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Sogébourse S.A. à conseil de Surveillance et Directoire au capital de 15 000 000, 00Dirhams. R.C N° : 77 449 - Patente N° : 36311350 - Agrément N° : 03/22.
GUIDE DES VALEURS2009
Marché Actions
Mai 2009
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E E S S I I R R R R E E D D U U C C T T I I B B LLE E S S
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OS VALEURS FAVORITES
A
NALYSE
&
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ECHERCHE
-
SOGEBOURSE
CGIADILACSIDIAMBCPWAARISCMTHOLCOSLESDHO
SOMMAIRE
334581214161820222527
G
UIDE DES VALEURS
2009
Mai 2009
3
I.
FONDEMENTS DE NOTRE APPROCHE
Le contexte particulier du marché boursier de Casablanca courant 2009, marqué par une certaine volatilité ainsique par l’absence relative de visibilité, a l’avantage d’offrir certaines opportunités d’investissement et/ou deplacement.En effet, la hausse des cours depuis l’année 2002 a fait que les ratios de valorisation ont connu une croissancesignificative. En 2008, le marché traite 21,5 fois les bénéfices en 2008, ce qui reste en dessous du plus haut de2007 (22,6x), mais, demeure relativement élevé par rapport au niveau de ceux de la région MENA qui traite auxenvirons de 14x. A noter toutefois que ce ratio est fortement impacté par certaines grandes valorisationsnotamment les immobilières (hors immobilières, le PE du marché en 2008 serait de 18,9x).Dans ce contexte, notre analyse, tente, à travers deux approches complémentaires, de ressortir une sélection devaleurs, que nous recommandons à l’achat. Les valeurs qui y figurent sont sélectionnées sur la base :
D’une approche « stock picking », permettant de dégager des valeurs qui se distinguent par la qualité deleurs fondamentaux (croissance, stratégie, management, situation financière..), et/ou, qui compte tenu deleur évolution spécifique (intégrant éventuellement un caractère spéculatif) peut, dans certains cas,contrebalancer des fondamentaux moins resplendissants.
Complétée par une dimension « top down » ayant pour but d’introduire les secteurs phares et les grandescapitalisations du marché boursier marocain. Toutes les valeurs figurant dans notre guide des valeursbénéficient d’une recommandation « Achat » ou « Conserver ».Les cours cibles pour les valeurs choisies figurent dans le tableau de synthèseen page 27 de ce document.
II.
SELECTION DES SECTEURS
Notre sélection sectorielle (Cf. tableau), couvre les secteurs phares de l’économie marocaine, et repose surplusieurs critères :-
Les valorisations fondamentales ;-
La liquidité des titres ;-
La performance de l’indice sectoriel depuis le début de l’exercice ;-
L’indicateur de cherté, conforme au marché (P/E) ;-
L’indicateur de rendement (dividende annuel distribué – D/Y) ;-
Le poids dans la capitalisation boursière globale.Tout en prônant une analyse sectorielle, notre sélection de valeurs (comme précisé plus haut) a adopté unestratégie bottom-up
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, se basant ainsi, à l’intérieur de chaque secteur, sur les qualités propres de chaque entrepriseopérant, ainsi que sur ses propres perspectives.
Indicateurs boursiers par secteur au 30 Avril 2009
P/E 2008P/E 2009eD/Y 2008D/Y 2009eCapitalisation(MMAD)Poids capi(%)Performance 09(%)MASI21,5x19,5x3.00%3.00%530 502 100%-0.42%IMMOBILIER
63x28x0.69%1.35%79 104 14.9%6.6%
BTP
17,5x13x3.02%4.40%52 104 9.8%-10.2%
TELECOM
15.6x15.3x4.80%6.60%142 413 26.8%4.6%
BANQUES
21x19,4x1.87%2.30%132 522 25.0%-4.0%
MINES
71x21,7x2.35%1.40%3 927 0.7%24.4%
ASSURANCES
24x14,7x2.22%3.60%13 047 2.5%-10.6%
AGROALIMENTAIRE
13,3x11,8x6.50%5.65%25 117 5.0%16.0%
HOTELLERIE
62.4x26.8x0.00%0.00%1 798 0.3%-0.8%
HOLDING
30x24,1x1.92%3.10%41 891 7.9%-9.3%
Source: Sogébourse
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Bottom up, également appelé stock picking, ce mode de sélection de titres privilégie tout d’abord les caractéristiques propres de chaque titre.
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Guide Des Valeurs 2009 - SOGEBOURSE
Valeurs recommandées par SOGEBOURSE POUR 12 MOIS A VENIR
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| Upload Date: | 05/30/2009 |
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