Working Paper

29 de Junio de 2012

CUMBRE DE BRUSELAS: MALAS NOTICIAS

BRUSSELS SUMMIT: BAD NEWS BRUSELAKO GAILURRA: ALBISTE TXARRAK

1. No ha sido el desastre con el que algunos nos
amenazan, pero esta Cumbre ha supuesto un
nuevo paso atrás. Se ha abierto la puerta a las
ayudas directas desde Bruselas al sector
bancario. En España se está presentando casi
como una victoria nacional lo que, en nuestra
opinión, no es sino una victoria de la gran banca.
2. "Afirmamos que es imperativo romper el
círculo vicioso entre bancos y emisores
soberanos" ha dicho el Consejo Europeo. Pero los
que se felicitan por ello olvidan que el
condicionante de que estas ayudas al sector
bancario se materializaran a través de los Estados
era una salvaguarda fundamental para limitar el

As a Working Paper, it doesn´t reflect any institutional position or opinion neither of EKAI Center,
nor of its sponsors or supporting entities
EKAI Center seeks to do business with companies or governments covered in its reports. Readers should be aware that
we may have a conflict of interest that could affect the objectivity of this report. Investors should consider this report
as only a single factor in making their investment decision.

GARAIA INNOVATION CENTER, GOIRU 1,A2 MONDRAGON

http://ekaicenter1.blogspot.com
TEL: 943250104 VITORIA-GASTEIZ 639641457
LEKEITIO 675701785 DURANGO 688819520
http://industrialpolicy.blogspot.com
E-MAIL: info@ekaicenter.eu
scribd.com/EKAICenter facebook.com/EKAICentre
 CUMBRE DE BRUSELAS:
MALAS NOTICIAS

auténtico "despilfarro" que suponen las ayudas al
sector bancario. Libres de la tensión sobre los
presupuestos nacionales, los Estados arreciarán a
partir de ahora las presiones sobre Europa para
que las ayudas a los bancos sean cada vez
mayores. Una muy mala noticia. Los países
avanzados no deberían haber cedido en este
apartado.
3. Como el diario EL PAIS decía hoy mismo, “el
visto bueno a la capitalización directa de la banca
… es una medida que rompe el circulo vicioso
entre bancos y deuda soberana, afirma el
comunicado: Estados que se endeudan hasta la
insolvencia para financiar el saneamiento de
entidades cargadas –en el caso de España- de
activos inmobiliarios tóxicos”. Ese
endeudamiento era precisamente lo que quería
limitar la estrategia que al respecto ha
mantenido –hasta ahora- la Unión Europea.
Porque la cuestión no es cómo ayuda Europa a
los Estados que se endeudan en los rescates
bancarios, sino evitar precisamente esto: que los
entes públicos –ni los Estados ni la Unión
Europea- se endeuden sustituyendo la
reestructuración bancaria por una masiva y
creciente aportación de recursos al sector
bancario.
4. Muy significativa ha sido la estrategia que en
esta Cumbre han planteado Monti, Rajoy y -a
continuación- Hollande: No hay pacto de
crecimiento si no se aceptan las ayudas directas a
los bancos. Estos posicionamientos son de gran
interés para entender dónde están las
prioridades políticas. Y a favor de quién están
trabajando nuestros representantes políticos.
5. Mientras tanto, los países avanzados, como
siempre, inmersos en una estrategia de ganar
tiempo. En cada cumbre, en cada hito político
europeo, una nueva “pequeña” cesión a cambio
de retrasar todo lo posible el sangrado de la
economía europea.
6. En síntesis, esta Cumbre ha abierto para los
bancos las puertas de Bruselas.
Mario Draghi ha afirmado después de la Cumbre
que para que esta posibilidad de capitalización
directa de los bancos “sea creíble”, “se necesita
una estricta condicionalidad”. Sería deseable que
estas condiciones sean serias y que no sólo
afecten a los instrumentos de recuperación de las
ayudas sino también a la previa determinación de
si las mismas son o no imprescindibles y son o no
razonables, en función de la asunción previa de
responsabilidades por los inversores.
7. El texto aprobado en la Cumbre es muy buena
noticia en especial para la banca española,
porque crea la “expectativa” no sólo de acceder
directamente a ayudas de la Eurozona, sino
además:
a) de que las condiciones ya pactadas
para las ayudas al sector bancario
español de “hasta 100.000 millones”
en base a un préstamo con tipo de
interés cercano al 4% -que se esperaba
se transformase en un 8% entre el
gobierno español y los bancos- se
mantengan ahora en operaciones
directas con el sector bancario, lo cual
sería una excelente noticia para los
bancos.
b) de que se sustituya la modalidad de
préstamo a largo plazo por la de

As a Working Paper, it doesn´t reflect any institutional position or opinion neither of EKAI Center,
nor of its sponsors or supporting entities
EKAI Center seeks to do business with companies or governments covered in its reports. Readers should be aware that
we may have a conflict of interest that could affect the objectivity of this report. Investors should consider this report
as only a single factor in making their investment decision.

GARAIA INNOVATION CENTER, GOIRU 1,A2 MONDRAGON

http://ekaicenter1.blogspot.com
TEL: 943250104 VITORIA-GASTEIZ 639641457
LEKEITIO 675701785 DURANGO 688819520
http://industrialpolicy.blogspot.com
E-MAIL: info@ekaicenter.eu
scribd.com/EKAICenter facebook.com/EKAICentre
 CUMBRE DE BRUSELAS:
MALAS NOTICIAS

“capitalización” mencionada en la Claro. ¿Qué más? La demagogia “reivindicativa”

Cumbre.
8. La cumbre ha proclamado también el
compromiso “político” de “hacer cuanto resulte
necesario para garantizar la estabilidad
financiera de la zona del euro, en particular
utilizando los instrumentos vigentes de la FEEF /
MEDE”.
9. La pregunta inevitable es si esto es todo lo que
puede hacerse “para garantizar la estabilidad
financiera de la zona del euro”. Esto es, una
aportación continuada y masiva de recursos, en
lugar de resolver los problemas de fondo, que
dependen fundamentalmente de la adecuación
de los balances bancarios, de los necesarios
concursos de acreedores o de la imputación de
pérdidas a los inversores.
10. Junto a la irresponsable “satisfacción” por las
nuevas “cesiones” arrancadas a Europa, algunos
medios de comunicación ya están indicando que
las necesidades de captación de deuda de España
e Italia son muy superiores a los fondos
establecidos en la Eurozona y, por supuesto, que
“los expertos consideran que sería mejor que el
Banco Central Europeo entrara directamente con
el bazuca en el mercado de deuda; los 500.000
millones pueden parecerle a los mercados, si
Europa no restaña las heridas sobre su
credibilidad, una pistola de agua. … La solución
hubiera sido darle la licencia bancaria al
mecanismo de rescate (Mede) para que pudiera ir
a la ventanilla del BCE y disparar todo lo
necesario en caso de apuro” (Claudi Perez, en EL
PAIS).
en la que algunos de nuestros representantes se
han sumergido para eludir sus propias
responsabilidades no parece tener fin.
11. Una esperanza de frenar esta orgía de
demagogia de reivindicación “parasitaria” es que
la supervisión bancaria que debe ponerse en
marcha en Europa –y a cuyo inicio se condiciona
la posibilidad de canalizar ayudas directas a los
bancos- no sea simplemente una "administración
de los rescates".
Es decir, que el Banco Central Europeo se
implique activamente en la reestructuración
bancaria, impidiendo que los bancos reciban
ningún tipo de ayudas que no sean
imprescindibles para salvaguardar los depósitos
de familias y empresas. Y, por supuesto, siempre
con la condición previa de que las pérdidas se
hayan imputado efectivamente a accionistas y
acreedores del mercado de capitales. Sólo una
barrera defensiva de este tipo puede salvar a la
economía real europea de las sucesivas ofensivas
que el sector bancario va a organizar para
conseguir detracciones crecientes de recursos.
12. Mientras tanto, los conceptos puestos sobre
la mesa en esta Cumbre plantean serias dudas
sobre su calendario de aplicación pero, al menos
en este nivel conceptual son, desde luego, una
importante victoria. Para el sector bancario.

As a Working Paper, it doesn´t reflect any institutional position or opinion neither of EKAI Center,
nor of its sponsors or supporting entities
EKAI Center seeks to do business with companies or governments covered in its reports. Readers should be aware that
we may have a conflict of interest that could affect the objectivity of this report. Investors should consider this report
as only a single factor in making their investment decision.

GARAIA INNOVATION CENTER, GOIRU 1,A2 MONDRAGON

http://ekaicenter1.blogspot.com
TEL: 943250104 VITORIA-GASTEIZ 639641457
LEKEITIO 675701785 DURANGO 688819520
http://industrialpolicy.blogspot.com
E-MAIL: info@ekaicenter.eu
scribd.com/EKAICenter facebook.com/EKAICentre