CHRONIQUES

Toulouse School of Economies

Le rachat de la compagnie ferroviaire amricaine BNSF se fonde sur des anticipations audacieuses, trs rentables si elles se concrtisent.

UN TRAIN A GRANDES PROMESSES

Marc Ivaldi, Toulouse School of Economies (TSE)

ONNAISSANT l'tat des entreprises affecte par la recession Mas peut-tre ferroviaires europennes, on le sage d'Omaha voit-il des perspecpeine a croire que le tres avise tives d'investissement en Europe ou en Warren Buffett ait dcide de Asie qu'il saurait mieux cibler en partant racheter la compagnie ferroviaire am- des actifs florissants de BNSF 5 Ce serait ricaine Burlington Northern Santa Fe toutefois un montage prilleux quand (BNSF) Certes, vu de ce cte-ci de on pense a la lenteur des changements l'ocan, BNSF parat sacrement profi- dans la liberalisation de cette industrie table Son chiffre d'affaires quivaut celui dans tous les pays Autre pan les polide la SNCF avec un effectif quatre fois tiques environnementales de l'apresmoins eleve, sachant que BNSF ne fait Copenhague vont accrotre le cot du que du fret Mas tait-ce une raison suf- transport routier, entranant une migrafisante ? lion vers le ferroviaire En fait, cette decision mm \Varren La ralit est que le fersemble tre surtout le Buffett ferait le pariroviaire est moms flexifruit d'une succession de ble que le routier, irremparis plus ou moins ris- d'une rergulation plaable donc pour une ques On peut d'abord impossible lui large partie de l'activit penser que cet investis- permettant transport sement anticipe la Autre piste paner que d'engranger les reprise economique, le la legislation associe a la prise en compte transport de fret ayant rentes du ete particulirement monopole. des changements clima-

tiques n'aura gure d'impact sur la production d'lectricit a partir du charbon, et que le cur du business de BNSF, prcisment le transport de charbon, ne sera pas affecte On peut aussi conjecturer que Warren Buffett veut disposer des atouts d'une compagnie ferroviaire efficace pour largir son marche et proposer aux chargeurs ou consommateurs amricains des services intgres Le rgulateur americain ne verrait certes pas d'un bon il une nouvelle vague de concentration dans ce secteur dj fortement concentre, resultat de la liberalisation des annees 80 Mas peut-il s'y opposer 5 D'aucuns disent que les entreprises ferroviaires ont acquis un tel pouvoir de marche que leurs clients ne peuvent que plier l'echme Notre investisseur ferait donc le pan d'une reregulanon impossible qui lui permettrait d'engranger les rentes du monopole Ce n'est pas le plus audacieux, mas pas le moins rentable non plus ' O