CHOIX DES INVESTISSEMENTS

1- DEFINITION ET CLASSIFICATION DES INVESTISSEMENTS

1re Sance (2)

05 Avril 2013

Choix des Investissements Droulement du cours

1- Dfinition et classification investissements 5- Estimation des Cots
Investissement, Flux dexploitation

2- Actualisation Capitalisation Annuits 6- laboration des comptes prvisionnels

3- tapes de dveloppement projets 7- Principaux critres de rentabilit Autres : Spcificits Investissements trangers- BP

4- tude de march 8- valuation Financire

Calcul TRI TRF

9- valuation conomique: TRE

Prix de rfrence, Mthode des effets

10-Investissements de Portefeuille

Approches de la notion d investissement

La notion dinvestissement peut varier selon la vision que lon adopte :

perception COMPTABLE
perception ECONOMIQUE ET FINANCIERE

dans sa perception COMPTABLE, l'investissement se confond avec le terme immobilisation.

INVESTISSEMENT

IMMOBILISATION

Selon le plan comptable, l'investissement se dfinit comme tant

tout bien, meuble ou immeuble, corporel ou incorporel, acquis ou cr par l'entreprise, destin rester durablement sous la mme forme dans l'entreprise .
Il est alors courant de distinguer : - les immobilisations lies l'exploitation, - les immobilisations hors exploitation ou non directement productives, et dont l'acquisition rpond d'autres proccupations.

Investir, cest transformer des moyens financiers en biens corporels ou incorporels

BILAN
Actif
Valeurs Immobilises

Passif

Investir
Stocks

V.R.D.

ressources fait aujourd'hui dans l'espoir d'obtenir dans le futur, des rsultats, gnralement tals dans le temps, mais d'un montant total suprieur la dpense initiale .

l'investissement se dfinit comme tant tout sacrifice de

dans sa perception ECONOMIQUE ET FINANCIERE

Dans la littrature conomique, on rencontre plusieurs autres dfinitions de linvestissement : - change d'une satisfaction immdiate et certaine laquelle on renonce
contre l'esprance dacqurir une plus grande satisfaction dans le futur - un ensemble optimal d'actions grce auquel une combinaison dfinie de ressources humaines et matrielles engendre un dveloppement conomique et social d'une valeur dtermine

Comme dans la dfinition comptable, on retrouve la notion essentielle de dure, mais largit aux notions de rendement et d'efficacit de l'opration, ainsi que celle de risque li au futur.

Cette deuxime dfinition est plus large que la premire

Linvestissement, au sens large du terme, consiste en une acquisition ou une cration de biens dont la nature peut tre varie.

INVESTISSEMENT

IMMOBILISATION

Du point de vue conomique et financier, constitue un investissement toute dpense qui gnrera des revenus ou des conomies sur une longue priode
Actif Passif

Valeurs immobilises

Une partie de lactif circulant

Charges Produits

Certaines Charges dexploitation

LES DIFFERENTES VISIONS DE LINVESTISSEMENT

COMPTABLE
Dfinitions Immobilisations

FINANCIER
Immobilisations +certaines charges dexploitation + Besoin en Fonds de roulement

Notions essentielles

Valeur et dure comptables et fiscales

Valeur et dure conomique + risque + Financement des capitaux permanents

Les mmes que comptables + tudes, formation, publicit marque + Besoin en fonds de roulement dexploit.

Exemples

Terrains, btiments, machines , brevets.

Dfinition de linvestissement ( retenir)

Dfinition comptable :

Cest lachat dun bien qui va durer plus dun

exercice ou un an Dfinition conomique et financire : investir cest un cot (moyens financiers) aujourdhui qui va gnrer des bnfices demain (sur plusieurs priodes ultrieures)

Autre dfinition dun projet dinvestissement

Sous laspect financier, un projet dinvestissement reprsente lacquisition dun ensemble dimmobilisations, permettant de raliser ou de dvelopper une activit (ou un objectif) donne. Dans son aspect commun, il correspond une dpense immdiate dont on attend des avantages futurs.

Autres dfinitions de linvestissement

Linvestissement sacrifie un peu de prsent plus davenir Investir , cest renoncer aujourdhui la liquidit dans lespoir den obtenir davantage demain do le caractre contradictoire de linvestissement pour avoir plus de liquidit , il faut renoncer, dans limmdiat, une partie de la liquidit Investir , cest exposer la liquidit dans la dure

Investir

Renoncer une liquidit prsente et lexposer un risque dans le temps en vue dune .

Rentabilit

Diffrents types de classification des investissements

Selon les critres suivants : la nature lobjet ou la destination le risque la chronologie des flux de dpenses et des recettes (flux de trsorerie) la nature de leurs relations dans un programme

CLASSIFICATION DES INVESTISSEMENTS SELON LEUR NATURE

Dans la suite , la notion dinvestissement doit tre entendue au sens financier .

Selon le critre par nature, on peut distinguer : Les investissements corporels : actifs physiques en valeurs

Les investissements incorporels : actifs incorporels ( fonds de

commerce, marque, brevets, droit au bail,) et aussi certaines charges ( programme de formation, campagne publicitaire, tudes et recherche applique )

immobilises ( classe 2) , actif circulant ( stocks ),

Les investissements financiers : prts long terme ou de

titres de participation et parfois des prts court terme destins tre renouvels (comptes courants associs ou de filiales )

Classification des investissements selon leur nature

Bilan

Investissements corporels

immos
stocks VRD

Actif Immobilis ( usine , entrepts, machines ..) Actif Circulant ( stocks)

Investissements incorporels

Actif Immobilis ( Fonds de commerce , brevet, ..) Charges ( Formation, Publicit, tudes et recherche..)

Exploitation

Investissements financiers

Actif immobilis :titres de participation , prt LT Actif circulant : prt CT renouvelable

CLASSIFICATION DES INVESTISSEMENTS SELON LEUR DESTINATION OU OBJET

Exemples dobjectifs dun investissement :

Maintenir ou accrotre la capacit de lentreprise en

renouvelant les quipements ou en dotant de moyens supplmentaires,

Amliorer la productivit grce la modernisation des quipements ou des techniques. Diversifier lactivit par la mise au point de produits nouveaux Se conformer la lgislation en matire dhygine,
denvironnement,

Mais aussi :

amliorer le climat social

Classification des Investissements selon le critre de lobjectif ou destination

Les trois catgories selon le critre de lobjectif:

1- les investissements directement productifs : - Remplacement ou de renouvellement - Capacit ou dexpansion - Productivit ou de modernisation - Diversification ou dinnovation 2- les investissements obligatoires
ils sont gnralement imposs par une rglementation dordre public

3- les investissements stratgiques

destins crer des conditions plus favorables pour le futur de lentreprise.

Classification des Investissements selon le critre de LOBJECTIF

- Accroissement de la capacit - Amlioration de la production - Diversification de lactivit

- Maintien de la capacit

Productif :

Linvestissement 3 formes selon lobjectif

- Respect de la lgislation

Obligatoire :

Stratgique et Social
-implantation ltranger -Amlioration du climat social , etc.. -Intgration verticale ,

Classification selon le risque

La notion de risque est sous-jacente au concept de linvestissement on peut classer les investissements productifs dans lordre de risque croissant :
Le Risque Augmente

beaucoup de risques

Investissements comportant

Investissement de * Diversification

(NB)

* Expansion * Productivit * Renouvellement

Investissements comportant

peu de risques

(NB) Il faudra tenir compte de lexistence dune trs forte mortalit des ides nouvelles et des produits nouveaux

Classification selon la chronologie des recettes et dpenses engendrs

Quatre famille de projets selon les flux de trsorerie point output, continuous input (dpense instantane , recette tale) Ex. Achat dune machine ,

RECETTES

Temps DEPENSES

continuous output , point input ( dpense tale, recette instantane)

Ex. Promotion immobilire,

RECETTES

Temps DEPENSES

continuous output , continuous input ( dpense tale, recette tale)

RECETTES

Ex. Projet ralis en plusieurs tranches,

Temps DEPENSES

point output , point input ( dpense instantane, recette instantane) Ex. terrain qui se valorise, achat et revente dune action
RECETTES

DEPENSES

Temps

Rappels

re 1

sance

Rappels / Questions

Donner la dfinition dun investissement acception comptable / financire Citer les diffrents types de classification des investissements et leurs intrts. Quelles sont les donnes principales dun projet dinvestissement ?

Dfinition dun investissement Vision Comptable / conomique & Financire

Dfinition Comptable : l'investissement se dfinit comme tant tout bien, meuble ou immeuble, corporel ou incorporel, acquis ou cr par l'entreprise, destin rester durablement (plus dun exercice) sous la mme forme dans l'entreprise .

Dfinition conomique & Financire : linvestissement se dfinit comme tant un ensemble de dpenses et de cots aujourdhui qui vont gnrer demain et sur une longue priode, des bnfices (ou des conomies) .

Diffrents types de classement des investissements

1- Classement par nature

2- Classement par destination

Investissement corporel, incorporel , financier Productifs : Ex. Investissement de renouvellement / dexpansion / de productivit /de diversification Obligatoires : se conformer aux normes / la lgislation Stratgiques / sociaux

3- Classement selon le risque

4- Classement selon la chronologie des flux de dpenses et de recettes

5- Autres types de classement

Diversit des projets dinvestissement: Projet dentreprise Vs projet collectif

Les complexits sont trs diffrentes.

Le projet dentreprise (ou projet individuel) est conu au sein dune entit limite un agent (au sens conomique), qui existe ou qui sera cre. Le projet collectif, au contraire, mme sil possde une unit, a un contenu complexe du fait des nombreux agents quil concerne. Le projet collectif contient gnralement des ensembles de projets dentreprises souvent accompagns dun projet dinfrastructure. Ceci conduira des niveaux diffrents danalyse et des mthodes diffrentes dvaluation. Les projets collectifs devront mler les approches conomiques et financires, diffrents niveaux (agents, secteurs, organismes, Etat...). Selon ltendue de leurs objectifs, nous aurons des projets locaux, rgionaux...

Classification des projets selon lactivit

Lactivit donne lieu des spcificits qui montrent que la technique de lvaluation ne peut tre uniforme et doit sadapter la nature du produit pris en considration. Cas des secteurs agricole et industriel : opposition traditionnelle entre ces secteurs , spcificit de la production agricole.. Cas de production dun bien et ralisation dun service

Cas de saisonnalit des ventes ( cultures saisonnires; projets industriels : jouets ..)
Cas dune dure de cycle dexploitation suprieure lanne : projets forestiers , projets dinfrastructures

Classement des investissements selon leurs relations dans un programme

Indpendants : ralisables sparment ou simultanment, Ex : achat dun camion , ralisation dune clture, acquisition dune machine .. Exclusifs ou incompatibles : la ralisation de lun exclut lautre Ex. 2 variantes dun mme projet; choix entre 2 types de camions;.. Dpendants ou pralables : ne peuvent tre raliss que conjointement Ex. une mine et le chemin de fer qui assure lvacuation du minerai . ; En informatique , le renouvellement des units centrales impliquent souvent celui des disques de stockage .

Difficults et intrts pratiques de la classification des investissements

Le classement par nature ne pose pas de problme mais cest le moins oprationnel ; Le classement selon lobjectif est plus difficile : il est frquent que deux ou plusieurs objectifs se retrouvent en mme temps dans un seul investissement Pour la classification selon le risque , le problme est encore dlicat difficults dapprcier le risque Lintrt pratique dune classification en matire dinvestissement est dorienter vers diffrents types dvaluation des projets et daider la prise de dcision . Ex. les investissements obligatoires et stratgiques sont dcids sur la base dun critre de cot et non de rentabilit . les investissements productifs ncessitent une tude de rentabilit. les investissements risqus devront comporter une apprciation de risque dveloppe

Ncessit dune dmarche dans le choix et la dcision dinvestissement

Lentreprise est soumise, en conomie de march, deux contraintes essentielles : La rentabilit condition ncessaire sa survie et son dveloppement La limitation des ressources financires Do la ncessit de conduire un choix rationnel dautant plus que linvestissement est une dcision importante au prsent qui engage lavenir
tude pralable prslection tude complmentaire choix final

Projets
limins Projets limins
Projets Prslectionns

Projets

Projets Retenus

Budget dinvestissement

Question/ Rappel

Classer ces investissements par ordre dcroissant de risque : - investissement de capacit - investissement de renouvellement - investissement de diversification - investissement de productivit Le Risque Augmen
Rponse 1) 2) 3) 4) investissement investissement investissement investissement de de de de diversification capacit productivit renouvellement
Investissement de

*
*

Diversification

Expansion ou Capacit

Productivit
*

ou Modernisation

Renouvellement

Au nombre de quatre (4):

Principaux paramtres dun projet dinvestissement

3- Flux de trsorerie
dexploitation gnrs
A1 A2 A3
Valeur Rsiduelle & rcupration BFR

4-

A0

An

2- Dure de vie du projet (n)

1- Capital Investi (Io)