Tkepiaci, tzsdei alapismeretek

Vgh Richrd Budapesti rtktzsde Zrt.

Sopron, 2013.02.20.

44 millird USD

20 millird USD

22 millird USD

432 millird USD

2011. ves GDP: 139 millird USD 261 millird USD

2|

Mirl lesz sz? Tkepiac mkdse s szerepli Kereskeds a BT-en Mi trtnik az gyletkts utn? Adzs, TBSZ Befekteti dntshozatal

3|

Tkepiac

4|

A pnzgyi kzvetti rendszer V L L A L A T O K

HITELPIAC BANKOK HITELEK BETTEK

TKEPIACI KZVETTK

TKEPIAC

TZSDE
FORRS
BEFEKTETSI SZOLGLTATK

RSZVNYEK KTVNYEK

M E G T A K A R T K

5|

A tkepiac felptse Elsdleges piac

rtktr
j rtkpapr szletik
Nyilvnos p. kibocsts

j rtkpapr szletik

Tke

Vllalatok llam

Zrtkr p. kibocsts

Tke

Msodlagos piac

Kereskeds ltez rtkpaprokkal

Tzsde

OTC

A tzsdei kereskeds szerepli I. Piacfelgyelet: PSZF

rtkpapr tzsdei bevezetse Adatvendorok Vals idej tzsdei adatok rtkestse

Vteli megbzs BT szekcitag

Eladi megbzs BT szekcitag

Tzsde

Kereskedsi adatok KELER KSZF Kft. Kzponti Szerzd Fl - CCP KELER Elszmols, Kzponti rtktr

A tzsdei kereskeds szerepli II. A tzsde szerepe

Tkebevonsi lehetsg vllalatok szmra A keresleti s a knlati oldal nyilvnos s szablyozott keretek kztt tallkozik egymssal Hatkony tkeallokci Likvidits rkpzs, informci-aggregls Gazdasgi folyamatok tlthatsgnak biztostsa Gazdasgi tendencik indiktora

8|

A tzsdei kereskeds szerepli III. Tzsdei kibocstk

A tzsdei jelenlt elnyei Ktelezettsgek

9|

A tzsdei kereskeds szerepli IV. Befektetk

Tpus Kockzathoz val viszony Fedezeti gyletkt Arbitrazsr Spekulns Motivci Pnzgyi befektet Stratgiai befektet

Intzmnyi
Alapkezel Pnztr Biztost

Magnbefektetk llam

A tzsdei kereskeds szerepli V. Befektetsi szolgltatk

Megbzs felvtele s vgrehajtsa Sajt szmls kereskeds

Befektetsi tancsads

Portfolikezels

11 |

Kereskeds a BT-en

12 |

Termkcsoportok a BT-en
Rszvny Szekci
Rszvnyek Befektetsi jegyek ETF Strukturlt termkek Krptlsi jegyek

Hitelpapr Szekci
llampaprok Jelzloglevelek Vllalati ktvnyek

Szrmazkos Szekci
Hatrids termkek Opcis termkek

ru Szekci
Azonnali termkek Hatrids termkek Opcis termkek Egyb termkek

BTa Piac
Klfldi rszvnyek

13 |

BTa Piac
Klfldi rszvnyek Kereskeds s elszmols forintban A BT rszvnypiachoz hasonl kereskedsi szablyok, djak Alacsony kltsgek, egyszersg, knyelem rjegyzk likvidits, szk rsv Mr hatrids termkek is a BTa rszvnyekre

Kereskedsi mdok

Nylt kikiltsos, a mlt

Elektronikus tvkereskeds, a jelen

15 |

Nylt kikiltsos kereskeds

16 |

Ajnlatok I.
Tpusok: Limit ajnlat: Az ajnlatban megadott ron, illetve annl jobb ron teljesthet. Piaci ajnlat: A Rszvny s a Hitelpapr Szekciban r megjellse nlkl tett ajnlat. Kizrlag az Ajnlati Knyvben, az ajnlatttel idpontjban legjobb rszinten teljeslhet, akr tbb ktsben is. Stop ajnlat: Feltteles ajnlat, amely az ajnlattev beavatkozsa nlkl, automatikusan akkor vlik aktv limit / piaci ajnlatt, ha az ajnlatban megadott aktivlsi ron (vagy annl jobb ron) gylet jn ltre.

17 |

Ajnlatok II.
Fajtk: RSZ ajnlat: Rszletekben, akr ktsegysgenknt is, vagy a teljes ajnlati mennyisg ignybevtelvel teljesthet. MIND ajnlat: Csak az ajnlati mennyisg maradktalan kielgtsvel teljesthet. Minimlis mennyisg ajnlat: Csak az ajnlatban megadott minimlis mennyisg maradktalan kielgtsvel teljesthet akr tbb gyletktsben. Idbeli hatly: szakasz, most, nap, adott dtumig rvnyes, visszavonsig rvnyes

18 |

Limitrendszer I. Ajnlati limit

A rszvny- s hitelpaprpiacon a Tzsde ltal meghatrozott napi rmozgsi limit. +/-15%: A kategriba tartoz, illetve BUX kosrba tartoz rszvnyekre; hitel tpus rtkpaprokra +/-20%: B kategriba tartoz rszvnyekre, befektetsi jegyekre, krptlsi jegyekre

Vteli ajnlati limit

-------------

Bzisr

-------------

Eladsi ajnlati limit -------------

19 |

Limitrendszer II. Felfggesztsi (szneteltetsi) limit

Ha az rfolyammozgs elr egy szzalkosan meghatrozott limitet, az rintett rtkpapr kereskedse szneteltetsre kerl. Idtartam: 2-15 perc, levezetk hatrozzk meg +/-10%: valamennyi rtkpaprra a rszvnypiacon

Vteli ajnlati limit -------------------Felfggesztsi limit Bzisr Felfggesztsi limit ----------------------------------------------------------

Eladsi ajnlati limit -------------------

20 |

Kereskedsi id a Rszvny Szekciban

8.30-tl 17.10-ig
Egyenslyi ras algoritmus keretben Egyenslyi ras algoritmus keretben

nyitr
Ajnlatgyjts

zrr
Ajnlat- Folyamatos gyjts ajnlatprosts

Folyamatos ajnlatprosts

8.30

9.01/02 Szabad szakasz

17.00 17.05/06 17.10 Zr Zrszakasz ras ker. szakasz

Nyit szakasz

21 |

Ajnlatttel

22 |

A kereslet s knlat tallkozsa a kzponti ajnlati knyvben

23 |

Plda gyletktsre azonnali piacon Ajnlati knyv

Vteli mennyisg rszintek Eladsi mennyisg

Betesznk egy j vteli LIMIT ajnlatot

5 030 5 025 5 020 5 015 5 010 4 995 4 990 4 985 4 980 4 975

300 15 000 120 2 000 4 000

5 000 2 500 5 000 200 1 500

24 |

Plda gyletktsre azonnali piacon Ajnlati knyv

Vteli mennyisg rszintek Eladsi mennyisg

5 030 5 025 5 020 5 015 5 010 5 000 2 500 5 000 200 1 500
25 |

300 15 000 120 2 000 4 000 2 000

Valaki betesz egy eladsi LIMIT ajnlatot

4 995 4 990 4 985 4 980 4 975

Plda gyletktsre azonnali piacon Ajnlati knyv

Vteli mennyisg rszintek Eladsi mennyisg

5 030 5 025 5 020 5 015 5 010 2 000 2 500 5 000 200 1 500
26 |

300 15 000 120 2 000 4 000 2 000

gyletkts

4 995 4 990 4 985 4 980 4 975

Plda gyletktsre azonnali piacon Ajnlati knyv

Vteli mennyisg rszintek Eladsi mennyisg

5 030 5 025 5 020 5 015 5 010 3 000 2 500 5 000 200 1 500
27 |

300 15 000 120 2 000 4 000

4 995 4 990 4 985 4 980 4 975

2 000 db 4 995 Ft-on lektdtt, 3 000 db bennmarad

Plda gyletktsre azonnali piacon Ajnlati knyv

Vteli mennyisg rszintek Eladsi mennyisg

Betesznk egy vteli PIACI ajnlatot

5 000 3 000 2 500 5 000 200 1 500

28 |

5 030 5 025 5 020 5 015 5 010 4 995 4 990 4 985 4 980 4 975

300 15 000 120 2 000 4 000

LEGJOBB RSZINT

Plda gyletktsre azonnali piacon Ajnlati knyv

Vteli mennyisg rszintek Eladsi mennyisg

gyletkts

4 000 3 000 2 500 5 000 200 1 500

29 |

5 030 5 025 5 020 5 015 5 010 4 995 4 990 4 985 4 980 4 975

300 15 000 120 2 000 4 000

Plda gyletktsre azonnali piacon Ajnlati knyv

Vteli mennyisg rszintek Eladsi mennyisg

4 000 db 5010 Ft-on lektdtt, 1 000 db trldik

1 000 3 000 2 500 5 000 200 1 500

30 |

5 030 5 025 5 020 5 015 5 010 4 995 4 990 4 985 4 980 4 975

300 15 000 120 2 000

Plda gyletktsre azonnali piacon Ajnlati knyv

Vteli mennyisg rszintek Eladsi mennyisg

4 000 db 5010 Ft-on lektdtt, 1 000 db trldik

5 030 5 025 5 020 5 015 5 010 4 995 4 990 4 985 4 980 4 975

300 15 000 120 2 000

3 000 2 500 5 000 200 1 500

31 |

Klring, elszmols, garanciarendszer

32 |

Elszmols menete: 3 klnll szolgltats

Garanciavllals CCP; Kzponti Szerzd Fl

Klring

Elszmols

A KELER s a KELER KSZF vgzi

33 |

Kzponti Szerzd Fl nlkl

Brkercg vev Brkercg vev Brkercg vev

Brkercg elad Brkercg elad

Brkercg elad

34 |

Kzponti Szerzd Fllel

Brkercg vev Brkercg vev Brkercg vev E L A D Kzponti Szerzd Fl (CCP) V E V

Brkercg elad Brkercg elad

Brkercg elad

35 |

Klring: 3 alapelv
Multilaterlis nettsts Grdl elv (minden nap van elszmols) DVP delivery versus payment / szllts fizets ellenben Rszvny Szekci T. T+1. T+2. T+3. T+4. T+5.

Hitelpapr Szekci T. T+1. T+2. T+3. T+4. T+5.

36 |

Rszvnyek osztalkfizetse
Osztalkra jogosult, aki a rszvnyt az osztalk kifizetst megelz 5. napon birtokolja (munkanapok), ekkor vgjk le az osztalkszelvnyeket Osztalkfizets szempontjbl kizrlag ez a szelvnyvgsi nap relevns A KELER T+3 elszmolsi ciklusa miatt a rszvnyeket legksbb 3 nappal az osztalk fordulnap eltt kell megvsrolni, hogy a fordulnapon a birtokunkban legyenek A rszvny rfolyama az osztalk fordulnap utni els kereskedsi napon (ex-dividend day) az osztalkkal megegyez mrtkben esik
E-8
Rszvnyvsrls

E-7
Exdividend day

E-6
T+2

E-5

E-4 E-3 E-2

E-1

E nap
Osztalk kifizetse

Osztalk fordulnap

KELER elszmolsi ciklus T+3 nap

37 |

Osztalkfizets eltt 5 munkanap

Plda osztalkfizetsre: Magyar Telekom

Osztalkfizets napja: 2009. mjus 7. Osztalk mrtke: 74 Ft

Zrr: 584 Ft
2009.04.24 E-8
Rszvnyvsrls

Zrr: 515 Ft
2009.04.27. E-7
Exdividend day

69 forintos cskkens; a piac berazta az osztalkfizetst

2009.04.29. E-5
Osztalk fordulnap

E-6
T+2

2009.05.07. E nap
Osztalk kifizetse

KELER elszmolsi ciklus T+3 nap

Osztalkfizets eltt 5 munkanap

38 |

Adzs
Tzsdei
Osztalkad 16% Kifizet levonja

Tzsdn kvli
Osztalkad 16% + 14% EHO Kifizet levonja

Tzsdei gyleteken elrt Ellenrztt tkepiaci gyletek* jvedelmnek adja rfolyamnyeresg 16% adkulcsa 20% Adkiegyenlts (trgyvrfolyamnyeresg-ad vs. elz kt v) 20%vehet az Adkiegyenlts (trgyv esetben is ignybe Bef. jegyek s ktvnyek vs. elz kt v) az rfolyamvesztesg/-nyeresg adkiegyenlts 2008. jan.1-tl bef.jegy tekintetben is Kamatad 16% Csak hitelpaprok Kifizet levonja rtkpapr-klcsnzsi djt terhel ad 16% + 14% EHO Kamatad 16% Hitelpaprok, bef.jegyek Kifizet levonja rtkpapr-klcsnzsi djt terhel ad 16% + 14% EHO

Egykulcsos adztats: a magnszemly valamennyi jvedelme, gy a kln adz jvedelme pl. tkejvedelem utn is egysges 16%-os ad Kivtel: tarts befektetsbl szrmaz jvedelem (TBSZ szmla) adja 3 ven tli befektetseknl 10%, 5 ven tl admentes

39 | *Befektetsi szolgltatn keresztl kttt gyletek: pnzgyi eszkzre, rura, valutra, devizra

Tarts befektetsi szerzds (TBSZ) I.

2010. janurtl Magnszemlyek vonatkozsban Mr devizban denominlt pnzgyi eszkzre is Adkulcs kedvezmny nlkl: 16% Hossz tv befektets sztnzse 3 v utn 10%-os ad 5 v utn nincs ad Kedvezmnyes ad: befektets hozama, kamat, realizlt rfolyamnyeresg, osztalk Minimlis sszeg: 25.000 Ft Egy befektetsi szolgltatnl maximum kt szmla nyithat egy vben (bettszmla, rtkpaprszmla) Portfoli brmikor trendezhet
40 |

Tarts befektetsi szerzds (TBSZ) II.

Gyjtv
Feltltsi idszak: a szmlanyitstl az adv vgig (dec. 31.) Pnzt befizetni, illetve utalni csak ekkor lehet A kedvezmnyes adzs mr erre az idszakra is vonatkozik Pnzt befizetni mr nem lehet Kedvezmnyes adzs kivtre mg nincs lehetsg (16%os adkulcs) 3. v utols napja (dec. 31.) Lehetsg rszkivtre 10%-os adkulcs mellett (befektets hozama adzik) Ha nem szntetjk meg, 2 vvel automatikusan meghosszabbodik Nincs lehetsg rszkivtre, csak a szerzds megszntetsvel s 10%-os adkulcs mellett 5. v utols napja (dec. 31.) A keletkezett jvedelmek adkulcsa: 0% Hosszabbthat: a nyeresg tkstsre kerl, a 16%os, 10%-os, 0%-os adkulcsokat csak az ezt kvet hozamokra kell alkalmazni

3 ves lektsi idszak

3 ves idszak utols napja

+2 ves lektsi idszak

+2 ves idszak utols napja

41 |

TBSZ a gyakorlatban
Gyjtv: Befizetni csak ekkor lehet Szmlanyits minimum 25.000 Ft

Szmlanyits

Rszkivt lehetsge 10%-os adkulcs mellett

Admentessg

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

16%-os ad, mint a norml p. szmla esetn

10%-os ad

Kifizets, tvezets, tutals, transzferls a szmla megszntetst jelenti. A megfelel sszeg s az rtkpaprok tkerlnek norml szmlra.

42 |

Forrs: Erste

Befekteti dntshozatal

43 |

Mi mozgatja a befektetket?

Nyeresgvgy

Flelem

44 |

Az els eldntend krds

Vesztes tozsdzok kziknyve

Befektetsi tancsot adok telrt

Mikor azt szmtgatod, mekkora hozamot vrsz befektetsre sznt pnzedbl, j elre dntsd el, hogy mit akarsz: jl enni, vagy jl aludni (J. Kenfield Morley)

45 |

A kockzat fogalma

VESZLY + LEHETSG
A kockzat fogalma a pnzgyekben:
A jvbeli hozammal kapcsolatos bizonytalansg Annak az eslye, hogy egy befektets tnyleges hozama akr pozitv, akr negatv irnyban eltr a vrttl

46 |

Kockzat s hozam

A pnzgyi piacok alaptrvnye: A nagyobb hozamokhoz nagyobb kockzatok is kapcsoldnak.

Minden befektetnek kt krdsre kell vlaszt adnia, mieltt befektetne:

Mekkora kockzatot hajland vllalni? Milyen idtvban gondolkozik?

47 |

Kockzatok

Hitel Politikai rfolyam

Jogi

Likvidits

Kamat
48 |

Csd Mkdsi

Diverzifikci
Kockzat

Diverzifiklhat kockzat (egyedi), diverzifikcival eltntethet

Nem diverzifiklhat kockzat (szisztematikus / piaci)

Eszkzk szma a portfoliban

49 |

Befekteti irnyzatok Indexkvets

Hatkony piacok elmlete (bolyongs) A piacot nem lehet megverni kvessk le BUX ETF

Fundamentlis elemzs
Gyengn hatkony piacok Mit gondolok n a vllalatrl? Warren Buffett

Technikai elemzs
Viselkedsi pnzgyek, tzsdepszicholgia Mit gondolok a tbbi befektet viselkedsrl? Soros Gyrgy

50 |

Piackvets Mi is az az index?

OTP Egis

MTelekom Mol Richter CIG Mol CIG OTP MTelekom Egis Richter

51 |

Lgvrak s buborkok
A rszvnyrak alakulst esetenknt pusztn a befekteti hangulatvltozsokkal, a tmegpszicholgival lehet magyarzni. A befektetk lgvrakat ptenek. Akkor alakul ki, ha a piac szerepli arra szmtanak, hogy az r bels rtktl val tvolodsa mg tovbb tart, azaz az remelkeds (illetve rcskkens) minden fundamentlis hats nlkl tovbb folytatdik. A buborkot nem knny egyrtelmen beazonostani, mg utlag sem.

Nhny hresebb lgvr: Tulipnhagyma-rlet Hollandiban .com, e-, @, stb. Olajlufi Ingatlanbubork

52 |

1000%

1500%

2000%

2500%

Az internetbubork

53 |

500%

0%
1990. 01. 02. 1991. 01. 02. 1992. 01. 02. 1993. 01. 02. 1994. 01. 02. 1995. 01. 02. 1996. 01. 02. 1997. 01. 02. 1998. 01. 02. 1999. 01. 02.

Forrs: Reuters

Nasdaq DJIA

2000. 01. 02. 2001. 01. 02. 2002. 01. 02. 2003. 01. 02. 2004. 01. 02. 2005. 01. 02.

Az rfolyamok viselkedse a kutyt stltat emberhez hasonlt. A kutya ssze-vissza rohangl gazdja krl sta kzben. Nha elre szalad, nha pedig lemarad. De alapveten kveti gazdjt. gy van ez a rszvnyek esetben is. Az rfolyamok nha megldulnak, mskor pedig zuhannak, de alapveten a cg valdi teljestmnye krl mozognak. (Andr Kostolany)

54 |

50%

100%

150%

200%

250%

300%

0%

Forrs: BT, KSH

1962q03 1964q02 1966q01 1967q04 1969q03 1971q02 1973q01 1974q04 1976q03 1978q02 1980q01 1981q04 1983q03 1985q02 1987q01 1988q04 1990q03 1992q02 1994q01 1995q04 1997q03 1999q02 2001q01 2002q04 2004q03 2006q02 2008q01 2009q04 2011q03

55 | Forrs: Yahoo Finance, EconSats

2000q01 2000q03 2001q01 2001q03 2002q01 2002q03 2003q01 2003q03 2004q01 2004q03 2005q01 2005q03 2006q01 2006q03 2007q01 2007q03 2008q01 2008q03 2009q01 2009q03 2010q01 2010q03 2011q01 2011q03

A rszvnypiacok s a relgazdasg kapcsolata

Magyar 4 negyedves grdl GDP s a BUX index alakulsa (2000-2011Q3)

GDP BUX

1000%

1500%

2000%

2500%

3000%

500%

0%

USA 4 negyedves grdl GDP-je s a DJIA index alakulsa (1962-2011)

GDP Dow Jones

Ajnlott tzsds knyvek

Burton G. Malkiel - Bolyongs a Wall Street-en Edwin Lefevre Egy spekulns feljegyzsei Jaksity Gyrgy A pnz termszete Andr Kostolany Egy spekulns blcsessge Kecskemti Istvn Tzsdei befektetsek a technikai elemzs segtsgvel Peter Lynch Sikerrel a tzsdn Robert J. Shiller Tzsdemmor Roger Lowenstein Tzsdeguruk tndklse s buksa Soros Gyrgy A pnz alkmija Szeles Nra Tzsdesztori Zsiday Viktor Mnik s vlsgok a tzsde hskorban

Ksznm a figyelmet! www.bet.hu www.ceeseg.com info@bse.hu Informcis kk szm: 40-233-333

57 |