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Anno XXIII - 2013 26 Marzo

1022

Com nato il problema di Cipro? E quali sono i precedenti? Succeder ancora? Facciamo il punto sulla situazione. p. 14

F inanza
Tra il 15 e il 18 aprile il Tesoro emetter una nuova serie di BTp Italia. Il tasso offerto si sapr solo il 12 aprile. p. 15 I prodotti che ti consigliamo per investire in liquidit arricchiscono la parte obbligazionaria del tuo portafoglio. p.16

Torno subito!
Lasci scritto il bancario di Larnaka sulla porta mentre quatto quatto se la svignava dal retro della filiale come un qualunque bottegaio di paese. Pensavi che a Cipro avessero bloccato i conti correnti con qualche sottile artificio giuridico? Che avessero sospeso i trattati Ue in materia di circolazione dei capitali? Macch: hanno solo proclamato alcuni giorni di festa, di bank holiday, in modo da creare un lungo effetto week end sui conti correnti. Peccato che se ne sono accorti tutti. E cos si arrivati solo faticosamente, e attraverso molti ripensamenti, al fallimento di Cipro. Pardon, alla soluzione della crisi cipriota. La strada innovativa rispetto a quelle adottate in passato in casi simili perch fa partecipare al costo del salvataggio delle banche oltre che gli azionisti e i bondisti subordinati anche i bondisti senior (quelli con una semplice obbligazione bancaria, finora con priorit nei pagamenti) e i grandi correntisti. Tanta spudoratezza non sera mai vista, anche se il nostro amico Geronimo (vedi AF n1017) laveva vaticinato. Un punto fermo per labbiamo: i depositi bancari, fino a 100.000euro non si toccano. In particolare stata evitata la patrimoniale sui conti correnti (una manovra simile, bench pi pesante, alla tassa del 6 per mille varata da Amato nel 1992). E questo fa tirare un sospiro di sollievo anche qui in Italia, dove ci sono i timori di nuovi buchi da sanare nelle casse dello Stato. Ma attenzione un sospiro a fiato corto. I tassi in Germania sono bassi quasi quanto lo erano nel corso dellestate 2012, quando si era nel bel mezzo deimesi pi turbolenti. Se gli investitori sono disposti a comprarsititoli tedeschi a tassi irrisori vuol dire che la paura fa novanta. Tu pensa alla sicurezza dei tuoi soldi.

Vincenzo Somma, direttore

Mi puoi scrivere a direttore@altroconsumo.it Mi puoi telefonare il gioved dalle 9 alle 12 allo 02 69.61.577

IN EVIDENZA

Scelti in base al rischio dal 25 al 31 marzo

BASSO
Conto corrente Altroconsumo diBccforWeb, Offre il 3% lordo, cio il 2,4% netto.

Ecco cosa devi fare questa settimana

Se vuoi mettere il tuo patrimonio al sicuro suddividi tuoi soldi su pi conti correnti fino a un massimo di 100.000euro. Scegli i conti adatti a te tra quelli che ti indichiamo in promozione a pagina12. Visti gli alti tassi promozionali se continui a rinnovare equivale a un acquisto di bond. Altrimenti per metterti al sicuro preleva un po di contanti e, porta i soldi allestero. Fallo in modo legale, ovviamente, e sapendo che non ti accoglieranno con condizioni di favore (vedi in Detto tra noi). Vendi, se non lo hai gi fatto, le tueazioni italiane nel caso tu possa non permetterti di mantenere i tuoi investimenti per molti e moltianni. Approfittane per controllare che i BTp non superino il 20% dei tuoi investimenti, se sono di pi riduci la quota scegliendotitoli non italiani.

MEDIO
Republic of Italy 6,875% 27/09/23 Lobbligazione indollari Usa e d il 4,26% annuo netto.

ALTO
Fresh del Monte Produce e vende frutta e verdura, succhi, snack e dessert a base di frutta e verdura.

Altroconsumo Finanza settimanale Anno XXIII 5,00 Abb. anno 207,60 Altroconsumo Edizioni s.r.l. via Valassina, 22 20159 Milano Poste Italiane s.p.a. Spedizione in a.p. D.L. 353/2003 (conv. in L. 27/02/2004 n 46) art. 1, comma 1, DCB Milano

A zioni Lacrisi non finita

Nonostantelaccordo su Cipro, i problemi restano. Viada Milano se investi a breve.
IlBanco Popolare (-3,6%; cara) ha in pancia un mare di crediti con difficolt di recupero: limporto pari a quanto necessario per il salvataggio di tutta Cipro. Enon solo il Banco Popolare ha problemi. Non dimentichiamo gli accantonamenti su crediti fatti WallStreet da Unicredit Haperso (-6,4%; corretta) e le lo 0,2% svalutazioni fatte dalla Popolare di Milano (+5,5%, corretta: il mercato ha apprezzato la proposta di aumento di capitale per pagare i Tremonti bond). Insomma, la situazione difficile: investi su Piazza Affari solo se il tuo orizzonte dinvestimento di 20anni o pi. Piuttostopunta sulle Borse estere, in particolare quella Usa deve pesare tra il 10% e il 30% del tuo portafoglio a seconda del tuo orizzonte temporale dinvestimento e di quanto rischio vuoi correre. Nelletabelle alle pagine 7-10 trovi tutti ititoli Usa consigliati. Inostri preferiti sono Procter & Gamble (+1,2%; Isin US7427181091), produce pi di 300prodotti per la cura della casa e della persona, dal Dash ai Pampers, e AT&T (invariata; Isin US00206R1023), telefonia. Suwww.altroconsumo.it/ finanza trovi gi nuovi report su Deutsche Bank, Prudential e sul nostro indice Ac mipo retail index (+0,5%). Senon usi internet chiamaci allo 02/6961577 dal luned al venerd dalle 9 alle 12.

ASTRAZENECA
Salute e farmacia

Borsa di Londra 3.236pence Rischio: 3/5 Governance: 6/10 Dividendo 2013: 178,60pence
3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2008 2009 2010 2011 2012 2013

Per il momento il gruppo conferma la sua strategia prudente. Allo stesso tempo, per, avvia un piano di ristrutturazione delle attivit di ricerca che dovrebbe dare buoni frutti nel lungo periodo. Alla luce della politica sui dividendi, il titolo AstraZeneca (inpence) correttamente valutato.

DaniloMagno analistaazioni mi puoi scrivere a: borsa@altroconsumo.it

cambiamentinei consigli
Bancopopolare 1,08euro
aacquista b mantieni c vendi/aderisci allOPA

b c

Risposteper te
@Gabriella LEtf iShares Msci North America (23,35euro) ha in panciaazioni canadesi che non consigliamo. Non una buona alternativa allEtf Lyxor S&P500 (12,14euro). @Giuseppe Aderendo allOpa su Impregilo, ti verranno pagati 4 euro per ogni azione. Nullaltroti sar dovuto. LOpariguarda solo leazioni ordinarie e non le risparmio. @Paolo La Tobin Tax, ne abbiamo parlato in Altroconsumo Finanza n1019, si applica solo sulleazioni di societ con sede legale in Italia, quotate a Piazza Affari. Esolo sugli acquisti.
2 AF 1022

Nel 2012 le vendite di AstraZeneca (Isin GB0009895292) sono calate del 15%, mentre nel 2013 la contrazione attesa tra il 5% e il 10%. La strategia resta basata sui farmaci brevettati per la cura del cancro, per le malattie cardiovascolari e per quelle respiratorie. Verr avviata una riorganizzazione delle attivit di ricerca che, grazie anche ai tagli al personale, dovrebbe generare risparmi di costo di 40pence per azione. Sono cinque gli elementi su cui il gruppo conta per il futuro: il farmaco Brilinta (trombosi), quelli contro il diabete, i farmaci per le malattie respiratorie, lo sviluppo sui mercati emergenti e il rafforzamento in Giappone. Gli effetti della ristrutturazione si vedranno, per, tra qualche anno. Abbassiamo le stime sullutile per azione da 265 a 211pence per il 2013 e da 245 a 226pence per il 2014. Correttamente valutato.

MANTIENI

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BANCA POP. MILANO

Settore finanziario

BANCO POPOLARE
Settore finanziario

BASICNET
Beni di consumo

Borsa di Milano 0,50EUR Rischio: 4/5 Governance: 5/10 Dividendo 2013: 0,01EUR
110 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2008 2009 2010 2011 2012 2013

Borsa di Milano 1,08EUR Rischio: 4/5 Governance: 5/10 Dividendo 2013: 0EUR
110 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2008 2009 2010 2011 2012 2013

Borsa di Milano 1,51EUR Rischio: 2/5 Governance: 5/10 Dividendo 2013: 0EUR
180 160 140 120 100 80 60 40 20 2008 2009 2010 2011 2012 2013

Lazione Banca popolare di Milano (grassetto; base 100), dopo aver iniziato il 2013 in crescita come tutta Piazza Affari (linea sottile), tornata a calare, seguendo ancora una volta la Borsa meneghina. Non , quindi, riuscita a eliminare il ritardo accumulato in precedenza da questultima.

Il titolo Banco Popolare (grassetto; base 100) ha registrato ribassi importanti nel 2008 e nel 2011 e oggi si trova in ritardo rispetto alla Borsa meneghina (linea sottile). Ci nonostante, alla luce dei complessivi risultati per il 2012, riteniamo che non sia pi il caso di tenerlo in mano.

BasicNet (grassetto; base 100), che pure fino al 2010 era sfuggita ai problemi dellItalia, negli ultimianni ha subto in pieno la crisi di Piazza Affari (linea sottile). Limpatto negativo sui conti 2012 di alcuni accordi con lagenzia delle Entrate non ha migliorato la situazione. Titolo caro.

Banca popolare di Milano ha archiviato il 2012 con una perdita di 0,13euro per azione. Sul risultato pesano importanti svalutazioni, ma senza questultime il risultato del 2012 sarebbe stato comunque in perdita per 0,02euro per azione. La banca ha deciso di varare un aumento di capitale per un ammontare massimo di 500 milioni. Il ricavato servir a rimborsare i Tremonti bond sottoscritti nel 2009. Laumento previsto entro il prossimo mese di ottobre ti terremo informato in merito. Infine, prosegue il progetto per abbandonare lo statuto di cooperativa. Lassemblea per lapprovazione di questo progetto potrebbe riunirsi gi in estate. Abbiamo ridotto le stime: per lutile per azione del 2013 ci attendiamo 0,03euro (prima 0,04euro) e per quello del 2014 0,045euro (prima 0,05euro). Il titolo rimane correttamente valutato.

Banco Popolare aveva lanciato lallarme sui risultati del 2012 (vedi Altroconsumo Finanza n 1020 ), avver tendo che lanno appena passato si sarebbe chiuso con una perdita di 0,18 euro, senza contare la svalutazione della partecipazione in Agos Ducato. E con la svalutazione in Agos Ducato il rosso, come previsto, si fatto pi cupo: 0,53 euro. Il 2012 ha poi portato con s anche un aumento (pari al 17,5%) delle esposizioni cosiddette deteriorate sono i crediti con difficolt a essere riscossi o i ritardi nei pagamenti o i conti correnti in rosso che ammontano a 16,2miliardi, ben 9,2euro per azione. E con il difficile 2013 che si prospetta per leconomia italiana, le cose difficilmente miglioreranno. Stimiamo un pareggio nel 2013 e un utile di 0,05euro per azione nel 2014. Viste le prospettive ti consigliamo di non avere pi in mano il titolo.

BasicNet ha concluso il 2012 in forte perdita. A rovinare completamente i conti sono gli accordi con lagenzia delle Entrate che definiscono un contenzioso fiscale vecchio di anni e costringono la societ a sborsare molto denaro. Tale esborso avverr a rate per treanni, ma dal punto di vista contabile stato spesato tutto sul 2012 con leffetto di mandare i conti in rosso per ben 0,2985euro per azione. C comunque da dire che il 2012 non sarebbe stato comunque brillantissimo perch in assenza di questo salasso fiscale ci sarebbe stato un utile minimo. Le vendite dei marchi sono andate bene (+6%) e cos i proventi dalle licenze (+11,4%). Ma gli utili industriali sono comunque calati. Stimiamo con una certa generosit un piccolo utile di 0,05euro per azione nel 2013 e di 0,1euro nel 2014, ma il titolo a queste condizioni resta comunque caro.

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VENDI

VENDI

c
1022 AF 3

A zioni
BMW
Settore automobilistico

DIASORIN
Salute e farmacia

INTERPUMP
Industrie e servizi vari

Borsa di Francoforte 69,61EUR Rischio: 2/5 Governance: 5/10 Dividendo 2013: 2,60EUR
80 70 60 50 40 30 20 10 0 2008 2009 2010 2011 2012 2013

Borsa di Milano 26,99EUR Rischio: 2/5 Governance: 6/10 Dividendo 2013: 0,50EUR
300 250

Borsa di Milano 6,09EUR Rischio: 2/5 Governance: 6/10 Dividendo 2013: 0,18EUR
120 110 100

200 150

90 80 70

100 50

60 50 40

0 2008 2009 2010 2011 2012 2013

30 2008 2009 2010 2011 2012 2013

Trainati dal boom della domanda cinese, negli ultimi anni gli utili di BMW sono saliti fortemente, a ritmi al di sopra delle aspettative. Il titolo (ineuro), anche inanni difficili per il settore auto, andato bene, ma la sua corsa, a nostro parere, non destinata a proseguire. Azione cara.

Dopo la grande corsa del 2012, il titolo Diasorin (grassetto; base 100) ha perso recentemente terreno, ma ci nonostante mantiene un importante vantaggio su Piazza Affari (linea sottile). A questi prezzi, e considerate le prospettive di crescita del gruppo, il titolo caro.

Interpump (grassetto; base 100) salita nelle ultime settimane portandosi su valori non distanti dai massimi del passato. andata meglio rispetto a Piazza Affari (linea sottile), forte del suo profilo internazionale. Il titolo per, visti gli ultimi risultati, rimane correttamente valutato.

BMW (Isin DE0005190003) ha chiuso il 2012 con utili record . Dubitiamo, per, che il gruppo possa continuare a crescere agli stessi ritmi. vero che nei primi duemesi del 2013 le sue vendite mondiali sono salite del 7%, sostenute dalla domanda cinese e americana, e che anche in Europa il gruppo si difeso bene (+7%). Lo stesso management, per, per il resto dellanno anticipa una crescita delle vendite meno vigorosa che nel 2012. Per attrarre clienti, inoltre, BMW deve ritoccare i prezzi: una politica che, ovviamente, erode la redditivit, a sua volta gi penalizzata anche dai costi di lancio dei nuovi modelli 11 previsti nel 2013. Nonostante la crescita dei ricavi, gli utili della divisione auto dovrebbero, quindi, restare pressoch stabili rispetto al 2012. Stimiamo un utile per azione di 7,90euro nel 2013 e di 8,10euro nel 2014.

Il 2012 non si chiuso bene per Diasorin e le prospettive annunciate dalla societ per i prossimianni hanno deluso il mercato. Cominciamo dai risultati del 2012. I ricavi sono scesi dell1,4%. Il risultato stato appesantito dal deludente andamento dei ricavi legati alla vitamina D (-14%). Male hanno fatto anche lutile industriale (-14%) e lutile netto (-11%), sceso a 1,62euro per azione (1,84euro nel 2011). Passiamo alle prospettive. Diasorin ha abbassato gli obiettivi per il 2013: stima ora un fatturato in crescita del 2-4%, senza tener conto dellimpatto dei cambi, e un utile industriale, prima della quota parte dei costi pluriennali, in linea con quello del 2012. Stimiamo un utile per azione 2013 di 1,6euro. Nel 2014 lutile dovrebbe attestarsi a 1,65euro per azione. Non cambia il nostro giudizio sul titolo che continua a essere caro.

Interpump ha chiuso molto bene il 2012: le vendite sono salite dell11,8% e gli utili industriali, al netto della quota parte dei costi pluriennali, sono cresciuti del 9,5% con un utile netto in miglioramento del 22,9% - lutile per azione di 0,546euro per azione. Interpump ha deciso pertanto di festeggiare questo andamento con un incremento pi che proporzionale del dividendo che sale a 0,17euro per azione. Ed proprio questa migliorata e pi generosa prospettiva dei dividendi che fa s che il titolo sia ancora correttamente valutato, nonostante il prezzo sia salito e sempre pi vicino ai massimi di sempre. La societ intende proseguire nel riacquisto di azioni proprie, altro fatto che contribuir a sostenere il titolo in Borsa. Stimiamo per il 2013 un utile per azione di 0,60euro che dovrebbero salire a 0,63euro nel corso del 2014.

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4 AF 1022

VENDI

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METRO
Distribuzione

SIAS
Energia e servizi alla collettivit

STEFANEL
Beni di consumo

Borsa di Francoforte 22,62EUR Rischio: 3/5 Governance: 5/10 Dividendo 2013: 1,00EUR
60 50 40 30 20 10 0 2008 2009 2010 2011 2012 2013

Borsa di Milano 7,67EUR Rischio: 3/5 Governance: 7/10 Dividendo 2013: 0,22EUR
110 100 90 80 70 60 50 40 30 2008 2009 2010 2011 2012 2013

Borsa di Milano 0,36EUR Rischio: 5/5 Governance: 4/10 Dividendo 2013: 0EUR
110 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2008 2009 2010 2011 2012 2013

Il 2012 non andato bene e questanno sar un anno di transizione, ma il piano di ristrutturazione dovrebbe consentire a Metro di ritrovare nel tempo una redditivit accettabile. Pur riducendo le stime, a nostro parere il titolo (ineuro) ancora correttamente valutato.

Nonostante la crisi abbia determinato un calo del traffico sulla rete autostradale gestita dal gruppo, il titolo Sias (grassetto; base 100) si comportato negli ultimimesi molto meglio di Piazza Affari (linea sottile). Ci nonostante, a nostro parere, ancora correttamente valutato.

Stefanel (grassetto; base 100) daanni vive una situazione molto difficile che lha portata a perdere parecchio terreno rispetto a Piazza Affari (linea sottile). Nonostante il ritardo accumulato, le prospettive della societ restano talmente deboli da far s che il titolo sia molto caro.

Metro (Isin DE0007257503) ha chiuso il 2012 con un fatturato in crescita dell1,2% e un utile industriale, elementi straordinari esclusi, in linea con le previsioni. Lutile netto per azione stato di 0,01euro pesano svalutazioni e oneri di ristrutturazione e il dividendo stato fissato a 1euro per azione, in calo rispetto al 2012. Il 2013 sar un anno di transizione: durer solo 9mesi da l in avanti lanno fiscale andr da ottobre a settembre e sar privato, quindi, del ricco periodo di fine anno. Sullarco dei novemesi, il gruppo conta, comunque, su un leggero progresso del fatturato e un piccolo utile. La ripresa degli utili industriali dovrebbe avvenire a partire dallanno fiscale 2013/14. Riduciamo le stime sullutile per azione da 0,54 a 0,44euro per il 2013 e da 2,93 a 2,44 euro per 2013/14, ma il titolo resta correttamente valutato.

Sias ha chiuso il 2012 con un utile per azione di 2,17euro. Al netto degli introiti straordinari il risultato di 0,50euro per azione. Il 15 aprile la societ staccher un dividendo di 0,9euro per azione 0,17 euro a valere sui risultati ordinari del 2012 e 0,73euro legati agli introiti straordinari. Tenendo conto dellacconto pagato ad agosto, Sias avr cos complessivamente distribuito 0,87euro di dividendi straordinari, un valore allineato a quello che avevamo previsto a luglio 2012 (vedi Soldi Sette n 989). Che fare ora? Gli incrementi tariffari dovrebbero essere sbloccati a breve e questo dovrebbe compensare almeno in parte il calo del traffico previsto anche per questanno. Ci aspettiamo per il 2013 un calo dellutile a 0,49euro per azione e un ridimensionamento del dividendo a 0,22 euro. Il titolo comunque correttamente valutato.

Stefanel sconta il fatto di essere una societ troppo incentrata sullItalia in un settore messo a dura prova dalla crisi. Dei due rami Stefanel e Interfashion il primo ha generato in Italia il 46% delle vendite, il secondo il 28% del fatturato. Complessivamente il giro daffari della societ calato del 3,6%. Di buono c da dire che il forte calo delle spese commerciali, generali e amministrative, nonch di quelle di pubblicit e promozioni ha ridotto le perdite a livello industriale, prima di spesare la quota parte di costi pluriennali, a circa 0,04euro per azione. Il risultato aiutato dalle cessioni di negozi che sono state fatte, ma siamo pi vicini al pareggio industriale che in passato. Per il 2013 ci aspettiamo ancora un risultato finale in perdita per 0,15euro per azione. Un piccolo utile di 0,01euro potrebbe arrivare nel 2014. Il titolo molto caro.

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VENDI

c
1022 AF 5

A zioni
STMICROLECTRONICS
Alta tecnologia

TERNA
Energia e servizi alla collettivit

IN BREVE
SANPAOLO aINTESA 1,22EURO, -0,6%
Lagenzia di rating Fitch ha ridotto il giudizio sullaffidabilit della banca da A- a BBB+ con outlook negativo possibile, quindi, unaltra revisione al ribasso. solo ladeguamento allanalogo taglio del rating italiano, da A- a BBB+. Non si tratta, quindi, di una novit rilevante ai fini del nostro consiglio sul titolo. Acquista.

Borsa di Parigi 6,10EUR Rischio: 4/5 Governance: 6/10 Dividendo 2013: 0,16EUR
10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 2008 2009 2010 2011 2012 2013

Borsa di Milano 3,28EUR Rischio: 3/5 Governance: 5/10 Dividendo 2013: 0,20EUR
130 120 110 100 90 80 70 60 50 40 30 2008 2009 2010 2011 2012 2013

cMPS 0,20EURO, -3,2%

Sempre Fitch ha deciso di mantenere a BBB il rating di Monte Paschi, ma ha portato loutlook da stabile a negativo, cio non sono esclusi ulteriori tagli. Noi da tempo abbiamo ritirato la fiducia dal banco senese. Vendi.

Lo smantellamento di ST-Ericsson, fonte di perdite, rappresenta un passo avanti per il gruppo. Gli obiettivi del gruppo sono un po ambiziosi. Comunque ai prezzi attuali il titolo (ineuro), che da diversianni ha un andamento altalenante, ancora correttamente valutato.

Crolla il consumo di elettricit in Italia per effetto della crisi, ma Terna praticamente non ne risente: il titolo (grassetto; base100) indenne al tracollo di Piazza Affari. I risultati del 2012 sono stati in linea con le nostre attese. A nostro parere lazione ancora correttamente valutata.

bENI 18,11EURO, -2,1%

Ha gi ceduto il 20% del giacimento Area4 in Mozambico alla cinese Cncp e ora potrebbe cederne unaltra fetta ai russi di Gazprom. Il prezzo di cessione, come nel caso della vendita ai cinesi, potrebbe essere buono. Mantieni.

ST-Ericsson societ in comune con Ericsson, attiva nella produzione di chip per smartphone e tablet peser ancora questanno sui conti di STMicroelectronics (Isin NL0000226223) per circa 0,36euro per azione. Dallanno prossimo, per, STM potr concentrarsi su mercati chiave, come quelli dei chip per auto, industria e elettronica, dove vanta posizioni di forza rispetto ai concorrenti dovrebbe guadagnare quote di mercato gi nel 2013. Lobiettivo di un margine industriale (rapporto tra utili industriali e fatturato) del 10% nel medio termine confermato anche se sembra un po ambizioso. STM finanziariamente solida, ma viste le sfide che la attendono, ci aspettiamo che il dividendo 2013 venga dimezzato rispetto al 2012. Prevediamo un utile per azione (senza oneri di ristrutturazione) di 0,1euro nel 2013 e 0,2euro nel 2014.

Terna gestisce la rete che permette il trasporto dellenergia elettrica sul territorio nazionale. Vista la criticit di questa attivit, Terna viene premiata dallo Stato con tariffe particolarmente vantaggiose. In particolare previsto un meccanismo che permette al gruppo di continuare a incassare anche in caso di calo dellenergia trasportata. Per questo, nonostante la crisi abbia determinato una contrazione dei consumi di energia, Terna ha comunque chiuso il 2012 con un progresso dei ricavi di oltre il 10% rispetto al 2012. Il controllo dei costi ha permesso allutile industriale di salire del 13%. Il 2012 si chiuso con un utile per azione di 0,23euro, un valore perfettamente allineato alle nostre previsioni. Non ci aspettiamo modifiche alla normativa quindi stimiamo un utile per azione di 0,23euro nel 2013 e di 0,24euro nel 2014.

cINDITEX 101,05EURO, -1,2%

Il gruppo (Isin ES0148396015) ha chiuso lanno fiscale con un rallentamento delle vendite e con un brusco calo della redditivit. Ci aspettavamo questi risultati e abbiamo, quindi, confermato le nostre stime. Vendi.

cUNIPOL 2,16EURO, +9,8%

Il gruppo ha chiuso in utile il 2012 solo grazie ad alcuni benefici contabili straordinari che hanno compensato le pesanti svalutazioni di Fondiaria-Sai la fusione non ancora avvenuta, ma i conti di Unipol includono gi quelli di Fondiaria. Il mercato si aspettava un dividendo inferiore rispetto a quello che sar distribuito (0,15euro) le nostre stime erano, invece, pi generose. Temiamo brutte sorprese nel 2013. Vendi Unipol e Fondiaria-Sai.

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6 AF 1022

MANTIENI

b
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Nome

Prezzo (1) al 22/03/2013 4.75 EUR 26.39 EUR 109.15 EUR 13.97 EUR 0.50 EUR 1.08 EUR 12.56 USD 292.00 p. 7.30 EUR 0.11 EUR 253.13 USD 41.18 EUR 32.38 EUR 1.37 EUR 13.14 EUR 5.87 EUR 1.22 EUR 4.45 EUR 4.46 EUR 0.20 EUR 74.35 SEK 1101.00 p. 5.60 EUR 27.43 EUR 3.07 EUR 14.64 CHF 3.58 EUR 2.16 EUR 14.64 USD 264.50 CHF 4.18 EUR 80.10 EUR 1.51 EUR 12.60 EUR 2.26 EUR 5.86 EUR 101.05 EUR 95.66 USD 120.30 EUR 130.85 EUR 2.28 USD 220.40 SEK 77.27 USD 21.72 EUR 7.12 EUR 0.36 EUR 110.20 EUR 31.68 EUR 34.63 EUR 4.88 EUR 74.98 EUR 9.36 EUR 6.22 EUR 40.04 USD 54.45 EUR 2031.50 p. 58.73 EUR

Borsa (2)

Pubblicato su AF (3) 1007 993 985 1018 1017 1020 1012 999 906 1013 993 993 1001 1021 1017 1021 1019 1008 1019 1015 973 1015 993 1021 1016 1013 1009 1005 991 848 1003 1004 1020 1001 986 987 1018 896 686 1002 987 1017 1019 1013 1009 1010 989 1021 993 1015 1008 991 1009 1016 1017

Rischio (4)

Commento

Consigli

Settore finanziario
Aegon (5) Ageas (5) Allianz (5) Axa (5) B. Pop. Milano Banco Popolare Bank of America Barclays Bank BBVA (5) BCP BlackRock BNP Paribas (5) Deutsche Bank (5) Fondiaria - Sai Generali ING (5) Intesa Sanpaolo Mediobanca Mediolanum Monte Paschi Nordea Prudential Santander (5) Socit Gnr. (5) UBI Banca UBS Unicredit Unipol Western Union Zurich Insur. Ad. Domnguez Adidas Group BasicNet DeLonghi Geox Indesit Company Inditex Kimberly-Clark LOral (5) LVMH (5) Natuzzi Oriflame Procter&Gamble Salv. Ferragamo Sioen Stefanel Tods Unilever (5) Van de Velde Zignago Vetro AB InBev Autogrill Campari Coca - Cola Danone (5) Diageo Heineken Amsterdam Bruxelles Francoforte Parigi Milano Milano New York Londra Madrid Lisbona New York Parigi Francoforte Milano Milano Amsterdam Milano Milano Milano Milano Stoccolma Londra Madrid Parigi Milano Zurigo Milano Milano New York Zurigo Madrid Francoforte Milano Milano Milano Milano Madrid New York Parigi Parigi New York Stoccolma New York Milano Bruxelles Milano Milano Amsterdam Bruxelles Milano Bruxelles Milano Milano New York Parigi Londra Amsterdam 3/5 4/5 4/5 3/5 4/5 4/5 4/5 4/5 4/5 4/5 3/5 4/5 4/5 5/5 3/5 4/5 4/5 4/5 3/5 5/5 3/5 3/5 4/5 4/5 4/5 4/5 5/5 5/5 3/5 3/5 3/5 2/5 2/5 2/5 2/5 2/5 3/5 2/5 3/5 3/5 3/5 3/5 2/5 2/5 3/5 5/5 2/5 2/5 2/5 2/5 2/5 3/5 2/5 2/5 3/5 2/5 3/5 buon quarto trimestre 2012 buoni risultati annuali e +50% il dividendo stabile il dividendo per il 2012 Axa ha rafforzato la solidit a fine 2012 2012 in rosso dopo svalutazioni 2012 pi in rosso del previsto nuovi problemi giudiziari piano di ristrutturazione credibile ingloba Unnim si aggravano le perdite risultati eccellenti nel quarto trimestre lancia un piano di crescita 2014-2016 aumenta i fondi propri 2012 in profondo rosso per svalutazioni premi salgono a 70 miliardi di euro (+3,2%) nuove riduzioni di personale 2012: migliorano i conti riacquista bond per 2 miliardi Banca Mediolanum: raccolta novembre 1 milione Nomura vuole dimostrare correttezza contratti molto positivo il quarto trimestre 2012 2012 molto positivo grazie allAsia si rafforza in Polonia malgrado un quarto trimestre deludente dividendo a 0,05 euro si rifocalizzer sulle gestioni patrimoniali proposto dividendo a 9 centesimi per azione conti 2012 inferiori alle nostre attese sacrifica il 2013 a vantaggio del 2014 dividendo 2012 stabile a 17 franchi svizzeri fa marcia indietro sui tagli al personale +35% il dividendo 2012 il fisco pesa sui risultati 2012 sponsor di Treviso basket 2012 in frenata distribuir dividendo pari a 0,2 euro dividendo superiore alle attese dividendo trimestrale in crescita del 9,5% +11,8% lutile industriale per il 2012 utile per azione 2012 in crescita del 9,4% accusa una nuova perdita trimestrale risultati 2012 in linea con le nostre attese rialza gli obiettivi dopo buon 2 tr. 2012/13 fatturato 2012: +17% buoni risultati annuali, ricerca acquisizioni 2012: ricavi in calo del 3,6% +9,6% le vendite nel quarto trimestre 2012 buona crescita del fatturato 2012 (+6,9%) debole crescita degli utili nei prossimi anni 2012: fatturato in crescita, ma utili in calo concessioni per lacquisto del 50% di Modelo novit su scorporo non prima di fine anno dividendo 2012 a 0,07 euro per azione ha resistito bene in un contesto difficile redditivit sotto pressione nel 2012 solidi risultati nel 1 semestre 2012/13 +4,1% lutile per azione 2012

A B B A B C B B B C A B C C A B A C B C B B B B B B B C A A C C C C C B C B C C B A A C A C C C C A C B C B C B C
1022 AF 7

Beni di consumo

Alimentari e bevande

www.altroconsumo.it/finanza

A zioni
Nome Kraft Foods Gr. Mondelez Int. Nestl Parmalat Pernod Ricard Ahold (5) Carrefour (5) Delhaize Metro Sainsbury Yoox Abbott Amplifon AstraZeneca Diasorin Eli Lilly GlaxoSmithKline Luxottica Merck Novartis Pfizer Recordati Roche GS Sanofi (5) Sorin Teva Pharma UCB A2A ACEA Astm Atlantia BP Chevron E.ON (5) EDP EDP Renovveis Enel ENI Exelon Exxon Mobil Gas Natural GDF Suez Iberdrola ION Geophysical Iren (ex Iride) JinkoSolar National Grid R.Dutch Shell A Repsol
a acquistare b mantenere

Prezzo (1) al 22/03/2013 51.19 USD 29.73 USD 67.85 CHF 1.95 EUR 97.59 EUR 11.97 EUR 21.84 EUR 42.16 EUR 22.62 EUR 375.50 p. 15.02 EUR 33.69 USD 4.03 EUR 3236.00 p. 26.99 EUR 55.57 USD 1524.00 p. 39.68 EUR 43.90 USD 66.45 CHF 28.38 USD 7.26 EUR 217.50 CHF 77.50 EUR 1.94 EUR 40.02 USD 49.38 EUR 0.48 EUR 4.33 EUR 9.40 EUR 12.51 EUR 457.70 p. 121.18 USD 13.89 EUR 2.48 EUR 4.06 EUR 2.70 EUR 18.17 EUR 33.85 USD 89.29 USD 14.70 EUR 15.70 EUR 4.00 EUR 6.95 USD 0.59 EUR 5.51 USD 753.50 p. 25.32 EUR 16.74 EUR

Borsa (2) Nasdaq Nasdaq Zurigo Milano Parigi Amsterdam Parigi Bruxelles Francoforte Londra Milano New York Milano Londra Milano New York Londra Milano New York Zurigo New York Milano Zurigo Parigi Milano New York Bruxelles Milano Milano Milano Milano Londra New York Francoforte Lisbona Lisbona Milano Milano New York New York Madrid Parigi Madrid New York Milano New York Londra Amsterdam Madrid

Pubblicato su AF (3) 998 944 1018 1021 986 965 1021 1020 1006 1006 1018 965 1021 999 1008 1012 992 1017 889 1014 1015 1020 995 997 1017 1018 993 1021 1006 1016 1020 1020 1021 966 1003 1017 1021 1021 986 1016 1021 993 1018 1009 1013 987 1007 1015 1013

Rischio (4) 2/5 3/5 2/5 3/5 2/5 3/5 3/5 3/5 3/5 2/5 2/5 3/5 3/5 3/5 2/5 3/5 3/5 2/5 3/5 3/5 3/5 2/5 3/5 4/5 3/5 4/5 4/5 4/5 4/5 4/5 4/5 3/5 2/5 4/5 3/5 3/5 3/5 3/5 2/5 1/5 3/5 3/5 3/5 3/5 4/5 4/5 3/5 3/5 4/5

Commento stima utile per azione di 2,60 euro nel 2013 ex-Kraft Foods, ma senza alimentari negli Usa confermato rallentamento nei Paesi emergenti utile 2012: +1,1% conferma obiettivi per il 2012/13 acquista ancora azioni proprie risultati annuali migliori del previsto il potenziale di crescita resta intatto la ristrutturazione dar frutti dal 2013 rallentamento della crescita 2012: boom vendite, ma utili: +1,8% risultati trimestrali conformi alle attese utile 2012: +1,1% strategia di lungo termine rivede al ribasso obiettivi futuri 4 trimestre in calo meno del previsto 4 trimestre penalizzato da un onere fiscale dividendo sale a 0,58 euro rinviata domanda per il lancio di Odanacatib il Jetrea (oftalmologia) approvato in Europa previsioni prudenti per il 2013 dividendo a 0,30 euro ok dellUe al Perjeta (contro cancro al seno) il 2013 sar pi difficile del previsto ricavi 2012 +5% senza effetti del sisma nuovo studio conferma lefficacia di Azilect redditivit sotto pressione nel 2012 risultati 2012 in linea con le attese verso nuovo amministratore delegato possibili sblocchi tariffari a breve Moody conferma rating, ma outlook negativo risente ancora della marea nera risultati annuali sopra le nostre attese riduce gli obiettivi per il 2013 un po sotto le attese profitti 2012 (-10%) +43% gli utili 2012 piano e risultati 2012 secondo nostre attese si aggiudica blocchi esporativi Golfo Messico ha ridotto il dividendo meno del previsto 4 trim.: beneficia della presenza nel gas +8,8% gli utili nel 2012 risultati 2012 penalizzati da deprezzamenti ben diversificata sul piano internazionale risultati 2012 superiori alle nostre attese finanziamento da 100 milioni da Cdp perdite meno gravi del previsto nel 3 trim. risultati trimestrali molto buoni risultati 2012 inferiori alle attese un fondo di Singapore entra nel capitale

Consigli

B B B B C B C A B A C B C B C B A C B A B C B B C A C B B B B A A B A B A B A B B A B A A B A B B

Distribuzione

Salute e farmacia

Energia e servizi alle collettivit

c vendi/aderisci allOPA (2) Principale Borsa di quotazione. (3)Ultimo numero della rivista in cui si parlato di questazione. (4) Indicatore di rischio (da 1/5 a 5/5): maggiore il numero, pi elevato il rischio legato allazione. Questindicatore tiene conto delle fluttuazioni del prezzo dellazione in Borsa (volatilit), della situazione finanziaria e del settore di attivit dellimpresa, nonch del rispetto delle regole di corporate governance. (5) Quotata anche alla Borsa di Milano.

(1) Prezzo in valuta locale (EUR = euro; AUD = dollaro australiano; CHF = franco svizzero; DKK = corona danese; JPY = yen giapponese; p. = pence; SEK = corona svedese; USD = dollaro americano), 1 AUD = 0.8039 EUR; 1 CAD = 0.7525 EUR; 1 CHF = 0.8184 EUR; 1 DKK = 0.1342 EUR; 1 JPY = 0.8143 EUR; 100 p. = 1.1725 EUR; 1 SEK = 0.1187 EUR; 1 USD = 0.7694 EUR. 8 AF 1022

www.altroconsumo.it/finanza

Nome Saipem SIAS Snam Tenaris Terna Total (5) Vestas Wind

Prezzo (1) al 22/03/2013 24.58 EUR 7.67 EUR 3.65 EUR 15.69 EUR 3.28 EUR 38.10 EUR 47.70 DKK 70.90 EUR 78.40 EUR 49.27 USD 105.60 EUR 69.61 EUR 12.07 EUR 44.17 EUR 4.44 EUR 8.76 EUR 65.47 EUR 6.16 EUR 2.02 EUR 2.93 EUR 51.11 EUR 42.05 EUR 149.65 EUR 10.40 EUR 0.31 EUR 3108.50 p. 27.53 USD 46.45 EUR 0.49 EUR 12.68 EUR 11.04 USD 3.99 EUR 4.83 EUR 53.12 EUR 38.16 USD 0.08 EUR 1.51 EUR 30.00 EUR 52.50 CHF 1.40 EUR 7.13 EUR 0.36 EUR 19.43 EUR 22.27 EUR 0.80 EUR 832.50 p. 0.43 EUR 18.08 EUR 22.10 EUR 4.02 EUR 23.37 USD 3.03 EUR 6.09 EUR 5110.00 JPY

Borsa (2) Milano Milano Milano Milano Milano Parigi Copenhaghen Francoforte Francoforte New York Bruxelles Francoforte Milano Francoforte Milano Milano Parigi Parigi Milano Milano Parigi Parigi Francoforte Amsterdam Milano Londra Nasdaq Madrid Milano Milano New York Milano Milano Parigi New York Milano Madrid Parigi Zurigo Bruxelles Milano Milano Madrid Parigi Milano Londra Milano Francoforte Milano Milano New York Madrid Milano Tokio

Pubblicato su AF (3) 1015 1016 1021 1004 1020 997 1018 944 1010 1001 1017 852 1020 944 1016 1019 901 1018 1021 989 920 1008 990 1012 993 1010 1012 985 1005 973 1015 1021 1008 928 981 1009 1005 960 975 1012 1004 1003 1015 1019 1006 909 1020 984 1005 1020 1002 918 1018 1008

Rischio (4) 3/5 3/5 3/5 3/5 3/5 3/5 3/5 3/5 3/5 3/5 3/5 2/5 3/5 3/5 4/5 4/5 3/5 4/5 2/5 5/5 3/5 2/5 3/5 3/5 3/5 3/5 4/5 4/5 3/5 3/5 4/5 3/5 2/5 4/5 4/5 5/5 4/5 4/5 3/5 4/5 2/5 5/5 2/5 3/5 3/5 2/5 4/5 2/5 2/5 4/5 3/5 4/5 2/5 2/5

Commento nuovi contratti per 1,1 miliardi di dollari in arrivo il mega dividendo conferma dividendo 2013 in linea con 2012 ricavi in salita grazie a domanda americana risultati 2012 allineati alle nostre attese aumenter la produzione nel 2013 risultati 2012 penalizzati da deprezzamenti attesi risultati in crescita per 2013 ottimista per il 2013 4 trimestre un po meglio delle attese lazione diventata troppo cara conferma la sua leadership nellalta gamma staccher dividendo pari a 0,4 euro investe nel produttore cinese BAIC Motor rinviate trattative per nuovo contratto rinnovata linea di credito triennale +5,7% il fatturato nel 3 trimestre aumentano le difficolt per Peugeot chiude in utile il 2012 in lieve calo su 2011 non distribuir dividendo beneficia di un guadagno su Volvo nel 2012 rallenta la crescita interna nel 3 trim. i costi di lancio pesano sul 3 trimestre esercizio 2012 in linea con le attese KME diventata ormai Intek Spa conferma gli obiettivi di produzione il titolo sconta gi le difficolt attuali accuser i cali delle tariffe en. rinnovabili acquista immobile a Milano salir al 100% di Dyckerhoff forte salita del titolo aderisci allOpa le svalutazioni abbattono lutile centrer in anticipo obiettivo di economie ritornato in utile nel 2012 nuova presidenza per la sim prezzo del titolo superiore alle prospettive si aspetta miglioramenti solo dal 2 semestre la crescita segna il passo ritorna in utile nel quarto trimestre 2012 si aggiudica commessa in Spagna in difficolt con il debito difficile il 4 trimestre 2012 punta a migliorare la redditivit nel 2013 Sogefi: finanziamenti per 215 milioni aumenta del 10% il dividendo acquista due nuove navi cisterna direzione ottimista per il 2013 approvata conversione azioni situazione tesa con lIndia cede quota ancora detenuta in NBC Universal nata da fusione tra Iberia e British Airways vendite 2012: +11,8% ribassa obiettivi redditivit per il 2012

Consigli

C B B C B B B B C B C C C B C C C B C C B C C B C A A B C C C C B C B C C B C A C C A A B B B A C B A C B A
1022 AF 9

Chimica
BASF (5) Bayer (5) DuPont Solvay BMW (5) Brembo Daimler (5) Fiat Fiat Industrial Michelin Peugeot Piaggio Pininfarina Renault (5) Valeo Volkswagen ArcelorMittal Intek (ex KME) Rio Tinto Schnitzer Steel Acciona Beni Stabili Buzzi Unicem Headwaters Impregilo Italcementi Lafarge MDC Holdings Prelios Sacyr-Valleher. Saint - Gobain Adecco Agfa - Gevaert Ansaldo Beghelli BME Bouygues CIR Compass Group DAmico Deutsche Post Exor (ex Ifil) Finmeccanica General Electr. IAG Interpump Mabuchi Motor

Settore automobilistico

Siderurgia, minerali non ferrosi, miniere

Costruzioni e immobili

Industrie e servizi vari

www.altroconsumo.it/finanza

A zioni
Nome Nasdaq OMX Pirelli & C. Prysmian Republ. Airways Siemens (5) Spirit Aerosys. US Ecology Vivendi (5) Waste Connect. Ladbrokes LEspresso Lottomatica Mediaset Mediaset Espaa Mondadori Pearson RCS MediaGroup Seat PG TF1 Time Warner Walt Disney Wolters Kluwer AT & T Belgacom BT Group Deutsche Telek. (5) France Tlcom (5) KPN Mobistar Portugal Telec. Telecom Italia Telefnica (5) Telenet Vodafone Group Apple ARM Holdings ASML Holding Capgemini Cisco Systems CSC Facebook IBM Intel IRIS Melexis Nokia (5) Option Philips (5) Sage Group SAP (5) Singulus Techn. Softimat STMicroelectr. (5) Texas Instrum. Tiscali Zetes
10 AF 1022

Prezzo (1) al 22/03/2013 32.36 USD 8.12 EUR 17.16 EUR 11.61 USD 86.50 EUR 18.29 USD 25.74 USD 16.20 EUR 36.41 USD 219.20 p. 0.72 EUR 19.24 EUR 1.63 EUR 5.76 EUR 0.98 EUR 1177.00 p. 1.02 EUR 0.01 EUR 9.03 EUR 56.79 USD 56.78 USD 17.10 EUR 36.43 USD 19.80 EUR 276.70 p. 8.51 EUR 8.51 EUR 2.92 EUR 18.68 EUR 4.08 EUR 0.62 EUR 11.44 EUR 37.81 EUR 183.45 p. 461.91 USD 879.00 p. 52.45 EUR 36.37 EUR 20.75 USD 48.46 USD 25.73 USD 212.08 USD 21.33 USD 44.45 EUR 15.20 EUR 2.57 EUR 0.29 EUR 23.54 EUR 337.20 p. 62.45 EUR 1.31 EUR 3.58 EUR 6.10 EUR 34.46 USD 0.04 EUR 16.10 EUR

Borsa (2) Nasdaq Milano Milano Nasdaq Francoforte New York Nasdaq Parigi New York Londra Milano Milano Milano Madrid Milano Londra Milano Milano Parigi New York New York Amsterdam New York Bruxelles Londra Francoforte Parigi Amsterdam Bruxelles Lisbona Milano Madrid Bruxelles Londra Nasdaq Londra Amsterdam Parigi Nasdaq New York Nasdaq New York Nasdaq Bruxelles Bruxelles Helsinki Bruxelles Amsterdam Londra Francoforte Francoforte Bruxelles Parigi Nasdaq Milano Bruxelles

Pubblicato su AF (3) 1018 1021 1020 1012 1014 970 1019 997 1013 1019 1018 1015 970 1004 1014 1016 1017 976 1020 1017 845 1014 932 824 998 961 1008 1016 1020 1017 1010 1013 1020 1021 903 929 976 948 1016 1013 978 991 996 1016 1014 999 967 985 806 937 826 1008 1020 954 974

Rischio (4) 3/5 3/5 3/5 5/5 3/5 3/5 3/5 3/5 3/5 3/5 3/5 4/5 2/5 3/5 2/5 2/5 4/5 5/5 3/5 2/5 3/5 3/5 3/5 2/5 3/5 3/5 3/5 3/5 3/5 3/5 4/5 3/5 4/5 3/5 3/5 3/5 3/5 3/5 3/5 3/5 4/5 2/5 3/5 3/5 3/5 3/5 5/5 3/5 2/5 3/5 4/5 3/5 4/5 3/5 5/5 3/5

Commento lazione diventata correttamente valutata utile netto in crescita nel 2012 chiude in utile il 2012 miglioramento della redditivit nel 3 trim. 1 tr. 2012/13: ancora un trimestre deludente confermati gli obiettivi per il 2013 risultati annuali migliori del previsto la ristrutturazione richieder tempo 4 tr. sotto pressione (grossa acquisizione) lazione incorpora gi possibili acquisizioni utile 2012 -64% ricavi 2012 oltre i 3 miliardi non rinuncia al dividendo anche in perdita -60% gli utili nei primi 9 mesi dellanno utile 2012 senza svalutazioni: 0,05 euro riduce le previsioni di risultato per 2012 abbandoner la sede di via Solferino fa richiesta di concordato preventivo -24,4% lutile per azione nel 2012 introdurr in Borsa lattivit edizioni beneficia della fiducia dei consumatori Usa non riesce a rilanciare le vendite utile/az. 2013: attesa crescita dal 5 al 10% forte incertezza sul dividendo 2013 la redditivit continua a migliorare pesanti perdite nel 4 trim. (deprezzamenti) dividendo 2012 in forte calo (0,8 euro) annuncia un importante aumento di capitale dividendo pi che dimezzato utili 2012 in calo del 32% Nasce app per non vedenti si aspetta un 2013 difficile restituir agli azionisti 900 milioni di euro conferma obiettivi industriali per 2012/13 il titolo stato eccessivamente sanzionato risultati annuali in linea con le attese la direzione riduce le attese per il 2013 risultati annuali in linea con nostre attese sopra le attese risultati del 2 tr. 2012/13 rialza obiettivo su utile per azione 2012/13 le stock-option pesano sui risultati 2012 conforme alle attese il 4 trim. 2012 nonostante un inizio danno difficile attesa la riapertura dellOpa si aspetta un 1 trimestre difficile ritorna in utile nellultimo trimestre 2012 ricerca urgentemente fondi ancora delusioni nel 4 trimestre 2012 risultati annuali in linea con le attese prospettive rassicuranti per lanno in corso i deprezzamenti pesano sui risultati 3 trim. titolo poco negoziabile smantellamento di ST-Ericsson rialza le previsioni per il 1 trimestre 2013 lancia nuova tariffa per cellulari riorganizza div. identificazione di beni

Consigli

B B C B C A A B B B B B B C B B C C C B B B A B B C A C C A B B C A A C C C B A C B A C A C C C A C C B B A C B

Media e tempo libero

Telecomunicazioni

Alta tecnologia

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O bbligazioni Tantaliquidit per tutti

quello che promettono le Banche centrali di Stati Uniti e Giappone. Tucontinua a acquistaretitoli in dollari, ma stai lontano da quelli in yen.
Insettimana i tassi nella zonaeuro non sono stati toccati pi di tanto dalla situazione a Cipro, tant che rispetto a una settimana fa, su scadenze a 10anni, i tassi sono addirittura scesi. Inquantit mitridatiche, ma son scesi. Laquestione Cipro sembra esser stata ignorata. Lostesso pu dirsi per i nostrititoli di Stato. Lospread BTp-Bund, dopo essere schizzato il luned mattina a 337punti, poi gradatamente sceso, per arrivare a 315punti. Imercati non solo dunque non hanno dato pi di tanto peso alla questione di Cipro, ma neanche al nuovo record storico toccato dal debito pubblico italiano, siamo quasi a 2.030miliardi, e allincertezza politica nostrana. Eche il caos cipriota non sembri aver intaccato la fiducia degli investitori si vede anche dalle aste dei Bonos. IlTesoro spagnolo ha infatti piazzatotitoli a 3 e 9mesi e a 2, 5, 10anni tutti con rendimenti in calo rispetto alla precedente asta. Occhio, per, a non cadere nellerrore di credere che tutto sia finito. Sepur il fallimento pilotato di Cipro andr a buon fine, nella zonaeuro c unaltra mina vagante: la Slovenia (te ne parliamo a pagina14). Epoi? Noi, ti ribadiamo il consiglio di dedicare non pi del 20% del tuo portafoglio aititoli di Stato italiani. Uomoavvisato. PiaMiglio analista obbligazioni mi puoi scrivere a: obbligazioni@altroconsumo.it

bankof japan: di tutto per linflazione InGiappone si insediato il nuovo governatore della Banca centrale, che ha un chiaro obiettivo: far uscire il suo Paese dalla deflazione che stritola leconomia nipponica da almeno 20anni e portare linflazione al 2%. Perfar questo disposto a tutto, anche a politiche monetarie innovative: cosa intenda con questo non lha specificato, ma pi che ricompraretitoli di Stato e stampare yen oramai non gli rimane che stamparne di falsi! Dettoquesto, lo yen si deprezzato molto da met 2012 a oggi, ma ancora lontano dai livelli pre-Lehman, momento dopo il quale gli investitori avevano iniziato a acquistare yen come valuta rifugio. Ilcalo della valuta nipponica solo cominciato: stanne alla larga. TIRANDOLE SOMME Ticonfermiamo dunque tutti i nostri consigli sulle obbligazioni, compresi quelli sulle corone svedesi e sugli zloty polacchi. Cometi avevamo gi detto su Soldi Sette n996, dato che i bond polacchi sono quotati solo sulla Borsa di Varsavia, trattandosi di un piccolo mercato, possibile che la tua banca non ti consenta lacquisto. Insisti, ma in alternativa hai anche il fondo Nordea 1 polish bond BP (54,24 zloty, Isin LU0417819397). Puoiacquistarlo sulla vetrina online Fundstore (www. fundstore.it, tel.: 055/2463400). Ancheper ititoli in corone svedesi, qualora avessi problemi a acquistarli, puoi ricorrere a un fondo, Nordea 1 swedish bond BP (263,39 sek, Isin LU0064320186): puoi acquistarlo su Onlinesim (www.onlinesim.it, tel.: 800/920045). Senon vuoi aprire un conto su Fundstore o Onlinesim, invece, puoi scoprire la lista di banche che vendono i due fondi sul sito di Nordea (www.nordea.it).

FED: ancora SOLDI. Ea lungo LaBanca centrale Usa, nella sua consueta riunione mensile, ha lasciato i tassi ufficiali invariati tra lo 0 e lo 0,25%. una decisione presa a stragrande maggioranza: solo un membro del comitato della Fed ( uno diverso da quello del mese scorso) ha votato contro. Nonpreoccuparti se, tra qualche settimana quando usciranno i verbali di questa riunione, i mercati scenderanno perch si sapr che la decisione non stata presa allunanimit!. gi successo il mese scorso e il giorno dopo tutto tornato alla tranquillit. Lacosa veramente importante che la Fed ha chiaramente detto che i tassi non saranno alzati fin quando il tasso di disoccupazione al di sopra del 6,5% (ora al 7,7%) e linflazione si mantiene al di sotto del 2,5% (ora al 2%). Traduciamo. Vistoche la stessa Fed prevede una disoccupazione per tutto il 2014 ancora al 6,7%, i tassi saranno alzati nel 2015. Erimane invariato anche il piano di sostegno alleconomia attraverso lacquisto dititoli di Stato. Cdi che stappare magnum di champagne: mercati e economia festeggeranno ancora a lungo. la Fed che finanzia la festa.
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Risposteper te
@Adolfo Consigliamo di acquistare i bond in zloty polacchi per i rendimenti e perch, nel lungo periodo, la valuta polacca potrebbe apprezzarsi sulleuro. @Alberto Il titolo Republic of Italy (Isin US465410AH18) quotato indollari (vedi tabella a lato). @Marco Le cedole staccate dai titoli di Stato polacchi sono soggette alla tassazione del 12,5%.
1022 AF 11

O bbligazioni
IL MEGLIO DELLA SETTIMANA PER INVESTIRE LA TUA LIQUIDIT
Deposito sicuro di Banca delle Marche 3,6% lordo (2,88% netto) Promozione per i primi 6mesi, se sei un nuovo cliente e se investi almeno 5.000euro. Dal 7 mese offre l1% lordo annuo. Paghi il bollo. Per info: www.depositosicuro.it o 800/60.55.00. La banca ha delle difficolt, ma resta la migliore: investici al massimo 20.000euro, vedi Altroconsumo Finanza n1015. Tasso speciale riservato a te lettore che sale al 3,2% lordo annuo (2,56% netto) solo per quanto depositato tra 25.000 e 50.000euro. Non paghi il bollo. Per info: www.bccforweb.it o 800/27.93.92. Promozione valida per i primi 6mesi e se sei un nuovo cliente. Dopo il tasso scende al 2% lordo annuo. Paghi il bollo per cifre superiori a 5.000euro. Per informazioni: www.bancaetruria.it/Contofico/index.html. Non paghi il bollo. Per info: www.contosuibl.it oppure 800/91.90.90. Non ci sono spese di apertura. Se lo apri oggi il bollo di legge te lo paga la banca. Per informazioni: vedi www.contoforte.it o nverde: 800/37.37.17. Tasso promozionale per i primi 2mesi e se sei nuovo cliente. Dopo dar, a te che sei nostro lettore, il 2,2% lordo invece dell1,95%. Paghi il bollo. Per info: www.dolomitidirekt.it o 800/37.83.78. Tasso valido se sei un nuovo cliente o titolare di un conto corrente BccforWeb. Il bollo te lo paga la banca per tutto il 2013. Per informazioni: www.bccforweb.it o nverde: 800/27.93.92. Tasso valido per tutto il 2013. Poi la remunerazione sulla liquidit sar pari al tasso Bce. Il bollo te lo paga la banca. Si pu aprire e gestire solo online. Per informazioni: www.contoincreval.it o 800/09.87.62. Non ci sono spese di apertura. Non paghi il bollo per tutto il 2013. Per informazioni: www.rendimax.it o 800/52.21.22. Per te nuovo cliente. Promozione fino al 30/06/2013 e fino a 50.000euro. Per cifre pi alte e dal 1luglio la liquidit ti viene remunerata con il tasso Bce. Per ora il bollo te lo paga la banca. Info: 800/99.77.88. Paghi il bollo. Per informazioni: www.santanderconsumer.it o 848/80.01.93 da telefono fisso, 011/63.18.815 da cellulare. Per prudenza ti consigliamo di limitare linvestimento a 20.000euro. Tasso riservato a te lettore di Altroconsumo Finanza e Fondi Comuni, se hai gi usufruito della promozione del deposito Dolomiti flex. Per informazioni: www.dolomitidirekt.it o 800/37.83.78. Per te lettore c lo 0,2% lordo annuo in pi sul tasso base dell1,2% fino al 30/06/13. Dal 1aprile il tasso base scende all1% lordo (per te sar l1,2%). Per info: www.ingdirect.it o 848/852.852. Conto corrente Altroconsumo 3% lordo di BccforWeb (2,4% netto) Conto fico di Banca Etruria ContosuIBL di IBL Banca Conto forte di Mediocredito del Friuli Deposito Dolomiti flex di Dolomiti direkt Conto deposito web open di BccforWeb 3% lordo (2,4% netto) 2,5% lordo (2% netto) 2,5% lordo (2% netto) 3,25% lordo (2,6% netto) 2% lordo (1,6% netto)

Conto corrente ContoinCreval 2% lordo di Creval (1,6% netto) Rendimax di Banca Ifis Dconto di Banca Sai Conto Santander di Santander consumer bank Deposito Dolomiti flex di Dolomiti direkt Conto arancio di Ingdirect 2% lordo (1,6% netto) 1,75% lordo (1,4% netto) 2,25% lordo (1,8% netto) 2,2% lordo (1,76% netto) 1,4% lordo (1,12% netto)

La classifica in ordine decrescente di interesse (rendimento, liquidabilit, politica sul bollo) considerando un investimento di 5.000 euro per 3 mesi.

le migliori obbligazioni di questa SETTIMANA

Valuta euro euro euro euro euro euro euro euro sek usd usd pln pln pln Emittente o tipo di titolo Enel Republic of Poland Republic of Ireland BTp Republic of Ireland BTp BTp BTp Bei Bei Republic of Italy Republic of Poland World Bank Republic of Poland La sua affidabilit Sufficiente Discreta Sufficiente Sufficiente Sufficiente Sufficiente Sufficiente Sufficiente Eccellente Eccellente Sufficiente Discreta Eccellente Discreta Codice che identifica lobbligazione XS0170343247 XS0874841066 IE00B6089D15 IT0004594930 IE00B60Z6194 IT0004634132 IT0004759673 IT0004356843 XS0698632212 US298785FM34 US465410AH18 PL0000104543 XS0739611571 PL0000106670 Ti verr rimborsata il 12/06/18 15/01/19 18/10/19 1/09/20 18/10/20 1/03/21 1/03/22 1/08/23 15/03/17 16/02/21 27/09/23 25/10/17 31/01/19 25/10/21 Interessi annui (%) 4,75 1,625 5,9 4 5 3,75 5 4,75 2,625 4 6,875 5,25 3,25 5,75 Ti paga gli interessi il 12/06 15/01 18/10 1/09 18/10 1/03 1/03 1/08 15/03 16/02 27/09 25/10 31/01 25/10 Prezzo con commissioni 107,21 100,35 113,82 101,13 108,01 99,37 105,4 102,61 102,47 115,73 114,39 107,63 102,45 114,15 Lanno ti rende (%) netto il 2,21 1,36 2,65 3,28 3,01 3,37 3,61 3,82 1,39 1,33 4,26 2,54 2,21 2,98 Devi investire almeno euro 1.115 1.005 1.140 1.009 1.080 987 1.067 1.041 1.262 905 915 270 255 285

Valuta: sek: corona svedese; usd: dollaro statunitense; pln: zloty polacco. Prezzi del luned mattina alle ore9, cambi relativi alla chiusura di venerd. 12 AF 1022 www.altroconsumo.it/finanza

Detto tra noi

Analisi alimentarein spolvero in Borsa
130 120 110 100 90 80 70 60 50 40 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Kroger(linea sottile, base 100) ha corso molto in Borsa, facendo meglio anche di New York (linea intermedia), mentre Fresh Del Monte (in grassetto) leggermente attardata. Entrambiititoli per meritano un acquisto.

Offertea Pasqua
quasi Pasqua e vai di forchetta: agnelli, uova, colombe Tunon guadagnare solo chili per le libagioni, ma anche soldi. Abbiamoanalizzato per te il settore alimentare: puoi acquistare un Etf e dueazioni.
Perpuntare sul settore alimentare hai a disposizione lEtf Lyxor Etf Stoxx Europe 600 Food&Beverage (52,33euro, Isin FR0010344861), che investe sulle principali societ europee operanti nel settore. Seper vuoi investire in una singola azione oppure preferisci una societ americana, per sfruttare la maggior dinamicit delleconomia Usa rispetto a quella europea, abbiamo trovato per te duetitoli, entrambi quotati a New York: Fresh Del Monte (KYG367381053; 27,06dollari Usa) e Kroger (US5010441013; 32,4dollari Usa). FreshDel Monte produce e vende frutta e verdura oltre a succhi, snack e dessert sempre a base di frutta e verdura. Il50% del suo fatturato, che nel 2012 stato di 3,4miliardi di collari, circa 2,6miliardi dieuro, realizzato negli Usa, il 25% in Asia e il restante 25% in Europa. Graziea una forte riduzione dei costi (-7%), nel 2012 ha saputo migliorare sia in termini di redditivit (+39% per lutile industriale), sia in termini di utile netto, salito a 2,46dollari per azione da 1,56dollari del 2011. Peril 2013 ci attendiamo un utile a 2,5dollari per azione e a 2,66 per il 2014. Krogeropera solo negli Usa nella vendita di alimentari, con una rete di supermercati. Lasociet ha chiuso il 2012 con un fatturato in crescita del 4,9% a 96miliardi didollari (circa 73miliardi dieuro), un utile industriale pi che raddoppiato e un utile netto in crescita del 16%, da 2,17 a 2,51dollari per azione. Peril 2013 ci attendiamo un utile per azione a 2,66dollari e a 2,73 nel 2014. Tuttoci rende ititoli interessanti, tanto pi che ai prezzi attuali hanno indicatori di convenienza - sono in tabella, leggili come il prezzo al metro quadro di una casa: pi sono alti pi il titolo caro - pi bassi, o al pi in linea, di quelli della Borsa di New York, che nel suo complesso conveniente, e pi bassi della media del settore. Acquistaquesti duetitoli.

investitorepratico

Ifrutti dei bond

lecedole di aprile
Isin Tiverr Cedola Riceverai pagata il lorda% 15 1 15 15 25 25 25 26 28 25 21 25 15 25 15 18 25 15 25 15 25 24 24 20 15 25 4,25 3 3 3,75 3,25 4 4 0,125 3,6 3,25 3,375 3,75 4,25 4,25 3,375 4,5 3,5 3,85 3,75 4,125 4,75 5 2,75 3,125 6,25 4,75 1018,6 13,125 13,125 16,40 1026 1035 35 1 28,8 28,44 27 32,8 37,2 37,2 29,53 39,38 30,63 33,67 32,8 36,09 41,56 1040 22 25 54,69 41,56

BTp
4,25% - 15/04/13 3% - 1/04/14 3% - 15/04/15 3,75% - 15/04/16 IT0004365554 IT0004707995 IT0004568272 IT0004712748 FR0010249763 FR0000188989 FR0010061242 NL0009401801 IT0004452386 FR0010288357 XS0503734872 FR0010415331 XS0412826579 FR0000189151 FI4000010848 IE0034074488 FR0010854182 PTOTEYOE0007 FR0010192997 XS0290050524 FR0011196856 XS0166552520 XS0773549729 XS0619263485 XS0103080544 PL0000107058

Eurobond
CaisseDAmortiss. OaT OaT RoyalBank of Scotl. Mediobanca OaT Rabobank Nederland OaT Bei OaT Republicof Finland Republicof Ireland OaT Republicof Portugal OaT Bei OaT DekabankDeutsche NederlandseWaters.

Incorone svedesi Indollari Usa

Kfw Bei Republicof Poland

ILCOSTO DEGLI ALIMENTARI

Societ FreshDel Monte Kroger MediaSettore BorsaNew York Prezzo/ utile 13 10,8 12,3 19 12,8 Prezzo/ utile 14 10,2 11,9 16,5 11,8 Prezzo/ patrimonio netto 0,8 3,51 4,1 2,18

Insterline inglesi Inzloty polacchi

Lecedole dititoli di Stato e quelli emessi da enti sovranazionali sono tassate al 12,5%, mentre le cedole di titoli di emittenti diversi dai precedenti sono tassate al 20 %. Limportoche riceverai calcolato per un valore nominale pari a 1.000.

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1022 AF 13

Detto tra noi

specialecrisi CIPRIOTA

Tosati, ni grazie
Ilparlamento cipriota ha bocciato una prima proposta di tassare i conti correnti, poi si giunti a un accordo che li garantisce solo fino a 100.000euro. Comnato il problema?
ACipro rischiano di andare due tristi record: essere il primo Paese delleuro a sperimentare il blocco dei conti correnti e il primo a ripetere lesperienza italiana del 92 quando, in una notte, lo Stato vuot le tasche agli italiani. Illoro Parlamento ha detto stop! Mapure go.

unascelta in due mosse: blocco e prelievo Cometassare i conti senza che i risparmiatori, avvisati per tempo, li svuotino con una corsa agli sportelli? Nel1992 la soluzione del governo Amato fu di operare di notte. ACipro in attesa che il Parlamento decidesse si scelto di prolungare le festivit. Questoricorda il corralito, ossia il blocco che lArgentina impose ai conti correnti al tempo del crack per impedire agli argentini di prelevare denaro e investire indollari. Questavolta si trattava di tenere ferme le pecore per una bella tosatura. Poiil Parlamento ha bocciato liniziativa ed ripartito il valzer del: che fare? PrimaCipro ha aperto un dialogo con i Russi. Avrebbeottenuto concessioni per il gas e forse avrebbe pure potuto trattare per una base in grado di sostituire quella in Siria, Paese dove la situazione sta andando rapidamente verso il peggio. Poile trattative sono finite in stallo ed tornata lEuropa in primo listanera

Comemai Cipro al baratro? Ciproera un posto attraente per i capitali stranieri, in particolar modo quelli dei magnati russi. Poi, per, scoppiata la crisi greca e sono iniziati i guai. Cipro, infatti, ha stretti legami storici e culturali con Atene e questo ha portato le banche cipriote a investire molto in Grecia, fino a restare invischiate nel suo terribile crack. Lepiccole dimensioni Crisidi Cipro delleconomia di Cipro la lunga coda (18miliardi dieuro di valore) hanno poi fatto di quella greca s che lo Stato non fosse in grado di salvare da solo le banche piene di bond greci e hanno reso necessario un intervento del Fmi e dellUe. Cerano, per, due problemi da risolvere. Primo: prestare a Cipro tutti i soldi di cui ha bisogno, visto leconomia piccola, significa fare esplodere il debito, mettendo una pesante ipoteca sul suo futuro. Secondo: occorre anche il via libera di Berlino, ma i tedeschi non sembrano vedere di buon occhio che i loro soldi vadano a salvare le banche che fanno affari coi magnati russi giudicati in odore di riciclaggio e il momento delicato perch in Germania a settembre ci saranno le elezioni. Daqui nata lidea di tassare i conti correnti per diminuire la quantit di soldi di cui lisola ha bisogno (primo problema) e al contempo far pagare ai magnati russi parte della manovra (secondo problema). ATTENTIALLA SLOVENIA
Cipro un posto pi da russi che da italiani, ma la Slovenia, a due metri da Trieste e da Gorizia, no. InSlovenia le cose stanno andando male il sistema bancario da risanare potrebbe mettere a mal partito i conti finora virtuosi del Paese che entro lanno deve rifinanziare 2miliardi dieuro di debito. Ilnuovo governo gi pensa di limare gli stipendi pubblici e forse di alzare lIva. Limpegno non manca, ma la tensione sale. Attento, quindi, se sei friulano e hai portato i tuoi soldi in Slovenia: massimo 100.000euro per banca e solo in conti correnti. Inogni caso il consiglio sui bond sloveni vendi.

Contibloccati, la via della fuga

Ilrischio che spremano il tuo conto basso, ma i sonni tranquilli si dormon solo coi soldi allestero.
LItaliaaveva sperimentato nel lontano 92 la manovra Amato quando, in una notte, il governo si prese lo 0,6% dai conti correnti degli italiani con un prelievo forzoso. Ogginon allordine del giorno. Daun lato la bocciatura da parte del Parlamento di Cipro del prelievo forzoso proposto in seno allUE allontana per tutti questa prospettiva, da un altro lato la situazione italiana non la richiede. Nonora. Inprimo luogo da noi le Conun prelievo banche sono pi solide forzoso che a Cipro, n il Paese Rischianodi pi discute damesi su come salvare la pelle con un conti correnti e ma soprattutto conti di deposito prestito, da noi non ci sono capitali stranieri da tosare come nel caso dei depositi russi a Cipro che superavano addirittura le dimensioni delleconomia cipriota. Idepositi totali sono anche 7volte leconomia di Cipro. Dettoquesto, viste le incertezze sul governo potresti comunque essere in ansia. Chefare in questo caso? Cda metterci poca fantasia, perch le soluzioni sono solo tre: o investi tutto intitoli, o prelievi i soldi e li metti nel materasso o li porti allestero. Primocaso: investimento intitoli. Ilprelievo forzoso una manovra poco sofisticata da ultima spiaggia: si prendono i soldi dove ci sono e dove sono gi liquidi.
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14 AF 1022

piano. Lasoluzione stata: garanzia per tutti i depositi fino a 100.000euro (come da regole europee), gli altri finiranno nel tritacarne del fallimento controllato di Laiki, seconda banca del Paese e in quello della ricapitalizzazione di Bank of Cyprus, prima banca del Paese, che sar fusa con un pezzo di Laiki, quello con in pancia i depositi fino a 100.000euro che verr salvato.

BTpItalia: a volte ritornano

Segnatila data del 12 aprile, perch l che si sapr il tasso applicato e se ti converr sottoscrivere il titolo.
Grazieai BTp Italia il Tesoro lanno scorso ha incassato molti quattrini tra i piccoli risparmiatori e per questo ha deciso di ripetere lesperienza tra il 15 e il 18 aprile. Ancheper questa emissione il titolo manterr le sue caratteristiche principali: durata di 4anni; rendimento indicizzato allinflazione italiana; premio fedelt (fin qui lo 0,4% complessivo) per chi lo mantiene fino a scadenza; acquisto direttamente on line durante i giorni di collocamento (15-18 aprile). Anchestavolta non prevista una quantit massima da emettere, ma a differenza che in passato in caso di troppe sottoscrizioni il Tesoro potr chiudere il collocamento prima del 18 aprile. Iltasso sar reso noto il 12 aprile. Perora possiamo dirti due cose: diversamente da quanto sembr nei primimesi dopo la prima emissione, quando fu assai difensivo (vedi grafico), il BTp Italia si comporta in Borsa come un normale BTp di pari durata. Potrebbeessere interessante se ti attendi una fiammata improvvisa del carovita che, per, non allordine del giorno: gli ultimi dati danno linflazione italiana (1,9% a gennaio e febbraio) in linea con quella europea (2% a gennaio e 1,8% a febbraio) e la Bce prevede per lEuropa nel 2013 una inflazione tra l1 e l1,2% e per il 2014 tra lo 0,6% e il 2%. Aquesti livelli se il titolo sar interessante dipender solo dalle condizioni dei tassi sul mercato a ridosso del 12 aprile e da quanto il Tesoro vorr ingolosirti. Soloallora potremo dirti se sottoscriverlo o no.

SENZACONTANTE: GRANDE FRATELLO

Cipro una lezione per il dibattito italiano sullabolizione del contante nella speranza di evitare levasione fiscale e il riciclaggio. Questa scelta pone sotto controllo ogni cittadino uccidendo la privacy e mette un enorme potere in mano al settore bancario. Masoprattutto rende impossibile sfuggire a qualsiasi stangata su conti correnti e conti di deposito portata avanti nel giro di una notte come fece Amato ventanni fa.

Tassaredeititoli (obbligazioni, e via dicendo) invece molto pi complicato: per incassare denaro contante bisogna prima venderli, ma costringere qualcuno a vendere deititoli rischioso: a che prezzo? Chegiorno? Semilioni dititoli vengono venduti in un giorno solo c rischio di un vero e proprio bagno di sangue. Eil rischio di lunghi strascichi in tribunale. Perquesto non avere molti soldi sul conto corrente o su un conto di deposito, ma tenerli investiti intitoli contribuisce a metterli in sicurezza. Sevuoi averli sempre disponibili puoi fare un pronti contro termine, che un investimento a breve, ma ti mette in tasca dei bond. Attentopoi se devi chiedere un mutuo: potresti trovarti per qualche giorno con molto denaro sul conto. Faiche non sia mai di fine settimana, quando queste manovre sono pi probabili. Secondocaso: il materasso. Sembrauna battuta, ma una soluzione tanto grezza, quanto facile: se prelevi i soldi dalla banca e li tieni con te in casa non c rischio che lo Stato te li porti via. Rischi, per, che te li portino via tutti i ladri, soprattutto se sanno che li hai prelevati, per questo non te lo consigliamo affatto. Terzocaso: portali allestero. una soluzione costosa, ha degli obblighi di segnalazione (o fai un bonifico o, se li porti a mano, li dichiari in dogana se sono pi di 10.000euro) per non incorrere in sanzioni salatissime e, se non la fai gi, ti costringer a fare la denuncia dei redditi, perch vanno dichiarati, cos come vanno dichiarati i loro proventi, anche solo gli interessi sul conto corrente. LaSvizzera ovviamente la soluzione pi comoda, in particolare l pu aprire un conto chiunque abbia superato la maggiore et. Ovviamentenon ci sono conti anonimi come nei romanzi di spionaggio, ma si viene chiaramente identificati (motivo per cui lapertura del conto va fatta sul posto). Perattenzione: in passato non abbiamo rilevato condizioni di conto corrente o prodotti particolarmente interessanti. Itassi in franchi di per s sono bassissimi e anche se puoi spesso aprire in alternativa un conto ineuro, non credere che alla moneta unica siano riservati tassi appetitosi. Insommavai in Svizzera solo se hai molta, moltissima, paura.
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quasicome un normale btp

106 104 102 100 98 96 94 92 90 M A M J J A S O N D J F M
IlBTp Italia 26/03/16 (in grassetto, base 100), dopo i primi due o tremesi di vita in cui si mosso in maniera molto difensiva, ha preso a comportarsi come un normale BTp di durata comparabile (la linea sottile il BTp 3,75% 15/04/16).

1022 AF 15

Detto tra noi

Risposte per te
Ho aperto due conti Bccforweb, uno intestato a me, e uno a mia figlia. Come faccio a versarci contanti e assegni?
Francesco

Sono un lavoratore dipendente iscritto al fondo chiuso di categoria Previambiente. Per ora contribuisco per il minimo, faccio bene?
Fausto

Secondo voi, conviene investire in oro fisico?

Amedeo

Per versare i contanti devi accedere allarea clienti, compilare il bollettino freccia indicando limporto del versamento, stamparlo e andare presso qualsiasi banca. Il bollettino freccia ti costa da niente a 3euro. Per versare un assegno, devi sempre accedere allarea clienti, stampare e firmare la distinta di versamento, compilare lassegno seguendo le istruzioni che trovi insieme alla distinta di versamento e inviare il tutto (distinta di versamento + assegno) allindirizzo indicato. Per qualsiasi informazione, puoi rivolgerti al numero verde della Bcc di Fornacette: 800.27.93.92.
Nel precedente sito cera una paginacon i consigli suititoli di Stato. Ora dove posso trovarli?
Elena

S, continua a contribuire a Previambiente per il minimo. Eventuali versamenti aggiuntivi falli su un fondo aperto (per sceglierlo vedi le nostre valutazioni su Soldi Sette n1011).
LEtf Lyxor s&p 500 (Isin LU496786574) che consigliate su Altroconsumo Finanza n 1020 per investire sulla Borsa di New York distribuisce dividendi? Se s, sono soggetti alla doppia tassazione?
Gabriella

No, ma se investi in ottica speculativa puoi puntare su un possibile rialzo del prezzo delloro acquistando il certificate gold +5x di Socit Gnrale (13,7euro, Isin IT0006725474).
Vorrei investire nella societ giapponese Mabuchi Motor. Faccio bene?
Giulio

Vorrei fare un investimento a favore dei miei due figli, entrambi minorenni: cosa mi consigliate?
Donatella

S, ai prezzi attuali Mabuchi Motor (5.110,00jpy) conveniente.

Come posso fare per investire in Brasile? Meglio un fondo o un Etf?
Nicola

I consigli sui Titoli di Stato (BTp, BoT, CTz) li trovi sul nostro sito di Altroconsumo Finanza, allindirizzo www. altroconsumo.it/finanza/obbligazioni.

Puoi acquistare un buono postale per i minori. a loro nome e scade al compimento dei diciottoanni (vedi la nostra analisi su Soldi Sette n1004).

S, distribuisce dividendi ineuro. quotato sulla Borsa italiana e i dividendi sono tassati al 20%: non c doppia tassazione.

Acquista lEtf Db X-trackers msci Brazil ucits (LU0292109344; 40,80euro) quotato a Milano.

A domanda rispondo

La liquidit vale (quasi) quanto i bond ineuro

Seguo il vostro portafoglio neutro a 10anni e ho 400.000euro. Voi non parlate esplicitamente di liquidit come fosse una componente degli investimenti. Temo, quindi, che il mio patrimonio, impiegato per un terzo inazioni, bond, Etf e fondi e i due terzi in liquidit sia sbilanciato. cos? Come considero la liquidit nei vostri portafogli? Salvatore Prima di risponderti facciamo una premessa valida per tutti: i consigli che diamo nella tabella Il meglio della settimana per investire in liquidit (pagina12) hanno due campi di applicazione. Il primo campo di
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applicazione per tutti coloro che pensano di avere bisogno di usare i propri soldi (o una parte) nel giro di pochimesi. Ad esempio, se devi comprare una casa per tua figlia che si sposa tra poco i tuoi soldi puoi metterli in questi prodotti. Il secondo in una strategia di portafoglio come quella che stai seguendo. Laliquidit pu, infatti, concorrere a una parte pi o meno grande della posta obbligazionaria del tuo portafoglio. Infattisaltare da una promozione su un conto di deposito a unaltra ti permette di spuntare rendimenti che tengono testa a quelli dei bond a scadenza medio lunga, ma al prezzo di un minor rischio di perderci in caso di rialzo dei tassi. Con un portafoglio neutro a 10anni dovresti tenere un 40% in bond ineuro che, nel tuo caso, sono 160.000euro. Fatti i dovuti conti in liquidit tu hai, invece investito oltre 260.000euro. Quindi s: il tuo portafoglio sbilanciato su questa posta. Riducila.
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