P. 1
PRESENTACIÓN12 INGENIERA FINANCIERA (VPN)

PRESENTACIÓN12 INGENIERA FINANCIERA (VPN)

|Views: 2|Likes:
Published by Luis Per

More info:

Published by: Luis Per on Jun 10, 2013
Copyright:Attribution Non-commercial

Availability:

Read on Scribd mobile: iPhone, iPad and Android.
download as PPT, PDF, TXT or read online from Scribd
See more
See less

06/10/2013

pdf

text

original

LOGO

MÉTODOS ANALÍTICOS PARA LA
OPTMIZACION DE LOS RECURSOS DE
PRODUCCIÓN
Curso de Ingeniera de la Producción
Ing. Hugo H. Rivera P.
Unidad IV
INGENIERÍA FINANCIERA (VPN)
www.themegallery.com
Company Logo
Conceptos Básicos
EL FLUJO DE CAJA
.
Es sencillamente un esquema que
presenta en forma sistemática los costos
e ingresos, registrados cada período a
período.
 Los costos (egresos) de Inversión o montaje.
 Los costos (egresos) de Operación.
 Los beneficios (ingresos) de Operación.
 El Valor de Salvamento de los Activos del
Proyecto.
Elementos Básicos
NORMAS PARA LA CONSTRUCCIÓN
DEL FLUJO
 Establecer dirección de los ingresos y egresos
(ingresos hacia arriba y egresos hacia abajo, o
viceversa)

 Fijar la Periodicidad. (año, mes, semana, día, etc.)

 Se supone que los costos se desembolsan y los
ingresos se reciben al final de cada período.

www.themegallery.com
Company Logo
Representación de Flujo de Fondos
1.200.000
500.000
200.000
270.000
270.000 270.000
570.000
110.000
460.000
110.000 110.000 110.000
0 1 2 3 4
n
PRESENTACIÓN DEL FLUJO DE FONDOS EN FORMA GRÁFICA
n-1
El flujo anterior se puede convertir en flujo neto, como se muestra a continuación:
n-1
0 1
2 3
4
n
160.000
160.000
160.000
460.000
160.000
700.000
260.000
Flujo Neto

www.themegallery.com
Company Logo

Valor Presente Neto (VPN)

Criterios de Rentabilidad usados
en Evaluación de Proyectos

Tasa Interna de Retorno (TIR)


Beneficio Costo (B/C)


Valor Anual Equivalente (VAE)


Costo Annual Equivalente (CAE)


Período de Recuperación de la inversion (PRI)

Estas son algunas reglas de decisión generalmente utilizadas para
decidir cuando un proyecto de inversión debe llevarse a cabo o no.
Estas reglas de decisión son el valor presente neto (VPN), el periodo
de recupero de la inversión (PRI) y la tasa interna de retorno (TIR).
.
www.themegallery.com
Company Logo
Valor Presente Neto (VPN)
•Es el valor actual de los beneficios netos que genera el proyecto
durante toda su vida.

•Para su cálculo se requiere predeterminar una TASA DE
DESCUENTO que representa el “costo de oportunidad” del capital.

•Mide el dinero que recibe el inversionista si decide ejecutar el
proyecto en vez de colocar su dinero en una actividad que le reditúe
una rentabilidad equivalente a la tasa de descuento .

•Su valor depende del tiempo

Formula del Valor Presente Neto

F.Et: Flujo de Efectivo del período t
t: período
i: Tasa de descuento
n: Vida útil del proyecto
.
www.themegallery.com
 VPN> 0
Se recomienda pasar a la siguiente
etapa del proyecto
 VPN = 0
rechazar la inversión por no
generar ganancias
 VPN < 0
se recomienda desecharlo,
ocasionará perdidas.
Se invierten Q10,000 en un negocio durante 4 meses, durante los cuales los ingresos
fueron Q4,700, Q3,850, Q2,350 y Q1,850 respectivamente. Si la tasa de interés es
del 14% mensual. ¿Cuál seria el beneficio neto actual que genera la inversión ?
Ejemplo 1:
02 . 114
) 14 . 0 1 (
850 , 1
) 14 . 0 1 (
350 , 2
) 14 . 0 1 (
850 , 3
) 14 . 0 1 (
700 , 4
) 14 . 0 1 (
000 , 10
4 3 2 1 0
=
+
+
+
+
+
+
+
+
+
÷ =
VPN
VPN
9
0 1 2 3 4
3850
2350
1850
4700
10,000
Ejemplo 2: Alternativas excluyentes
10
571 , 7
) 25 . 0 1 (
000 , 40
000 , 100 ) (
5
1
Q A VPN
J
J
=
+
+ ÷ =
¿
=
142 , 35
) 25 . 0 1 (
000 , 80
000 , 180 ) (
5
1
Q B VPN
J
J
=
+
+ ÷ =
¿
=
600 , 18
) 25 . 0 1 (
000 , 85
000 , 210 ) (
5
1
Q C VPN
J
J
=
+
+ ÷ =
¿
=
Flujo Año Alternativa A Alternativa B Alternativa C
Inversión 0 Q100,000 Q180,000 Q210,000
Ganancia 1-5 Q40,000 Q80,000 Q85,000
Suponga que cada una de las alternativas es un proyecto de inversión a una
tasa del 25% anual. ¿cual de las alternativas es la mas conveniente?
Cuando son varias
alternativas y se
necesita seleccionar
una de ellas se escoge
la de mayor valor VPN,
en este ejemplo se
escogería la alternativa
B por tener el mayor
valor que representa el
mayor Beneficio.
Definición: Es la tasa de interés que hace nulo
al valor presente neto.
VPN(ir) = 0
Significado: Es la tasa de interés que se
percibe por mantener el dinero invertido en el
proyecto.



Tasa Interna de Retorno(TIR)
( )
¿
=
+
+ =
n
j
j
TIR
Fj
Inv
1
1
0 .
( ) ( ) ( )
n
n
2
2
1
1
0
TIR 1
F
......
TIR 1
F
TIR 1
F
I 0
+
+ +
+
+
+
+ ÷ =
Formula de la Tasa interna de Retorno
Donde:
Fj = Flujo Neto en el Período j
Io = Inversión en el Período 0
n = Cantidad de tiempo
Criterio de Decisión:
La regla de la TIR no es siempre igual ya que depende de cuál es la estructura del flujo
de fondos del proyecto. Por ejemplo, si un proyecto tiene flujos de fondos negativos al
inicio (inversión) y positivos en los periodos subsiguientes, el criterio de la TIR dice que
se debe invertir en aquellos proyectos que tengan una TIR > i .
Cuando TIR

> io : Señala que el proyecto es conveniente.

Cuando TIR< io : Señala que el proyecto no es rentable.

Cuando TIR= io : Señala que el proyecto es indiferente.

Donde:
TIR= Tasa interna de retorno
io = Tasa de interés inicial (costo del capital)

Criterio de Decisión:
Por otro lado, si un proyecto tiene flujos de fondos positivos al inicio (ej: pedir un
préstamo) y negativos en los otros periodos (ej: devolución del préstamo), la regla
de la TIR dice que se debe invertir en el proyecto si la TIR < i ..

Cuando TIR< io : Señala que el proyecto es conveniente.

Cuando TIR

> io : Señala que el proyecto no es rentable.

Cuando TIR= io : Señala que el proyecto es indiferente.

Donde:
TIR= Tasa interna de retorno
io = Tasa de interés inicial (costo del capital)


 El criterio de la TIR no es confiable para comparar proyectos.

 Sólo nos dice si un proyecto es mejor, que la tasa de descuento
alternativa, para un inversionista particular.

El criterio de la TIR no debería ser utilizado cuando:
Se quiera comparar entre distintos proyectos mutuamente
excluyentes
El proyecto tiene múltiples TIR
No existe TIR

TIR: Tasa Interna de Retorno

 Observaciones:

 La TIR no representa la rentabilidad del Proyecto.

 Los flujos se re - invierten a la tasa de descuento TIR.
Esto distorsiona la medición de la rentabilidad.

 Los flujos no pueden rendir la TIR, sólo rinden la tasa
de descuento alternativa del inversionista.

TIR: Tasa Interna de Retorno
-150
50
250
450
650
850
1.050
1.250
0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45% 50% 55% 60% 65% 70% 75% 80% 85% 90% 95% 100%
Perfil de dos proyectos mutuamente excluyentes
VAN
Proyecto B
Proyecto A
Cuando los proyectos son mutuamente excluyentes, la regla de
decisión de la TIR no sirve para elegir al mejor proyecto. En
otras palabras, en este caso, no se puede decir que el proyecto
con la mayor TIR es el que debería llevarse a cabo.
-3.000
-2.000
-1.000
0
1.000
2.000
3.000
4.000
5.000
6.000
0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45% 50% 55% 60%
Tasa de Descuento
V
A
N

(
$
)
Proyecto 1 Proyecto 2
TIR: Tasa Interna de Retorno
Por ende, si los
proyectos son
mutuamente
excluyentes, la regla de
elegir el proyecto de
mayor TIR no debería
ser utilizada para
seleccionar entre
proyectos. En su lugar
debería utilizarse el
criterio de seleccionar
aquel proyecto de
mayor VAN.
18
-70
-60
-50
-40
-30
-20
-10
0
10
0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45% 50% 55% 60% 65% 70% 75% 80% 85% 90% 95% 100%
Perfil de un proyecto con múltiples TIR
En este caso no sería posible aplicar el criterio de la TIR ya que no estaría
claro cual de ambas TIR es la que se debe usar como referencia para
comparar con la tasa de descuento (i). Una vez más, para proyectos con
esta estructura de flujo de fondos, es recomendable aplicar el criterio del
VAN para decidir si invertir o no.
-4000
-3000
-2000
-1000
0
1000
2000
3000
4000
0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45% 50% 55% 60%
Tasa de Descuento
V
A
N

(
$
)
Proyecto 1
Proyecto no tiene TIR
Si el proyecto no tiene TIR, es obvio que será imposible utilizar
este criterio para decidir si invertir o no en el mismo.
Ejemplo TIR:
21
Se quiere invertir Q1000 en un proyecto, con ingresos mensuales de Q400 durante
5 meses, se sabe que el proyecto tiene un VPN=516,31 a una tasa de interés del
10%. Debido a que el VPN>0 se concluye que es conveniente realizar la inversión,
pero para tener seguridad se pide además utilizar el criterio de la tasa interna de
retorno.
Aplicando la formula:
La tasa interna de retorno es
28.65%, por lo tanto la TIR>i
(28,65%>10%) por lo que se llega
a la misma conclusión es
conveniente realizar la inversión
USO:
Se utiliza para evaluar estudios de grandes proyectos públicos de
inversión.

Se apoya en el método del valor presente neto.
Relación Beneficio-Costo(B/C)
CALCULO:
1. Se calcula el valor presente de los ingresos asociados con el
proyecto.

2. Se calcula el valor presente de los egresos del proyecto.

3.Se establece una relación entre el VPN de los ingresos y el
VPN de los egresos. B/C= VPN ingresos / VPN egresos
LA RELACIÓN BENEFICIO - COSTO
DENOTACIÓN:
B (i ) = VPN ingresos (i )
C VPN egresos ( i )

Criterio:
> 1 Conveniente
B (i ) = = 1 Indiferente
C < 1 No es rentable

Significado: Al sustraer del resultado la unidad se obtiene la
cantidad de prima que genera cada peso de inversión, cuando
este último se expresa en valor presente.
EL COSTO ANUAL EQUIVALENTE
USO: Es particularmente útil para evaluar proyectos que
esencialmente constituyen una fuente de egresos, es decir
cuando el proyecto está conformado únicamente por
desembolsos.



 El CAE es un costo para toda la vida del proyecto, si el ciclo de
vida se repite, el CAE se mantiene constante.
 Si el proyecto es perpetuo (n → ∞): CAE = VPN•i
( )
( )
|
|
.
|

\
|
÷ +
· +
· =
1 1
1
n
n
i
i i
VPN CAE
Ejercicios
Un proyecto consiste en una inversión hoy por $ 3 millones y costos
mensuales de $95000 el primer mes y aumentarán en $5000 cada mes. Los
ingresos se estiman en $245000 el primer mes y aumentarán en 4% cada
mes.
El proyecto tendrá una duración de un año con un valor de mercado de
$1300000 al cabo de este tiempo; si la tasa de oportunidad del inversionista es
del 3.5% mensual, determinar, utilizando el VPN, si es rentable o no el
proyecto.

Dibuje el diagrama de flujo de fondos
Dibuje el diagrama de flujo neto
Utilice la formula de VPN dejando constancia del procedimiento
Concluya si es conveniente o no el proyecto.
Ejercicios
Al departamento financiero de su empresa, se le da la tarea de determinar si la
empresa debería invertir en la ampliación de dos líneas de producto. El proyecto A
tiene unos flujos de caja previstos menores que el proyecto B, pero como el
proyecto A está más relacionado con su línea de producto, a la empresa le parece
menos arriesgado que el proyecto B. Ha realizado algunos análisis y ha formulado
los siguientes beneficios futuros de cada proyecto. Cada proyecto tiene una
duración estimada de 5 años.

Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5
Proy. A $5,000 $10,000 $10,000 $15,000 $15,000
Proy. B $5,000 $10,000 $15,000 $20,000 $20,000

Cree también que cada proyecto requerirá una inversión de entrada de
$40,000. Por último, basándose en diferentes suposiciones de riesgo, considera
que al proyecto A habría que aplicarle una tasa del 7%, y al B una tasa del 20%.
¿Qué proyecto debería emprender la empresa?
Ejercicios
A los dos ejercicios anteriores calcular
la TIR y B/C
www.themegallery.com


REFERENCIAS
BIBLIOGRAFICAS

VIDEO EN YOUTUBE
NOMBRE: VPN Y TIR
http://www.youtube.com/watch?v=EdrtzvJNSsg&feature=related

Ingenieria Financiera Autor: Neftci Oguz
Editorial: McGraw-Hill Interamericana
Editores S.A de C. V. (México D.F.)
Año de edición: 2008



Enlaces:
http://www.pymesfuturo.com/vpneto.htm
http://es.wikipedia.org/wiki/Valor_actual_neto
http://www.pymesfuturo.com/tiretorno.htm
http://es.wikipedia.org/wiki/Tasa_interna_de_retorno
CURSO DE INGENIERA DE LA PRODUCCIÓN
ING. HUGO H. RIVERA P

You're Reading a Free Preview

Download
scribd
/*********** DO NOT ALTER ANYTHING BELOW THIS LINE ! ************/ var s_code=s.t();if(s_code)document.write(s_code)//-->