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Cementos Lima Dic 09 y Mar-10

Cementos Lima Dic 09 y Mar-10

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Asociados a

:

FitchRatings
Industrial / Perú Análisis de Riesgo
Rating
Rating Actual Bonos Corporativos Instrumentos Corto Plazo Acciones Comunes Acciones de Inversión
AA+ (pe) CP-1+ (pe) 1ª (pe) 1ª (pe)

Empresas

Cementos Lima S.A.A.
Fundamentos
Fecha Cambio

Rating Anterior NM NM NM NM

Los ratings otorgados se fundamentan en el liderazgo de la Empresa en el sector, con una importante participación de mercado (41%); la ubicación estratégica de su planta; su estructura de costos competitiva, que le permite mantener márgenes importantes de generación; y, su estrategia de crecimiento, que le permite mantener capacidad instalada para afrontar los crecimientos futuros esperados en el sector. Cabe señalar que la ubicación geográfica de su planta en la capital, donde se concentran la mayoría de proyectos de construcción del país y la mayor densidad poblacional, le otorga una ventaja competitiva a la Empresa. Durante el 2009, a pesar que el margen EBITDA se ha reducido, éste sigue siendo atractivo. Así, el EBITDA (sin considerar otros ingresos y egresos) se redujo, de S/. 402.7 millones en el 2008, a S/. 361.4 millones en el 2009, mientras que el margen disminuyó de 41.5 a 38.2%. Las variaciones se explican, entre otros, por las menores exportaciones y los mayores costos de combustibles y envases. Por otro lado, el significativo plan de inversiones de la Empresa, especialmente en subsidiarias, el cual resultó superior a lo inicialmente planeado, incidió en un importante aumento de la deuda y en un perfil financiero más apalancado. Así, entre diciembre 2008 y diciembre 2009, el ratio Deuda Financiera / EBITDA se incrementó de 1.5x a 2.7x. (de 2.9x a 4.3x a nivel consolidado). Para los siguientes años, la Empresa tiene previsto incrementar el stock de su deuda para financiar su plan de inversiones, las cuales se destinarán tanto a la ampliación de la capacidad productiva de su planta como a cubrir las necesidades de inversión de sus subsidiarias. Sin embargo, la Empresa espera que debido al dinamismo que viene registrando la economía, así como las perspectivas de crecimiento del sector, la mayor generación de caja le permitiría mantener apalancamientos similares a los registrados a fines del 2009. Del mismo modo, la Clasificadora espera que las nuevas inversiones sean financiadas en una parte importante con generación propia y/o aportes de capital. Sin bien las inversiones de la Empresa en sus subsidiarias le van a permitir diversificar sus ingresos por sector (ya que ha ingresado al negocio de generación eléctrica a través de CELEPSA) y geográficamente (a través de Drake Cement en EE.UU.), es de esperar que durante los primeros años de funcionamiento, dichas subsidiarias (que operarán a partir del 2010) no generen dividendos para Cementos Lima ya que los flujos generados inicialmente serían utilizados para atender sus propias obligaciones financieras.
www.aai.com.pe

* Informe con cifras auditadas a diciembre 2009 y no auditadas a marzo 2010 NM: No modificado anteriormente

Analistas
Sergio Castro D. sergio.castro@aai.com.pe (511) 444-5588 Diana Chávez V. diana.chavez@aai.com.pe (511) 444 5588

Perfil Cementos Lima S.A.A. es una empresa manufacturera de cemento, clinker y otros materiales para la construcción. Cuenta con una planta ubicada en Lima y abastece principalmente al mercado de Lima, al departamento de Ica y parte del departamento de Ancash. La Compañía es la principal empresa productora de cemento del país.
Fortalezas y Oportunidades • Monopolio geográfico natural. • Ubicada en la zona geográfica de mayor densidad poblacional. • Importantes márgenes y buena generación de flujos. Debilidades y Amenazas • • • Alta correlación con el PBI y el gasto público. Dependencia de la capacidad adquisitiva de la población. Agresivo plan de inversiones.

Cementos Lima – Mayo 2010

Asociados a: FitchRatings Empresas Asimismo. con el fin de poder mantener los ratings asignados. la Clasificadora espera que en el futuro la Empresa registre una mejora en sus indicadores de endeudamiento y cobertura. Cementos Lima – Mayo 2010 2 . dada la mayor presión que presenta el perfil financiero de Cementos Lima y teniendo en cuenta que sus indicadores son considerados ajustados para las categorías de riesgo asignadas.

2 millones.A. durante el 2010 Cementos Lima efectuará nuevos aportes por unos US$24 millones. 30% por Cemento Andino S.A. (CELEPSA). A diciembre 2009 Cementos Lima había efectuado en total aportes de capital en dicha empresa por unos US$101 millones (US$54 millones a diciembre 2008). y 10% por Corporación Aceros Arequipa S. habiéndose comprometido al cierre del 2009.UU. se aprobó una inversión inicial de hasta US$40 millones para participar en el proyecto que ejecuta Drake Cement LLC (Drake) de EE. por US$26. Cabe señalar que a fines de marzo del 2010. en Arizona .UU.8 y 5. en noviembre 2005. en Junta General de Accionistas. se aprobó la inversión en la Primera Etapa del proyecto El Platanal.5 millones de TM.Asociados a: FitchRatings Acontecimientos Recientes En enero 2010. Este proyecto consiste en la construcción y puesta en operación de una planta de cemento con una capacidad de 600. Cabe señalar que Drake ha asumido directamente un financiamiento por US$83 millones con el BBVA (New York). habiéndose incrementado.UU. los desembolsos por aportes a Skanon ascendieron a unos US$157 millones. durante el 2010 se estima que Cementos Lima efectuará aportes por US$63 millones.5 millones de TM anuales. En 1995. En Junta Obligatoria Anual de Accionistas realizada en marzo 2009. en EE. el cual cuenta con un completion guarantee de Cementos Lima.03% de su capital social.. Cementos Lima – Mayo 2010 Empresas De acuerdo a la última estimación realizada. el cual comprende la construcción y operación de una central hidroeléctrica de 220 MW. respectivamente. debido. por el mayor costo de las obras subterráneas y el aumento del precio de los suministros. Por otro lado. Perfil Cementos Lima fue constituida en 1967. empresa que posee el 68. la central hidroeléctrica inició sus operaciones comerciales. Adicionalmente. Cabe señalar que Yavapai Investment Company decidió no participar en el aporte de 3 .A. Esta última es socia mayoritaria con el 90.6 millones de TM y la de cemento a 4. en el 2009 continuaron los trabajos vinculados con el proyecto de ampliación de la capacidad de producción de planta. El presupuesto total asciende a US$230 millones. entre otros. la Compañía anunció que su subsidiaria Skanon Investments Inc acordó la compra de los activos de Maricopa Ready Mix LLC. denominada Compañía Eléctrica El Platanal S. (Skanon) de Arizona. Se espera que la ampliación culmine en el 2012 y que la nueva capacidad de producción de clinker y de molienda de cemento se incremente a 4.A. La primera etapa culminó en 1997 y la segunda.A. la Compañía viene desarrollando diversos proyectos. US$44 millones. cabe mencionar que Cementos Lima participa como accionista mayoritario con el 91.000 TM. a diciembre 2009 Cementos Lima garantizaba financiamientos otorgados por instituciones financieras a CELEPSA por US$122 millones. Adicionalmente. para cubrir los costos adicionales del proyecto. ubicada en la cuenca del río Cañete. para el 2010 la Compañía tiene previsto desembolsar US$66 millones. Asimismo. la inversión total del proyecto es de US$350 millones (inicialmente calculada en US$210 millones). al mayor costo estimado de la obra civil y del equipamiento. se acordó modificar la política de dividendos y se delegó en el Directorio la facultad de distribuir dividendos trimestrales en efectivo en un rango entre 30 y 60% de las utilidades de libre disposición acumuladas al cierre del respectivo trimestre calendario anterior. Para tal fin se constituyó una empresa. la Compañía inició la ejecución de un proyecto de ampliación de planta. De esta manera aumentó la capacidad anual de producción de clinker a 3.UU. Inc.. Asimismo. De otro lado. cuyo accionariado está compuesto en 60% por Cementos Lima S. y es subsidiaria de Sindicato de Inversiones y Administración S.5% de Drake. En este sentido. cuya socia minoritaria es la nación Yavapai-Apache. en 1999. EE. Se espera que el proyecto culmine en el segundo semestre del 2010.EE. Sin embargo. Así. Adicionalmente. Dichas garantías estarán vigentes durante los dos primeros años de operaciones de la central hidroeléctrica.. El costo total estimado del proyecto se incrementó a aproximadamente US$240 millones.4% de Skanon Investments. El costo de la inversión total fue de US$180 millones. A diciembre 2009. Dicha operación está relacionada al negocio de concreto premezclado y agregados. en sesión de Directorio celebrada en febrero 2007. principalmente. Cementos Lima estima que esta nueva empresa generará los flujos necesarios para asumir sus propias obligaciones.

Con respecto a la producción. en Arizona . la cual se dedica a la fabricación de concreto premezclado y productos afines. el 26 de abril de 2006.A. estimado en unos US$273 millones para el 2010 y 2011. a pesar de la actual coyuntura financiera internacional. en el 2009 la producción de cemento fue 2. y. que atienden principalmente a las regiones del centro del país y pertenecen al grupo Rizo-Patrón. de la capacidad instalada anual de los procesos de clinkerización y elaboración de cemento. Además. se autorizó la inversión de hasta US$24 millones para participar en el proyecto que ejecutará Staten Island Terminal LLC de Nueva York. en sesión de Directorio realizada en julio 2008. la empresa encargada de la auditoria externa es Dongo – Soria Gaveglio & Asociados Sociedad Civil (firma miembro de PricewaterhouseCoopers). Cabe señalar que Cementos Lima. entre otros.97 millones de TM.. Por su parte. De otro lado. A diciembre 2009.. Inc. los aportes efectuados por la Empresa en su subsidiaria fueron de US$11 millones.. Por su parte. Posición Competitiva El mercado local de cementeras está compuesto fundamentalmente por cuatro grupos empresariales distribuidos en siete empresas productoras de cemento: i) Cementos Lima y Cemento Andino. las reservas de piedra caliza existentes en su cantera de Atocongo le permitirían abastecerse por más de 50 años. el Directorio aprobó. Gobierno Corporativo Por otro lado. EE. confirmó la continuidad de sus planes de inversión en el mercado local y en el exterior. durante el 2009 la producción de clinker de la Empresa ascendió a 2. Transporte Lurín S. en julio 2007 Drake adquirió el 100% de Sunshine Concrete & Materials. respectivamente. siendo similar a la registrada en el ejercicio 2008. quienes serán elegidos anualmente por dicho Directorio. (ii) una política de mejora continua a través de la capacitación de su personal. considerando el actual nivel de producción de la Compañía. Cabe mencionar que el costo total del proyecto se incrementó de US$35 a 50 millones.UU. debido a que la crisis económica en los EE. será el socio principal con el 80% de participación.95 millones de TM (3. Asimismo. consistente en la construcción y operación de un terminal marítimo para la descarga. Cabe señalar que el Directorio de la Compañía está compuesto por 11 miembros. Estrategia Las principales estrategias de la Compañía consisten en: (i) mantener la planta con tecnología de última generación que le permita obtener óptimos costos de producción..EE. con una participación de aproximadamente 41%. almacenamiento y despacho de cementos y agregados. Dentro de los principales productos que ofrece la Compañía en el mercado local se tiene: Cemento Sol (Portland Tipo I) y Supercemento Atlas (Portland Puzolánico Tipo IP). Cementos Lima – Mayo 2010 Empresas Además.UU. Operaciones Cementos Lima es el principal productor de cemento en Perú. En este sentido. (a través de su subsidiaria Skanon). afectó sus ingresos. ii) Cementos Yura y Cementos Sur. por US$20 millones. las cuales atienden principalmente a las regiones del norte del país y pertenecen al 4 . Además.Asociados a: FitchRatings capital realizado en noviembre 2008. iii) Cementos Pacasmayo y Cementos Selva. a diciembre 2009 los niveles producidos representaron aproximadamente el 82 y 66%.12 millones en el 2008). que operan en el sur del Perú y están vinculadas al grupo Rodríguez Banda. de los cuales 3 son independientes.UU. Es importante resaltar que. y. por lo menos dos de ellos deberán ser directores independientes. La construcción del proyecto se iniciará en el 2011 y culminará en dos años. v) priorizar el abastecimiento del mercado interno. Así.UU. la Compañía ha decidido ingresar al mercado de generación eléctrica (a través de su subsidiaria CELEPSA) y al mercado cementero de Arizona en EE. (iv) austeridad en los gastos y desarrollo de proyectos que reduzcan significativamente los costos por generación de eficiencias. subsidiaria de Cementos Lima. la constitución y el Estatuto del Comité de Auditoría. (iii) mantenerse como líder en el mercado local. Cabe señalar que durante el primer trimestre de 2009 se produjo una parada programada por mantenimiento del Horno I. como parte de las prácticas de Buen Gobierno Corporativo que sigue la Compañía. las otras canteras de la Empresa pueden abastecer a la planta por 50 años adicionales. se estableció que el Comité estará integrado por tres miembros del Directorio.

• Existencia de barreras de entrada. Sur 2.0% 110.5% 9. es importante mencionar que a partir del 2002 el PBI construcción ha venido registrando tasas de crecimiento positivas. entre otros.8% 4. la cual destina su producción a la zona centro y pertenece a la familia Choy. PBI * Fuente: BCRP 2003 4.500 5.0% 10. iv) Cementos Inca.500 2.7% 2007 16. requerimientos de inversión en activo fijo.9% 50.5% 10. a diciembre 2009 Cementos Lima registró la mayor participación.1%.9% 2008 16. Participación de los Despachos Locales Dic-09 (TM) C. costos de materias primas y de transporte.4% Pacasmayo 19. Evolución de los Despachos Totales * (miles de TM) 7.0% Empresas Cabe señalar que a diciembre 2009.0% 7.8% 2009 6. la economía peruana reaccionó favorablemente.7% 2. Sin embargo.500 3.0% 8.PBI Global y PBI Sector Construcción 17. siendo un 4. de su estructura de costos.0% 30. sumado a los programas estatales para viviendas de interés social y la inversión pública. casi todas las compañías del sector incrementaron sus despachos totales (despachos locales + exportaciones) con respecto al 2008.7% Yura C. Sin embargo. costo de transporte y necesidad de una red de distribución propia.9% C. básicamente.5% superiores a los niveles registrados en el 2008.500 500 Desp. en el 2009 la crisis financiera internacional afectó al crecimiento del país y repercutió en el desempeño del sector construcción durante los primeros meses del año.6% 8.7% 5. • Baja rivalidad entre las empresas competidoras debido a la exclusividad geográfica actual.500 4.8% 7.1%.183 Dic-08 6.0% CC Inca 0.5% 4. es importante mencionar que las empresas cementeras del país sólo compiten en las zonas límites de su radio de acción debido a su distribución geográfica. Variación Despachos Totales de Cemento* (dic-09 / dic-08) 100.5% 0. la cual está en función del costo de la energía.1% 0.Asociados a: FitchRatings Grupo Hochschild. debido a la escasez de una base consolidada de ellos y de empresas que produzcan bienes con mayor valor agregado a base de cemento. en términos relativos. El nivel de competitividad de las empresas cementeras depende.500 1.0% -0. combustibles. Por su parte. De otro lado.4% 1. permitieron que el PBI del sector construcción creciera un 6.0% 20. Por su parte.5% 15.0% 2004 4.5% 5.0% 12.0% 0. debido a la elevada capacidad instalada.2% * Fuente: INEI Inca Cementos Lima – Mayo 2010 5 .069 Dic-06 5. Andino 18.500 6.7% Lim a Pacas. y.1% 5. ante los primeros indicios de recuperación a nivel internacional. fue Cementos Sur con un crecimiento de 100. • Alta correlación con el PBI construcción.566 Dic-05 5.780 Dic-09 7.4% 6.0% 2.0% Constr.085 (* ) Incluye exportaciones Fuente: INEI Durante el 2009. Entre las características del sector destacan las siguientes: • Limitado poder de negociación de los clientes. Dic-04 4.5% C. Yura 14.3% 3.714 Dic-07 6.1% 40. Selva C.0% -10. Andino Selva Sur (* ) Incluye exportaciones Fuente: INEI Sobre la participación en los despachos locales. • Reducido poder de negociación de los proveedores debido al bajo costo de los principales insumos. Variación % . Lima 41. los despachos totales de cemento del sector (despachos locales + exportaciones) ascendieron a 7. la empresa que mostró mayores incrementos.8% 2006 14.0% 2005 8.1 millones TM. Lo anterior.

como parte de su política estratégica. Esto último producto del alza en las tarifas eléctricas. las ventas de Cementos Lima ascendieron a S/.2 2.000 1.0 millones en el 2008). la inversión privada y la autoconstrucción.8 millones (S/. logrando una reducción de los costos de petróleo en la producción de clinker.9% a los registrados en el primer trimestre del 2009. Esta última actividad representa aproximadamente el 60% del mercado de cemento. a partir de mayo 2009. entre otros. el menor nivel de ventas totales se debió a los menores ingresos por exportaciones.568 Dic-08 969. 1. registrando una disminución de 2. se espera que la reactivación que viene registrando la economía peruana repercuta favorablemente en sus ingresos. ii) una mejor combinación de las materias primas de sus diferentes canteras.6 millones en el 2008). Participación Ventas al Exterior Cementos Lima 36% 29% 22% 16% 14% 13% 12% 6% Dic-05 Dic-06 Dic-07 Miles S/. la cual anunció que invertiría US$230 millones en la construcción de una planta ubicada a unos 90 km.009 3.500 1.). y a la utilización de tres pliegos en las bolsas de papel en lugar de dos.5% con respecto al 2008. la variación en las participaciones no responde tanto al desplazamiento de una empresa por parte de otra. Empresas Así.7 2. a diciembre 2009 el costo de ventas representó el 51. En este sentido. 945. cabe señalar que durante los tres primeros meses del 2010 Cementos Lima registró ingresos totales por S/. obteniendo una reducción de su costo en la producción de clinker. Cementos Lima. sino a las fluctuaciones de la demanda en cada zona geográfica en la cual está ubicada cada cementera. que financiaría el proyecto. explicaron la disminución del volumen de las exportaciones. 461.3 millones (S/. 54.500 2.417 Dic-06 749. Así.572 Dic-07 864.1 2. Entre ellas figura la cementera de origen mexicano Cemex. como son: i) la mezcla de combustibles en su proceso productivo (carbón. y Miles TM) MM S/. Durante el 2009. la demanda de cemento presenta una fuerte relación con el nivel de gasto público.6 3. Miles TM 3. De este modo. siendo superiores en 10. La construcción culminaría en tres años e inicialmente permitiría obtener una producción anual de un millón de TM de cemento. gas natural. y.1% de los ingresos.500 (*) Incluye exportaciones Fuente: Cementos Lima Cementos Lima – Mayo 2010 6 . al mayor costo de la energía y envases. los cuales ascendieron a S/.000 2. iii) el ajuste del programa de producción. para eliminar la ventaja que en este aspecto tenían otros competidores.9% (50.100 900 700 500 300 Dic-05 Vtas TM 657. 259. 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 0% Dic-09 Dic-08 TM Fuente: Cementos Lima De otro lado. con lo que su zona de influencia sería la capital. petcoke.2 millones. Por ello. Ventas y Despachos Totales Cemento * Cementos Lima (MM S/. Por su parte. permitiendo incrementar la continuidad del proceso y la productividad de los hornos.0 2. al sur de Lima. en el 2009 la utilidad bruta ascendió a S/. el margen bruto fue de 48. etc. existen empresas que han comunicado su intención de desarrollar proyectos cementeros en el país. Cabe señalar que Cemex aportaría US$100 millones en el fondo de inversión Blue Rock.4% registrado a diciembre 2008.5 millones. 490.8 2. Por su parte. Desempeño Financiero Las ventas de las compañías cementeras se caracterizan por la alta dependencia del nivel de la actividad económica y del desarrollo del aparato productivo del país.Asociados a: FitchRatings Es importante señalar que por la distribución geográfica de la oferta. viene aplicando medidas de control y reducción de costos. lo cual le permite mitigar parcialmente las variaciones en el costo energético internacional.935 12M Mar10 970.937 Dic-09 945. la decisión de la Compañía de atender prioritariamente al mercado local y la crisis financiera internacional.6% a diciembre 2008). Lo anterior se debió. siendo mayor al 49. No obstante que durante el 2009 las ventas locales aumentaron alrededor de un 3%.

9 millones. ratios que presentan un deterioro respecto a diciembre 2008 (13. 99. 190.9% (*)EBITDA: No incluye otros ingresos y egresos Fuente: Cementos Lima A diciembre 2009 la Compañía alcanzó una cobertura de EBITDA / Gastos Financieros de 7. debido especialmente al aumento de S/.1 millones registrada en el 2009 versus una pérdida neta en cambio de S/.6 millones.MM 1. Inversión en Subsidiarias . 46. cifra significativamente mayor a la registrada en el 2008 (S/.9 millones registrados en el 2008.8 millones registrados a fines del 2008. Por otro lado. siendo similar a lo registrado en el 2008.8%. alcanzando los S/. ii) al aumento de los gastos de marketing. se obtiene un Flujo de Caja Libre (FCF) de S/. 1. respecto a la composición del total de activos. respectivamente (32. siendo superiores a los S/.1x y 1. que incluye las inversiones en subsidiarias.5 a 38.5 millones registrada en el 2008. 61.Asociados a: FitchRatings Asimismo.5 millones y dividendos por S/.4 millones. Asimismo.Cementos Lima S/.9%. a marzo 2010 el saldo de dichas inversiones continuó aumentando. De este modo.6 millones y representando un 40.7 millones).5 millones (S/. Así. los gastos de ventas aumentaron en 36. siendo ligeramente superior a los S/. las cuales en el 2009 ascendieron a S/.3% Dic-08 402.8x y una relación Deuda Financiera / EBITDA de 2. las inversiones en subsidiarias y el activo fijo neto representaron el 38.7 41.2%. 56. los activos de la Compañía ascendieron a S/. respectivamente).1 y 33. 2. 241. el cual ascendió a 39. 17. y %) Mg.8 Dic-06 300.3 millones.8 43.4 millones. a diciembre 2008). EB.2 millones registrados al cierre del 2008. Si al saldo anterior se le deducen inversiones en activo fijo por S/.3 millones.3 38. EBITDA Empresas disminución en dicho indicador se debió principalmente al incremento de los resultados acumulados durante el ejercicio 2009. 6. por la ganancia neta en cambio de S/. 450 400 350 300 250 200 150 Dic-05 EB 255. debido básicamente a las mayores inversiones en Skanon.7 40.2% 12M Mar-10 370. alcanzando los S/.4 millones.3 millones. 2. a diciembre 2009 las inversiones en subsidiarias ascendieron a S/.8 millones a marzo 2010).5% Dic-09 361. durante el 2009 se registraron gastos financieros por S/. lo que se tradujo en un Flujo de Caja Operativo (CFO) de S/.9%.367.5x. y. 402.8% (19. debido al aumento de las obligaciones para financiar principalmente sus inversiones locales y del exterior.4 millones registrado en las inversiones en CELEPSA y de S/.5 millones. La Cementos Lima – Mayo 2010 2006 Fuente:Cementos Lima 2007 2008 2009 Mar-10 7 .4 38.3% de los activos totales. Además.3%. Igualmente. 953. 30. Del mismo modo.7x. para el 2009 el Flujo de Fondos de las Operaciones (FFO) totalizó S/. 294. Durante el ejercicio 2009. a pesar del menor resultado operativo y los mayores gastos financieros registrados. Asimismo. durante los tres primeros meses del 2010 se observó una mejora en el margen EBITDA. siendo mayores a los S/. debido al aumento de la deuda financiera para financiar su plan de inversiones. 858. estas inversiones fueron financiadas básicamente con deuda financiera.255. la utilidad neta fue S/. el margen EBITDA se deterioró al pasar de 41. siendo menor a los S/.2% 50% 45% 40% 35% 30% A diciembre 2009.000 800 600 400 200 0 Mg EB 38.1% Dic-07 373. la utilidad neta fue mayor. en el 2009 la Compañía generó un EBITDA (sin incluir otros ingresos y egresos) de S/.4 millones.7 y 37. entre otros. durante el 2009 Cementos Lima redujo sus necesidades de capital de trabajo en S/. Por su parte.4 millones. Así. 579. 36. 33. Por su parte. 361.773. debido básicamente a: i) las mayores comisiones por venta (Red Progresol de sub-distribuidores que no existía en el 2008).1% a diciembre 2008).9 millones. Sin embargo. 248. a diciembre 2009 la Compañía registró un ROE (promedio) de 17. 145. Estructura de Capital Evolución EBITDA y Margen EBITDA * (MM de S/. 155. 187.7 millones registrados en el 2008. Cabe señalar que el FCF no considera otras inversiones netas. durante el mismo período. en Skanon.

como consecuencia de los créditos tomados para el financiamiento de la ampliación de su planta. entre otros.) 1. 974. debido a que los flujos generados serían utilizados para atender sus respectivas obligaciones financieras. 1. Dicho préstamo fue utilizado para financiar aportes de capital de la subsidiaria Skanon en Drake y cuenta con una hipoteca minera sobre la concesión “Atocongo 5” hasta por US$75 millones. producto del desembolso de financiamientos. sin incluir pasivos diferidos. De otro lado.5 millones registrados a diciembre 2008. a diciembre 2009 el apalancamiento contable. Cabe recordar que el nivel de endeudamiento de Cementos Lima llegó a niveles de 0. Cementos Lima registra un financiamiento con el BBVA Banco Continental por US$50 millones a cinco años con un año de gracia que vence en junio 2015. Así. sobre el total de su deuda financiera. sea igual o inferior a 1. entre otros. Además. que vence en setiembre 2015. fue de 1.45x sus obligaciones de corto plazo con sus activos corrientes netos de existencias y gastos pagados por anticipado (0.075.5 millones (S/. ni otorgar garantías a favor de terceros gravando sus activos (salvo en garantía de préstamos obtenidos para la adquisición de dichos activos. Durante el plazo en que los valores se encuentren vigentes.Asociados a: FitchRatings Se estima que durante los primeros siete años de funcionamiento Skanon y CELEPSA no generen dividendos para Cementos Lima. 597.4 millones a marzo 2010). Cabe recordar que la Compañía cuenta con un programa para bonos corporativos e instrumentos de corto plazo por un monto máximo en circulación de US$150 millones. la Compañía tiene un préstamo del Scotiabank (Canadá) por US$60 millones a siete años con dos de gracia. la Compañía podrá mantener en circulación Bonos Corporativos emitidos dentro del Programa hasta por US$150 millones e Instrumentos de Corto Plazo hasta por US$50 millones. fideicomisos.20 veces. Asimismo. Estos recursos se destinaron. Evolución de la Deuda Financiera (MM de S/.34x a diciembre 2008). Dicho incremento se debió principalmente a la necesidad de la Compañía de seguir financiando su agresivo plan de inversiones locales y en el exterior. Además.0x.412.4 millones (S/. 220 millones para sustituir pasivos financieros de corto plazo. Este aumento se originó por el incremento temporal de la cuenta caja-bancos. al cierre del 2009 la deuda financiera alcanzó los S/. Características de los Instrumentos Primer Programa de Emisión de Bonos Corporativos e Instrumentos de Corto Plazo En Junta General de Accionistas. Están exceptuados de dicha limitación: (i) las existencias. a la refinanciación de las deudas de Cementos Lima – Mayo 2010 . celebrada el 9 de mayo del 2006. sin valor residual en libros.7x). 8 LP CP 754 409 160 123 Dic-07 189 Dic-08 220 Dic-09 332 Mar-10 Asimismo. la Compañía se compromete.8x en 1998.000 800 743 600 400 200 64 Dic-06 Fuente: Cementos Lima Empresas corto plazo y a la financiación del programa de inversiones de la Empresa. la cual incluye la deuda financiera más las fianzas solidarias otorgadas para garantizar el 60% de los préstamos bancarios obtenidos por su subsidiaria CELEPSA. (ii) los bienes obsoletos. al cierre del 2009 la Compañía cubría en 0. En cuanto a la liquidez ácida. siendo superior a lo registrado a fines del 2008 (0. Por otro lado. 1.3 millones a marzo 2010). (iii) los activos intangibles. y. Es importante señalar que en el 2009 Cementos Lima emitió bonos por S/. se compromete a no otorgar garantías a favor de terceros gravando sus existencias. a: • No realizar contratos de retro-arrendamiento financiero. a diciembre 2009 la deuda ajustada total de la Compañía fue S/. y/o reemplazo de garantías) si dichas operaciones generan que la relación entre sus activos (a valor contable) no gravados con garantías específicas (activos libres). La emisión de los valores no podrá exceder el monto máximo en circulación del Programa. cuyos recursos aún no habían sido completamente utilizados. se autorizó el “Primer Programa de Instrumentos de Deuda” hasta por un monto máximo en circulación de US$150 millones o su equivalente en nuevos soles. 1. siendo significativamente mayor a los S/.200 1.327. el cual ya fue utilizado en su totalidad.

186 acciones de inversión. 4ta.Asociados a: FitchRatings • Mantener un índice de Endeudamiento no mayor de 1. 60. ascendió a S/. 55. lo que representó el 9. 3ra. Cementos Lima – Mayo 2010 9 .344% Fuente: Cem entos Lima Estas emisiones serán canceladas en un solo pago a la fecha de su respectivo vencimiento y sus intereses serán pagados semestralmente. Cabe señalar que las acciones comunes presentan un grado de dispersión bajo.0 S/.9% y un volumen negociado de S/.0%. 60.3% de la capitalización bursátil. se encontraban en circulación 75’699. siendo la concentración del principal accionista de 9. Que el importe total de sus cuentas por cobrar a vinculadas no exceda el equivalente al 8. debiendo estipularse para cualquiera de tales futuras emisiones. 50. 55. A marzo 2010.906% 5.1%. de ser el caso.0 y S/. éstas mostraron un indicador de presencia de aproximadamente un 92. 106.03%. 32. 2. 5ta. 2da. los recursos podrán ser utilizados para atender necesidades financieras del Emisor vinculadas al manejo eficiente de su tesorería. la Compañía registró una frecuencia de negociación de la acción o indicador de presencia de aproximadamente un 81. 55. dispersión y fundamentos de la Compañía. Serie Unica Unica Unica Unica Unica Unica Unica Unica Plazo (Años) 8 8 7 5 3 5 4 5 Vcto. que modifique la prelación de las Emisiones que se realicen dentro del Programa. 19/01/2015 23/03/2015 22/06/2014 23/05/2013 07/05/2012 16/04/2014 25/06/2013 23/10/2014 Importe (S/.594% 6. se recomienda revisar los respectivos contratos y prospectos. • • • Para mayor detalle de las características del Programa y/o de las Emisiones. Ambos instrumentos obtienen la Categoría I al analizar diversos indicadores como presencia. 6.938% 6.0 S/. la negociación de dicha acción en los últimos 12 meses. este índice será calculado sobre la base de los estados financieros trimestrales consolidados.0 S/. Asimismo.0 S/. 55. 344. En cuanto a las acciones de inversión.0 millones.0 Tasa Efect. un orden de prelación basado en la fecha de su emisión o colocación. mientras que las acciones de inversión presentan un grado de dispersión moderado.0 S/.590 acciones comunes y 97’787. Tratándose de subsidiarias. la Compañía mantenía vigentes las siguientes emisiones: BONOS CORPORATIVOS Emisión 1ra.649. 68. 7ta. De otro lado. Respecto a las acciones comunes. MM) S/.0 S/. El cálculo no incluirá la provisión por impuestos diferidos. rotación. en el período analizado se registró una rotación (monto negociado / capitalización bursátil) de 4.0. No acordar un orden de prelación para sus futuras emisiones de obligaciones fuera del Programa. su capitalización bursátil ascendió a S/.813% 6.1% en el período analizado.0% del total de sus activos. Transitoriamente. durante los últimos 12 meses terminados al 31 de marzo del 2010. debido al alto grado de concentración del principal accionista. Cementos Lima registraba una capitalización bursátil de S/. 50. 6ta. al cierre del primer trimestre del 2010. 8va. Acciones Empresas Al 31 de marzo del 2010. con un valor nominal por acción de S/.5 millones.719% 6.125% 5.313% 6. No permitir que los valores queden subordinados a cualquier crédito o endeudamiento que asuma luego de suscribir el Contrato Marco. Los recursos obtenidos de la emisión de los valores se utilizarán para el financiamiento de inversiones y/o el refinanciamiento de la deuda existente. respectivamente.0 S/. 1. 10. Al 31 de marzo 2010.50 veces (medido cada trimestre).3 millones.2 millones. Asimismo.

5 1. fianzas y arriendos anuales multiplicados por el factor 6.496 -56. netos Variación de caja Resultados Ingresos Variación de Ventas Utilidad operativa (EBIT) Gastos financieros Resultado neto Vctos.332 248. Operativa (no incluye otros ingresos y egresos) + Deprec.675 203.736 53.454 3.796 50.156 -2.773.8% 6.947 63.339.255.554 864.947 -45.2 0.995 17.271 -155.14 Dic-08 402.2% 43. en Otros Activos + Variación de Otros Pasivos .9% 3.520 46.2 0.171 111.6 2.7 3.187 974.8 Servicio de deuda = Gastos Fin.899 27.154 -301.334 895.3 0.1 1.457 258.6% 20.5 0.3 7.979 -20.488 742.838 1.612.412 -47.517 63.520 597. EBITDA (FFO + Cargos fijos) / Capitalización ajustada FCF / Ingresos ROE (promedio) Cobertura (FFO + Intereses Pagados) / Intereses Pagados EBITDA / Gastos financieros EBITDA / Servicio de deuda Cobertura de cargos fijos del FFO FCF / Servicio de deuda (FCF + Caja + Valores líquidos) / Servicio de deuda CFO / Inversión en Activo Fijo Estructura de capital y endeudamiento Deuda ajustada total / (FFO + GF+ Alquileres) Deuda financiera total / EBITDA Deuda financiera neta / EBITDA Deuda ajustada total / EBITDA Deuda financiera total / Capitalización Deuda ajustada total / Capitalización ajustada Costo de financiamiento estimado Deuda financiera CP / Deuda financiera total Balance Activos totales Caja e inversiones corrientes Deuda financiera Corto Plazo Deuda financiera Largo Plazo Deuda financiera total Deuda fuera de Balance Deuda ajustada total Patrimonio Total Capitalización Capitalización ajustada Flujo de caja Flujo generado por las operaciones (FFO) Variación de capital de trabajo Flujo de caja operativo (CFO) Flujo de caja no operativo / no recurrente Inversiones en activo fijo Dividendos comunes Flujo de caja libre (FCF) Ventas de activo fijo Otras inversiones.021 -113.2% 39. FFO = Rstdo.6% 2.760 136.3 39.868 1.3 30.2% 12.2 0.1% 28.685 187.793 EBITDA = Ut.425 36.3% -2. de Capital de Trabajo = Cambio en Ctas.00 Dic-07 373.8% 17.214 160.5% 1.327.096.121.228 298.449.333 190. Neto + Deprec.214 108.910.171 814.886 -35.7% 306.160 6.324 375 -467.103 261.156.963 123.700 304.780 -114.922 1.1% 31. Deuda Largo Plazo al 31-03-2010 Principal (miles de S/.9% 16.696 3.238 31.6 2.035 15.479 202.1% 46.7% 100.735 190.467 392.838 941.707 Empresas 3.549 2011 52.8 4.8 1.820 43.006 111.721 12.231.0% 29.0% 1.798 157.1% 205.601 399. CFO = FFO + Variación de capital de trabajo.053.8 8.4 1.250 220.0 53.0 6.345 196.140 15.718 71.0 0.026 391.402 38. Neto + Var.454 3.1% 9.967 2014 ó + 385.052 969.502 -57.4 12.656 -54.177 -67.390 23.4 0.267 -4.1 0.2% 303.704 219.1 2.294 754.9% 2.1 1.8 1.801 14.89 Dic-09 361.9 -0.2% 55.5 2.731 12.2 47.2 6.902 1.0% 5.698 -150.489 749.132 1.892 22.0 23.0% 12.9% 24.794 970.977 30.43 Dic-05 255.9 13.179 2. + Rstdo.Dividendos Preferentes.9% 7.6 4.339 945.8 0.357 241.1% 19.891 941.x Cobrar Comerc.2% 22.0% 31.098 -3.883 -277.358 -73.7 1. + Dividendos Pref.933 2012 126.9 2.350 415 -375.3% 18.939 6.399 -92.8% 6.5% 294.779 3.6 1.1 44.2 1.7% 6.834 1.052 -48.819 -71.8 48.278 1.334 2010 8. // FCF = CFO + Inversión en Activo Fijo + Pago de Dividendos Comunes Cargos fijos = Gastos Fin.000 283.356 336.6% 100.838 262.535 2.893 225.9 0.4 6.0% 1.014.5% 30.980 408.394.500 298.0 2.5 3.231.351 4. neto Variación neta de deuda Variación neta de capital Otros financiamientos.383 1.947 63.568.455 2.796 38.4% 12.2 0.9 3.841 19.626 -16.4 0.280 22.079 2013 186.7 2.262 332.+ Amort.6 4.075.0% 159.949 35.6% 1.974 2.5 2.695 41.Asociados a: FitchRatings Resumen Financiero .041 53.8 26.2% 7. + Arriendos Deuda fuera de balance = Incluye avales.947 877.2 37.755 -103.Cementos Lima (Cifras en miles de soles) Tipo de Cambio S/.2 0.3 1.2 0.602 -112.722 925.5 0.6 7.171 111.8% 7. + Otros ajustes al Rstdo.8% 3.893 925.813 100.x Pagar Comerc.6 2.+ Cambio en Existencias -Cambio en Ctas.558 241. en Venta de Activos + Castigos y Prov.864 318.3% 24.2% 11.224 1.646 657.5% 54.240 948.911 188.9 2.367.624 1.068.703 276.4 0.2 2. Var.713 40.287 38.2% 331.0% 5.245 48.526 2.192 6.597 2. + Deuda de Corto Plazo Capitalización ajustada: Deuda ajustada total + patrimonio total + acciones preferentes + interés minoritario Cementos Lima – Mayo 2010 10 .5 4.1 -0.481 352.2% 5.6% 6.0% 7.412.3 0.151 -96.6% 76.+ Amort.84 12M Mar-10 Rentabilidad EBITDA Mg.459 60.1 0.5% 14.) 370.724 1. / US$ a final del Período 2.20 Dic-06 300.9% 22.7 46.

Asociados a: FitchRatings Empresas ANTECEDENTES Emisor: Domicilio legal: RUC: Teléfono: Fax: Cementos Lima S.A Av.Villa María del Triunfo 20100137390 217-0200 217-1496 RELACIÓN DE DIRECTORES Jaime Rizo Patrón Remy Ricardo Rizo Patrón de la Piedra Oscar de Osma Berckemeyer Juan de la Piedra Yzaga Alfredo Gastañeta Alayza Julio Ramírez Bardalez Marcelo Rizo Patrón de la Piedra Jaime Sotomayor Bernós Alfredo Torres Guzmán Jesús Antonio Zamora León Carlos Ugás Delgado Presidente Vice-Presidente Director Director Director Director Director Director Director Director Director RELACIÓN DE EJECUTIVOS Carlos Ugás Delgado Álvaro Morales Puppo Julio Ramírez Bardalez Evor Velezmoro Espinoza Jeffery Lewis Arriaran Jorge Trelles Sánchez Jaime Bustamante Gereda Kurt Uzátegui Dellepiane Gerente General Gerente Financiero Gerente Legal Gerente de Operaciones Gerente de Ejecución de Proyectos Gerente Administrativo Gerente de Desarrollo Corporativo Gerente de Marketing RELACIÓN DE ACCIONISTAS COMUNES* Sindicato de Inversiones y Administración RI.708% 3.Fondo 2 IN – Fondo 2 IN – Fondo 3 Otros 68. Atocongo 2440 .805% *Nota: Información a marzo 2010 Cementos Lima – Mayo 2010 11 .025% 4.977% 3.485% 19.

A. acordó la siguiente clasificación de riesgo para los instrumentos de la empresa Cementos Lima S. CATEGORÍA AA (pe): Corresponde a una muy alta capacidad de pago oportuno de los compromisos financieros.A. ( + ) Corresponde a instituciones con un menor riesgo relativo dentro de la categoría.A.: . estabilidad en la rentabilidad del emisor y volatilidad de sus retornos. Esta capacidad no es significativamente vulnerable a eventos imprevistos.Instrumentos de Corto Plazo Categoría 1a (pe) Categoría 1a (pe) AA+ (pe) CP-1+ (pe) Definiciones CATEGORÍA 1a (pe): Acciones que presentan una excelente combinación de solvencia.Bonos Corporativos .10. CLASIFICADORA DE RIESGO.A. ( . venderlo o mantenerlo. CATEGORÍA CP–1 (pe): Corresponde a la mayor capacidad de pago oportuno de los compromisos financieros reflejando el más bajo riesgo crediticio.: Instrumento Clasificación* . aprobado por Resolución CONASEV Nº 074-98-EF/94.Asociados a: FitchRatings Empresas CLASIFICACIÓN DE RIESGO APOYO & ASOCIADOS INTERNACIONALES S. de acuerdo a lo dispuesto en el Reglamento de Empresas Clasificadoras de Riesgo. * La clasificación que se otorga al presente valor no implica recomendación para comprarlo. reflejando un muy bajo riesgo crediticio.C.Acciones Comunes .Acciones de Inversión Valores que se emitan en virtud del Primer Programa de Emisión de Bonos Corporativos e Instrumentos de Corto Plazo de Cementos Lima S. Cementos Lima – Mayo 2010 12 .) Corresponde a instituciones con un mayor riesgo relativo dentro de la categoría.

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