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Decifrando as Opes com o Bastter

Instrutor: Bastter

Aula 1
O Que Fundamental para Vencer na Bolsa
Voc faz na BOLSA o que faz na sua VIDA
Organizao Financeira Mudanas de Hbitos O custo dos negcios Consumismo, dvidas e carns Se transformar em um poupador

Acertar o Mercado
A Fantasia nmero 1

Acertar a Ao da Vez
A Fantasia nmero 2

Lucro
A Fantasia nmero 3 Iniciante Quanto eu posso ganhar Vencedor Quanto eu posso perder

A Realidade
Estudo Trabalho Poupana

Juros Compostos

O Custo de Operar Demais

O que importa o PROCESSO e no o PRODUTO

Acerto, um Pensamento Leigo


O leigo considera que um mtodo bom porque o resultado foi bom ou positivo. Resultados positivos no provam nada.

Um bom mtodo pode ter alguns maus resultados assim como o mtodo ruim pode ter bons resultados. No LP: Bom mtodo ser vencedor e o mau mtodo perdedor. Casos analisados isoladamente no tm a menor importncia

Quatro Tipos de Apostas


Aposta boa que voc ganha Lucro grande Aposta boa que voc perde Lucro pequeno Aposta ruim que voc perde Prejuzo pequeno Aposta ruim que voc ganha Prejuzo Enorme

Uma operao isolada no importa. O que importa o seu mtodo no Longo Prazo

Prejuzo
Aprender a aceitar e assumir prejuzos enquanto pequenos o fator mais importante para ser um vencedor na bolsa Na bolsa vence quem perde pouco e no quem ganha muito

Vencer na Bolsa
Boa Gesto de Risco e de Capital Mtodo com Esperana Matemtica Positiva para acumular capital no Longo Prazo Bom Operador

Aula 2
A Carteira de Aes e o Buy and Hold

A Carteira de Aes
Uma boa carteira de aes deve fazer parte do planejamento financeiro de todo indivduo. Uma parte do seu capital deve estar investido em aes. Seja SOCIO de grandes empresas (Blue Chips). Analise empresas e no preos. No importa quanto do seu capital estar em aes, mas deve ser sempre dinheiro que voc no vai precisar, alocado para longo prazo.

Montando sua Carteira de Aes


Compras de quantias fixas a intervalos programados Preo se dilui no longo prazo A maior parte da carteira de aes - Blue Chips O que protege a sua carteira de aes s ter aes de empresas slidas. O que defende sua carteira de aes s colocar em aes dinheiro que no vai precisar.

Vender ou stopar antes da queda = ILUSO Opes no defendem nem protegem Remuneram ndice Futuro pode pretender uma proteo temporria

O que Importante no Longo Prazo


Solidez das empresas que possui aes Reaplicao de Proventos

Compras programadas Remunerao e Taxa Obs.: Preos de compra no LP praticamente no tm importncia.

Ganho Percentual Acima do Dollar - PETR4

2000 1500 1000 500 0 1 Ano 5 Anos 10 Anos

1650

650 50 100

15 Anos

Fonte: Mauro Halfeld O Globo

Reaplicando na sua Carteira


Toda vez que receber dividendos, juros, etc., reinvista nas aes. Isso ir aumentar de forma extraordinria o rendimento da sua carteira atravs dos tempos. Aproveite as subscries e as bonificaes. Ganho adicional Aluguel das aes Quando a carteira j for grande o suficiente e junto com seus investimentos lhe der tranqilidade financeira, os proventos podem ser retirados para seus gastos ou lazer.

100 Mil Dlares Aplicados na Bolsa dos EUA em 1871

250.000,00 8.000.000,00

Pesquisa de Jeremy Siezel Wharton Business Scholl 1871- Fonte: Mauro Halfeld O Globo

Reaplicando Dividendos

Sem Reaplicar dividendos

Vender Aes da Carteira


Razo para vender est na EMPRESA e no nos PREOS. Oua o que o mercado tem a dizer. Vender porque vai cair, ou porque caiu, do departamento do trader. Quem monta uma carteira de longo prazo no tem nada a ver com isso. Para quem monta uma carteira de aes de longo prazo s duas coisas importam: Quantas aes voc tem. A solidez das empresas que voc possuiu aes. Os preos das aes hoje no tem nenhuma importncia e quando caem so uma grande oportunidade de aumentar sua carteira de aes.

Aumento de Capital da Carteira


Aumento do valor das aes atravs dos tempos. Aumento do nmero de aes. Remunerao Proventos, Aluguel, Opes, Mini-ndice.

Remunerao de Carteira de Aes


Qualquer tipo de renda produzida pela carteira de aes sem vender as aes: Proventos (Dividendos, Juros sobre o Capital Prprio, Bonificao, Subscrio, etc). Aluguel das aes. Venda de Opes sobre a carteira Venda de ndice Futuro

Remunerao de Carteira - Etapas


Construindo a Carteira Fase Inicial Compra aes com dinheiro novo Reaplica toda a remunerao na carteira Queda Oportunidade de comprar mais aes Carteira Estvel Fase Intermediria No traz mais dinheiro de fora Reaplica toda a remunerao na carteira Queda oportunidade de comprar mais aes Usufruindo da Carteira Fase Final Retira a remunerao para seus gastos Queda no faz a menor diferena, o que importa nmero de aes

Remunerar com Proventos e Aluguel


Risco Baixo Pouco tempo dispensado Qualquer um pode fazer O resultado a longussimo prazo normalmente muito bom. Iniciante Aprendizado e acmulo da capital para proteger as futuras vendas de opes.

Proventos
Proventos em Dinheiro Dividendos Juros Sobre Capital Prprio Proventos em Aes Bonificao Subscrio Casos Especiais Desdobramento

Remunerar com Opes


Risco Baixo se for Venda Coberta O Objetivo comprar mais aes e no defender queda. No necessrio vender toda a carteira Impede que venda carteira no fundo.

O Pulo do Gato
Reaplicar proventos = Juros compostos Prejuzo na carteira nas quedas = No monetrio Lucro na venda de VE (opes) = Monetrio Se operar grande pode inverter CUIDADO

Aula 3
O Que So Opes
O que so Opes?
Eu quero comprar seu carro. Custa 20 mil reais. No tenho dinheiro para comprar agora, ento eu compro o DIREITO de comprar o carro por 500 reais. Assim eu adquiri o DIREITO de comprar seu carro por 20 mil reais at o dia 30 de Julho de 2008. Exero este DIREITO se eu quiser. Voc passou a ter a OBRIGAO at o dia 30 de Julho, de me vender o carro por 20 mil reais se assim eu desejar, e para tanto recebeu 500 reais. No importa o que acontea, os 500 reais so seus, no entram no negcio, se ele for realizado.

O que pode acontecer?


O valor do carro no mercado cai para 15 mil reais, me interessa mais comprar outro carro por 15 mil reais (a opo virou p, micou). Eu perdi os 500 reais mas se tivesse comprado o carro na poca por 20 mil, estaria perdendo 5000 reais. O valor do carro sobe para 30 mil reais, mas como eu tenho o DIREITO e voc a OBRIGAO, eu exero meu direito e compro o carro por 20 mil reais lucrando 9500 (10 mil menos os 500 do prmio). O valor do carro sobe para 22 mil reais e eu no tenho os 20 mil para exercer meu direito ou no estou interessado. Vendo o meu direito para outra pessoa por 3000 reais e saio no lucro de 2500 reais.

Caractersticas
Derivativo - a Opo de Compra que paguei 500 reais pelo DIREITO de comprar seu carro ganhar ou perder de valor de acordo com o ganho ou perda de valor do carro - ou seja, o ativo Opo de Compra DERIVA de outro ativo (Preo do Carro). Preo de Exerccio - No caso 20 mil reais - O preo pelo qual eu adquiri o DIREITO de comprar seu carro. Data de Exerccio - 30 de Julho de 2008. Se at esta data eu no exercer o meu DIREITO, a minha Opo morrer sem valor e eu perderei o DIREITO, no importando o valor do carro.

O Que Influencia o Prmio da Opo


Preo do Carro - (Normalmente quando o preo do carro sobe, o prmio da opo sobe e vice versa). Isso somente no ocorre quando o PE da opo muito mais alto que o preo de mercado do carro. Preo de Exerccio - Se o carro vale 20 mil reais e eu adquiri o direito de compr-lo por 10 mil, o meu direito vale muito. Se por 20 mil, vale alguma coisa. Se por 30 mil, no vale quase nada. Tempo para o Exerccio ou o fim do meu direito. Quanto maior o tempo, maior a chance do meu direito valer alguma coisa e maior o valor do meu direito.

Taxa de Juros Volatilidade - Quanto mais voltil o mercado, maior os prmios das opes porque o risco do preo do ativo principal passar o preo de exerccio da opo maior neste caso.

Preo Ao X Preo Exerccio


Opo Dentro do Dinheiro (ITM - in the money): Preo de Exerccio abaixo do preo do ativo no momento. O carro custa 20 mil e eu tenho o direito de compr-lo por 10 mil. Opo No Dinheiro (ATM - at the money): Preo de Exerccio no ou prximo do preo do ativo no momento. O carro custa 20 mil e eu tenho o direito de compr-lo por 20 mil. Opo Fora do Dinheiro (OTM - out of the money): Preo de Exerccio acima do preo do ativo no momento. O carro custa 20 mil e eu tenho o direito de compr-lo por 30 mil.

Prmio das Opes


Consiste de Valor Intrnseco e Valor Extrnseco Valor Intrnseco ou Verdadeiro Parte do prmio da opo que est abaixo do preo da ao. O que ela vale de verdade. Valor Extrnseco ou de Expectativa Parte do prmio da opo alm do preo da ao. O que normalmente se opera. EX.: PETR4 a 50 PETRB48 a 3,00 Valor Intrnseco = 50 48 = 2,00 Valor Extrnseco = 3,00 2,00 = 1,00

O que fazer com opes?


Objetivos das opes: controle de risco e a diminuio da volatilidade de preos Comprar: Representa um direito sobre o todo: Adquirir o direito a um capital muito maior atravs de um custo muito menor comprando uma parte (prmio da opo) e tendo POSSE sobre o todo (capital em aes). Vender: Representa uma obrigao sobre o todo: Vender uma opo e receber pela venda uma parte (prmio da opo) do que voc tem do todo (do capital em aes) e defender PARTE do seu capital da perda de valor.

Influncias Sobre o Prmio


Preo Ao (grficos) - O QUE Preo Exerccio (PE) - AONDE Tempo para o vencimento - QUANDO Volatilidade da ao (VH) - COMO Taxa de juros

Grficos analisam somente o preo da ao. O preo da ao diz o QUE. Em opes voc tambm tem de saber o QUANDO (Tempo), o COMO (VOL) e AONDE (PE).

Juntando Tudo
Opes so influenciadas primordialmente por: Distncia da ao para o preo de exerccio da opo (corresponde ao movimento da ao) Tempo para o dia do exerccio Volatilidade da ao A distncia inversamente proporcional aos preos das opes O tempo diretamente proporcional A volatilidade diretamente proporcional Para que o preo de uma opo aumente necessrio que o efeito da variao do preo da ao e da volatilidade sobre a opo seja maior do que a perda de valor pela passagem do tempo.

Aula 4
Black & Scholes - Simplificado
Para entender e se beneficiar de Black & Scholes basta compreender cinco coisas:
Preo Terico Volatilidade Delta Gama Theta

O Que Black & Scholes


Um modelo de precificao de opes - o mais usado

O Que Precificar?
Determinar um Preo Terico para a Opo

O Que Preo Terico?


Um padro com o qual voc compara o Preo Real para poder adjetivar o Preo Real

Preo Terico
Serve para determinar se a opo est sobre-avaliada, no preo ou sub-avaliada. O mercado no tem de ir para o preo terico, ele apenas um balizamento e no um instrumento de previso. Busque distores que lhe beneficiem como por exemplo arbitragem comprando opes sub-avaliadas e vendendo as sobre-valorizadas.

Precificao de Opes
Preo Ao Preo Exerccio Opo Tempo para o Vencimento Taxa de Juros Volatilidade: Futura Mercado Passada Modelo de Precificao Presente Expectativa na Opo (VI)

Black & Scholes


O brilhantismo esta na performance, em entender o que acontece com a sua operao e suas opes.

Entender porque uma opo sobe e outra no. Entender as variaes. As formulas exatas no so o mais importante. Apesar de ter sido criado em 1972 ainda o mais popular porque o mais simples e mais fcil de usar

Volatilidade
Volatilidade no mercado significa movimento ou variao de preos. VH = Volatilidade Histrica da ao: Medida da variao passada da ao, durante um determinado perodo atravs dos preos de fechamento dirios. VF = Volatilidade Futura da Ao Desconhecida VI = Volatilidade Implcita das Opes: Expectativa nas opes.

VH e o Prmio das Opes


Aes Ao 1 a R$100,00 Ao 2 a R$100,00 Variaes de Preos 99 a 101 98 a 102 Possibilidades no Vencimento 0,00 ou 1,00 0,00 ou 2,00 Valor Terico do Prmio da Opo de R$100,00 0,50 1,00

Volatidade = Presso
Volatilidade Alta: Chance de ser exercido grande e risco para o financiador de queda expressiva que no seja coberta pelo lanamento da opo. Exigem prmios mais altos para lanar. Volatilidade Baixa: Chance de ser exercido pequena e risco menor para o financiador que simula renda fixa com seus lanamentos. Aceitam prmios mais baixos para lanar.

O que so as Gregas?
Subprodutos da Equao de Precificao de Opes de Black & Scholes que avaliam caractersticas das opes. Conhecendo as gregas das opes e de sua operao possvel determinar como os movimentos da ao e a passagem do tempo iro influenciar na sua operao. Delta Gama - Theta

Delta
Determina at onde a opo pode ir (p/ unid de R$1,00 Ao) Quanto a opo tende a variar em centavos, em relao a variao de 1 real da ao. Expresso em nmeros (percentual). Se uma opo tem Delta de 50 teoricamente ela vai ganhar 0,50 de prmio se o ativo subir 1 real. Chance percentual de uma opo ser exercida. O delta maior quanto mais (ITM) for a opo.

Uma operao (Delta +) teoricamente melhora se subir (Compra). Uma operao (Delta -) teoricamente melhora se cair (Venda). Delta com Ao a 44 Reais Opo PETRJ40 PETRJ42 PETRJ44 PETRJ46 PETRJ48 PETRJ50 Exerccio 40,00 42,00 44,00 46,00 48,00 50,00 Preo 3,50 1,75 0,56 0,11 0,03 0,01 Delta 91 76 51 38 11 3

Gama
Se Delta = Quanto vai; Gama = Como vai Quanto o delta ir variar para variao de 1 real no preo do ativo Gama de 0,05 = Delta tende a variar 5 pontos se a ao variar 1 real. Determina a variao da opo em relao a seu preo. Maior nas Do Dinheiro (ATM) / Pequeno nas OTM e nas ITM. Uma operao Gama positiva = compra de volatilidade Uma operao Gama negativa = venda de volatilidade

Theta
Todas as opes perdem uma parte do seu valor, todo dia, devido a passagem do tempo, no importa o que acontea com o mercado. O quanto o prmio da opo decai (perde valor ou VE) por unidade de tempo (dia). Expresso em centavos NEGATIVOS. Opo com theta de -0,05 tender a perder 5 centavos de VE com a passagem de um dia Apesar do Theta ser maior nas opes com maior VE(ATM), pois ele expresso em centavos, ele proporcionalmente maior nas Fora do Dinheiro (OTM). Uma operao Theta positiva ganha com a passagem do tempo Uma operao Theta negativa perde com a passagem do tempo

Delta e Gama
Delta = autonomia Gama = acelerao A grosso modo, Delta e Gama se somam para carregar a opo - o que a opo varia por unidade de um real. Delta e Gama = Chance Sem delta e gama a opo no vai a lugar algum (por 1 real de variao da ao) e alm de perder valor, vai perdendo chance com a passagem do tempo.

Delta X Gama
Delta alto com gama baixo (Opo ITM):

Vai longe, mas devagar. Variao pequena em termos proporcionais, apesar de grande em valores absolutos (centavos). Delta mdio com gama alto (Opo ATM): Anda mais rpido em relao ao preo da opo. Variaes proporcionais (percentuais) expressivas, mas variaes absolutas (centavos) menores do que as ITM. Delta baixo com gama baixo (Opo OTM): No vai longe e nem rpido, por unidade de um real da ao.

Gama e Theta
Aumenta nas ATM com a passagem do tempo, indo a valores expressivamente altos na proximidade do vencimento.

Tempo e Gregas
Opes Dentro do Dinheiro (ITM) - Se todos os outros fatores se mantiverem constantes, o Delta tende a aumentar at 1.00 com a passagem do tempo e o gama tende a zero. (Vai virando ao) Opes No Dinheiro (ATM) - Se todos os outros fatores se mantiverem constantes, o Delta tende a se manter praticamente constante com a passagem do tempo, mas o gama aumenta expressivamente. (Vai virando opo explosiva) Opes Fora do Dinheiro (OTM) - Se todos os outros fatores se mantiverem constantes, o Delta e o gama tendem a diminuir em direo a zero com a passagem do tempo. (Vai virando p com a passagem do tempo)

Juntando Tudo
Opes so influenciadas primordialmente por: Distncia da ao para o preo de exerccio da opo Tempo para o dia do exerccio Volatilidade da ao Distncia - inversamente proporcional preos das opes Tempo - diretamente proporcional Volatilidade - diretamente proporcional Para que o preo de uma opo aumente necessrio que o efeito da variao do preo da ao e da volatilidade sobre a opo (Delta e Gama) seja maior do que a perda de valor pela passagem do tempo (Theta).

Aula 5
Afinal Para que Servem as Gregas
Gregas - Delta Gama - Theta
O que vai acontecer com a sua operao de acordo com os diversos movimentos possveis da ao e com a passagem do tempo.

Delta
Positivo = Comprado Negativo = Vendido Delta Operao com Delta de +500 Teoricamente ganha 500 reais se a ao subir 1 real e perde 500 reais se a ao cair 1 real. Operao com Delta de -300 Teoricamente perde 300 reais se a ao subir 1 real e ganha 300 reais se a ao cair 1 real.

Gama
Positivo = Comprado em VOL Negativo = Vendido em VOL Gama Operao com Gama de +50 Teoricamente ganha 50 deltas se a ao subir 1 real e perde 50 deltas se a ao cair 1 real. Operao com Gama de -30 Teoricamente perde 30 deltas se a ao subir 1 real e ganha 30 deltas se a ao cair 1 real.

Theta
Positivo = Tempo a favor Negativo = Tempo contra Theta Operao com Theta de +10 Teoricamente ganha 10 reais se passar um dia. Operao com Theta de -30 Teoricamente perde 30 reais se passar um dia.

Operaes e Gregas
Delta positivo = compra

Delta negativo = venda Gama positivo = compra de volatilidade Gama negativo = venda de volatilidade Theta positivo = tempo a favor Theta negativo = tempo contra

Combinando
Opes PETRH50 PETRH52 Total Posio -1000 +1000 Delta 0,50 0,35 -150 Gamma 0,06 0,04 -20 Theta -0,030 -0,015 +15

Gregas
Delta define se voc ganha na alta ou na queda Gama decide se voc ganha no mercado que se movimento ou que acumula Theta decide se o tempo a seu favor ou contra Normalmente D e G X T Gama e Theta so proporcionais com sinais contrrios

Aula 6
Que Operaes com Opes Fazer
Operaes com Opes
Compra Venda Hedge

Operaes com Opes


Compra a Seco Travas Operaes Alvo Venda Coberta

Valor Extrnseco
Parte da opo alm do preo da ao Operaes com opes so basicamente compra ou venda de VE

Comprar VE
Compra a seco de Opes Buscar opes com pouco VE e muito delta e gama. So opes que tero um forte movimento para cima se a ao subir de preo Como o tempo est sempre contra no se deve carregar

Vender VE
Muito VE e longe do preo da ao (exceo a Trava de Alta ITM). Lastro em alta da ao Tempo est sempre a favor. Pode-se carregar

Vender VE
Travas Operaes Alvo

Trava de Alta
Compra e venda da mesma quantidade de opes Exemplo: PETRH46 +1000 PETRH48 -1000 Para ser venda de VE que o ideal, deve ser feita ITM.

Quando ITM ganha na alta, na acumulao e at na pequena queda.

Trava de Baixa
Venda e compra da mesma quantidade de opes Exemplo: PETRH56 -1000 PETRH58 +1000 Para ser venda de VE que o ideal, deve ser feita OTM. Quando OTM ganha na queda, na acumulao e at na pequena alta.

Operaes Alvo
Borboletas e Mesas So operaes que definem um alvo onde voc ter lucro. Para ter este alvo voc paga o custo da operao. Se a ao estiver prxima deste alvo perto do vencimento das opes voc ter lucro.

Venda Coberta
Por onde todos devem comear a operar opes Venda de opes no mximo na mesma quantidade que possui de aes

Exemplo: PETR4 + 1000 PETRH50 -500

Aula 7
Forma Simplificada de Analisar as Operaes
Operem Pequeno Operaes com Opes
O Mais Importante - Gesto de Risco O Mximo que eu posso perder nesta operao SE TUDO DER ERRADO = X Posso perder 10*X sem me abalar financeiramente nem emocionalmente

No Opere Opes sem um PLANO


O que EU vou fazer se o mercado subir. O que EU vou fazer se o mercado acumular. O que EU vou fazer se o mercado cair. Qual o PRAZO da operao. Voc no domina o mercado, mas domina suas atitudes e estratgias

O Ideal usar STOP de Montagem


As opes so normalmente muito volteis O STOP no muito eficiente neste sentido O custo de operar um dado muito importante O melhor STOP com opes na montagem

No leve nada para o Dia do Exerccio


Desmonte todas as operaes com opes no mximo na sexta antes do vencimento No dia do exerccio existem regras especiais, a liquidez pode sumir, se errar no tem volta. Se abrir novas posies sem querer, leva uma multa grande da Bovespa.

O que Importa na anlise da sua Operao com Opes


Qual o Risco Mximo da sua operao Voc est comprado ou vendido em VE e quanto Como a situao de Delta, Gama e Theta da sua operao

Relaes
Comprado em VE = Tempo contra Vendido em VE = Tempo a Favor Delta + / Gama + / Theta Delta - / Gama - / Theta +

Compra a Seco com PETR4 a 51,00

Opes PETRH50 Total

Posio +1000 +1000

Preo 2,00 2000

Delta 0,30 +300

Gama 0,04 +40

Theta -0,05 -50

VE 1,00 +1000

Trava de Alta com PETR4 a 54,00


Opes PETRH50 PETRH52 Total Posio +1000 -1000 0 Preo 5,00 3,50 +1500 Delta 0,84 0,70 +140 Gama 0,02 0,03 -10 Theta -0,03 -0,04 +10 VE 1,00 1,50 -500

Trava de Baixa com PETR4 a 54,00


Opes PETRH54 PETRH56 Total Posio -1000 +1000 0 Preo 1,50 0,70 -800 Delta 0,54 0,35 -190 Gama 0,07 0,06 +10 Theta -0,050 -0,035 +15 VE 1,50 0,70 -800

Operao com PETR4 a 54,00


Opes PETRH52 PETRH56 Total Posio -1000 +3000 +2000 Preo 3,00 0,80 -600 Delta 0,74 0,35 +310 Gama 0,03 0,04 +90 Theta -0,03 -0,03 -60 VE 1,00 0,70 +1100

Operao com PETR4 a 54,00


Opes PETRH52 PETRH56 PETRH60 Total Posio +1000 -3000 +2000 0 Preo 3,00 1,00 0,35 +700 Delta 0,70 0,40 0,10 -300 Gama 0,030 0,045 0,010 -85 Theta -0,03 -0,03 -0,01 +40 VE 1,00 0,70 0,35 -400

Risco Gama
Operaes com Gama muito positivo, especialmente com relao G/D alta, tem o Risco Gama da acumulao. Operaes com Gama muito negativo, especialmente com relao G/D alta, tem o Risco Gama da alta.

Venda Coberta
Boa operao para comear a operar opes pois no adiciona risco.

Vender no mximo em opes a quantidade que tem de aes. S venda opes a um preo que se for exercido ficar satisfeito Se o objetivo for taxa, venda prximo e deixe exercer Se o objetivo for acumular aes evite o exerccio com rolagens ou pagando devido ao IR