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Matires
Votre kit pour maximiser le potentiel dinvestissement sur lor et les minires
Publications Agora 88, boulevard de la Villette 75019 Paris Tl: 01 44 59 91 11 / Fax: 01 44 59 31 33 www.investisseur-or-matieres.fr www.edito-matieres-premieres.fr www.publications-agora.fr SARL au capital de 42 944 RCS Paris 399 671 809 APE: 221C
S O M M A I R E
Introduction La raison dtre de notre lettre dinvestissement 1er pilier: les nergies Elles offriront de trs belles opportunits et je serai l pour vous les faire saisir. 2me pilier: lor Il va jouer un rle cl dans les annes venir. Je suivrai pour vous son volution de prs, comptez sur moi ! 3me pilier: la Chine. Elle a tir de son sommeil le march des matires premires : lopportunit dune vie ! Chapitre 1 Mode demploi de notre lettre dinvestissement
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Chaptre3 Informations gnrales sur le march des matires premires A. Tout ce quil faut savoir avant dinvestir dans les matires premires
1. Les matires premires: un investissement tangible 2. Les matires premires: un march rgi par le dollar 3. Les matires premires: un rempart contre linflation 4. Les matires premires en avance sur les taux dintrt 5. Quand la gopolitique sen mle
6. Les matires premires: un march saisonnier 7. La puissance du dragon 8. Les matires premires: un terrain de spculation
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Rdig en aot 2007. Updater en janvier 2010. Dernire mise jour juillet 2011
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Bienvenue dans LInvestisseur Or et Matires, la premire lettre dinvestissement sur les matires premires numrique, exclusivement consacr linvestisseur particulier.
Introduction
Elles offriront de trs belles opportunits et je serai l pour vous les faire saisir. Vous le savez dj: la demande de ptrole augmente inluctablement danne en anne (monte en puissance des BRIC) alors mme que le peak oil se rapproche et que loffre de brut va commencer dcliner. Ce qui va pousser les prix la hausse pour trs longtemps. A des niveaux jamais atteints. Ajoutez cela le problme du rchauffement climatique et des missions de CO, et vous obtenez un cocktail nergtique dtonnant pour les prochaines annes. Je dcle trois grandes tendances dont je veux vous faire profiter: -L es prix du brut vont continuer de grimper puis se stabiliser des prix trs levs. Et je vous ferai bnficier de ce trend en jouant par exemple des warrants, ou des actions bien places pour en profiter. -L es techniques dexploration vont tre de plus en plus sophistiques. Afin daller chercher le brut de plus en
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Il va jouer un rle cl dans les annes venir. Je suivrai pour vous son volution de trs prs, comptez sur moi! Lor sest rveill depuis 2001, date de lclatement de la bulle dite des nouvelles technologies. Mais le vrai prix de lor na pas t encore pay...
2 me pilier: lor
Pour le moment, lor parat encore ringard aux yeux de nombreux conseillers financiers qui prfrent recommander actions et produits drivs. Mais si vous aviez acquis de lor en 2001, vous auriez fait une excellente affaire, mme en euros. Et je parie que dici deux ou trois ans, je pourrai rcrire cette phrase en ne changeant que lanne: si vous aviez acquis de lor en 2007 Au moment o jcris ces lignes, sachez que lor cote 665 dollars Il est trs important quen tant quinvestisseur de long terme sur lor que vous soyez convaincu de cet aspect psychologique: vous devez avoir un regard sceptique sur la monnaie fiduciaire, comme sur la nouvelle conomie et la matrise de linflation unanimement revendique par les gouvernements les plus endetts.
Elle a tir de son sommeil le march des matires premires: lopportunit dune vie! La Chine a tir de son sommeil et de sa lthargie le march des matires premires (notamment les mtaux de base), qui stait assoupi pendant deux dcennies. Son veil a engendr un supplment de demande de matires premires faramineux qui tire le march la hausse. Entre 2002 et 2005, la Chine a t lorigine de 48 % de la
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3 me pilier: la Chine
hausse de la demande pour des matires premires. Et si nous entrons dans le dtail: - 51 % pour le cuivre; - 110 % pour le plomb; - 87 % pour le nickel; - 54 % pour lacier; - 86 % pour le ltain; - 113 % pour le zinc; - 30 % pour le brut Grce la Chine (et lInde) nous allons pouvoir profiter dun trs long cycle haussier des matires premires. La crise actuelle nest quune pause dans le long trend haussier des matires. Voil pourquoi toute crise, tout repli est pour nous une opportunit unique.
(imaginez la taille du pays!) des villes, des maisons, des gratte-ciel et immeubles, des usines, des centrales nuclaires, des infrastructures de communication et des systmes dinformation dans les 30 prochaines annes. Mme chose pour lInde. Il ny a aucune raison pour que les Chinois et Indiens dont le niveau de vie va augmenter, sabstiennent dacheter des voitures, des sche-cheveux, des machines laver de linge et la vaisselle, des portables, des PC et des tlvisions Or ils sont plus de 2 milliards. Voil qui fait du monde! Et ils ne se cantonneront pas au riz du point de vue culinaire. Nous mangeons bien des sushis, du soja, des tapas, et des nems. Pourquoi ne mangeraient-ils pas du chocolat et du buf, ou du pain, des frites et du mas? Pourquoi ne boiraient-ils pas du caf, du lait et du vin?
Chapitre 1
A Rubrique Tendance
Cette rubrique doit nous permettre danticiper les tendances, de mieux apprhender les perspectives des marchs court, moyen et long terme, ceci afin dorienter aux mieux nos investissements. Vous y trouverez:
Format
Notre lettre dinvestissement est une lettre hebdomadaire numrique et interactive, que vous recevrez tous les vendredis, dont une version mensuelle en fin de mois, plus dveloppe. Peuvent sy ajouter des crits envoys par e-mail, courts et percutants, pour vous aider saisir les opportunits au bon moment, o ne pas oublier de verrouiller vos profits le moment venu par exemple. Important : toutes les archives de notre lettre sont disponibles sur le site www.investisseur-ormatieres.fr (vous trouverez vos codes daccs personnel au site, au bas de tous les e-mails que vous recevrez). Sur ce site sont galement mis jour les cours des valeurs que nous dtenons en portefeuille.
Notez galement que le ptrole tire le cours des matires dont on fait de lessence verte (soja, mas, sucre, dans une moindre mesure bl et riz) En revanche, toute hausse du ptrole induit une hausse des cots de production des minires (trs nergivores) et pse sur le cours des minires. Do lintrt danticiper la tendance du march du ptrole.
1 Comparaison des cours des mtaux prcieux entre eux (or, argent, platine)
Objectif de cette analyse: sassurer que la classe dactifs volue en harmonie. Sachant que si lun des mtaux prcieux volue moins vite que les autres, ou trop vite, nous sommes probablement confronts un phnomne de sur ou sous valuation du cours. Nous pouvons ainsi dtecter un risque de bulle, ou un potentiel de rattrapage, sur lun de ces mtaux.
Quelques exemples concrets: Or Ptrole GOR Conclusions supposons le ptrole cher et lor bon march. Le Baissier Cest le moment dacheter Haussier En baisse GOR sera faible. Cela signifie que le ptrole cher ou stable de lor ninquite pas vraiment les marchs qui estiment Cest le moment de que linflation reste sous contrle. prendre ses plus-values sur supposons maintenant le ptrole cher et lor cher. Baissier ou lor. Le GOR atteindra une valeur moyenne. Cela Haussier En hausse stable Cest (ventuellement) le signifie que les marchs estiment que le prix moment de se placer (ou se du ptrole aura une influence sur linflation (en renforcer) sur le ptrole. hausse) et/ou sur lactivit conomique (risque de rcession). Second ratio dcisif: le Gold/XAU supposons enfin le ptrole bon march et lor cher. Le Ce ratio est le prix de lonce dor divis par la valeur de GOR atteindra une valeur leve. Cela signifie que les lindice XAU (cot sur la place de Philadelphie) constitu marchs redoutent une rcession ou quelle est dj l par 11 minires aurifres1. Regardons maintenant le GOR du point de vue dynamique, Il mesure donc la chert ces minires par rapport au la faon dont il volue. mtal jaune. Si le Gold/XAU est lev, la capitalisation Je ne vous dcris pas tous les cas intermdiaires, le principe des minires est sous-value. Inversement si le Gold/XAU est relativement simple. est faible, la capitalisation des minires devient survalue et il faut sattendre une correction de ce ct. Historiquement, la moyenne du GOR se situe autour de 15 (15,2 trs prcisment).Le premier choc ptrolier (1974) la propulse au-dessus de 30. Son point bas historique est de 6,6 en 2005. Si vous aviez acquis de lor ce moment (aux environs de 425 $) votre plus-value actuelle se monterait 60%. Je vous livre le graphe historique du GOR pour que vous remettiez en perspective la situation prsente.
Or XAU Gold/XAU Conclusions
Haussier ou stable
Stable ou baissier
En hausse
En baisse
Cest le moment dacheter des minires Cest le moment de prendre ses plus-values sur les minires. Cest (ventuellement) le moment de se placer (ou se renforcer) sur lor
Lexploitation du GOR va donc nous permettre de prendre des dcisions concernant lor, le ptrole et les minires. Mais ce nest pas le seul ratio utile, il faut aussi regarder lvolution des minires aurifres par rapport celle du prix de lonce dor.
A la lumire de ce graphe, vous constaterez que si vous aviez achet des minires au-dessus de ce seuil fatidique, vous auriez bnfici des hausses ultrieures de lindice (priodes mi 2003, mi 2005) et donc engrang des plusvalues sur les minires judicieusement acquises.
1. Les 11 minires : Agnico Eagle Mines, Anglogold Ashanti, Barrick Gold Corp, Freeport-McMoran Copper & Gold, Gold Fields Ltd, Goldcorp, Harmony Gold Mining, Kinross Gold, Meridian Gold, Newmont Mining, Pan American Silver.
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C Rubrique Stratgie
dinvestissement
Vous trouverez ici nos opportunits et ides dinvestissement pour profiter des tendances que nous dcelons, et pour les traduire en plus-values pour votre poortefeuille.
Lide est de capter le potentiel de gain issu des mouvements le coin adrnaline (10% maximum de vos investissements moyen terme des matires premires(de quelques jours matires premires). quelques semaines). Portefeuille Description Supports Allocation * En effet, une grande tendance de fond est constitue Investissements Certificats sur de tendances plus courtes, successivement peu spculatif et lor, le ptrole haussires et baissires. Ces tendances offrent Positions de long terme. et un panier souvent de beaux potentiels dont nous vous 75% TRIO Fondement dun gnraliste proposons aujourdhui de profiter. portefeuille de matires Notre analyste vous dira quand et quel cours matires premires (RICI) vous positionner, et suivra pour vous cette Investissements Certificats, position, en vous fixant des objectifs, un stop, et Positions 15 % moyennement trackers ce jusqu ce que la position soit vendue. long terme spculatifs matires, actions Nous capterons ainsi la tendance de la matire Investissements Minires premire (or, argent, bl, cuivre, ) au travers Le coin risqus dont le et petites 10 % dun tracker que nous slectionnerons pour vous. adrnaline suivi rclame une capitalisations bonne ractivit
Cette rubrique constitue le cur dLInvestisseur Or et Matires, la partie la plus dynamique. Vous y trouverez une recommandation sous forme de certificat, tracker, action minire. Outre la justification de cet investissement, vous aurez toutes les indications pratiques ncessaires pour passer laction. Dans certains cas, je vous proposerai un investissement qui recherchera un effet de levier important : actions dune jeune minire, certificat effet de levier
Evidemment, en fonction de votre got du risque vous pouvez modifier lgrement les allocations conseilles. Mais ne vous loignez quand mme pas trop de ce dosage. Et ne partez pas en voyage quen tant sr de pouvoir intervenir dans notre coin adrnaline ! A certains moments, vous trouverez les positions longues mortellement ennuyeuses, statiques, voire dcevantes. Mais ne les lchez jamais, mme si vous les rduisez un peu. Dans les moments de consolidation boursire, et mme de recul, vous les regarderez affectueusement, croyez-moi. Toutes les valeurs recommandes entrent en portefeuille et sont suivies jusqu ce quelles soient vendues. Vous saurez donc toujours que faire.
conservez : patience. Aucune mesure prendre. attendez (pour les nouveaux venus esssentiellement) : cette mention signifie quil nest plus opportun dentrer sur une valeur dj en portefeuille et quil vaut mieux diffrer linvestissement pour initier la position. La mention vendez apparatra relativement rarement. Toutefois, la longue, une prise partielle de bnfice peut trs bien senvisager, ne serait-ce que pour rquilibrer ce trio.
4 - La signaltique
La seule chose importante pour vous est la mention qui accompagne chaque position : achetez (si vous ne dtenez pas encore la position) ou renforcez (si vous dtenez dj la position) quand le moment est favorable ;
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E Rubrique Numismatique
La rubrique numismatique est consacre notamment aux pices dor et dargent. Elle sadresse aux collectionneurs, amateurs dart, amoureux des pices dor. Comment les valuer, comment dtecter celles qui ont le plus grand potentiel, comment viter les piges... notre numismate vous explique tout. Nous vous initierons aux secrets des pices prcieuses et vous recommanderons celles qui ont le plus important
potentiel de hausse long terme. Bien entendu, notre expert les suivra pour vous dans le temps. Il vous dira galement comment vous les procurer et les prserver Les monnaies sont depuis toujours la passion de Bruno Collin qui les a tudies sous tous les angles : conomique, historique, iconographique, technique et bien sr sous langle de linvestissement et de lobjet de collection. Il a crit plusieurs livres (techniques ou de vulgarisation) sur le sujet, rdige de nombreux articles et participe des missions de tlvision et radio.
Point pratique
Fiscalit de lor
Important : Une preuve d'achat devra tre prsente l'administration fiscale : Pour un lingot portant un numro pas de souci. En revanche, cest plus dlicat pour des pices, moins de recourir la mise sous scell du lot de pices et que ce scell soit numrot. Les banques proposent aux investisseurs qui achtent de l'or par leur intermdiaire douvrir un compte de dpt qui suit lhistorique des achats. Ce service permet d'obtenir une preuve d'achat reconnue par l'administration fiscale.
Les lingots ou les plaquettes d'un poids suprieur 1 gramme et d'une puret d'au moins 995 millimes, et les pices frappes aprs 1800 ayant ou ayant eu cours lgal d'une puret d'au moins 900 millimes et dont la prime est infrieure 80%, sont considrs comme or Si vous conservez votre or plus de 12 ans, le choix du d'investissement . rgime de droit commun s'impose. En de, un petit Grce ce statut, les achats d'or physique sont totalement calcul doptimisation simpose. exonrs de taxes, TVA ou droit de douane (CGI Article 298 sexdecies A).
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Chaptre2
Moi, je fonctionne tout fait diffremment. Jai ma propre mthode de travail qui dcoule directement de mon profil original. Janalyse les marchs sous un angle trs diffrent tout simplement parce que je nai ni leur formation ni leur profil. Je ne sors pas du mme moule. Jaborde les marchs avec lil du professionnel, de lingnieur, de lindustriel, et non celui du financier. Mon expertise notamment dans le secteur des mtaux de base et des mtaux prcieux me donne sur eux une longueur davance, une meilleure comprhension des vrais tenants et aboutissants du march de la matire, des vrais drivers du march. Je suis une vraie pragmatique et comprends vraiment bien lindustrie de loffre et de la demande de matire. Tout comme les rouages de lentreprise industrielle, ses besoins et ses problmes. Noubliez jamais que le march dune matire premire, cest avant tout une offre et une demande. Loffre vient des minires et socits dextraction. La demande des industries lourdes qui transforment la matire en produits semi finis ou finis. Comprendre lindustrie lourde de lintrieur est sincrement un avantage dont je ne pourrais pas me passer pour prendre mes dcisions dinvestissement.
Cette double casquette ingnieur/financier est une denre rare qui fait ma diffrence
Incontestablement, la double formation ingnieur / finance est un atout qui me donne un avantage sur les financiers purs et durs. Eux, fonctionnent presque tous de la mme faon. Ils ragissent de la mme faon, analysent les marchs de la mme faon, sous le mme angle, celui du financier. Et lorsquils investissent, ils se suivent les uns les autres, car ils ont tous le mmes reflexes. Vous connaissez lhistoire des Lemmings. Eh bien cest un peu cela
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quelques annes. Seule faon dapprendre lart de cet investissement : sa propre exprience. Cest pourquoi vous trouverez la base de toutes mes dcisions, pragmatisme et bon sens. Ne comptez pas sur moi pour magiter limage des spculateurs qui font des allers-retours la vitesse de lclair sur les marchs, ou des salles de marchs qui sur-ragissent la moindre information financire, do quelle vienne. Jtudie toujours les donnes froid, au calme avant de prendre des dcisions. Voici les 3 principes qui fondent toute ma pense, ma mthode et ma dmarche: 3 conclusions simples mais quon oublie trop souvent tant elles sont videntes. Je les tire de mon exprience: Les vraies choses ne mentent pas. L a technologie ne change pas les fonctionnements de base des marchs. L e bon sens est une des qualits les plus prcieuses linvestisseur.
Les mtaux rares: des marchs ultra confidentiels dont ne profitent que de rares investisseurs
Voil le second de mes points forts: les mtaux et terres rares. Molybdne, tungstne, titane, chrome, vanadium, iridium, tantale, rhodium, ruthnium Tous ces mtaux rares me passionnent. Ils me passionnent dautant plus que trs peu dinvestisseurs les suivent. Les institutionnels ont totalement laiss de ct ces marchs. Et pour cause: ils sont beaucoup trop troits pour quils puissent y intervenir avec leurs millions de dollars! Pas dinstitutionnels, donc pas de recherche sur ces marchs. Trs peu dinformation disponible, mise part de linformation ultra-technique sur les spcificits de ces mtaux. Vous comprenez pourquoi ces marchs sont rservs quelques investisseurs pointus. Comme se sont des matires complexes, il ny a que des gens comme moi, la fois ingnieur et financier, qui soient
L'Investisseur Or et Matires : mode d'emploi
vraiment capables de les comprendre et donc susceptibles de sy intresser. Et cest une aubaine. Car ces marchs ultra confidentiels reclent des opportunits en or. Pas dinstitutionnels. Des niches parfois trs profitables. Seuls quelques investisseurs comme vous et moi peuvent en profiter. Et je vous promets que nous ne nous en priverons pas. Ce sont de vritables gisements de profits!
pour jouer ces matires. A lpoque, il ny avait pas de warrants, pas de certificats, pas de trackers Il ny avait que les marchs terme! Et inutile de vous dire que ma bourse minterdisait totalement laccs ces contrats dun montant pour moi astronomique Mais je nai pas rendu les armes pour autant. Je suis tenace et jai de la volont. Puisque les minires taient le seul moyen de tirer profit de mes matires prfres, je my suis plonge. Et cela na pas t simple. Des annes dinvestissement dans des minires canadiennes, australiennes ou sud africaines mont forg une exprience dacier, une mthode et des grands principes dinvestissement.
Evnement Litige sur la proprit des concessions Dception majeure en phase dexploration (mauvais rsultat de sondage) Problme de taux de change grevant les cots de production Retard dus des problmes sociaux ou cologiques Dception en phase oprationnelle (incident technique) Dception en phase de faisabilit Retard dans un projet majeur
Mais je ne veux pas vous laisser sur un tableau aussi sinistre. Donc, inversement voici une perspective des plus-values potentielles lorsquune junior se dveloppe conformment son business plan.
En gnral, le meilleur compromis risque-rendement se trouve entre le second et le troisime palier. Cest ce stade que nous investirons le plus souvent. Dans des minires que je suis depuis longtemps, que je connais bien et en qui jai confiance. Quand sera venu le meilleur moment pour sy positionner, je vous le dirai. Et vous en profiterez. Cest l mon quatrime objectif. Cueillir le profit matire sa source. Au cur de la minire. Pour vous.
E Ma mthode dinvestissement:
stratgie de la pyramide
Comprendre, matriseret choisir les matires premires dans lesquelles investir nest pas une chose aise. Il y a tant de matires Cest pourquoi il est essentiel davoir une bonne mthode pour approcher ce vaste secteur. Et moi, jai choisi la stratgie de la pyramide. En aval, vous avez tous les secteurs matires premires: bl, mas, sucre, caf, uranium, ptrole, lectricit, zinc, cuivre, nickel, or, argent . Si vous remontez dun cran, vous pouvez regrouper ces secteurs en compartiments: les softs, les nergies, les mtaux prcieux, les mtaux de base, les mtaux rares. Il y a donc des familles. Mes annes dexprience mont appris une chose: les matires rpondent quelques donnes macroconomiques cls, et quelques donnes critiques permettent de savoir quand il faut entrer sur un march ou en sortir. Je me suis applique dterminer quels taient ces lments cls tout en haut de la pyramide. Il y en a beaucoup, mais voici les plus importants mes yeux:
L'Investisseur Or et Matires : mode d'emploi
Lexploitation du GOR va donc nous permettre de prendre des dcisions concernant lor, le ptrole et les minires. Il nous dira quand il est opportun de sy placer ou de prendre ses bnfices. Mais ce nest pas le seul ratio utile, il faut aussi regarder lvolution des minires aurifres par rapport celle du prix de lonce dor. Le ratio Gold/XAUratio est le prix de lonce dor divis par la valeur de lindice XAU (cot sur la place de Philadelphie) constitu par 11 minires aurifres. Il mesure donc comment sont values ces minires par rapport au mtal jaune. Si le Gold/XAU est lev, la capitalisation des minires est sous-value. Inversement si le Gold/XAU est faible, la capitalisation des minires devient survalue et il faut sattendre une correction de ce ct. Lexprience que je me suis forge ma permis de dterminer un seuil Gold/XAU au dessus duquel il faut absolument envisager lachat de minire: 4,5. Ces 2 ratios dcisifs, GOR et Gold/XAU, nous permettront de rentrer aux moments favorables sur lor, le ptrole et les minires. Vous comprenez ainsi mieux leur importance et leur place dans ma mthode dinvestissement. Ces quelques lments cls constituent le point de dpart de toute dcision stratgique. Cest le cur de ma mthode. Ils me permettent de savoir dans quel sens bouger, sil faut entrer sur la matire ou plutt sur la minire et sur quel compartiment (mtaux prcieux, nergie, ). Nous sommes en haut de la pyramide. Paralllement, je ne lche pas des yeux les marchs des mtaux de base, afin de saisir la moindre opportunit qui sy dessine. Les grands axes du choix de linvestissement sont ainsi fixs. Ensuite, une fois dtermin le ou les secteurs porteurs, je descends progressivement dans la pyramide
Les deux autres lments de ma mthode dinvestissement sont lanalyse trs fine (grce beaucoup dexprience) et le suivi du Gold Oil Ratio et du ratio Or/XAU.
Le Gold Oil Ratio permet de rpondre la question combien puis-je acheter de barils de brutavec une once dor ?. Cest la division du prix dune once dor en dollar par celui dun baril. Il permet de mesurer la chert du ptrole indpendamment du dollar et de rvler lapprciation du march quant linflation et la situation conomique gnrale par le biais de lor. Historiquement, la moyenne du GOR se situe autour 15. Le premier choc ptrolier (1974) la propuls au-dessus de 30. Son point bas historique est de 6,6 en 2005. Si vous aviez acquis de lor ce moment (aux environs de 425 $) votre plus-value actuelle se monterait 60 %. Si vous tes convaincu, comme moi, que le ptrole ne peut que se renchrir sur le long terme, lor suivra tt ou tard. Un GOR faible signale gnralement un bon point dentre sur lor.
Une fois choisi un secteur, janalyse les marchs matires avec mon il de professionnel, avant dy ajouter lil du financier.
Linformation est disponible. Mon premier rle consiste aller la chercher, la fouiller et en extraire ce qui peut-tre intressant pour les investisseurs que nous sommes. Cest ce que les anglo-saxons appellent le data-mining: traiter les donnes brutes comme les mineurs traitent leur
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concession, en extraire ce qui possde de la valeur. Les anglo-saxons ont galement un tat desprit qui nous est extrmement utile: ce qui est pay par le contribuable (le tax-payer) est en accs libre! On nimagine pas le nombre dtudes, de prospectives, dinventaires pays par ces braves gens et disponibles sur le net. Jpluche ces chiffres et je me dlecte donc des rapports conomiques de la CIA, du Mineral Handbook, des statistiques de lEtat fdral amricain, de celles du Canada, du FMI, de lAgence Internationale de lEnergie, etc Toutes complaisamment mises en ligne. Savez-vous quil existe mme un site pour les exploitants agricoles amricains qui donne des prvisions de cours du bl et du mas en fonction des prospectives mtorologiques? Ces statistiques en accs libre permettent de se faire une ide assez fiable de loffre et de la demande. Cette collecte est un travail de fourmi, mais il savre payant. Et cest ma double casquette dingnieur et de financier qui me permet dinterprter correctement toutes ces donnes. Ma valeur ajoute consiste les transformer en dcision dinvestissement, les mettre profit. Et si ma conclusion savre positive, je slectionnerai un certificat ou une action qui tirera profit de lvolution positive du secteur.
piges sur ces marchs. Il faut en avoir conscience et en tenir compte! Donc ma valeur ajoute sera ici de slectionner la meilleure des valeurs minires du secteur porteur pour vous la recommander.
Si je veux slectionner une minire, jentre dans lanalyse des minires du secteur.
Depuis des annes que je les suis, jen connais beaucoup. Je sais dans lesquelles je peux avoir confiance. Et si je vois merger une nouvelle opportunit, je lanalyse sous tous les angles avant de la slectionner. Il y a beaucoup de
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Chaptre3
car ses principaux concurrents (en Amrique du Sud, en Australie, en Afrique) sont dans le mme cas que lui. Il nexiste pas de producteur amricain suffisamment puissant pour peser sur le march.
fin de la guerre froide, dbut du dsarmement nuclaire et effondrement de luranium. La liste des vnements qui perturbent le march des matires premires est longue. Et un investisseur avis sintressera aux soubresauts de la vie politique des pays producteurs de ses matires prfres. Cacao, caf, molybdne, aluminium sont la merci de dictateurs, guerres tribales, bureaucrates corrompus
dragon tousse un jour, bien des investisseurs se brleront les doigts. Ds quun ralentissement de la croissance asiatique se fera sentir, les matires premires seront touches. Lvolution de la consommation intrieure chinoise et de ses exportations doivent tre les deux instruments de navigation les plus consults par linvestisseur en matires premires.
1. Euronext
En Europe, Euronext (www.euronext.com/trader/ commodities) n de la fusion dAmsterdam, Bruxelles et Paris a croqu le London International Financial Futures Exchange (ex Liffe) et le March Terme International de France (ex MATIF). Via Euronext on peut donc spculer sur les matires suivantes :
Code Bl Cacao Caf Colza Mas Sucre
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7. La puissance du dragon
La hausse actuelle des matires premires est imputable dans une trs large part la Chine et lInde. Limpact de lindustrialisation de ces deux pays qui regroupent plus de deux milliards dindividus est plus important que celui qua eu lindustrialisation des USA au dbut du XX sicle. La Chine, comme lInde, ne sont pas des pays riches en matires premires. La Chine, autrefois exportatrice, est maintenant devenue importatrice. Deuxime consommateur de ptrole juste derrire les USA, elle importe un tiers de son carburant. Elle fait venir son soja dAustralie ou mme du Brsil. Elle est le premier consommateur mondial dacier et de cuivre. Mais si le
Monnaie $ $
Mais si vous navez pas envie de vous lester de tonnes de produits dpicerie, vous pouvez accder, toujours par Euronext, tous les ETCs (Exchange Traded Commodities). Ces certificats, cots depuis la fin de 2006, couvrent une assez large gamme de matires premires: nergie, agricoles, softs et mtaux. Avantage: ces ETCs sont tous galement cots en euros et le prix dune part nexcde pas 60 euros.
2. Le LME
Le London Metal Exchange ou LME cote les mtaux non ferreux (www.lme.co.uk). Spcialis, le LME ne traite que 70 millions de contrats par an, cinq fois moins quEuronext.Liffe.
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C Panoramades matires
premires
Quont en commun le caf, le molybdne, la carcasse de porc, le gaz naturel et le coton? Dtre des matires premires. Mais rien que lnumration montre combien la terminologie de matires premires est vague. Un conomiste dirait que ce sont les produits de base utiles aux besoins essentiels de lhomme: se nourrir, se vtir, se loger. La mcanisation fait que pour assouvir ces besoins prhistoriques il faut aussi de lnergie. Les diffrents indices matires premires couvrent ces diffrents compartiments avec des nuances. Il est maintenant dusage de distinguer 4 secteurs principaux: lnergie, les mtaux, les matires premires issues de lagriculture, les crales et graines. ces quatre secteurs principaux, on peut rajouter le btail et une petite rubrique divers, inclassables qui comprendrait le bois, le caoutchouc et le lige.
Ils sont indispensables la survie des civilisations et font un retour en force sur le devant de la scne car lthanol qui en dcoule pourrait bien remplacer le ptrole.
terme, les futures. Dans la pratique, les professionnels consommateurs de matires premires nont aucun intrt acheter au comptant, les cours y sont trop incertains et fluctuants. Ils verrouillent donc leurs prix dapprovisionnement par des contrats terme. Un constructeur automobile connat ses besoins en acier suffisamment en avance, un Danone ou un Nestl ses besoins en chocolat, matires grasses et crales, une compagnie arienne ses besoins en krosne. Ces gens-l prvoient mme trs en avance, parfois plusieurs annes, et ils compensent leurs carts entre la ralit et leurs prvisions par des contrats terme de dure de plus en plus courtes. Ils recourent au comptant comme bouchetrou de dernire minute et ils dtestent avoir le faire.
2. De la couverture la spculation
Se couvrir consiste attnuer un risque, spculer consiste prendre un pari la hausse ou la baisse. Les professionnels utilisent les contrats terme comme couverture, pour se protger dun risque. Ils recherchent la matrise de leurs prix de vente par le contrle de leurs cots dapprovisionnement. Une compagnie arienne brle du krosne achet un cours fix deux ans avant votre date de dcollage. Elle vend ses billets en avance, il sagit dailleurs dun contrat terme. Elle ne veut pas dincertitude sur ses marges. Les professionnels de linvestissement utilisent aussi les drivs sur les matires premires comme couverture.
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La plupart des bourses proposent des marchs au comptant ou spot et terme ou futures. Tout le monde connat le fonctionnement dun march spot. Il ny a aucune diffrence avec la crie au poisson de nimporte quel port de pche. On achte comptant et on est livr dans des dlais rduits. Les bourses ont raffin la forme par rapport une crie classique, mais quelques ordinateurs ne changent pas le fond des choses. Les plus gros volumes schangent sur les marchs
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Ainsi, par exemple, lor est lanti-dollar. Quelquun oblig de dtenir une somme importante en dollars durant un certain temps se couvrira contre la baisse du dollar en achetant de lor terme. Si dans ce laps de temps le dollar a baiss, lor aura mont et lun compensera lautre. Si le dollar na pas baiss, lor naura pas mont. Il aura pay son contrat terme trop cher. Tant pis, la somme vapore reprsente le cot de son assurance. Cest, en principe, ce que sont censs faire les fameux fonds de couverture ou hedge funds. Le spculateur, ou trader, parie lui la hausse ou la baisse. Son seul but est de gagner de largent, pas de se couvrir pour produire ou dassurer un risque. Bien entendu, ils na aucun besoin de caf, coton, ptrole ou or. Il se dbarrassera de son contrat avant terme, en gnral le mois qui prcde. Vil spculateur est devenu en franais un plonasme. Pourtant, le spculateur apporte un volume qui donne de la liquidit ces contrats terme et de la fluidit au march. Qui dit volume, dit aussi moins de volatilit et plus de stabilit en principe. Car beaucoup de fonds, dits de couverture, sont en fait des fonds de spculation. Et leur puissance de feu peut surprendre le trader le plus avis.
un gros client qui a augment inopinment une commande quil vous avait pass. Vous tes prt payer plus cher un contrat terme expirant dans le mois, quun contrat terme expirant dans trois mois. Cest maintenant quil vous faut de quoi fabriquer, sans quoi votre gros client risque daller voir un concurrent. Backwardation et contango sont donc des indicateurs manier avec prcaution: tout dpend des cots de stockage par rapport la marchandise et de ses cycles de transformation. Ladoption par lindustrie du flux tendu, cest dire le report du stock le plus en amont possible, (pas chez moi, chez mon fournisseur) est le pain bni du spculateur.
3. Un peu de jargon
Spread: cart entre le prix stipul par le contrat et la valeur du contrat. Option: droit acheter un contrat terme. Loption put parie sur une baisse, loption call parie sur une hausse. On se situe ici un deuxime niveau de dmatrialisation. Contangoou report : courbe ascendante de prix des futures en fonction de leur date dchance. En effet, le prix des futures incorpore un cot de stockage. Il faut bien un abri, des frais dassurance pour stocker du bl, du ptrole, du cuivre. Supposons un cours stable sur une matire, la courbe de prix des futures est ascendante. Un contrat 1 an se payera plus cher quun contrat 6 mois, puisquil inclut 6 mois de stockage. En thorie un march haussier devrait prsenter des futures en hausse, en contango. En thorie seulement, car dans la pratique, un stock tendu, en diminution peu parfois produire le rsultat inverse. Backwardationou dport : courbe descendante du prix des futures en fonction de leur date dchance. En thorie, une configuration de backwardation indique une baisse des prix de la matire. En thorie seulement, car supposons le scnario suivant. Vous avez dsesprment besoin de cuivre dans un mois, sinon vous ne livrez plus
dtermine le prix. Tout dsquilibre entrane un prix la hausse (ou la baisse). Cest ce dsquilibre que vous, investisseur, allez devoir traquer. Pour valuer loffre et la demande, voici comment faire:
1. Les 8 cls qui vont vous permettre de dterminer loffre de matire premire
Loffre dpend des facteurs suivants. A vous de les suivre de prs: -Q ui produit, combien y a -t-il de mines et quelle est la productivit de ces mines et leur cot dextraction? -Q uelle est la production annuelle (extraction + recyclage) et prvisible pour les prochaines annes? - O? Les mines sont-elles faciles daccs ou non -Q uand? Les mines sont elles en train de produire ou vont-elles produire dans les annes venir? - Existe-t-il des stocks? - Existe-t-il des rserves dans les sous/sols? -E n combien de temps un nouveau producteur peut-il rentrer sur le march? - Qui est le maillon faible? Les rponses ces questions se trouvent dans les statistiques des gouvernements, des organismes professionnels et syndicats nationaux ou internationaux, les rsultats des entreprises cotes. Plus loffre est concentre, comme dans le cas du jus dorange, plus les rponses sont simples. Plus loffre est clate, comme dans le cas du caf, plus le tableau est complexe dresser. Il faut ensuite tenter didentifier le maillon faible de loffre, celui qui sil lche va rduire considrablement loffre. Il sagit parfois dun pays instable, dun gros producteur dont une dfaillance pourrait subitement rduire le volume mis sur le march de plus de 10%, etc
- Quelles sont les utilisations actuelles de la matire et comment ces utilisations vont voluer dans le temps? - Quelles sont les utilisations futures possibles de la matire premire selon les rvolutions technologiques et nouveaux besoins de consommation? - Quelles sont les alternatives possibles lutilisation de la matire premire si elle devient trop onreuse - Y-a-t-il un ou des meneurs pour la fixation des prix? - Quels sont les vnements perturbateurs possibles? L encore, la plupart des rponses se trouveront dans les statistiques. Quand il y en a, les market makers qui fixent les prix sont gnralement bien identifiables. Dans le cas du jus dorange, par exemple, les industriels transformateurs se comptent sur les doigts dune main. La vritable valeur de la recherche se trouve dans lidentification des vnements perturbateurs. Par exemple, larrive de la photo numrique a boulevers le march de largent. Aujourdhui, cest une vidence, mais qui lavait correctement imagin en 2000? Aujourdhui peu de chinois consomment du chocolat, qui est une friandise, un luxe. Ils ne sont pas habitus ce got. Mais si dans 5 ans, 10 % des chinois consomment du chocolat de la mme faon quun Europen aujourdhui, comment la demande va-t-elle voluer? Pour bien anticiper un vnement perturbateur, il faut de limagination, de la curiosit et ne pas se laisser endormir par le ronronnement de linformation gnraliste. Voil. Vous savez prsent si le march est excdentaire ou dficitaire et pouvez en dduire limpact sur le prix de la matire premire en question. Lquation est simple. Si la demande est suprieure loffre le prix grimpe. Si loffre est excdentaire suite un surinvestissement le prix chute. Cest mathmatique.
2. Les 6 cls qui vont vous permettre de dterminer la demande de matire premire
Voici maintenant les facteurs qui dterminent la demande: -Q ui consomme? Quelle est la demande totale actuelle et prvisible moyen terme?
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