TEMA: Evaluarea ac iunilor i obliga iunilor 1. Evaluarea obligaiunilor 2. Evaluarea aciunilor 1. 1. 2. 3.

. Valoarea poate fi determinat prin 3 metode Cost mare-valoare mare- metoda cheltuielilor Metoda veniturilor pentru active financiare Metoda bazat pe compara ie, pre ul este format de pia

Aciuni - Dividend Obliga iuni - Cuponul sau (Dobnda) Exist 2 valori vis-a-vis de tituri 1. Valoarea 2. Pre Obligaiunea reprezint - un mod de promisiune de plat pe termen lung emis de ctre o societate pe aciuni sau de ctre o societate guvernamental. Aceasta se emtite la o valoare nominal, valoare care reprezint suma pe care emitentul o promite s o plteasc la scaden. Acest titlu confer deintorului calitatea de creditor fa de emitent, dreptul la dobnd i la rambursarea vaorii nominale a obligaiunii. Caracteristicile principale ale obligaiunii sunt: 1. Dobnda pltit deintorului obligaiunii, numit cuponul obligaiunii 2. Suma ce va fi rambursat la sfritul perioadei de via a obligaiunii, este valoarea nominal a obligaiunii 3. Raportul dintre mrimea anual a cuponului i valoarea nominal a obligaiunii , rata cuponului 4. Perioada de timp din momentul emiteri i pn la rambursarea complet a valorii nominale, perioada de maturitate Pe parcursul vieii obligaiunii rata dobnzii de pe pia se modific n permanen. ns avantajul sau fluxul monetar generat de obligaiune ( cuponul) rmne constant. ns valoarea acestuia ca rezultat se valorific. Respectiv la creterea ratei dobnzii de pe piaa valoarea obligaiunii se va micora, la diminuarea acesteia va crete. n procesul de evaluare a obligaiunii, obligatoriu este de luat n calcul aa factori ca: 1. Riscul asociat obligaiunii, acest risc influeneaz mrimea fluxurilor pozitive generate de obligaiune i ca rezultat valoarea acesteia. Acest risc de regul este inclus n rata dobnzii utilizat la actualizarea fluxurilor generate de obligaiune, prin urmare cu ct riscul este mai mare, cu att rata de actualizare este mai mare. i respectiv valoarea obligaiunii mai mic. 2. Perioada de maturitate a obligaiunii. De regul obligaiunile cu o perioad de maturitate mai mare, au un risc mai mare, respectiv o rat de actualizare mai mare. Obligaiunile pot fi de mai multe feluri: principalele tipuri sunt: 1. Obligaiuni generale ( reprezint o obligaiune negarantat care nu ofer nici un drept de gaj asupra proprietii emitentului ca garanie pentru respectarea obligaiilor. Aceste obligaiuni de regul sunt emise de companii a cror capacitate de plat este stabil sau sigur, deoarece rezultatele financiare ale acestuia sunt excelente. 2. Obligaiuni negarantate subordonate - sunt obligaiuni a cror drept la active n caz de falimet vine n urma altor datorii, adic sunt subordonate unor datorii pe termen scurt sau pe termen lung specificate n contractul de emisiune. 3. Obligaiuni pe venit - sunt obligaiunile care specific c dobnda sau cuponul se va plti numai dac profitul emitentului va fi suficient pentru ndeplinirea acestei obligaii. aceste obligaiuni sunt considerate destul de riscante de aceea de regul se emit cu o garanie.

4. Obligaiunile retractabile. Acestea ofer deintorului posibilitatea vinderii acesteia emitentului la valoarea nominal nainte de scaden sau perioada de maturitate. 5. Obligaiuni convertibile - sunt acele obligaiuni care pot fi schimbate n aciuni simple la un pre fixat la opiunea investitorului. Rata cuponului la astfel de obligaiuni de regul este mai mic, aceasta ns ofer posibilitatea ctigurilor de capital prin convertirea n aciuni. 6. Obligaiuni perpetuie. Acestea nu au perioad de maturitate respectiv emitentul nu va rambursa niciodat valoarea iniial, ns are obligaia de a plti permanent dobnda sau cuponul specificat. Aciuni Principiile de evaluare a aciunilor sunt similare obligaiunilor. Acestea ns au i unele particulariti: din aceast cauz evaluarea acestora este mai complicat dect evaluarea obligaiunilor. 1. n cazul aciunilor nu se cunosc cu exactitate mrimea fluxurilor de numerar generate de aceasta. 2. Aciunile nu au o perioad de maturitate. Se consider titluri cu o perioad de via nelimitat. 3. Este mai dificil de determinat rata dobnzii de pe pia sau rentabilitatea minim cerut care va servi drept rat de actualizare a fluxurilor de numerar. Aciunil epot fi: - Simple - Prefereniale Ambele implic finanarea din capitalul propriu. Aciune preferenial presupune de regul plata unui dividend cu sum fix i reprezint nite valori mobliliare care se aseamn n anumite aspecte cu obligaiunile n altele cu aciunile simple. Dividendul aciunii prefereniale este constant sau fix, ca la obligaiuni i la fel se ptete naintea dividendelor aciunii simple. Aciunile simple sau obinuite sunt dovada proprietii asupra unei societi pe aciuni, ns pentru un investitor, aceasta este un titlu financiar ce deine urmtoarele caracteristici: 1. Ofer dreptul deintorului ei la primirea dividendelor, dar numai n cazul cnd compania realizeaz profituri n perioada respectiv + dac aceast plat a dividendelor este stabilit de AGA. 2. Proprietarul aciunii are dreptul permanent de a-i vinde aciunile deinute spernd la un pre mai mare dect preul de achiziie ca urmare realiznd un ctig de capital. Valoarea aciunii depinde de fluxurile de mrimea fluxurilor de numerar pe care investitorul ateapt s le ncaseze dac cumpr aciunea dat i de gradul de risc al acestor fluxuri, care ca i n cazul obligaiunilor este inclus n rata de actualizare. Fluxurile ateptate de la deinerea aciunii sunt formate din 2 elemente: 1. Dividendul estimat pentru fiecare an de deinere 2. Preul pe care deintorul estimeaz s-l primeasc n urma vnzrii aciunii, respectiv preul final sau valaorea final a aciunii include: acest ctig anual exprimat prin dividend i ctigul de capital exprimat prin diferena preului de vnzare i preul de achiziie. n RM valoarea de pia a aciunilor se determin n baza preului mediu ponderat nregistrat la Burs n ultimele 6 luni. n lipsa acestuia, aceasta se va efectua n baza estimrii valorii acestora efectuat de o societate de evaluare liceniat.