obligaciones contractuales.
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Apalancamiento Financiero.
Razon de endeudamiento. La razn de endeudamiento se calcula dividiendo los pasivos totales por los activos totales. Tambin podemos usar algunas otras tcnicas para expresar la medida en las cuales una empresa usa pasivos, tal como la razn de pasivos a capital contable y el multiplicador de capital contable. Cobertura de los intereses. La razn de cobertura de los intereses se calcula dividiendo las utilidades (antes de intereses y de impuestos) por los intereses. Esta razn pone de relieve la capacidad de la empresa para generar una cantidad suficiente de ingresos capaz de cubrir los gastos de intereses. Razon de Cobertura de los cargos fijos. Esta hace mas amplia la razn de rotacin de intereses a utilidades e incluye los arrendamientos anuales a largo plazo de la empresa y las obligaciones provenientes del fondo de amortizacin.
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RENTABILIDAD
Uno de los atributos de las empresas mas difciles de conceptualizar y de medir es su rentabilidad. Un analista financiero puede medir la rentabilidad contable actual o histrica. Sin embargo, muchas oportunidades de negocio implican el sacrificio de las utilidades actuales a cambio de las utilidades futuras. En general, una empresa es rentable en sentido econmico tan solo cuando su rentabilidad es mayor que la que los inversionistas podran lograr por su propia cuenta en los mercados de capitales.
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MARGEN DE UTILIDAD: Los mrgenes de utilidad se calculan dividiendo las utilidades entre los ingresos operativos. De tal modo, expresan las utilidades netas como un porcentaje del ingreso total de operacin. El margen mas importante es el margen de utilidad neta. RENDIMIENTO SOBRE LOS ACTIVOS: Una medida comn del desempeo administrativo es la razn de los ingresos a los activos totales promedio, tanto antes como despus de impuestos. RENDIMIENTO DEL CAPITAL: Esta razn (ROE) se define como la utilidad neta (despus de intereses y de impuestos) dividida por el capital contable promedio de los accionistas comunes. RAZON DE PAGO DE DIVIDENDOS: La razn de pago de dividendos es la proporcin de la utilidad neta que se paga como dividendos en efectivo. 31
ANALISIS DE CREDITO.
El anlisis de crdito trata de determinar quien recibir el crdito y bajo que condiciones. Obviamente, el anlisis de crdito representa un problema mas profundo cuando se trata de clientes nuevos. Una empresa considera las cinco C del crdito: 1. El carcter, tiene que ver con la probabilidad de que un cliente trate de hacer honor a sus obligaciones. 2. La capacidad, describe un juicio subjetivo en relacin con la habilidad del cliente para hacer el pago. 3. El capital, se mide por la posicin financiera general de la empresa tal y como lo indicara un anlisis de razones financieras, dando un nfasis especial al capital contable tangible de la empresa. 4. La garanta colateral, esta representada por los activos que ofrece el cliente como base para la seguridad del crdito otorgado. 5. Las condiciones, tiene que ver con el impacto de las tendencias econmicas generales sobre la empresa o con desarrollos especiales que ocurren en ciertas reas de la economa y que pueden afectar la capacidad del cliente para satisfacer la obligacin. 35
Fuentes de informacin.
Se dispone de diversas fuentes de informacin externa:
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Mediante reuniones peridicas de grupos locales y por correspondencia, la informacin sobre la experiencia con los deudores es intercambiada a travs de las asociaciones de crdito. Agencias de informacin de informacin de crdito.
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3. Otra fuente de informacin de crdito es el banco comercial del cliente, es posible obtener alguna informacin de tipo general. (informes de la SBS.)
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SISTEMAS FORMALES DE EVALUACION. Despus de hacer un anlisis de la informacin de crdito, la empresa puede tratar de expresar los resultados en trminos cuantitativos. Puntaje de crdito: Ingreso anual, casa propia, estado civil, numero de anos en el empleo actual, edad, etc.
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Normas de crdito.
Las normas de crdito representan las especificaciones de los puntajes o las caractersticas que determinaran si un cliente recibir o no un crdito.
Clientes potenciales Clientes dbiles disminuye malas deudas. perdida de ventas.
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Trminos de crdito.
Los trminos de crdito especifican el periodo a lo largo del cual se extiende el crdito y el descuento, en caso de que haya alguno, por pronto pago. EXISTEN CINCO ASPECTOS RELACIONADOS CON LOS TERMINOS DE CREDITO: Naturaleza econmica del producto. Los satisfactores que tienen una alta rotacin de ventas se venden sobre la base de trminos de crdito relativamente cortos. 2. Circunstancias del vendedor. Los vendedores financieramente dbiles requieren de efectivos o de trminos de crdito excepcionalmente cortos.
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Trminos de crdito
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Circunstancias del comprador. En general, los menudistas financieramente slidos que venden a crdito pueden, a su vez, recibir trminos un poco mas prolongados.
4. Periodo de crdito. El agrandamiento del periodo de crdito estimula las ventas, pero existe un cierto costo al comprometer los fondos en las cuentas por cobrar. 5. Descuentos en efectivo. Un descuento en efectivo es una reduccin de precio que se basa en un pago dentro de un periodo especificado.
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El crdito comercial reduce los costos contractuales entre los vendedores y los compradores, y proporcionan un financiamiento como un producto conjunto con otros servicios, lo cual hace que el financiamiento implcito en el crdito comercial sea mas atractivo (con un precio y/o calidad mas bajos) que el financiamiento proporcionado por instituciones alternativas.
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La longitud y naturaleza tcnica de los procesos de produccin. La durabilidad versus el grado de deterioro (los factores referentes al estilo) en el producto final.
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1. Costos de 1. Costo de colocar una almacenamiento. orden o costos de 1. Perdida de ventas 2. Seguros. cargar la produccin. 2. Perdida del crdito 3. Impuesto sobre la 2. Costos de embarque mercantil de los propiedad. y de manejo de clientes. 4. Costo de capital material. 3. Desorganizacin de comprometido. 3. Descuentos por los programas de 5. Depreciacin y cantidad tomados o produccin. obsolescencia. perdidos.
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El modelo EOQ.
El modelo de la cantidad econmica de la orden (EOQ) puede desarrollarse tanto grafica como algebraicamente. El (EOQ) se determina nicamente por los costos variables del inventario.
Formula:
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Presupuesto de capital.
El presupuesto de efectivo es una proyeccin o pronostico acerca de los ingresos futuros de efectivo y de los desembolsos de efectivo a lo largo de algn periodo. El presupuesto de efectivo, capacita al ejecutivo financiero para determinar si, y cuando, se requerir de un financiamiento adicional. El presupuesto de efectivo tambin proporciona informacin acerca de si, y cuando, la empresa puede tener flujos de entrada de efectivo disponibles para diversos usos alternativos.
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pronostico de ventas de la empresa abarcando el tiempo establecido. Luego se considera la experiencia sobre cobranza de ventas. Seguidamente se considera un programa de gastos de efectivo, donde se consideran las compras a realizar. En otros gastos se considerara los sueldos, pago de deudas, impuestos y otros. Se considera el saldo inicial de efectivo y el saldo mnimo que debe mantener durante el periodo.
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FUENTES DE FLOTACION.
Siempre que un cliente enva un cheque por correo, transcurre un cierto periodo antes de que el cheque sea recibido por el vendedor, el cual se conoce con el nombre de Flotacin Postal. Despus de que la empresa recibe el cheque, transcurre un tiempo de procesamiento para acreditar la cuenta del cliente y para que dicho cheque ingrese al Sistema Bancario. Este periodo se conoce como Flotacion del procesamiento. Flotacion de transito, esta relacionada con el plazo de compensacin dentro del Sistema Bancario.
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VALORES NEGOCIABLES.
Porque se mantiene valores negociables? Las dos razones principales son: 1. Sustituto del efectivo. Algunas empresas mantienen Carteras de valores Negociables en lugar de fuertes Saldos de Efectivo, parte de la cual liquidan para incrementar la Cuenta de Efectivo cuando los flujos de salida superan a los Flujos de Entrada. 2. Inversion temporal. Adems de usar los Valores Negociables como una forma de proteccin contra los faltantes de efectivo, las empresas tambin los mantienen sobre una base estrictamente temporal.
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