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MACROECONOMIA
Decimosexta edici6n

,

M

R EC N MI
Decimosexta edici6n

Paul A. Samuelson
Institute Professor, Emerito Massachusetts Institute of Technology

William D. Nordhaus
A. Whitney Griswold Professor of Economics Yale University

Traducci6n ESTHER RABASCO Licenciada en Filologia Hispanica LUIS TOHARIA Catedratico de Fundamentos del Analisis Econ6mico Universidad de Alcala

II
MAORID- BUENOS AIRES - CARACAS - GUATEMALA • L1SBOA - MEXICO NUEVA YORK - PANAMA - SAN JUAN - SANTAFE DE BOGOTA. - SANTIAGO.· SAO PAULO AUCKLAND • HAMBURGO • LONDRES • MILAN • MONTREAL - NUEVA DELHI • PARIS SAN FRANCISCO • SIDNEY· SINGAPUR • ST. LOUIS • TOKIO • TORONTO

MACROECONOMIA. Decimosexta edicion
No esti pennitida la reproduccioo total 0 pu'Cial de este libro, IIi su tratatriento wOrIUlitico,ni la transmisi6n df ninguna fonna 0 por cualquier medio, ya sea e1ectr6nico, mecanico, por fotocopia, por registro u OOOS metodm, sin el penniso previo y por escrito de los titulares del Copyright. DERECHOS RESERVADOS © 200~, respecto a la tercera edici6n en espafiol, por McGRAW-HILL/lNTERAMER:CANA DE ESPANA, S. A. U. Edificio Valrealty, 1.' [I1anta Basauri,17 :8023 Aravaca (Madrid) ':'raducido de la decimosexta edici6n en ingles de ECONOMICS Copyright © MCMXCVlli, por McGraw-Hill, Inc. :SBN: 0-0~-057947-L. ISBN: 84-481-2886-9 Dep6sito legal: M. 50.059-2000 Editcr de la edici6n en eSI'afiol: David Fayennm Cubbrta: Edyge COID[luesto en Fernandez Ciudad, S. L. Impreso en ImI,resos y Revistas, S. A. (IMPRESA) IMPRESO EN ESPANA· PRINTED IN SPAIN

Los autores

PAUL A. SAMUELSON, fundador del famoso departamento de economia del Massachusetts Institute of Technology (MIT), se fonna en las Universidades de Chicago y Harvard. Sus numerosos escritos cientiticos Ie dieron muy pronto fa'lla mundial y f\leel primer americano galardonado con el Premio Nobel de Economia en 1970. El profesor Samuelson, uno de esos raros cientificos que sabe comunicarse con el publico profano, escri1::ia durante mucho tiempo una columna econ6mica en la revista Newswec::k y fue asesor eccn6mico del presidente Jolm F. Kennedy. A menudo testifica ante e1 Congreso y es consultor academico de la Reserva Federal, el Tesoro de los Estados Unidos y diver~as organizaciones privadas sin animo de lucro. El pmfesor Samuelson, profesor visitante en la Universidad de Nueva York, compagina sus investigaciones en el MIT con el tenis. Sus seis hijos (incluidos unos trillizos varones) le han dado 15 nietos.

WILLIAM D. NORDHAUS es uno de los economistas jovenes mas destacados de Estados Unidos. Nacido en Alburquerque (Nuevo Mexico), se licenci6 en Yale, se doctor6 en el MIT y actualmente es A Whitney Griswold Professor of Economics en la Universidad de Yale y miembro de la Cowles Foundation for Research in Eccnomics. Sus investigaciones econ6micas abarcan una amplia variedad de temas, entre los que cabe destacar el medio ambiente, 1a inflaci6n, la medici6n de los precios, la energia, el cambio tecno16gico, el crecimiento econ6mic\) y las tendencias de los beneficios y de la productividad. Ademas, el profesor Nordhaus se interesa ex.traordinariamente por la politica econ6mica. Pertenec16 al Consejo de asesores econ6micos del presidente Caner entre t977 y 1979 Y escribe de cuando en cuando en The New York Times y otras publicaciones peri6dicas. Es e1 encargado del curso introductorio de economia en Yale. Et profeser Nordhaus vive la vida urbana con su familia en New Haven (Connecticut) y comparte con ella su entl,lsiasmo por la musica, el campo y el esqui.

IliOTA DEL EDITOR A LAEDICIONDE MACROECONOMIA
En esta obra se inc1uyen los tres cap~mlos deCONCEPTOS BAsICOS, y los diecisiete de MACROECONOMIA de la decimosexta edici6n de Econoinfa de Paul A. Samuelson y William Nordhaus ISBN: 84-481-2314-X.

Mantiene, par tanto, todas las caraeteristicas y tlQve4¥ies jncluidas en esta riltiml edici6n, que tan buena a;ogiqa ha telli40 por parte @ la comunidad universitaria. . La division de la obra original pre.tenQesatisfacer la demamia de alUlllnos y profesores de disponer de un li!Jro Qe texto adecua40 a llll cllIso de nivel intrcductorio de Macroeconomfa;

Contenido resumido
Nota del editor xix Un aniversario de oro xxi Prefacio xxv Economia.e Internet xxxi Nota de los traductores xxxiii PARTE 1 Capitulo 1 Apendice 1 Capitulo 2 Capitulo 3 PARTES Capitulo 20 Capitulo 21 Capitulo 22 Capitulo 23 Capitulo 24 Capitulo 25 Capitulo 26 CONCEPTOS BA.SICOS Los furxiamentm de la economfa 2 17 Como l~er gnmcos La cambiante frontera entre los mercados y el Estado 25 Los elementos bisicos de la oferta y la demanda 43 LA MACROECONOMlA: EL ESTUDIO DEL eRECIMIENTO Y DE LOS CICLOS ECONOMICOS Vision panoramJca de la macroeconomia 374 La medicion de ~a actividad econ6mica 393 El conSLlmo y la inversion 413 Los cic~os economicas y la teona de la demanda agregaca 431 El moddo del multiplicador 442 463 El dinero y los bancos comerciale~ El banco central y la politica monetaria 489 PARTE 6 Capitulo 27 Capi'ulo 28 Capitulo 29 Capitulo 30 Capitulo 31 Capitulo 32 Capitulo 33 EL CRECIMIENTO ECONOMICO Y LA POLITI. CA MACROECONOMICA El proceso del crecimiento economico 510 El rete del desarrollo econ6mico 531 El desempleo y los fundamentos de la oferta agregada 549 Garantizar la estabilidad de los precios 569 Amilisis macroeconomica de la economia abierta 593 Las escuelas de macroecmomia en liza 609 Polftica econ6mica para alcanzar el crecimiento y la estabilidad 633 EL COMERCIO INTERNACIONAL Y LA ECONOMlA MUNDIAL El comercio intemacional y los tip()S de cambio 658 La ventaja comparativa yel proteccionismo 673 La gestion de la economia global 695 Despedida 717 Glosario de terminos Indice 747 719

PARTE 7 Capitulo 34 Capitulo 35 Capitulo 36

Contenido
Nota del editor Un aniversario de oro Prefacio Ecooomia eInternet Nota de los traductores .. xix xxi . .. xxv .. xxxi . xxxiii
Desplazamientos de [as curvas y movimiento a 10 largo de las mismas .. Algunos graficos especiales " . Resumen del apendice . Repaso de conceptos . Temas de discusion . 21 21

~

23 23 23

PARTE 1 CONCEPTOS BAsICOS

1. Los fundamentos de la economia

.

2

A. !NTRODUCCF)N . Por quien dab/an las campanas . Escasez y eficiencia: los dos temas gemelos de la economfa . Mi'.:roeconom(a y /1lC,croeconom(a . La l6gica de la economia . Una cabeza fria al servicio de un corazon caliente .. B. Los TRES PROBLEMAS DE ORGANIZACI6N ECON6~nCA . La economia de mercado, la economia autoritaria y la economia rnixta " ..

3
3

4 4
5 6

2. La cambiante frontera entre los mercados y el Estado . .. A. loQuE ES UN MERCADO? No caos, sino orden econ6mico .. El mecanismo del mercado .. Como resuelve el mercado los tres problemas economicos .. Los monarcas del mercado .. Representation graftca de los precios y los mercados .. La mano invisible y la «competencia perfecta» .
B.
EL COMERCIO, EL DINERO Y EL CAPITAL .

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26 26

27 28 29 29 29 31
31 32 32

7
7 8 8 9
10 11

El comercio, la especializaci611 y la division del trabajo El dinero: ellubricante del intercarnbio .. El capital .. El capital y to, propiedad privada .

33
34 34 35 35

C.

POSIBILIDAI:ES TECNOL6GICAS DE LA SCCIEDAD

.

C.

EL PAPEL ECON6MICO DEL ESTADO

..

Factores y productos La frontera de posibilidades ce produccion LaFPP enfuncionamiento Los costes de oportunidad La eficiencia Resumen Repaso de conceptos Temas de d~scusion

"

. . .. .. .. . .. ..

13 14 15 15

Apendice 1. C6nto leer grafi~os
La frQntera <i.e posibilidllcles qe pr()dlIcpion Graftco de :as posib:lidades de producci6n Pendientes y [(neas "

,

.
.. ; ..

17
18 18 19

La eficiencia La competencia imperfecta Las externalidades Los bienes publicos Laequidad EI crecimiento y la estabilidad macroe~Qn6micQs loLe ha. llegado el ocaso al Estado de bienestar? Resumen Repaso de conceptm Temas de discusion "

. . . . . .. . . .. ..

36 36
37 38

39 40 40

3. Los eJementos b~si4,:OS de I~ ofert~ y l~ dentanda
La inestabilidad de los mereados

..
.

43 44

xii

CONTENIJO

A. LA TAELA DE DEMANDa La curia de denanda

..

,

.

La demanda de! 'mercado : zQue hay detr&; de la curva de demanda? Una variacion de la den;anda
B. LA TABLA DE OfERTA

.. . ..
..

La curva de oferta

..

zQue hay demis de la curva de c!erta? Desplazamientos de la aferta
C.
EL EQUILIBRIO DE LA OFm.TA Y LA DEMANDi\

. .
.

El equilibrio con curvas de oferta y demanda

.EJecto de un desplazamiento de la oJerta de la demanda . Interpretacion de las variaciones del precio y de la cantidad . La oJerta, la demanda y fa inmigracion .
El racionamiell1o basado en los precios Resumen Repas:l de conceptos Tema~ de discusi6n .. . .. ..

°

.

45 45 45 46 47 48 48 49 50 51 52
53

21.

La medici6n de la actividad economica Elproducto interior brut\): el patrOn de medida del rendimiento de una econDmia '"

393
394 395 396 396 397

Dos medidas del producto nacional: como j7.ujo de bienes y como flujo de ingresos Obtencion de la contabilidad nacional a partir de la contabilidad de las empresas EI problema de la «doble contabilizaciom
Detalles de la contabilidad nacional ..

54 56

57
57 58 58

PIB real y nominal: como «dejlactar» el PlB mediante un [ndice de precios................................................. La inversion y la Jormad6n de capital EI Estado . Las exportaciones netas El producto interior bruto, elproducto interior neto y el producto nacional bruto EI PIB Y el PIN: examen de las cifras Del P1B a la renta disponible La identidad del ahorro y la inversion medidos
Mas alla de la contabilidad nacional Los indices de precios y la inflaci6n

397
399 400 401 402 402 403 404 406 407 407 408 409 410 410 411

PARTES LA MACROECONOl\lIA: EL ESTUDIO DEL CRECIMIENTO Y DE LOS CICLOS ECONOMICOS 20. Vision panonimica de la macroeconoIDia A. CONC3PTOS CLAVE DE M.\CROECONOMIA El nacimiento :Ie la macroeconomia Objetvos e instrumentcsde la macroeconomia 374 376 376 377 378 380 382 383
383 383 384 385 388 389 390 390

Los fndices de precios ~........ EI sesgo al alza de los precios, la subestimacion de! crecimiento economico
Valoraci6n de la contabilidad Resumen Repaso de conceptos Temas de discusi6n

..

22.

EI consumo y la inversion A. EL CONSUMO Y EL AHORRO

Patrones de gasto presupuestario
EI consumo, la renta y el ahorro

Medici6n del exito ecor.omico Los iltstrumenros de la polfticamacroeconomica
La conexi6n exterior
B. LA OFERTA
Y LA DEMANDA AGREGADAS

En el interior de la macroeconomia: la Dferta y La de. manda agregaqas Definiciones de la oJerta y la demanda agregadas Las cr,trvas de oferta y demanda agregadas Historia macroecon6mica: 190Q.-1996

La Juncion de consumo Lafunci6n de ahorro Lapropensionmargina! a consumir La propension marginar a ahorrar Breve repaso de definidones ..
El comportatniento del consumo nacionai

Determinantes del consumo La Juncion nacional de consumo ..
La disminuci6n del ahorro B. LA INVERSI6N................................................................. DetemIirlantes de la inversi6n

EI papel de la polftica econ6mica
Resumen Repa;o de cor.ceptos Temas de discllsi6n ,.......................

413 413 413 416 417 418 418 420 420 420 421 422 423
424 424 424

Los ingresos

EL MODELO BAsICO DEL MULTPLICADOR .. El riesgo y el rendimiento de los diferentes actims ..da de inversion El camino hacia la teona de la demanda agregada . Tenas de discusi6n ....s y nominales La demandade dinero " " . . EI proceso ce creacion de dep6sitos . Un menu de activas jilumcierQs .. La bolsa de valores ... La! predicclOnes y los modeles economerricos . ... Lo~ tipos de interes: eI precio del dinero . EI banco central y la poUtica monetaria ... 449 449 450 451 452 453 453 454 455 456 457 458 EI (U~er() y los bancos C(Hllerciaies . 23•......)nceptos ... Dos /zf. Prediccion ce los ciclos econ6micos . FUNDAMENDS DE LA DEMANDA AGREGADA La curva de demandl: agregada de pendient~·ri~~~ti~~ .... Las expectativas . ... . Requisitos legales de reservas .entes de la demanda de dinero B. CaJactensticas del cicio econ6mico . ... Desplazamiemos de Ja curva de demal'. UN RECORRIDO POR U BOLSA DE VALORES .. .. Mnltiplicadores de la politica fiscal Influencia de los impuestos La poUtica fiscal en la practica ..CONTENIDO xiii 459 460 460 461 461 463 464 464 464 465 467 467 468 469 469 470 470 471 471 472 472 Los costes . ... Como se crean los depositos: los bancos de la primera generacion .. Anilisis arUmetico . Funciones del dinero " . Resumen :... LA POLlTIC.... B.. ... La evoluci6n del dinero " . La determir. ... La historia del dinero " . Influencia de los impuestos en la demanda agregada . A. Representacion grafica del multiplicador " .... Repaso de c.. B..... Estrategias financieras personales .. El multiplicador " . Component~s de la oferta monetaria . C. Teonas de los ciclos econ6micos .... Los bancos concebidos como empresas ... EI modelo del multiplicador . El modelo del multiplicador en perspectiva .aci6n de 1a prodLcci6n con ahorroe inversi6n . LEJ posible evitar los ciclos economicos? . ejemplonumeric? . Resumen . A. Temas de discusi6n . .. Los CICLOS ECON6MICOS .FISCAL IN EL MODELO DEL MULTIPLlCADOR • 445 446 446 447 448 C6mo afecta la politca fiscal a la producci6n . Repaso de conceptos . EL OINERO Y LOS TIPOS DE INTERES . 473 473 473 474 474 475 477 477 477 478 479 479 481 483 484 486 486 489 26. ... Burbujas y crisis " . hnportancia relativa de los factores que influyen en 1a demanda .. ... Tipos de interes rea[(.. . Repaso de concepto~ ..... . " . El mecanismo de ajuste . 425 425 426 428 428 428 429 429 Los mu1tiplicadores en acci6n Mas alia del modelo del multiplicador "Resumen ' Repaso de conceptos Terilas de discusi6tl 25... Los delos economicos y la teoria de la demanda agregada .... Los BANCOS Y LA OFERTA MONETARIA ...... El ~ignificado delequilibrio .cmn por el consumo y 1a inversion .... . . La moderna banca de reservas fraccionarias . Los mercados eficieYites y el paseo aleatorio . Lm castes de la tenencia de dinero " . Resumen ... Ur... .... Temas de discusi6n ••••••••••••• u •••••••••••••••• •••••• •••• u •••••••••••• 431 432 432 434 435 436 436 437 437 439 440 441 441 442 442 24...:: Desplazamientos de ia demanda agregada ... Dos matizaciones a la (:reaci6n de dep6sitos .. La curva de dematida de inveJ3i6n .6n de la produ<... Variedad de tipos de interes .. Determinac. LQue hay detras de las curvmOAy DA? . EL BANCO CENTRAL Y EL SISTEMA DE LA RESERVA FEDE- RAL : EI Sistema 4e lli Reservli fedW4 . Como surgieron los bancos a partir de los establecimientos de orfebres .... . A. . Repercusiones en cadena en los demas bancos .. . . A. Una aventura empresarial .... Equilibrip final del sistema .. 490 490 ..

.... EL CRECIMIENTO ECONor-........ Procedimientos ejecutivos ".. El cambio tewol6gico y las inniJvaciones Teorias del crecimiento econ6mico La dinamica dasiea dt Smith y Malthus i Tiene lfmite s eI crecimiento ? .......... El crecimiento economico con acumulacion de capital: elmodelo neoctasico 510 511 512 512 513 513 513 513 514 514 516 517 Aspectos de un pais en vias de desarrollo La vid'1 en los parses de renta baja El desarrollo humano Los cuatro elementos del desarrollo Los recursos humanos Los recursos naturales La formaci6n de capita! El cambio tecnol6gico y las innovaciones De los ciclos viciosos a los cfrcufos virtuosos Estrategias de desarrollo econ6mico La hipotesis del atraso La industrializaci6n frente a la agrieultura Estado 0 mercado Crecimiento yapertura _......................504 j)e la demanda agregada a la oferta agregada _................ 507 Temas de discusi6n 507 INFLUENCJA PEL DINERO EN LA PRODUCCI6N Y EN LOS PRECIOS Amilisis geometrico del modelo neoclasieo Laimportaneia del cambio teenologieo EI cambio tecnologieo eomo producto economico Los PATRONES DEL CRECIMIENTO E"I ESTADOS UNIDOS Los hechos del crecimiento eeon6mico Siete tendencias bdsieas del desarrollo economico Las fuentes del crecimiento eeonomieo La desaceleraci6n de la productividad Resumen :............................................................ Modificacion de los requisitos de reservas 0 de caja La regulacion financiera La poutica monetaria ell itna eecnomfa abierta 490 492 493 493 493 494 R 495 495 496 497 B.... La poUtiea de la tasa de descuento: segundo instrumento.............. Valoraei6n sumaria B.....l -............... LA 498 498 -El mecanismo de transmisi6n monetaria El mereado de dinero 499 La ofata y la demanda de dinero 499 El mecanismo monetarlo :....... OrRos MODELOS DE DESARROLLO Un ramillete de «ismos» El dilemafundamental: mercadofrente a autoritarismo Los modelos asiaticos Dragones y rezagados El gigante chino: elleninismo de mereado El socialismo ".." _.. Repaso de conceptos Temas de discusi6n 518 519 520 521 521 521 523 525 527 528 528 28.._.....xiv CONTENIDO Estruetura de la Reserve Federal . 'TEORlAS DEL CRECIMIEl\TO ECONOMICO Los euatro engranajes del crecioiento . El prOC~() del crech:ni~nto ~con6mic() La importanci'1 a la larga del crecimiento A.............. Temas de discusi6n 538 538 538 538 540 540 540 540 541 541 542 542 543 543 544 545 546 547 548 548 ............ 500 Amilisis grafteo de la poUtica monetaria ....ica de las operaeiones del Fed Balance de los tJancos d'! lei Reserva Federal... Las operaciones de mercado abierto .............. El reto del desarrollo economico A...........umanos "... Visi6n panonhr.....................................rrco EN LOS PAiSES POBRES 531 532 532 532 533 533 534 535 535 536 537 537 PARTE 6 EL CRECIMIENTO ECOl\OMICO Y LA FOLlTICA MACROECON6M1CA 27.......... El modelo fracasado: el comunismo sovietico Siniestms projecfas De los manuaies a las tdetieas: fa economia autoritaria de tipo sovietico De Marx al mercado .... Advertencia final Reslilllen Repaso de coneeptos _.... 503 La po!(tica mOlletaria en el moddo DA-OA 503 Efectos monetarios a largo plqzo .. Los reeursos f)aturales La formaci6n de capitc........ Los entresijos ce la politiea monetaria -............ 505 Resuoen _.... 506 Repam de eon:eptos .... Los recursos r................ 501 La po:itiea monetaria ell tina economia abierta ...........

.al es la tasa optima de inflacion? . . Tres tipos de desemplep . Resumen . EL DESEMPLEJ . . . EL COMERCIC EXTERIOR Y LA ACTIVIDAD ECONOMICA . . Las exportadones netas: conceptos y tendencias .. . :. . Temas de discusi6n .. . El desempleo esta av... DILEMAS DE LA POLITICA ANTIThFLACIONlSTA lCuan largo es ellargo plazo? . queza _ ~ Infl:tencia en la eficiencia ecoaomica . Fundamento. . Temas de discusi6n . 593 594 594 595 596 596 598 598 599 599 601 601 601 602 575 576 517 B.. La c. La polftica macroecon6mica y el sistema de tipos de cambio ' .secuencias para j'a distribucion de la renta y la ri. NA1URALEZA Y EFECTOS DE LA lNFLACI6:'l . t..'Cv. Desempleo vfJluntarie e involUntario .. microewnomicos . A.'Eliminar la inflacioll 0 adaptarse a ella? ...mentando en Europa y disminuyendo en Estados Unidos . . Los costes de los factores . t:Cuanto cuesta reducir la inflacion? . ..'Por que es distinta la OA a ceno plaza de la OA a largo plazo? ~ . 549 550 . l. EI ahorro y la inversion en la economia abierta .. Las consecuencias eco)n6micas de la inflaci6n .. Duracion del' desempieo . u ..Que es la inflaci6n? 569 570 571 571 571 573 573 573 574 B. An31isis macroeconomico de la economia abierta A.fetta agregada a corto plazo y a largo plazo . La inflacion tendencial La inflacion de demallda La inflacion de costes Las expectativas y la inflacion tendencial Nivfdes de precios /rente a inflacion La curva de Phillips Interpretacion : La menor tasa sostenible de desempleo El desplazamiento de ra curva de Phillips .. . INTERDEPENDENCIA Ef\ LA ECOl\oMfA MUNDIAL .. ResJmen ... Causas del desempleo . La nedici6n del desempleo . Causas de la rigidez de los saktrios . . Los precios en el modelo OA-DA . Efectos econ6micos . Inflacion prevista 0 imprevista .. Cor. . Garantizar la estabilidad de los precios A... 550 550 551 553 553 554 554 555 555 556 557 558 558 558 559 560 561 561 562 562 563 564 B. La Jarga historia de fa inflacion . t:Podemos reducir la menor tasa sostenibie de desempfeo? t. El deficit comercial y la actividad econ6mica en Estados Unidos .. Influencia a corto plazo del comercio en el PIB . EI desempleo y los fundamentos de la oferta agregada .. Efeaos sociales . . La credibilidad y la illflacion .CONTENIDO xv 29.. t:Q1. . La [. La curva de Phillips a largo plazo vertical Estimaciones cuantitativas La disminucion de la rasa sostenible Dudas sobre la tasa sostenible Recapitulaci6n . Efec::tos del desempleo .roducci6ri potenc:al .. Infl:tencia macroecor.mpleados? .<ienes SOli los dest. . Determinacion del ahfJrro y de la inversion en condiciones de pleno empleo . . La propensi6n marginal a importar y fa recta de gasto El multiplicador de una econom{a abierta . .. C. 577 577 578 578 579 580 581 581 582 583 583 584 585 585 585 585 586 586 587 588 588 589 589 590 591 565 567 567 31. . . La ky de Okun . Repas'o de conceptos .. Inte:'pretaci6:l econ6mica del desempleo . Los FUNDAMENTOS DE LA QFERTA AGREGADA . Los tipos de cambio . Determinantes del comercio y de las e:xportaciones netas .omica en la eficiencia y el crecimiento t. 577 El crecimiento econ6mico en la economia abierta . . Determiliantes de la oferta agregada . El desempleo por edades . . 30. Cuestiones relacionadas can el mercado de trabajo .. . LA TEORlA IvK)DERNA DE LA INFLACIoN . . El cruel dilema . . Repaso de conceptos . Se busca una po[(tica antiinflacionista que conlleve pocos costes . Tre! tipos de inflacion .

.. . . .... Resumen .. Los PRIMEROS cLAsICOS Y LA RE'ULUCI6N KEYNESIANA • La tradici6n clisica . Es mucho 10 que esta en juego La conexi6n del capital .... Repaso de conceptos Temas de discusi6n ... Deuda y crecimiento Reflexiones finales soble los deficit y la deuda 633 B.... La gestion de [a demanda La combinacion de medidas fiscales y monetarias l. Las sorprendentes consecuencias ..... ...ica para alcanzar el erecimiento y la estabilidad A. La p.... .. La revoluci6n :<:eynesiana . B....... La Ie) de los rr...SICA Fundamentos Las expectatiUls racionales Implicaciones para la macroeconomia El desempleo La curva de Phillips ilusoria Los dclos economicos reales Los salarios tie eficiencia : ImpLcaciones para la polftica econ6mica Ineficacia de ta pol£tica economica La conveniencia de las reglas fiJas Las reglas monetaristas y la critica de Lucas Situaci6n del debate LUna nueva sCntesis? .... 649 649 .... 650 650 651 651 652 652 653 654 655 655 ... Consecuencias econ6micas de los deficit y de la deuda ..... ... C.. . 605 606 607 608 Resumen Repaso de conceptos Temas de discusi6n 628 630 630 32........ .. . La es~ncia del monetarismo . Las escuelas de macroeconomia en liza . AUMENTAR EL CRECIMIENTO A LARGO PLAZa D... LAS CONSECUENCIAS ECON6MICAS DE LA DEUDA . . EL LLTRACLASICISMO: LA ECONOMIA DEL LADO DE LA O:'ERTA ... .. ..... 609 610 610 610 611 612 612 613 614 614 614 615 616 616 617 618 618 619 619 620 620 620 620 620 621 621 622 622 622 623 623 623 625 625 625 626 627 628 33..... PoHtiea econoro.Donde se ha ida todo el ahorro? Aumentar el ahorro nacional La ley presupltestaria de 1993 La Budget Act de 1997 La inversion no empresarial EI espfritu de empresa Fomentar el avance tecnoLOgico Despedida ResUlllen ............. . LA ESfABILIZACI6N DE LA ECONOWA 634 634 635 635 636 637 637 637 638 638 639 639 639 639 641 641 642 642 642 644 .....xvi CONTENIDO El fomento del crecimiento en una economfa abierta ... Consecuenciaft para la pol(tica economica .... .. Temas de discusi6n . estructurales y ejectivos . El declive del monetarismo ....)lftica macroecon6mica Nuevo enfasis en los incentivos Reduccion de los impuestos Retrospectiva Valoraci6n provisional ... El experimentiJ monetarista . . Las twrfas y la politica econ6mica ... ... . Repaso de conceptos : ~ ........ La interdependencia de la polftica monetaria y la polftica fiscal ... . ..Reglas fijas 0 discreci6n? .... La ve!ocidad del dinerc . A. Las rakes del monetarhmo . Comparacion del enfoque monetarista y el keynesiano El programa monetari~ta: el crecimiento constame del dinero ..ercados de Say .. . La teorla cuantitativa de los precios . Tendencias y d~finiciones Lapolftica presupuestaria Prisupuestos dclicos... ... Tendencias historicas La controversia sabre el efecto-expulsi6n El ejecto-expulsion y el mercado de dinero Evidencia emp{rica La deuda publica y el crecimiento econ6mico Deuda exterior frente a deuda interior Perdida de eficiencia causada par los impuestos Desplazamiento de capital..Limitar la capacidad presupuestaria del Parlamento? ........... Los locos aiios ochenta _... ... EL Er-IFOQUE MONETARISfA ...... LA NUEVA MACROECONOMIA CLA... .. EI monetarisrno modemo ..Reg[as monetarias pqra el banco central? 645 646 646 648 648 C.....

... LA BALANZA DE PAGm INTERNACIONALES ......... La Jogica de la ventaja comparativa ... Otras barreras al comercio NegDciaciones comerciales multilaterales Negociacionenfavordellibrecomercio Valoracion .... 658 B...... Comercio internacional frente a comercio national ... El principio ie la ventaja comparativa . Camas del comercio intemaciooal de bienes y servicios Diversidad de recursos naturales ...rtura del comerei.. A. CmSTIONES ECON6MICAS INTERNACIONA:"ES A FINALES DE SIGLO 700 700 701 701 701 702 702 702 705 706 706 706 709 709 709 La subida y la bajada del dolar .... Ma:izaeiones y eonclusiones ....... Resumen ..... Ap(....... .. B. LA DETERMll\ACI6N DE LOS TIPOS DE CAMBIO .. EL SISTEMA MONETARIO INTERNACIONAL 696 Los tipos de cambio flexibles puros 697 Los tipos de cambio fijos: e1 patron oro clasico . La gestiOn de la economja global......... Comercio triangular y multilateral : ............. Las ganancias economicas derivadas del comercio . Los costes economicos de los aranceles An~li~is econ6mic? d. Sentido poco comun . ...........es .... El mercado de divisas . A.. Temas de diseusion . La sobrevaloracion del do/ar Correccion del dolar y recuperacion economica Competitividad y productividad ..... EI comercio internacional y los tipos de cambio .... Los sistemas de tipos de cambio .CONTENIDO xvii 681 682 682 PARTE 7 EL COMERCIO INTERNACIONAL Y LA ECONOMlA MUNDIAL 34.........698 Los tipos de cambio dirigidos 699 Intervencion 699 B. Terminologfa para referirse a las variaciones de los tipos de cambio .. La ventaja comparativa y el proteccionismo . La interaccion economica La necesidad de la coordinaci6n C....... ........ EL FROTECCIONISMO 659 659 659 660 660 661 661 662 662 662 664 664 665 665 666 666 666 667 668 669 669 670 670 673 Amilisis del comerein y de los araneeles basado en la oferta y la demanda Libre comercio 0 ausencia de comercio Las barreras comerciales :. Dibitos y criditos _ .or .') Ext~nsion a muchas mereancias y paises ........ La balanza de pagos ..... El parafso perdido: la bUsqueda de unos tipos de cambio estables ... _ .... El cicio vital de la balanza de pagos ..... A.. Muchos parS... Anc.........:io exter.... 674 674 674 674 675 676 676 676 677 679 679 680 680 680 El sistema de Bretton Woods El Fondo MQnetario Internacional (FMl) El Banco Mundial Desaparicion del sistema de Bretton Woods El sistema hfbrido actual Interaeeianes macroecon6mieas .............. .. Detalles de 17 balanza de pagos Los tipos de cambio y la balanza de pagos .. Dife. ..... Resumen ReJ:aso de conceptos _ .. La paridad del pader adquisitivo y los tipos de cambio C... LA VENTAJA COMPARATIVA DE L::>S PAISES .... America sin comercio : ........e! proteecionismo ~. Muchas mercancfas .... ....... BASE ECON6MICA DELCOMBRe!) INTERNACIONAL .... Costes decre~ientes . ObJetlvosno economlcos Argumentos poco solidos a favor de los aranceles Argumentos potenciaimente vdlidos a javor de la proteccion ........... 697 El mecanismo de ajuste de Hume ......lisis ricardiano de la ventaja comparativa ..... Los tipos de cambio .. .. «La desindustrializacion de Estados Unidos» Tendencias de la productividad ".... Tendencias del comer. LAS INSTIrUCIONES INTERNACIONALES 35...rencias de gustos " .. 709 710 . Efectos de las variaci?nes del r:omercio . Repaso de conceptos Temas de discusi6n 683 684 686 686 687 689 691 691 691 692 693 693 694 695 36. Amilisis gnmeo de la ventaja comparativa ...

....... Valoraci6n final Rest:men :.Tipos de cambiofijos)' politica monetaria La crisis del Sistema Monetario Europeo .......................................... En pryS de una moneda comun: eleuro ...... 714 714 717 719 747 . 710 711 711 712 713 Repaso de conceptos Temas de discusi6n Despedida Glosario de rerminos indice......................

pectativas raciona. todos estaremos muertos». problemas que van al fondo de nuestro modo y caUdad de vida. Los estudiantes actuales aprenden que la economia tambien puede esclarecer los problemas del medioambiente y los dilemas de la asistencia sanitaria y ayudar a analizar el coste de oportunidad de los estudios universitarios. A Lolargo de todos esos afios. Millones de estudiantes han <lprendido a desvelar por medio de la economia los mistei. las ex. Y a medida que las ideas del monetarismo. Parece que el ritmo de nuestras pulsaciones es bastante saludable. mas tanie. no estoy seguro. diedseis ediciones mas tarde.es y la economia dellado de la of~rta iban ocupando los titulares. de Santuelson y William Nordhaus.Nota del editor Se cumplen ahora cincuenta aiios desde que McGraw-Hill tiene el privilegio y eL pLacer de publicar la o'Jra Econ?m(a de Paul Samuelson y. este libro continu6 ensefiando a las siguientes generaciones el poder de la ciencia econ6mica.os y los problemls de las sociedades [fiodemas. el profesor Santuelson ha definido el campo de la economia en este libra excepcional. GARY BURKE Editor . Keynes afinn6 ir6nicamente: «A largo plaza. este libro fue incluyendolas en su presentaci6n sin desplazar a las verdades basicas del modelo keynesiano y del cIasico. Hoy. Cuando William Nordhaus ~e unio al profesor Samuelson.

Pero queda mucho mas IKJr recorrer para que esta 0 cualquier otra ciencia social pueda vanagloriarse de ser casi una ciencia exacta.. la economfa estaba entrando en una edad de oro. es deeh'. La economfa siempre sera tanto un arte como una ciencia. ni siquiera figuraba todavfa en e1 dicci6nario la palabra «macroeconomfa». lQue nos dice esta historia de un superventas que ha marcado una tendencia? leOmo surgio este libro? Remontemonos a 1945. Actualmeme se ha disparado el numero de puestos de trabajo para los econo:nistas. ha sido testigc de cincuenta apa. Y aunque no poGfamos saberlo en 1945. su nivel de precios y su tasa de inflaci6n y la tasa de crecimiento de su PIB real. La economia mixra debe ser forzosamente u:J.os <leI diseiio 4e servomecanismos para detener los bombardeos enemigos y «anhelaba» volver a la investigaci6n y a la ensetianza de la economia. Pero como sabiamos. este libro de texto.Un aniversario de oro En su quincuagesimo aniversario. el estado democratico modemo se hE convertido en todas partes en una «economfa mixta». En 1948. cuando se publico por primera vez Economia. pronto 10 habna hecho alguna otra persona en alglin otro lugar.an sido para los e::onomistas 10 que son para los qufmicos los experimentns contru1ados de laboratoio. :.cos como las investigaJiones sobre la propia eeonomfa politica. La Gran Depresion de 1929-1935 habfa sido derrotada finalmente por energicos programas que tiraron por 1a borda la vieja ortodoxia de 1a polftica monetaria y fiscal contraria al intervencionismo. La historia -al menos. Y. donde habfa trabaja. ~a historia eeon6mica. los manuales de economfa que mas se vendian estaban muy anticuados. Las bases de datos estadfstbos --en 1a administraci6n publica.ha ensefiado al mundo ciertos "Jrincipios eeon6micos basicos que se han aprendido y contrastado a base de cometer errpres.a «economfa mixta limitada».por que yo? Acababa de dejar e1 Laboratorio de Radiaci6n del MIT.cipl1 y re. Tenia 30 alios.ionantes afios de avances de la economia. los profesores de mi generaci6n. muy a r. sin embargo. Ninguna rama de 1a producci6n se ha beneficiado tanto de los avances de los equipos y la tecnobgfa infonn. Como «siempre habra pobres entre rosotros». Las tragicomedias de l~ organizaci6n comunista rusa y china de 1a producciun y 1a distribuci6n han privato a tres generacio:les de los posibles frutos del aumento del ni"el de vida material. unfructffero P1ap Marshall y1a ocupacion de Jap6n por parte de MacArthur estaban 11 punto de crear las condiciones propicias para e1 mi1agroso crecimiento econ6mico que se registro durante algunas decadas. estapiliza. es decir. la ciudadanfa solo puede com.prender y decidir donde se encuentra el punta media entre e1 egofsmo cle la iriciativa individua y las fimciones de regulll&i6n. Nuestra disciplina h~ reeorrido un largo camino.i total de oportunidades y de resultados.. la mejor edad para .\1ussolini e Hirohito. No es de extJafiarque se aburrieran los principiantes.. La verdadera pregunta es: .. los principios fundamentales siguen mas 0 menos intactos. AI mismc tiempo. Pero si Ecanom{a no hubiera introducido la elecci6n entre los cafiones y la mantequilla en 1a microeeonomfa elemental. AI mismo tiempo. Ecanom{a.do en los aspectos matemati<. Lasrepetidas recesiones y expansiones inflac~onistas [. Y eso incluye la teona econ6mica y la economfa aplicada. llena> de gente que volvfa de la SegllIlda Guerra Mundial. AIemania y Japon fueron derrotadas y las universidades norteamericanas casi estaban a rebosar.uestro pesar. el estudio de 10 que determina el desempleo en una sociedad. distribuci6n del Estado estudiando los rudimentos de la economfa. en e1 sector privado y en el mundo universitario-.ati. Lamentablemente. e1 mecanismo delmercado totalmente libre no ha sido capaz de ::onseguir para toda la humanidad una situaci6n de igua1dad mens'lfab1e ca. pero aoo existe una gran diferencia entre un anaIisis econ6mico bien fundamentado y uno malo. Habla llegado el momento de enfocar de una maneIa revolucionaria la introduccion a la economia. Los estudiantes universitarios merecian comprender todo esto.son muchfsimo mayOIes que a :males de los afios cuarenta Actualmente la informacion se publica antes y las comIlltadoras permiten acceder a los hechos y a los conocimientos estadfsticos a la velocidad de la luz. Mis estudiantes de Harvard y del MIT tambien tenian a menudo esa mirada vidriosa. Un quincuagesimo aniversario es un buen momento para echar 1a vista atras. Gran Bretafia y Estados Unidos habian movilizado posteriormente sus economfas para entrar en una victoriosa guerra como jamas sofiaron Hitler. ni en un mecanismo puro de merca<:b basado en ellaissez-faire ni en la utcpfa de Robin Hood.

murio nada mas nacer como consecuencia de maliciosas acusaciones de marxismo que eran falsas a primera vista). en el que la competencia es despiadada. espanol y sueco. Independientemente de Ie. Tuve que dejar de jugar al tenis. el dolor puede mitigarse con una bofetada desde la izquierda. Las universidades. uno nunca sabe 10 que deparara el fu- En turo. des::Ie luego. Eso solo podia hacerlo ur. arduo que haya sido el trabajo previa 0 de 10 c'ptimistas que sea'llos sue:ios.mente era. de hecho. Por casllalidad. No es que fuera perfecto. Pero como ya habla publicado tantos articulus de investigacion. No todo ha sido diveISion y juego. ya que tenia que dedicar los fines de semana y las vacaciones de yerano a la tarea de reducir a una prosa sencilla y comprensible las complejidades fundamentales ce la ciencia econ6mica. tenia que aceptar.galudonado con el Premio Nobel de Economia 25 anos mas tarde. Un antiguo alumno conservador del MIT advirti6 al presidente de la universidad. un verdadero chacal del capitalismo. como educador me encanto ver que los ciudadanos a . En los tiempos reaceionarios del Senador Joseph McCarthy. tambien mi libra fue condenado. desde el primer momento. Predijo que la nueva generacion aprenderfa economfa con Economia de Samuelson. mi libra avanzado. los que les iba a toear decidir la politica que se debia adoptar en todo el mllndo en 1a segunda mitad de siglo. Ademas de experimentar la vanidad natural de un autor. una critica en dos volumenes escrita por entonees. aleman. estaban conociendo los pros y los contras de la eeonomfa convencional aetualizada Las resefias dellibro acelelaron el triunfo. Tan pronto como escribia "m capitulo. En realidad. eomprobe que en las principales librerias de las principales eiudades nabia traducciones al frances. se acab6 de imprimir la primera edicion de Economia. Karl Compton. sino. Todo parece algo c6rnico despues de cuatro decadas. malas experiencias ensefian alga uti!. La primera vino de la plurna de John Kenneth Galbraith. Con 10 engreido e incluso irnpetuoso que era en aquellos buenos tiempos. y yo aprendi a escribir can especial cuidado siempre que se trataba de cuestiones controvertidas. Pero 10 que ingenuamente pensaba que durarfa un ano se convirti6 en tres anos de escribir y volver a escribir. no libros de texto hasicos para priTIcipiantes. decia de mf que era un apologeta del mundo de los mercados basados en ellaissez-faire. dimitiria. una pauta nueva y duradera. Y aunque a los autores les gtlsta que les regalen los oidos. la multicopiadora 10 reproducfa para ponerlo a prueba con nuestros estudiantes del MIT. Economia marc6.por el que il>a a ser . en aquellos tiempo~ un estudioso prornetedor no debia escribir libros de texto y. en los que se lanzaban acusacicmes de radicalismo desde el plilpito y en las aulas.!I"NIVERSARIO DE ORO escribir un libro de texto 0 hacer un trat:tdo innovador. que era por entonees director de la eonservadora revista econ6mica Fortune.itivamente a la petici6n del jefe de departamento del \1IT de que escribiera un nuevo libro de texto. este novedoso enfoque del anilisis economico tuvo un enorme eco. Fundamentos del analbs econ6mico. cuando la lucha estudiantil se extendia efervescente por los campus de Estados Unidos y de otros pafses. mas bien. EI momento de ~l otofio ::Ie 1948. cuando te dan en la mejilla desde la derecha. pero entonees no era ninguna broma dar clase en una universidad publica cuando muchos de los manuales de moda estaban calificandose de subversivos (un excelente libro. La mayoria de los rivales que tienen exito se escriben siguendo su misma tonica general y resulta alentador que una gran parte de la competencia proceda de la pluma de amigos personales. Descubri que habia que disefiar de· nuevo incluso los grmc:ls tradicionales de la economia si querfamos que la «sombria ciencia de la economia» se convirtiera en la apasionante disciplina que rea. italiano. las imprentas se poruan de inmediato a trabajar para sacar otrL Cuando fui a Europa con una beca Guggenheim. Sin embargo. Acabarlo exige un enorme esfuerzo. Compton replie6 que el ilia en que fuera eensurado su profesorado.. grandes y pecpefias. Afortunadamente.xxii UN . que la linica m1jl1era de ganar era esforzarse al maximo en exponer objetivamente los argumentos contraries a las posturas dominantes en el analisis econ6mico conyencional. Y estaba de acuerdo en cue habia llegado d momento de que los lideres del anaIisis economico volvieran a las trincheras de la educaci6n general. de que Paul Samuelson iba a poner en peligro su reputaci6n academica si se Ie permitfa publicar su apol(]gia de la «economia mixta». Era un trabajo exigente. pero agradable. confieso que 10 que me sorprendio fue que ellibro dominara durante tanto tiempo. que fue publicado un afio antes que el mio. en todo. Anti-Samuelson. pues como decfa Andy Warhol: vivimos en una epoca en la que todD el mundo puede ser famoso durante 15 minutos. pareda que mi fama y mis perspectivas de ohener un puesto permanente me pennitfan responderpa. optaron por el nuevo libro y en cuanto se agotaba una tirada de Economfa. Piedrecitas en el camino Comenzar un proyecto es facil. Todas lID. econornista de segunda fila. Galbraith result6 ser mas adivino que yo. yaestab" en prensa. desde luego. En los afios sesenta.

no habra ya ninglin misterio. Y asi comenz6 la bUsqJeda del William "fordhaus perfecto.·Croacia. Uego el dia en que la llamada del tenis fue deIIlasiado fuerte para negarse. podria datar el IT y venir de las ideas viendo como se revis6 la primera edicion. ahora es dorada.omfa siguio teniendo 21 mos. incluso 10 que no entendia mucho entonces habra madurado clllIamente. Vietnam y otros cuarenta paises. Ayudado por dentos de cartas y sugerencias al autm de estudiantes y de profes. despues asumi6 h direcci6n y lIeg6 a hacer& cargo de mi.s paises del este de europa. Si no tiene sentido. la Republica Checa. Un primer curso de economia no pennite dominar todm sus intricados y esocericos temas. McGraw-HilI tenia la respuesta preparada: «Busquemos un co:mtor. la marea sube para todos los barcos. Porotra parte. La economia se' ocupa del mundo que nos rodea. Un historiador de las doctrinas de la economia convencional. El hecho de que Bill hubiera realizado el doctorado en el MIT 10 :acilit6. El analisis econ6mico basado en el sentido comun no es en absoluto obvic. Una vez que haya entrado en este nuevo y extrano jardin de ideas. la de::imosexta. iBuen provechol Paul A. prohibida para los lectores que no tnvieran una autorizacion especial). La que irnporta es que el libra se mantiene joven. habia pasado algun tiempo en Cambridge (Inglaterra). asi ocum6 con E:onomfa. ellbro continua siendo representatiyo como obra de consulta. en la tienda.Le dije a McGraw-HilI: «He cumplido. Finalmente. el pelo rubio se torno mar. Y desde entonces se habia hecho famoso como miembra del Consejo de Asesores Econ6micos del Presidente y 1998 . Como· Gilbert ySUlliVilll 0 Rogers y Hart. Bosma.teresan». Que cojan otros el relevo. como en los cuentos clasicos. hemos vivido felices desde entonce~. Lo mismo ocurre con el pensionista que se ve obligado a vivir de una reducida pension y con el joven idealista decidido a mejorar y reformar la sociedad. nucho trabajo. China. Delhi y Viena. realizar las investigaciones que mas me ir.c\RIO DE ::lRO xxiii Y al tratllI con cuidado y exhaustivamente las escuelas rivales que habia dentro de :a teona convencional. asi como en . Rumania y otrc. Y asi. la segunda y. o arte? "Por que se ha convertido 1a economia en la mayoria de las universidades en uno de los mayores cursos optativos? Son muchas las razones. Haremos una lista de economistas afines cuya ::ompetencia e ideas admire». distinta de la de los padres.ional. Cuando hay inflaci6n. Desde que se terminc la Guerra Fna. Serbia. una vez que ellector haya dominado las llamadas microeconomia y macroeconomia. Y eso es 10 que sJcedio.6n y mas tarde gris. Y::uando dentro de unos afios recuerde la experiencia. Japon.h:l que en los tiempos de Stalin mi libro se colocaba en una estanteria especial de la biblioteca. pero sumamente gratificante. en el trabajo. pero puedo decide basandome en la experiencia de estudiantes de todo el mundo que el mejOl cursu de economia es el de introduccion. que nunca envejeci6. Mucho.xes. sin duda. El sentido comtin que lleva ellector de su casa a la universidad no Ie pennitira comprender por que un pais rico y uno pobre pueden beneficiarse extraordinariamente del libre comercio intemacional al mismo tiempo (tampoco 10 cOlllprenderan los economistas sin asistir a. pero ellibro de texto Ecor. el mundo ya nunca sera igual. Al principio estaba bajo mi mando. Yale esta a solo 150 minas eel MIT. Samuelson Massachusetts Institute of Technology Cambridge (Massachusetts) Al igual que el nifio adquiere su propia identidad. nos afecta a todos. Y el piijaro joven que busca una lombriz necesita tener mformaci6n sobre la oierta y la demanda. junto con los libros de sexo. finalmente. que a mi me gusta la vida de profesor emerito. A medida que pasaror: los aiios.l\NIVERS. no es buena economia. '! fue alIi donde iba a encontrar al verdadero Nordhaus. Cuando lIega una recesion. como el retrato de Dorian Gray.UN . el anilisis econ6micc que contenian sus tapas evolLlciono y se desarro1l6. result6 que formabamos un equipo perfecto. La portada paso del verde al azul y del marron al neSTo. sefialando la senda por la que avanzara el anaIisi> econ6mico conven<. se ha autorizado la realizacicn de nuevas tradocciones en Hungria. un buen curso sobre la ventaja comparativa). Incluso la Rusia sovietica pens6 que era obligada traducirlo y en 'lll mes se habian agotado todos los ejemplares traducidos (algunos expertos me han dk. como el paleont610go que estudia los huesos y los f6sHes de diferentes e5tratos de la tierra.

La necesiclad de mantener nuestro libro a la vanguardia del anaIisis econ6rnico moderno en la economfa mundial. los mercados financieros intemacionales se encomraban en estado d~ shock y una gran parte de Eurasia ~staba entrando en la larga y desp6tica noche del socialismo basado ' en un sistema ie planifcaci6n central. 1m cambios han sido al1n m<lS espectaculares.! se ha vuelto cada vez mas interdepen- Cincuenta alios de Econo11l. el mundo econ6mico ha cambiado extraordinariam~nte. Nuestro principal objetiv{) es ofrecer una visi6n pa. al mismo tiempo que los c. brinda a los autores la apasionante oportunidad de presentar las ideas mas recientes de los economistas modernos y de mostrar c6mo puede contribuir la disciplina a crear un mundo mas prospero. Nuestra tarea en estas paginas es sencilla: presentar una introducci6n clara. diente a medida que las computadoras y las comunicaciones han ido creando un mercado global cada vez mas competitivo. Algunos paises como Rusia 0 Polonia. las hiperinflaciones y las crisis de las balsas de valores y deb~tiendo sebre la superioridad del socialismo y el capitalismo de mercado. La producciOn total de Estados Unidos se ha cuachuplicado en los Ultirnos cincuenta aibs y la reota real media se ha duplicado durante este perfodo. que tras abandonar el sistema de planificaci6n central. Parad6jicamente. En los Ultimos cincuenta a. tratando de explicar las depresiones.Prefacio 'En IS98 se cumple e1 quincuagesirnoaniversario de este libro de texlo. Quiza piense el lector que con la prosperidad se pierde el interes por los asuntos econ6micos.jIIlbios estructurales de sus industrias han conmocionado a los directivos. En otros palses. El mund:.ios.q{)ramiQl de la teotia econ6mica. Docenas de elloshan rechazado el experirnento socialista y han adoptado sistemas de mercado y algunos tan diversos como Irlanda. existe una creciente preocupaci6n por los problemas intemacionales del medio ambiente y la necesidad de forjar acuerdos que preserven nuestro plecioso patrimonio natural. Estaba lidiando con la creciente virulenc:a de los cic10s eCDn6micos. comprender las irnpereceqeras verdades de la eronomfa es hoy aoo mas vital en los asuntos de los inqividuos y de los paises. Al mismo tiempo. rapidamente cambiante. qestacando los principios econ6micos basicos que perduraran mas alIa de los titulares de actualidad~ . precisa e interesante a los principios de la economfa modema y a las instituciones de la economfa norteamericana y de la mundial. En 1948 la mayorfa de las pe(sonas vivfan entre montones de escombros desie la Segunda Guerra Mundial. Botswana y Filipinas hm experimentado un enorme crecimiento econ6mico.la Este libro ha sido durante casi cincuenta afios el instrumento habitual para ensefiar economfa elemental en las aulas de Estados Unidos y de todo el mundo. rero la teona econ6mica ha cambiado profllndamente desde que apareci6 la prilTIera edici6n de este libra en 1948. se encuentran eo un periodo de transici6n necesitan comprender perfectamente las instituciones de una ecohomfa de rnercado para que esta tenga exi10. alios de economia A mediados de siglo la economfa tambien vivfa en un mundo diferente. En ningl1n momento de la hi. el mundo econ6mico y el mundo de la economfa han cambiado enormemente. A finales de siglo. Todos estos fascinantes cambios forman parte del drama moderno que llamamos economfa. La economia es sobre todo un organ.toria escrita han disfrutado tantas personas de un perfodo tan largo de crecimiento econ6mico como durante el Gran Perfodo de paz de 1948-1998. Cada una de las nuevas ediciones ha destilado las mejQres ideas de 1m economistas sobre el funcionamiento de los mercados y sobre la forma en que la sociedad puede mejorar el nivel de vida de 1a poblaci6n.. a los trabajadores y a comunidades enteras. Estados Unidos ha tenido que hacer frente a up leoto crecimiento de los Il1veles de vida y grandes deficit presuPllestarios publicos.ismo viviente y evolutivo.

La eficiencia. al igual que la economia y el mundo en general que nos Iodea. el ap:endizaje es mucho lllaS rapido y placentero. Innovaciones en la·terJria economica. Pero como ya se han dado cuenta las profesares que tienen experiellcia. Cada generaci6n de ecooomistas se encuentra con nuevos . El estudio practico de Internet . Pero en el fonda el analisis econ6mico es la ciencia de la e1ecci6n. El resultado de esta campafia es un libra que ha perdido mas de una euarta parte de las paginas que tema en las dos ediciones anteriores. Las cuestiorres de fin de siglo relacionadas con la polit.portaptes que se estudil:l. Innovaciones en la econom. Los economistas son innovadores y las ideas econ6micas pueden provocar mareas cuando se aplican a los problemas del mundo real.ll en este libro se encuentran la aplicacion de la economia a los problemas del medio ambiente pOI medio de pll:l. ~.fasis en las innovaciones que seintroducen en la propia teona econ6mica. En microocQnomia. NuestrE compre:J. Hemos suprimido la agricuLtura. henlOs incluido un nuevo apartado sobre la economia de la informacion. de 1a economia mWldial y de la socledad en general. como la escasez.ceptada en gerleral.a. Este libro evoluciona. Los estudiantes aprenderm la teorfa del crecirniellto eCOllolllico a. la discriminaci6n racial y sexual e induso la vida familiar. de los inventos y del capital humana en el proceso del crecimiento. centrar la atenci6n ell e1 nucleo central de la economfa. Los economistas han afirmado convincentemente que las tecnicas mejores para medir los precios muestran que la ca1iriad de los biertes y serviclos ha mejorada mucho mas deprisa. en las verdades imperecederas que serm tan importantes en el sigb XXI como en el xx. 10 pequefio es hennoso porque es facil de digerir. 5.mico esti cada vez mas atento a las nipidas innovaciones. . En macroecorlomia. como La unificaci6n morretaria europea. Su bandera oodea en su territario tradicional del mercado pero tambien abarca el meriia ambiente. Pero otros sectores tambien estan siendo testigos de nipidas innovaciones. los metodos estadfs:icos e hist6ricos. Para elegir los temas de este libro hellloS tenida que tamar muchas y dificiles decisiones. El alcance rie la teona econ6mica ha aumentado ex:traordinariamente en los dtimos cincuenta mos. Solo hemos incluido 10 que ha superado esta prueba. Tambien ponemos en. el derecho. tenemos que elegir las cuestiones mas impartantes e imperecederas para este libra.si6n de las tendencias y las m~didas econ6rnicas debe reflejar este rapido cambia de nu~stras sociedades. problemas y diffciles dilemas. del medio ambiente. equipa que produce un sonida de gran nitidez.lles de «emisiones transferibles». El amilisis econc. Una de las caracterfsticas destactdas de la economfa modema es la rapidez con que se introducen inno"aciones en casi todos los sectores. En todos los casos nos hemos preguntado si la materia era 0 no necesaria para que un estudiante comprendiera la econornfa del siglo XXI. Los estudiantes de macroeconomfa deben recibir una s6lida base sobre los conceptos de oferta y demanda agregadas y comprender el papelque desempenan las monedas nacionales y extranjeras. Estamos acostumbrados a que se realicen inventos a una Yeloci4ad vertiginosa en el mundo de la informatica. Lo pequeiio es herllloso. Los Conceptos microecon6micos.analiza los dilemas de la fijaci6n del precio de la informaci6n. pues. Una de las innovaciones econ6micas mas influyentes de los Ultimos afios se ha intraducido en la medici6n de los precios de consumo. Hemos elaborado una lista de ideas clave y hemos dicho adios con tristeza a numerosos apendices y apartados. Y eso significa que nosotros. El uso del anilisis marginal revoluciona la toma de decisiones. Otras importantes innovaciones econ6rnicas que se analizan son la mejora de los mecanismos reguladores e ideas radicales. 4. hemos sondeado a los profesores y a destacados estudiosos con el fm de averiguar cmiles eran mas importantes para formar unos ciudadanos informados y una nueva generaci6n de ecollomistas. es decir. Hemos de~idido. Las verdades esenciares de la economia La economia parece a menudo un interminable desfile de nuevos enigmas. Una vez que se dorninan. Entre las innovaciolles im. los sindicatos y la economfa marxista para dar cabida a la economfa del media ambiente. que cambia para reflejar las tendencias cambiantes de los asuntos economicos. El ritmo de los cambios es rapido en casi todos ellos: corremos can una ropa deportiva hecha de milagrosos y nuevos materiales y nos relajamos mientIas· escuchamos Ul'. 2. la econoplia de la informaci6n y los ciclos econ6rnicos reales.ca economica.xxvi PREFACIO LA DECIMOSEXTA EDICION La economia es una ciencia dinimica. donde tOOos los meses aparecen nuevos productos y programas. La presente edici6n tiene diez caracterfsticas que la diferencian de las anteriores.1. En ningrin penodo de la historiE escrita encontranos un ritmo tan rapido de mejora como el que hemos vista en e] campo de las computadoras en los Ultimos treinta afios. En un estudio panonimico. pem taIIlbien deben1. Para seleccionarlos. las nuevas teonas del crecimiento econ6mico subrayan la importar:cia de la tecnologla. como en una camida. estos an~Hisis impLican que es posible que hayamos subestimado espectaculannerrte el crecimiento del nive! de vida en los liltimos afios. hay unos cuantos conceptos basicos que sustentan tbda La economfa.nca dejaran de desempenar un papel fundamental en economia mientras exista la propia escasez.n comprellder las controvertidas teorias del cido econ6mico. como autores. el arte. Las ganancias derivadas del comercio y e1 principio de la ventaja comparativa m. que muestra que las externalidades existentes en la producci6n de informacion y las nuevas tecnoLogias provocan fallos en el mercado.

La deeimosexta edici6n refleja este resurgimiento sintetizande las teorias del crecimiento y sus resultados en el apartado fundamental dedicaclo a la macroeconomia. Los eccnomistas laborales han observado que la oleada de inmigrantes carentes de estudios que se ha registrado en los Ultimos veinte mos lla contribuido iignificativamente a reducir los salarios reales de los trabajaclores cualitieados. Aunque una gran parte de los combates macroecon6rnicos se dediean a diseutir sobre las fuemes del ciclo econ!Srnico. En el Capitulo 32 titulado «Las escuelas de macroeconomia en liza» presentamos las pnneipales escuelas. Los economistas estan examinando cada vez mas los deterrninantes del crecimiento econ6mieo a largo plazo. The Influence of Sea Power of History.:ompatibilizar las economias humanas con los sistemas naturales. declar6 en su importap. se ofrecen y se evaluan datos empiricas. Los nQrteamericanos ertan dandose cuer:ta de que ningrin pais es una isla. un ejercicio abocado no solo a fracasar sino tambiena reducir el nivel d~ vida en el empefio».presentada en el Capitulo 18. prestan l6gicamente IDlis ~tenci6n a su propia salud y longevidad. Dedicamos un nuevo Capitulo 31 a la macroeconomia de una economia abierta.:ional y a la relacion entre el comercio internacional y los acontecimienros econ6rnicos nacionales. Tres 8. el equilibriodel mercado y la demanda agregada. El preadente Bill Clinton se hizo eco de estas Palabras cuando escribi6 sobreasllIltos econ6micos: «No es posible·cerrar nuestras fronreras y volver a los tiempos del aislamiento. Seria inutil intentarlo. No es posible co:nprendeJ:totalrnente el <lI1aIisis econ6mico modemo sin un extenso examen de 1a economia mundial. En cada una. vllIlguardia de laeconornia en·lm ultimos diez alios y que se han tratado mas extensamente en 1a decimosexta edici6n. intema. el destacado estratega militar de la epoca. Avances en la macroeconomia moderna. Hace den mos. Mostramos que las diferencias entre la macroeconomia keynesiana. La inmigraci6n y el comercio intemacional afectan profundamente a los \Jienes existentes. Cada una se presenta y se compara claramente con sus competidoras de una manera eql. pensamos que es W1 signa de salud y preferimos un vivo debate a un eomplaciente consenso. La segunda area que tie:le una creciente importancia es la economia de fa salud. por 10 q1. ayudaa los estudiantes a comprender las extemalidaces relacionadas con la actividad econ6mica y analiza diferentes enfoques para . La tercera area en expansion es la economia intemacional. • 6. Es necesario colocar el crecimiento econ6mico en un primer plano si queremos que los estudiantes comprendan los debates rnodemos sobre el papel de la deuda y los deficit publicos. la macroeconornia de la oferta y la macroeconomia monetarista responden a que ponen enfasis en diferentes aspectos de las expeetativas. En la decimosexta edici6n analizamos todas las grandes escuelas de macroeconomia modema dentro de la data sintesis de la oferta y la demanda agregadas que sirve de hile conductDr. Tambien hemos reorgarnzado la Ultima parte dellibro para poner enfasis en las principales cuestiones de la eeonomia intem~ional. a los precios que pagamos y a los salarios que ganamos.te libro. los americanos debepos comenzar ahara a mirar al exterior».)n las areas que han estado a la. comienzan a sobrecargar el medio ambiente 'j 108 ecosistemas del mundo natural que nos rridea. la antigua y la nueva macroeconomia clasica. ya que los principios de la igualdad y la cobertura universal entran ·~n colisi6n con el fen6meno de la escasez.:apittllo 4edicado al desarrollo econ6mico para situarlo detras de la materiadedicada a la teona del crecirniemo econ6mico. En el Capitulo 19 analizamos estas eue~tiones y presentamos algunas ideas innovadoras para resolver estos dilemas. el capitan A. Aunque a muchos les preoeupan las divisiones existentes en la macroeeonorriia madema. EJ incre~/e plaDeta menguante. La economia del medio ambiente. Mahan. Los econooristas del desarrollo han observado que 1a influencia de la apertura economica en el crecimiento econ6mico tiene sorpre!1dentes resultados. Pero la asistencia sanitaria plantea unos dilemas eccn6micos fundamentales. a medida que crecen. La decimosexta edicion continua aurnentando la parte dedicada a la economia . WlO de losprirlcipales acontecirnientos que han oeurrido recientiIDente en eeonomia ha sido el resurgimiento cle1 interes por las fuerzas que subYacen al crecimiento econ6mica a largo plazo. 10 siguiente: «Lo hagamos 0 no. Pero tambien subrayamos la importapcia de las imp/icacicmes de los diferentes enfoques pata la politica econ6mica. Abordamos estas cuestiones en el Capitulo 33 totalmente reorganizado y llamado <iPolitica econ6mica para alcanzar el crecimiento y la estabilidad. Hemos ampliado nuestro an:ili~is de la economia intemacional y la hemos integrado en todos los apartados del libro. Las sociedades humams.PREFACIO xxvii retos que debe montar en un intento de comprender la evoluci6n de los problemas de la politica econ6mica. en el que estudiamos la eonducta de nuestra economia cuando fonna parte de una economia mundial mayor. Uno de los principales obsmctllos para comprender La economia modema es la proliferaci6n de escuelas rivales de macroeconomia.lilibrada e imparcial. Los profesores se pIeguntan frecuentemente como pueden compgnder los estudiantes la materia cuando los propios macroeconomistas estan tan divididos. en el que examinarnos el papel de los deficit presupuestarios y analizarnos algunas cuestiones como la elecci6n entre las reglas y la discreci6n. T.>.le esui aumenta'ldo rapidamente :a proporci6n del producto nadonal que se dedica a la asistencia sanita"ia. 7. A medida que 100 seres humanos son mas opuleniOS. Las causas de la desaceleracion del crecimienlo de la productividad y la generaci6n de innovaciones y nuevos conocimientos tecno16gicos. Hemos introducido la teona del erecimiemo como parte integral de la oferta agregada y de la producci6n potencial y hemos revisado y traslaqacio el .

Por este ffio:)tivo.lIl magno experimento cie «terapia de cpoque» consistente en introciuci. a explicar el mUtido que 110S rodea y. en la antigua Uni6n Sovietica yen el este c!e Europa y Ill.rtidcI Unico del fresidepte Mao ep China. como el impuesto negativo soprela renta.a en los resultados. Ejemplos como el anaIisis e~on6rnico lie las sustanGias adictiva" Ill. en Ill. Ill. Para ilustrar los principios funliamentales. El triunfp del mfJrc. necesidad de introducir un control publico limitaio. Los estudiantes estudian economia para comprenqer d cambiante mundo que los rodea.ervaron signos de recuperaci6n en las econcmias en rXaPsici6n que pal::iaP avanzacip con decision. rnicroeconomia. espe~taCularesfueron Ill. econornia de una manera clara y agradable para el estudiante. Muchos paises han liberalizado algunas industrias y «han privatizado» otas que peJ1eneciaJI al sector publico. la ame[l:lZa q. par 10 general.el efecto invernadero. par ejemplo. perl) parecia qlJe por ~ad.bilidad de que tengamos o nO un buen trabajo. El redescllbrimiepto del mercado queda patente cuanio se examina el fracaso de Ill. Los dilemas que plantea Ill. En 1990. Tomando como punto cie partida la historia. l~s cr6nicas econo. retrocedia UIlO. Pllfa su familia y para su comurudad. ya que la prod)lctivi(j. jubilaci6n. Los temas mas avanzadosse hancolocado en apendices 0 en apartados especiales. experiencia cie los aut()res. expertos y estudiantes y hem()s incorporado sus consejos a la decimosexta e<iici6n.e Ill.aq ha aumentadc y los precios han bajado en es()s sectores.do. Claridad. nos ayuda a di~enar la politica econ6mica. historia econornica. estrella polar de nuestro peregrinaje ha sido presentar Ill. Ill. pero tambien sobre Ill.el sistema actllal de asistencia sanit<lria.e casos practicos y de evidenci. La teona de IDS juegos se vuelve seria -y tiene sorprendentes implicaciones. Fero en 1997 se op. Estos te:nas fOIlT. Hemos analizado todas y cada una de las paginas para mejorar este examen del aniilisis economico introductorio. Polonia se embarc6 en ]. la econoini" es esencialmente una ciencia empirica. en las ciecisiones de las empresas y en la experiencia de! mundo leal. Nada ayuda mas a comprender que una clara y sencilla exposiciOn. Muchospaises de todo el m\lndo estandescubriendo el pader delmercado como instrumento para asignar los rectJrsos.8 q. El analisismacroeconornico se aprecia rr. Enfasis en 1a historia y /a PCJlitica econ6mica. 9. Tambien se ha reliescubierto el mercado en las economfas de mercado. contaminaci6no a los juegos en los qile el ven~edor se 10 lleva todo. que puede mejorar el nivel de vida de Ill. caida del comunismc. Los paises han aplicado los principios liel mercado a nllevas areas. El concepto abstracto de escasez se vuelve concreto cuando observamos sus implicaciones para la posi.stencia sanitaria. Casi tod08 se encontraron con que el camino hacia el mereado estapa plagado de cbstaculoo. Nuestro papel no es cambiar sus valores. Los resllitados han sido. Los estu<iiantes llegan al aula coo unos bagajes rnuy diferentes y con unas ideas precmcebidas sobre cOmo funciona ei mundo..zaci. pueden utilizarse de un~ manera innovadora para resolver dilemas de la politica econ6mica aparentemente imposiples de resolver. como ofrecer una asistencia sanitaria IJnivenal y asequible. decim()sexta e<iici6n sobre Ill. Er. forma en que las econorni~ de mercado fornentan Ill. crisis lie la asi. en segundo lugar. desintegrad6Jl de Ill.a empirica para ilustrar las tel)nas ecorromicas. un memo ambiente saluda1Jle. planificaci6n central el nipicio crecimien:o de las economias del este asiatico. pUfocracia ie pa. sino que comprendan primero los principios imperecederos y que sean capaces desPlles de aplicarlos para haeer del mundo un lugar mejor para ellos. basada en solidos principios econ6micos.XJ:viii PREFACIO 8. Las ideas ya cOllsolidadas. los pennisos transferi1Jles de contarIliIlacion y Ill. al permitir que se COmpren y vendan permisos de contam:naci6n 0 que se subaste el espectro radiof6nico. el debate sobre el salario minimo. eficiencia. Los ejePlplos m4. Rusia Wci6 Ill. lucha contra Ill. La traPsicion npfue mdolora e[l IlingunO de los paises.cuando se aplica a Ill. Los paises fueron rechazando U[lO tras otro Ill.ejor Guando se observa que los deficit publicos q. favotables.r mercad()s en una gran parte de su economla.an parte liel analisis d~ Ill.a dos pasos qqe <iVaIIZaba. la regulacion basaq. Esta manera practica de abordar la econornia permite a los estudiantes comprender mejar la importancia del anaIisis econ6mico para los problemas del mundo real. dujeron el ahorro y frenaron la acumulaci6n de capital en Estados Unidos ocuando seexaminan las promesas y los escollos de la Uni6n Monetari~ Europea. asistencia socialoJos pfP1Jlemas q. eco[lomia autl)ritaria y comenzando a adoptar una eCOIlOml<l de mercado. marcha liperalizaPciQ los precios en 1991. Aunque la decimosexta e4icion contiene numerosas caractensticas nuevas. Los capituIos microecQ[lomicos se basan en estudim practicos.e los atlos ochenta re- ° ~aterialoDtativo Ll)s cursos qe econQmia sOP muy v~ados: van desde cursos trimestrales hasta carsos aPuales intensiv()s. historia de las bolsas de valores ayudan a dar vida a los teoremas lie Ill. . Aspira. poblacion de nuestro pais y del resto del mun.on q.rnicas y Ill.do. 10. Este manllal se pa estructurado cuidaliosamente de mod() que se acJapte a todas las necesidades. pobreza se hacen realidad cuando se cO)11prenden las reforIIU. en primer luga::.·un elevadO desempleo )' una gran reciucci6Il de los salarios reales y de la producci6n. decimosex~ edici6n continua poniendo enf~sis en la utilj. esta edici6nhay un leitmotiv que llamanlos «redescubrimientci del mercado». una asistencia sanitaria adecuada y una pensi6n segura para Ill. como una vinIlentainflaci6n. Hemos recibido miles de comentarios y sugerencias de prqfesores.

presenta biografias de importantes economistas.:~.". Herbert Scarf. Cary Brown. Lyle Gramley. Pero estos carnbios tan numerosos no han alterado ni un apiee el norte estilistico esencial que ha guia40 este libra 4esde la primera edicion: utilizar frases sencillas. puede omitjr los apartados avanzados y estudi~ el nueleo del analisis econ6mico sin perder el Wo del razonamiento.Si va apurado de nempo. Califorma State University-Long Beach Tom Beveridge. evaluadores y estudiantes. Janet Yellen yGaryYohe. James Tobin.. . lUackstone. Entre los colegas del MIT. AGRADECIMIENTOS Este libra tiene dos autores.:~:. ellector apreciara la cuidadosa estratificaci60 de los temas mas avanzados. Los reminos impresos en negrita indican laprimera aparlci6n y de. Barry Nalebuff. una adverteneia de que los estudiantes deben detenerse p¥a asegurarse de que comprenden una cuesti6n diffcil 0 sutil. asi como al personal de McGraw-Hill por contribuir a tenninar puntualmente la decirnosexta edici6n de Economia. .>''''-:.. ejemplos de la econ. Gustav Ranis. -.." ""-":':-':.. Paul Craig Roberts. es un inleresante ejemplo a apliqci6n 4el anJilisis y suele represeptar una de las principaies innovaciones de la economfa rrodema. John Geanakoplos.. Cualesquiera que sean las ideas del profesor. l. sino que estlin integrados en el capitulo con el fin de que los estudiantes puedan leerlos sin perder el hilo. De hecho. . Robert M Solow. Robert J. Tambien nos hemos beneficiado de la incansable dedicaci6n de personas cuya experiencia en la ensefianza de la economia elemental ha quedado plasmada en esta edici6n. . Los que aborden primero la microeconomia pueden avanzar sin mas a 10 largo de los capitulos... Hemos ensefiado economfa en ambas secuencias y los resultados hansido buenos en los dos casos.... Richard Levin. sabiendo que la exposicion y las referencias se han realizado teniendo en cuenta sus necesidades. E. Si el ritmo del curso es nipido. Se h@incluido temas de discusion avanzados C')O el fin de poner a prueba al estudiante mas aplicado. The University ofNorth Carolina-Greenville Erwin A.. . pero multitud de colaboradores. fmici6n de las palabras mas importantes que constituyen el lenguaje econ6mi~o. al igual que 1a anterior. explicaciones claras y cuadrm y graficos concisos. :--':::-""< ':'. Los que deseen abordar primero la macroeconomfa deben pasar directamente de la Parte 1 ala 4. En la decimosexta edici60 empbamos una serie de logotipos y material Para ayudar a ilustrar los temas fundamentales. Yale y otras universidades que nos han aportado generosamente sus comentarios y sugerencias cabe mencionar a William c. Son los siguientes: Ntk Mustapha Raja Abdullah.. A veces se trata de economistas famosos como Adam Smith y otras de personas que introdujeron la economfa en la poHtica econarnica. muchos de los econornistas actuakS destacados nos han escrito diciendo que utilizaron alguna parte de economia eo todas las etapas de su peregrinaje al doctorado. Paul Joskow.. Gordon. en los que se pone especialmente el enfasis en breves problemas que refuerzan los principales conceptos examinados en el capituk-. Para aquellos que pretieran quela macroecon()mia vaya primero '.. Brainard. Tal vez piensen que a los principiantes les resulta mas accesible la macroeconomfa y que mostraran mas deprisa un vivo interes par la economfa al estudiar primero las cuestiones macroecon6micas. Conviene que elleetor tenga presentes estos logotipos contonne vaya 1eyendo ellibro: Aunque esta nueva edici6n se ha disefiado. Robert Utan. para estudiar primero la microeconomfa.lleran estudiarexhaustivamente toda la disciplina. Este libro supondr# un reto para los a).-: .urnnos j6venes mas avanzados.omia en la prictica y material biognifico sobre los grandes economistas del ptosado y de la actualidad.."--->:. Ellector encontrara tres tiPQs distintos: ~dvertencias para el economista novel.. Merton J. Pero estos temas fundamentales 00 se encueotran en recuadros independientes. William Buiter. Estarnos profundamente agradecidos a nuestros eolegas.~. es. Alfred Kahr. ~tre las nuevas caracterfsti~as de esta edici6n se encuentran nuevos temas de disc1. muchos profesores continuan prefiriendo comenzar por la macroecon{!mfa. Temple (Iniversity 8 .:""~-'.:si6n. Estamos especialmente agradecidos a los evaluadores de la decimosexta edicion. University of Pertanian-Malaisia Marion Beaumont. este libro se ha elaborado cuidadosarnente pensando en elIas.PREFACIO xxix Atraeran a los estudiantes curlews y a los curses exigentes que ql.. Peck.. "."'.

Albion College . Tv. UN MENSAJE AL ESTUDIANTE SOBERANO Ellector habra leido en los librps de historia que ha habido oleadas de revohlciones que han b. Macon University David Sisk. El mercado Pero "que es exactalTIente ese mercado por el que tanto porfian los estudiantes rusos y chinos? En las paginas siguientes. Pepperdine University Erwin Kelly. par desgracia. California State University-Sacramento James F McCarley. Nos gmtaria dar las gracias. nos :lan puesLo constantemente a prueba. de la Union Sovietica y de otros lugares estill viendose sacudidas por revoluciones econ6micas. Milton Friedman y Robert Solow. con la esperanza de disfrutar de la libertad y la prosperidad econ6rnica de las economias de mercado democraticas. asi como otros colegas y univenidades. por orden r::ronologico de aparici6n. no solo sabra que significan exactamente estas palabras.XXX PREFACIO Parantop Busu. de trabajo no cualificado y de neurocirujanos altamente preparados. Este proyecto hubiera sido impo~ible sin el cllalificacio equipo de McGraw-Hill que Sf ha preocupado dellibro en todas las etapas.versity of Miami Anthony Chen. las sociedades de los paises del es1e de Europa. ellector aprendera 10 que es un mercado de acciones y bonos. contribuyendo asi a que cada edicien sea menos imperfecta que la anterior.echo te:nblar los cimieritos de lascivilizaciories: corllictos religiosos. especialmente a la editora de economia Lucille Sutton. en el que las escuelas rivaIes de econ()mistas desarrollan sus teorias y tratan de convencer a sus colegas. han derrocado al poder establecido y se han rnanifestado en favor de la democracia y de la economia de mereado debicio al descontento pmvocado porIos gobiernos s()cialistas centralizados Estudialltes COmO ellect()f estill manifestandose e inc1uso yendo a la careel para conseguir el derecho a estudiar las ideas radicaIes y aprender en 4bros qe lexto occidentales como este. Anfmese. bolsa de vaIores y tasa de desempleo. luchas Es comprensible que al comenzar su viaje por las tierras de los mercados. 10 que es aun mas importante. dispuesto ya a comenzar. Hanns Pichler. Tambien existe un mercado de ideas. San Francisco State U'liversity Sebastian Thomas. las fuerzas econornicas que influyen en ellas y las determinan. Mamie Wiss ha coordinado el proceso editorial par ellado de los aut::>res. Christopher Newport University Los estudiantes ~ MIT. Aunque son demasiado numerosos para citarlos. de francos franceses y rublos rusos. Fairleigh Dickinson University George Euskirchen. al eQitor de de. Lo cierto es que envidiamos al principiante que se adentra par primera vez en el fascinante mundo de la economia.c Theory /institute Thomas Shea. indice de precios de consumo. Ie deseamos jbuen viaje! Paul A. As! pues. Los j6venes han derribaqo l()s muros. Samuelson William D. El material estadistico e hist6rico ha sido elabo)rado y verificado dos veces por Joseph Boyer y Andrew Pearlman. Frc. ellector este alga inquieto. Este grupo de cualificados profesionales ha c()Ilvertido una pila de disquete.as Chris:ian University Ibrahim M. Nordhaus . Thomas Moore College Gary Galles. y una montana de pape1 en una obra qe arte flnamente pulida. Probablemente habra leido en la prensa conceptos como producto interior bruto. Es esta una emocion que. Myra Moore. Yale. WichitaS:ate University Evangelos Djimopoulos. guerras en pro de la liberalizaci6n polftica. Una vez estudiaqos todos los capitulos de este libro. a los jefes de proyecto Sharla Volkersz y Terri Edwards. Un. contra el colonialismo y el imperialismo. Univenity ofWi~consin-StevensPoint George Zestos. su influencia se deja sentir en todos y cada un::> de los capitulos. Econom. Woodbury UniversIty Jen-Chi Cheng.arrOllO Kezia Pearlman. En los jItimos diez ailos. El lect::>r se encontrara en los capitulos siguientes con una revision equilibrada e imparcial del pensamiento de los gigantes intelectuales de nuestra profesion: desde los prirner()S ec()n()rnistas C()mo Adam Smith. Nancy King y Glena Ames han ayudado a realizIT el trabajo de proceso del texto. Owe:ss. ala jefa de pnduccion Tanya Nigh y al jefe de marketing Nelson Black. David RiCardo y Karl Marx hasta los titanesmodernos como J()hn Maynard Keynes. cooo una «universidad invisible». Georgetown L'niversity Walter Park.ni::is College Lawrence Weiser. St. Fordham University Kevin Carey. American University J. solo puede experimentarse una vez en la vida. Springfield College Bo Shippen. sino que tambien comprendera.

can una computadora yalguna practica. la hacienda publica. Hay atras dos direcciones utiles para obtener estadisticas oficiales de Estados Unidos. La direcci6n del Census. la construcci6n. Ademas. Hace unos CLlantos OOos..whitehouse. la Office of Management and Budget (http://www. Internet -qu. Esa habilidad se aprende en clases cspeciaiizadas sobre el tema 0 en tutorias informales. Hoy en dia.orglfred).html.~n comprende el censo econ6rnico. Esta direcci6n. la industria manufacturera. datos sabre la balanza de pagos e indices de precios. Su influencia en los estudiosos y en los estudiantes ha sido especial· ment. la productividad y la tecnologia. de navegaci6n por la red.Economia e Internet La era de la electr6nica ha revolucionado nuestra vida de numerosas for· mas. entre las cuales se encuentran la Survey of Income and Program Participation. el transporte y el comercio al por mayor y al por menor. de vida: la Iemuileraci6n. se tanla)a semanas en recabar los datos necesarios para analizrr un problema econ6mico. ademas de facilitar sus publicaciones. profunda porque pennite acceder de una manera barata y nipida a una inmensa cantidad de informaci6n.bea. La direcci6n del Census va mas alia del mem recuento de la pobla· ci6n. el comercio exterior. suministra datos econ6micos y financieros hist6ricos de Estados Unidos. la revoluci6n ie la informaci6n nos peimite acceder rapidanente a las estadfsticas y las investigaciones econ6micas. el censo mas reciente. las series de renta personal y actividad laboral y datos regionales.stlsfrb. la producci6n par sectores. El Bureau of Labor Statistics (http://stats. ofrecer un mapa de carreteras que muestre los lugares doode se encuentran los datos econ6micos y las investigaciones de economia. Lo que queremos aqui es.gov) permite conectar can mas de 70 organismos publicos que suministran informacion estadistica.bls. mas bien. Otra direcci6n para encontrar datos generales es el Departamento de Comercio. EI Departa- . d cre~imiento econ6mico. permite a los usuarios solicitar extractos de conocidas fuentes de rnicrodatos. Un buen punto ce partida en Estados Unidos para obtener.e es una enorme y eredente red publica de ccmputadoras e infcnnaci6n conectados. los indicadores monetarios y econ6micos. compartimos. que engloba el Bureau of Economic Analysis (BEA) (http://www. la Consumer Expenditure Survey.access .gol'ernmentlfsbr/esbr. entre los cuales se encuentran el empleo y el desempleo. la Current Population Survey. Este libra no es un marlUlll Pl1'<L circular por la superalltopista de la infonmci6n. in· formaci6n. nuestra cultura y nos comunicamos con nLlestros amigos y nuestra familia. ellector puede expIon.censuJ.guv) y el Census Bureau (http://www. Esta iirecci6n Ie llevara a los principales organismos estadisticos federales. los tipos de cambia. y existe la posibilidad de reaiizar btisqlledas comple4s lie S11 cOlltemlio. incluidos los tipos de interes diarios. Internet es una fuente indispensable de utiles datm y otra informacion. Come la maycria de los datos econ6micos son sumhistrados por los gJbiernos.gov).gov) permite acceder facilmente a datos muy solicitados sobre el mercado de trabajo. rambi. la agricultura. los diferentes lugares y encontrar una amplia variedad de datos. obtener informaci6n sobre la pobreza y la renta 0 ahondar en las complejidades de nuestro sistema bancario. hacemos negocios.htm!) facilita el presupuesto federal y documentos relacionados can 61.gpo.estadisti· cas econ6micas oficiales es The White House Briefing Room que se encuenn en la direcci6n http://www. Las fuentes estan organizadas· pOI temas 0 par organismos. Datos e instituciolJ8S.esta campiando la forma en que compramos. inclnida la contabilidad nacional. FedStats (http://wwwjedstats.doc. la renta y la pobreza. ~na util fuente de datos financieros es Federal Reserve Economic Data (http://www. Basta pulsar unas cuantas veces el rat6n para averiguar cuill es la tasa mas recierrte de desempleo. as] como informaci6n sabre la vivienda.govlsu_ docslbudgetlindex. La direcci6n del BEA comprende todos los datos y los articulos publicados en la Survey ofCurrent Business. los pr~cios y las condicione. eso mismo puede realizarse en unos cuantos minutos. En economia. Con este mapa y unos conocimientos rudimentarios. La American Housing Survey y. esmdios y puntos de encuentro. Tambien puede accederse a datos sobre la poblacjpn activa procedentes de la Current Population Survey y estadisticas sabre las n6minas procedentes de la Current Employment Statistics Survey. gestionada par la sucursal de la Reserva Federal en San Luis. por supuesto. los movimientos internacionales de comercio e inversi6n. el primer lugar en el que hay que mirar es en las paginas de los organismos publicos y de 1m organismos intemacionales.

Internet esta convirtiendose nipidaoente en la bibliot~ca del mundo. la Universidad de Washington tiene Un archivo de documentos de trabajo procedentes de rnultitud de fuentes. energia.odci. A menudo es dificil enconrrar estadlsticas mtemacionales.s u ocm (http://www. Adverlellcia.worldbank. La mayona presenta publicaciones que ya existen en papel.·/lnetec. asi COmO en :nuchas otras direcciones.wustl.edu:3333/budget/budget.wustl.org)contiene investigaciones econ6micas actuales.html) tiene una amplia variedad de informacim no corJidencial. Todos los dias aparecen nuevas direcciones que contillnen valiosa informaci6n y datos .html) y WebEc (http://netec. mas y sus publicaci~s en su direcci6n. En Mnninos mas generales. El Banco' Mundial (http://www. Ie daremos un consejo de expertos. sanid<id.as fuentes interesantes son Economist (http://economi8t.edu).no16gicos.rio suscribirse (muchao>universidades estan suscritas). ~Le ha dicho algqien alguna vez que la economia es una ciencia sombria? Ellector puede reirse leyendochistes de economistas (Ia mayona a costa de los economistas) en http. al igqal que el Fondo Monetario .com) y la revista electr6nica Slate (http://www..nber. la direcci6rt del National Bureau of Economic Research (NBER) (http://www. Dos excelentes direcciones generales sobre temas de economia son Resources for Economists on the Internet de Bill Goffe (http://econwpa. La direcci6n de Ia OCDE contiene una a-nplia variedad de datos de econornia.org).edu/EconFAQ/EconFAQ. tanto econ6mica como de otto tipe. Recuerde el Viejo dicho.org) t~ene infonnaci6n sobre sus progra. Los peri6dicos. Otra buena fuente ele informaci6n sobre -los pai. agricultura. Algur. educ~i6n. Tambiell cpntiene fuentes de informaci6n general.berkelr.es relacionadas con la politica eccn6mica ~e anallzan en http://www.org/pwt56.On la mayoria de IllS instituciones intemaciooales y con sus bases de datos (http://www.:http://www.html). peropara utilizar algunas parte. Para muchas camparaciories intemtcionales es posible disponer de las Penn-World Tables en el National Bureau of Economic Research (http://www.·//netec. . sobre nalquier pais del nundo. y ese precio a veces puede sobrestimar su valor. entre elias vlnculos con fuentes de datos y las fechas oficiales de los ciclos econ6rnicos de Esj:a<JosUnidos. Pero hay muchos diamantes enterrados bajo las montajias de bits. Por otra parte. Investigaciones y revistas econdmicas. Internet no cuesta nada.html) .oecd.policy.xxxii ECONOMIA :: INTERI\ET mento de Comercio tiene una enorme base de datos en http://www. WebEc (http. Wall Street Journal .com).html) ofrece una lista exhaustiva de vfuculos con xevistas econ6micas. las revistas y lao> publicaciones academic as estan publicando cada VeZ mas sus escritos en forma el~tr6nica. Las cuestiones actuaJ.Intemacional 0 FMI (http://www-imforg).statusa. Por 10 que se refiere a los estudios academicos. y desaparecen otras casi tan deprisa.wustl..com).es de renta alta es la Qrga'lizaci6n para la Cooperaci6n y el Desarrollo Econ6micc. ele esta base de 4atos es necesa.. muchas revistas permiten acceder a su coptenido por lntemet. el manual de datos mundiales de la CIA (www.com. organizados por temas. tambien se puede particip:rr en juegos sobre el presupuesto. Observese que esta lista pronto Se quedaraanticuada debido a los rapidos cambios te. gesti6n publica y otros temas.on el «National Budget Simulator~ en (http://socratf:s. Por 10 que se refiere a los docllrnentos de trabajo.html.8Iate. s610 se recibe aquellopor 10 que se paga.wustl.lov. Antes de entrar en el mara'iilloso mundo de la red. edu/%7eadnetedWebEc/journals.ni:Jer.y.. La direcci6n de las Naciones Unidas tiene vinculos .gcwlcialpublicationslnsololwfb-all.edulJokEc.wsj.unsystem.org). ciencia y tecnologia..

si se usara la expresi6n valor agregado. hm primado las consideraciones tie claridad y comprens:on del mayor numero posible de lectores. . puesto que el termino renta tambien se utiliza para designar la renta de la tierra (<<rent»). pOI ejemplo.. la palabra «agregar» tiene ademas la acep~aci6n.o. pOT entender que esta uLtima tiene. hemos traducido la palabra «government» en muchos c&sos por Estado en vez de pOl' la palabra gobierno.pre plantea el problema de la distinta ter:tIli. Asi. En muchos paises hispanoamericanos se usa e1 termino utilidades para referirse a los resultados econ6rnicos de las empresas. Asi. Hemos optado por utilizar la palabra renta en vez de ingreso. una aceptaci6n mas restringida que en ingles.. Asi.vo tan amplio y variado como el de los lectores de lengua castellana sierr.los estudiantes poman verse llevades a entender que se trata del «valor producido por otro pais». usada en Una gran parte de los paises hispanoamericanos. Un tercer vocablo importante es el :ermino desemple. incorporado. pues. habra lectores que no esten de acuerdo con los nuestros. 10 que hace que sepierda el verdadero sentido de «valor anadido 0 agregado». en castellano. S610 nos resta. para traducir el vocablo ingle~ «income». en nuestra decision [mal. provincia 0 municipio. hemos optado por escribir la palabra en minusculas en este ultimo caso. portanto. pedirles excusas y comprensi6n y reiterar nuestro objetivo de claridad y amplitud.ota de los traductores Tradricir un libro para un colect. Siendo espaiioles. Hemos mantenido la expresi6n de mayor uso en Espana de valor afiadulo en vel de la coml1nmente utilizada en Hispanoamerica de valor agregada por entender que. Por liltimo. que hemos Illantenido como Unica traducci6n de «unemployment» por entender que su comprensi6n no acarreara proble:na alguno en ninguno de los lectores hispanohablantes de esta traducd6n. pem hemos evitado &u uso por ser conscientes de los posbles problemas de comprensi6n que acarrearfa en Hispanoamerica. estado. Pensamos que de esa forma se evita la confusi6n con el concepto de ir~greso de la empresa (en ingles.Qologia que se emplea en unos u otros paises. si bien los vocablos son totalmente sin6nimos. Para obviar el posible problema de confusion con los estados. El prop6sito de esta nota es explicar sucintamente la tenninologia adoptada en esta traduccion y las razones IX>r las cuales 10 hemos hecho. Sin empargo. y que es uno de los mas importantes de toda la jerga microecon6mica. tambien se usa indistintamente el vocablo pam. el Estado es el conjunto de los 6rganos de gobiemo de una nadon. A continuacion analizamos les que nos parecen los ejemplos mas importantes. de «globalizar».onscientes que nuestraopci6n no esla exenta de problemas. en Espana. En esta traduccion hemos optado por mantener el temnno que se usa en Espana de beneficia para evitar la posible confusi6n (que hemos podido observar en nuestra propia c:xperiencia docente) con el termino utilidad. muy importante en economfa. es decir. en las distintas etapas productivas. referido ala «satisfacci6n}} que obtienen los individuos. pero creemos que esta posible confusion ~s de menor importancia. tomada conjuntamente con el equipo editorial de McGraw-Eill en :Madrid. Somos conscientes de que adoptar unos determinados eriterios siempre tienen algo de arbitrario y de que. Somos. mientras que elgobiemo es especificamente el poder ejecutivo de una naci6n. «revenue»). la natural tendencia de los traductore~ ha sido utiliZar la terminobgia econornica comunmente aceptilda en Espana. como entes territoriales internos de un pais.

ico .PARTE 1 Conceptos ba.

del cervecero a del panadero la que nos procura el alimento. sino su consideraci6n de sus propios intereses.CPITULO 1 Los fundamentos de la economia No es la benevolencia del ca'nicero. La riqueza de las naciones (1776) • . Adam Smith.

mientras que los vencidos se quedan rezagados. Numerosas generaciones de estudiantes han descu- .(l1erieanos proclamaban la libertad de la tiranfa. Hace unos cien afios. petetlgamoncs un momentoa examinar las paradojieas palabras anteriores.000 empres1s. Observemos esteautomovil 0 una nipida computadora. No es necesario ~xtendene mas sobre este punto. sobre los impuestos.!-spasan las fronteras nacionales mas facilmente que nllnca. tienen sentido. Comprender el papel d~l Estado y los retos del mereado global no son mas que dos de las razones por las que se estudia economfa actualmente. y otras muchas. Alreoodor del 14 por c:ento de los hogares se considera pobre y esta cifra llega a ser cereana al 50 por ciento en el caso de los hogares cuyo cabeza de. La aparici6n del mereado global plantea nuevos retos.arias. Nuestro futuro depende no solo de nue.onomicas que no control amos.CAPITULO 1 • LOS FUNDAI\1ENTOS DE LA ECDNOMIA 3 A. la mayorfa de las personas pueden comprar hoy muehas mas cosas de las estrictamente nece. alimentos yasisteneia sanitaria.:mderante para aprender las lecciones biisicas de la economia: nos pasamos la vida --desde la cuna hasta la sepultura y mas alla. En el mismo momentoen que lqs revoludoQarios norte3. prGbablemente se pregunte por que va a estudiar eeonomia. las personas qlle Ilan experimentado difieultades e~OI1omicas han vivido de la caridad qesu fami!-ia 0 de sus amigos. Algunas personas estudian economfa porque esperan ganar dinero. Antes Ilacfamos negacios en el pamo D en el pueblo vecino y comprabamos principalmepte bienes locales. viajamos en el «automovil IDmdial».en beneficios. Todas estas razones. capital e inpova.stados Vnidos la desigualdad de la distribucion de la renta ha aumentado tanto en los ultimos anos. en un ano medio pierden el empleo 10 m:. los bienes y la ipfGIffiaci6n tr. nivel mfnimo de renta. necesita:las. Pero la prosperidad general no ha tnfdo consigo la seguridad economiCL Por por. Las co:nputado~as personales supernipidas. fundador de la economfa madema.tropezandoll0s con la. sobre el libre cOlllereio. como son los alimentos. AhOla que se dispone a comeozrr sus estudios. Actualrnente. A muchas familias les preocupan las catastr6ficas consec"lencias economicas de las enfenn~dades por~ue earecen de segura medico.ar un equilibrio entre la creciente necesida~ de suministrar servicios PUPllGOS y el creciente clamor a favor de una reduccion de los impLestos y del Estado. Su estudio no nos garantiza. Confiamos ell que la econo:nia Ie reslllte alleetor no . Adam Smith predicaba una 40ctrina revolucionaria que liberaba at eomercio y a la industria de las atad1lTas de una aristocracia feudaL .f. Otras temen ser analfabetas si no comprenden las kyes de la oferta y la demanda. La econOmLa puede ayudamos. Los paises en vLas de desarrollo tunbien han visto . Elegir la profesi6n a la que vamos a dedicamos toda nuestra vida es la decisi6n ecoriomica mas imponante que tomamos. el mundo ha disfrutado en su mayor parte de lWa era de prosperidad nunea imaginadl. los centr0s de entretenirniento domesticode alta tecnologfay el nipido transporte aereo a eualquier parte del planeta son ejemplos de una asombrosa variedad de bienes y servicios que han pasado a fonnarparte de la vida liiaria. convertimos en genios. que proporcionaba un seguro social y aYllda ec. Contiene materiales. No es una casualidad que ambas ideas aparecieran al !Pismo tiempo. trabajo. Todos los pafSeS estan rev:sando la. Poco a poco los pobres de los pais~s ricos han conseguido acceder aUf. la ropa y el alojamiento. Como votantes. pero sin ella los dados juegan en cOl1tra nuestra. se comx::e por la Declaraci6n de la Independencia ele E.610 util sino tambien faseinante por derecho propio.tados Unidos.ciones de todo el mundo. pse mismo afio tambieJ. el dinero. los gobiemos introdujeron el «Estado de bienestar». familia es una mujer negra. crudas verdades de la economfa.n los dos ultimos siglos.onomica a las persona:.er el ejenplo de Estados Unidos. por SIlPllestO. Aun asf. escritas en 1776 por Adam Smith. Muchas tienen interes en saber como podemos mejorar el medio ambiente 0 por que en J3.:omo mejoraba nipidamente su nivel ce vida en los ultimos anos. En 1996. Pero las subidas de los impuestos y el creciente gasto publico destinado a la asistencia sanitaria y a las pensiones pgblicas han provocaco ellevantamiento de la clase media. En Estados Unidos y en otros Palses de renla alta. Estados Unidos suprimi6 el programa de manteni:niento de los ingresos destinado a las familias pobres.que no pueden comprenderse si no se dominan los funcamentoscie esta disciplina. hemos ido dindonos cuenta de que existe un mctivo prep. lQuien puede adaptarse mejGr at aumento de la competencia extranjera? lQuien puede adaplarse rapidamente a la era de la informacion? Es mucho 10 que esrnen juego.stra propia capacidad sino tmnbien ele cOmo influyan en nuestro salatio algunasfuerzasec. Hoy en dia. a invertir los ingresos que hemos 000rrado. hemos de tomar decisiones sobre cuestiones -sobre el deficit ptibliGo. purante ~a mayor parte de la historia de la humanidad. La sociedad opulenta es una sociedad angllstiada.llones de norteamericanos y quiebran cerca de 100. que es:la cta~e que mas impllestos paga. fronterEs entre el Estado y el mercado tratando de bllsc. INTRODUCCION Estamos en la era del mercado global. sobre la inflaci6n y el desemple(}-. ademis. Los vencedores son los que obtieJ.

m-iento en los paises en vias de desaITollo y propone medidas para fomeQt<lf la ptilizaci6n efiqente de los recl. es importante que una economia saque el mayor provecho de sus recursos Iimitados.Examilla la distribucion de Ia repta Y sugiere alg1lllas formll1as p<lfa aYll4ar a los pobres sill afect<lf negativamente :ilos resulta<. No obstante..Cuales son las principales <i·~finiciones <ie esti'.lfSos. . ExpIora la conducta de los merc~<ios firIanc.onden jos i4eas dave en economia: los bienes son eSCaSOS y la sociedc.lI}a sociedad ha llegado a esa utopia en la que las posibilidades son ilimita4as. pt:es.los de la eCQnomia. Como las arenas del desierto 0 el agua del m<lf. la eC()fiomia? 3n los uhi. es decir. Nuestra produeci6n nacional tenma qpe ser mucho mayor para queel eiudadano medio pudiera vivir como vive el medico 0 el abogado medio. para satisfacer los deseos de todo el mundo. . la producci6n no es suficierrte en los paises occident<!les. De hecho. COmO todos podrl:lffiOS tener tanto· como quisieramos. enContr<lfemos un tema comQn: 1'1. cientos de millones de personas padecen hambre y privaciones materiales. sociedad de tal maner<!que utilice del modo mas eficiente los recursos. asistencia sanitaria. EStudi:ilas oscilaciones del 4esempleo y de la producci6n que COIlStituYen el cicIo econ6m~co y elabora medidas para mejorar el crecimiento econ6m. 10 apasionante que puede ser esta <iisciplina.. Si fuera posible producir cantidades infinitas de todos y cada llllO de los bienes 0 si se satisficieran plenamente los deseos bllffianos. Eficiencia significa utilizaci6n de los recUTSOS de la socledad de la manera mas eficaz posible para satisfacer las necesidades y los deseos de los in4ividuos. si con4ensamos t0438 estasdefiniciones. ellector podria 2Itlpli<lfl:imllcho mas. 1 ~ • • • • • • Estudia la manera en que se fijan los pre<. Los precios y los mercados sedan irrelevantes. la econoIIlia dejaria de ser llI1a disciplina dtil. conducta . 10 eual nos lleva :it concepto fundamental de efidencia. especialmente en Africa y Asia. En ese par<lfsQ 4e la prosp~ri4<id. Incluso despues de dos siglos de nipido crecimiento econ6mico.onQlllia se ha eXPandido Y:ibarca una inmensa variedad qe tem:is. puesto que podrfamos tener todo 10 que quisieraIIlOs. l.. que estan :mpresas en negrita.d 4epe uiliz<lflos eficientemente.cuales serian las consecuencias? No nos ocupariamos de estirar puestra l.. ya que a nadie Ie importaria. observariamos inmediatamente que no hay sufieientes bienes Y servicios para satisfacer ni siquiera una pequeiia parte de los deseos de consUillO de todo el mundo. el eStu<iio de l:i ec. Examinemos primero la esc:asez.m-os 30 alios. Tambien defi~e tados la. rnientras que los deseos parecen ilimitados. I Esta lista contiene varios termiros especializados de economfa y para domiJlar la maleric. bienes escasos a 4mitados TOOos serian gratuitos. Si surruiramos todos los deseos. Los bienes son lirnitados.ico. rama de la economia que se ocupa actualment: de 1'1. economia es Ulla importante disciplina debido a la escasez y al deseo de sel eficientes. Si no esla famiJiarjzado con una delerminida p*bra 0 expresi6n.ios del trabajo. a nadie Ie importaria como se distribuye larenta entre las diferentes personas 0 dases.irnitada reIlta. credellte clisciplina? Entre l<is imPortantes se encuentran las sigllientes. los impuestos y los deficIt presupuestarios PQblicos ell el crecimiellto.omercio interoadon:it y analiza las consecuencias de ~as bmeIas comeIciales. Exarnina la intluencia del gasto. Es ahi donde 1'1. Por otra parte. De hecho.Qlle eS. teona econ6mica hace su excepcional aportaci6n. del capit<l1 y de la tierra en la economia y eI modo en que se utilizan para asigmr los recursos. l. las empresas no terrdrfan que preocuparse por el coste del tr:ibajo 0 de 1'1. ESCASEZ Y EFICIENCIA: LOS DOS TEMAS GEMELOS DE LA ECONOMlA l. Y fuera de los paises occidentales. .4 PART:: 1 • CGtJCEPTOS BAslCOS bierto. (jebe consultar el GI()sario qlle~e ellcuent~a aJ filial del libro y que cantiene la mayorfa de los principcles !ermines teenicos de la economfa que se utilizan en este manual. La esencia de la teoria economica es reconoeer la realidad de la escasez y averiguar entonees c6mo debe organizarse 1'1. Pero ningl. . Dado que los deseos son ilimitados. el Estado no tendria que pelearse par los impuestos opor el gasto. Microeconomia macroeconomia Generalmente se considera qu~ Adam Smith es el fundador de la micro- eC:OIlornia.. manera en que asignan el capital al resto de la economia. ellector recesitara comprender SII vocablllaio. a menudo para su sorpresa.ieros YanMza Ia. Tras esta defirIici6n se esc. E~amina los patrones dd c. no habria bienes econ6micos. An:itiza el creci. Aunque la lista es ppena.La econqmia.

Keynes analiz6 las causas del desempleo y de las receSlOnes eC(ifiomicas. Un ultimo metodo es el analisis estadfstico. exttaorditlariame:lte desde Los tiempos de Snrith. Algunas personas han propuesto el seductor argumento de que podemos tener las dos cosas a la vez. Se comete una falacia post hoc cuando se supone que como un acontecimiento ocurri6 antes que otro. probablemente la frenaron. invierte.i1aciolles de los ciclos econ6micos. Las dos ramas -la microeconomia y la maCfl)eCOnOmla. no. Hubo un tiempo en que la frontera entre atlibasera muy nitida.vanzado. el primero fue la causa del segundo 2.dos y observ6 que los actos interesados de los individuos generan un beneficio ecor:. Keynes tambien Sostenfa que el Estado podia cOIxribuir significativamente a allanar las osc. Utilizan el metodQ cientifico para comprender la vida econ6mica. del trabajo y del capit~ e ~"lvestig6 las virtudGs y los defectosdel· mecariismo del mercado. • No mantener toaD 10 dernas constante.convergen yfonnan la economia modema. 10 que rradJcido della1in significa «sucede de3pues de eSlO. Inglaterra y Estados Unidos aun se enCOl1tra!:>an sllmidos en la Gran Depresi6n de los afios treinta y mas de U11<iCllarta par:e de la poblaci6n activa nQrteamericana estaba desempleada> E:l su nueva teona.COmo acometen los economistas su tarea? . La primera falacia se refiere a la deducci6n de una relaci6n de causalidad. este sigue siendo citado tantopoT los politicos como par los economistas. pste consiste en observar los asuntos econ6micos y basarse en las estadisticas y los :latos his:6ricos.que la macroeconomia ha avanzadonmcho desde sus ~eras ideas. que queremos saber si una. lliio en que John Maynard KeYIl~spublic5 su revolucionaril. es facil confundirse al ideatificar h causa exacta de un acontecirniento 0 la repercusi6n de una medida econ6rnica en la economia. en los Ultimos aDos se ha discutido la influencia de la subida del salario minimo en el empleo.s cuestiones siguen siendo imporlantes hoY y. de 10 cual extrajeron la conclusi6n de que las depresiones se solucionaban subiendo los salarios y los precios. c6mo gestionan los barlcos centrales el dinero y los tipos de intereS y por qqealgUIlos paises prosperan. La olra gran rama de nuestra disciplina es La lDacroeconomia. Se han realizado docenas de estudios. En el casu de complejos fen6menos como los efectos de los deficit presupuestarios 0 las causas de la intlaci6n. las. vende. luegosedebe nccesariamente a esto». como las • La falada post hoc. el i 17teresy el dinero. ailllque eL estudio de la microeconomia haa. Sostienen que una reducci6n de los tipos 002 Post hoc es una abreviatura de post hoc. Aur. persuade y amenaza. La' ecommia se basa a menudo en analisis y teonas. :gn Lc riquez(l de las naciones. sin duda.to total al incrementar el gobiemo el gasto rnilitar con el fin de prepararse para la Segunda Guerra Mundili. En esa epoca. los economistas pueden tarnizar montones de gatos para extraer s~ciLlas reLaciones. l.llpa del fun:. de los cuales los economist:lS han extraido la conclusi6n de que es probable que la subida del salario JIlinirno reduzca el empleo de los Irabajadores de bajos salarios.CAPITULO 1 • LOS =UNDAM:::NTOS DE LA ECONOMIA 5 de entidades·individuales como los mercooos. l. las dos subdisciplina. pOI ejemplo. Utilizando la econ()metr(a. mientras otros se estancan. Smith cornider6 c6mose fijan los precios. et:~() propter hoc. Esta idea dio origen a LUultitud de leyes y reglamentaciones destinadas a subir los salarios y los precios de una manera ineficiente. Los econOlIlistas en ciemes tambien deben pellllanecer alerta a algunas falacias habituales en el razor:amiento oc()n6mico. EI fill Ultimo de la ciencia economica y de este libro es comprender e. Los economistas han desarrollado una. quese refieren a lasventajas del comercio intemacional y de la especializaci6n 0 a los mconvenientes de Los aranceles y de los contingentes. Y 10 que es masOOportante. Como las relaciones econ6micas suelen ser cornplejas y en ellas intervienen muchas variables. identific6las notables propiedadcs eficientes de los merc<. obra Teoria general 4e fa ocupacion. subida de los tipos impositivos elevara Q reducira los ingresos fiscales.. . negoda. las investigaciones hist6ricas han c0l13titui40 una abllilQante fllellte 4e i4eas.Fornentaron estas rnedidas la recllperaci6n econ6mica? Con casi toda seguridad. He aqui algunas de las falacias habituales en el razonanriento econ6mico: LA LOGICA DE LA ECONOMIA La vida econ6mica es enormemente compleja: la gente compra. Esta informacion es esencial para los responsables de la politica econ6mica que se esfuerzan por saber wanto deben subir el salario minimo.empresas y los hogares. La segunda trampa es no mantener todo 10 demas constante cuando se analiza una cuesti6n. cllesliones como el desempleo } la infLaci6n. Supongmnos. estudi6 la dete:minaci6n de los preciosde La tierra. Un ejemplo de este sindrome es lo que ocurrio durante la Gran Depresi6n de los afios treinta en Estados Unidos. Los enfoques te6ricos pemiten a 1m economistas realizar gra"ldes generalizaciones.tecnica especializada que se conoce con el nornbre de econometria y qUG aplica los instrumentos de la estadistica a los problemas econ6micos. que se oc.6mico.ta compLeja actividad. Todas esta. la deter:ninaci6n de la jnversi6n y del consumo. De hecho. Por ejemplo. ALgunas personas pabian observado que los penodos de expansion econ6mica iban precedidos 0 acompafiados de una subida de los precios. la economia no se recuper6 hasta que no comenz6 a aumentar el ga.ionamiento general de la economfa. las cuestiones que abordo Keynes siguen definieado e1 estudio de ~a macroeconomia actual. UltOOamente. La macroeconomia riQexiSii6 en su forma modema hasta 1935. se han fusiona40 al aplica' los econornistas los instrumentos de La rnicroeconomia a .

las calific·aciones son un «juego de suma cero»: si un estud. Ergo -afinnan.te e5e periodo. Para averiguar cuM es el mejor camino para lograr el progreso econ6mico se necesitan cabezas frias.una reduccion de los tipos impositivos genera mayores ingresos. Un aumento de la renta significa una buena comida y una vivienda y agua calientes. COmo 1a renta de la gente aument6 durap. Cuando las personas interactlian. es probable que se benefiden lospmductores de esa industria. 4) Cuando los prof~spr~s califican en funcion del rendimiento medio de la clase. aun a pesar de que los tipm impositivos eran mas bajos. en economia es frecuente observar que el todo es diferente de la suma de la5 partes. las rentas agricolas dismimiyen.uta beliota y se ha convertido en un fuerte roble. Mas adelante. puede volver atras para ver porque es cierto cada uno de estos parad6jicos ejemplos. la economia ha dejado de ser una dimi1. UNA CABEZA FRIA AL SERVICIO DE UN CORAZON CALIENTE Desde los tiempos de Adam Smith. Pero los cientos de afios de historia de la humanidad tambien muestran que no basta un corazon caliente para alimentar a los hambrientos 0 curar a los enferrnos. como cuando los antiguos paises socialistas adoptamn los principios . la calificaci6n nedia no variara. que fueron. si todos Tinden bien. Sin embargo. los paises pueden finandar profundas investigaciones eientfficas de biologfa y descubrir otras vacunas contra otras enfermedades. Un aumento de la renta permite at Estado construir escuelas para que los jovenes puedan aprender a leer y a adquirir las cualificaciones necesarias para manejar complejas tecnologfas. 5ignifica agua potable y vacunas contra las plagas que azotan pennanentemente a la soeiedad. consej[}s par:l reducir el desempleo y la im1aci6n. este anMisis no rnantieile tpdo 10 demEs (a saber. Aunque no existe:un linico patron de desarrollo econ6mico y la evolucion de la cultura varia de unos paises a otros. Cuando ellectOl llegue al final de este libro. al tiernpo que otrOS tienen el tiempo de ocio necesario para leer. tiene una renta mas alta. Unas veces d progreso economico exigira cerra[ una fabrica anticuada. si se establecen unos elevados aranceles sobre todas las industrias. que sopesen (lbjetivamente los castes y los beneficim de Ips diferel1tes enfoques. 2) 5i una persona recibe mucha mas dinero. Ponen como ejernplo las enormes reducciones de los tipos impositivos llendas a cabo en 1964 par Kennedy y Johmon. Algunos minuciosos estudio. empeorara el bienestar de la lllaYOrfa 4e los prodw::tares y de los COnSUmidores. los ingresos del Estado tamblen aumentaron. A medida que aumenta la renta. He aquf algunas afinnaciones verdaderas que podrian sorprendemos si no tenemos en cuenta la falacia de la composici6n: 1) 5i un agricultor recoge una enorme cosecha. Cabna muy bien preguntarse cual es el fin de este ejercito de economistas que miden. los artjstas de talento tienen la oportuniqad de escribir poesia y componer musica. costosos errores. El objetivo ultimo de la ciencia econ6mica es mejorar las condiciones de vida de la gente en su vida diaria. del todo. liberarse del hambre. Otras. 5ignifica incluso mas. (por que es erroneo este razonamiento? Porque pasa por alto el hecho de que la economfa crecio entre 1964 y 1965. a veces. es probable que empeore el bienestar de la wciedad. Aumentar el product[} interior bruto no es como jugar a la lotena. escucl1ar e interpretar musica. indican que los ingresos habrian sido am mayores en 1965 si no se hubieran bajadolos tipos imprnitivos en 1964. la conducta del conjunto a menudo es muy diferente de la corxlucta de una persona. A veces suponernps que 10 que es ciertc. re- forzaremos este anilisis y mmtraremos con algunos ejemplos que si no se presta atenci6n a la 16gica de la economfa pueden cometerse falsos y. si todos produ~en una cosecha sin precedentes. 3) 5i se establece un elevado arance] sabre el "Jroducto de una determinada industria. Recuerde ellector 'lue debe mantener todo 10 demas constante cuando analiza la inflll. tratando todo 10 que sea humanamente ppsible de impedir qlle los suenos influyan en el anMisis. analizan y calculan. mejorara su bienestar.si todo el nundo recibe mucho mas dinero. su calificacion subira. Los economistas estan trabajando en todD el mundo para recoger datos y comprender mejar las tendencias eeonomicas. Bajo sus extensas ramas encontramos explicaciones de las ganancias derivadas del comereio internacional. la renta total) constante.6 PARTE 1 • CONCEPTOE BAsIC03 positivos eleva los ingresos del Estado y reduce al mismo tiempo el deficit presuplestario. En esta introduccion s610 meneionaQlos brevernente estas falacias. Cuando mponemos que 10 que es cierto de una (>arte tam':Jien fo e.encia de una variable en el sistema economico • La fa/ada de fa composici6n. Por 10 tanto. Con los recursos liberados par el crecimiento economico. f6rmulas para invertir los aharros que queremos guardar para nuestra jubilaci6n e incluso propuestas para vender los dereehos de contaminad6n. las enfennedades y los elementos es una aspiraci6n universal del hombre. Estos ejemplos no contienen ni trucos ni magia alguna sino que son el resultado de sistemas ie personas que interactuan.ante rinde bien. seguidas de un aumento de los ingresos del Estado en 1965. cometemos lafalacia de fa composicion. de una parte de ill sisteml tambien 10 es de todo el. cuando introdm:camos los mstnullentos de la economfa.

Las decisiones son especialmente d:ficiles en el camro de laasistencia sanitaria.g. Tal vez ellector haya oido e: dicho«de cada uno segun su capacidad.e heche. como se proql1::en Y pqra quien se producen. lc6mohabra de diviCirse el producto nacional eJ. los gobiemos depen preservar :os incen:ivos para que la gente trabaje y ahoITe. con que reGursos y que tecnicas de produ::ci6n utilizara.ci6n del hombre. LOS TRES PROBLEMAS DE ORGANIZACION ECONOMICA Advertencia: Cuando se analizan cuestior.aislados.Iran a parar las renias al-. For 10 que pertenecen al campo de la economia positiva. Los gobiernos han aprendido que ningunasocieqad puede bamrse dunnte mucho tiempo unicamente en este principio utopico.uir las cuestiones d. Generalrmmte. estas tres preguntas fundarnentale. lQuien se dedicara a la agricultura y quien enseiiara? lSe generara la electricidad coo petrole. <iistingllirrlQs <iQs m1(lemS fundamemalroeme diferente.es econo:nicas. aca!:la unoseg6n su necesidad».Producira hoy pizzas 0 camisas? lUnas cumtas camisas de bueQa calidad 0 IIlUchas baratas? l. mientras l que la econo:nia norrrativa implica juicios de valor. el como y el para quien. Tadas las socledades deben tener una manera de decidir que bieQesse pfO<iucen. el gobiemo toma la maycria de las decisiones econ6micas: las personas que ocupan los pues- . eso puede embotar el cortante filo de la iniciativa.e producen los bienes? Una sociedad debe decidir quren los producira. Si comienza a creer que este debe mantenerlos.son tan fundamentales hoy come en los albores qe la civiliu. 8 • l. "Debe obligarse a los pobres a trabajar si quieren recibir ayuda del Estado? (Debe elevarse el desempleo para que no se acelere ex:esivamente la inflacjon de precios? (Debe castigar Estados Gnidos a China porque piratea 105 libros y Cp norteamericanos? Estas preguntas no tienen una respuesta verdadera 0 falsa. Para mantener una ecooomia prospera.es. '~q~g~l)%~~s§~t#grelJp§tg.Utilizara recursos escasos para pro<iucir muchos bienes de consUITID (como pizzas) 0 menos bienes de consumo y mas bienes de inversi6n (corm maquinas para fabricar pizzas) que aumenten la producci6n y el consumo en el futuro? • l. Fera si el seguro social es demasiado genercso. las cosasempeorara. carbOn 0 energfil solar? lCantarninando mucho el aire 0 poco? • lPara quien se producen los bienes? lQuien recogera losfrutos de la actividad econ6mica? G dicho erl terminos formales.onarse descuidada e ineficientemente. recursos son liniitados yestan literalmen:e en juego la vida y la muerte. en el que los . el como y el para quien? Las diferentes sociedades se organizan por medio de distintos sistemas economicos y la ecooomfa estudia los diferentes mecanismos que pueden utilizar para asignar los recursos escasos. sabre 11 organizacion econcSnrica ---el que.). <De hecho.tiones de justicia.'1 antes de mejorar. todas pueden resolverse por media delllniilisis y de la evidencia empirica. la gente acaba dependiendodel Estado. LA ECONOMIA AUTORITARIA Y LA ECONOMlA MIXTA lDe que forma puede responder una sociedad a las preguntas del que. a los lrapajadores 0 a Ips telTatenieIltes? ~faci­ litara la sociedad un comumo minimo a los pobre~ 0 deben estos trabajar si quieren sobrevivir? LA ECONOMIA DE MERCADO. No pueden resolverse mediante un mero analisis economico.eOma . B. de l<ls cu. La economia posiiva se ocupa de cuestiones como las siguienles: (par que los medicos ganan mas que los conserjes? (Eleva ellibre come:ciQ los salarios de la mayoria de los ciudadanos de nuestro pais a 105 reduce? (Que consecuencias economicas tiene una subida de los impuestos? Aunque son preguntas dificiles de responder.deben afrontar y resolver tres problemas econ6micos fundaIll~ntales. La l economi<l positiva describe los hechos de una economia. En l1Il. ya que en ellas no intervienen los hechos sino la etica y 105 valores. El mero hecho de que los pro·gramas publicos tengan unos nobles fmes no significa que deban gestj. paises industriales avanzados. Exarninemoslas mas detenidarnente: ~.CAPITULO 1 • LOS FUNDAMENTOS CE LA ECONOMfA 7 qe mercado.)s. de organizar una eGooomia.Que bienes se produceQ y en que cantidades? Una sociedad debe <ieGidir que cantidad de cada uno de los numerosos bienes y servicios pasibles producira y cuando los producira. Las socieqa!:les PQeden ?roteger durante lID tiempo a los que se quedan desemplea- dos. tas a los directiv. sino unicamente por media de debates y decisiones de caracter politico. l.tre los diferentes hogares? lHabra muchos pobres y unm cuantosricos? l. extremo. ~cQnomias bamdas en un sistema de planificaci6n central 0 pafses tribales . 'fadas las sociedades bumanas -ya seat1. l-a economia normativa se refiere a preceptcis eticos y normas de justicia. se debe distin. .

FACTORESYPRODUCTOS Para responder a estas tres preguntas. en los cuales tos individuos 0 las empresas acuerdan voluntaria:trente inte~cambiar bienesy servicios.CU3ntos niftos van a formarse para ser deportistas profesionales a economistas profesionales 0 programadores informaticos? Ante el hecho imegable de que 1m bienes SOn eSCaSDS en relaci6n can los deseos. El consumo depende de las decisiones de los individuos sobre la forma en que cfeben gastarse los salarios y las rentasde lapropledad generadas por su trabajo y sus propieciades (elpara quien).~s empresas producen las mercandas qlle generap los may. normalmente por media del dinero. ccmo va a asignar SlS recursos a los Diles de bjenes y servicjos posjbles. el como y el pam qitien. se denomina economfa de laissez-fai. Ninglllla sociedad contemporanea encaja perfectamente en una de estas categorfas extreIlllls.re. . en las que hay elementos de las economias de mereado y elementos de las economias autoritarias.Cumas van' a producir pilzas? (. una economia debe decidir como vaaarreglarselas CCln unos re. Nunca ha existido una economia de mereado al 100 por ciento (si bien 1a economia de la Inglaterra del siglo XIX se aproxim6 mucho a ella).ltilizan para produeir bienes y servicios.Cuanta tierra va a dedicar al cultivo de trigo 0 a albergar a Itt pi)blacion? (. en el que el pstado no interviene en las dec chiones econ6rnicas.8 PAR1E 1 • CO\jCEPTOS BAslCOS too jerarqu~cos superiores dictan las 6rdenes econ6rnicas a los que ocupan los puestos inferio:res. de beneficios y perdidas. Prejidente Dwight D. y decide COmO lla de dividirse la producci6n de la sociedad entre los diferentes bienes y servicios. conocimientos te~noI6gicos. Cllando decide que debe pr'Jdueir y como debe producirlo. a los cuales les da instrlJcciones sobre ]a forma en que han de hacer su trabajo. la mayor parte de las cuestiones econ6ITIicas se resuelven en el mercado. una ecoDolIia autoritariaes aquella en la que el gobierno torna todas las decisicnes importantes relacionadas can la produe- ci6n y la distribuci6n. En eanbio. Un sistema de pre. de mereados. toda sociedad debe tamar decisiones relacionada. tainbien posee y dirige las operaciones :ie las empresas en la mayma de las industrias.ios. energia. En suma. Eisenhower Toda econornia tiere lllla cantidaqliDitada de reeursas: trabajo.)[es bepeficios (el que) mediante las recnicas. En una economia de ese tipo. Los productos son los distintos bienes y ser- . con los factores y los productos de la economia.J-. Ha de eLegir ent"e diferentes cestas potenciales de bienes (el que). Son todas elIas economfas minas.ursos limitados. (. las decisiones se toman en los mercados.:ie prociuccion que SOn I11enoscostosas (el como). en Ultimo termino. pI case extrema de una eCOJOInia de mercad~'. C. Una economia utiliza la tecnologia ex:istente para combinar los factores y obtener pmductos. decide. de ipcenti"os y premios determirla elque. es el patrono de la mayoria de los trabajadores. POSIBILIDADES TECNOLOGICAS DE LA SOCIEDAD Cada pistola que se fattica. Examinemos brevemente cada una de estas dos form as de olganizaci6n eco[u)mica.. un hurto a los que pasan hambre y no son alimentados. En Est~dos Unidos y en la mayoria de los paises ciernocraticos. En el otro. cada cohete que se dispam significa. fabricas Y herramientas. Los factores son las mercancias 0 los servicios qUe Se J. el Estado es duefio de la mayer parte de los medios de produeei6n (la tierra y el capital). en realidad. escoger entre diferentes tecnicas de producci6n (el como) y decidir finalmente quien va a consumir los bienes (el para quien). como la que ha existieo en la Uni6n Sovietica durante la mayor parte de este siglo. pe ahi quesu sisteIIla eCOEomico se cienomine econOIIlia de mercado. en una economfa autoritaria el Estado respoEde a las principales cuestiones econ6micas a traves de su propiedad de los reeursos y de SD poder para imponer sus decisiones. tierra..Cuantas f:ibricas van a producir eomputadoras?(. cada buque de guerra que se bola. Una eeoDemia de mereado es aquella en la que tos inCividuos y las empresas prie vEdas toman las principales decisiones relacionadas con la produccion y el consumo.

los automoviles. con que· tecnicas debe combinar los factores para obtener los productos deseados. Reformu:ando los tres problemas econ6micos en funci6n de los factores y los pJOductos. como Jap6n. Las sociedades nO pueden tener todo 10 que desean. Los limitados recursos escal. micntras :tue una fortaleza como Corea del Norte Ie . o a la elaboracidn de pizzas. miiquinas primas y tierra de la in4ustria de canones a la de mantequilla y podemos producir asf mas mantequilla. las eomputadoras. el mineral de hierro y la arena. los recursos naturalesrepresenta los dones de la naturaleza a nuestros procesos productiVclS.na. Es al mismo tiempo el factor mas conocido y mas importante para las economias industriales avanzadas. a F. la har. los factores son el tiempo del profesorado. y 3) para quiin debe fabricarlos y entre quienes debe distribuirlos.. trarlsferimos trabajo..es resultantes del proceso de producci6n que se ronsumen 0 que."1. Los f~ctores de prodJIcci6n pueden clasificarse en tres grande~ categorias: tierra. La sabrosa pizza es el producto.1. el fuego. fabricas y carreteras. en terminos mas generales. • La tierra ---0. Como veremos mas adelante. 15"::4 - 12 Ii> - c D 'f e: Ie: U ttl 2 9 l- en Q) 0 6 l- E I- 3 lI- '-------'-----'-----'------'---q F a Figura 1. • Los rel.iles. el homo y el trabajo cualificaqo del cocinero son los faetmes. En la . como el aile puro y el agua potable • El trabaja es el tiempo que dedican los hombres a 111. Entre los bienes de capital cabe citar las maquinas.e canHdad. los laboratorios y las aulas. DecUnos que lOs huevQs. las acerias. En el congestionado DlUndo actual. a la ensenanza.1. Los paises siempre se yen obhgados a decidir cuautos recursos limitados van a destinar a su ejercito y cumtos a otras actividades (como nuevas fabric as 0 educaci6n). danos eqllcados e infoJ11lados. Estados Unidos Ie asigna el 5 par dento. 1 2 3 4 5 Mantequilla (millones de kilos) DESCRIPCION GRAFICA DE DIFERENTES POSIBILIDADES DE PRODUCCION Esta figura representa graficamente las distintas combinaciones de pares de producci:>n del CUcdro 1. asignan alrededor de un 1 por ciento de su producto nacional a su ejercito.gupos.» de una pizza. una sociedad debe qeciqir 1) que prodllctos va a prodllcir y en qu.. Bxaminemos la «producci6r.CAPITULO 1 • LOS FUNDAMENTOS DE LA EC:JNOMfA 9 vicia> utij. 1m camiones.incluir los recursos del medio ambiente.. etc. es decir. eduClci6n. las carreteras. al nltivo de la tierra.Us obligan a elegir entre los canones y la mantequilla Diferentes posibilidades de producci6n Posibili4ades A B C D E F Vlantequilla (miUones de kilos) Canones (miles) o 1 2 3 4 15 14 12 9 5 o 5 Los factores escasos y la te<:nologfa implican que la producci6n de cano~s y mantequiJLa es limitada.ursos de capital constituyen los bienes duraderos que produce una. Seglin Vatn0S pasando de Aa B. Consiste en la tierra que se utiliza con fines agricolas 0 para construir viviendas. debemos ampliar el concepto de recursos naturales e .economia para producir otros bienes. Tomemos el ejemplo del gas- to rmlitar. . las lavadoras y los edificic·s. trabajo y capital. producci6n: a la fabricaci6n de autom6. los martillos. El trabajo realiza miles de actividades y tareas de todm los niveles de cualificaciones. A!. seutJizan para producirotros. LA FRONTERA DE POSIBILIDADES I)E PRODUCCION . 2) como va a producirlos.1. Cuadro 1. mientras :tile los productos son los ciuda. la a. lqs libros detexto. los recursos no energ€ticos como el cobre. los recursos energeticos necesarios para poner en marcha los autom6viles 0 calentar las ca~ sas.curnulaci6n de bienes de capital especializados es esencid para la tarea del desarrollo econ6mic·). Dependen de los reC:UTS<)S y de la tecnologia de que disponpll.

es ptblicos como au- . y.r Ull pais man. en el otro extremo. Como sucede cualldo el qesempleo es elevado durante la fase recesiva de los ciclos econ6micos. como el I). Los puntos situ ados fuela de la frontera (como el /) son inviables 0 inalcanzables.1. C y B. S6la pueqe producir una cantidad ma.1 contando 5 unic:iac:ies c:ie maritequilla hacia la derecha en el e:e de abscisas yO de caftones hacia arriba en el de ordenadas. es decir. pero este mismo anaIisis puede aplicarse a cualquier eleccion de bienes. en el cual s6lo se produce mantequilla y no se fabrica ninglin caft0Il . Si rellenamos tcdas las posiciones intermedias can nuevos puntos que represe:Jten tod<.. en el cual todos los recursos se destinan a la fabricaci6n de Canones. La combinaci6n F indica 'mo de 100 dos casos e~tremos. de su calidad y de la eficiencia productiva con que los utilice. solo es posible fabricar ur:a cantidad limitada c:ie elIas debido. J). cuantos mas recursos utilice elEstado para construir biep. Los canones representan. Cualquier punto situado par debaje de la curva. tenemos la curva lisa que es la frontera de posibilidades de produccion 0 FPP de la Figura 1. para represe:Jtar el punto E. Asi. Supongamos en este ejell1plo que 1a economia puede producir 15. <-. mientras que el A representa el otro. memes quedaripara. Si estamos dispuestos a rimunciar a una cantidad aun mayor de mantequilla. Imaginemos. pOT supuesto. por el contrario. (Si ellector noesia seguro c:ie que canace los diferentes tipos <le graticos 0 <le corn::> se pasa de una tabla a un gr<!fico. Mostreoos esta eleccion considerando una economfa que solo produce dos bienes econonricos: canones y maIltequilla. si no se produce nada de mantequilla. ala produccion de CanOIles. fnalmente. Las poslbilidades de producci6n c:ie una economia pueden repIesentarse de una manera mas gratica en un diagrama como el que muestra la Figura 1.s las combinaciD:les posibles de cmones y mante- c 15 12 <il ~ g9 rJl Ql I:: 0 :.10 PAWE 1 • CONCEPTOS sASICOS La frontera de posibilidades de produccioo dedica hasta un 20 por ciento Cuanta mas producci6n se destine a la defensa.000 cafiones de una detenninada clase.2. de nuevo. El Cuadra 1.ores estan dadas. 4 unidades de mantequilla hacia la derecha y 5 de caiione~ hacia arriba.tequilla bacia la derech~ y 15 c1e canolles l1acia arriba. xima de mantequilla al ano.a en CanOlles fisicamente sino mediante la alqnimia de transferir recurso. el gasto militar y la manlequilla el gasto civil. podremos tener un numero aun mayor de cafiones. de la ecoIlomia de un uso al otro.2.2 se refiere a los cafiones Yla IIlaI!. para representar el A.se reIluncia a una cantidad cada vez mayor de mantequilla a cambia de un nUmero mayor de caiiones. que qepende de la cantidad de recunos de la economfa en cuestion. ~n ese caso. decide dedicar todas sus energfas a 1a produccion del bien civil. que todos los recursos de la sociedad se de. 0 unidades de maI!. Entre elias hay rrlUchas otras. midiendo la matltequilla en el eje qe abscisas y los Canones en el de ::>rdenadas. Si estamos dispuestos a renuncirr a una cierta cantidad de mantequilla.l--a mantequilh no se tratlsfofl11.tequilla. En las posibilidades illteroedias -E. parte del sUJluesto de que la situaci6n de la tecnologfa y la cantidad de fac. ~ebe consultar el apendice de este capftulo.consumo e inversion. a la linritacion de recursos. podremos teller algunos caiiones. indics que la economfa no ha conseguido la eficiencia proquctiva. Estas dos posibilid~c:ies son casos extremos.1 muestra algunas posibilidades.tequilla en cafiopes. Supongan:os que la catlticla~ maxima que puede producir con la tecnologfa y los recursosexistentes es de 5 millones c:ie kilos.c-'-'--'--'--'-'~-"--'-'-'-'-'-'-~-'-'~-'-'-'-'~":1o-- M 1 234 5 Mantequilla (mllones de kilos) UNA CURVA LiSA UNE LOS PU\lTOS DE LAS POSIBILIDADES NUMERICAS DE PRODUCCION Esta frontera rnuestra el l1emj de p:lsibilidades entre las que puede elegir la sociedad la cornbinaci6n de canones y mantequilla que desee.1 a partir de los datos de~ Cuadro 1.> 'I:: <II 6 3 o Figura 1. de man~qJilla.stinan.) Representamqs el PllntoF en la Figura 1. La FPP en funcionamjento La FPP de la Figur<!. quilla. 1. Supongamos que nuestra economic.. El lector podria muy bien preguntarse como puede collvertj.

bemos c()nsider<iT en todos los casos (a) Antes de desarrollarse. Por utilizilT un im:)(lrtante caso. l.. al pais pasa da A a B. Can al crecimiento economico. par 10 que la FPP se desplaza hacia fuera.. La Figura 1.c6mo trazaria esta FPP? l..c. Los paises pobres pueden' comprar pocos bienes pubJjcos.. '0 ". (I) 0 UJ '(I) .CAP1TULO 1 • LOS FUNDAMENTOS DE LA ECOI\lOMIA 11 topistas.'!! ':..) Bi lbl Pais de renta alta -. 10 que permite tener"Ufia mayor cantidad de ambos bienes (consumo y capital) en el futuro.Y sus amigos mis perezosos? Figura 1. incrementando POCO sU f. y viceversa. La Figura 1. Como los recursos son escasos.). Debe dedicar casi todos sus recursos a la producci6n de alimentos y disfruta cie pocas comodidades. Sacrificando consumo actual y produciendo mas bienes de capital.:OnSumo de alimentos en com~araci6n con el aumento del consumo de bienes de lujo.. La frontera de posibilidades de prod'lcciOn tambien puede rnostrar el concepto econ6mico fundamental de las disyUntivas e intercarnbi<Js. Si solo estudia historia. el pais es pobre.3 a 1. 'til QI . l ELCRECIMIENTO ECONOMICO DESPLAZA LA FPP HACIA LADERECHA L<i vida esta llena de decisione~. E 0 .tro limitado tiemjX).Ii . dados sus recursos limitados de tiempo Si las dos mercancias del estudianle fueran «calificaciones» y «diversion». etc. Pueda aumentar su cons~mo de ambos bianes si 10 desea. ~ ~ 0 :2 '0 <IJ (l> e C (l> III '-------ciL--------~~AI Necesidades (alimentos. cuantos mas alimentos decidarnos consumir. Los graticos de laE Figuras 1. asi como la calidad del medio ambiente. que ellector solo disp~ne de 10 horas para estudiar para los inmi:lentes examenes de leona eccnonlica e historia. Un aumento de los factores 0 una mejora de los conocimientos tecnologicos perrniten a un P:ilS producir una cantidad mayor de todos los bienes y servicios. Irmginando que las calificaciDnes de los dos examenes son eL «producto» de su estudio. cuanto mis decida consumir hoy lasociedad. siempre debemos peIlSilT como vamos a gastar nllestra limitada Tenta 0 nue.ponde se encontrariaen esta frontera? {. como sanidad pUblica e investigacion cientifica. Bi {al Pais pobre '--------"---------~AJ Necesidades (climentos . lbl EI crecimiento de los factores y el cambio tacn:>16gico desplazan la FPP hacia fuera.ra realizar diferen:es actividades.5 presentan algunas importantes aplicaciones de la FPP. obtendra una calificaci6n alta en esa asignatur~ yuna baja en teona economica. Cuando decidimos estudiar economia. fabricas.. el tiempo es escaso. Q.5 muestra la ele::ci6n de una economia entre a) los bienes de consumo a::tuales y b) los bienes de inversion 0 capital (miquinas.cia del creciniien:o economico en las posibilidades ~ produccion de un pais.3. La Figura 1. menos vestido podremos tener. Disponernos de un tiempo limitado pc. Pero can el crecbliento economico. los bienes public~s. menos quedarin para p-oducir bienes pnvados como viviendas. represente ellector la FPP de las calificaciones. menor sera su producCion de bienes de capital conios que producir mas bienes de consumo en el futuro. mie:ltras que los paises ricos pueden comprar mas bitmes de lujo a medida que aumenti su potencialproductivo..3 muestra la influeJ.. la economia de m pais puede creCer mas deprisa. Supongarnos. comprar un aqtomovil 0 estudiar en lalniversid4d. rep~esentan 'lOa parte mayor de la produccion. .8 ..4 indica que el electorado debe escoger entre los bienes Priva:los (que se compran a Wl precio) y los bienes publicos (que se pagan rnediante impuestos). por ejemplo. La figura tambien rnuestra que los paises pobres deben dedicar la mayona de sus recursos a la produccion de alimentos.

Los ~aises que invierten mucho tienen mas inversionesy mas con sumo en et futuro. E12.12 PAWE 1 • CCNCEPTOS sAslCOS (a) Sociedad fronteriza . (€II Tres paises comienzan teniendo las mismas posibilidades de produccion. se abstiene mcderaqamente de consumir e invierte alga..A ECONOMiA DEBE ELEGIR ENTRE LOS BIENES PUBLICOS . [a) Una sociedad front7riza dedica casi toCos los recursos a la produccion de alimentos. situadc en A2 .zas y conciertosl 0 bienes de inversion (homos para hacer pizzas ysalas de cociertos).( LOS PRI'JADOS . pera distintas tasas de inVErsion. .e a reporer las maquinasl.. el frugal pais 3 ha desplazado su FPP muy hacia la derecha. . protecci6n qel meqio arrl>iente y edlJcaci6n) Un pais puede producir bienes qe consumo actual (pi. (bl Una economi~ urbanizada moderna es mas' prospera y decide gastar una mayor propJrci6n de su mayor lenta ep bienes 0 servicios publicos [carreteras. EI1 no invierte para el futuro y se queda en A 1 :limitando. ) Pu (b) Sociedad urbana ] 'Q. ----'------------'L------~---Pr c Consumofuturo LA INVERSION PARA EL CONSWMO FUTURO EXIGE SACRIFICAR CON SUMO ACTUAL Bienes privad-:ls (alimentos . B III "lJ l: 'iii '0 c ~ B o Figura 1. . mientras que la del 1 no se ha movido en absoluto.4. los paises que invierten mas escalan :>osiclones. (!:I) En afJos posteriJres.. Tienen 1(1 mism(l FPPqlJe mUllstra el panel supe-ior. EI 3 sacrifica una bUena parte de su consUmO actual e invierte mucho. . por 0 que Ie queda pace para bienes publiccs como superautopistas a sanicad publica. As!."u lal Antes de invertir L- --'-_----'----' Pr o c Consumo actual (b) Despues de invertir Biem~s privados (alimentos . .) Figura 1.5. .

. teriorarian las preciadl:scualidades unicas del parque si se explotara la ITIina de oro.. Recuerdese que la efk. Las depresiones ciclicas no son la lirrica razon par la q11e una economia puede encontrarse par debajo de S11 FPP. Recursos desempleados e . desplazandose. por ejemplo. que se encuentra a la derecha de D. Cuando hay recursos desempleados. Partiendo de D. el punto I esta en la regi6n «inviable». cambios politicos 0 revolueiones. . situado en el punteD. por 10 que la Producci6n crecio rapidamente al volver la econoIIlia a la FPP. con el consiguiente ruido. El punto U de la Figura 1. Un importante aspectCl de la eficiencia ecoi:lomica global es la eficienci(J prGductiva.. el coste d~ oporturidad de trasladarse de D aCes la mantequilIa<l la qu~ se debe renunciar para producir mas canones. Incluso un mero observador de la vida modema sabe que en la sociedad hay recursos desempleados: t"abajadOles ociosos.• tetnpnetario fuera bajo.plicitamel1te en todas nuestras explicacionesque la economia producia eficienteIIlente.o industrial entre 1989 y 1996 cuando algunos factores macroecon6rnicos llevaron a Europa y Jap6n a un punto situado por debajo de la FPP. Esta disminucion no se debio a un desplazamiemo de la FPP sino a que diversas perturbaciones redujeron el gasln y Hevaron a la economia a un punto situado par debajo de suFPP.la produccion total de Estados Unidos disminuyo casi un 25 pOI ciento. Podetnos tener nuestros canones y tomar tambien mas mantequilla. por 10 que D es un unto eficiente. at punto I. En los cicIos economicos existe una fuente de ineficiencia. fuera de la frontera. Lo ll1ismo ocurrio aproximadamente en una gran parte dellTIunc.1ni4ad de est4 ~ecision? Podriamos calcularlo en te:minos monetarim. en ese punto. la economia no se encuentra en la frontera de posibilidades de producci6n sinD en alglin punto situado par debajo de ella. Fl concepto de coste de oportunidad puede mostrarse por media de la 1[1'1'. fundamental. el coste de oportunidad de los 3. En este eje1llplo. la economia puede desplazarse de U aD.triccion que indica la FPP. Debemos preguntarnos sise de.000 canones adicionales es 1 milIon de kilos de lTIantequilla. que mu~srn. En el nivel mas . •. Oexaqilnemos el ejemplo delqlundo real: elcoste de al:nir una ITIina de oro cerca de un parqle naturaL El promotor sosiene que la ITIina lendra bajo coste... bien sin producir una menor del otro. Algunos recursos estM desempleados y poniendolos a trabajar. Eso es 10 que ocurri6 a principios de los anas noventa en los paises Lei efjciencia Rasta ahora hemos supuesto ir):J. Esta puede ser ineficiente 0 sufrir perturbaciones como consecuencia de huelgas. situa<io en el C..la disyuntiva ojntercambio entre los caPones y la mantequilla. Pero en ecoI10mh siempre necesitunos «atIavesar el velo» del dinero para examinar lasverdaderas consecuencias de lasdistintas decisiones. Laescalada militar para la Segunda Guerra Mundial expandio entonces la demanda. cabrfa pensar que es posible producir una cantidad mayor de mantequilla sin reducir la producci6n de canor. y la frontera de posibilidades de produccion representa el menu de opciones de la sociedad. el coste de oportunidad en valor de vida salvaje .ponderfa que los ingresosmonetarios son tina medida demasiado limitada del coste. Si no tuvieramos en cuenta la re. y~ que apenas afectara al precio de las entradas para acceder alparque. de mantequilla.tidad mayor de ur. perdida podria ser muyalto. Supongl:lffios que el lTI ercado dema'1da otro mill6n de kilos .C. aillllentar la producci6n oe todos los bienes.Cu.la sociedad s610 produce 2 unidades de mantequilla y 6 de eafiones. Sin ernbargp. producir mas mantequilla y mas canones y mejorar su eficiencia. El coste de la opcion a la que renunciamos es el coste de oportunidad de la .2. La economia prcduce eficientemente cuando no P11ede producir una car. periodo en el que . podemo. . Aunque el cos. Supongamos que el pflisAeci<ie alll1lentar sus cOlllpras de cali0nes de 9. eso implica que la economia se encuentra en la frontera de posibilidade. Exarninemos la frontera de la Figura 1.tlPITULO .2 representa un punlo situado par debajo de la FPP. • LOS FUNDAMENTOS DE LA ECOtJOMfA 13 cUMin cuesta la decision en oportunidades a las que renunciarilos. La sustitucion es ley de vida en una economia de pleno empleo. prientras que I eS inviable. .•.000.il es el coste de opi)rtl. Entre 1929 y 1933.e registr61a Gran Depresion. ... un respeeto a La FPP tambien muestra Olm cia produetiva: estar en la FPP significa que para producir una cantidad mayor de un bien hay que sacrificar otrm inevitablelTIente Cuando producimos mas canones. . deCislon. l.es. de producci6n. fabricas ociosas y tierra ociosa.. no podemos abtener mas mantequilla sin renunciar a algunos canones. contaminacion del agua y del ain~ydisminlX:ion del valor recreativo para los visitantes. Partamm de la situaci6n que muestra el punto D de la Figura 1. Pero un econornista re:.neficiencia. a 12000. Veamos por que para que 1::: economfa prod. sustituirnos mantequilla por canones. se haHaba en la frOnlera de posibilidad~s de producci6n y no por debajo. es decir..!zca eficientemente debe en(:OJltrarse en la FPP.2.iencia significa que los recursos d~ la economia se utilizan 10 mas efica~mente posible para satisfacer las necesidades y los deseos de los indiviquos.

el como y el para rjuien. en til:ima instancia. y no los intereseg creados. que se han mostrado reacios a introducir reformas.aT\1pia la producci6n de un bien (como los canones) por 1a qe otro(c0ln0 lli m:mtequilla). Los hombres practicos.e la renta y del consumO entre los dife:oelltes individuos y clases? Las sociedades resuelven estos problemas de diferentes maneras.Que tipos y cantidades de la . vez la mejm respuesta a esta pregunta sea 1a famosa contestacion que nm brinda Keynes en las ultimas lineas cie su obra c1isica La teorfa general de fa ... pues en el campo de la filosofia economica y politica no son muchos los que son influidos por las nuev~ teorfas una vez que han pasado de los veinticinco o treiI1ta aiios. Su FPP esta clesplazandose de nuevo hacia fuera y su renta probablememe superari a la de paises como Ucrania a Bielonusia. generaIrnente son esi. Los bienes econ6JPicos son escasos. no son gratultos y la sociedad debe elegir los que puede prodl. El valor del bien 0 servicio al que se renuncia essu coste de oportunidad. que sustituyeron su s~stema de planificaci6n socialista pal ellibre mercado.lcirse? i. que oyen voces en el aire. son las ideas. por 10 qlle no es probable que las ideas que apIican los funciQnanos. Estoy se!luro de que se exagera mucho el poder de los intereses creados en comparaci6n con la aceptaci6n gradual de las ideas.. Estudiamos economla para comprender no solo el mundo en el que vivimos sino tambien los mucllOs mlIldos posibJes que nos propotlen COnstantemente los reformistas.fOecOnomia observa el co:nportami:mto d. para lJjen 0 para mal. Posibilidactes tecQol6gicas de la sociedatl 6.' los pilrticulaTes y las empresas privadas.l? Ta:.l. mediante un sistema informal de precios y beneficios en el que la maYOTia de las <iecisiones son tomadas pOl. l.. no irunediatamellte. volvamos brevemente al tema con el que comenzlQlOs. Los locos qile ostentan el poder. B. la economia de mercado. pero si transcurrido algun tiempo. qlle se C~~111jl:lfl~s cIe to<Ja mfluellpia mtelecIDa].Por qlle estudiar economf.Y para qui&! se prQljncinm. Llegado el momento de conduir eHe capitWo iniToductorjo.C6mo van a utilizarse los recursos para producirlos? j. Sin embargo. l.Q-le eS la economia? Es el estudio de la manera en que la sociedad decide emplear los reCUfSOS productivos escasos que pueden utilizarse con distintos tilles.14 PARfE 1 • CONCEPTOS sAslcos Las ideas de los economistas y de los fil6sDfos politicos son mas podeTOsas de 10 que sllele creerse.lci6n d. De hecho.. la produccion dismimiyo y el desempleo alJllento. COlllprender COIIlo se aplican las pocierosas ideas de la economia a las cUlOstiones esenciales de las socieciades humanas es. el mundo apenas se rige por otra cosa. que indica c6mo se interi.. Con unos recursos y una tecnologia dades.: el que. Las ecollomias que han llevado a cabo las reformas lT1:ls profundas-oomo palonia ola Republica Checa. el inlees y ef dinero: RESUMEN A.')cupaci6n. producir mercand~ cIe diferentes tiJXls y distril:uirlas entre los diferentes gropos. Los bienes sen escaSos porqlle les individl10s desean Inucho mas de 10 que puede producir la econOlnfa. fodas SOn economias mixtas. ks economistas esperan que este «cielo econ6mico red» no sea lll4s que un reyeS temporal. Introducci6n 1.ZDn pm la que estudiamos economfa. En toda la econornia. las que. las empresas y los llOgares. Los tipos de organizaci6n eron6mica mas importantes ec la actualidad son la autoridad y el mercado. las posibilidades de producci6n de dos bienes como la mantequilla y los canones pueden resurnirse en la frontera de posibilidades de producci6n (FPP) . amplia gama de todos los bienes y servicias posibles van a procIl. Como consecuencia de los perturbado~s cambios. tarde 0 temprano.e 1a economiaen su conjunto. Ningun penodo de la historia ha side testigo de una disminuci6n de la producci6n tan grande como la que han experimentado las econonrias en transici6ndesde 1990. tanto cuando son verdaderas como cuando son falsas. cuoU sera la distribl.ecir..ya emJiezan a ~epuntar y a recuperarse. la nl. 2. La economia autoritaria se dirige mediante el conlrol estatal centralizado. los politicos e inclusQ los agitadores a los acortecimientos actuales sean las mas recientes.e autoridad y mercado. cuidese elle-ctor de la falacia de la composiciqn yde la falach post hoc y recuer:le mantener todo 10 demas constante prol:llt!lll~s 5. desde luego. La microeconOlnia se OCUpa de la conducta de entidades indviduales como los me~ca4os. En W1 mundo de escasez. i. Sin embargo. son peligrosas. c. 3. Los tres 4. La m3. Todas las sociedades tienen dstintas combinadOrieS d. es d. extraensu locura de las obras de algUo diletante acadernico de unos aiios atras.lcir call los recUl'SOS de qqe dispone. 4e QrgaQiz~ciQneconQlllic~ Toda sociecIad 4ebe resolver tres problemas economicos fundamentale..lavos de algun econornista desaparecicIo. elegir una cosa signifiea renunciar a alguna otTa. al responder las empresas a los cambios de los mucados y a las nUEvas reglas del capitalismo.

174 con alpnos reeortes]. Londres. 4. y c6mo escoge entre los bienes de consumo y 1m bienes de capital que mejoran el consumo futuro. 19). 1925. Explique como podria 1a cabeza tria realizar e1 analisis econ6mico positivo esencial pa-a apliear los juieig:. pag. Cuando unaeconomia se encuentra en su FPP. Pigou (comp. economia autoritaria y economia de rnercado laissez-faire economias mixtas TEMAS DE DISCUSION 1. cOIaz6n cali~nte Problemas clave de organizaci6n econ6mica Elecci6n entre las posibilidades de producci6n faetores y productos frontera de posibilidades de produccion (FPP) eficiencia e ineficiencia productivas coste de oportunidad que. La frontera de posibilidades de producci6n ilustra muchos procesos econ6micos biisi. faetores.Pertenecen estas afinnaciones a1 mundo de la economia positiva o al de 1a economia normativa? Analice la opini6n de Stigler a la luz de la cita de Alfred Marshall del tema de discusi6n I.Acepta su reto? 2. En todo el mundo se ha visto que es necesario a1gCin sitema de recompensas diferentes para estimular a los trabajadores (The Theory of Price. pem eonm coraz6n caliente. pero 10 que mas Ie preocup6 fue la aplicacion de estos instrumentos a los problemas de 1a socie<hd.CP. Cuando el desempleo es elevado 0 cuando l. Existe eficiencia productva cuando no es posible aumentar la producci6n de un ben sil) reducir la de otro.aed. En su conferen. c6mo elige entre los bienes privados y los publicos.omia modema. 8.Esta usted de acuerdocon la vision que tiene Marshall del pape1 del profesor? l.lIla revoluci6n 0 ~a intervenei6n ir. MacMillan and Co. 9. l. eminente economisra conservador de Chicago. escribi6 10 siguiente: Mi ambiei6n mas preeiada es aumentar el numero de personas que manda 1a Universidad de Cambridge al mundo con una cabeza tria. 1966. falacia post hoc . ya desaparecido. .Y el de comprar un automovi1? 3. l. como y para quien distintos sistemas econ6micos. dispuestas a hacer todo 10 que este en su man·) para hacer frente al sufrimiento social que eXlste a su alrededor. de valor normativos del corazon caliente. AI 4ecidir en que v~ a elllple.ia inaugural. escnbi6 10 siguiente: Ninguna sociedad tota1mente igualitarista ha sido capaz nunca de construir 0 mantener un sistema eeon6mico eficiente y progresista. Nueva York. C. !iste hecho se ilustra mediante la FPP. falacia de 1a eomposici6n.Existe un conflicto entre los dos? Defina cuidadosamente cada uno de los terminos siguientes y cite ejemplos: FPP. decididas a no descansar hasta no haber puesto al alrance de todos los medios materiales que 1es permitan llevar una vida refinada y noble [Memorials ofAlfred Marshall. constante» cabeza tria. «IUantener todo 10 dema. A. la economia es ineficiente y funciona por debajo de laFPP..If su escllso tiernpo y sl) escasa renta. productos. ... eficiencia productiva. ::6mo elige un pais relatiyamente menos ali- mentos y 0lros bienes necesarios a medida que se desarrclla.• LOS FUNDAME\JTOS DE LA ECO~JOMIA 15 7..eficiente del Estado perjudica a la actividad econ6rnica. REPASO DE CONCEPTOS Conc. averigfie cual sena para usted el coste de oportunidad de ir al cine antes de un examen de economia. Las sociedades se encuentran a veces por debajo de su frontera de posibilidades de produeci6n. George Stigler. Macmillan. escasez. pag.PITULO . s610 puede producir una mayor cantidad de un bien produciendo una menordeotro.os: la fonna en que el crecimiento econ6mico desplaza la frontera hacia fuera.).:ptos fundamentales Ilseasez y eficiencia pienes gratuitos y bienes econ6mi::os m~croeconomia y microeeonomia econcrnia nonnativa y positiva . 3. l. El gran eeonomista ingles Alfred Marshall (1842-1924) invent6 muehos de los instmmentos de 1a ecor. l.

Dispone de 1. explique por que se dice que «el crecimiento econ6mico es una lucha entre el agotamiento y la invenci6n».Khos cientiflcos creen que estamos agotarido vertiginosamente nuestros recursos naturales. Si este esJ:u(lia meficientemente poniendo alta la musica y hablando con sus amigos. i. Trace una FPP de las calificaciones. Supongamos que s610 hay 40s fa. Un corteoe pelorequiere 12 hora de trabajo y una camisa 5.16 5. . Trace de nuevo la frontera de posibilidades oe producci6n de la sociedad de la Figura 1. 7.2 para mostrar la llueva ctisyup.d6nde se encontrani su «producci6n» de calificaciones en relaci6n con la FPP? l. Construya su frontera de posibilidades de producci6n. l Como lIfectarian a su respuesta los inventos y las mejoras tecnologicas a su respuesta? Partiendo de este ejemplo.000 boras de trabajo. M. liaoos los recUfSOS limitados oe tiempo de Diligente. tiempo. Suponga que los inventos cientificos llan duplicado la productividad de los recursos de la wciedad en la producci6n de mantequilla sin alterar la productivi4a4 oe la producci6n de canones.tiva. Muestre que ocurriria con la FPP a medida que se agotaran los recursos naturales.Que ocurriria con su FPP si estudiara 15 hOTas en lugar de 1O? . PARTE 1 • CONCEPTOS SASICOS 6. Suponga que Econolandia produce cortes de pelo y camisas con canticades del factor trabajo.ctores (trabajo y recursos mJurales) que producen dos bienes (coociertos y gasolina) y que nomejora la tecnologia de la sociedad con el paso del 8. Supongamos que Diligente oispone de 10 horas para estudiar y aprobar los examenes de ecollomiae historia.

pIt DICE 1 . Proverbio chino Como leer graficos Una imagen vale mas que mil palabras .

.' . etc..t ....:.te un grifico..' . las relaciones entre diferentes variables (como el ejemplo que en seguida analizaremos).+ . 'Cll D 0- :2 60 1-----+---+---+---+--E 30 I . . l.. otros.~~ P. porql... Como mostramos en este capftulo.. Cada uno de los graticos dellibro 10 ayudara '" comprel)jer qn".. podria producir como maximo 140 maquinas.t ..+ . ]a de elegrr entre los alimentos y las maquinas.. Estos son tan indispensables para el economista como el n:artillo pa-a el carpintero. Cuadm IA.~.I. Este pued. debelllos poseer unos conocimientos pnicticos de los gnlficos.......Que es un grUfico? Es un diagtama que [tlqestra romo estilp reIacionados entre si dos 0 mas conjuntos de datos 0 variables.c.... Los datos del Cuadro IAI tll11bien p. Recuerdese que cada una de las posibilidades indica un nivel de prodl:ccion de alimentos y un nivel d~ ]Xoduccio:1 de maquinas.tran como cambian las variables con el paso del tielllPo (vease. al timl dellibro. pem la representaci6n ~isual muestra de una manera mas grafica los datos..1. los recursos que tiene un LA FRONTERA DE POSIBILIDADES DE PRODUCCION El primer grafico con el que .aci6n. El Cuadro 1AI.- ..l... .+ .~~ .. Asi. Exam:nemos ma impor:ante apli.I es el punto A de la Figura IAI. importante ley 0 tendencia eCOllomica.P?sj~j~j~.lenos perIlliten analizar c'Jnceptos economicos y examinar tetldencias historicas.?~~£~!9Il. Pares posi"les de niveles ~e producci6n de alimentos y maqJ. si ellector no est4 familiarizado con su usc... A :nedida (Jle aumenta la cantidad producida d~ alimentos.1edel1 pr~sentarse lllel:hCl. si la economia j:D'"odujera 10 unidades de aJimentos.- (...' ... la linea recta vertical situada a la izquierda y la horizontal situada en el extremo inferior corresponden a las dos variables: las miquinas y los alimentos. . disminuye la de maquinas.' .1. ]a fila llamada A en el Cuadro IA. que es parecido al Cuadro 1. muestra los datos esendales de la FPP. Elleclor encontrara en este libro muchos tipos diferentes de graficos.t .. C. Cnos mue.n.. En la Figura 1AI. repres~ntamos cadauno de los pares de datos del madro CCl1 qn tinico puntD en una superficle bidimensional. paginas 742-743). .~!1~?!!~I~~. . Los grancos son esenciales en econcmia. elegiT una Ge la. de un unico punta en el grifico. F 10 20 30 40 50 Alimentos SEIS PARES POSIBLES DE NIVELES DE PRODUCCION DE ALlMENTOS 'I MAQUINAS Esta figura muestra graficamente loS oatos del Cuadro lA.eis pOlibles combkaciones. Estos son exactamente iguales. Para construirb. coriviene que dedique alguntiempo a aprenderc6rnose interpretan.. la frontera de posibilidades de producci6n 0 FPP repr~senta las cantidades maximas de un par de bienes 0 servicios qu~ pueden producirse con los recursos dados de una economia suponiendo que se utilizan todos plenamente.e ha encontrado ellector en este texto ha sido la frontera de posibilidades de produccion.~.+ . Una variable es un elemento de interes que puede defmirse y medirse y que adopta diferentes valores en diferentes momentos 0 lugare. Por eso.. pero si fl'odujera 20 unidades de alimentos. y 10 mismo ocune con los puntos B. o ' . sera un tiempo bien aprovechado..18 PARTE 1 • CONCEPTOS SASlCOS Para poder domina la economia.< J .1...:.. por ejemplo. AIgunas de las mas importantes que se estudian en 150'~ 19 120 1-----+---"r:::----+---+--C ~ 90 I . entre otras rezones. Asi. solo podria fabricar 120 maquinas.. por ejemplo. La Figura lAI representa grificamente la reLad6n entre los alilllentos y las maquinas mostrada en el Ctladr::l 1A. Cada par de cifras se indica por media Figura lA.lil1as Diferel1tes posi"lil!~es l!e pr~ducci911 AHmentos Maquinas 150 Posil>i1idades A o 10 B C D 140 120 20 30 40 90 50 COl E F 50 o El cuallro muestra seis pares potencillies rle cantidadesque pueden producirse pals.

····. La FPP lisa refleja el menu ··d..··r.•···Il13lqujnas y la de alimentos. A continuaci6n. Un importante medio para describir la relaci6n entre las dos variables es la pendiente de la linea representada en el grafico. Figura IA. En laFigura IA. cualquiera que sea su longitud). las canidades. cr€ando la frontera de posibilidades de . la pendiente de BD es CD/Be. · • · •·.• .3) indica la variaci6n de Y por cada variaci6n unitaria de X.I y la Figura IA2.•.2 representa la relaci6n entre la producci6n maxima de alimentas y la de maquinas. La linea recla vertica es el eje de ordenadas 0 eje de En la FiglITa lAI. En un graftco. Por 10 tanw.~.. Mas concretamente. La fongitud es la distancia horizontal: BC en la Figura lA.. mide el nt1mero de maquinas prciducidas.APENDICE 1 • COMO LEER GRAFICOS 19 i. . representado por s en la Figura lA. '.entos y 0 maquinas. Ct)IllJPli!an(lo el CUadro IA.'.·. Prirnero tiene lugar un movimiento horizontal de B a C que indica un aumento del valor de X en una unidad (sin que vane Y).3.·. curva lisa. Omviene recordar los puntas clave sobre las pendientes: < V:llililJlt~S pueden cambiar en un~ pequefia cuantia 0 significativamente. etc. la producci6n de alimentos se mide eje de absdsas. lineas La. este cambio se denoIllinll: penaiente de :a linea recta ABDE. ya que la f6nnula se cumple en todos los movirnientos. es la distancia que media entre C yD.e~ 01JC11[)Ilt~S de la econCIIlia. par ejemplo.2 rrllle:st'ra la FPP par medio de una curva lisa en la que se han conectado los AyF. Dado que el movimiento BC es un aumento deX en 1 unidad. generalmente representamos relaciones econ6mi::as par medio de curvas lisas.·eICOIlOllma son los preciog. vemos por que se utimenudo los gnillcos en economia.3 (el mov. En la Figura lAI •. •. los acres de los d61ares de renta. Supongamos._M'O eje de laJ X.3 para mostrar c6mo se mide la pendiente de una linea recta. La altura es la distancia vertical: err La Figura IA.·. L<: linearectahorizo:ptal del grafico es el eje de abscisas. Se trata de U:l. La pendiente es una medida numerica exacta de la refaci6n entre fa variaci6n de Y y fa variacion de X.n"'o1f·~ P"rn. La Figura lA.I. qt:e en la Figura IA2 la proOlJcci6n de alimentos alJmentara de 25 a 26 unidades. por ejemplo.nmc:a 0 alirr. .. Par 10 tanto.•.·• • •· .>. El pundel eje de ordenadas representa 150 maquinas. La pendiente de una linea representa la vanacion que experimenta una variable cqan<ic varia otra. es la variaci6n que experimenta la variable Ydel eje de ordenadas por cada variad6n unitaria de la variable X del eje de abscisas. tiene lugar un movimiento vertical compensatorio ascendente 0 descendente. En la ma'lona de las relaciones econ6micas. Hamado a .miento horizontal de I unidad se hace puraxnente por razones de comodidad.3. Imaginemos que e1 movirniento de BaD se produce en dos fases. la pendiente de la linea que une los puntos B yD. ·siL. La pendiente de la Curva nos indica la variaci6p exacta que experimentaria la producci6n de maquinas. mecanismo visual que se em~1'>"'T". El movimiento bifasico nos lleva de un punto a otro de la 11nea recta.. l1s horas de trabajo.·. La fron1~ra de posibilidades d~ produccion 150 120 c '5 ~ 90 ·OJ cr :::1: 60 30 i<i/:tr~~~~~~~1i~sa pilsa por los pares de puntos.. .r" mosuar los ti[X>s de bienes de que puede disponerse y sus canti···. las i mu estra la Figura IA1. Utilicemos la Figura IA.·. . la altura partida por la longitud sena CD partido por Be.e.it" observar de un vistazo la relaci6n entre la producci6n de •. la longitud de CD (representada mediante s en la Figura lA. La pendiente se define a menudo como «la altura partida por la longitud».. La esquina inferior izQ1Jierda en la que se cn:zan los dos ejeses el origen.• . En este caso.

i.Por ql. Si se calcula cuidadosamente.----.dente depende de la escala del gr. calculamos la pendiente <ie la tangente.3(ll). como sl.- . y Ibl E ra lAA representan ambos enctamente la misma relacion. en (b) la escala horizontal se ha ampliado en ccmparacion con la (a).ifico. muestran la misma reo laGi6n. el valor numerico de la pendiente es altura/Iongitud = CD. Lospane1es (al Y (b) rie la Figl. Representa una curva caracteristica en microeconomia. En otras palabras.:rva 0 noJineal es aquella cuya pendiente varia. As!.4. la pendiente de una lfuea curva en un punta es la pendiente de la linea recta que es tangente a la curva en ese punto. hallamos sn pendiente utilizando la tecnica ha· bitual de medicion en angulo recto que pemos apalizado antes.----'""71 y 2 '. que tiene fOflIla ete U invertida y un m4ximo en el PUIlto C.Il1 aumento <ie X exige UIla di5mipucion de Y. Asf. tanto en (al como en Ibl.20 PARTE 1 • CONCEPTOS BAslCDS y A lal tal {hI y 2\--------.llfneas rec:as.3. Es igual a la altLfa partida por la Iongitud. 10 que indica que I~ pendiente €s negative a que exi.l~ (. . trazamos simplemente una linea recta FBJ tangente a la linea curva en ese punto. pero no siempre. calcula· mos la pendiente de la Unea recta que toca.5. pero no cona. a la linea curva en el punto ell cuesti6n. Una vez que trazarnos la tangente. Observamas que la pendiente en ese punta es positiva. Para hallar la pendiente de una linea curva lisa en un punto. A continuaci6n. CALCU_O DE LA f'ENPIENTE DE LlNEAS RECTAS Es facH calcular la pendiente df.na penclente negativa incica que la relaci6n X-Yes inversa.lce<le en 1a ?igura lA. 1a linea tangente GH indica la pendiente de la linea curva en el pun· toD. como el B de la Figura IA. pero no sabemos como cal· cularla exactamente.te una relaci6n inv€rsa entre X e Y./ B jf ".le? Porqlle \. U./ ii"~ o L-~ 1 2 3 4 x o 3 "± E X Fi\!Wa 1A.5.6 muestra otro ejemplo de una pendiente de una linea no lineal.ICLINACION NO ES LO M1SMO QUE ?ENDIENTE Ol>servese que aun puando lal parezca mas inclinada qUf. Sin embargo. La pendiente de las linr~as curvas. POdelllQS lItilizar nllestf{) metodo de caIculo de las pendielltes mediante las tatlgentes pam ver que La A L----~--------~--X Figura 1A. KJ/MN.---. Para hallar la pendiente en el punto B de laFigura lA. Del mismo modo. Ampas tienen una pendiente de Y" pera el ejs de las X sa ha ampliado en {tJl. Esta conclusion suele ser v4li4a. A veces nosinteresa saber cuM es la pen· diente en un determinado punto.8C = sf1 = s. Una Hnea cl. Algunas vecesse confun<ie 1a pep4iente epn 1aapariellcia4e inclinadOll. Qpservese que f. La Figura I A.II CD es negativa. l. Esa linea recta se denomina tangente a la linea curva. ya que 1a per. se vera que las penruentes son exactamente las mismas (e iguales a ~).l Ibl.

Ja pendiente es igual a cera (. Es f:kiL verificar que la pendientc de esta ecuaciSn es negativa si X < 2 y positiva . mientras que en el segundo (de D a G) se produce un desplaza. La frontera de posibilidades de produceion interior reproduce la FPP de la 1A. As!. En ellramo ascendente que va de A a C. La examiriamos en la Figura 1A7. Un ejempJo es la ecuaci6n cuadra. el lector encontrara tambien otros tipos. En el caso de esta linea. Supongamos que laFPP interior representa las posibilidades de producci6n de la mciedad en 1990. i. muchas curvas ascienden al priN::ipio. '-----------------y m. Si decide consumir mas alimentos can unaFPP dada. la pendiente es positiva (vease el punta En el tramo descendente que va de CaE.a. podria moverse a 10 largo de la FPP hasta el punta E. Si volvelIlos a ese lIlismo pais en el ano 2000. alcanzan un rnlximo y a conti· nuacion descien::len. la pendiente es exaetamente cero. En la segunda fecha. A E La FPP es uno de los gnificos mas importantes en econolllia: el que representa la relaci6n entre dos variables econ6micas (como los alimentos y las maquinas 0 los canones y la mantequilla). 10 eual significa que una pequefia vanaci6n de la variable X en torno al maximo no afeeta al ~alor de la variableYI. En ]a eima 0 maximo de la eurva.2)2. La ilIlportancia de este ejemplo radica en qlle en el primer caso (en el del movimientD de D a E) se produce un movimiento a La largo de una curva. la FPP se ha desplazado de la curva interior de 1990 a la exterior del ana 2000 (este desplazamientD se prodllciria como consecuencia de un cambio tecno16gico 0 de un aumento del trabajo 0 del capital existente). 1 Los lectores que disfrulen con el <lJgebra. En el maxine de la OJrva. mient[} de la curva. pueden reconlar La pencliente de una Lfuea de La forma siguiente: una linea recta (0 una relaci6n Lineal) se ex])resa de la manera siguiente: y ~ a + bX. la sociedad podria elegir el punto G.que ocurr~ con las curvas en f')fma de U? lCual es su pendiente -en su punto miniffioJ?) lA. Este movimiento a 10 largo de la rurva significa elegirmas alirnentos y menos maquinas. que -es el punto C.Cual es la pendiente wando X ~ 21 Figura DIFERENTES PENDIEf\ TES DE LAS CURVAS NO LINEALES Eneconomfa.APEI\OICE 1 • C6MO LEER GRA=ICOS 21 y pendiente de la eurva siempre es positiva en el tranlO en el que la eurva es aseendente y negativa en el tramo deseendente. . la linea FBMJ es tangente a Ja curva lisa ABDE en el pel"ldiente en es igual a 1<1 pendiente de Ja linea tangente. es elecir. en eL que produeiria mas alirnentos Y lIlas maqllinas qpe en el D {} el E.i X> 2. Desplazamientos de las curvas y movimient() a 10 largo de las mismas G j" F! • •}"'-iA-'---- '- X LA TANGENTE COMO PENDIENTE DE LAS L1NEAS CURVAS linea tangente podemos calcular la perldiente de una linea curva deternl"ljnioclo punto. la Jendiente es ne.2. En el punto D..tica Y = (X . gativa (vease el punta D). Ura 1f!1ea curva 0 una relaci6n no lineal es aquella en la que hay otros terminos ademas de la constante y d termino e1 X. la soeiedad decide producir 30 unidades de alimenl<Js y 90 de maquinas. la pendiente de La curva es b y mide La variaci6n que experimenta Y pOI cada variaci6n unitaria de X. En las paginas siguientes. a a '( Pendiente nula Una de las distnei{}nes importantes en economia es la diferencia entre los desplazamientos de las curvas y los movimientos a 10 largo de las mismas.

lISMAS (ua l1 do se utilizan graticos. vestiqoy atojamiento) en et de ordenadas. C()fl esto damos pprl. Este diagrama Illqestra la renta tctal d.7. Representando dos relaciones al mismo tiempo. como enla Figqra lA. por ejernplo. A menqdo se trazan combinOlciones de variables lie cliferentes aiios. el cociellte deljdaEste grafico llluestra que el cociente entre la 4euda y el PIB ha experimentado un enonne aumento en todas las grandesguerras. tornaio de 1a macroeccIloJ:TIia. AlguI1as veres se trazan Pares de pqntos. pista clave para comprender las variaciones de 1arenta y la produccion nacionales. ce. (J) (Ll ~ 4. E1 ejemplo mas importante es el de oferta y demanda. del punto oJ en el que la inversion es elevada ql E en el que es baja) de los desplazamientos d~ las mismas (per ejemplo. Los diagrarnas de puntas dispersos nos permiten ver el grado de relaci6n que existe entre dos variables. A menudo lesulta util colocar dos curvas en el mismo gratico.ineamente dos relaciones distintas.le aparecen enlas paginas 782-783.~oIl pl)r los graticos. renta.tinguir Ips mpvimientos a 10 Jargo de las curvas (por ejemplo. es ~sencjal di.cion<\do con ]a Los puntos observados de gastode consuno se encuentran cer·~a de la linea que muestra la conducta IDl:!diq a 10 largo [jel tiernPo. del punta D en un ano dado al G en un ano posterior). EL DIAGRAMA DE PUNTOS DISPERSOS DE LA FUNCION DE CONSLMO MUESTRA UNA IMPORTANTE LEY MACROECONOMICA pun $erie$ ff?mpOfi:ft"S. los gnificos qJ.000 . el eje de abscisas representa el tiempo y el de orcle~d..:5 ~ 0- 120 90 D ~ 'E 10 "':l 3.22 PARTE 1 • CONCEPTOS BAslCOS 210 <il III Relaci6n entre el consumo V la renta 5. la lespuesta de las compras del consumidor al pI". por ejemplo.000 :J o Figura 1A. En los gp'ific()S re series temporales. par ejemplo.l)!1Cluiqa I1lJes tr:i preve excur.l.a de la producci6n de la emplesa al precio (oferta). Observense.isponible qel pals en eI eje de abscisas y el COIlSUrnO total(el gastode 1m l10gares en bielles como alitnentos.8. es lafunqon de consumo represent:ida eIlla Fig:ura 1A. Una vez donrinados estos princiPIOS basicos. de esa manera se obtiene lUl «diagrama multicurva». 52). 8 1.8. Qb. Un importante ejemplo qe diagraIlla cle pilOtos clispersps. cle LIlla importante variable m~roecon6mica: el cociente entre la deucIa publica fe4eral de Estados Unidos y su producto interior brute total 0 PIB. Piagramas con mas de una cUlVa. desde la epoca de la revolucion nOIteamericana. este cociente es ~l coctefite deu4q-PljJ. Estos grmcos pueden representar sirIluit.ble COn el paso del tiempo. ~l de la izquierda muestra ur.a serie temporal.ervese que el consunw esta estrechamepte rela..cio (demanda) y la respues. podemos averiguar el precio y la cantidad vigentes en un mercado. Figura 1A. As!.000 10 20 30 40 !50 60 70 Alimentos "0 Q 'Z) (!J ~ DESPLAZAMlEN10 DE LAS CURVAS =RENTE A MOVIMIENTO A LO LARGe DE LAS I\. . los graticos de este libro y de otras areas pueden resultartanto divertidos como instructivos..000- ~ P 1:1 ~ (J). el punto correspondiente a 1990 se encuentra tan cerca de la linea CC que pocria haberse predicho con bastante exactitud a partir de esa linea incluso cntes de que concluyera el ano. Diagramas de puntos dispersos. que se muestra en el Capitulo 3 (vease pag.as las variabks econ6I1licas cIe interes (en este caso. Algunos gnificos Inll~Stran como l1a evolucionado una qetenninada varil'.000 60 30 '" ~ ~ ~ 2.

ni mas ni menos.de los dos ejes (el de ordenadas y eI. cero) tangente como pendiente de las lineas curvas EjempIos de graticos series temporales diagrama de puntos dispersos grMicos multicurva TEMAS DE DISCUSION . por 10 que Ie quedan 13 horas aI dia para dedicar al ocio y al estudio. pn el tema de discusion 1.que h"y en cada uno. Represente un grifico de series temJlOrales de las horas diarias de acio y de estudio.1. Represente en papel milimetrado la relacion lineai existente. las dos variables estrin relacionadas directamente. que muestran dos 0 nas relaciones en un limco gnifico.co? 3.0bserva laexistencia de alguna relacion entre las dos variables? . estlin relacionadas inversamente. Si es negativa.Es una linea recta? 3. que muestran observaciones sobre un par de variables. Represente el nuevo punto. de abscims)? l.tos iinpcrtantes que deben cornprenderse en relaci6n con los gnificos son los siguientes: l. 5. Sea el ocio la variable X y las horas deestudio la Y.pendiente. Supongamosque para usted es absolutamente necesario tener 6 horas deocic al ma. Ie qjJeqar. Marque en el grillco el punto qne corresponde a las 6 horas de ocio. Trace a continuacion un diagrama de puntos dispersos de las boras de ocio y de estudio. instrumento esericial en la economia modema. entre todas las combinaciones posibles de X e Y. y diagramas rnulticurva. Los grfficos comtituyen 1. Anote durante una semana las horas que dedica al ocio y al estudio. 2. 4. Esta se define como «la altura partida por la longitud». positiva. 2.Que tipo de relaci6n se representa enla curva 0 curvas mostracas en elgra£i. Considere el siguiente problema. que puede repartir entre ocio y estudio. Permiten presentar c6modamente los datQs 0 las relaciones entre variables. Coosidere ahora un movimfenw a 10 largo de la curva: suponga que llega a la conclusion de que solo necesita 4 horas de ocio al rna. se mueven juntas en senfido ascendente 0 descendente. La relaci6n entre las dos variables de una curva viene dada por su .ras de esmdio y las de ocio? l. Si la pendiente es positiva. es decir. 4. Los pUJ. Algunas veces tambien vemos tipos especiales de gnificos: series temporales. REPASO DE CONCEPTOS ElemeQtos de los grliticos ejede abscisas ) de las X ejeqe ordenadas 0 de las Y pendiente como «altura partida por longitud» pendiente (negativa.APENDICE 1 • COMO LEER GRAFICOS 23 RESUMEN DEL APENDICE 1.cual es la pendiente de la linea que muestra la relacion entre las hc. l. :'{O olvide denominar los ejes y marcar el origen. l. Represente la nueva curva (despIazada). el aumento de Y por cada au:nento de X en una unidad. que IDnestran c6mo evoluciona una determinada variable a 10 largo del tielIlPo. 16. diagramas de puntos dispersos.Cruiles son las unidades de cada eje? l.11. Despues de domUr 8 horas al dfa. A continuacion muestre un desplazamiento de la curva: usted ve que necesita dormir menDS.

John Maynard Keynes.C PITUL02 La cambiante frontera entre los mercados y el Estado La impor1ante para el Estado no es hacer cosas que ya han hecho los individuos y hacerlas algo mejor 0 algo peor sino hacer cosas que actualmente no se hacen. "The End of Laissez Faire» (1926) / .

ez mayor. transportistas.jo en Rusia y en los pajses socialistasde Ellropadel Este. PaIeee casi un milagro que se produzan alirnentos en cantidades adecuadas. sino lQUEESUNMERCADO? medida que han ido pasando por la cadena de agricultores. vendedores at por mayor y minoristas.ta~ disfrut6 de un periodo de expansi6Il ecoqolllica a finales de los anos ochenta y principios de los noventa al permitir que funcionaran los mercados dentm de sus fronteras. i. transformadores..l a abandonar el :aissez-frire total. Elri. es '. Cuando vamos al supermercado. estos paises iniciaron la dificil transici6n a una economia de mercado descentralizada. Este nuevo sistema. recaJidando imjJuestos sobre la repta y asumiendo tateas como ayudar a los ancianos (Seguridad Social). China. qlle cambiQJaactitJId de la opiIli6n publica hacia los impuestos y el Estac. que se traduce por «dejad hacer>~. es posible que comencemos a apreciar la complejidad del sistema el:. las economias de mercado de A. Algunos paises en vias de desarrollo. el Estado comenz6 a ejercer IllenOs ppder sobre lvs precios y los me e lodos de producci6n. Literalmente.ndo abrinm los supermercados.io e invirti6 las tendencias del gasto federal de Estados Unidos destinado a los prcgramas civiles.ismo de mercado» 0 «capitalismo competitivo». los alimentos estan at final en la tienda.'on6mi::0 que nos proporciona el pan de cacia dfa. el sigio XIX se convirti6 en la era del laissez-faire. prodl]Cirse. El Estado asumi6 un papel econ6mico cada .'ogela ec[)noIIli'a. EstllS cuestiones se comprenden mee :or si se observa como ha evolucionado la frcntera hasta el diacie hoy. Hacia 1980. la aristocra::ia y los gremios dirigian una gran parte de la actividad econ6mica en Europa ¥ Asili. envasadores. tlOS llevamos la comida a la boca y disfrutaIllos Ull jugoso almuerzo. cuanio los queremos.die decide cu3. viajando mas 0 meses por distintos paises y rincones del planeta a . Esta doctrina.cular al mercaclo se prpclp.lll sistema en el que los mercados dirigen hasta las mas mfnimas acti"idades de la vida econ6mica diaria y el Estado regula las condiciones sodales y facilita pensiones. flJe especialmel1te influyente la «revolucion de ~eag:m~~. Muchos gobiemos defendierpn esta filosofia a mediados del siglo XIX. Es posible qlle los productos alimenticios hayan pasado ?or cinco 0 diez eslabones antes de llegar a nosotros.en efon6IDi~() Norrnalmente damos por sentacio que las economfas funcionan fLuidamente. Na. Tras ensalzar durante decenios las ventajas de la planificaci6n central y de las economias autoritarias dirigidas por el Estado. "sistencia sanitaria y otros aspectos de la red de Seguridad Social. regulando los mOl1opolios. o Uno de los principales problemas de ecppotnia politica -subrayado en la cita de Keynes queencabeza el presente capituhr. No obstante.p. millones de empresas y de consumidores se dedicaq al comercio voluntario y sus acdones y fines son coordinados iIlvisiblemente por un sistema de precios y de Illercados. pollo y ]::hitanos. En la Edad Media.tos pollOs Van a.toffio mllsespecta. han gozado de un rapido crecimiento de la Tenta at adoptar el capi1alismo y reducir el papel que desempefia el Estado en su economia. Sip emPargP. norrna4nente tenemos 10 que :J.es ciecidir la frontera correcta entre el Estado y el mercado. sostiene que el Estado debe interferir 10 menos posiple en los asuntos econ6micos y dejar las deci>iones emn6micas at juego de la oferta y la demanda er~ el mercado. Guiadas por 1" mane rectora del Estado. llamado Estado de biEnestar. Y. hace unosdoscielltos mos. las tendencias cambiaron de nuevo. Tailandia y Chile.e controles publicos son necesarios para ayudar a los mercados? Ha llegado el momento de cornprender los principios que subyacen a la economia de mercado y de pasat revista al papel que desempefia el Estado en la vida econ6mica. sin embargo. Noc~os.Hay alga mas sencillo? Si nes detenemos un momento y observamos mas detenidamente. al comenzar los gobiemos conservadores de muchos paises a bajar los impuestos y reducir el control ppplil:. que se transporten a los lugares exactos y que lleguen en buen estado ala mesa. Pagamos la cuenla.26 PARTE 1 • CONCEPTOS BAscos Europa occideptal y Nortearnerica florecieron durante tres decadas despues cie la Segunda Guerra MundiaI. como Taiwan. Las Testricciones del feudalismo fueron sustituidas poco a poco por 10 que llamamos «mecap. Esos anos fueron testigos de un penodo sin precedelltes de continupcrecirniento y prosperidad economicos. Pero el verdadero milagro es que todo este sistema funciona sin coercion alguna 0 sin una direccion centralizada.ueremos -pan. Esta condensada historia del cambiante equilibrio ~ntre el Estado y el mercado suscitara 16gicamente muchos interrogante•.eqlos estantes. ord. aunque sigue estando gobemada por la dictadura del Partido Comuni. a finales tie siglo los desepfrenados excesos del capitajsmo llevaron a Estados Unidos y a los paises industrializados de Europa occidentc. En la mayor Pllte de Europa y Nprteamerica. lQue es exactamente una economia de mercado y a que se debe que sea tan poderosa? lQu€ es el «capital» en el «capitalismo»? lQr. adonde se dirigiran los camiones y cu3.

Lo que ocurre en los mercados de bienes de eonsumo tambien ocurre en .'""".' . Cuando unli persona llcepta comprar un ford a iJn concesionario par 4. cuando las familias se disponen air de vacaciones. mientras que el de los opreros textiles tendera a bajar. . por 10 que los productores quieren fabricar menos. las Dportunidades de empleo senm m<is faVQrables en e1 campo cle la itlformitica. se restablece el equilibrio entre los compradores y los vendedores."". los concesionarios y las compafiias automovilisticas bajan sus precios con e1 fin de reducirlas. tambien su precio. las actividades y las empresas por medio de un sistema de p.solia ser algo familiar en muchos pueplpsyciuclades yael ilcudian los agriC1!ltores a ven4er sus productos.> de mantequilla.gentes en un lugar para hacer negocios. que se '·I'l~§()l.os de factores de prodlicci6n. y esa esI<iverdadera maravilla del mundo socia. euyo premio consistia en un cheque-regalo en unos grl\Ildes almacenescercanos.AMBIANTE FRONTERA ENTRE lOS MERCADOS Y El ESTADO 27 Los mercados reali2an continuamente milagros semejaates a nuestro alrededor. ~ mercado se caracteriza funda. S~sit6do. Resuelve sin una inteligencia 0 un catculo centrales problemas de producci6n y distributi6n en los que intervienen miles de millBll~sde variables y relaciones desconocidas.1luilacion. Los precios representan los teIlllinos en los que las personas y las elllpresas intercarnbiarl voluntariamente las diferentes mercandas.<> enpsta40s Unidos dWllllte III decada de 1980.e comercian gemas.e de la mpercomputadora mas ripida que exista en la ae'?ffiiJ1i4ld. en el merca·\4()~eCllicago se comercia trigo y maiz. et consumo. la distribudon y ldjijacion de los precios. funciona notable"J1l~IltfPien~ Ell una econom(a de mercado. todos los veranos. Hay mercados de . el mereado era un lugar flsieo en el que l()scc'mpradores y los vendedOIes podiaa negociar cara a eara.'" "..050$ valen mas que el Ford. 0 ckscentralizados. problemas que estan induso ffi~r:a :lei alGaru.. Si se necesitan mas programadores de computadoras que obreros textiles."""""" '""" ° un todo un que e. peseado fr~S9() Y montones de verduras.p. mientras que en el distrito de diamantes de la .050$ y qtle parael concesionario 4. par 10 tanto. como la tierra y el trabajo.. El mercado de autonioviles de segunda mano ha deterrnina40 el precio de un Ford de segunda mana y a traves de los intercambios voluntarios ha asignado este bien a la persona para la que tiene el maximo valor.ubrirlos.llI.ciQ4ad de Nueva York .6mo dererminan los mercados los preeios. valor del bien e:x. Millones i4e personas producen voluntariamente miles de mercancfas sin una direcpIqp. sin embargo. ademis. pinimides 4e queso.t~o provoc6 Un eIlor:me aumento de los puestos de trabajo de enfennera. no exisle ningun inciividuo u atgqnizacion responsabJe de la produccitn. central ni un plan general. si las existencias de una mercancia COmo los automoviles son excesivas. fI()ysigue habiendo importantes mercados en los que se reunen mucr~sa. El mer(:9'9q~lleno de barra. envian una senal a los producto:-es de que han de aumentar la oferta.rrlr los conocimientos y las actividade~ de miles de millones de persoI13scijferentes. Si los consumidores desean obtener una mayor cantidad de un bien. gUarder(as in situ a pajos precios Y PrinlliS por la firma de un contrato de nada menos que de 10. terrninos mas generales. basta con observar alentamente nuestra economia.000$. pero hapia excesivamente poeas eQferrneras diplom.ianpor meclIo de eomputacloras. La subida del preeio anima a las compafiias petroliferas a aumentar su producci6n de gasolina y disuade al mismo tiempo a los viajeros de prolongar sus viajes.(. Como eonsecueneia. /ii.CAPiTULO 2 • lA C. La crisis que sllfri6 la profesi6n de enfer:meria durante los aiios oCllellta en Estados Unidos llluestra el rnerclido de trabajo en flll1cionamiento. ' Ell11ecanismo del Mercado """"""""""".i. 1a folicia y las escuelas) la mayor parte de llllestn vida econ6mica ordinaria avanza 'sin intervenei6n del Estado.'"'". Es un me:::ar). aumenta el mimero de eonsurnidores que quieren comprar mas automoviles. los salarios y los livelesgeproclueci6n? IniGalmente. como el de vi"i~tlchS 0 tral:ajo. La variaci6n4e los saarios relativos prQVOCara un desplazamiento de trabajadores bacia la OCllP4eion en expansi6p. Pero 10 que realrnen- . el crecinriento del sector sar).salvo algunas importantesexcepciones (como el ejercito. Nadie ha disefado el mercado y. COmo e1 mercado de valores. Los hospitales ofrecian todo tipo de cOlllpensaeioIles eXtrlisalariales para atraerlliS. Por ejemplo. como ocurrl.' .presado en dinero (cuyo papel se analiza en el Aparta. eso mdica que para ella e1 ford vale mas cle 4.do B de este capitulo). AI bajar el precio. S9111() oCurre en el caso de mucms activo> y servicios financieros.. el mercado debe concebirse como un mes'lJlismo mediante el cllallos ccmprado~s y los vendedores pueden det~rmiilar los precios e intercamtiar bienes y servicios. Pueden estar centralizaclos. Un hospitallleg6 inc1uso a crear una lotena para las enfermeIas. De hecho. En cambio. puede tratarse inc111so de un mereado e1ectr6nico.smo de comunicaciori que sirve para rell. Durante esa decada.. senates a los productores y a los consumidores. entre ellas viviendas subvencionadas.~?icsy de mercados. Los precios transmiten.'. 1$'. Por ejemplo.~Ilta1nIente par reunir a los compradores y a los vendedorespara fijar los pteciQS y las cantidades.050$. El precio de los programadores (su salario pal hora) tenderi a subir. desde 0 bras ce arte ha>ta conta.. aumenta la demanda de gasolina y.. ~ll~ec~noIIliade mercado es un complicado mecanismo que coordina a !psiIleJividuos.!das parli j.en el de Nueva York se comer'ci~petr61eo y platino.i.

Qu§ bienes y servicios 5e produciran viene deterrninado porlos votos monetarios de ios consumidores. en la que las computadoras estin suslituyendo a las maquinas de escribir.. que se denominan precios de los lactares. encpentran el eqJ.QJ.s Para regular los arltiguos. La mejor forma que tienen estos de pacer frente a la competencia de precios y de maxirnizar los beneficios es reducir [0 mas posible los costes adoptando los metodos de producci6n mas eficientes. Los precios a los qlle 1m compradores desean adquirir exactamente la canriciad que 1m vendedares deseoo. Cuando el precic es ciemasiadQ altP. pues. pOI la misma raz6n. Los pogares y las empresas quieren cOlllprar 0 vender diferentes cantidades dependiendo del predo. el como y el para qu~en.dos esian resolviencio ~onstante­ mente los prqblemas del que. Si lJIla pelfcula gepera enormes beneficios -por ejemplo. tirnas.-pjeras construyen plantas en nuestro pais. que son los ingresos netos 0 la diferencia entre las ventas totales y los costes totales. Un ejemplo Ch1sico es HollywoOd.28 PARTE 1 • CONCEPTOS BAslCOS te 11rajo a la gente a eSta profesion fue la s:ubida de los salarios. dividendos por sus acciones. Otras veces la tecnologfa experimenta cambios radicales. las rentas d~ la tierra. como OCllrriO con la miquina de vapor que desplaz6 a los caballos.). una pelfcul:i sabre un encantador dinosaurio y un ffialvado cientifico. El mercacio encuentra el precic de equilibria que satisface sip:lultaneamente los deseos de los compradores y los vendeciQres.depende en gran parte de la oferta y la demanda en los mercados de factares de produccion. oferta y la demamliJ. Ahora mismo parece que nos encontramos en medio de una transici6n de ese ripo a una tecnologfa radicallllente diferepte.¢ ocuqe cuando los ~eunimos todos. cuando es ~masiado bajo. Sumando todos los ingresos generadps por los factores podemos calcular las rentas de mercado de esa persona. el de trabajo. el de tierra. unas personas compran y otras venden.lililnio 4e hl E' 2. hay un exceso cie benes y de produccion.cido la escasez de enferm~ras en casi todo el pais. La subida del salario atrajo a tantas personas qlje en 1992 hadesapar. Las empresas acllian. 1<I. . etc. En cualquier momento. Ips merea. Entre 1983 y 1992. EI dinerQ que pagan en las cajas regiEtradoras constitu)'e. f3quiliprio cJelIlJlim.otros estudios se apresuraran a hacer imitaciones. el de gasolina. no cada 2 6 4 aiios en las 3. debido a que el vapor era mas barato pOl' unidad de trabajo util. Para quien se producen las casas --quien las conSllme Y en que canciciad. int~reses par un certificado de deposito e incluso un alquiler pOl' una propiedad inmobiliaria. en medio de toda esta agitaciop.. rmentras que nl. AI equilibrar todas las fuerzas que influyen en lae~oJ1OInfa. los tipas de interes y los ben~ficios. pOl' 10 que gaIaban: casi tanto 4inero como el contable 0 el arquitecto medio. sino todos los dfas euando estos deciden comprar. rentas de la tierra.) posefdas y pOl' sus precios (salarios. etc. Empan~jando a los comp~adores y los ven4edores (la oferta y la demaida) de cada uno de estos mereados. Acabamos de describir como ayudan losprecim a equiliprar el consumo y la producci6n (0 la oferta y la demapda) en cada mercado. las n6rrrinas. 0 cop los aviones que sustituyeron a los ferrocarriles por ser el modo cle transporte mis eficiente para recorrer largas distancias. par las cantidades de factores (personas-hora. a su vez. Sin embargo. vender equilibrrn la oferta y la demanda.~do. el sueldo de las enferrneras diplomadas subi6 cerca de un 70 pOl' ciento. Este es up perfil 4el equilibrio del mercaio: 1.' mercadiJ es el equilibria entre todos los diferentes compra4ores y vendedores. se fQrman largas colas en las tiendas y l-~ay eS~asez de bieqes. EI equiribria de. l.S empresas eXtr. las rentas y los dividendos que reciben como renta los consulllidores en calidaci de trabajadores. Una misma persona puede percibir salarim en su trabajo. elde capital y t::>dos los demas? Estos mercados funciQnan simultaneamente y clan lugar il upos precios Y lll10S niveles de producci6n que constituyen un e£juilibrio genenil. Es en elIas donde se determinan los salarios. en ultima instancia. las e:npresas inventan nuevas prodljctos y los gohiemos apmeban medidas legislativa. el de automoviles. movidas por el deseo de lllaximiz ar los ~eneficios.. Las empresas abandonan las areas en las que pierden beneficios y.lestras empreEas vendep sus ptuductos en el eXlranjerQ. La distribucion de la renta entre la poblacion es detenninaca. acres. al papel y a muchos empleados. A veces los cambips son graduales y consisten en poco mas que en realizar pequenos ajustes en la maquinaria 0 en la combinaci6n de factores para conseguir una ventaja de castes que puede ser muy importante en un mercado competitivo. el como y el para quien. Como se prociucen las cosas viene determinado par la competencia entre los diferentes productores. se sienten tentadas a producir los bienes de e1evada demanda par los elevados beneficios que pueden obtener. una economia de mereado resuelve simultaneamente los Ires problemas del que.

p~~ tipo. . Observe ellector atentaJnente la Figura 2-1. aI buscar egOlstarneJ1te solo su propio bien personal.. sin embargo. recurs03 y la tecJ1010gfa existentes limitan de una manera >ifllll~lQ1fmtjll SJS decisiones. . La.QJ:'t~ El flujo circular de la vida econcmica puede rep!esentarse en un grilleD como el de la Figura 2-1 de la pagina siguiente.0 los magnates de la publi« (~idaqqe~-Ml~dl'Op Aver:ue? Si examinamos atentamellte la estructlJra qe mercado. y los de los mercados de factores d~ tal rnanera que equilibrep la oferta de los hogares y la demanda de las eJ11Presas.~I~ . a la Pllena suerte. La historia esta llena prodllctos qle no han encontrado ningm mercado. ~. iuntc con la ciencia y la tecnologia existentes.:l. Los recursos 4e QIla ecoii/illl()lm. e~E!eE!~~~ . Los hogares compran bienes y venden factores de producci6n y las empresas venden bienes y compran factores de produeei6n..o 4e vivir en QP lugar donde hay poco fmpleo y los salanos SOIl bajos. Los hogares utilizan Su renta procedeme de la venta oetrabajo y otros factores para comprar bienes a las empresas. que es el mejor de tOOos los mUIlqOs posibles. Por 10 tanto. "Como desaparecen pmductos imitiles? lExiste un organismopublico que sepronuncie soel VaIQr de los prodJctos nuevas? No es necesario ningl1n organismo . . Clla. Las rentasaltlis taIIlbieIl se deben a grandes herencias. es llevado. Sin embargo. ni pretende promover e1 interes . existencia de armonfa entre el interes privado y el interes publico: Todo individuo tTata de emplear su .~. Son losbeneiicios 1m que reputen premios y castigos entre las en1presas y gu:an al mecanismo del merClqo.el destino :irlal qqe se da a los recursos de la so~scogen el pqI!lo de la frolltera de posipilidacies de producci6n i los consUlnidores p. a lograr 10 mejor para t040s. ·Z<m@. veremos que existe una dople monarquia <lii?~iY~~[~~JPho~rlos consu111idores Y la 'ecnolog(a. Genera1IllfIlte. y en la inferior los mercados de factores de producd6n. po. . 4e la ciscrirniIl.y detenninan conjuntarn~ntelos preeios y las cantidades tanto de los factores de produeci6n como de los prodlJctos. Los consurni4ores i . Smith sostiene que en este mundo. Vease tambien como toman las decisiones dos entidades diferentes: los hogares y las empresas. Observese que hay dos tipos distintos de mercado. TodD esto parece complicado. f()I. . La dedcacion de UIlOS POcos minlltos a estlJdiarla 10 ayudara Sin duda a comprender el funcionamiento de una econornia de rnercado. de que la renta no es solo la recompensa que se oJtiene por un arduo trabajo 0 un sobrio ahOITo.)s lnonetarios.apita1 de tal forma que su producto tenga el mayor val()T posible. jUtlto con la demanda de los consUIniCore:s.l][en gobiema Ulla economill de mer:ado? "Son las compaiiias giii>g. limitan los candique los consllmidores pJ. re· suelve los problemas econornicos del como. La delos consllIDidores tiene que encajar con la oferta de bienes de las cnnpI·cS2lS.ici6n 0 del hecb. pero es simpleplente una visi6n panonunica de la manera en que la intIillcada red cie ofertas y demandas interdependientes. En uno de los pasajes mas famosos de toda la economia. sus gustos innatos y aqquiridos -y expresados con sus iV6t. . pajo nivel de estudios. El orden del sistema de mercado fue recollocido por primera vez por Adam Smith. Esta ofrece una vista panoramica de la fonna en que los consumidores y los productores interacmaP. ~~ .. interconectadas pOT medio del mecanismo del mercado. como si fuera dirigido por una maP-O invisible.p.l. segl1n el cual todo individuo.l!. como la tierra y el trabajo.~~~~ •. Smith ve Ie. cnya obra clasica La riqueza de las naciones (1776) sigqe leyendose hoy. el q/te y el para quien.o pueden dictar por sl solos que bienes van a pro(lucirse.. 10 que se pr(l4uce. Los precios de los mercados de bienes se fijan de talmanera que equjlibren la demanda de los consurnidores y la oferta de las empresas. po tocta la tecnologia tiene uP fill. La econornia no puede traspasar su FPP.. las decisiones de lz. ~<£()1pp~!~~c~~ .fllles(oas COmO Genenl Electric y AT&T las que Uevan la voz cantanParlamer:to y el p~esidente? 1.s emprems r~lativas a los castes oferta coptribuyetl a deterninar. Smith proclamo el principio de la «mano invisible.do vemos a una persop. Las personas que tienen una renta baja suelen considerarse perezosas. podemos decir: «Le podria pasar a cllalqlliera». pero no a Mane.CAPITULO 2 • LA CAMBIANTE FRONTERA ENTRE LOS MERCADOS Y EL E~TADO 29 Dese cuenta ellector.a e:l la cola jel desempleo..qernos volar a HOng Kong. En la parte superior se encuentran los mereados de productos a flujo de productos como las pizzas J el calzado. pero 10 cieltq es que las rentas pajas generalmente son el resultadO de up.~"'. las empresas basan los precios 4e estos en el coste del trabajo y de la propiedad inmobiliaria. i~yi~i.leden dar sus votos mopetarios. la interferencia del Estado en la competencia del mercado es perjudicial con casi toda seguridad. a qp.emplazarnieJl1o favorable y a cualificaciones rnuY valoradas en el rnercado.

contribuyendo a determinar que se produce.e II1ejorar el bienestar econ6tnicc d. Adam Smith. Los ecol10mistas te6ricos lwn delilostr:ido que en cOndiciones restrictivas una ectx1()mia perfectatrlente compeqtiva es eficiente (recuerdese qlle una economia produce eficientemente cUand.ceptable.o. Oferta Mercados de faetores Demanda :>reeminenciij?" As! escribi6 Adam Smith (1723-1790). I::usqueda de poder de ~ !l.~ el funcionamiento del IUecanismodeL mercado ha inspirado a los ecoQornist:iS modemos.t. otto falto ~s Ull:i distril:JUci6n de l<i renta poUtic<i 0 etica:Ilente ina. posible qlJe el EstaioquierOi intervenir parOl repararla..u~. J . 10 Unico que b ll $ca es $U pro. tras dos siglos de experiencia y retlexi(jn.ad. la rent(l influye. .·. . la doctrirla de la manO ir. J776.. -Kia ~. 8010 su prq:>io provecho. una mane invisible Ie lleva a promover lin fin que no e~taba en SllS intenciones.u . 1(1 demanda de factores par parte de 1<5 empresas y la oferta de trapa.Iscar su propio irlteres. los alquileres y los [ntereses.v. el filO . c . Sin embargo. :1 . esco:::es que vis!urnbrC en el muncio social de la econorni(i 10 que Isaac Newton reconod6 en el muncio fisico del firmamento.u . Al pl. La riqueza de la. La ccmpetenci" entre las empresas en la compra de los fadores y en la venta de los blenes oel modo mas baratodetermina como se producen estos.30 PARTE 1 • CONCEPTCS BAslCOS publico ni sape cllanlo 10 esta promoviendo. tanto a los a4miraqores del capitalismo cOIUO a sus detractores. donde explk6 el orde/1 na:ural que se autorregula y por medio de! cua! e! aceite del egois· mO lubrica la maquinaria eccnomica de una fcrma casi mi!agrosa. Y al !lacerlo.esfuera etel mercadG: externalid<ides positivas Ccrno los qescubriJrrentos cientiticos ): efectos-Liifusi6n negativos como la contamin:ici6n.'. e. I O Y la lae S1. Srnith creia que el duro trabajo y el ejetreo mejoraban 1<1 suerte del hombre comlln y corriente.. Sll ide!: sobfl.dam Smith: paqre fundador de la economia.•. . pues.... hoY reconocemos el al:ance y las liInitaciones realistas de esta doctrina.o tielle «f810s>~ y lJle nO siempre produce el result<iqo mas eficiente· Un conj1ll1to de faijos 4el mercc40 son los ml. Los votos mone:arios de 105 hogares interactUan can la ofurta de las empresas en los mercados de productos situados en la parte superior. •...e llna persona sirl empeorar el qe algun:i otra)..•.•. O-landc:: existe cualquiera de estQs elementos.)llOpo4os y OLTOS tipos de cOIllpetencia iJnperfecta..e •.visible ~ Ad<lII1 Smith fracas:i y e. . Sabe[l1os que el Illercad.•EI consumo es el unico fir y prop6sito de toda la producd6n».1. Smith dio respLesta a sus preguntas en La 'iqueza d~ las naciones (1776). "cPara que todo el Figura 2.. 0 •. de de. .Y a~.•.re.a Cl . O? A. ~ menudo prornueve dde Ia socjedad mas eticazmente que si realmente pretendiera prcmoverlo I. s. .. nqueza.o no pued. m . en Para quienson los bienes. En suma. EL SISTEMA DE MERCADO SE BASA EN LA OFERTA Y LA DEMANDA PARA RESOLVER LOS TAES PROBLEMAS ECONOMICQS Esta figura representa el flujo circular de una economia de mercado.OtTo fallo 4e fa m:lIi0 invisible son los efectosdi--usi6n y ~:iS externalid. Por ultimo. hl e.o tr b amblClon. Por otra parte.o y oe otros factores por Parte del publico en los mercados de factores situados en la parte inferior contribuyen a determinar los salarios. . nd de <:. pia sfguridad. naciones.I<l y a. .

CAPiTULO 2. LA CAMBIANTE FRONTERA ENTRE lOS MERCADOS Y El ESTADO

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meJ'ltado la prodllctivicla:l gracias a la especializacion y la divisi6n del tra>bajo.j:n un famoso ejemplo, describi6 la f:lbricaci6n especializada de una f@rica de alfile:es en la ::tue .un cbrero estira el alatnbre, otro 10 endereza, uhtercero 10 va cortand()l, etc. Esla operacion permitia a 10 personas hacer 4$.00 0 alfileres al dia, mientras que si Hcc;da uno trabajara por sepa:ado, J'liJ'l9llf8 pOclrialacer veinte 0, tal vez, ni siquiera lln solo alfiler al dia». Smith sonsiqerapa que el resultado de esta division del trabajo era la Hopulenc!a lJni'f~r3al que se extiende hasta las personas de las clases mas bajas». ilma. 9iJ'l~mos que pensaria s. volviera hoy y viera 10 que han producido Dtros doscientos anOl; de creciniento econ6mico! Smith escribi6 cientos de paginas clamanclo contra los innumerables ca~9s,cleInsensateze interrerencia d= los gobiernos. Consiclerernos el caso del rnC!~st:odel siglo XVII que intentaba tejer mejor. El gremio decidio :0 si9Hlente:- "Si un tejedor IXetende realizar una pieza siguiendc su prop a inVentiva, debe contar con la autorizaci6n de los jueees de Ja ciudacl pare em-

et¥l" P.evoluci6.1 lndllstri:ll, sefialc los gran:les progresos que habja experi-

Snit!) fue €I primer ap6stol delcrecimiento econ6mico. En los albores

plear el numerc de hilos y la longitl!d ql!e c1esee una vez consjderada la cuesti6n por cuatro de 105 eOmereiantes mas antiguos y euatro de los tejec10res mas antiguos del gremio•. Smith sostenia qu.e esas restricciores -ya fueran impuestas por el gobierno 0 por mmopolios, sobre laproducci6n 0 sobre el comerao exterior- limitaban el correcto funcionamiento del sistema de mercado y perjudicaban, en ultima instancia, tanto a los trabajadores como a 105 consumidores. Eso no quie:e deelr que Smith fllera un apologista del orden estaplecido_ Desconfiapa c1e todo poder arraigado, de 105 monopolios privados tanto como de las mcnarqulas publicas, Estaba a favor de la gente comun y co[riente. Pero <::ono muchos de los grandes economistas, habia aprendido en sus investigaciones que el camino que !leva al despilfarro esta sembrado de buenas intenciones. Pero sabre todo, es la vision de Adam Smith de la "mano invisible" que se autorregula su contripucion imperecedera a la economia moderna '_

B. EL COMERCIO, EL DINERO Y EL CAPITAL
I.)esde los tiempos de Ad'!ID Smith, las eeonornias de mereado han evolu(;ipHil4o enOITIJ.emente. Las economias capitalistas aVllIlZadas, como Esta<ipsUI1i40s, Europa occidental y Japon, tienen tres rasgos <listintivos: e~ cQIl1ercip Yla especializaci6n, el diriero y el capital. . "J.-as ecorlomias aVllIlZadas se carac:erizan por ~a presencia de una complejc. red de cCimercio, entre los individuos y los paises, que depende de UIl elevado grado de especializaci6n y de una intrincada divisi6n del trabao. ~J.-as ecopornias ~odefllas utiliz an a-JliIldanteI1lente eldinero, 0 sea, elmedio de pago. El flujo motletario es la savia de su sistema. Collstituye el patrOn que sirve para medir el vaior eConomjco de las (;Qsas YPara tinar:.ci ar el comercio. • J.-~s tecmlogias indUStrialfS modeIllas se basan en la utilizaciqn de . enof(l}es cantidades de capital: maqLlinaria de precision, grandes fabricasy existeneias. Los Henes 4e capital convierten la capacidad del hombre para trabajar en un factcr de proqueci6n mucho mas eficiente y Jermiten que la productividad sea mucho mayor que antes. nectados por una extema red de eomercio. Las e<;onomias occi4entales han disfrutado de un nipido crecimiento econ6mico deoido a que la ereciente especiaiizaci6n ha pertnitido a los trabajadores ser extraordinariamente productivos en determinadas ocupaciones e intercaIIlbiar su produccicSn par las demas mercancias que necesitan. j3xiste especializqci6n cllaqdo los indivlduOS y los paises concentran sus eSfuerzos en una determinaclaserie de iareas: perrnite a cada persona y a cada pais aprovechar·:J maximo sus peculiares cualiticaciones y recursos. Utl0 4e los hechos de la vida econ6mica es que en lugar de que todo el mundo ~o haga todo de Una manera mediocre, es Il1ejor instituir UIla division del trabajo, es 4ecir, diviclir 1a prodllcci6I1 en una selie de pequeilos pasos a tareas espeeializados. La divisi6n del trabajo pennite que las personas altas jueguen al baloneesto, que las que saben hacer calculos numericos ensefiep. y que las que tienen el don de la persuasion vendan autom6viles. En nuestr() sistemil eeon6.rnic(}, a veces se taroa Il1uchos alios en adquirir la f0fIl1aci6n necesaria para hacer una detef111lllada carrera: hace falta estudiar muchos afios para ser neurocirujano y pader ejercer. El capital y la tierra tambien estan sum'!IDente especializa40s. J.-a tierra puecie estill' especializa4a, como los viiiedos de California 0 Fra.Ilcia, que se ha tardado 4e~adasetl cultivar. El prograqa infonmltico que se lltiliz6 junto con el trabajo para escribir este libro de texto se ha tardado mas de diez alios en
2 P1Ta una elocuente introducci6n a Ii vida de les grandes economistas, vease Robert L. HeiJbtoner. The Worldly Philcsophen, Simon and Schuster, Nueva York, 1~80,

}i:L COMEIt.CIO, LA ESPECIALIZACION

('¥LA PlVISIQN DELTRABAJO
gas econornias modefllas, en comparaci6n con las4e la decada de l700~ dependen de la especializaci6n de los individuos y de las empresas, co-

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PARTE 1 • C8NCEPTOS BAslCOS

desarrollar. pero no sirve para gestionar una refineria depetr61eo 0 para re~ solver grandes problemas m:mericos. Uno de los ejeIllplos mas impresionantes lie especia.lizaci6n sor: los chips que gestionan el furlcionamiento de los automoviles y aument<lI1 su eficiencia. Laenorme eficiencia de la especializaci6n hace posible la intrincada red de comercio er.tre las personas y los paises que observamos actualmente. Somos muy pocos los que produ(,;imos lin J1njco bien acat>ado; no hlCemos nas que rna minuscula pare de 10 que COIlSUIIllmos. Quiza ensefiarnos un:i peque:ia parte 4el prograrna de estudios· lie llIla universidad 0 vaciarnos las monedas de los p:iTqllIrnetros 0 aislarnos el c6digo genetico de las mmcas de la fnlta. A cambio 4e este trabajo especializado, recibi· mos suficientes ingresos para comprar bienes en todo el mundo. .La idea de las ganancias derivadas del cQmercio (,;oostituYe una de las ideas fundamentales de la economia. Las diferentes perSOnas 0 paises tienden a especializarse en determinadas areas y a intercambiar voluntariamente IQ que proclucen por 10 que necesitan La proc\uctividad de Jap6n hi aUlllenlado eXtrlorliinariamente debido a su especializaci6n en la fa· bricaci6n Ie bienes manufa;;tl,lfadOS cOmo los autollloviles y los bienes electronicos lie cOnsumo; exporta una gran parte de sm productos manufacturacios Para pagar las importli.Cipnes de materias primas. En c:iInbio, los paises que .1l<lI1 ensayaciP la estrategia cie ser aut6noI)los inteI1l<lI1do prodJcjr la mayor parte cle 10 qlle conslltllen, .1laIl descubierto que esta es la vfa que lleva al est<lllcamiento. El conercio eIlliquece a todos los paises y aumenta el nivel de vida de todo el mundo. Resurniendo,

vieios podriamos ofrecer a la pizzeria? l Y que decir de nuestr'1 educaci6n? lQue podrlamos trocar con westra universida4 por las rasas de matrlcJ.lla que necesita? Dado que todo el mUIl40 acept<'. el dinero como media de .carnbiQ, se silOplif'ica enormemente la Ilecesidad de acoplar las ofertas Y . las demandas. . Los gobiemos controlan la oferta de dinero a traves de sus bancos centrales. Perl) eldinero, at igual ql.le los demas 11.1bricantes, puede estropearse. P{lede descontrol:iTse Yprovoc:iT una hiperinflaci6n, en la ql.le los precios supenmuy deprisa. Cuatlcio eso ocurre, la gente se dedica a gast:iT su dinero rapidamente, antes de que pierda valor, en lug:iT de invertirlo para el ftJturo. Eso es 10 que sucedi6 en varios paises iberoamericanos en la deCa<la de 19BO, periodo en que tuvieron unas t~as anuales de inflacion superiores all.QOOo irlduso 10.000 por ciento. jImagfnese ellector que recibe la n6mina y que el fin de semana esta ya ha perdidO un 20 pDf ciento de su valor! .

ELCAPITAL
Una economia industrial avanzada como 1'1 de Estactos Unidos utiliza una enowe eantidad de edificios, maquinaria, computadoras, etc. Estos sOIl los faetores de producci6n llamados ~apitaI, un factor de producci6n producido, un faqor cil,lfadero que es, a Sil vez, lIn producto de la economf<1. Casi ninguno de nosotros nos darnoscuenta cie cuantas actividades dianas se basan, direeta 0 indirectamente, en el capital, por ejemplo, nuestras casas, las alltopistas por las que circulamos y los cables que llevan la electricidad y 1<1 television por cable a nuest:ros hogares. La cantidad total neta de capital de la ecoIlQmia de Estactos Unidos es de casi 18,5 billones de d6lares, incluido el capital estatal, el empresarial y el residencial. Esosignifica, en promedio, mas de 70.000$ per capita. C()mo heOlos visto, el capital es lll10 qe los tres grandes factores de prociucci6n. Los ouos dos, la tierra y el trabajo, suelen denominarse lactares primarios de produccion, 10 CUal significa que su oferta depende en gr<lI1 medida de faetores no economicos, comQla tasa de fecundidad y la geogmffa eel pills. El capital, en C:iInblO, ha cie prociucirse antes cie poderlo utilizar. Par ejemplo, algunas empresas fabrican maquinaria textil, que se utiliza despues para fabricar carnisas; otras fabrican tracrores agricolas, que se utilizan despues para aY1.ldar :i pro4Qcjr maiz. Observese que el capital requiere inllerentemente metolios de producci6n cOllswnidores de tiempo e indirectos. De hecho, el hombre aprendio hace ml.lcho tiempo que las tecnicas de producci6n indirectas suelen ser mas eficientes que losmetodos de producci6n directos. Por ejemplo, el metodo mas directo P:iTa pesqlJ: cOllsistiria en meterse en el agua y captu-

EL PINERO: EL LUORICANTE DEL INTERCAMBIO
Si la especializaci6n pewite a los individllos concelltrar sus esfuerzos en determinadas tareas, elcline~o les peIIIlite intercarnbiar Sl.lS prodl.l(,;tos esp<:cializactos por la vasta di".rersidad de bienes queproducen los dem;is. lQl.le es el dinero? El (liner~ es el meclio de pago irltercarilbio, es ciecn, las mOnedas, los billeti,~;s y les cheques que uti]iz:iInos Cl.l<lI1dp compramos casas. Pero es mas, d clinero es un lubricante que facilila los intercambios. Cuando tedo el mundo conffa en el y 10 acepta en concepto de pago de bienes y deudas, se facilita <:1 comer.:io. Imaginemos 10 comp4cada que seria la vida economica si tuvierarnos que iptercambiar bienes por bienes cada vez que quisieramos cOO1prar una pizza oir a un concierto.l.Que ser-

°

CAPITULO 2 • LA CAMBIANTE FRONTERA ENTRE LOS MERCADOS Y EL ESTADO

33

r*:los peces con las manos, pero esta tecnica produciria rmis frustracion qJ.lepeces. Utilizando una caiia de pescar (que es equipo de capital), el >ti~inPO de4icll4oa Ia pesca es mucho lllts pro4uctivo 4esde el punto 4e ... yista:le Ia cantidad de pescado capturado diariamente. Utilizando a@ in~scapital, en fOrma de redes y barcos p~squeros, Ia p~sca es suficientepenteproductiva para aLinwntar 1 mucllas personas y peflllitir vivir bien a qlfiercsmanejan las rec.es y el equipo especializados. Si los mdiviJuos estan dispuestos a ahorrar -aabstenerse de consumir hoy y esperara consumir en el futuro--Ia sociedad puede dedicar recursos ala j)l'Q4wcipn 4e nl.!evos bienes de capital. 31 allmentp 4eI stDck 4e capital · aYlida a la economia a crecer mas deprisa desplazap.do la FPP hacia fuera.. VllelVll ellector a la FigJIa 1-5 para ver que la renuncia al consumo actual ell fawr de Ia inversion aumenta las futuras posibilidades de produccion. l.as elevadas tasas de ahorro einversion de· Japon, Corea y otros paises asiaticos contribuyen a explicar por que hm crecido tan deprisa estos paises.J3p cambio, muchos economistas creen que la economia de Estados Uni4Qs esm quedandose rezagac.a con respecto a la de otros paises en la •. Carrera del crecimiento porque ahorra e invierte excesivamente pOCO. iJs limitada la canlidad de capital utI? i,Debemos continuar aumen· tando la productividad utilizando mas capital, sustituyendo todos los procesos directos por procesos indirectos mas productivos y tOOos los procesos indirectos por otros mas indirectostodavia? Aunque eso parece · razon:lble, tiere un elevado coste, ya que una inversion indirecta excesiva . prpvocaria unareduccioo excesiva del consumo actual. Si invirtieramos recurSOi para dar a todm los trabajadores un titulo superior, eliminar el 99,9 por ciento de la contaminacion y construir un denso sistema de ferrocairil subterraneo en todas las ciudades, aumentariamos, desde luego, Ia pro41£tividad, pero el rendimiento no valdria el enorme coste en consumo. . Resurniendo,
·i~rcrecfmiento basado en el sacriffrio de cOl1sumo actual.

de propiedad penniten a los duerlos de bienes de capital utilizarIos, intercambi:lflos, pintarIos, cavarlos, taladrarlos 0 explotarlos. Estos bienes de capital tarnbien tienen un valor de merca4o, porio (llle pueqen comprarse y venderse alprecio que tengan. La capaciclad de los individuos para poseer capital y beneficlarse de il es 10 que da su nombre a[ capitalismo. . Sin embargo, aunque nuestra sociedad se asienta sabre 1a propiedad priVadl, los derechos de propiedad son limitados. La sociedad determina la parte de «lllleslras» propiecia4es que podemos legar a llllestros here4eros y la que 4ebemos pagar at Esta49 en illlpuestos sobre herencias y transmisiones patrimoniales. Decide cuanta contaminaci6n puede emitir nuestra fllbrica y dande podemos aparcar el autom6viI. Ni siquiera rmestra casa es nllestro castillo: debemps obe4ecer las nOrmllS de or4enaci6p urbana y, si es necesatio, ceder terreno para hacer una carretera. No deja de ser interesante el hecho de que el recurso econamico mas valioso, el trabajo, no pueda convertirse en Una mercancia que se compra y se vende como propiedad privada. Desde que se aboli6 la esc1avitud, la ley prohibe dar ala capacidad humana para obteneringresos el mismo trato que a OtrOS activos de capital. No podemos vendemos libremente; debemos alquilamos a cambio de un salatio.

En lll1a economia de mercado, el capital generalmente es de propiedad pri. '.. vll4a y la renta que genera va a p:lfar a los individllOs. Cada parcela de tie- . rra time su escritura 0 titulo de propiedad; casi todas las maquinas y edificiqs pertenecen a una persona 0 a una sociedad anonima. Los derechos

d.c los individuo.so de las e.mpresas. p . ara poseer, ccmprar, vende.r y utilizar los bienes de capital y demas propiedades en las economias de mercado. ptos derecllOs se hacen respetar por medio del marco juridico, que constituye el conjLnto de leyes por las que se rige una economia. Un marco juridico eficiente y aceptable en une economia de mercado contiene una definicion de los derechos de propiedad, unas leyes ~opre contratos y un sistema para resolver los conflictos. Como estan descllpriendo los antigllos paises cornunistas, es mUY dificil tener L1na economia de mercado cuando no h~y leyes que hagan respetar los contratos 0 que garantjcen que una empresa puede quedarse con sus propios beneficios. Y cuandD quiebra el marco juridico, como en 18 antigLa Yugoslavia 0 a veces incluso en las areas urbanas empobrecidas de Estados Unido5, la poblaci6n comienza a temer por su vida y a tener poco tiempo 0 inclinaci6n para realizar inversiones a l('lrgo plazo para el fi.IturQ. La produccion disminuye y la calidad de vidCl empeora. De hecho, muchas de las hambrunas africanas mas horrorosas son causadas pOI las guerras civiles y la quiebra del orden legal, no por el mal tiempo. El medio ambiente es otro ejemplo en el que unos derechos de propiedad mal concebidos pe(udican a la economia. EI agua y el aire son generalmente de propiedad camlln, 10 cual significa que nc> son propiedad de ninguna persona 'I que nadie los mntrola. Como dice el refr~n, «unos par otros, y la casa sin barrer". Como consecuencia, los individtlos no sopesan todos los castes 4e sus <}ctos. qn~ persona puede arrojar basura al agua contaminar el aire porque los costes del agua suci~ 0 del aire viciado reo caen en otras personas. En cambio, es menos probable que la gente arroje basura en su propio cesped 0 queme carbon ensu propio salOn, ya que asu. ..

~

Los derechos de propiedad en el caso del capital y en el de la

~.

contaminaci6n: Los derechos de propiedad definen la capacidad

°

34

PARTE 1 • CONCEPTOS

sAslcos

mira los costes. En los ultimos anos, los economistas han propues:o qUI;! se amplien los derechos de propiedad al medio'!mbiente yendiendo 0 sup'!stando permisos para contami:'1C\r y permitienqo intercCltTlbiar]os en e! mercado. L'! evidenda provision,!l parece inqicar que esta ampliaci6n de los derechos de propiedad ha dado l1nos incentivos ml,.lcI1Q mayores para redl,.ldr eficientemente la contaminaci6n.

C.

EL FAPEL ECONOMICO DEL ESTADO
3. El gst:ido fOmenta fa estabilidad y ef crecimiento macroeconomicas -reduciendo el desempleo y Ia inflaci6n y fomentando el crecimiento econ6mico-- pm medio de la politica fiscal y de la regulaci6n monetaria. .

Una economia ideal de mercaclo es aqueUa en III que tOelOs los bienes y los servicios se intercambian vOluntarlamente por dinero a los precios de mercado. Un shtema de ese tipo extrae Qe Jos recursos existentes en la sociedad los rnaximos beneficios sin la itltervenci6n del 8stOOo. Sin embargo, en el mundo real nitlguna ecpnornia se ajusta totalmeme al mundo idealizado de 1a mapo invisible que funciona armoniosamente, sino que tcdas las economias de merclldc tienen irnperfecciones que producen males wmo unacpntaminaci6n excesiva, desempleo y los extremos de la riqueza y Ia pobreza. Por este motivo, ningun gobiemo del mundo, par muy conserva<ior qt.e sea, mUltierle S"lS matlP~ alejada~ de 1a economia. En las economias In'=>clernas, el Estado aSUDle JI.UclIliS Weas en respueSta a Ips fallos del mecanismo del ,mercado. El ejercito, la policia, el servicio meteoro16gico nacional y Ia construcci6n de autopistas son todas eUas actividades caracte:1sticas del f;stadc. Los proyectos socialmente J.iti1es, como la exp10raci6n elel es!ac~o Y1a investigaci6n drotffica, se benefician <ie1 dinero publico. EI Estado puede regular algllfios sectores (como 1a banca y 1a re;;ogida de basuras) Y subvencion&r IJtrOS (co[llo Ia edllcllci6n y la sanide-d). Y el Estado grava a los ciudadanos y redistri1:mye parte de los ingresos recaudados entre los ancianos y los necesitados. Pero.por encima de toda esta amplia varieqad (ie actividOOes posib1es, el Estado 4esempeiia tres grandes tunciones ec0tl6nricas en las economias de mercado. Estas son fomentar Ia eficiencia, la equidild y la estabilidad y el crecimiemo macro~con6micos. 1. 2. El Estado aumenta la eficiencia fomentando 1a competencia, fienando las extemalidades, COrnO la comaminaci6n, y suminiStrando bienes ¢blicos. :PI Estadofomenta la equidGd utiliz1U1dolos progrliIllas de impuestos y ~ gasto para redistribuirla renta en favor de deterrni· nados grupos.

Examinaremos brevemente cada una de las funciones.

LA EFICIENCIA
Adam Smith reconoci6 que las virtudes del mecanismo del mercado s610 se aprovechan plenamente cuando estan presentes los pesos y contrapesos de la competencia perfecta. lQue se entiende pOI competencia perfecta? Todos los bienes y servicios tienen un precio y se intercambian en los m~rcados. Tambien significa que ninguna empresa 0 consumidor es suficientemente grande para influir en el precio de mercado. Por ejempI", el mercado <ie trigo es perfectanlente competitivo porque 1a mayor explotaci6n agricola, que produce umcaIIlel1te l.l.lla IDirlliscula proporci6il del trigo mun<ijal, 110 puede inftuir significativamente en su precio. La cioctrina de la mana invisible se aplica a las economias en las que todos los rnercados son perfectamente competitivos. En esa circunstancia, los mercados asignan eficientemente los recursos, por Ie que la economia se encuentra en su frontera de posibilidades de producci6n. Como veremos ma.s adelante en este libra, cuando todas las industrias estan sujetas a los pesos y contrapesos de la competencia perfecta, los mereados producen 1a cesta eficiente·de productos con las tecnicas mas eficiemes y utilizando la cantidOO minima ele factores. Desgraciadamente, los mercados pueden no acercarse ala competencia perfecta por muchas razmcs. Las tres mas irnportantes son la compe-

CAPiTULO 2 • LA. CA.MBIAN1E FRON1ERA ENTRE LOS MERCADOS Y EL E3TADO

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teneia :in.tperfecta, como los monopolios; las extemalidades, como b cont@liI1aci6n, y los bienes publia)s, come la defensa nacional y las auto- . pisms. En todos los casas, un fallo del mercado hace que la producei6n a ~li(;onsllIllo sean ineficientes, y el Estado puedecontribuir significativamente a curar la enfermedad.

petidores, a menos que el gobiemo los proteja par medio de aranceles 0 reglamentaciones.

Las externalidades
Existe otro tipo 4e ineficiencia cuando hayefectQs-difqsion 0 extemalidades, que impliean la imposici6n involuntmia de costes 0 de beneficios. Las transacciones ele mereado consisten en el intercambio vqlWltario de bienes 0 servicios pllr dinero. Cuando una empresa compra un pallo para hacer muslos congelados, se 10 compra a su dueiio en el mercado de pollos y el vendedor recibe t040 su val(lr. Cuando compramos un corte de pelo, el peluquero reeibe todo el valor del tiempo, las cualificaciones y elalquiler. Fero muchas transacciones se realizan fuera de los mercados. Aunque los aeropuertos causan muchisimo ruido, generalmente no compensan a las personas queviven en los alrededores por perturbar su paz. En cambio, alg:unas empresas que gastan mucho en investigaci6n y desarrollo producen unos efecros-difusi6n positivos al resto de la sociedad. Por ejemplo, los investigadores de AT&T inventaron el transistor y desencadenaron la revoluci6n electronica, pero los beneficios de AT&T s610 aumentaron en una pequefia proporci6n de las ganancias sociales totales. En ambos casos, una actividad ha ayudado 0 ha perjudieado a personas ajenas a las transacciones econ6micas, es decir, se ha realizado una transacei6n econ6mica sin un page econonrico.

Lacompetencia imperfecta .".,,:_,-,:,;-.-,'. ,':, ""'.'.', :.
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J]nagrave desviaci6n del mercado eficiente es la competencia imperfeclos elementos mor.opol{sticos. Mientras que en condiciones de compeWllpia perfecta nin15Una empresa 0 consumidor puede inflpir en los precio~, existe competencia irnperfectacuando un comprador 0 un ven~ cle<lor pllede influir en el precio de un bien. Por ejemplo, si la compama teJef6nica 0 un sindicato es suficientemente grande para influir en el ... piecio de los servicios :elef6nicos 0 del trabajo, respectivamente, existe un ciertQ grado de competencia imperfecta. Cuando hay competencia imperffcta, es posible que la sociedad se clesplace a un PWlto situado por debajo 4e su FEP. Ocurriria, por ejemplo, si un Unico vendedor (un monopqli~ta) subiera pOT las nubes el precio de un bien para obtener mas beneficios. La produccion de ese bien se reducirfa por debajo del nivel l11as eficiente, por 10 que disminuiria la eficiencia de la economia. En esa situ~i6n, podria incumplirse la propiedad de la mana invisible que poseenlos mercados. .~Qt!e efecto produce la competencia imperfecta, es decir, la capacidad <le lll1a gran empresa para influir en el precio en un mercado determinado? La competenci~impeIfecta hace que los precios suban por encima de los cpstes y que las compras de los copsumidores disminuyan hasta aleanzar .unqS niveles ineficientes. EI patron de precios excesivamente altos y nivelesqe producci6n demasiado bajos es la caracteristica distintiva de la jneficiencia que acompaiia a la compete:lcia imperfecta. En realidad, casi todas las industrias son en alguna medi4a imperfect:J,mtpte competitivas. ?or ejemplo, las lbeas aereas pueden no tener com·petel1cia en algunas de sus rutas y vanasrivales en otras. El caso extremo qe la eompetencia imperfecta es el monopolista, es decir, un Unico oferente qqe determiD.i 61 solo el precio de un determinado bien 0 servicio. . En los uhimos cien aiios, la mayorfa de los gobiernos han tomado .medi4as para frenar los tipos mas extremos de competencia imperfecta. . A veces regu:.an los precios y los benefieicis de los monopolios; como las ern}X'esas locales de agua, teletono y electricidad. La legislaci6n antimopopolio prohfbe, ademas, practicas como la fijaci6n colusoria de los precios 0 los acuerdos para repartirse los mercados. Sin embargo, el .......... frem mas importante a la competeneia imperf~ta es la apertura de los mereados a los competidores, ya sean nacionales 0 extranjeros. Pocos l11onopolios pueden resistir 4uTante mllcho tiempo el ataque de los com't{{O

pep
Los gobierrlOs suelen mostrar actualrnente mis preocupaci6n por extemalidades negativas que por las positivas. A medida que nuestra sociedad ha i40 pobliindose mas densamente y que ha ida aumentan40 el volumen de producci6n de energfa, productos qufmicos y otras materias, las extemalidades 0 efectps-difusi6n negativos han dejado de Ser pequenas molestias para convertirse en grandes amenazas. Es ahi ponde han intervenido los gobiernos. La regulaci6n 4el Esta40 tiene por qbjeto controlar algunas extemalidades, como lacontaminaci6n del aire y del ag:ua, los danos causados par la mineria a cielo abierto, los verti40s peligrosos, lqs farmacos y los alimentos inseg:uros y los ntateriales radiactivos. ~l Estado es en muchos aspectos como los plQres, siempre diciendo «no»: no expondras a tus trabajadores a con4iciQlles peligrosas, no arrojaras humos nocivos por la chimenea de tu fabrica, no venderas medicamen10s peligrosos, no conduciras sin cirltur6n, etc. Es dificil encontrar exac:amente la reglamentaci6n eorrecta; exige un complejo an:ilisis cientifieo y econ6mico y esta sometido a enormes presiones polfticas, pera pocos defenderian hoy la vuelta a la jungla economica incontrolada en la que las empresas pueden arrojar plutonio siempre que quieran.

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PARTE 1 • CONCEPTOS BASICCS

Los bienes
Aunque las exterpalidades negativa,s, como 1a contaminal;:ion 0 el calenta,miento de la atmosfera, son noticia, las extenialiqaqes positivas Plleden WilY bien se·r econ6picll1llente mas significativas. IrI1portantes ejemplos SOI: Ill, construccion de una red qe autopistas, e1 furlciopaIJ:liento de llI1 servido meteo:o16gico nacional, Ill, fin<mciacion d~ las ciencias basicas Yla . adopcion de medidas para rnejorar Ill, saJidad puNica. Bstos piepes po pUeden COrnprarse y venderse en elrnercado. Laproquccionpriva,da qe estos bienes pub1icos no es suficier.te porqu~ los beneficios se dispersan tanto entre la pob1acion que ninguna empresa 0 consumidor tiene incentivos econotnicos par;i pre,tar ese s~rvicio Yrecoger I()s frlltos. E1 ejemp10 extremo de externalidad positiva es el bien publico. Los bienes pub!.iCQS son mercancfas en las que e1 coste de extenqer el servicio a una persona adicional es cero y de cuyo disfrute es imposib1e excluir a name 3. E1 mejor ejemplo es 1a defensa nacional. Cua,ndct llI1 Pais protege su :ibertad )' su estilc de vida, 10 haee para todos sus habita,ntes, bdependientemente de que estos quieran 0 nc la proteccion y de que Ill, paguen
000.

pecto f'ur1da,rnental: no son vqluntarjos. Todo el mUI1<lo esrn sujeto ala legislaci6n irnpositiva; esta obliga,qo a pagar una parte del coste de los bienes publicos. Naturalrnente, a traves qel proceso qemocnitico, elegimos comp ciudad<mos tanto los bienes pUblicos cOrnO los impuestos para pagarlos. Sin embargo, laestrecha conexi6n entre el gasto yel consllrnO que se observa en el caso de los bienes privados 110 existe en el de los irnpuestas y los pienes pUblicos. ~olo pagll1llos una hamburguesa si queremos Una; sin ernpargQ, qebemos pagar 1a parte que nos corresPon<le qe los impuestos utilizadospara fmanci;lf la defensa y la educaci6n publica incluso aunque no nos interesen nada esas actividades.

LA EQUIl)A.D
En :lllestro analisis de los fallos del mercado, como e1 monopolio 0 las externalida,qes, pos helIlQs fija,do en los defectos del papel asignador de los mercados, imperfecciones que pueden corregirse mediante una intervencion juiciosa. Pero supongamos por un momento que la economia funcionara can una eficiencia total, que siempre se eneontrara en la frontera de posibilidades de produccion y nunca por debajo de ella, que siempre eligiera la cantidad l;:orrecta de bienes publicos frente a los privados, etc. Incluso aunque el sistema de mercado funeionara petfe<:tamente, poOOa generar un resulta<lO 4efectuoso.

Dado que generaImente son insuficientes los bienes publieos que suministran las empresasprivaqas, e1 Estado debe intervenir para suministrarIos. AI comprar)ienes publicos como defensa naciopal 0 faros, se comporta exactamene igual que eualquier otro gran gastador. AI emitir sufieientes volos mone~arios en determinados sentidos, haee que fluyan recursos haei1'. ellos. Una vez ernitidos, el mecanismo del merl;:ado se haee cargo y encauza los recursos hacia las empresas de tallIlaIlera qlle se praduzcan losfaros 0 los tanques.
Los impuesfQs. E1 Est1'.do debe consegurr los ingresos necesarios para pagar SLlS bienes publicos y financ:ar sus programas de redistribuci6n de la renta. Esos ingresos proceden de los impuestos sabre las rentas ~ las personas y ce las soc~edaqes, sabre los salarios, solJre las ventas de bienes de consumo y sabre otros artlculos. Por otra parte, todas las administraciones -los rpunicipios, los estad,OS y el gobierno fe4eral en el caso de Estados Unidos- recaudan impuestos para pagar sus gastos. Los impuestos se parecen acualquier otm «precia», en este C3,80, es el precio que r:agamos por los bi~nes publicos. Pero sediferencian en un asJ Los faros constituyeD un interesante ejemplll de un bien publico suminisfrado pm el Estade. Salvan vidas y barco~. Sus sefiales son un «bien publico» porque no cuesta mas avisar a 100 barcos de la proxomidad de roc~s que avi~ar a uno. Antiguamente los faros a veces erar de propie<hd privada y sus propictarios inteullban cobrar un canon lias barcm del puerto. Pero la provision privach pl:mrea el pro]::llema eel «panlsito» que puede hacer que no se SliDlirUstre y se fhancie 10 sdicieille esos bienes sccialmcntc dcsiableS. Tenemos en este caso una extemalida:l positiva, un caso de civcrgchcia~ntre e( benefiCia privadofelsoc:al,que se surninistta de l!la manera ~ficiente gntuitamente.

z,Porque podria dar el mecanismo del mercado una solucion inaceptable a la pregunta de para qujen? La razon se halla en que las rentas depePlien de una amplia variedad de factores, entre los cuales se encuentran el esfuerzo, 1a edQcadOn, la I:lerepcia, los precios de los faetores y la suerte. La distribucion de Ill, renta resultante puede no ser un resultado justo. RCl;:ordemos, aliem4s, que los bienes siguen a los votos monetarios y no a las mayores Ilecesid;ides. Es posible que el gato de lL1 rico este recibiendo Ill, 1ecl1e que necesita un niiio pobre para estar sano. "Se debe eso a que el mercado funciona mal? En absoluto, pues el mecanismo del mercarlo cumple su tarea, que es poner los bienes en manos de los que tienen los votos monetarios. 5i un pais gasta mas en abonar e1 cesped que en alimentar a los nifios pobres, se trata de un defecto de Ill, d1stribuci6n de la renta y no de un defecto del mercado. Incluso e1 sistema de mereado mis eficiente puede generar una gran desigualdad. En un sistema de mercado, la distribucion de 1a renta a menudo parece truto de accidentes qe n3,l;:imiento. TO<los los anos 1a revista Forbes publica la lista de los 400 norteanle.ricanos m<is ricos y eS impresionante ver cuantos han heredado suriquezao Ill, han utilizado para conseguir una alin mayoLl,Pensaria todoel mundoqueesnecesariamente carrecto 0 ideal?

CAPITULO 2 • LA CAMBIANTE FRONTERA ENTRE lOS MERCADOS Y El ESTADO

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Propablemente no. l,D~be permitirse qLe una persona se convierta en IJ1111timillonaria simplemente pOlque ha qereda<io 5.000 tnillas cu~dradas . iqe p,,-stizales 0 porque sa familia posee pozos petroliferos? Asi es como se .. desmenuza la galleta en el capitalismo basado en ellaissez1aire. Dut~te l~ mayor parte de La histor::.a de Estados Unidos, el creci~ tllientp econpmico l1a ben~ficiado a todo el mundo, elevando la renta de Ipspopres y la de leis ricos. Perc en las dos Ultimas decadas, los cambios 4~Ja ~strllctur:t farrlilim y la reducci6n <ie los salarios de las person~s que ti,enel1 menos cualificaciones y mmos estudios han da<io un giro a esta tenqencill. AI ponerse de nuevo mas enfasis en el mercado, ha aumentado el \J:!,Q.rllero de personas que carecer. de hogar y de niftosque viven en la po< breza y l1a vuelto la miseria a muchas de Las grandes ciudades de Estados tJriidos; .L<i desigualdad de la renta pLede ser inaceptable desde el PllQto de vistaP8~ti,co 0 erico. Un pais no tielle por que liCeptar el resultado de los merc¥oscompeti:ivos considerando que estli predetenniIlado y es inmutable; . >lqsindividliOS pueden exanrinar la distribuci6n de La renta } pensar que es jrijw"ta. Si a una sociedad democratica no le gusta la distribuci6n de los votQsITlOnetarios a que da lugar .Jll sistema de mercado de laissez-faire, Plicde adoptar las medidas necesarias para modificar la distribuci6n de la .. renta. Supongamos que 1m votante, deciden redllcir la desigualdad de la rentli. ?Que instrumentos utilizara el Estado? En primer lllgar, podria esta· pieper llllOS impuestos progresivos y gravar las rentas altas con un tipo im[lqsitt'0 mas elev<l<io que las bajas. Podrl~ eStablecer elevados imPl.lestos sopr~ la riqueza 0 sobre las grandes herencias p&ra romper la cadena de Privilegios. Los jrnpuestos fedenles sobre la renta y sucesorios son ejemplos 4e esta clase de impuestos progresivos redistributivos ii En segunoo lugar, dado que los tipos impositivos bajos no pueden ayu4ara los que no tienen ninguna renta, el Estado puede realizar transfereliri7s,que mn cantidadesmonetarias que se pagan a los individuos. Fnti"eestlls tr31lsferellcias se encuenhar- las ayudas a los ancianos, los ciegos, los incapacitados y los qle tienenhijos a su cargo, asi como el seglll:'()4e desempleo para los que Carecen de trapajo. Este sistema 4e transferencias esur.a «red de seguridad» que p-otege a los desfavorecidos de las priy~iones. ):~ por Ultirpo, el Estado ~ veces sllbvenciona el consumo de los grupos de ~enta baja facilitlindoles cupones ete alimentaci6n, asistencia fuecl,i;;a subvencionada y viyiendas bar",tas, aunque en Estados [pidos ese gastorepresellta lllll proporci6n rel<ltjy~entepequefia etel gasto total. ~stos progr~as I:llm sido c<tfa YeZ menos pop\ll~s en las dos liltimas q¢9ll.(ias. AI est~c¥se los s~arios re~es de la clase media, la gente Se premmt~ 16gicamente Pal: que debe ayudai a las personas que Carecen <ie hogar 0 que estill incapacita~s y no trabajan. l,C§mo puede contri])llir 1a ec:onomia a los debates sobre 1a igualdac? La econorrria como ciell~ia no ppe$ responder a cuestiones normativas como que parte de las rentas de

mereado debe transferirse a las familias pobres, en caso de que deba transferirse alguna. Se trata de una pregunta politka a la que s610 puede responderse en las urnas. . Laeconomfa puede analizar los costes 0 los beneficios de los diferentes sistemas redistributivos. Los economistas han dedieado mucho tiempo a tratar de ver si los diferentes mecanismos de redistribuci6n de la renta (como los imPllestos y los cupones de ~imentaci6n)generan 0 po despilfarro social (si la gente trabaja menos 0 compra drogas en lugar de afunentos). Tambiell han trata<io de averiguar si para reducir la pobreza es probable que sea mas eficiente dar a los pQbres <!inero en efectivo en lugar debienes. La economia no pue4e 4ecirnos cuil es el grario 4e pobreza aceptable y justo, pero Pllede ayl,ldarnos a cOllcebir programas mas eficaces para aumentar 1a renta de los pobres.

EL CRECIMIENTQ Y LA. ESTABILIDAD MACROECONOMICOS .. .
Desde sus origenes, el ~apitalismo ha padecido brotes pen6dicos de inflaciOn (subida de los precios) y depresion (elevado desempleo). Por ejemplo, desde la Segunda Guerra Mundial se han registrado nueve recesiones en Estados Unidos, algunas de las cuales han dejado sin empleo a millones de personas. Hoy endia, gracias a la aportaci6n intelectual de John Maynard Keynes y de sus seguidores, sabemos c6mo controlar los peores excesos del cicio econ6mico. Los gobiemos pueden influir en los niveles de producci6n, empleo e inflaci6n utilizando cuidadosamente la pDlftica fiscal y monetaria. La polftica fiscal es el poder para gravar y para gastar. La polftica monetarJa consiste en determinar 1a oferta monetarili y los tipos de interes, que afectan a la inversion en bienes de capital y a otros gastos sensibles a los tipos de interes. Mediante estos dos instrumentos fundamentales de Ill. poHtica macroecon6rnica, los gobiemos pueden influir en eL nivel de gasto total, en la tasa de crecimiento y en el myel de produccioo, en los niveles de empleo y de desempleo y en el nivel de precios y la tasa de inflaci6n de las economias. Los gobiemos de los paises industriales avanzados han sabido aplicar las lecciones rie la revoluci6n keynesiana en los ultimos cincuenta alios. Espoleadas por una activa politica monetaria y fISCal, las economfas de mercado han lisistido a un periodo de crecimiento econ6mico sin precedentes desde la Segunda Guerra Mundial. En 1a decada de 1980, los gobiemos se preocuparon mas de disefiar tambien medidas macroecOIl6mic~s para prOmover objetivos a largo plazo, como el crecjmiemo ~co1l61l1ic:o Y III prodllctivida<i. (El crecimiento economico se refiere al creciIruento de la producci6n total de un pais, mientras que la productividad representalaproducci6n par unidad de un

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PARTE 1 • CGNCEPT03 BAslCOS

factor, es deciI, la eficienciz. can la que se utilizan los recursos.) Por ejemplo, en la mayoJia de los paises industriales se redujeron los tipos impmitivos con el fin de mejorar los incentivos al ahorro y la producci6n. Muchos economistassubrayaron la importancia del ahorro publico reduciendo los deficit presupuestarios con el fin de aumentar el ahOITO y la inve:-si6n nacionales. .

Cuaqro 2.1. EI Esta49 PlIeqe rellledil:\r los fallos delll1ercado
Fallo de la economia de mercado
Indicjepcia: Monopolio Intervencion del Estado

Ejemplos actuales de infervenci6n
Leyes antimonopolio, liberclizaci6n Leyes contra la contami·nadOn, ordenanzas contra el tabaco Construcci6n de faros, subvenci6n de la investigaci6n cientifica Impuestos progresivos sobre la renta y la riquela, programas de mantenimiento de los ingresos (par ejemplo, cupones de alimentaci6n)

FOinenta la cOfllpetencia Interviene en les mercados Fomenta las actividades beneficiosas

Extemalidades Bienes publicos

EI Cuadro 2.1 resume el papel econ6mico que desempeiia actUalmente el Estado. Muestra sus importantes funciones: fomentar la eficiencia, c01seguir una distribuciop Jll4s jl1sta de la renta y alCa.l)Zar los objetivos macroecon6micos del crecimiento y h estabilidad qe las economias. En todas las economias industriales avanzadas, encontramos una economia mixta en I::. que el mercado determir.a los niveles de producci6n y los precios en la mayoria de los;;ectores, rnientras que el Estado conduce la economia global por medio de programas de im!mestos, gasto y regulaci6n . monetaria.

pesigualqlll:!: pesiguaidades inaceptaiJles de la renta y la riqueza

Redistribuye la renta

Prlllllell1l:1s

;,LE HA LLEGADO EL OCASO AL ESTADO DE BIEl'"ESTAR?
Er. 1942 e: gran economista austria~o profesor de la Universidad de Harvard Joseph Schumpeter afinn6 cue Estados Unidos era «e1 capitalismo viviendo en una camlUa de oxigeno» en su caInino hacia el socialismo. EI exito del capitalismo alimentaria la alienaci6n y la desconfianza en uno misrno, minando su eficiencia y su innovaci6n. Los veinticinco aiios siguientes fueron testigos de un continuo crecimiento de la intervenci6n del Estado en las economias de Norteamerica y Europa occidental, junlO con 1m resultados economicos mas impresionantes obtenidos hasta entonces. En las dos ultirr.as decadas las tasas de crecirniento han vuelto a ser mas normales, 10 que ha ido l:compaiiado de un aumento del escepticismo sobre el pape! del Estado. Los qt!e critican el E;;taclO afirman que es excesiyamente entrometido; crea monopojos; los [alios del Estado son algo casi tan general corro los falIos del mercado; los e1evados irnpuestos distorsionan la asignaci6n cie los rect!fsos; la seguridad social recluce el $0ITO; la regu~aci6n del media ambiente reclllce l<tinicifltiva eIllpresarial; Iqs intentos de los gobi~mos de estabilizar la econornfa estan condenados a fracasar en el mejor de los casos y a aumentar ia inflaci6n en e1 peor, y la

lI1acrOeC0I191I1icos: Cielos econ6micos (elevadcsniveles de inflaci6n y de desempleo)

Estaciliza por medio dernedidas macroecon6micas

Lento crecimiento econ6mlco EstinlUla e1 crecimiento

Politica nlOnetaria (por ejemplo, modificaci6n de la oferta monetaria y de los tipos de interes) y poHtica fiscal (por ejemplo, programas de impuestos y de gasto) -lnvertir en educaci6n, e1evar 1a tasa de ahorro nadonal reduciendo e1 deficit presupuestario

intlaci6n ahoga la inversi6n. En suma, para algunos el Estado es el problema en Iugar !Ie la soluci6n 4. Estas ideas nos recuerdan cuan facil es dar par sentados los logros de los iiltiInos cien aiiOs. Nos recLlerd an la tendencia a atribuimos los exitos y a culpara otros -especialmente al pstado-- de los fracasos. En economia, como en Ia vida, el exito tiene muchos padres, mientras que el fracaso es huerfatlo. Las 4iatribas contra el Estado olvidan los numerosos exi4 Para una e10cuente descripci6n de las ccntroversias econ6rnicas de las tres ultimas decadas, veas, Paul Krugman, Peddl'ng Prosperity, Norton, Nueva Yo~k, 1994.

CAPITULO 2 • LA CAMBIANE FRONTERA ENTRE LOS rv'ERCADCS Y EL ESTADO

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tos que ha conseguido la acci6n colectiva en los ultimos cien allos. Hemos . requcicio la desnutrici6r. ydestruido muchas enfennedadesterribles, como ilavirtIela. Los programa.s public:)shan aLmentado el nlimero de personas ·qlle s.lben leer y escribir y laesperanza de vida. Los exitos macroecon6Qlicos han reducido el aguij6n de la infla~i6n y del desempleo, al tiempo qtle los programas de transfereocias del 3stado han llevado la asistencia sawtma a los pobres y han mejorado lacalidad de vida de los ancianos . .. ·La ciencia financiada por el Estado ha entendido el atomo, ha descubierto IaIIlolecula dd ADN y ha explorado el e~pacio. &tps exita;; no sedeben, desde luego, exclusivamente al Estado. Este ha iaprovechado el ingenio privado a traves eel mecanismo del mercado para

ayudar a conseguir estos objetivos sociales. Y en algmos CaSos el Estado ha sidocomo los oradores que no sablan cuanco parar. Los exitos y los fracasos del Estado nos recuerdan que trazar la frontera correcta entre el mercado y el Estado es un problema permanente. Los ins:rumentos de la econornia son indispensables para ayudar a las sociedades a encontrar el puma media entre los mecanismos del mercado basados en el laissez-faire y las reglas democraticas de la carretera: la buena economia mixta es, par fuerza, Ia economia mixta limitada. Pero los que reducirian el Estado a la policfa y a unos cuantos faros viven en el siglo pasado. Una sociedadeficiente y hlDllana necesita las dO) mitades del sistema mixto: el mercado y el Estado. Dirigir una econmnia modema sin las dos es como tratar de aplaudir con una mana.

RESUMEN
}\~ ~Que

es un mercado?

l.

2.

3.

En una economia como las occidentales, la mayona de las decisiones economical! se toman en mercados, que son mecanismos por medio d~ los cuales los compradores y los vendedores se retinen para comerciar y fijar los precios y las cantidades de mercancias. Adam Smith proclam6 que la mana inviJible de los mercados generarfa un resultado econ6mico optima al bl.scar los individuos su propio provecho. ¥ aunque los mercados distan de ser perfectos, han resultado notablemente eficaces pU"a resolver los problemas del que, el c6mo y el para quie/!. El mecanismo del mercado funciona de la manera siguiente para determinar el que y el c61"lo: los votos monetarios de los indh'iduos afectan a los precios de ~os bienes;estos precios sirven de guia para las crntidades que deben producirse de los distintos bienes. Cuando los individuos demandan una cantidad mayor de un bien, las empresas pueden beneficiarse aumentando su producci6n. En condiciones de competencia perfecta, una empresa debe encontrar el metodo :Ie producci6n mas barato, utilizando eficientemente eltrabajo, la tierra y otTos factores; de 10 ccntrario, experimentara perdidas y . seni expulsada del mercado. AI mismo tierr.po que la;; precios resuelven los problemas del que y el c6.71o, tambien resuelven el problema del para quien. La distribucicn de la reata es determinada por la propiedad de los factores de . producci6n (tierra, trabajo y capiW) y porsps precias. Las personas que posean una tierra fertil 0 una aptitud para meter goles recibinm muchos votos monetarios para comprar bienes de consumo. Las

que carezcan de propiedades y tengan unas cualificaciones, un color a un sexo que no sea valorado por el mercado recibinin una renta baja.

B.

EI comercio, el dinero y el capital
4.
Las economias, a medida que se desarrollan, se especializan mas. La divisi6n del trabajo permite dividrr una tarea en partes que pueden ser dominadas y realizadas mas deprisa par un tinico tTabajador. La especializacion se debe ala creciente tendencia a utilizar metodos de produccion indirectos que requieren muchas cualificaciones especializadas. A medida que los indi\iiduos y los paises se especializan mas, tienden a concentTarse en determinadas mercancias y a intercamblar sus excedentes de produccion pOT bienes producidos por otros. El comercio voLuntario, basado en La especializacion, beneficia a lodos. Actualmente, el comercio de bienes y servicios especializados se basa en el dinero para lubricar sus engranajes. El dinero es el medio de cambia --efectivo y cheques- universalmente aceptado para pagarlo todo, desde las tartas de manzana hasta las pieles de cebra. Aceptan.dolo, Los individuos y los Pafs~s pu.eden especializarse en la produccion de unos cuantos bienes e intercambiarlos por otTos; sin dinero, perderfamos mucho tiempo y recwsos trocllirdo constantemente onos bienes por otros. Los bienes de capital-los factores producidos, como la maquinaria, las estructuras y las existencias de bienes en proceso de elabora-

5.

6.

el Estado regula las emp:esas y aprueba leyes antimonopolio 10. En otros casas.roecon6mica: politica fiscal y monetaria estabilizat. venler y utilizar el capital y otros activos cO:J. c. REPASO DE CONCEPTOS ~sg9s ~~ las economias m9<lernas Pape~ ecollomjc9 ~el Estado mercilQo. un monopolio. las rentas.iIlero factores de producci6n (tierra. E~ Estado pued. trabajo. Estos derechos de propiedad p:ivada no son ilimitados en ringun sistema economico. 8. de proquccion precios conn sefiaies equilibrio del mercado cOInpetencia perfecta ~ imperfecm d. el Estado puede alterar el patron de renta (el para quien) generacb por los salarios. Aunque el oecanisffio) del mer·~ado es una forma admirable de producir y asignar los bienes. Los estados modernos utilizan los impuestos para recaudar iIlgresos can el fin de financiar las transferencils 0 los programas de man~enimien­ to de los ingresos que constituyen una red de seguridad financiera para los pobres.tica monetaria (influyendo en la oferta monetaria yen las condiciones crediticias) para fomentar el crecirnienl:o economico y la productividad a largo plaza y reducir los excesos de la infla. equidad. decimos que los «consumidores son soberanos». par 10 que para :tOmentar el conslimo futuroes precisQ sacrificar temporaknente consumo actual. corregir La distribuci6n injusta de la renta y tomentar el crecirniento y la estabilidad de las economias. la mezcla de la economia mixta llamada Estado de bienestar ha estado ala defensiva en la peIfilanente batalla por la frontera entre el Estado y el mercado.penniten utilizar metocos de producci6n indirectos que aumentan extrKirdinariamente la producci6n de los paises. El Estado pu~de decidir iIltervenir y regular estos efectos-difusion (como en el caso de la contaminaci6n del aire) 0 suministrar bienes public-os (como en el caso de la sanidad publica). estabilictad ineficiencias: monopolio y extemalidades falta de eqllidilQ de las rentas en el sistema de mercado poljtica ffiill. propiedad privada y derechos de propiedad eficiellcia. Su papel en l"s econornias lllodefllas es garMtizar la ~ficiencia. Para luchaJ contra esta situacion.e los afios ochenta. Las reglas que definen los Mrminos en 1m que es posible CoJl1prar. mecMismo dellllercado rnercado de hienes y 4e factore. capital) capital. Pescte el desarrollo d. En respuesta. Para poner en marcha estos metodos indireetos se necesita tiempo y recursos. Cuando hay competerLcia irnperfecta. Existen externali4ades cuando las actividades imponen costes 0 beneficia> a otras fuera del mereado sin compensacion alguna.stituyen el sistema de derec40s de pIOpiedad.iQn y crecimiento TEMAS DE DISCUSION 1. que limiten su conducta.:ion y el 4esempleo a 10 largo de los ciclos econ6rnicos. El pallel ecollQll1jCQ <lei Esta<lO . Desd. pueden generar unos niveles inaceptablemente elevados de 4esiguaiclad de la renta y del consumo.e lil macroeConomia en los aiios trein~a. par ejemplo.7. l.De que depende la composicicn de la producci6n nacional? En algunos casos.octrina de Ja mana iIlvisible cte Adillll Smith eswciaiizacion y division del trabajo d. 9.e intervenir para corregirlos.esempefiado un tercer papel: utiliza los poderes fiscales (para recaudar impuestos y gas~ar) y la poli. La> lllercados no generan necesariamente Ulla distribuci6n justa de la renta. a ve~es tielle f<\lios qQe hacen que los reslitados ecoll6micos seM deficientes. las . el Estado ha d. los precios son elevados y los nive1es de produccion bajos.40 PARTE 1 • CCNCEPT03 BAslCOS cion. Los mercados no comiguen asignar eficientemente los bienes cuando hay corppetencia imperfecta 0 extemalidades. el tipo de interes y los dividendos de mercado. 10 eual sigrufica que los consumidores dcciden como van a gastar su renta en funcion de sus gustos y de los precios de mercado.

destruy6 de un plumazo una gran parte del capital que habia acumulado el sur con el paso de los aDos. 1998 (miles de millones de d6lares) Categoria presupuestaria Seguridad Social Defensa nacional Mantenimiento de los ingresos Intereses de la deuda publica Recursos naturales y medio ambiente Administraci6n de justicia Cienda y tecnologfa 384 259 247 250 22 24 16 Fuente Office of Mmagement and Budget. 7. l. es decir. Explique h relaci6n de cada uno de eUos con el papel econ6mico del Estado.Es posible que tambiSn haya «fallos del Estado». «CuaJIqo Lincoln liber6 a los esclavos. Considere los siguientesejemplos: transporte. una rr. Prindpales calegorias de gasto del gobierno federal Gasto federal.En que areas piensan especializarse usted y sus amigos? l.a empresa que time el monopolio del suministro de agua a una ciudad. ingresm complementarios para los an::ianos. l.sidere los siguientes casos de intervenci6n del Estado en la economf. Indique en cada caso si la asignaci6n es froto de la soberania de los consumidores 0 de una decisi6n politica. l. l. Budget ofthe United States Government. intentos del Estado de reducir los fallos del mereado que sean 6. investigaci6n para encontrar una vacuna contra el SIDA. cobertura de la asistencia sanitaria. hay que encontrar algunos medios para racionarlo. Al flujo circular de bienes y factores de la Figura 2-1 Ie corresponde otro de rentas y gasto nonetarios.Cuiles son las ventajas y los inconvenientes de cada uno de los sistemas? Explique detalladarnente en que sentido un mecanismo de mercado «raciona9 los bienes y servicios escasos. peores qu-e estos? Piense algunos ejemplos. polida. areas en las que k mano inyisible guia mal a III economia. edpcaci6n.Que pa(:el desempefia el dinero en el flujo circular monetario? En este capitulo se linalizan muchos «fallos del mercado». 8.l. COll. EI C1J~O adjlJIlto muestra algunos de los principales gastos del gobierno federal de Estados Unidos.CAPiTULO 2 • LA CAMBIANTE FRONTERA ENTRE LOS MERCADOS Y El ESTADO 41 decisiones son fruto de decisiones politicas de los parlamentos.» Comente esta afirmaci6n. Cite tres ejemplos de especializaci6n y divisi6n del trabajo. pUblicidad televisiva. ano fiscal 1998. Algunos ejemplos de racionamiento son las subasras. regulaci6n del precio qlle cobra pn. .: reglamentaciones para lirritar la contaminaci6n del aire.CuaIes podrian ser los peligros de un exceso de especializaci6n? . las cartillas de rac~onamientoy atender al prilhero que llegue.edida monetaria para frenar la inflaci6n. y se describe el papel del Estado. eficienciaenergetica de los aparatos electrodqmesticos. Cite algunos casos en los que los fallos del Estado son tan maios que es mejor aceptar los fallos del mercado que tratar de corregirlos. Trace un diagr3Illa circular del flujo monetario de la economfa y comparelo con el de bienes y factores.Que papel desempec fia el Estado en cada uno de los casos? Cuando un bien es limitado.

~ C PITULO 3 Los elementos basicos de la oferta y la demanda _a demanda y la aferta mantienen el equilibria (je los valores en la saciedad can :anta firmeza ca11a semantiene el nivel delmar: el artifjcia ala legislaci6n recibe 3U propio castiga. medi3.bundancias y quiebras. supere. Ralph Waldo Emerson (1860) .nte reaccianes.

mientras que los costes de las empresas constituyer. en los arros seteilta las restricciones de la oferta. (Muestra e] «precio real de la gasolina». desde las computadoras hasta los diamantes y la tierra: las variaciones de la oferta y de la demanda alteran la producci6n y los precios. EI pequenc ascenso que se observa al final -Ia subida del precio antes de las elecciones presidenciales de Estados Unidos de 1996-lIe\lo a muchos a formular acusaciones de especulacion y a pedir una reduccion del impuesto federal sobre la gasoline. se equilibran exactamente. Le.S. "- 200 0 '" > E <P 180 -8 . son complejos y fascinantes. 10 que disparo los precios entre 1973 y 1979. es decir.) La demand~ de gasoina y de otros productos derivados del petr61eo aumento bruscamente despues de la Segunda Guerra Mundial al enamorarse la geme del autom6vil y traslaQarse ca.llent of Labor.!!! l1> "0 '0 0- 140 120 1965 Figura 3. Se denomina teorfa de fa oferta y fa demanda.) . Si ellector entiende como funciomll la oferta y la demanda.imo instrumento para explicar estos y otros muchos cambim del entomo econ6mico. la base ie la oferta de mercancfas.strumentos basicos.ado. Mas tarde. El precio de la gas:>lina subio 0 bien porque su demanda habfa aumentado. el precio de la gasolina se ha convertido a precios de 1996 utilizando el indice de predos de consumo. las guerras er. Lc mismo ocurre en todos los mercados. como consecuencia de la conservacion de la eIlergfa. Comenzamos con las curvas de demanda y a continuaci6n analiZanIOS las de oferta.40$ en 19%. El instrumenro esencial para comprender las oscilaciones de ~os precios y de los mveles de produccion de un rnercado se denomina analisis de la oferta y la dema-. 260 LA INESTABILIDAD DE LOS MERCADOS Los mercad::>s se parecen al tiempo meteorol6gico.1. vemos que el precio de mercado se determina (0 alcanza su equilibrio competitivo) en el punta en que se cortan estas tos curvas. son dinamiccs· e impredecibles. en el punto en que las co en en 240 "0 <P '0 ~ 0 '" 0. el que equilibra la oferta y lapemanda.50$ por gal6n en 1980 a 1.Que hay detras de estos espectaculares cambios? La economia tiene un poderosf. Es la variacion de los precios. es decir. Posteriorme:lte. el mecanismo de los precios. (Fuente: U. de la fabricacion de automoviles mas pequenos y de las guerras de precios.1. Siempre estan cam. j1lostradO ~n la Figura 3. de algunas fuerzas y patr0lles bajo la'! fluctuaciones diarias y ap<lfeIlte~ .. Es facil comprender eJ malestar social que proyocaron las enormes subidas de los precios de los anos setenta.. 0 bien porque su oferta habfa disminuido. . pasando de unos 2.44 • PARlE 1 • CO\JCEPTOS sAslccs fuerzas de la oferta y 1a demand!!.5 "0 <0 <0 <0 '" 0: 0 C1> "- 160 . Esta teona muestra qt:e las preferencias de los consumidores detenninan su demanda de mercancfas. Tenninamos el capftulo con algunos ejemplos que muestran como se aplica el analisis de la oferta y la dernanda.Tomemos el ejempl0 de los precios de la gasolina.S. bia:ldo. Depart. Utilizando estos ir. el precio real de la gasolina bajo :)ruscamente. comprendera mucho mejor las econornfas de mercado. su estudio mjnucioso tanlbielllilUestra la existencil!. En este capftulo introducimos los concept<Js de oferta y demanda y mostramos como fun~ionan en el mereado competitivo de un bien determir. experimentan frecuentes perfodos de tormenta y de calma. el precio co~ rregido para tener en cuenta 1&8 variaci::>oes del myel general de precios.tre los productores y las revoluciones redujeron la prooucci6n. 1970 1975 1980 1985 1990 1995 LA VOLATILIDAD DEL PRECIO DE LA GASOLI NA Los precios de la gasolina han experimentado muchas "Iuctuaciones en las tres ultimas decadas. Al igual que el tiempo rneteorpl6gicQ.Qa vez mas a vivir a los bame. 220 :Q l1l c: OJ 0 0. me:lte aleatcrias. Department of Energy y U.s residenciales. l.da. oferta y la demanda son fundamentales para comprender estas tendendas.

apftulo analizamos Ics demas factores que influyen en la demanda. Pero l. Cuanto mas 'Jajo sea su preciQ de meIcado. etc. . La curva de demanda del mercado se averigua sumaudo las cantidades demandadas por todos los individuos a cada uno de los precios. A un precio mas bajo. menor •. . en este capitulo siempre centramos la atenci6n en la demanda del mercado. El CuadrO 3.-l. . embargo.. 3$. que entra en juego porque cuando sube un precio. por ejempIp. almentata la cantiqad qemandacla.. i.saber.Obedece la curva de demanda del mercado 1a ley de la demanda decreciente? Ciertamente. Observese que la cantidad y el precio estan relacionados inversamente: Q aUp\enta cuundo P baja. compraran mas copos de matz. El Cuacro 3. L2 millones.1 nOS permite averiguar la capndad demandada a cada uno de los precios indicados.los precio~.. Esta importante propiedad recibe e1 nombre de ley de la demanda decreciente. a llI1 precio de 4$. Cuando sube el precio del bien. Podemos averiguar la cantidad de . La curva tiene pendiente negativa y va del cuadrante noroeste al sureste. LA CURVADE DEMANDA La representaci6n gnliica de 1a tabla de demanda sedenomina curva de demanda. La tabla de deman4a relaciooa la cantidad demandada yel precio Tabla de demanda de tOpos de IlUlIZ (1) 9f5P!@! . la cantid~d compflda sera de 1Q millones decajas. f. La demanda del mercado es 10 que puede observarse en el mundo real.a la de quien? l.A la mia'! i.. por 10 que es natural que reduzcamos nuestro consumo de gasolina y de oOOs bienes. Si Se duplican los precios de la gasolina. tenemos.si bajan los precios. que representa la suma de las demandas de todos los individuos. Asi. p()pps qlle compraran los consumidores a cada uno de .xanrinemos llll sencillo ejemplo. Cuadro 3. rompraran 9 millones de cajas al alio . los comumidores qt>erran comprar una 4eterminada cantidad de CDpDS de malz.inantes de la demanda. a 5$la caja. Predo (d6lares Ilor caja) p A B C D 5 4 3 La demanda del mercado En nuestro anilisis de la demanda nos hemos referido hasta ahora a «la» curva de demanda. El terrnino «manteniendetodo 10 demas eonstante» sig~ riifica.s (2) Cantidad demandada (millllnes (Ie cajas alano) Q 9 10 12 15 20 l. Por ejeIl1?16. somos algo mas pobres que antes.1. simplemente que altenmos eJ pre:oio sin varilr ninguno de estos demas detem. cuanto mas alto sea este. Se basa en el sentido comlin y en la teoria econ6mica y ha side contrastada y verificada empfricamente con casi todas las mercancias: los copos de mafz. la educaci6n universitaria y las drogas ilegales son unos cuantos ejem los. 1 Mas adelarte en este . •.. La primera es el efecto-sustituci6n. 1\llll precio (P) alin mas bajo.1 mostramos una curva de demanda que representa la cantidad demandada de copos de matz en el eje de abscisas y su precio en el de ordenadas.. Porejemplo. . comemos mas polIo). ser~ el nUInero de unidades que los cor. inc1uidos la renta y Ics gustos. La segunda razon por la que las subidas de Los precios reducen las compras es el efecto-renta. la bajada atrae a E 2 1 Sm Acada uno de los precios de mer-ado.sumidores estapln dispuestos a t()lllpr ar.1 presenta lllla tabla hiP9f¢tiCi:lde de:nanda de copos de mm..Por que tiende a diswinuiI cantidad demandada cuando sube el precio? Por dos razones. En la Figura 3. la gasolina. en efecto. IVIliI1teniendose todo 10 demas constante I. LA TABLA DE DEMANDA Tanto el sentido comlin como 1a observaciOn cientifica ateIl14 muestratl qlle lacaIltidad que compran los individuos ce un bien depende de Sil precio..¢!lt~. menos renta real. Al baja el precio. 10 sustituimos por otros semejantes (cuando sube el precio del vacuno. 1a cantidad demandada (Q) sera atin mayor.CAPITULO 3 • LOS ELEMENTOS BAslCOS DE LA OFERTAr LA DEFvlANDA 45 A.. . mis unidades se COIl1pranin.A la del lector? loA la de todD e1 mundo? La piedra angular basica de la demanda son los gqstos y las necesidades de 1m individuos.

A princtpios de los aij. 10 que ha atraido a m:evoscompradores.dic!onales par parte de los COllSllmidores existentes..'~". c_<_l\"""'" . las computadoras personales. han comenzado a utilizarse mas para trabajar. .#."C. tienden a comprar mas de casi todo.3 "0 L'tl '0 r\C \\. La demanda del bien A tiende a ser baja si el precio del producto sustitutivo B es bajo (por ejemplo. AI ser cada vez mayor el mimero de personas que pueden comprar uno.-.. -C:__".~ . por ejemplo.. • Ademas de es10s elemen~os objetivos.46 PARTE 1 • CDNCEPTOS P BAsI COS D 5 "i5' u L~ f.4 '" ~ L'tl \ B .ompras a.--.s.2 Q) \. por la poblacion.\ . mientras que la medusa al curry es un plato exquisito en Japon.•.' .~ ~ "0 I I I I I I I I I I I I I I o 5 10 15 20 Q Cantidad de COJ::OS de marz (millooes de cajas al ana) Fillurll 3..' '.-:: . '. Los gustos representan toda una variedad de influencias culturales e hist6ricas.-.._. "::. -.-. " " .-". pero tambien pueden consistir en antojos invc. los precios (P) se representan en el eje de ordenadas y as cantidades demandadas (0) en el de abscisas. }':. Los 32 miUones de personas que viven en California tienden a cOIllprar 32 veces mas manzapas y autom6viles que ei mill6n que vive en Rhode Island. hay una serle de elementos subjetivos lIamados gustos 0 preferencias. DO. _~ . aumentani alin filis el numero de personas a las que les rnerecera la pena comprar su primera PC u otra mas.. ---.spomple. ".-~C:.cion. las plumas y los lapices. La revoluci6n informatica aun no ha conclu:do.. Pero los precios de los PC han exp~rimentado un enorrne descenso en la Ultima decada.lguIlQs bienes."". .ntados (cigarrillos.. .. inclllSO aunque no varien los precios...-" . ..'"".os ochenta.'__ .. su precio ere. los gustos persollales Y sociales y otros eIemel1tos especiales. A medidaque bajen mas los precios de • La renta rnedia de los consumidores es un determmante clave de la demWlda. ' " '.-J'... astron6mico y eran pocas las empresas y min menDs los hogares en los que habia omputadoras. ../ "." " . ~E .. Pueden contener un gran componente de tradici6n 0 repgiol1 (la. entre los que tienden a desempenar la misma funci6n. • Las ciimensiones del mercado -medida.. jg 2 u o C- '" .. '"7-' '. Todo el munjoescribia a maquina 0 can pluma y hacfa los calculos a mana.cionados con ellos y La cantidad ¢. Y ala inversa. 5u pendiente negativa ilustra la ley de la demanda d ecreciente. Hay una relapi6n especialmenteimportante entre los bienes sustitutivos.l de capos de marz."". los preciQs de otrps bienes rela. ".. CUWldo aumenta su renta. los autom6viles pequenos y los grandes 0 el petr61eo y el gas natural. P) del Cuadrc 3·1 se indica mediante un purto. la curva lisa que pasa por todos ellos nos da la curIa de dem9nda..as persor:ales (pq.-". -----. l.Que haydetrasde lacurva de dem3:nda? --.':~ :... para estw:liar y para divertine. Las compras de autom6viles tienden a aumentar brmcaniente cuando aumentan los niveles de renta.. como los copas de maiz y la avena. '0 E Q) "0 l. hay elementos especiales que afectan a la demanda de <i. "'.e pobla. Pueden reflejar verdaderas necesidades psicol6gicas 0 fisiol6gicas (de 11quidos. • En la demanda de un bien influyen los precios de los bienes relacionados con if y la cantidad que existe de ellos. de gasolina 0 de computadoras? Toda una variedad de factores influye en la cantidad qlle se demanda a un determinado precio: los niveles medios de renta. came de vacuno es popular en Estados Unidos pero un tabu en la India.e=:""I::l':."'_· <.•.-1'__ ·o-. medicamentos 0 elegantes autom6viles deportivos).. Provoca c:. [) I I o .' ._-. La demanda de paraguas es alta en las zonas llu- .afectan daramente a La curva de demanda del mercado. nuevos clie:ltes. Cada par de cifras (a._ . _.>'. -". el volumen q.l qemand. como consecuencia tan:o del efecto-renta como del efecto-sustituci6n.O consecuencia del efecto-sustitucion.-.'.-1 '.aumentara la demanda de polIo 0 disminuira?). •.~ __ .Qwe detennina la curva de demapda de merCado de capos de maiz. pero producirfa nauseas a mllchos norteamerica' nos).•. si sube el precio de la carne de vacuno. ~ .. ro 8..2.-. LA CURVJl DE DEMANDA DE PENDIEN1E NEGATVA RELACIONA LA ::ANTIDAD DEMAN DADA Y EL PRECIO En la curva d.. COIT. • Par ultimo. '''. ' ~ "~. arnor 0 diversion). es decir. una subida del precio de un bien lleva a algunos a comprar menos. Podemos ilustrar la ley de la demanda decreciente con el caso de las computador.

Que ocurriria con la demanda de enoadas para ver el futbol si los jovenes perdieran e1 interes por este deporte y fueran a vee el baloncesto? t'. poblacion 3.2. cuando hace calor. E1 reSultadO final de todos e.tos cambios fue un desplazamiento de 1a curva de ciemanda de automoviles hacia la derecha. pueden influir considemblemente en 1a d. . 4 8 12 16 20 24 Cantidad demanda:la de autom6viles (millones al ano) Figura 3. Hay muchos elemeatos que afectan a Ia curva de demanda de un bien Ejemplo <Ie los llujoW9viles Cumdo aumenta la renta. Las curvas de demanda s610 permanecen inm6viles en los libros de texto. 1a demanda de aparatos de me acond. ?or ejem:>10.icionado aumenta. EI efecto neto de los cambios de los elementos subyacentes es 10 que se denomina un awnento de la demanda. e1 trolebUsy el tranvia). la seguridad de los automovil~s.. .Por que? l.. etc.ucci6n del precio de las computadoras personales a 1a demanda de maquinas de· escribir? t'. . lasexpectativas sobre 1a futqra situaci6n econ6mica. >~I Cuaqra 3.-_--l.! la curva de demanda se denomina aumento de la demanda.~manda.3.GllStos 5. p 14 D D' "0 12 Lad. hay muchas razones posibles por las que la ciemanda norteamericana de autom6viles allffient6 enorrnemepte entre 1950 y 1997: la renla real media de los norteamericanos casi sedupli. la demanda de autom6viles resulta afectada.Poe que se desplazan? PorqJe varfan los demas determinantes que no SCl11 el precio del bien. o 0 1 0 -'0 Ql"O "0 Q) ~l§ 6 4 2 . Ademas._Q o C!IllQro 3. y disminuyeron Ips demas medios de transporte (el autobl1s. AUMENTO DE LA DEMANDA DE AUTOMOVILES Cuando varian los elementos que subyacen a la demanda. un aumento de la poblaci6n Vuna redu~ci6n de los precios de la gasolina. Este :lespiazamiento di. la poblaci6n adulta se incremento en mas de la mitad.. especialmente sobre los precios.<lll L I{tnta media 2.!E"O '" (ll '0 ~ 'S:'c S Ql ~ 8 (ll E . a la curva lJe 4ema p. co. la demanda de autom6viles es baja en las ciudades en las que hay mucho transporte publico y es una pesadilla aparcar.emanda varia incesantemente canforme va evolucionando la vida economica. las exp~ctativas sobre ll~s fqtun~s suhidas de los precios.Como afectaria una gran red.a utilizando como ejemplo los autom6vi1es. .sporte. la gente compra mas automoviles EI crecimiento de la poblacion eleva las compras de autom6viles Una reduccion de los precios 4e la gasolina eleva 1a demanda de autornoviles Tener un automovil nuevo se convierte en un simbolo de status Entre los elementos especiales se enCUlmtran la i:Xistencia de otros tipos de tra1.g ~ Ql a':'E Q) D' L-~!--_. En este gratico vemos como afectan a dicha demanda un incremento de la renta media.CAPiTULO 3 • lOS El:::MENTOS BAslCOS DE LA OFERTA Y LA DEtv'ANDA 47 viosas y baja en las soleadas. • l.. Factwes qlle afectap. Lafigura 3.2 resume los detefllllnantes de 1a demand.-_---l-_-L_---l. Elementos especiaIes El lector puede comprobaI que 10 comprende respondiendo a las siguientes preguntas: ~desplazaria un inviemo :::aIido 1a curva de demanda de gas61eo para calefaceiones hacia la izquierda 0 hacia 1a derecha? t'.L. Precios de 1')8 bienes relacionados coo el bien en cuesti6n 4.Que ocurre con 1a demanda de estudias universitarios si bajan los salatios de los puestos de trabajo manua1es que no exigen tener un titulo universitario? .3 representa unaumento de la demanda de autom6viles por medio de un qesplazamientdqe 1a curva de demanda hacia la derecha. Observese que el desplazamiento slgnifica que se compran mas automoviles a cada uno de los precios.

(1) Precio (d6lares por caja) p (2) Cantidad ofrecida (miUonesde cajas al ano) Q 18 16 12 7 A B C D E 5 4 3 2 1 o El madro muestta La cantidad de copos de maiz que quieren producir y vender sus fabricantes a cada uno de !'>s precios.. Si la sociedad desea mis vino. la tabla de oferta relaciona la cantidad ofrecida de un bien con su precio de mercadc. ma:1teniendose todo 10 demas constante. Cuando se analiza la oferta de Uf. el precio necesario para generar la producci6n adicional es m~s aito. Mas concretamente. EI lector debe tener l mucho cuidado de no conflndir una variaci6n de la demanda !que rep"ienta un d' . Cada nuevo trabajacior produce una cantidad adicional cada vez menor y. LA CURVA DE OFER.ladon positiva entre e! plecio y !a cantidad ofrecida. 105 consumidores quieren comprar mas piz:. T3memos el caso de las pizzas. un aumento de la renta eleva la demanda y des- ~ O de'pl~miento d~Mda) pla:. En este caso.48 PARTE 1 • CONCEPTOS BAslCOS No d~ben Gonfundlrse los movirnientqs a 10 largo de las Cljrvas l con los qespliizarnientos de las rnismas. Una importante causa por la que tiene pepdiente positiva se llalla en la «ley de los repdirnientos ciecrecientes» (concepto enel que profunclizaremos mas adelante). par 10 tanto. una variaci6n de la cantidad demandada (que significa un movimiento a un punto ::Iiferente de la misma curva de demanda tras la variacion del precio).no podtian dedicar SIlS fabriC<is a producir otros lipos de cereabs. LA TABLA DE OFERTA Cuadro 3. La ofer:a de tomates nos indica la cantidad detomates que se venderan acada uno de los precios.:a la curva de demanda de pizzas haci<l la qerecha. la sociedad puede convencer a los yinicultores de que produzcan y vendan mas y.:as ineluso Gunque no vade su precio. la curva de oferta de vino tiene pendiente positiva. entre 10 demas que se mantiene constante se enGUentran 1m costes de producci6n. Observese que existe una r. En otras palabras. ~levanqo el precio del vir:o.· .a1mente a los t6nninos en los que las empresas producen y venden sus productos. hay que afiadir cantidades adicionales de trabajo a la captidad limitada de tierra apta para la producciOn de lIvas. A rnedida que su. Todo esto eleva h prodpcci6n de CJpos de maiz ales precios de rnerca40 mas altos. bien. El razonamiento es el mismo enel casode Qtms mu.chos bienes. La demanda varia cuando '/aria uno de los elementos que subyacen a la cu:va de de:nanda.3.va de con . Estos datos muestran qp~ cu. no se produce nada. B. a los fa1:lricantes de cereaies les resulta reqtable dedicar mas trabajadores y COIJlprar mas maquinas automatizadas pa:-a produc. se producen cada vez mas. los fa1:lricarrtes de cereales para desayu.TA EI Cuadro 3. manteniendo todo 10 demas Constmte.ando el preciQ de los copos de maiz es de l$la caja. l-a Figtl1'a 3. Ellado de la oferta de un mercado se refiere nonr. .:ir los copas cie lUUz y epvasarlos e lpcluso maS fabricas.4 rnuestra el caso representativo en el que la Curva 4e oferta de un bien tiene pendiente positiva. El vino ilustra esta impOrtante ley. los precios de los bienes relacionados con el y la politica econ6mica del gobiemo.3 lUuest::a una tabla de oferta hipotetica de copos de maiz y la Figura 3. no un desplazamiento de la misma.be el precio de los copos de maiz. . Un movimiento a b I<lrgo de la curva de dernanda·significa que todo 10 demas ha permanecido constanteal variar el precio.:amiento de la demanda de pizzas. por 10 tanto. Esta variacion represellta un fl1Qvimiento a 10 largo de la curvade demanda. A !lI1 precio tan bajo. cOlUo copos de saivado. el aumento de las compras no se debe a un aumento de la demanda sino a una reduccion del precio.4 representa los mismos datos a partir de la tabla en fonna de curva de oferta. Cuando sllbe mas. Se trata de un despla:. que les rep0rtan mas beneficios. Cuanco aumenta la renta. Este caso debe distinguirse de unG variaci6n de Ia cantidad demandad1i que se produce porque los consumidores tienden a comprar mas pizzas cuando estas se abaratan. La tabla de oferta relaciona la cantidad ofredda y el precio Tabla de oferta de ClJPOS de Illaiz Pasemos al:ora de la demanda a la oferta. c". .

. Los castes de produccion dependen principalmente de los precios de los factores y de los avances tecnol6gicos. ". Grctcicts a esta rnejora. Estos abarcan todo.·.' " . 10 fun< que hay que ::omprender es que los productores ofrecen mer/.ra producir un alltomovil qqe hace 10 aiios solamente. cuando subiemn acusadamente los precios del petroleo en la decada de 1970. .~ de oferta representa los pares de precios y cantidades de Cuadra 3-3. en la oferta de un bien tambien influyen los precios de los bien£s relacicnados con et. las reglamentaciones influyen tanto en el nmnero de empresas que PlledeJcompetircomQ~n los ppcios qtle coPran. esa posibilidad reduce el coste deproduccion. la energia 0 la maquinaria. como el trabajo. Cuando los castes de produccion de un bien son en relaciOn can e: precio de mercado. en concreto. fabricante de cereales ofrece mas copas de roaiz cuando el es mas alto porque resu11a mas rentable.'..... que consisten en los cambios que reducen la cantidad de factores necesana para obtener la misma cantidad de produccion. Un determinante igualrnente importante de Jos costes de produccion son los avances tecnologicos. lL1. .CAPiTULO 3 • LOS ELEMENTOS BASICOS DE LA OFERTA Y LA DEM. se necesitan mqchas menos horas de trabajo pa. subio el precio de la energia para los fabricantes.LJl"'~a >. La lisa que pasa . En el mercado loca! de electricidad.por todos estos PlJltos nos da la cu~a de oferta de pendiente po- 55. aumentaron sus costes de produccion y disminuyo Sl.ninan las fuerzas que influyen en la curva de oferta. disminuye la oferta del otro sustitutivo. 0 si sube la demanda y el precio de los camiones.l oferta. 'C. " ii/i<~f~:~~~se exa.tol[es ofrecer una glan cantidad." ..-. La' poUtica economica del gobierno tambien influye considerablemente en la curva de oferta.os modelos en la rnisma fabrica. Pero los costes de produccion no son el Unico ingrediente que entra en la cun'a de oferta. detras de 1a curva de oferta? >.. Por ejemplo. en cambio. por ejemplo pararealizar las opera::iones contables 0 el pago cie sus nolllinas.mp1lo. pOI 10 qqe disminuye la oferta de automoviles. a los fabricantes de automoviles les resuita rentable fabricar mas al rnismo coste. Por ejemplo. > J. no pOl' diversion ni par caridad..cantes son hoy mucho mas eficientes que hace diez afiDs aproxirnadamente.. Si la demanda de uno es mayor y sube su precio. Cqando son altos en relacion con el las empresas producen pxo. se dedica a producir otro tipo de pro- Un iIQportmte elemento que se encuentra detcis de la curva de oferta el coste de produccibn. puede transforrnarse toda la fabrica para hacer camiones. Los precios de los factores. " . si un prograwa informatico permite a un nuevo cliente abrir una cuenta corrjente con solo pulsar unascuantas teclas en un terminal de computadora. sino para obtener un beneficia.•....II. las compafiias autoJIlQvilisticas normalmente fabrican va.' ". de los bienes que pueden sustituirse facilrnente unos por otros en el proceso de producci6n. . ejercen evidentemente una gran influencia en el coste de producir una determinada cantidad. . desde los aVaJlces cientificos reales hasta las mejops en la aplicaci6n <ie 1a tecnologfa existente 0 la mera reorganizaci6n del tlujo de trabajo... Por 10 tanto..' . cuando baja respecto a! coste de produccion. se d~dican apro<iucir otros bienes 0 sirnlp1emente pueden queprar. por 10 que disminuye la oferta de los demas.C2lIlcfas. mientras que los irnpuestos y la legislacion sobre el salario minimo pueden elevar significativamente los precios de los factores. lOS fabrj. Hayen ilia. Las empresas siempre estill alerta a otras oportunidades de utilizar sus activos productivos. 0 por poner otro ejemplo.. modifican mas cadenas de montaje para fabricar ese modelo. Y la . las empresas han sustituido cada vez mlis las tecnologias manuales por tecnologfas informatizadas. eje. A medida que han bajado los precios de las computadoras en las tres tiltimas decadas. Por ejemplo. Si sube el precio de un sustitutivo en la produccion. Las wnsideraciones relacionadas con el medio ambiente y con la salud deterrninan las tecnologfas que pueden utilizarse.NDA p 5 49 o LA CURVA DE OFERTA RELACIONALA CANTIDAD OFF1ECIDA YElPRECIO ... resulta rentable para los pro(fl1(.

_"':":' " . Fact(}res qlle afee:tall a la cllrva 4e oferta ].. [0 que ha generado un flujo continllo de nuevos proouctos. si se permitiera a los fabricantes japOlleses exportar mas autom6viles a Est~dos Unidos 0 si las autoridades suprimieran algtlI1as qe las reglameI1t~ciQnes a las que es~ sometid. taml>ien inj'luyell algunos elementos especiales.. oferta~ '-::'.ta a la oferta y las expectativas sOPle los futums precios a menud. puede aurnentar la oferta de automoviles."~-:'~:'.!cios. ~lementos especiales s o'----'4--8-'----''-2----'16--2-'-O--2l--4~Q Desnlazamientos de la. la oferta de autoll1oviles aumenta. '. Si el gobiemo suaviza los criterios sobre el equipo de control de la contaminaci6n.'... Vna redm. Politica econ6mica del Si bajan ks precios de los camiones. .H'--: "c"'-': ":. 6sta varia y la curva de oferta se desplaza..~:"'-.'. . -.do afe. La eStructuIa d.':: " ' . finalmente. El Cuadro 3.! la curva de oferta se desplaza hacia la derecha.:.5 representa un aumenta de la oferta de autom6viles.. se incrementilla oferta Ol.~-. p s '4 3.-. La indr..o influyen significativamenie en las d..'. si los trabajadores del sector aceptaran un recorte salarial.cion del salario pagado a los trabajadores del au:omovil reduce los costes de produccion y ele"a la ofena.4 destaca los determinantes importantes de la oferta ponimdo como ejemplo el caso de los alJom6viles."~ ~. '..~~ '''.:C'. aUmenta 1a ofena de estos bienes.'.. as alteran su prod. - Cantidad ofrecida de automoviles '-'... Por ejemplo. La eliminzcion de los contingentes y de los aranceles sobre los automoviles importados eleva la oferta de automoviles. gobierno 5.'..:.tos de laoferta en el caso del mercado <ie alltoJIl6viles. ._..'~:'-:-.stria de computadoras seha caracterizado por su vivo espfritu innovador.-... La ofena qe 1111 !t!el1 qepe[)4e 4e ~QS cQstes <Ie pro411c:tiQI1 y qe otros elementos '.! a~tpmoviles Los prod~ctores nacionales y extranjeros ofrecen mas automoviles a cadauno de los prl. El tiempo meteoro16gico afect<! significativamente a la agricultura y al sector del esqli.."'..uccion y la cantidad ofrecida. La oferta aumentaria si se introdujeran sistemas infonmiticos en el disefio y la fabricaci6n que ahorraran costes y esoredujera el trabaJo necesario para fabricar autam6viles.el merca.-.lanqo bajan los castes de produccion a aumenta la ~ompetencia japonesa.0':.. Cuando vanan os prec10s e os automoVl es. iQue hay detnis de estos cambios de la conducta de la oferta? AUMENTO DE LA QFERTA DE AUTOMOVILES Cl.....4. freeios de los bienes relacionados con el bien ell cllestioll 4.5. pero la oferta y la curva de oferta no varian. podeJIlos explicar los desplazamier. cuando cambian otms elementos que afectan a la oferta.. (LQue ocurriria ~on Bsta si el Parlamento estableciera un contingente restrictivo sabre las importsciones de autom6vi es?l . Cua4ro 3.~~".. . cuando un acuerdo de hore comercio abre el mercado· de pstados Unidos a los bienes mexicanos. En calIlbio.-. Tecnologill EjempJo 4e lQS alltom6viles La fabricacion infonnatizada reduce los costes de produccion y eleva ]a oferta.ecisiones de oferta..-' (millones al ana) FigUra 3. -:_ Las empresas estan modificando constantemente la combinaci6n de productos y seIVicios qre suminhtran.a la industria. Cualquiera de estos elementos elevana la oferta de autom6viles en Estados Unidos a cada uno de los precios~ La Figura 3.'<..50 PARTE 1 • CCNCEPT03 sASICOS poitica conercial e~erce lJIla gran influencia en la oferta.'-. pOr 10 qUI. .

autoJl1oviles y compUtadoras ell. Pero. l. un equilibrio de . A 1a baja ! A 1a baja A B C 5 L 18 16 12 . AI precio de Cua<Jro 3. La raz6n por la que se llama equilibria se halla en que cuando las fuerzas de la oferta y la demanda estan en equilibrio.D <<It 3 2 15 20 7 0 Neutral iAlalza i AI alza Elcoadro mueslra !as cantidades ofrecidas y demandadas a 4jfereores PrE~jos..se mantendria este durante mucho tiempo? Claramente no. es decir.CAPiTULO 3 • LOS ELEMENTOS BAslCOS DE lA OFERTA Y LA DEMANDA 51 Para ver si comprende los de~lazamientos de la oferta. los productores ofrecen voluntariame]lte diferentes cantdades de estos y otros bienes dependiendo de sus precios. Como H"..j. ( ~ecordatorio so/Jre IQs desplaZamielltos c1e las CQfVas y los movimientos a 10 largo de las mismas: Cuando responda a las preguntas anterio.5 para ver como determinan la oferta y la demanda el equilibrio del mercado. rencia entre un movimiento a 10 largo de una curva y un despla.nte que proyoca una bajada dell'recic.res.5.'l ano de elecciones? l.ly6 su producci6n como consecuenciq de las pertl. que el precio suba 0 baje. Para hallar el precio y la cantidad de mercado. ctOf de qlle r. zamiento de la misma.. wetcado. siernpre y cuando todo 10 demas pe1lIl<lIlezc".· . dea surn. A ur precia demasiado alto.Que ocurriria can la c. c.lrbaciones politicas de as anos setema.nte. (5) Precio posible (d6lares por caja) Cantidad demandada (millones decajas al3iio) 9 10 12 Cantidad ofrecida (millones de cajas al aiio) Situacion del mercado Exccdente Excedente Equilibrio Escasez Escasez Presion sohre el precio . aseg(lrese elte .llti9". piense ellectpfenlo siguie:lte:l. se prodxe un exced.4 equilibran las fuerzas de la oferta y la dem<lIlda. hay esczsez y ej precio tien. Cuando subio el precio del petr61eo y disminl. no hay raz6n alguna par".·.1 de la pagina 44.O de los precios. ? 8 . EI QJerca~h) se encueptra en equilillrio cuando el precio y la S'!.3.que Qcurriria con la curva de oferta mundial de pe{r6H:d si estallara Una reyoluci6n en Arabia Saudi y provocara una dismmllci6n 4ela producci6n de petr6leo? l. El precio de equilibrio es aquel que iguala la cantidad demandada y la ofredda Combinacion de la demanda y la ofertil de copos de Dlalz (1) (2) (3) ( ) . La cantidad ofrecid' s610 es iguaJ a la demandada aJ precio de eqUilibria de 3S la cajL A un precic demasiado baja. lc6mo reunimos los dos lad. estos cambios se c1ebieron a un desplazamiento de la curva de oferta hacia dentro. funci6n de los precios de estos bienes.tes mericanps ptlfa hacerles el juego a los cosecheros de tom".·.·qefldti4<l en lL.. Si probaramDs con un precio de 5$ la caja. ..erda I.tes . Cuando disminuyeron las ve!1tas de gasolina ante la subida del precio. Hemos vista que los consumidores demandan diferentes f:l1ltidades de copos de maiz. ·QD. consta. 1a cantidad que desean adquirir los cOlllpradores es exactamente igual que la que desean vender los vendedores. .sta ahora hemos examinado la demanda y la oferta par separado. Utilicemos el ejempLo de los copos de maiz del CuadnJ 3. cC6modescribiria ellector un aumento de la producci6n de polio provocado per una subidc: de su precio? cY un aumento de la producci6n de pallo provocada por un descenso del precio de los piensos para pallas? ~.ecu. hallarnos el precio al que son iguales las cantidades que se desean comprar y vender. La respuesta se halla en que la oferta y la demanda interactl1an para produdr un precio y una cantidad de equilibrio. ij . (jferfil de tomates en Estados Druios si se impusieran contingentes sobre IgsJoTIl".. Del misrno modo. las cifias de este cuadro proceden de los Cuadros 3.urva de oferN·qe computadoras si Intel intrcdujera un nuevo chip Sextium que auIIlellt~a espectaculannente la velocidad de procesamiento de la infor11l11PP'l.)s del mercado? .•. se produjo un movimiento a 10 largo de la curva de demanda.Que ocirrriria con la curva de .1 y 3. EL EQUILIBRIO DE LA OFERTAY LA DEMANDA equilibrio. Conocel1los las cantidades qu:: se compran y se venden voluntariamente a cada .a dife.. Volvamos a la curva de la gasolina y el precio de la Figura 3.

"Vaciaria ese precio el Illercado? Basta observar pipidamente la fila P para ver que a 2$ elconsumo seria superior a la prodll. Pmarnos del elevado precio inicial de 5$ la caja situado en la parte superior del eje del preciQ de la Figura 3. a 5$ lIDS productores les gustaria ofrecer 18 millones de cajasal ano. £1 precio de equilibrio se encuentra en la interseccion de {CiS curvas de oferta y demanda. En el punto C y s6lo en ese punta. A ese precio.o de los ~jes.lll gnifico de oferta y demandi como el de la Ftgura 3.52 PARTE 1. Escas~z '~" "\. eI precio tenderia a bajar.5.antes. en el que se corlan las curvas de oJata y demqndq. que combina la CllTVa de oferta de Ie. "Como sabemos que la interseccilSp de las curvas de oferta y dernanda es el equilibria de mercado? Repitamos nllestro experimento anterior. AI precio ds 3$ situaclo en al punto C.ll. en el punto C. las empresas ofrecen vollmtariamente 10 qua los cC)nslJmidoras c. A un bajo precio de 2$ la caja. AI pelearse los conSllltlidores para conseguir la cautidad d.5. En ese punto.~-l. es decir.:\-"~ 0 1111111111111111111 o Figura 3.5. Cuando hay escasez. el reslll~o eS lltl eXLedente. como ffiuestran las flechas ascendentes de la figura. las fuerzas de la ofelta y la demanda se . Cuandoel precio es demasiado baja (por l. a saber. . la cantidad demandada es superior a I~ ofrecida. Mora vemos que la relacion de fuerzas a equilibrio de la oferta y la delllaucla se encuenlra en el punta C. SOlo a 3$ los los consUlniclores y los oferentes toman ambos decisior:es coherentes. un exceso de la c3l1tidad demandada sobre la ofucida. 12 Qnidacli:s.:~'\ '>. mientras que los demanqantes querrian comprar 9 solamente.emauda deseada por los consumidores es exactamente igual a la produccion qeseaqa par los prodljctores.2. 10 que se ouestra en la figlJ:"a media:lte la linea horizontal denominada «eKcedente». los oferentes desean vender mas de 10 ql.lffi8ndan voluntariamente. la d. Probelllos can 2$. El equilibrio de mercado se halla buscando el precio al que la cantidad demandada es igual a la ofrecida.eseada. como muestra la colurnna(5) del Cuadrc 3. Podriamos probar con otros precios. 5 10 A Q 15 2') Cantidad Imillonesde cajas al ano) EL EQUILIBRIO DE MERCADO SE ENCUENTRA EN LA INTERSECCION DE LAS CURVAS DE OFERTA Y DEMANDA ~L EQlJILlBIUO CON CURVAS DE OFERTA Y DEMANDA EI precio y la cantidad de equilibria de mercado se en~uentran en la intersecci6n de las curvas de oferta y demanda. un exceso de lacantidadofrecida soore la demandada. no hay ni escasez ni excedentes. 2$). la fila C del Cuadro 3. tenderian a presionar al alza sobre el piecio.le desean comprar IpsdeJW-lid. el mercado muestra una escasez.5. 3.' ~~. La cantid<l« ofrecid::.6. A ese precio comenzanan a desaparecer los capos £le rnc. a saber. en el que el precio es de 3$ la caja y la c@tidad qe 12· unidades. CONCEPTOS BAsI COS muestra la fila A del Cuadro 3. es decir.iz de los estantes. Es posible combinar los dos gntiicos porque los hemPs trazado colocando exactamente las mismas unidades en cada ur. ~s decir. lQue ocurre cuando al pracio es de 4$? A menudo moStrmnqs el eqqilibrip qel mercado por meclio lie 1.4 y lacurva de demanda de la 3. el precio no fende ni a sQbir ni a bajar. 10 que se muestra en es1e caso mediante la linea horizontal denominada «escasez». por 10 qQe se almacenanan grandes cantidades de copos de maiz ell los SQpennercad~s. Dado que habria excesivamente pocos consunridores a la ce. a 5$ seria superior a la demap£lada.cciorl.ljemplc.6. A 3$. la competencia entre los compradores por los bienes limitados eleva el precio. la cantidad demaudada y la ofrecida son iguales. como muestra la columna (5) del Cuadro 3.~-~.za de demasiados capos de maiz. pero es facil ver que la resPQesta es 3$. Las fleehas indican el sentido en el que tiende a variar el precio cuando hay llI1 eKcedente en el mercado.6. hay escasez y los precias suben hasta alcanzar el equilibria.

los consumidores tienen el mismo deseo de tomar su sandwich diario cuando la cosecha es buena que cuando es mala.ncl. que es un ingrediente clave del i}i)?. por 10 que la cantidad demandada es superior a la ofrecida Par 10 tanto. de acuerdo con la ley de la delllanda decrecieIlte. es decir.7(a) par medio de un desplazamiento de di- i cha curva de SS a S'S' . El precio continua subiendo hasta que al nuevo preci<J de equilibrio las cantidades demanliadas y las ofrecidas vuelven a ser iguales.lb] EI desplazamielto de la curva de demanda provoca un exceso de demanda.n a E".Que ocurre en el mereado de pan? El mal tiempo lleva a los Panaderos a producir menos pan al antiguo precio. el E'. EI predo sube a medida que et precio y la cantidad de equilibria as<. Asi p.ll]~E:sta subida desplaza la curra de oferta de pan hacia la izquierda. En cambia. aenilaltiempo eleva el precio d~l trigo. Tambien iii1J'4ec:iel. en el punta E' . reduciendo al mismo tiempo los incentivos para consumir y la cantidad demandada. Este subira hasla que las cantidades ofrecidas v las demandadas vountariamente sean iguales en el nuede equilibrio. el nuevo equilibria se encuentra en E'.7(a). fomentando la producci6n y elevando asi la cantidad ofrecida.··········"jp. sube el precio del pan.Orntca en los precios y las cantidades.ie~nCQe~ltnlIl en equilibrk y el precio se ha asentado en un Divel que puede de Ia oferta 0 de Ia demanda iiy i~~\1:dii:rJ~:sde los instrumentos de la oferta y la demanda puede hacer qu~ indicarnos el precio y la cantidad de equilibrio. Eso significa que la curva de oferta se desplaza en sentido descendente y hacia la derecha. l. .ltilizlliTS~ para predecir la lnfluencia de los cambios de la situaci6n iii¢:COI[1. i_>. la curva de demanda no ha variado. Supongamos que una racha . por 10 tanto. ha'( escaseZill precio inicial. Como muestra la Figura 3. Cambiemos de ejemplo y exaiii ij!iirlehlOs el caso del pan nuestro de cada ifa. una mala cosecha (0 cualquier desplazamiento de la curva de oferta hacia la izquierda) eleva los precios y.CAPITULO 3 • LOS ELEMENTOS BAsIC03 DE LA OFERTA Y LA DEMANDA 53 )} . T~ace el lector lbl pespl<!z<!miento de la demanda (a) Desplazamiento de la oferta p D' S D' Cantidad Cantidad LOS DESPLAZAMIENTOS DE LA OFERTA a DE LA DEMANDA ALTERAN EL PRECIO v LA CANTIDAD DE EQUILIBRIO a oferta s€ desplaza hacia la izquierda.. 10 JIlUestra en la Figura 3. elevan la oferta.·. que es el punta de intersecci6n de la nueva curva de oferta S S' y la curva de demanda original. reduce la cantidad demandada.1es. Supongamos que las nuevas tecnologias para hacer pan reducen los castes y.

la poblaci6n.. Por ejemplo. asi como el nuevo pWltO de equilibria E" .llcci6n. podria significar cualquiera de las dos cosas 0 incluso ambas.j.7(b). i Precio i Cantidad . Los precios suben hasta que la oferta y la demapda alcanzan de nuevo el equilibrio a un precio mas alto.. una subida del precio del pan acompaiiada de una disminucion de la cantidad sugiere que la curva de oferta se ha desplazado hacia Ia izquierda (una disminuci6n de la oferta).da.se debe a una variaci6n de la oferta 0 de la demanda? A veces. Veamos otro ejemplo. los precios de los bienes relacionacios con el.o su pro~ d. de un desplazamiento de la curva de demanda. Si se venden menos billetes de avi6n.. en el que a todos y cada uno 4e los precios los consumidores demandan una canticiad mayor de pan. Los economistas se encuentran continuamente ante este tipo de preguntas: cuando varian los precios a las cantidades en Wl mercado. SupongaInos que aUl!lenta significa. Este supuesto se representa en la Figura 3. podria llaber cambiado la tecnolOglll 0 los precios de los factores. Supongamos que acudimos II tiencia y vemos que se ha diJplicado su precio.8. En el caso de un qesplazamientq de la deIllallda. La curva de demanda se desplaza. . En los dos ejelllplos de desplazaJIJiento -un desplazarniento de la oferta y Wl desplazarriiento de la demqr.•. hacia La derecaa de DD aD' D' . 0 sea. La Figura 3. hll desplazado lacurva de demanda (vease el Cuadrc 3. La curva de oferta se desplaza bacia la derecha y. Interpretacioll de las variaciones del precio de cantidad Volvamos a nuestro ejemplo del Pan. i. Desde el pWlto de vista granco.6). Cantidad Desplazllmientos de la demanda y de la oferw. el anilisis simultaneo delprecio y de la cantidad nos da una pista y nos pennite saber SI es la curva de oferta la que se ha desplazado a la de demanda. Tanto en el panet (a) como en e1 (b). l1a variado uno de los elemenlos qlle influyell enia demanda dz un bien por parte de los consumidores -las rentas. Influencia de diferentes desplazamientos de Ia demanda y de la oferta en el precio y la cantidad Influencia en el precio y en la cantidad Precio i Cantidad Precio J. Como consecuencia del despla- Cuadro 3. l.? La respllesta correcta es que sin rmis informaci6n. par 10 que todo el mUIido qlliere comer mas pan. en las situaciones sencillas.tivamente la renta de las familias. Esta cuesti6n se muestra en la Figura 3.ha cambiado Wla variable que subyacia a la curva de deIllanda 0 de oferta· :En el caso de Ia ofem. no 10 sabe~ mes. aumenta la cantidad. El desplazamieruo de la demanda ?rovoca una escasez de pan al antiguo precio. &Por que es el precio de equiLbrio mas bajo y la cantidad de equilibrio mayor? Los instrurrientos de la oferta y Ia deman4a tambien pueden utilizarse para examinar la infhiencia de las variiciones de la 4emanda en el equilibrio del me~cado. l.Pero en (a) sube el precio yen (b) baja. pues.7(b) mediante un «desplazamiento de la demanda). i J.se debe a que han sllpido las tarifas 0 a qlle ha descendido la demanda de viajesen avi6n'? Las lineas aereas tendran sumo interes en saber cual es la respuesta.. Se desencadena una lucha par el pan y se fonnan largas colas en his panaderias. po~ 10 taIlto. los gustos..y.54 PARTE 1 • CONCEPTffi sAslcos una nueva curva S" S' .Significa la subida del cio que ha alll11entadp la demilllda qe Pall 0 que se ha encarecid.8(a) muestra el caso de un aumento de la demanda. 5i aumenta la demanda 5i dismilluye la demanda 5i mmenta la oferta 5i disminuye 1<1 oferta La curva de demanda se desph12a hacia laderecha y.. el aumento de la demanda ha desplazado el equilibrio del mercado de E aE" en la Figura 3. Cantidad Precio J.6. La curva de dernanda se desplaza hacia la izquierda y . mientras que una subida del precio acompaiiada de un awnento de la cantidad indica que la curva de demanda de pan se ha desplazado hacia la derecha (un aumento de la demanda). La curva 4e oferta se 4esplaza hacia la izquierda y.

sino la cantidad demandada. nos interesa saber cual es la cantidad de ventas que vacia el mercado. un aUlTento de la demanda (es dedr..rio del JRercado del punto E al E" . es decir. el desplazamiento de 1'1 oferta p'0voca un movimiento a 10 largo de 1'1 curva de demanda de f a En. o ~ ~'l. la cantidad de equilibrio. Sin embargo. la cantidad demandada de equilibrio aumenta de 10 a 15 umi> f1:lcte:s.~~l que el equilibria se enc~entra inicialmente en E can una cantidad de 10 unidades. elconcepto de equilibrio es engaiioso. Simplemente no existe ningunadiferencia entre ellasll.r. Si eI precio es de(a) Desplazamien10 c:le 11II c:lemanda masiado bajo. EI experto tiene raz6n desde el punto de vista contable. . En (bl.sla cantidad resultantes ponen de acuerda a los deseos de los comi Y a los de los oferentes." que actlan en el rnercado se encuentran en equilibrio.8(b) :nilestra el caso de un movimiento alo largo de la. ieleval) la leota de los agricultores. Estamos familiarizados con el equilibrio en nue5tra vida diaria cuando vemos. Tanbien sabemos que un mercado « 'cornl)etithro es 1n mecanismo pan:l producir el eqllilibrio. •.CAPiTULO 3. que las fuerzas que atraen la ii i(!eroa1qda son mayo res cue las fuerzas qUE atraen la oferta. 'i 10 qJ. . de que los impuestos sobre el suelo no elevan los alquileres y de que una mala casecha eleva (Sl.:l 0' o L- !---_ _-+- Q 15 Q PESPLAZAMIENTOS OJ:: LAS CURVAS Y MOVIMIENTQS A 1-0 LARGO DE LAS MISMAS i .demasiado bajosignifica que las iii .•. La oferta de peT61eo siempre es . i~~~~:~~.emanda de E a E" en respuesta a la variaci6n del 55 EI e!>curridizo concepto de equilibria: El concepto de equilibria es uno de los mas escurridizas en economia. 9 o '0 Q. es dear. Un precio. Ese es el unico precio al que tanto los compradores cerna los vendedores estaran satisfechos con sus decisiones.gual a la demanda. una naranja en el fondo de un bolo ·In pendulo en reposo.. por 'ljemplo. ya que los consumidores se mueven a /ii<lhl¥'~!o de su curva de c. Este precio y esta cantidad son los (micas con los que nj el precio ni la cantidad tenderan a variar..La Figura 3. lOS ELEMENTOS BAsIC03 DE LA OFERTA Y LA DEMANDA i~ll11ie:lt'o. TambiEm queremos saber cual es el precio al qUE los consumidores estan dlspuestos a complar 10 que los produdores estilO dispuestos a vender. demanda.!e es mas importante. 5i no comprendemos la natllraleza del equilibrio econ6mico. Es evidente que las ventas de petr61eo declaradas por 105 productores deben ser exactamente iguales a las compras declarac:las par los consumidores.por 10 que hay de demanda 0 una escasez. los demandantes presionan al alza sobre el hasta que alcan· za el nivel de equilibria. Como consecuencia. En economia. pero en este caso no varia la deii irij@l¢:L. aumenta la iii >Canl~dJld demandada de LO a 15 unidades. el equilibrio significa que las diferentes ft. En tal.. par 10 que el ':ilb~::~~~lY. En e20nomia.. como se observa en la aflrmaci6n de Un destacado experto: . ..No me de c1ases sobre el equilibrio de la oferta y la demand1l. p D' (b) Movimiento a 10 largo de la curva de demanda p D o '0 ~ Q. En este caso. un desplazamiento dE la curva de deun nuevo equilibria de 15 unidadesen E. no esperemos camprender como afectcn al mercado las diferentes fuerzas. Examinando el equilibrio de la oferta y Ja demanda es unicamente c6mo podemos esperar comprender algLOas paradojas como el hecho de que la inmigracion puece no reducir los sal<uios en las ciudades afectadas. un desplazamiento de la oferta traslada el ii ieQwilib.. Pero esta verdad aritmetica no puede derogar las leyes de la oferta y la demanda.fUE~rzias no se encuentran en equilibrio.

algunos minuciosos estudios economicos sobre el caso de Ef$tados Ullidos ponen en dlda esta sencilla proposici6p. en la que un desplazamiento de la oferta de trabaj::> a S' va unjda a una curva de demanda mas alta. Si preguntaIIlos ala gente. como sa muastra an (bl. ".: o en «l «l s D Cantidad de trabejo Figura 3. «Tle IIllPacr~ Ionwgrants on lIOst Country Wa.es.TIigraci6r. primavera.a influencia de Ia inmigracion en los salariosi El principal error es olvidar 10 IIlovil que es la poplacion en Eslac:ios UlLc:ios Y que 1a inikencia lie la Wmigracion se liifunde nipidame[lte por t9do el pa:s. ". El nuevo salario de equilibrio situado en E" es identico al inicial situado en E. lQUe oC~Jrre si los inmigralltas s610 ~an a lasciJdades en las que los mercados de trabajo estan creciendo? En ese caSQ. Esta posibilidad se muestra en la Figura 3.te e~mplo c:ie oferta} c:iemanda.: o en «l «l s o Cantidad de trabajo ximo 2• (b) Inmigracion a ciu~ades en expansion LeOmO podemos explicar la pequefi. pags.. un a\l. Employment.9(a).· es decir.9(b). Si quere:nos medir la influencia de la inmigracion en los sa2 Rachel M. Seg!1n este aIliilisis. Journal of Economic Perspectives. por ejemplo. 10 cual significa manteller constantes todas las demas vatie-bles mientras se altera la variable examinada. Se tn:. En ese casa.te nOS dini que la emigr~cion a una region reduce sm hlgar a dudas los salarios de las personas que v. D' . los mmigrantes pueden trasladlirse a cilJdades en las que puedan conseguir empleo.ta simp1ememe de una cuestion de oferta y delll~da. la emigracion a una region desplml1a curva de oferta de trapajo bacia 1a derecha y reduce los salarios.rurngrantes.TleptQ de un 10 por ciento del pe~o que rwesentan los inmigralltes en el conjunto cie la po\:llaci6n reduce los salarios cie los natives un l pOT ciento como ma- ".56 PARlE 1 • CONCEPTOS sAslccs la) Inrnigraci6n sola mente D La oferta~ la ~~c~~nda y la inmigraci6n Un fascmante e imp9rtap. Podrfa se. eS el pape1'que desempeiia la innrigrncion en 1a determinacion de los salarios. Un eStllc:iio reciente 4e la evidencia llega a la sigUierJe conclusion: [La] inflvencia qe la irJ). la gente se traslada a las ciu::lades en las que ~a demanda de trabajo ya esta aumentando porque tienen una fuerte economia 10c11. Sin embargo. LeOmo distinguen los economistas las posib1es camas de la enigmatica observacion de que la inmigraci6n no va acompanada de una reducciOn de los salarios de una ciudad? El primer paso para aislar . . EN EL ANALISIS DE lA OFERTA Y LA DEMANDA DEBE MANTENERSE TODO LO DEMAs CONSTANTE D' En lat los nUEVOS inmigrantes pro_ocan un desplazamiento de lacurva de oferta de trabajo de $S a $'$' y reducen los s<llarios de eq!lilibrio.. por 10 que la oferta total c:ie trabajo no varia. la curva de ofertl se manlendria en su posicion inicia! y el salatio no variarfa. al salario puede no bajar si Ia demanda se despla:a hacia la derecha a D'D' al mismo tiempo que se desplaza la oferta.os dislninuya significativaIlle!1te. Friedberg y Jennifer lI4nt. 1995.el efecto de una variable es mantener todQ 10 demas constante. Seglin la :na)iorfa de los anaI:sis ernpfncos. pro)::)[lb1emep. aIle Growth». que IIluesp-a un sencillo anatisis de la inmigracion pa~ad() en 1a oferta y la dematlda.ijalar la FigllTa 3.l. Otra posibilidad es que les residentes nativos se vayan (0 no entren) cuando llegan los i. 23-44.9. en el mercado deuabajo !1ativo es pequeiia No existen Pl1Jeba~ cie que el ernpleo de los nati".ven en eJa. Heno de complejidac:ies.

ESe tipo de tabla de demanda.CAPITULO 3 • LOS ELEMENTOS sAslCOS DE LA CFERTA Y LA DEMI>NDA 57 larips. del bolsillo. como las rentas ce las familias. Cuando los precim del petr61eo son altos. ·~~tes. Cuando varian estos factores. mantiene tpdo 10 demas constante. representado gnlficamente por medio de una CUIVa de denanda. Muestra Cfle los votos monetarios deciden los precios y las cantidaCes de los ·:liferentes bienes y . segUn la cualla cantidad demandada disminuye cuando sube el precio del bien. si est4n respalctadas por dinero. SiIlClse exclpyen los efectos de Ics cambios de otras variables.la poblaci6n. los precios de los bienes relacionados con el bien en cuestion. La tabla de oferta (0 curva de oferta) muestra la relaci6n entre la cantidad que los productores desean vender de un bien -manteniendose todo 10 demas constfll1.Jl1en constituye un instrumento indispensable para interpretar el rnuIldo economico en el que viviInos. Los elevados precios del petr6leo estirnulan su pro- duccion. incluso este priJl1er eXil.Para quien se producen los bienes? El poder del bolsillo dicta la distribucion de la renta y del consumo. a traves de la curva de demanda. Quienes tienen una renta mas alta tefminan teniendo una vivienda mayor. No obstante. DeterIllirlan40 los precios y la3 cantidades de equilibrio de todos los factores y . con las ofertas. [. El anaIisis de la oferta y la demanda muestra como resuelve el mecanismo eel mercado los tres problemas del que. como las que suministran las empresas interesadas en maximizar los beneficios. es decir. los gustosy los precios de otros bienes. Un mercado mezcIa las ctemandas.y su precio. Una tabla de demanda representa la relaciol1 entre la cantidad demandada de un b~en y su precio. Quienes poseen mas votos monetarios tienen mas influencia en el tipo de bienes que se producen.lJna junta de plapificacion? i.Quien neva a cabo el racionamiel1to? i. A. Con esta innoducci6n a la oferta y la demanda. el mercado asigna 0 racionalos bienes escasos de la socie·4ii4alos diverms usos posibles. qqe proceden de los consumidores que reparten su renia entre los bienes y les servicics existen1es. La t~bla de oferta 4. el c6mo y el para quien. Hay muchos eletmntos detras de la curva de demanda del mercado en su conjunto: las rentas medias de las familias. Incluso la cuestion del como es decidida por la oferta y 1a demanda. La tabla de demanda 2..Que bienes se producen? Larespuesta la dan las sefiales de los precios ciel merca4o. No es posible calibfar exactamente la inflpericia de la inmigracion. RESUMEN 1. los gustos y elementos especiales. sino el mercado.. . dente. a traves del juego de la oferta y la demanda. cuando estas «deffias cosas» se mantienen cons. mas ropa y unas vacaciones mas largas. 3. Nuestro estudio posterior nos ayudara acomprender mejor estos conceptos y nos mostrara como puede aplicarse este instrumento a otras importantes areas. por 10 que la curva de oferta tiene pendiente positiva y hac:a la derecha. ya no es rentable para los agricultores utilizar caros tractores y sistemas de regadio y sOlo se cultiva la tierra mejor. mientras que los bajos precios de los alimel1tos restan recursos a la agricultura. comenzarnos a ver que los deseos de bienes expresados a traves de las demandas interactlian con sus costes reflejados en las ofertas. Cuando los precios del maiz son bajos.i. GeIleralrpente. las compafiias petroHferas se adentran mas en elmar y utilizan nuevas tecnicas sismicas para encontrar petr61eo. qebemos examinar el efecto de los :lUevos ilunigrantes cuando no <~ellna ciudad. Se satisfacen las necesictii4es mas iInperiosas. i.l()spn:x:llictos.ervicios. Ia curva de demanda se desplaza.El Parlamento 0 el presidente? Ninguno de Jqs 40s. Casi todas las mercancias obedecen la fey de fa demanda decre- B. Y<lff~ :ri la fuerza de la economfa local ni el nmnero de residentes nativos iEtRACIO~AMIENTO BASADO EN LOS PRECIOS IIlIgarros Ul1 recuentode 10 qlle logra el rnecanismo del mercado. Esta ley se representa pOI medio de una curva de demanda de pendiente negativa. Se trata de un caso del racianamiento a trave. la cantidad ofrecida responde positivamente al precio.te. manteniendose todo 10 demas constante.

a) Defirla cuitiadosamente el significa~o lie tabla 0 c\lfVa de demanda.io.58 5. Grficamente. DD ley de la dema. la politica ec::momica del gobiemo y elementos especiales.s? iX a los sahuios de los jovenes que trabajan en McDonald's? de las iruportaciones de tomates mexicanos redueira los precios de los tomates en Es~ados lJnilios. 10 ellal provoe<t un exeeso de bienes y presiona a ia baja sobre el pre. 7. 3.r1d<t qecreciente elementos que influyen en la curva de demanda tabla 0 curva de oferta.r1da decreciellte y expliqueia con dos ejemplos extraidos de su propia experiepcia. que desplaza la curva de dernanda hacia Ia dereeha. t"'vduce el precio y eleva la canti4ad demand<tda. bajara el precio de este bien.ti6n. 8. el eqqilibrio se enCllentra e:nla intersecciop de las curvas de oferta y c. que afectan a su oferta. 9. eleva tanto el precio como Ia eantidad de equilibrio. hay esc:\Sez.idores. Un aumellto de la demanda.ente igual a la ofrecid<t. b) La «protecci6n» de los productores nortearnerieanos de tomates 2. El mas importante es el coste de produccion del bien.. Explique por que eL preeio de los mercados competitivos se asienta en la mtersecei6n de equiJibrio de la oferta y la demanda. C. ComPare este desplazamiento con el de la Curva de tfemaIlqa llacia ladereclla y en septido ascend~nte que significa un aumento de la demanda. ademas del precio.r1da se equiibran en un mercado competitivo al precio que equilibra las fllerzas de la oferta y la demanda. A un precio inferior al de equilibrio. REPAS 0 DE CONCEPTOS anilisis de la oierta y la d~manla ta1:lla 0 Curva de deWmda. SS elemeptos que influyen en la curva de oferta precio y captidad qe equilibrio desplazamientos de Iall curvas de oferta y demanda mantenerse tDdo 10 demas constante . determinado por la situacio!l de La tecnologia y por losprecios de los factores. El equUibrio de la oferta y la<leqtapda 6. PARTE 1 • CCNCEPTO. pemuestre que un aumento de la oferta signifca un desplazarniento de la curva de oferta bacia la derecba y en sentido descelltfente. b) mantener todo 10 demas constante. La oferta y la deWa. lQlJe factores podrian elevar la demanda de hamburgpesas? l Y la oferta? leomo afectaria Ia existepci<t de pizzas cOllgeladas baratas at equilibrio del mereado de hamburguesa. A un precio superior al lie eqllilibrio.emanda.3 BASICOS Tambien hay otros ekmentos. c) EI nipide aQIllepto de las was urliversitarias reducira la dema. Otros scin losprecios de los bienesrelacionados con el bien en cue. y c) buscar siempre el equilibrio de la oferta y la dernanda. que se encuentra en el punto en el que las fuerzas que influyen en el precio y en la cantidad se encuentran en equilibrio. b) Defina eL concepto de tabla 0 curVa de· oferta. por Lo que los eompradores tienden a presionar al alza sobre el precio hasta llevarlo at nivellie equilibrio. qebemos a) distingpir las variaciones de Ia demanda 0 de la oferta (q4e provocan liesplazarnientos qe las curvas) de las variaciones tfe la Cantidad demandada U ofreeida (que representan movimientos a 10 largo de las eurvas). pescriba 10 que sucede si el precio inieial de mereado es demasiado alto 0 demasiado bajo. FOflllule ]a ley de :a dema. Un aumento de Ia oferta.r1da de estudiosuniver'!itarios. que es aquel con el que la cantidad dcmandada es exactarp. 10 cual exige distinguir el efecto de Ia variaci6n del precio de una mereancia del efecto de Las variaciopes de otros factores. que despLaza Ia eurva de oferta hacia Ia derecha. 4. Para utiliz ar correctamente el amUisis lie ia Merta y la dewanda. Los precios determinados competitivamente racionan la oferta lirnitada de bienes entre los que tienen las demandas. Explique pOI que esfalsa cada una de las afinnaciones siguieptes: a) 5i se produce una helada en la region eafetera de Brasil. . racionamiento basado en los precios TEMAS DE DISCUSION 1. la cmtidad que desean ofrecer ks pr<Xiuctores es superior a la que desean comprar los eonsurp. Los desplazamientos de las curvas de oferta y demanda alteran el preeio y la cantidad de equilibrio.

d) En el invierno de 1995-1996. reducrra el precio de la marihuana producida en el Impio pal'. sube el jeron bruscamente su producci6n. 6. Examine el grMi. en el que el frio bat10 todos los records. Las cu<'.tro leyes de la oferta y la &:manda son las siguientes: a) Un aumento de la demanda generalmente elevael precio y lacan- en el precio y la cantidad demandada utilizando un grafico de oferta y demanda: . b) Un~ disminuci6n de :a demanda generalmente _ el precio y la cmtidad demandada. 7. 5. d) UIll disminuci6n de 1<'.co del pn:cio de la gasolina de la Figura 3. b) Despues de la guerra de 1973. d) LeY> salarios subieron como cOllsecuencia de la peste negra que afect6 a EurJpa en el sigl0 XIV.CAPiTULO 3 • lOS ELEMENTOS sAslCOS DE LA OFERTA Y LA DEMANDA 59 d) La lucha contra La droga. Utilizando los datos siguientes trace las curvas de oferta y demanda y averigiie el precio y la cantidad de equilibrio. aument6 inesperadamente la demanda de petr61eo para calefacciones. Y S1 se fijara un precio inicial de 4$ por pizza? . b) La> precios del pescado bajan cuando el Papa pennite a los cat61£os comer carne los vkrne& c) Una subida de los impuestos sobre la gasolina reduce su consume. 8. Que ocurriria si la demanda de pizzas se triplicara a cada uno de los precios? l.los productores de petr61eo reduc) tidad demandada. cio y Rellene los blancos y demuestre cada una de las leyes con un gnifico de oferta y demanda. c) Un aumento de la oferta generalmente reduce el precio y eleva la cantidad demandada.1 de la pagina 44 y muestre la influencia de cada uno de los hechos siguientes o 10 20 30 40 125 8 6 4 2 30 20 10 o o o l.a) Las mejoras del transporte redujeron los costes de importar pe- tr61eo en Estados Unidos a finales de los mos sesenta. Oferta y demanda de pizzas Precio (d6lares por pizza) 10 Cantidad demandada (pizzas pOl semestre) Cantidad ofrecida (pizzas por semestre) 40 precio de la~ botas militares. con el aumento de laincautaci6n de co- cafna importada. Despues de ]980. ofetta generalmente el prela cantidad demandada. los autom6vilesmas pequenos recorrfan mas kil6metros por litro. Indique en cada Ima de las aYmnaciones siguientes si la cantidad demandada varia como cons~uencia -de un desplazamiento de la curva de demanda 0 de una varizci6n del precio y muestre su respuesta gnificamellte: a) Como consecuencia del incremento del gasto rnilitar.

5 La macroeconomia: el estudio del crecimiento y de los cicIo economicos .PARTE.

National Economic Policy .Visi6npanoramica de la macroeconomia EI unico prop6sito de la economfa es producir bienes 0 servicios para su consumoactualo futuro. la excesiva deuda publica. James Tobin. Es sorprendente la cantidad de razones que pueden encqntrarsepara justificar tal despilfarro: el tamor ala inflaci6n. los deficit de balanzq de pagos. Creo que la carga de la prueba deberfa recaer siempre en los que producen menos en lugar de mas. los presupuestos desequilitrados. la perdida de confianza en el d6lar.~ CAPITULO 20 . en los que dejaran ociosos hombres o maquinas 0 tierra qJe podrian utilizarse.

mi. ·l. A veces -como en 1976. En la lie 1970. recuerdese qlle la QlaCroecooo~fres el estlldio del cj)mportamiepto de la economia en su conjunto. !--.live d~ los paises: porque uno. La macroeconomia se encuerrqa actua!mente en uo estado de gran confusipn. A veces. recortar los excesos de la inflaci6n de precios 0 4el do:sempleo provocados por los ciclos economicos 0 frenar los grandes superavit 0 deficit comerciales. por el contrario. del nivel que Jo~ economistas consideran que es la tasa Irlaspaja que puede mantenerse. qlle ha pennitido comprender filUCho mejor como l\lch<!-r contra las crisis econ6fnicas peri6dicas y'c6mo estimul<!-r el crecirrriento econornico a l<!-rgQ plazo. La maCfoeCC.ilisis.el desempleo estaba aumentan40. 1984 y 1996. los economistas y los dirig¢ntes politicos lucharon con la~alarnida:lde la Gr'!11 Dep:resiQn. es decir. Gracias a Keynes. Todas las campaiias presidenciales que se han llevado a cabo en Estados Unidos en los ultimos aiios han girado en tomo ala eCOIlOmia. el desemp1eo nit. En los afios pares. asi COmO a la nec~si4ad de buscar un punta meqio eiltre la llTIenaza de la inflacion y la ne·cesidad de garantizar el empleo a todo el que 10 desee.ogedoras cuestiones del lento creciIniento de la productiviliad ) de los salarios reales. sabemos que cuan40 un pais elige sus medidas macroeconomicas -las que afectana la oferta monetaria.~Son. la compinacipn de un knto crecirniento y 4ll<isllPi<ia de los precios que abati6 a los nortearnericanos. que se Oll cOIIlportarniento general de una econolllia.iarios 0 gf'!11des deficit comerciales. especialmente en las que afectan a los ciclos economicos.mobIlliaexaIll. los fallos macroeconomicos son cuestiones de vida 0 muerte p'!Ja. En respuesta ala Gr<!-ll Oepresi6n.la «estanflaciPn». No obstante. bajm sa. la cuestion ca. como 1972.i para cornp:ren4er la ciencia de la rnacroeconomia. la macroeconomia sigue siendo un area sumamente COntrovertida para los econornistas y los politicos. En otIas. los economistas estan de acuerdo en gran medida sobre las fuerzas y las tendencias. DUT'!11teJ<li$egunda Guerra MLijdial y de nuevo durante 1& guerra de Vietnam en l<!-ci¢ql<ia de 1960.~~piv~les cie vida y oq-os padecell llIl eleva.ndente:i'He. Rasta que no domine todos los capltulos de las Partes 5 y 6 el lector no podra disfrutar plenamente del rico b'!11quete macroeconomico que ha sido fueoto: 4e irispirllci6n 4e la politica economica y de cOl1tinuas controversias entre los macroeconomistas. l<!. cl. los falios macroeconornicos destruyeron los regfmenes comunistas y convencieron ala opini6n publica de que la superioridad economica de los mercados privados era el mejor enfoque para fomentar el crecimiento economico. Pero esta introdl. las escuelas de macroeconomia enfrentadas luchan tanto por las explicaciones de los ciclos como por las medidas adecuadas para evitar el desempleo y la inflaci6n.antigua UniOn Sovietica proclamaron q~ pronto superarian a Occidente . fue incapaz de producir suficiente mantequilla para sus ciuda- danos ) cafione~ para sus ejercitos imperiales.lccion rro es mas que un aperitivo para abrir el apetito. Uno) de los grandes avances de la econmma del siglo xx ta sido el desarrolk de la mllcroeconomla.croecQllQr:nfa es el estudio 4e precios. los ecowmistas se ha. La S9rpPfensi6n de las fuerzas que subYlI. el nivel global de pr04uccion. En algunas areas.ina las . el problema fue como gestionar una 4uradera expansion yy()mt:l cOntener UM eleva<ia ipflacion.\!"ltes de Cornepzar nuestro a.n dedicado acomprender la mecanica del crecimiento a largo p1 az o. la pro4uccion y el empleo han ~f¢cigQ consi4en:l.goH en una gfan parte del mlll1do indLSp-ial. eel empleo y de los pfecios qlle ··~l. a los impuestos y al gasto publico. a sus criticos y a sus sucesores modemos. il?. Los dirigentes comunistas de Ja. La hjstoria demostrP 91e era una Vana promesa maq:pecon6fnica.puede acelerar 0 frenar su crecimiento economico.aulllentado ininterrumpidamerJe. John Mayn<!-rd Keynes desarro1l6 SIl revolucionaria leona que contribuyo a eXPlicar las fuerz<!-s qlle producen fluctuaciones econ6fnicas y sugirio un enfoque p<!-ra cpntrolar los peores excesos de los ciclos economicos.)speciiicos. En todos los paises de renta alta.do desemp}eo.)qeno)minan ciclo eCOJiomico y las ten4encias a mas largo plaza de la Fr9dll~ci6n y delnivel de vida que llamamos crecimientoecon6mico.cen ill crecimiento Y a los ciclos es f\WQ<i111enta.JM9() se hundieron la pr04ucciOn. el empleo y los precios ell Estados I-Jlli. prospemn y tien~n elevados y crecient. una ipfla~i6n g<il:Qp:wte.l ultima decada ha sido testigo de lJll interesante contraste entre Estaqos Vni40s y 8uropa. 1980 Y 1992.o:llicatl1e~e.la economia se encontraba en una recesi6n y e1 gobiemo que estaba en el poder estaba sien40 criticado por ser perjudicial para la salud de 1a economla. En p~pio. mientras que en los impares se considera qlle ~a cuesti6n econ6mica esencial es la reduccion 4el deficit federal. •Las cuestiones macroecon6nicas han pre4ominado enla agenda polftiFa. el de~empleojuveni} se ha disparado i<Ylqs ~obiemos estan buscando nuevos mecanismos para romper el ciclo ·4~lQesempleo.ii. como) los elementos basicos que influyen en el crecimiento economico a largo plazo. cantidades y mercados . .Yf:C0nornica dur'!11te una gfan parte del siglo xx. empleo Y precios de UP pals. ya que Rusia. pai~ relJQsan:e de recuniOS naturales y podeJ1P fnilitar. Finalrnente. Es:e capitulo es una introducci6n a la :macroeconomia. losresponsables de la poJj'tica economica se enfrentan a las sobre.i(aplirlll. >.CAPITJLO 20 • VISION PANORArvlCA DE LA MACROECONOlv1fA ·--: 375 (f~ti~fen !'asaml}S a continuaci6n <. En la d¢ea4a de 1930. analizar las cuestiones macroecon6micas.blemente y el d~sempleo se ha mantenido en estos Ultimqs aiios cerc<.razonesquesubyacen at cfecimiento eccm6rnico y al· iq¢i. parece fundamental que se bajen los impuestos. En Eurqpa. En Esta40s Uni4os. En los PltinlOS 3Q aiios. .1.lQs paises ~ incluso para las ~deologias. Otros aiios. el desempleo era bajo y el presidente sostenia que el era la clave para que continuara la prosperidad. Presenta los principales conceptos y teorias y muestra como se aplican a muchas de las cuestiones clave de los ultimos aiios relacionadas con la historia y con la politica econpmica. Centraremos la a@lciQnen los 40s pri]1cipales elementos del cOIIlportarniento: las flucWacioJies a COrta plazo de la pfodttccipn.

a veces hasta diez ailos. Corea del Sur 'Y Taiwan ha elevado espectacularmente e1 nivel de vida de sus ciudadanos.leral fos re~ sultados rr. el orden de estQs tres objetivos ha cambiado. algunos paises no han conseguido frenar la inflacion.. De cU3Jdo en cLando.. pasando de mas de un 10 par ciento al anoa finales de la decada de 1970 a menos de un 3 por ciemo al ana a mediados y finales de los mas noventa. los paises ex:perimentan un elevado de· sempleo que persiste durante largos perfodos. e1 desemp1eo aument6 afectando a casi una cuarta parte de la poblaci6n trabajadora.376 PARTE 5 -_A MACffiECONOMIA ELESTUDIO DEL CRECIMIENTO Y DE LJS CICLOS ECONJMICOS A.acroecon6micos. 1a economia tambien puede sugerir posibles SOlh ciol1es. Una vez analizados los posible .aciones. La macroeconomia examina las causas de ese' persistente y doloroso desempleo.id fe<. En algunos paises. La vida y la suerte de millones de personas dependen de que los macroeconomistas encuel1tren Ia respuesta correcta a estas preguntas. que mar~Q LIn hito y ql!e cOJI1enzllb01 diciendo: El Congre~o declara ::JIle es la politica y la responsabilidad pennanentes 4el gobierno federal utihar tOd08 los medios viables compatibles Cl)l1SUS necesida4es y S!lS oblig. rrjento de Ia estabilidad de bs precios. qu:: comem6 en 1929. para lograr eI maximo llivel d. 1a ultima gran recesi6n ciclica se registr6 en 1990-1991.•. pero en Estados Unidos.os. corrw consecuencia tanto de la creciel1te influencia de las iceas keypesianas cOmo del temor aotradepresi6n. mientras que la produceion industrial se redujo a la mitad Los paises europem sufrieron en los arias noventa una leve qe· presi6n can un persistente desempleo de mas del 10 por ciento en 3. Estas utilizan los precios para. al igual que en tOda5 las economias de rr. los tres siguen co:rngurando las cuestiones macroecon6micas fundamenta1es: 1. uno de los objetivos clave de la politica macroeconomica ha sido la utilizaci6n de Ia politica monetaria y fiscal para reqllClJ la gravedad de las recesiones ciclicas y el desempleo. los sistemas de tipos de cambio y un banco central independiente en la contencion de Ia inflaci6n.000 por ciento al ana a mas en los antigljos paises socialistas como Rusia 0 Ucrania y hasta hace poco en algunos paises iberoamericanos. Durante La mayor parte del perfodo posterior a Ia Segunda Guerra Mundial. Como consecuencia.cirse el desempleo? Todas las economias muestran plitrones de expansion y contracci6n que se conocen can el nombre de ciclos economicos. Por primera vel. Es 10 que ocurri6 en Estados Unidos durante Ia Gran De· presi6n. iC6mo puede aumentar un pais su tasa de crecimiento econ6mico? La macroeconomia se ocupa sobre todo de 1a prosperidad a hugo plazo de un pros. como J apon.:. 2. comete enores y se preocupa mucho par Ia inflaci6n que se come su ren. CONCEPTOS CLAVE DE MACROECONOMIA EL NACIMIENTO O. anos en que Ia producci6n de bienes y servicios disminuyo y millones de personas perdieron el empleo. elevada tasa de inflaci6n de precios produce un efecto COITosivd en las economias de merca40. el Congreso de Estados Unidos proclOlJIlo fOrplaimellte qm eran responsabilid. Durante mucllas decadas. Du~ rante los perfodos en que los precios suben rapidamente. En unos pocos afj.ede redv.. pn 1946 aprob6 la Employmellt Act (ley de empleo). . En los ultimos 25 afios.. diagn6sticos.nto de Ia produccion Y del empleo y en el maIlleni. como la adopci6n de medidas l. En Estados Unidos.ercado. y observamos que los precios suben 1.e empleo. el nlpido crecimiento de los paises asiaticos. tao Las rapidas oscilaciones de los precios provocan ineficiencia econ6mica.. . fundada par Joltn Maynard J(eynes al tratar de cOll1prelldeJ el mecanismo econ6mico que provoco 1 01 Gra:l pepresi6n. el Congreso defendia el papel del Estado en el forEento dd crecimic. el patron de medida pierde su valor: la gente se desconcierta. la produccion per . la politica macroecon6mica ha puesto un enfasis cada vez mayor en Ia estabilidad de los precios como objetivo clave. producci6n y poder adqLisitivo. medir los valores econ6micos y para gestionar las empresas.Par que ha sido capaz Estados Unidos de enjanLar al tigre de 1a inflaci6n y Rusia no? La macroeconomia puede sugerir cual es el papel que debe desempefiar Ia politica monetaria y fiscal. (.Por que aisminuyen a veces la produccion y el empleo y c6mo pv. iCudles son las causas de la inflaci6n de predos y como pue4e nwntenerse contmlada? Los economistas han aprendido que una. PeSPlleS de I" SeglJPda Guerra MUldial. Desde Ia Employment Act de 1946.. Sin embargo. mnchos paises. Ia tasa global de inflaci6n ha . reforma de las instituciones del mercadode trab~o reduciendo loS incentivos para no ttabajar a aumentarrdo la flexibilidad salarial. l. III ciel1cja de Ia macroecollomiadio SllS primeros pasos.E LA MACROECONOMIA En los afios treinta... el crecimiento del potencial productivo de un pais es el factor principal que detennina el crecimiento de sus sal arios reales y de su nive1 de vida. especiafmente Ips del Africa subsahariana. En Estados Unidos..xpansivas de demanda 0 I . ' descendido.

lifacetico que logro re.. Keynes (1...CAPlrULO 20 • VISI6N PANORAMICA DE LA MACROECONOMfA 377 capita y el nivel de vida han disminuido en las dos ultimas deca~ das.6) fu. publicado en 1936... i.. . la mayoria de los economistas y de los responsables de la politica ..teres y el dinero. ° · 0 econonica hatian aceptado los altibajos de los cidos economicos como alga tan inevitable como las mareas. Qu.. . EI santo patron de la macroeconomia: fodo anfllisis de la politica macroeconomica debe comenzar con John Maynard Keyfl... un aumento del desempleo 0 un estaJlcaqtiento del crecirniento... ~~'c exigir lL1 aumento de la inversion en conocimientos y capital: para .··. asesorar :II Tesoro brittmico. provocando grardes controversias y discusiones.···· . las nuevas tendencias que tienen en ClJenta los factores relacionados con la oferta. todavia enccntro tiempo para dirigir uria gran compania de seguros.. _.eJJllpleo dismirmye.o un enorme saIto intelectual en su libra Teorfa general de /a ocupaci6n. genio. el ir. Elevado nivel de empleo y bajo nivel de desempleo involuntario Estabilidad del nivel de precios La columna de la izqderda muestn los. Expuso un argumento doble: en primer lugar.. Keynes d.. Quieren comprender por que las ele~ vadas tasas de inversion y de ahOITO nonnalmente fomentan extraordinariamente el crecimiento economico.. principales ...... Sin embargo.. y mediante to. OBJETIVOS E INSTRUMENTOS DE LA MACROECONOMIA Una vez examinadas las tres principales cuestiones de la macroeconomia. LliS autoridades econ6micas se ven obligadas a poner freno a la economia cuando esta crece demasiado deprisa 0 cuando el desempleo dismirmye excesivamente. la situaci6n tiende a elevar los precios y los salarios... ni la economia ni la politica Economic:! han sid::> las misnas desce el gran descubrimiento de Keynes. como parecia que prometia la economia keynesiana... casi :odos 105 analisis de la politica macroeconomica se basaron en la vision keynesiana del mundo. fue.....•. la economia keynesiana acabo dominando en la macroeccnomia y en la poli:ica econ6mica de 105 gobiernos. que dispomn las economfas moderna.•... las expectativas y ot. Pero cuando la producci6n aumenta demasiado deprisa y el qei. .. A pesar de eso.. Desde entonces. Cuates son los instnimentos que pueden utilizar los gobiemos para alcmzar sus objetivos economicos? El Cuadro 20. blemente Ia eleccion del mejor camino.. dirigir una revista de economia mundialmente famosa coleccionar obras de arte moderno y libros raros. Cuadro 20.... puede reducirse 10 mas posible el dolor que causa inevita.. nes . Se preguntan por el papel que desempefia la inver$i6n en investigacion y desarrollo y en capital humano....er""l. Afirm6. que la politica fisea y monetaria puede influir en la producci6n y reducir as! el desempleo y acortar las recesiones economicas. la filosofia y la . aclemas. 1\0 existe nirlguna fomiula sencilla para resolver estos dilemas y los macroeconomistas discrepan considerablemente en cuanto al enfoque que qebe :uloptarse apte una elevada inflacion. el mis angustioso es h disyuntiva entre el desempleo y la inflaciOn. Los paises quieren saber cu:iles son los ingredientes de una fructffera receta para·crecer. Tras la Segunda Guerra lllundial... en el que ensenaba. . ya podeITlOs pasar a analizar los principales objetivos e instrumentos de la poUtica macroecapOmiq..·.. ... tanto para si /llismo como para e[ King's College ce Campridge... . . ademas... principa:es objetivos de la politica macro""on6mica La colunma de la d. Estas proposiciones produjeron un efecto explosivo cuando Keynes las introdujo por primera ve. Estas viejas ideas les im::>idieron hacer frente a la Gran Depresion de 105 anos treinta.. aUIIlenlar la inversion es necesario reducir el consumo actual de articulos alimentos. si se comprende bien b macroeconomfa. cuales las attoridades ""oo6micas pueden influir eo el ritmo y el rumbo de la actividad ""on6mic a..as visiores de la dinamiea de los salarios y de los precios han socavado el consenso keynesiano inic:ial..a muestra 1o.nstrumentos medidas d.. Objetivos e instrumentos de la politica macroewn6mica Instrumentos Politic:! monetaria Control de la oferta monetaria que af~cta a los tipos de irteres Politic:! fiscal Gaslo publico Impuestos· Objetivos Producci6n Elevado nivel y nip:do crecirriento Emplto .. Sin embargo... Du-ante la dec:lda de 1960. Una Ultima complicaci6n que plantea el analisis de las tres cuestiones fwldlnTIlenl:alt~ses la existencia de inevitables disyuntivas entre estos objeEJ aumento de la tasa de crecimiento de la producci6n a largo plaza· ..1 .. . De todos los dilemas macroeconoinicos...ieren comprender el pape! que desempefian los deficit presupuestarios y las medidas industriales en el fomento del crecimiento del nivel de vida. vestido y actividades recreativas. • nombre en el camp::> de las matemeticas.. ~. .. No obstante.e un.... Hasta entonces.. Aunque actualmente pocos economistas creen que la politica de 105 gobiernos puede eliminar los tidos econanicos. ayudar a gopernar el Banco de Inglaterra.·. con e] fin de evilar que aumente la inflacion. 883-194. La existencia de un elevado desempleo y una elevada inflaci6n produce problemas econ6micos y malestar politico.' poner en marcha un tea. un inversor que supo ganar dinero especulando astutamente. .. su principal aportacion fue su invencion de una nueva manera (Ie ver la macroeconomia y la politica macroeconomica. afirm6 que es posible que persista un elevado desemplec y una subuti· Iizacio1 de la capacidad en las eccnomias de mercado. po .ro de repertorio y casarse con una destacada bailarina rusa... ~Como evaluan Ips econollJistas el exito global de una economia? i.. Iiteratura.1.

E "C VJ 1. OI:servese que :lW. 0 producci6p "C '0 ~ o 3.que produce un pais liurante U1 aiio. Comencemos analizando el producto interior bruto nacional.i6n d(l una (lCQIlOmill.000 ~ t:: ::J ::J OJ . viajes en avian. son el pulso cuidadosamente controlado de la economia de un pais.. PROpUCTO INT!=5IOR aRUTO REAL pE ESTADOS UNIDOS. La politica econ6tuica (coIllo la politica lllop~taria y la polftica fiscal) puede afectar nipidamente ala produccion efectiva. Department of Commerce. El PIB pote:gciaJ.!Ote la C3nm Depresion de los alios trelnta la producci0 ll caya acusad~mente. que mide el valor de mercado de todos los biepes y servicios firl<iles ---copos de avena. las econOlnlaS av. El PW puede medirse de dos f6nnas. dd ana 1992).1 muestra la evolucion del PIB real de Estados Unidos desde 1929.la tasa de desempleo '/ la in- La prodlJCcion. El PIB nominal se mide en precios corrielltes cle Illercado y el PIB real se calcula en precios constantes (por ejemplo. El pm potencial tiepde a crecer de una pHlIlera lenta e ininterrumpida porque algunos ::actores como el trabajo y el capital y la tecnologfa carrtbian a un ritIIJ. Medici6n del exito economico Generahnente. los economistas juzgan los resultados macroecon6tuicos exallinando unas cuantas vanables clave. En eI periodo posterior a la Segun:la Guerra Mundial su crecimiento fue muy uniforme hasta qLe la economfa sufri6 numerosas perturb~ciones en los arios satenta y ochenta. Cuapdo upa econornfa se encuentri en Su Divel potencial. etc.) muestra los principales objetivos e insQ1.1. pem influye lentamente durante varias aiios en las tendencias de la producci6n potenciaL . tierra. el desemplea es bajo y la produccipn elevada. . A pesar de las fluctuacione. asistencil sanitaria... Observese el declive economico que se produjo durante la Gran Depresi6n de los aiios treinta.omia ni<lIlteniepdo al tuismo tieIllPc razonablemente estables los precios. cerveza. 5.lmentos d~ la politic. potencial. lQUe puede . Q:.378 PARTE 5 • LA MACROECONOMiA: EL ESTUDIO DEL CRECIMIENTO '( DE LOS CICLOS ECON6MICOS flaci6n.mas importaIlte para una economia que producir una cantidad abundante de alojatnieoco. macroeconamica.000 <ll <ll Figura 2(). (Fuente: U. como muestra el crecimiento de la prod~ccior.!!l 0.. 1$29-1996 EI PIB real es e indicador mas amplio de laprxluc<.ruscamente. alimentos. conciert.) y de la eficiencia tecpo16gica de la economfa. representa la cantidad maxima que puede producir la ecor. a corto plazo del PIB que se observan en los cicIos econ6micos.nzadas generalmente muestranun crecIniento a largo plazo continuo del FIB real y una mejora de los niveles de vida. la cual depencle a su vez de los factores existentes (capital. e:c.cto interior bnt9 (pm).000 "C <ll VJ ttl m . La economia de Estados Unidos ha demostrado ser un poderoso motor de progreso qurante mas de den aiios. de lascuales las masimportalltes son el producto interiorbruto (pm).. Tambien se denomina a veces nivel de producci6n de elevado empleo.a prodllcci6n pctepcial depende de la capacidad productiva de la ecor. trabajo. la expansion de la Segunda Guerra Mundial. las recesiones de 1975 y 1981 Y el continuo crecimiento registrado en lalarga expansi6n del penodo 1992-1996. Las variaziolles del PW re4l1 constituyen el mejor indicador existente del myel y crecimiento de la producci6n. La Figura 20. El objetho ultimo de la actividad econ6mica es suministrar los bienes y servicios que desea la poblaci6n. =..)s de roc:(. este proceso se cor.000 4.S. educaci6n )0 actividades recreativas para su pobhci6n? El indicador IDOis amplio de la produxi6n total de una economia es el produ.oce con el nombre de crecimiento economiCC'..omfa. autom6viles. el PIB efectivo SUfre grandes fluctuaciones cfcliCas si los patrones de gasto cambi<lP b. En cambio.o bastmte leIlto con el ?~sO del tiempo.

La Figura 20.JIJU.3 muestra las tendencias deldesempleo en las seis Ultimas decadas en Estados Unidos.. 10 representa una perdida de 5.000 3. ei PU3 efectivo se lUeja del potencial. El desempleo aumenta en las recesicnes dclicasy disminuye durante las expansiones. to.) . ~ 30 ti <tl t= EL PIB EFECTIVO Y POTENCiAL DE ESTADOS UNIDOS ciclos economicos cua[1do Ie produccion efectiva se aleja de la poten:ial.• eCOl:l6nllicos. Desde la Segunda Guerra Mundial.· .•. .. 1940 195C 1960 1970 1980 1990 2000 Alio EL DESEMPLEO AUMENTA EN LAS RECESIONES Y D1SMINUYE EN LAS EXPANSIONES Figura 20. . La gente quiere encontrar facilmellte un trabajo bien remuneracb sin buscar 0 esperar demasiado tiempo y quiere tener seguri. .. ·.500 '.de los aDos treinta. Elevado empleo.) '0 '(3 <tl :0 o a. ·..000$ pur familia en un solo ana._ . en 1982 la economfa4e Estados Unido3 produja casi (/ ) . Observese 10 grande que era la diii('i ii Jleienci. 20.S.. La tasa de desempbo tiende a reflejar la situaci6n del cielo economico: cuando la ')roducci6n esta disminuyendo.~o ~ a.CAPTULO 20.jad de empleo y buenas compe:lsaciones extrasalariales cuando esta trabajando. .. en que lleg6 a afectar a una marta parte de la poblaci6n trabajadora.>' en ei 1930-1996. ha fluctuado pero ha evi:ado las elevadas tasas que se registran en las depresimes y las bajas tasas que provocan grandes infla- dones. F'". DeComrrlence y estimaciones de los autores.• .a entre la Pro4uccioll efuctiva y la potencial durante la Gran Dei/ '. (Fuente: U. De todes los indicadores macro«V/..••. Se denomin@ depresiones CllapdO la . Pfl)@iccilon durante un largo perfodo de tiempo y existe una difen::ncia entre producci6n efectiva y la potencial. e]emt)lo. .' -_ _L.S. En termmos macroeconomicos.MICA DE LA MACROECONDMfA 379 6. III E 5l Ql '0 Q) '0 ~ <tl til O---l 1930 --L_ _.. que es la conti-apartida :ie un ba}o desempleo.000 ./ /.• ". . Ilegando a ser de un 25 por dento en H33..3. . .Q t= 1.000 1. La plblaci6n activa esta formada por todas las personas ocupEdas y desempleadas que estin buscando trabaj[).tente entre la produccion potenCiial durante la Gran Depresio1 de 105 aros treinta. el empleo y e] desemp]eo son los que sienten mas directamente 12 o S 10o i5. ....ILJUU milloll1es de d61ares menos de ]0 que podfa haber producldo. La tasa de desenpleo mide la proporcion de la poblaci6n activa que Esta buscardo tra- bajo pero no encuentra ninguno.2 <> . IFuente: U.L.000 5.•.000 900 800 700 600 500 1930 1940 1950 1960 Ano 1970 1980 1990 losindividuos. estrn son los objetivos de un elevado empleo. .••. VISION PANORP..tiva estimadas VVi/(icorreSIJOndientes aI periodo 1930-1996.. . AdqJirio tragicas proporcones en 105 ailos treinta. Esta ha crecido alredejor de un 3 per ciento anual en los ultirTIOScincUE!nt<i alios perc se ha reducido a alrededor de 2.000 Ql '0 4.-_---L_ _L .•. la linea continua de tono gris muestra la produccion poten:ial 0 tendencial registrada . No ineluye a las q'le carecen de empleo y no estan buscando ninguno. Department of Labor.2 muestra la prOdllcci6n potencial y efe.. . La tasa de desempleo situada en el eje de ordenadas es el porcentaje de la poblaci6n activa qUe esta desempleado.••. bajo desempleo. la demanda de trabajo desciende y la tas-a de desempleo aumenta. El desempleo alcanz6 proporciones epidemicas en la Cran Depresi6n de los aDos treinta. Las econ6Jl1icas se deIlOIllinan recesiones cualldq 1a producci6n real i (iismiJl1U~fe durante uno 0 dos mos y la diferencia entre la producci6n la es pequeiia.."'''-. ui ~ al1!1 co '0 1i:{5 til Ql 2. 1!1 20 III '0 Tcsa de desempleo om E Ql Ql :- Purante los cielos economicos.• ·.5 por ciento al alic en las i'" < Observese la gran diferencia exi.

Que instrumentos puede utilizar para redlicir la inflaci6n 0 el desempleo.. par considerar que es la mejor forma de que el sistema de precios fundone eficientemente. i.: 'of ''_ -.' ~..-..:" --..' :<~-..'. sabre tode tras las crisis del petroleo de 1973y 1979. en promedio.-. .'_..-:. cuando la tasa de inflacion es negativa). "': ':_ .-.. La histnria ha demostrado que las variaciones rapid1l'J de los precios distorsionan las decisiones econ6micas de las empresas Yde los individuos.. El iIldicador mas frecuente del myel gener.. La ventaja de la estabilidad de los precios es mas suti! que en el easo de los demas objetivos. en el Brasil de los afios ochenta·o en la Rusia de los noventa..'-:.:.':_:_.& 'c 'C:: 0: C l: <..--' . quiza. ~.1· t.__.-._:-.. Llarnamos tasa de infhlcion a las variaciones del nivel de precios.Que puede hacer su gQpiemQ Para JIlejorar los resllltados econ6micos? l..-:. . 2" .-.-.-.~".-': ~. un 3.: :~.!pC. >-'~ . C':. en este caso observamos htasa de inflaci6n medida por el indice de precios de consume OPC)'.:.: .:. que es r. latasa de inflaci6n de we es Tasa de inflaci6n de los lJr..: 4 2 0 -2 . como en la Alemania de Weimar de los afios veinte.~ -..-~_.-.lcios han mostrado una tendencia principalmente ascendente. los prE.a crisis de balama de pagos con unas elevadas importociones YJfias escasas exportaciQnes.:o:-:::.. Cuanda la inflac6n es alta.4.-. A 10 largo de todo este perfodo... (Fuente: U. En esas situaeiones. Desde 1984.-' '.tre la estabilidad"total de los preeios y la inflaci6n aIte.-:.!: Cl) I- "'Ci III lIJ III -10 1930 Figura 20. Estados Unidos ha disfrutado de una baja inflacion.~_-: ~':.~.::.::..::. es la tasa de erecimiento 0 descenso del nivel de precios de un aiio a otro 1• La Figura 2004 muestra 1a tasa de inflaci6n del IPC de Es1 I. 1929-1996 La tasa de inflacion mide la tasa de variaci6n de los precios que se registra entre un ana y el siguiente.0s instrumentos de la poHtica macroecon6mica . Observese que tluctu6 eKtraordinariarnente a 10 largo de los alios. acelerar el crecimiento econ6mico 0 corregir la balanza comercial? pm .4 por ciento al ana.l._ -.-:-)..'-. para reducir la inflaci6n generalmente es necesario contraer la actividad econ6mica y elevar el desempleo. El tercer objetivo macroeconomico es garantizar unes precios estqbles..na subida del nivel de precios de milo un mill6n pOI ciento al ano.'.'.-.. los impllestos son muy variables. '.C:" -~'. conocido como .-. los valores reales de las pensiDnes dismi:nuyen y los individuos gastan recurms feales para evitar tener una moneda que se deprecia.~-:. nec~sitamos algtU10S eonocirnieptos sabre la rnedici6n delas telldencias generales de los preeios. El desempleo e..'..".. Department of Labor..:. c.'.:-:-':.. El nivel general de precios suele representarse con la letra P. el ereci):riento de la prod:uctividad ha disminuido y usted desea aumentar el creeimientQ de la producci6n potencial. §.. permitiendo una leve tendencia ascendente de los precios. alojamiento.':.'.-. Mas concretamente.ti aumentando y el esta dismW1JyeIldo 0. AI mismo tiempo.:.-. p'lfa eOJllprender este objetivQ..-... Desde la Segunda Guerra Mundial.al de precios es el indice de precios de ~Qllsumo.:-.'. 1940 1950 1960 1970 AnD 1980 1990 2000 LA INFLACION DE LOS PRECIOS DE CONSUMO EN ESTADOS UNIDCS..-.'_ -. la inflacion aument6. '.:. p'recios estables.: .380 14 12 PARTE 5 • LA MACROECONOMiA: EL ESTUDIO DEL CRECIMIENTO Y DE LOS CICLOS ECON6MICOS ro :::l l:: OJ 10 8 6 Tasa de inflacion 'eli' .C'.-4 -6 -8 . De ahi que la mayoria de los paises busque un punto medio er.S.: ': ..-:... Cuando bajan los precios (es deeir.-i c'. Resumiendo.lD ~'-''"'' :"0'-. .. Este mide el coste de una eesta fija de bienes (comoalirrleptos. Tambien puede ocurrir que su pais tenga ll. Ene] otro extrema se eneuentra la hiperi'iflqcion.ci~s de consumo (en porcentije) = We (este anD) - IPC (ana pas adD) x 100 PC (ana pcsado) P6ngase ellector en ellugar del presidente 0 del primer JIlinistro de una eCo:1omia de mercado.'.:la entre 1929 y 1996.' '_.. >'::_'..:'.'. . "'..'-' .:". vestido y asistencia medica) adquiridos por el eonsmnidor urbano medio. tenemos l1na deflaci6n.. l:: ¢ OJ . pasando de menos 10 por cientoen 1932 a 14 por ciento en 1947.:..1. los ?recios apenas tiepen sign:ficado yel sistema de precios se desmorona.. c.) tados Unidm registra.-.

.:~.. que se refiere a li.dos grupos ancianos a los desempleados. por 10 tanto. Otros tiempos. obstaculiza IGiS variaciones de los precios rElativos y no reduce la intlac:6n. En los capitulos dedicados a la poHtica monetaria veremos extensamente como puede controlar el banco centralia actividad econ6mica. que interfiere en los ]ibres mercados.rerlde~nel gasto en bienes y servicios (la cOlllpra de tanques. ~ • (I!. afef.\aci0lles de emergencia d1.2()I}lp. Es deck modificando lapoHtica monetaria. "Por que una cosa tan secundaria como 1'1 oferta monetaria influye tanto err la actividad macroecon6mica? Alterando la oferta monetaria. e. a los precios de los bienes y de los </ / il~I~~~6:de prodllccion y. adeQ1as.Un if/strumento de politica es una variable ecoel gobiemD quepuede infJuir en uno 0 mas objeticontrolada· Illi!.ma ..'. El gasto publico aq. 1::1 e1foque habitual pa:a frenar Ia intlaci6n ha consistido. Tambien hay trans•.ente en tiempos de Ql.ctQec. con el fin de fomentar la inversion y aUlllentar el iiiii(ii:.i l1ll¢Ilsiones rela:ivas del sector publico y del sector privado. . Entre 1982 y 1997. Si el banco central se enfrenta a una recesi6n ecop6mica.er ViejO. )i iii2~~~~~ 6:::~~ ::r~~~1:~::t. Ufla reducci6n del PIB y de la inflaciOn..•• ·••··•.(\\?ii!~rrif~~~~~~ rnacroecon6mica. El gasto publico determifla las di••.s p.ttob~d~ nue... El endurecimiento de la politica monetana de Estados Unidos -que freno la tasa de crecimiento de la oferta :nonetaria. Actualmente muchos ecol1omistas creen que es simplemellte ineficaz. Mucilas disposiciones de la legislacion fiscal intt~flg~. los gobiernos han buscado a menudo otms metodos para contener la intlaci6n. El COnSlllno y el ahoi influyen significativamente en la prod:lcci6n y la inversl6n a largo plazo. Restringiendo la oferta monetaria.o.t~" economico. J.·.• ·.~~ individuos.ero. el banco central puede influir en muchas variables financieras y economicas.ci~Significativamente en la actividad e con 6 mica a traves de su in( en los incentivos para trabajar y para allOlTar. AI tener los hogares mas 0 menos renta disponible 0 iii\i/\ •. la u otras. La prlrnera son las cOmpras del Estado. a Sll vez. icOS . Entre 1962 y 1986. los pre::ios de la vivi. Ep primer Illgar.s econ.CAPiTULO 20 • VISION PANORAf\1ICA DE LA MACROECONOMiA 381 Los gobiemos cuentan con ciertos instrumentos para influir en la acmacroecon6mica. a los inceptivos y ala condllcta par •. los precios de las acciones.::.a i qi.iqlle es exactamente la oferta monetaria?El elinerQ es el medio de ' iiiit . consiste Existe..1. .:chos eCOl1omistas de la gereraci6n mterior pensaban que la politica de rentas podia ser un metodo barato para leducir la intlaci6n. . influye en el nivel del PIB. e1 gasto publico tawbien afecta al nivel glogasto de La economia y.op' .lerra) h(lSta mecldas menos radicaies como las direclrices voluntarias sobre los salarios y I:>s precios utilizadas en tiempos de \=az. El segilllqo gran j. > 1'" Irtns distintas. un enfoque experimentaillamado polf/lea de rentas. etc. la producci6n y la infJaci6n. Mt.• • C\lanto rnols e1evados sean ~os irppuestos sobre los beneficips de <>iiI t)Ir~%~b~il~~~:~~:'1 mas empresas telldran menos incentivos para invertir en i de capital. por 10 tanto.. Otros que es peor que inutil.. los gobiemos pueden evitar los peores excesos del cido ecoy aumentar la tasa de crecimiento de la producci6n potencial. que se aplicaba a las empresas que comde capital..i<:¢Iltral puede regular la cantidad de dinero de que dispone 1'1 economia.\rante epocas de paz..J. pero sl la emplean a menudo los palses en VI:lS de desarrollo y 105 que se encuentran en el proceso de transici6n a una econom"a de mercado.". En derecho del Cuadro 20-1 (pagina 377) se enumeran IDS dos princiinstrumentos de la politica macroecopomica.on. Desde J.t'eJrO.•.cf()ec:onI5micols..llltillZaClQtn (!. suhen los tipos de interes y disminuye la inversi6n.nstnnnento de la Politj.ga~:ta~)le.. iii /ti ii ··i.el credito y el sistema hancario del pais.es una de las areas mas fascinantes." fi~relrrCl~ls del Estado. Ltl politica de rentas ha ido desde el control de los salarios y de los precios (utiJizado principalrr.. que en el control directo de los jJfecios y de 105 salarios. puede aumenta" la oferta monetaia y bajar los tipo> de interes para estirnular la actividad econ6lIlica.polriti!:a fiscal.. as d. es decir. otras medidas: Los paises suelen buscar formas . Como esta medicina es muy desagradajle.m . lv.<tp""mll.a .ca m<lla pQHtica IllQJletaria. .11. que aumentan las reptas de determina.1.enda y los tipos de carr_bio. La naturaIeza exacta ie 1'1 polfrica monetaria -la forma en que el banco central controla la oferta monetaria y la relaci6n entre el ¢nero.'. otra parte de la politica fiscal. como) veremcs. res .. la gesti6r: monetaria cuidadosa de la Reserva Federal apoy61a expansion econ6mica mas ~arga de Ia historia de Estados Unidos. en adcptar mecidas monetarias y fiscales para reducir la producci6n y aumental el desempleo.j. la conscaI)'eteras. La evidencia sabre sus efectos.a..I ~ . ~f1h~~d~~~::JL~~~. Se aplica extensamente ell tiempos de guerra y a veces en sit1. asi como la actitud mis conservadora hacia IGI intervenciq'l del Es1ado. Cornencemos por la poUtica fiscal. La mayorla de 105 palses de renta alta ya no utilizan h politica de rentas. h(ln generado un desencanto general..elev6 los tipos de interes..tg6~ci~..·• ···. que utilizan los goblemoS cUanQo iL. Estados Unidos utiliz6 \lna ii» c~ycl\lccic~n fiscal por inversion.Sasi como ala cantidad de allorro privado.·'· . impuestos afectan..01 qe qos Illaneras. los irppuestos redllcen las rentas ". En 1'1 Ultima decada. . imPOrtantes y contrO'lerticias de la macroeconcmia. como los tipos de interes.•. los impuestos. Tal vez ellecq\le el banco central de su pais regula 1'1 oferta monetaria.. que su PIB Se consume colectivawepte y no privadawente.roble.6mrrca es mcmetaria. redujo el crecimiento economicp y allrIlerrt6 el desempleo en el periodo 1979-1982. 10 cual provoca..4e los impuestos y del gasto publico.. Estas / \ i i i.).. la foHtica monetaria se ha convertido en el principal instrumento :jue utiliza el gobierno para luchar contra el ciclo econ6mico.. o .ta a la ecopomia •·• ·'.• /. los sueldos de los jueces. los ll:npuestos tien~n a afectar a la cantidad que gastan en bienes i )i\}I:epnriri~Cjte°lcs.v.i.

Asi.000 millones. 10 que representa alrededor de un 3 por cientp del PlB. rnientras que 14is illlpl)ftaciones fueron de 954. La Illayoria de las medidas cOOlerciales apenas afectan a los resultados macroecon6micos. cuando las eXVPrtaci0tles de BStados Unidos fueron en total de 855. Bl comercio intemacipnal no e. Durante la mayor parte de este siglo. Los paises vigil an de cercc sus lllovimieptos lie colllercio exteripr.necas 4e otros paises. Todos participan en la economfa mundial y estan ligados a trayeS del comercio y las fin~zas. EI segllOio conjunto de IIledidas dirigidas especificamente al sector exterior es lagesti6njinanciera internacional. Al disminuir los cpstes 4e los transportes y de las cOlllunicacipne~. A medidc. los vfnculos intemacionales son hoy mas estrechos qlle unageneracion antes. Un indlce especialmente importante sonlas exportaciones petas. sus autoridades p~estan una creciente atencioo a la polftica econ6mica exterior. las restricciones del cOlllercio intemacional son tan grandes que provocan gra"es peItUIbaciones econ6micas. que las fuerzas del mercado determinen e1 tipo de cambio del d6lar. infl&ciones 0 recesiones. que son la diferencia numerica elltre el valor de las exportaciones y eL valor de las importaciones.te.000 millcnes dedolares. algunas economias comercian mas de la mitad de su producd6n. es decir. como en los afios 'reinta.ntes sistemas para regular sus mercalios de divisas. seguir sus objetivos macroecon6rnicos. lI. Las principales aeas que preocupan son la poUnca comercial y la gesqon financie~a internccional.000 miUones de d6lares a los extranjerps. El 0bjetivo de expandir el comercio intemacional ha cobnido una creciente illlportancia.000 mi110nes de d61ares en 1996. en 1996Esta4os Unidos debia cerca de 800. En el comercio intemacional :Ie lln plis influye Su tipo ::ie cambia. Los lazos comerciales de las importaciones y las exportaciones de bienes y servicios se observan cuando Estadps Unidos imPOrta autnm6viles de Jap6l! 0 exporta computadoras a Mexico. que 14is economias estiin cada vez mas interrelacionadas. Los lazos financieros se observan cuoodo Estados Unidos pide un prestamo a: Jap6n para financiar su deficit presupuestario 0 cuando los fondos cle petlsiones norteameriCaLOS diversifican sus carteras invirtiendo en los nuevos mercados de Asia 0 Theroamerica. ActuaImer. La paUtica comercial cons:ste en armceles. sus exportaciones han sido superiores a sus importadones. Eslados Unidos se encuentra actualmente en la prirnera categorfa.Muchos norteamericanos estan preocupados por las consecuer:cias que pueda teller en el futuro ur.000 millones. ya que tachs los palses del mundo ban observado que este aUlllenta la eficiencia y fomenta el crecimiento econ6mico. pera de cuando en mando. que representa el precio de su propia mone4a expresado en hl. rnientras que un saldo de exportaciones neganvo es un deficit. El co- mercio jntemacional ba sustituido allevantamiento de un imperio y a la conquista miLtar como via lllas segura para conseguir riqueza e influencia nacionales. Algunos dejan que los npos de cambio sean 4eterrninados totalrnente por la oferta y la demanda.s lll0.382 PAWE 5. sino que a los paises les interesa con raz6n '.Jorque sirve para alcanzar el objetivo ultimo de mejorar el nivel de vida. la diferencia es un supenivit. . ya que permite. LA MACROECONOMIA: EL ES-UDIO DEL CRECIVlIENTO v DE LOS CICLOS ECONOMICOS Un pais dispone de una amplia variedad de instrumentos para per-. Uno de los princi?ales acontecirnientos de los afios ochenta fue el cambio del patron del ~omercic internacional de Estados Unidos.-Estos acioptatl cOlm p4irte de su pol:itica mOl1etaria difere.mos que restringen 0 fomentan las importaciones y las exportaciones.Il fin en si mismo. pero en los aiics oCllenta las expcrtaciones netas registraron un deficit ~ercario c los 150. Estados Unidos incurri6 en un deficit de comercio exterior de 99. Cuando las primeras son superiores a las segundas. Estados Unidos ha registrado un superavit cOlllerchli.a gran deuda exterior. orros establecen :un tipo 4e caRbio fijo frente a ctras mone4as. A medida que fueron ~cumu1andose los deficit. POf (p general. contingentes y otros mecapi. Los principales son los siguientes: LA CONEXION EXTERIOR Ningun pais es una isla.

crE~cirniento de la poblaci6n y ml. LA OFERTA Y LA DEMANDA AGREGADAS La historia economica de los paises puede verse en sus resultados ma. .··. el . Durante el siglo xx..)~~:Tr~:~' pero no resultan (lfe<:taqas par ell(l. . as! como de la capacidad productiva 0 producci<5n potencial de la economiL La produccion potencial depende. las flibricas y el equipo comprados por las empresas. EN EL INTERIOR DE LA MACROECONOMIA: LA OFERTA Y LA DEMANDA AGREGADAS H~fi~!~it?~~~~~~~ t?!~. a su vez. general.xternas) .chos otros factores.~r~~~~~s. Esta division nos ayuda a c::olIlprender los factores que detef£l1inan el nivel de prod]. Entre estqs se encuentran I. de estancamiento cuando la inflacion ha ida acompafiada de un eIevado desempleo. la economia de Estados Unidos ha crecido ininterrumpida·. VeIllos. las fabr:. Algunos determinantes importantes proceden de fuera de la economia . en una expansiOn provocada por una guerra... por ejemplo.~~. Los compcnentes d~ la demanda agregada comprenden los automoviles. La demanda agregada (que suele repIesentarse mediante DA) e) la suma del gasto de los consumidores.5 muestra las fuerZas que afectan ala oferta agregada.lll pais estan cispuestas a produdr y vender en un determinado periodo. . etc. Ex:sten.•.5 de la pagina siguiente muestra las re!<lciolles entre las distiptas variables exhtentesdentro de la macroecoLas di"ide en dos categorias: las que afectan a la oferta agregadli las que afectan ala demanda agregada.cas pueden estar funcionando a plena rendimie:lto.i.le la oferta agregada depende del nivel de precios que pueq. como la producci6n nacional. croecoo6mico. de la existencia de factores productivos (de los cuales los mas importantes son el trabajo y el capital) y de la eficiencia de la gestion y de la tecnica con que se combinan estos. Er.Es dedr.:"""··~. la politica monetaria. Las compras totales dq:enden de los precios a los que se ofrecen los bienes. . .:l. q]. . Estados Unidos fia atravesado perioqos de expansion en tiempos de guena. y las exportaciones netas. croeconomicos. La producci6n nacional y e: myel general de precios son determinados por las dos pojas geme]as de las tijeras representadas por la oferta y la demll[1<1a agregadas. ademas variables eX:IGgl~als (llamadas q vec!=s variables e. el empleo y ei desempleo y eJ nivel de precios. .dogenas..'. En otras situaciones. al esforzarse las empresas se esfuerzan en producir 10 suficiente para satisface~ todos les pedidm. que es la cantidad total re bienes y serviciGs que las empresas de ]...: detertn.' y las revoluciones. las condiciones econ6micas extranjeras. as! como de la folitica monetaria y la fiscal y de otros factores. . Los economistas han desarroilado eI amilisis de la oferta y la demanda llgreg~das para ayudar a explicar las principales tendencias de la producciop y de los precios. que se refiere a la cantidad total que estan dispuestos a gastar los difererltes sectnres de la economia en un determmado penodo.a yen 1997 la produccion nacional era cllsi 20 veces mayor que cien OOos. logtamos e1 equilibric resultan:e. Terminologia de las variables econ6micas: Comenzamos con algJ. pOr 10 que ¢stas pueden encontrarse con que tienen ur: exceso de capacidad.~~~~~. representado en eL circulo de . . de la capacidad productiva de las empresas y del mvel de castes.CAPITULO 20 • VISION :>ANORAMICA DE LA MACROECONOMIA 383 B.en cobrar las empresas. determinen las variables inducidas "(llamadas iI veces va"iables er. Jjn alguna) cirCllllsrancias. h1s empresas desean vepder todo 10 que pueden producir a unos elevados precios. que iJ1fluyen en la actividad ef.lna terminologia eecm6mica sobre las diferentes fuerzas 0 variables que afectan a la economia.Qan conjuntlilIlente las diferentes fuerzas la actividad ecl)nCJrruLca global? La Figura 20. La oferta agregada (que suele representarse mediante OA) depende del nivel de preci~s. los niveles de precios y de gas:o pueden ser bajm.~t~yl~. . .lcci6n. Los instrumentos de la politica econ6mica y las variables ex6genas .Son los instrumentos 0 variables de poli:ica analilados en el apartado anlos impuestos. piles. las empresas y el Estado y depende del nivel de precios. de las fuerzas ex6genas como las guerras y e1 tiempo meteorol6gico... alrecten conjuntamente a las variables determinadas dentro del sistema rna· La parte inferior de]a Figura 20. los precios y el desempleo. y de la politica del gobierno.l ~re­ ga(Ja. U:ilizando las dos hojas de las tijeras de la oferta ) la demanda agregadas. . . La seguIlda hoja es la llep:HlQ(J. los misiles y las computadoras comprados por el Estado. de contraccion IIlo£1etaria cuando el banco central ha luchado contra la inflacion y des"!Ina larga expansion en unas condiciones macroecon6micas favoDurante todos estos afios en que han cambiado las condiciones '*:ltc:as. . Comenzamos explicando este importante instrulIlentG de la macroeconomia y a continuaci6n 10 utiIizamos para comprender algunos importantes acontecimientos hist6ricos. los alimentos y otros bienes de COllSllffiO comprados par los consumidores.

Con el instruInento OA-DA..a los diferentes niveles agregados de precios (manteniendose constantes otros factores que afectan ala demanda agregroa). Representi!. La curva de pendimte negativa es la curva de demanda agregada 0 curv" DA.:: ~ :.. :.. las empresas. el gasto total descend~na a 2.'--.ma . c'::::.. De <'lCuerdo con esta I.'."" C' :''-' '" '.:'.. :. Tarnbienvemos por que un aumentD de la e::iciencia puede elevar la p~oducci6n y reducir el niyel general de preci·)s.a curva 4e pencliente positiva es la nIrva de oferta agregada 0 curva OA.::0..:_.:.CO_'::.. las empresas quernin vender 3 billones de ciolares a Illl njvel cle pIecios cie 150~ si este asciende a 200.':::. . puede aYUdarnOS a comprender como actlia la poUtica mom.ICLOS ECON6MCOS la derecha de la Figura 20.-.)s y las capticiades cie procuctos espeGfficos..urva. La Figura 20.' .=' :. el empleo.".~Iave muestra los principales factores qua afectan ala activiqad econ6m.' Fi94'~ 20.'-: '.384 PARTE 5 • LA MACROECONOMfA: EL ESTUDIO DE_ CRECIMIENTO Y DE LOS::. La produccion nacional y el myel de precios se asientan en el punto en el que los demandantes estan dispuestos a cmnprar 10 que las empresas estan dispuestas a vender. el gasJ:Q tQtal sena cie 3 billones de d6lares (al aDO).~'.'..''..3 billones.-:::-_~:. ::.".':.a la derecha en hexagonos: la proquccion.6 muestra la~ curvas de oferta y demanda agregadas correspondientes a la producci6n de toda la economia.. por el in:tice de precios de consumo). Recuerdese que en el Capitulo 3 utilizarros las curvas de oferta y demanck del mercado para analizar los preci.':s.:on6micas.as curvas de oferta y demanda agregadas . la ofarta y la demanqa agregaqas aCtIJan conjuntilll1~nte. el desempleo y el comercio exterior. las empresas quieren vender mas bienes y servicios a un nivel de preciCls mas alto.:.cteniendose constantes otros deterrninantes de la oferta agregada).-''. querran vender una cantidad mayor.. J. "'. y de precios resultante cieterntina el empleo.._.5.3 billones. comprenpen variables de politica como la politic(i moneta ria y la fiscal y las cantidades de capital y de trabajo._<.'::.monetaria eleva bs precill'l y la producci6n.. En esta curva vemos que en un nivel general de precios de 150.-. podemos ver qlle una expansion . !-A QFERTA Y LA PEIVANDA AGREGADAS DETERMINAN LAS PRINCIPALES VARIAI3LES MACROECPNOM!CAS Este ::liagra. En el centro.__ ._ "'C-.': .::j':. Los principales resultados se muestian . el nbiel de predos y el ccmercio exterior. .:..: .-'~: -'.~taria 0 el carnbio tecnologi. los extranjeros y el Estado-. En el eje de abscisas 0 de las cantidades se encuentra la produccion total (el PIB real) de la epnomia y en el re ordenadas elniyel general de plecios (mec:lido. ~. pOI ejemplo. .'...-.. _:: ":0. b que comprarian todos los agentes de la economia -los consumidores. Un instrumento gnifico semejante tanlbiep.. A la izquierda se encuentran las principales variables que determinan la oferta y la demanda agregadas.-::.:o a traves de la oferta y la demanda agrega<ias para determinar la prociuccion nacional y el nivel de precios. Si el nh'el de precios ascendiera a 200..-'.' ~..-:.: " '. '. Representa la cantidad de !:>ienes y servicios que las empresas estan dispuestas a producir y a veneer a cada uno de los niveles de precios (mil. L.. '.-: .-.5. Cuando aumenta el niyel de produccion total demandado.:'::.. .ca global.'..'c·:. El nivel de producciop..-. -:. 3.-" '. .':. Las qJfVas de oferta y demapc!a agregadas suelen utilizarse para analizar las conciiciones macroel.': .: : ::-.-:.:_:_ :. Utilizamos el siobolo Q para representar la produccion y P para representar el niyel de precios.al c~(}parel nivel de demanda can IDS recursos disponibles.':::. ::".'. '::. :).-:.

ventas 0 precios. AI final. ya que las empresas producirfan mas de 10 que comprarian bs consumidores. Los asesores econ6micos de los presidentes Kennedy y Johnson recomendaron la aoopcion d~ una politica expansiva y el Congreso aprobO medidas tendentes a estimular la economia. vend~r. Las segundas muestrM las cantidades y IDS pre.~ HISTORIA MACROECONOMJCA: 1900-1996 DA 100 50 Q.la cantidl:. La economia de pstados Unidos entro en los afios se~enta habiendo experirnentlldo numerosas recesiones.. dadas algunas casas como la renta n"cional y los predos de otros bienes. P = 200..000 y P = 150.tante advertenda. ni los compradores ni los vendedores desearian alterar sus c. es el Unico en el que los compradores y los vendedores estan confonn~s. La producciiSn nacional y el nivel global de precios se encuentran en el pJnto de. mantenienqose constantes algl-l'las cosas como la oferta monetaria.. Lo que eso significa en lenguaje llano es que queremos hallar ~ '13 I:: ro el PIB real y el nivel general de precios que satisfarian tanto a los compradores como a los vendedores. La oferta y la demanda agregadas explican como afectan los impuestos a la produccion nacional y a las variadones de todos los preciDs.... DA y OA -:on las curvas microecol nomicas DD 0 SS. con. dos de bienes espedficos. Los bienes se acumularian en los estantes.. u Q) a 1. las curvas de oferta y demanda agregadas muestran la de:erminacion de la produccion total y d~1 nivel general de precios.000 4. la oferta y la demanda microeconomicas podrian considerar la manera en que afectan ICls subidas de los impuestos 50bre la gasolina a las compras de automoviles. pero explican fenomenos muy dJerentes...:: Figura 20.. entre las cuales· se encontraba una gran re- . '0 :g . la profunda rece~ion causada por 1:0 contraccion monetaria de principios lie los ochenta y el fenomenalhistorial del crecimiento economico de este siglo.o. Si el nivel de precios fuera superior al de eqUilibria. : no. En cambio. Fue el periodo en el que entro en Washington la «nueva economia>).000 lComa al~anza la economia el equilibrio? lQue 'entendemos. Centraremos la atencion en la expansion econ6mica registrada durante la guerra je Vietnam. Ese punto. La OA muestra 10 que produciran y venderan las empresas en cada nivel de precios. la poHtica fiscal y el stock de capital.el cual el nivel de producci6n esQ = 3. la economia global se haUa en equilibrio en el punto E. que es el punta Eo Este equi~brio se alcanza en un nivel general de precios enelque las enpresas estan dispuestas a producir y vender 10 que los consurridores y otros dema~dantes estan dispuestos a comprar... Una vez alcanzado el equilibria.. Pongamos a los conceptos OA y DA a: trabajar para ver como se deterrninljlllos.~ .. AI descender el nivel de precios con respecto a su nivel inicial demasiado elevado de 200. vie. o . las empresas queman vender mas de 10 que los compradores queman comprar.i - '\. Los des conjuntos de curvas tie e nen un parecido superficial. valores de equilibria del precio y la cantidad. Utilizaremos los instrumentos de la oferta y la demanda agregadas para analizar los principales acontecimientQs Olacroeconomicos de la historia de Estados UnidJS en el siglo xx.. 150 ~----------'01-.. En el caso de las curvas OA y DA representadas en la Figura 20. l i a s curvas macroeconomicas. las empresas reducirfan la produccion y comemar1an a bajar los precios.antidades demandadas t: ofrecidas y no existirfan presiones para que variara el nivel de pIecios.-.. que era la expresi6n cOn que se conocia el e(}foque keynesiano. desearian venderla cantidad C. pOT equilibrio? Ln equilibrio mac[oeconomico es una cornbinacion de la cantidad y el precio globales ron los que ni los compradores ni los vendedores desean alterar sus compras. La Figura 20. Q) "0 .ne' hacer una impor. de· hecho. manteniendose todc 10 demas constanta. la es:anflaci6n provocaja par las perturbaciones de la oferta de los afios setenta.000 3.000 5. los deOlandantes estan dispue~tos a comprar exactamente .. intersecci6n de las curvas de oferta y demanda agreg1!das..d que las empreslls estan dispuestas a producir y P E 250 iJj ~ ~ iJj "0 Q) ro 200 . Jchn Ke~dy lIege a la presidencia con la esperanza de reavivarIa. SolQ en el ppmo E. par ejemplc.'0 .000 Q PIB real (miles de millonesl EL PRECIO Y LA PRODUCCION AGREGADOS SON EL RESULTADO DE LA INTERACCION DE LA OFERTA Y LA DEMANPA AGREOADAS La curva DA representa la cantidad de gasto total correspondiente a diferentes niveles de precios.000.:ncia entre el gasto deseaoo y las ventas deseadas hasta alcanzaf el equilibrio en P = 150 YQ = 3.6. 2. etl . miemas que los compradores s6lo· querriljll comprar la cantidad B..6.-. deben confundirse .CAPITULO 20 • VISI6N PANORA-MICA DE LA MACROECONOMIA 385 ~ 8 Advertencia sobre las curvas OA y DA: Antes de avanzar. La expansion registrada durante la gClerra.6 ilustra el concepto.. disminuirb la difer. El equilibrio macroeconomir.

)a(. el gasto en defensa aumento Ul1 55 por ciento entre 19(55 y 1968. . la especulaci6n general en los mercados mundiaies de materias prirnas. La producci6n y el empleo aumenlaron acusadamente y los precios cOmenzaron a acelerarse al1raspasar la prodllcci6n los lfmites de la cap<l. Las perturbaciones de la oferta deterioran. Hasta 1968 no se subieron los impuestos y se redujo el gasto civil.7. La Figura 20. leOmO podemos comprender la combinaci6n de una reducci6n de la producci6n y una subida de los pre:::ios? Este gran e imprevisto incremento del coste de las materias ?rimas constitllyo una perturbacion de la oferta. La Figura 20. Como consecuencia.y los precios se mantuvieron estables. . la ir. el gobiernv su!Jestirn6 la magpitud d~ la escalada de la guerra de VietnOlffi. nal de la Segunda Guerra Mundial y 1972. Pf. !<l. En 1979. todos los grandes objetivos de 1a polftica macroe:::on6mica.Cer a los responsables de 1a polftica econ6mica de que la frenaran cllando amenazaba una inflacion. 1979-1982.cidaq. Q' EL AUMENTO DE LA DEMANDA AGREGADAPROVOCA UNA EXPANSI'JN DURANTE LAS GUERRAS Durante las gueml!i'. En 1973. La reducci6n de los impuestos y los gastos en defensa aumentaron la demanda agregada.flaci6n experiment6 un enorme aumento y la produc:::i6n real disrninuyo al atravesar Estados Unidos un perfodo de estanflaci6n. el presidente Johnson pospuso-la adopcion de dolorosas medicas fiscales para frenar la economia.cionistas recalentaran la econo¢a. segui4a ck ulla rec\ucci6n de la pr04ucci6n y :Ie un aumento del desempleo. hubo algunas perturbaciones de la oferta especialrnel1te virulentas. entre las que cabe citar las malas cosechas. inaugurando la «era de la inflaci6n. 10 que significa que las empresas solo ofrecen el misrno nivel de produccirin a llflOS precios sigrrificativOlffiente mas altos.iones qe la oferta y Ia estanfla(:ipn. Los econornistas vieron que era mas facil estimular la econornia -que conveIl. En 1965. Este golpe a las reservas de IDateriasprirnas y Cornbtlstibles elev6 espectacularmente los precios al por mayor.7 muestra los acontecirnientos de este periodo. La R~serva Federal acomod6 la expansion permitiendo que la oferta monetaria creciera nlpidamente y que los tipos de inter6s fuerap. DesgnlCi::ldarpel1te. La inflaci6n comenzo a aumentar bajo ]a presion del bajo desempleo y del elevado grado de utilizaci6n de las f4bricas.J/itica mOlletaria restrictiva. ?ues.> que dur6 desde 1966 hasta 1981.8 mlleStra una perturbati6n de la oferta. durante la mayor parte del periodo 1966-1970. la ecoIiornia se encontraba en su nivelde produccion potencial. Losprecios d. E~ta lecci6n llev6 a lll11chos a pOller en duda el acierto de la adopcion de medidas £iscales para estabiliz ar la economfa.l1amado el <mno de las ~iete plagas».s conmociones de Ips mercados de divisas y una guerra en Oriente Meclio qlle cuadruPlico el pr:::cio mundial del crudo. el aumenta del gasto en defensa eleva el gasto agregado.adade 1960. Incluso cU<lllt:!o era evi4ente quehapfa comenzacio una grap expansiol1 inflacionista. el ciesep1pleo disminuyo. ElPIB creci6 un 4 por ciento anual durante los prirlleros mos de la del. Lasperturbaciones ele la oferta prodllcen una subida de los precios.c las rnaterias prirnas y Qe los combustibles subicroncntre 1972 y 1973 111as de 10 que habian subido durante todo el periodo comprendido entre el fi- p Producci6n potencal DA L--. provocanda un desplazamiento de la demmda agregada de DA a DA'y un aumento del nivel de produccion de equilibria de E a E'. Durante los atlos seteIlta. que puede representarse mediante un desplazamiento ascendente de la curva de oferta agregada. mOmento en que ya era dem::lsi::tclo tarde para impedir que las presiones infl<l. los desplazamientos de l~s conientes oce3nicas. desplazando la curva-de demanda agregada l1aCia la derecba <ie DA a PA' y t-rasladando el equilibrio de E a E' . el mundo industrial sllfri6 una nueva enfermeillid macroecon6Illica: las pertLJrbaciones de la oferta. la economia de Estados Unidos se habia recuperado de la perturbaci6n de la oferta de . Una perturbaci6n 4e la pferta es un Cambia repentino de las condiciones de costes 0 de productividad que desplaza acllsadamente la oferta agregada.L--'--------'- Q Q PIS real Figura 20. bajos. Poco despues de la perturbaci6n de la oferta. el nivel de precios sube acusacamente de Pa P'y S8 produce una inflacion durante la guerra.386 PARTE 5 • LA MACROECONOMIA EL ESTUDIO DEL CRECIMIENTO Y 0:: LOS CICLOS EOJN6MICOS duccion de los impuestos sobre la renta de las personas y de leS socieillides en 1963 y 1964. Las pertfJTl. la economia funcion6 muy por el1cima de Su nivel de produccion potencial. Cuando el nivel de produccion es muy su-perior al potencial.

··..1 por dento al ano. demosco ser el de mayorestabiliCad macroeconomica de la historia de Estados Unidos.utomoviles) y a nuevas procesos (como eI calculo electr6nico).etaria restrictiva del Fed freno el gasto de los consumidores y de las empresas.~4r~ : I Q' Q' DA L--~~~~~~~~~___'_~. pero el pais pag6 este logro cm un aumento del desempleo y una reduccion de la produccion duante el periodo de contracci6n monetaria.•·.8. Muchos economistas creen que el crecimiento medido subestima el verdadero crecimiento debido a que nuestras mediciones tienden a no tener en cuepta la contribucion de los nuevos productos y <ie la mejora de la calidad de los existentes al myel de vida.·.~~-. . las compras de automoviles.r "C 1 iDA > z P' -------------------------- p r-~-~~~~~~-'\.. la bolsa de valores cayo y el credito comenzo a escasear. mucros trabajadores nunca habfan experimentado lIn cicIo economico 0 un episodio inflacionista grave y alguna> afumaben ingenuamente que el cido econ6mico se habia eliminado en esta «economfa del mundo feliz». El siglo del crecimiento. en promedio. El pm real credo a Una tasa media de 3 por ciento al alio y la inflaci6n de precios fue. A finales de los alios noventa. La decidida politica monetaria de principios de los alios ochenta prepar6 ~l terreno para la larga expansion econ6mica del periodo 1982-1997. Pero el malestar existente en Orlente Medio desencadeno otra crisis del petr6leo al dispararse los precios como consecuencia de la revoluci6n irani. Este periodo.l. en el que solo bLbo una leve recesi6n en 1990-1991.recimiento se ha debido. ··ii· ii····. Utilizando el 'Tlodelo OA-DA. La Figura 20. EI ultimo acto de nuestro drama macroecon6mico se refiere al crecimifnto que han experimentado la prodLccion y los precios :lesde 1900. de 14$ el barril a principios de 1978 a 34$ en 1979. Es cecir. Tambien han contribuido al crecimientc otros factores menos visibles. Este ..perimentado la escala de 1a producci6n como consecuencia del enorme incremento del capital. 10 que provoca una estanflaci6n. A partir de 1979. es decir.·i 1973. la COnStruction de viviendas. de las materias primas 0 del trabajo eleva los costes de las empresas. al aurnento que ha ex.A que se debe este patron a largo plazo? El examen detenido del crecimiento econ6mico de Estados Unidos revela que la tasa de crecimiento registrada durante este siglo ha sido. del 3. pues. en parte. del 12 por ciento al afio entre 1978 y 1980. en promedio.CAPITULO 2C • VISl6N PANORAMICA DE LA MACROECONOMfA p 387 Producci6n potencial o '0 ~ '" Co 4> Q) .iJlteres y reclllce la clemanda agr~ga. como la mejora de las tecnicas de gesti6n y de los servicios :innovaciones C0ntO la cadena de montaje y la entrega de bienes en 24 horas). del trabajo e inclqso de la tierra registrado durante este periodo. La inflaci6n de dos digitos era inadmisible. la inversion empresarial y las exportaciones netas experimentaron una enonne reduccion. La recompensa de estas austeras medidas fue un espectacular descenso de la inflacion. sirnplemente de sentido la flecha. gobernada por el economista Paul Volcker. EFECTOS DE LAS PERTURBACIONES DE LA OFERTA Un enorme aurnento de los costes del petr6leo. Tambien han sido iJIlportant~s las mejoras de la eficiencia debidas a nuevas productos (como los a. ante 10 cuatla Reserva federal. un estancamiento compinado con una inflaci6n.~~$.rictiva consigui6 terminar con la era de inflacion. La economfa sufre. siendo. Com::> muestrl el gnifico de la pagina 743. cuando Thomas Qapper iINent6 el retrete interior. la produccion se ha multiplicado por mas de 16 desde principios de siglo.·. La politica monetaria res'. mientras que los precios suben. La inflaci6n aument6 espectacularmente. es decir.LJiL--~~~_ Q PIBreal Fjgun 20. Los tipos de interes experimentaron una enorme subida en 1979 y 1980. en promedio.·. Los componentes de la demanda agregada sensibles alos tipos de interes resultaron especi.7 nos pennite mostrar cOmo una politica monet<rria eleva los tipos <ie . 1a politica monetaria restrictiva redujc el gasto y provoco un desplazamiento descep. algo superior al 3 por ciento. un doble mal de ojo: una reducci6n de la producci6n y una subida de los precios.OA' . prescribiola fuerte medicina de una contraccion monetaria para frenar la inflaci6n. Por ejemplo.·. el aumento cle los costes desplaza la curva QA de OA a QA'y desplaza el equilibrio de E a e. La producci6n habia retomado a su nivel potencial.dente y hacia la izquierda de la curva de demanda agregada.<ia campiando . La producci6n desciende de Q a Q'. estos pasaron ' . que paso de una media anual de 12 por ciento en el periodo 1979-1980 a un 4 por ciento en el periodo 1983-1988. La politica mop. i. produjo el efect} contrario de la escalada militar de los afi(JS sesenta.:'l1mente afectados.·····.-'". La disminucion de la demanda agregada redujo la produccion cerca de un 10 par dento con respecto a Sil nivel potencial a finales de 1982 y la tasa de desemrlep paso de menos de un 6 por ciento en 1979 a mas de un 10 par dent::> a finales de 1982.

El contrj. pues.lccion y contribl. desplazando mucho la oferta agregada hacia la derecha. A IHgO plazc.\. .900 )'" """". Aunque las respuestas a estas cuestjones lllacroecon6micas nO Plleden resolver las cuestiones de la polftica eeonorp. el ailllleIlto tanto de la producci6n como de los precios que se muestraen la Figura 20.ncante repub1ic lll10. intentaIl averiguar hasta que punto un aUJllento del ahorrp y de la inversion eleva el crecimiento de la prodl.9. sin embargo. Este enfoqqe se basaba eIlla iqea de qlle una redl.l. EL CRECIMIEIJTO DE LA PRODUCCl6N POTENCIAL DETERMINA LOS RESULTADOS ECON6MICOE A LARGe PLAZO Durante este siglo..lyen a sopesar las ventajas re~ativas <ie 1a iIlversion en personas 0 en tecnologfa frente a la inversion en la ·:::onstrlJccion de fabrieas. la principal mision de 1a politica ma::roecon6miea es diagnosticar 1a situaci6n <ie 1a economia y preseribir 1a medicina correcta.moqo. . este allIPento de 1a eomodidad nunea se reflej6 enel produeto interior blUto medido. .Itljento de la prodl.ent6 un enonne incremento el coste de Pt:oduccion. al aumentar los ingresos medios por horll <ieO. Los economistas no pueden dar una respuesta com~cta desde el Pun:o de vista cietltifico a eStas preguntas.9. el gasto y las carglls <ierivadas de la regulacion.9 nos 10 muestra. Sin embargo. p --------------------------------------~~ 1". EI desemplec y la i. que la cJjrva OA se desplazara mas deprisa en las versiones futuras de 1a Figura 20. lComo podemos representar el enOflIle aumento de III producci6n con nuestro instrumento OA-DA? La Figura 20. Como presidente en el poder."~~ 'IOA'996 DA'996 \1 DA. ya que la eeonomia nabia e\itado tanto la reeesion como unll elevll<ia inflaei6n durante varies afios. Clinton sostenia que el enfoque correeto era eontinuar requciendo el deficit presupuestario y mejorando al mismo tiempo las cualifieaeiones numanas.C6mo puede contribuir la macroeconomia a resolver este debate? La diferencia se halla en parte e::t cuestiooes como las re1ativas a las dimensiones del Estado y al acierto de 1a adopcion de medidas econ6micas para 3tacar los problemas sociales. : .lCci6n de los impuestos estimu1arfa el . Robert pole.lO$ pOI hora a 11. LA MACROECDNOMfA: EL ESTUDIO DELCRECIMIENTO Y DE LOS CICLOS ECONOMICOS millones de personas dejaron de tener que pelear con las nieves invernales para orinar en retretes exteriores y.388 PARTES. la inversion y 1a innovli(i6n. Tanto e1 como sus asesores economicos pensaban que la reduccion del deficit piiblico elevarfa el ahorro nacional. leOmO encaja la politica macroecon6mica en el cuadra? Actualmente. DA. pero Ips Itlacroeconomistas pw::den analizllf las cuestiones de macroeconomia positiva. prefena basarse en la eeonomia de la oferta y red!Jcir los irnpuestos.lecion poteneilll. Eso naria. Estimm la influencia de 1a requccion de los tipos impOSitiv05 en los ingresos fiscales y en el deficit presupuestario.es plantelll1 cuestiones normativas qlle entratian valores sociales y politicos. del capital ~ de la eficiencia han provocadc un enprme incremellto del potencial productivo de la economia. qe pecha. el estudio de la macroeconomia nos arrna para el gran debate.' el ereci. por 10 que la curva OA tambien se desplazo eD sentido aseendente. los aumentos del trabajo. E1 efecto global fue. Los escepticos sostenfan qlle la reducci6n de los impuestos e1eVarfa e1 deficjt publico y explllSarfa inversion privada. por 10 tanto. la iIlversi6 n nacional y. la oferta agregada es el principal determinante del crecimienm de la pr(oducci6n.eoo Proc:!uccion real Q"oo Figura 20.nflacion eraIl bajos. El aumento <ie los factpres y la rnejon de la ejieiencia pmvocaron un enorme desplazamiento de III Curva OA pacia 1a dereeha qe OA I900 a OA 1996 • Tambien experinJ. Los <iefensoresde 1a ecoIlornia de la oferta respondian que la mejora de los incentivos ace1eraria signifiClltivamente el crecimiento de La produccion y que los ingresos generados por este crecimiento ePtltr"arrestarfap en gran medi<ia h requcci6n de los tipps impmitivos. Examinemos a modo de ejemp10 las (::uestiones econ6micas analizadas durante los debates presidenciales de 1996. ala mayona de los observadores les preocupaba el estancamiento de la tasa de ereciIIliento de la producnvidad (0 de la Produccion POI tr"abajador) Y de los salarios reales (los salarios monetarios eorregidos para tener en euenta la inflacion).82$. P1.9.ica naci0Ila!.

Las curvas OA y DA tienen la misma forma que las cooocidas curvas de oferta y demanda analizadas en microeconomia. Desde entonces.x1ucir y vender las empresas dados los precios. La oferta agregada describe la carltidad de producci6n que estarian dispuestas a pr.cuales son las causas de la inflaci6n de precios y c6me puede controlarse?. Hoy en <Ifa. En el nivel de precios de equilibrio. las empresas y otros compradores a cada mvel de precios. Antes de que se desarrollara la ciencia de la macroeconomia. La OA representa la cantidad que las empresas estariar. Representa la produccion total que se estarfa dispuesto a comprar a cada mvel de precios. ademas. precios y productos especificos. Los eco.nomistas evaluan el exito de una economia ell funci6n de su cumplimiento de estos objetivos: a) un elevado mvel y cipido crecimiento de la producci6n y del consumo [la producci6n suele medirse pOI' medio del producto interior bruto (PIB). existen numerosos instrumentos a disposici6n de los gobiemos para dirigir la economia: a) la politica fiscal (el gasto publico y los impuestos) ayuda a detenninar la distribucion de los recursos entre los bienes privados y los ·~olec­ tivos. mantemendose toOO 10 demas constante. mantenier. los paises tenman a sortear los desplazarnientos de las comentes macroecon6micas sin timon. La oferta y la demanda agregadas I. han cambiado las prioridades respecto a estos tres objetivos. asi como las fluctuaciones ciclicas de la produccion total. Conceptos clave de macroecoDomia 1. la produccion y el poder adquisitivo maximos».como puede elevar un pals su tasa de crecimiento econornico? Ademas de estas desconcertantes cuestiones.que es el valor total de todos los bienes y servicios finales producidos en un detemJinado ana. b) La politica monetaria (especialmente la regulaci6n de la oferta monetaria par c. Contrasta con la rnicroeconornia. . pero la economfa internacional puede frenar el motor del crecimiento cuando los movimientos comerciales se ven interru. que declaraba que la politica federal era «fomentar el empIe<>. afecta a las rentas y al consumo de los individ110S y ofrece incentivos a la inversion y otras decisiones econ6rnicas. Un sisteru econ6mico intenacional que funcione fluidamente contribuye a acelerar el crecimiento econ6rnico. dada la politica IIlonetaria y fiscal y OtrOS factores que afect<QJ a la deInaoda. las empresas.-duccion del consumo actual y una reducci6n de la inflacion puede sigmficar un perfodo temporal de elevado desempleo.por que disIninuyen a veces la producci6n yel empleo y como puede reducirse el desempleo?.CAPITULO 20 • VISI6N PANORAMICA DE LA MACROECONOMfA 389 RESUMEN A. 3. b)i. el PIB debe ser elevado en relacion con el potencial. b) una baja tasa de desempleo y un elevado empleo con una abundante ofertil de buenos puestns de trabajo. La macroeconomia es el estudio de la conducta de toda la ecooomia: analiza el crecimiento a largo plazo. se encuentra en el punta en que se cortan las curvas OA y la LA. el desempleo y la inflacion. dispuestas a producir y a vender a cada mvel de precios. los compradores estan dispLestos a comprar 10 que las empresas estan dispuestas a vender. la oferta monctaria y el deficit presupuestario y el comercioy las finamas intemacionales. El Jivel de produccio:l de equilibrio puede alejarse del pleno (lmpleo 0 del myel de produccion potencial. 4.dose constantes olros factOJes.) El equilibrio macroecon6mico global. B. que es el maximo Divel de produccion que puede mantenerse 0 de elevado empleo]. 8. La demanda agregada esti formada por el gafto total que realizan en una economia los hogares. Los conceptos fundamentales para comprender la determinacion de la pro:1ucci6n nacional y del mvel de precios son la oferta agregada (OA) y la demanda agregada (DA:I. que determina tanto los precios agregados como la prodocci6n agr(lgada. Pero todas las economias de mercado siguen enfrentandose a' tres cuestiones macroecon6micas fundamentales: a) ('. los costes y las condiciones del mercado. c) la estabilidaddel mvel de precins (0 una baja inflacion). (pero evite confundir ellector la oferta y la demanda microecon6micas con las agregadas. Los mas importantes son la vivienda. S. Estados UDidos proclam6 sus objetivos macroecon6micos en la Employment Act (ley de empleo) de 1946. parte del banco central para influir en los tipos de inter6s y ell las condiciones crediticias) afecta a ~ectores de la economia que son sensilies a los tipos de interes. 2. 9. la inversion empresarial y las exportaciones netas. que estudia el comportamiento de mercados. Los paises no son sino UIla pequefia parte de una economia global cada vez mas integrada en la que estan unidos entre sf a traves del comelCio de bienes y servicios y de los movirnientos financieros. c) i. existe el duro hecho de que hay conflictos 0 dis)uotivas inevitables entre estos objetivos: un rapido crecimiento de los futuros mveles de vida puede significar una r.npidos 0 cuando se desmorona el mecanismo finmciero inlemacionaL El comercio internacional ocupa un lugar prioritario en la agenda de todos los paises. el Estado y los extranjerJs. La DA de pendiente negativa muestra :a cantidad que adquirirfan los consumidores.

. demanda agregada curva OA. polftica mone:taria ()fert~ y cleDUlDd~ empleo. impuestos) dinero. b) Un acuerdo sobre la reducci6n del armamento que recortara el gasto militar (a la DA). los deficit hllichados porla guerra de VIetnam mas la politica monetaria suave provocaron un nipido aumento de la demanda agregada. El crecimiento de 1a produccion potencial ha elevado enorrnemente durante todo este siglo la ofem agregada y ha provocado lU1 continuo crecimiento de la producci6n y del nivel de vida. 3.000 ::. es decir. PARTE 5 • LA MACRGECONOMfA: EL ESTUDIO DEL CRECIMIENTC Y DE LOS CICLOS ECONC4v1ICOS La historia reciente oe Estados Unidos muestra un ciclo irregular de perturbaciones de 1a demanda y 1a oferta agregadas y de las reacciones de 1a polftica econ6mica. Como consecuencia. siguientes acontecimientos a la demanda agregada 0 ala oferta agregada segtin se indica? a) Una gran subida del preciodel petroko (a 1a GA). A mediados de los alios sesenta. P6rigase usted en ellugar del responsablede la politica econ6mica.Cmiles son los principales objetivos de la macroeconomia? Defina brevemente cada uno de enos y explique por que es importante. como 1a vivienda. suponiendo que solo se desp1aza DA . la inversion y las exportaciones netas. disminuyo e: gasto. a) Expliqlle p()r qll6 esta politica tenderia a aumentar la demanda agregada y muestre como affctaria a 1a produccion y a los precios a corto plazo. una serie de perturbaciones negativas de 1" oferta provoc6 un desp1azamiento ascendente de 1a oferta agregada. La eCO:lOmia se encuentra en equilibrio cu~do P ::. REPASO DE COl\CEPTOS Princip~les conceptos lQaCroe~ollolQicos macroecono:nia frente a microeconomia prcducto interior bruto (PIB). estables en P = 100. A finales de los aiios setenta. i. 10 que dio 1ugar a una estanflaci<1n. Como consecuencia. 100 Y Q = 3.Comorespondena a: a) un aumento repentino del ga<lto de inversi6n? b) una gran mbida del precio de los alimentos como consecuencia de una gran inundoci6n? c) una disminucion de la prodl. 4. independientemeIi:e de 10 q"le ocurra con la producci6n.cuil sena la tasa de inflacion en 19971 i. En 1973 y de nuevo en 1979. 2. E1 penodo de :lUsteridad redujo la inflacioo y anuncio un largo penodo de estabilidad macroecon6mica. la Adn:inistracicn Reagan adopto una politica fiscal que redujo los impuestos y aumento el gasto publico. i. i. tasa de desempleo infiacion. quiere mantener los precios absolutamentt.390 10. d) una gran reduccion de las exportaciones netas provocada por una profunda depresior_ europea~ En 1981-1983. Si el WC fuera 300 en 199('i y 315 en 1997. desempleo. Utilke el instrumento de la OA y la DA para mostrar como afecta cada uno de los acontecimientos citados ene1 tema de discusion 3 a la produccion y al nivel general de precios.ctividad que redujera 1a produccion potencial~ 6. las autoridades economicas rea::cionaron al aumento de 1a inflaci6n endureciendo 1a politica monetaria y e1evando los tipes de interes. en las demandas semibles a los tipos de interes. los precios y 1a Prllaci6n experinlentaron un acusado aumento. d) Una suavizacion de la politica Inonetaria que redujera los tipos de interes (a laDA). ci6n. PIB potenciaL Usted se niega a «acomodar» 1a inflacion. pero no puede influir e:11a oferta agregada. Como afectaria cada uno de 10. que es un aumcnto simu1taneo del desemp1eo y de 1a infla- 11. Usted dispone de 1a polftica monetaria )' fiscal para influir en 1a demanda agregada. deflacion indice de precios de consumo (IPC) agregadas oferta agregada. e) Un aumento de la producci6n potencial (a la GA). 5. efectivo y poten~ial exportaciones Iletas politica fiscal (gasto pliblico. curva DA equJibrio de OA y DA tres perturbaciones macroecon6micas: h expansiSn durante 1a guerra h perturbacion de la oferta el endurecirniento de 1a politica monetaria causas del crecimiento economico a largo plazo TEMAS DE DISCUSION 1.

Fuente: Economic Report ajthe PresUlent.0 94. produccion potenCial. OA y DA que generen los equilibrios de los precios y de la produecion mostrados en el cuadro.4 * Observese que d fudice de prlX'.149 4.760 3. Suponiendo que las medidas fiscales de Reagan afectarontanto alaOA como'a la DA. muestre como afectaron a la produccion y al nivel de precios. 8.os mostrado es el fndice d: preeios delPIB.Adivina en que ano se produjo una grave recesi6n? Cuadro 20. Muestre el efeeto de esta poLftica a) suponiendo que no existe ninguna politica monetaria eompensatoria y b) suponiendo que la politica monetaria eontrarre. Explique por que suinfluencia en la produccion es ineqllivoca. a) Caleule la tasa de crecimiento del PIB real y la tasa de inflacion de los mos 1981-1985.9 83.6 (pagrrJa 385) UE conjuntc de cueva. las reducciDnes de los irn- puestos afectan a la oferta agregadaprincipalmente elevando 1a . 199'j PIB real (miles de .7 78. Examine los datos sobre el Pill real y el nivel de precios del Cuadro 20.mones de d61ares.843 3. VISION PANORAMICA DE LA MACROECONOMfA 391 b) Seglin 1a escue1a de1lado de 1aoferta.8 87.. que mide 1a tendencia de los precios de todos les component" del PIB .co OA-DA como el de la Figura 20.CAPITULO 20. producidos en el Pill y que 1a reduccion del deficit elevala inversion y el crecirniento de La producci6n potencial.280 Nivel de precios* (1992 = 11)0) 71.776 3. rnientras que su influencia en los precios no eSlli clara.1a totalmente los efectos .2 Ano 1980 1981 1982 1983 1984 1985 91. El conjunto de medidas eeon6rmcas de Ginton aprobadas por el Congreso en 1993 endureci6 la politica fiscal eLevandD los irnpuestos y redudendo eL gasto. 7.2. b) Represente en un grlii. i. l.COmo explicaria la recesi6n lpe ha identificado'1 L .2. predos de 1992) 3.907 4.

.presarlo en cifras. nuestro saber es escaso e insatisfactorio. sabemos al'~o de ello.P C PITUL021 La medici6n de la actividad . cuando no podemos medirlo ni expresarlo er cifras. economlca ~ Cuando podemos medir aquello de 10 que hablamos y ex.. perc apenas cabe decir que hayamos Ilegado al estado cientifico. Lore Kelvin • • . quiza sea el canienzo :::lei saber.

la teona macroeconomica no pOdrfa aVanzar sin el PLB. las cOll1pras del t:stado y las exportaciones netas a otros paises.HUldo los economistas quieTen averigtlar el nivel <Ie des<lITPl1o econ6mica cie un pais. las autoridlUies economicils se enCDntrarian a Ia deriva en un mar de diltos desordenados. Sin in<licadares de los agregados econ6micos como el PIB.que produce un pais can su tierra. pero el mas importante de ellos es medir el comPOrtamiento global de una econQmfa.p. la mejor respuesta escueta que podria darnos sena Ia siguiente: .alizar desde el espacio 13 simacion ll1eteorologica de todo un contiIleIlte. asi el PIB muestra un panorama general de Ia situaci6n de lil ecollomia. LO QUE ES LO MI5MO.ios producidos en un pais. El PIB se utiliza rara mudos tines. Es la citra a la que llegamos cuando aplicamos el patr6n de me<lid<i del dinero a los diversos blenes y servicios -desde las manzanas hasta las citaras. EL PRODyCTO INTElUON. UN FLUJO DE COSTES En la mitad superior. BRUTO: EL PATRON DE M~DIDA PEL N. Observese que esta figure es la con:rapartida macroecollomica de la Figura 2-1. Los. dividendos y beneficios. La mitad inferior mide el flujo anual de castes de Jroducci6n: los ingresos que pagan las empresas en s3larios. Fig~a 21.. al Parlamento )' al banco 'central . su trabajo y su capital. entre las wales se encuentran el crecimiento economica. EL PRODU::::TO INTERIOR BRUTO PUEDE MEDIRSE COMO (a). el indicadQr mils importrl. sin los indicadares de los precios Uamados indices de precios y sin otros indicadores cie Ia renta nacional.394 PARTE 5 • LA MACROECONOMA: EL ESTUDIO DEL CRECIMIENTO '( DE LOE CICLOS ECON6f1. se encuentran realmente entre los grandes inventos del siglo xx. En este capitulo expl~camos c6mo miden los economistas el PIB y otras grande. COMO (bl. EstQS nos peqniten abordar las principales cuestiones de la macroeconomia.1.1ICOS FhJjo cir!:. los dos indica dares del PIB deben ser siempre identicos.datos deIP:rt3 perrrritell al presidente. el cicIo economico.ENDIMlENTO DE UNA ECQNOMIA i. :ES 19Ual a la suma de los Valores monetarjos de todos los bienes de consumo yde inversi6n. conceptos macroecon6micos. observan su PIB per capita. 0.te es el producto interior bruto (PIB).e prodl:ce un pais en un ana dacio. alquileres. De Ia misIlla manera que 110. Si Ie preguntaramos a un historiadcr econ6mico que ocurri6 durante la Gran Depresi6n.Que es el producto interior bruto? Es el nombre que damos al valor monetario total de los bienes y servicios finales qu. que presenta elll ujo circular de la ofe1:a y la demanda.dar de la ac:tividad macroeconomica De todos los conceptos de macIOeconornia. Los datos procedentes de la contabilidad nacional son como faros que ayudan a las autoridades econ6micas a llevar a la economiapor el camino que pennite alcanzar los objelivos del pais. por otra parte.aber si Ia economia esta contrayendose 0 expandiendo>e. UN FLUJO DE PRODUCTOS FINALES. que mide el valor total de los biene. intereses.. el publico gasta su dinero en bienesfinales.satelite perrrrite visu. EI flujo monetario total del gasto re31izado en cada uno de estos aoos es un indicador del producto interior brutJ. si necesita un illlpulso 0 debe cOl1trolarse algo y si amenaza una gnwe recesiOI1 Q una gmve irIflaciOI1:CJ. Aunque parezca qqe el PLB y el Testo de Ia contabilidad nacional son conceptos misteriosos. y servif. la relaci6n entre la actividad econ6mica y el desempleo y Ia medicion de la inflaci6n y sus determinantes.

alquileres y beneficios) que son los costes de produccion de los bienes [males de la sociedad.~ medidas del producto nacional: como flujo de bienes de ' < . El segundo enfoque equivalente para calcular el FIB es el enfoque de los ingresos 0 del coste.v < miden los economistas. Fijemonos en la mitad inferior de la Figura 21.. Pero sus ingresos (en salarias y benefi. bancarrotas.eleccion de los precios de mercado como ponderaciones de los diferentes bienes no es arbitnria.··. los bienes comprados y utilizados en ultima instancia por los consumidores.Que es exactamente el beneficio? Es 10 que queda de la venta del producto una ve2 pagados ~os costes de los demas factores (lo~ salarios.. en nuestra sencilla economia.000 millones. los precios reflejan la sa(sfacci6n relativa que reporta cada bien a los consumidores. Equjya/~mciil qe Ips qos e"foques. ferentes bienes i. in:ereses. Observese que utilizamos los precios de mercago pll.L'O.CAFfTULO 21 • LA MEJICI6N DE LA AC-IVIDAD ECON6MICA 395 Entre 2929 Y1933. l. que comprenden los salarios que se pagan al trabajo.] . Resumiend'J. en los ejemplos realistlis posteriores. en el cual no hay ill EsDi comercio exterior ni inversion.. continuaci6n analizamos los elementos de la contabilidad de la iien1:a yel producto nacionales. la . Si "enden 10 cortes de pelo a 8$ clida \.r los di-. etc. EI enfoque de los ingresos 0 del coste. el PIB? Una de las mayores sorpre:sas es que 10 pueden medtr de dos maneras totalmente indepen>. Conduimos can un anilisis la medici6n del nivel general de precios y la tasa de inflaci6n. senricios como los sanitarios y los de las pelu"lUI'»"'" Solo irtcluimos los bienes finales. Supongamos que los peluqueros no tienen nllglin otro gasto aparte del trabajo. que SOG articulos comprados por los hogares para satisfacer sus deseos (Nota importante: nuestro primer ejempIa se aa simplificado excesivamente para mostrar las ideas basicas. Asi pues. naranjas y pan.. el PIB descendi6 de 104.1.. Los hogares gastan Sil renta en estos bienes de consumo.. los intereses y 10> alquijeres). l. son exactamente iguales. EI enfoque del flujo de productos. en realidad. las rentas 0 alquileres que se pagan a Ia tierra. i « +"~. Peru estos co>tes de las empresas tambien son los ingresos ~ue perciben los bogares de las empresas. el Estado y el Stector exterior. el pm puede medirse como un fluPf()dUlct()S a como una suma de ingresos. Una vez calculado el PIB mediante el enfoque del flujo de procPctos de lli mitad superior y mediante el enfoque del fluj:> de ingresos de la mitad inferior.cuaI es el mejor metodo? Sorprendentemente.". en este caso el PIB es identico independientemente de ~ue se mida como un flujo de productos (80$ de cortes de pelo) 0 como un coste e ingreso (80$ de salarios y beneficics).t". Como muestra la Figura 21.1...cios) tambieG ascienden exactamente a 80$.ra '/alorll. y asi sucesivamente con todos los demaS bienes finales.4I. Es el residuo que se ajusta automaticamente para que los costes o ingresos de la mitad ir:ferior coincidan exactamente con el valor de los bienes de la mitad superior.res gastados en estos bienes fiJlales de consumo y llegaremos al PIB total de esta economia simplificada. En realidad. la segunda manera de calcula. Todos les aiios el publico consume wia amplia variedad de bienes y servicios finales: bienes como mllflZanas. Sumemos todos los d61ll. Midiendo el flujo anual de estes ingresos 0 rentas.v.·. EI producto interior bruto es el valor monetario total del fltjo de productos finales que produce el pais. los precios relativos de los diferentes bienes reflejan como valoranlos consumidores sus Ultimas (0 marginales) unidades de consurno de estos bienes.'> 'I.es decir.1. De momento.el PIB es como el total de ingresos de los factores (salarios.. los beneficios que se pagan at capital. Comenzamos mostrando diferentes mmemedir el PIB y distinguiendo elPIB real yel nominal y a continuaiii iii' ci{>n analizamos sus principales componentes. revlleltas y convulsiones politicas. La identidad de los dos se comprende si se examina la sencilla economfa de una pel:uqueria. Es decir. Por 10 tanto.disticos Jegan de nuevo al PIB. el volumen 0 las horas de trabajoutilizadas en la produccion'J Los . demostrar las diferentes maneras de medirlo. los est::. podemos calcular facilmente la renta 0 producto nacional sumll1do el flujo anual de bienes y servicios finales: (precio de las naranjas x numero de naranjas) mas (precio de las manzanas X numero de manzanas). sil:lerancLo el caso de un mundo muy simplificado.Por que utilizamos los precios de mercado en lugar de la masa. {<{i precios de mercado son el patron de medida porque reflejan el valor econ6mico relativo de los diversos mepes y servicios. Esta enOrtrle reducci6n del valor monetario de los bienes y servicios producidos por la economiade Estados Unidos supuso privaciones. los dos enfoques son identicos porque hemos incluido el «beneficio» en la mitad inferior junto con otras rentas. el PlB es fie 80$.'·. como muestra la mitad superior de la :Figura 21. comenzamoscon. quiebras bancarias.000 millones de d61ares a 56.. Por ella fluyen todos los costes de las empresas. en una economia de mercado que funcione perfectlillente. As: pues. Por 10 tanto. afiadiremos la inversion. nuestra economia produce bienes de consumo.

No causani eso una doble 0 induso una :riple cOlltabilizacion de las pmidas que pasan por varias fases £Ie prq!illccion? El pm es la produccioo. Total 1.llctos COUlO la 4<lIina y el al. los tahomros a los vendedQres de c.emosmostrar la relaci6n entre lac0Iltabilid. !~.e explotaciones agrfcolas identicas para ob. ni acero. total de bienes y servicios finales.000$' S 1 . tener losdos indicado~es del PIB. Tal vez ellector se pregunte dolld.no tendremos problemas si utilizamos el entOq\le de los costes 0 ingresm de la mitad inferior? Despues de todo.:as de ventas al por mellOr Ylos datos sobre el empleo.000$ PIB total La parte (a) muestra la CUenta de resultados de una explClaci6n agric~la represenutiva. NUIlCa son comprados par los cpnsumidores ni aparecen como produc:os finales en el P:::B. Observese que el PIB calcnlado desde el ~unto de vista de los productos es exa.lamente iguaJ al calculado desde el punta de vista de los ingreso•.e un pais es un registro nllrn¢rico de todos los ftuJos (productos" costes. aquellos que se utili- la ~olltabilidad na~h>nal ~ partir 2~.1. Ellado izquierdo mueslra el valor de )a producci6n y el derecho los castes de l. a anos Alquileres Intereses Beneficios (residuo) 800$ 100 25 75 1. pero no el acero. pod. manzanas. EI ClValol anadidoJJ de Iii mifiJd inferior.) de lll1 deteI'llljnadQ perio4o. etc. Si examinarnos de nuevo la mitad superi)r de la Figura 21.. inclIJidas las encuestas.~~~ .!rrid.000) 10. EI PIB no comprende los bienes intermedios. veremDS que el pan y los automoviles aparecen en e~ flujo de productos.e encnentran los econornistas todos los datos de la contabilidad nacional. Elll<l pnktica.) Ingresos (:ostes de producci6n: 1. es decir. Asf pues. La mitad superior del Cuadro 21. .La cont{1bilidad cie una empresa 0 d. si se tiene cuidado.000$ Flujo de los ingresos lie Ia lPitad illferior Costes 0 ipgresos: Salarios (10 x 80(]) Alquileres (10 x 100) Intereses (10 x 25) I3eneficios (10 x 75) 8.o con prod. pe:o l. para hallar d PIB total.01)0$ muestra los resultados de las actividaces agrfcolas de una explotacion agricola representativa en un afo. etc. Cuandocalculan 1m ingresos de la mitad inferior.adA~ llisempresas y lli cOIltabilictad naci0na1 elaborando .ereales y IQs pana:leros a los tahOneros? l. evitando incluir el trigo y la masa utilizados para hacer el pap. Construccion de las cuentas nacion~es a partir . pero tienen una ingeniosa respuesta que resuclve el problema.1 Obten~i61l ae Se trata de buenas pregUIltas.lellta !iel pr9dllCt9 nacjollal (llliJIolles de dPIares) Flujr» del prod!lcto de la mitllc:I superior Producto fiJlal (lQ x 1.La col}tabilidad mcional suma simplemente los productos y los costes de los lOrnjllones d. . Es posible que un nuevo estadistico que estuviera aprendiendo a medir el PIB se desconcertara y dijera: Sf. . Ponemos las ventas de los productos finalesen ellado izquierdo y 1m diferent~s costes de producci6n en el deredID. La mitad inferior del Cuadro 21. . Se incluye simplemente el pap y los autom6viles.000$ Total EI de la «doble contabilizaci6n» (Il) Cl.1 illIJestra como podemos construir las cuentlis d. cuando recogemos las cuentas de resultados de la contabilidad de b empresas.000$ 1. pera nO el trigo.lellt. La parte (hI suma a agrega los 10 millones de exploUCiones agricolas identica. no es muy complicado excluir los bienes intennedios. .las Cl. ni harina. los economistas del Es· tado se basan en una aIP. los .las cuentas (-1e unaeconomfa fonnada Unicamellte porexplotaciones agricolas.396 PARTE 5 • LA MACROECONOMfA: EL ESTUDIO DEL CRECIMIENTO Y DE LOS CICLOS ECON6MICOS Cuadro 21.a empresa. el PIB incluye el pan.000 250 750 10. Un producto final es aquel que se produce y se vende para el consumo 0 la inversIon.:ero? Son product)s intennedios que circulan simplemente dentro del recuadro llamado «empresas». ~~!~~~!!'PE~~~~.000$ PIB total 11). zap Para pro(pcir otros.) el acero y el vidrio utilizados para fabricar los autom6viles. l. ~Que 4a OCl.. lamedici6ndel PW utilizando el enfoque de los bienes de la milEd superio: evita incluir los productos intenneQios. 10 que pagan los vendedQres de cereales a 1m q4e cultivan trigo.)S 4e resultadllS de las tlllpresas (a) euenta de resultados de una expMacion agricola representativa Produccion agricola Ventas de bjeQes (maiz. entonees. pero no encontraremos ni trigo.plia variedad cie fuentes.1.de . yeo que. y los autom6vi~es. Para Calcular el PB utilizando el enfuque del flujo de productos.~£I!~~il~.no recogemos. las estadfsql.el PIB de nuestra sencilla economfa agraria en la que todos los productos Males se prodllcen en 10 :nillOlles cie explolaciones agricolas identicas. La fuellte de clatos mas importapte es la contabilid<ld 4e las ernpresas. las declaraciones del impuesto sobre la renta.

.."". anulandosc de esta forma.3. G YX suelen utilizarse prra represenur estas cuatro partidas del PIB. Todo esto puede resurnirse de la forma siguiente: DE'IALLES PE LA CONTABILIDAD NACIONAL Una vez ofrecida una visi6n panonimica c.~-_. los panaderos y los tenderos..arece::n en la col~a (1) y con el signo arues[O en la (1).. beneficios. n~~~~~::Fi~\~~~ap::. acero 0 electricidad. En otras palabras. Si conocemos su estructura y la defInickn de los t6m:inos inc1uidos.r ••"r'r" 1 (3) Enfoqlle del producto Compunentes del producto interior bruto: Consumo (C) Enfoque de los ingresos Ingresos 0 costes como fuentes del pro:lucto interior bruto: Sueldos. EI PIB es la suma del valor aiiadidoen todas y cada una de las rases de pro(\uccion Tmrrf'!~O"_ costes y valoraiilldido del (1) Cuadro 21. (0 mitad inierior).) (3) = (1) ._. Para medirlo. Arltes de emprender el camino. El Cuadro 21. etc. El calculo final muestra la igualdad deseada entre .·_--------~".- . alquileres y otras rentas deri'ladas de la. 1m sfmbolos C.)ductos interrnedios. '.. restando [Odos los costes de las malerias primas y los productm intermedios que no producidm :n esa fase sma campradOl a otras empresas. los molineros.._---------- CAPiTULO 21 • LA M:::DICION DE LA ACTIVIDAD ECONOMICA 397 Cuaqro 21.. . Coste de materiales o bienes intermedios ---0 Valor aiiadido (salarios. utilizamos el patr6n de medida de los precios de mercado de los diferentes bienes y servieios. propiedad + Inpuestos indirectos (2) Valor de las ventas ·Trigo """""" i'i. al ealeular los ingresos que forman parte del PIB 0 valor afiadido de una empresa. Obsenese que tod~s las partida!.-. calculamos cui(jitdosamente el valor aiiadiClo en cada fase. E1ladoderecbo muestra los comfOnentes del enfoque de los ingresos 0 cost.1) las ventas finales de pan y 2) los ingresos totales. _.. I.-"~.. Pero los pretios varian con el tiempo. exaITIinemos el Cuadro 21. estaremos en el buen camino para eomprender e1 PIB Ysu familia de componentes.. El iz'luierdo conltene los componentes del enfcqne del producto (0 mitadsuperior).._. ya que la inflaci6n gcneralmente los eleva todas los mos. Producto interior bruto 30 -117 90 (slL'1la del valor afiadido) evtar la doble cOlltabilizaci6n de los pr.2 muestra por media de las fases de produccion del pan que la utilizaci6n escrupulosa del enfoque del valor afiadido nos permite deducir los gastos intermedios que aparecen en las cuentas de resultados de los agricultores.3 para hacernes una idea de hacia d6nde vamos. salarios. salarios y otras rentas del trabajo + Intereses. en el resto de este capitulo hacemos una visita relampago a los distintos sectores.. estac!istic()s ponen buen euidado en incluir en el PIE unicamente el valor @la"ido de la empres~ que es la diferencia entre sus ventas y sus compras de m. La suna de cada erfoque dalii al final exactanente el miSIlIO PIB. "Por que se excluyen tadas esas compras a otras empresas? Porque ya se tienen en cuenta debidamente en el PIB en los valores afiadidos por otras empresas. incluye los costes de las empresas en forina de sueldos. Por 10 tanto. PIU real y nominal: como «deOactar» el PIB mediante un indice de Drleci()s Defullmos el PIB como el valormonetario cie los bienes y servicios. Este Clladro nlllestra una serie sumaria cie cuentas tanto del proJucto como de la renta.. l. ..'_. de bie.2.(2) + Inversion interior privada bruta (1) Harina Masa "ocida Entrega del pan 24 33 60 90 207 24 = = 9 27 -24 -33 --:-60 + Estado (G) + Exportacimes netas 1:X) Igual: Producto interior bruto + ~preciaci6n + Beneficios Igufll:. calculados sumando todos los valores aiiadidos en las distintas fases de producei6n del pan..ateriales y servicios a otras. (lEn ~' el PIB 5' cofitararnos todos los inp-esos y no solo el valor a~adido? En 11 7 cen- Estecuadro muestraos principales componen1es de los dos lados de las cuentas naciJnales. Vision panoramica de las cuentas de III renta y el producto nacimales (centavos nll.Quien querria medir . pagos de intereses y dividendos y excluye las compras de trigo. .e ~a contabilidad nacional. el estadistico incluye en el valor afiadido todos los costes que suponen pagos a faetores que no son empresas y excluye todos los pagos efeetuados a otrlis empresas.

del ano en e1 que medimos los precios. que {:uede compararse con el Pili real. qlle es lln indicador del nivel gelleral de precios.000$/1 :::: 1. Por 10 unto. Suponga'11os que un paisproducel. Fijamos el fndice de preci. es decir.. 1929 = 1) 1. porlo que e] PIB de 56. Pero la canti:lad real de produccion no credo en absoluto tan deprisa.020$ en el ~. nece.)s. . El Cuadro 2 ~ .u@do nalicemos los fudices de precios volveremos " esta cllesti6n). que apa-ece en tone gris claro. en las dos Ultima~ decadas.77 Utilizandoel mdice de precios de la columna (2).30. Podemos calcular el pm nominal fPQ) de la siguiente m@era: 1$ x LOOO:::: 1. por 10 que parte de la reducci6n a casi la mitad mostrada par el Pili nominal se debi6 a la ilusion 6ptica producida por la reduccian del patr6n de meci:da de los precios. Por 10 tanto. mientras que el PIB real se calcula utilizando precios constantes. expresado en dolare~ de 1992.Tomando el alio 1933 como base 1DO.a aumentacio rapiQamente (:.000 millones de 1933 valia. sobre todo cuando los precios y las cantidades de bienes importantes cambian rapidamellte. Partimos del ano 1 como ano base.010$ en el ano 2. Ejercicio. El precio cIe quintal es de 1$ en e1 alio 1 de 2$ en el2. Si elegimos 1929 como ana base. Ba~a una comparaci6n de los anos 1929-1933 para ilustrar el proceso dela deflaci6nen el caso de un periodc historico real.010 = 2.77. Mas concretamente.000 millones de d61ares a los precios de 19337 Pista. medimos el pm real multiplicando las cantidades de bienes por un conjunto fijo cie predos. Bastara un sencillo ejemplo para explicar la idea general. La idea basica es la siguiente: podemos medir el PIB de un determinado afto utilizando los precios de mercado reales de ese ana y obtener asi el PHJ nominal. el gobierno estina que los precios bajaron.000 rnillones de d6lares correspondientes a 1929 y 1933. el pm a precios corrientes. ror ejemplo. alrededor de un 23 por ciento eurante este perioeo. (2) Fecha 1929 del pm. es del 1 par ciento )' es igual al crecimiento de la produ~ciollcie trigo.71 ~=73 0.OOOquintales de trigo en elaiiD ly LQlOen e12. deflactamos la (I) para obtener el PIBreal de la (3. eJ indice de precios de 1929 es 1. El p~ real se calcula (jivicjiendo el r~ n()minal par el ciet1~etpr del rm. como deberia ser. SiIl embargo. en realidad. mientras que sq cantidad h. precios de 192~) (31 = (1) .00 104 = 104 1. en promedio. Es evidente que una gran parte del aumento expe:'imentado par el PIB nominal durante la ultima mitad d~l siglo s~ debe unicamente a la intlacion de las unidades de los precios utilizadas.4 muestra la foruIa mas sencilla de calcular e1 PIB real y el detlactor del FIB.Puede demostrar eJ lector que el PIB real de 1929 fue de 80. es decir.JJ rea.10 que representa una disminuci6n del Pili nOlIlinal de 46 por ciento entre 1929 y 1933.4 nuestra que el pm real disoinuy6 hasta ser siete decimas solamente del Divel de 1929: expresado en precios de 1929. Cuando dividimos el P~ nominal por el PIB real. del pm nominal de 104. Asi pues. el PIB nominal se calc. El pm real (Q) es igual al Pili nominal (PQ) diVldido por el detlact)r del PIB (P). La l!nea de tone gris )scuro de la FigUIa 21.000$ en el ano 1 y 2$ x 1.4. expresado en los dolares y precios obseIVados vigentes en cada ano hist6rico. las casas cpn un patron de gOlna cuya longitud aumentara de un dia Para otro en lugar de utilizar uno rigido? El problema de la ipestabilidad de los precios es uno de los que han de resolver los ecollomistas ruapdo utilizan el 4inero como patroo de medida. P11eden Sllstituir el patr011 de me4ida elastico por uno fiable elirninando el corhponente de subida de los precios para crear un in4ice real 0 de cantidades de la producci6n nacional. el pm real se redujo a 73. el pm real fue igual a 1.0)0$ en el ano 1 y 2. i}ue esun indice del volumen 0 cantidad de bienes y servicios producidos. que tiene en cuenta la variacion de los precios. es decir.020$/2:::: 1. Es evidente que necesitan un indicador de la producci6n y la renta del pafs qll e ll tilice U1l patrOIl ipva. El Cuadra 21. Pero normaImente nos interesa mas averiguar que ha ocurrido can el PJ.000 millones. Para h. mucllO mas de la mitad del pm de 104. los precios de las c)mputadoras han bajadomJy deprisa. .398 PARTE 5 • LA MACROECONOMiA: :::L ESTUDIO DEL CRECIMIENTO Y DE LOS CICLOS EC:JNOMICOS Cuadro 21. el pm nominal credo un 102 par ciento entre los dos anos. el crecimiento del pm real.2 muestra el crecimiento del Pili nominal desde 1929. (I) (2) Indict de precitls (det1a~:tor (3) fIB real pm nominal (d6lares corrielltes. un y pm .ula 4tilizando precios variables. vemos que el detlactor del Fm es P~ =2$/1$ =2 en el ano 2.l. en dolares de podeI adquisitivo de 1929. miles de lIdllones) 104 (miles de millones de d6lares. El Cuadro 21. . con un detlactor del de 1 ese ano.00 1933 56 0.riaple.000 millones de 1929. obtenemos e1 deflactQr del PIB. A partir de lOS datos del Ultimo pan-afa. EI pm real (es decir. el deflactor del pm.itamos ver que ocurri6 con los precios. Por 10 tanto.4 muestra las cifra. A veces estos caIculos dan unos resultados engaiiosos. eso significa que en 1933 el fndice de precios era del orden de 0.aUar la prlXiucci6n real. enP 1 :::: 1 en el primer ana 0 ana base. corregido para tener ~n cuenta 13 inflaci6n) se obtiene dividiendo el pm llominal por el deOactor del PIB .000 y 56..

' .io.ndir estos c10s significados de la palabra «inversion•.. .---.. 7.-. '.... los aumentos de los stocks 0 fondos de edificios.. los estadisticos emplean ponderaciones encadenadas.000 ~j PIBreal (precios de . 300$ x 1. los calamaranes. los economistas Ilaman a este segundo concepto inversion {inanciera. n".-. Fn lugar de comer mas pizza hoy.--_~c-::r ·. -."" . 1940 1950 1960 1970 Ano 1980 1990 2000 EL PIB NOMI\JAL CRECE MAs DB'RISA QUE EL REAL DEBIDO A LA lNFLACION DE PRECIOS.f.partment of Corrmerce..2.S.Para tener en cuenta este sesgo.000 3.' -.-'. el valor del PIB rea) a precios de 1994 sena :00$ en 1995.... Para simplificar el anaIisis. l.o .'_.0 capital duradero.__. Actualmente. '." .000 5.'. ESTADOS UNIDOS EI aurrento del FIB nominel exagera ~I de la prodLJcci6n.'."'. La inversiOn consiste en I EI proceso ce ponderaci6n encadenada consist~ en enlazar las series de producci6n 0 de precim multiplicando las tasas de crecimiento entre un' penodo y el siguiente.000 \. cuyas variaciones SOIl rnUY parecidas a las de los indices encadenados.06 en 1997.CAPiTULO 21 • lA MEDICl6N JE lA ACTIVIDAD ECON6MICA 399 Cuando los precios relativos varian mucho.'" '.. fabricamos nuevas homos con el fin de poder producir maS para corsumirla en el futuro. sumamos simplemente Ia> cantidades producidas de los diferentes comp~nentes de las manzams. «inve .' _c_ -.'.1.000$ de mi caj<l de caudales y los ingreso en el banco 0 compro un bono del Estado. los indicadores oficiaIes del pm y del ipdice de precios de Estados Unidos se basan en ponderaciones encadenadas Los nombres tecnicos de estas variables son «pm real encadenado» 'y «deflactor del pm encadenado» 1. Sin embargo.'.nom."..". '.>.un excesivo ritmo poco realista.'·····.. Implica el sacrificio de conSLmo actual para aumentar el consumo futuro. en la vida real los pases dedican una parte de su producci6n a la fabricaci6n de bienes de inversion. etc.inos econ6mil.'.-. veces la invers'6n laist.plo..' '.1·._ -:::--.. ~ . debemos corregir ~l PIB para tener en cuenta las variaciones de los precios. La iwersi6n real:real) Los como =c." ~ '_' _. --: C -"-. En ese case. as! como el crecimiento de la producci6n.c : :~"'" ~~ E 1. 500 ~ /.S. los precios de las computadoras vigen~ tes en 1980) sugiere que la producci6n de computadoras esti aumentando a.' -.000 6."y . Para mayor claridad. -:-.."'::' 'c-.rr de mantener fijas las ponderaciones relativas de cada bien.000 2. ·. De. . Para elaborar el rndice de precios enca:1etlado se utilizaria el mismo proceCiIniento.'. generalrnente nos referimos al PIB real y al deflactor del pm. equipo y existencias durante un ana. -" .' 8 . S yo retire. pero para e: lego a menudo slflmfica meramente emplear el dinero para comprar acciones de la General Motors 0 para abrir UT'a cllenta de ahorro.~r 'L/ 100 1930 Figura 21.. Resumiendo. la utilizaci6n de los precios de Un ano dado (por ejem.'_'. . no realizo una inversio:l en terrr. as d. Trate el lector de no confl.:". las ponderaciones encadena<:las varian toOOs los afios para reflejar los cambios de los patrones de gasto de la ecollomia.02 = 309..efinen la . '. Cuando se consideran m~ltiples praiuctos.'- Hasta ahara hemos prescindido en nuestro amilisis de todos los bienes de capital.': '. Mostraremos como se realiza poniendo un ejemplo de L1na economia de cortes de pelo.) La inversion y la formation de capital v. -.' '-c'" '. producci?n . a. -'.'.". Para conocer con exaetitud el nivel de producci6n real.000 4. los pl<it:mos.de bienes de(.. Supongamos que el valor 6e los corteE de pelo fuera de 300$ en 1995 y que la cantidad de cortes de pelo aument6 un I por cientoentre 1995 y 1996 y un 2 por ciento entre 19~6 y 1997.-. (Fuente: U.0 I = 303$ en 1996 y 303$ x 1..-'.''.-. ~Por que? Porque el crecimiento del PIB nominal incluye las subidas de los precios. En lug.'.

La Irnea superior muestra la depreciaci6n en porcentilje del PIS.~ -a: r. qemasilldo bruto. formaci6n de capital y no al coosumo. q~bemos festar el nlimero de fll1le<.version brula no es llll indiclidor sensll..ti!.al-::J}1ll. pasando de airedec:ior de \l!J 7.la1 Se introdllGen nuevas tecnologias en el Proceso productivo.os reCOnocen que esos prodll<..3 JOuestra la evo14cion qe Ia 41yersion nftll.c:lesqe prociuccion en el futuro.PQqYffiPsobservlifq\le Ill. que llli4e Ia <.ptiqa..emQs iIlcIuido Ili «inversion1Jf1.te. La p-oporGipJ..B\§lWl:~~ti¥I§J~§B.:to que un pals corsume o invierte colectivamer. Esta baj.: 6 4 1: Q. lQue lugar ocupll. los estadf... Para ayeriguar el credmiento tie Ill. lJastara una liIlalogia COn la poblacion para qar:se C\leuta de 10 llnporta. Si qlleremQS medir el aumenta de la poblacion. Como verelllOS mas adelante..~)~i~~. Asi pues. e a. La linea qescendente muestra que la proporci6n de la producci6n nScio[1al correspondiente a la inversi6n neta 1a disminuido desde mediados de los aros setenta 9n I:stados Unidos. S610 cuandose produce un bien de capital fisko. Asimismo. "Como? .~~ii~~~~~~~. Ill.400 PARTE 5 • LA MACROECONOMIA: EL ESTUDIO DEL CRECIMIENTO 'i DE LOS CICLOS ECONOMICOS cos.pital).illl.3. . Por 10 tliIlto.a)tll~i~~~~.. . 10 . C9ffiO las computa~fas.:Jepreciaci6n en ESlac:ios Uni40s en p!>rcentaje del en los liltimos cincuepta afiQs. Para llallar el a\llllento neto c:iel capital. 1a iIlvenjon bruta cOmprende todas las nuiquinas.. Las inversiones representan ll. ll. ~ "tQ'II 'iI ij. (Fuente: U. inc111so aUnque algunos fueran comprac:ios simplemente Para reelllplazar algunos bienes de capital viejos quemados 0 desechll. f.. inversion en l~ cpntabilid<!c:i pacional? Si el publico dedicll..fIOeIlte.lr n- ~ 'il '41.c:ies 4e produccion de Ill.siado gran4e. . que 1a inversion comprende todo. ". pm Hasta ll..dos como chatarrll. ..s posibilic:ia.a Figl. es demll.to.illfilentan la.a.s y edificios construic:ios c:iurante un ana..cll. Ii: 8 ""C Q.:os economi<..tos deben incluirse en el flUjD del PIB de la lllitad superior. los paises que tienen una elevada tasa de inversi6n tier. ya que la inversion es el vehicllo a traves del cl. depfeciaci6nesqqayez mas importante. . Department of Commerce.sllfllidores.p1plenwnty el nWnef() c:ie nacimientos. c:illfad. la ca.. pero hemos prescinmd() del mayor c:ie tOlios: el Estli-:lo. es qecir. debemos tamar ia inversion l:IlUta y restar las rnllertes cI. El pm *pe tener en cuenta de alguna man~a los miles de llliPones de d6Iares pe produc. de ia produccion dedicada a Ia inversion netc. LA PROPORCION DE LA PRODUCCION DEDICADA A LA INVERSION SE I-IA HUNDIDO EN ESTADOS UN DOS La va'iaci6n demografica neta es igJal a los nacimientos brutos menos los 'allecimientos. por 10 'lue debemos modificar nllestra c:iefinicion ori inal para que diga: .~~:l. por 10 tantp..entQs.Gion neta de Ia poblaciop. la inversi6n neta es igual a la inversi6n bruta menos la :lepreciaci6n.lta~~. En nuestra c:iefipici6n revisada del PIB !l. a:: 1~ r Depreciaci6n/PIB "J<i'--.. poplaciqn.1lora nOS hemos referic:io a los cor.den a teller \lIla elevada tasa de crecimiento de la produGtividad. Ia ip. los bienes de inversion proc:iucjdos y no se ajusta Para tener en cuema 1a (}eprecj. ). .x1a . ..f si. pues esoexageraria clarliIDente l~varia.s posi1Jilidll.acj~p.. .S. una p(llte c:le la.i tasa de inversior neta prepC\lpa lilos econOlllistas.. para estimar Ia formaci6n c:ie capital medimos Ia' inversion neta: Ia inversion neta siempre es igual a los nacimientos c:ie capital (inversi6nbruta) menos los fallecimientos (qepreciacion del ca.i. l- 2 1950 1955 1960 1965 1970 1975 1930 1985 1990 1995 La inversion neta y IJruta.) debido en gran p(llte a que el equipo que :iene UIla vidli reiativaIIlente breve. se realiza 10 que los economis.>{> . "Que sigIlifica 1a palabra «b1Uta>~ en este contexto? SigrJificll. .~J.. 110 podeDlosc.5 en los ultinlos aiios.ero qlle .c:lelllels c:iel consumo. se ha convertido en una proporcion carla vez mayor del slo* c:ie capHal.c:ieseamos te11er WliIlc:lic<illor c:iel aU1llento del capital de Ia sociedlid. ya que nO efectua 1a 4educGion necesaria por 1a depreciaci6n y. La suma de las dos curvas es Is proporcion del producto interior bruto corres· pondjente a la inversipn privada bruta. Lo mismo ocmre can e1 capital. Ano Figura 21. . fabri. "'4.Si .. La unico qlle ocurre es que cambio un activo financier:) por otro.t.e capital en forma cle deprepaci6n. ..ptidac:i de capital que se lla gastado en un aiio.umentos del stock de bienes c:ie capital . Ila disrninuido espectaculll.. .5 por ciento de la producciOn a a]reqedor 4e un 2.~~~~~~I. tas 1l1'lman una inversi6n.pte que es lener en cuenta ladepreciacion.q qe capital uSiic:ia..lTa:21. sociedad a Ill.

en los afios ochent::.'. El PIl3 comprende las compras de bienes y servicios par parte del Estado y ex(.)res mas 10 de irnpuestos indiIectos. que son la diferencia entre las exportaciones y las iInport::. como veremos mis adelante. \. se orniten en el PIB. las impoItaciones experimentaron un rapido aUlIlento Ylas exportacione~ netaS d:.CAPiTULO 21 • LA MEDICIGN CE LA ACTIVIDAD ECONGMICA 401 La medici6n de la contribucion del Estado a la producci6n naeional es complicada porque la mayoriade los servicios publicos no se venden en eI mercado._'~ del Estado. Est<!rlOS Uni40s incurri6 en un gran deficit comercial. Er. Como consecueIlcia. estos articulos son sus im- portaciones. ~xclus. y 10 rnis:no OCUTre con los impuestos directos (sobre las personas 0 sobre las sociedades) sobre los iriereses.". !-. Par ultimo. a 90 centavos de coste de los fact. estos comprenden gastos en bienes y servicios (G) mas las transferencias. llamada «gastp publico de consJJmo e inversion». primer lugar. se omiten en el Asi.dos Unidos. por WUUJ"V.'. o tomemos ~os impuestos sobre las vertas y otros impuestos indirectos que tienen que pagar los fabricantes y los minoristas por una barra de pan (0 en las fases del trigo.'. una parte de la producci6n de Estados Upidos (el trigo de Iowa y los avione.re:~.'. los salarios. xi i>iiplrofes(. Si recibiml)S asistenci".iolnal mide el gasto publico en bienes y servicios (G) con el presupuesto . i.. Esta categ(>J!a es igJJal ala aportaci6n del Estaqo al PIB. las prestaciones a los excombatientes y las pensiones de o invalidez. Al utilizar el enfoqlle del tlujo de productos para ii V cail. por ejempl0.1011eS netas. Una parte de los salarios que ganamos tenemos que entregarsela al Estado en concepto de i. Boeing) es comprada por extranjeros y se envia a otros paises. el e. que se conciben como un pago por la deuda contraida i . Sin embargo.iJs. Para mediI la contnbuEstaqo al pm. En segundo lugar. .sminuyeron..lanVi i q(J el coste real que tienen para elEsta40 los bienes y los servicios. si recibimos un sueldo del Estado por trabajar como el sueldo es un pago a un factor y se incluye en el PIB.'""'. par ejemplo. estos articulos constituyen sus exporlaciones.'/i'/seexcLtIiria del PIB. i. las exportacionesde Estados Unidos han sido superiores a las importaciones. par 10 que las exportaciones nems han side positivas.iftr~~~~~~4~ Qinero 0 en4eu4in4ose. afiadimos simplemente todas estas compras del al flujo de consumo. no tenemos que ocuparnos lie c6mo financia el Estado su Da que pague sus bienes y servicios rec(iudando iInpuestos.. hay que tenerlos en ::uenta. DU~a1t.ductos.". par 10 tanto."'". las tralJ!~feren~."'. Cual~uiera q\l!= sea la procedencia de /. Supongamos que ascienden a 10 centavos par barra y que los salarios.IJI~L"'''. carretens y avioIles) a la industria priva4a se incluyen en esta tercera categoria del pre.a sus empleados mas los costes de los bienes (biser.tadistico calcula el componente publico del PIl3evali.cluar el pm.. rl::tr::t pagar gJJerras pasadas 0 programas publicas y no se consideran una de un bien 0 servicio corriente. parte de 10 que consumen los norteamerlcanos (petr61eo mexicano y autom6viles japoneses) se produce en otros paises ). El ultimo componente del PIB ----i:ada vez mas iInportante en los ultimos afios.. Asi pues.lu~{e el gasto en transferencias. Consideremos.6n de Es correcto prescindir de los impuestos en el enfoque del flujo de productos. acusadanlente.:npuestOE sobre la renta de las personas. Se vendera a un 1$.ciones de bienes y servicios. . los beneficios y demas valores afiadidos Ie cuestan 90 centavos a la industria panificadora.". Pero 110 son plil'a comprar un bien 0 servicio corriente.J.te la mayor parte de la segunda lllitad lie este siglo.A c6mo se vendert el pan en el enfoque de los productos?i.ii'. esas prestaciones no se a cambio de un bien 0 un servicio sino que son una transferenda y . expOltta(.. no debe confundirse la forma en que la contabilidad naii i. los alquileres y los beneficiOE.'". La producci6n se diferencia de las ventas en Estados Unidos en dos aspectos. invergi6n y.Lo constituyen las exportadones netas. todos los gastos del Estaqfl 4estinad()s a p~gar la n6m.jn.A 90 centavos? Desde luego que no. Estas transferencias cumplen alglin fin social. Ejemplos son el segudesemple(). pero i. el enfoque del coste para ca1cular el PIB incluye tanto los impuesros indirectos como los diIectos como elementos del coste de producci6n del producto find.I1lPue~tO$. social porque somos pobres. En capitulos posteriores estudiamos las causas y las implicac~onesde este enonne deficit comercial.Quiere eso 4ecir que 10(10 el diqlle gasta el Esta40 se incluye en el pm? En mo4o alguno. Se consideran transferencias y. es enviado a Est::. Una peculiar transferencia del Estado la constituyen los intereses sobre deuda publica. Estos impuestos diiectos estin claramente incluidos en el componente salatial de los gastos de las empresas. leomo trazamos la lnea divisoria enTe el PIB de un pais y el de otros? El PIB de Estados Unidos representa todos los bienes y servicios producidos dentIo de sus fronteras. 0 sea. Estados Unidos es una economia abierta qle importa y exporta bienes y servicics.y en el enfoque de los ingresos 0 del coste? En este caso. . El Estado compra mas bien tanto articulos qe consumo (eoIllo productos alimenticios para elej6rcito) como artfcuLos de inversi6n (como computadoras 0 cuarteles militares). transferencias del Estado son pagos que efecrua este a los iodisin recibir a cambia ningun bien 0 servicio. Cuando el Tesoro rnide sus gastos. la harina y la masa).

':: :. medimos la inversion nacional total sumando las exportaciones netas y la inversion interior en nuevos bienes de c.-' .tados Unicos 2 • Resumiendo. Estadm Unidos adopt6 el pm para adaptarse a las pra. '.. C y G y sus subc1asi:1caciones obvias requierenpocos comentarios.'·.5cletlne exhaustivamente irnportantes componentes ElprQducto interior llruto. Cuando se deducen los 830. que es la inversion neta plenos la depreciacion. por 10 que este componente se denomina inversion exterior neta.tados Unidos se produce en plantas de Honda que son propiedad comparnas japonesas.· •••• esa conferencia se incluye en el PIB japones y en el PNB de E. Enfoque del flujo de productos.3 de X = 100 quintales Una simplificacion.:' ::_::.Ut o. Su total (L._:_ . el PIB s6kJ fue un 0. '.'. -3.omprendid0s los cOIlceptos. & Cmu es. obtenemos el Ilroducto iQterior neto (PIN). que muestra el enioque del flujo de productos para medir el PIB de Estados Unidos. mientras que la inversion bru1a P4ede estimarse con bastante precision.::: ':. .-:-. en primer lugar.:k. Un indicador mejor solo incluiria en la produccion totalla inversion nela.' . Veamos por que. el producto interior neto y el producto nacional bf.~. Sin emt. la inversion nacional neta totaL Cuadro 21. Cuando un pais exporta mas de 10 que importa. cuyas inversiones en Estados Unidos leproporciorun unos ing.1gunos paises como Estados Unidos. La inversi6n privaia interior bruta sl requiere una observacion. cuando los economistas norteamericanos pon para dar una confetencia remunerada sobre economfa del Ut:J~OlJl. LQUe diferenciaexiste entre elPNB y el PIB? El PNB es el producto total que se produce con trabajo ocapjtal propiedad de los residemes de un pais.o (PNJJ).' "'~:" Una vez l. e1lado izquierdo del cuadro.402 PARTE 5 • LA MACROECONOMiA: EL ESTUDIO DEL CRECIMIENTO Y DE LOS CICLOS ECONOMICOS Un ejfimplo numerico. Los beneficios de estas plantas Se incluyen en~l . '. De estos quintales.. a veces simplificilTemos el anaIisis uniendola inversi(ln interiorcon las exportaciones netas Para obtenet la inversion nacional total.6.·• . Un indicador alternativo del producto nacional.1 por dentJ mayor que el PNB.000 nillones de d61ares de depreciacion Hasta 199:. podemos ocuparnos de los datos reales que muestra el importante Cuadro 21. . una parte del PIB medi~iones .pitcl.: _::: '. It~< . es decir.': s. invierte el exceso (las exportaciones netas) en el extranjero.-"c.. ······!:flPPf~91:f~t9t· PIB =87 de C + 10 de G + 6 de 1.Par que los economistas y los periodistas trabiljan can d Pill? Porque la depreciacion es alga dificil deestimar. IDrque Honda es una cOlmp._:' . En nuestro estudio de la macroeconomia. '0.sta Ulla breve refle~i6n para darse cuenta de que inc1uir la depreciacion es como incluir el trigo y el pan. En el aparecen los cuatro grandes componentes. de Estados Unidos. Asimismo.7. 2 :C. se consumen 87 (C).J. £.. el PNB era en ] 990 un 4 pOl ciento menor que el FIB. Por ejemplo.'.'C.bilidad nacional utilizaremos una sencilla economia agraria. utilizado hasta hace poco en tJ.'::': '.. Recuerdese que el Pill comprende la inversion bruta. se destinan 10 arealizar compras del Estado para alimentar al ejercito (G) y 6 a inversiOn interior para aumentar las existencias (1).if ponesa.. En 1996. Por ejempl0. De estos.. Para comprender como funciona la cont. Restando la depreciaci6n del PIB. la diferencia pnictica entre el pm y el PNB de Estados Unidos fS lIlulliscllla. Si el PIN es una medida de la produccion de un pais mas razonable que el PIB. 0 sea.':. . es el pf()ducto nacional bn. Esta inversion exterior debe sumane a la formacion interior de capital para obtener la cantidad total que esta apartanco el pais para el futuro.:'-.es..-' :.Co-: .mientras que el PIB e.'...•·•·•. Veamos. ademas de la produc::i6n de cada uno correspondiente a 1996. los dos indicadores pueden seT :nuy difereltes. pues. laproduccion que se obtiene con trabajo y capital situados dentro del pais. pem no en su PNB.ai'ii[aja. la composicion del PIB de Agrovia? Es la siguiente: de E. __ . .argo. Su::mnga": mos que Agrovia produce 100 quintales de trigo e importa 7. Aunque el pm es el indicador de la produccion nacional que mas se utiliza en muchos paises. . ~··:_.-:·__•."ticas de ca>i todos los demas paises y debido a que la m<yorfa de las entidades econ6micas reflejan la ploducci6n y el empleo dentro de Estados Unidos mas que en otros pai.-esos considerables. la construecion residencial y el aurnento de las existencias de bienes..J. en Canada. 117 biLones de i61ares) comprende todas las inversiones empresariales fijas en planta yequipo. Este total bmto no deduce la depreciacion del capital. por 10 que las exportaciones netas (X) son 4 . . Ba.'.: . Estados Unidos se bas6 principalmente en e1 PNB en Lugar del pm para sus principales de la renta y La producci5n nacionales. Tambien se exportan 4. En otros paises. que llamaremos IT" En otras palabras. tambien existen orras dos conceptos ampliamente citades: el producto interior neto y el producto nacional bruto.

e()Ili lJie La con:abilidad basica del PIB es interesante no solo por derecho propio.00) millones. de hecho.ciolnal ~fandes cOInponentes siguientes: . otra persona llarrra4a «Jefe cC la discrepancia estadistica».····. _. Pasemos ahora al 1ado derecho del muestra el enfoque del flujo de costes de la mitad inferior.. Finalmente. ~ de 10 que exporto. el enfoque del flujo de costes nos da la mima cifra de 7.los salarios. «intereses». pero como cl murdo realnunca es pcrlectc.. SaL. l{elcut:rdt~se que los intereses de la deuda pilblicanose incluyen en el G ni el PIE. La renta de las empresas no constituidas en sociedades anonimas se refiere a los ingr.000 millones de dolares de esta rubrica del Cuadro 21. • Las exportaciones netas de bienes y sen-icios (X) 0 exportaciones menos irnportaciones. Ademas. • La i··.1e estan al frente de . 10 que queda una vez restados de las ventas totales todos las demas costes.~--_ . -:•.. observese la gran entrada negativa correspondiente a las ciones netas: -95.-_ . Tiene sentido si deseamos medir realmente los s·enicios de vivienda de quedisfruta la pobla. EI producto interior neto (PIN) es igual at PIB menos la depreciacion. Esa es una de ~as 11lUcpas «imputadones» (0 datos derivados) de la wntabilidad nacional. Ademas de los fuocionarios cp.·. se muestra la partida beneficios de las sociedades antes de impuestos. ~st05 se recogen en una nitrica lllliIlada «rliscrepalcia estadfstica». La depreciaci6n cOfI'espondiente a los bienes de capital consumidos debe aparecer en el PIB exactame:lte igual qlle cualquier otro gasto.:: : por partida doble y la definicion del beneficia residual).'7 billones de dolares...-pCtrtll ::i: <lIlt> en 1996 Estados Unidos import6 95."".000 millones de dolares es 10 que queda 0 se re:nvierte en el negocio y que recibe el nombre de ahorro neto de las sociedades anonimas.:.arH]S y otros complementos de los trabajadores comprenden la paga y las compensadones extrasalariales. . Los interesesnetos cotlstituyen una partida parecida. Estles la cosecha en pos de ]a cual hemos trabajando: la medida monetaria del compcrtamiento global de la ecplllOInia de Estados Unidos en 1996. __. la tarea de rcconciliacion de esta persona resutta una de las mas qiffciles de todas... / ~~ . de hecho. sino tambien pnr su im?ortancia para comprender c6mo se comportan 3 Los estadfstkos siemprc deben tra)ajar con catos incoIT"pletos y suplir las lagunas con estiTIaciones. entre los cuales se encuentran la inevitable «discrepmcia esta:tistica». ·. ya que se considera que son ll11a transferencia. Les gastos de consumo y la inversion bJ. EI rIB desde el punto de vista de laproduci6n es la suma de los cuatro E:l rIB desde el punto de vista de los costes es la suma de los grandes qlm· p()l[)~n. en todos los costes netos de producci6n mas los Impuestos y 1a La renta personal de alquileres comprende los alquileres que perciben los easeros..< -. Sumando los cuatro componentes de la izquierda tenemos el pm total •• -:. t:l1foque del fluio de costes.•. -. La inversion privada interior bruta (f).000 millones de d6lares.1a .uh realizados por el Estado (G). Los iIldica(lores del PIB basados en la pl'Uduccion y en los costes daD reo sql~a(jlos identicos (siempre que ~e hayan respetado los procediInientos de la ::: ::. •. .000 millones de Par ultimo. depreciacion.0CO millones mas en bienes y ser".. Si los datos fllenn perfecto>. tambien se deslizan.- . _-_-..ecciones lhmadas «saarios». . en elltdo derecilo.des colectivas y de las empresas de propiedad individuaL. Los 736. Eristen dos tipos de benefidos: el beneficio de las sociedades anonimas y el beneficiode las empresas no con~ituidas en sodedades an6nimas. los inter~ses.. •. Una vez mas.•••-.El gasto pri\lado de consumo en bienes y servicios (C). Incluye una grill parte de la renta qe los agricultores y de los profesionales liberales.. dis.:0-1<>.tes sigl-lientes: sueldos y salarios. I)el-r!~ 3 . _.··depn~ciaci1on. se obtiene una inversion neta de 287. Los itnpuestos indirectos sobre las empresas que aparecen copo un gas10 en la proqllcci6n qel flujo de productos. la segunda cantidad de 202. . hay. CAPiTULO 21 • LA MEJICl6N CE LA ACIVIDAD ECON6MICA 4u~ de Ia contabilidad na. Representa el hecho de ieJl. El beneficio debe figJI'ar en u~timo 1ugar porque es el residuo..••.ci6n y no queremos que cambie la estlffiad6n cada vez que decide comprar una vivienda en lugar de alquilarla. Lo mismo que las medciones de un laboratorio de qUlnica difieren del ideal. aSI como los impuestos . se considera que se paga un ::Jlquiler a sf misrra. si uu persona ocupa Sll propia yivienda.sos de las socied<. que refleja el hecho de que nunca se tienen toOOs los datos necesarios 3. los alquileres y el oeneficio (teniendo sierripre cuidado de evitar mediante 1a tecnica del valor aiiadido la doble cootabilizaclon de los bienes intmnedios comprados a otrasernpresas). errores en las estimaciones del PIB tanto de la mit~d superior como de la irierior._---_._ .rent~ . · J. El resto se repme entorces en dividendos 0 pasa a reservas como be:leficios no distribuidos.6 ccmprenden los impuestos sobre los beneficios de las sociedaqes de 229."".<--. esta perscna no tendJfa razon de ser..ii. Coinciden aSI los dos lados del cuadro. etc.636 billones de d61ares de pm que e1 enfoqlle del flujo de productos.. inversion bruta. Lm impuesIDs indirectos se in:::luyen como una partida independiente junto con algunos pequerlos ajustes.

Para llallarla. Lltereses netos 3. Para comprender la division de la renta total entre los 4iferentes factores de producci6n. Estados Unicjos Enfoque de los ingresos 1. La de la izquierda representa el FIB y la segllIlda las deducciones necesarias para hallar la RN. . . Renta personal de alquileres 4. sumamos las transferencias que reciben los hQgares del Estado.4.xportaciores Importaciones 736 Producto inttrior bruto Producto interiqr lImt·) 7. La relaci6nentre el y la renta r:acionalse muestra en las dos primeras barras de la Figura 21.cipalmente restando la depreciaci6n y los iplPllestos indirectos ciel PIB. la renta procedentede alquileres.) Por ultimo. el resto corresp. representada por la ba. Department of Ccmmerce. A fin de pre- . El segundo concepto importante se pregunta de cu<intos d61ares al <!-fio ciisponep los bogares para sus gastos. La renta disponible es II:! que llega realmente a las manos del publico para que disponga de ello como quiera. ~e calcuIan las rerrtas de mercado y <.n ella40 izquieroo se mide e! flujo de prodlcci6n (a los precios de lTlercado) Yen el derecho. De esa manera tenemos la RD. en promedio. lInpuestos indirectos sobre las ~mpresas. el ahorro personal represento en Estados Unidos un 7 polr ciento de la rema disponible. Gasto de consumo privado Bienes duraderos Bienes no duraderos Servicios 2. La Figura 21. Una de las relaciones mas importantes que se encuentran en la contabilidad nacional es la que existe entre el ahorro y la inversion. El concepto de renta personal disponiple (<.(uct() rIB COil cifras reales. ~e balla prirJ.)ndio al consumo y a los ~agos de intereses.!cto interior brllto. restamos t()dos los im- puestos direc:os sobre los hogares y sobre las sociedades. Depreciaci6n 6..4111uestra el calculo de la R[). l)Qs fQrmas de considerar las cuellU-s del ~nfoqlle del· tlujo ~el proc. A continuaci6r:. Sueldos. En los ultimos aDos. el capital y la tierra.de la derecha de la Figura 21. la renta de los propietarios y los beneficios de las sociedades. asi como el ahoneto de las empresas. ITO pm ~a renta cJisponib/~.iooes netas f:!. el aujo de cosIes (0 de ingruos de los faclores Ydepre<iaci6n mas inpuestos indi'eCtos). Inversion privada interior bruta Restdeni.) los consumidores y las empresas.5 pOI dento solamente en los ultimos cinco aDos. Como veremos en los siguientes capftulos.os no distribuidos Impuestos sobre l.4. Gastos de consumo e inversion del Estado 4.rri.N).427$ 425 146 553 830 520 1. La RN representa las rentas totales que reciben el trabajo.6. La renta mcional es igual ala relllUneraci6n total del trabajo. Renta de las empresas no constituidas en sociedades anonimas 7.404 PAFTE 5· LA MACROECONOMIA: EL ESTUDIO DEL CRECIMIENTO Y DE LOS CICLO~ ECON6MICOS CuadrQ 21. La renta nacional.Ie traIlsferencias que recipen los hogares y se restaIl los impqe"tos sobre las personas. la RD es 10 que el publico divide entre l) gastos de consumo y 2) ahorro personal. de 4. elaboralllos datos sabre la renta nacional (R.636$ j. Benefic". los intereses netos.}s beneficios de las sociedades 305 202 229 0 Prod.S. Existen algunas otras distinciones que aymlanin a aclarar como se llevan las cuentas de un pais. la tasa de ahorro persond ha descendido vertiginosamente: la tasa media ha sid). Comenzarnos par la renta nacional de la segunda barra. 1996 (miles de milhmes de dpJares Cljrrielltes) costes 4. Eeneficios de las soaedades antes de if!1puestos DividendOS . (Fuente: U.Ienorninada normalmente renta disp9nible o RO) responde a esta preglln1a.ial fija Ernpresarial fija Variacion de las existencias 3. ajustes y discrepancias estadfsticas 5. (El ahOITO de las empresas es la depreciacion mas los beneficios menos los dividendos y el ahorro oeto de las empresas es este total menDs la depreciaci60. EXPQnai. Durante lamayor parte del periodo posterior a la Segunda Guerra Mundial. salarios y complememos 2.

querepresenta el exceso de los ingresos fiscales eel Estado sobre sus gastos totales. para 10 eual hay que introducir las empresas.C + AE tenemos qlle PIB = C+AP + (T::.C) mas el ahono de las empresas. la misma medida del PIB.Tr-G) t. que es la renta bruta tqtal que reeiben tCldos los factores. PARTIENDO DEL PIEl. "~. Este caIculo amite la irr. Si se incluye el ahono publico en I. por 10 qle la identidad anterior puede expresarse de este modo: PIB=C+IT+G A contiIuaci6n de~agregamosel PIB desde el punta de vista de los ingresos 0 de los C'Jstes: = Tr .. PODj:MOS CALClJLAR LA RENTIl. Por 10 RD Este es el caso mas sencillo..CAPITULO 21 • LA MED1CI6N DE LA ACTIVIDAD ECON6MICA Del PIB a la renta national y a la renta dsponible 405 Pero las dosmitades den. l~ I = enfoquedel producto para calcular el PIB menos C A . pJdemos elilllinar C y G para hallar la identidad del ahono y la inversicn: IT=AP +SE Podemos obtener LIla ultima) util identidad recordando que IT + X.Tr + AE + RD donde Tx = impue~tos. AP. sector exterior. Para realizar este anilisis. el ahorro medido es e:wctamente igual a fa inversion medida.Que es el ahorro? Prescindiendo de nuevo del EstadD.·. aqufmostramos que. que es la suma de las rentas de les facto'res y se obtiene restando la depreciaei6n y los impuesta> indirect06 del PIB. significa que la illversi6n interior mas las exportaciones netas es igual al Morro personal mas el supenivit preslpuestario. La idenidad fundamental del pm desde el punto de vista de los productos es PIB=C+I+Gt-X Pero la lnversi6n nacional bru:a se define de la fonna siguiente: IT = I + X. C0ll10 AP = RD . Resumiendo. Pero el ahorro bruto (A) debe dividirse en dos c<:tegorias diferentes: I) el ahorro privado (AP).• •.Que es lainversi6n? Suponiendo de momento que no existe el Esta40 ni el. Nuestra tarea habra eoncluido Cillilldo examinemos la inversi6n nacional total.G =C +IT + G Dado qle SE = Tx . podemos expremr la ecuaci6n de la fonna siguiente: figllrl! 2M. de acuerdo can las reglas eontables antes 4esetitas.·.. incluidas las transferencias rnenps los impuestos. e1 Estado y las exporta:iones netas en el cuadro.. la mversi6n nacional bruta torl1 (IT) comprendeni la inversion privada interior bruta (I) y la inversi6n exterior neta (X). del deficit publico. sabemos que A es la parte de la renta disponible de la mitad inferior 0 PIB que no se gasta en C. enfDque de los ingresos Para calcular el PIB menos C 4 Esta identidad fundamental se obtiene recordanoio las definiciones del pm y del ahorro. Tr = trmsferencias y AE es e: ahorro de las empresas. que es el ahorro personal (RD .G. y 2) el superavit del Estado SE. que mide las rentas totales.. igual a I(ls beneficio> menos los dividendo&.. de tanto. J:\uestra identidad del ahorro y la inv~rsi6n nacionales medidos. del sector exterior y del ilhorro de las sociedades. que comprende el ahorro personal mis el ahorro de las empresas. Pm =[ .. {enemos que he~ho. ••····•··. v 31 1a renta personal disp'onible.. truto compras como transfereneias. i. A continuaci6r definimos el ahorro p:ivado.· • • el camillo para poder analizar la detenninaci6n de la renta en el Ca22. del sector de los hogares. i.Tr . tambib debe exclJirse de G:. Esta igualdad es una identidad de la eontabilidad nacional y se cumple por definici6n.ersi6n publica. 2) la renta noc:ional. A e IT' debe expresarse ahora en funci6n de los dos eomponentes del A total: 11 = AP + SE = ahcrro total Como la inveni6n naeional es la suma cb la inversion interior (1) y las exportaciones netas (X). 10 que implica que I+X=AP+SE En palibras. sabemos que I es la parte de la producci6n de la rnitad superior que no es C.·•·. NACIOl\AL (AN) Y LA RENTA pERSONAL DISPONIBLE (RD) Los co~ceptos importantes de renta son 11 el PIB.

el contraba.nfe. Minoracionll$: detllrior. el Departamento de Comercio estima las dirnensiones de la economia sumergida basandose tanto en encuestas c()mo en ellado de la producci6n del flujo cllcliar. sino tamb.plosivo. A. Los nuevQs enfoques intentan ampliar tas fronteras de la contabilidad tradicional incluyendo import<mJ:es actividades ajepas allllerCadO. los contables nacionales excluyen las actividades ilegales de la me4ici6n del producto nacional.No se incrementan las ventas de lilarmas antirrobo cllaPdo aumenta. que ha realizado exhalJstivas inspecciones fiscales. las cuentas de gastos hinchadas artificialmente. si un coleccionista de obras de arte vende un picasso en Zprich y no declara las ganancias de capital. gracias al genio de los lihres mercadO!i». se trata de rema irnponible. i. «Mirad». judiciales que se omiten de la contabilidad nacional tradicional. CuaOOo los narcotrllficmtes omiten las ventas de cocama en sus declaradones de irnpuestos. Para mi.ctivida. COlll() dijo en l1lla ocasi6p l1ll cIioiqepte. No todas las actividades sumergidas forman parte propiamente de la PIB. la prostimdon.do y los elevados impuestos har: hecho que se haya sumergido una parte sigIlificlltjva de la actividad ecor. Se trata de actjvidadescomo el juego. no existe ninguna proeba conmndentede que las dimensioI:es de la economia surnergida esren aumentando. el IRS estima que en los ultimos . En generl1. En cambio. ya que existe el copsenso social de que no sOil «b~enes» sino «males». el narcotrafico. as! COmO teniendo en cuepta activida. Pero la utilizaci6n de estm indicadores ha suscitado una reacci6n. as! como los salarios que paga a los fupcionarios de prisiones? i. ambi. las nifieras y los agrlcultores que producen bienes y servicios valiosos per() no declaran sllTeIlta al Estado? Pr()baolemente las estimaciones mas fial:les en eI caso de Estados Unidos sem las del Internal Revenue Service (IRS). los medicos. muchos a:t\tores han afirmado Clue la econornfa sumergida ha experimentado un crecimiel1to ex."1do. ya que la actividad es en sfmisrr~a absolutamente legal. LA MACROE~ONOMfA. el dinero que se va sacando de la caja registradora siP contabilizarb e mc1uso el cultivo de productos alimentidos en casa. eI trabajo realizado por inmigrantes ilegales.e servicios..lImentos: la economia sumergicfa.No es ciert() que el pm iPcluye las COInpras de oambas y misiles por pa@ del EStado. 10 hace iinicamente para reducll los irnpuestos 0 e'/itarse la molestia de cumplirnentar los irnpresos.406 PARTE 5. la deliPcueIlGia. Segiin fstas iPspecciones. cuan40 una persona contrlta a unanifiera a tiempo completo para atep4er a l()s hijos y no paga las cotizltciones a la Seguridad Social. las de los carpinteros. los economistas han comenzado adesarrollar una «contabilidad nacional ampliada» que corrige los principliles defectos de las cifras oficiales del pm y refLeja mejor los pmductos de la economia que reportan Ulla ver4adera satisfacci6n.d de4icaqa a la producci6n interminable de bienes inutiles.6mica. . del producto interior broto. En pPmerlugar. A veces el PIB contEbilizlt los «bienes» PfOcl:t\ci4os. MAs ALL\ DE LA COl\TABILIDAD NACIONAL Los defensores del sistema econ6mico y social existente a menudo sos" tienen que las economias de meJCado han perrnitido que la producci6n real experimentara un creeimiento nunca visto en la historia 4e la llUmani4a4. Algunos observadores han sugerido que la interveflci6n del Esta. El credepte tratico de herofna no entra en elPm. Dos interesantes ejemplos son la economia sumergida y la contaminaci6n del medio ambiente. por ejemplo. Enln minucioso an:lisis de I:: cuesti6n por parte del DepartamenD de COlllerdo se lleg6 a la conclusi6n de que era improbable que la economfa sumergida representara mas de un 1 por ciento del PIB. el true- que ¢. EL ESTUDIO DEL CRECIMIENTO Y DE LOSCICLOS ECONOMICOS . si bien algunos economistas detectan un nipido crecimiento a juzgar pOT el aumento del ru1mero de billetes de 100$ en cllculaci6n. tlill mllw.Que ocurre cOn las Ilctivi~des sUmergidas legales. PIB significa poluci6n interior brota». La reuta no declarada por Ull puesto de perritos calientes se re:1ejara eI: las encuestas a los consumidores sobre los gastos en restaurantes.. En segupdo lugar. <'110 me haole 4e pr04:t\ccion y d6lares.des per. pef() no time en cuenta los «ma- . 10 cuaI eleva el rm? i. «c6mo ha crecido el pm. La mayor!a de las actividades sumergidas estin motivltOas por el deseo de reducll los irnpuestos 0 de evitar el control 0 las sanciones del Estado. pero no entra ~n eI pm porque el cuadre se produjo hace varias decadas. 10 hacen ::10 s610 para redUCll los itnpuestos. Porotra parte. lQue pepsar? i. Esta abarca una alllplia variedad de a. Deben llacerse dos observaciones respecto a esta estimad6n de la actividad sumergida.en paraoc:t\ltar una actividad ilegal..afios no se ha declarado entre el4 y el 8 por cienta de la renta. En los iiltimos aiios.N() Se tnirluce la tala de irreemplazaoles secuoyas en una producci6n positiva en la c()ntabilidad nacional? l.Hace la econamia moderna un fetiche de la cantidad de productos a expensas de la calidad de la vida? En los Ultimos allOS. Los criticos se quejan de que el PIB representa el excesivo materialismo de una oocieda.des que no se declaranal :Sstlldo. dicen los adrnjradores del capitalismo.

las truchas.oOO$. No incurre en pinglin coste monetario por esta ~x!emalidad. sino tambien restar el daiio (. . Lo contrario de la irlflaci6n es la deflaci6n. ropa. Se trata de un fenQmeno raro actualmente. y considerar a continuacion lctivos del medio ambiente como el aire. de un ano a otro en 1955.ente: e1 efecto neto tanto de los descubrimientos cOmo 4 el agotarniento registrados entre 1958 y 1991 oscll6 entre menos 2. en 1996.2 por ciento.2 bUones de dolares registrad[) en este IIlismo periodo (a precios de 1992). Pem a la gente tambien Ie preocupan las tendencias de los precios. mientras que el de la ga. que los residentes de Suburbia compran iorIIillQnes de kilovatios-hora de energia eLectrica para refrigerar sus ca. debemos restar 100. dependiendo del metodo. El primer paso consisti6 en elaborar una contabilidad que lIlidiera la apoItaci6n de 1m activos existentes en el subsuelo..1. SiP>. subieron los precios de tocios los grandes grupos de productos: alirnentos.3 por ciento en Estados Vnidos. Para tener en cuenta e. informan. por ejemplo. El coste.«extemo~~ total asciende. durmte el cuallos precios de consumo s~bieron un 3. A . Para e1ahorarlo. de la evoluci6n :le1 indice de precios. el ni'lel de precios es 1a media ponderada de los precios de 1:>s bienes y los servicios de una economia. pues.. en cOPlPl:)faci6n con un PIB medio ~e 4.000$.te es el coste de la contaminaci6n (para los arboles. como la decada de 1930 0 1a de 1890.<!. el llle-dio awbiente de los alrededores se 4egrada 1 centavo por kilovationoH. los precios de COEsumo bajaron por ultima vra. Supongamos. de las c~ntrales y de los com1:)ustiNes. el Departamento de Comercio de Estados Unidos dio a co- pacer su contabilidad nacional ampliada con la introducci6n de cuentas t?c:oI6giClls (Uaroada a veces «contabilidad verde») destina4as a estimar la 'fontrlbucion de los recursos naturales y de: medio :nnbiente a la renta del pats. El mi. En reali4ad.ontarninaci6n en el PlB? Porque nadie cornpra 0 vende el dano que causa la contaminaci6n Recuerdese el an<nisl~de las ext·. Cuando los peri6dicos dicen «la irlflaci6n esta aumentando».rnalidadesen la pagina 35. bebidas. Las deflaciones prolongadas. en realidad. de precios y 1a inflaci6n.si4t4os Unidos estaban derrochando su precioso capital natural. que se produce CUllildo esta descendiendo el nive~ general de precim. A. estas dos actividades se anu1aban mas Q menos mutuam. E. las variaciones del nivel generll.000 millones.c6mo rnedimos el «nive1 de precios» en que se basa la definici6n de la inflaci6n? Conceptualmente. las cprrientes de agua y las personas) que no paga Electricidad. Pero supongamos que lacompama cont:nnina los alrededores Para pI!lducir electricidad. que SOIl medias de los precios de los bienes y servicios. Los criticos ecologistas sostenfan que l[)s despilfarradores metodos de E. S.tabi1i4a. como el petr6leo.Supongamm que ademas de pagar 10 centavos de coste. En Estados Vnidos. Las estimaciones tienen en cuenta que los descubrimientpsaUtneP-tan las reservas probadas. a 100. el gas yel carbon. par ejemplo. Ese ano. Upn de 461ares cubre los costes del tnibajo.usado al medio ambiente por b contlllT@<'iciop (cosa que po hace el 407 LOS i~DICES DE PRECIOS Y LA INFLACIOl\ En este capitulo iemos centrado la atenci6r. el nivel general de precios se rnide elaborando indices de precios. LPor que no entran los costes de la . En 1994. vivienda.3 por ciento. salvaje. A muchos les sorprendieron los resultados de este primer intenm de elab[)rar una con. tra"1sporte y asistencia medica. directm. pagando a Electrlcidad.• 10 centavos por lilovatio-hora.tos casteS [)cultos en unas cuentas ampliadas. el preciQ de la ropa s610 subi6 un 0. Un indice de precios es una media ponderada de los )Yecios de una serie 4e bienes y servicios. Los siguientes pasos del Departamento de Comercio comistiran en investigar los recursos renovables. como el suelo y los bosqjles. Tenemos.000 lIliUones de d6lares y mas 1. N~stro indicador dela produccion no s610 deberia incluir el ivijor de la electricidad (como hace el PIB). el ano 1996.olina subi6 nada menos que un 13 p'lr ciento: pem el aumento del nivel medio de precios fue del 3.d verde. Por ejemplo. 5 Pem i. no todos los precios suben en la misma cuantia durmte los periodos inflacionistas. S. el agua y 1a faun<l.CAPITULO 21 • LA MEDICI6N DE LA ACTIVIDAD ECON6MICA les~~. en la medici6n de la produccion.000$ de «males de contaminaci6n» del flujo de «bienes' de electricidad~) de fooo. QLe significan estos tenninos? ' COf'lenCeIllOS definiendo cuidadosamente la inflaci6n: PIB)5. i. van unidas a periodos de depresi6n. Es esta tendencia ascendente generij de los precios 10 :jue se denomina inflaci6n. En la practica. Sin embargo. los economistas pon4erancada uno de los precios segilll 1a impor- . mientras que las extracciones las re4Yfen [) las agotan.Los economistas y los ecologistas est4n vigilando atentamente estos apasionanres avances. en las que los precios baja"1 inintenumpidamente durante varios afios.

4xlOO = 6. pasando de 100 a 110. Los indices de precios se elaboran. hay deflactores de los compcnentes reI Pill. pasancto de 100 a 106. por el contrario. los precios varian de un ano a otro. la asistencia medica. el transporte. . SegJ1n una elll::uesta hipotetica de presupuestos familiares.50 x 100) + (0. es la sene estadistica continua mas acti~a publicacta por e1 Departamento de Trabajo. EI indicadonnas utilizado de la inflacion es el indice ete Precios de consumo. Los nuts important~s son el f. Este ejemp10 recoge la esencia del modo en que se mide la inflacion. los precios cte 1a viviendc. no es- !PC (1999) = (0. vivienday asistencia rnedica. La cesta ete mercado comprencte los precjos de los alimentos.pestimaci(in del crecimiento econ6mico tan exentos de 4efectos. inversion. an diciembre ete 1996. La tasa de inflaci6n de 1999 es. los consumictores gastan e1 20 por cient!) de su presupuesto en alimentos. la vivienda. y los preciosde la asistencia meclica. [(106.. como ya hemos sefialado antes.iolles fijas. Algllnps de tos JXobleIllas q!le plantean son in- Aunq4e los indices de precios como el IPC son enonnemente utiles. Ya hemos visto el deflactor del Pill cuando hemos analiza. entre las c4ales se encuentran los alimentos. ele tal Illanera que las diferenclaS entre las unidlJdes en que se miqen las mercandas no afecten al indice de precios.. el consumo personal. l~ sp. pue~ de cOllcebirse como el precio de todos los componentes del PIB (consumo.dice de precios al por mayor (lPM). en realicad. i wc. el 50 por ciento en vivienda y el 30 por cienl0 en asistencia medica. U1timamente. el coste de los a!ltomoviles nuevos y de otms vehicu10s ete motor solo representa un 5 por ciento del presupuesto cte los co[}sumidores !ltilizacto en el c:ilculo del WC.se el aniilisis de las ponderaciones encadenadas en la nota 1 de la pagina 399). Se basa aproximadamente en 3. en 19()q el!PC es 106. pot 10 tanto.4 trfnsecQS a eUos. pero las pondera~ ciones. El we de 1999 se recalcularfa de la forma siguiente: En otras palabras.4. los productos manufacturactos y los productos mineros. un 10 por ciento. Por 10 demas. lC:::Omo se ponderan los diferentes precios cuando se elabora un indice de precios? Es eviliente que sena una jnsensatez sunarlos simplemente 0 ponderarlos por su masa 0 volumen.Itilizan a veces para complementar el IPC. Supongamos q4e los COns4midores compran tres Illercandas: alimentos. La unica diferencia entre este calculo simplificado y el real radica en que el IPC contiene. como el IPC. el deflac.20 x 102) + (0.20 x 100) + (0. Partiendo de 1998 como arlO base. Supongamos que en 1999 los precios d~ 1m alimemos s!lben un 2 pOr ciento. Este indice. Por otra parte. fijamos el precio de cacta mercancia en 100. En el caso del WC. Recuerdes e que es el cociente entre el pm ncrninal y el Pill real y.Qdice de precios de consumo. compras del Estado y exportaciones netas) y no solo de un secLOr. camo los bienes de inversion. etc. aste fndice Ia'l1bien se diferencia del IPe en que es un indice de ponderaciones variables que tiene en cuenta las variaciones del peso de los variados y diIerertes bienes. muctos mas lienes y servicios. A conti[}uacion. Observese que en un indice de ]Jolllde~fll(.5Q x 106) + (O. se asigna a cada articulo un peso fijo proporcional a su itnportanc:a relativa en los presupuestos de gasto de los consumidores. EI. las pqnderal.do la contabilidad nacional en este capitulo. si 1998 es el ano base en el que el IPC es 100. los conceptos son exactamente los mismos.3(j x 110) = 106.4porciento armal.QOO estableci.le ctebe utilizarse como llfto bllse. tampien llarn<ufo IP~. bls matrfculas universitarias y otros pienes y servicios que se compran diariamente. Las po[}deraciones fijas utilizadas para calcularlo son las ventas netas de cada mercancia. la rop2. Eso implica que el WC tambienes 100 en el aiiQ base [= (0.permanecen fijas.. que se ].400 precios de mercancias. ponderando cada precio seg4n la importancia econ6mica del bien 0 servicio en cuestion. EI se~gQ ~ a)~a de los predps. en Estados Unidos.. veamos un ejernplo numenco. Para explicar como se mide la inflacion.rnientos de 91 areas tie todo el pais. Re- . que viene elaboranqose desde 1890 en Estadm Unidos. pues. uno es el problema de numeros-fnJice. Mide el coste de la adquisici6n de una cesta estandar de bienes en diferemes momentos.30 x 100)]. En Estactos Unidosse recogen los precios de 364 clases de bienes y servicios en mas de 21. que se refiere a la eleccipn adecuaqa liel rerfodo ql.os e1 indice de precios de consumo y la tasll de Wflacion de 1999. Mide el nivel de precios al por mayor.iones de cada articulo son proporcionales al gasto toW realizado por los copsmllidores en ese articulo segl1n la encuesta de gastos en bienesde consumo de 1982-1984. un 6 pot ciento. el Departamento de Comercio de Estados Unidos ha introducido indices deprecios encadenados que modifiC1U1 las ponderaciones de los bienes y servicios cada periodo para reflejar las variaciones de peso que tienen los distintos bienes en e1 gastq (vea. pasando cle 100 a 102. Este indice es muy utilizado por las empresas porque es :TIuy detallado. EI !nq!ce qe precios de ccmsumi) (fPC). calcularn.408 PARTE 5· LA MACROECONOMfA EL ESTUDIO DELCRECIMiENTO Y DE LOS CICLOS ECONOMICOS tancia eco[}omica de caqa bien. Encarnbio.tor ctel PIa y el [nqice de precios al por mayor. EI qeflactQT del PIS. los combustibles. los costes relacionados con la vivienda constituian 1a mayor categoria del representancto mas de !In 40 pOr ciento qe los presupuestos de los consurnictores.

Un-a vez exaJIlinada la medici6n de la producci6n nacional y analizadDs los de:'ectos del pm.... 124. El crecimiento del PIB no puede cortrarrestar las tensiO:les que clea una guerra impopular e infructuosa.OOO rnillones de d61ares y la deuda nacional en mas de 1 bill6n.~~~~~:~~~~diferentes metodos de ponderaci6n... pero el DUnCe de precios de consumo no ha {<..Recogen las principales tendencias? ~Son indicadores adecuados del bienestar econ6mico? Arthur Okun respondi6 acertadamente a esta pregunta en su estudio general sabre e. Sin embargo.....• • aIltes analizada.··. Nlleva York.mistas epcabezados por Michael Boskin (protesor de la Universidad de Stanford y jefe del consejo asesor de econPlrni~tas del presidente George Bush) ha estimado recientemente que el a1 alza del IPC era de algo mas de U'l I por ciento al 000..i. los consurriidores se han beneficiado de las bomb'llhlS fluorescentes pequefias que alumbran con una cuarta parte iii {yxi···~lprIDxima_daJmente del coste de las antiguas bpmbillas ip. (.. VALORACION DE LA CONTABILIDAD En este capitulo hemos 'fisto c6mo miden los econDmistas la producci6n nacional yel nivel general de precios. Estos resultados indican que el anilisis econ6mico de la contabilidld y de los numeJOs-fndice ya no se basa meramente en conceptos abstrusos que s610 tienen interes para un pUfiado de tecnicos.••. Xii i·... Sin embargo.. La elabaraci6n correcta de indices de precios y de producci6n afecta a los prempuesto> del Estado.que conclusi6n debemos extraer sobre lacorrecci6n de nuestros indicadpres? l..•.. < . 1970.••.••. como la ponderaci6n . la producci6n hora trabajada ha crecido en Estados Unidps un 2 por dento al alio en cu~~rdIEse que las dos ultimas decadas en Jugar de un I por dento como indica la contabilidad nacion-a:. a 1m programas de jubilaci6n e incluso a la manera en que se evaluan los resultados econ6micos nacionales. el sesgo dellPC se traslada a1 deflactotdel Pill. los precios deldaradlos subieron vertiginosamente en los mos ochenta en Estados .. por 10 que spbrestilna el coste de la vida en comp'lJaci6n con la situaci6n en la que consumidores sustituyen los bienes relativarnente carospor otros rela>..i iinljvjJes mas pequefios 0 a viajm menos. ti'vanlenlte baratos.i".~.to de que estaba comprando la misma cantidad de gasolina a pe>.{i.. ~s una condicion previa necesaria para lograr muchas de ouestras aspiradores 6. sin embargo.. ala dificultad de ajustarlos para recoger la aportaci6n de los bienes y <prvir·in. del mismo modo que la prosperidad personal no garantiza la felicidad de una familia.. la gente tendi6 a reducir sus compras y a adquirir autoii Y.~ nuevos y mejorados. ninguno de los indices de precios inc::orpqra la mejpra de la camismo ocurre con los CD que han sustituido a los discos de vicon la TV por satelite 0 par cable con sus cientos de canales que ha sustituidp a la antigua tecnologia con unos cuantos canales borrosos..••. la prosperidad.tas cues-jones: No deberfa sorprender a nadie el hecho de que la prosperidad naclonal garantice la felicidad de la sociedad... ellPC parti6 del sUfme·. una confrontad6n con la condercia de la injustida radal que hace tiempo debia babel terminado.".•. r"''''elf" general del coste de la vida. Indica que las cifras sola lJIodUl~cif)n real pueden haber sido corregidas en exceso en la misma i/ /i •·••. no existe una medida adecuada de la calidad de la asistencia medica y ellPC no tiene en cuenta en absoluto la introducci6n productos. Panel de destaqdps econ-o. riO 6 The Political Economy ofProsperity. indices de precios plantean otIo problema mas importante que se . cuyos crumbios no se reflejan en los'indices de precios. ellPC habria sumenos deprisa en los ultirnos mos. en el ana 2008 se reducirfa el deficit publico de Estados Unidos en BO. Los estudios recientes indican que si el crumbio de la calidad se huincorporado debidrumente a los indices de precips.. > ... seexager6 el au>. En los ~jltimos anos. Bastara un.. Los estadisticos han elaborado mereducir 10 mas posible estos problemas de nlimeros-fndice i<Iliii.••... pag.• cuarltia...• 'sar de haberse triplicado los pJecios.ejemplo para mmtrar este pro.::'r:s:'::etenta.. Norton. Este problema es especialmente •. El panel de Boskin ha estimado que si el gobiemo indicia los programas de acuerdo con su estimaci6n del sesgo y no aplicandoellPC actual. PDr 10 tanto. ..'" . oficial.·a{Jof~ta(lo estos otros metodos. Se trata de cifia tiene importantes implicaciones..candescentes. '. . una erupd6n volcamca de las costumbres sewales y una reafirrnaci6n sin precedentes de los jovenes.A~ los precios de la gasolina subieron vertiginosamente en los i< ii.... Aun asi.•.·····i··i·r<•• ~~... con Ips desplazarnientos en avi6n que han suslituido a los viajes en tren 0 par CarTetera y con miles de bienes y servicios mejorados. El caso de los precios de la energia puede mostrar el problema. En este sector. como los productos farmaceuticos que sustituyen a la molesta y cara.Ul4\. irlqulietanl:e en el caso de la asistencia sl'lnitaria. Este resultado tambLen implica que los ~ustes para tener en cuenta el coste de la vida (que se realizan en las pensiones y en muchos convenios co1ectiv1)s) han compensEdo excesivrumente a los individuos par las variaciones del coste de la vida.CAPiTULO 21 • LA MEDICI6N DE LA ACTIVIDAD ECON6MlCA 409 el IPC utiliza una ponderaci6n fija para cada bien...l"'..

La identidad entre el ahorro y la inversion es exactamente eso: el ahOITO debe ser igual a la inversi60 independientemente de que la economia se halle en una e)i_pansi6n c. ~ una economia completa.Recuerqese la f6[Jlmla: 5.depreciad6n Pill desde dos puntos de vista equivalenles: el flujo de productos (mitad >uperior) y el de ingresos (mitad inferior) bienes intermedios. la qepreciacion y los beneficios (ant. valor ailadido PIN = PIB . los estadfs- Estado son igwles a la inversi6~ interior mas la inversion exterior neta. 3.RESUMEN 1. una vez deducidm todos los impuestos. Utilizando Ill1 fnctice de precios podemos «ctefl. . dellaci6n fndice de precios: IPC . La inversion neta es positiva euando el pais esta produciendo mas bienes de capita! de los que se consumen coqientemente en forma cie depreciacion. los estactisticos han comenzado a tener en cuentaindicadores ajenos al mercado como la economia sumergida y las extemalidades relaciomdas con el medio ambiente. Debido a la forma en que definimos el beneficio residual.\ctllI» el PIB nominal (el expresaclo en unidades rrlonetarias comentes) y obtener Ill1 indicador rnas exacto del PIB real (el PIB expresact(J en IlIlidactes monetarias de poder adquisitivo correspondiente a un determinado ailo base).. Es Wla consecJencia de las definiciones de la contabilidad nacional.fa 21. El concepto mas imponante de precio es el in-lice de precios de consurno (IPC). que rnide el coste de una cesta fija cte rnercado de bienes y servicios de consumo en relacion con su cc'ste en un aiio base deterrninado. EI producto interior bruto (0 PIB) es el indicador mas amplio de la producci6n de bienes y servicios de un pais. PIB. como rnuestra la Fig\l. Comprende el valor monetario del consllillo (C).depreciaci6n transferencias del Estldo reDIa disponible (RD) IT=A I +X=AP +SE inflacion. La utilizacion cte Ill1 indice de precios cie ese tipo corrige ese «patron el<istico» qlle son los Diveles cambiantes cte los precios. pm 8. REPASO DE CONCEPTOS PIB rea:! y nominal deflactor del PIB Pill = C + 1 + G + X = C + IT + G IT =1 + X inversi6n neJa = inversion bruta . COmO esta es dificil 4e estimar cOn precision.rrnedios. las compras del pstado (Ci) y las exportaciones netas (X) produ~idos en Un pais durante un detennina40 ilfio.= C +1]+ G 2. calculamos la inflaci6n utlizando indices de precios. afiadimos a este total tocios los costes de las empresas en fOnlla de irnpuestos indirectos. En los ~l­ timos OOos. las de la inveni6n neta. en guerra 0 en paz.~s qe implwstos). el ahorro efectuado por las sociedades con los beneficios no distribuidos y las transferencias. deflactor del PIB IPP . los alquileres. Y lll1a vez sumada toda la renta procedente de los salarios. que son medias ponderadas de los precios de miles de productos. en una recesi6n. el ahorro medido es exac:amente igual a la jnversion nedida. Actualrnente. el ahorro privado y el supenlvit del PIB =C+I + G+X Esta formula se simpliiica a veces combinando La inversion interior y las exportaciones netas en la inversion naciDnal brnta total (IT "" 1 + X): 6. podemos igualar la medicion del flujo de Proclucto~ <leI PIB de la mitad superior y la rnedicion ctel filljo de costes qe la mitad inferior. pxjste inflacifu cuando esta aurnentando el Divel general de precios (y deflaci6n cuando esta bajando en general). ticos tienen rnas confianza en sus medidas de la inversi6n bruta que en . la irNersion privadainterior bruta (1). La renta nacicnal y la renta dispoDible son otros des indicadores ofidales. pm 4. los intereses. Este ultimo metodo utiliza los ingresos de los factores y calcula euidaciosamente los valores afiadidos para eliminar la doble conta1Jilizacioll qe los proquctos inte. COmo los intereses de los bollos ctel pstacto 0 las aymjas sociales. Ut:ilil:ando las reglas de la contabilidad nacional. La renla disponible (RD) es 10 que les queda realmente a los indhictuospara sus gastos de consumo 0 para ahorrar.1. El producto interior bruto e incluso el producto interior neto son indieadores imperfectos del verdadero bienestar econ6rnico. psta identidad se observa fa e cilmente en una eeonomia hipotetica formada exclusivamente por ho~ gares. Los estudios recientes indican que la tendencia del IPC tiene un gran sesgo al alza cebido a problemas de nUrneros-fndice y Ila ornisi6n de los bienes nuevos y mejorados. pi no inclllye las parti4as de transferencia. 7.

0.Sabe ustedpor que los siguiente. Los crilicos de la eontabilidad economiea afinnan 10 siguiente: «No es posible sumar manzanas con naranjas». l. a) Corrsumo.ompra d·~ un cuadro origincl de Rembrandt. 5..s y a las eosechas la contaminaci6n provocooa por el azufre ernitido por las empresas e16ctricas. Ehbore una serie de cuentas naeionales como las del Cuadra 21. b) Inversion privada interior bruta c) Gasto publico de consumo e inversion (incluido en el PIB). 2. En 1993 el deflactor del pm fue 102.000$ y paga 750$ en. d) Transferencia del Estado (excluido del PIB). miemras que en 1992 foe de 6.e analiza en «Un ejemplo nun6rico» d~ la pagipa 402. Explique como ha varia<k. l. caleule el PIB de Crusoelandia medimte el enfoque de la producci6n y el de la renta y muestre que deben ser exactamente iguales. Robinson Crusoe produce un flujo de produetos de 1. los mlarios representan tres cuartas partes del producto naciQ:1al. d) El 'mlor que obtiene una perSQ:1a en 1995 al escuchar un disco compacta de Madonna de 1990 e) El dafto que . Considere el caso de Agrovia. j)' Los beneficios obtenidos por IBM en la produeci6n de una fabrica britaniea. no hay depreciaci6n. l. e) Exportaciones.553 billones de dolares. b) La adquisicion de una parcela de tierra. Explique por que al no tener en cuenta la mejora de la calidad de un nuevo bien. su tendeneia muestra un sesgo ascendente.CA:>rTULO 21 • LA MEDICION JE LA ACTIVIDAD ECONOMICA 411 TEMAS DE DISCUSION DefIna cuidadosamente lossiguientes conceptos y de un ejemplo de cada uno: . c) La ·.244 billones.CuaI fue la tasa de inflacion (medida por el deflactor del pm) en 1993? 4. Calculeel PIB real de 1992 y 1993 expresado en precios de 1992 y las tasas de erecimiento del PIB nominal y real de 1993. Muestre que utilizando los 'precios 10 haeemos para calcular el PIB. mientras que en ]992 fue 100.6 suponiendo que el trigQ cuesta 5$ por quintal.ausa a las viviend3.6. . Examine el anali. He aquf algunos dificiles problemas. pais cuyo PIB . salarios. 6. 3. los impuestos indirectos sobre las sociedades se utilizan para flnanciar el 100 par eiento del gasto pUblico y el re~o va a parar a los agricultores en fanna de rellla de la tierra. su calidad y por que podria ser diffeil que un indice de precias recogiera la m~jora de la calidad. 125$ en mtereses y 75$ en alquileres. Considere los siguientes datos: en 1993 el pm nominal fue de 6.Cu31 debe ser su beneficio? Si tres euartas partes de su produeei6n se consumen y el resto s~ invierte. eonceptJs no se incluyen en el PIB? a) Las contidas que cQeina Ull buen «chef» en su casa. 7.is del sesgo del IPC. Pieme en un bien con el que este familiarizado. 1.

David Cop:)erfield . felicidad./ C PITUL022 EI consumo y la inversion Rentq anual veinte libras. Charles DicJ.ens. renta anual veinte libras. gasto anualdiecinueve noventa y cinc:): resultado. miseria. gasto 8nual veilte libras coma seis: resultado.

p~ro los promedios no 10 son todo. los alimentos y la asistencia medica.da. La Figura 22.: EL ES1UDIO DEL CRECIlv1IENTO Y DE LOS CICLOS ECON6MICOS Los patrones de consumo y de inversi6n qesempeiian Wl papel funda-. vemos que el ahOITO aumenta muy deprisa a medida que aumenta la renta El ahono es el mayor lujo de todos. en honor al estadfstico prusiano del siglo xx Ernest Engel. La cODducta media del gasto de consurruJ cambia ba~tante regularmente cor la fenla. En cambio. como EStados Unidos 0 Gran Bretafia. Por Ultimo. aumepta e] gasto total 0 la demanda agregada.2 de la pagina 416 muestra los resultac. 10 que puede llevar a la economia a una recesi6p.ea tecnologia. la propo~ci6n del gasto total que se dedica a a1imentos disminuye a medida que aumenta la renta. interpelaci6n del gasto y la rema desempeija un papel bastante distirJo a cort() plazo. En este apartado analizaIll0s e1 comportamiento del consumo y del ahOITO.1 muestra los principales elementos desglosa4os en tIes categorias: bienes duraqeros. Dentro de em clase de renla. alimentos. durante las expansbnes y las contracciones ciclicas. el 41 por dento en alimentos y bebidas. Recuerdese que en el Capitulo 21 vimos que el consumo de los hcgares es el gasto en bienes y servicios finales comprados por la satisfacci6n que reportan 0 por las necesidades que satisfacen: EI ahorro de los hogares es la p4fte de la renta disponible que no se gasta en consumo. El gasto en articulos de lujo aumenta en una proporci5n mayor que la renta.1I. comenzando par los patrones de gasto 4e los indlviduos y examinando a continuaci6n el comportamiento del consumo agregado. biepes nO 4uraqeros y servicios. los vehiculos a motor.i6n eonsid~rable del amsumo alrededor de la media.1 mueftra c6ino encaja e~ anilisis de este capitulo en la estructura global de la macroeconOm1a. se incrementa el gasto en muchos artfculos alimenticios. Se han reillizlldo miles de investigaciones presupuestarias sabre los patrones de gasto de las hogares que coi:lciden notablemente en 10 que se refiere a los patrones de ~ . Alin aS1. de la. Conforme aumenta la renta. actividades recreativas y automoviles aumenta mas que proporcionalmente con la re:lta despues de impuestos.uos ca. Una vez estudiados el consumo y la imersion.2 se Haman «teyes de Engel». En ellenguaje de la macroeconomia. en promedio. pew su importancia relativa. A. La. invierten poCo en nueva planta y equipo y muestran unas tasas mas bajas decrecimiento de ]a productividad y de los salarios.ios d. los hO:. ~i I Los patrones de conducla de la FiBura 22. de la renta y de los salanGs tiende a Ser rapido. mientras que un bajo consumo en relaci6n con la renta significa una elevada inversi6n y un rapido crecimiento. es el mayor componenle del PIB y en los ultimos diez anos ha representado en Estados Unidos el 66 por ciento del gasto total. las estadisticas muestran que existe una regularidad predecible en la manera en que distribuyen sus gastos entre los. En 19: 8. J?atrolles~egastp presUPtlest~ri() lEn que se diferencian los patrones de gasto de consumode los distintos hogares? No hay dos familias que gasten su renta disponible exactamente de la misma fonna. Y cuando elconsumo dismipuye debido a una subida de los impuestos 0 a la perdida de confianza de los consllmidores. La Figura 22. un elevado consumo en relaci6n can la renta significa una baja inversion y un lento crecimiento. merece un breve estudio. . En cambio. Los contin. La evoluci6n del consumo en Estados Gnidos durante el siglo xx. El gasto e:l ropa. hasta que se alcanza una ele~ada rentl:. Por consiguiente. 10 cual elevala ptoducciOn y e1 empleo a corto plazo. . EL CONSUMO Y EL AHORRO conducta cualitativos y generales I. El Cua4ro 22. En los pafses que consumen solarnente una pequefia proporci6n de su renta einv:eJWn mucho. podremos utiliz ar nuestros copocimientos en el siguiente capimlo para comprender la deteflllinacion de la demanda agregada a corto plazo. Los individuos cornen mas y mejor.lares gastaron. existe una disper.nb. actualmente 5610 gastan alrededor de~n 19 ~. la cantidad de dinero extra que gastan en alimentos cuando aumenta su renta es timitada. l. Las familias pobres deben gasta:' su renta sobre todo en bienes de primera necesidad: alimentos y alojamiento. si observamos las distintas familias. especialmente la cJeciente importancia de los ~rvicios. Dedicamos estecapitulo al consumO y a la inversi6n porque constituyen una parte muy importante de la rracroeconomia. El consumo. el clecirniento de la producci6n. Estos conceptos son conocidos. este patr6n ha caracterizado sobretodo a las economias «mi1agrosas~> del este asiatico. renta y de las ~ fuerzas soci:lles han alterado espectacularmente los patrones de consumo de Estcdos Unidos con el paso eel tiempo.414 PAR1E 5 • LA MACROECONOMI. Sin embargo. menIal en la economia de un pais. el yestido y otros artlculos importantes. Cuando el consumo y ~a inversiOn crecen nipidamente gracias a la cion economica. los paises que cQPsumen lil I1l4yor parte de SU renta.CmUes son sus principales elementos? Entre las categorias mas importantes se encuentran la viviep. dismWuye el gi:lSto to:al.os en e1 caso de Estados U:ridos.

~o se divide ~n tres categonas: bienes curaderos. y la sanidad. . (Cuales S01 los "bienes de bjo» en los que rras e5tan gastando los norteamericanos? Una gran partida es el transporte. Actualmente. el ga5to en ropa ha descendido del 18 por ciento de ]a ren:a de los hogares a comienzos de siglo a s610 el 6 por Clento en la ectualidad. hay 1.545 30 772 264 133 375 2. Henry Ford n·) vendi6 su primer modelo T hasta ]908. ya que han aumentado tanto los pagos . articu:os que r.CAPITULO 22 • EL CONSUMO Y LA INVERSION 415 Cuadro 22. las necesida.fes biisieas d~ alimentos.1. naturalmente. bi". Estos nuevos inventos han ele"ado los gastos en actividades recreativas del 3 al 6 par dento de les presupuestos familiares. Eso s= debe en parte al exito de: suelio norteamericana: tener una gran casa en una zona residencial es mas caro que alquilar una peqJ.l.974 779 58 310 205 816 865 5·l51 100 EI consU.CJALES SON LAS PRINCIPALES FUERZAS QUE AFECTAN ALCONSUMO Y A LA INVERSI6r~? En este capitulo~nalizamos dos importantes cGmponentes del PIB: el consumo y la inversion.$orprendente c\isflllnuci6n? Principalmente a que el gasto en alimentos tiende a aumentar mas despado que la renta.tencia medica Otros Total Porcentaje del total 12 253 254 125 1. el mayor aunento del gasto de consumo correspende a la:isistenda sanitaria. el esparcimiento y la educwi6n representan una pare mayor de los presupuesoos de las familias. los n::lrteamericanos gastaron solamente un 1 por ciento de su renta en vehiculos. La vivienda tambien se lIeva una propord6n rnayor de la renta: el 20 par deno en comparEl d6r. par ciento en estos articulos. par 10 que no es sorprendente que el 23 por ciento del gasto se destine a transporte relacioTlEldo can vehiculos. can el ] 4 por ciento del Pericdo anterior. En los ultimos diez alios. (Fuente: U.S. los hogares gas~an grandes cantidades de dinero en televisores. veremos que estos afectan tanto a la oferta como a la demanda agregadas.. En los capitulos posteriores. Principales componentes del consumo Valor de la categoria.o existian hace 75 alios. Asimismo. ~Que ocurre con Lis activicades recreativas? Actualrnente. Departnent of Commerce. pero.ena en Ie dudad. En ]918. La magni:ud del sector se:viejos es c&a vez mayor a medida que se satisfacer.) Figura 22.3 autom6viles por cada hogar. 1966 (miles de millones dt dolares) 632 Tipo de conSUJJl() Dienes duraderos Vemculos de motor Equipamiento de la viv'enda Otros Dienes no duraderos Alimentos Ropa Energfa Otros Servicios Vivienda Maltenimien:o de la vivienda Tra-lsporte Asi.es no dnrad~J"Os y servicios. telefonos ceIulares y magnetoscopios. (A que se debe esta.

s: gastos personales (consumo e Igqal: ahorro personal interes~s) 6. 199~ (mnes qe miUo~es de cJ6lares) :? 75.586 billones de 40lares. etc. como mostramos en el Capitulo 21.000 c o <c ~ "0 Q./ESTARIOS FAMILIARES MUESTRAN PATFONES REGULARES. el al)()rro pers()n~I esla p<nte de la renta disporubIe que no se consume.pl siete niveles de renta disponible. un 13.S.416 PARTE 5· LA MACROECONOMIA. ESTAPOS UNIPOS Algunas muestras cuidadosas de familias e individuos confirman la importancia de la renta disponible como determinante del gasto de consume.000 <il ~ 22. desahorra I:vease la partida de -110$).3 contiene datos ilustrativos sabre la renta disponible.nCllentra ep torno a 25. el consumo y el <I1lorro esmn estrechamente relacionados entre si. 10 que ha contribuido al credmiento del gasto publico en Estados Unidos y en otros paises de renta alia.a un al1orro personal de 272. En 1996. Cuadro 22. par ejelllplo. Meoes: pagos cd impuesto sabre la reota y de otras tipos 19ual: renta personal djspvnible Mene. Sprprendentemente. (Fuerlte: U. El ultimo COllcepto del . el a]lorro y el COllsumo extrudos de estudios presupuestarios sobre los hog<ves de Estados Ullidos. tanto en tenninos absolutos como en terminos porcentuales. agosto. por 10 que qued6 una renta personal dispQnible de 5.4 por ciento. Lps ricos ahorran lllas que los pobres.lnSllp10.). la . Mas concretatnente. los alquHeres. El punto de rivelaci611 -en el que el hagar representatiyo ni ahorra ni desa]lorra. El Cuadro 2:2.S. Fuente: U. los gastos en asistencia sanitaria sufragados par los consumidores de su propio polsillo representan la misma proporci6n del presupuesto de los hogan~s que en la primera parte cie este siglo.000 Figura 22. tienden a desaholTar.314 272 '-' al "0 o t:i <ll c.000 millones de d61ares de renta personal. por los salarios. es decir.000 100.314 billones de d6lares. Los gastos realizados par los l10gares en consumo (incluidos los intereses) representaron un 95 por dento de la renta disponible. 50. 4. tienden a gastar mas de 10 que ganan.. Es qecir. al ~ Renta p~rso!lal .eLconsumo yel ahorto de Estados Uniqos en 1996. sino qlle ComljIne toeta su renta. J::J prhcipal aumento se ha debido a que el J:stado ha asumido una proporci6ncada vez mayor del gasto en asistencia sanitaria. EL ESTUDIO DEL CRECIMIENTO Y DE LOS CICLOS ECONOMICOS 100.e a cada niyel de renta y la tercera el gasto de consumo de cada uno. los diyiderdos. que es igual al al0rro personal en porcentaje de la ren" tadispOQible (5 POT ciento enI996). los intereses. actualizado per los autorES a precios de 1997. si tienen alguna riqueza 0 Plleden pedir prestamos.2. rn o C 5.uadromuestra la importante tasa de ahorr(l personal.450 864 5. de hecho. eS decir. EL CONSUMO.:J o Pro memoria: ahorro en porcentaje qe la reota personal dis(l!Jllible .ENTA Y EL AHORRO La reIlta. 5. consume. Par debajo de lSI.2. La prirnera colUI[lI:a ffillest.9 25. una canidad superior a su renta. las tratlsferencias.000 Renta disponible (d6laresl LOS GASTOS PRESUPl. los impuestos sobre la renta de las personas y (ItrOS pagos absorbieron unos 864.2 muestra la relaci6n entre la renta.586 E :::l. pero aumenta significativamente en las altas. reduciendo ~si el ahorro acumullldo 0 endeudandose mas. Observese c6mo caen los alimentos en porcentaje de lasrentas cuando estas aurmntan y que el aherro es negativo en las remas bajas. ep 24. EI ahouo el igual a la renta menos el consumo Cantiqad.000$. Comenzaremos par la renta personal (que esta fOITIlada. A . LOs estljdioseconomicos han Illostraqo =tue la renta es el principal deteITIIlilailte del consulIlo )' del ahorrP. por 10 que qlled. mas bien.000$.()OO millones.se 4.000 75. Consumer ExpenditUfe Survey: Interview Survey 1984. EI . Department of Labor. el ahorro es 19Ual a la rental1}YIlPs el q. '!:lBB. Departmert of Commer::e.1 re(iliz('l(ios par los consumidores por la atenci6n medica como 1('15 cotizaciones de los errpresarios y del Estado al segura sanitario. Las personas llluy pcbres no pueden aborrar nada.egunda :ndica el ahorro correspondient. LA R.

.. Ges la funci6n cle consumo. < ..000 30. . o Lt-. introducido por Keynes..) La fundon de consumo Una de las re1aciones mas importantes de toda la macroeconomfa es la funci6n de consumo.850 26.000$ ~Que parte de cada d6lar adicianal deJican las per~onas de myel de renta a CDnsllmo adicional? ~Que plrte a ahorro . Este conc.000 22.tra el nivel manetario de consumo {C} del hagar carrespandiente a cada Ilivel de RD. es . necesario introducir algunos instrumentos nuevos. REPRESENTACION pE LA FUNCI')N pE CONSUMD La curva que pasa par los puntas A.000 Fenta (jisponible (d6Iares) '-'--------'------L RD 28.dicional? Respnesta: aJreded0r de 85 y 15 cenrespectivamente. . que relaciona el conSnmo y 1a renta • y Sn heIlllaua geme1a. qlle relaciona el ailorro y la renta..'.3. . E y C.000 2S.. comprender como afecta e1 consumo a la producci6n nacional.640 iii c: u E o Q) 24. 1a recta de 45° posee una pro?iedad mllY especial..0 ~ }~G . cuando cnmparamos las columna. '0 ~ i 22.000 26.:En cuaLquier punto de ella. renta disponible).3] se encuentraen e1 eje de abscisasy el consumo[columna (3)] en el de ordenadas.....3 representa los siete niveles de renta etlUmerados en el CuaclrO 22.L=. su ahorro comienza a ser positivo [vease la partida y otras partidas positivas de la columna (2)].. Carla una re las combinaciones de renta y consumo se representa por medio de un punto y a continuaci6n se conectan Ie.000 figIJra22. El ~unto de mvelaci6n en el que las individuos tieun morro nulo corresponde aquf a 25. La recta de 45° ayuda a lacalizar el punta de nivelaci6n y a medir a simple vist3 el ahorrJ neto..000 (2) (3) c Ahorro Punta de nivelaci6n Ahorro 0 desahorro neto (d61ares) -110 Consumo (dolares) 24. que mue~tra 1a relaci6n entre el nivel de ga~to de consnmo y el nive1 de renta personal disponib1e.mO 27.600 27.000 25. La renta disponible [columna (1) del Cuadro22. / B consumo y el ahorra aumentan can la renta dcspombte.L.000 24.000$.. Figura 22. .3.. E 20..su suma siempre ha de ser igual a la columna (1). B. EllectQr puede comprobor este hecho con sus propios ojos 0 con una regIa. Ef punta de cmiveraciomJ. . C•. se divide entre la parte que se Cop$Ullle y la parte restante que se ahorra. La . las colurnnas' (3) y (2) no SDn in.000 E.epto.000 /~. (Fuente: Cuadr:> 22. es util examinar la recta de 45° que parte del origen en direcd6n nordeste. La columna (3) muestra el gasto de conSUllW correspondiente a cada de renta.-'...CAPITULO 22.s puntos por medio de una curva liSl.. Como ca:da dqlar de renta.830 28.000 Consumo de 25.'E F ~/ ~ Funci6n de consumo o 26. ~ <ll .000 30..170 +1. Esta re1aci6n se muestra por medio de: • 1a funci6n de consumo.. Es necesario compren> <> der cuantos d01¥es adicionales de consumo y ahorro genera carla d61ar a:cIicional de renta.3.L. la distanciadesde e1 eje de abscisas (el conmrrlO) es exactamente igual a la distancia al eje de ordenadas (1<. Como los ejes de ordelladas y de £bscisas tienen exa'.0{)O 26. ><i4epe(ldil~ntes.. EI eje de abscis3S muestra el nivel de renta qisponible (ROI. -~. -.-1. EL CONSUMO Y LA INVERSl6N 417 El consumo y el ahorro son determinildos principalmente la renta (11 Renta disponible (d61ares) 24.240 27.mmente 1a misma escala..360 28. Db· ·servese que el oonsuma aumenta cuando aumenta la RD.000 20.000 ~ +150 +400 +760 +1.. . La funci6n de consumo mue.--o..110 15. Como mejor se observa esta. se basa en 1a l'ip6tesis de que existe una relacion empfrica estab1e entre el consumo y 1a renta. Para ccmprender 1a figura.000 28. la ftmci6n de @orro. re1aci6n es por medio de un gnifico.-'... .000 29.

Do LA FUNCION DE CONSUMO Esta curva de alorm se obtiene res~andoel consumo de la renta.ia funcion de consUmO se eIlcQelltra por ciebajo de ia recta de 45° en eI punto E.000$ a 26. el ahorro posilivo se halla a ia derecha del punto B.__ ""_5'·-:'···.----. la fQIlcio Il 4e consumo se eocuentra por debajo qe Ia recta qe 45°.. ·-· ···-:··· __·__.-. ei nivel qe cpnsumo es de 27240$ (vease el Cuadro 22. pues.·. i._ ·.'..3 este punto se haUa en B.:_". La repta allJlwnta 4elJ a c: eJ. dOllqe ei gasto de consumo es exactameme igual a ia reIlta disponible: ei hogar no es ri un prestatario ni un ahorrador. Verifique e1 !tector primero su similitud con el Cllacro 22."'.000 '----'-~---. el «coste marginal» es el coste adicbnal de producir una unidad adiciona.. .3..·. A Ui' ."-.c « RD 20. Recapitulando. En el punta A de ia Figura 22.850$.3.---.-----.·"i-. pasando de 25.8 III C 0 .'-.-----. En ei nivei de renta de 28. 0. Esta fQncion de ahorro procede directatllente de Ia Figura 22. EI punto tie oivelacioo en ei que la curvade consumocorta a ia recta de 45° representa ei nivei de tenta disponibie en ei que ios hogares se encuentran en una situacion ni.3 de una manera mas comma. velada. La Figura 22. Se representa gnmcatnente en Ia Figura 22. ya sea una cantidad negativa 0 positiva.'_~.£1 wnsumo adicional es. 3. Del rnismo modo.000 Renta disponible (d6Iares) Figura 22. .4 de Ia pagina siguieme reordena los datos del 22.----.s -0 ~ 11l .------.000 1.--.. la palabra «marginal» significa «incremento».·:····"-:. como muestra ia flecba dei ahorro EE" de tono gris.· '. observlitllos que el ahorro ilei hogar es negativo porque Ia funcion de consumo se encuentJa POt ellcima de ia recta de 45°. La diferencia entre ei consUlllO yla renta es su «desa1lorro~~ y se mide par ia <iistancia vertical que hay entre Ia funcioll de consumo y ia recta lie 45°. La recta de 45° nos dice que a la izqltierda dei punta B el hogar gasta una cantidad superior a Sll renta."j'"' .'".000 2. mayor 0 menor que el nivei d~ renta disponible. es decir. la funcion de ahorro se obtiele restandJ vertical mente la funci6n de consumo de la recta de (5° de la F gura 22.·-·l... LA FUNCION DE AHORRO ES LA IMAGEN SIMETRICA.000 26.. ' .. aumenta en 850$.000 28. Este concepto se denornina pro- ~!::tJI mar L~ inal a consumir ° PMC.4 muestra este desahorro di.····.000$ que en la Figura 22.418 PARTE 5 • LA MACROECONOMiA: EL ESTUDIO DEL CRECIMIENTO 'i DE LOS CICLOS ECONOMICOS La recta de 45° nos dice de inmediato si el gasto de consumo es iguai.---. EI Cuadro 22.._--. En macroecollomia. Observese que el punto de nivelaci6n B sa encuentra en el mismo nivel de renta de 25. Lo que un hogar IlQ gasta io ahorra necesariamtente.C-'. PMC es el consumo adicional derivado de un d6Iar adicional de renta disp)nibie.--'.. La propensi6n marginal a consuQ}i.4.3 y observe a continuaci(m las columnas (1) y (2) para ver como aumenta el gastc de consumo en los sucesivos niveles de renta.·_.3 y es Ia distancia verticai que hay entre ia recta de 4So y ia funci6n de consumo... La columna (3) Dluestra como se cllcula la propension marginal a cOIls1ll1lir.85 .000 0 -1.000$.. funci6n de ahorro La funcion de ahorro muestra ia relacion entre el nivel de ahono y ia renta.000$. Graficamente. 0 . en Ia cual mOstratn0S de nuevo llirenta ciisponible en ei eje de abscisas. EI Morro neto se miqe par la distancia vertical que hay desde ia funci6n de COIlSumO l1asta ia recta de 45°.····.000 22.000$ a 25.3).c .Cuinto aun:enta ei C<)nsQIllo~ EI consumo pasa de 25. En ia Figura 22. A ia derecha del punto B.3 muestra ia reiacion entre la rmta y ei consumo.--<·. «prcpension a consumi:r» se refiere al nivel deseado de consUillO.------··_-_····. mvel de ahorro nuio) en el puntoA.3.rectamente: ia funcion de ahOlTO se encuentra por debajo del eje de abscisas (que corresponde a un En economia.. Pot 10 tanto. ?otque h.-_-.__ ···.r.-----.4. pem en el4e ordenadas ahora tepresentamos el ahorro neto. funci6n de ahono se encuentra por encima del eje que rePresenta el nivei de ahorro nuio. 1. Porejemplo. La recta de 45° nos perrnite saber cminto ahorra. Laiarga flecha vertical que va de F: a E en la Figura 22..000 30.-I . Vemos que ei COnSumO eE menor que ia renta por ei hecho de que.·. La macroeconomia moderna concede una gran importancia a la respuesta del c'Jnsuno a las variaciones de Ia renta. .')00 24.000$.

110 (3) Propensi6n margi~al aconsumir (PMC) (4) Ahorro neio (d61ates) (4) = (1) .. Cerca de los puntos Bye se ha trazado un pequeno triaogulo rectingulo. .850 +150 250 1.000 27. en este intervalo la PMC es 850$/1.CAPITULO 22 • EL CONSUMO Y LA INVERSION 419 a consumir (2) Gasto de consumo (d61ares) 24.240 +760 410 =041 1. propensi6n marginal a ahOrtar (PMA).000 26.COO$ entre el puntn By el C.000 25.5 muestra como se calcula grMi. Cadad61ar de renta disponible adicional paso a incrernent>r el consume 0 el ahorro. La Figura 22. la PMC empieza en 0.4. Por 10 tanto. .360 +1.170 470 1.000 21.ta en I.85.640 Cada d<5larde renla <lisponible no consumido se ahorra.i~ ~. De cada nuevo d6lar de renta se demean 85 centavos al consumo y L5 al ahorro.89 en el caso de los pobres y cae finalmente hasta 0. El lector puede calcular la PMC entre. la pendiente e. otros niveles de renta.camente.000$ = 0.000 =0 25 ' 27. Cuando nos desplazamos del punto B al C.830 +1. podemos CallUlar la propeusi6n margin.1:2) -110 (5) Propepsi6p margin~1 ~ ah()rrar (PMA) 25. Cuando la reota aumer.000 26. Ya sabemos c6mo se calcula la f'MC a partir de los datos sabre la renta y el consumo. La propensi6n marginal a consumir eomo pendiente geometriea. como mostramos anterjorrnente en el apendice del Capitub 1.53 cuando se llega a las rentas mas altas.000 28.000 ' 28.000 ' F 29. Vemos. observamos que la propensi6n marginal a consumir 0 PMC es 0.u a consumir(PMC) y 1. que la pendiente de la funciQn de consumo es i ual a la propensi6n margiltal a ~~. En el Cuadro 22. Pero.600 +400 360 = 0 36 1. la cantidad de consumo aumenta en 850$. Cornbinando "tos hechos.t~~'j0~f~<.000 =0 47 ' G 30.000 25. la pendiente de la tan3:ente en un punto. de la renta adicional.- 2 En el caso ce las \ineas curvas. la penmente numerica de una linea es «la altura mvidida por la longitud» 2.. pues..85.

Repa)emos brevemente las principales definiciones que hemos aprendido: (J) "C 12:000 " tl III 20. i~al a la variaci6n de C dividida per la de RD. Si I. La penqiente.rnedimos la pendiente cle la funcion de consumo formando un pequeno triangulo a la derecha y relaciommdo la altura con la base. la FMC fuera 0.. funci6n de consumo es en todos los puntas ascendente. Cuando varia bruscamente.000 o / £: RD 30.99?).sabemm que siempre y entodo lugar PMA == I-FMC. pel punto B al C..85.<I1es rpuEstra la rnet04Plogia del anaIisis maqoeconomico: COrnellzamOS examin<!J".000$ o o ~ ~ E 24.0[)0 26. ni mas ni iTIenos.. La ~omparacionde las colUlIlIlas (3) y (5) del Cuadro 22.5. A coTto plazo. lque nos dice asta en cuaoto a la PMC? .4 coIlfirIrla qll.iMQ j:S SU PMC EL COMPORTAMIENTO DEL CONSUMO NACIONAL Rasta ahara hemos examinado lJS patrones presupuestarios y el comportamiento respecto <11 COllS]llUO que muestran las fatllilias representativas de diferentes niveles 4e renta. Este mecaniSiTIO se describe en los capitulos dedicados a la macroeconomia keynesiana.000 ~ III C . el capital es la fuerza motriz del creci- Para calcular la propensi6n marginal a consumir (PMC). el aumenio del consumo es de 850$.para invertir en nuevos bienes de capitcl. la PMA temlni que ser 0. por ejeiTIpto.Por que decimos que la fMC y la PMA estan relacionadas como hermanas gefilelas? Recuerdese qQ. de 10 que se ahorra. ~ ~--.-J~..000 en ~ :0 26.15 (i. La cpndu~ta del cms]llUo t<mbien es ilTIporta!). D. si 1afM(es Q.1 ~50 1 _-'----L_-'---L 1 _ L I----JL--'---L _-'---1- 20.'.'0$ A 1..c\llil selia la PMA si . ".l.000$. i. pues.I. o Fil!lIra 22.000 24. ~sta transicion de la conducta de los hogares a las tendencias n(icior.e ell cllalqiller nivel qe re~ta 141 PMC y la .420 PARTE 5 • LA MACROECONOMIA: EL ESTUDIO DEL CRECIMIENTO 'i DE LOS CICLOS ECONOMICOS C 30.000 28. i. El COflcepto 4e prOpension marginll1 a collsumir tiene un concepto geme10: la pr9pensj()p margffial a ~borrar 0 PMA. el consumo es un gran componente del gasto agregado.000 I. es probable que la variacion afecte a la produccion y al empleo a traves de su influe:lcia en la demanda agregada.000 Renta qisponible (d6Iares) LA PENPIENTE Dj: ~ FUNCION DE CQNSc. que es la parte de cada dolar adicional de renta disponible que se destina a aporro adicional. Asf.e la retlta dispoIlible es igual aI conSUmomas el @orro. A continuacion analizaremos el consumo de un pais en su conimto.000 28.cta del consuwo es fmdamental para comprenrler tanto los ciclos econoITIicos a caIto plazo como el crecirniento econ6mico a largo plaza.. mentras que la variaci6n de la renta disponible es qe 1. ~so significa que cada nuevo dOlar de renta disponible debe dividirse entre COnSllII1O adicional Yahorro ar. nos da 1(1 PMG.6? l.Por que nOS interesan las tendencias del consumo naclonal? La conqll.qo la actividad econ6ITIica de los ipdividuos y a continuaci6n bs agregamos para estudiar el funcionamiento de la economia globll1.000 PMA sieiTIpre tienen que sumar exactamente 1. Y si fuera 0.iciopal.000 22.te pprque el pais dispone de 10 que no se consume ---es deciI.

Ambos recibieron el Prenio Nobel en Economfu por los aWlIlCCS reali~ados en es:as y otras treas.· .•• i·. Si una variacion de la renta parece pentlatlente (por ejemplo. < La renta permanellte Y i!1 modelo del consumo basado en el r.ta que percibiria un hogar cuando se eliminan las inflt.es la renta de este aiio temporalmente alta 0 baja? Dada mi renta actlal y futcra.000 100 \ 1/ [ \$. La Unica etapa en la que la renta y el consunio no variaron a1 unisono fJe la Segmda Guerra Mundial.•. en la que escasearon y se racionaron los bienes y se inst6 a los ciudadanos a ahorrar para cQntribuir al esfuerzo helico.. La Figura 22. ccnfiando en que la renta que obtend.. COffii~nzaremos atlalizatldo las principales fuerZilS que afectan a1 gasto .. Los macroecanomistas pueden hacer buenas predicciones sobre el consumo basandose en la funcion histor ca de consumo. .que los consumitores no responden de la misma manera a todas las penurbaciones de .:llstanci~s. l. un breve cicIo economico J unos heneficios 0 perdidas imprevistos. La renta permanente es el nivel de rer..•. los consumidores tienden a consumif una gran parte del aumento de la renta.. como el tiempo metecro16gico..ucho mayor que los escaso> ingresQS que redben como estudiantes.) miento economico a largo plazo.•.000 La renta disponible cada ano. 1.iclo vital. El comportamiento del consumo y del ahorro es clave para comprender el crecimiento economico y los ciclos economicos. Para cOmprender que el consUll1O depe:lde de las tendencias de la renta a largo plazo... que tienen razones para creer que percibinln unes elevados ingresoE profesiooales en el futuro. Algunos minUciDSOS estudios han rnostrado que los individuos basan st. Este enfoque implici:!. en el casode un asc. En estas circl.. Mencion~mos algunos ejemplos. 0 pensemos en los estudiantes de derecho. 1929-1996 Ergaslo de conS'Jmo de Estados Unicos ha evolucionado de manera muy pare~ida al nivel de renta personal disponible en las seis ultimas dec~das. (Fuente: U..••. l. gasto de consume tanto en las tendencias de la renta c.:nso a un puesto de trabajc seguro y bien remWlerado)..e) y FrancC' Modigliani (sobre el modelo del ciclo vital).encias temporales 0 transitorias. Piden pr6stamos para consumir mientras son j6venes.•.6 muestra en que medida ha seguido el consumo a la renta ant:a1 disponible a 10 largo del penodo 1929-1996 en Estados Unitos.. I 1930 1940 1950 1960 Ana 1970 1980 1990 2000 El CONSUMO Y W\ RENTA DISPDNIBLE EN ESTADOS UNIDOS.·.S.. Seglin la teoia de la renta pennanente. los agricultores recurren a sus ahorros.. largo plazo COIUD en la renta disponible de ese ano. Determinantes del consumo •. los consumidores adoptan una vision a largo ::>lazo y se preguntan: «i. Si el mal tiempo deslnlye una cosecha.n!n cuando terminen los estudios sera rr. de los consumidores. 3 Los estudio~ pioneros en este campo son los ill Milton Friedman (sobre la hip6tesis de la renu.. los economistas han desarrollado la teona de la rema pennanente y la hipotesis del cicIo 'vital 3. Department of ComMerce..••• ·.que myel de consumo puedo mmtener durante varios aiios sin endeudanne excesivarnente?» La evidencia indica que los consumidores suelen elegir sus niveles de consumo con la vista puesta en las perspectivas taIl-to de la renta que tienen en cada momenta como de la renta a largo plazo. La teona mas sencilla del consumo s6lo utiliza la renta de cada ano para predecir los gastos de consumo.Que factores de la vida y la subsistencia de un pais determinan el ritmo de su gasto de consumo ~ .CAPITJLO 22 • EL CONSUMO Y LA INVERSION Consumo V renta disponible 421 10. la renta. el consumo responde principalmente a la ren:a pennanente.•• > ••.. pennanen'.

)00 '(i) ~ :6 "C "C CIl 5. lPuede comprobar ellector que la pendimte PMC de la curva ajustada €s pr6ximo a 0. El dhgrama ce puntos dispersos muestra los datos del period. que ganan ambos 25. .si la variaci6n es claramente transitoria (por ejemplo.7. .bajadores de edades intermedias. La riqueza y otras influ~ncfas.--. en el que cada punto indica e1 nivel de consumo y la renta disponible correspondientes a un determh'1ado anD. El primero puede consumit parte de Sll riqueza.000$ al ano.000 CIl o 8 111 "C CIl 1. Consideretnos el caso de dos consumidores. Pero de un ano a otro parece que el principal determinante de las variaciones del consumo es 1a renta disponible efectiva. de los factores sociales y de las expectativas para los niveles de morro. 96. -:::.Hasta que PUllto influyen ep la deternrinaci6n del consumo otros factores distintos de la repta actual? Pocos dudan de la importancia de la renta permanente. Otro importante determinante de la cantidad de consumo es la riqueza. La hip6tesis del cicliJ vital supone que los indiiriduos ahorran para uniformar la cantidad de consumo a 10 largo de toda su vida. Feldstein ha puesto enfasis en sus investigaciones en ]a influencia de la polftica impositLva y del gasto deficitanJ en los patrones de consurn() y CrIll inversirn nacionaL § c ~ "C CIl 111 //' 3.. es posible que se ahorre una parte significativa de la renta adicional.000 Renta disponibl3 (miles de mil!ones de d6lares) Figura 22.c. podemos extraer la conclusi6n de que el nivel de renta disponible es el principal determinante del nivel de . Mas recientemente. ya que no necesitan ahorrar tanto para la jubilaci6n 4.')00 Funci6n de consumo ajustada 5 2. presideate del Counel! of Econo~ic Advisers con el pTcsidente Reagan y ac:ualrnente presidente riel Na.:onsumo nacional. ~l hecho de que la mayor riquela provoque un mayor consumo se denomina ffecto-riqueza. mientras que el OttO no tiene ninglin :thorro.n con el fin de tener unos aborrillos ammulados para la jubilaci6n y gastarlos entonces en SllS liltimqs aijos.00) 4.:eldi6 men os que la media? (Fuente: U. Sin embargo. Department of Commerce.000 3.. Normahnente. De ahi que tiendan a aborrar nrielltras ttabaja.) .L-----'-----'-----'--------'-~---' o 1.'300 'E / /1990 ..1IENTO Y DE LOS CICLOS ECON6MICOS En cambio. FUNCION DECONSUMO DE ESTo. si se debe a una prima salarial percibida una sola vez 0 a una buena cosecha). La funci6n nacional de consumo Una vez examinados los detemllnantes del consumo. de euando en cuamio hay excepciones.000 (!) ~ III 0L-. reduce el ahorro de los tra.7.000 5. . mientras que el segundo no tiene riqueza alguna a la que recurrir..000 2.000 6.DOS UNIDOS.422 PARTE 5 • LA MACROECONOMfA: EL ESTJDIO DEL CRECIr>. se vinieron abajo las fortunas y los grandes accionistas se empobrecieron de la noche a la manana.)00 19 . 1966-1996 'Se ha :razado um linea reCla a traVElS de la nubede puntos. tional 3ureau of Economic Research y profesor de la Universidad de Harvard. 4 Quien mas convincemernente 10 hl afirrnado ha sido Martin Feldstein.o 1966-1996 correspondietltes a Estados Unidos. Algunos historiadores econ6micoscreen que la enorme disminuci6n que experiment6la riqueza tras la caida de la bolsa de valores de 1929 redujo el gasto de COIlSllJIlC y contribuy6 a que se agravara la Gran Depresi6n..S. de la riqueza. . Esta hipStesis implica que UJ) programa como la Seguridad Social. . Uno tiene 100. podemos ~presentar los datQs anuales sobre el consumo y sobre la renta disponible en la Figura 2'.cipn. la riqueza no varia nipidamente de un aiio a otro. C una 111 111 § 4. que qfrece generosa lepta complementaria para la jubilaci6n.. el gran auge qqe ha experimentado la bolsa de valores en el periodo 1981-1997 ha aumentado la riqueza de la gente yes posibJe que haya aumentado as! el consumo (lque c:ree usted que ocurriria con el consumo si la bolsa de valores cayera bruscamente a partir del elevado nivel en el que se encontraba en 1997?) l..000$ en el ban-' co. Una vel obtenido este resultado. EI tonsumo esta relacionado con la renta 6..93? lComo puede encontrGir un alia el el que la tasa de a~orro personal deSf. Un importante objetivo es teper una renta suficiente Para la jllbila. Cuando la bolsa de valores cay6 despues de 1929.. por 10 que el efecto-riqueza raras veces provqca grandes variaciones en el consumo.

a entre el 6 y el 8 par ciento. ya que a largo plaza la formaci6n de capital de un pais depende de su tasa de ahorro nacional. rante Ia contienda. que animan ala geote a pedir prestamos a elevadisimos tipos de interes. desde prineipio~ de los alios ochenta Ia tasa de ahorro ha oscilado entre el4 y 5 por ciento. • Lento crectmtento de las rentas. Hace unas decadas. li reducit la necesidad de ahorrar para las malas epocas: los seguros para 1m agricultores. Hoy. Hoy el Estado recauda cotizaciones a la Seguridad Social y concede pensiones. surgieroo nuevas instrumentos crediticios. Un buen ejemplo son los que se coneeden a los estudiantes.e Ia renta personal disponible. como sugiere el modelo del consumo basado en el cicio vital. los estudiantes pueden pedir un credi:o para stfragar su educacicn y devolverlo mas tarde con sus propios ingresos. Al desarroHarse los mereados de capitaIes. Antes. La Figura 22. ya fuera cOllst:ruir una casa. el ahorro publico y. la educaci6n universitaria era pagada por Ia familia con sus ahorros 0 por los propios estudiantes trabajando. Otro ejemplo es la proliferaci6n de tatjetas de crectito. LA TASA DE AHORRO PERSONAL HA DESCENDIDO EN ESTADOS UNIDOS EN LA ULTIMA DECADA . Department of Commerce.)s con mayor facilidad.ertiginosa caida de Ia: tasa de ahorro personal" Aunque se trata de una cuesti6n sumamente controvertida en la actualidad. Hamada «ftwcion de conSlJIllO ajustada». Algunos economistas seiia!. reduciendo as! en parte Ia necesida:i de que las personas aborren para Ia jubilaci6n. Hasta tace poco. LA DISMI:SUCION DEL AHORRO Aunque la conducta del consumo tiende a mantenerse relativarnente estable con el paso del tiempo. financia: una educaci6n 0 poner en marcha un negocio. el segura de desempleo para los trabajadores y la asistencia sanitaria para los indigentes atemlan el motivo preventivo por el que ahorran los individuos. Resultaba diffcil pedir prestamos con fines que merecfan la pena. Muchos economistas han afumado que el sistema de la Seguridad Social ha eliminado en parte la necesidad del ahorro privado. su stock de capitli aumenta fltpidamente y la producci6n poten:ial erece nipidamente.el ahorro de las empresas. la Linea de tono gris muestra el ahorro personal en porcentaje d. Cumdo la tasa de ahorro de un pais es baja.. ademas.S. CC. que muestra el grado en que el consumo ha seguido a la renla disponible durante los ultimos veinticinco ooos. su eqllipo y sus fabricas se vuelven obsoletos y sri infraestructura comieru:a a deteriorarse. Cuando un pais ahorra mucho. como vimos en el Capitulo 21. observese cuan deprisa ha aumentado en las tres ultimas decadas. Existen Qtros sis1emas de mantenimiento de los ingresos que producen un efecto parecido.CAPIlUlO 22 • El CON3UMO Y lA INVERSl6N 423 10 Tasa de ahorro personal E.8 muestra el c. A cOlltinullcioll se :asellto ellWla tasa situad.xiente entre las pensiones y la renta personal disponible en Estadcs Unidos. una Hnea recta de tono gris que pasa par los Puntos dispersos.]Il que los desceosos de la tasa de ahorro 'fan unidos de una forma bastante I6gica a una desaceleraci6n de Ia tasa de crecimiento de Ia eco- Prestaciones socialesl renta disponible 1~1~1~1~1~1~1~1~1~1~ Alio Figura 22. El ahorro fue bajo a partir de Ia Segunda Guerra Mundial. al recuperarse las familias de 1a escasez padecida du-. el ahorro oacionaJ es la surna del ahorro personal. los men:ados de capitales ternan numerosas imperfecciorles.ta caida ha alarmado a muchos economistas. lCuales son lascausas de la ·. los economistas seiialal las sigtientes causas poslbles: • El sistema de la Seguridad Social. Fuenje: U. en Estados Unidos como el Estado garantiza muchos prestamos de estudios. Sin embargo.~. las familias ahorraban mientras trabajaban con vistas a la jubilaci6n.8. • Los mer::ados de capitales. que permiten soJicitar prestam. los historiadores econ6micos han observado que La estrecha relaci6n entre La renta disponible y el consumo se remonta al siglo XIX. la tasa de ahorro personal ha experimentado en los ultimos OOos un enorme descenso en Estados Unidos: En Ia Figura 22. En realidad. Todo esto puecle reducir la tasa total de ahorro. a menudo con la ayudll del :Bstaclo. Hemos trazado.. .

un cociente dado entre ·la riqueza y la renta exige UlH tasa nula de ahorro y de inversion neta. Una ir. alrededor de una cuarta parte del total es vivienda residencial. Se ha condenadoa muchos olros sospechosos en un intento de buscar al culpable del descenso de la tasa de ahorrc personal de Estados Unidos. la inversion elllpresarial en planta y equipo y el aumento de las existfncias. El segundo gran componente del gasto privado es la inversion 5. estasactividade.!.424 PARTE 5 • LA MACROECONOMIA EL ESTUDIO DEL CRECIMIENTO Y DE LOS CICLOS ECONOMICOS nomfa. en torno al 70 par dento de ]a inversion total. En terminos mlls generales. los costes y las expectativas. Como sugiere este relato. es dec:r. un tflule 0 dereehode propiedld. no son pocas las causas posibles del descenso de la tas. sus bruscas variaciones pueden afectar considerablemente a la demanda agregada. en promedio.! de ahorro.arial en planta yequipo.version genera a la empresa unos ingresos adicionales si Ie ayuda a ven4er mlls. DETERMINANTES DE LA INVERSION En este anilisis. las empresas COmpran lJienes de capital cuanqi} esperar obtener con ello un beneficia. la inversion qesen:pefia un doble p~pel al afectar a la producci6n a corto plazo a traves de su influencia en la demanda agregada y al irrfluir en el crecimiento de la producci6n a largoplazo a traves de la influencia de la formacion de capital en la producc:ion potencial y w la oferta agregada. aunque este argument:> no explica por que el ahOITO no se recupero ill siquiera despues de que bajaron los tipos impositivos y subieron los tipos de interes reales en los anos Dchenta. en cambio. . EJl Estados Unidos. l~s empresas !ienen re:ativamente poca necesidad de copstruir mas.otralo vendc.en ocios. este nO es mas que uno de los cOlnponente.go plaza. Algunos analistas sefialan la disminucion que han experimentado en los ultimos anos los incentivos para aho- rm rrar debido a los elevados tipos impositivos y a los bajos rendi. ia economfa genera un volumen considerable de inversionneta simplemente para mantener el mismo cociente entre la riq!leza y la renta. comOBS un gran componente volatil del gasto. estas compras comtituyen realmente transacciones :"inancieras 0 «invcrsicncs financieras». Eso induce a pensar que el Divel global de producci6n (0 pm) es un importante detenninante d~ la iI1version. LA INVERSION que se realizan en capital human·) a traves de la educacion y los conocimientos y los aumeptos del capitlI a los conocimientos tecnologicos por medio de la investigaci6n y el desarrollo.s. 10 cual aecta a la produccion y al empleo a corto plazo. estructuras 0 existencias). como las S Recuerdese que los macroeconomistas utiliniII el termino «inversi50» 0 «iov~rsi6n rea!» para referirse a! aumento de la cantdad de activos productivos como bienes de capita! (equipc. ademas. En primer lugar. ~ue consiste en un aurnento de la poblacion anciana. que tiende a morrar poco 0 incluso a desahoITar. pues 10 que compra una pcrsona. Esta senci11a afirmacion contiene los tres e:ementos esenciales para comprendBr la inversion: los ingresos. El ejemplo mas espectacular de este fenorneno es dcaso de Japona partir de 1973. que cOmprepde no s610 I sino tambiEn las inversiones intangibles. Ad pues. nrientos cespues de impllestos del amITo.es inversion emPre. La inversion genera. son invers6n. Esta desempeila dos funciones en la rnacroeconOIllia. la inversion es muy sensible al cicio econorr. Mucha. Sin embargo. S610hayinversifu cuando se crea capital rca!. Cuando la renta crece nipidamente. • Otras causas.ento econornico a la. Cuan-io illM cmstruye un~ nueva fab:ica 0 cuando los Sanchez~onstruyelunanuevaeasa. Cuando IllS fabricas permanel. Los principaJes tipos de inversion interior privada bruta son las compras de estructuras resiclenciaJes. En economfa. la mayona de los economistas coiociden en que tiene importantes consecuencias para la inversion y el crecimiento econornico. inversion. personas hablan de «inv~rsi6ll»c1!ando compran un terrem. una acumulaci6n de capital. la inversiol1 defende de los ingresas que gellere la situacion de la activiqad econ6nrica general. eleva la produccion potepciaJ del pals y fomenta el crecirn. una veinteava suele ser variaciOn de las existenc:as y el ft:sto --qu~ en los ultimos anos ha girado. Aunque ninguna respuesta consigue el consenso. centramos la atepcion en III inv~rsi6n interior· prvada bruta 0 I. que es el componente de inversion interiordel pm. unos ingresos mayores que los CCl'ltes de 103. En una economia estacionaria. Otros seialan el cambio de la estructura demografica.ico. por 10 q!le la inversioll eS blja. t'. en que el crecimientO del se redujo a la mitad y 13 tasa de aholTO personal cayo casi proporcionaImente. Un ejemplo reciente de gran influencia de la . B. qe III inversion social total. Aumentando la cantidad de edificios y equipo.Por qW~ invierten las empresas? En ultima instancia.j. SegUp la wayorfa de los estudios.

. Por el contrario. la inversion tiende a aumentar.oncede boqi. En concreto. aumeIltaJ1do la activida4 en ese sector. comienzan a hacer planes para expandir sus plantas. EI tratamiento fiscal de los diferentes sectores 0 ipcluso c!.e los difereIltes paises influye profundamente en eJ componarniento de las empresas max.e la tasa de variacion de la proc!. Department of Commerce.CuaI es el coste del prestamo? Es el tipo de interes de los fcndos prestados. (Fuente: J. Como los bienes de inversion euran muchos afios. el tipo de interes es el tipo hipotecario.-_ _--'---_ _----'-_ _-----' ~ ~ 0 2 468 Tasa de crecimiento del PIS real (porcentaje anual) LA INVERSION RESPONDE A LAS VARIACIONES DE LA PRODUCCION Cuando aumenta la produccion y la utilizaci6n de la capacidad es grl'nde.CAPITULO 22 • EL CONSUMO Y LA INVERSION 20 425 riacio::les de la producciOn y la inversi6n. observese que los inversores suelen obtener los fondos necesarios para comprar bienes de capital pidiendo prestamos (par ejemplo. segun el cualla tasa de inversion qepende principalmente c!. e: Estado a veces utiliza la politica fiscal para influir en La inversi6n en sectores especfficos. Recuerdese que el tipe de interes es el precio que se paga por el dinero prestado durante un penodo de tiempo. Sin emp1lIgo. una apuesta a que el rendimiento de una inversion sera mayor que sus costes.-~'------'--- _ _----'- L. Una importante teona sobre La conducta de la inversion es el principio del acelerador. ..lra 22·9· produccion ocunio en la recesi6n economica de 1979-1982.000$ a un mo. Es un diagrama de Puntos dispersos que mues· tra en el eje de abscisas la tasa de crecimiento <lel PlB re:Jl y en el de oIdenadas la tasa de variaci6n de la inversi6n interior privada bruta. EI punta sftuado mas a la i!quferda es la profurda recesicin de 1982.. se qlOStT:arln re4cias a inveJ:tir alii.·ersi6n. Una variacion de La produccion del 1 par ciento va unida a una variacion de la inversion real del 3 por ciento.. pOI 10 que reduce los incentivos de las empresas para invertir. r. Memas. En Estados Unidos.imizadoras del beneficio en relaci6n con la inversion.. La Figura 22. En el caso de los bienes duraderos. pOI ejemplo. La inversion es sobre todo una apuel'ta sobre el futuro.iales a las prosp~cciones de petr61eo y gas. Este gnffico muestra que existe realmente una estrecha re1aci6n entre las va- EI tercer elemento determinante de la inversion 10 constituyen las expectativas y la confianza de los empresarios. cuando las empresas creen que se producira una acusada recuperaci6n en un futuro inmediato. as! como los impuestos que pagan las empresas par su renta.9 muestra la sensibilidad del gasto de inversi6n a las variaciones de 13 producciOn. los impuestos del Estado afectan al coste de la in.ucci6n. Los fostes Otro detennrnrnte importarlte del nivel de inversion soil sus costes. 8i las empres31' temen que empeore la situacion econ6rnica en Japon.fi.) Figl. el impuesto federal sabre la renta de las sociedades recauda 34 centavos de cada d61ar de bene.aciones fiSCales esper. eL coste del capital ::omprende no solo el precic del bien de capital sino tambien el tipo de interes que pagan los prestatarios para financiar e: capital. En el caso de una familia que compra una vivienda. Para comprenderlo. calcular los costes de inversion es algo mas complicado en este caso que en el de otros bienes como el carbon yel trigo. solici:ando un credito bipotecario acudiendo al mercado de bonos). EI punto situado mas a la izquierda muestra la profunda recesion de 1982.fidos de las scciedades. ps decir.S. mieptras que es baja cuando la proc!. . ° -20 I. ya que las empresas necesitan mas planta y equipo. i. podriamos tener que pagar 'm 8 por ciento per un pre~tamo de 1. la inversion es alta cuando la producci6n crece.pccion disminuye. penodo en el que la produccion experimento una gran reducci6n y la inversion disminuyo un 22 por ciento.

que en este cam es de un 10 por ciento anual en la columna (4) y de un 5 por ciento en la (5). las empresas maY. La (4) Yla 15) muesJran .000$ es de 100$ al aiio. los ecolloIllistas utilizan una curva llamada curva de demanda de inversion. Supongamos para sirnpli:ficar el an~Uisis que esta se finanda puramente mediante prestamm al tipo de interes de mercado. (i. el coste de un prestamo de 1. el coste se fiuestra por caclE 1. las dos ultiInas columnas muestran el beneficia anual neto de cada inversion. que cuesta 1 mil16n de dolares.400$ a1 ano Ppr cada 1. como muestran todas las entradasde la columna (4). una corriente c:. a un tipo de interes del 5 por dento. B. Asi. Tiene un elevadisimo rendimieEto: 1. pm ejemplo. si <s negativo.)lares) 50 50 50 50 50 50 50 50 C D ·E F G 1 4 10 10 5 1. OlJ. EI Cm. Consideremos el caso de una economia simplificada en la que las empresas pueden invertr en diferentes pmyectos: A. Si es losilivo.rsi6n corres10ndiente a cada uno.. centramos especialmente la atenci6n ell la relacioll eptre esta y los tipos de interes. En el ca. las decisiones de inversion penden del hilo de las expectativas y predicciones sobre los futuros acontecirnientos. Podemos resumir nuestro amilisis de las fuerzas que subyacen a las dedsiones de in. el coste es de 50$ por cada 1. predecir es arriesgado.dro 22. linea divisoria entre las inversiones rellables y [¥ que no 10 son vllria segUnsube eltipo de interes. Las dos 6hiroas wlurnnas calculan el beneficio neto annal por cada 1. Elproyecto H pierde dinero.500$ al ano de ingresos por cada 1.5. Estas inversioEes son tan duraderas (como las centrales de energfa i) los edificios) que podemos prescinctr de la necesidad <Ie reponerlas.I coste del proyecto.ersi6n de la forma si uiente: LA ClJRVA DE DEMANJ)A DE INVERSION AI analiz ar los deterrninantes de la inversion. ESt3 re1aci6n es fundamelltal porque los tipos de interes (en los que influyen los bancos celltrales)constituyen el principal instrumento lltraVes cle1 cuallos go. Pero como dijo un sabio en una ocasi6n. C. Finalmente. Las columnas (4) y (5) muestran el coste de la inversion. ordenados &lg6n su rend:miento. Recapitulando nuestrosresultados.ervese que I. (2) (3) (4) (5) Proyecto A B Inversion total en el prOYecto (miUopes de d6lares) Ingresos llIluaIes pOI cada 1.000$ inverlLdas en e[ proYIXto. La 13) calcula el rendimiepto 1erpetuo anml por cada 1000$ invertidos. . biemos inflllyen en la inversion. a un tipo de interes anual del 10 por ciento.>nstante de renta neta todos los afios y no hay inflaci6n. Las empresas dedican muchas energias a analizar las inversiones y a tratar de reducir la incertidumbre sobre sus inversiones. sabre todo cuando se trata del futuro. La columna (2) mueslra la in". ademas.o del lucrativo proyecto A.000$ gastarlos en el prnyecto. Para mostrar larelacion entre los tipos cle interes y la inversion.000$ ipvertidos a un tipo de interes del 10 par dento. (I) La rentllbUidad de la inversiOIl depenqe <leI tipo de iIlteIes .500 220 160 130 110 90 60 40 15 10 Ii 20 La economfa liene ocho proyectos de inversi6n.5 muestra los datos financier-os de cllda uno de los proyectos de inversion. el beneficia anual l1 eto es de 1. para elegir entre los diferentes . Generatl.426 PARTE 5· LA MACROECONOMfA: EL ESTUDIO DEL CRECIMIENTO Y JE LOS CICLOS ECON6MICOS C uadlo 22. SupQllien<l(l q'!e tDdos los fondos se redben prestlldos a tipos cle interes cle 10 y 5 par denIO.D6nde se halluia si el tipo de interes subiera a un 15 por ciento 81pa)?) Asi pues. una tasa de rendimiento de 150 por dento al ano).000$ prestados al ana. Consideremos el A.irnizadoras eel beneficia :ealizaran la Jlversi6n. el proyecto se rechazara. y asi hastali.000 46lares innrtidos (dUIares) Coste por cada LOOO dQlares del proyecto 31 tipo eJe ipter~s de 10 por citRto (dolares) 100 100 100 100 100 100 100 100 5 pur ciento (d.000$ invertidos (es decir.

ca e~traorcUnarianwnte I..~ \. -c 111 ..~ 0.ese Ia lUtima cohuI1l1(j. o Figll ra22. En Ia colUllllla (6)vemo. Caca escalon represent~ una cantidao oe inversi6n: el proyecto A tiene un tipo tan elevado que esta fuera de la figura.s <: . se reaUzaran todasas inversiones qLJe tengan un beneficio neto POSithlO. que los proyectos de inversion F)' G ya Este ejemplG simplifi.llttldoS de ~ste aIlaIisis se l11uestr<l. '0 ~ . Par 10 tan~o. En ese caso. -c 10 20 30 40 50 60 70 <: Gasto de inversi6n (millones de d6lares) LA INVERSION DEPENDE DEL TiPQ DE INTERES La curva de qemanda de inversion de pendientli! llegativa mLJestra la cantidad Que invertirfan las empresas a caoa tipO de interes. calculaoa a partir de los datj)s oel c:. imPLCstos y tiP05 de interes multiples sobre los fondos prcstados.!!! \ \ 1.. 6 -0 <: . C .~ r j j r. cabria esperar que las empresas maximiz lldoras del beneficio invirtieran en los siete proyectos.. inflaci6n. el escalon visible mas alto es el pro· yecto B.. A cada tioo de interes.5. Observese de nuevo el Cua4ro 22.10. As! P4es. j {l o '. que Illuestra un beneficio anual neto a un tipo de interes del 5 par dento. Para un examen del :lescucnto y de los valores ac· tuales.~ (a) Aumento de la produccion J. (bl una subida de los impuestos sobre la renta del capital y Ie) una ola de pesimismo en las empreEas como I~ que pod-fa acompanar a una amenaza ce recesior. ' i \ \ > . Los resl.\. que el tipo de interes subiera a 10 par ciento.. La diferencia entre el ingreso anual y el coste aIlual es el beneficia aIlual neto.g'§ ~ <: proyectos de inversion. las flechas muestran el efecto de (a) un aumento del nivel de PIB. I • . (b) 0::( Gasto deinve'si6n Subida de los !mpuestos '~ (e) Pesimismo empresarilll VJ . DESPLAZAWlIENTOS)E LA FUNCION DE DEMANDA CE INVERSION En la (urva de demanda de inversion (0.n en la Figwa 22.. Cuanlio e$te es positivo.tables al tipo de interes de: 10 por dento. Observese que a este tipo de interes.ealizar las empre~ SolS cuando taman decisiones reales cie inversi6n. que aqu! es una fu~ci6n del ripo de interes de p~ndiente negativa Esta CUlVa muestra la cantidad . se duplicarfa el coste de flt1anciacion de estas inversiones. O'---~~~~~~~- Basto de irversi6n Gasto de inversi6n Figura 22.11.. de regulaci6n publ ca 0 de nacionalizaci6n. veanse los libros sobre dinero y finanzas. no resultan rer.s <: 111 111 'j.. las empresas comparaIllos ingresos ilIluales de UIlll inversion can el coste aIlual del capital. Ips proyectos de inversion de A a G serian rentables. :: .)s calculos que debell . Supongamos. i ..!!! -0 III 111 \ . o "0 \ .uadro 22. que [a partir de la columna (2)] suman un total de 55 millones de d6lares de inversion..!:: .. Ia demanda de inversion serfa de 55 millones de dolares. al tipo de interes del 5 par ciento.10. mostrado en la parte superior izquierda. depredaci6n del capital. pm 10 que la demanda de inversion descenderia a 30 millones.!:: ~ -c o ~ .). '2 ii a: 0'J -c O I1l 0:: c. Normalmellte. las inversiones il1lplican una corriente irregular de ingresos. sin embargo. l(j.g- .. que depende d~l tipo de interes. que repre~enta ta curva de denunub cie invasion. la inversion genera dinerQ Y cUaIl40 eS neglltivo. 'j...5 y examir. inversion provaca una perdida de dinero 6.CAPiTULO 22 • EL CONSUMO Y LA INVERSI6N 427 r.

!!~. la funci6n de ahorro es la otra cara 0 la hermana gemela de la funci6n de consumo.onsumo ~o de ahorro) relaclDna el nivel de consumo (0 de ahorro) con el nivel de rentl disponible.5 y que los castes de intereses de las columnas (4) y (5) no son deducibles. En.: EL ESTUDIO DEL CRECIMIENTO Y DE LOS CICLOS ECONOMI:::OS de inversion que se realizaria a cada tipo de interes. DacIa qlle cada dOlar de renta disponible seahorra 0 se comume. un impuesto del 50 por ciento sobre la columna (3) estableceria la linea cie separaci6n entre el proyecto B y el C. .to damas por cocduid<i nuestra intoducci6n a los conceptos basicos de la macroeconomia y a los principc. Si los tipos de interes subieran a 10 por ciento. l. U:1a vez conocidos los factores que af~ctan a la inversion. En el coraz6n ~el aIlaIisis se ellcuentran las variaciones del consumo Yde la inv~rsi6ll esmcliadas~n este capitulo. nominal c monetario una vez cOlTegido para tener en cuenta la inthclon.J. presentarp. los proyectos F y G ya no resultarian rentables. 1)~~pl. Tambien verernDS que Ia politica fiscal Ylllonetaria p-oode Iuchar contra las recesiol1es Ylas expansiones. es COITccto utilizar un tipo de in' teres real. el mvel deseado de inversion se encontrana en el punta M. [Verifique ellector que a un tipo de interes del 10 por ciento. muestra que un brote de pesimismo en las empresas desplazaria la curva de demanda de inversi6:l. can una inversi6n total de 30 rnillones 7. el comercio exterior y la ofena rnonetaria pueden transrnitirse al resto de la economia.~. Por 10 tanto.les componentes de la producci6n nacional. e5e caso. En casi todos los dc/os economicos. la demanda total de inversi6n se encontraria en el punto M' de la Figura 22. La esencia de la macroeconomia se halla en que todos los componentes de la demanda agregada interacruan entre sf )' con la oferta agregllda para deterrnjpar la pJoducci6n nacioml. el gasto publico y los irnpuei'itos. que muestra una inversi6n de 55 millones de d61 ares. Pero no basta con examinar por separado los elementos de la demanda agregada po~ separado. Supongamos que el Estado grava la mitad del rendimiento neto de la columna (3) del Cuadro 22..r~~ .~~1l Hemos visto como afectan los tipos de interes ~ mvel de inversion. Pero en la inversi6n tambien influyep otras fuerzas. disminuirian los beneficios netos de las coluwnas (6) y (7).os ~a teoTIa keYnesiana de la deterrninaciqn de la produccilSn a corto plazo. Finalmente.1l(c) EL CAMINO HACIA LA TEORjA DE LA DEMANDA AGREGADA Con e. se realizarian los proyectos A a G. las jhlCtuacio'les de la inversion han sMo la fuerza motriz tie las expansiones 0 de las recesiones. ya que depende de factores tan incienos como el exito 0 el fracaso de productos nuevos y no en· sayados.~ ~IlY~. A eSe tipo de interes.r~. ~~ I. Verernps que el PIB efectivo puede diferir del potencial de pleno emplep. de las actitlldes y metodos politicos para estabJizar Ia economia y de otros acontecimientos variables similaresde la vida econOrnica. d~~.a disponible es un importar::te deterrninante ctel COnsull:0 y del aIIOITO.428 PARTE 5 • LA MACROECONOM1Jl. Se comporta de una fonna impredecible. a) La funci6n de ·. La Fgura 22. ellector no se sotjrendenl cuando descuQra que esta es el componente mas inestable del gasto. Una subida de los impuestos sabre las sociedades reduciria la inversion. se.positivos y de Ips tipos de interes. tal Yla renta Mal disponible. 2. teres..aracterisicas de las funciones de consumo y de ahorro: . Por ejemplo.. La funcl6n de consumo es la Curva que relaciona el cOllSwno to7 Mas ade1ante veremos que cuando varian los p-ecios..10.Que ocurre si los inversores i'ie vuelven pesimistas y piens@ qlle los renclimientos pronto se reducinin a la mitad7 .1l(a).. a veces especialmente grandes. La ren'. El l:t)nSllDlQ y ~I ahQrro 1.] :81 caso qe una sUbida del impuesto sobre ta renta proce4ente de inversiones queda reflejado enla Figura 22.~n esta siruaci6n. 11 (b). un aumento del PlB desplaza la curva de demanda de inversiOn. vernos cuan poderpsap]jecie ser la infiuencia de las expectativas ell h inversion. Fsta teorl" muestra que las "ariaciones de la inversi6n. de las variaciones de los tipos irr. En los siguienles capftulos. que representa el tipo de intere.~ ~t.0 si se vuelvel1 pptimistas y piellsan que se duplicaran? AnalizaIlclOestos casos. obsmese la importancia de las expectativa5. . como muestra la Figura 22. ~e .~~ ~. y la demanda de inversion descendepa a 5 millones cie d6lares.]'Il. Reqll~rdeIlse las prilwipll1~s .obtiene sumando todas las inversiones que serian rentables a cada mvel del tipo de in.i~t. RESUMEN A. si el tipo de interes de mercado fuera del 5 por ciento.~~~~. Hemos examinado los deterrninan~s del consumo y de la inversion y he:nos visto que Pllfden experimentar fluctuaciones de un ana a ::>tro.

Como la rentabilidad de la inversion varia inversamcnte con el tipo de interes. el ahorro. 6. la riqueza y la edad. de las cllfV:lS' b) Explique veroalmente y muestr~ graticamente si se trata de desplazamientm 0 de movimientm a 10 largo de la funcion de con- . las empresas invierten para obte. Resuma los patrones presupuestarios de 10. un importante componente del ahorro y la inversion nacionales.icional de rcnta disponible. REPASO DE CONCEPTOS COIlSllno y ahorro renta disponible. pues. esta muestra el gasto total de consumo en funcior] de la renta disponible.s economicas que deterrninan la inversion son. y los movimientos a 10 Largo de las mismas. propensi6n marginal a consumir (fMC) propension marginal a ahorrar (PMA) PMC+PMA==] punta de nivelad6n recta de 45° detenninantes del consumo: renta disponible cada ano renta permanente edad riqueza Inversiin deterrninantes de la inversion ingresos castes expectativas papel de los tipo> de interes en I funcion de demanda de inversion TEMAS DE DISCUSION I.PMC. c) La propension marginal a ahorrar. alimentos. 4. Cuando baja el tipo de interes. consumo. aumenta el numero de proyectos de imersion que resultan rentables 10 cual demuestra por que la curva de demanda de inversion tiene pendiente negativa. Dado que los determinantes de la inversion dependen de hechos futllros lllUy impredecibles.los ing:-esos generados par ella (en los que influye princ:p$nente el estado del cicIo economico y que se observan en el principia del acelerador). que conecta el nivel de gasto de inversion)' el tipo de interes. ahorro funciorre·s de consumo y ahorro tasa de ahorro personal . Las principales fuerzc. Esta tendencia preocupa a los economistas. ner beneficios. La inversion 5.sefialan diversas razones como la credente importancia de la Seguridad Social y de los programas sanitarios publicos. Una importante rdacion es la curva de demanda de inversion. Otras variables. la reduccion del crecimiento de la economiay los cambia> de los mercados de capitales. es necesario distinguir entre los desplazamientos de esas curva. respectivarnel)te. pDdemos rntener una curva de demanda de inversion de pendiente negativa. sumo adicional generadl pOI un dolar ad. El segUIJdo·gran componeme del gasto es la inversion interior privada bruta en vivienda. d) Gnificamente. 3. la PMC y la PM4 son las pendientes de las funciones de cOl)sumo y de allOrr6.ente 0 el efecto del ddo vital. los bienes de lujo. Sumando las funciones de consumo de los individuos. La ropa. Para trabajar con la funci6n de consumo yIa curva de demanda de inversion. obtenemDs la fundon nacional de consumo.(PMAj es el ahorro adicional generado por tin dolaradidonal de renta disponible. ya que el ahorro personal e. que afecta al coste de capital. a) Defina cuidadosamente en el caso de ambas curvas las variacio- nes que provDcarian desplazam:entos y las que provocarian movirr:ientos a 10 largo. e) PM4 == 1. la inversioq es el componente mas volatil del gasto agregado.5 sencilla. Dicho de la forma m<l. su coste :deterrninado por los tipos de interes y por la politica fiscalj y la situacion de las expectativas sobre el futuro. 2. planta y equipo.CAPITULO 22 • EL CONSUMO Y LA INVERSION 429 b) La propension marginal a consumir (PMC) es la cantidad de con- B. tambien influyen significativamente en los patrones de COllSLUllO. La tasa de ahorro personal de Estados Unidos ha descendido acusadamente en la ultima decada. cowo la re!lta permap. Algunos estudios soore las causas del descenso de la tasa de ahorro .

1.lCuaIes son mi PMC y rni PMA? Estime su renta.j6lues) 1 2 3 4 5* o o * Jubi:ado. 10.:respondiente a los casos a) a d) utili Z31140 las funcio lles 4e 4eIl1 at1Qa de inversion aumentadas del tema de discusi6n 8 y supomenQo que el tipo de inteles es deL lO por dento. calcule su nuevo plan de ahorro.000 25. lComo ha afectado el programa de Seguridad Social a su consumoi l Y a su tasa media de ahorro de los 4 primeros aiios? i.Comprende por que algunos economistas sostienen que la Seguridad Social puede reducir el ahorro? .70). Trace mis funciones de consumo} ahorro. lc6mo financi6 su desahQrro? Estime lil COfilposici6n4e su consumo" en funcion decada Una de las grandes categorias enumeradas en el" Cuadro 22. " c) E:xpliqiJe verbalmente y muestre gnificamente si se trata de desplazamientos" 0 demovirnientos a 10 largo de la curya de demandade inversion las expectativas de disminucion de la produccion el proximo mo. 6. Yo consumo toda mi renta en todos los niveles de reuta.6.000 15. Si a.Que implicil esto para lafMC y laPMA? «Las variaciones de la renta disponible provocan movimientos a 10 largo de la funci6n de consumo. indique en la (5) su riqueza 0 ahorro acumulado al final de cada ano.000$ en el ano 5.>' l. 5.j6LllI'es) 30.1. " .6.430 PARTE 5 • LA MACROECONOM[A: EL ESTUDIO DEL CREClf\. su consumo y su morro correspoJ+~ntesal ano pa-" sado.Cual es su tasa media de ahorro en los 4 primeros ailos? Suponga a cQntinuaci6n que un programa ppblico de seguridad social grava 2.000$ dunnte todos los anos qne trabaJa y Ie concede una pension de 8. la gente consume cada ailo una cantidad que depende de la renta que obtiene a 10 largo de toda :>it vida y no simplemente de la renta que obtiene ese anD. sumo un aumento de la renta disponible. B. Cua. Averigiie la mejor trayectoria de su consumo para los 5 mos y anote las cifras en la columna (3). 7.Jl desea umformar su consumo. Suponga que espera recibir una renta futura (en d6lares constantes) de acuerdo con el plan del Cuadro 22.jrQ 22.lIENTO Y DE LOS CICLOS ECONOMCOS 3. b) Una subida de los tipos de interes a un 15 por ciento al ano. EJ(plique por que siempre debe ser cierto que PMC + PMA 2.000$ invertidos Ipostrados en la columna (3). las variaciones de la riqueza 0 de otros factores provocan un desplazarniento de la funci6n de consumo. Calcnle el nivel (le iIJversi611 co.000 Consumo (dOlares) Aborro (. lComo afectarian los siguientes hechos ala funci6n de demanda de inveni6n ilustrada en el Cuadro 22. 9. 10. «La renta varia mas que el consumo a lp largo de la funcion de consumo. 4. Problema aVanzado: SegUn el modelo del cielo vital. lComo se han calculado exactam~nte la PMC y la PMA del Cuadro 22. la subida de lQs tipos de wteres y la subida de los impuestos sobre los beneficios.6.5 y en la Figura 22.10: a) Una duplicacion de los ingresos anuales por cada 1. Calcnle su ahorro y anote las cantidades en 1L columna (4). " ." d} Un impuesto de15Q por ciento sobre los beneficios netos mostrados en las colunmas (6) y (7).» Explique esta afirmaci6n con un ejemplo de cada caso. (1) (2) (3) (4) (5) Ahorro aCQmulado (final de llilo) (d6lares) Alio Renta (. c) La adicipn de un nOyeno proyecto a los 4atos de las tres primeras colUlnnas de: (1.000 30. l. Suponga que no se pagan intereses por el ahorro y que usted no tenia ninglin ahorro inidal. una disminucion de la riqueza y una bajada de las cotizaciones de las aCClones. Si desahorro (consurni6 una cantidad superior a su lenta). Supcnga tambien que quiere «uniformaD> su conSlDllO (disfrutar del :nismo consumo todos los mos) debida a que el consumo adicionalle reporta una satisfacci6n adicional menor.47 Expliquelo calculando la PMC y la PMA entre los puntos A y B.

. sino ru8stra. CAPITULO 23 Los ciclos econ6micos .. no es de nuestra estrell3. Willian Shakespeare. querido Bruto. Julius Caesar . y la teoria de la demanda agregada La culpa.~ .

9 6. j. Sugiere que no debe preocu.2 5. Consroere los datos del Cuadro 311 sobre las tasas anuales de inflacio:l y .5 10. IFC (porcentaje anual) 11.l.6 2.sobre el crecimlento del PIB per capita. redistribucion de la renta y la riqueza. pamos el hecho de ql.» Explique esta cita y ponga un ejemplo. Explique por que disminuyo la inflacion en esos aiios trazando las CUfYas de Phillips a corto plazo y a largo plazo de cada uno de los aiios del peciodo 1979-1996.9 7.0 5.9 3.flacion.5 7. los precim de los principales productos agricolas bajaron. 1991 1992 1993 1994 1995 1996 2.1 5. Esas actividades generan un beneficio privado sin IlingUlla ganatlcia social.le la ecqIlolll!:i se ll1'1llteng:i est:ible 0 fluctlie siempre y cuando el Divel de desempleo sea el rnismo.000$ para pagar los estudios universitarios. Muchos econornistas afirman 10 siguiente: «Dado que no existe una disyuntiva a largo plazo entre el desempleD y la inflacion. Observe que la economla se encontraba cerca de la menor tasa sostenible de desempleo en 1979 y que termino cerca de ella en 1990.3 13. al iguaJ que los de otras mercancfas. 10 cual ilustra el coste social de la inflacion.4 3. '" I.4 5. 3.6 9.3. Analicelo cnticarnente. aI menos de la inflacion moderada.0 6.S de dinero de curso legal..2 7. costes en suela de zapaIDs.CAPITULO 30 • GARANTIZAR LA ESTABILIDAD DE LOS PRE::::IOS 591 tasa sostenible de desempleo frente a tasa Optima de desempleo Politica antiinOacionisb castes de la desinflacion medidas para reducir la LSUR poHticas de renlas: controles de los precios y los salarios y directrices sabre los mismos cornpetencia PRF participacion en los beneficios TEMAS DE DISCUSION I. Escriba un breve ensayoexponiendo sus ideas sabre esta cuesti6n.Que debio ocurrir con los agricultores que tuvieran grandes hipotecas? b) Muchos estudiantes han pedido un prestamo de mas de 20.0 3.7 4.6 5. Un destacado econornista ha afirmalo que «si pensamos en los castes sociaks de la ir.9 Fuente: Economic Report oj the President.4 4. el publico utilizarecursos reales para reducir sus tenenci<l. La deflacion imprevista tambien tiene graves costes sociales. .2 4. no tiene sentido tratar deeIiminar las cimas y los fondos del ciclo ecooornico». Cuadro 30.2 4.5 1.5 6. Describa la deflaci6n en cada uno de los casos siguientes y analice sus costes: a) Durante la Gran Depresion.3 describen la infladon y el desempleo registrados en Estados Unidos entre 1979 y 1996.Cuiiles son las razones econornicas por las que el crecirniento podria ser menor en el casa de la defllci6n y de la hiperinflaci6n? Explique par 2.2 3.6 7. 19'f1.8 2. con la esperanza de que la inflacion les permita devolverlos en d6lares depreciados. Reflexione sobre esta afirmacion.6 6. Consldere los siguientes efectos de la inflacion: dislorsiones de los impu~stos.4 6.1 4.9 7. costes de menu. l. 6.8 7.Que ocurrira con estos estudiantes si los salarios y [os predos comenzaran a bajar un 5 por dento aJ aiio? Los datos del Cuadro 30. «Durante los periodos de inflacion. Datos recientes sobre el desempleo y la inflacion en Estados Unidos Ano Tasa de desempleo (porcentaje) Tasa de inftacion. 1979 1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 5.Observa que la inflaci6n baja va unida a las tasas <b crecimiento mas altas? l.3 5.2 3.7 9. . no podemos por menos tener la impresi6n de que son secundarios en camparacion can los castes del desempleo 'j de la caida de la producciOn».5 5. Defina el coste en cada caso y ponga un ejemplo.

3. Mundial Prosper dad Mercaco de 10 aleisto Nueva Era 50 40 \ Contracci6n Guerra moneta ria del Golfo Pers~co IINueva era») \ de los alios \ noven:a -30 Depreoion Rearmamen-to Reduecion de los impuestos pensando Figura 23. TIENE SUS ESTACIONES Los cicl.ncesantenente en torno a su tendencia a largo plazo.1 Segu nda Guerr.1.CAPiTULO 23 • LOS CICLOS ECON6MlCOS Y LA. AGREGADA 433 Figura ~3. TEOR!A DE LA CEMANDJl. tPuede hablarse d~ una ecol1omia mas estable en los ultimos anos! (Fuente: Fed~ral Reser~e Board. -50 1920 Figura 23.L.)s economicos son 19s expansiones y lascontracciones irregulares de la actividad eGonomico. (Estos sen los datos mensual~s efectivcs sobre la produccion industrial de un peredo ciclico reciente.2" EL CICLO.--'_-'---'---'_-'---'----'_-'---'----'_-'---'----'_-'---'----' en ia oferta 1930 :940 1950 1960 1970 1980 1990 2000 LOS CICLOS ECONOMlCOS DESD= 1919 EN ESTADOS UNIDOS La prociucci6n incustrial ha fluctuado . COiJIO EL AND. LOS CICLOS ECONOMICOS HAN CONSTITUIDO UNA.1 . CARACTERISTICA PERSISTENTE DELCAPITALISMO -40 de 10 La G"n Comemamos analizando el Giclo eGonomico y a contirlU ac:i6n ciesarrollamos la leoria de la demanda agregada para explicar como los desplazamientos de la demand<l provocan fluctuaciones ciclicas. posguerra Depres!6n L. los auto res han eliminado la tendencia de los datos.

--'o=-----'-----.-. a su vez.an un desplazamiento repentino de la demanda agregada? i.Por que dan tantos bandazos las econornfas de mercado? ExisteIl. 5i un experto fiable en predicciones economicas anuncia qlle esta a punto 4e llegro una nueva reeesi6n.nos cleprisa en las recesiones econoll1lC a.nden a subir me. un rapido crecimiento de la prodllcci6n estimula la inversioI1 . • Los beneficios de las empresas disminuyen considerablemente en las recesiones. AI descender la demanda de materias primas.ntefIll:. ~n los descubrimi~ntos cl~ nl!~vas tierr~s y rer. sus precios caen. • Disminuye la demanda de trabajo.Que factores provoc. La recesi6n de 1990-1991. Una eIevada ipversion estimula. en ll)s aY@r. las teams internas buscan mecanismos dentro del propio sistema ecpqornico que dan lugar a ciclos econ6micos que se autogeneraIl' En este enfoque. a su vez. Observese qcle como c:msecuenaa del desplazamiento descendente de la curva DA. suelen tener . a una recesi6n. es un ejemplo del emoque extemo.4. las revl)luciones y las elecciones.':('~' I I I I I I I I "". mopeI1to ell el que la tasa de crecimiento econ6mico distpinuye.. La Figura 23. innumerables explicacioIles posibles.jclps inducidp~ por la demanda. en esta fase tampieIl suelen biLjar los tipos de interes. 10 eual se manifiesta primero en una reduccion de la semana !aboral media y despues en despidos yen un i[lcremento del desempleo. ll) qu~ tiepde a ll~var a la economiz. tambien disminuye la inilacioEl. UN DESCENSO D!= LA OEMANDA AGREGADA PROVOCA UNA REC!=SION ECONOMICA Un desplazamiento descenqente de la curva DII a 10 largo de una curva OA relativamente plana e iralterada da lugara unareduccion del nivel de produccion.. i. POGO desPlles. e incluso en las manchas solares 0 en el· tiempo meteoroJ6gico.e~ r. Las teorias externas buscan la ralz del cicIo economico en las fluctuaciones de factores que estan fuera del sistema econ6mico: en las guerras. cpmo e1 movirniento de un pepdulo.e la p ct' OA DA' TEORIAS DE LOS CICLOS ECONOMICOS Mecanismos extemos frente a mecanismos infernos. los descubrimieIltos de prp y la'i migraciorws.-. en el que una perturbacion extema tiende a propagarse a traves de la economia de una forma cfdica.0 Figura 23.-------:o. Al reaccipnar estas reduciendo la produccion. la inquietud de los consJmidores tras la invasion iraquf de Kuwait. La desacel<lracion del crecinriento reduce.434 PARTE 5 • LA MACROECONOMfA: EL ESTUDIO DEL CRECIMIENTO Y DE LOS CICLOS E=::ONOMICOS A!Illque los cic1oseconomicos no son hennanos gemelos. perotie. Ell Gambio. el gaslo de invtOfsion y la acumulacion de existencias. casi regular y repetitiva. Esta teoria i. las cotizaciones bursatiles suelen caer al olerse los inversores la proximidad de una recesion. I~ produccion efectiva disminuye en relaclon con la potencial en una recesi6n. i. por 10 que todos estos factores actuan en sentido contrario. • Al dismillllir la prpducci6n.n se reduce lainversion empresarial en planta yequipo. Adelantandose a esta reducci6n.i eI1tfficos y las innovaciones te<. mientrasque las existencias de automoviles y de OtrOS bienes duraderos que tienen las empresas aumentan de manera rrnprevista.iimaciOn y una expansion en una cadepa. desde luego.. Un importante casoes la teorfa de! acelerador y el muJtip/icado. Las expansiones son las hennaIlas gemelas.s. el PIB real dismilluye. que muestra que un descenso de la demanda agregada reduc.4.ncomitantes? He aqllf ·algunas de las caracterfsticas habituales de las recesiones: • Las epmpras de los eonsumidores suelen dhminuir acusadamente.existe. tambie. pera resulta util clasificar las diferentes causas en dos categoria&: extemas y principalmenre intemas. Sin embargo. comp desciende la demanda de eredilO. r.l!rsps. .. . Los acalorados debates sobre las causas de los cic10s economicos han infundido vigor a 10 largo de losafus ala macroeconornfa. desencadenada por :f-_-__-___-~-"'. toda expansion prOclllGe una recesi6n y una contraccion y tOda wntracci6n produc<l una rea. una similitud familiar. Los salarios y ~os precios de los servicios tienen menos tendencia a baj~.:no1l:igicas. Segtin el pri[lcipio del acelera(jor. e1 crecimientl) de la produccion y el proceso continua hasta que se alcan2a la capacid(ld cie la econoJ1fa.8 Producci6n potencial I I lOA' Producci6n real L. Ura importante causa de los cidos econ6micos son las pe:turbaciones de la demanda agregada.n algunos fen6menos earacteristieosco. ····'\. Nos hemos r:eferido a las recesiones. delciclo economico mue'itra un mecanismp. en los precios del perr61eo. El proceso acma enlonces en sentido contrario basta que se toea fondp y la economfa se estabiliza y vllelve a recuperarse.

propone que las perturbaciones extemas se propagan por medio del mecanisme del multiplicador que examinamos en el siguiente capitulo junto con el principio del acelerador del capitulo anterior (P. Friedman). econ6rnica existente durante el ano anterior a las ele. la produccion se aproxima al PIB potencial 0 ineluso 10 supera y los precios y la inflacion suben. !~S . Los ejemplm clasicos son las crisis del petroleo de los aiios setenta.canza un nuevo equilibrio en el punta C. Aunque la econornia de Estados Unidos atra'1es6 una profunda recesi6n al principia de su mandato. . ~11~Y~~ . Entonces. Si no v¢a la oferta agregada. R. Ademas..a baja inflaci6n y e1 rapido crecimiento de la economfa tlorteamericana registrados en el perfodo 19941997 se deben a las pertnrbaciones favorables de la -oferta. Las teorias de 10> ciclos economic. En este enfoque clasico.. 10 que contribuy6 a su reelecci6n por una mayona aplastante.. Gordon). 4.t4. E. 6. el caso de la expansiones exactamente el contrario: la curva DA se desplaza hacia la derecha. los factores monetapos son la causa principal de las fluctuaciones de la demanda agreg:ida. Observese que laproduccion disminuye de Q a Q' . La dave de 1a sabidurfa macroeconomica . Esta teona muestra que la illteracci6n <:leI rnultiplicador y el acelerador puede provocar cidos regulares de la demanda agregada. 5. la recesi6n de 1981-1982 registrada en Estados Unidos se desellcaden6 cuando la Reserva Federal subia los tiros de interes nominales a Utl 18 por ciento para luchar contra la inflacion. la mayoria preferiria seguir el ejemplo de Ronald Reagan. ilustra un caso representativo. Samuelson). la curva dedemanda agregada se desplaza llacia la izql. Segtin este enfoque. la eCOllomia al. los ciclos son causados principalmente por perturbaciones de la oferta agregada y la demanda agregada no es importante para los ciclos econ6micos. Nordltaus. El modelo del multiplicador y el acelerador.')s de equilibrio sostienen que las percepciones erroneas de las variaciones de. la economia estaba creciendo nipidamente. Algunos econornistas piensan que . l. 3.P. los precios y los salarios llevan a ~os individuos a ofrecer demasiado trabajo 0 excesivarnente poco. los costes crecieron lentamente debido a que la subida del )ipo de cambia del d6hr redujo los costes de las importaciones.-eside en comprender las diferentes teorfas yen saber donde y cuando deben ap(rmrse. las elecciones presidendales han sido sensibles a la situaci6n 1. Durante este perfodo. Barra. Schumpeter a principios de este siglo y E. C. Naturalmente. para cuando se presento ~ la reeleccion en 1984. al t:empo que la reorganizacion del sector sanitario redujo los costes laborales de las empresas al reducir el crecimiento de las compensaciones extrasalariales. SegUn una version de estas teonls. asi como sus defensores: Las teorias monetarias atribuyen el cielo econolllico a la expansi6n y la contracci6n del dinero y e1 credito (M. debido quiza a una disminucion del gasto destinado a defensa 0 a una contraccion monetaria.g1!t~~Y«!~. P. los precios son mas bajos y la tasa de inflaci6n disminuye.lierd& aDA'. T. carla una de las teorias rivales tiene algo de cierto. penodo en el que Las bruscas subidas de los precios del petr6leo contrajerorr la oferta agregada. aumentaron la inflacion y redujemn la producci6n y el empleo. Supongamosque la econamia se encuentra inicialmente en equilibrio a corto plazo en el punta B. Historicamente.CJWfTULo 23 • LOS GICLOS ECONOM COS Y LA TEORIA DE LA O:::MANDA AGREGADA 435 producci6n. Sargent). es uno de los pocos modelos que generan ciclos internos.Y.Clllil de estas teorias explica mejor los hechos de los ciclos economicos~ En realidad. Tufte). Plosser en los Ultirnos ancs).azarnientos de la oferta agregada (R. el desempleo aJIllenta en las recesiones porque los Irabajadores siguen pidiendo unos salarios demasiado altos. Por ejemplo.? Para comprender los ciclos economicos hay que ver que hay detras de las curvas de oferta y demanda agregadas.:ciones. Por 10 tanto. si los presidentes ':mdieran elegir. 10 que origina ciclos de la prodnccion y del empleo (R Lucas.~~~~~~. He aqui algunas de las teonas mas :iI1lportantes de los cielos econ6micos. antes descrito. Se prodilcen perturbaciones de 1a oferta cuando 105 ciclos economico> son prcvocados por desp. 2. J. perc ninguna es valida en todas las epocas y en todos los paises. perc sera util tener presmte mentalmente una lista de los principales enfoques a medida que avancemos. t. Q'i. Long. Los defensores de los cicws econ6micos reales sostienen que las innovaclones 0 las perturblciones de la productividad de un sector pueden difundirse al resto de la ec. Las teonas po[{ticas de los ciclos econ6micos atribuyen las fluctuaciOiles a los politicos que maniplolian la politica fiscal y rnonetaria para ser reelegidos CW. Estas teorfas se aIll!lizanin en mayor profundidad en los capitulos sigllientes.)nomia y provocar fluctuaciones (1. Prescott.

:rnientras que en las deca<la.436 PARTE 5 • LA MACROECONOMiA: EL ESTUDIO DEL CRECIMIENTO Y JE LOS CICLOS E::. por otra parte.) a las cOl1jeturas y el m. al igual que los brillaIltes faros delanteros qe up autom6vil. los economistas trataban de escrut::irel futuro examinando datos fa· cilmente accesibles sQbre cQsas como el dlllerQ. . Actnalmente existe tocta una i[ldustria 4.5 muestra los resllltad·)s de Un reciente an:ilisis de las predic~ ciones del PIB (0 anteriormente del PNB real) reahzado pOI los principales gnJpos que se dedican a realizar predicciones en Estados Unidos.xpertos utilizlUl en cada fase SIl propia experiepcia y buen juicio para averiglar si los remltados son razonaples.tica que muestra la Figura 23.r. los grandes sistemas predicen de.~ pr.)..de unos cientos de variables hasta 10. el gasto puplico y los tipos impositivos. galardonados ambos con el Premio Nobel por su desarrollo de modelos macroecon6micos empifjcos.. los expenos Jrofesionales derrotan sistematicamente a las predicciones ingenuas.4amellte el futuro. Q) 0 -0 c: ~ -0 0 UJ t 0 Decada de 1980 Error de los pro1esionales en la prediccion del vencimiento del PIB Error de predicc on «ingenua» del crecimiento del PIB _ Figura 23. inest. el error R1edio de predicci6n de los profesionales era mas de Ill.f:()~ Antes. una reducci6n de la producci6n de acero era una senal de que las empresas habfai:I reducido sus compras y de que la econoJDfa pronto se desaceler'lria. este sistema de ecllaciones puede proyectar imp0rtantes variables economica.~~if:ci()Il. LQs pioneros i. etc. se ensambla to4.~ en el futuro: En circunstancias nonnales. economia? Generalmepte. el proceso se fonnalizaba combinando diferentes estadisticas y fOlTfiando un «mdice de indicadores adelaIlta4Qs».ON6MICOS PREDICCION DE LOS CICLOS ECONOMICOS Los economistas han desarrollado instrumentos pa:a predeqr los carnbios de la economia. de los fI'ofesionales se redujeron a menos de la mitad del metod> ingenuo. La Figura 23.como UIl sistema de eCllacioni. si indica de una manera temprana y mec8nica si la economia va a rnejorar 0 a empeora. 1992..n este campo fueron Jan Tinbergen (paises Bajos) y Lawrence Klein (Pensilvania). Cll 311 do los economistas ql1ieren escrptar mas detallll. Una vez especificadas las variables exogenas y de politica (la pob1aci6n. etc. la pendiente de la funci6n de demaIlda lie inversi6n. . que representan la conducta de la economia y que se ha estiQlaqo utilizanqo datos lrist6ricos. oferta agregada. sus creadores parten de un marco analitico..) . el traIlsporte de Illercandas y Itt produccion de acero. con ecuaciones que representan tanto la demanda agregada como Ill.~~Jlf.). las predicciolles son buenas para esclare- . ~a. (Fuente: Stephen McNees. los i. cer el futllr0. las prediccClfles macroeconomic<ls han rnejorado con respect. Otras veces.Como se elaboran estos rnodelos informatizados de Ill. Finalmente. econoTIletria rnQderna.o el modelo y se ejecut1l. habia una docena () dos de ecuaciones.5.e econornetras que estiman modelos macroeconomicos y predicen el futuro de la economia. Qtra interesante caracterf. En todcs las qecadas transwrridas desde que comenz6 la realizacion sistematicf! de predicciones.s. El estudioltiliz6 a modo de companci6n como referenda una «prediccion ingem:a» en la que el crecimiento de la producci6n previsto para el ana siglliente era simplernente igual a la tasa lie crecjmiento de ese ano. Como muestra la figura. m()9~1()~~f:~"!(). A unqlle este indice no es infaijble.s de 1970 y 1980 los errore. Las buenas pre~icciones iluminan el teneno econ6mico pr6ximo. y ayudan a las autoridades econ6micas aadaptar sus medidas a las ccmdiciones econ6micas. la politica monetaria. En las dos primeras decadas.ll. Un modelo econometrica es un conjunto de ecuaciones. recurren a modelos ecollometpcos de pre4icci6n informatizados. Por ejeIllplo.Jrgen qe mejora ha au mentado levemente con el paso del tiempo. julio.1etri.-bilidad .000. sobre todo cuar.5 es que Ill.)~.aria de llll periodo a otro: las decadas de 1950 y 4 <ll :::l n. «ajllstan» cada una a los datos COIl el fin de estimar los panimetros (como la PMe. mitad del error de las predicciones ingenl1a. .tualmente. . En los nlOdelos pequefios. GMDO DE ACIERTO DE LAS PREDICCIONES PROFESIONALES Se campara el h storial de los profesion<lles de la predicci6n can el de las predicciones «ingenuas». Utilizando las tecnicas de Ill. por ultimo. la prediccion es una profesi6n arriesgada. l. Ar. New ErlgJand Economic Review.I c: Q) 'ro E Q) 3 l: E'u () '6 c.do se introducen grandes cambios en lapolitica econ6mica.

DA es el gasto que se desea reil. En la Figura 23. es det~rminado directamente por las decisiones de glsto del Estado. Eso significa que. Ha llegado el momento de analizar en profundidad los fundamentos de la dematlda agregada. manteniendose todolo demas comtapte. de compras de: Estado y de exportaciones netas. el nive: de gasto real disminuye conforme aumenta el nivel general de precios de la economia. cuando el Pentigono compra ill nuevo avion de combate. La demanda agregada (0 DA) es La cantidad total 0 agregada de producci6n que se comprara voluntariamente a un deteIlIlinado nivel de precips. la predicci6n es claramente tanto un arte como una ciencia. Las exportacior. 0 sea.le conducen a la economia. el coste del capital (detenniQado pOi la politi~a imppsitiva y PQr los tipos de interes y otras condiciones financieras) y las expectltivas sobre el futuro. B. la fuerza de la predicci6n econ6mica reside en que todos los afios los expertos realizan predicciones mas precisas que quienes utilizan metodos poco sistemiticos 0 poco cientificos. Como vimas en el capitulo anterior. Las compras dd Estado. el consumo (C) es determinado principainente por la renta dispomble. Este componente de la demanda agregada.Cuiles son los principales componentes de la demanda agregada? l. manteniendose todo 10 demas ::onstante. asi como los servicios de los jueces y los maestros.CAPiTULO 23 • LOS CICLOS ECON611AICOS Y LA TEORIA DE LA DEMANDA AGREGADA 437 1970 fueron relativamente inestables. cuya suma es igual al pm. Las irnportaciones son determinadas por la renta y la produccion interiores. El principal canal a traves del cualpu~de intluir la polftica economica en la inversion es la polftica monetaria. l.6 mostramos la curva DA y sus cuatro principales compcnentes. LA CURVA DE DEMANDA AGREGADA DE PENDIENTE NEGATIVA Ellector obsen'ara en primer lugar que la curva de demanda agregada de la Figura 23. OtIOS factores que illflllyen en el son las tendencias a largo plazo de la renta. del consumo nominal 0 monetario dividido par el indice de precios de consumo). La inversion. 3. En el siguiente capitulo presentamos el modelo mis sencillo de delllanda agregada: el modelQ del multiplicador. £1 consumo. A continuacion examinamos la demanda agregada mas detalladamente para comprerlder mejor las fuerzas ql. inversion privada mteriOI. este producto se suma inmediatamente al PIB de Estados Unidos. por los precios relativos y por los tipos de cambio. En el nivel de precios P. que es la renta personallllenos los impuestos. El ultimo componente de la demanda agregada 10 comtituyen las exportaciones netas (X). que son iguales al valor de las exportaciones menos el valor de las importaciones. Q. El tercer componente de la deman4a agregada 10 cor:stituyen las compras de bienes y servicios por parte del Estado (G): las compras de bienes como tanques 0 equipo para construir carreteras.6 riene pendiente negativa. el empleo y los precios que caracterizan los ciclos econ6micos en las economias de mercado. Por 10 tanto.~izar en todos los sectores de produccion: consumo. Tiene cuatro componentes: I. 4. . a diferencia del consumo y la inversion privades. las exportaciones netas son detenninadas por la renta nacional y las extranjeras. 2.es netas.Cuil es la teona keynesiana de la determinaci6n de la produccion y c6moexplica las fluctuaciones a corto plazo del PIB? Comenzamos a analizar estas cuestiones en la introducci6n del Capitulo 20 a la macroeconomia. En nuestro mundo incierto. pOI los precim relativos y por los tipos de cambio. po~ el cociente entre los precios nacionales y los extranjeros y pOI el tipo de cambio de la moneda nacional. En el anilisis del Capitulo 22 mostramos que los principales determinantes de la inversion eran el nivel de producci6n. compras de bienes y servicios pOI parte del Estado y exportaciones netas. de la riqueza de las economias domesticas y del mvel agregado de precios. mientras que las de 1960 y 1980 fueron periodos tranquilos. EI anaIisis de la demanda agregada se fija en los determinantes del consumo real (es decir. . Ann asi. encontramos los niveles de COrlSUrna. Lasex?ortacior:es (que son las irllportaciones de otros paises) constituyen la imagen gemela de las importaciones y son determinadas por las renlas y productos extranjeros. El gasto de inversi6n (J) comprende las compras privadas de estructuras y equipo y la acumulaci6n de existencias. LI suma de las cuatro corrientes de gasto en este nivel de precios es el gasto agregado 0 demanda agregada correspondiente a ese nivel de precios. de inversien.FUNDAMENTOS DE LA DEMANDA AGREGADA En la primera mitad de este capitulo heDios descrito las fluctuaciones a corto plazo de 1a producci6n.C6mo interactlian con la ofem agregada para determinarla producci6n y los precios? l. Hemos mostrado que puede haber variaciones dclicas cuando la demanda agregada se desplaza.

. eli.000 rnill0lles.Irva de demanda microeconomica se debe a que los consumiq·)res pue4en susW. Una iInpprtante variable que mantenemos COl1stante ~s la ofena monetaria. diarr. si bien actuahnente son menos irnportlli'ltes desde el punto fie vista cuantitativo que e1 efectQ de la ofert3 monetaria.fe. que afectaria a I).000. Por 10 tanto.y . <:sl <::OmO 1:Is rent"s tqtales de los consunidores.r va de demanca microe.f. Como 1a oferta moneta.e d. .fena morretaria realafecta ala demanda agregada a traves del irtlportante mecanisl1J.1ir el bien en cuesti6n por OtDS.Q PIB real Q Figl. la pendiente negati·~a de IC! Cl.o monetario que analizaremos detalladamente en capitulos posteriores.000millones a 400. el gasto publico en bienes y sarvicios (G) y las exportaclones netas (Xl. COMPQNENTES DE LA DEMANDA A(3REGADA La demanda agregada (DA) 8sta farmada por cuatro corrier. provoca una contraeci6n monetaria y una disminucion del gasto real total] .os la oferta y la demanda.000 millones de d61ares y el fudiee de precios de eOl1sumo supe de 100 a 150. Si supe el precio deja carne.1.. el dinero se vue1ve relativamente eseasQ. una subida d~ los precios con una oferta Acivertencja: 4emallda rnicroeconornica frente a demanda macroecollomica. la oferta monetaria real deseiende de 600. . real (defitlida como 1a oferta monetaria nominal dividida por el nive1 de precios) depe disminuir.l~ la econolllia se encueIlqa ell equilibrio en el puntO B. la aferta fl!f:metaria. Hay otros factores que tambien contrihlyen a la relaci6n entre e1 gasto real y e1 nivel de precios. en. En suma. Por llitirno. acroeco. El efec10 neto consiste en una redueci6n del gasto real total a 2 billones. la contracci6n mone/aria provpca unadisminuci6n de 1a inversiorr y del consumo. la plan1a y equipQ Ylos autom6viles. Ena curva de demar:da agregada el nivel general de precios varia a 10 largo del eje de ordenadas. can UIl nive! de l'recios de 100 (a precios eonstantes). si 1a oferta monetaria de Ull pais se mantiene fija en 600.000 rrrillones de d61ares a 409. la inversion privada interior Uf.:onomica.0 largo de la CUnia DA.-ia se mantiene eonstante.va d.000 x 100/150). ~. Mosqamps el efecto de la oferta monetaria en la Figura 23. LA MACROECONOMfA EL ESTUDIO DEL CRECIMI::NTO Y DE LOS C CLOS ECONOMICOS '0 t-'I"'o---=-+->-:-~""" ~ o '" Ql a. l em~.nc .7(a).ln" irnportante _ . Nos deteneJl10s para recorq(ir i.lra 23. vimos qL!e en la cu[va de demanda microeconomica. " 1 z DA L- --+.a ffi. La contracci6n monetaria resultante e1ev<t los tipcs de illte. Los tIPos de inreres y las cantidades que depen atl1ortizarse 4e los erectitos mpotecarips allll1entan Yresulta m4s dificil conseguir un credito. Ensuma. En cambia.es y red~e el gasto en los sectores sensib1es a los tipm de interes.. El efeeto neto es un movirtliento a 10 la:-go de una curva DA de pendiente negativa. mientr<:s que la producci6n y 101 renta totales varian a . nanteniendose todD 10 demas eonstante.000 (600. el eje de ordenadas representaba el precio de un bien y el de abscisas la cantidad de produccion de ese bien y que se mantenian consta(ltes todos les demas Pre<::ios. SUpOl1gamQs a continl.nomica . la curt{j.!).lacion que el nive1 de preeios aseiende a 150 como consecuencia de una subida de lQS salarios. La disminucion de 1a (.tes: el consumo (C). La curva de demanda agrflgada tiene pendiente negativa debido principalmente al efecta de fa afata monetqria. e.438 PARTE 5. la ofena monetaria real (a precios constantes) desciende de 600. Cuando la oferta monetaria real se contrae.)$ s1guiente: capftulos. Por ejemp10. La demanqa agregada se dssplaza cuando se modifica la politica macroecon6mica (cuando 58 introducen cam bios monetarios 0 carlbios en el gasto publico 0 en bs tipos impositivos) 0 cuando 58 producen acontecimientos 8xogenos que afectan al gasto (como un cambio de la producci6n extranjera.. Recuerdese que cuando EStu. mantel1emOS todo 10 demis constante. monetana fija. . en el caso de la curva de demanda microecon6mica las rentas y 101 producci6n se mantienen constantes. representMa per el PUllt!} C. 0 de la confianza de las empresas. nd. ia. como la vivien!k. Reeuerdese que eUando trazamos una eurva [)A. que afectarfa a X. I Alalizamos el mecanisrno de la trnsrn1si6n rnonetaria mas detalladanente en 1. Supongapps q).· un pm real de 3 billones de dol¥es YUIla oferta tnOnetaria de (500.tre lao cu. la cantidad demandada disminuye. cuando s:ilben1os precios.

000 4.do los tipos de interes.~ DA 1. l.Coiles son las variables clave que provocan desplazamienlos de la demanda 19regada:? Los detenninantes de DA poeden dividirse en dos categorias. la curva DA total se desplazarill1acia fuera Yhacia la derecha a we<l. Hemos vista que el gasto total de la economia tiende a disminuir cuando sube el nivel de :>recios.TIidores sustituyen la carne por p(in y patata5. La segunda categoria esta formada por las variables ex6genas. Si ning-un otro cOiIlPOl1eIlW del gasto contrarrestara el ~u­ menta qe G. l. '. otras (como la actividad econ6mica extranjera) se encuentran fuera del cOlltrol qe la polftica merior y plras (como la bolsa de valores) evolucionan de una manera bastante indep~Ildiente.ida que auwentara G.1 muestra como fUeden influir estas medidas en los diferentes componentes de la demanda agregada...1. pl)r ejemplo.7.1 de la pagina sigu:ente. Son la pDlitica mooetaria (las medidas por medio de las cuales el banco central puede influir en la oferta monetaria y en otras condiciones financieras) y la politica fiscal (los impuestos y el gasto publico). pOT las variables que son del:erminacias fuer~ del Illodelo OA-DA.000 4. es decir. (l) "C 150 > Z 100 4i 50 0 1. como se muestra en el Cuadro 23. 10 demas ya no se mantiene constante.CAPiTULO 23 • LOS CICLOS CONOMICOS Y LA TEORfA DE LA DEMANDA . El Cuadro 23. Las varia~iones de las variables que subyacen a DA . .o. endureciendo €I eredito v reduciendo el ga5to total. que el gobierno aumentara sus co:npras de tanques. (l) "0 4i z . maSCarlS aIlti-gas y aviones para luchar en el Golfo persico El efecp de estas cQInpras serra !-Ill mcremento del gasto en G.000 5. ~n esta figura vemos un movimiento a 10 argo de la curva DA. eleva los 1ipos de interes y reduce el gas10 en inversion y consUmo s9nsibles a los tipos de interes. la tecnologfa 0' el gasto militar-alteran el gasto total en un niv91 dado de precios.000 2. manteniendose todo 10 demas constante.-. MOvlMlENTO A LO LARGO DE LA DEMANDA AGREGADA FRENTE A pESPLAZAMIENTO DE LA MISMA En (al una subida del nivel de precios con una oferta mone1aria fija prqvoca una contracci6n moneta ria.000 is. un all11lentp de la oferta . Del IIJiswo modo. Pero 10 demas :iende a variar y estas var:aciones alteran la demanda agregada.[ fij(i entre los demandantes de dinero subier. Como muestra el Cuadro23. utilizando una cantidad mayor de los bienes relativamente barGtos y una menor del bien relativamente caro.000 Q PIB real (miles de millones~ Figura 23. En (bl.Que efectc producirfan los cambios Ge las variables que se encuentran deIas de la curva DA? Supongamos.000 3. La curva de demanda agregada tiene pendiente negativa pJr una raz6n muy distinta: el gasto totalciisminuye cuendo sube el nivel general de precios principalmente porqJe debe racionarse una oferta monet(iria nomi!1:l.000 3.como la oferta mone1aria. en la que todo 10 demas se mantiene cons~ante. Ia politica 'impositiva.GREGADA 439 la} Movimientos a 10 largo de la curva de demanda agregada p 250 '0 (l) 0 til ya que !:Is consu. Una esta foTIlladapor las princip*s variables de polftica controladas par el go'bierno.000 5.l:iai'ljiim#$ 200 150 100 50 2.000 Q 0 PIB real (miles de millonesl (b) Desplazamiento de la demanda agregada p 25J U> '0 (l) 0 201> is. algunas (co:no las guerras y las revoluciones) se encuentran fuera del alcance del @ilisis macroeconomico propiamente dicho.

en la eual el gasto militar de Estados TJnidos aJsorbi6 cerea de Ia mitad del pm. La subida <ie los precios de las accipnes 0 <ie la viviellda aumellta la )iqueza de los . por 10 tanto. Variable VARIAlILES DE PCLlTlCA Politim inonetaria EI aumento de la oferta monetaria reduce los tipos de interis y mejora las condiciones crediticias. algunos economistas han sugerido que la revolucion de las eornunicaeiones de los afios nove:lta podr:a provocar lln aumento ce Ia inversion. ~sa innovaci6ninici6 dos decaqas de enOlll1es inversiones en los ferrocarriles en tpdo el :nundo y eontripuy6 a que las economias industriales disfrut:lIan de una duradera expansion e<. los ferrocarriles fueTOn eOlIlereialmente viables por primera vez en Ia decada de 1850. Pern hay muchos otros factores que afeetan a Ja demanda agregad<:algunos representan variables de pol1lica y otros s:m factores eXOgcl1os.. al intervenir mas la Reserva Feceral en la lucha contra la inflacion y el deseOlpleo. La Figura :3. Par ejemplo. El crecimiento de :a prodtlcci6n extranjera provoca un aumento de las exportaciones netas. el collsumc. ~l pensapriento macroeconomi<. S9tl mucltos los fadores quepueqen aumentar la <Jemanda agrega<Ja y despJ azar ilacia fllera la curva pA Intlllencia en la <JelIlanQa agregl!<la IMPORTAl\CIA RELATIVA DE LOS FACTORES QUE INFLUYEN EN LA DEMANDA Aunql.as eXPansiones Y las reCeSiDneS. a una subid<a de las c9tizadones de la bolsa provocarian un incr~rnentode la dernanda agregad<a y un desplazamiento de la curva DA hacia fuera.I110s esta teona en mayor profundidad examinando el enfoque mas sencillo.! cUldro indica los caIl!pios que . .\logares y. destacandoespecialmente el pape! de la oferta monetari<a. algunos han afinnado que el progreso tecnol6gico es uno de los determinantes clave de !. las reducciones de 1m impuestos 0 los aumentos de las tnl. . que es elmodelo del multiplica::lor..tenderian ~ aumentar [a. por ejemplo. Los avances· tecnologicos pueden prindar nllevas oPortunidades cie inversion empresarial. se diferencian en el enfasis que ponen en cada uno. la :lOlftica POnetaria ha ejercido una influencia dominante en las fluctuaciones de la aetividad econ6mica. sin embargo. hacia fuera la wrva DA. Para verificar que comprende. Seglin estos economista" que suden denominarse monetaristas. al gastar las empresas decenas de miles de millones de d61ares en el cesarrollo de sistemas de telefonia rnovil y en la construcci6n de la iIlfraeSt:rl}ctura para la superautopista cie la informacion. En el siguiepte capitulo analiz<..:oIl6mica. una innovaci6n radical que aumentara la rentabilidad· de las nueva~ inversiones 0 lin aumento del valor de Ia riqueza de los consurnidores debido. En los ulti!IloS afios. hnporlantes ejemplm sOJl los· :errocarriles. la pOlftica fiscal fue el principal detepninante de la demapda agregada. tambien puede PIOVOCar U\1a reducci6n del coste de capital y elevar la inversion empresaria.1 a la curva DA.440 PARTE 5 • LA MACROECONOMiA EL ESTUDIO DEL CRECIMIENTO Y DE LOS CICLOS ECON6MICOS monetaria. Los acotltecimientos politicos.- Cua<Jr923. Politim fiscal V AR1AIlLES Ex6GENAS Pr(jQllCcj6n e~tranjera Valor de los activos AvaJlces de la tecl1()!oglll Otras La curva de demanda agregada mas sencilla rc1aciona el gaslO totaJ y eJ o. ).qemanda agregada y a dcspJazar . .7(b) muestra cerno afectarian las variaciones de las riables enurneradas en el Cuadro 23. d~nominado macroeconomia keyne~iana. Otros econornistas centran la atenci6n en lost!etores ex:6genos.:o que predomina en Ia actualidad es eclec~o y tiene sus rakes en la tradkipn keynesiana. pero contiene tarnbien elementos modemos. Mas reciente· mente. el lector debe elaborar un cuadro parecido que muestre fuerzas que tenderfan a reducir la iemanda agregada (vease el tema de discusi6n4 de este capftulo). Lps incentivDs fiscale~ como una deducci6n fiscal por inversion pueden elevar el gaslO en un determinado sector. los aClierdos <ie libre COll1erciD yel fin de la guerra fria fomentan la confianza de las· empresas y de los cons'Jmidores y aumentan el gasto de inversi6n y de bienes de consumo duraderos.e los economistas estan ce acuerdo generalmente en cUIDes son los factores que influyen en la dernanda. Por ejempio. elevando e: mvel de inversi6n y de consumo de bienes duraderos: EI incremento de las compras de bietles y servicios por parte del Estado eleva directamente el gasto. se eonsideraria que durante la Segunqa Guerra Mundial.l.l1sferencias ele~an la reqta disponible e inducen a consumir mas. Ppr ejemplo. Este enfoque. Por ejemplo. la oferta mOTdaria es el principal determinante del valormonetario total dei gasto.vel de precius. ac~pta que son diferentes las medidas y las fuerzas ex6genas que mueven a las eeononfas en cada perfodo. llgunos economistas concentran la atencion p:incipalmente en las fuerzas monetarias cuando analizan las variaciones de la demanda agregada. los auromoviles y las computadoras. Ya hemos vistq los principales elemelltos de la teona de la demanda agregad~.

Poco despues de que Okun es. 1890 y 1930. Lna gran proporci6n de los trabajadores y de los inversores en mercados financieros nunca habfa sido testigo de una gran crisis economica durante. Estados Unidos entr6 en e1 periodo mas tormentoso desde la Segunda Guerra Mundial. las guerras. las e1ecciones. 2 Anhur M. La demanda agregada representa la cantidad total de producci6n que se esta dispuesto a COmprar a un deterrninado nive1 de precios. Sin embMgo. y no es evjdente que tengamos 1:Is conocimielltos 0 la capacidad necesarios para eljmil}ar las recesiones. RESUMEN A. 33 y sigs. Desde 1984 hasta 1996.erzas que producer~ recesiones recurrentes siguen estando ahi. 3. !~~. lOS ::::IClOS ECONOM COS Y LA TEORIA DE lA DEMANDAAGREGADA 441 ~.l. Arthur arnn.I()~~c. 2. l.Que ha cambiado? Algunos creen que el capitalismo es inherentemente mas estable hoy que antes. que las recesiones son fundamentalrmnte evitables.ribiera estas palabras. la rent<. En 1997. Distinguimos las fases de expansion. las variaciones de los tipos ~ cambio 0 las crisis de los precios del petroleo. meramente ala espera de la senal que las desencadene 2. . pags. de inversion.cios.CAPiTULO 23. cima.idad econornica puede provocar una inflacion. uno de los principales analistas de los dcbs econ6:nicos. expreso un punta de vista mas equilibrado al final de otra larga expansion dclica: Actualmente se considera. A menudo se concede importancia a las fluctuaciones de factares ex6genos como 1a tecnologia.~. The P:)/itical ECMomy of Prosperity.P?~i~I~. por 10 general. Desde 1945. El peligro :10 ha des~parecido. Nueva York. aSl tambien las dolencia~ dclicas '/arfan de unas epocas y paises a Otros. S~ producen en todas las economias de mercado avanzadas. Norton. su edad adulta.Esta justificado ese prcn6stico? Creemos que esos prormnciarnientos son prematuros. Okun. Las teorias sobre los ciclos econonncos se diferencian por su enfasis en los factores extemos 0 en los intemos. mecanismos internos. 1970. 110 hemos erndicado los accidentes aereos ce la terra. Fundamentos de la demanda agregada 4. Una recuperacion de 1a acti. La historia de los tielos econ6micosde Estados Unidos muestra una no-· table tendencia a. las ernpresas 0 el Estado alteran el gasto total en relacion con la capacidad productiva de la economia. El optimismo contagioso nopuede evitar los ciclos econ6micos. y e1 emp1eo de todo el pais y ·. at igml que los lccidentes aereos y a diferencia de los huracanes. La comprensi6n de los factores que afectan a 1a dernanda agregada. Lz mayopade las teorfas hace hiIlcapie en que 1a interrelacion cie estas pertwbaciones exogenas y los 1. Sin embargo. puede ayudar a los economistas y a los responsables de la polftica economica a idear medldas que mavicen las fluctuaciones del ciclo.~. algunas personas se preguntaban si habfan desaparecido los ciclos economicos. Hasta 1940 hubonumerosas crisis y depresiones prolongadas y acumulativas. Como las que se registraron en las decadas de 1870. Muchm ciclos economicos se prcducen cuando los desp1azarnientos de 1a demanda agregada provocan bruscos cambios en la produccion.la estabiiidad en losultiinos 150 alios (vease de nue"o la figura23.. incluida la politica fiscal y la rnonetaria.()~c}~!c.e caracterizan pm una expansion 0 contraccion general de rnuchm sectores de la ecanomfa. es mas importante que el hecho de que actualmente comprendamos mejor la macroeconomfa permite a los gobiemos adoptar medidas monetarias yfiscales para impedir que las perturbaciones se conviertan en lecesiones y las recesiones en depresiones. Seiialaban que hemos erradicado las grandes recesiones e inflaciones de la tierra gradas a ur_a gestioll prudente y al libre metcado. . los ciclos econ6micos sonmenos frecuentes y mas suaves l. sociedades suma"l hambre debido a las rnalas cosechas. . recesio11 y fonda. 5Ic. la econonifa de Estados Unidos disfrut6 del perfodo mas estable de su historia macroecon6rnica.3). ~!~r . De la misma manera que los individuos padecen diferentes enferrnedades. man- 5. originan 1a conducta dclica. Los ciclos econ6micos Los ciclos economicos son oscilaciones de la produccioo. Otras veces 1a utilizaci6n excesiva de las prensas monetarias provoca una inflacion galopante. La dernanda agregada se desplaza cuando las variaciones del gasto de los consumidores. la. Las f. como el multplicador y las variaciones de la demand'!. Antiguamente. el empleo y los prf. B. La inflacion era baja y la econornfa s610 experiment6 una leve recesion.()~?. Una dislllinucion de la demanda agregada provoca una recesion 0 una depresion. La economia de mercado mcdema puede padecer pobrezil en medio de la abuooancia cuando una demanda agregada insuficiente deteriora la situaclon econ6mica y amnenta el desernpleo.

que depende principalmente d~ la renta disponible. indicando los acontecimientos que provocarfan una disminuci6n de la demanda agregada. Las curvas DA relacionan el gasto total realizado en t~dos los componentes qe la produccion con el mvel total de precios.1. desPlazan b curva VA.Explique las diferencias observables entre los dos tipos de pertQl>aciones ell el caso qe la producci6n. b) la inversipn. redllce la oferta rnonetllria real.Jmica. Qlle podria elevar la proqucci6n desplazanclo la curva PA? Describa las diferelltes fases del cicio econornico. que depende de la producci6n actual y futura esperada y. Una reducciOn de la oferta mOnetllria real eleva los tipos qe interes.nte Los componentes del gasto son a) el conSUlno. Constn:ya un cuadro paralelo al 23. qlle dependen de la produccion y los precios interiores y extranjeros y de los tipQS de cambio. y b) las vllriahles ex6genas.Ql. como la polltica mOnetaria y fiscal. c) las compras de bienes y servicics por parte del Estado. segUn la cuallos ciclos econ6micos son b) Cite ejemplosde caeja llIlo. un brusco aumento de la iIlnova.G. La curva de demanda agregada 7. . Cuando cambiar.a curva J los desplazamientos <:Ie la rnisrna. maIlteniendose const@te la ofena monetllTia noI11irJ. una disminucio!! de las e:cportacioj}es Iletas de Estaq9s Ullidos como consecllencia de QIla profilllda recesi6n ellfopea. de los tipos de interes yde los impu~stos. . diante 1lI1 diagrllIIla de OA y VA cOmO el de la Figura 23.4 rie la pagina 434: un incremento del gasto de defensa ~n tiempo de guerra. Indiqlle si cada uno de los siguientes fen6mellos provocaria UJl ciclo econ6rnico de oferta 0 de demanda e ilustre el efecto me- 5.442 PARTE 5 • LA MACROECONOMfA: EL ESTUDIO DEL CRECIMIENTO Y DE LOS C CLOS ECON6MICOS teniendose todo 10 demas consta. sino que debe citar otros ejemplc. 10 que se traduce en Ul movimiento a 10 largo de una curvaDA que 110 cllIIlpill. estas vllTiables.) En los ultimos antis.X curva DA de pendiente negativa a traves del efecto c.. 3. J. endlJI'ece ~I credito y reduce el gasto real total.e la oferh rnonetaria factores que subyacen a la curva DA y la desplazan cicio econ6mico fllses d~1 cicio econornico: cima fondo expansion cOlltrac ci6n recesi6n La demanda agregada variaPIe real = variable norninaVnhel de precios dema. Defina cuidadosameIlte· eI significado de curva de demanda agregada. (En su clladrO no debe limitarse a lllQdificar la direcci6n de los factores mencionados en el Cuadro 23. y d) 1:'15 exponaciones netas. 4. que se produce cuando una subida del Divel de precios. REPASQ DE CONCEPTOS desplazamientos de la demanda agregada y ciclos economicos teorias del cicloexternas e internas modelos macroe·~on6micos principales componentes de la demanda agregada: C.. ComO ]a actividad econ6nica extranjera. i.nda agregaqa se 4iferenci@ de las qlle se utilizan en el anilisis microeconomico.l. los preci()sy el desempleo. curva DA TEMAS DE DISCUSION 1. a) 2. lEn cmil se encuentra ahora la economfa? AlgllIlo> ciclos econ6rnicm se debell a perturbaciones de la demanda y otros a perturbaciones de la oferta. pistinga entre lOS movirnientos aio largo de l.nda agregada son a) la politic a rnacroecon. mantenilSndose constantes la polftica econorrica y las variaples ~xogel1as. 6.al.1.It pOdrfa aumentar la prodllcci6n movi¢ndose a l~ largo de la CllfVa DA? i.n4a agregaila. tiene pendiente mgativa debido principalmente al efeC):o de III oferta mone:aria. una devastaci6n de las fabricas y centrales de energfa caqsada por un pom1Jardeo durante llI1a guerra. se ha propueso una nueva teona de los cklos econ6mlcos reales (0 CERt. los avances tecnologicos y las oscilaciones de 1m mercados de activos.cioll y del crecirniento de la productividlld.as curvas de qema.s. Li)s factores que :J1teran la dema.

por pimera vel. perfodos sucesivos y representelas grificamente. aleatorios generados por los dados son como perturbadones ex6genas de inversiones 0 guerras. afirm6 10 sigu. Anote los nmneros que Ie salgan en unas 20 tiradas. (4 + 10 + 3 + 7 + 11 )/5 :::: 7. del desempleo 0 dela inflaci6n.Por que se parece a un cicio econ6mico? [Pista: Los numeros . vea el anilisis de las paginas ]. primavera de 1991). Examine sobre todo el gasto publico en bienes y servicios (especialmente el gasto rnilitar). la guerra y la recesi6n se han producido simultineamente. En esta ocasi6n. George Perry. as! como durante guerras anteriores (Prime~a Guerra Mundial. l. Las medias serfan (7 + 4 + 10 + 3 + 7)/5 :::: 6. Se pareceran mucho a las variaciones del PIB. han traido~onsigo un aumenta de la produci6n. un bajo desempleo y una utilizaci6n plena de lacapacidad industrial.Puede explicar la anomalia que describe Perry? Pa:-a ayudarle a bUSClL datos en Intemet. ya que las demandas militares se suman a ]a actividad econ6mica norrml. Averigiie si puede explicar las caractensticas habituales de los ciclos econ6micos descritas en la pagina 434. los impuestos y los tipos de interes. .2. l.Xxvii-xxxviii. 11. guerra de Vietnam).3.Tome las medias m6viles de 5. lQue nos dice esta ar:omaHa sobre la recesi6n? (Brookings RevilW.] Problema avamado: Un eminente macroeconomista. DE LA DEMANDA AGREGADA 443 provocados por perturbaciones de la productividadque se propagan entonces a toda la economia. 1O.. a) b) 7. La media m6vil es como el multiplicador interno del sistema econ6mico (0 de una mecedora) 0 mecanismo equilibrador. Tradiciontolmente.2. Un ejemplo de una secuencia de este tipo podria ser el siguiente: 7. 7.9. Problfma avanzado: Busque dos dados y utilice la siguiente tecnica para ver si puede generar algo quese parezca a un cielo econ6mico.CAPITULO 23 • LOS CICLOS ECON6MICOS Y LA TEORfll. y asi sucesiva-nente. por 10 general.4. 10. para la economia de Estados Unidos. guerra de Corea.. Unidos producen algo parecido a un cicio. Utlice Internet 0 acuda a la biblioteca y busque datos sabre los principales determinantes de la demanda agregada de Estados Unidos durante el penoolo 1990-1991. Demuestre la teona de los CER en el modelo OA-DA.ente tras la guerra del Golfo Persico de 1990-1991: Las guerras han sido buenas. de la Brookings Institution. 7. 6.

C PITUL02 El modelo del multiplicador Los principa. el interes y el dinero (1936.les fallos de la soc:edad econ6mica en la que vivilloS es su incapacidad para ofrecer plena empleo y SL arbitraria y poco equitetiva distribuci6n de la riqueza y de la renta. ~ . La teorfa general de Ie acupaci6n. John Maynard Keynes.

en Ia Figura 24. una variacion «multiplicada»). ya que estas variables reaccionan claramente a la sitlacion ci~lica a corto plaza.llfante las recesiones 0 cuando . cualquier variaci6n de las compras del Estado.do en Ia produccion muy parecido al de la inversion. eJ comercio exterior. Mas ade1ante mostramos qpe las compras del Estado producen un efecto multiplica. . suponemos que la curva OA es plana. esta cuestion ha llevadoa inuchos ffiaeroeconomistas a recomendar la utilizacion de la politica fiscal para estabilizar la economia. madelo de demanda Y oJerta agregadas. EI analisis del multiplicador se basa en el supuesto clave de que los LA DETERMINACION DE LA PRODUCCION CON AHORRO E INVERSION Primero mostramos como se equilibran la inversion y el ahorro en el modelo del multiplicador en el caso ~ una economia muy simplificada. tOOos los ajustes a las perturbaciones 0 la politica economica se producen a traves de la produccion y el em?leo. un alimentb de la inversion eleva la renta de los consumidores y.1 1. Al estudiar el multiplicador. Ambas curvas estan estrechamente relacionadas: dado que C + A siempre es igual a la renta dispomble. Recuerdes~ la descripcion de las funciones de consumo y de ahOITO de un pais del Capitulo 22: estas se representan de nuevo en la Figura 24. De momento.ciones qe la denmnqa agregada a laprodpcciol1nacional. las curvas de consllfllo y de ahorro son hermanas gemelas cuya suma siempre nos da la recta de 45°. Cuando los economistas intentan compren:ler por que losgrandes incrementos que experimenta el gasto militar en tiempo de guerra provocan un rapido aumento del pm 0 por que la reducdon de los impuestos que se lleva a cabo durante los ailos ochenta en Estados Umdos fue ei preludio de un largo periodo de expansion cic1ica. que es el enfoque mas sencillo para comprender como afectan las varia. al comercio exteriory ala pellitica de impuestos y de gasto pueden influir en la produccion y en el empleo en una economia en la que haya recursos desempleados. Este importante tema se analiza en la segunda rnitaq del presente capitulo y en los dos siguientes. De hecho. Cada punto de la funcion de consumo indica el comumo deseado 0 pIaneado en cada myel de rer:ta disporible y cadapunto de la funcion de ahoITO indica el ahOITO deseado 0 pIaneado en ese myel de renta. como se consideran fijos. . suelen recurrir al modelo del multiplicador en busca de la explicaci6n mas sencilla. en amnentos mayores de la produccion. la inversion y atras variables determinan canjuntamente fa demanda agregada: esun casa especial del . no distribuidos POf las emJresas.'ada y ereciente inflation. I Aquf simplificaremos iniciaLmente La explicaci6n excluyendo los impuestos. En capltulos posteriores eIaminamos las reacciones de los precios y de los salanos que se producen cuando los mereados responden a las perturbaciones de la oferta y de la demanda. EL MODELO BAsICO DEL MULTIPLICADOR precios y los sal~os se consideran fijos a corto plazo.capitulo desarroUamos el modelo keynesiano del multiplicador. El termino «multiplicador» procede de la observacion de que cada variacion que experimentan deterininados gastos (como la inversion) en un dolar provoca una variacion del pm superior a un dolar (es <lecir.Que es exactamente el modelo del multiplirador? Es una teona macroeconomica que se utiliza para explicar como se detennina la produccion a corto plazo. par 10 que queda excluida la politica fiscal y monetaria.446 PARTE 5 • LA MACROECONOM1A.s perturbaciones que afectan a la inversion. sino que el mode/a de! multiplicador expfica el juncianamienta de la demanda agregada mastranda de que manera el consumo. Los beneficios. la depreciaci6n y la polfticafiscal. pues.2 de la pagina siguiente. un rapido incremento de la oferta monetaria 0 del gasto provoca una elel. como veremos en la segunda rnitad de este capitulo. En este apartado. Este util supuesto de los salarios y los precios fijos es una simplificacion excesiv~. de las exportaciones 0 de la corrient~ exogena de gasto tambien se amplifica y se t-aduce ell una variacion mayor de la produccion.LOS EC:JNOMICDS En todas las economias de mercado la actwidad ea:momicaexperirnenta fluctuaciones cuando aumenta el desernpleo d. sUJondremosquc [a renla es la rcnta disponiblee igua[ al PIB. En otras palabras. que centrala atenciop en el efecto de las variaciones de la inversion privada interior en equipo 0 estructuras. El modelo del mUltiplicador explica por qUe ~a. SegnD el mecanisrnq mas· sepcilloqelIllllltiplicador. el mecanisIllo del multiplicador no s610 se aplica a la inversion sino tammen a muchas otras v<Uiables. A. por 10 tanto. Las variaciones de la inversion se multiplican. ::L ESTUDIO DEL CRECIMIENTO Y CE LOS CI::. provoca una cadena de incrementos del gasto en ca'>cada. tal vez se pregunte ellector ~omo encaja este enfoque en el moqelo OA-DA 4el Capitulo 20. presentamos el modelo del multiplicador mas sencillo. esbozado en la primera parte de este capitulo. traduciendose. No existe ninguna cont:radicciop: flo son en modo alguno dos teopas diferentes. En eI presente. En realidad. Tambien representamos la curva A4. pero cada vez menores. l.

eSta tendnl que ser una rt:cta horizontal. . pI caso de lainversion exogena se rnuestIa en la Figura 24. lbl Funcion de ahorro 01----------="*"== PIB Producto interior bruto Figura 24.CAP!TULJ 24 • EL MODELO DEL MULTIPLlC. ya qu~ este es e (mica niv~1 de PIB en el qlJe el ahorro de3eado par los hog ares es exactamente igual a la inversion deseada por las empresas.2 es un pUcnro de equilibrio? La razon se halla en ql1e estos niveles de Morro. los tipos de iQteres. La banda de tono gris QPQP muestra el ~ivel de PIB potencial..----.~.-----~ 45"7:] \ o PI B 500 Producto interior brute La linea recta hOfzontal /I in:lica una inversion co~stante. inversion y producci?n representan los unicos niveles en los que el ahorro deseado de los . Las eurvas de ahoro e inversion se conan en el punto E de la Figura 24. Los dos puntos de (a) marcados con . CCy AA Son como hermanas gameles.~d~. EI PIB de ~quilibrio se alcanza en la interseccion de las curvas AA e /I.do por el punta My representa el mvel M produecion de equilibrio en el modelo del multi:>licador.por que 4ecimos que el punto E de la Figura 24.:!'=--+------l!!:iil. por 10 que el punta de nivelacion B que se encuentra en el diagrama superior es el punto de ahorro nulo del diagrama inferior donde AA carta al eJe de abscisas..2.c ~--lii"'" :>IB o u o « A Producto interior bruto Fig!-lra 24. tienen por . en fimcion del PIB. SapongaIIlOs que las oportunidaqesde inversion son tales que esta es exactaInente de 200. Recuerdese que en el Capitulo 22 vimos las funciones de consumo 'I de ahorro.. LA PRODUCCl6N NACIONAL DETERMINA LOS NIVELES DE CONSUMO Y DE AI-IORRO Hemos vis:o que ellhorro y la inversion dependen de factores completamente distint::)s: el allorro qepellde p$cipaImente de la renta disponible. s~Jli!i~.500.2. ~1 . euyo :livel se determina fuera del modelo.. objeto resaltar la importante propiedad de la reela de 45°:cualquier punto situada en ella representa una distancia vertical exactamente iglJal a la distancia horizontal.1. Eso significa que si trazamos una curva de inversion. mient'as que la inversiOIl depende de facto~es como la produccion.2. el1la Clla! esta curva de inversion se denomina II Parll distinguirla de la curva qe ahorro AA (obseIVese que II no significa 2 en nurneros romaIl°s). cons:deramos que la inversion es una variable ex6gena. E es el punto en el que 5e cortan lascurvas de inversion 'I de ahorro.~!~':lili1?~i~ l. Para simplificar el aIlaIisis. Este PUllto cOITespoIlde a un nivel de PIB que viene qa. "---'-=---'-'-------. EL NIVEL DE EQUILIBRIO DE LA PRQDUCCI6N NACIONAL ES DETERMINADO POR LA INTERSECCl6N DE LAS CURVAS DE AHORRO Y DE INVERSION 500 . la polftica impositiva y la confiapza de las empresas..ADOR 447 lal Funcion de consul!l0 -0 c A "@ (I) > c Q) Punto de equilibrio E E III ~ o C c g :ll----------::#.000 millones de dolares al ailo cualquiera que sea el niyel del PIB.

. Se ilustra enla Figura 24. 24. las empresas no se encuentran can que se acumulan las existencias en los estantes m se ven obligadas por el ritroo de ventas a producir mis bienes. ala misma conclusion: DETERMINACION DE :LA PRODUCCION POR EL CONSUMO Y LA INVERSION Existe una segund<i fonna de mostrar como se determina la produccion. EL NIVEL DE Pia DE EQUILIBRIO 51' HALLA EN LA INTERSECCION DE LA CURVA C + I Y LA Rj:CTA DE 45" Sumaodp II a CC tenemos Ia curva C + I de gasto total deseado.. que muestra una curva de gasto total representada en funci6n de la pfoduccion 0 de la fenta total.2 representan niveles deseo. Y lemisma debe ocurrir con la intersecci6n 1:. Este IIletcdo se denoIIlina enfoque del consumo-mas-inversion (0 C + f).. la prod. .2: la inversi6n sumada a CC es la misma II de I.e el PIB. anaJizareinos tres casos.2. en el nivel de producci6n M. representado par la curva C + I de tono gris claro de la Figura 24. Esta respuesta redul.) Figura 24. En E. todos se conforman haciendo exactamente 10 que han venido haciendo... ademas del equilibria del ahorrc y de la inversion. En este caso. donde esla carta a la recta de 45". deseado y la inversion deseada no son iguales. entra~n al. la renta y el gastocontinuan siendo iguales.448 PARTE 5 • LA MACROECONOMfA: EL ESTIJDIO DEL CRECIf\.los hogares estan ahorranpo ~as de 10 qlle quieren invertir las empresas. Estos treScasos nos llevall.. La linea recta CC ~s la funci6n de consumo. Pero no existe ninguna necesidad logica de que el ahOfIO efecti\o'o sea igual al planeado (0 que la inversi6n efecriva sea igual a la planeada).3. pstas se eneuentran coli que tlenen demasiapos pocos clientes y con que sus existencias se aCllI11ulan en contra de·sils deseos.t--_ _--"'2L. La economia vue!ve al equilibria C"Jando retorna a E. Cuando el ahorro . punto en el cual desapareee la tendencia al cambio. (Observense las similitudes entre esla figura y la 24. la producci6ntiende a ajustarse al alza 0 a la baja. desplazancio la produeci6n hacialaizquierda en la Figura 24. De esa mmera tenemos el nivel de gasto total deseado. el PIB se il1antiene en el punto E. El equilibria es exactamerJe el mismo. En el equilibria. O!' Ct I C nan o 45° 1L. En el priInero. en un mvel pe lenta en el eual la curva de Morro es mayor que la eUJVa de inversion.2. tenemos el mismo equilibrj) que en el diagrama del ahorro y la inversi6n.. en el cu::lla curva de 10 qt:e las empresas quieren myertir corta a la cllrya tie ahPrro de 10 que los hogares quieren ahorrar..L. .dos (0 praneados). Asi. Cuando eso ocurre. per-J a muchas perscnas les resulta mas tacil compremier este seguIldo enfoque. Las curvas de ahorro e inversi6n de1aFigura 24. . Demuestre que si el PIB flera inferior al nivel de equilibrio.' . Cuando se satisfacen los planes de todo el mundo. los hogares tambien 4esean Morrar la cantidao ME.lIENTO Y DE LOS CICLOS ECONOMCOS hogares es iguaf a fa inversion deseada de las empresas. Llegado a este punta. las empresas desean invertir una cantidad igual a la distancia vertical ME. C + I. ·~Que Plleden hacer en esta situaci6n? Pue<ien reducir la produccion ypespedir a algunos trabajadores. elleetor deberfa ser capaz de analizar el tercer easo.llccion.3..3. el empleo. el sistema se encuentra en el punta E.~ o -._.L. Los individuospueden cometer errores c predecir incorrectamente los acontecimiemos. y podemDS llamarlo justificadameme equilibrio.:=-. En ese nivel de renta.cion poderosas fllerzas que harian qlle se desplazara hacia la dereeha hasta E. que muestra el nivel de consumo deseado correspDndiente a cada nivel de renta. Este no es un equilibria p()rque en este mvel cle renta . Por 10 tanto. A continuacion afiadimos la inversion deseada ~que se encuentra en el nivel fijo [I ala funcion pe cop-sumo.PIS 8 M O!' Producto interior bruN EN EL ENFQ:1UE DEL GASTO. a sea. . El segundo caso comienza con un fIB superior al de E. Para ver c6mp se ajusta la prpdlleei6n hasta que el ahprrp deseaoo es igual a la inversi6n deseada. pues.. supongamos que el PIB se eneuentra a la derecha tie Ai. el morro 0 1a inversi6n pueden desviarse de los niveles planeados.

uando las empresas y los -.:umula un exceso de existencias.. Las empresas responden reduciendo sus operaciones J el PIB desciende. tal como son medidos por los estadisticos de la cmtabilidad nacional.. ru la renta ni el gasto tienden a variar..lfYa eie 4eman4a de inversion y 2) 13 cantidad efectiva de consuIllo 0 inversi6n medida despues .. la inversicn efectiya a menudo difiere de la planeada cuando las ventas efectivas no son iguales a las planeadas y. representan el gasto de consumo planeado mas la inversion p1aneada.1.2 billones de Pill. precisamente en el punto E. del hecho.. se trata simplemente de la coluJnla (1) copiada de nuevo. Solo cuar-do el ni\'el de proeillccion es tal que elgasto plarteado en C + 1 es igualll la prodt:ccion planeada. es de 3 billones de dolare~ y que cada variacion de la renta de 300. En el caso mecanismo de aIIU~I. POT 10 tanto. Cuando las empresas en cor.. En esta situacion de desequilibrio. por 10 que el gasto planeado ell C + 1 eS mayor que la producci6n planeada. Analisis aritmetico Tal vez sea uti! un ejemplo aritrnetico paramostrar por que el nivel de producci6n de equilibrio se alcanza cuando el gasto y la produccion planeados son iguales. Esta distincioll hace hillcapie en que el PI)3 solo se encuentra en equilibrio -.000 millones de d6lares. (Ellector tambien deberia investigar que ocurre cuando la produccion es superior al nivel de equilibrio..=:AP1TULO 24 • EL MODELO DEL MLLTIPLICADOR 449 A continuaci6n dibujamos una recta de 45° que nos ayudara a ideIltificar el equilibrio.OOO millones.000 miHones provoca una variacion del ahorro ie IOO.. se supone para simplifi.) Canti~adplaneada y efectiva. se Yen obligadas a almacenar involuntariamente existencias de bienes imposibles de vender. Sin embargo. por ejemplo.. es decir. Siguiendo esta cadena de razonamiento. inversion deseados.3? En este nivel. para llamar la atenci6n sobre la diferencia entre 1) la cantidad de consumo planeado 0 cleseado dada por la funciqn qe COIlsumo () por la Cl.car el analisis :tue la PMC es constante y exactarnente igual a 2/3 Por 10 tanto.. analizamos repetidamente el gasto y la produccion «planeados» 0 «deseados». Es decir. LDs fabricantes eie autom6vjles y de zapatos vuelven a contratar a los despedidos y expanden sus liIleas de producci6n. se a-. Existe equilibrio clUlr40 el gasto planeado (en C e /) es igual q La produccion plane(ldo.en las recesiones 0 en las ex. ni mas ni menos. en el cual el pais e.. PMA = ](3' Suponemo. En esta situaci6n. como muestra la columna (4) del Cuadro 24). Si leemos ~a fila superior del Cuadro 24.01)0 millones eie dolares de lJienes de inversiop.tencias. . exactamente igual al nivel total de producci6n (medido horizaritalmente). . las empresas se enfrentan a una aCllmulaci:Sn 0 a una reduccion involuntarias de sus exi. el nive! total de con~ sumo mis el gasto de inversion (rriedido vertipijmente) e.. es igual ala prodllcci6n total.•.ODO millones y otra del consumo de 2CD.. el gasto planeado 0 deseado [mostrado en lacohllnna (6)] es deA billones solamente...Que ocurriria si el sistema se a}ejara eiel equilibrio. . Ahora podemos calcular el myel de produccion de equilibrio en la Figura 24... El ahorro y la inversion siempre son exactamenteiguales.. . de nuevo que la :nversi6n es exogena y que e1 Ilnico nivel de inversi6n que puede mantenerse por tiempo indefinido es exactamente de 200. E5 la curva C + I de la Figura 24. veremOS que si las empresas estan pmeiJciendo temporalmente 4.. Es esencial comprender por que el punto E representa el equilibrio. Las columlas (5) y (6) son las cruciales.onsumidores se hallan en sus curvas de gasto e. en otras palabras.pansiones. por 10 tanto. los vendedores de autompviles y las zapaterias responden aumentando los pedidos.junto estan produciendo temporalmente un volumen total demasiado elevado (mayor que la suma de 10 que desearian comprar los consumidores y las e:npresas).3. una discrepancia entre la pro4ucci6n y rm el gasto planel1cdo provoca una l'wiacion de La producci6n. m la produccion.. represeruaeia por la curva C + I. La (5) muestra el :otal... Los vendedores de automoviles veran como se vacian sus escaParates y las zapaterias iran quedlindose sin zapatos de muchos numeros. l.3 en cifras. ell el nivel eie producci6n p de la Figura 24. Las cifras de la (6) muestran lo que las empreSlf> venclerian realmente todos los aDos. Eso significa que los consumidores compraran mas bienes de los que los fabricantes estan produciendo. En cUl~lquier punto de esta recta. en cada mvel eiel PIEllas empresas desean COl1lprar 200. La economia se haUa en equilibria en el punto en el que la cantidad deseada de gasto.(. vemos que la economia solo se encontrara en equilibrio cuando las empresas esten prod"Jciendo 10 que los hogares y las empresas planean gastar en C y en 1.1 muestra un sencillo ejemplo de funciones de consumo y ahorro. demasiado pobre para reaizar ningUn ahorro neto en conjunto. El Cuadro 24. En este apartado.. la recta de gasto C + I Se encuentra por encima de la recta de 45°.. Se supone que el punta de nive!acion de la renta..

las empresas se yen oblig:rlas a invertiren existencias iroprevistas y responden reduciendo :a producci6n hasta que se alcanza el PIB de equilib:io. lQue Lugar ocupa el multiplicadoren t()do esto? Para responder a esta prenecesario ver como afec:a al PI]3 una variaci6n del gasto exogeno de bversi6n. es decreciente y acaba generando una cantidad flnita.7 billones. en el que se producen 3.200 (6) Gasto total planeadoen consumo e imersion (5) ::: (2) + (4) (7) Tendencia resultante de hi produceion . Si su PMC tambien es 2/3.67$ (0 sea. Si.800 3. pue" que cuando las empresas en conjunto producen temporalmente mas de 10 que pueden vender rentablemente..000$ originales ponen en marcha toda una cadena inteIlllinable de gasto de consumo secundario pero.Por :).rd. Pero lcuanto? El modele del multiplicador liluestra que UIl aum el1 to 4e la ioversi6n eleva eLPI]3 eI1-Jlia ~a.tofes de lIladera ol:tendriin 1.000$ aqicionales de renta Pero ahi no acalJa la historia. por el contrlrio. Vemos. l.200 Consumo planeado 3.600$.onsumir los hogares y quo planean inv.s logico qlle un aUfilento de la inversion eleve el nivel de producci611 y de empleo. elevando la producci6n. la elevara en 400.1. ehupa ca.eo.600$qne planean."sas. Lc. ampliada 0 multiplicada.450 PARTE 5 • LA MACROECONOMIA: EL ESTUDIO DEL CRECIMIENTO Y DE LOS C18LOS ECONGMICJS Cuadro 24. el :llultiplicad.a cantidad mislila invertida.1. a su vez.800 -:1(10 200 200 2700 < < < • t Contracci6n 3. que son iguales a los 3.ooOS. 444.000 millones.67$. En las filas superiores. . ellector la tendencia al oornenco del PIB hasta llegar aJ equilibria que se da en las filas inferiores. 400 300 200 > > 4. gUI1ta. El proceso proseguira y cada nueva ronda de gasto sera 213 de la anterior.~s .tltidad. nuestros 1. Si este aumentQ eleva la pfoducciOn en 300.s elementales. Por 10 tanto. f.o metodos aritrneticc.rtir las emp.(2) Inversion planeada pm (5)::: (l) 4.800 (3) ::: (1) . reducen sus operaciopes y el Pill disminuye.000 2.s prodllctores de estos bienes tendrap allora una renta adicionai de 666.te manera: EL MULTIPLICADOR. hallamos el aumento total del gasto de la siguier. las existencias estiin agotiindose y las empresas expanden sus pperaciones. el gasto total as· ciende a 3 billunes de d6lares en comparaci6n con una producci6n de 2. elevan esta y aumenta el Pill.000 rniHones de d61ares.·igualalgasto planeado (miles de milloDt.lle es ~l mllltiplicadPf mayor que 1? Sllpongarnos que co]1tratamos recursos desempleados para construir una l~fiera tie l.000 2. es decir. Nuestros carpin:eros y los produf. ahora gastariin 666. Interpret.or es 3.e 2/]. 213 de 2/: de 1. Las Iflfiera$ y 'ps r:arpint~rfJ$.700 3.000 La fila de :ono gris indica el nivel de PIB de equilibria.s de d6lares) (1) (2) (3) Allorro plapea([[) (4) (5) Nive~ ([e~ Nive~es depmyRD 4. por ejemplo.000$). gastarall. Si todos tienel1 wa propensiol1 marginal a consumi. El nivel de producci6n de eqIJilibrio se 111111a aritmeticamepte calculaQdo e} aivel en el que el gasto planeildo es iglial al pm Determinacion del pm cuando la proiluccion. opuesto.ntidad mayor que I. representado par la fila inferior de: Cuadro 24.000 3.000 rnillones. Supongatll0S. es decir. el multiplicador serfa 4. qlle la inversion aumenta en 100. 2h ~ 666. Cuando venden una cantidad superior a su producci6n corrieme. Utilizand.67$ en nllevos bienes de consumo. aunque sea una cadena interminable.44$.

pues. En nuestro analisis del multiplicador nos hemos basado hasta ahora principalmente en el sentido comtin y en la aritmetica l.o utilizando nuestro analisis gnifico del ahOITO Y la inversi6n? La respuesta es afumativa.gr~~. = _1_ 1-" l-a nueva inversion despta!a 1/ a fT.. la respuesta e.~ ~~!~llltiplic~~()~.000$ + 444.<redproca» de la propensi6n marginal a ':I.00Q$ 1 1-73 x 1. l. no es mas que una parte de la historia. 2 La magnimd del multiplicador depende.c III 4>~ f <D 0:-:: 200 E 100 « ~ -100 En otras palabras. que mide el desplazamiento de la inversioo. como en el Cuadro 24. 0 sea.. Nuestra vieja curva de inversi6n Ii se ha desplazado hacia arriba en 10:>. Sabemos que el ahorro deseado debe aumentar hasta ser igual al nuevo nivel mas elevado de inversi6n.. la PMC sena % y el multiplicador.Cuiil sera el nuevo PIB de equilibrio? Si el multiplcador es realmente 3.11Orrar. Por 10 tanto. En el siguiente capitulo. negras. de 10 grande que sea la PMC.000$ + + Basta ahon hemos analizado el multiplicador en su relaci6n con el consumo yel ahorro adicionales.DA DOLAR DE INVERSION APARECE «II/Ul-TIPI-ICADQ" EN 3 DOl-ARES DE PRODUCCION La f6mula de una progresi6n geornetrica infinita es 1+ r + r 2 + ~3 + . . Nuestra f6nnula del multiplicador simple eS c ~ 400 ~ + :~ ~ 300 . La Figura 24. ~arnbien puede expresarse en funci6n del copcepto gemelo. + rn + .CAPITULO 24 • EL MODELCi DEL MULTIPLICADOR 451 1. Si fuera de 1/3. Este misrno caIculo aritmetico nos dana un multiplicador de 4 si la PMC fuera de %. la PMA. (Nota: i-a flec~a discontinua horizontal en negro tiene una longitud 3 veces mayor que la verticel.67· 2/3 + X 1. la distancia horizontal. cuanto mayor sea el gasto secundario de consumo. 4. cop una PMC de %. .000..000 millones de d61an~.00$ 1 x 1.000$ ~~pl'es~Il!~ci61l.000$ + 666.4.Podemos obtener el mismo resultac. ya que 1 + 3/4 + (14)2 + (%)3 + . 2 ~ tEO III PIB 'E Figura 24. El ahorro s610 puede aumentar si ali(i) 3. 3. e~uiHbrio de la produccion. ~ Pnducto in:erior bruto (miles de millones de d6lares) Ct. medida en el eje de la producci6n. Sl esta fuera 1/4 . debena resultar evidente que el multiplicador siJ:nple siempre es la inversa 0 .9 billones. es igUal a 1/0 ... es el triple del desplazamiento ascendente de:a curva de inversiOn.000$. mas 2 adicionales de gastos secundarios de consumo. E' nos da el nuevo siempre que PMC (r) tenga un valor absc>luto menor que I.000$ + + (%)4 X 1.53 = f/3)2 X 1.30 197. Como muestran las flechas boriwntales. el multiplicador sena 3. Si la PMCfuera 1/2.000$ Esto muestra que. L que la PMA es 1/3 y que se produce una oleada de inve:ltos que crean nuevas oportunidades continua's de inversi6n de 100. Si fuera llx' el multiplicador sena x. mayor sera el multiplicador. consiste en la unidad de inversi6n original. can un aumentc de 3 par cad a aum~nto de la inversion en 1. f/3? x 1. y es discontinua para indicar que el corsumo secunjario es dos veces mayor que la inversi61 primaria) .. Supongamos.PMC). veremos que el multiplicador se aplica a las variaciones del gasto total y a las variaciones de las filtraciones totales del ga.4 confinna este resultadJ. el multiplicador es 3. Llegado este punto.000 millones de d61ares hasta el nuevo nivel r I'. el multiplicador sena 2.to. Pero est:!. acaba sunando 4.44 + 296. El nuevo punto de intersecci6n es E' y el aument~ de la renta es exactamente el triple del a]Jmento de la inversi6n. 3 X 1.

no tiene en cqenta muchos factores maerQeeonomicos. Y 10 que es mas imPOrtante. AI mismo tiernpo. Muestre que ahora el nue\o nivel de producci6n k equilibrio pasa de 1. los aJ.generan 300$ de renta adicional. Con unaPMA de 1/3 Yun aumento de la inversion de 100$. pmite ell".clos.00Q millones de d6lares 4e inversi6rl en lugar de 200. (lil EI panel supericr muestra al equiliprio de la prcducci6n yel gasto en et modelo del multiplicador.IUente.llIlentos de la deman4a provocan una subida de los precios en lugar de un aumento de la produccion.dp de la oferta de la eCOnOmla representado por la interaccion del gasto can la oferta agregada y los predos. Q. Este enfoque tambiennos aYQdara a cOrnprender por qqe laB economias padecen '" veces un elev<J. la proquccion poteIlciallimita la cantid<!. influida por el gasto de inversion y de ConSUmO. Plles. el Cuadro 24-1 de fa pagina 450 para verificar esta respuesta. Estamos tratando de comprender los detenninantes del nivel de produccion nacion~ de Qn pats.a DA cortE a la OA en el punta E. COMO ENCAJA EL MODELO DEL MULTIPlICAOOR EN EL ENFC'QUE OA-DA (lP PIB 0 Modifique~e EI modl. es decir. El principal PUllto que conviene nP olvidar es '1lle el an4lisis deIlllUltiplic<!.cl que puede prodqci!: un pais. 100$ de inversion adicional. AhQra en fa colurrna (4) ponemos 300. Picbo UaJl<I. En el punta E.l.En cambio. Resultara util. existe poco margen para una expansion cuando aumenta la demanda agregada.lldo bay recursos desempleados.l. si una economfa esta produciendo en su nivel potencial.do se <!. Cuando bay recursos desempleados. (~l EI equilibria tambien puede qbservarse en e.000.5.Sabe demostrar tambien que el multiplicador puede actuar en sentido descendente? 3 I!i c B B CI) " 0 Q PIB reat (lP III PIB lb) Enfoque D-A-DA p PIB potencial DA CI) OA 'u Ql 0. Por 10 l:U1to.l1a ecol1Qrnia en la que hay exceso de capaciil<ld y trabajadores etesemp]e<!. demanda agregada. un aumento de la dernanda agregada PQede elevar e1 nivel de prodQcci6n.lfila de equililJrio de tone gris a: fa anterior. l. la renta debe aurnentar en 300$ para generar 100$ de ahorro adicional que sea exactamente igual a la nueva inversion. arihfietic". no tiene en euenta la influencia fundamental de los faetores monetaios en los tipos de interes y. Yel. pues. en al que la cur. . 10 que verifica nqesq". S).do desempleo. Como veremos en seguida. . detenerse P<!. Pero a cortQ plazo el modelo del multiplicador muestra qQe 1". Ql 0 "C Qi Z > OA DA Q PIB real FiglJra 24. determina dPill. cUllIldo elmvel ele producciones inferior al potencial.llo del rnultiplicador es um forma de comprender el funcionamiento qel equiliJrio OA-DA. a traves de est08. la politicamonetari". en la inversion y otros eomponentes de la produccion sensibles a los tipos de interes. A IMgo pl~o.452 PARTE 5 • LA MACROECONOMiA: EL ESTUDIO DELCRECIMIENTO Y DE LOS CICLOS ECONOMICOS (al Modelo dellTLlltiplicadDr PIB potencial menta la renta nacional.clor es valido cU<!. Aunque se h llll sirnplificado las relaclones aqui presentadas. la recta de gasto~orta a la de 45°. cUllllelClIa inversion ti otros gastos a1lll1entan en ]. esencia sigQe siendCl valid'" incluso cuan. En cOndiciClnes de pleno ernpleo.comercio exterior. qel mqltiplicador 3• c+/ EL MODELO DEL MULTIPLICADOl{ EN PERSPECTIVA El modelo del multiplicador ha sidoenormemente influyente en el amilisis macroeconomico en los ultimos cincuenta afios. generando un n vel de prociucciqn de equilibric de Q.ffiplia '" situaciones en las que intervienenlawlj"tica fisc~. en condiciones de equilibrio.r'" POnerlo todo en perspeetiva y ver como encaja el modelo del multiplicador en una vision mas amplia de la macroeconomia. Ambos elfoques conducen exactamentliaL rnismc nivel de produccion de equilibria. panel inferior.

. sabemos por el Capitulo 21 que el PIE es igqal a [a renta disponible mas los impuestos.llUento del gasto tennina simplemente en una subidade los niveles de precios y una parte pequefia 0 nula del aumento de la deman<ia termma en un inc:rementc de la producci6nreal 0 del empleo. Solo con el' desarrollo de la teona macroeconornica lllPderna se ha <iescubierto otro hecbo sorprendente: los poderes fiscaies de los gobiemos tambien influyen notablemente ~n las. la gesti6n keynesiana de la demanda es activista. En la Figura 24. la producci6n es determinada principaimente par la fuerza de la demanda agregada. Pero incluso cuando se mantiene constante el valor monetario de los impuestos. no puede aplicarse a los periodos de pleno empleo.CAPITULO 24· EL MODELO DEL MULTIPLICADOR 453 una gran parte del gasto adicional acaba convirtiendoseen producci6n real adicional y solamente en un pequeno aumento del nivel de precios. Con esto camas par concluida nuestra presemaci6n del sencillo modelodel rnultiplicador. todavia es pmible representar lli Clll'Va de COnSl. en los q·le el PIE real es superior ala producci6n potencial. El anaIisis del multiplicac. pI enfoque fue descrito por el eIl1inente economist<L lceyensiano James Tobin de La fOrma siguiente: Las medidas keynesianas son. transferencias 0 depreciacion). Aunque sea un enfoque muyutil paradescribir las depresiones 0 incluso las recesiones. del empleo y de los precios. En tercer lugar. E. a medida que la economla alcanza el nivel de produccion potencial y losobrepasa. La parte (b) presenta una curva OA de pendiente positiva que se vuelve relativamente inclinada cuando la producci6n es superior a la potencial. En la Figura 24. es necesario examinar las compras y los impuest08 del Estado. par 10 tanto. en primer lugar. es unposible seguir dejando de lade la distinci6n entre rerna disponible y producto interior bruto. En una sLtuaci6n simplificada (sin comercio exterior. el pleno empleo y el crecimiento real de la renia nacional. variaciones a corto plazo qe la produccion.amos a ampliar el anilisis de la demalda agregada mostrando como entra la poHtica fiscal en el cuadro. a la izquierda de la producci6n potencial. los keynesianos han querido aprovechar tanto la politica fiscal como la monetaria de una manera coherente y coordinada para alcanzar objetivos lllacroecon6micos. rio es posible conseguir mas producci6n a los niveles de precios vigentes.6 heroos representado nuestra funci6n de consumo inicial en h pm En este apartado utilizamos el mQdelo del rndtiplicador para mostrar ComQ afec::tan las ComppLS del E~taciQ ala producci6n. El saber que la poHticli fiscal influye poderosamente en la actividaci econ6rnica Uev6 al erifoque keynesiano de La poIitlca macroecon6mica. A continuaci6n pa. Este analisis indica de nuevo UM lirnitaci6n crucial del modelo del multiplicador. Por 10 tanto. LA POLITICA FISCAL EN EL MODELO DEL l\IULTIPLICADOR.ta misma economia puede describirse mediante el diagrama del multiplicador de la parte superior de la Figura 24. la economia no puede producirmas. Lo Unico que hacen es. B.on6mica a opjetivos economicos reales.destacar rasgos diferentes de la determinaci6n de la prodncci6n. la DA y la producci6n de equilibrio aumentan. Sin embargo. Como ya habri adivinado ellector.e es la utilizacion lictiva de lli mtervencwn del ~st<Ldo para Itloderar los ciclos econ6micos. qll. En segundo lugar. uea vez tenidos en cuenta esos illlPuestos. ahara introducimos G para obtener la curva de gasto C + I + G a fin cie representar el equilibrio macroeconomico cuando entra en el cladro el Estado.or da el :nismo nivel de producci6n que el equilibrio de la OA y la DA: ambos dan un PIB real de Q. un al. COMO AFECTA LA POLITICA FISCAL A LA PRODlJCCION Para comprender el papel que desempeiia el Estado en la actividad econ6rnica. asi como la influencia de esas acLvidades en el gasto del s~ctor privado. En la regi6n en la que bay recursos desempleados. Simplificaremos la tarea si cOmenzamos analizando los efectos de las cOlllpras del pSt<LdQ rnanteniendo COllStantes los imPllestos totales (los impuestos que no varian cuando varia la renta u otr(lS variables econ6micas se llaman impuestos de cuantlG jija). la dedicaci6n explicita de los instrumentos de la polflica macroef. en condiciones d~ pleno empleo. Purante siglos los economistas han comprendido el papel <ie asigIl<lCi6n de la politica fiscal (los programas de imptlestos y de gasto del Estado). Sera util 1.nci:Sn de consumo c:uando Se tienen en cuenta los impuestos. Una vez que las flibricas estan funcionando a pleno rendirniento y que los trabajadores estan tOdo5 ocupadJs. Cuando aumenta la inversi6n. con 8U gasto y sus impuestos. en concreto.llU9 CC en funci6n ~l en lugar d~ la RD.5. Pero si se mantienen constantes los ingresos fiscales. Se sabe desde hace tiempo que el gobiemo qecide por medio de estos programas el reparl0 de la proquccion naciO(lal entre el consUffio cplectivo y el privado y la distribuci6n de la carga de la financiacipn cie los bieres colecti"os entre la poblaci6n.:n ejemp10 para aclarar COIIlO poqel11os representar Iluestra ftI. el PIE Yla RD siempre diferiran ~n la misma cantidad.5 se muestra la relaci6n entre el amilisis ciel multiplicador y el enfoque OA-DA.

'-".ia l(l (lerecha IT\ult!pl!c.000..).Y·:. Es decir.."". que no hay impuestos mediante la linea recta de tono gris ce. representado por el punto E qe la Figura 24.'".:~-:.iandO illtrOqUcimos las compras del Estado en el modelo qel multipliCliqor..: .".600+ 300== 3. en este hemos afiaeJido una varilble nueva.'::'::.. las exportaciones netas.:::"':::':'.::::"::::.por que? ?orque el desplazamiento descendente es igual al desplazarniento rac. el consumo es de 3. por 10 que el pm esta formado par los tres primeros compooentes. 10 cual . As! pues. l.400 con un PIl3de 3. En estenivel. Sin embargo. el consumo es 3. Ahora inrroducimos un impuesto de 300.':.C01l10 tienden los impuestos a reducir la qemanda agregada y el nivel del PIB? La subida de los impuestos requce mestra renta disponible.""::. Ahara depemos acudir il punta de interseccion con la recta de 45° para haUar el nivel de PIB deequilibrio.:.• .~i·:. Pa.. Este gnifico es casi igual que el utilizado antes en este capiulo (vease la Figura 24. el consumo pueqe expresarse como una funci6n qel PI~ desplazanqp la funci6n qe consuJl1O hacia la qerecha a la lfnea :recta eJiscontinua C C."_:··"'-"···-"""·:"-"':'~:':':·'~.":.':.".600 0 unPIB de 3.·::'·:':.) LaFigura 24.:".":·'"·::"".600..':-._-:K· l.. Como muestra la Figura 24.000 millones CompruelJe el lector que WV = 213 Uv. es decir.:. As! pues. LIn desplazamiento de CC hacia la derecha tambien significa un desplazamiento descendents. . Con una RD de 3.'.si Is PMC es '/3' fill despazamientc descendente es % mi~ltipliCa(lo par 300."~'::::'.600. el gasto total planeado es exactamente igual a la proquccion total planeada.6.Por que afiadimos simplemente G en el extremo superior? Porque el gasto en edificios publicos (G) produce el mismo efecto macroeconomico que el gasto en edificios privados (l) y el gasto colectivo que conlleva la compra qe 11ll velJiculo publico (G) proqllce el mismo efecto en el empleo que el gasto de :onsumoprivado en automoviles (C).~ demanda agregada :.7. C + I + G.500 I I I ! ! :>IB 4..'::::':_"~:::.454 PARTE 5 • LA MACROECONOMfA EL ESTUDIO DEL CRECIM ENTO Y DE LOS DClOS ECON6MICOS C :5 -0 (Jl '" ~ 4. . Te:minamos COll la curva de tres estratos C + I + G. De momento examinamos una econorriacerrada en la que no hay comerck exterior.:.':':'::::' __"::.400 con una RD qe 3.000 "'0 ~ '" c: (Jl E 3.tado (policia. etc. recuerdese que en el Capitulo 21 viInos que el pm esta fonnado por cuatro elementos: PIB == gastc de consumo + inversion privada interior bruta + compras de bienes y servicios par parte del Estado + exportaciones netas ==C-/+G+X C' ~ 3...000 o C' 45° i I I 3. calculaneJo Ia cantiqad qe gasto total que corresponde a los diferentes niveles del Pm."':"_':"'.U:-"'.000 con un~ RD de 3. tanques.:-. G (las compras de bienes y servicios por pate del Estaqo) en el extremo superior dela funcion de consumo y la cantidad fija de inversion.-.a(lo par la PMG...let iInpuesto. ·.900.:.. Por lo tanto.""-i:.:-. el grado qe desplazamiento hacia la derechaes exactlJueriteiglial·a la cuantia <.6. Influencia de los impuest(ls ~n .7 de la ::>agina 455 muestra el efecta de G.'~:.'.'.QllO millone~ = 200. Aqu! elconsumo es 3. pero...000 I I 3.ando ahora a los :liferentes componentes de la demanda agregada.900.i':"··..000 Producto interior bruto (miles de millones de d6lares) Figura 24. LOS IMPUESTOS REDUCEN LA RENTA DISPONIBLE Y DESPLAZAN LA CURVA CCEN SENTIDO DESCENDENTE Y HACIA LA DERECHA Cada d61ar recauciado en impuestos desplaza ia curva CC hacia la derecha en la cuantfa del impuesto.:~'J.-:. el punto E es el nivel de produccion de equiliprio Cl.'~'i":+.::'--:". .--':.·. carreteras.~' La nueva ft:ncion de consumo tambien puede representarse en fonna de un desplazamiento descendente en 200.: ".":. En este caso. Asf.3).500 Ql "'0 lo U ~ E c: iJ 30~ ~:~~ 'V ! / / / C . (Cuando exarrrinemos la economia abierta desde el punta de vista macroeconomico afiadiremos el ultimo componente. el PIB debe ser iguala 3. PIB == RD. la distancia vertical entre la recta C + I Yla C + I + G es la cantidad de compras de bienes y servicIDs par parte del E.~.':'-.~. .este es menor que el desplazamiento hacia la derecha.e"'T:.300. los 200 son el Iesultado de una disminuci6n de la renta de 300 multiplicada p)r una PMC de 2/3.

mientras que la (6) muestra el nivel de compras del Estado.000 millones. Como muestra la Fi· gura 24. el PIB menos los impuestos.7. la RP es eXllct<mlente 300. No hay duda de que los impuestos reducen la producci6n en nuestro modelo d.000 millones. que muestra la determinaci6n de la produccion en el modelo de. No tiene en cuenta el gasto en transferencias. La colurnr. Producto interior bruto (mil~s .000 millones. la curva C + 1+ G se desplaza en sentido descendente.6 billones de dolares. Este cuadra es muy similar al 24.000 . son iguales a 400.000 rnillones de d. En esta figtlfa. ya que los cOllsqmidores Ngan impuestos clarllll1ente sobre su renta. I + G no varian. El examen de la Figura 24.7 y confinnar que su nueva intersecci6n con la recta de 45° debe hallarse en un myel inferior de equilibrio del PIB. mientras que la segunda muestra un nivel fijo de impuestos.000 millones de d6lares y focias las transferencias ascienden a 100.CAPITULO 24· EL MODELO DEL MULTIPLICADOR 455 (1' -.6 confinna este razonamiento. . As! pues. pues.Comprende ellector par que un aumento de las prestaciones de la seguridad social reduce T.el multiplicador y la Figura 24. T. Estas transferet1c:ias se considenll1 impue~tos negativos. sumamos C. Pero la curva superior no puede ser la funci6n de consllIllO.! <. multiplicador mas sencillo. Por 10 tar:to. C0l)10 el segura de desempleo 0 las prestaciones de la Seguridad Social. La renta dispomble de la columna (3) es.000 millones men(js que el PIB en 1odos los mveles de producciort. Si el ga. Esta tendencia. este nivel de impuestos puede representarse mediante un des- Las observaciones realizadas hasta ahora pueden ilustrarse mediante el Cuadra 24.fo es sup~rior al pm. en el modelo delllluitiplicaqor. la reducci6n del gasto de consumo reduce el P~ yel empleo.onsumo y de inversi6n anadimos ahara las campras del Estada 'f obtenemas la curva C + f + G. mostrada en la ultima columna. si los impuestos directos e indirectos suman un total de 400. Para hallar eI gasto planeado total de la columna (7).000 millones. Ellector puede dibujar una nueva C' + I + G mas baja en la Figura 24. la subida de los impuestos sill Ull aUlllento de las compras del Estado tiende a reducir el PIB real. la r:roducci6n disminuye..000 millones de d6lares." (:Ie millones de dolares) PIS plazamiento hacia la derecha de la funci:ln de consUrnO de 300. decimos que los impuestos netos. si la PMC es 2/3 .000 co 3.500. desplaza la cava C + J + G en sentido ascendente y eleva eI PIB de equlibrio?) . Es evidente que si la inversi6n y el BllSto publico COI1tinuan siellqo los mismos.6. SuPOngamos que pagan 300. EI nivel de equilibria del PIB se encuentra en el punto E.nto. pero disOliIiuye la renta disponible. la curva CC superior representa el nivel de la fimci6n de cori. P)r illtimc. Por 10 ta. LAS COMPRAS DEL ESTADO SEANADEN IGUAL QUE LA INVERSION PARA HALLAR EL PIB DE EQUILIBRIO 1>.100.<. (j. :g Ql co ~ 4. por 10 tantp.000 = 300.000 miIlones ~s un desplazamient'J descendente de 200. tornado como una fmcion de RD.500 'E ~ ~ C) 3.olares qe irppuestos en todos los Illveles de renta..g 'E Ql C ~ Compras del Estado "C ff> Ql 3. 300. el desplazamiento hacia la de7echa de 300. en el que esta curva carta a la recta de L5°. par 10 que es mejor caosiderar los impuestos CD analizaq9s aquf c:omo los irnpuestos menos las transferencias.000 "C . eleva RD.swno sin impuestos. pero tambien aparece como un desplazarniento descendente. par 10 que la producci6n aumenta. nos asegura que la produccion tiende hacia su equilibrio en 3. La (5) muestra el myel iijo de inversion.1. tiende a reducir nuestro gasto de consumo.1 !. La primera colunma contiene un myel de ref~rencia del PIB. Figura 24. Conviene no olvidar que G representa las cornpras de bienes y servicios por parte del Estado. las empresas elevan la produccion para satisfacer el myel de gasto.7 muestra por que. si el gasto es inferior al PlB. Cuando mben los impuestos. comparamos el gasto total de la columna (7) can el nivel inicial del PIB de la (1).I y G de las columnas (4) a (6).jasto dl.2.a (4) indica el consumo. desplazando asf bacia abajo la curva de comurno Cc.

multi- plicador de 1<. Los niveles de producci6nsupcriores a 3. eI gasto planeado es iguai .eada (f) (C) Tendencia resultante de la econQmia 300 300 300 3.. p(lI1:e de 1a ClUll VIleJve a gastarse.. el rnu1tiplicador es 3.l.a E .400 2. + + Contracci6n Expansion MULTIPLICADORES DE LA POLITICA FISCAL E1 amilisis del mu1tiplicador muestra que 1a politica fiscal es un gasto de alta potencia muy pareci40 a la inversion.. de bionos y servicios por parte del Esado a! modelD dol multiplicador.milita . como la PMC es 2/3.version (leterminlln el pm de equilibrio Determinacion de la produccii>n conE~tado (miles de millones de dOlores) (l) (2) (3) (4) (5) (6) Gasto publico (G) (7) Compras totales (C+I+G) 4.6 son irJalcmzables y Bevan a una contraccion.456 PARTE 5· LA MACROECONOMiA: EL ESfUDIO DEL CRECIMIENTO Y DE LOS CICLOS ECONOMICOS Cuadro 24.'. e1 efecto ultimo que produce un dolar adicional de G en el PW es el nllsmo que eI que produce un d61ar adicional de l: los multiplicadcres son 1/(1 . Dbservese tambi6n que e1 qballo del mu1tiplicador se puede montar en ambasdirecciones. Resumie:. La Figura 24. En este caso.600 3.Ilcrelllento de 1$ de las cqmpras de bienes y servicios por parte (jel Estado.o .OOOmillones de d6lares aQicionales de G.mento de las compras del Estado. EstaclOs Unidos incremento enormemente el gas. Anote e1lector Divel diferellte lie G -300. a su \'ez..9. . En e1 mode1o sencillo examina40 aqui. eJ gasto es rrayor '1ue la produeci6n. E1 paralelismo sugiere que 1a poljtica fiscal tambien produce efectos mu1tiplicadores en la producci6n.000 millones de d6lares. hemos desp1aza(jo hacia arriba 1a curva C+! + 0 de 1a Figura 24. un plesupuestD de defEnsa de Estados Unidos. mi. • I.PMC).m . es deci. como .800 2DO 2DO 2n0 200 200 3.200 Esto cuadro muestra c6mo se determina la produccion cUWldo se aftadeo las compr". es el aumento del PIB resultan~e de lIll i. 10 Cllal genera. 0. los consl:fUctores se gastan parte de su rellta en bielles de consumo.e eJemplo. r del g. La pnducci6n solo se halla en equilibrio en ~n nivel de 3.5 por . impuestos soo una «canlidad fija». EI gasto toti! os / + G + eJ consuma cetennmado ~or ill funcior de consumu En los niveles de produccfon inferiore. La influencia de G en 1a Froducci6n tambien puede observane medi@te el ejemplo nuIilerico cle~ Cuaciro 24. Para mostrar los efectos de IOQ.a.. El presupuesto destinado a defensa (en dolares constantes) s~ dispar6.)ducci6n. A principios de los afios ochenta.y haile e1 nivel de equilibrio del Pill.200 3.sto ?U..2.000 millones de d6lares en 1979 a 409.000 millones de dolare. E1 aumento fi.(}icial por parte del Estado de un bien 0 Ull servicio pone en marcl1a una cadena de gasto secundario: si el Estado cotlstruye una carretera.700 3. En e.0 . a 3.icad .(}al del PIB~s igual a los 100.u nivel de pr. es decir.000 (8) Nivel inicial delPIlJ 4. ecoIl. mdependientes del nivel de renm. . . . p)r Jo que esta se expande. pasando de 271. inversi6n.6. La compra i.b .8 en esacantidad.8.er 1a misma respuesta que en 1a Figura 24. . par 10 tanto. Ie.000 mil10nes de d61ares.1do.900 ImpuestQs (1') Renta disponil)le (R-lJ) Consllmo plan~do Inversion plar. r Y Ia. IiC. lQs impqestos y Ja i.' los efectos economicos del E'.o .000 en 1987 y representando un 7." to miIlltar bajo la presidencia de Reagan.6 bil!onEs de dolares. Las compras del Estado. Debeni obter.2.000 mil10nes de gasto original par e1 multiplicador del gasto. 10 cual es totalmente correcto. por 10 que ambos se denominarl multiplicadores del gasto.8 muestra que una \'ariaci6n de G e1e\'a el nivel del Pill produciendo un aurnento que es un mUltip10 del aq. el PIB se reduciria en ]a variaci6n lie G por el mll1tiplicador. rellta. Tarlto este ejemplo como el sentidocomunnos dicen que elmuItiplicador del gastQ publico es exactamente Ia misma cilia que e.600 2. Si las compras dd Estad() disminuyeran y los impuestos y otrocs factores influyentes se mantuvieran constantes.. <IA • I) !ZI ast se ve actua e:1 la pnklica enUltip. la renta di. pOl' 10 qllee1 nive1 de equilibrio del PIB aumenta en 300.p)rlible es drIB menDs 3(0. E1 multipUcador del gasto public.900 3. .

CAPITULO 24 • EL MODELO DEL MULTIPLICADOR 457 es exactamente 10 que ocurri6. un puesto de trabajo bien rernunerado del sedor cle defensa generaria otros puestos.000 millones. es necesario aumelltar la recaudaci6n de iwp!1estos en oas de 2CO. debido principalmente al recorte de los gastos militares.000 millones desplaza 1a Curva CC hacia abajo er 200. ademas.000 millones de dolares en respuesta a una amenaza cue se de me sabre los campos petrolifl.lros de Qrieme Media.labras. Por 10 tanto. E. Los recortes del gasto militar se aceleraron a partir de 1990. el nuevo nivel de PIB de equili~rio se halla en el punta E' de I~ recta de 45' y. Tras alcanzar ese maximo. Segun un articulo periodistico.ln piezas especializadas.. Olllllque la. podemos averiguar la cuantia. Al final de la guerra fria.lestos que exigiari nuevas reducciones de los gastos milltares y a meciados de los anos noventa se ha.000 pLestos de trabajo.l'!.-\--'------'_L-. "--~----'--711-'------'-----t. como el sur deCdifornia. Segun la teoria del multiplicador.. en 1951 para 1a guerra de Corea. la entrada de d6lares procedentes de los gastos militares trajD consigo una enorme prosperidad. mientras que un incremento del gasto en defensa de 1. ya que los despidos de la industria militar frenaron el crecimiento en esa region.il1ones. que se habia beneficiado de estos gastos una decada antes. a principbs de los aiios cuarenta Para la Segun4a Guerra Mundia!. PQr 10 tanto.los de las fabricas metalurgicas que surninistr. Como Iq Pf'v1Ces Z/3' el nuevo nivel de produccion es 300.L---j~J. Y el sur qe Califomia. magnitjld de sus multiplicarlores es menor que la de los multiplicadores del gasto COIlsiderernos el siguiente ejemplo: supongamos que la economia se encuentra en su PIB potencial y e1 pais irlcrernenta su gasto en defensa en 2CXlQOO millones de d61ares. En algunas regiones.600 3. exactl del aumento de los impuestos 0 T a partir de la Figura 24. Supongj1IIlQs.900 :>roducto interior bruto (miles de millcnes de dcilares) Figllra 24. l<lrga que la del resto del pais. una gran sorpreSL Para cOJ.1-L-. acabo experimentando una recesi6n rrucho ma.lIsar la expansion de mediados de los anos ochenta. el multiplicador del gasto publico es 3=_1_ 1-% dento del PIB. los limpiadores para :nantener blancos los monos y la empresa papelera que fabrica :ajas de carton para los donuts que ~e cornen de camino a la oficina•. Es decir.000 millones cuando la PMC es 2/3' En otras p<t.es de d61ares.:lls a salir de la recEsion de 1981-1982 y contribuy6 a impL.ion Reagan. entre 1990 y 1993 la industria aeroespacial perdi6 170.L---'----'-_ PI B 3. y eso Los impuestos tambien influyen en el PIB de equilibrio. AI dsminuir el gasto rrilitar. EI gasto ya ha experimentado aumentos reperrinos .000 mil1o:::les reduce la renta disponible exactamente 10 suficiente para provocar una reducci6n del conswno de 200.000 millones de dclares ene1 pm. Par poner un ejemplo. comenz6 a descender en porcentaje del PIB. el multiplicadcr funcion6 a la inversa.000 m. incremento de los gastos militares ayudo al P. se convirti6 en un lastre global para la economia.de ~se tipoen nwnerosas ocasiones en la historia de ~stados Uni49s. la escaladamilitar de principlos de los <1I1qs ()chenta deberia ha\:ler estimuladq pOclerosamente la economj<l. que los pLanificad:lres de la econornia elevaran los impuestos 10 suficiente para contrarrestar e1 efecto praducido por e1 aumento de G de 200. Los recortes militares contribuyeron al lento crecimiellto de la producd6n a principios de los aflos noventa. B-1 nuestro ejemplo numerico.trarrestar el incremento de G en 200. ano ell que quedo daro que la guerra fria habia copcluido finalmente y que el comunismo sovietico habia dejado de ser un peligro rnilitar. EFECTQ DE UN AUMENTO DE G EN EL NIVEL DE PRDDUCCION Supongqmos que el Estado eleva sua gastos ci~ defensa en 100. Este incremento desplaza la curva C + J + G hacia arriba en esa cantidad a C + J + G'. donde se encontraban mUClas empresas aeroespaciales. Esta figura muestra que un aumento de T de 300.000 millones desplaza hacia . un aumento de los impllestos de 300. lCuanto habria que elevarlos? 1\os esperC. Los presidentes Bush y Clinton propusieron ambos unos presupL.6.no en el E. por ejernp10. iJian "eduddo hasta representar menos de un 5 porciento del PIB. a mediados de los afios sesenta para la guerra de Vietnam y a principios de los afios ochenta durante la escala4a mi1itar de 1a Administra.000 milloo.. como ."00 milIones de d61ares mayor.

e1 multiplicador de los impueslos es f p()rellI1u1tiplicador del gasto. s610 se gasta en C una parte de esa cillltidll. Lll. cuando la expansion fiscal derivada de la escalada <Ie la guerra de Vietnam de 1965-1966 se sum6 ala reduccion de los impqes~cs. el Congreso aprobo en 1968 un recargo extraordinario temporal de los iinpuestos sobre la fenta. F.~~". la infla::ion comenzo a reavivarse. Supongamos que h PMC es 1'.f~~~!~~l~p~~~t!'?~. 10 gasta directamente en pm.000 millopes la qesplaza pacia abajo en 2/3 de esa caIltidad solamente (cqamio la FMC es 2M.d. dmder es laPMC. Ei Congreso adopto medidas en 1985 para controlar el deficit ~on una ley de limitaci6n de los deficit conocida con el nombre de ley GrammRudman y se subieron los impuestos en 19~2. Propuso una reducci6n significativa de los impuestos para sacar a la economfa de una recesi6n: una vez aprobada.H~lm. mientra~ qlle se ah0rra una parte de la requcci6n cie los imPllestps cie 1$.000 (0 sea. LA MACROECONOMfA EL ESTUDIO DEL CRECIMIENTO Y CE LOS ClCLOS ECON6MICOS arriba la recta C + I + G en 1.Debia hacer frente at deficit y elevar el nivel <Ie aholTO pUblico subiendo los impuestos y redqciendo el gasto. )Cennedy adopt6 los princjpios de la econolllia keynesiana y la politica fiscal se convirtio en una de las principales annas de Estados Umdos para lucharcontra la recesi6n a la inflaci6n.458 PARTE 5. 1984. ... la produccion aument6 par encirna <leI PIB potencial y 4 LJs difeientes multiplicadores pueden verse lltiHzando el rrecamsmo de las «romlas de gastm. el aumento total del gasto es :a sUrna de las TOl1das de gasto secundario: l+r+r' +1" + . P<iStll. tiene muchas ventajas para Luchar contra ~l desempleo y la inflaci6n. ~ste (que es igual a la diferencia entre el gasto y los ingresos) paso de 40.. ruostradoen la pagina 451. como verell10s en los dos capitulos siguientes. cuando el Estaclo redll ce los impuestos en un q6l ar. un 11/ 2 del Pili) en L979 a mas de 200. contenia una gran reduccion de 1m impuestos. politi::a fiscal de Reagan provoc6 un enorrne aumento del deficit presupuestario publico. un enorme incremento del gasto rnilitar (ciescrito en el ejemplo anterior) y algunas reducciones de los prograIIlas cie gastos civiles. el presidente lleg6 a la conclusion de que La prioridad principal era reducir el deficit. el presidente Clinton se encontro ante un doloroso dilema. con el fin <Ie que el aumento del morro pllcdiera pmVOCar un aumen10 de la inversion nadonal . el Presidente J. Sin embargo. Asi pqes. La Budget Act (ley presupuestarla) de 1993 aprob6 medidas fiscales que redujeron el deficit airededor cie 150. " pn la decada de 1960.e este apartado gira princiJalmente en torno a la politica fiscal como instrumento para esta·)ilizar la econonUa. El anaIisis c. la economia creci6niFiciamente.000 millones.J debia temer que una subida de los impuestos y una disminucion de G redujeran La proqucci6n. Para lu::har concra la creciente inflacion y contrarrestar el incremento de los gastos provocados por la guerra cle Vietnam.(XlO millones de d61ares (0 sea. Estas medidas llevaron a la econonUa de Estados Unidos de la profunda recesion de 1981-1982 a una nipida expansi6n en 1983-1985..erosc eIlla politica lllolletana. Tras tomar posesion. en este perfodo aumento continuamente el cociente entre la deuda publica y el Pm.inadamente alto y. En 1981.das. Con las nuevas TOo. En ese cam. sin elllbargo. pem la mayorfa de los econoIJ1istas pemaban qqe esta subida de los impuestos era demasiado pequeiia y tardia.:3 _ r r+r +r·+ . l. un 2 por ciento del pm) en los 5 aDos siguientes. Los aiios de mediados de la decada de 1980 fueIOn el preludio de una nqeva era fiscal.. la eccnornia estaba estancada y La tasa de qesempleo era inaceptablemente alta. = - . EI gobierno tiene otto ipStruJrlento iguaiInellte pod. Aunque estl fuIlcioIla de UJla fprrna.para contrarrestar un aumento de las com ras del pstado se necesita llJl aqrnento de T ma or que el de G. pu~sto que la cOntraccion fis~al reducirfa C + I + G y ahogarfa la inversion? Ai final. el Congreso de Estados Unidos aprobo el conjunto de medidas fiscales del presidente Reagan.. 'f La raz6n par la que el multiplicador de los impuestos es menor que el del gasto es sencilla. el gasto 10tal es: 2 .1') de la mayor renta disponible y gastan r d6lares en la primera rooda.do gasta 1$ en G. =_1_ l~r Ahora bien.l1te c4stinta. un 6 par ciento del pm) en 1983. un aumento de los impuestos de 1. los consumidores ahorran (1 . Sin embargo.-1' Por 10 lanto. En caIIlbio. si s: reducen los impuestOJ en 1$. si G aumenta en 1 uni4ad. 1990 Y 1993. Pero los economistas keynesianos hacen hincapie en que la politica fiscal no es mas que uno de los ?osibles ~nfoques Para gestioIlar el cicIo economico.000 millones de doLares (es decir. La decada de 1930 nos brinda otra derr:ostraci6n palpable del funcionamiento de la politica fiscal. pI deficit cOntinqaba sie[ldo ernpel:. CUando el Estll. pI hecho de qlle las respuestas a un d61ar de G y a un ci61 ar qe T sean disthtas es sufi~iente Para qqe el multiplicaqpr del itnpuesto sea mellor qlle elqel gasto 4 • ~~".

~a linea de trazo 3rueso y de tone gris muestra eI multiplicador medio de los diferentes mo:lelos.ternacionales. mieltras que las negras de trazo filo representan el multiplicador estimado en cada modelo. pero a partir de entonces tiende a disminuir levemente al entra:. Es deci!. Los modelos examinados eontienen eeuaciones para predecir la condueta de todos los grandes seetores de la eeonomia (incluido tanto el monetario como el financiero.e es14(Uo. La variaci6n del PIB real provDcada pOI e1 aumento del gasto publico ofreee una estimaci6n de la magnitud del multiplieador del gasto publico. Para tener una idea mas realista de la respuesta de la producci6n a las variaciones de las compras del Estado. los economistas estiman grandes modelos econometricos (v6ase el anilisis en el Capitulo 23) y realizan experirnentos num6ricos calculando la influencia de una variaci6n de las compras del Estado en la econ[)mfa.9) muestran la existencia de grandes discrq:ancias sobre la magnitud de los multiplicadores.5 0 0 t) ~ 0l0l0 '- '-'- ell ~ Cl <'lI a: <1> ~"O (ll 0 2 3 4 5 Alios transcurridos desde el aumento del gasto Figura 24. en Empirical Macroeconomics for Interdependent Economies.9. Pero la comprensi6n de 1m sistemas econ6micos plantea retos aun mayores. que la ciencia sea tan c.:. En las ~stimaeiones. un economista debe conDcer la magnitud cuantitativa de los multiplicadores del gasto y de los impuestos. Es:os experinentos mLJestran la influencia estimada de un aumentJ permanente del valor real de las compras de bienes y servicios por parte del Estado de 1. U U i::'oCll i:: ~E '0 0 '(ii. Los modelos calculan entonces la influencia en el PIB real. :.C.) ciones de todos ellos. La Figura 24. muestra Ia influencia de una variaci6n de G de 1. Washington. el caricter de Lts relacicnes econ5micas es inherentemente incierto. Gerald HolthaTI y Peter Hooper.:. U = 0..pasionante. ya que los .) Un interesmte rasgo de estas estirnaciones es que los diferentes modelos (representados pOI las lineas negras de trazo fino de la Figura 24. la magnitud real de los multiplicadores ant~s de decidir la dosis de subida de -los impuestos 0 de reducci6n del gasto que debe aplicar.§lr:: ~ 1.Qu ~ ts=m r:: E u :.lCADORES DEL GASTO EN LOS MODElOS MACROECOr~6MICOS Un estJdio reciente muestra los multiplicadores del gasto publico es:imados en diferentesmodelos macroeconornicos.. Lo mismo que un medico que prescribe un analgesico debe saber emil es el efeeto de las diferentes dosis.~ 0 Olwa:l (ll:.0 Ol E r:::o . junto can curvas d~ demanda de inversion y funeiones de consumo). como explicaremos en capitulos posteriOJes. a:l"OE C:::0<ll - w· o 1. Cuando laeconomia erece demasiado deprisa y se recDmienda una dosis de austeridad fiscal. ciesde luego. LOS MULTIP.:::AP1TULO 24.ador medio gira en tomo a 1. Esos ll1odelos pueden servir de Pase para recomendar una detellllina<ia politica econ6mica.5 LOS MULTIPLICADORES EN ACCION La comprension realista de la magnitud de los multiplieadores es fundamental para diagnostiear y prescribir la politiea econ6mica."estra los resultados <ie est. La inclusion de estos otros factores tiende a reducir la magnitud numerica de los multiplicadores.000 millones de d61ares. K multipli.0 Cll:=:<J) Ol . La incertidumbre scbre la estructura de la natu:'aleza 0 de la sociedad es 10 que haee. ELMODELO DEL MLLT1PLICADOR 459 +-' 0 r::<J)~ 00 2.el mvel de compras reales de bienes y servicios por parte del Estado aumenta permanentemente en 1. "Consensus Cf'Id Diversity in Model Simulations». los cientificos se quedarian sin trabajo. como un tratamiento mis realista de los irnpuestos. La Ijpea de trazo grueso y de tono gris indica el muitiplicador del gasto publico medio estirnado par ocho modelos y las negras de trazQ fino la gama de estima- "00. Un reciente y exhaustivo esmdio panorfunieo de los modelos econometricos de Estados Unidos ofreee una muestra representativa de estilIlaciones de los multiplieadores. (Fuerle: Ralph C.. Estos grandes modelos comprenden no s610 las meras fuerzas que hemos esbozado hasta ahora sino tambi6n factores que analizaremos mas adelante. (Las fuerzas monetarias representan la influencia del aumento del PIB en los tipolS de intGres. si todo se comprepdiera perfectaoente. Brookings. posteriores al aumerto del gasto..9 qu. Los modelos de los manuales describen de una manera muy simplificada la estruetura de la macroeconomia. asj como todo un conjunto de relaeiones con el resto del mundo.• 1988.4 en el primer y segundo aiio.en jueg[) las fuerzas mo~tarias y los efectos in. D. un sector monetario completo y la conducta de los salarios y de 1m precios. el medico eeon6mieo necesita sab~r cum e. que provoca una expulsion de la inversion.:.000 millones de dOlares en el Pia real en diferentes intervale.000 mill ones de d61ares en Q. Bryant. lPor que son diferentes las estimaciones? En primer lugar.:.

. las empresas observan que la producci6n es mayor que las ventas y que se acumulan existencias involuntariamente y caen los beneficios. la producci6n aumenta al principio en la rnisma cuantfa.. ~.460 PARTE 5 • LA MACROECONOMIA: EL ESTUDIO DEL CRECIMIENTO Y DE LOS CICLOS ECON6MICOS economistas no pueden realizar experimentos controlados en un laboratorio.s-inversion. rnienl:ras que otros est cClllvencidos de que el enfoque dasico 0 de los cjclos econ6micos reales 0 monetarista aporta mejores ideas.n el enfoquemas sencillo.. en otras pilabras. no se tie~ ne en cuenta la oferta ap-egada. Pero a medida que los receptores ck renta de las industrias de benes de capital obtienen mas renta.l-r I-PMC 1 PMA EI multiplicador mas sencillo fS numericamente igual a la inversa de 11 PMA 0. comprenderemos mejor como pueden los gobiemos domesticar los ciclos economicos que han crecido en estado salvaje d'1Tante una gran parte de la historia del capitalismo. veremos que la influencia de la politica fiscal en la economia puede ser muy distinta del modelo mas sencUlo del multiplicador.s empresas a illvertir se equilibran por rn~dio de ajustes de lil producci6n. As! pues. debemos dominar la teona y la politica rnonetarias. a 1/(1 . g~I. Con todas estas incertidumbres y diferencias de opinion. fero seria lIn errQr Creer qlIe lIn loro puede c()pvertitse en un macro- econQrnista con s610 emefiarle a decit «C + I + G» 0 «Pedro tiene un tipl~cador».star en consumo la cantidad r de cada d61ar adicional de renla.. ZaClOtles. reducen la produ:cioll y elempleo hasta llevarlos de nuevo al mvel de equilibrio.ll~ . porque la propia economia evoluciona cOp el paso del tiempo. AA e Il. Dnos creen que el enfoque keypesiano es el que mejor explica la conducta macroecon6inica. en el (:aso del modelo keynesiano del multiplicador simplificado. La cuestion es aun mas complicada. Si la produccion es temporalmente superior al Divel de equilibrio. asi como los fundamentos de la teona de la iIrlaci6n. La produccion aumenta 0 disminuye hasta . par 10 que el modelo «correcto) para 1968 es difen::nte del modelo «correGto» para 1998. . Y estas cuestiOIies no son insignificantes sino esenciales para comprender la macroewnomia modema. EI modelo del multiplicador perrnite comprender de una sencilla manera La inflllencia de la dernan4a agregllda en el pivel d. .el tp9.·. Recueniese que el QOdelo de. La inversion prcduce un etecto muitiplicado en la produccion.PAtc)."Iue el ahorro planeado se ha ajustado al nivel de inversion planeado. Una vez incorporada la influencia del dinero y de los tipos deinteres. Cuando varia. El multiplicador ac- . . Este analisis es una ayuda indispensable para comprender las fluctuaciones del cjcIo econ6mico y la relaci6n entre la pOlltica fiscal y la produccion nacional. Detras de esos conceptos hay importantes supuestos y ffi:JlU-:·. pomn en marcha toda una cadena de gasto de conSumo secundario adicional y empleo. la inveni6n marca la pauta y el consumo baila al son de la musiCL La inversion dete::mina la produccion. apenas sorprende qLle los econorpistas pfrezcan diferentes estimaciones de los mlIltiplicadon. . for 10 que no hay forma de ver como se reparten los aumentos del gasto entre los precios y la produccion. asi como la conducta de los salarios y de los precios. cl.:s. A continuacion pasamos a analizar una de las partes mas fascinantes de toda]a economia. el total de la cadena del multiplicador sera 2 1 1 l+r+r +. = .iplif~1~gr Hemos concluido nuestro anlilisis de las aplicaciones mas importantes qel Illodelo keynesiano del multiplicador. desea g<. El llmco nivel de equiliprio de la produccioll que' puede mantenerse es aquel en el que loscompradores compran vol\lI1tafjamente loqlle las empresas desean producir voluntariarnente. Si el publicJ siempn. 2. Por otra parte.~.e producci6n.. los eCOPorpistas tienep grandes discrepancias en 10 que se retiere a la llaturaleza subyacente de la macroeconomia. el estldio del dinero. 4. con la rec4de 45°. f. Ademas. .'P9!t. Ef Ploqel() b~sit:o qe1 PlultipUcaqor 1.= . Tambien podemos verlo utilizando el enfoque del gasto y la prodlIccion en ef que la producci6n alcanza el equilibria en la intersecci6n de la curva de consumo-ma. el consumo de los hogares depende de la renta disponible y la inversion es fija. mientras que el ahorro responde pasivamente a las variacicnes de la renta.. RESIJMEN A. an M~s. . 3.! multiptcador supone que la inversion fija y prescinde del efecto del dir:ero y del credito. Por 10 tanto. Pero antes de poder incorporar estos elementos mas realistas. .~!9 .··••·. . U:la vez que comprendamos como determina el banco centralia oferta monetaria. EI Divel de producci6n nacional de equilibrio debe haliarse en la intersecci6n de las curvas de ahorro e inversion.•. El deseo de los individuos de Gonsu:nir y la disposicion de I. C + I.

1 1 I-PMC PMA TEMAS DE DISCl"SION 1. b) 400. El anlilisis de la politica fiscal es una extensi6n del modelo keynesiano del multiplicador. 3. 0. i. el alimento monetmo del COUSIlIDO no sera tan grande como el de la rrueva renta disporuble.. Reconstruya el Cuadro 24. Pero como parte de los dolares adidonales de renta disponiCIe van al ahorro. La curva C + 1 + G se desplaza hacia arriba h<.CuaI es el multiplicador si la PMC es 0. Este resultado se produce porque para aumentarel ahorro en un d61ar siempre es ne<:esario mis de un dolar de renta adicional. Por 10 tanto. B.8. el IT. sin que varien la inversiorr y el gasto publiro-. Muestra que un aumento de las compras del Estado -.CApiTULO 24.8? Hemos visto que la inversi6n respoode a 1a producci6n a traves del 2. 7. rna en cualquiera de los dos sentidos. entre 1 y 1J/2 cuando se trata de periodos de 4 afios como lDaximO.sta una intersecci6n de equilibria en un punto mas alto de la recta de 45°.eleva el niveI de equilibria del procucto naclonal.5? l.For que? Si I disrnir. b) aritrneticos y c) geOmetriCoDS. . sin que varfen los impuestos y la inversi6n. Y si la PMA es 0. 4. i.ultiplicador de los impuestos es menor que el del gasto publico.PmO se delermina la pro-. La curva CC de comumo representada en funci6:n del PIB s~ desplaZl hacia arriba y hacia la izquienia debido ala redLcci6nde los impuestos.Que diferenciz resulta en el PIB? l.1 suponiendo que la inversiOn planeada es igual a a) 300. Describa ambas . Una reduccion de los impuestos ---considerada por sf sola. 5. Las cuestiones clave que deben recordarse SDn las siguientes: a) el modele basico del multiplicador subraya la importancia de los desplazamientos de la demanda agregada en la influencia en la produccion y en la renta y b) se aplica principalmen~e a las situaciones en las que hay recUJsos desempleados. La politica fiscal en el modelo del rnultiplicador 8.000 millones. En los enfoques convencionales.uye de 200.Por que se encontrarfa par encima de ese punto cuanlo la inversion es positiva? EI diagrama del ahorro y la inversion y el de la recta de 45° y la curva C + I son dos maneras disCintas de mostrar l. Utilizando tecnicas estadfsticas y la leona macroecon6mica.onsiderado por sf solo.. l. Supongarnosque en el modelo sencillo del rnultiplicaeJor la inversion siempre es cera. 0.000 millones. ampliando los aumentos 0 las disminuciones de la inversi6n. .ct:anto debera disminuir el PIB? Explique el multiplicador con razonamientos a) de sentido comoo. ducci6n nacional en el modelo del multiplicador. REPASO DE CONCEPTOS EI modelo basic:o del multiplicador curva C +1 dos maneras de analizar la determinaci6n del PIB: ahOITO planeadQ == inversion planeada C planeado + 1 planeada == PIB planeado inversi6n igual a ahorro: Divel planeado frente a nive! efectivo efecto IDultiplicador de la inversion multiplicador == Compras del Estado e impuestos poHtica fiscal: influencia de G en el PIB de equilibrio influencia de T en CC y en el PIB efectos multiplicadores de las compras del Esrado (G) y de los impuestos (T) curva(+I+G multipLcadores estimados en la practica == 1 +PMC+(PMC)2_ . tienden a mostrar multiplicadores qle oscilar. 6. 0. los economistas han elaborado modelos realistas para estimar los multiplicadores del gasto.].000 millones de d61ares. l. Muestre que la producci6n de eqliilibrio se encontraria en este caso especial en el punto de nivelaci6n de la funcion de consumo.000 millones a 100.produce efectos expansi"os en el producto nacional muy parecidcs a los de la invers~on.y demuestre que son equivalentes.9.Es estamayor 0 menor que la variaci6n de l? l. EL MODELO DEL MULTIPUCAOOR 461 5.

Explique por q1ll5 disminuy~ la prodv£ci6n sin que aumente el ahorro. en realidad. l. la inversion por cada variacion unitaria de la producd6n. Muestre que esta decision desp]aza en sentido ascendente la curva AA en e] modelo del multiplicador de la Figura 24. 7. P3.4.a avam:ado: El crecimiento de los Palses d~pellde fundamentalmente del ahorro y de ]a inversion.ria fuera vertical? 8. :mientras que la PMC es 0. Explique POt que es U:l buen ejemplo de la falacia de la COl'1POsicion)' por que la parado~a podria darse en una economia en la que hubiera desempleo. la paradoja de la jrugalidad: cuando la sociedad desea ahorrar mas.licar el sigIJificadp econoInico de la aritmetica.Cu41 es la propensi6n margirull a ga. el efecto puede ser. 9.star = PMC +PM/? Analic~ la cadeIla ~plosiva (I) de gasto pr4n<gi(l y secundario qlle se da. l. Explique eminto disminuira 6sta. cie 1a rema y de la produccion sin que aumente el ahorro.r que si el. podriamos definir la propension marginal a invertir 0 PMI wmo 1a varia~ cion que experimenta. ApaliceD1o~ esta «paradoja de la frugalidad».se bene:'icia necesariamente ]a econQmia de UIl aumento del ahorro? Siguienoo un sorprendente razonamiento. 6. Explique verbalmente y mediante el concepto de rondas de gasto por que el multiplicador del irnpuesto es menor qlle e] qel gasto. dacio un nivel de inversi6n empresarial. de la sene geometrica infinita divergente. Supongamos que la inversion es I =1+ 1.8. Explique iIltuitivamente pc. «Incluso aUllqlle el gobiemo despilf<IITe Ini. esta medidapllede crear empleo en una recesio ll y ser valiosa desde el pun1p cle vista social. de mill0l1es qe dolares ell arrnamento militar. Keynes sostenia que cuando los individuos intentan ahorrar mas. l. .» Analice esta afirmacion. -duccion eIlllJla ecolloml3. D~sde jovenes se nos en- selia que la frugalidad es importante y que «un penique ahorrarlo es un penique ganado».~ente que el pais en su conjunto ahorre mas.2).2Q (que tiene una PMl de 1. pliblico trata de aumentar su ahorro y recllJcir Sl cOllsumo. cuando la propension marginal a gastar es igual a 2 y trate de exp.n y las empresas reducir<h la producci6n. Pmb]em. En ese caso. keYIlesiaQft pem 110 en UIla en la que la oferta monet3. Explique por que un gobiemo podria elegir la politica.fil comprenderlo. una reduccior. Pero. las ventas disminlir3.!e. He aqui. eso no quiere decir necesaria.POt que la politica fiscallogratia elevar la pro. fiscal para estabilizar la economia.. mientns que en una economia «chisica» con pleno empleo un aurnento del ahorro elevana realmente la inversion sin quedisminuyera la produccion. supollgamos que e] publico decide ahorrar mas. pues.462 PARTE 5 • LA MACROECONOMIA EL ESTUDIO DEL CRECIMIENTO Y DE LOS CICLOS ECONOMICOS principio del acelerador (vease el Capitulo 22).

J bien ha sido fia. .ble y muy escaso. el dinero ha oprimido a bs pueblos de una de las dos formas siguientes: a bien ha sido abundante y muy poco fiable. The Age of Uncertainty: 1977) ~ .CAPITULO 25 El dinero y los bancos comerciales Durante toda la hlstoria.John Kenneth Galbraith.

ya que sustituye una transacci6n par dos. el dinero. gestionado. d~ muy diveIsos tipos: ganado. que consiste enel intercambio de UllOS bienes por otros.no sena mas sencillo cambiar aquellas por estas que vender le-s manza. en las Society Islands el dinero era e~caso y. Este ejemplo descripe el trueque. Sin embargo. cerveza avina.ontinuaciOn.croeGonomiCQ. utilizo la sigui~nte experiencia: lIace algWlOS arios. cantante del Theatre Lyrique de Paris. Las sociedades ql'e ternan mucho comercio no podian superar los enormes inconvenientes del trueque. aceite de oliva. cOlllo made:moiselle nD podia cmsumir mas que una pequeiia parte de sus ingresos. pennitia al agricultor comprar pantalones al sastre.. que deseara vender nueces y comprai' manzanas. dio !lll copcierto en las Society Islands. que habria sido la rel11unerad6Il de cinco canciones. anillos.eIllellte~lll<iproquccion. en Lugar de haber una «doble coincidenca dedeseos». Este anaIisis nos servira de introducci6n al del banco central y de la influencia del dinero en la actividad econ6mica global de que se ocupa el capitdo siguiente.J*" Cuando Stanley Jevons quiso ilusjrar en uno de los primeros librcs sobre el dinero el tremendo avance que supuso la introduccion del dinero en1&s ~ociedades. parece que esto complica las cosas en lugar de simpificarlas. la producci6n puede crecer fluidamente con unos precios estables.eqf.las par dinero y despues utilizar este para comprar nueces? En realidad. tiene grandes inconveniences.tros. A cambio de un aria de Norma y de algunas otras canciones. ofertamonetaria para estimular la economia cuando el crecimiento se desaceIera 0 para frenarla cuapdo los pIecios suben demasiado deprisa. EL DINERO Y LOS TlfOS OE INTERES LA EVOLUCION DEL DINERO bien por otro sino que 10 venden por dinero. algunas personas pueden querer comprar manzanas y otras '-"ender nueces.ao y una cOllsideraple cantidad de platanos.cer uso de sucontrol de la.464 PARTE 5· LA MACROECONOMJA: EL ES-UDrO DEL CRECrlv1lENTO v DE LOS crcLOS :::coN6rvrcos Todos estanlos intimamente familia. ninguno de los dos podni comerciar directamente haciendo un trueque. sin embargo. diamantes y cigarrillos.. pem r<!Tas veces consideramos cuanextrafio es en~ea1iqad. el empleo y los precios. es decir. Pero sena excepcional encontrar una persona cuyos deseos complementaran exactamente los nues. a1 sastre comprar zapatos al zapatero y al zapatero comprar cuero al ganadero. veintitres pavos. hierro. Comenzamqs examinandc la esenc. Par eso. pI banco centralpuecle lIa. mqchm de los problemas macroeconomicos mas gre-ves del lllUlldo pueclen iltribuirse a crisis de la gesti6n del dihero y las finmzas. es probable que haya"m «deseo de coincidencias». limones y naranjas . Aunqlle el Jrueque es mejor que no realizar ninglin intercilffibio. Utilizando una expresi6r: ecoI16mica clasica. De heclIo. La historia del dinero ~I tru. analizamos el sistema bancario y la oferta mcnetaria... Cuando 10 conto. A. Por ejemplo. Cuando las economias se desarrollan. Se diferencia del intercambio por media de rlillero. Cuando el dinero estli bien . En el segundo apartado de este capitulo. ya que sena impensable una compleja division del trabajo sin 1a introduccion 40:1 gran invellto sOi. En Paris . oro.~a clel dinero y. Trapajam()smucho y nos preocupamos de ganado y. que es todD aquello que constituye un media de cambia 0 de pago comunmente aceptado. Concluimos el capitulo analizando una prrte fundamental de nuestro sistema financiero: la bolsa de valOIes.rio: dos transacciones monetarias resultan mas sencillas que un trueque. con el cual compran los bienes cue mas desean te:1er. los hombres ya no truecan un . verefilOS que la ofert~ de dinero influye enof11).. La Fi"gum 25. plata.riZ<KlQs cQn d dillefQ. lqsbmo:tesno son l11as que papel carente de valor inirinseco. Pero un sistema monetario poco fiable puede provocar una inflac cion 0 una depresi6n. ocurre 10 contn. a c. se Ie ofreci6 un tercic de los irlgresos. Iriicianios en este Capitulo el estudio de la economia monetaria.. mademoiselle zelie. citlco mil Illleces Qe ca4. La utilizaci6n de un medio de cambia comunmente aceptado. EI dinero-mercancfa. cua:-enta y CUatrO pollos.1 muestra los temas de 1:>s que nos ocupamos en este capitulo.. cobre. fue necesario alimentar entre tanto a los cerdos y a las aves con la fruta. EI dineiQs610 es uti! cuando nos cleshacemos ded Desd~ eI PUlltQ de vista Illa. a menos que de lacasualidld de que un sastre hambriento encuentre un agricultor desnudo que tenga tanta comida como des~o de comprar unos pantalones. A primera vista. El dinero c.l clel dinero. esta cantidad de ganaqo y fruta pOdrfa haber producido C1!atro mil francos.ia. Si ill tienes manzanas y quieres nueces.)mo medio de cambio apareci6 par Ffimera vez en la mstQria clel hOfilpre en forma de mercancias. se epcontr6 que 10 que Ie correspondia consistia en tres cerdos... los tipos de interes. i.

es posible protegersIl valor de las falsificacionfs.( LOS B. son f<i.. Con1n puel1 grabado. utilizarlo. Los pri:1cipales agregadGs rnonetcriosson 10' indicadores cuan- . ~t~l"i~ cOll1plicada qe utilizaJ.ANCOS COMERCIALES 465 En el siglo XIX. en la medida en q. dinero era regulada par el mercado a traves de la ofertil y la demanda de oro a plata Pero el dinero m::taIico tiene inconvenientes porque se necesitan recursos escasos Para eXrraerlo del suelo y. aunqjle sfel vmo· :pI ac~i. Estos tipm de dinero tenian un valor intrfnsec?..ll. La cerveza no mejora conserv<41dola. COmo Ia plata y el oro. Los cheques se aceptan en luga:. ha dado b. el resta con billetes y monedas.t~4e pliv~ constitl.1Ye Ulla bonita rnoneda liquida. es deeir...s detellidarnente los diferentes tipos de dinero que utiliza un pais. Por ejernp:o. Los cheques de viaje Plleden utilizarse para realizar muchas transacciones y . A CDNTINUACION PASAMOS A EKAMINAR EL DINERO: SU DEMANDA Y EL PAPEL QUE D=$EMPENIl. 10 cual quiere elecir qIJe lenian un valor de usa ell S1 mismos. La era del dinero-mercanda dej6paso a la del dinero-papel. Todos estos articulos tienen sus velltajas Y sus inconvenientes.. Hoy.rque se c1escubran accidetllaIrnente nuevos yacitnientos. EI gallOido no puede dividirse Para realizar pequefios cambios. porque es un comedo nwdio de cambio. sino por las cosas que pueden cOrnprarse con 61.. Lps bilietes y las moneda.:ancia consistfa casi exclusivamente en metales. llueve decirnas partes se realizap mediante dinero bapcaric.. pennitiendo a los clientes girar up cheque contra el valor de sus aCClones. pagar sus facturas can ellos. por otra parte. que el Estado garantizara SU valor y la cantidad di. EI hecl]o de qIle los particulares nc puedan crear dillero a voluntad en canlidades ilimitadas permite que sea escaso. EI dinero no Se busca por sf mismo. desprendi6ndonos de el Aun cUando decidOlPlos conservaIlo.P:(). su valor se deriva unicarr. la esencia del dillerq esta al descubierto.ciles de transportar y de almacenar. pero po~o C:QI1l. No era necesario.IIl() .le sean aceptados como medo de pago. los bilietes y las rnonedas tienen valero Nos permiten comprar casas.. No querernos cOllsuqlirlo 4irectOlPlente sino. Muchasempresas estan diSi. puede abundar simple:nente po. etc~ Examinemos ma. La llegada del control ffionetario porparte de los bancos centrale.istema monetario mucho mas estable. AchlaIrnent~ estan introduci6:1dose rapidas iIlIlovaciones en los diferentes tipos de cJinero existentes. hoy algunas instituciones financieras vincu:an las euentas comentes a cIlentas de ahorras 0 incluso a una cartera de valores..N LOS B. el dinero-mer. pues. cumplen la ftmci6n del dinero.CAPITULO 25 • EL DINERO .e illcluyen en la Jferta rnonetaria. En la rnedida en qlle la gente PIled. dep6sitos en un ballcO 0 ell otra instituci6n financiera.ente del hecho de que podemos gastarlo mas adelante. el valor intrinseco del dinero es 10 menOS importante de 161.NCOS I=N SU OFERTA .del pago en efectivo en ei caso de fllllcllOS bienes y servicios. que puede dividirse tanto COrnO se desee. Actualmente. El usa del papel-moneda se ha extendiejo mucho. si ealculamos el numero total de d61ares de las transacdones. De heeho. Pacla esta limitaci6n de la oferta.entes9~ J~Qfert~.:gar a un . Actualrnent~ la mayor parte del dmero es dinero bancario.fiando «tarjetas ittellgentes» que permitan pagar articulos pequeiios pasan:lo simplernente la tarjeta lW un lector electr6nico. mas bien.. EI dinero moderno.

Federal Reserve B. nO se preten<ie tal cosa.trOOos por los corredores de comercio.9 3.ente l1ablando.lno.de sus . AUllqlle M 1 es.466 PARTE 5. (Fuente: Federal Reservo Board.cialistas en econcmia mo. NI i • Pinero total para traasacciones (M!) CuentiS de ahorro y pequenos depositos a pazo y otros pinerQ ep sentidQ alllPliQ (M 2) --298. Mas importankes el papel-moneda. M j • • Cuefltascorrientes.1 DDs defniciones de I.2 2. el indicador mas importante del dinero como medio de pago.lle(. Ejemplos de cllasi-iineros ce NI2 sor: los <iepositos realiza<ios en las cllentaS <ie MorrQ <ie los bancos. (.7 403. Dinero para trimsacciones. I-Ioy todas las mopedas y "!:>illetes de Estados Unidos son dinero fiduciario.9 1.065. sin embargo.4 300. Las rnonedas y los billetes (la sllIlla cOllocida con e1 nombre de efectivo) constituyen alrededor de una tercera parte del dinero total paratransacciones. o Papel-moneda. es cuasi-dinero porque puede convertirse enefectivo en breve plazo sin per<ier valor algJ. Se conocen hoy con los nombres de M y M 2 • Ellector puede enterarse. . para realizar todas las compras.000$ en una cuenta comente de un banco. M. ActualJnente.1.8 0. que llevan la finna de <\igrin funcionario y que cada uno tiene un mlmero que indica su valor facial.0 158. el dinero-papel estaba respaldado por oro 0 plata.entido amplb (M2 ). Este tepnino significa qlle el gobiemo deci<ie qlle una eosa es dinero.n. afiade cieJcs «cuasi1:lineros» CDffiO las ouentas de a1Drro y los depositos a plaz). Si tcngo 1. Existen muchas otras <iefiIriciones tecnicas <iel dinero que son utilizadas por los eSp".. los fondos de inversi6n en el mercado <ie dinerl) a<lmini. La mayotia de posotros sabemos muy pocQ acerca <ie los billetes de 1 6 5 <i6Iares. Se COllocen tecnic~ente con el nomlJre <ie «depositqs a la vista y otras cuelltas comentes». Se trata de fon<ios 4eposit~<ios en 1JaIlCOS y otras instituciones fmancieras contra los que po<iernos exten<ler cheques.l Cila<lro 25. Componentes de la oferta rnonetaria de Esta(J()s Unidos MUes de millones de d61~res 1997 403. ExaminerrlOs Ull billete <ie 10 d6lares (l cualquier otro. Pero para 10 que aquf pretendemos. Al poseer laspropiedades esenciales del <lincro. LA MACROECONOMfA: EL ESTUDIO DEL CREClfI.1 l11uestra el valor mOlletario de los diferentes COI11POnentes <iel dii1ero para tr¥1 sa. los depositos bancarios a la vista <ieben considerarse como dlnero par~ transacdones. estrictanJ. iPor que Po es dinero para transacciones? Porque no puede utilizarse como me<iio de cambie.8 110.o (fuera 4e las institu~iol1es finmcieras) Dep6~itos a la vista (exc1ddos los depositos del Estado y ciertos depositos extranjeros) OtIOS deposi:os a la vista 1959 28. dico.s comerciales. Existe un tercer componente del dinero para transacciones: las euentas corrie11tes 0 <iinerQ bancario. Aqui ofrecemos las definiciones exactas de 199Tcorrespandientes a Estados Unidos.904. etc.. Pero mlle «respalda» el papel-moneda? lIace rnuchos afios.2 • Monedas. basla dominar solamente las dos mas im ortantes. Un indicador irnportante y estrechamente vigilado del dinero es el dinero para transacciones 0 M .) E1 dinero en setJfil10 amp!io. Las rnonedas y los billetes son de curso legal y deben aceptarse para todas las deudas pUblicas y privadas..llENTO YDE LOS CICLOS ECONOMICOS titativos de la oferta monetaria.7 209. 1997. como parte <ie MI' f. los depositos <ie las ct:entas <ie dep6sitos en el rnerca<io de ciinero administrados por los bance.netaria.838. febTem. este <iep6sito puecie consi<ierarse dinero. Sus componentes son los siguiemes: Cll~liro 25. M 1 eoti formado por eJ efectivo y las cuentas corrientes. Probablemente encontraremos qlle dice «Billete de la Reserva Federal» (Federal Reserve Note). allado de sabios comentarios sobre el significado del ultimo cambio.8 -572.7 0 271.4 140. aun cuando no tenga ningun valor. que consiste en los imtrumentos que se utilizan realmente para realizk trlillsacdones.:heques girOOos contra esa cuentao pI deposito es COl11o cllalquier l)tro medio <ie cambio.cciol1 es. M I comprende las monedas existentes fuera de los bancps. ofena ffionetaria amplianleme utilizadls son el dinero para trans<cciones (M ) Yel dinero en .8 1973 61. aparte de que estan adomados can el retrato de un estadista norteamericana.por que? Por la sencilla razon de que puedo pagar mis cOl11pras con:.f1uctuaciones semanales en el perl6.6 257.1 Tipos (ie dineru Efecti. el segundo agregad:> que mas se vigila es el dinero en sentido (lmplio a Alz' llamOOo a veces dinero como activo 0 cuasi-dinero y que compren<ie Ml' as! como las cuentas de allorro de 1m pancos y otros activos similares que son sutitutivos muy cercanC's del dinero para :ransacciones.

el banco Ie habni pagado 80$ en intereses par su cuenta. se encuentran las que se realiz an en comparnas qQe estlin al borde de la quiebn. l.CAPITULO 25 • EL DINERO Y LOS BANCOS COMERCIALES 467 LOS TIPOS DE INTERES: EL PRECIO DEL DINERO CUanco veawos como afecta el dinero a la actividad economica.2 mueStran el comportamiento de algunos de los . al final del ano seguini teniendo 500$. debido a que tienen un riesgo mas alto y a ql. que en los Ulti~os veinre aDos ha oscilado entre un 3 y un 15 par ciento anual en el caso de los prestamos a corto plazo. esta pnma refleja la cantidad necesaria para compensar al prestamista par las perdidas en que incurre en caso de incumplirniento. tel'~S Veamos algunos ejemplos para ilustrar c6mo f'. Los manuales suelen hablar de «el tipo <Ie interes». Cuando haya efectuado 360 pagos mesuales.58$. Examinemos las principales diferencias.to. Los prestamos tambien se diferencian par su riesgo. centraremos la atencion en el tipo de interes. Algunos no son casi nada arriesgados. pem en realidad el complejo sistellla flrlanciero actual tietle pna enoTIlle variedad de tipps (Ie interes. par el plaza en que deben devolverse. que perrnite al prestatario obtenerrecursos reales durapte el periodo (Ie duraci6n del pres'amo. puede tene~ dificultades para venderla ntpidamente p a un precio cerCanO a su coste de reposici6n: la vivienda no es un activo lfquidQ. Ct:ando se relinen estos tres factpres (lldemas de otras cOtlsideraciones como el tratamiento fiscal y los costes adJllinistrativos). Todos los meses nene que pagar 877. Los mas cortos duran mas 24 horas.OOO$. ~ntre las inversiones arriesgadas. • Upa persona tennina sus estudios universitarios ytiene 500$ a su [lombre. Los titulos a C0rt0 plaz:) duran JU ano como maximo. Los activos varian por su liquidez. Si no los gasta.080$. Los ntulos a mas largo plazo generalmeJte tiener. habra devuelto totalmente el prestaJllc. pueden convertirse rapidamente en efectivo can un valor cercano al que tengan en ese momento. • Una persona consigue su primer empleo y decide comprar una peq'Uefia vivjenda que cuesta lOO. .le es diffcil recuperar la inversi6n realizada por el prestatario. mientras qle otros son muy especularivos. Estos se diferencian pm las caroctensticas del prestamp 0 del prestatario. Se dice que un active es Uquido si puede convertirse en ef~ctivo rapidameme sirl perder apenas vaIor.tid(ldes locales solventes. Decide mantenerlQs en efectivo. no sorrrende que existan tantos mstr'Umentos financieros y tllltos tipos de interes.iperior al tipo mensual prorrate1l4o <Ie 10-12 par ciento al mes. es deck. en las que existe un elevada probabilidad de incumplirniento. Los activos que no son liquidos son aquellos para los que no existe un mercado perfectatrente establecido. En una situaci6n intermedia se encuentran los prestamos cOJ. Yemos en estos ejemplos q'Ue los tipm de interes se expresan enporcentaje anuaL El interes es e1 precio que se paga par el dinero prestado. Los prestamos se diferencian por su d~:racion 0 vencimiento. Observese que esta cuota mensual es algo sJ. ya que el efectivo tiene un tipo de interes nulo. que suele denominarse «el precio dmero». La mayor:a de los :ftulos que se cQmercian. AI final del aria 1. • Una persona coloca 2. ayuntani-entos cuyas bases impositivas estan (iisll}inuyendo a paises como Rl.des y er. Los inversares exigen una prima c'Uando invierten en proyectos arriesgados. el crectito y los poderes tributarios del Estado. ya qt:e los prestamistas s6lo estill dispuestos a sacrL"'icar el rapido acceso a sus fondos si pueden obtener un mayor rendimier. induidas las acciones ordinarias y los oonos de empresas y del Estado. Los ac:ivos mas seguros del mundo son los titulos del Estado.sia que tienen una gran deuda exterior y un sistema politico inestable. En Estados Unidos. par 10 qtle esta ahara vale 2.cedidos a soded<. Estos activos suelep tem:r tipos de interes mas altos que los que son liquidos y c:)mportar pocos rksgos. que cOnsiste en la devolucipn del principal.lnciona.2 y el Cmdro 25. un tipo de interes mas alto que las emisiones a corto plazo. La Figura 25. Estos bonos y letras estlin respaldadm par la fe. Por ejemplo. el Estado paga 10 que se denomina tipo de interes (<sin riesgos». Los titulos mas arriesgados pueden rendie entre un 1 y un 2 (] incluso un 5 por ciento anual mas que el tipo sin riesgos. ACllde Ii su banco local yaverigua que los creditos hipotecarios de tipo de interes fijo a 30 afios tienen un tipo de interes del 10 par dento al afio.Por que? Porque induye no splo los intereses sino tambien la qmortiZllcion. en el cual el tipo de interes es del 4 par dento anual. si una persona posee una vivienda en una regi6n deprimida. Las wmpai'iias suelen emitir bonos CUyoS vencirtlientos oscilan edre 10 y 30 mos y las hipotecas II menudo lleg~ a tener hasta un vencirniento de 30 arios.0(}O$ en una CUenta de ahorro en su banco local.

Supoogamos que 1. Cuanqo vemos los Lipos de interes en el peri6dico a examinamos los de la Figura 25. ~ .J. Etl clUIlbio.. lbbot~on A!sociates. En otras palabras. En el anaIisis siguiente.P prestamista en bienes y servicios. el tlpQ de lllteres r~l se cprrige para tener en ClJenta la inflaci6n y se calculli restaIldo del tipocle in:eres nominalla tasa de inflacion... el tipo de interes real .. nos referiremos generalmellte al de los tltuios del Estado a corto plazo. Corno muestra la Figura 25. 19<.: ~.) Tarjetas de creQito PreSlamos para la compra de aUlorruSviles nuevos de Paises industriales de renta alta Bonos AccioneE 1960-1984 1960-1984 1. Nleva York.) El interes se expresa en terrninos monetarios. a. I r. : .ffairs.dades de primera elase timen eJ rendimiento mas bajo.-..J.5 "Q i= 8. los de los titljlos del Estadp. como el de las letras del Tesoro a 90 mas. :. no podni obtener la rrllsmacantidad de bienes que podria comprar a comij.0 c. no en pescado ni en autom6viles ni en bienes en general. Los precios de las viviel1das.B7.~ . cOIllO patr6n de rnedilia...f :".6 0.o muestra los principales tipcs de interes de la economia de IOstados Unidos. United Nations Developnent Program: U.. McGraw-Hill. ~ 1$.2 " 00 L'----.468 17. el qolar.~ . Stocks. """.:.2.6 5. Sin eIllbargo.:.I PARTE 5 • LA MACROECONOMIA: EL ESTUDIO DEL CRECIMJ8\lTO Y DE LOS CICLOS ECONOMICOS Bonos de socledades AAA Hipotecas conveocionales primarias . Bonds.~.. . Brinson.~.. El tipo €Ie interes nominal (tambien Hamado a veces tipo de interes monetario) es el tipo qe interes sabre el dinero expresaqo en dinero. mJentras que los consumJdores pagan les tipos de intores mas alto.8 6.I 5./ / V\( >.J. (letras del TesoJO) Bonos de sociedacks: Seguros (Aaa) Arriesga<ios « Baa) Accione~ 1926-1996 1926·1983 1926-1983 1925-1992 1975-1988 1975-1988 1975-1988 0. sllelen sl.ro 25. los de los cnlditos hip01ecari05 y los de los bonos 50ciedades de baja calificad6n.s.0 2.0 Tipos de i~teres reales de alglloas gra~des inversil)~es.. (Fmnte: Roger G.~ "". an Es evidente que necesitamos otro concepto de interes que mida el rendirniento de las inversiones en benes y servicios reales y men terminos monetarios. (Fuente: Federal Reserve System. c1.:Qzos del ano con los 100$originales.: :{(. como las letras del Tesoro a carta plam y los bD~os del Tesoro a fargo f)fazo.lles - Cuad.2..8 11. Recibe 105$ aI final qel o .7. depende del ripo de instnmento. la mayotia qe los demas tlPOS de interes sube y baja de acuerdo con el tlpo de las letras qe) Tesoro a 3 meses.: . actualIllente.. Investment Markets. . EI tipo de interes nominal mide el rendimiellto expresado en q61 ares anll~les por cada d6lar invertido.5 <>I <>I.4 mas importantes en las tres ultimas qecadas. El coste real de los fond". el tipo de interes sobre el dinero prestado no rnide 10 que obtiene reaimente 1.5 2. Estados Unidos Tasa real de repdbniento (porcentaje annal) '. Bureau of Economic J..DU.2. . ~ste concepto se denomina tipo de interes real y mide la cantidad de bienes que obtendremos manana a cambio de los bienes a los que renunciamos hoy. ~ Clase <Ie activQs Estados Unidos PeriO<io a.2.g 12. que muestran el rendimiento er: dq1ares PPf dq!at de inversiotl. Ibbotson yGary P. BiJls. puede distorsimarse... SlJponglUIlm. que el tipo ce interes nominal es del 8 por ciento aI ano Yla tasa de inflacion :ielJporciento. ~..l~_'"__~--'-~__'_~~L_ .Pa persona presta 100$ hoy a un tipo de interes del 5 por dento..ando hablemos de «el tipo de interes». and Inflation. Los bonos de soci. Bonos del Tesoro a 20 ar105 Hipotecas convencion/. El tipo de interes real se obtiene conigiendo el tipo de interes nominal 0 monetario para tener en cuenta la inflaci6n. Federal Reserve Board.5 c ell o 10.lizados por los autons. de sociecades 1980 1985 1990 1995 Prestamcs persol1a1es: Hipot~cas LA MAYORIA DE LOS TlPOS DE INTERES FLUCTUAN At UNISON::> Este gn:ifil. 10 que vemos son los tipos de interes nominales.5 4.-1. datos aCLU3.: __'_~~L__~ _ _l_ I!~:' ii'v TfMos del Estado a corto plazo de EE. T040s los tipos de interes Sf han corregico para tener ~n cuenta la inflaci6n. 1950 '955 1960 1965 1910 1975 Ano Figura 25. Pero como losprecios han variaqo en ese periodo. cle los alJtoIlloviles y de los bienes en general 'farian cle lJn ano a otro.:. por eje:nplo.Papelcomercil'!1 a 3 meses -Booos del Tesoro a3 meses .lbir qebido ala infIaci6n. . 1997 Yearbook.0 6.

que la tasCl de inflacior. Sin embargo. Demandamos dinero. Funciones del diner() LA DEMANDA DE DINERO La demanda de dinero es diferente de la demanda de helado 0 de peliculas. el ano que viene s610 obtendremos 105 (no 108) como principal ypagos de intereses reales..S. Supongamos. estaria. EI principal enigma para muchos economistas es par que se ha tardado tanto en introducir esta importantE innovaci6n. fue de 3 por dento en 1997 (medida por ITIedio del indice de precios de consumol. pI dinero no se desea pOI sf mismo..:--1l---. o 0-----'tl--------. mas bien. "~~¢. pasemos revista a sus funciones. ['epartment of Labor. porque nos sirve indirectamente de lubricmte para el comercio y el intercambio.~rd.lq" ::::l C 20 ro ro 15 La Figura muestra la diferencia entre los tipos de interes nominales y los reales.rpos vagandoccnstantemente en busca de algllien cm quien :ealizar lJll tnIeqlle.--_~1 _ _---'I_ _~I_ _. Indica que la mayor parte de la subida que experimentaron los tipos de interes nominales entre 1960 y 1980 en Estados Unidos fuepuramente ilusoria.~ Ql ~ 3'~ <fJ o ~ 10 Tipo de in:eres real (de valores del Tesar. tenian un tipo de interes real del 3.~-+--------- Tipo de interes real 1!E5 1960 1965 1970 1975 (cal'~ulado) -5 _ _~I_ _-4I_ _~I. por ejemplo. Incluso las autoridades monetarias consideran valiosos los bonos indiciados.) protegidcs contra la inflaci6n) ~ c Ql 5 - "C ~ ~ t= c. 1_ _-4 _ 1 1980 1985 1990 1995 Ano Figura :'. comprende las subidas que haya podido experimentar el nivel de precios durante ese periodo.es 8 . nuevo activo finandero.on ur. (Fuente: Federal Reserve Bo. igual al nominal a monetario men os la tasa de in'Iaci6n registrada en el ana anterior.5 por clento. U. Sin 61.. Cuando se sllbastaron los bonos en enero de 1997.amiJio. a partir de Ese ana experimentaron um enorme supida.5 per dento.3. POI otra parte.. mando se devuelve el principal al final de los 10 arios..3 == 5 por ciento anuaL En otras palabras. • La funci6n mas inportante Qel dinero es servir 4e medio de r.5 par dento mas la tasa de inflaci6n del ana anterior. . A menllQO reCOfQamOS Sll . En ese caso. .5. Observ~se que 105 tipos de interes recies dascendieron hasta 1980. EI punta correspondiente a 1997 muestra el tipo de interes real dE los tftulos indiciadcs para tener en cuerta la inflaci6n. si prestamos 100 cestas de bienes de mercado hoy. pectC) a la inf1acion. las personas que tuvieran bonos indiciados se pro:egerian de la perdida de renta y del principaL Los economistas han sido partidarios de los bonos indiciados durante rnuchos "arios.dos intrcdujo bonos indiclados COT' res.... Estos bonos est€m indiciados con respecto al nivel general de precos y pagan un tipo de interes real constante durante los 10 arias de vencimiento. Bonos indiclaclos can respecto a la inflaci6n: Ell 1997..5 + 3 = 6.1 artfstica de su grabado. que s. el go~ bierno de Estados Un. Sin embargo. TIPOS PE INTERES REALES Y NOIJIINALES EN ESTADDS UNIDCS La linea de tono g-is muestra al tipo de interes ncminal de los titulos a corto pial[} seguros (pagares del Tesoro aun ana). Si la inflaci6n aumentara. La idea basica es sencilla. el tipo de interes de ese <Ina seria 3. a partir de 1980 los tipos de interes reales subieron acusadamente y se mantuvieron altos durante una decada. pues la diferencia entre los bonos conveOldonales y estos bonos da una idea de 10 que esta ocurriendo can la inflaci6n espereda. no es posil:ikcomer monedas de 5 centavos y raras veces colgamos billetes de 100$ en la pared par la calidad Antes de analizll' la dernanda de dinero... Pueden ser comprados pm :Jensionistas que deseen asegurarse ce que la illflaci6n flO erosionara su reOlta durante la jubilaci6n. pues durante esosafios siguieron la misma evoluci6n que la inflaci6n. La Ifnea nEgra muestra el tipo de interes rea!. Eso significa que pagarian un interes de 3. Los padres que deseen ahorrar para pagar los eftudios de sus hijos pueden dedicar parte de su invErsi6n a este fin sabiendo que aumentara al mismo ritmo que el nivEI general de precios..

Si se duplican todos los precios y las rentas. no coloca ninguna canti~ad de dinero en otr..:_·_~_:yc.1. poblaci6n tuvo que hacer largas colas para comprar bienes y trat6 de . En comparacion con los activos arriesgados. demanda de M se duptica. plies el efe<. • El dinero se utiliza a veces como deposito de valor. ° . como las cuentas de ahorro. Los costes de la de dinero Estas tres funciones del dinero son extraordinariamente importantes para el publico.. Los individuos y las empresas utilizan el cli.le se micie el valor de las cosas._.. Sin embargo. 1. Este ejemplo puede ayudamos a comprender como responde la demanda de dinero alas diferentes influencias econ6micas.' " " k Dra Dra Dra 30 o 15 Dfa del mes LA DEMANDA DE DINERO PARA TRANSACCIONES Supongamos qJe una familia recibe 3. vida economica.. como llIlicia<i cOllla ql.nero como medio de cambio: los llOga.500$ en salilos monetarios. por el contrario.res 10 necesitan para comprar alirnentos y las erPpresas pa. bonos y propiedad inmobiliaria.470 PARTE 5. 1.. cuando Ill..4. la de~ posita en activos como los dep6sitos a la vista (1.' . Supongarnos que ellectOf coloea 1.emil es el coste de oportunidad de tener dinero? Son los intereses que debemos sacrificar par tener dinero en lugar 4e up activo 0 una inversIon menos liquida 0 mas arrjesgacla. (i. LA MACROECONOMiA EL ESTUDIO DEL CRECIMIENTO YDE LO~ CICLOS ECON6MICOS utilidad cuando no funciona debidamente. La Figl. como ocurri6 en Rusia a principios de los afios noventa.000$ en efectivo y nO en lllla c~enta de ab. L(. . ._. Hama a. que gana 3.. en promedio.orro. La utilizaci6n de una llIlicia<icomlln de euenta slmplifica enormemente Ill.. Asf pues.leza. Figura 25.conseguir d61ares u otras monedas extranjeras porque el rublo l}abfa dejado de ser un...) activo durante el rres... la mayor parte de la riqueza se mantiene en ptros activos."'"" "CC. Ill..ui!IM rjirero tiene la familia En promedio? Respuesta: '/2 de 3. No hay duda de qlle Ill.. De la misma manera que medimos el peso en kilograrnos. Para comprender comp se comoorta la damand~ de dinero.Comprende ellel::tor por q1ll5 el coste de oportuni4a..4 se modifica slmplemente dUJlicando todos los valores en d61ares.. cJiando busca un lugar segwo para su riqueza.000$ al principio dal mes y los gasta todos a 10 largo del mjsmo a un ritmo constalte de 10[$ al dfa. permite transportar valor a 10 ~argo dd tiempo. Dos fuentes de la demanda de dinero c·_.._.:t" . los mantiene en efectivo y los gasta todos a 10 largo del meso El cakulo muestra que esta familia tiene.000$ el el dfa 0.. Actualmente. • El dinero tambien se utillza como unidad de cuenta.10 qlle representa llIl tipo de interes mOnetario 0 nominal del 5 por ciento. que en 1996l}ubiera cieja<io los 1.05(1$ al final de 1996. es decit. .lfa 25. obtendria llll interes ele alrede40r 4el 5 por ClentO y tenqna 1.500$. """ 'q.asj medlmOs el valor en dinero. Ademi!s.~" p o' . el eje de ordenadas de la Figura 25. En este caso el coste de oport1Inidad de tener clinero en efectivo serfa de 50$.! a final de meso Este hacho se i1ustra mediante la recta MNP.. cDllsiderese como variaria esta figura si se duplicaran torjos los Drecips y las rentas 0 si se duplicaran las rentas reales si los tipos de inleres de las cuentas de ahorro subieran a 20 por ciento. por 10 ~anto. Antes e1 publico tenia dinero en efectivo porque pensaba que era ulla forma segura de teller nql.cabado el ano con 1. COmO lasacciones 0 la propiedad inmobiliaria 0 el oro. tanto que esta dispuesto a incurrir en un coste par tener efectivo 0 cuentas corrientes poco rentabIes. 5 Y nad...llte que paga lin tipo cie interes anlJal del 2 pqr cientp sena de 30$7 ExpliqlJe por quepoclrfa merecer Ill. demanda de dinero para trarlsacciones se dupUca si se duplica el PIB nominal sin que cambien Ili el pm real ni otras variables reaks.) . acciones._~" Demanda para transacciones.. Estos elementos constitJJyen la demanda de dinero para transacdones. pena el coste." "....:tjvo nO genera intereses. medio aceptablede canibio.lIla cllenta corrje.000$ oensualrrente.. Muestra las tenencias medias de dinero de una familia.·'-.d 4e tener el dinero ell l..000$ ~ 1.000$ en lllla cuellta 4eAAorro a principios ele 1996.4 jlustra la mWlnica de la demanda de dmero para transacciones. Suponga.) y los fondos de inversion en el mercado de dinero (M2 ). l.000$ sOl<Ullente.ra pagar las materias primas y el trabajo..500$ en el . es relativamente poco arriesgado. tiene 3....··· • "..

500$ a 750$. El dfa 15 saCamOS 1.500$ de la cuenta de ahorro y los colocamm en la cuenta corriente para pagar las facturas de las dos semanas siguientes».'. qUe son instituciones comO los bancos comerciales que aceptan depositos 0 fondos de Uf. $i no hicieran nada. Este hecho muestra que las tenencias (es decir. Pera . Resurnimos nuestros resultadcs sobre la deIllanda de dinero de la manera si~uiente: B.onsejable terier M) (efectivo 0 depositos a 1a vista) COmO uno de :os elementos fundamentales.teo no. Si suben los tipos de interes. Sin embargo. En este apartado explicamos el proceso de 1a creaci6n de dinero. Eso significa que al subir los tipos de interes y decidir la familia cola mitad de sus ingresos en una cuenta de aI:1orro. e1 dinero para transacciones es un activo «do)minado:> porque hay otros igualmente seguros que tienen maYOIes rendimientos.. r. seguro.z. es.gene. en.la familia puede decirse: <\coloquemos solamente la mitad del dinero en la cuenta corriente a prindpios (je Illes y la otra mitad en una cuenl:a de ahorro que rinda un 8 por denIo al anq.esg . Que papel desempefia el dinero como dep6sito de valOI ademas de emplearse para realizar transacdones? Esta "cuesti6n fundamental se aborda en la economi~ financiera. en :on(jos de inversion en el rnercado (je dinero) porque S9n activo.al. ac. '.CAPITULO 25 • EL DINERO Y LOS BMJCOS COMERCIALES 471 Pero.. poc\rian perder facilmente entre 20 y 50 millones de d6lares al afio en mtereses. i.m . 250 millones al dla siguiente.. Sin embargo. LOS BANCOS Y LA OFERTA MONETARIA LOS BANCOS CONCEBIDOS COMO EMPRESAS El dinero bancario y muchos otros servicios financieros son suministrados hoy por los illtequediariQs fimmcieros. las grandes empresas se dedican a la «gesti6n de los saldos de caja». de dinero disminuye.. En general. mientras que los bancos cGmerciales generan el resto del dinero en f0rIlla de dep6sitos a la vista. los tipos de interes influyen ~nOrIlleIllente en la demanda de dinero. una combinacion de activos) bien construida pued~ contener invers~ones de bajo riesgo y proyectos mas am. Tendria raz6n en el casodel sector de los hogares: los sakos bancanos l11edios arenas 'farian cuando el publico descubre que puede obtener "JIl 2 o un 4 por dento rn:is por sus fondos de dinero. etc. invierten sus saldos constantemente en activos muy rentables en Iugar de tenerlm inactivos en cuentas corrientes de nulo rendiIniento. una cartera (0 sea. . En e1 Ultimo apartado de este capitulo analizaremos los fundamentm del analisis financiero y aquf s6lo resumiremcs la cues:i6n principal resfecto al dinero. Sin embargo. Y cuando suben los tipos de interes. su saldo monetario disminuye de 1. sorprendentemente el banco central controb en realidllclla cantidad total 4e diJlero. Demanf/a como activo. Las grandes empresas pueden ellcontrarse facilmente con unos saldos bancarios de 100 millones de d6lares un ilia.dos . que se pregunta c6mo deben invertir los inversores racionales sus fondos para alcanzar sus objetivos de la mejor mmera posible. La raz6n se halla en que ctros actiYos (como los titulos del Estado 0 los fondos seguros cE inversion en el mercado de dinero) son tan seguros como M] y tienen unos tipos de interes mas altos. En ellenguaje fmanciero.ctuaImente. en el sector empresarial. A. la cantidad demandada.c6mo varia la demanda de dinero cuando varian los tipos de interes? Recuerdese que nue$tra familia esta pagando un coste de oportuni(jad por su cuenta corriente: el tipode interes de M es menor que el de otros activos. l. la demanda de dinero) pueden ser sensibles a los tipos cuando suben los tip'Js de imeds y se mantiene constante 10 demas. . podrfa ser sensato tener los activos en M 2 (por ejelIlplo. las empresas ponen mas empelio en tener unos saldos de caja 10 mas pequeiios posibles. los bancos centrales erniten mooeda de curso legal. Tal vez ellector piense que las gaIlancias economicas' genera(jas por el CqntiITUo cambio de las carteras son tan pequeiias que no es probable que las tluct\laciones de los tipos de interes afecten a las tenendas de dinero. de elevado rendinliento.. '. es decir. grupo y los En la mayorfa de los paIses.

Bulletin. 0 «bancos» pljIa a. LA MACROECONOMIAEL ESTUDIO DEL CREC1MIENTO YDE LOS CICLOS ECON6MICOS prestan a otros. Las reservas y los deposit(ls a la vista c(lnstituyell las partidas Was importallttS de los lJ~lances de los ballcos comerciales lJllJance 4etcuJQs los b:lIlCOS cornerciales. siempre y cuando tuviera el mismo valor que la dep~sitada. pues deja las manos libres a los orfebres para pres tar.rrlnl"·plO:l~rj. Bl Cua<iro25. Cuadro 25. La qiferencia entre el activo y el pasivo se deJ}omina neto patrimonial. Cada partida del bala. Suponemos que el banco orfebre ha abandonado hace tiempo sus actividades de orfebrerfa y se dedica ex:clusivamente a almacenar el dinero del pUblico para su custodia.cuentas corrientes. pue-len utilizarse rnpidamente cuando los c1ientes extierulen cheques. Se ha despositado 1 millan de d61ares en su caja fuerte y esta suma se mantiene como un activo de dinero en efectivo (llaoado «Reservas» en el balance). el oro.rincipalmerie porque 10 ~xige la ley) no para responder a posibles reintegros inesperados (Fnente: Federal Reserv. 1997.119 Otros pasivos y neto patrimo:rial 1. ofena monetaria. el balance de un bancO se parece mucho al de cualquier otra empresa.3.. los intennediarios financieros aceptan depositos a la vista de los hogares y las empresas y los prestan a otros hogares . por 10 tanto. pero la mayor parte tiene por objeto cumplir los requisitos legales de reservas. I . . Se organizan para generar beneficios a sus propietariQs. Qt:ras irnportMtes Ca. Los balances.pce se indica de acuer40 con su valor real de mercado 0 con sa coste historico I. Si siguiera existiendo hoy el banco Qrfebre. del componepte del dinero bancario de M .) Una aventura p. Indica el activo (10 qlle posee la empresa)y elpasivo (10 ql. pagando una pequefia suma pOT su custodia. A continuacion centramos la atenci6n en los bancos comerciales.4. 0 sea. I. que SOil instituciones financieras que contienen la mayor parte de las cuentas corrientes 0 «depositos a la vista» de un pais. La mayor clase de intennediarios financieros esta fannada por los bancos cpmelciales.588 Tot31 4420$ Inversiones y titulos Otros activos Total 989 411 4. a su vez. Como sena el balance del establecimiento de un orfebre representativo? Tal vez como el del C1. t040s estos iIltermediarios teman en conjunto un total de 11. Porejemplo. a canlbio.lstodiar el oro y los objetos de valor del publico.. quienes instauraron la costumbre de cl. El banco . Su umco rasgo peculiar es una partida llamada reservas que aparece en ellaqo qel activo. . Mantienen algunas par:! hacer [repte a las necesidades financieras diarias.le 4ebe). sin embar- .420$ Las reservas y las CUtntas conlen"'s son clave )ara la creaci6n de dinero. el activo y el pasivo han sido analizado~ extensamente en el Capitulo7. Las cuentas corrientes son pagaderas a Ia vista y. porque estas instituciones son la principal fuente de.tegOllas son las cajas de ahOlTOS. A mediWlos de 1993. 1996 (mileS de millones de dolares) Activo Resetvas Prestamos 231$ 2. comercial es una el11presa relativarnente senciUa que presta detenninados servicios a sus clieptes y. estm establecimientos se parecfan simplemente a consignas 0 almacenes. hay er: el pasivo un deposito de esta misma cantidae. Las reservas 50 mantienen . las compafifas de seguros de vida.las reservas de l.3 muestra el balance consolidado de todos los bancos comerciales <ie fstad?S Unidos. Un balance es Ulla expresi6n contable de la posicionfrnanciera. Por 10 taIlto. Al principio. sus depOsitos a la vista formarian parte de Ill. los fondos de pensiones y loS fondos de mversion ~n el merca40 de dinero. Salvo algunos detaUes de ppca irnportaIlcia. recibe pagos de ~m. Los clientes estaba"1 dispue~tos a aceptar cualquier otra. son activps que poseen los bancos en fonna de efectivo 0 de fondos depositados en el banco centnu. Los depositantes dejaban el oro para su custodia y obtenfar_ un recibo que presentaban mas tarde con el fin de recuperarlo. y empresas para toda una variedad de fines.la<iro 25.breviar.511 Los llan.472 PART::: 5. senaJl «dinero bancario».aja son un 100 por dento de los depositos. Como surgieron los bancos a par1ir de los establecimientos de orfebres Los bancos comerciales naderm en Inglaterra con los orfebres. Para equilibrarlo.jul:o.cQs y otros jptenne4iarios firlancieros son empresas muy pareci<ias a las demas.783 Pasivo Depositos a la vista 713$ Depositos de ahorro y a plazo 2. Los orfebes pronte observaron que r:o era necesario devolver a cada cliente exactamente la misma pieza de Of:) que les habfan eritregado. Este «caracter anonimo» es importante. qe ul1aempresaen un deteIlllirla40 momento.8 billones de d6lares de activo y pasivo.

.dia cualguiera.'.:~. En un. pues.as reservas de caja iguales allOO por ciento de sus depositos a fa vis~ Balance de un orfebre Activo Pasivo 1.. El proceso no tendria mayor interes que si el publico decidiera convertir monedas de 5 centavos en monedas de 10..---------------.". <:«.:. • Tomando esas reservas como pQnto de partida.'. Estos !eqqisitos se aplicaJ) a todos los tipos de depOSItos a la VIsta y de ahorrq. no e8 poslble crear dmero " partrr de nuevas reservas.lema bancario p~itivo.o (oro ?.000$ 1. La transfonn. El proceso consta en rea' lidad. ''-~' .'.-"c... EI First Goldsmith Bailk tiene up.--"---------- CAPITULO 25 • EL DINERO Y LOS BANCOS C:)MERCIALES 473 go.v.._~.. aunque sus dep6sitos fueran pagaderos a la vista no todos eran retirados a la vez. Las reservas deberian ser iguales a ios deppsitos totales si hubiera que liquidar y pagar de repente e integramente a todos los depositantes al mismo tiempo. No se ha creado ningl1n dinero. ".ce los bancos-orfebres.4.~:: . Los pnmeros bancos dieron.. mdepend:._:.>'~'..000$ Dep5sitos Total +1.000$ de res<JVas reclen creadas en el banco ongirull."_. de I. Las reservas son altas porque la ley y las normas de la Reserva Federal obligan a tojas las ir.000. Mas adelante..._:.<':". estos podian convertir carla d6larde reservas en varios d6lares de depositos.'.000$ Depositos a la vista Total 1.. con la idea de utilizar el dinero que se les confiaba para realizar inversianes.5(a).----~. generaci6n. .r::': _:.. las reservas colocadas en unacaja fuerte no nnden mtereses. mientras que otras deposltaban.'C.'. EI banco 1 en la situaci6n inicial Activo Reservas Pasivo + 1.:: ~: '. :. Un sistema bancario de reservas allOO par ciento produce un ejecta neutral en el dinero y en fa nuzcroeconomla porque no aJec- Cuadro 25. Es decir.fue revolucionana.000$ +1._''. El proceso detallado se anali:oa en el siguiente capitulo.. . bille~es) depositado en las cajas fuertes del banco y retirado de la crrrolaclOn acnva..". pUede optar por tener solamente el 5 por Clento de sus actlvos en res~rvas. el di:lero en efectivo mas este dinero bancario consti- Reservas Total En un S.: . en el que los <iep6sitos a la vista estan respaldados al 100 por dent·). Er: realidad. indicamos que estos CO::lVlerten las reservas en drr_ero bancario.:.entemente de la necesidad real de tener efectivo (en elsiguiente capitulo describimos el sistema regula- Cuadro 25..:-'.Los bancos maxirni~an sus beneficios colo~ando la mayor parte del dinero depositado en ac~vos rentables y mantemendo solamente unas reservas de caja fraccionanas para hacer frente a sus dep6sitos. Por 10 tanto.000. las reservas bancarias se mantienen en efectivo a en clep6sil'qs en el banco central.i'. se deposltan 1.:'~ En la banca modema..-.to para hacer frente a los depositos. Estos dos tipos de transacciones generalmente se compensaban.:. de dos partes: • El banco central determina la cantkad de reservas del sistema bancario. La moderna banca de reservas fraccionarias Los banqueros-orfebres maximizadores del beneficio pronto se meron cqenta de que.000$ 1.000$ ta a la oJerta monetaria.000000$ EL PROCESO DE CREACION DE DEPOSITOS En nues~o simplificado anilisis. pero eso casi nunca ocurria.-).. ---~---"---.stituciones financieras a tener una proporci6n de SlIS ~ep6sitos e~ reservas.'<:.acion en bancos de reservas jraccionarias -la decision de tener reservas fraccionarias y no al 100 por cieq.'. el dinerobancario compensa simplemente la cantidad de dinero ordinari.:. Permiti6 a los bancos crear dinero.~.000. el sistema bancario las transfonna en una can:idad ffill:ho -mayor de dinero bancario.' ':"H~: ". AJ principia. prime". Reouisitos ltgales de reservas . en este apartado veremos como funciona este proceso.000$ Total +1. La ~reaci6n multiple de dep6si~os )aJ1carios es una hist?ria que tiene muchas' etapas.. actualmente los bancos tienen alrecedor del 10 par dento de sus dep6sitos a la vista en reservas depositadas en el banco centIal. . El banquero prudente.''':.~. interesado iinicamente en garantizar a 100 clientes que ~l banco tendra suficlente efectivo para re~izar las trans~ciones diarias. unas personas retiraban dinero. Los banqueros no nec~sitaban tener el 100 por ciento de los dep6sitos e~ fo~a de reservas es~riles.:'.''-:_'-::.".

5(c). Pero los bancos modeJIlos no tienen un 100 par dento de reservas para respaldar SllS dep6sitos. A estos bancos no les interesa saber qlle son los segundos en una caciena de depositos. Cuando el banco 1 ha prest<:ldo 0 invertido 900$.c$l1 final Pasivo +100$ +900 Dep6sitos Total . COrno se sllpope que los bancos deben tener unas reservas del 10por ciento. que a su vez prestm nueve .i'6r Cuadro 2S. Cuadro . ellado derecho del Cuadro 25. se crearon 1.6]0 muestIan los camiJios de los conceptos del balance. El CUadro 25. decimcs de 61. EI qeposito a la vista de 1.5(b). no se crearia ningdn dinerO aQicional a partir 4el nuevo ctepqsito de 1000$..clqllirir UI1ll. Los i:lancos de Ja segunda generacjon en Ja situaciop hucial Activo Pasivo +900$ +900$ l)ep6sitos +900$ +900$ Reservas Total Toeal !=Il~dro 25. +1. 90$ para haeer frente al deposi- . el banco maxiJnjzador de los beneficios prestara 0 invertin! los 900$ de exceso.1 cuentaque tiene abierta en otto bll.alisis. Asi.000$. Lo Unico que les preocupa es que tienen demasiado efectivo improductivo. pronto se depositan en otro banco y ell ese memento se pone en mareha una cadena de expansion mediante la cual se c:ea aun mas dinero baneario. . el baIlco 1 qeyuelve muydeprisa los 900$.)S economistasentiendm par "inVErsion». Reservas .o sea. nos encontraremos con una gran sorpresa Ademas de los 1. Laactividad del b(lflco I ha creado 900$ de nuevo dinero. nueslrDs cuadros . ahora la eantidad total deM es de 1. A!lora bien. Legalmente solo es necesMjo teneruna decllna parte de 900$.l1co. Cuan40 la Srta.5(b) muestra su balance una vez realizados todos los prestamos o inversiones posibles (pero a~ ellTtlpl~ sus requisitps de reservas). Asi pues.~l1~()..ZS. el banco 1 debe apartar en calidad de reservas 100$ del deposito de 1000$. Para estos bancos los d6lares de· positaqos son exactamente igua}es que 111lestro ciep6sito inicial de 1. .11 tOlliovil 0 Para comprar Una 1etra del Tesoro.1cieros y no·· a ]0 que ].S(c).~.Qdll generllcioQ Pasivo +90$ +8:0 +900$ Dep6sitos Tom +900$ +900$ Activo ReselVas Piestamos e inversiones Total A continuaci6n. 474 PARTE 5 • LA MACROECONOM1A: EL ESTUDIO DEL CRECIMIENTO 'f DE LOS CICLOS ECONOMICOS tuye la oferta monetaria. Supongamos que el banco central compra un bone del Estado de 1. Para simplificar eI an. rero si caleulamos la eantidad de dinero. Prestamos e inversiones Total +1. hay 900$ de depositos a la vista en otra cuenta (es deeir. un exceso de reservas. el banco 1 s610 ha mantenido 1(0$ del dep6sito original (en calidad dereservas exiEidas) y ha pf'stado 0 invertido los olTo. Para ver q'-le OCUITe cOn los 900$.:los en . Cuadro 25. mostra. para ll. y utilizamos coeficiertes qe reservas tie 10 par ciento.000$ iniciales de depositos.ijevas reservas en el sistema bancario.i()~~~~l1 c~~el1.s de la segunda generacio'l (0 banco 2). que es la form. es decir.~.900$.000$ a la senorita Perez y que esta 10 deposita en la euema corriente que tiene en el baIlcO 1..S(bL Eli:l~llco 1 en l~ situac.000$ de dipero bancario 0 depositos a la vista. cOmO los antiguos orfebres.000$ +1.000$ de reservas. MI' Este proceso se denomina expansion multiple de los depositos bancarios. .s reservas legales· suficientes para satisfacer los requisitos legales de resen:as.cias de bonos Y alTOS activos fma.'L~~ll()~de. llanemos a lodos los baneos que los redben hance.000$ del depositante seria exactamente igual a los 1. Una 'fez que los 900$ abandona1 el bll.cion de capital. La persona que solicita el prestarno retiralos 900$ (en efectivo 0 en cheque) y los qeposit(i en 1<. EI Cuadra 25.-. la cuenta corrieme de la persona que recibio los 900$). el dinero prestadJ por el banD I pronto llega a nuevos bancos.".. 900$. fero allora el banco 1 tiene 900$ m:38 de reservas de las que necesita para cumplir los requisitos. SupongaDlOs qlle d banco concede llfl Prestarno. Sjtlllltj6n fillllilie los !lll!lCOS lie 13 seg1J. Perez de~ posit6 el dinero.. As! pues..000$ Un del benefcio presta 0 invierte el exceso de reservas. tiene unll.~~~. si el banco mantuviera un 100 por dento 4e depositos en reservas. Observese que cuando los banqucros se refiercn a sus prestal:l:M e inyersjDnes can ellennino «jnversiol1es>.PcJ 1 qlle los ereo. por 10 que respecta al Illlevo depSsito a la vista 2. b=~aximiza.5(a) rnuestra el carnbio que sufre el balance del banco 1.-"'.000$ Activo C6mose c~an los depositos: los bancos de la primera Veamos que oCUITe cuando se inyectan I1.4(<1). Dado que estas no Tinden intereses. J{~pe!clls. se refieren a sus tener. por ejemplo. Ahora su bclance conjrnto es cemo el del.

000$ + 900$ + 810$ + 729$ + .000$x=1.10 590.10 590.00 Equilib... En otras palabras. de dep6sitos es 10.05 53. o sea. fi1!~L ~~l. fn el inte:ior del rectlingulo.' generaci6n 13ancos de la 5. El equilibrb final se aleanza cuando cada d61ar de nuevas reservas iniciales . pot 10 tanto.68 1.5 de Ia pagina sig). el sistema bancario alcanza el equilibrio final cuando el 10 por ciento de los nuevos depositos (D) es igual a las nuevas reservas de 1.47 387. to pe 900$..] I= .OO 900. el banCO 1 recipe el nuevo dep6sito inicial.has qe tono gtis que circulan ahdedor lII.0.5(d).61 59.44 478..ld(JS los baneos crean nuevos dep6sit{ls par "alor de III veces el incremento inidal de las reservas Nuevos <iep6sit{lS (d6laresl I. Utilizanin los otros IlUeve pecUllos para conceder prestarnos y realizilf inversiones pOI valor de 810$.47 387. 1 ] = 1.00 810.138...90 3. 729$.00 Nuevos pn'stamos e inversiones (dolares) 900.000$ originales retirados de la circulacion han generado un total de 2. no se alcanzaria todavia el coeficiente de reservas dellOpor demo ni el equilibrio l.44 478..)s dice <Jl.. En todos nuestros ejemplos.68 5.CAPiTULO 25 • El DINERO Y LOS Bf. MuestJa que el 461ar de mevos dqositos 0 reservas de la parte superior izquierda se transforma en :0$ de depositos totales 0 dinero pancario en Ia cerecha. La cuarta generacion de bancos terIJlinara tepienpo cla.. .NCOS CDMERCIALES 475 Cuadro 25. crearan 729$ de nuevo dinero. Tanbien podemos ver la respuesta intuitivamente observando un balance consolidadp de todas las generaciones de bancos.000$.000$ de nuevas reservas CDmo reservas exigidas de los :mevos depOsitos. Hasta ahora los 1. si~t~J:P~ .000$.42 348. como se muestra en el Cuadro 25.49 531. que representa e: conjunto del sistema bancario.49 531.6111uestra que el efecto completo de la cadena de creacioq.22 3. Esta respllesta puede obtenerse por medio ce la aritmetica. EI Cuadro 25.00 81. mientras que las lineas negras muestran los nuevos depositos. Sumeoos toda la creacifu de dinero: I .00 810.le el proceso de creacion de depositos solo llega a su fin cuando todos los bancos del sistema tienen unas reSErYas iguales al 10 por ciento de los depositos... sino que simplemente han pasado de lJl conjun:o de ban::os a otro.000. pI sentido comun n.30 430.000S.05 38.00 72.OOO$X[lr :0 +c~r +C~)3 + .000.lQ 9.000$ -9-.486.90 65.QOO.00 656.83 43." generaci6n Bancos de la 7. EI multipJicador de fa ofert. Ha aumentado el total de Myel proceso continua.IDa vision esquematica del proceso.. Los 810$ gastados por los bancos de la segunda generaciop en conceder prestamos y realizar inversiones van a parar a un nuevo conjUJjto de bancos llamados bancos de fa terr:era generaci6n.' generaci6n' = Burna de las die2 primeras generaciones de bancos Burna de las restantes generaciones de bancos Total del coojuoto del sistema bancario Las operaciolles de tedos los baIlCOS producen ]a expaIlsi6n multiple de las reservas para dar lugar" M.00 90.42 6.7 de la pagina s:guiente.14 47. AUJlque la cad. Finalmente.i().uestran como se reqistribuyen las reservas. EI sistema bancario alcanza e1 equilibrio cuando se gastan los 1. yasisucesivamente. tl.861. Por cada d6lar adi3 L! soluci6n illgebraica puede demostrarse de h forma sigliente: 1.' generaci6n 13ancos de la 4.000$ 0.00 729. Si el total de nuevos depositos fuera inferior a 10.' generaci6n Bancos de la 6. Ellector puede crear los balances CiniciaJ y finaJ) de los bancos 4e la tercera generacion. Su balan. Observese que en carla generaci6n carla banco ha (~creado» dipero nueyo en el siguEllte sentido: el banco finallermina tenieldo un deposito que es 10 veces las reservas que retiene finalmerte (asegurese ellector de qle entiende p~r que es 10 veces).6.000$ + 900$ + 810$ + . ramente nueve decimos de 810$ en dep6sitos.710$ de dinero.e pronto alcanzani el equilibrio en el Cuadra 25. Vemos que existe un nuevo tipo de multiplicador que actta sobre las reservas.liente Ill)S da ).000$.000. .00 656. estos prestaran su exceso de reservas y. l Que nivel de D satisface esta condicion? La respuesta es D 10." generaci6n B an C03 de 1a 10. a traves de esm !arga cadena. nunea han salido reservas del sistema bancario.30 430.eIla tiene lllucllOS eslabones." generaci6n Bancm de la 3.00 729. cada l1nO de elIos es una fraccion decredente y el efeclo total acaba siendo una re:acion de lOa 1.. Posicion del banco Bancos originales Bancm de la 2.-[0 .00 Nuevas reservas (d6Iares) 100.'74 651.32 348. Las flec.' generaci6n Bancos de la 8. = J. La Figura 25.513. Finalmente." generaci6n 13ancos de la 9. el sentido comun y el algebra elemental.1 [ 1.paya a 10$ ce dep6sitos < la vista. monetaria.78 10.

los deln~s depositantes temen que tambUm desa· parezca SU dinero. 1895 y 1907.QlJO$ qe reservas del sistem<i bancario elirnrna 20. El multiplicarlOT del dinero es el cociente entre el nuevo ¢it1ero creado y la variacion de las reservas. durante la Gran Deplesion. En el sistema financiero modemo. salvo los ffiClyores. Ni siquiela los bareos sanas pueden soportar este tipe de dem(i.qor qel gastq es el cociente entre la variacion qe 11 produccion y la nueva inversion 11 otro gasto. EI hecho de que los bancos 5610 cubran una parte de sus . En este casp.l!tiplican cosas distintqs. la ~eserva Federal adopta un papel activo como "prestamista de ultimo recurso ll . lIemos a£nna40 que el l11 ultiplica. la arnpliaci6n va de la ca. la retua4a qe 2.sgos.000$ 10$ de dinero bancario Total Todo. los bancos crean finalmente 10$ de depositos adiclonales 0 ¢it1ero bancario.es rie.retiradas . Por 10 tanto. recibiri!n su dinerp inqependlenterrtente de 10 que Ie oeurra "ll::>aneo. tiene 9.Alaclarga. llev6a la qUiebra a mas de 9.reservas en una cmtidad multiplicada de nuevos qepositos 0 diner() bancario.arias. ninguno neeesite<ieudircorriendo al banco al menor inqicio de que hay problerras.lfa 25. suminis:rando fO:ldos a los bancos sanas ~ '71) ~ . Todo el sistema bancario puede transformar un incremento inicial 4e· la.18. Observese que la aritmetica qela expansion de M es similllI a la del multiplicaqor qel gasto.rae. Normalmente. EXPANSION MULTIPLE DEL D1NEFlO POR PARTE DE LOS BANCOS Par cEda dolar de nuevas reservas ciepositadas en un banco. masivas de bs b.OCO +10. En primer lugar. Las nechas de tana gris de la caja muestran que el banco 1 no puede hacerlo todo par sf solo.. nd.0(0$ Depositos +IC. .que oeurre si son demasiadas las que quieren su dinero inmediatanente? Ep ese caso. Por otra parte.000$ +9.s . El multiplicador de 1a oferta mOnetaria reSUIlle la logica de la fonna en que Los bancos crean dinero. EI contagiQ de los pimicos bam:arios: La banca de reservas f.cion.5.o de la inyecci6n iniclll de reo serVlls. (.rI!ti tajas.mcos».000 pancos. Pero. el canjunto del sistema crea alrededar de 10$ cle dinero ban~ario.ntidad de reservas a la cantida4 total de M.OOO$ +10. pero no los confuJ!damos porque l1u. los banaos juntos lerminan elevando 1m dep6silOS y M en un mCilip. EI de la decada de 1930.JOsitantes. cional de reservas suministra40 al sistema bancario. pi4iendo tooo Sll qinero de inmediato. un bance s610 tiere a mana una pequefia proporci6n del dinero que depe a SUS de. Balance cohSolidado que mllestra la situaci6n final de tQdos los bllRCOS Activo ReselVas Prestmlos e inversiones Total P!lsiv(] + 1.onarias. Es util reforzar la comprension de la qeacion qe dinero siguiendo detalladamente 10 que ocurre cuando el banco central destruye perI11anentemente 2. Figl. acuc. podemos encontramos con un febril proceso que se adoalimen:a y que se conoce con el nambre de retiradas masivas de los banms.7.101. Tan prontocomo un del=0sitante tiene problemas para conseguir su dinero inmediatamente.o(Q$ qe reservas vendiendo #n bono del Estado a !lna persqna que reti~ ra dinero de Sil CllenUt coniel1te Para pagarl0. las retiradas masivas son algo raro y m~!I1os peligreso par 005 razones. roo hay problema. un segura federal oe depositos garantiza que toqos los qepositantes.476 PARTE 5 • LA MACROECONOMIA: EL ESTUDIO DEL CREClrvllENTO Y DE LOS CICLOS ECON6MICOS Cuadro 25.ien al banco como una horda de hambrientos anirnales.mbien grandes ven. El proceso de creacion de depositos tarn~ien puede funcionar en sentido contrario cuandp un clrenaje ele reservas requce el ¢it1ero bancllrio. EstadosUnicos se via sacuqidopor gran(ies pflllicos bancarios en 18%.000$ de depositos en todo el sistema. ya que en un momento cualqu:era solo un peque'lo numero de personas desea retirar su dinero. nO tiene nada que ver con la produccion adicional enerada or la inversion 0 el dinero. Recue:ciese qUE en la banca de reservas fracc. ciep6sitos permite que surj'ln IIpimicos bancarios>lo . La oferta moneta ria aumenta cuanca las reservas se reparten par todo el sistema bancario. Movidos por ese temm.nda masiva de dep6sitos. pero .

. en la inflacion y en el empleo.: ~ ": ... se creaban 10. ~~. por supuesto. Cuando permanecian 1.G.' '. :. En este ultimo apartaclo.--. En es:oscasos..-).I"it alli y n'J se expandirian los depositos.000$ en el sistema bancario.'. slgue habiendo retiradas rnasiv~s.. .000$ de nuevas reservas colocados en un banco acaban dando como resultado un aumento delos depositos bancarios de 10.'. los nuevos depositos a 1a vista creaoos seran de 9.:::: :. Aun asi. uno de los mayores del pais. :':. s610 se Producira la arnpliacion de 1 a 10 si no se filtra ninguna reserva de los bancos.' ~'.. Por 10 tanto. ~:.' .. las reseIVas bancllias y aunentar a reducir asi la oferta total de dinero.~: ~ . Por este motivo. Posible exteso de feseryas. Si se filtran 100$ hacia la circulacion fuera de los bancos y s610 quedan 900$ de nuevas reservas en el sistema bancario.. hacernos.~-!.lna parte de ~os 1.'i c.• E1 sistema financiero real es mas complicado que nuestro sencillo ejemplo pancario." i. se-vie sacudido par una oleada de Jetiradas que en s610 2 dias redujeron las cuentas del banco en 1.'.: ':~!.':. se produjeror retiradas en bancos del estado de Ohio que no estabar cubiertos par el seguro federal de dep6sitos. el requisito legal de reseIVas dejaria de ser vincu1ant~ y la politica monetaria perderia su poder como instrumento para controlar la economia. algunos individum que reciben un cheque no dejen el dinero en una cuenta coniente eJl el bID-leO sj..000 millones de d6lares.~. podemos mostrar c6mo contribuye la oferta monetaria a influir en la producci6n.-~APrTULO 25. Veamos que ocurriria si se filtrara dinero del sistema 0 si algunos bancos tllvieran un exceso de reservas.000$ la envien a un primo de Mexico 0 la utilicen en la economia surnergida.._'~"'. ":. que amenaz6 con propagarse a otros bancos del area. ~':"::"\ '.' . ·:':..000$ de nuevos depositos.le 10 glllU'den ell ).':.: . los tiJ:os de interes cayeron a 0. En el siguiente veremos como puede controlar el banco centra..:': ~''.XJ.:! I.': :.. Es posible que en algUn punta de la cadena de expansion de los depositos.\.( . los bancos tencIran grandes incentivos para evitar tener un exceso de reservas. pues. emos an a 0 os aspectos esenciales de Ia demalldaaedin~i~.'.' .".: . C. Los efectos que producen esas retiradas en nuestro anilisis son senci110s. Dos matizariones a la creacion de depositos ~'::.:. Erl algunas situacimes.' -. junto con la conducta de los bancos comeIciales..:i..pp q).. por 10 que durante este periodo los bancos a menudo tuvieronun elevado exceso de reservas. :.: . '." t:. todo el proceso termina.~..~:. Filfraci6n hacia la circulacion de mana en mano. los bancos no tendrian niT-gUn incentivo para invertir su exceso de reservas. un recorrido por el fascinacte mundo de la economia financiera..1.'. ELDINEROY LOS BAN COS C:JMERCIALES 477 que tienen problemas temporales de liquidez y asegurimdose de que les enferrnos son Ijquidados qeuna rnaneraordenada.. l. Concluimos este capituID con un anilisis de una fascinante parte de nuestro sistema financieIO: la bolsa de valores.~l. Tambien podrfa ocurrir que si el banco central J:agara tipos de interes de mercado sobre las reservas bancarias. Mientras el tipo de interes de las inversiones sea superior al de las reservas (que es cero). ningdn sentido para el banco. -.:.'. Durante la Gran Depresi6n..\. que estudia camo deben asignar los invers-Jres racionales sus fondos para alcanzar sus obje- .Que ocurriria si el banco decidiera quedarse con las nuevas reservas en lugar de prestarlas? En Ese caso.\..000$ (+ 900$ X 10).1 por ciento al ano. :::: . :. Hemos mostrado que 1.u. Y en 1991 el l3ank of News England.. En 1985. La retirada. !"~~. En este ejemplo hemos supuesto que tOOo el nuevo dinero Permanece en fonna de cuentas comentes en el sistema bancario y que nlngUn banco tieJle un exceso de reservas..: ~.::': :... podria ser razonable tener un exceso de reservas.. l~.: . la rnayoria de los economistas se oponen firmemente a pagar tipos de intetis de mercado pOl' las reservas bancarias. perderia los que generarian los 900$. Pero los mercados financieIOs nos resultan mucho ma~ cercanos cuando pedimos un credito hipotecario. invertimos para la educacion de nuestros hijos 0 para nuestra jlJbilllci6n y apartamos fondos para las epocas dificiles.000$..'."..!. E&<i decision no tendria.... se detuvo rapidamente cuando intervino el gopierno federal y se hizo cargo del banco...'.. UN RECORRlPO POR LA BOLSA DE VALORES Un menu dE activos financieros En este capitulo hemos ceIltflldO III lltepcioll eIllQs rnerC'!qps q~ qiper{} porque son fundamentales para comprender el funcionarniento de la macroeconomia.:.S:.~'. pues al no obtener intereses por las reservas.In pate qe galle~as 0 qtte ).' :'.. Pertrechados con nuestro anilisis de la oferta y la demanda de dinero. a pesar qe todas eSt(lS precauciones.. Nuestro analisis se basa en el supuesto de que los bancos comerciales siguen al pie de la letra los requisitos legales de reservas.

como 1995 fue un ano excepcionalmente bueno :>ara las acciones.ioI1es ligrlcolas y oa-as enticla4es que suelen perteI1 ecer a unas cU<lI1ta. lliS explotar.8 23.os (jue trabajan.4 3. presdlldin::los de los impuestos y las ccmisiones). Durante 1995. apeioI1es cie las empresas no constituidasen socieciacies an611iIu<lS sOi1 el.) Recuerdese que como bemos visto en el apartado A de este capitulo.0 Otroo Capital empresarial: de sociedades an6nimas de O"l"as empresas ReservES de los fondos de j:ensiones y los segwos . Es un campo apasiQnante y fundamental para las personas ql1e quieren invertir con sensatez susfondos. Por 10 les de tanto. 4ebemos ad\'ertir al lector de ql1e podriamos haber experimentado faciimeme una perclida.0 1. par otra pane.3 31.7 13.500$ a fina10 que supone una ganancia de :apital de 35 por dento. el rendimiento esta formado por llI1a renta (como dividendos) y una ganancia 0 perdida de capital. . Los trabajaciores y las empresas contribuyen a estos fondos durante los an.2 18. de v:da 25. Observese que estos activos financieros excluyen los mas importantes que poseen ia mayoria de las personas: >U vivienda. el valor de nuestro fondo subi6 a 13. cuyo principal tiene un valor monetariQ fijo y cuyos tipos de interes dependen de los tipos deinteres de mereado a corto plazo. garantizados nQrmalmente por el Estado. nuestro fondo rindia unos dividendos de 256$. Los precios de las acciones' que cotizan en bolsa (0 acciones ordinaiias) se fi: an en los mercaclCs cie valores y depencien cie la valoraci6n de mercado cle los futuros divicienciQ" Lis.personassolarnente~ • Los fondos de pens/ones representan. que represema el almellto c la disminuci6n del valor del activo.4 19. • Las cuentas de ahorro son dep6sitQs bancarios. • Los ({tulos del Estado son letras y bonos del gobiemo central y de los locales. En el caso de las cuentas de ahorro y de los bonos a corto plazo. que se pagan con los beneficios netos de las empresas. Supongamos que en diciembre de 1994 compramos una cartera representativl de acciones de empresas de Estados Unidos por valor de 1O.3 1988 4. El Cuadra 25. nuestro rendimiento total fue (256 + 3.5 por ciento seguro.478 PARTE 5 • LA MACROECONOMfA: EL ESTUJIO DEL CRECIMIENTO Y DE LOS C CLOS ECON6MICOS tivos de la mejor manera posi1:>le. la propiedad de activos de empresas 0 planes cie pensiones. Qarantizan la devoll1ci6n del principal al vellcimiento Y pagan intereses ciurante ese tiempo.0 8.4 1.500)/10. La t{isa de rendimiento es la gan<lIlcia monetaria total geIlerada por un tItulo (medida en porcentaje del precio qtletenia a!C:j)lllienzo del periodo). 5i llu1:>ierarnos cOOlprado las acciones en julio de 1987. Par ejemplo. Consisten principalmente en los activos denominados en do/ares (cuyos pagos se fijan en d6lares} y las aceiones (cuyos valores son fijaElos por el mercado).ctiVl)S finallcieros de l~s hogarts Porcentaj e del total de activos Clases de activo Denom:nado en d6lares: Efectivo y depOsitos a la vista (Ml ) Cuentas de ahorro Titu:os del Estado 1963 4. Rinden dividendos. a los cuales se recurre para pagar pensiones durante la jubilaci6n.3 6. la gente tiene activos implicitos en sus futuras pensiones y asistencia medica.0 100.6 por ciento en 1995.9 100. A continuaci6n mostramos la tasa de rendirniento de las acciones utilizancic datos sabre estos activos (en este ejemplo. En el casc' de casitodos los demas activos. (times de (@ares) 12.641 Otros Total T()taJ ~e actjvos ~e los blJgares (JIUes de ~. habrfamos obtenido Ull rendimiento de menos 12 por dento durante el anI) siguiente 0 si hubieramos comprado bonos alemanes en ano. .8 muestTa los principale.5 2.139 Los hogares poseen illH amplia vari~dad de actins fmancierm que van desde el dinero hasta los fondos de pensiones (Fuente: Federal Resem J3oard.000::::: 37.2 21. Activos finallcieros 4e l()s lIogares A. Perc <lIltes de que nc. valor cie las empresas ele propieQlici colectiva.s emocionemos demasiado con estas fantasticas ganandas. Los Htulos del Estado se consideran la inversi6n mas segura de toeas. . activos financieros de los hogares de EstadQs Unidos.OJO$. el rendimiento seria el tipo de il1teres. • Las acciones son derecllOs de propiedad de empresas. en 1996 el rendimiento de los bonos del Tesoro de Estados Unidos a lano era de un 5. tipos de inversiones: • El dinero ya se ha definido antes en este capitulo. Por otra parte.9 1.6 14. Las mas importantes son la tasa de rendimiento (0 tipo de interes) y cl riesgo. .8. pem estos carecen devalor de mercado inmediato. los activos tienen diferentes caracteristicas. He aquf los principale. CuadrQ 25.

cion centra: y conve:tirse en econornias de mercado.) . los litolos de las empresas. Las ventils de un solo afio poWlan ascender 3. pero tambien un riesgo menor porque son renuentes al riesgo. que es una medida de la dispersion cuyo campo de variacion engloba alrededor de dos tercios de la variaci6n 4. (Fuente: Roger G. La historia de las firlanzas es UU<l de IllS P<lltes mas apasionantes y aleccionadoras de la econorua.£ puede eIL:ontrarse e"l cual e quier Lbro de lexto de estadfslica elemental. temil economico bllsadc en sociedades an6nirnas. 1C ell :::l c Acciones de pequenas cJmpatifas ell (J) '(0 E 10tal acciones C (J) i: 0 c. LA BOLSA DE VALORES Una bolsa de valores es un lugar en el que se compran y se venden IllS acciones de sociedades anonirnas propiedad del publico. El hecho d~ que algunos· activos tengan unas tasas de rendimiento predecibles y otros sean bastantearriesgadosmuestra'la siguiente caracteristica importante de las inversiones: el riesgo se refiere ala "ariabilidild de losrendimient()s de una inversiOn.:lducir ura bolsa de valores para comprar y vender los qerechos de propiedad sabre las sociedades an6nirnas. habriamos perdido cilsi todo como consecuencia de la confiscacion 0 de la inflacion. IIOng Kong. . que e1 rendimiento oscilo entre -10 por dento y +30 por dento durante qos tercios del tiempo. por supuesto. Los economistas generalmente miden el riesgo pOI medio de la qesviacion tfpica de los rendimieptos.CAPiTUlD 25 • EL DINERO Y LOS BANCOS COMERCIALES 479 1922 () bonos cubanos en 1958 0 bonos rusos en 1990. entre 1926 y 1994. generalmente prefieren un rendimientc mayor.2 de la pagina 468 muestra los rendimientos 0 tipos de interes hist6ricos de algunas irnportantes inversicnes. 10 15 20 25 30 35 Riesgo (desviaci6n tipica del rendimientol RIESGO Y RENDIMIENTO DE LAS PRINCIPALES INVERSIONES Las im:ersiones varian segun su rendimiento y riesgo medias. En Ia Figura 25.3. no estamos seguros de culli sera Su valor a finales de ano. Observese la estrecha relaci6n que existe entre el riesgo y el rendimiento. Se ha estirnado que en 1996 estos titulos ternan un valor de 9 billones de d61 aresen Estlldos Unidm. mientras que la desviaci6n tfpicaes I.000$ en acciones.6. el bono esuna inversion sin riesgos porque estamos seguros de qle obtendremos un rendimiento. la media 0 valor espemlo es 2. Eso implica normalmente . (J) 4 .8 c '5 c (J) 'E L Bonos a largo pla20 tr 0 0 Fi~ura 25. Por poner un ejemplo. Como sefiala Burton Malkiel en su estudio de . Zuric1:J. Cualquier centro financkro grande tiene su balsa cIe valares.. NlIevll York. Los bonos Henden a ser seguros. las acciones ordinarias tuvieron una desviaci6n tfpica anual del rendimiento del 20 por ciento y un rendimiento arJ. Ibbotson y Gary P: Brinson. 'Este diagrama muestra el rendimiento real (0 corregido para tener en cumta la inflaci6n) medio en el eje de ordenadas y el riesgo historico en el de apscisas (medido como una desviaci6n tipica). 3. No seriil sorprendente. enterarse de que a largo plazo hs inversiones seguras como los bonos tienen menos rendirmentos que las arriesgadas como las acciones. pues. 'nvestment Markets. lffi3 de las primerlls medidas que tomaron fue intr. es decir.ual medio del 10 por ciento. 0 (J) E 'C E Cij (J) . mie1tras que as acciones tienen lnos rendimientos mucho mas altos pero son mas arriesgados. Londres. La bqlsa qe valores de Nueva York es la principal y en ella Se cotizan mas de mil titulos. En cambio. Fl Cuadro 25. 4 La desviacion tfpica es una medidl de la variabilidad. EI mayor rendimiento foe 54 por dento en 1933 y Ia mayor perdida -43 por ciento en 1931. La Joisa es el centro de nuestro sis.6 mostramos los activos mas importantes en el diagrama de riesgo y rendimiento. lltl total de 3 billo:)Ues. Cuando los pafses del este qe Europa decidieron qesbllcerse 4e sus sistemas basados en la planinca. 1. Toronto. SI compramos 10.· . Eso signilica que tieben ser recompensaqos con mayores rendimientos para que realicen inversiones mas arriesgadas. y. Francfort. ql. Por ejemplo. si una variable lorna los valores I. Si compramos lID bono del Tesoro a 1 ano con un rendimiento del 6 por dento.. can actualizaciones. IIkGraw-Hil. Cuando los individuos observan el rendimiento y el riesgo.. Las principales se encuentran en T::lkio. Nueva York. 1987. La balsa es una parte fund<imental qe las econontias de mercado modemas.

puede provocar burbujas y crisis especula. que es la media pmderada de las cotizacione5 de las acciones de las 500 mayores compafiias de Estados Unidos. liIlea. y el gran economista norteamericano Irving Fisher. Rockefeller. La purlluja mas famosa de todas ocurri6 en la boisa de valores nortea. Las alrnas impacientes podrian recordar a Keynes. En el caso de las aceioI1e s ordinarias.Wa40 alio. los grandes y pequeiios inversores que compraban con margen £0 pudieron seguir aportando fondos para cupm sus tenencias y el mercado cay6 am: mas.por que hallria de dese¥ nadie vender unos valores tan lucrativos? Los precios sullen cOrnoconsecuencia de esperanzas y sueiios y no porque esten allnlentandQ Ips lxmeficios y los divjdendos de las COJIlPafiias. Se produce una burbuja especulativa cuando los precios suben porque la gente piensa que van a subir en el futuH). Si una accion tiene un dividendo constante de 2$ al ano yel tipo de interes adecuado para descontar los dividendos es del 5 por ciento. La Figura 25.n1ePCana 4urante los aiios veinte. Si el PUlllico compra porque piensa que van a subir las acdones. sona el pr6ximo alio por 3. Una l:>lu'buja especulativa cl1lllple sus propias promesas. Las burbujao> especulativas siempre producen crisis y a veces panicos econ6micos. se trata de 10 contrario de la afinnaci6n de Keynes qlle acabamos de citar. el valor in. Seg6n el enfoque de los fundamemos solidos. Un traumatco suceso ha ensombrecido los mercados de valores durante decadas: el panico y la crisis de 1929. elIO I) ell5 por ciento anual por los presrarllos si el valor de las acciones de AllbUJIl Motors 0 de Bethlehem Steel podia subir un 10 por ciento de la noche a la maiana? . sup~rior muestra la cotizaci6n r~al de las acciones. pem si observamos que los preciqs del suelo suben un 50 por cieato todos los alios a causa de un auge. las acciones de la South Sea Comr:any alcanzaron unos niveles fantasticos basados en la vana promesa de que la empresa enriqueceria a sus accionistas. La historia eStel llena de burpujas ell las que los precios especulativos han subido muy par encima de su valor iqtrfp. Las medias seguidas habitilalmente son el indice Dow-Jones de 30 grandes compafiias y e] Standard and Poor de 500. ingeniero convertido en presidente de la Cas a Blanca.ios s610 estin en el papel Ydesaparecerian si tOdoel rnundo intentase convettirlos en dinero en efectivo. Los «locos anos veinte» fueron testigos de unfabuloso auge del mercado de valores. Mas recientemente. A Random Walk Down Wall Street. si tambien creemos que el mercado la valorara en 20 dentro de tres meses». Nueva York.05 = 40$ por acci6n.tiva.000$ ala espera de venderlo a otra per. La gran crisis. que es igual a la cotizlcion no!11inal di. Todo el mundoquedo atrapado.i6n de la economfa fmanciemmodema. podriamoscomprarlo par 2. su compra haceque suba su precio.7 de la pagina siguiente muestra la evoluci6n del Standard and Poor 500 desde 1920. 10 que 10 Uevaa COJIlprar a@ mas. . El psic61ogo del mercado trata de adivipar que piensa el inversor medio. aparentelIlente naille pierde 10 que ganan los qUB gana. . los activos deben valorarse en funci6n de su valor intrfnseco. mas . altos que el de Wla vivienda. Hoover. Un solar puede valer 1. A veceslos inversores se dividen en los que invierten en activos cuyos fundamentos son solidos y Los que tratan de veneer a la psicologia del mercado.' cd. En la Rolanda del siglo xvn. Desde lllegp.~ y una empresa de aspiradoras llarnada 'l2ZZ Best. qU2 contiene una amcna y documentada descripc. desde los grandes -profesionales hasta los aficionados insignificantes: Andrew Mellon. Cuando )l1la lllsteria psico16gica se aduefia del JIlerea4o. l Que importaba tener que pagar al corredor el 6.idida por un indice de precios de comumo que es igual a I en 1996. Perc' a diferencia de 10 que ocurre can los juegos de naipes a de qadqs. se han observado burbujas parecidas en la biotecnologfa.. que son medias ponderadas de las cotizaciones de una cesta de acciones de empresas. Este acontecirmento fue el preludio de la larga y dolorpsa Gran Depresi6n de los aDos treinta. La. La curva inferior representa la cotizaci6n medi~ no:minal de las accion~s. En el fondo de la Depresi6n de 1933. En el siglo XYIII. «La enajenacion de la codicia ha side una caracteristica esencial de todos los auges espectaculares de la historia~> 5. El mereado alcista se convirti6en bajista. John D.480 PARTE 5 • LA MACROECONOM1A: EL ESTUDIO DEL CRECllvllENTO Y DE LOS CICLOS ECONOMICOS las burbujas.000$ solamente.·1994.s.000$ 0010 entregaba una parte del precia en efectivo y obtenfa prestada la difere::lcia contra la garantia de sus acciones recien cJmpradas.trfnseco seria 2$/0. La crisis cl}menz6 eo el «negro octub~» de 1929. que sostenfa que los inversores tienden a preocuparse de la p)icologia del mercado y a especular sobre el futuro valor de los activos mas que a esperar pacientemente a queJIlejore el valor intrinseco de las acciol1 es. pero i.nla por los tu!iPanes bizo que sus preci08 subieplIl hasta ser 5 'lease Burta! Malkie!. en el que tOdo el mundo cOmpraba y venilia acciones. El enfoque de los fundamentos s6lidos es el modo lento pem segura de enriquecerse. Para 10 eual es necesario preguntarseque piensa el inversor medio sobre el inversor medio y asi sucesivamente qd infinitum. los "pl'e(. el suelo japones. qqe recoge la media realmente observada en qn cieteITIJ.seco. 10 cual significa que el comprador de acciones por valor de 10. La mayoria de las eompras que se efectuaban en este loco mercaqo alcista era con margen. Sostenia que «no e) sensato pagar 25 por una inversion que vale 30. el valor intrfnseco es el valor actual esperado de los dividendos. la ma. habia bajado un 85 par ciento. Cuando la boIsa toOO fonda en 1929.6. ::rue resulto que se habia lu:::rado blanqueando dinero para la mafia.00Q$. Norton. los pinicos y la locura de la muchedumbre. Las tendencias de la bolsa se recogen en indices de cotizaciones de las acciones.n. contribuyendo aque lavertiwosa rueda deqtra vueha. los «mercados emergentes.

. este metoda sera mejor que seguir los consejos de un corredor.Por que? Porque en este ultimo caso habna que pagarle mas comisiJnes y los resultados no serran.perdio un 22 por eiento de su valor en 6 horas~ La crisis de los mercados de titulos file un vivido recordatorio de los riesgos quese corren cuando se compran acciones.pirica.CAP1TULJ 25 • EL DINERO Y LOS BANCOS COMERCIALES 1. Alfred Cowles investig6 en un temprano estudio las recomendaciones de los corredores de bo:. me· jores que en el primero.) siguea evolucilin de la media ponderada (calwlada utilizando como pesos IDS valores) de las cotizaciones de las acciones de las 500 mayares empresas de Estados Unidos. La linea superior muestra el "S&P 500 rea!».000$. . Esta observaci6n Ie llevo a la teoda de fa diana de la selecci6n de la cartera: tirese un dardo en el Wart Street Journal para seleccionar las acciones 0. el mercado de valores subio ininterrumpidamente durante 5 OOos ganando casi un 140 par ciento. . Probablemente. se trata de una de las areas en la que los hechos han corroboradc en gran medida h teona.. No obstante. Solo una pequefia proporci6n debs acciones es propiedad de ho.mrio las balsas de valares 0 los mercados de materias primas como el maiz. Quienes mvieron la suerte 0 la vista de colocar todos su activos en aeciones hieieron grandes fortunas. Observese la evolucion en los aiios· ochenta. en prome. Observo que. pero el hecho de que tanta geute este dispuesta a invertir su riqueza de esta forma atestigua el atractivo de la posibilidad de obtener ganancias invirtiendo en bolsa. gares de renta baja. . Examinemos.<indice» de la bolsa de valores. EI indice Standard and Poor (el "S&P 500. para roder tener una cartera diversificada equivalente a un .sorbe nipidamente y nl) que los re~ursos generan la maxima producci6u. A 10 largo de los afios se han publicado numerosos estucios que contienen reglas 0 formulas para ganar dinero: por ejemplo. Sus observaciones han suscitado muchas controversias e incluso hare enfureCldo a muchos analistas financieros. tienden a subir con la inflaCiQn. estas no pueden veneer a una cartera de acciones seleccionada al azar y diversificada. mejor adn.s y los pJOfesores de finamas han estudiado durante mucho tiempo los precios de 1m mereados especulativos.CClONES ES QUE FLUCTUAN Las colizaciones de las acciones en terminos nominales. que muestra tanto los peligros como las recompensas de «jugar a la bolsa».. Una de las manerasde expresar la teoria fundamental es la siguiente: no se puede veneer af mercado. . que es el 5&P 500 corregido para teller en cuenta las variaciones del indice de precios de corsumo. En seguida veremos por que es razonable esta proposicion. en primer lugar. Los economisu.fio. LC UNICO SEGURO DE LAS COTIZACIONE3 DE LAS .cas modemas de las cotizaciones de las acciones estan agrupadas en la Hamada teoria del mercado eficiente 6.7. Sin embargo. en promedio.. eomprese un poco de todo 10 que hay en el mercado. malas y vendas~ cuanda sean buenas». A partir de 1982.Existe una bola de crista! que prediga la evolucion de las cotizaciones de las acciones? Este es el tema de la teoria financiera modema.iguiendo una regIa 0 una formula sino que. 3 millones son personas cuya renta no llega a los 10.DOO 481 l. Lo que nos ensefia no es que nunca nos enriqueceremos .D6nde tenninaTli? l. La balsa alcanzo un maximo en el verano de 1987. no tuvieron mas suerte que una «cartera» (0 combinacion) aleatoria deacciones. Esta parad6jica opinion Se ha visto cotrlinnada. El 19 de octubre de ese 000 --el «lunes negro»-. en cientos de estudios du~ante las cuatro ukimas decadas. se utiliza m tcorfa fmmcicra en un sentido diferente al de otras partes de la ecooomfa. «comprese despues de dos dias de subida» 0 «c6mprese cuando las noticias sea.II. l. su base err. en general. Los mercados eficientes a1eatorio Alio FiUl!ra25.sa y exarnin6 los resultados obtenidos par algunos an alizando el rendimiento (los dolare~ ganados por cada d61ar invertido) de las acciones seleccionadas por elias. que se ml!€stran en la linea inferior. Agui significa que la infomaci6n se al. 6 «Eficiencia>.en promedio.Las teonas econom:. 35 millones de norteamericanos poseen acciones.

La teona del mereado eficiente pennite anaHzw laS variacioll~s de los precios de los mercados orgaruzados desde otra 6ptica. Asf pues. Es la Uegada de nuevas noticias -una sorprendente y gran subida del IPC. la noticia de que el banco central ha subido inesperadamente los tipos de interes. Los Rockefeller pueden eomprar el mejor consejo finaneiero que haya. nanzas llevan muchos aiios analizando los mercados de acciones y bonos con el fin de comprender por que se cumple la teona de la diana. i. Un pa$80 iJleatorio. por ejemplo.Cuando subira la cotizaci6n de las aeciones de esta compafiia? Segiln la teona del mercado eficiente. los mereados estan digiriendo e incluyendo permanentemente en los precios de las aecioneso del maiz u otfos precios especulativos la ultima informacion existente.Por que ios mercados financieros que funcionanbien impiden obtener un exceso persistente de beneficios? La teona de los mereados eficientes 10 expliea. Algunas pueden ga. Algucas persOllas son Illas nipidas e ipteligentes que otras. Esta curva es JIlpaseo aleatorio. las noticias deben ser aleatorias e impredecibles (de 10 contrario. Jli. l. No es posible obtener un beneficio examinando la informacion antigua 0 la evoluci6n anterior de los precios.482 PARTE 5 • LA MACROECONOMfA: EL ESTUDIO DEL CRECIMIENTO Y DE LOS 81CLOS ECONOM:COS L6gica de la teoria del mercado eticiente. 3. urla revolucion en Arabia Saudi.j.lIlJl~gilq9 . Matizacione$ a la teoria del mercado eficiente. las fundaciones universitarias y muc. Los economistas que exaITIinan la evolucion hist6rica se preguntan si es razonable pensarqlle las grandes oscilaciones de las cotizaciones de la bolsa reflejan realmente la nueva informaci6n. Quienes participan en el mercado reaccionanin inmediatamente y presionaran al alza sobre lacotlzacion de Lazy-T en la cantidad correcta. 1. La teoria de los mercados eficientes sostiene que los precios de mercado contienen toda la informacion existente. no crea que puede enriquecerse comprando a futuro ZUlllO de naranja congelado durante la hora del almuerzo: su precio ha subido en el momento en que estaban dandose las noticias 0 incluso antes. por ejemplo. La competencia acma de contr~peso de ]a eficiencia y garantiza la obtenci6n de un minimo exceso de beneficios. l. par 10 tanIo. que alglffias personas que tienen un instinto y una habilidad espeeiales obtienen permanentemente mayores rendimientos par su habilidad.. Existen cuatro impo::tantes objeciones a la teona del mercado eficiente. 2. Supongamos que toqo el mundo acepta 1a filosoffa del mercado eficiente y deja de intentar digerir la informacion nipidamente. Ahora representensetambien a modo de comparaci6n las fluctuaeiones de Una accion de Microsoft D del fIldice Standard and Poor 50C durante 100 dias y observese 10 semejantes que parecen estas tres figuras. Seglin este eIJioque. Un mercacto fillallciero eficieJ)te es a. que la Lazy-T Oil Company acaba de descubrir petrolec en el golfe de Alaska y esta noticia se anuneia a las 11 de la manana del martes. De hecho. 10 mismo que los grandes delanteros de futbol y s'JpraIlos. Par otra parte. Resumiendo.las sigtrientes verdades: en un mercado eficieIlte. Si todo el mundo supone que las cotizaciones se valoran correctamente. todas las cosas predecibles ya est4nincluidas en el precio. pero tambien pueden hacerlo los fondos de pe[lsiones.la que afectaa las co1izaciones de las acciones 0 a los precios de las materias primas.dejaran estas de ser correctas? Se trata de una buena preguma. Tfrese. Los teorieos de las fi. la teona del meread[} efidente sugiere. una monedaal aire y llamese«+ l»a lacara y «-1» a la cruz. el mercado dejarfa de ser eficiente. en el momento en que muchas personas dejaran de rnirar hacia adelante.No tiene acaso sentido que obtengan mayores beneficios? Existen muchas personas de este tipo que compiten entre sf. Entollees podriaIIlos obtener beneficios actuando en fundon c. Eso signifiea que si ellector lee en el periodico que una gran helada ha diezmado la cosecha de naranjas de Florida.e la antigua infonnad6n. l. Considerese el caso de la gran caida que sufri6 esta entre el15 y .-tar muc:lo dinero para conseguir la informacion necesaria para reducir las incertidumbres del futuro. como un paseo aleatorio. Supongamos. diatamente. el mercado eficiente es un estado de equilibrio estableque se autosupervisa. Apuntense los resultados obtenidos tirando lOOveces la moneda al aire y representense en un papel milimetra4o. pero 110 es prgbable que nadie abandone. Un precio sigue un paseoaleatorio wando sus variaciones a 10 largo del tlelllposon cOlllpletamente impreqecibles. las fluquaciones de las cotizaeiones de las acciones deben pwecer extraordi!lariamente emiticas. . En suma. lPor ql. la noticia se reflejara en los precios inme-. de heche.quel en el que teda la nueva infonnaciones comprendida rapidamente por los qu~ particlpan en eI y se incorpora inmediatamente a 1m precios de mercado. Por otra parte. trils retJexioIli!f sgpre ella.1. serian predecibles y.as otras instituciones. si se representan graficamente a 10 largo de un perfodo de tiempo.le se parecen los precios especulativos a un paseo aleatorio? Los ecoIloIIlistas. no verdaderas noticias).

"Cualesfueronesos acontecimientos? James Tobin. Los inversores que deseen invertir en el mere::. los mejores cerebros de Wan Street no superan. Una cartera que contenga la misma proporci6n de caca inversi5n tambien tendra un rendimiento medio del 10 por ciento Pero como hay tantas probabilidades de que un ano malo en una inversi6n sea cornpensado por uno bueno en otra como de que no 10 sea. La base absoluta de una inversiOn sensata es tomar decisiones realistas y prudentes. bolsa experimentan oscilaciones alargo plazo. en una situaci6n simplificada (independieneia del riesgo y una distriblci6n normal de probabilidades). Premio Nobel y profesor de la Universidaq de Yale. Las corazonadas no sirven para nada a largo plazo. • Segunda lecci6n: diversificar. que las acciones y las pro?iedades inmobiliarias tienencada una un rendimiento medio del 10 par ciento.' Supongamos que hubieramos ereido que la bolsa en su conjunto niostraba en 1997 una «exuberancia irracional» y estaba sobrevalorada.Que habriamos padido hacer~ No habriamos podido comprar 0 vender individualmente suficientes aeciones para veneer el sentir general de todo el pais. desde el punto de vista macroecon6mico.2 por ciento solamente.'l. del 30 por dento. l.CAPITULO 25· EL DINEROY LOS B. Finalmente. • Tercera !ecci6n: wnsiderar los fondos promedio de acciones.des agentes de cambio y bolsa tienen todJ el dine~o Iiecesario para realizar cualquier tipo de inve:. 4. inversiopes son una disyuntiva entre comer bien y dormir bien. bonos convencionales y bonos indiciados can respecto ala inflaci6n. pOT ejemplo. Par 10 tanto. increiblemente. la teoria del mercado eficiente se aplica a algunas acciones. No tiene nada de sorprendente. • Cuarta leccion: realizar las inversianes conforme a nuestras preferencias por el ritsgo. pero no neeesariamente a todo el mercado. Algunos eeonomistas han encontrado pruebas de que las cotizaciones de la . todos compiten entre sf. Como dijo una persona ingeniosa. Estas fluctuaeiones a largo plaza quiza expliquen la psicologia alcista de los aiios veinte y los noventa 0 el estado de . el indice de riesgo de la cartera diversificada es del 21. etc. Cuando se trate de inversiones importantes. Pero debemos preguntarnos con cuidado cuanto riesgo podemos permitimos financiera y psicol6gicamente.es posible conseguir un buen rendimiento de la riqueza y rninimizar al mismo tiempo el riesgo de perder las inversiones. La razon para dhersificar se l:alla en q-le colocando los fondos en diferentes inversiones. podemos reducir lo mas posible los riesgos manteniendo los activos . En este subapartado final aplieamos las lecciones a las deeisiones personales de inversion.e las [cotizaciones de las acciones en estos cuatro dias]». que es una cartera de acciones de las mayores empIesas que se comporta de forma similar a los grandes indices como el S&P ~OO con unos costes minimos de adnrinistraci6n )' corretaje. Aunque los gran. mientras que su indice de riesgo (desviaei6n tipica) e. Un buen instrumento es unfondo promedio. Los defensores de la teona del mereado eficiente no han respondido a esta critica. a los indices medios (el Dow-Jones. afinnamos que ellector no se hara rico estudiando economia. en promedio.tigaci6n 0 busqueda de informacion. em es la ley de los profetas de las jinanzas. Supongamos. los mercados espeeulativos pueden mostrar oleadas de pesimismo u optimismo sin que haya pQ[lerosas fuerzas econ6rnieas que eorrijan estas oscilaeiones del sentir general. La teoria del mercado eficiente sostendria q'le esta caida fue provocada por acontecimientos econ6micos qt:edeprimieron el valor esperado de las futuras gananclas de las compaiifas. es posible continuar obteniendo un elevado rendimiento y reducir al rnismo tempo el riesgo.do de valores pueden conseguir un buen rendimiento con el menor riesgo posible teniendo una (artera muy divenificada de aeciones ordinarias. l. diversificar. • Primera lecci6n: conocer las inveTsiones. quiza propiedades inmobiliarias.NCOS COMERCIALES 483 el19 de octubre de 1987. animo depresivo de los treinta. ESTRATEGIAS FINANCIERAS PERSONALES En el capitulo introductorio. el Standard & Poor. Los caIeubs muestran que diversifieando su riqueza entre un amplio grupo de inversioms --diferentes acciones ordinarias. No es posible enriquecerse consultando a las es'xellas (aunque. algunos asesores financieros recornienden la astrologia a sus clien- tes). ha afirmado:«No existe ningun factot visible que pueda explicar la diferenda (:Ie valor del 30 por ciepto d.Cuilles son las lecciones de muchos estudios sobre la conducta de los mereados financieros y los asesores financieros? Recelar de los metodos que afirman haber encontrado el camino rapido para conseguir el exito. Por otra parte. «No apostar todo a una carta» es una manera de expresar esta regia. la:. Podemos aumentar el rendimiento esperado eligiendo inversiones mas arriesgadas (vease la Figura 25. Pero el estudio atento de los principios de la economia financiera modema puede ayudarle cbramente a invertir sus ahorros de una manera sensata y a evitar los peores errores financieros. debe estudiarse el material y recibir el asesoramiento de expertos.). Una de las principales lecciones de las finanzas es 1a ventaja de diversifica: las inversiones.6). Si no dormimos pensando en las fluctuaciones del mercado. Otros creen que estas oscilaeiones reflejan los eambios del sentir general del mundo finandero.

La te()ria econ6mica predice y los estudios empirico> confirman que la demanda de dinero es sensible a los tipos de kten~s: cuando estos suben. 4. Para expresar los intereses en bienes y servicios reales. La prirnera es el dinero para transacciones (M. si puede haeer todo eso y. incorporar pequefias empresas a la \Cartera y tener pocos titulos 0 bonos a corto plazo: Lps estudios in4ican que a largo plazo obtendremos mucho mejpres resultados si invertimos mucho en acciones arriesgadas y 10 minimo en bono~ y otrps titulos de renta fija. como consecuencia de las rapidas innovaciones de los mercados financieros. Estos se diferencian en mucllOs aspectos.e cij:lero en sentidQ arnplio (M2 ). como las cuentas de ahorro. Los bancos m04emos se han desarrollad.el100 pOl' ciento de los depositos. se valOJa debido a una convenci6n social. Finalmente. Existe una arnplia variedad cie tipo. han emiti40 recientemente bonos indiciados conrespecto a la inflaci6n.es de consurno 0 l. Tambien funciona como unidad de ~alor y cOmO dep6sito de valor. El primero consistia en mercancias. que garantizan un rendimiento real fijo por las invefJ'iones. El clinero es todo aquellq qtle siIve 4e rnediq de cambio 0 4e pago comlimnente aceptado. en las qlle se gLlardaba dinero y objetos de valor.vertencia de uno de los grandes fmancieros de Estados :Jnidos. de interes. La demanda de dinero difiere de la de otras mercancias. Una de sus principales funciones consiste en ofrecer cuentas corrientes a los clientes. este fue el comienzo de la canca de Bservas fmccionarias. todavia quiere probar fortuna en la bolsa. 6. Se valora indirectamente pOI 10 que se puede adquirir con el y no por su utilidad directa. Si queremos comer bien. El dinero surgi6 para faeilitar el comercio. mas tarde. a estudiar loda Ia historia y los antecedentes oe la bolsa y de todill.eradquisitivo ctel dinero QisQlinuye cuanoo suben los precios. RESUMEN A. Antes 4e que existiera el dinero. B. y esmn relacionadas principalmente con el valor de las transacciones 0 con e: PIB nominal. Los tipos de interes nominales· 0 monetaricssuelen subir d. utilizamos el tipe de inter6s real. podemos invertir mas en acciones. pero fue sustituilio por el dinero-Papel y. ademas. 5. ~1~egun4o concepto rinportante es el d.S necesidades para transacciones se satisfacen mediante M. se utilizan normalmente dos definiciones de dinero.o gradualmente a partir de las antiguas casas de orfeb~es. se generaliz6 la pr~tica de mantener como reservas mucho menos d. el riesgo y la liquidez 410 la ipversi6n y el tratamiente fiscal de los iptereses. los individuos irlrereami:>iaban bienes pqr bienes en IlJ:l proceso llamado trueque. A diferencia de otras bienes econ6micos. pero no se olvide de la ac. Pero a largo p]azoa 10 mejor estamos dunniendo profundamente·en un catre. tiene la sangre tria 4e un gran jlgador. Los lipos de ipteres son el precio que se paga por el dinero prestado y se expresan en d61ares al ano pagados por cada d61ar prestado 0 en porcentaje anual.484 PART:: 5 • LA MACROECONOM1A: EL ESTJDIO DEL CRECIMIENTO Y DE LOS CICLOS ECONOMICOS en bonos del Tesoro de Estados Unidos indiciados con respecto a la inflaci6n. El dinero no se tiene por su valor directo sino por su valor indirecto. El pUblico tiene dinero pincipalmente porque 10 necesita para pagar las facturas 0 C0l:11prar benes. s~ despues de leer todo esto. las ootoridade. En :Estados Unidos. por el dinero bancario. que es igual al nominal 0 mooetario menos la tasa de inflaci6n. Lis definiciones de M han cambiad. como el plazo cte vencimiento de los prestarnos. Hoy dia. Los bao(Qs y la oferta monetaria 8. 3. 7. entonees podra tener alguna remota posibilidad. Los bancos son empresas comerciales cuyo objetiv<J es obtener beneficios para lUS propietarios.1a~er inversiones renlables. El publico paga intereses gustosamente porque Ips fondos prestados Ie perrJriten comprar bienes y servicios con el till de satisfacer las necesidad. no se acobarde. ~Sl.o extraordinariamellte deprisa en las dos qltimas decadas. la demanea de M disminuye. las principales eompaiiias cuyas ac- ciones se eotizan con el mismo euidado con que un estudiante de medieina estudia anatom!a. Bernard Baruch: Si esla dispuesto a repunciar a tqdo 10 demas. constituido poT el efectivo y los 4epositos a la vista.os. 2. "inc1uidas las 4e otros pafses y de los mercados emergentes. Pero las tenencias de dinero son linitadas porque tener fondos en dinero en lugar de otros activos tiene un coste de oportunidad: dejan de percibirse intereses. .urante los periodos inflacionistas p(jfa refiejar el pecll() cte que el ppd. EI dinerQ y los tipos de interes 1.). qpe comprende el M I y los «cuasidineJOs» muy liquid. el sexto senlido de los videntes y el eoraje de un leOn.

C... 14. en los mereados eficientes. el amilisis del periOdico de ayer 0 de la evoluci6n anterior de los precios 0 de las elecciones 0 del cicIo econ6mieo no ayuda a predecir las fluctuaciones futtras de 10> predos As! pues.000$ de depOsitos.ones centran la atenci6n. como la gran crisis de 1929. no se crearia dinero cuando . La historia de las cotizaciones de las acciones esta llena de violentas oscilaciDnes.cteristicas. Unrecorrido por la bolsa de valores 13. las accior:es y los fundos de pensiones. Las teorlas econ6micas modernas de los predos de las acc. solo puede prestar alrededor de nueve decimas partes de dicha cantidad.000$X[1+~ +(:oJ +(:0)) + . el sistema bancario en su conjunto sl puede. como un paseo aleatorio. diferentes de las cuentas comentes. SOLo habria un intercanibio de 1111 tipo de dinero por otro. Las tendencias se rastrearr por inedio de indices de los precios de las acciooes. d) Invertir confom. Una parte de las nuevas reservas puede filtrarse desde el sistema bancario hacia la circulacion fuerade los bancos y hacia activos 16.crea dinero bancarlo en una proporcion de lOa I pOI cada nuevo dolar de reservas creado por el banco central y depositado en . Cuando una parte de las nuevas reservas se filtra hacia aetivos diferentes de los depositos a la vista. Actualmente los bancos estan obligados pOI ley a mantener reservas para hacer frente a sus depositos a la vista. los Htulos del Estado. el sisrema bancario ensu conjunto --en union de los prestatarios publicos 0 privados y del publico depositante.] =1000{[_[:0 ] = En t6rminos mas generales. . Aunque ning6n banco pueda expandir por SI solo sus reservas en una proporci6n de 10 ai. . diversificar. las cuelltas de ahorro. 15. los nuevos depositos son 1. =1. .e a las pIeferencias por el nesgo. b) Diversificar.. Si seguimos a los sucesivos grupos de bancos en la interminable y menguante cadena. son lugares en los que se compran y venden Htulos de propiedad de las maycres empresas.000$ 17. alguna parte del sistema Cada pequeno banco tiene una capacidad limitada para aumen1ar sus prestamos e inversiones No puede prestar ni invertir mas de 10 que ha recibido de los depositantes. c) CO:lsiderar los fOlldos promedio de acciones ordinarias. En este caso. . 10... Los hogares tienen toda rna variedad de activos financieros. . A modo de ilustracion. variacl6n del dinero MuItlplicador de la oferta monetana = . no existen beneficios faciles. de los cuales el mas importante es la New York Stock Exchange. de las cUales la~ mas importantes sm la tasa de rendimiento (0 tipo de interes) yelriesgo. veremos que.000$ + 900$ + 310 + 729 + . Grabe ellectOl firmemente las cuatro reglas de las finanzas personales en su memoria a largo plm:o: a) conocer las mversiones.. exigen mayores rendimientos para comprar activos arriesgado~. Los mercados de valores. Se pueden mantener en efectivo 0 en depositos improductivos en el banco central. el banco· central introdujera en el sistema nuevas reservas.. en el conjunto del sistema. la relaci6n entre la creaci6n de dinero y las nuevas reservas puede alejane de la f6rmub de 10 a 1 dada pOI el multiplicador de la oferta monetaria. En los mercados eficientes. los precios re~ponden a las sorpresas. EI riesgo se refienl a la variabilidad de los n~ndi­ mienlos de una inversiC. Cada banco que recibe 1. po: 10 gene:-al... La tasa de rendirnier-to es la ganancia monetaria total generada por un Htulo. 11. en el papel de los mereados eficientes.). Un mercado eficientees aquel en el que toda la informacion es absDrbida nipidamen1e por los especuladores e incorporada irtmediatamente a los precios de mercado.variaci6n de las reservas 1 =----------coeficiente exigido de reservas 12. L~(O~I) =10. Si los bancos guardaran unas reservas de efectivoallQO por ciento para hacer frente a too. Dado que estas son inherentemente aleatorias. las cotizaciones de las acciones y otros predos especulativos varian erraticamente.os los depositos.. Los activos tierren diferentes carc. presta nueve d6cimas partes de este efectivo recien adquirido en cr6ditos e inversiones. Los mas importantes son el diner.. esa es la regIa de los profetas de las finanzas. Como los individuos son renuentes al riesgo.CAPITULO 25· EL DINEROY LOS BANCOS COMERCIALES 485 9. hemos examinadoun coeficiente legal de reservas del 10 per ciento.n. como el Standard and Poor's 500 ola conocida media industrial Dow-Jones.

i. i.5 pOT ciento anual.Q para retlejar la introduccion de ~ .Que efecto producen en el coste de oportunidad de tener dinero en depositos a la vista los hechos siguientes? a) Antes de 1980 (cuando los depositos a la vista tenian un rendimiento nuIo) los tipos de interes de mercado suben de 8 a 9 por ciento. (i.CuaI es el muitiplicador de la oferta monetaria en este caso? Calcule el mllltiplicador de la oferta monetaria de otra manera mediante la tecnica de la nota 3. Rehaga los Cuadros 25. b) En 1984 (cuaudo las cuentas corrientes tienen un rendimiento maximo del 5 por ciento) los tipos de interes suben 1) de 3 a 4 pOI ciellto y 2) qe 8 a 9 par deao. c) En [991 (cUllldo se lil::eralizan 1:>s tipos de interes de las cuentas NOW) los ti. Rehaga los Cuadros 25.5(a) y 25.CmH es el efecto neto de una adicion de reservas a Ia oferta monetaria en este caso? i. 4) U rta duplicaci6n de todos los precios. los salaries y las rentas.21 6. M papel. Suponga que todos los bancos tuvieran unas reservas al 100 pOI ciento. lC6mo sena de esperar que respondiera la demanda de dinero a la varhd6n de los tipos de interes de mercadc en cada uno de los casos anteriores si la elasticidad de la demanda de dinero con respecto at coste de 0portunidad del dinero fuera 0.5{a) a 25.486 PARTE 3 • LA MACROECONOM1A: EL ESTUDIO DEL CRECIMIENTO Y CE LOS CICLOS ECONOMICJS REPASO DE CONCEPTOS EI dinero y los tipos de interes M mercancia. c) Una subida del tipo de interes sobre las euentas de ahorro y los tituios del Tesoro.:JOs de interes de lJlercado suben 1) de 3 a 4 por ciento y 2) de 8 a 9 por ciento. M 2 tipo de interes.000$ de reservas en un sistema bancario que mantiene unas reservas at 100 por ciellto. i:Iformacion rancia y precios especulativos cuatro reglas para la inversion personal TEMAS DE DISCUSION 1. intermediarios financieros reservas bancarias (efectivo en las cajas £oertes y depositos en el banco c~ntral) coeficiente legal de reservas sistema bancario de reservas fraccionarias multiplicador de la oferta monetari" La bolsa de valores acciolles of(linari~s «iCciorJes de empresas) Standard and Poor 500 mercado eficiente.« Crean» dinero . b) Un aumento del myel de precios.C6mo afectaria a la demanda de dinero (M]) cada uno de los hechos siguientes (mantemendose todo 10 demas constante). i. 5 EI coste de oportlJllidad de teller qjnero es igual at rel1dimiento de los acti·vos a carta plazo seguros (cerno las letras del Tesoro) menos el tipo de interes del dinero. a) Unaumento del PIB real. Problemas de tipos de interes (que . 2. M bancario.Puede calcular exactamente e] efecto p~oducido en la demill1da de dinero?) . 4. tipo deinteres real y nominal primas sobre los tipos de interes debidas a: rendimiento riesgo falta de liquidez causas de la demanda de dinero: para transacciones como activo intereses como CQste de oportlInidad·de teller dinero bonos indiciados para tener en cuenta la inflaci6n llanca y oferta monetaria bancos.los bancos? 3. Si una persona invierte . i.7.CuaI es su saldo total dentro de 6 meses? b) Se dice qlle ei illteres ~s «cOffiplesto» cllando se obtienen intereses sobre los que ya se hayan pagado. M j . paseo a1eatorio de las cotlzaciones de las acciones fondo promedio nuevas noticias. Suponga que los bancos mantienen un 20 por ciento de depositos en reservas y que se sustraen 200$ de reservas del sistema bancario. i.meden necesitar una calculadora): a) Una persona invierte 2.000$ a un 13. DefinaM] y M 2• lQue comprellde M j ? lQue comprellde M 2 pem no M] ? Relacione cada uno de los componelltes de M 2 con los factores que subyacen a la demanda de dinero. la mayona de los tipos de jnteres actuales son compuestos.

10.6 en 1977 y9(}.Que ocurriria con el multiplicad<r de la oferta monetaria en este caso? Suponga que un banco g. l.) A continmci6n. cuentas de ahorro.0. pueden hacerlo utilizando un programa. b) L[ subida de los tipos impositivos ell de julio.6 por ciento al ano. Esto es un paseo aleatorio. c) El anuncio mesperaoo para los expertos de que Estados Unidos va a imponer contingentes a las importadones de automoviks japeneses para el proximo ano.Se parecen ambos a paseos aleatorios? . el Humongous Bank of America.000$ durante 3 aiios a un tipo de interes anual compuesto del 10 por ciento. tuvieratodos los qepositos a la vista de todo el mundo. l. 8. Los tijJos de interes de les tftules del Estado fueron (en porcentaje mual) 7. l. sabiendo que los nuevos deben volver ael? l. Las tasas de inflacion son 3. es decir. un generador de numeros aleatorios y un «plotter».0bserva alguna diferencia en el patron de cambio? l. Suponga que se suprimieran los requisitos de reservas.0 entre 1978 y 1981. 11. 6 y 5 por ciento en los 3· anos. Represente griillcamente el preciJ en un eje y el tiempo en el otro. Diga si cree 0 no que cada uno de los siguientes instrumento> debe considerarse parte de la oferta mmetaria entendida en un sentido es· tricto (M I ) en Estados Unidos: cheques de viaje. Representelos en un papel milimetrado. d) Las letras del Tesoro suelen venderse a descuenlo.que efecto producman los siguientes acontecimientos en la cotizacion de las acciones de GM? a) Ell\Iluncio sorpresa de que el gobiemo va a subrr los impuestos sobre las sociedades el pr6ximo 1 de julio. Seglin la teona del mercado eficiente.2. 10. 9. sometidos a un coeficiente legal de reservas del 10 por ciento. l. 6 meses despues de que el Congreso haya aprobado la legislacion pertinente.cUlil ~s la inversion total al final de cada aiio? c) Considere los datos siguientes: el ipdiCB de precios de consumo fue 60. l.OOO$ a 90 dias se vendena hoy a un precio tal que la obtenci6nde 10. l.CAPITULO 25 • EL DINERO Y LOS B. Si este es del 6.000$ al vencimiento producma el tipo de interes <:Ie mercado. taIjetas de credito y billetes de 20$ utilizados por los rusos en Moscn.AIteraria eso el multiplicador ultimo de laoferta monetaria? Problema avanzado: Tire una moneda aI [ire 100 veces.cmil sena el pr~cio de una Ietra del Tesoro de 10.1'\NCOS COMERCIALES 487 7. d) La apli~acion de c) dictando una normativa el 31 de diciembre. siga la evoluci6n del precio de cierre de las acciones de su empresa favorita iurante algunas semanas (0 consigala en el periodico de los lil:imos dias). (Los cue tengan acceso a una computadora. 10. una letra del Tesoro por valor de l(}. 11. Calcule los intereses monetarios generados al final d~ cada uno de los anos y la devoluciOn del principal al fmal del tercer ano.000$ a 90 dias? e) Considere el Caso de un bono de 1. Calcule los tipos de interes medios norninales y reales del penodo watrienalI978-1981.5 Y 14.Que determinaria el myel de reservas del sistema bancario? l. Cuente la cara como «+1·> y la cruz como «-1» y vaya anotando los resultados de las sucesivas sumas.9 en 1981.000$ a 3 afios indiciado con respecto a Ia inflaci6n que tiene un tipo de interes real del 4 por ciento. fichas para entrar en el ferrocarril subtemineo.podria prestar el banco mas del 90 p<r ciento de los depositos adicionales. Si hubiera una inyeccion de reservas en Ia economia.gantesco. sellos.

~ Wit. la rueda ylos bancos cen1rales.' Rogers .C PITUL026 EI banco central y la polltica monetaria Ha habido tres grandes jnventos desde el comienzo de los tiempos: el fJego.

Suelen ser banqueros 0 econDmistas que se dedican exc1usivamente a ese cargo. La respuesta es: «a ni'lguna.para determinar la oferta monetaril:. Este grupo clave controla el instrumento mas imp[)rtante y utilizadc de la politica monetaria mocema: la oferta de reservas bancarias.. la tasa de descuento y otras herramientas. la politica monetaria._ . Estados Vnidos se via asolado por pamcos bancarios Estos se produciQIl cuando el publico intentaba convertir de repente sus depositos bancarios en efectivo (repase ellector el ejemplo del capitulo anterior sobre los pamcos bancarios). Se producian quiebras bancarias y depresiones economicas. Todos lo~ proses mociemos tienen un banco central que es responsable de gestipnar sus asuntos monetarios.etura fonmalmente dispersa del Fed. __ . _ _-_. Si la demanda agregada es excesiva y los precios se ven presionados at alza. cada uno de los bancos de la Reserva Federal gestiona un sistema nacional de pagos. En el a. situados en Nueva York.)artado A explicamos c6mo utiliza el banco central sus instrumeI1tos -las reservas bancarias.. se El SISTEMA DE LA RESERVA FEDERAL Estruetura de la Reserva Federal Historia.fijael ... Cuando se examina la estructura del Fed... San Francisco y otras grandes ciudades..mereados financierps y los !:i. Aunque formalrnente el Sistema de la Reserva Federal es una sociedad anolUlla prop:edad de los bance. . los observadores cercanos creen que el poder esta muy centralizado.D6nde debemos buscar para saber qmenes son las perspnas thaS responsables del cicio econ6mico? T~I vel se sorprencia ellector al saber que no se encuentran ni en el gobiemo ni ell el Parlamento sino en el banco central El banco' central... tQui~n mane/a? El micleo de la ReservaFederal es la Junta de Gobernadores. La Figura 26.: EL ES1UDIO DEL CRECIMIENTO Y DE LOS CICLOS ::cON6rvICOS i.. el malestar y las discusiones desemboearon en la Federal Reserve Act de 1913 (ley de la Reserva Federal) cuyo objetivo era «crear las condiciones necesarias para el establecimiento de bancos de la reserva federal [y] suministrar una moneda elastica»... cional. la estructura regional se disefio en una epoca populista con la idea de que todas las zonas pudieran participar en las cuestiones bancarias y evitar J. Esa medida normalmente aurnenta ]a qeIllanda agrega:ia y reduce el desempleo. formula y aplica. pued:: reducir e1 crecimiento de la oferta monetaria. Chicago.s comerciales que son miembros de el._ ..estra la funci6n c. esta fonnado por 12 baneos regionales. El presente capitulo IlOS ayudara a comprender el pape! fundamental que desemrefian los bancos centrales en las economias. Originalmente.. 10 cual indicahasta que punto puede influir en toda la economia a traves de su influencia en la politica monetaria. . Su objetivo principal es mantener una inflaci6n baja y estable._-_. los.. el «segundo hombre mas poderoso de America». _--_. La Junta de la Reserva Federal. 1tl controlar las reservas bancarias. Cuando llegaba al banco. Independencia.ue ejerce el banco central en la economia y representa su relaci6n con los bancos. un bajo desempleo y unos merc3cios fina"1cieros ordenados. Tambientrata de promover un creciJliepto inintelTU-ITIpido de la prod!Jcc~qIl Ila.1 ml. EL BANCO CENTRAL Y EL SISTEMA DE LA RESERVA FEDERAL confirrnados pOI el Se::lado par un perfodo de 14 aiios.. _ .p()s 4e interes. que en la actualidad es el economista Alan Greenspan. El Sistema de la Reserva Federal. 490 PARlE 5 • LA MACROECONOMIA.2 muestra la estuctura informal del Sistema de la Reserva Federal. A pesar de la estn:. La Figura 26. Preside ~a junta y el FOMC. Actualmente.._.ma excesiva concentracion de los poderes del banco central en Washingto ll 0 en manos de los banqueros del este. no sin razon. pued::considerar la posibilidad de elevar la oferta monetaria. Richmond. tal como esta constituido actualmente. Si la economia e~tadeprimida y la actividad econ6mica esta languideciendo. A menudo se Ie llama. Tras el grave panico de 1907.. Our. nivel de los tipos de interes a corto pl~zo e influye podemsamente en la producci6n y en el empleo a corto plazo. se encontraba con que este no tenia suficiente dinero en efectivo porque la oferta era fija y'menor que la cantidad de depositos bancarios.. bajo su presidente. aetna de portavoz publico del Fed y ejerce un enonne poder en la politica monetaria.. L~galmente. Dallas. el Fed en conjunto actna como un organismo oficial independiente». A._-_.._-_.los 12 bancos regionale~ son privados.ante el siglo XIX...__ _.. De esa manera frena la economia y reci!Jce las presiones a que se ven sometidos los precios. En realidad. fDnnada por siete miembros nOIJ1brados par el presidellte y .. distribuye monedas y billetes y supervisa y regula los bancos de su distrito. cabe preguntrrse a cmil de las tres ramas del poder pertenece este. cuyos 12 miembros elegidos por votacion son los siete gobernadores y cinco presidentes de bancos federales regionales... __ . fonnada pOI los presidentes de los 12 bancos regionales. El organa clave que toma las decisiones en el Sistema de la Reserva Fede:al es el Federal Open Market Committee 0 FOMC (Comite Federal de Mercado Abierto). En la cuspide de todo el sistema se }-alla el presidente de la Junta de Gobfrnadores.

lobjetiv() deobtener un beneficio y promover el interes publico. Es directatllente responsab1e ante el Collgreso. el cual lIeva a 31. varian la producci6n. alg'Ullas veces er.Es democfiitico pennitir que un pequeno grupo de personas que no hllIl sicio elegicias dirijllIl10s mercados firlancierps e irlcluso pro%quen recesiones? iNa deberian ser los par1atnentarios elegidos 0 el podeI ejecutivJ los quefijaran la poHticamonetaria? . LOS PRINCIFALES ACTORES DE LA POLITICA MONETARIA Los poderes de Ia Reserva Federal se encuentran en dos 6rganos. fijc los reqLisitos de reservas. aconseja' sabre la tasa de descuento y los requisitos de reservas Figura 26. 1) es un camJio de las 'eservas. algunas personas sostiel1en que el Fed eS demasi::. DA varia en respl1esta a la invers'on y a otres gastos sersibles a los tipos de interes.. que es Ul cambio de los tiP05 de interes '( de las condiciones crediticias. Casi todos los presidentes dan consejos al Fed y a veces tiene:l duras palabras para su poJitica.Como Pllede peflllitir una democracia que un grope.. dirige las operaciones de regulaci6n Comite Federal de Mercado Abierto (FOMC). que Ileva a 21.RIA 491 Junta de Gobernadores: aprueba las tasas de descJento. AunqLle escucha atentamente al Congreso y al presidente e l. Este las escucha cortesmente. i. siempre quesLlrge algrin coni1icto entre sl.'lcluso presta atenci6n a los res]lltadcs electQu1es. en realidad. Recuerdese que la politica fiscal tambien entra en el circulo de la demanda agregada.AL Y LA POLITICA MONETA.. En 41. dirjg~ las operaciones de mercado abierto. de banqlleros privados controle la politica monetaria?». Pero la Reserva Federal es. un organismo independlente. Es:a actividad le repJrta todos los anos miles de 00Hones de d61ares de beneficios que.s por l1adie. En 5). act6a sin duda de acuerdo con este 61- tirno.do irldefel1<llepte. L(i Junta de Gobernadores formada por 7 miembros aprueba los cambios de los tipos de descuento y fija los requisit:>s de rese-vas.lcpa atentamente los con~ejos ciel presiciel1te y. debido a su mlsi6n publica. a cambio de 10 eual posee litulos del Estado portadores de intereses. De cUllIldo en cmlIldo. «i. observese el tamafo del rectangulo del presidente. trata. EI FeMC dirige la fijacion de las reservas bancarias. esq. sabre todo.. el empi eo y la inflacion.2. se preguntan les critieos. van a parar al Estado. pero en general elige 1a senda que considera mejor para e1 pais y sus decisiones no tienen que ser aprobadas 0 ratificada.CAPITULO 26 • EL BANCO CENT1. EI presidente de la Junta de Gobernadores preside ambos comite" EI tama~O de cada rectangl110 indica el pader relativo de la p~rsona 0 grupo al que se refiene.lll organisnlO p!lblico.tra en conflicto con la rami ejecutiya. de 'I. VISION PANORAMICA DE COMe AFECTA LA POLITICA MONETARIA A LA PRODUCCIOI\ Y LA INFLACION Este gnifico muestra graticamente los pasos mediante los cuales la politica del banco central influye en la actividad economica. Imprime moneda. al final los miembros de la Junta de Gobe:nadores y el FOMe decicen la poJtica monetaria de acuerdo can sus i<kas sabre los intereses econ6micos del pais. que es un cambio de M. Como consecuencia.

l Cmiles son 1m objetiYos del Sistema de la Reserva Federal? He aqui como ve el Fed su papel: Entre los objetiYos de la [Reserva Federal] se encuentran un creclffiiento econ6mjco acorde con el po~ncial ele la economia para eXPan¢irse. .'::~'. un eleyaqo nivel de e111pleo..1nente en nuestro analisis estos tres grupos (los instrurnentos de 1a politica Il1opetaria. preservar la integridad d.itos de bs bancos y de otrlls instituciones financieras..-' '-'i' -.Ii. ::: E~:·~ C'.. grllp()s qlJe raras yeCeS se e(}cuentran en el elegante edificio de marmol de la Reserva Federal situado en Washington.'.::ambip lie la moneda e irnpedjr un excesivo ciesempleo. como ocurre a veces en los paises en los que el poder ejecutivo controla el banco central.1tima iIlstaIlcia.-.. EN ULTIMA. "'.tnos).~':. Vision P31lonimica de las operaciQnes del Fed >'.C.rJguir clanl.':::. en la consEcuci6n de losprincipales objeuvos: un rapido creciTliento..-.':'.:-.ternet..:.. Ia oferta monetari".J:.o '-. COMO UNDS PRECIOS ESTABLES.' ~.".-.. • La polftica respeeto a los reqttisitos de reservas: la fijacion y la modificacioo de los requisitm sobre el coeficiente legal de reservas de los depo. INSTANCIA JNOS OBJETIVOS.''i..amen1e los instrumentos 0 var abies de politica c01troladas par 81: las operaciones de mercado abierto. Pileden perder contacto con la realidad social y econoJUica.: -.~ ~. Los podereselegilios no siempre sacrifican su cargo por el bienestar econ6mico a largo plazo.'::::".. Por otra.-:~. en J!.. disponible en Ir. POf Otra par1e. instrumentos Figura 26. _' . en ultimotermino..:.F. • La polftica de la faSt{ de dt$cuento: la fijacion del tipo de interes 11arnad-o tasa de d-escllentO.::. .!. ~ ':.3. Este folleto. AI mismo tiempo.-.'. EI mundo visto de$(Je el banco central AUIlqlle no siernpre es faci! cOrnpr~nder la cadena exacta del razonaIllie[lto que Ueva a tomar una dcternrip. al qile los bancos comercialcs y otras instituciolles deposi1arias pueden pedir prestadas reservas a UIl banco regional de la Reserva fecleral.....-.v:::·-:.) nivel dedesempleo): Es ilnp6rtante disti... ~ .'-':'-' '-'. la independencia garantiza que la poHtica monetaria no se supedite a los objetivos politicos Partidistas. los criticos sefialan que los presidentes de los bancos de la Reserva Federal son seleccionad-os por jUlltas regionales pobladas de banqueros e intereses privado~. un bajo desempleo y uros preciosestables.?:.T!ff..r.'.:. La Feserva F~deral tiene a su dispo&icion ciertos instrumentos que puedeniriluir en detenninados objetivos intennedios (como las ~servas. los histonadOfes que escudrifian las decisiones nOll1lahnellte observan qqe 10 que Ie pfeOCUpa <1l banco central es.\1: .e las in~titucioIl\~s financieras.:'..'C.'i::'Y-. el tipo de descuemo y los coeficiemes de reservas.~:::·..--.. t!.. : :. 2.:::CO'-'-. -1:. los objetivos intelllledios J los objetiyos U1ti.-:.:.' .'.~.pJeres a largo plazo I. como la lucha contra la inflacion.: ':". es l:iecir.:~': ~'-'. estllPilidad del po4er adqUisitivo del d61ar) Y unos 111oderaclos tipos c1e i.' ~. Los congresistas se yen obligados rutinariamente a enfrentarse a trabajadores del automoyil desempleados 0 a agricultores en quiebra.-:.._~. .-. Los estudios hist6ricos muestran qQe los paises cuyo banco central es independiente nOnnalmente tienen mas exito en el maJ:}teninriento de un bajo nive! d-e inflaci6n que aquellos cuyo banco central es controlad-o por politicos surgidos de procesos electorales. unqs precios estaples (es qel. Estos instrumentos van encamimdos a ccntribuir a alcanzar los objetivos liltitll0S de UIl'" economia saludable (una baja inflElci6n. los 01:>jetivos iotermedios de la pditica mpnetaria.llTa 26. Iii oferta moneta ria y los tipos de inter~s.. y los tipos q.. eI banco central manipula direc. eontiene una util descripci6n del funcioLtj.-.._.-. • La Fi5. La independencia del banco central Ie deja via libre para tomar medidas que tienen poco respalpo popular.-.. POI una pime. Estos ayudan a delerminar las reservas bancarias. un rapido crecimient::> de la pIOduccion y un baj.• Las opeTaciones de mercado qbierro: la compra 0 venta lie titulos del Estado ell el rnerca40 abieno para·influiren e1 mvel d.~. . Objetivos de la politil. los gestpres rrlOIietarios del Fed. pag.. D...ir. Resurniendo.492 PART:: 5 • LA MACROECONOM1A.. 1994. sin que el presic:iente 0 el Congreso tenga nada que decir.-. luchar contra la infl¥ioIl. EL ESTJDIO DEL CRECIMIENTO Y DE LOS GICLOS ECON6MICOS Estas preguntas no tienen una respuesta correcta. un banco central independiente es eI guardint del valor de la moneda de un pais y el mejor protector contra la inflacion galopante. La p:)!ftica monetaria y fiscal cpliibora.e mteres).:!' :.'. I The Federal Reserve System: Purposes and F~nctions.-'.e reservas. Board of Governors oflhe Federal Reserve System.. defender el tipo de <.-. Washington.:e:.'::. CENTRA SUS OPERACIONES A CORTO PlAZO EN LOS OBJETIVOS INTERMEDIQS AI determinar la politica monetaria.-.lUiento del Fed.-.S mueStra las diferentes fases de las ope:racio(}es de la Reserva Feqeral tal comO las ve el Fed.ada medida monetaria. Qbje1i"os intelmedios Objetivos I1ltimos AUNQUE ELBANCO CENTRAL PERSIGUI:.i". al estar taIl 'llejad-os del proceso politico.-.-.: .-.a moneta ria. Lus tres PMcipales instrumentos de la poHtica monetaria SO.

CAPITULO 26 • EL BANCO CENTRAL Y LA POLITICA MONETo..RIA

493

Qlando la Reserva Federal gestiona el dinero, debe vigilar una serle de variables conocidas con ei nombre de objetivos intermedios. Se trata de va~ ri.ables econ6micas que ~e encuentran ell una situaci6n intermedia en el Il1ecanismo de transmision entre los instrumentos·y los objetivos ultimos de su politica. Cuando el Fed quiere influir en sus objetivos ultimos, mo(Jjfica primero uno de sus instrumentos, como la tasa de descuento. Esta Il1ocliiicacion afecta a una variable intennedia como los tipos de interes, las condiciones crediticias 0 la ofena monetaria. AI igual que e1 medico interesado en la salud de un paciente controla su pulso y su presion arterial, el banCO central vigila atentamente sus objetivos intermedios.

de vitlI imponancia las reserva, bancarias depositadas por los bar:wos someIciales en la Reserva Federal y ql.le apareCen como pasivos del Fed. Estas, junto cm la pe'J1ei'ia carJidad de dinero en efectivo que se encuentIaen las cajas de l,)s bancos, constinyen las reservas de las que hemos venido hablando y que son la base raTa la creaeion multiple de deposita> porparte del sis:ema bancario del pais. A.terando sus tenendas de titulos publicos, el Fedpuede alterar las reservas de los cancos cemerciales e iniciar asf la secuencia de acontecimientos que detemrina, en ultima instancia, la oferta nionetaria total.

Balance de los bancos de la Reserva Federal
Para analizar el banco central, es necesario describir su balmce mostrado en el Cuadro 26.1. Los titulos del Estado (por ejerilplo, los bonos) constituyen la mayor parte de sus activos. La pequefia partida,· creditos y aceptaciones, consiste principalmente en creditos 0 adelantos concedidos a Ips b(lIlcos comerciales. El tipo de interes que cobra banco central ppr esos creditos 0 «descuentos» se denomina tasa de descuento, que es otro de sus instrumentos. . Si observamos el pasivo, hay dos partidas especiales qle son el efectivo )' las reservas. El pasivo principal del Fed son los billetes de la ReservaFederal, que son los que utiliza el pliblieo a diario. Sin embargo, son

LOS ENTRESUOS DE LA POLjTICA MONETARIA

El ins:rumento mas irnportante del banco central son las «operaciones de mercado abierto».

Cuadro 26.1. Los billetes y los depositos rle la Reserva Federal constituyen la base de la ofertll. monetaJia
1J1lla~ce CQllsQ1idlldo

de loS 12 I:Jllllc;OS de llll{eserva Fe4erlll, 1994 (miles (fe lIlil'ones (Ie q{)lares) Pasivo y neto patrimonial
416,9$
Billetes de laReserva Federal

Activo
Tit!Jll)s del Estado CredilOs y aceptaciones Activos varios

426,5$
24,5

0,1 6Q,3

Depositos:
Reservas bancarias
Tesoro de BE.DU. Pasivos varios

7,7
18,6

Total

477,3$

Total

477,3$

Controlando sus acti.os rentables (los litulos del Estado y los prestamos), d Fed controa sus pasivos (los dep6silOS y los billetesde la Reserva Federal). D'lermina la o~rta moneuria de la econcmfa (el efectvo y los en eI Pill, en el desempleo y en la inflaci6n. (Fuente: Federal Reserve dep6sitos a Ia vista. M,) e inf1uye Bulletir. junio, 1994.)

as.

AI fijar 1a polftica, el FOMe decide si inyecta 0 no mas reservas en sistema bancario eomprando letras del Tesoro (es decir, bonos a corto plazo; y bonos del Estado a mas largo plazo; 0 si errdurece 1a polftica monetaril vendiendo valores. Para ver de que manera las 01eraciones de mercado abierto alteran las reservas, supongamos que e1 Fed piensa que la situaci6n economica esta generando una leve inflaci6n, como oelIrri6 a principios de 1994. El FOMe eelebra su reuniOn en Washingtoo y escucha las elf:posiciones y proyecciones de su equipo de expertos economi,tas. El comite decide vender 1.000 millones de dolares en letras del Tesoro de su carlera para redueir las resen;as y el dinero y eredito glo·Jales. La moci6n se aprueba pOT unanimidad cen los voIDs de los siete gobemadores de Washington y de los cinco presi:ientes de los bancos regionales. lA quien se venden esos bor_os? Al mercado aoierto, farmado por las entidades que negocian con bonos del Estado, las cuales los revenden a bance,s comerciales, grandes companfas, otras instituciones financieras y particulares. . Generalmente, los compradores pagan los bonos con cheques a favor del Fed girados eontra las euentas que tienen en los bancos comerciales. Por ejemplo, si el Fed vende bonos a Ms. Smith por valor de 10.000$, esta fnna un cheque del Coyote Bank of Santa Fe. El Fed presenta al cobra el cheque en e1 banco. Cuando este se 10 abona, reduce su saldo con el Fed a1 10.000$. AI final del dia, e1 Coyote Bank y todo e1 sistema ban-

494

PARTE 5 • LA MACROECONOMfA: EL ESTUDIO DEL CRECIMIENTO Y DE LOS CICLOS E:ONOMICOS

Cuaqro 2(j.2(a). pna veQta de Iilucad() alljert() Qell>anco central reduce inicia1ntfnte las reservlls Balance de la reserva Federal (miles de millones de d6lares) Activo Tftulm del Estado
Total
Estecon~unto e,encia

Cluidro 2(j.2(b)

.•. Yllcai)a redl,!dend() I()s qep6sitos en una proporci6n <ie 10 al . . Balance de los bancos comerciaJes (miles de miliones de d6lares)

Pasivo
-l$ Reservas bancarias Totel

Activ()

Pasivo

-1$ -1$

Reservls Prestanos e inversiones Total

<$
-9$
-~

DepSsitos ala vist4 Total

-10$
-10$

-1$

-10$

de cuadms l)lueslTa c6mo influyen las operaciones de mercado lbierto en el balance del banco cenlTaI y de los bancos comercial~s. En (a). el banco cwtral ha vendido tituros por valor de I.COO millones de dolares. Los fondos utilizados para pagarlos son &pasitadaser el banco ceItral. reducienlo las reservas bancarias en 1.000 millones de d6lares. Por 10 tanto, laneservasbancarias disminuyen en esa cantidad como consecuoncia de la operaci6n de rnefcado abietto. A continuacion, en (b) vemOs como afecta aI balance de los bancos. Con un coeficieme de reseIVas de 10 pOI demo de 10: dep6sitos, s~ contraen la. reservas en todo el sistema bancario. Por 10 tanto, los depositos deben disminui- ell 10.000 lllillones para que el sistelllil bancario vuelva al equilibria. .

cario comercial pierden 10.000$ de reselVas en favor del Sistema de la Reserva Fedenll. El Cuadro 26.2(a) muestra elefecto que produce QIla venta cle mercado abi~rto de 1.000 IIJillones de dolares en elpalance de la Reserva Federal. La venta de mercado abierto altera el balance reduciendo tanto el activo cOWo el pasivo en 1.000 millones: el Fed ha vendido 1.000 millones de dolares ep bl)fiOS del Estado, y su pasivo ha dismmuido exactarnente en la misma cantidad: 1.000 millones de reservas de los banco>.
Efectos ell el dinero. Para comprender como afecta la variacion de las reservas a la ofena monetaria, debeI110s examinar la respuesta de los bancos. En este capItulo seguimos suponiendo por cowodidad algebraica que los bancos tienen un 10 por cietlto de sus depositos en calidad de reservas ep el banco central; la causa legal de esta prictica se analizara con mayordetalle mas adelante en este capitulo. l,Que ocune can la oferta ffionetaria? Las reservas disminuyen en 1.000 lllillones:le dolares, 10 que tiende a provpcar Llna contraccion de los depositos, En el capitulo anterior vimos que una variacion de las reservas bancarias provocaba una variacion multiplicada de los depositos bancarios totales. Siel coeficiente legal de reservas es del W POl' cien,lD, la vema de bollos :lei Estaclo por valor de 1.()OO IIJillones de dolares da tugar a una reducci6n de laoferta monetaria de 1a comunidad de 10.000 millones. EI Cuadro, 262( b) mllestra la posicion ultima de los baIlcos una vez que han disminuido las reservas en 1.000 millones de dolares como consecuencia de la operac~6Ilde mercado apieno. AI final, la venfa de mercado abierto del Fedha provocado una contraccion de laofefUimonetaria ete 10.000 millom',s de dolares.

l?~()~~~i~i~~()s!j~~!iy()s. '.
El FOM.C se reline ocho I'eces al ano para dar instrucciones a su brazo ejecutivo, el13anc(J de la Reserva Feceral de l"'ueva Yolk. Estas se encuentran en W1aS «directrices de polftica del FOMe>;, que tienen dos p<lrtes: una valoraci6n general de la sit~aciotl econonlica y una revision de los objetivos generales de la :)QIitica nonetaria. La parte Was importante del procedimiento consiste en dar instrucdopes a sus tropas de prmera linea sobre como deben gestionar los mercarlos 6.nancieros dfa a dia. Los procedimientos han carnoiado con el paso del tiempo. Rasta los afios setenta, el FOMC sOlfa dar Llnas instrucciones muy vagas: «mantengan Illlas concPciones crediticias y un-os tipos de interes tan cllfOS COIIlO pasta ahara» 0 «faciliten el credito un poco para ayudar a elevar el Pllk Como el Fed actuaba con cautela, a veces tardaba en reaccionar a los carnbios de la situacion del cicIo economico. A finales de los alios setenta, la Reserva Federal altero sus procedimientos con el fin de prestar mas <!-tencioll a l<!-s variaciones de la oferta monettria. Se Ie acus6 d~ contribJir a que saliera reelegido el presidente Nixon en 1972; POCO clesplH~s, se Ie cll1po de reaccionar exces:vamente ala profunda recesi6n de 1974-1975 y de deja- qlle el desempleo aumentara dernasiado. para refreparlo, el Congreso 10 obligo a fijar explfcitarnente unos objetivos para las tasas de creciInientn de los principales agregados monetarios. El cambio mas espectacll1ar de politicase produjo en 1979, cllaIldo el fed retiiz6 su «~xperirnentQ monetarist:!» para frep¥ la r:ipida inflacion. Este experimento consisri6 en fijar unOS objetivos para las reservas y la oferta monetaria de la mmera que recomendaban los monetarista:'>. (Mas

CAPllULO 26 • EL BANCO CENTRAL Y LA POLfTICA MONET.~RIA

495

adelante en este capitulo examinaremos el experimento monetarista y en el 32 analizaremos elmonetarismo,) En el decenioposterior a 1982,el Fee rest6 importancia gradualmente al papel de los agregados monetarios ell. sus procedimientos ejecutivos. Primero suprirui6 M 1 de su directriz mensual; en 1993, tambien consider6 que M 2 resultaba inadecuado. Los agregados monetarios demostraron ser simplemente unos indicadores demasiado poco fiables para predecir las variaciones de la demanda agregada. l.Que sustituyo a estos indicadores? A mediados de los afios noventa, el Fed tendi6 a examinar una amplia variedad de indicadores, asf como predicciones econ6micas. No eriste ninguna variable que desencadene Una contracccion 0 una suavizaciOn monetaria. Sin embargo, elFed tiende cada vez mas a considerar que suobjetivo ultimo es la estabilidad de los precios y a responder cuando se visluinbra una inflaci6n 0 la amenaza de una inflaci6n.

Actualmente, la lasa de liescuento es un instrumento de la polftica monetarh:. relativamente poco imporcante. A veces se modifica para anunciar a los mercados que van a realizarse grandes cambios en la poli'tica econ6mica, pero liI mayorfa de las, veces la tasa de descuento sigue simplemente Ia evoluci6n de 1m tipos de interes de mercado para impedir que los bancos obtengan beneficios inesperados ;>idiendo prestam9s a una baja tasa de descuento y pres:andolos ). un tipo mas alto enel mercalio abierto.

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Cu~do losbancos comerciales tienen posas reservas, pueden pedir creJiitos a los bancos de la Reserva Federal. Estos se incluyen en la partida «creditos y aceptaciones» del balance del Fed del Cuadro 26.1. Se Haman reservas prestadas. Cuando estas aumentan, los bancos estan tomando prestado del Fed, el cual esta contribuyendo a aumentar las reservas bancarias totales Itanto prestadas como no prestadas). CuandD disminuyen, esta contribuyendo a reducirlas. Al principio, la ventanilla de descuento era la principal vfa para suministrar reseJVas al sistema bancario. Al desarrollarse 1m mercados fin~cieros y comprenderse mejor el papel de la polftica monetaria, el banCo cetlttal ha recurrido sobre todo a las operaciones de mercado abierto para ajustar el Divel general de reservas. Actualmente, la ventanilla de descuento se utiliza principalmente paraamortiguar las fluetuaciones diarias de las reservas. Como los bmcos pueden acudir a ella cuando las reservas exigidas experimentan fluctuaciones imprevistas, dismim.:ye el grado de inestabilidad a corto plazo de los tipos de interes. A veces el banco central puede subir bajar la tasa de descuentl), que es el tipo de interes que se cobra por los prestamos bancarios en los 12 bancos regionales de la Reserva Federal. Durante muchos alios, la tasa de descuento ha .ido el indicador de la pohtica monetaria. Por ejemplo, en 1965, cuando el Fed quiso transmitir su opini6n de que la expansi6n provocada por la guerra de Vietnam estaba amenazando con volverse inflacionista, elev6 su tasa de descuento. Tan poderosa fue esta indicaci6n . que el presidente del Fed, Martin, me ll<lil1ado ppr~l presidente JOMson a su rancho UB para echarle una reprimenda, pues tulia que la subida de la tasa de descuento frenara la economia.

De no ser por hs normas legales, los bancos probablemente s610 mantendrfan una pequefia propo~ci6n de sus depOsitos en forma de reservas. De hecho, actualmente los bancos norteamericanos deben mantener una cantidad de reservas comiderablemente mayor que la necesaria para satisfacer las necesidades de los clientes. Estos ~quisitos legales de reservas constituyen una prrte crucial liel mecanismo medhmte el eual el Fed controla la oferta de dinero baneario. En este subapartado describimos el caracter de los requisitos legales de reseIV:lS y mostramos como afectan a la oferta monetaria.
Requisitos legales de resel1las. Hemos senalado que los bancO'> deben tener una cantidad minima de dinero en forma de reservas improductivas. El Cuadro 26.3 muestra los requisitos aCNales de reseJVas y el poder discredonal del Fed para modificarlos. El ~oncepto clave es el nivel de los coeficientes exigidos de reservas, Oscila entre 10 por ciento en el caso de los dep6sitos a la vista y 0 en el de las cuentas de morro personales. Para que nuestro ejemplo numerico sea mas se:lcillo, utilizaremos coeficientes de reservas del 10 por ciento, entendiendo que el coeficiente real exigido puede alejarse de esta clfra de cuando en ::uando. Los requisitos legales lie reservas se fijan en un elevado Divel para que el barco central puelia controlar la oferta nlOnetaria. Estos requisitos ayudan ill banco central a realizar sus operaciones de mercado abierto garantizando una demanda estable de reservas. Fijando unos requisitos superiores al nivel que desean los ban:os, el banco central puede determinar el myel de reservas y controlar asf la oferta monetaria con mayor precision. EI efecto neto es un aumento del control que ejerce el banco central sobre los tipos de interes a corto plazo E:l otras palabras, fijando unos requisitos de reservas tan altos, el banco central puede estar segura de que los bancos no querran mas que el mfnimo legal. La oferta de dinero bancario vendra detenninada, pues, por la oferta de reserva~ bancari:'.s (detenninada por el Fed mediante operaciones de mercado ablerto) y por el multiplicadm de la oferta monetaria (detenninado for el coe:iciente exigido de reservas). Cpmo el Fed controla tanto las reser'las bancarias COIT_O el coeticiente, tiene (dentro de un pequeno margen de error) el control de la o::erta monetaria.

°

496

PARTE 5 • LA MACROEGONOMfA: EL ESTUDIO DEL CRECIMIENTO 'i DE LOS CICLOS ECON6MICOS

Clla(jro 26.3. ReservliS exigilJas a las iQstitll~iopes fimmcieras

TipQ lle c1ep6sUQ CueIltas corrieptes (para transacciones): Primeros 49 milIQnes de d61ares Resto . DepOsitos a plazo Ycle ahorro: PersQl1ales Otros': Vencimiemo inferior a un ano y medio VencimienlO superior a 1.!-Jl anO y mecijo

Coeficiente de reserva (p!JrceptaJe)
3

futervalo de varia~i6n pennititia porel Feci
(pl.~rceptaje)

NingUi10

10

8-A

o o o
0-9 0-9

Esta doloQsa reducci6n se inicia rapidamente. Tan pronto como entre en vigor la nueva norm~ que exige elevoir Los requisitos a un 20 por ciento, los bancos se yen con pocas reservas. Tienen que vender algunos booos y cancelar algums creditos. Los comprad(m~s de bonos y los prestatarios agotan susdep6sitos a la vista. EI procesc s610 termina cuando los bancos han reducido sus depositos a 5 veces sus reservas en lugar de 10. Este enome cambio en tan corto espacio de tiempo provocaria una gran mbida de los tipos de interes, una gran escasez de credito y una gran reduccion de la inversion, del PIB y del empleo. Per eso, nuestro ejemplo extreoo advierte que esta poderosa anna de variar los requisitos de reservas ha de utilizarse con suma precauci6n. La modijicaci6n de los requisitos de reservas se utiliza mras Yeas, ya que provoca un cambio de polftica demas!ado grallde y abr:lpto. Las operaciones de mercado abierto pueden conseguir los mismos resultadrJs de una forma menos perturbadora.

Los requisitos 4e reServas se ligen por la ley y ]a tegutacion. La columna del coeficiente de reserva> muestra el porcenraje de los depositos de cada categona que debe mantenerse en dep6sitos no portadores de intereses en el Fe4 0 er efectivo en las cajas fuel1es. Las cuentas comentes de los grandes bancos deben e>tar respalJiadas por unas reservas del 10 por ciemo. njefllras Cjue otros grandes dep6sitos no tienen reqllisltos de reservas. EI Fed tiene p04er Para allerar el coeficiente de reservas denlro de un intervalo dado, pero sOlo 10 hace en los raros casos en los que !as condiciones econornicas justifican un acusado c,\",bio de la politica moneuuia. (Fuente: Federal Rese''ve Bulletin, a~osto de 1997.)

La

financiera

M"cfdic.,cifSlf de lifS resel'Vas ftxigidas. El fed puede modificar los requisitos de reservas si desea alt:erar nipidamente la oferta monetaria. Por ejemplo, si qujere re<iucirla de la nocl1e a la manana, Pllede elevar los coeticierites de rese-fVtls exigi<ios a los grapdes lJancos h(lSta un limite legal de 14 por dento. Poclria elev;u ipcluso los requisitos de los depositos a plazo. "Como cOrtsigue exact<lJIlel1te endurecer el credi,to la elev~d6n'de los coeticielltes legales de reservas? SUPOIlgaIllOS que el coeticiente exigido'de reservas es <iel [0 por ciento y que los lJao.cos han acurnulado reservas para satisfacer este reqqisito. $UpOIlgaJl10S ahora que el Fed decide endurecer el cr6dito y ei Congreso 10 autoriza a elevar el coetic.ie11-te de reservas exigido hasta un 20 por ciento. (Esta fantastica citra se 'ltiliza para simplificar el amllisis algebraico, pero el Feq 110 pllepe tomar ni tomaria una medida tan radical.) Ann cUal}do la Reserva Federal 11-0 recprriera a las operaciones de merctlclo ~bierto l1i <l la politica <ie <iescuellto para alterar las reservas bal}carias, ahora los bancos tie11-en que cOI1tr~er cllOl111emente sus creditos e inversiones, asi como SllS <iepqsitos. CornO mostramos en el capitlllQ al}terior, ah0ra los depqsitos de los bancos s6lo PlIeqeIl ser 5 veces 1(lS reservas, en l11g ar de 10. Por 10 tanto, todos los <iep6sitos tienen que reducirse ala mitad '

Ademis de los tres grmdes instrumentos analizados antes, la Reserva Federal (con la ayuoa del Congreso y de 01'OS organismos oficiales) ha regulado historic:unente los mercados financieros limitando los tipos de interes. flasta la 4ecada de 1980, estaba controlada la mayoria de los tipos de interes que pagaban los banco5 comerciales. Estos no podian pagarintereses por las cuentas corrientes, y los tipos de las cuentas de ahorro y a plazo esta1:>an someti<ios a unOS topes maxunos. Los tipos de interes reguladcs no podian sobrevivir en Los mercados competitivos. Las itlstitul;:iones financieras disefiaron nuevas clases de inst:nJJnelltoS, que atraje:on fOl1dos coloca:los en depositos de bajo rendimiento. Los elevados tlpOs de i-rteres <Ie finales de los aiios setenta y principios de ks ochenta presionamn atin mas sobre el sistema, pues los bancos (qlle pagabal} un 5 par dento 3pual por las cuentas de ahorro) tenian qJe l;:ompetir con los fon<ios de inversi6n en el mercado de dinero (que pagaban e!ltre un 10 y lIn 15 por cien:o). Finalmente, comenzo a deITUIIlbarse el editicio regula<ior consnuido durante La Gran Depresi6n. El Congreso reaccion6 con las leyes 1:>ancarias <ie 1980 y 1982, que liberalizaron en gran tlle$da los tipos de interes. Es:as leyes ::rearon unO:l nueva eShUctuIa reguladora que ha liberalizado en gran medida los tipos de -mteres er: los mercados financieros. La base atlalitica del nuevo enfoqlle fue distinguir las cuentas que se utilizan para realizar trmsacciones de las demas. El fin principal de una cuenta para transacciones, Pol' ejemplo, :ma cpenta corriente, es servir de meoio <ie pagoJ. Vna cllenta qUe no es para trans~cciofles es Un O:lctivo l;:uyo fin principtl es tener fondos para elfllturQ y no para pagar faeturas (un ejemplo cs la cuellta de ahorro).

CAPITULO 26 • EL BANCO CENTRAL Y LA POLiTICA MONETARIA

497

Una vez realizada esta distinci6n, las leyes de 1980 y 1982liberalizaron efectivamente las cueiltas que no eran para realizar transacciones. Estas medidas legislativas exigian que los topes a los tipos de interes desapiuecieran en 1986 para las cuentas que nceran para realizar transacciones y que los requisitos de reservas de estos dep6sitos fueran nllios en el caso de las cuentas personales y mInimos en el de las cuentas empresariales. Actualmente, las cuentas que no son pararealizar transacdones tienen tipas de interes de mereado y se f.mcuentran efectivamente tuera de Ia estlUctura reguladora de la Reserva Federal Los actives para realizar transacciones, como las cuentas corrientes, tambien se han liberalizado con una irnportante excepci6n. La regulaci6n que subsiste yes fundamental, como vemos en el Cuadro 26.3, es que estascuentas estln sujetas a unos elevados requisitos de reservas. Como consecuencia de estos grandes cambios,se ha eliminado la mayoria de los controles de los tipos de interes de los mercados financieros. AUn queda una importante selie de regulaciones relacionadas con la . solvencia cie los bMcos. Desde la Gran Pepresi6n, el gobierno feqeJal ha respaldado a los bMCOS. Para inspjyar COtWarlZa en el sistema bMcario, garantizillos depositos, inspecciona los libros lie cuentas de los bancos y se hliCe c¥go de los iIlsolventes. Una lmP0rtante funci6n del Estacio es garantizar los depositos bancarios. EI.Bstado garantiza hasta 100.000$ pOI C<lda deposito que se encuentra en los bancos miembros lie la fed,eral Deposit Insurance Corporation, FDIC (Sociedad Federal lie Seguro de los Dep6sitos), Por otra parte, el Fed y otros organismos reguladores inspei::cionMlas practicas baJlcarias P¥3, 3,segurarse cie q\le no se repita e1 fraude y los abusos cometicios por las asociaciones de credito a la constlUccion en los aiios ochenta.

tereses, los extrmjeros prefieren tener activos portadores de intereses (bonos, acciones, etc.). Sin embargo, para poder comprar y vender esos activas, poseen algunos d61ares para realizar transacciones en 111], l,Por que hm de preocupamm en este momento las tenencias internacionales de d6lares? Porque los depositos que tienen los extranjeros en e1 sistema bancario eIevan la cantid:ld total de reservas bancarias, Lo mismo que los depositJs que tienen los residente; de Estados Unidos. Asi pues, las variaciones de las tenencias intemacionales de d61ares pueden provocar una cadena de expansion y contraccion de la oferta mOhetaria de Estados Unidm. Supongamos; pOr ejemplo, que los japoneses deciden depositar 1.000$ de mooeda americana en bancos norteam~ricanos.l,Queocurre? Las reservas del sistema bancario de Estados Unidos aumentan en L.000$, como muestra el Cuadro 25-5(a) del capitulo anterior y, como consecuencia, el sistema bancario puede multiplicar los dep6sitos por diez, en este cam, a 10.000$. As! pues, hs perturJaciones intemacionales que sufren las reservas bancarias modifican el control de la M del pais por parte del Fed. Pero este tiene poder para contrarrestar cualquier cambio de las reservas procedente del extranjero, llevando a cabo 10 que se conoce con el nombre de esterilizaci6n. La esterilizacion se refiere a las actividades que realiza el banco central rara aisla: la oferta monetaria interior de los movimientos interp.acionales de resenras. Normalmente se lleva a cabo cuando el banco cectral realiza una UJeraci6n de mereado abierto que invierte el movimieIl.to iIlterucional de reservas. En la pnictica, el Panco central esteriliza rutiJ:lariarnente las perturbaciones ir.ternacionales que afectan a las reservas, Resumiendo,

Los 1:Jancos centmles son especj.aI.rnertte lmportantes en las economias abiertas, en las que gestionan los movimientos de reservas y el tipo de cambio y vigilanlos acontecimientos financieros intemacionales.
Los movimientos de reservas. E1 d6lar se utiliza hoy extensamente en el cameroio mundial como ciep6sito de valor y como medio de cambio intemacional. Por consiguiente, se .encuentra en abundancia en OtIOS palses, en manos de los que exportan e irnportan de Estados Unidos, los inversores extranjeros y norteamericanos, los que financian el comercio y las inversiones entre otros pal~es y los especuladores y agentes de los mercados financieros extranjeros, los gobiemos extranjeros, los bancos eentrales y los organismos intemacionales, como d fonda Monetario rntemacional. Los extranjeros poseen dentos de miles de millones de activos denominados en d6laresamericanos. Dado que la moneda no devenga in-

.

EI papel del sistema de tipos de cambio 2 • Un importante elementa del mercado financiero de un pais e; su sistema de tipDS de cambia. Como veremos en capitllos posteriores, el comercio y las finanzas internacior.ales se realizan con monedls naciomLes difelentes, relacionadas par precioo relatives llamados tipos te cambia. Entre los sistemas de tipos de cambia importantes se encuentral los tipos de cambia tluctuantes, en los que el tipo de cambio de un pas es determinado enteramente poc las fuerzas de la oferta y la demanda del mercado, y los tipos de cambia njos, en los que los paises fijan y defienqen unm detemrinados tipos de cambio.
2 B contenido de este apartado se analizani mas extensamente en el Capitulo 31 J en la Parte 7.

4$8

PARTE 5 • LA MACROE=:ONOMfA: EL ESTUDIO DEL CRECIMIENTO Y DE LOS CICLOS ECON6MICOS

Estados Unidos y Japan tienen sistemas de tipos de cambio flm:tuantes. Pueden seguir su politica monetaria independientemente de otros pai-' ses. El analisis de esteeapitulo se refiere principalmeme al funciomtmiento de la politica monetaria en un sistema de tipos de cambio fluctuantes. Otros paises, entre los que se encuentran Francia yAlemarna, tienen sistemas de tipos de cambio fijos, es decir, fijan su moneda a una 0 mas monedas extranjeras. La cuesti6n fundamental estriba en que cuafido un pais tiene un tipo de cambia fijo,puede verse obligado Ii adoptar la misma politica monetaria que otras paises. POI ejemplo, si Belgica fija sa mo. nedaal marco aleman y si hay libre circulaci6n de capitales, tenma que tener los rnismos tipos de interes que Alemania. Mas adelmte volveremos a las cuestiones de las economias abiertas. Son especialrnente importantes para comprender la politica monetaria en otros paises que no son EStados Unicios.
EI departamento de moneda extranjera. .La Reserva Federal es el brazo operativo del gobiemo en el sistema financiero internacional. CoJl1pra y vend,e diferentes mOnedas en los mereados de divisas en nombre del Tesoro. Aunque esta tarea suele ser rutinaria, ce cuando en cuando los mercados qe ciivisas se tri,tstoman e irlterviene el Fed en colaboraci6n con el Tesoro. A veees el Tesoro decide que es necesario intervenir en el tipo de cambio, porque es considerablemente mas alto 0 mas bajo de 10 que pa-

recen justificar las variables fundamentales subyacentes, El Fed es el agente del Tesoro en esas intervenciones Por otra parte, a menudo torna la iniciativi,t y trabaja con otros paises y conorganismos intemocionales cui,tIldo estalla una crisisfinanciera internacional. Con la crisis intemaclonal de ladeuda, que estal16 en 1981, tnuchos paises cie renti,t media y pobres, como Mexico y Brasil, se vieron obligados a pEgar unos elevadisimos intereses en relaci6n con 10 que ingresaban por exportacillnes. £1 Fed comprendi6 que la crisis de la deud a Podia provQClJI una crisis de confianza en el sistema financiero, ya que ffiUchos gri,tIldes banCos no:ieamericanos tenfUl creditos exteriores carentes de valor que eran tan elevados como su neto patrimonial. El Fed tambien desen1p~.ii6 un importante papel en los prestamos concedidos por Estados Unidos a Mexico tras la crisis del peso en 1994-1995. Cpn esto damos por concluido nuestrll anaIisis de la oferta monetaria, puede resumirse de 1<l.f9rrl'1E siguiente:

B.

LA INFLUENCIA DEL DINERO EN LA PRODUCCION Y EN LOS PRECIOS
asi la ·'Jferta monetaria. Este paso se describi6 en el Capitulo 25, en el que v:in:los qqe les cambios de las reservi,tS provoctlll un cambi,) mUltiple de los dep6sitm. Como la oferta monetaria es igual at efective, Jl1aS los deppsitos a la vista, la QisrninuciQn de estos ultlmos reduce la oferti,t monetaria. 3. La reliwcion de la ojena monetariq tiende a elevar los tipos de interb, y a endurecer las condiciones crediticias. 5i no varia la demanda de dinero, una reducci6n de la oferta monetaria eleva los tipos c.e interes. por otr" parte, d:sminuye el volumen de credito (los prestatnps) de qUe dispone el publico, Suben los tipos de interes para los que soliciJ:ap. creditos hipotecarios y para las empresas que des~an construir fabrieas, comprar nuevo equipo 0 allmerpr las existencias. La subida de los tipos de interes tambien reduce el vi,tlor de los activps del publico, reduciendo los precios de los bonps, de las a<:;ciones, <.leI suelo y 4e la vivi,mda. 4. Al sub;r los tipos de inte."es y disr.zinuir la riqueza, tiende a reducirse el gasto :ensible a los tipos de inures, especialmente la

. :f:L MECANISMO P:f: TRANSMISION MONETARIA
Unavezexarnipados loselerile:ltos esencialesde la teon:! monetaria, a continui,t.ci9Ildescrib:in:los el:rq~canisQlQ tIe traJlsmisiQu monetaria, es decir, la via par la q4e las variaciones de ]a oferta monetaria se traducen en variaciones qe la prpclucci6n, el empleo, los precios y la inflaci6n. Suponemos, para cllncretar, que al paneD central Ie PreOcupa la inflaci6n y ha decidido frenar la econ(jmia. El proceso consta de cinco pEcSOS:

1.

2

Para iniciarlo, el banco central tOma medidas destinadas a reducir la,s reservas ban~'arias. Como llemos visto en el apllltado A de este capitulo, el banco central re4uce las Jeservas bi,tIlcarias principalmente venQiencio tj:tulos 4el Estado en el mercado abierto. Esta operaci6n cie mercado abierto aitera el balance <.leI sistema bancaJio reduciendo las reservas bi,tIlcarias totales. Cadq re4u:ccion de las reservasbqncqrias en un dolar origina una contraccion multipie de los depositos a la vista, reduciendo

CAPiTJLO 26 • EL BANCO CENTRAL Y LA POLITICA MONETARIA

499

inversiOn. La subida de los tipos de interes, onida al endurecimientD de las condiciones crediticias y ala reduccion de la riqueza, tiende a reducir losincentivos para realizar inversiones y para consumir. Lasempresas reducen sus planes de inversi6n, y 10 mismo les sucede a las administraciones locales. Cuando un ayuntamiento observa que no puede emitir sus bonos a un tipo razonlible, no se'construye la nueva carretera y se pospone la edificaci6n d~ la nueva escuela.. Asimismo, los consumidores deciden comprar una vivienda mas pequeiia 0 refonnar la que tienen cuando la subida de los tipos de interes de las hipotecas hace que las cuotas mensuales sean ~levadas en relaci6n con la renta mensual. Y en una economia cada vez mas abierta al comercio internacionlll, la supida de los tipos cie irlteres pnede elevar el tipo de .call1bio de la monecla y reducir las exportaciones netas. Por 10 ~an­ ~Q, el eIldurecimieIlto de la politica monetaria eleva los tipos 4e interes y reciuce el gas~o en los' componentes de la demaIlda ~gre­ gacia que son sensiples a los tipos cie inter5s. 5. Finalmente, fa presion 4el endurecimiento de La pol{tica monetaria, al reducir la demanda agregada, redrce la renta, lq produccion, el empleo y la inflilciOn. En el <lfiW.is de la oferta y la demancia agregadas (0; 10 que es 10 misrno, del rnultiplica.dor) mostramos que un descenso de la inversion y de otros gastos autonomos podia reducir considerablemente la producci6n y el empleo. Porotro lado, al disminuir estos mas de 10 que ocurriria en caso cDntrario, los precios tiendeJ. a subir menos deprisa a incluso bajan. Retroceden las fnerzas inflaciomstas. Si el diagn6stico del fed sabre la situaci6n inflacionista es acertacio, la disminucion de la producci6n y el aumento del desempleo contribuyen a atenuar las fuerzas inflacionistas.
E;tos pasps pueden resumirse de la forma siguiente:

ELMERCADO DE DINERO
El terc~r paso del mecanismo de transrnisien es la respuesta de los tipes de interes 'Y de las conciicioo.es crediticias a las variaciones de la oferta monetaria. Recuerdese que en el Capitulo 25 vimos que la deinanda de dinero depende prirdpalmente de la necesidad de realizar transacciones. Los hogares, las empresas y el Estado tienen dinero para comprar bienes, servicios y otros articulos. Parte de la. demanda de M se deriva, ademas, de la necesidad de tener un activo superseguro y sumamente liquido. La o/erta 1"lonetaria es determinada conju~tamente por el sistema bancario privado y por el banco central del pals. Este, a traves de las operaciones que realiza en el mercado abierto y de otros instrumentos, facilita reservas al sistema ba.1.cario. LDs bancos comerciales crean depositos a partir de las reservas del banco central. Manipulando las reservas, e1 banco central puede determinar la oferta monetaria can un estrecho margen de error.

La oferta
La oferta y la demanda ie dinero determban conjuntamente los tipos de interes de mercado. La Figura 26.4 muestra la cantidaq total de dinero (M) en el eje de abs:::isas y el tipo de i.1.teres nominal (i) en el de ordenadas. La curva de oferta es vertical porque se parte del supuesto de que el banco central mantiere constante 1a oferta monetaria en M* en la Figura 26.4. Tambien representamos la cuva de demanda de dinero con una pendiente negativa. porque ~as tenendas de 4inero disminuyen cuando suben los tipos de interes. Curndo estos suben, los individuos y las empresas transfieren una cantidad mayar de sus fondos del ciinero poco 0 nada productivo a activos mas re::ltables, como describimos en el capitulo anterior. La intersecci6n de las curvas de ofena y demanda de la Figura 26.4 determina el tipo de interes de mercado. Recuerdese que los tipos de interes son los precios que se pagan por la utilizaci6n de din~ro. Se determinan en los merca<Jos de dinero, que son los mercados en los que se prestan fondos a corto plaza. E::ltre los tipos de interes importantes se encue:J.tran los tipos a corto plazo, como los de las letras del Tesoro a 3 meses y del papel comercial a co:to plaza (letras ernitidas por gr<lfides sociedades) y el tipo de los fondos federales que pagan unos bancos a otros par el uso de reservas bancarias durante 24 horas. Los tipes de interes a mas largo plazo son los de los bonos del Estado y Las obligaciones de las sociecades a 10 6 20 aiios Y de las hipotecas de la propiedad inmobiliaria. (Vease la Figura 25.2 para un grillco de las tendencias recientes de los tipos de irlteres.: En la Figura 26.4, el tipo de interes de equilibria es de un 4 par ciento anual. Ese es e~ Unico tipo al que el nivel de la oferta monetaria que ha fl-

Esta secuencia de cinco pasos --que comienza con um. modificaci6n de las reservas de los bancos comerciales par parte del banco central, pasa par una variaci6n mUltiplec1e la M total, por una variaci6n de los tipas de interes y de las condiciones crediticias, por unas variaciones del gasto de irlversi6n que desplazan la demancia agri;gada y termina en una respuestade la producci6n, del empleo y de la infla.ci6n- es fundamental en la c1etertllipaci6nde la producci6n y de los precios. Si ellectar examina de nuevo la Figura 26.1, vera como encaj a cacia uno cie los cirlco pasos en nuestro gnffico tematico cie flujos. Ya helllQsdp4cado los dos prillle~ ros; en el restp de este capitulo nos MdiCaIllOS a analizar lQS pasos 3 a 5.

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PARTE 5 • LA MACROECONOMiA: EL ESTUDIO DEL CRECIMIENTO '( DE LOS CICLOS ECONQr-JICOS

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tra en el punto E' , Y que correspon4e a l.J1l tipo de inter€s anual mas alto: 6 pOI ciento. La subida de los precios podrfa prodtlcir otra perturbaci6n. Supongamps que el baleo central mantiene constaI1te la oferta monetaria. Sin embargo, COrnP ::pnsecuencja de la inflaeion, aUrnenta el dinero necesario . para finapciar transllCciones sin que va,rie el PIB real. En este caso, repfesept"c}o en 1£1, Figura 26.5(b), la demapca 4e dinero aumentaria, desplazandJ la Curva de demanlia de dinero lla:ia 1£1, derecha, de DD a D'D' , 10 qlle PfovQcarl:t UTla subida de los tipos de interes de equiliprio. (para verifiear ellector que 10 comprendf, asegdrfse de que sabe contestar el tema de discusi6n I que se fpcueptra al final de eSte capitulp.) Resumamos nuestras conc1usiones sobre el mercado de dinero:
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2 0

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Fi~lIra 26.4. EL MERCADO DI: DIN=RO La relaci6n entre la demanda y 1£1 oferta de (jinero determina el tipo de int~res. EI !;larco central tiene un objetivp monetario de M*. EJ publico tiene una curva de c;jemanda (je (jinera de pendiente negativa. Aqur el rnercac;jo de dinero se encuentra en equilibria con un tipp de interes nominal del 4 por ciento £11 £1;;0.

EL MECANISMO MONETARIO
jado C0Jl10 objetivo el bapCO central es coIIlp<:ltible con la captidad de clinero que desea tener el publico. Si el tipo de interes fuera mas alto, habna unos saldos monetarios excesivos y la gente se desharia de sus tenendas e¥esivas de dinero cOrnpr<mdo bOIlQS y pqos irIstruIIleq.tos fin,apcieros, reduciendo asf los tipos de interes de mercado hasta situarlos en un 4 por ciepto, que es el tipo de equilibrio. (l,Q1.lIe ocUflirfa si el tipo de ipteres fuera de U1l 2 por ciepto?) .
(;~ml1ips tiel mercad€) tie cliner€). Para cpmpreI1der el rnecanismo de transmisi6n monetaria, necesitaplOs\,er c6Jl1o afectap los carnbios del rnerca40 de dinero a los tipos de ipteres. SupopgaDlPS que al banco central Ie preocupa la inflaci6n y adopta una polftica mDnetaria restrictiva vendiend,o titulps y reduciendo 1£1, oferta Illonetaria. La Figura 26.5(a) de la pagina siguiente Jl1ueSlTa las epnsecuepcias liel endureeitnier,rto de 1£1, polftica monetaria. La eurva qe ofena monetaria se liesplaza hacia 1£1, izqmerda, 10 que signitica qlle los tipps de interes deben sUbir para iilducir a, los individl10S a capjear 8U liipero por bOiloS )' otros activDs no rnOiletarios. La difermcia eiltre E y Nmuestra el exceso de demandade c:fu:1erp al<mtiguo tipQde interes. LostiPQs lie interes suben hasta que sealcanzaelnuevo eqmlibrio, qile ell 1£1, Figura 26.5(a) se enCuen-

Toqos los di~ 1£1, prensa y la televisi6n nos infonnan de los mereados de dinero y cie la politica mopetaria y analizan la influencia de las cuestiones monetarias en los tipos de interes, en los tipos de cambio, en el deficit comerc~al y en e~ deficit rcesupuestario, en la producci6n, en el empleo, en la inflaci6p y en ca,si toqas las variables macroeconomicas. Las noticlas de los peri6dicos sobre los mercados de dinero sue1en contener afirmadones como las siw~eptes;
Alan Greenspan ha lanzado otro misil monetario. La semana pasada, por cuar1a vez en un periodo de tres meses, el banco central subi6 los tipos de intere. a corto plazo en un introto de bOrrar la irlflaci6n de la pantmla del radar. Pero su objetivo, la cre~ientePre~i6n a la que estan spmetidos los precios, aperras es lI11,' seilalluminosa (US. News a'Ui World Report). EI presi4ente de la ReseIVa Felieral, Greenspan, y los 4e1ll0Crata8 lie la cOlllisior. senatorial sobre la banCli tuv:eron hoy WI enfrentarniento alando los sena40res acu~aron al F~d de opstaciJlizar el crecimiento ecoIl6mico

(National Journal Congress Daily).

JACK>ON HOLE, WYOMING. En lilla Jewrion de altos cargos de la Reserva Federal celebrada aquf.... todos haIl coinci(\ilip ~n que la iI1fiacion se ha reducido finalniente yen que es hora de pensar en la fonna y la conveniencia de erradicarla (New York Tin~es).

CAPiTULO 26 • El BANCO CENTRAL Y LA :>OLlTICP, MONETARIA

501

(a) Contraccicin monetaria
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lbl Desplazamiento de lademanda del dinero
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Figl-lra 26.5. LOS CAMBIOS DE LA POLiTICA MONETARIA 0 DE LOS PRECIOS AFECTArJ A LOS TIPOS DE 11\ TERES !On (al, el banco central contrae la oferh monetario en respuesta al temor de que suban los precios. La reducci6n de la oferta monetaria provoca un exceso de dem~nda de dinero representado por la brecha NE. Cuando el publico ajusta su cartera, suben los tipos de interes al nuevo equilibria situado en E'. En Ibl. la demanda de dinero ha aumentado debido a una subida del nivel de precios c)n un nivel de produ~ci6n real constante. EI aumento de la demanda de clinero pro~oca una subida de lostipos de inten3s de mercadO h~sta que la cantidad demandada de dine'o es igual a la oferta en M*.

Detn'is de todas estas afinnaciones se encuentran ideas sabre la fonna en que acma el banco central, el modo en que el dinero afecta a la economia y La manen en que los lfderes polIticos y la poblaci6n quieren configurar la polftica monetaria. Examinemos los efectos de un cambio de la simacion monetaria utilizando el modelo del multiplicador. A continuaci6n analizaremos el mecanismo detransmisi6n por medio del modelo de la demanda y la oferta agregadas.

Amilisis gratico de la politica monetaria
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La Figura 26.6 muestra las eonsecuencias de una expansion monetaria para la actividad econ6mica. La parte (a), situada a la izquie~a, representa el mereado de dinero; la (b) situada eIlla parte inferiordereeha, la determinacIon de la inversi6n, y la (c), situada en la parte superior derecta, la determinacion de la demanda agregada y el FIB mediante el mecanismo del multiplicad[}r. Fodemos imaginar el sentido de la causalidad como el movimiento cOlltrano ~ de las agujas de l.!n reloj: va del mereado de dinero, a traves de la inversion, a la determinaci6ndda demanda agregada y del pm en conjunto. .

COOlenzando por la ?arte inferior izquierdade la Figura 26.6(a), vemos la demanda y la oferta de dinero que aeabamos de analizar en las Figuras ~6.4 y 26.5. Supongamos para este amUisis que inicialmente la curva de cferta mmetaria es SAY el tipo de in:eres de un 8 por ciento al oUlO. Si el banco cenTal temiera que se avecina una recesion, podria elevar la oferta monetaria realizando comp~as en el :Ilercado abierto y desplazando la Curvl a SB' En el casu que mueID"a la Figura 26.6(a), los tipos de interes de mercado bajarfan entonces a 4 por ciemo al ano. La Figura 26.6(b) continua la historia Para mostrar que la reducci6n de los tipos de interes ele'a el gasto en los componentes de la demanda agregada sensibles a los rnismos. En el Capitulo 22 vitnos que una bajada de los tipos de interes inducia a las emJ:fesas a aUmentar su gasto en plan~a, equipo y existencias. Los efectos 4e la suavizaci6n de la politica monetma se observan rapidamente en el mercado de la vivienda, en el que la bajada de los tipos de interes entraiia unl reduccion de las cuotas mensuales que han de pagarse por los creditos ltipotecarios necesarios para adquirir una vivienda media, 10 qtle anima a los hogares a cornprar mas viviendas. . Ademas, el gasto de consumo aumenta, debido tanto a que la bajada de los tipos de interes eleva, par lc' general, el valor de la riqueza -ya que

Despues de que la sllavizaci6n de la p. mento en I:stados Umdos a 13 por Clento. . representado enA en el panel (b). . rm Cuando el banco central eleva la oferta monetaria qe S.. que la bajada de los lipos de interes eleva el gasto en I11~has areas de la economia.gura 26. En este caso.5 p.. POR LO TANTO.Q l. !.. la inversion aumenta a 200 en el punto B' . ~ .- '" . elevando asf el trivel de exportaciones netas. por 10 lanto. .nder la «in:.300. a Sa' los tipos de interes bajan al poseer mas dinero el publico desplazando en sentido descendente la curva de demanda de dinero de lal. ' . Vernos. . 01---'---'----'--- ----+ 100 200 Inversion lanual) lal EI merc8c1o clel dilJerl. debemos ente. c .. Este mayor nivel de inversion eleva el gasto agrega40 hasta alcanzar el nuevo equilibrio en B" en el panel (c) con un nlevo pm de equilibrio de 3. ha provocado. ::l 0 I------------~M Dinero .. l.. los bonps y la..C. : r·······"J: S : : . ion p .. ccmo vereJPos en segllida.1. .ion del?IB representado en el eje de ordenadas. la Figura 26. loeual al actuar a naves del multiplicador. ua . esta recta represellta el nivel desea40 de ahorro (I11edidp en el eje de apscisas) en f'uri. se alcanza la produccion de eqllilibrio CUandO el ahorro qeseado es tgua! a la inversi6n 4eseada. los precios de las acciones.ersi6n» ep el amp40 sentido en el que la utilizamos ha. : 3300 '" c } i . i . La reduccion de los tipos de interes requce el coste Qe la inversion y..79 la in.000 j ~ (" l: ~.502 PARTE 5 • LA MACRO::CONOMrA: EL ESTUDIO DEL CRECIMIENTO Y DE LOS CICLO~ ECON6MICOS lcl Determinacion de la produccion PIB S 1 J . Por otra parte.Que ha ~currid07 El aUmento de la oferta mopetaria 4e SA asB ha bajack el tipo de interes de A a B.l F.' I I I ~.r.. ReclJerdese que en el c:apftlJ1o 24 vimos que en ellllodele del I11ultipIicador mas i'>encillo..ecioS. serva Feqer(jlllev6 a capo un «experimento monetaristc)).. '... En lafiglJra 26.ves cle objetivas inteflI1edios como la oferti lllonetaria y los tipos de interes para alcanzar SllS objetivps mtirnos.te.r.6(c) lIemos I110sl..netas. Esa es la vIa pOr la que la politica monetaria aqua a tra.000. Confiaba en que la adopci6n de una estra. .iS. AL PIS .2 If BU -5 a 0. A contmuaClon la Re'. 3.9 .ndo la curva de ahorro S5. 10 que ha provocado un aumento de la inversion de A a B'.S 100200 :p J 'II 2 ..tr61eo.e.ce un momento: cO:Ilprende no solo la inversi6n empresarial sino tambiep los bieIles de comurno 4uraqero y las viviendas y la inversion exterior neta en fOfllU de exportaciones .: La PQlitica ecop0mici! de Estados (Jlliclos en la recesiQIl de 19a2: Como consecuencia del bajo desempleo y de la segunda d. la bajada de los tipps de interes tiende a redllcir el tipo de cambio de la moneda.6.1 pe . pues. centran:lo la ater. En leI.)Utiea monetaria ha reducido el tipo de interes de 8 a 4 por dento. FinaImer..lo.6(c) I11uestra el efecto de las variaciones de la inversion en el I110delo del muldplicadoL pste gr$co no es mas que la figun.de.n el nivel en el que la demanda de inversion del panel (b) es igualal ahorro deseado de lacurva SS. . 24-2 invertida. segun al mocjelo'del multiplicador. is.--- g. eleva la dema nda ag reg ada y el PI B de A" a B". La economfa se desplaza en senti do descendente a 10 largo de la curva de dernancj(l de inversi6n de A' a 8' en Ibl. ~" . en la cualla bajada qe los tipos de interes (provocada por el aUI11ento de la oferta mOnetaria) provoca un ipcremento de la inversion de A' a B'. 1au'.. )~AIl: I I I '1 I o '.~ . Estas consecuencias son e'1identes en la FigJra 26. ..6(b).. lbl pemalJda de inversion =L BANCO CENTRAL PETERMINA LA OFERTA MOI~ETARIA MODIFICANDO LOS TIfOS DE INTERES Y LA INVERSION '( AFECTANDO..~ ~. en. . El PIB de eqlJilibrio se ~nCllentra e. a Sll VeL. El nivel inicial de inversi6nera 100. elaumento de la inversion. llI1 aumento del pm de A" a 13" ..ra4o esta relacio:l traza. ~.s viv:endas tienden a subirCOIT_O a que bs consumidores tienden a gastar mas en autom6viles y otros grandes bienes de consumo 4uradero cmndo los tipos de interes son bajos yel credito abundante. anima a las elllpresas a comprar planta y equipo y a los consumioores a comprar viviendas.ci6nen eicrecimiento de las reservas y en la oferta mcnetaria mas que en los tipos ce interes. qlle genen~bll llI1 mvel de cie 3.ft.

..io al decidir suavizar su politica monetaria. rr:uchos observadores creen que fue una buena «inversion en unos precios estables!>.' ... EI resultado inmediato fue una gran reduccion del crecimiento de la ofeca monetaria y el consiguiente endurecimiento de la politica monetaria. En medio de la recesi6n mas profunda desde la Segunda Guerra Mundial.desde junio hasta septiembre [1982] a lasas lmuales de alrededor de :J y 9 por dento.6 mueSTa que el aumento de la oferia monetaria eleva la 4emanda agregada. E1 trip:e diagrama de la Figura 26. 10 que provoc6 la mayer recesion registrada desde 105 anos treinta._. ~'.:recientes relaciones intemacionales. tra> laintroducci6n ck los tipo..<. :. :: ':__. EI desempleo ~ra superior al 10 por ciento y el Congreso establl furioso. .adc. A continuaci5n mostraremos como .'~.:. La decision de 1979 de fijar mos objetivos para los agregados mone. CAPITULO 26· EL BANCO CENTRi\L Y LA POLITICA MONETARIA 503 Wgia clara y decisiva consistente enfijar unos objeti"os para bs agregados monetarios contribuiria a frenar la inaceptable inflacion.. ':. La influencia d'! fa po[{nca monetaria en ef comercio inte1'llacionai reJuerza fa influencia en 10.. ~: . '/: :-::_-'. promover la reanudacion de un crecimiento de la produccion que pueda mantenerse y contribuir a conseguir ur patron "iable de . .Cuales eran los objetivos de la politica monetilria fijados par el Fed? )::ste declaraba: El Comite Federal de Mercado Abierto trata de crear las condiciones monetarias y financieras propicias para reducir la inflaci6n.'.croeconomi:.'.:::. De momento.:. 10 que provoco una subida de los tipos de interes de mercado a unos niveles nunca vistas desde la Guerra de Secesion. La :lOIitica monetaria de este j::eriodo flE sumarrente con:rovertide en esa epoca.ii:.ransacciones internacionales."'.<'"'' . el comite continila tratando de que el comportamiento <Ie las cantidades agregades de reserlias sea compatiblE con el crecimiento de Mj y M.: :: :C.' ~'.: . el comercio y las finanzas inlemacionales han lXImenzado a deseInpenar up papel nuevo y fundanental en la polftica m<l." . EI Fed ai:Jandono. '.::'. Comencemos con la declaracion de agcsto de 1982.. tarios fue sumamente controvertida.. '. . a 10 que se sumo el hecho cie que para entonces las definiciones de los agregados monetar\os eran C:OIlfusas debiclo a la introducciOr:l de algunos nuevos aCtivos (como las cuentas corrientes portadoras de ir:ltereses) en MJ y M2 • La ambiguedad 50bre el significado de M suponia que era imprudente basar la politica (micamente en las variaciones de M.agravarse la recesion. .: ~':_"'. tras un aumento relativamente pequeno en el segundo.iempre ha sida 1lJl gran mQtivo de preocupaci6n para las econoIllias mas pequenas y mas abiertas como CaJl~da y (iran Bretafia.. . .'.-...lIyeron. Las exportaciopes netas dism1p.". La polftica m)netaria produce elqrismQ efecto en el cOmercio inteTIlacional que en la ir_version interior: la contracci6n mo~t<trili reduce la in.:a de Estados Unidos. Podemos utilizar este inddente paraver como gestiona el Fed su politica monetaria." :-. El mecanismo de transmisi6n mon~taria de Estados Unidos h" evolucionado en las dos Ultimas d&adas al abrirse mas la economia y al modificarse el sistema de tipos c1e cambio. EI FQMe diD entonces la siguientl.c.-.versi6n exterior e interior. elevando el tipo de cambio fluctuante de esa moneda.-: ..:. Esta politica tuvo un claro exito en la requccion de la in:lacion a un 4 por dento anual en 1982.al. respectivamente. Retrospectivamente. ':_'. el Fed lIego a la conclusion de que su politica rnonet:lria habia side excesivamente restrictiva.'.'.. _.'. . .. :'.. el FOMCcomenz6 con un examen general de la situaci6n de la economia 3: La informacion analizada en esta reuni6n indica que el PIB real solo ha experimentado un pequeno avance en el trimestre actual. Pasemos revism brevem.--'.'. En el CapItulo 31 estudiaremos los aspectos intemaciona1es de 1a macroeconomfa. que contiene infonnes mensuales sobre las actividades de la Reserva Federal y otros acOOtecimientQs financieros important"s. el mecanismo de transnUsi6n JIlonetaria. la inversion y o~ros gastos sensibles a los tipos "e interes disminuyeron bruscamente. el gasto real en vivienda casi se duplico entre 1982~' 1984 ya economia comenz6 a recuperarse rapidamente en 1983.-' ' ..'. a Ln ritmo mas lento que en 1981. Sin embargo.:. ~.'.".:"'." ' " ' ' ':c'·.. Como consecuencia. CUando la Reserva Federal endurect61a pplftica monetaria en el periodo 1979-1982.. sintonizanc. pUES.. en promedio.:~ '."::_. economia naci01'. el Fed temi6 que su dura politica mone. Los tipos de interes bajaron bruscamentE: el tipo de las tetras del Tesoro a 3 meses descendi6 de 15 por cier:lto a media· dos de 1981 a 8 por ciento a finales de 1982. reducieJIda lSI la prlXl\lccion y los precios. los inversores compraron titulos·en d6lares.. Al subir los tipos de interes...-:. mientras que los precios continuan subiendo. -' _::: .'._. '. c. ..': :...Como debemos interpretar estas palabras? Dicen que a la luz de la profunda recesion de 1982.s en d61ares americanos.'.l directriz operativa al Banco de la Reserva Feqeral de Nueva York en agosto qe 1982: A corto plaza.'". .:..ente ala n!Jeva via !JtilizandO el episodio hist6rico que icabarnm qe analizar.'_. AI.. de Cambia flexiples en 1973 y ante la presencia de unas :. La relaci61l entre la politica monet<tria y el comercio exterior . este proceso elev610s tipos de interes de los activos denom1p..'" ..:'-'.i.:'. ~..". 10 eual redujo tanto el PlB real como la mflaci6n.. ) Lts citas del fOMC proceden de Federal Reserve Bulletin.aria hupiera ido demllsiado lejos.". La politica monetaria en el modelo DA -OA >.. . en el etono de 1982 su estrategia de fijar mos objetivcs monetarios estrictos. clescendiendo la demanda agregada. .".'. El elevado tipo de cambia del d6lar foment5 las impt)ltacioJIes eJI Estados Unidos y perj!Jdic6 a sus exPortliciones. >.. . Atraidos por los mayores tipos de interes en d61ares.. 10 principal que debemos comprender es que el comercici exterior crea otro nexo er.

pOI 10 tanto.Comprende el lector par que a lar\. una expansi6n moneta ria afecta principal mente a la produccion real.l A ...6 esta secuencia invirtiendo el senti-do d. la . C011lO COllseCJ. elevando los precios.pansiOn mopetaria desp1aza la demanda agregada de DA aDA'.. e1 aumep. represente a continuaci6n una expansion inonetaria par medio de una curva DA" mas alta. Veremos que la curva OA tien<ie a ser vertical 0 casi vertical a largo plazo cUanqO se ajl1stan.7 muestra el efecto de un desplazamientb de DA en una economfa plenamente empleada. Este hecho da lugar a un desplazamien:o de la curva DA haeia la dereeha.7 reduce tanto :a produccion como los precios.larios y los precios. .los s. Este desp1azamiento ihlstra una eXpansi6n monetaria en presencia de recursos desernpleados. SJ.disDinuyen los efect05 que producen los desplazarnientos de la DA en la proda:ci6n y liep. provocaba un increm3nto multiplicado de la demanda agregada.. :LEVANDO LA PRODUCCION Y LOSPRECIOS EI analisis antelior y la Figura 26.to de 1a cantidad de dinero cazaria 1a misma cantidad de producci6n}. la secuencia es la siguiente: p OA L Dl . como· muestra la Figura 26. Politica monetaria expansiva Elaulllento d... cUanqo lmy recursos desempleados y la Clll"Va OA es relativamepte plana. pera solo ligenrnente.. Para.7.. La Figura 26. En la region keynesiell1a en la qJe la curva OA es relativamente plana.o plaza es posible que el dinero apenas <!fecte a la produccion real? Efectos monetariosa MuchoS econonristas creen ql1e las variaciones dela oferta rnonetari-a a largo plazo afectan principalmenre al myel <ie preclos y apenas 0 nada a la producci6n real. como lrizo 1aReserva Federal en 1979-1982 y de nuevo en 1994. comprep. por 10 tmto.) anlilish de la oferta agregada de los capftulos sigpientes. los tipos de interes.e la deman.dell a predominar los . desplazando el equilibric de E a E' .7. el1ector debe estudiar el caso contrario de una p:mtraccion monetaria. Observe a continuaci6n que un desplazamiento hacia la izquierda de la curva DA de la Figura 26. QP PIB real Figura 26.lep.. Por 10 tanto. La ex.. la curva QA eS casi vertical (c·pmo muestra el punte En} y una expansion monetari" eleva principalmente los precijls y el PIB nominal s n apenas afectar al PIB real..da agregada provocadopOr el aumento de la ·oferta monetaria origil1a un desplazallliento de la curva DA bacia la dere. tenninarfa principalmente elevando los precios. c6mo se interrelacionan e1 dinero.itlversion y la demanda agregada wando se endurece la polftica monetaria.da agregadas..teres...5Q4 PARTE 5 • LA MACROECONOMIA: EL ESTUDIO DEL CRECIMIENTO '( DE LOS CICLOS ECONOMICOS afecta al eqUllibrio macroecon6mico global utilizando las curvas de oferla y d.6 mostraban que un aumento de la oferta monetaria el3vaba la inversion y las exponaciones n3tas y.cha.lpongamos qlle el banco central decide.d. En nuestr.' . Represente en la Figtrra 26. los clOl1bios mnnetarios afectan l la demanda agregada y tienden a alterar el PIB real a corto plazo.emanda agregada y producir un poderoso efecto en la producci6n real. subir los tipos de ip.Q Pero no olvide Ilup. En una economfa de pf3l10 empleo.e la polftica monetaria y viendo. Este ejemplo muestra que una expansion monetaria puede e1evar la d. Como muestra laFigura 26. Obs~rvese que la expansion monetaria apenas afectaria a la produccion real.. Este hecho Sf comprellde anallzando la influencia de los cambios monetarios con diferentes clJfVas OA.ca ellector el papel de los recursos d. con una curva OA relativarnenteplana. En una economfa de pleno empleo.eman.cia d. POt 10 tanto.e esos ajustes y de la curva OA casi verical.7.esempleados. frenat Is econornla y reducir la inflacion.. Trace ellector una curva DA" que pase pOI el punto r del segmento inclinado de la curva OA. UNA POLITCA MONETARIA EX?ANSIVA DESPLAZA LA CURVA DA HACIA LA DERECHA..er mejor esta secuencia vital.

. Comenzamos anal:. mientras que la produci6n disminuiria algo. como en la Figura 26. los salarios se ajustilrian para reflejar el aumento del coste de la vida. como se muestra en la Figura 26. el consumo real.la politica mOl1eurria elevaria los precios y los salarios alrededor de un 10 por ciento y la prOduccion real no variaria. Despues del segundo 000. pues. volvemos a examinar los acucillOtes dilemas de la politica macroeconomica actual: la politica fiscal y la dellca Pllblica.Que idea intuitiva hay tras esta diferencia entre elcorto y ellargo plaZo? Pongamos un ejemplo muy simplificado para ver fa diferencia. En la realidad. Por consiguiente. los sal. en el primer 000. de un PIB nominal de 3. _ .300... las c1ausulas de indiciacion de los contratos elevarian aiin mas los salarios y los precios. rnientras que las reales no varian. como la inversion y las exportaciones netas...no es una ley universal..arios reales.. y las variaciones de los tipos de interes a 10 largo de la senda pueren afectar de una manera irreversible al resultado final.Cufudo concluiifa e1 proceso? Podria prolongarse durante aiios y decadas basta que los precios subieran 11O 10 par ciento y la prodlJccion retomara a slJ nivel.s epocas de estanflacion. mas que una tendencia.ci6n y del desempleo que estfu reladonados eqtr'e sf y vemos que la necesidad de mmtener e. pues. Por Ultimo...ei.. por 10 que ascenderia a 3.e Q al desplazamiento de DA es grande y la respuesta de Pes pequefia. la expansion de la oferta monetaria podria aumentar el PIB real alrededor de un 7 por dento y subir los precios alrededor de un 3 pOI ciento. En ese caso. que el dinero es.a411s.6. Supongamos que partimos. las rentas reales y el valor real de la riqueza no vllrian como consecuencia de la politica monetaria. CAPjTJLO 26 • EL BANCO CENTRAL Y LA :JOLiTICA MONETARIA 505 efectos producidos en los precios a largo plazo... Conviene hacer una advertencia: el easo ep.. el IPC. con una curva OA poco inclinada.000 y precios estables. el PIB nominal..o periodos de elevada irlflacion 0 de elevado desemplea a las dos cosas en lz.o por lI1gunos da\(j> empiricos. 1a interrelaci6n de la paUtica fiscal y la politica monetaria y la necesidad de fomentar el crecimiento economico a largo plazc. A corto plaza. como el deflactor del PIB. los precios subirian de nuevo.. Pero no es una ley universal. Las magnitudes nominates. Pero el PIB real. hemos exarninado los fundanentos de la demandll agregada y hemos visto que la DA es determinada por factores extemos 0 autonomos.es nominales y no alteran las variables reales es intuitivamente razonable y ha sido confinnap. asi COlIX) por las medidas del gobiemo. son un 10 por ciento mayores.. Etl el voliitil mundo de hoy. los salllrios.las variaciones de la oferta monetaria tienden a afectar mas a los precios )' me~ nos a la produccion. las crisis de la deuda. (0. como la politica monetaria y la pJlitica fiscal. el consumo._.inicial. EI aumemo de la demanda tanto en el mercado de trabajo como en el p. :al largo plazo puede ser 11O periodo de Illucllas (J..7. Recapitulando nuestros resultados. a continuaci6n una expansi6n monetaria que eleve la oferta monetaria un 10 por ciento podria aumentar el PIB nominal un lOpor cienta.. Las guerras. En los capitulos siguientes. eualesquiera que sean las predileccbnes ideo16gicas Ce los gobiemos.. La neutralidad a hugo plazo del dinero no es. decimos. Eso significa que amedidll que los precios y los salarios se vuelven mas flexibles a largo plazo.tables los precios limita seriamente la libertad de las economias de mercado modemas. los carnbios de estos factores alteran el gasto y alteran tanto la produccion como los precios.zando el proceso del crecimiento econ6mico a largo plazo. "emos que la respuesta P. las revoluciones.e productos elevllria los salarios y los precios. Ca::la una tiene sus virtudes y sus defectos. 10 que nos penritira comprender mejor los determinantes de la produccion potencial y de h oferta agregada. el que las variaciones monetarias provocan cambios proporcioqllles en todas las magnitup.e una variaci6n de la producci6n y el tercio restante la forma de una va.neutral. /. las perturbaciones del J:etroleo y los errores de los gobiemos hllO originap. /.. el valor monetario de la riqueza. la oferta agregada y la paHtica economica. los salarios y los precios comienzan a adaptarse mas a los mayores niveles de precios y de producci6n. la oferta monetaria. los precios subirian otro 1 6 2 por ciento y la producci6n solo sena un 506 por ciento superior a su niYel inicial. todas las magnitudes nominales aumentan un 10 por ciento.. riaci6n de los precios».. las importaciones en d6lares.) Sin embargo.. . A continuaci6n abordamos los temas de la infh.al. Gordon y otro> autores indican que a corto plazo «las variaciones del nominal se han dividido siempre: dm tercios han adoptado la forma p. ~as econcmfas estin expuestas a perturbaciones tanto :ntemas como extemas. toda econmnia avanzada gestiona simultaneamerte Ia politica fiscal y la poUtica monetaria. Ampliamos nuestro horizonte para incluir el analisis econ6:nico de las econcmias abiertas. actudmente los gobiemos asumen la responsabilidad de atenuar las oscilaciones del cicIo econ6mico. _. volveremos a exarninar conjuntarnente el papel de las dos tanto en la lucha contra el cielo economieo como en el fomento del crecirniento econ6mico.. A continuacion pasamos a analizar las cuestiotles relacionadas con el crecimiento economico. etc. a medida que pasa el tiempo. Dado que no existeningUn mecanismo autocorrector automatico para eliminar las fluctuaciones Illacroeconomicas. . los aconteciIllientos que OCWTap eIltre tapto plJeqeIl alejar a la eq:mpmfl de la trayec- tona idealizada dellargc.. Si todos los ajustes acaban produciendose en los precios. plazo. Par 10 tapto. Los estudios de Robert J. pm Con esto damos par concluido nuestro anaIisis introductorio de los determinanles de la demanda agregada... En el tercer lliio.. Observesetambien que hemos analizado el papd de la polftica monetaria sin hacer referenda a la politica fis. Pero ni siqIJiera los gobiemos mas sabios pueden e1iminar el desempleo y la inflaci6n dadas todas las perturbaciones a las que estii eXPJesta una economia.

la politicamonetaria debe ser muy acorde con la de otros paises. b) Cada reduccion de las reservas bancarias en un d61ar origina una contraccion mUltiple :leI dinero bancario y de la oferta monetaria. la inversion empresarial. afectada por las variaciones de los tipos de interes de los cr6ditos hipotecarios y de los precios de III vivienda. el gasto en bienes de consumo duradero.emas. un banco de banqueros. C.1o e intemacional en las epocas de crisis. un bajo desempleo. e) La disminu::i6n de la inversien y de otros gastos reduce la demmda agregada a traves del conocido mecanismo del multiplicador. La secuencia puede resumirse de la fOlIDa siguiente: bajada de R ~ bajada de M ~ subida de i ~ bajada de I. El Fed actlia i. un ripido crecimiento del PIa y unos mercad. el Fe4 tta esterilizado de una fonna rutillaria los movimientos intemacionales de reservas. El efecto es una reelucci6n de la base de reservas de los banclls para hllcer irenle a los depositos. sobre todo.os financieros estables. Sus opjetivos son haeer posible un crecimiento economico 'iuradero. las reservas de los bancos. una reducci6n de la oferta monetaria pr. expandiendo ep Jiltilna instaJ. b) la tasa qe descuento sabre los pres1:aIIl0s billlcarios y c) los requisitos legales de reservas sobre las instituciones de qeposil0. En los Iiltimos aiios. En las economias abiertas que tienen tipos decambio fijos. determinadas por la influencia de los :ipos de interes en Jos tipos de cambio. X -4 bajada de DA ~ bajada del PIll real y de la inflacion 7. c) En el mercado de dinero. introduciendo una complicaeion nis en el mecanismo monetario.1cO central Las contrarreste comprando bonos.) sensibks a los tipos de interes. las relaciones comerciales intemacionales refuenan los efectos internos de la politica monetaria. El proceso por el que se contrarrestan los movimientos intemacionales se denomina esterilizaci6n. EI banco central y el Sistema deb ResenaFederal I.1te de la politica monetaria son las operaciones de mercado abierto del Fed. El nexo comercial 3.1cia M al aurnentar las reservas de los bancos. Estos sectores son La vivienda.1do estos instrumentos. Las ventas qe tltulos <leI !3stado rea]izidas por el Fed en el mercaqo abierto reducen Sll activo y su pasivo y. En lJl1a econonIia abiem. El piib4co temrina teniendo menos M y mas bonos del Estado.e precios. la siguiente: a) EI banco central reduce las reservas bancarias realizando operaciones en el mercado abierto. El Sistema de la Reservll Federal es un banco central. AUIlque el mecanismo monetario sue~e explicarse afirmaJ. conseguir unos mercwos financieros ordenados y. Las compras qe lllercado abierto producen el efecto contrario. influido par los tipos de in1eres y las fadlidades crediticias: el gasto ole capital local. El Fed tiene tres graJ. afectada par las variaciones de l. la modificacion de la politica monetaria afecta al tipo de cambio } a lasexportaciones netas. Si eleanco central desea !Tenar el uecimiepto de la producci6n. en realidad es un proceso extraordinariamente rico y complejo en el que las variaciones de los tipos de interes J de los precios ele los activos ip.1do que el dinerc afecta a ia «inversion». La cisminucion de la demanda agregada reduce la prodLcci6n y el nivel q. y las exportacio&s netas. Es dirjgi40 por La JUIlta de Goberpaq. d) La contracci6n monetaria reduce la inversion y otros componentes del gast. los tipos de interes de mereado y la oferta lllonetaria.fluyen en UIla amplia variedad de elementos del gasto.ores y por eL Comite Federal de Merca(jo Abierto (0 FOMC). la inflacion.1qes ip. el Fed.1ciero norteamericaJ. como el nivel de reservas baJ. 4. En un sistema de tipos de cambio flexibles. 8. EI instrumento m4s impoftaJ. a menos que el baJ. B. .strumeJltos: a) las operaciones de rnercaq. discrecional para fijar la politica moneUlria. Las entradas producen el efecto contrario.0lllO un organismo oficial indepenqiente y goza lie un gran poder .506 PARTE 5 • LA MACROE20NOMfA: EL ESTUDIO DEL CRECIMIENTO Y DE LOS CICLOS ECONOMICOS RESUMEN A. UtilizaJ. . como los bienes de ccnsumo duradero 0 las exportaciones netas. elevando los tipos de inter6s. restringiendo el vclumen de creditos y sus condiciones y provocando una contracci6n mmetaria. infl\lye en los objetivos imennedios. mantener un elevado nivel de empleo.1carlas. El Sistema de la Reserva Federal (0 «fed») fue creado en 1913 para controlar el dinero y e~ credito de Estacios Unidos y llctuar cie «pres" tarnisla de @imo recurso». mantener razonablemente estables los precios.0 largo de una curva de demanda de dinero inalterada. afectado par los tipos de interes. Todas estllS openciones tienen como fin mejorar los resultados de la econmnla con respecto a los objetivos ultimos de la politica monetaria: cons~guir la mejor combinaci6n de una baja inflaci6[}. Ad. Q sea. 5.lduce un desplazamiento a . debe servir de muro de contencion del sistema finaJ. Las salielas de reservas intemaciomles pueden reducir las reservas y la M.· La influencia del dinero en la produccion y en los precios 6. por 10 tanto. la secuencla de cinco pasos e.o abierto. junto con otros arganismos feqerales.)s tipos ele interes y los Precios de las aceiones.

Que medidas debe tomar para ello? j. c) Suponga qu~ los bancQs piqen 1lO prestamo de 1. 3. i. a) Ccnstruya un nuevo conjunto de balances. aumentan las exportaciones y elPIB real. Considere el balance del Fed presentado en el Cuadro 26. b) Ccnstruya otro conjunto de balances para mostrar que ocurre si el Fed eleva los requisit. E:l el caso extremo en el que las variaciones de la oferta mone. prestamos del Fed requisitos legales de reservas 0 coeficienies de caja fOMe.RIA 507 tiende a reforzar el efecto de la politica monetaria. variacion de las re~ervas de las reservas al dinero del dinero a los tip)S de interes de los tipos de interes a la inversion de la inversion al FIB compmentes del gasto sensibles a los tipos de interes la poHtica monetaria en el modelo OA-VA bajadade R ~ bajada deM ~ subida de i ~ bajada de J ~ bajada de DA ~ bajada delPIB y deP la politica monetana a corto plazo y a largo plazo «neutralidad» del dinero TEMAS DE DISCUSION 1. La niayorfa de los cambios monetarios del mundo real han producido efectos economicos reales.· objetivos itlt-ermedios.1 y construya el balance co::respondiente a los bancos (como el del Cuadro 25-3 en la pagina 472) suponiendo que los requisitos de reservas son del 10 por ciento en el ~aso de las cuentas corrientes y de cem en el de todo 10 demas. con- forme la curva OA va volviendose casi vertical.que en la inversion interior. Y a los tipos de interes de mercado? Suponga que usted es el presidente de la Junta de Gobemadores del Fed en un momento en el que la economfa esta comenzando arecalentarse y se Ie ride que comparezca ante una comision del Congreso. 9. i. Responda a las siguientes preguntas utilizando la Figura 26.Como afectara el cambio de activos a la ofem y la de11landa de dinero? i. El banco central no sabe con certeza basta que punto es importante esta conducta y.i. Junta de Gobemadores j. La politica monetaria puede producir efectos diferentes a corto plazo y a largo plaza. Como reaccionaran los merca40s 4e dine- 2. por 10 . que modificara esta solicitud los ba2ances? .000 millones de dolares de reservas al Fed.Que ocurre con la demanda de dinero? i. decimos que el dinero es neutral.COmo afectaran a la curva de oferta monetaria? i.5: a) El banco central cree que el desempleo esta aumentando demasiado y desea invertir esta tendencia elevando la oferta monetaria. influyendo en el mismo sentido en las elCportaciones netas . tariasolo afectan a las variables nominales y no influyen en las reales. objetivos liltimos EI mecanismo de transmisi6n monetaria demanda y oferta de dinero mecanismo de transmisifu monetaria de cinco pasos. A corto plaza.nstrumentos de la poHtica. REPASO DE CONCEPTOS )Janco central reservas bancarias balance del banco central compras y ventas en el mercado abierto tasa de descuento.)s de reservas a 20 pOI ciento. mantiene constante la oferta mcnetaria. la gente observa que necesita tener menos saldos de efectivo como «precaucion».Y con el tipo 4e interes de merca4o? c) Como consecuencia de la difmion de les cajeros automaticos.000 miLones de dolares en titulos del Estado mediwte operaciones de mercado abierto. suponiendo que el Fed vende 1. La cantidad demandada de dinero en cada nivel de tipo de interes y del PIB disminuye.CAPITULO 26 • EL BANCO CENTRAL Y LA POLlTICA MONETA.Er. tanto. en que la ctirva OA es relativamente plana. la variacion de VA afecta en su mayor parte a la produccion y solo en una pequefia medida a los precios. i. los cambios monetarios alteran sobre todo el nivel de precios y mucho menos la produccion. ro? b) Como consecuencia de una rapida expansion economica ocurrida en el extranjero. A mas largo plaza. Conteste a la pregullt<i de un sena4cr sobre 10 que haria para mantener estables los preaos.

6 de que manera el endurecimiento·de la politica monetaria redujo el PIB despues de 1979. Explique par que es de espenr que este endureciniento de la politica monetaria alemana provoque una depreciaci6n del dolar. los pagos efectuados para reconstruir el Este provocaron una gran ex. Explique pOI que la depreciaci6n estimularia la actividad econ6mica en Estados Unidos y por que los paises europeos que hubieran «fi)do» su moneda al marco aleman se encontrarfan sumidos en una profunda recesi6n al subir 108 tipos de interes alemanes y arrastrarfan tambiM con ellos a otros tipos eUfopeos. PARTE 5 • LA MACROECONOM1A. Explique mediante la Figura 26. El banco central aleman respondi6 frenando el crecimiento del dinero y subiendo extraordinariamente los tipos de interes reales alemanes. Explique tambien verbalmente carla uno de l6s pasos seguidos. EL ESTUDIO DEL CRECIMIENTO '( DE LOS CICLOS ECONOMICOS 5.pansi6n de la demanda agregada alemana. Explique por medio de las teorfas expuestas en los illtimos capitulos el razonainientoen que . 6.508 4. Tras la retinificaci6n de Alemania.e basa cada una de las afinnaciones. Estudie las tres citas de la prensa que aparecen en la pagina 500. .

II • .PARTE 6 EI crecimiento economico y la politica ·macroeconomlca .

Hobsbawm The Age of Revolution :1962) . econOIDlCO -' La Revolwci6n Incustrial no fue un episodio con un comiEnzo y un final. Sigue en marcha. E. J.C PITUL027 ·EI proceso del crecimiento ~ .. .

La Figura 27. A largo plaza. E1 continuo y rapido crecimiento economico ha permitido a los paises industriales avanzados proporcionar a sus ciudadanos ima mayor cantidad qe todo: mejores alimentos y mayores viviendas. Pero a pesar de 10 importantes que son estos acontecimientos para los cazadores de erupleo o para los invetsores.llinaremos el papel de la oferta agregada. Las recientes revoluciQnes del este de EllIopa y de la UniOn So- Figura27. es decir. liis economias avanzadas como Estaqos Unidos aculllulan mayores ca. a continuaci6n. especialmente en el caso de Estados Unidos. los pai~ . En este comenzamos examiPando la teona general del crecirniento econoIllico y. los gobiernos pueden moderar el cicIo economico aplicando prudentemente las medidas monetarias yfiscales.!-~. En IDS siguientes capitulos eXaJ. . EL CRECIMIENTO ECmJOMICO E5 LA CLAVE DEL NIVEL DE VIDA A LARGO PLAZO A largo plaza. 13n la Parte 5 centramos la atenci6n principaltnente en el papel que Qesempefia la demanda agregada en la determinaci6n del nivel de producci6n llcol1o plazo.CARTULO 27· EL PROCESO D::::L CRECMIENTO ECONOMICO 511 Si leemos la prensa econ6mica 0 fmanciera diaria. jJnto con las teorfas que explican las tendencias basicas. ~r~cilIli. pasamos revista a las tendencias hist6ricai de la actividad economica.) grafico de flujos. Este es quiza el hecho emnomico funciamental de este siglo. la tasa mensual de desempl~o 0 el creciniento trimestral del PIB.!~e?!'~~~~!~ .o de capital.rrtidades de equip. ~. Cuando algunos como Jap6n crecen nipidamente. cunegida para tener en cuenta la inflacion) en el siglo xx. EI crecimiento econ6rrico es el factor mas importante para el exito econ6mico de los paises a largo plazo. sabios comentariDs sobre las medidas tomadas por eL banco c. veremos que predomillllll cuestiones como las fluctuaciones por hora de La bolsa de valores. que luchan por conseguir los niveles de opulencia de Occidente.1. .entral. En este analisis mostraJ. En el siguiente exatniPamos las diticultades de los paises en vias de desarrollo. .:Ie la cubierta de este libro y vera como ha avanzado la produccion real (es decir. ses en declive economico experimentan frecuentes conmociones polfticas y sociales.. En este tapftulo y en el siglJimte se ex~minal1 las tendencias del crecimiento a lar]o plazo. el nivel de proquctividad de un pais determina principalmente el nivel de viqa medi40 por medio de la producci6n p~r capita 0 del consumo por hogar. En cambio.~~rg~~~! . EL crecimiento economico continua siendo un objetivo economico y politico fundamental para los paises.1 presenta una visi6n Plilloram:ica de los capitulos sabre el crecimiento por media de nuestro conocid. mas recursos para la asistencia medica y el control de la contaminacion. Ano tras ana. ampliarl alin mas las front~ras del sab~r tecnol6gico y son cada vez mas prociuctivas.omi~ el1 l41 qlle hay recursos subutilizados. Pero la demanda agregada no 10 es todo. vietica fueron desencadenadas por el estancamiento econ6mico y un bajo crecimiento en comparaci6n conel de su~ vecinos occidentales. !~. no son mas que pequefias ondas en la gran ola del creciJniento econ6mico. tambien ascienden en la jerarquia de paises y sirven de modelos para otros que buscan el camino de la opulen~ia. la suerte econ6mica d9 un pais depende cel crecimiento de su producci6n potencial.~Il!~ Observe ellector la parte interior . una educacion para todos los nifios y pensiones para todos los jubilacios. en decadas y generaciones.llOS qlle en una ecoIl. Observara que el PIB real de Estados Unidos se ha multiplicado por casi 18 desde 15K)().

3 -OJ En los Li1tilnos cien ano. Aun mas importante para el nivel de vida es el crecimiento de la proc1ucci6n por hora rrabajada. Esta determina Ia tasa a Ia que aumenta el nivel 4e vidli de un pais. 10. Ll producci6n ha crecido mi. • Los recursos naturales (Ia tierra.5 2. 10 que equivale a decir que se multiplico por 16 en el periodo de 120 afios considerado.o ambiente) . PIl otras palabras. Todos los pafses que crec. Dej6 su impronta imitando primero las tecnologias extranjeras y protegiendo las empresas nacionales de las importaciones y posterionnente adquiriendo una enorme competencia en la industria mamrfacturera y Ia electr6nica. Y cuiles son las perspectivas plga el siglp XXI.pidaIllenteCQmp~leIl ll1IDlnps rasgos comunes. ~Cuiles son los patrones a largo plazo del crecimiento econornico en los paises de renta alta? EI Cua. . Japon.9 2. cuya evoluci6n es filly parecida a la del mvel c1e "ida. de crecimiento d. la educaci6n.. las fibricas. sobre Wc10 dacIa la disminucion de ia tasa de ahorm de Estados Unidos y la posibilida4 c!e que sean mas rigurosas las restricciones relacionadas con el me4io ambiente? Estas Son las cuesthmes que delle afrQntar el analisis cIel crecimiepto econ6mico.lerdense los gnfficos del Capitulo 1 en los qlle se deSpIazaba la FPP). incluidos los priIIcipales c1e Norteamerica y Europa occidental. la disciplina. • La formaci6n de capital (las maquinas. Oxford. las carreteras).1. los paises prosperos no tienen pOT que segllir la mi!lma senda. en cambio. Phases .te es Ia tasa de crecimiemo de la proquccion per ciipila. del Banco Mu~dial y otra>. Patrone.5 porhora trabajada 1. UATRO ENGRANAJES DEL CRECIMIEN.5 1. Estos cuatro engranaje.2 0. AF(K. independienternente de 10 rico 0 pobre que sea el pais.febido al aumento del capital y ala.. Alemania. con dato. EL CRECIMIENTO ECONOMICD Y LA POLITICA MACROECONOMICA A. ?ublicacione. trabajo 0 recursos.e.9 0. los combustibles. (Fuente: Angus Maddison. pai. A representa el nivel de tecnologia de la economfa y F es la funcion de producci6n.8 4.. la motivaci6n). L = cantidad de trabajo.7 activa 1. Por ejemplo. R) donde Q = producci6n. Los ecommistas meien fonnular ia relacion por medio de la funci6n de p"oducci6n agregada (0 FPA) que relaciona la producci6n naciooal totll1 y los factcres y la recnologia.) configurar Gran Breta'ia y Japon esta actuando hoy en los paises en vias de desarrollo como China y la India. Durante toc1o este penodo. Gran Bretaiia se convirti6 en ellfder econ6mico mundial en la decada 4e 1800 iniciando ia Revoluci6n Industrial. ~i bien probablemente esta :nostrara rendimientos decrecien- . los economistas que han estudiado el crecimierto han observado :Iue el motor del progreso econo.JQ creciJnj. En tenninos algebraicos.Cuaies son las principa!es fuerzas que subyacen a este crecirniento? j.9 4.le ~tendem()s exactartlente por crecimiento economico: eL crecimfeIlt() eCOIu:)lI1ico repres'enta La ek pansi6n del FIB potencictl 0 producci6n nqcion~i de uTi pais. ~ ~ j. d.512 PARTE 6. la iniciati·. de capital. • La tecnologia (l:i ciencia. y Jap6n han CI"-cidri vertiginosamente.j Capitalist Development. R :::. - - -. inventando las maquinas d~ vapor y los ferrocarriles y poniendo eIlfasis en ellibre comercio.0 1.ento qlle lla experirnentado lit produccion en este pepQdo.a empresarial).CUlil es la receta para el crecimiento econ6mico? Para comenzar. tecnoI6gito•. ilCmalizado J'OI los autore.1 dehoras trabajadas 0.~ l(»paises industriales rasa llDuai media de crecimien40 de: pm Periodo 1870-1913 19] 3-]950 1950-1973 1973-1990 To~l P()bla~i6n pm 2. Japon y Australia. mico debe basarse en los misIDJs cuatro engranajes.en nl. Observamos el contim. llego mas hlT4e a Ia carrera 4el crecimiento economico. EI mismo proceso fundamental de crecimiento y desarrollo econ6micos que contnbuy6 a Q :::. L. Franci. l. depri. la producci6n por trabajador crecio a una tasa media del 2. Que pueden hacer los paises parlll!-Celerar su tasa de crecimiento econ6mico? j. Un concepto estrechamente relacionac!o con e. TEORlAS DELCRECIMIENTO ECONOMICO CornencemQS definiendo cuidadosamente ql. De hecho. 0 factores del creciniento son: • Los recursos humanos (lit oferta de trabajo.1 muestra la historia del crecimiento economico desde 1870 ell 16 paises de renta alta.cia fuera (recl. la calidad del med:. los minerales. Cuadro 27. . Unido. 1982. ia FPA es LOS C .ento econOmico cuan40 la frontera de posibilidades de producci6n (FPP) de un pais se despI(iZa l1a. Ia direcci6n de empresas.4 por ciento at ano..6 1. K = servicios productivos de capititl.0 . cantidlld de recursos natIIales. Ia ingemerfa. . existe creciJnj.8 1. es de esperar que aumente la procucci6n.1 0.T. .tado. avante.: renta alta como E. ". gralde..a que el trabajo.4w27. aunque puedan diferir sus sendas especificas. Cuando aumentan las cantidade.

En este siglo. sino que una corriente interminable de inventps y de cambios tecnol6gicos lla dado <::omo resultado una inmensa mejora de lis posibilidades ¢ produc~i6n de Europa. Ademas de los tres factores c1asicos antes analizados. Todos ellos exigen grandes inversiones que tienden a ser «indivisibles» 0 voluminosas y a veces tienen rendimientos crecientes de escala. los avances tecnol6gicos han side un cuarto ingrediente vital para el nipido crecimiento del Divel de vida. la acumulaci6n de capital obliga a sacri:ficar consumo actual durante muchm allos.vado. Esl:ados Unidos. los cOQDci.ente tienden a invertir mueho en nuevos bienes de capital. A medida que mejora la tecnologia (A) gracias a los inventos 0 a la adopci6n de tecnologfas extranjeras. 108 bosques. formaci6n neta de capital entre un 10 y un 20 por ciento de la producci6n. los proyectos de riego y agua y las medidas de salud publica son importantes ejemplos. equipo coma camiones y computadoras y existeo. de Los recursos pl4abajo consiste en las canticlades 4e trabajadores y de cualificaciones de la poblacion trabajadora. En el sigla XIX. con sus tierras agrfcolas templadas. unaextensi6n que representa una minima parte d~ Rusia. Norteamerica y Jap6n. este avance permite a un pafs producir mas con el mismo nivel factores.te un 4 por ciento de la producci6n en 1996. ° . las computadoras. un proceso de simple replica. Algunospafses de renta alta como Canada y Noruega han crecido principalmente gracias a sus abundantes recursos. Las carretens. no debemos fijarnos exclusivamente en las computadoras y las fabricas.es un serio problema econcmico para e1 pais. es el mayor productor y exportador de cereales del mundo. Como herms visto anterionnente. la capacida4 para Iltilizar computadoras.constituye el elemento mas importante del crecimiento ecollomico. como Jap6n. tiene un volumen de comercio intemacional superior al de ese gigantesco pais. Muchos economistas creen que la calidad 4el trapajo -las c1mlificaciones. el petr61eo y el gas. se destina a 1<.cias. La disminuci6n del analfabetismo y la mejora de la salud y la clisciPMa y. han prosperado concentfa[}do sus esfuerzos en sectores que dependen mas del trabajo y del capital que de los recursos aut6ctonos. Estas inversiones se denominan capital social fijo y consisten en grandes proyectos que precec. estos bielles de capital s610 PIle4eIl ser utilizados y ma[}teni4Qs eficazlllentepor trabaj<jQores cu<iJificados y formados. Los casas mas espectaculares de la historia econ6mica a me· nudo conllevar: un proceso de ac"lmulaci6n de capital. desde luego. EI segundo factor de producci6n clasico son los recursos naturales. por 10 que debe intervenir el Estado para asegurarse de que se realizan realmente estas inversiones sociales en capital fiju 0 infraestructura. mas recieptemente. Sin embargo. muchos economistas creen que la bajc tasa de ahorro nacional de Estados Unidos -solamer. Muchos pafses que no poseen casi ninglin recurso natural. Los importantes en este caso son la tierra arable. Los pafses que crecen rapidarr. en los pafses qt.en al intercambio y al comercio. Pero no es necesario poseer recursos naturales para tener exito economico en el mundo modemo. pals tico en recursos. lascarreteras y las centrales de energia han aumentado la productividad y ereado la infraestrnctura que ha dado origen a industrias enteramente nuevas. En cambia. Hist6ricamente. con. De hecho. el equipo generadOJ de electricidad y los aviones de combate mas modernos. la pesca y la silvicultura. Asirrismo.e crecen mas deprisa. Veamos c6mo contribuye al crecimiento cada uno de estos cuatro factores. las oleadas de inversiones realizadas en los autom6vles. Muchos creen que las computadoras y la superautopista de la informacion barao en el siglo XXI 10 que los ferrocarriles y las carreteras hicieon en su momento. el agua y los recursos minerales. que vivia aislado. a su elevada produccion en la agricultura.CAPiTULO 27 • EL PRJCESO DEL CRE(IMIENTO ECONOMICO 513 tes al incrementarse los factores de producci6n. consistente en colocar una acerfa una central de energfa allado de Otra. La pro~ ductividad indica el cociente entre la producci6n y una media ponderada de los factores. Estos proyectos generalmente conllevan economfas externas o· efectos-difusi6n que las empresas privadas no pueden recoger. Podemos pensar que e1 papel de la tecnologia es rriejorar la productividad de los factores. los ferrocarriles transcantinentales df Norteamerica lIevaron e1 romercio al in· terior del territorio. a\l1Ilentan extraordinariamente la productividad del trabajo. La formaci6n de Recuerdese que el capital tangible comprende estructuras como las carreteras! las centrales de energfa. Un pals podrfa comprar los clispositivos de telecomullicaciones. Nueva Yo* prospera gracias prillcipalmente a la elevada densidad de su sector servicios. Hay nuchas inversione~ que s610 son realizadas por el Estado y que preparan el terreno para que prospei'e el sector pr.mientos y la disciplina de los trabajadores. O1ando pensarnos en el capital. la dirninuta Hong Kong. el crec:miento no ha sido.

.. examinamos las teonas del crecimiento econ6mico. Estos inventos constituyen los ejemplos mas espectaculares del cambio tecnologico.':.~'. OtrPS abogan por la adopcion <:ie medidas para fomentar la investigaci6n y el desarrollo y el cambio tecno16g!CO..'~ . el avi6n.: -': .son menos espectaculares.: ...'-:.a l~ mejora del rivel de e~tlJ.2.' .dios de La £llano <:ie obra Los ecoIloI!1istas estudian <:ie. el fOli6grafo.....'-'<':.'. :. .'-.CROECDN6MICA El cambio tecnol6gico se refiere a los cambios de los procesos de producci6n 0 a lri introdl. vemOS qlle podelllOs apren:ler sobre el crecimiento en los patrOlleS hist6ricas del siglo pasrt4o. cmlificacion." '."c·.:. Entre los in.''. cuna de mu~hos c:le los grandes cientfficos.. Recunos humanos Recunos naturales Formaci6n de capital Tecnologia e iniciativa emllresllri~ EI crecmiento ecollOntiCO se I:tasa inevitai:Jlemente en los CUltro engranajes del tral:tajo. ".'. la fotocopiadora y el fax.:' ::'__ '.ento mecarnco que consiste simplemente en encontrar mejores productos y procesos.. '. sino que para introducir nipidamente innovaciones es necesario fomentar la iniciativa empresarial.." . En ..000 patentes y existen millones mas de pequefios refinarniemos que forman parte del progreso rutinario de una economia.'. los recursm natu· rales. Pero existeo grandes discrepancias sabre la mejor manera de alcanzar este objetivo.:recimiento economico.:-:.'.ventos fundamentales de productos se encuentran e1 telHono.....~--""'. pero contribuyen extraordinariamente a e1evar el nivel de vida de las economfas de mercado. el crecimiento.2 resume los cuatroengranajes deli.. El Cuadro 27. el avionde fuselaje lillcho. a diferencia de los teoricos actuales del crecimiento. Carla vez resulta mas evidente que el cambio tecnolpgico no es un procedimj. Consideremos la industria infontlatica actual de Estados Unidos.c-'. en el papel fundamental que desempefiaba la tierra en el crecimiento economico. '. Los avances tecno16gicos civiles -las computadoras. que ofrei. disciplina Petrcleo y gas Suelo y clima Equipo y fabricas Capital social general Calkad de los conocimientos cientificos y temicos Conocimientos de direccion de empresag Retribucion de la innovaci6n Factor que contribuye al credDd~nto ~ou6mic{. -'. en realidad. .. Algunos econornistas y responsables de la poitica economica subrayan la necesidad de aurnentar la inversion de capital._ . Cuadro 27. el motor de combasti6n interna. Los avances tecno16gicos mis espect:aeulares de la era moderna estan produciendose en la electronica y las computadora" sectores en los que lasdiminutas computadoras portatiles actuales son mas veloces que la computadora mas rapida de la decada de 1960. Existe tm tercer grupo que pone enfa.:onomistas COffiQ Adam Smith y T.frente a un adversario annada can una tecnologia que solo llevaba unos pocos aiios de retraso.:"'. -."':.. Los cuatro engranajes <lei progreso Ejemplos Tamtiio de la Foblaci6n activa Educaci6n. 1a generacion de eIectricidacl.. en la que incluso los entusiastas apenas pueden lllantenerse al tanto de la comente de nuevas configuraciones de equipos y programas inforrnaticcs.-.: '.. la television y el magnetoscopio. las bomoas «inteligentes».-:·.':" '\""'. un prQceso continuo de pequefias y grandes mejoras. los economistas llevan preguntandose desde hace mucho tiempo comO Pllede fOlllentarse. :.. desapercibida a medida que las pequefias mejoras aumentan la calidad de los productos a la~antidad de producci6n.'''':'.-. :.. el mundo se qued6 atOnito ante la tremenda ventaja que dieron a Estadm Unidos y a sus aliados las annas de alta tecnologia -los aviones invisibles. :.. L a dinamica clasic~ de Smith y Malthus. l.:eIl algunas pistas spbre las fuerzas que impulsar. pem este es..:'-.---~~~~~~~~~~~--~~~~~~~~~- 514 PARTE 6 • EL CRECIMIENTO ECCNOMICO Y LA POLITICA Mil.'i':. Los primeros ei.1cci6n <:ie nuevos productos 0 servicios. . R.:. 3n la ultima parte de este aparta<:io. las te1ecomunicaciones y otros sectores de alta tecnologia. Pero los engranaj" pueden variar mucho de unos paises a otros y algurros los comi:Jina1 mas eficazmente que ottos.. -.:..~~~~~~--. Dada la imporrancia del progreso tecnol6gico para mejorar el nivel de vida."._.-. ..·.. '•. TEOlUAS DEL CRECIMIENTO ECONOMICO Casi todo el mundo es partidario del crecimiento economico.Por qlle ha prosperado la iniciativa empresarial en ese pais )' no en Rusia.. ~:l el analisis siguiente.._. Malthus hacfan hincapi6.-'." -. los misiles antirnisiles. como 10 demuestra el hecho de que Estados Unidos ha ernitido mas de 100. Durante la guerra del G:l1fo Persico de 1991.::.:: '::':. La tecnologia avanza en su mayor parte de una manera callada. la radio. .. Sin embargo.'"..' .> -~ .:ion con el secretismo y el clima entorpecedor de la planificacion central de Mescll.de ll~ce nmcho tieIIlPo 1a cuestion de 1a imPOr:ancia re1ativa de los diferentes factores en la determinacion del credrniento.. ~"_:"..: -'. 01 capital y Ia te<nologfa.-. ingenieros y matematicos? Una razen clave se halla en la combinaci6n de un espiritu predispueslo a la investigacion y el atractivo de los beneficios que permite obtener ellibre mercado en Silicon Valley en Comparai..'.. de cuando en cuando los cambios de la tecnologfa son noticia y dan lugar a inolvidables imligenes visuales. Los inventos de procesos que han incrementado extraordinariamente la productividad han side la maquina de vapor.is en el papel que deselllPeP. "-.

como hicieron los colonas en el oeste de Estados Unidos. A medida que la poblacion continua creciendo. si el ultimo trabajldor aporta a la produccion de la ernHesa @<i c::ntidad de bienes par valor de 12. Aparecen lllleVOS trabajadores que comienzan a abarrotar la tierras ya fTabajadas. ahora cada uno tiene menos tierra can la que trabajar. AI ser cada vez mayor el cociente entre el trabajo y la tierra.En el anilisis de la determinacion de los salarios en condiciones simplificadas. l}fasta d6nde pueden empeorar las casas? El pesirnista reverendo T.~ Q) w- > 200 ~ '8 ::l "C '0 c: Q: o Figura 27. la existen:ia de tierra ilimitadc significa qUI. y ID mismo ocurre con el producto naciooal. l. e1 prmlucto Qacional seduplica exac!amente al duplkarse la poblaci6n. La poblacl0:n continua creciendo. Pel mismo modo. La poblaci6n s610 se encontraria en un equilibrio estable a los salarios de subsistencia.2. Por ejemplo. en condiciOnes competitivas la empresa estara dispuesta a pagarle en salarios hasta 12. ya que toqavia nl) hay qlle restar nada como renta de la tierra a intereses del capital. l. vida brutal. R.Por que? POrqlle al afia4ir nuevos trabajaclores a una cantidad fija de tierra. incluida la competencia perfecta. la mortaliclad seria alta y la poblaci6n disminuiria. Como no hay capitill. l.CAPITULO 27 • EL PROCESO eEL CRECIMIENTO ECONOMICO 515 La riqueza de las naciones (l776). Entonces todo el mundo podia disponer libremente de tierra y aun no habia comenzado a importar 1a acumulacion qe capital. que precede tanto a la apropiacion de tierra como ala acumulaci6n de [capital]».Cmil es la dinamica del crecimiento economico en esa edad de oro? Como es posible disponer libremente de la tierra. el trabajo se dispersa simplememe y produce el doble de cualquiercombinaci6n de alimentos y vestido. si fueran inferiores. En (a). a W11j. por 10 tanto.50$ppr hora. el trabajo y la produccion.! cuando) se d(jplica la producci6n. el producto marginal del trabajo es decreciente y. Est-as coJllieIlZan a escasear y se cobra llQa repta para radonar1as entre los diferentes usos. Cuando ya no queda ninguna libre. El razonarniento de Malthus era el siguiente: siempre que los salarios fueran superiores al nive! de subsistencia. la poblacion continuaria creciendo. Pero esta edad de oro no puede qurar indefinidamente. pOr 10 que eQtra e'll cionamiento la l~y de los rendimientos decrecientes.5[}$ por hora. Observese que la prQdljcci6n potencial de alimentos aumenta solamente un 25 par ciento can una duplicaci6n de la cantidad de trabajo. par 10 que los salarios reales por trabajador permanecen constantes a 10 largo del tiempo. Comenzo con una edad de oro hipotetica: «aquel esmdo original de cosas.Adam Smith escribio un manual de desarrollo economico. la pobJacioQ ocupa simplemente una mayor extension a medida que aUJllenta. disminuyen los salarios reales 1.Que ecurre con los salaries reales? Estos obtienen toda la renta nacional. se jlluestra que el salario del trabajo es igual al producto adicional 0 marginal del Ultimo rrabajaJIor contrat1ido. LJl DINAMICA CLASICA DE SMIll-l Y MALTHUS I La trona de este capitulo se basa en un impOltmte resultado de la microeco~OInia. . En lb•• la limitaci6n de tierra significa queel aLmento de la poblaci6'1 de 2 mill-Jnes a 4 desencadena los rendimientos decrecientes. La produccion se expande al mismo ritrno que la poblacion. ya no eS posible que crezcan de UQ modo equilibrado la tierra. Pero ahora este cl'ece mas despacio que la poblacion. Este sombrio panorama llevo a Thomas Carlyle a criticar la economia y a llamarla «ciencia sombria». La renta de la tierra ISS el producto marginal de la Ciltimil unidad de tierra y el tipo de interes real es el producto marginal del bien de capital menDS prOQllctivP. desagradable y breve. llega un momento en que se ocupa toda la tierra. Creia que las clases trabajadoras estaban abocadas (a) Edad de oro de Smith ~ <Jl Q) Q) o > "C '8 ::l "C '0 c: 200 Q: o (bl Ciencia sombria de Malthus 300 "C o . Malthus pensaba que las presiones de la poblacion llevarian a la economia a un punta en el que los trabajadores se encontrarian en el nivel minima de subsistencia.

Este importaIlte ejelllplo mllestra por que preocupa la posibilidad de que el rapido crecinliento economico pueclll provocarel agotllfIliep.ca) en 1850. fill los Ultimos cliez afios lla SlI.1aJldo se dpplica la poblacion.2(a) muestra el proceso del crecirrtiento economico en la edad de -oro de StIIitiI. l A menudo resllfgen 1'1: anliguas ideas a la luz de las nuevas tenqencias 0 hallazgos cientificps. Entre las preocupaciones actuales se encuentr<J1 el caientllffiiento de la atmosfera. La Figura 27.. las emisiones de dioxidO de azJ. ~~-~ A Perfodo 1 Periodo 2 .l el medio ambiente.in C...l<!-lidld sostienen que ~ste se vera lirnita40 por La capacidad finita de ab- . como el petroleQ y el gas.Jniento economicp..c . ya que existen crecientes pruebas cientificas de que la actividaq in4ustrial esta alterllllqo B A c Calidad del medio ambiente Figl. La preocupacion poria viabiliclllcl del creciInjento s<l1i6 a la superficie y paso a ocupar 1IIl destacado lugllf tras Lllla serie de estu<iiqs rell1izados pOl' ei agorero «Club <Ie ~orna» aprip.lra 27.. as! como el agotamiento del ozono en las regiones templadas.e tierra lilllitada y los rendiJrrientos 4ecrecientes reducen la producci6n Wr persona._-_. los que ven con pesirnismo el crecinnento en la aCt1.scen<Iente de los precios del petr61eo y a. por ejemplo.tQ de los recunlCS y la degradaci6n clel rneQio llIllbiellte. !-a curva BBliamada . Si[l embargo.2(b) mllestra la pesinlista vision rnalthilsiana..ita Iirnitaria la pro<I. sino la posibilid. sobre tedo en las lluviosas selvas tIopicales..Tgi<IQ una seg1IIlda olellcl<!: qe pesirpismo respecto 111 crecimiento. Esta PI1mera oleada de inquierncl d. en la qpe una duplicacion de la poblacion provoca lII1 allrnento de menDS del dOble de los <l1imentos y del vestido. Cl. que eran d. la frontera de posibilidadesde prodlIcci6n (FP?) se qesphiza hacia fuera.iones y npestra qlle el crecirniento basado en 1'1 tierra 0 en los reclI.to y ecologistas que los recursos nafiJrales escasos y las lirnitaciones relllciQnacl<!:s con el mediI) llfl1biente litIIitan el creci.e aire4edor de 0. a partir M 1973.e I\fll1fulls s(lstema que eillecho de qlle la tierra fuera fip.Cion de los patses desarrollados y. la deforestaci6n. asf como el desarro 10 de tecnologfas sensatas desde el punto de visu del medio ambiente pueden desplazar la FPPhacia [uera hasta CCde tal manera que una sociedad puede tener LJ[l nedio ail1l::iente Iimpio y conseguir al mislTlo tiempo un elevado nivel de PIB. las ideas lllaltllUsianas han aflorado al a:firn:lar rnllcllos enernigos del creciJniep.ecadas. fue qe 7J:iOO biUones y en 1995 qe 6(5.:>eriodo 2 sin C. 10 que reduce la proqllccion per capiJ:a.T.ndo continuen utilizandose lasantiguas tecna10g1as contaminantes y no se ri. pI rnotivo nO es el agotanliento de los recll.. la erosion del suelo..s Iirnitaeiones impuestas par el medio ambiente glDbal estan estrechamente relacionadas con l<. EL CRECIMIENTO ECON0MICO Y LA PCLlTICA MACROECONDMICA..ecay6 al pajar los precios qe los re. AI rniSlllO lielllPo.Iccion..TSOS nc tiene limites. -multiplicap. la aplicaciOn de una politica prudente rel~cionada con el medio ambien:e..dose par 2 en toclas l~ direCl.i. qlle amenaza con lirnit"-f la futuIa tecnollJgfa medica potencial y otras teconologfas.l9 LJ Ii.te alllfllla por el Hipido crecirniento qe la pobl:i. PII 1990. La Figwa 27 .---_.T.. la aparicion del «agujero del ozono» antartico.isminucion <Iel-qecirniento cie la productiviclad y del nivel de vida en los grapqes paises inclJ. Mientras qu. el COllSllIllO de energfa procedente de cOllltqstibles fue en total de 220 biUones tie Ern (umdad teI'lllina briti.2 millones qe toneladas anuales en l850.T..cipios de los aijos setenta. 10 cual puede empeorar la calidad del medio ambiente cu. la extinci6n de las especies. significativamente el clima de la tierra y ~os ecosistemas..lo que pnede perturbar el equilibrio e(Ologico del planeta.s restricciones malthusianas anteriores. psta.es en 1970 y descenclieron a 22 millones en 1993. . agricultura. E1 crecirniento eCQnornico irnplica 1IIl rlipidq aumepto del uso de -la tierra y qe los reClI.1itilrales a partir de 1980 y disrninurr e1 crecimiento tie la pobl~ci6n en los paises en vias de deSarrollo.TsQs rninerales y (si no se controla) de la contaminacion del aire y del agtla. En las dm ultirnas d.Q.ad de que el medio ambiente limite el crecirniento ecollomico a largo plazo. LAS RESTRICCIQNES IMPUESTAS POR EL MEDIO AMBIENTE PUEDEN SUPERARSE CON NUEVAS TECNOLOGfAS EI crecimiento econ6mico 80n restricciones impuestas par los recursos y el media ambiente puede elevar el PlB entre el periodo 1 yel periodo 2._---_.con C. • "I . c B ~ .lfre._--------_. la existencia ampliamente demostrada de lluvia acidl.. a medida que es mayor el numero de personas que se apifi an en una extension d. oil- ~ '1- ~ Periodo 2 ""ow. En esta figura. la brqsca cj.. alCllIlZaron Lln maximo qe 31 tnillop. provocaclo pOl' el uso de combustibles fosiles.3.» (es decir sin cambio te~noI6gico) muestra el caso pesimista. que es una nnenaza para la vilbilidad a largo plazo de h. Los cnticos cle1 crecirniento tuvieron una bllenil acogida debido a la creciep.- 516 PARTE 6.lstriales.cqrsQs p.Tsos minerales...000 billones.. a la espir~ a.

si los que se muestrao pesimistas actuahnente en relaci6n con el crecimiento estan equivocados. e. .ros a. EL PROCESO DEL CRECIMIENTO ECON6MICO 517 < sprciun de nuestro medio ambiente. El crecimiento econ6mico . la obligaci6n de HevaI' mecanismos los a\ltom6viles para controlar la co~tarninaci6n 0 el desarrollo de eIlerg(a nuclear 0 solar segura y econ6mica. por 10 que los precios del petr6leo. 05 <:Iesarrollo e. En la co l1 fere[)cia de prensa celebrada despues de recibir el Premio Nobel. La acumulaci6n de capital y las nuevas tecnologias se convirtieron enla fuerza dominante en el desarrollo econ6mico. ya que no reconoci6 que la innovacj6n tecno16gica y la inversion de capital pc<4'ian vellcer a la ley de los rendjrnientos decrecielltes. las nuevas tecnologias inocuas para el medio ambiente son cada vez mas importantes y muchos de los peoreS abusos cometidos contra 61 se han reducido en las dos Illtimas d6cadas. Por otra parte. la mayona de los ntinerales y la tierra han bajado. Por otra parte.el crecimiento analizado mas adelante en este capitulo.in cambio tecnologico traslada de FPP a 13B.1 m. estudi6 en I-. fyrrocarriles y barcos de· vapor que conectaron lejanos puntos del mundo y hierro y acero que permitieron construir maquinas mas resistentes y locomotoras masnipidas. Cuando las economias de mercado entraron en el siglo xx. el crecimiento del trapajo es determinado por foerzas ajenas a la econcmia y no se ve afectado JUr las variables econ6micas. A djferencia del anilisis malthusiapo.. La situaci6n •. Solcw continua trabajando par su rama de la economia y el mundo escJcha cada vez mas al apostol del crecimiento econ6mico del MIT. acu. «el credente interes del Estado p:lr difundir la educadon y la investigaci6n y el desarrollo se debe a estos estudios. Solow es conocido p:lr su entusi(lsmq por la economia. utilizar tierras mas marginales y traer minerales de peor calidad.rf" mejor si el cambio tecno16gico -la introducci6n de equipo para ex'j quemar carbOn bajo en 3Zufre. Algunos dicen que s6lo podemos qllemar una cantidad linritadil de combustible f6sU si no queremos en~ freptamos ala :unenaza de un'peligroso cambio climatico.t. capital y trabajo. galadonado con el Premio Nobel en 1987 por esta y otras aportacimes ala teona del crecimie:lto economico. Tcdos los informes a largo plczo. dij'J: "Ia atend6n que presta el publico al que va dirigido 10 que uno escribees mas breve de 10 que dura una frase•.c(Js. En sus ~ prim . No obstante.desplaza hacia fuera la fPP hasta ee..CAPITULO 27.. Este enfoque foe desarrollado por Robert Solow.3 muestra eldilema.arvard yentro en el MIT en 1950. El modelo neocllisico de crecimiento es un instrumento basico para comprender el proceso de crecimiento de los paises avanzadc. No obstante. Solow. a responder a interrogantes mas delicados de 10 que permite nuestra limitada comprension de una cuestion complicada.. El ap6stol de: crecimiento economico: Robert M. tieme que la economia sea terriblemerJte dificil de explicar al publico. Pero basta ahora los avances tecno16gicps llan contrarrestado con creces estas tendencias. L1 necesidad de reducir el consumo de combustibles f6sUes podria inuy bien frenar nuestro crecimiento econ6mico a largo plazo. asi como por su sentidJ <:lei humor. En esta nueva sjtuacj6n. crecieron 00portantesy nuevas industrias en tome al telHono.•.. O ~ SlIpuesf(Js bas. debemos enlender el modelo neocIasico de crecimiento econ6mico. la sociedad podria proQucarrnas a costa de deteriorar la calidad del medio ambiente. al JUismo tiempo.odelO neoda. se debera en gran parte a ql. de c. Los qitica par 54 . El modelo necchisico de crecOOiento describe una economia en la que se produce un Unico bien homogeneo mediante dos tipos de factores. GQue pruebas empiricas hay sobre'lo.iCo.lnos economistas a exagerar sus cmocimiertos. Se supone.limpulso aparentemente irresistib:e a lIevar su dencia mas alia de 10 que puede ir. falJncas que reunieron equipos de trabajadores en empresas gjgantescas.s y se ha aplicado a los estudios empincos de las fuentes del crecimiento econ6mico. Segun el comite que concede el Premio Nobel. Terne que el ansi(l de publicklad lIeve (l agl.ien. un medio ambiente mas limpio. La Figura "27.. en relaci6n con el del trabajo... el gas. por 10 que la sociedad puede tener mas producci6n y. esdtor sl. Una economia cornienza en el penodo 1 con la FPP situada entre la calidad del medio ambiente y laproduccion y llamadaAA.. "". e1 autom6vil y la energia electrica.s. ex EI ~r~cimientQ ecopomico cop.mulaci6n de capital: el modelo neocbisico La predicci6n de Malthus err6 por completo.redm.le el nuevo capital inocuo para el medio ambiente y ahorrador de recursos sustituye a las tecnologlas actuales contaminantes e intensivas en recursos. efectos del agotamiento de los recursos y de las limitaciones que impone el media ambiente al creciJUiento? Existen claras pruebas de que la calidad del suelo y de los recur80S minerales ha empeorado en los ultimos cien anos y de que tenemos que ~rforar mas para extraer petr6leo. profesor del MIT. Para comprender c6mo influyen en la economia la acumulacion de capital y el cambio tecnologico.. sino que La Revoluci6n Industrial trajo consigo maquinaria a motor que aument6 la producci6n. A nadie Ie gusta dedr 'no se' •. de todos los paises han utilizado un analisis parecido al de Solow•.. La tierra nose cOllvirti6 en un factor limitador de la producci6n.lmamente ameno.fi.o y 10 aplko en algunos estudios utlizando el marco de la contabilidad d. de !:Iecho. las restricciones OOpuestas par el medio ambiente son mas costosas y algunos economistas creen que en Estados Unidos!:Ia disminuido significativamente el crecimiento de la productividad debido a los costes de las normas sobre el medio ambiente. Solow nado en Brooklyn.

aj.ado. (KILl es igual a la cantidad de capital por tJabajador. suben los salarios de los tral.) Por otra parte. Ejemplos son la multiplicllci6n de la maquinaria agricola y de los sistemas cie regadio en la agricultura. Detras se encuentran todas las demas variables. Supongarnos de momenta que la tecnologia permanece constante y fijemonos en el papel que desempefia el capital en el proceso decrecimiento. que la economia es competitiva y que siempre se encuentra en el mvel de plena empleo. Px 10 tanIo. Ll. las guerras tienden a reducir una gnn parte del capital de un pals a escombros y la relacion ppital-trabajo. que se rnantienen canstante~ par el momenta y que hemos analizado al cornienzo de este apartado: la cantidad de tierrl. Supondremos por comodidad que hay un tipo umco de bien de capital (llamado K). aumentan las productividades marginales de los trabajadores y. de los ferrocarriles y las autopistas en el transporte y de las computadoras y los sistemas de comunicaciones en la banca. Los prlncipales ingiedientes nuevos en el modele neoclasico de crecimiento son el capital y el cambio tecnologico. 1a tasa de rendimiento del clpital es igual al tipo de. aumenla la cantidad de producci6n par trabajadorde <QIL)o a (QIL)!.intcrcs rem de los bonos y 011'05 aetivos fin~~cieros. aumentli. por 10 que disminuYen su tasa de rendimiento y el tipo de interes real. EI capItal consiste en los bienes duraderos producidm que se utilizanpara hacer otros bienes.ego los rendirrrientos decrecientes del capital. Los bienes de capital son estructuras como las fibricas y las viviendas. las nuevas inversiotles se destiian a regiones menos pobliUias 0 repiten Ifneas existentes.518 PARTE 6.4. En t040& estos sectores. es decir.res agrarios. 4ebido a que IDS proyectos de iriversion lTl<lS valiosos se realizal1 antes. equipo como las computadoras y las maquinas-herrarrrientas y existencias de bienes acabados y serniacabados. tras 10 cualla inversion es cada vez menos valiosa. el bien de capital universal es el valor monetario total de los bienes cie capital (es decir" el valor monetario constante del equipo. Esta figura muestra grMicamente la funcion de producci6n agregada representando la cantidad de producci6n por trabajador en el eje de orderJadas y e: capital par trabajador en el de abscisas.acion de la tecnologfa. lamas importante de todas. EL CRECIMIENTO ECONOMICO Y LA POLITICA MACROECONOMICA ademas. . que se obse:va que disminuye confonne se intensifica el capital. i. ala relaci6n capital-trabaja. que es el proceso par el qqe la cantidad de capital por trabajador aumenta con el paso del tiempo. el sal<Jrio pagacio a tos trabajadores tiende a aumentar conforme se intensifica el capitaL i. los economistas destilCan la necesidll.4 es el producto marginal del capital. iIlcrementapdo la caI1tidad de capital por trabaj(idor.Por que? Cli. las estrucruras y las existencias).do enonnemel1te en la agriCjlltura.Que oCurre con el rendimiento del capital en el proceso de intensificaci6n del capital? Dada la sih!. La influencia de la :ntensificacion del capital en til modelo neocIasico de creciiniento uede resumirse de la fonna si uiente: A continuacio:J analizamos los efectos de la acumulaci6n de capital par medio de la Figura 27.tarnbien sube el salario real. En ese caso. por 10 que aumenta su producto marginal. la economfa se desplaza en sentido ascendente y h~cia la de~echa a 10 largo de la funcion de producci6n ag:-egada.da trabajador tiene IPaS ca1 En condiciones de competencia perfecta y en ausencia d: riesgo 0 bflaci6n. el anaIisis de la Figurll 27. el capital es escaso y genera elevados~endimielltos. la tecnologfa utilizada por la economfa. ocurrirf~ 10 contrario. una ripida tasa de inversioll el1 planta y equipo tie::lcie a reducir el rendimieI1[o del capital 2. el salario competitivo sube conforrne aumenta el prCldUicto marginal del trabajo. {La pend:ente de la curva de la Figura 27. como cada tJabajador puede trabajar con mas capital. Las tasas de r~dimiento de estas inversipJ1es posteriores son menores que los elevadas relldimientos de las primeras Ifneas que unen las regiones densamente pobladas. Podemos expresar la funci6n de producci6n agregada del modelo neoclisico decrecirniellto sin cambio tecnol6gico de la manera siguiepte: Q = F(K. la producciol1 por tJ(ibajacior hll. i.Por consiguiente. par 10 tanto. porIo que cuando terrninan.Que ocnre con 1m precios del trabajo y del capital? A medida que se intensifica el capital. Como cOl1secqencia.4 verifica nuesco resumen verbal anterior de la influencia de la intensificacion eel capital. consecuencia. par 10 que podemos analizar el crecimiento de la ' produccion potencial. Una vez construida toda una red ferrpviaria 0 todo un sistema telefonico. de 10) trabajadores del transpor1e 0 de los cajeros de los conforrne el incremento· del capital par trabajador eleva los prod'lctos marginales del trabajo en esos sectores. el1 el transporte y en la banca. Por 10 tanto. Por otra parte. el stock agregado 4e capital es la captida4 total de bienes de capital. Fasando ahora al proceso de crecimiento econornico.Que ocnre a medida que la sociedae acumula capital? A medida que cada rrabajador tiene mas capital can el cue trabajar. las sociedades han invertido cuantiosamente en bienes de capital.' Si L es el numero de trabajadores.d cie la '"ten$itic~cj6n del capital. Si la cmtidad de capital par trabajador disminuyera por alguna razon. pital con el que trabajar. enlran en jl. i. Por ejemplo. &1pongamos que aumenta la relaci6n capital-trabajo de (KIL)o a {KIL)j. la dotaci6n de recursas naturales y. En nuestros cakulos del mundo real.

En este graflco.'cr . del aumento de la cantidad de capital qu~ tiene cada trabajador.5. Este desplazamiento a>cendente muestra los aumentos de la productividad generados par la inmensa variedad de nuevos procesos y productos CQmo la electr6nica. El cambio tecnol6gico puede representarse en el gnifico del crecimientD por medio de un desplazamiento ascendente d.cci6n pOI trabajador. la econom(a entra en una situacion estable. _ _ K!L o (K!L)o (K!L).l _ ~ _ J . la calidad de la mana deobra y los recursos rlaturales. la prodllcci6n por trabajador (Q/L) se maniene constante y los salarios reales de'an decrecer.~~~~i~!~c.. desde luego. sin embargo. ::: (OIL)o 0c.de 10> salarios y una mejora del nivel de vida.!l~l~~!c.D6nde se encuentra el equilibrio a largo plazo en el modeio neoclasico de crecimiento sin cambio tecno16gico? Pinalmente..as laborales con turoo. FPA Aunl)4e el modelo de aCllmlllaci6n de capital es un primer y buen paso para comprender el crecimiento econ6mico. Por 10 tanto. Pero los salarios reales no se han estancado. La inver. Como consecuencia del cambio 1ecnol6gico.. la economia disfruta de ma crecie:lte prodl.4 muestra c6mo avanza la economfa hacia la situaci6n estable..().de asen:arse en una simaci6n estable. los salarius reales ya no crean y los rendimientos del capital y los tipos de interes reales se mantiellen constantes. Por 10 tan:o.~~!_~ ~~l..c ~ 'co (QlL). Por ejemplo. .5 de la pagina siguiente. que no influyen significativamente en las demandas relativas 0 en los rendimientos de los diferentes "C ttl o j---------. los avances de la me. Recuerdese./icacion del capital.. Situaci6n estable a largo plaza. multiples) son a~orradorcs de capital y elevan los salanos en reiaci6n con los beneficios. el modele sin cambio tecno16gico predice que los salarios relies se e~tancMan gradllalmente. ademas de comiderar la intensificaci6n del capital antes descrita.e la funci6n de pnducci6n agregadl. Como consecuencia del progreso tecno16gico. i. Los inventos qlle reducen la cantidad necesaria de capital mas que la de trabajo (como la introducci6n de jornad. las computadoras. la relaci6n capitaltrabajo aumenta como muestran las flechas de E' a E" y a E'" hasta que fina4nente deja de creGer en V.ci6n aumenta la IYoductividad del capital y contrariesta la tendencia descendente de la tasa de beneficios.CA:>ITULO 27· EL PFOCESO DEL CRECIMIENTO ECON6IAICO 519 OIL ~_l! . una subida . deja sin respllesta algJillas grandes preguntas.. Sesgo de la invenci6n. etc. La Figura 27. 1L-_ _. se denominan fnventos '1horradores de trabaja y elevan los beneficios en relaci6n con los salarios. como la tecnologfa.~P. las m:iqllinas y los tractores reducen la necesidad de trabajo y aumentan la demanda de capital. En ese punta. Dnos favorecen al capilal. la relaci6n capital-trabajo deja de aumentar. A medida que continua acumulandose capital. '0 ._ Capital par trabajador EL CRECIMIENTO ECONOMICO POR MEDIO DE LA INTENSIFICACION DEL CAPITAL Cuando aumenta la cantidad de capital par trabajador.a CQ/L)1995.~ o ::l "C D. en la cual cesa la intensi. La suma de la intensificac:6n del capital y el cambio tecnol6gico es la flecha de laFigura 27. hemos mostracb la funci6n de producci6n agregada de 1950 y de 1995. Lo que falta es el cambio tecnol6gico. Este grMico muestra la impOrtancia de la «intensificaci6n del capital».' En luga:. A lqrgo plaza. que provoca llll allillent) de la producci6n por trabajador de (Q/L)1959.!. los avances logrados en los procesos de producci6n y la introducci6n de nllevos y mejores bienes y servicios. o . tambien aumenta la produccion par trabajaclor. la funci6n de prooucci6n agregada ~e ha des?lazado en sentido ascendente de FPA mo a FPA 1995 . talurgia. la mejora de las tecnologfas del sector servicios. que se mantienen constantes otros f"ctores. tambien debe:nos tener en cuenta los avances tecno16gicos. el tipo de interes real no tiene por que bajar. No todos los inventos son imparciales. En pimer lugar. es decir. es decir. en el sigloxx. ~n una situaci6n intermedia se encuentran los inventos neutrales. Tampoco puede explicaf el tremendo crecimient') que ha experimentado la productividad con el paso del tiempo ni las enormes diferencias que existen entre la~ rentas per capita de los paises.. como se muestra en la Figura 27. otros al trabajo. Especialmente interesante es la influencia del cambio tecno16gico en las tasas de beneficios '! en los tipos de interes reales.t?~!!l.

Esa es exactamente la conclusion que extrae Paul Romer. las mejoras tecnol6gicas. profesor de la Universidad de Stanford y uno de los mayores exponentes de la nueva teoria del crecimiento: Los economistas pueden avanzar. l. Hasta ahora hemqs tratado el cambio tecnol6gico como algo que fluye misteriosamente de los cientfficos y de los inventores como el mana del cielo. Por olra parte. una vez mas. las rel~ciones entre las eIWresas privadas y las universiclades. Estas investigaciones. la polftica relacionada con el crecimiento economico tendni que centrar mucho mas la atenci6n en la manera de mejorar los resultados tecnol6gicos de los paises. el grad0 de protecci6n de los qerechos de propiedad intelectual. las decisiones de los poderes publicos y otras mstituciones Ilevan a diferentes patrones de cambio tecnol6gicQ. es decir. a veces los inventores tienen grandes dificultades para beneficiarse de sus inventos porque estos pueden ser copiados por otras personas.. Los fallos del mercado son grandes sobre todo en e1 caso de los tipos :mls basicos y fundamentales de investigaci6n. Esp significa que pueden ser utilizadas por muchas personas al mismo tiempo sin g<istarse. A la larga. llatlladas a veces «nueva teorill del crecimiento» 0 «teoria del cambio tecnol6gicQ erui6geno». tratan de descubrir los procesos por los que las fuerzas del Ilwrcaclo privado. Cacia vez prestan mas atencioll a los derechos de propiedad intelectual. para recompmsar debidamente a traves del mercado las actividades creativas. "---~--'---. parece que los inventos han siclo. Es:as carac·.I(jL (KJL)195IJ (K/L)1995 C<lpit<ll por tr<lO<lj<ldQr LOS AVANCES TECNOLGGICOS DESPLAZAN EN SENT DO ASCENOENTE LA FUNCI6N DE PRQDUCCION Como consecuenca de las mejoras de ja tecnologfa.CuaI es la principal aportaci6n de la nueva teoria del crecimiento? Ha cambiado la forma de concebir e] proceso del crecimiento y la polf1ica econ6mica.. el transistor fue e1 resultado de los esfuerzos realizados por los cientificos de Bell Labs para encontrar un proceso que mejorara.eristicas del cambio tecnol6gico pueden producir graves fallos del mercado.950 (QlL)19ffi -a :2 "tl g o a: o Figura 27. mas ahOITQ y mas escolarizac6n.E'995 aFPA.. EL CRECIMIENTO EcoNOMICO Y LA POLiTlCA MACROECON6MICA OIL ~ J £ . Ullll cuesti6n importante es que eJ c<!ffibio tecnol6gico es un produeto del sistema econ6mico. La otra caracteristica excepcional de lcs tecnologias es que son bienes pllblicos. Las personas dotada~ afortunadas puecen obtener unos l::eneficios extraordinarios 0 incluso cerse millonarias como BllGates. lascompaiiias fannaceu1icas gastm cientos de millones de lares para investigar y probar nue'fOS farmacos.onstituyen la principal causa de las diferencias entre los niveles de vida de los distintos paises y si la tecnologfa es un factor producidc.520 PARTE 6. la illfluencia mutua de la polltica comercial y la Wnovaci6n. en la verdadera comp:-eosi6n de los qetertnilumtes del iSxito ePl16mico a largo plazo. pero son chos 105 mventCtres 0 las empresas decepcionados que acaban con el bolsillo vado. Si las diferen. un nuevo fiinnaco Jrlilagroso. las exenCiones antimonopolio p<lI'llos proyectos conjuntos de ir.el:>atessobre l~s suj:)Venciones fiscales a la i[]vestigaci privada. La bombilla lie Edison fu~ el resultado de afios . factore.caz q'Je la recomendaci6D neoclasica COJlvencional. eso noS permitini ofrecer a las autoridlides econ6rTIicas algo mas perspi. la fund6n de producci6n al}regada se clesplaza en sent/do ascendente con el paso del tiempo. los mecanismos de conmutacion lef6nica.vestigaci6n.. Por otra parte. o t: ~FPA". de investigaci6n sobre diferentes diseiios ele pompillas. aborradores de trabajo. (Q1L)1!J'l5 -----------------: . elevan la producci6n par trabajador Y lOS salarios reales. bienes «no rivales» en terminos tecnicos.:!alquier otra persona. las actividades de las multinacionales.!-----~-- . Ull nuevO progrmna informatico.. presidente de Microsoft. los efectos de los cont"atos publicos de adquisici6n de bienes y servicios. junto con la intensificaci6n del capital.5.. Par lotanto.ias tecnol6gicas . Jos inventos son caros de producir pero baratos de reproducir. Las investigaciones recientes sobreel crecimiento econ6mico han comenzaclo a centrar la atenci6n en las fuentes del cambia tecna16gico. COrIlO las patentes y los copyrights. a saber. rodremos reinlegrartlQs l los permanentes d. Desqe la Revoluci6n Industrial. 105 mecanismos en . es decir. el eliseiio de un nuevo proceso sidertirgico pueden utilizarse en todos les paises ~in que disminuya su productividad cuando 10 usa cJ. los gobiemos deben realizar especiales esfuerzos para conseguir que los inventores tengan suficientes incentivos para dedicarse a la investigaci6n y el desarrollo. en general.

-. inviemo. en realidad. Cuando aUII1enta la participaci6n del trabajc. los salarios monetarios corregidos para teGer en cuenta la inflacion). la relaci6n capital-producto -mostrada en la Figura 27.':-.<->:.p(e). si se examinamas detenidamente la Figura 27.'" .-:.te en los cicIos econornicos y en las guerras. de la tierra y de otras rentas de la propiedad en la leota nac:onal. La Figura '27.6(d) muestra el tipo de iI1eres real (es decir. LOS PATRONES DEL CRECIMIENTO EN ESTADOS UNIDOS Los hechos del crecimiento econ6mico y---/c- ~ " ' La economia modema ha dejado 4e ser un anilisis cualitativo para convertirse en una ciencia ewpmca gracias a ]a concieliZllcla recogida de datos y a la construcci6n y el amilisis de la.. que ha conservado aproximadamente la rnismc. se observara que los salarios reales han creciio algo mas deprisa que la producci6n por tr~bajador en las nueve ultimas decadas. Significa.""'''·-'':--< ' . Por 10 tanto. por encima de la curva de capital. su aumento implic(\ la consiguiente disminucion de la participacion del capital.6(b}--. La Figura 27. pigina siguiente representa las tendellcias clave del desarrollo eCCln6mico de Estados Unidos en 10 que va de siglo. como ~ena de e. Es evidente que la intensificaci6n del capital ha sid<J una importante caracterfstica del capitalismo de Estados Pnidos en el siglo xx.ha disminuido con el tiempo. Como cab:ia esperar.:. E] hecho de que los salarios aumenten a la misma tasa que la prcduc~i6n IDr trabajador no significa qlle el trabajo haya recogido tOdOS los frutos de la mejora de la productivdad. La poblaci6n y el empleo se han triplicado con ereces desde 1900. Edward Denison.--. Siete tendencias basicas del desarrollo econ6mico :-'---YX . En realidad. la cantidad 4e capital pOT trabajador (la relaci6n K/L) ca~i se ha triplicado..6 4e !ll..6(a) no se encuentre entre las dos curvas de los factores sino. La produccion por hora trabajada es la curva de tono negro de la Figura 27. el cambio tecnologico ha contrarrestado en gran medida los reQdimientos decrecientes del capital.s contabilidad~s nacionales de Simon Kuznets.'~. Los salarios han mostrado un impresionante crecitniento durante la 3 Paul Romer.--.perar a 1a vista del crecimiento de la relacion capital-tr~bajo y de los conlinuos avances tecnologicos. Los tipos de interes y las tasas de beneficios flucruan ~xtraordinariamer.. del stock de capital y de la poblacion.. Dale Jorgenson y muchos otros. si bien la participacion del trabajo apenas ha variado en los illtimos aiios. «The Origins of Endogenous Growth». los resultados de una economia se mi4en por los ingresos.". el tipo de interes nonetario menos la tasa de :nflaci6nj.-> ". pero no muestran una clara tendencia ascendente 0 descendente durante todo el perfodo. como en el modelo en el que dejamos de la40 el cambiotecno16gico? No. dada 1a intensificacion del capital y el progreso tecnol6gico. demuestra que el progreso tecnol6gico debe haber aumentado la productividad del capital y del trabajo. Para la mayona de las personas.Que ha ocurrido con el crecimiento de la producci6n? lHa crecido esta a un ritmO mas lento que el capital.6(c). l~ produccion por trabajador ha aumentado ininterrumpidamente.c.-.6(c) en terminos reales (es decir.~:.:-. AI mismo tiempo. mas bien. mayor parte de este siglo.. Journal ofEconomic Perspectives. pags.-". el stock de capital fisico se ha multiplicado casi por diez.ue ha originado e~ta evolucion. 3-22.- ' ~ La historia econornica de los paises avaczados puede resumirse aproximadamente en las siguientes tendencias: . l. "'i"""".-.6(a) muestra las tendencias 4el PIB real.l··. La Figura 27. Ya sea por casualidad 0 como consecuenc:a de alglin mecanismo economico c. B.. 1994.:. participlci6n en el producto total ':J que e1 capital tampien ha oprenido la misma proporcion relativa en todo el perfodo.~:.-:".. De hecho. en lugar de aumentar como cabria esperar en el modelo de acumulaci6n de capital sin progreso tecnolOgico. mostrados en la Figura 27. Las tendencias observadas en casi todos los grandes paises industriales son sinrilares.>:·. Resurniendo.CAPiTULO 27 • El PROCESO DEL CREQMIENTO ECON6MICO 521 para seleccionar las areas de mvestigacl6n que reciben ayuda pliblica y los costes y los beneficios de una politica tecnol6gica explicita dirigida por el gobiem0 3 • . El hecho de que lacurva deproducci6n de la Figura 27.

capital 2...-. (Fuente: U. o Q..-- 100 IO-.L... de los salarios reales y cle la productiviqaq registrada desqe 1973..Q '(/) ._ ..----I_.../ ~ /....---L_L-._ . / par hara (W) j / v om O-u CIl ·s c 8 . (el Los salarios reales haT erecido de forma continua y al90 mas deprisa que ef producto medio por hora-hombre.•...---l. Federal Reserve !3oant Elureauof the (::ensus y estudios hist6ricos qe John <endrick. _ .---l 1900 1920 1940 1960 1980 2000 Ana EL CRECIMIENTO ECONOMICO MUESTRA SORPRENDENTES REGULARICADES i= -15 L..'i-i-4:... lAugura la (h$~celrtaGi6n de la prod!..Q ctI .. ltl- e 0 "'C o -10 0- 100 L=::=-:..L.....L. / / .L..l .6.'\"J 1\( 'CD 5 0 r E -5 CD .Ol o 0 .L_... CLl 10 c CD '0 • ....- ltl to> 1000 900 800 700 600 500 ..----'--_ _.......•".L....' ... ..../ p...~ ctI .L. _ " __....'ctI ltl E '- lij 15 Salario r e a l .L-.... ltl "'COl ..CLl 0-<1> 400 300 200 /.L_.L.1::-... CIl .-----I_. la proquccion total ha crecido aun mas deprisa que el capital lbl La relacion capital-proqucto ~ismifluy6 ~cusadamente qurante la primera mitad de! si910 XX.. tal EI slock de capitall1a aumentado mas qeprisa que la pOlllacion y la oferta detrabajo. Departme1s of Commerce and L3bor.. '......6.L-.-----I---'--.l 1900 1920 1940 1960 1980 2000 1920 1940 1000 1980 2000 Ano Ana lei Salarios reales Y produccion por I'!ora trabajada ctI (dl Tipo de inte!es real 20 ..000 Pradu~ta lbl Relacion cap'tal-produccion interior real (Ql 1.0....!'!1c..---l 1900 1920 1940 1960 1980 2000 Ana Figura 27. " __ ..---l.-----'------I_--'------'--_L-.. pera se ha mantenido cons~ante en las cuatro ullifllas de~aclas.- 522 PARTE 6 • EL CRECIMIENTO ECON6MICO Y LA POLITICA MACROECON6MICA {a} Produccion.o'". _ .....goro ° 0 0'(1) '-"'C CD "':"ca ltl_ CD C '....... .. par hora trabajada / ~ o 1-bi---+-+---++\-----I1...0 ._-_....ictividad el fin de fa Revo uci6n Industrial? {d} El tipo de inter~s rea no ha mostrado ninguna tendencia durante estesig[o. Observese la desaceleracion del crecimiento je la prod'Jccion...... _ . _ ... 10 que induce a pensar que el cambio tecnol6gico ha contraTestado Ics rendimientos decrecientes de la acumLdaci6n de capital.c\i"'""-~.000 800 700 600 500 400 300 200 StoC( capital (f() KlQ .S.. '.l. trabajG. No obstante...

. de los salarios reCiles Yde la producci6n real. que l . . r:o existe ninguna raz6n te6rica para que la innovaci6n tecnol6gica deba con'jnuar siendo elevada. la relacion capital-producto ha disminuido en realidad desde 1900. pero no se ha observado una clara tendencia ascend. asi como at <::ambio te<::no16gico. Una tasa de benefi::io const@te y una relacion capital-producto decreciente 0 constante son incompatibles si la reJacion KIf. allmenta en un mundo en el que nO hay carnbio tecnol6gico. debemos rechazar esta visi6n de un crecimiento constante. 8 l Advertencia: las tendencias hist6ricas no son inevitables. Tendencia 3. de los salarios reales y del produdo por trabajador.nos recuerda que ninguna ley Hemos vista que las economias de mercado avanzadas crecen gracias al aumento qel trabajo y ckl capital. por 10 que la FiglIa 27. . Tendencia 6. • Tendencla 2. .encaja.ecrecientes cuando hay intensifiCllCion del capital. Debemos reconocer.os renqimientos c. el capital y la tecnologia? Para responder a esta pregunta. • • • Aunque las siete teniencias de la histcriaecon6mica no son comp las leyes inmutables qe la fisica. TendenCla 5. l. El stock de capital ha crecido mas deprisa que la poblacion y el empleo. en distinguir las cQntribuciQnes de lQS ditulos 3l1teriores. maS . Tendenda 7.4. pues. representanunos hechos fundarnentales sobre el crecirniento en 1<1. EL PROCESO DEL CREGMIENTO ECON6MICO 523 • TendenCla 1. Sin embargo.COmO encajan ep nuestras teOrlas del crecin:riento economico7 Las tenqencias 2 y 1 -aUIllento de los salarios cuando Sf intensifica el capital. sabre todo durante los ciclos economicos. 10 que ha dado como resultado una intensifi~ cacion del capital. Las fuentes ~.eradas en conjuntQ. Los estudios detallados del crecirniento econ6mico se basan en 10 que se denomina contabilidad del crecimiento.. Elenfoque de la contabilidad del crecimiel1to.ico el producto nacional ha crecido a una tasa anual meclia cercana al :3 por ciento. las tendencias 4 y 5 nos aqvierten que el cambio tecnologicO qebe desemp~arun papel imPOrtante en este caso. A la larga. La 3 -la de que la participaci6n de los salarios solo ha crec]do muy despacio. En lugar de experimentar un aumento constante. cpn Su representacioll qe llna tecnologia que avanza. Desde 1980 la tasa nacional de ahorro ha experimentado una gran dislllinucion en Estados Unidos.n perfectamente en nuest'o modelo neochisico de crecimiento represer. Sin embargo. La persistencia de estas tendel'lcias del crecimiento econ6mico podria indicar que han adquirido un cierto caraeter inevitable. podrian coprar m~s impor1aflcia los rendimientos dec.. ya que interpreta mal las lecciones de la historia y la teoria econ6mica. Aunque las tendencias han sido persis:entes. contradicen la ley b~ica de l. Tendencia 4.eS una interesante coincidencia coherentecon una amplia variedad de flJllciones de producci6n que relacionlll Q con L y con K. Este me~odo es el primer paso del maIisis cuantitativo del crecimiento econornico de cumquier pais. era modem~ l. J. aumentando indefinidalllente los niveles de vida.recientes 0 podri(l oq.lrrir que la necesidad de luchar contra la contaminaci6n 0 contra las amenazas que se ciernen sobre el rnedio ambien1e Iimitara el cambio tecnolOgico. Los saIarios reales han mostrado una fuerte tendencia • • ascendente durante la mayor parte de este siglo. tecnica que no consiste en un balance de situacion Q en cuentas nacionale.. el papel clave que desempeiia el progreso tecnologico enla explicaci6n de las siete tendencias del crecimiento econoiTIico modemo. ferentes ingredentes que genercn las tendencias observadas en el crecimiento. pem se ha mantenido casi constante en las dos l1ltimas decadas.-os tipos de interes reales y la tasa de beneficia> han experimentado grandes oscilaciones. los porcentajes que representan el ahorro mcionaly la inversion con respecto at pm se han mantenido estables.5. sino. . El perioao posterior a 1973 --eon la notable desaceleraci6n del crecirniento de Ia producci6n. Pero. si se examinan mas dete· nidamente.cuaIes son las aportacicnes relativas del trabajo. El crecimiento de la produccion ha sido mucho mayor que una media ponderada del crecirniento del capital. La participacion de los sueldos y salarios en la renta nacional ha mostrado una leve tendencia ascendente a largo plazo. se observan grandes olas 0 desviacior:es durante periodos de diez MOS l) mas.CAFfTULO 27. Una vez eliminados los efectos del ciclo econom. Por otra parte. el trabajo y los recursos. genere un pode mos esperar para slempre que nuestra economla . 10 que inquce a pensar que la innovacion tecnologica debe haber desempefiado un pape! clave en el crecimiento economico. como prediria la ley de los rend4nientos decrecientes en ausencia de cambio tecnologico.tado en h Figura 27. pasarnos a analizar los aspectos cuantitativos del crecirniento y del util erloque c~ocido con el nombre de CQntabilidad qel crecinliento.s del tipo que encontramos en los capibien. Durante la mayor parte del siglo xx. Nuestros IDodelos confirInan 10 q1!e Sllgiere la intuici6n.ente o descendente en 10 que va de siglo. es mils realista que la situacion estable represel'ltada en la 27-4. consid.ira siendo tan elevado enel futuro como en los ultimos ciefl anos. rapido crecimiento de la producci6n por trabajador. de la €Conomia garantiza que el crecimientc de las rentas segt.

por el contrario. el capital y OlTOS faetores al crecimiento de la produccj6n.% de crecimiento de L = = [2] ~( % de crecimiento de ~) + C. suponer que hay rendimientos constantes de escala significa que un crecimiento de L de un 1 por ciento y un crecimiento de K de la misma proporcion llevmiin a un crecimiento de la pro<iucci6n de otro 1 por ciento. .·observamos que donde «c. tentador.! (% de . estirnar que Q aumentara entonces a una tasa de un 3 por ciento. pero err6neo. ~as llqras trapaja.T. .). el crecirniento anual de ~a producci6n sigue fa ecuaci6n fundamental de la contabilidad del crecimiento: Para explicar el crecirnientc per capita. l. multiplicado pur su ponderaci6n correspondiente. naturalnlellte. El crecimiento de la producci6n (Q) puede descomponerse en tres terminos distilltos: el crecimiento del trabajo (L). Pero supongamos que L aUIoenta un 1 por ciento anual y Kun 5 por ciento. En condiciones de compelencia petiecta.3 par dente al ano y K.~(% decrecimiento de L) [3] -'. estas proporciones son iguales a las participaci()nes de ~os dos factores en la renta nacional. el del capital (K).5 por ciento.1 por ciento. A menudo se omiten los recursos porque la tierra es constante.Por que? Porque ~os dos factores no contribuyen necesariamente por igualal produeto. estllS proporciones serfan sustituidas por otras nuevas si cambiaran las participaciones relativas de los factores 0 si se afiadieran otros. introducimos las ci(ras represent~ivas pel periodo 1900-1996 en la eCllaci6n [2] del cfecimientci qe QIL pesde 1900. el de K y el de L. La producci6n pm trabajador s6lo crecerfa Una cuarta parte mas deprisa que el capital per capita. de la ecuaci6n [1]: C. tenemos que % de crecimiento de Q = L = % de crecimienlo de Q .s hllIl crecipo llll 1. aritmeticamente. pDqetnOS calcular ]a respuesta de la forma siguiente: Q erecera un 2 por ciento al aiio (= 314 de 1 pOI ciento + I I de 5 por ciento). Al crecimiento de los factores aiiadimos tambien el cambio tecnol6gico y obtenemos as! todas las fuentes del crecirniento. Prescindiendo pOI el momenta del cambio tecnol6gico.)) representa el canlbio tecnologico (0 la productividad total de los faetores) que eleva la proiiuctividad y 3/4 Y 1/4 son las aportaciones relativas de cada factor al crecirniento econ6mico.El hecho de que tres cuartas partes de la renta nacional vayan a parar al trabajo y s610 una Cllarta parte al capital induce a pensar que el crecirniemo del trabajo contribuira mas a la produccion que elcrecimiento del capital. Q = AF(K. Pero I. Es .:recimiento de K) 4 Esta ecuaci6n nOS permite dar 1ma ~espuesta critica a jmportantes cuestiones sobre el erecimiento economic:>: l. Si la tasa de crecimiento del trabajo tiene un peso tres veces mayor que la de K.c6mo podemos medir el C.524 PARTE 6 • EL CRECIMIENTO ECON6MICG Y LA POLITICA MACROECON6MIC. y la propia innovacion tecno16gica (C. multiplicado por su ponqeraci6n correspondiente. Asf.T. T. . que es la media aritmetica de 1 y 5. Por 10 taIlto. si exarninamos la ecuaci6n anterior.T.da. La contabilidad del erecimiento comienza normalmente con la funcion de produ::ci6n agregada que hemos presentado antes en este capi~ . un 2. Utilizandci el caIculo e~einental y algunos supuestos simplificadores. L. como consecuencia de los rendimientos decrecientes. as! como l<'. R).Progresa la sociedad principalmente a fuerza de frugalidad y de la renuncia a consuIl)o actual 0 es nlleStrO creciente nivel de vica una retribuci6n del ingerio de los inventores y de la osadfa de los empresarios innovadores? Ejemplo numerico..s participaciones de K y de L. rniemras que Q ha crecido un 3. Ahora valiendonos del hecho de que el capital obtiene una cuarta parte de La producci6n. par ejemplo. podemos eliminar L como fuente indeper_diente de crecimiento. . Esta relaci6n muestra claramente que la intensificaci6n del capital afectarfa a la producci6n per capita si el progreso tecnol6gico fuera cero. (el cambio tecno16gico)? No podemos. Para a'ferigllar ]a contribuci6n del trabajo. Debemm deducirlo. Queda una ultima cnesti6n: I=odemos medir el crecirniento de Q. =% de crecimiento de Q . tulo.T. Par 10 tanto.T.que parte del crecimiento de la producci6n ?er capita se debe a la intensificaci6n del capital y cual al avance tecnologico? I. podemos deducir el C. como un residua una vez calculados los demas componentes de la producci6n y los facta-es.podemos expresar el crecimiento de la produccion por medio del crecimiento de los factores mas la contribuci6n del cambio tecnol6gico.!\.

3 presenta los resultados de los estudios del Departamento de Trabajo de Est:z. avances cientificos y otlos factores. Durante este perfodo.)sos han utilizado la contabilidad del crecimlento para estudiar e~ caso de la Union Sovi6tica. Si se d:>servan ~tentamellte los datos. en promedio. Brookings. se vera que la producti"i4a. rnientras que el crecirniento de los factores (del capital. Trends in American Economic Grow!. de hec~lo. 1985. Cuadro 27.T. LA DESACELERACION DE LA PRODUCTIVIDAD se convierte en 1 1. = 0. alrededor de 0. (Fuente: &iward E Denisor.3+ 1. la investigacion y el desarrollo.3 de los factores 38 12 0. Sin embargo. Estudios detallados.5 4 As! pues.3.2)+ C.dos Vnieos y de estudios pivados que analizan las fuentes del· crecimiento en el po::riodo 1948-1994. 1. Algunos estudios exlIaustivos rec:entes seiialaJl que el crecimiento del capilal representa el 32 por ciento del crecimiento de la producci6n. parece que esta elevada tasa de crecimiento se deb:o principalmente al incremento fonoso del capital y el trapajo. 1994». la prlJdudividad total c:Je los factores' ---el crecimiento de la producci6n menos el crecimiento de la surna ponderaea de todos los factores 010 que hemos 'denominado antes C. en realidad. Entre 1<. al mmentar la corrupcion y disminuir los incentivos. «Mullifaclor Prod!clivily Measures. en ca. las economias de escala.1 pmtos porcentuales al ano. En porcentaje del total 100 pm real (sector de ernpresas privadas) 3.d se desaceler6.si t040s los sectQres de la econom(a. Se calcula como explicamos en el apartado anterior sobre la contabilidad del crecimiellto.. algunos estudi." 1929-1982.3 por ciento anuaL Algo mas :Ie la mitad del crecirniento de la produccion de Estados Unidcs puede atribuirse al crecimiento del trabajo y del capital. U.CAPITULO 27 • EL PROCESO eEL CRECIMIENTO ECON6MICO 525 Cuadro 27. T.4 por ciento al alio.fue.1 32 Capital 1. la prodn::tividad disminuy6. detraerla del consumo) cOfllJensa la ineficiencia del sistema. La educaci61.. Tambien se ob- .8 areas qle muestran el mayor deterioro de la productividad se encuentran la minerla.iden el crecinriento del pm en el sector privado en los factores que contrib~yen a . de un l.7. Por 10 tanto.8 Horas Efectos-composici6n 0. los econornistas observaron alaroados la enorrne disminuci6n que eltperimento el crecimiento de la productividad de Estados Unidos alrededor de 1973. el trabajo y la tierra) contribuy6 con 2..3 puntos porcentuales del incremento aimal de la producciQn p()r trabajador de un 1.8 = -(1. 1948-1994 En porcentaje anual Cr~imiegt() del pm real. se observa en la Figura TI. que crecio pipidamente entre 1930 y mediados de los anos sesenta. El Dada la imponancia de la produ::tividad para el nivel de vida.7 :Los estudios que lltilizan las tecnicas de la contabilidad del c:ecimiemo di.C.D.2 Imestigaci6n y desarrollo 6 21 Avmces de saber y otras fuentes 0. los . la comtruccion y los servicios. Department of l. para las estimac:ones de la contribuci6n de la edueacl6n.1. Washington. por 10 tanto. pero muestran conclusiones bastante parecidas.T. rnientras que la mayor proporci6n. la innovaci6n. La productividad comenz6 a desacelerarse a principi[)s de los afios setenta. que muestra estimaci()nes del crecirnieno de la pIOductividad total de los factores en la economia privada. el ritOlo estimado de crecimiento de la productividad total de los factores de la Union Sovi6tica en los cincuenta alios anteriores a su cafda fue mas lento que el de Estados Unidos y otras gnmdes econmnias de mercado. E1 crecirniento restante es un factor residual que pnede atribuirse a la educaci6n. En conjunto. En los Mimos $s de existencia de la URSS.8 por ciento se deben ala intensifica· cion del capital. OII'OS pmses rnuestran unos patrones de crecimiento diferentes Por ejemplo.4 Edllcaci6n 0.5 por ciento anual. qlle se denomina desaceleracion de la productividad.2 6 Crecimieoto de la productividad total 1. para otras estimaciones.. al volverse mas disfuncional el sistema de planificaci6n cerrtral. Esta ruptura de 1a tendencia. procede del CoT (cambio tecno16gico). la investigaci6n y el deslllt0llo y olms avances de los conocimientos represetitan el 38 por clemo del crecimiento de la producci6n tora: y truIs de la mitad del cre<imiento de k producci6n Jor trabajador. 1a producci6n (medida como la produccion bnta del sector privado no financiero) crecio a una tasa oedia de 3.S. La educacion y los avances del saber mperan al capital ell su contribucion at crecirniento economico Contribucion de los diferegtes elemegtos at creci!Diento del Estados Unidos.1 1.) % de crecimiento de = ! (% de crecimiento de K) + C. L 4 L Q.abor.0 29 Trfbajo 24 0. Los estudios mas exhaustivos refinan mas los calculos elementales. La capacidad del gobiemo central para obligar a dedicar una parte de la rroduccio:l a invemon (y. emrO de 1996.4 62 Contribucioo de los factores 2.

mientras qlle el myel de vida del trabajador medio ha experimerIado un lentisimo crecirniento en las dos ultimas decadas. El Cuadro 27.! las computadoras '1la electrpnica. Dividienqo los dos rniembros por L y l' teneIllos (W/P) = cOl1stanle x (QJL) . [Fuente: U.. calidad) puede l::ontribttir significativamente a Ill.5 por ciento en el r. ExplicaciOn de la desaceleraci6n.meIltal Para vel' que si Ill. poblacioll activa tras la Segunda Guerra Mundial experimentaron un ereci. Uno de los caso~ mas espectaculares es Ill.eriodo 1948-1973 ala mitad de esa cifra a partir de 1973. Tras la des~celeraci6n d~ la producth-dad tie 1973 los salarios 'eales se esta1caron en ESlados Unidos. expresamos]a partieipaci6n del !Tabajo de la lonna siguienle: W x L'" cOllEtante .' rn C -orn 'OQl '(ij' u . calidad del trabajo (0 quiza Ill. '1: ~ . tasa de crecirniento de Ill.ismo ritmo q~e la producl. productividad de las centrales nucleares. ::l C 2 Cr~cimiento porcentual o ~ . una desaceleraci6n qeI crecirnien-to de Ii!.e Ill. e3 decir. 0 sea.4. • Algunos econorristas creen qlle eI empeoramiento de Ill. de la producci6n por unidad compuesta de trabajo y capital en el secter privado." plazo.7 -Ql '" ~ "'Co 0 . L = horas de trabajo. Los salarios reales refleja. por 10 tanto. Losestudios sobre Ill.los marios reales tienden a evc1LIclonar al rr. seguridad y la higiene y.. La pro' ductividad disninuy6.) durante ese perfodo. Basta un poco de ¥i-tnletica eIl. La procl1lCtividad es especi. mayoriade ellos a partir qe 1973. las cifras son medias quinquenales.2 ~'O Q} 1948-1973 1973-1996 3. P = fndice de preeios y Q = producci6n. disminuci6n del aumento de Ill..S.. a1 sector de empresas de Estados Unidos.2: . sin embargo.: 0. ecooomia de Estados Unidos aproximacl!-Jllente al mismo tiempo y entre . • La subida de los precios c.. eso irnplica que los salarios reales creceran a Ill. Q) rn- Q.. prod.4 nmestra Ill.Q.. Alar!.vidad del trabajo..rniento significativo... La remWleraci6n real creeera a Ja misma tasa que la productividad d~J trabajo. pasando de 1.. productividad en las dos iiltimas -decadas es. en la rnedida en que la participaci6n del trabajo en l.- 4 0:::: . participac10n clel trabajo en Ill. -L_ La 'roductividad correspond.7.. pues... p~oductivi::lad del trabajo y del capital disrnin-llyoeu relacion cOIlla de periodos anteriores.526 PARTE 6· EL CRECJMIENTO ECONGMICO Y LA POLfTJCAMACROECONGMICA m . en las enales las reglamentaciones elevaron tanto los costes que ya no era e::on6mico construirlas y a veces m siquiera manrenerlas. Como consecuencia. la remureraci6n nomnal se ha deflaetado utilizando el deflactcr del conSLIIID.-f. (Fuente: U.0 u· -2 L -_ _----'-- -'---- L -_ _---------4.0 1. Ill. EL CRECIMIENTO DE LA PRODUCTIVIDAD EN LA ECONOMiA DE ESTADOS UNIDOS SE HA DESACELERADO EN LAS DOS ULTIMAS PECADAS La figura muestra el crecimiento de la productividad total de los faetores.. el crecimiento de la productividad Productividad y salarios reaJes* '0. desaceleraci6n del crecimiento . renta nacional es constante. doode W = salario mone~o.) * 1945 1955 1965 1975 1985 1995 Ana FiglJf1l27.~::::""""~ 'u E. Pepiu-tment o' Labor. 0 anual medio de: Periodc Productividad del tral>ajo Salario real 3. estas mejoras no se tradujeron en un aumento de Ill. energia en los afios setenta llev6 a las empresas a sustituir energia pOl' (tros factores (trabajo y capital). productividad apuntan a algunos factores desfavorables que convergieron en Ill.a4nente importante por su relacion con el crecimiento del nivel qe viqa.S.. producci6n medida. LJS salarips reales de las persqnas que entraron en Ill. • A partir de los aiios setenta. norrnativa sabre el mediD ambiente oblig6 a l<ls ernpresas a gasj:ar dinero en planta y en operaciones destinadas a rnejorar Ill. influencia qe la disrninucion de Ill. La desaceleraci6n que ha eKperimentado Ill.'" ol--~---------r. los cuales se encuentran los sigllientes: servilll P<ltr0nes parecidos en todos los grand.~ P x Q.proqllctividad en el conjunto de los sectores )' en Ill. responsable en gran Parte del estanl::aIniento del myel de vida reg1strado • Para verlo. la productividacl de la industria manufacturera ha creciclo nipi' damente en losultimos anos. rn Ql Cuadro 27.es paises industriales. Department of Labor.uctividad en los salarios reales. Ill. Espoleada por las el10rmes Olejoras PI. productividad-del trabajo 4.---·3.t:enta nacional sea con~tante (y prescindiendo delas complieaciones que plantea lamedici6n & los Jndices).

que relaciona el trabajo y el capital con el PIB potencial tottI. Europa y IDS paises asiaticos han seguido send~ distintas para lograr el exito econOmico. Los rnodelos chlsicos de Smith y Malthus describen el desarrollo econ6mico en funci6n de la tierra y la poblacion. c) el stock de capital acumulado. 5. El an:ilisis reciente de la «nt:eva teona del crecimiento» trata de descubrir los procesos que generan cambios tecnol6gicos. permitiendo obtener mas producci6n con las mismas cantidades de trabajo y de capital. producen pacos beneficios demostrables a la tecnologia civiL En capitulos posterioies.Alemania invierten en nuevas tecnologias relacionadas con la electr6nica)' los autom6viles. El cambio tecnc16gico at:menta la producci6n que puede obtenerse con un conjunto dado de factores.o ambiente 0 hacer necesaria la adopcion de caras medidas preventvas. ~stos RESUMEN Teorias del crecimiento econ6mico El an:ilisis del crecirniento econ6mico examina los factares que· Uevan al creclmiento de la producci6n pOlencial a largo plaza. Aunque esfuerzos pueden producir espectaculares demostraciones de podeno militar. Mientras que J ap6n y . En ausencia de cambio tecnologico.:. tados Unidos. No existe. En ausencia de ca. b) que ~a tecnolcgia es un bien publico 0 no rival que prede ser ulilizado slrnUltaneffilente por muchas personas y c) .on6mico. un aumento del capital pOI trabajador (intensificaci6n del capilal) no va acompafuldo de un aumento proporcional de la producci6n po~ trabajador debido 1 los rendrrnientos decrecientes del capital.'Ilbio tecnol6gico y de innovaciones. en realidad el cambio tecllol6gico hit permitjdo que los paises industriales siguieran desarrollandose at desplazar continuamente la curva de pro. ductividad del trabajo hacia arriba. Estados Unidos gasta encomparaci6n concasi todos los demas paises de renta alta. y quiza 10 mas importante. Las restricciones glol. Con esto damos por conclu~da nuestraintroducci6n at crecimiento econ6:niCo. Este enfoque hace hincapie en a) que el cambio tecnologico es un pJOducto del sistema e. una combinaci6n Unica de estos cuatro ingredientes. La acumulaci6n de capital con trabajo complementario constituye el m1cIeo de la teona modema del cre~irniento en el mocelo neocl:isico del crecimiento. sin embargo. Si revisamos la experiencia de los paises en el espacio y en el tiempo. alrededor de un tercio de 1a I+D de Estados Unidos se dedica a aplicaciones militares y espaciales.ales impuestas pOl' el medio arIlbiente pueden causar costosos daiios al med:. examinarem~s las medidas econ6micas que puedeJ. Algunas preocupaciones motivadas por las Lirnitadas existencias de tierra. la intensificacioo del capital reduce su tasa de rendimiento (igual at tipo de interes real en condiciones competitivas Iibres de riesgo). EI aumento resultante de la densidadde la poblacion desencadena la ley de los rendirnientos decrecientes. Sin ernbargo. ya que vernos que Es. Por 10 tanto. 2. ambiente ha lIevado a muchos a preguntarse si las tasas actuales de crecimiento econ6mico p·leden mmtenerse durante mucho tiempo.CAPITULO 27 • EL PROCESO DEL CREOMIENTO ECONOMICO 527 de la proouctividad. El equilibrio malthusiano se alcanza cuando el salatio ha bajado hasta el nivel de sllbsistencia. Este enfoque utiliza un instrumento que se conoce con el nombre de funci6n de producci6nagregada. 4. pOl' debajo del cualla poblaci6n no puede mantenerse. una elevada proporci6n del dinero que dedica a la invesngaci6n en la defensa y en el espacio. por 10 que con el crecimiento las rentas de la tierra son mayores y 1m salarios competitivos mas bajos. b) la abundancia de tierra y otros recursos naturales.plaza en sentido ascendente la funci6n de prodDcci6n agregada.. al tiempo que eleva los satarios reales. 3.vanecido con los continuos descubrimientos y carnbios tecno16gicos ahorradores de recursos. energia y recursos ninerales se han de. Entre los indicadores importantes se encuentran el empeoramiento de las puntuaciones que obtienen los estudiantes norteamericanos en los tests y elenorme aumento de la proporci6n de inmigrantes poco cualificados en la poblaci6n trabajadora. • El ultimo sospechoso en eL misterio de la desaceleraci6n de la productividad es la naturaleza de la investigaci6n y eldesarrollo (I+D). el aumento de la poblaci6n termina agotando la oferta de tierra libre. La preocupaci6n por el caracter limitado de los recursos naturales y los crecientes efectos-difusion de la actividad econ6rnica en el medio 1. d) el cambio y la innovaci6n de la tecnologfa que permiten obtener una mayor cantidad de producci6n con los mismos factores. En los capitulos siguientes aplicamos esta teona al mundo en vias de desarrollo y obtenemos los elementos basicos de la oferta agregada. Este modelo nos permitici comprender mejor muchas de las cuestiones a las que se enfrentan les paises que espeJan aumentar sus tasas de crecimiento econ6mico y mejorar su nivel de "ida.. 10 cual de. invertir las tendencias recientes de la productividad. observaremos que son cuatro los engranajes del crecimiento econ6mico que mueven a la economia: a} la cantidad de m<UlO de obra y su calidad.

3.528 PARTE 6· EL CRECIMJENTO ECONOMICO Y LA POLITICA MACROECONGMICA que los nuevos inventos son caros de producrr pero baratos de reproduerr. ta.afectan mis que la intensificaci6n del capital al crecirniento del PIB 0 de La procuctividad del trabajo. 2. Calcule el crecimien:o de la producci6n si el trabajo Creee un 1 por ciento al alio. Recue:de La ecuaci6n [11 de la contabilidad del crecimiento de la pagina 524.i6Q del creciIniento qe la productiviqad siete ~ndenci~ del q-ecimiento eeonprnico contabilidad de! crecirniento: 'X.. la contiIlua aCllIIlulaci6n de capiral acabaria destrtnendo. especiales esfuerzos para conseguir que los inventores tengan sufl e cientes· incentivos. «Si el Estado refuerza los derechos de propiedlld intelectual.» Ex:plique por que ese escenario pod. de crecimiento c:J. una cierta desaceleracion desde los aiios setenta.T. «Si no creciera la poblaclon ill hubiera camlJio tecnol6gico. B.uido. 4. Cdcule tambien la tasa de crecimiento de La produccion por trabajador correspondiente a cada uno de estos casos. a ~aber.os el Ilivel qe vida de una familia era en t996 alreqedorde 5 veces y media mayor que en 1900.. .e Q = % (% de crecimiento de L) + 1/4 (% de crecimiento de K) + C. TEMAS DE DISCUSION 1. subvenciona la ciencia basica y controla los ciclos econ6rnicos. los eco:lornistas han utilizado la contabilidad del crecimiento para averiguar que las fuentes «res:duales» -{.» Explique que quiere qecir el autar can est<: afirmacion. por n:ediode solidos derechos de propiedad intelectual. el capital crece un 4 por eiento al ano y el canDio tecnol6gico es de un Ill: por ciento al ano. el tipo qe mteres real 7. no ha :nostrado llinguna tendencia apreciable y la relaci6n eapital-producto ba dismir.litados y restricciones impuestas por el me<ijo ambiente modelo neochisico de creeimiento KIL aumenta cuando se . l Que significa eSO qesqe el Punto de vista qe los PllJr"ones reales qe cOnSllIIlo? Discllta con sus padres 0 con familiares mas mayores que diferellcias hay entre el mvel de vida actual y el de SllS padres y compare 1a diferencia. Entre las ob~ervaciones clave se encuentran las siguientes: los salarios reales y la produccion por bora trabajada han aumentado ininterrumpidamente. o/c de creci:niellto de QIL = 1/4 (% de crecimientode K/L) + C. . Los patrones del crecimiepto en Estados lJpiclC)s 6. que eI progreso tecnologico eleva Ia produclividad de los facto:es y mejora los salarios y el nivel de vid'l. para dedicarse a La investigaci6n y el desarrollo. Aplieando tecnicas cuantitativas. opservarernos un crecirniento econ6mico que asombrarla a los economistas clasieos. La~ grandes tendencias son compatibles con el rnodelo neoclasico del crecimientG ampliado con la introducci6n qel progreso tecnolSgico.ntensifica el capital nueva teona del crecirniento tecQologfa como bien prodllcido desaceleral.:ria wndlIcir a un tipo qe interes nll10 y a unll desap<wiciPn d. En 1m datos de este siglo se observan nurnerosas tendeneias del erecimiento eeon6mico. ec ~taqos Unid. SeglitJ los datos econ6mJCos. si bien han venido experimentando . Est&s caracterlsticas signifiean que 1m gobiemos deben realizar . REPASO DE CONCEPTOS cuatro engranajes del crecimiento: elrrabajo los recursos el capitll1 la tecnologi:t funcion de producci6n agregaqa e444 qe orO de Smitb relaci6n capital-trabajo tierra liInitadade Malthns m~QJusianismo modemo: recursos lill.T.omo el eambio tecnol6gico y la e4ucaci6n. La liltima tendencia --el continuo crecimiento de la producci6n poteQcial en el siglo xx-lleva ~ plantearse importante~ cuestiones sobre las fuentes del crecirniento ecooomico. lEn que cambiarla Sl respuestl si a) el crecimiento del trabajo se requjera a un 0 por ciento anual? b) el crecimiento del capital aumentara a un 5 por ciento anual? c) el trabajo y el capital tuvieran las mismas participaciones en el PIB? .a la clase capitalis. la teorla econ6rnica confinna 10 que nos di~e la historia econorniea. As( pues.e los penefic:ios.

~C6mo serian las sietetendencias nuevas en las proitimas decadas? ~ Que ocurriria con el importante salario real? ~Que medidas.4? ~Puede disminuir la producci6n total con una poblaci6n activa fija? ~En que condici()lles descenderia el salario real? ~ Ve por que podria no aplicarse la analogia del caballo'? . Si comideramm que las computadoras son un tipo especialmente productivo de K.supuso el fmal de la gJan expansIon que comenzo c:on la Revolucion lndustrial. 6.3 para explicar porque las predicciones de Malthus eran errorieas. Suponga que todos los rasgos del periodo anterior siguen presentes hoy exceptoel cambio tecnologico y la ipnqvacion.pital-trabajo de la Figura 27. Un pesimista meditabundo podria sostener que 1973. EL PROCESO DEL CRECIMIENTO ECONOMICO 529 5.CAPITULO 27. podrian tooarse para cOlltrarrestar las nuevas tendencias y llevar a la economia de nuevo a la senda anterior? 7.con los caballos: la poblocion caballar disminuyo acusadamente a principios de este siglo cuando los caballos qLedaronobsoletos como consecl. Reinterprete la Figura 27.. Problema avam:ado: Muchos tem~n que las computadoras hagan con los seres hurnanos 10 <Jle los tractores y los automoviles hicieron .encia delcambio tecnologico. ~c6mo afectaria su introducci6n a la relaci6n cf.que cesan.

a. teatros. pies secos. largas vacaciones lejos del casco urbaro. cal Iss alumbradas.Jua caliente.C PITULO 8 EI retodel desarrollo econ6mico Creo en elmaterialismo.. pera 10 sera a pesar. animada conversadon. canerlas. veloces caballos. luz electrica. Creo en todos los resultados de un saludable materialismo: bLenacocina. alcantarillado. :ie su privacion. nuevas ideas. EI.hombre que muera sin conocer estas cosas sera tan exquisito como un santo ytan rico como un poeta. banos. orcuestas. automoviles. casas secas. buenas carreteras. no a causa. Francis Hackett ~ - . bandas Creo en todo eso para t::>dos. operas.

Sabe usted poco de ciencia. imagine e1lector que es una persona representativa de 2l afios que vive en uno de :os paises de renta baja.000 millones de penonas que hay en el mundo.532 PARTE 6 • EL CRECIMIENTO ECONGMICO Y LA POLlTICA MACROECONGM CA Delos 5. un bajo nivel de estudios y desnutrici6n. Algunos se encuentran al borde de la inanici6n. manana seran protablemen:e paises de renta alta. exarninamos otros enfoques del crecimiento econ6mico en los paisesen vias de desarrollo. El cuadro muestra algunos rasgos interesantes. La vida en los Pararesaltar IDs contrastes entre las ecommias avanzadas y las economfas en v~as de desarrollo. Los paises en vias de desarrollo que tuvieron exito ayer. . Quiza se consuele pensando que en el mundo solamente I persona de cada 4 tiene. Otros que pertenecian aesa categorfa hace dos 0 tres decadas han mejorado. el nivel de estudios y de alfabetizaci6n es bajo. La mayoria desus compatriotas trabaja en el campo. mas de 3. El Cuadro 28. mundo pacificamente habiendo pobreza en medio de la abundancia. Su esperanza de vida es poco mas de cuatro quintos de la de una persona media de un rais avanzado. de renta media alta y de renta alta. Es aqui donde los instrnmentos de la macroeconOInia. Corea del Sur y Taiwan. se refieren a cakulos de las rentas relativas basados en la paridad del poder adquisitivo. muchos de los indicadores sociales y sanitarios mues. La poblacion de los que tienen la renta media mas baja s610 gana alrededor de la veinteava parte de 10 que gana la poblaci6n de los paises de renta alta. LQS que tie:len mas &xito poseen unas rentas per capita que han alcanzado IDs elevados niveles de los paises de renta alta.CmU es la causa de la gran diferencia de riquezaentre los paises? l.1 es una fuente c1a\'e de datos para comprender los principales jugadores de la economia mundial. Es evidente que los paises de renta baja son mucho mas pobres que los proses avanzados como Estados Unidos.Puede sobrevivir el .000 millones vivan en un estado de absoluta pobreza. posiblemente 1. 10 eual es un reflejo del escaso nivel de inversion en capital humano. Bangladesh 0 Somalia. excedentes agric!Jlas en EstAAos Unidos e inanici6n y degradaci6n del medio ambiente en Afric(i? l.) Por otro lado.000$ anuales. como Mali. Pacos son los que 1a producci6n de aimentos puede literar para trabajar en las fabricas. espedalnlente la teorfa del crecimiento economico.1 tambien muestra que existe una gran diversidad de paises en vlas de desarrollo. pueden cambiartotalmente la vida diaria de los individuos. COl11D Chad. Por cada 'lno de sus compatriotas que sabe leer. asf COrnO el hecho de que su poblaci6n normalmente . pero las tasas de mortalidad tambien son mucho mas altas que en los paises que poseen UI: buen sistema sanitaria.. Que se entiende por pais en vias 4edesarrollo 0 menOS desarrollado (pMD)? La caracterfstica mas importante de un pais en vias de desarrollo es su baja renta per capita. Es ]Jobre. Comenzamos describiendo lis caracterfsticas de los paises en vf:l. La esperanza de vida es pequefia. tran el efecto de la pobreza en los paises de renta baja. El Cuadro 28. pai~s A. son los paises mas pobres. dos de sus hennanos ya han muerto antes de llegar :t la edad adulta. Incluso calculando generosarnente los bienes que produce y consume. especialmente en el caso de las familias en las que las mujeres no reciben educaci6n. l. EL CRECIMIENTO ECONOMICO EN LOS PAISES POBRES ASPECTOS DE UN PAIS EN ViAS DE DESARROlLO l. Que responsabilidades tienen los paises opulentos? Estas cuestiones relativas a los obstaculos con que se encuentran los menos desarroLados se ballan ente los mayores retos que tiene sf la econom[a modena. incapaces lie conseguir suficientes alimentos para supsistir lihl. IDS tipos de cambio de mereado tienden a subestimar la renta de los palses de salarios bajos. Los que han tenido mas exito --como Hong Kong.s de desarrollo y pasando reV'ISI:a a alglJIlos 4e los ingredientes b(sicos delproceso de desarrollo econ6mica. Los paises estan agrupados en las categorfas de economfa~ de mercado de renta baja. hay uno como usted que es analfabeto. gresos medios superiores a los 20. Usted s6lo trabaja con 1/60 de la fuerza mecamca con que trabaja un prospera norteamericano.000$. asi como importantes indicadores del subdesarrollo. de renta media. Usted y sus conciudad~os cie los 40 palses mas pobres constituyen .rhunente. Un joven similar que viva en Norteamerica posiblemente percibira unos in. asi como el fallido experimento comunistade Rusia. Las tasas de natalidad son altas. Que medidas pueden tomar los palses mas pobres para mejorar su nive! de vida ~ l.se denominan paisesrecien industrializados 0 PRJ. pasando al gropo lie paises de repta melija. En la segunda parte.gnza de poca salud y tiene una escasa esperanza de vida. la india 0 Banglacesh. en promedio. su renta media anual apenas llegaa los 300$. (Por 10 que se refiere a los datos del cuadro. pero mucho de tradiciones populares. especialmente los modelos asiaticos que han tenido mas exito.

Su tinico mediq de trartsporte es un viejo par de botas. El IDR comprende cuatro fndices diferentes: el piB real per capita. World Developme. asi como e1 hecho de que la vida es algo mas que una renta qe mercado. GabOn y Singapur.050 1. Jap6n. Mexico) Ecollomlas l:ie renta alta (porejemplo. 3) la .e que los paises de reflla bajl tienen un elevado nivel de analfabetismo y una bap esperanza de vida. Banco Mundial.O ELEMENTOS DEL DESARROLLO Una vez visto 10 que sigr. Trabaja muchas horas en el campo sin maquinaria. Tailandia) ECl)DOmias de renta media alta . (Fuenle: Banco ]l. (por ejemplo. como AIgelia. Este interesante y m~evo enfoque nos recuerda que no deben dejarse de lado las dime:lsiones humanas del crecimiento econ6rnico.fundial. pasamos a analizar e] proceso por el que los paiSl':S de renla baja mejoran su nivel de vida. En cada U1a de elias se muestran al~unos indicad:lres importalltes del desar:'Olio econ6mico. no hizo estudios secundarios.CAPITULO 28· EL RETO CEL DESA~ROLLO ECON6MICO 533 Cuadro 28.· Malasia. solo los mas ricos van a la l. como casi ninguno de sus amigos. Aunque se encuentra entre los que tienen algunos estudios primarios. Brasil. Exis~e lWa estrecha correlocion. Por la noche duenne sobre una estera.ifica un pais en vias de desarrollo. Filipirps. Observe. Existe un nuevo e interesante enfoque que conjuga los indica40res econ6micos con los indicadores sociales y que se de:nomina (ndice de desarrollo humano (IDR).ponen enfasi~ en el desarrollo ]:Iumano y tienen un elevado IDR en relaci6n con otros paises que tienen su mismo nivel de renta. tienen un bajo IDH en relaci6n con so nivel de renta.153 438 Otroo Ecollolpias de renta media baja (porejempl0. 2) los recursos naturales. tal vez l. que son 1) los recursos human~.1. Se basa en ]a idea de que el crecimiento econ6mico debe enriquecer la salud y la educaci6n de los individuos. Francia) 902 E1 Bance Mundial agrupa a los paises en cuatro grandes calegorias dependiendo de su lenla per capita. Indicadores importantes l:ie los diferentes grup()s de paises Poblaci6n 1995 (irlJPc de paises ECOIIOJDias de renta China y la India (m. La Figura 28. Apenas tiene muebles en Sil casa. Peru. as! como su bolsillo. Canada y Sri Lanka.t Report. pero hay excepciones a la relacicn positiva general Algunos paises. El desarrollo humano Este anaIisis de la vida en los paises mas pobres del mundo nos recuerda cum importante es que la renta sea suficiente pan satisfacer las necesidades basitas. con el Divel de producci6n per c. En el capitulo anterior hemos visto que en Estados Unidos el crecimiento econ6mico --e: crecimiento de so producci6n potencial se basa en cuatro engranajes. jW7. la espera1Za de vifa al nac~r. LOS CUATR. Suele tener hambre y los alimentos que come consisten principalmente en cereales 0 arroz. pero deben repartirse solamente UIl 4 por ciento de la renta mundial. 1997) el 55 por ciento de la poblaci6n mundial.tpHa. ha sido elaborado por el Programa de Desarrollo de las Naciones Unidas con la ayuda de loseconomistas Amartya Sen y Gustav Ranis. Wastinglon.130 1. las tasas de escolarizaci6n y e1 porcentaje de adultos que sabel] leer y escribir.Illiversidad.Uones) 2. Estados Unidos. Otros ---Costa Rica.1 representa el IPli en dacioQ.ffia mesa y una radio.

_-'" "'" . Los I...000 en 1990. 1!!9p.ON~O ~: III ..~ -if_''''''l'~l!I.. Mi~ntras que los paises de reEta alta dejaron a thus atr4s hace mucho tiempo. Los planificadQres ecanomicos de ~stos paises hacen hincapie en los siguientes progratll3S especificos: 1) controlar las enfermedades y mejorar fa salud y la nutrici6n.000 en :965 a 30 por 1.tegia consiste en tomar firmes medidas para frepar crecirniento <Ie la poblacion. CHINI>.000 30. que se consigue cuando la poblacion se estabiliza con unas bajas tasas de natalidaq y qe mortalidad. enorrnerp.·.'" C.r:::: o . sino que tambien deben interestWse por la c:ll..300 .. Una vez que los parses sqn sl.' Development Repcrt 1996...000 millopes 4e l.Ulterior sabre la trampa de1llogra:7i fica mdthusiam. COSTA ~.apifal humano..·· cion..Jecie requcir la ciesigualdad y mejorar la calidad de vida.'ilI<'&:. .'" II JAMA. aun cuaneJo esas medidas vayan en contra 4e las nOnnas religiosas vigentes. Oxford...800 a c: t'O IPRE ""'''~ II CH ."'~ ~URQlJIA " JllrIDONESIA m . Prosigue la lueha cpntra la plbreza p~ovocadapor el excesivo crecimiento 4e la pd:>laci6n.'t!l:.' FIIIINAS . InGluSQ cuando aumenta el PIB de un pais pobre. LA RENTA Y EL DESARROLLO HUMANO ESTAN RELACIONAOOS ENTRE sf.534 1.s en los proximos 25 aiios. Los paIses en v:as de desarrollo no solo 4eben hacer Jrente al excesivo crecitnierto de su poblacioll. _.500 millones persop:l..plQsi6n deQlQgr4fi~a: ellegadQ de M~tllus.. .200'-~~~~~~~~~----"r-~~~~~~~~~~~- 1.ogia.NA.. (Fuente. '. '.•u'"' CHILE" ..900 PARTE 6 II EL CRECIMIENTO ECON6MICOY LA POLfT1CA MACROECON6MIGA m. pero sigue siepdo tnuy superior a la de 13 por 1. Y por 10 que se refiere a los prises que consiguen aumentar sus rentas per capita..A" . fI.1abitantes.000 Discontinuidad en la escala PIB per e<lpita (d6lares amerieanos de 1993) Figura ZB. Es Qific..I-.·····..000 3. tambien aumenta su poblacion Re- .il para los PaIses pobles superar la pobreza con unas tasas nataliclad tan altas. II ARGE~lOTSWANA . Nueva York. COSTA DE MARFIL II SENEGAL . ya sean rtcos 0 pobres.>!.1.' ITALl4..'l:S(dLlr-"l"'~:~""'l!li. :rvIu.antener ]a renta nivel d~ subsistencia.chos paises han introdl.os como funciona ca4a uno de estoscllatro engraIlajes en los paises en vias de 4es<llTollo y como Plle4en llevar los poderes ptiblicos este proceso por buen cambo.....lficientemente ricos y disminuye Ia tn0rtalidlq infllntil. . m ] ~ . .600 : ...i4ad 4e SllS recurs. Los resultados del 4esarrollo economi~o y del control de la natalidad estiin dejiindose sentjr lentamente. malthusiaIla de·up. La tasa de natalidad de los paises pobres ha descendido de 42 por 1. II SINGAPUR ~ 700 ...s de natalidad y una renta estiIDc:ad:L la expansion demognifica no se ha detenido: los demografos preven que poblac~6n de los paises JXlbres se incremeJ]tanl en unos 1. !-a mayoria de 10$ parses pobres tienen un bajo IPH. Huma. page 6n fonnaci6n Qe capiUll ¥ 4) III teqll.. Vearn. 1> HONG KONG IIEE. . .. Mexico..E :6 Q) J: II II IIIl AOO l.:. La.e4en Dptar por deQicar unll Parte menor de su vida a la proqeacion. la poblaci6n reduce voluntariamente sus tasas de natalidad.a prisa pero no consiguen avanzar. .00 .000 20.00J 10.__ ':. pll..lcido carnp:aiiCJlS educativas y han subvencionadoel coptrol de la natalidad. La mejora de III salud de la poblaci6n no s610 aumenta su felicidad sino tambien su productividad.1ctspitales y el SllminiStrO de agua potable La eJl. pero el !infasis en el aSPecto humano ciel crecimiento econ6mico pl. . LAN . Las familias 4eciden dedicar los recw~os a dar una buena educacion a tnenps Ilijos.!:entes 4el crecimiepto no son distintlls en oqus paises. en la qle la poblaci6n crece para rr. El. Una estn.)S hum:l1l0s. . .ljeres esm4ian y salen ete la supervi~ venda.'-'lIR_'U. la capaci- dad de Iectura yescritura y la esperama de viqa...>:-. existe la perspeetiva de realizar la transici6n demografica.::Z. asi como Ie renta. Muchos paises pobres no dejaIl 4e COrrer a tod... Corea y Taiwllfi han visto todos ellos como descen4ia. United Nations Development Program..500 "0 III .00J 2." o IIGUmEA . II. Africa alin sigue atrapada en la tr"..mn'. ~AURICIO" II {i. cu6rdese nuestro aIlaIisis en el capitulo l.na ma40 medi4as especialmepte conlM4entes Para frenar el c~imientode~ tnogr<ifico de sus mas de 1.000 de los paises de renta alta..epte sus tasas 4~ natalid~ al aumentar su renta y recibjr su poQlacioIlm1s e4ucacion. .000 4. Chi.. ESPc. ..as ele\'adas tas<. . C)an40 las ffil.UiJ· ---'11 - "J~p6N • . mientras que la de los paises 4e alta ail--nentara qlliza en 50 millones. pERO ALGUNOS PAISES OBTIENEN MEJORl:S RESULTAPOS EN RELACION CON SU NIVEl DE FlENTA EI nueva indice de desarrollo humane (lOH) cornprellde la eseolarizaci6n...gj . limitando rigu~ rosalTIepte el numera de nacimientos e imponiendo sanciones eeonomicas y la esterilizaci6n obligatoria a quienes traspasen su «euota de hijcs».~NADA -. Pero existen vias para escapar del exceso 4e UUfJl.

quedado dernostrado una y otra vez euando unos eomplejos equipos de minena. pues los paises mas pobres ya se encuentran casi en el nivel de vida de subsistencia. que son inmensamente ricas en recursos minerales. el patron de propiedad de la tierra es clave para inducir a los agricultores a invertir en capital y en tecnologias que aumentm el rendimiento de su tierra. el E~tado debe intervetrir para realizar 0 garantizar las inversiones necesarias. defema 0 produeci6n industrial no han podido ser reparados y haIl cafdo en desuso porque los trabajadores de los paises en vias de desarrollo no habian adquirido las cualificaciones neeesarias para manejarlos Y lllantenerlos. benefcios. Si hay tantos obstJiculos para encontrar el ahorro interior necesario para la formati6n de capital. cue ya ha aprovechado todos sus proyectos rentables de ir. aunque a veces puede aumentarse por medio de la inmigraci6n. 3) Pero sabre todo. proceso por el que las personas mas eapacitadas se atraidas por los paises de elevados salarios.ercados. Canada y Noruega. En cada uno de estos casos. Los recursos naturales Algunos paises pobres de Africa y Asia tienen eseasasdotaciones de reCursos naturales y la tierra y los minerales que poseen deben repartirlos entre densas poblaciones. incluso despues de adquirir las computadoras mas sofisticadas. y las deiJidas practicas de conservacion. Poce. las centrmes eh~ctricas y demas bienes de capital que sustentan una estructura econ6mica productiva. la ~educcion del con:. queda e:ltonces para el desarrollo.l hurnano () tangible productivo a causa de corruptos gobemantes que han utilizado esa riqueza para engrosar sus propias Fjlel1tas baIlcari<is y dec dicarse al consumo ostentoso. {'p0r que no pedir prestamos a otros palses? l. ma gran parte de este bajo nivel de ahorro se dedica a proporciona: a la creciente poblaci6n vlvienda y herramientas simfles. baj~dores La formaci6n de cavital Una ec·)nomia modema exige una inmensa variedad de bienes de capital. Par ejemplo. no han convertid.Pero am esta 10 malo. Como consecueneia de las grandes indivisibilidades y de los efectos extemos de la inf~aestructura.No nos dice la teona econ6mica que un pais rico. la riqueza ha sido como un botin sometido al saqueo y a la busqueda de rentas por parte de dirigentes corruptos y camarillas militares. prestamos. En oiros paises.versi6n. medicina y administraci6n empresas. Los p~es deben abstenerse de consumir actualmente para dedicarse a una produccion indirecta fructifera.ologias y aprender de sus errores.es pueden eomprarse en el rnereado· intemacional. espe- . Una gran parte de la poblaci6n activa trabaja en la agricultura.o los activos de su subsuelo en capit<J. que consiste en grandes proyectos de los que depende una econonia de mercado. Cuando una persona es pobre. un as~sor agricola regional asesora a los agricultores sobre nmvas semillas 0 cultivos. Por otra parte.::uItivo-. tienen mas ipcentivos para realizar mejoras. Casi todos los demas factor. EI endeudamiento exterior y las crisis periodicas de la deuda. ya que no puede cobrar a los miles 0 incluso millones de beneficiarios. Los eeonomistas sospechan que la riqueza natural del petr6leo 0 de los rninerales no es una pura bendici6n. tardara muchos decenios en acumular las autopistas. Para aprender disd[)lrrlas avanzadas como ciencia. no suiJes'til1i!ar La importancia de Los recursos humanos. fertilizantes y . sena irnposible para una emprendedora empresa recoger 1m benefieios sociales generados.CAP[TULJ 28 • EL RETO DEL DESARROLLO ECONOM CO 535 son un capital social vital. las computadoras. Cuarido los agricultores son duefios de su tierra. La mayor parte de mano de obm se fabrica en el pais. como sistemas de regadio. A1lll asi. un sistema de carreteras conecta los diferentes n:.umo actual para poder consumir en el futuro parece imposible.. 1m paises deberan enviar a sus mejores cerebros al extranjero para conocer los avances mas recientes. Tal vez el recuso natural mas valioso de los paises en vias de desarrollo sea Ie tierra agricola. El papel fundamental del trabajo eualificado h<J. ?uede beneficiarse el rnism) y beneficiar al receptor invirtiendo en proyectos rentables en otros paises? LE historia de los prestamos dl:: l<is regiones peas a las pobres muestra un cicio de oportunidad. par 10 que el usa productivo de la tierra -con la debida conservaci6n. reducir el analfabetisTnO y formar a los trabajadores. ingenierfa.aurnentara el producto nacional de los paises pobres. un programa de salud publica que vacma a la poblaei6n contra el titus 0 la difteria la protege de las personas no vacunadas. Por otto lado. Pero supongamos que un pais ha conseguido elevar su tasa de ahorro. Algunos paises como Nigeria y Congo (antiguarnente Zaire). los sistemas de telecomunicEciones. Los lideres en la C~'Tera del crecimiento invierten al menos un 20 por ciento de 1a produeci6n en formacion de capital. En cambio. en los paises agricolas maS pobres a menudo s610 es posible ahorrar el 5 por ciento de la renil naeiond. Sin embarg).han utilizado su riqueza natural para crear la s6lida base necesaria para la expansi6n industrial. adoptar nuevas tecl). Algunos paises -como Estados Uoidos. pera han de teher cuidado con l~ jitga de cerelJros. excesiva expansion. los puses en vias de desarrollo deben eanstruir p:imero su injraestfitctura 0 capital social fijo. 2) Mejorar La educaci6n. Las persDnas que han estudiado son tramas productivos porque pueden utilizar el capital maseficaz-.

1baleandose C()IJlO cOIlsecllen~ia de las elevadas ~argas de la deuda (es :lecir. Pero al subir los tipos de inter6s intemacionales y desacelerarse la economia mundial despues de 1930.536 PAFTE 6· EL CRECIMIENTO ECON6MICO Y LA POLfTICA MACROECON6MICA culaci6n. Un pais no puede p'0sperar si carece de un grupo de propietarios 0 directives dispuestos a asumir riesgos. No obstante. Imitacion de la tecnologfa.lla en tu pais y smtarte a esperar a que aumente 1a produeci6n». seguido de 'IDa nueva ronda de prestamos concedidos par otro gropo de ilusos inversores. El Estado puede fomentar la iniciativa empresarial creando servicios de divulgaci6n para los agricultores. ponerIos eIl mar::. eonfiar en bmeficiarse de 61 vali6ndose del progreso tecl1ologico de paises mas avanzados. El mundo habia aprendido a vivir con las grandes deudas peIldieIltes de mlJchos paises en vias de desarrollo. todo pareda if.!C. tarde a la carrera industrial y s6lo a finales del glo XIX epvic a sus estudiantes al extranjero a conocer la 1ecnologia OC1. su origen casi exc1usi"amente fuem de Estados Unidos. A media:los de los alios noventa. Estas condiciones no se cumplen en los paises pobres. E:lcaml?i~Jecll~l~gico y1a./ dental.000 millones de d6lares entre 1973 y 1982. Los inversores de los paises ricas enviaran sus fondos al ex.ieron en la llnposibilidad de pagar los intere.es y tuvieron que «renegociar» su deuda. Como consecRencia. Podemos mandar un IIlanUal de ingenier:a qufmica a Pobrelandia. el cambio tecno16gico no es tan sencillo. Pobrelandia no . Otros se vieron incapaces de cumplir el calendario de devolncion de su deuda. Podriamos decir: «basta ir al extranjero y copiar los metodos rna.la situacion de la deuda de 1a mayona de los paises era mas viable. posponer su devolucion. especialmente los iberoamericanos. .ste caso. hacer frente a los conflictos laborales e imp~rtar nJlevos sistemas de gestiOn. pero sin cientificos. Los inventos clave de la industria del autom6vil tm'iel"On. ingenieros y empresarios cualificados y sin suficiente capital. A(lopltarld(~<ii tecnologias extranjen. Los ejeIllplos de Estados Dnieos y de Japon demuestran que los paises pueden prosperar adaptando III dencia y la tecnclogia extranjeras a las condiciones locales de su mercado. Los paises pDbres no tienen por crear· Newtons modemos para descubrir la ley de la gr:lvedad. eficientes. EI caso ck Estados Dnidos ::. pero parte se limit6 a elevar los niveles de consuplo.'entos extranjeros y se convirtieron rapidamente en los lideres mundiales de la industria aqtQIJlovilistica. de la necesidad de devolver los intereses y el principal). bien. los paises en vias de desarrollo tienen una ventaja potencial: pueden . y General Motors aplicaron in. renegociacion de la deJlda e incluso superavit comerciales. los paises pobres. tras diez anos de ajuste de 1m paises mu]' endeudaios -lento creciJniento de la produccion.s produetivas. ala espera de que apareciera la siguiente oleada. un pais triS otro. Sin embargo. acogieron con agrado esta entrada de capital extranjero. El ejernplo mas reciente de este sindrome ha sido la crisis de la deuda de los anos ochenta.onstituye un esperanzador ejemplo para resto del mundo. En e. El desarrollo historico de Japon y Estados Unidos 10 muestra mente.s illll()"a. fabricas de textiles y maquinaria para la extraccion de Carbon. pUi~C1e:lli •• estudiarla e