Professional Documents
Culture Documents
ALMANAQUE
DO TRADER
ALMANAQUE
Introduo
Copyright Alexandre Wolwacz e Bernardo Reckziegel Capa Porto DG Projeto grfico e diagramao Porto DG Reviso Gabriela Koza
Em 1967, foi publicado o primeiro Stock Traders Almanac criado por Yale Hirsch. Com uma viso revolucionria, o autor condensou anos de dados estatsticos do mercado americano em uma agenda anual. Organizando informaes extremamente pertinentes, conseguiu definir e apresentar movimentos sazonais que eram at ento desconhecidos do pblico em geral. Os ciclos e padres observados foram traduzidos para um calendrio lanado anualmente, criando uma ferramenta objetiva e funcional. O impacto do efeito barmetro de janeiro, ciclo decenal de Edgar Lawrence, bem como o Rally de Natal, foram extremamente difundidos aps o imediato sucesso que a obra obteve. Pela primeira vez, investidores no institucionais tiveram acesso a fenmenos e a tendncias utilizadas h anos por grandes players de mercado. Com mais de quatro dcadas aps seu primeiro lanamento, o Stock Traders Almanac se tornou leitura indispensvel para todo investidor de renda varivel. Acreditando que estudos organizados por Hirsch poderiam servir como uma ferramenta til ao investidor nacional, iniciamos um longo trabalho para validar os fenmenos apresentados nos EUA ao nosso mercado, inclusive durante os altos e baixos vivenciados pela alta inflao nas dcadas de 80 e 90. Para isso, descontamos o ndice de preos ao consumidor (IPCA) das cotaes das aes em todos os perodos operacionais desde 1980 e utilizamos as pontuaes do Ibovespa em dlar de 1968 at 2011, garantindo acesso a um contedo nico e exclusivo. esse mundo, leitor, que queremos que voc conhea. Depois de alguns anos de pesquisa, estudos e reviso de dados, apresentamos o primeiro Almanaque do Trader brasileiro. Uma publicao que esperamos humildemente servir de guia para sua independncia financeira. O comportamento do Ibovespa ser detalhadamente esmiuado, de modo que voc contar com informaes inditas do nosso mercado. Efeitos clssicos observados em Wall Street obtiveram resultados diferentes no Brasil, justificando, mais do que nunca, um olhar ctico e investigativo antes de qualquer tomada de deciso. Tivemos todo o cuidado para que os dados fossem apresentados na forma de agenda, permitindo uma completa organizao das operaes, por data de incio e trmino, trazendo sua ateno para a localizao de pocas do ano mais interessantes para cada tipo e estilo de investimento. Assim, esperamos que o Almanaque do Trader seja uma ferramenta til e agradvel, capaz de auxili-lo a se posicionar de forma lgica e oportuna, alm de servir como uma atualizao s correntes de investimentos existentes. Um excelente 2013 repleto de conhecimento e prosperidade! Alexandre Wolwacz Bernardo Reckziegel
A445
Almanaque do trader. Porto Alegre: Leandro & Stormer, 2013. 172 p. ; 15 x 23 cm. Introduo de Alexandre Wolwacz e Bernardo Reckziegel. Inclui grficos e tabelas.
1. Mercado financeiro almanaque. 2. Mercado de aes calendrio. 3. Mercado de capitais. 4. Bolsa de valores. 5. Trader. CDU 336.76(059) 336.761(059) Catalogao na fonte: Paula Pgas de Lima CRB 10/1229 Porto Alegre, 2 de dezembro de 2011. Todos os direitos desta edio reservados ao Instituto de Estudos Leandro & Stormer.
Editora Leandro & Stormer Rua Antnio Carlos Berta, 475 cj. 710 Bairro Higienpolis - CEP 90550-080
51 3362-6541
Feriados nos EUA Feriados Nacionais Vencimento de Opes sobre Aes Vencimento de Futuro de ndice Bovespa
Feriados nos EUA Feriados Nacionais Vencimento de Opes sobre Aes Vencimento de Futuro de ndice Bovespa
Sumrio
Janeiro
Configurao do ms de janeiro................................................................................. 10 Os cinco primeiros dias de janeiro............................................................................. 12 Efeito Janeiro............................................................................................................. 14 Efeito Janeiro Duas possveis explicaes..............................................................16 Os ltimos cinco dias de janeiro................................................................................ 18
Fevereiro
Configurao do ms de fevereiro............................................................................. 20 Mxima do ano anterior: de olho nessa resistncia! ................................................... 22 Volume O combustvel da alta!.............................................................................. 24 Uma semana tpica no mercado de aes ................................................................. 26
Maro
Configurao do ms de maro.................................................................................. 28 Primeiro dia do ms Comeando com o p direito! ............................................... 30 A mgica do primeiro trimestre!................................................................................ 32 Mercado de aes vs taxa Selic................................................................................. 34
Abril
Configurao do ms de abril.................................................................................... 36 Mapa decenal norte-americano.................................................................................. 38 Mapa decenal brasileiro............................................................................................. 40 O que importa o tempo do investimento e no o timing do mercado!.................... 42
Maio
Configurao do ms de maio.................................................................................... 44 O inverno bate porta Os seis piores meses do ano.............................................. 46 Ibovespa o investimento dos extremos!.................................................................. 48 Crashes no mercado de aes.................................................................................... 50 Circuit-Breaker.......................................................................................................... 52
Junho
Configurao do ms de junho................................................................................... 54 Circuit-Breaker O que acontece depois do pnico?................................................ 56 O mandato presidencial norte-americano ................................................................. 58 Democratas x Republicanos....................................................................................... 60
Novembro
Configurao do ms de novembro.......................................................................... 122 Os seis melhores meses do ano................................................................................ 124 ndices de Governana............................................................................................. 126 Nmero 1 significa no por muito tempo!............................................................ 128
Julho
Configurao do ms de julho.................................................................................... 62 Um tpico ms no mercado de aes.......................................................................... 64 Um suporte pra l de importante!..............................................................................66 Comprar porque caiu demais uma boa estratgia?.............................................. 68
Dezembro
Configurao do ms de dezembro.......................................................................... 130 Os ltimos sero os primeiros!................................................................................ 132 ndices setoriais........................................................................................................ 134 Rally de Natal....................................................................................................... 136 Dia de vencimento de opes sobre aes............................................................... 138
Agosto
Configurao do ms de agosto................................................................................. 70 Efeito Agosto............................................................................................................. 72 IPO Is it probably overpriced?............................................................................ 74 Retornos mdios so menos comuns do que voc imagina!......................................76 Presena de ms notcias: uma boa notcia! .............................................................. 78
Outubro
Configurao do ms de outubro............................................................................. 112 O triunfo dos otimistas!........................................................................................... 114 Quatro super dias para se operar..............................................................................116 Perodos operacionais e suas influncias no trading.................................................... 118 Existem dias propcios para se operar na venda? .................................................... 120
JANEIRO 2013
Segundo melhor ms do ano para se investir com mdia histrica de rentabilidade aps desconto da inflao de 3,72%; Os cinco primeiros dias de janeiro se destacam por ser o melhor perodo do ano para operaes de compra; Excelente desempenho das Small Caps.
2012
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31
31 1
2013
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31
TERA
Mdia Mediana Dia que mais subiu Dia que mais caiu % Dias Subindo % Dias Caindo Primeiro dia do Ms ltimo dia do Ms
Ibovespa Ibovespa Deflacionado (IPCA) 11,82% 3,72% 7,00% -0,06% 33,40% 33,40% -9,97% -41,11% 57,84% 57,84% 44,26% 44,92% 1,84% 2,27% 0,95% -7,59%
Ibovespa Dolarizado 3,59% 4,41% 20,07% -18,05% 52,98% 49,12% 1,64% 0,70%
Confraternizao Universal A volatilidade dos mercados a maior aliada do verdadeiro investidor. Warren Buffet
QUARTA
2 3 4
5 6
QUINTA
O mercado de aes no tem lgica nos seus movimentos mais curtos do dia a dia. Sua lgica est no prazo mais longo. Hamilton
SEXTA
9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31
SBADO
DOMINGO
11
25
TERA
26
Se voc quer ter resultados melhores do que a maioria das pessoas, faa as coisas de forma diferente da maioria. Sir John Templeton
QUARTA
27 28
SEXTA
QUINTA
Alguns estudos indicam que a rentabilidade inferior no incio da semana pode ser explicada por uma grande quantidade de gaps de baixa logo aps os sbados e domingos. Dessa forma, os retornos negativos das segundas-feiras no teria relao com um desempenho fraco das aes durante o dia, e, sim, durante a abertura.
Dia de vencimento do contrato futuro de dlar Se os princpios se tornam ultrapassados, no so mais princpios. Warren Buffett
1
2 3
Espero que todos estejam cientes de que, como corretores de aes, tm um dever para com seus clientes, uma responsabilidade fiduciria, por assim dizer, de falar ao telefone com eles assim que eu terminar meu discurso e fazer o necessrio, mesmo que isso signifique arrancar seus olhos fora, para convenc-los a comprar o mximo de aes melhor enfiarem essas aes pelas goelas de seus clientes e deix-los engasgados at que digam compreme vinte mil aes, porque cada dlar que seus clientes investirem ir voltar para vocs em grande quantidade. Jordan Belfort em O lobo de Wall Street
26 27
SBADO
DOMINGO
AGOSTO 2013
SEGUNDA
26
TERA
27
QUARTA
28 29 30
SEXTA
Data 22/06/1970 26/05/1971 17/11/1971 24/05/1972 14/05/1975 09/01/1985 09/05/1986 01/10/1986 28/10/1987 05/12/1990 29/03/1995 22/11/1995 29/01/1997 02/09/1998 09/09/1998 19/01/1999 20/01/1999 03/03/1999 28/03/2001 22/05/2002 24/09/2008 08/10/2008 04/03/2009 10/08/2011
Manchete Vis Voc a, vamos comigo Bolsa? Ela est melhorando Altista Bolsa: a multiplicao do dinheiro Altista Os humores de uma Bolsa muito jovem Baixista Bolsa, o dilema do investidor Baixista Dinheiro estrangeiro na Bolsa brasileira Altista Por que a Bolsa est quente Altista O que est acontecendo na Bolsa Altista A longa queda da Bolsa: incerteza na economia Baixista O grande pnico Baixista O ralo da recesso Baixista Crise do Mxico, falncia do dlar, a falncia do Barings Baixista Terremoto nos bancos Baixista A hora do risco! Altista O mundo em pnico Baixista Fuga de dlares Baixista Nasce a nova economia Altista Manobra correta ou desastre vista? Baixista At onde vai o pnico? Baixista EUA e Argentina armam tempestade na economia mundial Baixista Por que Lula assusta o mercado Baixista Eu salvei voc!... Nunca mais Wall Street ser a mesma Baixista O tamanho do estrago Baixista O Brasil e a crise: 10 razes para o otimismo Altista Pnico nas Bolsas Baixista
78
Tenha acesso primeiro aos fatos, depois distora-os o quanto gostaria. Mark Twain
QUINTA
SBADO
31 1
DOMINGO
79
80
Data Manchete Cotao 3 meses depois 6 meses depois 1 ano depois 2 anos depois 3 anos depois
22/06/1970 Voc a, vamos comigo Bolsa? Ela est melhorando 342,54 18,21% 27,80% 263,21% 69,39% 61,62%
81
Data Manchete Cotao 3 meses depois 6 meses depois 1 ano depois 2 anos depois 3 anos depois
26/05/1971 Bolsa: a multiplicao do dinheiro 1.076,71 -8,37% -28,70% -37,43% -48,54% -57,57%
82
Data Manchete Cotao 3 meses depois 6 meses depois 1 ano depois 2 anos depois 3 anos depois
17/11/1971 Os humores de uma Bolsa muito jovem 834,03 -0,43% -22,01% -46,39% -35,02% -50,95%
83
Data Manchete Cotao 3 meses depois 6 meses depois 1 ano depois 2 anos depois 3 anos depois
09/01/1985 Por que a Bolsa est quente 1.199,54 -41,24% 1,28% 57,53% 21,53% -53,42%
86
Data 09/05/1986 Manchete O que est acontecendo na Bolsa Cotao 3.628,25 3 meses depois -14,84% 6 meses depois -38,25% 1 ano depois -81,83% 2 anos depois -75,24% 3 anos depois -22,82%
87
NOVEMBRO 2013
SEGUNDA
11
TERA
As propabilidades esto contra o trader, porque o mercado tem uma vantagem: ausncia de emoes! Jonh Carter
12
QUARTA
13 14 15
SEXTA
A tabela acima demonstra resultados claramente superiores nos meses selecionados. O retorno anualizado do Buy&Hold foi de 10,25% contra 15,53% da carteira do perodo testado.
Dcada Ibovespa (em dlar) Ibovespa Novembro at Abril 1960 34.265,17 26.255,55 1970 35.480,77 36.049,55 1980 147.387,41 455.353,36 1990 943.179,28 3.663.901,78 2000 3.888.988,04 21.405.978,93 2010 2.999.298,63 18.867.500,02 Mdia Anualizada 13,85% 18,70%
Que me perdoem a renda fixa e a chatice dos ttulos pblicos, mas a renda varivel e a paixo pelo mercado de aes so fundamentais. Vincius de Moraes
QUINTA
No Ibovespa (em dlar), a diferena ficou ainda mais gritante. A valorizao do ndice foi de 13,85% contra 18,70% na carteira operada somente nos seis melhores meses. Ressaltamos tambm que o drawndown apresentado na estratgia ativa foi menor do que o Buy&Hold, assim como o nmero de retornos negativos em cada ms e ano.
124
SBADO
16 17
DOMINGO
125
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
-27,87% -54,42% -64,08% -16,34% -27,56% -10,04% -0,47% -9,46% -63,68% -13,04% -23,31% -36,57%
16,12% 14,42% 3,43% 133,66% 26,91% 58,04% 45,08% 76,13% 25,88% 131,33% 6,82% 2,88%
REFERNCIAS BIBLIOGRFICAS
Softwares
Economtica Software de Apoio a Investidores LTDA. Profitchart (Nelogica LTDA) verso 2.9.381.
145,16% 5,59%
-27,26%
Sites
www.bmfbovespa.com.br www.bcb.gov.br www.cvm.gov.br veja.abril.com.br/acervodigital/
69,43% 48,93%
-7,56%
340,44%
287,89%
Artigos
J. Treynor. What does it take to win the trading game? Financial Analysts Journal (1981). L. Thomas. Trading costs: The critical link between Investment Information and results. Financial Analysts Journal (1983) R. Thaler, W.F. DeBondt. Does the stock market overreact? Journal of Finance (1985). A. Madhavan, D. Kleim. Anatomy of trading Process: empirical evidence on the behavior of institucional traders. Journal of Finance Economics. A. Madhavan, D. Kleim. The cost of institutional equity trades. Financial Analysts Journal (1998). E.F. Fama. The behavior of stock market prices. Journal of Business (1965). E.F. Fama. Market efiiciency, long term results and behavioral finance. Journal of Finance Economics. E.F. Fama, K.R. French. The Cross-section of expected returns. Journal of Finance (1992).
166 167
E.F. Fama. Efficient capital markets: a review of theory and empirical work. Journal of Finance (1970). E.F. Fama. Components of investment performance. Journal of Finance (1972). D. Ikenberry, A. Abraham. The individual investor and the weekend effect. Journal of financial and Quanntitative analysis (1994). C. Niden, A. Hameed, J. Conrad. Volume and autocovariances in short-horizon individual security returns. Journal of Finance. R. Wermers, M. Grinblatt, S. Titman. Momentum investment strategies, portfolio performance, and herding: a study of mutual fund behavior. American Economic Review (1995). J. Lakonishok, R. Haugen. The incredible january effect. Homewood (1998). S. Titman, N. Jegadeesh. Returns to buyng winners and selling losers: implications fot stock market efficiency. Journal of Finance (1993). S. Titman, N. Jegadeesh. Profitability of momentum strategies: an evaluation of alternative explanations. Journal of Finance (2001). B. Swaminathan, C.M. Lee. Price momentun and trading volume. Social Science Research Network (1998). Verecchia, Stickel. Evidence tea trading volume sustains stock price changes. Financial Analysts Journal (1994).
Daniel Kahneman. Thinking, Fast and Slow. Editora: Farrar, Straus and Giroux. David Dreman. Contrarian Investment Strategies: The Psychological Edge. Free Press (2012). David Salsburg. Uma senha toma ch: como a estatstica revolucionou a cincia do sculo XX. Zahar (2009). Ed Easterling. Unexpected Returns: Understanding Secular Stock Market Cycles. Cypress House (2005). Ed Easterling. Probable Outcomes. Cypress House (2011). Edwin Lefvre. Reminiscences of a Stock Operator. Wiley (2006). Elroy Dimson, Paul Marsh, Mike Staunton. Triumph of the Optimists: 101 Years of Global Investment Returns. Princeton University Press (2002) Humphrey B. Neill. The Art of Contrary Thinking. Caxton Press (1954). Jack D. Schwager. The New Market Wizards: Conversations with Americas Top Traders. Marketplace Books (2008). Jack D. Schwager. Market Wizards: Interviews with Top Traders.Wiley (2012). James Altucher. Trade Like a Hedge Fund: 20 Successful Uncorrelated Strategies and Techniques to Winning Profits.Wiley(2004). James Altucher. Trade Like Warren Buffett.Wiley (2005). James Altucher. The Forever Portfolio: How to Pick Stocks That You Can Hold for the Long Run. Portfolio (2008). James Montier. Value Investing: Tools and Techniques for Intelligent Investment. Wiley (2009). Jeffrey A. Hirsch, Yale Hirsch. Stock Traders Almanac 2012.Wiley (2011). Jeffrey A. Hirsch, Yale Hirsch. Stock Traders Almanac 2009. Wiley (2008). Jeffrey A. Hirsch, Yale Hirsch. Stock Traders Almanac 2010.John Wiley & Sons Inc (2009). Jeffrey A. Hirsch. Stock Traders Almanac 2011.Wiley (2010). Jeffrey A. Hirsch. Stock Traders Almanac 2008.Wiley (2007). Jeremy J. Siegel. Stocks for the Long Run: The Definitive Guide to Financial Market Returns & Long Term Investment Strategies. McGraw-Hill (2007)
169
Livros
Alexandre Povoa. Mundo Financeiro: O olhar de um gestor. Editora: Saraiva (2010). Alexandre Povoa. Valuation. Editora: Campus - RJ (2012). Aswath Damodaran. Gesto Estratgica do Risco: referncia para a tomada de risco empresariais. Editora: Bookman Companhia ED (2009). Aswath Damodaran. Mitos de Investimentos. Editora: Financial Times BR. (2006). Bruce C. N. Greenwald, Judd Kahn, Paul D. Sonkin, Michael van Biema. Value Investing: From Graham to Buffett and Beyond.Editora: Wiley (2004). Burton G. Malkiel. A Random Walk Down Wall Street: The Time-Tested Strategy for Successful Investing. W. W. Norton & Company (2012).
168
Joel Greenblatt. The Little Book That Still Beats the Market. Wiley (2010). Jonh F. Carter. Masterign the Trade. McGraw Hill (2006) Kenneth L. Fisher, Jennifer Chou, Lara Hoffmans. The Only Three Questions That Still Count: Investing By Knowing What Others Dont. Wiley (2012). Kenneth L. Fisher, Lara Hoffmans. How to Smell a Rat: The Five Signs of Financial Fraud. Wiley (2010). Kenneth L. Fisher, Lara Hoffmans. Markets Never Forget (But People Do): How Your Memory Is Costing You Money-and Why This Time Isnt Different. Wiley (2011). Kenneth R Solow. Buy and Hold Is Dead (Again): The Case for Active Portfolio Management in Dangerous Markets. Morgan James Publishing (2009). Larry R. Williams. The Right Stock at the Right Time: Prospering in the Coming Good Years.Wiley (2003). Larry R. Williams. The Secrets of Selecting Stocks for Immediate and Substantial Gains. Windsor Books (1986). Larry Williams. Long-Term Secrets to Short-Term Trading. Wiley (2011). Malcolm Gladwell. Outliers: The Story of Success. Back Bay Books (2011). Malcolm Gladwell. The Tipping Point: How Little Things Can Make a Big Difference. Back Bay Books (2002). ManeetAhuja. The Alpha Masters: Unlocking the Genius of the Worlds Top Hedge Funds.Wiley (2012). Mark Douglas. Trading in the Zone: Master the Market with Confidence, Discipline and a Winning Attitude. Prentice Hall Press (2001). Mary Buffet. O Tao de Warren Buffet. Sextante (2007) Michael Alexander. Stock Cycles: Why Stocks Wont Beat Money Markets Over the Next Twenty Years. Universe Star (2000). Michael Lewis. Liars Poker. W. W. Norton & Company (2010). Nassim Nicholas Taleb. Fooled by Randomness: The Hidden Role of Chance in Life and in the Markets.Random House Trade Paperbacks (2005). Nassim Nicholas Taleb. The Black Swan: The Impact of the Highly Improbable. Random House Trade Paperbacks (2010).
170
Peter L. Bernstein. Against the Gods: The Remarkable Story of Risk. Wiley (1998). Peter Lynch, John Rothchild. Beating the Street. Simon & Schuster (1994). Peter Lynch, John Rothchild. One Up On Wall Street : How To Use What You Already Know To Make Money In The Market. Simon & Schuster (2000). Richard L. Weissman. Trade Like a Casino: Find Your Edge, Manage Risk, and Win Like the House. Wiley (2011). Robert G. Hagstrom. O jeito Warren Buffet: os segredos do maior investidor do mundo. Saraiva (2008). Robert J. Shiller. Irrational Exuberance. Crown Business (2006). Simon Lack. The Hedge Fund Mirage: The Illusion of Big Money and Why Its Too Good to Be True. Wiley (2012). Victor Niederhoffer, Laurel Kenner. Practical Speculation. Wiley (2005). Victor Niederhoffer. The Education of a Speculator. Wiley (1998). Vitaliy N. Katsenelson. The Little Book of Sideways Markets: How to Make Money in Markets that Go Nowhere. Wiley (2010). Vitaliy N. Katsenelson. Active Value Investing: Making Money in RangeBound Markets. Wiley (2007).
171