*-*-*-*-* PREMIER MINISTRE *-*-* HAUT COMMISSARIAT AU PLAN *-*-*-*-*-*-*-*

INSTITUT NATIONAL DE STATISTIQUE ET DECONOMIE APPLIQUEE

Rle de Bank Al-Maghrib dans la rgulation du march montaire

Prpar par : Hicham Makkaoui Option : Economie applique

Anne universitaire : 2006/2007

Bank Al-Maghrib et la rgulation du march montaire :

1) Bank Al-Maghrib :
Chaque fois quune conomie utilise une monnaie fiduciaire, le cas du Maroc par exemple, un organisme doit tre responsable de la rgulation du systme montaire. Au Maroc cet organisme est Bank Al-Maghrib, cest un exemple de banque centrale : une institution charge de surveiller le systme bancaire et de rguler la quantit de monnaie dans lconomie. Bank Al-Maghrib a deux travaux faire. Le premier travail cest rguler les banques et sassurer du bon fonctionnement du systme bancaire. Bank Al-Maghrib surveille la situation financire de chaque banque et facilite leurs transactions. Il se comporte aussi comme la banque des banques, il peut donner des crdits aux banques elles-mmes quand elles veulent emprunter. Quand par exemple une banque na pas de cash suffisant Bank Al-Maghrib peut agir comme un prteur en vue de maintenir complment la stabilit du systme bancaire. Le deuxime et plus important travail de Bank Al-Maghrib est de contrler la quantit de monnaie dans lconomie appel loffre de la monnaie. Les dcisions prises par les laborateurs des politiques concernant loffre de monnaie constituent la politique montaire.

2) La Masse montaire :
La masse montaire est la quantit de monnaie qui circule dans une conomie, mais cest quoi exactement cette quantit de monnaie ? Pour rpondre cette question, imaginons quon veut la mesurer, quest ce que doit contenir cette mesure ? La premire partie inclure dans la masse montaire se compose des billets de banque et des pices de monnaie qui se trouvent dans les portefeuilles et les poches du public. Parfois et quand vous achetez un bien ou service vous pouvez payer en crivant un chque, et ceci ni possible que si vous disposez dun compte bancaire, alors la masse montaire doit contenir les dpts vue, et puisquon a intgr ces dpts vue dans

la masse montaire on doit aussi intgr une large varit dautres comptes dans dautres banques et dautres institutions financires. Bank Al-Maghrib travaille avec trois agrgats de monnaie : M1, M2 et M3. L'agrgat M1 recense les moyens de paiement proprement dits, directement utilisables dans le rglement des transactions. Il comprend les billets et monnaies en circulation et les comptes crditeurs vue ouverts auprs des tablissements bancaires, du Trsor et du Service des chques postaux. L'agrgat M2 englobe, outre M1, les avoirs vue qui ne peuvent tre mobiliss par mission de chques (avoirs en comptes sur carnets auprs des banques et sur livrets chez la Caisse d'pargne nationale). Enfin, l'agrgat M3 est compos de l'ensemble M2 auquel s'ajoutent les placements, auprs des banques, ayant une chance fixe mais pouvant donner lieu, sans risque de perte en capital, la cration d'instruments de paiement. Il s'agit des comptes terme et des bons chance fixe ainsi que des certificats de dpt.

Exemple : Valeurs des agrgats de monnaie au mois septembre 2006

3) Bank Al-Maghrib et le contrle de loffre de monnaie :

Bank Al-Maghrib a le pouvoir daugmenter ou de diminuer le nombre de dirhams dans lconomie, on va discuter aprs comment Banque Al-Maghrib change loffre de monnaie, mais on va attirer lattention sur le premier outil utilis par la banque centrale, les oprations dopen market : la vente et lachat des titres de ltat. Quand Bank Al-Maghrib dcide daugmenter loffre de monnaie, elle cre des dirhams et elle les utilise pour acheter les titres de ltat auprs du public, aprs cette opration les dirhams appartiennent au public. Ainsi un achat sur lopen market des titres par la Bank Al-Maghrib augmente loffre de monnaie. Rciproquement, si Bank Al-Maghrib dcide de diminuer loffre de monnaie, elle vend les titres de ltat au public. Aprs cette opration de vente les dirhams nappartiennent plus au public et retournent Bank Al-Maghrib. Ainsi une vente sur lopen market des titres de ltat diminue loffre de monnaie. Bank Al-Maghrib est une institution trs importante parce que les changements dans loffre de monnaie peuvent affecter profondment lconomie (linflation par exemple).

4) Les banques et loffre de monnaie :

a) Le systme de 100% banque de rserves :
On a vu comment Bank Al-Maghrib peut intervenir pour contrler loffre de monnaie en vendant ou en achetant les titres de ltat, mais quand elle intervient ? Comme on a dit la masse montaire contient les billets de banque et les pices mtalliques dans les portefeuilles et poches du public, et les dpts vue dans les banques, puisque les dpts vue sont dans les banques, le comportement des banques peut influencer la quantit des dpts vue et par consquent loffre de monnaie. Dans cette partie on va expliquer comment les banques affectent loffre de monnaie et comment elles compliquent le travail de la banque centrale de contrle de loffre de monnaie. Pour voir comment les banques influencent loffre de monnaie, imaginons un monde sans aucune banque. Dans ce monde les billets de banque et les pices de

monnaie constituent la seule forme de monnaie, pour tre concret supposons par exemple que la quantit totale des billets de banque et des pices de monnaie est 100 DH, donc loffre de monnaie est gale 100 DH. Maintenant supposons que quelquun a ouvert une banque appele Banque X, Banque X est seulement une institution pour dposer largent c'est--dire quelle accepte de dposer largent chez elle mais naccorde pas de crdits. Lobjective de la banque est doffrir aux clients un endroit scuris pour dposer leurs argent. Chaque fois que quelquun dpose son argent dans la banque, Banque X le met dans sa salle forte jusquil vient pour retirer son argent ou quil crit un chque quelquun dautre. Les dpts que la banque a reu et ne les a pas utilis pour accorder des crdits sappellent les rserves. Donc dans cette conomie imaginaire tous les dpts sont des rserves, on dit quon est en prsence dun systme de 100% banque de rserves. On peut exprimer la situation financire de Banque X par un compte sous forme T qui montre les changements dans lactif et le passif de la banque.

Banque X Actif Rserves 100.00 DH dpts passif 100.00 DH

Lactif de la banque 100DH contient les rserves quelle a dans sa salle forte, alors que le passif 100 DH contient ce quil doit. Maintenant tudions loffre de monnaie dans cette conomie imaginaire. Avant que Banque X ouvre, loffre de monnaie est 100DH compos de billets de banque et pices de monnaie. Aprs Banque X ouvre et les gens dposent leur argent dans la banque, loffre de monnaie est le mme 100DH mais cette fois-ci il est compos de dpts vue. Chaque dpt dans la banque diminue la quantit des billets de banque et des monnaies et augmente la quantit des dpts vue du mme montant sans que loffre de monnaie change. Donc, si les banques mettent tous les dpts vue dans les rserves, les banques ninfluencent pas loffre de monnaie.

b) Cration de la monnaie avec le systme des rserves fractionnes :

Supposons que les banquiers dans Banque X veulent changer leur politique de systme de 100% banque de rserve, et accorder des crdits en utilisant une somme de ce quils ont en rserve, les mnages qui veulent acheter des maisons et les entreprises qui ont besoin dacqurir des biens dinvestissement seront heureux si on leur accorde une somme dargent. Bien sur Banque X doit laisser une somme dans ses rserves pour la donner aux clients qui veulent retirer leur argent. Mais si le flux de largent concernant les nouveaux dpts vue est proche de celui concernant largent retir par les clients la banque na besoin de laisser quune fraction de ces dpts dans ses rserves, on dit que Banque X adopte un systme appel systme des rserves fractionnes. La fraction du total des dpts que la banque garde sappelle le ratio de rserve (the reserve ratio) il est dtermin aprs une combinaison entre la rgulation du gouvernement et la politique de la banque. Supposons que Banque X a un ratio de rserve de 10 % c'est--dire quelle garde 10% de ses dpts comme rserves et accorde des crdits avec ce qui reste. Banque X Actif Rserves Crdits 10.00DH 90.00DH dpts Passif 100.00DH

Banque X a encore en passif 100 DH car accordant des crdits ne peut pas modifier ce quelle doit aux clients. Mais ce qui est en actif est rparti entre les rserves et les crdits. Etudions loffre de monnaie dans lconomie. Avant que Banque X naccorde aucun crdit, loffre de monnaie est gale 100 DH de dpts vue. Alors, quand Banque X accorde des crdits loffre de monnaie augmente. Les dposants ont encore des dpts vue gale 100 DH, mais maintenant les emprunteurs tiennent 90 DH de billets de banque et de pices de monnaie. Loffre de monnaie (billets de banque et monnaies + dpts vue) est gale 190 DH. Ainsi quand les banques gardent une fraction de dpts vue en rserve, la banque cre la monnaie.

c) Le multiplicateur montaire :
La cration de la monnaie ne sarrte pas avec Banque X. supposons que lemprunteur de Banque X utilise les 90 DH pour acheter quelque chose dune personne qui va ensuite dposer ces billets de banque et pices de monnaie dans Banque Y. Banque Y Actif Rserves Crdits 9.00 DH 81.00 DH Passif dpts 90.00 DH

Aprs le dpt, le passif de la banque est 90 DH. Si la Banque Y a un ratio de rserve de 10%, elle laissera 9 DH en rserve et accorde 81 DH de crdit, alors Banque Y a cr une quantit de monnaie additionnelle gale 81 DH. Si cette 81 DH est dpose dans une autre banque ayant un ratio de rserve de 10%, cette banque garde 8.10 DH en rserve et emploie 72.90 DH dans des crdits. Banque Z Actif Rserves Crdits 8.10 DH 72.90 DH dpts Passif 81.00 DH

Donc, Chaque fois que la monnaie est dpose dans une banque et des crdits sont accords plus de monnaie est cre. Combien de monnaie est ventuellement cre dans cette conomie ? Dpt original = 100.00 DH Crdit accord par Banque X = 90.00 DH = 0.9*100.00 DH Crdit accord par Banque Y = 81.00 DH = 0.9*90.00 DH Crdit accord par Banque Z = 72.00 DH = 0.9*81.00 DH Total de loffre de monnaie = 1000 DH

Il parait que mme si ce processus continue infiniment il ne va pas crer une quantit infinie de monnaie. Si on fait la sommation des quantits de monnaie cre par chaque banque, on trouve que le 100 DH a gnr 1000 DH. Le montant de monnaie que le system bancaire a gnr par chaque DH sappelle le multiplicateur montaire ou le coefficient dexpansion montaire. Dans cette conomie imaginaire, ou les 100 DH de rserves ont gnr 1000 DH de monnaie, le multiplicateur est gal 10. Si le ratio de rserve est gal 5% par exemple, les banques vont laisser dans leurs rserves seulement 5% des dpts et utiliser ce qui reste pour accorder des crdits, ce qui implique une quantit de monnaie cre plus leve. Ainsi si le ratio de rserve est grand, les crdits accords sont petits, et le multiplicateur est petit. Dans le cas du systme de 100% banques de rserve, le ratio de rserve est gale 1, le multiplicateur de monnaie est gale 1 et les banques naccordent pas de crdit et ne crent pas de monnaie.

5) Outils utiliss par Bank Al-Maghrib pour contrler loffre de monnaie :

Comme on a dj dit Bank Al-Maghrib est responsable du contrle de loffre de monnaie dans lconomie. Maintenant quon sait comment le systme des rserves fractionnes fonctionne, on est dans une position meilleure qui nous permet de comprendre comment la banque centrale fait son travail. La banque centrale peut intervenir en utilisant trois outils : les oprations dopen market, les rserves-encaisse, et le taux descompte. Voyons comment la banque centrale utilise chacun de ces outils.

a) Les oprations dopen market :

La banque centrale dirige les oprations dopen market quand elle achte ou vend les obligations dtat au public. Pour augmenter loffre de monnaie, la banque centrale demande ses ngociateurs dobligations dacheter les obligations dans le march national des obligations. Les dirhams quutilise Bank Al-Maghrib pour acheter les obligations augmentent le nombre de DH en circulation. Une partie de ces DHs est utilise comme billets de banque et pices de monnaie alors que lautre partie est

dpose dans les banques. Chaque DH utilis comme billets de banque et pices de monnaie augmente loffre de monnaie de 1 DH. Chaque DH dpose dans la banque augmente loffre de monnaie un niveau plus grand car il augmente les rserves des banques et par suite le montant dargent que le systme bancaire peut crer. Pour rduire loffre de monnaie, la banque fait le contraire : elle vend les obligations de ltat au public dans le march nationale des obligations. Le public paye en utilisant ce quil a de billets de banques et pices de monnaie et de dpts vue ce qui rduit directement la quantit de monnaie en circulation. En mme temps il y a des gens qui retirent leur argent des banques, les banques se trouvent ainsi avec une petite quantit de rserves, par suite elles rduisent leurs crdits et le processus de cration de monnaie. Banque Al Maghreb peut utiliser les oprations dopen market pour changer loffre de monnaie chaque fois quil le faut sans changer ni les lois ni les rgulations des banques. Grce ceci les oprations dopen market est loutil de politique montaire le plus utilis.

b) Les rserves-encaisses:
Bank Al-Maghrib influence aussi loffre de monnaie par les rserves-encaisses, qui sont des rgulations sur la valeur minimale de rserves que les banques doivent garder. Les rserves-encaisses influencent combien dargent le systme bancaire peut crer avec chaque DH de rserves. Une augmentation dans les rserves-encaisses veut dire que les banques doivent avoir plus de rserves et par suite elles peuvent accorder moins de crdits avec chaque DH dpose ; comme rsultat, elles haussent le ratio de rserve, abaisse le multiplicateur de monnaie et diminue loffre de monnaie. Rciproquement, une diminution dans les rserves-encaisses abaissent le ratio de rserve, faire monter le multiplicateur de monnaie et augmente loffre de monnaie. Bank Al-Maghrib utilise rarement les changements dans les rserves-encaisses car les changements frquents vont disloquer le business des banques. Quand par exemple la banque centrale augmente les rserves-encaisses il y a des banques qui ont des manques de rserves et il n y a pas de changements dans les dpts vue. Comme rsultat, elles doivent arrter daccorder des crdit jusquelles atteignent le niveau de rserves demand.

c) Le taux descompte :
Le troisime outil dans la boite outils de Bank Al-Maghrib est le taux descompte, le taux dintrt sur les crdits accords par la banque centrale aux banques. Une banque emprunte de la banque centrale quand ses rserves natteignent pas le niveau de rserves demand. Ceci se produit parce que la banque a accord beaucoup de crdits ou parce que rcemment plusieurs clients ont retir leur argent de la banque. Quand la banque centrale accorde un tel crdit une banque, le systme bancaire a plus de rserves quavant, et ces rserves additionnelles lui permettent de crer plus de monnaie. La banque centrale peut modifier loffre de monnaie en changeant le taux descompte. Un taux descompte lev dtourne les banques demprunter des rserves de la banque centrale. Ainsi, un accroissement du taux descompte rduit la quantit de rserves dans les banques et par suite rduit loffre de monnaie. Rciproquement, un taux descompte modr encourage les banques demprunter des rserves de la banque centrale, accrot les quantits de rserves et accrot loffre de monnaie. La banque centrale nutilise pas le taux descompte seulement pour contrler loffre de monnaie mais aussi pour aider les institutions financires qui ont des problmes.

6) Conclusion :
Cest vrai que les trois outils de contrle utiliss par Bank Al-Maghrib - les oprations dopen market, les rserves-encaisses et le taux descompte- ont un grand impact sur loffre de monnaie, mais ce contrle nest pas prcis et la banque centrale doit rsoudre deux problmes. Le premier problme cest que la banque centrale ne peut pas contrler le montant dargent que les mnages choisissent de dposer dans les banques. Plus dargent dpos par les mnages dans les banques implique plus de rserves dans les banques implique plus dargent cr par le systme bancaire. De mme moins dargent dpos dans les banques implique moins de rserves dans les banques implique moins dargent cr par le systme bancaire.

Le deuxime problme du contrle montaire cest que la banque centrale ne peut pas contrler le montant dargent que les banques choisissent de prter, par suite elle ne pas tre sur de combien dargent le systme bancaire va crer. Donc, dans le systme des rserves fractionnes, la quantit de monnaie dans lconomie dpend du comportement des dposants et des banquiers. Et puisque la banque centrale ne peut ni contrler ni prvoir parfaitement ce comportement, elle ne peut pas contrler parfaitement loffre de monnaie. Malgr ceci si la banque centrale est vigilante ces problmes ne sont pas vraiment grands. Chaque semaine elle peut collecter des donnes sur les dpts et rserves des banques pour savoir sil y a changement dans le comportement des dposants et des banques. Ensuite elle ragit selon ces changements et maintient loffre de monnaie dans le niveau espr.