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MACROECONOMIA

Decimosexta edici6n

R EC N MI
Decimosexta edici6n

Paul A. Samuelson
Institute Professor, Emerito Massachusetts Institute of Technology

William D. Nordhaus
A. Whitney Griswold Professor of Economics Yale University

Traducci6n ESTHER RABASCO Licenciada en Filologia Hispanica LUIS TOHARIA Catedratico de Fundamentos del Analisis Econ6mico Universidad de Alcala

II
MAORID- BUENOS AIRES - CARACAS - GUATEMALA L1SBOA - MEXICO NUEVA YORK - PANAMA - SAN JUAN - SANTAFE DE BOGOTA. - SANTIAGO. SAO PAULO AUCKLAND HAMBURGO LONDRES MILAN MONTREAL - NUEVA DELHI PARIS SAN FRANCISCO SIDNEY SINGAPUR ST. LOUIS TOKIO TORONTO

MACROECONOMIA. Decimosexta edicion


No esti pennitida la reproduccioo total 0 pu'Cial de este libro, IIi su tratatriento wOrIUlitico,ni la transmisi6n df ninguna fonna 0 por cualquier medio, ya sea e1ectr6nico, mecanico, por fotocopia, por registro u OOOS metodm, sin el penniso previo y por escrito de los titulares del Copyright. DERECHOS RESERVADOS 200~, respecto a la tercera edici6n en espafiol, por McGRAW-HILL/lNTERAMER:CANA DE ESPANA, S. A. U. Edificio Valrealty, 1.' [I1anta Basauri,17 :8023 Aravaca (Madrid) ':'raducido de la decimosexta edici6n en ingles de ECONOMICS Copyright MCMXCVlli, por McGraw-Hill, Inc. :SBN: 0-0~-057947-L. ISBN: 84-481-2886-9 Dep6sito legal: M. 50.059-2000 Editcr de la edici6n en eSI'afiol: David Fayennm Cubbrta: Edyge COID[luesto en Fernandez Ciudad, S. L. Impreso en ImI,resos y Revistas, S. A. (IMPRESA) IMPRESO EN ESPANA PRINTED IN SPAIN

Los autores

PAUL A. SAMUELSON, fundador del famoso departamento de economia del Massachusetts Institute of Technology (MIT), se fonna en las Universidades de Chicago y Harvard. Sus numerosos escritos cientiticos Ie dieron muy pronto fa'lla mundial y f\leel primer americano galardonado con el Premio Nobel de Economia en 1970. El profesor Samuelson, uno de esos raros cientificos que sabe comunicarse con el publico profano, escri1::ia durante mucho tiempo una columna econ6mica en la revista Newswec::k y fue asesor eccn6mico del presidente Jolm F. Kennedy. A menudo testifica ante e1 Congreso y es consultor academico de la Reserva Federal, el Tesoro de los Estados Unidos y diver~as organizaciones privadas sin animo de lucro. El pmfesor Samuelson, profesor visitante en la Universidad de Nueva York, compagina sus investigaciones en el MIT con el tenis. Sus seis hijos (incluidos unos trillizos varones) le han dado 15 nietos.

WILLIAM D. NORDHAUS es uno de los economistas jovenes mas destacados de Estados Unidos. Nacido en Alburquerque (Nuevo Mexico), se licenci6 en Yale, se doctor6 en el MIT y actualmente es A Whitney Griswold Professor of Economics en la Universidad de Yale y miembro de la Cowles Foundation for Research in Eccnomics. Sus investigaciones econ6micas abarcan una amplia variedad de temas, entre los que cabe destacar el medio ambiente, 1a inflaci6n, la medici6n de los precios, la energia, el cambio tecno16gico, el crecimiento econ6mic\) y las tendencias de los beneficios y de la productividad. Ademas, el profesor Nordhaus se interesa ex.traordinariamente por la politica econ6mica. Pertenec16 al Consejo de asesores econ6micos del presidente Caner entre t977 y 1979 Y escribe de cuando en cuando en The New York Times y otras publicaciones peri6dicas. Es e1 encargado del curso introductorio de economia en Yale. Et profeser Nordhaus vive la vida urbana con su familia en New Haven (Connecticut) y comparte con ella su entl,lsiasmo por la musica, el campo y el esqui.

IliOTA DEL EDITOR A LAEDICIONDE MACROECONOMIA


En esta obra se inc1uyen los tres cap~mlos deCONCEPTOS BAsICOS, y los diecisiete de MACROECONOMIA de la decimosexta edici6n de Econoinfa de Paul A. Samuelson y William Nordhaus ISBN: 84-481-2314-X.

Mantiene, par tanto, todas las caraeteristicas y tlQve4ies jncluidas en esta riltiml edici6n, que tan buena a;ogiqa ha telli40 por parte @ la comunidad universitaria. . La division de la obra original pre.tenQesatisfacer la demamia de alUlllnos y profesores de disponer de un li!Jro Qe texto adecua40 a llll cllIso de nivel intrcductorio de Macroeconomfa;

Contenido resumido
Nota del editor xix Un aniversario de oro xxi Prefacio xxv Economia.e Internet xxxi Nota de los traductores xxxiii PARTE 1 Capitulo 1 Apendice 1 Capitulo 2 Capitulo 3 PARTES Capitulo 20 Capitulo 21 Capitulo 22 Capitulo 23 Capitulo 24 Capitulo 25 Capitulo 26 CONCEPTOS BA.SICOS Los furxiamentm de la economfa 2 17 Como l~er gnmcos La cambiante frontera entre los mercados y el Estado 25 Los elementos bisicos de la oferta y la demanda 43 LA MACROECONOMlA: EL ESTUDIO DEL eRECIMIENTO Y DE LOS CICLOS ECONOMICOS Vision panoramJca de la macroeconomia 374 La medicion de ~a actividad econ6mica 393 El conSLlmo y la inversion 413 Los cic~os economicas y la teona de la demanda agregaca 431 El moddo del multiplicador 442 463 El dinero y los bancos comerciale~ El banco central y la politica monetaria 489 PARTE 6 Capitulo 27 Capi'ulo 28 Capitulo 29 Capitulo 30 Capitulo 31 Capitulo 32 Capitulo 33 EL CRECIMIENTO ECONOMICO Y LA POLITI. CA MACROECONOMICA El proceso del crecimiento economico 510 El rete del desarrollo econ6mico 531 El desempleo y los fundamentos de la oferta agregada 549 Garantizar la estabilidad de los precios 569 Amilisis macroeconomica de la economia abierta 593 Las escuelas de macroecmomia en liza 609 Polftica econ6mica para alcanzar el crecimiento y la estabilidad 633 EL COMERCIO INTERNACIONAL Y LA ECONOMlA MUNDIAL El comercio intemacional y los tip()S de cambio 658 La ventaja comparativa yel proteccionismo 673 La gestion de la economia global 695 Despedida 717 Glosario de terminos Indice 747 719

PARTE 7 Capitulo 34 Capitulo 35 Capitulo 36

Contenido
Nota del editor Un aniversario de oro Prefacio Ecooomia eInternet Nota de los traductores .. xix xxi . .. xxv .. xxxi . xxxiii
Desplazamientos de [as curvas y movimiento a 10 largo de las mismas .. Algunos graficos especiales " . Resumen del apendice . Repaso de conceptos . Temas de discusion . 21 21

23 23 23

PARTE 1 CONCEPTOS BAsICOS

1. Los fundamentos de la economia

A. !NTRODUCCF)N . Por quien dab/an las campanas . Escasez y eficiencia: los dos temas gemelos de la economfa . Mi'.:roeconom(a y /1lC,croeconom(a . La l6gica de la economia . Una cabeza fria al servicio de un corazon caliente .. B. Los TRES PROBLEMAS DE ORGANIZACI6N ECON6~nCA . La economia de mercado, la economia autoritaria y la economia rnixta " ..

3
3

4 4
5 6

2. La cambiante frontera entre los mercados y el Estado . .. A. loQuE ES UN MERCADO? No caos, sino orden econ6mico .. El mecanismo del mercado .. Como resuelve el mercado los tres problemas economicos .. Los monarcas del mercado .. Representation graftca de los precios y los mercados .. La mano invisible y la competencia perfecta .
B.
EL COMERCIO, EL DINERO Y EL CAPITAL .

25
26 26

27 28 29 29 29 31
31 32 32

7
7 8 8 9
10 11

El comercio, la especializaci611 y la division del trabajo El dinero: ellubricante del intercarnbio .. El capital .. El capital y to, propiedad privada .

33
34 34 35 35

C.

POSIBILIDAI:ES TECNOL6GICAS DE LA SCCIEDAD

C.

EL PAPEL ECON6MICO DEL ESTADO

..

Factores y productos La frontera de posibilidades ce produccion LaFPP enfuncionamiento Los costes de oportunidad La eficiencia Resumen Repaso de conceptos Temas de d~scusion

"

. . .. .. .. . .. ..

13 14 15 15

Apendice 1. C6nto leer grafi~os


La frQntera <i.e posibilidllcles qe pr()dlIcpion Graftco de :as posib:lidades de producci6n Pendientes y [(neas "

.
.. ; ..

17
18 18 19

La eficiencia La competencia imperfecta Las externalidades Los bienes publicos Laequidad EI crecimiento y la estabilidad macroe~Qn6micQs loLe ha. llegado el ocaso al Estado de bienestar? Resumen Repaso de conceptm Temas de discusion "

. . . . . .. . . .. ..

36 36
37 38

39 40 40

3. Los eJementos b~si4,:OS de I~ ofert~ y l~ dentanda


La inestabilidad de los mereados

..
.

43 44

xii

CONTENIJO

A. LA TAELA DE DEMANDa La curia de denanda

..

La demanda de! 'mercado : zQue hay detr&; de la curva de demanda? Una variacion de la den;anda
B. LA TABLA DE OfERTA

.. . ..
..

La curva de oferta

..

zQue hay demis de la curva de c!erta? Desplazamientos de la aferta


C.
EL EQUILIBRIO DE LA OFm.TA Y LA DEMANDi\

. .
.

El equilibrio con curvas de oferta y demanda

.EJecto de un desplazamiento de la oJerta de la demanda . Interpretacion de las variaciones del precio y de la cantidad . La oJerta, la demanda y fa inmigracion .
El racionamiell1o basado en los precios Resumen Repas:l de conceptos Tema~ de discusi6n .. . .. ..

45 45 45 46 47 48 48 49 50 51 52
53

21.

La medici6n de la actividad economica Elproducto interior brut\): el patrOn de medida del rendimiento de una econDmia '"

393
394 395 396 396 397

Dos medidas del producto nacional: como j7.ujo de bienes y como flujo de ingresos Obtencion de la contabilidad nacional a partir de la contabilidad de las empresas EI problema de la doble contabilizaciom
Detalles de la contabilidad nacional ..

54 56

57
57 58 58

PIB real y nominal: como dejlactar el PlB mediante un [ndice de precios................................................. La inversion y la Jormad6n de capital EI Estado . Las exportaciones netas El producto interior bruto, elproducto interior neto y el producto nacional bruto EI PIB Y el PIN: examen de las cifras Del P1B a la renta disponible La identidad del ahorro y la inversion medidos
Mas alla de la contabilidad nacional Los indices de precios y la inflaci6n

397
399 400 401 402 402 403 404 406 407 407 408 409 410 410 411

PARTES LA MACROECONOl\lIA: EL ESTUDIO DEL CRECIMIENTO Y DE LOS CICLOS ECONOMICOS 20. Vision panonimica de la macroeconoIDia A. CONC3PTOS CLAVE DE M.\CROECONOMIA El nacimiento :Ie la macroeconomia Objetvos e instrumentcsde la macroeconomia 374 376 376 377 378 380 382 383
383 383 384 385 388 389 390 390

Los fndices de precios ~........ EI sesgo al alza de los precios, la subestimacion de! crecimiento economico
Valoraci6n de la contabilidad Resumen Repaso de conceptos Temas de discusi6n

..

22.

EI consumo y la inversion A. EL CONSUMO Y EL AHORRO

Patrones de gasto presupuestario


EI consumo, la renta y el ahorro

Medici6n del exito ecor.omico Los iltstrumenros de la polfticamacroeconomica


La conexi6n exterior
B. LA OFERTA
Y LA DEMANDA AGREGADAS

En el interior de la macroeconomia: la Dferta y La de. manda agregaqas Definiciones de la oJerta y la demanda agregadas Las cr,trvas de oferta y demanda agregadas Historia macroecon6mica: 190Q.-1996

La Juncion de consumo Lafunci6n de ahorro Lapropensionmargina! a consumir La propension marginar a ahorrar Breve repaso de definidones ..
El comportatniento del consumo nacionai

Determinantes del consumo La Juncion nacional de consumo ..


La disminuci6n del ahorro B. LA INVERSI6N................................................................. DetemIirlantes de la inversi6n

EI papel de la polftica econ6mica


Resumen Repa;o de cor.ceptos Temas de discllsi6n ,.......................

413 413 413 416 417 418 418 420 420 420 421 422 423
424 424 424

Los ingresos

CONTENIDO

xiii
459 460 460 461 461 463 464 464 464 465 467 467 468 469 469 470 470
471 471
472 472

Los costes , , . Las expectativas , . La curva de dematida de inveJ3i6n . Desplazamiemos de Ja curva de demal'.da de inversion El camino hacia la teona de la demanda agregada . Resumen :.. , ,. .. Repaso de c,)nceptos , . Tenas de discusi6n ........................................................

425 425 426 428 428 428 429 429

Los mu1tiplicadores en acci6n Mas alia del modelo del multiplicador "Resumen ' Repaso de conceptos Terilas de discusi6tl 25.

.. .. .. .. ..

23. Los delos economicos y la teoria de la demanda agregada . A. Los CICLOS ECON6MICOS , . CaJactensticas del cicio econ6mico . Teonas de los ciclos econ6micos .. LQue hay detras de las curvmOAy DA? . Prediccion ce los ciclos econ6micos . La! predicclOnes y los modeles economerricos .. B. FUNDAMENDS DE LA DEMANDA AGREGADA La curva de demandl: agregada de pendient~ri~~~ti~~ ..:: Desplazamientos de ia demanda agregada .. hnportancia relativa de los factores que influyen en 1a demanda . LEJ posible evitar los ciclos economicos? . Resumen . Repaso de conceptos . Temas de discusi6n
u u

431 432 432 434 435 436 436 437 437 439
440 441 441 442 442

24.

EI modelo del multiplicador . A. EL MODELO BAsICO DEL MULTPLICADOR .. La determir,aci6n de 1a prodLcci6n con ahorroe inversi6n . El ~ignificado delequilibrio .. Determinac,6n de la produ<,cmn por el consumo y 1a inversion , . El mecanismo de ajuste ,. " .. Anilisis arUmetico . El multiplicador " . Representacion grafica del multiplicador " . El modelo del multiplicador en perspectiva ..
B. LA POLlTIC,,- FISCAL IN EL MODELO DEL MULTIPLlCADOR

445 446
446 447
448

C6mo afecta la politca fiscal a la producci6n .. Influencia de los impuestos en la demanda agregada .. Ur. ejemplonumeric? , .
Mnltiplicadores de la politica fiscal Influencia de los impuestos La poUtica fiscal en la practica .. .. .

449 449 450 451 452 453 453 454 455 456 457
458

EI (U~er() y los bancos C(Hllerciaies .. A. EL OINERO Y LOS TIPOS DE INTERES .. La evoluci6n del dinero " .. La historia del dinero " .. Component~s de la oferta monetaria .. Lo~ tipos de interes: eI precio del dinero .. Variedad de tipos de interes . . . Tipos de interes rea[(;s y nominales La demandade dinero " " .. Funciones del dinero " .. Lm castes de la tenencia de dinero " . .. Dos /zf.entes de la demanda de dinero B. Los BANCOS Y LA OFERTA MONETARIA .. Los bancos concebidos como empresas .. Una aventura empresarial .. Como surgieron los bancos a partir de los establecimientos de orfebres . La moderna banca de reservas fraccionarias .. Requisitos legales de reservas .. EI proceso ce creacion de dep6sitos .. Como se crean los depositos: los bancos de la primera generacion . Repercusiones en cadena en los demas bancos .. Equilibrip final del sistema .. Dos matizaciones a la (:reaci6n de dep6sitos .. C. UN RECORRIDO POR U BOLSA DE VALORES . Un menu de activas jilumcierQs .. El riesgo y el rendimiento de los diferentes actims .. La bolsa de valores .. Burbujas y crisis " .. Los mercados eficieYites y el paseo aleatorio .. Estrategias financieras personales .. Resumen . Repaso de concepto~ . Temas de discusi6n .. EI banco central y la poUtica monetaria ..
.

473 473 473


474 474 475 477 477 477 478 479 479 481 483 484 486 486
489

26.

A.

EL BANCO CENTRAL Y EL SISTEMA DE LA RESERVA FEDE-

RAL

EI Sistema 4e lli Reservli fedW4

490 490

xiv

CONTENIDO

Estruetura de la Reserve Federal ,.......... Visi6n panonhr.ica de las operaeiones del Fed Balance de los tJancos d'! lei Reserva Federal............... Los entresijos ce la politiea monetaria -..................... Las operaciones de mercado abierto ,........... Procedimientos ejecutivos "................................... La poUtiea de la tasa de descuento: segundo instrumento. Modificacion de los requisitos de reservas 0 de caja La regulacion financiera La poutica monetaria ell itna eecnomfa abierta

490 492 493 493 493 494

495
495 496 497

B. LA

498 498 -El mecanismo de transmisi6n monetaria El mereado de dinero 499 La ofata y la demanda de dinero 499 El mecanismo monetarlo :.. 500 Amilisis grafteo de la poUtica monetaria ;........... 501 La po:itiea monetaria ell tina economia abierta .. 503 La po!(tica mOlletaria en el moddo DA-OA 503 Efectos monetarios a largo plqzo ..................................504 j)e la demanda agregada a la oferta agregada _........ 505 Resuoen _...... 506 Repam de eon:eptos .. 507 Temas de discusi6n 507

INFLUENCJA PEL DINERO EN LA PRODUCCI6N Y EN LOS PRECIOS

Amilisis geometrico del modelo neoclasieo Laimportaneia del cambio teenologieo EI cambio tecnologieo eomo producto economico Los PATRONES DEL CRECIMIENTO E"I ESTADOS UNIDOS Los hechos del crecimiento eeon6mico Siete tendencias bdsieas del desarrollo economico Las fuentes del crecimiento eeonomieo La desaceleraci6n de la productividad Resumen :............... Repaso de conceptos Temas de discusi6n

518 519

520 521 521


521 523 525 527 528 528

28. El reto del desarrollo economico A. EL CRECIMIENTO ECONor-.rrco EN LOS

PAiSES POBRES

531 532
532 532 533 533 534 535 535 536 537 537

PARTE 6 EL CRECIMIENTO ECOl\OMICO Y LA FOLlTICA MACROECON6M1CA

27.

El prOC~() del crech:ni~nto ~con6mic() La importanci'1 a la larga del crecimiento A. 'TEORlAS DEL CRECIMIEl\TO ECONOMICO Los euatro engranajes del crecioiento .._....................... Los recursos r.umanos ". Los reeursos f)aturales La formaci6n de capitc.l -. El cambio tewol6gico y las inniJvaciones Teorias del crecimiento econ6mico La dinamica dasiea dt Smith y Malthus i Tiene lfmite s eI crecimiento ? ,.,............. El crecimiento economico con acumulacion de capital: elmodelo neoctasico

510 511
512

512
513 513

513 513
514 514 516 517

Aspectos de un pais en vias de desarrollo La vid'1 en los parses de renta baja El desarrollo humano Los cuatro elementos del desarrollo Los recursos humanos Los recursos naturales La formaci6n de capita! El cambio tecnol6gico y las innovaciones De los ciclos viciosos a los cfrcufos virtuosos Estrategias de desarrollo econ6mico La hipotesis del atraso La industrializaci6n frente a la agrieultura Estado 0 mercado Crecimiento yapertura _.......... Valoraei6n sumaria B. OrRos MODELOS DE DESARROLLO Un ramillete de ismos El dilemafundamental: mercadofrente a autoritarismo Los modelos asiaticos Dragones y rezagados El gigante chino: elleninismo de mereado El socialismo "................................................................ El modelo fracasado: el comunismo sovietico Siniestms projecfas De los manuaies a las tdetieas: fa economia autoritaria de tipo sovietico De Marx al mercado .." _..................................... Advertencia final Reslilllen Repaso de coneeptos _.......... Temas de discusi6n

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538 538 538 540 540

540 540 541 541 542 542 543 543

544
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CONTENIDO

xv

29.

EI desempleo y los fundamentos de la oferta agregada .


A. Los FUNDAMENTOS DE LA QFERTA AGREGADA . Determiliantes de la oferta agregada . La [..roducci6ri potenc:al , , .. Los costes de los factores , . La c.fetta agregada a corto plazo y a largo plazo . t,'Por que es distinta la OA a ceno plaza de la OA a largo plazo? ~ .

549 550 . 550 550 551 553


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564

B.

EL DESEMPLEJ

La nedici6n del desempleo . Efec::tos del desempleo . Efectos econ6micos . Efeaos sociales , .. La ky de Okun .. Inte:'pretaci6:l econ6mica del desempleo . Tres tipos de desemplep . Fundamento. microewnomicos . Desempleo vfJluntarie e involUntario .. Causas de la rigidez de los saktrios . Cuestiones relacionadas can el mercado de trabajo . t:Q1.<ienes SOli los dest.mpleados? . Duracion del' desempieo . Causas del desempleo , . El desempleo por edades . El desempleo esta av.mentando en Europa y disminuyendo en Estados Unidos .. ResJmen . Repas'o de conceptos .. Temas de discusi6n ..

La inflacion tendencial La inflacion de demallda La inflacion de costes Las expectativas y la inflacion tendencial Nivfdes de precios /rente a inflacion La curva de Phillips Interpretacion : La menor tasa sostenible de desempleo El desplazamiento de ra curva de Phillips .., La curva de Phillips a largo plazo vertical Estimaciones cuantitativas La disminucion de la rasa sostenible Dudas sobre la tasa sostenible Recapitulaci6n

.. .. . .. . . . .. . .. . .. . .
..

C.

DILEMAS DE LA POLITICA ANTIThFLACIONlSTA

lCuan largo es ellargo plazo? . t:Cuanto cuesta reducir la inflacion? . La credibilidad y la illflacion . t:Podemos reducir la menor tasa sostenibie de desempfeo? t,'Eliminar la inflacioll 0 adaptarse a ella? .. Se busca una po[(tica antiinflacionista que conlleve pocos costes . El cruel dilema . Resumen , :.. Repaso de conceptos .. Temas de discusi6n .

577 577 578 578 579 580 581 581 582 583 583 584 585 585 585 585 586 586 587
588 588

589 589 590 591

565 567 567

31. An31isis macroeconomico de la economia abierta


A.
EL COMERCIC EXTERIOR Y LA ACTIVIDAD ECONOMICA

.
..

30. Garantizar la estabilidad de los precios


A.
NA1URALEZA Y EFECTOS DE LA lNFLACI6:'l

.
.

. La Jarga historia de fa inflacion .. Tre! tipos de inflacion . Inflacion prevista 0 imprevista . Las consecuencias eco)n6micas de la inflaci6n . Cor.secuencias para j'a distribucion de la renta y la ri; .. queza _ ~ Infl:tencia en la eficiencia ecoaomica . Infl:tencia macroecor.omica en la eficiencia y el crecimiento t,'Cv.al es la tasa optima de inflacion? ..
u ; .

l,Que es la inflaci6n?

569 570 571


571 571

573 573 573 574


B.

Las exportadones netas: conceptos y tendencias . Los tipos de cambio . Determinantes del comercio y de las e:xportaciones netas . Influencia a corto plazo del comercio en el PIB . La propensi6n marginal a importar y fa recta de gasto El multiplicador de una econom{a abierta .. El deficit comercial y la actividad econ6mica en Estados Unidos . La polftica macroecon6mica y el sistema de tipos de cambio ' ..
INTERDEPENDENCIA Ef\ LA ECOl\oMfA MUNDIAL .

593 594 594 595


596 596 598 598 599 599 601 601 601 602

575 576
517

B.

LA TEORlA IvK)DERNA DE LA INFLACIoN

Los precios en el modelo OA-DA

..

577

El crecimiento econ6mico en la economia abierta . EI ahorro y la inversion en la economia abierta . Determinacion del ahfJrro y de la inversion en condiciones de pleno empleo ..

xvi

CONTENIDO

El fomento del crecimiento en una economfa abierta . Resumen .. Repaso de conceptos : ~ , .. Temas de discusi6n ..

605 606 607 608

Resumen Repaso de conceptos Temas de discusi6n

628 630 630

32.

Las escuelas de macroeconomia en liza

..

A. Los PRIMEROS cLAsICOS Y LA RE'ULUCI6N KEYNESIANA La tradici6n clisica . La Ie) de los rr.ercados de Say .. Consecuenciaft para la pol(tica economica .. La revoluci6n :<:eynesiana ; .. Las sorprendentes consecuencias . . Las twrfas y la politica econ6mica ..

B.

EL Er-IFOQUE MONETARISfA

..

Las rakes del monetarhmo .. La ve!ocidad del dinerc . La teorla cuantitativa de los precios ; . EI monetarisrno modemo .. La es~ncia del monetarismo .. Comparacion del enfoque monetarista y el keynesiano El programa monetari~ta: el crecimiento constame del dinero . El experimentiJ monetarista . El declive del monetarismo .. C. LA NUEVA MACROECONOMIA CLA.SICA Fundamentos Las expectatiUls racionales Implicaciones para la macroeconomia El desempleo La curva de Phillips ilusoria Los dclos economicos reales Los salarios tie eficiencia : ImpLcaciones para la polftica econ6mica Ineficacia de ta poltica economica La conveniencia de las reglas fiJas Las reglas monetaristas y la critica de Lucas Situaci6n del debate LUna nueva sCntesis?
..

609 610 610 610 611 612 612 613 614 614 614 615 616 616 617
618 618 619 619 620 620 620 620 620 621 621 622 622 622 623 623 623 625 625 625 626 627 628

33.

PoHtiea econoro.ica para alcanzar el erecimiento y la estabilidad A. LAS CONSECUENCIAS ECON6MICAS DE LA DEUDA . Tendencias y d~finiciones
Lapolftica presupuestaria Prisupuestos dclicos, estructurales y ejectivos .. Los locos aiios ochenta _................. Consecuencias econ6micas de los deficit y de la deuda .. Tendencias historicas La controversia sabre el efecto-expulsi6n El ejecto-expulsion y el mercado de dinero Evidencia emp{rica La deuda publica y el crecimiento econ6mico Deuda exterior frente a deuda interior Perdida de eficiencia causada par los impuestos Desplazamiento de capital................. Deuda y crecimiento Reflexiones finales soble los deficit y la deuda

633

B.

LA ESfABILIZACI6N DE LA ECONOWA

634 634 635 635 636 637 637 637 638 638 639 639 639 639 641 641 642 642
642
644

.. . .. . .. . .. .. .. .. .. .. ..

La interdependencia de la polftica monetaria y la polftica fiscal ;............................ La gestion de [a demanda La combinacion de medidas fiscales y monetarias l.Reglas fijas 0 discreci6n? ;,Limitar la capacidad presupuestaria del Parlamento? ;,Reg[as monetarias pqra el banco central?

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646

646
648 648

C.

AUMENTAR EL CRECIMIENTO A LARGO PLAZa

D.

EL LLTRACLASICISMO: LA ECONOMIA DEL LADO DE LA O:'ERTA ..

La p,)lftica macroecon6mica Nuevo enfasis en los incentivos Reduccion de los impuestos Retrospectiva Valoraci6n provisional

. . .. . .

Es mucho 10 que esta en juego La conexi6n del capital ;,Donde se ha ida todo el ahorro? Aumentar el ahorro nacional La ley presupltestaria de 1993 La Budget Act de 1997 La inversion no empresarial EI espfritu de empresa Fomentar el avance tecnoLOgico Despedida ResUlllen . Repaso de conceptos Temas de discusi6n

,.......................

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,.......................

,.........

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CONTENIDO

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PARTE 7 EL COMERCIO INTERNACIONAL Y LA ECONOMlA MUNDIAL 34. EI comercio internacional y los tipos de cambio .. Comercio internacional frente a comercio national . A. BASE ECON6MICA DELCOMBRe!) INTERNACIONAL . Tendencias del comer.:io exter.or . Camas del comercio intemaciooal de bienes y servicios Diversidad de recursos naturales .. Dife.rencias de gustos " . Costes decre~ientes . B. LA DETERMll\ACI6N DE LOS TIPOS DE CAMBIO . Los tipos de cambio . El mercado de divisas . Los sistemas de tipos de cambio ; . Terminologfa para referirse a las variaciones de los tipos de cambio . Efectos de las variaci?nes del r:omercio ; . La paridad del pader adquisitivo y los tipos de cambio C. LA BALANZA DE PAGm INTERNACIONALES .. La balanza de pagos . Dibitos y criditos _ . . Detalles de 17 balanza de pagos Los tipos de cambio y la balanza de pagos . El cicio vital de la balanza de pagos . _ . Resumen ReJ:aso de conceptos _ . Temas de diseusion . La ventaja comparativa y el proteccionismo . A. LA VENTAJA COMPARATIVA DE L::>S PAISES . El principio ie la ventaja comparativa . Sentido poco comun .. La Jogica de la ventaja comparativa . Anc.lisis ricardiano de la ventaja comparativa .. Las ganancias economicas derivadas del comercio . Amilisis gnmeo de la ventaja comparativa . . America sin comercio : . . Ap(;rtura del comerei,') Ext~nsion a muchas mereancias y paises .. Muchas mercancfas ; . Muchos parS.es .. Comercio triangular y multilateral : . Ma:izaeiones y eonclusiones .. 658

B.

EL FROTECCIONISMO

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Amilisis del comerein y de los araneeles basado en la oferta y la demanda Libre comercio 0 ausencia de comercio Las barreras comerciales :.............. Los costes economicos de los aranceles An~li~is econ6mic? d.e! proteecionismo ~.................... ObJetlvosno economlcos Argumentos poco solidos a favor de los aranceles Argumentos potenciaimente vdlidos a javor de la proteccion .. Otras barreras al comercio NegDciaciones comerciales multilaterales Negociacionenfavordellibrecomercio Valoracion , ;;................................... Resumen ,.................................. Repaso de conceptos Temas de discusi6n

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695 36. La gestiOn de la economja global...... A. EL SISTEMA MONETARIO INTERNACIONAL 696 Los tipos de cambio flexibles puros 697 Los tipos de cambio fijos: e1 patron oro clasico ,........... 697 El mecanismo de ajuste de Hume ..................................698 Los tipos de cambio dirigidos 699 Intervencion 699
B. LAS INSTIrUCIONES INTERNACIONALES

35.

674 674 674 674 675 676 676 676 677 679 679 680 680 680

El sistema de Bretton Woods El Fondo MQnetario Internacional (FMl) El Banco Mundial Desaparicion del sistema de Bretton Woods El sistema hfbrido actual Interaeeianes macroecon6mieas ,......................... La interaccion economica La necesidad de la coordinaci6n
C. CmSTIONES ECON6MICAS INTERNACIONA:"ES A FINALES DE SIGLO

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La subida y la bajada del dolar ,........... La sobrevaloracion del do/ar Correccion del dolar y recuperacion economica Competitividad y productividad ,........... La desindustrializacion de Estados Unidos Tendencias de la productividad ".......... El parafso perdido: la bUsqueda de unos tipos de cambio estables ..

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Tipos de cambiofijos)' politica monetaria La crisis del Sistema Monetario Europeo ; En pryS de una moneda comun: eleuro ,..................... Valoraci6n final Rest:men :..........................................

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Repaso de conceptos Temas de discusi6n


Despedida Glosario de rerminos indice.............

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Nota del editor


Se cumplen ahora cincuenta aiios desde que McGraw-Hill tiene el privilegio y eL pLacer de publicar la o'Jra Econ?m(a de Paul Samuelson y, mas tanie, de Santuelson y William Nordhaus. A Lolargo de todos esos afios, el profesor Santuelson ha definido el campo de la economia en este libra excepcional. Millones de estudiantes han <lprendido a desvelar por medio de la economia los mistei.os y los problemls de las sociedades [fiodemas, problemas que van al fondo de nuestro modo y caUdad de vida. Cuando William Nordhaus ~e unio al profesor Samuelson, este libro continu6 ensefiando a las siguientes generaciones el poder de la ciencia econ6mica. Y a medida que las ideas del monetarismo, las ex.pectativas raciona.es y la economia dellado de la of~rta iban ocupando los titulares, este libro fue incluyendolas en su presentaci6n sin desplazar a las verdades basicas del modelo keynesiano y del cIasico. Los estudiantes actuales aprenden que la economia tambien puede esclarecer los problemas del medioambiente y los dilemas de la asistencia sanitaria y ayudar a analizar el coste de oportunidad de los estudios universitarios. Keynes afinn6 ir6nicamente: A largo plaza, todos estaremos muertos. Hoy, diedseis ediciones mas tarde, no estoy seguro. Parece que el ritmo de nuestras pulsaciones es bastante saludable.
GARY BURKE

Editor

Un aniversario de oro
En su quincuagesimo aniversario, este libro de texto, Ecanom{a, ha sido testigc de cincuenta apa;ionantes afios de avances de la economia. Nuestra disciplina h~ reeorrido un largo camino.Pero queda mucho mas IKJr recorrer para que esta 0 cualquier otra ciencia social pueda vanagloriarse de ser casi una ciencia exacta. La economfa siempre sera tanto un arte como una ciencia, pero aoo existe una gran diferencia entre un anaIisis econ6mico bien fundamentado y uno malo. Actualmeme se ha disparado el numero de puestos de trabajo para los econo:nistas. Las bases de datos estadfstbos --en 1a administraci6n publica, en e1 sector privado y en el mundo universitario-- son muchfsimo mayOIes que a :males de los afios cuarenta Actualmente la informacion se publica antes y las comIlltadoras permiten acceder a los hechos y a los conocimientos estadfsticos a la velocidad de la luz. Ninguna rama de 1a producci6n se ha beneficiado tanto de los avances de los equipos y la tecnobgfa infonn.ati.cos como las investigaJiones sobre la propia eeonomfa politica. Y eso incluye la teona econ6mica y la economfa aplicada. Y, sin embargo, los principios fundamentales siguen mas 0 menos intactos. La historia -al menos, ~a historia eeon6mica- ha ensefiado al mundo ciertos "Jrincipios eeon6micos basicos que se han aprendido y contrastado a base de cometer errpres. Lasrepetidas recesiones y expansiones inflac~onistas [..an sido para los e::onomistas 10 que son para los qufmicos los experimentns contru1ados de laboratoio. Las tragicomedias de l~ organizaci6n comunista rusa y china de 1a producciun y 1a distribuci6n han privato a tres generacio:les de los posibles frutos del aumento del ni"el de vida material. AI mismc tiempo, e1 mecanismo delmercado totalmente libre no ha sido capaz de ::onseguir para toda la humanidad una situaci6n de igua1dad mens'lfab1e ca,i total de oportunidades y de resultados. Como siempre habra pobres entre rosotros, el estado democratico modemo se hE convertido en todas partes en una economfa mixta, es deeh', ni en un mecanismo puro de merca<:b basado en ellaissez-faire ni en la utcpfa de Robin Hood. Lamentablemente, la ciudadanfa solo puede com.prender y decidir donde se encuentra el punta media entre e1 egofsmo cle la iriciativa individua y las fimciones de regulll&i6n, estapiliza,cipl1 y re- . distribuci6n del Estado estudiando los rudimentos de la economfa. La economia mixra debe ser forzosamente u:J.a economfa mixta limitada.

Un quincuagesimo aniversario es un buen momento para echar 1a vista atras. lQue nos dice esta historia de un superventas que ha marcado una tendencia? leOmo surgio este libro? Remontemonos a 1945. AIemania y Japon fueron derrotadas y las universidades norteamericanas casi estaban a rebosar, llena> de gente que volvfa de la SegllIlda Guerra Mundial. AI mismo tiempo, la economfa estaba entrando en una edad de oro. La Gran Depresion de 1929-1935 habfa sido derrotada finalmente por energicos programas que tiraron por 1a borda la vieja ortodoxia de 1a polftica monetaria y fiscal contraria al intervencionismo. Gran Bretafia y Estados Unidos habian movilizado posteriormente sus economfas para entrar en una victoriosa guerra como jamas sofiaron Hitler, :.\1ussolini e Hirohito. Y aunque no poGfamos saberlo en 1945, unfructffero P1ap Marshall y1a ocupacion de Jap6n por parte de MacArthur estaban 11 punto de crear las condiciones propicias para e1 mi1agroso crecimiento econ6mico que se registro durante algunas decadas. Los estudiantes universitarios merecian comprender todo esto. Pero como sabiamos, muy a r.uestro pesar, los profesores de mi generaci6n, los manuales de economfa que mas se vendian estaban muy anticuados. No es de extJafiarque se aburrieran los principiantes. Mis estudiantes de Harvard y del MIT tambien tenian a menudo esa mirada vidriosa. En 1948, cuando se publico por primera vez Economia, ni siquiera figuraba todavfa en e1 dicci6nario la palabra macroeconomfa, es decir, el estudio de 10 que determina el desempleo en una sociedad, su nivel de precios y su tasa de inflaci6n y la tasa de crecimiento de su PIB real. Pero si Ecanom{a no hubiera introducido la elecci6n entre los cafiones y la mantequilla en 1a microeeonomfa elemental, pronto 10 habna hecho alguna otra persona en alglin otro lugar. Habla llegado el momento de enfocar de una maneIa revolucionaria la introduccion a la economia. La verdadera pregunta es: ,;,por que yo? Acababa de dejar e1 Laboratorio de Radiaci6n del MIT, donde habfa trabaja.do en los aspectos matemati<;os <leI diseiio 4e servomecanismos para detener los bombardeos enemigos y anhelaba volver a la investigaci6n y a la ensetianza de la economia. Tenia 30 alios, la mejor edad para

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UN ,!I"NIVERSARIO DE ORO

escribir un libro de texto 0 hacer un trat:tdo innovador. Por casllalidad, mi libra avanzado, Fundamentos del analbs econ6mico,por el que il>a a ser .galudonado con el Premio Nobel de Economia 25 anos mas tarde, yaestab" en prensa. Sin embargo, en aquellos tiempo~ un estudioso prornetedor no debia escribir libros de texto y, des::Ie luego, no libros de texto hasicos para priTIcipiantes. Eso solo podia hacerlo ur. econornista de segunda fila. Pero como ya habla publicado tantos articulus de investigacion, pareda que mi fama y mis perspectivas de ohener un puesto permanente me pennitfan responderpa;;itivamente a la petici6n del jefe de departamento del \1IT de que escribiera un nuevo libro de texto. Con 10 engreido e incluso irnpetuoso que era en aquellos buenos tiempos, tenia que aceptar. Y estaba de acuerdo en cue habia llegado d momento de que los lideres del anaIisis economico volvieran a las trincheras de la educaci6n general.

los que les iba a toear decidir la politica que se debia adoptar en todo el mllndo en 1a segunda mitad de siglo, estaban conociendo los pros y los contras de la eeonomfa convencional aetualizada Las resefias dellibro acelelaron el triunfo. La primera vino de la plurna de John Kenneth Galbraith, que era por entonees director de la eonservadora revista econ6mica Fortune. Predijo que la nueva generacion aprenderfa economfa con Economia de Samuelson. Y aunque a los autores les gtlsta que les regalen los oidos, confieso que 10 que me sorprendio fue que ellibro dominara durante tanto tiempo, pues como decfa Andy Warhol: vivimos en una epoca en la que todD el mundo puede ser famoso durante 15 minutos. Galbraith result6 ser mas adivino que yo. Economia marc6, de hecho, una pauta nueva y duradera. La mayoria de los rivales que tienen exito se escriben siguendo su misma tonica general y resulta alentador que una gran parte de la competencia proceda de la pluma de amigos personales.

Piedrecitas en el camino
Comenzar un proyecto es facil. Acabarlo exige un enorme esfuerzo. Tan pronto como escribia "m capitulo, la multicopiadora 10 reproducfa para ponerlo a prueba con nuestros estudiantes del MIT. Era un trabajo exigente, pero agradable. Pero 10 que ingenuamente pensaba que durarfa un ano se convirti6 en tres anos de escribir y volver a escribir. Tuve que dejar de jugar al tenis, ya que tenia que dedicar los fines de semana y las vacaciones de yerano a la tarea de reducir a una prosa sencilla y comprensible las complejidades fundamentales ce la ciencia econ6mica. Descubri que habia que disefiar de nuevo incluso los grmc:ls tradicionales de la economia si querfamos que la sombria ciencia de la economia se convirtiera en la apasionante disciplina que rea.mente era. No todo ha sido diveISion y juego. En los tiempos reaceionarios del Senador Joseph McCarthy, en los que se lanzaban acusacicmes de radicalismo desde el plilpito y en las aulas, tambien mi libra fue condenado. Un antiguo alumno conservador del MIT advirti6 al presidente de la universidad, Karl Compton, de que Paul Samuelson iba a poner en peligro su reputaci6n academica si se Ie permitfa publicar su apol(]gia de la economia mixta. Compton replie6 que el ilia en que fuera eensurado su profesorado, dimitiria. Todo parece algo c6rnico despues de cuatro decadas, pero entonees no era ninguna broma dar clase en una universidad publica cuando muchos de los manuales de moda estaban calificandose de subversivos (un excelente libro, que fue publicado un afio antes que el mio, murio nada mas nacer como consecuencia de maliciosas acusaciones de marxismo que eran falsas a primera vista). En realidad, cuando te dan en la mejilla desde la derecha, el dolor puede mitigarse con una bofetada desde la izquierda. En los afios sesenta, cuando la lucha estudiantil se extendia efervescente por los campus de Estados Unidos y de otros pafses, Anti-Samuelson, una critica en dos volumenes escrita por entonees, decia de mf que era un apologeta del mundo de los mercados basados en ellaissez-faire, en el que la competencia es despiadada, un verdadero chacal del capitalismo. Todas lID; malas experiencias ensefian alga uti!, y yo aprendi a escribir can especial cuidado siempre que se trataba de cuestiones controvertidas. No es que fuera perfecto, desde luego, en todo, sino, mas bien, que la linica m1jl1era de ganar era esforzarse al maximo en exponer objetivamente los argumentos contraries a las posturas dominantes en el analisis econ6mico conyencional.

EI momento de
~l otofio ::Ie 1948, se acab6 de imprimir la primera edicion de Economia. Independientemente de Ie, arduo que haya sido el trabajo previa 0 de 10 c'ptimistas que sea'llos sue:ios, uno nunca sabe 10 que deparara el fu-

En

turo. Afortunadamente, desde el primer momento, este novedoso enfoque del anilisis economico tuvo un enorme eco. Las universidades, grandes y pecpefias, optaron por el nuevo libro y en cuanto se agotaba una tirada de Economfa, las imprentas se poruan de inmediato a trabajar para sacar otrL Cuando fui a Europa con una beca Guggenheim, eomprobe que en las principales librerias de las principales eiudades nabia traducciones al frances. aleman, italiano, espanol y sueco. Ademas de experimentar la vanidad natural de un autor, como educador me encanto ver que los ciudadanos a

UN .l\NIVERS,c\RIO DE ::lRO

xxiii

Y al tratllI con cuidado y exhaustivamente las escuelas rivales que habia dentro de :a teona convencional, ellbro continua siendo representatiyo como obra de consulta, Incluso la Rusia sovietica pens6 que era obligada traducirlo y en 'lll mes se habian agotado todos los ejemplares traducidos (algunos expertos me han dk;h:l que en los tiempos de Stalin mi libro se colocaba en una estanteria especial de la biblioteca, junto con los libros de sexo, prohibida para los lectores que no tnvieran una autorizacion especial). Desde que se terminc la Guerra Fna, se ha autorizado la realizacicn de nuevas tradocciones en Hungria, la Republica Checa,Croacia, Bosma, Serbia, Rumania y otrc,s paises del este de europa, asi como en , China, Japon, Vietnam y otros cuarenta paises.

habia pasado algun tiempo en Cambridge (Inglaterra), Delhi y Viena. Como Gilbert ySUlliVilll 0 Rogers y Hart, result6 que formabamos un equipo perfecto. Y asi, como en los cuentos clasicos, hemos vivido felices desde entonce~. La que irnporta es que el libra se mantiene joven, sefialando la senda por la que avanzara el anaIisi> econ6mico conven<;ional.

o arte?
"Por que se ha convertido 1a economia en la mayoria de las universidades en uno de los mayores cursos optativos? Son muchas las razones. La economia se' ocupa del mundo que nos rodea, en el trabajo, en la tienda. Cuando hay inflaci6n, nos afecta a todos. Cuando lIega una recesion, la marea sube para todos los barcos. Y el piijaro joven que busca una lombriz necesita tener mformaci6n sobre la oierta y la demanda. Lo mismo ocurre con el pensionista que se ve obligado a vivir de una reducida pension y con el joven idealista decidido a mejorar y reformar la sociedad. El analisis econ6mico basado en el sentido comun no es en absoluto obvic. El sentido comtin que lleva ellector de su casa a la universidad no Ie pennitira comprender por que un pais rico y uno pobre pueden beneficiarse extraordinariamente del libre comercio intemacional al mismo tiempo (tampoco 10 cOlllprenderan los economistas sin asistir a. un buen curso sobre la ventaja comparativa). Porotra parte, una vez que ellector haya dominado las llamadas microeconomia y macroeconomia, no habra ya ninglin misterio. Si no tiene sentido, no es buena economia. Un primer curso de economia no pennite dominar todm sus intricados y esocericos temas, pero puedo decide basandome en la experiencia de estudiantes de todo el mundo que el mejOl cursu de economia es el de introduccion. Una vez que haya entrado en este nuevo y extrano jardin de ideas, el mundo ya nunca sera igual. Y::uando dentro de unos afios recuerde la experiencia, incluso 10 que no entendia mucho entonces habra madurado clllIamente. iBuen provechol Paul A. Samuelson Massachusetts Institute of Technology Cambridge (Massachusetts)

Al igual que el nifio adquiere su propia identidad; distinta de la de los padres, asi ocum6 con E:onomfa. Al principio estaba bajo mi mando; despues asumi6 h direcci6n y lIeg6 a hacer& cargo de mi. A medida que pasaror: los aiios, el pelo rubio se torno mar.6n y mas tarde gris, pero ellibro de texto Ecor.omfa siguio teniendo 21 mos, como el retrato de Dorian Gray, que nunca envejeci6. La portada paso del verde al azul y del marron al neSTo; ahora es dorada. Ayudado por dentos de cartas y sugerencias al autm de estudiantes y de profes,xes, el anilisis econ6micc que contenian sus tapas evolLlciono y se desarro1l6. Un historiador de las doctrinas de la economia convencional, como el paleont610go que estudia los huesos y los f6sHes de diferentes e5tratos de la tierra, podria datar el IT y venir de las ideas viendo como se revis6 la primera edicion, la segunda y, finalmente, la de::imosexta. Y eso es 10 que sJcedio. Mucho, nucho trabajo, pero sumamente gratificante. Finalmente, Uego el dia en que la llamada del tenis fue deIIlasiado fuerte para negarse.Le dije a McGraw-HilI: He cumplido. Que cojan otros el relevo, que a mi me gusta la vida de profesor emerito, realizar las investigaciones que mas me ir.teresan. McGraw-HilI tenia la respuesta preparada: Busquemos un co:mtor. Haremos una lista de economistas afines cuya ::ompetencia e ideas admire. Y asi comenz6 la bUsqJeda del William "fordhaus perfecto. Yale esta a solo 150 minas eel MIT, '! fue alIi donde iba a encontrar al verdadero Nordhaus. El hecho de que Bill hubiera realizado el doctorado en el MIT 10 :acilit6, sin duda. Y desde entonces se habia hecho famoso como miembra del Consejo de Asesores Econ6micos del Presidente y

1998

Prefacio
'En IS98 se cumple e1 quincuagesirnoaniversario de este libro de texlo. En los Ultimos cincuenta a..ios, el mundo econ6mico ha cambiado extraordinariam~nte. En 1948 la mayorfa de las pe(sonas vivfan entre montones de escombros desie la Segunda Guerra Mundial, los mercados financieros intemacionales se encomraban en estado d~ shock y una gran parte de Eurasia ~staba entrando en la larga y desp6tica noche del socialismo basado ' en un sistema ie planifcaci6n central. diente a medida que las computadoras y las comunicaciones han ido creando un mercado global cada vez mas competitivo. Algunos paises como Rusia 0 Polonia, que tras abandonar el sistema de planificaci6n central, se encuentran eo un periodo de transici6n necesitan comprender perfectamente las instituciones de una ecohomfa de rnercado para que esta tenga exi10. Al mismo tiempo, existe una creciente preocupaci6n por los problemas intemacionales del medio ambiente y la necesidad de forjar acuerdos que preserven nuestro plecioso patrimonio natural. Todos estos fascinantes cambios forman parte del drama moderno que llamamos economfa.

alios de economia
A mediados de siglo la economfa tambien vivfa en un mundo diferente. Estaba lidiando con la creciente virulenc:a de los cic10s eCDn6micos, tratando de explicar las depresiones, las hiperinflaciones y las crisis de las balsas de valores y deb~tiendo sebre la superioridad del socialismo y el capitalismo de mercado. A finales de siglo, el mundo econ6mico y el mundo de la economfa han cambiado enormemente. La producciOn total de Estados Unidos se ha cuachuplicado en los Ultirnos cincuenta aibs y la reota real media se ha duplicado durante este perfodo; En otros palses, 1m cambios han sido al1n m<lS espectaculares. Docenas de elloshan rechazado el experirnento socialista y han adoptado sistemas de mercado y algunos tan diversos como Irlanda, Botswana y Filipinas hm experimentado un enorme crecimiento econ6mico. En ningl1n momento de la hi,toria escrita han disfrutado tantas personas de un perfodo tan largo de crecimiento econ6mico como durante el Gran Perfodo de paz de 1948-1998. Quiza piense el lector que con la prosperidad se pierde el interes por los asuntos econ6micos. Parad6jicamente, comprender las irnpereceqeras verdades de la eronomfa es hoy aoo mas vital en los asuntos de los inqividuos y de los paises. Estados Unidos ha tenido que hacer frente a up leoto crecimiento de los Il1veles de vida y grandes deficit presuPllestarios publicos, al mismo tiempo que los c;jIIlbios estructurales de sus industrias han conmocionado a los directivos; a los trabajadores y a comunidades enteras. El mund:;! se ha vuelto cada vez mas interdepen-

Cincuenta alios de Econo11l.la


Este libro ha sido durante casi cincuenta afios el instrumento habitual para ensefiar economfa elemental en las aulas de Estados Unidos y de todo el mundo. Cada una de las nuevas ediciones ha destilado las mejQres ideas de 1m economistas sobre el funcionamiento de los mercados y sobre la forma en que la sociedad puede mejorar el nivel de vida de 1a poblaci6n; rero la teona econ6mica ha cambiado profllndamente desde que apareci6 la prilTIera edici6n de este libra en 1948. La economia es sobre todo un organ,ismo viviente y evolutivo. La necesiclad de mantener nuestro libro a la vanguardia del anaIisis econ6rnico moderno en la economfa mundial, rapidamente cambiante, brinda a los autores la apasionante oportunidad de presentar las ideas mas recientes de los economistas modernos y de mostrar c6mo puede contribuir la disciplina a crear un mundo mas prospero. Nuestra tarea en estas paginas es sencilla: presentar una introducci6n clara, precisa e interesante a los principios de la economfa modema y a las instituciones de la economfa norteamericana y de la mundial. Nuestro principal objetiv{) es ofrecer una visi6n pa.q{)ramiQl de la teotia econ6mica, qestacando los principios econ6micos basicos que perduraran mas alIa de los titulares de actualidad~

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PREFACIO

LA DECIMOSEXTA EDICION
La economia es una ciencia dinimica, que cambia para reflejar las tendencias cambiantes de los asuntos economicos, del medio ambiente, de 1a economia mWldial y de la socledad en general. Este libro evoluciona, al igual que la economia y el mundo en general que nos Iodea. La presente edici6n tiene diez caracterfsticas que la diferencian de las anteriores.
.1. Las verdades esenciares de la economia La economia parece a menudo un interminable desfile de nuevos enigmas, problemas y diffciles dilemas. Pero como ya se han dado cuenta las profesares que tienen experiellcia, hay unos cuantos conceptos basicos que sustentan tbda La economfa. Una vez que se dorninan, el ap:endizaje es mucho lllaS rapido y placentero. Hemos de~idido, pues, centrar la atenci6n ell e1 nucleo central de la economfa, es decir, en las verdades imperecederas que serm tan importantes en el sigb XXI como en el xx. Los Conceptos microecon6micos, como la escasez, La eficiencia, Las ganancias derivadas del comercio y e1 principio de la ventaja comparativa m;nca dejaran de desempenar un papel fundamental en economia mientras exista la propia escasez. El uso del anilisis marginal revoluciona la toma de decisiones. Los estudiantes de macroeconomfa deben recibir una s6lida base sobre los conceptos de oferta y demanda agregadas y comprender el papelque desempenan las monedas nacionales y extranjeras. Los estudiantes aprenderm la teorfa del crecirniellto eCOllolllico a,ceptada en gerleral, pem taIIlbien deben1.n comprellder las controvertidas teorias del cido econ6mico. 2. Innovaciones en la econom;a. Una de las caracterfsticas destactdas de la economfa modema es la rapidez con que se introducen inno"aciones en casi todos los sectores. Estamos acostumbrados a que se realicen inventos a una Yeloci4ad vertiginosa en el mundo de la informatica, donde tOOos los meses aparecen nuevos productos y programas. En ningrin penodo de la historiE escrita encontranos un ritmo tan rapido de mejora como el que hemos vista en e] campo de las computadoras en los Ultimos treinta afios. Pero otros sectores tambien estan siendo testigos de nipidas innovaciones. El ritmo de los cambios es rapido en casi todos ellos: corremos can una ropa deportiva hecha de milagrosos y nuevos materiales y nos relajamos mientIas escuchamos Ul'. equipa que produce un sonida de gran nitidez. NuestrE compre:J.si6n de las tendencias y las m~didas econ6rnicas debe reflejar este rapido cambia de nu~stras sociedades. El amilisis econc.mico esti cada vez mas atento a las nipidas innovaciones. En macroecorlomia, las nuevas teonas del crecimiento econ6mico subrayan la importar:cia de la tecnologla, de los inventos y del capital humana en el proceso del crecimiento. En microocQnomia, henlOs incluido un nuevo apartado sobre la economia de la informacion, que muestra que las externalidades existentes en la producci6n de informacion y las nuevas

tecnoLogias provocan fallos en el mercado. El estudio practico de Internet .analiza los dilemas de la fijaci6n del precio de la informaci6n.
~. Innovaciones en laterJria economica. Tambien ponemos en.fasis en las innovaciones que seintroducen en la propia teona econ6mica. Los economistas son innovadores y las ideas econ6micas pueden provocar mareas cuando se aplican a los problemas del mundo real. Entre las innovaciolles im.portaptes que se estudil:l.ll en este libro se encuentran la aplicacion de la economia a los problemas del medio ambiente pOI medio de pll:l.lles de emisiones transferibles. Otras importantes innovaciones econ6rnicas que se analizan son la mejora de los mecanismos reguladores e ideas radicales, como La unificaci6n morretaria europea. Una de las innovaciones econ6micas mas influyentes de los Ultimos afios se ha intraducido en la medici6n de los precios de consumo. Los economistas han afirmado convincentemente que las tecnicas mejores para medir los precios muestran que la ca1iriad de los biertes y serviclos ha mejorada mucho mas deprisa; estos an~Hisis impLican que es posible que hayamos subestimado espectaculannerrte el crecimiento del nive! de vida en los liltimos afios.

4. Lo pequeiio es herllloso. El alcance rie la teona econ6mica ha aumentado ex:traordinariamente en los dtimos cincuenta mos. Su bandera oodea en su territario tradicional del mercado pero tambien abarca el meriia ambiente, el derecho, los metodos estadfs:icos e hist6ricos, el arte, la discriminaci6n racial y sexual e induso la vida familiar. Pero en el fonda el analisis econ6mico es la ciencia de la e1ecci6n. Y eso significa que nosotros, como autores, tenemos que elegir las cuestiones mas impartantes e imperecederas para este libra. En un estudio panonimico, como en una camida, 10 pequefio es hennoso porque es facil de digerir. Para elegir los temas de este libro hellloS tenida que tamar muchas y dificiles decisiones. Para seleccionarlos, hemos sondeado a los profesores y a destacados estudiosos con el fm de averiguar cmiles eran mas importantes para formar unos ciudadanos informados y una nueva generaci6n de ecollomistas. Hemos elaborado una lista de ideas clave y hemos dicho adios con tristeza a numerosos apendices y apartados. En todos los casos nos hemos preguntado si la materia era 0 no necesaria para que un estudiante comprendiera la econornfa del siglo XXI. Solo hemos incluido 10 que ha superado esta prueba. El resultado de esta campafia es un libra que ha perdido mas de una euarta parte de las paginas que tema en las dos ediciones anteriores. Hemos suprimido la agricuLtura, los sindicatos y la economfa marxista para dar cabida a la economfa del media ambiente, la econoplia de la informaci6n y los ciclos econ6rnicos reales. 5. Las cuestiorres de fin de siglo relacionadas con la polit;ca economica. Cada generaci6n de ecooomistas se encuentra con nuevos

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retos que debe montar en un intento de comprender la evoluci6n de los problemas de la politica econ6mica. Tres 8,)n las areas que han estado a la. vllIlguardia de laeconornia enlm ultimos diez alios y que se han tratado mas extensamente en 1a decimosexta edici6n. Las sociedades humams, a medida que crecen, comienzan a sobrecargar el medio ambiente 'j 108 ecosistemas del mundo natural que nos rridea. La economia del medio ambiente,presentada en el Capitulo 18, ayudaa los estudiantes a comprender las extemalidaces relacionadas con la actividad econ6mica y analiza diferentes enfoques para ;:ompatibilizar las economias humanas con los sistemas naturales. La segunda area que tie:le una creciente importancia es la economia de fa salud. A medida que 100 seres humanos son mas opuleniOS, prestan l6gicamente IDlis ~tenci6n a su propia salud y longevidad, por 10 q1;le esui aumenta'ldo rapidamente :a proporci6n del producto nadonal que se dedica a la asistencia sanita"ia. Pero la asistencia sanitaria plantea unos dilemas eccn6micos fundamentales, ya que los principios de la igualdad y la cobertura universal entran ~n colisi6n con el fen6meno de la escasez. En el Capitulo 19 analizamos estas eue~tiones y presentamos algunas ideas innovadoras para resolver estos dilemas. La tercera area en expansion es la economia intemacional. Dedicamos un nuevo Capitulo 31 a la macroeconomia de una economia abierta, en el que estudiamos la eonducta de nuestra economia cuando fonna parte de una economia mundial mayor. Hemos ampliado nuestro an:ili~is de la economia intemacional y la hemos integrado en todos los apartados del libro. Tambien hemos reorgarnzado la Ultima parte dellibro para poner enfasis en las principales cuestiones de la eeonomia intem~ional.

intema;:ional y a la relacion entre el comercio internacional y los acontecimienros econ6rnicos nacionales.


7. Avances en la macroeconomia moderna, Uno de los principales obsmctllos para comprender La economia modema es la proliferaci6n de escuelas rivales de macroeconomia. Los profesores se pIeguntan frecuentemente como pueden compgnder los estudiantes la materia cuando los propios macroeconomistas estan tan divididos. Aunque a muchos les preoeupan las divisiones existentes en la macroeeonorriia madema, pensamos que es W1 signa de salud y preferimos un vivo debate a un eomplaciente consenso. En la decimosexta edici6n analizamos todas las grandes escuelas de macroeconomia modema dentro de la data sintesis de la oferta y la demanda agregadas que sirve de hile conductDr. Mostramos que las diferencias entre la macroeconomia keynesiana, la antigua y la nueva macroeconomia clasica, la macroeconornia de la oferta y la macroeconomia monetarista responden a que ponen enfasis en diferentes aspectos de las expeetativas, el equilibriodel mercado y la demanda agregada. Cada una se presenta y se compara claramente con sus competidoras de una manera eql.lilibrada e imparcial. En cada una, se ofrecen y se evaluan datos empiricas. En el Capitulo 32 titulado Las escuelas de macroeconomia en liza presentamos las pnneipales escuelas. Pero tambien subrayamos la importapcia de las imp/icacicmes de los diferentes enfoques pata la politica econ6mica. Abordamos estas cuestiones en el Capitulo 33 totalmente reorganizado y llamado <iPolitica econ6mica para alcanzar el crecimiento y la estabilidad.>, en el que examinarnos el papel de los deficit presupuestarios y analizarnos algunas cuestiones como la elecci6n entre las reglas y la discreci6n. Aunque una gran parte de los combates macroecon6rnicos se dediean a diseutir sobre las fuemes del ciclo econ!Srnico, WlO de losprirlcipales acontecirnientos que han oeurrido recientiIDente en eeonomia ha sido el resurgimiento cle1 interes por las fuerzas que subYacen al crecimiento econ6mica a largo plazo. Los economistas estan examinando cada vez mas los deterrninantes del crecimiento econ6mieo a largo plazo, Las causas de la desaceleracion del crecimienlo de la productividad y la generaci6n de innovaciones y nuevos conocimientos tecno16gicos. Es necesario colocar el crecimiento econ6mico en un primer plano si queremos que los estudiantes comprendan los debates rnodemos sobre el papel de la deuda y los deficit publicos. La deeimosexta edici6n refleja este resurgimiento sintetizande las teorias del crecimiento y sus resultados en el apartado fundamental dedicaclo a la macroeconomia. Hemos introducido la teona del erecimiemo como parte integral de la oferta agregada y de la producci6n potencial y hemos revisado y traslaqacio el ;:apittllo 4edicado al desarrollo econ6mico para situarlo detras de la materiadedicada a la teona del crecirniemo econ6mico.

6. EJ incre~/e plaDeta menguante. Hace den mos, el destacado estratega militar de la epoca, el capitan A. T. Mahan, declar6 en su importap.te libro, The Influence of Sea Power of History, 10 siguiente: Lo hagamos 0 no, los americanos debepos comenzar ahara a mirar al exterior. El preadente Bill Clinton se hizo eco de estas Palabras cuando escribi6 sobreasllIltos econ6micos: No es posiblecerrar nuestras fronreras y volver a los tiempos del aislamiento. Seria inutil intentarlo, un ejercicio abocado no solo a fracasar sino tambiena reducir el nivel d~ vida en el empefio. Los nQrteamericanos ertan dandose cuer:ta de que ningrin pais es una isla. La inmigraci6n y el comercio intemacional afectan profundamente a los \Jienes existentes, a los precios que pagamos y a los salarios que ganamos. Los eccnomistas laborales han observado que la oleada de inmigrantes carentes de estudios que se ha registrado en los Ultimos veinte mos lla contribuido iignificativamente a reducir los salarios reales de los trabajaclores cualitieados. Los econooristas del desarrollo han observado que 1a influencia de la apertura economica en el crecimiento econ6mico tiene sorpre!1dentes resultados. No es posible co:nprendeJ:totalrnente el <lI1aIisis econ6mico modemo sin un extenso examen de 1a economia mundial. La decimosexta edicion continua aurnentando la parte dedicada a la economia

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8. El triunfp del mfJrc.do. Er. esta edici6nhay un leitmotiv que llamanlos redescubrimientci del mercado. Muchospaises de todo el m\lndo estandescubriendo el pader delmercado como instrumento para asignar los rectJrsos. Los ejePlplos m4, espe~taCularesfueron Ill. caida del comunismc, en la antigua Uni6n Sovietica yen el este c!e Europa y Ill. desintegrad6Jl de Ill. pUfocracia ie pa.rtidcI Unico del fresidepte Mao ep China. Los paises fueron rechazando U[lO tras otro Ill. eco[lomia autl)ritaria y comenzando a adoptar una eCOIlOml<l de mercado. En 1990, Polonia se embarc6 en ].lIl magno experimento cie terapia de cpoque consistente en introciuci..r mercad()s en una gran parte de su economla. Rusia Wci6 Ill. marcha liperalizaPciQ los precios en 1991, perl) parecia qlJe por ~ad.a dos pasos qqe <iVaIIZaba, retrocedia UIlO. La traPsicion npfue mdolora e[l IlingunO de los paises. Casi tod08 se encontraron con que el camino hacia el mereado estapa plagado de cbstaculoo, como una vinIlentainflaci6n,un elevadO desempleo )' una gran reciucci6Il de los salarios reales y de la producci6n. Fero en 1997 se op,ervaron signos de recuperaci6n en las econcmias en rXaPsici6n que pal::iaP avanzacip con decision. Tambien se ha reliescubierto el mercado en las economfas de mercado. Muchos paises han liberalizado algunas industrias y han privatizado otas que peJ1eneciaJI al sector publico. Los resllitados han sido, par 10 general, favotables, ya que la prod)lctivi(j.aq ha aumentadc y los precios han bajado en es()s sectores. Los paises han aplicado los principios liel mercado a nllevas areas, par ejemplo, al permitir que se COmpren y vendan permisos de contam:naci6n 0 que se subaste el espectro radiof6nico. Estos te:nas fOIlT.an parte liel analisis d~ Ill. decim()sexta e<iici6n sobre Ill. forma en que las econorni~ de mercado fornentan Ill. eficiencia, pero tambien sobre Ill. necesidad de introducir un control publico limitaio.

dujeron el ahorro y frenaron la acumulaci6n de capital en Estados Unidos ocuando seexaminan las promesas y los escollos de la Uni6n Monetari~ Europea. Los capituIos microecQ[lomicos se basan en estudim practicos, en Ill. historia econornica, en las ciecisiones de las empresas y en la experiencia de! mundo leal. Para ilustrar los principios funliamentales. Ejemplos como el anaIisis e~on6rnico lie las sustanGias adictiva" Ill. crisis lie la asi,stencia sanitaria, la ame[l:lZa q,el efecto invernadero, el debate sobre el salario minimo, la regulacion basaq,a en los resultados, los pennisos transferi1Jles de contarIliIlacion y Ill. historia de las bolsas de valores ayudan a dar vida a los teoremas lie Ill. rnicroeconomia. La teona de IDS juegos se vuelve seria -y tiene sorprendentes implicaciones- cuando se aplica a Ill. contaminaci6no a los juegos en los qile el ven~edor se 10 lleva todo. Las ideas ya cOllsolidadas, como el impuesto negativo soprela renta, pueden utilizarse de un~ manera innovadora para resolver dilemas de la politica econ6mica aparentemente imposiples de resolver, como ofrecer una asistencia sanitaria IJnivenal y asequible. Esta manera practica de abordar la econornia permite a los estudiantes comprender mejar la importancia del anaIisis econ6mico para los problemas del mundo real. El concepto abstracto de escasez se vuelve concreto cuando observamos sus implicaciones para la posi,bilidad de que tengamos o nO un buen trabajo, un memo ambiente saluda1Jle, una asistencia sanitaria adecuada y una pensi6n segura para Ill. jubilaci6n.
10. Claridad. Aunque la decimosexta e4icion contiene numerosas caractensticas nuevas, Ill. estrella polar de nuestro peregrinaje ha sido presentar Ill. econornia de una manera clara y agradable para el estudiante. Los estu<iiantes llegan al aula coo unos bagajes rnuy diferentes y con unas ideas precmcebidas sobre cOmo funciona ei mundo. Nuestro papel no es cambiar sus valores, sino que comprendan primero los principios imperecederos y que sean capaces desPlles de aplicarlos para haeer del mundo un lugar mejor para ellos, Pllfa su familia y para su comurudad. Nada ayuda mas a comprender que una clara y sencilla exposiciOn. Hemos analizado todas y cada una de las paginas para mejorar este examen del aniilisis economico introductorio. Hemos recibido miles de comentarios y sugerencias de prqfesores, expertos y estudiantes y hem()s incorporado sus consejos a la decimosexta e<iici6n.

9. Enfasis en 1a historia y /a PCJlitica econ6mica. Los estudiantes estudian economia para comprenqer d cambiante mundo que los rodea. Por este ffio:)tivo, la econoini" es esencialmente una ciencia empirica. Aspira, en primer luga::, a explicar el mUtido que 110S rodea y, en segundo lugar, nos ayuda a di~enar la politica econ6mica, basada en solidos principios econ6micos, que puede mejorar el nivel de vida de Ill. poblacion de nuestro pais y del resto del mun,do. Tomando como punto cie partida la historia, l~s cr6nicas econo.rnicas y Ill. experiencia cie los aut()res, Ill. decimosex~ edici6n continua poniendo enf~sis en la utilj.zaci,on q,e casos practicos y de evidenci,a empirica para ilustrar las tel)nas ecorromicas. El redescllbrimiepto del mercado queda patente cuanio se examina el fracaso de Ill. planificaci6n central el nipicio crecimien:o de las economias del este asiatico. Los dilemas que plantea Ill. lucha contra Ill. pobreza se hacen realidad cuando se cO)11prenden las reforIIU.8 q,e Ill. asistencia socialoJos pfP1Jlemas q,el sistema actllal de asistencia sanit<lria. El analisismacroeconornico se aprecia rr.ejor Guando se observa que los deficit publicos q,e los atlos ochenta re-

~aterialoDtativo

Ll)s cursos qe econQmia sOP muy v~ados: van desde cursos trimestrales hasta carsos aPuales intensiv()s. Este manllal se pa estructurado cuidaliosamente de mod() que se acJapte a todas las necesidades. Los temas mas avanzadosse hancolocado en apendices 0 en apartados especiales,

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Atraeran a los estudiantes curlews y a los curses exigentes que ql.lleran estudiarexhaustivamente toda la disciplina. Se h@incluido temas de discusion avanzados C')O el fin de poner a prueba al estudiante mas aplicado. . Si el ritmo del curso es nipido, ellector apreciara la cuidadosa estratificaci60 de los temas mas avanzados.Si va apurado de nempo, puede omitjr los apartados avanzados y estudi~ el nueleo del analisis econ6mico sin perder el Wo del razonamiento. Este libro supondr# un reto para los a).urnnos j6venes mas avanzados. De hecho, muchos de los econornistas actuakS destacados nos han escrito diciendo que utilizaron alguna parte de economia eo todas las etapas de su peregrinaje al doctorado.

Pero estos carnbios tan numerosos no han alterado ni un apiee el norte estilistico esencial que ha guia40 este libra 4esde la primera edicion: utilizar frases sencillas, explicaciones claras y cuadrm y graficos concisos.

Para aquellos que pretieran quela macroecon()mia vaya primero


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En la decimosexta edici60 empbamos una serie de logotipos y material Para ayudar a ilustrar los temas fundamentales. Ellector encontrara tres tiPQs distintos: ~dvertencias para el economista novel, ejemplos de la econ,omia en la prictica y material biognifico sobre los grandes economistas del ptosado y de la actualidad. Pero estos temas fundamentales 00 se encueotran en recuadros independientes, sino que estlin integrados en el capitulo con el fin de que los estudiantes puedan leerlos sin perder el hilo. Conviene que elleetor tenga presentes estos logotipos contonne vaya 1eyendo ellibro:

Aunque esta nueva edici6n se ha disefiado, al igual que 1a anterior, para estudiar primero la microeconomfa, muchos profesores continuan prefiriendo comenzar por la macroecon{!mfa. Tal vez piensen que a los principiantes les resulta mas accesible la macroeconomfa y que mostraran mas deprisa un vivo interes par la economfa al estudiar primero las cuestiones macroecon6micas. Hemos ensefiado economfa en ambas secuencias y los resultados hansido buenos en los dos casos. Cualesquiera que sean las ideas del profesor, este libro se ha elaborado cuidadosarnente pensando en elIas. Los que aborden primero la microeconomia pueden avanzar sin mas a 10 largo de los capitulos. Los que deseen abordar primero la macroeconomfa deben pasar directamente de la Parte 1 ala 4, sabiendo que la exposicion y las referencias se han realizado teniendo en cuenta sus necesidades.

AGRADECIMIENTOS
Este libra tiene dos autores, pero multitud de colaboradores. Estarnos profundamente agradecidos a nuestros eolegas, evaluadores y estudiantes, asi como al personal de McGraw-Hill por contribuir a tenninar puntualmente la decirnosexta edici6n de Economia. Entre los colegas del MIT, Yale y otras universidades que nos han aportado generosamente sus comentarios y sugerencias cabe mencionar a William c. Brainard, William Buiter, E. Cary Brown, John Geanakoplos, Robert J. Gordon, Lyle Gramley, Paul Joskow, Alfred Kahr., Richard Levin, Robert Utan, Barry Nalebuff, Merton J. Peck, Gustav Ranis, Paul Craig Roberts, Herbert Scarf, Robert M Solow, James Tobin, Janet Yellen yGaryYohe. Tambien nos hemos beneficiado de la incansable dedicaci6n de personas cuya experiencia en la ensefianza de la economia elemental ha quedado plasmada en esta edici6n. Estamos especialmente agradecidos a los evaluadores de la decimosexta edicion. Son los siguientes: Ntk Mustapha Raja Abdullah, University of Pertanian-Malaisia Marion Beaumont, Califorma State University-Long Beach Tom Beveridge, The University ofNorth Carolina-Greenville Erwin A. lUackstone, Temple (Iniversity

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es.. una adverteneia de que los estudiantes deben detenerse pa asegurarse de que comprenden una cuesti6n diffcil 0 sutil. es un inleresante ejemplo a apliqci6n 4el anJilisis y suele represeptar una de las principaies innovaciones de la economfa rrodema. presenta biografias de importantes economistas. A veces se trata de economistas famosos como Adam Smith y otras de personas que introdujeron la economfa en la poHtica econarnica.

~tre las nuevas caracterfsti~as de esta edici6n se encuentran nuevos temas de disc1.:si6n, en los que se pone especialmente el enfasis en breves problemas que refuerzan los principales conceptos examinados en el capituk-. Los reminos impresos en negrita indican laprimera aparlci6n y de- . fmici6n de las palabras mas importantes que constituyen el lenguaje econ6mi~o.

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Parantop Busu, Fordham University Kevin Carey, Un;versity of Miami Anthony Chen, Woodbury UniversIty Jen-Chi Cheng, WichitaS:ate University Evangelos Djimopoulos, Fairleigh Dickinson University George Euskirchen, Thomas Moore College Gary Galles, Pepperdine University Erwin Kelly, California State University-Sacramento James F McCarley, Albion College . Myra Moore, Tv.as Chris:ian University Ibrahim M. Owe:ss, Georgetown L'niversity Walter Park, American University J. Hanns Pichler, Econom;c Theory /institute Thomas Shea, Springfield College Bo Shippen, Macon University David Sisk, San Francisco State U'liversity Sebastian Thomas, St. Frc.ni::is College Lawrence Weiser, Univenity ofWi~consin-StevensPoint George Zestos, Christopher Newport University Los estudiantes ~ MIT, Yale, asi como otros colegas y univenidades, cooo una universidad invisible, nos :lan puesLo constantemente a prueba, contribuyendo asi a que cada edicien sea menos imperfecta que la anterior. Aunque son demasiado numerosos para citarlos, su influencia se deja sentir en todos y cada un::> de los capitulos. El material estadistico e hist6rico ha sido elabo)rado y verificado dos veces por Joseph Boyer y Andrew Pearlman. Nancy King y Glena Ames han ayudado a realizIT el trabajo de proceso del texto. Mamie Wiss ha coordinado el proceso editorial par ellado de los aut::>res. Este proyecto hubiera sido impo~ible sin el cllalificacio equipo de McGraw-Hill que Sf ha preocupado dellibro en todas las etapas. Nos gmtaria dar las gracias, por orden r::ronologico de aparici6n, especialmente a la editora de economia Lucille Sutton, al eQitor de de,arrOllO Kezia Pearlman, a los jefes de proyecto Sharla Volkersz y Terri Edwards, ala jefa de pnduccion Tanya Nigh y al jefe de marketing Nelson Black. Este grupo de cualificados profesionales ha c()Ilvertido una pila de disquete, y una montana de pape1 en una obra qe arte flnamente pulida.

contra el colonialismo y el imperialismo. En los jItimos diez ailos, las sociedades de los paises del es1e de Europa, de la Union Sovietica y de otros lugares estill viendose sacudidas por revoluciones econ6micas. Los j6venes han derribaqo l()s muros, han derrocado al poder establecido y se han rnanifestado en favor de la democracia y de la economia de mereado debicio al descontento pmvocado porIos gobiernos s()cialistas centralizados Estudialltes COmO ellect()f estill manifestandose e inc1uso yendo a la careel para conseguir el derecho a estudiar las ideas radicaIes y aprender en 4bros qe lexto occidentales como este, con la esperanza de disfrutar de la libertad y la prosperidad econ6rnica de las economias de mercado democraticas.

El mercado
Pero "que es exactalTIente ese mercado por el que tanto porfian los estudiantes rusos y chinos? En las paginas siguientes, ellector aprendera 10 que es un mercado de acciones y bonos, de francos franceses y rublos rusos, de trabajo no cualificado y de neurocirujanos altamente preparados. Probablemente habra leido en la prensa conceptos como producto interior bruto, indice de precios de consumo, bolsa de vaIores y tasa de desempleo. Una vez estudiaqos todos los capitulos de este libro, no solo sabra que significan exactamente estas palabras, sino que tambien comprendera, 10 que es aun mas importante, las fuerzas econornicas que influyen en ellas y las determinan. Tambien existe un mercado de ideas, en el que las escuelas rivaIes de econ()mistas desarrollan sus teorias y tratan de convencer a sus colegas. El lect::>r se encontrara en los capitulos siguientes con una revision equilibrada e imparcial del pensamiento de los gigantes intelectuales de nuestra profesion: desde los prirner()S ec()n()rnistas C()mo Adam Smith, David RiCardo y Karl Marx hasta los titanesmodernos como J()hn Maynard Keynes, Milton Friedman y Robert Solow.

UN MENSAJE AL ESTUDIANTE SOBERANO


Ellector habra leido en los librps de historia que ha habido oleadas de revohlciones que han b.echo te:nblar los cimieritos de lascivilizaciories: corllictos religiosos, guerras en pro de la liberalizaci6n polftica, luchas

Es comprensible que al comenzar su viaje por las tierras de los mercados, ellector este alga inquieto. Anfmese. Lo cierto es que envidiamos al principiante que se adentra par primera vez en el fascinante mundo de la economia. Es esta una emocion que, par desgracia, solo puede experimentarse una vez en la vida. As! pues, dispuesto ya a comenzar, Ie deseamos jbuen viaje! Paul A. Samuelson William D. Nordhaus

Economia e Internet
La era de la electr6nica ha revolucionado nuestra vida de numerosas for mas. Su influencia en los estudiosos y en los estudiantes ha sido especial ment; profunda porque pennite acceder de una manera barata y nipida a una inmensa cantidad de informaci6n, Internet -qu,e es una enorme y eredente red publica de ccmputadoras e infcnnaci6n conectados- esta campiando la forma en que compramos, hacemos negocios. compartimos. nuestra cultura y nos comunicamos con nLlestros amigos y nuestra familia. En economia, la revoluci6n ie la informaci6n nos peimite acceder rapidanente a las estadfsticas y las investigaciones econ6micas. Basta pulsar unas cuantas veces el rat6n para averiguar cuill es la tasa mas recierrte de desempleo, obtener informaci6n sobre la pobreza y la renta 0 ahondar en las complejidades de nuestro sistema bancario. Hace unos CLlantos OOos, se tanla)a semanas en recabar los datos necesarios para analizrr un problema econ6mico. Hoy en dia, can una computadora yalguna practica, eso mismo puede realizarse en unos cuantos minutos. Este libra no es un marlUlll Pl1'<L circular por la superalltopista de la infonmci6n. Esa habilidad se aprende en clases cspeciaiizadas sobre el tema 0 en tutorias informales. Lo que queremos aqui es, mas bien, ofrecer un mapa de carreteras que muestre los lugares doode se encuentran los datos econ6micos y las investigaciones de economia. Con este mapa y unos conocimientos rudimentarios. de navegaci6n por la red, ellector puede expIon.. los diferentes lugares y encontrar una amplia variedad de datos, in formaci6n, esmdios y puntos de encuentro.
Datos e instituciolJ8S. Internet es una fuente indispensable de utiles datm y otra informacion. Come la maycria de los datos econ6micos son sumhistrados por los gJbiernos, el primer lugar en el que hay que mirar es en las paginas de los organismos publicos y de 1m organismos intemacionales. Un buen punto ce partida en Estados Unidos para obtener.estadisti cas econ6micas oficiales es The White House Briefing Room que se encuenn en la direcci6n http://www.whitehouse.gol'ernmentlfsbr/esbr.html. Esta iirecci6n Ie llevara a los principales organismos estadisticos federales. Otra direcci6n para encontrar datos generales es el Departamento de Comercio, que engloba el Bureau of Economic Analysis (BEA) (http://www.bea.doc.guv) y el Census Bureau (http://www.censuJ.gov).

La direcci6n del BEA comprende todos los datos y los articulos publicados en la Survey ofCurrent Business, inclnida la contabilidad nacional, los movimientos internacionales de comercio e inversi6n, la producci6n par sectores, d cre~imiento econ6mico, las series de renta personal y actividad laboral y datos regionales. La direcci6n del Census va mas alia del mem recuento de la pobla ci6n. rambi;~n comprende el censo econ6rnico, as] como informaci6n sabre la vivienda, la renta y la pobreza, la hacienda publica, la agricultura, el comercio exterior, la construcci6n, la industria manufacturera, el transporte y el comercio al por mayor y al por menor. La direcci6n del Census, ademas de facilitar sus publicaciones, permite a los usuarios solicitar extractos de conocidas fuentes de rnicrodatos, entre las cuales se encuentran la Survey of Income and Program Participation, la Consumer Expenditure Survey, la Current Population Survey, La American Housing Survey y, por supuesto, el censo mas reciente. El Bureau of Labor Statistics (http://stats.bls.gov) permite acceder facilmente a datos muy solicitados sobre el mercado de trabajo, entre los cuales se encuentran el empleo y el desempleo, los pr~cios y las condicione, de vida: la Iemuileraci6n, la productividad y la tecnologia. Tambien puede accederse a datos sobre la poblacjpn activa procedentes de la Current Population Survey y estadisticas sabre las n6minas procedentes de la Current Employment Statistics Survey. ~na util fuente de datos financieros es Federal Reserve Economic Data (http://www.stlsfrb.orglfred). Esta direcci6n, gestionada par la sucursal de la Reserva Federal en San Luis, suministra datos econ6micos y financieros hist6ricos de Estados Unidos, incluidos los tipos de interes diarios, los indicadores monetarios y econ6micos, los tipos de cambia, datos sabre la balanza de pagos e indices de precios. Ademas, la Office of Management and Budget (http://www.access .gpo.govlsu_ docslbudgetlindex.htm!) facilita el presupuesto federal y documentos relacionados can 61. Hay atras dos direcciones utiles para obtener estadisticas oficiales de Estados Unidos. FedStats (http://wwwjedstats.gov) permite conectar can mas de 70 organismos publicos que suministran informacion estadistica. Las fuentes estan organizadas pOI temas 0 par organismos, y existe la posibilidad de reaiizar btisqlledas comple4s lie S11 cOlltemlio. EI Departa-

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ECONOMIA :: INTERI\ET

mento de Comercio tiene una enorme base de datos en http://www.statusa.lov, peropara utilizar algunas parte, ele esta base de 4atos es necesa.rio suscribirse (muchao>universidades estan suscritas). A menudo es dificil enconrrar estadlsticas mtemacionales. El Banco' Mundial (http://www.worldbank.org) t~ene infonnaci6n sobre sus progra, mas y sus publicaci~s en su direcci6n, al igqal que el Fondo Monetario .Intemacional 0 FMI (http://www-imforg). La direcci6n de las Naciones Unidas tiene vinculos ;;On la mayoria de IllS instituciones intemaciooales y con sus bases de datos (http://www.unsystem.org). Para muchas camparaciories intemtcionales es posible disponer de las Penn-World Tables en el National Bureau of Economic Research (http://www.nber.org/pwt56.html) , asi COmO en :nuchas otras direcciones. Otra buena fuente ele informaci6n sobre -los pai,es de renta alta es la Qrga'lizaci6n para la Cooperaci6n y el Desarrollo Econ6micc,s u ocm (http://www.oecd.org). La direcci6n de Ia OCDE contiene una a-nplia variedad de datos de econornia, educ~i6n, sanid<id, ciencia y tecnologia, agricultura, energia, gesti6n publica y otros temas. Por otra parte, el manual de datos mundiales de la CIA (www.odci.gcwlcialpublicationslnsololwfb-all.html) tiene una amplia variedad de informacim no corJidencial, tanto econ6mica como de otto tipe, sobre nalquier pais del nundo.
Investigaciones y revistas econdmicas. Internet esta convirtiendose nipidaoente en la bibliot~ca del mundo. Los peri6dicos, las revistas y lao> publicaciones academic as estan publicando cada VeZ mas sus escritos en forma el~tr6nica. La mayona presenta publicaciones que ya existen en papel. Algur,as fuentes interesantes son Economist (http://economi8t.com), Wall Street Journal .:http://www.wsj.com) y la revista electr6nica Slate (http://www.8Iate.com). Las cuestiones actuaJ.es relacionadas con la politica eccn6mica ~e anallzan en http://www.policy.com; tambien se puede particip:rr en juegos sobre el presupuesto;;on el National Budget Simulator~ en (http://socratf:s.berkelr;y.edu:3333/budget/budget.html).

Por 10 que se refiere a los estudios academicos, muchas revistas permiten acceder a su coptenido por lntemet. WebEc (http.//netec.wustl. edu/%7eadnetedWebEc/journals.html) ofrece una lista exhaustiva de vfuculos con xevistas econ6micas. Por 10 que se refiere a los docllrnentos de trabajo, la direcci6rt del National Bureau of Economic Research (NBER) (http://www.ni:Jer.org)contiene investigaciones econ6micas actuales. Tambiell cpntiene fuentes de informaci6n general, entre elias vlnculos con fuentes de datos y las fechas oficiales de los ciclos econ6rnicos de Esj:a<JosUnidos. En Mnninos mas generales, la Universidad de Washington tiene Un archivo de documentos de trabajo procedentes de rnultitud de fuentes, organizados por temas. Dos excelentes direcciones generales sobre temas de economia son Resources for Economists on the Internet de Bill Goffe (http://econwpa.wustl.edu/EconFAQ/EconFAQ.html) y WebEc (http://netec.wustl.edu). ~Le ha dicho algqien alguna vez que la economia es una ciencia sombria? Ellector puede reirse leyendochistes de economistas (Ia mayona a costa de los economistas) en http./lnetec.wustl.edulJokEc.html.
Adverlellcia. Observese que esta lista pronto Se quedaraanticuada debido a los rapidos cambios te;;no16gicos. Todos los dias aparecen nuevas direcciones que contillnen valiosa informaci6n y datos ... y desaparecen otras casi tan deprisa. Antes de entrar en el mara'iilloso mundo de la red, Ie daremos un consejo de expertos. Recuerde el Viejo dicho; s610 se recibe aquellopor 10 que se paga.

Internet no cuesta nada, y ese precio a veces puede sobrestimar su valor. Pero hay muchos diamantes enterrados bajo las montajias de bits.

ota de los traductores


Tradricir un libro para un colect.vo tan amplio y variado como el de los lectores de lengua castellana sierr..pre plantea el problema de la distinta ter:tIli.Qologia que se emplea en unos u otros paises. El prop6sito de esta nota es explicar sucintamente la tenninologia adoptada en esta traduccion y las razones IX>r las cuales 10 hemos hecho. Siendo espaiioles, la natural tendencia de los traductore~ ha sido utiliZar la terminobgia econornica comunmente aceptilda en Espana. Sin empargo, en nuestra decision [mal, tomada conjuntamente con el equipo editorial de McGraw-Eill en :Madrid, hm primado las consideraciones tie claridad y comprens:on del mayor numero posible de lectores. A continuacion analizamos les que nos parecen los ejemplos mas importantes. Hemos optado por utilizar la palabra renta en vez de ingreso, usada en Una gran parte de los paises hispanoamericanos, para traducir el vocablo ingle~ income. Pensamos que de esa forma se evita la confusi6n con el concepto de ir~greso de la empresa (en ingles, revenue). Somos;;onscientes que nuestraopci6n no esla exenta de problemas, puesto que el termino renta tambien se utiliza para designar la renta de la tierra (<<rent), pero creemos que esta posible confusion ~s de menor importancia. Un tercer vocablo importante es el :ermino desemple.o, que hemos Illantenido como Unica traducci6n de unemployment por entender que su comprensi6n no acarreara proble:na alguno en ninguno de los lectores hispanohablantes de esta traducd6n. Asi, pOI ejemplo, en Espana, tambien se usa indistintamente el vocablo pam, pem hemos evitado &u uso por ser conscientes de los posbles problemas de comprensi6n que acarrearfa en Hispanoamerica. Hemos mantenido la expresi6n de mayor uso en Espana de valor afiadulo en vel de la coml1nmente utilizada en Hispanoamerica de valor
agregada por entender que, si bien los vocablos son totalmente sin6nimos, la palabra agregar tiene ademas la acep~aci6n, muy importante en economfa, de globalizar. Asi, si se usara la expresi6n valor agregado.los estudiantes poman verse llevades a entender que se trata del valor producido por otro pais, 10 que hace que sepierda el verdadero sentido de valor anadido 0 agregado, es decir, incorporado, en las distintas etapas productivas. En muchos paises hispanoamericanos se usa e1 termino utilidades para referirse a los resultados econ6rnicos de las empresas. En esta traduccion hemos optado por mantener el temnno que se usa en Espana de beneficia para evitar la posible confusi6n (que hemos podido observar en nuestra propia c:xperiencia docente) con el termino utilidad, referido ala satisfacci6n}} que obtienen los individuos, y que es uno de los mas importantes de toda la jerga microecon6mica. Por liltimo, hemos traducido la palabra government en muchos c&sos por Estado en vez de pOl' la palabra gobierno, pOT entender que esta uLtima tiene, en castellano, una aceptaci6n mas restringida que en ingles. Asi, el Estado es el conjunto de los 6rganos de gobiemo de una nadon, mientras que elgobiemo es especificamente el poder ejecutivo de una naci6n, estado, provincia 0 municipio. Para obviar el posible problema de confusion con los estados, como entes territoriales internos de un pais, hemos optado por escribir la palabra en minusculas en este ultimo caso. Somos conscientes de que adoptar unos determinados eriterios siempre tienen algo de arbitrario y de que, portanto, habra lectores que no esten de acuerdo con los nuestros. S610 nos resta, pues, pedirles excusas y comprensi6n y reiterar nuestro objetivo de claridad y amplitud.

PARTE

1 Conceptos ba. ico

CPITULO 1
Los fundamentos de la economia
No es la benevolencia del ca'nicero, del cervecero a del panadero la que nos procura el alimento, sino su consideraci6n de sus propios intereses.
Adam Smith, La riqueza de las naciones (1776)

CAPITULO 1 LOS FUNDAI\1ENTOS DE LA ECDNOMIA

A.

INTRODUCCION
Estamos en la era del mercado global. Actualrnente, el dinero, los bienes y la ipfGIffiaci6n tr,!-spasan las fronteras nacionales mas facilmente que nllnca. Antes Ilacfamos negacios en el pamo D en el pueblo vecino y comprabamos principalmepte bienes locales. Hoy en dia, viajamos en el automovil IDmdial. Observemos esteautomovil 0 una nipida computadora. Contiene materiales, trabajo, capital e inpova.ciones de todo el mundo. La aparici6n del mereado global plantea nuevos retos. lQuien puede adaptarse mejGr at aumento de la competencia extranjera? lQuien puede adaplarse rapidamente a la era de la informacion? Es mucho 10 que esrnen juego. Los vencedores son los que obtieJ.en beneficios, mientras que los vencidos se quedan rezagados.

petetlgamoncs un momentoa examinar las paradojieas palabras anteriores, escritas en 1776 por Adam Smith, fundador de la economfa madema. pse mismo afio tambieJ. se comx::e por la Declaraci6n de la Independencia ele E,tados Unidos. No es una casualidad que ambas ideas aparecieran al !Pismo tiempo. En el mismo momentoen que lqs revoludoQarios norte3.(l1erieanos proclamaban la libertad de la tiranfa, Adam Smith predicaba una 40ctrina revolucionaria que liberaba at eomercio y a la industria de las atad1lTas de una aristocracia feudaL ,f,n los dos ultimos siglos, el mundo ha disfrutado en su mayor parte de lWa era de prosperidad nunea imaginadl. En Estados Unidos y en otros Palses de renla alta, la mayorfa de las personas pueden comprar hoy muehas mas cosas de las estrictamente nece,arias, como son los alimentos, la ropa y el alojamiento. Las co:nputado~as personales supernipidas, los centr0s de entretenirniento domesticode alta tecnologfay el nipido transporte aereo a eualquier parte del planeta son ejemplos de una asombrosa variedad de bienes y servicios que han pasado a fonnarparte de la vida liiaria. Los paises en vLas de desarrollo tunbien han visto ;:omo mejoraba nipidamente su nivel ce vida en los ultimos anos. Pero la prosperidad general no ha tnfdo consigo la seguridad economiCL Por por.er el ejenplo de Estados Unidos, en un ano medio pierden el empleo 10 m:.llones de norteamericanos y quiebran cerca de 100.000 empres1s. Alreoodor del 14 por c:ento de los hogares se considera pobre y esta cifra llega a ser cereana al 50 por ciento en el caso de los hogares cuyo cabeza de. familia es una mujer negra. A muchas familias les preocupan las catastr6ficas consec"lencias economicas de las enfenn~dades por~ue earecen de segura medico. La sociedad opulenta es una sociedad angllstiada. purante ~a mayor parte de la historia de la humanidad, las personas qlle Ilan experimentado difieultades e~OI1omicas han vivido de la caridad qesu fami!-ia 0 de sus amigos. Hace unos cien afios, los gobiemos introdujeron el Estado de bienestar, que proporcionaba un seguro social y aYllda ec;onomica a las persona:; necesita:las. Poco a poco los pobres de los pais~s ricos han conseguido acceder aUf. nivel mfnimo de renta, alimentos yasisteneia sanitaria. Pero las subidas de los impuestos y el creciente gasto publico destinado a la asistencia sanitaria y a las pensiones pgblicas han provocaco ellevantamiento de la clase media, que es:la cta~e que mas impllestos paga. En 1996, Estados Unidos suprimi6 el programa de manteni:niento de los ingresos destinado a las familias pobres. Todos los pafSeS estan rev:sando la, fronterEs entre el Estado y el mercado tratando de bllsc;ar un equilibrio entre la creciente necesida~ de suministrar servicios PUPllGOS y el creciente clamor a favor de una reduccion de los impLestos y del Estado.

AhOla que se dispone a comeozrr sus estudios, prGbablemente se pregunte por que va a estudiar eeonomia. Comprender el papel d~l Estado y los retos del mereado global no son mas que dos de las razones por las que se estudia economfa actualmente. Algunas personas estudian economfa porque esperan ganar dinero. Otras temen ser analfabetas si no comprenden las kyes de la oferta y la demanda. Muchas tienen interes en saber como podemos mejorar el medio ambiente 0 por que en J3,stados Vnidos la desigualdad de la distribucion de la renta ha aumentado tanto en los ultimos anos. Todas estas razones, y otras muchas, tienen sentido. Aun asf, hemos ido dindonos cuenta de que existe un mctivo prep.:mderante para aprender las lecciones biisicas de la economia: nos pasamos la vida --desde la cuna hasta la sepultura y mas alla- tropezandoll0s con la, crudas verdades de la economfa. Como votantes, hemos de tomar decisiones sobre cuestiones -sobre el deficit ptibliGo, sobre los impuestos, sobre el libre cOlllereio, sobre la inflaci6n y el desemple(}-- que no pueden comprenderse si no se dominan los funcamentoscie esta disciplina, Elegir la profesi6n a la que vamos a dedicamos toda nuestra vida es la decisi6n ecoriomica mas imponante que tomamos. Nuestro futuro depende no solo de nue.stra propia capacidad sino tmnbien ele cOmo influyan en nuestro salatio algunasfuerzasec;onomicas que no control amos. La econOmLa puede ayudamos, ademis, a invertir los ingresos que hemos 000rrado. Su estudio no nos garantiza, por SIlPllestO, convertimos en genios, pero sin ella los dados juegan en cOl1tra nuestra. No es necesario ~xtendene mas sobre este punto. Confiamos ell que la econo:nia Ie reslllte alleetor no ,610 util sino tambien faseinante por derecho propio. Numerosas generaciones de estudiantes han descu-

PART:: 1 CGtJCEPTOS BAslCOS

bierto, a menudo para su sorpresa, 10 apasionante que puede ser esta <iisciplina.

. ESCASEZ Y EFICIENCIA: LOS DOS TEMAS GEMELOS DE LA ECONOMlA


l.Qlle eS, pt:es, la eC()fiomia? 3n los uhi..m-os 30 alios, el eStu<iio de l:i ec;onQlllia se ha eXPandido Y:ibarca una inmensa variedad qe tem:is. l,Cuales son las principales <i~finiciones <ie esti'. credellte clisciplina? Entre l<is imPortantes se encuentran las sigllientes.La econqmia... 1
~

Estudia la manera en que se fijan los pre<;ios del trabajo, del capit<l1 y de la tierra en la economia y eI modo en que se utilizan para asigmr los recursos. . ExpIora la conducta de los merc~<ios firIanc;ieros YanMza Ia, manera en que asignan el capital al resto de la economia. .Examilla la distribucion de Ia repta Y sugiere alg1lllas formll1as p<lfa aYll4ar a los pobres sill afect<lf negativamente :ilos resulta<;los de la eCQnomia. Exarnina la intluencia del gasto, los impuestos y los deficIt presupuestarios PQblicos ell el crecimiellto. EStudi:ilas oscilaciones del 4esempleo y de la producci6n que COIlStituYen el cicIo econ6m~co y elabora medidas para mejorar el crecimiento econ6m,ico. E~amina los patrones dd c;omercio interoadon:it y analiza las consecuencias de ~as bmeIas comeIciales. An:itiza el creci..m-iento en los paises en vias de desaITollo y propone medidas para fomeQt<lf la ptilizaci6n efiqente de los recl,lfSos.

Aunque la lista es ppena, ellector podria 2Itlpli<lfl:imllcho mas. No obstante, si con4ensamos t0438 estasdefiniciones, enContr<lfemos un tema comQn:

1'1. economia es Ulla importante disciplina debido a la escasez y al deseo de sel eficientes. . Examinemos primero la esc:asez. Si fuera posible producir cantidades infinitas de todos y cada llllO de los bienes 0 si se satisficieran plenamente los deseos bllffianos, l,cuales serian las consecuencias? No nos ocupariamos de estirar puestra l.irnitada reIlta, puesto que podrfamos tener todo 10 que quisieraIIlOs; las empresas no terrdrfan que preocuparse por el coste del tr:ibajo 0 de 1'1. asistencia sanitaria; el Estado no tendria que pelearse par los impuestos opor el gasto, ya que a nadie Ie importaria. Por otra parte, COmO todos podrl:lffiOS tener tanto como quisieramos, a nadie Ie importaria como se distribuye larenta entre las diferentes personas 0 dases. En ese par<lfsQ 4e la prosp~ri4<id, no habria bienes econ6micos, es decir, bienes escasos a 4mitados TOOos serian gratuitos, Como las arenas del desierto 0 el agua del m<lf. Los precios y los mercados sedan irrelevantes. De hecho, la econoIIlia dejaria de ser llI1a disciplina dtil. Pero ningl,lI}a sociedad ha llegado a esa utopia en la que las posibilidades son ilimita4as. Los bienes son lirnitados, rnientras que los deseos parecen ilimitados. Incluso despues de dos siglos de nipido crecimiento econ6mico, la producci6n no es suficierrte en los paises occident<!les, para satisfacer los deseos de todo el mundo. Si surruiramos todos los deseos, observariamos inmediatamente que no hay sufieientes bienes Y servicios para satisfacer ni siquiera una pequeiia parte de los deseos de consUillO de todo el mundo. Nuestra produeci6n nacional tenma qpe ser mucho mayor para queel eiudadano medio pudiera vivir como vive el medico 0 el abogado medio. Y fuera de los paises occidentales, especialmente en Africa y Asia, cientos de millones de personas padecen hambre y privaciones materiales. Dado que los deseos son ilimitados, es importante que una economia saque el mayor provecho de sus recursos Iimitados, 10 eual nos lleva :it concepto fundamental de efidencia. Eficiencia significa utilizaci6n de los recUTSOS de la socledad de la manera mas eficaz posible para satisfacer las necesidades y los deseos de los in4ividuos.

Tras esta defirIici6n se esc;onden jos i4eas dave en economia: los bienes son eSCaSOS y la sociedc.d 4epe uiliz<lflos eficientemente.. De hecho,

La esencia de la teoria economica es reconoeer la realidad de la escasez y averiguar entonees c6mo debe organizarse 1'1. sociedad de tal maner<!que utilice del modo mas eficiente los recursos. Es ahi donde 1'1. teona econ6mica hace su excepcional aportaci6n.

I Esta lista contiene varios termiros especializados de economfa y para domiJlar la maleric, ellector recesitara comprender SII vocablllaio. Si no esla famiJiarjzado con una delerminida p*bra 0 expresi6n, (jebe consultar el GI()sario qlle~e ellcuent~a aJ filial del libro y que cantiene la mayorfa de los principcles !ermines teenicos de la economfa que se utilizan en este manual. Tambien defi~e tados la, que estan :mpresas en negrita.

Microeconomia macroeconomia
Generalmente se considera qu~ Adam Smith es el fundador de la micro-

eC:OIlornia, rama de la economia que se ocupa actualment: de 1'1. conducta

CAPITULO 1 LOS =UNDAM:::NTOS DE LA ECONOMIA

de entidadesindividuales como los mercooos, las.empresas y los hogares. :gn Lc riquez(l de las naciones, Smith cornider6 c6mose fijan los precios, estudi6 la dete:minaci6n de los preciosde La tierra, del trabajo y del capit~ e ~"lvestig6 las virtudGs y los defectosdel mecariismo del mercado. Y 10 que es masOOportante, identific6las notables propiedadcs eficientes de los merc<.dos y observ6 que los actos interesados de los individuos generan un beneficio ecor:.6mico. Todas esta.s cuestiones siguen siendo imporlantes hoY y, ailllque eL estudio de la microeconomia haa.vanzado, sin duda, exttaorditlariame:lte desde Los tiempos de Snrith, este sigue siendo citado tantopoT los politicos como par los economistas. La olra gran rama de nuestra disciplina es La lDacroeconomia, que se oc;llpa del fun:;ionamiento general de la economfa. La macroeconomia riQexiSii6 en su forma modema hasta 1935, lliio en que John Maynard KeYIl~spublic5 su revolucionaril. obra Teoria general 4e fa ocupacion, el i 17teresy el dinero. En esa epoca, Inglaterra y Estados Unidos aun se enCOl1tra!:>an sllmidos en la Gran Depresi6n de los afios treinta y mas de U11<iCllarta par:e de la poblaci6n activa nQrteamericana estaba desempleada> E:l su nueva teona, Keynes analiz6 las causas del desempleo y de las receSlOnes eC(ifiomicas, la deter:ninaci6n de la jnversi6n y del consumo, c6mo gestionan los barlcos centrales el dinero y los tipos de intereS y por qqealgUIlos paises prosperan, mientras otros se estancan. Keynes tambien Sostenfa que el Estado podia cOIxribuir significativamente a allanar las osc;i1aciolles de los ciclos econ6micos. Aur.que la macroeconomia ha avanzadonmcho desde sus ~eras ideas, las cuestiones que abordo Keynes siguen definieado e1 estudio de ~a macroeconomia actual. Las dos ramas -la microeconomia y la maCfl)eCOnOmla- convergen yfonnan la economia modema. Hubo un tiempo en que la frontera entre atlibasera muy nitida; UltOOamente, las dos subdisciplina, se han fusiona40 al aplica' los econornistas los instrumentos de La rnicroeconomia a .. cllesliones como el desempleo } la infLaci6n.

quese refieren a lasventajas del comercio intemacional y de la especializaci6n 0 a los mconvenientes de Los aranceles y de los contingentes. Un ultimo metodo es el analisis estadfstico. Los economistas han desarrollado una.tecnica especializada que se conoce con el nornbre de econometria y qUG aplica los instrumentos de la estadistica a los problemas econ6micos. Utilizando la econ()metr(a, los economistas pueden tarnizar montones de gatos para extraer s~ciLlas reLaciones. Por ejemplo, en los Ultimos aDos se ha discutido la influencia de la subida del salario minimo en el empleo. Se han realizado docenas de estudios, de los cuales los economist:lS han extraido la conclusi6n de que es probable que la subida del salario JIlinirno reduzca el empleo de los Irabajadores de bajos salarios. Esta informacion es esencial para los responsables de la politica econ6mica que se esfuerzan por saber wanto deben subir el salario minimo. Los econOlIlistas en ciemes tambien deben pellllanecer alerta a algunas falacias habituales en el razor:amiento oc()n6mico. Como las relaciones econ6micas suelen ser cornplejas y en ellas intervienen muchas variables, es facil confundirse al ideatificar h causa exacta de un acontecirniento 0 la repercusi6n de una medida econ6rnica en la economia. He aqui algunas de las falacias habituales en el razonanriento econ6mico:

LA LOGICA DE LA ECONOMIA
La vida econ6mica es enormemente compleja: la gente compra, vende, negoda, invierte, persuade y amenaza. EI fill Ultimo de la ciencia economica y de este libro es comprender e,ta compLeja actividad. l,COmo acometen los economistas su tarea? , Utilizan el metodQ cientifico para comprender la vida econ6mica. pste consiste en observar los asuntos econ6micos y basarse en las estadisticas y los :latos his:6ricos. En el casu de complejos fen6menos como los efectos de los deficit presupuestarios 0 las causas de la intlaci6n, las investigaciones hist6ricas han c0l13titui40 una abllilQante fllellte 4e i4eas. La' ecommia se basa a menudo en analisis y teonas. Los enfoques te6ricos pemiten a 1m economistas realizar gra"ldes generalizaciones, como las

La falada post hoc. La primera falacia se refiere a la deducci6n de una relaci6n de causalidad. Se comete una falacia post hoc cuando se supone que como un acontecimiento ocurri6 antes que otro, el primero fue la causa del segundo 2. Un ejemplo de este sindrome es lo que ocurrio durante la Gran Depresi6n de los afios treinta en Estados Unidos. ALgunas personas pabian observado que los penodos de expansion econ6mica iban precedidos 0 acompafiados de una subida de los precios, de 10 cual extrajeron la conclusi6n de que las depresiones se solucionaban subiendo los salarios y los precios. Esta idea dio origen a LUultitud de leyes y reglamentaciones destinadas a subir los salarios y los precios de una manera ineficiente. l,Fornentaron estas rnedidas la recllperaci6n econ6mica? Con casi toda seguridad, no. De hecho, probablemente la frenaron; la economia no se recuper6 hasta que no comenz6 a aumentar el ga,to total al incrementar el gobiemo el gasto rnilitar con el fin de prepararse para la Segunda Guerra Mundili. No mantener toaD 10 dernas constante. La segunda trampa es no mantener todo 10 demas constante cuando se analiza una cuesti6n. Supongmnos, pOI ejemplo, que queremos saber si una. subida de los tipos impositivos elevara Q reducira los ingresos fiscales. Algunas personas han propuesto el seductor argumento de que podemos tener las dos cosas a la vez. Sostienen que una reducci6n de los tipos 002 Post hoc es una abreviatura de post hoc, et:~() propter hoc, 10 que rradJcido della1in significa sucede de3pues de eSlO, luegosedebe nccesariamente a esto.

PARTE 1 CONCEPTOE BAsIC03

positivos eleva los ingresos del Estado y reduce al mismo tiempo el deficit presuplestario. Ponen como ejernplo las enormes reducciones de los tipos impositivos llendas a cabo en 1964 par Kennedy y Johmon, que fueron. seguidas de un aumento de los ingresos del Estado en 1965. Ergo -afinnan- una reduccion de los tipos impositivos genera mayores ingresos. (por que es erroneo este razonamiento? Porque pasa por alto el hecho de que la economfa crecio entre 1964 y 1965. COmo 1a renta de la gente aument6 durap.te e5e periodo, los ingresos del Estado tamblen aumentaron, aun a pesar de que los tipm impositivos eran mas bajos. Algunos minuciosos estudio. indican que los ingresos habrian sido am mayores en 1965 si no se hubieran bajadolos tipos imprnitivos en 1964. Por 10 tanto, este anMisis no rnantieile tpdo 10 demEs (a saber, la renta total) constante. Recuerde ellector 'lue debe mantener todo 10 demas constante cuando analiza la inflll.encia de una variable en el sistema economico La fa/ada de fa composici6n. A veces suponernps que 10 que es ciertc, de una parte de ill sisteml tambien 10 es de todo el. Sin embargo, en economia es frecuente observar que el todo es diferente de la suma de la5 partes. Cuando mponemos que 10 que es cierto de una (>arte tam':Jien fo e. del todo, cometemos lafalacia de fa composicion. He aquf algunas afinnaciones verdaderas que podrian sorprendemos si no tenemos en cuenta la falacia de la composici6n: 1) 5i un agricultor recoge una enorme cosecha, tiene una renta mas alta; si todos produ~en una cosecha sin precedentes, las rentas agricolas dismimiyen. 2) 5i una persona recibe mucha mas dinero, mejorara su bienestar;si todo el nundo recibe mucho mas dinero, es probable que empeore el bienestar de la wciedad. 3) 5i se establece un elevado arance] sabre el "Jroducto de una determinada industria, es probable que se benefiden lospmductores de esa industria; si se establecen unos elevados aranceles sobre todas las industrias, empeorara el bienestar de la lllaYOrfa 4e los prodw::tares y de los COnSUmidores. 4) Cuando los prof~spr~s califican en funcion del rendimiento medio de la clase, las calificaciones son un juego de suma cero: si un estud;ante rinde bien, su calificacion subira; si todos Tinden bien, la calificaci6n nedia no variara. Estos ejemplos no contienen ni trucos ni magia alguna sino que son el resultado de sistemas ie personas que interactuan. Cuando las personas interactlian, la conducta del conjunto a menudo es muy diferente de la corxlucta de una persona. En esta introduccion s610 meneionaQlos brevernente estas falacias. Mas adelante, cuando introdm:camos los mstnullentos de la economfa. re-

forzaremos este anilisis y mmtraremos con algunos ejemplos que si no se presta atenci6n a la 16gica de la economfa pueden cometerse falsos y, a veces, costosos errores. Cuando ellectOl llegue al final de este libro, puede volver atras para ver porque es cierto cada uno de estos parad6jicos ejemplos.

UNA CABEZA FRIA AL SERVICIO DE UN CORAZON CALIENTE


Desde los tiempos de Adam Smith, la economia ha dejado de ser una dimi1.uta beliota y se ha convertido en un fuerte roble. Bajo sus extensas ramas encontramos explicaciones de las ganancias derivadas del comereio internacional, consej[}s par:l reducir el desempleo y la im1aci6n, f6rmulas para invertir los aharros que queremos guardar para nuestra jubilaci6n e incluso propuestas para vender los dereehos de contaminad6n. Los economistas estan trabajando en todD el mundo para recoger datos y comprender mejar las tendencias eeonomicas. Cabna muy bien preguntarse cual es el fin de este ejercito de economistas que miden, analizan y calculan. El objetivo ultimo de la ciencia econ6mica es mejorar las condiciones de vida de la gente en su vida diaria. Aumentar el product[} interior bruto no es como jugar a la lotena. Un aumento de la renta significa una buena comida y una vivienda y agua calientes. 5ignifica agua potable y vacunas contra las plagas que azotan pennanentemente a la soeiedad. 5ignifica incluso mas. Un aumento de la renta permite at Estado construir escuelas para que los jovenes puedan aprender a leer y a adquirir las cualificaciones necesarias para manejar complejas tecnologfas. A medida que aumenta la renta, los paises pueden finandar profundas investigaciones eientfficas de biologfa y descubrir otras vacunas contra otras enfermedades. Con los recursos liberados par el crecimiento economico, los artjstas de talento tienen la oportuniqad de escribir poesia y componer musica, al tiernpo que otrOS tienen el tiempo de ocio necesario para leer, escucl1ar e interpretar musica. Aunque no existe:un linico patron de desarrollo econ6mico y la evolucion de la cultura varia de unos paises a otros, liberarse del hambre, las enfennedades y los elementos es una aspiraci6n universal del hombre. Pero los cientos de afios de historia de la humanidad tambien muestran que no basta un corazon caliente para alimentar a los hambrientos 0 curar a los enferrnos. Para averiguar cuM es el mejor camino para lograr el progreso econ6mico se necesitan cabezas frias, que sopesen (lbjetivamente los castes y los beneficim de Ips diferel1tes enfoques, tratando todo 10 que sea humanamente ppsible de impedir qlle los suenos influyan en el anMisis. Unas veces d progreso economico exigira cerra[ una fabrica anticuada. Otras, como cuando los antiguos paises socialistas adoptamn los principios

CAPITULO 1 LOS FUNDAMENTOS CE LA ECONOMfA

qe mercado, las cosasempeorara.'1 antes de mejorar. Las decisiones son especialmente d:ficiles en el camro de laasistencia sanitaria, en el que los . recursos son liniitados yestan literalmen:e en juego la vida y la muerte. Tal vez ellector haya oido e: dichode cada uno segun su capacidad, aca!:la unoseg6n su necesidad. Los gobiernos han aprendido que ningunasocieqad puede bamrse dunnte mucho tiempo unicamente en este principio utopico. Para mantener una ecooomia prospera, los gobiemos depen preservar :os incen:ivos para que la gente trabaje y ahoITe. Las socieqa!:les PQeden ?roteger durante lID tiempo a los que se quedan desemplea-

dos, Fera si el seguro social es demasiado genercso, la gente acaba dependiendodel Estado. Si comienza a creer que este debe mantenerlos, eso puede embotar el cortante filo de la iniciativa. El mero hecho de que los programas publicos tengan unos nobles fmes no significa que deban gestj.onarse descuidada e ineficientemente.
'~q~g~l)%~~s~t#grelJptg.

B.

LOS TRES PROBLEMAS DE ORGANIZACION ECONOMICA


Advertencia: Cuando se analizan cuestior.es econo:nicas, se debe distin.g.uir las cuestiones d.e heche. de l<ls cu.es.tiones de justicia. La l economi<l positiva describe los hechos de una economia, mientras l que la econo:nia norrrativa implica juicios de valor. La economia posiiva se ocupa de cuestiones como las siguienles: (par que los medicos ganan mas que los conserjes? (Eleva ellibre come:ciQ los salarios de la mayoria de los ciudadanos de nuestro pais a 105 reduce? (Que consecuencias economicas tiene una subida de los impuestos? Aunque son preguntas dificiles de responder, todas pueden resolverse por media delllniilisis y de la evidencia empirica, For 10 que pertenecen al campo de la economia positiva. l-a economia normativa se refiere a preceptcis eticos y normas de justicia. "Debe obligarse a los pobres a trabajar si quieren recibir ayuda del Estado? (Debe elevarse el desempleo para que no se acelere ex:esivamente la inflacjon de precios? (Debe castigar Estados Gnidos a China porque piratea 105 libros y Cp norteamericanos? Estas preguntas no tienen una respuesta verdadera 0 falsa, ya que en ellas no intervienen los hechos sino la etica y 105 valores. No pueden resolverse mediante un mero analisis economico, sino unicamente por media de debates y decisiones de caracter politico.

'fadas las sociedades bumanas -ya seat1. paises industriales avanzados, . ~cQnomias bamdas en un sistema de planificaci6n central 0 pafses tribales .aislados- deben afrontar y resolver tres problemas econ6micos fundaIll~ntales. Tadas las socledades deben tener una manera de decidir que bieQesse pfO<iucen, como se proql1::en Y pqra quien se producen. <De hecho, estas tres preguntas fundarnentale, sabre 11 organizacion econcSnrica ---el que, el como y el para quien- son tan fundamentales hoy come en los albores qe la civiliu.ci6n del hombre. Exarninemoslas mas detenidarnente:

~. 8

l,Que bienes se produceQ y en que cantidades? Una sociedad debe <ieGidir que cantidad de cada uno de los numerosos bienes y servicios pasibles producira y cuando los producira. l,Producira hoy pizzas 0 camisas? lUnas cumtas camisas de bueQa calidad 0 IIlUchas baratas? l,Utilizara recursos escasos para pro<iucir muchos bienes de consUITID (como pizzas) 0 menos bienes de consumo y mas bienes de inversi6n (corm maquinas para fabricar pizzas) que aumenten la producci6n y el consumo en el futuro? l,eOma ,e producen los bienes? Una sociedad debe decidir quren los producira, con que reGursos y que tecnicas de produ::ci6n utilizara. lQuien se dedicara a la agricultura y quien enseiiara? lSe generara la electricidad coo petrole,), carbOn 0 energfil solar? lCantarninando mucho el aire 0 poco? lPara quien se producen los bienes? lQuien recogera losfrutos de la actividad econ6mica? G dicho erl terminos formales, lc6mohabra de diviCirse el producto nacional eJ.tre los diferentes hogares? lHabra muchos pobres y unm cuantosricos? l,Iran a parar las renias al-. tas a los directiv,)s, a los lrapajadores 0 a Ips telTatenieIltes? ~faci litara la sociedad un comumo minimo a los pobre~ 0 deben estos trabajar si quieren sobrevivir?

LA ECONOMIA DE MERCADO, LA ECONOMIA AUTORITARIA Y LA ECONOMlA MIXTA


lDe que forma puede responder una sociedad a las preguntas del que, el como y el para quien? Las diferentes sociedades se organizan por medio de distintos sistemas economicos y la ecooomfa estudia los diferentes mecanismos que pueden utilizar para asignar los recursos escasos. Generalrmmte, <iistingllirrlQs <iQs m1(lemS fundamemalroeme diferente. de organizar una eGooomia. En l1Il. extremo, el gobiemo toma la maycria de las decisiones econ6micas: las personas que ocupan los pues-

PAR1E 1 CO\jCEPTOS BAslCOS

too jerarqu~cos superiores dictan las 6rdenes econ6rnicas a los que ocupan los puestos inferio:res. En el otro, las decisiones se toman en los mercados, en los cuales tos individuos 0 las empresas acuerdan voluntaria:trente inte~cambiar bienesy servicios, normalmente por media del dinero. Examinemos brevemente cada una de estas dos form as de olganizaci6n eco[u)mica, En Est~dos Unidos y en la mayoria de los paises ciernocraticos, la mayor parte de las cuestiones econ6ITIicas se resuelven en el mercado. pe ahi quesu sisteIIla eCOEomico se cienomine econOIIlia de mercado. Una eeoDemia de mereado es aquella en la que tos inCividuos y las empresas prie vEdas toman las principales decisiones relacionadas con la produccion y el consumo. Un sistema de pre;;ios, de mereados, de beneficios y perdidas, de ipcenti"os y premios determirla elque, el como y el pam qitien.J-.~s empresas producen las mercandas qlle generap los may;)[es bepeficios (el que) mediante las recnicas.:ie prociuccion que SOn I11enoscostosas (el como). El consumo depende de las decisiones de los individuos sobre la forma en que cfeben gastarse los salarios y las rentasde lapropledad generadas por su trabajo y sus propieciades (elpara quien). pI case extrema de una eCOJOInia de mercad~', en el que el pstado no interviene en las dec chiones econ6rnicas, se denomina economfa de laissez-fai.re. En eanbio, una ecoDolIia autoritariaes aquella en la que el gobierno torna todas las decisicnes importantes relacionadas can la produe-

ci6n y la distribuci6n. En una economia de ese tipo, como la que ha existieo en la Uni6n Sovietica durante la mayor parte de este siglo, el Estado es duefio de la mayer parte de los medios de produeei6n (la tierra y el capital); tainbien posee y dirige las operaciones :ie las empresas en la mayma de las industrias; es el patrono de la mayoria de los trabajadores, a los cuales les da instrlJcciones sobre ]a forma en que han de hacer su trabajo; y decide COmO lla de dividirse la producci6n de la sociedad entre los diferentes bienes y servicios. En suma, en una economfa autoritaria el Estado respoEde a las principales cuestiones econ6micas a traves de su propiedad de los reeursos y de SD poder para imponer sus decisiones. . Ninglllla sociedad contemporanea encaja perfectamente en una de estas categorfas extreIlllls. Son todas elIas economfas minas, en las que hay elementos de las economias de mereado y elementos de las economias autoritarias. Nunca ha existido una economia de mereado al 100 por ciento (si bien 1a economia de la Inglaterra del siglo XIX se aproxim6 mucho a ella).

C.

POSIBILIDADES TECNOLOGICAS DE LA SOCIEDAD


Cada pistola que se fattica, cada buque de guerra que se bola, cada cohete que se dispam significa, en Ultimo termino, un hurto a los que pasan hambre y no son alimentados.
Prejidente Dwight D, Eisenhower

Toda econornia tiere lllla cantidaqliDitada de reeursas: trabajo, conocimientos te~noI6gicos, fabricas Y herramientas, tierra, energia. Cllando decide que debe pr'Jdueir y como debe producirlo, decide, en realidad, ccmo va a asignar SlS recursos a los Diles de bjenes y servicjos posjbles. (,Cuanta tierra va a dedicar al cultivo de trigo 0 a albergar a Itt pi)blacion? (,Cuantas f:ibricas van a producir eomputadoras?(,Cumas van' a producir pilzas? (,CU3ntos niftos van a formarse para ser deportistas profesionales a economistas profesionales 0 programadores informaticos? Ante el hecho imegable de que 1m bienes SOn eSCaSDS en relaci6n can los deseos, una economia debe decidir como vaaarreglarselas CCln unos re;;ursos limitados. Ha de eLegir ent"e diferentes cestas potenciales de

bienes (el que), escoger entre diferentes tecnicas de producci6n (el como) y decidir finalmente quien va a consumir los bienes (el para quien).

FACTORESYPRODUCTOS
Para responder a estas tres preguntas, toda sociedad debe tamar decisiones relacionada, con los factores y los productos de la economia. Los factores son las mercancias 0 los servicios qUe Se J.ltilizan para produeir bienes y servicios. Una economia utiliza la tecnologia ex:istente para combinar los factores y obtener pmductos. Los productos son los distintos bienes y ser-

CAPITULO 1 LOS FUNDAMENTOS DE LA EC:JNOMfA

vicia> utij.es resultantes del proceso de producci6n que se ronsumen 0 que. seutJizan para producirotros. Bxaminemos la producci6r. de una pizza. DecUnos que lOs huevQs, la har.na, el fuego, el homo y el trabajo cualificaqo del cocinero son los faetmes. La sabrosa pizza es el producto. En la . eduClci6n, los factores son el tiempo del profesorado, los laboratorios y las aulas, lqs libros detexto, etc., mientras :tile los productos son los ciuda. danos eqllcados e infoJ11lados. . Los f~ctores de prodJIcci6n pueden clasificarse en tres grande~ categorias: tierra, trabajo y capital. La tierra ---0, en terminos mas generales, los recursos naturalesrepresenta los dones de la naturaleza a nuestros procesos productiVclS. Consiste en la tierra que se utiliza con fines agricolas 0 para construir viviendas, fabricas y carreteras; los recursos energeticos necesarios para poner en marcha los autom6viles 0 calentar las ca~ sas; los recursos no energticos como el cobre, el mineral de hierro y la arena. En el congestionado DlUndo actual, debemos ampliar el concepto de recursos naturales e .incluir los recursos del medio ambiente, como el aile puro y el agua potable El trabaja es el tiempo que dedican los hombres a 111. producci6n: a la fabricaci6n de autom6.iles; al nltivo de la tierra; a la ensenanza; o a la elaboracidn de pizzas. El trabajo realiza miles de actividades y tareas de todm los niveles de cualificaciones. Es al mismo tiempo el factor mas conocido y mas importante para las economias industriales avanzadas. Los rel;ursos de capital constituyen los bienes duraderos que produce una.economia para producir otros bienes. Entre los bienes de capital cabe citar las maquinas, las carreteras, las eomputadoras, los martillos, 1m camiones, las acerias, los automoviles, las lavadoras y los edificics. Como veremos mas adelante, la a.curnulaci6n de bienes de capital especializados es esencid para la tarea del desarrollo econ6mic). Reformu:ando los tres problemas econ6micos en funci6n de los factores y los pJOductos, una sociedad debe qeciqir 1) que prodllctos va a prodllcir y en qu,e canHdad; 2) como va a producirlos, es decir, con que tecnicas debe combinar los factores para obtener los productos deseados, y 3) para quiin debe fabricarlos y entre quienes debe distribuirlos.

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Figura 1.1.

Mantequilla (millones de kilos)


DESCRIPCION GRAFICA DE DIFERENTES POSIBILIDADES DE PRODUCCION

Esta figura representa graficamente las distintas combinaciones de pares de producci:>n del CUcdro 1.1.

Cuadro 1.1.

Los limitados recursos escal;Us obligan a elegir entre los canones y la mantequilla Diferentes posibilidades de producci6n

Posibili4ades A B C D E F

Vlantequilla (miUones de kilos)

Canones (miles)

o
1 2 3 4

15
14 12 9

Los factores escasos y la te<:nologfa implican que la producci6n de cano~s y mantequiJLa es limitada. Seglin Vatn0S pasando de Aa B... a F, trarlsferimos trabajo, miiquinas primas y tierra de la in4ustria de canones a la de mantequilla y podemos producir asf mas mantequilla.

LA FRONTERA DE POSIBILIDADES I)E PRODUCCION


.,

Las sociedades nO pueden tener todo 10 que desean. Dependen de los reC:UTS<)S y de la tecnologia de que disponpll."1. Tomemos el ejemplo del gas-

to rmlitar. Los paises siempre se yen obhgados a decidir cuautos recursos limitados van a destinar a su ejercito y cumtos a otras actividades (como nuevas fabric as 0 educaci6n). A!.gupos, como Jap6n, asignan alrededor de un 1 por ciento de su producto nacional a su ejercito. Estados Unidos Ie asigna el 5 par dento, micntras :tue una fortaleza como Corea del Norte Ie

10

PAWE 1 CONCEPTOS sASICOS


La frontera de posibilidades de produccioo

dedica hasta un 20 por ciento Cuanta mas producci6n se destine a la defensa, memes quedaripara.consumo e inversion. Mostreoos esta eleccion considerando una economfa que solo produce dos bienes econonricos: canones y maIltequilla. Los canones representan, pOT supuesto, el gasto militar y la manlequilla el gasto civil. Supongamos que nuestra economic. decide dedicar todas sus energfas a 1a produccion del bien civil, es decir, de man~qJilla. S6la pueqe producir una cantidad ma. xima de mantequilla al ano, que qepende de la cantidad de recunos de la economfa en cuestion, de su calidad y de la eficiencia productiva con que los utilice. Supongan:os que la catlticla~ maxima que puede producir con la tecnologfa y los recursosexistentes es de 5 millones c:ie kilos. Imaginemos, en el otro extremo, que todos los recursos de la sociedad se de.stinan, por el contrario, ala produccion de CanOIles. ~n ese caso, solo es posible fabricar ur:a cantidad limitada c:ie elIas debido, de nuevo, a la linritacion de recursos. Supongamos en este ejell1plo que 1a economia puede producir 15.000 cafiones de una detenninada clase, si no se produce nada de mantequilla. Estas dos posibilid~c:ies son casos extremos. Entre elias hay rrlUchas otras. Si estamos dispuestos a renuncirr a una cierta cantidad de mantequilla, podremos teller algunos caiiones. Si estamos dispuestos a rimunciar a una cantidad aun mayor de mantequilla, podremos tener un numero aun mayor de cafiones. El Cuadra 1.1 muestra algunas posibilidades. La combinaci6n F indica 'mo de 100 dos casos e~tremos, en el cual s6lo se produce mantequilla y no se fabrica ninglin caft0Il , mientras que el A representa el otro, en el cual todos los recursos se destinan a la fabricaci6n de Canones. En las posibilidades illteroedias -E, J), C y B- se reIluncia a una cantidad cada vez mayor de mantequilla a cambia de un nUmero mayor de caiiones, El lector podria muy bien preguntarse como puede collvertj.r Ull pais man,tequilla en cafiopes.l--a mantequilh no se tratlsfofl11.a en CanOlles fisicamente sino mediante la alqnimia de transferir recurso. de la ecoIlomia de un uso al otro. Las poslbilidades de producci6n c:ie una economia pueden repIesentarse de una manera mas gratica en un diagrama como el que muestra la Figura 1.1, midiendo la matltequilla en el eje qe abscisas y los Canones en el de ::>rdenadas. (Si ellector noesia seguro c:ie que canace los diferentes tipos <le graticos 0 <le corn::> se pasa de una tabla a un gr<!fico, ~ebe consultar el apendice de este capftulo.) Representamqs el PllntoF en la Figura 1.1 a partir de los datos de~ Cuadro 1.1 contando 5 unic:iac:ies c:ie maritequilla hacia la derecha en el e:e de abscisas yO de caftones hacia arriba en el de ordenadas; para represe:Jtar el punto E, 4 unidades de mantequilla hacia la derecha y 5 de caiione~ hacia arriba; y, fnalmente, para representar el A, 0 unidades de maI!,tequilla bacia la derech~ y 15 c1e canolles l1acia arriba. Si rellenamos tcdas las posiciones intermedias can nuevos puntos que represe:Jten tod<.s las combinaciD:les posibles de cmones y mante-

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15

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Figura 1.2.

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234

Mantequilla (mllones de kilos)


UNA CURVA LiSA UNE LOS PU\lTOS DE LAS POSIBILIDADES NUMERICAS DE PRODUCCION

Esta frontera rnuestra el l1emj de p:lsibilidades entre las que puede elegir la sociedad la cornbinaci6n de canones y mantequilla que desee. parte del sUJluesto de que la situaci6n de la tecnologfa y la cantidad de fac,ores estan dadas. Los puntos situ ados fuela de la frontera (como el /) son inviables 0 inalcanzables. Cualquier punto situado par debaje de la curva, como el I), indics que la economfa no ha conseguido la eficiencia proquctiva, Como sucede cualldo el qesempleo es elevado durante la fase recesiva de los ciclos econ6micos.

quilla, tenemos la curva lisa que es la frontera de posibilidades de produccion 0 FPP de la Figura 1.2.

La FPP en funcionamjento
La FPP de la Figur<!. 1.2 se refiere a los cafiones Yla IIlaI!,tequilla, pero este mismo anaIisis puede aplicarse a cualquier eleccion de bienes. Asi, cuantos mas recursos utilice elEstado para construir biep.es ptblicos como au-

CAP1TULO 1 LOS FUNDAMENTOS DE LA ECOI\lOMIA

11

topistas, menos quedarin para p-oducir bienes pnvados como viviendas; cuantos mas alimentos decidarnos consumir, menos vestido podremos tener; cuanto mis decida consumir hoy lasociedad, menor sera su producCion de bienes de capital conios que producir mas bienes de consumo en el futuro. Los graticos de laE Figuras 1.3 a 1.5 presentan algunas importantes aplicaciones de la FPP. La Figura 1.3 muestra la influeJ.cia del creciniien:o economico en las posibilidades ~ produccion de un pais. Un aumento de los factores 0 una mejora de los conocimientos tecnologicos perrniten a un P:ilS producir una cantidad mayor de todos los bienes y servicios, par 10 que la FPP se desplaza hacia fuera. La figura tambien rnuestra que los paises pobres deben dedicar la mayona de sus recursos a la produccion de alimentos, mie:ltras que los paises ricos pueden comprar mas bitmes de lujo a medida que aumenti su potencialproductivo. La Figura 1.4 indica que el electorado debe escoger entre los bienes Priva:los (que se compran a Wl precio) y los bienes publicos (que se pagan rnediante impuestos). Los paises pobres pueden' comprar pocos bienes pubJjcos, como sanidad pUblica e investigacion cientifica. Pero can el crecbliento economico, los bienes public~s, asi como la calidad del medio ambiente, rep~esentan 'lOa parte mayor de la produccion. La Figura 1.5 muestra la ele::ci6n de una economia entre a) los bienes de consumo a::tuales y b) los bienes de inversion 0 capital (miquinas, fabricas, etc.). Sacrificando consumo actual y produciendo mas bienes de capital, la economia de m pais puede creCer mas deprisa, 10 que permite tener"Ufia mayor cantidad de ambos bienes (consumo y capital) en el futuro. La frontera de posibilidades de prod'lcciOn tambien puede rnostrar el concepto econ6mico fundamental de las disyUntivas e intercarnbi<Js. Por utilizilT un im:)(lrtante caso, el tiempo es escaso. Disponernos de un tiempo limitado pc.ra realizar diferen:es actividades. Supongarnos, por ejemplo, que ellector solo disp~ne de 10 horas para estudiar para los inmi:lentes examenes de leona eccnonlica e historia. Si solo estudia historia, obtendra una calificaci6n alta en esa asignatur~ yuna baja en teona economica, y viceversa. Irmginando que las calificaciDnes de los dos examenes son eL producto de su estudio, represente ellector la FPP de las calificaciones, dados sus recursos limitados de tiempo Si las dos mercancias del estudianle fueran calificaciones y diversion, l,c6mo trazaria esta FPP? l,ponde se encontrariaen esta frontera? {,Y sus amigos mis perezosos?
Figura 1.3.

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{al Pais pobre

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Necesidades (climentos ...)

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Necesidades (alimentos... l ELCRECIMIENTO ECONOMICO DESPLAZA LA FPP HACIA LADERECHA

L<i vida esta llena de decisione~. Como los recursos son escasos, siempre debemos peIlSilT como vamos a gastar nllestra limitada Tenta 0 nue,tro limitado tiemjX). Cuando decidimos estudiar economia, comprar un aqtomovil 0 estudiar en lalniversid4d, Q,c;bemos c()nsider<iT en todos los casos

(a) Antes de desarrollarse, el pais es pobre. Debe dedicar casi todos sus recursos a la producci6n de alimentos y disfruta cie pocas comodidades, lbl EI crecimiento de los factores y el cambio tacn:>16gico desplazan la FPP hacia fuera. Can al crecimiento economico, al pais pasa da A a B, incrementando POCO sU f;:OnSumo de alimentos en com~araci6n con el aumento del consumo de bienes de lujo. Pueda aumentar su cons~mo de ambos bianes si 10 desea.

12

PAWE 1 CCNCEPTOS sAslCOS


(a) Sociedad fronteriza

."u

lal Antes de invertir

L-

--'-_----'----'

Pr

c
Consumo actual (b) Despues de invertir

Biem~s

privados (alimentos ... )

Pu

(b) Sociedad urbana

'Q.

B
III "lJ l:

'iii

'0

o
Figura 1.5.
----'------------'L------~---Pr

c
Consumofuturo

LA INVERSION PARA EL CONSWMO FUTURO EXIGE SACRIFICAR CON SUMO ACTUAL

Bienes privad-:ls (alimentos .. ,)


Figura 1.4.

.A ECONOMiA DEBE ELEGIR ENTRE LOS BIENES PUBLICOS .( LOS PRI'JADOS . . .

[a) Una sociedad front7riza dedica casi toCos los recursos a la produccion de alimentos, por 0 que Ie queda pace para bienes publiccs como superautopistas a sanicad publica. (bl Una economi~ urbanizada moderna es mas' prospera y decide gastar una mayor propJrci6n de su mayor lenta ep bienes 0 servicios publicos [carreteras, protecci6n qel meqio arrl>iente y edlJcaci6n)

Un pais puede producir bienes qe consumo actual (pi.zas y conciertosl 0 bienes de inversion (homos para hacer pizzas ysalas de cociertos). (II Tres paises comienzan teniendo las mismas posibilidades de produccion. Tienen 1(1 mism(l FPPqlJe mUllstra el panel supe-ior, pera distintas tasas de inVErsion. EI1 no invierte para el futuro y se queda en A 1 :limitando,e a reporer las maquinasl. E12, situadc en A2 , se abstiene mcderaqamente de consumir e invierte alga. EI 3 sacrifica una bUena parte de su consUmO actual e invierte mucho. (!:I) En afJos posteriJres, los paises que invierten mas escalan :>osiclones. As!, el frugal pais 3 ha desplazado su FPP muy hacia la derecha, mientras que la del 1 no se ha movido en absoluto. Los ~aises que invierten mucho tienen mas inversionesy mas con sumo en et futuro. .

C.tlPITULO . LOS FUNDAMENTOS DE LA ECOtJOMfA

13

cUMin cuesta la decision en oportunidades a las que renunciarilos. El coste de la opcion a la que renunciamos es el coste de oportunidad de la . .. deCislon; . . . Fl concepto de coste de oportunidad puede mostrarse por media de la 1[1'1'. Exarninemos la frontera de la Figura 1.2, que mu~srn.la disyuntiva ojntercambio entre los caPones y la mantequilla. Supongamos que el pflisAeci<ie alll1lentar sus cOlllpras de cali0nes de 9.000, situado en el punteD, a 12000, situa<io en el C. l,Cu;il es el coste de opi)rtl.1ni4ad de est4 ~ecision? Podriamos calcularlo en te:minos monetarim. Pero en ecoI10mh siempre necesitunos atIavesar el velo del dinero para examinar lasverdaderas consecuencias de lasdistintas decisiones. En el nivel mas . . fundamental, el coste d~ oporturidad de trasladarse de D aCes la mantequilIa<l la qu~ se debe renunciar para producir mas canones. En este eje1llplo, el coste de oportunidad de los 3.000 canones adicionales es 1 milIon de kilos de lTIantequilla. Oexaqilnemos el ejemplo delqlundo real: elcoste de al:nir una ITIina de oro cerca de un parqle naturaL El promotor sosiene que la ITIina lendra bajo coste, y~ que apenas afectara al precio de las entradas para acceder alparque. Pero un econornista re:;ponderfa que los ingresosmonetarios son tina medida demasiado limitada del coste. Debemos preguntarnos sise de.... teriorarian las preciadl:scualidades unicas del parque si se explotara la ITIina de oro, con el consiguiente ruido, contaminacion del agua y del ain~ydisminlX:ion del valor recreativo para los visitantes. Aunque el cos...... tetnpnetario fuera bajo, el coste de oportunidad en valor de vida salvaje . . . perdida podria ser muyalto.

de mantequilla. Si no tuvieramos en cuenta la re.triccion que indica la FPP, cabrfa pensar que es posible producir una cantidad mayor de mantequilla sin reducir la producci6n de canor,es, desplazandose, por ejemplo, at punto I, que se encuentra a la derecha de D. Sin ernbargp, el punto I esta en la regi6n inviable, fuera de la frontera. Partiendo de D, no podemos abtener mas mantequilla sin renunciar a algunos canones, por 10 que D es un unto eficiente, prientras que I eS inviable.

un

respeeto a La FPP tambien muestra Olm cia produetiva: estar en la FPP significa que para producir una cantidad mayor de un bien hay que sacrificar otrm inevitablelTIente Cuando producimos mas canones, sustituirnos mantequilla por canones. La sustitucion es ley de vida en una economia de pleno empleo, y la frontera de posibilidades de produccion representa el menu de opciones de la sociedad.
Recursos desempleados e ;neficiencia. Incluso un mero observador de la vida modema sabe que en la sociedad hay recursos desempleados: t"abajadOles ociosos, fabricas ociosas y tierra ociosa. Cuando hay recursos desempleados, la economia no se encuentra en la frontera de posibilidades de producci6n sinD en alglin punto situado par debajo de ella. El punto U de la Figura 1.2 representa un punlo situado par debajo de la FPP; en ese punto,la sociedad s610 produce 2 unidades de mantequilla y 6 de eafiones. Algunos recursos estM desempleados y poniendolos a trabajar, podemo. aillllentar la producci6n oe todos los bienes; la economia puede desplazarse de U aD, producir mas mantequilla y mas canones y mejorar su eficiencia. Podetnos tener nuestros canones y tomar tambien mas mantequilla. En los cicIos economicos existe una fuente de ineficiencia. Entre 1929 y 1933, periodo en el que .e registr61a Gran Depresion,la produccion total de Estados Unidos disminuyo casi un 25 pOI ciento. Esta disminucion no se debio a un desplazamiemo de la FPP sino a que diversas perturbaciones redujeron el gasln y Hevaron a la economia a un punto situado par debajo de suFPP. Laescalada militar para la Segunda Guerra Mundial expandio entonces la demanda, por 10 que la Producci6n crecio rapidamente al volver la econoIIlia a la FPP. Lo ll1ismo ocurrio aproximadamente en una gran parte dellTIunc.o industrial entre 1989 y 1996 cuando algunos factores macroecon6rnicos llevaron a Europa y Jap6n a un punto situado por debajo de la FPP. Las depresiones ciclicas no son la lirrica razon par la q11e una economia puede encontrarse par debajo de S11 FPP. Esta puede ser ineficiente 0 sufrir perturbaciones como consecuencia de huelgas, cambios politicos 0 revolueiones. Eso es 10 que ocurri6 a principios de los anas noventa en los paises

Lei efjciencia
Rasta ahora hemos supuesto ir):J.plicitamel1te en todas nuestras explicacionesque la economia producia eficienteIIlente, es decir, se haHaba en la frOnlera de posibilidad~s de producci6n y no por debajo. Recuerdese que la efk;iencia significa que los recursos d~ la economia se utilizan 10 mas efica~mente posible para satisfacer las necesidades y los deseos de los indiviquos. Un importante aspectCl de la eficiencia ecoi:lomica global es la eficienci(J prGductiva. La economia prcduce eficientemente cuando no P11ede producir una car.tidad mayor de ur. bien sin producir una menor del otro; eso implica que la economia se encuentra en la frontera de posibilidade;; de producci6n. Veamos por que para que 1::: economfa prod,!zca eficientemente debe en(:OJltrarse en la FPP. Partamm de la situaci6n que muestra el punto D de la Figura 1,2, Supongl:lffios que el lTI ercado dema'1da otro mill6n de kilos

14

PARfE 1 CONCEPTOS

sAslcos
Las ideas de los economistas y de los fil6sDfos politicos son mas podeTOsas de 10 que sllele creerse, tanto cuando son verdaderas como cuando son falsas. De hecho, el mundo apenas se rige por otra cosa. Los hombres practicos, qlle se C~~111jl:lfl~s cIe to<Ja mfluellpia mtelecIDa], generaIrnente son esi;;lavos de algun econornista desaparecicIo. Los locos qile ostentan el poder, que oyen voces en el aire, extraensu locura de las obras de algUo diletante acadernico de unos aiios atras. Estoy se!luro de que se exagera mucho el poder de los intereses creados en comparaci6n con la aceptaci6n gradual de las ideas; desde luego, no irunediatamellte, pero si transcurrido algun tiempo, pues en el campo de la filosofia economica y politica no son muchos los que son influidos por las nuev~ teorfas una vez que han pasado de los veinticinco o treiI1ta aiios, por 10 qlle no es probable que las ideas que apIican los funciQnanos, los politicos e inclusQ los agitadores a los acortecimientos actuales sean las mas recientes. Sin embargo, para lJjen 0 para mal, son las ideas, y no los intereseg creados, las que, tarde 0 temprano, son peligrosas. COlllprender COIIlo se aplican las pocierosas ideas de la economia a las cUlOstiones esenciales de las socieciades humanas es, en til:ima instancia, la nl.ZDn pm la que estudiamos economfa.

que sustituyeron su s~stema de planificaci6n socialista pal ellibre mercado. Como consecuencia de los perturbado~s cambios, la produccion dismimiyo y el desempleo alJllento, al responder las empresas a los cambios de los mucados y a las nUEvas reglas del capitalismo. Ningun penodo de la historia ha side testigo de una disminuci6n de la producci6n tan grande como la que han experimentado las econonrias en transici6ndesde 1990. Sin embargo, ks economistas esperan que este cielo econ6mico red no sea lll4s que un reyeS temporal. Las ecollomias que han llevado a cabo las reformas lT1:ls profundas-oomo palonia ola Republica Checa.,...- ya emJiezan a ~epuntar y a recuperarse. Su FPP esta clesplazandose de nuevo hacia fuera y su renta probablememe superari a la de paises como Ucrania a Bielonusia, que se han mostrado reacios a introducir reformas. Llegado el momento de conduir eHe capitWo iniToductorjo, volvamos brevemente al tema con el que comenzlQlOs. i,Por qlle estudiar economf;l? Ta:. vez la mejm respuesta a esta pregunta sea 1a famosa contestacion que nm brinda Keynes en las ultimas lineas cie su obra c1isica La teorfa general de fa .')cupaci6n, el inlees y ef dinero:

RESUMEN
A. Introducci6n
1.
l,Q-le eS la economia? Es el estudio de la manera en que la sociedad decide emplear los reCUfSOS productivos escasos que pueden utilizarse con distintos tilles, producir mercand~ cIe diferentes tiJXls y distril:uirlas entre los diferentes gropos. Estudiamos economla para comprender no solo el mundo en el que vivimos sino tambien los mucllOs mlIldos posibJes que nos propotlen COnstantemente los reformistas. Los bienes sen escaSos porqlle les individl10s desean Inucho mas de 10 que puede producir la econOlnfa. Los bienes econ6JPicos son escasos, no son gratultos y la sociedad debe elegir los que puede prodl.lcir call los recUl'SOS de qqe dispone, La microeconOlnia se OCUpa de la conducta de entidades indviduales como los me~ca4os, las empresas y los llOgares. La m3.l;;fOecOnomia observa el co:nportami:mto d.e 1a economiaen su conjunto. En toda la econornia, cuidese elle-ctor de la falacia de la composiciqn yde la falach post hoc y recuer:le mantener todo 10 demas constante
prol:llt!lll~s

5.

2.

amplia gama de todos los bienes y servicias posibles van a procIl.lcirse? i,C6mo van a utilizarse los recursos para producirlos? j,Y para qui&! se prQljncinm, es d.ecir, cuoU sera la distribl.lci6n d.e la renta y del consumO entre los dife:oelltes individuos y clases? Las sociedades resuelven estos problemas de diferentes maneras. Los tipos de organizaci6n eron6mica mas importantes ec la actualidad son la autoridad y el mercado. La economia autoritaria se dirige mediante el conlrol estatal centralizado; la economia de mercado, mediante un sistema informal de precios y beneficios en el que la maYOTia de las <iecisiones son tomadas pOl.' los pilrticulaTes y las empresas privadas. Todas las sociedades tienen dstintas combinadOrieS d.e autoridad y mercado; fodas SOn economias mixtas.

3.

c.

Posibilidactes tecQol6gicas de la sociedatl


6. Con unos recursos y una tecnologia dades, las posibilidades de producci6n de dos bienes como la mantequilla y los canones pueden resurnirse en la frontera de posibilidades de producci6n (FPP) , que indica c6mo se interi;;aT\1pia la producci6n de un bien (como los canones) por 1a qe otro(c0ln0 lli m:mtequilla). En W1 mundo de escasez, elegir una cosa signifiea renunciar a alguna otTa. El valor del bien 0 servicio al que se renuncia essu coste de oportunidad.

B. Los tres
4.

4e QrgaQiz~ciQneconQlllic~

Toda sociecIad 4ebe resolver tres problemas economicos fundamentale,: el que, el como y el para rjuien. l,Que tipos y cantidades de la

CP.PITULO - LOS FUNDAME\JTOS DE LA ECO~JOMIA

15

7.

8.

Existe eficiencia productva cuando no es posible aumentar la producci6n de un ben sil) reducir la de otro. !iste hecho se ilustra mediante la FPP. Cuando unaeconomia se encuentra en su FPP, s610 puede producir una mayor cantidad de un bien produciendo una menordeotro. La frontera de posibilidades de producci6n ilustra muchos procesos econ6micos biisi,;os: la fonna en que el crecimiento econ6mico desplaza la frontera hacia fuera; ::6mo elige un pais relatiyamente menos ali-

mentos y 0lros bienes necesarios a medida que se desarrclla; c6mo elige entre los bienes privados y los publicos, y c6mo escoge entre los bienes de consumo y 1m bienes de capital que mejoran el consumo futuro. . 9. Las sociedades se encuentran a veces por debajo de su frontera de posibilidades de produeci6n. Cuando el desempleo es elevado 0 cuando l.lIla revoluci6n 0 ~a intervenei6n ir.eficiente del Estado perjudica a la actividad econ6rnica, la economia es ineficiente y funciona por debajo de laFPP.

REPASO DE CONCEPTOS
Conc..:ptos fundamentales Ilseasez y eficiencia pienes gratuitos y bienes econ6mi::os m~croeconomia y microeeonomia econcrnia nonnativa y positiva . falacia de 1a eomposici6n, falacia post hoc .. IUantener todo 10 dema; constante cabeza tria, cOIaz6n cali~nte Problemas clave de organizaci6n econ6mica Elecci6n entre las posibilidades de producci6n faetores y productos frontera de posibilidades de produccion (FPP) eficiencia e ineficiencia productivas coste de oportunidad

que, como y para quien


distintos sistemas econ6micos; economia autoritaria y economia de rnercado

laissez-faire
economias mixtas

TEMAS DE DISCUSION
1.

El gran eeonomista ingles Alfred Marshall (1842-1924) invent6 muehos de los instmmentos de 1a ecor.omia modema, pero 10 que mas Ie preocup6 fue la aplicacion de estos instrumentos a los problemas de 1a socie<hd. En su conferen;ia inaugural, escribi6 10 siguiente: Mi ambiei6n mas preeiada es aumentar el numero de personas que manda 1a Universidad de Cambridge al mundo con una cabeza tria, pem eonm coraz6n caliente, dispuestas a hacer todo 10 que este en su man) para hacer frente al sufrimiento social que eXlste a su alrededor; decididas a no descansar hasta no haber puesto al alrance de todos los medios materiales que 1es permitan llevar una vida refinada y noble [Memorials ofAlfred Marshall, A. C. Pigou (comp.), MacMillan and Co, Londres, 1925, pag. 174 con alpnos reeortes]. Explique como podria 1a cabeza tria realizar e1 analisis econ6mico positivo esencial pa-a apliear los juieig:; de valor normativos del corazon caliente. l,Esta usted de acuerdocon la vision que tiene Marshall del pape1 del profesor? l,Acepta su reto?

2.

George Stigler, eminente economisra conservador de Chicago, ya desaparecido, escnbi6 10 siguiente: Ninguna sociedad tota1mente igualitarista ha sido capaz nunca de construir 0 mantener un sistema eeon6mico eficiente y progresista. En todo el mundo se ha visto que es necesario a1gCin sitema de recompensas diferentes para estimular a los trabajadores (The Theory of Price, Macmillan, Nueva York, 1966, 3.aed., pag. 19). l,Pertenecen estas afinnaciones a1 mundo de la economia positiva o al de 1a economia normativa? Analice la opini6n de Stigler a la luz de la cita de Alfred Marshall del tema de discusi6n I. l,Existe un conflicto entre los dos? Defina cuidadosamente cada uno de los terminos siguientes y cite ejemplos: FPP, escasez, eficiencia productiva, faetores, productos. AI 4ecidir en que v~ a elllple;If su escllso tiernpo y sl) escasa renta, averigfie cual sena para usted el coste de oportunidad de ir al cine antes de un examen de economia. l,Y el de comprar un automovi1?

3. 4.

16
5.

PARTE 1 CONCEPTOS SASICOS

6.

7.

Suponga que Econolandia produce cortes de pelo y camisas con canticades del factor trabajo. Dispone de 1.000 boras de trabajo. Un corteoe pelorequiere 12 hora de trabajo y una camisa 5. Construya su frontera de posibilidades de producci6n. . Suponga que los inventos cientificos llan duplicado la productividad de los recursos de la wciedad en la producci6n de mantequilla sin alterar la productivi4a4 oe la producci6n de canones. Trace de nuevo la frontera de posibilidades oe producci6n de la sociedad de la Figura 1.2 para mostrar la llueva ctisyup.tiva. M.Khos cientiflcos creen que estamos agotarido vertiginosamente nuestros recursos naturales. Supongamos que s610 hay 40s fa.ctores (trabajo y recursos mJurales) que producen dos bienes (coociertos y gasolina) y que nomejora la tecnologia de la sociedad con el paso del

8.

tiempo. Muestre que ocurriria con la FPP a medida que se agotaran los recursos naturales. l Como lIfectarian a su respuesta los inventos y las mejoras tecnologicas a su respuesta? Partiendo de este ejemplo, explique por que se dice que el crecimiento econ6mico es una lucha entre el agotamiento y la invenci6n. Supongamos que Diligente oispone de 10 horas para estudiar y aprobar los examenes de ecollomiae historia. Trace una FPP de las calificaciones, liaoos los recUfSOS limitados oe tiempo de Diligente. Si este esJ:u(lia meficientemente poniendo alta la musica y hablando con sus amigos, i,d6nde se encontrani su producci6n de calificaciones en relaci6n con la FPP? l.Que ocurriria con su FPP si estudiara 15 hOTas en lugar de 1O?

pIt

DICE 1
.
Proverbio chino

Como leer graficos


Una imagen vale mas que mil palabras

18

PARTE 1 CONCEPTOS SASlCOS

Para poder domina la economia, debelllos poseer unos conocimientos pnicticos de los gnlficos. Estos son tan indispensables para el economista como el n:artillo pa-a el carpintero. Por eso, si ellector no est4 familiarizado con su usc, coriviene que dedique alguntiempo a aprenderc6rnose interpretan; sera un tiempo bien aprovechado. l.Que es un grUfico? Es un diagtama que [tlqestra romo estilp reIacionados entre si dos 0 mas conjuntos de datos 0 variables. Los grancos son esenciales en econcmia, entre otras rezones, porql.lenos perIlliten analizar c'Jnceptos economicos y examinar tetldencias historicas. Elleclor encontrara en este libro muchos tipos diferentes de graficos. Cnos mue,tran como cambian las variables con el paso del tielllPo (vease, por ejemplo, al timl dellibro, paginas 742-743); otros, las relaciones entre diferentes variables (como el ejemplo que en seguida analizaremos). Cada uno de los graticos dellibro 10 ayudara '" comprel)jer qn", importante ley 0 tendencia eCOllomica. .

Cuadm IA.I.

Pares posi"les de niveles ~e producci6n de alimentos y maqJ.lil1as Diferel1tes posi"lil!~es l!e pr~ducci911 AHmentos Maquinas 150

Posil>i1idades
A

o
10

B
C D

140
120

20 30
40

90
50
COl

E F

50

El cuallro muestra seis pares potencillies rle cantidadesque pueden producirse pals. Este pued, elegiT una Ge la, ,eis pOlibles combkaciones.

los recursos que tiene un

LA FRONTERA DE POSIBILIDADES DE PRODUCCION


El primer grafico con el que ,e ha encontrado ellector en este texto ha sido la frontera de posibilidades de produccion. Como mostramos en este capftulo, la frontera de posibilidades de producci6n 0 FPP repr~senta las cantidades maximas de un par de bienes 0 servicios qu~ pueden producirse con los recursos dados de una economia suponiendo que se utilizan todos plenamente. Exam:nemos ma impor:ante apli;aci6n, ]a de elegrr entre los alimentos y las maquinas. El Cuadro 1AI, que es parecido al Cuadro 1.1, muestra los datos esendales de la FPP. Recuerdese que cada una de las posibilidades indica un nivel de prodl:ccion de alimentos y un nivel d~ ]Xoduccio:1 de maquinas. A :nedida (Jle aumenta la cantidad producida d~ alimentos. disminuye la de maquinas. Asi, por ejemplo, si la economia j:D'"odujera 10 unidades de aJimentos, podria producir como maximo 140 maquinas, pero si fl'odujera 20 unidades de alimentos, solo podria fabricar 120 maquinas.

de un unico punta en el grifico. Asi, ]a fila llamada A en el Cuadro IA.I es el punto A de la Figura IAI, y 10 mismo ocune con los puntos B, C, etc. En la Figura 1AI, la linea recta vertical situada a la izquierda y la horizontal situada en el extremo inferior corresponden a las dos variables: las miquinas y los alimentos. Una variable es un elemento de interes que puede defmirse y medirse y que adopta diferentes valores en diferentes momentos 0 lugare,. AIgunas de las mas importantes que se estudian en
150'~

19

120 1-----+---"r:::----+---+--C
~

90

I - - - - t - - - - t - - - < J - :- - + - - -

.:;
'Cll

0-

:2 60 1-----+---+---+---+--E

30 I - - - - t - - - + - - - + - - - + - - -

(;..~!1~?!!~I~~,P?sj~j~j~.~.~.~~ . ,~~ P..?~~~!9Il, ..


Los datos del Cuadro IAI tll11bien p.1edel1 pr~sentarse lllel:hCl.n.te un grifico. Para construirb, repres~ntamos cadauno de los pares de datos del madro CCl1 qn tinico puntD en una superficle bidimensional. La Figura lAI representa grificamente la reLad6n entre los alilllentos y las maquinas mostrada en el Ctladr::l 1A.1. Cada par de cifras se indica por media
Figura lA.l.

' - - - - - ' - - - - - ' - - - - - ' - - - - ' - - - c,

10

20

30

40

50

Alimentos SEIS PARES POSIBLES DE NIVELES DE PRODUCCION DE ALlMENTOS 'I MAQUINAS

Esta figura muestra graficamente loS oatos del Cuadro lA.1. Estos son exactamente iguales, pem la representaci6n ~isual muestra de una manera mas grafica los datos.

APENDICE 1 COMO LEER GRAFICOS

19

i....eICOIlOllma son los preciog, las canidades, l1s horas de trabajo, los acres de los d61ares de renta, etc. L<: linearectahorizo:ptal del grafico es el eje de abscisas, Hamado a .. '._M'O eje de laJ X. En laFigura IA.I, la producci6n de alimentos se mide eje de absdsas. La linea recla vertica es el eje de ordenadas 0 eje de En la FiglITa lAI, mide el nt1mero de maquinas prciducidas. El pundel eje de ordenadas representa 150 maquinas. La esquina inferior izQ1Jierda en la que se cn:zan los dos ejeses el origen. En la Figura lAI . . . . . . .. siL.e;nmc:a 0 alirr.entos y 0 maquinas.

lineas
La. Figura IA.2 representa la relaci6n entre la producci6n maxima de alimentas y la de maquinas. Un importante medio para describir la relaci6n entre las dos variables es la pendiente de la linea representada en el grafico. La pendiente de una linea representa la vanacion que experimenta una variable cqan<ic varia otra. Mas concretamente, es la variaci6n que experimenta la variable Ydel eje de ordenadas por cada variad6n unitaria de la variable X del eje de abscisas. Supongamos, por ejemplo, qt:e en la Figura IA2 la proOlJcci6n de alimentos alJmentara de 25 a 26 unidades. La pendiente de la Curva nos indica la variaci6p exacta que experimentaria la producci6n de maquinas, La pendiente es una medida numerica exacta de la refaci6n entre fa variaci6n de Y y fa variacion de X. Utilicemos la Figura IA.3 para mostrar c6mo se mide la pendiente de una linea recta, par ejemplo, la pendiente de la linea que une los puntos B yD. Imaginemos que e1 movirniento de BaD se produce en dos fases. Prirnero tiene lugar un movimiento horizontal de B a C que indica un aumento del valor de X en una unidad (sin que vane Y). A continuaci6n, tiene lugar un movimiento vertical compensatorio ascendente 0 descendente, representado por s en la Figura lA.3 (el mov;miento horizontal de I unidad se hace puraxnente por razones de comodidad, ya que la f6nnula se cumple en todos los movirnientos, cualquiera que sea su longitud). El movimiento bifasico nos lleva de un punto a otro de la 11nea recta. Dado que el movimiento BC es un aumento deX en 1 unidad, la longitud de CD (representada mediante s en la Figura lA.3) indica la variaci6n de Y por cada variaci6n unitaria de X. En un graftco, este cambio se denoIllinll: penaiente de :a linea recta ABDE. La pendiente se define a menudo como la altura partida por la longitud. La altura es la distancia vertical: err La Figura IA.3, es la distancia que media entre C yD. La fongitud es la distancia horizontal: BC en la Figura lA.3. En este caso, la altura partida por la longitud sena CD partido por Be. Par 10 tanto, la pendiente de BD es CD/Be. Omviene recordar los puntas clave sobre las pendientes:

< V:llililJlt~S pueden cambiar en un~ pequefia cuantia 0 significativamente,


..r.~...',....

curva lisa.

En la ma'lona de las relaciones econ6micas, las

mu estra la Figura IA1. Por 10 tanw, generalmente representamos relaciones econ6mi::as par medio de curvas lisas. La Figura lA.2 rrllle:st'ra la FPP par medio de una curva lisa en la que se han conectado los

AyF.
Ct)IllJPli!an(lo el CUadro IA.I y la Figura IA2, vemos por que se utimenudo los gnillcos en economia. La FPP lisa refleja el menu d.e~ 01JC11[)Ilt~S de la econCIIlia. Se trata de U:l. mecanismo visual que se em~1'>"'T",r" mosuar los ti[X>s de bienes de que puede disponerse y sus canti...>.n"'o1f~ P"rn,it" observar de un vistazo la relaci6n entre la producci6n de . . ..Il13lqujnas y la de alimentos.
La
fron1~ra

de posibilidades d~ produccion

150

120

c '5

90

OJ

cr

:::1: 60

30

i<i/:tr~~~~~~~1i~sa pilsa por los pares de puntos, crando la frontera de posibilidades de

20

PARTE 1 CONCEPTOS BAslCDS

y
A

lal

tal

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y
2\--------,----,---,----'""71

y
2

'./
B

jf

",/
ii"~

o
L-~

1 2 3 4

"

Fi\!Wa 1A.4. U,ICLINACION NO ES LO M1SMO QUE ?ENDIENTE Ol>servese que aun puando lal parezca mas inclinada qUf;l Ibl, muestran la misma reo laGi6n. Ampas tienen una pendiente de Y" pera el ejs de las X sa ha ampliado en {tJl.

Ibl

ra lAA representan ambos enctamente la misma relacion. Sin embargo, en (b) la escala horizontal se ha ampliado en ccmparacion con la (a). Si se calcula cuidadosamente, se vera que las penruentes son exactamente las mismas (e iguales a ~).
La pendiente de las linr~as curvas. Una Hnea cl.:rva 0 noJineal es aquella cuya pendiente varia. A veces nosinteresa saber cuM es la pen diente en un determinado punto, como el B de la Figura IA.5. Observamas que la pendiente en ese punta es positiva, pero no sabemos como cal cularla exactamente. Para hallar la pendiente de una linea curva lisa en un punto, calcula mos la pendiente de la Unea recta que toca, pero no cona, a la linea curva en el punto ell cuesti6n. Esa linea recta se denomina tangente a la linea curva. En otras palabras, la pendiente de una lfuea curva en un punta es la pendiente de la linea recta que es tangente a la curva en ese punto. Una vez que trazarnos la tangente, hallamos sn pendiente utilizando la tecnica ha bitual de medicion en angulo recto que pemos apalizado antes. Para hallar la pendiente en el punto B de laFigura lA.5, trazamos simplemente una linea recta FBJ tangente a la linea curva en ese punto. A continuaci6n, calculamos la pendiente <ie la tangente, KJ/MN. Del mismo modo, 1a linea tangente GH indica la pendiente de la linea curva en el pun toD. . La Figura I A.6 muestra otro ejemplo de una pendiente de una linea no lineal. Representa una curva caracteristica en microeconomia, que tiene fOflIla ete U invertida y un m4ximo en el PUIlto C. POdelllQS lItilizar nllestf{) metodo de caIculo de las pendielltes mediante las tatlgentes pam ver que La

A
L----~--------~--X

Figura 1A.3.

CALCU_O DE LA f'ENPIENTE DE LlNEAS RECTAS

Es facH calcular la pendiente df;llfneas rec:as. Es igual a la altLfa partida por la Iongitud. Asf, tanto en (al como en Ibl. el valor numerico de la pendiente es altura/Iongitud = CD;8C = sf1 = s. Qpservese que f;l~ (;II CD es negativa. 10 que indica que I~ pendiente s negative a que exi,te una relaci6n invrsa entre X e Y.

As!, l.na penclente negativa incica que la relaci6n X-Yes inversa, como sl.lce<le en 1a ?igura lA.3(ll). i,Por ql.le? Porqlle \.Il1 aumento <ie X exige UIla di5mipucion de Y. Algunas vecesse confun<ie 1a pep4iente epn 1aapariellcia4e inclinadOll. Esta conclusion suele ser v4li4a, pero no siempre, ya que 1a per.dente depende de la escala del gr;ifico. Lospane1es (al Y (b) rie la Figl.-

APEI\OICE 1 C6MO LEER GRA=ICOS

21

pendiente de la eurva siempre es positiva en el tranlO en el que la eurva es aseendente y negativa en el tramo deseendente. En ]a eima 0 maximo de la eurva, la pendiente es exaetamente cero, 10 eual significa que una pequefia vanaci6n de la variable X en torno al maximo no afeeta al ~alor de la variableYI.

Desplazamientos de las curvas y movimient() a 10 largo de las mismas


G

j"
F! }"'-iA-'----

'-

LA TANGENTE COMO PENDIENTE DE LAS L1NEAS CURVAS linea tangente podemos calcular la perldiente de una linea curva deternl"ljnioclo punto. As!, la linea FBMJ es tangente a Ja curva lisa ABDE en el pel"ldiente en es igual a 1<1 pendiente de Ja linea tangente, es elecir, a

'(

Pendiente nula

Una de las distnei{}nes importantes en economia es la diferencia entre los desplazamientos de las curvas y los movimientos a 10 largo de las mismas. La examiriamos en la Figura 1A7. La frontera de posibilidades de produceion interior reproduce la FPP de la 1A.2. En el punto D, la soeiedad decide producir 30 unidades de alimenl<Js y 90 de maquinas. Si decide consumir mas alimentos can unaFPP dada, podria moverse a 10 largo de la FPP hasta el punta E. Este movimiento a 10 largo de la rurva significa elegirmas alirnentos y menos maquinas. Supongamos que laFPP interior representa las posibilidades de producci6n de la mciedad en 1990. Si volvelIlos a ese lIlismo pais en el ano 2000, la FPP se ha desplazado de la curva interior de 1990 a la exterior del ana 2000 (este desplazamientD se prodllciria como consecuencia de un cambio tecno16gico 0 de un aumento del trabajo 0 del capital existente). En la segunda fecha, la sociedad podria elegir el punto G, en eL que produeiria mas alirnentos Y lIlas maqllinas qpe en el D {} el E. La ilIlportancia de este ejemplo radica en qlle en el primer caso (en el del movimientD de D a E) se produce un movimiento a La largo de una curva, mientras que en el segundo (de D a G) se produce un desplaza. mient[} de la curva.

La FPP es uno de los gnificos mas importantes en econolllia: el que representa la relaci6n entre dos variables econ6micas (como los alimentos y las maquinas 0 los canones y la mantequilla). En las paginas siguientes, el lector encontrara tambien otros tipos.
1 Los lectores que disfrulen con el <lJgebra. pueden reconlar La pencliente de una Lfuea de La forma siguiente: una linea recta (0 una relaci6n Lineal) se ex])resa de la manera siguiente: y ~ a + bX. En el caso de esta linea, la pendiente de La curva es b y mide La variaci6n que experimenta Y pOI cada variaci6n unitaria de X. Ura 1f!1ea curva 0 una relaci6n no lineal es aquella en la que hay otros terminos ademas de la constante y d termino e1 X. Un ejempJo es la ecuaci6n cuadra.tica Y = (X - 2)2. Es f:kiL verificar que la pendientc de esta ecuaciSn es negativa si X < 2 y positiva ,i X> 2. i,Cual es la pendiente wando X ~ 21

Figura DIFERENTES PENDIEf\ TES DE LAS CURVAS NO LINEALES Eneconomfa, muchas curvas ascienden al priN::ipio, alcanzan un rnlximo y a conti nuacion descien::len. En ellramo ascendente que va de A a C, la pendiente es positiva (vease el punta En el tramo descendente que va de CaE, la Jendiente es ne- . gativa (vease el punta D). En el maxine de la OJrva, que -es el punto C, Ja pendiente es igual a cera (.que ocurr~ con las curvas en f')fma de U? lCual es su pendiente -en su punto miniffioJ?)

lA.a.

'-----------------y

m.

22

PARTE 1 CONCEPTOS BAslCOS

210
<il
III

Relaci6n entre el consumo V la renta

5.000-

P 1:1
~
(J). (J)
(Ll ~

4.000

.:5

~
0-

120 90

'E
10 "':l

3.000

60
30

'" ~
~
~

2.000

:J

o
Figura 1A.7.

8 1.000
10 20 30 40 !50 60 70
Alimentos
"0
Q

'Z)
(!J
~

DESPLAZAMlEN10 DE LAS CURVAS =RENTE A MOVIMIENTO A LO LARGe DE LAS I\.lISMAS

(ua l1 do se utilizan graticos, es ~sencjal di;tinguir Ips mpvimientos a 10 Jargo de las curvas (por ejemplo, del punto oJ en el que la inversion es elevada ql E en el que es baja) de los desplazamientos d~ las mismas (per ejemplo, del punta D en un ano dado al G en un ano posterior).

Figura 1A.8,

EL DIAGRAMA DE PUNTOS DISPERSOS DE LA FUNCION DE CONSLMO MUESTRA UNA IMPORTANTE LEY MACROECONOMICA

pun

$erie$ ff?mpOfi:ft"S. Algunos gnificos Inll~Stran como l1a evolucionado una qetenninada varil'.ble COn el paso del tiempo. Observense, por ejemplo, los gnificos qJ.le aparecen enlas paginas 782-783. ~l de la izquierda muestra ur..a serie temporal, desde la epoca de la revolucion nOIteamericana, cle LIlla importante variable m~roecon6mica: el cociente entre la deucIa publica fe4eral de Estados Unidos y su producto interior brute total 0 PIB; este cociente es ~l coctefite deu4q-PljJ. En los gp'ific()S re series temporales, el eje de abscisas representa el tiempo y el de orcle~d.as las variabks econ6I1licas cIe interes (en este caso, el cociellte deljdaEste grafico llluestra que el cociente entre la 4euda y el PIB ha experimentado un enonne aumento en todas las grandesguerras. Diagramas de puntos dispersos. AlguI1as veres se trazan Pares de pqntos, como enla Figqra lA.l. A menqdo se trazan combinOlciones de variables lie cliferentes aiios. Un importante ejemplo qe diagraIlla cle pilOtos clispersps, tornaio de 1a macroeccIloJ:TIia, es lafunqon de consumo represent:ida eIlla Fig:ura 1A.8. Este diagrama Illqestra la renta tctal d.isponible qel pals en eI eje de abscisas y el COIlSUrnO total(el gastode 1m l10gares en bielles como alitnentos, vestiqoy atojamiento) en et de ordenadas. Qb,ervese que el consunw esta estrechamepte rela,cion<\do con ]a

Los puntos observados de gastode consuno se encuentran cer~a de la linea que muestra la conducta IDl:!diq a 10 largo [jel tiernPo. As!, por ejernplo, el punto correspondiente a 1990 se encuentra tan cerca de la linea CC que pocria haberse predicho con bastante exactitud a partir de esa linea incluso cntes de que concluyera el ano. Los diagrarnas de puntas dispersos nos permiten ver el grado de relaci6n que existe entre dos variables.

ce,

renta, pista clave para comprender las variaciones de 1arenta y la produccion nacionales.
Piagramas con mas de una cUlVa. A menudo lesulta util colocar dos curvas en el mismo gratico; de esa manera se obtiene lUl diagrama multicurva. E1 ejemplo mas importante es el de oferta y demanda, que se muestra en el Capitulo 3 (vease pag. 52). Estos grmcos pueden representar sirIluit;ineamente dos relaciones distintas, par ejemplo, la lespuesta de las compras del consumidor al pI"...cio (demanda) y la respues;a de la producci6n de la emplesa al precio (oferta). Representando dos relaciones al mismo tiempo, podemos averiguar el precio y la cantidad vigentes en un mercado.

C()fl esto damos pprl;l)!1Cluiqa I1lJes tr:i preve excur,~oIl pl)r los graticos. Una vez donrinados estos princiPIOS basicos, los graticos de este libro y de otras areas pueden resultartanto divertidos como instructivos.

APENDICE 1 COMO LEER GRAFICOS

23

RESUMEN DEL APENDICE


1. Los grfficos comtituyen 1.11. instrumento esericial en la economia modema. Permiten presentar c6modamente los datQs 0 las relaciones entre variables. 2. Los pUJ.tos iinpcrtantes que deben cornprenderse en relaci6n con los gnificos son los siguientes: l.que h"y en cada uno.de los dos ejes (el de ordenadas y eI. de abscims)? l.Cruiles son las unidades de cada eje? l.Que tipo de relaci6n se representa enla curva 0 curvas mostracas en elgrai.co? 3. La relaci6n entre las dos variables de una curva viene dada por su .pendiente. Esta se define como la altura partida por la longitud, es decir, el aumento de Y por cada au:nento de X en una unidad. Si la pendiente es positiva, las dos variables estrin relacionadas directamente; se mueven juntas en senfido ascendente 0 descendente. Si es negativa, estlin relacionadas inversamente. 4. Algunas veces tambien vemos tipos especiales de gnificos: series temporales, que IDnestran c6mo evoluciona una determinada variable a 10 largo del tielIlPo; diagramas de puntos dispersos, que muestran observaciones sobre un par de variables, y diagramas rnulticurva, que muestran dos 0 nas relaciones en un limco gnifico.

REPASO DE CONCEPTOS
ElemeQtos de los grliticos ejede abscisas ) de las X ejeqe ordenadas 0 de las Y pendiente como altura partida por longitud pendiente (negativa, positiva, cero) tangente como pendiente de las lineas curvas

EjempIos de graticos
series temporales diagrama de puntos dispersos grMicos multicurva

TEMAS DE DISCUSION
.1. Considere el siguiente problema. Despues de domUr 8 horas al dfa, Ie qjJeqar. 16, que puede repartir entre ocio y estudio. Sea el ocio la variable X y las horas deestudio la Y. Represente en papel milimetrado la relacion lineai existente. entre todas las combinaciones posibles de X e Y. :'{O olvide denominar los ejes y marcar el origen. 2. pn el tema de discusion 1, l.cual es la pendiente de la linea que muestra la relacion entre las hc,ras de esmdio y las de ocio? l.Es una linea recta? 3. Supongamosque para usted es absolutamente necesario tener 6 horas deocic al ma, ni mas ni menos. Marque en el grillco el punto qne corresponde a las 6 horas de ocio. Coosidere ahora un movimfenw a 10

largo de la curva: suponga que llega a la conclusion de que solo necesita 4 horas de ocio al rna. Represente el nuevo punto. 4. A continuacion muestre un desplazamiento de la curva: usted ve que necesita dormir menDS, por 10 que Ie quedan 13 horas aI dia para dedicar al ocio y al estudio. Represente la nueva curva (despIazada). 5. Anote durante una semana las horas que dedica al ocio y al estudio. Represente un grifico de series temJlOrales de las horas diarias de acio y de estudio. Trace a continuacion un diagrama de puntos dispersos de las boras de ocio y de estudio. l.0bserva laexistencia de alguna relacion entre las dos variables?

C PITUL02
La cambiante frontera entre los mercados y el Estado
La impor1ante para el Estado no es hacer cosas que ya han hecho los individuos y hacerlas algo mejor 0 algo peor sino hacer cosas que actualmente no se hacen,
John Maynard Keynes, "The End of Laissez Faire (1926)

26

PARTE 1 CONCEPTOS

BAscos
Europa occideptal y Nortearnerica florecieron durante tres decadas despues cie la Segunda Guerra MundiaI. Esos anos fueron testigos de un penodo sin precedelltes de continupcrecirniento y prosperidad economicos. Hacia 1980, las tendencias cambiaron de nuevo, al comenzar los gobiemos conservadores de muchos paises a bajar los impuestos y reducir el control ppplil:.'ogela ec[)noIIli'a,. flJe especialmel1te influyente la revolucion de ~eag:m~~, qlle cambiQJaactitJId de la opiIli6n publica hacia los impuestos y el Estac.io e invirti6 las tendencias del gasto federal de Estados Unidos destinado a los prcgramas civiles. Elri;toffio mllsespecta,cular al mercaclo se prpclp.jo en Rusia y en los pajses socialistasde Ellropadel Este. Tras ensalzar durante decenios las ventajas de la planificaci6n central y de las economias autoritarias dirigidas por el Estado, estos paises iniciaron la dificil transici6n a una economia de mercado descentralizada. China, aunque sigue estando gobemada por la dictadura del Partido Comuni.ta~ disfrut6 de un periodo de expansi6Il ecoqolllica a finales de los anos ochenta y principios de los noventa al permitir que funcionaran los mercados dentm de sus fronteras. Algunos paises en vias de desarrollo, como Taiwan, Tailandia y Chile, han gozado de un rapido crecimiento de la Tenta at adoptar el capi1alismo y reducir el papel que desempefia el Estado en su economia. Esta condensada historia del cambiante equilibrio ~ntre el Estado y el mercado suscitara 16gicamente muchos interrogante. lQue es exactamente una economia de mercado y a que se debe que sea tan poderosa? lQu es el capital en el capitalismo? lQr.e controles publicos son necesarios para ayudar a los mercados? Ha llegado el momento de cornprender los principios que subyacen a la economia de mercado y de pasat revista al papel que desempefia el Estado en la vida econ6mica.

Uno de los principales problemas de ecppotnia politica -subrayado en la cita de Keynes queencabeza el presente capituhr- es ciecidir la frontera correcta entre el Estado y el mercado. EstllS cuestiones se comprenden mee :or si se observa como ha evolucionado la frcntera hasta el diacie hoy. En la Edad Media, la aristocra::ia y los gremios dirigian una gran parte de la actividad econ6mica en Europa Asili. Sip emPargP, hace unosdoscielltos mos, el Estado comenz6 a ejercer IllenOs ppder sobre lvs precios y los me e lodos de producci6n. Las Testricciones del feudalismo fueron sustituidas poco a poco por 10 que llamamos mecap.ismo de mercado 0 capitalismo competitivo. En la mayor Pllte de Europa y Nprteamerica, el sigio XIX se convirti6 en la era del laissez-faire. Esta doctrina, que se traduce por dejad hacer>~, sostiene que el Estado debe interferir 10 menos posiple en los asuntos econ6micos y dejar las deci>iones emn6micas at juego de la oferta y la demanda er~ el mercado. Muchos gobiemos defendierpn esta filosofia a mediados del siglo XIX. No obstante, a finales tie siglo los desepfrenados excesos del capitajsmo llevaron a Estados Unidos y a los paises industrializados de Europa occidentc.l a abandonar el :aissez-frire total. El Estado asumi6 un papel econ6mico cada ,ez mayor, regulando los mOl1opolios, recaJidando imjJuestos sobre la repta y asumiendo tateas como ayudar a los ancianos (Seguridad Social). Este nuevo sistema, llamado Estado de biEnestar, es '.lll sistema en el que los mercados dirigen hasta las mas mfnimas acti"idades de la vida econ6mica diaria y el Estado regula las condiciones sodales y facilita pensiones, "sistencia sanitaria y otros aspectos de la red de Seguridad Social. Guiadas por 1" mane rectora del Estado, las economias de mercado de

A.
Noc~os, sino

lQUEESUNMERCADO?
medida que han ido pasando por la cadena de agricultores, transformadores, envasadores, transportistas, vendedores at por mayor y minoristas. PaIeee casi un milagro que se produzan alirnentos en cantidades adecuadas, que se transporten a los lugares exactos y que lleguen en buen estado ala mesa. Pero el verdadero milagro es que todo este sistema funciona sin coercion alguna 0 sin una direccion centralizada. Literalmente, millones de empresas y de consumidores se dedicaq al comercio voluntario y sus acdones y fines son coordinados iIlvisiblemente por un sistema de precios y de Illercados. Na,die decide cu3.p.tos pollOs Van a, prodl]Cirse, adonde se dirigiran los camiones y cu3.ndo abrinm los supermercados. Y, sin embargo, los alimentos estan at final en la tienda, cuanio los queremos.

ord.en efon6IDi~()

Norrnalmente damos por sentacio que las economfas funcionan fLuidamente. Cuando vamos al supermercado, norrna4nente tenemos 10 que :J.ueremos -pan, pollo y ]::hitanos- eqlos estantes. Pagamos la cuenla, tlOS llevamos la comida a la boca y disfrutaIllos Ull jugoso almuerzo. i,Hay alga mas sencillo? Si nes detenemos un momento y observamos mas detenidamente, es posible que comencemos a apreciar la complejidad del sistema el:.'on6mi::0 que nos proporciona el pan de cacia dfa. Es posible qlle los productos alimenticios hayan pasado ?or cinco 0 diez eslabones antes de llegar a nosotros, viajando mas 0 meses por distintos paises y rincones del planeta a

CAPiTULO 2 lA C.AMBIANTE FRONTERA ENTRE lOS MERCADOS Y El ESTADO

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Los mercados reali2an continuamente milagros semejaates a nuestro alrededor; basta con observar alentamente nuestra economia. Millones i4e personas producen voluntariamente miles de mercancfas sin una direcpIqp. central ni un plan general. De hecho,salvo algunas importantesexcepciones (como el ejercito, 1a folicia y las escuelas) la mayor parte de llllestn vida econ6mica ordinaria avanza 'sin intervenei6n del Estado, y esa esI<iverdadera maravilla del mundo socia.

~ll~ec~noIIliade mercado es un complicado mecanismo que coordina a !psiIleJividuos, las actividades y las empresas por medio de un sistema de p,p.~?icsy de mercados. Es un me:::ar).i.smo de comunicaciori que sirve para rell.rrlr los conocimientos y las actividade~ de miles de millones de persoI13scijferentes. Resuelve sin una inteligencia 0 un catculo centrales problemas de producci6n y distributi6n en los que intervienen miles de millBll~sde variables y relaciones desconocidas, problemas que estan induso ffi~r:a :lei alGaru;e de la mpercomputadora mas ripida que exista en la ae'?ffiiJ1i4ld; Nadie ha disefado el mercado y, sin embargo, funciona notable"J1l~IltfPien~ Ell una econom(a de mercado, no exisle ningun inciividuo u atgqnizacion responsabJe de la produccitn, et consumo, la distribudon y ldjijacion de los precios. /ii.(;6mo dererminan los mercados los preeios, los salarios y los livelesgeproclueci6n? IniGalmente, el mereado era un lugar flsieo en el que l()scc'mpradores y los vendedOIes podiaa negociar cara a eara. El mer(:9'9q~lleno de barra;> de mantequilla, pinimides 4e queso, peseado fr~S9() Y montones de verduras- solia ser algo familiar en muchos pueplpsyciuclades yael ilcudian los agriC1!ltores a ven4er sus productos. fI()ysigue habiendo importantes mercados en los que se reunen mucr~sa.gentes en un lugar para hacer negocios. Por ejemplo, en el merca\4()~eCllicago se comercia trigo y maiz,en el de Nueva York se comer'ci~petr61eo y platino, mientras que en el distrito de diamantes de la ,ciQ4ad de Nueva York ,e comercian gemas. 1$'. terrninos mas generales, el mercado debe concebirse como un mes'lJlismo mediante el cllallos ccmprado~s y los vendedores pueden det~rmiilar los precios e intercamtiar bienes y servicios. Hay mercados de , S~sit6do,. desde 0 bras ce arte ha>ta conta.1luilacion. Pueden estar centralizaclos, COmo e1 mercado de valores, 0 ckscentralizados, como el de vi"i~tlchS 0 tral:ajo, puede tratarse inc111so de un mereado e1ectr6nico, S9111() oCurre en el caso de mucms activo> y servicios financieros, que se 'I'l~()l;ianpor meclIo de eomputacloras. ~ mercado se caracteriza funda- ' .llI.~Ilta1nIente par reunir a los compradores y a los vendedorespara fijar los pteciQS y las cantidades. '

Ell11ecanismo del Mercado """"""""""",'"'",'""",,,,., ,',,'"


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un todo un que e, valor del bien e:x.presado en dinero (cuyo papel se analiza en el Aparta.do B de este capitulo). Los precios representan los teIlllinos en los que las personas y las elllpresas intercarnbiarl voluntariamente las diferentes mercandas. Cuando unli persona llcepta comprar un ford a iJn concesionario par 4.050$, eso mdica que para ella e1 ford vale mas cle 4.050$ y qtle parael concesionario 4.050$ valen mas que el Ford. El mercado de autonioviles de segunda mano ha deterrnina40 el precio de un Ford de segunda mana y a traves de los intercambios voluntarios ha asignado este bien a la persona para la que tiene el maximo valor. Los precios transmiten, ademis, senates a los productores y a los consumidores. Si los consumidores desean obtener una mayor cantidad de un bien, envian una senal a los producto:-es de que han de aumentar la oferta. Por ejemplo, todos los veranos, cuando las familias se disponen air de vacaciones, aumenta la demanda de gasolina y, par 10 tanto, tambien su precio, La subida del preeio anima a las compafiias petroliferas a aumentar su producci6n de gasolina y disuade al mismo tiempo a los viajeros de prolongar sus viajes. En cambio, si las existencias de una mercancia COmo los automoviles son excesivas, los concesionarios y las compafiias automovilisticas bajan sus precios con e1 fin de reducirlas. AI bajar el precio, aumenta el mimero de eonsurnidores que quieren comprar mas automoviles, por 10 que los productores quieren fabricar menos. Como eonsecueneia, se restablece el equilibrio entre los compradores y los vendedores. Lo que ocurre en los mercados de bienes de eonsumo tambien ocurre en .os de factores de prodlicci6n, como la tierra y el trabajo. Si se necesitan mas programadores de computadoras que obreros textiles, las Dportunidades de empleo senm m<is faVQrables en e1 campo cle la itlformitica. El precio de los programadores (su salario pal hora) tenderi a subir, mientras que el de los opreros textiles tendera a bajar, como ocurrl.<> enpsta40s Unidos dWllllte III decada de 1980. La variaci6n4e los saarios relativos prQVOCara un desplazamiento de trabajadores bacia la OCllP4eion en expansi6p. La crisis que sllfri6 la profesi6n de enfer:meria durante los aiios oCllellta en Estados Unidos llluestra el rnerclido de trabajo en flll1cionamiento. Durante esa decada, el crecinriento del sector sar).i.t~o provoc6 Un eIlor:me aumento de los puestos de trabajo de enfennera, pero hapia excesivamente poeas eQferrneras diplom,!das parli j;ubrirlos, Los hospitales ofrecian todo tipo de cOlllpensaeioIles eXtrlisalariales para atraerlliS, entre ellas viviendas subvencionadas, gUarder(as in situ a pajos precios Y PrinlliS por la firma de un contrato de nada menos que de 10.000$. Un hospitallleg6 inc1uso a crear una lotena para las enfermeIas, euyo premio consistia en un cheque-regalo en unos grl\Ildes almacenescercanos. Pero 10 que realrnen-

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PARTE 1 CONCEPTOS BAslCOS

te 11rajo a la gente a eSta profesion fue la s:ubida de los salarios. Entre 1983 y 1992, el sueldo de las enferrneras diplomadas subi6 cerca de un 70 pOl' ciento, pOl' 10 que gaIaban: casi tanto 4inero como el contable 0 el arquitecto medio. La subida del salario atrajo a tantas personas qlje en 1992 hadesapar..,cido la escasez de enferm~ras en casi todo el pais.

f3quiliprio cJelIlJlim;~do. En cualquier momento, unas personas compran y otras venden; las e:npresas inventan nuevas prodljctos y los gohiemos apmeban medidas legislativa,s Para regular los arltiguos; 1<I.S empresas eXtr,-pjeras construyen plantas en nuestro pais, rmentras que nl.lestras empreEas vendep sus ptuductos en el eXlranjerQ. Sin embargo, en medio de toda esta agitaciop., Ips merea,dos esian resolviencio ~onstante mente los prqblemas del que, el como y el para quien. AI equilibrar todas las fuerzas que influyen en lae~oJ1OInfa, encpentran el eqJ.lililnio 4e hl

E'

2.

oferta y la demamliJ.
EI equiribria de,' mercadiJ es el equilibria entre todos los diferentes compra4ores y vendedores. Los pogares y las empresas quieren cOlllprar 0 vender diferentes cantidades dependiendo del predo. El mercacio encuentra el precic de equilibria que satisface sip:lultaneamente los deseos de los compradores y los vendeciQres. Cuando el precic es ciemasiadQ altP, hay un exceso cie benes y de produccion; cuando es ~masiado bajo, se fQrman largas colas en las tiendas y l-~ay eS~asez de bieqes. Los precios a los qlle 1m compradores desean adquirir exactamente la canriciad que 1m vendedares deseoo. vender equilibrrn la oferta y la demanda.

Acabamos de describir como ayudan losprecim a equiliprar el consumo y la producci6n (0 la oferta y la demapda) en cada mercado. l,QJ. ocuqe cuando los ~eunimos todos, el de gasolina, el de automoviles, el de tierra, el de trabajo, elde capital y t::>dos los demas? Estos mercados funciQnan simultaneamente y clan lugar il upos precios Y lll10S niveles de producci6n que constituyen un ejuilibrio genenil. Empan~jando a los comp~adores y los ven4edores (la oferta y la demaida) de cada uno de estos mereados, una economia de mereado resuelve simultaneamente los Ires problemas del que, el como y el para qu~en. Este es up perfil 4el equilibrio del mercaio:
1.
Qu bienes y servicios 5e produciran viene deterrninado porlos votos monetarios de ios consumidores, no cada 2 6 4 aiios en las

3.

tirnas, sino todos los dfas euando estos deciden comprar. EI dinerQ que pagan en las cajas regiEtradoras constitu)'e, en ultima instancia, las n6rrrinas, las rentas y los dividendos que reciben como renta los consulllidores en calidaci de trabajadores. Las empresas acllian, a su vez, movidas por el deseo de lllaximiz ar los ~eneficios, que son los ingresos netos 0 la diferencia entre las ventas totales y los costes totales. Las empresas abandonan las areas en las que pierden beneficios y, pOI la misma raz6n, se sienten tentadas a producir los bienes de e1evada demanda par los elevados beneficios que pueden obtener. Un ejemplo Ch1sico es HollywoOd. Si lJIla pelfcula gepera enormes beneficios -por ejemplo, una pelfcul:i sabre un encantador dinosaurio y un ffialvado cientifico- otros estudios se apresuraran a hacer imitaciones. Como se prociucen las cosas viene determinado par la competencia entre los diferentes productores. La mejor forma que tienen estos de pacer frente a la competencia de precios y de maxirnizar los beneficios es reducir [0 mas posible los costes adoptando los metodos de producci6n mas eficientes. A veces los cambips son graduales y consisten en poco mas que en realizar pequenos ajustes en la maquinaria 0 en la combinaci6n de factores para conseguir una ventaja de castes que puede ser muy importante en un mercado competitivo. Otras veces la tecnologfa experimenta cambios radicales, como OCllrriO con la miquina de vapor que desplaz6 a los caballos, debido a que el vapor era mas barato pOl' unidad de trabajo util, 0 cop los aviones que sustituyeron a los ferrocarriles por ser el modo cle transporte mis eficiente para recorrer largas distancias. Ahora mismo parece que nos encontramos en medio de una transici6n de ese ripo a una tecnologfa radicallllente diferepte, en la que las computadoras estin suslituyendo a las maquinas de escribir, al papel y a muchos empleados. Para quien se producen las casas --quien las conSllme Y en que canciciad- depende en gran parte de la oferta y la demanda en los mercados de factares de produccion. Es en elIas donde se determinan los salarios, las rentas d~ la tierra, los tipas de interes y los ben~ficios, que se denominan precios de los lactares. Una misma persona puede percibir salarim en su trabajo, dividendos por sus acciones, int~reses par un certificado de deposito e incluso un alquiler pOl' una propiedad inmobiliaria. Sumando todos los ingresos generadps por los factores podemos calcular las rentas de mercado de esa persona. La distribucion de la renta entre la poblacion es detenninaca, pues, par las cantidades de factores (personas-hora, acres, etc.) posefdas y pOl' sus precios (salarios, rentas de la tierra, etc.).

CAPITULO 2 LA CAMBIANTE FRONTERA ENTRE LOS MERCADOS Y EL E~TADO

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Dese cuenta ellector, sin embargo, de que la renta no es solo la recompensa que se oJtiene por un arduo trabajo 0 un sobrio ahOITo. Las rentasaltlis taIIlbieIl se deben a grandes herencias, a la Pllena suerte, a qp.emplazarnieJl1o favorable y a cualificaciones rnuY valoradas en el rnercado. Las personas que tienen una renta baja suelen considerarse perezosas, pero 10 cieltq es que las rentas pajas generalmente son el resultadO de up. pajo nivel de estudios, 4e la ciscrirniIl;ici6n 0 del hecb,o 4e vivir en QP lugar donde hay poco fmpleo y los salanos SOIl bajos. Clla.p.do vemos a una persop.a e:l la cola jel desempleo, podemos decir: Le podria pasar a cllalqlliera.

f()I.l][en gobiema Ulla economill de mer:ado? "Son las compaiiias giii>g;l!.fllles(oas COmO Genenl Electric y AT&T las que Uevan la voz cantanParlamer:to y el p~esidente? 1,0 los magnates de la publi (~idaqqe~-Ml~dl'Op Aver:ue? Si examinamos atentamellte la estructlJra qe mercado, veremos que existe una dople monarquia <lii?~iY~~[~~JPho~rlos consu111idores Y la 'ecnolog(a. Los consurni4ores i . sus gustos innatos y aqquiridos -y expresados con sus iV6t,)s lnonetarios.- el destino :irlal qqe se da a los recursos de la so~scogen el pqI!lo de la frolltera de posipilidacies de producci6n

los consUlnidores p.o pueden dictar por sl solos que bienes van a pro(lucirse. La, recurs03 y la tecJ1010gfa existentes limitan de una manera >ifllll~lQ1fmtjll SJS decisiones. La econornia no puede traspasar su FPP. po,qernos volar a HOng Kong, pero no a Mane. Los recursos 4e QIla ecoii/illl()lm,l. iuntc con la ciencia y la tecnologia existentes, limitan los candique los consllmidores pJ,leden dar sus votos mopetarios. La delos consllIDidores tiene que encajar con la oferta de bienes de las cnnpIcS2lS. Por 10 tanto, las decisiones de lz.s emprems r~lativas a los castes oferta coptribuyetl a deterninar, jUtlto con la demanda de los consUIniCore:s, 10 que se pr(l4uce. Sin embargo, po tocta la tecnologia tiene uP fill. La historia esta llena prodllctos qle no han encontrado ningm mercado. "Como desaparecen pmductos imitiles? lExiste un organismopublico que sepronuncie soel VaIQr de los prodJctos nuevas? No es necesario ningl1n organismo ; ,~"',,p~~ tipo. Son losbeneiicios 1m que reputen premios y castigos entre las en1presas y gu:an al mecanismo del merClqo.
Z<m@.QJ:'t~

El flujo circular de la vida econcmica puede rep!esentarse en un grilleD como el de la Figura 2-1 de la pagina siguiente. Esta ofrece una vista panoramica de la fonna en que los consumidores y los productores interacmaP- y detenninan conjuntarn~ntelos preeios y las cantidades tanto de los factores de produeci6n como de los prodlJctos. Observese que hay dos tipos distintos de mercado. En la parte superior se encuentran los mereados de productos a flujo de productos como las pizzas J el calzado, y en la inferior los mercados de factores de producd6n, como la tierra y el trabajo. Vease tambien como toman las decisiones dos entidades diferentes: los hogares y las empresas. Los hogares compran bienes y venden factores de producci6n y las empresas venden bienes y compran factores de produeei6n. Los hogares utilizan Su renta procedeme de la venta oetrabajo y otros factores para comprar bienes a las empresas; las empresas basan los precios 4e estos en el coste del trabajo y de la propiedad inmobiliaria. Los precios de los mercados de bienes se fijan de talmanera que equjlibren la demanda de los consurnidores y la oferta de las empresas; y los de los mercados de factores d~ tal rnanera que equilibrep la oferta de los hogares y la demanda de las eJ11Presas. TodD esto parece complicado, pero es simpleplente una visi6n panonunica de la manera en que la intIillcada red cie ofertas y demandas interdependientes, interconectadas pOT medio del mecanismo del mercado, re suelve los problemas econornicos del como, el q/te y el para quien. Observe ellector atentaJnente la Figura 2-1. La dedcacion de UIlOS POcos minlltos a estlJdiarla 10 ayudara Sin duda a comprender el funcionamiento de una econornia de rnercado.

.:l;~.~~~~ . i~yi~i.~I~ . . ~. . ~~ . . ~<()1pp~!~~c~~ . . e~E!eE!~~~ .


El orden del sistema de mercado fue recollocido por primera vez por Adam Smith, cnya obra clasica La riqueza de las naciones (1776) sigqe leyendose hoy. Smith proclamo el principio de la mano invisible;.;., segl1n el cual todo individuo, aI buscar egOlstarneJ1te solo su propio bien personal, es llevado, como si fuera dirigido por una maP-O invisible, a lograr 10 mejor para t040s. Smith sostiene que en este mundo, que es el mejor de tOOos los mUIlqOs posibles, la interferencia del Estado en la competencia del mercado es perjudicial con casi toda seguridad. En uno de los pasajes mas famosos de toda la economia, Smith ve Ie. existencia de armonfa entre el interes privado y el interes publico:
Todo individuo tTata de emplear su ,apita1 de tal forma que su producto tenga el mayor val()T posible. Genera1IllfIlte, ni pretende promover e1 interes

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PARTE 1 CONCEPTCS BAslCOS

publico ni sape cllanlo 10 esta promoviendo. 10 Unico que b ll $ca es $U pro- . pia sfguridad, 8010 su prq:>io provecho. Y al !lacerlo, una mane invisible Ie lleva a promover lin fin que no e~taba en SllS intenciones. Al pl.Iscar su propio irlteres, ~ menudo prornueve dde Ia socjedad mas eticazmente que si realmente pretendiera prcmoverlo I. .

Sll ide!: sobfl,~ el funcionamiento del IUecanismodeL mercado ha inspirado a los ecoQornist:iS modemos, tanto a los a4miraqores del capitalismo cOIUO a sus detractores. Los ecol10mistas te6ricos lwn delilostr:ido que en cOndiciones restrictivas una ectx1()mia perfectatrlente compeqtiva es eficiente (recuerdese qlle una economia produce eficientemente cUand,o no pued,e II1ejorar el bienestar econ6tnicc d,e llna persona sirl empeorar el qe algun:i otra). Sin embargo, tras dos siglos de experiencia y retlexi(jn, hoY reconocemos el al:ance y las liInitaciones realistas de esta doctrina. Sabe[l1os que el Illercad,o tielle f810s>~ y lJle nO siempre produce el result<iqo mas eficiente Un conj1ll1to de faijos 4el mercc40 son los ml,)llOpo4os y OLTOS tipos de cOIllpetencia iJnperfecta..OtTo fallo 4e fa m:lIi0 invisible son los efectosdi--usi6n y ~:iS externalid,ad,esfuera etel mercadG: externalid<ides positivas Ccrno los qescubriJrrentos cientiticos ): efectos-Liifusi6n negativos como la contamin:ici6n. Por ultimo, otto falto ~s Ull:i distril:JUci6n de l<i renta poUtic<i 0 etica:Ilente ina,ceptable. O-landc:: existe cualquiera de estQs elementos, la doctrirla de la manO ir.visible ~ Ad<lII1 Smith fracas:i y e, posible qlJe el EstaioquierOi intervenir parOl repararla. . En suma,

Oferta
Mercados de faetores

Demanda

:>reeminenciij?" As! escribi6 Adam Smith (1723-1790), esco:::es que vis!urnbrC en el muncio social de la econorni(i 10 que Isaac Newton reconod6 en el muncio fisico del firmamento. Smith dio respLesta a sus preguntas en La 'iqueza d~ las naciones (1776), donde explk6 el orde/1 na:ural que se autorregula y por medio de! cua! e! aceite del egois mO lubrica la maquinaria eccnomica de una fcrma casi mi!agrosa. Srnith creia que el duro trabajo y el ejetreo mejoraban 1<1 suerte del hombre comlln y corriente.EI consumo es el unico fir y prop6sito de toda la producd6n.
I

Y la lae S1. I::usqueda de poder de ~ !l. -Kia ~.u~.o tr b amblClon, J ..o..Y a~. e.,t.re. de de. ....; m .u . .. nd de <:. .. . c . nqueza, ,u . hl e.. s. el filO ..'.e ..I<l y a.v.a Cl .. :1 . 0 ... O?

A.dam Smith: paqre fundador de la economia. "cPara que todo el

Figura 2.1.

EL SISTEMA DE MERCADO SE BASA EN LA OFERTA Y LA DEMANDA PARA RESOLVER LOS TAES PROBLEMAS ECONOMICQS

Esta figura representa el flujo circular de una economia de mercado. Los votos mone:arios de 105 hogares interactUan can la ofurta de las empresas en los mercados de productos situados en la parte superior, contribuyendo a determinar que se produce. Por otra parte, 1(1 demanda de factores par parte de 1<5 empresas y la oferta de trapa,o y oe otros factores por Parte del publico en los mercados de factores situados en la parte inferior contribuyen a determinar los salarios, los alquileres y los [ntereses; la rent(l influye, pues, en Para quienson los bienes. La ccmpetenci" entre las empresas en la compra de los fadores y en la venta de los blenes oel modo mas baratodetermina como se producen estos; .

Adam Smith, La riqueza de la. naciones, J776.

CAPiTULO 2. LA CAMBIANTE FRONTERA ENTRE lOS MERCADOS Y El ESTADO

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meJ'ltado la prodllctivicla:l gracias a la especializacion y la divisi6n del tra>bajo.j:n un famoso ejemplo, describi6 la f:lbricaci6n especializada de una f@rica de alfile:es en la ::tue .un cbrero estira el alatnbre, otro 10 endereza, uhtercero 10 va cortand()l, etc. Esla operacion permitia a 10 personas hacer 4$.00 0 alfileres al dia, mientras que si Hcc;da uno trabajara por sepa:ado, J'liJ'l9llf8 pOclrialacer veinte 0, tal vez, ni siquiera lln solo alfiler al dia. Smith sonsiqerapa que el resultado de esta division del trabajo era la Hopulenc!a lJni'f~r3al que se extiende hasta las personas de las clases mas bajas. ilma. 9iJ'l~mos que pensaria s. volviera hoy y viera 10 que han producido Dtros doscientos anOl; de creciniento econ6mico! Smith escribi6 cientos de paginas clamanclo contra los innumerables ca~9s,cleInsensateze interrerencia d= los gobiernos. Consiclerernos el caso del rnC!~st:odel siglo XVII que intentaba tejer mejor. El gremio decidio :0 si9Hlente:- "Si un tejedor IXetende realizar una pieza siguiendc su prop a inVentiva, debe contar con la autorizaci6n de los jueees de Ja ciudacl pare em-

etl" P.evoluci6.1 lndllstri:ll, sefialc los gran:les progresos que habja experi-

Snit!) fue I primer ap6stol delcrecimiento econ6mico. En los albores

plear el numerc de hilos y la longitl!d ql!e c1esee una vez consjderada la cuesti6n por cuatro de 105 eOmereiantes mas antiguos y euatro de los tejec10res mas antiguos del gremio. Smith sostenia qu.e esas restricciores -ya fueran impuestas por el gobierno 0 por mmopolios, sobre laproducci6n 0 sobre el comerao exterior- limitaban el correcto funcionamiento del sistema de mercado y perjudicaban, en ultima instancia, tanto a los trabajadores como a 105 consumidores. Eso no quie:e deelr que Smith fllera un apologista del orden estaplecido_ Desconfiapa c1e todo poder arraigado, de 105 monopolios privados tanto como de las mcnarqulas publicas, Estaba a favor de la gente comun y co[riente. Pero <::ono muchos de los grandes economistas, habia aprendido en sus investigaciones que el camino que !leva al despilfarro esta sembrado de buenas intenciones. Pero sabre todo, es la vision de Adam Smith de la "mano invisible" que se autorregula su contripucion imperecedera a la economia moderna '_

B. EL COMERCIO, EL DINERO Y EL CAPITAL


I.)esde los tiempos de Ad'!ID Smith, las eeonornias de mereado han evolu(;ipHil4o enOITIJ.emente. Las economias capitalistas aVllIlZadas, como Esta<ipsUI1i40s, Europa occidental y Japon, tienen tres rasgos <listintivos: e~ cQIl1ercip Yla especializaci6n, el diriero y el capital. . "J.-as ecorlomias aVllIlZadas se carac:erizan por ~a presencia de una complejc. red de cCimercio, entre los individuos y los paises, que depende de UIl elevado grado de especializaci6n y de una intrincada divisi6n del trabao. ~J.-as ecopornias ~odefllas utiliz an a-JliIldanteI1lente eldinero, 0 sea, elmedio de pago. El flujo motletario es la savia de su sistema. Collstituye el patrOn que sirve para medir el vaior eConomjco de las (;Qsas YPara tinar:.ci ar el comercio. J.-~s tecmlogias indUStrialfS modeIllas se basan en la utilizaciqn de . enof(l}es cantidades de capital: maqLlinaria de precision, grandes fabricasy existeneias. Los Henes 4e capital convierten la capacidad del hombre para trabajar en un factcr de proqueci6n mucho mas eficiente y Jermiten que la productividad sea mucho mayor que antes. nectados por una extema red de eomercio. Las e<;onomias occi4entales han disfrutado de un nipido crecimiento econ6mico deoido a que la ereciente especiaiizaci6n ha pertnitido a los trabajadores ser extraordinariamente productivos en determinadas ocupaciones e intercaIIlbiar su produccicSn par las demas mercancias que necesitan. j3xiste especializqci6n cllaqdo los indivlduOS y los paises concentran sus eSfuerzos en una determinaclaserie de iareas: perrnite a cada persona y a cada pais aprovechar:J maximo sus peculiares cualiticaciones y recursos. Utl0 4e los hechos de la vida econ6mica es que en lugar de que todo el mundo ~o haga todo de Una manera mediocre, es Il1ejor instituir UIla division del trabajo, es 4ecir, diviclir 1a prodllcci6I1 en una selie de pequeilos pasos a tareas espeeializados. La divisi6n del trabajo pennite que las personas altas jueguen al baloneesto, que las que saben hacer calculos numericos ensefiep. y que las que tienen el don de la persuasion vendan autom6viles. En nuestr() sistemil eeon6.rnic(}, a veces se taroa Il1uchos alios en adquirir la f0fIl1aci6n necesaria para hacer una detef111lllada carrera: hace falta estudiar muchos afios para ser neurocirujano y pader ejercer. El capital y la tierra tambien estan sum'!IDente especializa40s. J.-a tierra puecie estill' especializa4a, como los viiiedos de California 0 Fra.Ilcia, que se ha tardado 4e~adasetl cultivar. El prograqa infonmltico que se lltiliz6 junto con el trabajo para escribir este libro de texto se ha tardado mas de diez alios en
2 P1Ta una elocuente introducci6n a Ii vida de les grandes economistas, vease Robert L. HeiJbtoner. The Worldly Philcsophen, Simon and Schuster, Nueva York, 1~80,

}i:L COMEIt.CIO, LA ESPECIALIZACION

('LA PlVISIQN DELTRABAJO


gas econornias modefllas, en comparaci6n con las4e la decada de l700~ dependen de la especializaci6n de los individuos y de las empresas, co-

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PARTE 1 C8NCEPTOS BAslCOS

desarrollar. pero no sirve para gestionar una refineria depetr61eo 0 para re~ solver grandes problemas m:mericos. Uno de los ejeIllplos mas impresionantes lie especia.lizaci6n sor: los chips que gestionan el furlcionamiento de los automoviles y aument<lI1 su eficiencia. Laenorme eficiencia de la especializaci6n hace posible la intrincada red de comercio er.tre las personas y los paises que observamos actualmente. Somos muy pocos los que produ(,;imos lin J1njco bien acat>ado; no hlCemos nas que rna minuscula pare de 10 que COIlSUIIllmos. Quiza ensefiarnos un:i peque:ia parte 4el prograrna de estudios lie llIla universidad 0 vaciarnos las monedas de los p:iTqllIrnetros 0 aislarnos el c6digo genetico de las mmcas de la fnlta. A cambio 4e este trabajo especializado, recibi mos suficientes ingresos para comprar bienes en todo el mundo. .La idea de las ganancias derivadas del cQmercio (,;oostituYe una de las ideas fundamentales de la economia. Las diferentes perSOnas 0 paises tienden a especializarse en determinadas areas y a intercambiar voluntariamente IQ que proclucen por 10 que necesitan La proc\uctividad de Jap6n hi aUlllenlado eXtrlorliinariamente debido a su especializaci6n en la fa bricaci6n Ie bienes manufa;;tl,lfadOS cOmo los autollloviles y los bienes electronicos lie cOnsumo; exporta una gran parte de sm productos manufacturacios Para pagar las importli.Cipnes de materias primas. En c:iInbio, los paises que .1l<lI1 ensayaciP la estrategia cie ser aut6noI)los inteI1l<lI1do prodJcjr la mayor parte cle 10 qlle conslltllen, .1laIl descubierto que esta es la vfa que lleva al est<lllcamiento. El conercio eIlliquece a todos los paises y aumenta el nivel de vida de todo el mundo. Resurniendo,

vieios podriamos ofrecer a la pizzeria? l Y que decir de nuestr'1 educaci6n? lQue podrlamos trocar con westra universida4 por las rasas de matrlcJ.lla que necesita? Dado que todo el mUIl40 acept<'. el dinero como media de .carnbiQ, se silOplif'ica enormemente la Ilecesidad de acoplar las ofertas Y . las demandas. . Los gobiemos controlan la oferta de dinero a traves de sus bancos centrales. Perl) eldinero, at igual ql.le los demas 11.1bricantes, puede estropearse. P{lede descontrol:iTse Yprovoc:iT una hiperinflaci6n, en la ql.le los precios supenmuy deprisa. Cuatlcio eso ocurre, la gente se dedica a gast:iT su dinero rapidamente, antes de que pierda valor, en lug:iT de invertirlo para el ftJturo. Eso es 10 que sucedi6 en varios paises iberoamericanos en la deCa<la de 19BO, periodo en que tuvieron unas t~as anuales de inflacion superiores all.QOOo irlduso 10.000 por ciento. jImagfnese ellector que recibe la n6mina y que el fin de semana esta ya ha perdidO un 20 pDf ciento de su valor! .

ELCAPITAL
Una economia industrial avanzada como 1'1 de Estactos Unidos utiliza una enowe eantidad de edificios, maquinaria, computadoras, etc. Estos sOIl los faetores de producci6n llamados ~apitaI, un factor de producci6n producido, un faqor cil,lfadero que es, a Sil vez, lIn producto de la economf<1. Casi ninguno de nosotros nos darnoscuenta cie cuantas actividades dianas se basan, direeta 0 indirectamente, en el capital, por ejemplo, nuestras casas, las alltopistas por las que circulamos y los cables que llevan la electricidad y 1<1 television por cable a nuest:ros hogares. La cantidad total neta de capital de la ecoIlQmia de Estactos Unidos es de casi 18,5 billones de d6lares, incluido el capital estatal, el empresarial y el residencial. Esosignifica, en promedio, mas de 70.000$ per capita. C()mo heOlos visto, el capital es lll10 qe los tres grandes factores de prociucci6n. Los ouos dos, la tierra y el trabajo, suelen denominarse lactares primarios de produccion, 10 CUal significa que su oferta depende en gr<lI1 medida de faetores no economicos, comQla tasa de fecundidad y la geogmffa eel pills. El capital, en C:iInblO, ha cie prociucirse antes cie poderlo utilizar. Par ejemplo, algunas empresas fabrican maquinaria textil, que se utiliza despues para fabricar carnisas; otras fabrican tracrores agricolas, que se utilizan despues para aY1.ldar :i pro4Qcjr maiz. Observese que el capital requiere inllerentemente metolios de producci6n cOllswnidores de tiempo e indirectos. De hecho, el hombre aprendio hace ml.lcho tiempo que las tecnicas de producci6n indirectas suelen ser mas eficientes que losmetodos de producci6n directos. Por ejemplo, el metodo mas directo P:iTa pesqlJ: cOllsistiria en meterse en el agua y captu-

EL PINERO: EL LUORICANTE DEL INTERCAMBIO


Si la especializaci6n pewite a los individllos concelltrar sus esfuerzos en determinadas tareas, elcline~o les peIIIlite intercarnbiar Sl.lS prodl.l(,;tos esp<:cializactos por la vasta di".rersidad de bienes queproducen los dem;is. lQl.le es el dinero? El (liner~ es el meclio de pago irltercarilbio, es ciecn, las mOnedas, los billeti,~;s y les cheques que uti]iz:iInos Cl.l<lI1dp compramos casas. Pero es mas, d clinero es un lubricante que facilila los intercambios. Cuando tedo el mundo conffa en el y 10 acepta en concepto de pago de bienes y deudas, se facilita <:1 comer.:io. Imaginemos 10 comp4cada que seria la vida economica si tuvierarnos que iptercambiar bienes por bienes cada vez que quisieramos cOO1prar una pizza oir a un concierto.l.Que ser-

CAPITULO 2 LA CAMBIANTE FRONTERA ENTRE LOS MERCADOS Y EL ESTADO

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r*:los peces con las manos, pero esta tecnica produciria rmis frustracion qJ.lepeces. Utilizando una caiia de pescar (que es equipo de capital), el >ti~inPO de4icll4oa Ia pesca es mucho lllts pro4uctivo 4esde el punto 4e ... yista:le Ia cantidad de pescado capturado diariamente. Utilizando a@ in~scapital, en fOrma de redes y barcos p~squeros, Ia p~sca es suficientepenteproductiva para aLinwntar 1 mucllas personas y peflllitir vivir bien a qlfiercsmanejan las rec.es y el equipo especializados. Si los mdiviJuos estan dispuestos a ahorrar -aabstenerse de consumir hoy y esperara consumir en el futuro--Ia sociedad puede dedicar recursos ala j)l'Q4wcipn 4e nl.!evos bienes de capital. 31 allmentp 4eI stDck 4e capital aYlida a la economia a crecer mas deprisa desplazap.do la FPP hacia fuera.. VllelVll ellector a la FigJIa 1-5 para ver que la renuncia al consumo actual ell fawr de Ia inversion aumenta las futuras posibilidades de produccion. l.as elevadas tasas de ahorro einversion de Japon, Corea y otros paises asiaticos contribuyen a explicar por que hm crecido tan deprisa estos paises.J3p cambio, muchos economistas creen que la economia de Estados Uni4Qs esm quedandose rezagac.a con respecto a la de otros paises en la . Carrera del crecimiento porque ahorra e invierte excesivamente pOCO. iJs limitada la canlidad de capital utI? i,Debemos continuar aumen tando la productividad utilizando mas capital, sustituyendo todos los procesos directos por procesos indirectos mas productivos y tOOos los procesos indirectos por otros mas indirectostodavia? Aunque eso parece razon:lble, tiere un elevado coste, ya que una inversion indirecta excesiva . prpvocaria unareduccioo excesiva del consumo actual. Si invirtieramos recurSOi para dar a todm los trabajadores un titulo superior, eliminar el 99,9 por ciento de la contaminacion y construir un denso sistema de ferrocairil subterraneo en todas las ciudades, aumentariamos, desde luego, Ia pro41tividad, pero el rendimiento no valdria el enorme coste en consumo. . Resurniendo,
i~rcrecfmiento basado en el sacriffrio de cOl1sumo actual.

de propiedad penniten a los duerlos de bienes de capital utilizarIos, intercambi:lflos, pintarIos, cavarlos, taladrarlos 0 explotarlos. Estos bienes de capital tarnbien tienen un valor de merca4o, porio (llle pueqen comprarse y venderse alprecio que tengan. La capaciclad de los individuos para poseer capital y beneficlarse de il es 10 que da su nombre a[ capitalismo. . Sin embargo, aunque nuestra sociedad se asienta sabre 1a propiedad priVadl, los derechos de propiedad son limitados. La sociedad determina la parte de lllleslras propiecia4es que podemos legar a llllestros here4eros y la que 4ebemos pagar at Esta49 en illlpuestos sobre herencias y transmisiones patrimoniales. Decide cuanta contaminaci6n puede emitir nuestra fllbrica y dande podemos aparcar el autom6viI. Ni siquiera rmestra casa es nllestro castillo: debemps obe4ecer las nOrmllS de or4enaci6p urbana y, si es necesatio, ceder terreno para hacer una carretera. No deja de ser interesante el hecho de que el recurso econamico mas valioso, el trabajo, no pueda convertirse en Una mercancia que se compra y se vende como propiedad privada. Desde que se aboli6 la esc1avitud, la ley prohibe dar ala capacidad humana para obteneringresos el mismo trato que a OtrOS activos de capital. No podemos vendemos libremente; debemos alquilamos a cambio de un salatio.

En lll1a economia de mercado, el capital generalmente es de propiedad pri. '.. vll4a y la renta que genera va a p:lfar a los individllOs. Cada parcela de tie- . rra time su escritura 0 titulo de propiedad; casi todas las maquinas y edificiqs pertenecen a una persona 0 a una sociedad anonima. Los derechos

d.c los individuo.so de las e.mpresas. p . ara poseer, ccmprar, vende.r y utilizar los bienes de capital y demas propiedades en las economias de mercado. ptos derecllOs se hacen respetar por medio del marco juridico, que constituye el conjLnto de leyes por las que se rige una economia. Un marco juridico eficiente y aceptable en une economia de mercado contiene una definicion de los derechos de propiedad, unas leyes ~opre contratos y un sistema para resolver los conflictos. Como estan descllpriendo los antigllos paises cornunistas, es mUY dificil tener L1na economia de mercado cuando no h~y leyes que hagan respetar los contratos 0 que garantjcen que una empresa puede quedarse con sus propios beneficios. Y cuandD quiebra el marco juridico, como en 18 antigLa Yugoslavia 0 a veces incluso en las areas urbanas empobrecidas de Estados Unido5, la poblaci6n comienza a temer por su vida y a tener poco tiempo 0 inclinaci6n para realizar inversiones a l('lrgo plazo para el fi.IturQ. La produccion disminuye y la calidad de vidCl empeora. De hecho, muchas de las hambrunas africanas mas horrorosas son causadas pOI las guerras civiles y la quiebra del orden legal, no por el mal tiempo. El medio ambiente es otro ejemplo en el que unos derechos de propiedad mal concebidos pe(udican a la economia. EI agua y el aire son generalmente de propiedad camlln, 10 cual significa que nc> son propiedad de ninguna persona 'I que nadie los mntrola. Como dice el refr~n, unos par otros, y la casa sin barrer". Como consecuencia, los individtlos no sopesan todos los castes 4e sus <}ctos. qn~ persona puede arrojar basura al agua contaminar el aire porque los costes del agua suci~ 0 del aire viciado reo caen en otras personas. En cambio, es menos probable que la gente arroje basura en su propio cesped 0 queme carbon ensu propio salOn, ya que asu. ..

Los derechos de propiedad en el caso del capital y en el de la

~.

contaminaci6n: Los derechos de propiedad definen la capacidad

34

PARTE 1 CONCEPTOS

sAslcos

mira los costes. En los ultimos anos, los economistas han propues:o qUI;! se amplien los derechos de propiedad al medio'!mbiente yendiendo 0 sup'!stando permisos para contami:'1C\r y permitienqo intercCltTlbiar]os en e! mercado. L'! evidenda provision,!l parece inqicar que esta ampliaci6n de los derechos de propiedad ha dado l1nos incentivos ml,.lcI1Q mayores para redl,.ldr eficientemente la contaminaci6n.

C.

EL FAPEL ECONOMICO DEL ESTADO


3. El gst:ido fOmenta fa estabilidad y ef crecimiento macroeconomicas -reduciendo el desempleo y Ia inflaci6n y fomentando el crecimiento econ6mico-- pm medio de la politica fiscal y de la regulaci6n monetaria. .

Una economia ideal de mercaclo es aqueUa en III que tOelOs los bienes y los servicios se intercambian vOluntarlamente por dinero a los precios de mercado. Un shtema de ese tipo extrae Qe Jos recursos existentes en la sociedad los rnaximos beneficios sin la itltervenci6n del 8stOOo. Sin embargo, en el mundo real nitlguna ecpnornia se ajusta totalmeme al mundo idealizado de 1a mapo invisible que funciona armoniosamente, sino que tcdas las economias de merclldc tienen irnperfecciones que producen males wmo unacpntaminaci6n excesiva, desempleo y los extremos de la riqueza y Ia pobreza. Por este motivo, ningun gobiemo del mundo, par muy conserva<ior qt.e sea, mUltierle S"lS matlP~ alejada~ de 1a economia. En las economias In'=>clernas, el Estado aSUDle JI.UclIliS Weas en respueSta a Ips fallos del mecanismo del ,mercado. El ejercito, la policia, el servicio meteoro16gico nacional y Ia construcci6n de autopistas son todas eUas actividades caracte:1sticas del f;stadc. Los proyectos socialmente J.iti1es, como la exp10raci6n elel es!ac~o Y1a investigaci6n drotffica, se benefician <ie1 dinero publico. EI Estado puede regular algllfios sectores (como 1a banca y 1a re;;ogida de basuras) Y subvencion&r IJtrOS (co[llo Ia edllcllci6n y la sanide-d). Y el Estado grava a los ciudadanos y redistri1:mye parte de los ingresos recaudados entre los ancianos y los necesitados. Pero.por encima de toda esta amplia varieqad (ie actividOOes posib1es, el Estado 4esempeiia tres grandes tunciones ec0tl6nricas en las economias de mercado. Estas son fomentar Ia eficiencia, la equidild y la estabilidad y el crecimiemo macro~con6micos. 1. 2. El Estado aumenta la eficiencia fomentando 1a competencia, fienando las extemalidades, COrnO la comaminaci6n, y suminiStrando bienes blicos. :PI Estadofomenta la equidGd utiliz1U1dolos progrliIllas de impuestos y ~ gasto para redistribuirla renta en favor de deterrni nados grupos.

Examinaremos brevemente cada una de las funciones.

LA EFICIENCIA
Adam Smith reconoci6 que las virtudes del mecanismo del mercado s610 se aprovechan plenamente cuando estan presentes los pesos y contrapesos de la competencia perfecta. lQue se entiende pOI competencia perfecta? Todos los bienes y servicios tienen un precio y se intercambian en los m~rcados. Tambien significa que ninguna empresa 0 consumidor es suficientemente grande para influir en el precio de mercado. Por ejempI", el mercado <ie trigo es perfectanlente competitivo porque 1a mayor explotaci6n agricola, que produce umcaIIlel1te l.l.lla IDirlliscula proporci6il del trigo mun<ijal, 110 puede inftuir significativamente en su precio. La cioctrina de la mana invisible se aplica a las economias en las que todos los rnercados son perfectamente competitivos. En esa circunstancia, los mercados asignan eficientemente los recursos, por Ie que la economia se encuentra en su frontera de posibilidades de producci6n. Como veremos ma.s adelante en este libra, cuando todas las industrias estan sujetas a los pesos y contrapesos de la competencia perfecta, los mereados producen 1a cesta eficientede productos con las tecnicas mas eficiemes y utilizando la cantidOO minima ele factores. Desgraciadamente, los mercados pueden no acercarse ala competencia perfecta por muchas razmcs. Las tres mas irnportantes son la compe-

CAPiTULO 2 LA. CA.MBIAN1E FRON1ERA ENTRE LOS MERCADOS Y EL E3TADO

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teneia :in.tperfecta, como los monopolios; las extemalidades, como b cont@liI1aci6n, y los bienes publia)s, come la defensa nacional y las auto- . pisms. En todos los casas, un fallo del mercado hace que la producei6n a ~li(;onsllIllo sean ineficientes, y el Estado puedecontribuir significativamente a curar la enfermedad.

petidores, a menos que el gobiemo los proteja par medio de aranceles 0 reglamentaciones.

Las externalidades
Existe otro tipo 4e ineficiencia cuando hayefectQs-difqsion 0 extemalidades, que impliean la imposici6n involuntmia de costes 0 de beneficios. Las transacciones ele mereado consisten en el intercambio vqlWltario de bienes 0 servicios pllr dinero. Cuando una empresa compra un pallo para hacer muslos congelados, se 10 compra a su dueiio en el mercado de pollos y el vendedor recibe t040 su val(lr. Cuando compramos un corte de pelo, el peluquero reeibe todo el valor del tiempo, las cualificaciones y elalquiler. Fero muchas transacciones se realizan fuera de los mercados. Aunque los aeropuertos causan muchisimo ruido, generalmente no compensan a las personas queviven en los alrededores por perturbar su paz. En cambio, alg:unas empresas que gastan mucho en investigaci6n y desarrollo producen unos efecros-difusi6n positivos al resto de la sociedad. Por ejemplo, los investigadores de AT&T inventaron el transistor y desencadenaron la revoluci6n electronica, pero los beneficios de AT&T s610 aumentaron en una pequefia proporci6n de las ganancias sociales totales. En ambos casos, una actividad ha ayudado 0 ha perjudieado a personas ajenas a las transacciones econ6micas, es decir, se ha realizado una transacei6n econ6mica sin un page econonrico.

Lacompetencia imperfecta .".,,:_,-,:,;-.-,'. ,':, ""'.'.', :.


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J]nagrave desviaci6n del mercado eficiente es la competencia imperfeclos elementos mor.opol{sticos. Mientras que en condiciones de compeWllpia perfecta nin15Una empresa 0 consumidor puede inflpir en los precio~, existe competencia irnperfectacuando un comprador 0 un ven~ cle<lor pllede influir en el precio de un bien. Por ejemplo, si la compama teJef6nica 0 un sindicato es suficientemente grande para influir en el ... piecio de los servicios :elef6nicos 0 del trabajo, respectivamente, existe un ciertQ grado de competencia imperfecta. Cuando hay competencia imperffcta, es posible que la sociedad se clesplace a un PWlto situado por debajo 4e su FEP. Ocurriria, por ejemplo, si un Unico vendedor (un monopqli~ta) subiera pOT las nubes el precio de un bien para obtener mas beneficios. La produccion de ese bien se reducirfa por debajo del nivel l11as eficiente, por 10 que disminuiria la eficiencia de la economia. En esa situ~i6n, podria incumplirse la propiedad de la mana invisible que poseenlos mercados. .~Qt!e efecto produce la competencia imperfecta, es decir, la capacidad <le lll1a gran empresa para influir en el precio en un mercado determinado? La competenci~impeIfecta hace que los precios suban por encima de los cpstes y que las compras de los copsumidores disminuyan hasta aleanzar .unqS niveles ineficientes. EI patron de precios excesivamente altos y nivelesqe producci6n demasiado bajos es la caracteristica distintiva de la jneficiencia que acompaiia a la compete:lcia imperfecta. En realidad, casi todas las industrias son en alguna medi4a imperfect:J,mtpte competitivas. ?or ejemplo, las lbeas aereas pueden no tener competel1cia en algunas de sus rutas y vanasrivales en otras. El caso extremo qe la eompetencia imperfecta es el monopolista, es decir, un Unico oferente qqe determiD.i 61 solo el precio de un determinado bien 0 servicio. . En los uhimos cien aiios, la mayorfa de los gobiernos han tomado .medi4as para frenar los tipos mas extremos de competencia imperfecta. . A veces regu:.an los precios y los benefieicis de los monopolios; como las ern}X'esas locales de agua, teletono y electricidad. La legislaci6n antimopopolio prohfbe, ademas, practicas como la fijaci6n colusoria de los precios 0 los acuerdos para repartirse los mercados. Sin embargo, el .......... frem mas importante a la competeneia imperf~ta es la apertura de los mereados a los competidores, ya sean nacionales 0 extranjeros. Pocos l11onopolios pueden resistir 4uTante mllcho tiempo el ataque de los com't{{O

pep
Los gobierrlOs suelen mostrar actualrnente mis preocupaci6n por extemalidades negativas que por las positivas. A medida que nuestra sociedad ha i40 pobliindose mas densamente y que ha ida aumentan40 el volumen de producci6n de energfa, productos qufmicos y otras materias, las extemalidades 0 efectps-difusi6n negativos han dejado de Ser pequenas molestias para convertirse en grandes amenazas. Es ahi ponde han intervenido los gobiernos. La regulaci6n 4el Esta40 tiene por qbjeto controlar algunas extemalidades, como lacontaminaci6n del aire y del ag:ua, los danos causados par la mineria a cielo abierto, los verti40s peligrosos, lqs farmacos y los alimentos inseg:uros y los ntateriales radiactivos. ~l Estado es en muchos aspectos como los plQres, siempre diciendo no: no expondras a tus trabajadores a con4iciQlles peligrosas, no arrojaras humos nocivos por la chimenea de tu fabrica, no venderas medicamen10s peligrosos, no conduciras sin cirltur6n, etc. Es dificil encontrar exac:amente la reglamentaci6n eorrecta; exige un complejo an:ilisis cientifieo y econ6mico y esta sometido a enormes presiones polfticas, pera pocos defenderian hoy la vuelta a la jungla economica incontrolada en la que las empresas pueden arrojar plutonio siempre que quieran.

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PARTE 1 CONCEPTOS BASICCS

Los bienes
Aunque las exterpalidades negativa,s, como 1a contaminal;:ion 0 el calenta,miento de la atmosfera, son noticia, las extenialiqaqes positivas Plleden WilY bien ser econ6picll1llente mas significativas. IrI1portantes ejemplos SOI: Ill, construccion de una red qe autopistas, e1 furlciopaIJ:liento de llI1 servido meteo:o16gico nacional, Ill, fin<mciacion d~ las ciencias basicas Yla . adopcion de medidas para rnejorar Ill, saJidad puNica. Bstos piepes po pUeden COrnprarse y venderse en elrnercado. Laproquccionpriva,da qe estos bienes pub1icos no es suficier.te porqu~ los beneficios se dispersan tanto entre la pob1acion que ninguna empresa 0 consumidor tiene incentivos econotnicos par;i pre,tar ese s~rvicio Yrecoger I()s frlltos. E1 ejemp10 extremo de externalidad positiva es el bien publico. Los bienes pub!.iCQS son mercancfas en las que e1 coste de extenqer el servicio a una persona adicional es cero y de cuyo disfrute es imposib1e excluir a name 3. E1 mejor ejemplo es 1a defensa nacional. Cua,ndct llI1 Pais protege su :ibertad )' su estilc de vida, 10 haee para todos sus habita,ntes, bdependientemente de que estos quieran 0 nc la proteccion y de que Ill, paguen
000.

pecto f'ur1da,rnental: no son vqluntarjos. Todo el mUI1<lo esrn sujeto ala legislaci6n irnpositiva; esta obliga,qo a pagar una parte del coste de los bienes publicos. Naturalrnente, a traves qel proceso qemocnitico, elegimos comp ciudad<mos tanto los bienes pUblicos cOrnO los impuestos para pagarlos. Sin embargo, laestrecha conexi6n entre el gasto yel consllrnO que se observa en el caso de los bienes privados 110 existe en el de los irnpuestas y los pienes pUblicos. ~olo pagll1llos una hamburguesa si queremos Una; sin ernpargQ, qebemos pagar 1a parte que nos corresPon<le qe los impuestos utilizadospara fmanci;lf la defensa y la educaci6n publica incluso aunque no nos interesen nada esas actividades.

LA EQUIl)A.D
En :lllestro analisis de los fallos del mercado, como e1 monopolio 0 las externalida,qes, pos helIlQs fija,do en los defectos del papel asignador de los mercados, imperfecciones que pueden corregirse mediante una intervencion juiciosa. Pero supongamos por un momento que la economia funcionara can una eficiencia total, que siempre se eneontrara en la frontera de posibilidades de produccion y nunca por debajo de ella, que siempre eligiera la cantidad l;:orrecta de bienes publicos frente a los privados, etc. Incluso aunque el sistema de mercado funeionara petfe<:tamente, poOOa generar un resulta<lO 4efectuoso.

Dado que generaImente son insuficientes los bienes publieos que suministran las empresasprivaqas, e1 Estado debe intervenir para suministrarIos. AI comprar)ienes publicos como defensa naciopal 0 faros, se comporta exactamene igual que eualquier otro gran gastador. AI emitir sufieientes volos mone~arios en determinados sentidos, haee que fluyan recursos haei1'. ellos. Una vez ernitidos, el mecanismo del merl;:ado se haee cargo y encauza los recursos hacia las empresas de tallIlaIlera qlle se praduzcan losfaros 0 los tanques.
Los impuesfQs. E1 Est1'.do debe consegurr los ingresos necesarios para pagar SLlS bienes publicos y financ:ar sus programas de redistribuci6n de la renta. Esos ingresos proceden de los impuestos sabre las rentas ~ las personas y ce las soc~edaqes, sabre los salarios, solJre las ventas de bienes de consumo y sabre otros artlculos. Por otra parte, todas las administraciones -los rpunicipios, los estad,OS y el gobierno fe4eral en el caso de Estados Unidos- recaudan impuestos para pagar sus gastos. Los impuestos se parecen acualquier otm precia, en este C3,80, es el precio que r:agamos por los bi~nes publicos. Pero sediferencian en un asJ Los faros constituyeD un interesante ejemplll de un bien publico suminisfrado pm el Estade. Salvan vidas y barco~. Sus sefiales son un bien publico porque no cuesta mas avisar a 100 barcos de la proxomidad de roc~s que avi~ar a uno. Antiguamente los faros a veces erar de propie<hd privada y sus propictarios inteullban cobrar un canon lias barcm del puerto. Pero la provision privach pl:mrea el pro]::llema eel panlsito que puede hacer que no se SliDlirUstre y se fhancie 10 sdicieille esos bienes sccialmcntc dcsiableS. Tenemos en este caso una extemalida:l positiva, un caso de civcrgchcia~ntre e( benefiCia privadofelsoc:al,que se surninistta de l!la manera ~ficiente gntuitamente.

z,Porque podria dar el mecanismo del mercado una solucion inaceptable a la pregunta de para qujen? La razon se halla en que las rentas depePlien de una amplia variedad de factores, entre los cuales se encuentran el esfuerzo, 1a edQcadOn, la I:lerepcia, los precios de los faetores y la suerte. La distribucion de Ill, renta resultante puede no ser un resultado justo. RCl;:ordemos, aliem4s, que los bienes siguen a los votos monetarios y no a las mayores Ilecesid;ides. Es posible que el gato de lL1 rico este recibiendo Ill, 1ecl1e que necesita un niiio pobre para estar sano. "Se debe eso a que el mercado funciona mal? En absoluto, pues el mecanismo del mercarlo cumple su tarea, que es poner los bienes en manos de los que tienen los votos monetarios. 5i un pais gasta mas en abonar e1 cesped que en alimentar a los nifios pobres, se trata de un defecto de Ill, d1stribuci6n de la renta y no de un defecto del mercado. Incluso e1 sistema de mereado mis eficiente puede generar una gran desigualdad. En un sistema de mercado, la distribucion de 1a renta a menudo parece truto de accidentes qe n3,l;:imiento. TO<los los anos 1a revista Forbes publica la lista de los 400 norteanle.ricanos m<is ricos y eS impresionante ver cuantos han heredado suriquezao Ill, han utilizado para conseguir una alin mayoLl,Pensaria todoel mundoqueesnecesariamente carrecto 0 ideal?

CAPITULO 2 LA CAMBIANTE FRONTERA ENTRE lOS MERCADOS Y El ESTADO

37

Propablemente no. l,D~be permitirse qLe una persona se convierta en IJ1111timillonaria simplemente pOlque ha qereda<io 5.000 tnillas cu~dradas . iqe p,,-stizales 0 porque sa familia posee pozos petroliferos? Asi es como se .. desmenuza la galleta en el capitalismo basado en ellaissez1aire. Dut~te l~ mayor parte de La histor::.a de Estados Unidos, el creci~ tllientp econpmico l1a ben~ficiado a todo el mundo, elevando la renta de Ipspopres y la de leis ricos. Perc en las dos Ultimas decadas, los cambios 4~Ja ~strllctur:t farrlilim y la reducci6n <ie los salarios de las person~s que ti,enel1 menos cualificaciones y mmos estudios han da<io un giro a esta tenqencill. AI ponerse de nuevo mas enfasis en el mercado, ha aumentado el \J:!,Q.rllero de personas que carecer. de hogar y de niftosque viven en la po< breza y l1a vuelto la miseria a muchas de Las grandes ciudades de Estados tJriidos; .L<i desigualdad de la renta pLede ser inaceptable desde el PllQto de vistaP8~ti,co 0 erico. Un pais no tielle por que liCeptar el resultado de los mercoscompeti:ivos considerando que estli predetenniIlado y es inmutable; . >lqsindividliOS pueden exanrinar la distribuci6n de La renta } pensar que es jrijw"ta. Si a una sociedad democratica no le gusta la distribuci6n de los votQsITlOnetarios a que da lugar .Jll sistema de mercado de laissez-faire, Plicde adoptar las medidas necesarias para modificar la distribuci6n de la .. renta. Supongamos que 1m votante, deciden redllcir la desigualdad de la rentli. ?Que instrumentos utilizara el Estado? En primer lllgar, podria esta pieper llllOS impuestos progresivos y gravar las rentas altas con un tipo im[lqsitt'0 mas elev<l<io que las bajas. Podrl~ eStablecer elevados imPl.lestos sopr~ la riqueza 0 sobre las grandes herencias p&ra romper la cadena de Privilegios. Los jrnpuestos fedenles sobre la renta y sucesorios son ejemplos 4e esta clase de impuestos progresivos redistributivos ii En segunoo lugar, dado que los tipos impositivos bajos no pueden ayu4ara los que no tienen ninguna renta, el Estado puede realizar transfereliri7s,que mn cantidadesmonetarias que se pagan a los individuos. Fnti"eestlls tr31lsferellcias se encuenhar- las ayudas a los ancianos, los ciegos, los incapacitados y los qle tienenhijos a su cargo, asi como el seglll:'()4e desempleo para los que Carecen de trapajo. Este sistema 4e transferencias esur.a red de seguridad que p-otege a los desfavorecidos de las priy~iones. ):~ por Ultirpo, el Estado ~ veces sllbvenciona el consumo de los grupos de ~enta baja facilitlindoles cupones ete alimentaci6n, asistencia fuecl,i;;a subvencionada y viyiendas bar",tas, aunque en Estados [pidos ese gastorepresellta lllll proporci6n rel<ltjy~entepequefia etel gasto total. ~stos progr~as I:llm sido c<tfa YeZ menos pop\ll~s en las dos liltimas q9ll.(ias. AI est~cse los s~arios re~es de la clase media, la gente Se premmt~ 16gicamente Pal: que debe ayudai a las personas que Carecen <ie hogar 0 que estill incapacita~s y no trabajan. l,Cmo puede contri])llir 1a ec:onomia a los debates sobre 1a igualdac? La econorrria como ciell~ia no ppe$ responder a cuestiones normativas como que parte de las rentas de

mereado debe transferirse a las familias pobres, en caso de que deba transferirse alguna. Se trata de una pregunta politka a la que s610 puede responderse en las urnas. . Laeconomfa puede analizar los costes 0 los beneficios de los diferentes sistemas redistributivos. Los economistas han dedieado mucho tiempo a tratar de ver si los diferentes mecanismos de redistribuci6n de la renta (como los imPllestos y los cupones de ~imentaci6n)generan 0 po despilfarro social (si la gente trabaja menos 0 compra drogas en lugar de afunentos). Tambiell han trata<io de averiguar si para reducir la pobreza es probable que sea mas eficiente dar a los pQbres <!inero en efectivo en lugar debienes. La economia no pue4e 4ecirnos cuil es el grario 4e pobreza aceptable y justo, pero Pllede ayl,ldarnos a cOllcebir programas mas eficaces para aumentar 1a renta de los pobres.

EL CRECIMIENTQ Y LA. ESTABILIDAD MACROECONOMICOS .. .


Desde sus origenes, el ~apitalismo ha padecido brotes pen6dicos de inflaciOn (subida de los precios) y depresion (elevado desempleo). Por ejemplo, desde la Segunda Guerra Mundial se han registrado nueve recesiones en Estados Unidos, algunas de las cuales han dejado sin empleo a millones de personas. Hoy endia, gracias a la aportaci6n intelectual de John Maynard Keynes y de sus seguidores, sabemos c6mo controlar los peores excesos del cicio econ6mico. Los gobiemos pueden influir en los niveles de producci6n, empleo e inflaci6n utilizando cuidadosamente la pDlftica fiscal y monetaria. La polftica fiscal es el poder para gravar y para gastar. La polftica monetarJa consiste en determinar 1a oferta monetarili y los tipos de interes, que afectan a la inversion en bienes de capital y a otros gastos sensibles a los tipos de interes. Mediante estos dos instrumentos fundamentales de Ill. poHtica macroecon6rnica, los gobiemos pueden influir en eL nivel de gasto total, en la tasa de crecimiento y en el myel de produccioo, en los niveles de empleo y de desempleo y en el nivel de precios y la tasa de inflaci6n de las economias. Los gobiemos de los paises industriales avanzados han sabido aplicar las lecciones rie la revoluci6n keynesiana en los ultimos cincuenta alios. Espoleadas por una activa politica monetaria y fISCal, las economfas de mercado han lisistido a un periodo de crecimiento econ6mico sin precedentes desde la Segunda Guerra Mundial. En 1a decada de 1980, los gobiemos se preocuparon mas de disefiar tambien medidas macroecOIl6mic~s para prOmover objetivos a largo plazo, como el crecjmiemo ~co1l61l1ic:o Y III prodllctivida<i. (El crecimiento economico se refiere al creciIruento de la producci6n total de un pais, mientras que la productividad representalaproducci6n par unidad de un

38

PARTE 1 CGNCEPT03 BAslCOS

factor, es deciI, la eficienciz. can la que se utilizan los recursos.) Por ejemplo, en la mayoJia de los paises industriales se redujeron los tipos impmitivos con el fin de mejorar los incentivos al ahorro y la producci6n. Muchos economistassubrayaron la importancia del ahorro publico reduciendo los deficit presupuestarios con el fin de aumentar el ahOITO y la inve:-si6n nacionales. .

Cuaqro 2.1. EI Esta49 PlIeqe rellledil:\r los fallos delll1ercado


Fallo de la economia de mercado
Indicjepcia: Monopolio Intervencion del Estado

Ejemplos actuales de infervenci6n


Leyes antimonopolio, liberclizaci6n Leyes contra la contaminadOn, ordenanzas contra el tabaco Construcci6n de faros, subvenci6n de la investigaci6n cientifica Impuestos progresivos sobre la renta y la riquela, programas de mantenimiento de los ingresos (par ejemplo, cupones de alimentaci6n)

FOinenta la cOfllpetencia Interviene en les mercados Fomenta las actividades beneficiosas

Extemalidades Bienes publicos

EI Cuadro 2.1 resume el papel econ6mico que desempeiia actUalmente el Estado. Muestra sus importantes funciones: fomentar la eficiencia, c01seguir una distribuciop Jll4s jl1sta de la renta y alCa.l)Zar los objetivos macroecon6micos del crecimiento y h estabilidad qe las economias. En todas las economias industriales avanzadas, encontramos una economia mixta en I::. que el mercado determir.a los niveles de producci6n y los precios en la mayoria de los;;ectores, rnientras que el Estado conduce la economia global por medio de programas de im!mestos, gasto y regulaci6n . monetaria.

pesigualqlll:!: pesiguaidades inaceptaiJles de la renta y la riqueza

Redistribuye la renta

Prlllllell1l:1s

;,LE HA LLEGADO EL OCASO AL ESTADO DE BIEl'"ESTAR?


Er. 1942 e: gran economista austria~o profesor de la Universidad de Harvard Joseph Schumpeter afinn6 cue Estados Unidos era e1 capitalismo viviendo en una camlUa de oxigeno en su caInino hacia el socialismo. EI exito del capitalismo alimentaria la alienaci6n y la desconfianza en uno misrno, minando su eficiencia y su innovaci6n. Los veinticinco aiios siguientes fueron testigos de un continuo crecimiento de la intervenci6n del Estado en las economias de Norteamerica y Europa occidental, junlO con 1m resultados economicos mas impresionantes obtenidos hasta entonces. En las dos ultirr.as decadas las tasas de crecirniento han vuelto a ser mas normales, 10 que ha ido l:compaiiado de un aumento del escepticismo sobre el pape! del Estado. Los qt!e critican el E;;taclO afirman que es excesiyamente entrometido; crea monopojos; los [alios del Estado son algo casi tan general corro los falIos del mercado; los e1evados irnpuestos distorsionan la asignaci6n cie los rect!fsos; la seguridad social recluce el $0ITO; la regu~aci6n del media ambiente reclllce l<tinicifltiva eIllpresarial; Iqs intentos de los gobi~mos de estabilizar la econornfa estan condenados a fracasar en el mejor de los casos y a aumentar ia inflaci6n en e1 peor, y la

lI1acrOeC0I191I1icos: Cielos econ6micos (elevadcsniveles de inflaci6n y de desempleo)

Estaciliza por medio dernedidas macroecon6micas

Lento crecimiento econ6mlco EstinlUla e1 crecimiento

Politica nlOnetaria (por ejemplo, modificaci6n de la oferta monetaria y de los tipos de interes) y poHtica fiscal (por ejemplo, programas de impuestos y de gasto) -lnvertir en educaci6n, e1evar 1a tasa de ahorro nadonal reduciendo e1 deficit presupuestario

intlaci6n ahoga la inversi6n. En suma, para algunos el Estado es el problema en Iugar !Ie la soluci6n 4. Estas ideas nos recuerdan cuan facil es dar par sentados los logros de los iiltiInos cien aiiOs. Nos recLlerd an la tendencia a atribuimos los exitos y a culpara otros -especialmente al pstado-- de los fracasos. En economia, como en Ia vida, el exito tiene muchos padres, mientras que el fracaso es huerfatlo. Las 4iatribas contra el Estado olvidan los numerosos exi4 Para una e10cuente descripci6n de las ccntroversias econ6rnicas de las tres ultimas decadas, veas, Paul Krugman, Peddl'ng Prosperity, Norton, Nueva Yo~k, 1994.

CAPITULO 2 LA CAMBIANE FRONTERA ENTRE LOS rv'ERCADCS Y EL ESTADO

39

tos que ha conseguido la acci6n colectiva en los ultimos cien allos. Hemos . requcicio la desnutrici6r. ydestruido muchas enfennedadesterribles, como ilavirtIela. Los programa.s public:)shan aLmentado el nlimero de personas qlle s.lben leer y escribir y laesperanza de vida. Los exitos macroecon6Qlicos han reducido el aguij6n de la infla~i6n y del desempleo, al tiempo qtle los programas de transfereocias del 3stado han llevado la asistencia sawtma a los pobres y han mejorado lacalidad de vida de los ancianos . .. La ciencia financiada por el Estado ha entendido el atomo, ha descubierto IaIIlolecula dd ADN y ha explorado el e~pacio. &tps exita;; no sedeben, desde luego, exclusivamente al Estado. Este ha iaprovechado el ingenio privado a traves eel mecanismo del mercado para

ayudar a conseguir estos objetivos sociales. Y en algmos CaSos el Estado ha sidocomo los oradores que no sablan cuanco parar. Los exitos y los fracasos del Estado nos recuerdan que trazar la frontera correcta entre el mercado y el Estado es un problema permanente. Los ins:rumentos de la econornia son indispensables para ayudar a las sociedades a encontrar el puma media entre los mecanismos del mercado basados en el laissez-faire y las reglas democraticas de la carretera: la buena economia mixta es, par fuerza, Ia economia mixta limitada. Pero los que reducirian el Estado a la policfa y a unos cuantos faros viven en el siglo pasado. Una sociedadeficiente y hlDllana necesita las dO) mitades del sistema mixto: el mercado y el Estado. Dirigir una econmnia modema sin las dos es como tratar de aplaudir con una mana.

RESUMEN
}\~ ~Que

es un mercado?

l.

2.

3.

En una economia como las occidentales, la mayona de las decisiones economical! se toman en mercados, que son mecanismos por medio d~ los cuales los compradores y los vendedores se retinen para comerciar y fijar los precios y las cantidades de mercancias. Adam Smith proclam6 que la mana inviJible de los mercados generarfa un resultado econ6mico optima al bl.scar los individuos su propio provecho. aunque los mercados distan de ser perfectos, han resultado notablemente eficaces pU"a resolver los problemas del que, el c6mo y el para quie/!. El mecanismo del mercado funciona de la manera siguiente para determinar el que y el c61"lo: los votos monetarios de los indh'iduos afectan a los precios de ~os bienes;estos precios sirven de guia para las crntidades que deben producirse de los distintos bienes. Cuando los individuos demandan una cantidad mayor de un bien, las empresas pueden beneficiarse aumentando su producci6n. En condiciones de competencia perfecta, una empresa debe encontrar el metodo :Ie producci6n mas barato, utilizando eficientemente eltrabajo, la tierra y otTos factores; de 10 ccntrario, experimentara perdidas y . seni expulsada del mercado. AI mismo tierr.po que la;; precios resuelven los problemas del que y el c6.71o, tambien resuelven el problema del para quien. La distribucicn de la reata es determinada por la propiedad de los factores de . producci6n (tierra, trabajo y capiW) y porsps precias. Las personas que posean una tierra fertil 0 una aptitud para meter goles recibinm muchos votos monetarios para comprar bienes de consumo. Las

que carezcan de propiedades y tengan unas cualificaciones, un color a un sexo que no sea valorado por el mercado recibinin una renta baja.

B.

EI comercio, el dinero y el capital


4.
Las economias, a medida que se desarrollan, se especializan mas. La divisi6n del trabajo permite dividrr una tarea en partes que pueden ser dominadas y realizadas mas deprisa par un tinico tTabajador. La especializacion se debe ala creciente tendencia a utilizar metodos de produccion indirectos que requieren muchas cualificaciones especializadas. A medida que los indi\iiduos y los paises se especializan mas, tienden a concentTarse en determinadas mercancias y a intercamblar sus excedentes de produccion pOT bienes producidos por otros. El comercio voLuntario, basado en La especializacion, beneficia a lodos. Actualmente, el comercio de bienes y servicios especializados se basa en el dinero para lubricar sus engranajes. El dinero es el medio de cambia --efectivo y cheques- universalmente aceptado para pagarlo todo, desde las tartas de manzana hasta las pieles de cebra. Aceptan.dolo, Los individuos y los Pafs~s pu.eden especializarse en la produccion de unos cuantos bienes e intercambiarlos por otTos; sin dinero, perderfamos mucho tiempo y recwsos trocllirdo constantemente onos bienes por otros. Los bienes de capital-los factores producidos, como la maquinaria, las estructuras y las existencias de bienes en proceso de elabora-

5.

6.

40

PARTE 1 CCNCEPT03 BAslCOS

cion- penniten utilizar metocos de producci6n indirectos que aumentan extrKirdinariamente la producci6n de los paises. Para poner en marcha estos metodos indireetos se necesita tiempo y recursos, par 10 que para :tOmentar el conslimo futuroes precisQ sacrificar temporaknente consumo actual. Las reglas que definen los Mrminos en 1m que es posible CoJl1prar, venler y utilizar el capital y otros activos cO:J.stituyen el sistema de derec40s de pIOpiedad. Estos derechos de propiedad p:ivada no son ilimitados en ringun sistema economico.

9.

c.

El pallel ecollQll1jCQ <lei Esta<lO


.7.
Aunque el oecanisffio) del mer~ado es una forma admirable de producir y asignar los bienes, a ve~es tielle f<\lios qQe hacen que los reslitados ecoll6micos seM deficientes. E~ Estado pued.e intervenir para corregirlos. Su papel en l"s econornias lllodefllas es garMtizar la ~ficiencia, corregir La distribuci6n injusta de la renta y tomentar el crecirniento y la estabilidad de las economias. Los mercados no comiguen asignar eficientemente los bienes cuando hay corppetencia imperfecta 0 extemalidades. Cuando hay competerLcia irnperfecta, par ejemplo, un monopolio, los precios son elevados y los nive1es de produccion bajos. Para luchaJ contra esta situacion, el Estado regula las emp:esas y aprueba leyes antimonopolio

10.

8.

que limiten su conducta. Existen externali4ades cuando las actividades imponen costes 0 beneficia> a otras fuera del mereado sin compensacion alguna. El Estado pu~de decidir iIltervenir y regular estos efectos-difusion (como en el caso de la contaminaci6n del aire) 0 suministrar bienes public-os (como en el caso de la sanidad publica). La> lllercados no generan necesariamente Ulla distribuci6n justa de la renta; pueden generar unos niveles inaceptablemente elevados de 4esiguaiclad de la renta y del consumo. En respuesta, el Estado puede alterar el patron de renta (el para quien) generacb por los salarios, las rentas, el tipo de interes y los dividendos de mercado. Los estados modernos utilizan los impuestos para recaudar iIlgresos can el fin de financiar las transferencils 0 los programas de man~enimien to de los ingresos que constituyen una red de seguridad financiera para los pobres. Pescte el desarrollo d.e lil macroeConomia en los aiios trein~a, el Estado ha d.esempefiado un tercer papel: utiliza los poderes fiscales (para recaudar impuestos y gas~ar) y la poli.tica monetaria (influyendo en la oferta monetaria yen las condiciones crediticias) para fomentar el crecirnienl:o economico y la productividad a largo plaza y reducir los excesos de la infla;:ion y el 4esempleo a 10 largo de los ciclos econ6rnicos. Desd.e los afios ochenta, la mezcla de la economia mixta llamada Estado de bienestar ha estado ala defensiva en la peIfilanente batalla por la frontera entre el Estado y el mercado.

REPASO DE CONCEPTOS
~sg9s ~~

las economias m9<lernas

Pape~

ecollomjc9 ~el Estado

mercilQo, mecMismo dellllercado rnercado de hienes y 4e factore, de proquccion precios conn sefiaies equilibrio del mercado cOInpetencia perfecta ~ imperfecm d.octrina de Ja mana iIlvisible cte Adillll Smith

eswciaiizacion y division del trabajo d.iIlero factores de producci6n (tierra, trabajo, capital) capital, propiedad privada y derechos de propiedad

eficiellcia, equidad, estabilictad ineficiencias: monopolio y extemalidades falta de eqllidilQ de las rentas en el sistema de mercado poljtica ffiill;roecon6mica: politica fiscal y monetaria estabilizat;iQn y crecimiento

TEMAS DE DISCUSION
1.

l,De que depende la composicicn de la producci6n nacional? En algunos casos, decimos que los consumidores son soberanos, 10 eual

sigrufica que los consumidores dcciden como van a gastar su renta en funcion de sus gustos y de los precios de mercado. En otros casas, las

CAPiTULO 2 LA CAMBIANTE FRONTERA ENTRE LOS MERCADOS Y El ESTADO

41

decisiones son fruto de decisiones politicas de los parlamentos. Considere los siguientesejemplos: transporte, edpcaci6n, polida, eficienciaenergetica de los aparatos electrodqmesticos, cobertura de la asistencia sanitaria, pUblicidad televisiva. Indique en cada caso si la asignaci6n es froto de la soberania de los consumidores 0 de una decisi6n politica. COll,sidere los siguientes casos de intervenci6n del Estado en la economf,: reglamentaciones para lirritar la contaminaci6n del aire; investigaci6n para encontrar una vacuna contra el SIDA; ingresm complementarios para los an::ianos; regulaci6n del precio qlle cobra pn,a empresa que time el monopolio del suministro de agua a una ciudad; una rr.edida monetaria para frenar la inflaci6n. l,Que papel desempec fia el Estado en cada uno de los casos? Cuando un bien es limitado, hay que encontrar algunos medios para racionarlo. Algunos ejemplos de racionamiento son las subasras, las cartillas de rac~onamientoy atender al prilhero que llegue. l,Cuiles son las ventajas y los inconvenientes de cada uno de los sistemas? Explique detalladarnente en que sentido un mecanismo de mercado raciona9 los bienes y servicios escasos. Al flujo circular de bienes y factores de la Figura 2-1 Ie corresponde otro de rentas y gasto nonetarios. Trace un diagr3Illa circular del flujo monetario de la economfa y comparelo con el de bienes y factores.l,Que pa(:el desempefia el dinero en el flujo circular monetario? En este capitulo se linalizan muchos fallos del mercado, areas en las que k mano inyisible guia mal a III economia, y se describe el papel del Estado. l,Es posible que tambiSn haya fallos del Estado, es decir, intentos del Estado de reducir los fallos del mereado que sean

6.

7.

8.

peores qu-e estos? Piense algunos ejemplos. Cite algunos casos en los que los fallos del Estado son tan maios que es mejor aceptar los fallos del mercado que tratar de corregirlos. Cite tres ejemplos de especializaci6n y divisi6n del trabajo. l,En que areas piensan especializarse usted y sus amigos? l,CuaIes podrian ser los peligros de un exceso de especializaci6n? . CuaJIqo Lincoln liber6 a los esclavos, destruy6 de un plumazo una gran parte del capital que habia acumulado el sur con el paso de los aDos. Comente esta afirmaci6n. EI C1J~O adjlJIlto muestra algunos de los principales gastos del gobierno federal de Estados Unidos. Explique h relaci6n de cada uno de eUos con el papel econ6mico del Estado.

Prindpales calegorias de gasto del gobierno federal Gasto federal, 1998 (miles de millones de d6lares)

Categoria presupuestaria Seguridad Social Defensa nacional Mantenimiento de los ingresos Intereses de la deuda publica Recursos naturales y medio ambiente Administraci6n de justicia Cienda y tecnologfa

384
259 247 250 22 24 16

Fuente Office of Mmagement and Budget. Budget ofthe United States Government, ano fiscal 1998.

C PITULO 3
Los elementos basicos de la oferta y la demanda
_a demanda y la aferta mantienen el equilibria (je los valores en la saciedad can :anta firmeza ca11a semantiene el nivel delmar: el artifjcia ala legislaci6n recibe 3U propio castiga, medi3.nte reaccianes, supere.bundancias y quiebras.

Ralph Waldo Emerson (1860)

44

PARlE 1 CO\JCEPTOS

sAslccs
fuerzas de la oferta y 1a demand!!. se equilibran exactamente. Es la variacion de los precios, el mecanismo de los precios, el que equilibra la oferta y lapemanda. Tenninamos el capftulo con algunos ejemplos que muestran como se aplica el analisis de la oferta y la dernanda.
260

LA INESTABILIDAD DE LOS MERCADOS


Los mercad::>s se parecen al tiempo meteorol6gico. Siempre estan cam. bia:ldo, son dinamiccs e impredecibles, experimentan frecuentes perfodos de tormenta y de calma, son complejos y fascinantes. Al igual que el tiempo rneteorpl6gicQ, su estudio mjnucioso tanlbielllilUestra la existencil!, de algunas fuerzas y patr0lles bajo la'! fluctuaciones diarias y ap<lfeIlte~ . me:lte aleatcrias. El instrumenro esencial para comprender las oscilaciones de ~os precios y de los mveles de produccion de un rnercado se denomina analisis de la oferta y la dema-,da. .Tomemos el ejempl0 de los precios de la gasolina, j1lostradO ~n la Figura 3.1. (Muestra e] precio real de la gasolina, es decir, el precio co~ rregido para tener en cuenta 1&8 variaci::>oes del myel general de precios.) La demand~ de gasoina y de otros productos derivados del petr61eo aumento bruscamente despues de la Segunda Guerra Mundial al enamorarse la geme del autom6vil y traslaQarse ca,Qa vez mas a vivir a los bame,s residenciales. Mas tarde, en los arros seteilta las restricciones de la oferta, las guerras er.tre los productores y las revoluciones redujeron la prooucci6n, 10 que disparo los precios entre 1973 y 1979. Posteriorme:lte, como consecuencia de la conservacion de la eIlergfa, de la fabricacion de automoviles mas pequenos y de las guerras de precios, el precio real de la gasolina bajo :)ruscamente, pasando de unos 2,50$ por gal6n en 1980 a 1,40$ en 19%. l,Que hay detras de estos espectaculares cambios? La economia tiene un poderosf,imo instrumento para explicar estos y otros muchos cambim del entomo econ6mico. Se denomina teorfa de fa oferta y fa demanda. Esta teona muestra qt:e las preferencias de los consumidores detenninan su demanda de mercancfas, mientras que los costes de las empresas constituyer. la base ie la oferta de mercancfas. El precio de la gas:>lina subio 0 bien porque su demanda habfa aumentado, 0 bien porque su oferta habfa disminuido.. Lc mismo ocurre en todos los mercados, desde las computadoras hasta los diamantes y la tierra: las variaciones de la oferta y de la demanda alteran la producci6n y los precios. Si ellector entiende como funciomll la oferta y la demanda, comprendera mucho mejor las econornfas de mercado. En este capftulo introducimos los concept<Js de oferta y demanda y mostramos como fun~ionan en el mereado competitivo de un bien determir.ado. Comenzamos con las curvas de demanda y a continuaci6n analiZanIOS las de oferta. Utilizando estos ir.strumentos basicos, vemos que el precio de mercado se determina (0 alcanza su equilibrio competitivo) en el punta en que se cortan estas tos curvas, es decir, en el punto en que las

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Figura 3.1.

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1995

LA VOLATILIDAD DEL PRECIO DE LA GASOLI NA

Los precios de la gasolina han experimentado muchas "Iuctuaciones en las tres ultimas decadas. EI pequenc ascenso que se observa al final -Ia subida del precio antes de las elecciones presidenciales de Estados Unidos de 1996-lIe\lo a muchos a formular acusaciones de especulacion y a pedir una reduccion del impuesto federal sobre la gasoline;. Es facil comprender eJ malestar social que proyocaron las enormes subidas de los precios de los anos setenta. Le; oferta y la demanda son fundamentales para comprender estas tendendas. (Fuente: U.S. Department of Energy y U.S. Depart.llent of Labor; el precio de la gasolina se ha convertido a precios de 1996 utilizando el indice de predos de consumo.)

CAPITULO 3 LOS ELEMENTOS BAslCOS DE LA OFERTAr LA DEFvlANDA

45

A. LA TABLA DE DEMANDA
Tanto el sentido comlin como 1a observaciOn cientifica ateIl14 muestratl qlle
lacaIltidad que compran los individuos ce un bien depende de Sil precio. IVIliI1teniendose todo 10 demas constante I, cuanto mas alto sea este, menor .. . . . . ser~ el nUInero de unidades que los cor.sumidores estapln dispuestos a t()lllpr ar. Cuanto mas 'Jajo sea su preciQ de meIcado, mis unidades se COIl1pranin.

LA CURVADE DEMANDA
La representaci6n gnliica de 1a tabla de demanda sedenomina curva de demanda. En la Figura 3.1 mostramos una curva de demanda que representa la cantidad demandada de copos de matz en el eje de abscisas y su precio en el de ordenadas. Observese que la cantidad y el precio estan relacionados inversamente: Q aUp\enta cuundo P baja. La curva tiene pendiente negativa y va del cuadrante noroeste al sureste. Esta importante propiedad recibe e1 nombre de ley de la demanda decreciente. Se basa en el sentido comlin y en la teoria econ6mica y ha side contrastada y verificada empfricamente con casi todas las mercancias: los copos de mafz, la gasolina, la educaci6n universitaria y las drogas ilegales son unos cuantos ejem los.

f,xanrinemos llll sencillo ejemplo. El CuadrO 3.1 presenta lllla tabla hiP9ftiCi:lde de:nanda de copos de mm. Podemos averiguar la cantidad de . p()pps qlle compraran los consumidores a cada uno de .los precio~. Por ejeIl1?16, a 5$la caja, rompraran 9 millones de cajas al alio . ...... A un precio mas bajo, compraran mas copos de matz. Asi, por ejempIp, a llI1 precio de 4$, la cantid~d compflda sera de 1Q millones decajas. 1\llll precio (P) alin mas bajo, 3$, 1a cantidad demandada (Q) sera atin mayor,-l- saber, L2 millones, etc. El Cuacro 3.1 nOS permite averiguar la capndad demandada a cada uno de los precios indicados.
Cuadro 3.1. La tabla de deman4a relaciooa la cantidad demandada yel precio Tabla de demanda de tOpos de IlUlIZ
(1)

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(2)
Cantidad demandada (millllnes (Ie cajas alano) Q
9 10 12 15 20

l.Por que tiende a diswinuiI cantidad demandada cuando sube el precio? Por dos razones. La primera es el efecto-sustituci6n. Cuando sube el precio del bien, 10 sustituimos por otros semejantes (cuando sube el precio del vacuno, comemos mas polIo). La segunda razon por la que las subidas de Los precios reducen las compras es el efecto-renta, que entra en juego porque cuando sube un precio, somos algo mas pobres que antes. Si Se duplican los precios de la gasolina, tenemos, en efecto, menos renta real, por 10 que es natural que reduzcamos nuestro consumo de gasolina y de oOOs bienes.

Predo (d6lares Ilor caja) p A B C D 5 4


3

La demanda del mercado


En nuestro anilisis de la demanda nos hemos referido hasta ahora a la curva de demanda. Pero l.a la de quien? l.A la mia'! i,A la del lector? loA la de todD e1 mundo? La piedra angular basica de la demanda son los gqstos y las necesidades de 1m individuos. embargo, en este capitulo siempre centramos la atenci6n en la demanda del mercado, que representa la suma de las demandas de todos los individuos. La curva de demanda del mercado se averigua sumaudo las cantidades demandadas por todos los individuos a cada uno de los precios. La demanda del mercado es 10 que puede observarse en el mundo real. i,Obedece la curva de demanda del mercado 1a ley de la demanda decreciente? Ciertamente. Porejemplo,si bajan los precios, la bajada atrae a

2 1

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Acada uno de los precios de mer-ado, los comumidores qt>erran comprar una 4eterminada cantidad de CDpDS de malz. Al baja el precio, almentata la cantiqad qemandacla.

1 Mas adelarte en este .;apftulo analizamos Ics demas factores que influyen en la demanda. inc1uidos la renta y Ics gustos. El terrnino manteniendetodo 10 demas eonstante sig~ riifica. simplemente que altenmos eJ pre:oio sin varilr ninguno de estos demas detem,inantes de la demanda.

46

PARTE 1 CDNCEPTOS
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BAsI COS
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las computadoras personales, aumentani alin filis el numero de personas a las que les rnerecera la pena comprar su primera PC u otra mas.

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l,Qwe detennina la curva de demapda de merCado de capos de maiz, de gasolina 0 de computadoras? Toda una variedad de factores influye en la cantidad qlle se demanda a un determinado precio: los niveles medios de renta, el volumen q,e pobla,cion, los preciQs de otrps bienes rela,cionados con ellos y La cantidad .spomple, los gustos persollales Y sociales y otros eIemel1tos especiales.

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20

Cantidad de COJ::OS de marz (millooes de cajas al ana) Fillurll 3.2. LA CURVJl DE DEMANDA DE PENDIEN1E NEGATVA RELACIONA LA ::ANTIDAD DEMAN DADA Y EL PRECIO

En la curva d;l qemand;l de capos de marz, los precios (P) se representan en el eje de ordenadas y as cantidades demandadas (0) en el de abscisas. Cada par de cifras (a, P) del Cuadrc 31 se indica mediante un purto; la curva lisa que pasa por todos ellos nos da la curIa de dem9nda, DO. 5u pendiente negativa ilustra la ley de la demanda d ecreciente,

nuevos clie:ltes, COIT.O consecuencia del efecto-sustitucion, Provoca c:;ompras a,dic!onales par parte de los COllSllmidores existentes, como consecuencia tan:o del efecto-renta como del efecto-sustituci6n. Y ala inversa, una subida del precio de un bien lleva a algunos a comprar menos. Podemos ilustrar la ley de la demanda decreciente con el caso de las computador.as persor:ales (pq. A princtpios de los aij.os ochenta, su precio ere. astron6mico y eran pocas las empresas y min menDs los hogares en los que habia omputadoras. Todo el munjoescribia a maquina 0 can pluma y hacfa los calculos a mana. Pero los precios de los PC han exp~rimentado un enorrne descenso en la Ultima decada, 10 que ha atraido a m:evoscompradores. AI ser cada vez mayor el mimero de personas que pueden comprar uno, han comenzado a utilizarse mas para trabajar, para estw:liar y para divertine. La revoluci6n informatica aun no ha conclu:do. A medidaque bajen mas los precios de

La renta rnedia de los consumidores es un determmante clave de la demWlda. CUWldo aumenta su renta, tienden a comprar mas de casi todo, inclllSO aunque no varien los precios. Las compras de autom6viles tienden a aumentar brmcaniente cuando aumentan los niveles de renta. Las ciimensiones del mercado -medida,s, por ejemplo, por la poblacion- afectan daramente a La curva de demanda del mercado. Los 32 miUones de personas que viven en California tienden a cOIllprar 32 veces mas manzapas y autom6viles que ei mill6n que vive en Rhode Island. En la demanda de un bien influyen los precios de los bienes relacionados con if y la cantidad que existe de ellos. Hay una relapi6n especialmenteimportante entre los bienes sustitutivos, es decir, entre los que tienden a desempenar la misma funci6n, como los copas de maiz y la avena, las plumas y los lapices, los autom6viles pequenos y los grandes 0 el petr61eo y el gas natural. La demanda del bien A tiende a ser baja si el precio del producto sustitutivo B es bajo (por ejemplo, si sube el precio de la carne de vacuno, l,aumentara la demanda de polIo 0 disminuira?). Ademas de es10s elemen~os objetivos, hay una serle de elementos subjetivos lIamados gustos 0 preferencias. Los gustos representan toda una variedad de influencias culturales e hist6ricas. Pueden reflejar verdaderas necesidades psicol6gicas 0 fisiol6gicas (de 11quidos, arnor 0 diversion), pero tambien pueden consistir en antojos invc;ntados (cigarrillos, medicamentos 0 elegantes autom6viles deportivos). Pueden contener un gran componente de tradici6n 0 repgiol1 (la, came de vacuno es popular en Estados Unidos pero un tabu en la India, mientras que la medusa al curry es un plato exquisito en Japon, pero producirfa nauseas a mllchos norteamerica' nos). Par ultimo, hay elementos especiales que afectan a la demanda de <i.lguIlQs bienes. La demanda de paraguas es alta en las zonas llu-

CAPiTULO 3 lOS El:::MENTOS BAslCOS DE LA OFERTA Y LA DEtv'ANDA

47

viosas y baja en las soleadas; 1a demanda de aparatos de me acond,icionado aumenta, cuando hace calor; la demanda de autom6viles es baja en las ciudades en las que hay mucho transporte publico y es una pesadilla aparcar. Ademas, lasexpectativas sobre 1a futqra situaci6n econ6mica, especialmente sobre los precios, pueden influir considemblemente en 1a d;~manda.
>~I Cuaqra 3.2 resume los detefllllnantes de 1a demand,a utilizando como ejemplo los autom6vi1es.

EI efecto neto de los cambios de los elementos subyacentes es 10 que se denomina un awnento de la demanda. Lafigura 3.3 representa unaumento de la demanda de autom6viles por medio de un qesplazamientdqe 1a curva de demanda hacia la derecha. Observese que el desplazamiento slgnifica que se compran mas automoviles a cada uno de los precios.
p 14
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Lad,emanda varia incesantemente canforme va evolucionando la vida economica. Las curvas de demanda s610 permanecen inm6viles en los libros de texto. . . l.Poe que se desplazan? PorqJe varfan los demas determinantes que no SCl11 el precio del bien. ?or ejem:>10, hay muchas razones posibles por las que la ciemanda norteamericana de autom6viles allffient6 enorrnemepte entre 1950 y 1997: la renla real media de los norteamericanos casi sedupli. co; la poblaci6n adulta se incremento en mas de la mitad, y disminuyeron Ips demas medios de transporte (el autobl1s, e1 trolebUsy el tranvia). E1 reSultadO final de todos e;;tos cambios fue un desplazamiento de 1a curva de ciemanda de automoviles hacia la derecha;

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C!IllQro 3.2. Hay muchos elemeatos que afectan a Ia curva de demanda de un bien Ejemplo <Ie los llujoW9viles
Cumdo aumenta la renta, la gente compra mas automoviles EI crecimiento de la poblacion eleva las compras de autom6viles Una reduccion de los precios 4e la gasolina eleva 1a demanda de autornoviles Tener un automovil nuevo se convierte en un simbolo de status Entre los elementos especiales se enCUlmtran la i:Xistencia de otros tipos de tra1.sporte, la seguridad de los automovil~s, las exp~ctativas sobre ll~s fqtun~s suhidas de los precios, etc.

12

16

20

24

Cantidad demanda:la de autom6viles (millones al ano)


Figura 3.3. AUMENTO DE LA DEMANDA DE AUTOMOVILES Cuando varian los elementos que subyacen a la demanda. la demanda de autom6viles resulta afectada. En este gratico vemos como afectan a dicha demanda un incremento de la renta media, un aumento de la poblaci6n Vuna redu~ci6n de los precios de la gasolina. Este :lespiazamiento di;! la curva de demanda se denomina aumento de la demanda.

Factwes qlle afectap. a la curva lJe 4ema p.<lll


L I{tnta media
2; . poblacion

3. Precios de 1')8 bienes relacionados coo el bien en cuesti6n


4.GllStos 5. Elementos especiaIes

El lector puede comprobaI que 10 comprende respondiendo a las siguientes preguntas: ~desplazaria un inviemo :::aIido 1a curva de demanda de gas61eo para calefaceiones hacia la izquierda 0 hacia 1a derecha? t',Por que? l.Que ocurriria con la demanda de enoadas para ver el futbol si los jovenes perdieran e1 interes por este deporte y fueran a vee el baloncesto? t',Como afectaria una gran red,ucci6n del precio de las computadoras personales a 1a demanda de maquinas de escribir? t',Que ocurre con 1a demanda de estudias universitarios si bajan los salatios de los puestos de trabajo manua1es que no exigen tener un titulo universitario?

48

PARTE 1 CONCEPTOS BAslCOS

No d~ben Gonfundlrse los movirnientqs a 10 largo de las Cljrvas l con los qespliizarnientos de las rnismas. EI lector debe tener l mucho cuidado de no conflndir una variaci6n de la demanda !que rep"ienta un d' ,. c",va de con . una variaci6n de la cantidad demandada (que significa un movimiento a un punto ::Iiferente de la misma curva de demanda tras la variacion del precio). La demanda varia cuando '/aria uno de los elementos que subyacen a la cu:va de de:nanda. T3memos el caso de las pizzas. Cuanco aumenta la renta, 105 consumidores quieren comprar mas piz:;:as ineluso Gunque no vade su precio. En otras palabras, un aumento de la renta eleva la demanda y des-

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de'pl~miento

d~Mda)

pla:;:a la curva de demanda de pizzas haci<l la qerecha. Se trata de un despla:;:amiento de la demanda de pizzas. . Este caso debe distinguirse de unG variaci6n de Ia cantidad demandad1i que se produce porque los consumidores tienden a comprar mas pizzas cuando estas se abaratan, ma:1teniendose todo 10 demas constante. En este caso, el aumento de las compras no se debe a un aumento de la demanda sino a una reduccion del precio. Esta variacion represellta un fl1Qvimiento a 10 largo de la curvade demanda, no un desplazamiento de la misma. Un movimiento a b I<lrgo de la curva de dernandasignifica que todo 10 demas ha permanecido constanteal variar el precio. . .

B.

LA TABLA DE OFERTA
Cuadro 3.3. La tabla de oferta relaciona la cantidad ofredda y el precio Tabla de oferta de ClJPOS de Illaiz

Pasemos al:ora de la demanda a la oferta. Ellado de la oferta de un mercado se refiere nonr.a1mente a los t6nninos en los que las empresas producen y venden sus productos. La ofer:a de tomates nos indica la cantidad detomates que se venderan acada uno de los precios. Mas concretamente, la tabla de oferta relaciona la cantidad ofrecida de un bien con su precio de mercadc, manteniendo todo 10 demas Constmte. Cuando se analiza la oferta de Uf. bien, entre 10 demas que se mantiene constante se enGUentran 1m costes de producci6n, los precios de los bienes relacionados con el y la politica econ6mica del gobiemo.

(1)
Precio (d6lares por caja)
p

(2)

Cantidad ofrecida (miUonesde cajas al ano) Q


18 16 12 7

A B C D
E

5 4 3 2 1

El madro muestta La cantidad de copos de maiz que quieren producir y vender sus fabricantes a cada uno de !'>s precios. Observese que existe una r.ladon positiva entre e! plecio y !a cantidad ofrecida.

LA CURVA DE OFER,TA
EI Cuadro 3.3 lUuest::a una tabla de oferta hipotetica de copos de maiz y la Figura 3.4 representa los mismos datos a partir de la tabla en fonna de curva de oferta. Estos datos muestran qp~ cu.ando el preciQ de los copos de maiz es de l$la caja, no se produce nada. A !lI1 precio tan bajo, los fa1:lricarrtes de cereales para desayu.no podtian dedicar SIlS fabriC<is a producir otros lipos de cereabs, cOlUo copos de saivado, que les rep0rtan mas beneficios. A rnedida que su.be el precio de los copos de maiz, se producen cada vez mas. Cuando sllbe mas, a los fa1:lricantes de cereaies les resulta reqtable dedicar mas trabajadores y COIJlprar mas maquinas automatizadas pa:-a produc.:ir los copas cie lUUz y epvasarlos e lpcluso maS fabricas. Todo esto eleva h prodpcci6n de CJpos de maiz ales precios de rnerca40 mas altos. l-a Figtl1'a 3.4 rnuestra el caso representativo en el que la Curva 4e oferta de un bien tiene pendiente positiva. Una importante causa por la que tiene pepdiente positiva se llalla en la ley de los repdirnientos ciecrecientes (concepto enel que profunclizaremos mas adelante). El vino ilustra esta impOrtante ley. Si la sociedad desea mis vino, hay que afiadir cantidades adicionales de trabajo a la captidad limitada de tierra apta para la producciOn de lIvas. Cada nuevo trabajacior produce una cantidad adicional cada vez menor y, par 10 tanto, el precio necesario para generar la producci6n adicional es m~s aito. ~levanqo el precio del vir:o, la sociedad puede convencer a los yinicultores de que produzcan y vendan mas y, por 10 tanto, la curva de oferta de vino tiene pendiente positiva. El razonamiento es el mismo enel casode Qtms mu.chos bienes.

CAPiTULO 3 LOS ELEMENTOS BASICOS DE LA OFERTA Y LA DEM.II.NDA


p
5

49

LA CURVA DE OFERTA RELACIONALA CANTIDAD OFF1ECIDA YElPRECIO

.........

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de oferta representa los pares de precios y cantidades de Cuadra 3-3. La lisa que pasa ,por todos estos PlJltos nos da la cu~a de oferta de pendiente po-

55.

detras de 1a curva de oferta? >., " , . ,,',"

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ii/i<~f~:~~~se exa.ninan las fuerzas que influyen en la curva de oferta, 10 fun< que hay que ::omprender es que los productores ofrecen mer/..C2lIlcfas, no pOl' diversion ni par caridad, sino para obtener un beneficia. eje.mp1lo, lL1. fabricante de cereales ofrece mas copas de roaiz cuando el es mas alto porque resu11a mas rentable; en cambio, cuando baja respecto a! coste de produccion, se dedica a producir otro tipo de pro-

Un iIQportmte elemento que se encuentra detcis de la curva de oferta el coste de produccibn. Cuando los castes de produccion de un bien son en relaciOn can e: precio de mercado, resulta rentable para los pro(fl1(;tol[es ofrecer una glan cantidad. Cqando son altos en relacion con el las empresas producen pxo, se d~dican apro<iucir otros bienes 0 sirnlp1emente pueden queprar.

Los castes de produccion dependen principalmente de los precios de los factores y de los avances tecnol6gicos. Los precios de los factores, como el trabajo, la energia 0 la maquinaria, ejercen evidentemente una gran influencia en el coste de producir una determinada cantidad. Por ejemplo, cuando subiemn acusadamente los precios del petroleo en la decada de 1970, subio el precio de la energia para los fabricantes, aumentaron sus costes de produccion y disminuyo Sl.l oferta. A medida que han bajado los precios de las computadoras en las tres tiltimas decadas, las empresas han sustituido cada vez mlis las tecnologias manuales por tecnologfas informatizadas, por ejemplo pararealizar las opera::iones contables 0 el pago cie sus nolllinas. Un determinante igualrnente importante de Jos costes de produccion son los avances tecnologicos, que consisten en los cambios que reducen la cantidad de factores necesana para obtener la misma cantidad de produccion. Estos abarcan todo, desde los aVaJlces cientificos reales hasta las mejops en la aplicaci6n <ie 1a tecnologfa existente 0 la mera reorganizaci6n del tlujo de trabajo. Por ejemplo, lOS fabrj.cantes son hoy mucho mas eficientes que hace diez afiDs aproxirnadamente. Hayen ilia, se necesitan mqchas menos horas de trabajo pa,ra producir un alltomovil qqe hace 10 aiios solamente. Grctcicts a esta rnejora, a los fabricantes de automoviles les resuita rentable fabricar mas al rnismo coste. 0 por poner otro ejemplo, si un prograwa informatico permite a un nuevo cliente abrir una cuenta corrjente con solo pulsar unascuantas teclas en un terminal de computadora, esa posibilidad reduce el coste deproduccion. Pero los costes de produccion no son el Unico ingrediente que entra en la cun'a de oferta. Las empresas siempre estill alerta a otras oportunidades de utilizar sus activos productivos. Por 10 tanto, en la oferta de un bien tambien influyen los precios de los biens relacicnados con et, en concreto, de los bienes que pueden sustituirse facilrnente unos por otros en el proceso de producci6n. Si sube el precio de un sustitutivo en la produccion, disminuye la oferta del otro sustitutivo. Por ejemplo, las compafiias autoJIlQvilisticas normalmente fabrican va.;os modelos en la rnisma fabrica. Si la demanda de uno es mayor y sube su precio, modifican mas cadenas de montaje para fabricar ese modelo, por 10 que disminuye la oferta de los demas. 0 si sube la demanda y el precio de los camiones, puede transforrnarse toda la fabrica para hacer camiones, pOI 10 qqe disminuye la oferta de automoviles. La' poUtica economica del gobierno tambien influye considerablemente en la curva de oferta. Las wnsideraciones relacionadas con el medio ambiente y con la salud deterrninan las tecnologfas que pueden utilizarse, mientras que los irnpuestos y la legislacion sobre el salario minimo pueden elevar significativamente los precios de los factores. En el mercado loca! de electricidad, las reglamentaciones influyen tanto en el nmnero de empresas que PlledeJcompetircomQ~n los ppcios qtle coPran. Y la

50

PARTE 1 CCNCEPT03 sASICOS

poitica conercial e~erce lJIla gran influencia en la oferta. Por ejemplo, , cuando un acuerdo de hore comercio abre el mercado de pstados Unidos a los bienes mexicanos, aUmenta 1a ofena de estos bienes. finalmente, taml>ien inj'luyell algunos elementos especiales. El tiempo meteoro16gico afect<! significativamente a la agricultura y al sector del esqli. La indr.stria de computadoras seha caracterizado por su vivo espfritu innovador, [0 que ha generado un flujo continllo de nuevos proouctos. La eStructuIa d,el merca.do afe..:;ta a la oferta y las expectativas sOPle los futums precios a menud,o influyen significativamenie en las d,ecisiones de oferta. El Cuadro 3.4 destaca los determinantes importantes de la oferta ponimdo como ejemplo el caso de los alJom6viles.

Cua4ro 3.4. La ofena qe 1111 !t!el1 qepe[)4e 4e ~QS cQstes <Ie pro411c:tiQI1 y qe otros elementos '. , Fact(}res qlle afee:tall a la cllrva 4e oferta ], Tecnologill EjempJo 4e lQS alltom6viles
La fabricacion infonnatizada reduce los costes de produccion y eleva ]a oferta, Vna redm;;cion del salario pagado a los trabajadores del au:omovil reduce los costes de produccion y ele"a la ofena.

Cuando vanan os prec10s e os automoVl es, as alteran su prod,uccion y la cantidad ofrecida, pero la oferta y la curva de oferta no varian. En calIlbio, cuando cambian otms elementos que afectan a la oferta, 6sta varia y la curva de oferta se desplaza. podeJIlos explicar los desplazamier.tos de laoferta en el caso del mercado <ie alltoJIl6viles. La oferta aumentaria si se introdujeran sistemas infonmiticos en el disefio y la fabricaci6n que ahorraran costes y esoredujera el trabaJo necesario para fabricar autam6viles, si los trabajadores del sector aceptaran un recorte salarial, si se permitiera a los fabricantes japOlleses exportar mas autom6viles a Est~dos Unidos 0 si las autoridades suprimieran algtlI1as qe las reglameI1t~ciQnes a las que es~ sometid,a la industria. Cualquiera de estos elementos elevana la oferta de autom6viles en Estados Unidos a cada uno de los precios~ La Figura 3.5 representa un aumenta de la oferta de autom6viles.

'4

3. freeios de los bienes relacionados con el bien ell cllestioll


4, Politica econ6mica del

Si bajan ks precios de los camiones, la oferta de autoll1oviles aumenta. La eliminzcion de los contingentes y de los aranceles sobre los automoviles importados eleva la oferta de automoviles. Si el gobiemo suaviza los criterios sobre el equipo de control de la contaminaci6n, puede aurnentar la oferta de automoviles.

gobierno

5.

~lementos

especiales

s
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Desnlazamientos de la;.;,'.~-;. oferta~ '-::';';'~:'-:-,H'--: "c"'-': ":;,;,~:"'-;"~-:'~:';~~";"~ ~;~~


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Cantidad ofrecida de automoviles

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(millones al ana)
FigUra 3.5.

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Las empresas estan modificando constantemente la combinaci6n de productos y seIVicios qre suminhtran. iQue hay detnis de estos cambios de la conducta de la oferta?

AUMENTO DE LA QFERTA DE AUTOMOVILES

Cl..lanqo bajan los castes de produccion a aumenta la ~ompetencia japonesa, se incrementilla oferta Ol;! a~tpmoviles Los prod~ctores nacionales y extranjeros ofrecen mas automoviles a cadauno de los prl;!cios, pOr 10 qUI;! la curva de oferta se desplaza hacia la derecha. (LQue ocurriria ~on Bsta si el Parlamento estableciera un contingente restrictivo sabre las importsciones de autom6vi es?l

CAPiTULO 3 LOS ELEMENTOS BAslCOS DE lA OFERTA Y LA DEMANDA

51

Para ver si comprende los de~lazamientos de la oferta, piense ellectpfenlo siguie:lte:l,que Qcurriria con la curva de oferta mundial de pe{r6H:d si estallara Una reyoluci6n en Arabia Saudi y provocara una dismmllci6n 4ela producci6n de petr6leo? l.Que ocirrriria con la curva de . (jferfil de tomates en Estados Druios si se impusieran contingentes sobre IgsJoTIl",tes mericanps ptlfa hacerles el juego a los cosecheros de tom",tes ...qefldti4<l en lL.'l ano de elecciones? l,Que ocurriria can la c;urva de oferNqe computadoras si Intel intrcdujera un nuevo chip Sextium que auIIlellt~a espectaculannente la velocidad de procesamiento de la infor11l11PP'l.
. ,. ?

8 .
(

~ecordatorio so/Jre IQs desplaZamielltos c1e las CQfVas y los movimientos a 10 largo de las mismas: Cuando responda a las preguntas anterio.res, aseg(lrese elte .. ctOf de qlle r.ecu.erda I.a dife. ij . rencia entre un movimiento a 10 largo de una curva y un despla. zamiento de la misma. Volvamos a la curva de la gasolina y el precio de la Figura 3.1 de la pagina 44. Cuando subio el precio del petr61eo y disminl.ly6 su producci6n como consecuenciq de las pertl.lrbaciones politicas de as anos setema, estos cambios se c1ebieron a un desplazamiento de la curva de oferta hacia dentro. Cuando disminuyeron las ve!1tas de gasolina ante la subida del precio, se produjo un movimiento a 10 largo de la curva de demanda. cC6modescribiria ellector un aumento de la producci6n de polio provocado per una subidc: de su precio? cY un aumento de la producci6n de pallo provocada por un descenso del precio de los piensos para pallas?

~..

c.

EL EQUILIBRIO DE LA OFERTAY LA DEMANDA


equilibrio, 1a cantidad que desean adquirir los cOlllpradores es exactamente igual que la que desean vender los vendedores. La raz6n por la que se llama equilibria se halla en que cuando las fuerzas de la oferta y la demanda estan en equilibrio, no hay raz6n alguna par", que el precio suba 0 baje, siernpre y cuando todo 10 demas pe1lIl<lIlezc", consta.nte. Utilicemos el ejempLo de los copos de maiz del CuadnJ 3.5 para ver como determinan la oferta y la demanda el equilibrio del mercado; las cifias de este cuadro proceden de los Cuadros 3.1 y 3.3. Para hallar el precio y la cantidad de mercado, hallarnos el precio al que son iguales las cantidades que se desean comprar y vender. Si probaramDs con un precio de 5$ la caja, l,se mantendria este durante mucho tiempo? Claramente no. Como

H",sta ahora hemos examinado la demanda y la oferta par separado. Conocel1los las cantidades qu:: se compran y se venden voluntariamente a cada . QD.O de los precios. Hemos vista que los consumidores demandan diferentes f:l1ltidades de copos de maiz, autoJl1oviles y compUtadoras ell. funci6n de los precios de estos bienes. Del misrno modo, los productores ofrecen voluntariame]lte diferentes cantdades de estos y otros bienes dependiendo de sus precios. Pero, lc6mo reunimos los dos lad,)s del mercado? . La respuesta se halla en que la oferta y la demanda interactl1an para produdr un precio y una cantidad de equilibrio, es decir, un equilibrio de .. wetcado. EI QJerca~h) se encueptra en equilillrio cuando el precio y la S'!.llti9",4 equilibran las fuerzas de la oferta y la dem<lIlda. AI precio de

Cua<Jro 3.5.

El precio de equilibrio es aquel que iguala la cantidad demandada y la ofredda Combinacion de la demanda y la ofertil de copos de Dlalz
(1)

(2)

(3)

( )

..

(5)

Precio posible (d6lares por caja)

Cantidad demandada (millones decajas al3iio)


9
10 12

Cantidad ofrecida (millones de cajas al aiio)

Situacion del mercado Exccdente Excedente Equilibrio Escasez Escasez

Presion sohre el precio


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A
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5
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18
16 12

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3 2

15
20

7
0

Neutral iAlalza i AI alza

Elcoadro mueslra !as cantidades ofrecidas y demandadas a 4jfereores PrE~jos. La cantidad ofrecid' s610 es iguaJ a la demandada aJ precio de eqUilibria de 3S la cajL A un precic demasiado baja, hay esczsez y ej precio tien, dea surn. A ur precia demasiado alto, se prodxe un exced,nte que proyoca una bajada dell'recic.

52

PARTE 1. CONCEPTOS

BAsI COS

muestra la fila A del Cuadro 3.5, a 5$ lIDS productores les gustaria ofrecer 18 millones de cajasal ano, mientras que los demanqantes querrian comprar 9 solamente. La cantid<l ofrecid::. a 5$ seria superior a la demaplada, . por 10 qQe se almacenanan grandes cantidades de copos de maiz ell los SQpennercad~s. Dado que habria excesivamente pocos consunridores a la ce.za de demasiados capos de maiz, eI precio tenderia a bajar, como muestra la columna (5) del Cuadro 3.5. Probelllos can 2$. "Vaciaria ese precio el Illercado? Basta observar pipidamente la fila P para ver que a 2$ elconsumo seria superior a la prodll,cciorl. A ese precio comenzanan a desaparecer los capos le rnc.iz de los estantes. AI pelearse los conSllltlidores para conseguir la cautidad d,eseada, tenderian a presionar al alza sobre el piecio, como muestra la colurnna(5) del Cuadrc 3.5. Podriamos probar con otros precios, pero es facil ver que la resPQesta es 3$, es decir, la fila C del Cuadro 3.5. A 3$, la d,emauda deseada por los consumidores es exactamente igual a la produccion qeseaqa par los prodljctores, a saber, 12 Qnidacli:s. SOlo a 3$ los los consUlniclores y los oferentes toman ambos decisior:es coherentes.

Escas~z

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Figura 3.6.

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15

2')

Cantidad Imillonesde cajas al ano) EL EQUILIBRIO DE MERCADO SE ENCUENTRA EN LA INTERSECCION DE LAS CURVAS DE OFERTA Y DEMANDA

~L EQlJILlBIUO CON CURVAS DE OFERTA Y DEMANDA

EI precio y la cantidad de equilibria de mercado se en~uentran en la intersecci6n de las curvas de oferta y demanda. AI precio ds 3$ situaclo en al punto C, las empresas ofrecen vollmtariamente 10 qua los cC)nslJmidoras c;ll;lffi8ndan voluntariamente. Cuandoel precio es demasiado baja (por l;ljemplc, 2$), la cantidad demandada es superior a I~ ofrecida, hay escasez y los precias suben hasta alcanzar el equilibria. lQue ocurre cuando al pracio es de 4$?

A menudo moStrmnqs el eqqilibrip qel mercado por meclio lie 1.lll gnifico de oferta y demandi como el de la Ftgura 3.6, que combina la CllTVa de oferta de Ie. 3.4 y lacurva de demanda de la 3.2. Es posible combinar los dos gntiicos porque los hemPs trazado colocando exactamente las mismas unidades en cada ur.o de los ~jes. El equilibrio de mercado se halla buscando el precio al que la cantidad demandada es igual a la ofrecida. 1 precio de equilibrio se encuentra en

la interseccion de

{CiS

curvas de oferta y demanda, a saber, en el punto C.

"Como sabemos que la interseccilSp de las curvas de oferta y dernanda es el equilibria de mercado? Repitamos nllestro experimento anterior. Pmarnos del elevado precio inicial de 5$ la caja situado en la parte superior del eje del preciQ de la Figura 3.6. A ese precio, los oferentes desean vender mas de 10 ql.le desean comprar IpsdeJW-lid,antes; el reslll~o eS lltl eXLedente, ~s decir, un exceso de lacantidadofrecida soore la demandada, 10 que se ouestra en la figlJ:"a media:lte la linea horizontal denominada

eKcedente. Las fleehas indican el sentido en el que tiende a variar el precio cuando hay llI1 eKcedente en el mercado. A un bajo precio de 2$ la caja, el mercado muestra una escasez, es decir, un exceso de la c3l1tidad demandada sobre la ofucida, 10 que se muestra en es1e caso mediante la linea horizontal denominada escasez. Cuando hay escasez, la competencia entre los compradores por los bienes limitados eleva el precio, como ffiuestran las flechas ascendentes de la figura. Mora vemos que la relacion de fuerzas a equilibrio de la oferta y la delllaucla se encuenlra en el punta C, en el que se corlan las curvas de oJata y demqndq. En ese punto, en el que el precio es de 3$ la caja y la c@tidad qe 12 unidades, la cantidad demaudada y la ofrecida son iguales; no hay ni escasez ni excedentes; el precio no fende ni a sQbir ni a bajar. En el punto C y s6lo en ese punta, las fuerzas de la ofelta y la demanda se

CAPITULO 3 LOS ELEMENTOS BAsIC03 DE LA OFERTA Y LA DEMANDA

53

)}

.ie~nCQe~ltnlIl

en equilibrk y el precio se ha asentado en un Divel que puede

de Ia oferta 0 de Ia demanda
iiy

i~~\1:dii:rJ~:sde los instrumentos de la oferta y la demanda puede hacer qu~ indicarnos el precio y la cantidad de equilibrio. Tambien iii1J'4ec:iel.ltilizlliTS~ para predecir la lnfluencia de los cambios de la situaci6n iii:COI[1.Orntca en los precios y las cantidades. Cambiemos de ejemplo y exaiii ij!iirlehlOs el caso del pan nuestro de cada ifa. Supongamos que una racha . i_>. aenilaltiempo eleva el precio d~l trigo, que es un ingrediente clave del i}i)?;ll]~E:sta subida desplaza la curra de oferta de pan hacia la izquierda, 10 JIlUestra en la Figura 3.7(a) par medio de un desplazamiento de di-

cha curva de SS a S'S' . En cambia, la curva de demanda no ha variado; los consumidores tienen el mismo deseo de tomar su sandwich diario cuando la cosecha es buena que cuando es mala. l.Que ocurre en el mereado de pan? El mal tiempo lleva a los Panaderos a producir menos pan al antiguo precio, por 10 que la cantidad demandada es superior a la ofrecida Par 10 tanto, sube el precio del pan, fomentando la producci6n y elevando asi la cantidad ofrecida, reduciendo al mismo tiempo los incentivos para consumir y la cantidad demandada. El precio continua subiendo hasta que al nuevo preci<J de equilibrio las cantidades demanliadas y las ofrecidas vuelven a ser iguales. Como muestra la Figura 3.7(a), el nuevo equilibria se encuentra en E', que es el punta de intersecci6n de la nueva curva de oferta S S' y la curva de demanda original, es decir, en el punta E' . Asi p.1es, una mala cosecha (0 cualquier desplazamiento de la curva de oferta hacia la izquierda) eleva los precios y, de acuerdo con la ley de la delllanda decrecieIlte, reduce la cantidad demandada. Supongamos que las nuevas tecnologias para hacer pan reducen los castes y, por 10 tanto, elevan la oferta. Eso significa que la curva de oferta se desplaza en sentido descendente y hacia la derecha, T~ace el lector
lbl pespl<!z<!miento de la demanda

(a) Desplazamiento de la oferta

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D'

Cantidad

Cantidad

LOS DESPLAZAMIENTOS DE LA OFERTA a DE LA DEMANDA ALTERAN EL PRECIO v LA CANTIDAD DE EQUILIBRIO


a oferta s desplaza hacia la izquierda, ha'( escaseZill precio inicial. Este subira hasla que las cantidades ofrecidas v las demandadas vountariamente sean iguales en el nuede equilibrio, el E'.lb] EI desplazamielto de la curva de demanda provoca un exceso de demanda. EI predo sube a medida que et precio y la cantidad de equilibria as<.."jp,ncl,.n a E".

54

PARTE 1 CONCEPTffi

sAslcos

una nueva curva S" S' , asi como el nuevo pWltO de equilibria E" . &Por que es el precio de equiLbrio mas bajo y la cantidad de equilibrio mayor? Los instrurrientos de la oferta y Ia deman4a tambien pueden utilizarse para examinar la infhiencia de las variiciones de la 4emanda en el equilibrio del me~cado. SupongaInos que aUl!lenta significa,tivamente la renta de las familias, par 10 que todo el mUIido qlliere comer mas pan. Este supuesto se representa en la Figura 3.7(b) mediante un desplazamiento de la demanda), en el que a todos y cada uno 4e los precios los consumidores demandan una canticiad mayor de pan. La curva de demanda se desplaza, pues, hacia La derecaa de DD aD' D' . El desplazamieruo de la demanda ?rovoca una escasez de pan al antiguo precio. Se desencadena una lucha par el pan y se fonnan largas colas en his panaderias. Los precios suben hasta que la oferta y la demapda alcanzan de nuevo el equilibrio a un precio mas alto. Desde el pWlto de vista granco, el aumento de la demanda ha desplazado el equilibrio del mercado de E aE" en la Figura 3.7(b). En los dos ejelllplos de desplazaJIJiento -un desplazarniento de la oferta y Wl desplazarriiento de la demqr.da- ha cambiado Wla variable que subyacia a la curva de deIllanda 0 de oferta :En el caso de Ia ofem, podria llaber cambiado la tecnolOglll 0 los precios de los factores. En el caso de un qesplazamientq de la deIllallda, l1a variado uno de los elemenlos qlle influyell enia demanda dz un bien por parte de los consumidores -las rentas, la poblaci6n, los precios de los bienes relacionacios con el, los gustos- y, po~ 10 taIlto, hll desplazado lacurva de demanda (vease el Cuadrc 3.6).

Interpretacioll de las variaciones del precio de cantidad


Volvamos a nuestro ejemplo del Pan. Supongamos que acudimos II tiencia y vemos que se ha diJplicado su precio. l.Significa la subida del cio que ha alll11entadp la demilllda qe Pall 0 que se ha encarecid.o su pro~ d.llcci6n,? La respllesta correcta es que sin rmis informaci6n, no 10 sabe~ mes; podria significar cualquiera de las dos cosas 0 incluso ambas. Veamos otro ejemplo. Si se venden menos billetes de avi6n, i,se debe a que han sllpido las tarifas 0 a qlle ha descendido la demanda de viajesen avi6n'? Las lineas aereas tendran sumo interes en saber cual es la respuesta. Los economistas se encuentran continuamente ante este tipo de preguntas: cuando varian los precios a las cantidades en Wl mercado, l.se debe a una variaci6n de la oferta 0 de la demanda? A veces, en las situaciones sencillas, el anilisis simultaneo delprecio y de la cantidad nos da una pista y nos pennite saber SI es la curva de oferta la que se ha desplazado a la de demanda. Por ejemplo, una subida del precio del pan acompaiiada de una disminucion de la cantidad sugiere que la curva de oferta se ha desplazado hacia Ia izquierda (una disminuci6n de la oferta), mientras que una subida del precio acompaiiada de un awnento de la cantidad indica que la curva de demanda de pan se ha desplazado hacia la derecha (un aumento de la demanda). Esta cuesti6n se muestra en la Figura 3.8. Tanto en el panet (a) como en e1 (b), aumenta la cantidad.Pero en (a) sube el precio yen (b) baja. La Figura 3.8(a) muestra el caso de un aumento de la demanda, 0 sea, de un desplazamiento de la curva de demanda. Como consecuencia del despla-

Cuadro 3.6. Influencia de diferentes desplazamientos de Ia demanda y de la oferta en el precio y la cantidad Influencia en el precio y en la cantidad
Precio i Cantidad Precio J. Cantidad Precio J. Cantidad

Desplazllmientos de la demanda y de la oferw.


5i aumenta la demanda 5i dismilluye la demanda 5i mmenta la oferta 5i disminuye 1<1 oferta La curva de demanda se desph12a hacia laderecha y.. La curva de dernanda se desplaza hacia la izquierda y ... La curva de oferta se desplaza bacia la derecha y... La curva 4e oferta se 4esplaza hacia la izquierda y...

J.
i

Precio i Cantidad .j,

CAPiTULO 3. lOS ELEMENTOS BAsIC03 DE LA OFERTA Y LA DEMANDA


i~ll11ie:lt'o, la cantidad demandada de equilibrio aumenta de 10 a 15 umi> f1:lcte:s.La Figura 3.8(b) :nilestra el caso de un movimiento alo largo de la. demanda. En este caso, un desplazamiento de la oferta traslada el ii ieQwilib,rio del JRercado del punto E al E" . Como consecuencia, aumenta la iii >Canl~dJld demandada de LO a 15 unidades, pero en este caso no varia la deii irij@l:L, sino la cantidad demandada, ya que los consumidores se mueven a /ii<lhl'~!o de su curva de c.emanda de E a E" en respuesta a la variaci6n del

55

EI e!>curridizo concepto de equilibria: El concepto de equilibria es uno de los mas escurridizas en economia. Estamos familiarizados con el equilibrio en nue5tra vida diaria cuando vemos, por 'ljemplo, una naranja en el fondo de un bolo In pendulo en reposo. En e20nomia, el equilibrio significa que las diferentes ft,,,,r,," que actlan en el rnercado se encuentran en equilibrio, par 10 que el ':ilb~::~~~lY;sla cantidad resultantes ponen de acuerda a los deseos de los comi Y a los de los oferentes. Un precio.demasiado bajosignifica que las iii .fUE~rzias no se encuentran en equilibrio, es decir, que las fuerzas que atraen la ii i(!eroa1qda son mayo res cue las fuerzas qUE atraen la oferta,por 10 que hay de demanda 0 una escasez. Tanbien sabemos que un mercado 'cornl)etithro es 1n mecanismo pan:l producir el eqllilibrio. Si eI precio es de(a) Desplazamien10 c:le 11II c:lemanda

masiado bajo, los demandantes presionan al alza sobre el hasta que alcan za el nivel de equilibria. Sin embargo, elconcepto de equilibrio es engaiioso, como se observa en la aflrmaci6n de Un destacado experto: .No me de c1ases sobre el equilibrio de la oferta y la demand1l. La oferta de peT61eo siempre es ,gual a la demanda. Simplemente no existe ningunadiferencia entre ellasll. EI experto tiene raz6n desde el punto de vista contable. Es evidente que las ventas de petr61eo declaradas por 105 productores deben ser exactamente iguales a las compras declarac:las par los consumidores. Pero esta verdad aritmetica no puede derogar las leyes de la oferta y la demanda. 'i 10 qJ..!e es mas importante, 5i no comprendemos la natllraleza del equilibrio econ6mico, no esperemos camprender como afectcn al mercado las diferentes fuerzas. En economia, nos interesa saber cual es la cantidad de ventas que vacia el mercado, es dear, la cantidad de equilibrio. TambiEm queremos saber cual es el precio al qUE los consumidores estan dlspuestos a complar 10 que los produdores estilO dispuestos a vender. Ese es el unico precio al que tanto los compradores cerna los vendedores estaran satisfechos con sus decisiones. Este precio y esta cantidad son los (micas con los que nj el precio ni la cantidad tenderan a variar. Examinando el equilibrio de la oferta y Ja demanda es unicamente c6mo podemos esperar comprender algLOas paradojas como el hecho de que la inmigracion puece no reducir los sal<uios en las ciudades afectadas, de que los impuestos sobre el suelo no elevan los alquileres y de que una mala casecha eleva (Sl, ieleval) la leota de los agricultores.

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(b) Movimiento a 10 largo de la curva de demanda


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PESPLAZAMIENTOS OJ:: LAS CURVAS Y MOVIMIENTQS A 1-0 LARGO DE LAS MISMAS

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i~~~~:~~;~~l que el equilibria se enc~entra inicialmente en E can una cantidad de 10 unidades. En tal. un aUlTento de la demanda (es dedr, un desplazamiento dE la curva de deun nuevo equilibria de 15 unidadesen E. En (bl, el desplazamiento de 1'1 oferta p'0voca un movimiento a 10 largo de 1'1 curva de demanda de f a En.

56

PARlE 1 CONCEPTOS sAslccs


la) Inrnigraci6n sola mente
D

La oferta~ la ~~c~~nda y la inmigraci6n


Un fascmante e imp9rtap.te e~mplo c:ie oferta} c:iemanda, Heno de complejidac:ies, eS el pape1'que desempeiia la innrigrncion en 1a determinacion de los salarios. Si preguntaIIlos ala gente, pro)::)[lb1emep.te nOS dini que la emigr~cion a una region reduce sm hlgar a dudas los salarios de las personas que v;ven en eJa. Se tn:.ta simp1ememe de una cuestion de oferta y delll~da. Podrfa se.ijalar la FigllTa 3.9(a), que IIluesp-a un sencillo anatisis de la inmigracion pa~ad() en 1a oferta y la dematlda. Seg!1n este aIliilisis, la emigracion a una region desplml1a curva de oferta de trapajo bacia 1a derecha y reduce los salarios. Sin embargo, algunos minuciosos estudios economicos sobre el caso de Ef$tados Ullidos ponen en dlda esta sencilla proposici6p. Un eStllc:iio reciente 4e la evidencia llega a la sigUierJe conclusion:
[La] inflvencia qe la irJ).TIigraci6r. en el mercado deuabajo !1ativo es pequeiia No existen Pl1Jeba~ cie que el ernpleo de los nati",os dislninuya significativaIlle!1te. Seglin la :na)iorfa de los anaI:sis ernpfncos.. ", un a\l.l.TleptQ de un 10 por ciento del pe~o que rwesentan los inmigralltes en el conjunto cie la po\:llaci6n reduce los salarios cie los natives un l pOT ciento como ma-

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l l

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Cantidad de trabajo

ximo 2

(b) Inmigracion a

ciu~ades

en expansion

LeOmO podemos explicar la pequefi.a influencia de Ia inmigracion en los salariosi El principal error es olvidar 10 IIlovil que es la poplacion en Eslac:ios UlLc:ios Y que 1a inikencia lie la Wmigracion se liifunde nipidame[lte por t9do el pa:s. por ejemplo, los mmigrantes pueden trasladlirse a cilJdades en las que puedan conseguir empleo, es decir, la gente se traslada a las ciu::lades en las que ~a demanda de trabajo ya esta aumentando porque tienen una fuerte economia 10c11. Esta posibilidad se muestra en la Figura 3.9(b), en la que un desplazamiento de la oferta de trabaj::> a S' va unjda a una curva de demanda mas alta, D' . El nuevo salario de equilibrio situado en E" es identico al inicial situado en E. Otra posibilidad es que les residentes nativos se vayan (0 no entren) cuando llegan los i.rurngrantes, por 10 que la oferta total c:ie trabajo no varia. En ese casa, la curva de ofertl se manlendria en su posicion inicia! y el salatio no variarfa. LeOmo distinguen los economistas las posib1es camas de la enigmatica observacion de que la inmigraci6n no va acompanada de una reducciOn de los salarios de una ciudad? El primer paso para aislar .el efecto de una variable es mantener todQ 10 demas constante, 10 cual significa manteller constantes todas las demas vatie-bles mientras se altera la variable examinada. Si quere:nos medir la influencia de la inmigracion en los sa2 Rachel M. Friedberg y Jennifer lI4nt, Tle IIllPacr~ Ionwgrants on lIOst Country Wa;,es, Employment. aIle Growth, Journal of Economic Perspectives, primavera, 1995, pags. 23-44.

";:

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D
Cantidad de trabejo
Figura 3.9.
EN EL ANALISIS DE lA OFERTA Y LA DEMANDA DEBE MANTENERSE TODO LO DEMAs CONSTANTE

D'

En lat los nUEVOS inmigrantes pro_ocan un desplazamiento de lacurva de oferta de trabajo de $S a $'$' y reducen los s<llarios de eq!lilibrio. lQUe oC~Jrre si los inmigralltas s610 ~an a lasciJdades en las que los mercados de trabajo estan creciendo? En ese caSQ, como sa muastra an (bl, al salario puede no bajar si Ia demanda se despla:a hacia la derecha a D'D' al mismo tiempo que se desplaza la oferta.

CAPITULO 3 LOS ELEMENTOS sAslCOS DE LA CFERTA Y LA DEMI>NDA

57

larips, qebemos examinar el efecto de los :lUevos ilunigrantes cuando no

<~ellna ciudad, es decir, cuando estas deffias cosas se mantienen cons- . ~~tes. No es posible calibfar exactamente la inflpericia de la inmigracion, SiIlClse exclpyen los efectos de Ics cambios de otras variables.

Y<lff~ :ri la fuerza de la economfa local ni el nmnero de residentes nativos

iEtRACIO~AMIENTO BASADO EN LOS PRECIOS


IIlIgarros Ul1 recuentode 10 qlle logra el rnecanismo del mercado. DeterIllirlan40 los precios y la3 cantidades de equilibrio de todos los factores y .l()spn:x:llictos, el mercado asigna 0 racionalos bienes escasos de la socie4ii4alos diverms usos posibles.i.Quien neva a cabo el racionamiel1to? i.lJna junta de plapificacion? i.El Parlamento 0 el presidente? Ninguno de Jqs 40s, sino el mercado, a traves del juego de la oferta y la demanda. Se trata de un caso del racianamiento a trave,; del bolsillo. i.Que bienes se producen? Larespuesta la dan las sefiales de los precios ciel merca4o. Los elevados precios del petr6leo estirnulan su pro-

duccion, mientras que los bajos precios de los alimel1tos restan recursos a la agricultura. Quienes poseen mas votos monetarios tienen mas influencia en el tipo de bienes que se producen. [,Para quien se producen los bienes? El poder del bolsillo dicta la distribucion de la renta y del consumo. Quienes tienen una renta mas alta tefminan teniendo una vivienda mayor, mas ropa y unas vacaciones mas largas. Se satisfacen las necesictii4es mas iInperiosas, si est4n respalctadas por dinero, a traves de la curva de demanda. Incluso la cuestion del como es decidida por la oferta y 1a demanda. Cuando los precios del maiz son bajos, ya no es rentable para los agricultores utilizar caros tractores y sistemas de regadio y sOlo se cultiva la tierra mejor. Cuando los precim del petr61eo son altos, las compafiias petroHferas se adentran mas en elmar y utilizan nuevas tecnicas sismicas para encontrar petr61eo. Con esta innoducci6n a la oferta y la demanda, comenzarnos a ver que los deseos de bienes expresados a traves de las demandas interactlian con sus costes reflejados en las ofertas. Nuestro estudio posterior nos ayudara acomprender mejor estos conceptos y nos mostrara como puede aplicarse este instrumento a otras importantes areas. No obstante, incluso este priJl1er eXil.Jl1en constituye un instrumento indispensable para interpretar el rnuIldo economico en el que viviInos.

RESUMEN
1. El anaIisis de la oferta y la demanda muestra como resuelve el mecanismo eel mercado los tres problemas del que, el c6mo y el para quien. Muestra Cfle los votos monetarios deciden los precios y las cantidaCes de los :liferentes bienes y ;ervicios. Un mercado mezcIa las ctemandas, qqe proceden de los consumidores que reparten su renia entre los bienes y les servicics existen1es, con las ofertas, como las que suministran las empresas interesadas en maximizar los beneficios.

dente, segUn la cualla cantidad demandada disminuye cuando sube el


precio del bien. Esta ley se representa pOI medio de una curva de demanda de pendiente negativa. 3. Hay muchos eletmntos detras de la curva de demanda del mercado en su conjunto: las rentas medias de las familias.la poblaci6n, los precios de los bienes relacionados con el bien en cuestion, los gustos y elementos especiales. Cuando varian estos factores, Ia curva de demanda se desplaza.

A. La tabla de demanda
2. Una tabla de demanda representa la relaciol1 entre la cantidad demandada de un b~en y su precio, manteniendose todo 10 demas constante. ESe tipo de tabla de demanda, representado gnlficamente por medio de una CUIVa de denanda, mantiene tpdo 10 demas constante, como las rentas ce las familias, los gustosy los precios de otros bienes. Casi todas las mercancias obedecen la fey de fa demanda decre-

B. La t~bla de oferta
4. La tabla de oferta (0 curva de oferta) muestra la relaci6n entre la cantidad que los productores desean vender de un bien -manteniendose todo 10 demas constfll1.te- y su precio. GeIleralrpente, la cantidad ofrecida responde positivamente al precio, por 10 que la curva de oferta tiene pendiente positiva y hac:a la derecha.

58
5.

PARTE 1 CCNCEPTO.3 BASICOS

Tambien hay otros ekmentos, ademas del precio, que afectan a su oferta. El mas importante es el coste de produccion del bien, determinado por la situacio!l de La tecnologia y por losprecios de los factores. Otros scin losprecios de los bienesrelacionados con el bien en cue;ti6n, la politica ec::momica del gobiemo y elementos especiales.

7.

C. El equUibrio de la oferta y la<leqtapda


6.
La oferta y la deWa.r1da se equiibran en un mercado competitivo al precio que equilibra las fllerzas de la oferta y la demanda, que es aquel con el que la cantidad dcmandada es exactarp.ente igual a la ofrecid<t. Grficamente, el eqqilibrio se enCllentra e:nla intersecciop de las curvas de oferta y c.emanda. A un precio superior al lie eqllilibrio, la cmtidad que desean ofrecer ks pr<Xiuctores es superior a la que desean comprar los eonsurp.idores, 10 ellal provoe<t un exeeso de bienes y presiona a ia baja sobre el pre.;io. A un precio inferior al de equilibrio, hay esc:\Sez, por Lo que los eompradores tienden a presionar al alza sobre el precio hasta llevarlo at nivellie equilibrio.

8.

9.

Los desplazamientos de las curvas de oferta y demanda alteran el preeio y la cantidad de equilibrio. Un aumellto de la demanda, que desplaza la curva de dernanda hacia Ia dereeha, eleva tanto el precio como Ia eantidad de equilibrio. Un aumento de Ia oferta, que despLaza Ia eurva de oferta hacia Ia derecha, t"'vduce el precio y eleva la canti4ad demand<tda. Para utiliz ar correctamente el amUisis lie ia Merta y la dewanda, qebemos a) distingpir las variaciones de Ia demanda 0 de la oferta (q4e provocan liesplazarnientos qe las curvas) de las variaciones tfe la Cantidad demandada U ofreeida (que representan movimientos a 10 largo de las eurvas); b) mantener todo 10 demas constante, 10 cual exige distinguir el efecto de Ia variaci6n del precio de una mereancia del efecto de Las variaciopes de otros factores, y c) buscar siempre el equilibrio de la oferta y la dernanda, que se encuentra en el punto en el que las fuerzas que influyen en el precio y en la cantidad se encuentran en equilibrio. Los precios determinados competitivamente racionan la oferta lirnitada de bienes entre los que tienen las demandas.

REPAS 0 DE CONCEPTOS
anilisis de la oierta y la d~manla ta1:lla 0 Curva de deWmda, DD ley de la dema.r1d<t qecreciente elementos que influyen en la curva de demanda tabla 0 curva de oferta, SS elemeptos que influyen en la curva de oferta precio y captidad qe equilibrio desplazamientos de Iall curvas de oferta y demanda mantenerse tDdo 10 demas constante . racionamiento basado en los precios

TEMAS DE DISCUSION
1.
a) Defirla cuitiadosamente el significa~o lie tabla 0 c\lfVa de demanda. FOflllule ]a ley de :a dema.r1da decreciellte y expliqueia con dos ejemplos extraidos de su propia experiepcia. b) Defina eL concepto de tabla 0 curVa de oferta. pemuestre que un aumento de la oferta signifca un desplazarniento de la curva de oferta bacia la derecba y en sentido descelltfente. ComPare este desplazamiento con el de la Curva de tfemaIlqa llacia ladereclla y en septido ascend~nte que significa un aumento de la demanda.
3.

4.

Explique por que eL preeio de los mercados competitivos se asienta en la mtersecei6n de equiJibrio de la oferta y la demanda. pescriba 10 que sucede si el precio inieial de mereado es demasiado alto 0 demasiado bajo. Explique pOI que esfalsa cada una de las afinnaciones siguieptes:
a) 5i se produce una helada en la region eafetera de Brasil, bajara el

precio de este bien.


b) La protecci6n de los productores nortearnerieanos de tomates

2.

lQlJe factores podrian elevar la demanda de hamburgpesas? l Y la oferta? leomo afectaria Ia existepci<t de pizzas cOllgeladas baratas at equilibrio del mereado de hamburguesa.s? iX a los sahuios de los jovenes que trabajan en McDonald's?

de las iruportaciones de tomates mexicanos redueira los precios de los tomates en Es~ados lJnilios. c) EI nipide aQIllepto de las was urliversitarias reducira la dema.r1da de estudiosuniver'!itarios,

CAPiTULO 3 lOS ELEMENTOS sAslCOS DE LA OFERTA Y LA DEMANDA

59

d) La lucha contra La droga, con el aumento de laincautaci6n de co-

cafna importada, reducrra el precio de la marihuana producida en el Impio pal'. 5. Las cu<'.tro leyes de la oferta y la &:manda son las siguientes:
a) Un aumento de la demanda generalmente elevael precio y lacan-

en el precio y la cantidad demandada utilizando un grafico de oferta y demanda:


.a) Las mejoras del transporte redujeron los costes de importar pe-

tr61eo en Estados Unidos a finales de los mos sesenta.


b) Despues de la guerra de 1973,los productores de petr61eo reduc)

tidad demandada. b) Un~ disminuci6n de :a demanda generalmente _ el precio y la cmtidad demandada. c) Un aumento de la oferta generalmente reduce el precio y eleva la cantidad demandada. d) UIll disminuci6n de 1<'. ofetta generalmente el prela cantidad demandada. cio y Rellene los blancos y demuestre cada una de las leyes con un gnifico de oferta y demanda. 6. Indique en cada Ima de las aYmnaciones siguientes si la cantidad demandada varia como cons~uencia -de un desplazamiento de la curva de demanda 0 de una varizci6n del precio y muestre su respuesta gnificamellte:
a) Como consecuencia del incremento del gasto rnilitar, sube el

jeron bruscamente su producci6n. Despues de ]980, los autom6vilesmas pequenos recorrfan mas kil6metros por litro. d) En el invierno de 1995-1996, en el que el frio bat10 todos los records, aument6 inesperadamente la demanda de petr61eo para calefacciones. Utilizando los datos siguientes trace las curvas de oferta y demanda y averigiie el precio y la cantidad de equilibrio.

8.

Oferta y demanda de pizzas Precio (d6lares por pizza)


10

Cantidad demandada (pizzas pOl semestre)

Cantidad ofrecida (pizzas por semestre)


40

precio de la~ botas militares. b) La> precios del pescado bajan cuando el Papa pennite a los cat61os comer carne los vkrne& c) Una subida de los impuestos sobre la gasolina reduce su consume. d) LeY> salarios subieron como cOllsecuencia de la peste negra que afect6 a EurJpa en el sigl0 XIV. 7. Examine el grMi.co del pn:cio de la gasolina de la Figura 3.1 de la pagina 44 y muestre la influencia de cada uno de los hechos siguientes

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10 20
30 40 125

8 6 4 2

30 20 10

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l, Que ocurriria si la demanda de pizzas se triplicara a cada uno de los precios? l, Y S1 se fijara un precio inicial de 4$ por pizza?

PARTE.

5 La macroeconomia: el estudio del crecimiento y de los cicIo economicos

CAPITULO 20
.Visi6npanoramica de la macroeconomia
EI unico prop6sito de la economfa es producir bienes 0 servicios para su consumoactualo futuro. Creo que la carga de la prueba deberfa recaer siempre en los que producen menos en lugar de mas, en los que dejaran ociosos hombres o maquinas 0 tierra qJe podrian utilizarse. Es sorprendente la cantidad de razones que pueden encqntrarsepara justificar tal despilfarro: el tamor ala inflaci6n, los deficit de balanzq de pagos, los presupuestos desequilitrados, la excesiva deuda publica, la perdida de confianza en el d6lar.
James Tobin, National Economic Policy

CAPITJLO 20 VISION PANORArvlCA DE LA MACROECONOlv1fA


--:

375

(f~ti~fen

!'asaml}S a continuaci6n <. analizar las cuestiones macroecon6micas, que se


Oll

cOIIlportarniento general de una econolllia. La maCfoeCC.mobIlliaexaIll.ina las .razonesquesubyacen at cfecimiento eccm6rnico y al iqi;live d~ los paises: porque uno, prospemn y tien~n elevados y crecient,~~piv~les cie vida y oq-os padecell llIl eleva,do desemp}eo, una ipfla~i6n g<il:Qp:wte, bajm sa,iarios 0 gf'!11des deficit comerciales. Centraremos la a@lciQnen los 40s pri]1cipales elementos del cOIIlportarniento: las flucWacioJies a COrta plazo de la pfodttccipn, eel empleo y de los pfecios qlle ~l.)qeno)minan ciclo eCOJiomico y las ten4encias a mas largo plaza de la Fr9dll~ci6n y delnivel de vida que llamamos crecimientoecon6mico. La S9rpPfensi6n de las fuerzas que subYlI.cen ill crecimiento Y a los ciclos es f\WQ<i111enta,i para cornp:ren4er la ciencia de la rnacroeconomia. >.ii;\!"ltes de Cornepzar nuestro a.1.ilisis, recuerdese qlle la QlaCroecooo~fres el estlldio del cj)mportamiepto de la economia en su conjunto. il?;i(aplirlll. el nivel global de pr04uccion, empleo Y precios de UP pals. En p~pio, l<!- mi,croecQllQr:nfa es el estudio 4e precios, cantidades y mercados . l.)speciiicos. . Las cuestiones macroecon6nicas han pre4ominado enla agenda polftiFa,Yf:C0nornica dur'!11te una gfan parte del siglo xx. En la dea4a de 1930, cl.JM9() se hundieron la pr04ucciOn, el empleo y los precios ell Estados I-Jlli.goH en una gfan parte del mlll1do indLSp-ial, los economistas y los dirigntes politicos lucharon con la~alarnida:lde la Gr'!11 Dep:resiQn. DUT'!11teJ<li$egunda Guerra MLijdial y de nuevo durante 1& guerra de Vietnam en l<!-ciql<ia de 1960, el problema fue como gestionar una 4uradera expansion yy()mt:l cOntener UM eleva<ia ipflacion. En la lie 1970, la cuestion ca.ndente:i'He;la estanflaciPn, es decir, la compinacipn de un knto crecirniento y 4ll<isllPi<ia de los precios que abati6 a los nortearnericanos. !--,l ultima decada ha sido testigo de lJll interesante contraste entre Estaqos Vni40s y 8uropa. En Esta40s Uni4os, la pro4uccion y el empleo han ~fcigQ consi4en:l.blemente y el d~sempleo se ha mantenido en estos Ultimqs aiios cerc<. del nivel que Jo~ economistas consideran que es la tasa Irlaspaja que puede mantenerse. En Eurqpa, por el contrario, el desemp1eo nit.aulllentado ininterrumpidamerJe, el de~empleojuveni} se ha disparado i<Ylqs ~obiemos estan buscando nuevos mecanismos para romper el ciclo 4~lQesempleo. En todos los paises de renta alta, losresponsables de la poJj'tica economica se enfrentan a las sobre;ogedoras cuestiones del lento creciIniento de la productiviliad ) de los salarios reales, asi COmO a la nec~si4ad de buscar un punta meqio eiltre la llTIenaza de la inflacion y la necesidad de garantizar el empleo a todo el que 10 desee. A veces, los fallos macroeconomicos son cuestiones de vida 0 muerte p'!Ja.lQs paises ~ incluso para las ~deologias. Los dirigentes comunistas de Ja.antigua UniOn Sovietica proclamaron q~ pronto superarian a Occidente .~Son.o:llicatl1e~e. La hjstoria demostrP 91e era una Vana promesa maq:pecon6fnica, ya que Rusia, pai~ relJQsan:e de recuniOS naturales y podeJ1P fnilitar, fue incapaz de producir suficiente mantequilla para sus ciuda-

danos ) cafione~ para sus ejercitos imperiales. Finalrnente, los falios macroeconornicos destruyeron los regfmenes comunistas y convencieron ala opini6n publica de que la superioridad economica de los mercados privados era el mejor enfoque para fomentar el crecimiento economico. Uno) de los grandes avances de la econmma del siglo xx ta sido el desarrolk de la mllcroeconomla, qlle ha pennitido comprender filUCho mejor como l\lch<!-r contra las crisis econ6fnicas peri6dicas y'c6mo estimul<!-r el crecirrriento econornico a l<!-rgQ plazo. En respuesta ala Gr<!-ll Oepresi6n, John Mayn<!-rd Keynes desarro1l6 SIl revolucionaria leona que contribuyo a eXPlicar las fuerz<!-s qlle producen fluctuaciones econ6fnicas y sugirio un enfoque p<!-ra cpntrolar los peores excesos de los ciclos economicos. En los PltinlOS 3Q aiios, los ecowmistas se ha,n dedicado acomprender la mecanica del crecimiento a largo p1 az o. Gracias a Keynes, a sus criticos y a sus sucesores modemos, sabemos que cuan40 un pais elige sus medidas macroeconomicas -las que afectana la oferta monetaria, a los impuestos y al gasto publico- puede acelerar 0 frenar su crecimiento economico, recortar los excesos de la inflaci6n de precios 0 4el do:sempleo provocados por los ciclos economicos 0 frenar los grandes superavit 0 deficit comerciales. No obstante, la macroeconomia sigue siendo un area sumamente COntrovertida para los econornistas y los politicos. Todas las campaiias presidenciales que se han llevado a cabo en Estados Unidos en los ultimos aiios han girado en tomo ala eCOIlOmia. A veces -como en 1976, 1980 Y 1992- el desempleo estaba aumentan40,la economia se encontraba en una recesi6n y e1 gobiemo que estaba en el poder estaba sien40 criticado por ser perjudicial para la salud de 1a economla. Otros aiios, como 1972, 1984 y 1996, el desempleo era bajo y el presidente sostenia que el era la clave para que continuara la prosperidad. En los afios pares, parece fundamental que se bajen los impuestos, mientras que en los impares se considera qlle ~a cuesti6n econ6mica esencial es la reduccion 4el deficit federal. La macroeconomia se encuerrqa actua!mente en uo estado de gran confusipn. En algunas areas, como) los elementos basicos que influyen en el crecimiento economico a largo plazo, los economistas estan de acuerdo en gran medida sobre las fuerzas y las tendencias. En otIas, especialmente en las que afectan a los ciclos economicos, las escuelas de macroeconomia enfrentadas luchan tanto por las explicaciones de los ciclos como por las medidas adecuadas para evitar el desempleo y la inflaci6n. Es:e capitulo es una introducci6n a la :macroeconomia. Presenta los principales conceptos y teorias y muestra como se aplican a muchas de las cuestiones clave de los ultimos aiios relacionadas con la historia y con la politica econpmica. Pero esta introdl.lccion rro es mas que un aperitivo para abrir el apetito. Rasta que no domine todos los capltulos de las Partes 5 y 6 el lector no podra disfrutar plenamente del rico b'!11quete macroeconomico que ha sido fueoto: 4e irispirllci6n 4e la politica economica y de cOl1tinuas controversias entre los macroeconomistas.

376

PARTE 5 -_A MACffiECONOMIA ELESTUDIO DEL CRECIMIENTO Y DE LJS CICLOS ECONJMICOS

A. CONCEPTOS CLAVE DE MACROECONOMIA


EL NACIMIENTO O.E LA MACROECONOMIA
En los afios treinta, III ciel1cja de Ia macroecollomiadio SllS primeros pasos, fundada par Joltn Maynard J(eynes al tratar de cOll1prelldeJ el mecanismo econ6mico que provoco 1 01 Gra:l pepresi6n. PeSPlleS de I" SeglJPda Guerra MUldial, corrw consecuencia tanto de la creciel1te influencia de las iceas keypesianas cOmo del temor aotradepresi6n, el Congreso de Estados Unidos proclOlJIlo fOrplaimellte qm eran responsabilid;id fe<.leral fos re~ sultados rr,acroecon6micos. pn 1946 aprob6 la Employmellt Act (ley de empleo), que mar~Q LIn hito y ql!e cOJI1enzllb01 diciendo:
El Congre~o declara ::JIle es la politica y la responsabilidad pennanentes 4el gobierno federal utihar tOd08 los medios viables compatibles Cl)l1SUS necesida4es y S!lS oblig,aciones... para lograr eI maximo llivel d.e empleo. . producci6n y poder adqLisitivo.

2.

Por primera vel, el Congreso defendia el papel del Estado en el forEento dd crecimic;nto de Ia produccion Y del empleo y en el maIlleni. rrjento de Ia estabilidad de bs precios. Desde Ia Employment Act de 1946, el orden de estQs tres objetivos ha cambiado, pero en Estados Unidos, al igual que en tOda5 las economias de rr,ercado, los tres siguen co:rngurando las cuestiones macroecon6micas fundamenta1es: 1.

(;Por que aisminuyen a veces la produccion y el empleo y c6mo pv.ede redv.cirse el desempleo? Todas las economias muestran plitrones de expansion y contracci6n que se conocen can el nombre de ciclos economicos. En Estados Unidos, 1a ultima gran recesi6n ciclica se registr6 en 1990-1991, anos en que Ia producci6n de bienes y servicios disminuyo y millones de personas perdieron el empleo. Durante La mayor parte del perfodo posterior a Ia Segunda Guerra Mundial, uno de los objetivos clave de la politica macroeconomica ha sido la utilizaci6n de Ia politica monetaria y fiscal para reqllClJ la gravedad de las recesiones ciclicas y el desempleo. De cU3Jdo en cLando, los paises ex:perimentan un elevado de sempleo que persiste durante largos perfodos, a veces hasta diez ailos. Es 10 que ocurri6 en Estados Unidos durante Ia Gran De presi6n, qu:: comem6 en 1929. En unos pocos afj.os, e1 desemp1eo aument6 afectando a casi una cuarta parte de la poblaci6n trabajadora, mientras que la produceion industrial se redujo a la mitad Los paises europem sufrieron en los arias noventa una leve qe presi6n can un persistente desempleo de mas del 10 por ciento en

3.

mnchos paises. La macroeconomia examina las causas de ese' persistente y doloroso desempleo. Una vez analizados los posible .. diagn6sticos, 1a economia tambien puede sugerir posibles SOlh ciol1es, como la adopci6n de medidas l;xpansivas de demanda 0 I . reforma de las instituciones del mercadode trab~o reduciendo loS incentivos para no ttabajar a aumentarrdo la flexibilidad salarial; La vida y la suerte de millones de personas dependen de que los macroeconomistas encuel1tren Ia respuesta correcta a estas preguntas. ........ iCudles son las causas de la inflaci6n de predos y como pue4e nwntenerse contmlada? Los economistas han aprendido que una. elevada tasa de inflaci6n de precios produce un efecto COITosivd en las economias de merca40. Estas utilizan los precios para. medir los valores econ6micos y para gestionar las empresas. Du~ rante los perfodos en que los precios suben rapidamente, el patron de medida pierde su valor: la gente se desconcierta, comete enores y se preocupa mucho par Ia inflaci6n que se come su ren.:; tao Las rapidas oscilaciones de los precios provocan ineficiencia econ6mica. Como consecuencia, la politica macroecon6mica ha puesto un enfasis cada vez mayor en Ia estabilidad de los precios como objetivo clave. En Estados Unidos, Ia tasa global de inflaci6n ha . ' descendido, pasando de mas de un 10 par ciento al anoa finales de la decada de 1970 a menos de un 3 por ciemo al ana a mediados y finales de los mas noventa. Sin embargo, algunos paises no han conseguido frenar la inflacion, y observamos que los precios suben 1.000 por ciento al ana a mas en los antigljos paises socialistas como Rusia 0 Ucrania y hasta hace poco en algunos paises iberoamericanos. l,Par que ha sido capaz Estados Unidos de enjanLar al tigre de 1a inflaci6n y Rusia no? La macroeconomia puede sugerir cual es el papel que debe desempefiar Ia politica monetaria y fiscal, los sistemas de tipos de cambio y un banco central independiente en la contencion de Ia inflaci6n. iC6mo puede aumentar un pais su tasa de crecimiento econ6mico? La macroeconomia se ocupa sobre todo de 1a prosperidad a hugo plazo de un pros. Durante mucllas decadas, el crecimiento del potencial productivo de un pais es el factor principal que detennina el crecimiento de sus sal arios reales y de su nive1 de vida. En los ultimos 25 afios, el nlpido crecimiento de los paises asiaticos, como J apon, Corea del Sur 'Y Taiwan ha elevado espectacularmente e1 nivel de vida de sus ciudadanos. En algunos paises, especiafmente Ips del Africa subsahariana, la produccion per

CAPlrULO 20 VISI6N PANORAMICA DE LA MACROECONOMfA

377

capita y el nivel de vida han disminuido en las dos ultimas deca~ das. Los paises quieren saber cu:iles son los ingredientes de una fructffera receta paracrecer. Quieren comprender por que las ele~ vadas tasas de inversion y de ahOITO nonnalmente fomentan extraordinariamente el crecimiento economico. Qu,ieren comprender el pape! que desempefian los deficit presupuestarios y las medidas industriales en el fomento del crecimiento del nivel de vida. Se preguntan por el papel que desempefia la inver$i6n en investigacion y desarrollo y en capital humano. Una Ultima complicaci6n que plantea el analisis de las tres cuestiones fwldlnTIlenl:alt~ses la existencia de inevitables disyuntivas entre estos objeEJ aumento de la tasa de crecimiento de la producci6n a largo plaza .................... _.. ~~'c exigir lL1 aumento de la inversion en conocimientos y capital: para .............................. aUIIlenlar la inversion es necesario reducir el consumo actual de articulos alimentos, vestido y actividades recreativas. De todos los dilemas macroeconoinicos, el mis angustioso es h disyuntiva entre el desempleo y la inflaciOn. La existencia de un elevado desempleo y una elevada inflaci6n produce problemas econ6micos y malestar politico. Pero cuando la producci6n aumenta demasiado deprisa y el qei;;eJJllpleo dismirmye, la situaci6n tiende a elevar los precios y los salarios. LliS autoridades econ6micas se ven obligadas a poner freno a la economia cuando esta crece demasiado deprisa 0 cuando el desempleo dismirmye excesivamente, con e] fin de evilar que aumente la inflacion. 1\0 existe nirlguna fomiula sencilla para resolver estos dilemas y los macroeconomistas discrepan considerablemente en cuanto al enfoque que qebe :uloptarse apte una elevada inflacion, un aumento del desempleo 0 un estaJlcaqtiento del crecirniento. No obstante, si se comprende bien b macroeconomfa, puede reducirse 10 mas posible el dolor que causa inevita. . . . . . . .. ........ blemente Ia eleccion del mejor camino.
EI santo patron de la macroeconomia: fodo anfllisis de la politica macroeconomica debe comenzar con John Maynard Keyfl.... nes .. Keynes (1.. 883-194.6) fu.e un.. genio.. po . lifacetico que logro re.. nombre en el camp::> de las matemeticas, la filosofia y la ... .. Iiteratura. A pesar de eso, todavia enccntro tiempo para dirigir uria gran compania de seguros, asesorar :II Tesoro brittmico, ayudar a gopernar el Banco de Inglaterra, dirigir una revista de economia mundialmente famosa coleccionar obras de arte moderno y libros raros,' poner en marcha un tea,ro de repertorio y casarse con una destacada bailarina rusa. fue, aclemas, un inversor que supo ganar dinero especulando astutamente, tanto para si /llismo como para e[ King's College ce Campridge, en el que ensenaba. . Sin embargo, su principal aportacion fue su invencion de una nueva manera (Ie ver la macroeconomia y la politica macroeconomica. Hasta entonces, la mayoria de los economistas y de los responsables de la politica ... ~.

Cuadro 20.1.

Objetivos e instrumentos de la politica macroewn6mica Instrumentos Politic:! monetaria Control de la oferta monetaria que af~cta a los tipos de irteres Politic:! fiscal Gaslo publico Impuestos

Objetivos Producci6n Elevado nivel y nip:do crecirriento Emplto . Elevado nivel de empleo y bajo nivel de desempleo involuntario Estabilidad del nivel de precios

La columna de la izqderda muestn los. principa:es objetivos de la politica macro""on6mica La colunma de

la d.er""l.a muestra 1o. principales .nstrumentos medidas d. que dispomn las economfas moderna, y mediante to; cuales las attoridades ""oo6micas pueden influir eo el ritmo y el rumbo de la actividad ""on6mic a.

econonica hatian aceptado los altibajos de los cidos economicos como alga tan inevitable como las mareas. Estas viejas ideas les im::>idieron hacer frente a la Gran Depresion de 105 anos treinta. Sin embargo, Keynes d.o un enorme saIto intelectual en su libra Teorfa general de /a ocupaci6n, el ir.teres y el dinero, publicado en 1936. Expuso un argumento doble: en primer lugar, afirm6 que es posible que persista un elevado desemplec y una subuti Iizacio1 de la capacidad en las eccnomias de mercado. Afirm6, ademas, que la politica fisea y monetaria puede influir en la producci6n y reducir as! el desempleo y acortar las recesiones economicas. Estas proposiciones produjeron un efecto explosivo cuando Keynes las introdujo por primera ve;, provocando grardes controversias y discusiones. Tras la Segunda Guerra lllundial, la economia keynesiana acabo dominando en la macroeccnomia y en la poli:ica econ6mica de 105 gobiernos. Du-ante la dec:lda de 1960, casi :odos 105 analisis de la politica macroeconomica se basaron en la vision keynesiana del mundo. Desde entonces, las nuevas tendencias que tienen en ClJenta los factores relacionados con la oferta, las expectativas y ot,as visiores de la dinamiea de los salarios y de los precios han socavado el consenso keynesiano inic:ial. Aunque actualmente pocos economistas creen que la politica de 105 gobiernos puede eliminar los tidos econanicos, como parecia que prometia la economia keynesiana, ni la economia ni la politica Economic:! han sid::> las misnas desce el gran descubrimiento de Keynes.

OBJETIVOS E INSTRUMENTOS DE LA MACROECONOMIA


Una vez examinadas las tres principales cuestiones de la macroeconomia, ya podeITlOs pasar a analizar los principales objetivos e instrumentos de la poUtica macroecapOmiq.. ~Como evaluan Ips econollJistas el exito global de una economia? i, Cuates son los instnimentos que pueden utilizar los gobiemos para alcmzar sus objetivos economicos? El Cuadro 20.1

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378

PARTE 5 LA MACROECONOMiA: EL ESTUDIO DEL CRECIMIENTO '( DE LOS CICLOS ECON6MICOS

flaci6n. Comencemos analizando el producto interior bruto nacional.


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EI PIB real es e indicador mas amplio de laprxluc<;i6n d(l una (lCQIlOmill. OI:servese que :lW,!Ote la C3nm Depresion de los alios trelnta la producci0 ll caya acusad~mente. En eI periodo posterior a la Segun:la Guerra Mundial su crecimiento fue muy uniforme hasta qLe la economfa sufri6 numerosas perturb~ciones en los arios satenta y ochenta. (Fuente: U.S. Department of Commerce.)

muestra los principales objetivos e insQ1.lmentos d~ la politic.. macroeconamica. .

Medici6n del exito economico


Generahnente, los economistas juzgan los resultados macroecon6tuicos exallinando unas cuantas vanables clave, de lascuales las masimportalltes son el producto interiorbruto (pm),la tasa de desempleo '/ la in-

La prodlJCcion. El objetho ultimo de la actividad econ6mica es suministrar los bienes y servicios que desea la poblaci6n. lQUe puede .mas importaIlte para una economia que producir una cantidad abundante de alojatnieoco, alimentos, educaci6n )0 actividades recreativas para su pobhci6n? El indicador IDOis amplio de la produxi6n total de una economia es el produ.cto interior bnt9 (pm), que mide el valor de mercado de todos los biepes y servicios firl<iles ---copos de avena, cerveza, autom6viles, conciert,)s de roc:(, viajes en avian, asistencil sanitaria, etc.- que produce un pais liurante U1 aiio. El PW puede medirse de dos f6nnas. El PIB nominal se mide en precios corrielltes cle Illercado y el PIB real se calcula en precios constantes (por ejemplo, dd ana 1992). Las variaziolles del PW re4l1 constituyen el mejor indicador existente del myel y crecimiento de la producci6n; son el pulso cuidadosamente controlado de la economia de un pais. La Figura 20.1 muestra la evolucion del PIB real de Estados Unidos desde 1929. Observese el declive economico que se produjo durante la Gran Depresi6n de los aiios treinta, la expansion de la Segunda Guerra Mundial, las recesiones de 1975 y 1981 Y el continuo crecimiento registrado en lalarga expansi6n del penodo 1992-1996. A pesar de las fluctuacione, a corto plazo del PIB que se observan en los cicIos econ6micos, las econOlnlaS av;nzadas generalmente muestranun crecIniento a largo plazo continuo del FIB real y una mejora de los niveles de vida; este proceso se cor.oce con el nombre de crecimiento economiCC'. La economia de Estados Unidos ha demostrado ser un poderoso motor de progreso qurante mas de den aiios, como muestra el crecimiento de la prod~ccior. potencial. El PIB pote:gciaJ, representa la cantidad maxima que puede producir la ecor.omia ni<lIlteniepdo al tuismo tieIllPc razonablemente estables los precios. Tambien se denomina a veces nivel de producci6n de elevado empleo. Cuapdo upa econornfa se encuentri en Su Divel potencial, el desemplea es bajo y la produccipn elevada. =...a prodllcci6n pctepcial depende de la capacidad productiva de la ecor.omfa, la cual depencle a su vez de los factores existentes (capital, trabajo, tierra, e:c.) y de la eficiencia tecpo16gica de la economfa. El pm potencial tiepde a crecer de una pHlIlera lenta e ininterrumpida porque algunos ::actores como el trabajo y el capital y la tecnologfa carrtbian a un ritIIJ,o bastmte leIlto con el ?~sO del tiempo. En cambio, el PIB efectivo SUfre grandes fluctuaciones cfcliCas si los patrones de gasto cambi<lP b.ruscamente. La politica econ6tuica (coIllo la politica lllop~taria y la polftica fiscal) puede afectar nipidamente ala produccion efectiva, pem influye lentamente durante varias aiios en las tendencias de la producci6n potenciaL

CAPTULO 20. VISION PANORP.MICA DE LA MACROECONDMfA

379

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losindividuos. La gente quiere encontrar facilmellte un trabajo bien remuneracb sin buscar 0 esperar demasiado tiempo y quiere tener seguri,jad de empleo y buenas compe:lsaciones extrasalariales cuando esta trabajando. En termmos macroeconomicos, estrn son los objetivos de un elevado empleo, que es la conti-apartida :ie un ba}o desempleo. La Figura 20.3 muestra las tendencias deldesempleo en las seis Ultimas decadas en Estados Unidos. La tasa de desempleo situada en el eje de ordenadas es el porcentaje de la poblaci6n activa qUe esta desempleado. La plblaci6n activa esta formada por todas las personas ocupEdas y desempleadas que estin buscando trabaj[). No ineluye a las q'le carecen de empleo y no estan buscando ninguno. La tasa de desempbo tiende a reflejar la situaci6n del cielo economico: cuando la ')roducci6n esta disminuyendo, la demanda de trabajo desciende y la tas-a de desempleo aumenta. El desempleo alcanz6 proporciones epidemicas en la Cran Depresi6n de los aDos treinta, en que lleg6 a afectar a una marta parte de la poblaci6n trabajadora. Desde la Segunda Guerra Mundial, ha fluctuado pero ha evi:ado las elevadas tasas que se registran en las depresimes y las bajas tasas que provocan grandes infla-

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EL PIB EFECTIVO Y POTENCiAL DE ESTADOS UNIDOS

ciclos economicos cua[1do Ie produccion efectiva se aleja de la poten:ial. la linea continua de tono gris muestra la produccion poten:ial 0 tendencial registrada .. ".>' en ei 1930-1996. Esta ha crecido alredejor de un 3 per ciento anual en los ultirTIOScincUE!nt<i alios perc se ha reducido a alrededor de 2,5 por ciento al alic en las i'" < Observese la gran diferencia exi;tente entre la produccion potenCiial durante la Gran Depresio1 de 105 aros treinta. (Fuente: U.S. DeComrrlence y estimaciones de los autores.)

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Purante los cielos economicos, ei PU3 efectivo se lUeja del potencial. e]emt)lo, en 1982 la economfa4e Estados Unido3 produja casi (/ ) .............. ;JIJU.ILJUU milloll1es de d61ares menos de ]0 que podfa haber producldo, 10 representa una perdida de 5.000$ pur familia en un solo ana. Las econ6Jl1icas se deIlOIllinan recesiones cualldq 1a producci6n real i (iismiJl1U~fe durante uno 0 dos mos y la diferencia entre la producci6n la es pequeiia; Se denomin@ depresiones CllapdO la . . . . . . . . . . . . ..... Pfl)@iccilon durante un largo perfodo de tiempo y existe una difen::ncia entre producci6n efectiva y la potencial, 20.2 muestra la prOdllcci6n potencial y efe;;tiva estimadas VVi/(icorreSIJOndientes aI periodo 1930-1996. Observese 10 grande que era la diii('i ii Jleienci.a entre la Pro4uccioll efuctiva y la potencial durante la Gran Dei/ ',/ /. F'","'''-- de los aDos treinta. Elevado empleo, bajo desempleo. De todes los indicadores macroV/.. . . . . eCOl:l6nllicos, el empleo y e] desemp]eo son los que sienten mas directamente

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EL DESEMPLEO AUMENTA EN LAS RECESIONES Y D1SMINUYE EN LAS EXPANSIONES

Figura 20.3.

La tasa de desenpleo mide la proporcion de la poblaci6n activa que Esta buscardo tra-

bajo pero no encuentra ninguno. AdqJirio tragicas proporcones en 105 ailos treinta, Ilegando a ser de un 25 por dento en H33. El desempleo aumenta en las recesicnes dclicasy disminuye durante las expansiones, IFuente: U.S. Department of Labor.)

380
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PARTE 5 LA MACROECONOMiA: EL ESTUDIO DEL CRECIMIENTO Y DE LOS CICLOS ECON6MICOS

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LA INFLACION DE LOS PRECIOS DE CONSUMO EN ESTADOS UNIDCS, 1929-1996

La tasa de inflacion mide la tasa de variaci6n de los precios que se registra entre un ana y el siguiente; en este caso observamos htasa de inflaci6n medida por el indice de precios de consume OPC)'. Desde la Segunda Guerra Mundial, los prE;lcios han mostrado una tendencia principalmente ascendente, sabre tode tras las crisis del petroleo de 1973y 1979. Desde 1984. Estados Unidos ha disfrutado de una baja inflacion. (Fuente: U.S. Department of Labor.)

tados Unidm registra.:la entre 1929 y 1996. A 10 largo de todo este perfodo, la inflacion aument6, en promedio, un 3,4 por ciento al ana. Observese que tluctu6 eKtraordinariarnente a 10 largo de los alios, pasando de menos 10 por cientoen 1932 a 14 por ciento en 1947. Cuando bajan los precios (es deeir, cuando la tasa de inflacion es negativa), tenemos l1na deflaci6n. Ene] otro extrema se eneuentra la hiperi'iflqcion, que es r.na subida del nivel de precios de milo un mill6n pOI ciento al ano. En esas situaeiones, como en la Alemania de Weimar de los afios veinte, en el Brasil de los afios ochentao en la Rusia de los noventa, los ?recios apenas tiepen sign:ficado yel sistema de precios se desmorona. La ventaja de la estabilidad de los precios es mas suti! que en el easo de los demas objetivos. La histnria ha demostrado que las variaciones rapid1l'J de los precios distorsionan las decisiones econ6micas de las empresas Yde los individuos. Cuanda la inflac6n es alta, los impllestos son muy variables, los valores reales de las pensiDnes dismi:nuyen y los individuos gastan recurms feales para evitar tener una moneda que se deprecia. AI mismo tiempo, para reducir la inflaci6n generalmente es necesario contraer la actividad econ6mica y elevar el desempleo. De ahi que la mayoria de los paises busque un punto medio er.tre la estabilidad"total de los preeios y la inflaci6n aIte., permitiendo una leve tendencia ascendente de los precios, par considerar que es la mejor forma de que el sistema de precios fundone eficientemente. Resumiendo,

p'recios estables. El tercer objetivo macroeconomico es garantizar unes precios estqbles. p'lfa eOJllprender este objetivQ, nec~sitamos algtU10S eonocirnieptos sabre la rnedici6n delas telldencias generales de los preeios. El iIldicador mas frecuente del myel gener,al de precios es el indice de precios de ~Qllsumo, conocido como .!pC. Este mide el coste de una eesta fija de bienes (comoalirrleptos, alojamiento, vestido y asistencia medica) adquiridos por el eonsmnidor urbano medio. El nivel general de precios suele representarse con la letra P. Llarnamos tasa de infhlcion a las variaciones del nivel de precios; es la tasa de erecimiento 0 descenso del nivel de precios de un aiio a otro 1 La Figura 2004 muestra 1a tasa de inflaci6n del IPC de Es1

I..0s instrumentos de la poHtica macroecon6mica

;,-,:, c;:-.-:,'.- ~-:,~_-: ~':,:.';,-. ~. C':. >-'~ . "'- '.'-:, ;',.-.--' .",- lD ~'-''"'' :"0'-.' ~- :,:" --,-;..,;.::; ,. c,-': ~,,;: :~._ -.'-' .,.- ,:,'.: ': .;-~_.- ,'-,.,:.- C',::;C:" -~'.. ,.-.- :o:-:::;.~ -, '.:-:-':.'; ';;-:,'.-' '.',' '_,-,-,-,-:,'_ -;: ;: 'of ''_ -,-,-,:",,- ':_:_,:;:, - _:-,-,-,-,-:-), .' :<~-.-, >'::_',-:; "': ':_ ,::,~.- ':,~",- __,'_,-; 2" ,1 t, i,-,-i c',,';;:',,

Mas concretamente, latasa de inflaci6n de we es

Tasa de inflaci6n de los lJr;ci~s de consumo (en porcentije)

= We (este anD) -

IPC (ana pas adD) x 100

PC (ana pcsado)

P6ngase ellector en ellugar del presidente 0 del primer JIlinistro de una eCo:1omia de mercado. El desempleo e.ti aumentando y el esta dismW1JyeIldo 0, quiza, el ereci):riento de la prod:uctividad ha disminuido y usted desea aumentar el creeimientQ de la producci6n potencial. Tambien puede ocurrir que su pais tenga ll.1.a crisis de balama de pagos con unas elevadas importociones YJfias escasas exportaciQnes.l.Que puede hacer su gQpiemQ Para JIlejorar los resllltados econ6micos? l.Que instrumentos puede utilizar para redlicir la inflaci6n 0 el desempleo, acelerar el crecimiento econ6mico 0 corregir la balanza comercial?

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CAPiTULO 20 VISION PANORAf\1ICA DE LA MACROECONOMiA

381

Los gobiemos cuentan con ciertos instrumentos para influir en la acmacroecon6mica.Un if/strumento de politica es una variable ecoel gobiemD quepuede infJuir en uno 0 mas objeticontrolada Illi!.cf()ec:onI5micols. Es deck modificando lapoHtica monetaria, la u otras, los gobiemos pueden evitar los peores excesos del cido ecoy aumentar la tasa de crecimiento de la producci6n potencial. En derecho del Cuadro 20-1 (pagina 377) se enumeran IDS dos princiinstrumentos de la politica macroecopomica.

J.,a ,polriti!:a fiscal. Cornencemos por la poUtica fiscal, que se refiere a li,j.llltillZaClQtn (!,4e los impuestos y del gasto publico. El gasto publico aq.op' . > 1'" Irtns distintas. La prlrnera son las cOmpras del Estado. Estas / \ i i i,2()I}lp,rerlde~nel gasto en bienes y servicios (la cOlllpra de tanques, la conscaI)'eteras, los sueldos de los jueces, etc.). Tambien hay trans.." fi~relrrCl~ls del Estado, que aumentan las reptas de determina,dos grupos ancianos a los desempleados. El gasto publico determifla las di.i l1llIlsiones rela:ivas del sector publico y del sector privado, es decir, que su PIB Se consume colectivawepte y no privadawente. Desde J.ma .(\\?ii!~rrif~~~~~~ rnacroecon6mica, e1 gasto publico tawbien afecta al nivel glogasto de La economia y, por 10 tanto, influye en el nivel del PIB. otra parte de la politica fiscal, los impuestos, afef;;ta a la ecopomia ',.' . .::,..1;.,,1.01 qe qos Illaneras. Ep primer Illgar, los irppuestos redllcen las rentas ", . .,...".~~ individuos. AI tener los hogares mas 0 menos renta disponible 0 iii\i/\ .ga~:ta~)le, los ll:npuestos tien~n a afectar a la cantidad que gastan en bienes i )i\}I:epnriri~Cjtelcs;Sasi como ala cantidad de allorro privado. El COnSlllno y el ahoi influyen significativamente en la prod:lcci6n y la inversl6n a largo plazo. impuestos afectan, adeQ1as, a los precios de los bienes y de los </ / il~I~~~6:de prodllccion y, por 10 tanto, a los inceptivos y ala condllcta par . . C\lanto rnols e1evados sean ~os irppuestos sobre los beneficips de <>iiI t)Ir~%~b~il~~~:~~:'1 mas empresas telldran menos incentivos para invertir en i de capital. Entre 1962 y 1986, Estados Unidos utiliz6 \lna ii c~ycl\lccic~n fiscal por inversion, que se aplicaba a las empresas que comde capital, con el fin de fomentar la inversion y aUlllentar el iiiii(ii:;tg6~ci~;;t~" economico. Mucilas disposiciones de la legislacion fiscal intt~flg~,ci~Significativamente en la actividad e con 6 mica a traves de su in( en los incentivos para trabajar y para allOlTar.

"Por que una cosa tan secundaria como 1'1 oferta monetaria influye tanto err la actividad macroecon6mica? Alterando la oferta monetaria, el banco central puede influir en muchas variables financieras y economicas, como los tipos de interes, los precios de las acciones, los pre::ios de la vivi,enda y los tipos de carr_bio. Restringiendo la oferta monetaria, suhen los tipos de interes y disminuye la inversi6n, 10 cual provoca, a Sll vez, Ufla reducci6n del PIB y de la inflaciOn. Si el banco central se enfrenta a una recesi6n ecop6mica, puede aumenta" la oferta monetaia y bajar los tipo> de interes para estirnular la actividad econ6lIlica. . La naturaIeza exacta ie 1'1 polfrica monetaria -la forma en que el banco central controla la oferta monetaria y la relaci6n entre el nero, la producci6n y la infJaci6n- es una de las areas mas fascinantes, imPOrtantes y contrO'lerticias de la macroeconcmia. El endurecimiento de la politica monetana de Estados Unidos -que freno la tasa de crecimiento de la oferta :nonetaria- elev6 los tipos de interes, redujo el crecimiento economicp y allrIlerrt6 el desempleo en el periodo 1979-1982. Entre 1982 y 1997, la gesti6r: monetaria cuidadosa de la Reserva Federal apoy61a expansion econ6mica mas ~arga de Ia historia de Estados Unidos. En 1'1 Ultima decada, la foHtica monetaria se ha convertido en el principal instrumento :jue utiliza el gobierno para luchar contra el ciclo econ6mico. En los capitulos dedicados a la poHtica monetaria veremos extensamente como puede controlar el banco centralia actividad econ6mica.

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.i...ctQec;on,6mrrca es mcmetaria. El segilllqo gran j.nstnnnento de la Politj.ca m<lla pQHtica IllQJletaria, que utilizan los goblemoS cUanQo
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qi.J;ero,el credito y el sistema hancario del pais. Tal vez ellecq\le el banco central de su pais regula 1'1 oferta monetaria. . /.'.t'eJrO,iqlle es exactamente la oferta monetaria?El elinerQ es el medio de

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iiiit .i<:Iltral puede regular la cantidad de dinero de que dispone 1'1 economia.

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nue.v.. as d.. e.. res .. o . lv.er ViejO.s p.roble.11.a.s econ.o.'.m .... icOS .. consiste Existe. un enfoque experimentaillamado polf/lea de rentas, que en el control directo de los jJfecios y de 105 salarios. Se aplica extensamente ell tiempos de guerra y a veces en sit1,.\aci0lles de emergencia d1,.\rante epocas de paz. 1::1 e1foque habitual pa:a frenar Ia intlaci6n ha consistido, como) veremcs, en adcptar mecidas monetarias y fiscales para reducir la producci6n y aumental el desempleo. Como esta medicina es muy desagradajle, los gobiernos han buscado a menudo otms metodos para contener la intlaci6n. Ltl politica de rentas ha ido desde el control de los salarios y de los precios (utiJizado principalrr.ente en tiempos de Ql,lerra) h(lSta mecldas menos radicaies como las direclrices voluntarias sobre los salarios y I:>s precios utilizadas en tiempos de \=az. Mt.:chos eCOl1omistas de la gereraci6n mterior pensaban que la politica de rentas podia ser un metodo barato para leducir la intlaci6n. La evidencia sabre sus efectos, asi como la actitud mis conservadora hacia IGI intervenciq'l del Es1ado, h(ln generado un desencanto general. Actualmente muchos ecol1omistas creen que es simplemellte ineficaz. Otros que es peor que inutil, que interfiere en los ]ibres mercados, obstaculiza IGiS variaciones de los precios rElativos y no reduce la intlac:6n. La mayorla de 105 palses de renta alta ya no utilizan h politica de rentas, pero sl la emplean a menudo los palses en VI:lS de desarrollo y 105 que se encuentran en el proceso de transici6n a una econom"a de mercado.

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Otros tiempos, otras medidas: Los paises suelen buscar formas

382

PAWE 5. LA MACROECONOMIA: EL ES-UDIO DEL CRECIVlIENTO

DE LOS CICLOS ECONOMICOS

Un pais dispone de una amplia variedad de instrumentos para per-. seguir sus objetivos macroecon6rnicos. Los principales son los siguientes:

LA CONEXION EXTERIOR
Ningun pais es una isla. Todos participan en la economfa mundial y estan ligados a trayeS del comercio y las fin~zas. Los lazos comerciales de las importaciones y las exportaciones de bienes y servicios se observan cuando Estadps Unidos imPOrta autnm6viles de Jap6l! 0 exporta computadoras a Mexico. Los lazos financieros se observan cuoodo Estados Unidos pide un prestamo a: Jap6n para financiar su deficit presupuestario 0 cuando los fondos cle petlsiones norteameriCaLOS diversifican sus carteras invirtiendo en los nuevos mercados de Asia 0 Theroamerica. Los paises vigil an de cercc sus lllovimieptos lie colllercio exteripr. Un indlce especialmente importante sonlas exportaciones petas, que son la diferencia numerica elltre el valor de las exportaciones y eL valor de las importaciones. Cuando las primeras son superiores a las segundas, la diferencia es un supenivit, rnientras que un saldo de exportaciones neganvo es un deficit. Asi, cuando las eXVPrtaci0tles de BStados Unidos fueron en total de 855.000 mi110nes de d61ares en 1996, rnientras que 14is illlpl)ftaciones fueron de 954.000 millones, Estados Unidos incurri6 en un deficit de comercio exterior de 99.000 millones. El 0bjetivo de expandir el comercio intemacional ha cobnido una creciente illlportancia, ya que tachs los palses del mundo ban observado que este aUlllenta la eficiencia y fomenta el crecimiento econ6mico. Al disminuir los cpstes 4e los transportes y de las cOlllunicacipne~, los vfnculos intemacionales son hoy mas estrechos qlle unageneracion antes. El co-

mercio jntemacional ba sustituido allevantamiento de un imperio y a la conquista miLtar como via lllas segura para conseguir riqueza e influencia nacionales. ActuaImer.te, algunas economias comercian mas de la mitad de su producd6n. Uno de los princi?ales acontecirnientos de los afios ochenta fue el cambio del patron del ~omercic internacional de Estados Unidos. Durante la mayor parte de este siglo, Estados Unidos ha registrado un superavit cOlllerchli, es decir, sus exportaciones han sido superiores a sus importadones. pero en los aiics oCllenta las expcrtaciones netas registraron un deficit ~ercario c los 150.000 millcnes dedolares, 10 que representa alrededor de un 3 por cientp del PlB. A medida que fueron ~cumu1andose los deficit, en 1996Esta4os Unidos debia cerca de 800.000 miUones de d6lares a los extranjerps.Muchos norteamericanos estan preocupados por las consecuer:cias que pueda teller en el futuro ur.a gran deuda exterior. A medidc. que 14is economias estiin cada vez mas interrelacionadas, sus autoridades p~estan una creciente atencioo a la polftica econ6mica exterior. Bl comercio intemacipnal no e, lI.Il fin en si mismo, sino que a los paises les interesa con raz6n '.Jorque sirve para alcanzar el objetivo ultimo de mejorar el nivel de vida. Las principales aeas que preocupan son la poUnca comercial y la gesqon financie~a internccional. La paUtica comercial cons:ste en armceles, contingentes y otros mecapi,mos que restringen 0 fomentan las importaciones y las exportaciones. La Illayoria de las medidas cOOlerciales apenas afectan a los resultados macroecon6micos, pera de cuando en mando, como en los afios 'reinta, las restricciones del cOlllercio intemacional son tan grandes que provocan gra"es peItUIbaciones econ6micas, infl&ciones 0 recesiones. EI segllOio conjunto de IIledidas dirigidas especificamente al sector exterior es lagesti6njinanciera internacional. En el comercio intemacional :Ie lln plis influye Su tipo ::ie cambia, que representa el precio de su propia mone4a expresado en hl.s lll0.necas 4e otros paises.-Estos acioptatl cOlm p4irte de su pol:itica mOl1etaria difere.ntes sistemas para regular sus mercalios de divisas. Algunos dejan que los npos de cambio sean 4eterrninados totalrnente por la oferta y la demanda; orros establecen :un tipo 4e caRbio fijo frente a ctras mone4as. Eslados Unidos se encuentra actualmente en la prirnera categorfa, ya que permite, POf (p general, que las fuerzas del mercado determinen e1 tipo de cambio del d6lar.

CAPITULO 20 VISION :>ANORAMICA DE LA MACROECONOMIA

383

B. LA OFERTA Y LA DEMANDA AGREGADAS


La historia economica de los paises puede verse en sus resultados ma- . croeconomicos. Durante el siglo xx, Estados Unidos fia atravesado perioqos de expansion en tiempos de guena, de estancamiento cuando la inflacion ha ida acompafiada de un eIevado desempleo, de contraccion IIlo1etaria cuando el banco central ha luchado contra la inflacion y des"!Ina larga expansion en unas condiciones macroecon6micas favoDurante todos estos afios en que han cambiado las condiciones '*:ltc:as, la economia de Estados Unidos ha crecido ininterrumpida.'..:"""~.....a yen 1997 la produccion nacional era cllsi 20 veces mayor que cien OOos. Los economistas han desarroilado eI amilisis de la oferta y la demanda llgreg~das para ayudar a explicar las principales tendencias de la producciop y de los precios. Comenzamos explicando este importante instrulIlentG de la macroeconomia y a continuaci6n 10 utiIizamos para comprender algunos importantes acontecimientos hist6ricos.
croecoo6mico.Es dedr, determinen las variables inducidas "(llamadas iI veces va"iables er.dogenas;, como la producci6n nacional, el empleo y ei desempleo y eJ nivel de precios.

EN EL INTERIOR DE LA MACROECONOMIA: LA OFERTA Y LA DEMANDA AGREGADAS

H~fi~!~it?~~~~~~~ t?!~.~t~yl~.~~~~~.~~.:l;~r~~~~~s. . .:
detertn.i.Qan conjuntlilIlente las diferentes fuerzas la actividad ecl)nCJrruLca global? La Figura 20.5 de la pagina siguiente muestra las re!<lciolles entre las distiptas variables exhtentesdentro de la macroecoLas di"ide en dos categorias: las que afectan a la oferta agregadli las que afectan ala demanda agregada. Esta division nos ayuda a c::olIlprender los factores que detefl1inan el nivel de prod].lcci6n, los precios y el desempleo.
Terminologia de las variables econ6micas: Comenzamos con algJ.lna terminologia eecm6mica sobre las diferentes fuerzas 0 variables que afectan a la economia. Algunos determinantes importantes proceden de fuera de la economia ..Son los instrumentos 0 variables de poli:ica analilados en el apartado anlos impuestos, la politica monetaria, etc. Ex:sten, ademas variables eX:IGgl~als (llamadas q vec!=s variables e.xternas) , que iJ1fluyen en la actividad ef.;)~~:Tr~:~' pero no resultan (lfe<:taqas par ell(l. Entre estqs se encuentran I;' y las revoluciones, las condiciones econ6micas extranjeras, el . crE~cirniento de la poblaci6n y ml.chos otros factores. Los instrumentos de la politica econ6mica y las variables ex6genas . . . . . . .. . . . . . . alrecten conjuntamente a las variables determinadas dentro del sistema rna

La parte inferior de]a Figura 20.5 muestra las fuerZas que afectan ala oferta agregada, que es la cantidad total re bienes y serviciGs que las empresas de ].lll pais estan cispuestas a produdr y vender en un determinado periodo. La oferta agregada (que suele representarse mediante OA) depende del nivel de preci~s, de la capacidad productiva de las empresas y del mvel de castes. Er. general, h1s empresas desean vepder todo 10 que pueden producir a unos elevados precios. Jjn alguna) cirCllllsrancias, los niveles de precios y de gas:o pueden ser bajm, pOr 10 que stas pueden encontrarse con que tienen ur: exceso de capacidad. En otras situaciones, por ejemplo, en una expansiOn provocada por una guerra, las fabr:.cas pueden estar funcionando a plena rendimie:lto, al esforzarse las empresas se esfuerzan en producir 10 suficiente para satisface~ todos les pedidm. VeIllos, piles, q],le la oferta agregada depende del nivel de precios que pueq.en cobrar las empresas, as! como de la capacidad productiva 0 producci<5n potencial de la economiL La produccion potencial depende, a su vez, de la existencia de factores productivos (de los cuales los mas importantes son el trabajo y el capital) y de la eficiencia de la gestion y de la tecnica con que se combinan estos. La producci6n nacional y e: myel general de precios son determinados por las dos pojas geme]as de las tijeras representadas por la oferta y la demll[1<1a agregadas. La seguIlda hoja es la llep:HlQ(J;l ~re ga(Ja, que se refiere a la cantidad total que estan dispuestos a gastar los difererltes sectnres de la economia en un determmado penodo. La demanda agregada (que suele repIesentarse mediante DA) e) la suma del gasto de los consumidores, las empresas y el Estado y depende del nivel de precios, as! como de la folitica monetaria y la fiscal y de otros factores. Los compcnentes d~ la demanda agregada comprenden los automoviles, los alimentos y otros bienes de COllSllffiO comprados par los consumidores; las flibricas y el equipo comprados por las empresas; los misiles y las computadoras comprados por el Estado, y las exportaciones netas. Las compras totales dq:enden de los precios a los que se ofrecen los bienes, de las fuerzas ex6genas como las guerras y e1 tiempo meteorol6gico, y de la politica del gobierno. U:ilizando las dos hojas de las tijeras de la oferta ) la demanda agregadas, logtamos e1 equilibric resultan:e, representado en eL circulo de

384

PARTE 5 LA MACROECONOMfA: EL ESTUDIO DE_ CRECIMIENTO Y DE LOS::;ICLOS ECON6MCOS

la derecha de la Figura 20.5. La produccion nacional y el myel de precios se asientan en el punto en el que los demandantes estan dispuestos a cmnprar 10 que las empresas estan dispuestas a vender. El nivel de producciop. y de precios resultante cieterntina el empleo, el desempleo y el comercio exterior.

L...as curvas de oferta y demanda agregadas .


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Fi94'~ 20.5.

!-A QFERTA Y LA PEIVANDA AGREGADAS

DETERMINAN LAS PRINCIPALES VARIAI3LES MACROECPNOM!CAS

Este ::liagra,ma ,~Iave muestra los principales factores qua afectan ala activiqad econ6m,ca global. A la izquierda se encuentran las principales variables que determinan la oferta y la demanda agregadas; comprenpen variables de politica como la politic(i moneta ria y la fiscal y las cantidades de capital y de trabajo. En el centro, la ofarta y la demanqa agregaqas aCtIJan conjuntilll1~nte,al c~(}parel nivel de demanda can IDS recursos disponibles. Los principales resultados se muestian .a la derecha en hexagonos: la proquccion, el empleo, el nbiel de predos y el ccmercio exterior.

Las qJfVas de oferta y demapc!a agregadas suelen utilizarse para analizar las conciiciones macroel,:on6micas. Recuerdese que en el Capitulo 3 utilizarros las curvas de oferta y demanck del mercado para analizar los preci,)s y las capticiades cie procuctos espeGfficos. Un instrumento gnifico semejante tanlbiep. puede aYUdarnOS a comprender como actlia la poUtica mom.~taria 0 el carnbio tecnologi..:o a traves de la oferta y la demanda agrega<ias para determinar la prociuccion nacional y el nivel de precios. Con el instruInento OA-DA, podemos ver qlle una expansion .monetaria eleva bs precill'l y la producci6n. Tarnbienvemos por que un aumentD de la e::iciencia puede elevar la p~oducci6n y reducir el niyel general de preci)s. La Figura 20.6 muestra la~ curvas de oferta y demanda agregadas correspondientes a la producci6n de toda la economia. En el eje de abscisas 0 de las cantidades se encuentra la produccion total (el PIB real) de la epnomia y en el re ordenadas elniyel general de plecios (mec:lido, pOI ejemplo, por el in:tice de precios de consumo). Utilizamos el siobolo Q para representar la produccion y P para representar el niyel de precios. La curva de pendimte negativa es la curva de demanda agregada 0 curv" DA. Representi!, b que comprarian todos los agentes de la economia -los consumidores, las empresas, los extranjeros y el Estado-- a los diferentes niveles agregados de precios (manteniendose constantes otros factores que afectan ala demanda agregroa). En esta curva vemos que en un nivel general de precios de 150, el gasJ:Q tQtal sena cie 3 billones de d6lares (al aDO). Si el nh'el de precios ascendiera a 200, el gasto total descend~na a 2,3 billones. J.-,a curva 4e pencliente positiva es la nIrva de oferta agregada 0 curva OA. Representa la cantidad de !:>ienes y servicios que las empresas estan dispuestas a producir y a veneer a cada uno de los niveles de precios (mil.cteniendose constantes otros deterrninantes de la oferta agregada). De <'lCuerdo con esta I;urva, las empresas quernin vender 3 billones de ciolares a Illl njvel cle pIecios cie 150~ si este asciende a 200, querran vender una cantidad mayor, 3,3 billones. Cuando aumenta el niyel de produccion total demandado, las empresas quieren vender mas bienes y servicios a un nivel de preciCls mas alto.

CAPITULO 20 VISI6N PANORA-MICA DE LA MACROECONOMIA

385

~ 8

Advertencia sobre las curvas OA y DA: Antes de avanzar, con. vie.ne' hacer una impor.tante advertenda. : no. deben confundirse . l i a s curvas macroeconomicas.. DA y OA -:on las curvas microecol nomicas DD 0 SS. Las segundas muestrM las cantidades y IDS pre. dos de bienes espedficos, dadas algunas casas como la renta n"cional y los predos de otros bienes. En cambio, las curvas de oferta y demanda agregadas muestran la de:erminacion de la produccion total y d~1 nivel general de precios, mantenienqose constantes algl-l'las cosas como la oferta monetaria, la poHtica fiscal y el stock de capital. La oferta y la demanda agregadas explican como afectan los impuestos a la produccion nacional y a las variadones de todos los preciDs; la oferta y la demanda microeconomicas podrian considerar la manera en que afectan ICls subidas de los impuestos 50bre la gasolina a las compras de automoviles. Los des conjuntos de curvas tie e nen un parecido superficial, pero explican fenomenos muy dJerentes.
El equilibrio macroeconomir;o. Pongamos a los conceptos OA y DA a: trabajar para ver como se deterrninljlllos, valores de equilibria del precio y la cantidad. Lo que eso significa en lenguaje llano es que queremos hallar
~ '13 I:: ro

el PIB real y el nivel general de precios que satisfarian tanto a los compradores como a los vendedores. En el caso de las curvas OA y DA representadas en la Figura 20.6, la economia global se haUa en equilibrio en el punto E. Ese punto, etl .el cual el nivel de producci6n esQ = 3.000 y P = 150, es el Unico en el que los compradores y los vendedores estan confonn~s. SolQ en el ppmo E, los deOlandantes estan dispue~tos a comprar exactamente .la cantidl:.d que las empreslls estan dispuestas a producir y

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lComa al~anza la economia el equilibrio? lQue 'entendemos, de hecho, pOT equilibrio? Ln equilibrio mac[oeconomico es una cornbinacion de la cantidad y el precio globales ron los que ni los compradores ni los vendedores desean alterar sus compras, ventas 0 precios. La Figura 20.6 ilustra el concepto. Si el nivel de precios fuera superior al de eqUilibria, par ejemplc, P = 200, las empresas queman vender mas de 10 que los compradores queman comprar; desearian venderla cantidad C, miemas que los compradores s6lo querriljll comprar la cantidad B. Los bienes se acumularian en los estantes, ya que las empresas producirfan mas de 10 que comprarian bs consumidores. AI final, las empresas reducirfan la produccion y comemar1an a bajar los precios. AI descender el nivel de precios con respecto a su nivel inicial demasiado elevado de 200, disminuirb la difer.:ncia entre el gasto deseaoo y las ventas deseadas hasta alcanzaf el equilibrio en P = 150 YQ = 3.000. Una vez alcanzado el equilibria, ni los compradores ni los vendedores desearian alterar sus c.antidades demandadas t: ofrecidas y no existirfan presiones para que variara el nivel de pIecios.

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HISTORIA MACROECONOMJCA: 1900-1996


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PIB real (miles de millonesl EL PRECIO Y LA PRODUCCION AGREGADOS SON EL RESULTADO DE LA INTERACCION DE LA OFERTA Y LA DEMANPA AGREOADAS La curva DA representa la cantidad de gasto total correspondiente a diferentes niveles de precios. La OA muestra 10 que produciran y venderan las empresas en cada nivel de precios, manteniendose todc 10 demas constanta. La producciiSn nacional y el nivel global de precios se encuentran en el pJnto de. intersecci6n de las curvas de oferta y demanda agreg1!das, que es el punta Eo Este equi~brio se alcanza en un nivel general de precios enelque las enpresas estan dispuestas a producir y vender 10 que los consurridores y otros dema~dantes estan dispuestos a comprar.

Utilizaremos los instrumentos de la oferta y la demanda agregadas para analizar los principales acontecimientQs Olacroeconomicos de la historia de Estados UnidJS en el siglo xx. Centraremos la atencion en la expansion econ6mica registrada durante la guerra je Vietnam, la es:anflaci6n provocaja par las perturbaciones de la oferta de los afios setenta, la profunda rece~ion causada por 1:0 contraccion monetaria de principios lie los ochenta y el fenomenalhistorial del crecimiento economico de este siglo.
La expansion registrada durante la gClerra. La economia de pstados Unidos entro en los afios se~enta habiendo experirnentlldo numerosas recesiones. Jchn Ke~dy lIege a la presidencia con la esperanza de reavivarIa. Fue el periodo en el que entro en Washington la nueva economia>), que era la expresi6n cOn que se conocia el e(}foque keynesiano. Los asesores econ6micos de los presidentes Kennedy y Johnson recomendaron la aoopcion d~ una politica expansiva y el Congreso aprobO medidas tendentes a estimular la economia, entre las cuales se encontraba una gran re-

386

PARTE 5 LA MACROECONOMIA EL ESTUDIO DEL CRECIMIENTO Y 0:: LOS CICLOS EOJN6MICOS

duccion de los impuestos sobre la renta de las personas y de leS socieillides en 1963 y 1964. ElPIB creci6 un 4 por ciento anual durante los prirlleros mos de la del;adade 1960, el ciesep1pleo disminuyo.y los precios se mantuvieron estables. En 1965, la ecoIiornia se encontraba en su nivelde produccion potencial. DesgnlCi::ldarpel1te, el gobiernv su!Jestirn6 la magpitud d~ la escalada de la guerra de VietnOlffi; el gasto en defensa aumento Ul1 55 por ciento entre 19(55 y 1968. Incluso cU<lllt:!o era evi4ente quehapfa comenzacio una grap expansiol1 inflacionista, el presidente Johnson pospuso-la adopcion de dolorosas medicas fiscales para frenar la economia. Hasta 1968 no se subieron los impuestos y se redujo el gasto civil, mOmento en que ya era dem::lsi::tclo tarde para impedir que las presiones infl<l.cionistas recalentaran la econoa. La R~serva Federal acomod6 la expansion permitiendo que la oferta monetaria creciera nlpidamente y que los tipos de inter6s fuerap. bajos. Como consecuencia, durante la mayor parte del periodo 1966-1970, la economia funcion6 muy por el1cima de Su nivel de produccion potencial. La inflaci6n comenzo a aumentar bajo ]a presion del bajo desempleo y del elevado grado de utilizaci6n de las f4bricas, inaugurando la era de la inflaci6n.> que dur6 desde 1966 hasta 1981. . La Figura 20.7 muestra los acontecirnientos de este periodo. La reducci6n de los impuestos y los gastos en defensa aumentaron la demanda agregada, desplazando la curva-de demanda agregada l1aCia la derecba <ie DA a PA' y t-rasladando el equilibrio de E a E' . La producci6n y el empleo aumenlaron acusadamente y los precios cOmenzaron a acelerarse al1raspasar la prodllcci6n los lfmites de la cap<l.cidaq. Los econornistas vieron que era mas facil estimular la econornia -que conveIl,Cer a los responsables de 1a polftica econ6mica de que la frenaran cllando amenazaba una inflacion. E~ta lecci6n llev6 a lll11chos a pOller en duda el acierto de la adopcion de medidas iscales para estabiliz ar la economfa.
Las pertfJTl;)a(;iones qe la oferta y Ia estanfla(:ipn. Durante los atlos seteIlta, el mundo industrial sllfri6 una nueva enfermeillid macroecon6Illica: las pertLJrbaciones de la oferta. Una perturbaci6n 4e la pferta es un Cambia repentino de las condiciones de costes 0 de productividad que desplaza acllsadamente la oferta agregada. En 1973.l1amado el <mno de las ~iete plagas, hubo algunas perturbaciones de la oferta especialrnel1te virulentas, entre las que cabe citar las malas cosechas. los desplazamientos de l~s conientes oce3nicas, la especulaci6n general en los mercados mundiaies de materias prirnas, !<l.s conmociones de Ips mercados de divisas y una guerra en Oriente Meclio qlle cuadruPlico el pr:::cio mundial del crudo. Este golpe a las reservas de IDateriasprirnas y Cornbtlstibles elev6 espectacularmente los precios al por mayor. Losprecios d.c las rnaterias prirnas y Qe los combustibles subicroncntre 1972 y 1973 111as de 10 que habian subido durante todo el periodo comprendido entre el fi-

Producci6n potencal

DA
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Q PIS real Figura 20.7.

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EL AUMENTO DE LA DEMANDA AGREGADAPROVOCA UNA EXPANSI'JN DURANTE LAS GUERRAS

Durante las gueml!i', el aumenta del gasto en defensa eleva el gasto agregado, provocanda un desplazamiento de la demmda agregada de DA a DA'y un aumento del nivel de produccion de equilibria de E a E'. Cuando el nivel de produccion es muy su-perior al potencial, el nivel de precios sube acusacamente de Pa P'y S8 produce una inflacion durante la guerra.

nal de la Segunda Guerra Mundial y 1972. Poco despues de la perturbaci6n de la oferta, la ir.flaci6n experiment6 un enorme aumento y la produc:::i6n real disrninuyo al atravesar Estados Unidos un perfodo de estanflaci6n. leOmO podemos comprender la combinaci6n de una reducci6n de la producci6n y una subida de los pre:::ios? Este gran e imprevisto incremento del coste de las materias ?rimas constitllyo una perturbacion de la oferta, que puede representarse mediante un desplazamiento ascendente de la curva de oferta agregada, 10 que significa que las empresas solo ofrecen el misrno nivel de produccirin a llflOS precios sigrrificativOlffiente mas altos. La Figura 20.8 mlleStra una perturbati6n de la oferta. . Lasperturbaciones ele la oferta prodllcen una subida de los precios, segui4a ck ulla rec\ucci6n de la pr04ucci6n y :Ie un aumento del desempleo. Las perturbaciones de la oferta deterioran, ?ues, todos los grandes objetivos de 1a polftica macroe:::on6mica.
Pf,J/itica mOlletaria restrictiva, 1979-1982. En 1979, la economia de Estados Unidos se habia recuperado de la perturbaci6n de la oferta de

CAPITULO 2C VISl6N PANORAMICA DE LA MACROECONOMfA


p

387

Producci6n potencial

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PIBreal
Fjgun 20.8.
EFECTOS DE LAS PERTURBACIONES DE LA OFERTA

Un enorme aurnento de los costes del petr6leo, de las materias primas 0 del trabajo eleva los costes de las empresas, 10 que provoca una estanflaci6n, es decir, un estancamiento compinado con una inflaci6n, Utilizando el 'Tlodelo OA-DA. el aumento cle los costes desplaza la curva QA de OA a QA'y desplaza el equilibrio de E a e. La producci6n desciende de Q a Q', mientras que los precios suben. La economfa sufre, pues, un doble mal de ojo: una reducci6n de la producci6n y una subida de los precios.

sirnplemente de sentido la flecha. Es cecir, 1a politica monetaria restrictiva redujc el gasto y provoco un desplazamiento descep.dente y hacia la izquierda de la curva de demanda agregada, es decir, produjo el efect} contrario de la escalada militar de los afi(JS sesenta. La disminucion de la demanda agregada redujo la produccion cerca de un 10 par dento con respecto a Sil nivel potencial a finales de 1982 y la tasa de desemrlep paso de menos de un 6 por ciento en 1979 a mas de un 10 par dent::> a finales de 1982. La recompensa de estas austeras medidas fue un espectacular descenso de la inflacion, que paso de una media anual de 12 por ciento en el periodo 1979-1980 a un 4 por ciento en el periodo 1983-1988. La politica monetaria res'.rictiva consigui6 terminar con la era de inflacion, pero el pais pag6 este logro cm un aumento del desempleo y una reduccion de la produccion duante el periodo de contracci6n monetaria. La decidida politica monetaria de principios de los alios ochenta prepar6 ~l terreno para la larga expansion econ6mica del periodo 1982-1997. Este periodo, en el que solo bLbo una leve recesi6n en 1990-1991, demosco ser el de mayorestabiliCad macroeconomica de la historia de Estados Unidos. El pm real credo a Una tasa media de 3 por ciento al alio y la inflaci6n de precios fue, en promedio, algo superior al 3 por ciento. A finales de los alios noventa, mucros trabajadores nunca habfan experimentado lIn cicIo economico 0 un episodio inflacionista grave y alguna> afumaben ingenuamente que el cido econ6mico se habia eliminado en esta economfa del mundo feliz.
El siglo del crecimiento. EI ultimo acto de nuestro drama macroecon6mico se refiere al crecimifnto que han experimentado la prodLccion y los precios :lesde 1900. Com::> muestrl el gnifico de la pagina 743, la produccion se ha multiplicado por mas de 16 desde principios de siglo. i,A que se debe este patron a largo plazo? El examen detenido del crecimiento econ6mico de Estados Unidos revela que la tasa de crecimiento registrada durante este siglo ha sido, en promedio, del 3,1 por dento al ano. Este ;recimiento se ha debido, en parte, al aurnento que ha ex.perimentado la escala de 1a producci6n como consecuencia del enorme incremento del capital, del trabajo e inclqso de la tierra registrado durante este periodo. Tambien han sido iJIlportant~s las mejoras de la eficiencia debidas a nuevas productos (como los a,utomoviles) y a nuevas procesos (como eI calculo electr6nico). Tambien han contribuido al crecimientc otros factores menos visibles, como la mejora de las tecnicas de gesti6n y de los servicios :innovaciones C0ntO la cadena de montaje y la entrega de bienes en 24 horas). Muchos economistas creen que el crecimiento medido subestima el verdadero crecimiento debido a que nuestras mediciones tienden a no tener en cuepta la contribucion de los nuevos productos y <ie la mejora de la calidad de los existentes al myel de vida. Por ejemplo, cuando Thomas Qapper iINent6 el retrete interior,

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ii.....i

1973. La producci6n habia retomado a su nivel potencial. Pero el malestar existente en Orlente Medio desencadeno otra crisis del petr6leo al dispararse los precios como consecuencia de la revoluci6n irani; estos pasaron ' . de 14$ el barril a principios de 1978 a 34$ en 1979. La inflaci6n aument6 espectacularmente, siendo, en promedio, del 12 por ciento al afio entre 1978 y 1980. La inflaci6n de dos digitos era inadmisible, ante 10 cuatla Reserva federal, gobernada por el economista Paul Volcker, prescribiola fuerte medicina de una contraccion monetaria para frenar la inflaci6n. Los tipos de interes experimentaron una enorme subida en 1979 y 1980, la bolsa de valores cayo y el credito comenzo a escasear. La politica mop.etaria restrictiva del Fed freno el gasto de los consumidores y de las empresas. Los componentes de la demanda agregada sensibles alos tipos de interes resultaron especi;:'l1mente afectados. A partir de 1979, la COnStruction de viviendas, las compras de automoviles, la inversion empresarial y las exportaciones netas experimentaron una enonne reduccion. ..... La Figura 20.7 nos pennite mostrar cOmo una politica monet<rria eleva los tipos <ie .iJlteres y reclllce la clemanda agr~ga,<ia campiando

388

PARTES. LA MACROECDNOMfA: EL ESTUDIO DELCRECIMIENTO Y DE LOS CICLOS ECONOMICOS

millones de personas dejaron de tener que pelear con las nieves invernales para orinar en retretes exteriores y, sin embargo, este allIPento de 1a eomodidad nunea se reflej6 enel produeto interior blUto medido. . lComo podemos representar el enOflIle aumento de III producci6n con nuestro instrumento OA-DA? La Figura 20.9 nos 10 muestra. El aumento <ie los factpres y la rnejon de la ejieiencia pmvocaron un enorme desplazamiento de III Curva OA pacia 1a dereeha qe OA I900 a OA 1996 Tambien experinJ,ent6 un enonne incremento el coste de Pt:oduccion, al aumentar los ingresos medios por horll <ieO,lO$ pOI hora a 11,82$, por 10 que la curva OA tambien se desplazo eD sentido aseendente. E1 efecto global fue, pues, el ailllleIlto tanto de la producci6n como de los precios que se muestraen la Figura 20.9.

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leOmO encaja la politica macroecon6mica en el cuadra? Actualmente, la principal mision de 1a politica ma::roecon6miea es diagnosticar 1a situaci6n <ie 1a economia y preseribir 1a medicina correcta. Examinemos a modo de ejemp10 las (::uestiones econ6micas analizadas durante los debates presidenciales de 1996. EI desemplec y la i.nflacion eraIl bajos, ya que la eeonomia nabia e\itado tanto la reeesion como unll elevll<ia inflaei6n durante varies afios. Sin embargo, ala mayona de los observadores les preocupaba el estancamiento de la tasa de ereciIIliento de la producnvidad (0 de la Produccion POI tr"abajador) Y de los salarios reales (los salarios monetarios eorregidos para tener en euenta la inflacion). Como presidente en el poder, Clinton sostenia que el enfoque correeto era eontinuar requciendo el deficit presupuestario y mejorando al mismo tiempo las cualifieaeiones numanas. Tanto e1 como sus asesores economicos pensaban que la reduccion del deficit piiblico elevarfa el ahorro nacional, la iIlversi6 n nacional y, por 10 tanto,' el ereci.Itljento de la prodl,lecion poteneilll. Eso naria, qe pecha, que la cJjrva OA se desplazara mas deprisa en las versiones futuras de 1a Figura 20.9. El contrj.ncante repub1ic lll10, Robert pole, prefena basarse en la eeonomia de la oferta y red!Jcir los irnpuestos, el gasto y las carglls <ierivadas de la regulacion. Este enfoqqe se basaba eIlla iqea de qlle una redl,lCci6n de los impuestos estimu1arfa el .moqo, la inversion y 1a innovli(i6n. Los escepticos sostenfan qlle la reducci6n de los impuestos e1eVarfa e1 deficjt publico y explllSarfa inversion privada. Los <iefensoresde 1a ecoIlornia de la oferta respondian que la mejora de los incentivos ace1eraria signifiClltivamente el crecimiento de La produccion y que los ingresos generados por este crecimiento ePtltr"arrestarfap en gran medi<ia h requcci6n de los tipps impmitivos.

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Proc:!uccion real

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Figura 20.9.

EL CRECIMIEIJTO DE LA PRODUCCl6N POTENCIAL DETERMINA LOS RESULTADOS ECON6MICOE A LARGe PLAZO

Durante este siglo, los aumentos del trabajo, del capital ~ de la eficiencia han provocadc un enprme incremellto del potencial productivo de la economia, desplazando mucho la oferta agregada hacia la derecha. A IHgO plazc, la oferta agregada es el principal determinante del crecimienm de la pr(oducci6n.

;,C6mo puede contribuir la macroeconomia a resolver este debate?

La diferencia se halla en parte e::t cuestiooes como las re1ativas a las dimensiones del Estado y al acierto de 1a adopcion de medidas econ6micas para 3tacar los problemas sociales. Los economistas no pueden dar una respuesta com~cta desde el Pun:o de vista cietltifico a eStas preguntas, P1.l.es plantelll1 cuestiones normativas qlle entratian valores sociales y politicos. pero Ips Itlacroeconomistas pw::den analizllf las cuestiones de macroeconomia positiva. Estimm la influencia de 1a requccion de los tipos impOSitiv05 en los ingresos fiscales y en el deficit presupuestario, intentaIl averiguar hasta que punto un aUJllento del ahorrp y de la inversion eleva el crecimiento de la prodl,lccion y contribl,lyen a sopesar las ventajas re~ativas <ie 1a iIlversion en personas 0 en tecnologfa frente a la inversion en la :::onstrlJccion de fabrieas. Aunque las respuestas a estas cuestjones lllacroecon6micas nO Plleden resolver las cuestiones de la polftica eeonorp.ica naci0Ila!, el estudio de la macroeconomia nos arrna para el gran debate.

CAPITULO 20 VISI6N PANORAMICA DE LA MACROECONOMfA

389

RESUMEN
A. Conceptos clave de macroecoDomia
1.
La macroeconomia es el estudio de la conducta de toda la ecooomia: analiza el crecimiento a largo plazo, asi como las fluctuaciones ciclicas de la produccion total, el desempleo y la inflacion, la oferta monctaria y el deficit presupuestario y el comercioy las finamas intemacionales. Contrasta con la rnicroeconornia, que estudia el comportamiento de mercados, precios y productos especificos. Estados UDidos proclam6 sus objetivos macroecon6micos en la Employment Act (ley de empleo) de 1946, que declaraba que la politica federal era fomentar el empIe<>, la produccion y el poder adquisitivo maximos. Desde entonces, han cambiado las prioridades respecto a estos tres objetivos. Pero todas las economias de mercado siguen enfrentandose a' tres cuestiones macroecon6micas fundamentales: a) (',por que disIninuyen a veces la producci6n yel empleo y como puede reducirse el desempleo?; b)i,cuales son las causas de la inflaci6n de precios y c6me puede controlarse?; c) i,como puede elevar un pals su tasa de crecimiento econornico? Ademas de estas desconcertantes cuestiones, existe el duro hecho de que hay conflictos 0 dis)uotivas inevitables entre estos objetivos: un rapido crecimiento de los futuros mveles de vida puede significar una r.-duccion del consumo actual y una reducci6n de la inflacion puede sigmficar un perfodo temporal de elevado desempleo. Los eco,nomistas evaluan el exito de una economia ell funci6n de su cumplimiento de estos objetivos: a) un elevado mvel y cipido crecimiento de la producci6n y del consumo [la producci6n suele medirse pOI' medio del producto interior bruto (PIB),que es el valor total de todos los bienes y servicios finales producidos en un detemJinado ana; ademas, el PIB debe ser elevado en relacion con el potencial, que es el maximo Divel de produccion que puede mantenerse 0 de elevado empleo]; b) una baja tasa de desempleo y un elevado empleo con una abundante ofertil de buenos puestns de trabajo; c) la estabilidaddel mvel de precins (0 una baja inflacion). Antes de que se desarrollara la ciencia de la macroeconomia, los paises tenman a sortear los desplazarnientos de las comentes macroecon6micas sin timon. Hoy en <Ifa, existen numerosos instrumentos a disposici6n de los gobiemos para dirigir la economia: a) la politica fiscal (el gasto publico y los impuestos) ayuda a detenninar la distribucion de los recursos entre los bienes privados y los ~olec tivos. afecta a las rentas y al consumo de los individ110S y ofrece incentivos a la inversion y otras decisiones econ6rnicas. b) La politica monetaria (especialmente la regulaci6n de la oferta monetaria par

c.

2.

parte del banco central para influir en los tipos de inter6s y ell las condiciones crediticias) afecta a ~ectores de la economia que son sensilies a los tipos de interes. Los mas importantes son la vivienda, la inversion empresarial y las exportaciones netas. Los paises no son sino UIla pequefia parte de una economia global cada vez mas integrada en la que estan unidos entre sf a traves del comelCio de bienes y servicios y de los movirnientos financieros. Un sisteru econ6mico intenacional que funcione fluidamente contribuye a acelerar el crecimiento econ6rnico, pero la economfa internacional puede frenar el motor del crecimiento cuando los movimientos comerciales se ven interru.npidos 0 cuando se desmorona el mecanismo finmciero inlemacionaL El comercio internacional ocupa un lugar prioritario en la agenda de todos los paises.

B.

La oferta y la demanda agregadas


I. Los conceptos fundamentales para comprender la determinacion de la pro:1ucci6n nacional y del mvel de precios son la oferta agregada (OA) y la demanda agregada (DA:I. La demanda agregada esti formada por el gafto total que realizan en una economia los hogares, las empresas, el Estado y los extranjerJs. Representa la produccion total que se estarfa dispuesto a comprar a cada mvel de precios, dada la politica IIlonetaria y fiscal y OtrOS factores que afect<QJ a la deInaoda. La oferta agregada describe la carltidad de producci6n que estarian dispuestas a pr.x1ucir y vender las empresas dados los precios, los costes y las condiciones del mercado. Las curvas OA y DA tienen la misma forma que las cooocidas curvas de oferta y demanda analizadas en microeconomia. La DA de pendiente negativa muestra :a cantidad que adquirirfan los consumidores, las empresas y otros compradores a cada mvel de precios, mantenier.dose constantes olros factOJes. La OA representa la cantidad que las empresas estariar. dispuestas a producir y a vender a cada mvel de precios, mantemendose toOO 10 demas constante. (pero evite confundir ellector la oferta y la demanda microecon6micas con las agregadas.) El equilibrio macroecon6mico global, que determina tanto los precios agregados como la prodocci6n agr(lgada, se encuentra en el punta en que se cortan las curvas OA y la LA. En el nivel de precios de equilibrio. los compradores estan dispLestos a comprar 10 que las empresas estan dispuestas a vender. El Jivel de produccio:l de equilibrio puede alejarse del pleno (lmpleo 0 del myel de produccion potencial.

3.

4.

8.

S.

9.

390
10.

PARTE 5 LA MACRGECONOMfA: EL ESTUDIO DEL CRECIMIENTC Y DE LOS CICLOS ECONC4v1ICOS

La historia reciente oe Estados Unidos muestra un ciclo irregular de perturbaciones de 1a demanda y 1a oferta agregadas y de las reacciones de 1a polftica econ6mica. A mediados de los alios sesenta, los deficit hllichados porla guerra de VIetnam mas la politica monetaria suave provocaron un nipido aumento de la demanda agregada. Como consecuencia, los precios y 1a Prllaci6n experinlentaron un acusado aumento. En 1973 y de nuevo en 1979, una serie de perturbaciones negativas de 1" oferta provoc6 un desp1azamiento ascendente de 1a oferta agregada, 10 que dio 1ugar a una estanflaci<1n, que es un aumcnto simu1taneo del desemp1eo y de 1a infla-

11.

ci6n. A finales de los aiios setenta, las autoridades economicas rea::cionaron al aumento de 1a inflaci6n endureciendo 1a politica monetaria y e1evando los tipes de interes. Como consecuencia, disminuyo e: gasto. en las demandas semibles a los tipos de interes, como 1a vivienda, la inversion y las exportaciones netas. E1 penodo de :lUsteridad redujo la inflacioo y anuncio un largo penodo de estabilidad macroecon6mica. El crecimiento de 1a produccion potencial ha elevado enorrnemente durante todo este siglo la ofem agregada y ha provocado lU1 continuo crecimiento de la producci6n y del nivel de vida.

REPASO DE COl\CEPTOS
Princip~les conceptos lQaCroe~ollolQicos

macroecono:nia frente a microeconomia prcducto interior bruto (PIB), efectivo y poten~ial

exportaciones Iletas politica fiscal (gasto pliblico, impuestos) dinero, polftica mone:taria
()fert~ y cleDUlDd~

empleo, desempleo, tasa de desempleo infiacion, deflacion indice de precios de consumo (IPC)

agregadas

oferta agregada, demanda agregada curva OA, curva DA

equJibrio de OA y DA tres perturbaciones macroecon6micas: h expansiSn durante 1a guerra h perturbacion de la oferta el endurecirniento de 1a politica monetaria causas del crecimiento economico a largo plazo

TEMAS DE DISCUSION
1.

2,

3.

4.

5.

i,Cmiles son los principales objetivos de la macroeconomia? Defina brevemente cada uno de enos y explique por que es importante. Si el WC fuera 300 en 199('i y 315 en 1997, i,cuil sena la tasa de inflacion en 19971 i, Como afectaria cada uno de 10, siguientes acontecimientos a la demanda agregada 0 ala oferta agregada segtin se indica? a) Una gran subida del preciodel petroko (a 1a GA). b) Un acuerdo sobre la reducci6n del armamento que recortara el gasto militar (a la DA). e) Un aumento de la producci6n potencial (a la GA). d) Una suavizacion de la politica Inonetaria que redujera los tipos de interes (a laDA). Utilke el instrumento de la OA y la DA para mostrar como afecta cada uno de los acontecimientos citados ene1 tema de discusion 3 a la produccion y al nivel general de precios. P6rigase usted en ellugar del responsablede la politica econ6mica. La eCO:lOmia se encuentra en equilibrio cu~do P ::; 100 Y Q = 3.000 ::;

PIB potenciaL Usted se niega a acomodar 1a inflacion, es decir, quiere mantener los precios absolutamentt; estables en P = 100, independientemeIi:e de 10 q"le ocurra con la producci6n. Usted dispone de 1a polftica monetaria )' fiscal para influir en 1a demanda agregada, pero no puede influir e:11a oferta agregada. i,Comorespondena a: a) un aumento repentino del ga<lto de inversi6n? b) una gran mbida del precio de los alimentos como consecuencia de una gran inundoci6n? c) una disminucion de la prodl.ctividad que redujera 1a produccion
potencial~

6.

d) una gran reduccion de las exportaciones netas provocada por una profunda depresior_ europea~ En 1981-1983, la Adn:inistracicn Reagan adopto una politica fiscal que redujo los impuestos y aumento el gasto publico. a) Expliqlle p()r qll6 esta politica tenderia a aumentar la demanda agregada y muestre como affctaria a 1a produccion y a los precios a corto plazo, suponiendo que solo se desp1aza DA .

CAPITULO 20. VISION PANORAMICA DE LA MACROECONOMfA

391

b) Seglin 1a escue1a de1lado de 1aoferta, las reducciDnes de los irn-

puestos afectan a la oferta agregadaprincipalmente elevando 1a . produccion potenCial. Suponiendo que las medidas fiscales de Reagan afectarontanto alaOA como'a la DA, muestre como afectaron a la produccion y al nivel de precios. Explique por que suinfluencia en la produccion es ineqllivoca, rnientras que su influencia en los precios no eSlli clara. 7, El conjunto de medidas eeon6rmcas de Ginton aprobadas por el Congreso en 1993 endureci6 la politica fiscal eLevandD los irnpuestos y redudendo eL gasto. Muestre el efeeto de esta poLftica a) suponiendo que no existe ninguna politica monetaria eompensatoria y b) suponiendo que la politica monetaria eontrarre,1a totalmente los efectos . producidos en el Pill y que 1a reduccion del deficit elevala inversion y el crecirniento de La producci6n potencial. 8. Examine los datos sobre el Pill real y el nivel de precios del Cuadro 20.2. a) Caleule la tasa de crecimiento del PIB real y la tasa de inflacion de los mos 1981-1985. i,Adivina en que ano se produjo una grave recesi6n?

Cuadro 20.2.

Fuente: Economic Report ajthe PresUlent, 199'j PIB real (miles de ..mones de d61ares, predos de 1992)
3.776 3.843 3.760 3.907 4.149 4.280 Nivel de precios* (1992 = 11)0) 71,7 78,9 83,8 87,2

Ano

1980 1981 1982 1983 1984


1985

91,0 94,4

Observese que d fudice de prlX'.os mostrado es el fndice d: preeios delPIB, que mide 1a tendencia de los precios de todos les component" del PIB .

b) Represente en un grlii.co OA-DA como el de la Figura 20.6 (pagrrJa 385) UE conjuntc de cueva, OA y DA que generen los equilibrios de los precios y de la produecion mostrados en el cuadro.

l,COmo explicaria la recesi6n lpe ha identificado'1

,;P

C PITUL021
La medici6n de la actividad . economlca
~

Cuando podemos medir aquello de 10 que hablamos y ex.presarlo en cifras, sabemos al'~o de ello; cuando no podemos medirlo ni expresarlo er cifras, nuestro saber es escaso e insatisfactorio; quiza sea el canienzo :::lei saber, perc apenas cabe decir que hayamos Ilegado al estado cientifico.

Lore Kelvin

394

PARTE 5 LA MACROECONOMA: EL ESTUDIO DEL CRECIMIENTO '( DE LOE CICLOS ECON6f1.1ICOS FhJjo cir!:..dar de la ac:tividad macroeconomica

De todos los conceptos de macIOeconornia, el indicadQr mils importrl.p.te es el producto interior bruto (PIB). que mide el valor total de los biene, y servif;ios producidos en un pais. Los.datos deIP:rt3 perrrritell al presidente, al Parlamento )' al banco 'central ,aber si Ia economia esta contrayendose 0 expandiendo>e, si necesita un illlpulso 0 debe cOl1trolarse algo y si amenaza una gnwe recesiOI1 Q una gmve irIflaciOI1:CJ.HUldo los economistas quieTen averigtlar el nivel <Ie des<lITPl1o econ6mica cie un pais,. observan su PIB per capita. Los datos procedentes de la contabilidad nacional son como faros que ayudan a las autoridades econ6micas a llevar a la economiapor el camino que pennite alcanzar los objelivos del pais. Sin in<licadares de los agregados econ6micos como el PIB, las autoridlUies economicils se enCDntrarian a Ia deriva en un mar de diltos desordenados. Aunque parezca qqe el PLB y el Testo de Ia contabilidad nacional son conceptos misteriosos, se encuentran realmente entre los grandes inventos del siglo xx. De Ia misIlla manera que 110- satelite perrrrite visu.alizar desde el espacio 13 simacion ll1eteorologica de todo un contiIleIlte, asi el PIB muestra un panorama general de Ia situaci6n de lil ecollomia. por otra parte, la teona macroeconomica no pOdrfa aVanzar sin el PLB, sin los indicadares de los precios Uamados indices de precios y sin otros indicadores cie Ia renta nacional. EstQS nos peqniten abordar las principales cuestiones de la macroeconomia, entre las wales se encuentran el crecimiento economica, el cicIo economico, la relaci6n entre la actividad econ6mica y el desempleo y Ia medicion de la inflaci6n y sus determinantes. En este capitulo expl~camos c6mo miden los economistas el PIB y otras grande, conceptos macroecon6micos.

EL PRODyCTO INTElUON, BRUTO: EL PATRON DE M~DIDA PEL N,ENDIMlENTO DE UNA ECQNOMIA


i,Que es el producto interior bruto? Es el nombre que damos al valor monetario total de los bienes y servicios finales qu.e prodl:ce un pais en un ana dacio. Es la citra a la que llegamos cuando aplicamos el patr6n de me<lid<i del dinero a los diversos blenes y servicios -desde las manzanas hasta las citaras- que produce un pais can su tierra, su trabajo y su capital. :ES 19Ual a la suma de los Valores monetarjos de todos los bienes de consumo yde inversi6n, las cOll1pras del t:stado y las exportaciones netas a otros paises.

Fig~a 21.1.

EL PRODU::::TO INTERIOR BRUTO PUEDE MEDIRSE COMO (a). UN FLUJO DE PRODUCTOS FINALES, 0, LO QUE ES LO MI5MO. COMO (bl, UN FLUJO DE COSTES

En la mitad superior. el publico gasta su dinero en bienesfinales. EI flujo monetario total del gasto re31izado en cada uno de estos aoos es un indicador del producto interior brutJ, La mitad inferior mide el flujo anual de castes de Jroducci6n: los ingresos que pagan las empresas en s3larios, alquileres, intereses, dividendos y beneficios. los dos indica dares del PIB deben ser siempre identicos. Observese que esta figure es la con:rapartida macroecollomica de la Figura 2-1. que presenta elll ujo circular de la ofe1:a y la demanda,

El PIB se utiliza rara mudos tines, pero el mas importante de ellos es medir el comPOrtamiento global de una econQmfa. Si Ie preguntaramos a un historiadcr econ6mico que ocurri6 durante la Gran Depresi6n, la mejor respuesta escueta que podria darnos sena Ia siguiente:

CAFfTULO 21 LA MEJICI6N DE LA AC-IVIDAD ECON6MICA

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Entre 2929 Y1933, el PIB descendi6 de 104.000 millones de d61ares a 56.000 millones. Esta enOrtrle reducci6n del valor monetario de los bienes y servicios producidos por la economiade Estados Unidos supuso privaciones, bancarrotas, quiebras bancarias, revlleltas y convulsiones politicas.

continuaci6n analizamos los elementos de la contabilidad de la iien1:a yel producto nacionales. Comenzamos mostrando diferentes mmemedir el PIB y distinguiendo elPIB real yel nominal y a continuaiii iii' ci{>n analizamos sus principales componentes. Conduimos can un anilisis la medici6n del nivel general de precios y la tasa de inflaci6n.
{<{i

precios de mercado son el patron de medida porque reflejan el valor econ6mico relativo de los diversos mepes y servicios. Es decir, los precios relativos de los diferentes bienes reflejan como valoranlos consumidores sus Ultimas (0 marginales) unidades de consurno de estos bienes. Por 10 tanto, la ,eleccion de los precios de mercado como ponderaciones de los diferentes bienes no es arbitnria; en una economia de mercado que funcione perfectlillente, los precios reflejan la sa(sfacci6n relativa que reporta cada bien a los consumidores.
EI enfoque de los ingresos 0 del coste. El segundo enfoque equivalente para calcular el FIB es el enfoque de los ingresos 0 del coste. Fijemonos en la mitad inferior de la Figura 21.1. Por ella fluyen todos los costes de las empresas, que comprenden los salarios que se pagan al trabajo; las rentas 0 alquileres que se pagan a Ia tierra, los beneficios que se pagan at capital, etc. Peru estos co>tes de las empresas tambien son los ingresos ~ue perciben los bogares de las empresas. Midiendo el flujo anual de estes ingresos 0 rentas, los est::.disticos Jegan de nuevo al PIB. As: pues, la segunda manera de calcula- el PIB es como el total de ingresos de los factores (salarios, in:ereses, alquileres y beneficios) que son los costes de produccion de los bienes [males de la sociedad,
Equjya/~mciil qe Ips qos e"foques. Una vez calculado el PIB mediante el enfoque del flujo de procPctos de lli mitad superior y mediante el enfoque del fluj:> de ingresos de la mitad inferior, l.cuaI es el mejor metodo? Sorprendentemente, son exactamente iguales. La identidad de los dos se comprende si se examina la sencilla economfa de una pel:uqueria. Supongamos que los peluqueros no tienen nllglin otro gasto aparte del trabajo. Si "enden 10 cortes de pelo a 8$ clida \.L'O, el PlB es fie 80$. Pero sus ingresos (en salarias y benefi,cios) tambieG ascienden exactamente a 80$. Por 10 tanto, en este caso el PIB es identico independientemente de ~ue se mida como un flujo de productos (80$ de cortes de pelo) 0 como un coste e ingreso (80$ de salarios y beneficics). En realidad, los dos enfoques son identicos porque hemos incluido el beneficio en la mitad inferior junto con otras rentas. l.Que es exactamente el beneficio? Es 10 que queda de la venta del producto una ve2 pagados ~os costes de los demas factores (lo~ salarios, los intereses y 10> alquijeres). Es el residuo que se ajusta automaticamente para que los costes o ingresos de la mitad ir:ferior coincidan exactamente con el valor de los bienes de la mitad superior. Resumiend'J,

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medidas del producto nacional: como flujo de bienes de '

< ,'> 'I.,....v...v


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miden los economistas, en realidad, el PIB? Una de las mayores sorpre:sas es que 10 pueden medtr de dos maneras totalmente indepen>,..'..4I;".,t". Como muestra la Figura 21.1, el pm puede medirse como un fluPf()dUlct()S a como una suma de ingresos. demostrar las diferentes maneras de medirlo, comenzamoscon,. sil:lerancLo el caso de un mundo muy simplificado, en el cual no hay ill EsDi comercio exterior ni inversion. De momento, nuestra economia produce bienes de consumo, que SOG articulos comprados por los hogares para satisfacer sus deseos (Nota importante: nuestro primer ejempIa se aa simplificado excesivamente para mostrar las ideas basicas; en los ejemplos realistlis posteriores, afiadiremos la inversion, el Estado y el Stector exterior.] .
EI enfoque del flujo de productos. Todos les aiios el publico consume wia amplia variedad de bienes y servicios finales: bienes como mllflZanas, naranjas y pan; senricios como los sanitarios y los de las pelu"lUI'"'" Solo irtcluimos los bienes finales,es decir, los bienes comprados y utilizados en ultima instancia por los consumidores. Los hogares gastan Sil renta en estos bienes de consumo, como muestra la mitad superior de la :Figura 21.1. Sumemos todos los d61ll.res gastados en estos bienes fiJlales de consumo y llegaremos al PIB total de esta economia simplificada. Asi pues, en nuestra sencilla economia, podemos calcular facilmente la renta 0 producto nacional sumll1do el flujo anual de bienes y servicios finales: (precio de las naranjas x numero de naranjas) mas (precio de las manzanas X numero de manzanas), y asi sucesivamente con todos los demaS bienes finales. EI producto interior bruto es el valor monetario total del fltjo de productos finales que produce el pais. Observese que utilizamos los precios de mercago pll.ra '/alorll.r los di-. ferentes bienes i,Por que utilizamos los precios de mercado en lugar de la masa, el volumen 0 las horas de trabajoutilizadas en la produccion'J Los

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PARTE 5 LA MACROECONOMfA: EL ESTUDIO DEL CRECIMIENTO Y DE LOS CICLOS ECON6MICOS

Cuadro 21.1. Construccion de las cuentas nacion~es a partir ,de ,las Cl,lellt;)S 4e resultadllS de las tlllpresas (a) euenta de resultados de una expMacion agricola representativa Produccion agricola Ventas de bjeQes (maiz, manzanas, etc.) Ingresos (:ostes de producci6n: 1.000$' S 1 .
a anos Alquileres Intereses Beneficios (residuo)

800$

100 25 75
1.01)0$

muestra los resultados de las actividaces agrfcolas de una explotacion agricola representativa en un afo. Ponemos las ventas de los productos finalesen ellado izquierdo y 1m diferent~s costes de producci6n en el deredID. La mitad inferior del Cuadro 21.1 illIJestra como podemos construir las cuentlis d.el PIB de nuestra sencilla economfa agraria en la que todos los productos Males se prodllcen en 10 :nillOlles cie explolaciones agricolas identicas. .La col}tabilidad mcional suma simplemente los productos y los costes de los lOrnjllones d.e explotaciones agrfcolas identicas para ob. tener losdos indicado~es del PIB.

Total

1.000$

Total

EI

de la doble contabilizaci6n

(Il) Cl,lellta !iel pr9dllCt9 nacjollal (llliJIolles de dPIares)

Flujr del prod!lcto de la mitllc:I superior Producto fiJlal (lQ x 1.000) 10.000$

Flujo de los ingresos lie Ia lPitad illferior Costes 0 ipgresos:


Salarios (10 x 80(]) Alquileres (10 x 100) Intereses (10 x 25) I3eneficios (10 x 75) 8.000$ 1.000 250 750
10.000$

PIB total

11).000$

PIB total

La parte (a) muestra la CUenta de resultados de una explClaci6n agric~la represenutiva. Ellado izquierdo mueslra el valor de )a producci6n y el derecho los castes de l.a empresa. La parte (hI suma a agrega los 10 millones de exploUCiones agricolas identica, para hallar d PIB total. Observese que el PIB calcnlado desde el ~unto de vista de los productos es exa.lamente iguaJ al calculado desde el punta de vista de los ingreso.

zap Para pro(pcir otros. Asf pues, el PIB incluye el pan, pera nO el trigo, y los autom6vi~es, pero no el acero. Para Calcular el PB utilizando el enfuque del flujo de productos, no es muy complicado excluir los bienes intennedios. Se incluye simplemente el pap y los autom6viles, evitando incluir el trigo y la masa utilizados para hacer el pap, ,) el acero y el vidrio utilizados para fabricar los autom6viles. Si examinarnos de nuevo la mitad superi)r de la Figura 21.1, veremDS que el pan y los automoviles aparecen en e~ flujo de productos, pero no encontraremos ni trigo, ni harina, ni acero. ~Que 4a OCl.!rrid.o con prod.llctos COUlO la 4<lIina y el al;:ero? Son product)s intennedios que circulan simplemente dentro del recuadro llamado empresas. NUIlCa son comprados par los cpnsumidores ni aparecen como produc:os finales en el P:::B.
EI ClValol anadidoJJ de Iii mifiJd inferior. Es posible que un nuevo estadistico que estuviera aprendiendo a medir el PIB se desconcertara y dijera:
Sf, yeo que, si se tiene cuidado, lamedici6ndel PW utilizando el enfoque de los bienes de la milEd superio: evita incluir los productos intenneQios, pe:o l,no tendremos problemas si utilizamos el entOq\le de los costes 0 ingresm de la mitad inferior? Despues de todo, cuando recogemos las cuentas de resultados de la contabilidad de b empresas, l,no recogemos, entonees, 10 que pagan los vendedQres de cereales a 1m q4e cultivan trigo, los tahomros a los vendedQres de c;ereales y IQs pana:leros a los tahOneros? l,No causani eso una doble 0 induso una :riple cOlltabilizacion de las pmidas que pasan por varias fases Ie prq!illccion?

El pm es la produccioo. total de bienes y servicios finales. Un producto final es aquel que se produce y se vende para el consumo 0 la inversIon. EI PIB no comprende los bienes intermedios, es decir, aquellos que se utili-

la ~olltabilidad na~h>nal ~ partir 2~. !~..~I!~~il~,,~~~ . , . ~~!~~~!!'PE~~~~.


Tal vez ellector se pregunte dolld.e encnentran los econornistas todos los datos de la contabilidad nacional. Elll<l pnktica, los economistas del Es tado se basan en una aIP.plia variedad cie fuentes, inclIJidas las encuestas, las declaraciones del impuesto sobre la renta, las estadfsql;:as de ventas al por mellOr Ylos datos sobre el empleo. La fuellte de clatos mas importapte es la contabilid<ld 4e las ernpresas. .La cont{1bilidad cie una empresa 0 d.e un pais es un registro nllrnrico de todos los ftuJos (productos" costes, etc.) de lll1 deteI'llljnadQ perio4o. pod.emosmostrar la relaci6n entre lac0Iltabilid.adA~ llisempresas y lli cOIltabilictad naci0na1 elaborando ,las cuentas (-1e unaeconomfa fonnada Unicamellte porexplotaciones agricolas. La mitad superior del Cuadro 21.1

Obten~i61l ae

Se trata de buenas pregUIltas, pero tienen una ingeniosa respuesta que resuclve el problema. Cuandocalculan 1m ingresos de la mitad inferior, los

_--------~"._._.,.-.,,-"~, .. _.,.-

.. - ..,'_....~-_._----------

CAPiTULO 21 LA M:::DICION DE LA ACTIVIDAD ECONOMICA

397

Cuaqro 21.2. EI PIB es la suma del valor aiiadidoen todas y cada una de las rases de pro(\uccion Tmrrf'!~O"_ costes y valoraiilldido del
(1)

Cuadro 21.3.
.

Vision panoramica de las cuentas de III renta


y el producto nacimales

(centavos nll,r "r'r" 1


(3)

Enfoqlle del producto Compunentes del producto interior bruto:


Consumo (C)

Enfoque de los ingresos Ingresos 0 costes como fuentes del pro:lucto interior bruto:
Sueldos, salarios y otras rentas del trabajo + Intereses, alquileres y otras rentas deri'ladas de la. propiedad + Inpuestos indirectos

(2)

Valor de las ventas


Trigo
"""""" i'i, ',"",

Coste de materiales o bienes intermedios


---0

Valor aiiadido (salarios, beneficios, etc.)


(3) = (1) - (2)

+ Inversion interior privada bruta (1)

Harina
Masa "ocida Entrega del pan

24 33 60 90
207

24
= =
9 27

-24 -33
--:-60

+ Estado (G) + Exportacimes netas 1:X)


Igual: Producto interior bruto

+ ~preciaci6n
+ Beneficios Igufll:. Producto interior bruto

30

-117

90
(slL'1la del valor afiadido)

evtar la doble cOlltabilizaci6n de los pr.)ductos interrnedios, calculamos cui(jitdosamente el valor aiiadiClo en cada fase; restando [Odos los costes de las malerias primas y los productm intermedios que no producidm :n esa fase sma campradOl a otras empresas, Obsenese que tod~s las partida!; de bie.. n~~~~~::Fi~\~~~ap::;arece::n en la col~a (1) y con el signo arues[O en la (1), anulandosc de esta forma. (lEn ~' el PIB 5' cofitararnos todos los inp-esos y no solo el valor a~adido? En 11 7 cen-

Estecuadro muestraos principales componen1es de los dos lados de las cuentas naciJnales, El iz'luierdo conltene los componentes del enfcqne del producto (0 mitadsuperior); 1m sfmbolos C. I, G YX suelen utilizarse prra represenur estas cuatro partidas del PIB. E1ladoderecbo muestra los comfOnentes del enfoque de los ingresos 0 cost, (0 mitad inierior), La suna de cada erfoque dalii al final exactanente el miSIlIO PIB.

estac!istic()s ponen buen euidado en incluir en el PIE unicamente el valor @la"ido de la empres~ que es la diferencia entre sus ventas y sus compras de m;ateriales y servicios a otras. En otras palabras, al ealeular los ingresos que forman parte del PIB 0 valor afiadido de una empresa, el estadistico incluye en el valor afiadido todos los costes que suponen pagos a faetores que no son empresas y excluye todos los pagos efeetuados a otrlis empresas. Por 10 tanto, incluye los costes de las empresas en forina de sueldos, salarios, pagos de intereses y dividendos y excluye las compras de trigo, acero 0 electricidad. "Por que se excluyen tadas esas compras a otras empresas? Porque ya se tienen en cuenta debidamente en el PIB en los valores afiadidos por otras empresas. El Cuadro 21.2 muestra por media de las fases de produccion del pan que la utilizaci6n escrupulosa del enfoque del valor afiadido nos permite deducir los gastos intermedios que aparecen en las cuentas de resultados de los agricultores, los molineros, los panaderos y los tenderos. El calculo final muestra la igualdad deseada entre .1) las ventas finales de pan y 2) los ingresos totales, calculados sumando todos los valores aiiadidos en las distintas fases de producei6n del pan. Todo esto puede resurnirse de la forma siguiente:

DE'IALLES PE LA CONTABILIDAD NACIONAL


Una vez ofrecida una visi6n panonimica c.e ~a contabilidad nacional, en el resto de este capitulo hacemos una visita relampago a los distintos sectores. Arltes de emprender el camino, exaITIinemos el Cuadro 21.3 para hacernes una idea de hacia d6nde vamos. Este Clladro nlllestra una serie sumaria cie cuentas tanto del proJucto como de la renta. Si conocemos su estructura y la defInickn de los t6m:inos inc1uidos, estaremos en el buen camino para eomprender e1 PIB Ysu familia de componentes.

PIU real y nominal: como deOactar el PIB mediante un indice de Drleci()s


Defullmos el PIB como el valormonetario cie los bienes y servicios. Para medirlo, utilizamos el patr6n de medida de los precios de mercado de los diferentes bienes y servieios. Pero los pretios varian con el tiempo, ya que la inflaci6n gcneralmente los eleva todas los mos. l.Quien querria medir

398

PARTE 5 LA MACROECONOMiA: :::L ESTUDIO DEL CRECIMIENTO Y DE LOS CICLOS EC:JNOMICOS

Cuadro 21.4.

EI pm real (es decir, corregido para tener ~n cuenta 13 inflaci6n) se obtiene dividiendo el pm llominal por el deOactor del PIB .

(I)

(2) Indict de precitls


(det1a~:tor

(3)

fIB real pm nominal


(d6lares corrielltes, miles de lIdllones) 104 (miles de millones de d6lares, precios de 192~)
(31 = (1) . (2)

Fecha 1929

del pm, 1929 = 1) 1,00

104 = 104 1,00

1933

56

0,71

~=73
0,77

Utilizandoel mdice de precios de la columna (2), deflactamos la (I) para obtener el PIBreal de la (3;, Ejercicio, ,;Puede demostrar eJ lector que el PIB real de 1929 fue de 80.000 millones de d61ares a los precios de 19337 Pista,Tomando el alio 1933 como base 1DO, eJ indice de precios de 1929 es 1,30.

las casas cpn un patron de gOlna cuya longitud aumentara de un dia Para otro en lugar de utilizar uno rigido? El problema de la ipestabilidad de los precios es uno de los que han de resolver los ecollomistas ruapdo utilizan el 4inero como patroo de medida. Es evidente que necesitan un indicador de la producci6n y la renta del pafs qll e ll tilice U1l patrOIl ipva,riaple. P11eden Sllstituir el patr011 de me4ida elastico por uno fiable elirninando el corhponente de subida de los precios para crear un in4ice real 0 de cantidades de la producci6n nacional. . La idea basica es la siguiente: podemos medir el PIB de un determinado afto utilizando los precios de mercado reales de ese ana y obtener asi el PHJ nominal, es decir, el pm a precios corrientes. Pero normaImente nos interesa mas averiguar que ha ocurrido can el PJ.JJ rea.l, i}ue esun indice del volumen 0 cantidad de bienes y servicios producidos. Mas concretamente, medimos el pm real multiplicando las cantidades de bienes por un conjunto fijo cie predos. Por 10 tanto, el PIB nominal se calc;ula 4tilizando precios variables, mientras que el PIB real se calcula utilizando precios constantes. Cuando dividimos el P~ nominal por el PIB real, obtenemos e1 deflactQr del PIB, qlle es lln indicador del nivel gelleral de precios. El p~ real se calcula (jivicjiendo el r~ n()minal par el ciet1~etpr del rm, Bastara un sencillo ejemplo para explicar la idea general. Suponga'11os que un paisproducel.OOOquintales de trigo en elaiiD ly LQlOen e12. El

precio cIe quintal es de 1$ en e1 alio 1 de 2$ en el2. Podemos calcular el pm nominal fPQ) de la siguiente m@era: 1$ x LOOO:::: 1.000$ en el ano 1 y 2$ x 1.010 = 2.020$ en el ~. Por 10 unto, el pm nominal credo un 102 par ciento entre los dos anos. . Pero la canti:lad real de produccion no credo en absoluto tan deprisa. Para h,aUar la prlXiucci6n real, nece,itamos ver que ocurri6 con los precios. Partimos del ano 1 como ano base, es decir, del ano en e1 que medimos los precios. Fijamos el fndice de preci,)s, el deflactor del pm, enP 1 :::: 1 en el primer ana 0 ana base. A partir de lOS datos del Ultimo pan-afa, vemos que el detlactor del Fm es P~ =2$/1$ =2 en el ano 2. El pm real (Q) es igual al Pili nominal (PQ) diVldido por el detlact)r del PIB (P). Por 10 tanto, el pm real fue igual a 1.000$/1 :::: 1.0)0$ en el ano 1 y 2.020$/2:::: 1.010$ en el ano 2. Asi pues, el crecimiento del pm real, que tiene en cuenta la variacion de los precios, es del 1 par ciento )' es igual al crecimiento de la produ~ciollcie trigo, como deberia ser. Ba~a una comparaci6n de los anos 1929-1933 para ilustrar el proceso dela deflaci6nen el caso de un periodc historico real. El Cuadro 21.4 muestra las cifra, del pm nominal de 104.000 y 56.000 rnillones de d6lares correspondientes a 1929 y 1933,10 que representa una disminuci6n del Pili nOlIlinal de 46 por ciento entre 1929 y 1933. SiIl embargo, el gobierno estina que los precios bajaron, en promedio, alrededor de un 23 por ciento eurante este perioeo. Si elegimos 1929 como ana base, con un detlactor del de 1 ese ano, eso significa que en 1933 el fndice de precios era del orden de 0,77, porlo que e] PIB de 56.000 millones de 1933 valia, en realidad, mucllO mas de la mitad del pm de 104.000 millones de 1929. El Cuadra 21.4 nuestra que el pm real disoinuy6 hasta ser siete decimas solamente del Divel de 1929: expresado en precios de 1929, es decir, en dolares de podeI adquisitivo de 1929, el pm real se redujo a 73.000 millones, por 10 que parte de la reducci6n a casi la mitad mostrada par el Pili nominal se debi6 a la ilusion 6ptica producida por la reduccian del patr6n de meci:da de los precios. La l!nea de tone gris )scuro de la FigUIa 21.2 muestra el crecimiento del Pili nominal desde 1929, expresado en los dolares y precios obseIVados vigentes en cada ano hist6rico, que {:uede compararse con el Pili real, expresado en dolare~ de 1992, que apa-ece en tone gris claro. Es evidente que una gran parte del aumento expe:'imentado par el PIB nominal durante la ultima mitad d~l siglo s~ debe unicamente a la intlacion de las unidades de los precios utilizadas. El Cuadro 2 ~ .4 muestra la foruIa mas sencilla de calcular e1 PIB real y el detlactor del FIB. A veces estos caIculos dan unos resultados engaiiosos, sobre todo cuando los precios y las cantidades de bienes importantes cambian rapidamellte. ror ejemplo, en las dos Ultima~ decadas, los precios de las c)mputadoras han bajadomJy deprisa, mientras que sq cantidad h,a aumentacio rapiQamente (:;u@do nalicemos los fudices de precios volveremos " esta cllesti6n).

un

pm

CAPiTULO 21 lA MEDICl6N JE lA ACTIVIDAD ECON6MICA

399

Cuando los precios relativos varian mucho, la utilizaci6n de los precios de Un ano dado (por ejem,plo, los precios de las computadoras vigen~ tes en 1980) sugiere que la producci6n de computadoras esti aumentando a;un excesivo ritmo poco realista.Para tener en cuenta este sesgo, los estadisticos emplean ponderaciones encadenadas. En lug;rr de mantener fijas las ponderaciones relativas de cada bien, las ponderaciones encadena<:las varian toOOs los afios para reflejar los cambios de los patrones de gasto de la ecollomia. Actualmente, los indicadores oficiaIes del pm y del ipdice de precios de Estados Unidos se basan en ponderaciones encadenadas Los nombres tecnicos de estas variables son pm real encadenado 'y deflactor del pm encadenado 1. Para simplificar el anaIisis, generalrnente nos referimos al PIB real y al deflactor del pm, cuyas variaciones SOIl rnUY parecidas a las de los indices encadenados. . Resumiendo,

7.000 6.000 5.000 4.000 3.000 2.000

~j
PIBreal (precios de

.c :

:~"'"

~~

1.000 \,., 500

/,~r

'L/

100

1930
Figura 21.2.

1940

1950

1960

1970
Ano

1980

1990

2000

EL PIB NOMI\JAL CRECE MAs DB'RISA QUE EL REAL


DEBIDO A LA lNFLACION DE PRECIOS, ESTADOS UNIDOS

EI aurrento del FIB nominel exagera ~I de la prodLJcci6n. ~Por que? Porque el crecimiento del PIB nominal incluye las subidas de los precios, as! como el crecimiento de

la producci6n. Para conocer con exaetitud el nivel de producci6n real, debemos corregir ~l PIB para tener en cuenta las variaciones de los precios. (Fuente: U.S. De.partment of Corrmerce.)

La inversion y la formation de capital


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Hasta ahara hemos prescindido en nuestro amilisis de todos los bienes de capital. Sin embargo, en la vida real los pases dedican una parte de su producci6n a la fabricaci6n de bienes de inversion. La inversiOn consiste en
I EI proceso ce ponderaci6n encadenada consist~ en enlazar las series de producci6n 0 de precim multiplicando las tasas de crecimiento entre un' penodo y el siguiente. Mostraremos como se realiza poniendo un ejemplo de L1na economia de cortes de pelo. Supongamos que el valor 6e los corteE de pelo fuera de 300$ en 1995 y que la cantidad de cortes de pelo aument6 un I por cientoentre 1995 y 1996 y un 2 por ciento entre 19~6 y 1997. En ese case, el valor del PIB rea) a precios de 1994 sena :00$ en 1995, 300$ x 1,0 I = 303$ en 1996 y 303$ x 1,02 = 309,06 en 1997. Para elaborar el rndice de precios enca:1etlado se utilizaria el mismo proceCiIniento. Cuando se consideran m~ltiples praiuctos, sumamos simplemente Ia> cantidades producidas de los diferentes comp~nentes de las manzams, los pl<it:mos, los calamaranes, etc.

los aumentos de los stocks 0 fondos de edificios, equipo y existencias durante un ana. Implica el sacrificio de conSLmo actual para aumentar el consumo futuro. Fn lugar de comer mas pizza hoy, fabricamos nuevas homos con el fin de poder producir maS para corsumirla en el futuro.

La iwersi6n real:real) Los como =c.o ..nom. as d.efinen la .. inve ..f.S.io.. n". a. veces la invers'6n laist. producci?n .de bienes de(.0 capital duradero, pero para e: lego a menudo slflmfica meramente emplear el dinero para comprar acciones de la General Motors 0 para abrir UT'a cllenta de ahorro. Para mayor claridad, los economistas Ilaman a este segundo concepto inversion {inanciera. Trate el lector de no confl..ndir estos c10s significados de la palabra inversion. S yo retire- 1.000$ de mi caj<l de caudales y los ingreso en el banco 0 compro un bono del Estado, no realizo una inversio:l en terrr.inos econ6mil.. l.

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.

400

PARTE 5 LA MACROECONOMIA: EL ESTUDIO DEL CRECIMIENTO 'i DE LOS CICLOS ECONOMICOS

cos. La unico qlle ocurre es que cambio un activo financier:) por otro. S610 cuandose produce un bien de capital fisko, se realiza 10 que los economis- . tas 1l1'lman una inversi6n.
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Depreciaci6n/PIB
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lQue lugar ocupll. Ill. inversion en l~ cpntabilid<!c:i pacional? Si el publico dedicll. una p(llte c:le la,s posi1Jilidll.c:ies 4e produccion de Ill. sociedad a Ill. formaci6n de capital y no al coosumo, los estadf.ti!.:os economi<;os reCOnocen que esos prodll<;tos deben incluirse en el flUjD del PIB de la lllitad superior. Las inversiones representan ll.umentos del stock de bienes c:ie capital . c:illfad,ero qlle .illfilentan la,s posibilic:ia,c:lesqe prociuccion en el futuro, por 10 'lue debemos modificar nllestra c:iefinicion ori inal para que diga: .

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1950 1955 1960 1965 1970 1975 1930 1985 1990 1995

La inversion neta y IJruta. En nuestra c:iefipici6n revisada del PIB !l,emQs iIlcIuido Ili inversion1Jf1.lta~~, ll.c:lelllels c:iel consumo. "Que sigIlifica 1a palabra b1Uta>~ en este contexto? SigrJificll. que 1a inversion comprende todo. los bienes de inversion proc:iucjdos y no se ajusta Para tener en cuema 1a (}eprecj.acj~p, que llli4e Ia <;a,ptidac:i de capital que se lla gastado en un aiio. Por 10 tliIlto, 1a iIlvenjon bruta cOmprende todas las nuiquinas, fabri.cll.s y edificios construic:ios c:iurante un ana, inc111so aUnque algunos fueran comprac:ios simplemente Para reelllplazar algunos bienes de capital viejos quemados 0 desechll.dos como chatarrll.. .Si .c:ieseamos te11er WliIlc:lic<illor c:iel aU1llento del capital de Ia sociedlid, Ia ip.version brula no es llll indiclidor sensll.to, ya que nO efectua 1a 4educGion necesaria por 1a depreciaci6n y, por 10 tantp, es demll.siado gran4e, qemasilldo bruto. lJastara una liIlalogia COn la poblacion para qar:se C\leuta de 10 llnporta,pte que es lener en cuenta ladepreciacion. Si qlleremQS medir el aumenta de la poblacion, 110 podeDlosc;al-::J}1ll.,f si.p1plenwnty el nWnef() c:ie nacimientos, pues esoexageraria clarliIDente l~varia,Gion neta de Ia poblaciop.. Para ayeriguar el credmiento tie Ill. poplaciqn, q~bemos festar el nlimero de fll1le<;illl.i.entQs. .... . .. . .. . ... Lo mismo ocmre can e1 capital. Para llallar el a\llllento neto c:iel capital, debemos tamar ia inversion l:IlUta y restar las rnllertes cI.e capital en forma cle deprepaci6n, es qecir, la ca,ptiqa,q qe capital uSiic:ia. . .... Asi pues, para estimar Ia formaci6n c:ie capital medimos Ia' inversion neta: Ia inversion neta siempre es igual a los nacimientos c:ie capital (inversi6nbruta) menos los fallecimientos (qepreciacion del ca.pital).. );B\lWl:~~tiIJ~B,~~~~~~I.,~J,~)~i~~.~~:l.t;a)tll~i~~~~;~~ii~~~~~~~;. f..,a Figl,lTa:21.3 JOuestra la evo14cion qe Ia 41yersion nftll.x1a .:Jepreciaci6n en ESlac:ios Uni40s en p!>rcentaje del en los liltimos cincuepta afiQs.PQqYffiPsobservlifq\le Ill. depfeciaci6nesqqayez mas importante,

Ano
Figura 21.3. LA PROPORCION DE LA PRODUCCION DEDICADA A LA INVERSION SE I-IA HUNDIDO EN ESTADOS UN DOS

La va'iaci6n demografica neta es igJal a los nacimientos brutos menos los 'allecimientos. Asimismo, la inversi6n neta es igual a la inversi6n bruta menos la :lepreciaci6n. La linea qescendente muestra que la proporci6n de la producci6n nScio[1al correspondiente a la inversi6n neta 1a disminuido desde mediados de los aros setenta 9n I:stados Unidos. La Irnea superior muestra la depreciaci6n en porcentilje del PIS. La suma de las dos curvas es Is proporcion del producto interior bruto corres pondjente a la inversipn privada bruta. (Fuente: U.S. Department of Commerce.)

debido en gran p(llte a que el equipo que :iene UIla vidli reiativaIIlente breve, C9ffiO las computa~fas, se ha convertido en una proporcion carla vez mayor del slo* c:ie capHal. La p-oporGipJ. de ia produccion dedicada a Ia inversion netc; Ila disrninuido espectaculll.fIOeIlte, pasando de airedec:ior de \l!J 7,5 por ciento de la producciOn a a]reqedor 4e un 2,5 en los ultinlos aiios. Esta baj;i tasa de inversior neta prepC\lpa lilos econOlllistas, ya que la inversion es el vehicllo a traves del cl.la1 Se introdllGen nuevas tecnologias en el Proceso productivo. Como verelllOS mas adelante, los paises que tienen una elevada tasa de inversi6n tier.den a teller \lIla elevada tasa de crecimiento de la produGtividad,

pm

Hasta ll.1lora nOS hemos referic:io a los cor.sllfllidores, pero hemos prescinmd() del mayor c:ie tOlios: el Estli-:lo. El pm *pe tener en cuenta de alguna man~a los miles de llliPones de d6Iares pe produc;:to que un pals corsume o invierte colectivamer.te. "Como?

CAPiTULO 21 LA MEDICIGN CE LA ACTIVIDAD ECONGMICA

401

La medici6n de la contribucion del Estado a la producci6n naeional es complicada porque la mayoriade los servicios publicos no se venden en eI mercado. El Estado compra mas bien tanto articulos qe consumo (eoIllo productos alimenticios para elej6rcito) como artfcuLos de inversi6n (como computadoras 0 cuarteles militares). Para mediI la contnbuEstaqo al pm, afiadimos simplemente todas estas compras del al flujo de consumo, invergi6n y, como veremos mis adelante, expOltta(;1011eS netas. par 10 tanto, todos los gastos del Estaqfl 4estinad()s a p~gar la n6m.jn.a sus empleados mas los costes de los bienes (biser, carretens y avioIles) a la industria priva4a se incluyen en esta tercera categoria del pre,ductos, llamada gastp publico de consJJmo e inversion. Esta categ(>J!a es igJJal ala aportaci6n del Estaqo al PIB.

las tralJ!~feren~;iJs. i,Quiere eso 4ecir que 10(10 el diqlle gasta el Esta40 se incluye en el pm? En mo4o alguno. El PIl3 comprende las compras de bienes y servicios par parte del Estado y ex(;lu~{e el gasto en transferencias, transferencias del Estado son pagos que efecrua este a los iodisin recibir a cambia ningun bien 0 servicio. Ejemplos son el segudesemple(), las prestaciones a los excombatientes y las pensiones de o invalidez. Estas transferencias cumplen alglin fin social. Pero 110 son plil'a comprar un bien 0 servicio corriente, se omiten en el
Asi, por ejempl0, si recibimos un sueldo del Estado por trabajar como el sueldo es un pago a un factor y se incluye en el PIB. Si recibiml)S asistenci", social porque somos pobres, esas prestaciones no se a cambio de un bien 0 un servicio sino que son una transferenda y ,ii','/i'/seexcLtIiria del PIB. Una peculiar transferencia del Estado la constituyen los intereses sobre deuda publica, que se conciben como un pago por la deuda contraida i , rl::tr::t pagar gJJerras pasadas 0 programas publicas y no se consideran una de un bien 0 servicio corriente. Se consideran transferencias y, por WUUJ"V, se orniten en el PIB. ,"'",'",',',","',',",'""',,,", Par ultimo, no debe confundirse la forma en que la contabilidad naii i,;iolnal mide el gasto publico en bienes y servicios (G) con el presupuesto ,',_'~ del Estado. Cuando el Tesoro rnide sus gastos, estos comprenden gastos en bienes y servicios (G) mas las transferencias.

~xclus;6n de

Es correcto prescindir de los impuestos en el enfoque del flujo de productos, pero i,y en el enfoque de los ingresos 0 del coste? En este caso, hay que tenerlos en ::uenta. Consideremos, par ejemplo, los salarios. Una parte de los salarios que ganamos tenemos que entregarsela al Estado en concepto de i..:npuestOE sobre la renta de las personas. Estos impuestos diiectos estin claramente incluidos en el componente salatial de los gastos de las empresas, y 10 rnis:no OCUTre con los impuestos directos (sobre las personas 0 sobre las sociedades) sobre los iriereses, los alquileres y los beneficiOE. o tomemos ~os impuestos sobre las vertas y otros impuestos indirectos que tienen que pagar los fabricantes y los minoristas por una barra de pan (0 en las fases del trigo, la harina y la masa). Supongamos que ascienden a 10 centavos par barra y que los salarios, los beneficios y demas valores afiadidos Ie cuestan 90 centavos a la industria panificadora. i,A c6mo se vendert el pan en el enfoque de los productos?i,A 90 centavos? Desde luego que no. Se vendera a un 1$, 0 sea, a 90 centavos de coste de los fact.)res mas 10 de irnpuestos indiIectos. Asi pues, el enfoque del coste para ca1cular el PIB incluye tanto los impuesros indirectos como los diIectos como elementos del coste de producci6n del producto find.

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i>iiplrofes(,re:~,

Estados Unidos es una economia abierta qle importa y exporta bienes y servicics. El ultimo componente del PIB ----i:ada vez mas iInportante en los ultimos afios- Lo constituyen las exportadones netas, que son la diferencia entre las exportaciones y las iInport::.ciones de bienes y servicios. leomo trazamos la lnea divisoria enTe el PIB de un pais y el de otros? El PIB de Estados Unidos representa todos los bienes y servicios producidos dentIo de sus fronteras. La producci6n se diferencia de las ventas en Estados Unidos en dos aspectos. Er. primer lugar, una parte de la producci6n de Estados Upidos (el trigo de Iowa y los avione, Boeing) es comprada por extranjeros y se envia a otros paises; estos articulos constituyen sus exporlaciones. En segundo lugar. parte de 10 que consumen los norteamerlcanos (petr61eo mexicano y autom6viles japoneses) se produce en otros paises ). es enviado a Est::.dos Unidos; estos articulos son sus im-

portaciones.
DU~a1t.te la mayor parte de la segunda lllitad lie este siglo, las exportacionesde Estados Unidos han sido superiores a las importaciones, par 10 que las exportaciones nems han side positivas. Sin embargo, en los afios ochent::. las impoItaciones experimentaron un rapido aUlIlento Ylas exportacione~ netaS d:.sminuyeron. acusadanlente. Como consecueIlcia., Est<!rlOS Uni40s incurri6 en un gran deficit comercial. En capitulos posteriores estudiamos las causas y las implicac~onesde este enonne deficit comercial.

Al utilizar el enfoqlle del tlujo de productos para ii V cail.cluar el pm, no tenemos que ocuparnos lie c6mo financia el Estado su Da que pague sus bienes y servicios rec(iudando iInpuestos, \;iftr~~~~~~4~ Qinero 0 en4eu4in4ose. Cual~uiera q\l!= sea la procedencia de /. !-,J..IJI~L"''', el e,tadistico calcula el componente publico del PIl3evali.lanVi i q(J el coste real que tienen para elEsta40 los bienes y los servicios.

;I1lPue~tO$.

402

PARTE 5 LA MACROECONOMiA: EL ESTUDIO DEL CRECIMIENTO Y DE LOS CICLOS ECONOMICOS

Un ejfimplo numerico. Para comprender como funciona la cont;J.bilidad nacional utilizaremos una sencilla economia agraria. Su::mnga": mos que Agrovia produce 100 quintales de trigo e importa 7. De estos quintales, se consumen 87 (C), se destinan 10 arealizar compras del Estado para alimentar al ejercito (G) y 6 a inversiOn interior para aumentar las existencias (1). Tambien se exportan 4, por 10 que las exportaciones netas (X) son 4 - 7, 0 sea, -3. & Cmu es, pues, la composicion del PIB de Agrovia? Es la siguiente:

de E,tados Unidos se produce en plantas de Honda que son propiedad comparnas japonesas. Los beneficios de estas plantas Se incluyen en~l .. It~< , de Estados Unidos, pem no en su PNB, IDrque Honda es una cOlmp,ai'ii[aja- if ponesa. Asimismo, cuando los economistas norteamericanos pon para dar una confetencia remunerada sobre economfa del Ut:J~OlJl, ...'.. . esa conferencia se incluye en el PIB japones y en el PNB de E,tados Unicos 2 Resumiendo,
!:flPPf~91:f~t9t

PIB

=87 de C + 10 de G + 6 de 1- 3 de X = 100 quintales

Una simplificacion. En nuestro estudio de la macroeconomia, a veces simplificilTemos el anaIisis uniendola inversi(ln interiorcon las exportaciones netas Para obtenet la inversion nacional total, que llamaremos IT" En otras palabras, medimos la inversion nacional total sumando las exportaciones netas y la inversion interior en nuevos bienes de c;J.pitcl. Veamos por que. Cuando un pais exporta mas de 10 que importa, invierte el exceso (las exportaciones netas) en el extranjero, por 10 que este componente se denomina inversion exterior neta. Esta inversion exterior debe sumane a la formacion interior de capital para obtener la cantidad total que esta apartanco el pais para el futuro, es decir, la inversion nacional neta totaL

Cuadro 21.5cletlne exhaustivamente irnportantes componentes

ElprQducto interior llruto, el producto interior neto y el producto nacional bf.Ut o. '0.-' . - ',:' ::_::,':
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Una vez l;omprendid0s los cOIlceptos, podemos ocuparnos de los datos reales que muestra el importante Cuadro 21.6.
Enfoque del flujo de productos. Veamos, en primer lugar, e1lado izquierdo del cuadro, que muestra el enioque del flujo de productos para medir el PIB de Estados Unidos. En el aparecen los cuatro grandes componentes, ademas de la produc::i6n de cada uno correspondiente a 1996. De estos, C y G y sus subc1asi:1caciones obvias requierenpocos comentarios. La inversi6n privaia interior bruta sl requiere una observacion. Su total (L, 117 biLones de i61ares) comprende todas las inversiones empresariales fijas en planta yequipo, la construecion residencial y el aurnento de las existencias de bienes. Este total bmto no deduce la depreciacion del capital. Cuando se deducen los 830.000 nillones de d61ares de depreciacion
Hasta 199:, Estados Unidos se bas6 principalmente en e1 PNB en Lugar del pm para sus principales de la renta y La producci5n nacionales. Estadm Unidos adopt6 el pm para adaptarse a las pra..."ticas de ca>i todos los demas paises y debido a que la m<yorfa de las entidades econ6micas reflejan la ploducci6n y el empleo dentro de Estados Unidos mas que en otros pai;es. Sin emt,argo, la diferencia pnictica entre el pm y el PNB de Estados Unidos fS lIlulliscllla. En 1996, el PIB s6kJ fue un 0,1 por dentJ mayor que el PNB. En otros paises, los dos indicadores pueden seT :nuy difereltes. Por ejemplo, en Canada, cuyas inversiones en Estados Unidos leproporciorun unos ing.-esos considerables, el PNB era en ] 990 un 4 pOl ciento menor que el FIB.
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Aunque el pm es el indicador de la produccion nacional que mas se utiliza en muchos paises, tambien existen orras dos conceptos ampliamente citades: el producto interior neto y el producto nacional bruto. Recuerdese que el Pill comprende la inversion bruta, que es la inversion neta plenos la depreciacion. Ba.sta Ulla breve refle~i6n para darse cuenta de que inc1uir la depreciacion es como incluir el trigo y el pan. Un indicador mejor solo incluiria en la produccion totalla inversion nela. Restando la depreciaci6n del PIB, obtenemos el Ilroducto iQterior neto (PIN). Si el PIN es una medida de la produccion de un pais mas razonable que el PIB, ,Par que los economistas y los periodistas trabiljan can d Pill? Porque la depreciacion es alga dificil deestimar, mientras que la inversion bru1a P4ede estimarse con bastante precision. Un indicador alternativo del producto nacional, utilizado hasta hace poco en tJ.1gunos paises como Estados Unidos, es el pf()ducto nacional bn.o (PNJJ). LQUe diferenciaexiste entre elPNB y el PIB? El PNB es el producto total que se produce con trabajo ocapjtal propiedad de los residemes de un pais,mientras que el PIB e, laproduccion que se obtiene con trabajo y capital situados dentro del pais. Por ejempl0, una parte del PIB

medi~iones

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CAPiTULO 21 LA MEJICl6N CE LA ACIVIDAD ECON6MICA

4u~

de Ia contabilidad na,ciolnal
~fandes cOInponentes siguientes: .El gasto pri\lado de consumo en bienes y servicios (C). . La inversion privada interior bruta (f). Les gastos de consumo y la inversion bJ,uh realizados por el Estado (G). Las exportaciones netas de bienes y sen-icios (X) 0 exportaciones menos irnportaciones.

EI rIB desde el punto de vista de laproduci6n es la suma de los cuatro

E:l rIB desde el punto de vista de los costes es la suma de los grandes qlm p()l[)~n.tes sigl-lientes: sueldos y salarios, los inter~ses, los alquileres y el oeneficio (teniendo sierripre cuidado de evitar mediante 1a tecnica del valor aiiadido la doble cootabilizaclon de los bienes intmnedios comprados a otrasernpresas). Los itnpuestos indirectos sobre las empresas que aparecen copo un gas10 en la proqllcci6n qel flujo de productos. depreciacion.

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Los iIldica(lores del PIB basados en la pl'Uduccion y en los costes daD reo sql~a(jlos identicos (siempre que ~e hayan respetado los procediInientos de la ::: ::.:.:: : por partida doble y la definicion del beneficia residual). EI producto interior neto (PIN) es igual at PIB menos la depreciacion.

_._ . _-_-.. .-_ ..... - "".< -.<--.... -.

inversion bruta, se obtiene una inversion neta de 287.000 millones de

Par ultimo, observese la gran entrada negativa correspondiente a las ciones netas: -95.000 millones de d6lares. Representa el hecho de ieJl.-pCtrtll ::i: <lIlt> en 1996 Estados Unidos import6 95.0CO millones mas en bienes y ser".""... ~ de 10 que exporto. Sumando los cuatro componentes de la izquierda tenemos el pm total -:.. -:.-.:0-1<>.'7 billones de dolares. Estles la cosecha en pos de ]a cual hemos trabajando: la medida monetaria del compcrtamiento global de la ecplllOInia de Estados Unidos en 1996.
t:l1foque del fluio de costes. Pasemos ahora al 1ado derecho del muestra el enfoque del flujo de costes de la mitad inferior, en todos los costes netos de producci6n mas los Impuestos y 1a

La renta personal de alquileres comprende los alquileres que perciben los easeros. Ademas, si uu persona ocupa Sll propia yivienda, se considera que se paga un ::Jlquiler a sf misrra. Esa es una de ~as 11lUcpas imputadones (0 datos derivados) de la wntabilidad nacional. Tiene sentido si deseamos medir realmente los senicios de vivienda de quedisfruta la pobla.ci6n y no queremos que cambie la estlffiad6n cada vez que decide comprar una vivienda en lugar de alquilarla. Lm impuesIDs indirectos se in:::luyen como una partida independiente junto con algunos pequerlos ajustes, entre los cuales se encuentran la inevitable discrepmcia esta:tistica, que refleja el hecho de que nunca se tienen toOOs los datos necesarios 3. La depreciaci6n cOfI'espondiente a los bienes de capital consumidos debe aparecer en el PIB exactame:lte igual qlle cualquier otro gasto. El beneficio debe figJI'ar en u~timo 1ugar porque es el residuo, 10 que queda una vez restados de las ventas totales todos las demas costes. Eristen dos tipos de benefidos: el beneficio de las sociedades anonimas y el beneficiode las empresas no con~ituidas en sodedades an6nimas. La renta de las empresas no constituidas en sociedades anonimas se refiere a los ingr.;sos de las socied<.des colectivas y de las empresas de propiedad individuaL. Incluye una grill parte de la renta qe los agricultores y de los profesionales liberales. Finalmente, se muestra la partida beneficios de las sociedades antes de impuestos. Los 736.000 millones de dolares de esta rubrica del Cuadro 21.6 ccmprenden los impuestos sobre los beneficios de las sociedaqes de 229.00) millones. El resto se repme entorces en dividendos 0 pasa a reservas como be:leficios no distribuidos; la segunda cantidad de 202.000 millones de dolares es 10 que queda 0 se re:nvierte en el negocio y que recibe el nombre de ahorro neto de las sociedades anonimas. Una vez mas, en elltdo derecilo, el enfoque del flujo de costes nos da la mima cifra de 7,636 billones de d61ares de pm que e1 enfoqlle del flujo de productos. Coinciden aSI los dos lados del cuadro. .

I)el-r!~ 3 ..1a .rent~ . dis,e()Ili lJie


La con:abilidad basica del PIB es interesante no solo por derecho propio, sino tambien pnr su im?ortancia para comprender c6mo se comportan
3 Los estadfstkos siemprc deben tra)ajar con catos incoIT"pletos y suplir las lagunas con estiTIaciones. Lo mismo que las medciones de un laboratorio de qUlnica difieren del ideal, tambien se deslizan, de hecho. errores en las estimaciones del PIB tanto de la mit~d superior como de la irierior. ~st05 se recogen en una nitrica lllliIlada rliscrepalcia estadfstica. Ademas de los fuocionarios cp.1e estan al frente de ,ecciones lhmadas saarios, intereses, etc, hay, de hecho, otra persona llarrra4a Jefe cC la discrepancia estadistica. Si los datos fllenn perfecto>. esta perscna no tendJfa razon de ser. pero como cl murdo realnunca es pcrlectc, la tarea de rcconciliacion de esta persona resutta una de las mas qiffciles de todas.

.. .ii.depn~ciaci1on. SaL,arH]S y otros complementos de los trabajadores comprenden la paga y las compensadones extrasalariales, aSI como los impuestos .. / ~~ - los salarios. Los interesesnetos cotlstituyen una partida parecida. l{elcut:rdt~se que los intereses de la deuda pilblicanose incluyen en el G ni el PIE, ya que se considera que son ll11a transferencia.

404

PAFTE 5 LA MACROECONOMIA: EL ESTUDIO DEL CRECIMIENTO Y DE LOS CICLO~ ECON6MICOS

CuadrQ 21.6. l)Qs fQrmas de considerar las cuellU-s del


~nfoqlle del tlujo ~el proc;(uct()

rIB COil cifras reales, Estados Unicjos


Enfoque de los ingresos
1. Sueldos, salarios y complememos 2. Lltereses netos 3. Renta personal de alquileres 4. lInpuestos indirectos sobre las ~mpresas, ajustes y discrepancias estadfsticas 5. Depreciaci6n 6. Renta de las empresas no constituidas en sociedades anonimas 7. Eeneficios de las soaedades antes de if!1puestos DividendOS . Benefic".os no distribuidos Impuestos sobre l,}s beneficios de las sociedades 305 202 229
0

Prod,!cto interior brllto, 1996 (miles de milhmes de dpJares Cljrrielltes) costes 4.427$ 425
146 553 830 520

1. Gasto de consumo privado Bienes duraderos Bienes no duraderos Servicios 2. Inversion privada interior bruta Restdeni;ial fija Ernpresarial fija Variacion de las existencias 3. Gastos de consumo e inversion del Estado 4. EXPQnai;iooes netas f:!.xportaciores Importaciones

736

Producto inttrior bruto

Producto interiqr lImt)

7.636$

j,;n ella40 izquieroo se mide e! flujo de prodlcci6n (a los precios de lTlercado) Yen el derecho, el aujo de cosIes (0 de ingruos de los faclores Ydepre<iaci6n mas inpuestos indi'eCtos). (Fuente: U.S. Department of Ccmmerce.)

los consumidores y las empresas. Existen algunas otras distinciones que aymlanin a aclarar como se llevan las cuentas de un pais.
La renta nacional. Para comprender la division de la renta total entre los 4iferentes factores de producci6n, elaboralllos datos sabre la renta nacional (R.N). La RN representa las rentas totales que reciben el trabajo, el capital y la tierra. ~e balla prirJ.cipalmente restando la depreciaci6n y los iplPllestos indirectos ciel PIB. La renta mcional es igual ala relllUneraci6n total del trabajo, la renta procedentede alquileres, los intereses netos, la renta de los propietarios y los beneficios de las sociedades. La relaci6nentre el y la renta r:acionalse muestra en las dos primeras barras de la Figura 21.4. La de la izquierda representa el FIB y la segllIlda las deducciones necesarias para hallar la RN.

ITO

pm

~a renta cJisponib/~. El segundo concepto importante se pregunta de cu<intos d61ares al <!-fio ciisponep los bogares para sus gastos. El concepto de renta personal disponiple (<.Ienorninada normalmente renta disp9nible o RO) responde a esta preglln1a. Para llallarla, ~e calcuIan las rerrtas de mercado y <.Ie traIlsferencias que recipen los hogares y se restaIl los impqe"tos sobre las personas. . . La Figura 21.4111uestra el calculo de la R[). Comenzarnos par la renta nacional de la segunda barra. A continuaci6r:, restamos t()dos los im-

puestos direc:os sobre los hogares y sobre las sociedades, asi como el ahoneto de las empresas. (El ahOITO de las empresas es la depreciacion mas los beneficios menos los dividendos y el ahorro oeto de las empresas es este total menDs la depreciaci60.) Por ultimo, sumamos las transferencias que reciben los hQgares del Estado. De esa manera tenemos la RD, representada por la ba.rri.de la derecha de la Figura 21.4. La renta disponible es II:! que llega realmente a las manos del publico para que disponga de ello como quiera. Como veremos en los siguientes capftulos, la RD es 10 que el publico divide entre l) gastos de consumo y 2) ahorro personal. Durante lamayor parte del periodo posterior a la Segunda Guerra Mundial, el ahorro personal represento en Estados Unidos un 7 polr ciento de la rema disponible; el resto corresp,)ndio al consumo y a los ~agos de intereses. En los ultimos aDos, la tasa de ahorro persond ha descendido vertiginosamente: la tasa media ha sid), en promedio, de 4,5 pOI dento solamente en los ultimos cinco aDos.

Una de las relaciones mas importantes que se encuentran en la contabilidad nacional es la que existe entre el ahorro y la inversion. A fin de pre-

CAPITULO 21 LA MED1CI6N DE LA ACTIVIDAD ECON6MICA Del PIB a la renta national y a la renta dsponible

405

Pero las dosmitades den, de tanto, {enemos que

he~ho,

la misma medida del PIB. Por 10

RD

Este es el caso mas sencillo. Nuestra tarea habra eoncluido Cillilldo examinemos la inversi6n nacional total, para 10 eual hay que introducir las empresas, e1 Estado y las exporta:iones netas en el cuadro. Para realizar este anilisis, la mversi6n nacional bruta torl1 (IT) comprendeni la inversion privada interior bruta (I) y la inversi6n exterior neta (X). Pero el ahorro bruto (A) debe dividirse en dos c<:tegorias diferentes: I) el ahorro privado (AP), que comprende el ahorro personal mis el ahorro de las empresas, y 2) el superavit del Estado SE, querepresenta el exceso de los ingresos fiscales eel Estado sobre sus gastos totales, truto compras como transfereneias. J:\uestra identidad del ahorro y la inv~rsi6n nacionales medidos, A e IT' debe expresarse ahora en funci6n de los dos eomponentes del A total:
11 = AP + SE

= ahcrro total

Como la inveni6n naeional es la suma cb la inversion interior (1) y las exportaciones netas (X), podemos expremr la ecuaci6n de la fonna siguiente:

figllrl! 2M.

PARTIENDO DEL PIEl, PODj:MOS CALClJLAR LA RENTIl. NACIOl\AL (AN) Y LA RENTA pERSONAL DISPONIBLE (RD)

Los co~ceptos importantes de renta son 11 el PIB, que es la renta bruta tqtal que reeiben tCldos los factores; 2) la renta noc:ional, que es la suma de las rentas de les facto'res y se obtiene restando la depreciaei6n y los impuesta> indirect06 del PIB, v 31 1a renta personal disp'onible, que mide las rentas totales, incluidas las transferencias rnenps los impuestos, del sector de los hogares.

. .....

el camillo para poder analizar la detenninaci6n de la renta en el Ca22, aqufmostramos que, de acuerdo can las reglas eontables antes 4esetitas, el ahorro medido es e:wctamente igual a fa inversion medida. Esta igualdad es una identidad de la eontabilidad nacional y se cumple por definici6n. i,Que es lainversi6n? Suponiendo de momento que no existe el Esta40 ni el. sector exterior, sabemos que I es la parte de la producci6n de la rnitad superior que no es C. i,Que es el ahorro? Prescindiendo de nuevo del EstadD, del sector exterior y del ilhorro de las sociedades, sabemos que A es la parte de la renta disponible de la mitad inferior 0 PIB que no se gasta en C. Resumiendo,
"~.,.. l~

I = enfoquedel producto para calcular el PIB menos C A ;;;;; enfDque de los ingresos Para calcular el PIB menos C

4 Esta identidad fundamental se obtiene recordanoio las definiciones del pm y del ahorro, La idenidad fundamental del pm desde el punto de vista de los productos es PIB=C+I+Gt-X Pero la lnversi6n nacional bru:a se define de la fonna siguiente: IT = I + X, por 10 qle la identidad anterior puede expresarse de este modo: PIB=C+IT+G A contiIuaci6n de~agregamosel PIB desde el punta de vista de los ingresos 0 de los C'Jstes: = Tr - Tr + AE + RD donde Tx = impue~tos, Tr = trmsferencias y AE es e: ahorro de las empresas, igual a I(ls beneficio> menos los dividendo&. A continuaci6r definimos el ahorro p:ivado, AP, que es el ahorro personal (RD - C) mas el ahono de las empresas. C0ll10 AP = RD - C + AE tenemos qlle PIB = C+AP + (T::- Tr-G) t- G =C +IT + G Dado qle SE = Tx - Tr - G, pJdemos elilllinar C y G para hallar la identidad del ahono y la inversicn: IT=AP +SE Podemos obtener LIla ultima) util identidad recordando que IT + X, 10 que implica que I+X=AP+SE En palibras, significa que la illversi6n interior mas las exportaciones netas es igual al Morro personal mas el supenivit preslpuestario. Este caIculo amite la irr,ersi6n publica. Si se incluye el ahono publico en I, tambib debe exclJirse de G:, del deficit publico.

Pm

=[

406

PARTE 5. LA MACROE~ONOMfA; EL ESTUDIO DEL CRECIMIENTO Y DE LOSCICLOS ECONOMICOS

. MAs ALL\ DE LA COl\TABILIDAD NACIONAL


Los defensores del sistema econ6mico y social existente a menudo sos" tienen que las economias de meJCado han perrnitido que la producci6n real experimentara un creeimiento nunca visto en la historia 4e la llUmani4a4. Mirad, dicen los adrnjradores del capitalismo, c6mo ha crecido el pm. gracias al genio de los lihres mercadO!i. . Pero la utilizaci6n de estm indicadores ha suscitado una reacci6n. Los criticos se quejan de que el PIB representa el excesivo materialismo de una oocieda,d de4icaqa a la producci6n interminable de bienes inutiles. COlll() dijo en l1lla ocasi6p l1ll cIioiqepte, <'110 me haole 4e pr04:t\ccion y d6lares, del producto interior broto. Para mi, PIB significa poluci6n interior brota. lQue pepsar? i,No es ciert() que el pm iPcluye las COInpras de oambas y misiles por pa@ del EStado, as! como los salarios que paga a los fupcionarios de prisiones? i,No se incrementan las ventas de lilarmas antirrobo cllaPdo aumenta, la deliPcueIlGia, 10 cuaI eleva el rm? i,N() Se tnirluce la tala de irreemplazaoles secuoyas en una producci6n positiva en la c()ntabilidad nacional? l,Hace la econamia moderna un fetiche de la cantidad de productos a expensas de la calidad de la vida? En los Ultimos allOS, los economistas han comenzado adesarrollar una contabilidad nacional ampliada que corrige los principliles defectos de las cifras oficiales del pm y refLeja mejor los pmductos de la economia que reportan Ulla ver4adera satisfacci6n. Los nuevQs enfoques intentan ampliar tas fronteras de la contabilidad tradicional incluyendo import<mJ:es actividades ajepas allllerCadO, as! COmO teniendo en cuepta activida,des per- . judiciales que se omiten de la contabilidad nacional tradicional. Dos interesantes ejemplos son la economia sumergida y la contaminaci6n del medio ambiente.
A,lImentos: la economia sumergicfa. En los iiltimos aiios, muchos a:t\tores han afirmado Clue la econornfa sumergida ha experimentado un crecimiel1to ex.plosivo. Esta abarca una alllplia variedad de a,ctivida,des que no se declaranal :Sstlldo. Se trata de actjvidadescomo el juego, la prostimdon, el narcotrafico, eI trabajo realizado por inmigrantes ilegales, el true-

que .e servicios, las cuentas de gastos hinchadas artificialmente, el contraba."1do, el dinero que se va sacando de la caja registradora siP contabilizarb e mc1uso el cultivo de productos alimentidos en casa. Algunos observadores han sugerido que la interveflci6n del Esta,do y los elevados impuestos har: hecho que se haya sumergido una parte sigIlificlltjva de la actividad ecor.6mica. La mayor!a de las actividades sumergidas estin motivltOas por el deseo de reducll los irnpuestos 0 de evitar el control 0 las sanciones del Estado. CuaOOo los narcotrllficmtes omiten las ventas de cocama en sus declaradones de irnpuestos, 10 hacen ::10 s610 para redUCll los itnpuestos. sino tamb;en paraoc:t\ltar una actividad ilegal. En cambio, cuan40 una persona contrlta a unanifiera a tiempo completo para atep4er a l()s hijos y no paga las cotizltciones a la Seguridad Social, 10 hace iinicamente para reducll los irnpuestos 0 e'/itarse la molestia de cumplirnentar los irnpresos, ya que la actividad es en sfmisrr~a absolutamente legal. No todas las actividades sumergidas forman parte propiamente de la PIB. En generl1, los contables nacionales excluyen las actividades ilegales de la me4ici6n del producto nacional, ya que existe el copsenso social de que no sOil b~enes sino males. El credepte tratico de herofna no entra en elPm. Porotra parte, si un coleccionista de obras de arte vende un picasso en Zprich y no declara las ganancias de capital, se trata de rema irnponible, pero no entra ~n eI pm porque el cuadre se produjo hace varias decadas. i,Que ocurre cOn las Ilctivi~des sUmergidas legales, por ejemplo, las de los carpinteros, los medicos, las nifieras y los agrlcultores que producen bienes y servicios valiosos per() no declaran sllTeIlta al Estado? Pr()baolemente las estimaciones mas fial:les en eI caso de Estados Unidos sem las del Internal Revenue Service (IRS), que ha realizado exhalJstivas inspecciones fiscales. Segiin fstas iPspecciones, el IRS estima que en los ultimos ,afios no se ha declarado entre el4 y el 8 por cienta de la renta. Deben llacerse dos observaciones respecto a esta estimad6n de la actividad sumergida. En pPmerlugar, no existe ninguna proeba conmndentede que las dimensioI:es de la economia surnergida esren aumentando, si bien algunos economistas detectan un nipido crecimiento a juzgar pOT el aumento del ru1mero de billetes de 100$ en cllculaci6n. En segupdo lugar, el Departamento de Comercio estima las dirnensiones de la economia sumergida basandose tanto en encuestas c()mo en ellado de la producci6n del flujo cllcliar. La reuta no declarada por Ull puesto de perritos calientes se re:1ejara eI: las encuestas a los consumidores sobre los gastos en restaurantes. Enln minucioso an:lisis de I:: cuesti6n por parte del DepartamenD de COlllerdo se lleg6 a la conclusi6n de que era improbable que la economfa sumergida representara mas de un 1 por ciento del PIB.
Minoracionll$: detllrior;, tlill mllw;, ambi,nfe. A veces el PIB contEbilizlt los bienes PfOcl:t\ci4os, pef() no time en cuenta los ma-

CAPITULO 21 LA MEDICI6N DE LA ACTIVIDAD ECON6MICA


les~~. Supongamos, por ejemplo, que los residentes de Suburbia compran iorIIillQnes de kilovatios-hora de energia eLectrica para refrigerar sus ca. SiP>, pagando a Electrlcidad, S. A . 10 centavos por lilovatio-hora. El mi- , Upn de 461ares cubre los costes del tnibajo, de las c~ntrales y de los com1:)ustiNes. Pero supongamos que lacompama cont:nnina los alrededores Para pI!lducir electricidad. No incurre en pinglin coste monetario por esta ~x!emalidad. N~stro indicador dela produccion no s610 deberia incluir el ivijor de la electricidad (como hace el PIB), sino tambien restar el daiio (;<!.usado al medio ambiente por b contlllT@<'iciop (cosa que po hace el

407

LOS i~DICES DE PRECIOS Y LA INFLACIOl\


En este capitulo iemos centrado la atenci6r. en la medici6n de la produccion. Pem a la gente tambien Ie preocupan las tendencias de los precios, las variaciones del nivel generll.1, de precios y 1a inflaci6n. i, QLe significan estos tenninos? ' COf'lenCeIllOS definiendo cuidadosamente la inflaci6n:

PIB)5.
,Supongamm que ademas de pagar 10 centavos de coste; directm, el llle-dio awbiente de los alrededores se 4egrada 1 centavo por kilovationoH. E,te es el coste de la contaminaci6n (para los arboles, las truchas, las cprrientes de agua y las personas) que no paga Electricidad, S. A. El coste.extemo~~ total asciende, pues, a 100.000$. Para tener en cuenta e,tos casteS [)cultos en unas cuentas ampliadas, debemos restar 100.000$ de males de contaminaci6n del flujo de bienes' de electricidad~) de

fooo.oOO$. En 1994, el Departamento de Comercio de Estados Unidos dio a co-

pacer su contabilidad nacional ampliada con la introducci6n de cuentas

t?c:oI6giClls (Uaroada a veces contabilidad verde) destina4as a estimar la


'fontrlbucion de los recursos naturales y de: medio :nnbiente a la renta del pats. El primer paso consisti6 en elaborar una contabilidad que lIlidiera la apoItaci6n de 1m activos existentes en el subsuelo. como el petr6leo, el gas yel carbon. Los criticos ecologistas sostenfan que l[)s despilfarradores metodos de E;si4t4os Unidos estaban derrochando su precioso capital natural. A muchos les sorprendieron los resultados de este primer intenm de elab[)rar una con,tabi1i4a.d verde. Las estimaciones tienen en cuenta que los descubrimientpsaUtneP-tan las reservas probadas, mientras que las extracciones las re4Yfen [) las agotan. En reali4ad, estas dos actividades se anu1aban mas Q menos mutuam.ente: e1 efecto neto tanto de los descubrimientos cOmo 4 el agotarniento registrados entre 1958 y 1991 oscll6 entre menos 2,000 lIliUones de d6lares y mas 1.000 millones, dependiendo del metodo, en cOPlPl:)faci6n con un PIB medio ~e 4,2 bUones de dolares registrad[) en este IIlismo periodo (a precios de 1992). Los siguientes pasos del Departamento de Comercio comistiran en investigar los recursos renovables, como el suelo y los bosqjles, y considerar a continuacion lctivos del medio ambiente como el aire, el agua y 1a faun<l. salvaje.Los economistas y los ecologistas est4n vigilando atentamente estos apasionanres avances.
LPor que no entran los costes de la .;ontarninaci6n en el PlB? Porque nadie cornpra 0 vende el dano que causa la contaminaci6n Recuerdese el an<nisl~de las ext;rnalidadesen la pagina 35.
5

Pem i,c6mo rnedimos el nive1 de precios en que se basa la definici6n de la inflaci6n? Conceptualmente, el ni'lel de precios es 1a media ponderada de los precios de 1:>s bienes y los servicios de una economia. En la practica, el nivel general de precios se rnide elaborando indices de precios, que SOIl medias de los precios de los bienes y servicios. Tenemos, par ejemplo, el ano 1996, durmte el cuallos precios de consumo s~bieron un 3,3 por ciento en Estados Vnidos. Ese ano, subieron los precios de tocios los grandes grupos de productos: alirnentos, bebidas, vivienda, ropa, tra"1sporte y asistencia medica. Es esta tendencia ascendente generij de los precios 10 :jue se denomina inflaci6n. Sin embargo, no todos los precios suben en la misma cuantia durmte los periodos inflacionistas. Por ejemplo; en 1996, el preciQ de la ropa s610 subi6 un 0,2 por ciento, mientras que el de la ga;olina subi6 nada menos que un 13 p'lr ciento: pem el aumento del nivel medio de precios fue del 3,3 por ciento. Lo contrario de la irlflaci6n es la deflaci6n, que se produce CUllildo esta descendiendo el nive~ general de precim. Se trata de un fenQmeno raro actualmente. En Estados Vnidos, los precios de COEsumo bajaron por ultima vra. de un ano a otro en 1955. Las deflaciones prolongadas, en las que los precios baja"1 inintenumpidamente durante varios afios, van unidas a periodos de depresi6n, como la decada de 1930 0 1a de 1890.

Cuando los peri6dicos dicen la irlflaci6n esta aumentando, informan, en realidad, de la evoluci6n :le1 indice de precios. Un indice de precios es una media ponderada de los )Yecios de una serie 4e bienes y servicios. Para e1ahorarlo, los economistas pon4erancada uno de los precios segilll 1a impor-

408

PARTE 5 LA MACROECONOMfA EL ESTUDIO DELCRECIMiENTO Y DE LOS CICLOS ECONOMICOS

tancia eco[}omica de caqa bien. Los nuts important~s son el f.Qdice de precios de consumo, el deflac.tor ctel PIa y el [nqice de precios al por mayor.
EI !nq!ce qe precios de ccmsumi) (fPC). EI indicadonnas utilizado de la inflacion es el indice ete Precios de consumo, tampien llarn<ufo IP~. . Mide el coste de la adquisici6n de una cesta estandar de bienes en diferemes momentos. La cesta ete mercado comprencte los precjos de los alimentos, la rop2, la vivienda, los combustibles, el transporte, la asistencia medica, bls matrfculas universitarias y otros pienes y servicios que se compran diariamente. En Estactos Unidosse recogen los precios de 364 clases de bienes y servicios en mas de 21.QOO estableci.rnientos de 91 areas tie todo el pais. lC:::Omo se ponderan los diferentes precios cuando se elabora un indice de precios? Es eviliente que sena una jnsensatez sunarlos simplemente 0 ponderarlos por su masa 0 volumen. Los indices de precios se elaboran, por el contrario, ponderando cada precio seg4n la importancia econ6mica del bien 0 servicio en cuestion. En el caso del WC, se asigna a cada articulo un peso fijo proporcional a su itnportanc:a relativa en los presupuestos de gasto de los consumidores; en Estados Unidos, las pqnderal;iones de cada articulo son proporcionales al gasto toW realizado por los copsmllidores en ese articulo segl1n la encuesta de gastos en bienesde consumo de 1982-1984. an diciembre ete 1996, los costes relacionados con la vivienda constituian 1a mayor categoria del representancto mas de !In 40 pOr ciento qe los presupuestos de los consurnictores. Encarnbio, el coste de los a!ltomoviles nuevos y de otms vehicu10s ete motor solo representa un 5 por ciento del presupuesto cte los co[}sumidores !ltilizacto en el c:ilculo del WC. Para explicar como se mide la inflacion, veamos un ejernplo numenco. Supongamos q4e los COns4midores compran tres Illercandas: alimentos, vivienday asistencia rnedica. SegJ1n una elll::uesta hipotetica de presupuestos familiares, los consumictores gastan e1 20 por cient!) de su presupuesto en alimentos, el 50 por ciento en vivienda y el 30 por cienl0 en asistencia medica. Partiendo de 1998 como arlO base, fijamos el precio de cacta mercancia en 100, ele tal Illanera que las diferenclaS entre las unidlJdes en que se miqen las mercandas no afecten al indice de precios. Eso implica que el WC tambienes 100 en el aiiQ base [= (0,20 x 100) + (0,50 x 100) + (0,30 x 100)]. A conti[}uacion, calcularn,os e1 indice de precios de consumo y la tasll de Wflacion de 1999. Supongamos que en 1999 los precios d~ 1m alimemos s!lben un 2 pOr ciento, pasando cle 100 a 102; los precios cte 1a viviendc., un 6 pot ciento, pasancto de 100 a 106; y los preciosde la asistencia meclica, un 10 por ciento, pasando de 100 a 110. El we de 1999 se recalcularfa de la forma siguiente:

En otras palabras, si 1998 es el ano base en el que el IPC es 100, en 19()q el!PC es 106,4. La tasa de inflaci6n de 1999 es, pues, [(106,4xlOO = 6,4porciento armal. Observese que en un indice de ]Jolllde~fll(;iolles fijas, como el IPC, los precios varian de un ano a otro, pero las pondera~ ciones.permanecen fijas. Este ejemp10 recoge la esencia del modo en que se mide la inflacion; La unica diferencia entre este calculo simplificado y el real radica en que el IPC contiene, en realicad, muctos mas lienes y servicios. Por 10 demas, los conceptos son exactamente los mismos.
EI qeflactQT del PIS. Ya hemos visto el deflactor del Pill cuando hemos analiza.do la contabilidad nacional en este capitulo. Recuerdes e que es el cociente entre el pm ncrninal y el Pill real y, pot 10 tanto, pue~ de cOllcebirse como el precio de todos los componentes del PIB (consumo, inversion, compras del Estado y exportaciones netas) y no solo de un secLOr. aste fndice Ia'l1bien se diferencia del IPe en que es un indice de ponderaciones variables que tiene en cuenta las variaciones del peso de los variados y diIerertes bienes. Por otra parte, hay deflactores de los compcnentes reI Pill, camo los bienes de inversion, el consumo personal, etc., que se ].Itilizan a veces para complementar el IPC. U1timamente, como ya hemos sefialado antes, el Departamento de Comercio de Estados Unidos ha introducido indices deprecios encadenados que modifiC1U1 las ponderaciones de los bienes y servicios cada periodo para reflejar las variaciones de peso que tienen los distintos bienes en e1 gastq (vea.se el aniilisis de las ponderaciones encadenadas en la nota 1 de la pagina 399).

wc,

EI,,,dice de precios al por mayor (lPM). Este indice, que viene elaboranqose desde 1890 en Estadm Unidos, es la sene estadistica continua mas acti~a publicacta por e1 Departamento de Trabajo. Mide el nivel de precios al por mayor. Se basa aproximadamente en 3.400 precios de mercancias, entre las c4ales se encuentran los alimentos, los productos manufacturactos y los productos mineros. Las po[}deraciones fijas utilizadas para calcularlo son las ventas netas de cada mercancia. Este indice es muy utilizado por las empresas porque es :TIuy detallado.

EI se~gQ ~ a)~a de los predps, l~ sp.pestimaci(in del crecimiento econ6mico

tan exentos de 4efectos. Algllnps de tos JXobleIllas q!le plantean son in-

Aunq4e los indices de precios como el IPC son enonnemente utiles, no es-

!PC (1999) = (0,20 x 102) + (0,5Q x 106) + (O,3(j x

110)

= 106,4

trfnsecQS a eUos; uno es el problema de numeros-fnJice, que se refiere a la eleccipn adecuaqa liel rerfodo ql.le ctebe utilizarse como llfto bllse. Re-

CAPiTULO 21 LA MEDICI6N DE LA ACTIVIDAD ECON6MlCA

409

el IPC utiliza una ponderaci6n fija para cada bien, por 10 que spbrestilna el coste de la vida en comp'lJaci6n con la situaci6n en la que consumidores sustituyen los bienes relativarnente carospor otros rela>,'" . ti'vanlenlte baratos. El caso de los precios de la energia puede mostrar el problema. Xii i..iir< ~~.A~ los precios de la gasolina subieron vertiginosamente en los i< ii;~;;;::'r:s:'::etenta, la gente tendi6 a reducir sus compras y a adquirir autoii Y.i iinljvjJes mas pequefios 0 a viajm menos. Sin embargo, ellPC parti6 del sUfme;;to de que estaba comprando la misma cantidad de gasolina a pe>............. 'sar de haberse triplicado los pJecios. PDr 10 tanto, seexager6 el au>............... r"''''elf" general del coste de la vida. Los estadisticos han elaborado mereducir 10 mas posible estos problemas de nlimeros-fndice i<Iliii.~~~~~:~~~~diferentes metodos de ponderaci6n, como la ponderaci6n . aIltes analizada, pero el DUnCe de precios de consumo no ha {<.{i.i.a{Jof~ta(lo estos otros metodos. indices de precios plantean otIo problema mas importante que se .....,..l"'.", ala dificultad de ajustarlos para recoger la aportaci6n de los bienes y <prvirin.~ nuevos y mejorados. Bastara un- ejemplo para mmtrar este pro.. > .. '. En los ~jltimos anos, los consurriidores se han beneficiado de las bomb'llhlS fluorescentes pequefias que alumbran con una cuarta parte iii {yxi~lprIDxima_daJmente del coste de las antiguas bpmbillas ip.candescentes. Sin embargo, ninguno de los indices de precios inc::orpqra la mejpra de la camismo ocurre con los CD que han sustituido a los discos de vicon la TV por satelite 0 par cable con sus cientos de canales que ha sustituidp a la antigua tecnologia con unos cuantos canales borrosos, con Ips desplazarnientos en avi6n que han suslituido a los viajes en tren 0 par CarTetera y con miles de bienes y servicios mejorados, cuyos crumbios no se reflejan en los'indices de precios. Los estudios recientes indican que si el crumbio de la calidad se huincorporado debidrumente a los indices de precips, ellPC habria sumenos deprisa en los ultirnos mos. Este problema es especialmente ...... < ..... irlqulietanl:e en el caso de la asistencia sl'lnitaria. En este sector, los precios deldaradlos subieron vertiginosamente en los mos ochenta en Estados ...,Ul4\,i", sin embargo, no existe una medida adecuada de la calidad de la asistencia medica y ellPC no tiene en cuenta en absoluto la introducci6n productos, como los productos farmaceuticos que sustituyen a la molesta y cara. . Panel de destaqdps econ-o.mistas epcabezados por Michael Boskin (protesor de la Universidad de Stanford y jefe del consejo asesor de econPlrni~tas del presidente George Bush) ha estimado recientemente que el a1 alza del IPC era de algo mas de U'l I por ciento al 000. Se trata de cifia tiene importantes implicaciones. Indica que las cifras sola lJIodUl~cif)n real pueden haber sido corregidas en exceso en la misma i/ /i . cuarltia. el sesgo dellPC se traslada a1 deflactotdel Pill, la producci6n hora trabajada ha crecido en Estados Unidps un 2 por dento al alio en

cu~~rdIEse que

las dos ultimas decadas en Jugar de un I por dento como indica la contabilidad nacion-a:. oficial. Este resultado tambLen implica que los ~ustes para tener en cuenta el coste de la vida (que se realizan en las pensiones y en muchos convenios co1ectiv1)s) han compensEdo excesivrumente a los individuos par las variaciones del coste de la vida. El panel de Boskin ha estimado que si el gobiemo indicia los programas de acuerdo con su estimaci6n del sesgo y no aplicandoellPC actual, en el ana 2008 se reducirfa el deficit publico de Estados Unidos en BO.OOO rnillones de d61ares y la deuda nacional en mas de 1 bill6n. Estos resultados indican que el anilisis econ6mico de la contabilidld y de los numeJOs-fndice ya no se basa meramente en conceptos abstrusos que s610 tienen interes para un pUfiado de tecnicos. La elabaraci6n correcta de indices de precios y de producci6n afecta a los prempuesto> del Estado, a 1m programas de jubilaci6n e incluso a la manera en que se evaluan los resultados econ6micos nacionales.

VALORACION DE LA CONTABILIDAD
En este capitulo hemos 'fisto c6mo miden los econDmistas la producci6n nacional yel nivel general de precios. Un-a vez exaJIlinada la medici6n de la producci6n nacional y analizadDs los de:'ectos del pm, (.que conclusi6n debemos extraer sobre lacorrecci6n de nuestros indicadpres? l,Recogen las principales tendencias? ~Son indicadores adecuados del bienestar econ6mico? Arthur Okun respondi6 acertadamente a esta pregunta en su estudio general sabre e,tas cues-jones:
No deberfa sorprender a nadie el hecho de que la prosperidad naclonal garantice la felicidad de la sociedad, del mismo modo que la prosperidad personal no garantiza la felicidad de una familia. El crecimiento del PIB no puede cortrarrestar las tensiO:les que clea una guerra impopular e infructuosa, una confrontad6n con la condercia de la injustida radal que hace tiempo debia babel terminado, una erupd6n volcamca de las costumbres sewales y una reafirrnaci6n sin precedentes de los jovenes. Aun asi, la prosperidad... ~s una condicion previa necesaria para lograr muchas de ouestras aspiradores 6.
riO

The Political Economy ofProsperity, Norton, Nlleva York. 1970, pag. 124.

RESUMEN
1.
EI producto interior bruto (0 PIB) es el indicador mas amplio de la producci6n de bienes y servicios de un pais. Comprende el valor monetario del consllillo (C), la irNersion privadainterior bruta (1), las compras del pstado (Ci) y las exportaciones netas (X) produ~idos en Un pais durante un detennina40 ilfio. .Recuerqese la f6[Jlmla: 5. ticos tienen rnas confianza en sus medidas de la inversi6n bruta que en . las de la inveni6n neta. La renta nacicnal y la renta dispoDible son otros des indicadores ofidales. La renla disponible (RD) es 10 que les queda realmente a los indhictuospara sus gastos de consumo 0 para ahorrar, una vez deducidm todos los impuestos, el ahorro efectuado por las sociedades con los beneficios no distribuidos y las transferencias. Ut:ilil:ando las reglas de la contabilidad nacional, el ahorro medido es exac:amente igual a la jnversion nedida. psta identidad se observa fa e cilmente en una eeonomia hipotetica formada exclusivamente por ho~ gares. ~ una economia completa, el ahorro privado y el supenlvit del

PIB =C+I + G+X


Esta formula se simpliiica a veces combinando La inversion interior y las exportaciones netas en la inversion naciDnal brnta total (IT "" 1 + X): 6.

PIB;;= C +1]+ G
2. Debido a la forma en que definimos el beneficio residual, podemos igualar la medicion del flujo de Proclucto~ <leI PIB de la mitad superior y la rnedicion ctel filljo de costes qe la mitad inferior, como rnuestra la Fig\l.fa 21.1. Este ultimo metodo utiliza los ingresos de los factores y calcula euidaciosamente los valores afiadidos para eliminar la doble conta1Jilizacioll qe los proquctos inte.rrnedios. Y lll1a vez sumada toda la renta procedente de los salarios, los intereses, los alquileres, la qepreciacion y los beneficios (ant,~s qe implwstos), afiadimos a este total tocios los costes de las empresas en fOnlla de irnpuestos indirectos. pi no inclllye las parti4as de transferencia, COmo los intereses de los bollos ctel pstacto 0 las aymjas sociales. Utilizando Ill1 fnctice de precios podemos ctefl,\ctllI el PIB nominal (el expresaclo en unidades rrlonetarias comentes) y obtener Ill1 indicador rnas exacto del PIB real (el PIB expresact(J en IlIlidactes monetarias de poder adquisitivo correspondiente a un determinado ailo base). La utilizacion cte Ill1 indice de precios cie ese tipo corrige ese patron el<istico qlle son los Diveles cambiantes cte los precios. La inversion neta es positiva euando el pais esta produciendo mas bienes de capita! de los que se consumen coqientemente en forma cie depreciacion. COmO esta es dificil 4e estimar cOn precision, los estadfs-

Estado son igwles a la inversi6~ interior mas la inversion exterior neta. La identidad entre el ahorro y la inversion es exactamente eso: el
ahOITO debe ser igual a la inversi60 independientemente de que la economia se halle en una e)i_pansi6n c, en una recesi6n, en guerra 0 en paz. Es Wla consecJencia de las definiciones de la contabilidad nacional. El producto interior bruto e incluso el producto interior neto son indieadores imperfectos del verdadero bienestar econ6rnico. En los ~l timos OOos, los estactisticos han comenzado a tener en cuentaindicadores ajenos al mercado como la economia sumergida y las extemalidades relaciomdas con el medio ambiente. pxjste inflacifu cuando esta aurnentando el Divel general de precios (y deflaci6n cuando esta bajando en general). Actualrnente, calculamos la inflaci6n utlizando indices de precios, que son medias ponderadas de los precios de miles de productos. El concepto mas imponante de precio es el in-lice de precios de consurno (IPC), que rnide el coste de una cesta fija cte rnercado de bienes y servicios de consumo en relacion con su cc'ste en un aiio base deterrninado. Los estudios recientes indican que la tendencia del IPC tiene un gran sesgo al alza cebido a problemas de nUrneros-fndice y Ila ornisi6n de los bienes nuevos y mejorados.

7.

pm

8.

3.

pm

4.

REPASO DE CONCEPTOS
PIB rea:! y nominal deflactor del PIB

Pill = C + 1 + G + X = C + IT + G IT =1 + X

inversi6n neJa = inversion bruta - depreciad6n

Pill desde dos puntos de vista equivalenles:

el flujo de productos (mitad >uperior) y el de ingresos (mitad inferior) bienes intermedios, valor ailadido PIN = PIB - depreciaci6n transferencias del Estldo reDIa disponible (RD)

IT=A
I +X=AP +SE inflacion, dellaci6n fndice de precios: IPC . deflactor del PIB

IPP

CA:>rTULO 21 LA MEDICION JE LA ACTIVIDAD ECONOMICA

411

TEMAS DE DISCUSION
DefIna cuidadosamente lossiguientes conceptos y de un ejemplo de cada uno: . a) Corrsumo. b) Inversion privada interior bruta c) Gasto publico de consumo e inversion (incluido en el PIB). d) Transferencia del Estado (excluido del PIB). e) Exportaciones. 2. Los crilicos de la eontabilidad economiea afinnan 10 siguiente: No es posible sumar manzanas con naranjas. Muestre que utilizando los 'precios 10 haeemos para calcular el PIB. 3. Considere los siguientes datos: en 1993 el pm nominal fue de 6,553 billones de dolares, miemras que en 1992 foe de 6,244 billones. En 1993 el deflactor del pm fue 102,6, mientras que en ]992 fue 100,0.. Calculeel PIB real de 1992 y 1993 expresado en precios de 1992 y las tasas de erecimiento del PIB nominal y real de 1993. l,CuaI fue la tasa de inflacion (medida por el deflactor del pm) en 1993? 4. Robinson Crusoe produce un flujo de produetos de 1.000$ y paga 750$ en. salarios, 125$ en mtereses y 75$ en alquileres. l,Cu31 debe ser su beneficio? Si tres euartas partes de su produeei6n se consumen y el resto s~ invierte, caleule el PIB de Crusoelandia medimte el enfoque de la producci6n y el de la renta y muestre que deben ser exactamente iguales. 1. 5. He aquf algunos dificiles problemas. l,Sabe ustedpor que los siguiente, eonceptJs no se incluyen en el PIB? a) Las contidas que cQeina Ull buen chef en su casa. b) La adquisicion de una parcela de tierra. c) La ;ompra d~ un cuadro origincl de Rembrandt. d) El 'mlor que obtiene una perSQ:1a en 1995 al escuchar un disco compacta de Madonna de 1990 e) El dafto que ;ausa a las viviend3.s y a las eosechas la contaminaci6n provocooa por el azufre ernitido por las empresas e16ctricas. j)' Los beneficios obtenidos por IBM en la produeci6n de una fabrica britaniea. 6. Considere el caso de Agrovia, pais cuyo PIB ,e analiza en Un ejemplo nun6rico d~ la pagipa 402. Ehbore una serie de cuentas naeionales como las del Cuadra 21.6 suponiendo que el trigQ cuesta 5$ por quintal. no hay depreciaci6n, los mlarios representan tres cuartas partes del producto naciQ:1al, los impuestos indirectos sobre las sociedades se utilizan para flnanciar el 100 par eiento del gasto pUblico y el re~o va a parar a los agricultores en fanna de rellla de la tierra. 7. Examine el anali,is del sesgo del IPC. Explique por que al no tener en cuenta la mejora de la calidad de un nuevo bien, su tendeneia muestra un sesgo ascendente. Pieme en un bien con el que este familiarizado. Explique como ha varia<k, su calidad y por que podria ser diffeil que un indice de precias recogiera la m~jora de la calidad.

C PITUL022
EI consumo y la inversion
Rentq anual veinte libras, gasto anualdiecinueve noventa y cinc:): resultado, felicidad; renta anual veinte libras, gasto 8nual veilte libras coma seis: resultado, miseria.
Charles DicJ.ens, David Cop:)erfield

414

PAR1E 5 LA MACROECONOMI.1I,: EL ES1UDIO DEL CRECIlv1IENTO Y DE LOS CICLOS ECON6MICOS

Los patrones de consumo y de inversi6n qesempeiian Wl papel funda-. menIal en la economia de un pais. En los pafses que consumen solarnente una pequefia proporci6n de su renta einv:eJWn mucho, el clecirniento de la producci6n, de la renta y de los salanGs tiende a Ser rapido; este patr6n ha caracterizado sobretodo a las economias mi1agrosas~> del este asiatico. En cambio, los paises que cQPsumen lil I1l4yor parte de SU renta, como EStados Unidos 0 Gran Bretafia, invierten poCo en nueva planta y equipo y muestran unas tasas mas bajas decrecimiento de ]a productividad y de los salarios. En ellenguaje de la macroeconomia, un elevado consumo en relaci6n can la renta significa una baja inversion y un lento crecimiento, . mientras que un bajo consumo en relaci6n con la renta significa una elevada inversi6n y un rapido crecimiento. La. interpelaci6n del gasto y la rema desempeija un papel bastante

distirJo a cort() plazo, durante las expansbnes y las contracciones ciclicas. Cuando el consumo y ~a inversiOn crecen nipidamente gracias a la cion economica, aumepta e] gasto total 0 la demanda agregada, 10 cual elevala ptoducciOn y e1 empleo a corto plazo. Y cuando elconsumo dismipuye debido a una subida de los impuestos 0 a la perdida de confianza de los consllmidores, dismWuye el gi:lSto to:al, 10 que puede llevar a la economia a una recesi6p. . Dedicamos estecapitulo al consumO y a la inversi6n porque constituyen una parte muy importante de la rracroeconomia. La Figura 22.1 mueftra c6ino encaja e~ anilisis de este capitulo en la estructura global de la macroeconOm1a. Una vez estudiados el consumo y la imersion, podremos utiliz ar nuestros copocimientos en el siguiente capimlo para comprender la deteflllinacion de la demanda agregada a corto plazo.

A.

EL CONSUMO Y EL AHORRO
conducta cualitativos y generales I. La Figura 22.2 de la pagina 416 muestra los resultac.os en e1 caso de Estados U:ridos. Las familias pobres deben gasta:' su renta sobre todo en bienes de primera necesidad: alimentos y alojamiento. Conforme aumenta la renta, se incrementa el gasto en muchos artfculos alimenticios. Los individuos cornen mas y mejor. Sin embargo, la cantidad de dinero extra que gastan en alimentos cuando aumenta su renta es timitada. Por consiguiente, la propo~ci6n del gasto total que se dedica a a1imentos disminuye a medida que aumenta la renta. El gasto e:l ropa, actividades recreativas y automoviles aumenta mas que proporcionalmente con la re:lta despues de impuestos, hasta que se alcanza una ele~ada rentl:. El gasto en articulos de lujo aumenta en una proporci5n mayor que la renta. Por Ultimo, si observamos las distintas familias, vemos que el ahOITO aumenta muy deprisa a medida que aumenta la renta El ahono es el mayor lujo de todos. La evoluci6n del consumo en Estados Gnidos durante el siglo xx. Los contin.uos ca.nb.ios d.ea tecnologia, de la. renta y de las ~ fuerzas soci:lles han alterado espectacularmente los patrones de consumo de Estcdos Unidos con el paso eel tiempo. En 19: 8, los hO:;lares gastaron, en promedio, el 41 por dento en alimentos y bebidas. En cambio, actualmente 5610 gastan alrededor de~n 19
~. ~i
I Los patrones de conducla de la FiBura 22.2 se Haman teyes de Engel, en honor al estadfstico prusiano del siglo xx Ernest Engel. La cODducta media del gasto de consurruJ cambia ba~tante regularmente cor la fenla, p~ro los promedios no 10 son todo. Dentro de em clase de renla, existe una disper;i6n eonsid~rable del amsumo alrededor de la media.

En este apartado analizaIll0s e1 comportamiento del consumo y del ahOITO, comenzando par los patrones de gasto 4e los indlviduos y examinando a continuaci6n el comportamiento del consumo agregado. Recuerdese que en el Capitulo 21 vimos que el consumo de los hcgares es el gasto en bienes y servicios finales comprados por la satisfacci6n que reportan 0 por las necesidades que satisfacen: EI ahorro de los hogares es la p4fte de la renta disponible que no se gasta en consumo. El consumo, es el mayor componenle del PIB y en los ultimos diez anos ha representado en Estados Unidos el 66 por ciento del gasto total. l,CmUes son sus principales elementos? Entre las categorias mas importantes se encuentran la viviep.da, los vehiculos a motor, los alimentos y la asistencia medica. El Cua4ro 22.1 muestra los principales elementos desglosa4os en tIes categorias: bienes duraqeros, biepes nO 4uraqeros y servicios. Estos conceptos son conocidos, pew su importancia relativa, especialmente la cJeciente importancia de los ~rvicios, merece un breve estudio.

J?atrolles~egastp presUPtlest~ri()
lEn que se diferencian los patrones de gasto de consumode los distintos hogares? No hay dos familias que gasten su renta disponible exactamente de la misma fonna. Alin aS1, las estadisticas muestran que existe una regularidad predecible en la manera en que distribuyen sus gastos entre los. alimentos, el yestido y otros artlculos importantes, Se han reillizlldo miles de investigaciones presupuestarias sabre los patrones de gasto de las hogares que coi:lciden notablemente en 10 que se refiere a los patrones de

CAPITULO 22 EL CONSUMO Y LA INVERSION

415

Cuadro 22.l.

Principales componentes del consumo Valor de la categoria, 1966 (miles de millones dt dolares) 632

Tipo de conSUJJl() Dienes duraderos Vemculos de motor Equipamiento de la viv'enda Otros Dienes no duraderos Alimentos Ropa Energfa Otros Servicios Vivienda Maltenimien:o de la vivienda Tra-lsporte Asi,tencia medica Otros Total

Porcentaje del total 12

253 254 125


1.545

30

772 264 133 375


2.974
779

58

310

205 816 865


5l51

100

EI consU.~o se divide ~n tres categonas: bienes curaderos, bi",es no dnrad~J"Os y servicios. La magni:ud del sector se:viejos es c&a vez mayor a medida que se satisfacer. las necesida.fes biisieas d~ alimentos. y la sanidad. el esparcimiento y la educwi6n representan una pare mayor de los presupuesoos de las familias. (Fuente: U.S. Departnent of Commerce.)

Figura 22.1.

,CJALES SON LAS PRINCIPALES FUERZAS QUE AFECTAN ALCONSUMO Y A LA INVERSI6r~?

En este capitulo~nalizamos dos importantes cGmponentes del PIB: el consumo y la inversion. En los capitulos posteriores, veremos que estos afectan tanto a la oferta como a la demanda agregadas.

par ciento en estos articulos. (A que se debe esta.$orprendente c\isflllnuci6n? Principalmente a que el gasto en alimentos tiende a aumentar mas despado que la renta. Asimismo, el ga5to en ropa ha descendido del 18 por

ciento de ]a ren:a de los hogares a comienzos de siglo a s610 el 6 por Clento en la ectualidad. (Cuales S01 los "bienes de bjo en los que rras e5tan gastando los norteamericanos? Una gran partida es el transporte. En ]918, los n::lrteamericanos gastaron solamente un 1 por ciento de su renta en vehiculos, pero, naturalmente, Henry Ford n) vendi6 su primer modelo T hasta ]908. Actualmente, hay 1,3 autom6viles por cada hogar, par 10 que no es sorprendente que el 23 por ciento del gasto se destine a transporte relacioTlEldo can vehiculos. ~Que ocurre con Lis activicades recreativas? Actualrnente, los hogares gas~an grandes cantidades de dinero en televisores, telefonos ceIulares y magnetoscopios, articu:os que r.o existian hace 75 alios. Estos nuevos inventos han ele"ado los gastos en actividades recreativas del 3 al 6 par dento de les presupuestos familiares. La vivienda tambien se lIeva una propord6n rnayor de la renta: el 20 par deno en comparEl d6r. can el ] 4 por ciento del Pericdo anterior. Eso s= debe en parte al exito de: suelio norteamericana: tener una gran casa en una zona residencial es mas caro que alquilar una peqJ,;ena en Ie dudad. En los ultimos diez alios, el mayor aunento del gasto de consumo correspende a la:isistenda sanitaria, ya que han aumentado tanto los pagos

416

PARTE 5 LA MACROECONOMIA; EL ESTUDIO DEL CRECIMIENTO Y DE LOS CICLOS ECONOMICOS

100.000
<il
~

22.2.

EI ahouo el igual a la renta

menos el consumo Cantiqad, 199~ (mnes qe miUo~es de cJ6lares)

:? 75.000
c o
<c

~ "0

Q.

al

Renta p~rso!lal . Meoes: pagos cd impuesto sabre la reota y de otras tipos


19ual: renta personal djspvnible Mene,s: gastos personales (consumo e Igqal: ahorro personal
interes~s)

6.450

864
5.586

E :::l.
rn

o
C

5.314
272

'-'
al "0

t:i <ll
c.:J

Pro memoria: ahorro en porcentaje qe la reota personal dis(l!Jllible .


Fuente: U.S. Departmert of Commer::e.

4,9

25.000
Figura 22.2.

50.000

75.000

100.000

Renta disponible (d6laresl


LOS GASTOS PRESUPl./ESTARIOS FAMILIARES MUESTRAN PATFONES REGULARES, ESTAPOS UNIPOS

Algunas muestras cuidadosas de familias e individuos confirman la importancia de la renta disponible como determinante del gasto de consume. Observese c6mo caen los alimentos en porcentaje de lasrentas cuando estas aurmntan y que el aherro es negativo en las remas bajas, pero aumenta significativamente en las altas. (Fuerlte: U.S. Department of Labor, Consumer ExpenditUfe Survey: Interview Survey 1984, agosto, '!:lBB, actualizado per los autorES a precios de 1997.1

re(iliz('l(ios par los consumidores por la atenci6n medica como 1('15 cotizaciones de los errpresarios y del Estado al segura sanitario. Sprprendentemente, los gastos en asistencia sanitaria sufragados par los consumidores de su propio polsillo representan la misma proporci6n del presupuesto de los hogan~s que en la primera parte cie este siglo. J::J prhcipal aumento se ha debido a que el J:stado ha asumido una proporci6ncada vez mayor del gasto en asistencia sanitaria, 10 que ha contribuido al credmiento del gasto publico en Estados Unidos y en otros paises de renta alia.

EL CONSUMO, LA R.ENTA Y EL AHORRO


La reIlta, el consumo y el <I1lorro esmn estrechamente relacionados entre si. Mas concretatnente, el al)()rro pers()n~I esla p<nte de la renta disporubIe que no se consume; el ahorro es 19Ual a la rental1}YIlPs el q.lnSllp10. EI . Cuadro 22.2 muestra la relaci6n entre la renta,eLconsumo yel ahorto de Estados Uniqos en 1996. Comenzaremos par la renta personal (que esta

fOITIlada, como mostramos en el Capitulo 21, por los salarios, los intereses, los alquHeres, los diyiderdos, las tratlsferencias, etc.). En 1996, los impuestos sobre la renta de las personas y (ItrOS pagos absorbieron unos 864.000 millones de d61ares de renta personal, es decir, un 13,4 por ciento, por 10 que qued6 una renta personal dispQnible de 5,586 billones de 40lares. Los gastos realizados par los l10gares en consumo (incluidos los intereses) representaron un 95 por dento de la renta disponible, eS decir, 5,314 billones de d6lares, por 10 que qlled.a un al1orro personal de 272.()OO millones. El ultimo COllcepto del ,;uadromuestra la importante tasa de ahorr(l personal, que es igual al al0rro personal en porcentaje de la ren" tadispOQible (5 POT ciento enI996). LOs estljdioseconomicos han Illostraqo =tue la renta es el principal deteITIIlilailte del consulIlo )' del ahorrP. Lps ricos ahorran lllas que los pobres, tanto en tenninos absolutos como en terminos porcentuales. Las personas llluy pcbres no pueden aborrar nada; mas bien, si tienen alguna riqueza 0 Plleden pedir prestamos, tienden a desaholTar. Es qecir, tienden a gastar mas de 10 que ganan, reduciendo ~si el ahorro acumullldo 0 endeudandose mas. El Cuadro 2:2.3 contiene datos ilustrativos sabre la renta disponible, el a]lorro y el COllsumo extrudos de estudios presupuestarios sobre los hog<ves de Estados Ullidos. La prirnera colUI[lI:a ffillest.pl siete niveles de renta disponible; la ,egunda :ndica el ahorro correspondient.e a cada niyel de renta y la tercera el gasto de consumo de cada uno. El punto de rivelaci611 -en el que el hagar representatiyo ni ahorra ni desa]lorra, sino qlle ComljIne toeta su renta- se 4;nCllentra ep torno a 25.000$. Par debajo de lSI, par ejelllplo, ep 24.000$, consume, de hecho, una canidad superior a su renta; desahorra I:vease la partida de -110$). A

CAPITULO 22. EL CONSUMO Y LA INVERSl6N

417

El consumo y el ahorro son determinildos principalmente la renta


(11 Renta disponible (d61ares) 24.000 2S.0{)O 26.mO 27.000 28.000 29.000 30.000
(2)
(3)

c
Ahorro Punta de nivelaci6n

Ahorro 0 desahorro neto (d61ares) -110

Consumo (dolares)
24.110 15.000 25.850 26.600 27.240 27.830 28.360

28.000

E.. .

~
<ll ;0 ~

}~G
;'E F

~/ ~

Funci6n de consumo

26.000

+150 +400 +760 +1.170 +1.640

iii c:
u

E
o
Q)

24.000

/~.
/

consumo y el ahorra aumentan can la renta dcspombte. El ~unto de mvelaci6n en el que las individuos tieun morro nulo corresponde aquf a 25.000$ ~Que parte de cada d6lar adicianal deJican las per~onas de myel de renta a CDnsllmo adicional? ~Que plrte a ahorro .dicional? Respnesta: aJreded0r de 85 y 15 cenrespectivamente. cuando cnmparamos las columna. E y C.

'0

22.000 20.000

Consumo

de 25.000$, su ahorro comienza a ser positivo [vease la partida y otras partidas positivas de la columna (2)]. La columna (3) muestra el gasto de conSUllW correspondiente a cada de renta, Como ca:da dqlar de renta. se divide entre la parte que se Cop$Ullle y la parte restante que se ahorra, las colurnnas' (3) y (2) no SDn in. . . . . . ><i4epe(ldil~ntes;su suma siempre ha de ser igual a la columna (1). comprender como afecta e1 consumo a la producci6n nacional, es .............. < ..... necesario introducir algunos instrumentos nuevos. Es necesario compren> <> der cuantos d01es adicionales de consumo y ahorro genera carla d61ar a:cIicional de renta. Esta re1aci6n se muestra por medio de: 1a funci6n de consumo, que relaciona el conSnmo y 1a renta y Sn heIlllaua geme1a, la ftmci6n de @orro, qlle relaciona el ailorro y la renta.

Lt-,--o.L. -.L. -~- - -1- - '- -'- - -'- - - L=. . E


20.000 22.000 24.000 26.000
Fenta (jisponible (d6Iares)

'-'--------'------L

RD

28.000 30.000

figIJra22.3. REPRESENTACION pE LA FUNCI')N pE CONSUMD La curva que pasa par los puntas A, B. C.... Ges la funci6n cle consumo. EI eje de abscis3S muestra el nivel de renta qisponible (ROI. La funci6n de consumo mue;tra el nivel manetario de consumo {C} del hagar carrespandiente a cada Ilivel de RD. Db servese que el oonsuma aumenta cuando aumenta la RD. La recta de 45 ayuda a lacalizar el punta de nivelaci6n y a medir a simple vist3 el ahorrJ neto. (Fuente: Cuadr:> 22.3.)

La fundon de consumo
Una de las re1aciones mas importantes de toda la macroeconomfa es la funci6n de consumo, que mue~tra 1a relaci6n entre el nivel de ga~to de consnmo y el nive1 de renta personal disponib1e. Este conc;epto; introducido por Keynes, se basa en 1a l'ip6tesis de que existe una relacion empfrica estab1e entre el consumo y 1a renta. Como mejor se observa esta. re1aci6n es por medio de un gnifico. La . Figura 22.3 representa los siete niveles de renta etlUmerados en el CuaclrO 22.3. La renta disponible [columna (1) del Cuadro22.3] se encuentraen e1 eje de abscisasy el consumo[columna (3)] en el de ordenadas. Carla

una re las combinaciones de renta y consumo se representa por medio de un punto y a continuaci6n se conectan Ie,s puntos por medio de una curva liSl.

Ef punta de cmiveraciomJ. Para ccmprender 1a figura, es util examinar la recta de 45 que parte del origen en direcd6n nordeste. Como los ejes de ordelladas y de bscisas tienen exa';mmente 1a misma escala, 1a recta de 45 posee una pro?iedad mllY especial.:En cuaLquier punto de ella, la distanciadesde e1 eje de abscisas (el conmrrlO) es exactamente igual a la distancia al eje de ordenadas (1<. renta disponible). EllectQr puede comprobor este hecho con sus propios ojos 0 con una regIa.

418

PARTE 5 LA MACROECONOMiA: EL ESTUDIO DEL CRECIMIENTO 'i DE LOS CICLOS ECONOMICOS

La recta de 45 nos dice de inmediato si el gasto de consumo es iguai, mayor 0 menor que el nivei d~ renta disponible. EI punto tie oivelacioo en ei que la curvade consumocorta a ia recta de 45 representa ei nivei de tenta disponibie en ei que ios hogares se encuentran en una situacion ni- . velada.. En ia Figura 22.3 este punto se haUa en B, dOllqe ei gasto de consumo es exactameme igual a ia reIlta disponible: ei hogar no es ri un prestatario ni un ahorrador. A ia derecha del punto B, la fQIlcio Il 4e consumo se eocuentra por debajo qe Ia recta qe 45. Laiarga flecha vertical que va de F: a E en la Figura 22.3 muestra ia reiacion entre la rmta y ei consumo. En ei nivei de renta de 28.000$, ei nivel qe cpnsumo es de 27240$ (vease el Cuadro 22.3), Vemos que ei COnSumO eE menor que ia renta por ei hecho de que.ia funcion de consUmO se eIlcQelltra por ciebajo de ia recta de 45 en eI punto E. ' . Lo que un hogar IlQ gasta io ahorra necesariamtente. La recta de 45 nos perrnite saber cminto ahorra. EI Morro neto se miqe par la distancia vertical que hay desde ia funci6n de COIlSumO l1asta ia recta de 45, como muestra ia flecba dei ahorro EE" de tono gris. La recta de 45 nos dice que a la izqltierda dei punta B el hogar gasta una cantidad superior a Sll renta. La diferencia entre ei consUlllO yla renta es su desa1lorro~~ y se mide par ia <iistancia vertical que hay entre Ia funcioll de consumo y ia recta lie 45. Recapitulando,

A
Ui'

.s -0
~

11l ...

3.000 2.000 1.000 0 -1.000


'----'-~---,---,-----,---,------,--,-----,----,_--,----,-_-,-----,-I

.8 III
C

0 ... ... 0 ..c

RD

20.000 22.')00 24.000 26.000 28.000 30.000 Renta disponible (d6Iares)


Figura 22.4.
LA FUNCION DE AHORRO ES LA IMAGEN SIMETRICA.

Do LA FUNCION DE CONSUMO
Esta curva de alorm se obtiene res~andoel consumo de la renta. Graficamente, la funcion de ahorro se obtiele restandJ vertical mente la funci6n de consumo de la recta de (5 de la F gura 22.3. Observese que el punto de nivelaci6n B sa encuentra en el mismo nivel de renta de 25.000$ que en la Figura 22.3.

mvel de ahorro nuio) en el puntoA. Del rnismo modo, el ahorro posilivo se halla a ia derecha del punto B, ?otque h. funci6n de ahono se encuentra por encima del eje que rePresenta el nivei de ahorro nuio.

La propensi6n marginal a consuQ}i.r.


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La macroeconomia moderna concede una gran importancia a la respuesta del c'Jnsuno a las variaciones de Ia renta. Este concepto se denornina pro-

~!::tJI mar
L~

inal a consumir

PMC.

funci6n de ahorro

La funcion de ahorro muestra ia relacion entre el nivel de ahono y ia renta. Se representa gnmcatnente en Ia Figura 22,4, en Ia cual mOstratn0S de nuevo llirenta ciisponible en ei eje de abscisas; pem en el4e ordenadas ahora tepresentamos el ahorro neto, ya sea una cantidad negativa 0 positiva. Esta fQncion de ahorro procede directatllente de Ia Figura 22.3 y es Ia distancia verticai que hay entre ia recta de 4So y ia funci6n de consumo. En el punta A de ia Figura 22.3, observlitllos que el ahorro ilei hogar es negativo porque Ia funcion de consumo se encuentJa POt ellcima de ia recta de 45. La Figura 22.4 muestra este desahorro di.rectamente: ia funcion de ahOlTO se encuentra por debajo del eje de abscisas (que corresponde a un

En economia, la palabra marginal significa incremento. Porejemplo, el coste marginal es el coste adicbnal de producir una unidad adiciona. En macroecollomia, prcpension a consumi:r se refiere al nivel deseado de consUillO. Pot 10 tanto, PMC es el consumo adicional derivado de un d6Iar adicional de renta disp)nibie. EI Cuadro 22.4 de Ia pagina siguieme reordena los datos del 22.3 de una manera mas comma. Verifique e1 !tector primero su similitud con el Cllacro 22.3 y observe a continuaci(m las columnas (1) y (2) para ver como aumenta el gastc de consumo en los sucesivos niveles de renta. La columna (3) Dluestra como se cllcula la propension marginal a cOIls1ll1lir. La repta allJlwnta 4elJ a c: eJ. 1.000$, pasando de 25.000$ a 26.000$. i,Cuinto aun:enta ei C<)nsQIllo~ EI consumo pasa de 25.000$ a 25.850$, es decir, aumenta en 850$,1 wnsumo adicional es, pues, 0,85

CAPITULO 22 EL CONSUMO Y LA INVERSION

419

a consumir
(2)

Gasto de consumo (d61ares)


24.110

(3) Propensi6n margi~al aconsumir


(PMC)

(4)
Ahorro neio (d61ates) (4) = (1) - 1:2) -110

(5)

Propepsi6p margin~1 ~ ah()rrar


(PMA)

25.000

25.000

26.000

25.850

+150
250 1.000

=0 25
'

27.000

26.600

+400
360 = 0 36 1.000 '

28.000

27.240

+760 410 =041 1.000 '

29.000

21.830

+1.170 470 1.000

=0 47
'

30.000

28.360

+1.640

Cada d<5larde renla <lisponible no consumido se ahorra. Cadad61ar de renta disponible adicional paso a incrernent>r el consume 0 el ahorro. Cornbinando "tos hechos, podemos CallUlar la propeusi6n margin.u a consumir(PMC) y 1. propensi6n marginal a ahOrtar (PMA), .

de la renta adicional. De cada nuevo d6lar de renta se demean 85 centavos al consumo y L5 al ahorro. Cuando nos desplazamos del punto B al C, observamos que la propensi6n marginal a consumir 0 PMC es 0,85. El lector puede calcular la PMC entre. otros niveles de renta. En el Cuadro 22.4, la PMC empieza en 0,89 en el caso de los pobres y cae finalmente hasta 0,53 cuando se llega a las rentas mas altas.
La propensi6n marginal a consumir eomo pendiente geometriea. Ya sabemos c6mo se calcula la f'MC a partir de los datos sabre la renta y el consumo. La Figura 22.5 muestra como se calcula grMi.camente. Cerca de los puntos Bye se ha trazado un pequeno triaogulo rectingulo.

Cuando la reota aumer.ta en I.COO$ entre el puntn By el C, la cantidad de consumo aumenta en 850$. Por 10 tanto, en este intervalo la PMC es 850$/1.000$ = 0,85. Pero, como mostramos anterjorrnente en el apendice del Capitub 1, la penmente numerica de una linea es la altura mvidida por la longitud 2. Vemos, pues, que la pendiente de la funciQn de consumo es i ual a la propensi6n margiltal a ~~;t~~'j0~f~<;i~

~,;,,-

En el caso ce las \ineas curvas. la pendiente e, la pendiente de la tan3:ente en un punto,

420

PARTE 5 LA MACROECONOMIA: EL ESTUDIO DEL CRECIMIENTO 'i DE LOS CICLOS ECONOMICOS

C
30.000

28.000
en ~

:0 26.000
~

III

C . D..... ",,';'0$
A
1.000$

o o

~
~

E
24.000

/ :
RD
30.000

PMA sieiTIpre tienen que sumar exactamente 1, ni mas ni iTIenos. pues,sabemm que siempre y entodo lugar PMA == I-FMC.

Repa)emos brevemente las principales definiciones que hemos aprendido:

(J)

"C

12:000

"

tl III

20.000

I.
o
Fil!lIra 22.5.

~ ~--,-J~.l.1

~50

1 _-'----L_-'---L 1 _ L I----JL--'---L _-'---1-

20.000 22.000 24.0[)0 26.000 28.000 Renta qisponible (d6Iares)

LA PENPIENTE Dj: ~ FUNCION DE CQNSc.iMQ j:S SU PMC

EL COMPORTAMIENTO DEL CONSUMO NACIONAL


Rasta ahara hemos examinado lJS patrones presupuestarios y el comportamiento respecto <11 COllS]llUO que muestran las fatllilias representativas de diferentes niveles 4e renta. A continuacion analizaremos el consumo de un pais en su conimto. ~sta transicion de la conducta de los hogares a las tendencias n(icior.<I1es rpuEstra la rnet04Plogia del anaIisis maqoeconomico: COrnellzamOS examin<!J".qo la actividad econ6ITIica de los ipdividuos y a continuaci6n bs agregamos para estudiar el funcionamiento de la economia globll1. i,Por que nOS interesan las tendencias del consumo naclonal? La conqll,cta del consuwo es fmdamental para comprenrler tanto los ciclos econoITIicos a caIto plazo como el crecirniento econ6mico a largo plaza. A coTto plazo, el consumo es un gran componente del gasto agregado. Cuando varia bruscamente, es probable que la variacion afecte a la produccion y al empleo a traves de su influe:lcia en la demanda agregada. Este mecaniSiTIO se describe en los capitulos dedicados a la macroeconomia keynesiana. La cpndu~ta del cms]llUo t<mbien es ilTIporta!).te pprque el pais dispone de 10 que no se consume ---es deciI, de 10 que se ahorra- para invertir en nuevos bienes de capitcl; el capital es la fuerza motriz del creci-

Para calcular la propensi6n marginal a consumir (PMC),rnedimos la pendiente cle la funcion de consumo formando un pequeno triangulo a la derecha y relaciommdo la altura con la base. pel punto B al C, el aumenio del consumo es de 850$, mentras que la variaci6n de la renta disponible es qe 1.000$. La penqiente, i~al a la variaci6n de C dividida per la de RD, nos da 1(1 PMG. Si I;; funci6n de consumo es en todos los puntas ascendente, lque nos dice asta en cuaoto a la PMC? .

El COflcepto 4e prOpension marginll1 a collsumir tiene un concepto geme10: la pr9pensj()p margffial a ~borrar 0 PMA, que es la parte de cada dolar adicional de renta disponible que se destina a aporro adicional. i,Por que decimos que la fMC y la PMA estan relacionadas como hermanas gefilelas? Recuerdese qQ.e la retlta dispoIlible es igual aI conSUmomas el @orro. ~so significa que cada nuevo dOlar de renta disponible debe dividirse entre COnSllII1O adicional Yahorro ar.I.iciopal. Asf, por ejeiTIpto, si 1afM(es Q,85, la PMA temlni que ser 0,15 (i,c\llil selia la PMA si . la FMC fuera 0,6? l, Y si fuera 0,99?). La ~omparacionde las colUlIlIlas (3) y (5) del Cuadro 22.4 coIlfirIrla qll,e ell cllalqiller nivel qe re~ta 141 PMC y la

CAPITJLO 22 EL CONSUMO Y LA INVERSION


Consumo V renta disponible

421

10.000

La renta disponible cada ano. La Figura 22.6 muestra en que medida ha seguido el consumo a la renta ant:a1 disponible a 10 largo del penodo 1929-1996 en Estados Unitos. La Unica etapa en la que la renta y el consunio no variaron a1 unisono fJe la Segmda Guerra Mundial, en la que escasearon y se racionaron los bienes y se inst6 a los ciudadanos a ahorrar para cQntribuir al esfuerzo helico.

1.000

100

\ 1/ [
\$,
I

1930

1940

1950

1960
Ana

1970

1980

1990

2000

El CONSUMO Y W\ RENTA DISPDNIBLE EN ESTADOS UNIDOS,

1929-1996
Ergaslo de conS'Jmo de Estados Unicos ha evolucionado de manera muy pare~ida al nivel de renta personal disponible en las seis ultimas dec~das. Los macroecanomistas pueden hacer buenas predicciones sobre el consumo basandose en la funcion histor ca de consumo. (Fuente: U.S. Department of ComMerce.)

miento economico a largo plazo. El comportamiento del consumo y del ahorro es clave para comprender el crecimiento economico y los ciclos economicos.

Determinantes del consumo


., ....... i.. .
.. > ...,......... <

La renta permanellte Y i!1 modelo del consumo basado en el r;iclo vital. La teona mas sencilla del consumo s6lo utiliza la renta de cada ano para predecir los gastos de consumo. Algunos minUciDSOS estudios han rnostrado que los individuos basan st. gasto de consume tanto en las tendencias de la renta c. largo plazo COIUD en la renta disponible de ese ano. Mencion~mos algunos ejemplos. Si el mal tiempo deslnlye una cosecha, los agricultores recurren a sus ahorros. 0 pensemos en los estudiantes de derecho, que tienen razones para creer que percibinln unes elevados ingresoE profesiooales en el futuro. Piden pr6stamos para consumir mientras son j6venes, ccnfiando en que la renta que obtend.n!n cuando terminen los estudios sera rr..ucho mayor que los escaso> ingresQS que redben como estudiantes. En estas circl.:llstanci~s, los consumidores adoptan una vision a largo ::>lazo y se preguntan: i.,es la renta de este aiio temporalmente alta 0 baja? Dada mi renta actlal y futcra, l,que myel de consumo puedo mmtener durante varios aiios sin endeudanne excesivarnente? La evidencia indica que los consumidores suelen elegir sus niveles de consumo con la vista puesta en las perspectivas taIl-to de la renta que tienen en cada momenta como de la renta a largo plazo. Para cOmprender que el consUll1O depe:lde de las tendencias de la renta a largo plazo, los economistas han desarrollado la teona de la rema pennanente y la hipotesis del cicIo 'vital 3. La renta permanente es el nivel de rer,ta que percibiria un hogar cuando se eliminan las inflt.encias temporales 0 transitorias, como el tiempo metecro16gico, un breve cicIo economico J unos heneficios 0 perdidas imprevistos. Seglin la teoia de la renta pennanente, el consumo responde principalmente a la ren:a pennanente. Este enfoque implici:!- que los consumitores no responden de la misma manera a todas las penurbaciones de , la renta. Si una variacion de la renta parece pentlatlente (por ejemplo, en el casode un asc;:nso a un puesto de trabajc seguro y bien remWlerado), los consumidores tienden a consumif una gran parte del aumento de la renta.
3 Los estudio~ pioneros en este campo son los ill Milton Friedman (sobre la hip6tesis de la renu. pennanen'.e) y FrancC' Modigliani (sobre el modelo del ciclo vital), Ambos recibieron el Prenio Nobel en Economfu por los aWlIlCCS reali~ados en es:as y otras treas.

COffii~nzaremos atlalizatldo las principales fuerZilS que afectan a1 gasto . de los consumidores. l,Que factores de la vida y la subsistencia de un pais determinan el ritmo de su gasto de consumo ~

422

PARTE 5 LA MACROECONOMfA: EL ESTJDIO DEL CRECIr>.1IENTO Y DE LOS CICLOS ECON6MICOS

En cambio,si la variaci6n es claramente transitoria (por ejemplo, si se debe a una prima salarial percibida una sola vez 0 a una buena cosecha), es posible que se ahorre una parte significativa de la renta adicional. La hip6tesis del cicliJ vital supone que los indiiriduos ahorran para uniformar la cantidad de consumo a 10 largo de toda su vida. Un importante objetivo es teper una renta suficiente Para la jllbila,cipn. De ahi que tiendan a aborrar nrielltras ttabaja,n con el fin de tener unos aborrillos ammulados para la jubilaci6n y gastarlos entonces en SllS liltimqs aijos. Esta hipStesis implica que UJ) programa como la Seguridad Social, que qfrece generosa lepta complementaria para la jubilaci6n, reduce el ahorro de los tra.bajadores de edades intermedias. ya que no necesitan ahorrar tanto para la jubilaci6n 4.

EI tonsumo esta relacionado con la renta

6.)00
'(i) ~

:6
"C "C CIl

5.)00

19 . 96, , C

una

111 111

4.'300

'E

/ /1990

, ....
-:::;

La riqueza y otras influ~ncfas. Otro importante determinante de la

cantidad de consumo es la riqueza. Consideretnos el caso de dos consumidores, que ganan ambos 25.000$ al ano. Uno tiene 100.000$ en el ban-' co, mientras que el OttO no tiene ninglin :thorro. El primero puede consumit parte de Sll riqueza, mientras que el segundo no tiene riqueza alguna a la que recurrir. ~l hecho de que la mayor riquela provoque un mayor consumo se denomina ffecto-riqueza. Normahnente, la riqueza no varia nipidamente de un aiio a otro, por 10 que el efecto-riqueza raras veces provqca grandes variaciones en el consumo. Sin embargo, de euando en cuamio hay excepciones. Cuando la bolsa de valores cay6 despues de 1929, se vinieron abajo las fortunas y los grandes accionistas se empobrecieron de la noche a la manana. Algunos historiadores econ6micoscreen que la enorme disminuci6n que experiment6la riqueza tras la caida de la bolsa de valores de 1929 redujo el gasto de COIlSllJIlC y contribuy6 a que se agravara la Gran Depresi6n. Mas recientemente, el gran auge qqe ha experimentado la bolsa de valores en el periodo 1981-1997 ha aumentado la riqueza de la gente yes posibJe que haya aumentado as! el consumo (lque c:ree usted que ocurriria con el consumo si la bolsa de valores cayera bruscamente a partir del elevado nivel en el que se encontraba en 1997?) l,Hasta que PUllto influyen ep la deternrinaci6n del consumo otros factores distintos de la repta actual? Pocos dudan de la importancia de la renta permanente, de la riqueza, de los factores sociales y de las expectativas para los niveles de morro. Pero de un ano a otro parece que el principal determinante de las variaciones del consumo es 1a renta disponible efectiva. .
4 Quien mas convincemernente 10 hl afirrnado ha sido Martin Feldstein, presideate del Counel! of Econo~ic Advisers con el pTcsidente Reagan y ac:ualrnente presidente riel Na- . tional 3ureau of Economic Research y profesor de la Universidad de Harvard. Feldstein ha puesto enfasis en sus investigaciones en ]a influencia de la polftica impositLva y del gasto deficitanJ en los patrones de consurn() y CrIll inversirn nacionaL

"C CIl

111

//'
3.')00
Funci6n de consumo ajustada

5 2.000
CIl

8
111
"C CIl

1.000

(!)

~ III
0L-.c.--...L-----'-----'-----'--------'-~---'

1.000

2.000

3.00)

4.000

5.000

6.000

Renta disponibl3 (miles de mil!ones de d6lares)

Figura 22.7.

FUNCION DECONSUMO DE ESTo..DOS UNIDOS, 1966-1996

'Se ha :razado um linea reCla a traVElS de la nubede puntos. lPuede comprobar ellector que la pendimte PMC de la curva ajustada s pr6ximo a 0,93? lComo puede encontrGir un alia el el que la tasa de a~orro personal deSf;:eldi6 men os que la media? (Fuente: U.S. Department of Commerce.) .

La funci6n nacional de consumo


Una vez examinados los detemllnantes del consumo, podemos extraer la conclusi6n de que el nivel de renta disponible es el principal determinante del nivel de ;:onsumo nacional. Una vel obtenido este resultado, podemos ~presentar los datQs anuales sobre el consumo y sobre la renta disponible en la Figura 2';,.7. El dhgrama ce puntos dispersos muestra los datos del period,o 1966-1996 correspondietltes a Estados Unidos, en el que cada punto indica e1 nivel de consumo y la renta disponible correspondientes a un determh'1ado anD.

CAPIlUlO 22 El CON3UMO Y lA INVERSl6N

423

10
Tasa de ahorro personal

E,ta caida ha alarmado a muchos economistas, ya que a largo plaza la formaci6n de capital de un pais depende de su tasa de ahorro nacional; como vimos en el Capitulo 21, el ahorro oacionaJ es la surna del ahorro personal, el ahorro publico y.el ahorro de las empresas. Cuando un pais ahorra mucho, su stock de capitli aumenta fltpidamente y la producci6n poten:ial erece nipidamente. Cumdo la tasa de ahorro de un pais es baja, su eqllipo y sus fabricas se vuelven obsoletos y sri infraestructura comieru:a a deteriorarse. lCuales son lascausas de la .,ertiginosa caida de Ia: tasa de ahorro personal" Aunque se trata de una cuesti6n sumamente controvertida en la actualidad, los economistas seiialal las sigtientes causas poslbles: El sistema de la Seguridad Social. Muchos economistas han afumado que el sistema de la Seguridad Social ha eliminado en parte la necesidad del ahorro privado. Antes, como sugiere el modelo del consumo basado en el cicio vital, las familias ahorraban mientras trabajaban con vistas a la jubilaci6n. Hoy el Estado recauda cotizaciones a la Seguridad Social y concede pensiones, reduciendo as! en parte Ia necesida:i de que las personas aborren para Ia jubilaci6n. Existen Qtros sis1emas de mantenimiento de los ingresos que producen un efecto parecido, li reducit la necesidad de ahorrar para las malas epocas: los seguros para 1m agricultores, el segura de desempleo para los trabajadores y la asistencia sanitaria para los indigentes atemlan el motivo preventivo por el que ahorran los individuos. La Figura 22.8 muestra el c,xiente entre las pensiones y la renta personal disponible en Estadcs Unidos; observese cuan deprisa ha aumentado en las tres ultimas decadas. Los mer::ados de capitales. Hasta tace poco, los men:ados de capitales ternan numerosas imperfecciorles. Resultaba diffcil pedir prestamos con fines que merecfan la pena, ya fuera cOllst:ruir una casa, financia: una educaci6n 0 poner en marcha un negocio. Al desarroHarse los mereados de capitaIes, a menudo con la ayudll del :Bstaclo, surgieroo nuevas instrumentos crediticios, que permiten soJicitar prestam,)s con mayor facilidad. Un buen ejemplo son los que se coneeden a los estudiantes. Hace unas decadas, la educaci6n universitaria era pagada por Ia familia con sus ahorros 0 por los propios estudiantes trabajando. Hoy, en Estados Unidos como el Estado garantiza muchos prestamos de estudios, los estudiantes pueden pedir un credi:o para stfragar su educacicn y devolverlo mas tarde con sus propios ingresos. Otro ejemplo es la proliferaci6n de tatjetas de crectito, que animan ala geote a pedir prestamos a elevadisimos tipos de interes. Todo esto puecle reducir la tasa total de ahorro, Lento crectmtento de las rentas. Algunos economistas seiia!;]Il que los desceosos de la tasa de ahorro 'fan unidos de una forma bastante I6gica a una desaceleraci6n de Ia tasa de crecimiento de Ia eco-

Prestaciones socialesl renta disponible

1~1~1~1~1~1~1~1~1~1~

Alio
Figura 22.8. LA TASA DE AHORRO PERSONAL HA DESCENDIDO EN ESTADOS UNIDOS EN LA ULTIMA DECADA ..

Fuenje: U.S. Department of Commerce.

Hemos trazado, ademas, una Hnea recta de tono gris que pasa par los Puntos dispersos, CC, Hamada ftwcion de conSlJIllO ajustada, que muestra el grado en que el consumo ha seguido a la renla disponible durante los ultimos veinticinco ooos. En realidad, los historiadores econ6micos han observado que La estrecha relaci6n entre La renta disponible y el consumo se remonta al siglo XIX.

LA DISMI:SUCION DEL AHORRO


Aunque la conducta del consumo tiende a mantenerse relativarnente estable con el paso del tiempo, la tasa de ahorro personal ha experimentado en los ultimos OOos un enorme descenso en Estados Unidos: En Ia Figura 22.~, la Linea de tono gris muestra el ahorro personal en porcentaje d,e Ia renta personal disponible. El ahorro fue bajo a partir de Ia Segunda Guerra Mundial, al recuperarse las familias de 1a escasez padecida du-. rante Ia contienda. A cOlltinullcioll se :asellto ellWla tasa situad,a entre el 6 y el 8 par ciento. Sin embargo, desde prineipio~ de los alios ochenta Ia tasa de ahorro ha oscilado entre el4 y 5 por ciento.

424

PARTE 5 LA MACROECONOMIA EL ESTUDIO DEL CRECIMIENTO Y DE LOS CICLOS ECONOMICOS

nomfa, Cuando la renta crece nipidamente, ia economfa genera un volumen considerable de inversionneta simplemente para mantener el mismo cociente entre la riq!leza y la renta. En una economia estacionaria, en cambio, un cociente dado entre la riqueza y la renta exige UlH tasa nula de ahorro y de inversion neta. El ejemplo mas espectacular de este fenorneno es dcaso de Japona partir de 1973, en que el crecimientO del se redujo a la mitad y 13 tasa de aholTO personal cayo casi proporcionaImente. Otras causas. Se ha condenadoa muchos olros sospechosos en un intento de buscar al culpable del descenso de la tasa de ahorrc personal de Estados Unidos. Algunos analistas sefialan la disminucion que han experimentado en los ultimos anos los incentivos para aho-

rm

rrar debido a los elevados tipos impositivos y a los bajos rendi. nrientos cespues de impllestos del amITo, aunque este argument:> no explica por que el ahOITO no se recupero ill siquiera despues de que bajaron los tipos impositivos y subieron los tipos de interes reales en los anos Dchenta. Otros seialan el cambio de la estructura demografica, ~ue consiste en un aurnento de la poblacion anciana, que tiende a morrar poco 0 incluso a desahoITar. Como sugiere este relato, no son pocas las causas posibles del descenso de la tas.! de ahorro. Aunque ninguna respuesta consigue el consenso, la mayona de los economistas coiociden en que tiene importantes consecuencias para la inversion y el crecimiento econornico.

B.

LA INVERSION
que se realizan en capital human) a traves de la educacion y los conocimientos y los aumeptos del capitlI a los conocimientos tecnologicos por medio de la investigaci6n y el desarrollo. Los principaJes tipos de inversion interior privada bruta son las compras de estructuras resiclenciaJes, la inversion elllpresarial en planta y equipo y el aumento de las existfncias. EJl Estados Unidos, alrededor de una cuarta parte del total es vivienda residencial, una veinteava suele ser variaciOn de las existenc:as y el ft:sto --qu~ en los ultimos anos ha girado, en promedio, en torno al 70 par dento de ]a inversion total- es inversion emPre,arial en planta yequipo. t',Por qW~ invierten las empresas? En ultima instancia, las empresas COmpran lJienes de capital cuanqi} esperar obtener con ello un beneficia, es dec:r, unos ingresos mayores que los CCl'ltes de 103. inversion. Esta senci11a afirmacion contiene los tres e:ementos esenciales para comprendBr la inversion: los ingresos, los costes y las expectativas.

El segundo gran componente del gasto privado es la inversion 5. Esta desempeila dos funciones en la rnacroeconOIllia. En primer lugar, comOBS un gran componente volatil del gasto, sus bruscas variaciones pueden afectar considerablemente a la demanda agregada, 10 cual aecta a la produccion y al empleo a corto plazo. La inversion genera, ademas, una acumulaci6n de capital. Aumentando la cantidad de edificios y equipo, eleva la produccion potepciaJ del pals y fomenta el crecirn.j.ento econornico a la;go plaza. Ad pues, la inversion qesen:pefia un doble p~pel al afectar a la producci6n a corto plazo a traves de su influencia en la demanda agregada y al irrfluir en el crecimiento de la producci6n a largoplazo a traves de la influencia de la formacion de capital en la producc:ion potencial y w la oferta agregada; .

DETERMINANTES DE LA INVERSION
En este anilisis, centramos la atepcion en III inv~rsi6n interior prvada bruta 0 I, que es el componente de inversion interiordel pm. Sin embargo, este nO es mas que uno de los cOlnponente, qe III inversion social total, que cOmprepde no s610 I sino tambiEn las inversiones intangibles, como las
S Recuerdese que los macroeconomistas utiliniII el termino inversi50 0 iov~rsi6n rea! para referirse a! aumento de la cantdad de activos productivos como bienes de capita! (equipc, estructuras 0 existencias). Cuan-io illM cmstruye un~ nueva fab:ica 0 cuando los Sanchez~onstruyelunanuevaeasa, estasactividade, son invers6n. Mucha; personas hablan de inv~rsi6llc1!ando compran un terrem, un tflule 0 dereehode propiedld. En economfa. estas compras comtituyen realmente transacciones :"inancieras 0 invcrsicncs financieras, pues 10 que compra una pcrsona,otralo vendc. S610hayinversifu cuando se crea capital rca!.

Una ir.version genera a la empresa unos ingresos adicionales si Ie ayuda a ven4er mlls. Eso induce a pensar que el Divel global de producci6n (0 pm) es un importante detenninante d~ la iI1version. Cuando IllS fabricas permanel;en ocios;!.s, l~s empresas !ienen re:ativamente poca necesidad de copstruir mas, por 10 q!le la inversioll eS blja. En terminos mlls generales, la inversiol1 defende de los ingresas que gellere la situacion de la activiqad econ6nrica general. SegUp la wayorfa de los estudios, la inversion es muy sensible al cicio econorr.ico. Un ejemplo reciente de gran influencia de la

CAPITULO 22 EL CONSUMO Y LA INVERSION 20

425

riacio::les de la producciOn y la inversi6n. Una variacion de La produccion del 1 par ciento va unida a una variacion de la inversion real del 3 por ciento. EI punto situado mas a la izquierda muestra la profunda recesion de 1982..

Los fostes
Otro detennrnrnte importarlte del nivel de inversion soil sus costes. Como los bienes de inversion euran muchos afios, calcular los costes de inversion es algo mas complicado en este caso que en el de otros bienes como el carbon yel trigo. En el caso de los bienes duraderos, eL coste del capital ::omprende no solo el precic del bien de capital sino tambien el tipo de interes que pagan los prestatarios para financiar e: capital, as! como los impuestos que pagan las empresas par su renta. Para comprenderlo, observese que los inversores suelen obtener los fondos necesarios para comprar bienes de capital pidiendo prestamos (par ejemplo, solici:ando un credito bipotecario acudiendo al mercado de bonos). i,CuaI es el coste del prestamo? Es el tipo de interes de los fcndos prestados. Recuerdese que el tipe de interes es el precio que se paga por el dinero prestado durante un penodo de tiempo; pOI ejemplo, podriamos tener que pagar 'm 8 por ciento per un pre~tamo de 1.000$ a un mo. En el caso de una familia que compra una vivienda, el tipo de interes es el tipo hipotecario. Memas, e: Estado a veces utiliza la politica fiscal para influir en La inversi6n en sectores especfficos. En concreto, los impuestos del Estado afectan al coste de la in,ersi6n. En Estados Unidos, el impuesto federal sabre la renta de las sociedades recauda 34 centavos de cada d61ar de bene,fidos de las scciedades, pOI 10 que reduce los incentivos de las empresas para invertir. Sin emp1lIgo, r;oncede boqi.fi;aciones fiSCales esper;iales a las prosp~cciones de petr61eo y gas, aumeIltaJ1do la activida4 en ese sector. EI tratamiento fiscal de los diferentes sectores 0 ipcluso c!,e los difereIltes paises influye profundamente en eJ componarniento de las empresas max.imizadoras del beneficio en relaci6n con la inversion.

-20

I....-~'------'---

_ _----'-

L..-_ _--'---_ _----'-_ _-----'

468

Tasa de crecimiento del PIS real (porcentaje anual)

LA INVERSION RESPONDE A LAS VARIACIONES DE LA PRODUCCION Cuando aumenta la produccion y la utilizaci6n de la capacidad es grl'nde, la inversion tiende a aumentar, ya que las empresas necesitan mas planta y equipo. EI punta sftuado mas a la i!quferda es la profurda recesicin de 1982. (Fuente: J.S. Department of Commerce.)
Figl,lra 229

produccion ocunio en la recesi6n economica de 1979-1982, penodo en el que la produccion experimento una gran reducci6n y la inversion disminuyo un 22 por ciento. Una importante teona sobre La conducta de la inversion es el principio del acelerador, segun el cualla tasa de inversion qepende principalmente c!,e la tasa de variacion de la proc!,ucci6n. ps decir, la inversion es alta cuando la producci6n crece, mieptras que es baja cuando la proc!,pccion disminuye. . La Figura 22.9 muestra la sensibilidad del gasto de inversi6n a las variaciones de 13 producciOn. Es un diagrama de Puntos dispersos que mues tra en el eje de abscisas la tasa de crecimiento <lel PlB re:Jl y en el de oIdenadas la tasa de variaci6n de la inversi6n interior privada bruta. Este gnffico muestra que existe realmente una estrecha re1aci6n entre las va-

EI tercer elemento determinante de la inversion 10 constituyen las expectativas y la confianza de los empresarios. La inversion es sobre todo una apuel'ta sobre el futuro, una apuesta a que el rendimiento de una inversion sera mayor que sus costes. 8i las empres31' temen que empeore la situacion econ6rnica en Japon, se qlOStT:arln re4cias a inveJ:tir alii. Por el contrario, cuando las empresas creen que se producira una acusada recuperaci6n en un futuro inmediato, comienzan a hacer planes para expandir sus plantas.

426

PARTE 5 LA MACROECONOMfA: EL ESTUDIO DEL CRECIMIENTO Y JE LOS CICLOS ECON6MICOS

C uadlo 22.5.
(I)

La rentllbUidad de la inversiOIl depenqe <leI tipo de iIlteIes


. (2)
(3)

(4)

(5)

Proyecto
A B

Inversion total en el prOYecto (miUopes de d6lares)

Ingresos llIluaIes pOI cada 1.000 46lares innrtidos (dUIares)

Coste por cada LOOO dQlares del proyecto 31 tipo eJe ipter~s de

10 por citRto (dolares)


100 100 100 100 100 100 100 100

5 pur ciento (d,)lares)


50 50 50 50 50 50 50 50

C
D E F G

1 4 10 10 5

1.500

220
160 130 110 90 60 40

15
10

Ii

20

La economfa liene ocho proyectos de inversi6n, ordenados &lg6n su rend:miento. La columna (2) mueslra la in",rsi6n corres10ndiente a cada uno. La 13) calcula el rendimiepto 1erpetuo anml por cada 1000$ invertidos. La (4) Yla 15) muesJran ,I coste del proyecto, SupQllien<l(l q'!e tDdos los fondos se redben prestlldos a tipos cle interes cle 10 y 5 par denIO; el coste se fiuestra por caclE 1.000$ gastarlos en el prnyecto. Las dos 6hiroas wlurnnas calculan el beneficio neto annal por cada 1.000$ inverlLdas en e[ proYIXto. Si es losilivo, las empresas maY.irnizadoras eel beneficia :ealizaran la Jlversi6n; si <s negativo, el proyecto se rechazara. . OlJ,ervese que I. linea divisoria entre las inversiones rellables y [ que no 10 son vllria segUnsube eltipo de interes. (i,D6nde se halluia si el tipo de interes subiera a un 15 por ciento 81pa)?)

Asi pues, las decisiones de inversion penden del hilo de las expectativas y predicciones sobre los futuros acontecirnientos. Pero como dijo un sabio en una ocasi6n, predecir es arriesgado, sabre todo cuando se trata del futuro. Las empresas dedican muchas energias a analizar las inversiones y a tratar de reducir la incertidumbre sobre sus inversiones. Podemos resumir nuestro amilisis de las fuerzas que subyacen a las dedsiones de in.ersi6n de la forma si uiente:

LA ClJRVA DE DEMANJ)A DE INVERSION


AI analiz ar los deterrninantes de la inversion, centramos especialmente la atenci6n ell la relacioll eptre esta y los tipos de interes. ESt3 re1aci6n es fundamelltal porque los tipos de interes (en los que influyen los bancos celltrales)constituyen el principal instrumento lltraVes cle1 cuallos go- . biemos inflllyen en la inversion. Para mostrar larelacion entre los tipos cle interes y la inversion, los ecolloIllistas utilizan una curva llamada curva de demanda de inversion,

Consideremos el caso de una economia simplificada en la que las empresas pueden invertr en diferentes pmyectos: A, B, C, y asi hastali. Estas inversioEes son tan duraderas (como las centrales de energfa i) los edificios) que podemos prescinctr de la necesidad <Ie reponerlas. Generatl, ademas, una corriente c:.>nstante de renta neta todos los afios y no hay inflaci6n. EI Cm.dro 22.5 muestra los datos financier-os de cllda uno de los proyectos de inversion. Consideremos el A, que cuesta 1 mil16n de dolares. Tiene un elevadisimo rendimieEto: 1.500$ al ano de ingresos por cada 1.000$ invertidos (es decir, una tasa de rendimiento de 150 por dento al ano). Las columnas (4) y (5) muestran el coste de la inversion. Supongamos para sirnpli:ficar el an~Uisis que esta se finanda puramente mediante prestamm al tipo de interes de mercado, que en este cam es de un 10 por ciento anual en la columna (4) y de un 5 por ciento en la (5). Asi, pm ejemplo, a un tipo de interes anual del 10 por ciento, el coste de un prestamo de 1.000$ es de 100$ al aiio, como muestran todas las entradasde la columna (4); a un tipo de interes del 5 por dento, el coste es de 50$ por cada 1.000$ prestados al ana. Finalmente, las dos ultiInas columnas muestran el beneficia anual neto de cada inversion. En el ca,o del lucrativo proyecto A, el beneficia anual l1 eto es de 1.400$ a1 ano Ppr cada 1.000$ ipvertidos a un tipo de interes del 10 par dento. Elproyecto H pierde dinero. Recapitulando nuestrosresultados; para elegir entre los diferentes

CAPiTULO 22 EL CONSUMO Y LA INVERSI6N

427

r, i
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(a) Aumento de la produccion


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Figll ra22.10.

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20

30

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70

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Gasto de inversi6n (millones de d6lares)


LA INVERSION DEPENDE DEL TiPQ DE INTERES La curva de qemanda de inversion de pendientli! llegativa mLJestra la cantidad Que invertirfan las empresas a caoa tipO de interes, calculaoa a partir de los datj)s oel c:;uadro 22.5. Caca escalon represent~ una cantidao oe inversi6n: el proyecto A tiene un tipo tan elevado que esta fuera de la figura; el escalon visible mas alto es el pro yecto B, mostrado en la parte superior izquierda. A cada tioo de interes, se reaUzaran todasas inversiones qLJe tengan un beneficio neto POSithlO,
(b)

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Gasto deinve'si6n Subida de los !mpuestos


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(e) Pesimismo empresarilll


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proyectos de inversion, las empresas comparaIllos ingresos ilIluales de UIlll inversion can el coste aIlual del capital, que depende d~l tipo de interes. La diferencia entre el ingreso anual y el coste aIlual es el beneficia aIlual neto. Cuanlio e$te es positivo, la inversion genera dinerQ Y cUaIl40 eS neglltivo, l(j. inversion provaca una perdida de dinero 6. Observese de nuevo el Cua4ro 22.5 y examir,ese Ia lUtima cohuI1l1(j., que Illuestra un beneficio anual neto a un tipo de interes del 5 par dento. Observese que a este tipo de interes, Ips proyectos de inversion de A a G serian rentables. Par 10 tan~o, cabria esperar que las empresas maximiz lldoras del beneficio invirtieran en los siete proyectos, que [a partir de la columna (2)] suman un total de 55 millones de d6lares de inversion. As! P4es, al tipo de interes del 5 par ciento, Ia demanda de inversion serfa de 55 millones de dolares. Supongamos, sin embargo, que el tipo de interes subiera a 10 par ciento. En ese caso, se duplicarfa el coste de flt1anciacion de estas inversiones. En Ia colUllllla (6)vemo, que los proyectos de inversion F)' G ya
Este ejemplG simplifi.ca e~traorcUnarianwnte I,)s calculos que debell ,ealizar las empre~ SolS cuando taman decisiones reales cie inversi6n. Normalmellte, las inversiones il1lplican una corriente irregular de ingresos, depredaci6n del capital, inflaci6n, imPLCstos y tiP05 de interes multiples sobre los fondos prcstados, Para un examen del :lescucnto y de los valores ac tuales, veanse los libros sobre dinero y finanzas.
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Basto de irversi6n

Gasto de inversi6n

Figura 22.11.

DESPLAZAWlIENTOS)E LA FUNCION DE DEMANDA CE INVERSION

En la (urva de demanda de inversion (0,). las flechas muestran el efecto de (a) un aumento del nivel de PIB, (bl una subida de los impuestos sobre la renta del capital y Ie) una ola de pesimismo en las empreEas como I~ que pod-fa acompanar a una amenaza ce recesior, de regulaci6n publ ca 0 de nacionalizaci6n.

no resultan rer.tables al tipo de interes de: 10 por dento, pm 10 que la demanda de inversion descenderia a 30 millones. Los resl.llttldoS de ~ste aIlaIisis se l11uestr<l.n en la Figwa 22.10, que repre~enta ta curva de denunub cie invasion, que aqu! es una fu~ci6n del ripo de interes de p~ndiente negativa Esta CUlVa muestra la cantidad

428

PARTE 5 LA MACROECONOM1Jl.: EL ESTUDIO DEL CRECIMIENTO Y DE LOS CICLOS ECONOMI:::OS

de inversion que se realizaria a cada tipo de interes; se.obtiene sumando todas las inversiones que serian rentables a cada mvel del tipo de in- . teres. Por 10 tanto, si el tipo de interes de mercado fuera del 5 por ciento, el mvel deseado de inversion se encontrana en el punta M, que muestra una inversi6n de 55 millones de d61 ares. A eSe tipo de interes, se realizarian los proyectos A a G. Si los tipos de interes subieran a 10 por ciento, los proyectos F y G ya no resultarian rentables;~n esta siruaci6n, la demanda total de inversi6n se encontraria en el punto M' de la Figura 22.10, can una inversi6n total de 30 rnillones 7.

muestra que un brote de pesimismo en las empresas desplazaria la curva de demanda de inversi6:l. U:1a vez conocidos los factores que af~ctan a la inversion, ellector no se sotjrendenl cuando descuQra que esta es el componente mas inestable del gasto. Se comporta de una fonna impredecible, ya que depende de factores tan incienos como el exito 0 el fracaso de productos nuevos y no en sayados, de las variaciones de los tipos irr.positivos y de Ips tipos de interes, de las actitlldes y metodos politicos para estabJizar Ia economia y de otros acontecimientos variables similaresde la vida econOrnica. En casi todos los dc/os economicos, las jhlCtuacio'les de la inversion han sMo la fuerza motriz tie las expansiones 0 de las recesiones.

1)~~pl.~~~~.i~t,!!~.~.. ~~ I.~ ~t.J;r~~ . ~e . d~~;]'Il.~~ ~.~ ~IlY~.r~.~~1l


Hemos visto como afectan los tipos de interes ~ mvel de inversion. Pero en la inversi6n tambien influyep otras fuerzas. Por ejemplo, un aumento del PlB desplaza la curva de demanda de inversiOn, como muestra la Figura 22.1l(a). Una subida de los impuestos sabre las sociedades reduciria la inversion. Supongamos que el Estado grava la mitad del rendimiento neto de la columna (3) del Cuadro 22.5 y que los castes de intereses de las columnas (4) y (5) no son deducibles. En. e5e caso, disminuirian los beneficios netos de las coluwnas (6) y (7). [Verifique ellector que a un tipo de interes del 10 por ciento, un impuesto del 50 por ciento sobre la columna (3) estableceria la linea cie separaci6n entre el proyecto B y el C, y la demanda de inversion descendepa a 5 millones cie d6lares.] :81 caso qe una sUbida del impuesto sobre ta renta proce4ente de inversiones queda reflejado enla Figura 22. 11 (b). Finalmente, obsmese la importancia de las expectativa5. l,Que ocurre si los inversores i'ie vuelven pesimistas y piens@ qlle los renclimientos pronto se reducinin a la mitad7 ,,0 si se vuelvel1 pptimistas y piellsan que se duplicaran? AnalizaIlclOestos casos, vernos cuan poderpsap]jecie ser la infiuencia de las expectativas ell h inversion. La Fgura 22.1l(c)

EL CAMINO HACIA LA TEORjA DE LA DEMANDA

AGREGADA
Con e;;to damas por cocduid<i nuestra intoducci6n a los conceptos basicos de la macroeconomia y a los principc.les componentes de la producci6n nacional. Hemos examinado los deterrninan~s del consumo y de la inversion y he:nos visto que Pllfden experimentar fluctuaciones de un ana a ::>tro, a veces especialmente grandes. Pero no basta con examinar por separado los elementos de la demanda agregada po~ separado. La esencia de la macroeconomia se halla en que todos los componentes de la demanda agregada interacruan entre sf )' con la oferta agregllda para deterrnjpar la pJoducci6n nacioml. En los siguienles capftulos, presentarp.os ~a teoTIa keYnesiana de la deterrninaciqn de la produccilSn a corto plazo. Fsta teorl" muestra que las "ariaciones de la inversi6n, el gasto publico y los irnpuei'itos, el comercio exterior y la ofena rnonetaria pueden transrnitirse al resto de la economia. Verernps que el PIB efectivo puede diferir del potencial de pleno emplep. Tambien verernDS que Ia politica fiscal Ylllonetaria p-oode Iuchar contra las recesiol1es Ylas expansiones. En el coraz6n ~el aIlaIisis se ellcuentran las variaciones del consumo Yde la inv~rsi6ll esmcliadas~n este capitulo.

RESUMEN
A. El l:t)nSllDlQ y
~I

ahQrro

1. La ren'.a disponible es un importar::te deterrninante ctel COnsull:0 y del aIIOITO. La funcl6n de consumo es la Curva que relaciona el cOllSwno to7 Mas ade1ante veremos que cuando varian los p-ecios. es COITccto utilizar un tipo de in' teres real, que representa el tipo de intere; nominal c monetario una vez cOlTegido para tener en cuenta la inthclon.

tal Yla renta Mal disponible. DacIa qlle cada dOlar de renta disponible seahorra 0 se comume, la funci6n de ahorro es la otra cara 0 la hermana gemela de la funci6n de consumo. 2. Reqll~rdeIlse las prilwipll1~s ;aracterisicas de las funciones de consumo y de ahorro: . .. a) La funci6n de ;onsumo ~o de ahorro) relaclDna el nivel de consumo (0 de ahorro) con el nivel de rentl disponible.

CAPITULO 22 EL CONSUMO Y LA INVERSION

429

b) La propension marginal a consumir (PMC) es la cantidad de con-

B.

La inversion
5. El segUIJdogran componeme del gasto es la inversion interior privada bruta en vivienda, planta y equipo. las empresas invierten para obte. ner beneficios. Las principales fuerzc.s economicas que deterrninan la inversion son, pues,los ing:-esos generados par ella (en los que influye princ:p$nente el estado del cicIo economico y que se observan en el principia del acelerador), su coste :deterrninado por los tipos de interes y por la politica fiscalj y la situacion de las expectativas sobre el futuro. Dado que los determinantes de la inversion dependen de hechos futllros lllUy impredecibles, la inversioq es el componente mas volatil del gasto agregado. 6. Una importante rdacion es la curva de demanda de inversion, que conecta el nivel de gasto de inversion)' el tipo de interes. Como la rentabilidad de la inversion varia inversamcnte con el tipo de interes, que afecta al coste de capital, pDdemos rntener una curva de demanda de inversion de pendiente negativa. Cuando baja el tipo de interes, aumenta el numero de proyectos de imersion que resultan rentables 10 cual demuestra por que la curva de demanda de inversion tiene pendiente negativa.

sumo adicional generadl pOI un dolar ad.icional de rcnta disponible. c) La propension marginal a ahorrar.(PMAj es el ahorro adicional generado por tin dolaradidonal de renta disponible. d) Gnificamente, la PMC y la PM4 son las pendientes de las funciones de cOl)sumo y de allOrr6, respectivarnel)te. e) PM4 == 1- PMC. 3. Sumando las funciones de consumo de los individuos, obtenemDs la fundon nacional de consumo. Dicho de la forma m<l.5 sencilla, esta muestra el gasto total de consumo en funcior] de la renta disponible. Otras variables, cowo la re!lta permap.ente 0 el efecto del ddo vital, la riqueza y la edad, tambien influyen significativamente en los patrones de COllSLUllO. 4. La tasa de ahorro personal de Estados Unidos ha descendido acusadamente en la ultima decada. Esta tendencia preocupa a los economistas, ya que el ahorro personal e, un importante componente del ahorro y la inversion nacionales. Algunos estudios soore las causas del descenso de la tasa de ahorro .sefialan diversas razones como la credente importancia de la Seguridad Social y de los programas sanitarios publicos, la reduccion del crecimiento de la economiay los cambia> de los mercados de capitales.

REPASO DE CONCEPTOS
COIlSllno y

ahorro

renta disponible, consumo, ahorro funciorres de consumo y ahorro tasa de ahorro personal . propensi6n marginal a consumir (fMC) propension marginal a ahorrar (PMA)
PMC+PMA==]

punta de nivelad6n recta de 45 detenninantes del consumo: renta disponible cada ano renta permanente edad riqueza

Inversiin
deterrninantes de la inversion ingresos castes expectativas papel de los tipo> de interes en I funcion de demanda de inversion

TEMAS DE DISCUSION
I.

2.

Resuma los patrones presupuestarios de 10. alimentos, La ropa, los bienes de lujo, el ahorro. Para trabajar con la funci6n de consumo yIa curva de demanda de inversion, es necesario distinguir entre los desplazamientos de esas curva, y los movimientos a 10 Largo de las mismas.

a) Defina cuidadosamente en el caso de ambas curvas las variacio-

nes que provDcarian desplazam:entos y las que provocarian movirr:ientos a 10 largo. de las cllfV:lS' b) Explique veroalmente y muestr~ graticamente si se trata de desplazamientm 0 de movimientm a 10 largo de la funcion de con-

430

PARTE 5 LA MACROECONOM[A: EL ESTUDIO DEL CREClf\.lIENTO Y DE LOS CICLOS ECONOMCOS

3.
4.

5.

6. 7.

B.

9.

sumo un aumento de la renta disponible, una disminucion de la riqueza y una bajada de las cotizaciones de las aCClones. " c) E:xpliqiJe verbalmente y muestre gnificamente si se trata de desplazamientos" 0 demovirnientos a 10 largo de la curya de demandade inversion las expectativas de disminucion de la produccion el proximo mo, la subida de lQs tipos de wteres y la subida de los impuestos sobre los beneficios. lComo se han calculado exactam~nte la PMC y la PMA del Cuadro 22.47 Expliquelo calculando la PMC y la PMA entre los puntos A y B. EJ(plique por que siempre debe ser cierto que PMC + PMA 2; 1. Yo consumo toda mi renta en todos los niveles de reuta. Trace mis funciones de consumo} ahorro.lCuaIes son mi PMC y rni PMA? Estime su renta, su consumo y su morro correspoJ+~ntesal ano pa-" sado. Si desahorro (consurni6 una cantidad superior a su lenta), lc6mo financi6 su desahQrro? Estime lil COfilposici6n4e su consumo" en funcion decada Una de las grandes categorias enumeradas en el" Cuadro 22.1. La renta varia mas que el consumo a lp largo de la funcion de consumo.>' l.Que implicil esto para lafMC y laPMA? Las variaciones de la renta disponible provocan movimientos a 10 largo de la funci6n de consumo; las variaciones de la riqueza 0 de otros factores provocan un desplazarniento de la funci6n de consumo. Explique esta afirmaci6n con un ejemplo de cada caso. lComo afectarian los siguientes hechos ala funci6n de demanda de inveni6n ilustrada en el Cuadro 22.5 y en la Figura 22.10: a) Una duplicacion de los ingresos anuales por cada 1.000$ invertidos Ipostrados en la columna (3). b) Una subida de los tipos de interes a un 15 por ciento al ano. c) La adicipn de un nOyeno proyecto a los 4atos de las tres primeras colUlnnas de: (1, 10,70)." d} Un impuesto de15Q por ciento sobre los beneficios netos mostrados en las colunmas (6) y (7). Calcnle el nivel (le iIJversi611 co;:respondiente a los casos a) a d) utili Z31140 las funcio lles 4e 4eIl1 at1Qa de inversion aumentadas del tema de discusi6n 8 y supomenQo que el tipo de inteles es deL lO por dento, " . " .

Cua,jrQ 22.6.
(1)

(2)

(3)

(4)

(5)
Ahorro aCQmulado (final de llilo) (d6lares)

Alio

Renta (,j6LllI'es)
30.000 30.000 25.000 15.000

Consumo (dOlares)

Aborro (,j6lues)

1 2 3 4

5*

* Jubi:ado.
10. Problema aVanzado: SegUn el modelo del cielo vital, la gente consume cada ailo una cantidad que depende de la renta que obtiene a 10 largo de toda :>it vida y no simplemente de la renta que obtiene ese anD. Suponga que espera recibir una renta futura (en d6lares constantes) de acuerdo con el plan del Cuadro 22.6. Suponga que no se pagan intereses por el ahorro y que usted no tenia ninglin ahorro inidal. Supcnga tambien que quiere uniformaD> su conSlDllO (disfrutar del :nismo consumo todos los mos) debida a que el consumo adicionalle reporta una satisfacci6n adicional menor. Averigiie la mejor trayectoria de su consumo para los 5 mos y anote las cifras en la columna (3). Calcnle su ahorro y anote las cantidades en 1L columna (4); indique en la (5) su riqueza 0 ahorro acumulado al final de cada ano. l.Cual es su tasa media de ahorro en los 4 primeros ailos? Suponga a cQntinuaci6n que un programa ppblico de seguridad social grava 2.000$ dunnte todos los anos qne trabaJa y Ie concede una pension de 8.000$ en el ano 5. Si a.6.Jl desea umformar su consumo, calcule su nuevo plan de ahorro. lComo ha afectado el programa de Seguridad Social a su consumoi l Y a su tasa media de ahorro de los 4 primeros aiios? i,Comprende por que algunos economistas sostienen que la Seguridad Social puede reducir el ahorro?

.. CAPITULO 23
Los ciclos econ6micos . y la teoria de la demanda agregada
La culpa, querido Bruto, no es de nuestra estrell3.. sino ru8stra.

Willian Shakespeare, Julius Caesar

CAPITULO 30 GARANTIZAR LA ESTABILIDAD DE LOS PRE::::IOS

591

tasa sostenible de desempleo frente a tasa Optima de desempleo

Politica antiinOacionisb
castes de la desinflacion medidas para reducir la LSUR poHticas de renlas:

controles de los precios y los salarios y directrices sabre los mismos cornpetencia
PRF

participacion en los beneficios

TEMAS DE DISCUSION
I. Consldere los siguientes efectos de la inflacion: dislorsiones de los impu~stos, redistribucion de la renta y la riqueza, costes en suela de zapaIDs, costes de menu. Defina el coste en cada caso y ponga un ejemplo. . Durante los periodos de inflacion, el publico utilizarecursos reales para reducir sus tenenci<l,S de dinero de curso legal. Esas actividades generan un beneficio privado sin IlingUlla ganatlcia social, 10 cual ilustra el coste social de la inflacion. Explique esta cita y ponga un ejemplo. La deflacion imprevista tambien tiene graves costes sociales. Describa la deflaci6n en cada uno de los casos siguientes y analice sus costes: a) Durante la Gran Depresion, los precim de los principales productos agricolas bajaron, al iguaJ que los de otras mercancfas. l.Que debio ocurrir con los agricultores que tuvieran grandes hipotecas? b) Muchos estudiantes han pedido un prestamo de mas de 20.000$ para pagar los estudios universitarios, con la esperanza de que la inflacion les permita devolverlos en d6lares depreciados.l.Que ocurrira con estos estudiantes si los salarios y [os predos comenzaran a bajar un 5 por dento aJ aiio? Los datos del Cuadro 30.3 describen la infladon y el desempleo registrados en Estados Unidos entre 1979 y 1996. Observe que la economla se encontraba cerca de la menor tasa sostenible de desempleo en 1979 y que termino cerca de ella en 1990. Explique por que disminuyo la inflacion en esos aiios trazando las CUfYas de Phillips a corto plazo y a largo plazo de cada uno de los aiios del peciodo 1979-1996. Muchos econornistas afirman 10 siguiente: Dado que no existe una disyuntiva a largo plazo entre el desempleD y la inflacion, no tiene sentido tratar deeIiminar las cimas y los fondos del ciclo ecooornico. Reflexione sobre esta afirmacion. Sugiere que no debe preocu- . pamos el hecho de ql.le la ecqIlolll!:i se ll1'1llteng:i est:ible 0 fluctlie siempre y cuando el Divel de desempleo sea el rnismo. Analicelo cnticarnente. 6. Un destacado econornista ha afirmalo que si pensamos en los castes sociaks de la ir.flacion, aI menos de la inflacion moderada, no podemos por menos tener la impresi6n de que son secundarios en camparacion can los castes del desempleo 'j de la caida de la producciOn. Escriba un breve ensayoexponiendo sus ideas sabre esta cuesti6n. Consroere los datos del Cuadro 311 sobre las tasas anuales de inflacio:l y .sobre el crecimlento del PIB per capita. j,Observa que la inflaci6n baja va unida a las tasas <b crecimiento mas altas? l.Cuiiles son las razones econornicas por las que el crecirniento podria ser menor en el casa de la defllci6n y de la hiperinflaci6n? Explique par

2.

'"

I.

3.

Cuadro 30.3. Datos recientes sobre el desempleo y la inflacion en Estados Unidos


Ano

Tasa de desempleo (porcentaje)

Tasa de inftacion, IFC (porcentaje anual)


11,3 13,5 10,4
6,2

4.

1979 1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989
1990

5,9
7,2

7,6 9,7
9,6 7,5 7,2

3,2 4,4

3,5
1,9 3,7
4,1 4,8

7,0
6,2

5,5

5,3
5,6 6,9 7,5 6,9 6,1 5,6 5,4

5,4
4,2
3,0 3,0

5.

1991
1992

1993
1994

1995
1996

2,6 2,8
2,9

Fuente: Economic Report oj the President, 19'f1.

CAPiTULO 23 LOS CICLOS ECON6MlCOS Y LA. TEOR!A DE LA CEMANDJl, AGREGADA

433

Figura ~3.2"

EL CICLO, COiJIO EL AND, TIENE SUS ESTACIONES

Los cicl,)s economicos son 19s expansiones y lascontracciones irregulares de la actividad eGonomico. (Estos sen los datos mensual~s efectivcs sobre la produccion industrial de un peredo ciclico reciente.1
Segu nda Guerr. Mundial Prosper dad Mercaco de 10 aleisto Nueva Era

50 40

\
Contracci6n Guerra

moneta ria

del Golfo
Pers~co

IINueva era) \

de los alios

noven:a

-30
Depreoion

Rearmamen-to

Reduecion de los impuestos


pensando

Figura 23.1.

LOS CICLOS ECONOMICOS HAN CONSTITUIDO UNA. CARACTERISTICA PERSISTENTE DELCAPITALISMO

-40

de 10

La G"n

Comemamos analizando el Giclo eGonomico y a contirlU ac:i6n ciesarrollamos la leoria de la demanda agregada para explicar como los desplazamientos de la demand<l provocan fluctuaciones ciclicas.

-50 1920
Figura 23.3.

posguerra Depres!6n L.L.--'_-'---'---'_-'---'----'_-'---'----'_-'---'----'_-'---'----'

en ia oferta

1930

:940

1950

1960

1970

1980

1990

2000

LOS CICLOS ECONOMlCOS DESD= 1919 EN ESTADOS UNIDOS

La prociucci6n incustrial ha fluctuado ,ncesantenente en torno a su tendencia a largo plazo. tPuede hablarse d~ una ecol1omia mas estable en los ultimos anos! (Fuente: Fed~ral Reser~e Board, los auto res han eliminado la tendencia de los datos.1

434

PARTE 5 LA MACROECONOMfA: EL ESTUDIO DEL CRECIMIENTO Y DE LOS CICLOS E=::ONOMICOS

A!Illque los cic1oseconomicos no son hennanos gemelos, suelen tener . una similitud familiar. 5i un experto fiable en predicciones economicas anuncia qlle esta a punto 4e llegro una nueva reeesi6n, i,existe.n algunos fen6menos earacteristieosco.ncomitantes? He aqllf algunas de las caracterfsticas habituales de las recesiones: Las epmpras de los eonsumidores suelen dhminuir acusadamente, mientrasque las existencias de automoviles y de OtrOS bienes duraderos que tienen las empresas aumentan de manera rrnprevista. Al reaccipnar estas reduciendo la produccion, el PIB real dismilluye. POGO desPlles, tambie.n se reduce lainversion empresarial en planta yequipo. . Disminuye la demanda de trabajo, 10 eual se manifiesta primero en una reduccion de la semana !aboral media y despues en despidos yen un i[lcremento del desempleo. Al dismillllir la prpducci6n, tambien disminuye la inilacioEl. AI descender la demanda de materias primas, sus precios caen. Los salarios y ~os precios de los servicios tienen menos tendencia a baj~, perotie.nden a subir me.nos cleprisa en las recesiones econoll1lC a,s. Los beneficios de las empresas disminuyen considerablemente en las recesiones. Adelantandose a esta reducci6n, las cotizaciones bursatiles suelen caer al olerse los inversores la proximidad de una recesion. Sin embargo, comp desciende la demanda de eredilO, en esta fase tampieIl suelen biLjar los tipos de interes. Nos hemos r:eferido a las recesiones. Las expansiones son las hennaIlas gemelas, por 10 que todos estos factores actuan en sentido contrario.

la inquietud de los consJmidores tras la invasion iraquf de Kuwait, es un ejemplo del emoque extemo. Ell Gambio. las teams internas buscan mecanismos dentro del propio sistema ecpqornico que dan lugar a ciclos econ6micos que se autogeneraIl' En este enfoque, toda expansion prOclllGe una recesi6n y una contraccion y tOda wntracci6n produc<l una rea.iimaciOn y una expansion en una cadepa, casi regular y repetitiva. Un importante casoes la teorfa de! acelerador y el muJtip/icado... Segtin el pri[lcipio del acelera(jor, un rapido crecimiento de la prodllcci6n estimula la inversioI1 . Una eIevada ipversion estimula, a su vez, e1 crecimientl) de la produccion y el proceso continua hasta que se alcan2a la capacid(ld cie la econoJ1fa, mopeI1to ell el que la tasa de crecimiento econ6mico distpinuye. La desacel<lracion del crecinriento reduce. a su vez, el gaslo de invtOfsion y la acumulacion de existencias, ll) qu~ tiepde a ll~var a la economiz. a una recesi6n. El proceso acma enlonces en sentido contrario basta que se toea fondp y la economfa se estabiliza y vllelve a recuperarse. Esta teoria i.ntefIll:. delciclo economico mue'itra un mecanismp, cpmo e1 movirniento de un pepdulo, en el que una perturbacion extema tiende a propagarse a traves de la economia de una forma cfdica.
r.;jclps inducidp~ por la demanda. Ura importante causa de los cidos econ6micos son las pe:turbaciones de la demanda agregada. La Figura 23.4. que muestra que un descenso de la demanda agregada reduc;e la

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TEORIAS DE LOS CICLOS ECONOMICOS


Mecanismos extemos frente a mecanismos infernos. Los acalorados debates sobre las causas de los cic10s economicos han infundido vigor a 10 largo de losafus ala macroeconornfa. i,Que factores provoc;an un desplazamiento repentino de la demanda agregada? i,Por que dan tantos bandazos las econornfas de mercado? ExisteIl. desde luego, innumerables explicacioIles posibles, pera resulta util clasificar las diferentes causas en dos categoria&: extemas y principalmenre intemas. Las teorias externas buscan la ralz del cicIo economico en las fluctuaciones de factores que estan fuera del sistema econ6mico: en las guerras, las revl)luciones y las elecciones; en los precios del perr61eo, los descubrimieIltos de prp y la'i migraciorws; ~n los descubrimi~ntos cl~ nl!~vas tierr~s y rer;l!rsps; en ll)s aY@r;e~ r;i eI1tfficos y las innovaciones te<.:no1l:igicas; e incluso en las manchas solares 0 en el tiempo meteoroJ6gico. La recesi6n de 1990-1991, desencadenada por

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Figura 23,4.

UN DESCENSO D!= LA OEMANDA AGREGADA PROVOCA UNA REC!=SION ECONOMICA

Un desplazamiento descenqente de la curva DII a 10 largo de una curva OA relativamente plana e iralterada da lugara unareduccion del nivel de produccion. Observese qcle como c:msecuenaa del desplazamiento descendente de la curva DA, I~ produccion efectiva disminuye en relaclon con la potencial en una recesi6n.

CJWfTULo 23 LOS GICLOS ECONOM COS Y LA TEORIA DE LA O:::MANDA AGREGADA

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producci6n, ilustra un caso representativo. Supongamosque la econamia se encuentra inicialmente en equilibrio a corto plazo en el punta B. Entonces, debido quiza a una disminucion del gasto destinado a defensa 0 a una contraccion monetaria, la curva dedemanda agregada se desplaza llacia la izql.lierd& aDA'. Si no va la oferta agregada, la eCOllomia al.canza un nuevo equilibrio en el punta C. Observese que laproduccion disminuye de Q a Q' . Ademas, los precios son mas bajos y la tasa de inflaci6n disminuye. Naturalmente, el caso de la expansiones exactamente el contrario: la curva DA se desplaza hacia la derecha, la produccion se aproxima al PIB potencial 0 ineluso 10 supera y los precios y la inflacion suben.

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Para comprender los ciclos economicos hay que ver que hay detras de las curvas de oferta y demanda agregadas. He aqui algunas de las teonas mas :iI1lportantes de los cielos econ6micos, asi como sus defensores: Las teorias monetarias atribuyen el cielo econolllico a la expansi6n y la contracci6n del dinero y e1 credito (M. Friedman). Segtin este enfoque, los factores monetapos son la causa principal de las fluctuaciones de la demanda agreg:ida. Por ejemplo, la recesi6n de 1981-1982 registrada en Estados Unidos se desellcaden6 cuando la Reserva Federal subia los tiros de interes nominales a Utl 18 por ciento para luchar contra la inflacion. 2. El modelo del multiplicador y el acelerador, antes descrito, propone que las perturbaciones extemas se propagan por medio del mecanisme del multiplicador que examinamos en el siguiente capitulo junto con el principio del acelerador del capitulo anterior (P. Samuelson). Esta teona muestra que la illteracci6n <:leI rnultiplicador y el acelerador puede provocar cidos regulares de la demanda agregada; es uno de los pocos modelos que generan ciclos internos. 3. Las teonas po[{ticas de los ciclos econ6micos atribuyen las fluctuaciOiles a los politicos que maniplolian la politica fiscal y rnonetaria para ser reelegidos CW. Nordltaus, E. Tufte). Historicamente, las elecciones presidendales han sido sensibles a la situaci6n 1.

econ6rnica existente durante el ano anterior a las ele;:ciones. Por 10 tanto, si los presidentes ':mdieran elegir, la mayoria preferiria seguir el ejemplo de Ronald Reagan. Aunque la econornia de Estados Unidos atra'1es6 una profunda recesi6n al principia de su mandato, para cuando se presento ~ la reeleccion en 1984, la economia estaba creciendo nipidamente, 10 que contribuy6 a su reelecci6n por una mayona aplastante. 4. Las teorias de 10> ciclos economic,')s de equilibrio sostienen que las percepciones erroneas de las variaciones de. los precios y los salarios llevan a ~os individuos a ofrecer demasiado trabajo 0 excesivarnente poco, 10 que origina ciclos de la prodnccion y del empleo (R Lucas, R. Barra, T. Sargent). SegUn una version de estas teonls, el desempleo aJIllenta en las recesiones porque los Irabajadores siguen pidiendo unos salarios demasiado altos. 5. Los defensores de los cicws econ6micos reales sostienen que las innovaclones 0 las perturblciones de la productividad de un sector pueden difundirse al resto de la ec,)nomia y provocar fluctuaciones (1. Schumpeter a principios de este siglo y E. Prescott, P. Long, C. Plosser en los Ultirnos ancs). En este enfoque clasico, los ciclos son causados principalmente por perturbaciones de la oferta agregada y la demanda agregada no es importante para los ciclos econ6micos. 6. Se prodilcen perturbaciones de 1a oferta cuando 105 ciclos economico> son prcvocados por desp.azarnientos de la oferta agregada (R. J. Gordon). Los ejemplm clasicos son las crisis del petroleo de los aiios setenta, penodo en el que Las bruscas subidas de los precios del petr6leo contrajerorr la oferta agregada, aumentaron la inflacion y redujemn la producci6n y el empleo. Algunos econornistas piensan que ;a baja inflaci6n y e1 rapido crecimiento de la economfa tlorteamericana registrados en el perfodo 19941997 se deben a las pertnrbaciones favorables de la -oferta. Durante este perfodo, los costes crecieron lentamente debido a que la subida del )ipo de cambia del d6hr redujo los costes de las importaciones, al t:empo que la reorganizacion del sector sanitario redujo los costes laborales de las empresas al reducir el crecimiento de las compensaciones extrasalariales. Estas teorfas se aIll!lizanin en mayor profundidad en los capitulos sigllientes, perc sera util tener presmte mentalmente una lista de los principales enfoques a medida que avancemos. l,Clllil de estas teorias explica mejor los hechos de los ciclos economicos~ En realidad, carla una de las teorias rivales tiene algo de cierto, perc ninguna es valida en todas las epocas y en todos los paises. La dave de 1a sabidurfa macroeconomica .-eside en comprender las diferentes teorfas yen saber donde y cuando deben ap(rmrse.

436

PARTE 5 LA MACROECONOMiA: EL ESTUDIO DEL CRECIMIENTO Y JE LOS CICLOS E::;ON6MICOS

PREDICCION DE LOS CICLOS ECONOMICOS


Los economistas han desarrollado instrumentos pa:a predeqr los carnbios de la economia.. Las buenas pre~icciones iluminan el teneno econ6mico pr6ximo, al igual que los brillaIltes faros delanteros qe up autom6vil, y ayudan a las autoridades econ6micas aadaptar sus medidas a las ccmdiciones econ6micas. . .

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Antes, los economistas trataban de escrut::irel futuro examinando datos fa cilmente accesibles sQbre cQsas como el dlllerQ, el traIlsporte de Illercandas y Itt produccion de acero. Por ejeIllplo, una reducci6n de la producci6n de acero era una senal de que las empresas habfai:I reducido sus compras y de que la econoJDfa pronto se desaceler'lria. Finalmente, el proceso se fonnalizaba combinando diferentes estadisticas y fOlTfiando un mdice de indicadores adelaIlta4Qs. A unqlle este indice no es infaijble, si indica de una manera temprana y mec8nica si la economia va a rnejorar 0 a empeora,r. Cll 311 do los economistas ql1ieren escrptar mas detallll,4amellte el futuro, recurren a modelos ecollometpcos de pre4icci6n informatizados. Un modelo econometrica es un conjunto de ecuaciones, que representan la conducta de la economia y que se ha estiQlaqo utilizanqo datos lrist6ricos. LQs pioneros i;n este campo fueron Jan Tinbergen (paises Bajos) y Lawrence Klein (Pensilvania), galardonados ambos con el Premio Nobel por su desarrollo de modelos macroecon6micos empifjcos. Actnalmente existe tocta una i[ldustria 4,e econornetras que estiman modelos macroeconomicos y predicen el futuro de la economia. l.Como se elaboran estos rnodelos informatizados de Ill, economia? Generalmepte, sus creadores parten de un marco analitico, con ecuaciones que representan tanto la demanda agregada como Ill, oferta agregada. Utilizando las tecnicas de Ill, econoTIletria rnQderna, ajllstan cada una a los datos COIl el fin de estimar los panimetros (como la PMe, la pendiente de la funci6n de demaIlda lie inversi6n, etc.). por otra parte, los i;xpertos utilizlUl en cada fase SIl propia experiepcia y buen juicio para averiglar si los remltados son razonaples. . por ultimo, se ensambla to4,o el modelo y se ejecut1l.como UIl sistema de eCllacioni;s. En los nlOdelos pequefios, habia una docena () dos de ecuaciones. Ar;tualmente, los grandes sistemas predicen de,de unos cientos de variables hasta 10.000. Una vez especificadas las variables exogenas y de politica (la pob1aci6n, el gasto puplico y los tipos impositivos, la politica monetaria, etc.), este sistema de ecllaciones puede proyectar imp0rtantes variables economica.~ en el futuro: En circunstancias nonnales, las predicciolles son buenas para esclare-

cer el futllr0. Otras veces, sobre todo cuar.do se introducen grandes cambios en lapolitica econ6mica, la prediccion es una profesi6n arriesgada. La Figura 23.5 muestra los resllltad)s de Un reciente an:ilisis de las predic~ ciones del PIB (0 anteriormente del PNB real) reahzado pOI los principales gnJpos que se dedican a realizar predicciones en Estados Unidos. El estudioltiliz6 a modo de companci6n como referenda una prediccion ingem:a en la que el crecimiento de la producci6n previsto para el ana siglliente era simplernente igual a la tasa lie crecjmiento de ese ano. Como muestra la figura, los expenos Jrofesionales derrotan sistematicamente a las predicciones ingenuas. En las dos primeras decadas, el error R1edio de predicci6n de los profesionales era mas de Ill, mitad del error de las predicciones ingenl1a;, :rnientras que en las deca<la,s de 1970 y 1980 los errore; de los fI'ofesionales se redujeron a menos de la mitad del metod> ingenuo. Qtra interesante caracterf;tica que muestra la Figura 23.5 es que Ill, inest,,-bilidad ..aria de llll periodo a otro: las decadas de 1950 y

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Decada de 1980 Error de los pro1esionales en la prediccion del vencimiento del PIB Error de predicc on ingenua del crecimiento del PIB

Figura 23.5. GMDO DE ACIERTO DE LAS PREDICCIONES PROFESIONALES Se campara el h storial de los profesion<lles de la predicci6n can el de las predicciones ingenuas. En todcs las qecadas transwrridas desde que comenz6 la realizacion sistematicf! de predicciones. las prediccClfles macroeconomic<ls han rnejorado con respect.) a las cOl1jeturas y el m;Jrgen qe mejora ha au mentado levemente con el paso del tiempo. (Fuente: Stephen McNees, New ErlgJand Economic Review. julio, 1992.) .

CAPiTULO 23 LOS CICLOS ECON611AICOS Y LA TEORIA DE LA DEMANDA AGREGADA

437

1970 fueron relativamente inestables, mientras que las de 1960 y 1980 fueron periodos tranquilos. En nuestro mundo incierto, la predicci6n es claramente tanto un arte como una ciencia. Ann asi, la fuerza de la predicci6n

econ6mica reside en que todos los afios los expertos realizan predicciones mas precisas que quienes utilizan metodos poco sistemiticos 0 poco cientificos.

B.FUNDAMENTOS DE LA DEMANDA AGREGADA


En la primera mitad de este capitulo heDios descrito las fluctuaciones a corto plazo de 1a producci6n, el empleo y los precios que caracterizan los ciclos econ6micos en las economias de mercado. Hemos mostrado que puede haber variaciones dclicas cuando la demanda agregada se desplaza. . Ha llegado el momento de analizar en profundidad los fundamentos de la dematlda agregada. l.Cuiles son los principales componentes de la demanda agregada? l.C6mo interactlian con la ofem agregada para determinarla producci6n y los precios? l,Cuil es la teona keynesiana de la determinaci6n de la produccion y c6moexplica las fluctuaciones a corto plazo del PIB? Comenzamos a analizar estas cuestiones en la introducci6n del Capitulo 20 a la macroeconomia. A continuacion examinamos la demanda agregada mas detalladamente para comprerlder mejor las fuerzas ql,le conducen a la economia. En el siguiente capitulo presentamos el modelo mis sencillo de delllanda agregada: el modelQ del multiplicador. La demanda agregada (0 DA) es La cantidad total 0 agregada de producci6n que se comprara voluntariamente a un deteIlIlinado nivel de precips, manteniendose todolo demas comtapte. DA es el gasto que se desea reil.~izar en todos los sectores de produccion: consumo, inversion privada mteriOI, compras de bienes y servicios pOI parte del Estado y exportaciones netas. Tiene cuatro componentes: I. 1 consumo. Como vimas en el capitulo anterior, el consumo (C) es determinado principainente por la renta dispomble, que es la renta personallllenos los impuestos. OtIOS factores que illflllyen en el son las tendencias a largo plazo de la renta, de la riqueza de las economias domesticas y del mvel agregado de precios. EI anaIisis de la demanda agregada se fija en los determinantes del consumo real (es decir, del consumo nominal 0 monetario dividido par el indice de precios de consumo). 2. La inversion. El gasto de inversi6n (J) comprende las compras privadas de estructuras y equipo y la acumulaci6n de existencias. En el anilisis del Capitulo 22 mostramos que los principales determinantes de la inversion eran el nivel de producci6n, el coste del capital (detenniQado pOi la politi~a imppsitiva y PQr los tipos de interes y otras condiciones financieras) y las expectltivas sobre el futuro. El principal canal a traves del cualpu~de intluir la polftica economica en la inversion es la polftica monetaria. 3. Las compras dd Estado. El tercer componente de la deman4a agregada 10 cor:stituyen las compras de bienes y servicios por parte del Estado (G): las compras de bienes como tanques 0 equipo para construir carreteras, asi como los servicios de los jueces y los maestros. Este componente de la demanda agregada, a diferencia del consumo y la inversion privades, es det~rminado directamente por las decisiones de glsto del Estado; cuando el Pentigono compra ill nuevo avion de combate, este producto se suma inmediatamente al PIB de Estados Unidos. Las exportacior;es netas. El ultimo componente de la demanda agregada 10 comtituyen las exportaciones netas (X), que son iguales al valor de las exportaciones menos el valor de las importaciones. Las irnportaciones son determinadas por la renta y la produccion interiores, po~ el cociente entre los precios nacionales y los extranjeros y pOI el tipo de cambio de la moneda nacional. Lasex?ortacior:es (que son las irllportaciones de otros paises) constituyen la imagen gemela de las importaciones y son determinadas por las renlas y productos extranjeros, pOI los precim relativos y por los tipos de cambio. Por 10 tanto, las exportaciones netas son detenninadas por la renta nacional y las extranjeras, por los precios relativos y por los tipos de cambio.

4.

En la Figura 23.6 mostramos la curva DA y sus cuatro principales compcnentes. En el nivel de precios P, encontramos los niveles de COrlSUrna, de inversien, de compras de: Estado y de exportaciones netas, cuya suma es igual al pm, 0 sea, Q. LI suma de las cuatro corrientes de gasto en este nivel de precios es el gasto agregado 0 demanda agregada correspondiente a ese nivel de precios.

LA CURVA DE DEMANDA AGREGADA DE PENDIENTE NEGATIVA


Ellector obsen'ara en primer lugar que la curva de demanda agregada de la Figura 23.6 riene pendiente negativa. Eso significa que, manteniendose todo 10 demas ::onstante, el nive: de gasto real disminuye conforme aumenta el nivel general de precios de la economia.

438

PARTE 5. LA MACROECONOMfA EL ESTUDIO DEL CRECIMI::NTO Y DE LOS C CLOS ECONOMICOS

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Figl,lra 23.!). COMPQNENTES DE LA DEMANDA A(3REGADA La demanda agregada (DA) 8sta farmada por cuatro corrier,tes: el consumo (C), la inversion privada interior Uf. el gasto publico en bienes y sarvicios (G) y las exportaclones netas (Xl. La demanqa agregada se dssplaza cuando se modifica la politica macroecon6mica (cuando 58 introducen cam bios monetarios 0 carlbios en el gasto publico 0 en bs tipos impositivos) 0 cuando 58 producen acontecimientos 8xogenos que afectan al gasto (como un cambio de la producci6n extranjera, que afectarfa a X, 0 de la confianza de las empresas, que afectaria a I).

monetana fija, nanteniendose todD 10 demas eonstante, provoca una contraeci6n monetaria y una disminucion del gasto real total] . El efeeto neto es un movirtliento a 10 la:-go de una curva DA de pendiente negativa. Mosqamps el efecto de la oferta monetaria en la Figura 23.7(a). Supongapps q).l~ la econolllia se encueIlqa ell equilibrio en el puntO B, can UIl nive! de l'recios de 100 (a precios eonstantes), un pm real de 3 billones de doles YUIla oferta tnOnetaria de (500,000 rnill0lles. SUpOl1gamQs a continl.lacion que el nive1 de preeios aseiende a 150 como consecuencia de una subida de lQS salarios. Como 1a oferta moneta.,-ia se mantiene eonstante, la ofena monetaria real (a precios constantes) desciende de 600.000 rrrillones de d61ares a 409.000. La contracci6n monetaria resultante e1ev<t los tipcs de illte.es y red~e el gasto en los sectores sensib1es a los tipm de interes, como la vivien!k, la plan1a y equipQ Ylos autom6viles. El efec10 neto consiste en una redueci6n del gasto real total a 2 billones, representMa per el PUllt!} C. La disminucion de 1a (,fena morretaria realafecta ala demanda agregada a traves del irtlportante mecanisl1J.o monetario que analizaremos detalladamente en capitulos posteriores. Hay otros factores que tambien contrihlyen a la relaci6n entre e1 gasto real y e1 nivel de precios, si bien actuahnente son menos irnportlli'ltes desde el punto fie vista cuantitativo que e1 efectQ de la ofert3 monetaria. Ensuma,

La curva de demanda agrflgada tiene pendiente negativa debido principalmente al efecta de fa afata monetqria. Reeuerdese que eUando trazamos una eurva [)A; mantel1emOS todo 10 demis constante. Una iInpprtante variable que mantenemos COl1stante ~s la ofena monetaria. Por 10 tanto, cuando s:ilben1os precios, la aferta fl!f:metaria; real (defitlida como 1a oferta monetaria nominal dividida por el nive1 de precios) depe disminuir. Por ejemp10, si 1a oferta monetaria de Ull pais se mantiene fija en 600.000 millones de d61ares y el fudiee de precios de eOl1sumo supe de 100 a 150, la oferta monetaria real deseiende de 600.000millones a 400.000 (600.000 x 100/150). Cuando la oferta monetaria real se contrae, el dinero se vue1ve relativamente eseasQ. Los tIPos de inreres y las cantidades que depen atl1ortizarse 4e los erectitos mpotecarips allll1entan Yresulta m4s dificil conseguir un credito; la contracci6n mone/aria provpca unadisminuci6n de 1a inversiorr y del consumo. En suma, una subida d~ los precios con una oferta

Acivertencja: 4emallda rnicroeconornica frente a demanda macroecollomica. Nos deteneJl10s para recorq(ir i.ln" irnportante _ . e.nc . ia. en.tre lao cu.f.va d.e d. nd.a ffi. acroeco.nomica .y .. la curt{j.. eli.fe.r va de demanca microe;:onomica. Recuerdese que cuando EStu.. diarr.os la oferta y la demanda, vimos qL!e en la cu[va de demanda microeconomica, el eje de ordenadas representaba el precio de un bien y el de abscisas la cantidad de produccion de ese bien y que se mantenian consta(ltes todos les demas Pre<::ios, <:sl <::OmO 1:Is rent"s tqtales de los consunidores. Ena curva de demar:da agregada el nivel general de precios varia a 10 largo del eje de ordenadas, mientr<:s que la producci6n y 101 renta totales varian a .0 largo de la CUnia DA. En cambia, en el caso de la curva de demanda microecon6mica las rentas y 101 producci6n se mantienen constantes. Por llitirno, la pendiente negati~a de IC! Cl.Irva de demanda microeconomica se debe a que los consumiq)res pue4en susW,1,1ir el bien en cuesti6n por OtDS. Si supe el precio deja carne, la cantidad demandada disminuye,

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I Alalizamos el mecanisrno de la trnsrn1si6n rnonetaria mas detalladanente en 1,)$ s1guiente: capftulos.

CAPiTULO 23 LOS CICLOS CONOMICOS Y LA TEORfA DE LA DEMANDA ,o..GREGADA

439

la} Movimientos a 10 largo de la curva de demanda agregada


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ya que !:Is consu.TIidores sustituyen la carne por p(in y patata5, utilizando una cantidad mayor de los bienes relativamente barGtos y una menor del bien relativamente caro. La curva de demanda agregada tiene pendiente negativa pJr una raz6n muy distinta: el gasto totalciisminuye cuendo sube el nivel general de precios principalmente porqJe debe racionarse una oferta monet(iria nomi!1:l.[ fij(i entre los demandantes de dinero subier.do los tipos de interes, endureciendo I eredito v reduciendo el ga5to total.
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PIB real (miles de millones~

Figura 23.7.

MOvlMlENTO A LO LARGO DE LA DEMANDA AGREGADA FRENTE A pESPLAZAMIENTO DE LA MISMA

En (al una subida del nivel de precios con una oferta mone1aria fija prqvoca una contracci6n moneta ria, eleva los 1ipos de interes y reduce el gas10 en inversion y consUmo s9nsibles a los tipos de interes. ~n esta figura vemos un movimiento a 10 argo de la curva DA, en la que todo 10 demas se mantiene cons~ante, En (bl, 10 demas ya no se mantiene constante, Las varia~iones de las variables que subyacen a DA .-..como la oferta mone1aria, Ia politica 'impositiva, la tecnologfa 0' el gasto militar-alteran el gasto total en un niv91 dado de precios.

Hemos vista que el gasto total de la economia tiende a disminuir cuando sube el nivel de :>recios, manteniendose todo 10 demas constante. Pero 10 demas :iende a variar y estas var:aciones alteran la demanda agregada. l,Coiles son las variables clave que provocan desplazamienlos de la demanda 19regada:? Los detenninantes de DA poeden dividirse en dos categorias, como se muestra en el Cuadro 23.1 de la pagina sigu:ente. Una esta foTIlladapor las princip*s variables de polftica controladas par el go'bierno. Son la pDlitica mooetaria (las medidas por medio de las cuales el banco central puede influir en la oferta monetaria y en otras condiciones financieras) y la politica fiscal (los impuestos y el gasto publico). El Cuadro 23.1 muestra como fUeden influir estas medidas en los diferentes componentes de la demanda agregada. La segunda categoria esta formada por las variables ex6genas, es decir, pOT las variables que son del:erminacias fuer~ del Illodelo OA-DA. Como muestra el Cuadro23.1, algunas (co:no las guerras y las revoluciones) se encuentran fuera del alcance del @ilisis macroeconomico propiamente dicho, otras (como la actividad econ6mica extranjera) se encuentran fuera del cOlltrol qe la polftica merior y plras (como la bolsa de valores) evolucionan de una manera bastante indep~Ildiente. l,Que efectc producirfan los cambios Ge las variables que se encuentran deIas de la curva DA? Supongamos, pl)r ejemplo, que el gobierno aumentara sus co:npras de tanques, maSCarlS aIlti-gas y aviones para luchar en el Golfo persico El efecp de estas cQInpras serra !-Ill mcremento del gasto en G. Si ning-un otro cOiIlPOl1eIlW del gasto contrarrestara el ~u menta qe G, la curva DA total se desplazarill1acia fuera Yhacia la derecha a we<l.ida que auwentara G. Del IIJiswo modo, un all11lentp de la oferta

440

PARTE 5 LA MACROECONOMiA EL ESTUDIO DEL CRECIMIENTO Y DE LOS CICLOS ECON6MICOS

monetaria, una innovaci6n radical que aumentara la rentabilidad de las nueva~ inversiones 0 lin aumento del valor de Ia riqueza de los consurnidores debido, por ejemplo, a una subid<a de las c9tizadones de la bolsa provocarian un incr~rnentode la dernanda agregad<a y un desplazamiento de la curva DA hacia fuera. .

La Figura :3.7(b) muestra cerno afectarian las variaciones de las riables enurneradas en el Cuadro 23.1 a la curva DA. Para verificar que comprende, el lector debe elaborar un cuadro parecido que muestre fuerzas que tenderfan a reducir la iemanda agregada (vease el tema de discusi6n4 de este capftulo).-

Cua<Jr923.l.

S9tl mucltos los fadores quepueqen aumentar la <Jemanda agrega<Ja y despJ azar ilacia fllera la curva pA Intlllencia en la <JelIlanQa agregl!<la

IMPORTAl\CIA RELATIVA DE LOS FACTORES QUE INFLUYEN EN LA DEMANDA


Aunql.e los economistas estan ce acuerdo generalmente en cUIDes son los factores que influyen en la dernanda, se diferencian en el enfasis que ponen en cada uno. Ppr ejemplo, llgunos economistas concentran la atencion p:incipalmente en las fuerzas monetarias cuando analizan las variaciones de la demanda agregada, destacandoespecialmente el pape! de la oferta monetari<a. Seglin estos economista" que suden denominarse monetaristas, la oferta mOTdaria es el principal determinante del valormonetario total dei gasto. .. Otros econornistas centran la atenci6n en lost!etores ex:6genos. Por ejempio, algunos han afinnado que el progreso tecnol6gico es uno de los determinantes clave de !.as eXPansiones Y las reCeSiDneS. Par ejemplo, los ferrocarriles fueTOn eOlIlereialmente viables por primera vez en Ia decada de 1850. ~sa innovaci6ninici6 dos decaqas de enOlll1es inversiones en los ferrocarriles en tpdo el :nundo y eontripuy6 a que las economias industriales disfrut:lIan de una duradera expansion e<;:oIl6mica. Mas reciente mente. algunos economistas han sugerido que la revolucion de las eornunicaeiones de los afios nove:lta podr:a provocar lln aumento ce Ia inversion, al gastar las empresas decenas de miles de millones de d61ares en el cesarrollo de sistemas de telefonia rnovil y en la construcci6n de la iIlfraeSt:rl}ctura para la superautopista cie la informacion. ~l pensapriento macroeconomi<;:o que predomina en Ia actualidad es eclec~o y tiene sus rakes en la tradkipn keynesiana, pero contiene tarnbien elementos modemos. Este enfoque. d~nominado macroeconomia keyne~iana, ac~pta que son diferentes las medidas y las fuerzas ex6genas que mueven a las eeononfas en cada perfodo. Por ejemplo, se eonsideraria que durante la Segunqa Guerra Mundial, en la eual el gasto militar de Estados TJnidos aJsorbi6 cerea de Ia mitad del pm, la pOlftica fiscal fue el principal detepninante de la demapda agregada. En los ulti!IloS afios, sin embargo, al intervenir mas la Reserva Feceral en la lucha contra la inflacion y el deseOlpleo, la :lOlftica POnetaria ha ejercido una influencia dominante en las fluctuaciones de la aetividad econ6mica. Ya hemos vistq los principales elemelltos de la teona de la demanda agregad~, En el siguiepte capitulo analiz<.I110s esta teona en mayor profundidad examinando el enfoque mas sencillo, que es elmodelo del multiplica::lor.

Variable
VARIAlILES DE PCLlTlCA

Politim inonetaria

EI aumento de la oferta monetaria reduce los tipos de interis y mejora las condiciones crediticias, elevando e: mvel de inversi6n y de consumo de bienes duraderos: EI incremento de las compras de bietles y servicios por parte del Estado eleva directamente el gasto; las reducciones de 1m impuestos 0 los aumentos de las tnl.l1sferencias ele~an la reqta disponible e inducen a consumir mas. Lps incentivDs fiscale~ como una deducci6n fiscal por inversion pueden elevar el gaslO en un determinado sector. El crecimiento de :a prodtlcci6n extranjera provoca un aumento de las exportaciones netas. La subida <ie los precios de las accipnes 0 <ie la viviellda aumellta la )iqueza de los .\logares y, por 10 tanto, el collsumc; tambien puede PIOVOCar U\1a reducci6n del coste de capital y elevar la inversion empresaria.; Los avances tecnologicos pueden prindar nllevas oPortunidades cie inversion empresarial. hnporlantes ejemplm sOJl los :errocarriles, los auromoviles y las computadoras. Los acotltecimientos politicos, los aClierdos <ie libre COll1erciD yel fin de la guerra fria fomentan la confianza de las empresas y de los cons'Jmidores y aumentan el gasto de inversi6n y de bienes de consumo duraderos.

Politim fiscal

V AR1AIlLES Ex6GENAS

Pr(jQllCcj6n e~tranjera

Valor de los activos

AvaJlces de la tecl1()!oglll

Otras

La curva de demanda agregada mas sencilla rc1aciona el gaslO totaJ y eJ o.vel de precius. Pern hay muchos otros factores que afeetan a Ja demanda agregad<:algunos representan variables de pol1lica y otros s:m factores eXOgcl1os. );,! cUldro indica los caIl!pios que .tenderian ~ aumentar [a.qemanda agregada y a dcspJazar . hacia fuera la wrva DA.

CAPiTULO 23. lOS ::::IClOS ECONOM COS Y LA TEORIA DE lA DEMANDAAGREGADA

441

~.~.~.P?~i~I~. . ~!~r . !~~. 5Ic,I()~~c,()~c}~!c,()~?,

La historia de los tielos econ6micosde Estados Unidos muestra una no- table tendencia a.la estabiiidad en losultiinos 150 alios (vease de nue"o la figura23.3). Hasta 1940 hubonumerosas crisis y depresiones prolongadas y acumulativas, Como las que se registraron en las decadas de 1870, 1890 y 1930. Desde 1945, los ciclos econ6micos sonmenos frecuentes y mas suaves l.Que ha cambiado? Algunos creen que el capitalismo es inherentemente mas estable hoy que antes. Sin embargo, es mas importante que el hecho de que actualmente comprendamos mejor la macroeconomfa permite a los gobiemos adoptar medidas monetarias yfiscales para impedir que las perturbaciones se conviertan en lecesiones y las recesiones en depresiones. Desde 1984 hasta 1996, la econonifa de Estados Unidos disfrut6 del perfodo mas estable de su historia macroecon6rnica. La inflacion era baja y la econornfa s610 experiment6 una leve recesion. Lna gran proporci6n de los trabajadores y de los inversores en mercados financieros nunca habfa sido testigo de una gran crisis economica durante. su edad adulta.

En 1997, algunas personas se preguntaban si habfan desaparecido los ciclos economicos, Seiialaban que hemos erradicado las grandes recesiones e inflaciones de la tierra gradas a ur_a gestioll prudente y al libre metcado. l.Esta justificado ese prcn6stico? Creemos que esos prormnciarnientos son prematuros. Arthur arnn, uno de los principales analistas de los dcbs econ6:nicos, expreso un punta de vista mas equilibrado al final de otra larga expansion dclica: Actualmente se considera, por 10 general, que las recesiones son fundamentalrmnte evitables, at igml que los lccidentes aereos y a diferencia de los huracanes. Sin embMgo, 110 hemos erndicado los accidentes aereos ce la terra, y no es evjdente que tengamos 1:Is conocimielltos 0 la capacidad necesarios para eljmil}ar las recesiones. El peligro :10 ha des~parecido. Las f.l.erzas que producer~ recesiones recurrentes siguen estando ahi, meramente ala espera de la senal que las desencadene 2. Poco despues de que Okun es;;ribiera estas palabras, Estados Unidos entr6 en e1 periodo mas tormentoso desde la Segunda Guerra Mundial. El optimismo contagioso nopuede evitar los ciclos econ6micos.

RESUMEN
A. Los ciclos econ6micos
Los ciclos economicos son oscilaciones de la produccioo, la rent<; y e1 emp1eo de todo el pais y ,e caracterizan pm una expansion 0 contraccion general de rnuchm sectores de la ecanomfa. S~ producen en todas las economias de mercado avanzadas. Distinguimos las fases de expansion, cima, recesio11 y fonda. 2. Muchm ciclos economicos se prcducen cuando los desp1azarnientos de 1a demanda agregada provocan bruscos cambios en la produccion, el empleo y los prf;cios. La dernanda agregada se desplaza cuando las variaciones del gasto de los consumidores, las ernpresas 0 el Estado alteran el gasto total en relacion con la capacidad productiva de la economia. Una dislllinucion de la demanda agregada provoca una recesion 0 una depresion. Una recuperacion de 1a acti.idad econornica puede provocar una inflacion. 3. Las teorias sobre los ciclos econonncos se diferencian por su enfasis en los factores extemos 0 en los intemos. A menudo se concede importancia a las fluctuaciones de factares ex6genos como 1a tecnologia, las e1ecciones, las guerras, las variaciones de los tipos ~ cambio 0 las crisis de los precios del petroleo. Lz mayopade las teorfas hace hiIlcapie en que 1a interrelacion cie estas pertwbaciones exogenas y los 1. mecanismos internos, como el multplicador y las variaciones de la demand'!. de inversion, originan 1a conducta dclica. De la misma manera que los individuos padecen diferentes enferrnedades, aSl tambien las dolencia~ dclicas '/arfan de unas epocas y paises a Otros.

B.

Fundamentos de la demanda agregada


4. Antiguamente, la, sociedades suma"l hambre debido a las rnalas cosechas. La economia de mercado mcdema puede padecer pobrezil en medio de la abuooancia cuando una demanda agregada insuficiente deteriora la situaclon econ6mica y amnenta el desernpleo. Otras veces 1a utilizaci6n excesiva de las prensas monetarias provoca una inflacion galopante. La comprensi6n de los factores que afectan a 1a dernanda agregada, incluida la politica fiscal y la rnonetaria, puede ayudar a los economistas y a los responsables de la polftica economica a idear medldas que mavicen las fluctuaciones del ciclo. La demanda agregada representa la cantidad total de producci6n que se esta dispuesto a COmprar a un deterrninado nive1 de precios, man-

5.

2 Anhur M. Okun, The P:)/itical ECMomy of Prosperity, Norton, Nueva York, 1970, pags. 33 y sigs.

442

PARTE 5 LA MACROECONOMfA: EL ESTUDIO DEL CRECIMIENTO Y DE LOS C CLOS ECON6MICOS

teniendose todo 10 demas consta.nte Los componentes del gasto son


a) el conSUlno, que depende principalmente d~ la renta disponible; b) la inversipn, que depende de la producci6n actual y futura esperada y.

6.

de los tipos de interes yde los impu~stos; c) las compras de bienes y servicics por parte del Estado, y d) 1:'15 exponaciones netas, qlle dependen de la produccion y los precios interiores y extranjeros y de los tipQS de cambio. . J...as curvas de qema.nda agregaqa se 4iferenci@ de las qlle se utilizan en el anilisis microeconomico. Las curvas DA relacionan el gasto total realizado en t~dos los componentes qe la produccion con el mvel total de precios, mantenilSndose constantes la polftica econorrica y las variaples ~xogel1as. La curva de demanda agregada

7.

tiene pendiente mgativa debido principalmente al efeC):o de III oferta mone:aria, que se produce cuando una subida del Divel de precios, maIlteniendose const@te la ofena monetllTia noI11irJ,al, redllce la oferta rnonetllria real. Una reducciOn de la oferta mOnetllria real eleva los tipos qe interes, endlJI'ece ~I credito y reduce el gasto real total, 10 que se traduce en Ul movimiento a 10 largo de una curvaDA que 110 cllIIlpill. Li)s factores que :J1teran la dema.nda agregada son a) la politic a rnacroecon.Jmica, como la polltica mOnetaria y fiscal, y b) las vllriahles ex6genas, ComO ]a actividad econ6nica extranjera, los avances tecnologicos y las oscilaciones de 1m mercados de activos. Cuando cambiar. estas vllTiables, desPlazan b curva VA.

REPASQ DE CONCEPTOS
desplazamientos de la demanda agregada y ciclos economicos teorias del cicloexternas e internas modelos macroe~on6micos principales componentes de la demanda agregada: C,l,G,X curva DA de pendiente negativa a traves del efecto c.e la oferh rnonetaria factores que subyacen a la curva DA y la desplazan

cicio econ6mico fllses d~1 cicio econornico: cima fondo expansion cOlltrac ci6n recesi6n

La demanda agregada
variaPIe real = variable norninaVnhel de precios dema.n4a agregaila, curva DA

TEMAS DE DISCUSION
1. Defina cuidadosameIlte eI significado de curva de demanda agregada. pistinga entre lOS movirnientos aio largo de l.a curva J los desplazamientos <:Ie la rnisrna, i,Ql.It pOdrfa aumentar la prodllcci6n movindose a l~ largo de la CllfVa DA? i, Qlle podria elevar la proqucci6n desplazanclo la curva PA? Describa las diferelltes fases del cicio econornico. lEn cmil se encuentra ahora la economfa? AlgllIlo> ciclos econ6rnicm se debell a perturbaciones de la demanda y otros a perturbaciones de la oferta.
a)

2. 3.

diante 1lI1 diagrllIIla de OA y VA cOmO el de la Figura 23.4 rie la pagina 434: un incremento del gasto de defensa ~n tiempo de guerra; una devastaci6n de las fabricas y centrales de energfa caqsada por un pom1Jardeo durante llI1a guerra; una disminucio!! de las e:cportacioj}es Iletas de Estaq9s Ullidos como consecllencia de QIla profilllda recesi6n ellfopea; un brusco aumento de la iIlnova.cioll y del crecirniento de la productividlld. 4. Constn:ya un cuadro paralelo al 23.1, indicando los acontecimientos que provocarfan una disminuci6n de la demanda agregada. (En su clladrO no debe limitarse a lllQdificar la direcci6n de los factores mencionados en el Cuadro 23.1, sino que debe citar otros ejemplc,s.) En los ultimos antis, se ha propueso una nueva teona de los cklos econ6mlcos reales (0 CERt. segUn la cuallos ciclos econ6micos son

b)

Cite ejemplosde caeja llIlo.Explique las diferencias observables entre los dos tipos de pertQl>aciones ell el caso qe la producci6n, los preci()sy el desempleo. Indiqlle si cada uno de los siguientes fen6mellos provocaria UJl ciclo econ6rnico de oferta 0 de demanda e ilustre el efecto me-

5.

CAPITULO 23 LOS CICLOS ECON6MICOS Y LA TEORfll, DE LA DEMANDA AGREGADA

443

provocados por perturbaciones de la productividadque se propagan entonces a toda la economia.


a) b)

7.

Demuestre la teona de los CER en el modelo OA-DA. Averigiie si puede explicar las caractensticas habituales de los ciclos econ6micos descritas en la pagina 434.

6.

Problfma avanzado: Busque dos dados y utilice la siguiente tecnica para ver si puede generar algo quese parezca a un cielo econ6mico. Anote los nmneros que Ie salgan en unas 20 tiradas.Tome las medias m6viles de 5. perfodos sucesivos y representelas grificamente. Se pareceran mucho a las variaciones del PIB, del desempleo 0 dela inflaci6n. Un ejemplo de una secuencia de este tipo podria ser el siguiente: 7,4, 10,3, 7, 11, 7,2,9, 1O... Las medias serfan (7 + 4 + 10 + 3 + 7)/5 :::: 6,2, (4 + 10 + 3 + 7 + 11 )/5 :::: 7, y asi sucesiva-nente. l,Por que se parece a un cicio econ6mico? [Pista: Los numeros . aleatorios generados por los dados son como perturbadones ex6genas de inversiones 0 guerras. La media m6vil es como el multiplicador interno del sistema econ6mico (0 de una mecedora) 0 mecanismo equilibrador. Unidos producen algo parecido a un cicio.]

Problema avamado: Un eminente macroeconomista, George Perry, de la Brookings Institution, afirm6 10 sigu;ente tras la guerra del Golfo Persico de 1990-1991: Las guerras han sido buenas, por 10 general, para la economia de Estados Unidos. Tradiciontolmente, han traido~onsigo un aumenta de la produci6n, un bajo desempleo y una utilizaci6n plena de lacapacidad industrial, ya que las demandas militares se suman a ]a actividad econ6mica norrml. En esta ocasi6n, por pimera vel, la guerra y la recesi6n se han producido simultineamente. lQue nos dice esta ar:omaHa sobre la recesi6n? (Brookings RevilW, primavera de 1991).
Utlice Internet 0 acuda a la biblioteca y busque datos sabre los principales determinantes de la demanda agregada de Estados Unidos durante el penoolo 1990-1991, as! como durante guerras anteriores (Prime~a Guerra Mundial, guerra de Corea, guerra de Vietnam). Examine sobre todo el gasto publico en bienes y servicios (especialmente el gasto rnilitar), los impuestos y los tipos de interes. l,Puede explicar la anomalia que describe Perry? Pa:-a ayudarle a bUSClL datos en Intemet, vea el anilisis de las paginas ];Xxvii-xxxviii.

C PITUL02
El modelo del multiplicador
Los principa,les fallos de la soc:edad econ6mica en la que vivilloS es su incapacidad para ofrecer plena empleo y SL arbitraria y poco equitetiva distribuci6n de la riqueza y de la renta.
John Maynard Keynes, La teorfa general de Ie acupaci6n, el interes y el dinero (1936;

446

PARTE 5 LA MACROECONOM1A; ::L ESTUDIO DEL CRECIMIENTO Y CE LOS CI::;LOS EC:JNOMICDS

En todas las economias de mercado la actwidad ea:momicaexperirnenta fluctuaciones cuando aumenta el desernpleo d,llfante las recesiones 0 cuando . un rapido incremento de la oferta monetaria 0 del gasto provoca una elel.'ada y ereciente inflation. En eI presente.capitulo desarroUamos el modelo keynesiano del multiplicador, que es el enfoque mas sencillo para comprender como afectan las varia,ciones qe la denmnqa agregada a laprodpcciol1nacional. SegnD el mecanisrnq mas sepcilloqelIllllltiplicador; esbozado en la primera parte de este capitulo, un alimentb de la inversion eleva la renta de los consumidores y, por 10 tanto, provoca una cadena de incrementos del gasto en ca'>cada, pero cada vez menores. Las variaciones de la inversion se multiplican, traduciendose, pues, en amnentos mayores de la produccion.

En realidad, como veremos en la segunda rnitad de este capitulo, el mecanisIllo del multiplicador no s610 se aplica a la inversion sino tammen a muchas otras v<Uiables. De hecho, cualquier variaci6n de las compras del Estado, de las exportaciones 0 de la corrient~ exogena de gasto tambien se amplifica y se t-aduce ell una variacion mayor de la produccion. Mas ade1ante mostramos qpe las compras del Estado producen un efecto multiplica,do en Ia produccion muy parecido al de la inversion; esta cuestion ha llevadoa inuchos ffiaeroeconomistas a recomendar la utilizacion de la politica fiscal para estabilizar la economia.

A.

EL MODELO BAsICO DEL MULTIPLICADOR


precios y los sal~os se consideran fijos a corto plazo; como se consideran fijos, tOOos los ajustes a las perturbaciones 0 la politica economica se producen a traves de la produccion y el em?leo. En otras palabras, suponemos que la curva OA es plana. Este util supuesto de los salarios y los precios fijos es una simplificacion excesiv~, ya que estas variables reaccionan claramente a la sitlacion ci~lica a corto plaza. En capltulos posteriores eIaminamos las reacciones de los precios y de los salanos que se producen cuando los mereados responden a las perturbaciones de la oferta y de la demanda.

Cuando los economistas intentan compren:ler por que losgrandes incrementos que experimenta el gasto militar en tiempo de guerra provocan un rapido aumento del pm 0 por que la reducdon de los impuestos que se lleva a cabo durante los ailos ochenta en Estados Umdos fue ei preludio de un largo periodo de expansion cic1ica, suelen recurrir al modelo del multiplicador en busca de la explicaci6n mas sencilla. l.Que es exactamente el modelo del multiplirador? Es una teona macroeconomica que se utiliza para explicar como se detennina la produccion a corto plazo. El termino multiplicador procede de la observacion de que cada variacion que experimentan deterininados gastos (como la inversion) en un dolar provoca una variacion del pm superior a un dolar (es <lecir, una variacion multiplicada). El modelo del mUltiplicador explica por qUe ~a,s perturbaciones que afectan a la inversion, al comercio exteriory ala pellitica de impuestos y de gasto pueden influir en la produccion y en el empleo en una economia en la que haya recursos desempleados. . En este apartado, presentamos el modelo del multiplicador mas sencillo, que centrala atenciop en el efecto de las variaciones de la inversion privada interior en equipo 0 estructuras, par 10 que queda excluida la politica fiscal y monetaria. Este importante tema se analiza en la segunda rnitaq del presente capitulo y en los dos siguientes. Al estudiar el multiplicador, tal vez se pregunte ellector ~omo encaja este enfoque en el moqelo OA-DA 4el Capitulo 20. No existe ninguna cont:radicciop: flo son en modo alguno dos teopas diferentes, sino que el mode/a de! multiplicador expfica el juncianamienta de la demanda agregada mastranda de que manera el consumo, la inversion y atras variables determinan canjuntamente fa demanda agregada: esun casa especial del . madelo de demanda Y oJerta agregadas. EI analisis del multiplicador se basa en el supuesto clave de que los

LA DETERMINACION DE LA PRODUCCION CON AHORRO E INVERSION


Primero mostramos como se equilibran la inversion y el ahorro en el modelo del multiplicador en el caso ~ una economia muy simplificada. Recuerdes~ la descripcion de las funciones de consumo y de ahOITO de un pais del Capitulo 22: estas se representan de nuevo en la Figura 24.1 1. Cada punto de la funcion de consumo indica el comumo deseado 0 pIaneado en cada myel de rer:ta disporible y cadapunto de la funcion de ahoITO indica el ahOITO deseado 0 pIaneado en ese myel de renta. Ambas curvas estan estrechamente relacionadas: dado que C + A siempre es igual a la renta dispomble, las curvas de consllfllo y de ahorro son hermanas gemelas cuya suma siempre nos da la recta de 45. Tambien representamos la curva A4. en Ia Figura 24.2 de la pagina siguiente.
I Aquf simplificaremos iniciaLmente La explicaci6n excluyendo los impuestos, Los beneficios. no distribuidos POf las emJresas, eJ comercio exterior, la depreciaci6n y la polfticafiscal. De momento, sUJondremosquc [a renla es la rcnta disponiblee igua[ al PIB.

CAP!TULJ 24 EL MODELO DEL MULTIPLlC.ADOR

447

lal Funcion de consul!l0


-0

"@
(I)

> c
Q)

Punto de equilibrio E

E
III
~

o
C

g :ll----------::#.:!'=--+------l!!:iil..c

~--lii"'"
:>IB

A
Producto interior bruto Fig!-lra 24.2.
EL NIVEL DE EQUILIBRIO DE LA PRQDUCCI6N NACIONAL ES DETERMINADO POR LA INTERSECCl6N DE LAS CURVAS DE AHORRO Y DE INVERSION

500

, ,
"---'-=---'-'-------;----..,-----~

45"7:] \

PI B

500
Producto interior brute

La linea recta hOfzontal /I in:lica una inversion co~stante. E es el punto en el que 5e cortan lascurvas de inversion 'I de ahorro. EI PIB de ~quilibrio se alcanza en la interseccion de las curvas AA e /I, ya qu~ este es e (mica niv~1 de PIB en el qlJe el ahorro de3eado par los hog ares es exactamente igual a la inversion deseada por las empresas.

lbl Funcion de ahorro

01----------="*"==

PIB

Producto interior bruto Figura 24.1. LA PRODUCCl6N NACIONAL DETERMINA LOS NIVELES DE CONSUMO Y DE AI-IORRO

Hemos vis:o que ellhorro y la inversion dependen de factores completamente distint::)s: el allorro qepellde p$cipaImente de la renta disponible, mient'as que la inversiOIl depende de facto~es como la produccion, los tipos de iQteres, la polftica impositiva y la confiapza de las empresas. Para simplificar el aIlaIisis, cons:deramos que la inversion es una variable ex6gena, euyo :livel se determina fuera del modelo. SapongaIIlOs que las oportunidaqesde inversion son tales que esta es exactaInente de 200.000 millones de dolares al ailo cualquiera que sea el niyel del PIB. Eso significa que si trazamos una curva de inversion, en fimcion del PIB, eSta tendnl que ser una rt:cta horizontal. pI caso de lainversion exogena se rnuestIa en la Figura 24.2, el1la Clla! esta curva de inversion se denomina II Parll distinguirla de la curva qe ahorro AA (obseIVese que II no significa 2 en nurneros romaIls), Las eurvas de ahoro e inversion se conan en el punto E de la Figura 24.2. Este PUllto cOITespoIlde a un nivel de PIB que viene qa,do por el punta My representa el mvel M produecion de equilibrio en el modelo del multi:>licador.

Recuerdese que en el Capitulo 22 vimos las funciones de consumo 'I de ahorro, CCy AA Son como hermanas gameles, por 10 que el punta de nivelacion B que se encuentra en el diagrama superior es el punto de ahorro nulo del diagrama inferior donde AA carta al eJe de abscisas. Los dos puntos de (a) marcados con ,,500.. tienen por . objeto resaltar la importante propiedad de la reela de 45:cualquier punto situada en ella representa una distancia vertical exactamente iglJal a la distancia horizontal. La banda de tono gris QPQP muestra el ~ivel de PIB potencial.

~1 . s~Jli!i~.~d~.~.~!~':lili1?~i~
l,por que 4ecimos que el punto E de la Figura 24.2 es un pUcnro de equilibrio? La razon se halla en ql1e estos niveles de Morro, inversion y producci?n representan los unicos niveles en los que el ahorro deseado de los

448

PARTE 5 LA MACROECONOMfA: EL ESTIJDIO DEL CRECIf\,lIENTO Y DE LOS CICLOS ECONOMCOS

hogares es iguaf a fa inversion deseada de las empresas. Cuando el ahorro . deseado y la inversion deseada no son iguales, la producci6ntiende a ajustarse al alza 0 a la baja. .' . . . Las curvas de ahorro e inversi6n de1aFigura 24.2 representan niveles deseo.dos (0 praneados). Asi, en el nivel de producci6n M, las empresas desean invertir una cantidad igual a la distancia vertical ME. En ese nivel de renta, los hogares tambien 4esean Morrar la cantidao ME. Pero no existe ninguna necesidad logica de que el ahOfIO efecti\o'o sea igual al planeado (0 que la inversi6n efecriva sea igual a la planeada). Los individuospueden cometer errores c predecir incorrectamente los acontecimiemos. Cuando eso ocurre, el morro 0 1a inversi6n pueden desviarse de los niveles planeados. Para ver c6mp se ajusta la prpdlleei6n hasta que el ahprrp deseaoo es igual a la inversi6n deseada, anaJizareinos tres casos. En el priInero, el sistema se encuentra en el punta E, en el cu::lla curva de 10 qt:e las empresas quieren myertir corta a la cllrya tie ahPrro de 10 que los hogares quieren ahorrar. Cuando se satisfacen los planes de todo el mundo, todos se conforman haciendo exactamente 10 que han venido haciendo. En el equilibria, las empresas no se encuentran can que se acumulan las existencias en los estantes m se ven obligadas por el ritroo de ventas a producir mis bienes. Por 10 tanto, la prod,llccion, el empleo, la renta y el gastocontinuan siendo iguales. En este caso, el PIB se il1antiene en el punto E, y podemDS llamarlo justificadameme equilibrio. El segundo caso comienza con un fIB superior al de E; supongamos que el PIB se eneuentra a la derecha tie Ai, en un mvel pe lenta en el eual la curva de Morro es mayor que la eUJVa de inversion. Este no es un equilibria p()rque en este mvel cle renta ,los hogares estan ahorranpo ~as de 10 qlle quieren invertir las empresas. pstas se eneuentran coli que tlenen demasiapos pocos clientes y con que sus existencias se aCllI11ulan en contra desils deseos. ~Que Plleden hacer en esta situaci6n? Pue<ien reducir la produccion ypespedir a algunos trabajadores. Esta respuesta redul;e el PIB, desplazancio la produeci6n hacialaizquierda en la Figura 24.2. La economia vue!ve al equilibria C"Jando retorna a E, punto en el cual desapareee la tendencia al cambio. Llegado a este punta, elleetor deberfa ser capaz de analizar el tercer easo. Demuestre que si el PIB flera inferior al nivel de equilibrio, entra~n al;cion poderosas fllerzas que harian qlle se desplazara hacia la dereeha hasta E. Estos treScasos nos llevall, pues, ala misma conclusion:

DETERMINACION DE :LA PRODUCCION POR EL CONSUMO Y LA INVERSION


Existe una segund<i fonna de mostrar como se determina la produccion, ademas del equilibria del ahorrc y de la inversion. El equilibria es exactamerJe el mismo, per-J a muchas perscnas les resulta mas tacil compremier este seguIldo enfoque. Este IIletcdo se denoIIlina enfoque del consumo-mas-inversion (0 C + f). Se ilustra enla Figura 24.3, que muestra una curva de gasto total representada en funci6n de la pfoduccion 0 de la fenta total. La linea recta CC ~s la funci6n de consumo, que muestra el nivel de consumo deseado correspDndiente a cada nivel de renta. A continuacion afiadimos la inversion deseada ~que se encuentra en el nivel fijo [I ala funcion pe cop-sumo. De esa mmera tenemos el nivel de gasto total deseado, a sea, C + I, representado par la curva C + I de tono gris claro de la Figura 24.3.

O!'

Ct I

nan

o 45

1L...:=-..L..._..L...~

-,t--_ _--"'2L..- PIS

O!'

Producto interior bruN

EN EL ENFQ:1UE DEL GASTO, EL NIVEL DE Pia DE EQUILIBRIO 51' HALLA EN LA INTERSECCION DE LA CURVA C + I Y LA Rj:CTA DE 45" Sumaodp II a CC tenemos Ia curva C + I de gasto total deseado. En E. donde esla carta a la recta de 45", tenemos el mismo equilibrj) que en el diagrama del ahorro y la inversi6n. (Observense las similitudes entre esla figura y la 24.2: la inversi6n sumada a CC es la misma II de I. 24.2; Y lemisma debe ocurrir con la intersecci6n 1:.)

Figura 24.3.

=:AP1TULO 24 EL MODELO DEL MLLTIPLICADOR

449

A continuaci6n dibujamos una recta de 45 que nos ayudara a ideIltificar el equilibrio. En cUl~lquier punto de esta recta, el nive! total de con~ sumo mis el gasto de inversion (rriedido vertipijmente) e, exactamente igual al nivel total de producci6n (medido horizaritalmente). Ahora podemos calcular el myel de produccion de equilibrio en la Figura 24.3. La economia se haUa en equilibria en el punto en el que la cantidad deseada de gasto, represeruaeia por la curva C + I, es igual ala prodllcci6n total. .

Esta distincioll hace hillcapie en que el PI)3 solo se encuentra en equilibrio -.;uando las empresas y los -.;onsumidores se hallan en sus curvas de gasto e. inversion deseados. El ahorro y la inversion siempre son exactamenteiguales,.en las recesiones 0 en las ex.pansiones, tal como son medidos por los estadisticos de la cmtabilidad nacional. Sin embargo, la inversicn efectiya a menudo difiere de la planeada cuando las ventas efectivas no son iguales a las planeadas y, por 10 tanto, las empresas se enfrentan a una aCllmulaci:Sn 0 a una reduccion involuntarias de sus exi,tencias. Solo cuar-do el ni\'el de proeillccion es tal que elgasto plarteado en C + 1 es igualll la prodt:ccion planeada, m la produccion, ru la renta ni el gasto tienden a variar.

Analisis aritmetico
Tal vez sea uti! un ejemplo aritrnetico paramostrar por que el nivel de producci6n de equilibrio se alcanza cuando el gasto y la produccion planeados son iguales. El Cuadro 24.1 muestra un sencillo ejemplo de funciones de consumo y ahorro. Se supone que el punta de nive!acion de la renta, en el cual el pais e, demasiado pobre para reaizar ningUn ahorro neto en conjunto, es de 3 billones de dolare~ y que cada variacion de la renta de 300.000 miHones provoca una variacion del ahorro ie IOO.ODO millones y otra del consumo de 2CD.OOO millones; en otras palabras, se supone para simplifi.car el analisis :tue la PMC es constante y exactarnente igual a 2/3 Por 10 tanto, PMA = ](3' Suponemo, de nuevo que la :nversi6n es exogena y que e1 Ilnico nivel de inversi6n que puede mantenerse por tiempo indefinido es exactamente de 200.000 millones de d6lares, como muestra la columna (4) del Cuadro 24). Es decir, en cada mvel eiel PIEllas empresas desean COl1lprar 200.01)0 millones eie dolares de lJienes de inversiop, ni mas ni menos. Las columlas (5) y (6) son las cruciales. La (5) muestra el :otal, es decir, se trata simplemente de la coluJnla (1) copiada de nuevo. Las cifras de la (6) muestran lo que las empreSlf> venclerian realmente todos los aDos; representan el gasto de consumo planeado mas la inversion p1aneada. E5 la curva C + I de la Figura 24.3 en cifras. Cuando las empresas en cor.junto estan produciendo temporalmente un volumen total demasiado elevado (mayor que la suma de 10 que desearian comprar los consumidores y las e:npresas), se Yen obligadas a almacenar involuntariamente existencias de bienes imposibles de vender. Si leemos ~a fila superior del Cuadro 24.1, veremOS que si las empresas estan pmeiJciendo temporalmente 4,2 billones de Pill, el gasto planeado 0 deseado [mostrado en lacohllnna (6)] es deA billones solamente. En esta situaci6n, se a-.:umula un exceso de existencias. Las empresas responden reduciendo sus operaciones J el PIB desciende. En el caso

mecanismo de aIIU~I.(;
Es esencial comprender por que el punto E representa el equilibrio. Existe equilibrio clUlr40 el gasto planeado (en C e /) es igual q La produccion plane(ldo. l.Que ocurriria si el sistema se a}ejara eiel equilibrio, por ejemplo, ell el nivel eie producci6n p de la Figura 24.3? En este nivel, la recta de gasto C + I Se encuentra por encima de la recta de 45, por 10 que el gasto planeado ell C + 1 eS mayor que la producci6n planeada. Eso significa que los consumidores compraran mas bienes de los que los fabricantes estan produciendo. Los vendedores de automoviles veran como se vacian sus escaParates y las zapaterias iran quedlindose sin zapatos de muchos numeros. . En esta situacion de desequilibrio, los vendedores de autompviles y las zapaterias responden aumentando los pedidos. LDs fabricantes eie autom6vjles y de zapatos vuelven a contratar a los despedidos y expanden sus liIleas de producci6n. POT 10 tanto, una discrepancia entre la pro4ucci6n y

rm

el gasto planel1cdo provoca una l'wiacion de La producci6n.


Siguiendo esta cadena de razonamiento, vemos que la economia solo se encontrara en equilibrio cuando las empresas esten prod"Jciendo 10 que los hogares y las empresas planean gastar en C y en 1, precisamente en el punto E. (Ellector tambien deberia investigar que ocurre cuando la produccion es superior al nivel de equilibrio.)
Canti~adplaneada y efectiva. En este apartado, analizamos repetidamente el gasto y la produccion planeados 0 deseados, para llamar la atenci6n sobre la diferencia entre 1) la cantidad de consumo planeado 0 cleseado dada por la funciqn qe COIlsumo () por la Cl,lfYa eie 4eman4a de inversion y 2) 13 cantidad efectiva de consuIllo 0 inversi6n medida despues ........................ del hecho.

450

PARTE 5 LA MACROECONOMIA: EL ESTUDIO DEL CRECIMIENTO Y DE LOS C18LOS ECONGMICJS

Cuadro 24.1.

El nivel de producci6n de eqIJilibrio se 111111a aritmeticamepte calculaQdo e} aivel en el que el gasto planeildo es iglial al pm Determinacion del pm cuando la proiluccion.eo;igualalgasto planeado (miles de milloDt;s de d6lares)

(1)

(2)

(3)
Allorro plapea([[)

(4)

(5)
Nive~ ([e~

Nive~es

depmyRD 4.200

Consumo planeado 3.800

(3) ::: (1) - (2)

Inversion planeada

pm (5)::: (l) 4.200

(6) Gasto total planeadoen consumo e imersion (5) ::: (2) + (4)

(7)
Tendencia resultante de hi produceion .

400 300

200

> >

4.000 3.800

3.000 2.700

3.000 2.800

-:1(10

200 200

2700

< < <

Contracci6n

3.000

La fila de :ono gris indica el nivel de PIB de equilibria, en el que se producen 3.600$, que son iguales a los 3.600$qne planean,onsumir los hogares y quo planean inv,rtir las emp,"sas. En las filas superiores, las empresas se yen oblig:rlas a invertiren existencias iroprevistas y responden reduciendo :a producci6n hasta que se alcanza el PIB de equilib:io, Interpret. ellector la tendencia al oornenco del PIB hasta llegar aJ equilibria que se da en las filas inferiores.

opuesto, representado par la fila inferior de: Cuadro 24.1, el gasto total as ciende a 3 billunes de d6lares en comparaci6n con una producci6n de 2,7 billones; las existencias estiin agotiindose y las empresas expanden sus pperaciones, elevando la producci6n. Vemos, pue" que cuando las empresas en conjunto producen temporalmente mas de 10 que pueden vender rentablemente, reducen sus operaciopes y el Pill disminuye. Cuando venden una cantidad superior a su producci6n corrieme, elevan esta y aumenta el Pill.

Supongatll0S, por ejemplo, qlle la inversion aumenta en 100.000 rniHones de d61ares. Si este aumentQ eleva la pfoducciOn en 300.000 millones, el :llultiplicad.or es 3. Si, por el contrlrio, la elevara en 400.000 rnillones, el multiplicador serfa 4.
Las Iflfiera$ y 'ps r:arpint~rfJ$. l,Por :).lle es ~l mllltiplicadPf mayor que 1? Sllpongarnos que co]1tratamos recursos desempleados para construir una l~fiera tie l.ooOS. Nuestros carpin:eros y los produf;tofes de lIladera ol:tendriin 1.000$ aqicionales de renta Pero ahi no acalJa la historia. Si todos tienel1 wa propensiol1 marginal a consumi,rd.e 2/], ahora gastariin 666,67$ en nllevos bienes de consumo. Lc,s prodllctores de estos bienes tendrap allora una renta adicionai de 666,67$. Si su PMC tambien es 2/3, gastarall., a su vez, 444,44$, es decir, 2h ~ 666,67$ (0 sea, 213 de 2/: de 1.000$). El proceso proseguira y cada nueva ronda de gasto sera 213 de la anterior. Por 10 tanto, nuestros 1.000$ originales ponen en marcha toda una cadena inteIlllinable de gasto de consumo secundario pero, aunque sea una cadena interminable, es decreciente y acaba generando una cantidad flnita. Utilizand.o metodos aritrneticc,s elementales, hallamos el aumento total del gasto de la siguier.te manera:

EL MULTIPLICADOR.
lQue Lugar ocupa el multiplicadoren t()do esto? Para responder a esta prenecesario ver como afec:a al PI]3 una variaci6n del gasto exogeno de bversi6n. f,s logico qlle un aUfilento de la inversion eleve el nivel de producci611 y de empleo. Pero lcuanto? El modele del multiplicador liluestra que UIl aum el1 to 4e la ioversi6n eleva eLPI]3 eI1-Jlia ~a.tltidad. ampliada 0 multiplicada, es decir, ehupa ca.ntidad mayor que I.a cantidad mislila invertida. .
gUI1ta,~s

CAPITULO 24 EL MODELCi DEL MULTIPLICADOR

451

1.000,00$

1 x 1.000$

+
666,67
2/3

+
X 1.000$

+
444,44

+
296,30 197,53

f/3)2 X 1.000$ +

Basta ahon hemos analizado el multiplicador en su relaci6n con el consumo yel ahorro adicionales. Pero est:!. no es mas que una parte de la historia. En el siguiente capitulo, veremos que el multiplicador se aplica a las variaciones del gasto total y a las variaciones de las filtraciones totales del ga,to. . .

f/3? x 1.000$
+ +

(%)4 X 1.000$

~~pl'es~Il!~ci61l.gr~~.~ ~~!~llltiplic~~()~.
En nuestro analisis del multiplicador nos hemos basado hasta ahora principalmente en el sentido comtin y en la aritmetica l,Podemos obtener el mismo resultac.o utilizando nuestro analisis gnifico del ahOITO Y la inversi6n? La respuesta es afumativa. Supongamos, como en el Cuadro 24. L que la PMA es 1/3 y que se produce una oleada de inve:ltos que crean nuevas oportunidades continua's de inversi6n de 100.000 millones de d61an~. l,Cuiil sera el nuevo PIB de equilibrio? Si el multiplcador es realmente 3, la respuesta e, 3,9 billones. La Figura 24.4 confinna este resultadJ. Nuestra vieja curva de inversi6n Ii se ha desplazado hacia arriba en 10:>.000 millones de d61ares hasta el nuevo nivel r I'. El nuevo punto de intersecci6n es E' y el aument~ de la renta es exactamente el triple del a]Jmento de la inversi6n. Como muestran las flechas boriwntales, negras, la distancia horizontal, medida en el eje de la producci6n, es el triple del desplazamiento ascendente de:a curva de inversiOn. Sabemos que el ahorro deseado debe aumentar hasta ser igual al nuevo nivel mas elevado de inversi6n. El ahorro s610 puede aumentar si ali(i)

3.00Q$

1 1-73 x 1.000$,

sea,

3 X 1.000$

Esto muestra que, cop una PMC de %, el multiplicador es 3; consiste en la unidad de inversi6n original, mas 2 adicionales de gastos secundarios de consumo. Este misrno caIculo aritmetico nos dana un multiplicador de 4 si la PMC fuera de %, ya que 1 + 3/4 + (14)2 + (%)3 + ... acaba sunando 4. Si la PMCfuera 1/2, el multiplicador sena 2. 2 La magnimd del multiplicador depende, pues, de 10 grande que sea la PMC. ~arnbien puede expresarse en funci6n del copcepto gemelo, la PMA. Sl esta fuera 1/4 , la PMC sena % y el multiplicador, 4. Si fuera de 1/3, el multiplicador sena 3. Si fuera llx' el multiplicador sena x. Llegado este punto, debena resultar evidente que el multiplicador siJ:nple siempre es la inversa 0 ,<redproca de la propensi6n marginal a ':I.11Orrar, Por 10 tanto, es igUal a 1/0 - PMC). Nuestra f6nnula del multiplicador simple eS

c ~ 400

:~ ~ 300
.- c
III

4>~ f <D
0:-::

200

E 100

~ -100
En otras palabras, cuanto mayor sea el gasto secundario de consumo, mayor sera el multiplicador.
2

tEO
III

PIB

'E
Figura 24.4.

Pnducto in:erior bruto (miles de millones de d6lares)


Ct.DA DOLAR DE INVERSION APARECE II/Ul-TIPI-ICADQ" EN 3 DOl-ARES DE PRODUCCION

La f6mula de una progresi6n geornetrica infinita es

1+ r + r 2 + ~3 + ... + rn + ... = _1_


1-"

l-a nueva inversion despta!a 1/ a fT. E' nos da el nuevo

siempre que PMC (r) tenga un valor absc>luto menor que I.

e~uiHbrio de la produccion, can un aumentc de 3 par cad a aum~nto de la inversion en 1. (Nota: i-a flec~a discontinua horizontal en negro tiene una longitud 3 veces mayor que la verticel. que mide el desplazamiento de la inversioo, y es discontinua para indicar que el corsumo secunjario es dos veces mayor que la inversi61 primaria)

452

PARTE 5 LA MACROECONOMiA: EL ESTUDIO DELCRECIMIENTO Y DE LOS CICLOS ECONOMICOS (al Modelo dellTLlltiplicadDr
PIB potencial

menta la renta nacional. Con unaPMA de 1/3 Yun aumento de la inversion de 100$, la renta debe aurnentar en 300$ para generar 100$ de ahorro adicional que sea exactamente igual a la nueva inversion. Por 10 l:U1to, en condiciones de equilibrio, 100$ de inversion adicional.generan 300$ de renta adicional, 10 que verifica nqesq", arihfietic", qel mqltiplicador 3

c+/

EL MODELO DEL MULTIPLICADOl{ EN PERSPECTIVA


El modelo del multiplicador ha sidoenormemente influyente en el amilisis macroeconomico en los ultimos cincuenta afios. AI mismo tiernpo, no tiene en cqenta muchos factores maerQeeonomicos. Como veremos en seguida, no tiene en euenta la influencia fundamental de los faetores monetaios en los tipos de interes y, a traves de est08, en la inversion y otros eomponentes de la produccion sensibles a los tipos de interes. Y 10 que es mas imPOrtante, pmite ell",dp de la oferta de la eCOnOmla representado por la interaccion del gasto can la oferta agregada y los predos. Resultara util, pues, detenerse P<!.r'" POnerlo todo en perspeetiva y ver como encaja el modelo del multiplicador en una vision mas amplia de la macroeconomia. Estamos tratando de comprender los detenninantes del nivel de produccion nacion~ de Qn pats. A IMgo pl~o, la proquccion poteIlciallimita la cantid<!.cl que puede prodqci!: un pais. Pero a cortQ plazo el modelo del multiplicador muestra qQe 1", demanda agregada, influida por el gasto de inversion y de ConSUmO, determina dPill. Este enfoque tambiennos aYQdara a cOrnprender por qqe laB economias padecen '" veces un elev<J.do desempleo. Aunque se h llll sirnplificado las relaclones aqui presentadas, S).l, esencia sigQe siendCl valid'" incluso cuan,do se <!.ffiplia '" situaciones en las que intervienenlawlj"tica fisc~, la politicamonetari", Yel.comercio exterior. El principal PUllto que conviene nP olvidar es '1lle el an4lisis deIlllUltiplic<!.clor es valido cU<!.lldo bay recursos desempleados, es decir, cUllIldo elmvel ele producciones inferior al potencial. Cuando bay recursos desempleados, un aumento de la dernanda agregada PQede elevar e1 nivel de prodQcci6n. .En cambio, si una economfa esta produciendo en su nivel potencial, existe poco margen para una expansion cuando aumenta la demanda agregada. En cOndiciClnes de pleno ernpleo, Plles, los aJ.llIlentos de la deman4a provocan una subida de los precios en lugar de un aumento de la produccion. Picbo UaJl<I.IUente, cUllllelClIa inversion ti otros gastos a1lll1entan en ].l,l1a ecol1Qrnia en la que hay exceso de capaciil<ld y trabajadores etesemp]e<!.clos,
el Cuadro 24-1 de fa pagina 450 para verificar esta respuesta, AhQra en fa colurrna (4) ponemos 300.00Q millones de d6lares 4e inversi6rl en lugar de 200,000. Muestre que ahora el nue\o nivel de producci6n k equilibrio pasa de 1;lfila de equililJrio de tone gris a: fa anterior, l,Sabe demostrar tambien que el multiplicador puede actuar en sentido descendente?
3

I!i

B B
CI)

"
0
Q PIB reat
(lP

III

PIB

lb) Enfoque D-A-DA


p
PIB potencial

DA
CI)

OA

'u Ql 0.
Ql

"C

Qi

>

OA DA
Q PIB real FiglJra 24.5. COMO ENCAJA EL MODELO DEL MULTIPlICAOOR EN EL ENFC'QUE OA-DA
(lP

PIB

Modifique~e

EI modl;llo del rnultiplicador es um forma de comprender el funcionamiento qel equiliJrio OA-DA. (lil EI panel supericr muestra al equiliprio de la prcducci6n yel gasto en et modelo del multiplicador. En el punta E. la recta de gasto~orta a la de 45, generando un n vel de prociucciqn de equilibric de Q. (~l EI equilibria tambien puede qbservarse en e; panel inferior, en al que la cur,a DA cortE a la OA en el punta E. Ambos elfoques conducen exactamentliaL rnismc nivel de produccion de equilibria, Q.

CAPITULO 24 EL MODELO DEL MULTIPLICADOR

453

una gran parte del gasto adicional acaba convirtiendoseen producci6n real adicional y solamente en un pequeno aumento del nivel de precios. Sin embargo, a medida que la economla alcanza el nivel de produccion potencial y losobrepasa, rio es posible conseguir mas producci6n a los niveles de precios vigentes. Por 10 tanto, en condiciones d~ pleno empleo, un al.llUento del gasto tennina simplemente en una subidade los niveles de precios y una parte pequefia 0 nula del aumento de la deman<ia termma en un inc:rementc de la producci6nreal 0 del empleo. En la Figura 24.5 se muestra la relaci6n entre el amilisis ciel multiplicador y el enfoque OA-DA. La parte (b) presenta una curva OA de pendiente positiva que se vuelve relativamente inclinada cuando la producci6n es superior a la potencial. En la regi6n en la que bay recursos desempleados, a la izquierda de la producci6n potencial, la producci6n es determinada principaimente par la fuerza de la demanda agregada. Cuando aumenta la inversi6n, la DA y la producci6n de equilibrio aumentan.

E,ta misma economia puede describirse mediante el diagrama del multiplicador de la parte superior de la Figura 24.5. El anaIisis del multiplicac.or da el :nismo nivel de producci6n que el equilibrio de la OA y la DA: ambos dan un PIB real de Q. Lo Unico que hacen es.destacar rasgos diferentes de la determinaci6n de la prodncci6n. Este analisis indica de nuevo UM lirnitaci6n crucial del modelo del multiplicador. Aunque sea un enfoque muyutil paradescribir las depresiones 0 incluso las recesiones, no puede aplicarse a los periodos de pleno empleo, en los qle el PIE real es superior ala producci6n potencial. Una vez que las flibricas estan funcionando a pleno rendirniento y que los trabajadores estan tOdo5 ocupadJs, la economia no puede producirmas. Con esto camas par concluida nuestra presemaci6n del sencillo modelodel rnultiplicador. A continuaci6n pa,amos a ampliar el anilisis de la demalda agregada mostrando como entra la poHtica fiscal en el cuadro.

B. LA POLITICA FISCAL EN EL MODELO DEL l\IULTIPLICADOR.


Purante siglos los economistas han comprendido el papel <ie asigIl<lCi6n de la politica fiscal (los programas de imptlestos y de gasto del Estado). Se sabe desde hace tiempo que el gobiemo qecide por medio de estos programas el reparl0 de la proquccion naciO(lal entre el consUffio cplectivo y el privado y la distribuci6n de la carga de la financiacipn cie los bieres colecti"os entre la poblaci6n. Solo con el' desarrollo de la teona macroeconornica lllPderna se ha <iescubierto otro hecbo sorprendente: los poderes fiscaies de los gobiemos tambien influyen notablemente ~n las, variaciones a corto plazo qe la produccion, del empleo y de los precios. El saber que la poHticli fiscal influye poderosamente en la actividaci econ6rnica Uev6 al erifoque keynesiano de La poIitlca macroecon6mica, qll.e es la utilizacion lictiva de lli mtervencwn del ~st<Ldo para Itloderar los ciclos econ6micos. pI enfoque fue descrito por el eIl1inente economist<L lceyensiano James Tobin de La fOrma siguiente:
Las medidas keynesianas son, en primer lugar, la dedicaci6n explicita de los instrumentos de la polflica macroef;on6mica a opjetivos economicos reales, en concreto, el pleno empleo y el crecimiento real de la renia nacional. En segundo lugar, la gesti6n keynesiana de la demanda es activista. En tercer lugar, los keynesianos han querido aprovechar tanto la politica fiscal como la monetaria de una manera coherente y coordinada para alcanzar objetivos lllacroecon6micos.

COMO AFECTA LA POLITICA FISCAL A LA PRODlJCCION


Para comprender el papel que desempeiia el Estado en la actividad econ6rnica, es necesario examinar las compras y los impuest08 del Estado, asi como la influencia de esas acLvidades en el gasto del s~ctor privado. Como ya habri adivinado ellector, ahara introducimos G para obtener la curva de gasto C + I + G a fin cie representar el equilibrio macroeconomico cuando entra en el cladro el Estado, con 8U gasto y sus impuestos. Simplificaremos la tarea si cOmenzamos analizando los efectos de las cOlllpras del pSt<LdQ rnanteniendo COllStantes los imPllestos totales (los impuestos que no varian cuando varia la renta u otr(lS variables econ6micas se llaman impuestos de cuantlG jija). Pero incluso cuando se mantiene constante el valor monetario de los impuestos, es unposible seguir dejando de lade la distinci6n entre rerna disponible y producto interior bruto. En una sLtuaci6n simplificada (sin comercio exterior, transferencias 0 depreciacion), sabemos por el Capitulo 21 que el PIE es igqal a [a renta disponible mas los impuestos. Pero si se mantienen constantes los ingresos fiscales, el PIE Yla RD siempre diferiran ~n la misma cantidad; par 10 tanto, uea vez tenidos en cuenta esos illlPuestos, todavia es pmible representar lli Clll'Va de COnSl.llU9 CC en funci6n ~l en lugar d~ la RD. Sera util 1.:n ejemp10 para aclarar COIIlO poqel11os representar Iluestra ftI.nci:Sn de consumo c:uando Se tienen en cuenta los impuestos. En la Figura 24.6 heroos representado nuestra funci6n de consumo inicial en h

pm

En este apartado utilizamos el mQdelo del rndtiplicador para mostrar ComQ afec::tan las ComppLS del E~taciQ ala producci6n.

454

PARTE 5 LA MACROECONOMfA EL ESTUDIO DEL CRECIM ENTO Y DE LOS DClOS ECON6MICOS

:5
-0
(Jl

'" ~
4.000

"'0

'" c:
(Jl

E 3.500 Ql
"'0

lo
U

~
E
c:

iJ 30~

~:~~
'V
!

/
C
,~'

La nueva ft:ncion de consumo tambien puede representarse en fonna de un desplazamiento descendente en 200. Como muestra la Figura 24.6, los 200 son el Iesultado de una disminuci6n de la renta de 300 multiplicada p)r una PMC de 2/3, Pa,ando ahora a los :liferentes componentes de la demanda agregada, recuerdese que en el Capitulo 21 viInos que el pm esta fonnado por cuatro elementos: PIB == gastc de consumo + inversion privada interior bruta + compras de bienes y servicios par parte del Estado + exportaciones netas
==C-/+G+X

C'

~ 3.000 o

C'
45
i
I I

3.000

I I 3.500

:>IB

4.000

Producto interior bruto (miles de millones de d6lares)


Figura 24.6. LOS IMPUESTOS REDUCEN LA RENTA DISPONIBLE Y DESPLAZAN LA CURVA CCEN SENTIDO DESCENDENTE Y HACIA LA DERECHA

Cada d61ar recauciado en impuestos desplaza ia curva CC hacia la derecha en la cuantfa del impuesto. LIn desplazamiento de CC hacia la derecha tambien significa un desplazamiento descendents, pero,este es menor que el desplazamiento hacia la derecha. ,,por que? ?orque el desplazamiento descendente es igual al desplazarniento rac;ia l(l (lerecha IT\ult!pl!c;a(lo par la PMG. Asf,si Is PMC es '/3' fill despazamientc descendente es % mi~ltipliCa(lo par 300.QllO millone~ = 200.000 millones CompruelJe el lector que WV = 213 Uv.

que no hay impuestos mediante la linea recta de tono gris ce. En este caso, PIB == RD. Aqu! elconsumo es 3.000 con un~ RD de 3.000; el consumo es 3.400 con un PIl3de 3.600. Ahora inrroducimos un impuesto de 300. Con una RD de 3.600, el PIB debe ser iguala 3.600+ 300== 3.900; As! pues, el consumo es de 3.400 con una RD qe 3.600 0 unPIB de 3.900. Por lo tanto, el consumo pueqe expresarse como una funci6n qel PI~ desplazanqp la funci6n qe consuJl1O hacia la qerecha a la lfnea :recta eJiscontinua C C; el grado qe desplazamiento hacia la derechaes exactlJueriteigliala la cuantia <.let iInpuesto,300.

De momento examinamos una econorriacerrada en la que no hay comerck exterior, por 10 que el pm esta formado par los tres primeros compooentes, C + I + G. (Cuando exarrrinemos la economia abierta desde el punta de vista macroeconomico afiadiremos el ultimo componente, es decir, las exportaciones netas.) LaFigura 24.7 de la ::>agina 455 muestra el efecta de G. Este gnifico es casi igual que el utilizado antes en este capiulo (vease la Figura 24.3). Sin embargo, en este hemos afiaeJido una varilble nueva, G (las compras de bienes y servicios por pate del Estaqo) en el extremo superior dela funcion de consumo y la cantidad fija de inversion. Es decir, la distancia vertical entre la recta C + I Yla C + I + G es la cantidad de compras de bienes y servicIDs par parte del E,tado (policia, tanques, carreteras, etc.). l,Por que afiadimos simplemente G en el extremo superior? Porque el gasto en edificios publicos (G) produce el mismo efecto macroeconomico que el gasto en edificios privados (l) y el gasto colectivo que conlleva la compra qe 11ll velJiculo publico (G) proqllce el mismo efecto en el empleo que el gasto de :onsumoprivado en automoviles (C). Te:minamos COll la curva de tres estratos C + I + G, calculaneJo Ia cantiqad qe gasto total que corresponde a los diferentes niveles del Pm. Ahara depemos acudir il punta de interseccion con la recta de 45 para haUar el nivel de PIB deequilibrio. En estenivel, representado por el punto E qe la Figura 24.7, el gasto total planeado es exactamente igual a la proquccion total planeada. As! pues, el punto E es el nivel de produccion de equiliprio Cl.iandO illtrOqUcimos las compras del Estado en el modelo qel multipliCliqor. .

Influencia de los impuest(ls ~n .~ demanda agregada


:,:~-:,::::"::::,.'",.".. ,:".".'-",:,:,-.;;-:,.'.':,, . ,: ";':-;':'-;":.e"'T:;"_:"'-"-""":"-"':'~:':':'~;::':':;,""-i:,""::;":'"::"";:-,Y:,":,:;;--':;::'--:";':':'::::' __"::;':;'::::':_"~:::;:::"':::':'."':"_':"'."".'.'::'::;~;;'~'i":+;:,:

.. ;i':";;:~'J,;~i:;"~'::::';~,U:-"',,:-,'.'~:.;;_-:K

l,C01l10 tienden los impuestos a reducir la qemanda agregada y el nivel del PIB? La subida de los impuestos requce mestra renta disponible, 10 cual

CAPITULO 24 EL MODELO DEL MULTIPLICADOR

455

(1'

-;;;

:g
Ql

co

4.000

"C

,g 'E
Ql

~
Compras del Estado

"C
ff> Ql

3.500

'E

~
~
C)

3.000

co

3.500,

Producto interior bruto (mil~s

," (:Ie millones de dolares)

PIS

plazamiento hacia la derecha de la funci:ln de consUrnO de 300.000 millones, pero tambien aparece como un desplazarniento descendente; si la PMC es 2/3 , el desplazamiento hacia la de7echa de 300.000 miIlones ~s un desplazamient'J descendente de 200.000 millones. No hay duda de que los impuestos reducen la producci6n en nuestro modelo d.el multiplicador y la Figura 24.7 muestra por que. Cuando mben los impuestos, I + G no varian, pero disOliIiuye la renta disponible, desplazando asf bacia abajo la curva de comurno Cc. Por 10 ta.nto, la curva C + 1+ G se desplaza en sentido descendente. Ellector puede dibujar una nueva C' + I + G mas baja en la Figura 24.7 y confinnar que su nueva intersecci6n con la recta de 45 debe hallarse en un myel inferior de equilibrio del PIB. Conviene no olvidar que G representa las cornpras de bienes y servicios por parte del Estado. No tiene en cuenta el gasto en transferencias, C0l)10 el segura de desempleo 0 las prestaciones de la Seguridad Social. Estas transferet1c:ias se considenll1 impue~tos negativos, par 10 que es mejor caosiderar los impuestos CD analizaq9s aquf c:omo los irnpuestos menos las transferencias. Por 10 tar:to, si los impuestos directos e indirectos suman un total de 400.000 millones de d6lares y focias las transferencias ascienden a 100.000 millones, decimos que los impuestos netos, T, son iguales a 400.000 - 100.000 = 300.000 millones. (j,Comprende ellector par que un aumento de las prestaciones de la seguridad social reduce T, eleva RD, desplaza la cava C + J + G en sentido ascendente y eleva eI PIB de equlibrio?) .

Figura 24.7.

LAS COMPRAS DEL ESTADO SEANADEN IGUAL QUE LA INVERSION PARA HALLAR EL PIB DE EQUILIBRIO

1>.1 !;jasto dl;! <;onsumo y de inversi6n anadimos ahara las campras del Estada 'f obtenemas la curva C + f + G. EI nivel de equilibria del PIB se encuentra en el punto E, en el que esta curva carta a la recta de L5.

tiende a reducir nuestro gasto de consumo. Es evidente que si la inversi6n y el BllSto publico COI1tinuan siellqo los mismos, la reducci6n del gasto de consumo reduce el P~ yel empleo. As! pues, en el modelo delllluitiplicaqor, la subida de los impuestos sill Ull aUlllento de las compras del Estado tiende a reducir el PIB real. El examen de la Figura 24.6 confinna este razonamiento. En esta figtlfa, la curva CC superior representa el nivel de la fimci6n de cori.swno sin impuestos. Pero la curva superior no puede ser la funci6n de consllIllO, ya que los cOllsqmidores Ngan impuestos clarllll1ente sobre su renta. SuPOngamos que pagan 300.000 rnillones de d.olares qe irppuestos en todos los Illveles de renta; por 10 tantp, la RP es eXllct<mlente 300.000 millones men(js que el PIB en 1odos los mveles de producciort. Como muestra la Fi gura 24.6, este nivel de impuestos puede representarse mediante un des-

Las observaciones realizadas hasta ahora pueden ilustrarse mediante el Cuadra 24.2. Este cuadra es muy similar al 24.1, que muestra la determinaci6n de la produccion en el modelo de. multiplicador mas sencillo. La primera colunma contiene un myel de ref~rencia del PIB, mientras que la segunda muestra un nivel fijo de impuestos, 300.000 millones de d6lares. La renta dispomble de la columna (3) es, pues, el PIB menos los impuestos. La colurnr,a (4) indica el consumo, tornado como una fmcion de RD. La (5) muestra el myel iijo de inversion, mientras que la (6) muestra el nivel de compras del Estado. Para hallar eI gasto planeado total de la columna (7), sumamos C,I y G de las columnas (4) a (6). P)r illtimc, comparamos el gasto total de la columna (7) can el nivel inicial del PIB de la (1). Si el ga.<;fo es sup~rior al pm, las empresas elevan la produccion para satisfacer el myel de gasto, par 10 que la producci6n aumenta; si el gasto es inferior al PlB, la r:roducci6n disminuye. Esta tendencia, mostrada en la ultima columna, nos asegura que la produccion tiende hacia su equilibrio en 3,6 billones de dolares.

456

PARTE 5 LA MACROECONOMiA: EL ESfUDIO DEL CRECIMIENTO Y DE LOS CICLOS ECONOMICOS

Cuadro 24.2. Las compras del Estado, lQs impqestos y Ja i.version (leterminlln el pm de equilibrio Determinacion de la produccii>n conE~tado (miles de millones de dOlores)
(l)

(2)

(3)

(4)

(5)

(6)
Gasto publico
(G)

(7)
Compras totales (C+I+G)
4.000

(8)

Nivel inicial delPIlJ


4.200 3.900

ImpuestQs
(1')

Renta disponil)le
(R-lJ)

Consllmo
plan~do

Inversion plar.eada
(f)

(C)

Tendencia resultante de la econQmia

300 300 300

3.900 3.600 2.700

3.600 3.400 2.800

2DO 2DO
2n0

200

200

3.200

Esto cuadro muestra c6mo se determina la produccion cUWldo se aftadeo las compr", de bionos y servicios por parte del Esado a! modelD dol multiplicador. En e,'.e eJemplo, Ie; impuestos soo una canlidad fija, es deci.., mdependientes del nivel de renm. par 10 tanto, la renta di,p)rlible es drIB menDs 3(0.000 millones de dolare,. EI gasto toti! os / + G + eJ consuma cetennmado ~or ill funcior de consumu En los niveles de produccfon inferiore, a 3,6 bil!onEs de dolares. eJ gasto es rrayor '1ue la produeci6n, p)r Jo que esta se expande. Los niveles de producci6nsupcriores a 3.6 son irJalcmzables y Bevan a una contraccion. La pnducci6n solo se halla en equilibrio en ~n nivel de 3,6, es decir, eI gasto planeado es iguai .u nivel de pr,)ducci6n.

+ +

Contracci6n

Expansion

MULTIPLICADORES DE LA POLITICA FISCAL


E1 amilisis del mu1tiplicador muestra que 1a politica fiscal es un gasto de alta potencia muy pareci40 a la inversion. E1 paralelismo sugiere que 1a poljtica fiscal tambien produce efectos mu1tiplicadores en la producci6n, 10 cual es totalmente correcto. E1 multipUcador del gasto public. es el aumento del PIB resultan~e de lIll i.Ilcrelllento de 1$ de las cqmpras de bienes y servicios por parte (jel Estado. La compra i.(}icial por parte del Estado de un bien 0 Ull servicio pone en marcl1a una cadena de gasto secundario: si el Estado cotlstruye una carretera, los consl:fUctores se gastan parte de su rellta en bielles de consumo, 10 Cllal genera, a su \'ez, rellta, p(lI1:e de 1a ClUll VIleJve a gastarse. En e1 mode1o sencillo examina40 aqui, e1 efecto ultimo que produce un dolar adicional de G en el PW es el nllsmo que eI que produce un d61ar adicional de l: los multiplicadcres son 1/(1 - PMC). La Figura 24.8 muestra que una \'ariaci6n de G e1e\'a el nivel del Pill produciendo un aurnento que es un mUltip10 del aq.mento de las compras del Estado. Para mostrar los efectos de IOQ.OOOmillones de d6lares aQicionales de G, hemos desp1aza(jo hacia arriba 1a curva C+! + 0 de 1a Figura 24.8 en esacantidad, E1 aumento fi.(}al del PIB~s igual a los 100.000 mil10nes de gasto original par e1 multiplicador del gasto. En este caso, como la PMC es 2/3, el rnu1tiplicador es 3, pOl' 10 qllee1 nive1 de equilibrio del PIB aumenta en 300.000 millones de d6lares. Tarlto este ejemplo como el sentidocomunnos dicen que elmuItiplicador del gastQ publico es exactamente Ia misma cilia que e; multi-

plicador de 1<. inversi6n, por 10 que ambos se denominarl multiplicadores del gasto. Dbservese tambi6n que e1 qballo del mu1tiplicador se puede montar en ambasdirecciones. Si las compras dd Estad() disminuyeran y los impuestos y otrocs factores influyentes se mantuvieran constantes, el PIB se reduciria en ]a variaci6n lie G por el mll1tiplicador. La influencia de G en 1a Froducci6n tambien puede observane medi@te el ejemplo nuIilerico cle~ Cuaciro 24.2. Anote e1lector Divel diferellte lie G -300.000 mil10nes de d61ares- y haile e1 nivel de equilibrio del Pill. Debeni obter.er 1a misma respuesta que en 1a Figura 24.8. Resumie:.1do, .

un

plesupuestD de defEnsa de Estados Unidos. A principios de los afios ochenta, EstaclOs Unidos incremento enormemente el gas." to miIlltar bajo la presidencia de Reagan. El presupuesto destinado a defensa (en dolares constantes) s~ dispar6. pasando de 271.000 millones de d6lares en 1979 a 409.000 en 1987 y representando un 7,5 por

. . <IA
I)

!ZI

ast se ve actua e:1 la pnklica enUltip.' los efectos economicos del E'..9. . como . 0., .milita .. r Y Ia. ecoIl.o . mi.a E . . I.m ..l.icad . .o . r del g.a.sto ?U.b . IiC.0

CAPITULO 24 EL MODELO DEL MULTIPLICADOR

457

es exactamente 10 que ocurri6. E, incremento de los gastos militares ayudo al P;:lls a salir de la recEsion de 1981-1982 y contribuy6 a impL.lIsar la expansion de mediados de los anos ochenta. En algunas regiones, como el sur deCdifornia, donde se encontraban mUClas empresas aeroespaciales, la entrada de d6lares procedentes de los gastos militares trajD consigo una enorme prosperidad. Segun un articulo periodistico, un puesto de trabajo bien rernunerado del sedor cle defensa generaria otros puestos, como ..los de las fabricas metalurgicas que surninistr;ln piezas especializadas, los limpiadores para :nantener blancos los monos y la empresa papelera que fabrica :ajas de carton para los donuts que ~e cornen de camino a la oficina. Al final de la guerra fria, el multiplicadcr funcion6 a la inversa. AI dsminuir el gasto rrilitar, se convirti6 en un lastre global para la economia. Los recortes militares contribuyeron al lento crecimiellto de la producd6n a principios de los aflos noventa. Par poner un ejemplo, entre 1990 y 1993 la industria aeroespacial perdi6 170.000 pLestos de trabajo, debido principalmente al recorte de los gastos militares. Y el sur qe Califomia, que se habia beneficiado de estos gastos una decada antes, acabo experimentando una recesi6n rrucho ma, l<lrga que la del resto del pais, ya que los despidos de la industria militar frenaron el crecimiento en esa region.

"--~----'--711-'------'-----t,1-L-.L---j~J,.-\--'------'_L-.L---'----'-_ PI B
3.600 3,900

:>roducto interior bruto (miles de millcnes de dcilares)


Figllra 24.l'!. EFECTQ DE UN AUMENTO DE G EN EL NIVEL DE PRDDUCCION Supongqmos que el Estado eleva sua gastos ci~ defensa en 100.000 millones de dolares en respuesta a una amenaza cue se de me sabre los campos petrolifl;lros de Qrieme Media. Este incremento desplaza la curva C + J + G hacia arriba en esa cantidad a C + J + G'. Por 10 tanto, el nuevo nivel de PIB de equili~rio se halla en el punta E' de I~ recta de 45' y,no en el E. Como Iq Pf'v1Ces Z/3' el nuevo nivel de produccion es 300."00 milIones de d61ares mayor. Es decir, el multiplicador del gasto publico es

3=_1_ 1-%

dento del PIB. Tras alcanzar ese maximo, comenz6 a descender en porcentaje del PIB. Los recortes del gasto militar se aceleraron a partir de 1990, ano ell que quedo daro que la guerra fria habia copcluido finalmente y que el comunismo sovietico habia dejado de ser un peligro rnilitar. Los presidentes Bush y Clinton propusieron ambos unos presupL.lestos que exigiari nuevas reducciones de los gastos milltares y a meciados de los anos noventa se ha- , iJian "eduddo hasta representar menos de un 5 porciento del PIB. Segun la teoria del multiplicador, la escaladamilitar de principlos de los <1I1qs ()chenta deberia ha\:ler estimuladq pOclerosamente la economj<l, y eso

Los impuestos tambien influyen en el PIB de equilibrio, Olllllque la. magnitjld de sus multiplicarlores es menor que la de los multiplicadores del gasto COIlsiderernos el siguiente ejemplo: supongamos que la economia se encuentra en su PIB potencial y e1 pais irlcrernenta su gasto en defensa en 2CXlQOO millones de d61ares. EI gasto ya ha experimentado aumentos reperrinos .de ~se tipoen nwnerosas ocasiones en la historia de ~stados Uni49s, por ejernp10, a principbs de los aiios cuarenta Para la Segun4a Guerra Mundia!, en 1951 para 1a guerra de Corea, a mediados de los afios sesenta para la guerra de Vietnam y a principios de los afios ochenta durante la escala4a mi1itar de 1a Administra;ion Reagan. Supongj1IIlQs. ademas, que los pLanificad:lres de la econornia elevaran los impuestos 10 suficiente para contrarrestar e1 efecto praducido por e1 aumento de G de 200.000 millones de dclares ene1 pm. lCuanto habria que elevarlos? 1\os esperC. una gran sorpreSL Para cOJ.trarrestar el incremento de G en 200.000 milloo.es de d61ares, es necesario aumelltar la recaudaci6n de iwp!1estos en oas de 2CO.000 m.il1ones. B-1 nuestro ejemplo numerico, podemos averiguar la cuantia. exactl del aumento de los impuestos 0 T a partir de la Figura 24.6. Esta figura muestra que un aumento de T de 300.000 mil1o:::les reduce la renta disponible exactamente 10 suficiente para provocar una reducci6n del conswno de 200.000 millones cuando la PMC es 2/3' En otras p<t.labras, un aumento de los impllestos de 300.000 millones desplaza 1a Curva CC hacia abajo er 200.000 millones. PQr 10 tanto, mientras que un incremento del gasto en defensa de 1.000 millones desplaza hacia

458

PARTE 5. LA MACROECONOMfA EL ESTUDIO DEL CRECIMIENTO Y CE LOS ClCLOS ECON6MICOS

arriba la recta C + I + G en 1.000 millones, un aumento de los impuestos de 1.000 millopes la qesplaza pacia abajo en 2/3 de esa caIltidad solamente (cqamio la FMC es 2M. Asi pqes,para contrarrestar un aumento de las com ras del pstado se necesita llJl aqrnento de T ma or que el de G.

'f

La raz6n par la que el multiplicador de los impuestos es menor que el del gasto es sencilla. CUando el Estll.do gasta 1$ en G, 10 gasta directamente en pm. En caIIlbio, cuando el Estaclo redll ce los impuestos en un q6l ar, s610 se gasta en C una parte de esa cillltidll.d, mientra~ qlle se ah0rra una parte de la requcci6n cie los imPllestps cie 1$. pI hecho de qlle las respuestas a un d61ar de G y a un ci61 ar qe T sean disthtas es sufi~iente Para qqe el multiplicaqpr del itnpuesto sea mellor qlle elqel gasto 4

~~",H~lm,~~",f~~~!~~l~p~~~t!'?~,. "
pn la decada de 1960, el Presidente J. F. )Cennedy adopt6 los princjpios de la econolllia keynesiana y la politica fiscal se convirtio en una de las principales annas de Estados Umdos para lucharcontra la recesi6n a la inflaci6n. Propuso una reducci6n significativa de los impuestos para sacar a la economfa de una recesi6n: una vez aprobada, la economia creci6niFiciamente. Sin embargo, cuando la expansion fiscal derivada de la escalada <Ie la guerra de Vietnam de 1965-1966 se sum6 ala reduccion de los impqes~cs, la produccion aument6 par encirna <leI PIB potencial y
4 LJs difeientes multiplicadores pueden verse lltiHzando el rrecamsmo de las romlas de gastm, ruostradoen la pagina 451. Supongamos que h PMC es 1', En ese cam, si G aumenta en 1 uni4ad, el aumento total del gasto es :a sUrna de las TOl1das de gasto secundario:

l+r+r' +1" + ... =_1_


l~r

Ahora bien, si s: reducen los impuestOJ en 1$, los consumidores ahorran (1 - 1') de la mayor renta disponible y gastan r d6lares en la primera rooda. Con las nuevas TOo.das, el gasto 10tal es:
2 .- :3 _ r r+r +r+ ... = -

.-1'

Por 10 lanto; e1 multiplicador de los impueslos es f p()rellI1u1tiplicador del gasto. dmder es laPMC.

la infla::ion comenzo a reavivarse. Para lu::har concra la creciente inflacion y contrarrestar el incremento de los gastos provocados por la guerra cle Vietnam, el Congreso aprobo en 1968 un recargo extraordinario temporal de los iinpuestos sobre la fenta, pem la mayorfa de los econoIJ1istas pemaban qqe esta subida de los impuestos era demasiado pequeiia y tardia. La decada de 1930 nos brinda otra derr:ostraci6n palpable del funcionamiento de la politica fiscal. En 1981, el Congreso de Estados Unidos aprobo el conjunto de medidas fiscales del presidente Reagan; contenia una gran reduccion de 1m impuestos, un enorme incremento del gasto rnilitar (ciescrito en el ejemplo anterior) y algunas reducciones de los prograIIlas cie gastos civiles. Estas medidas llevaron a la econonUa de Estados Unidos de la profunda recesion de 1981-1982 a una nipida expansi6n en 1983-1985. Los aiios de mediados de la decada de 1980 fueIOn el preludio de una nqeva era fiscal. Lll. politi::a fiscal de Reagan provoc6 un enorrne aumento del deficit presupuestario publico; ~ste (que es igual a la diferencia entre el gasto y los ingresos) paso de 40.000 millones de doLares (es decir, un 11/ 2 del Pili) en L979 a mas de 200.000 (0 sea, un 6 par ciento del pm) en 1983. Ei Congreso adopto medidas en 1985 para controlar el deficit ~on una ley de limitaci6n de los deficit conocida con el nombre de ley GrammRudman y se subieron los impuestos en 19~2, 1984, 1990 Y 1993. Sin embargo, en este perfodo aumento continuamente el cociente entre la deuda publica y el Pm. Tras tomar posesion, el presidente Clinton se encontro ante un doloroso dilema. pI deficit cOntinqaba sie[ldo ernpel:;inadamente alto y, sin elllbargo, la eccnornia estaba estancada y La tasa de qesempleo era inaceptablemente alta. l,Debia hacer frente at deficit y elevar el nivel <Ie aholTO pUblico subiendo los impuestos y redqciendo el gasto, con el fin <Ie que el aumento del morro pllcdiera pmVOCar un aumen10 de la inversion nadonal .J debia temer que una subida de los impuestos y una disminucion de G redujeran La proqucci6n, pu~sto que la cOntraccion fis~al reducirfa C + I + G y ahogarfa la inversion? Ai final, el presidente lleg6 a la conclusion de que La prioridad principal era reducir el deficit. La Budget Act (ley presupuestarla) de 1993 aprob6 medidas fiscales que redujeron el deficit airededor cie 150,(XlO millones de d61ares (0 sea, un 2 por ciento del pm) en los 5 aDos siguientes. El anaIisis c.e este apartado gira princiJalmente en torno a la politica fiscal como instrumento para esta)ilizar la econonUa. Pero los economistas keynesianos hacen hincapie en que la politica fiscal no es mas que uno de los ?osibles ~nfoques Para gestioIlar el cicIo economico. EI gobierno tiene otto ipStruJrlento iguaiInellte pod.erosc eIlla politica lllolletana. Aunque estl fuIlcioIla de UJla fprrna. P<iStll.l1te c4stinta, como verell10s en los dos capitulos siguientes, tiene muchas ventajas para Luchar contra ~l desempleo y la inflaci6n.

:::AP1TULO 24. ELMODELO DEL MLLT1PLICADOR

459

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1,5

LOS MULTIPLICADORES EN ACCION


La comprension realista de la magnitud de los multiplieadores es fundamental para diagnostiear y prescribir la politiea econ6mica. Lo mismo que un medico que prescribe un analgesico debe saber emil es el efeeto de las diferentes dosis, un economista debe conDcer la magnitud cuantitativa de los multiplicadores del gasto y de los impuestos. Cuando laeconomia erece demasiado deprisa y se recDmienda una dosis de austeridad fiscal, el medico eeon6mieo necesita sab~r cum e, la magnitud real de los multiplicadores ant~s de decidir la dosis de subida de -los impuestos 0 de reducci6n del gasto que debe aplicar. Los modelos de los manuales describen de una manera muy simplificada la estruetura de la macroeconomia. Para tener una idea mas realista de la respuesta de la producci6n a las variaciones de las compras del Estado, los economistas estiman grandes modelos econometricos (v6ase el anilisis en el Capitulo 23) y realizan experirnentos num6ricos calculando la influencia de una variaci6n de las compras del Estado en la econ[)mfa. Esos ll1odelos pueden servir de Pase para recomendar una detellllina<ia politica econ6mica. Estos grandes modelos comprenden no s610 las meras fuerzas que hemos esbozado hasta ahora sino tambi6n factores que analizaremos mas adelante, como un tratamiento mis realista de los irnpuestos, un sector monetario completo y la conducta de los salarios y de 1m precios. La inclusion de estos otros factores tiende a reducir la magnitud numerica de los multiplicadores. Un reciente y exhaustivo esmdio panorfunieo de los modelos econometricos de Estados Unidos ofreee una muestra representativa de estilIlaciones de los multiplieadores. Los modelos examinados eontienen eeuaciones para predecir la condueta de todos los grandes seetores de la eeonomia (incluido tanto el monetario como el financiero, junto can curvas d~ demanda de inversion y funeiones de consumo), asj como todo un conjunto de relaeiones con el resto del mundo. En las ~stimaeiones,el mvel de compras reales de bienes y servicios por parte del Estado aumenta permanentemente en 1.000 millones de d61ares. Los modelos calculan entonces la influencia en el PIB real. La variaci6n del PIB real provDcada pOI e1 aumento del gasto publico ofreee una estimaci6n de la magnitud del multiplieador del gasto publico. La Figura 24.9 qu,"estra los resultados <ie est.e es14(Uo. La Ijpea de trazo grueso y de tono gris indica el muitiplicador del gasto publico medio estirnado par ocho modelos y las negras de trazQ fino la gama de estima-

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Alios transcurridos desde el aumento del gasto


Figura 24.9.

LOS MULTIP.lCADORES DEL GASTO EN LOS MODElOS MACROECOr~6MICOS

Un estJdio reciente muestra los multiplicadores del gasto publico es:imados en diferentesmodelos macroeconornicos. Es:os experinentos mLJestran la influencia estimada de un aumentJ permanente del valor real de las compras de bienes y servicios por parte del Estado de 1.000 millones de dOlares en el Pia real en diferentes intervale; posteriores al aumerto del gasto. Es deci!. muestra Ia influencia de una variaci6n de G de 1.000 mill ones de d61ares en Q. ~a linea de trazo 3rueso y de tone gris muestra eI multiplicador medio de los diferentes mo:lelos. mieltras que las negras de trazo filo representan el multiplicador estimado en cada modelo. (Fuerle: Ralph C. Bryant. Gerald HolthaTI y Peter Hooper, "Consensus Cf'Id Diversity in Model Simulations, en Empirical Macroeconomics for Interdependent Economies, Brookings, Washington, D.C. 1988.)

ciones de todos ellos. K multipli;:;ador medio gira en tomo a 1,4 en el primer y segundo aiio, pero a partir de entonces tiende a disminuir levemente al entra:- en jueg[) las fuerzas mo~tarias y los efectos in,ternacionales. (Las fuerzas monetarias representan la influencia del aumento del PIB en los tipolS de intGres, que provoca una expulsion de la inversion. como explicaremos en capitulos posteriOJes.) Un interesmte rasgo de estas estirnaciones es que los diferentes modelos (representados pOI las lineas negras de trazo fino de la Figura 24.9) muestran la existencia de grandes discrq:ancias sobre la magnitud de los multiplicadores. lPor que son diferentes las estimaciones? En primer lugar, el caricter de Lts relacicnes econ5micas es inherentemente incierto. La incertidumbre scbre la estructura de la natu:'aleza 0 de la sociedad es 10 que haee, ciesde luego, que la ciencia sea tan c.pasionante; si todo se comprepdiera perfectaoente, los cientificos se quedarian sin trabajo. Pero la comprensi6n de 1m sistemas econ6micos plantea retos aun mayores, ya que los

460

PARTE 5 LA MACROECONOMIA: EL ESTUDIO DEL CRECIMIENTO Y DE LOS CICLOS ECON6MICOS

economistas no pueden realizar experimentos controlados en un laboratorio. La cuestion es aun mas complicada, porque la propia economia evoluciona cOp el paso del tiempo, par 10 que el modelo correcto) para 1968 es difen::nte del modelo correGto para 1998. Ademas, los eCOPorpistas tienep grandes discrepancias en 10 que se retiere a la llaturaleza subyacente de la macroeconomia. Dnos creen que el enfoque keypesiano es el que mejor explica la conducta macroecon6inica, rnienl:ras que otros est cClllvencidos de que el enfoque dasico 0 de los cjclos econ6micos reales 0 monetarista aporta mejores ideas. Con todas estas incertidumbres y diferencias de opinion, apenas sorprende qLle los econorpistas pfrezcan diferentes estimaciones de los mlIltiplicadon;:s.

an

M~s,. . ~.ll~ . . cl.el tp9.~.~!9 . . g~I. . .'P9!t.iplif~1~gr


Hemos concluido nuestro anlilisis de las aplicaciones mas importantes qel Illodelo keynesiano del multiplicador. Este analisis es una ayuda indispensable para comprender las fluctuaciones del cjcIo econ6mico y la relaci6n entre la pOlltica fiscal y la produccion nacional. fero seria lIn errQr Creer qlIe lIn loro puede c()pvertitse en un macro-

econQrnista con s610 emefiarle a decit C + I + G 0 Pedro tiene un tipl~cador. Detras de esos conceptos hay importantes supuestos y ffi:JlU-:.... . . . ZaClOtles. Recueniese que el QOdelo de.! multiptcador supone que la inversion fija y prescinde del efecto del dir:ero y del credito. Por otra parte, no se tie~ ne en cuenta la oferta ap-egada, for 10 que no hay forma de ver como se reparten los aumentos del gasto entre los precios y la produccion. Y estas cuestiOIies no son insignificantes sino esenciales para comprender la macroewnomia modema. Pero antes de poder incorporar estos elementos mas realistas, debemos dominar la teona y la politica rnonetarias, asi como los fundamentos de la teona de la iIrlaci6n. Una vez incorporada la influencia del dinero y de los tipos deinteres, asi como la conducta de los salarios y de los precios, veremos que la influencia de la politica fiscal en la economia puede ser muy distinta del modelo mas sencUlo del multiplicador. A continuacion pasamos a analizar una de las partes mas fascinantes de toda]a economia, el estldio del dinero. U:la vez que comprendamos como determina el banco centralia oferta monetaria, comprenderemos mejor como pueden los gobiemos domesticar los ciclos economicos que han crecido en estado salvaje d'1Tante una gran parte de la historia del capitalismo.

RESIJMEN
A.
Ef Ploqel() b~sit:o qe1 PlultipUcaqor
1.

3.

2.

EI modelo del multiplicador perrnite comprender de una sencilla manera La inflllencia de la dernan4a agregllda en el pivel d.e producci6n. f.n el enfoquemas sencillo, el consumo de los hogares depende de la renta disponible y la inversion es fija. El deseo de los individuos de Gonsu:nir y la disposicion de I..s empresas a illvertir se equilibran por rn~dio de ajustes de lil producci6n. EI Divel de producci6n nacional de equilibrio debe haliarse en la intersecci6n de las curvas de ahorro e inversion, AA e Il. Tambien podemos verlo utilizando el enfoque del gasto y la prodlIccion en ef que la producci6n alcanza el equilibria en la intersecci6n de la curva de consumo-ma.s-inversion, C + I, con la rec4de 45. Si la produccion es temporalmente superior al Divel de equilibrio, las empresas observan que la producci6n es mayor que las ventas y que se acumulan existencias involuntariamente y caen los beneficios. Por 10 tanto, reducen la produ:cioll y elempleo hasta llevarlos de nuevo al mvel de equilibrio. El llmco nivel de equiliprio de la produccioll que' puede mantenerse es aquel en el que loscompradores compran vol\lI1tafjamente loqlle las empresas desean producir voluntariarnente.

4.

As! pues, en el (:aso del modelo keynesiano del multiplicador simplificado, la inveni6n marca la pauta y el consumo baila al son de la musiCL La inversion dete::mina la produccion, mientras que el ahorro responde pasivamente a las variacicnes de la renta. La produccion aumenta 0 disminuye hasta ."Iue el ahorro planeado se ha ajustado al nivel de inversion planeado. La inversion prcduce un etecto muitiplicado en la produccion. Cuando varia, la producci6n aumenta al principio en la rnisma cuantfa. Pero a medida que los receptores ck renta de las industrias de benes de capital obtienen mas renta, pomn en marcha toda una cadena de gasto de conSumo secundario adicional y empleo. Si el publicJ siempn; desea g<.star en consumo la cantidad r de cada d61ar adicional de renla, el total de la cadena del multiplicador sera
2 1 1 l+r+r +... = - - = - - l-r I-PMC

PMA

EI multiplicador mas sencillo fS numericamente igual a la inversa de 11 PMA 0, en otras pilabras, a 1/(1 - PAtc). El multiplicador ac-

CApiTULO 24. EL MODELO DEL MULTIPUCAOOR

461

5.

rna en cualquiera de los dos sentidos, ampliando los aumentos 0 las disminuciones de la inversi6n. Este resultado se produce porque para aumentarel ahorro en un d61ar siempre es ne<:esario mis de un dolar de renta adicional. . Las cuestiones clave que deben recordarse SDn las siguientes: a) el modele basico del multiplicador subraya la importancia de los desplazamientos de la demanda agregada en la influencia en la produccion y en la renta y b) se aplica principalmen~e a las situaciones en las que hay recUJsos desempleados.

7.

B.

La politica fiscal en el modelo del rnultiplicador


8.
6. El anlilisis de la politica fiscal es una extensi6n del modelo keynesiano del multiplicador. Muestra que un aumento de las compras del Estado -;onsiderado por sf solo, sin que varfen los impuestos y la inversi6n- produce efectos expansi"os en el producto nacional muy

parecidcs a los de la invers~on. La curva C + 1 + G se desplaza hacia arriba h<.sta una intersecci6n de equilibria en un punto mas alto de la recta de 45. Una reduccion de los impuestos ---considerada por sf sola, sin que varien la inversiorr y el gasto publiro-- eleva el niveI de equilibria del procucto naclonal. La curva CC de comumo representada en funci6:n del PIB s~ desplaZl hacia arriba y hacia la izquienia debido ala redLcci6nde los impuestos. Pero como parte de los dolares adidonales de renta disponiCIe van al ahorro, el alimento monetmo del COUSIlIDO no sera tan grande como el de la rrueva renta disporuble. Por 10 tanto, el IT.ultiplicador de los impuestos es menor que el del gasto publico. Utilizando tecnicas estadfsticas y la leona macroecon6mica, los economistas han elaborado modelos realistas para estimar los multiplicadores del gasto. En los enfoques convencionales, tienden a mostrar multiplicadores qle oscilar. entre 1 y 1J/2 cuando se trata de periodos de 4 afios como lDaximO.

REPASO DE CONCEPTOS
EI modelo basic:o del multiplicador curva C +1 dos maneras de analizar la determinaci6n del PIB: ahOITO planeadQ == inversion planeada C planeado + 1 planeada == PIB planeado inversi6n igual a ahorro: Divel planeado frente a nive! efectivo efecto IDultiplicador de la inversion multiplicador
==

Compras del Estado e impuestos


poHtica fiscal: influencia de G en el PIB de equilibrio influencia de T en CC y en el PIB efectos multiplicadores de las compras del Esrado (G) y de los impuestos (T) curva(+I+G multipLcadores estimados en la practica

==

1 +PMC+(PMC)2_ ... 1 1
I-PMC PMA

TEMAS DE DISCl"SION
1. Supongarnosque en el modelo sencillo del rnultiplicaeJor la inversion siempre es cera. Muestre que la producci6n de eqliilibrio se encontraria en este caso especial en el punto de nivelaci6n de la funcion de consumo. i,Por que se encontrarfa par encima de ese punto cuanlo la inversion es positiva? EI diagrama del ahorro y la inversion y el de la recta de 45 y la curva C + I son dos maneras disCintas de mostrar l;PmO se delermina la pro-. ducci6n nacional en el modelo del multiplicador. Describa ambas .y demuestre que son equivalentes. 3. Reconstruya el Cuadro 24.1 suponiendo que la inversiOn planeada es igual a a) 300.000 millones de d61ares, b) 400.000 millones. l.Que diferenciz resulta en el PIB? l.Es estamayor 0 menor que la variaci6n de l? l.For que? Si I disrnir.uye de 200.000 millones a 100.000 millones, i,ct:anto debera disminuir el PIB? Explique el multiplicador con razonamientos a) de sentido comoo, b) aritrneticos y c) geOmetriCoDS. l.CuaI es el multiplicador si la PMC es 0,9, 0,8. 0,5? l. Y si la PMA es 0,], 0,8? Hemos visto que la inversi6n respoode a 1a producci6n a traves del

2.

4.

5.

462

PARTE 5 LA MACROECONOMIA EL ESTUDIO DEL CRECIMIENTO Y DE LOS CICLOS ECONOMICOS

principio del acelerador (vease el Capitulo 22). En ese caso, podriamos definir la propension marginal a invertir 0 PMI wmo 1a varia~ cion que experimenta, la inversion por cada variacion unitaria de la producd6n. Supongamos que la inversion es I =1+ 1,2Q (que tiene una PMl de 1,2), :mientras que la PMC es 0,8. l.Cu41 es la propensi6n margirull a ga,star = PMC +PM/? Analic~ la cadeIla ~plosiva (I) de gasto pr4n<gi(l y secundario qlle se da, cuando la propension marginal a gastar es igual a 2 y trate de exp.licar el sigIJificadp econoInico de la aritmetica, de la sene geometrica infinita divergente. 6. Explique verbalmente y mediante el concepto de rondas de gasto por que el multiplicador del irnpuesto es menor qlle e] qel gasto. 7. Explique por que un gobiemo podria elegir la politica, fiscal para estabilizar la economia. l.POt que la politica fiscallogratia elevar la pro- . -duccion eIlllJla ecolloml3. keYIlesiaQft pem 110 en UIla en la que la oferta monet3.ria fuera vertical? 8. Incluso aUllqlle el gobiemo despilf<IITe Ini.!e, de mill0l1es qe dolares ell arrnamento militar, esta medidapllede crear empleo en una recesio ll y ser valiosa desde el pun1p cle vista social. Analice esta afirmacion. 9. Pmb]em,a avam:ado: El crecimiento de los Palses d~pellde fundamentalmente del ahorro y de ]a inversion. D~sde jovenes se nos en-

selia que la frugalidad es importante y que un penique ahorrarlo es un penique ganado. Pero, l.se bene:'icia necesariamente ]a econQmia de UIl aumento del ahorro? Siguienoo un sorprendente razonamiento, Keynes sostenia que cuando los individuos intentan ahorrar mas, eso no quiere decir necesaria.~ente que el pais en su conjunto ahorre mas. ApaliceD1o~ esta paradoja de la frugalidad. P3.fil comprenderlo, supollgamos que e] publico decide ahorrar mas. Muestre que esta decision desp]aza en sentido ascendente la curva AA en e] modelo del multiplicador de la Figura 24.4. Explique por q1ll5 disminuy~ la prodvci6n sin que aumente el ahorro. Explique iIltuitivamente pc,r que si el. pliblico trata de aumentar su ahorro y recllJcir Sl cOllsumo, dacio un nivel de inversi6n empresarial, las ventas disminlir3.n y las empresas reducir<h la producci6n. Explique eminto disminuira 6sta. He aqui, pues, la paradoja de la jrugalidad: cuando la sociedad desea ahorrar mas, el efecto puede ser, en realidad, una reduccior. cie 1a rema y de la produccion sin que aumente el ahorro. Explique POt que es U:l buen ejemplo de la falacia de la COl'1POsicion)' por que la parado~a podria darse en una economia en la que hubiera desempleo, mientns que en una economia chisica con pleno empleo un aurnento del ahorro elevana realmente la inversion sin quedisminuyera la produccion.

CAPITULO 25
El dinero y los bancos comerciales
Durante toda la hlstoria, el dinero ha oprimido a bs pueblos de una de las dos formas siguientes: a bien ha sido abundante y muy poco fiable, J bien ha sido fia,ble y muy escaso.
,John Kenneth Galbraith, The Age of Uncertainty: 1977)

464

PARTE 5 LA MACROECONOMJA: EL ES-UDrO DEL CRECrlv1lENTO

DE LOS crcLOS :::coN6rvrcos

Todos estanlos intimamente familia,riZ<KlQs cQn d dillefQ, pem r<!Tas veces consideramos cuanextrafio es en~ea1iqad. Trapajam()smucho y nos preocupamos de ganado y, sin embargo, lqsbmo:tesno son l11as que papel carente de valor inirinseco. EI dineiQs610 es uti! cuando nos cleshacemos ded Desd~ eI PUlltQ de vista Illa;croeGonomiCQ, verefilOS que la ofert~ de dinero influye enof11).eIllellte~lll<iproquccion, el empleo y los precios. pI banco centralpuecle lIa.cer uso de sucontrol de la. ofertamonetaria para estimular la economia cuando el crecimiento se desaceIera 0 para frenarla cuapdo los pIecios suben demasiado deprisa. Cuando el dinero estli bien . gestionado, la producci6n puede crecer fluidamente con unos precios estables. Pero un sistema monetario poco fiable puede provocar una inflac

cion 0 una depresi6n. De heclIo, mqchm de los problemas macroeconomicos mas gre-ves del lllUlldo pueclen iltribuirse a crisis de la gesti6n del dihero y las finmzas. Iriicianios en este Capitulo el estudio de la economia monetaria. La Fi"gum 25.1 muestra los temas de 1:>s que nos ocupamos en este capitulo. Comenzamqs examinandc la esenc.;~a clel dinero y, a c.;ontinuaciOn, los tipos de interes. En el segundo apartado de este capitulo, analizamos el sistema bancario y la oferta mcnetaria. Este anaIisis nos servira de introducci6n al del banco central y de la influencia del dinero en la actividad econ6mica global de que se ocupa el capitdo siguiente. Concluimos el capitulo analizando una prrte fundamental de nuestro sistema financiero: la bolsa de valOIes.

A. EL DINERO Y LOS TlfOS OE INTERES


LA EVOLUCION DEL DINERO
bien por otro sino que 10 venden por dinero, con el cual compran los bienes cue mas desean te:1er. A primera vista, parece que esto complica las cosas en lugar de simpificarlas, ya que sustituye una transacci6n par dos. Si ill tienes manzanas y quieres nueces, i,no sena mas sencillo cambiar aquellas por estas que vender le-s manza,las par dinero y despues utilizar este para comprar nueces? En realidad, ocurre 10 contn.rio: dos transacciones monetarias resultan mas sencillas que un trueque. Por ejemplo, algunas personas pueden querer comprar manzanas y otras '-"ender nueces. Pero sena excepcional encontrar una persona cuyos deseos complementaran exactamente los nues,tros, es decir, que deseara vender nueces y comprai' manzanas. Utilizando una expresi6r: ecoI16mica clasica, en Lugar de haber una doble coincidenca dedeseos, es probable que haya"m deseo de coincidencias. Par eso, a menos que de lacasualidld de que un sastre hambriento encuentre un agricultor desnudo que tenga tanta comida como des~o de comprar unos pantalones, ninguno de los dos podni comerciar directamente haciendo un trueque. Las sociedades ql'e ternan mucho comercio no podian superar los enormes inconvenientes del trueque. La utilizaci6n de un medio de cambia comunmente aceptado, el dinero, pennitia al agricultor comprar pantalones al sastre, a1 sastre comprar zapatos al zapatero y al zapatero comprar cuero al ganadero.
EI dinero-mercancfa. El dinero c,)mo medio de cambio apareci6 par Ffimera vez en la mstQria clel hOfilpre en forma de mercancias, d~ muy diveIsos tipos: ganado, aceite de oliva, cerveza avina, cobre, hierro, oro, plata, anillos, diamantes y cigarrillos.

La historia del dinero


~I tru,eqf,J*" Cuando Stanley Jevons quiso ilusjrar en uno de los primeros librcs sobre el dinero el tremendo avance que supuso la introduccion del dinero en1&s ~ociedades, utilizo la sigui~nte experiencia:

lIace algWlOS arios, mademoiselle zelie, cantante del Theatre Lyrique de Paris... dio !lll copcierto en las Society Islands. A cambio de un aria de Norma y de algunas otras canciones, se Ie ofreci6 un tercic de los irlgresos. Cuando 10 conto, se epcontr6 que 10 que Ie correspondia consistia en tres cerdos, veintitres pavos, cua:-enta y CUatrO pollos, citlco mil Illleces Qe ca4;ao y una cOllsideraple cantidad de platanos, limones y naranjas ... En Paris ... esta cantidad de ganaqo y fruta pOdrfa haber producido C1!atro mil francos, que habria sido la rel11unerad6Il de cinco canciones. Sin embargo, en las Society Islands el dinero era e~caso y, cOlllo made:moiselle nD podia cmsumir mas que una pequeiia parte de sus ingresos, fue necesario alimentar entre tanto a los cerdos y a las aves con la fruta.
Este ejemplo descripe el trueque, que consiste enel intercambio de UllOS bienes por otros. Se diferencia del intercambio por media de rlillero, que es todD aquello que constituye un media de cambia 0 de pago comunmente aceptado. Aunqlle el Jrueque es mejor que no realizar ninglin intercilffibio, tiene grandes inconveniences, ya que sena impensable una compleja division del trabajo sin 1a introduccion 40:1 gran invellto sOi,;ia.l clel dinero. Cuando las economias se desarrollan, los hombres ya no truecan un

CAPITULO 25 EL DINERO .( LOS B,ANCOS COMERCIALES

465

En el siglo XIX, el dinero-mer.:ancia consistfa casi exclusivamente en metales, COmo Ia plata y el oro. Estos tipm de dinero tenian un valor intrfnsec?, 10 cual quiere elecir qIJe lenian un valor de usa ell S1 mismos. No era necesario; pues, que el Estado garantizara SU valor y la cantidad di; dinero era regulada par el mercado a traves de la ofertil y la demanda de oro a plata Pero el dinero m::taIico tiene inconvenientes porque se necesitan recursos escasos Para eXrraerlo del suelo y, por otra parte, puede abundar simple:nente po.rque se c1escubran accidetllaIrnente nuevos yacitnientos. La llegada del control ffionetario porparte de los bancos centrale, ha dado b.:gar a un ,istema monetario mucho mas estable. Actualmente, el valor intrinseco del dinero es 10 menOS importante de 161.
EI dinero moderno.

La era del dinero-mercanda dej6paso a la del

dinero-papel. Hoy, la esencia del dillerq esta al descubierto. EI dinero no


Se busca por sf mismo, sino por las cosas que pueden cOrnprarse con 61. No querernos cOllsuqlirlo 4irectOlPlente sino, mas bien, utilizarlo, desprendi6ndonos de el Aun cUando decidOlPlos conservaIlo, su valor se deriva unicarr.ente del hecho de que podemos gastarlo mas adelante. El usa del papel-moneda se ha extendiejo mucho, porque es un comedo nwdio de cambio. Lps bilietes y las moneda;; son f<i.ciles de transportar y de almacenar. Con1n puel1 grabado, es posible protegersIl valor de las falsificacionfs. EI hecl]o de qIle los particulares nc puedan crear dillero a voluntad en canlidades ilimitadas permite que sea escaso. Pacla esta limitaci6n de la oferta, los bilietes y las rnonedas tienen valero Nos permiten comprar casas. En la rnedida en qlle la gente PIled.. pagar sus facturas can ellos, en la medida en q.le sean aceptados como medo de pago, cumplen la ftmci6n del dinero. Actualrnent~ la mayor parte del dmero es dinero bancario, es deeir, dep6sitos en un ballcO 0 ell otra instituci6n financiera. Los cheques se aceptan en luga:- del pago en efectivo en ei caso de fllllcllOS bienes y servicios. De heeho, si ealculamos el numero total de d61ares de las transacdones, llueve decirnas partes se realizap mediante dinero bapcaric; el resta con billetes y monedas. AchlaIrnent~ estan introduci6:1dose rapidas iIlIlovaciones en los diferentes tipos de cJinero existentes. Por ejernp:o, hoy algunas instituciones financieras vincu:an las euentas comentes a cIlentas de ahorras 0 incluso a una cartera de valores, pennitiendo a los clientes girar up cheque contra el valor de sus aCClones. Los cheques de viaje Plleden utilizarse para realizar muchas transacciones y ,e illcluyen en la Jferta rnonetaria. Muchasempresas estan diSi;fiando tarjetas ittellgentes que permitan pagar articulos pequeiios pasan:lo simplernente la tarjeta lW un lector electr6nico.

A CDNTINUACION PASAMOS A EKAMINAR EL DINERO: SU DEMANDA Y EL PAPEL QUE D=$EMPENIl.N LOS B.ll,NCOS I=N SU OFERTA

.......

Todos estos articulos tienen sus velltajas Y sus inconvenientes. EI gallOido no puede dividirse Para realizar pequefios cambios. La cerveza no mejora conserv<41dola, aunqjle sfel vmo :pI ac~i.t~4e pliv~ constitl.1Ye Ulla bonita rnoneda liquida, que puede dividirse tanto COrnO se desee, pero
po~o

C:QI1l.P:()..entes9~

J~Qfert~.IIl() .. ~t~l"i~

cOll1plicada qe utilizaJ,

etc~

Examinemos ma.s detellidarnente los diferentes tipos de dinero que utiliza un pais. Los pri:1cipales agregadGs rnonetcriosson 10' indicadores cuan-

466

PARTE 5. LA MACROECONOMfA: EL ESTUDIO DEL CREClfI,llENTO YDE LOS CICLOS ECONOMICOS

titativos de la oferta monetaria. Se conocen hoy con los nombres de M y M 2 Ellector puede enterarse.de sus .f1uctuaciones semanales en el perl6- . dico, allado de sabios comentarios sobre el significado del ultimo cambio. Aqui ofrecemos las definiciones exactas de 199Tcorrespandientes a Estados Unidos.
Dinero para trimsacciones. Un indicador irnportante y estrechamente vigilado del dinero es el dinero para transacciones 0 M , que consiste en los imtrumentos que se utilizan realmente para realizk trlillsacdones. Sus componentes son los siguiemes:

Cll~liro

25.1. Componentes de la oferta rnonetaria de Esta(J()s Unidos MUes de millones de d61~res


1997 403,7 403,6 257,9 1.065,2 2.838,9 3.904,1

Tipos (ie dineru Efecti,o (fuera 4e las institu~iol1es finmcieras) Dep6~itos a la vista (exc1ddos los depositos del Estado y ciertos depositos extranjeros) OtIOS deposi:os a la vista

1959 28,8 110,8 0,4 140,0 158,8

1973 61,7 209,7 0 271,4 300,2

Monedas. M I comprende las monedas existentes fuera de los bancps. o Papel-moneda. Mas importankes el papel-moneda. La mayotia de posotros sabemos muy pocQ acerca <ie los billetes de 1 6 5 <i6Iares, aparte de que estan adomados can el retrato de un estadista norteamericana, que llevan la finna de <\igrin funcionario y que cada uno tiene un mlmero que indica su valor facial. ExaminerrlOs Ull billete <ie 10 d6lares (l cualquier otro. Probablemente encontraremos qlle dice Billete de la Reserva Federal (Federal Reserve Note). Pero mlle respalda el papel-moneda? lIace rnuchos afios, el dinero-papel estaba respaldado por oro 0 plata. ActualJnente, nO se preten<ie tal cosa. I-Ioy todas las mopedas y "!:>illetes de Estados Unidos son dinero fiduciario. Este tepnino significa qlle el gobiemo deci<ie qlle una eosa es dinero, aun cuando no tenga ningun valor. Las rnonedas y los billetes son de curso legal y deben aceptarse para todas las deudas pUblicas y privadas. Las rnonedas y los billetes (la sllIlla cOllocida con e1 nombre de efectivo) constituyen alrededor de una tercera parte del dinero total paratransacciones, M j Cuefltascorrientes. Existe un tercer componente del dinero para transacciones: las euentas corrie11tes 0 <iinerQ bancario. Se trata de fon<ios 4eposit~<ios en 1JaIlCOS y otras instituciones fmancieras contra los que po<iernos exten<ler cheques. Se COllocen tecnic~ente con el nomlJre <ie depositqs a la vista y otras cuelltas comentes. Si tcngo 1.000$ en una cuenta comente de un banco, este <iep6sito puecie consi<ierarse dinero. (,por que? Por la sencilla razon de que puedo pagar mis cOl11pras con:.:heques girOOos contra esa cuentao pI deposito es COl11o cllalquier l)tro medio <ie cambio. Al poseer laspropiedades esenciales del <lincro, los depositos bancarios a la vista <ieben considerarse como dlnero par~ transacdones, como parte <ie MI' f,l Cila<lro 25.1 l11uestra el valor mOlletario de los diferentes COI11POnentes <iel dii1ero para tr1 sa,cciol1 es, NI i

Pinero total para traasacciones (M!)


CuentiS de ahorro y pequenos depositos a pazo y otros pinerQ ep sentidQ alllPliQ (M 2)

--298,8

-572,1

DDs defniciones de I. ofena ffionetaria amplianleme utilizadls son el dinero para trans<cciones (M ) Yel dinero en ;entido amplb (M2 ). M 1 eoti formado por eJ efectivo y las cuentas corrientes. M, afiade cieJcs cuasi1:lineros CDffiO las ouentas de a1Drro y los depositos a plaz). (Fuente: Federal Reservo Board, Federal Reserve B.lle(;n, febTem, 1997.)

E1 dinero en setJfil10 amp!io. AUllqlle M 1 es, estrictanJ.ente l1ablando, el indicador mas importante del dinero como medio de pago, el segundo agregad:> que mas se vigila es el dinero en sentido (lmplio a Alz' llamOOo a veces dinero como activo 0 cuasi-dinero y que compren<ie Ml' as! como las cuentas de allorro de 1m pancos y otros activos similares que son sutitutivos muy cercanC's del dinero para :ransacciones. Ejemplos de cllasi-iineros ce NI2 sor: los <iepositos realiza<ios en las cllentaS <ie MorrQ <ie los bancos; los fondos de inversi6n en el mercado <ie dinerl) a<lmini,trOOos por los corredores de comercio; los depositos <ie las ct:entas <ie dep6sitos en el rnerca<io de ciinero administrados por los bance,s comerciales, etc. iPor que Po es dinero para transacciones? Porque no puede utilizarse como me<iio de cambie, para realizar todas las compras; sin embargo, es cuasi-dinero porque puede convertirse enefectivo en breve plazo sin per<ier valor algJ,lno. Existen muchas otras <iefiIriciones tecnicas <iel dinero que son utilizadas por los eSp"...cialistas en econcmia mo.netaria. Pero para 10 que aquf pretendemos, basla dominar solamente las dos mas im ortantes.

CAPITULO 25 EL DINERO Y LOS BANCOS COMERCIALES

467

LOS TIPOS DE INTERES: EL PRECIO DEL DINERO


CUanco veawos como afecta el dinero a la actividad economica, centraremos la atencion en el tipo de interes, que suele denominarse el precio dmero. .

tel'~S Veamos algunos ejemplos para ilustrar c6mo f'.lnciona.

Upa persona tennina sus estudios universitarios ytiene 500$ a su [lombre. Decide mantenerlQs en efectivo. Si no los gasta, al final del ano seguini teniendo 500$, ya que el efectivo tiene un tipo de interes nulo. Una persona coloca 2.0(}O$ en una CUenta de ahorro en su banco local, en el cual el tipo de interes es del 4 par dento anual. AI final del aria 1, el banco Ie habni pagado 80$ en intereses par su cuenta, par 10 qtle esta ahara vale 2.080$. Una persona consigue su primer empleo y decide comprar una peq'Uefia vivjenda que cuesta lOO.OOO$. ACllde Ii su banco local yaverigua que los creditos hipotecarios de tipo de interes fijo a 30 afios tienen un tipo de interes del 10 par dento al afio. Todos los meses nene que pagar 877,58$. Observese que esta cuota mensual es algo sJ,iperior al tipo mensual prorrate1l4o <Ie 10-12 par ciento al mes. l,Por que? Porque induye no splo los intereses sino tambien la qmortiZllcion, que cOnsiste en la devolucipn del principal. Cuando haya efectuado 360 pagos mesuales, habra devuelto totalmente el prestaJllc. Yemos en estos ejemplos q'Ue los tipm de interes se expresan enporcentaje anuaL El interes es e1 precio que se paga par el dinero prestado, que perrnite al prestatario obtenerrecursos reales durapte el periodo (Ie duraci6n del pres'amo.

Los manuales suelen hablar de el tipo <Ie interes, pem en realidad el complejo sistellla flrlanciero actual tietle pna enoTIlle variedad de tipps (Ie

interes. Estos se diferencian pm las caroctensticas del prestamp 0 del prestatario. Examinemos las principales diferencias. Los prestamos se diferencian por su d~:racion 0 vencimiento, es deck, par el plaza en que deben devolverse. Los mas cortos duran mas 24 horas. Los titulos a C0rt0 plaz:) duran JU ano como maximo. Las wmpai'iias suelen emitir bonos CUyoS vencirtlientos oscilan edre 10 y 30 mos y las hipotecas II menudo lleg~ a tener hasta un vencirniento de 30 arios. Los ntulos a mas largo plazo generalmeJte tiener. un tipo de interes mas alto que las emisiones a corto plazo, ya qt:e los prestamistas s6lo estill dispuestos a sacrL"'icar el rapido acceso a sus fondos si pueden obtener un mayor rendimier.to. Los prestamos tambien se diferencian par su riesgo. Algunos no son casi nada arriesgados, mientras qle otros son muy especularivos. Los inversares exigen una prima c'Uando invierten en proyectos arriesgados. Los ac:ivos mas seguros del mundo son los titulos del Estado. Estos bonos y letras estlin respaldadm par la fe, el crectito y los poderes tributarios del Estado. En una situaci6n intermedia se encuentran los prestamos cOJ.cedidos a soded<.des y er.tid(ldes locales solventes. ~ntre las inversiones arriesgadas, en las que existe un elevada probabilidad de incumplirniento, se encuentran las que se realiz an en comparnas qQe estlin al borde de la quiebn, ayuntani-entos cuyas bases impositivas estan (iisll}inuyendo a paises como Rl.sia que tienen una gran deuda exterior y un sistema politico inestable. En Estados Unidos, el Estado paga 10 que se denomina tipo de interes (<sin riesgos, que en los Ulti~os veinre aDos ha oscilado entre un 3 y un 15 par ciento anual en el caso de los prestamos a corto plazo. Los titulos mas arriesgados pueden rendie entre un 1 y un 2 (] incluso un 5 por ciento anual mas que el tipo sin riesgos; esta pnma refleja la cantidad necesaria para compensar al prestamista par las perdidas en que incurre en caso de incumplirniento. Los activos varian por su liquidez. Se dice que un active es Uquido si puede convertirse en ef~ctivo rapidameme sirl perder apenas vaIor. La mayor:a de los :ftulos que se cQmercian, induidas las acciones ordinarias y los oonos de empresas y del Estado, pueden convertirse rapidamente en efectivo can un valor cercano al que tengan en ese momento. Los activos que no son liquidos son aquellos para los que no existe un mercado perfectatrente establecido. Por ejemplo, si una persona posee una vivienda en una regi6n deprimida, puede tene~ dificultades para venderla ntpidamente p a un precio cerCanO a su coste de reposici6n: la vivienda no es un activo lfquidQ. Estos activos suelep tem:r tipos de interes mas altos que los que son liquidos y c:)mportar pocos rksgos, debido a que tienen un riesgo mas alto y a ql.le es diffcil recuperar la inversi6n realizada por el prestatario. Ct:ando se relinen estos tres factpres (lldemas de otras cOtlsideraciones como el tratamiento fiscal y los costes adJllinistrativos), no sorrrende que existan tantos mstr'Umentos financieros y tllltos tipos de interes. La Figura 25.2 y el Cmdro 25.2 mueStran el comportamiento de algunos de los

468
17,5
<>I <>I.
a;I

PARTE 5 LA MACROECONOMIA: EL ESTUDIO DEL CRECIMJ8\lTO Y DE LOS CICLOS ECONOMICOS


Bonos de socledades AAA Hipotecas conveocionales primarias - Papelcomercil'!1 a 3 meses -Booos del Tesoro a3 meses ...... Bonos del Tesoro a 20 ar105 Hipotecas convencion/;lles -

Cuad;ro 25.2.

~ 1$,0

Tipos de i~teres reales de alglloas gra~des inversil)~es, Estados Unidos Tasa real de repdbniento (porcentaje annal)

',g 12,5 c
ell

o 10,0
c..

Clase <Ie activQs Estados Unidos

PeriO<io

a;I

5,0 2,5

"Q

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8.

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TfMos del Estado a corto plazo de EE.DU. (letras del TesoJO) Bonos de sociedacks: Seguros (Aaa) Arriesga<ios Baa)
Accione~

1926-1996 19261983 1926-1983 1925-1992 1975-1988 1975-1988 1975-1988

0,6
0,5 2,0 6,5 4,8 6,8 11,2

"

00 L'----.l~_'"__~--'-~__'_~~L_ , 1950 '955 1960 1965 1910 1975


Ano
Figura 25.2.

de sociecades

1980 1985

1990 1995

Prestamcs persol1a1es:
Hipot~cas

LA MAYORIA DE LOS TlPOS DE INTERES FLUCTUAN At UNISON::>

Este gn:ifil;o muestra los principales tipcs de interes de la economia de IOstados Unidos; los de los titljlos del Estadp, como las letras del Tesoro a carta plam y los bD~os del Tesoro a fargo f)fazo, los de los cnlditos hip01ecari05 y los de los bonos 50ciedades de baja calificad6n. (Fuente: Federal Reserve System,)

Tarjetas de creQito PreSlamos para la compra de aUlorruSviles nuevos

de

Paises industriales de renta alta


Bonos AccioneE

1960-1984 1960-1984

1,6 5,4

mas importantes en las tres ultimas qecadas. En el anaIisis siguiente, c1.J.ando hablemos de el tipo de interes, nos referiremos generalmellte al de los tltuios del Estado a corto plazo, como el de las letras del Tesoro a 90 mas. Corno muestra la Figura 25.2, la mayotia qe los demas tlPOS de interes sube y baja de acuerdo con el tlpo de las letras qe) Tesoro a 3 meses.

El coste real de los fond", depende del ripo de instnmento. Los bonos de soci,dades de primera elase timen eJ rendimiento mas bajo, mJentras que los consumJdores pagan les tipos de intores mas alto,. T040s los tipos de interes Sf han corregico para tener ~n cuenta la inflaci6n. (Fmnte: Roger G. Ibbotson yGary P. Brinson, Investment Markets, McGraw-Hill, Nleva York, I r;B7; Stocks, Bonds. BiJls, and Inflation. 1997 Yearbook, lbbot~on A!sociates, 19<;7; Federal Reserve Board; United Nations Developnent Program: U.s. Bureau of Economic J.ffairs; datos aCLU3.lizados por los autons.)

El interes se expresa en terrninos monetarios, no en pescado ni en autom6viles ni en bienes en general. EI tipo de interes nominal mide el rendimiellto expresado en q61 ares anll~les por cada d6lar invertido. Sin eIllbargo, el qolar, cOIllO patr6n de rnedilia, puede distorsimarse. Los precios de las viviel1das, cle los alJtoIlloviles y de los bienes en general 'farian cle lJn ano a otro; actualIllente, sllelen sl.lbir qebido ala infIaci6n. En otras palabras, el tipo de interes sobre el dinero prestado no rnide 10 que obtiene reaimente 1.J.P prestamista en bienes y servicios. Supoogamos que 1.J.Pa persona presta 100$ hoy a un tipo de interes del 5 por dento. Recibe 105$ aI final qel o . Pero como losprecios han variaqo en ese periodo, no podni obtener la rrllsmacantidad de bienes que podria comprar a comij;:Qzos del ano con los 100$originales. .

an

Es evidente que necesitamos otro concepto de interes que mida el rendirniento de las inversiones en benes y servicios reales y men terminos monetarios. ~ste concepto se denomina tipo de interes real y mide la cantidad de bienes que obtendremos manana a cambio de los bienes a los que renunciamos hoy. El tipo de interes real se obtiene conigiendo el tipo de interes nominal 0 monetario para tener en cuenta la inflaci6n. El tipo Ie interes nominal (tambien Hamado a veces tipo de interes monetario) es el tipo qe interes sabre el dinero expresaqo en dinero. Cuanqo vemos los Lipos de interes en el peri6dico a examinamos los de la Figura 25.2, 10 que vemos son los tipos de interes nominales, que muestran el rendimiento er: dq1ares PPf dq!at de inversiotl. Etl clUIlbio, el tlpQ de lllteres r~l se cprrige para tener en ClJenta la inflaci6n y se calculli restaIldo del tipocle in:eres nominalla tasa de inflacion. SlJponglUIlm, por eje:nplo; que el tipo ce interes nominal es del 8 por ciento aI ano Yla tasa de inflacion :ielJporciento; el tipo de interes real

es 8 - 3 == 5 por ciento anuaL En otras palabras, si prestamos 100 cestas de bienes de mercado hoy, el ano que viene s610 obtendremos 105 (no 108) como principal ypagos de intereses reales.
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20

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15

La Figura muestra la diferencia entre los tipos de interes nominales y los reales. Indica que la mayor parte de la subida que experimentaron los tipos de interes nominales entre 1960 y 1980 en Estados Unidos fuepuramente ilusoria, pues durante esosafios siguieron la misma evoluci6n que la inflaci6n. Sin embargo, a partir de 1980 los tipos de interes reales subieron acusadamente y se mantuvieron altos durante una decada.
Bonos indiclaclos can respecto a la inflaci6n: Ell 1997, el go~ bierno de Estados Un.dos intrcdujo bonos indiclados COT' res......... . pectC) a la inf1acion, que s.on ur. nuevo activo finandero. Estos bonos estm indiciados con respecto al nivel general de precos y pagan un tipo de interes real constante durante los 10 arias de vencimiento. La idea basica es sencilla. Cuando se sllbastaron los bonos en enero de 1997, tenian un tipo de interes real del 3,5 per dento. Eso significa que pagarian un interes de 3,5 par dento mas la tasa de inflaci6n del ana anterior. Supongamos, por ejemplo, que la tasCl de inflacior. fue de 3 por dento en 1997 (medida por ITIedio del indice de precios de consumol. En ese caso, el tipo de interes de ese <Ina seria 3,5 + 3 = 6,5 por clento. POI otra parte, mando se devuelve el principal al final de los 10 arios, comprende las subidas que haya podido experimentar el nivel de precios durante ese periodo. Si la inflaci6n aumentara, las personas que tuvieran bonos indiciados se pro:egerian de la perdida de renta y del principaL Los economistas han sido partidarios de los bonos indiciados durante rnuchos "arios. Pueden ser comprados pm :Jensionistas que deseen asegurarse ce que la illflaci6n flO erosionara su reOlta durante la jubilaci6n. Los padres que deseen ahorrar para pagar los eftudios de sus hijos pueden dedicar parte de su invErsi6n a este fin sabiendo que aumentara al mismo ritmo que el nivEI general de precios. Incluso las autoridades monetarias consideran valiosos los bonos indiciados, pues la diferencia entre los bonos conveOldonales y estos bonos da una idea de 10 que esta ocurriendo can la inflaci6n espereda. EI principal enigma para muchos economistas es par que se ha tardado tanto en introducir esta importantE innovaci6n.

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Tipo de in:eres real (de valores del Tesar,) protegidcs contra la inflaci6n)

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Tipo de interes real


1!E5 1960 1965 1970 1975

(cal'~ulado)

-5 _ _~I_ _-4I_ _~I,--_~1 _ _---'I_ _~I_ _..... 1_ _-4 _ 1

1980

1985

1990

1995

Ano
Figura :'.5.3. TIPOS PE INTERES REALES Y NOIJIINALES EN ESTADDS UNIDCS

La linea de tono g-is muestra al tipo de interes ncminal de los titulos a corto pial[} seguros (pagares del Tesoro aun ana). La Ifnea nEgra muestra el tipo de interes rea!. igual al nominal a monetario men os la tasa de in'Iaci6n registrada en el ana anterior. Observ~se que 105 tipos de interes recies dascendieron hasta 1980. Sin embargo, a partir de Ese ana experimentaron um enorme supida. EI punta correspondiente a 1997 muestra el tipo de interes real dE los tftulos indiciadcs para tener en cuerta la inflaci6n. (Fuente: Federal Reserve Bo.~rd, U.S. ['epartment of Labor.1

artfstica de su grabado. Demandamos dinero, mas bien, porque nos sirve indirectamente de lubricmte para el comercio y el intercambio.

Funciones del diner()

LA DEMANDA DE DINERO
La demanda de dinero es diferente de la demanda de helado 0 de peliculas. pI dinero no se desea pOI sf mismo; no es posil:ikcomer monedas de 5 centavos y raras veces colgamos billetes de 100$ en la pared par la calidad

Antes de analizll' la dernanda de dinero, pasemos revista a sus funciones. La funci6n mas inportante Qel dinero es servir 4e medio de r;amiJio. Sin 61, estaria.rpos vagandoccnstantemente en busca de algllien cm quien :ealizar lJll tnIeqlle. A menllQO reCOfQamOS Sll

470

PARTE 5. LA MACROECONOMiA EL ESTUDIO DEL CRECIMIENTO YDE LO~ CICLOS ECON6MICOS

utilidad cuando no funciona debidamente, como ocurri6 en Rusia a principios de los afios noventa, cuando Ill, poblaci6n tuvo que hacer largas colas para comprar bienes y trat6 de .conseguir d61ares u otras monedas extranjeras porque el rublo l}abfa dejado de ser un. medio aceptablede canibio. El dinero tambien se utillza como unidad de cuenta, es decit, como llIlicia<i cOllla ql,le se micie el valor de las cosas. De la misma manera que medimos el peso en kilograrnos,asj medlmOs el valor en dinero. La utilizaci6n de una llIlicia<icomlln de euenta slmplifica enormemente Ill, vida economica. El dinero se utiliza a veces como deposito de valor; permite transportar valor a 10 ~argo dd tiempo. En comparacion con los activos arriesgados, COmO lasacciones 0 la propiedad inmobiliaria 0 el oro, es relativamente poco arriesgado. Antes e1 publico tenia dinero en efectivo porque pensaba que era ulla forma segura de teller nql,leza. Actualmente, cJiando busca un lugar segwo para su riqueza, la de~ posita en activos como los dep6sitos a la vista (1.1,) y los fondos de inversion en el mercado de dinero (M2 ). Sin embargo, la mayor parte de la riqueza se mantiene en ptros activos, como las cuentas de ahorro, acciones, bonos y propiedad inmobiliaria.

Dos fuentes de la demanda de dinero c_,_,.,_.,..., "....


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Demanda para transacciones. Los individuos y las empresas utilizan el cli.nero como medio de cambio: los llOga,res 10 necesitan para comprar alirnentos y las erPpresas pa,ra pagar las materias primas y el trabajo. Estos elementos constitJJyen la demanda de dinero para transacdones. . La Figl,lfa 25.4 jlustra la mWlnica de la demanda de dmero para transacciones. Muestra las tenencias medias de dinero de una familia. que gana 3.000$ oensualrrente, los mantiene en efectivo y los gasta todos a 10 largo del meso El cakulo muestra que esta familia tiene, en promedio, 1.500$ en salilos monetarios. Este ejemplo puede ayudamos a comprender como responde la demanda de dinero alas diferentes influencias econ6micas. Si se duplican todos los precios y las rentas, el eje de ordenadas de la Figura 25.4 se modifica slmplemente dUJlicando todos los valores en d61ares. No hay duda de qlle Ill, demanda de M se duptica. Asf pues, Ill, demanda de dinero para trarlsacciones se dupUca si se duplica el PIB nominal sin que cambien Ili el pm real ni otras variables reaks.

Los costes de la

de dinero

Estas tres funciones del dinero son extraordinariamente importantes para el publico, tanto que esta dispuesto a incurrir en un coste par tener efectivo 0 cuentas corrientes poco rentabIes. l,emil es el coste de oportunidad de tener dinero? Son los intereses que debemos sacrificar par tener dinero en lugar 4e up activo 0 una inversIon menos liquida 0 mas arrjesgacla, Supongarnos que ellectOf coloea 1.000$ en lllla cuellta 4eAAorro a principios ele 1996; obtendria llll interes ele alrede40r 4el 5 por ClentO y tenqna 1,05(1$ al final de 1996,10 qlle representa llIl tipo de interes mOnetario 0 nominal del 5 por ciento. Suponga; por el contrario, que en 1996l}ubiera cieja<io los 1.000$ en efectivo y nO en lllla c~enta de ab,orro. Hama a,cabado el ano con 1.000$ sOl<Ullente, plies el efe<.:tjvo nO genera intereses. En este caso el coste de oport1Inidad de tener clinero en efectivo serfa de 50$. (i,Comprende ellel::tor por q1ll5 el coste de oportuni4a,d 4e tener el dinero ell l.lIla cllenta corrje.llte que paga lin tipo cie interes anlJal del 2 pqr cientp sena de 30$7 ExpliqlJe por quepoclrfa merecer Ill, pena el coste.) . .

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Dfa del mes
LA DEMANDA DE DINERO PARA TRANSACCIONES Supongamos qJe una familia recibe 3.000$ al principio dal mes y los gasta todos a 10 largo del mjsmo a un ritmo constalte de 10[$ al dfa. Ademi!s, no coloca ninguna canti~ad de dinero en otr,) activo durante el rres. por 10 ~anto. tiene 3.000$ el el dfa 0, 1.500$ en el . 5 Y nad,! a final de meso Este hacho se i1ustra mediante la recta MNP. L(;ui!IM rjirero tiene la familia En promedio? Respuesta: '/2 de 3.000$ ~ 1.500$. Para comprender comp se comoorta la damand~ de dinero, cDllsiderese como variaria esta figura si se duplicaran torjos los Drecips y las rentas 0 si se duplicaran las rentas reales si los tipos de inleres de las cuentas de ahorro subieran a 20 por ciento.
Figura 25.4.

CAPITULO 25 EL DINERO Y LOS BMJCOS COMERCIALES

471

Pero, l,c6mo varia la demanda de dinero cuando varian los tipos de interes? Recuerdese que nue$tra familia esta pagando un coste de oportuni(jad por su cuenta corriente: el tipode interes de M es menor que el de otros activos. Si suben los tipos de interes,la familia puede decirse: <\coloquemos solamente la mitad del dinero en la cuenta corriente a prindpios (je Illes y la otra mitad en una cuenl:a de ahorro que rinda un 8 por denIo al anq. El dfa 15 saCamOS 1.500$ de la cuenta de ahorro y los colocamm en la cuenta corriente para pagar las facturas de las dos semanas siguientes. . Eso significa que al subir los tipos de interes y decidir la familia cola mitad de sus ingresos en una cuenta de aI:1orro, su saldo monetario disminuye de 1.500$ a 750$. Este hecho muestra que las tenencias (es decir, la demanda de dinero) pueden ser sensibles a los tipos cuando suben los tip'Js de imeds y se mantiene constante 10 demas, la cantidad demandada. de dinero disminuye. Tal vez ellector piense que las gaIlancias economicas' genera(jas por el CqntiITUo cambio de las carteras son tan pequeiias que no es probable que las tluct\laciones de los tipos de interes afecten a las tenendas de dinero, Tendria raz6n en el casodel sector de los hogares: los sakos bancanos l11edios arenas 'farian cuando el publico descubre que puede obtener "JIl 2 o un 4 por dento rn:is por sus fondos de dinero. Sin embargo, en el sector empresarial, los tipos de interes influyen ~nOrIlleIllente en la demanda de dinero. Las grandes empresas pueden ellcontrarse facilmente con unos saldos bancarios de 100 millones de d6lares un ilia, 250 millones al dla siguiente, etc. $i no hicieran nada, poc\rian perder facilmente entre 20 y 50 millones de d6lares al afio en mtereses. A.ctuaImente, las grandes empresas se dedican a la gesti6n de los saldos de caja, es decir, invierten sus saldos constantemente en activos muy rentables en Iugar de tenerlm inactivos en cuentas corrientes de nulo rendiIniento. Y cuando suben los tipos de interes, las empresas ponen mas empelio en tener unos saldos de caja 10 mas pequeiios posibles.
Demanf/a como activo. i, Que papel desempefia el dinero como dep6sito de valOI ademas de emplearse para realizar transacdones? Esta

"cuesti6n fundamental se aborda en la economi~ financiera, que se pregunta c6mo deben invertir los inversores racionales sus fondos para alcanzar sus objetivos de la mejor mmera posible. En e1 Ultimo apartado de este capitulo analizaremos los fundamentm del analisis financiero y aquf s6lo resumiremcs la cues:i6n principal resfecto al dinero. En general, una cartera (0 sea, una combinacion de activos) bien construida pued~ contener invers~ones de bajo riesgo y proyectos mas am. '.esg ..z..dos . '. Pera .gene.. r.al.m ... en.teo no. es. ac.onsejable terier M) (efectivo 0 depositos a 1a vista) COmO uno de :os elementos fundamentales. La raz6n se halla en que ctros actiYos (como los titulos del Estado 0 los fondos seguros cE inversion en el mercado de dinero) son tan seguros como M] y tienen unos tipos de interes mas altos. En ellenguaje fmanciero, e1 dinero para transacciones es un activo do)minado:> porque hay otros igualmente seguros que tienen maYOIes rendimientos. Sin embargo, podrfa ser sensato tener los activos en M 2 (por ejelIlplo, en :on(jos de inversion en el rnercado (je dinero) porque S9n activo, seguro.'; de elevado rendinliento. Resurnimos nuestros resultadcs sobre la deIllanda de dinero de la manera si~uiente:

B.

LOS BANCOS Y LA OFERTA MONETARIA


LOS BANCOS CONCEBIDOS COMO EMPRESAS
El dinero bancario y muchos otros servicios financieros son suministrados hoy por los illtequediariQs fimmcieros, qUe son instituciones comO los bancos comerciales que aceptan depositos 0 fondos de Uf. grupo y los

En la mayorfa de los paIses, los bancos centrales erniten mooeda de curso legal, mientras que los bancos cGmerciales generan el resto del dinero en f0rIlla de dep6sitos a la vista. Sin embargo, sorprendentemente el banco central controb en realidllclla cantidad total 4e diJlero. En este apartado explicamos el proceso de 1a creaci6n de dinero,

472

PART::: 5. LA MACROECONOMIAEL ESTUDIO DEL CREC1MIENTO YDE LOS CICLOS ECON6MICOS

prestan a otros. Porejemplo, los intennediarios financieros aceptan depositos a la vista de los hogares y las empresas y los prestan a otros hogares . y empresas para toda una variedad de fines. La mayor clase de intennediarios financieros esta fannada por los bancos cpmelciales, que SOil instituciones financieras que contienen la mayor parte de las cuentas corrientes 0 depositos a la vista de un pais. Qt:ras irnportMtes Ca.tegOllas son las cajas de ahOlTOS, las compafifas de seguros de vida, los fondos de pensiones y loS fondos de mversion ~n el merca40 de dinero. A mediWlos de 1993, t040s estos iIltermediarios teman en conjunto un total de 11,8 billones de d6lares de activo y pasivo. A continuacion centramos la atenci6n en los bancos comerciales, 0 bancos pljIa a.breviar, porque estas instituciones son la principal fuente de.cuentas corrientes, 0 sea, del componepte del dinero bancario de M .

Cuadro 25.3. Las reservas y los deposit(ls a la vista c(lnstituyell las partidas Was importallttS de los lJ~lances de los ballcos comerciales lJllJance 4etcuJQs los b:lIlCOS cornerciales, 1996 (mileS de millones de dolares) Activo Resetvas Prestamos 231$ 2.783

Pasivo
Depositos a la vista 713$ Depositos de ahorro y a plazo 2.119 Otros pasivos y neto patrimo:rial 1.588 Tot31 4420$

Inversiones y titulos
Otros activos Total

989
411 4.420$

Las reservas y las CUtntas conlen"'s son clave )ara la creaci6n de dinero. Las cuentas corrientes son pagaderas a Ia vista y, por 10 tanto, pue-len utilizarse rnpidamente cuando los c1ientes extierulen cheques. Las reservas 50 mantienen ,rincipalmerie porque 10 ~xige la ley) no para responder a posibles reintegros inesperados (Fnente: Federal Reserv.Bulletin,jul:o, 1997.)

Una aventura p.rrlnl"plO:l~rj.511


Los llan.cQs y otros jptenne4iarios firlancieros son empresas muy pareci<ias a las demas. Se organizan para generar beneficios a sus propietariQs. El banco . comercial es una el11presa relativarnente senciUa que presta detenninados servicios a sus clieptes y, a canlbio, recibe pagos de
~m.

Como surgieron los bancos a par1ir de los establecimientos de orfebres


Los bancos comerciales naderm en Inglaterra con los orfebres, quienes instauraron la costumbre de cl.lstodiar el oro y los objetos de valor del publico. Al principio, estm establecimientos se parecfan simplemente a consignas 0 almacenes. Los depositantes dejaban el oro para su custodia y obtenfar_ un recibo que presentaban mas tarde con el fin de recuperarlo, pagando una pequefia suma pOT su custodia. Los orfebes pronte observaron que r:o era necesario devolver a cada cliente exactamente la misma pieza de Of:) que les habfan eritregado. Los clientes estaba"1 dispue~tos a aceptar cualquier otra, siempre y cuando tuviera el mismo valor que la dep~sitada. Este caracter anonimo es importante, pues deja las manos libres a los orfebres para pres tar, a su vez, el oro. I, Como sena el balance del establecimiento de un orfebre representativo? Tal vez como el del C1.la<iro 25.4. Suponemos que el banco orfebre ha abandonado hace tiempo sus actividades de orfebrerfa y se dedica ex:clusivamente a almacenar el dinero del pUblico para su custodia. Se ha despositado 1 millan de d61ares en su caja fuerte y esta suma se mantiene como un activo de dinero en efectivo (llaoado Reservas en el balance). Para equilibrarlo, hay er: el pasivo un deposito de esta misma cantidae. Por 10 taIlto,las reservas de l;aja son un 100 por dento de los depositos. Si siguiera existiendo hoy el banco Qrfebre, sus depOsitos a la vista formarian parte de Ill. ofena monetaria; senaJl dinero bancario. sin embar-

..

..

Bl Cua<iro25.3 muestra el balance consolidado de todos los bancos comerciales <ie fstad?S Unidos. Un balance es Ulla expresi6n contable de la posicionfrnanciera. qe ul1aempresaen un deteIlllirla40 momento. Indica el activo (10 qlle posee la empresa)y elpasivo (10 ql.le 4ebe). La qiferencia entre el activo y el pasivo se deJ}omina neto patrimonial. Cada partida del bala.pce se indica de acuer40 con su valor real de mercado 0 con sa coste historico I. Salvo algunos detaUes de ppca irnportaIlcia, el balance de un bancO se parece mucho al de cualquier otra empresa. Su umco rasgo peculiar es una partida llamada reservas que aparece en ellaqo qel activo; son activps que poseen los bancos en fonna de efectivo 0 de fondos depositados en el banco centnu. Mantienen algunas par:! hacer [repte a las necesidades financieras diarias, pero la mayor parte tiene por objeto cumplir los requisitos legales de reservas. .
Los balances, el activo y el pasivo han sido analizado~ extensamente en el Capitulo7.

- ---------------- - - - - - - - - ----~.. ---~---"---,-,--"----------

CAPITULO 25 EL DINERO Y LOS BANCOS C:)MERCIALES

473

go, el dinerobancario compensa simplemente la cantidad de dinero ordinari.o (oro ?, bille~es) depositado en las cajas fuertes del banco y retirado de la crrrolaclOn acnva. No se ha creado ningl1n dinero. El proceso no tendria mayor interes que si el publico decidiera convertir monedas de 5 centavos en monedas de 10. Un sistema bancario de reservas allOO par ciento produce un ejecta neutral en el dinero y en fa nuzcroeconomla porque no aJec-

Cuadro 25.5(a). EI banco 1 en la situaci6n inicial Activo Reservas Pasivo

+ 1.000$

Dep5sitos Total

+1.000$ +1.000$

Total

+1.000$

ta a la oJerta monetaria.

La ~reaci6n multiple de dep6si~os )aJ1carios es una hist?ria que tiene muchas' etapas. AJ principia, se deposltan 1.000$ de res<JVas reclen creadas en el banco ongirull. de I. prime", generaci6n.

La moderna banca de reservas fraccionarias


Los banqueros-orfebres maximizadores del beneficio pronto se meron cqenta de que, aunque sus dep6sitos fueran pagaderos a la vista no todos eran retirados a la vez. Las reservas deberian ser iguales a ios deppsitos totales si hubiera que liquidar y pagar de repente e integramente a todos los depositantes al mismo tiempo, pero eso casi nunca ocurria. En un.dia cualguiera, unas personas retiraban dinero, mientras que otras deposltaban. Estos dos tipos de transacciones generalmente se compensaban. Los banqueros no nec~sitaban tener el 100 por ciento de los dep6sitos e~ fo~a de reservas es~riles; las reservas colocadas en unacaja fuerte no nnden mtereses. Los pnmeros bancos dieron, pues, con la idea de utilizar el dinero que se les confiaba para realizar inversianes.Los bancos maxirni~an sus beneficios colo~ando la mayor parte del dinero depositado en ac~vos rentables y mantemendo solamente unas reservas de caja fraccionanas para hacer frente a sus dep6sitos. La transfonn,acion en bancos de reservas jraccionarias -la decision de tener reservas fraccionarias y no al 100 por cieq.to para hacer frente a los depositos- fue revolucionana. Permiti6 a los bancos crear dinero. Es decir, estos podian convertir carla d6larde reservas en varios d6lares de depositos. Mas adelante, en este apartado veremos como funciona este proceso.

Reouisitos ltgales de reservas


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En la banca modema, las reservas bancarias se mantienen en efectivo a en clep6sil'qs en el banco central. El banquero prudente, interesado iinicamente en garantizar a 100 clientes que ~l banco tendra suficlente efectivo para re~izar las trans~ciones diarias, pUede optar por tener solamente el 5 por Clento de sus actlvos en res~rvas. Er: realidad, actualmente los bancos tienen alrecedor del 10 par dento de sus dep6sitos a la vista en reservas depositadas en el banco centIal. Las reservas son altas porque la ley y las normas de la Reserva Federal obligan a tojas las ir.stituciones financieras a tener una proporci6n de SlIS ~ep6sitos e~ reservas. Estos !eqqisitos se aplicaJ) a todos los tipos de depOSItos a la VIsta y de ahorrq, mdepend:.entemente de la necesidad real de tener efectivo (en elsiguiente capitulo describimos el sistema regula-

Cuadro 25.4.

EI First Goldsmith Bailk tiene up.as reservas de caja iguales allOO por ciento de sus depositos a fa vis~
Balance de un orfebre Activo Pasivo 1.000.000$ 1.000.000$ Depositos a la vista Total 1.000.000$ 1.000000$

EL PROCESO DE CREACION DE DEPOSITOS


En nues~o simplificado anilisis.ce los bancos-orfebres, indicamos que estos CO::lVlerten las reservas en drr_ero bancario. El proceso consta en rea' lidad, de dos partes: El banco central determina la cantkad de reservas del sistema bancario. El proceso detallado se anali:oa en el siguiente capitulo. Tomando esas reservas como pQnto de partida, el sistema bancario las transfonna en una can:idad ffill:ho -mayor de dinero bancario. Por 10 tanto, el di:lero en efectivo mas este dinero bancario consti-

Reservas Total

En un S;;lema bancario p~itivo, en el que los <iep6sitos a la vista estan respaldados al 100 por dent), no e8 poslble crear dmero " partrr de nuevas reservas.

"...-.,-"', ...

474

PARTE 5 LA MACROECONOM1A: EL ESTUDIO DEL CRECIMIENTO 'f DE LOS CICLOS ECONOMICOS

tuye la oferta monetaria, MI' Este proceso se denomina expansion multiple de los depositos bancarios.

Cuadro ;ZS.S(bL

Eli:l~llco

1 en l~ situac,c$l1 final
Pasivo
+100$ +900 Dep6sitos Total . +1.000$

Activo

C6mose c~an los depositos: los bancos de la primera


Veamos que oCUITe cuando se inyectan I1.ijevas reservas en el sistema bancario. Supongamos que el banco central compra un bone del Estado de 1.000$ a la senorita Perez y que esta 10 deposita en la euema corriente que tiene en el baIlcO 1. EI Cuadra 25.5(a) rnuestra el carnbio que sufre el balance del banco 1, por 10 que respecta al Illlevo depSsito a la vista 2. Cuan40 la Srta. Perez de~ posit6 el dinero, se crearon 1.000$ de dipero bancario 0 depositos a la vista. A!lora bien, si el banco mantuviera un 100 por dento 4e depositos en reservas, cOmO los antiguos orfebres, no se crearia ningdn dinerO aQicional a partir 4el nuevo ctepqsito de 1000$. EI qeposito a la vista de 1.000$ del depositante seria exactamente igual a los 1.000$ de reservas; Pero los bancos modeJIlos no tienen un 100 par dento de reservas para respaldar SllS dep6sitos. COrno se sllpope que los bancos deben tener unas reservas del 10por ciento, el banco 1 debe apartar en calidad de reservas 100$ del deposito de 1000$. . fero allora el banco 1 tiene 900$ m:38 de reservas de las que necesita para cumplir los requisitos. Dado que estas no Tinden intereses, el banco maxiJnjzador de los beneficios prestara 0 invertin! los 900$ de exceso, por ejemplo, para ll.clqllirir UI1ll.11 tOlliovil 0 Para comprar Una 1etra del Tesoro. SupongaDlOs qlle d banco concede llfl Prestarno. La persona que solicita el prestarno retiralos 900$ (en efectivo 0 en cheque) y los qeposit(i en 1<,1 cuentaque tiene abierta en otto bll.l1co. Asi pues, el baIlco 1 qeyuelve muydeprisa los 900$. Cuando el banco 1 ha prest<:ldo 0 invertido 900$, tiene unll.s reservas legales suficientes para satisfacer los requisitos legales de resen:as. El CUadro 25.5(b) muestra su balance una vez realizados todos los prestamos o inversiones posibles (pero a~ ellTtlpl~ sus requisitps de reservas). rero si caleulamos la eantidad de dinero, nos encontraremos con una gran sorpresa Ademas de los 1.000$ iniciales de depositos, mostra,:los en . ellado derecho del Cuadro 25.5(b), hay 900$ de depositos a la vista en otra cuenta (es deeir, la cuenta corrieme de la persona que recibio los 900$). As! pues, ahora la eantidad total deM es de 1.900$. Laactividad del b(lflco I ha creado 900$ de nuevo dinero.
, Para simplificar eI an.alisis, nueslrDs cuadros ,6]0 muestIan los camiJios de los conceptos del balance; y utilizamos coeficiertes qe reservas tie 10 par ciento. Observese que cuando los banqucros se refiercn a sus prestal:l:M e inyersjDnes can ellennino jnversiol1es>, se refieren a sus tener,cias de bonos Y alTOS activos fma.1cieros y no a ]0 que ],)S economistasentiendm par "inVErsion, que es la form.cion de capital.

Reservas . Prestamos e inversiones Total

+1.000$

+1.000$

Un del benefcio presta 0 invierte el exceso de reservas. Asi, el banco 1 s610 ha mantenido 1(0$ del dep6sito original (en calidad dereservas exiEidas) y ha pf'stado 0 invertido los olTo; 900$.

b=~aximiza.i'6r

Cuadro 2S.S(c).

Los i:lancos de Ja segunda generacjon en Ja situaciop hucial Activo Pasivo


+900$ +900$ l)ep6sitos +900$ +900$

Reservas Total

Toeal

!=Il~dro 25.4(<1).

Sjtlllltj6n fillllilie los !lll!lCOS lie 13 seg1J.Qdll generllcioQ Pasivo


+90$ +8:0 +900$ Dep6sitos Tom +900$ +900$

Activo
ReselVas Piestamos e inversiones

Total

A continuaci6n, el dinero prestadJ por el banD I pronto llega a nuevos bancos, que a su vez prestm nueve , decimcs de 61.

J{~pe!clls,i()~~~~l1 c~~el1;'L~~ll()~de.~~~..~,~l1~().~,
Una 'fez que los 900$ abandona1 el bll.PcJ 1 qlle los ereo, pronto se depositan en otro banco y ell ese memento se pone en mareha una cadena de expansion mediante la cual se c:ea aun mas dinero baneario. Para ver q'-le OCUITe cOn los 900$, llanemos a lodos los baneos que los redben hance,s de la segunda generacio'l (0 banco 2). Ahora su bclance conjrnto es cemo el del. Cuadro 25.5(c). Para estos bancos los d6lares de positaqos son exactamente igua}es que 111lestro ciep6sito inicial de 1.000$. A estos bancos no les interesa saber qlle son los segundos en una caciena de depositos. Lo Unico que les preocupa es que tienen demasiado efectivo improductivo,o sea, un exceso de reservas. Legalmente solo es necesMjo teneruna decllna parte de 900$, es decir, 90$ para haeer frente al deposi-

CAPiTULO 25 El DINERO Y LOS Bf..NCOS CDMERCIALES

475

Cuadro 25.6.

Finalmente, a traves de esm !arga cadena, tl.ld(JS los baneos crean nuevos dep6sit{ls par "alor de III veces el incremento inidal de las reservas Nuevos <iep6sit{lS (d6laresl I.QOO,OO 900,00 810,00 729,00 656,10 590,49 531,44 478,30 430,47 387,42 6.513,22 3.486,78 10.000,00 Nuevos pn'stamos e inversiones (dolares) 900,00 810,00 729,00 656,10 590,49 531,44 478,30 430,47 387,42 348,68 5.861,90 3.138,lQ 9.000,00 Nuevas reservas (d6Iares) 100,00 90,00 81,00 72,90 65,61 59,05 53,14 47,83 43,05 38,'74 651,32 348,68 1.000,00

Equilib...i().. fi1!~L ~~l. si~t~J:P~ . .


Sumeoos toda la creacifu de dinero: I .000$ + 900$ + 810$ + 729$ + ... EI Cuadro 25.6111uestra que el efecto completo de la cadena de creacioq. de dep6sitos es 10.000$. Esta respllesta puede obtenerse por medio ce la aritmetica, el sentido comun y el algebra elemental. pI sentido comun n,)s dice <Jl.le el proceso de creacion de depositos solo llega a su fin cuando todos los bancos del sistema tienen unas reSErYas iguales al 10 por ciento de los depositos. En todos nuestros ejemplos, nunea han salido reservas del sistema bancario, sino que simplemente han pasado de lJl conjun:o de ban::os a otro. EI sistema bancario alcanza e1 equilibrio cuando se gastan los 1.000$ de nuevas reservas CDmo reservas exigidas de los :mevos depOsitos. En otras palabras, el sistema bancario alcanza el equilibrio final cuando el 10 por ciento de los nuevos depositos (D) es igual a las nuevas reservas de 1.000S. l Que nivel de D satisface esta condicion? La respuesta es D 10.000$. Tanbien podemos ver la respuesta intuitivamente observando un balance consolidadp de todas las generaciones de bancos, como se muestra en el Cuadro 25.7 de la pagina s:guiente. Si el total de nuevos depositos fuera inferior a 10.000$, no se alcanzaria todavia el coeficiente de reservas dellOpor demo ni el equilibrio l. La Figura 25.5 de Ia pagina sig).liente Ill)S da ).IDa vision esquematica del proceso. MuestJa que el 461ar de mevos dqositos 0 reservas de la parte superior izquierda se transforma en :0$ de depositos totales 0 dinero pancario en Ia cerecha. fn el inte:ior del rectlingulo, que representa e: conjunto del sistema bancario, el banCO 1 recipe el nuevo dep6sito inicial. Las flec.has qe tono gtis que circulan ahdedor lII.uestran como se reqistribuyen las reservas, mientras que las lineas negras muestran los nuevos depositos. AUJlque la cad.eIla tiene lllucllOS eslabones, cada l1nO de elIos es una fraccion decredente y el efeclo total acaba siendo una re:acion de lOa 1.

Posicion del banco Bancos originales Bancm de la 2." generaci6n Bancm de la 3.' generaci6n 13ancos de la 4.' generaci6n 13ancos de la 5.' generaci6n Bancos de la 6." generaci6n Bancos de la 7.' generaci6n Bancos de la 8." generaci6n 13ancos de la 9." generaci6n B an C03 de 1a 10.' generaci6n'

Burna de las die2 primeras generaciones de bancos

Burna de las restantes generaciones de bancos Total del coojuoto del sistema bancario

Las operaciolles de tedos los baIlCOS producen ]a expaIlsi6n multiple de las reservas para dar lugar" M. El equilibrb final se aleanza cuando cada d61ar de nuevas reservas iniciales .paya a 10$ ce dep6sitos < la vista. Observese que en carla generaci6n carla banco ha (~creado dipero nueyo en el siguEllte sentido: el banco finallermina tenieldo un deposito que es 10 veces las reservas que retiene finalmerte (asegurese ellector de qle entiende p~r que es 10 veces).

to pe 900$. Utilizanin los otros IlUeve pecUllos para conceder prestarnos y realizilf inversiones pOI valor de 810$. Su balan;;e pronto alcanzani el equilibrio en el Cuadra 25.5(d). Hasta ahora los 1.000$ originales retirados de la circulacion han generado un total de 2.710$ de dinero. Ha aumentado el total de Myel proceso continua. Los 810$ gastados por los bancos de la segunda generaciop en conceder prestamos y realizar inversiones van a parar a un nuevo conjUJjto de bancos llamados bancos de fa terr:era generaci6n. Ellector puede crear los balances CiniciaJ y finaJ) de los bancos 4e la tercera generacion. Finalmente, estos prestaran su exceso de reservas y, pot 10 tanto, crearan 729$ de nuevo dinero. La cuarta generacion de bancos terIJlinara tepienpo cla- . ramente nueve decimos de 810$ en dep6sitos, o sea, 729$; yasisucesivamente.

EI multipJicador de fa ofert;;; monetaria. Vemos que existe un nuevo tipo de multiplicador que actta sobre las reservas. Por cada d6lar adi3

L! soluci6n illgebraica puede demostrarse de h forma sigliente:

1.000$ + 900$ + 810$ + ..

= J.OOO$X[lr :0

+c~r +C~)3 + ...]

I= . 1 ] = 1.000$x=1.000$ -9-. .0.000$ 0.1 [ 1.-[0

476

PARTE 5 LA MACROECONOMIA: EL ESTUDIO DEL CREClrvllENTO Y DE LOS CICLOS ECON6MICOS

Cuadro 25.7. Balance cohSolidado que mllestra la situaci6n final de tQdos los bllRCOS Activo
ReselVas Prestmlos e inversiones Total

P!lsiv(]

+ 1.000$ +9.OCO
+10.0(0$

Depositos

+IC.OOO$ +10.000$

10$ de dinero bancario

Total

Todo, los banaos juntos lerminan elevando 1m dep6silOS y M en un mCilip,o de la inyecci6n iniclll de reo serVlls.

cional de reservas suministra40 al sistema bancario, los bancos crean finalmente 10$ de depositos adiclonales 0 it1ero bancario. lIemos anna40 que el l11 ultiplica.qor qel gastq es el cociente entre la variacion qe 11 produccion y la nueva inversion 11 otro gasto. El multiplicarlOT del dinero es el cociente entre el nuevo it1ero creado y la variacion de las reservas. Observese que la aritmetica qela expansion de M es similllI a la del multiplicaqor qel gasto, pero no los confuJ!damos porque l1u,l!tiplican cosas distintqs. En este casp, la arnpliaci6n va de la ca,ntidad de reservas a la cantida4 total de M; nO tiene nada que ver con la produccion adicional enerada or la inversion 0 el dinero.

Figl.lfa 25.5.

EXPANSION MULTIPLE DEL D1NEFlO POR PARTE DE LOS BANCOS

Par cEda dolar de nuevas reservas ciepositadas en un banco, el canjunto del sistema crea alrededar de 10$ cle dinero ban~ario. Las nechas de tana gris de la caja muestran que el banco 1 no puede hacerlo todo par sf solo. La oferta moneta ria aumenta cuanca las reservas se reparten par todo el sistema bancario.

El multiplicador de 1a oferta mOnetaria reSUIlle la logica de la fonna en que Los bancos crean dinero. Todo el sistema bancario puede transformar un incremento inicial 4e la.s .reservas en una cmtidad multiplicada de nuevos qepositos 0 diner() bancario. El proceso de creacion de depositos tarn~ien puede funcionar en sentido contrario cuandp un clrenaje ele reservas requce el it1ero bancllrio. Es util reforzar la comprension de la qeacion qe dinero siguiendo detalladamente 10 que ocurre cuando el banco central destruye perI11anentemente 2.o(Q$ qe reservas vendiendo #n bono del Estado a !lna persqna que reti~ ra dinero de Sil CllenUt coniel1te Para pagarl0.Alaclarga, la retua4a qe 2.QlJO$ qe reservas del sistem<i bancario elirnrna 20.000$ de depositos en todo el sistema.

EI contagiQ de los pimicos bam:arios: La banca de reservas f.rae.cion.arias. tiene 9.101. nd.es rie.sgos, pero .18.mbien grandes ven.rI!ti tajas. EI hecho de que los bancos 5610 cubran una parte de sus . ciep6sitos permite que surj'ln IIpimicos bancarios>lo ..retiradas . . masivas de bs b,mcos. Recue:ciese qUE en la banca de reservas fracc.onarias, un bance s610 tiere a mana una pequefia proporci6n del dinero que depe a SUS de;JOsitantes. Normalmente, roo hay problema, ya que en un momento cualqu:era solo un peque'lo numero de personas desea retirar su dinero. Pero, (.que oeurre si son demasiadas las que quieren su dinero inmediatanente? Ep ese caso, podemos encontramos con un febril proceso que se adoalimen:a y que se conoce con el nambre de retiradas masivas de los banms. Tan prontocomo un del=0sitante tiene problemas para conseguir su dinero inmediatamente, los deln~s depositantes temen que tambUm desa parezca SU dinero. Movidos por ese temm, acuc;ien al banco como una horda de hambrientos anirnales, pi4iendo tooo Sll qinero de inmediato. Ni siquiela los bareos sanas pueden soportar este tipe de dem(i.nda masiva de dep6sitos. EstadosUnicos se via sacuqidopor gran(ies pflllicos bancarios en 18%, 1895 y 1907. EI de la decada de 1930, durante la Gran Deplesion, llev6a la qUiebra a mas de 9.000 pancos. En el sistema financiero modemo, las retiradas masivas son algo raro y m~!I1os peligreso par 005 razones. En primer lugar, un segura federal oe depositos garantiza que toqos los qepositantes, salvo los ffiClyores, recibiri!n su dinerp inqependlenterrtente de 10 que Ie oeurra "ll::>aneo. Por 10 tanto, ninguno neeesite<ieudircorriendo al banco al menor inqicio de que hay problerras. Por otra parte, la ~eserva Federal adopta un papel activo como "prestamista de ultimo recurso ll . suminis:rando fO:ldos a los bancos sanas
~ '71)

-~APrTULO 25. ELDINEROY LOS BAN COS C:JMERCIALES

477

que tienen problemas temporales de liquidez y asegurimdose de que les enferrnos son Ijquidados qeuna rnaneraordenada. Aun asi, a pesar qe todas eSt(lS precauciones, slgue habiendo retiradas rnasiv~s. En 1985, se produjeror retiradas en bancos del estado de Ohio que no estabar cubiertos par el seguro federal de dep6sitos. Y en 1991 el l3ank of News England, uno de los mayores del pais, se-vie sacudido par una oleada de Jetiradas que en s610 2 dias redujeron las cuentas del banco en 1.000 millones de d6lares. La retirada, que amenaz6 con propagarse a otros bancos del area, se detuvo rapidamente cuando intervino el gopierno federal y se hizo cargo del banco.

Dos matizariones a la creacion de depositos


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c;.;:::: :;;~:, :':;:i,~;; :,~-!.1.\; :.~l; !"~~.!;"

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E1 sistema financiero real es mas complicado que nuestro sencillo ejemplo pancario. Hemos mostrado que 1.000$ de nuevas reservas colocados en un banco acaban dando como resultado un aumento delos depositos bancarios de 10.000$. En este ejemplo hemos supuesto que tOOo el nuevo dinero Permanece en fonna de cuentas comentes en el sistema bancario y que nlngUn banco tieJle un exceso de reservas, Veamos que ocurriria si se filtrara dinero del sistema 0 si algunos bancos tllvieran un exceso de reservas.
Filfraci6n hacia la circulacion de mana en mano. Es posible que en algUn punta de la cadena de expansion de los depositos, algunos individum que reciben un cheque no dejen el dinero en una cuenta coniente eJl el bID-leO sj.pp q).le 10 glllU'den ell ).In pate qe galle~as 0 qtte ).lna parte de ~os 1.000$ la envien a un primo de Mexico 0 la utilicen en la economia surnergida. Los efectos que producen esas retiradas en nuestro anilisis son senci110s. Cuando permanecian 1.000$ en el sistema bancario, se creaban 10.000$ de nuevos depositos. Si se filtran 100$ hacia la circulacion fuera de los bancos y s610 quedan 900$ de nuevas reservas en el sistema bancario, los nuevos depositos a 1a vista creaoos seran de 9.000$ (+ 900$ X 10). Por 10 tanto, s610 se Producira la arnpliacion de 1 a 10 si no se filtra ninguna reserva de los bancos.

Posible exteso de feseryas. Nuestro analisis se basa en el supuesto de que los bancos comerciales siguen al pie de la letra los requisitos legales de reservas. l,Que ocurriria si el banco decidiera quedarse con las nuevas reservas en lugar de prestarlas? En Ese caso, todo el proceso termina.I"it alli y n'J se expandirian los depositos. E&<i decision no tendria, por supuesto, ningdn sentido para el banco, pues al no obtener intereses por las reservas, perderia los que generarian los 900$. Mientras el tipo de interes de las inversiones sea superior al de las reservas (que es cero), los bancos tencIran grandes incentivos para evitar tener un exceso de reservas. Erl algunas situacimes, podria ser razonable tener un exceso de reservas. Durante la Gran Depresi6n, los tiJ:os de interes cayeron a 0,1 por ciento al ano, por 10 que durante este periodo los bancos a menudo tuvieronun elevado exceso de reservas. Tambien podrfa ocurrir que si el banco central J:agara tipos de interes de mercado sobre las reservas bancarias, los bancos no tendrian niT-gUn incentivo para invertir su exceso de reservas. En es:oscasos, el requisito legal de reseIVas dejaria de ser vincu1ant~ y la politica monetaria perderia su poder como instrumento para controlar la economia. Por este motivo, la rnayoria de los economistas se oponen firmemente a pagar tipos de intetis de mercado pOl' las reservas bancarias.

emos an a 0 os aspectos esenciales de Ia demalldaaedin~i~, junto con la conducta de los bancos comeIciales. Concluimos este capituID con un anilisis de una fascinante parte de nuestro sistema financieIO: la bolsa de valores. En el siguiente veremos como puede controlar el banco centra. las reseIVas bancllias y aunentar a reducir asi la oferta total de dinero. Pertrechados con nuestro anilisis de la oferta y la demanda de dinero, podemos mostrar c6mo contribuye la oferta monetaria a influir en la producci6n, en la inflacion y en el empleo.

C. UN RECORRlPO POR LA BOLSA DE VALORES


Un menu dE activos financieros
En este capitulo hemos ceIltflldO III lltepcioll eIllQs rnerC'!qps q~ qiper{} porque son fundamentales para comprender el funcionarniento de la macroeconomia. Pero los mercados financieIOs nos resultan mucho ma~ cercanos cuando pedimos un credito hipotecario, invertimos para la educacion de nuestros hijos 0 para nuestra jlJbilllci6n y apartamos fondos para las epocas dificiles. En este ultimo apartaclo, hacernos, pues, un recorrido por el fascinacte mundo de la economia financiera, que estudia camo deben asignar los invers-Jres racionales sus fondos para alcanzar sus obje-

478

PARTE 5 LA MACROECONOMfA: EL ESTUJIO DEL CRECIMIENTO Y DE LOS C CLOS ECON6MICOS

tivos de la mejor manera posi1:>le. Es un campo apasiQnante y fundamental para las personas ql1e quieren invertir con sensatez susfondos. . El Cuadra 25.8 muestTa los principale, activos financieros de los hogares de EstadQs Unidos. Consisten principalmente en los activos denominados en do/ares (cuyos pagos se fijan en d6lares} y las aceiones (cuyos valores son fijaElos por el mercado). He aquf los principale, tipos de inversiones: El dinero ya se ha definido antes en este capitulo. Las cuentas de ahorro son dep6sitQs bancarios, garantizados nQrmalmente por el Estado, cuyo principal tiene un valor monetariQ fijo y cuyos tipos de interes dependen de los tipos deinteres de mereado a corto plazo. . . Los ({tulos del Estado son letras y bonos del gobiemo central y de los locales. Qarantizan la devoll1ci6n del principal al vellcimiento Y pagan intereses ciurante ese tiempo. Los Htulos del Estado se consideran la inversi6n mas segura de toeas. Las acciones son derecllOs de propiedad de empresas. Rinden dividendos, que se pagan con los beneficios netos de las empresas. Los precios de las acciones' que cotizan en bolsa (0 acciones ordinaiias) se fi: an en los mercaclCs cie valores y depencien cie la valoraci6n de mercado cle los futuros divicienciQ" Lis. apeioI1es cie las empresas no constituidasen socieciacies an611iIu<lS sOi1 el. valor cie las empresas ele propieQlici colectiva, lliS explotar;ioI1es ligrlcolas y oa-as enticla4es que suelen perteI1 ecer a unas cU<lI1ta,personassolarnente~ Los fondos de pens/ones representan. la propiedad de activos de empresas 0 planes cie pensiones. Los trabajaciores y las empresas contribuyen a estos fondos durante los an.os (jue trabajan, a los cuales se recurre para pagar pensiones durante la jubilaci6n. Observese que estos activos financieros excluyen los mas importantes que poseen ia mayoria de las personas: >U vivienda. Por otra parte, la gente tiene activos implicitos en sus futuras pensiones y asistencia medica, pem estos carecen devalor de mercado inmediato.

CuadrQ 25.8.

Activos finallcieros 4e l()s lIogares A.ctiVl)S finallcieros de l~s hogarts Porcentaj e del total de activos

Clases de activo
Denom:nado en d6lares: Efectivo y depOsitos a la vista (Ml ) Cuentas de ahorro Titu:os del Estado

1963 4,6 14,3 6,4 3,3 31,3

1988 4,2 21,0 8,5 2,2


18,4 19,8 23,9 1,9 100,0

Otroo
Capital empresarial: de sociedades an6nimas de O"l"as empresas ReservES de los fondos de j:ensiones y los segwos . de v:da

25,7
13,4 1,0 100,0 1.641

Otros
Total

T()taJ ~e actjvos ~e los blJgares (JIUes de ~. (times de (@ares)

12.139

Los hogares poseen illH amplia vari~dad de actins fmancierm que van desde el dinero hasta los fondos de pensiones (Fuente: Federal Resem J3oard.)

Recuerdese que como bemos visto en el apartado A de este capitulo, los activos tienen diferentes caracteristicas. Las mas importantes son la tasa de rendimiento (0 tipo de interes) y cl riesgo. La t{isa de rendimiento es la gan<lIlcia monetaria total geIlerada por un tItulo (medida en porcentaje del precio qtletenia a!C:j)lllienzo del periodo). En el caso de las cuentas de ahorro y de los bonos a corto plazo, el rendimiento seria el tipo de il1teres. Par ejemplo, en 1996 el rendimiento de los

bonos del Tesoro de Estados Unidos a lano era de un 5,5 por ciento seguro. En el casc' de casitodos los demas activos, el rendimiento esta formado por llI1a renta (como dividendos) y una ganancia 0 perdida de capital, que represema el almellto c la disminuci6n del valor del activo. A continuaci6n mostramos la tasa de rendirniento de las acciones utilizancic datos sabre estos activos (en este ejemplo, presdlldin::los de los impuestos y las ccmisiones). Supongamos que en diciembre de 1994 compramos una cartera representativl de acciones de empresas de Estados Unidos por valor de 1O.OJO$. Durante 1995, nuestro fondo rindia unos dividendos de 256$. par otra pane, como 1995 fue un ano excepcionalmente bueno :>ara las acciones, el valor de nuestro fondo subi6 a 13.500$ a fina10 que supone una ganancia de :apital de 35 por dento. Por 10 les de tanto, nuestro rendimiento total fue (256 + 3.500)/10.000::::: 37,6 por ciento en 1995. Perc <lIltes de que nc,s emocionemos demasiado con estas fantasticas ganandas, 4ebemos ad\'ertir al lector de ql1e podriamos haber experimentado faciimeme una perclida. 5i llu1:>ierarnos cOOlprado las acciones en julio de 1987, habrfamos obtenido Ull rendimiento de menos 12 por dento durante el anI) siguiente 0 si hubieramos comprado bonos alemanes en

ano,

CAPiTUlD 25 EL DINERO Y LOS BANCOS COMERCIALES

479

1922 () bonos cubanos en 1958 0 bonos rusos en 1990, habriamos perdido cilsi todo como consecuencia de la confiscacion 0 de la inflacion. . El hecho d~ que algunos activos tengan unas tasas de rendimiento predecibles y otros sean bastantearriesgadosmuestra'la siguiente caracteristica importante de las inversiones: el riesgo se refiere ala "ariabilidild de losrendimient()s de una inversiOn. Si compramos lID bono del Tesoro a 1 ano con un rendimiento del 6 por dento, el bono esuna inversion sin riesgos porque estamos seguros de qle obtendremos un rendimiento. En cambio, SI compramos 10.000$ en acciones, no estamos seguros de culli sera Su valor a finales de ano. Los economistas generalmente miden el riesgo pOI medio de la qesviacion tfpica de los rendimieptos, que es una medida de la dispersion cuyo campo de variacion engloba alrededor de dos tercios de la variaci6n 4. Por ejemplo, entre 1926 y 1994, las acciones ordinarias tuvieron una desviaci6n tfpica anual del rendimiento del 20 por ciento y un rendimiento arJ.ual medio del 10 por ciento. Eso implica normalmente . que e1 rendimiento oscilo entre -10 por dento y +30 por dento durante qos tercios del tiempo. EI mayor rendimiento foe 54 por dento en 1933 y Ia mayor perdida -43 por ciento en 1931. Cuando los individuos observan el rendimiento y el riesgo, generalmente prefieren un rendimientc mayor, pero tambien un riesgo menor porque son renuentes al riesgo. Eso signilica que tieben ser recompensaqos con mayores rendimientos para que realicen inversiones mas arriesgadas. No seriil sorprendente, pues, enterarse de que a largo plazo hs inversiones seguras como los bonos tienen menos rendirmentos que las arriesgadas como las acciones. Fl Cuadro 25.2 de la pagina 468 muestra los rendimientos 0 tipos de interes hist6ricos de algunas irnportantes inversicnes. En Ia Figura 25.6 mostramos los activos mas importantes en el diagrama de riesgo y rendimiento. 'Este diagrama muestra el rendimiento real (0 corregido para tener en cumta la inflaci6n) medio en el eje de ordenadas y el riesgo historico en el de apscisas (medido como una desviaci6n tipica). Observese la estrecha relaci6n que existe entre el riesgo y el rendimiento.

1C
ell :::l

Acciones de pequenas cJmpatifas

ell
(J)

'(0

E
10tal acciones

C (J) i:
0

c.
0
(J)

'C

E
Cij
(J)

...
(J)

.8 c

'5
c
(J)

'E

Bonos a largo pla20

tr

0
Fi~ura 25.6.

10

15

20

25

30

35

Riesgo (desviaci6n tipica del rendimientol


RIESGO Y RENDIMIENTO DE LAS PRINCIPALES INVERSIONES

Las im:ersiones varian segun su rendimiento y riesgo medias. Los bonos Henden a ser seguros, mie1tras que as acciones tienen lnos rendimientos mucho mas altos pero son mas arriesgados, (Fuente: Roger G, Ibbotson y Gary P: Brinson, 'nvestment Markets, IIkGraw-Hil, Nueva York, 1987, can actualizaciones.) .

LA BOLSA DE VALORES
Una bolsa de valores es un lugar en el que se compran y se venden IllS acciones de sociedades anonirnas propiedad del publico, es decir, los litolos de las empresas. Se ha estirnado que en 1996 estos titulos ternan un valor

de 9 billones de d61 aresen Estlldos Unidm. Las ventils de un solo afio poWlan ascender 3. lltl total de 3 billo:)Ues. La Joisa es el centro de nuestro sis. temil economico bllsadc en sociedades an6nirnas. ., La bqlsa qe valores de Nueva York es la principal y en ella Se cotizan mas de mil titulos. Cualquier centro financkro grande tiene su balsa cIe valares. Las principales se encuentran en T::lkio, Londres, Francfort, IIOng Kong, Toronto, Zuric1:J. y, por supuesto, NlIevll York. La balsa es una parte fund<imental qe las econontias de mercado modemas. Cuando los pafses del este qe Europa decidieron qesbllcerse 4e sus sistemas basados en la planinca.cion centra: y conve:tirse en econornias de mercado, lffi3 de las primerlls medidas que tomaron fue intr.:lducir ura bolsa de valores para comprar y vender los qerechos de propiedad sabre las sociedades an6nirnas.

4 La desviacion tfpica es una medidl de la variabilidad, ql. puede eIL:ontrarse e"l cual e quier Lbro de lexto de estadfslica elemental. Por poner un ejemplo, si una variable lorna los valores I, 3, 1,3, la media 0 valor espemlo es 2. mientras que la desviaci6n tfpicaes I.

La historia de las firlanzas es UU<l de IllS P<lltes mas apasionantes y aleccionadoras de la econorua. Como sefiala Burton Malkiel en su estudio de

480

PARTE 5 LA MACROECONOM1A: EL ESTUDIO DEL CRECllvllENTO Y DE LOS CICLOS ECONOMICOS

las burbujas, los pinicos y la locura de la muchedumbre, La enajenacion de la codicia ha side una caracteristica esencial de todos los auges espectaculares de la historia~> 5. A veceslos inversores se dividen en los que invierten en activos cuyos fundamentos son solidos y Los que tratan de veneer a la psicologia del mercado. Seg6n el enfoque de los fundamemos solidos, los activos deben valorarse en funci6n de su valor intrfnseco. En el caso de las aceioI1e s ordinarias, el valor intrfnseco es el valor actual esperado de los dividendos. Si una accion tiene un dividendo constante de 2$ al ano yel tipo de interes adecuado para descontar los dividendos es del 5 por ciento, el valor in.trfnseco seria 2$/0,05 = 40$ por acci6n. El enfoque de los fundamentos s6lidos es el modo lento pem segura de enriquecerse. Las alrnas impacientes podrian recordar a Keynes, que sostenfa que los inversores tienden a preocuparse de la p)icologia del mercado y a especular sobre el futuro valor de los activos mas que a esperar pacientemente a queJIlejore el valor intrinseco de las acciol1 es. Sostenia que no e) sensato pagar 25 por una inversion que vale 30, si tambien creemos que el mercado la valorara en 20 dentro de tres meses. El psic61ogo del mercado trata de adivipar que piensa el inversor medio, Para 10 eual es necesario preguntarseque piensa el inversor medio sobre el inversor medio y asi sucesivamente qd infinitum. Cuando )l1la lllsteria psico16gica se aduefia del JIlerea4o, puede provocar burbujas y crisis especula,tiva,s. Se produce una burbuja especulativa cuando los precios suben porque la gente piensa que van a subir en el futuH); se trata de 10 contrario de la afinnaci6n de Keynes qlle acabamos de citar. Un solar puede valer 1.000$ solamente, pem si observamos que los preciqs del suelo suben un 50 por cieato todos los alios a causa de un auge, podriamoscomprarlo par 2.000$ ala espera de venderlo a otra per. sona el pr6ximo alio por 3.00Q$. Una l:>lu'buja especulativa cl1lllple sus propias promesas. Si el PUlllico compra porque piensa que van a subir las acdones, su compra haceque suba su precio, 10 que 10 Uevaa COJIlprar a@ mas, contribuyendo aque lavertiwosa rueda deqtra vueha. Perc' a diferencia de 10 que ocurre can los juegos de naipes a de qadqs, aparentelIlente naille pierde 10 que ganan los qUB gana,n. Desde lllegp; los "pl'e(;ios s610 estin en el papel Ydesaparecerian si tOdoel rnundo intentase convettirlos en dinero en efectivo; pero i,por que hallria de dese nadie vender unos valores tan lucrativos? Los precios sullen cOrnoconsecuencia de esperanzas y sueiios y no porque esten allnlentandQ Ips lxmeficios y los divjdendos de las COJIlPafiias. . La historia eStel llena de burpujas ell las que los precios especulativos han subido muy par encima de su valor iqtrfp.seco. En la Rolanda del siglo xvn, la ma,nla por los tu!iPanes bizo que sus preci08 subieplIl hasta ser
5 'lease Burta! Malkie!. A Random Walk Down Wall Street. Norton, Nueva York,1994,6.' cd., qU2 contiene una amcna y documentada descripc.i6n de la economfa fmanciemmodema.

altos que el de Wla vivienda. En el siglo XYIII, las acciones de la South Sea Comr:any alcanzaron unos niveles fantasticos basados en la vana promesa de que la empresa enriqueceria a sus accionistas. Mas recientemente, se han observado burbujas parecidas en la biotecnologfa, el suelo japones, los mercados emergentes.~ y una empresa de aspiradoras llarnada 'l2ZZ Best, ::rue resulto que se habia lu:::rado blanqueando dinero para la mafia. La purlluja mas famosa de todas ocurri6 en la boisa de valores nortea.n1ePCana 4urante los aiios veinte. Los locos anos veinte fueron testigos de unfabuloso auge del mercado de valores, en el que tOdo el mundo cOmpraba y venilia acciones. La mayoria de las eompras que se efectuaban en este loco mercaqo alcista era con margen, 10 cual significa que el comprador de acciones por valor de 10.000$ 0010 entregaba una parte del precia en efectivo y obtenfa prestada la difere::lcia contra la garantia de sus acciones recien cJmpradas. l Que importaba tener que pagar al corredor el 6, elIO I) ell5 por ciento anual por los presrarllos si el valor de las acciones de AllbUJIl Motors 0 de Bethlehem Steel podia subir un 10 por ciento de la noche a la maiana? .
La gran crisis. Las burbujao> especulativas siempre producen crisis y a veces panicos econ6micos. Un traumatco suceso ha ensombrecido los mercados de valores durante decadas: el panico y la crisis de 1929. Este acontecirmento fue el preludio de la larga y dolorpsa Gran Depresi6n de los aDos treinta. La crisis cl}menz6 eo el negro octub~ de 1929. Todo el mundoquedo atrapado, desde los grandes -profesionales hasta los aficionados insignificantes: Andrew Mellon, John D. Rockefeller, Hoover, ingeniero convertido en presidente de la Cas a Blanca, y el gran economista norteamericano Irving Fisher. Cuando la boIsa toOO fonda en 1929, los grandes y pequeiios inversores que compraban con margen 0 pudieron seguir aportando fondos para cupm sus tenencias y el mercado cay6 am: mas. El mereado alcista se convirti6en bajista. En el fondo de la Depresi6n de 1933, habia bajado un 85 par ciento. Las tendencias de la bolsa se recogen en indices de cotizaciones de las acciones, que son medias ponderadas de las cotizaciones de una cesta de acciones de empresas. Las medias seguidas habitilalmente son el indice Dow-Jones de 30 grandes compafiias y e] Standard and Poor de 500, que es la media pmderada de las cotizacione5 de las acciones de las 500 mayores compafiias de Estados Unidos. La Figura 25.7 de la pagina siguiente muestra la evoluci6n del Standard and Poor 500 desde 1920. La curva inferior representa la cotizaci6n medi~ no:minal de las accion~s, qqe recoge la media realmente observada en qn cieteITIJ.Wa40 alio. La, liIlea, sup~rior muestra la cotizaci6n r~al de las acciones, que es igual a la cotizlcion no!11inal di,idida por un indice de precios de comumo que es igual a I en 1996.

mas .

CAP1TULJ 25 EL DINERO Y LOS BANCOS COMERCIALES


1.DOO

481

l,D6nde tenninaTli? l,Existe una bola de crista! que prediga la evolucion de las cotizaciones de las acciones? Este es el tema de la teoria financiera modema.

Los mercados eficientes

a1eatorio

Alio
FiUl!ra25.7. LC UNICO SEGURO DE LAS COTIZACIONE3 DE LAS .II.CClONES ES QUE FLUCTUAN Las colizaciones de las acciones en terminos nominales, que se ml!stran en la linea inferior, tienden a subir con la inflaCiQn. EI indice Standard and Poor (el "S&P 500,,) siguea evolucilin de la media ponderada (calwlada utilizando como pesos IDS valores) de las cotizaciones de las acciones de las 500 mayares empresas de Estados Unidos. La linea superior muestra el "S&P 500 rea!, que es el 5&P 500 corregido para teller en cuenta las variaciones del indice de precios de corsumo.

Observese la evolucion en los aiios ochenta, que muestra tanto los peligros como las recompensas de jugar a la bolsa. A partir de 1982, el mercado de valores subio ininterrumpidamente durante 5 OOos ganando casi un 140 par ciento. Quienes mvieron la suerte 0 la vista de colocar todos su activos en aeciones hieieron grandes fortunas. La balsa alcanzo un maximo en el verano de 1987. El 19 de octubre de ese 000 --el lunes negro-- perdio un 22 por eiento de su valor en 6 horas~ La crisis de los mercados de titulos file un vivido recordatorio de los riesgos quese corren cuando se compran acciones. No obstante. 35 millones de norteamericanos poseen acciones; 3 millones son personas cuya renta no llega a los 10.000$. Solo una pequefia proporci6n debs acciones es propiedad de ho- . gares de renta baja, pero el hecho de que tanta geute este dispuesta a invertir su riqueza de esta forma atestigua el atractivo de la posibilidad de obtener ganancias invirtiendo en bolsa. .

Los economisu.s y los pJOfesores de finamas han estudiado durante mucho tiempo los precios de 1m mereados especulativos, ;;mrio las balsas de valares 0 los mercados de materias primas como el maiz. Sus observaciones han suscitado muchas controversias e incluso hare enfureCldo a muchos analistas financieros. Sin embargo, se trata de una de las areas en la que los hechos han corroboradc en gran medida h teona. .Las teonas econom:.cas modemas de las cotizaciones de las acciones estan agrupadas en la Hamada teoria del mercado eficiente 6. Una de las manerasde expresar la teoria fundamental es la siguiente: no se puede veneer af mercado. En seguida veremos por que es razonable esta proposicion. Examinemos, en primer lugar, su base err.pirica. A 10 largo de los afios se han publicado numerosos estucios que contienen reglas 0 formulas para ganar dinero: por ejemplo, comprese despues de dos dias de subida 0 c6mprese cuando las noticias sea. malas y vendas~ cuanda sean buenas. Alfred Cowles investig6 en un temprano estudio las recomendaciones de los corredores de bo:.sa y exarnin6 los resultados obtenidos par algunos an alizando el rendimiento (los dolare~ ganados por cada d61ar invertido) de las acciones seleccionadas por elias. Observo que,en promedio, no tuvieron mas suerte que una cartera (0 combinacion) aleatoria deacciones. Esta observaci6n Ie llevo a la teoda de fa diana de la selecci6n de la cartera: tirese un dardo en el Wart Street Journal para seleccionar las acciones 0, mejor adn, eomprese un poco de todo 10 que hay en el mercado, para roder tener una cartera diversificada equivalente a un ,<indice de la bolsa de valores. Probablemente, este metoda sera mejor que seguir los consejos de un corredor. l,Por que? Porque en este ultimo caso habna que pagarle mas comisiJnes y los resultados no serran, en promedio, me jores que en el primero. Esta parad6jica opinion Se ha visto cotrlinnada, en general, en cientos de estudios du~ante las cuatro ukimas decadas. Lo que nos ensefia no es que nunca nos enriqueceremos ;;iguiendo una regIa 0 una formula sino que, en prome.fio, estas no pueden veneer a una cartera de acciones seleccionada al azar y diversificada.

6 Eficiencia>; se utiliza m tcorfa fmmcicra en un sentido diferente al de otras partes de la ecooomfa. Agui significa que la infomaci6n se al;sorbe nipidamente y nl) que los re~ursos generan la maxima producci6u.

482

PARTE 5 LA MACROECONOMfA: EL ESTUDIO DEL CRECIMIENTO Y DE LOS 81CLOS ECONOM:COS

L6gica de la teoria del mercado eticiente. Los teorieos de las fi- . nanzas llevan muchos aiios analizando los mercados de acciones y bonos con el fin de comprender por que se cumple la teona de la diana. l,Por que ios mercados financieros que funcionanbien impiden obtener un exceso persistente de beneficios? La teona de los mereados eficientes 10 expliea. Un mercacto fillallciero eficieJ)te es a,quel en el que teda la nueva infonnaciones comprendida rapidamente por los qu~ particlpan en eI y se incorpora inmediatamente a 1m precios de mercado. Supongamos, por ejemplo, que la Lazy-T Oil Company acaba de descubrir petrolec en el golfe de Alaska y esta noticia se anuneia a las 11 de la manana del martes. . i,Cuando subira la cotizaci6n de las aeciones de esta compafiia? Segiln la teona del mercado eficiente, la noticia se reflejara en los precios inme-. diatamente. Quienes participan en el mercado reaccionanin inmediatamente y presionaran al alza sobre lacotlzacion de Lazy-T en la cantidad correcta. En suma, los mereados estan digiriendo e incluyendo permanentemente en los precios de las aecioneso del maiz u otfos precios especulativos la ultima informacion existente. Eso signifiea que si ellector lee en el periodico que una gran helada ha diezmado la cosecha de naranjas de Florida, no crea que puede enriquecerse comprando a futuro ZUlllO de naranja congelado durante la hora del almuerzo: su precio ha subido en el momento en que estaban dandose las noticias 0 incluso antes. La teoria de los mercados eficientes sostiene que los precios de mercado contienen toda la informacion existente. No es posible obtener un beneficio examinando la informacion antigua 0 la evoluci6n anterior de los precios. Un pa$80 iJleatorio. La teona del mereado eficiente pennite anaHzw laS variacioll~s de los precios de los mercados orgaruzados desde otra 6ptica. Seglin este eIJioque, las fluquaciones de las cotizaeiones de las acciones deben pwecer extraordi!lariamente emiticas, como un paseo aleatorio, si se representan graficamente a 10 largo de un perfodo de tiempo; Un precio sigue un paseoaleatorio wando sus variaciones a 10 largo del tlelllposon cOlllpletamente impreqecibles. Tfrese, por ejemplo, una monedaal aire y llamese+ la lacara y -1 a la cruz. Apuntense los resultados obtenidos tirando lOOveces la moneda al aire y representense en un papel milimetra4o. Esta curva es JIlpaseo aleatorio. Ahora representensetambien a modo de comparaci6n las fluctuaeiones de Una accion de Microsoft D del fIldice Standard and Poor 50C durante 100 dias y observese 10 semejantes que parecen estas tres figuras. lPor ql.le se parecen los precios especulativos a un paseo aleatorio? Los ecoIloIIlistas, trils retJexioIli!f sgpre ella, Jli.lIlJl~gilq9 ;j.las sigtrientes verdades: en un mercado eficieIlte, todas las cosas predecibles ya est4nincluidas en el precio. Es la Uegada de nuevas noticias -una sorprendente y

gran subida del IPC, urla revolucion en Arabia Saudi, la noticia de que el banco central ha subido inesperadamente los tipos de interes- la que afectaa las co1izaciones de las acciones 0 a los precios de las materias primas. Par otra parte, las noticias deben ser aleatorias e impredecibles (de 10 contrario, serian predecibles y, par 10 tanIo, no verdaderas noticias). Resumiendo,

Matizacione$ a la teoria del mercado eficiente. Existen cuatro impo::tantes objeciones a la teona del mercado eficiente.

1.

2.

3.

Supongamos que toqo el mundo acepta 1a filosoffa del mercado eficiente y deja de intentar digerir la informacion nipidamente. Si todo el mundo supone que las cotizaciones se valoran correctamente, l,dejaran estas de ser correctas? Se trata de una buena preguma, pero 110 es prgbable que nadie abandone. De hecho, en el momento en que muchas personas dejaran de rnirar hacia adelante, el mercado dejarfa de ser eficiente. Entollees podriaIIlos obtener beneficios actuando en fundon c.e la antigua infonnad6n. Asf pues, el mercado eficiente es un estado de equilibrio estableque se autosupervisa. Algucas persOllas son Illas nipidas e ipteligentes que otras. Algunas pueden ga.-tar muc:lo dinero para conseguir la informacion necesaria para reducir las incertidumbres del futuro. l,No tiene acaso sentido que obtengan mayores beneficios? Existen muchas personas de este tipo que compiten entre sf. Los Rockefeller pueden eomprar el mejor consejo finaneiero que haya, pero tambien pueden hacerlo los fondos de pe[lsiones, las fundaciones universitarias y muc.1.as otras instituciones. La competencia acma de contr~peso de ]a eficiencia y garantiza la obtenci6n de un minimo exceso de beneficios. Por otra parte, la teona del meread[} efidente sugiere, de heche, que alglffias personas que tienen un instinto y una habilidad espeeiales obtienen permanentemente mayores rendimientos par su habilidad, 10 mismo que los grandes delanteros de futbol y s'JpraIlos. Los economistas que exaITIinan la evolucion hist6rica se preguntan si es razonable pensarqlle las grandes oscilaciones de las cotizaciones de la bolsa reflejan realmente la nueva informaci6n. Considerese el caso de la gran caida que sufri6 esta entre el15 y

CAPITULO 25 EL DINEROY LOS B.'l.NCOS COMERCIALES

483

el19 de octubre de 1987. La teoria del mercado eficiente sostendria q'le esta caida fue provocada por acontecimientos econ6micos qt:edeprimieron el valor esperado de las futuras gananclas de las compaiifas. "Cualesfueronesos acontecimientos? James Tobin, Premio Nobel y profesor de la Universidaq de Yale, ha afirmado:No existe ningun factot visible que pueda explicar la diferenda (:Ie valor del 30 por ciepto d,e las [cotizaciones de las acciones en estos cuatro dias]. Los defensores de la teona del mereado eficiente no han respondido a esta critica. 4. Finalmente, la teoria del mercado eficiente se aplica a algunas acciones, pero no neeesariamente a todo el mercado. Algunos eeonomistas han encontrado pruebas de que las cotizaciones de la . bolsa experimentan oscilaciones alargo plazo. Otros creen que estas oscilaeiones reflejan los eambios del sentir general del mundo finandero. Estas fluctuaeiones a largo plaza quiza expliquen la psicologia alcista de los aiios veinte y los noventa 0 el estado de . animo depresivo de los treinta.' Supongamos que hubieramos ereido que la bolsa en su conjunto niostraba en 1997 una exuberancia irracional y estaba sobrevalorada. l,Que habriamos padido hacer~ No habriamos podido comprar 0 vender individualmente suficientes aeciones para veneer el sentir general de todo el pais. Par 10 tanto, desde el punto de vista macroecon6mico, los mercados espeeulativos pueden mostrar oleadas de pesimismo u optimismo sin que haya pQ[lerosas fuerzas econ6rnieas que eorrijan estas oscilaeiones del sentir general.

ESTRATEGIAS FINANCIERAS PERSONALES


En el capitulo introductorio, afinnamos que ellector no se hara rico estudiando economia. Pero el estudio atento de los principios de la economia financiera modema puede ayudarle cbramente a invertir sus ahorros de una manera sensata y a evitar los peores errores financieros. En este subapartado final aplieamos las lecciones a las deeisiones personales de inversion.
Primera lecci6n: conocer las inveTsiones. La base absoluta de una inversiOn sensata es tomar decisiones realistas y prudentes. Cuando se trate de inversiones importantes, debe estudiarse el material y recibir el asesoramiento de expertos. l,Cuilles son las lecciones de muchos estudios sobre la conducta de los mereados financieros y los asesores financieros? Recelar de los metodos que afirman haber encontrado el camino rapido para conseguir el exito. No es posible enriquecerse consultando a las es'xellas (aunque, increiblemente, algunos asesores financieros recornienden la astrologia a sus clien-

tes). Las corazonadas no sirven para nada a largo plazo. Por otra parte, los mejores cerebros de Wan Street no superan, en promedio, a los indices medios (el Dow-Jones, el Standard & Poor, etc.). No tiene nada de sorprendente. Aunque los gran.des agentes de cambio y bolsa tienen todJ el dine~o Iiecesario para realizar cualquier tipo de inve:;tigaci6n 0 busqueda de informacion, todos compiten entre sf. Segunda lecci6n: diversificar, diversificar, em es la ley de los profetas de las jinanzas. Una de las principales lecciones de las finanzas es 1a ventaja de diversifica: las inversiones. No apostar todo a una carta es una manera de expresar esta regia. La razon para dhersificar se l:alla en q-le colocando los fondos en diferentes inversiones, es posible continuar obteniendo un elevado rendimiento y reducir al rnismo tempo el riesgo. Supongamos, pOT ejemplo, que las acciones y las pro?iedades inmobiliarias tienencada una un rendimiento medio del 10 par ciento, mientras que su indice de riesgo (desviaei6n tipica) e, del 30 por dento. Una cartera que contenga la misma proporci6n de caca inversi5n tambien tendra un rendimiento medio del 10 por ciento Pero como hay tantas probabilidades de que un ano malo en una inversi6n sea cornpensado por uno bueno en otra como de que no 10 sea, en una situaci6n simplificada (independieneia del riesgo y una distriblci6n normal de probabilidades), el indice de riesgo de la cartera diversificada es del 21,2 por ciento solamente. Los caIeubs muestran que diversifieando su riqueza entre un amplio grupo de inversioms --diferentes acciones ordinarias, bonos convencionales y bonos indiciados can respecto ala inflaci6n, quiza propiedades inmobiliarias- es posible conseguir un buen rendimiento de la riqueza y rninimizar al mismo tiempo el riesgo de perder las inversiones. Tercera !ecci6n: wnsiderar los fondos promedio de acciones. Los inversores que deseen invertir en el mere::.do de valores pueden conseguir un buen rendimiento con el menor riesgo posible teniendo una (artera muy divenificada de aeciones ordinarias. Un buen instrumento es unfondo promedio, que es una cartera de acciones de las mayores empIesas que se comporta de forma similar a los grandes indices como el S&P ~OO con unos costes minimos de adnrinistraci6n )' corretaje. Cuarta leccion: realizar las inversianes conforme a nuestras preferencias por el ritsgo. Podemos aumentar el rendimiento esperado eligiendo inversiones mas arriesgadas (vease la Figura 25.6). Pero debemos preguntarnos con cuidado cuanto riesgo podemos permitimos financiera y psicol6gicamente. Como dijo una persona ingeniosa, la:; inversiopes son una disyuntiva entre comer bien y dormir bien. Si no dormimos pensando en las fluctuaciones del mercado, podemos reducir lo mas posible los riesgos manteniendo los activos

484

PART:: 5 LA MACROECONOM1A: EL ESTJDIO DEL CRECIMIENTO Y DE LOS CICLOS ECONOMICOS

en bonos del Tesoro de Estados Unidos indiciados con respecto a la inflaci6n. Pero a largo p]azoa 10 mejor estamos dunniendo profundamenteen un catre. Si queremos comer bien, podemos invertir mas en acciones, "inc1uidas las 4e otros pafses y de los mercados emergentes, incorporar pequefias empresas a la \Cartera y tener pocos titulos 0 bonos a corto plazo: Lps estudios in4ican que a largo plazo obtendremos mucho mejpres resultados si invertimos mucho en acciones arriesgadas y 10 minimo en bono~ y otrps titulos de renta fija.

s~ despues de leer todo esto, todavia quiere probar fortuna en la bolsa, no se acobarde, pero no se olvide de la ac.vertencia de uno de los grandes fmancieros de Estados :Jnidos, Bernard Baruch:

Si esla dispuesto a repunciar a tqdo 10 demas, a estudiar loda Ia historia


y los antecedentes oe la bolsa y de todill; las principales eompaiiias cuyas ac-

ciones se eotizan con el mismo euidado con que un estudiante de medieina estudia anatom!a, si puede haeer todo eso y, ademas, tiene la sangre tria 4e un gran jlgador, el sexto senlido de los videntes y el eoraje de un leOn, entonees podra tener alguna remota posibilidad.

RESUMEN
A. EI dinerQ y los tipos de interes
1. El clinero es todo aquellq qtle siIve 4e rnediq de cambio 0 4e pago comlimnente aceptado. Tambien funciona como unidad de ~alor y cOmO dep6sito de valor. Antes 4e que existiera el dinero, los individuos irlrereami:>iaban bienes pqr bienes en IlJ:l proceso llamado trueque. El dinero surgi6 para faeilitar el comercio. El primero consistia en mercancias, pero fue sustituilio por el dinero-Papel y, mas tarde, por el dinero bancario. A diferencia de otras bienes econ6micos, se valOJa debido a una convenci6n social. Se valora indirectamente pOI 10 que se puede adquirir con el y no por su utilidad directa. Hoy dia, se utilizan normalmente dos definiciones de dinero. La prirnera es el dinero para transacciones (M.), constituido poT el efectivo y los 4epositos a la vista. ~1~egun4o concepto rinportante es el d,e cij:lero en sentidQ arnplio (M2 ), qpe comprende el M I y los cuasidineJOs muy liquid,os, como las cuentas de ahorro. Lis definiciones de M han cambiad,o extraordinariamellte deprisa en las dos qltimas decadas, como consecuencia de las rapidas innovaciones de los mercados financieros. Los lipos de ipteres son el precio que se paga por el dinero prestado y se expresan en d61ares al ano pagados por cada d61ar prestado 0 en porcentaje anual. El publico paga intereses gustosamente porque Ips fondos prestados Ie perrJriten comprar bienes y servicios con el till de satisfacer las necesidad,es de consurno 0 l.1a~er inversiones renlables. Existe una arnplia variedad cie tipo; de interes. Estos se diferencian en mucllOs aspectos, como el plazo cte vencimiento de los prestarnos, el riesgo y la liquidez 410 la ipversi6n y el tratamiente fiscal de los iptereses. Los tipos de interes nominales 0 monetaricssuelen subir d,urante los periodos inflacionistas p(jfa refiejar el pecll() cte que el ppd,eradquisitivo ctel dinero QisQlinuye cuanoo suben los precios. Para expresar los intereses en bienes y servicios reales, utilizamos el tipe de inter6s real, que es igual al nominal 0 mooetario menos la tasa de inflaci6n. En :Estados Unidos, las ootoridade; han emiti40 recientemente bonos indiciados conrespecto a la inflaci6n, que garantizan un rendimiento real fijo por las invefJ'iones. La demanda de dinero difiere de la de otras mercancias. El dinero no se tiene por su valor directo sino por su valor indirecto. Pero las tenencias de dinero son linitadas porque tener fondos en dinero en lugar de otros activos tiene un coste de oportunidad: dejan de percibirse intereses. El pUblico tiene dinero pincipalmente porque 10 necesita para pagar las facturas 0 C0l:11prar benes. ~Sl.S necesidades para transacciones se satisfacen mediante M. y esmn relacionadas principalmente con el valor de las transacciones 0 con e: PIB nominal. La te()ria econ6mica predice y los estudios empirico> confirman que la demanda de dinero es sensible a los tipos de kten~s: cuando estos suben, la demanea de M disminuye.

6.

2.

7.

3.

B.

Los bao(Qs y la oferta monetaria


8. Los bancos son empresas comerciales cuyo objetiv<J es obtener beneficios para lUS propietarios. Una de sus principales funciones consiste en ofrecer cuentas corrientes a los clientes. Los bancos m04emos se han desarrollad,o gradualmente a partir de las antiguas casas de orfeb~es, en las qlle se gLlardaba dinero y objetos de valor. Finalmente, se generaliz6 la pr~tica de mantener como reservas mucho menos d,el100 pOl' ciento de los depositos; este fue el comienzo de la canca de Bservas fmccionarias.

4.

5.

CAPITULO 25 EL DINEROY LOS BANCOS COMERCIALES

485

9.

10.

11.

Si los bancos guardaran unas reservas de efectivoallQO por ciento para hacer frente a too.os los depositos, no se crearia dinero cuando . el banco central introdujera en el sistema nuevas reservas. SOLo habria un intercanibio de 1111 tipo de dinero por otro. Actualmente los bancos estan obligados pOI ley a mantener reservas para hacer frente a sus depositos a la vista. Se pueden mantener en efectivo 0 en depositos improductivos en el banco central. A modo de ilustracion, hemos examinadoun coeficiente legal de reservas del 10 per ciento. En este caso, el sisrema bancario ensu conjunto --en union de los prestatarios publicos 0 privados y del publico depositante- crea dinero bancarlo en una proporcion de lOa I pOI cada nuevo dolar de reservas creado por el banco central y depositado en . alguna parte del sistema Cada pequeno banco tiene una capacidad limitada para aumen1ar sus prestamos e inversiones No puede prestar ni invertir mas de 10 que ha recibido de los depositantes; solo puede prestar alrededor de nueve decimas partes de dicha cantidad. Aunque ning6n banco pueda expandir por SI solo sus reservas en una proporci6n de 10 ai, el sistema bancario en su conjunto sl puede. Cada banco que recibe 1.000$ de depOsitos, presta nueve d6cimas partes de este efectivo recien adquirido en cr6ditos e inversiones. Si seguimos a los sucesivos grupos de bancos en la interminable y menguante cadena, veremos que, en el conjunto del sistema, los nuevos depositos son 1.000$ + 900$ + 310 + 729 + ...

diferentes de las cuentas comentes. Cuando una parte de las nuevas reservas se filtra hacia aetivos diferentes de los depositos a la vista, la relaci6n entre la creaci6n de dinero y las nuevas reservas puede alejane de la f6rmub de 10 a 1 dada pOI el multiplicador de la oferta monetaria. .

C.

Unrecorrido por la bolsa de valores


13. Los hogares tienen toda rna variedad de activos financieros. Los mas importantes son el diner,), las cuelltas de ahorro, los Htulos del Estado, las accior:es y los fundos de pensiones. Los activos tierren diferentes carc.cteristicas, de las cUales la~ mas importantes sm la tasa de rendimiento (0 tipo de interes) yelriesgo. La tasa de rendirnier-to es la ganancia monetaria total generada por un Htulo. EI riesgo se refienl a la variabilidad de los n~ndi mienlos de una inversiC,n. Como los individuos son renuentes al riesgo, exigen mayores rendimientos para comprar activos arriesgado~.

14.

15.

=1.000$X[1+~ +(:oJ +(:0)) + ...]


=1000{[_[:0 ] =
En t6rminos mas generales, . . . variacl6n del dinero MuItlplicador de la oferta monetana = - - - - - - - - variaci6n de las reservas 1 =----------coeficiente exigido de reservas 12. Una parte de las nuevas reservas puede filtrarse desde el sistema bancario hacia la circulacion fuerade los bancos y hacia activos

16.

L~(O~I) =10.000$
17.

Los mercados de valores, de los cuales el mas importante es la New York Stock Exchange, son lugares en los que se compran y venden Htulos de propiedad de las maycres empresas. La historia de las cotizaciones de las acciones esta llena de violentas oscilaciDnes, como la gran crisis de 1929. Las tendencias se rastrearr por inedio de indices de los precios de las acciooes, como el Standard and Poor's 500 ola conocida media industrial Dow-Jones. Las teorlas econ6micas modernas de los predos de las acc;ones centran la atenci6n, po: 10 gene:-al, en el papel de los mereados eficientes. Un mercado eficientees aquel en el que toda la informacion es absDrbida nipidamen1e por los especuladores e incorporada irtmediatamente a los precios de mercado. En los mercados eficientes, no existen beneficios faciles; el amilisis del periOdico de ayer 0 de la evoluci6n anterior de los precios 0 de las elecciones 0 del cicIo econ6mieo no ayuda a predecir las fluctuaciones futtras de 10> predos As! pues, en los mereados eficientes, los precios re~ponden a las sorpresas. Dado que estas son inherentemente aleatorias, las cotizaciones de las acciones y otros predos especulativos varian erraticamente, como un paseo aleatorio. Grabe ellectOl firmemente las cuatro reglas de las finanzas personales en su memoria a largo plm:o: a) conocer las mversiones. b) Diversificar, diversificar, esa es la regIa de los profetas de las finanzas. c) CO:lsiderar los fOlldos promedio de acciones ordinarias. d) Invertir confom.e a las pIeferencias por el nesgo.

486

PARTE 3 LA MACROECONOM1A: EL ESTUDIO DEL CRECIMIENTO Y CE LOS CICLOS ECONOMICJS

REPASO DE CONCEPTOS
EI dinero y los tipos de interes
M mercancia, M papel, M bancario, M j , M 2 tipo de interes, tipo deinteres real y nominal primas sobre los tipos de interes debidas a: rendimiento riesgo falta de liquidez causas de la demanda de dinero: para transacciones como activo

intereses como CQste de oportlInidadde teller dinero bonos indiciados para tener en cuenta la inflaci6n llanca y oferta monetaria bancos, intermediarios financieros reservas bancarias (efectivo en las cajas oertes y depositos en el banco c~ntral) coeficiente legal de reservas sistema bancario de reservas fraccionarias multiplicador de la oferta monetari"

La bolsa de valores acciolles of(linari~s iCciorJes de empresas) Standard and Poor 500 mercado eficiente, paseo a1eatorio de las cotlzaciones de las acciones fondo promedio nuevas noticias, i:Iformacion rancia y precios especulativos cuatro reglas para la inversion personal

TEMAS DE DISCUSION
1. DefinaM] y M 2 lQue comprellde M j ? lQue comprellde M 2 pem no M] ? Relacione cada uno de los componelltes de M 2 con los factores que subyacen a la demanda de dinero. 2. Suponga que todos los bancos tuvieran unas reservas al 100 pOI ciento. Rehaga los Cuadros 25.5(a) y 25.Q para retlejar la introduccion de ~ .000$ de reservas en un sistema bancario que mantiene unas reservas at 100 por ciellto. i,CmH es el efecto neto de una adicion de reservas a Ia oferta monetaria en este caso? i, Crean dinero .los bancos? 3. Suponga que los bancos mantienen un 20 por ciento de depositos en reservas y que se sustraen 200$ de reservas del sistema bancario. Rehaga los Cuadros 25.5{a) a 25.7. i,CuaI es el muitiplicador de la oferta monetaria en este caso? Calcule el mllltiplicador de la oferta monetaria de otra manera mediante la tecnica de la nota 3. 4, i,C6mo afectaria a la demanda de dinero (M]) cada uno de los hechos siguientes (mantemendose todo 10 demas constante); a) Unaumento del PIB real. b) Un aumento del myel de precios. c) Una subida del tipo de interes sobre las euentas de ahorro y los tituios del Tesoro. 4) U rta duplicaci6n de todos los precios, los salaries y las rentas. (i,Puede calcular exactamente e] efecto p~oducido en la demill1da de dinero?) . 5 EI coste de oportlJllidad de teller qjnero es igual at rel1dimiento de
los activos a carta plazo seguros (cerno las letras del Tesoro) menos el tipo de interes del dinero. i,Que efecto producen en el coste de oportunidad de tener dinero en depositos a la vista los hechos siguientes? a) Antes de 1980 (cuando los depositos a la vista tenian un rendimiento nuIo) los tipos de interes de mercado suben de 8 a 9 por ciento. b) En 1984 (cuaudo las cuentas corrientes tienen un rendimiento maximo del 5 por ciento) los tipos de interes suben 1) de 3 a 4 pOI ciellto y 2) qe 8 a 9 par deao. c) En [991 (cUllldo se lil::eralizan 1:>s tipos de interes de las cuentas NOW) los ti;:JOs de interes de lJlercado suben 1) de 3 a 4 por ciento y 2) de 8 a 9 por ciento. lC6mo sena de esperar que respondiera la demanda de dinero a la varhd6n de los tipos de interes de mercadc en cada uno de los casos anteriores si la elasticidad de la demanda de dinero con respecto at coste de 0portunidad del dinero fuera 0,21 6. Problemas de tipos de interes (que ;meden necesitar una calculadora): a) Una persona invierte 2.000$ a un 13,5 pOT ciento anual. i,CuaI es su saldo total dentro de 6 meses? b) Se dice qlle ei illteres ~s cOffiplesto cllando se obtienen intereses sobre los que ya se hayan pagado; la mayona de los tipos de jnteres actuales son compuestos. Si una persona invierte

CAPITULO 25 EL DINERO Y LOS B.1'\NCOS COMERCIALES

487

7.

8.

10.000$ durante 3 aiios a un tipo de interes anual compuesto del 10 por ciento, l.cUlil ~s la inversion total al final de cada aiio? c) Considere los datos siguientes: el ipdiCB de precios de consumo fue 60,6 en 1977 y9(},9 en 1981. Los tijJos de interes de les tftules del Estado fueron (en porcentaje mual) 7,2, 10,0, 11,5 Y 14,0 entre 1978 y 1981. Calcule los tipos de interes medios norninales y reales del penodo watrienalI978-1981. d) Las letras del Tesoro suelen venderse a descuenlo; es decir, una letra del Tesoro por valor de l(}.OOO$ a 90 dias se vendena hoy a un precio tal que la obtenci6nde 10.000$ al vencimiento producma el tipo de interes <:Ie mercado. Si este es del 6,6 por ciento al ano, l.cmil sena el pr~cio de una Ietra del Tesoro de 10.000$ a 90 dias? e) Considere el Caso de un bono de 1.000$ a 3 afios indiciado con respecto a Ia inflaci6n que tiene un tipo de interes real del 4 por ciento. Las tasas de inflacion son 3, 6 y 5 por ciento en los 3 anos. Calcule los intereses monetarios generados al final d~ cada uno de los anos y la devoluciOn del principal al fmal del tercer ano. Diga si cree 0 no que cada uno de los siguientes instrumento> debe considerarse parte de la oferta mmetaria entendida en un sentido es tricto (M I ) en Estados Unidos: cheques de viaje, cuentas de ahorro, fichas para entrar en el ferrocarril subtemineo, sellos, taIjetas de credito y billetes de 20$ utilizados por los rusos en Moscn. Seglin la teona del mercado eficiente, l.que efecto producman los siguientes acontecimientos en la cotizacion de las acciones de GM? a) Ell\Iluncio sorpresa de que el gobiemo va a subrr los impuestos sobre las sociedades el pr6ximo 1 de julio.

9.

10.

11.

b) L[ subida de los tipos impositivos ell de julio, 6 meses despues de que el Congreso haya aprobado la legislacion pertinente. c) El anuncio mesperaoo para los expertos de que Estados Unidos va a imponer contingentes a las importadones de automoviks japeneses para el proximo ano. d) La apli~acion de c) dictando una normativa el 31 de diciembre. Suponga que se suprimieran los requisitos de reservas. l.Que determinaria el myel de reservas del sistema bancario? l.Que ocurriria con el multiplicad<r de la oferta monetaria en este caso? Suponga que un banco g.gantesco, el Humongous Bank of America, tuvieratodos los qepositos a la vista de todo el mundo, sometidos a un coeficiente legal de reservas del 10 por ciento. Si hubiera una inyeccion de reservas en Ia economia, l.podria prestar el banco mas del 90 p<r ciento de los depositos adicionales, sabiendo que los nuevos deben volver ael? l.AIteraria eso el multiplicador ultimo de laoferta monetaria? Problema avanzado: Tire una moneda aI [ire 100 veces. Cuente la cara como +1> y la cruz como -1 y vaya anotando los resultados de las sucesivas sumas. Representelos en un papel milimetrado. Esto es un paseo aleatorio. (Los cue tengan acceso a una computadora, pueden hacerlo utilizando un programa, un generador de numeros aleatorios y un plotter.) A continmci6n, siga la evoluci6n del precio de cierre de las acciones de su empresa favorita iurante algunas semanas (0 consigala en el periodico de los lil:imos dias). Represente griillcamente el preciJ en un eje y el tiempo en el otro. l.0bserva alguna diferencia en el patron de cambio? l.Se parecen ambos a paseos aleatorios?

C PITUL026
EI banco central y la polltica monetaria
Ha habido tres grandes jnventos desde el comienzo de los tiempos: el fJego, la rueda ylos bancos cen1rales.

Wit.' Rogers

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490

PARlE 5 LA MACROECONOMIA.: EL ES1UDIO DEL CRECIMIENTO Y DE LOS CICLOS ::cON6rvICOS

i,D6nde debemos buscar para saber qmenes son las perspnas thaS responsables del cicio econ6mico? T~I vel se sorprencia ellector al saber que no se encuentran ni en el gobiemo ni ell el Parlamento sino en el banco central El banco' central, 1tl controlar las reservas bancarias,fijael . nivel de los tipos de interes a corto pl~zo e influye podemsamente en la producci6n y en el empleo a corto plazo. Todos lo~ proses mociemos tienen un banco central que es responsable de gestipnar sus asuntos monetarios. Su objetivo principal es mantener una inflaci6n baja y estable. Tambientrata de promover un creciJliepto inintelTU-ITIpido de la prod!Jcc~qIl Ila. cional, un bajo desempleo y unos merc3cios fina"1cieros ordenados. Si la demanda agregada es excesiva y los precios se ven presionados at alza,

pued:: reducir e1 crecimiento de la oferta monetaria. De esa manera frena la economia y reci!Jce las presiones a que se ven sometidos los precios. Si la economia e~tadeprimida y la actividad econ6mica esta languideciendo, pued::considerar la posibilidad de elevar la oferta monetaria. Esa medida normalmente aurnenta ]a qeIllanda agrega:ia y reduce el desempleo. El presente capitulo IlOS ayudara a comprender el pape! fundamental que desemrefian los bancos centrales en las economias. La Figura 26.1 ml.estra la funci6n c,ue ejerce el banco central en la economia y representa su relaci6n con los bancos. los- mereados financierps y los !:i.p()s 4e interes. En el a;)artado A explicamos c6mo utiliza el banco central sus instrumeI1tos -las reservas bancarias, la tasa de descuento y otras herramientas- para determinar la oferta monetaril:..

A.

EL BANCO CENTRAL Y EL SISTEMA DE LA RESERVA FEDERAL


confirrnados pOI el Se::lado par un perfodo de 14 aiios. Suelen ser banqueros 0 econDmistas que se dedican exc1usivamente a ese cargo. El organa clave que toma las decisiones en el Sistema de la Reserva Fede:al es el Federal Open Market Committee 0 FOMC (Comite Federal de Mercado Abierto), cuyos 12 miembros elegidos por votacion son los siete gobernadores y cinco presidentes de bancos federales regionales. Este grupo clave controla el instrumento mas imp[)rtante y utilizadc de la politica monetaria mocema: la oferta de reservas bancarias. En la cuspide de todo el sistema se }-alla el presidente de la Junta de Gobfrnadores, que en la actualidad es el economista Alan Greenspan. Preside ~a junta y el FOMC, aetna de portavoz publico del Fed y ejerce un enonne poder en la politica monetaria. A menudo se Ie llama, no sin razon, el segundo hombre mas poderoso de America, 10 cual indicahasta que punto puede influir en toda la economia a traves de su influencia en la politica monetaria. A pesar de la estn:.etura fonmalmente dispersa del Fed, los observadores cercanos creen que el poder esta muy centralizado. La Junta de la Reserva Federal, fonnada pOI los presidentes de los 12 bancos regionales, formula y aplica, bajo su presidente, la politica monetaria. La Figura 26.2 muestra la estuctura informal del Sistema de la Reserva Federal.
Independencia. Cuando se examina la estructura del Fed, cabe preguntrrse a cmil de las tres ramas del poder pertenece este. La respuesta es: a ni'lguna. L~galmente,los 12 bancos regionale~ son privados. En realidad, el Fed en conjunto actna como un organismo oficial independiente. Aunque formalrnente el Sistema de la Reserva Federal es una sociedad anolUlla prop:edad de los bance,s comerciales que son miembros de el, se

El SISTEMA DE LA RESERVA FEDERAL

Estruetura de la Reserva Federal


Historia. Our,ante el siglo XIX, Estados Vnidos se via asolado por pamcos bancarios Estos se produciQIl cuando el publico intentaba convertir de repente sus depositos bancarios en efectivo (repase ellector el ejemplo del capitulo anterior sobre los pamcos bancarios). Cuando llegaba al banco, se encontraba con que este no tenia suficiente dinero en efectivo porque la oferta era fija y'menor que la cantidad de depositos bancarios. Se producian quiebras bancarias y depresiones economicas. Tras el grave panico de 1907, el malestar y las discusiones desemboearon en la Federal Reserve Act de 1913 (ley de la Reserva Federal) cuyo objetivo era crear las condiciones necesarias para el establecimiento de bancos de la reserva federal [y] suministrar una moneda elastica. El Sistema de la Reserva Federal, tal como esta constituido actualmente, esta fonnado por 12 baneos regionales, situados en Nueva York, Chicago, Richmond, Dallas, San Francisco y otras grandes ciudades. Originalmente, la estructura regional se disefio en una epoca populista con la idea de que todas las zonas pudieran participar en las cuestiones bancarias y evitar J.ma excesiva concentracion de los poderes del banco central en Washingto ll 0 en manos de los banqueros del este. Actualmente, cada uno de los bancos de la Reserva Federal gestiona un sistema nacional de pagos, distribuye monedas y billetes y supervisa y regula los bancos de su distrito.
tQui~n mane/a? El micleo de la ReservaFederal es la Junta de Gobernadores, fDnnada por siete miembros nOIJ1brados par el presidellte y

CAPITULO 26 EL BANCO CENT1.AL Y LA POLITICA MONETA,RIA

491

Junta

de Gobernadores:

aprueba las tasas de descJento, fijc los reqLisitos de reservas, dirige las operaciones de regulaci6n

Comite Federal de Mercado Abierto (FOMC); dirjg~ las operaciones de mercado abierto, aconseja' sabre la tasa de descuento y los requisitos de reservas

Figura 26.2. LOS PRINCIFALES ACTORES DE LA POLITICA MONETARIA Los poderes de Ia Reserva Federal se encuentran en dos 6rganos. L(i Junta de Gobernadores formada por 7 miembros aprueba los cambios de los tipos de descuento y fija los requisit:>s de rese-vas, EI FeMC dirige la fijacion de las reservas bancarias. EI presidente de la Junta de Gobernadores preside ambos comite" EI tama~O de cada rectangl110 indica el pader relativo de la p~rsona 0 grupo al que se refiene; observese el tamafo del rectangulo del presidente.

VISION PANORAMICA DE COMe AFECTA LA POLITICA MONETARIA A LA PRODUCCIOI\ Y LA INFLACION Este gnifico muestra graticamente los pasos mediante los cuales la politica del banco central influye en la actividad economica. 1) es un camJio de las 'eservas, que Ileva a 21, que es un cambio de M, el cual lIeva a 31, que es Ul cambio de los tiP05 de interes '( de las condiciones crediticias, En 41, DA varia en respl1esta a la invers'on y a otres gastos sersibles a los tipos de interes. En 5), varian la producci6n, el empi eo y la inflacion. Recuerdese que la politica fiscal tambien entra en el circulo de la demanda agregada.

trata, en realidad, de 'I.lll organisnlO p!lblico. Es directatllente responsab1e ante el Collgreso; esq.lcpa atentamente los con~ejos ciel presiciel1te y, siempre quesLlrge algrin coni1icto entre sl.lobjetiv() deobtener un beneficio y promover el interes publico, act6a sin duda de acuerdo con este 61-

tirno. Imprime moneda, a cambio de 10 eual posee litulos del Estado portadores de intereses. Es:a actividad le repJrta todos los anos miles de 00Hones de d61ares de beneficios que, debido a su mlsi6n publica, van a parar al Estado. Pero la Reserva Federal es, sabre todo, un organismo independlente. AunqLle escucha atentamente al Congreso y al presidente e l....'lcluso presta atenci6n a los res]lltadcs electQu1es, al final los miembros de la Junta de Gobe:nadores y el FOMe decicen la poJtica monetaria de acuerdo can sus i<kas sabre los intereses econ6micos del pais. Como consecuencia, alg'Ullas veces er,tra en conflicto con la rami ejecutiya. Casi todos los presidentes dan consejos al Fed y a veces tiene:l duras palabras para su poJitica. Este las escucha cortesmente, pero en general elige 1a senda que considera mejor para e1 pais y sus decisiones no tienen que ser aprobadas 0 ratificada,s por l1adie. De cUllIldo en cmlIldo, algunas personas sostiel1en que el Fed eS demasi::.do irldefel1<llepte. i,Como Pllede peflllitir una democracia que un grope,; de banqlleros privados controle la politica monetaria?, se preguntan les critieos. i,Es democfiitico pennitir que un pequeno grupo de personas que no hllIl sicio elegicias dirijllIl10s mercados firlancierps e irlcluso pro%quen recesiones? iNa deberian ser los par1atnentarios elegidos 0 el podeI ejecutivJ los quefijaran la poHticamonetaria?

492

PART:: 5 LA MACROECONOM1A; EL ESTJDIO DEL CRECIMIENTO Y DE LOS GICLOS ECON6MICOS

Estas preguntas no tienen una respuesta correcta. POI una pime, un banco central independiente es eI guardint del valor de la moneda de un pais y el mejor protector contra la inflacion galopante. Por otra, la independencia garantiza que la poHtica monetaria no se supedite a los objetivos politicos Partidistas, como ocurre a veces en los paises en los que el poder ejecutivo controla el banco central. La independencia del banco central Ie deja via libre para tomar medidas que tienen poco respalpo popular, como la lucha contra la inflacion. Los podereselegilios no siempre sacrifican su cargo por el bienestar econ6mico a largo plazo. Los estudios hist6ricos muestran qQe los paises cuyo banco central es independiente nOnnalmente tienen mas exito en el maJ:}teninriento de un bajo nive! d-e inflaci6n que aquellos cuyo banco central es controlad-o por politicos surgidos de procesos electorales. AI mismo tiempo, los criticos sefialan que los presidentes de los bancos de la Reserva Federal son seleccionad-os por jUlltas regionales pobladas de banqueros e intereses privado~, sin que el presic:iente 0 el Congreso tenga nada que decir. POf Otra par1e, los gestpres rrlOIietarios del Fed, al estar taIl 'llejad-os del proceso politico, Pileden perder contacto con la realidad social y econoJUica. Los congresistas se yen obligados rutinariamente a enfrentarse a trabajadores del automoyil desempleados 0 a agricultores en quiebra, grllp()s qlJe raras yeCeS se e(}cuentran en el elegante edificio de marmol de la Reserva Federal situado en Washington.
Objetivos de la politil;a moneta ria. l Cmiles son 1m objetiYos del Sistema de la Reserva Federal? He aqui como ve el Fed su papel: Entre los objetiYos de la [Reserva Federal] se encuentran un creclffiiento econ6mjco acorde con el po~ncial ele la economia para eXPanirse, un eleyaqo nivel de e111pleo, unqs precios estaples (es qel;ir, estllPilidad del po4er adqUisitivo del d61ar) Y unos 111oderaclos tipos c1e i.pJeres a largo plazo I.

Vision P31lonimica de las operaciQnes del Fed >',.-.-.::.-.-;


: :,-,~.: ':",:'- ,i",,'-':'-' '-'.;;-'; ~ ,'::;;_~.- ';'C.':',' ~;_- ;-:,'i::'Y-;;-,F;;'::~'- ;Ii. ,', -1:; t!.- ~:::;v:::-:, ::: E~:~ C'.:,:.:.....,.-.- :e:..-.-.-.-.- ''i,:;: -;",?:,:!' :.-.-.!.- ,T!ff,o '-,,,r,;~,'.-:~,: ,-:,':::.'.:-.-;,.-.:~':

~'-';;'- J:.- :::CO'-'-- ~ ~.'::::";' ;~':; _' ; ~ ':. ,.. ,-. "',' ~,--;-' '-'i'

-.,

La Fi5.llTa 26.S mueStra las diferentes fases de las ope:racio(}es de la Reserva Feqeral tal comO las ve el Fed. La Feserva F~deral tiene a su dispo&icion ciertos instrumentos que puedeniriluir en detenninados objetivos intennedios (como las ~servas, Ia oferta monetari", y los tipos q.e mteres). Estos instrumentos van encamimdos a ccntribuir a alcanzar los objetivos liltitll0S de UIl'" economia saludable (una baja inflElci6n, un rapido crecimient::> de la pIOduccion y un baj,) nivel dedesempleo): Es ilnp6rtante disti.rJguir clanl.1nente en nuestro analisis estos tres grupos (los instrurnentos de 1a politica Il1opetaria, los objetivos intelllledios J los objetiyos U1ti.tnos). Lus tres PMcipales instrumentos de la poHtica monetaria SO.\1: . Las opeTaciones de mercado qbierro: la compra 0 venta lie titulos del Estado ell el rnerca40 abieno parainfluiren e1 mvel d.e reservas. La polftica de la faSt{ de dt$cuento: la fijacion del tipo de interes 11arnad-o tasa de d-escllentO, al qile los bancos comercialcs y otras instituciolles deposi1arias pueden pedir prestadas reservas a UIl banco regional de la Reserva fecleral. La polftica respeeto a los reqttisitos de reservas: la fijacion y la modificacioo de los requisitm sobre el coeficiente legal de reservas de los depo,itos de bs bancos y de otrlls instituciones financieras,
EI mundo visto de$(Je el banco central

AUIlqlle no siernpre es faci! cOrnpr~nder la cadena exacta del razonaIllie[lto que Ueva a tomar una dcternrip.ada medida monetaria, los histonadOfes que escudrifian las decisiones nOll1lahnellte observan qqe 10 que Ie pfeOCUpa <1l banco central es, en J!.1tima iIlstaIlcia, preservar la integridad d.e las in~titucioIl\~s financieras, luchar contra la inflioIl, defender el tipo de <.::ambip lie la moneda e irnpedjr un excesivo ciesempleo. Resurniendo,

instrumentos Figura 26.3.

Qbje1i"os intelmedios

Objetivos I1ltimos

AUNQUE ELBANCO CENTRAL PERSIGUI:, EN ULTIMA. INSTANCIA JNOS OBJETIVOS, COMO UNDS PRECIOS ESTABLES, CENTRA SUS OPERACIONES A CORTO PlAZO EN LOS OBJETIVOS INTERMEDIQS

AI determinar la politica monetaria, eI banco central manipula direc,amen1e los instrumentos 0 var abies de politica c01troladas par 81: las operaciones de mercado abierto, el tipo de descuemo y los coeficiemes de reservas. Estos ayudan a delerminar las reservas bancarias, Iii oferta moneta ria y los tipos de inter~s, es l:iecir, los 01:>jetivos iotermedios de la pditica mpnetaria. La p:)!ftica monetaria y fiscal cpliibora, en ultimotermino, en la consEcuci6n de losprincipales objeuvos: un rapido creciTliento, un bajo desempleo y uros preciosestables.

I The Federal Reserve System: Purposes and F~nctions, Board of Governors oflhe Federal Reserve System, Washington, D.C, 1994, pag. 2. Este folleto. disponible en Ir.ternet, eontiene una util descripci6n del funcioLtj.lUiento del Fed.

CAPITULO 26 EL BANCO CENTRAL Y LA POLITICA MONETo..RIA

493

Qlando la Reserva Federal gestiona el dinero, debe vigilar una serle de variables conocidas con ei nombre de objetivos intermedios. Se trata de va~ ri.ables econ6micas que ~e encuentran ell una situaci6n intermedia en el Il1ecanismo de transmision entre los instrumentosy los objetivos ultimos de su politica. Cuando el Fed quiere influir en sus objetivos ultimos, mo(Jjfica primero uno de sus instrumentos, como la tasa de descuento. Esta Il1ocliiicacion afecta a una variable intennedia como los tipos de interes, las condiciones crediticias 0 la ofena monetaria. AI igual que e1 medico interesado en la salud de un paciente controla su pulso y su presion arterial, el banCO central vigila atentamente sus objetivos intermedios.

de vitlI imponancia las reserva, bancarias depositadas por los bar:wos someIciales en la Reserva Federal y ql.le apareCen como pasivos del Fed. Estas, junto cm la pe'J1ei'ia carJidad de dinero en efectivo que se encuentIaen las cajas de l,)s bancos, constinyen las reservas de las que hemos venido hablando y que son la base raTa la creaeion multiple de deposita> porparte del sis:ema bancario del pais. A.terando sus tenendas de titulos publicos, el Fedpuede alterar las reservas de los cancos cemerciales e iniciar asf la secuencia de acontecimientos que detemrina, en ultima instancia, la oferta nionetaria total.

Balance de los bancos de la Reserva Federal


Para analizar el banco central, es necesario describir su balmce mostrado en el Cuadro 26.1. Los titulos del Estado (por ejerilplo, los bonos) constituyen la mayor parte de sus activos. La pequefia partida, creditos y aceptaciones, consiste principalmente en creditos 0 adelantos concedidos a Ips b(lIlcos comerciales. El tipo de interes que cobra banco central ppr esos creditos 0 descuentos se denomina tasa de descuento, que es otro de sus instrumentos. . Si observamos el pasivo, hay dos partidas especiales qle son el efectivo )' las reservas. El pasivo principal del Fed son los billetes de la ReservaFederal, que son los que utiliza el pliblieo a diario. Sin embargo, son

LOS ENTRESUOS DE LA POLjTICA MONETARIA

El ins:rumento mas irnportante del banco central son las operaciones de mercado abierto.

Cuadro 26.1. Los billetes y los depositos rle la Reserva Federal constituyen la base de la ofertll. monetaJia
1J1lla~ce CQllsQ1idlldo

de loS 12 I:Jllllc;OS de llll{eserva Fe4erlll, 1994 (miles (fe lIlil'ones (Ie q{)lares) Pasivo y neto patrimonial
416,9$
Billetes de laReserva Federal

Activo
Tit!Jll)s del Estado CredilOs y aceptaciones Activos varios

426,5$
24,5

0,1 6Q,3

Depositos:
Reservas bancarias
Tesoro de BE.DU. Pasivos varios

7,7
18,6

Total

477,3$

Total

477,3$

Controlando sus acti.os rentables (los litulos del Estado y los prestamos), d Fed controa sus pasivos (los dep6silOS y los billetesde la Reserva Federal). D'lermina la o~rta moneuria de la econcmfa (el efectvo y los en eI Pill, en el desempleo y en la inflaci6n. (Fuente: Federal Reserve dep6sitos a Ia vista. M,) e inf1uye Bulletir. junio, 1994.)

as.

AI fijar 1a polftica, el FOMe decide si inyecta 0 no mas reservas en sistema bancario eomprando letras del Tesoro (es decir, bonos a corto plazo; y bonos del Estado a mas largo plazo; 0 si errdurece 1a polftica monetaril vendiendo valores. Para ver de que manera las 01eraciones de mercado abierto alteran las reservas, supongamos que e1 Fed piensa que la situaci6n economica esta generando una leve inflaci6n, como oelIrri6 a principios de 1994. El FOMe eelebra su reuniOn en Washingtoo y escucha las elf:posiciones y proyecciones de su equipo de expertos economi,tas. El comite decide vender 1.000 millones de dolares en letras del Tesoro de su carlera para redueir las resen;as y el dinero y eredito gloJales. La moci6n se aprueba pOT unanimidad cen los voIDs de los siete gobemadores de Washington y de los cinco presi:ientes de los bancos regionales. lA quien se venden esos bor_os? Al mercado aoierto, farmado por las entidades que negocian con bonos del Estado, las cuales los revenden a bance,s comerciales, grandes companfas, otras instituciones financieras y particulares. . Generalmente, los compradores pagan los bonos con cheques a favor del Fed girados eontra las euentas que tienen en los bancos comerciales. Por ejemplo, si el Fed vende bonos a Ms. Smith por valor de 10.000$, esta fnna un cheque del Coyote Bank of Santa Fe. El Fed presenta al cobra el cheque en e1 banco. Cuando este se 10 abona, reduce su saldo con el Fed a1 10.000$. AI final del dia, e1 Coyote Bank y todo e1 sistema ban-

494

PARTE 5 LA MACROECONOMfA: EL ESTUDIO DEL CRECIMIENTO Y DE LOS CICLOS E:ONOMICOS

Cuaqro 2(j.2(a). pna veQta de Iilucad() alljert() Qell>anco central reduce inicia1ntfnte las reservlls Balance de la reserva Federal (miles de millones de d6lares) Activo Tftulm del Estado
Total
Estecon~unto e,encia

Cluidro 2(j.2(b)

.. Yllcai)a redl,!dend() I()s qep6sitos en una proporci6n <ie 10 al . . Balance de los bancos comerciaJes (miles de miliones de d6lares)

Pasivo
-l$ Reservas bancarias Totel

Activ()

Pasivo

-1$ -1$

Reservls Prestanos e inversiones Total

<$
-9$
-~

DepSsitos ala vist4 Total

-10$
-10$

-1$

-10$

de cuadms l)lueslTa c6mo influyen las operaciones de mercado lbierto en el balance del banco cenlTaI y de los bancos comercial~s. En (a). el banco cwtral ha vendido tituros por valor de I.COO millones de dolares. Los fondos utilizados para pagarlos son &pasitadaser el banco ceItral. reducienlo las reservas bancarias en 1.000 millones de d6lares. Por 10 tanto, laneservasbancarias disminuyen en esa cantidad como consecuoncia de la operaci6n de rnefcado abietto. A continuacion, en (b) vemOs como afecta aI balance de los bancos. Con un coeficieme de reseIVas de 10 pOI demo de 10: dep6sitos, s~ contraen la. reservas en todo el sistema bancario. Por 10 tanto, los depositos deben disminui- ell 10.000 lllillones para que el sistelllil bancario vuelva al equilibria. .

cario comercial pierden 10.000$ de reselVas en favor del Sistema de la Reserva Fedenll. El Cuadro 26.2(a) muestra elefecto que produce QIla venta cle mercado abi~rto de 1.000 IIJillones de dolares en elpalance de la Reserva Federal. La venta de mercado abierto altera el balance reduciendo tanto el activo cOWo el pasivo en 1.000 millones: el Fed ha vendido 1.000 millones de dolares ep bl)fiOS del Estado, y su pasivo ha dismmuido exactarnente en la misma cantidad: 1.000 millones de reservas de los banco>.
Efectos ell el dinero. Para comprender como afecta la variacion de las reservas a la ofena monetaria, debeI110s examinar la respuesta de los bancos. En este capItulo seguimos suponiendo por cowodidad algebraica que los bancos tienen un 10 por cietlto de sus depositos en calidad de reservas ep el banco central; la causa legal de esta prictica se analizara con mayordetalle mas adelante en este capitulo. l,Que ocune can la oferta ffionetaria? Las reservas disminuyen en 1.000 lllillones:le dolares, 10 que tiende a provpcar Llna contraccion de los depositos, En el capitulo anterior vimos que una variacion de las reservas bancarias provocaba una variacion multiplicada de los depositos bancarios totales. Siel coeficiente legal de reservas es del W POl' cien,lD, la vema de bollos :lei Estaclo por valor de 1.()OO IIJillones de dolares da tugar a una reducci6n de laoferta monetaria de 1a comunidad de 10.000 millones. EI Cuadro, 262( b) mllestra la posicion ultima de los baIlcos una vez que han disminuido las reservas en 1.000 millones de dolares como consecuencia de la operac~6Ilde mercado apieno. AI final, la venfa de mercado abierto del Fedha provocado una contraccion de laofefUimonetaria ete 10.000 millom',s de dolares.

l?~()~~~i~i~~()s!j~~!iy()s. '.
El FOM.C se reline ocho I'eces al ano para dar instrucciones a su brazo ejecutivo, el13anc(J de la Reserva Feceral de l"'ueva Yolk. Estas se encuentran en W1aS directrices de polftica del FOMe>;, que tienen dos p<lrtes: una valoraci6n general de la sit~aciotl econonlica y una revision de los objetivos generales de la :)QIitica nonetaria. La parte Was importante del procedimiento consiste en dar instrucdopes a sus tropas de prmera linea sobre como deben gestionar los mercarlos 6.nancieros dfa a dia. Los procedimientos han carnoiado con el paso del tiempo. Rasta los afios setenta, el FOMC sOlfa dar Llnas instrucciones muy vagas: mantengan Illlas concPciones crediticias y un-os tipos de interes tan cllfOS COIIlO pasta ahara 0 faciliten el credito un poco para ayudar a elevar el Pllk Como el Fed actuaba con cautela, a veces tardaba en reaccionar a los carnbios de la situacion del cicIo economico. A finales de los alios setenta, la Reserva Federal altero sus procedimientos con el fin de prestar mas <!-tencioll a l<!-s variaciones de la oferta monettria. Se Ie acus6 d~ contribJir a que saliera reelegido el presidente Nixon en 1972; POCO clesplH~s, se Ie cll1po de reaccionar exces:vamente ala profunda recesi6n de 1974-1975 y de deja- qlle el desempleo aumentara dernasiado. para refreparlo, el Congreso 10 obligo a fijar explfcitarnente unos objetivos para las tasas de creciInientn de los principales agregados monetarios. El cambio mas espectacll1ar de politicase produjo en 1979, cllaIldo el fed retiiz6 su ~xperirnentQ monetarist:! para frep la r:ipida inflacion. Este experimento consisri6 en fijar unOS objetivos para las reservas y la oferta monetaria de la mmera que recomendaban los monetarista:'>. (Mas

CAPllULO 26 EL BANCO CENTRAL Y LA POLfTICA MONET.~RIA

495

adelante en este capitulo examinaremos el experimento monetarista y en el 32 analizaremos elmonetarismo,) En el decenioposterior a 1982,el Fee rest6 importancia gradualmente al papel de los agregados monetarios ell. sus procedimientos ejecutivos. Primero suprirui6 M 1 de su directriz mensual; en 1993, tambien consider6 que M 2 resultaba inadecuado. Los agregados monetarios demostraron ser simplemente unos indicadores demasiado poco fiables para predecir las variaciones de la demanda agregada. l.Que sustituyo a estos indicadores? A mediados de los afios noventa, el Fed tendi6 a examinar una amplia variedad de indicadores, asf como predicciones econ6micas. No eriste ninguna variable que desencadene Una contracccion 0 una suavizaciOn monetaria. Sin embargo, elFed tiende cada vez mas a considerar que suobjetivo ultimo es la estabilidad de los precios y a responder cuando se visluinbra una inflaci6n 0 la amenaza de una inflaci6n.

Actualmente, la lasa de liescuento es un instrumento de la polftica monetarh:. relativamente poco imporcante. A veces se modifica para anunciar a los mercados que van a realizarse grandes cambios en la poli'tica econ6mica, pero liI mayorfa de las, veces la tasa de descuento sigue simplemente Ia evoluci6n de 1m tipos de interes de mercado para impedir que los bancos obtengan beneficios inesperados ;>idiendo prestam9s a una baja tasa de descuento y pres:andolos ). un tipo mas alto enel mercalio abierto.

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La nolitica de la tasa de descuento: segundo instrumento ~., ';~~;.:-._;.:.: ,:,:,~,;:>,; _:_:-~;:-,_,:!:,:_~~:_-~c,._,,::~'", ;,,,,::;::.~"":.:
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Cu~do losbancos comerciales tienen posas reservas, pueden pedir creJiitos a los bancos de la Reserva Federal. Estos se incluyen en la partida creditos y aceptaciones del balance del Fed del Cuadro 26.1. Se Haman reservas prestadas. Cuando estas aumentan, los bancos estan tomando prestado del Fed, el cual esta contribuyendo a aumentar las reservas bancarias totales Itanto prestadas como no prestadas). CuandD disminuyen, esta contribuyendo a reducirlas. Al principio, la ventanilla de descuento era la principal vfa para suministrar reseJVas al sistema bancario. Al desarrollarse 1m mercados fin~cieros y comprenderse mejor el papel de la polftica monetaria, el banCo cetlttal ha recurrido sobre todo a las operaciones de mercado abierto para ajustar el Divel general de reservas. Actualmente, la ventanilla de descuento se utiliza principalmente paraamortiguar las fluetuaciones diarias de las reservas. Como los bmcos pueden acudir a ella cuando las reservas exigidas experimentan fluctuaciones imprevistas, dismim.:ye el grado de inestabilidad a corto plazo de los tipos de interes. A veces el banco central puede subir bajar la tasa de descuentl), que es el tipo de interes que se cobra por los prestamos bancarios en los 12 bancos regionales de la Reserva Federal. Durante muchos alios, la tasa de descuento ha .ido el indicador de la pohtica monetaria. Por ejemplo, en 1965, cuando el Fed quiso transmitir su opini6n de que la expansi6n provocada por la guerra de Vietnam estaba amenazando con volverse inflacionista, elev6 su tasa de descuento. Tan poderosa fue esta indicaci6n . que el presidente del Fed, Martin, me ll<lil1ado ppr~l presidente JOMson a su rancho UB para echarle una reprimenda, pues tulia que la subida de la tasa de descuento frenara la economia.

De no ser por hs normas legales, los bancos probablemente s610 mantendrfan una pequefia propo~ci6n de sus depOsitos en forma de reservas. De hecho, actualmente los bancos norteamericanos deben mantener una cantidad de reservas comiderablemente mayor que la necesaria para satisfacer las necesidades de los clientes. Estos ~quisitos legales de reservas constituyen una prrte crucial liel mecanismo medhmte el eual el Fed controla la oferta de dinero baneario. En este subapartado describimos el caracter de los requisitos legales de reseIV:lS y mostramos como afectan a la oferta monetaria.
Requisitos legales de resel1las. Hemos senalado que los bancO'> deben tener una cantidad minima de dinero en forma de reservas improductivas. El Cuadro 26.3 muestra los requisitos aCNales de reseJVas y el poder discredonal del Fed para modificarlos. El ~oncepto clave es el nivel de los coeficientes exigidos de reservas, Oscila entre 10 por ciento en el caso de los dep6sitos a la vista y 0 en el de las cuentas de morro personales. Para que nuestro ejemplo numerico sea mas se:lcillo, utilizaremos coeficientes de reservas del 10 por ciento, entendiendo que el coeficiente real exigido puede alejarse de esta clfra de cuando en ::uando. Los requisitos legales lie reservas se fijan en un elevado Divel para que el barco central puelia controlar la oferta nlOnetaria. Estos requisitos ayudan ill banco central a realizar sus operaciones de mercado abierto garantizando una demanda estable de reservas. Fijando unos requisitos superiores al nivel que desean los ban:os, el banco central puede determinar el myel de reservas y controlar asf la oferta monetaria con mayor precision. EI efecto neto es un aumento del control que ejerce el banco central sobre los tipos de interes a corto plazo E:l otras palabras, fijando unos requisitos de reservas tan altos, el banco central puede estar segura de que los bancos no querran mas que el mfnimo legal. La oferta de dinero bancario vendra detenninada, pues, por la oferta de reserva~ bancari:'.s (detenninada por el Fed mediante operaciones de mercado ablerto) y por el multiplicadm de la oferta monetaria (detenninado for el coe:iciente exigido de reservas). Cpmo el Fed controla tanto las reser'las bancarias COIT_O el coeticiente, tiene (dentro de un pequeno margen de error) el control de la o::erta monetaria.

496

PARTE 5 LA MACROEGONOMfA: EL ESTUDIO DEL CRECIMIENTO 'i DE LOS CICLOS ECON6MICOS

Clla(jro 26.3. ReservliS exigilJas a las iQstitll~iopes fimmcieras

TipQ lle c1ep6sUQ CueIltas corrieptes (para transacciones): Primeros 49 milIQnes de d61ares Resto . DepOsitos a plazo Ycle ahorro: PersQl1ales Otros': Vencimiemo inferior a un ano y medio VencimienlO superior a 1.!-Jl anO y mecijo

Coeficiente de reserva (p!JrceptaJe)


3

futervalo de varia~i6n pennititia porel Feci


(pl.~rceptaje)

NingUi10

10

8-A

o o o
0-9 0-9

Esta doloQsa reducci6n se inicia rapidamente. Tan pronto como entre en vigor la nueva norm~ que exige elevoir Los requisitos a un 20 por ciento, los bancos se yen con pocas reservas. Tienen que vender algunos booos y cancelar algums creditos. Los comprad(m~s de bonos y los prestatarios agotan susdep6sitos a la vista. EI procesc s610 termina cuando los bancos han reducido sus depositos a 5 veces sus reservas en lugar de 10. Este enome cambio en tan corto espacio de tiempo provocaria una gran mbida de los tipos de interes, una gran escasez de credito y una gran reduccion de la inversion, del PIB y del empleo. Per eso, nuestro ejemplo extreoo advierte que esta poderosa anna de variar los requisitos de reservas ha de utilizarse con suma precauci6n. La modijicaci6n de los requisitos de reservas se utiliza mras Yeas, ya que provoca un cambio de polftica demas!ado grallde y abr:lpto. Las operaciones de mercado abierto pueden conseguir los mismos resultadrJs de una forma menos perturbadora.

Los requisitos 4e reServas se ligen por la ley y ]a tegutacion. La columna del coeficiente de reserva> muestra el porcenraje de los depositos de cada categona que debe mantenerse en dep6sitos no portadores de intereses en el Fe4 0 er efectivo en las cajas fuel1es. Las cuentas comentes de los grandes bancos deben e>tar respalJiadas por unas reservas del 10 por ciemo. njefllras Cjue otros grandes dep6sitos no tienen reqllisltos de reservas. EI Fed tiene p04er Para allerar el coeficiente de reservas denlro de un intervalo dado, pero sOlo 10 hace en los raros casos en los que !as condiciones econornicas justifican un acusado c,\",bio de la politica moneuuia. (Fuente: Federal Rese''ve Bulletin, a~osto de 1997.)

La

financiera

M"cfdic.,cifSlf de lifS resel'Vas ftxigidas. El fed puede modificar los requisitos de reservas si desea alt:erar nipidamente la oferta monetaria. Por ejemplo, si qujere re<iucirla de la nocl1e a la manana, Pllede elevar los coeticierites de rese-fVtls exigi<ios a los grapdes lJancos h(lSta un limite legal de 14 por dento. Poclria elev;u ipcluso los requisitos de los depositos a plazo. "Como cOrtsigue exact<lJIlel1te endurecer el credi,to la elev~d6n'de los coeticielltes legales de reservas? SUPOIlgaIllOS que el coeticiente exigido'de reservas es <iel [0 por ciento y que los lJao.cos han acurnulado reservas para satisfacer este reqqisito. $UpOIlgaJl10S ahora que el Fed decide endurecer el cr6dito y ei Congreso 10 autoriza a elevar el coetic.ie11-te de reservas exigido hasta un 20 por ciento. (Esta fantastica citra se 'ltiliza para simplificar el amllisis algebraico, pero el Feq 110 pllepe tomar ni tomaria una medida tan radical.) Ann cUal}do la Reserva Federal 11-0 recprriera a las operaciones de merctlclo ~bierto l1i <l la politica <ie <iescuellto para alterar las reservas bal}carias, ahora los bancos tie11-en que cOI1tr~er cllOl111emente sus creditos e inversiones, asi como SllS <iepqsitos. CornO mostramos en el capitlllQ al}terior, ah0ra los depqsitos de los bancos s6lo PlIeqeIl ser 5 veces 1(lS reservas, en l11g ar de 10. Por 10 tanto, todos los <iep6sitos tienen que reducirse ala mitad '

Ademis de los tres grmdes instrumentos analizados antes, la Reserva Federal (con la ayuoa del Congreso y de 01'OS organismos oficiales) ha regulado historic:unente los mercados financieros limitando los tipos de interes. flasta la 4ecada de 1980, estaba controlada la mayoria de los tipos de interes que pagaban los banco5 comerciales. Estos no podian pagarintereses por las cuentas corrientes, y los tipos de las cuentas de ahorro y a plazo esta1:>an someti<ios a unOS topes maxunos. Los tipos de interes reguladcs no podian sobrevivir en Los mercados competitivos. Las itlstitul;:iones financieras disefiaron nuevas clases de inst:nJJnelltoS, que atraje:on fOl1dos coloca:los en depositos de bajo rendimiento. Los elevados tlpOs de i-rteres <Ie finales de los aiios setenta y principios de ks ochenta presionamn atin mas sobre el sistema, pues los bancos (qlle pagabal} un 5 par dento 3pual por las cuentas de ahorro) tenian qJe l;:ompetir con los fon<ios de inversi6n en el mercado de dinero (que pagaban e!ltre un 10 y lIn 15 por cien:o). Finalmente, comenzo a deITUIIlbarse el editicio regula<ior consnuido durante La Gran Depresi6n. El Congreso reaccion6 con las leyes 1:>ancarias <ie 1980 y 1982, que liberalizaron en gran tlle$da los tipos de interes. Es:as leyes ::rearon unO:l nueva eShUctuIa reguladora que ha liberalizado en gran medida los tipos de -mteres er: los mercados financieros. La base atlalitica del nuevo enfoqlle fue distinguir las cuentas que se utilizan para realizar trmsacciones de las demas. El fin principal de una cuenta para transacciones, Pol' ejemplo, :ma cpenta corriente, es servir de meoio <ie pagoJ. Vna cllenta qUe no es para trans~cciofles es Un O:lctivo l;:uyo fin principtl es tener fondos para elfllturQ y no para pagar faeturas (un ejemplo cs la cuellta de ahorro).

CAPITULO 26 EL BANCO CENTRAL Y LA POLiTICA MONETARIA

497

Una vez realizada esta distinci6n, las leyes de 1980 y 1982liberalizaron efectivamente las cueiltas que no eran para realizar transacciones. Estas medidas legislativas exigian que los topes a los tipos de interes desapiuecieran en 1986 para las cuentas que nceran para realizar transacciones y que los requisitos de reservas de estos dep6sitos fueran nllios en el caso de las cuentas personales y mInimos en el de las cuentas empresariales. Actualmente, las cuentas que no son pararealizar transacdones tienen tipas de interes de mereado y se f.mcuentran efectivamente tuera de Ia estlUctura reguladora de la Reserva Federal Los actives para realizar transacciones, como las cuentas corrientes, tambien se han liberalizado con una irnportante excepci6n. La regulaci6n que subsiste yes fundamental, como vemos en el Cuadro 26.3, es que estascuentas estln sujetas a unos elevados requisitos de reservas. Como consecuencia de estos grandes cambios,se ha eliminado la mayoria de los controles de los tipos de interes de los mercados financieros. AUn queda una importante selie de regulaciones relacionadas con la . solvencia cie los bMcos. Desde la Gran Pepresi6n, el gobierno feqeJal ha respaldado a los bMCOS. Para inspjyar COtWarlZa en el sistema bMcario, garantizillos depositos, inspecciona los libros lie cuentas de los bancos y se hliCe cgo de los iIlsolventes. Una lmP0rtante funci6n del Estacio es garantizar los depositos bancarios. EI.Bstado garantiza hasta 100.000$ pOI C<lda deposito que se encuentra en los bancos miembros lie la fed,eral Deposit Insurance Corporation, FDIC (Sociedad Federal lie Seguro de los Dep6sitos), Por otra parte, el Fed y otros organismos reguladores inspei::cionMlas practicas baJlcarias P3, 3,segurarse cie q\le no se repita e1 fraude y los abusos cometicios por las asociaciones de credito a la constlUccion en los aiios ochenta.

tereses, los extrmjeros prefieren tener activos portadores de intereses (bonos, acciones, etc.). Sin embargo, para poder comprar y vender esos activas, poseen algunos d61ares para realizar transacciones en 111], l,Por que hm de preocupamm en este momento las tenencias internacionales de d6lares? Porque los depositos que tienen los extranjeros en e1 sistema bancario eIevan la cantid:ld total de reservas bancarias, Lo mismo que los depositJs que tienen los residente; de Estados Unidos. Asi pues, las variaciones de las tenencias intemacionales de d61ares pueden provocar una cadena de expansion y contraccion de la oferta mOhetaria de Estados Unidm. Supongamos; pOr ejemplo, que los japoneses deciden depositar 1.000$ de mooeda americana en bancos norteam~ricanos.l,Queocurre? Las reservas del sistema bancario de Estados Unidos aumentan en L.000$, como muestra el Cuadro 25-5(a) del capitulo anterior y, como consecuencia, el sistema bancario puede multiplicar los dep6sitos por diez, en este cam, a 10.000$. As! pues, hs perturJaciones intemacionales que sufren las reservas bancarias modifican el control de la M del pais por parte del Fed. Pero este tiene poder para contrarrestar cualquier cambio de las reservas procedente del extranjero, llevando a cabo 10 que se conoce con el nombre de esterilizaci6n. La esterilizacion se refiere a las actividades que realiza el banco central rara aisla: la oferta monetaria interior de los movimientos interp.acionales de resenras. Normalmente se lleva a cabo cuando el banco cectral realiza una UJeraci6n de mereado abierto que invierte el movimieIl.to iIlterucional de reservas. En la pnictica, el Panco central esteriliza rutiJ:lariarnente las perturbaciones ir.ternacionales que afectan a las reservas, Resumiendo,

Los 1:Jancos centmles son especj.aI.rnertte lmportantes en las economias abiertas, en las que gestionan los movimientos de reservas y el tipo de cambio y vigilanlos acontecimientos financieros intemacionales.
Los movimientos de reservas. E1 d6lar se utiliza hoy extensamente en el cameroio mundial como ciep6sito de valor y como medio de cambio intemacional. Por consiguiente, se .encuentra en abundancia en OtIOS palses, en manos de los que exportan e irnportan de Estados Unidos, los inversores extranjeros y norteamericanos, los que financian el comercio y las inversiones entre otros pal~es y los especuladores y agentes de los mercados financieros extranjeros, los gobiemos extranjeros, los bancos eentrales y los organismos intemacionales, como d fonda Monetario rntemacional. Los extranjeros poseen dentos de miles de millones de activos denominados en d6laresamericanos. Dado que la moneda no devenga in-

EI papel del sistema de tipos de cambio 2 Un importante elementa del mercado financiero de un pais e; su sistema de tipDS de cambia. Como veremos en capitllos posteriores, el comercio y las finanzas internacior.ales se realizan con monedls naciomLes difelentes, relacionadas par precioo relatives llamados tipos te cambia. Entre los sistemas de tipos de cambia importantes se encuentral los tipos de cambia tluctuantes, en los que el tipo de cambio de un pas es determinado enteramente poc las fuerzas de la oferta y la demanda del mercado, y los tipos de cambia njos, en los que los paises fijan y defienqen unm detemrinados tipos de cambio.
2 B contenido de este apartado se analizani mas extensamente en el Capitulo 31 J en la Parte 7.

4$8

PARTE 5 LA MACROE=:ONOMfA: EL ESTUDIO DEL CRECIMIENTO Y DE LOS CICLOS ECON6MICOS

Estados Unidos y Japan tienen sistemas de tipos de cambio flm:tuantes. Pueden seguir su politica monetaria independientemente de otros pai-' ses. El analisis de esteeapitulo se refiere principalmeme al funciomtmiento de la politica monetaria en un sistema de tipos de cambio fluctuantes. Otros paises, entre los que se encuentran Francia yAlemarna, tienen sistemas de tipos de cambio fijos, es decir, fijan su moneda a una 0 mas monedas extranjeras. La cuesti6n fundamental estriba en que cuafido un pais tiene un tipo de cambia fijo,puede verse obligado Ii adoptar la misma politica monetaria que otras paises. POI ejemplo, si Belgica fija sa mo. nedaal marco aleman y si hay libre circulaci6n de capitales, tenma que tener los rnismos tipos de interes que Alemania. Mas adelmte volveremos a las cuestiones de las economias abiertas. Son especialrnente importantes para comprender la politica monetaria en otros paises que no son EStados Unicios.
EI departamento de moneda extranjera. .La Reserva Federal es el brazo operativo del gobiemo en el sistema financiero internacional. CoJl1pra y vend,e diferentes mOnedas en los mereados de divisas en nombre del Tesoro. Aunque esta tarea suele ser rutinaria, ce cuando en cuando los mercados qe ciivisas se tri,tstoman e irlterviene el Fed en colaboraci6n con el Tesoro. A veees el Tesoro decide que es necesario intervenir en el tipo de cambio, porque es considerablemente mas alto 0 mas bajo de 10 que pa-

recen justificar las variables fundamentales subyacentes, El Fed es el agente del Tesoro en esas intervenciones Por otra parte, a menudo torna la iniciativi,t y trabaja con otros paises y conorganismos intemocionales cui,tIldo estalla una crisisfinanciera internacional. Con la crisis intemaclonal de ladeuda, que estal16 en 1981, tnuchos paises cie renti,t media y pobres, como Mexico y Brasil, se vieron obligados a pEgar unos elevadisimos intereses en relaci6n con 10 que ingresaban por exportacillnes. 1 Fed comprendi6 que la crisis de la deud a Podia provQClJI una crisis de confianza en el sistema financiero, ya que ffiUchos gri,tIldes banCos no:ieamericanos tenfUl creditos exteriores carentes de valor que eran tan elevados como su neto patrimonial. El Fed tambien desen1p~.ii6 un importante papel en los prestamos concedidos por Estados Unidos a Mexico tras la crisis del peso en 1994-1995. Cpn esto damos por concluido nuestrll anaIisis de la oferta monetaria, puede resumirse de 1<l.f9rrl'1E siguiente:

B.

LA INFLUENCIA DEL DINERO EN LA PRODUCCION Y EN LOS PRECIOS


asi la 'Jferta monetaria. Este paso se describi6 en el Capitulo 25, en el que v:in:los qqe les cambios de las reservi,tS provoctlll un cambi,) mUltiple de los dep6sitm. Como la oferta monetaria es igual at efective, Jl1aS los deppsitos a la vista, la QisrninuciQn de estos ultlmos reduce la oferti,t monetaria. 3. La reliwcion de la ojena monetariq tiende a elevar los tipos de interb, y a endurecer las condiciones crediticias. 5i no varia la demanda de dinero, una reducci6n de la oferta monetaria eleva los tipos c.e interes. por otr" parte, d:sminuye el volumen de credito (los prestatnps) de qUe dispone el publico, Suben los tipos de interes para los que soliciJ:ap. creditos hipotecarios y para las empresas que des~an construir fabrieas, comprar nuevo equipo 0 allmerpr las existencias. La subida de los tipos de interes tambien reduce el vi,tlor de los activps del publico, reduciendo los precios de los bonps, de las a<:;ciones, <.leI suelo y 4e la vivi,mda. 4. Al sub;r los tipos de inte."es y disr.zinuir la riqueza, tiende a reducirse el gasto :ensible a los tipos de inures, especialmente la

. :f:L MECANISMO P:f: TRANSMISION MONETARIA


Unavezexarnipados loselerile:ltos esencialesde la teon:! monetaria, a continui,t.ci9Ildescrib:in:los el:rq~canisQlQ tIe traJlsmisiQu monetaria, es decir, la via par la q4e las variaciones de ]a oferta monetaria se traducen en variaciones qe la prpclucci6n, el empleo, los precios y la inflaci6n. Suponemos, para cllncretar, que al paneD central Ie PreOcupa la inflaci6n y ha decidido frenar la econ(jmia. El proceso consta de cinco pEcSOS:

1.

Para iniciarlo, el banco central tOma medidas destinadas a reducir la,s reservas ban~'arias. Como llemos visto en el apllltado A de este capitulo, el banco central re4uce las Jeservas bi,tIlcarias principalmente venQiencio tj:tulos 4el Estado en el mercado abierto. Esta operaci6n cie mercado abierto aitera el balance <.leI sistema bancaJio reduciendo las reservas bi,tIlcarias totales. Cadq re4u:ccion de las reservasbqncqrias en un dolar origina una contraccion multipie de los depositos a la vista, reduciendo

CAPiTJLO 26 EL BANCO CENTRAL Y LA POLITICA MONETARIA

499

inversiOn. La subida de los tipos de interes, onida al endurecimientD de las condiciones crediticias y ala reduccion de la riqueza, tiende a reducir losincentivos para realizar inversiones y para consumir. Lasempresas reducen sus planes de inversi6n, y 10 mismo les sucede a las administraciones locales. Cuando un ayuntamiento observa que no puede emitir sus bonos a un tipo razonlible, no se'construye la nueva carretera y se pospone la edificaci6n d~ la nueva escuela.. Asimismo, los consumidores deciden comprar una vivienda mas pequeiia 0 refonnar la que tienen cuando la subida de los tipos de interes de las hipotecas hace que las cuotas mensuales sean ~levadas en relaci6n con la renta mensual. Y en una economia cada vez mas abierta al comercio internacionlll, la supida de los tipos cie irlteres pnede elevar el tipo de .call1bio de la monecla y reducir las exportaciones netas. Por 10 ~an ~Q, el eIldurecimieIlto de la politica monetaria eleva los tipos 4e interes y reciuce el gas~o en los' componentes de la demaIlda ~gre gacia que son sensiples a los tipos cie inter5s. 5. Finalmente, fa presion 4el endurecimiento de La pol{tica monetaria, al reducir la demanda agregada, redrce la renta, lq produccion, el empleo y la inflilciOn. En el <lfiW.is de la oferta y la demancia agregadas (0; 10 que es 10 misrno, del rnultiplica.dor) mostramos que un descenso de la inversion y de otros gastos autonomos podia reducir considerablemente la producci6n y el empleo. Porotro lado, al disminuir estos mas de 10 que ocurriria en caso cDntrario, los precios tiendeJ. a subir menos deprisa a incluso bajan. Retroceden las fnerzas inflaciomstas. Si el diagn6stico del fed sabre la situaci6n inflacionista es acertacio, la disminucion de la producci6n y el aumento del desempleo contribuyen a atenuar las fuerzas inflacionistas.
E;tos pasps pueden resumirse de la forma siguiente:

ELMERCADO DE DINERO
El terc~r paso del mecanismo de transrnisien es la respuesta de los tipes de interes 'Y de las conciicioo.es crediticias a las variaciones de la oferta monetaria. Recuerdese que en el Capitulo 25 vimos que la deinanda de dinero depende prirdpalmente de la necesidad de realizar transacciones. Los hogares, las empresas y el Estado tienen dinero para comprar bienes, servicios y otros articulos. Parte de la. demanda de M se deriva, ademas, de la necesidad de tener un activo superseguro y sumamente liquido. La o/erta 1"lonetaria es determinada conju~tamente por el sistema bancario privado y por el banco central del pals. Este, a traves de las operaciones que realiza en el mercado abierto y de otros instrumentos, facilita reservas al sistema ba.1.cario. LDs bancos comerciales crean depositos a partir de las reservas del banco central. Manipulando las reservas, e1 banco central puede determinar la oferta monetaria can un estrecho margen de error.

La oferta
La oferta y la demanda ie dinero determban conjuntamente los tipos de interes de mercado. La Figura 26.4 muestra la cantidaq total de dinero (M) en el eje de abs:::isas y el tipo de i.1.teres nominal (i) en el de ordenadas. La curva de oferta es vertical porque se parte del supuesto de que el banco central mantiere constante 1a oferta monetaria en M* en la Figura 26.4. Tambien representamos la cuva de demanda de dinero con una pendiente negativa. porque ~as tenendas de 4inero disminuyen cuando suben los tipos de interes. Curndo estos suben, los individuos y las empresas transfieren una cantidad mayar de sus fondos del ciinero poco 0 nada productivo a activos mas re::ltables, como describimos en el capitulo anterior. La intersecci6n de las curvas de ofena y demanda de la Figura 26.4 determina el tipo de interes de mercado. Recuerdese que los tipos de interes son los precios que se pagan por la utilizaci6n de din~ro. Se determinan en los merca<Jos de dinero, que son los mercados en los que se prestan fondos a corto plaza. E::ltre los tipos de interes importantes se encue:J.tran los tipos a corto plazo, como los de las letras del Tesoro a 3 meses y del papel comercial a co:to plaza (letras ernitidas por gr<lfides sociedades) y el tipo de los fondos federales que pagan unos bancos a otros par el uso de reservas bancarias durante 24 horas. Los tipes de interes a mas largo plazo son los de los bonos del Estado y Las obligaciones de las sociecades a 10 6 20 aiios Y de las hipotecas de la propiedad inmobiliaria. (Vease la Figura 25.2 para un grillco de las tendencias recientes de los tipos de irlteres.: En la Figura 26.4, el tipo de interes de equilibria es de un 4 par ciento anual. Ese es e~ Unico tipo al que el nivel de la oferta monetaria que ha fl-

Esta secuencia de cinco pasos --que comienza con um. modificaci6n de las reservas de los bancos comerciales par parte del banco central, pasa par una variaci6n mUltiplec1e la M total, por una variaci6n de los tipas de interes y de las condiciones crediticias, por unas variaciones del gasto de irlversi6n que desplazan la demancia agri;gada y termina en una respuestade la producci6n, del empleo y de la infla.ci6n- es fundamental en la c1etertllipaci6nde la producci6n y de los precios. Si ellectar examina de nuevo la Figura 26.1, vera como encaj a cacia uno cie los cirlco pasos en nuestro gnffico tematico cie flujos. Ya helllQsdp4cado los dos prillle~ ros; en el restp de este capitulo nos MdiCaIllOS a analizar lQS pasos 3 a 5.

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500

PARTE 5 LA MACROECONOMiA: EL ESTUDIO DEL CRECIMIENTO '( DE LOS CICLOS ECONQr-JICOS

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tra en el punto E' , Y que correspon4e a l.J1l tipo de inters anual mas alto: 6 pOI ciento. La subida de los precios podrfa prodtlcir otra perturbaci6n. Supongamps que el baleo central mantiene constaI1te la oferta monetaria. Sin embargo, COrnP ::pnsecuencja de la inflaeion, aUrnenta el dinero necesario . para finapciar transllCciones sin que va,rie el PIB real. En este caso, repfesept"c}o en 11, Figura 26.5(b), la demapca 4e dinero aumentaria, desplazandJ la Curva de demanlia de dinero lla:ia 11, derecha, de DD a D'D' , 10 qlle PfovQcarl:t UTla subida de los tipos de interes de equiliprio. (para verifiear ellector que 10 comprendf, asegdrfse de que sabe contestar el tema de discusi6n I que se fpcueptra al final de eSte capitulp.) Resumamos nuestras conc1usiones sobre el mercado de dinero:
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Fi~lIra 26.4. EL MERCADO DI: DIN=RO La relaci6n entre la demanda y 11 oferta de (jinero determina el tipo de int~res. EI !;larco central tiene un objetivp monetario de M*. EJ publico tiene una curva de c;jemanda (je (jinera de pendiente negativa. Aqur el rnercac;jo de dinero se encuentra en equilibria con un tipp de interes nominal del 4 por ciento 11 1;;0.

EL MECANISMO MONETARIO
jado C0Jl10 objetivo el bapCO central es coIIlp<:ltible con la captidad de clinero que desea tener el publico. Si el tipo de interes fuera mas alto, habna unos saldos monetarios excesivos y la gente se desharia de sus tenendas eesivas de dinero cOrnpr<mdo bOIlQS y pqos irIstruIIleq.tos fin,apcieros, reduciendo asf los tipos de interes de mercado hasta situarlos en un 4 por ciepto, que es el tipo de equilibrio. (l,Q1.lIe ocUflirfa si el tipo de ipteres fuera de U1l 2 por ciepto?) .
(;~ml1ips tiel mercad) tie cliner). Para cpmpreI1der el rnecanismo de transmisi6n monetaria, necesitaplOs\,er c6Jl1o afectap los carnbios del rnerca40 de dinero a los tipos de ipteres. SupopgaDlPS que al banco central Ie preocupa la inflaci6n y adopta una polftica mDnetaria restrictiva vendiend,o titulps y reduciendo 11, oferta Illonetaria. La Figura 26.5(a) de la pagina siguiente Jl1ueSlTa las epnsecuepcias liel endureeitnier,rto de 11, polftica monetaria. La eurva qe ofena monetaria se liesplaza hacia 11, izqmerda, 10 que signitica qlle los tipps de interes deben sUbir para iilducir a, los individl10S a capjear 8U liipero por bOiloS )' otros activDs no rnOiletarios. La difermcia eiltre E y Nmuestra el exceso de demandade c:fu:1erp al<mtiguo tipQde interes. LostiPQs lie interes suben hasta que sealcanzaelnuevo eqmlibrio, qile ell 11, Figura 26.5(a) se enCuen-

Toqos los di~ 11, prensa y la televisi6n nos infonnan de los mereados de dinero y cie la politica mopetaria y analizan la influencia de las cuestiones monetarias en los tipos de interes, en los tipos de cambio, en el deficit comerc~al y en e~ deficit rcesupuestario, en la producci6n, en el empleo, en la inflaci6p y en ca,si toqas las variables macroeconomicas. Las noticlas de los peri6dicos sobre los mercados de dinero sue1en contener afirmadones como las siw~eptes;
Alan Greenspan ha lanzado otro misil monetario. La semana pasada, por cuar1a vez en un periodo de tres meses, el banco central subi6 los tipos de intere. a corto plazo en un introto de bOrrar la irlflaci6n de la pantmla del radar. Pero su objetivo, la cre~ientePre~i6n a la que estan spmetidos los precios, aperras es lI11,' seilalluminosa (US. News a'Ui World Report). EI presi4ente de la ReseIVa Felieral, Greenspan, y los 4e1ll0Crata8 lie la cOlllisior. senatorial sobre la banCli tuv:eron hoy WI enfrentarniento alando los sena40res acu~aron al F~d de opstaciJlizar el crecimiento ecoIl6mico

(National Journal Congress Daily).

JACK>ON HOLE, WYOMING. En lilla Jewrion de altos cargos de la Reserva Federal celebrada aquf.... todos haIl coinci(\ilip ~n que la iI1fiacion se ha reducido finalniente yen que es hora de pensar en la fonna y la conveniencia de erradicarla (New York Tin~es).

CAPiTULO 26 El BANCO CENTRAL Y LA :>OLlTICP, MONETARIA

501

(a) Contraccicin monetaria


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lbl Desplazamiento de lademanda del dinero


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Figl-lra 26.5. LOS CAMBIOS DE LA POLiTICA MONETARIA 0 DE LOS PRECIOS AFECTArJ A LOS TIPOS DE 11\ TERES !On (al, el banco central contrae la oferh monetario en respuesta al temor de que suban los precios. La reducci6n de la oferta monetaria provoca un exceso de dem~nda de dinero representado por la brecha NE. Cuando el publico ajusta su cartera, suben los tipos de interes al nuevo equilibria situado en E'. En Ibl. la demanda de dinero ha aumentado debido a una subida del nivel de precios c)n un nivel de produ~ci6n real constante. EI aumento de la demanda de clinero pro~oca una subida de lostipos de inten3s de mercadO h~sta que la cantidad demandada de dine'o es igual a la oferta en M*.

Detn'is de todas estas afinnaciones se encuentran ideas sabre la fonna en que acma el banco central, el modo en que el dinero afecta a la economia y La manen en que los lfderes polIticos y la poblaci6n quieren configurar la polftica monetaria. Examinemos los efectos de un cambio de la simacion monetaria utilizando el modelo del multiplicador. A continuaci6n analizaremos el mecanismo detransmisi6n por medio del modelo de la demanda y la oferta agregadas.

Amilisis gratico de la politica monetaria


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La Figura 26.6 muestra las eonsecuencias de una expansion monetaria para la actividad econ6mica. La parte (a), situada a la izquie~a, representa el mereado de dinero; la (b) situada eIlla parte inferiordereeha, la determinacIon de la inversi6n, y la (c), situada en la parte superior derecta, la determinacion de la demanda agregada y el FIB mediante el mecanismo del multiplicad[}r. Fodemos imaginar el sentido de la causalidad como el movimiento cOlltrano ~ de las agujas de l.!n reloj: va del mereado de dinero, a traves de la inversion, a la determinaci6ndda demanda agregada y del pm en conjunto. .

COOlenzando por la ?arte inferior izquierdade la Figura 26.6(a), vemos la demanda y la oferta de dinero que aeabamos de analizar en las Figuras ~6.4 y 26.5. Supongamos para este amUisis que inicialmente la curva de cferta mmetaria es SAY el tipo de in:eres de un 8 por ciento al oUlO. Si el banco cenTal temiera que se avecina una recesion, podria elevar la oferta monetaria realizando comp~as en el :Ilercado abierto y desplazando la Curvl a SB' En el casu que mueID"a la Figura 26.6(a), los tipos de interes de mercado bajarfan entonces a 4 por ciemo al ano. La Figura 26.6(b) continua la historia Para mostrar que la reducci6n de los tipos de interes ele'a el gasto en los componentes de la demanda agregada sensibles a los rnismos. En el Capitulo 22 vitnos que una bajada de los tipos de interes inducia a las emJ:fesas a aUmentar su gasto en plan~a, equipo y existencias. Los efectos 4e la suavizaci6n de la politica monetma se observan rapidamente en el mercado de la vivienda, en el que la bajada de los tipos de interes entraiia unl reduccion de las cuotas mensuales que han de pagarse por los creditos ltipotecarios necesarios para adquirir una vivienda media, 10 qtle anima a los hogares a cornprar mas viviendas. . Ademas, el gasto de consumo aumenta, debido tanto a que la bajada de los tipos de interes eleva, par lc' general, el valor de la riqueza -ya que

502

PARTE 5 LA MACRO::CONOMrA: EL ESTUDIO DEL CRECIMIENTO Y DE LOS CICLO~ ECON6MICOS

lcl Determinacion de la produccion


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lal EI merc8c1o clel dilJerl;l F,gura 26.6.

lbl pemalJda de inversion

=L BANCO CENTRAL PETERMINA LA OFERTA MOI~ETARIA MODIFICANDO LOS TIfOS DE INTERES Y LA INVERSION '( AFECTANDO, POR LO TANTO, AL PIS . .

los precios de las acciones, los bonps y la,s viv:endas tienden a subirCOIT_O a que bs consumidores tienden a gastar mas en autom6viles y otros grandes bienes de consumo 4uradero cmndo los tipos de interes son bajos yel credito abundante. Por otra parte, ccmo vereJPos en segllida, la bajada de los tipps de interes tiende a redllcir el tipo de cambio de la moneda, elevando asf el trivel de exportaciones netas. Vernos, pues, que la bajada de los lipos de interes eleva el gasto en I11~has areas de la economia. Estas consecuencias son e'1identes en la FigJra 26.6(b), en la cualla bajada qe los tipos de interes (provocada por el aUI11ento de la oferta mOnetaria) provoca un ipcremento de la inversion de A' a B'. En este caso, debemos ente.nder la in:,ersi6n ep el amp40 sentido en el que la utilizamos ha,ce un momento: cO:Ilprende no solo la inversi6n empresarial sino tambiep los bieIles de comurno 4uraqero y las viviendas y la inversion exterior neta en fOfllU de exportaciones .netas. FinaImer.te, la Figura 26.6(c) I11uestra el efecto de las variaciones de la inversion en el I110delo del muldplicadoL pste gr$co no es mas que la figun. 24-2 invertida. ReclJerdese que en el c:apftlJ1o 24 vimos que en ellllodele del I11ultipIicador mas i'>encillo, se alcanza la produccion de eqllilibrio CUandO el ahorro qeseado es tgua! a la inversi6n 4eseada. En lafiglJra 26.6(c) lIemos I110sl.ra4o esta relacio:l traza,ndo la curva de ahorro S5; esta recta represellta el nivel desea40 de ahorro (I11edidp en el eje de apscisas) en f'uri;;ion del?IB representado en el eje de ordenadas. El PIB de eqlJilibrio se ~nCllentra e.n el nivel en el que la demanda de inversion del panel (b) es igualal ahorro deseado de lacurva SS. El nivel inicial de inversi6nera 100, representado enA en el panel (b), qlle genen~bll llI1 mvel de cie 3.000. Despues de que la sllavizaci6n de la p,)Utiea monetaria ha reducido el tipo de interes de 8 a 4 por dento, la inversion aumenta a 200 en el punto B' . Este mayor nivel de inversion eleva el gasto agrega40 hasta alcanzar el nuevo equilibrio en B" en el panel (c) con un nlevo pm de equilibrio de 3.300. l.Que ha ~currid07 El aUmento de la oferta mopetaria 4e SA asB ha bajack el tipo de interes de A a B, 10 que ha provocado un aumento de la inversion de A a B', loeual al actuar a naves del multiplicador, ha provocado, a Sll VeL, llI1 aumento del pm de A" a 13" . Esa es la vIa pOr la que la politica monetaria aqua a tra,ves cle objetivas inteflI1edios como la oferti lllonetaria y los tipos de interes para alcanzar SllS objetivps mtirnos.

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Cuando el banco central eleva la oferta monetaria qe S, a Sa' los tipos de interes bajan al poseer mas dinero el publico desplazando en sentido descendente la curva de demanda de dinero de lal. La reduccion de los tipos de interes requce el coste Qe la inversion y, por 10 lanto, anima a las elllpresas a comprar planta y equipo y a los consumioores a comprar viviendas, La economfa se desplaza en senti do descendente a 10 largo de la curva de dernancj(l de inversi6n de A' a 8' en Ibl. En leI, elaumento de la inversion; segun al mocjelo'del multiplicador, eleva la dema nda ag reg ada y el PI B de A" a B".

c ..r.iS.. is.,de.lo.5 p.r.ecioS.. .e.1 pe ..tr61eo,. en,.1.9 ....79 la in.ft. ion p .. ua ... 1au'. mento en I:stados Umdos a 13 por Clento. A contmuaClon la Re'... serva Feqer(jlllev6 a capo un experimento monetaristc)), centran:lo la ater.ci6nen eicrecimiento de las reservas y en la oferta mcnetaria mas que en los tipos ce interes. Confiaba en que la adopci6n de una estra. '.

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La PQlitica ecop0mici! de Estados (Jlliclos en la recesiQIl de 19a2: Como consecuencia del bajo desempleo y de la segunda

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. CAPITULO 26 EL BANCO CENTRi\L Y LA POLITICA MONETARIA

503

Wgia clara y decisiva consistente enfijar unos objeti"os para bs agregados monetarios contribuiria a frenar la inaceptable inflacion. La decision de 1979 de fijar mos objetivos para los agregados mone- . tarios fue sumamente controvertida. EI resultado inmediato fue una gran reduccion del crecimiento de la ofeca monetaria y el consiguiente endurecimiento de la politica monetaria, 10 que provoco una subida de los tipos de interes de mercado a unos niveles nunca vistas desde la Guerra de Secesion. Al subir los tipos de interes, la inversion y o~ros gastos sensibles a los tipos "e interes disminuyeron bruscamente, 10 que provoc6 la mayer recesion registrada desde 105 anos treinta. Esta politica tuvo un claro exito en la requccion de la in:lacion a un 4 por dento anual en 1982. AI.agravarse la recesion, el Fed temi6 que su dura politica mone,aria hupiera ido demllsiado lejos. EI desempleo ~ra superior al 10 por ciento y el Congreso establl furioso. Podemos utilizar este inddente paraver como gestiona el Fed su politica monetaria, sintonizanc;io al decidir suavizar su politica monetaria. . . Comencemos con la declaracion de agcsto de 1982. En medio de la recesi6n mas profunda desde la Segunda Guerra Mundial, el FOMCcomenz6 con un examen general de la situaci6n de la economia 3: La informacion analizada en esta reuni6n indica que el PIB real solo ha experimentado un pequeno avance en el trimestre actual, tras un aumento relativamente pequeno en el segundo, mientras que los precios continuan subiendo, en promedio, a Ln ritmo mas lento que en 1981. , c.Cuales eran los objetivos de la politica monetilria fijados par el Fed? )::ste declaraba: El Comite Federal de Mercado Abierto trata de crear las condiciones monetarias y financieras propicias para reducir la inflaci6n, promover la reanudacion de un crecimiento de la produccion que pueda mantenerse y contribuir a conseguir ur patron "iable de ,ransacciones internacionales. EI FQMe diD entonces la siguientl;l directriz operativa al Banco de la Reserva Feqeral de Nueva York en agosto qe 1982: A corto plaza, el comite continila tratando de que el comportamiento <Ie las cantidades agregades de reserlias sea compatiblE con el crecimiento de Mj y M;;...desde junio hasta septiembre [1982] a lasas lmuales de alrededor de :J y 9 por dento, respectivamente. ,Como debemos interpretar estas palabras? Dicen que a la luz de la profunda recesion de 1982, el Fed lIego a la conclusion de que su politica rnonet:lria habia side excesivamente restrictiva, a 10 que se sumo el hecho cie que para entonces las definiciones de los agregados monetar\os eran C:OIlfusas debiclo a la introducciOr:l de algunos nuevos aCtivos (como las cuentas corrientes portadoras de ir:ltereses) en MJ y M2 La ambiguedad 50bre el significado de M suponia que era imprudente basar la politica (micamente en las variaciones de M.
) Lts citas del fOMC proceden de Federal Reserve Bulletin, que contiene infonnes mensuales sobre las actividades de la Reserva Federal y otros acOOtecimientQs financieros important"s.

EI Fed ai:Jandono, pUES, en el etono de 1982 su estrategia de fijar mos objetivcs monetarios estrictos. Los tipos de interes bajaron bruscamentE: el tipo de las tetras del Tesoro a 3 meses descendi6 de 15 por cier:lto a media dos de 1981 a 8 por ciento a finales de 1982. Como consecuencia, el gasto real en vivienda casi se duplico entre 1982~' 1984 ya economia comenz6 a recuperarse rapidamente en 1983. . La :lOIitica monetaria de este j::eriodo flE sumarrente con:rovertide en esa epoca. Retrospectivamente, rr:uchos observadores creen que fue una buena inversion en unos precios estables!>. .

El mecanismo de transmisi6n mon~taria de Estados Unidos h" evolucionado en las dos Ultimas d&adas al abrirse mas la economia y al modificarse el sistema de tipos c1e cambio. La relaci61l entre la politica monet<tria y el comercio exterior ,iempre ha sida 1lJl gran mQtivo de preocupaci6n para las econoIllias mas pequenas y mas abiertas como CaJl~da y (iran Bretafia. Sin embargo, tra> laintroducci6n ck los tipo; de Cambia flexiples en 1973 y ante la presencia de unas :.:recientes relaciones intemacionales, el comercio y las finanzas inlemacionales han lXImenzado a deseInpenar up papel nuevo y fundanental en la polftica m<l.croeconomi:.:a de Estados Unidos. Pasemos revism brevem,ente ala n!Jeva via !JtilizandO el episodio hist6rico que icabarnm qe analizar. CUando la Reserva Federal endurect61a pplftica monetaria en el periodo 1979-1982, este proceso elev610s tipos de interes de los activos denom1p.adc,s en d61ares americanos. Atraidos por los mayores tipos de interes en d61ares, los inversores compraron titulosen d6lares, elevando el tipo de cambio fluctuante de esa moneda. El elevado tipo de cambia del d6lar foment5 las impt)ltacioJIes eJI Estados Unidos y perj!Jdic6 a sus exPortliciones. Las exportaciopes netas dism1p.lIyeron, clescendiendo la demanda agregada, 10 eual redujo tanto el PlB real como la mflaci6n. En el CapItulo 31 estudiaremos los aspectos intemaciona1es de 1a macroeconomfa. De momento, 10 principal que debemos comprender es que el comercici exterior crea otro nexo er. el mecanismo de transnUsi6n JIlonetaria. La polftica m)netaria produce elqrismQ efecto en el cOmercio inteTIlacional que en la ir_version interior: la contracci6n mo~t<trili reduce la in,versi6n exterior e interior, reducieJIda lSI la prlXl\lccion y los precios. La influencia d'! fa po[{nca monetaria en ef comercio inte1'llacionai reJuerza fa influencia en 10. economia naci01'.al.

La politica monetaria en el modelo DA -OA


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E1 trip:e diagrama de la Figura 26.6 mueSTa que el aumento de la oferia monetaria eleva la 4emanda agregada. A continuaci5n mostraremos como

5Q4

PARTE 5 LA MACROECONOMIA: EL ESTUDIO DEL CRECIMIENTO '( DE LOS CICLOS ECONOMICOS

afecta al eqUllibrio macroecon6mico global utilizando las curvas de oferla y d,eman,da agregadas.

Politica monetaria expansiva

Elaulllento d,e la deman,da agregada provocadopOr el aumento de la oferta monetaria origil1a un desplazallliento de la curva DA bacia la dere.cha, como muestra la Figura 26.7. Este desp1azamiento ihlstra una eXpansi6n monetaria en presencia de recursos desernpleados, con una curva OA relativarnenteplana. La ex.pansiOn mopetaria desp1aza la demanda agregada de DA aDA', desplazando el equilibric de E a E' . Este ejemplo muestra que una expansion monetaria puede e1evar la d,emanda agregada y producir un poderoso efecto en la producci6n real. Por 10 tanto, la secuencia es la siguiente:

OA

L
Dl - - - - - - - - - - - - l A - - ' - - - - - Q

Pero no olvide Ilup.ca ellector el papel de los recursos d,esempleados. La Figura 26.7 muestra el efecto de un desplazamientb de DA en una economfa plenamente empleada. Trace ellector una curva DA" que pase pOI el punto r del segmento inclinado de la curva OA; represente a continuaci6n una expansion inonetaria par medio de una curva DA" mas alta. Obs~rvese que la expansion monetaria apenas afectaria a la produccion real. En una economfa de pleno empleo, e1 aumep.to de 1a cantidad de dinero cazaria 1a misma cantidad de producci6n}, por 10 tmto, tenninarfa principalmente elevando los precios. Para. comprep.d,er mejor esta secuencia vital, el1ector debe estudiar el caso contrario de una p:mtraccion monetaria. SJ.lpongamos qlle el banco central decide, como lrizo 1aReserva Federal en 1979-1982 y de nuevo en 1994, subir los tipos de ip.teres, frenat Is econornla y reducir la inflacion. Represente en la Figtrra 26.6 esta secuencia invirtiendo el senti-do d,e la polftica monetaria y viendo, pOI 10 tanto, c6mo se interrelacionan e1 dinero, los tipos de interes, la .itlversion y la demanda agregada wando se endurece la polftica monetaria. Observe a continuaci6n que un desplazamiento hacia la izquierda de la curva DA de la Figura 26.7 reduce tanto :a produccion como los precios.

QP
PIB real
Figura 26.7.

UNA POLITCA MONETARIA EX?ANSIVA DESPLAZA LA CURVA DA HACIA LA DERECHA, :LEVANDO LA PRODUCCION Y LOSPRECIOS

EI analisis antelior y la Figura 26.6 mostraban que un aumento de la oferta monetaria el3vaba la inversion y las exponaciones n3tas y, POt 10 tanto, provocaba un increm3nto multiplicado de la demanda agregada. Este hecho da lugar a un desplazamien:o de la curva DA haeia la dereeha. En la region keynesiell1a en la qJe la curva OA es relativamente plana, una expansi6n moneta ria afecta principal mente a la produccion real, elevando los precios, pera solo ligenrnente. En una economfa de pf3l10 empleo, la curva QA eS casi vertical (cpmo muestra el punte En} y una expansion monetari" eleva principalmente los precijls y el PIB nominal s n apenas afectar al PIB real. ,Comprende el lector par que a lar\;o plaza es posible que el dinero apenas <!fecte a la produccion real?

Efectos monetariosa
MuchoS econonristas creen ql1e las variaciones dela oferta rnonetari-a a largo plazo afectan principalmenre al myel <ie preclos y apenas 0 nada a la

producci6n real. Este hecho Sf comprellde anallzando la influencia de los cambios monetarios con diferentes clJfVas OA. Como muestra laFigura 26.7, los clOl1bios mnnetarios afectan l la demanda agregada y tienden a alterar el PIB real a corto plazo, cUanqo lmy recursos desempleados y la Clll"Va OA es relativamepte plana. En nuestr,) anlilish de la oferta agregada de los capftulos sigpientes, Veremos que la curva OA tien<ie a ser vertical 0 casi vertical a largo plazo cUanqO se ajl1stan,los s..larios y los precios. C011lO COllseCJ,lep.cia d.e esos ajustes y de la curva OA casi verical,disDinuyen los efect05 que producen los desplazarnientos de la DA en la proda:ci6n y liep.dell a predominar los

................

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CAPjTJLO 26 EL BANCO CENTRAL Y LA :JOLiTICA MONETARIA

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efectos producidos en los precios a largo plazo. Eso significa que amedidll que los precios y los salarios se vuelven mas flexibles a largo plazo,las variaciones de la oferta monetaria tienden a afectar mas a los precios )' me~ nos a la produccion. /,Que idea intuitiva hay tras esta diferencia entre elcorto y ellargo plaZo? Pongamos un ejemplo muy simplificado para ver fa diferencia, Supongamos que partimos, como en la Figura 26.6, de un PIB nominal de 3.000 y precios estables; a continuaci6n una expansi6n monetaria que eleve la oferta monetaria un 10 por ciento podria aumentar el PIB nominal un lOpor cienta, por 10 que ascenderia a 3.300. Los estudios de Robert J. Gordon y otro> autores indican que a corto plazo las variaciones del nominal se han dividido siempre: dm tercios han adoptado la forma p,e una variaci6n de la producci6n y el tercio restante la forma de una va- . riaci6n de los precios. Por consiguiente, en el primer 000, la expansion de la oferta monetaria podria aumentar el PIB real alrededor de un 7 por dento y subir los precios alrededor de un 3 pOI ciento. (0, como se muestra en la Figura 26.7, con una curva OA poco inclinada, "emos que la respuesta P,e Q al desplazamiento de DA es grande y la respuesta de Pes pequefia.) Sin embargo, a medida que pasa el tiempo, los salarios y los precios comienzan a adaptarse mas a los mayores niveles de precios y de producci6n. EI aumemo de la demanda tanto en el mercado de trabajo como en el p,e productos elevllria los salarios y los precios; los salarios se ajustilrian para reflejar el aumento del coste de la vida; las c1ausulas de indiciacion de los contratos elevarian aiin mas los salarios y los precios. Despues del segundo 000, los precios subirian otro 1 6 2 por ciento y la producci6n solo sena un 506 por ciento superior a su niYel inicial. En el tercer lliio, los precios subirian de nuevo, mientras que la produci6n disminuiria algo. /,Cufudo concluiifa e1 proceso? Podria prolongarse durante aiios y decadas basta que los precios subieran 11O 10 par ciento y la prodlJccion retomara a slJ nivel.inicial. Par 10 tapto,la politica mOl1eurria elevaria los precios y los salarios alrededor de un 10 por ciento y la prOduccion real no variaria. Si todos los ajustes acaban produciendose en los precios, todas las magnitudes nominales aumentan un 10 por ciento, rnientras que las reales no varian. Las magnitudes nominates, como el deflactor del PIB, el IPC, el PIB nominal, los salllrios, la oferta monetaria, el consumo, las importaciones en d6lares, el valor monetario de la riqueza, etc., son un 10 por ciento mayores. Pero el PIB real, el consumo real, los sal,arios reales, las rentas reales y el valor real de la riqueza no vllrian como consecuencia de la politica monetaria. En ese caso, decimos, pues, que el dinero es- neutral. Conviene hacer una advertencia: el easo ep. el que las variaciones monetarias provocan cambios proporcioqllles en todas las magnitup,es nominales y no alteran las variables reales es intuitivamente razonable y ha sido confinnap,o por lI1gunos da\(j> empiricos. Pero no es una ley universal. :al largo plazo puede ser 11O periodo de Illucllas (J,ei;a411s; los aconteciIllientos que OCWTap eIltre tapto plJeqeIl alejar a la eq:mpmfl de la trayec-

tona idealizada dellargc, plazo; y las variaciones de los tipos de interes a

10 largo de la senda pueren afectar de una manera irreversible al resultado


final. La neutralidad a hugo plazo del dinero no es, pues, mas que una tendencia;no es una ley universal. . Observesetambien que hemos analizado el papd de la polftica monetaria sin hacer referenda a la politica fis;;al. En la realidad, eualesquiera que sean las predileccbnes ideo16gicas Ce los gobiemos, toda econmnia avanzada gestiona simultaneamerte Ia politica fiscal y la poUtica monetaria. Ca::la una tiene sus virtudes y sus defectos. En los capitulos siguientes, volveremos a exarninar conjuntarnente el papel de las dos tanto en la lucha contra el cielo economieo como en el fomento del crecirniento econ6mico.

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Con esto damos par concluido nuestro anaIisis introductorio de los determinanles de la demanda agregada. Recapitulando nuestros resultados, hemos exarninado los fundanentos de la demandll agregada y hemos visto que la DA es determinada por factores extemos 0 autonomos, como la inversion y las exportaciones netas, asi COlIX) por las medidas del gobiemo, como la politica monetaria y la pJlitica fiscal. A corto plaza, los carnbios de estos factores alteran el gasto y alteran tanto la produccion como los precios. Etl el voliitil mundo de hoy, ~as econcmfas estin expuestas a perturbaciones tanto :ntemas como extemas. Las guerras, las revoluciones, las crisis de la deuda, las perturbaciones del J:etroleo y los errores de los gobiemos hllO originap,o periodos de elevada irlflacion 0 de elevado desemplea a las dos cosas en lz.s epocas de estanflacion. Dado que no existeningUn mecanismo autocorrector automatico para eliminar las fluctuaciones Illacroeconomicas, actudmente los gobiemos asumen la responsabilidad de atenuar las oscilaciones del cicIo econ6mico. Pero ni siqIJiera los gobiemos mas sabios pueden e1iminar el desempleo y la inflaci6n dadas todas las perturbaciones a las que estii eXPJesta una economia. A continuacion pasamos a analizar las cuestiotles relacionadas con el crecimiento economico, la oferta agregada y la paHtica economica. Comenzamos anal:.zando el proceso del crecimiento econ6mico a largo plazo, 10 que nos penritira comprender mejor los determinantes de la produccion potencial y de h oferta agregada. A continuaci6n abordamos los temas de la infh.ci6n y del desempleo que estfu reladonados eqtr'e sf y vemos que la necesidad de mmtener e,tables los precios limita seriamente la libertad de las economias de mercado modemas. Ampliamos nuestro horizonte para incluir el analisis econ6:nico de las econcmias abiertas. Por Ultimo, volvemos a examinar los acucillOtes dilemas de la politica macroeconomica actual: la politica fiscal y la dellca Pllblica, 1a interrelaci6n de la paUtica fiscal y la politica monetaria y la necesidad de fomentar el crecimiento economico a largo plazc,.

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PARTE 5 LA MACROE20NOMfA: EL ESTUDIO DEL CRECIMIENTO Y DE LOS CICLOS ECONOMICOS

RESUMEN
A. EI banco central y el Sistema deb ResenaFederal
I. El Sistema de la Reservll Federal es un banco central, un banco de banqueros. Sus opjetivos son haeer posible un crecimiento economico 'iuradero, mantener un elevado nivel de empleo, conseguir unos mercwos financieros ordenados y, sobre todo, mantener razonablemente estables los precios. . El Sistema de la Reserva Federal (0 fed) fue creado en 1913 para controlar el dinero y e~ credito de Estacios Unidos y llctuar cie pres" tarnisla de @imo recurso. Es dirjgi40 por La JUIlta de Goberpaq,ores y por eL Comite Federal de Merca(jo Abierto (0 FOMC). El Fed actlia i;0lllO un organismo oficial indepenqiente y goza lie un gran poder . discrecional para fijar la politica moneUlria. El Fed tiene tres graJ.1qes ip.strumeJltos: a) las operaciones de rnercaq,o abierto, b) la tasa qe descuento sabre los pres1:aIIl0s billlcarios y c) los requisitos legales de reservas sobre las instituciones de qeposil0. UtilizaJ.1do estos instrumentos, infl\lye en los objetivos imennedios, como el nivel de reservas baJ.1carlas, los tipos de interes de mereado y la oferta lllonetaria. Todas estllS openciones tienen como fin mejorar los resultados de la econmnla con respecto a los objetivos ultimos de la politica monetaria: cons~guir la mejor combinaci6n de una baja inflaci6[}, un bajo desempleo, un ripido crecimiento del PIa y unos mercad,os financieros estables. Ad;emas, el Fed, junto con otros arganismos feqerales, debe servir de muro de contencion del sistema finaJ.1ciero norteamericaJ.1o e intemacional en las epocas de crisis. EI instrumento m4s impoftaJ.1te de la politica monetaria son las operaciones de mercado abierto del Fed. Las ventas qe tltulos <leI !3stado rea]izidas por el Fed en el mercaqo abierto reducen Sll activo y su pasivo y, por 10 tanto, las reservas de los bancos. El efecto es una reelucci6n de la base de reservas de los banclls para hllcer irenle a los depositos. El piib4co temrina teniendo menos M y mas bonos del Estado. Las compras qe lllercado abierto producen el efecto contrario, expandiendo ep Jiltilna instaJ.1cia M al aurnentar las reservas de los bancos. Las salielas de reservas intemaciomles pueden reducir las reservas y la M, a menos que el baJ.1cO central Las contrarreste comprando bonos. Las entradas producen el efecto contrario. El proceso por el que se contrarrestan los movimientos intemacionales se denomina esterilizaci6n. En los Iiltimos aiios, el Fe4 tta esterilizado de una fonna rutillaria los movimientos intemacionales de reservas. En las economias abiertas que tienen tipos decambio fijos; la politicamonetaria debe ser muy acorde con la de otros paises.

B. La influencia del dinero en la produccion y en los precios


6. Si eleanco central desea !Tenar el uecimiepto de la producci6n, la secuencla de cinco pasos e, la siguiente: a) EI banco central reduce las reservas bancarias realizando operaciones en el mercado abierto. b) Cada reduccion de las reservas bancarias en un d61ar origina una contraccion mUltiple :leI dinero bancario y de la oferta monetaria. c) En el mercado de dinero, una reducci6n de la oferta monetaria pr.lduce un desplazamiento a ;0 largo de una curva de demanda de dinero inalterada, elevando los tipos de inter6s, restringiendo el vclumen de creditos y sus condiciones y provocando una contracci6n mmetaria. d) La contracci6n monetaria reduce la inversion y otros componentes del gast,) sensibks a los tipos de interes, como los bienes de ccnsumo duradero 0 las exportaciones netas. e) La disminu::i6n de la inversien y de otros gastos reduce la demmda agregada a traves del conocido mecanismo del multiplicador. La cisminucion de la demanda agregada reduce la prodLcci6n y el nivel q,e precios, Q sea, la inflacion. La secuencia puede resumirse de la fOlIDa siguiente: bajada de R ~ bajada de M ~ subida de i ~ bajada de I, C, X -4 bajada de DA ~ bajada del PIll real y de la inflacion 7. AUIlque el mecanismo monetario sue~e explicarse afirmaJ.1do que el dinerc afecta a ia inversion, en realidad es un proceso extraordinariamente rico y complejo en el que las variaciones de los tipos de interes J de los precios ele los activos ip.fluyen en UIla amplia variedad de elementos del gasto. Estos sectores son La vivienda, afectada por las variaciones de los tipos de interes de los cr6ditos hipotecarios y de los precios de III vivienda; la inversion empresarial, afectada par las variaciones de l,)s tipos ele interes y los Precios de las aceiones; el gasto en bienes de consumo duradero, influido par los tipos de in1eres y las fadlidades crediticias: el gasto ole capital local, afectado par los tipos de interes, y las exportacio&s netas, determinadas por la influencia de los :ipos de interes en Jos tipos de cambio. En lJl1a econonIia abiem, las relaciones comerciales intemacionales refuenan los efectos internos de la politica monetaria. En un sistema de tipos de cambio flexibles, la modificacion de la politica monetaria afecta al tipo de cambio } a lasexportaciones netas, introduciendo una complicaeion nis en el mecanismo monetario. El nexo comercial

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CAPITULO 26 EL BANCO CENTRAL Y LA POLlTICA MONETA.RIA

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tiende a reforzar el efecto de la politica monetaria, influyendo en el mismo sentido en las elCportaciones netas .que en la inversion interior. 9. La politica monetaria puede producir efectos diferentes a corto plazo y a largo plaza. A corto plaza, en que la ctirva OA es relativamente plana, la variacion de VA afecta en su mayor