Academia de Studii Economice din Bucuresti Facultatea de Finante, Asigurari, Banci si Burse de Valori

STUDIU DE FEZABILITATE S.C. AUTOMOBILE DACIA SA

Barseti Bogdan Moraru Petrut Alexandru Naftan Vlad Moldoveanu Gascu Vlad Mitroi Mircea Grupa1565, seria D, an III, FABBV

Bucuresti 2010

1

CUPRINS: 1.SINTEZA 2.DESPRE DACIA S.A. 3. DIAGNOSTICUL SITUATIEI CURENTE A COMPANIEI
3.1. Diagnosticul Comercial 3.2. Diagnosticul Resurselor Umane 3.3. Diagnosticul Tehnologic 3.4.Diagnosticul de Mediu 3.5. Diagnosticul Juridic 3.6 Diagnosticul Financiar - Analiza Pozitiei Financiare - Analiza Performantelor Financiare - Analiza Cash-Flow-urilor - Diagnosticul Rentabilitatii si al Riscului - Previziunea Financiara

4. PROIECT DE INVESTITII
4.1. Descrierea Tehnico – Economica a Proiectului de Investitii 4.2. Fundamentarea Cheltuielilor de Investitie 4.3. Planul de Finantare 4.4. Analiza Proiectului de Investitii in Mediu Cvasi-Cert - Valoarea Actializata Neta si Indice de Profitabilitate - Termenul de recuperare static si dinamic - Rata Interna de Rentabilitate - Rata Interna de Rentabilitate Modificata 4.5. Analiza Proiectului de Investitii in Mediu Incert - Analiza de Sensibilitate - Tehnica Scenariilor

5. Concluzii 6.Bibliografie

2

1.SINTEZA

In contextual cresterii cererii pentru automobilele sale, atat in tara cat si in strainatate concernul Renault doreste sa analizeze posibilitatea dezvotarii unei noi linii de asamblare, ce ar permite cresterea numarului de automobile produse. Lucrarea reprezinta o analiza economico-financiara a AUTOMOBILE DACIA SA pe baza situatiilor financiare din ultimii trei ani cu scopul evaluarii unui viitor proiect de investitii. Am analizat situatiile financiare ale companiei din 2006 pana in 2008, obtinand o imagine de ansamblu asupra modului de gestionare a resurselor financiare in cadrul companiei. Capacitatea de autofinantare ar permite realizarea investitiei propuse fara a apela la surse externe de finantare. Analizand diagnosticele am evidentiat domeniul in care investitiile sunt necesare si care ar duce la dezvoltarea companiei in sfera serviciilor sale. Compania vizeaza cresterea cifrei de afaceri prin implementarea unei noii linii de asamblare de autovehicule care ar permite cresterea productiei in conditiile unei cereri neacoperite. Prima parte a studiului cuprinde analiza diagnosticelor societatii DACIA S.A. identificand la fiecare dintre acestea atat punctele tari cat si slabiciunile. Urmeaza fundamentarea proiectului de investitii, care prevede fundamentarea a unor serii de elemente.Fundamentarea cifrei de afaceri a investiei s-a bazat pe sporul de productie prognozat, care va fi comercializat la un pret mediu al modelului Sandero. Am prognozat si costurile aferente pe baza necesarului de personal si de materii prime si materiale. S-a analizat posibilatea variatiei cifrei de afaceri in functie de starea pietei auto si s-au obtinut 3 scenarii posibile, in functie de care s-a determinat intervalul in care se va afla cifra de afaceri a investitiei. Ultima parte a studiului cuprinde concluziile ce reies din studiul prezent.

3

2.DESPRE DACIA S.A.

Constructia Uzinei de Autoturisme Mioveni a inceput in 1966. Dupa semnarea unui contract de licenta intre Renault si statul roman in 1968, incepe fabricarea modelului Dacia 1100 sub licenta R8, urmat in 1969 de Dacia 1300, sub licenta R12. Intre anii 1970-1980, Dacia dezvolta o intreaga gama de modele care va cuprinde mai multe tipuri de vehicule de persoane si utilitare. Automobile Dacia continua autonom productia de autoturisme derivate din gama Renault 12 si dupa anul 1978. Anul 1995 este marcat de lansarea primului autoturism conceput 100% de inginerii romani, Dacia Nova.

In 1998, anul in care s-au aniversat trei decenii de la producerea primului automobil Dacia, de pe portile uzinei a iesit autoturismul cu numarul 2.000.000. In acelasi an intreprinderea a obtinut Certificatului de Atestare a Implementarii Sistemului Calitatii ISO 9001. In continuare prezentam un scurt istoric al companiei:

Istoric Grup Renault Romania

1999 2000 2001 2002

2 iulie: Renault preia controlul a 51% din capitalul Dacia. Lansarea modelului SuperNova, cu motor Renault. Renault isi majoreaza participarea la capitalul Dacia pana la 92,72%. Inaugurarea centrului de piese de schimb Dacia

4

Lansarea gamei Pick Up Diesel cu motor Renault. 2003 13 martie: Lansarea modelului Solenza Participarea Renault la capitalul Dacia ajunge la 99,4% 2004 2 iunie: prezentarea modelului Logan. 9 septembrie : lansarea comerciala a modelului Logan in Romania. 2005 29 martie : inaugurarea centrului logistic ILN (International Logistics Network) Mioveni Iunie: lansarea Logan in Europa Occidentala 8 septembrie: lansarea Logan 1.5 dCi 13 septembrie: certificarea ISO 14 001 2006 Martie: la salonul auto de la Geneva este prezentat Logan Steppe, primul show-car Dacia Iunie: crearea centrului de inginerie Renault Technologie Roumanie 14 septembrie: lansarea Logan Prestige 1.6 16V Octombrie: lansarea Logan MCV Ianuarie: lansarea Logan MCV in Europa Occidentala Februarie: lansarea Logan Van Mai: lansarea Logan GPL in Romania Iunie: inaugurarea la Bucuresti a centrului de design Renault Design Central Europe Februarie: lansarea Logan Pick-up Martie: prezentarea la Salonul auto de la Geneva a modelului Sandero si a noii identitati de marca Dacia Aprilie: inaugurarea noii uzine de cutii de viteze Renault Mecanique Roumanie Iunie: lansarea comerciala a Sandero Iulie: lansarea modelului Logan Berlina Faza II Octombrie: lansarea modelului Logan MCV Faza II Martie: la Salonul Auto de la Geneva, este prezentat Duster, primul concept car Dacia Mai: prezentarea, la Salonul auto de la Barcelona, a modelului Sandero Stepway

2007

2008

2009

5

70 14. grupul Renault achizitoneaza 51% din capitalul societatii in urma procesului de privatizare.C.271.541.426938% 0.938.3.310 25. a luat fiinta in anul 1966.387 Participare (procente) 99.543.527.307. cu forma juridica de societate pe actiuni cu capital in totalitate privat.43% din capitalul Dacia.719. DIAGNOSTICUL SITUATIEI CURENTE A COMPANIEI: 3. iar in prezent detine 99. Dacia.1 DIAGNOSTICUL JURIDIC S.573061% 100% Societatea respecta toate prevederile codului muncii.565. primul constructor de automobile roman.656. este o persoana juridica romana. platindu-si toate datoriile 6 . De asemenea. toti angajatii avand carte de munca si lucrand 8 ore/zi.A. Structura actionariatului si al capitalului social este prezentat in urmatorul tabel: ACTIONAR Participare (RON) Numar actiuni Total subscris si RENAULT Altii TOTAL integral varsat 2. In anul 1999.077 145.417. Automobile Dacia S.70 25.154.631 2. odata cu crearea Uzinei de Autoturisme de la Mioveni. societatea isi desfasoara activitatea in conformitate si cu normele codului fiscal.199.

pierderea anuala (daca exista) este suportat de mai multe persoane (fizice sau juridice) Puncte slabe: in cazul unei crize de lichidati care afecteaza intregul concern Renault.A. In ceea ce priveste dreptul mediului. ANALIZA SWOT Puncte forte: avand ca actionar principal grupul Renault. neavand vreun litigiu privind incalcarea normelor de protectie a mediului. societatea nu figureaza pe lista celor care s-au confruntat cu astfel de probleme. poate emite noi actiuni pentru a se imprumuta mai usor decat prin intermediul creditului bancar - dezvoltarea activitatii de export duce la cresterea veniturilor Amenintari: 7 . Dacia S. in cazul in care societatea are nevoie de surse de finantare pentru investitii. a putut sa-si mareasca piata de desfacere. va fi puternic afectata deoarece pachetul majoritar de actiuni este detinut de acest concern Oportunitati: - fiind o societate pe actiuni.A.fata de bugetul statului. ajungand in scurt timp sa comercializeze autovehicule atat in Europa.C. S. cat si pe celelalte continente profesionalism si capacitate de dezvoltare fiind o societate pe actiuni. pe timpul crizei. Automobile Dacia S.

iar pe termen lung. acest vehicul va creşte în gamă prin modificări majore de ordin estetic şi suplimentări ale dotărilor. vânzările Renault Symbol vor avea probabil destul de mult de suferit. Inainte de a deveni un adversar puternic pentru mărci precum Chevrolet. respectiv.low-cost”. În mesajele transmise până acum pe diverse canale de comunicare. Kia sau Skoda. Dacia face concurenţă chiar colegilor de grup. 9. care pot fi achiziţionate cu preţuri ce pornesc de la 7.403 euro. Până atunci însă. ceea ce diminueaza castigurile actionarilor 3. Hyundai. astfel încât să se diferenţieze cât mai mult posibil de Logan. Dacia este asociat cu o maşină „generoasă“ ca spaţiu şi „inovatoare“.DIAGNOSTICUL COMERCIAL: SEGMENT TINTA: Dacia a schimbat profilul clienţilor şi a pozitionat produsele sale pe piaţă ca maşini ideale pentru tinerii între 25 şi 35 de ani. complet modificat.. CONCURENTA: Dacia se pozitioneaza pe segmentul . Chiar dacă marca Renault are în această perioadă oferte foarte tentante. Procesul de schimbare a publicului-ţintă a început în urmă cu 2 ani. la preţuri mult mai mici. Conştienţi de situaţia creată. Dacia pare a avea câştig de cauză.- pentru desfasurarea activitatii la standardele impuse de UE sunt implicate costuri destul de mari. pentru că are toate dotările unei maşini scumpe. incluzând aici şi prima de casare oferită prin Programul Rabla. DESFACERE: 8 .2.000 de euro. La fel ca şi celelalte modele ale mărcii franceze. aceste promoţii sunt doar temporare. cei de la Renault pregătesc lansarea în Europa de Est a unui nou Symbol. cât şi pentru Clio III. atât pentru modelul Symbol.

Reteaua comerciala Dacia in Romania numara in prezent 69 de agenti autorizati care au operatiuni de vanzare de vehicule noi si servicii post-vanzare.In Romania.166 98.403 54.021 Vanzari (total) 52. Dacia este liderul detasat al pietei.719 172.292 18. cu 99 puncte de vanzare. familia de modele Dacia a ajuns sa fie apreciata pe pietele mature si exigente ale Europei Occidentale.895 50.387 72. la care se adauga 34 de agenti autorizati care se concentreaza strict pe vanzarea de vehicule noi si 23 de puncte care realizeaza doar servicii post-vanzare Datorita raportului dimensiuni/prestatii/pret unic.270 2.623 9 . precum institutul JD Powers sau Automobil Clubul German (ADAC).169 57.939 11. Dacia exporta in prezent peste 80% din productia sa.681 69. Fiabilitatea si nivelul de calitate al modelelor Dacia este recunoscut de presa internationala de specialitate si reflectat in studiile realizate de organisme prestigioase. unde dispune de cea mai extinsa retea de dealeri.908 163. VANZARI: Evolutia productiei si vanzarilor Dacia An 2000 2001 2002 2003 2004 2005 Productie 55.670 94. fiecare din modelele gamei fiind un best seller in segmentul sau respectiv. principalele destinatii fiind Germania si Franta.368 57.355 4.899 Exporturi 2.187 52.

. inregistrand o cota de piata de 1.411 172. In plus.9%. Cota de piata Dacia la 6 luni este de 29.: Ministerul Administratiei si Internelor. Dacia a acaparat si segmental de clienti reprezentat de institutiile publice.461 222. cu 11.8%).886 In 2008. in cursul anului trecut. cu 34.438 128.914 242. Dacia a exportat 172.594 automobile.473 257. Acest rezultat a fost obtinut in conditiile in care majoritatea pietelor auto au suferit.7% mai mult fata de 2007.7% la finalul anului 2008.542 sunt autoturisme si 1. cu 20. Vanzari Dacia pe modele (Semestrul I 2009) Model Romania International Total 10 . Dacia este marca auto cu cea mai rapida crestere a vanzarilor pe piata vest europeana in primul semestru al anului 2009 (+99. Europa Occidentala reprezinta prima destinatie pentru exporturile Dacia.6 % mai mult fata de 2007. scaderi importante ca urmare a crizei financiare. Ex.886 de unitati.2006 2007 2008 188. 21. cu 60. Franta si Germania fiind principalele doua destinatii de export.000 de unitati au fost vandute la export. La finalul anului 2008.854 79. Dacia se situeaza printre primele 10 marci din Franta. Dacia a comercializat 257.616 sunt vehicule utilitare.4% mai mult fata de aceeasi perioada a anului trecut Din cele 23.Dacia a comercializat 153.3 % mai mult fata de primul semestru al anului 2008 130.158 vehicule vandute pe piata din Romania.826 vehicule in perioada ianuarie-iulie 2009.215 230.385 187.

410 718 898 23.. pentru ca exact asta a ajuns.330 153.826 Vanzari Dacia pe modele in Romania(Semestrul I 2009) GAMA PRODUSE Sandero Logan berlina Logan MCV Logan VAN Logan Pick-Up Total Unitati 4. preturile tinta pentru gama de produse sunt scazute. Un rol important l-a jucat nivelul mare de investitii realizate in fabricile de asamblare dar si cele producatoare de component sau centrele de dezvoltare tehnologica si design. Renault a stabilit preturi mai mici decat cele ale 11 .Dacia”.990 3. din prisma dificultatilor cu care se confrunta industria auto la acest moment.158 Este foarte interesant de observat fenomenul .016 23. Se poate spune ca Dacia a profitat din plin de declinul celorlalte marci. POLITICA DE PRET: Dacia se concentreaza pe segmentul de consumatori persoane fizice cu venituri mici sau medii si pe segmentul corporate.496 85.142 19. Deci.668 68.158 64.Sandero Gama Logan Total 4.142 13. crescandu-si vertiginos cota de piata pe plan intern si extern.314 130. Concluzie: Societatea se confrunta cu o crestere a cererii pentru produsele sale care sunt supuse permanent unui proces de imbunatatire si inovare.354 66.

Dispozitivul industrial si logistic al grupului Renault din Romania alimenteaza in prezent toate uzinele care produc modelele Logan si Sandero in Maroc. Dinamica Dacia si a proiectului X90(platforma Logan) a determinat dezvoltarea puternica a retelei de furnizori auto din Romania. FURNIZORI: Din 2009.masina de criza” datorita pretului scazut.. Exemplu: ILN Mioveni. Platforma ILN (International Logistics Network) inaugurata la Mioveni in anul 2005 este cel mai mare centru de acest gen din cadrul grupului Renault. Kalsonic Kalsey Romania (sisteme de aer conditionat) (companie japoneza) etc. majoritatea furnizorilor de piese pentru modelele Dacia sunt parte component a grupului Renault si au ajuns sa detina fabrici pe teritoriul Romaniei. India. Pana in prezent. Dacia a capatat in ultima perioada supranumele de . Brazilia. Acesta 12 . in judetul Dambovita. aproape 3 000 de ingineri si specialisti. ACI Romania (producatoare de sasiuri) – parte a grupului Renault. In 2010. o parte dintre acestia instalandu-si capacitati de productie in perimetrul platformei industriale de la Mioveni sau in regiunea Pitesti. centrul logistic ILN (International Logistics Network) de la Mioveni a expediat in ultimii ani peste 2 610 000 m3 de colectii de piese si componente – echivalentul a 760 000 de vehicule. menita sa cucereasca noi segmente (atat interne. se practica o politica agresiva.. Iran. Astfel. Rusia. Columbia si Africa de Sud. cat si din strainatate). Pentru a sustine fabricatia in uzinele din afara Romaniei. unde vor lucra peste 500 de persoane. La RTR vor lucra. in final. (producatoare de sisteme de etanseizare pentru Logan). Sealynx Automotive Romania. mai ales in contextual crizei economice. aceasta metoda a dat roade. Renault Technologie Roumanie (RTR) este deja al doilea centru de inginerie al grupului Renault si cel mai mare din afara Frantei.concurentei pentru fiecare model al sau din gama Dacia. RTR va dispune si de un centru de testare la Titu.

capacitate de productie mare. in anul 2007. RTR are in responsabilitate viata serie a gamei X90 la nivel mondial – toate versiunile derivate produse in cele 9 uzine din lume. Primul rezultat al creativitatii echipei de designeri din Bucuresti este conceptul Duster. centrul de inginerie dezvolta o parte din ce in ce mai importanta a noilor modele din gama Dacia. In plus. grupul Renault a inaugurat. prezentat in martie 2009 la Salonul Auto de la Geneva. preturi mici in comparatie cu concurenta. Din iulie 2008. Renault Design Central Europe – primul si singurul centru de design auto din Europa Centrala si de Est. ANALIZA SWOT: Puncte tari: Imagine comerciala buna. In completarea centrului de inginerie din Romania. centre proprii de inovare si design. la Bucuresti. calitate respectabila a produselor . retea larga de distributie.va fi cel mai important centru de testare al grupului Renault din afara Frantei. Puncte slabe: parti) fragmentarea furnizorilor (piesele necesare provin din prea multe 13 . majoritatea furnizorilor apartin grupului Renault.

accesul la noi piete prin intermediul grupului Renault.) reprezinta principalul cerere cu trend ascendent pe toate pietele.Oportunitati: publice). in Romania. atragerea de noi clienti (persoane fizice sau juridice.3. DIAGNOSTICUL RESERSELOR UMANE Consiliul de administratiei al SC AUTOMOBILE Dacia SA este format din: 1. • • • • • Francois Fourmount –Director General Management : Jacques Chauvet Francois Fourmount Constantin Stroe Dan Mihai Bedros Renaud le Barrois d’Orgeval 14 . majorarea din 2010 a taxei de prima inmatriculare la masinile noi gama Renault (clio. megane etc. institutii 3. Amenintari: concurent. 2.

se poate spune ca este suficient numarul de angajati.prin concedieri individuale.Societatea are un numar de 13274 de angajati.chiar in cazul nostru au fost disponibilizate 195 de persoane. 15 . din cauza perioadei de criza.CV-urile selectate erau analizate de catre Directorul Departamentului pentru care era necesara recrutarea. politica de recrutare se baza foarte mult pe cautarea persoanelor potential interesate in acest domeniu. folosind motoarele de cautare de pe siturile precum ejobs si bestjobs.Putem vedea structura pe categorie de varsta si studii in tabelul urmator : Varsta 40-55 25-35 35-55 Nivel studii Medii Superioare postuniversitare Superioare Nr personal 1517 8503 3254 si Analizand informatiile din acest tabel ponderea personalului cu studii medii se observa ca in cadrul societatii ponderea personalului cu studii superioare este foarte mare ( 88% ). Coreland pregatirea personalului cu fisele de post am constatat ca nu exista cazuri de supra sau subcalificare. comparativ cu ( 12% ).avand in vedere ca perioada in care ne aflam si anumea cea de recesiune economica a dus la multe pierderi de locuri de munca. In momentul de fata.In urma selectiei se organizau interviuri pentru a vedea in ce masura persoanele sunt compatibile cu cerintele postului si ale organizatiei. au fost stopate recrutarile. Pentru o companie ce a fost infiintata in 1990. sau apeland la agentii de plasare a fortei de munca in cazul in care se dorea angajarea unor persoane pentru pozitii superioare.Inaintea acestei perioade. neavand nici un salariat necalificat.care au diverse studii : incepand de la studii medii si ajungand la studii superioare si postuniversitare.

Fond de premii pentru cei mai buni agenti de vanzari pentru rezultatele obtinute in urma negocierilor si indeplinirii targetului comercial si a marjei de In afara de salariu. • Exista posibilitatea de acordare a salariului de merit ( cel de al 13 salariu ) in cazul in care compania si-a indeplinit obiectivele pentru anul respectiv. Pentru fundamentarea fondului de salarii se pleacă de la organigrama instituţiei tinand cont si de pregatirea si experienta angajatilor firmei. • Asigurari medicale platite de catre societate.Pentru personalul cu studii medii al companiei salariul este fix de 400 de euro. gradul lor de ocupare cu personal. Indemnizatii de conducere si alte indemnizatii. 16 .In societate nu este constituit nici un sindicat. Remunerarea angajatilor presupune: • Salarii de baza : se porneste de la un salariu de 500 de euro pentru personalul cu studii superioare si postuniversitare. Raporturile dintre management si angajati sunt reglementate de Contractele individuale de munca si de fisele postului. Spor vechime.Astfel aceste tichete se acorda doar persoanelor cu venituri mai mici decat persoanele din pozitiile superioare din organigrama.cu exceptia top managementului pentru perioada de criza economica. angajatii primesc din partea firmei si unele beneficii cum ar fi : • Se acorda bonuri de masa tuturor angajatilor. • • • profit. Analiza Swot. precum şi diferenţierea personalului pe trepte de salarizare.Organigrama cuprinde numărul de posturi din fiecare departament.

avand desigur o pregatire profesionala corespunzatoare domeniului de activitatea in care actioneaza firma. Incearca sa tina pasul cu noile fluxuri tehnologice.). Costurile de productie relativ mari. Puncte slabe : 1. Scaderea pretului de vanzare la automobilele de import. Nu exista o comunicare foarte buna intre membrii departamentului de productie si cel de vanzari. Relaxarea politicii de creditare din partea bancilor. 2. Amenintari : 1. Aparitia pe piata AUTO din Romania a unor jucatori noi. asigurand angajatilor conditii cat mai bune de lucru(echipamente noi.DIAGNOSTICUL TEHNIC 17 . Oportunitati : 1. aparatura etc. 2. utilaje. 4. 3. Directorul General este recunoscut pentru capacitatea sa de negociere a afacerilor. avand o mare implicare si stabilitate in relatia cu principalii clienti. Echipa de vanzari este una stabila si experimentata. 2. Directorul General are capacitatea de a motiva membrii echipei cu care acesta colaboreaza. Existenta proiectului RABLA ofera posibilitatea cresterii vanzarilor de automobile noi. 2. 3.4.Puncte tari : 1.

Vopsitoria si Montajul. aceasta fiind impartita in doua sectii: Uzina Vehicule si Uzina Mecanica. Resurse Umane si Controlul de Gestiune). Uzina este organizata in patru departamente principale: Presajul. cutiilor de viteze si transmisiilor pentru vehiculele din gama Dacia si pentru vehiculele Renault produse in intreaga lume.producţia interni semifabricate desfacere 18 Piaţa externă Piaţa internă . Uzina Mecanica Dacia se ocupa cu producerea de piese din aluminiu. care acopera o suprafata de 120. Departamentul Cutii de Viteze J si Transmisii. Activitatea Uzinei se desfasoara in 7 cladiri situate pe platforma de la Mioveni. Logan MCV. Cele 4 departamente de fabricatie impreuna cu departamentul de Logistica si cu serviciul Progres/SPR (Sistemul de Productie Renault) formeaza Directia de Fabricatii Materii Mecanice. Logan Pick-Up si Dacia Sandero ). de materiale luni pana vineri. Uzina este organizata in patru departamente de fabricatie: Departamentul Motoare. Odata parcurse cele patru etape.Activitatea de baza este productia de automobile care se realizeaza la Platforma de la Mioveni. cat si fabricarea de piese de schimb. Cadenta de fabricatie a uzinei este de 1340 de autovehicule pe zi.000 m2. Logan Van. Departamentul Aluminiu. Uzina Vehicule Dacia asigura atat productia gamei de vehicule Dacia ( Logan berlina. masinile sunt distribuite in retea. Departamentul Cutii deViteze TL. externi prime şi Capacitatea de productie a Platformei de la Mioveni este asigurata de un program de munca pe trei furnizori schimburi. cu uzinajul si asamblarea motoarelor. Calitate. Mentenanta. Caroseria. Acestor departamente li se adauga alte 5 departamente suport ( Logistica.

ceea ce sporeste numarul de autovehicule fabricate zilnic. necesitand personal numeros Puncte slabe: uzina de automobile are nevoie de o perioada de oprire. asta se intampla deoarece sunt practicate preturi mici in comparatie cu concurenta si sunt oferite autovehicule de aceeasi calitate Amenintari: 19 .Fluxul tehnologic Analiza SWOT Puncte tari: datorita semnarii contractului de privatizare cu grupul francez Renault si achizitionarii pachetului majoritar de actiuni de catre acesta. uzina fiind capabila sa faca fata cererii mari de autovehicule o mare parte din procesul tehnologic este robotizat. uzina poate mari numarul de autovehicule produse zilnic pentru ca cererea este din ce in ce mai mare. s-au facut investitii puternice in aparatura tehnologica. intre trei si cinci saptamani. pentru a efectua lucrari de mentenanta si de ameliorare a procesului de fabricatie Oportunitati: datorita crizei financiare din ultimul an.

La Dacia deseurile sunt valorificate in proportie de 70%.8 milioane euro in protectia solului. cantitatea de deseuri periculoase a fost diminuata cu 72. emisiile de CO2 de pe platforma Dacia au scazut in ultimii opt ani cu 87% pentru fiecare vehicul fabricat. tinta pentru anul 2009 20 . toate siturile industriale Renault sunt certificate ISO 14001.- o greva generala a a angajatilor ar duce la oprirea procesului tehnologic 3. 5. un standard care valideaza actiunile de progres ale unei platforme industriale in domeniul protectiei mediului. la nivelul intregii platforme de la Mioveni. Astfel.28%. 2. tratamentul apelor uzate.9 milioane euro in tratarea aerului. iar consumul de energie electrica a fost redus cu 86. DIAGNOSTICUL DE MEDIU Politica de mediu Dacia respecta principiile strategiei de dezvoltare durabila Renault. consumul de apa a scazut cu 97. In aceeasi perioada. Concret. din faza de conceptie si pana la finalul etapei de utilizare. Dacia a primit aceasta certificare in anul 2005. 4. In prezent. al aerului si al deseurilor rezultate in timpul procesului de fabricatie. In perioada 2000–2009. 1. reducerea impactului activitatilor companiei asupra mediului inconjurator si respectarea imperativelor de mediu pe toata durata de viata a vehiculului.5. datorita acestor investitii. s-au facut investitii de peste 17 milioane de euro pentru conservarea resurselor naturale. 2.22% pe vehicul. al solului.57% pe vehicul. Aceasta urmareste mentinerea echilibrului ecologic.4 milioane de euro in tratarea deseurilor.8 milioane euro au fost investite in tratarea apelor uzate.6 milioane de euro in conservarea resurselor naturale.

randamentul se situeaza aproape de 95%.fiind de 88% deseuri valorificabile (cartoane. Noile cazane care asigura prepararea agentului termic. Toate proiectele noi pe platforma au luat in considerare aspectul protectiei mediului : . menajere etc.Extinderea departamentului Vopsitorie II (vopsea pe baza de apa) .Turnurile de racire Gestionarea apei este asigurata prin Serviciul „Apa si Laboratoare”. potabilizata si stocata in rezervoare pentru distributie. Dacia face demersuri pentru reducerea gazelor cu efect de sera pe platforma de la Mioveni inca din anul 2001. uleiurile uzate sunt separate. iar emisiile de gaze arse sunt insignifiante. Prevazute cu economizor de combustibil la arzatoare. Instalatiile uzinei Dacia sunt la nivelul de varf al industriei auto europene. trimise spre valorificare prin ardere.Uzina de cutii de viteze Renault Mécanique Roumanie . nevoile menajere ale platformei 21 .Vopsire bare de protectie . a aburului si a apei calde sunt cele mai moderne si performante la aceasta data din intreaga Europa de Est. lemn. folie. Apa este preluata din raul Targului. Apa tratata pe platforma este utilizata pentru: procese tehnologice (racire in circuite inchise.). neferoase. cazanele centralei au un consum foarte redus de gaze. Apa purificata este refolosita. astfel incat nici un strop de apa uzata sa nu mai fie evacuata de uzina.Statia de ultrafiltrare . producerea de apa calda si abur).Surse si retele de apa pentru incendiu . Dacia a implementat o tehnologie de varf si pentru tratarea a apelor uzate.Cazane si compresoare noi . feroase.

satul Colibasi.si aprovizionarea cu apa potabila a orasului Mioveni. Se realizeaza cercetari privind tehnologiile de dezmembrare eficienta pentru vehiculele aflate la sfarsitul duratei de viata. La ora actuala. Profitand de experienta Renault in acest domeniu. Reciclarea trebuie considerata un aspect cheie de-a lungul intregii durate de viata a vehiculului. centrul ILN-RIR. In Romania exista minim un centru de colectare agreat de Dacia in fiecare judet. Dacia mai asigura producerea si distributia apei potabile si pentru grupul scolar Colibasi. Penitenciarul Colibasi. Dacia produce un vehicul care este constituit in proportie de 95% din piese care pot fi ulterior reciclate si integreaza deja piese din materiale reciclate. 95% din piesele din plastic ale vehiculului sunt marcate cu un semn care permite identificarea principalului material din care sunt fabricate. In majoritatea tarilor din Uniunea Europeana. Acest marcaj permite sa triati mai usor piesele demontate si sa optimizati astfel reciclarea fiecareia dintre ele. Dacia se implica in toate demersurile care favorizeaza reciclarea vehiculelor sale. e vorba de peste 30. Prin urmare. Transporturi Dacia. In plus. In total. Dacia si-a creat si ea o retea proprie de colectare a vehiculelor scoase din uz. Dacia se implica in activitatea de reducere a deseurilor cat mai mult posibil.000 de persoane. Dezmembrarea vehiculelor scoase din uz este o faza importanta din procesul de 22 . vehiculele Dacia raspund exigentelor reglementarilor europene privind protectia mediului inconjurator. promovand reutilizarea reziduurilor rezultate din casare si stabilirea unei strategii pentru imbunatatirea utilizarii materiilor reciclate in cazul anumitor componente ale masinilor. iar in Bucuresti exista 3 asemenea centre. Maintenance Construction Industrielle (MCI). constructorii si importatorii de vehicule sunt obligati sa asigure colectarea vehiculelor scoase din uz printr-o retea de colectare bine organizata.

In acest sens.Sistemul International de Informare privind Dezmembrarea. dupa cum am mentionat mai devreme au fost reduse substantial. in legatura cu protectia mediului. ar fi faptul ca este o firma mare.valorizare. producatorii de automobile sunt obligati sa ofere informatii privind procesul de dezmembarare a vehiculelor. cu o experienta indelungata in acest domeniu. iar acuratetea cu care se face acest lucru determina posibilitatea reutilizarii pieselor si componentelor dezmembrate.sol. Puncte slabe: Slaba infrastructura mostenita de la vechea conducere Dacia. de catre Renault. poluarea aerului prin arderi repreznta o problema. precum si localizarea tuturor substantelor periculoase utilizate. retelele de tratare a apelor uzate sa fie insuficient de performante. cea mai mare parte a atentiei inginerilor proiectanti s-a indreptat catre reducerea noxlor si a emisiei de gaze poluante. Managementul deseurilor este un al punct forte. deoarece deseurile Dacia. O serie de campanii au fost dezvoltate in vederea constientizarii la nivel decizional si nu numai a necesitatii protectiei mediului inconjurator. Dacia respecta aceasta cerinta si s-a alaturat cu succes celor peste 20 de producatori. De asemenea. a facut ca. ANALIZA SWOT Punctele forte: Punctele forte ale Dacia. Dacia a implementat diverse strategii pe fiecare sector de mediu:apa. la inceput. De la preluarea brandului Dacia. 23 . aer. Conform normelor europene privind vehiculele scoase din uz. datorita introducerii recliclarii materialelor. punand la dispozitie aceste informatii printr-un sistem electronic comun .

43% 26. Datorii financiare H. care pot. Imobilizari corporale III.155 4.738.82% -100.67% 17.767 10. Provizioane pentru riscuri si cheltuieli I.032 2008 2. Imobilizari financiare B. Stocuri II.371.358.73% / 31.296.595.043.065 0 127.966 469.203 1. DIAGNOSTICUL FINANCIAR I.828 1.779.00% 27.109.69% 9.138 939.404 4.257.437 9.824 0 540.222 3.082 16.572 42.218.80% 107.750.946.05% 115. Capitaluri proprii G.86% -46.19% / 27.540 447.778.764. Creante III.296 0 1.599.116.261.55% -20.764.878 1.55% 118.444.961.445.694 49.748.486.229.674 350.467.089.77% 24 . Amenintari: La acest capitol putem mentiona prototipurile de masini ecologice ale companiilor concurente.653 780.857. Cheltuieli in avans TOTAL ACTIV J.907 5.735 13. Venituri in avans 2006 2.11% -16.93% -100.061 0 412.280.695.608 0 1.928. Datorii de exploatare II.438 14. DINAMICA ELEMENTELOR BILANTIERE: Element A.36% / 3653.497 2.294.44% -7.693.614.380.839.595.466.05% -19.242 2.903 52.803.065 1.71% 0.719.131.992.124 8.551.807 2.90% 20. Casa si conturi la banci C.39% 2008/2007 0.796 78.877.125.700.611.239. in viitor sa acapareze o mare parte din piata.709.408.34% 46.693.286.094 2.586.652.41% -29.623 4. 3.261.19% -36.622 554.652.113 1.291 1.383 2007 2. In acest moment totul este sub forma de proiect.732 0 10.633.65% / 36.674.604.113 0 100.821.26% 19.125.407.167.97% -62.13% 15.904 31.04% 37.251. Active curente I.268.152 2.628 25.931 114.759.693.00% -36. Activ imobilizate I.38% 56.383 1. Investitii pe termen scurt IV. Datorii pe termen scurt I.219 2007/2006 15.117. Imobilizari necorporale II.830 2.Oportunitati: Aici putem mentiona introducerea unor noi surse de energie.6.99% 4. Datorii financiare D. ANALIZA FINANCIARA PE BAZA BILANTULUI. dar in curand ar putea aparea pe piata masini pe baza de hidrogen sau energie solara.

iar cresterea stocurilor.55% fata de 2007.34% mai mari decat in 2006.05% in 2007 fata de 2006 iar apoi o crestere foarte mica. statii de epurare si refiltrare a apei precum si noi show-room-uri in tara.26%. in 2008.13% iar apoi. fiind de -7. de 4. iar in 2008 au crescut cu 56. fata de 2007 scad cu20.41% in primul an.5%. si o crestere a stocurilor cu 17. Dinamica activului total a fost pozitiva in 2007 fata de 2006. datorita investitiilor facute in actiuni la entitati afiliate.71%. fata de 2006 cu 46. in speta a creantelor comerciale.9% a fost insignifianta. Aceasta crestere s-a datorat in principat cresterii imobilizarilor financiare. Activele curente. de sub 0.86% in cel de-al doilea. Cresterea creantelor a fost de 20. 25 . Imobilizarile necorporale scad.69%.cresc in 2007. In timp ce activele imobilizate au crescut cu mai putin de 1%.36%. in primul an cu 29. datorita cresterii activelor imobilizate cu 15% si a celer circulante cu 47%. si cu 0. Dinamica devine negativa raportandu-ne la 2008 fata de 2007. Acesata crestere s-a realizat datorita investitiilor in noi echipamente mai performante.67%.97%.67%.11% a disponibilitatilor. concesiunilo si marcilor comerciale. activele curente au scazut cu 20. fiind 26. in 2008 cu 46.99% iar in 2008. licentelor.INTERPRETARI: Per total se observa o crestere a activelor imobilizate cu 15. care in 2007 au fost cu 115.73% a creantelor. datorita scaderii brevetelor. Scaderea din 2008 fata de 2007 s-a datorat scaderii cu 62. Imobilizarile corporale inregistreaza si ele o crestere de 15. Aceasta scadere este atenuata de cresterea cu 31. Investitiile financiare pe termen scurt au fost 0 pe toti cei 3 ani. Cresterea din primul an s-a datorat in primul rand cresterii cu 3653% a disponibilitatilor din conturile bancare.

236 374.910.567 379.258.614. si ca urmare a obtinerii unui profit mai mare decat in 2006.720 Fond de Rulment = Pasive Permanente – Active Permanente Observam faptul ca fondul de rulment este negativ.666 2008 157.372. In anul urmator.430 / 2007 -85. NFR = (Active Curente – Active Trezorerie) – ( Pasive Curente – Pasive Trezorerie) 26 . 442 mil RON.927.912.667.914 269. INDICATORI DE ECHILIBRU FINANCIAR: FONDUL DE RULMENT NEVOIA DE FOND DE RULMENT TREZORERIA NETA CASH-FLOW-UL (∆TN) 2006 -156. De asemenea. datoriile curente scad in aceeasi masura din cauza scaderii de aceasta data a acelorasi tip de datorii.295.886.956 109.555.697 -105. in 2008 fondul de rulment este pozitiv. ceea ce ar indica un dezechilibru financiar pe termen lung. societatea contracteaza niste credite in valoare de aprx.127 -51. fapt datorat cresterii capitalurilor proprii peste valoarea activelor imobilizate. 115.Capitalurile proprii ale firmei cresc in 2007 fata de 2006 cu 20% in urma scaderii pierderii neacoperite reportate din anii anteriori. egala provizioanele ca urmare a majorarii provizioanelor pentru garantii acordate clientilor si OTS. RON.000 RON pe care le ramburseaza in anul urmator. in 2006 si 2007. ca pe termen lung se respecta regula echilibrului financiar. putem concluziona. fata de 2007.678 -354. In acelasi an. datoriile curente au o evolutie ascendenta de circa 36% ca urmare a cresterii datoriilor comerciale – furnizori de peste 350 mil. se observa o crestere a capitalurilor proprii cu inca 10%.346. In anii 2007 si 2008. de 222 mil RON este totusi mult mai mic decat cel obtinut in 2007. Profitul obtinut. sursa cresteii o reprezinta scaderea pierderii neacoperite raportate. In 2007. cresc in masura aprx.389 -221. In 2008. Totusi. Deci.

054.049. aceasta nu trebuie să fie interpretată implicit ca o stare de insolvabilitate.170 4.419.73% -25.976 0 13. care să supravieţuiască şi să prospere.11% 15.29% Element Total venituri din exploatare Cifra de afaceri Subventii de exploatare Productia imobilizata Variatia stocurilor Alte venituri din exploatare Total cheltuieli din exploatare Aprovizionari de la terti Cheltuieli cu personalul 27 . Trezoreria Neta = FR – NFR In 2006.In mod normal.995.207.34% 43.103 12.373.578.422.492 5.047 0 10.87% 149.872 7. ducand la o TN pozitiva.911.580. Pot exista întreprinderi.708.046 6. Cash Flow = ∆ Trezorerie Neta Cash flow-ul este pozitiv.147. ceea ca arata faptul ca intreprinderea a generat cash.46% 22. Această situaţie evidenţiază dependenţa întreprinderii de resursele financiare externe Chiar dacă trezoreria netă negativă evidenţiază o anumită dependenţă financiară.911 0 4.464.642.554. aceasta semnifica un echilibru general al firmei pe un orizont scurt si lung de timp.966 4.342.11% 25. II. de aici rezulta ca exista un dezechilibru pe termen scurt.NFR inregistreaza valori mai mici ca 0.138 5.551. cu alte cuvinte incasarile si productia sunt devansate de datorii si plati. ANALIZA PERFORMANTEI FINANCIARE 2006 5.963.21% 5.042 5.776 492.66% 580. un deficit monetar acoperit prin angajarea de noi credite pe termen scurt.78% 13. cu o astfel de situaţie.765.785 2008 7.349 3. deci resursele de investire ale societatii au crescut.964 343.935.834.715. In 2007 si 2008.477 17.705.296.854 6.608. NFR este mai mare in modul decat FR.979 2007/2006 24.44% 25.013. TN.275 274.021.624 7.011.696.879 35.373.00% 17.393 13.205. la încheierea exerciţiului contabil.07% 2008/2007 10.854 2007 6.80% 24.431.64% 10.927. Trezoreria netă negativă semnifică un dezechilibru financiar.18% 39. dacă partenerii lor financiari acceptă menţinerea resurselor de trezorerie încredinţate acestora pentru acoperirea pasivului exigibil.707.991. este <0.763.718 5.

334 352.165.131.24% -82.017 0 0 41.165.Impozite.09% Cifra de afaceri creste cu 25% in 2007 fata de 2006 si cu 10% in 2008 fata de 2007 datoriata cresterii productiei vandute si a veniturilor din vanzarea marfurilor.479 1. este nevoie si de mai multe materii prime.894 0 0 24.649 637 679.272 6.965 162.863 259. In 2008.22% 54.786 18.874 0 0 86. deci aceasta crestere este normala.697 419.27% -10.112.234 12.806. Dacia avea pierderi neacoperite de 1273 mil RON.446.622 523.925 45.59% -52.876 243.392.29% 132.754.97% 79. Cheltuielile de exploatare cresc datorita cresterii aprovizionarilor de la terti.186 263.16% -61.849.09% -52.139 295.965.012. varsaminte asimilate Ajustarea valorii activelor circulante Amortizari Provizioane Alte cheltuieli de exploatare Rezultatul exploatarii Venituri financiare Cheltuieli privind dobanzile Cheltuieli financiare Rezultat financiar Rezultatul curent Venituri extraordinare Cheltuieli extraordinare Impozit pe profit Profit net al exercitiului Dividende acordate Profit net nerepartizat 25.889.272 6.23% 186.405.63% 9.70% 57.146 39.275.980 454.211.93% -79. dividendele acordate au fost 0 si profitul net 28 .294 0 0 -25.502.597. Intreprinderea obtine in 2006 un profit de 352 mil RON. In anul urmator.447.991 7. In conditiile sporirii vanzarilor.785 38.485 1.154 697.332 240.700 374.632. Dinamica vanzarilor scade la jumatate in 2008 si acest lucru se vede in scaderea rezultatului exploatarii cu 59%.723 217. profitul net scade cu 52% in urma dinamicii superioare de crestere a cheltuielilor fata de vanzari.143 207.71% 22. dar este foarte mic comparativ cu cel din exploatare. Aceasta este factorul principal care induce variatia veniturilor din exploatare.837.002 541. Rezultatul financiar este pozitiv.84% -2.235 825. profitul obtinut este cu 29% mai mare.03% 29.82% 8.341.663. De aceea.155 407.13% 29.829.320.374.09% -52.83% 96.03% - 26.495.840 0 0 67.508.903 48.570.901 89. taxe.64% 17. Acesta are o crestere de 58% in 2007 fata de 2006 datorita cresterii spectaculoase a vanzarilor Dacia in 2007.77% -5.046.03% 29.506 0 0 19. Acestea se modifica in acelasi sens cu aproximativ aceleasi valori. Cresterea aceasta o punem pe baza cresterii vanzarilor Dacia foarte mari in 2007.85% -59.658.097. Rezultatul exploatarii este pozitiv.770.857.971 590.759.439. care s-au raportat in anii urmatori.898.964. si anume 455 mil RON.619. La inceputul acestui an.210 292.39% -99. O mare problema a Dacia o reprezinta activitatea inainte de anul 2006.

329 3.38 1. 114.8 74.568.8 454. 0 4.130 415.464.47 6. 521.207.843.555.712.965.2 94.334 .046.315.0 86.285.207.723 29 .256.0 541.716.585.0 67.0 7.6 2. 337.2 1.472.100 2.705.0 4. 947.034.reinvestit a fost de asemenea 0. 868.705. 2006 2007 2008 CA(incl celelalte venituri) CV expl 60% CF expl (fara Amo) Amortizari Cheltuieli financiare (fara dobanzi) 5.874 86.754.861.0 8.8 94.131. 568.861.137.041.863.397.69 3.889.619.0 679.144.868.787.842.402.97 9.842.0 259.965 419.883.338 2. intreg profitul fiind directionat spre acoperirea pierderilor.4 352.406.14 9.747.0 5.863.392.131.585.072.4 415.2 637.381 420. 329.6 335.840 67.0 162.0 5.084 89.72 2.374.747.712.190.210.094.502.091.654 637 259.264 541.041. 4 1.324.476 259.26 4.186 335.912.348 302.980 2008 8.787.50 5.0 292.006.072.608 675.570.96 0.6 89.402.0 3.3 Element CA Cheltuieli variabile din exploatare Cheltuieli fixe din exploatare MCV EBITDA Cheltuieli cu amortizarea si provizioanele EBIT Cheltuieli cu dobanzile EBT Impozit pe profit 2006 5.6 2.570. 0 3.210 541.361. 099.7 217.392.374.84 0.502.716.551.805 523.006.0 2006 2007 2008 Dobanzi Profit brut Impozit pe profit Profit net 523.397.0 41.114.947.139.843.0 419.190.017 41.392.091.0 17.472.4 1.521.379 843.619.439.8 302. 912.551.334 2007 7.324.246 755. 2 1.

439.889.80% 25. fara amortizari si provizioane EBIT=Earnings before interests and taxes.78% 24. EBT=Earnings before taxes . de indatorare si de dividend. cunoaste initial o crestere ca mai apoi spre anul 2008 sa scada.03% -51.Acesta ia in considerare si activitatea financiara a intreprinedrii prin intermediul dobanzilor platite.34% 0.15% 25.15% -59.68% 29.11% 24.77% 24.29% 26.84% 58. indicator mai relevant de apreciere a unei firme decat profitul net asa cum nu e influentat de politica de amortizare.83% -7. EBE>0: rezulta ca activitatea de exploatare a fost profitabila CAPACITATEA DE AUTOFINANTARE 30 .21% 39.73% 149.294 EBITDA=Earnings before interestes.506 454.Profit net 352. Se confirma inca o data ca anul cel mai benefic pentru companie a fost 2007. Acesta reprezinta rezultatul inainte de plata dobanzilor si a impozitului pe profit. Element Productia vanduta Productia stocata Productia imobilizata PE (productia exercitiului) Cheltuieli cu materiile prime si materiale Valoarea adaugata ( VA ) Cheltuieli cu personalul Cheltuieli cu impozite si taxe EBE (exercitiul brut al exploatarii) Rezultatul exploatarii REZULTATUL CURENT REZULTATUL NET 2006 5571423049 4578477 4011966 5580013492 3763551275 1816462217 274911854 25965272 1515585091 371997148 417162845 350416790 2007 6948698901 5207103 10021042 6963927046 4708765964 2255161082 343834785 19275272 1892051025 589809644 540972642 454417019 2008 7655639600 35419393 13995879 7705054872 5431147776 2273907096 492696979 24447234 1756762883 241644699 260404562 218739832 2007/2006 24.754.reprezinta castigul inainte de impozitul pe profit.86% -51.72% 13.83% 43.66% 10.64% 15.55% 29.depreciation and amortization EBITDA reprezinta castigul brut care rezulta din exploatare.86% Si EBE.68% 2008/2007 10.17% 580.07% -25.taxes.894 217.

313.221. In acceptiunea economistilor anglo-saxoni .de investitii si cele de finantare: CF=CFgest+CFinv+CFfin CFgest = PrNet + Amortizari – Venituri financiare – ΔNFR CFinv = Venituri financiare – ΔIMO brute 31 .Capacitatea de autofinanţare reflectă capacitatea întreprinderii. Inca o data.667.666 71.315 Capacitatea de autofinanţare = EBE + Alte venituri din exploatare – Alte cheltuieli pentru exploatare + Venituri financiare – Cheltuieli financiare + Venituri excepţionale– Cheltuieli excepţionale– Impozit pe profit Se observa faptul ca Dacia are o capacitate de autofinantare foarte buna. cifrata la peste 600 de milioane RON.217 374.354. iar in 2008.720 In abordarea franceza cash-flow-ul se explica prin variatia trezoreriei nete. 2006 CAF 685.667. III. aceasta a scazut datorita cresterii cheltuielilor asimilate. mai mult decat vanzarile.449 -303. sporirea vanzarilor din 2007 a generat si cresterea CAF.581. la sfârşitul exerciţiului financiar. deoarece compania nu necesita fonduri din exterior pentru a implementa un proiect de investitii.347 109.468.cash-flow-ul este suma fluzurilor de trezorerie rezultate din operatiunile de gestiune.892 2007 756. Acesta este un fapt pozitiv.443.886.886.926 2008 634.666 2008/2007 109.720 243. ANALIZA CASH-FLOW-URILOR INTREPRINDERII AN ∆TN ∆FR ∆NFR ∆FR-∆NFR 2007/2006 374.067 133. de a remunera capitalurile proprii şi de a finanţa investiţiile din exerciţiile viitoare. avand o mare capacitate de finantare proprie.765.

782 352.529 187.506 295.303 -89.835.658.529 0 -114.217 285.848 -303.2 295.529 267.782 666.401.130.631 352879636.529 -114.324.431 243.754.168.Deci cash-flow-ul expima monetar rezultatul diferentei dintre incasari si plati de la inceputul pana la sfarsitul anului.017.828 -187.146 648.439.658.817 114.320.342.4 718.764 187.616 454.749.785 243.CFfin = Δcapital social – dividende + ΔDTL an Profit net Amortizari Venituri financiare ∆NFR CF gestiune Venituri financiare ∆IMO brute CF investitie ∆capital social dividente ∆Datorii pe termen lung CF finantare 2006/2007 352.645 2007/2008 454.622 666.247 207.577.622 -303.294 32 .347 297. Cash-flow-ul fiind pozitiv inseamna ca intreprinderea a generat cash.150.431 420.894 263.150.324.220.168.514.754.901 287.894 74936.901 133.255 133.817 442.320.581.341.506 440130.439.247 363. CF gestiune Crestere economica EBIT(1-τ) Amortizare CF gest dupa origine PR net Dobanzi(1-τ) CF gest dupa destinatie ∆IMO brute ∆NFR CFD dividende ∆CS CFD actionari ∆CPR CFD actionari ∆Dat TL CFD creditori CFD 2006/2007 743.430.090.255 -43.313.602 454829830.217 743.515 2007/2008 340.902.828 189.828 325.014 0 -187.220.581.324.835.785 718.313.902.357 Observam ca potrivit celor doua abordari obtinem aceleasi rezultate.365 187.614.324.6 263.817 0 114.616 287.439.151 0 89.443.264.829.264.341.509.902.347 340.817 -89.848 -458.323 -89.226 89.443.354 -187.829.6 648.828 90.902.146 207.

094. Acest lucru se intampla deoarece CF de gestiune este superior cresterii economice.19 327. CF disponibil este pozitiv.100. Evaluarea intreprinderii V0 (intreprindere) = 2007 2. si se invarte in jurul cifrei de 290 mil RON.139.759 2008 2.961.358.240. pe cand profitul net este unul consistent.131.19 2008 2.579.780.708. pentru Europa de est 33 . Acest lucru este caracteristic industriei constrcutoare de automobile.815.296 V0 intreprindere VAN intreprindere AE 2006 2.316.251.778.86 242.821. deoarece imobilizarile au un termen de recuperare indelungat si se reinnoiesc destul de rar.693.CFD = CF gest – Crestere economica CF gest dupa origine = EBIT(1-τ) + Amortizare CF gest dupa destinatie = Pr net + Dobanzi(1-τ) + Amortizare Cresterea economica = ΔIMO brute + ΔNFR CFD = CFD actionari + CFD creditori CFD actionari = Dividende – Δcapital social = Pr Net – ΔCPR CFD creditori = Dobanzi(1-τ) – ΔDTL CF disponibil indica fluxul de lichiditati care apare in relatia firmei cu investitorii (actionarii si creditorii ).5% :media de rentabilitate pe sectorul auto. Valoarea sa e expresia remunerarii nete a actionarilor si a creditorilor.67 2007 2.608 k=15.

3453% 6.8358% Pr net/CA EBIT(1-τ)/CA EBIT/CA EBITDA/CA B. Ratele de marja 2006 6. ceea ce inseamna ca valoarea firmei a crescut cu 328 mil RON in 2007 fata de 2006 si cu 242 mil RON in 2008 fata de 2007. activul economic este supraevaluat (V0(AE)<AE0). in prezent.8066% 12.8511% 3. Ratele de rotatie AE AE/CA*360 zile CA/AE 2006 2.5980% 2007 6.358.8176074 2.5575% 7.57478301 2008 2. Dupa cum se observa din tabelul alaturat.961. 34 .296 139.4878097 2.5633% 13.34% si 6.1620% 2008 2.580870692 Durata de rotatie Viteza de rotatie Ratele de marja se calculeaza ca si ponderea unui element in cifra de afaceri.608 145.85% fata de 6.251.Cunoscandu-se valoarea contabila a activului economic se poate spune ca din punct de vedere contabil.55% in 2006 respectiv 2007.9190742 2. Acest lucru s-a datorat profitului mai mic inregistrat in 2008.759 139. colaborat cu cresterea cifrei de afaceri.815.3942% 8. VAN este pozitiv pentru perioadele analizate. ponderea profitului net in CA scade in 2008 la 2.5565% 6.131.8511% 2. Diagnosticul rentabilitatii A.693.3532% 7. IV.467120916 2007 2.

073583306 0. 35 . In contextul in care DACIA nu are datorii pe termen lung decat in 2007.999957373 0. si acelea nu foarte mari. D.156545254 #DIV/0! 2007 0.15674075 0. AE este aproape egal cu capitalul propriu iar EBIT(1-τ) este sensibil egal cu profitul net din cauza lipsei dobanzilor. deoarece cheltuielile fixe si cele financiare sunt mai mari in acest an.000043 1.168842219 0. Ca si principala cauza putem numi obtinerea unui profit mult mai mic in acest an decat in anii precedenti. EBIT raportat la cifra de afaceri inregistreaza aceeasi scadere in 2008.168821597 0. Durata de rotatie scade de la 146 de zile in 2006 la 140 de zile in 2007 si la 139 de zile in 2008.000043 0.000042628 2008 1 0 0 1 Analizand ratele de structura observam ca datoriile financiare ale DACIA SA sunt foarte mici. fiind chiar neglijabile. ROA are o evolutie descurajatoare. Ratele de structura CPR/AE DTL/AE DTL/CPR AE/CPR 2006 1 0 0 1 2007 0. decat in anii precedenti. Durata de rotatie arata in cate zile se recupereaza activul economic prin cifra de afaceri. ROE are valori aproape egale cu ROA. Ratele de rentabilitate a capitalurilor investite ROA ROE Rdobanzii EBIT(1-τ)/AE Pr. C. Aceeasi evolutie o are si ponderea EBITDA in CA cauzele fiind aceleasi.073583125 #DIV/0! Rentabilitatea economica. in anul 2008 scazand cu mai mult de 50% fata de 2007 si 2006. Principala cauza o reprezinta dinamica superioara de crestere a cifrei de afaceri fata de activul economic.652596928 2008 0.Ponderea EBIT(1-τ) in CA este aproape identica cu ponderea profitului net in CA deoarece cheltuielile cu dobanzile sunt foarte mici.net/CPR Dobanzi(1-τ)/DTL 2006 0.

E. intrucat ROA>k. AE*(ROA-k) 2006 3. In anul 2008. Capitalul propriu creste in 2008 cu 10% fata de 2007.085. Actiuni 2006 22513586080 0. si astfel firma inregistreaza o rentabilitate mult mai mica decat media pe sector.52 3) valoarea economica adaugata= capital investit*(ROA-k) Valoarea economica adaugata este > 0.ROE este un indicatorul foarte important pentru actionari. ROA scade destul de mult.015654525 2007 26937009310 0. in anii 2006 si 2007 ceea ce indica un fapt pozitiv pentru intreprindere intrucat firma a avut o rentabilitate mai mare decat cea medie de pe sector.073583125 nr. In anul 2008 a avut loc o scadere a vanzarilor. si a cifrei de afaceri in consecinta.01688216 2008 29611312960 0.288. Pr. Ratele valorii de piata 1) g= ROE*b 2006 2007 ROE*b 0.521.net/nr. Act.007358312 2) profit net/actiune (EPS.919.387.168821597 ! g=ROE pt ca profitul se reinvesteste in totalitate in toti anii 2008 0.156545254 0. raportat la capitalul propriu. Actiuni Profitul net pe actiune scade si el. earning per share)= Pr. El indica cat profit se obtine. 36 . tot datorita scaderii profitului in 2008. deci ROE a scazut si el cu 56%.051. Astfel profitul obtinut este mult mai mic cu 52% decat in 2007.92 2008 -241.net/nr.96 2007 37.

77 puncte procentuale. ca la variatia cu un punct procentual a cifrei de afaceri. EBIT va varia si el cu 1. cel putin in 2008. In anul 2008 riscul economic este -3. deci compania nu se afla in pericol de insolvabilitate.380156417 Rata de indatorare este mai mica de 50%.57602546 2007 0. datorita valorilor mici ale dobanzilor.264426639 0.14131314 -3. Solvabilitatea R indatorare Levier datorii/pasiv datorii/CPR 2006 0. Asta semnifica. in sens opus cu 3.382596276 0. Levierul se incadreaza de asemenea in intervalul propus de publicatiile de specialitate.140844215 Riscul economic este 1.65500068 2008 0. 2.183486859 2008/2007 -3. fiind mai mic de 100%.177791801 1.IV. Interpretarea este aceeasi. Riscul economic si financiar 2007/2006 e e' %∆EBIT/ %∆CA %∆PN/%∆CA 1.77 in 2007/2006.14. DIAGNOSTICUL RISCULUI 1.355060804 0. Acest risc este unul destul de mare si ingrijorator. 3. Adica la o variatie cu un punct procentual a CA.14 puncte procentuale. Lichiditatea 37 . EBIT va varia si el. Riscul financiar are valori aproape egale cu cel economic.

766445408 0. In cazul DACIA.8 Rata imediata arata capacitatea intreprinderii de a-si plati datoriile curente folosind doar disponibilitatile din conturi bancare si casa si investitiile financiare pe termen scurt.283915365 0. Rata rapida arata capacitatea firmei de a-si plati datoriile curente cu activele cele mai lichide. cu exceptia anului 2006.+inv fin TS)/D curente 2006 0. In cazul DACIA. cu exceptia anului 2006. dar in 2008 ajunge la un nivel foarte bun. in ceilalti doi ani valorile indicatorului sunt putin sub valoare de 0.23386321 2008 1. Se recomanda ca valoarea acestui indicator sa depaseasca 0. In concluzie firma nu e in pericol sa nu isi poata plati datoriile curente.791670461 0.008476108 2007 1. Valoarea indicatorului era alarmanta in 2006.480544956 Rata curenta arata capacitatea intreprinderii de a-si plati datoriile curente prin intermediul activelor circulante. toate celelalte valori depasesc 1.610474663 0. Aceasta se recomada sa fie mai mare decat 1.032686688 0. cand valoare tinde la 1. Analiza SWOT: Puncte tari: 1) Cresterea vanzarilor 2) Firma nu are probleme cu lichiditatea si solvabilitatea 3) CAF mare Puncte slabe: 1) ROE in scadere cu 56% 2) Pierderi din anii anteriori 3) Nerepartizarea de dividende Oportunitati: 38 .8.95575912 0.Rata curenta Rata rapida Rata imediata ACR/D curente (ACR-Stocuri)/D curente (disponibilit.

2 RON/EUR.000 RON Zile lucratoare 2009= 276.1) Scaderea duratei de rotatie 2) CFD pozitiv Amenintari: 1) Cash flow pozitiv. De asemenea. a decis punerea in functiune a unei noi linii de asamblare pentru acest model printr-o investitie in valoare de 90 milioane de euro.000*4.A.900 RON 39 .2 =18. iar productia va creste de la 1340 de unitati pe zi la 1420. Valoare inv= 90. are un consum redus de energie. adica o crestere de 6%. dar in scadere 2) Scaderea profitului 3) Scaderea ratelor de marja 4) Risc economic mic in 2007.1. cheltuielile de manipulare vor fi mai mici..2=378. iar pentru intretinerea ei sunt necesare costuri mai mici decat in cazul celorlalte linii de asamblare. modelele Dacia sunt favorizate datorita pretului relativ scazut ceea ce a impus nevoia de crestere a capacitatii de productie. concernul Renault. In contextul crizei actuale. zile dedicate intretinerii utilajelor sau defectiuni tehnice=20 Pret mediu de fabrica autovehicul Sandero = 4500 euro x 4. Cursul de schimb in momentul achizitionarii liniei de asamblare a fost de 4. functioneaza in flux continuu. DESCRIEREA TEHNICO-ECONOMICA A PROIECTULUI DE INVESTITII Datorita cererii crescute pentru modelul Dacia Sandero.000. dar mare in 2008 IV.000. care este actionarul majoritar al Dacia S. Noua linie de asamblare este de ultima generatie.

000 RON. Amortizarea anuala=37.000 RON Amortizarea este liniara pe 10 ani. ca tot profitul obtinut se reinvesteste. La sfarsitul anului 2014. In cazul nostru.Apoi.000 151. Durata ACR nete scade de la 14 la 12 zile de CA. anticipam o crestere a CA cu rata de crestere sustenabila (g=16%).16%(130.000.000 RON Cheltuieli de intretinere ale liniei de asamblare = 2.000) + ACRN2014.900 RON Cheltuieli de intretinere (energie.900 RON: 1) 2) 3) Cheltuieli cu salariile personalului TESA = 8.000.000 RON Amortizare liniara pe 10 ani Amortizarea anuala=37.Spor de productie/zi = 80 autoturisme Cifra de afaceri inv 2009 = 80*256*18900 = 387. adica Valoare Reziduala = 133. gaze etc.2. apa. Valoarea Reziduala a investitiei va fi: 130.000.000. investitia se revinde cu 130.956.200.392. g=ROE pt. Cheltuieli fixe platibile = 25. CA ramane ct.000 RON IV.956.000 RON Cheltuielile variabile cresc de la 60% la 65% din CA.000.000 .000 RON.800. Cheltuieli variabile = 65% din CA: 1) 2) Cheltuieli cu salariile personalului direct productiv = 15% din CA Cheltuieli cu energia si apa = 5% din CA 40 . FUNDAMENTAREA CHELTUIELILOR DE INVESTITIE Spatiul necesar instalarii liniei de asamblare (2500 mp) este deja existent in incinta fabricii din Mioveni.) = 15. Utilitatile necesare sunt deja existente.072.800. Pentru primii 3 ani.

De aceea.5 2014 520844083.9 114186854.66 99572364.1 18966164.1 25956900 37800000 118538529. vor fi suportate la nivel intern. IV.66 99572364. ANALIZA PROIECTULUI DE INVESTITII IN MEDIU CVASI-CERT Considerand costurile aferente investitiei.1 25956900 37800000 118538529.5 134977679 2012 520844083. a utilajelor.46 0 137372364.2 338548654.5 137372364.000 RON. precum si impactul acesteia asupra cifrei de afaceri viitoare (cresterea cifrei de afaceri estimata pentru anii 20092014) obtinem cifra de afaceri aferenta investitiei: 2009 387072000 251596800 25956900 37800000 71718300 11474928 60243372 12902400 98043372 85140972 2010 449003520 291852288 25956900 37800000 93394332 14943093.12 78451238.1 18966164.5 CA inv CV CF platibile Amortizarea Profit brut Impozit profit Profit net ∆ACRN CF gest CFD Valoarea Actializata Neta si Indice de Profitabilitate Pentru a putea calcula valoarea indicatorului VAN (valoare actualizata neta) aferent investitiei se considera ca la sfarsitul anului 2014 investitia se revinde cu 130.88 2064384 116251238.5 137372364.3.66 99572364.1 18966164.44 137372364. cheltuielile cu achizitionarea spatiului de lucru.46 2394685.66 99572364. 41 .5 137372364.2 338548654.46 0 137372364. instruirea personalului etc.1 18966164.000.1 25956900 37800000 118538529.46 0 137372364.9 2011 520844083.5 2013 520844083.1 25956900 37800000 118538529. capacitatea de autofinantare din anul 2008 (anterior investititiei) fiind mai mare decat valoarea totala a investitiei.2 338548654.2 338548654.3) Cheltuieli cu materiile prime si materialele= 45% din CA Planul de finantare Finantarea se va realize din fonduri proprii.

000) + ACRN2014. 74423926.5 133392000 3 ani si 115 zile 4 ani si 237 zile CF cum.8 746422599.96 80203860.200.000. precum si un indice de profitabilitate care depaseste cu mult valoarea critica de IP = 1 indica faptul ca investitia efectuata.000 - 16%(130.38. investitia se recupereaza atat conform TRs (static) .6 161673651 251827419 332031280 402139550 463423003 An 2009 2010 2011 2012 2013 2014 VR CF 85140972 114186854.930.767.9 134977679 137372364.3 CF act.000 – 151.000.4 609050234. cashflow-urile actualizate si cashflow-urile actualizate cumulate pentru anii 20092014: CF act.63 TRs TRd Dupa cum se observa. Ca sa putem calcula termenul de recuperare centralizam cashflow-urile. Rata Interna de Rentabilitate Din cele expuse mai sus.000 RON. in conditiile ipotezelor considerate. Valoarea Reziduala a investitiei va fi: 130. din care rezulta si valoarea indicelui de profitabilitate IP =1. Acest lucru indica profitabilitatea sporita a investitiei.392.Drept urmare.9 334305505. 42 . Pentru k=25%. adica Valoare Reziduala = 133.101.939. se observa ca pentru un indice de actualizare de 0. este una rentabila si merita sa fie facuta. Pentru a actualiza cashflow-urile din anii viitori se utilizeaza rata de actualizare calculata pentru anii 2009-2014 in valoare de 0.184 . obtinem VAN = 144.2 .439.5 137372364.144 . cum. Folosind aceste valori. 74423926.57 87249724.07 90153767. 85140972 199327826.88 59507764.09 61283452. Astfel. O sa luam valoarea indicelui de actualizare = 30% pentru care VAN=-10.9 471677870. Valoarea pozitiva a indicatorului VAN. cat si TRd (dinamic) inainte de vinderea ei. VAN=29.5 137372364.99 70108270.144 obtinem un VAN pozitiv.

RIR avand semnificatia unei rate a profitului (“rate of return”).09%. vom analiza mai multe posibilitati de modificare a unor ipoteze-cheie aferente proiectului. Astfel. IV.68%. Analiza de Sensibilitate Analiza de sensibilitate ia in calcul faptul ca valoarea indicatorilor de performanta a unui proiect de investitii este determinata de mai multi factori. Chiar daca un indicator ca RIR nu este mereu semnificativ. in acest caz valoarea acestuia poate fi luata in calcul alaturi de valoarea pozitiva a VAN-ului.obtinem RIR=28. RIRm in cazul AUTOMBILE DACIA SA este egala cu 20.4. Rata Interna de Rentabilitate Modificata RIRm reprezinta rata de rentabilitate efectiv obtinuta daca se considera ca fluxurile de numerar generate de proiectul de investitii se vor reinvesti la o rata r=13% (Rm din CAPM). ANALIZA PROIECTULUI DE INVESTITII IN MEDIU INCERT In analiza proiectului de pana acum am presupus ca toate variabilele explicative ale VAN sunt cunoscute cu certitudine inca de la momentul luarii deciziei de adoptare a acestora. In scenariul de baza se presupune: 43 . Acesta ne indica ca investitia ofera o rata interna de rentabilitate mai mare decat rentabilitea financiara prognozata a intreprinderii. nemodificandu-se in timp sub influenta diferitor factori determinanti.

548.093 78.083 338.6 ani 16% 0% 130.003. in functie de situatia economiei la nivel national.392.575.68%.043.800.000 1-3 ani 4 .977.844.928 60.930.372 12.083 338.956.072. functie de schimbarea ipotezelor de baza.372.364 2013 520.718.548.844.251.529 18.165 99.800.520 291.364 134.165 99.900 37.000 118.900 37.186.364 0 137.966. RIR = 28.000 93.956.332 14.800.654 25.000 251.000 RON.572.064.239 2.165 99.364 0 137.451.548.165 99.679 2012 520.239 114.800.844.364 Rezultatele din tabel genereaza urmatorii indicatori: Valoare Reziduala= 133.000 In conditiile ipotezelor propuse obtinem: 2009 CA inv CV CF platibile Amortizarea Profit brut Impozit profit Profit net ∆ACRN CF gest CFD 387.400 98. In continuare ne propunem stabilirea modificarilor acestor indicatori.364 0 137.Valoarea Investitiei Impactul asupra Cifrei de Afaceri Valoare de Vanzare 378.364 2.083 338.538.900 37.844.572.364 137.140.800.394.685 137.309.243.364 137. pesimist neutru 1-3 ani 14% 16% 4-6 ani -2% 0% 44 .800 25.654 25.372.572.529 18.956.384 116.000.394.852.000 118.000 71.902.654 25.956.372 85.474.855 2011 520.364 2014 520.288 25.000 118.943.900 37. CA medie =486.300 11.538.372.966.529 18.364 137.966.900 37.529 18.654 25.538.538.372.372.900 37.572.800.596.000 118.372.000.966. Impactul asupra cifrei de afaceri poate creste sau scadea cu 2 puncte procentuale.972 2010 449.956.548.956.372.767. VAN = 144.083 338.

9 105990049.800.948 2010 441.956.000 81.247 25.800.140 25.26 71546830.456 25.223 111.800.000 78.524.883.16 108950751.990.378.8 103555132.806.050 0 105.659 108.986.944.133 103.659 0 108.988. pesimis t neutru optimis t 70% 65% 60% Scenariul pessimist ofera urmatoarele valori pentru cash-flow-uri: 2009 387.943167% 224.400 25.900 37.883.751 2012 492.248 1.900 37.873600% 149.= Val.996 345.000 84.9 65035033.900 37.920 12.555.348 12.974 2.059.621.800. Initiala investitie= VAN= CFD act.581 68.15 378000000 55.642.755.499 13.977.719398% 171.364.700 8.400 81.757 73.209.000 52.050 105.352 43.979.084.067 331.912 2011 503.336 95.000 87.456.186.974 108.009.990.786.905 25.04 72769963.674.731 13.262.133 CA inv CV CF platibile Amortizare a Profit brut Impozit profit Profit net ∆ACRN CF gest CFD CFD 1+k (1+k)2 (1+k)3 (1+k)4 (1+k)5 (1+k)6 114.956.474.72 54092240.555.956.40% 130.956.190.182.659 2013 483.800.635 2009 2010 2011 2012 2013 2014 45 .442.optimist 18% 2% Ponderea cheltuielilor variabile in cifra de afaceri poate creste sau scadea cu 5%. in functie de costurile cu materiile prime si salariile directe.635.956.97 46197181.278992% 195.3 108474658.900 37.724 10.136.080 308.118.800.900 37.178.419.771 352.474.348 68.476 57.32 63332144.950.072.950.9 VR act.279.000 270.631 12.000 68.840 70.038.158983% 68883948 93635912.248 93.154.127.597 25.436 338.902.050 2014 473.956.461.900 37. 60213241.133 0 103.787 65.

439.959.000 91.158983% CFD 101397996 135388078.371441402. 88634611.000 151.046.826.650.943167% 224.138.000).808 134.900 37.685.650.976 2012 549.030.800.996 2010 456.799 25.710. recuperandu-se la revanzare ( suma actualizata a cash-flow-urilor generale de este mica decat investitiei 151.3 VR act.400 114.900 37.6 162593976 168956250.89 103449495.396 12.602<378. Scenariul optimist prezinta urmatoarele rezultate: CA inv CV CF platibile Amortizar ea Profit brut Impozit profit Profit net ∆ACRN CF gest CFD 2009 387.243.200 25.956.511 135.947.900 37.36 88112535. termen de recuperare = 4 ani si 237 de zile).397.6 172650491.071.571.334.000 118.000 165.593.999 336.982.5 176418617.941.446 2.641.71 66.504 76.617 0 176. Scenariul neutru genereaza cashflow-uri si indicatorii de rezultate evidentiate in scenariul de baza (VAN = 144.1460.251 0 168.617 1+k (1+k)2 (1+k)3 (1+k)4 (1+k)5 (1+k)6 114.432 25.278992% 195.721 24.546 138.251 168.275 127.072.534.499.842.900 14.800.511 2.732.500.873600% 149.292.956.388.418.902.299 25.079 2011 538.186.000 160.930.767 . Initiala investitie= VAN= 378000000 254.022.595 25.800.251 2013 560.900 37.900 37.9 98643884.642 2009 2010 2011 2012 2013 2014 Val.40% 130.403.800.000 232.719398% 171.800.800.492 0 172.Astfel investite obtinem mai un VAN= 55.940 25.492 172.635 valoarea si IP= 1.143 131.956.900 37.084 19.910.418.000. initiale investitia : 368.956.738.163 26.470 165.492 2014 571.156.432 137.300.976 25.168.659 343.850.956.956.322.956.760 46 .960 274.053 323.956.617 176. IP = 1.740.396 101.394 24.618.2 108599137.14 78702452.536.234 329.573 99.= CFD act.744.375.446 162.000 156.

760 si IP = 1. Dispersia se calculeaza dupa formula: σ2(VAN) = p1 * (VAN1 – E(VAN))2 + p2 * (VAN2 – E(VAN))2 + p3 * (VAN3 – E(VAN))2 = 5.272. se considera urmatoarele probabilitati de aparitie a scenariilor: probabilitat e pesimist neutru optimist 30% 40% 30% VAN 55. ceea ce arata o dependenta directa intre valoarea VAN si CA: atunci cand CA creste cu 1%.Indicatorii aferenti scenariului optimist sunt: VAN = 254.920.63 5 144.565.05. investitia recuperandu-se in 3 ani si 70 de zile.760 = 150. VAN se majoreaza cu 13.7 67 254. Tehnica Scenariilor Tehnica scenariilor este o alta posibilitate de a introduce incertitudinea in modelarea evolutiei viitoare a proiectelor de investitii. Elasticitatea VAN in functie de Cifra de Afaceri Medie este e =13.00.641.30 .186.186.641.7 60 Media valorii actualizate nete se calculeaza astfel: E(VAN) = p1 * VAN1 + p2 * VAN2 + p3 * VAN3 = 30%*55.767 + 30%*254.635 + 40%* 144.641.05% (VAN este sensibila fata de cifra de afaceri).440. Utilizand aceleasi ipoteze ca cele exprimate in cadrul analizei de sensibilitate: modificarea impactului asupra cifrei de afaceri.6737 .825.930.991.606. 47 .930.

a demonstrat o forta financiara suficienta nu doar pentru a-si pastra pozitia pe piata. Cifra de afaceri prognozata a fost obtinuta bazandu-ne pe pretul mediu al modelului la care ar fi comercializat fiecare din cele 80 de modele produse suplimentar in fiecare zi.311. dar si pentru a progresa.517. 228. a cuprinde noi orizonturi si de a oferi siguranta si confort clientilor sai. Investitia se cifreaza la valoarea de 378.Concluzii Compania “AUTOMOBILE DACIA S. Drept urmare. calculat la cursul de 4.Abaterea medie patratica se obtine din: σ(VAN) = √ σ2(VAN) = 77.2 EUR/RON.136). Proiectul de investitii analizat presupune punerea in functiune a unei noi linii de asamblare pentru modelul Dacia Sandero.403.324. putem constata ca exista o probabilitate de 68% ca VAN sa apartina intervalului [VAN . 5.000. prin rezultatele obtinute in studiul prezent.A.514.”. VAN + σ(VAN)] sau (73.σ(VAN).000 RON reprezentand costul liniei de asamblare. in vederea cresterii productiei zilnice. Aceasta 48 .

Acest profit creste o data cu cresterea cifrei de afaceri in urmatorii doi ani. urmand ca. Valoarea actualizata neta este de 144. benefica. si apoi ramane constanta.valoare a cifrei de afaceri creste in primii 3 ani cu rata de crestere sustenabila. cu materiale si materii prime precum si cu utilitatile necesare bunei desfasurari a activitatii. acest lucru semnifica faptul ca investitia va genera intrari de cash in companie. Costurile au inclus cuantumul cheltuielilor salariale. investitia se dovedeste a fi rentabila.767 . Investitia curenta se va amortiza in 10 ani. deoarece modelul Sandero nu va mai avea aceeasi cautare. sa fie constant. Rata interna de rentabilitate este suficient de mare. Dupa 3 ani investitia se revinde.930. pentru restul perioadei. si este superioara ratei de rentabilitate de pe piata financiara. In functie de starea economica viitoare si de marja de eroare asociata previzionarii asupra cererii de Dacia Sandero. deci putem concluziona in mod clar. Inca din primul an investitia genereaza profit pentru companie. unul pesimist si altul optimist. caci profitul pozitiv induce un cash-flow disponibil pozitiv. De asemenea. si incurajator pentru companie. liniar. urmata de o scadere a 49 . faptul ca investitia este una care ar aduce profit companiei. In continuare am luat in calcul doua alte scenarii posibile. Fiind pozitiva. Acest fapt este unul pozitiv. am fundamentat un scenariu pesimist in care cresterea cifrei de afaceri in primii 3 ani ar fi de 14%.

« FINANTE ». Chiar si in cazul scenariului pesimist.641. concluzia generala este ca aceasta investitie este una bine gandita. Per total. Ed Economica. Cazul optimist returneaza un VAN de 254.acesteia in anii urmatori. deci chiar si in situatia cea mai nefavorabila pentru investitie. solida. generand valoare adaugata. « INVESTITII DIRECTE SI FINANTAREA LOR ». Bucuresti 2003 • Stancu I. putem garanta cu o probabilitate de 68% faptul ca VAN va apartine situatia (73. editia a III-a.186.136). aceasta este profitabila.A. pietei auto 228. Bibliografie: • Stancu I. pana la vinderea investitiei cu 2% pe an.635. va indiferent fi de investitia rentabila. Identificand o posibilitate de 30% in cazurile scenariilor optimist si pesimist.324. Volumul II si III. Bucuresti 2002 50 . Astfel. in viitor. ce va aduce beneficii substantiale companiei Dacia S. VAN-ul investiei este pozitiv VAN= 55.760. Pe de alta parte.514. scenariul optimist prevede o crestere in primii 3 ani a cifrei de afaceri cu 18% si apoi o crestere constanta de 2% anual.517. Ed Economica. si de 40% in cazul scenariului realist.

dacia.daciagroup. Volumul I si II. « MANAGEMENT FINANCIAR ».• Dragota V. Economica.ro • www.ro 51 . ed. Bucuresti 2004 • www.

Sign up to vote on this title
UsefulNot useful