P. 1
Curs 8 Piete

Curs 8 Piete

|Views: 1|Likes:
Published by Eliza Achim

More info:

Published by: Eliza Achim on Jun 07, 2013
Copyright:Attribution Non-commercial

Availability:

Read on Scribd mobile: iPhone, iPad and Android.
download as DOC, PDF, TXT or read online from Scribd
See more
See less

01/03/2015

pdf

text

original

TRANZACȚII PE PIAȚA CU REGLEMENTARE LUNARĂ Sunt tranzacții ce caracterizează piața bursieră franceză fiind încadrate în categoria operațiunilor la termen

care se încheie la bursă într-o anumită zi, urmând a fi executate (lichidate) la o dată fixă în fiecare lună, numită zi de lichidare. Caracteristica acestor operațiuni este existența unei perioade de lichidare corespunzătoare unui interval de 7 zile începând cu cea de a 6-a zi lucrătoare dinaintea ultimei zile bursiere a lunii. Perioada de lichidare permite finalizarea operațiunilor în ceea ce privește livrarea titlurilor la noii cumpărători și efectuarea viramentelor în conturile clienților. În fiecare zi a perioadei de lichidare se derulează o operațiune distinctă, specificată în calendarul bursier. CALENDAR BURSIER PENTRU LUNA MARTIE Data Operațiunea Zi din perioada de lichidare 1 2 3 4 5 6 7 Scadența noilor tranzacții martie aprilie aprilie aprilie aprilie aprilie aprilie

Marți 23 martie Miercuri 24 martie Joi 25 martie Vineri 26 martie Luni 29 martie Marți 30 martie Miercuri 31 martie

Lichidare generală REPORT / DEPORT Livrare titluri și certificate nominale Livrare obligațiuni Livrarea titlurilor depozitate ca garanții Livrare titluri la purtător Reglementări în conturi

Acest calendar prezintă importanță pentru operatori deoarece: 1. orice tranzacție inițiată cel mai târziu până în ziua de lichidare generală va avea finalizarea în aceeași lună 2. operatorii care nu sunt satisfăcuți de evoluția cursului, au posibilitatea să se mențină pe poziția inițială de cumpărător/vânzător, așteptând evoluția favorabilă a cursului până cel mai târziu în ziua de report/deport 3. livrarea titlurilor către noii posesori se efectuează la momente diferite ale perioadei de lichidare, în funcție de natura titlurilor 4. viramentele în conturile clienților au loc în ultima zi a perioadei de lichidare astfel încât extrasul de cont de la sfârșitul acestei zile evidențiază rezultatul net al tranzacțiilor Prima zi a perioadei de lichidare (zi de lichidare generală) are o importanță deosebită deoarece pentru operatorii care finalizează tranzacțiile, livrarea titlurilor și plata au loc în această zi. Ca urmare, până la această dată: • cumpărătorii pot să achiziționeze titluri fără a dispune la momentul încheierii contractului de lichiditățile necesare (operațiuni de acoperire)  el poate achiziționa în marjă titluri pe această piață, existând posibilitatea ca până în ziua de lichidare titlurile să fie vândute (dacă evoluția cursului este favorabilă) și astfel să fie procurate sumele necesare plății din tranzacția inițială • vânzătorii pot vinde titluri fără să dispună de ele atunci când au angajat operațiunea (vânzare pe poziția descoperit)  operatorul beneficiază de un interval de o lună pentru livrarea titlurilor către noii posesori și de aceea poate vinde titluri pe care nu le posedă și pentru care există posibilitatea de cumpărare până în ziua de lichidare Astfel, până în ziua de lichidare cursul titlurilor poate avea o evoluție favorabilă cumpărătorului/vânzătorului, dându-le posibilitatea să inițieze o operațiune de sens contrar, să își închidă pozițiile și să obțină și un câștig. Bursa stabilește titlurile pentru care se pot realiza astfel de operațiuni și anume cele mai active titluri de pe piață, pentru care există o cerere și o ofertă constant ridicate. Fiind vorba de operațiuni la termen, operatorul trebuie să depună, ca și la tranzacțiile în marjă, o acoperire având de ales între fonduri în numerar, bonuri de tezaur, titluri financiare cu venit fix (obligațiuni), titluri financiare cu venit variabil (acțiuni).

Mărimea acesteia este stabilită de bursă și se afișează la începutul zilei de report. Această posibilitate oferă clientului avantajul de a beneficia în perioadele viitoare de o evoluție favorabilă de curs. EXEMPLU: tranzacție de report Se efectuează report pentru titlurile pentru care anterior a fost adresat ordin de cumpărare în următoarele condiții: . cumpărătorul titlurilor își poate păstra poziția inițială și luna următoare prin realizarea unei tranzacții de report care necesită îndeplinirea anumitor condiții: . dar și de costurile care se suportă pentru tranzacția de report. În cazul unei evoluții nefavorabile a cursului până la scadență.  un câștig potențial de 2 u. dar cel mult până la sfârșitul anului calendaristic. De aceea se folosește un curs special stabilit de bursă pentru aceste operațiuni.depozit de garanție 20% .clientul care ordonă reportul trebuie să suporte un cost.m.inițierea unei operațiuni de sens contrar  vânzarea titlurilor  un câștig efectiv de 2 u.EXEMPLU: cumpărare pe piața cu reglementare lunară Un investitor cumpără pe 8 martie 200 acțiuni X la cursul de 60 u.m. reportul va genera pierderi însemnate pentru client datorită pierderii determinată de diferența nefavorabilă de curs.m.achiziționarea titlurilor el fiind interesat de deținerea respectivelor titluri în portofoliu  achiziționează titluri cu 60 u./titlu . Reportul echivalează cu o operațiune de sens contrar celei inițiale derulată la curs de compensație.m.curs de cumpărare 60 u. Investitorul are următoarele posibilități: . Până în ziua de lichidare cursul are următoarea evoluție: 1) crește ajungând la data de 18 martie la 62 u. Operațiunea de report.m. 2) scade ajungând la data de 18 martie la 56 u. dar dacă piața are o evoluție adversă celei așteptate.m.m. operatorul își reportează poziția de la o lună la alta.reportul poate fi continuat de la o lună la alta./titlu (.400 u.m.6%) Aceste operațiuni se compensează și nu dau naștere la nici o mișcare în structura portofoliului de titluri al operatorului.4%/tranzacție. cunoscându-se în final (în ziua de reglementare în conturi) câștigul/pierderea în raport de evoluția cursului.m. sub forma taxei de report. comision intermediar 0. Rezultatul net poate fi pierdere netă doar în luna decembrie când nu se mai poate efectua report.în ziua lichidării. investitorul care nu dorește să achiziționeze titluri a căror vânzare i-ar aduce o pierdere. dar generează o mișcare în contul de numerar. Rezultatul net în orice lună cu excepția lunii decembrie nu poate fi pierdere netă deoarece în cazul unei evoluții nefavorabile a cursului. trebuie să găsească un deținător de fonduri care să accepte să îi cumpere titlurile la lichidare cu angajamentul de a i le revinde la următoarea lichidare (clauza de retrocedare). (fonduri imobilizate pe durata tranzacției) investitorul a obținut un angajament ferm de livrare a titlurilor la scadență .valoarea tranzacției reportate se determină în ziua de report pe baza cursului de compensație./titlu  investitorul nu dorește achiziționarea acestor titluri care i-ar aduce o pierdere de 4 u./acțiune./titlu (+ comisioanele aferente)  poate iniția o tranzacție de REPORT. . care valorează la data respectivă 62 u./acțiune.comisioanele intermediarului la cumpărare și vânzare)  se manifestă efectul de levier aferent tranzacțiilor în marjă (pe baza depozitului de garanție inițial. trebuie să permită închiderea poziției inițiale./titlu (. . fiind generată de o tranzacție la termen de o lună. creșterea cursului i-a adus o rata a profitului de 12.comisionul intermediarului la cumpărare)  pe baza depozitului de garanție de 2. depozit de garanție 20% din valoarea tranzacției. Costul operațiunii pentru client se determină aplicând taxa de report la valoarea tranzacției reportate.m. .

comision intermediar 0.8 u.000 * 0.148 depozitul ( pierdere de 1. operațiunea de report a avut drept garanție titlurile cumpărate inițial și care se păstrează la broker drept gaj până la închiderea poziției inițiale.252 u. EXEMPLU: vânzare pe piața cu reglementare lunară Un investitor vinde pe 8 martie 200 acțiuni X la cursul de 60 u.m.m.curs de compensație 55 u.. Rolul brokerului este foarte important în această situație deoarece el trebuie să realizeze finalizarea tranzacțiilor în raport cu partenerii inițiali.600 12./titlu .000 44 200 titluri * 63 = 12.m. .4% = 48 200 * 55 = 11.m./titlu …….taxa de report 0.4%/tranzacție .000 160 44 SFC 1.6 u. datorită interesului diferit al cumpărătorilor și vânzătorilor.000 = 2.4 200 titluri * 60 = 12.000 11.400 48 11.653. .600 * 0.000 2.4%/tranzacție. – dacă se scade contribuția clientului prin garanție) Ca și la o tranzacție în marjă.m.148 12.4% = 50.600 ( câștig de 253.000 * 0./acțiune.4 44 SFC 2. – dacă se scade contribuția clientului prin de garanție) Luna următoare Invers report (răscumpărare) Comision (invers report) Vânzare Comision la vânzare = = = = 11.comision intermediar 0.4% = 44 200 * 0. depozit de garanție 20% din valoarea tranzacției. brokerul își asumă obligația de finalizare a tranzacțiilor printr-un mecanism de împrumut în numerar/titluri./titlu Luna curentă Inițierea tranzacției (cumpărare)= Depozit de garanție Comision la cumpărare = Report (vânzare) = Comision (report) = Taxa de report = Reglementare în contul clientului: DEBIT CREDIT 12./acțiune.8 = 160 Reglementare în contul clientului: DEBIT 11..400 12./titlu .m. Până în ziua de lichidare cursul are următoarea evoluție: 1) scade ajungând la data de 18 martie la 58 u.6 depozitul de CREDIT 1.curs curent în perioada de lichidare a lunii următoare 63 u.m.curs în perioada de lichidare a lunii curente 56 u.m. În cazul în care operațiiile nu pot fi compensate.000 50.

m.vinde titlurile el fiind interesat de modificarea structurii portofoliului său  vinde titluri cu 60 u.m.inițierea unei operațiuni de sens contrar  răscumpărarea titlurilor  un câștig efectiv de 2 u.400 * 0.000 * 0. scăderea cursului ia adus o rata a profitului de 12.000 = 2.7 u.Investitorul are următoarele posibilități: ./titlu (comisionul intermediarului la vânzare)  pe baza depozitului de garanție de 2.4%/tranzacție .curs curent în perioada de lichidare a lunii următoare 56 u.400 = 12.curs în perioada de lichidare a lunii curente 61 u.6 = 200 * 0.  un câștig potențial de 2 u. În cazul unei evoluții nefavorabile a cursului până la scadență.curs de vânzare 60 u.m. (fonduri imobilizate pe durata tranzacției) operatorul a obținut un angajament ferm de cumpărare a titlurilor la scadență de către contrapartida sa .4% = 48 = 200 * 62 = 12.m.400 = 49. care valorează la data respectivă 58 u.comision intermediar 0.m.4% = 49. .200 . operatorul care nu dorește să vândă titluri care i-ar aduce o pierdere.400 ( pierdere de 637./titlu (.m..m.000 2.depozit de garanție 20% . – dacă se scade contribuția clientului prin de garanție) Luna următoare Invers deport (revânzare) Comision (invers deport) Cumpărare = 12./titlu  investitorul nu dorește vânzarea acestor titluri care i-ar aduce o pierdere de 1 u.comisioanele intermediarului la cumpărare și vânzare)  se manifestă efectul de levier aferent tranzacțiilor în marjă (pe baza depozitului de garanție inițial. vânzătorul titlurilor își poate păstra poziția inițială și luna următoare prin realizarea unei tranzacții de deport care se derulează în condiții asemănătoare tranzacției de report.curs de compensație 62 u.400 u. EXEMPLU: Se efectuează deport pentru titlurile pentru care anterior a fost adresat ordin de vânzare în următoarele condiții: .400 = 12./titlu .6 u.m./titlu …….400 140 49.6 = 200 titluri * 56 = 11.6 SFC 1./titlu Luna curentă Inițierea tranzacției (vânzare) Depozit de garanție Comision la vânzare Deport (cumpărare) Comision (deport) Taxa de deport = 200 titluri * 60 = 12.m./titlu .7 = 140 Reglementare în contul clientului: DEBIT 48 12.4 depozitul CREDIT 12.m. trebuie să găsească un posesor de titluri care să accepte să îi vândă titlurile la lichidare cu angajamentul de a i le răscumpăra la următoarea lichidare (clauza de retrocedare). În ziua lichidării.m./titlu (+ comisioanele aferente)  poate iniția o tranzacție de DEPORT.m.taxa de deport 0.73%) 2) crește ajungând la data de 18 martie la 61 u./titlu .m.762.

cei doi parteneri sunt angajați definitiv în realizarea contractului. 3. respectiv prezintă o cerere și o ofertă relativ constante.acțiunile societăților care prezintă modificări importante la nivelul capitalului social (ca urmare a unor evenimente corporative .momentul T0  inițierea tranzacției (stabilirea volumului tranzacționat.Comision la cumpărare = 11. tranzacția se derulează în două momente: .titlurile care nu prezintă un volum suficient de mare al tranzacțiilor În cazul tranzacțiilor la termen ferm.200 44. TRANZACȚII LA TERMEN FERM Tranzacțiile la termen ferm se realizează din dorința de formare sau modificare a structurii portofoliului de titluri la o dată viitoare. intermediarii impun constituirea unor depozite inițiale (numerar sau titluri) pentru perioada în care clientul deține poziția de cumpărător/vânzător. Datorită finalizării tranzacției (livrarea titlurilor/plata acestora) la o dată viitoare (1. se pot crea avantaje suplimentare pentru operatori: .200 * 0.762. 6 luni sau mai mult). Mărimea garanției poate fi ajustată periodic.400 ( câștig de 468 u. Sunt excluse de la această cotare: .8 Reglementare în contul clientului: DEBIT 11.obligațiunile aferente împrumuturilor care încep să se amortizeze .4% = 44. splitări.momentul Tn  finalizarea tranzacției și stabilirea rezultatului potențial (câștig sau pierdere) prin compararea cu cursul zilei Pentru garanția proprie și cea a clienților lor.cumpărarea la termen ferm poate fi urmată de revânzarea titlurilor (dacă cursul de piață a fost în creștere) . – dacă se scade contribuția clientului prin depozitul garanție) Tranzacțiile pe piața cu reglementare lunară generează costuri suplimentare datorită taxelor percepute.fuzionări/scindări.8 49. Tranzacția se realizează la un curs prestabilit în momentul încheierii contractului. iar vânzătorul să cedeze titlurile care fac obiectul contractului.vânzarea la termen ferm poate fi urmată de răscumpărarea titlurilor (dacă cursul de piață a fost în scădere) Angajamentul părților fiind ferm. To Tn vânzător OV titluri vânzător cumpărător cumpărător OC BROKER numerar . din ziua negocierii sale.m.868 de CREDIT 1. Aceste tranzacții se derulează numai pentru acele titluri care sunt înscrise în cotația la termen și care de obicei sunt cele mai activ negociate. în funcție de riscurile ce pot interveni în derularea tranzacțiilor.) . a valorii tranzacției pe baza cursului predeterminat și a scadenței) .4 12. dar și faptului că pe această piață se practică un curs mai mare comparativ cu tranzacțiile la vedere datorită faptului că această piață oferă avantaje suplimentare. Cumpărătorul trebuie să plătească titlurile achiziționate.6 SFC 2. etc.

iar cumpărătorul a avut în vedere creșterea cursului astfel încât prin revânzarea titlurilor la scadență să obțină o sumă suplimentară. are dreptul să execute contractul.  prețul de exercitare este cu atât mai mare cu cât scadența este mai îndepărtată. pe care cumpărătorul contractului se angajează să o plătească vânzătorului de contract.abandonarea contractului și plata primei către vânzătorul contractului În momentul încheierii contractului se stabilesc următoarele elemente: data de scadență a contractului prețul de cumpărare/vânzare a titlurilor suport (preț de exercitare) numărul de titluri negociate costul operațiunii (prima)  scadența contractului: operațiunile cu primă au trei scadențe succesive. începând cu prima lună (un contract încheiat în ianuarie poate fi executat la lichidarea din luna ianuarie. TRANZACȚII CU PRIMĂ Un contract cu primă. . în schimbul primei plătite. prin diferența de preț  numărul titlurilor negociate este de regulă o cantitate standard (100 titluri) sau un multiplu al acestei cantități  prima reprezintă suma de bani convenita din momentul încheierii contractului între părți. cumpărătorul contractului are două posibilități: . fiind mai mare decât la tranzacțiile la termen ferm deoarece cumpărătorul. iar cumpărătorul va introduce în portofoliu titluri pentru care va plăti prețul prestabilit.executarea contractului (cumpărarea titlurilor) și ridicarea primei . În categoria acestor tranzacții se includ: operațiuni cu primă. stelaje. în funcție de evoluția cursului de piață al activelor tranzacționate. ele fiind preluate și dezvoltate în cadrul unor tranzacții complexe de tip condiționat. Ziua de bursă anterioară zilei de lichidare se numește “ziua strigării primelor”. care are alternativa renunțării la contract. numită “zi de răspuns a primelor”. încheiat între un cumpărător și un vânzător. permite cumpărătorului adoptarea deciziei cu privire la finalizarea contractului. Stelajele reprezintă o combinație între operațiunile ferme și cele de tip condițional. februarie sau martie).BURSA CASA DE COMPENSAȚIE În cazul în care tranzacția fermă a fost inițiată doar pentru modificarea structurii portofoliilor la o dată viitoare. Dacă scopul tranzacției ferme a avut caracter speculativ. la scadență vânzătorul va încasa prețul prestabilit în contract. TRANZACȚII LA TERMEN CONDIȚIONATE Sunt tranzacții derulate la termen. contracte de opțiuni. În ziua de lichidare bursieră. să renunțe la contract sau să își definească poziția de cumpărător/vânzător de titluri. Pe marile piețe bursiere s-a renunțat la tranzacțiile cu primă și stelaje în formă clasică. dar a căror finalizare nu este obligatorie. în cazul neexecutării contractului la scadență. vânzătorul titlurilor a dorit ca la scadență cursul să scadă și el să obțină o sumă în numerar care să îi permită cumpărarea de noi titluri. trebuie să compenseze acest avantaj acordat de vânzător. Operațiunile cu primă și opțiunile funcționează pe principiul conform căruia cumpărătorul contractului. Finalizarea depinde de decizia cumpărătorului de contract. poate să renunțe la contract dacă la scadența tranzacției cursul de piață al activelor suport are o evoluție nesatisfăcătoare. care suportând un cost.

Rezultatul tranzacției cu primă se determină la data executării contractului./titlu. Când cursul de piață se situează între PP și PE.m. PE 150 u. ca diferență între cursul practicat pe piață la data respectivă și prețul de exercitare al contractului cu primă. nivel cunoscut încă din momentul încheierii contractului.Pentru cumpărător pierderea este limitată la mărimea primei. prima 5 u.m. EXEMPLU: se cumpără un contract cu primă pentru 100 de titluri.m. pentru vânzătorul de contract  abandon contract (”abandonarea primei”)  pierderea = prima plătită  executare contract cu câștig sau pierdere: se cumpără titlurile la (prestabilit) și se compară cu cursul de piață (variabil) la care titlurile ar + PP + PE curs Dacă curs < PP  abandon contract  profit = prima încasată . în funcție de nivelul diferit al prețului de exercitare. operatorul poate opta între: executarea contractului și introducerea în portofoliu a activelor suport. Și pentru primă există trei cotații diferite.m./titlu * 100 titluri = 200 u./titlu.. Contractul cu primă nu poate fi lichidat decât la scadență.pentru cumpărătorul de contract: + PP PE curs PP = picior primă = PE – prima Dacă curs < PP Dacă curs > PP PE putea fi vândute (cumpărătorul contractului își recuperează prima – ”ridicarea primei”). cu o pierdere mai mică decât prima pe care ar trebui să o plătească în situația abandonării contractului sau poate lua decizia de renunțare la contract și înregistrarea unei pierderi mai mari. operatorul înregistrează: PP = 150 – 5 = 145 PP < Curs < PE  exercitare contract cu pierdere (se cumpără titluri cu 150 al căror curs de piață actual este 148)  pierdere = 2 u. la nivelul primei plătite (dacă nu este interesat de deținerea titlurilor respective). Până la scadență. Pentru un curs de piață la scadență al activului suport de 148 u.m. marja contractului (prima depusă de cumpărătorul contractului) trebuie menținută. Derularea contractului cu primă și stabilirea rezultatului pentru operator presupune: .

este o tranzacție condiționată deoarece operatorul are dreptul ca la scadență să își stabilească poziția (cumpărător sau vânzător de active suport) în funcție de evoluția cursului de piață Componentele stelajului sunt: . Stelajele permit o astfel de combinație și reprezintă contractul condițional (opțional) care se finalizează întotdeauna. Cele două limite de curs (borna inferioară și cea superioară) sunt percepute ca preț de exercitare. iar executarea se poate realiza din lichidarea lunii următoare încheierii contractului.cumpărătorul stelajului anticipează o volatilitate accentuată a cursului titlurilor suport astfel încât acesta să depășească bornele stelajului . Stelajul îmbină caracteristicile unei tranzacții ferme cu o tranzacție condiționată: .Dacă curs > PP compară cu  executare contract: se vând titlurile la PE (prestabilit) și se cursul de piață (variabil) la care titlurile ar putea fi cumpărate În executarea contractelor opționale se folosește noțiunea de “punct mort”. operatorul înregistrează: PP = 90 – 2 = 88 Curs < PP  abandon contract  profit = prima încasată = 2 u.m.pentru cumpărătorul de stelaj: BI CS BS . precum și la oricare din următoarele 5 lichidări. cât și a scăderii cursului de piață./titlu * 2 contracte * 100 titluri/contract = 400 u.numărul titlurilor negociate  bornele stelajului reprezintă prețul prestabilit de executare a acestui contract. prima 2 u.m.  numărul titlurilor este de regulă standardizat la nivelul a 100 de titluri pe lot de tranzacționare sau multiplu Centrul stelajului (determinat ca medie aritmetică a celor două borne) este acel nivel al cursului la care rezultatul operatorilor (câștig/pierdere) înregistrează o valoare maximă. respectiv acel nivel al cursului la care operatorul nu înregistrează nici câștig. TRANZACȚII CU STELAJE În anumite situații este de dorit a se beneficia atât de pe urma creșterii..  data de executare a contractului . Încheierea unei tranzacții de stelaj are la bază previziunea diferită a operatorilor privind evoluția viitoare a cursului de piață al activului suport: .data de executare a contractului .m./titlu.este o tranzacție fermă deoarece la scadență operatorul are obligația să execute contractul (să cumpere sau să vândă activul suport) . Exercitarea stelajului depinde de decizia cumpărătorului de contract. EXEMPLU: se vând două contracte cu prima (cantitate standard) cu PE 90 u.bornele stelajului . La contractul cu primă acest punct este reprezentat de prețul de exercitare.m. nici pierdere. printr-o negociere a titlurilor (cumpărare/vânzare)./titlu.m.vânzătorul stelajului prevede o stagnare a cursului titlurilor suport între bornele stelajului Derularea contractului de stelaj și stabilirea rezultatului pentru operator presupune: .durata unui stelaj este de 6 luni. vânzătorul contractului fiind obligat să realizeze operațiunea cerută pentru asigurarea contrapartidei. Pentru un curs de piață la scadență al activului suport de 86 u.

cumpără titluri la BI (450) care au un curs actual de 500  câștig = 50 u.100 CS = 1.000 u./titlu.m. În aceste condiții.000 BI < Curs < CS  operatorul înregistrează o pierdere fiind vânzător de titluri suport la 900 (BI) titluri care au un curs de piață de 980  pierdere = 80 u.100 pentru 200 de titluri care la scadență înregistrează un curs de piață egal cu 980 u.m./titlu . .m./titlu SAU . În aceste condiții.vinde titluri la BS (550) care au un curs actual de 500  câștig = 50 u.pentru vânzătorul de stelaj: BI CS BS curs Dacă curs < CS suport la BI Dacă curs > CS Dacă curs = CS  operatorul are poziție de cumpărător de titluri (cumpără titluri și compară cu cursul de piață la care titlurile ar putea fi vândute)  operatorul are poziție de vânzător de titluri (vinde titluri suport la BS și compară cu cursul de piață la care titlurile ar putea fi cumpărate)  profit maxim pentru operator EXEMPLU: se vinde un stelaj 450/550 (cantitate standard) titluri care la scadență înregistrează un curs de piață egal cu 500 u.m./titlu * 200 titluri = 16.m.BI = borna inferioară BS = borna superioară CS = centru stelaj = (BI+BS)/2 Dacă curs < CS BI și Dacă curs > CS BS Dacă curs = CS  operatorul are poziție de vânzător de titluri (vinde titluri suport la compară cu cursul de piață la care titlurile ar putea fi achiziționate)  operatorul are poziție de cumpărător de titluri (cumpără titluri suport la și compară cu cursul de piață la care titlurile ar putea fi vândute)  pierdere maximă pentru operator EXEMPLU: se cumpără un stelaj 900/1.m. rezultatul operatorului este: BI = 450 BS = 550 CS = 500 Curs = CS  rezultat maxim operatorul va avea un câștig maxim astfel: . rezultatul operatorului este: BI = 900 BS = 1./titlu.

You're Reading a Free Preview

Download
scribd
/*********** DO NOT ALTER ANYTHING BELOW THIS LINE ! ************/ var s_code=s.t();if(s_code)document.write(s_code)//-->