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Funciones del director.

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LAS funciones que tiene el director en la elavoracion de proyecto.
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El ciclo de proyectos

IDEA
Archivar proyecto

ESTUDIO PRELIMINAR O PERFIL

Desechar proyecto Reestudio

ESTUDIO DE PREFACTIBILIDAD

Rechazo definitivo Reconsideración en un momento propicio

Incorporar modificaciones

ESTUDIO DE FACTIBILIDAD
Postergación

APROBACIÓN FINAL EJECUCIÓN DEL PROYECTO EVALUACIÓN EX POST
01/06/03 Verificar errores de apreciación Premiar calidad futuros proy. 1

ETAPAS DE UN PROYECTO
E Idea E Preinversión

Perfil E Prefactibilidad E Factibilidad
E

E Inversión E Operación

1

Distintas evaluaciones de proyectos

EVALUACIÓN FINANCIERA

Beneficios y costos (impuestos, salarios y ventas) a precios del mercado.

EVALUACIÓN ECONÓMICA

Beneficios y costos (impuestos, salarios y ventas) a precios económicos.

EVALUACIÓN SOCIAL

Beneficios y costos (impuestos, salarios y ventas) a precios sociales.

01/06/03

3

Distintas evaluaciones de proyectos

Precio económico: es aquel que tiene eliminadas todas las distorsiones que puede presentar el precio de mercado Vg. Precio sombra en el caso de los precios monopólicos. Se usa en grandes proyectos y en proyectos del estado.

Precio social: es un precio que dependiendo quienes son los beneficiarios del proyecto me mejora o empeora el mismo. Lo plantea por lo general el estado o grandes empresas.Vg. Precio social de la Mano de Obra donde hay altos índices de desempleo va a ser más valorada que donde estos índices son menores.

01/06/03

4

2

Estudios a realizar dentro de la evaluación

financiera

ü Viabilidad Comercial. ü Viabilidad Técnica. ü Viabilidad Legal.

Se vende. Se puede hacer. Esta permitido hacer.
Como organizo esto Ingresos - Egresos

üViabilidad Organizacional y Administrativa. üVIABILIDAD ECONÓMICA FINANCIERA.

Si alguno no da un buen resultado el proyecto cae.

01/06/03

5

Viabilidad comercial

Se trata de determinar cual será la aceptación y uso del producto y o servicio, es decir determinar el mercado.
Aspectos a estudiar

Mercado proyecto actual

• Demanda •La competencia •Comercialización del proyecto y análisis de precios
Resultados: Mercado proyecto proyectado

¿Qué voy a vender? ¿Cuánto voy a vender?
01/06/03

¿A cuanto puedo colocar el producto? ¿A que precio? ¿ Como voy a vender?
6

3

Viabilidad técnica

Se trata de definir la función de producción que optimice la utilización de los recursos disponibles en la producción de un bien o servicio determinado

Insumos

Productos terminados

TECNOLOGÍA
Obtengo la mayor parte de lo que son las inversiones y los costos
§Producción continua §Producción a pedido §Producción por proyectos
01/06/03

§Productos masivos §Productos a medida §Productos casi únicos
7

Viabilidad legal

Se trata de determinar la inexistencia de trabas legales tanto en la etapa de inversión como en la ejecución del proyecto.

§ASPECTOS AMBIENTALES §ASPECTOS TRIBUTARIOS §EN LA PUBLICIDAD §EN EL USO DEL PRODUCTO §TÍTULOS DE PROPIEDAD §REGISTROS DE MARCAS

01/06/03

8

4

Viabilidad organizativa

Se trata de definir la estructura organizativa que permitirá la posterior operación del proyecto. La capacidad administrativa de emprender el proyecto.

La ejecución del proyecto va a depender del espíritu emprendedor de quien lo está ejecutando, este debe tener capacidad para llevar un grupo de trabajo adelante, discutir el proyecto. Es importante que quien ejecuta el proyecto halla participado de la elaboración del mismo.

01/06/03

9

Viabilidad Económica Financiera

El objetivo aquí es ordenar la información monetaria que se ha generado en TODAS las etapas para determinar la rentabilidad del proyecto.

FACTIBILIDADES

COMERCIAL

TECNICA

LEGAL

ORGANIZATIVA

ECONÓMICA FINANCIERA

El costo de la elaboración del proyecto de inversión es costo hundido y no debe incorporase en el proyecto Hay que tener en cuenta que se deben tener en cuenta las cosas que no se pueden cuantificar (cuestiones subjetivas) que es importante dejarlas expresadas en el estudio.
01/06/03 10

5

ESTUDIOS DE VIABILIDAD
E Viabilidad

técnica E Viabilidad legal E Viabilidad económica E Viabilidad de gestión E Viabilidad política E Viabilidad ambiental

EL SISTEMA DE EVALUACIÓN DE PROYECTOS
VIABILIDAD ECONÓMICA Formulación y preparación
Obtención y creación de información
Estudio mercado Estudio técnico Estudio organizac .

Evaluación
Evaluación Sensibilización

Flujo de caja

Estudio financiero

6

TIPOLOGÍA DE PROYECTOS
Según la finalidad del estudio Según el objeto de la inversión

Rentabilidad del proyecto Rentabilidad del inversionista Capacidad de pago

Creación nuevo negocio Proyecto de modernización Outsourcing Internalización Reemplazo Ampliación Abandono

GERENCIA DE BENEFICIOS
® Generación

de ideas

® Problemas ® Ineficiencias (outsourcing, reemplazo) ® Improductividad (internalización, ampliación) ® Dificultades en abastecimiento y calidad de insumos (integración vertical). ® Oportunidades ® Capacidades ociosa (internalización, ampliación) ® Ventajas diferenciadoras del producto y de oportunidad de entrega ® Ventajas geográficas
01/06/03 14

7

PROYECTOS
Dependientes
Complementarios:
Efecto sinérgico Efecto entrópico

Independientes Excluyentes

01/06/03

15

EL MERCADO DEL PROYECTO
C o n s u m i d o r

P r o v e e d o r

Proyecto

Competidor

D i s t r i b

8

Pasos a seguir para evaluar un proyecto:

1.

DEFINIR EL PROYECTO ADECUADAMENTE, DECIR CON QUÉ LO ESTAMOS COMPARANDO (Situación sin proyecto optimizada) DEFINIR LOS BENEFICIOS QUE ESPERO OPTENER DE ESE PROYECTO (solo definir no importa la cuantificación) DEFINIR LOS COSTOS DEL PROYECTO ESTIMAR LOS BENEFICIOS Y COSTOS ENCONTRAR UN INDICADOR (ASOCIADO A UN CRITERIO) PARA DECIDIR (VAN, TIR, PER) ELEGIR ENTRE PROYECTOS BUENOS

2. 3. 4. 5. 6.

ESTO LO TIENE QUE REALIZAR TODO EL EQUIPO QUE TRABAJÓ EN EL PROYECTO.

01/06/03

17

Componentes decisión de inversión
Decisor
Inversionista Gerente Financista Evaluador

Variables controlables Variables incontrolables Opciones
01/06/03 18

9

Por qué fallan los proyectos
® Imposibilidad ® Deficiente

de la predicción perfecta

gestión erróneos en la

® Procedimientos

evaluación

01/06/03

19

IMPOSIBILIDAD DE LA PREDICCIÓN PERFECTA
E Tecnología E Institucionalidad E Economía E Relaciones E Naturaleza E Legislación

internacionales

10

Proyecto A
Inversión Vida útil Valor remanente Volumen de ventas VAN
01/06/03

Proyecto B UF 56.000 8 años UF 9.500 128.000 unidades UF 26.000
21

UF 60.000 8 años UF 10.000 162.000 unidades UF 13.000

Proyecto A
Inversión Vida útil Valor remanente
Volumen de ventas

Proyecto B UF 56.000 8 años UF 9.500
128.000

UF 60.000 8 años UF 10.000
162.000 unidades

unidades

VAN
Ventas para VAN=0

UF 13.000
73.000 unidades

UF 26.000
122.000 unidades

01/06/03

22

11

Construcción flujo de caja del inversionista
1. Ingresos y egresos afectos a impuesto 1.a. Gastos financieros 2. Gastos no desembolsables 3. Cálculo de impuesto 4. Ajuste por gastos no desembolsables 5. Costos y beneficios no afectos a impuesto 5.a. Préstamo 5.b. Amortización del préstamo = FLUJO DE CAJA

Flujo del proyecto
17,43%. Ingresos Egresos Depreciación Utilidad Impuesto Utilidad neta Depreciación Inversión Valor de desecho Flujo del proyecto

0

1
400 -180 -60 160 -24 136 60

2
400 -180 -60 160 -24 136 60

3
400 -180 -60 160 -24 136 60

4
400 -180 -60 160 -24 136 60

5
400 -180 -60 160 -24 136 60 400 596

-800 -800 196 196 196 196

01/06/03

24

12

Flujo financiado con deuda
23,31%, Ingresos Egresos Intereses Depreciación Utilidad Impuesto Utilidad neta Depreciación Inversión Préstamo Amortización Valor de desecho Flujo del inversionista 0 1 400 -180 -32 -60 128 -19 109 60 2 400 -180 -25 -60 135 -20 115 60 3 400 -180 -17 -60 143 -21 122 60 4 400 -180 -9 -60 151 -23 128 60 5 400 -180 -60 160 -24 136 60

-800 400 -89 -400 80 -96 79 -104 78 -112 76 400 596

01/06/03

25

Flujo financiado con leasing
23,28 %, Ingresos Egresos Leasing Depreciación Utilidad Impuesto Utilidad neta Depreciación Inversión Valor de desecho Flujo del inversionista 0 1 400 -180 -132 -30 58 -9 49 30 2 400 -180 -132 -30 58 -9 49 30 3 400 -180 -132 -30 58 -9 49 30 4 400 -180 -132 -30 58 -9 49 30 5 400 -180 -30 190 -29 161 30 400 591

-400 -400 79 79 79 79

01/06/03

26

13

Riesgo e incertidumbre
® Riesgo: probabilidad de ocurrencia se

puede estimar
®

CRITERIOS
® ®

® ®

Dominancia: cuando en todos los escenarios una alternativa es mejor que la otra, la dominada se elimina Nivel de aspiración: se define nivel de aspiración y después se elige la alternativa con mayor probabilidad de alcanzarlo Valor esperado: se elige mayor E[VANx] Equivalencia a certeza: corrige valor esperado por un coeficiente de aversión al riesgio

® Incertidumbre: no se puede estimar
01/06/03 27

Análisis de sensibilidad
MODELOS: ® Unidimensional: calcula el valor límite que puede asumir una variable, es decir, aquel que hace al VAN igual a cero ® Hertz o multidimensional: mide qué pasa con el VAN si cambia el valor de una o más variables.

01/06/03

28

14

Simulación de MonteCarlo
ETAPAS PARA USAR CRYSTAL BALL
® ® ® ® ® ®

Construcción flujo referenciando celdas a aquéllas a simular Elegir distribución de probabilidades a cada variable a simular Definir el nombre de la función a pronosticar Definir características de simulación Iniciar la simulación Análisis de datos

01/06/03

29

Costo del capital
Tasa de retorno exigida para compensar:
®

® ®

Costo de oportunidad de los recursos propios invertidos Variabilidad del riesgo Costo financiero de las deudas

01/06/03

30

15

Efecto del financiamiento
Valor actual neto ajustado: calcula el VAN del proyecto y le agrega el VAN de la deuda ® Ajuste a la tasa de descuento
®
® ® ®

Costo de capital promedio ponderado de los betas Costo promedio ponderado del capital Ajuste de los flujos de caja y de la tasa de descuento

01/06/03

31

-1000 800 -200

1120 120 12% -864 -64 8% 256 56 28%

Flujo proyecto Financiamiento Flujo inversionista

16

Momento óptimo para invertir
® Rentabilidad
® Inversión

inmediata : R1=F1/I0

no se capitaliza ® Inversiones de reemplazo no se actualizan ® Válido cuando flujo de caja es independiente de cuando se realiza el proyecto

01/06/03

33

Proyectos de reemplazo
J J

J

J

Capacidad insuficiente de los equipos existentes Aumento en los costos de operación y mantenimiento asociados a la antigüedad del equipo Productividad decreciente por el aumento en las horas de detención por reparaciones o mejoras Obsolescencia comparativa derivada de cambios tecnológicos
34

01/06/03

17

Momento óptimo de reemplazo
® Reemplazo

de un activo que incrementa sus costos a lo largo del tiempo debido su deterioro normal por otro similar ® Reemplazo de un activo por otro que introduce cambios tecnológicos en el proceso productivo

01/06/03

35

COSTOS

Costo total anual equivalente

Costo anual equivalente de la operación del activo

Costo anual equivalente de la inversión AÑOS n Valor anual equivalente del valor de desecho BENEFICIOS

01/06/03

36

18

Tipología de proyectos de reemplazo
o

Sustitución de activos sin cambios en los niveles de operación ni ingresos Sustitución de activos con cambios en los niveles de producción, ventas e ingresos Imprescindencia de la sustitución de un activo con o sin cambio en el nivel de operación

o

o

01/06/03

37

Proyectos de ampliación
®

Opciones
®

®

Efectos
®

®

Por sustitución de activos Por complemento de activos

®

® ®

Economías de escala Deseconomías de escala Capital de trabajo Aumento en el valor de desecho

01/06/03

38

19

Proyectos de abandono
®

Opciones
®

®

Efectos
®

®

Eliminación de área de negocio no rentable Liberalización de recursos para invertir en proyectos más rentables

®

® ®

Economías de escala Deseconomías de escala Capital de trabajo Disminución en el valor de desecho

01/06/03

39

Proyectos de internalización
® Aumento
® Reducir

de productividad:

los costos mediante la disminución de recursos, manteniendo el nivel de operación ® Aumentar el nivel de actividad disminuyendo las capacidades ociosas sin incrementar los recursos

01/06/03

40

20

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