Eneral motorsESTRATEGIAS DE COBERTURA DE DIVISAS EN GENERAL MOTORS: EXPOSICION C OMPETITIVA 1.

) Por qu la General Motors est preocupada por el tipo de cambio del Yen?

Porque en las operaciones internacionales el tipo de cambio representa un riesgo significativo y en el manejo y la gestin de esos riesgos estaba la forma de dism inuirlos , de tal forma que manejando los tipos de cambio y cubriendo las difer encias que ocurran hasta un cierto margen pre-establecido, pero un cambio brusc o del tipo de cambio (cada del yen) no era posible cubrir eficazmente, puesto que la cada del yen ocasionaba los siguientes efectos: a) La devaluacion (depreciacin) del yen favorecera a competidores japoneses, pues estos estaban en capacidad de reducir sus costos y por lo tanto bajar los p recios. b) La competencia al costear en yenes y vender en dolares en el mercado ame ricano y a su vez vender en yenes en el mercado japones lograba tener una mayor participacin en el mercado desplazando a General Motors que tena sus costos en dlar es precio de venta en dolares en ambos mercados. c) General Motors reducira sus ventas disminuyendo su utilidad, pues el tipo de cambio afecta a las ventas que se realizan en yenes pero los costos de las p artes y piezas se costean en dolares . d) Al reducir sus utilidades trae como consecuencia la reduccion del valor de mercado de General Motors y por lo tanto sus acciones en el mercado mostrara n una tendencia a la baja . e) La General Motors de acuerdo a su politica corporativa tenia cobertura p ara estos riesgos pero solo en los flujos de caja para las transacciones, es dec ir la compra y venta que se liquida en otra moneda pero esto no cubria los tipos de cambio por devaluacin que afectaban a todos los estados financieros f) Asimismo la competencia japonesa especialmente aprovecha esta devaluacin pues al vender en dolares y costear en yenes hace crecer sus utilidades y parti cipacin en mercado pues tiene el poder de regular el precio de venta a sus inte reses logrando mayor participacin en el mercado internacional. g) Porque con una devaluacin del yen respecto del dlar ocurrira un riesgo por el tipo de cambio referido a las transacciones con lo que se liquidan las opera ciones de la empresa, con los cuales se determinan los montos de la exposicin al riesgo y en este caso es desfavorable para la empresa puesto que los ingresos es tan en yenes y los egresos en dolares , asi como tambien los estados financieros . Es por eso que el tipo de cambio del yen representaba para General Motors un pu nto vital para su posicin en el mercado, as como en el manejo de sus costos y util idades. 2.) Cun importante es la exposicin de General Motors al tipo de cambio del Yen?

La Exposicion que se realiza consiste en una cuenta total resumen donde se refle ja la variacin obtenida sobre ingresos y egresos en dolares para los estados fina ncieros de la empresa y en el caso de la devaluacin del yen este era negativo par a General Motors. La Exposicin de la General Motors al tipo de cambio del yen representaba la conve rsin de todos los estados financieros, es decir : 1. Balance General 2. Estado de Ganancias y Perdidas 3. Estado de Flujo de efectivo 4. Estado de Cambio de patrimonio Para lo cual esto afectaba a las cuentas que se manejaban en el tiempo , es dec ir tales como las utilidades,las cuentas por cobrar y pagar , los intereses por pagar , etc. Las cuales disminuiran su valor al haber una devaluacin y por lo tan to la empresa debe analizar y establecer criterios en todas aquellas cuentas que se operan mediante la obtencion de fondos. Es importante, pues si la exposicin

est basada en utilidades y sta a su vez tienen cuentas por cobrar, la disminucin d el valor se difiere en el tiempo, as mismo, debera compensarse con el modo de fina nciamiento, el cual debera ser en yenes y no en dlares como medida de proteccin, a su vez se debe tener en cuenta que las empresas japonesas reducen sus precios en tre 15% y 45% ganando terreno en su participacin de mercado. En resumen la General Motors baja su valor en el mercado al estar cotizado en dla res y operar en yenes. Esto trae como consecuencia una perdida de participacin de mercado tanto a nivel del mercado estadounidense como del mercado internacional donde opera el yen y q ue compromete todos los objetivos de la General Motors. Por eso es necesario desarrollar una estrategia para analizar el comportamiento del tipo de cambio del yen tratando de pronosticar sus valores en el corto y me diano plazo Esto permitira a la empresa desarrollar tecnicas de modificar sus costos y prec ios de venta de tal forma de hacerlos competitivos igualmente plantear alternati vas tales como operaciones negociables de valores (contratos a futuro tipo forwa rd, diferentes modalidades de spread, swaps, etc.) reingeniera de costos , integr acin de partes y piezas de Japon o similares, u otros ingresos adicionales que ma ntengan o aumenten el margen de las utilidades propuestas en la coyuntura del me rcado, tales como emisiones de bonos y participacin en diferentes empresas. 3.) Partiendo de la informacin brindad en el caso acerca de los negocios de G eneral Motors con empresas japonesas cmo podra valorar las exposiciones de General Motors? Para cuantificar con exactitud la valoracin de la empresa de la exposicin de Gener al Motors, se debe tener en cuenta todos los factores de cmo se puede reducir los costos para hacer un precio competitivo, es decir para valorar la exposicin hay que ver cmo se reduce el precio y cmo se aumentan los costos de tal forma detal fo rma que se pueda establecer una metodologa para enfrentar las futuras devaluacion es. La forma en que se materializa este aumento de los costos se puede ver en: - Costos en dlares altos y precio de venta en yenes. Mrgenes de ganancia en dlares disminuyen. Adicionalmente para el enfoque de la reduccion de costos debemos de tomar en cue nta los siguientes analisis: Anlisis de la elasticidad de ventas al consumidor, nos da un margen de reduccin de precio y costos que actualmente es desfavorable y no permite aumentos de precio pues reduce el numero de unidades vendidas, por cada 5% de aumento en el precio ocurre un 10%.de perdidas de unidades vendidas. Anlisis de elasticidad cruzada de las ventas de General Motors versus las ventas de la competencia, que como la elasticidad de ventas es negativo las ventas perd idas van a la venta de la competencia. Analisis de la devaluacin que en este caso se podia estimar como un maximo anual del 20% y que se podia mantener en forma perpetua. La coyuntura del mercado indicaba que a pesar de las fluctuaciones del yen , est e mantiene una tendencia a la depreciacin (devaluacin) y que eso permitia a las em presas japonesas obtener alrededor del 50% del mercado estadounidense ocurriendo el proceso inverso cuando el yen se revaluaba estableciendo limites expectantes de rentabilidad para el tipo de cambio , es decir las empresas japonesas eran rentables para tipo de cambio de 120 Y/$ y no lo eran para valores menores de 12 0 Y/$ de tal forma que esta pauta sirve para plantear una estrategia de precios y costos ademas de otros tipos de acciones que permitan a la empresa lograr el o bjetivo propuesto. Con estos indicadores la Exposicin total de General Motors se evaluara por la sum atoria de las exposiciones parciales de : las ventas y costos de la empresa la forma de la obtencin de fondos

la forma de inversion de los fondos

4.) Existen mtodos con menos exigencias de informacin que podran permitir estim ar la exposicin competitiva de General Motors, especficamente, o de otras empresa s en general? Cmo podra implementar ste mtodo? S, cada uno con diferente estrategia, pero igual fin; El objetivo principal era protegerse del riesgo del tipo de cambio para poder manejar los logros de los es tados financieros y de participacin en el mercado. Como se puede ver se la estrategia esta orientada a establecer una competencia e n el mercado ( % de participacin ) y asimismo una competencia financiera en menor grado pero igualmente importante referida principalmente al valor de la empresa (valor de la accion en el mercado) y otras tecnicas de valores negociables y co ntratos a futuro utilizados como precaucion a la devaluacin del tipo de cambio .( forward, spread, etc.) y otras inversiones en empresas japonesas que aseguren in gresos y otras formas de financiamiento tanto en yen como en dolares (bonos). Un metodo simple y que se acomoda a una estimacion de la exposicin es tomar estos cuatro puntos y aplicarlos (si es posible) a la coyuntura actual, teniendo como premisa que la empresa por regla general debe tratar de mantener la exposicin ne gativa en el minimo valor posible estimado estos se pueden resumir en las siguie ntes acciones : no comprar y vender en divisa extranjera (Yen) mantener pagos y ingresos en misma divisa (Dlar) fijar en el momento actual el tipo de cambio y establecer a. contrato forward de divisas b. endeudarse en moneda extranjera c. swaps de divisas utilizar opciones de divisas Asimismo se habia estimado que la devaluacin anual maxima podia ser del 20% de ta l forma que manteniendo este enfoque presentado y adecuandolo a la empresa se pu ede disear una metodologa alterna a usar la cual deberia tomar los valores actua les de mercado y viendo la tendencia a la devaluacin de la moneda tomar las decis iones adecuadas sobre los factores mencionados y lograr una rentabilidad en el c orto y mediano plazo tal como se ha propuesto. Para lo cual debemos tener en cuenta: a) Anlisis del tipo de cambio del dlar versus yen disminuye el impacto del ri esgo, se puede asumir 20% anual. b) Anlisis de los mrgenes de costos. c) Analisis de las acciones financieras necesarias tales como operaciones e n bolsa (opciones call, contratos a futuro ,etc.). d) Analisis del flujo de caja resultante Esto nos dara una estimacion de la exposicin competitiva que la vamos a calcular especficamente por el comportamiento del mercado y la tendencia del tipo de cambi o analizada. La implementacin del mtodo a elegir debe seguir los siguientes pasos: Establecer las variables a usar o En este caso los tipos de cambio o Devaluacin o Pronosticos de ingresos y egresos. Determinar los valores a tomar. o Para cada variable los valores actuales y los pronosticos Evaluacin del lmite y mrgenes posibles de las variables. o Rango de valores de los flujos de caja Evaluarlos con ciertos costos y/o precios a tomar. o Establecimiento de valores optimos o estrategicos que se requieran Estimacion de los valores de exposicin para cada caso o Calculo y evaluacion de los ingresos y egresos expuestos de tal forma qu e se puedadn tomar acciones. Evaluacion de los valores obtenidos o La validez e importancia e los resultados permitira la toma de decisione

s que mejor complemente y permita seguir los objetivos lo mas eficiente posible Analisis y sugerencias de mejora para el otro periodo. o Son las diversas conclusiones o inferencias que los resultados nos van a permitir tomar en la coyuntura que se encuentre.