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Gestión del riesgo de la deuda pública: Observaciones de la experiencia turca

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Fatoş KOÇ
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Tesorería turca
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27ma Conferencia Anual Internacional del ICGFM Buenas prácticas del GPF en un período de ajuste global

Gestión del riesgo de la deuda pública: Observaciones de la experiencia turca

Fatoş KOÇ Jefe del departamento Tesorería turca 19-24 de mayo de 2013

Tesorería

1

Esquema

 El concepto: Gestión del riesgo de la deuda 
pública Gestión del riesgo en la tesorería turca

 Lecciones aprendidas
Tesorería

• Historia del establecimiento • Estructura organizacional y funciones • Enfoque metodológico • Gestión del riesgo de mercado • Gestión del riesgo de crédito • Gestión del riesgo operacional

2

El concepto: Gestión del riesgo de la deuda pública

3
Tesorería

Gestión del riesgo
Descripción

La gestión de riesgos es el proceso de identificación, evaluación, priorización, control, evasión, minimización y eliminación de riesgos inaceptables. Los riesgos pueden venir de la incertidumbre en los mercados financieros, las responsabilidades legales, riesgo de crédito, procedimientos operacionales, desastres naturales o eventos de causa dudosa o impredecible. Una gestión de riesgos completa apunta a proteger no solo el valor creado por la organización, sino también sus oportunidades futuras.
4

Fuente: www.wikipedia, ISO 31000

Tesorería

Gestión del riesgo
Etapas del proceso
Información y control Escenario Estrategias

Definición y adaptación de las técnicas de medición de riesgos

Definición de los riesgos
5
Tesorería

Gestión del riesgo de la deuda pública
El concepto y su papel

Cuando tienen que determinar como costear la necesidad de financiación, los administradores de deudas enfrentan un intercambio entre costos y riesgos La cartera de deudas se puede estructurar sobre las base de criterios de costos y riesgos para reducir las vulnerabilidades a varios impactos: Objetivos de da estratégicos

Los objetivos estratégicos de deuda brindan normas a plazo medio para las operaciones de gestión de deudas
Las políticas de gestión de riesgos y los procedimientos de control de riesgos cubren la formulación e implementación de objetivos estratégicos de deudas
6

Fuente: Advances in Risk Managment of Government Debt, OECD 2005

Tesorería

Gestión del riesgo de la deuda pública
Negociación entre costo y riesgo
Costo

Riesgo
Tesorería

7

Metodología de la gestión de riesgos
Identificación de los riesgos relevantes
Exposiciones mayores

Riesgo de crédito
Gastos eventuales Pasivos Activos líquidos Riesgo

Riesgo de mercado Riesgo de Riesgo Directo Pasivos

Riesgo Riesgo

Riesgo Riesgo

8
Tesorería

Gestión del riesgo de la deuda pública
Características comunes del diseño

En la mayoría de los casos, la gestión de riesgos incluye los riesgos del mercado (riesgo de intereses y de divisas), de crédito y operacionales.
Las actividades de gestión de riesgo se llevan a cabo en las oficinas de operaciones Los límites de tolerancia y las políticas se aprueban a nivel político (Ministerio de Finanzas, Ministerio apropiado, Parlamento o los comités de niveles más altos) Los análisis basados en riesgos necesitan un conjunto integral de datos, herramientas apropiadas y capacidad técnica
9

Tesorería

Gestión del riesgo de la deuda pública
Externalidades de la gestión de riesgos

Las estimaciones del nivel de deuda y de perfiles bajo diferentes objetivos de presupuesto son útiles para la gestión de la financiación pública Ministerio de Finanzas
La comparación de objetivos estratégicos con las cifras de liquidación es útil para la evaluación del rendimiento de la gestión de deudas Auditorías Los informes de gestión de riesgos operacionales y los mecanismos de control se pueden usar para los controles internos Auditorías internas El hecho de compartir las perspectivas y los análisis ayuda a desarrollar una consciencia de riesgo y a diseminar una cultura de riesgo Sector Financiero Público La gestión de riesgo de garantías del estado y pagos por cobrar evita el riesgo moral e impulsan una gestión financiera mejor en otras instituciones 10 públicas Gobiernos locales, instituciones gubernamentales

Tesorería

Gestión del riesgo en la tesorería turca

11
Tesorería

Historia del establecimiento
Necesidad de la gestión de riesgos

 

Globalización en mercados financieros Volatilidad en aumento en los mercados de capital internacional

Deterioro del perfil de riesgo de la cartera de deuda soberana que siguió a las crisis macroeconómicas de 2000 y 2001

Necesidad de establecer una perspectiva a plazo medio para la gestión de deuda pública
12

Tesorería

Historia del establecimiento
Establecimiento de la gestión del riesgo

   

Marco legal Estructura organizacional Capacidad técnica Consciencia de Riesgo

13
Tesorería

Historia del establecimiento
Marco legal La ley de finanzas públicas y de gestión de deudas (2002) Define la Tesorería como la única entidad de préstamos Especifica los límites para los nuevos préstamos y garantías de la Tesorería Define las reglas procesales para los préstamos internos, garantiza las emisiones y los emprendimientos, los préstamos ya otorgados, y la recolección de cuentas a cobrar Asegura la transparencia y la rendición de cuentas Reestructura la organización
14
Tesorería

Historia del establecimiento
Marco Legal

La regulación de los principios y procedimientos de coordinación y ejecución de la gestión de riesgo y deuda (2002) establece principios a cumplir:
Para

seguir una política de gestión de deudas contables sostenible y transparente que esté en conformidad con las políticas fiscales y monetarias, teniendo en cuenta los balances macroeconómicos,
Para

cumplir con los requisitos financieros al costo mínimo posible a medio y largo plazo, teniendo en cuenta los riesgos, pero no los costos ni las condiciones del mercado internacional y nacional
15
Tesorería

Estructura organizacional y funciones

Comité de gestión de deudas y riesgos (CDR) • Está compuesto por el Ministerio y gerentes de deuda de nivel alto, • Se reúne mensualmente, • Sirve como mecanismo de toma de decisiones y coordinador en los asuntos de gestión de deudas, • Establece políticas financieras globales. Unidad de Gestión de Riesgos (oficina de operaciones) • Principalmente, se responsabiliza por la formulación de las deudas en función de los riesgos y de las estrategias de gestión, y • Controla los riesgos asociados y los informa al CDR para la toma de decisiones.

16

Estructura organizacional y funciones

Comité
de gestión de deuda y riesgo

Ministro

Subsecretario

Oficina central

Oficina de operaciones

  Administración Administración

17
Tesorería

Estructura organizacional de la gestión de riesgo

GESTIÓN DEL RIESGO (OFICINA DE OPERACIONES)

GESTIÓN DE RIESGO DE MERCADO

GESTIÓN DE RIESGO DE MERCADO

GESTIÓN DE RIESGO DE MERCADO

CONTROL DE PRESUPUESTO Y ANÁLISIS

18
Tesorería

Metodología de la gestión de riesgos
Identificación de los riesgos relevantes
RIESGO DE REFINANCIACIÓ N Reserva de efectivo prevista Aumento del vencimiento promedio

RIESGO DEL MERCA DO

TASA DE RIESGO DE INTERÉS RIESGO DE TASA REFINANCIACI ÓN RIESGO REFINANCIACI ÓN RIESGO REFINANCIACI ÓN

Préstamos principalmente a instrumentos de renta fija

Préstamos principalmente a TL

Límite de garantía Cargo por garantía Garantía parcial Incidentes informados Matriz de riesgo
19

Tesorería

Metodología de la gestión de riesgos
Establecimiento de los puntos de referencia

Necesidad de definir

objetivos de gestión de deuda
globales de gestión de deuda

medición del rendimiento

Formulación de una estrategia de puntos de referencia que sirva como norma
20

Gestión del riesgo de mercado
Establecimiento de los puntos de referencia Política de préstamos a medio y largo plazo orientada hacia el futuro para guiar las oficinas centrales en un contexto de preferencias globales de riesgo/costo de la gestión de deuda basadas en los siguientes principios.
 Cobertura total de necesidades de financiamiento  Consistencia entre los objetivos a corto y medio/largo plazo con las confluencias a largo plazo  Conjunto de instrumentos aplicables que sean acordes a la estructura del mercado  Apuntar al desarrollo del mercado  Equilibrar intercambio costo-riesgo  Ser realista y evitar suposiciones estrictas  Herramientas simples
21
Tesorería

Gestión del riesgo de mercado
Modelos de parámetros estratégicos: Enfoque de Costo-Riesgo (C@R)

Apunta a identificar límites probables dentro de los cuales los costos de la deuda pueden fluctuar (el grado de riesgo de mercado) para una estrategia determinada.

Sirve como una herramienta para la comparación de estrategias alternativas de préstamos en términos de costos y riesgos esperados.

22
Tesorería

Gestión del riesgo de mercado
Modelos de parámetros estratégicos: Enfoque costo-riesgo (C@R)
Macroeconómic o Panorama Generación

Deuda Base de datos

Costos y riesgos esperados de una estrategia dada

Estrategias Estrategias

Requisito de modelos de flujo de efectivo y préstamos

23
Tesorería

Gestión del riesgo de mercado
Modelo de parámetros estratégicos: Análisis complementario

Análisis suplementario para la gestión de riesgo de liquidez

• • •

Nivel de cantidad prevista de liquidez Indicadores de concentración de deuda Composición monetaria de las reservas de FX

 

Análisis de los datos y modelos para la volatilidad y la covariación de las tasas de FX Evolución de las curvas de rendimiento Modelo de hoja de cálculo para el análisis de sustentabilidad y sensibilidad
24

Tesorería

Gestión del riesgo de mercado
Parámetros estratégicos para 2013-2015: La dirección a la que apuntamos  Mantener un nivel cierto de reservas de efectivo : Reducir el riesgo de liquidez  Prestar dinero mayormente in TL en préstamos nacionales de efectivo Reducir el riesgo de divisas  Usar tasas fijas de instrumentos TL como recurso principal en los préstamos internos y disminuir la tasa de deuda que tiene un período de refijación de tasa de interés menor a los 12 meses: Reducir el riesgo de tasa de interés  Aumentar el vencimiento promedio de los préstamos internos de efectivo teniendo en cuenta las condiciones del mercado y disminuir la cuota de

deuda con vencimiento dentro de los 12 meses. Reducir el riesgo de
refinanciación
Tesorería

25

Gestión del riesgo de mercado
Control e informes

Normas a plazo medio Folletos de riesgo mensuales

Informes de gestión de deuda pública mensuales y anuales
Notas cortas sobre temas específicos

26
Tesorería

Gestión del riesgo de mercado
Evolución de la curva de rendimiento

10

Getiri Período

8

6

4

20 40 60 Dönem fijado 80 100 3000 2000 Vade (Gün) de vencimie nto 4000 6000 5000 8000 7000

10000 9000

27

Tesorería

Gestión del riesgo de mercado
Análisis de sustentabilidad de la deuda
46

42

(%)
38

36,1

35,8 35,0 32,8 33,0 32,7 32,1 31,0

34

30 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

Fuente: Programa de adhesión económica previa 2013-2015

28
Tesorería

Gestión del riesgo de mercado
Composición del interés de la deuda bruta del gobierno central (%)
100

75

51.2

46.2

49.9

46.0

44.3

43.1

46.6

44.0

40.8

40.2

41.0

50

25

48.8

53.8

50.1

54.0

55.7

56.9

53.4

56.0

59.2

59.8

59.0

0
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 March

Fixed
Tesorería

Floating
29

Gestión del riesgo de mercado
Composición de divisas de la deuda bruta del gobierno central (%)
100
31,3 33,8 29,1 26,7 29,6 27,4 26,9

75

46,3

41,5

37,6

37,2

50
68,7 66,2 70,9 73,3 70,4 72,6 73,1

25

53,7

58,5

62,4

62,8

0
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 March

TRY
Tesorería

FX

30

Gestión del riesgo de mercado
Porcentaje de la deuda nacional con vencimiento dentro de los 12 meses

50,0 41,7 40,0

45,7 42,5 38,7 35,4 31,8 33,1 29,2 27,2 22,2

35,1

30,0

20,0 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 March

31
Tesorería

Gestión del riesgo de mercado
Porcentaje de la deuda TL fijada nuevamente dentro de los 12 meses
95,0 90,0 85,0 80,0 80,0 75,0 70,0 65,0 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 March
32
Tesorería

93,7 86,3 80,2 75,6 72,7 71,6
67,0

78,3 71,5

70,3

Gestión del riesgo de crédito Cubre el riesgo de crédito de pasivos contingentes y la cartera de cuentas por cobrar
Garantía

y límite de préstamos Garantía/ honorarios por concesión de préstamos Garantía parcial Cuenta de pago de deuda Riesgo de cuenta Régimen eficiente de cobranza

33
Tesorería

Gestión del riesgo de crédito
Modelo de riesgo de crédito En los modelos de hojas de cálculo cuantitativas, se simulan los comportamientos de las instituciones con garantía bajo condiciones macroeconómicas diferentes

Modelo de calificación de crédito
Es un modelo que prevé los atrasos en los pago a través de una combinación sopesada lineal de variables observables explicativas

34
Tesorería

Gestión del riesgo de crédito
Deuda garantizada y montos efectuados
12.000 800
(Million US Undertakings arising from Treasury Guarantees Dollar)

700
Guaranteed External Debt (Million USD)

10.000 600 8.000 500 6.000 400 300 4.000 200 2.000 100 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 -

Guaranteed External Debt

Undertaken Debt

35
Tesorería

Gestión del riesgo operacional
Riesgo operacional (RO) Es el riesgo de pérdida directa o indirecta que resulta de una persona, sistema o proceso interno fallido o inadecuado o de eventos externos.

Gestión del riesgo operacional (GRO)
Es un proceso cíclico continuo que resulta en la aceptación, atenuación o evasión del riesgo.

36
Tesorería

Gestión del riesgo operacional
Medición de los riesgos operacionales

Posibilidades e impacto

Importancia de los niveles de riesgo
 

Área total de riesgo Área de riesgo de nivel alto

Establecimiento de las matrices de riesgo
Impact Insignificant Very Low
Likelihood

Minor

Moderate

Major

Catastrophic

Low Medium High Very High

Importance Level Frequency

1

2

3

4

5

37
Tesorería

Gestión del riesgo operacional
Desarrollo de estrategias apropiadas de gestión
       
Tesorería

Listas de control Soluciones basadas en la tecnología Protocolos/acuerdos Planes nuevos/actualizaciones para los procesos de negocios Programas de entrenamiento Control interno Guías de negocios Plan de continuidad del negocio
38

Gestión del riesgo operacional
Control de los RO  Actualizar la página de perfil de riesgo  Informar sobre incidentes (usuarios)  Controlar los informes (jefes departamentales) Informar sobre los RO  Boletín mensual de riesgos operacionales (Jefes de departamento)  Boletín trimestral de riesgos operacionales (deuda y comité de gestión de riesgo)
39
Tesorería

Lecciones aprendidas

40
Tesorería

Lecciones aprendidas

Aunque se adopte un enfoque de gestión de la deuda en función del riesgo, no se puede evitar la crisis pero sí minimizar sus efectos sobre la gestión de la deuda a través de una recuperación en aumento  El análisis del riesgo es vital para • un mejor entendimiento, • una medición integral y • una gestión efectiva de la deuda soberana  La gestión del riesgo es un proceso en evolución en el cual se deben crear soluciones nuevas para desafíos nuevos  Una unidad de manejo del riesgo creíble debe adoptar una postura firme
41
Tesorería

Lecciones aprendidas

La gestión de la deuda en función del riesgo es necesaria pero no suficiente para una gestión prudente de la deuda Otros elementos de una gestión prudente de la deuda son • Cooperación y coordinación eficientes con autoridades monetarias y fiscales • Comunicación cercana con inversores de base que incluyen las instituciones no bancarias • Transparencia y principios de rendición de cuentas asegurados
42
Tesorería

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