𝑋! = 𝜌𝑉 + 1 − 𝜌  𝜀!

  𝑝
= 𝑃𝑟 𝑋! ≤ 𝐾! = Φ 𝐾!   𝐾
! = Φ!! 𝑝   𝑈
! = Φ 𝑋! ≤ 𝑝   𝐿𝐺𝐷 𝐿

= 𝑛 𝐿

! =
1 𝐸𝐿
= 𝑁 𝐿

! =
1
= 𝑁 𝐸

𝐿!
! 𝐿
!",!,
!

1
= 𝐾

! 𝐿

!
!!! 𝐸

1
= 𝐾

!

!!!
!

1 ! ! !!  
!

!!! 𝐿𝐺𝐷

= 𝑁𝑛

!

!

1 ! ! !!  
!

!!! !!!

!!!
! 𝑚𝑎𝑥

𝐿 ! − 𝐴! , 0 − 𝑚𝑎𝑥 𝐿 ! − 𝐷! , 0
  𝐷
! − 𝐴! 𝑚𝑎𝑥
𝐿!! − 𝐴! , 0 − 𝑚𝑎𝑥 𝐿!! − 𝐷! , 0 𝐷
! − 𝐴!

!!! 𝐿𝐺𝐷

= 𝑛

!",!, !

! 𝑚𝑎𝑥

𝐿!

!!!

 

!

1 ! ! !!  
!!!

!,!

!",!, !

− 𝐴! , 0 − 𝑚𝑎𝑥 𝐿! 𝐷
! − 𝐴! 𝑒

! !!!!

 
 
normal      
t(20)        
t(6)  
t(3)            
clayton  
 
   
 

1 !! !!   𝑚𝑎𝑥

𝐿 − 𝐴! , 0 − 𝑚𝑎𝑥 𝐿 − 𝐷! , 0
  𝐷
! − 𝐴! 𝐿

!!
! 𝐿
!",!,
! 𝐿𝐺𝐷 𝑛

!

− 𝐷! , 0

 

!

= 1 − 𝐸 𝐿!  𝑒 !!"  
1 𝑆
! = − 𝑙𝑛 1 − 𝐸 𝐿!   𝑇

Equity  
Mezzanine  
1105.0321      
63.39417      
1078.4502    
87.17246  
877.0099    
105.32531  
786.9743    
194.23362  
910.1512    
130.89120  

Senior  
Super  senior  
0.5334045           0.0000000  
0.8001600           0.0000000  
13.4450915  
0.0000000  
25.4276248           0.2812698  
18.3505959           0.0000000