Working Paper

2 de Julio de 2012

Cumbre de Bruselas:
POR QUÉ CEDIÓ MERKEL
BRUSSELS SUMMIT: BRUSELAKO GAILURRA:
WHY MERKEL GAVE UP ZERGATIK ETSI ZUEN MERKELEK

comunicación internacionales. Dentro de esta

1. Durante estos días, las interpretaciones sobre
el verdadero significado de las conclusiones de la
reunión del Consejo Europeo (Cumbre de
Bruselas) de 28 y 29 de Junio están generando
una auténtica tormenta en los medios de
lluvia de interpretaciones, algunas de las más
repetidas inciden sobre las razones por las que
Anjela Merkel aceptó ceder a las posiciones de
Italia, España y Francia.

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 CUMBRE DE BRUSELAS:
POR QUÉ CEDIÓ MERKEL

2. La más sencilla es que Merkel cedió porque,
sencillamente, como EKAI Center ha manifestado
repetidamente, la capacidad de resistencia a las
presiones que desde el sector bancario se
pusieron en marcha desde 2008 frente a la
economía real europea son limitadas. Limitadas y
en un contexto en el que, en nuestra opinión, el
tiempo ha jugado en contra de las posiciones de
Alemania y otros países avanzados.
A falta de una actuación política decidida para la
reestructuración del sector bancario, sólo queda
por concretar a quién se hace pagar los costes del
sobreendeudamiento. Una vez que los países
periféricos no dan más de sí, la factura iba a
acabar llegando a los países avanzados. Y todos
conocemos las limitaciones de los dirigentes
políticos occidentales a la hora de enfrentarse al
sector financiero. Salvo que la reestructuración
bancaria se aborde es, por lo tanto, cuestión de
tiempo.
3. Los resultados de la Cumbre están suponiendo
una auténtica tormenta política en Alemania.
“Merkel fue brutalmente chantajeada” “Las
relaciones entre París y Berlín seriamente
afectadas” (FRANKFURTER ALLGEMEINE
ZEITUNG) “A Roma y Madrid no les será difícil
decidir si los costes de los rescates bancarios
deben recaer sobre sus ciudadanos o sobre los
contribuyentes alemanes”. “Está por ver si el Euro
va a sobrevivir esta irresponsabilidad
institucionalizada” (DIE WELT) “Los inversores,
encantados” (DER SPIEGEL).
4. Ya hemos advertido repetidamente que el
tensionamiento de los esfuerzos de los países
avanzados estaba llegando al límite y que
continuar en esta estrategia de repercusión sobre
la economía real de los costes del rescate
bancario estaba a punto de poner en peligro la
unidad monetaria e incluso el propio proyecto
europeo.
5. Como contrapunto, Wolfgang Münchau en el
FINANCIAL TIMES decía hoy mismo (02.07.2012)
que las conclusiones de la Cumbre no amplían el
límite de riesgo asumido por Alemania y que, por
lo tanto, no parece lógico considerar a este país
como perjudicado por los resultados de la
reunión. “El verdadero vencedor en Bruselas fue
Merkel” titulaba hoy su artículo.
6. Pero lo cierto es que las conclusiones de la
Cumbre establecen, de hecho, compromisos
políticos mucho más concretos que los más bien
genéricos adquiridos hasta ahora. Y que Europa
asume una responsabilidad política directa hasta
ahora inexistente sobre las pérdidas de la banca
privada.
7. Lo sucedido en España, donde el gobierno ha
sido desbordado en unas pocas semanas por el
pánico ante la situación del sector bancario nos
puede indicar que, una vez abierta la puerta de la
Eurozona, las estrategias políticas del gobierno
de Madrid probablemente se centrarán
precisamente en maximizar estas ayudas y
descargar totalmente su responsabilidad sobre
una situación del sector bancario ante la que se
siente totalmente sobrepasado.
8. Lo cierto es que si hay algún vencedor de esta
Cumbre no son ni España ni Italia ni Francia, sino
el sector bancario. Lo que estos países han
conseguido es que los fondos de cobertura
europeos, al abrirse directamente a los bancos,
dispongan a partir de ahora de muchos menos
recursos para ayudar a estabilizar la situación de
la economía real de los países periféricos y, en
concreto, de sus presupuestos públicos. Un
nuevo favor político –inmenso favor político- de

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 CUMBRE DE BRUSELAS:
POR QUÉ CEDIÓ MERKEL

Rajoy, Monti y Hollande al sector financiero (y a

sus acreedores).
9. Con el fin de ayudar al sector bancario, estos
líderes políticos europeos no han dudado en
aceptar ceder parte de su soberanía nacional. En
este caso, la supervisión bancaria.
10. Y éste puede ser, precisamente, el aspecto
más esperanzador de las conclusiones de esta
Cumbre de Bruselas. Puesto que llevamos varios
años en los que sucesivas declaraciones y
compromisos políticos sobre saltos cualitativos
en el proceso de integración europeo no se han
llegado a materializar, es necesario ser cautos.
Pero si, como parece, la Eurozona asume en 2013
las funciones de supervisión bancaria, sólo nos
queda confiar en la eficiencia de estas funciones
de supervisión.
11. En concreto, nuestra esperanza –la de toda
Europa- radica en que los países avanzados se
impliquen activamente en la gestión de esta
función de supervisión y que lo hagan de forma
coherente con lo que tienen en juego:
imponiendo la reestructuración bancaria –y la
imputación de pérdidas a accionistas e
inversores- antes de cualquier aportación de
recursos de la Eurozona. La Eurozona asumiría así
la responsabilidad que los Estados europeos no
se han atrevido a asumir hasta ahora. Y los
Estados avanzados europeos lo harían, entre
otras razones, porque saben que ahora es su
propia supervivencia la que está en juego. Es muy
posible que ésta sea la razón que ha llevado a
Anjela Merkel a aceptar las exigencias de Rajoy,
Monti y Hollande en Bruselas.
12. El Banco Central Europeo asumiría así el
papel en las políticas anti-crisis que los Estados
no han sabido o no se han atrevido a asumir.
13. Con independencia de cuestiones de
soberanía, lo cierto es que España, en concreto,
no tiene mucho que perder en este cambio, si
realmente supone dar término a cinco años de
una gestión realmente incomprensible de la crisis
bancaria por parte del Banco de España, que sólo
ha conseguido alargar y acumular los problemas
existentes, liquidar el tejido de cajas de ahorros –
un extraordinario activo social y económico para
cualquier país preocupado por su economía real-
y generar problemas añadidos –económicos y
políticos- de excesiva concentración bancaria.
14. Pero la clave de que las consecuencias de la
asunción por la Eurozona de la función de
supervisión bancaria sean positivas o negativas
es, una vez más, política. En concreto, que en la
regulación de estas funciones de supervisión
bancaria en la Eurozona y, si esto no es posible,
en las estrategias políticas que al efecto
desarrolle el Banco Central Europeo, la Eurozona
no se limite a “administrar” las ayudas al sector
bancario sino que se tenga el valor político de
poner freno a estos cinco años de continuo
sangrado de la economía real europea, exigiendo
la previa reestructuración de los balances
bancarios antes de canalizar cualquier tipo de
ayuda.
15. La Eurozona está en una situación financiera
límite y los acontecimientos se suceden a una
gran velocidad. No es posible prever con
seguridad qué va a suceder durante estos meses,
mientras las funciones de supervisión bancaria
por parte del Banco Central Europeo se
concretan y se hacen efectivas. Pero, en su
momento, el que estas funciones se asuman y se
ejecuten de una u otra forma va a ser esencial
para el futuro de la Eurozona –y de la Unión
Europea- a muy corto plazo.

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