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미네르바 글 모음 1권

22. 금리를 동결해야 하는 이유+ 4가지 파급효과
8월 7일 오전 9시... 드디어 한국은행에서 금융통화위원회가 열린다...
한국은행에서는 중앙은행 고유 권한인 이자율 타켓팅을 실시하는 정책 금리
인상을 발표한다...
쓰는 방식은 공개 시장 조작 정책을 통해서 금융 자신인 통화 안정화 증권
(통안 증권)이나 RP 매각하여 금리 상승을 유도하는 것이다....
이런 정책 금리 상승은 은행채나 CD 금리와 같은 금융 기관의 시중 금리
상승을 유발 시키고... 재정차익 거래와 그 기대 실현을 통해 장기 금리 상승
을 유도하는 것이다...
그 파급 효과라는 건 4가지로 영향을 미친다..
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1. 환율 : 한국은 수출 주도형 소규모 개방경제체제다... 일본이나 미국.. 일
부 유럽 국가들과 같은 그런 경제 시스템이 아니다... 한국 경제의 특성상 환
율 효과로 인한 경상 수지 파급 경로는 중요한 비중을 차지한다..
국내 금리를 인상하면... 원화 표시 예금이 다른 외화 표시 예금에 비해 상대
적으로 수익률이 상승하기 때문에 원화 가치가 올라간다...
원화 가치 상승은 달러로 표시한국내 생산물(수출품)이 해외 생산물(수입품)
에 비해 상대적으로 비싸지는 효과를 낳는다... 따라서 수출을 줄이고 수입을
늘려서 경상 수지 적자를 확대 하는 효과로 이어진다... 특히 원화 가치 상승
은 원자재 수입 가격을 직접적으로 하락 시켜 직접적인 물가 하락 효과를
낳는다...
그래서 2006년.. 2007년에 걸친 원자재 대란으로 수입 물가가 130%가 넘
게 폭등하는 동안 국내 물가가 그 정도로 안정화 될 수 있었던 이유가... 정
부의 저환율 정책으로 인한 국내 물가의 상승폭을 최소한 억제시킨 것이 핵
심적인 이유였던 것이다...
얼마전 100분 토론에 나온 한국경제신문 논설위원이 930원대의 환율이 비
정상적이라고 했으나... 실상.. 국내에 있는 우리들의 입장에서 만약 환율이
930원대의 저환율이 아니였다면.. 지금 농담이 아니라 라면 한 봉지에 원자
재 가격 방영분으로 2150원을 주고 한 봉지를 사 먹어야 한다는 계산이 나
온다..

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2. 자산 가격 효과 : 통화 정책이 자산 가격을 통해서 실물 경제에 미치는
효과 = 토빈의 Q (기업의 시장 가치/자본 대체 비용)의 이론으로 설명이 된
다..
즉 이 토빈의 Q가 올라가면 = 기업의 시장 가치가 자본을 새로 대체 하는
비용보다 상대적으로 높아 지기 때문에... 주식 발행이나 차입을 통한 신규
투자의 증가로 투자 지출이 확대 된다..
반대로 Q가 낮아지면 = 다른 기업을 저렴하게 M&A 하거나 기존의 설비 투
자를 인수해서 투자 지출이 감소 한다..
결국 금리 인상에 따른 중앙은행의 통화량 축소는 개인들이 보유하고자 하
는 실질 현금 잔고의 감소를 유발한다...
이때 개인들은 이런 개인 실질 잔고를 유지하고자... 개개인이 이런걸 인식을
하든 안하든간에... 다른 금융 자산인 주식 투자의 비중을 줄여 결국 주가 하
락을 초래한다...
케인즈 주의에 따르면 중앙 은행의 금리 인상 --> 주식투자에 비해 채권과
정기 예금의 수익률 증가 --> 긴축 재정에 따른 경기 침체 신호 --> 주가
하락 --> Q 값 하락 초래 --> 투자 지출 감소 --> 생산량 감소 로 이어진
다....
결국 이런 금리 인상은 주가 하락과 투자 하락.. 생산량 감소로 이어지는..
이른바 과열 경기 양상일 때 쓰는 고전적인 방법이다..
주식 시장의 투자 지출 감소 효과는 부동산 시장에서도 똑같이 적용된다...
금리 인상은 은행의 자금 조달원인 CD 와 회사채 금리의 동반 상승을 유발
시킨다.. 이것은 이자율 상승과 부동산 구입 비용과 투자 메리트를 떨어뜨린
다...
결국 거시적으로 볼 때 부동산 수요 감소와 부동산 가격 하락은 건설 투자
의 축소로 이어진다..
결국 금융 자산의 주요 구성 요소인 주식 가격 하락은 금융 자산의 가치 하
락을 유발하고 소비 또한 감소한다.. 이것은 부동산 가격하락에도 동일하게
적용된다..
난 상관없다고?.. 천만에... 현재 한국 국내에 주식 시장과 직간접적으로 연

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관된 경제 인구가 1000만명이 넘어간다....
당장은 상관없더라도... 이게 소비 실물 경기로 직간접적으로 나 또한 타격
을 받는다.. 지금 현재 밀레니엄 경제 시스템이라는 것은 이른바 거미줄 경
제 체제.. 그 누구도 예외란 있을 수 없다..
이건 10년 전과 비교해 봐도 극과 극으로 알 수 있는 것이다..
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3. 신용: 금리 상승에 따른 자산 (주식. 부동산) 가격의 하락은 대출의 자산
담보 가치의 하락을 초래한다...
그에 따른 금융권의 대출 리스크가 상승함에 따라 금융 기관의 재무 포지션
이 하락하고 대출자 프리미엄이라는게 올라간다..
한 마디로 실물 자산 가치가 떨어지면 추가 담보의 필요성이 늘어난다는 것
이다..
여기서 프리미엄을 매꾸기 위해서 주로 기업의 금융 포지션에 의존을 하게
되는데 여기서 극명한 차이가 나온다..
대기업의 경우당기 순이익들과 같은 내부 유보 자금에 주로 의존하는 대기
업은 프리미엄이 낮게 부과되지만..
중소기업과 같은 경우 금융권의 대출에 절대 의존하는 외부 차입에 의존하
는 경우 중소기업에 부과되는 프리미엄은 대폭 올라간다..
이것은 자산 가격 하락에 따른 담보가치하락은 결국 지급 불능의 위험을 상
승시키게 된다.. 따라서 금리 인상은 현금 흐름(cash flow) 압박과 자산 가
격 하락을 통해서 대출... 즉 투자와 수요 감소를 유발 시킨다..
특히 은행 대출을 통해 부동산등 자산을 무리하게 구입한 가계의 경우는 자
산 가격 하락과 현금 흐름 압박으로 가계 파산에 빠질 가능성이 높아진다...
소득 수준이 낮을수록 주택 담보 대출에 대한 이자 부담이 늘어나기 때문에
금리 상승은 중산층과 저소득층의 현금 압박을 통해 가계 파산과 강제 자산
매각을 유발 시킬 우려가 있다..
따라서 이에 대한 대비책으로 개인들은 이런 현금 압박에 대비해서 일반 가
계는 유동성 측면에서 화폐와 예금을 비롯한 유동 자산의 비중을 확대 하고
부동산 등의 비유동성 자산과 지출을 축소한다..

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그래서 닥치고 현금이라는 것이다... 괜히 돌았다고 지금은 현금부터 긁어모
으고 대비 단단히 하라고 한 것이 아니다..
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4. 금리 : 이건 가장 기본 중에 기본이다... 단기 금리를 올리면 국채 가격을
비롯한 장기 금리가 따라서 상승한다... 그 결과 투자의 기대 수익률은 떨어
진다...
그 결과 고정투자나 건설 투자등의 투자 지출은 감소하고 생산량 하락을 가
져온다..
이것은 일반 개인 가구에도 동일한 영향을 비치는 것으로 이자율 상승과 현
금 압박에 따른 소비재 지출과 주택 투자율이 하락하게 된다...
더 이상 이건 거론할 가치가 없다..
이상 이 정도가 금리 인상에 따른 4가지 파급 효과 측면에서의 매커니즘 효
과라는 것이다..
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원래 금리 인상은 과열 경기일 때 경기 안정과 물가 안정을 목적으로 실시
하는 것이다.. 그런데 한국의 핵심적인 문제는 외국의 경우처럼 수입 원자재
가격의 폭등 요인으로 인한 것만 개입이 된 상태가 아니라 인위적인 환율의
조작 원인이 가장 크다는 것이다..
그로 인한 시장 왜곡 효과로 인해서
금리 인상에 따른 물가 완화 효과 < 실물 경제의 침체 효과...
와 같은 의도하는 것과는 전혀 다른 역전 효과가 나타난다....
이런 원자재 가격 폭등이나 국제 곡물가 상승에 따른 물가 상승을 비용충격
인플레이션이라고 하는데..
지금 한국을 비롯한 주요국가들의 이상 인플레이션 상황이 중국이나 인도를
비롯한 고성장 국가 몇 개를 제외한.. 아니... 심지어는 그런 국가들까지 복
합적인 추가 변수로 영향을 받고 있는 것이 바로 이 비용충격 인플레 효과
다.
이런 경우 금리 인상은 총수요 억제를 통해서 경기 하락을 가속화 시키고
경기 침체의 장기화를 가져 온다... 결국 의도한 물가 안정 효과는 별로 없게

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된다..
그래서 버냉키가 이 부분을 가장 고려해서 사방에서 금리 올리라고 떠드는
데도 감히... 금리를 올리지 못하고 자체 동결시킨 이유가 이것이다..
즉... 금리를 올리는게 문제가 아니라... 올려도.. 약발이 안 먹힐 거라는걸 본
인 자신이 너무나 잘 알고 있다..
금리로 인플레이션을 잡겠다는건 기존 케인즈 경제학에나 나오는 경기 과열
상황에서 금리로 때려 박아 물가를 잡는 방식에나 먹히는 것이지..
현재와 같은 비용충격 인플레이션 상황에서는?... 넌센스다..
결국 지금 물가 상승이 외부 원자재 가격 상승에 따른 비용충격 인플레이션
에 과도한 정부의 외환 시장 개입에 따른 왜곡 현상에 기인한 이상..
여기에 금리 인상은... 자살 행위다...
그래서 원자재 가격의 파급 효과를 사전에 차단하고 물가가 추가로 상승하
는 원가인상요인을 막기 위해서 우선 공공요금을 동결해야 한다는 것이다...
왜냐면 공공요금이 인상 되면 그 인상분만큼 추가로 물가에 + 알파로 선 방
영이 되기 때문에..
금리를 올려서 물가를 때려 잡고자 하는 의도는 모조리 깡통 되기 십상이
다..
결국.. 그게 누구 좋은일 시켜 주는 거냐?............
그 결과 일반 가계 파산만 폭발적으로 늘어 나는거야..
그래서 공공요금 동결하고 금리를 동결 하든지 말든지 하라는거고...
이 나라는... 지금 정상이 아니다...
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애시 당초 금리를 올릴려고 했으면 애시당초 4월달에 올렸어야 한다..
지금은 너무 늦었다..
지금은 금리가 아니라 다른 보조 수단을 활용하는 수 밖에..

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이제 금리를 올리려면 유가가 150 달러라도 넘지 않는 한... 말 그대로 그런
비상 상황이 아니라면...
금리로 물가를 때려 잡는다는 것은.. 한국에서는 있을 수가 없는 상황일 정
도로 최악의 상황이 벌어진지 오래다...
이미 금리로 손을 쓰기는 늦었다...
내일 금리 올리는거 봐서... 각자 비상 대비책 세워라...
안 그러면 가계 파산이 남의 일이 아니게 될

것이다...

지금 올해가 농담이 아니라 10년을 통틀어 가장 중요한 해라고 다들 이구동
성으로 말하고 있다..
올해 돌아가는 것 봐서... 대규모 해외 탈출 러쉬도 이어질 걸로 보인다... 장
난으로 하는 말이 아니라.......
우리는 반드시 한 가지 확실하게 알고 넘어가야 할 것이 있는데.. 98년
과...2008년은 그 차원이 다르다는 사실이다..
98년은 말 그대로 세계 경기 호황과 국제적으로 유동성이 팽창하던..유동성
이 넘치고 미국 경제가 받쳐 주는 상황이었다...
하지만 2008년의 현재 상황은 정 반대의 양상이라는 것이고...
이미 미국 경제 자체가 긴축 조짐인 상황 속에서 지금은 10년 전처럼 단순
히 금 모으기 따위로 쑈부를 보고 말고 하는 상황이 아니라는 것이다...
우리나라는 98년 당시 국제 금값을 - 25% 가까이 단 번에 떨어뜨릴 정도의
막대한 금으로 위기를 극복했다..
또 다시 이런 똑같은 상황에서라면.....

<작성일 2008년 08월 07일>

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23. 2012 프로젝트= 강만수의 최종 목표.......
뉴 라이트 또라이들의 최종 목표가 뭔지 이것보다 더 확실하게 보여 주는건
없을 것이다...
이러고도 대통령을 쥐.새.끼라고 욕한다고 손가락질 하면 진짜 대단한 애국
자라고 인정해 주마..

진짜... 대단하시군요... 10년만에 다 말아 쳐 먹고도 아직도 성이 안 찼단
말인가?...
고통은 알지만... 오직 수출이다?....
"리니지 로그인은 했지만 게임은 안했다.."
한 마디로 미쳤군....
이 뉴 라이트 또라이들은 대가리에 든 사상이 의심스럽군... 이젠..
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원래 지금 상황에서 금리 동결이라는 카드를 쓸려면 선제 카드로 공공요금
전면 동결이라는 걸 일단 먼저 시행해야 한다..
안 그러고 지금 8월달에 금리를 동결 하고 공공요금을 미친. 년 널뛰기 하듯

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이 찔끔찔끔 올리면 되지 않느냐 하더니... 원자재 인상분 반영 어쩌고 개소
리를 떠들기는 떠드는데..
그래 가지고는 약발이 전혀 안 먹히고 내년 봄에는 물가로 전 국토가 다 초
토화 되고 말 것이야........
2009년 예상 시나리오는 개별 기업이나 외국계나 다 가지고 있지..
이 애들이 그냥 무작정 하는게 아냐..
이 상태로는 레벨 6야......
밸런스가 전혀 안 맞아..이 나라는..

금리 동결= 공공 요금 동결이 선행 되야 기대 인플레이션 심리가 꺾이면서
물가 통제가 되는거야..
이 나란... 진짜 뭔 생각으로 이 따위인지.. 이젠 알수가 없구나.. ㅉㅉ
난 진짜 이런 상등신들은 처음 본다... 이건 무슨 카드깡으로 돌려 막기 하는
것도 아니고........ 뻔히 그림 나오는데 이젠 가관이겠네... 시티 애들은 지금
금리 올릴 거라고 돈 땡기고 준비 하고 있는데...
미친 또라이 놈들....ㅉㅉㅉㅉㅉ
2009년 1월달에 어떤 사태가 벌어 질지...지금 너무 뻔히 보이는구나..

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오늘도 외계인 애들 삐끼질에 여념이 없던데... 이건 무슨 논스톱 시트콤
메디를 보는 것도 아니고... ㅉㅉㅉㅉㅉㅉㅉ

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그래... 좋다 이거야... 금리?... 동결 할 수도
있겠지...
하지만 금리 동결 한다면서 공공요금 인상 한
다는 개소리 쳐 지껄이면서 양동 작전을 쓴
병신 같은 나라는...
이 나라 뿐이다...
지금은 각 나라마다 정부 재정 적자 폭 내에
서 공공요금 인상분을 흡수 하면서 금리 동결
하고 시중 인플레이션 때려 막는 전술을 쓰
지..
ㅉㅉㅉㅉㅉ
이 따위로 하니까 외국 애들이 고개를 갸우뚱 거리는거야..
도대체가 이해를 못할 나라라 이거지..
나도 이해가 안 가는데... 그 외계인 애들이 이해가 가면... 그게 비정상 아니
겠냐?...
진짜.......난 지금 이 현실을 시대의 비극이라고 생각한다...
무식도 이런 상 등신 같은 나라는 처음 본다... 아주..
한 마디로 이젠 승질 나서 못해먹겠다... 이 염병할 나라..
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안 그래도 개 막장인 경기.. 그마저도 폭삭 주저앉는다고 지금 금리 동결 어
쩌고 말 나올 때면.... 당연히 공공요금 인상 동결 한다면서 동시에 때려야
지...
그게 약발이 먹히지...

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이건 진짜 기본 중에 기본 아냐?... 딴 거 다 재쳐 두고?..
아니 우리 동네 개새끼들도 국제 원자재 가격 오른 것 다 아는데... 그거 반
영한다고 설레바리 치면서 물가 억제 지껄이고 금리 동결해서 물가 잡는다?
이거야 말로 미친거야... 진짜... 양날의 검이야... 이건..
좀 있으면 진짜 가관이겠네... 또 뭔 짓거리로 쇼를 보여 줄지..
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아니..진짜 초딩 대가리로 한 번 생각 좀 해 보자..
그래... 금리... 약간 올린 다고 쳐... 그럼... 정부 공공요금 동결부터 한다고
일단 발 벗고 나서야 그 시그널이 시장에 입력 되서..
이젠 물가에 손대기 시작 했구나~~... 이렇게 받아들이지..
심지어는 양키 애들도 이게 뭔 놈의 포커판인지 지들도 모르겠다는 판국이
면... 말 다한 것 아니냐?...
최소한 양심이라는게 있어야지...양심...
니들... 지금 일부러 이러는거 아냐?... 도저히 그걸로 밖에는 안 보여..지금
하는 짓거리들은...
나도 일본 애들 재수 없지만... 어쩜 그렇게 일본 애들이 하는 거하고 ... 이
렇게 차이가 나냐..
한 마디로 딱 보면 아마추어 vs 프로 수준이야... 진짜..
정말 무식하면 어디 대학 가서 장관 좀 스카우트 해 와라.. 정말... 이젠 진
짜 짜증나서 못해 먹겠다..
이렇게 부탁 한다.. 진짜.. 이제 숨 좀 쉬고 살자..... 다 짜증나서 이 나라 국
민 못해 먹겠다고 나자빠지고 있다....
안 그래도 사람 잡는 더위 아니냐?..

<작성일 2008년 08월 07일>

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24. 이제 곧 9월이구나.....
이제 서서히 터지기 시작하는구나........
제발 이 날은 오지 않기를 바랬는데........
누가 9월을 괴담이라고 떠들었단 말이냐........
월스트리트 양키 애들이 그 비싼 연봉 쳐 받고 할 일이 없어서 괴담 만들어
냈냐?...
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대전에 지역 중소기업 모임이랍시고 가 봤더니...
이건 장난이 아니네........
이제.... 충남... 대전을 중심으로 8, 9월에 대대적으로 작살이 나겠구나...
딱 가서 보니까... 사람들이 바글바글 한게.....
현재 충남권 소재 기업들 중에 부도 가시권에 들어간 회사들이 대략 1/3 정
도 수준...
진짜 IMF 가 아니라 이제는 제 2차 오일 쇼크 애기 꺼내면서 그 때하고 비
교를 하시는데...
할 말이 안 나오더군..
서로 마이크 잡고 나와서 자금난이 가장 큰 문제라며 비상 대책 어쩌고 하
는데..
훗... 이젠 기가 막힐 뿐이다...
웃음 밖에 안 나오는 나라다..
한국에서는 고용 90%를 중소 기업이 책임 지고 있는데............
키코 사기극에....원자재 폭등으로 융단 폭격 맞고......거기에 제 1 금융권은
이미 손 털고.. 제 2 금융권은 자금줄 막히고...
진짜........개판이네......개판........

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으이그......속 터져.....

이 미친 나라... 이젠 정부에서 돈 줄 틀어 막으라고 은행권에 콜 싸인 보내
면... 다 뒈져 버리라.. 이거냐?..
이건 소비자 물가고... 생필품 물가 수준은... 이제 아시아... 베스트 NO.1...
이 따위로 하면서 아직도 한국 경제 펜더멘탈이 어쩌고 하는 놈들은 다 죽
어 버려라.. 진짜.... 대만이 한국보다 일반 중산층이나 서민들이 두 배는 더
잘산다....
인플레이션 대비로... 이게 사람 사는 나라냐?.. 안 그래도 물가폭등에... 이제
는 기대 인플레이션은 수직상승..........
당장에 비상 대책 안 세우면... 이제 한국은 나는 전설이다... 그 꼬라지 난
다.. 진짜.. 이제 장난이 아니다.....
한계 자영업자.. 한계 중소기업... 흘러 넘치고... 가계 대출 이자율... 또 끌어
올릴 예전이다... 아주 개 작살을 내는구나...........
이젠 진절 머리가 난다.......

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이런 상황에서 정부 개.새끼들은 임금인상 동결하라는 개소리에...
물가는 아시아 NO.1의 살인적인 생활물가.......

은행은 엄청난 분기별 흑자로 채워 주고......

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중소 기업 피 빨아 먹으면서
돈 가뭄에........

일반 기업들은

올해 내에 30%가 부도 가시권..........

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이러고도 애국심 가지고 살라면... 난 그게 미친 놈이라고 본다... 진짜 이제
화딱지 나서 이 나라 국민 못해 먹겠다... 무능도 이런 상 등신은 처음 본
다.........
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도대체... 쥐새끼가 저지르는 정책 실패 리스크를 우리 보고 얼마나 나눠지면
서 고통 분담 해 달라는 거냐.. 그 미친 대기업 프랜들리 소리.. 한 번만 더
쳐 하면 입을 확 찢어 버린다..진짜..
정말 이제 이 나라 염증만 난다.. 여러 군데 돌아보니까... 통계고 나발이고
간에 분석할 필요도 없어...
일단 8월이나 9월경에 충청 중부권을 중심으로 전라권 휩쓸고..
그 다음에 수도권에 타격 입히는거지...
경상도 쪽은 수출 기업이 몰려 있어서 좀 더 견딜 수 있겠다지만... 내수 경
기 냉각 되면..
하청 업체 작살나는게...그 동네라고 피해 가겠냐..
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도미노 피자 꼬라지 내기 싫으면.... 일단 긴급 자금으로 대전이나 중부 경제
권부터 때려 막아라...
지금 미국 일반 가계 신용 부실 때려 막는데 미국에서 최소 2조 달러라고
블름버그에서 떠들어 대더라.

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한국이라고 무풍지대가 아냐..
그런 개 착각은 쌍팔년도에나 하던 생각이란 말이지....
지금 현장 상황은 일반인들이 상상하는 것하고는 천지 차이다..
장난이 아니라 오늘 내일 하는 곳이 한 두 군데가 아냐...
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지금 외국 애들이 자금 빼는 이유는 위기 대처 능력이 의심스럽기 때문이
야.....
외국 애들은 사무실 모니터만 보고 투자하는 것이 아니란 말이지.... 지금 상
황은 속에서 부터 썩어 문드러지는 꼬라지... 더 이상 그걸로 밖에는 안 보인
다...
흑자 도산하는 멀쩡한 회사들... 지금 수 백개가 몰리고 있다... 금강원 이 개
쓰레기들하고 강만수..한승수...
이제는 을사오적 이완용이 보다... 니들이 더 재수 없어... 이 개 쓰레기들
아... 747 만들기 쉽지....
물가로 전 국민 절반 이상 때려잡으면.....인구 감소로 747 되니까 말이
지...?...퉤...
오늘도 양키 애들은 무차별로 한국 ATM 기계에서 돈 빼는 구나..ㅉㅉㅉㅉ
ㅉ..
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어느 외국인 애가 그러더군... 한국 경제라는 것은 1000명의 희생 위에 1명
이 사는 구조라고... 왠 미친놈이 술 쳐 마시고 헛소리 하냐고 2006년에는
그렇게 생각했는데...
이제 보니까... 그게 아냐...
맞는 말 같애...너무 소름이 끼쳐...

<2008년 08월 12일>

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25. 달러전쟁 = 과연 1100원의 저주의 시작인가......
지금 말은 안하지만... 다들 하반기에는 1 달러 = 1100원까지 내다보면서
수출 기업들 조차도 시장에 수출해서 번 달러를 안 풀고 있다...
거기에 글로벌 경제상... 한국의 1달러=1100원은 더 이상 공상과학 소설이
아닌 현실화가 되고 있다...
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1. 달러화강세 : 본래 달러 약세는 미국의 IT 버블의 붕괴에 따른 미국 경기
하락을 막고자, 그린스펀 FRB 의장이 인위적으로 연방 기준 금리를 지속적
으로 낮추었기 때문에 현재의 상태에 이르게 된 것이다..
그로 인한 파생 결과물 = 서브 프라임 사태 + 원자재 가격/유가 폭등 이다..
그래서 2001년 1월=6.5% --> 2008년 7월=2% 까지 폭락하게 된 것이다...
보통 한국의 원화는 달러와 엔화의 균형점에서 그 변동폭이 조절이 되는데...
계산상 2001년 1달러=1326.1원 --> 2007년=900원으로 보면 -420원이
떨어진 것이다..
이 상태에서 엔화 약세로 인한 원/엔화 균형선이 1030원대다.. 30% 되감기
(Rewinding)상 현재 환율이 1030원이다..
되감기 수준이..
20%=980원 / 30%=1030원 / 40%=1070원/ 50%=1130원이 된다..
거기에 시장 수급 불안 리스크가 + 되면 3/4 분기=1050원을 넘어서 4/4/
분기 = 1070원까지 가게 된다는 것이다...
그래서 현재 다들 예상 환율을 1070원에서 해외 수급 차질시 1100원 이상
까지 내다 보고 지금 물 밑 작업을 하고.. 이른바 지금 밖에 나가면 하는말
이...
IMF 이후 제 2차 환테크의 시간이 왔다고 다들 떠들고 있는 것이다..
2. 9월 물량을 2조 팔아서 9월에 6조 + 10월에 2조 = 8조로 80억에서
100억 달러 사이가 된다...

100

미네르바 글 모음 1권

하지만 현재 민간 은행들의 시중 창구에서는 해외 차입을 통해서 달러를 구
하기가.. 말 그대로 하늘의 별 따기다..



이유는
반전이
부실이
떠들고

미국의 통화량 팽창 시대의 마감에 따른 통화량 흡수로 추세가
되었기 때문이다.. 현재 미국의 서브 프라임 모기지 사태로만 추
- 1조 달러인 상황에서 조지 소르스까지 1920년대 세계 대공황
있다...

이런 상황에서 이머징 마켓에서의 자금 이탈은 지속적으로 이루어 지고 있
으며 현재 중국의 핫 머니 자금이 추정치로만 6500억 달러에서 8000억 달
러인데 지속적으로 돈이 빠져 나가고 있다..
한국상황: 7월말까지 외국인 주식 매도 금액=23조 9540억...
채권시장: 6월= -1조 3천억........... 7월= -3조 인 상황에서 현재
깐 매입세로 돌아 섰다고 대대적으로 광고를 하는건......

8월초 잠

한 마디로 코메디에 불과한 일이다..
신흥 이머징 마켓인 브릭스 중에서도 중국과 인도로 편중이 된 상황이며 한
국과 대만과 같은 마켓에서는 자금이 국내 경제 성장률 동향에 따라 더 까
다롭게 자금 이동이 되고 잇는상황이다...
더 이상 2003년과 같은 무조건적인 자금 유입의 매리트가 사라지고 있는상
황에서....현재 달러 자금난에 정부는 계속 적색 신호만 보내고 있다........

미네르바 글 모음 1권

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(신흥국 주식 채권의 투자 펀드 유입상황)
3. 10년만에 최악의 자본수지 적자로 마이너스로 돌아 선지 오래다...외국인
직접투자는 2008년 상반기 = -77억 달러가 빠져 나간 상태이며 자본 수지
= -52억 3300만 달러다...
이것은 98년... -31억 9천만 달러이후... 최대폭이다... 다들 이 부분에 주목
을 하고 있다... 그래서 정부 말을 아무도 믿지 않는 것이다...
4.

현재 시중 은행에 달러가 씨가 마르고 있다....

이를 위해서 각종 외화 차입 규제... 이를테면 공기업 해외차입 허용..손비
인정 6배 확대... NDF 매수 초과 한도 제한 폐지.. 헤지펀드 비과세 혜택 폐
지 완화부터... 이루 말을 할수 없다..
이런 상황에서도 최근에 달러 차입 건수가 수출입 은행이 바트화 채권 1억
달러 발행에 산업은행이 7일 2900억 사무라이 본드 채권을 발행한 수준이
다... 이것도 엔화 리보 금리에 138BP 까지 더해서..
그래서 이제는 하다하다 유로본드까지 발행 할려는데... 이건 성공 여부가..
미지수인 상황에.. 현재 답이 없다..
5. 최악의 달러 수급 시황...
달러 수요는 늘어났지만, 공급은 줄어들었다. 수요측면에서 고유가 때문이기

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미네르바 글 모음 1권

도 하지만...
가장 큰 이유는 이제 중소기업들이 많이 똑똑
해 졌다는 것이다. 보통 중소 기업들의 달러
결재 수요는 월말에 몰려 있는게 보통이였지
만... 현재와 같은 환율 변동이 요동을 치는
시기에는... 달러 결재를 월말이 아닌 월중 언
제라도 유동적으로 최소 손실로 팔아 치우고
있다..
여기에 키코 잔액+ 옵션 거래 잔액=160억
달러가 넘어간다....
이런 상황에서 기업들 입장에서는 자금 운용전략상... 달러 현금 보유 비율을
높이고 계속 지켜 보는 전술을 쓸 수 밖에 없다...

이런 최악의 수급 상황 속에서 조선 업계를 주축으로 하는 중공업 업계들
의 선물환 매도 물량까지 급격하게 감소 추세에 있다..
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이미 한국 경제의 이상 신호는...
외국 애들이 먼저 감지한 상황이며 아시아 개발은행 (AOB) 조차 신흥 아시
아 시장 경제에 대한 수정 발표 보고서를 통해 한국의 올해 경제 성장률을
대폭 낮추고 ....
홍콩과 대만에 대해서는 견고한 내수를 이유로 성장률을 상향 조정했다... 그

미네르바 글 모음 1권

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이유는 현재와 같은 스태그 플레이션의 싱황에 가까운 세계 경제상...
물가 관리 능력이 뛰어난 대만과 홍콩에 플러스를 준 것으로 4.9%... 4.5%
로 대폭 끌어 올린 것이다...
이런 상황에서... 무조건... 9월 위기설이... 인터넷 괴담?... 9월 위기설이라는
것이 외부 변수 요인이 없다면....당연히 괴담이다...
하지만 현재 9월 위기설 = 국내변수 40% + 해외변수 60%의 비율로 봐야
하며..
국내 변수 = 금융 채권 시장 25% + 부동산 경기 둔화 변수와 국내 물가
동향 10%..
해외 변수 = 중국 시장 변수 25% + 미국시장 변수 25% + 돌발 변수...
이 정도로 봐야 대충 맞는 말이다..
더구나 현재 9월에 대규모 자금 이탈이 중국에서 벌어지면.... 그건 곧바로
한국 시장에 직접적인 타격으로 불어 닥친다..
그 이유는 현재 중국 국내에 깔려 있는 헤지펀드 성격의 핫 머니가 최소
6500억 달러다..
그 중 일부가 빠지면... 그 날로 한국은 개 박살이 나는거야. 그런데 뭔 괴
담?...
얼마전에는 마크 파버의 투마로우 골드 하고 조지 소르스가 최근에 쓴 신간
을 읽어 봤는데...
이 늙은이... 재수 없게 생각은 하지만... 읽으면서 느낀점은 썩어도 준치라는
생각.....
역시 그 험한 헤지 펀드 바닥에서 그 나이 먹도록 살아 남은 이유가 있더
군..
역시 시대를 정확히 보는 힘.........
추세를 읽는 힘........
소르스 책을 보고 여태까지 막연하게 자료로만 보고 느끼던 것들이... 이제는
확신이 들었다...

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