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FUNDAMENTO DE CLASIFICACIÓN DE RIESGO

GLORIA S.A.
Sesión de Comité Nº13/2012: 11 de mayo del 2012 Información financiera auditada al 31 de diciembre del 2011
Analista: Gisella Del Aguila P. gdelaguila@classrating.com Gloria S.A. (“Gloria”), es una empresa que inicio sus operaciones en la ciudad de Arequipa en 1941, siendo actualmente la empresa líder en el país en la elaboración y en la comercialización de productos lácteos, tanto de leches industrializadas (leche evaporada y leche fresca UHT), como de sus derivados (mantequilla, yogurt y queso). La empresa mantiene también importante participación en el mercado de refrescos, de jugos, de néctares, de conservas de pescado, de café instantáneo y de mermeladas, entre otros productos de consumo masivo. Gloria cuenta actualmente con una participación de 82.9% en el mercado de leche evaporada. Este producto, en sus diversas marcas y presentaciones es el que mayor relevancia tiene en los negocios de la empresa, representando el 60.9% de sus ingresos (incluyendo exportaciones), en el periodo bajo análisis. Gloria forma parte de uno de los más importantes conglomerados industriales de propiedad de inversionistas peruanos, siendo el principal activo del Grupo Gloria, el cual está conformado por empresas que operan en diversos sectores: lácteos y alimentos; cemento y nitratos; papeles, cartones y envases; en el sector agroindustrial (azúcar), y de alcohol; teniendo también presencia en otros sectores de servicio como: transporte, manejo logístico y comercial, así como inversiones en otros países como USA (Puerto Rico), Bolivia, Argentina, Ecuador y Colombia.

Clasificaciones Vigentes Solvencia Segundo Programa de Bonos Corporativos y Papeles Comerciales Emisiones de Bonos Corporativos Emisiones de Papeles Comerciales Perspectivas FUNDAMENTACION Las categorías de clasificación de riesgo asignadas a Gloria S.A., se sustentan en:  El respaldo del grupo al que pertenece, pues el ser parte del Grupo Gloria no sólo significa un importante respaldo patrimonial, sino que implica un importante nivel de integración en procesos productivos relacionados, que permite lograr economías de escala y alcanzar un mejor aprovechamiento de su capacidad instalada. La importante expansión y el crecimiento de los  diferentes mercados en donde opera la empresa, tanto a nivel nacional, como internacional. El manejo de la empresa, se realiza en base a una  estrategia definida, con adecuada inversión en tecnología, lo que permite asegurar calidad, eficiencia en costos y desarrollo constante de productos, de líneas, de marcas y de presentaciones novedosas, por lo que está lográndose captar crecientes niveles de participación, en todos los diversos segmentos del mercado, así como diversificar sus ventas. Adicionalmente, la empresa cuenta con una eficiente gestión logística. Gloria S.A. presenta adecuados indicadores de  eficiencia, de liquidez, de endeudamiento y de capacidad de cobertura de deuda. Las categorías de riesgo asignadas, también toman en cuenta factores adversos, tales como:
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AA AA+ CLA–1+ Positivas La competencia existente en el mercado local en términos de productos, de precios, de variedades de productos, y de presentaciones, lo que se aplica a todos los diferentes mercados en donde compite Gloria. La concentración de las ventas en un producto. Los resultados de la empresa, han estado, influenciados por los dividendos de sus empresas subsidiarias. La probabilidad de ocurrencia de ciclos económicos adversos en la economía local.

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Indicadores financieros
En miles de nuevos soles de diciembre del 2011 Dic.2009 Total Activos 2,206,248 Deudores 439,066 Existencias 303,745 Activo Fijo 861,515 Total Pasivos 905,162 Patrimonio 1,301,085 Ventas Netas Resultado Bruto Resultado Operacional Utilidad neta Res. Operacional / Ventas Utilidad / Ventas Rentabilidad / Patrimonio Prom. Rentabilidad / Activos Liquidez corriente Liquidez ácida Deuda / Patrimonio Pas. Financ./ Patrimonio % Deuda a corto plazo Índice de Cobertura Histórico % Mcdo leches industrializadas % Mcdo leche evaporada 77.5% 82.1% 2,229,152 499,949 262,662 201,819 11.8% 9.1% 17.6% 10.0% 2.87 1.42 0.70 0.41 42.8% 7.15 75.6% 81.5% Dic.2010 2,340,435 426,254 432,034 992,743 952,592 1,387,843 2,433,799 601,589 317,589 240,276 13.0% 9.9% 17.9% 10.6% 2.23 1.04 0.69 0.31 51.2% 10.59 79.1% 82.9% Dic.2011 2,269,336 361,083 424,347 1,085,832 933,362 1,335,974 2,566,412 575,557 297,540 195,099 11.6% 7.6% 14.3% 8.5% 1.86 0.87 0.70 0.34 55.4% 12.64

*Para efectos de análisis, las cifras han sido ajustadas a soles constantes de diciembre del 2011.

en base a los diversos productos que ofrece. entre otros múltiples factores que en conjunto. así como de las diferentes participaciones de mercado con que cuenta la empresa. A ello se agregan los procesos de integración. tanto respecto al patrimonio promedio. Adicionalmente. tanto organizativa. que se ha desarrollado en las empresas del Grupo. muy adecuados. A ello debe agregarse el aumento que muestra el consumo per capita de productos lácteos a nivel nacional. Gloria confirma su posición de liderazgo en el mercado con una estructura patrimonial sólida y estable. como respecto a sus activos. la integración de sus procesos productivos y las sinergias que se obtienen por las operaciones con sus empresas vinculadas. los beneficios generados por la trayectoria y la solvencia del Grupo Gloria. reflejándose ello positivamente en los resultados operativos obtenidos por la empresa. su capacidad de producción a gran escala (Gloria es la productora de leche evaporada más grande del mundo). como funcional. y un buen resultado neto. con crecientes niveles de ventas de exportación. Esto se traduce en adecuados niveles de rentabilidad. su estructura corporativa. de eficiencia y de capacidad de cobertura histórica.Gloria ha consolidado su posición de liderazgo en el mercado nacional. han sido ratificadas sobre la base de su actual situación financiera y operativa. que responden a su liderazgo en la producción de leches industrializadas y de derivados lácteos a nivel nacional. EMPRESAS CORPORATIVAS Gloria – Diciembre 2011 2 . que permite integrar sus principales operaciones. lo que permite generar oportunidades de mayor eficiencia y de mejor control de gastos. de endeudamiento. Los ingresos de Gloria muestran un continuo crecimiento. lo cual incluso le ha permitido diversificar parcialmente su producción. Gloria realiza operaciones en mercados del exterior. que generan una adecuada capacidad de cobertura de deuda y de gastos financieros. con niveles de liquidez. Perspectivas Las categorías de riesgo asignadas a los instrumentos emitidos por Gloria. vislumbran perspectivas positivas para la operación futura de la empresa.

28% del total de acciones en circulación. en setiembre de 1999. ágil y eficiente de las diversas empresas del Grupo a través de líneas de negocios especializadas. la cual quedó disuelta sin liquidarse. (“Carnilac”). del pasivo (S/.1.520 (antes 46’076. con lo que se desvinculó directamente del negocio de papeles y envases. el capital social de Gloria está compuesto de la siguiente manera: Acciones Comunes José Rodríguez Banda S. con el que se constituyó Consorcio Cementero del Sur S.54 11. – JORBSA. organizada de tipo horizontal.A.A. A partir del ejercicio 2003.871 acciones comunes (antes 450’790. la cual fue posteriormente absorbida por Gloria.00 En abril del 2008. y en el negocio cementero. en Junta General de Accionistas del 20 de agosto del 2008. Este grupo económico es. en agosto del 2008. cementos y nitratos. Silverstone Holdings Inc. buscando una estructura funcional.A. de propiedad mayoritaria de los hermanos Vito y Jorge Rodríguez Rodríguez. desde 1988. teniendo como accionista mayoritario a General Milk Company Inc. En abril del 2008 entró en vigencia la escisión de un bloque patrimonial de Gloria dedicado al negocio cementero. Colombia (2004). EMPRESAS CORPORATIVAS Gloria – Diciembre 2011 3 . Descripción de la Empresa. En los últimos ejercicios.A..A. (Holanda).145 acciones de inversión. Gloria tiene presencia en otros países de la región como: Bolivia (1996). En 1986. ubicadas en Huacho. minero y de explosivos. 25. se aprobó la capitalización del exceso de reserva legal y de otras reservas. Gloria adquirió los activos de Friesland Perú S. respectivamente.625 acciones de inversión. principal accionista de Gloria. de manera de permitir un manejo ordenado. Más recientemente. 56% del capital social de Gloria. 16. en 1978.A. a. que fue absorbido por Consorcio Cementero del Sur S. por 58’686. Esta empresa fue adquirida posteriormente por Carnation Company.72% y 9. suscribiendo un contrato con la empresa matriz Friesland Brands B.A.A. la empresa peruana José Rodríguez Banda S. iniciándose en ese momento la etapa de diversificación y de comercialización de productos no lácteos. Gloria vendió su inversión en Trupal S.. Posteriormente.A. lo que motivó el cambió de razón social a Gloria S. Propiedad Gloria es el principal activo del denominado Grupo Gloria. lo que representaba en ese momento.068 acciones comunes y 26’164. Luego de ello. el capital social de Gloria quedó representado por 197’156. teniendo también presencia en otros sectores como transporte. en donde Gloria era el principal accionista. que representan 90. La empresa holding del negocio alimentario del Grupo es José Rodríguez Banda S.40 100.22 8. 8. Puerto Rico (2003). a Fondo de Inversiones Diversificadas S. empresa adquirida en el 2010 dedicada a la fabricación de envases industriales. Leche Gloria S. el Grupo Gloria ha atravesado por diversos procesos de reorganización.611) acciones de inversión.A. Argentina (2005) y Ecuador (2005). propietario de la marca “Gloria” dentro del territorio peruano. Gloria ha expandido sus negocios en el mercado internacional.98% del capital social de Carnilac S. empresa propietaria de tres plantas productoras de derivados lácteos.. Esto implicó la separación en bloques patrimoniales de las empresas dedicadas al negocio de papeles y envases.. Gloria asumió el integro del activo (S/.84 4.196 acciones comunes y por 6’001. grupo que está conformado por empresas que operan en diversos sectores: lácteos y alimentos. generándose formalmente el inicio de lo que hoy se conoce como Grupo Gloria. Gloria compró 99. propietario de Yura S. logrando diversificar las fuentes de su principal insumo (leche). papeles. a través de la adquisición de diversas empresas y/o de la conformación de asociaciones. inició sus operaciones en 1941. cartones y envases y en el sector agroindustrial y de alcohol. (“JORBSA”). Trujillo y Cajamarca.A.07 millones). A la fecha. entró en vigencia el proceso de reorganización societaria de Gloria que implicó la segregación del bloque patrimonial dedicado al negocio cementero. con el propósito de integrar sus actividades a las de Gloria. a través de su matriz JORBSA.13 millones). para la cesión de uso de la licencia y el pago de regalías de las marcas Bella Holandesa y Yomost por diez años. a partir del 1 de octubre del 2011 tuvo efecto la fusión por absorción de la Compañía Empaq S. abasteciéndose de plantas del Grupo ubicadas en el exterior. Posteriormente. manejo logístico y comercial. Racionalización Empresarial S. Continuando con su expansión local.A.690) y 20’162.A. Otros Total % 75.V. cuyas actividades principales se desarrollan en el sector lácteo. constituida en enero de 1967.. con lo que el capital social de Gloria quedó representado por 255’843. En julio de 1999.A. adquirió un paquete mayoritario de acciones de Gloria.93 millones) y patrimonio (S/. empresa vinculada.

Se ha definido las siguientes unidades de negocio: (i) El holding alimentario . (“Consorcio Cementero” o CONCESUR).A. Con fecha 9 de diciembre del 2010. empresa líder en la producción y comercialización de leches industrializadas y de derivados lácteos en el mercado peruano.  Cementos Sur S.C.  Inversiones Gloria de Colombia S. Ecuador.A. (dedicada al proceso de importación y de almacenamiento de carga que ingresa por la Aduana Marítima y Aérea del Callao). creado a partir de la escisión del bloque patrimonial de Gloria. (Corlasa). Corlasa cuenta con una planta que produce 5 mil kilogramos de leche en polvo y 800 mil litros de leche diario. conformado por empresas adquiridas a través de la empresa holding Corporación Azucarera del Perú S. Neva Plastics Manufacturing Co.A.B.A. dedicado a los negocios cementero. dedicadas a la distribución mayorista de productos alimentarios.A..A. y Garrido y Compañía Inc. Suiza Fruit Co. (productora de jugos y bebidas a base de fruta).A.A. y Mr.C. Las empresas subsidiarias de Gloria son: Empresa Oriental de Emprendimientos S.C. (ii) El holding cementero . dedicada al procesamiento y comercialización de leche y sus derivados y a la producción de los jugos Tampico.A. (SOBOCE). con productos distribuidos en la región sur del país. empresa dedicada a brindar servicios de transporte de carga. También está directamente vinculada a Racionalización Empresarial S. (RACIEMSA).b. subsidiaria de Yura. de modo que cada una de ellas concentra los activos y los pasivos. (empresa comercializadora de café).  Gloria Holding Corporation. SOBOCE fue fundada en 1925 e inició operaciones en 1928.A.A. de C.  Sociedad Boliviana de Cemento S..LEANSA. subsidiaria de Yura. dedicada a la producción y venta en la región suroriental del país.C. La empresa holding de este negocio es Consorcio Cementero del Sur S.A. en la región de Cundinamarca (Colombia). (que fabrica envases de plástico). empresa dedicada la producción y comercialización de derivados lácteos..  Distribuidora Exclusiva de Productos de Calidad S. es propietaria de Inmobiliaria Hersel S. dedicada a la fabricación de nitrato de amonio-Anfo y de fertilizantes nitrogenados.A. dedicada a la producción de cemento y de concreto. . el 47. En agosto del ejercicio 2010 JORBSA compró el 50% restante de las acciones de la empresa que eran de propiedad del Grupo Gonella.V. el 1 de octubre del 2011 entró en vigencia la fusión por absorción de la sociedad Empaq S. (iii) El holding azucarero .A. empresa adquirida en diciembre del 2004. asociados a su actividad principal..  Industrias Cachimayo S. minero y de explosivos. empresa ubicada en el departamento de Puno. Grupo Económico El Grupo Gloria ha recompuesto su estructura organizacional en base a la definición de líneas de negocio específicas que permiten manejar sus operaciones por unidad de negocio. empresa productora de embases y empaques de hojalata.. (DEPRODECA). empresa comercializadora de los productos Gloria S. siendo actualmente la empresa líder del mercado cementero boliviano. propietaria de Pil Andina S. posteriormente. Agroindustrial del Perú S. así como postres refrescos y agua mineral en Bolivia).  Lechera Andina S. y servicios de asesoría de gestión empresarial a empresas del grupo.. y está conformado por:  Yura S.A..A.A.A...02% de las acciones.A. de C. (dedicada a la producción de leche industrializada). Chips.. (“Yura”) empresa ubicada en el departamento de Arequipa.V. tanto a empresas del grupo. – EMOEM (holding que opera los negocios del grupo en Bolivia. a titulo universal el bloque patrimonial de dicha Sociedad. derivados lácteos.A. empresa creada en marzo del 2005 en asociación con la empresa argentina La Ramada S. CONCESUR adquirió de las mexicanas GCC Latinoamericana S.  Inversiones Gloria Argentina S. A su vez.A. Lácteos San Martín S.A. empresa domiciliada en Puerto Rico que está integrada por: Suiza Dairy Co.A. empresa ubicada en el departamento de Cuzco. Logística del Pacífico S.A. y. Y Grupo Cementos de Chihuahua S. en donde JORBSA actúa como empresa holding de las empresas dedicada al negocio lácteo y alimentario y se encuentra compuesto por:  Gloria S. premezclado y fabricación de prefabricados con operaciones en Lima. propietaria del 50% de la Compañía Regional de Lácteos de Argentina S.C.A..A. ubicada en la Provincia de Pichincha. como a terceros. empresa dedicada a la producción y comercialización de leches industrializadas. (“Coazúcar”). asumiendo Gloria S.A. el Grupo Gloria adquirió el 100% de Empaq S. en agosto del 2011. que ha permitido Gloria – Diciembre 2011 EMPRESAS CORPORATIVAS 4 ..A.  Concretos Supermix S. propietaria de Algarra S.. subsidiaria de Yura dedicada a la elaboración de concreto. con una participación que bordea el 50%.

A. contando con el 60% de las acciones del conglomerado empresarial argentino.A.A..A..A.. posee 68.A. Jorge y Vito Rodríguez Rodríguez. Prosal S. empresa adquirida en octubre del 2009.A. Pracmax S.. Adicionalmente. empresa en la cual Gloria S. (posee cada una el 50% de participación en el capital).A. (11. convencional y deshidratado.  Ingenio San Isidro.A. como parte del crecimiento del Grupo y su proceso de internacionalización dentro de la región. con cultivos de caña que serán destinados principalmente a la producción de etanol. Defaxcorza S. Broxcel S. adquirido el 2 de agosto del 2011 a través de Coazúcar. Emaisa S. la cual representaba 89..A. En enero del 2010 Coazucar adquirió un paquete de acciones.A. – FODINSA se tiene participación sobre las siguientes empresas productivas:  100% de las acciones de Trupal S.100 hectáreas Coazúcar y 4. Agriflorsa S.. que suelen estar enchapados en melamina.64% de su capital social.  Cartavio S.).A. es uno de los ingenios azucareros más grandes de Ecuador y está conformado por 10 compañías: Ecudos S.17%.. Recientemente. Prodec S.C. (iv) A través del Fondo de Inversiones Diversificadas S. en la subasta de los terrenos del proyecto Olmos.A. a través de Cartavio S.A. dedicados al cultivo de caña de azúcar. empresa productora de tableros de aglomerados de madera de pino y de bagazo de caña de azúcar con resina..C. de alcohol etílico. Esta línea de negocios está conformada por las siguientes empresas:  Casagrande S.que el Grupo Gloria se consolide como el principal grupo agroindustrial del Perú.. Gloria vendió a FODINSA. Dicho Fideicomiso se constituyó en Ecuador por y en beneficio de la Corporación Azucarera del Perú S. Sacorpren S. y luego con una OPA para adquirir un paquete de acciones en poder del Estado. una OPA y un proceso de compra de acciones en rueda de bolsa de la BVL. Además es productor de azúcar convencional (cruda y refinada). de un ciudadano ecuatoriano (47% de participación) y de una compañía ecuatoriana (1% de participación)..  100% de las acciones de Tableros Peruanos S. y Bio San Isidro S. Distribuidora EMPRESAS CORPORATIVAS Gloria – Diciembre 2011 5 .  Holding Grupo Azucarera EQ2 S.  Empresa Agrícola Sintuco S. que pasó a formar parte del Grupo en el 2007. son: Lakebar Holding S. Persol S. (Coazúcar) con 52% de participación. contando actualmente con 82.A.A..A.500 hectáreas Gloria S.  Agroindustrias San Juan S.. que pasó a formar parte del Grupo Gloria en octubre del 2005..A. que han permitido tener el control mayoritario de la empresa al contar con 57. empresa subsidiaria de Cartavio y de Agroholding S.A.A.A..A.  Empresa Agraria Chiquitoy S.A. Esdestiva S. (en agosto del 2008. En octubre del ejercicio 2011. El Ingenio San Isidro fue fundado en el año 1760. ingenio azucarero con la mayor capacidad productiva del país. en la que el Grupo Gloria posee 72.63% de las acciones. Coazucar logra mantener una posición importante en la industria azucarera. y en la actualidad está conformado por las siguientes empresas... Esta empresa se dedicada a la fabricación y comercialización de papeles y cartones. su participación social en Trupal. se concluyó la transacción de compra del 70% de las acciones representativas de capital social de la Compañía. ha adquirido participación en dos nuevos ingenios azucareros ubicados en Ecuador y en Argentina y no se descarta la adquisición de otros nuevos ingenios. así como de todo tipo de cajas y empaques flexibles.A. teniendo más de 42% de participación en el sector. a través de compras directas.59% del capital social. Vertha S. al poseer 80.  San Jacinto S. dedicada a la producción de caña de azúcar. la cesión del integro de las acciones de Farmacéutica del Pacifico S.A. con una capacidad de producción de más de 47 mil hectáreas para el cultivo de caña de azúcar en la región de La Libertad. primero mediante una compra directa. con terrenos colindantes a Casagrande y Cartavio. orgánico.A. que determinaron que Corporación Azucarera del Perú tenga el control mayoritario de la empresa.A. concretada en enero del 2006.28% de su capital social.36% de su capital social). y de Coazucar del Perú S. que no están agrupadas en alguna línea de negocios específica a las antes mencionadas. (v) Otras inversiones directas de los Sres. con lo cual su participación en Cartavio se incrementó a 87.09% del accionariado.A.A.A.A.A.A. a favor del Fideicomiso Mercantil Consorcio Azucarero Ecuatoriano.600 hectáreas..TAPESA. era titular en 99%. conocido como el Ingenio La Toncal.A. y Chimborazo Chimsa S. La compra incluyó además de un pago en efectivo... (domiciliada en Panamá). en la que el Grupo Gloria. el Grupo se adjudicó 15.A. Dicho Ingenio es el productor más importante de azúcar orgánica de Argentina.A.

: César Abanto Quijano Gerencia Área Legal: David Sobenes Torres Gerente de Logística: Juan Bustamante Zegarra Gerente de Seguros: José Zereceda Ortiz de Zevallos Gloria ha registrado en los últimos años una plana gerencial bastante estable. en todas las empresas vinculadas al Grupo Gloria. 2. Cementero: Daniel Sáenz Löbsack Vicepresidente Unidad Neg. El Directorio de Gloria está conformado por cuatro miembros. Azucarero: John Carty Chirinos Vicepresidente Unid de Neg. en Junta de Accionistas Obligatoria Anual. de RR. Esta estructura permite que todos los asuntos administrativos sean dirigidos desde la oficina principal ubicada en la ciudad de Lima. productos cárnicos. También. se incorporó interinamente como Gerente General de Alimentos al Sr. Directorio Presidente Ejecutivo: Vicepresidente Ejecutivo: Directores: Jorge Rodríguez Rodríguez Vito Rodríguez Rodríguez José O.Feria Pucallpa S. aunque su principal producto continúa siendo la leche evaporada. con fecha 28 de marzo del 2012.: Alejandro Núñez Fernández Gerente de Negocios Internac. el Grupo se encuentra en un proceso de reestructuración que ha implicado la creación de vicepresidencias para cada unidad de negocio. la venta de leche evaporada ha generado más del 60% de los ingresos totales de la empresa al cierre del 2011. de Sistemas: Rafael Alegría Galarreta Contralor General Corporativo: Juan Luis Kruger Carrión Vicepresidente Unid. se acordó reelegir a los miembros del Directorio para el periodo 2010-2012. José María Amado Galván.: Asunta Vizcarra Albarracin Director Legal Corp. A ello se agrega su capacidad de distribución. pasó de producir dos tipos de leche evaporada en el año 1986. de RRHH. se tiene la salida en marzo del 2012. Negocios Gloria S. Dirección Corporativa Director Corp. César Abanto como Gerente de Planeamiento Financiero y en abril del 2012 se incorporó al Sr. En marzo del ejercicio 2010. Rodríguez Rodríguez Claudio Rodríguez Huaco nombrado interinamente en dicho cargo al Sr. importar. Feria Oriente S. En su reemplazo se nombró al Sr. Papelero: Aldo Angobaldo Company Vicepresidente Unidad de Nuevos Neg.HH. Alimentos: Eduardo Hernández Peña Vicepresidente Unid. que le permiten ingresar a diferentes mercados. donde su participación ha ido incrementándose paulatinamente. marcas y variedades. que permite llegar a todos los mercados que abastece y desempeñarse con éxito en un entorno altamente competitivo.A. que cuenta con ejecutivos que desempeñan el mismo cargo en las principales empresas del Grupo. La leche evaporada es el producto más tradicional y de mayor representatividad de Gloria.A. en abril del 2012 se retiró de la empresa el Sr.A. vender. Gloria mantiene un sólido crecimiento y un liderazgo en el mercado lácteo. y toda clase de productos alimenticios y bebidas en general. siendo EMPRESAS CORPORATIVAS Gloria – Diciembre 2011 6 . Manufacturera y Distribuidora Regional S. lo que determina que los ingresos generados por esta línea sean los de mayor participación en las ventas totales de la empresa. Posteriormente. en marzo del 2012 se incorporó al Sr. logrado gracias a la integración vertical y al aprovechamiento de sinergias.A. c. Luis Felipe Benavides Gonzales del Riego. Neg. así como productos alimenticios compuestos por frutas. de Finanzas: Francis Pilkington Ríos Director Corp. Entre otros cambios importantes. a producir.C. envasar. Asimismo.A. Gerente General Div.C.: César Palacios Reyes Director Corp. Eliot Chahuan. desde 1995.HH. Alimentos (i): Juan Bustamante Zegarra Gerente Corp. quien se desempeñaba como Director Corporativo de RR. exportar y comercializar en la actualidad una amplia variedad de leches industrializadas y de derivados lácteos. Inst. todos ellos vinculados directamente a los accionistas.. y Transformaciones Técnicas S. César Palacios Reyes. Juan Bustamante Zegarra. Neg. (todas ellas domiciliadas en el Perú). legumbres y hortalizas. elaboración y conservación de pescado y de productos de pescado. Juan Pablo Boza como Gerente de Finanzas. aceites y grasas a partir de sustancias animales y vegetales. quien también se desempeña como Gerente de Logística. José Leno Prieto quien se desempeñaba como Gerente de Presupuesto. quien se venía desempeñando como Gerente General de la División de Alimentos de Gloria desde febrero del 2007. Estructura administrativa Las empresas que forman parte del Grupo Gloria son administradas por una Dirección Corporativa y por una Plana Gerencial Corporativa. así como importantes sinergias administrativas. quien se desempeñaba como Superintendente General de Productos.. gracias a la calidad de sus productos y a la continua innovación en el desarrollo de nuevas presentaciones.: Luis Alberto Chocano Belaunde Gerencia Gloria S.: Luis Tejada Díaz Gerente de Planeamiento Finan. Sin embargo. manufacturar. comprar.: Fernando Devoto Acha Director Corp. de Contabilidad: Luis Chinchilla Salazar Gerente de Finanzas: Juan Pablo Boza Rizo Patrón Gerencia Contabilidad Gloria S. del Sr.A. Félix Novoa Herrera quien se desempeñaba como Gerente Corporativo de Finanzas y del Sr.A. En agosto del 2011 se desligó de la empresa el Sr. de Desarrollo & Proy. & Rel.. generando ahorros de gastos operativos.: Juan Antonio Pedreros Mora Gerente Corp. En sus diversas presentaciones y bajo distintas marcas.

donde se concentra. a importación de ganado. Aurora.La concentración de ingresos provenientes de la leche evaporada viene disminuyendo paulatinamente. derivados lácteos (yogurt. manufacturar. yogurt y jugos. le ha permitido atender el mercado de productos lácteos elaborados con proteínas de soya. con la finalidad de incrementar la oferta de leche fresca. no sólo en la venta de leche evaporada. mantequilla y manjar blanco. Raciemsa (servicios de transporte). y tiene una amplia gama de presentaciones de leche evaporada. de leche fresca y de mantequilla. La Mesa y café Mónaco. entre otros). (iii) Majes (Arequipa). la cual es transportada a las plantas industriales de Huachipa o de Arequipa. de la denominación “Milkito”. mantequillas. importar. mantequilla. donde funciona una unidad de evaporización de leche y de producción de leche evaporada para la región sur del país. exportar y comercializar. El acopio de leche constituye una de las actividades más relevantes dentro de una meticulosa cadena de producción. Gloria a fin de cubrir parte de sus requerimientos de materia prima para abastecer al mercado nacional. y toda clase de productos alimenticios y bebidas en general. productos alimenticios compuestos por frutas.A. hasta Piura y Cajamarca en el norte. la leche fresca proveniente de los ganaderos de la zona. ubicadas en las principales cuencas lecheras a nivel nacional. leche fresca. el transporte. donde se concentra la leche fresca y se elaboran derivados lácteos. comprar. aceites y grasas a partir de sustancias animales y vegetales. Otras marcas comercializadas por la empresa son Bonlé. y en donde además se produce envases y embalajes. la empresa se dedica a preparar. que se encontraba en liquidación. envases metálicos y otros. con las cuales comercializa productos como leche evaporada. mantiene una posición de liderazgo en el sector lácteo peruano desde hace más de 60 años. quesos. yogurt y jugos. vender. que es un complejo industrial de recepción y procesamiento de leche. (v) Trujillo. fuente de bienestar que contribuye a una vida saludable. Gloria suscribió un contrato por el cual adquirió los signos distintivos (marcas y lemas comerciales). envasar. elaboración y conservación de pescado y de productos de pescado. donde se acopia. leche descremada en polvo y grasa anhidra de leche. abarcando todo el proceso de producción de los productos lácteos. La Libertad. Para la realización de sus actividades Gloria cuenta con cinco plantas industriales en el país: (i) Huachipa (Lima). así como Yomost. Lambayeque y Ancash. productos cárnicos. debido al incremento en la producción y ventas de otros productos. entre otros servicios. Cada marca está enfocada en un segmento distinto. procesa y evapora la leche fresca proveniente de las regiones de Cajamarca. evapora y pre-trata. toda clase de productos y derivados lácteos. Actualmente. a instalación de tanques refrigerados en los establos de los principales proveedores. siendo actualmente reconocida como empresa líder. b. Gloria ha desarrollado un programa de incentivos por volumen para estimular una mayor producción y consecuentemente reducir el costo de recepción. a capacitación en técnicas de producción e incremento de la productividad. Pura Vida y Bella Holandesa. legumbres. ha permitido a la empresa posicionar rápidamente otros productos en el mercado. en donde se producen leche evaporada. En abril del 2010. La leche fresca es transportada a diversas plantas receptoras. tales como yogurt. Se está promoviendo la conformación de nuevos centros de acopio. jugos de fruta. cuenta con diversas marcas siendo las más conocidas: Gloria. el envasado y la distribución. como queso. y. empezando desde la producción lechera hasta el acopio. hortalizas. en base a apoyo financiero. La introducción de marcas como Soalé y SoyVida. Además de las marcas propias. Las marcas Bonlé. de la empresa Agraria El Escorial. donde la leche es enfriada y posteriormente transportada a las plantas de procesamiento. las que se extienden desde Tacna. El reconocimiento de la leche evaporada Gloria. para la producción de refrescos. la producción. Chicolac. (iv) Cajamarca. y Deprodeca (logística de distribución). Operaciones Gloria S. La marca de productos Milkito fue líder en el rubro de yogurt en los años EMPRESAS CORPORATIVAS Gloria – Diciembre 2011 7 .A. importa insumos lácteos como: leche entera en polvo. al extremo sur del país. Esto se ha logrado gracias a sus propias líneas de producción y a la participación de empresas vinculadas tales como: Trupal (para los envases). Aruba. a. (ii) Arequipa. Gloria posee los derechos de uso de las marcas Tampico. leche fresca. Casagrande y Cartavio (proveedores de azúcar). leche fresca. para la producción de yogurt. Pil y El Establo son utilizadas para la exportación de leche evaporada y de derivados lácteos a otros países. sino también en la venta de yogurt. Gloria ha integrado en forma vertical una parte importante de sus operaciones. Marcas y presentaciones Gloria S. para ser trasladada al Complejo Industrial de Huachipa.

y se espera que este dinamismo continúe. Cartavio Mr. En la actualidad la empresa cuenta con cuatro plantas a nivel nacional. con el nombre de Sociedad Ganadera del Centro. La Florencia Gloria. Pura Vida. Una de las principales fortalezas de la industria láctea en el Perú es su integración vertical. la cual se ubicó en Chiclayo. siendo su principal centro de acopio en Majes – Arequipa. La Pradera. Yomost. Pura Vida. para el acopio de leche. La distribución según el tipo de leche Gloria se mantiene en un proceso constante de diversificación de productos. Asimismo. El producto lácteo más demandado en el mercado peruano es la leche evaporada. Adicionalmente. Soalé. La Mesa Gloria. Nestlé y Laive) abastecen casi 98% del mercado. ubicadas dos de ellas en Arequipa y dos en Lima. mediante la importación de sus productos. como internacional. que abarca todos los procesos. Pura Vida. ha presentado un importante dinamismo.80-90. el cumplimiento de los más rigurosos estándares de calidad y de protección del medio ambiente. En 1942 abrió su primera planta de producción. y de nuevos productos. Pura Vida. La Mesa Gloria Gloria. Producto Leche evaporada Leche UHT Leche en polvo Yogurt Quesos Néctar y Refrescos Manjar blanco Mantequilla Crema de leche Cons. Laive se fundó en 1910. empresa que inició operaciones en el país en 1919. el mercado de leche y derivados lácteos. con una gama cada vez más amplia y con novedosas presentaciones en cada caso. de Frutas Azúcar Snacks Marca Gloria. para abastecer la creciente demanda de leche y de derivados lácteos. Bella Holandesa.A. En 1997 Nestlé adquirió la fabrica peruana de helados. golosinas y panetones D’Onofrio. Soy Vida. y lograr EMPRESAS CORPORATIVAS Gloria – Diciembre 2011 8 . con producción a gran escala que permite llegar con precios competitivos a cualquier parte del mundo. la mayor eficiencia en costos. la diversificación de la oferta de productos. está apoyado en un coherente plan de inversiones en activos fijos y de desarrollo de nuevos productos. 4. pues aún este nivel de consumo es bajo. se innovan presentaciones y se cambian formatos de los diferentes productos. Milkito Bonlé. SoyVida Gloria. tanto a nivel nacional. se rediseñan empaques. pues las tres principales empresas se encargan del acopio de leche fresca (su principal insumo). Gloria ya lanzó Milkito con un yogurt de un litro “bio” con alta dosificación de frutas. En los últimos años. de aprovechar el crecimiento del consumo de jugos y de refrescos. de pescado Leche Condensada Mermelada Café Panetón Base de Helados Cons. Aruba. por hábitos de consumo. Nestlé Perú es una subsidiaria del grupo suizo Nestlé. Anchomar Gloria Gloria Mónaco Gloria Gloria Gloria Casa Grande. pues las tres principales empresas (Gloria. considerando todo el sector lácteo. siendo uno de sus objetivos principales el de incrementar el consumo per capita de lácteos a nivel nacional. ya sea a través de sus marcas clásicas o a través del desarrollo de nuevas marcas. Chicolac. de su procesamiento. cambiando su razón social en 1994. Tampico Bonlé. Chips captar nuevos mercados (estratificados por edades. Todo esto se enmarca en una estrategia para asegurar la mejor calidad de productos. así como. este relanzamiento confirma el compromiso de ampliar el consumo de lácteos en el país. Gloria tiene una importante cartera de proyectos de inversión destinados a incrementar la capacidad productiva de las plantas. Chiclayo y Cajamarca. Argentina consume más de 150 litros anuales per capita y Uruguay 200 litros al año. En la actualidad Nestlé Perú cuenta con tres plantas ubicadas en Lima. Bella Holandesa. desde la recepción de la leche fresca (desde sus centros de acopio). Soy Vida Gloria. La marca Milkito formará parte del portafolio multimarca de Gloria y apunta a que Milkito alcance 10% de participación de mercado en su primer año. Bonlé Gloria. del envasado y de su distribución. entre otros factores). por condición socioeconómica. Inversiones El crecimiento de las ventas de Gloria S. En menos de siete años el consumo anual per cápita. y el restante 2% está conformado por productores artesanales. Mercado y Posición Competitiva El mercado de productos lácteos en el Perú se caracteriza por su elevada concentración. las inversiones realizadas en la planta de Huachipa han permitido convertir a esta en la planta productora de leche evaporada más grande del mundo. lo cual permite no sólo obtener importantes economías de escala. Pura Vida. hasta la distribución del producto final. 3. Gloria-Salud. Soy Vida. ha pasado de 48 litros a cerca de 65 litros. así como. sino también crear barreras de entrada frente a posibles nuevos competidores. Soalé. Estas tres empresas mantienen una intensa competencia entre ellas y ofrecen una importante variedad de productos.

lo que permitió hacer más accesible el producto a los niveles socioeconómicos con menores ingresos.000 2. al cierre del ejercicio 2011. Situación Financiera A partir de enero del 2005. Sin embargo. Este mercado se amplió. observado en casi todas sus líneas. permite a Gloria llegar con precios competitivos a cualquier parte del mundo.80 millones. cada una de ellas enfocada en un tipo de consumidor específico. de variedades y de sabores. Otro mercado que ha registrado un importante crecimiento es el de refrescos y néctares. el aumento de las ventas es de 12.72% en relación a las ventas en el 2010.05%). lo que representa un aumento de 5.72% 28% 26% 24% 22% 20% 18% Ingresos Costos Vtas Margen Bruto/Vtas EMPRESAS CORPORATIVAS Gloria – Diciembre 2011 9 . a ser 22.000 500 0 2007 2008 2009 2010 2011 22. Los ingresos de Gloria aumentaron 5. respecto al 2010. respecto a los ingresos registrados en el ejercicio 2010. producto de una fuerte competencia iniciada a fines de la década de los noventa. que con diversas presentaciones. respecto a las bebidas carbonatadas.500 1.77%. quesos y mantequilla. Las exportaciones han registrado un aumento del orden del 12. a.43% 24. Todo esto permitió el lanzamiento de nuevos sabores y diferentes presentaciones. La venta de leche evaporada es el principal generador de ingresos de la compañía. Frugos.43% 22. El mercado del yogurt ha sido en los últimos años el submercado más dinámico. principalmente a través de su marca tradicional “Gloria”. con una participación que supera el 60% de los ingresos totales (incluyendo exportaciones).más consumida en el mercado peruano es: leche evaporada (alrededor de 88%). mientras que los costos de venta lo hicieron 8. Resultados.1%. Sin embargo. 3. M M S/ . Este aumento responde al crecimiento en la venta de los diversos tipos y presentaciones de leche. impulsado por la diversidad de presentaciones. El creciente nivel de producción ha permitido un mejor aprovechamiento de la capacidad instalada de las plantas procesadoras y una mayor dilución de los costos fijos. 2. Gloria mantiene el liderazgo en la venta de leche evaporada. Además del liderazgo de la empresa en el mercado de leches industrializadas y de leche evaporada. Este último pasó de ser 24. leche fresca UHT. así como de los derivados lácteos y envases. puedan incrementar su consumo de lácteos y de sus derivados. En el año 2011. Para ganar posición en el mercado. Es preciso indicar que la producción a gran escala. todas las cuales efectúan agresivas campañas de marketing. sumado a los mayores ingresos registrados por exportaciones. rentabilidad y eficiencia La posición de mercado de los productos elaborados por Gloria se refleja en un continuo crecimiento de los ingresos. El mercado total de leches industrializadas mantiene un constante crecimiento. se ha alcanzado también el liderazgo en el mercado de yogurt.15% 24. netas del ajuste a valores constantes.433. que conllevó a la reducción significativa de los precios. el mercado total de yogurt tuvo un crecimiento de 8.67%. Al cierre del ejercicio 2011. Pulp. 5. ajustado a valores constantes de diciembre del 2011 (considerando valores corrientes.43% en el 2011. Selva y Cifrut. S/. 2. las cifras contables de la institución han sido ajustadas a valores constantes de diciembre del 2011.32% 23.500 2.566. Existe una importante diversificación en la producción y en las ventas de la empresa.000 1. la empresa ha lanzado todo tipo de productos y de envases.41 millones. con una participación cercana al 80% en la producción total al cierre del 2011. el incremento de los costos de las materias primas ha originado menores márgenes en la utilidad bruta. comercializados bajo diversas marcas. logradas gracias a la positiva penetración en el mercado de productos tales como yogurt. siendo Gloria la empresa que continúa liderándolo. para efectos de análisis comparativo.45%.45%. Gloria obtuvo ingresos ascendentes a S/. el Consejo Normativo de Contabilidad suspendió el ajuste contable de los estados financieros para reflejar los efectos de la inflación. al potenciarse como una alternativa más saludable. repercutiendo ello en el margen bruto. además se han promovido marcas adicionales para llegar a toda la pirámide de la población y lograr que las personas que tienen menos recursos. principal producto de la empresa y que mayor aporte a los ingresos totales ha proporcionado históricamente. Gloria apuesta por la innovación para crecer en la venta de todos sus productos lácteos. destacando el crecimiento de las ventas de productos distintos a la leche evaporada. leche fresca (alrededor de 11%) y leche en polvo (alrededor de 1%). está solidamente posicionada en el mercado peruano. En éstos mercados Gloria compite con marcas de reconocida presencia como Laive.

S/.876) 308.540 51. Sin embargo el aumento ha sido poco significativo y está relacionados principalmente con gastos por servicios prestados por terceros.05% 16.70 0. 3.589 297. que se originó principalmente por ingresos provenientes de alquileres.82 0.86 13.068 19.86 0. habiendo pasado de S/. M M S/ .473 24.117 11. no logró trasladarse al resultado operacional de la empresa. se registró un monto favorable ascendente a S/.43% 11.500 1.036 499.88 0.41 42.30% 15.42 0.69 0.59% de los ingresos).4% 1. pues cuenta con un contrato con la empresa vinculada Deprodeca S.482 1.592 534. 1.327 1.000 500 0 2007 12% 10% 8% 6% 2008 2009 2010 2011 Ingresos Margen Bruto Margen Operacional/Vtas Resumen de estados financieros individuales y principales indicadores (En miles de Nuevos Soles al 31 de diciembre del 2011) Ventas netas Margen bruto Resultado operacional Depreciación del ejercicio Flujo depurado Gastos financieros netos Resultado no operacional Utilidad neta Total Activos Disponible Deudores Activo Fijo Total Pasivos Deuda Financiera Patrimonio Result.152 2.030 290.570 16.662 317. porcentaje menor al registrado en el 2010 (11.El crecimiento de la producción y de las ventas ha requerido un mayor nivel de gastos administrativos y de ventas (S/.95 0. 285.566.989 (13. Operacional / Ventas Utilidad Neta / Ventas Flujo depurado / Activos Prom.301.87% 16.50 63.843 11.65 7.359 16.269.507 439. 297.78% 11.500 12.15 324.33% 1.570 1.60% 15.000 2. siendo 11.31 51.974 11.993 23.003 576.099 1.A.87 1.51% 14.360 155.59% 2. debido al incremento en el precio de las materias primas.32 12.276 195.832 933.20 18.048 361. En el periodo bajo análisis.56 2.160.387.85 EMPRESAS CORPORATIVAS Gloria – Diciembre 2011 10 .59 millones al cierre del 2010). Gloria presenta una importante eficiencia en el esquema de distribución.743 905.362 456.909 1.13 millones a diciembre del 2011 vs.799 2.23% 28.430 62.515 992. Los gastos de administración y ventas presentan un comportamiento más eficiente.873 324.162 952. 8. El crecimiento de las ventas y la eficiencia obtenida en los gastos.05% 2.04 0.34 55.43% 14.206. 286.70 0.640 994.340.363 2. mediante el cual se ha asignado la distribución de los productos de la empresa en el departamento de Lima y la comercialización de los productos en los demás departamentos del país.87 0.05% de los ingresos).229.335.085.59 361.525 439.15% de las ventas.580 361.28% 17.8% 1.085 1.55% 1.956 262.32 17.65 13.59% 7.248 2.386 1.435 112.87% 2.64 345.589 575. en la cuenta de otros ingresos operacionales netos. El resultado operacional presentó menores cifras.433..894 48. gastos de personal y comisiones por ventas y mayores gastos por honorarios de directores.33% 17.78% 9.482 345.848 433.126 1.2% 1.C.59% 14% 13. Financiera / Flujo depurado Índice de Cobertura Hittórica Ebitda Ebitda Deuda Financiera / Ebitda Ebitda / Gastos financieros 2008 2009 2010 2011 2.908 497.336 89.914 201. Rentabilidad patrimonial Liquidez corriente Liquidez ácida Pasivos / Patrimonio Deuda Financiera / Patrimonio % de Deuda de corto plazo D.412 500.73% al cierre del 2010).23 1.819 240.71 6.083 1. que tiene relación directa con la mayor utilidad comercial. a S/.248 43.20 10.54 millones al cierre del 2011 (11.811.59 millones a diciembre del 2010).59 millones al cierre del 2010 (13.557 246. 317.11 millones (S/.01 2.025 18.000 1.61 298.254 861.446 20.066 426.5% 1.67 17.15% 11.703 816.675 83.949 601.05% 9.

07 millones). representaron 27. mientras que en ejercicio anterior Gloria registró un resultado positivo ascendente a S/. se registra un aumento de 4.76 millones por concepto de dividendos a sus accionistas. 32. lo cual incluso cubrió ampliamente los gastos financieros netos incurridos en dicho periodo y representó 15. 5.28 millones. las emisiones de bonos corporativos y de papeles comerciales. En cuanto a dividendos. por ser ingresos no vinculados a la actividad propia de la empresa. EMPRESAS CORPORATIVAS Gloria – Diciembre 2011 11 . Gloria se encuentra evaluando reemplazar el Programa vencido por otro similar.Respecto al resultado no operacional. De otro lado.48 millones correspondiente a diferencia en cambio. Endeudamiento patrimonial y estructura de deuda En diciembre del 2011.80% inferior a la obtenida en el 2010. Las emisiones de bonos corporativos permiten a Gloria adquirir pasivos en condiciones de plazos.25% Ins. 36. S/. Asimismo. Este Programa involucraba un monto de emisión de hasta US$ 200 millones. 2. al cierre del 2011 Gloria obtuvo un resultado negativo ascendente a S/. S/.98% al cierre del ejercicio 2010). 20.36 millones. registró un monto positivo de S/.88 millones en este concepto. 896. A la fecha.80 millones en el 2010). 240.87% de los ingresos en el ejercicio 2010). la empresa registró una utilidad neta ascendente a S/. sumado con la ausencia de dividendos recibidos de sus subsidiarias. teniendo estas últimas mayor participación en relación al ejercicio anterior. (S/. un monto total de S/. Las necesidades de financiamiento de Gloria son cubiertas principalmente a través de emisiones de bonos y de obligaciones con entidades bancarias.28% Al cierre del 2011.74% Dividendos 2. La diferencia en el resultado no operacional en el periodo antes señalado se da por el registro de dividendos recibidos en el 2010. 13. cifra menor a la registrada al cierre del 2010 (S/.68% Ctas y doc. monto que resulta 18. mientras que al cierre del 2010 se registraron S/. de 2011 Dividendos Recibidos Dividendos Pagados Otros 17. Financieras 12. 16. Distribución de los Pasivos Dic. 8. los mismos que ya vencieron. Si no se consideran los ingresos por dividendos (S/.80 millones por este mismo concepto. mientras que por su parte.36% a diciembre del 2010. bajo el cual ya se realizaron diez emisiones de bonos corporativos y dos emisiones de papeles comerciales. de moneda y de costo financiero. 36.60% de los ingresos por ventas (9.10 millones. en el ejercicio 2011.36 millones vs.60% a diciembre del 2011 vs.28% del total del pasivo (32. se tiene que al cierre del 2011.01% Dividendos 4. pues en octubre del 2009 este se renovó por dos años adicionales.42% 27. comer. 34. Gloria registró menores gastos financieros netos (S/. Este menor resultado neto responde a la disminución en el margen bruto. 933. un monto ascendente a S/.64% Público 32. adecuados a sus requerimientos y a su estructura financiera y operativa.99 millones. Al cierre del 2011. En diciembre del 2011. el total de pasivos de Gloria ascendió a S/. 933. considerando valores constantes a diciembre del 2011).39% Otros 15.60 millones en circulación. comer.12% en los pasivos totales. 195.0 mil en el 2011 y S/. La utilidad neta para el periodo en análisis representó 7. 2 mil en su cuenta de dividendos recibidos por sus subsidiarias.67% (12.61% Ins. encontrándose al cierre del 2011. ocasionados principalmente por la disminución de intereses por bonos corporativos.36 millones vs. Gloria distribuyó. Neta/Ventas 200 175 150 125 100 75 50 25 0 2008 2009 2010 2011 b. Gloria registró sólo S/. Financieras 20. 952. en que se registró una utilidad neta ascendente a S/. la utilidad neta en relación a las ventas es de 7.46 millones).59 millones. Si se considera valores corrientes. Gloria ya no mantiene vigente su Segundo Programa de Bonos y Papeles Comerciales. las deudas bancarias representaron 20. 167. 254. neta del ajuste a valores constantes de diciembre del 2011. 2010 Distribución de los Pasivos Dic.31% de la utilidad neta.98% Público Ctas y doc. 19. 30% 20% 10% 0% 2007 2008 2009 2010 2011 Margen Bruto/Vtas Margen Operacional/Vtas Util. Dividendos Pagados y Recibidos M M S/ .39% al cierre del ejercicio 2010).

1. Gloria contó con activos totales ascendentes a S/. En cuanto al ratio de endeudamiento total.70 veces (0.269. mostrando un aumento respecto a diciembre del 2010 (10. Índice de Cobertura Histórico A diciembre del 2011. debido al registro de menores cuentas por cobrar a relacionadas.59 7. así como en virtud a los menores impuestos y contribuciones pendientes de pago. d.76 millones correspondientes a las utilidades del 2010.64 10.44 millones.08 millones en diciembre del 2010.10 millones (-3. a S/. a 0.04%). Para el ejercicio 2012 se ha aprobado la misma política de dividendos de los ejercicios anteriores. 2. permite obtener adecuados ratios de eficiencia. S/. S/.86 veces.Financiera ICH EMPRESAS CORPORATIVAS Gloria – Diciembre 2011 12 . se aprobó la distribución de dividendos por S/. y ello se da a pesar del incremento de las obligaciones financieras. MM S/ .33% (S/. éste fue de 0. así como por mayores dividendos por pagar.87 millones). y el buen nivel de rentabilidad que ofrecen sus activos. S/. 456.09%). Todo ello está respaldado plenamente por la capacidad y la experiencia de su administración.Al cierre del 2011.23 veces al cierre del 2010.59 veces). el Indice de Cobertura Histórico (ICH) fue de 12. 519. En esta misma JOAA se aprobó la política de dividendos para el ejercicio 2011.34 millones.74% (S/. Situación de liquidez A diciembre del ejercicio 2011. S/.27% de los activos totales. se registra un aumento de 2.84 millones al cierre del ejercicio 2010. 433.340. En Junta Obligatoria Anual de Accionistas efectuada en marzo del 2011. Capacidad de Cobertura de Deuda 12.34 veces en el 2011. La calidad operativa alcanzada por Gloria.27 millones). (-8.74%. D.87% del total de pasivos de la empresa.69 veces al cierre del ejercicio 2010). registrándose un aumento a nivel monetario del orden del 5.13 en diciembre del 2011 vs. 488. En cuanto al pasivo corriente. 477. frente a 2. lo cual se extiende a su estructura financiera. El aumento en los pasivos corrientes. pues no sólo influye la amplia capacidad de generación de flujos de la empresa. respecto a la registrada al cierre del ejercicio 2010 (S/. previa aprobación de la Junta General de Accionistas. la cual contempló que las utilidades de libre disposición se abonarán en la cuenta de resultados acumulados. 1. 2.22 millones en diciembre del 2011 vs. registrando una disminución de S/. El patrimonio neto de Gloria disminuyó de S/. así como por el compromiso comprobado en el cumplimiento histórico en el pago de sus obligaciones financieras. M M S/ . en relación a diciembre del 2010 (S/.33 millones en diciembre del 2010). sobre todo en cuanto a su nivel de productividad. éste se ha incrementado en relación al cierre del año 2010. sino también el menor costo promedio de sus pasivos reales y proyectados. A valores corrientes.15 6. responsable de 42. el cual pasó de 0.78 millones en diciembre del 2010). pudiendo disponerse para distribución como dividendos hasta el 60% de estas. 959. -51.70 millones en diciembre del 2011 vs. 71. menores cuentas por cobrar comerciales y menores gastos pagados por anticipado. 1.03 millones.29% en el patrimonio de la empresa. c. Este aumento se vio reflejado en el ratio de endeudamiento financiero. Si se considera a valores corrientes si se registra un ligero aumento.31 veces el patrimonio de la empresa a diciembre del 2010.387.97 millones al cierre del ejercicio 2011 (-3. 42. 516. 167.61 600 500 400 300 200 100 2008 2009 2010 14 12 10 8 6 4 2 0 2011 Flujo Dep.03%. se ha reflejado en niveles de liquidez menos holgados. 600 500 400 300 200 100 0 595 498 535 43 329 370 319 519 456 477 2007 2008 2009 2010 2011 Deuda Financiera Deuda No Financiera La deuda no financiera ascendió a S/.335. la deuda financiera representó 48. debido a mayores montos correspondientes a obligaciones con los bancos y con él público.24 millones mostrando una disminución de S/. junto con la disminución de los activos corrientes. con adecuadas condiciones de mercado en cuanto a captación de recursos. contando la empresa para el periodo bajo análisis con un ratio de liquidez corriente de 1. El activo corriente.086. +3. debido principalmente a menores saldos en las cuentas por pagar comerciales.64 veces. S/. disminuyó en 11. pero adecuados. considerando valores constantes).

y (iv) mantener un índice de liquidez corriente ajustada no menor a 1. 40’000.04.000 S/.000 S/.06.000 S/.04 5. 15’000.04.10.000 S/.000 26.428 04. 55’000.03.5625% DETALLE DE LAS EMISIONES DE PAPELES COMERCIALES DEL SEGUNDO PROGRAMA DE BONOS CORPORATIVOS Y PAPELES COMERCIALES DE GLORIA S.02.07 5.571.A.625% Cuarta – Serie A 5 años S/.000 S/.00000% EMPRESAS CORPORATIVAS Gloria – Diciembre 2011 13 . Monto Monto Monto en Fecha de Emisión Plazo Interés Autorizado Colocado Circulación Emisión Primera – Serie A 5 años S/.000 26.5 veces. En octubre del 2009 se renovó el plazo de vencimiento del programa por dos años adicionales.000 S/. DETALLE DE LAS EMISIONES DE BONOS CORPORATIVOS SEGUNDO PROGRAMA DE BONOS CORPORATIVOS Y PAPELES COMERCIALES DE GLORIA S. Emisión Primera – Serie A Primera – Serie B Plazo 180 días 360 días Monto Autorizado S/.5 veces. 35’000.875% Octava – Serie A 10 años S/.0 veces. 40’000. en tanto estén vigentes las emisiones de instrumentos dentro del Programa: (i) mantener un nivel de endeudamiento sobre el patrimonio no mayor a 1.09.000 S/.78125% Novena – Serie A 5 años S/.000 S/.06 6.000 Cancelada 26. (ii) mantener una cobertura de intereses no menor a 3. 78’000. Los niveles de cobertura propuestos como resguardos del Segundo Programa. medida en términos de las salvaguardas aprobados para la emisión de valores dentro del Segundo Programa de Bonos Corporativos e Instrumentos de Corto Plazo de Gloria S. 70’200. 35’000. 70’000. 70’000.07 5.750% Sétima – Serie A 10 años S/. 35’000.05 6.000 29.09 6. 80’000.6875% Quinta – Serie A 7 años S/.500% Sexta – Serie A 7 años S/. 20’000.000 Cancelada 22. (iii) mantener un índice de cobertura de deuda no mayor a 4. 60’000.000 Cancelada 21.000 S/. 70’000. se han cumplido rigurosamente hasta la fecha.000 S/.000 S/. 33’333.000 S/.09 6.000 S/. 10’000.000 18.9375% Tercera – Serie A 5 años S/. 8.000 S/.400 30. 50’000.03 VAC + 6.07 6.04.46875% Décima – Serie A 7 años S/. El Segundo Programa de Bonos Corporativos y Papeles Comerciales corresponde a la emisión de instrumentos financieros por un monto en circulación de hasta US$ 200 millones o su equivalente en Nuevos Soles. plazo que ya venció sin ser nuevamente renovado.000 S/.09.Esta situación se refleja en su nivel de cobertura de deuda.00% Segunda – Serie Única 3 años S/.84375% 8. 70’000.04.05 6..A.000 S/.000 Fecha de Emisión 16/02/2009 16/02/2009 Fecha de Vencimiento Cancelada Cancelada Interés 7. 52’125.000 Cancelada 14. 72’000.000 S/. 90’000. 50’000.A. 72’000.000 S/.1 veces. 35’000. 100’000. donde el emisor se comprometió a cumplir las siguientes restricciones financieras. 50’000.000 Monto Colocado S/. 100’000. 35’000.