-1 8 -

T 2 P ar t n er s L L C

Decline in Home Value

B a ck gr o un d onH E L O C s an d C l o s e d - E n d S e c on d M or t g a g e s

H o u s e F i r s t M o r t g a g e S e c o n d M o r t g a g e E q u i t y F i r s t L i e n R M B S A A A A A E q u i t y A B B

A B B B B B E q u i t y S e c o n d L i e n R M B S A A A A A A

A B B B B B E q u i t y

H i g h g r a d e C D O M e z z a n i n e C D O H E L O C s / C E S

H om eE q ui t y L i n e s of C r e d i t ( H E L O C ) an d C l o s e d - en d S e c on d M or t g a g e s ( C E S ) s e c ur i t i z a t i on s ar e j uni or t o ev en t h em o s t s u b or d i n a t e d t r an c h e s of a t y pi c al M ez z ani n e C D O.B on d i n s ur er s t y pi c al l y i n s ur eH E L O C s an d C E S t o t h e un d er l y i n gB B B l ev el .H E L O C s an d C E S ar ei n af i r s t -l o s s p o s i t i on an d ar el ev er a g e d t o a d e c l i n ei nh o u s i n gv al u e s .

1 8

S o ur c e: “ H ow t o S av e t h eB on d I n s ur er s ” ,P er s h i n g S q u ar e pr e s en t a t i on ,1 1 / 2 8 / 0 7 .

1 4 1 4

I m p a i r m en t S umm a r y a s of 3 / 3 1 / 0 8

( $ mm )

C E S H E L O C M I D P R I M E S U B P R I M E T o t a l N e t P a r O u t s t a n d i n g $ 5 , 0 1 8 $ 1 1 , 3 7 9 $ 6 ,4 5 5 $ 8 , 0 7 7 % of T o t a l r a t e d B I G 4 1 % 1 9 % 2 4 % 5 % U S G A A P R e s er v e s

$ 6 3 6 $ 4 3 2 $ 2 0 0 $ 1 6 % of T o t a l R M B S R e s er v e4 8 % 3 3 % 1 5 % 1 %

T h e s ef o ur s e c t or s r e pr e s en t 9 8 % of t o t a l R M B S R e s er v e of $ 1 . 3 b n

1 5 1 5

H E L O C P er f or m a n c e S umm a r y

P r i m e N on-P r i m e2 0 0 5 - 0 7 O r i g i n a t e d <2 0 0 5 N e t P a r O u t s t a n d i n g a s of 3 / 3 1 / 0 8 $ 4 ,7 5 7 $ 4 , 5 2 7 $ 2 , 0 9 5 % of I m p a i r e d 0 % 1 9 % 0 % W ei g h t e d A v er a g e C um u l a t i v e C o l l a t er a l L o s s 0 .1 6 % 3 % 1 .4 % W ei g h t e d A v er a g eL o a nA g e ( m on t h s ) 2 2 2 8 4 4 T y pi c a l l y 7 2 0 -7 4 5 F I C O f or m e d wi t h i n ex i s t i n g c u s t om er r e l a t i on s h i pT y pi c a l l y 6 9 5 -7 1 0 F I C O , l e s s pr o p en s i t y t o b ef or m e d wi t h i n ex i s t i n g c u s t om er r e l a t i on s h i p