P. 1
20130216 NRC Column Dutch ETF Originals

20130216 NRC Column Dutch ETF Originals

|Views: 9|Likes:
Published by Joost Ramaer
ETF's or trackers have to withhold tax on the dividends paid out by the underlying stocks. Tax rates can be high – 30 percent in the USA, for instance. Trackers based in the Netherlands enjoy special tariffs, mostly in the order of 15 percent, thanks to Holland's extensive network of tax treaties with other countries. However, the vast majority of ETP's sold in Europe is based in ireland or Luxembourg. Strangely enough there are only two original Dutch providers of ETP's. Think Capital offers ETF's, while private bank Theodoor Gilissen sells three index funds to clients. Gilissen's Roel Houwer reckons his investors enjoy 0,25 to 0,35 percent extra yield because of the lower withholding tax. US ETP provider Vanguard has found a way to exploit the Dutch loophole without being based in the Netherlands. It lends its underlying securities to Dutch parties who do enjoy the lower rates. However, this still exposes Vanguard's clients to the counterparty risk that Think and Gilissen avoid by not lending out their securities at all.

ETF's or trackers have to withhold tax on the dividends paid out by the underlying stocks. Tax rates can be high – 30 percent in the USA, for instance. Trackers based in the Netherlands enjoy special tariffs, mostly in the order of 15 percent, thanks to Holland's extensive network of tax treaties with other countries. However, the vast majority of ETP's sold in Europe is based in ireland or Luxembourg. Strangely enough there are only two original Dutch providers of ETP's. Think Capital offers ETF's, while private bank Theodoor Gilissen sells three index funds to clients. Gilissen's Roel Houwer reckons his investors enjoy 0,25 to 0,35 percent extra yield because of the lower withholding tax. US ETP provider Vanguard has found a way to exploit the Dutch loophole without being based in the Netherlands. It lends its underlying securities to Dutch parties who do enjoy the lower rates. However, this still exposes Vanguard's clients to the counterparty risk that Think and Gilissen avoid by not lending out their securities at all.

More info:

Categories:Topics, Art & Design
Published by: Joost Ramaer on Apr 12, 2013
Copyright:Attribution Non-commercial

Availability:

Read on Scribd mobile: iPhone, iPad and Android.
download as PDF, TXT or read online from Scribd
See more
See less

11/20/2013

pdf

text

original

B ELEGGEN

OHP: voordelig, maar zeldzaam
Door J oostR a ma er

‘P

assief’ beleggen – simpelweg indices volgen of andere mandjes onderliggende waarden – blijft onstuitbaar in opmars, ten koste van ‘actief’ beheerde, traditionele beleggingsfondsen. Half januari werd er voor het eerst wereldwijd 2.000 miljard dollar passief belegd, zo meldde onlangs BlackRock, de grootste vermogensbeheerder en nummer één in passieve producten. Deze passieve producten zijn in twee smaken te koop: als klassiek beleggingsfonds en als ETF, ofwel tracker, veruit de populairste vorm. Door hun speciale structuur zijn ETF’s op elk moment van de beursdag verhandelbaar, net als ‘gewone’ aandelen of obligaties. Verder bieden trackers lagere kosten, betere spreiding (minder risico op verliezen) en een beter rendement. Maar de snelle groei maakt van de trackerhandel ook een vechtmarkt. Aanbieders proberen te scoren met trucs en constructies die ETF’s juist complexer en vaak ook duurder maken. Vorig najaar besteedde deze column daar aandacht aan. Eén aspect bleef onbehandeld: het effect van de dividendbelasting op het rendement. Lezer Robin Tielenburg wil graag weten hoe dat zit. Bij deze. Aanbieders van ETF’s op aandelenindices moeten belasting afdragen over ontvangen dividenden. Hoeveel, dat verschilt per land. Zo heffen de VS 30 procent. Nederlandse fiscale beleggingsinstellingen (FB I’s) mogen lagere percentages afdragen – bijvoorbeeld maar 15 procent over Amerikaanse dividenden. Bijna alle in Nederland verkrijgbare passieve producten zijn geregistreerd in Ierland of Luxemburg en lopen daardoor dit voordeel mis.

Het Amerikaanse Vanguard, nummer drie van de trackermarkt, heeft daar iets op gevonden. Het leent de onderliggende aandelen uit aan Nederlandse partijen, die wel onder het gunstige FBI-regime vallen. Dat voordeel vertaalt zich in een hogere vergoeding voor het uitlenen, die Vanguard doorgeeft aan de belegger. Alleen: gaat de lener failliet, dan moet de belegger maar zien dat hij zijn aandelen terugkrijgt – het tegenpartijrisico. Bovendien mist de Vanguard-belegger de aftrek voor de inkomstenbelasting, omdat hij de dividendbelasting niet zelf betaalt. Beleggers in Origineel Hollands Passief genieten én die aftrekpost, én het FBI-voordeel. Gek genoeg zijn er maar twee OHP-aanbieders, die beide ook nog eens – echt calvinistisch – geen effecten uitlenen, omdat zij hun klanten het tegenpartijrisico willen besparen. Think Capital, dat al eerder op deze plaats aan de orde kwam, is de enige Nederlandse trackerfabriek. Nummer twee is Theodoor Gilissen. Deze private bank verkoopt geen trackers, maar drie indexfondsen: Sustainable World, Sustainable Europe en Sustainable North America Index Fund die de Dow Jones-indices van duurzaam opererende bedrijven in hun regio’s volgen. „Het FBI-voordeel levert de belegger 0,25 tot 0,35 procentpunt meer rendement op”, schat Roel Houwer van Theodoor Gilissen. Dat zie je terug in de resultaten van de drie fondsen. Hun performance zegt ook veel over een ander heet hangijzer van de ETF-vechtmarkt: de tracking error. Daarover volgende week meer. J ournalist J oost R amaer schrijft elke z aterdag over beleggingsz aken.

You're Reading a Free Preview

Download
scribd
/*********** DO NOT ALTER ANYTHING BELOW THIS LINE ! ************/ var s_code=s.t();if(s_code)document.write(s_code)//-->