TRABAJO DE INVESTIGACIN ANALISIS FINANCIERO DE LA EMPRESA REACTIVOS NACIONALES S.A.

(RENASA)
PROFESORA: Javier Penalillo Pimentel.

ESTUDIANTE: Sarita Vsquez Elera.

CICLO: IX

LUGAR, MES Y AO: Chiclayo, Julio de 2009

REACTIVOS NACIONALES S.A. RENASA 1. INFORMACIN DE LA EMPRESA: En 1976, Reactivos Nacionales S.A., RENASA, inici en el Per la fabricacin de reactivos para la minera con la lnea de XANTATOS, convirtindose en la primera planta de Sudamrica; para ello, se cont con la tecnologa de Industrias Qumicas de Mxico SA. Este proyecto fue concebido en 1961 por varias compaas mineras peruanas que ante la total dependencia de productos importados, se buscaba contar con productos de similar calidad, a precios razonables y sobre todo en forma oportuna, disminuyendo de esta manera los costos de inventarios. Como consecuencia de la necesidad creciente de la minera, de contar con otros reactivos complementarios, RENASA ampli su lnea de produccin con los DITIOFOSFATOS, para lo cual se contrat la transferencia de tecnologa de American Cyanamid Co., compaa que los comercializa con el nombre de Aerofloats; esta planta inicio sus operaciones en 1981. Desde el ao 1995, RENASA como empresa privada y en el marco de una economa abierta, inicio la produccin de ESPUMANTES, para satisfacer mejor los requerimientos del mercado. Para contribuir con nuestros clientes a ser ms competitivos y elevar los niveles de calidad y productividad, RENASA cuenta con un adecuado y eficiente Servicio de Asesoramiento Tcnico, que estn en permanente contacto con nuestros usuarios, absolviendo consultas y/o sugiriendo soluciones a sus problemas metalrgicos. En esta actividad es complementada con el apoyo de un Laboratorio de Investigacin Qumico-Metalrgico, en el que tambin se encargan del diseo de reactivos especficos para las diferentes plantas concentradoras, adems se realizan todo tipo de anlisis y pruebas metalrgicas, el mismo que se encuentra a disposicin de todos sus clientes. 2. SERVICIOS: Asistencia tcnica Con el propsito de brindar un adecuado y eficiente servicio de asesoramiento, RENASA cuenta con profesionales altamente capacitados, que visitan constantemente las diversas plantas concentradoras del pas, actividad que esta complementada con el apoyo del Laboratorio de Investigacin QumicoMetalrgico, el mismo, que se encuentra al servicio de la industria minera. Los servicios que brinda este Laboratorio son: SERVICIOS QUIMICOS: Anlisis de Rutina, Reconocimientos, lotes, por los siguientes elementos:

Anlisis de Carbn y coke. Asesora a Laboratorios Qumicos de Empresas Mineras

SERVICIOS METALUGICOS Estudios de Molienda. Flotacin de minerales metlicos y no metlicos. Estudios de Sedimentacin. Estudios de lixiviacin y cianuracin 3. NUESTROS PRODUCTOS XANTATOS: son Productos slidos usados en la flotacin de minerales sulfurados y metlicos. Los componentes bsicos son: El Bisulfuro de Carbono, la Soda o Potasa Custica y un determinado Alcohol; el cual, le otorga las propiedades colectoras en el circuito de Flotacin para los minerales metlicos y poli metlicos. Todos los Xantatos son solubles en agua, usualmente se alimentan como soluciones en concentraciones del 5 al 20% en peso. Estos reactivos son ampliamente usados para todos los minerales sulfurados, con una tendencia fuerte a flotar sulfuros de hierro, salvo que se usen depresores. No son empleados en circuitos muy cidos, porque tienden a descomponerse Tipos de Xantatos: XANTATO ETILICO DE POTASIO (Z-3) Es el Reactivo de mayor selectividad por su corta cadena carbonada. Usado generalmente en menas complejas de Ag/PB o Zinc XANTATO ISOPROPILICO DE SODIO (Z-11) Parecido al primero por su cadena carbonada y su menor costo. Es el reactivo ms usado en el PER para el tratamiento de minerales polimetlico. XANTATO ISOBUTLICO DE SODIO (Z-14) Colector ampliamente usado para flotar sulfuros de plomo, plata y zinc, tambien es usado en los circuitos de flotacin de cobre con buenos resultados metalrgicos. Puede sustituir en algunos casos al Xantato Amlico de potasio. XANTATO SEC-BUTLICO DE SODIO (Z-12) Colector de accin similar al Xantato Isobutlico de Sodio, usado en circuitos de Pb o Zinc. XANTATO AMILICO DE POTASIO (Z-6)

Reactivo poderoso y el menos selectivo, usado generalmente en circuitos de accin rpida y sobre todo en el tratamiento de minerales de Zinc marmatticos. Es usado tambin en circuitos de flotacin con una acidez moderada
DITIOFOSFATOS

RENASA fabrica los colectores Lquidos y Acuosos, diferencindose uno del otro, porque un grupo presenta cido cresilico y los otros un determinado alcohol. Estos reactivos se usan generalmente para flotar minerales sulfurados conteniendo Plata, as como para otros tipos de minerales en circuitos alcalinos. Todos los Ditiofosfatos se usan en soluciones cuya concentracin es evaluada en el laboratorio, con excepcin de los Ditiofosfatos AR-125 y AR-131, los que son insolubles en agua.

Ditiofosfatos Lquidos: AR-125 (AF-25) Colector de accin rpida, usado en los circuitos de flotacin de plata/plomo especialmente en las celdas untarias. Acta muy bien en circuitos neutros y alcalinos, tiene buena sinerga en los Xantatos. AR-131 (AF-31) Colector preferido en la recuperacin de plata/plomo por su grado de selectividad. AR-1242 (AF-242) Es el ms selectivo entre los tres, generalmente en aquellos circuitos de donde se requiere recuperar la mayor cantidad de plata, otra particularidad de este reactivo es que tambien puede usarse en los circuitos de flotacin de zinc. Ditiofosfatos Acuosos: AR-1208 (AF-208) Es un colector que es usado en circuitos de flotacin de cobre, plomo y plata. donde la selectividad del zinc es deseada. AR-1211 (AF-211) Colector con buena sinerga cuando actua con el Xantato Isoproplico de Sodio, a fin de reducir consumo y obtener una mejor recuperacin de los minerales valiosos, tales como marmatita y esfalerita. AR-1238 (AF-238) Colector usado en la flotacin de sulfuros de cobre - plata, por su selectividad al sulfuro de fierro. Tambien es usado en los circuitos de Scavenger, mejorando la recuperacin de los valores que se pierden en el relave. AR-1404 (AF-404)

Este colector acta bien en circuitos dbilmente cidos (pH de 6 a 7). En combinacin con el AR-1242 forma una mezcla sinergtica de mejor accin para la recuperacin de cobre, plomo y zinc. AR-1477 Colector de excelente sinergia con los Xantatos, al ser usado como un colector secundario en la recuperacin de plomo, plata, cobre y oro.

Ditiofosfatos de Sodio:
Colector de alta selectividad debido a su corta cadena carbonada, usado en cualquier circuito de flotacin, donde la molienda es fina.

NUEVOS REACTIVOS DESARROLLADOS

COLECTORES: AR-3322 Colector desarrollado sobre la base del Ditiofosfato Amlico de Sodio. Este reactivo se usa puro sobre circuitos cobre-molibdeno; siendo una de sus principales virtudes su menor consumo con respecto al Xantato Isoproplico de Sodio y al AP-3302. Adems, obtiene recuperaciones buenas de cobre y es buen colector para el molibdeno, siendo muy selectivo frente a la pirita. AR-3350 La particuliaridad de este colector es su aplicacin para la flotacin de Zn como un remplazo del Xantato isopropilico de sodio, siendo su caracterstica principal su selectividad frente a la pirita. Este reactivo es un colector secundario que ayuda a obtener mejores grados y recuperaciones. AR-G105 Este colector secundario diseado especialmente para minerales sulfurados de plomo - plata, caracterizndose por su excelente selectividad frente al fierro y zinc en un circuito de flotacin bulk.

ESPUMANTES ESPUMANTE (ER 350) Este espumante tiene propiedades de selectividad por lo que puede ser usado en flotacin diferencial de concentrados Pb-Ag, logrando

concentrados de alto grado con escaso contenido de pirita e insolubles. Reemplaza al F-70, MIBC y otros. ESPUMANTE (ER 370) Es un espumante que tiene ms fuerza que el anterior, pero conservando propiedades selectivas. Este producto se puede usar en circuitos de flotacin de Pb, Cu y Zn. Reemplaza al D-200 y a otros de similares caractersticas. ESPUMANTE (ER 440) Es un espumante que sustituye al D-1012 para la flotacin en medios cidos, manteniendo consumos similares. Tambin se usan en los circuitos de plomo y zinc. ESPUMANTE (ER 450) Este espumante es ms energtico de nuestra serie, que se manifiesta en el menor consumo de reactivos. Su uso es para todo tipo de concentracin de minerales en los que se necesite una mayor recuperacin como objetivo principal. Reemplaza al D-250, aceite de pino y cualquier tipo de espumante enrgico. ESPUMANTE (ER 560) Espumante altamente selectivo para un circuito de flotacin diferencial plomo-zinc, es decir, es selectivo al zinc y al fierro, logrndose obtener concentrados de buena calidad y mejores recuperaciones. ESPUMANTE (ER 590) Espumante con una selectividad buena cuando es usado en una flotacin diferencial de plomo, zinc, plata. Tiene buena sinergia con los colectores empleados. Otra caracterstica es el bajo consumo del espumante.

ANALISIS FINANCIERO DE LA EMPRESA RENASA

1. ANALISIS DE RATIOS FINANCIEROS RATIOS DE RENTABILIDAD RATIOS RENTABILIDAD Margen de utilidad bruta Margen de utilidad operativa Margen de utilidad neta Retorno sobre activos Retorno capital contable 2008 39.89% 31.64% 18.01% 17.72% 24.88% 2007 27.88% 16.90% 11.31% 8.43% 11.58% SECTOR 44.14% 19.75% 48.83% 12.09% 18.35%

En el ao 2007 el margen de utilidad bruta fue de 27.88% y aumento en 13.01%, debido a que las ventas del 2008 se duplicaron respecto al ao 2007 y su utilidad bruta se cuadriplico, en comparacin con el sector los porcentajes del 2007 y 2008 no varan mucho, lo que significa que RENASA es una empresa muy fuerte en el sector debido a que al MUB es muy cercano a ste. Al crecer este ratio en el 2008 a 39.89%, muestra que tiene un bajo costo de las mercancas que produce y los precios de RENASA son muy parecidos a los del sector de reactivos qumicos. El porcentaje de cada sol de ventas que queda despus de deducir todos los costos y gastos que no sean impuestos, intereses y dividendos (MUO) del ao 2007 al 2008 ha aumentado 14.74%. En comparacin con el sector con el ltimo ao de RENASA, el MUO es mayor 11.89% en RENASA, mostrando de esta forma que la empresa en estudio es exitosa en relacin con las utilidades sobre las ventas, en comparacin con el sector. El margen de utilidad neta del 2007 al 2008 a aumentado 6.7% la utilidad por cada sol vendido y en comparacin con la industria, debido a que la muestra del sector fue de solo dos empresas y la otra tuvo un crecimiento del 83%, el porcentaje en relacin al sector es muy alto (30.82%), as que no se podra decir con exactitud cuanta diferencia habra con el sector. En cuanto al ROA, hubo crecimiento del 9.29%, dobl el crecimiento respecto al ao pasado debido a que la utilidad neta obtenida en el 2008 se triplic y casi se duplic el valor del total del activo y en relacin el sector se puede apreciar que la empresa analizada se encuentra sobre el promedio del sector (5.63%), lo que habla bien de la empresa.

Por ltimo en cuanto al retorno de capital contable, gracias a que los resultados acumulados aumentaron, (en el 2008 fue de 38,074,635.00) y como se vio en el ratio anterior, la UN se triplic, por estos dos factores el 2008 reflej un crecimiento de 13.30% respecto al ao 2007 en este ratio, y por lo que tambin super al promedio del sector en 6.53%, por que no es muy comn que una empresa triplique sus ingresos de esta manera y por lo que se pueda considerar que este de empresa que cotiza en bolsa y como se pudo observar en sus EE.FF, que hay poco pasivo lo que muestra que casi toda la inversin que realiza la hace con capital propio. RATIOS DE LIQUIDEZ RATIOS LIQUIDEZ Razn circulante Prueba cida 2008 2.28 0.82 2007 2.01 0.95 SECTOR 2.32 1.09

La razn circulante de esta empresa aument 0.27, de por s la relacin entre activo y pasivo es muy alta (> a 2.00) pero no es porque tenga mucha caja y bancos o muchas cuentas por cobrar, porque si se observa en el balance, el prstamo a banco es mayor que caja y bancos y cuentas por pagar es casi tan igual que cuentas por cobrar, en donde est la diferencia es las existencias, que aumentaron de 11 millones a 21 millones, debido a que como esta empresa trabaja con mineras, y stas por la crisis financiera ha disminuido su produccin, entonces no ha de necesitar muchos reactivos qumicos, y como se dio sin ser previsto RENASA produjo dems y puede que por esa razn sus existencias sean tan elevadas. La empresa RENASA segn la prueba cida resulta que es un poco ilquida debido a que solo cuenta con 0.82 soles por cada sol que debe, es ms, el ltimo ao se volvi ms ilquida que en el ao anterior y como se vio en el ratio anterior se debe a que esta empresa se stocke dems. RATIOS ENDEUDAMIENTO RATIOS ENDEUDAMIENTO Razn deuda/activos total Razn veces de intereses ganados 2008 29% 12.25 2007 27% -113.99 SECTOR 29.49% -2.54

El primero ratio nos dice que RENASA solo ha utilizado el 29% de deuda para invertir en activos, es decir que su inversin es casi toda con capital propio, y

est muy a la par con el promedio del sector lo que indica que el sector se financia ms con capital propio que con deuda. El 2007 demuestra que ha habido un porcentaje de inters negativo muy alto (113.99%) debido aunque su utilidad operativa es positiva y relativamente alta (4,944,964), tuvo prdidas financieras y fueron relativamente bajas en comparacin con la utilidad operativa (-43,380), en cambio en el 2007 la utilidad operativa fue alta (16,646,469) pero esta vez sus ingresos financieros si fueron positivos y altos (1,358,823). El sector sale negativo porque la muestra fue de dos empresas y como el 2007 fue -113.99% el promedio del sector sale negativo.

RATIOS DE USO DE ACTIVOS RATIOS USOS DE ACTIVOS Periodo de recaudo promedio Rotacin de inventarios Rotacin de activos totales 2008 38.80 2.50 0.98 2007 59.74 2.64 0.75 SECTOR 57.14 3.43 0.96

El periodo de cobranza del ao 2008 fue menor que el 2007 en 20.94 das, debido a que las ventas del 2008 fueron mucho ms altas que el 2007 (144,131.98 - 80,171.22 = 63,960.75) y la C x C solo aumentaron en 803,100 (5, 592,823 - 4, 789,723), entonces es por ello que el ratio es de menor cantidad de das, por lo que ha mejorado su poltica de cobranza. El siguiente ratio muestra de que manera la empresa vuelve en dinero sus inventarios, en este caso 2.64 veces en efectivo o en cuentas por cobrar que el inventario se ha convertido, pero en el 2008 ha disminuido en 0.14, esto no es bueno debido a que mientras el ratio sea mayor significa que hay ms veces que el inventario se vuelve dinero y no se queda esttico y no se convierta en dinero ocioso, cosa que en el sector si se da y la empresa debera mejor en esto. En cuanto al ltimo ratio, la ganancia que genera el activo fijo en el 2008 fue mayor que en el 2007 (fue de 0.23 ms) en este caso es muy bajo al igual que la del sector que es 0.96. Lo ideal es que fuese ms alto porque indicara que la empresa est operando cerca de su capacidad total.

2. PRESUPUESTOS PARA EL PLANEAMIENTO FINANCIERO Los Directores Financieros se concentran en tres enfoques para sus pronsticos financieros: Experiencia, probabilidad, correlacin. Para poder: Determinar el crecimiento en las ventas. Calcular las proyecciones del Ingreso Neto. Proyectar los activos que se requieren para soportar este nuevo nivel de ventas Proyectar incrementos temporales de activos y pasivos. Proyectar adicionar utilidades retenidas. Reinvertir. Determinar la diferencia entre proyectar activos y proyectar pasivos y patrimonio. Aplicando a la empresa en estudio. Las ventas se incrementarn de S/. 52608171 a S/. 75953846. Los Dividendos que se pagarn sern del 0%, la empresa reinvertir todo. Las cuentas del Balance se incrementar de manera constante con respecto a las ventas. Otros datos dentro de anexos. Incremento de ventas

2007 29262496.00

2009 75953846. 52608171.00 00

2008

% 44%

Como se observa las ventas se incrementarn posiblemente en un 44%. Las proyecciones resultan de tomar el dato antiguo por 1 + 44%. 2007 29262496.00 21105446.00 8157050.00 2008 52608171.00 31620534.00 20987637.00 2009 75953846.00 45533568.96 30222197.28

VENTAS COSTO DE VENTAS Utilidad bruta GASTOS DE OPERACIN: Administrativos Ventas Utilidad operativa Financieros, neto Otros, neto UAII Participaciones de los trabajadores

1997814.00 1214272.00 4944964.00 -49807.00 6427.00 4988344.00 453341.00

2992081.00 1349087.00 16646469.00 1449754.00 -90931.00 15287646.00 1571313.00

4308596.64 1942685.28 23970915.36 1449754.00 -130940.64 22652102.00 1012327.00

Impuesto a la renta 1224022.00 4242544.00 6109263.36 Utilidad neta 3310981.00 9473789.00 15530511.64 Utilidad por accin 0.64 0.67 0.66 Toda la proyeccin realizada al estado de ganancias y prdidas con excepcin de los gastos financieros y la utilidad por accin, han sido calculados por uno ms el porcentaje incremental de la ventas (1.44). En el caso de los gastos financieros se mantienen porque el administrador financiero no ha decidido cmo financiar el crecimiento de las ventas. Con respecto a la utilidad por accin se consider el promedio mvil de los dos aos anteriores.

En relacin con el balance general, el pronstico para cuenta del activo se realiza de la misma forma que se realiz con el estado de ganancias y prdidas. En la cuenta del pasivo, la deuda de largo plazo se mantiene constante y el capital social, para ver los fondos que se necesitar. Para encontrar las utilidades retenidas proyectadas, se obtienen sumando las utilidades retenidas del 2008 ms utilidades retenidas adicionales (Utilidad Neta x (1 dividendos pagados), en este caso fue de 17,586,331.64, esta empresa no paga dividendos, reinvierte todos sus ingresos.

Fondos necesarios

-6616404.68

3. ESTIMACIN DE FLUJO DE EFECTIVO INCREMENTALES Las Inversiones en maquinarias y equipos financiamiento de Leasing a un plazo de 2 aos. se realizan mediante

4. ANLISIS DEL COSTO DE CAPITAL El costo de capital promedio ponderado, en primer lugar debe estimular el costo de cada fuente componente de capital. Las fuentes componentes incluyen el costo de la deuda despus de impuestos y el costo del capital social. El primer paso para hallar el costo de capital, consiste en valorar la estructura de capital de la empresa. Los activos de la mayor parte de empresas se financian con una combinacin de deuda y capital contable, la combinacin de estos es la estructura de capital. Segn la frmula: WACC = (Proporcin de deuda * costo de la deuda despus de impuestos) + (Proporcin de capital social * costo del capital social (ROE)) Prstamos bancarios 2008 95223 7 tasa 0.1 2007 19386 88 60098 0 tasa 0.095 0.09 tasa anual 0.095 0.09

Banco continental Banco de comercio Banco Interamericano de finanzas Banco Interbank Total deuda corto plazo

60385 4 0.12 16087 0.117 79 5 31648 14.52 11.25 70 % %

21842 1 27580 12.52 89 %

0.0133 46

0.0011054 21 6.20%

Dentro de las deudas de corto plazo, encontramos a los prstamos bancarios (extrado de las notas), en el 2008 el porcentaje de estructura de capital correspondiente a las deudas del corto plazo es de 14.52% y el promedio del costo de capital de cada banco, el cual es 11.25%. Para el 2007 el porcentaje de la estructura de capital de deudas de corto plazo es 12.52% y el costo de capital de estas fuentes es 6.20%. El porcentaje de la estructura de deuda de corto plazo resulta de dividir la deuda de corto plazo entre el total del financiamiento, y esto se multiplica por cien.

2008 Banco Banex en liquidacin Amrica Leasing SA

Deuda a largo plazo Tasa

2007 977331 93654 51227 75643 80518

Tasa 0.07 0.12 0.12 0.12 0.12

14724 Banco de comercio Interbank 45447 54272 782016 108757 102765 % de deuda Total deuda largo plazo 1107981 5.08%

0.12 0.11 0.11 0.1165 0.095 0.095

241950 228618 % de deuda

0.095 0.095

10.78%

1748941

7.94%

10.57%

Con respecto a las deudas de largo plazo encontradas en las notas, encontramos que el porcentaje de la estructura de la deuda de largo plazo es 5.08% y el promedio del costo de capital es de 10.78%, para el 2008. En el caso del 2007, el porcentaje de la estructura de la deuda es 7.94% y el costo de capital promedio es de 10.57%.

WACC: Tota WAC l Cdeu Impu deu da Tasa esto da Deuda 19.6 11.0 13.73 1.51 1% 1% % % WAC C Tota -cap l ital deu soci da ROE al 17,516 80.3 54.0 ,440 9% 9% 21,789,291 44.99% Tota WAC l Cdeu Impu deud da Tasa esto a 20.4 8.39 14.33 1.20 6% % % % WAC C Tota -capi l tal deu soci da ROE al 15.0 3%

Capital Social TOTAL FINANCIA MIENTO WACC

43.4 17,516 79.5 18.9 8% ,440 4% 0% 22,023,470 16.24%

El total de la deuda es la suma del porcentaje de la deuda de corto plazo y largo plazo la cual es de 19.61%, a esto se le saca el impuesto y da como resultado 13.73%. El promedio de costo de capital de la deuda de (CP y LP) es 11.01%, resultando el WACC o costo de capital de la deuda 1.51%. Los mismo sucede para el 2007, donde el total de deuda, el cual es la suma de la estructura de capital de corto plazo y largo plazo, es 20.46% y con el efecto del impuesto, 14.33%; despus el costo de capital promedio de la deuda del ao 2007 es 8.39% y el costo de capital de la deuda del ao 2007 es 1.20%. Con respecto al capital social (Acciones), la estructura de capital es 80.39% para el 2008, es decir que la empresa se financia en mayor proporcin con recursos propios, pues le sale ms cmodo. El costo de capital del capital social, al no figurar en las notas de los estados financieros, se toma en cuenta el ROE (Retorno sobre el capital contable) pues mide la rentabilidad que obtienen los accionistas de los fondos invertidos en la sociedad, es decir la capacidad de la empresa de remunerar a sus accionistas. ROE = Beneficios netos / Capital social Para obtener el costo de capital del capital social, se multiplica el porcentaje de la estructura de capital del capital social (80.39) por el ROE (54.09), teniendo

como resultado 43.48, para el 2008. El mismo procedimiento es para el ao 2007. Por ltimo el WACC o costo del capital promedio pondera es la suma de del costo de capital de deuda con el costo de capital del capital social, resultando 44.99% para el 2008 y para el 2007 (16.24%). Segn las notas de los estados financieros, en una junta extraordinaria de accionistas del 1 de diciembre del 2007 se acord incrementar el capital social de la compaa en S/. 12, 000,000. La estructura de participacin accionaria al 31 de diciembre del 2008 fue la siguiente:

El Capital Social de la empresa, creado, suscrito y pagado es S/. 5155,648 Nuevos Soles, representado por 5155,648 acciones comunes, con un valor nominal de Un Nuevo Sol (S/. 1.00) cada una, para el 2007. Y para el 2008 el Capital Social de la empresa, creado, suscrito y pagado es S/. 17155,648 Nuevos Soles, representado por 17155,648 acciones comunes, con un valor nominal de Un Nuevo Sol (S/. 1.00) cada una. Otra forma: Segn la frmula: WACC = (1 L) re + L (1- T) rd L = Ratio de deuda T = 0.3 30% Donde: L = 0.2878 re (rendimiento requerido por accionistas)= 54.09 % (ROE) rd (rendimiento requerido por deuda)= 11.01% Reemplazando: El WACC para el ao 2008 es 40.74%, para el 2008

5. ANLISIS DE LA ESTRUCTURA DE CAPITAL La estructura de capital de la empresa RENASA es la siguiente: Total deuda corto plazo: 3,164,870.00 es igual a 14.52% Total deuda largo plazo: 1,107,981.00 es igual a 5.08% Total Financiamiento con Deuda: 4,272,851.00 es igual a 19.61% Total Financiamiento con Capital: 17,516,440.00 es igual a 80.39%

Lo que da como resultado de un Financiamiento Total de: 21,789,291.00

% cambio en UAII GAO

% cambio en ventas 2.966084 51

2.366347864 0.797801903 % cambio en % cambio en UN UAII 1.86132388 GAO *CAF 2.333065229 2.366347864

GAF GAC

0.786580 84

Cuanto mayor son las ventas sobre el punto de equilibrio, menor es el cambio porcentual en UAII, ante un cambio porcentual de las ventas. Segn la frmula del GAO (apalancamiento operativo), el % de cambio del UAII (utilidades operativas) es 2.37 y el % de cambio en las ventas es 0.79, es decir que por cada 0.79 de incremento en las ventas, 2.37 se incrementar la utilidad operativa. Esta empresa esta apalancada operativamente, pues el resultado de la operacin anterior es 2.96. Referente al apalancamiento financiero, un cambio porcentual en UAII resultar en un cambio porcentual mayor en las Utilidades Netas. En el caso de la

empresa en estudio, no est apalancada financieramente, pues el GAF resulta menos que 1 (0.7865). Con respecto al apalancamiento combinado, cuando las ventas cambian en 0.79, Los Ingresos Netos cambian en 2.33 en la misma direccin.

6. POLTICA DE DIVIDENDOS 7. ADMINISTRACIN DE EFECTIVO 8. ADMINISTRACIN DE CUENTAS POR COBRAR

ANEXOS BALANCE GENERAL - AL 31 DE DICIEMBRE DEL 2008 Y 2007 ACTIVO 2008 ACTIVO CORRIENTE Caja y Bancos Valores negociables Cuentas por cobrar Comerciales Diversas Accionistas 2,446,25 1,940,02 1 8 2,013,75 2,411,73 4 3 5,541,87 2,921,54 6 5 50,947 68,077 1,800,10 1 5,592,82 4,789,72 3 3 21,056,3 11,089,0 34 20 1,906,23 2 759,968 33,015,3 20,990,4 94 72 9,600,37 18,276,9 2 12 10,842,5 08 53,458,2 39,267,3 74 84 2007

Existencias Gastos pagados por anticipado Total activo corriente INMUEBLE MAQUINARIA Y EQUIPO (neto de depreciacin acumulada) INVERSIONES ACUMULADAS TOTAL ACTIVO

PASIVO Y PATRIMONIO 2008 PASIVO CORRIENTE 3,164,87 Prstamos bancarios 0 5,570,47 Cuentas por pagar comerciales 6 5,344,42 Otras cuentas por pagar 5 Parte corriente de la deuda a largo plazo 420,907 14,500,6 Total de pasivo corriente 78 DEUDA A LARGO PLAZO GANACIAS DIFERIDAS 687,074

2007 2,758,08 9 2,972,31 3 3,154,42 1 1,557,27 5 10,442,0 98 191,666 3,840

IMPUESTO A LA RENTA Y PARTICIPACIONES DIFERIDOS TOTAL PASIVO PATRIMONIO NETO

195,887 15,383,6 39

28,934 10,666,5 38

17,516,4 17,516,4 Capital social 40 40 2,055,82 1,108,44 Reserva legal 0 1 18,502,3 9,975,96 Resultados acumulados 75 5 38,074,6 28,600,8 35 46 53,458,2 39,267,3 TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 74 84 ESTADO DE GANANCIAS Y PRDIDAS - AL 31 DE DICIEMBRE DEL 2008 Y 2007 2008 2007 52,608,1 29,262,4 71 96 31,620,5 21,105,4 34 46 20,987, 8,157,05 637 0 2,992,08 1,997,81 1 4 1,349,08 1,214,27 7 2 4,341,16 3,212,08 8 6 16,646, 4,944,96 469 4 1,449,75 4 -90,931 1,358,8 23

VENTAS COSTO DE VENTAS Utilidad bruta GASTOS DE OPERACIN: Administrativos Ventas TOTAL GASTOS DE OPERACIN Utilidad operativa OTROS GASTOS (INGRESOS): Financieros, neto Otros, neto TOTAL OTROS GASTOS (INGRESOS): Utilidad antes de participacin de los trabajadores e impuesto a la renta

-49,807 6,427 -43,380

15,287, 4,988,34 646 4 1,571,31 3 4,242,54

PARTICIPACIN DE LOS TRABAJADORES IMPUESTO A LA RENTA

453,341 1,224,02

PARTICIPACIN DE LOS TRABAJADORES + IMPUESTO A LA RENTA Utilidad neta Utilidad por accin

4 2 5,813,8 1,677,36 57 3 9,473,7 3,310,98 89 1 0.669 0.642

Anexos - Notas