You are on page 1of 17

Kelompok 6

:
Sevanrhoo Noya Dean Tanardi Flora Izza Esti Yudianingsih Wisyanari Setya Budi Aurelia Dewanggi Febri Agung Bhakti

kompleks) dapat menyebabkan kesalahan ramalan yg besar  Chapter 12: menguji isu-isu: ~ Cara estimasi arus kas ~ Keputusan penggantian ~ Proyek “saling meniadakan” dengan umur tidak sama ~ Efek inflasi atas analisis penganggaran modal . Estimasi arus kas proyek adalah paling yang penting dan paling sulit – kesulitan meramal kos dan pendapatan proyek (karena:besar.

Peran staf keuangan dalam proses peramalan meliputi: Mengumpulkan informasi dari berbagai departemen Memastikan bahwa semua terlibat dl peramalan yang menggunakan asumsi ekonomis yang konsisten.Jika estimasi arus kas tidak akurat. Memastikan bahwa tidak bias ramalannya.    . secanggih apapun teknik analisis dapat menyebabkan keputusan jadi tidak benar.

  . Hanya arus kas inkremental yg relevan.Titik awal dalam analisis penggunaan modal adalah identifikasi arus kas relevan – Arus kas relevan: set arus kas spesifik yang harus dipertimbangkan dalam keputusan Dua aturan utama untuk menghindari kesalahan dalam estimasi CF: Keputusan penganggaran modal harus didasarkan pada arus kas bukan laba akuntansi.

Arus Kas proyek vs Laba akuntansi Empat cara utama untuk membedakan arus kas dengan laba akuntansi : 1. Perubahan dalam modal kerja operasi 4. Biaya non kas (non cash charge) 3. Kos aktiva tetap (cost of fixed assets) 2. Biaya bunga tidak termasuk dlm arus kas proyek .

Arus Kas inkremental Menunjukkan perubahan dalam arus kas total persahaan yang terjadi sebagai akibat langsung menerima proyek – Arus kas tambahan .

tidak dapat dipengaruhi dengan keputusan 2. Biaya tenggelam (Sunk costs) • Biaya yg telah terjadi. Pengaruh pada bagian lain perusahaan: eksternalitas • eksternalitas: efek proyek (keputusan) pada bagian lain perusahaan .Ada 3 problema khusus dalam menentukan arus kas inkremental 1. Biaya kesempatan (Opportunity costs) • CF yang dapat dihasilkan aset yang tidak digunakan dalam proyek 3.

laba rugi akuntansi tidak merefleksikan kapan pendapatan dan biaya tunai terjadi selama periode laporan tersebut.  penentuan arus kas inkremental. Lap. Identifikasi CF relevan terpenting:  pembedaan CF dg laba akuntansi. . 2. Harus ada penjadwalan (timing) arus kas. dan  timing arus kas.1.

. Pandangan tentang Depresiasi Biasanya sebuah perusahaan membeli sebuah mesin seharga $100. dan dalam beberapa kasus. efek pajak akan membuat atau membatalkan sebuah proyek. Biaya dari barang-barang yang diproduksi oleh mesin termasuk ongkos/biaya mesin tersebut. Tax Depreciation Life Untuk tujuan pajak.Tax Effects Pajak mempunyai dampak utama dalam arus kas.000 dan penggunaannya selama 5 tahun. dan biaya ini disebut depresiasi. setelah itu ditiadakan. biaya keseluruhan dari asset yang dikeluarkan disebut depreciable life.

Arus kas tahun terminal (terminal year) . Arus kas inkremental dari suatu proyek dapat dikelompokan: 1. Arus kas operasi selama umur proyek 3. Pengeluaran investasi awal (initial investment outlay) 2.Proyek akan menciptakan nilai bagi perush jika NPV aruskas (CF) inkremental positif.

. ketiga jenis resiko tersebut saling berkorelasi – jika keadaan perekonomian berjalan dengan baik. jauh lebih baik. begitu juga dengan perusahaan. dan jauh lebih mudah lagi mengukur stand-alone risk daripada resiko pasar. dan jika perusahaan berjalan dengan baik. Dalam arti luas.  Berikut ini adalah pentingnya menganalisis stand-alone risk : Jauh lebih mudah memperkirakan stand-alone risk proyek daripada resiko perusahaan.apalagi proyek-proyeknya.

mempertalikan bersama sensitivitas probabilitas input dan distribusi .Ada 3 teknik menilai risiko stand-alone 1. scenario analysis: mempertimbangkan sentivitas NPV variabel pokok dan range nilai variabel 3. Sensitivity analysis: menunjukkan perubahan NPV terhadap perubahan input tertentu 2. Monte carlo simulation: Muncul dari cara matematis judi kasino.

Sensitivity analysis ~ Teknik ini mengukur seberapa besar NPV berubah karena perubahan input tertentu. sedang yg lain konstan ~ Semakin suram slope semakin sensitif NPV terhadap perubahan variabel ~ Analisis ini dpt dilakukan dengan: excell & grafik . hal lainya konstan ~ Dimulai dengan situasi base-case yang menggunakan nilai harapan tiap input ~ Tiap variabel diubah dg beberapa persentasi diatas/ di bawah nilai harapan.

tergantung: ~ sensitivitas NPV terhadap perubahan variabel pokok ~ range nilai variabel yg ditunjukkan dl distribusi probabilitas Analisis ini: ~ memberikan informasi berguna tentang risiko stand-alone proyek. ~ ada banyak kemungkinan yg tidak tentu .Scenario analysis Risiko yang berdiri sendiri dari suatu proyek. ~ terbatas hanya mempertimbangkan beberap hasil diskret (NPV).

~ Software Monte Carlo memilih variabel tidak pasti pada nilai random ~ Menggunakan pilihan tersebut.Monte carlo simulation Langkahnya: ~ menciptakan model komputer yang membuat CF dan NPV proyek ~ memilih distribusi probabilitas tiap input tidak pasti (harga & kuantitas jual). untuk menentukan NPV proyek .

well diversified investor tidak hanya peduli dengan risiko pasar . Perhatikan juga bahwa CAPM mengabaikan biaya kebangkrutan. manajer harus khawatir juga dengan maksimalisasi harga saham . jika CAPM tidak beroperasi persis seperti teori mengatakan mestinya . jika investor tidak terdiversifikasi .Dari sudut pandang teoritis . Namun. bahkan terdiversifikasi investor harus ingin manajemen perusahaan untuk memberikan setidaknya beberapa pertimbangan untuk proyek risiko perusahaan daripada berkonsentrasi sepenuhnya pada risiko pasar . . Oleh karena itu. bukan pada risiko beta . dan probabilitas kebangkrutan tergantung pada risiko perusahaan sebuah perusahaan . bahkan meskipun biaya tersebut sangat besar . atau jika masalah pengukuran tetap manajer dari memiliki keyakinan dalam pendekatan CAPM dalam penganggaran modal . itu mungkin tepat untuk memberikan risiko berdiri sendiri dan korporasi lebih berat daripada keuangan teori menyatakan . dan ini harus mengarah pada kesimpulan bahwa pasar ( beta ) resiko harus diberikan hampir semua berat dalam keputusan penganggaran .

SEKIAN & TERIMA KASIH .