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Portafolio de Inversiones

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PORTAFOLIO DE INVERSIÓN EN ACCIONES OPTIMIZADO

Por: Jhonatan Arroyave Montoya Liliana Marcela Gómez L. Instituto Tecnológico Metropolitano – ITM

RESUMEN Este documento expone una metodología para realizar inversiones óptimas en instrumentos de renta variable como las acciones en este caso de la bolsa Colombiana, desarrollando los cálculos en hoja electrónica Excel, como lo son la rentabilidades promedio, máxima, mínima, el riesgo y la correlación entre las variables, para mirar lo optimo del portafolio. PALABRAS CLAVES Optimización, correlación. ABSTRACT This paper presents a methodology for optimal investments in equity instruments and actions in this case of the Colombian stock market, developing the Excel spreadsheet calculations, as are the average returns, maximum, minimum, risk and the correlation between variables, to see what's optimal portfolio. KEYWORDS
Optimization, risk, profitability, stock, correlation.

INTRODUCCION El mayor problema al conformar una cartera de inversión en acciones radica en encontrar una composición óptima de títulos que entreguen el menor riesgo para un máximo rendimiento. Una cartera se define como una combinación de activos. El objetivo de la formación de carteras es reducir el riesgo mediante la diversificación. Entonces es necesario, resolver primero cuales son los títulos que se deben considerar y en segundo lugar cuanto de cada título comprar. El inversionista se encuentra con la dificultad al momento de estimar en forma razonable la rentabilidad y riesgo de las diversas acciones y activos en general. En este trabajo se presenta la metodología para evaluar en forma técnica la inversión en un portafolio de acciones, como ejemplo se toma un grupo de cinco acciones del mercado Colombiano para conformar el portafolio de inversión que incluye las variables rentabilidad y riesgo. 1. DESCRIPCIÓN DE LOS ACTIVOS COLTES: Son bonos del Estado de renta variable, con una fecha de vencimiento a julio 24 del 2020. ISA: Son acciones de una empresa dedicada al sector energético, directamente y a través de sus filiales y subsidiarias ISA adelanta importantes proyectos en sistemas de infraestructura lineal que impulsan el desarrollo en el continente. Para lograrlo focaliza sus actividades en los negocios de transporte de energía eléctrica, operación administración de mercados, transporte de

riesgo,

rentabilidad,

acciones,

telecomunicaciones, construcción de proyectos de infraestructura y concesiones viales. INVARGOS: Son acciones de una empresa del sector cementero y que se ha diversificado al sector energético. GRUPO SURA: Grupo de Inversiones Suramericana es una compañía holding, listada en la Bolsa de Valores de Colombia e inscrita en el programa ADRs – Nivel I en Estados Unidos. Cuenta con un portafolio de inversiones agrupado en dos grandes segmentos: el primero, denominado Inversiones Estratégicas, integra los sectores de servicios financieros, seguros y seguridad social, así como los de servicios complementarios. El segundo segmento, denominado Inversiones de Portafolio, agrupa fundamentalmente los sectores de alimentos, y cementos y energía. CORFICOLOMBIANA: Es una filial de la Corporación Financiera Colombiana S. A. es una entidad especializada, líder en la prestación de servicios financieros fiduciarios, con una trayectoria de 18 años en el mercado asesorando y estableciendo relaciones de confianza con sus clientes, a través de un servicio profesional, ágil y personalizado. Su experiencia permite ofrecer excelentes alternativas de inversión y negocios fiduciarios con esquemas innovadores, adaptados a las necesidades de sus clientes. 2. PERIODO DE ANALISIS El periodo de análisis, está comprendido entre el 2 de enero del 2009 hasta el 28 de julio del 2010, para un total de 381 días; lo que nos garantiza una adecuado análisis de cada uno de los cinco activos en estudio.

3.

GRAFICAS

DE
COLTES 11

PRECIOS
1 2 3

P R E C I O S

4 5 6 7 8 9 10
DIAS

11

Podemos apreciar en esta grafica el precio de estos bonos que son de renta fija tienen fluctuaciones moderadas al variar la tasa de descuentos.
ISA 1 2
P R E C I O S

3 4 5 6 7 8 9
DIAS

10

El comportamiento de esta acción muestra una tendencia constante al alza, lo que ratifica el crecimiento energético que actualmente tiene el país.

INVARGOS

1 2

COLFICOLOMBIANA

1 2

P R E C I O S

3 4 5 6 7 8 9
DIAS

P R E C I O S

3 4 5 6 7 8 9
DIAS

10

10

El comportamiento de esta acción tiene una tendencia al alza, con algunas fluctuaciones moderadas las que pueden corresponder a las caídas que ha presentado el sector de la construcción.
GRUPOSURA

. Esta acción presenta un comportamiento tendiente a alza, con algunos periodos constantes, debido a que está sujeta al comportamiento de varios sectores económicos. 4. ANALISIS DE LAS RENTABILIDADES

1 2 3

La rentabilidad puede ser calculada mediante la siguiente expresión:

P R E C I O S

4 5 6 7 8 9 10
DIAS

Pt = Es el precio de la acción en el momento "t" Pt – 1 = Es el precio de la acción en el mercado en un período anterior. Para el cálculo de las rentabilidades promedio se utiliza la siguiente expresión ∑ Donde i representa el periodo y n es el número de periodos totales La rentabilidad máxima y mínima hace referencia a los valores extremos que tomó cada uno de los activos en el periodo de análisis. El riesgo se calcula mediante la varianza se expresa en unidades tomadas al cuadrado, para solucionar el inconveniente se trabaja con la desviación estándar que mide la dispersión en términos lineales y se expresa matemáticamente como la raíz cuadrada de la varianza. La desviación estándar mide la

11

Esta acción presenta un comportamiento alcista constante, gracias a la diversificación de su portafolio.

dispersión de los valores de una variable con respecto a su promedio.
Concepto Promedio Ren. Max Ren. Min Riesgo Coltes 11 ISA 0.16% 4.60% -5.48% 1.25% Invargos 0.21% 5.43% -5.48% 1.56% Grupo Sura 0.21% 5.49% -6.83% 1.41% Corf. 0.24% -4.12% 1.21%

COLTES 11

0.05%
2.60% -2.37% 0.59%

Frecuencia Frecuencia

7,14%

La acción que más rentabilidad promedio obtuvo fue Corficolombiana con un 0.24% sobreponiendo la rentabilidad promedio de los otros activos estudiados. Además también podemos observar que Coltes 11 tuvo una baja rentabilidad promedio, debido a que este es un activo de renta fija y sus fluctuaciones en el mercado son pocas. Las rentabilidades máximas y mínimas serán analizadas con más detalle en el siguiente punto con la ayuda de las gráficas. La acción con el riesgo menor fue Coltes 11 con un 0.59% debido a que es un activo de renta fija, lo que se refleja en una rentabilidad promedio baja. Por otro lado la acción con mayor riesgo fue Invargos con un 1.56% pero esta no tiene la rentabilidad promedio más alta, pues solo alcanzo un 0.21%, quiere decir que este activo no premia el riesgo asumido por el inversionista. La acción de Corficolombiana aunque no tuvo el riesgo más alto pues tan solo fue 1.21% es la que presenta el mayor valor promedio de las rentabilidades. 5. ANALISIS DE LOS VALORES EXTREMOS

2 per. media móvil (Frecuencia)

RENTABILIDAD

El valor máximo de las rentabilidades de este activo fue de 2.60% y su valor mínimo de las rentabilidades fue de -2.37%. El comportamiento de este activo nos indica que con una mayor frecuencia las rentabilidades se ubican al lado positivo de la rentabilidad promedio, sin embargo ha tomado unos valores negativos muy alejados del promedio.

ISA

Frecuencia Frecuencia

2 per. media móvil (Frecuencia)

RENTABILIDAD

El valor maximo de las rentabilidades fue de 4.60% y el valor mínimo de las rentabilidades fue de 5.48%. El comportamiento de este activo que con una mayor frecuencia las rentabilidades se ubican al lado positivo de la rentabilidad promedio, pero sin embargo ha tomado valores negativos cercanos a la rentabilidad promedio.

INVARGOS CORFICOL

Frecuencia Frecuencia Frecuencia

Frecuencia

2 per. media móvil (Frecuencia)

2 per. media móvil (Frecuencia)

RENTABILIDAD

RENTABILIDAD

El valor maximo de las rentabilidades fue de 5.43% y el valor mínimo de las rentabilidades fue de 5.48%. El comportamiento de este activo nos indica que con una mayor frecuencia se ubican al lado izquierdo de la rentabilidad promedio de esta acción, aunque podemos observar que en gran cantidad también hay un número grande de rentabilidades al lado derecho de la rentabilidad promedio.
GRUPOSURA

El valor maximo de las rentabilidades fue de 7.14% y el valor mínimo de las rentabilidades fue de 4.12%. El comportamiento de este activo nos indica que con una mayor frecuencia las rentabilidades se ubican a ambos lados de la rentabilidad promedio de esta acción. 6. MATRIZ DE CORRELACIONES CORRELACIÓN: Es la relación lineal que existe entre dos variables, este varía entre -1 y 1. Cuando la correlación es 1 o cercana a este nos dice que existe una correlación positiva o directa entre las dos variables, es decir si una sube la otra también y viceversa. Cuando la correlación es -1 o cercana a este nos dice que existe una correlación negativa o inversa, es decir si una de las variables baja la otra subiría o viceversa. Cuando la correlación es 0 nos dice que las variables no están correlacionadas. PIJ= Correlación entre el activo i y el activo j
COLTES 11 COLTES 11 ISA 1 0,0756 0,1496 0,1233 0,1158 INVARGOS 0,1496 0,4758 1 0,6517 0,3921 GRUPO SURA 0,1233 0,5290 0,6517 1 0,4675 CORFICO L 0,1158 0,3616 0,3921 0,4675 1

Frecuencia Frecuencia

2 per. media móvil (Frecuencia)

RENTABILIDAD

ISA 0,0756 1 0,4758 0,5290 0,3616

El valor maximo de las rentabilidades fue de 5.49% y el valor mínimo de las rentabilidades fue de 6.83%. El comportamiento de este activo nos muestra que las rentabilidades de esta acción se ubican con una mayor fecuencia hacia el lado izquierdo de la rentabilidad promedio.

INVARGOS GRUPO SURA CORFICOL

Con respecto a las acciones en estudio podemos mirar que las acciones que más se encuentran

correlacionadas positivamente son Invargos con el Grupo Sura con una correlación igual a 0.6517 seguido de la correlación entre el Grupo Sura e Isa con una correlación igual a 0.5290. Por lo que se puede determinar que su comportamiento es similar, en consecuencia si se da una baja rentabilidad o pérdida se perderán en ambas acciones por lo que se recomienda Entre las acciones no se observan correlaciones negativas o inversas, por lo que no hay cobertura natural. Las acciones que menos correlacionadas se encuentran son Coltes 11 con ISA. 7. RELACIÓN RIESGO – RENTABILIDAD
Coltes 11 R. PROMEDIO RIESGO ISA 0.16% 1.25% Invargos 0.21% 1.56% Grupo Sura 0.21% 1.41% Corf. 0.24% 1.21%

8. PORTAFOLIOS El monto de las inversiones son a decisión del inversionista nuestro monto total a invertir es de $ 250´000.000, nuestro portafolio base es el siguiente:
COLTES 11 ISA INVARGOS GRUPO SURA CORFICOL TOTAL INVERSIONES $ 35.000.000 $ 40.000.000 $ 70.000.000 $ 45.000.000 $ 60.000.000 $ 250.000.000 PONDERACIONES 14% 16% 28% 18% 24% 100%

El portafolio conservador se construye con mayor concentración en los activos fijos de más bajo riesgo (desviación estándar). El portafolio moderado se construye con mayor concentración en los activos fijos de riesgo moderado (desviación estándar). El portafolio agresivo se construye con mayor concentración en los activos de riesgo alto (desviación estándar).
PORTAFOLIO CONSERVADOR PORTAFOLIO MODERADO PORTAFOLIO AGRESIVO

0.05%
0.59%

RIESGO - RENTABILIDAD
RENTABILIDAD PROMEDIO 0,30% 0,25% 0,20% 0,15% 0,10% 0,05% 0,00% 0,00% 1,00% RIESGO 2,00% Series1 Lineal (Series1)

COLTES 11 ISA INVARGOS GRUPO SURA CORFICOL TOTAL

40% 20% 5% 10% 25% 100%

15% 25% 15% 25% 20% 100%

5% 20% 35% 25% 15% 100%

Después de tener los porcentajes de cada una de las acciones en los diferentes tipos de portafolios, entramos a analizar los siguientes datos de los portafolios:
PORTAFOLIO CONSERVADOR PORTAFOLIO MODERADO PORTAFOLIO AGRESIVO

Se puede observar claramente que en general si se cumple la regla que “a mayor riesgo mayor rentabilidad”; sin embargo, se presenta que algunos activos presentan un mayor riesgo con una rentabilidad promedio menor, como el caso de Invargos con un riesgo de 1.56% un rentabilidad promedio de tan solo 0.21%, a diferencia de Corficolombiana que presenta un riesgo de 1.21% y una rentabilidad promedio de 0.24%.

R. PROMEDIO VARIANZAS VOLATILIDADES RIESGO

0.14% 0.005% 0.0068 0.68%

0.18% 0.01% 0,0091 0.92%

0.20% 0.01% 0.108 1.08%

Observando las rentabilidades promedio de los tres portafolios podemos darnos cuenta que el portafolio agresivo presenta una rentabilidad promedio con respecto a los otros dos portafolios. El riesgo del portafolio agresivo es superior a los otros tres portafolios, por lo que este también es el que presenta la rentabilidad promedio mayor, al igual que también podemos observar que el

portafolio moderado es el de menor riesgo y la menor rentabilidad promedio. VAR DEL PORTAFOLIO Este mide la posible pérdida máxima esperada durante un determinado intervalo de tiempo, bajo condiciones normales del mercado y dentro de un nivel de confianza establecido. Se halla utilizando la función estadística de percentil. El VAR del portafolio es de $ 5´875.601,03 con un nivel de confianza del 99%, usando simulación histórica.

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