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UNIVERSIDADE FEDERAL FLUMINENSE


DEPARTAMENTO DE ADMINISTRAO
MATEMTICA FINANCEIRA
PROF: EDUARDO PICANO, D.Sc.








MATEMATICA FINANCEIRA
PARA ADMINISTRAO








Autores:
Eduardo Picano
Guilherme Guimaraes
Haroldo Belo
Luiz coelho


NITERI
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Aula 1 - PORCENTAGEM

Objetivos: Ao final desta aula, voc dever ser capaz de:
- Relembrar os conceitos de razo centesimal, porcentual, unitria.
- Rever os conceitos envolvidos no clculo da porcentagem.
- Entender e resolver os problemas propostos.

Introduo

Ao entrar em um shopping center, somos bombardeados com informaes do tipo:





Alm disso, nos telejornais dirios tambm escutamos informaes do tipo:

- As mulheres constituem cerca de 53% da populao brasileira;
- A alta dos preos no ms de Janeiro foi de 2,5%;
- O dlar baixou no ms de Janeiro cerca de 1,5%.

Essas expresses envolvem uma razo especial chamada PORCENTAGEM, assunto
que passaremos a estudar agora. Esse tema usualmente encontrado nas questes de
concurso pblico brasileiro, pois envolve frmulas de simples resoluo com questes
que, quando bem elaboradas, do trabalho ao candidato. POR ISSO, SE ESFORCE
NESSA ETAPA.


Razo centesimal
Definio 1.1
Chamamos de razo centesimal a toda razo cujo conseqente (denominador) seja igual
a 100.

Exemplos:
37 em cada 100


3



19 em cada 100




Diversas outras razes no centesimais podem ser facilmente reescritas na forma
centesimal.

Exemplos:

3 em cada 10

30 em cada 100

2 em cada 5

40 em cada 100

1 em cada 4

25 em cada 100


Voc certamente j deve ter ouvido falar dos outros nomes usados para uma razo
centesimal, tais como: razo porcentual, ndice ou taxa porcentual e percentil.


Forma porcentual
Uma razo centesimal pode ser indicada na forma porcentual, anotando-se o
antecedente (numerador) da razo centesimal seguido do smbolo % (l-se por cento).

Exemplos:

= 12% (doze por cento)

= 3% (trs por cento)




Forma unitria
Alm da forma porcentual, existe uma outra forma de expressarmos uma razo a qual
chamamos de forma unitria.
A forma unitria da razo
100
p
o nmero decimal que obtemos dividindo o valor p por
100.
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23% =

= 0,23 =
,

6% =

= 0,06 =
,



133% =

= 1,33 =
,

0,5% =
,

= 0,005 =
,




Percentagem
Definio 1.2
Dados dois nmeros quaisquer, A e B , dizemos que A igual a p % de B quando o
valor A for igual a

do valor B , ou seja, A p % de B A =

x B. B a
referncia do clculo percentual. Dizemos, ento, que A uma porcentagem do nmero
B.
Obs.: Todo problema de porcentagem depende, basicamente, de determinarmos um dos
valores dados na expresso acima, A, B, ou p em funo dos outros dois.

comum encontrarmos as expresses: lucro, rendimento, desconto, abatimento,
prejuzo, etc. indicando uma porcentagem em situaes especficas e a expresso
principal indicando o valor de referncia que corresponde a 100 %.

Exemplos:
1) Calcular 20 % de 250.

Soluo:

x 250 = 50 ou 0,20 x 250 = 50



Resposta: 20 % de 250 50

2) 30 igual a 20 % de quanto?
Soluo: 150
20 , 0
30
20 , 0 30 p p = = =
Resposta: 150

3) 21 representam quanto por cento de 15?
Soluo: Da definio de porcentagem temos que:
21 x % de 15 140
15
100 21
15
100
21 =

= = x
x

Resposta: 140 %
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Aumentos e redues porcentuais
Quando queremos calcular um aumento ou uma reduo de p % sobre determinado
valor, normalmente somos levados a calcular o resultado em duas etapas:
l - calculamos a porcentagem p % do valor dado:
2 - adicionamos ou subtrairmos do valor original a porcentagem encontrada, para
obter, respectivamente, o valor aumentado ou reduzido em p % do valor dado, conforme
o caso desejado.
Usando a forma unitria, poderemos calcular aumentos e redues porcentuais de modo
mais rpido, da seguinte forma:


I - Para calcular um aumento de p % :
Quando aumentamos em p % um valor V, ficamos com ( )% 100 p + de V.

Ento, basta multiplicar o valor V pela forma unitria de ( )% 100 p + para termos o
resultado desejado. A forma unitria de ( )% 100 p + chamada de fator de correo.

Exemplos:
1) Aumentar o valor 230 em 30 %.
Soluo:
( ) 1,30
100
130
% 130 % 30 100 = = = + (fator de correo)
230 x 1,30 = 299
Resposta: 299


2) Aumentar o valor 400 em 3,4 %.
Soluo: ( ) 1,034
100
4 , 103
% 4 , 103 % 4 , 3 100 = = = + portanto, 413,60 1,034 x 400 = .
Resposta: 413,60

II Para calcular uma reduo de p%
Quando reduzimos em p % um valor V, ficamos com ( )% 100 p de V .
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Ento, basta multiplicar o valor V pela forma unitria de ( ) p 100 % para termos o
resultado desejado.

Exemplos:
1) Reduzir o valor 300 em 30 %.
Soluo:
( ) 0,70
100
70
% 70 % 30 100 = = = 300 x 0,70 = 210
Resposta: 210

2) Reduzir o valor 400 em 2,5 %.
Soluo:
( ) 975 , 0
100
97,5
5 , 97 % 5 , 2 100 = = = 400 x 0,975 = 390
Resposta: 390


Aumentos e redues porcentuais sucessivos
I Aumentos sucessivos:
Para aumentarmos um valor V sucessivamente em
1
p %,
2
p %, .....,
n
p %, de tal
forma que cada um dos aumentos, a partir do segundo, incida sobre o resultado do
aumento anterior, basta multiplicar o valor V pelo produto das formas unitrias de
( ) p
1
+ 100 % , ( ) p
2
+ 100 %,..., ( ) p
n
+ 100 %.
Exemplos:
1) Aumentar o valor 2.000 sucessivamente em 10 %, 20 % e 30 %
Soluo:
3.432 1,30 x 1,20 x 1,10 x 2.000 =
Resposta: 3.432

2) Se o valor 4.000 sofrer trs aumentos sucessivos de 5%, qual o valor resultante?
Soluo:
4.000 x 1,05 x 1,05 x 1,05 = 4.630,50
Resposta: R$ 4.630,50

II Redues sucessivas
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Para reduzirmos um valor V sucessivamente em
1
p %,
2
p %, .....,
n
p %, de tal forma
que cada uma das redues, a partir do segunda, incida sobre o resultado da reduo
anterior, basta multiplicar o valor V pelo produto das formas unitrias de ( ) p
1
100 % ,
( ) p
2
100 %,..., ( ) p
n
100 %.
Exemplos:
1) Reduzir o valor 2.000 sucessivamente em 10%, 20% e 30%.
Soluo:
1.008 0,70 x 0,80 x 0,90 x 2.000 =
Resposta: 1.008

2) Se o valor 4.000 sofrer trs redues sucessivas de 5%, qual ser o valor resultante?
Soluo:
3.429,50 0,95 x 0,95 x 0,95 x 4.000 =
Resposta: 3.429,50


Exemplo 1.1:
1) Multiplicar o preo de uma mercadoria por 1,0428 equivale a dar-lhe um aumento de
quantos por cento?
Soluo:
( ) % 4,28 100 % 104,28
100
104,28
1,0428 + = = =
Resposta: 4,28 %


2) A conta de um restaurante indicava uma despesa de R$ 26,00 e trazia a seguinte
observao: No inclumos os 10 % de servio. Quanto representa, em dinheiro,
os 10 % de servio e quanto fica o total da despesa se nela incluirmos a porcentagem
referente ao servio?
Soluo:
Servio: 2,60 26,00 x 0,10 , isto 26,00, de % 10 = .
Total da despesa: 26,00 + 2,60 = 28,60 ou 26,00 x 1,1 = 28,60.
Resposta: R$ 28,60


3) Numa pequena agncia bancria, 32 % dos clientes so pessoas jurdicas e os outros
2.040 so pessoas fsicas. Quantos clientes, ao todo, tm esta agncia?
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Soluo:
O total de clientes corresponde a 100 %.
( ) % 68 % 32 100 = corresponde ento ao porcentual de pessoas fsicas, portanto 2.040
corresponde ento a 68 % do total, logo o total de clientes ser dado por:
000 . 3
68
100 x 2.040
= .
Resposta: 3.000 clientes.


4) O preo de um produto A 30 % maior que o de B e o preo deste 20 % menor
que o de C. Sabe-se que A, B e C custaram juntos, R$ 28,40. Qual o preo de cada
um deles?
Soluo:
Representaremos os preos de A, B e C por c b , a e respectivamente, portanto tem-se
que:
a = 1,3b
b = 0,8c
Logo, a = 1,3 x 0,8c , ou seja a = 1,04c.
Como 28,40 c b a = + + , temos que: 1,04c + 0,8c + c = 28,40
Assim: 2,84c = 28,40 e, portanto,
c =
84 , 2
40 , 28
c = 10,00 e da, a = 1,04 x 10,00 = 10,40 e b = 0,8 x 10,00 = 8,00
Resposta: A custa R$ 10,40, B custa R$ 8,00 e C custa R$ 10,00.


5) Uma mercadoria foi vendida com um lucro de 20 % sobre a venda. Qual o preo de
venda desta mercadoria se o seu preo de custo foi de R$ 160,00?
Soluo:
O termo sobre a venda, indica que o valor de referncia (principal) dever ser o preo
de venda, portanto devemos fazer este preo corresponder a 100 %. Temos ento que o
preo de custo corresponde a ( ) 80% ou 0,80 % 20 100 = do preo de venda, ou seja,
0,80 correspondem a 160,00 e da o preo de venda ser dado por
200,00
80
100 x 00 , 160
= .
Resposta: R$ 200,00



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Resumo
Voc reviu os conceitos de razo centesimal, razo porcentual e razo unitria;
os conceitos envolvendo o clculo de porcentagem.



EXERCCIO 1.1

l) Expresse a frao
125
31
, em porcentagem.
Resp. : 24,8 %

2) Vidal investiu 30 % do seu capital em um fundo de aes e o restante em um fundo
de renda fixa. Aps um ms, as quotas dos fundos de aes e de renda fixa haviam se
valorizado 8 % e 2,40 %, respectivamente. Qual foi a rentabilidade do capital de
Vidal nesse ms? Resp. : 4,08 %

3) Um lucro de 25 % sobre o preo de custo de uma mercadoria corresponde a quanto
por cento se for calculado sobre o preo de venda?
Resp. : 20 %

4) Um prejuzo de 50 % sobre o preo de custo de uma mercadoria corresponde a
quantos por cento se for calculado sobre o preo de venda?
Resp. : 100 %

5) Se um produto que custa R$ 40,00 tiver seu preo reajustado sucessivamente em 5 %
e 10 %, qual ser o seu preo final?
Resp. : R$ 46,20

6) Se dermos dois descontos sucessivos, um de 5 % e outro de 10 %, a uma mercadoria
que tem preo inicial de 40,00 R$ , qual ser o seu preo final?
Resp. : R$ 34,20

7) Antonio ganha 30 % as mais que Beatriz e Carlos 20 % a menos que Antonio. Se a
diferena entre os salrios de Antonio e de Carlos de 130,00 R$ , qual o salrio de
Beatriz?
Resp. : R$ 500,00

8) O salrio de um vendedor constitudo de uma parte fixa igual a R$ 2.300,00 e mais
uma comisso de 3 % sobre o total de vendas que exceder a R$ 10.000,00. Estima-se
10


em 10 % o porcentual de descontos diversos que incidem sobre o salrio bruto. Em
determinado ms o vendedor recebeu lquido, o valor de R$ 4.500,00. Quanto ele
vendeu nesse ms?
Resp. : R$ 100.000,00

9) Comprei numa promoo uma cala e uma camisa. Aps o trmino da promoo, a
cala ficou 20 % mais cara e a camisa, 10 % mais cara. Se comprasse as mesmas
duas peas pagando esses novos preos, eu gastaria 16 % a mais. Quanto me custou a
mais a cala em relao camisa?
Resp. : 50 %

10) Um certo produto podia ser comprado h alguns meses por 20 % do seu valor
atual. Qual a porcentagem de aumento sofrido pelo produto neste mesmo perodo?
Resp. : 400 %

11) Se os preos sobem 25 % ao ms e o seu salrio no se altera, em quanto diminui
por ms o seu poder de compra?
Resp. :20 %

12) Certa categoria de trabalhadores obteve em junho um reajuste salarial de 50 %
sobre os salrios de abril, descontadas as antecipaes. Sabendo-se que ela havia
recebido em maio uma antecipao de 20 %, qual do aumento obtido em
junho, sobre os salrios de maio?
Resp. : 25 %

13) Suponha que em certo bimestre a inflao foi de 5 % e 4 % ao ms,
respectivamente. Qual a inflao acumulada nesse bimestre?
Resp. : 9,2 %

14) Humberto, dispondo de certo capital, fez as seguintes aplicaes em um trimestre:
I - aplicou 20 % do capital em letra de cmbio; nesta aplicao lucrou 30 %;
II - aplicou
5
2
do capital em fundo de investimento; nesta aplicao perdeu 25 %;
III - aplicou o restante do capital em caderneta de poupana e seu lucro nessa
aplicao foi de 10%.
O que se pode dizer relativamente ao total aplicado. Houve lucro ? Houve prejuzo
? De quanto?
Resp. : no houve lucro e nem prejuzo

15) O preo de um produto sofreu uma reduo de 20 %. Algum tempo depois, ele
sofreu um aumento de 20 % e, mais tarde, um novo aumento de 50 % .Se o
11


comerciante deseja retornar ao preo inicial, qual o percentual de desconto a ser
aplicado sobre este ltimo preo?
Resp. : 30,55 %


Auto-avaliao
Voc resolveu todos os exerccios propostos sem dificuldade? Se a resposta foi
sim, ento voc entendeu os conceitos envolvendo a porcentagem. Se no conseguiu,
no desista volte a aula e reveja os conceitos e exemplos antes de comear a aula 2,
procure dirimir suas dvidas com os colegas do plo e tambm com os tutores.






































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Aula 2 JUROS SIMPLES

Objetivos
Ao final desse captulo, voc ser capaz de:
- Conhecer e entender o valor do dinheiro no tempo;
- Conhecer e entender os termos utilizados na administrao financeira;
- Saber calcular as variveis que envolvem as questes de juros simples.


Introduo
Imagine voc estar vivendo em tempos antigos e ser o melhor arteso da cidade a fazer,
por exemplo, blusas. Imagine que seus vizinhos, tambm artesos, so os melhores em
produzir outros bens tais como bolos, mas, etc. Ao se propor uma festa na cidade,
certamente que cada um se aprontaria para oferecer de si o que tem de melhor. E qual o
fato gerado nesses encontros que interessa ao nosso estudo? A DEMANDA. ela que
movimenta o comrcio at hoje.

Vamos pensar que essa demanda leva as pessoas a um espao comum para trocar suas
mercadorias. PERGUNTA-SE: Como colocar preo entre elas? Como criar uma tabela
com todas as possveis trocas?

Produto A Por Produto B
Troca 1 Maas Blusa
Troca 2 Maas Bolo
Troca 3 Maas Cala
Troca 4 Maas Ovos
Troca 5 Blusa Bolo
Troca 6 Blusa Cala
Troca 7 Blusa Ovos
Troca 8 Bolo Cala
Troca 9 Bolo Ovos
Troca 10 Cala Ovos

Quantas linhas teria essa tabela de PREOS se tivssemos 50 produtos?

fcil perceber que seria mais produtivo criar um meio de converso, um fator, ou uma
referncia que pudesse ser ponte entre todos os produtos: A MOEDA!


Vejamos como ficaria a tabela de preos agora:


Certamente, com a moeda, muito mais fcil de se estabelecer ordem entre as troc
conforme verificado nas 2 tabelas anteriores

Sem aprofundar nos conceitos econmicos, o fato que em determinado momento a
moeda exerceu sua supremacia de ser o nico bem que tem troca universal (
troca por todos os produtos). Isso se d po
quer trocar pelo B (exemplo: eu tenho bolo
produziu a camisa pode querer o bolo), assim, se convertermos tudo para a moeda
sistema se torna mais fcil e gil

Dessa forma, pode ser estabelecida uma curva de liquidez (termo que significa a
capacidade do bem de ser vendido e voltar a ser


Vocs j devem ter experimentado essa situao
direita na curva, mais difcil de se vend
tem menos liquidez. Por exemplo, uma fazenda estaria muito mais a direta na curva do
que um carro, pois muito mais difcil de se negociar.

Como a moeda o bem de maior liquidez
DEMANDADO!
Vejamos como ficaria a tabela de preos agora:
Produto Valor
Maa 1 moeda
Blusa 10 moedas
Bolo 5 moedas
Cala 15 moedas
Ovo 8 moedas
muito mais fcil de se estabelecer ordem entre as troc
conforme verificado nas 2 tabelas anteriores.
conceitos econmicos, o fato que em determinado momento a
moeda exerceu sua supremacia de ser o nico bem que tem troca universal (
troca por todos os produtos). Isso se d porque nem sempre algum que tem um bem A
eu tenho bolo, mas posso no querer camisa. Porm, quem
produziu a camisa pode querer o bolo), assim, se convertermos tudo para a moeda
gil.
pode ser estabelecida uma curva de liquidez (termo que significa a
de ser vendido e voltar a ser moeda):
Vocs j devem ter experimentado essa situao, ou apenas perceber que quanto mais a
direita na curva, mais difcil de se vender o produto, logo, costuma-se dizer que ele
Por exemplo, uma fazenda estaria muito mais a direta na curva do
que um carro, pois muito mais difcil de se negociar.
maior liquidez no mercado, ela acaba por ser o
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muito mais fcil de se estabelecer ordem entre as trocas,
conceitos econmicos, o fato que em determinado momento a
moeda exerceu sua supremacia de ser o nico bem que tem troca universal (ou seja,
rque nem sempre algum que tem um bem A
camisa. Porm, quem
produziu a camisa pode querer o bolo), assim, se convertermos tudo para a moeda o
pode ser estabelecida uma curva de liquidez (termo que significa a

que quanto mais a
se dizer que ele
Por exemplo, uma fazenda estaria muito mais a direta na curva do
o bem mais

E no foi tratando

Pois , a demanda por moeda faz ela ter valor
abaixo:


Onde:
- M a mercadoria original
- M a mercadoria que se pretende obte
- $ a moeda
- $ significa mais moeda que a $

Interessante perceber como a moeda
produo. Dessa forma, podemos entender a variao do dinheiro no tempo como uma
compensao:
- Risco pelo desgaste: um dinhe
Ou seja, ele precisa ser reajustado para continuar em condies de comprar o mesmo
nmero de bens que comprava antes;
- Risco do no pagamento: todo dinheiro emprestado pode no ser pago, assim,
prudente ao credor cobrar um prmio por assumir esse risco.
O prmio a que nos referimos o JURO.

Estamos acostumados com a idia de que o valor do dinheiro muda no tempo. Afinal,
sempre ouvimos alguma coisa a respeito d
tratando dessa palavra que comeamos esse texto?
Pois , a demanda por moeda faz ela ter valor, tal qual os outros bens. Note o esquema
M a mercadoria que se pretende obter
$ significa mais moeda que a $
Interessante perceber como a moeda, ao longo dos anos, substituiu os meios de
podemos entender a variao do dinheiro no tempo como uma
inheiro parado por muito tempo perde poder de compra.
Ou seja, ele precisa ser reajustado para continuar em condies de comprar o mesmo
nmero de bens que comprava antes;
do no pagamento: todo dinheiro emprestado pode no ser pago, assim,
e ao credor cobrar um prmio por assumir esse risco.
O prmio a que nos referimos o JURO.
Estamos acostumados com a idia de que o valor do dinheiro muda no tempo. Afinal,
sempre ouvimos alguma coisa a respeito da inflao que come nosso poder de
14
tal qual os outros bens. Note o esquema

os meios de
podemos entender a variao do dinheiro no tempo como uma
parado por muito tempo perde poder de compra.
Ou seja, ele precisa ser reajustado para continuar em condies de comprar o mesmo
do no pagamento: todo dinheiro emprestado pode no ser pago, assim,

Estamos acostumados com a idia de que o valor do dinheiro muda no tempo. Afinal,
que come nosso poder de
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compra. Isso significa que, depois de algum tempo, a quantidade de bens e servios que
determinada soma em dinheiro pode comprar diminui.
Outro exemplo o caso das viagens internacionais, em alguns momentos elas esto
mais baratas, em outras, mais caras. Dessa forma, achamos natural que ao pedir algum
dinheiro emprestado teremos que, em algum momento, devolver a quantia integral
acrescida de um determinado valor.

Mas se no houvesse inflao ou variao cambial? Ainda assim ocorreria a mesma
necessidade de ajustar o valor. Quem empresta dinheiro abre mo de algo: poderia
consumir imediatamente ou obter uma renda, aplicando o recurso em algum
investimento. Por isso, faz jus a uma compensao.
Chamaremos de capital o valor que foi emprestado ou aplicado, e juros a remunerao
devida pela utilizao do capital. Finalmente, entendemos que a taxa de juros a
proporo entre os juros pagos e o capital.


Regimes de capitalizao
O comportamento do capital no tempo depende do modo como foi aplicado, ou seja, do
regime de capitalizao. Podemos classificar os regimes de capitalizao da seguinte
forma:



As modalidades de capitalizao mais comuns so as descontnuas: simples e composta.
Na primeira, apenas o capital inicial, tambm chamado principal, rende juros,
independentemente do nmero de perodos da aplicao. Na segunda, os juros so
capitalizados a cada perodo e passam a render juros nos perodos posteriores. Como se
diz: juros sobre juros.


Regime de capitalizao simples
o processo de capitalizao no qual ao final de cada perodo o juro sempre
calculado sobre o capital inicial, ou seja, em cada perodo o juro obtido pelo produto
do capital inicial pela taxa unitria.

A tabela abaixo mostra a evoluo de uma aplicao de $1.000,00 por cinco anos, a uma
taxa de juro simples de 10% ao ano.


Capitalizao
Contnua
Descontnua
Simples
Composta
16











O grfico abaixo mostra com mais clareza essa evoluo.




Conforme podemos observar na tabela e no grfico, o montante em juros simples cresce
linearmente, de acordo com uma progresso aritmtica cuja razo igual ao valor dos
juros, isto , $ 100,00.


Notaes teis
A seguir veremos uma srie de letras e smbolos comuns na matemtica financeira, tais
como:

J Valor Pecunirio Juros (ex: $300,00)
C Capital, Principal ou Capital inicial (na calculadora HP12c PV)
S - Montante (na calculadora HP12c FV)
n - Nmero de perodos
i-Taxa de juros no formato unitrio ( 10% 0,1)
R Prestao, Parcela ou Renda

900
1000
1100
1200
1300
1400
0 1 2 3 4
Montante
Juros Simples
Perodo Juros Montante
0 1000,00
1 100,00 1100,00
2 100,00 1200,00
3 100,00 1300,00
4 100,00 1400,00

O perodo de capitalizao o
refere periodizao, representamos:
a.a - ao ano;
a.t - ao trimestre;
a.d - ao dia;
a.s - ao semestre;
a.b - ao bimestre;
a.q - ao quadrimestre;
a.m - ao ms.


O diagrama de fluxo de caixa uma ferramenta importante para facilitar a compreenso
de elementos da matemtica financeira. Usualmente
representadas por diagramas, confo


Utilizando um diagrama de fluxo de caixa, podemos, por exemplo, representar da
seguinte maneira a operao de compra de um bem no valor de $1000, para pagamento,
com juros e sem entrada, em quatro prestaes mensais de $ 300:


Frmula geral para juros simples
Voltando a tabela anterior:
o prazo ao fim do qual os juros so calculados. No que se
periodizao, representamos:
O diagrama de fluxo de caixa uma ferramenta importante para facilitar a compreenso
atemtica financeira. Usualmente, as transaes financeiras so
representadas por diagramas, conforme o seguinte grfico:
Utilizando um diagrama de fluxo de caixa, podemos, por exemplo, representar da
seguinte maneira a operao de compra de um bem no valor de $1000, para pagamento,
com juros e sem entrada, em quatro prestaes mensais de $ 300:

Frmula geral para juros simples
17
No que se
O diagrama de fluxo de caixa uma ferramenta importante para facilitar a compreenso
as transaes financeiras so

Utilizando um diagrama de fluxo de caixa, podemos, por exemplo, representar da
seguinte maneira a operao de compra de um bem no valor de $1000, para pagamento,
18












Note que a taxa de juros (10% ou 0,1) sempre incide sobre o Capital Inicial (1000).
ESSE QUE O CONCEITO DA CAPITALIZAO SIMPLES!

Dessa forma, pode-se extrair a 1 frmula importante, a do juro total:

J = C x i x n (tal qual a ltima linha da tabela)
Ou somente J = Cin

Vejamos o seguinte exemplo:
- $100,00 aplicados por 5 meses a uma taxa de 10% am:

Juro total
J = Cin J = 100 x 0,1 x 5 = 50

Chamaremos de Montante (S) o valor obtido atravs do somatrio entre o capital inicial
e o juro gerado, assim:

Chegando ao Montante (S)
S = C + J S = 100 + 50 = 150

Como J = Cin, outra maneira de se expressar o montante :

Chegando ao Montante (S), substituindo a 2 parcela
S = C + Cin S = 100 + (100 x 0,1 x 5) = 100 + 50 = 150

Simplificando a frmula anterior, chegamos a seguinte expresso:

Frmula Geral Colocando C em evidncia na frmula anterior
S = C (1 + in) S = 100 (1 + 0,1 x 5) = 100 x 1,5 = 150

Juros Simples
Perodo Montante Juros Frmula para calcular os juros
0 1000,00
1 1100,00 100,00 C.i 1000 x 0,1 = 100
2 1200,00 100,00 C.i 1000 x 0,1 = 100
3 1300,00 100,00 C.i 1000 x 0,1 = 100
4 1400,00 100,00 C.i 1000 x 0,1 = 100
TOTAL 1400,00 400,00 C.i.n 1000 x 0,1 x 4 = 400
19


Nos textos especficos de finanas, bem como na calculadora financeira HP12c, as
variveis S e C so descritas como FV (future value valor futuro) e PV (present value
valor presente), respectivamente. Assim, a frmula geral seria:

FV = PV (1 + in)

Exemplo 2.1:
Existem basicamente quatro tipos de exerccios clssicos de juros simples:

1) QUERO O MONTANTE (VALOR FUTURO): Qual o montante gerado por um
capital de $2000 que rende 3%am por 4 meses?
Soluo:
S = 2000 (1 + 0,03 x 4) = 2240

2) QUERO O CAPITAL (VALOR PRESENTE): Qual o capital que gera $2240 se
aplicado a 3%am por 4 meses?
Soluo:
2240 = C (1 + 0,03 x 4)
C =

,
= 2000

3) QUERO O PRAZO: Em quanto tempo um capital de $2000 gera um montante de
$2240 se ele rende 3%am?
Soluo:
2240 = 2000 (1 + 0,03 x n)

= 1 + 0,03n
1,12 1 = 0,03n
n =
,
,
= 4

4) QUERO A TAXA: Qual a rentabilidade de um capital de $2000 que gera um
montante de $2240 em 4 meses?
Soluo:
2240 = 2000 (1 + i x 4)

= 1 + 4i
1,12 1 = 4i
i =
,

= 0,03
20



DICA IMPORTANTE: como esses exerccios so razoavelmente simples, as bancas de
concurso pblico optam por tentar esconder alguma informao e fazer com que voc
no saiba quais as variveis que eles apresentam na questo e/ou quais eles pedem.
VEJAMOS!


5) Trs capitais so colocados a juro simples: o primeiro a 25% a.a., durante 4 anos; o
segundo a 24% a.a., durante 3 anos e 6 meses e o terceira a 20% a.a., durante 2 anos e 4
meses. Juntos renderam um juro de Cr$ 27.591,80. Sabendo que o segundo capital o
dobro do primeiro e que o terceiro o triplo do segundo, o valor do terceiro capital de:
Soluo:
J
1
+J
2
+J
3
= C
1
i n + C
2
i n + C
3
i n = 27591,80
Sabendo que C
2
= 2C
1
e que C
3
= 3C
2
Logo C
3
= 6C
1


Passando i (taxa de juros) p/ ms:
1 (0,25/12 meses) = 0,02083 ao ms
2 (0,24/12 meses) = 0,02 ao ms
3 (0,20/12 meses) = 0,0167 ao ms

C
1
x 0,02083 x 48 + C
2
x 0,02 x 42 + C
3
x 0,0167 x 28 = 27591,80
C
1
x 0,02083 x 48 + 2C
1
x 0,02 x 42 + 6C
1
x 0,0167 x 28 = 27591,80
C
1
+ 1,68C
1
+ 2,8C
1
= 27591,80 Logo C
1
= 5035 e C
3
= 5035 x 6 = 30210



Exerccio 2.1:
l) Um artigo de preo vista igual a R$ 700,00 pode ser adquirido com entrada de 20 %
mais um pagamento para 45 dias. Se o vendedor cobra juros simples de 8 % ao ms,
qual o valor do pagamento devido?

Soluo:
valor a vista = 700,00; entrada : 20 % de 700,00 = 140,00;
valor a financiar : 700,00 140,00 = 560,00. Logo, temos que:
C = 560, 00, n = 45 dias = 1,5 meses e 8 % i = ao ms.
Portanto , ( ) 627,20 1,5 8 0 , 0 1 560,00 = + = S S .
Resposta: 627,20

21


OBSERVAAO: O valor a financiar, sempre a diferena entre o valor vista e a
entrada.


2) Qual o juro de um capital de R$ 10.000,00 que aplicado por 8 meses taxa de 3%
ao mes?
Soluo:
10.000,00 C= , a.m. % 3 i = e meses n 8 = 2400,00 8 0,03 10.000,00 = = J
Resposta: 2400,00


3) Um ttulo de 600,00 R$ , vencido em 10/04/1999, somente foi pago em 22/06/1999.
Admitindo-se que o banco cobre juros simples de 1 % ao dia, calcule o montante
desembolsado pelo devedor.
Soluo:
C = 600,00; i = 1% a.d. ; n = 10/04 a 22/06 = 73 dias.

Portanto, ( ) 1038,00 1,73 600 73 x 0,01 1 600 = = + = S
Resposta: 1038,00

Observao:
Quando vocs aprenderem a usar a calculadora HP12c, podero usar uma funo que
calcula os dias corridos entre duas datas aguardem o prximo captulo!

4) Uma loja vende um gravador por R$ 1.500,00 a vista. A prazo, venderia por R$
1.800,00, sendo R$ 200,00 de entrada e o restante aps um ano. Qual a taxa anual
de juros cobrada?
Soluo:
O valor a ser financiado o valor vista menos o que dado de entrada, ou seja,
1.300,00 200,00 - 1.500,00 = . O cliente se compromete a devolver em um ano 1.600,00,
logo o montante de 1.600,00, isto , os juros so de 300,00 e o perodo de um ano,
temos ento que:
J = C x i x n
ao ano ,
.
i i . 2307 0
00 , 300 1
00 , 300
1 00 , 300 1 300 = = = ou 23,07 % ao ano
Resposta: 23,07 % a.a. ou 0,2307 ao ano.

22





Exerccios para se testar:
1. Qual o valor do juro correspondente a um emprstimo de R$ 3.200,00, pelo prazo de
18 meses, sabendo que a taxa cobrada de 3% ao ms?
R: 1728,00

2. Calcule o juro simples do capital de R$ 36.000,00, colocado taxa de 30% ao ano, de
2 de janeiro de 1990 a 28 de maio do mesmo ano.
R: 4380,00
Observao:
Quando vocs aprenderem a usar a calculadora HP12c, podero usar uma funo que
calcula os dias corridos entre duas datas aguardem o prximo captulo!

3. Qual a taxa de juro cobrada em um emprstimo de R$ 1.500,00 a ser resgatado por
R$ 2.700,00 no final de 2 anos?
R: 40% aa

4. A que taxa o capital de R$ 24.000,00 rende R$ 1.080,00 em 6 meses?
Respostas
R: 0,75%am

5. Um vestido vendido por R$ 250,00 ou ento por R$ 80,00 de entrada, mais uma
parcela de R$ 178,50 aps 40 dias. Qual a taxa mensal de juros simples do
financiamento?
R: 3,75% a.m.
Exerccio problema:
Esse exerccio normalmente gera dvida em sala de aula! Veja a explicao:
Como o valor do bem de $250, mas $80 dado de entrada o PV = 170
Como o FV $178,5 e o n 40 dias ou (40/30 dias = 1,33333 meses), tente fazer a
questo!

6. Quanto tempo deve permanecer aplicado um capital de R$ 1.500,00 a uma taxa
simples de 1,4 % ao dia para produzir um montante de R$ 1.710,00?
R: 10 dias

23


7. Um certo tipo de aplicao a juros simples duplica em dois meses. Em quanto tempo
essa aplicao render 700 % de juros?
R: 14 meses


8. Um poupador com certo volume de capital deseja diversificar suas aplicaes no
mercado financeiro. Para tanto, aplica 60 % do capital numa alternativa de
investimento que paga 34,2 % ao ano de juros simples pelo prazo de 60 dias. A
outra parte aplicada em uma conta de poupana por 30 dias, sendo remunerada
pela taxa de 3,1 % ao ms. O total dos rendimentos auferidos pelo aplicador atinge
R$ 1.562,40. Pede-se calcular o valor de todo o capital investido.
Resp. : 33.527,90

9. Um emprstimo de R$ 42.000,00 foi tomado por determinado prazo a uma taxa linear
de 7 % ao ms. Em determinado momento o devedor resgata este emprstimo e
contrai outro no valor de R$ 200.000,00 pagando 5 % de juros simples ao ms por
certo prazo. Aps dois anos de ter contrado o primeiro emprstimo, o devedor
liquida sua divida remanescente. O total dos juros pagos nos dois emprstimos
tomados atinge R$ 180.000,00. Pede-se calcular os prazos referentes a cada um dos
emprstimos.
Resp. : 8,5 meses e 15,5 meses respectivamente.



Auto-avaliao
1. Um investidor aplicou $1000,00 numa instituio financeira que remunera seus
depsitos a uma taxa de 5% ao ms, no regime de juros simples. Mostrar o crescimento
desse capital no final de cada ms, a contar da data da aplicao dos recursos, e
informar o montante que poder ser retirado pelo investidor no final do 6 ms, aps a
efetivao do ltimo depsito.
R:
Ms 0 Ms 1 Ms 2 Ms 3 Ms 4 Ms 5 Ms 6
1000 1050 1100 1150 1200 1250 1300










24


Aula 3 JUROS COMPOSTOS

Objetivos
Ao final desse captulo, voc ser capaz de:
- Saber calcular as variveis que envolvem as questes de juros compostos;
- Conhecer e saber utilizar a calculadora financeira HP12c.


Introduo
Agora que j avanamos no regime de capitalizao simples, temos que apresentar o
sistema composto. Cabe aqui ressaltar uma contradio interessante:

Regime simples Regime composto
Vantagem Desvantagem Vantagem Desvantagem
Mais fcil
resoluo
Presena certa em
concurso pblico
Normalmente no
aparece em
concursos
Mais difcil
resoluo

Podemos notar que a vantagem de um regime a desvantagem do outro. Como no
Brasil usado o regime composto, muitas vezes os alunos questionam: mas porque
estudar o regime simples?
Resposta: Porque voc vai querer passa em uma prova de concurso pblico!


Regime composto
o regime no qual ao final de cada perodo de capitalizao, os juros calculados so
incorporados ao montante e essa soma passa a render juros no perodo seguinte.

Vejamos como ficaria a tabela da aula anterior:













Juros Compostos
Perodo Juros Montante
0 1000,00
1 100,00 1100,00
2 110,00 1210,00
3 121,00 1331,00
4 133,10 1464,10

O grfico abaixo mostra com mais clareza essa evoluo.



Vamos agora comparar as tabelas


O grfico comparativo seria alguma coisa dessa forma:



Conforme podemos observar na tabela e no grfico, o montante em juros simples cresce
linearmente, de acordo com uma progresso aritmtica cuja razo igual ao valor dos
juros, isto , $ 100,00. J em juros compostos, o cresci
1000
1100
1200
1300
1400
1500
0
Juros
Perodo Juros
0
1 100,00
2 100,00
3 100,00
4 100,00
O grfico abaixo mostra com mais clareza essa evoluo.
Vamos agora comparar as tabelas dos regimes, simples e composto?
lguma coisa dessa forma:

Conforme podemos observar na tabela e no grfico, o montante em juros simples cresce
linearmente, de acordo com uma progresso aritmtica cuja razo igual ao valor dos
juros, isto , $ 100,00. J em juros compostos, o crescimento exponencial, obedecendo
1 2 3 4
Juros Simples Juros Compostos
Montante Juros Montante
1000,00 1000,00
1100,00 100,00 1100,00
1200,00 110,00 1210,00
1300,00 121,00 1331
1400,00 133,10 1464
25

Conforme podemos observar na tabela e no grfico, o montante em juros simples cresce
linearmente, de acordo com uma progresso aritmtica cuja razo igual ao valor dos
mento exponencial, obedecendo

Montante
1000,00
1100,00
0,00
31,00
64,10
26


a uma progresso geomtrica de razo igual a 1 (um) mais a taxa da operao (Como
sabemos, 10% igual a 0,1. Logo, a razo igual a 1,1).

Observao importante:
Normalmente os alunos acham que a capitalizao composta gera montantes maiores
que a capitalizao simples. Porm, note no grfico que, na data n=1, os dois regimes
geram o mesmo montante.
Alm disso, para n<1, a capitalizao simples gera montantes maiores que a composta.
FAA O TESTE VO MESMO!

Frmula geral para juros compostos
A frmula usada para o calculo do juro mensal a conhecida J = Cin.
Porm, como o n = 1, logo J = Ci.
Para chegar a frmula geral vamos gerar o montante, perodo a perodo:


Vejamos o seguinte exemplo:
- $100,00 aplicados por 5 meses a uma taxa de 10% am:

Montante no 1 ms
S
1
= C + J S
1
= 100 + 10 = 110
S
1
= C + Ci S
1
= 100 + (100 x 0,1) = 100 + 10 = 110
S
1
= C (1+ i) S
1
= 100 (1 + 0,1) = 100 x 1,1 = 110


Montante no 2 ms
S
2
= S
1
+ J
2
S
2
= 110 + (110 x 0,1) = 110 + 11 = 121
Note que o valor utilizado para calcular o prximo juro no foi o capital inicial e sim o
montante gerado aps o 1 ms. ISSO O JUROS SOBRE JUROS.

Mais do que isso:
O fato de o Juros incidir sobre o montante gerado que caracteriza a
CAPITALIZAO COMPOSTA!

Como J
2
= S
1 x
i, logo:

S
2
= S
1
+ (S
1
x i)

colocando S
1
em evidncia, logo

S
2
= S
1
x (1 + i) como S
1
= C (1+ i):
27



S
2
= C (1+ i) x (1 + i), ou seja, S
2
= C (1+ i)
2



Montante no 3 ms
S
3
= S
2
+ J
3
S
3
= 121 + (121 x 0,1) = 121 + 12 = 133

Como J
3
= S
2 x
i, logo:

S
3
= S
2
+ (S
2
x i)

colocando S
2
em evidncia, logo

S
3
= S
2
x (1 + i) como S
3
= C (1+ i)
2


S
3
= C (1+ i)
2
x (1 + i), ou seja, S
3
= C (1+ i)
3


ALTO L! Estou percebendo algo!
Se para o montante 1 S = C (1+ i)
Se para o montante 2 S = C (1+ i)
2

Se para o montante 3 S = C (1+ i)
3

... ...
Para o montante n S = C (1+ i)
n


Estou certo?
R: SIM!

Dessa forma, para calcularmos o montante aps 5 meses?
S = C (1+ i)
5
S = 100 (1+ 0,1)
5

S = 100 x 1,61051 = 161,051


Exerccio 3.1:
Existem basicamente quatro tipos de exerccios CLSSICOS de juros compostos:
28


1) QUERO O MONTANTE (VALOR FUTURO): Qual o montante gerado por um
capital de $2000 que rende 3%am por 4 meses?
Soluo:
S = 2000 (1 + 0,03)
4
= 2251,017

2) QUERO O CAPITAL (VALOR PRESENTE): Qual o capital que gera $2251,017 se
aplicado a 3%am por 4 meses?
Soluo:
2251,017 = C (1 + 0,03)
4

C =
,
,

= 2000

3) QUERO O PRAZO: Em quanto tempo um capital de $2000 gera um montante de
$2251,017 se ele rende 3%am?
Soluo:
2251,017 = 2000 (1 + 0,03)
n

,

= 1 + 0,03
n

1,125509 = 1,03
n

1,03
n
= 1,125509

Uma das opes para sair dessa expresso partir para uma calculadora cientfica que
tenha a funo LOG. Isso porque log A
B
= B log A OU Ln A
B
= B Ln A. Assim:

Ln 1,03
n
= Ln 1,125509*
(*essa resposta a mquina d)
n Ln 1,03* = 0,118235
(*essa 2 resposta a mquina tambm d)
n x 0,029559 = 0,118235
n =
,
,
= 4
Obs: achou essa sada ruim? Prepare-se para a prxima!


4) QUERO A TAXA: Qual a rentabilidade de um capital de $2000 que gera um
montante de $2251,017 em 4 meses?
Soluo:
2251,017 = 2000 (1 + i)
4

,

= (1 + i)
4

29


1,125509 = (1 + i)
4

1,125509

= 1 + i
1,03 = 1 + i
i = 0,03 ou 3%

Como nem toda mquina tem a funo

voc s tem 2 opes:



1) Lembrar que

= y
1/x


2) Ter uma calculadora financeira do tipo HP12c


Calma! No precisa fuar os sites de cotao de preos para buscar a mais barata, voc
pode baixar um simulador na internet que tem em torno de 200Kb! S isso mesmo!

Na pgina http://superdownloads.uol.com.br/download/160/hp-12c-emulator/ voc
poder baixar esse simulador.


ALGUMAS INFORMAES SOBRE O MANUSEIO DA MQUINA!
Para comear no se assuste com o fato de que a mquina NO tem sinal de = (igual),
isso faz parte do processo de clculo dela. O importante decorar as funes e utilizar
da melhor maneira.

1) Ligando e desligando:
Na tecla ON.
Muitos se perguntam: por que a mquina tem . (ponto) para separar o inteiro do decimal
e , (virgula) para separar os milhares? Porque assim que se escreve (formata) nos
Estados Unidos da Amrica. Para mudar ao modelo brasileiro basta manter apertada a
tecla . quando voc ligar a mquina.

30


2) Acionando as funes coloridas:
A calculadora possui funes escritas em amarelo e azul, para acion-los basta apertar
antes as teclas f e g , respectivamente.

3) Alterando as casas decimais:
Basta apertar a tecla f e, em seguida, o nmero de casas desejada. Exemplo: para 2
casas digite f e 2.

4) Para limpar o que est no visor:
Basta apertar a tecla clx .

4) Para limpar toda a memria da mquina:
Basta apertar a tecla f e depois clx .
Obs: esse procedimento importante quando voc estiver fazendo os clculos
financeiros.

5) Operaes comuns:
Para somar 2 + 2 faa 2 ENTER 2 + vai aparecer no visor o resultado 4.
Assim para todas as outras trs operaes.

6) Para funo exponencial:
Se voc quiser resolver 5
3
faa o seguinte 5 ENTER 3 y
x

Se voc quiser resolver

1,20

, lembre-se que o mesmo que 1,20


/
, logo
1,20 ENTER 5 1/x y
x


Se voc quiser resolver 1,20
/
faa o seguinte 1,20 ENTER 3 ENTER 5 y
x



7) Conveno linear e conveno exponencial:
No Brasil utiliza-se a conveno exponencial, mas a HP12c no est configurada para
isso. Assim, voc deve ajust-la: basta apertar STO e depois EEX. Vai aparecer a letra c
no canto inferior do visor, isso significa que a conveno exponencial est ativada.

Obs: Cuidado, se a conveno exponencial j estiver programada em sua HP12c,
quando voc fizer esse procedimento, estar voltando a conveno linear e o c sair do
visor.
31


Para colocar novamente o c, refaa o procedimento.

MAS AFINAL, O QUE A CONVENO LINEAR E A CONVENO
EXPONENCIAL?

Quando fazemos clculos, EM JUROS COMPOSTOS, com perodos (n) no inteiros,
podemos contabilizar a frao (por exemplo: em 5 meses e 15 dias a frao seria
apenas os 15 dias) atravs de juros simples ou compostos.

Na CONVENO LINEAR a contabilizao dos juros da frao (no exemplo, os 15
dias) se d atravs de juros simples.
Isto significa que, no exemplo de um n de 5 meses e 15 dias, para um capital de $100 e
com uma taxa de 10% ao ms, clculo seria:
FV = 100 (1,1)
5
= 161,051
Assim, achamos o montante ao final de 5 meses. A prxima etapa envolve achar o
montante aps os 15 dias (a juros simples):
FV = 161,051 (1+ 0,1 x 0,5), lembrando que 15 dias = 0,5 meses
FV = 169,1036
Obs: Para ter a prova, faa o seguinte clculo na HP12c SEM o c.
100 PV
5,5 n
10 i
FV = 169,1036


Na CONVENO EXPONENCIAL a contabilizao dos juros da frao (no
exemplo, os 15 dias) TAMBM se d atravs de juros compostos.
Isto significa que, no exemplo de um n de 5 meses e 15 dias, para um capital de $100 e
com uma taxa de 10% ao ms, clculo seria:
FV = 100 (1,1)
5,5
= 168,9117

Obs: Para ter a prova, faa o seguinte clculo na HP12c COM o c.
100 PV
5,5 n
10 i
FV = 168,9117

32



8) Mudando o sinal:
Para passar um nmero positivo para o negativo, ou o inverso. Basta digitar CHS.

9) Descobrindo quantidade de dias entre 2 datas:
Quando voc precisar dessa informao, primeiro tem que fazer 2 ajustes na maquina:
- Colocar 6 casas decimais atravs das teclas f e 6.
- Alterar o padro de data para o modelo brasileiro (dia, ms e ano) atravs das teclas g
e 5.
Assim, aparecer no canto inferior do visor da mquina o sinal: D.MY

Exemplo: quantos dias existem entre as datas 15/01/1990 e 27/05/1990?
Digite:
15,011990 ENTER
Como se fosse um nmero fracionrio (no se esquea da vrgula)
27,051990 g DYS

A resposta ser: 132 dias
Isso teria ajudado a resolver o exerccio para se testar 2 dos juros simples.

Para treinar, use como data inicial o dia do seu nascimento e como data final o dia de
hoje. Descubra assim QUANTOS DIAS VOC TEVE DE VIDA.


Funes financeiras da HP12c
Abaixo do visor voc ver as teclas correspondentes as variveis financeiras, para
resolver os exerccios voc deve inserir as variveis que tem, digitando sempre em
seguida a tecla a que elas correspondem e deixar para ltima a que voc quer saber.
Dessa forma, ao clicar sobre a ultima aparecer no visor a resposta. VEJAMOS:

Exerccios 3.2:
Repetindo os exerccios
1) QUERO O MONTANTE (VALOR FUTURO): Qual o montante gerado por um
capital de $2000 que rende 3%am por 4 meses?
Soluo:
Digite:
2000 PV
33


3 i
4 n
E, por fim, digite FV aparecer no visor: -2251,017

Obs
1
: como a calculadora trabalha com a lgica de fluxo de caixa, se o PV foi
informado como positivo o FV tem que ser negativo. Por isso a resposta -2251,017.
Trocando em midos: Se voc recebeu $2000 ter que pagar $2251,017 (por isso
negativo).

Obs
2
: NO SE ESQUEA DE APERTAR f e depois clx AO FINAL, PARA
LIMPAR TODO O REGISTRO E NO ATRAPALHAR A PROXIMA OPERAO.
FAA ISSO SEMPRE!

2) QUERO O CAPITAL (VALOR PRESENTE): Qual o capital que gera $2251,017 se
aplicado a 3%am por 4 meses?
Soluo:
Digite:
2251,017 FV
3 i
4 n
E, por fim, digite PV aparecer no visor: -2000

3) QUERO O PRAZO: Em quanto tempo um capital de $2000 gera um montante de
$2251,017 se ele rende 3%am?
Soluo:
Digite:
2251,017 FV
3 i
2000 CHS PV
E, por fim, digite n aparecer no visor: 4

Mais uma vez: Se FV foi positivo o PV negativo, por isso CHS e PV.

REPARARAM QUE NO TEM MAIS LOG!!!!

4) QUERO A TAXA: Qual a rentabilidade de um capital de $2000 que gera um
montante de $2251,017 em 4 meses?
34


Soluo:
Digite:
2251,017 FV
4 n
2000 CHS PV
E, por fim, digite i aparecer no visor: 3



Exerccios 3.3:
1) Uma pessoa toma R$ 1.000,00 emprestado a juros de 2 % ao ms pelo prazo de 10
meses com capitalizao composta. Qual o montante a ser devolvido?
Soluo:
C = 1.000,00; i = 2 % ao ms e n = 10 m
( ) 1.218,99 S 1,218994 1000
10
0,02 1 1000 = = + = S .
Resposta: R$ 1.218,99

Ou, na HP12c
1000 PV
2 i
10 n
E, por fim, digite FV aparecer no visor: -1218,99

2) Qual o capital que aplicado taxa composta de 2 % ao ms durante um semestre gera
montante igual a R$ 225.232,40?
Soluo:
S = 225.232,40; i = 2 % a;m. ; n= 1 semestre = 6 meses; C = ?
( )
( )
200.000,00 C
12162419 , 1
225.232,40

6
02 , 1
225.232,40

6
0,02 1 40 , 232 . 225 = = + = C C
Resposta: R$ 200.000,00

Ou, na HP12c
225323,40 FV
2 i
6 n
35


E, por fim, digite PV aparecer no visor: -200000

3) Determinar o tempo necessrio para o capital de R$ 20.000,00 gerar um montante de
28.142,00 R$ quando aplicado taxa composta de 5 % ao ms?
Soluo:
C = 20.000,00; S = 28.142,00; i = 5 % ao ms; n = ?
( ) ( ) ( ) 4071 , 1 1,05
20.000,00
28.142,00
1,05 0,05 1 ,00 20.000 00 , 142 . 28 = = + =
n n n

( ) ( )
( )
( )
7
1,05 log
1,4071 log
1,4071 log 1,05 log = = n n
n
.
Resposta: 7 meses

Ou, na HP12c
28142 CHS FV
5 i
20000 PV
E, por fim, digite n aparecer no visor: 7

4) A que taxa mensal de juros compostos devemos aplicar R$ 40.000,00 para obtermos
montante igual a R$ 56.197,12 ao fim de um trimestre?
Soluo:
C = 40.000,00: S = 56.197,12; n = l trimestre = 3 meses; i = ?
( ) ( ) ( )
ms ao % 12 ou m. a. 0,12 1 - 1,12 i 1,12 i 1

3
404928 , 1 i 1 1,404928
3
i 1
000 . 40
56.197,12

3
i 1
3
i 1 40.000 12 , 197 . 56
= = = +
= + = + = + + =

Resposta: 12 % ao ms

Ou, na HP12c
56197,12 FV
40000 CHS PV
3 n
E, por fim, digite i aparecer no visor: 12


Exerccio 3.4:
36


Exerccio com fluxo de caixa:
Tambm podem aparecer questes do tipo:
1) Resolva:
2880


a) 0 n perodos
i = 5 % a.
2400

Na HP12c
2880 CHS FV
5 i
2400 PV
E, por fim, digite n aparecer no visor: 4


Exerccios para voc fazer:
1. Em que prazo um capital de R$ 18.000,00 acumula um montante de R$ 83.743,00
taxa efetiva de 15% am?
Resposta: 11 meses


2. A rentabilidade efetiva de um investimento de 10% aa. Se os juros ganhos forem
de R$27.473,00, sobre um capital investido de R$ 83.000,00, quanto tempo o capital
ficar aplicado?
Resposta: 3 anos


3. Um investidor aplica um capital e obtm um montante aps n perodos segundo o
regime de capitalizao composta. Calcule o valor de n em cada operao:



2,25C


a) 0 n perodos
C i = 50 % a.p Resp.: 2 perodos

37






2778,30
i = 5 % a.p.
b) 0 n perodos
2400

Resp.: 3 perodos
5856,40

i = 10 % a.p.
c) 0 n perodos

4000 Resp.: 4 perodos
2C

i = 2 % a.p.
d) 0 n perodos
C Resp.: 35 perodos


4. Vera comprou um aparelho e vai pag-lo em duas prestaes; a l , de R$ 180,00, um
ms aps a compra e a 2 , de R$ 200,00, de dois meses aps a compra Sabendo-se
que esto sendo cobrados juros compostos de 25 % ao ms, qual era o preo vista
do aparelho ?
Resp. : R$ 272,00


5. Dois capitais C
1
e C
2
que esto na razo de trs para cinco foram aplicados a juros
compostos e a juros simples, respectivamente. Se a aplicao foi de cinco meses
taxa de 4 % ao ms. Determine a razo entre os montantes S
1
e S
2
.
Resp. : 0,6083

6. Um capital de R$ 1.500,00 esteve aplicado durante 2 meses, produzindo R$ 315,00
de juros compostos. Qual foi a taxa efetiva mensal aplicada?
Resp. : 10 %

7. Uma pessoa aplicou R$ 15.000,00 e aps um ano recebeu 18.782,87 de juros. Qual
foi a taxa de juros mensal (capitalizao composta) paga pela financeira onde o
dinheiro foi aplicado?
Resp.: 7 % a.m.

38


8. Se eu quiser comprar um carro no valor de R$ 60.000,00, quando devo aplicar hoje
para daqui a dois anos possua tal valor ? Considerar as seguintes taxas de aplicao
(capitalizao composta):
a) 2,5 % a.m. R: R$ 33.172,52
b) 10 % a.s. R: R$ 40.980,81
c) 20 % a.a. R: R$ 41.666,67


Auto-avaliao
1) Um investidor aplicou $1.000,00 numa instituio financeira que remunera seus
depsitos a uma taxa de 5% ao ms, no regime de juros compostos. Mostrar o
crescimento desse capital no final de cada ms, a contar da data da aplicao dos
recursos, e informar o montante que poder ser retirado pelo investidor no final do 6
ms, aps a efetivao do ltimo depsito.

Resposta
Ms 0 Ms 1 Ms 2 Ms 3 Ms 4 Ms 5 Ms 6
1000 1050 1102,5 1157,62 1215,51 1276,28 1340,09

2) O conceito de juros e suas propriedades desempenham um papel fundamental no
estudo da Matemtica Financeira. Antes de prosseguir esclarea todas as suas duvidas.
Procure os seus colegas no plo, troque solues com eles e converse sobre o que voc
j aprendeu.






















39


Aula 4 ESTUDO DAS TAXAS

Objetivos
Ao final desse captulo, voc ser capaz de:
- Entender o conceito de taxa proporcional e taxa equivalente.
- Entender o conceito de taxa nominal e taxa efetiva.
- Interpretar e resolver os problemas propostos.


Introduo
Apesar da dificuldade apresentada por alguns dos exerccios anteriores, at agora, a
relao entre o perodo n e a taxa i sempre estava sendo mantida, ou seja, se a taxa era
apresentada ao ms (por exemplo) a resposta do perodo era em meses, e assim ao
inverso.

Porm, agora vamos complicar um pouco. Apresentaremos uma srie de relaes em
que perodo e taxa estaro desalinhados, precisando assim de um ajuste prvio.
CHAMAREMOS ISSO DE RELAES PROPORCIONAIS OU EQUIVALENTES.


Taxas Proporcionais ou Correspondentes
Chamamos proporcionais ou correspondentes aquelas taxas que se equivalem no regime
de capitalizao simples. Como vimos anteriormente, em juros simples temos o
crescimento linear do capital (progresso aritmtica). A converso de taxas em juros
simples muito fcil, no requerendo mais do que uma diviso ou multiplicao.

Tomando os valores da tabela abaixo como exemplo, percebemos facilmente que, em
uma aplicao trimestral, 10% a.m. igual a 30% a.t. Para determinarmos a taxa
trimestral correspondente a uma taxa mensal em juros simples basta multiplic-la por 3.










A taxa de 30% a.t. aplicada por um trimestre, possui, portanto, no regime de
capitalizao simples, o mesmo efeito de uma aplicao taxa de 10% a.m. durante trs
meses.
Juros Simples
Perodo Juros Montante
0 1000,00
1 100,00 1100,00
2 100,00 1200,00
3 100,00 1300,00
4 100,00 1400,00
40



Se quisermos, por exemplo, determinarmos a taxa mensal correspondente a uma taxa
anual de 24%, basta dividi-la por 12. Assim, 2% a.m. (=24% 12) corresponde a 24%
a.a.

CONCEITO:
Outra forma de se garantir que duas taxas (X% e Y%), apresentadas em perodos
diferentes, sejam consideradas proporcionais aplic-las sobre o mesmo capital pelo
mesmo prazo.
Para serem consideradas proporcionais elas devem produzir o mesmo Montante.
Repare na tabela que 10% ao ms e 40% ao quadrimestre geram o mesmo montante de
$1400.


ATENO
Quando desejamos transformar uma taxa anual em taxa diria, devemos estar atentos ao
uso do ano civil ou do ano comercial. No primeiro caso, devemos dividir a taxa anual
por 365 (ou 366 em anos bissextos), no segundo caso, dividimos por 360.

CURIOSIDADE


Exemplo:
As taxas 72 % a.a., 36 % a.s., 18 % a.t so proporcionais, pois se tomarmos meses como
unidade de tempo, teremos
1
% 6
3
% 18
6
% 36
12
% 72
= = =


Taxas equivalentes
Denominamos taxas equivalentes quelas que so fornecidas em tempos diferentes e
produzem um mesmo montante ao final de um determinado prazo EM JUROS
COMPOSTOS. Tomemos, o exemplo da tabela abaixo:
Juros Compostos
Perodo Juros Montante
0 1000,00
1 100,00 1100,00
2 110,00 1210,00
O ano comercial uma conveno para contornar o problema da variao do nmero
de dias que ocorre no ano civil.
41






Observe que a aplicao por trs meses, taxa de 10% a.m., proporciona um
rendimento igual a 33,1% a.t. aplicada por um trimestre.

Podemos perceber que no h proporcionalidade no regime de juros compostos, pois,
sendo exponencial seu crescimento, a relao entre as taxas obedece a uma operao de
potncia:

(1 + 10%) elevado a 3, que igual a (1 + 33,1%);
em juros simples seria [1+(10% vezes 3)], que igual a (1+30%)


Podemos calcular as taxas equivalentes utilizando a seguinte regra:

1) Igualando o que voc quer com o que voc tem;
2) Igualando os fatores das taxas (1+i);
3) Igualando as relaes exponenciais.

Vejamos o exemplo:
SAINDO DE UM PERODO MENOR PARA OUTRO MAIOR: Uma taxa de 10% ao
ms equivale a quantos % ao quadrimestre?

1 passo: voc quer uma taxa ao quadrimestre e tem uma ao ms:
QUADRIMESTRE = MES
2 passo: igualar os fatores das taxas. Logo (1 + i) o fator que quero descobrir e (1 +
0,1), ou melhor, (1,1) o fator para 10% que eu tenho;
(1+i) = 1,1
3 passo: igualar os expoentes. Eu sei que a relao entre quadrimestre e ms de 4 para
1, respectivamente. Assim, em cima de (1 + i) devo escrever 1 relativo a apenas um
perodo. Em cima de (1,1) devo escrever 4, pois 1 quadrimestre tem quatro meses.
QUADRIMESTRE MS
Relao 1 quadrimestre = 4 meses
Fator (1 + i) = (1 + 0,1)


Dessa forma, a expresso algbrica fica:

3 121,00 1331,00
4 133,10 1464,10
42


Quadrimestre = Ms
(1 + i)
1
= (1,1)
4

(1 + i) = 1,4641
i = 1,4641 1
i = 0,4641 ou 46,41% ao quadrimestre

PARA QUEM quer calcular direto na HP12c:
Digite:
1,1 ENTER
4 Y
x
1 -
100 x
Resposta: 46,41

Exemplo 2:
SAINDO DE UM PERODO MAIOR PARA OUTRO MENOR: Uma taxa de 50% ao
semestre equivale a quantos % ao ms?
A expresso algbrica fica:

QUERO TENHO
Ms = Semestre
(1 + i)
6
= (1,5)
1 *

(1 + i) =
1,5


i = 1,069913 - 1
i = 0,069913 ou 6,99% ao ms

* Pois 6 meses equivalem a 1 semestre.

PARA QUEM quer calcular direto na HP12c:
Digite:
1,5 ENTER
6 1/x Y
x
1 -
100 x
Resposta: 6,99
43



Exemplos:
1) Calcular a taxa anual
a
i de juros compostos equivalente as seguintes taxas:
a) 1 % a.m. b) 2 % a.t.
c) 5 % a.q. d) 10 % a.s.
Soluo:
a) Seja: =
m
i 1 % ao ms (taxa mensal) e
a
i a taxa anual equivalente;
Como 1 ano = 12 meses, devemos ter ( ) ( )
12
1
1
1
m
i
a
i + = + ( ) ( )
12
01 , 1
1
1 = +
a
i
126825 , 0 1 126825 , 1 = =
a
i ao ano ou 6825 , 12 =
a
i % ao ano.
Resposta: 12,6824 % ao ano


b) Seja: =
t
i 2 % ao trimestre (taxa trimestral) e
a
i a taxa anual equivalente;
Como 1 ano = 4 trimestres, devemos ter ( ) ( )
4
1
1
1
t
i
a
i + = + ( ) ( )
4
02 , 1
1
1 = +
a
i
082432 , 0 1 082432 , 1 = =
a
i ao ano ou 2432 , 8 =
a
i % ao ano.
Resposta: 8,2432 % ao ano


c) Seja: =
q
i 5 % ao quadrimestre (taxa quadrimestral) e
a
i a taxa anual equivalente;
Como 1 ano = 3 meses, devemos ter ( ) ( )
3
1
1
1
q
i
a
i + = + ( ) ( )
3
05 , 1
1
1 = +
a
i
157625 , 0 1 157625 , 1 = =
a
i ao ano ou 7625 , 15 =
a
i % ao ano.
Resposta: 15,7625 % ao ano


d) Seja: =
s
i 10 % ao semestre (taxa semestral) e
a
i a taxa anual equivalente;
Como 1 ano = 2 semestres, devemos ter ( ) ( )
2
1
1
1
s
i
a
i + = + ( ) ( )
12
1 , 1
1
1 = +
a
i
21 , 0 1 21 , 1 = =
a
i ao ano ou 21 =
a
i % ao ano.
Resposta: 21 % ao ano


2) Calcular as taxas equivalentes a 20 % a.a., conforme solicitado abaixo:
44


a) taxa semestral
b) taxa quadrimestral
c) taxa trimestral
d) taxa mensal
Soluo:
a) Seja: 20 =
a
i % o ano (taxa anual) e
s
i a taxa semestral equivalente;
Como 1 ano = 2 semestres, tem-se ento que ( ) ( )
1
1
2
1
1
a
i
s
i + = +
( ) ( )
1
2 , 0 1
2
1
1
+ = +
s
i
( ) 2 , 1 1 = +
s
i 1 095445 , 1 =
s
i 095445 , 0 =
s
i a.s ou 5445 , 9 =
s
i % ao semestre
Resposta: 9,5445 % ao semestre


b) Seja: 20 =
a
i % ao ano (taxa anual) e
q
i a taxa quadrimestral equivalente;
Como 1 ano = 3 quadrimestres, tem-se ento que ( ) ( )
1
1
3
1
1
a
i
q
i + = +
( ) ( )
1
2 , 0 1
3
1
1
+ = +
q
i ( )
3
2 , 1 1 = +
q
i 1 062659 , 1 =
q
i 062659 , 0 =
s
i a.q ou
2659 , 6 =
q
i % quadrimestre.
Resposta: 6,2659 % ao quadrimestre


c) Seja: 20 =
a
i % ao ano (taxa anual) e
t
i a taxa trimestral equivalente;
Como 1 ano = 4 trimestres, tem-se ento que ( ) ( )
1
1
4
1
1
a
i
t
i + = +
( ) ( )
1
2 0 1
4
1
1
,
t
i + = + ( )
4
2 1 1 ,
t
i = + 1 046635 1 = ,
t
i 046635 0, i = a.t ou
6635 4,
t
i = % ao trimestre.
Resposta: 4,6635 % ao trimestre


d) Seja: 20 =
a
i % ao ano (taxa anual) e
m
i a taxa mensal equivalente;
Como 1 ano = 12 meses, tem-se ento que ( ) ( )
1
1
12
1
1
a
i
m
i + = +
( ) ( )
1
2 0 1
12
1
1
,
m
i + = + ( )
12
2 1 1 ,
m
i = + 1 015309 1 = ,
m
i 015309 0,
m
i = a.m.
ou 5309 1,
m
i = % ao ms.
Resposta: 1,5309 % ao ms
45




3) Um corretor de ttulos prope a seu cliente uma aplicao cuja rentabilidade de 40
% ao ano. O investidor soube de um outro investimento, onde pode ganhar 9 % ao
trimestre. Qual ser sua escolha?
Soluo:
Podemos comparar as duas alternativas, verificando se suas taxas so equivalentes.
Pode-se calcular, por exemplo, a taxa anual equivalente a 9 % a.t., neste caso, como 1
ano = 4 trimestres tem-se que:
( ) ( ) a.a. % 16 41 ou a.a. 411582 0 411582 1
4
09 0 1
1
1 ,
a
i ,
a
i , ,
a
i = = + = +
Resposta: Portanto, aplicar a 9 % a.t. melhor do que aplicar a 40 % a.a.

4) O preo de uma mercadoria de R$ 2.000,00, sendo financiada at 3 meses. Caso
opte por pagar a vista, a loja oferece um desconto de 10 %. Sabendo-se que a taxa
de mercado de 40 % a..a., vale a pena comprar a prazo?
Soluo:
O preo da mercadoria a vista de R$ 1.800,00, isto , 90 % de R$ 2.000,00. Devemos
calcular a taxa a que est sendo cobrada na operao. Tem-se ento que:
( ) a.m. % 57 , 3 i ou 0,035744 i 035744 , 1
3
111111 , 1
3
1800
2000
i 1
3
i 1 1800 2000 = = = = + + =

Como 1 ano = 12 meses, taxa anual
a
i equivalente a esta taxa mensal de 3,57 % ser
dada por:
( ) ( ) 52338 0 1 52338 1
12
0357 0 1
1
1 , ,
a
i ,
a
i = = + = + ao ano ou 338 52,
a
i = % ao
ano, logo a taxa de financiamento da loja maior do que a taxa de juros do mercado.
Resposta: melhor comprar a vista.


Taxas nominais
Para iniciar a apresentao das taxas nominais, devemos destacar que elas s fazem
sentido em uso de juros compostos.

Chamamos taxa nominal, a taxa de juros cuja unidade de referncia dos perodos no
coincide com o perodo de capitalizao, como, por exemplo, 12% a.a. capitalizados
mensalmente. Observe que a taxa anual, mas informado que a capitalizao
mensal.

Exemplos de taxas nominais:
46


- 10% ao semestre com capitalizao bimestral;
- 15% ao quadrimestre com capitalizao trimestral;
- 23% ao ano com capitalizao semestral.

Este caso dos rendimentos da caderneta de poupana. Voc j deve ter ouvido que a
poupana rende 6% a.a., mas tambm deve ter ouvido que rende 0,5% a.m. Devemos
expressar a taxa da caderneta de poupana em termos anuais da seguinte forma: 6% a.a.
com capitalizao mensal.
Como pode render 0,5% ao ms, se a caderneta de poupana capitalizada a juros
compostos e 0,5% ao ms proporcional a 6% ao ano?
No deveramos usar a metodologia da equivalncia de taxas?

Na taxa NOMINAL (exemplo da poupana), as taxas devem ser divididas pelo nmero
de perodos de capitalizao (6% 12 = 0,5%), como se fosse uma taxa proporcional de
juros simples apesar de serem capitalizadas por juros compostos.

MUITA ATENO para o fato de que 0,5% ao ms equivalente a 6,1678% ao ano.

Chamaremos a taxa de 0,5% ao ms de taxa mensal efetivamente cobrada, ou
simplesmente, taxa efetiva ao ms.
Chamaremos a taxa de 6,1678% ao ano de taxa ANUAL efetivamente cobrada, ou
simplesmente, taxa efetiva ao ano.

Para chegar a taxa anual equivalente devemos agir conforme foi explicado em
equivalncia de taxas em juros compostos.

QUERO TENHO
Ano = Ms
(1 + i)
1
= (1,005)
12

(1 + i) = 1,061678
i = 1,061678 1
i = 0,061678 ou 6,1678% ao ano

PARA QUEM quer calcular direto na HP12c:
Digite:
1,005 ENTER
12 Y
x
47


1 -
100 x
Resposta: 6,1678

Como dissemos, a resposta de 6,1678% na realidade a taxa efetiva anual da caderneta
de poupana. Mas o que TAXA EFETIVA?

Taxas efetivas
So muitos os fatores que mascaram o valor efetivo das transaes financeiras. Um
deles, como acabamos de ver, expressar a taxa praticada no formato nominal. Nesse
caso, o custo efetivo ser maior do que o expresso nominalmente.

Por exemplo, qual o custo efetivo anual de uma taxa de 36% a.a. com capitalizao
mensal? Primeiro, dividimos por 12 para calcular quanto ela representa em termos
mensais.
36% / 12 = 3% ao ms

Depois, com o artifcio utilizado para a determinao de taxas equivalentes, lanamos
na seguinte conta:
QUERO TENHO
Ano = Ms
(1 + i)
1
= (1,03)
12

(1 + i) = 1,425761
i = 1,425761 1
i = 0,425761 ou 42,5761% ao ano

PARA QUEM quer calcular direto na HP12c:
Digite:
1,03 ENTER
12 Y
x
1 -
100 x
Resposta: 42,5761


ATENO

48



Voc pode estar se perguntando se alguma instituio
poderia cobrar de um consumidor uma taxa nominal.
Sendo ela dividida pelo nmero de perodos de
capitalizao, mas computada em regime de juros
compostos, resultar numa taxa maior do que sugerido.
Como consumidor, no se preocupe, pois o Cdigo de Defesa do Consumidor (Lei n
8078/1990) obriga, em seu art.52, que o fornecedor informe a taxa efetiva da
transao.

Exerccio 4.1:
1) taxa nominal de 60 % ao ano com capitalizao mensal.
Como 1 ano = 12 meses ento, a taxa efetiva mensal ser de ms ao % 5
12
60
= .
2) taxa nominal de 60 % ao ano com capitalizao bimestral.
Como 1 ano = 6 bimestres ento, a taxa efetiva ser de bimestre ao % 10
6
60
= .
3) taxa nominal de 60 % ao ano com capitalizao trimestral.
Como 1 ano = 4 trimestres ento, a taxa efetiva ser de trimestre ao % 15
4
60
=
4) Se aplicarmos R$ 10.000,00 taxa de 36 % ao ano, capitalizada mensalmente, qual o
montante obtido ano final do ano?
Soluo:
A taxa de ano ao % 36 nominal, pois seu perodo que anual diferente do
perodo de capitalizao que mensal; logo, considerando a relao entre as unidades
de tempo dessas taxas, a taxa efetiva da operao proporcional a taxa dada, ou seja,
como meses 12 ano 1 = , ento a taxa efetiva i ser dada por ms ao % 3
12
36
= = i .
Portanto o montante S ser obtido por:
( ) 60 , 257 . 14 42576 , 1 000 . 10
12
03 , 0 1 000 . 10 = = + = S S .
Resposta: R$ 14.257,60


Exerccio 4.2:
1) Em juros simples, qual a taxa trimestral equivalente taxa de 9 % ao quadrimestre?
R: 6,75 %

2) Qual a taxa anual equivalente a taxa nominal anual de 20 % capitalizados
semestralmente?
R: 21 %
49



3) Uma empresa aplica R$ 20.000,00 taxa de juros compostos de 20 % a.a., por 36
meses. Qual a taxa que mais se aproxima da taxa proporcional bimestral dessa
operao?
R: 4,04 %

4) Calcule a taxa equivalente, mensal, de 41,3% aa.
R: 2,9228602% am

5) Calcule a taxa efetiva semestral correspondente a uma taxa nominal de 24% ao ano,
com capitalizao mensal.
R: 12,6162419% as

6) Determine a taxa efetiva trimestral correspondente a uma taxa nominal de 18% ao
ano, com capitalizao bimestral.
R: 4,5335831% at

7) Qual a taxa efetiva anual correspondente a uma taxa nominal de 6% ao ano, com
capitalizao mensal?
R: 6,1677812% aa

8) Que taxa efetiva bimestral corresponde taxa nominal de 9% ao trimestre, com
capitalizao mensal?
R: 6,09% ab

Auto-avaliao
Se voc conseguiu resolver os exerccios propostos, parabns, caso contrrio no
desanime. Reveja os conceitos e os exemplos e procure sanar as dvidas com os tutores.
No acumule dvidas, pois muitos desse conceitos aparecero novamente em outro
contexto.










50


Aula 5 OPERAES DE DESCONTO NA CAPITALIZAO SIMPLES

Objetivos: Ao final da aula voc ser capaz de:
- Entender o conceito de desconto;
- Entender de valor nominal, valor atual e prazo de antecipao de um ttulo;
- Entender os conceitos envolvendo o desconto por dentro ou racional e o
desconto por fora ou comercial na capitalizao simples;
- Interpretar e resolver os problemas propostos.


Introduo
Quando uma pessoa fsica ou jurdica toma uma quantia emprestada, assume uma dvida
que dever ser paga no futuro. Para que esse compromisso seja firmado, o credor recebe
um documento chamado ttulo, com o qual pode provar publicamente que a pessoa
que deve receber quela quantia em determinada data. Os ttulos mais usados em
emprstimos so: a nota promissria e a duplicata.

A nota promissria um ttulo de crdito que corresponde a uma promessa de
pagamento futuro. Ela e muito usada entre pessoas fsicas. A duplicata um ttulo
emitido por uma pessoa jurdica contra o seu cliente (pessoa fsica ou jurdica) para qual
vende mercadoria a prazo ou prestou servios que sero pagos no futuro.

No dia a dia tambm costumamos usar um ttulo nas compras, principalmente as de
valores mais elevados, que so os cheques pr-datados. Muitas vezes, as empresas que
recebem estes cheques optam por troc-loscom alguma instituio financeira para
saldar alguma dvida momentnea.

NOTA:
Algumas instituies financeiras apenas pegam o cheque pr-datado como garantia de
pagamento futuro. Isso quer dizer que, se o cheque no compensar, a conta da empresa
que o descontou ser debitada pelo banco e caber a ela tentar receber o dinheiro do
dono do cheque. Por outro lado, algumas instituies COMPRAM o cheque, assumindo
para si o risco do no pagamento. Nesse caso, caber a essa instituio tentar receber o
dinheiro.

CABER A VOC, ADMINISTRADOR, DECIDIR ENTRE AS OPES DE
TROCAR OU VENDER O CHEQUE. MAS LEMBRE-SE: NA SEGUNDA OPO,
O VALOR DO DESCONTO SER MAIOR DO QUE A PRIMEIRA.
ENTRETANTO, PARA OS CHAMADOS CHEQUES INCOBRVEIS, UMA BOA
OPO.


Valor nominal, valor atual e prazo de antecipao:
O valor nominal (valor de face) de um compromisso quanto ele vale na data do seu
vencimento, enquanto que valor atual (valor descontado ou valor lquido ou ainda
valor pago) um valor que ele adquire numa data que antecede ao seu vencimento. O
intervalo de tempo entre a data em que o ttulo negociado e a data de vencimento do
mesmo e o prazo de antecipao.

Desconto
51


a diferena entre o valor nominal de um ttulo e seu valor atual. Desconto, tambm,
pode ser definido como o abatimento a que o devedor faz jus quando antecipa o
pagamento de um ttulo.


N (valor nominal)

V (valor atual)

i
0 n (perodo)


Desconto por dentro (racional ou real)
o desconto
r
d que determina um valor atual V que, corrigido nas condies de
mercado (taxa, prazo de antecipao e capitalizao), tem para montante o valor
nominal N. Ou seja,
r
d so os juros que so incorporados ao capital V para reproduzir
N. No Desconto por dentro, ou desconto racional ou desconto real, o valor de
referencia para o clculo porcentual do desconto o valor atual ou lquido.

Dessa forma, o valor do desconto ser determinado pela frmula:

DESCONTO = V x d x n, onde:

V = valor atual (ou PV);
d = taxa utilizada (tal qual i);
n = nmero de perodos.

Note que voc j sabia disso, como o desconto que estamos tirando , na verdade os
juros e o V o PV ou C (capital).
DESCONTO = V x d x n
Na aula de juros simples:
JUROS = C x i x n
LEMBRA?

Desconto por fora ou comercial
O desconto por fora ou comercial
c
d o juro calculado sobre o valor nominal V ,
uma taxa chamada taxa de desconto, durante o tempo que decorre da data da transao
at a data de vencimento do ttulo. No desconto por fora ou comercial, a referncia
para o clculo porcentual do desconto, o valor nominal N .

DESCONTO = N x d x n, onde:

N = valor nominal (ou FV);
d = taxa utilizada (tal qual i);
n = nmero de perodos.



52


Desenvolvendo uma frmula geral de desconto na capitalizao simples:

a) Desconto por dentro racional ou real:
Como o desconto racional simples utiliza-se da lgica do juros simples, onde d
r
= V
r
x i
x n, j aprendemos que FV = PV (1+in), logo PV = FV (1+in). Da mesma forma:

( ) n i
r
V N + = 1
Assim,
n i
N
r
V
+
=
1



Repare que a frmula apresentada a mesma do juro simples (apenas substituindo as
letras V e N por PV e FV, respectivamente).
Como:
FV = PV (1+in), logo PV = FV (1+in)


Em muitos exerccios, e principalmente no dia a dia, o que queremos descobrir o valor
de Dr em relao a um valor nominal do ttulo. Dessa forma, devemos desenvolver
outra equao que elimine a incgnita V da frmula.

Nesse caso, seria:

Como Dr = V x d x n, e
Dr = N V, e
n d
N
V
+
=
1
, ento, substituindo a 2 sentena na terceira:


n d
N
N Dr
+
=
1



Simplificando:
n d
Ndn
Dr
+
=
1


claro que se voc no quiser decorar uma frmula a mais, basta lembrar que:

Dr = N V

E substituir o V com a frmula
n d
N
V
+
=
1



NOTA:
Os livros de Matemtica Financeira usam, para simbolizar a taxa de desconto, tanto a
letra i quanto a letra d. Eles tambm usam para se referir ao valor do desconto tanto a
53


letra D quanto a combinao Dr (referncia ao desconto racional). A mesma diferena
de simbologia tambm encontrada no valor atual, que pode ser representado por V ou
A, ou Vr.

NESSE LIVRO, VOC DEVER SE ACOSTUMAR COM TODAS ESSAS
NOTAES.


b) Desconto por fora comercial ou bancrio:
Nesse caso, sabe-se que a base do desconto valor nominal N . Considerando a taxa i
e o prazo de antecipao n, temos ento que o desconto
c
d ser dado por
n i N
c
d = .

O valor atual do ttulo descontado comercialmente
c
V pode ser obtido atravs da
equao
c
d N
c
V = , isto , temos ento que:

n i N N
c
V =
Colocando N em evidncia:

( ) n i N
c
V = 1

Da mesma forma:
n i
c
V
N

=
1


Pode parecer uma nova frmula, mas no , voc j usa o desconto comercial no seu dia
a dia.

Por exemplo:
Ao pedir um desconto de 10% por uma camisa que custa $100, voc no calcula o valor
pago como sendo 0,9 de 100?
Logo:
V = 100 (1-0,1) = 100 x 0,9 = 90

Como o n 1, no precisamos multiplic-lo.



OBSERVAO:
Se consideradas as mesmas condies, isto , o mesmo valor nominal N o mesmo
prazo de antecipao n e a mesma taxa de desconto i , o desconto comercial
c
d
sempre maior do que o desconto racional
r
d , ou seja, o valor atual racional
r
V
sempre maior do que o valor atual comercial
c
V


Exemplos
54


1) Um ttulo com valor nominal de R$ 8.800,00 foi resgatado dois meses antes do seu
vencimento, sendo-lhe por isso concedido um desconto racional simples taxa 60 %
a.m. Nesse caso, qual foi o valor pago pelo ttulo?

Soluo: Temos que:

=
=
=
) 60
min 00 , 800 . 8
simples racional desconto de ( taxa % ao ms i
o) e antecipa ( prazo d dois meses n
lo ) al do ttu o ( valor n N


Como no desconto racional simples a relao entre o valor nominal N e o valor atual
c
V dada por ( ) n i
r
V N + = 1 , tem-se que
( ) 2 6 , 0 1 8800,00 + =
r
V 00 , 000 . 4
2 , 2
00 , 800 . 8
= =
r
V
r
V
Resposta: R$ 4.000,00

2) Um ttulo, ao ser descontado racionalmente 45 dias antes do vencimento, taxa linear
de ms ao % 6 , teve valor atual igual a R$ 2.500,00. Qual o valor de face desse
ttulo?

Soluo: Temos que:

=
= =
=
) 6
5 , 1 45
00 , 500 . 2
simples racional desconto de ( taxa % ao ms i
ipao) o de antec ms ( praz dias n
) do ttulo racional tual ( valor a
r
V


Como ( ) n i
r
V N + = 1 , temos que:
( ) 09 , 1 500 . 2 5 , 1 06 , 0 1 00 , 500 . 2 = + = N 00 725 2 , . N =
Resposta: R$ 2.725,00

3) Qual o desconto racional simples sofrido por um ttulo de R$ 6.715,60 descontado a
24 % ao ano em um ms e quinze dias?
Soluo:

Temos que:

=
= =
=
) 24
ms 1,5 dias quinze e ms 1
min 60 , 715 . 6
simples racional desconto de ( taxa % ao ano i
o) e antecipa ( prazo d n
lo ) al do ttu o ( valor n N


No desconto racional simples, a relao entre o valor nominal N e o valor atual V
dada atravs da equao ( )
( ) n i
N
r
V n i
r
V N
+
= + =
1
1 .
00 , 520 . 6
5 , 1 02 , 0 1
60 , 715 . 6
=
+
=
r
V
r
V . Como
r
V N
r
d = , temos ento que:
= 00 520 6 60 715 6 , . , .
r
d 60 195,
r
d =
Resposta: 195,20

55


4) Uma letra de valor nominal igual a R$ 2.400,00 sofre um desconto comercial simples
taxa de 6% ao ms, cem dias antes do seu vencimento. Obter o desconto e o valor
descontado.
Soluo: Temos que:

= =
=
=
) % 2 , 0 6
dias 00 1
min 00 , 400 . 2
simples comercial desconto de dia ( taxa ao % ao ms i
o) e antecipa ( prazo d n
lo ) al do ttu o ( valor n N


Como n i N
c
d = , tem-se ento que 100 002 , 0 00 , 400 . 2 =
c
d 00 480,
c
d = . Por
outro lado, sabe-se que
c
d N
c
V = , logo 00 , 480 00 , 400 . 2 =
c
V 00 , 920 . 1 =
c
V .

Resposta: R$ 480,00 e R$ 1920,00


CALCULANDO A TAXA EFETIVA DA OPERAO:

Do ponto de vista da instituio financeira, na operao de desconto comercial simples,
foi feito um investimento. Ela antecipa o pagamento do ttulo mediante um desconto,
para receb-lo no vencimento o seu valor de face ou valor nominal. Ou seja, o desconto
dado, o juro recebido pela instituio financeira na operao. Portanto, a taxa de
juros efetiva da operao ser dada por
c
V
c
d
. Esta taxa sempre maior do que a taxa
de desconto.

No exemplo anterior, a taxa linear efetiva de ganho dada por 25 0
1920
480
, = em 100
dias ou 0,075 ao ms, ou ainda 7,5 % ao ms.


Pode tambm determinar essa taxa, lembrando que a instituio financeira aplicou
1.920,00 em 100 dias e recebeu um montante de 2.400,00, portanto a taxa linear i
dessa operao ser dada por

( ) 0025 , 0 25 , 0 100 100 1 00 , 1920 00 , 400 . 2 = = + = i i i ao dia ou 25 0, i = % ao
dia ou ainda 5 7, i = % ao ms.


5) Determinar o valor nominal de um ttulo que, descontado comercialmente sessenta
dias antes do vencimento taxa linear de 12 % ao ms, resultou um valor atual
descontado de R$ 608,00.

Soluo:

=
= =
=
) 12
ms 2 dias 60
00 , 608
simples comercial desconto de ( taxa % ao ms i
o) e antecipa ( prazo d n
) do ttulo comercial tual ( valor a
c
V


56


Sabemos que no desconto comercial simples ( )
n i
c
V
N n i N
c
V

= =
1
1 , temos
ento que :
( ) 00 , 800
76 , 0
00 , 608
12 , 0 2 1 00 , 608 = = = N N N
Resposta: R$ 800,00


6) Uma duplicata de valor nominal de R$ 60.000,00 foi descontada num banco dois
meses antes do vencimento. A taxa de desconto comercial simples usada na
operao, foi de 2,8 % ao ms. Sabe-se ainda que o banco cobra um taxa de 1,5 %
sobre o valor nominal do ttulo, para cobrir despesas administrativas, descontados e
pagos integralmente no momento da liberao dos recursos. Determinar o desconto e
o valor descontado e a taxa efetiva da operao.

Soluo:

=
=
=
) 8 , 2
2
min 00 , 000 . 60
simples comercial desconto de ( taxa % ao ms i
ecipao) azo de ant meses ( pr n
lo ) al do ttu o ( valor n N


Como n i N
c
d = , ento nesse caso temos que 2 028 , 0 00 , 000 . 60 =
c
d
00 , 360 . 3 =
c
d .
Portanto, o valor atual comercial Vc ser dado por
00 , 640 . 56 00 , 360 . 3 00 , 000 . 60 = =
c
V .

Por outro lado, sabe-se que o banco cobra uma comisso de % 5 , 1 sobre o valor
nominal do ttulo, ou seja, 900,00 0,015 00 , 000 . 60 = .

Logo o valor lquido recebido pelo portador da duplicata ser dado por
55.740,00 900,00 00 , 640 . 56 = .

Do ponto de vista do banco, esta foi uma operao de um emprstimo de 00 , 740 . 55 R$
que render os juros simples em dois meses um montante de 60.000,00 R$ , isto , um
juros de 4.260,00 R$ . Logo a taxa de juros simples mensal i dessa operao ser
obtida por:
ms ao 038213 , 0
00 , 480 . 111
00 , 260 . 4
2 00 , 740 . 55 4.260,00 = = = i i i , isto ,
% 82 , 3 = i ao ms.

Resposta: R$ 4.260,00 R$ 55.740,00 e 3,82 % ao ms.


7) Uma nota promissria foi descontada comercialmente a uma taxa linear de 5 % ao
ms, quinze meses antes do seu vencimento. Se o desconto fosse racional simples,
qual deveria ser a taxa adotada para produzir um desconto de igual valor?

57


Soluo:

=
=
ecipao) azo de ant meses ( pr n
simples comercial desconto de taxa ao ms ( % i
15
) 5


Podemos supor sem perda de generalidade que 00 , 100 = N e como n i N
c
d = , tem-
se ento que nesse caso, 00 , 75 15 05 , 0 00 , 100 = =
c
d
c
d .

Por outro lado, sabendo-se que no o desconto racional simples
r
d pode ser obtido
atravs da relao n i
r
V
r
d = e como
( ) n i
N
r
V
+
=
1
, ento temos que
( )

+
= n i
n i
N
r
d
1

( ) n i
n i N
r
d
+

=
1
. Logo, supondo que
r
d
c
d = , tem-se que:

. ms ao % ou , i
i i i
i
i

. 20 2 0
375
75
1500 1125 00 , 75
15 1
15 100
00 , 75
=
= = +
+

=

Resposta: 20 % ao ms.

CALCULANDO O DESCONTO COMERCIAL EM FUNO DO RACIONAL:

Sabemos que considerando as mesmas condies, isto , taxa desconto e prazo de
antecipao, o desconto comercial simples
c
d maior que desconto racional simples
r
d , e tem-se que, ( ) n . i
r
d
c
d + = 1 , onde i a taxa de desconto e n o prazo de
antecipao.

De fato: Sabe-se que n i N
c
d = , por outro lado

+

=
+
= =
n i
n i N
r
d
n i
N
N V N
r
d
1 1


( ) n i
r
d n i N + = 1


Simplificando:
( ) n i
r
d
c
d + = 1 .

Exemplo:
O desconto comercial simples de um ttulo descontado trs meses antes de seu
vencimento taxa de 40 % ao ano de R$ 550,00. Qual o desconto racional?
Soluo: ( ) ( ) 00 , 500
1 , 1
00 , 550
25 , 0 4 , 0 1 00 , 550 1 = = + = + =
r
d
r
d n i
r
d
c
d
Resposta: R$ 500,00


Exerccios
58


1) Calcular o desconto por dentro sofrido por uma letra de R$ 8.320,00, descontada
taxa linear de 6 % ao ano, 8 meses antes do seu vencimento?
Resp. : R$ 320,00

2) Determinar o valor nominal de uma letra, descontada por dentro taxa linear de 8%
ao ms, um ms e quinze dias antes de seu vencimento, e que apresentou o desconto
de R$ 400,00.
Resp.: R$ 3.733,33

3) Uma titulo sofreu desconto racional simples 15 dias antes do vencimento. O valor
nominal e o valor atual so inversamente proporcionais a 40 e 44, respectivamente.
Qual foi a taxa anual de desconto?
Resp.: 2,4 ao ano
.
4) Aceitei um ttulo vencvel a 1 ano, 1 ms e 10 dias. Tendo sido descontado por dentro
a ano ao % 9 deu R$ 1.000,00 de desconto. Qual era o valor nominal do ttulo?
Resp.: R$ 11.000,00

5) Numa operao de desconto por dentro, a razo entre o valor nominal e o valor atual
igual a 1,08. Se a taxa de juros simples de 6 % ao ms, qual o prazo de
antecipao?
Resp.: 40 dias
6) O valor nominal de um compromisso de cinco vezes o desconto racional simples,
caso a antecipao seja de oito meses. Qual o seu valor nominal se o valor de
resgate de R$ 1.740,00?
Resp. : R$ 2.175,00

7) Uma duplicata de valor nominal igual a R$ 1.200,00 descontada em um banco 60
dias antes do vencimento. Sabendo-se que a taxa de desconto de 10 % ao ms,
pede-se:
a) o desconto comercial simples; Resp. : R$ 240,00
b) o desconto racional simples; Resp. : R$ 200,00
c) o valor descontado racionalmente; Resp. : R$ 1.000,00
d) a taxa efetiva desta operao, considerando, o desconto comercial simples.
Resp: 25 %

8) Um ttulo foi descontado cinco dias antes do seu vencimento, sofrendo um desconto
por fora taxa linear de 36 % a.m.. Sabendo-se que o devedor pagou R$ 2.820,00,
qual o seu valor nominal?
Resp. : R$ 3.000,00

9) Qual o valor nominal de uma nota promissria, a vencer em 30 de maio, que
descontada por fora no dia 3 de abril do mesmo ano taxa de 6 % a.m., produziu um
desconto de R$ 1.881,00?
Resp. : R$ 16.500,00

10) Um ttulo, descontado por fora, taxa linear de 0,5 % ao dia, produziu o desconto
equivalente a
8
1
de si mesmo. Determinar o prazo de antecipao. Resp: 25 dias.

59


11) O valor atual de um ttulo duas vezes o valor de seu desconto comercial simples.
Qual o vencimento do ttulo expresso em dias, sabendo-se que a taxa de desconto
comercial adotada de 60 % ao ano?
Resp. : 200 dias

12) Um banco oferece emprstimos pessoais, cobrando 5 % ao ms de taxa de desconto
comercial simples, mais uma comisso de 2 %. Se uma pessoa necessita de R$
4.150,00, para pagar daqui a trs meses. Qual deve ser o compromisso assumido?
Resp. : R$ 5.000,00

13) Um ttulo de valor nominal de R$ 111,11 foi descontado em um banco, taxa de
ms ao % 4 cinco meses antes do vencimento (desconto comercial simples). Qual a
taxa mensal que representou para o banco esse investimento?
Resp.: 5 %

14) Qual a taxa efetiva mensal de uma operao de desconto comercial simples de um
ttulo realizada taxa de 18,4 % a.a., trs meses antes do seu vencimento?
Resp: 1,61 % a.m.

15) Achar a diferena entre o desconto comercial simples e o racional simples de um
ttulo de 2.100,00 R$ descontada a 3% ao ms, 50 dias antes de seu vencimento.
Resp. : R$ 5,00

16) O desconto comercial simples de um ttulo igual a
5
6
do desconto racional
simples. Calcular o prazo de antecipao do pagamento, sabendo-se que a taxa de
desconto de ms ao % 10 .
Resp. : 2 meses

17) Uma empresa descontou uma duplicata em um banco que adota uma taxa de 84 %
a.a. e o desconto comercial simples. O valor do desconto foi de R$ 10.164,00. Se na
operao fosse adotado o desconto racional simples, o desconto seria reduzido em R$
1.764,00. Nessas condies, qual o valor nominal da duplicata?
Resp.: R$ 48.400,00

18) Sabe-se que o valor do desconto racional de um ttulo taxa linear de 66 % ao ano e
prazo de desconto de 50 dias, atinge R$ 28.963,00. Para estas mesmas condies,
determine o valor do desconto deste ttulo, nas mesmas condies, se fosse adotado
o critrio de desconto comercial simples.
Resp. : R$ 31.617,94

19) O desconto de uma duplicata de valor nominal de R$ 77.000,00 e com prazo de
vencimento de 141 dias produz um valor atual de R$ 65.000,00. Determinar a taxa
linear de desconto por dentro e por fora desta operao.
Resp.: 3,93 % a.m. e 3,32 % a.m.

20) Uma pessoa descontou 2 duplicatas em um banco, no regime de desconto comercial,
uma taxa de juros simples de 15 % ao ano. O primeiro ttulo vencia em 270 dias e o
segundo em 160 dias, sendo que o ltimo era de valor nominal 50 % superior ao
primeiro. Sabendo-se que os dois descontos somaram o valor de 382,50 R$ , determine
60


o valor nominal do ttulo que produziu o maior desconto.
Resp. : R$ 1.800,00


Auto-avaliao
Voc entendeu os conceitos de desconto, valor nominal, valor atual e prazo de
antecipao de um ttulo? Esses conceitos sero necessrios na prxima aula. Conseguiu
resolver todos os exerccios propostos sem dificuldade? Se a resposta foi sim, ento
voc entendeu os conceitos envolvendo o desconto por dentro ou racional e o
desconto por fora ou comercial, em particular na capitalizao simples. Se no
conseguiu, no desista volte a aula e reveja os conceitos e exemplos antes de comear a
prxima aula, discuta com seus colegas do plo a soluo desses problemas.






































61


Aula 6 OPERAES DE DESCONTO NA CAPITALIZAO COMPOSTA

Objetivos: Ao final da aula voc ser capaz de:
- Entender o conceito de desconto composto;
- Entender os conceitos envolvendo o desconto por dentro ou racional e o
desconto por fora ou comercial na capitalizao composta;
- Interpretar e resolver os problemas propostos.

Da mesma forma que na capitalizao simples, o desconto na capitalizao composta
uma operao que voc j faz naturalmente. Seja porque entende que o desconto
racional segue a lgica dos juros compostos ou porque o desconto comercial aquele
que agente faz no dia a dia do comrcio em geral.


Desconto na capitalizao composta
a) Desconto por dentro" ou racional
Nesse caso temos que
( ) 1
n
i
r
V N + =

Logo, podemos perceber que :
( )

1
n
i
N
r
V
+
=


Assim, lembrando que:
r
V N
r
d =

Substituindo nessa frmula a expresso anterior:
( )

1
n
i
N
N
r
d
+
=


Simplificando a frmula:
dr =
()


()


Logo:
dr =
[()

]
()



62


Apesar de ser essa frmula sempre apresentada nos livros de matemtica financeira
como sendo a frmula do desconto racional composto, particularmente achamos ela
desnecessria.

Isso por que os alunos tendem a achar que se trata de uma nova formula, porem,
apenas a simplificao de uma outra que j temos conscincia:
( )

1
n
i
N
N
r
d
+
=


Lembrem-se que
r
V N
r
d = e

substitua o Vr.




b) Desconto por fora ou comercial
Nesse caso temos que:
( )
n
i N
c
V = 1
Essa frmula que mais nos interessa.
E veja que ela praticamente igual a do desconto comercial simples, onde
( ) in N
c
V = 1 .
Porm, como estamos na capitalizao composta, o prazo no multiplica a taxa. Ele
apenas o fator exponencial.

Podemos calcular tambm o valor do desconto. Como:
c
V N
c
d =
Logo:

( )
n
i N N
c
d = 1
Ento:

( ) [ ]
n
i N
c
d = 1 1 .


Exemplos:
1) Antecipando em dois meses o pagamento de um ttulo, obtive um desconto racional
composto que foi calculado com base na taxa de 4 % ao ms. Sendo 5.408,00 R$ o
valor nominal do ttulo, quanto pagarei por ele?
63


Soluo:

=
=
=
) 4
meses 2
min 00 , 408 . 5
composto racional desconto de ( taxa % ao ms i
o) e antecipa ( prazo d n
lo ) al do ttu o ( valor n N

No desconto racional composto, a relao entre o valor nominal N e o valor atual
r
A
dada atravs da equao ( )
( )
n
i
N
r
V
n
i
r
V N
+
= + =
1
1 .
Logo, temos que
( )
00 , 5000
0826 1
00 , 5408
04 0 1
00 , 408 . 5
2
= =
+
=
,
,

r
V

Resposta: R$ 5.000,00

2) Um ttulo de valor nominal 25.000,00 R$

resgatado trs meses antes do
vencimento pelo critrio do desconto racional composto a uma taxa de % 24 ao ano,
capitalizada mensalmente. Calcule o valor descontado e o desconto.
Soluo: A taxa de % 24 ao ano nominal, pois seu perodo diferente do perodo de
capitalizao que mensal. Logo, considerando a relao entre as unidades dessas
taxas, a taxa efetiva mensal proporcional a taxa dada, ou seja, como meses 12 ano 1 = ,
tem-se ento que a taxa efetiva semestral i ser dada por ms ao % 2
12
24
= = i .

=
=
=
) 2
meses 3
min 00 , 000 . 25
composto racional desconto de ( taxa % ao ms i
o) e antecipa ( prazo d n
lo ) al do ttu o ( valor n N

No desconto racional composto, a relao entre o valor nominal N e o valor atual
r
V
dada atravs da equao ( )
( )
n
i
N
r
V
n
i
r
V N
+
= + =
1
1 .
Nesse caso ento, temos que:
( )
06 , 558 . 23
061208 , 1
00 , 000 . 25
3
02 , 0 1
00 , 000 . 25
=
+
=
r
V
r
V
r
V .
Lembrando que o valor do desconto a diferena entre o valor de face do ttulo ou valor
nominal e o valor descontado ou valor atual, isto ,
r
V N
r
d = , nesse caso ento,
temos que:
94 , 441 . 1 06 , 558 . 23 00 , 000 . 25 = =
r
d
r
d
Resposta: R$ 23.558,06 e R$ 1.441,94

3) Um ttulo de R$ 1.000,00 deve ser resgatado trs meses antes do seu vencimento,
pelo critrio do desconto comercial composto a uma taxa de 10 % ao ms. Qual o
valor lquido?
64


Soluo:

=
=
=
) 10
meses 3
min 00 , 000 . 1
composto comercial desconto de ( taxa % ao ms i
o) e antecipa ( prazo d n
lo ) al do ttu o ( valor n N

No desconto comercial composto, a relao entre o valor atual
c
V e o valor nominal N
dada por ( )
n
i N
c
V = 1 , logo nesse caso temos que
( ) 00 729
3
10 0 1 00 , 000 1 ,
c
V , - .
c
V = .
Resp.: R$ 729,00

4) Um ttulo de R$ 2.000,00 ser resgatado trs anos antes do vencimento pelo critrio
do desconto comercial composto taxa de 20 % a.a. com capitalizaes semestrais.
Qual ser o valor liquido?
Soluo:
A taxa de % 20 ao ano nominal, pois seu perodo que anual diferente do perodo
de capitalizao que semestral. Logo, considerando a relao entre as unidades dessas
taxas, a taxa efetiva semestral proporcional a taxa dada, ou seja, como
semestres 2 ano 1 = , tem-se ento que a taxa efetiva semestral i

ser dada por
semestre ao % 10
2
20
= = i .

=
= =
=
) 10
meses 6 anos 3
min 00 , 000 . 2
composto comercial desconto de re ( taxa ao semest % i
o) e antecipa ( prazo d n
lo ) al do ttu o ( valor n N

No desconto comercial composto, a relao entre o valor atual
c
V e o valor nominal N
dada por ( )
n
i N
c
V = 1 , logo nesse caso temos que
( ) 88 062 1
6
10 0 1 00 , 000 2 , .
c
V , - .
c
V = .
Resposta: R$ 1.062,88

Ateno para o prximo exerccio:
Como o desconto comercial gera um valor descontado maior que o racional, define-se
como TAXA EFETIVAMENTE COBRADA aquela taxa que seria obtida atravs da
operao de desconto racional, porm com o valor descontado na operao comercial.

5) Um ttulo de valor R$ 10.000,00 foi descontado cinco meses antes do vencimento
taxa de desconto comercial composto de 10 % ao ms. Qual a taxa de juros
efetivamente cobrada nessa transao?
Soluo:

=
=
=
) 10
5
min 00 , 000 . 10
composto comercial desconto de taxa ao ms ( % i
ecipao) azo de ant meses ( pr n
lo ) al do ttu o ( valor n N

65


No desconto comercial composto, a relao entre o valor atual V
c
e o valor nominal N
dada por ( )
n
i N
c
V = 1 , logo nesse caso temos que:
( ) 90 , 904 . 5 590490 , 0 00 , 000 . 10
5
10 0 1 00 , 000 10 = =
c
V
c
V , - .
c
V .
Lembrando que o valor do desconto a diferena entre o valor nominal de face ou valor
nominal e o valor descontado ou valor atual, isto ,
c
V N
c
d = , temos ento que nesse
caso,
10 , 095 . 4 90 , 904 . 5 00 , 000 . 10 = =
c
d
c
d .
Do ponto de vista do banco, esta foi uma operao de um emprstimo de 90 , 904 . 5 R$
que render em cinco meses um montante de 10.000,00 R$ , isto , um juros de
4.095,10 R$ . Logo a taxa de juros composto mensal i dessa operao ser obtida por:
( )
5
1 90 , 904 . 5 00 , 000 . 10 i + =
Ou seja:
( ) ( ) 693509 , 1
5
1
90 , 904 . 5
00 , 000 . 10
5
1 = + = + i i

Assim:
= +
5
693509 , 1 1 i

. ms ao % 11 , 11 ou ms ao 111111 , 0 1 1111111 , 1 = = i i i

Resposta: a taxa efetiva de 11,11 % ao ms.

ATENO PARA O MACETE:
Para usar sua HP12c nas resolues de Desconto Comercial Composto faa o seguinte.
- Ao invs de inserir o N como FV Use-o como PV (s no se esquea do CHS, pois
PV e FV devem ter sinais diferentes);
- Ao invs de inserir o V como PV Use-o como +FV (ou seja, FV);
- Ao invs de inserir o i Use i (ou seja, CHS i);
- Use o n como n MESMO!

Isso porque a frmula de juros compostos :
FV = PV (1+i)
n

Como a frmula de desconto comercial composto :
( )
n
i N
c
V = 1

66


Note que FV est no lugar de V, que PV est no lugar de N e que i est no lugar de i.

Se voc acha esse macete complicado: esquea-o. Ele s serve para os alunos que j
esto com um certo domnio sobre a HP12c e o desconto comercial composto.


Resolvendo e exemplo 5 com o macete:
Para descobrir V pela HP12c, digite:
10000 CHS PV (detalhe, vocs sabem que se trata de um FV, s inserimos assim para
utilizar o macete);
5 n
10 CHS i (detalhe, vocs sabem que se trata de i, s inserimos assim para utilizar o
macete);
Digitem por fim FV 5904,9
A partir da s seguir com a questo!


UMA OUTRA MANEIRA DE CHAMAR A TAXA EFETIVAMENTE
COBRADA E:
Dizemos que duas taxas de desconto racional e comercial composto so equivalentes se,
e somente, se produzirem descontos iguais quando aplicadas a um mesmo ttulo e por
um mesmo prazo de antecipao.
Nesse caso, como os descontos so iguais, ento os valores atuais tambm so iguais e
portanto:
( )
( )

1
1
+
=
n

r
i
N

n
c
- i N ( ) ( ) 1 1 1
n
r
i
n
c
- i = + ( ) ( ) 1 1 1
r
i
c
- i = +
Exemplo:
Determinar a taxa mensal de desconto racional equivalente taxa de desconto comercial
de 20 % ao ms.
Soluo:
( ) ( ) , . i
? i
i
r
r
C
1 20 0 1 1
20
= +

=
=

Assim:
% a.m. i a. m. ou , i
,
i
r r r
25 25 0
8 0
1
1 = = = +


67


Resposta: 25 % ao ms.


EXERCCIOS
1) Uma empresa tomou emprestada de um banco, por seis meses, a quantia de R$
10.000,00 taxa de juros compostos de 19,9 % ao ms. No entanto, 1 ms antes do
vencimento a empresa decidiu liquidar a dvida. Qual o valor a ser pago, se o banco
opera com uma taxa de desconto racional composto de 10 % a.m. ?
Resp. : Aproximadamente R$ 27.000,00

2) Uma empresa descontou uma duplicata de R$ 44.276,00, dois meses antes do
vencimento, sob o regime de desconto racional composto. Admitindo-se que o banco
adote a taxa de juros efetiva de 84 % a.a., qual ser o lquido recebido pela empresa?
Resp. : Aproximadamente R$ 40.000,00

3) Joo ir receber R$ 6.600,00 dentro de um ano, como parte de seus direitos na venda
de um barco. Contudo, necessitando de dinheiro, transfere seus direitos a um amigo
que os compra, entregando-lhe uma nota promissria no valor de R$ 6.000,00 com
vencimento para seis meses. Joo fez bom negcio, se a taxa de juros compostos do
mercado for de 20 % ao ano?
Resp. : No

4) Numa operao de desconto racional, o possuidor do ttulo recebeu R$ 10.000,00
como valor de resgate. Sabendo-se que a antecipao fora de 6 meses e o desconto de
R$ 1.401,75; qual foi a taxa de juros composta anual adotada?
Resp. 30 %.

5) Guilherme tem um compromisso representado por duas promissrias: uma de R$
100.000,00 e outra de R$ 200.000,00 vencveis em quatro e seis meses,
respectivamente. Prevendo que no dispor desses valores nas datas estipuladas,
solicita ao banco credor substituio dos dois ttulos por um nico a vencer em dez
meses. Sabendo-se que o banco adota juros compostos de 8 % ao ms.. Qual o valor
da nova nota promissria? Resp.: R$ 430.785,00

6) Qual o valor do desconto racional composto de um ttulo de um valor nominal de
R$ 20.000,00, com prazo para trinta dias para vencimento e taxa cobrada de 4 % ao
ms?
Resp. : R$ 769,00

7) Uma duplicata no valor de R$ 800.000,00, com vencimento daqui a trs anos, deve
ser substituda por duas letras de cmbio, de mesmo valor nominal cada, com
vencimentos daqui a dois anos e cinco anos respectivamente. Calcular os valores
68


nominais das novas duplicatas, sabendo-se que taxa de juro composto utilizada de
8 % ao semestre e a taxa de juro composto do desconto racional de 10 % ao
semestre. Resp. R$ 432.569,58

9) Um ttulo de R$ 5.000,00 ser descontado 2 meses antes do vencimento pelo critrio
de desconto comercial composto taxa de 60 % a.a. com capitalizao mensal. Qual
o valor do desconto?
Resp. : R$ 487,50

10) Uma duplicata de R$ 3.000,00 dever ser descontada 3 anos do seu vencimento a
uma taxa de 25 % ao ano pelo critrio do desconto racional composto. Qual seria
taxa anual a ser adotada para obter-se um desconto igual pelo critrio de desconto
comercial composto?
Resp. : 20 % ao ano

11) Uma duplicata no valor de R$ 2.000,00 resgatada dois meses antes do vencimento,
obedecendo ao critrio de desconto comercial composto. Sabendo-se que a taxa de
desconto de 10% ao ms, qual o valor do desconto e o valor descontado?
Resp. : R$ 380,00 e R$ 1.620,00

12) Que taxa mensal de desconto comercial composto equivalente a taxa mensal de 20
% de desconto racional composto?
Resp.: 16,67 %

13) Um ttulo foi descontado taxa de. 3 % a.m. cinco meses de seu vencimento. Sabe-
se que essa operao produziu um desconto de R$ 39.000,00. Admitindo o conceito
de desconto composto por fora , determinar o valor nominal do ttulo.
Resp. : R$ 276.074,92

14) A taxa de desconto composto por fora do banco A de 3,1 % ao ms para
operaes com prazo de 90 dias. O banco B oferece uma taxa de desconto de 2,9 %
ao ms com o prazo de 120 dias. Determinar qual banco est cobrando a maior taxa
efetiva mensal de juros.
Resp. : Banco A = 3,19 % ao m s; Banco B = 2,98 % ao ms

15) Uma instituio financeira deseja cobrar uma taxa efetiva de 3,1 % ao ms em suas
operaes de desconto composto por fora. Determinar a taxa de desconto que deve
ser considerada para um prazo de antecipao de trs meses.
Resp. : 3,01 % ao ms.


69


16) Qual a taxa de juros composto efetiva mensal de um ttulo descontado taxa por
fora de 4,5 % ao ms 3 meses antes do vencimento?
Resp. : 4,71 % ao ms.

17) Uma pessoa quer descontar hoje um ttulo de valor nominal de R$ 11.245,54, com
vencimento para daqui a 60 dias e tem as seguintes opes:
a) desconto simples racional com taxa de 3 % ao ms;
Resp. : 10.609,00 R$ e 636,54 R$
b) desconto simples comercial, com taxa de 2,5 % ao ms;
Resp. : 10.683,26 R$ e 562,28 R$
c) desconto composto racional, com taxa de 3 % ao ms;
Resp. : 10.600,00 R$ e 645,54 R$
d) desconto composto comercial, com taxa de 2,5 % ao ms.
Resp. : 10.690,29 R$ e 555,25 R$

Determine em cada caso, o valor do desconto e do valor descontado.



Auto-avaliao
Voc conseguiu resolver todos os exerccios propostos sem dificuldade? Se a resposta
foi sim, ento voc entendeu os conceitos expostos nesta aula. Se no conseguiu, no
desista volte a aula e reveja os conceitos e exemplos, no deixe que suas dvidas se
acumulem.

















70


Aula 7 SRIES DE PAGAMENTOS (ANUIDADES OU RENDAS CERTAS)

Objetivos: Ao final da aula voc ser capaz de:
- Classificar as diversas sries de pagamento;
- Descrever o comportamento das diversas sries de pagamento;
- Ensinar a calcular anuidades atravs da HP12C.

As anuidades, tambm chamadas rendas certas, so sries de pagamentos ou
recebimentos que objetivam a liquidao de uma dvida ou a constituio de um capital.
No dia a dia, temos o costume de chamar essas sries de pagamentos ou recebimentos
de PRESTAO.
Simplificando, seria uma relao do tipo:
- 1 pagamento e vrios recebimentos; ou
- 1 recebimento e vrios pagamentos.

Repare que, at agora, estvamos falando sempre da relao:
- 1 pagamento (PV) para 1 recebimento (FV); ou
- 1 recebimento (PV) para 1 pagamento (FV).
Por isso usvamos as frmulas:
J. Simples: FV = PV (1+in)
J. Simples: FV = PV (1+i)
n


Como veremos neste captulo, existem vrios tipos de anuidades.

Classificao das Anuidades
As anuidades diferem entre si quanto ao incio do primeiro pagamento ou recebimento,
periodicidade, durao e aos valores das sries. Dessa forma, podemos classificar:

1- Quanto ao incio do primeiro pagamento ou recebimento, elas podem ser:
postecipadas - os fluxos de pagamentos ou recebimentos comeam a
ocorrer ao final do primeiro perodo;
antecipadas - os fluxos comeam no incio do primeiro perodo; e
diferidas - h prazo de carncia antes do incio do fluxo de pagamentos
ou recebimentos.

No nosso dia-a-dia h vrios exemplos de anuidades postecipadas e antecipadas.
Quando compramos um bem financiado sem entrada ocorre uma srie postecipada.
71


Mas se compra com entrada, ento se trata de uma srie antecipada. Os diagramas
de fluxo de caixa (conceito) a seguir representam graficamente as duas possibilidades.



Os empreendedores muitas vezes vo se deparar com anuidades diferidas. So os casos
dos financiamentos de agentes de desenvolvimento, como o BNDES e a FINEP, por
exemplo.
Muitos projetos exigem um tempo para maturar, isto , leva algum tempo para surgirem
os retornos. Durante esse tempo de maturao, o agente financeiro oferece um prazo de
carncia, possibilitando que o pagamento do principal s comece aps o projeto
apresentar os primeiros retornos.
O exemplo a seguir ilustra uma srie de pagamentos diferida:

72




2- Quanto periodicidade elas podem ser:
peridicas quando os intervalos de tempo entre os pagamentos ou os
recebimentos so constantes (mensal, anual, dirio etc);

aperidicas se os fluxos de caixa no obedecem a um intervalo de
tempo pr-determinado.

3- Quanto durao, encontramos anuidades:
finitas quando o prazo total do fluxo de pagamentos ou recebimentos
previamente conhecido;

perptuas se o prazo for indeterminado (ou infinito). Tal tipo
utilizado no clculo de formao de fundos de penso e na avaliao do
preo das aes das empresas.

4- Quanto aos valores, teremos anuidades:
constantes se os pagamentos ou recebimentos so iguais em todos os
perodos;

variveis quando os pagamentos ou recebimentos mudam de valor nos
diferentes perodos. Quando compramos um imvel financiado,
normalmente so solicitadas parcelas intermedirias, fazendo com que o
fluxo de pagamentos seja varivel.

73


Formao de capital
At aqui, representamos o pagamento de dvidas, porm, o clculo de anuidades
tambm til na determinao de montantes futuros. Digamos que desejo saber quanto
devo depositar periodicamente numa aplicao de forma a obter ao final de um certo
tempo um determinado valor, ou seja, um capital?

Esse problema pode ser representado atravs do seguinte diagrama de fluxo de caixa, e
mais a frente, vamos resolver alguns casos concretos:



As aplicaes matemticas deste fluxo especfico sero apresentadas na aula 9.


CALCULANDO ANUIDADES
Voc pode no ter percebido, mas com o conhecimento que tem at aqui j est apto a
resolver problemas de anuidade. Quer ver? Repare no exerccio 4 da aula 3:
4. Vera comprou um aparelho e vai pag-lo em duas prestaes; a l , de R$ 180,00, um
ms aps a compra e a 2 , de R$ 200,00, de dois meses aps a compra Sabendo-se
que esto sendo cobrados juros compostos de 25 % ao ms, qual era o preo vista
do aparelho?

Como Vera comprou esse aparelho e vai pagar em 2 prestaes de 30 e 60 dias, ela est
submetendo-se a uma anuidade. Particularmente, percebemos tratar-se de uma
74


anuidade: finita (2 meses); postecipada (pagamentos ao final dos perodos), peridica (1
pagamento a cada perodo) e de pagamento varivel (1 de $180 e a 2 de $200).
Para descobrir o PV (valor do bem), devemos somar os dois FVs descontados, assim:
PV1 =

(,)

= =

(,)

= 144
PV2 =

(,)

(,)

= 128
Logo:
PV total = PV1 + PV2 = 144 + 128 = 272

Nesse sentido, criar um capitulo sobre anuidade seria intil. Porm, imagine um caso
onde o aluno tenha que fazer algum clculo para 15 pagamentos!
D para perceber que vai tomar muito tempo.
Com a planilha do Excel ou a calculadora HP12c, esses clculos so facilitados. Porm,
existem alguns padres de anuidades que so comuns e podem gerar frmulas prprias
de calculo que facilitam ainda mais o aluno.
Nessa aula, iremos calcular a chamada anuidade padro, mas, na aula 9, outros tipos de
anuidades padronizadas sero apresentadas.

ANUIDADE PADRO
Chamamos de ANUIDADE PADRO aquela que, por conta de seus pagamentos ou
recebimentos seja: Postecipada, peridica, finita e constante.

O fluxo de caixa que representa a anuidade padro est abaixo representado:


R R R R R R R
C
0 1 2 3 4 5
6 n
75


CHEGANDO A UMA FRMULA GERAL

Fazendo uma analogia ao exerccio do aparelho da Vera com suas prestaes, temos:
( ) ( ) ( )
( ) ( ) ( )
C
R
i
R
i
R
i
R
i
C R
i
i i i
n
n
i
=
+
+
+
+
+
+ +
+
=
+
+
+
+
+
+ +
+

(
+
1
1 1 1
1
1
1
1
1
1
1
1
2 3
2 3
1
1
L
L
1 2 4444444 3 4444444
Soma de P.G. com razo e primeiro termo iguais a

Chamando
1
1 + i
de v, a soma S dos termos entre colchetes ser:

S v v v v v
S v v v v v v
Sv v v v v v
S Sv v v
S Sv v v
Siv v v Si v
S
v
i
i
i i
a
n
n
n
n
n
n n
n n
n n i
= + + + + +
= + + + + +
= + + + + +

=
=
= =
=

=
+
+
=
+
+
+
+
2 3 4
2 3 4
2 3 4 5 1
1
1
1
1
1 1 1
1
L
L
L
( )
( )
( )


Ento, para clculo da anuidade padro temos:

( )
( )
C R
i
i i
n
n
=
+
+

(
1 1
1


Porm, nos textos financeiros comum encontrar a seguinte notao:
( )
( )
(

+
+
=
n
n
i i
i
PMT PV
1
1 1

Usamos PMT (payment) para simbolizar esse pagamento constante.
76


EXERCCIOS CLSSICOS
Tal qual os exerccios dos captulos anteriores, a frmula de anuidade padro envolve
oferecer 3 incgnitas e pedir a 4. Assim os exerccios clssicos seriam:

1) QUERO O VALOR PRESENTE: Qual o preo vista de uma geladeira que foi
vendida em 2 prestaes iguais de R$350, sem entrada, sabendo que a loja cobra juros
de 2% am?
Soluo:
( )
( )
(


=
2
2
02 , 1 02 , 0
1 02 , 1
350 PV

PV = 679,55


2) QUERO A PRESTAO: Qual prestao cobrar por uma geladeira que custa
R$679,55 vista, e que ser vendida em 2 vezes com juros de 2% am?
Soluo:
( )
( )
(


=
2
2
02 , 1 02 , 0
1 02 , 1
55 , 679 PMT

PMT = 350,00


3) QUERO O PRAZO: Em quantas prestaes mensais deve ser financiada uma
geladeira que custa R$679,55, se for para pagar R$350,00 com uma taxa de 2%am?
Soluo:
( )
( )
(


=
n
n
02 , 1 02 , 0
1 02 , 1
350 55 , 679

1,941571 =
( ) 1 02 , 1
n
( )
n
02 , 1 02 , 0


Passando o denominador da 2 parte da igualdade para a 1 como uma multiplicao:

0,038831(1,02)
n
= (1,02)
n
-1
Agrupando os termos com (1,02)
n
, temos:
(1,02)
n
0,038831(1,02)
n
= 1
Logo:
0,961169(1,02)
n
= 1
77


(1,02)
n
= 1 / 0,961169
(1,02)
n
= 1,0404
Para quem sabe que 1,0404 = 1,02
2
, fica:
(1,02)
n
= 1,02
2

Logo:
n = 2

Obs: achou essa sada ruim? Prepare-se para a prxima!


4) QUERO A TAXA: Qual a taxa cobrada em um financiamento de uma geladeira que
custa R$679,55, se foi paga em 2 vezes de R$350,00?
Soluo:
( )
( )
(

+
+
=
2
2
1
1 1
350 55 , 679
i i
i


1,941571 = (1+i)
2
1 / i (1+i)
2


1,941571 = (1+i)
2
1 / i (1+2i+i
2
)

1,941571 = (1+i)
2
1 / i+2i
2
+i
3


1,941571i + 3,883143i
2
+ 1,941571i
3
= (1+2i+i
2
) 1

1,941571i + 3,883143i
2
+ 1,941571i
3
= 2i+i
2


1,941571i + 3,883143i
2
+ 1,941571i
3
2i i
2
= 0

1,941571i
3
+ 2,883143i
2
+ 0,058429i = 0


Isso um polinmio de 3 grau, s existe uma maneira de chegar a taxa, testando:

1 tentativa: Voc SUPE que a taxa 1%am:
1,941571 = (1,01)
2
1 / 0,01 (1,01)
2

1,941571 = (1,0201) 1 / 0,01 (1,0201)
1,941571 = 1,970395 INCORRETO
Pela experincia, sabemos que temos que aumentar a taxa para diminuir o valor:

78


2 tentativa) Eu ACHO que a taxa 3%am:
1,941571 = (1,03)
2
1 / 0,03 (1,03)
2

1,941571 = (1,0609) 1 / 0,03 (1,0609)
1,941571 = 1,913469 INCORRETO
Pela experincia, sabemos que temos que diminuir a taxa para aumentar o valor:

3 tentativa: Voc SUPE que a taxa 2%am:
1,941571 = (1,02)
2
1 / 0,02 (1,02)
2

1,941571 = (1,0404) 1 / 0,02 (1,0404)
1,941571 = 1,941571 CORRETO
LOGO, PODEMOS AFIRMAR QUE A TAXA 2%am.

Certamente voc j entendeu que no podemos ficar testando taxas infinitamente, assim
vamos recorrer a HP12C para refazer esses clculos:

Esse o ponto crucial que s a HP12c pode resolver. A partir daqui a calculadora
cientifica no quebra mais o galho.

Repetindo os exerccios
1) QUERO O VALOR PRESENTE: Qual o preo vista de uma geladeira que foi
vendida em 2 prestaes iguais de R$350, sem entrada, sabendo que a loja cobra juros
de 2% am?
Soluo:
Digite:
350 PMT
2 i
2 n
E, por fim, digite PV aparecer no visor: -679,55

Obs
1
: como a calculadora trabalha com fluxo de caixa, se o PMT foi informado como
positivo o PV tem que ser negativo. Por isso a resposta -679,55.

79


Obs
2
: NO SE ESQUEA DE APERTAR f e depois clx AO FINAL, PARA
LIMPAR TODO O REGISTRO E NO ATRAPALHAR A PROXIMA OPERAO.
FAA ISSO SEMPRE!

2) QUERO A PRESTAO: Qual prestao cobrar por uma geladeira que custa
R$679,55 vista, e que ser vendida em 2 vezes com juros de 2% am?
Soluo:
Digite:
679,55 PV
2 i
2 n
E, por fim, digite PMT aparecer no visor: -350

3) QUERO O PRAZO: Em quantas prestaes mensais deve ser financiada uma
geladeira que custa R$679,55, se for para pagar R$350,00 com uma taxa de 2%am?
Soluo:
Digite:
679,55 PV
2 i
350 CHS PMT
E, por fim, digite n aparecer no visor: 2

Mais uma vez: Se PV foi positivo o PMT negativo, por isso CHS e PV.

4) QUERO A TAXA: Qual a taxa cobrada em um financiamento de uma geladeira que
custa R$679,55, se for paga em 2 vezes de R$350,00?
Soluo:
Digite:
350 PMT
2 n
679,55 CHS PV
E, por fim, digite i aparecer no visor: 2

MUITO MAIS FCIL, E SEM TESTES!!!!!!!

Tabelas prontas:
80


Nas lojas de departamento no possvel pagar um curso de Matemtica Financeira
para todos os funcionrios. Assim, comum o gestor criar tabelas de multiplicadores
para que os vendedores possam calcular os valores de prestaes.

Existem 3 metodologias para elaborar uma tabela pronta: a racional, a prtica e a
ridcula.

1- Pela metodologia racional, temos que partir da frmula:

( )
( )
(

+
+
=
n
n
i i
i
PMT PV
1
1 1


Supondo que a empresa que est criando a tabela use uma taxa de financiamento de
2%am. Dessa forma, preciso fazer os multiplicadores para todas as propostas de
financiamento dela (2x, 3x, 4x, ..., Nx).

A deciso sobre a taxa cobrada e o prazo de pagamento da loja e envolve aspectos
relativos aos riscos de cada negcio.

Supondo que a empresa trabalhe com essa taxa de 2% ao ms, para financiamentos de 2
a 10 vezes. Assim, temos que fazer o clculo ms a ms:

a) Para 2 meses:
( )
( )
(


=
2
2
02 , 1 02 , 0
1 02 , 1
PMT PV
PV = PMT x 1,9415

Nesse momento ns j temos um multiplicador, porm ele est em funo de PMT e ns
queremos o contrrio, ACHAR PMT A PARTIR DO PV. Logo:
PMT = PV x (1/1,9415)
PMT = PV x 0,515050

Dessa forma, basta o vendedor multiplicar o preo de qualquer bem por 0,515050 que
ele ter a prestao em 2 vezes para um taxa de juros de 2%am.

b) Para 3 meses:
81


( )
( )
(


=
3
3
02 , 1 02 , 0
1 02 , 1
PMT PV
PV = PMT x 2,883883
PMT = PV x (1/2,883883)
PMT = PV x 0,346755

Faa o mesmo para: 4, 5, 6, 7, 8, 9 e 10 vezes.

Respostas:
4 0,262624
5 0,212158
6 0,178526
7 0,154512
8 0,136510
9 0,122515
10 0,111327

Assim, vocs teriam possibilidade de informar as prestaes para seus clientes de forma
rpida e barata.

2- Pela metodologia prtica:
Mas vamos supor que sua empresa trabalhe com outra taxa de juros ou que essa taxa
sofra alteraes ao longo do ano. Apresentamos assim a seguinte frmula do Excel para
resolver essa questo:

82



Basta mudar o valor da taxa na clula B2 que toda tabela ser automaticamente
ajustada.
Por isso chamamos de metodologia prtica.

3- Pela metodologia ridcula:
Costumamos chamar de metodologia ridcula, pois uma maneira rpida e simples de
se calcular o multiplicador. Para isso, vamos utilizar a calculadora HP12c da seguinte
maneira:

a) Para 2 meses:
1 CHS PV
2 i
2 n
PMT = 0,515050

Como usamos PV (CHS PV) a resposta j est no mdulo positivo.

b) Para 3 meses:
1 CHS PV
83


2 i
3 n
PMT = 0,346755

Faa o mesmo para: 4, 5, 6, 7, 8, 9 e 10 vezes.


EXERCCIOS:
1) Qual o valor atual de uma anuidade peridica de R$ 1.000,00, nas hipteses abaixo:
Taxa de juros Prazo Resposta
a) 1 % a.m. 24 meses R$ 21.243,39
b) 5 % a.b. 12 bimestres R$ 8.863
c) 8 % a.t.. 10 trimestres R$ 6.710,08
d) 10 % a.s. 20 semestres R$ 8.513,56
e) 30 % a.a. 30 anos R$ 3.332,06

2) Um carro est a venda por R$ 10.000,00 de entrada mais 24 prestaes mensais de
R$ 2.236.51. Como opo, a agncia o vende em 36 prestaes mensais de R$
1.613,16, sendo neste caso exigida uma entrada de R$ 12.000,00. Qual a melhor
alternativa, se a taxa de mercado for de ms? ao % 3 Resp.: A 2
alternativa possui menor valor atual ( R$ 47.218,92)

3) Uma loja vende uma geladeira por R$ 2.000,00 a vista ou financiada em 18 meses, a
juros de ms ao % 3,5 . Qual ser a prestao mensal, se no for dada entrada alguma
e a primeira prestao vencer aps um ms?
Resp.: R$ 151,63

4) O gerente financeiro de uma loja deseja estabelecer coeficientes de financiamento por
unidade de capital emprestado. O resultado da multiplicao do coeficiente pelo
valor financiado igual a prestao mensal. Sabendo-se que a taxa de juros da loja
de 4 % a.m., quais os coeficientes nas hipteses de prazos abaixo?
a) 6 meses Resp.: 0,190762 b) 12 meses Resp.: 0,10655
c) 18 meses Resp.: 0,078993 d) 24 meses Resp.: 0,065587

5) Uma motocicleta foi vendida em 4 prestaes trimestrais de R$ 1.000,00, sendo a
primeira na compra. Se a taxa de mercado de ms ao % 3 , qual o preo a vista?
Resp. : R$ 3.519,04

84


6) Uma loja anuncia a venda de um televisor por R$ 6.000,00 vista. Um cliente est
disposto a compr-lo por R$ 2.000,00 de entrada, mais 36 prestaes mensais. De
quanto sero as prestaes, se a taxa de juros cobrada pela loja for de 50 % ao ano?
Resp.: R$ 195,35

7) Um terreno vendido por R$ 300.000,00 a vista ou por R$ 100.000,00 de entrada,
sendo o saldo financiado. Sabendo-se que a taxa de juros da imobiliria de 45 %
a.a., de quanto sero as prestaes, caso o cliente opte por algum dos planos abaixo:
a) 24 prestaes mensais Resp.: R$ 11.994,45
b) 8 prestaes trimestrais Resp.: R$ 37.126,82
c) 4 prestaes semestrais Resp.: R$ 77.867,55

8) Numa compra efetuada, o cliente teve o saldo devedor financiado em 3 prestaes
quadrimestrais de R$ 5.000,00. Contudo, para evitar esta concentrao de
desembolso, o cliente solicitou a transformao do financiamento em 12 prestaes
mensais. Se a taxa de juros da loja for de 2 % ao ms, qual dever ser o valor das
prestaes? Resp.: R$ 1.213,12

9) Na compra de um equipamento de valor vista igual a 587,57 R$ , um cliente props
pagar o valor da entrada no decorrer do financiamento e combinou que esse valor
seria corrigido a juros compostos de 7 % ao ms. O valor financiado ser pago em
seis prestaes mensais iguais e consecutivas de 100,00 R$ , com a primeira
vencendo em trinta dias, e a taxa de financiamento de 60 % ao ano, capitalizados
mensalmente. Qual o valor a ser pago na quinta prestao, se o valor relativo
entrada for pago nesse momento? Resp.: Aproximadamente R$ 212,00

10) Um apartamento vendido por R$ 1.000.000,00 a vista ou por 50 % de entrada e o
restante em 60 meses taxa de 12 % ao ano capitalizados mensalmente. Qual o
valor das prestaes?
Resp.: R$ 11.122,22

11) O preo de um imvel de R$ 500.000,00. Um comprador ofereceu R$ 200.000,00
de entrada e o pagamento do saldo restante em 12 prestaes iguais, mensais. A
taxa de juros compostos de 5 % ao ms. Qual o valor de cada prestao,
desprezando-se os centavos?
Resp.: R$ 33.847,00

12) Joo pretende comprar uma manso cujo preo vista de R$ 1.000.000,00. A
firma vendedora exige 10 % sobre o preo vista de entrada e financia o restante
taxa de juros compostos de % 6 ao ms, em prestaes iguais e sucessivas. Joo
dispe para pagar, mensalmente, da quantia de R$ 74.741,01. Nessas condies,
qual o numero de prestaes? Resp.: 22 meses

85


13) Uma mquina tem o preo de R$ 2.000.000,00, podendo ser financiada em 10 % de
entrada e o restante em prestaes trimestrais, iguais e sucessivas. Sabendo-se que a
financiadora cobra juros compostos de 28 % ao ano, capitalizados trimestralmente,
e que o comprador est pagando R$ 205.821,00, quando vencer a ltima
prestao? Resp.: 3 anos e 6 meses

14) Um indivduo deve R$ 181.500,00, vencveis de hoje a seis meses, e R$ 380.666,00,
vencveis de hoje a doze meses. Para transformar suas dvidas em uma srie
uniforme de quatro pagamentos postecipados trimestrais, a partir de hoje, a juros e
desconto racional compostos de 10 % ao trimestre. Qual o valor do pagamento
trimestral? Resp.: R$ 129.343,00

15) Um bem foi adquirido, atravs de um plano de trs prestaes de 200,00 R$ , sem
entrada, e a primeira ocorrendo a trinta dias da data de sua aquisio. A taxa
negociada de 2 % ao ms e o regime de capitalizao e composta. Qual o valor do
bem na data de aquisio?
Resp.: R$ 576,77

16) Uma pessoa paga uma entrada no valor de R$ 23,60 na compra de um equipamento,
paga mais 4 prestaes mensais, iguais e sucessivas, no valor de R$ 14,64 cada
uma. A instituio financiadora cobra uma taxa de juros de 120 % ao ano,
capitalizados mensalmente (juros compostos). Com base nestas informaes,
determine o valor vista do equipamento adquirido.
Resp.: R$ 70.00

17) Determinada mercadoria vendida pro R$ 2.500,00 vista ou por 20 % de entrada
mais prestaes mensais de R$ 309,00. Sendo de 2 % ao ms a taxa corrente de
juros, determinar o nmero de prestaes.
Resp.: 7 meses

18) Uma geladeira, cujo preo vista e R$ 1.000,00, deve ser vendida em cinco
prestaes mensais e iguais, devendo a primeira prestao vencer ao final do
primeiro ms. Considerando-se uma taxa de juros compostos igual a 6 % ao ms,
pergunta-se:
a) Qual ser o valor de cada prestao?
b) Qual ser o valor cobrado a ttulo de juros?
Resp.: R$ 237,40 e R$ 187,00

20) Uma loja apresenta duas propostas de venda de um produto eletrnico:
a) entrada de R$ 400,00 mais 8 prestaes mensais de R$ 720,00 cada;
b) entrada de R$ 650,00 mais 15 prestaes mensais de R$ 600,00 cada.
86


Sendo de 3,5 % ao ms a taxa corrente de juros, indicar a alternativa mais atraente
para o comprador.
Resp.: Alternativa (a)

Auto-avaliao
Voc conseguiu resolver todos os exerccios propostos sem dificuldade? Se a resposta
foi sim, ento voc entendeu os conceitos envolvendo os conceitos de rendas certas ou
anuidades, em particular os conceitos do modelo bsico. Se no conseguiu, no desista
volte a aula e reveja os conceitos e exemplos, no deixe que suas duvidas se acumulem.


































87


Aula 8 SISTEMAS DE AMORTIZAO

Objetivos: Ao final da aula voc ser capaz de:
- Classificar as diversas sries de pagamento;
- Descrever o comportamento das diversas sries de pagamento;
- Ensinar a calcular anuidades atravs da HP12C.

EXERCCIO RESOLVIDO
Considerando as informaes do anncio abaixo, determine a prestao.

TV XYZ 42
por R$1000
ou em 2x, sem
entrada,
com juros de
10% am.

( )
( )
(


=
2
2
1 , 1 1 , 0
1 1 , 1
1000 PMT

1000 = PMT 1,735537
PMT = 576,19
Em outras palavras, uma televiso de R$1000,00 deve ser paga em duas prestaes de
R$576,19 se a empresa cobra juros de 10% am.

Mas vamos escutar um bom papo de vendedor:
Como a televiso custa R$1000 e os juros so de 10% ao ms, logo, R$100 do 1 ms
com R$100 do 2 d R$200, somado ao preo da geladeira fica R$1200. Porm, como
so dois pagamentos, voc ter que pagar duas de R$600.

Esse papo convence, NO ?

Porm voc acaba de ver que deve pagar apenas R$576,19. Por que isso acontece? Por
que o valor menor do que o vendedor falou?
88



Observe a tabela a seguir:
Ms Saldo
Inicial
Juros Saldo
Parcial
Prestao Saldo
final
0 1000 1000
1 1000 100 1100 576,2 523,8
2 523,8 52,3 576,2 576,2 0,00

O que acontece que aps o 1 pagamento voc no estar mais devendo R$1000 e sim
R$523,8. Logo voc ter que pagar 10% sobre esse valor.

Em uma linguajem financeira, a dvida foi amortizada aps o 1 pagamento. MAS O
QUE AMORTIZAO?

Em termos genricos, amortizao a parte da prestao que no corresponde aos juros,
ou seja parte real que a dvida diminui, neste exemplo teramos, ms a ms.

AMORTIZAO = PRESTAO - JUROS

Como a dvida inicial era de R$1000 e o saldo devedor aps o 1 pagamento de
R$523,8, podemos dizer que essa dvida foi amortizada em R$476,2.
De outra forma, basta subtrair da prestao (R$576,2) o valor do juro (R$100) que voc
ter os R$476,2.

No 2 ms a amortizao foi de R$523,8 (valor do saldo devedor), fato que levou a
ZERO a dvida.
Vejamos R$576,2 R$52,3 = R$523,8.





89



CURIOSIDADE
A Caixa Econmica Federal possui 30% do mercado
nacional de cadernetas de poupana. So quase 150
anos de histria, tendo, hoje, mais de vinte milhes de
contas de poupana.
A histria da Caixa se confunde com a histria da
caderneta de poupana. Em 1861, Dom Pedro II
decretou que "a Caixa tem por fim receber, a juro de
6%, as pequenas economias das classes menos abastadas e de assegurar, sob garantia
do Governo Imperial, a fiel restituio do que pertencer a cada contribuinte, quando
este o reclamar".
Dez anos depois, atravs de Lei, foi estendido aos escravos o direito de depositar em
caderneta de poupana.
O longo perodo de tempo em que se encontra em operao faz da caderneta de
poupana um dos ativos de menor risco. Uma frase famosa do ex-ministro Delfim Netto
retrata bem essa qualidade: Ponho meu dinheiro em caderneta de poupana. Para quem
no entende de economia, a melhor coisa. Agora, quem entende tem outros lugares
para perder.

Sistemas de amortizao
Sistema francs ou tabela Price
CURIOSIDADE
No Brasil, quando dito 12% a.a. em tabela Price, o custo efetivo anual maior
do que 12%, pois o formato dado s taxas, neste caso, o de taxa nominal anual com
capitalizao mensal.

O sistema de amortizao francs, tambm conhecido como tabela Price, aquele no
qual encontramos parcelas fixas (anuidade constante), o que implica em amortizaes
crescentes e juros decrescentes.

Vamos aproveitar o exerccio do financiamento da TV XYZ 42, para construirmos,
passo a passo, uma tabela que mostra os valores de amortizao, juros e saldo devedor
na tabela Price.
90



Passo 1. No perodo 0, ou seja, no momento da compra, o nico dado disponvel o
saldo devedor da dvida ($1000,00).

Perodo Prestao Juros Amortizao Saldo
0 1000,00

Passo 2. A partir do perodo 1, podemos lanar o valor da prestao, $576,8 e o valor
dos juros: que igual taxa de juros de 10% a.m. multiplicada pelo saldo devedor.
Perodo Prestao Juros Amortizao Saldo
0 1000,00
1 576,2 100


Passo 3. O valor a ser amortizado, isto , o valor destinado para reduo do saldo
devedor a diferena entre o prestao e os juros.

Perodo Prestao Juros Amortizao Saldo
0 1000,00
1 576,2 100 476,2 523,8


Passo 4. As mesmas operaes do perodo 1 devem ser repetidas no perodo 2, gerando
a seguinte tabela:
Perodo Prestao Juros Amortizao Saldo
0 1000,00
1 576,2 100 476,2 523,8
91


2 576,2 52,3 523,8 0,00

Observao:
As amortizaes no sistema francs crescem a mesma taxa de juros da operao, ou
seja, a amortizao do perodo 2 ($523,8) equivalente a amortizao do perodo 1
($476,2) aplicadas taxa de 10% a.m.
476,2 x 1,1 = 523,8

CURIOSIDADE

Ao contrrio do que muitos imaginam, o nome Tabela Price
no est relacionado palavra preo (price em ingls). Trata-se
de uma homenagem ao matemtico ingls Richard Price (1723-
1791) que desenvolveu, a pedido de uma seguradora inglesa,
tbuas de mortalidade que serviram de base para o clculo de
seguros e aposentadorias. A partir deste estudo, as tbuas foram
adaptadas, adotadas e universalizadas pelos franceses como
forma de amortizao de emprstimos. Por isso, chamamos
sistema francs ou tabela Price o processo de amortizao de dvidas com prestaes
iguais.
http://www.weblivre.net/imgs_colunas/Excel/Richard_Price.jpg


ENTENDEDO UM POUCO MAIS A AMORTIZAO
Vamos supor que uma pessoa pegou esses $1000 para pagar em 2x com juros de
10%am, de algum que faz emprstimos de forma autnoma (uma pessoal fsica e no
um banco).
Vamos supor tambm que no 1 ms o devedor no tenha os R$576,2 para pagar, dessa
forma, ele oferece um cheque de R$400.
A mesma dificuldade de pagamento se apresentou no 2 ms, porm, nessa data, ele s
tinha R$450 para pagar.
Como ser a tabela de amortizao, haja vista que o pagamento estava previsto de
acordo com a tabela price?
92



Ms Saldo
Inicial
Juros Saldo
Parcial
Pagamento Saldo
Final
0 1000
1 1000 100 1100 400 700
2 700 70 770 450 320

Ao final do 2 ms o devedor ainda est devendo R$320 ao credor. Se no prximo ms
ele no tiver valor para quitar a dvida, continuar a ter obrigao com esse agente de
crdito.

A tabela price pode ser feita na planilha eletrnica de seu computador, basta seguir a
ordem:

Tudo que temos que fazer mudar, exemplo a exemplo, o nmero de perodos, a taxa
de juros e o saldo inicial.

93


Amortizao em sries uniformes usando a Hp12c
Seja um emprstimo de R$1000, para ser pago em 4 prestaes iguais e postecipadas a
uma taxa de juros de 10%am. A frmula de anuidade padro nos leva a 4 prestaes de
R$ 315,47.
A tabela de amortizao desse emprstimo :
Ms Saldo
Inicial
Juros Saldo
Parcial
Pagamento Saldo
Final
Amortizao
1 1000 100 1100 315,47 784,53 215,47
2 784,53 78,45 862,98 315,47 547,51 237,01
3 547,51 54,75 602,26 315,47 286,79 260,71
4 286,79 28,67 315,47 315,47 0 286,79

Aps fazer o clculo da prestao na HP12c:
1000 PV
10 i
4 n
PMT = 315,47
NO APAGUE NADA! NO USE AS TECLAS CLx ou f CLx

A funo de amortizao na calculadora denominada
AMORT
e est localizada na
tecla
n
.
Para o caso de sries uniformes, os valores de juros, amortizao e saldo de cada
perodo podem ser acessados, um a um, atravs da seguinte sequncia de teclas:
1

f

n

X Y

RCL

PV


Assim, ao digitarmos:
1 f AMORT
APARECER: -100
Esse o valor dos juros no perodo 1.
94



Em seguida, devemos digitar:
X><Y
APARECER: -215,47
Que o valor da amortizao no perodo 1.

Por fim, ao digitarmos:
RCL PV
APARECER: 784,53
Que o valor do saldo final no perodo 1.

AO REPERTIRMOS A SEQUENCIA, TEREMOS OS VALORES DOS JUROS,
AMORTIZAO E SALDO FINAL DO 2 PERODO.
NA TERCEIRA REPETIO, TEREMOS OS VALORES DOS JUROS,
AMORTIZAO E SALDO FINAL DO 3 PERODO.
NA QUARTA REPETIO, TEREMOS OS VALORES DOS JUROS,
AMORTIZAO E SALDO FINAL DO 4 PERODO.

LOGO:
NA ENSIMA REPETIO, TEREMOS OS VALORES DOS JUROS,
AMORTIZAO E SALDO FINAL DO PERODO n QUALQUER.

- Tambm podemos achar o valor ACUMULADO dos juros, da amortizao e do saldo
final em um perodo n qualquer. Basta, ao final do calculo da prestao:
1000 PV
10 i
4 n
PMT = 315,47

95


NO APAGUE NADA! NO USE AS TECLAS CLx ou f CLx

Para calcular direto os juros acumulados at o 3 perodo:
3 f AMORT
APARECER: -233,20
Esse o valor dos juros ACUMULADOS at o perodo 3.
100 + 78,45 + 54,75 = 233,20

Ao digitarmos:
X><Y
APARECER: -713,21
Que o valor da amortizao ACUMULADA at o perodo 3.

Por fim, ao digitarmos:
RCL PV
APARECER: 286,79
Que o valor do saldo final no perodo 3.

- Se quisermos achar o valor dos juros, a amortizao e saldo final no perodo
SUBSEQUENTE. Basta, ao final dos clculos anteriores.
Digitar:
1 f AMORT
APARECER: -28,67
Esse o valor dos juros no perodo 4.

Depois, digitar:
X><Y
96


APARECER: -286,79
Que o valor da amortizao no perodo 4.

Por fim, digitar:
RCL PV
APARECER: 0
Que o valor do saldo final no perodo 4.


Sistema de amortizaes constantes (SAC)
Como o prprio nome deixa claro, no Sistema de Amortizaes Constantes SAC, as
amortizaes durante o pagamento da dvida so iguais em todos os perodos. No SAC
as prestaes e os juros vo caindo ao longo do tempo. Este sistema largamente usado
em operaes junto a agentes financeiros como a FINEP e o BNDES.

Utilizando como exemplo uma operao de $1.000, a ser paga em 4 parcelas no SAC, a
uma taxa de 5% ao perodo, construiremos uma tabela na qual sero discriminados os
juros e as amortizaes.

O primeiro passo dividir o valor do financiamento pelo nmero de parcelas. No caso,
as amortizaes tero sempre o valor constante de $250 (=$1.000 4).
Depois, vamos comear a preencher a tabela com os dados conhecidos: os valores da
dvida e da amortizao.

Perodo Prestao Juros Amortizao Saldo
0 1.000,00
1 250,00


97


Como a taxa juros de 5% ao perodo, ento os juros do perodo 1 sero iguais a $50
(taxa de juros aplicada sobre o saldo devedor). Dessa forma, a prestao ser igual a
$300 (soma dos valores de amortizao e de juros), e o saldo devedor cai para $750 (o
saldo devedor anterior menos o valor amortizado).


Perodo Prestao Juros Amortizao Saldo
0 1.000,00
1 300,00 50,00 250,00 750,00


Repetindo as mesmas operaes nos perodos subseqentes, obtemos a tabela completa.

Perodo Prestao Juros Amortizao Saldo
0 1.000,00
1 300,00 50,00 250,00 750,00
2 287,50 37,50 250,00 500,00
3 275,00 25,00 250,00 250,00
4 262,50 12,50 250,00 0,00

Observe que h uma reduo de $12,50 por perodo sobre os juros e os valores das
prestaes. Tal valor pode ser calculado pela aplicao da taxa sobre o valor da
amortizao fixa ($12,50 = $250 x 5%).

Sistema americano
No sistema americano, o que permanece constante no tempo so as parcelas de juros. Se
os juros permanecem constantes, ento, no h variao do saldo devedor. Neste
sistema, o pagamento do principal s ocorre no final da operao, no havendo
amortizaes nas parcelas intermedirias.

98


Adotando os mesmos valores referentes aos prazos, ao capital inicial e taxa, utilizados
na construo da tabela SAC, teremos:

Perodo Prestao Juros Amortizao Saldo
0 1.000,00
1 50,00 50,00 0,00 1.000,00
2 50,00 50,00 0,00 1.000,00
3 50,00 50,00 0,00 1.000,00
4 1.050,00 50,00 1.000,00 0,00

ATIVIDADE
Utilize anncios de bens financiados que foram publicados em jornais e revistas para
determinar as taxas praticadas. Lembre-se de que so necessrios, no mnimo, trs
dados para tais clculos. Caso o anncio fornea a taxa, verifique se ela corresponde
quela que voc calculou.


EXERCCIOS
1) Um estabelecimento comercializa um eletrodomstico por R$ 3.000,00. No
credirio exigida uma entrada de 40% do valor da mercadoria. Como os juros
cobrados so de 5% am, qual ser o valor das prestaes se o cliente optar pela
liquidao da dvida em 6 parcelas mensais?
2) Uma mercadoria pode ser adquirida em 5 prestaes mensais de R$ 630,64, sendo
que a primeira prestao dada como entrada. Sabendo-se que a taxa de mercado de
4% am, qual seria o valor dessa mercadoria?
3) Parte do pagamento de uma mquina, cujo valor vista de R$ 30.000,00
financiada em 12 prestaes mensais de R$ 1.500,00. Calcular o pagamento que deve
ser feito de entrada, sabendo-se que a taxa do financiamento de 1,5% am.
4) Um aparelho que custa vista R$ 130,00, est sendo anunciado por R$ 25,00 de
entrada e mais 6 prestaes mensais de R$ 22,30. Qual a taxa efetiva mensal de juros
cobrada pela loja?
99


5) Em uma loja h uma oferta de um balco para pagamento em 5 parcelas mensais de
R$ 350,00, sendo a primeira de entrada. Sabendo-se que a taxa cobrada pela loja de
7% am para vendas a prazo, calcule o valor vista do balco.
6) Uma geladeira de R$1000,00 pode ser paga em 10x com juros de 5% AM. Monte as
tabelas de amortizao constante e crescente.


RESPOSTAS
1) 354,63
2) 2.919,80
3) 13.638,74
4) 7,39809525% am
5) 1535,52



6)
Constante
Perodo Amortizao Juros Prestao Saldo
0
1 100 1000 x 5% = 50 150 900
2 100 900 x 5% = 45 145 800
3 100 800 x 5% = 40 140 700
4 100 700 x 5% = 35 135 600
5 100 600 x 5% = 30 130 500
6 100 500 x 5% = 25 125 400
7 100 400 x 5% = 20 120 300
8 100 300 x 5% = 15 115 200
9 100 200 x 5% = 10 110 100
10 100 100 x 5% = 5 105 0

CRESCENTE
Perodo Juros Prestao Amortizao Saldo
0
100


1 50,00 129,50 79,50 920,50
2 46,03 129,50 83,48 837,03
3 41,85 129,50 87,65 749,38
4 37,47 129,50 92,03 657,35
5 32,87 129,50 96,63 560,71
6 28,04 129,50 101,46 459,25
7 22,96 129,50 106,54 352,71
8 17,64 129,50 111,86 240,85
9 12,04 129,50 117,46 123,39
10 6,17 129,50 123,33 0,00


Auto-avaliao
Voc conseguiu resolver todos os exerccios propostos sem dificuldade? Se a resposta
foi sim, ento voc entendeu os conceitos envolvendo os conceitos de amortizao. Se
no conseguiu, no desista volte a aula e reveja os conceitos e exemplos, no deixe que
suas dvidas se acumulem.

























101


Aula 9 ANUIDADES ANTECIPADAS, DIFERIADS E PERPTUAS

Objetivos: Ao final da aula voc ser capaz de:
- Entender os conceitos envolvidos no estudo das sries no uniformes;
- Entender o conceito de montante do modelo bsico de uma renda uniforme;
- Determinar o fator de valor futuro e montante de uma serie uniforme de
pagamento;.
- Interpretar e resolver os problemas propostos.


O objeto de estudo da matemtica financeira a evoluo do dinheiro no tempo.
Esperamos que vocs j tenham compreendido que dois ou mais capitais, s podem ser
comparados, quando encontrarem-se na mesma data focal.

Conceitualmente, dois ou mais capitais s sero equivalentes, se e somente se, sob uma
mesma taxa, produzem o mesmo resultado numa determinada data comum.

Considere o seguinte diagrama:


1 2 3 4 5 6 7 8 perodos
0
E
1
E
2
S
1 S
2


No podemos comparar os valores das entradas de caixa E
1
e E
2
com as sadas de caixa
S
1
e S
2
por estarem em perodos de tempo diferentes. Isso significa que NO podemos
comparar os valores da seguinte maneira:
E
1
+ E
2
so iguais ou diferentes de S
1
+ S
2
?

Contudo, se tomarmos a data zero como a data focal, podemos transferir os valores
conforme diagramado abaixo:

102




Na data zero, a uma determinada taxa i, temos, em juros compostos:

( ) ( ) ( ) ( )
6
2
2
1
7
2
4
1
1 1 1 1 i
S
i
S
i
E
i
E
+
+
+
=
+
+
+


Nesse caso, a data zero escolhida transformou todas as entradas e sadas de caixa em
FVs. Portanto, para compar-los tivemos que descapitaliz-los, transformando-os todos
em PVs.

Novamente destacamos que essa operao j conhecida por voc, no existe frmula
nova no conceito de equivalncia de capitais.

Para falar a verdade, o conceito de equivalncia de capitais tambm no novo.
Voc ainda no reparou nas frmulas de Juros Simples e Juros Compostos?
FV = PV (1+in) e FV = PV (1+i)
n

O smbolo de = identifica que o FV equivalente ao PV capitalizado.

Assim, vocs j esto preparados para resolver qualquer operao de matemtica
financeira. Lembrem-se do exemplo apresentado no item CALCULANDO
ANUIDADES da aula 7.

1 2 3 4 5 6 7 8 perodos
0
E
1
E
2
S
1 S
2
103


Porm, como destacamos naquele momento existem situaes padronizadas que podem
gerar frmulas prprias que facilitam os clculos. Vocs j conheceram a Anuidade
padro. VAMOS CONHECER OUTRAS?

Formao de capital
Quando objetivamos investir regularmente certa quantia de capital, por exemplo, na
caderneta de poupana, com vistas a gerar um montante. Se esse montante for resultado
de um fluxo peridico, finito e constante, teremos a chamada formao de um
montante dos fluxos de uma anuidade padro.

Para a formao de um montante os fluxos das anuidades padro assim diagramado:



Por equivalncia de capitais, na data n teremos:

( ) ( ) ( ) ( ) ( )
( ) ( ) ( ) ( ) [ ]
4 4 4 4 4 4 4 4 3 4 4 4 4 4 4 4 4 2 1
L
L
1 termo primeiro e i) (1 = razo de P.G. de Somatrio
1 2 2
2 3 2 1
1 1 1 1 1
1 1 1 1 1
= +


+ + + + + + + + + =
+ + + + + + + + + + + =
n n
n n n
i i i i R S
R i R i R i R i R i R S


Ento, para clculo de anuidade padro temos:

( )
S R
i
i
n
=
+

(
1 1


Podemos verificar tal relao mais facilmente pelo esquema abaixo:
R R R R R R R
S
0 1 2 3 4 5
6
n
104






n
n
n
n
i
i i
i
R i C ) 1 (
) 1 (
1 ) 1 (
) 1 ( +
(

+
+
= +
Portanto:
(

+
=
i
i
R S
n
1 ) 1 (
ou
(

+
=
i
i
PMT FV
n
1 ) 1 (


Exemplo 9.1:
Voc deseja depositar na poupana (que rende em mdia 0,6%am) R$100 por ms
durante 1 ano para realizar uma compra. Quanto ter ao final do prazo?
Soluo
FV = 100
(,)


,

FV = 1240,40

Porm, essa resposta pode ser obtida atravs da calculadora HP12c:
Digite:
100 PMT
0,6 i
12 n
E, por fim, digite FV aparecer no visor: -1240,40

R R R R R R R
S
0 1 2 3 4 5
6
n
C
x (1+i )
n
105


MAIS UMA VEZ no se esqueam de que estamos trabalhando com mdulo, O valor
de -1240,40 , na verdade, o montante de R$1240,40.

DESSA FORMA, VOC SER CAPAZ DE RESOLVER TODOS OS PROBLEMAS
DESSA ORDEM COM A CALCULADORA!!


ANUIDADES ANTECIPADAS
Chamaremos de anuidade antecipada a Anuidade padro que, como o prprio nome
sugere, apresenta contrapartidas peridicas, finitas, constantes e ANTECIPADAS.
Esse esquema de pagamento muito comum no crdito direto ao consumidor, quando o
primeiro pagamento (entrada) for igual aos demais.



Como a srie de pagamentos antecipada um perodo, ou seja, os pagamentos so
realizados no incio de cada perodo, basta multiplicar a prestao calculada no modelo
postecipado por ) 1 ( i + e encontraremos a expresso geral para o esquema antecipado:

(

+
+
=
1
) 1 (
1 ) 1 (
n
n
i i
i
Ra C
ou
(

+
+
=
1
) 1 (
1 ) 1 (
n
n
i i
i
PMTa PV

Onde PMTa a prestao antecipada.

Exemplo 9.2:
R R R R R R
C
0
1 2 3 4 5 n
R
106


Voc deseja comprar uma mercadoria de R$1000 em 4 prestaes iguais e com uma
entrada (em outras palavras, 5 pagamentos iguais sendo o 1 no ato da compra). Se a
taxa cobrada pela empresa de 2% am, qual o valor das prestaes?
Soluo
1000 = PMT
(,)


,(,)


PMT = 208
Note bem que o valor indicado como n foi 5, referente aos 5 pagamentos!

Porm, essa resposta pode ser obtida atravs da calculadora HP12c. Para isso, voc
dever ajustar sua mquina para pagamentos antecipados. Isso se d inserindo a funo
BEGIN (atravs das teclas g 7 ). imprescindvel aparecer a palavra BEGIN na parte
inferior do visor de sua mquina:
Digite:
1000 PV
2 i
5 n
E, por fim, digite PMT aparecer no visor: -208


DESSA FORMA, VOC SER CAPAZ DE RESOLVER TODOS OS PROBLEMAS
DESSA ORDEM COM A CALCULADORA!!

No se esquea de tirar o BEGIN aps o uso: teclas g 8

Em alguns casos possvel descontar a 1 parcela do valor do bem e tratar o fluxo de
caixa como uma anuidade padro de n-1. Por exemplo:
- Um bem que custe R$1000 vista ou em 5x com entrada de R$220;
igual a:
- Um bem de R$780 vista em 4x sem entrada de R$220.
Nesse caso, ambos os fluxos devem ter a mesma taxa de juros. TESTE PARA VER!


107


ANUIDADES DIFERIDAS
Chamamos de diferida a anuidade que apresenta prazo de carncia anterior ao primeiro
pagamento ou recebimento. Para k perodos de carncia, o esquema seria diagramado
dessa forma:




Podemos calcular o capital inicial C atravs da seguinte expresso:

(

+
+
=

n
k n
i i
i
R C
) 1 (
1 ) 1 (
ou
(

+
+
=

n
k n
i i
i
PMT PV
) 1 (
1 ) 1 (


Exemplo 9.3:
Sua empresa vai pegar um emprstimo de R$500000 para pagar em 12 vezes, sabendo
que esses pagamentos tm prazo de carncia de 1 ano e a taxa de juros cobrada de
5%am (Nesse caso, a empresa fica 12 meses sem pagar. Os desembolsos iniciam-se no
13 ms e vo at o 24) qual o valor dos pagamentos?
Soluo

O fluxo de caixa do exemplo segue o esquema:

R R R R
C
0 k+1 k+2
k+3 n
prazo de carncia
108




Resolvendo:
(

24
12 24
) 05 , 1 ( 05 , 0
1 ) 05 , 1 (
500000 PMT
PMT = 101309,1132
Repare que o prazo de carncia K 12.
Muitos alunos colocam 13, pois o 1 nmero que eles veem no fluxo aps a carncia.
CUIDADO!

Para fazer com a HP12c, o primeiro passo achar o valor da dvida no ms 12 (ou seja,
1 ms antes de completar 1 ano). Nesse caso, podemos usar a frmula da anuidade
padro e achar o FV:
Digite:
500000 PV
5 i
12 n
E, por fim, digite FV aparecer no visor: -897928,163

Esse o valor da divida 1 ms antes de iniciar os pagamentos. Para achar a prestao
mensal usamos a frmula de anuidade padro:
Digite:
897928,163 CHS PV
5 i
12 n
E, por fim, digite PMT aparecer no visor: -101309,1132


ANUIDADES PERPTUAS
R R R R
500000
0 13
14
15 24
prazo de carncia
109



As perpetuidades indicam um nmero infinito de perodos como mostrado abaixo:




Para resolver, temos:
( )
( )
( )
( ) ( ) ( )
( )
C R
i
i i
R
i
i
i i
R
i
i
R
i
i
R
i
n
n
n
n n n
n
n
=
+
+

(
=
+
+

(
=
+

(
=

1 1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
lim


Ento, temos a seguinte expresso geral para pagamentos ou recebimentos perptuos:

i
R
C =
ou
i
PMT
PV =

Exemplo 9.4:
Um estdio de futebol para 20.000 pessoas custa R$50.000.000,00 e vai ser construdo
pela iniciativa privada. Sabendo que ele deve ser ocupado por 4 partidas mensais (preo
do ingresso R$30) e 1 show a cada 2 meses (preo do ingresso R$100) e que a taxa de
juros de mercado de 10% aa, quantas cadeiras perpetuas ele deve ter?
Soluo
O 1 passo descobrir o valor do benefcio anual de quem ir comprar a cadeira:
- 4 partidas por ms a R$30 o ingresso d R$1440 ao ano;
R R R R R R
C
0 1 2 3 4 5
6 n =
110


- 1 show a cada 2 meses com ingresso a R$100 d R$600 ao ano;
TOTAL DO BENEFCIO: R$2040 ao ano.

O 2 passo descobrir o valor atual desse benefcio perptuo:
PV =

,

PV = 20400

O 3 passo saber quantas cadeiras perptuas so necessrias para contruo desse
estdio:
Preo total / valor unitrio = Nmero de cadeiras
50000000 / 20400 = N
N 2451 cadeiras


EXERCCIOS

1)

R: 282,0118

2)
1 2 3 4 meses
i= 5% a.m.
PMT=?
1000
111



R: 2942,5637

3) Um indivduo deseja criar um fundo de previdncia prprio. Decide depositar
mensalmente 10% de seu salrio durante os 35 anos que permanecer trabalhando.
Considere a taxa de caderneta de poupana (0,5% a.m.) e determine o montante que ser
acumulado por tal aplicao.
R: 14247,10% do salrio ou 142,47 salrios integrais

4)

R: 538,9525
5)

R: 363,0370

R R R=?
R
1000
0 10 11
12 20
i = 10% a.m.
50 50 50 50 50 50 50
C=?
0 1 2 3 4 5 6 40
50
i=10% a.m
1 2 3 4 meses
i= 2% a.m.
1000 700 700 700
PV=?
112


6) Por quanto tempo poder o indivduo do exerccio 3, fazer retiradas mensais iguais ao
seu salrio integral de quando estava na ativa?
R: 250 meses

7) Recalcule os exerccios 3 e 6 taxa de 0,4% a.m.
R
1
: 10869,01% do salrio ou 108,6901 salrios integrais
R
2
: 143 meses

8)

R: 785,4371

9) Uma loja tem como norma facilitar os pagamentos, proporcionando aos seus clientes
a possibilidade de pagar em trs meses sem acrscimo. Nesse caso o preo vista
dividido por 3 e a primeira dada como entrada. Qual o desconto sobre o preo
vista que a loja pode conceder, se a taxa praticada pela loja for de 7,5 % ao ms?
Resp.: 6,8 %

Auto-avaliao
Voc conseguiu resolver todos os exerccios propostos sem dificuldade? Se a resposta
foi sim, ento voc entendeu os conceitos envolvendo os conceitos de anuidades fora do
padro. Se no conseguiu, no desista volte a aula e reveja os conceitos e exemplos, no
deixe que suas duvidas se acumulem.






30 50 30 50 30 50 30 30 50
C=?
i=1% a.m.
1 2 3 4 5 6
21 22 meses
7
113


Aula 10 ANLISE DE INVESTIMENTOS

Objetivos: Ao final da aula voc ser capaz de:
- Apresentar as principais ferramentas de anlise de investimentos;
- Calcular o retorno do investimento em termos de tempo envolvido (payback) e
rentabilidade (taxa interna de retorno);
- Calcular a taxa interna de retorno e o valor presente lquido de investimentos atravs
do Excel;
- Interpretar e resolver os problemas propostos.
Em cada deciso h uma taxa de juros a ser entendida
Por Mara Luquet
Valor Econmico - 27/6/2007

Sua famlia costuma conversar sobre taxas de juro? Quando esto reunidos na hora do
jantar ou no carro nas viagens de fim de semana, vocs falam sobre taxas de juro? No?
Tem certeza? Pense um pouco.
No se trata da taxa bsica de juro da economia, aquela que voc tem ouvido falar que
est em queda. Mas fundamentalmente da taxa de juro que voc e sua famlia esto
praticando nas suas decises cotidianas.
Quando decidem comprar uma televiso de plasma, antecipar ou adiar uma viagem,
trocar de carro ou de casa, ou at o tnis novo. Tudo isso, rigorosamente tudo ter
impacto na sua vida. So escolhas que voc faz e para todas elas haver um termo de
troca, uma taxa de juro, que voc vai pagar se tiver antecipando ou vai ganhar se tiver
adiando.
Diariamente, vocs utilizam uma taxa de juro, uma taxa de desconto para fazerem suas
escolhas. Se no prestam a ateno devida a essas taxas podem estar cometendo erros
graves nas suas escolhas. A taxa de juro a taxa de desconto que voc utiliza para fazer
suas trocas intertemporais. Trata-se de um prmio para aqueles que so pacientes e de
um custo para os que tm pressa.
Existe um livro, escrito por um brasileiro, o professor Eduardo Giannetti, que
simplesmente no pode faltar na sua estante. Mais do que isso, o livro de Giannetti, "O
Valor do Amanh", tem que ser lido em famlia e depois servir de linha condutora de
um debate que vai melhorar muito a forma como sua famlia encara receita e gastos e,
principalmente, pensa e planeja o futuro.
A leitura do livro de Giannetti deliciosa, recheada de exemplos histricos, literatura e
uma viagem em diversos ramos do conhecimento, da biologia s prprias finanas. No
se trata de um livro de teoria econmica, mas de filosofia, uma experincia que pode ser
enriquecedora para toda famlia, principalmente para seu filho, que no poder cometer
muitos erros com dinheiro.
Por isso, fundamental que voc o ajude a entender o conceito de taxa de juro.
Como explica Giannetti, a elevada impacincia infantil ocorre porque o equipamento
cerebral e mental da criana ainda no est inteiramente constitudo.
No entanto, coisa inteiramente distinta o fenmeno da impacincia juvenil. O jovem,
diz Giannetti, ainda que naturalmente impulsivo e entregue s demandas e apelos do
114


momento, tem a faculdade da anteviso. "Ele figura em sua mente um amanh. O
futuro, entretanto, o que ? Uma abstrao, um romance por ser escrito, uma pelcula
virgem a ser filmada e roteirizada com a cmera da imaginao".
Estar ao lado, muito prximo do seu filho nesta fase pode ser fundamental para o
sucesso dele, mais at mesmo do que qualquer ajuda financeira que voc possa
desembolsar. Como explica o prprio Giannetti no livro: Ocorre que sua anteviso do
amanh tudo, menos um esforo frio e sbrio de encarar limites, aceitar a existncia
de trade-offs ou fixar probabilidades minimamente objetivas. Aos olhos de um jovem -
e por razes compreensveis -, conceber o futuro, imaginar tudo o que a vida lhe
promete e reserva, no exerccio de previso - sonho".
As chances de seu filho conseguir realizar boa parte desses sonhos que alimenta na
juventude tm uma correlao muito forte com o conhecimento dele sobre taxas de juro.
Mais uma vez vale repetir: no apenas as taxas de juro praticadas na economia, o que
tambm extremamente importante, mas fundamentalmente as taxas de juro que ele vai
praticar por toda a vida.

2.1 Anlise de Investimentos
Suponhamos que voc esteja considerando a viabilidade de abrir um negcio ou mesmo
ampliar um j existente. Ou, ainda, que voc queira fazer as contas para saber se vale a
pena substituir um equipamento antigo por um mais moderno. Nesses casos, o que est
em jogo um processo de anlise de investimentos.

Desde j, observe que h um forte elemento subjetivo e de risco nessa avaliao. Afinal,
quem sabe com certeza como se comportaro os mercados nos prximos anos, ou
mesmo, qual ser a vida til dos equipamentos adquiridos?

Um empreendedor mais otimista, ou menos avesso ao risco, pode realizar um
investimento que outro, mais pessimista ou avesso ao risco, no realizaria. Uma
conjuntura econmica favorvel pode tornar os empreendedores mais otimistas,
resultando em um boom de investimentos.

Apesar da subjetividade que cerca a deciso de investir, h alguns critrios que
conferem um maior grau de racionalidade ao processo. O primeiro passo consiste em
observar os tipos de avaliao que se pode ser feita. As avaliaes esto divididas em:

Apenas uma proposta quando o investidor estuda fazer ou no determinado
investimento. Nesse caso, fator de comparao pode ser um outro
empreendimento que ele j realiza(CUSTO DE OPORTUNIDADE), ou o
chamado investimento risk free, ou seja, aqueles em que o rendimento certo
(poupana, por exemplo);

Mais de uma proposta nesse caso, podemos estar diante de duas situaes. Na
primeira, temos possibilidade de assumir todas as propostas e a anlise se
assemelha a anterior (avaliao comparativa com outros investimentos). Na
segunda situao as propostas so chamadas, mutualmente exclusivas, ou seja,
optar por uma significa abrir mo das outras. Dessa forma, a avaliao
comparativa se faz entre as alternativas propostas.
115



O segundo passo envolve o levantamento exaustivo de todas as receitas e gastos,
possibilitando a elaborao do fluxo de caixa do negcio.

Por exemplo, a deciso de adquirir uma mquina requer que sejam conhecidos os
seguintes itens:

Vida til da mquina quanto tempo ela vai durar em termos fsicos ou
tecnolgicos.

Valor residual da mquina por quanto posso vend-la aps sua vida til,
mesmo como sucata.

Receitas lquidas futuras qual ser o resultado lquido por perodo (receitas
com vendas menos os custos e as despesas) durante a sua vida til.

Vamos considerar um investimento em uma mquina no valor de $10.000, com vida til
de 5 anos, valor residual de $1.250, e cujos produtos geraro receitas lquidas futuras
anuais de $3.750. Nesse exemplo, teremos o seguinte diagrama de fluxo de caixa:





Observe que h uma sada de caixa decorrente do investimento na mquina e uma srie
de entradas peridicas decorrentes das vendas dos produtos, alm da venda da prpria
mquina ao final do quinto ano. Por isso, o fluxo do ano 5 corresponde soma da
receita lquida esperada ($3.750) mais o valor residual da mquina ($1.250).

O terceiro passo utilizar algum critrio de anlise de investimentos. Aplicaremos ao
caso em questo as seguintes ferramentas: payback, valor presente lquido e taxa interna
de retorno.


2.2 Payback

116


Payback a ferramenta de anlise de investimentos que determina quanto tempo
necessrio para que a empresa recupere o valor investido. Este mtodo muito usado
por pequenas empresas, devido facilidade de clculo e ao fato de ser bastante intuitivo.

Quanto maior o payback, maior o tempo necessrio para que o investimento se pague.
Alm disso, quanto maior o payback, maior o risco envolvido, pois o futuro incerto.
Dessa forma, por esse critrio, a regra bsica : quanto menor melhor.

Em nosso exemplo, o projeto abate $3.750 do investimento no primeiro ano, restando
$6.250 a ser pago. No segundo ano, outros $3.750 reduzem para $2.500 o saldo do
investimento ainda a ser pago. Apenas no final do terceiro ano que o investimento
estar totalmente pago.

Uma forma simples, porm aproximada, de calcular o payback no caso de uma srie
uniforme dividir o investimento total pela receita lquida anual ($10.000 $3.750 =
2,67). No exemplo, o investimento estar pago aps 2,67 anos (ou seja, 2 anos e 8
meses).

Embora seja bastante simples o payback muito usado. Experimente, por exemplo,
verificar alguma franquia venda. Uma das informaes mais requisitadas o tempo de
retorno do investimento, ou seja, o PAYBACK, ele o indicador do risco do negcio,
pois quanto mais alto o payback, maior a vulnerabilidade as intempries do mercado.

Proposta:
Fao aqui uma afirmao: Qualquer negcio com payback prximo de 10 anos no
deve ser considerado bom!. Tendo como base a caderneta de poupana, voc capaz
de dizer por que? RESPOSTA NO FINAL DESTE CAPTULO.






117


QUESTIONAMENTO
A essa altura do campeonato voc deve estar se perguntando: eu estudei tanto sobre o
valor do dinheiro no tempo; por que ele foi desconsiderado agora?
De fato, o perodo de payback no leva em conta a valorizao do dinheiro no tempo.
Porm, h uma alternativa e uma explicao razovel para isso.

EXPLICAO
Quando estamos analisando dois ou mais investimentos pelo perodo de payback, se
aplicarmos a mesma taxa de desconto nos dois, aquele que tem retorno mais rpido sem
a descapitalizao tambm o ter com descapitalizao. pura matemtica.
10 > 5
Logo, aplicando a mesma taxa de desconto 1,1 10/1,1 > 5/1,1
Pois 9,09 > 4,54

ALTERNATIVA
Usar o payback descontado.
Ele no tem muita diferena do payback, mas, para calcul-lo, devemos descontar seu
fluxo de caixa usando uma taxa definida pela empresa.

Em nosso exemplo:

118


Supondo um custo de capital de 15% ao ano, temos de descontar todos os valores
futuros a essa taxa para determinar quando o investidor ter os 10.000,00 de volta,
assim:
- No primeiro ano: PV = 3750 / (1,15)
1
= 3260,87
Lembre-se que esse valor est no n=1
Dessa forma, o fluxo de 3750 contribui com 3260,87 no payback descontado.
Como o investimento foi de 10000 - 3260,87 = 6739,13 o valor que ainda deve ser
restitudo ao investidor.

- No segundo ano: PV = 3750 / (1,15)
2
= 2835,54
Lembre-se que esse valor est no n=2
Dessa forma, o segundo fluxo de 3750 contribui com 2835,54 no payback descontado.
Como o investimento foi de 6739,13 2835,54 = 3903,59 o valor que ainda deve ser
restitudo ao investidor.

- No terceiro ano: PV = 3750 / (1,15)
3
= 2465,68
Lembre-se que esse valor est no n=3
Dessa forma, o terceiro fluxo de 3750 contribui com 2465,68 no payback descontado.
Como o investimento foi de 3903,59 2465,68 = 1437,70 o valor que ainda deve ser
restitudo ao investidor.

- PARECE QUE O PAYBACK FECHAR NO PRXIMO ANO, assim, voc deve
tomar o seguinte cuidado:
- No quarto ano: PV = 3750 / (1,15)
4
= 2144,07
Lembre-se que esse valor est no n=4
Dessa forma, o quarto fluxo de 3750 contribui com 2144,07 no payback descontado.

Como faltam 1437,70 a ser restitudo ao investidor e o valor descontado de
2144,07.
LOGO: 1437,70 / 2144,07 = 0,67 do ano.

Por regra de 3: 12 meses 1
X meses 0,67
Dessa forma

Lembre-se que, se os valores futuros foram descontados, o PAYBACK
DESCONTADO ser maior do que o PAYBACK!


2.3 Taxa Interna de Retorno (TIR)
A segunda ferramenta de anlise de investimentos a ser aprendida neste curso a taxa
interna de retorno. Tambm largame
iguala o valor presente do somatrio das receitas lquidas futuras ao valor do
investimento.

Ou seja, no nosso exemplo, o somatrio das receitas lquidas futuras, quando
descontado a taxa interna de re
equivalncia de capitais). Em termos matemticos:

Para expressar a TIR em termos algbricos, teremos:

()

()

+
(

Como estamos diante de um polinmio de
descobrir a qual a TIR resultante
metodologia muito longa e pouco proveitosa. Dessa forma, temos que recorrer a
nossos instrumentos tecnolgicos novamente.
Na calculadora HP12c, temos que usar as funes de fluxo de caixa (ou
em ingls). Elas esto disponveis na cor azul sobre as teclas PV, PMT e FV.
No se esquea do ingls:
1
0,67 x = aproximadamente 8 meses.
Dessa forma, temos o payback em 3 anos e 8 meses.
se que, se os valores futuros foram descontados, o PAYBACK
DESCONTADO ser maior do que o PAYBACK!
2.3 Taxa Interna de Retorno (TIR)
A segunda ferramenta de anlise de investimentos a ser aprendida neste curso a taxa
interna de retorno. Tambm largamente utilizada nos meios financeiros, ela a taxa que
iguala o valor presente do somatrio das receitas lquidas futuras ao valor do
Ou seja, no nosso exemplo, o somatrio das receitas lquidas futuras, quando
descontado a taxa interna de retorno, teria que ser igual aos $10.000 investidos (por
equivalncia de capitais). Em termos matemticos:
Para expressar a TIR em termos algbricos, teremos:

()

()

= 10000
Como estamos diante de um polinmio de 5 grau, teremos que TESTAR
resultante. Como j provamos em captulos anteriores, essa
metodologia muito longa e pouco proveitosa. Dessa forma, temos que recorrer a
nossos instrumentos tecnolgicos novamente.
Na calculadora HP12c, temos que usar as funes de fluxo de caixa (ou cash flow
sponveis na cor azul sobre as teclas PV, PMT e FV.
119
se que, se os valores futuros foram descontados, o PAYBACK
A segunda ferramenta de anlise de investimentos a ser aprendida neste curso a taxa
a taxa que
iguala o valor presente do somatrio das receitas lquidas futuras ao valor do
Ou seja, no nosso exemplo, o somatrio das receitas lquidas futuras, quando
torno, teria que ser igual aos $10.000 investidos (por

taxas para
los anteriores, essa
metodologia muito longa e pouco proveitosa. Dessa forma, temos que recorrer a
cash flow CF,

120


Funo Equivalente :
NPV Net Present Valuer (VPL)
IRR Internal Rate of
Return
(TIR)

Devemos seguir os passos. Digite:
10000 CHS g CFo Ou seja, -10000 o fluxo na data ZERO
3750 g CFj Ou seja, 3750 o fluxo na data UM
3750 g CFj Ou seja, 3750 o fluxo na data DOIS
3750 g CFj Ou seja, 3750 o fluxo na data TRS
3750 g CFj Ou seja, 3750 o fluxo na data QUATRO
5000 g CFj Ou seja, 5000 o fluxo na data CINCO
Depois, digite f IRR e ir aparecer: 27,31

Isso significa que a TIR de 27,31%.

Como esse fluxo apresenta alguma repetio, poderamos usar a tecla Nj:
Digite:
10000 CHS g CFo Ou seja, -10000 o fluxo na data ZERO
3750 g CFj Ou seja, 3750 o fluxo na data UM
4 g Nj Ou seja, o fluxo se repete por 4 vezes
5000 g CFj Ou seja, 5000 o fluxo na data CINCO
Depois, digite f IRR e ir aparecer: 27,31

Outra opo seria utilizar a planilha Excel. Digite o fluxo de caixa em uma coluna, por
exemplo, e procure (INSERIR FUNO FINANCERIA TIR).
121



Cerque todos os valores conforme a figura. No precisa colocar nada como estimativa.
Clique em OK. A planilha retorna o valor 27,3% a.a..

Nas verses mais novas do Excel as funes matemticas esto localizadas na ABA
Frmulas. L voc encontrar INSERIR FUNO.

De acordo com o que se espera da TIR, o investimento ser aceito caso a TIR seja maior
do que a taxa mnima de atratividade (risk free) ou outro investimento que o investidor
j tenha (custo de oportunidade).

Dessa forma, quanto maior a TIR, maior a probabilidade de um investimento ser
considerado vivel. No nosso exemplo, se o custo de oportunidade ou a taxa risk free
tivesse valores at 27,0% a.a., esta mquina seria considerada um bom negcio!


A funo XTIR
Em alguns casos estamos avaliando investimentos cujas datas de desembolsos e
recebimentos esto estabelecidas em datas no regulares.
122


Podemos estar falando de diferentes datas nos meses, ou seja, ao invs de todo o dia 03
de cada ms, os desembolsos ou recebimentos acontecerem em datas variadas. Ou
acontecer de alguns meses no apresentarem saldo.

Nesse caso, fica impreciso usar a ferramenta TIR haja vista que ela implica na aceitao
de uma mesma data de desembolso e/ou recebimento todo perodo.

Por exemplo:
Um emprstimo que vence todo o dia 5 de cada ms facilmente calculado atravs das
teclas da calculadora financeira ou da planilha eletrnica.
Um emprstimo que vena no 1 dia til de cada ms ter uma variao na TIR se
comparado o valor apresentado pela ferramenta XTIR (valor real).

Vamos observar:
No dia 5 de janeiro de 2010 um investidor realizou um emprstimo de $10.000,00 para
pagar em 6 prestaes de $1.000,00 e mais 6 de $1.200,00. Qual a taxa interna de
retorno ao se comparar a opo onde os pagamentos se do sempre no dia 5 com outro
que vence no 1 dia til de cada ms?

PELA TIR
10000 CHS g CFo
1000 g CFj
1000 g CFj
1000 g CFj
1000 g CFj
1000 g CFj
1000 g CFj
1200 g CFj
1200 g CFj
123


1200 g CFj
1200 g CFj
1200 g CFj
1200 g CFj
Depois, digite f IRR e ir aparecer: 4,35
Ou seja a TIR 4,35%am

PELA XTIR
A primeira tarefa levantar as datas dos pagamentos:
Fevereiro de 2010: 02/02
Maro de 2010: 01/03
Abril de 2010: 01/04
Maio de 2010: 03/05
Junho de 2010: 01/06
Julho de 2010: 01/07
Agosto de 2010: 02/08
Setembro de 2010: 01/09
Outubro de 2010: 01/10
Novembro de 2010: 03/11 (feriado cai na tera ento consideramos o prximo dia)
Dezembro de 2010: 01/12
Janeiro de 2011: 02/01

Em seguida colocamos as datas e os valores na planilha eletrnica:
124




A funo XTIR encontra-se no MENU financeiro das funes da planilha. Dessa forma,
aps digitar datas e valores procure (INSERIR FUNO FINANCERIA
XTIR).
125




Aparecer a seguinte janela:

Voc dever selecionar as clulas relativas aos valores e as datas, a estimativa pode
ficar em branco. Assim, Nesse caso particular:
126




O resultado aparecer:


Uma informao fundamental sobre a XTIR que a resposta sempre estar anualizada,
ou seja, a TIR 68,636% ao ano. Neste caso, devemos descobrir a taxa equivalente ao
ms.

Queremos:

Reparem que a TIR foi de 4,35%am

Pode parecer uma diferena pequena, mas para grandes projetos essa diferena pode
significar a diferena entre aceitar ou rejeitar a proposta.


2.4 Valor Presente Lquido (VPL)
O valor presente lquido uma ferramenta de anlise de investimentos que
mudana de valor do dinheiro no tempo. Nela, todos os fluxos de caixa futuros so
descontados a uma determinada taxa arbitrada pelo decisor, descobrindo
atuais desses fluxos futuros.

Algebricamente:


No exemplo que estamos apresentando, adotaremos arbitrariamente a taxa de 15% a.a.,
que ser considerada a taxa mnima de atratividade. Por ora, no vamos entrar em
maiores detalhes sobre a taxa a ser usada. Por enquanto, adote o seguinte raciocnio: se
h aplicaes sem risco (CDBs, por exemplo), qualquer negcio para valer a pena deve
Que tal voltar a refletir sobre os argumentos do texto da Mara Luquet?

Queremos: Ms = Temos: Ano
(1 + i)
12
= (1,68636)
1

(1 + i) = (1,68636)
1/12

(1 + i) = 1,04451
i = 1,04451 - 1
i = 0,04451 ou 4,451% ao ms
Reparem que a TIR foi de 4,35%am, enquanto que a XTIR de 4,45%am.
Pode parecer uma diferena pequena, mas para grandes projetos essa diferena pode
significar a diferena entre aceitar ou rejeitar a proposta.
Valor Presente Lquido (VPL)
O valor presente lquido uma ferramenta de anlise de investimentos que considera a
mudana de valor do dinheiro no tempo. Nela, todos os fluxos de caixa futuros so
a uma determinada taxa arbitrada pelo decisor, descobrindo-se
s apresentando, adotaremos arbitrariamente a taxa de 15% a.a.,
que ser considerada a taxa mnima de atratividade. Por ora, no vamos entrar em
maiores detalhes sobre a taxa a ser usada. Por enquanto, adote o seguinte raciocnio: se
(CDBs, por exemplo), qualquer negcio para valer a pena deve
Que tal voltar a refletir sobre os argumentos do texto da Mara Luquet?
127
Pode parecer uma diferena pequena, mas para grandes projetos essa diferena pode
considera a
mudana de valor do dinheiro no tempo. Nela, todos os fluxos de caixa futuros so
se os valores



s apresentando, adotaremos arbitrariamente a taxa de 15% a.a.,
que ser considerada a taxa mnima de atratividade. Por ora, no vamos entrar em
maiores detalhes sobre a taxa a ser usada. Por enquanto, adote o seguinte raciocnio: se
(CDBs, por exemplo), qualquer negcio para valer a pena deve
Que tal voltar a refletir sobre os argumentos do texto da Mara Luquet?
128


ter taxa superior a essas aplicaes. Ou, se voc j tem determinada rentabilidade em
outro investimento essa ser a Taxa Mnima de Atratividade.

VPL =

(,)

(,)

(,)

(,)

(,)

10000

VPL = 13192,05 10000 = 3192,05

Na calculadora:
10000 CHS g CFo Ou seja, -10000 o fluxo na data ZERO
3750 g CFj Ou seja, 3750 o fluxo na data UM
3750 g CFj Ou seja, 3750 o fluxo na data DOIS
3750 g CFj Ou seja, 3750 o fluxo na data TRS
3750 g CFj Ou seja, 3750 o fluxo na data QUATRO
5000 g CFj Ou seja, 5000 o fluxo na data CINCO
Digite 15 i
Depois, digite f NPV e ir aparecer: 3192,05

Isso significa que o VPL, usando uma taxa de 15% de R$3192,05.

Como esse fluxo tambm apresenta alguma repetio, poderamos usar a tecla Nj:
Digite:
10000 CHS g CFo Ou seja, -10000 o fluxo na data ZERO
3750 g CFj Ou seja, 3750 o fluxo na data UM
4 g Nj Ou seja, o fluxo se repete por 4 vezes
5000 g CFj Ou seja, 5000 o fluxo na data CINCO
Digite 15 i
129


Depois, digite f NPV e ir aparecer: 3192,05

Mas no se preocupe. Voc no precisar usar cinco vezes a funo VP para trazer cada
uma das receitas lquidas futuras para a data zero. Ainda bem, pois imagine o trabalho
que daria esse procedimento em um projeto com vida til de 25 anos. A planilha
eletrnica torna bastante simples o que na verdade um clculo complexo: basta usar a
funo VPL.

Para calcular o VPL proceda da seguinte forma:
Digite, em seqncia (em coluna ou em linha), o conjunto do fluxo de caixa.
Clicar em uma clula vazia e buscar: INSERIR FUNO FINANCEIRA
VPL
Informe a taxa mnima de atratividade.
Para VALORES 1: Informe o conjunto das clulas que compe as ENTRADAS
DO FLUXO DE CAIXA.
Clicar em OK.





130


Note que no inserimos a clula correspondente ao desembolso de R$10.000. Como
interpretar o resultado, no valor de $13.192,05, da planilha?

Simples: considerando a taxa de 15% a.a., o investimento em questo, alm de
reembolsar os $10.000,00 investidos, gerou uma sobra, cujo valor presente lquido
igual a $3.192,05 (repare que o conjunto de valores usado para o clculo do VPL no
incluiu o investimento). Refaa o exerccio utilizando uma taxa de atratividade menor.
Qual foi o efeito sobre o clculo do VPL?

De forma geral, um investimento ser aceito caso apresente um VPL positivo. Ao
contrrio do payback, a regra a seguinte: quanto maior, melhor.


A funo XVPL
Da mesma forma que a funo XTIR calcula a taxa interna de retorno exata em
investimentos com datas de desembolso e recebimentos pr-definidas, a funo XVPL
tem a mesma finalidade.

Voltemos ao mesmo exemplo da funo XTIR apresentado:
No dia 5 de janeiro de 2010 um investidor realizou um emprstimo de $10.000,00 para
pagar em 6 prestaes de $1.000,00 e mais 6 de $1.200,00. Qual o valor presente
lquido (dada uma taxa de desconto de 4% am) ao se comparar a opo onde os
pagamentos se do sempre no dia 5 com outro que vence no 1 dia til de cada ms?

PELA VPL
10000 CHS g CFo
1000 g CFj
1000 g CFj
1000 g CFj
1000 g CFj
131


1000 g CFj
1000 g CFj
1200 g CFj
1200 g CFj
1200 g CFj
1200 g CFj
1200 g CFj
1200 g CFj
4 i
Depois, digite f NPV e ir aparecer: 213,66
Ou seja, o VPL $213,66

PELA XVPL
A primeira tarefa tambm ser levantar as datas dos pagamentos:
Fevereiro de 2010: 02/02
Maro de 2010: 01/03
Abril de 2010: 01/04
Maio de 2010: 03/05
Junho de 2010: 01/06
Julho de 2010: 01/07
Agosto de 2010: 02/08
Setembro de 2010: 01/09
Outubro de 2010: 01/10
Novembro de 2010: 03/11 (feriado cai na tera ento consideramos o prximo dia)
Dezembro de 2010: 01/12
Janeiro de 2011: 02/01
132



Em seguida colocamos as datas e os valores na planilha eletrnica:


A funo XVPL encontra-se no MENU financeiro das funes da planilha. Dessa
forma, aps digitar datas e valores procure (INSERIR FUNO FINANCERIA
XVPL).
133




Aparecer a seguinte janela:


Um ajuste necessrio ser anualizar a taxa de atratividade. Assim:
Queremos: Ano = Temos: Ms
(1 + i)
1
= (1,04)
12

(1 + i) = 1,601032
134


i = 1, 601032 - 1
i = 0, 601032 ou 60,1032% ao ano

Inserindo essas informaes na janela:



O resultado aparecer $269,26.

Reparem que o VPL aproximado foi de $213,66 enquanto que o VPL real (descoberto
atravs da funo XVPL da planilha eletrnica) de $269,26.

Pode parecer uma diferena pequena, mas para grandes projetos essa diferena pode
significar a diferena entre aceitar ou rejeitar a proposta.


EXERCCIO 10.1
1) Calcular o Payback (Investimento: R$ 500 / Retornos mensais: 145, 110; 100, 145,
120, 150)
2) Quem tem Payback menor A(Investimento: 230 / Retornos mensais: 80, 80, 80, 80,
80) B(Investimento:100 / Retornos mensais: 30, 30, 40, 30)
135


3) Calcular TIR: Investimento: R$ 150 / Retornos mensais R$ 30, R$ 36, R$ 45, R$ 65
4) Qual o melhor investimento, pela TIR: A (Investimento: 100 / Retornos mensais: 3
vezes de 40,21) B (Investimento: 100 / Retornos mensais: 4 vezes de 30)
5) Calcular VPL a 10%am: Investimento: R$ 200 / Retornos mensais: R$ 83, R$ 84, R$
85, R$ 86
6) Qual o melhor Investimento, pelo VPL (10% am): A (Investimento: 100 / Retornos
mensais: 40, 45, 60, 23) B (Investimento: 100 / Retornos mensais:45, 52, 20, 30), pelo
VPL
7) Uma loja oferece um microcomputador porttil com duas alternativas de
pagamento. A primeira, R$ 1.000,00 de entrada e mais duas parcelas mensais de R$
3.000,00. A segunda sem entrada, com quatro parcelas mensais de R$ 1.250,00, mais
uma quinta parcela de R$ 2.000,00. Se a taxa de juros de mercado (taxa de atratividade)
for de 2% am, qual a melhor alternativa para o comprador?
8) Qual a melhor alternativa para o comprador, considerando uma taxa de atratividade
de 12% am para uma mercadoria que encontrada a venda nas seguintes condies de
pagamento:
- vista por R$ 36.000,00;
- Duas parcelas mensais, iguais de R$ 21.000,00, sem entrada;
- Entrada de R$ 17.600,00, mais duas parcelas mensais e iguais a entrada.
9) Qual o melhor plano de pagamento, para o comprador, de um terreno que vendido
nas duas condies a baixo, considerando uma taxa de atratividade de 3% am?
Plano A: Um nico pagamento de R$ 50.000,00 daqui 12 meses;
Plano B: Uma entrada de R$ 10.000,00, mais uma parcela de R$ 33.000,00 daqui a 6
meses.
10) No exerccio anterior, se a taxa de mercado fosse 2% am e a entrada no plano B, de
R$ 5.000,00, qual deveria ser o valor de uma terceira parcela com vencimento em 12
meses, de tal forma que os planos fossem equivalentes?
11) Um aparelho de som vendido em 3 parcelas mensais e iguais, sem acrscimo,
sendo a primeira dada como entrada. Se o pagamento for feito vista, haver um
desconto de 20%. Qual a melhor alternativa para o comprador, se a taxa de juros de
mercado de 15% am?
12) Uma loja vende um microcomputador por R$ 2.400,00 vista ou na seguinte
condio: 20% de entrada; R$ 380,00 em 30 dias; R$ 600,00 em 60 dias; R$ 700,00 em
90 dias e R$ 500,00 em 120 dias. Considerando que a taxa mnima de atratividade de
4,8% am, determine, atravs da taxa interna de retorno, qual a melhor alternativa para o
vendedor

136



RESPOSTAS
1) 4 meses
2) Ambos so no 3 ms.
3) 5,90%
4) A melhor pois sua TIR de 10% enquanto que a de B 7,71%
5) R$67,48
6) O VPL de A de R$34,34 enquanto que a de B R$19,40.
7) alternativa 2
8) alternativa 2
9) Plano A
10) 6.495,43
11) A vista
12) A prazo (IRR = 5,046233743% am)

CERTIFIQUE-SE DE QUE CAPAZ
1) Dentre as opes:
Opes Investimento Ano 1 Ano 2 Ano 3 Ano 4
A 100 60 30 35 35
B 100 15 80 43 25
C 100 50 50 20 30
Calcular Payback, TIR e VPL 5%. Na sua opinio, qual o melhor?

Obs: A resposta verdadeiramente pessoal, pois cada investimento ser melhor em um
dos mtodos.
- Pelo payback C mais rpido (2 anos)
- TIR: A=25%, B=23% e C=21% (A melhor)
- VPL (5%): A=R$43,38, B=R$44,56 e C=R$34,93 (B melhor)

137


Sobre a proposta do PAYBACK:
Considere que a poupana rende em torno de 7% ao ano. Se colocarmos R$100 nesse
investimento livre de risco por 10 anos teremos:

FV = PV (1+i)
n


FV = 100 (1,07)
10


FV = 196,72

Em outras palavras, o payback da poupana gira em torno de 10 anos. Seria interessante
para um empreendedor correr o risco de um negcio para ganhar o mesmo que uma
aplicao sem risco? hora de pensar!


Auto-avaliao
Voc conseguiu resolver todos os exerccios propostos sem dificuldade? Se a resposta
foi sim, ento voc entendeu os conceitos envolvendo os conceitos de anlise de
investimentos. Se no conseguiu, no desista volte a aula e reveja os conceitos e
exemplos, no deixe que suas duvidas se acumulem.



















138


Aula 11 INFLAO

Objetivos: Ao final da aula voc ser capaz de:
- Entender o conceito de inflao;
- Calcular a inflao acumulada e mdia;
- Entender a construo dos ndices de inflao e inetrpretar suas tabelas;
- Interpretar e resolver os problemas propostos.


Taxa aparente e taxa real
At este ponto desconsideramos os efeitos das variaes no poder aquisitivo interno
e/ou externo da moeda nacional sobre os clculos financeiros. Contudo, havendo
inflao (deflao) ser preciso levar em conta estes fatores, incorporando seus efeitos
ao fluxo de caixa.

Normalmente o analista financeiro tem duas opes a seguir:

1- estimar essa variao e tenta aglutin-la em uma taxa de juros prefixada. Nesse
caso, fica definida desde o incio a taxa de juros aparente.

A taxa ser chamada de aparente, pois no sabemos, ao certo, o valor da inflao.
Assim, poder haver ganho ou perda real.

2- Usar uma operao ps-fixada. Nesse caso, o que se conhece inicialmente a
taxa de juros real, sendo que a taxa de juros aparente ser obtida atravs da
indexao de algum ndice de preos.


O resultado global (ou aparente) de uma aplicao, ou seja, o ganho real agregado
correo monetria resultante de um produtrio. Para separarmos o ganho real da
inflao podemos usar a Expresso de Fisher:


( 1 + i ) = ( 1 + p ) x ( 1+ r ), onde,

i a taxa aparente,
p a taxa de inflao, e
r a taxa real.


Exerccio resolvido 1
Vamos, ento, trocar essa questo em midos. Imagine que algum lhe pediu R$
1.000,00 para ser pago daqui a um ano. Pois bem, o ano passou, o emprstimo foi
renovado, e voc recebeu R$ 100,00.

Ento a taxa de juros foi de 10% a.a., certo?
139



Bem, mais ou menos... Com certeza a taxa aparente foi de 10% a.a. Mas se no ano
houve uma inflao de 6%, a taxa real foi menor do que 4%.
Pois:
( 1,1 ) = ( 1,06 ) x ( 1+ r ) 1+r = 1,0377 r = 3,77%


Se voc realmente esperava ganhar 10% a.a., voc deveria, quando combinou o
emprstimo, ter levado em considerao a possibilidade de inflao.


Em um contrato prefixado, considerando os valores acima (inflao de 6%), a taxa de
juros (aparente) deveria ser de 16,60% a.a.
Pois:
( 1,166 ) = ( 1,06 ) x ( 1+ r ) 1+r = 1,10 r = 10%


Nesse caso, se a inflao for superior a 6% a.a., a taxa real ser menor do que 10,0%
a.a.
Por exemplo 7%:
( 1,166 ) = ( 1,07 ) x ( 1+ r ) 1+r = 1,0897 r = 8,97%


Contudo, se voc tiver superestimado a inflao, vai ganhar mais do que o esperado em
termos reais.
Por exemplo, se a inflao for de 5%:
( 1,166 ) = ( 1,05 ) x ( 1+ r ) 1+r = 1,1104 r = 11,04%


No caso ps-fixado, combina-se a taxa real, e a taxa aparente vai depender da correo
monetria.

Digamos que tenha sido acordado uma taxa real de10% a.a, e a inflao tenha sido de
3% a.a.. Ento a taxa aparente vai ser igual a 13,3% a.a.
( 1+i ) = ( 1,03 ) x ( 1,1 ) 1+i = 1,133 i = 13,3%


Mas se a inflao for igual a 8%, a taxa aparente vai ser de 18,8% a.a.
( 1+i ) = ( 1,08 ) x ( 1,1 ) 1+i = 1,188 i = 18,8%


Se voc entendeu tais exemplos ento no h mais problemas. Caso ocorra uma
deflao, o raciocnio totalmente anlogo.


Aproveite a frmula para certificar-se de que capaz de calcular as taxas mencionadas
nos casos acima apresentados. Observe, tambm, que se no houver inflao, (p = 0), as
taxas aparente e real so iguais.
( 1,1 ) = ( 1 + 0 ) x ( 1+ r ) 1+r = 1,1 r = 10%

140


Como a inflao avalia o crescimento dos preos, ela ser medida atravs dos ndices de
preo. Segundo o Banco Central, ndices de preos so nmeros que agregam e
representam os preos de uma determinada cesta de produtos. Sua variao mede,
portanto, a variao mdia dos preos dos produtos da cesta.

Simplificando, quando acompanhamos ndices como INCC, IGPM, IPCA
1
, entre outros,
estamos verificando uma mdia ponderada entre os itens relevantes para aquele setor.
No caso do INCC, por exemplo, so levados em conta preos de material de construo,
mo-de-obra na construo civil, etc.

Uma das maneiras de apresentar os ndices atravs de uma tabela:


Evoluo IGPM 2007
Meses Variao Mensal (%) ndice Acumulado (%) Mdia
jan/07 0,5 0,5 0,5000
fev/07 0,27 0,7713 0,3849
mar/07 0,34 1,114 0,3700
abr/07 0,04 1,1544 0,2874
mai/07 0,04 1,1949 0,2378
jun/07 0,26 1,458 0,2415
jul/07 0,28 1,7421 0,2470
ago/07 0,98 2,7391 0,3384
set/07 1,29 4,0645 0,4437
out/07 1,05 5,1572 0,5041
nov/07 0,69 5,8827 0,5210
dez/07 1,76 7,7463 0,6237


A inflao apresenta crescimento similar ao do regime de capitalizao composta,
contudo, como no h constncia na taxa, no podemos adotar o fator de correo
( ) 1+ i
n
.

Como a taxa de inflao diferente a cada perodo, da, a inflao acumulada pode ser
assim representada:



1
INCC: ndice Nacional da Construo Civil;
IGPM: ndice Geral de Preos de Mercado;
IPCA ndice de Preos ao Consumidor Amplo.
141


1 ) 1 (
1

+ =

=
n
j
j
I I

onde
I = inflao acumulada
In = inflao de cada perodo


Como a inflao acumulada resultante de um produtrio, a mdia da inflao deve ser
calculada atravs de uma mdia geomtrica.


1 ) 1 (
1
+ =

=
n
n
j
j
I I

onde

I
= inflao mdia



Vamos ento entender a tabela:

A- Como o ndice em janeiro foi de 0,5 e a variao de fevereiro foi de 0,27. Temos o
seguinte acumulado:

1+i = 1,005 x 1,0027 = 1,007713 ou 0,7713


- Para verificar a inflao mdia

1+i =

1,007713

= 1,003849 ou 0,3849



B- Como o ndice acumulado at fevereiro foi de 0,7713 e a variao de maro foi de
0,34. Temos:

1+i = 1,007713 x 1,0034 = 1,01114 ou 1,114

Tambm, poderamos ter multiplicados os 3 ndices mensais:

1+i = 1,005 x 1,0027 x 1,0034 = 1,01114 ou 1,114

- Para verificar a inflao mdia

1+i =

1,01114

= 1,003700 ou 0,3700



C- Como o ndice acumulado at maro foi de 1,114 e a variao de abril foi de 0,04.
Temos:

1+i = 1,01114 x 1,0004 = 1,011544 ou 1,1544

Tambm, poderamos ter multiplicados os 4 ndices mensais:
142



1+i = 1,005 x 1,0027 x 1,0034 x 1,0004 = 1,011544 ou 1,1544

- Para verificar a inflao mdia

1+i = 1,011544

= 1,0028737 ou 0,2874


Atividade:
Faa as demais contas at o ms de dezembro!


Exerccio resolvido 2
Dados os ndices de preos abaixo determine a inflao acumulada no quadrimestre e a
inflao mdia mensal.

Ms IP (Base 100 = mar/90)
Jan/99 234,5
Fev/99 236,7
Mar/99 240,0
Abr/99 243,1

Soluo
Para achar a inflao acumulada podemos fazer apenas a diferena entre o 1 e o ltimo:

,
,
= 1,03667 i = 3,667% no quadrimestre

Outra forma seria calcular ms a ms:

,
,
= 1,0093817 i = 0,93817% no ms

,
= 1,0139417 i = 1,39417% no ms

,

= 1,0129167 i = 1,29167% no ms


Assim, para achar o acumulado, temos que multiplicar os 3 ndices mensais.

1+i = 1,0093817 x 1,0139417 x 1,0129167 = 1,03667 i = 3,667% no quadrimestre


No caso de descobrir a inflao mdia faz-se necessrio termos as informaes
anteriores:

1+i =

1,0093817 1,0139417 1,0129167

= 1,0120781
143



i = 1,20781% ao ms

Exerccio resolvido 3
Uma pessoa aplicou o valor de $ 1.230,00 em abril de 1997, recebendo juros de 0,5%
a.m., mais a variao do ndice a seguir. Qual ser seu saldo em maio de 1998?
Janeiro Fevereiro Maro Abril Maio Junho Julho Agosto Setembro Outubro Novembro Dezembro
1997 136,57 137,32 138,97 139,80 140,22 141,20 141,34 141,29 142,12 142,61 143,79 144,79
1998 146,06 146,09 146,43 146,24 146,71 146,96


A primeira coisa verificar o ganho real durante o prazo da aplicao:
- Como a aplicao comea em abril de 1997 e se encerra em maio de 1998, temos 13
meses, logo:
(1,005)
13
= 1,066986 ou 6,66986% no perodo

O prximo passo verificar a inflao durante o prazo da aplicao:
- Como o ndice foi apresentado atravs de uma base 100 e ntido que esta base est
sendo acumulada ms a ms, podemos calcular a inflao acumulada atravs a diviso
entre maio de 1998 e abril de 1997:
,
,
= 1,049428 i = 4,9428% no perodo

Assim, poderemos achar a taxa aparente:
( 1 + i ) = (1,049428) x (1,066986) 1+r = 1,119725 i = 11,9725%


Por fim, possvel identificar o saldo ao final do perodo:
- Usando a frmula de juros compostos:
FV = PV (1+i)
n

FV = 1230 (1,119725)
1

FV = 1377,26


Obs: O n foi igual a 1 porque j havamos calculado as taxas para o perodo de 13
meses.


Exerccios 11.1
1) Marcos aplicou $30.000,00 em um fundo de investimentos e, aps 2 anos, resgatou o
montante de $38.500,00. Considerando que a inflao do perodo foi de 11%, qual foi a
taxa de juro real anual da aplicao?

2) Um cliente obteve, em uma aplicao financeira, um rendimento de 17,4%. Calcule
a taxa real da operao considerando uma inflao de 12,8%.

3) A taxa de juros reais do mercado de 10 % ao ano. Nestas condies, uma empresa
calcula seus coeficientes de financiamento para 12 prestaes mensais, levando em
144


conta a taxa de inflao. Qual ser o coeficiente para 12 meses, caso a inflao seja de
15 % ao ano?

4) Um terreno posto a venda por R$ 100.000,00 a vista. Qual a prestao mensal para
a venda financiada em 24 prestaes, se o proprietrio quer juros reais de 9 % ao ano e
se a inflao prevista for de 20 % ao ano?

5) Certa categoria profissional obteve um reajuste salarial de 19,3%. Considerando que
a inflao, no mesmo perodo, foi de 21,4%, calcule qual foi a taxa real. Obs.:
interprete o resultado.

6) A taxa de juros para aplicao de curto e mdio prazos em um banco de 40% a.a.
Que remunerao real recebe o cliente, se a inflao for de 30% a.a?

7) A inflao medida de um ano, por meio de um ndice qualquer, acumulada de janeiro
at o final de maio foi de 5,4%. Calcule a mdia mensal.

8) O valor de $ 560,00 foi aplicado em de fevereiro de 1996, corrigido pelo ndice a
seguir e mais juros, formando em novembro de 1997 o montante foi de $ 755,00.
Calcule a taxa de juros.

Janeiro Fevereiro Maro Abril Maio Junho Julho Agosto Setembro Outubro Novembro Dezembro
1996 140,41 142,46 143,07 144,94 147,96 150,28 151,42 151,44 150,91 151,18 151,56 152,22
1997 155,04 155,86 156,84 158,10 158,71 160,78 161,16 160,73 161,00 161,47 162,32 163,23
1998 165,29 165,52 166,07 166,45 166,68 167,37


Respostas
1) r = 2,05% a.a
2) 4,0780142% ap
3) 0,094433
4) R$ 5.445,76
5) - 1,72981878% ap (prejuzo)
6) r = 7,69% a.a.
7) 1,0574% ao ms
8) 0,804517% a.m.



Auto-avaliao
Voc conseguiu resolver todos os exerccios propostos sem dificuldade? Se a resposta
foi sim, ento voc entendeu os conceitos envolvendo os conceitos de inflao. Se no
conseguiu, no desista volte a aula e reveja os conceitos e exemplos, no deixe que suas
dvidas se acumulem.