PENENTUAN STRUKTUR PENDANAAN

PROYEK YANG OPTIMAL DENGAN
PENDEKATAN OPTIMASI
(STUDI KASUS: PT Semen Tonasa)
Oleh :
Ayunda Siti Aminah K
(2505100060)
Dosen Pembimbing:
Naning Aranti W., ST., MM.

JURUSAN TEKNIK INDUSTRI
LOGO
FAKULTAS TEKNOLOGI INDUSTRI
INSTITUT TEKNOLOGI SEPULUH NOPEMBER SURABAYA - 2009

Contents
Pendahuluan
Tinjauan Pustaka
Tahap Penelitian
Pengumpulan & Pengolahan Data
Kesimpulan & Saran

Latar Belakang

Pendanaan

Pendanaan proyek

dilakukan dengan cara
konvensional yaitu
pendanaan dengan
modal sendiri dan
menggunakan
pinjaman jangka
panjang (hutang bank)

cukup banyak terdapat
sumber pendanaan lain,
hanya saja yang perlu
dipertimbangkan
perusahaan adalah
struktur pendanaan
yang optimal. Beberapa
sumber pendanaan lain
yang bisa digunakan
oleh perusahaan adalah
saham, kredit ekspor,
leasing, dan obligasi

PT. Semen Tonasa akan mendirikan pabrik baru di
Pangkep (Sulawesi ) dengan estimasi
kebutuhan dana sekitar 3,5 T

Menentukan
komposisi optimal
Ketersediaan Dana
PT Semen Tonasa

PERUMUSAN MASALAH

Permasalahan yang akan diselesaikan dalam penelitian
ini adalah mengidentifikasi sumber pendanaan yang
dapat digunakan untuk pembiayaan proyek dan
mendapatkan komposisi pendanaan yang paling optimal
dari alternative pendanaan yang sudah ditentukan untuk
pembiayaaan proyek pembangunan pabrik baru di PT
Semen Tonasa.

.TUJUAN PENELITIAN Menentukan komposisi alokasi dana yang paling optimum untuk proyek pembangunan pabrik baru di Pangkep Sulawesi Selatan yang memperhitungkan kemampuan pendanaan dari PT Semen Tonasa.

Bunga setiap sumber dana merupakan data dari Bank Indonesia. yaitu antara lain menjaga stabilitas harga. 2. Asumsi makro ekonomi menggunakan asumsi yang berlaku di PT Semen Tonasa. 4. Proporsi sumber dana dari Kredit Ekspor ≤ 80%. ASUMSI 1. Proporsi modal sendiri (ekuitas) ≤ 30%. Harga Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) yang digunakan adalah IHSG periode 2001-2008 dimana pada periode ini harga pasar normal. 5. dan inflasi.BATASAN & ASUMSI BATASAN Batasan yang digunakan dalam penelitian ini adalah alternatif sumber pendanaan dibatasi pada lembaga keuangan yang mengusulkan kepada perusahaan. . pertumbuhan ekonomi yang stabil. 3.

Contents Pendahuluan Tinjauan Pustaka Tahap Penelitian Pengumpulan & Pengolahan Data Kesimpulan & Saran .

hal ini dikarenakan antara kreditor atau perusahaan sponsor merupakan pemegang saham dan hanya mengetahui aliran dana dan assets proyek untuk mengembalikan dana pinjaman dan untuk mendapatkan keuntungan. Pemilihan struktur keuangan. yang menyangkut pendana an yang berasal dari pendanaan sendiri dan utang yang akan digunakan oleh perusahaan pada akhirnya menyangkut pada proporsi berapa banyak hutang (leverage keuangan) yang akan digunakan oleh perusahaan untuk mendanai aktivanya. Project Financin g sering menggunakan metode dengan berbasis assets. Dalam merancang Project Financing membutuhkan alternatif optimal pada capital structure.Pendanaan Proyek Project Financing didefinisikan sebagai menyusun pendanaan atau menggabungkan beberapa sumber pendanaan proyek. Shah 1986 . dengan aliran kas proyek yang dipisahkan dari pendanaan proyek tersebut.

agar memaksimumkan return on investment atau net present value dengan memperhatikan kemampuan dana tersedia dan ketentuan setiap alternatif investasi. berapa banyak dana yang akan ditanamkan dalam setiap alternatif investasi. .Optimasi Menurut Seitz (1999) optimasi adalah suatu teknik matematika untuk memilih kombinasi yang optimal dari beberapa alternatif. yaitu. Optimasi dapat menyelesaikan masalah perencanaan investasi.

Sumber-Sumber Pendanaan .

Contents Pendahuluan Tinjauan Pustaka Tahap Penelitian Pengumpulan & Pengolahan Data Kesimpulan & Saran .

Jadwal pengeluaran Pengolahan data financial Financial Model Rencana pembangunan Financial Model Exsisting Pembuatan model Genetic Algorithm Pembuatan model optimasi Running Model Tahap pengumpulan & pengolahan data Memenuhi hasil optimal Analisa & Interpretasi Analisa & saran Kesimpulan dan saran Tidak .Identifikasi Masalah Perumusan tujuan & manfaat penelitian Studi Pustaka Tahap Pendahuluan Pengumpulan data .Laporan Keuangan .investasi pembangunan .

Contents Pendahuluan Tinjauan Pustaka Tahap Penelitian Pengumpulan & Pengolahan Data Kesimpulan & Saran .

482 75.255 19.662 347.635 88.943 1.862 TOTAL 347.152.606 1.273.PENGUMPULAN DATA DATA INVESTASI ITEM BATTERY LIMIT 2009 2010 2011 2012 271.890 108.729 1.139 211.620.363.344 BATTERY LIMIT • Building materials NON BATERRY LIMIT NON BATTERY • Preparation Cost • Social Cost LIMIT Satuan dalam Miliar Rupiah .590 1.

Bunga pinjaman .276.619.Lain-lain Jumlah kewajiban tidak lancar Hak minoritas Ekuitas Modal saham .650.522 - 304.000 saham Modal ditempatkan dan disetor penuh .931.Pemerintah Republik Indonesia .688.000.192.682 411.529.393 36.800.Bank .747 6.000.807 25.Bunga .nilai nominal Rp 100 per saham Modal dasar .938 Jumlah ekuitas 1.740.849.setelah dikurangi bagian yang jatuh tempo dalam satu tahun .dicadangkan Saldo laba .044 75.5.858.906 Jumlah kewajiban dan ekuitas 1.000.977 29.784 83.755.Sewa pembiayaan .Sewa pembiayaan Jumlah kewajiban lancar Kewajiban tidak lancar Kewajiban pajak tangguhan Kewajiban manfaat karyawan Hutang jangka panjang .654 5.095 41.belum dicadangkan ST 47.000 saham Tambahan modal disetor Modal saham yang diperolah kembali Saldo laba .467.Bank .616 1.228 176.066.270.520.656.184.414 12.20.500 468 60.bersih .185.401.Pihak ketiga Hutang lain-lain Hutang pajak Hutang deviden Beban yang masih harus dibayar Uang muka penjualan Hutang jangka panjang yang jatuh tempo dalam satu tahun .742 91.211 .239.000 905.477 28.957.Pihak yang mempunyai hubungan istimewa .712.Obligasi .Pemerintah Republik Indonesia .430 101.222.PER 31 DESEMBER 2008 (Dalam ribuan Rupiah) KEWAJIBAN DAN EKUITAS NERACA SEMEN TONASA 2008 Kewajiban lancar Hutang bank jangka pendek Hutang usaha .

300 370.590 378.200 19-Oct-01 6.250 5-Oct-01 6.100 17-Oct-01 5.880 381.900 18-Oct-01 6.500 22-Oct-01 6.150 16-Oct-01 6.590 367.131.240 381.165.550 2.170 387.700 8-Oct-01 6.220 2.760 8/25/2008 8/26/2008 8/27/2008 8/28/2008 8/29/2008 2.825 3.000 12-Oct-01 6.070 369.850 391.900 3.050 Data Harga Saham Gabungan (IHSG) Periode April 2001-Agustus 2008 .060 2.800 368.940 DATE CLOSE 4-Oct-01 6.850 2.SG IHSG DATE 10/4/2001 10/5/2001 10/8/2001 10/9/2001 10/10/2001 10/11/2001 10/12/2001 10/16/2001 10/17/2001 10/18/2001 10/19/2001 10/22/2001 CLOSE 381.370 385.700 8/25/2008 8/26/2008 8/27/2008 8/28/2008 8/29/2008 3.144.875 3.975 4.107.150 11-Oct-01 6.600 378.127.300 10-Oct-01 6.000 9-Oct-01 6.

5% (Sumber Depkeu fasilitas kredit ekspor Bisnis Indonesia: 4 Mei 2008) Suku Bunga Obligasi 11.7% (Sumber: Nilai Sukuk Syariah pemerintah pada bulan Agustus 2008) .Tingkat Suku Bunga Suku Bunga Pinjaman Jangka Panjang sebesar 12% (information funding Project PT Semen Tonasa) Suku Bunga Kredit Ekspor 4.

Alternatif Pendanaan Dana sendiri Pinjaman Jangka Panjang Kredit Ekspor Obligasi .

569.053 2031 2032 10.830 2012 258.482 7.724 8.376 6.680 5.228 2020 3.406 7.066 .537 2023 4.933.448 2014 2015 878.220.534.403 1.355.214 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030 5.308 2016 2017 1.174 2013 553.027 2018 2.031 2022 4.727 10.268.279.394 Kas Akhir KETERANGAN Kas Akhir 2019 2.005.172.795.800.268.849.826.957.704 1.855 2011 97.760.579.968 2010 556.331 2021 3.Ketersediaan Dana KETERANGAN 2009 828.366.196 9.

PERHITUNGAN WACC WACC Wd x COST OF DEBT (Kd) Wo x COST OF Obligasi (Ko) Wke x COST OF Kredit Ekspor (Kke) COST OF EQUITY (Ke) Risk Free Rate (Rf) .Government Bond .22% WACC Genetic Algorithm = 9.State Enterprise Bond x We Stock Risk Premium (Rp) Market Risk Premium x Beta Interest Expenses Ineterest Bearing Debt WACC optimasi = 10.36 % .

063) 2013 2014 2015 2016 2017 2018 1.828 2.884.747.655) 174.956 31.857 175.752.803 174.938 46.677.859.729 165.735 209.247 651.365 3.645 2.959 2.537 542.363.920 166.922) 230.294.594 1.921 11.070 - 2011 1.134 155.Cash flow rencana proyek (optimasi) KETERANGAN PENERIMAAN Penerimaan dari Penjualan Tagihan Piutang Usaha Pendapatan Lain-lain Total Penerimaan PENGELUARAN Pembayaran Untuk Keperluan Produksi Pembayaran untuk Keperluan Operasional Pembayaran Utang Usaha Pembelian Harta Tetap Pembayaran Bunga + Provisi Cicilan Utang Pembayaran Bunga Pembayaran Pajak Pembayaran Deviden Total Pengeluaran Selisih Penerimaan dan Pengeluaran Kas Awal Kas Sebelum Financing FINANCING INVESTASI HARTA TETAP Pinjaman Bank Modal Sendiri Kredit Ekspor Obligasi MODAL KERJA Pinjaman Bank Modal Sendiri Total Financing Kas Akhir 2009 347.071.918 16.755) 347.890 230.165 1.620.777 90.920 6.641 8.518.162 2.284 166.078 218.070) (1.419 38.641.786.290 290.208 137.564 132.416 - - - - 16.363 139.177 68.613 79.642 30.713 (181.305 (1.430 660.860) (724.707 2.455.867 159.649 (405.063) 347.004 178.860 (724.475 4.019.804) (376.325 347.804 (376.498 8.393 (251.516 347.252 209.968 6.283 870.786.079 1.344 239.257 24.956 222.468.502.731 .503 25.713 (405.754 29.804) 2010 1.571) (267.860 128.063) (505.242 (724.588 271.009 151.063) (1.859) 1.305) 2012 108.070 (1.324 2.191 2.244 119.667 130.330 69.786.858 108.070) 272.777 195.895 99.016 116.029 224.825 104.236 25.191 68.786.986 376.415 244.765 2.571 162.315.159 137.073 32.920 - 1.282 - 765.048.417 339.466) 44.415 1.199 376.011.312 1.934 7.920 69.340 1.305) (1.252 55.804 - 1.097 37.606 29.908 2.356 2.614 132.466) 2.387 828.469 163.571) 1.988 2.219 533.692 (251.226 1.968 29.593 2.155.594.071 (145.594.402.231.738 2.594.220) 1.825 190.641.417 5.306.826 9.865.480 114.455.865 486.843 (724.235 232.499 295.705 108.860 (347.619 1.415 97.523 104.237.

425 412.567 5.889 6.857 2.258 3.916 360.177.683 6.895 4.995 3.085 459.341 88.235 10.590.571.615 3.180 314.601.825.715 256.340 577.199.555 152.328 4.416 118.145 3.852 276.204 374.232 4.101.611 570.825 6.905.241 14.150 272.874 8.891.696.091 2.469.065 249.361 491.089 4.KETERANGAN PENERIMAAN Penerimaan dari Penjualan Tagihan Piutang Usaha Pendapatan Lain-lain Total Penerimaan PENGELUARAN Pembayaran Untuk Keperluan Produksi Pembayaran untuk Keperluan Operasional Pembayaran Utang Usaha Pembelian Harta Tetap Pembayaran Bunga + Provisi Cicilan Utang Pembayaran Bunga Pembayaran Pajak Pembayaran Deviden Total Pengeluaran Selisih Penerimaan dan Pengeluaran Kas Awal Kas Sebelum Financing FINANCING INVESTASI HARTA TETAP Pinjaman Bank Modal Sendiri Kredit Ekspor Obligasi MODAL KERJA Pinjaman Bank Modal Sendiri Total Financing Kas Akhir 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030 2.667 221.923.364.717.087.240.694.817.202 3.510.247 20.313 203.127 327.993 468.891.537.206 5.489 1.704.402 5.328 5.195.894 4.487 7.217 4.714 3.496 3.494 .257 479.851 294.135 3.101.861 249.336 237.348 5.067.784 844.720 13.984 578.558.742.788 2.603 45.262.590.286 24.473 336.573 619.707 6.990 6.962 18.463 3.656 3.461 7.759 17.441.328 24.758 38.587 4.695 254.684 9.182 10.972.780 385.901 240.137 437.597 333.711 408.135 311.774.001 7.312 14.364 21.600 6.310.078 418.571.396 8.461 15.947 1.779 5.554 1.642 3.954.089 - - - - - - - - - - - - - - - 7.737 6.346 1.316 5.216 15.878 207.923 3.963 13.091 415.065 222.112.208 7.800 14.788.720 6.023 10.581 11.143 238.983.779 5.730.531 228.976 4.745.783 498.061 4.698 7.740 4.104 505.248 3.544 382.388.007 7.771 271.461.020 5.356 2.070.125 3.587.077 3.608 533.648 11.007 7.333 205.291 3.569.561.305 441.334 2.730 267.230.767 350.552.247 3.183 4.134 4.983 844.357 3.742.704 12.948.689 9.249 9.910 391.396 1.809 22.963.068 6.150 291.923 10.371.523 418.588 619.482.849 29.816 680.402 536.849 6.551 285.883 3.237 369.262 297.900 3.125 3.287 7.731 408.276 2031 6.766 458.235.744 4.471 540.466 2032 2033 6.028 556.720 573.880.494 6.243 2.467 143.538 4.916.865.454 9.549 3.999 25.537 15.018.403.549 12.843 256.961 7.889 31.976 472.132 480.720 3.415.571 290.397 18.121 5.195 17.055 3.829 400.121 24.787.504 357.439 13.855 16.601 3.124.524 3.232 381.677 39.267.075 218.797 3.759 7.527 193.094 3.567 834.718 333.044.571.883 605.682 343.112.462 11.603 573.697 428.023.941 5.525 5.974 419.539 1.001.045 166.068 190.855 27.589.343 2.636.170 319.213 6.300 5.565 14.375 274.322.895 21.379 500.100 2.855.361 1.631 628.565 6.745.280.878 5.934 18.415.822 653.454 3.648 4.275 465.391 356.482.453.950 5.587 22.050.380 305.809.031.067 206.095.874 1.316 4.210 2.002 448.787.065.322.567 7.802 176.400 14.723.228.070.587 4.318 5.146.815 312.576 4.689 2.399.878 27.761 233.146.328 12.248 180.755.300.948 19.269.879.

731 2031 2032 7.590.874 1.101.923 3.720 6.322.070.689 2.063) (724.Kas Akhir rencana Proyek (Optimasi) KETERANGAN Kas Akhir KETERANGAN Kas Akhir 2009 2010 - - 2011 2012 2013 2014 2015 (724.063) (405.454 3.571) (251.112.779 5.745.759 7.968 2018 38.571.920 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030 418.565 6.396 1.461 2017 174.567 844.891.415.146.648 4.742.328 5.417 2016 347.007 .466) 68.482.

304 1.691 (18.437 177.269 0.913 53.100 228.301 2.267 152.776.405.494 3.392 0.119.452.123 2.500 2.669 879.644 2.524 3.361 406.956) 124.044 2.587 2.888 1.712 206.004 232.697.553 (244.202.583 271.250.271 2.204 1.645 27% 19% 2% 33% 43% 57% 137.172 0.822 (39.619 37.506 0.588.669 802.739 3.367 769.536.279 426.815 104.521.825 239.351.584 3.033 2.448 34.754.943 DESKRIPSI Sales Volume (Ton) Depresiasi EBITDA (Rp Million) EBITDA Per Ton (Rp/Ton) 2.012 280.387 31.277 1.083 (222.919.907 28.669 1.658.291 271.599 1.111 2.549 2.537 217.775 2.738 29% 21% 5% 32% 48% 52% 157.112.500.000 273.000 273.938 209.675 2.562 468.086 506.444 180.825 631.858) 432.221 1.320 544.223 309.142 1.238 37.000 273.598 2.642.000 273.583 321.923.000 273.564 2.450 2.484 1.871.236) 100.347 0.576 0.001 205.516.097 93.803 2.500.325 2.301 79.833 0.698 1.000 273.944 3.500 1.032.669 921.799 2.018 3.000 273.736 2.541 1.510 Gross Margin (%) Operating Margin (%) Net Margin (%) EBITDA Margin (%) % Total Equity % Total Debt Debt to Equity Debt to Ebitda 25% 50% 95.165.291 1.067 456.685 0.296 203.672.500.221 693.063 880.282 137.731 162.596.753 310.502 335.163.255 40.110 351.507 56.860.709.753 69.598 1.002 823.738 119.638 1.451 342.207 942.365 162.298.255 124.500.016.025 556.441 719.319 2.500.058.328.962 1.656 29% 21% 8% 28% 85% 15% .903.616.975.610 (18.000 273.045) 666.831 3.441 (55.500.571 412.861 542.078.555) 608.Laporan laba rugi rencana proyek (optimasi) KETERANGAN Pendapatan Cost of Goods Sold Gross profit Operating Profit General & Administrative Marketing Expenses Total Operating Expense EBIT Beban Bunga EBT Income Tax Net Profit After Tax Beban Deviden Setelah Deviden 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 1.957 1.529.802 2.845.632.685 266.068 2.669 631.679 605.911.839 386.312 290.087 3.290 46.015.244 324.914 (209.079 75.356.801 2.460 357.162 344.639 513.289 1.975 108.738.594 249.252 3.082.343 (232.291 29% 21% 8% 29% 85% 15% 220.645 46.691 502.086 997.833 (132.917 647.488 3.143 49.669 966.153.267 190.000.351 3.159) 550.912 Long Term Debt Total Debt Total Equity Total Debt + Equity 1.170 (27.008.490 3.613) 319.667 741.104 2.333 793.500.779 1.248 2.656 290.669 618.012 149.330) 279.401 64.771 581.862 43.908 29% 21% 4% 33% 44% 56% 146.500.797 29% 21% 8% 29% 82% 18% 205.903 6.715 1.000 273.214 0.396 2.195 94.531 499.932 285.982 60.000 273.504.232.855 1.000 1.692.715 249.797 249.343.439 565.356 206.491 368.248) 723.621 1.317 25.100 29% 21% 7% 30% 79% 21% 192.144 2.669 1.711 2.067.356 29% 21% 7% 31% 74% 26% 179.786 1.200 228.669 839.908 104.797.130 528.365 29% 21% 6% 31% 59% 41% 168.143 46.669 775.596 2.542 12.965.358 3.527) 775.083 193.583 0.179 0.384.125 166.080 679.619 30% 22% 2% 39% 40% 60% 115.120 3.881.476 119.391 3.616.909 732.

133 2.341 326.147.147 0.500.331.762 97.074 5.500.285 207.707 0.488.566 490.040.460 Long Term Debt Total Debt Total Equity Total Debt + Equity 0 577.267 458.930 525.000 273.202 333.669 1.711 875.667.561.137 936.943.323.915 104.845 291.547 6.113 374.337 74.759 0 764.398.603 29% 21% 8% 21% 87% 13% .174 381.288 3.000 1.261 (22.321.603 573.973.507 1.605 4.608 2.071 400.019 (29.569 (27.357 311.154.829 69.000 1.732.909 2.429.844.429.469 4.306 3.569 545.412 468.428 2.678 908.179.566.065) 888.979 500.929 272.088.313.702 1.567 29% 21% 8% 21% 87% 13% 353.878) 830.404 333.500.274 5.815) 1.123 91.000 1.545 349.467 1.000 79.574 1.KETERANGAN Pendapatan Cost of Goods Sold Gross profit Operating Profit General & Administrative Marketing Expenses Total Operating Expense EBIT Beban Bunga EBT Income Tax Net Profit After Tax Beban Deviden Setelah Deviden 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030 2031 2032 4.402 1.576 356.478 305.544) 1.646 8.748 554.504) 1.232 816.245.699 2.941.206 (21.014 1.500.500.019 583.151 (31.000 1.166 0 712.198 119.113.173 6.017.459.190.274.500.379 1.183 1.235.032.350 2.203 6.150) 1.695) 1.824 0 829.000 273.533 0.619.151 624.572 2.182.791 1.135 666.536.364 509.973 333.630 2.000 273.635.576 29% 21% 8% 27% 86% 14% 288.149 0.789 3.597) 1.562 127.273 472.363.593 7.402 1.206 29% 21% 8% 21% 87% 13% 378.122.048 0 964.058.137 536.306.153 0.278.526 6.262 5.853.639 6.153 356.523 5.746 2.357 29% 21% 8% 28% 86% 14% 252.793.444 DESKRIPSI Sales Volume (Ton) Depresiasi EBITDA (Rp Million) EBITDA Per Ton (Rp/Ton) 2.153 0.832 449.825 6.886.518 0 1.571 622.587 29% 21% 8% 27% 87% 13% 309.438.565 254.246.500.979.513.669 1.539 222.202 29% 21% 8% 27% 86% 14% 270.088.879 7.669 1.000 273.820 4.551 0.162 0.000 1.150) 1.524 0.079 (24.841 4.060 4.205 573.706 4.195 1.990 29% 21% 8% 21% 87% 13% 405.376 524.296.900 85.335.159 0.455 1.938 0 901.732 561.364 (25.122.304.930 0 1.190.256 1.500.552 0 619.707 Gross Margin (%) Operating Margin (%) Net Margin (%) EBITDA Margin (%) % Total Equity % Total Debt Debt to Equity Debt to Ebitda 235.391 763.000 273.434 7.522.040.983.372 6.566 5.064.697 0.346 4.713 311.783.104.208 1.561.048.051 0 664.924 2.993 1.545 972.273 5.604 (20.336) 950.587 381.500.398 2.669 1.031 1.080 0.001.068 536.481.345 3.994 (24.516 357.016 1.627.166 0.757 7.718 713.554 1.153 0.497 4.607 382.018 4.567 437.875 498.363.827 3.348 408.697 408.500.363.549 312.206 468.072.163 (18.818.870 237.626.134 437.454 3.990 500.446 428.959.151 0.156 0.294 1.348 29% 21% 8% 26% 87% 13% 330.459.669 1.707 0.417.752 4.805 5.994 476.274.337 4.264 4.414.248.386.307 849.950.743.282 4.166.529.514 0.690 111.891.068 29% 21% 8% 21% 87% 13% 433.707 0.542 0.

343.179.112.979.992 2024 619.032.434 7.834 785.995.919.011 2013 2.616.039 2023 577.112.173 6.325 2.566.262 2015 2.494 2028 829.596.018 4.920.087 2026 712.941.252 2016 1.288 3.738.032.204 1.818.104.639 6.957 1.377.Total Debt & Equity rencana Proyek KETERANGAN Total Debt Total Equity KETERANGAN Total Debt Total Equity 2009 243.566 5.820 2014 2.523 5.018 3.417.324 133.319 2.944 2032 1.163.398.706 2012 1.646 .711 2.903.891.805 2017 1.396 2.675 2029 901.488 2027 764.016.757 2022 544.522.481 2010 1.346 4.879 2021 513.264 2011 1.289 1.165.372 2018 732.598 1.871.497 4.524 2025 664.481.831 2030 964.504.385.452.584 2031 1.328.799 2020 556.779 1.124 1.526 2019 631.965 1.345 3.

510 1.105.063) (724.642.380.419.658.414.992 1.275 1.908 1.063) (405.845.504.725 2017 174.124 894.087 3.619 46.116 1.975 1.039 2.149 (215.874 1.645 139.324 843.377.978 376.252 3.163.430 162.162.738 163.435.536.247 119.105.658.368.831.408) 2015 68.105.356 - - - - 69.968 224.387 96.000 1.162.112.232.338 3.957 317.754.919.452.734 (21.860 104.028 1.016 46.045 471.328.038 273.857 37.081 84.369 3.593 389.481 376.557.023 2.094.965 863.757.616.701 5.010.692 3.105.162.063) (724.417 195.116 4.992 3.823 37.076.356 2.965.738.289 541.112.385.920.995.105.757.849 1.834 843.920 209.324 243.179 3.172 119.324 70.086 4.001 - - - - 90.112.153 381.304 1.098 647.032.101.598 429.874 3.346 2.991 1.031 3.325 133.700 3.451 1.549 2.677 3.304 4.920.038 821.669 3.860.038 547.905 37.908 151.038 1.275 206.264 104.541 1.675 2.731 240.874 2.385.Neraca rencana proyek (optimasi) KETERANGAN AKTIVA AKTIVA LANCAR Kas Piutang Usaha Persediaan Total Harta Lancar AKTIVA TETAP Nilai Perolehan Akumulasi Penyusutan Nilai Harta Tetap Bersih TOTAL HARTA UTANG DAN MODAL SENDIRI UTANG LANCAR Utang Usaha Hutang Deviden Utang Pajak Utang Bunga Utang Bank Jangka Pendek Total Utang Lancar UTANG JANGKA PANJANG Utang Bank Kredit Ekspor Obligasi Total Hutang Jangka Panjang Total Hutang MODAL SENDIRI Modal Sendiri Modal Disetor Laba (Rugi) Ditahan Laba Tahun Berjalan Total Modal Sendiri TOTAL UTANG DAN MODAL SENDIRI 2009 2010 - - 2011 2012 2013 2014 (724.324 243.405 495.934 261.812 6.619 1.361 3.380.451 4.965 1.179 3.571) 132.039 785.015 2.804 376.874 2.038 1.068 2.284.377.429.016.228 1.578 189.804 2.230 11.626 25.632.365 176.463.086 1.011 1.101.105.559 1.204 653.467 206.219 308.642.124 1.975 4.008 3.033.986 1.536.038 3.804 376.988 84.619 114.616.416 243.804 .365 1.466) 159.101.432.001 133.834 1.283 342.573 997.105.828 276.707 90.475 172.356 58.909 732.845.645 1.291 1.291 4.559 1.065) (251.541 4.909 162.587 2.559 1.038 4.903.101.738 1.510 2016 347.958 6.632.063) (724.038 1.849 533.406 1.786 1.736.559 1.105.427 567.162.105 348.101.488 3.494 3.136 16.524 3.995.094 103.232.033.427.759 2018 38.011 3.481 785.559 1.162 331.754 198.779 758.616.

321 7.497 4.319 4.546 437.878 901.587 4.571 4.361 217.173 17.818.038 2.322.871.038 5.396 294.844.627.007 619.206 5.903 1.469 1.416 228.895 619.482.058.189.343.903 12.316 154.155.031 821.900 110.874 274.051 1.522.112.367 1.667 5.105.571.278.247 577.328 412.068 6.206 448.236 5.641 4.444.346 4.320 6.576 4.828 4.642.153.938 1.451.KETERANGAN AKTIVA AKTIVA LANCAR Kas Piutang Usaha Persediaan Total Harta Lancar AKTIVA TETAP Nilai Perolehan Akumulasi Penyusutan Nilai Harta Tetap Bersih TOTAL HARTA UTANG DAN MODAL SENDIRI UTANG LANCAR Utang Usaha Hutang Deviden Utang Pajak Utang Bunga Utang Bank Jangka Pendek Total Utang Lancar UTANG JANGKA PANJANG Utang Bank Kredit Ekspor Obligasi Total Hutang Jangka Panjang Total Hutang MODAL SENDIRI Modal Sendiri Modal Disetor Laba (Rugi) Ditahan Laba Tahun Berjalan Total Modal Sendiri TOTAL UTANG DAN MODAL SENDIRI 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030 2031 2032 418.210 2.038 4.731 249.523 4.068 513.038 4.278.038 4.477.565 505.246.308 536.999 437.018 4.434 1.414.008 4.799 2.038 3.284.038 3.001 1.038 6.567 5.466.100 205.300 202.523 14.195 205.318 500.381 4.038 4.249 333.048 1.105.023 1.800 500.610 381.166 0 0 664.237.438.320 544.441.105.687 8.915.944 3.481.038 4.677 4.714 135.490.400 290.497 12.032.363.692 1.025 94.819 290.793.990 480.055 425.963.202 297.105.627.549 462.038 6.639 12.398.372 6.669 5.105.743.779 441.105.105.173 4.179.471.361 1.984 8.930 1.525 177.471.038 8.101.122 6.590.384.915.438.656 256.648 385.028.567 419.345 10.216 536.005.832 333.048 0 0 901.915.639 4.820 4.080 0 0 1.743.113 468.105.825 631.461 540.711 4.805 3.736.720 472.146.844.125 126.038 4.891.646 8.100 2.685 3.038 2.973.105.588 248.348 4.717.376 573.010.700 547.566.341.032.348 391.946.448.402 189.202 3.463.328 712.824 5.296.195 1.312 271.678 2.038 7.891.417.374 785.105.207 3.288 9.639 513.542 94.542 1.105.153.456.363.432 1.616 2.603 7.745.825 205.396 4.015 3.631 228.105.824 1.415.587 664.858 1.497.058.576 319.737 232.627.973.680 8.706 4.048 6.975.962 1.759 0 0 712.354 1.100.797 221.709.805 5.571 7.338 4.166 1.757 7.246.034 356.744 144.262 5.698 9.104.742.362.475 311.552 0 0 577.090 5.566 13.793.454 336.849 964.165.044 3.918 6.743.875 3.962 6.197 408.038 3.979.291 238.831 3.879 7.930 0 0 1.246.080 190.709.938 6.518 7.105.656 3.384.438.105.508.363.100 1.452.038 7.345 4.596.718.584 3.587 343.603 7.070.105.189.549 408.685 2.797 2.354 2.018 4.065 2.260 3.528 271.566 4.105.518 0 0 964.888 1.672 2.938 0 0 829.923 360.831 573.518 1.051 0 0 619.038 1.182 356.105.883 118.824 0 0 764.689 314.439 468.617.346 11.105.793.018 829.213 2.025 556.759 1.538 165.990 6.260 3.583 7.089 265.742.831.288 4.104.303 905.357 276.930 7.941.684 311.461.526 6.975.889 1.567 256.426.639 15.068 677.643 5.759 578.121 764.346 3.483.038 3.291 2.368.841 844.038 2.642 537.341 249.094.077 500.552 1.557.765 1.105.080 4.105.434 .369 273.264 4.581 381.973.357 3.

559 2027 0 - 2028 541.025 - 2010 843.275 2022 6.Total Hutang KETERANGAN UTANG JANGKA PANJANG Utang Bank Kredit Ekspor Obligasi KETERANGAN UTANG JANGKA PANJANG Utang Bank Kredit Ekspor Obligasi 2009 243.639 - 2011 843.101.406 1.510 1.028 1.101.320 - 2023 2012 2013 894.849 1.283 2031 0 - 2032 0 - .573 2030 0 - 317.986 2021 12.559 0 - 2029 0 - 2017 2018 429.825 - 2020 94.427 567.076.626 25.991 1.559 0 - 2026 0 - 2016 653.849 533.324 - 2019 205.101.559 0 - 2024 2014 863.559 0 - 2025 2015 758.228 1.101.101.

768.606 1.068 7% - - - - - - - - - - - - - - 942.979 1.412 936.176.543.666 499.312 581.573 2.363.713 14.200 29.128 1.476 157.361 1.768.890 (1.072.712 412.002 763.210 324.748 239.606) 2019 2011 2020 1.543.Laporan Proceeds rencana (optimasi) Keterangan 2009 2010 Cash Inflow Laba Bersih Interest(1-tax) Nilai Sisa Harta tetap Nilai Sisa modal kerja Jumlah Cash Inflow Cash Outflow Harta Tetap Tambahan Modal Kerja Jumlah Cash Outflow Net Cashflow Akumulasi Net Cashflow Keterangan Cash Inflow Laba Bersih Interest(1-tax) Nilai Sisa Harta tetap Nilai Sisa modal kerja Jumlah Cash Inflow Cash Outflow Harta Tetap Tambahan Modal Kerja Jumlah Cash Outflow Net Cashflow Akumulasi Net Cashflow 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 - - - - 75.922.159.651.727 1.312 13.347.001.583 542.259.166.378 636.238 183.205 23.369 - - - - 333.347.916) 2025 361.021 816.067 1.225) 2022 2023 108.161 749.370 9.106.356 1.001.352 1.098.177 93.363.176.885 1.332.745.344 - - - - - - 347.892.068 21.404 666.653 361.134 875.344 (108.313 1.729) (1.937.644 412.477 1.153 713.585 1.968.732 1.153.153 16.137 1.974 2.846 1.585 5.112 875.476 239.158 666.378 (2.857 6.067 1.892.106 866.620.895 622.290 93.656 7% 2.169 1.712 41.207 1.241) 2027 2028 636.200 456.620.259.098.523.307 1.890 108.329.412 19.234.471 2.851 1.112 936.290 174.729 1.506 1.019.656 17.185 2.620.019.106 (773.370 1.506 11.697 816.857 1.054.651.583 13.440.134 18.344) (3.024.729 (1.379 13.404 15.589.363.080) 2029 749.259.049 713.653 (3.851 3.318.815 166.979 20.606) (347.713 622.342.137 22.174 763.471 1.916 2.161 (1.442.379.318.307 8.697 18.574.594 20.185 15.793 92.042 .606 (347.974) 2030 866.238 75.744.731 99.147.618) 2026 586.442.717 209.401 7% 2.297 (2.174 17.335) 2021 1.793 347.658 942.815 209.072.569) 2024 333.594 499.698 1.520 1.297 586.166.401 19.520 4.686 581.890) (3.819 2031 2032 456.731 324.425.147.034.205 1.284 542.379 1.024.

19% .00% 8.Min Z Optimasi Capital Structure KETERANGAN DANA SENDIRI PINJAMAN JANGKA PANJANG OBLIGASI KREDIT EKSPOR WACC WACC Rata-Rata Komposisi 2009 30% 70% 0% 0% 12.78% 3.859% 11.993% IRR = 17% IRR > WACC Cost of capital 19.15% 9.22% Komposisi 2010 Komposisi 2011 Komposisi 2012 30% 7% 30% 37% 0% 47% 33% 40% 23% 0% 0% 0% 11.045% 10.971% 4.

962 305.750 - 0 (0) - 2032 0 (0) - .876 168.485 58.618 256.391 216.299 0 (0) - 2024 2014 828.812 316.313 23.135 670.503 670.938 137.482 502.889 312.069 646.981 1.182 22.299 2027 0 (0) - 2016 2028 553.439 592.429 - 2012 809.206 146.731 0 (0) - 2017 2029 2018 448.446 670.124 2022 3.569 132.863 294.779 2023 2013 841.458 77.299 0 (0) - 2026 0 (0) - 2015 658.165 176.Total Hutang setiap sumber dana KETERANGAN UTANG JANGKA PANJANG Utang Bank Kredit Ekspor Obligasi KETERANGAN UTANG JANGKA PANJANG Utang Bank Kredit Ekspor Obligasi 2009 2020 2010 103.711 97.187 - 2021 40.682 - 2011 552.299 0 (0) - 2025 759.520 0 (0) - 2031 237.175 0 (0) - 2030 2019 342.002 670.390 32.

ANALISA Profitabilitas model keuangan exsisitng PROFITABILITAS 50% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030 2031 2032 Gross Margin 47% 47% 47% 47% 47% 47% 47% 47% 47% 47% 47% 47% 47% 47% 47% 47% 47% 47% 47% 47% Operating Margin 30% 30% 30% 30% 30% 30% 30% 30% 30% 30% 30% 30% 30% 30% 30% 30% 30% 30% 30% 30% Net Margin 11% 11% 11% 11% 11% 11% 11% 11% 11% 11% 11% 11% 11% 11% 11% 11% 11% 11% 11% 11% .

Profitabiltas Optimasi PROFITABILITAS 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% Gross Margin 201 201 201 201 201 201 201 202 202 202 202 202 202 202 202 202 202 203 203 203 3 4 5 6 7 8 9 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 0 1 2 30%27%29%29%29%29%29%29%29%29%29%29%29%29%29%29%29%29%29%29% Operating Margin 22%19%21%21%21%21%21%21%21%21%21%21%21%21%21%21%21%21%21%21% Net Margin 2% 2% 4% 5% 6% 7% 7% 8% 8% 8% 8% 8% 8% 8% 8% 8% 8% 8% 8% 8% .

15% 70% 70% 70% 70% 9.00% 0% 0% 0% 0% 8.78% 0% 0% 0% 0% 3.Perbandingan Hasil WACC Optimasi KETERANGAN DANA SENDIRI PINJAMAN JANGKA PANJANG OBLIGASI KREDIT EKSPOR WACC WACC Rata-Rata Komposisi 2009 Komposisi 2010 Komposisi 2011 Komposisi 2012 Cost of capital 30% 30% 30% 30% 19.19% 12% 12% 12% 12% 12% WACC konvensional .

Contents Pendahuluan Tinjauan Pustaka Tahap Penelitian Pengumpulan & Pengolahan Data Kesimpulan & Saran .

dan nilai WACC dengan konvensional sebesar 12. hal ini dikarenakan sumber dana ini sangat berisiko mengingat pembayaran cicilan dengan menggunakan mata uang asing (dollar). 3 Dari sisi 3 profitabilitas perusahaan.harga mata uang asing yang mengalami perubahan setiap harinya akan berakibat buruk apabila nilai harga dollar naik yang akan berakibat merugikan perusahaan. ide untuk membangun pabrik yang baru adalah layak untuk dilakukan karena dengan adanya pabrik yang baru. proyeksi profitabilitas perusahaan meningkat dalam rentang rata-rata industri.05%. Pada kedua perhitungan nilai sumber dana yang paling kecil jatuh pada kredit ekspor.22%.Kesimpulan 2 1 Nilai WACC optimasi adalah sebesar 10. .

kekurangan tersebut dapat diantisipasi oleh perusahaan dengan dana segar untuk kas. seperti contoh pada kredit ekspor cukup buruk bagi perusahaan untuk menggunakan sumber dana dari kredit ekspor tersebut hal ini akan dipengaruhi oleh nilai mata uang dalam melakukan installmen. .Saran 1 Perlu diadakan penelitian lebih lanjut untuk menganalisa risiko apa saja yang akan diperoleh pada setiap sumber dana yang sudah ditentukan proporsinya. 2 Untuk PT Semen Tonasa dapat menggunakan hasil dari optimasi akan terdapat proporsi kurang dari 100%.

and a Note on GigaInvestment Lifecycle and Valuation. Manajemen Proyek. (2009). Surabaya: Guna Widya. (1986). Santosa. N.l.n. s. (2001). B. A System Approach to Planning. 361-386. C. International Journal of Project Management. pp. Direktorat Pengembangan Kelembagaan Prasarana Publik. Gunarta. Manajemen Keuangan. (2003). Financing investment in renewable energy: the impacts of policy design. Seitz. 2004. Schedulling and Controlling. Joel F. Fuzzy Real Investment Valuation Model for Giga-Investments.Daftar Pustaka           Abu. Eugene F. Capital Budgeting & Long Term Financing Decision . Pengembangan lembaga Keuangan dan Investasi Infrastruktur. Struktur Modal http://www. H.web. Collan. US of America : s. Wiser and Steven J. C. Factors influencing finance on IPP projects in Asia: A legal framework to reach the goal. Houston. D. Pickle. (2008). . Jakarta : Erlangga. (2004). 51-58. International Journal of Project Management . pp 376-387.id Diakses tgl 29 Maret 2009 Kerzner. (1998).gunarta. New York : Gulf Publishing Compancy. International Journal Renewable & sustainable energy reviews. (2009). N. I. Daube. 1998. A Comparison Of Project Finance and the Forfeiting Model as Financing Forms for PPP project in Germany. : Abo Akademi University. Ryan H.. M.. Brigham. (1999).

Riset Optimasi. pp. Tugas Akhir Jurusan Teknik Industri.. Yogyakarta : Andi Taha. Yogyakarta : Erlangga. Institut Teknologi Sepuluh Nopember. Trismi. . R. Jakarta : Binarupa Aksara. Optimasi Proses Pemurnian Gula dengan Pendekatan Heuristic Programming dan Cost Effectiveness Analysis. I. (2002). Journal of Economic Theory. Soeharto. S. (2005). Optimal capital Structure and project financing. H. 209243.. (1996). Studi Kelayakan Proyek Industri. (2003). Suyanto. (1986).. Algoritma Genetika dalam Matlab.     Shah.

LOGO .

Perhitungan WACC .

Biaya Modal (Cost of Capital) Biaya Modal Kredit Ekspor Biaya Modal Ekuitas Biaya Modal Obligasi Biaya Modal Jangka Panjang .

2 = .57 1.59 1.84 1.011.005 (sumber: Bank Indonesia http://www.750.007) 0.011 5/13/2009 5/14/2009 5/15/2009 5/18/2009 5/19/2009 5/20/2009 5/22/2009 5/25/2009 5/26/2009 5/27/2009 5/28/2009 1.881.36 411.005 (0.005 (0.785.885.83 409.886.018) 0.id) Excess Return IHSG Tgl 3/01/2001= Log 405.00 1.82 415. Date 1/2/2001 1/3/2001 1/4/2001 1/5/2001 1/8/2001 1/9/2001 1/10/2001 1/11/2001 1/12/2001 1/15/2001 Adj Close 410.27 417.77 415.71 1.036) (0.97 1.83/410.007) (0.88 0.52 410.851.890.022 (0.019) 0.803.892.72 1.91 1.0.Biaya Modal Ekuitas Ke = KRF + (KM-KRF)β 1 Menghitung nilai Excess Return IHSG dengan cara pembagian harga sekarang dengan harga hari sebelumnya.02 1.005 (0.010 0.045 (0.030 0.bi.002) 0.011) 0.857.go.98 Excess Retrun IHSG (0.33 1.000) (0.83 418.017) (0.38 407. Hasil dari penjumlahan tiap tahun .902.20 405.001) 0.019 0.

000 6.170 387.550 4.300 6.370 385.95% -11.47% 2.070 369.73% 0.700 6.500 -2.250 6.02% -0.07% 0.850 DATE 4-Oct-01 5-Oct-01 8-Oct-01 9-Oct-01 10-Oct-01 CLOSE 6.96% 4.41% 11-Oct-01 12-Oct-01 16-Oct-01 17-Oct-01 18-Oct-01 19-Oct-01 6.47% -0.650 .800 368.150 6.33% 4.590 367. SG IHSG Excess Return SG Excess Return IHSG DATE 10/4/2001 10/5/2001 10/8/2001 10/9/2001 10/10/2001 10/11/2001 10/12/2001 10/16/2001 10/17/2001 10/18/2001 10/19/2001 CLOSE 381.99% 0.240 381.21% 4.14% 0.027) 2.900 6.69% 5/18/2009 5/19/2009 5/20/2009 5/22/2009 1.96% 4.62% 2.09% -3.710 5/18/2009 5/19/2009 5/20/2009 5/22/2009 1.600 378.300 370.775 4.725 4.020 1.2 Mencari Excess Return (β) terhadap nilai harga saham PT Semen Gresik dengan cara pembagian harga sekarang dengan harga hari sebelumnya.803.47% -0.590 378.88% -2.100 5.000 6.885.570 1.77% 1.200 6.720 1.03% 4.886.88% 0.881.880 381.10% 3.150 6.05% (0.82% -3.66% 0.41% 0.74% -0.

0725 Oktober 2001-Mei 2009= 0.0695 6.383 .0233 Corr (CG) Oktober 2001-Mei 2009 = 0.952%  Mencari nilai β diperoleh dari standart deviasi nilai saham Semen Gresik dan Indeks Harga Saham Gabungan. Semen Gresik Tbk. Maka: Oktober 2001-Mei 2009 = 0. δ (G) = Standart deviasi Indeks Harga Saham Gabungan.590/381.Continue  Excess Retrun SG = Log (harga tgl 5 oktober/harga tgl 4 oktober) = Log (6.952%  Excess Retrun IHSG = Log (harga tgl 5 oktober/harga tgl 4 oktober) = Log (381.0695 6. Corr(CG) = Korelasi antar nilai saham PT Semen Gresik dengan Indeks Harga SahamGabungan.700/6250) = 0.240) = 0. = Standart deviasi nilai saham PT.

15% .1920 =19.18 -1 18 Perhitungan dapat ditampilkan dibawah ini: Ke = KRF + (KM-KRF)β = 12.19%+(18%-12. Risiko Premium = ((CAGR 2001* CAGR 2002* CAGR 2003* CAGR 2004* CAGR 2005* CAGR 2006* CAGR 2007* CAGR 2008 )(1/8) – 1) = 1.19%)1.3 Menghitung nilai Risiko Premium (KM) dengan menggunakan Compound Average Growth Rate tahun 2001 hingga tahun 2008.

Biaya Modal Jangka Panjang  Kd adalah suku bunga pinjaman hutang jangka panjang yang diterbitkan oleh Bank Indonesia.  Sehingga biaya modal hutang jangka panjang dapat dihitung sebagai berikut = Kd (1-tax) = 12% ( 1-25%) = 9% . Nilai suku bunga yang digunakan adalah 12% dan tax rate 25%.

78% . yakni sebesar 11.7%( 1.25%) = 8.Biaya Modal Obligasi Ko adalah suku bunga obligasi yang bersumber dari Nilai Sukuk Syariah Pemerintah Agustus 2008.7% Biaya modal obligasi = Ko (1-tax) = 11.

Biaya Modal Kredit Ekspor Kke adalah suku bunga kredit ekspor dan nilai suku bunga kredit ekspor yang digunakan adalah 4.19% .5%( 1. Biaya modal hutang kredit ekspor adalah sebagai berikut: Biaya modal hutang Kredit ekspor = Kke (1-tax) = 4.5.25%) = 3.

dapat didefinisikan sebagai berikut: • NPV > 0. Metode NPV digunakan untuk menentukan apakah nilai suatu investasi ini menguntungkan atau tidak.Net Present Value (NPV) Net Present Value (NPV) Metode nilai sekarang bersih (NPV) adalah metode penilaian kelayakan yang menyelaraskan nilai akan datang arus kas menjadi nilai sekarang dengan melalui pemotongan arus kas dengan memakai faktor pengurang pada tingkat biaya modal tertentu. investasi diterima • NPV < 0. investasi ditolak •NPV = 0 investasi bersifat marginal .

investasi bersifat marginal www.Intemal rate of retrun (IRR) Metode tingkat pengembalian (IRR) adalah metode evaluasi kelayakan investasi menggunakan rasio laba dari penanaman modal (retrun on investment) dalam jumlah waktu dimana nilai sekarang dari arus kas masuk adalah sama dengan nilai sekarang dari pengeluaran investasi awal secara umum IRR digunakan untuk menjelaskan apakah rencana proyek cukup menarik bila dilihat dari segi tingkat pengembalian yang telah ditentukan Metode IRR digunakan untuk menentukan apakah nilai suatu investasi ini menguntungkan atau tidak. dapat didefinisikan sebagai berikut: • IRR > WACC. investasi di tolak •IRR = WACC. investasi diterima • IRR < WACC.com Company Logo .themegallery.

Debt to EBITDA EBITDA digunakan untuk menganalisis profitabilitas operasi sebuah perusahaan sebelum beban non operasi (seperti bunga dan beban lainnya) dan depresiasi serta amortisasi. pajak. pajak.5 kali EBITDA . sebagai hasilnya telah menunjukan perusahaan terlihat atraktif dan profitable. Debt to EBITDA (pendapatan sebelum bunga. Debt to EBITDA dinyatakan sebagai rasio maksimum yaitu 3. hal ini berarti bahwa perusahaan didanai utang. EBITDA sebagai pengukuran kesehatan perusahaan. dimana hutang tidak boleh melebihi 3. depresiasi dan amortisasi akan membuat perusahaan yang tidak profit tampak sehat. Melalui pengalian bunga. depresiasi dan amortisasi).5.

Struktur Modal Hutang Saham Preferen Saham Ekuitas .

WACC WACC adalah biaya ekuitas dan biaya hutang masingmasing dikalikan dengan persentase ekuitas dan hutang dalam struktur modal perusahaan. WACC adalah jumlah biaya dari masing – masing komponen modal. misalnya pinjaman jangka pendek dan pinjaman jangka panjang (cost of debt) serta setoran modal saham (cost of equity) yang diberikan bobot sesuai dengan proporsinya dalam struktur modal perusahaan .

WACC dan Perubahan Struktur Modal Suatu perusahaan dalm struktur modal akan mempengaruhi harga saham merupakan suatu hal yang sulit.Kebijakan struktur modal melibatkan adany suatu pertukaran antara resiko dalm pengambilan  Pengunaan lebih banyak utang akan meningkatkan resiko yang ditanggung oleh para pemegang saham  Namun penggunaan utang yang lebih besar biasanya akan menyebabkan terjadinya eskpektasi tingkat pengembalian atas ekuitas yang lebih tinggi Resiko yang lebih tinggi akan menurunkan harga saham. . Namun ternyata diketahui bahwa struktur modal yang dapat memaksimalkan harga saham adalah struktur yang dapat meminimalkan WACC. struktur modal yang optimal harus mencapai suatu keseimbangan antara risiko dan pengembalian sehingga dapat memaksimalkan harga saham perusahaan. Karena itu. tetapi eskpektasi tingkat pengembalian yang lebih tinggi akan kenikannya.

Sign up to vote on this title
UsefulNot useful