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Julio Alejandro Sarmiento S.

Edgardo Cayn Falln

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Construccin de Flujos de caja a partir del Estado de Resultados Construccin de Flujos de caja a partir del Flujo de Efectivo Construccin del Flujos de Caja Libre Operativo Construccin del Flujo de Caja de Capital Operativo
Clculo del valor terminal

WACC tradicional WACC a precios de mercado Comprobacin Modigliani Miller 1ra Proposicin Comprobacin Modigliani Miller 2da Proposicin
Resmenes

1234567890 1234567890

Julio Alejandro Sarmiento S. Edgardo Cayn Falln

WACC tradicional WACC a precios de mercado Comprobacin Modigliani Miller 1ra Proposicin Comprobacin Modigliani Miller 2da Proposicin

TRUE TRUE TRUE TRUE TRUE TRUE TRUE TRUE TRUE TRUE

ANEXO 2. INFORMACION FINANCIERA DEL PROYECTO DE COMPRA DE 140 Has.


Parmetros de entrada # de hectreas a comprar Valor por Ha Financiamiento Crdito de fomento Aceites S.A. Coopalma Produccin Precio venta por tonelada Inflacin Servicios personales Insumos agrcolas Herramientas Herramientas Total Valor del lote % de Dividendos Tasa de impuestos Patrimonio Costo del patrimonio desapalancado

140 35 millones

90.0% 5.0% 5.0% 80.00 210,000 6% 2,000,000 320,000 6,000,000 168,000,000 4,900,000,000 50% 38.50% Ton ao
Incluir valor terminal

por ha al ao por ha al ao por cada 5 Has millones

Si

No

20%

Financiamiento Entidad Crdito de Fomento Aceites S.A. Coopalma Total

Valor Financiado Plazo (aos) 4,410,000,000 245,000,000 245,000,000 4,900,000,000

Forma de pago 4 Abono a capital Fijo 5 Cuota fija

Tasa (anual) 13% 10%

COOPALMA
Julio A. Sarmiento Sabogal Edgardo Cayn Falln

A 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28

CALCULO DEL WACC A PRECIOS DE MERCADO PRIMERA PROPOSICIN DE MODIGLIANI - MILLER


DATOS DE ENTRADA 2004 2005 #DIV/0! #DIV/0! 0.00% 0.00% 20.00% 20.00% 38.50% 38.50% 2006 #DIV/0! 0.00% 20.00% 38.50% 2007 #DIV/0! 0.00% 20.00% 38.50% 2008 #DIV/0! 0.00% 20.00% 38.50% -

Costo de la deuda (antes Tx)


Tasa de rentabilidad mnima en USA

Ku
Tasa de Impuestos

Flujo de Caja Libre (FCL) Deuda al comienzo del periodo

WACC "Tradicional" = D% x Kd(1-T) + E% x Ke Valor Firma Valor proyecto Valor Patrimonio Contribucin de la deuda % deuda Costo deuda (Kd) Contribucin Contribucin Patrimonio % patrimonio Costo Patrimonio (Ke) Contribucion WACC

Valoracin de Empresas Julio A. Sarmiento S.

A 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63

CALCULO DEL WACC A PRECIOS DE MERCADO SEGUNDA PROPOSICIN DE MODIGLIANI - MILLER


DATOS DE ENTRADA 2004 2005 #DIV/0! #DIV/0! 20.00% 20.00% 38.50% 38.50% 2006 #DIV/0! 20.00% 38.50% 2007 #DIV/0! 20.00% 38.50% 2008 #DIV/0! 20.00% 38.50% -

Costo de la deuda (antes Tx) Ku


Tasa de Impuestos

Flujo de Caja Libre (FCL) Deuda al comienzo del periodo

Valor Firma Valor proyecto Valor Patrimonio Contribucin de la deuda % deuda Costo deuda (Kd) Contribucin Contribucin Patrimonio % patrimonio Costo Patrimonio (Ke) Contribucion WACC

WACC "Tradicional" = D% x Kd(1-T) + E% x Ke #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0!

#DIV/0!

#DIV/0!

#DIV/0! #DIV/0! #DIV/0!

#DIV/0! #DIV/0! #DIV/0!

#DIV/0! #DIV/0! #DIV/0!

#DIV/0! #DIV/0! #DIV/0!

#DIV/0! #DIV/0! #DIV/0!

#DIV/0! #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0!

#DIV/0! #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0!

#DIV/0! #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0!

#DIV/0! #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0!

#DIV/0! #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0!

FCL Ahorro en Impuestos ( AI ) CCF = FCL + AI Ku Vp CCF Valor Patrimonio

CAPITAL CASH FLOW 20.00% -

FLUJO DE CAJA DE LOS ACCIONISTAS (FCA), DESCONTADO A Ke Flujo de Caja de la los Accionistas Ke #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0! [FCA, Ke] #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0!

#DIV/0! #DIV/0!

FCL AI/VT ( VT : Valor de la firma ) Ku - AI/VT [FCL, Ku - AI/VT] Valor Patrimonio

WACC Redefinido = Ku - AI/VT #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0!

#DIV/0! #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0!

#DIV/0! #DIV/0! #DIV/0!

FCL Ahorro en Impuestos ( AI ) Ku [FCL, Ku] Kd(1-T)

ADJUSTED PRESENT VALUE (APV) = [FCL, kU] + [AI, Kd(1-T)] 20.00% #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0!

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64 [AI, Kd(1-T)] 65 APV 66 Valor Patrimonio

Valoracin de Empresas Julio A. Sarmiento S.