Equilibrium Clasificadora de Riesgo S.A.

Informe de Clasificación
Contacto:
Claudia Vivanco
cvivanco@equilibrium.com.pe
Hernán Regis
hregis@equilibrium.com.pe
(511) 616 0400

La nomenclatura “.pe” refleja riesgos solo comparables en el Perú.




BANCO FALABELLA PERU S.A.
Lima, Perú 10 de diciembre de 2013
Clasificación Categoría Definición de Categoría
Entidad A-
La Entidad posee una estructura financiera y económica
sólida y cuenta con la más alta capacidad de pago de sus
obligaciones en los términos y plazos pactados, la cual no se
vería afectada ante posibles cambios en la entidad, en la
industria a que pertenece o en la economía.
Depósitos a Plazo
(hasta un año)
EQL 1-.pe
Grado más alto de calidad. Existe certeza de pago de intereses
y capital dentro de los términos y condiciones pactados.
Depósitos a Plazo
(más de un año)
AA-.pe
Refleja muy alta capacidad de pagar el capital e intereses en
los términos y condiciones pactados. Las diferencias entre
esta clasificación y la inmediata superior son mínimas.
Primer Programa de Bonos Corporativos
Primera, Segunda, Tercera, Cuarta y
Quinta Emisión
(Hasta por S/.100 millones cada una)
AA-.pe
Refleja muy alta capacidad de pagar el capital e intereses en
los términos y condiciones pactados. Las diferencias entre
esta clasificación y la inmediata superior son mínimas
Primer Programa de Bonos Corporativos
Sexta Emisión
(Hasta por US$30 millones)
AA-.pe
Refleja muy alta capacidad de pagar el capital e intereses en
los términos y condiciones pactados. Las diferencias entre
esta clasificación y la inmediata superior son mínimas
Quinto Programa de
Certificados de Depósito Negociables
(Hasta por S/.320 millones)
EQL 1-.pe
Grado más alto de calidad. Existe certeza de pago de intereses
y capital dentro de los términos y condiciones pactados.
“La clasificación que se otorga a los presentes valores no implica recomendación para comprar, vender o mantener los valores en cartera.”


Historia: Entidad → A- (29.01.11).
Depósitos de Corto Plazo → EQL 1-.pe (29.01.11).
Depósitos de Largo Plazo → AA-.pe (29.01.11).
Quinto Programa de CDs → EQL 1-.pe (21.06.12).
Bonos Corporativos (Primera y Segunda Emisión) → AA-.pe
(14.07.2011).
Bonos Corporativos (Tercera, Cuarta, Quinta y Sexta Emisión) →
AA-.pe (18.03.13).

Para la presente evaluación se han utilizado los Estados Financieros Auditados de Banco Falabella al 31 de diciembre de 2009, 2010, 2011 y 2012,
y los Estados Financieros No Auditados al 30 de setiembre de 2012 y 2013. Asimismo, se utilizó información adicional proporcionada por la Enti-
dad. Las categorías otorgadas a las entidades financieras y de seguros se asignan según lo estipulado por la Res. SBS 18400-2010/Art.17.

Fundamento: Luego de la evaluación realizada, el Comité
de Clasificación de Equilibrium decidió ratificar la clasifi-
cación de A- otorgada al Banco Falabella (en adelante
Banco Falabella o el Banco) como Entidad, así como man-
tener las demás categorías otorgadas a sus instrumentos
financieros.
Las clasificaciones otorgadas se sustentan en el respaldo
patrimonial que le brinda al Banco su pertenencia al Grupo
Falabella, así como las sinergias que esto le genera. Asi-
mismo, aporta de manera favorable el expertise del Banco
en la colocación de créditos de consumo, así como la im-
portante participación de mercado que ostenta en dicho
sector. Se considera igualmente positivo los adecuados
indicadores financieros que registra Banco Falabella, resal-
tando a la fecha los indicadores de solvencia, liquidez y
calidad de cartera, la misma que se encuentra por encima
del promedio de la banca consumo.
No obstante lo anterior, a la fecha de análisis limita al
Banco contar con una mayor clasificación el riesgo asocia-
do al sector que atiende, toda vez que los créditos de con-
sumo han presentado históricamente una morosidad más
alta en relación al resto de productos bancarios y no cuen-
tan con garantías asociadas. Asimismo, se considera la
importante participación de las vinculadas en las ventas del
Banco, las mismas que al estar inmersas en el negocio
retail se encuentran expuestas a las variaciones del ciclo
económico. Finalmente, se considera el ajuste en los
márgenes de rentabilidad del Banco aunado a los menores
niveles de eficiencia observados, a partir de la estrategia
adoptada por la Entidad de posicionarse en el mercado con
tasas de interés más competitivas en relación a la compe-
tencia.
Banco Falabella es una entidad financiera perteneciente al
Grupo Falabella, dedicada principalmente al otorgamiento
de créditos de consumo a personas naturales, los cuales
coloca a través de las tarjetas de crédito CMR y CMR
Visa. Dentro del sector de consumo revolvente, el Banco
registra una participación de 16.2% en las colocaciones,
siendo además la entidad financiera con mayor número de
tarjetas de crédito en el mercado (1.3 millones).
El Banco es una subsidiaria de Falabella Perú S.A., em-
presa holding que pertenece al Grupo Falabella, el cual
opera en seis países (Brasil, Uruguay Chile, Perú, Argen-
tina y Colombia) y es uno de los retailers más importantes
------------------ Millones de Nuevos Soles al 30.09.13 ----------------
Activos:
Pasivos:
Patrimonio:
2,965.5
2,442.1
523.3
Utilidad:
ROAA*:
ROAE*:
81.2
3.9%
22.3%
*Indicadores Anualizados
2
de la región. Destaca igualmente la integración lograda
con las empresas vinculadas pertenecientes al sector re-
tail, lo cual le permite mantener un crecimiento potencial
en colocaciones de la mano de los planes de expansión
que mantiene el Grupo Falabella para los próximos años
en nuestro país.
A la fecha de la presente evaluación el Banco presenta
adecuados indicadores de solvencia, registrando un ratio
de capital global al tercer trimestre del año en curso de
16.0%, el mismo que le brinda espacio para continuar
creciendo de manera sana. Cabe señalar que dicho indica-
dor se ha fortalecido durante el presente ejercicio producto
de los menores requerimientos patrimoniales por riesgo
operacional (-S/.30.8 millones) toda vez que se adoptó el
Método Estándar Alternativo para el cálculo de dicho
requerimiento en reemplazo del Método del Indicador
Básico utilizado anteriormente; así como del fortaleci-
miento del patrimonio efectivo consecuencia de mayores
reservas legales constituidas (+S/.11.5 millones), toda vez
que la capitalización de utilidades por S/.21.5 millones ya
había sido considerada para el cálculo del ratio de capital
global en el 2012 al haberse llevado a cabo un acuerdo de
capitalización por dicho monto.
Resalta igualmente de forma positiva para el Banco los
indicadores de liquidez que mantiene al tercer trimestre de
2013, medido tanto en moneda nacional como en extranje-
ra, manteniendo ambos holgura en relación a los límites
establecidos por el regulador.
Es de mencionar que en el año 2011, como parte de la
estrategia comercial adoptada por el Banco Falabella, se
decidió realizar un ajuste a las tasas de interés activas a fin
de posicionarse como una opción atractiva frente a la
competencia e incrementar su participación de mercado.
Si bien dicho ajuste redundaría en menores márgenes de
rentabilidad, se buscaría compensarlo mediante mejoras
en los indicadores de eficiencia operativa, de la mano de
una mejora en la calidad de atención al cliente y un incre-
mento en los niveles de productividad de sus colaborado-
res. Al respecto, si bien en períodos anteriores evaluados
el Banco registra mejoras en sus niveles de eficiencia
operativa, al tercer trimestre de 2013 se observa un incre-
mento de la carga operativa de 15.8%, registrando una
posición relativa en relación a sus ingresos financieros de
44.9% (41.5% a setiembre del 2012). Cabe señalar que
dicho incremento se sustenta en el mayor personal contra-
tado (+223 colaboradores), así como por la apertura de
tres nuevas oficinas.
Al 30 de setiembre de 2013, los indicadores de morosidad
del Banco continúan mostrando una tendencia creciente,
al igual que lo observado por parte del promedio de la
banca consumo y el promedio del sistema bancario enfo-
cado en este sector. El incremento registrado a la fecha de
análisis para el Banco se sustenta en una mayor cartera
refinanciada y reestructurada (+25.1%), así como atrasada
(+11.7%), lo cual ha conllevado a que se incremente el
indicador de cartera deteriorada en relación a las coloca-
ciones brutas de 5.8% en el 2012 a 6.5% al período anali-
zado. De considerarse los castigos realizados por el Banco
durante los últimos 12 meses (mora real), dicho indicador
asciende a 12.6% (11.4% al cierre de 2012). No obstante
lo anterior, los indicadores de morosidad del Banco Fala-
bella se encuentran todavía por debajo de los registrados
por parte de la media de la banca de consumo. En este
sentido, a setiembre del 2013 el indicador de cartera atra-
sada en relación a las colocaciones brutas de la banca de
consumo fue de 4.8%, mientras que considerando la carte-
ra deteriorada este ascendió a 7.2%.
Producto de la mayor morosidad observada, la cobertura
de la cartera atrasada y deteriorada del Banco se ajusta en
relación al ejercicio 2012. Si bien los indicadores de co-
bertura de cartera deteriorada que mantiene el Banco se
consideran adecuados, a la fecha de análisis la misma se
encuentra por debajo del promedio observado para el
sistema bancario, el cual agrupa a entidades financieras
enfocadas en sectores que enfrentan un menor riesgo.
A raíz del incremento en la morosidad del Banco, la Ge-
rencia ha señalado que se vienen mejorando las políticas
de créditos, complementando los modelos de score de
admisión y de comportamiento a fin de incluir variables
que permitan un análisis y seguimiento más fino de sus
clientes.
A pesar del deterioro observado en los indicadores de
eficiencia del Banco y de las mayores provisiones realiza-
das producto del incremento en la morosidad, al 30 de
setiembre de 2013 el Banco logra una utilidad neta mayor
en 10.6% en relación al mismo período del año anterior, la
misma que se sustenta en un mayor recupero de cartera
castigada (+S/.7.0 millones) y en mayores ingresos por
servicios financieros (+51.8%) en relación al mismo per-
íodo del ejercicio anterior. En relación al recupero de la
cartera castigada, la misma se sustenta en mejoras realiza-
das por el Banco en sus políticas, mientras que el incre-
mento en los ingresos por servicios financieros se sustenta
en la aplicación de nuevas comisiones asociadas a la utili-
zación de las tarjetas de crédito CMR y CMR Visa.
Finalmente, el Banco todavía mantiene el reto de aumen-
tar la escala de negocios, cuidando la calidad de su cartera
y mejorando sus niveles de eficiencia, toda vez que al
tercer trimestre del año en curso se observa un deterioro
en ambos indicadores.

Fortalezas
1. Respaldo patrimonial del Grupo Falabella e integración con otras empresas del Grupo.
2. Sólida presencia en el segmento consumo.
3. Adecuados indicadores de solvencia patrimonial que le permite continuar creciendo sanamente.
Debilidades
1. Concentración en colocaciones a través de tarjeta de crédito y créditos que no cuentan con garantías reales.
2. Reducida diversificación geográfica.
3. Incremento a lo largo de los últimos ejercicios en la morosidad.
4. Volatilidad en los márgenes del negocio a lo largo de los últimos ejercicios.
Oportunidades
1. Expansión de sus operaciones en el segmento retail a través de las sinergias con empresas del Grupo.
2. Bajos niveles de intermediación financiera en el mercado nacional.
3. Diversificación de productos pasivos.


3
Amenazas
1. Mayor competencia entre entidades financieras.
2. Negocio de consumo altamente sensible a los ciclos económicos.
3. Riesgo de sobre endeudamiento de sus clientes.


4
DESCRIPCIÓN DEL NEGOCIO

El 07 de febrero de 2007, la Superintendencia de Banca,
Seguros y Administradoras de Fondos de Pensiones
(SBS), mediante Resolución SBS N° 760-2007, autorizó
la transformación de Financiera CMR a banco, modifi-
cando sus estatutos y adoptando la denominación de
Banco Falabella Perú S.A.

Cabe señalar que Financiera CMR se dedicaba en sus
inicios principalmente al financiamiento de personas
naturales a través del crédito para compras en las tiendas
del Grupo Falabella, mediante la utilización de la tarjeta
CMR Falabella. Adicionalmente mantenía convenios con
otras empresas que no formaban parte del grupo, a fin de
poder realizar compras con la tarjeta CMR Falabella en
dichos locales, práctica que se mantiene hasta el día de
hoy.

Actualmente, la Entidad mantiene como objetivo el actuar
como empresa bancaria con el fin de promover el desarro-
llo de actividades productivas y comerciales en el país de
acuerdo con la Ley General del Sistema Financiero y del
Sistema de Seguros y Orgánica de la Superintendencia de
Banca, Seguros y AFP, así como constituirse como el
mejor banco de personas del sistema financiero nacional.

En setiembre de 2003, agosto de 2004 y enero de 2005,
Saga Falabella S.A., Hipermercados Tottus S.A. y Sodi-
mac Perú S.A., firmaron contratos de asociación en parti-
cipación con el Banco con el objeto de contribuir con
aportes de dinero a su negocio y participar en sus resulta-
dos. Asimismo, se han celebrado convenios a fin de que
los clientes del Banco Falabella puedan adquirir bienes y
productos con la tarjeta CMR y CMR Visa en los estable-
cimientos de las empresas vinculadas mencionadas ante-
riormente y efectuar pagos de deudas con el Banco.

Composición Accionaria
Al 30 de setiembre de 2013, el capital social de Banco
Falabella ascendió a S/.523.3 millones, presentando la
siguiente composición accionaria:

Nombre Participación
Falabella Perú S.A.A. 98.55%
Inversiones Milos S.A.C. 1.04%
Inversiones RRPB E.I.R.L. 0.41%
TOTAL 100%


Directorio
A la fecha del presente informe el Directorio se encuentra
conformado por los siguientes miembros:











Directorio
Presidente Carlo Solari Donaggio
Vice-Presidente Juan Xavier Roca Mendenhall
Director Alonso Rey Bustamante
Director Rafael Rizo Patrón Basurco
Director María Jesús Hume
Director Suplente Gastón Bottazzini

Plana Gerencial
Al 30 de setiembre de 2013, la Plana Gerencial está con-
formada por los siguientes ejecutivos:

Plana Gerencial
Gerente General Bruno Funcke Ciriani
Gerente de División Administra-
ción y Finanzas
Jaime Valdez
Gerente de División Comercial Gerardo Echecopar
Gerente de División Operaciones
y Sistemas
Elsa Huarcaya
Gerente de División Gestión
Humana
Claudia Calanna
Gerente de División Marketing y
Desarrollo
Felipe Venturo
Gerente de División de Riesgos Roberto Spada
Gerente de División Auditor
Interno
Sara Ramírez

Perfil del Accionista
El Grupo Falabella (Falabella) opera a través de la empre-
sa S.A.C.I. Falabella, cuyos orígenes se remontan a 1889,
siendo su principal negocio la venta al detalle de vestua-
rio, accesorios y productos para el hogar a través de tien-
das por departamento, homecenters y tiendas de especia-
lidad, así como alimentos a través de hiper y supermerca-
dos. Además, ha desarrollado el área de servicios finan-
cieros (emisión de tarjetas de crédito, corretaje de segu-
ros, banco y agencia de viajes), la administración de cen-
tros comerciales y la manufactura de textiles.

Banco Falabella S.A. de Perú es subsidiaria de Falabella
Perú S.A.A. (antes Inversiones y Servicios Falabella Perú
S.A.), empresa Holding perteneciente al Grupo Falabella
que incursionó en Perú en 1995 mediante la compra de las
acciones de la Sociedad Andina de los Grandes Almacenes
S.A. – SAGA. Falabella Perú S.A.A. posee seis subsidia-
rias: Banco Falabella Perú, Corredora de Seguros Falabe-
lla, Open Plaza, Hipermercados Tottus, Sodimac Perú y
Saga Falabella. Ésta última empresa tiene tres subsidiarias
directas (Saga Falabella Iquitos, Saga Falabella Oriente y
Viajes Falabella), Hipermercados Tottus dos (Hipermerca-
dos Tottus Oriente y Cía. San Juan) y Sodimac Perú una
(Sodimac Perú Oriente). Por su parte, Open Plaza mantiene
seis subsidiarias directas (Kaynos, Logística y Distribu-
ción, Falacuatro, Inversiones Corporativas Beta, Inversio-
nes Corporativas Gamma y Open Plaza Oriente) y una
indirecta, Aventura Plaza S.A. empresa constituida en
sociedad con Ripley (Perú) y Malls Plaza (Chile) a través
de la cual se desarrollan centros comerciales en el Perú.
5
Respecto a Aventura Plaza, cabe mencionar que Falabella
Perú S.A. también tiene participación directa en esta
empresa.

En relación al Banco, a la fecha del presente informe, éste
mantiene como subsidiarias a Contact Center Falabella y
Servicios Informáticos Falabella.



Fuente: Información pública de Banco Falabella / Elaboración: Equilibrium

Estrategia de Negocio
Banco Falabella se dedica principalmente a otorgar finan-
ciamiento a personas naturales a través de la colocación
de créditos de consumo, los cuales canaliza con las tarje-
tas de crédito CMR y CMR Visa. Al respecto, cabe men-
cionar que la implementación de la tarjeta abierta CMR
Visa ha impulsado los niveles de captación de clientes del
Banco para lo largo de los últimos períodos, toda vez que
brinda mayor flexibilidad al usuario.

De esta manera, la estrategia de crecimiento del Banco se
ha basado en la colocación de tarjetas de crédito, lo cual
le viene permitiendo liderar la bancarización vía este
producto (1.3 millones de tarjetas emitidas a la fecha). Al
tercer trimestre de 2013, el 99.4% de las colocaciones
brutas directas del Banco corresponden al sector consu-
mo, mientras que por modalidad el 93.9% corresponde a
tarjetas de crédito (incluyendo los productos súper cash y
crédito efectivo).

Es de mencionar que a la fecha del presente informe el
Banco mantiene la estrategia comercial adoptada en el
2011, la misma que si bien le ha permitido incrementar el
volumen de operaciones, también ajustó los márgenes de
rentabilidad respecto a ejercicios anteriores.

A fin de ampliar su presencia en el mercado local, a partir
del 2011 el Banco puso mayor énfasis en ofrecer una
oferta integrada de productos que complementen sus
colocaciones e incrementen el nivel de utilización de
productos por cliente. Para ello, llevó a cabo la renova-
ción del formato de sus sucursales (tanto dentro como
fuera de las tiendas del Grupo), fortaleció la propuesta de
banca por internet y de productos pasivos transaccionales
y viene priorizando el realizar un continuo seguimiento a
los niveles de calidad del servicio brindado.

En línea con lo anterior, a la fecha del presente informe, el
Home Banking implementado por Banco Falabella en el
año 2012 permite realizar, adicionalmente, transferencias
entre cuentas propias y transferencias interbancarias. Cabe
señalar igualmente que la tarjeta de débito VISA cuenta
con 280,406 plásticos emitidos, los que también pueden
ser utilizados de manera gratuita en la red propia de caje-
ros del Banco a nivel nacional, así como en la red
UNICARD y/o a la red Globalnet. Banco Falabella tam-
bién puso a disposición de sus clientes los módulos de
autoservicio (MAS) que se encuentran ubicados en los
centros financieros y en todas las tiendas del Grupo Fala-
bella.

La integración lograda entre Banco Falabella y sus em-
presas relacionadas -especialmente aquellas pertenecien-
tes al sector retail como Saga Falabella, Hipermercados
Tottus y Sodimac- le genera importantes sinergias. Del
mismo modo, el uso de las instalaciones de las tiendas y
centros comerciales vinculados brinda al Banco Falabella
ventajas comerciales, con menores costos de infraestruc-
tura, acceso al flujo de clientes y aprovechamiento de las
horas de atención de las tiendas, realización de campañas
promocionales, entre otros.





6
Posición Competitiva
El Banco Falabella tiene entre sus principales competido-
res a las empresas financieras y bancos que se dedican al
financiamiento de crédito de consumo, cuyas estrategias
de crecimiento se enfocan principalmente en los sectores
económicos B y C.

Al 30 de setiembre de 2013, el Banco se mantiene en el
décimo puesto del sistema bancario considerando el total
de colocaciones brutas. No obstante, de considerar única-
mente la banca consumo la participación de mercado de
Banco Falabella mejora, manteniéndose en el quinto
puesto y siendo superada por los cuatro principales ban-
cos del país (BCP, Banco Continental, Scotiabank Perú e
Interbank). Asimismo, de considerar los créditos de con-
sumo revolventes, Banco Falabella se encuentra en la
cuarta posición.

7,621
3,467
3,278
5,647
430
169
941 895
2,341
962 831 939
557
236
-
1,000
2,000
3,000
4,000
5,000
6,000
7,000
8,000
9,000
M
i
l
l
o
n
e
s
Colocaciones Totales Consumo (Set. 13)

Fuente: SBS / Elaboración: Equilibrium

A la fecha del presente informe, los principales productos
activos que ofrece el Banco son los siguientes:

• Rapicash: Forma parte de la línea de la tarjeta de
crédito que el cliente puede retirar fácilmente en efec-
tivo a través de la red de cajeros o en las principales
redes de ATM´s del Perú.
• Supercash: Línea de crédito adicional para préstamos
en efectivo muy relevantes en el Banco Falabella por
los saldos de rentabilidad que genera.
• Tarjeta CMR, CMR Visa y CMR Platinum Visa: Afi-
liada a Visa: Son el producto principal del Banco.
• Crédito Automotriz: Préstamo otorgado para el finan-
ciamiento de vehículos nuevos o usados adquiridos en
concesionarios autorizados o personas naturales.

Tomando en consideración los depósitos totales, el Banco
Falabella ocupa el onceavo puesto dentro de la banca
múltiple. A continuación se muestran los principales
productos pasivos del Banco:

• Ahorro Programado: Permite programar el importe
que desea ahorrar mensualmente (el importe se abona
a la cuenta de ahorros vía un cargo mensual a la tarje-
ta CMR).
• Ahorro Clásico: Cuenta de ahorro tanto en moneda
nacional como en moneda extranjera.
• Ahorro a Plazo: Es un producto que permite optar por
diferentes tasas según el plazo en el que se elija hacer
el depósito, garantizándole como tasa mínima la co-
rrespondiente a 30 días.
• CTS: Producto de ahorro, tanto en moneda nacional
como en moneda extranjera, destinado a satisfacer la
necesidad que otorga el beneficio social que, por ley,
le pertenece al trabajador por el servicio brindado a
una empresa.
• Cuenta sueldo

Al 30 de setiembre de 2013, Banco Falabella registra
2,345 colaboradores y 54 oficinas a nivel nacional, de las
cuales 32 se encuentran operando en Lima y 22 en pro-
vincia (Ancash, Arequipa, Cajamarca, Ica, La Libertad,
Lambayeque y Piura).


ADMINISTRACIÓN DE RIESGOS

La gestión de los riesgos a los que se encuentra expuesto
Banco Falabella se encuentra a cargo de la Gerencia de
Riesgos que depende directamente de la Gerencia Gene-
ral, reportando de manera mensual al Comité de Riesgos
conformado por tres Directores, el Gerente General, el
Gerente de Administración y Finanzas y el Gerente de
Riesgos. Adicionalmente, existe un comité regional que
se encarga de trazar los lineamientos generales para una
adecuada mitigación del riesgo.

La Gerencia de Riesgos tiene a su cargo el seguimiento y
control del riesgo crediticio, el riesgo de mercado y del
riesgo operacional. Además cuentan con una central de
riesgos encargada de la elaboración y aplicación de mo-
delos internos para el control del sobreendeudamiento y
un área de recuperaciones (cobranzas) que opera depen-
diendo del plazo de mora generado por los días de atraso
de los clientes.

Riesgo Crediticio
El riesgo de cualquier operación de crédito reside en que
el cliente no devuelva el monto prestado y los intereses
devengados o que lo haga en un plazo distinto al conve-
nido. En este sentido, para la selección y monitoreo de
sus clientes, el Banco Falabella tiene implementados los
sistemas Application Scoring y Behavior Scoring, los
cuales permiten la evaluación inicial del cliente y el
seguimiento de los solicitantes de tarjetas de crédito.
Asimismo, el Banco realiza análisis periódicos para
medir el comportamiento crediticio de la cartera me-
diante el análisis de cosechas, supervivencia, segmenta-
ción de cartera, análisis de rentabilidad, entre otros.

La política de recuperación de créditos tiene como prin-
cipal gestor al área de cobranzas, la cual se encuentra a
cargo de la Gerencia de Riesgos. Con el objeto de man-
tener la morosidad crediticia bajo control, el proceso de
cobranzas ha sido segmentado en distintos tramos, de
acuerdo al tipo de producto y de acuerdo con los días de
atraso de los clientes. Asimismo, se han automatizado
restricciones a las disposiciones de efectivo y se ha
reforzado la gestión de cobranza para clientes con de-
udas altas.

Riesgo de Mercado y Liquidez
El Banco Falabella enfrenta riesgos derivados de movi-
mientos en los precios de mercado con efectos potenciales
7
dentro y fuera de la hoja de balance, es decir, variabilidad
de las tasa de interés y del tipo de cambio. Asimismo, se
incluye el riesgo de liquidez, que corresponde a la incapa-
cidad potencial de hacer frente a los compromisos finan-
cieros en los plazos pactados, es decir, se relaciona con la
brecha existente entre los flujos por pagar y los efectivos
por recibir, tanto en moneda nacional como en moneda
extranjera.

La política de riesgos compromete a todos los miembros
de la organización y tiene, como órgano máximo de con-
trol, al Comité de Activos y Pasivos, así, como a la Uni-
dad de Riesgos, como entidad de gestión de los procedi-
mientos.

Para la administración del riesgo se establece un sistema
de control a través de límites y alertas, los cuales deben
ser monitoreados permanentemente. Asimismo, se esta-
blece un sistema de gestión que contempla la medición a
través de modelos cuantitativos que deben ser retroali-
mentados periódicamente y sujetos a situaciones de estrés.

Riesgo Operacional
El objetivo de la identificación del riesgo operativo es
establecer las políticas y procedimientos así como funcio-
nes y responsabilidades que permitan medir, controlar y
reportar, apropiadamente, aquellos eventos cuya posibili-
dad de ocurrencia genere pérdidas al Banco, en su activi-
dad empresarial, debido a factores como procesos inter-
nos, personal, tecnología de información y eventos exter-
nos.

El sistema de Gestión de Riesgo Operacional involucra
diversas unidades de la organización del Banco Falabella,
a las cuales se les asigna diferentes funciones y responsa-
bilidades, que permitan un adecuado control y mitigación
de los riesgos operacionales. En este sentido, la oficina de
Auditoría Interna es la que evalúa el cumplimiento de las
políticas y procedimientos establecidos.

Cabe precisar que la Entidad viene implementando medi-
das adicionales que le permitan asegurar la idoneidad de
la información crediticia y los riesgos relacionados que
maneja.

Prevención de Lavado de Activos
Basado en la legislación vigente sobre prevención de
lavado de activos, el Banco Falabella, ha adoptado políti-
cas que rigen su actuación para enfrentar el lavado de
activos y financiamiento del terrorismo a través del Ofi-
cial de Cumplimiento y su equipo multidisciplinario,
quienes dependen orgánica, funcional y administrativa-
mente del Directorio. En el ejercicio de las responsabili-
dades, funciones y confidencialidadades, el Oficial de
Cumplimiento goza de absoluta autonomía e independen-
cia.

La política de acción del Banco Falabella incluye un
comportamiento por parte de directores, funcionarios y
empleados que se rigen por los principios del conocimien-
to del cliente, conocimiento del personal, conocimiento
del mercado y código de conducta. Asimismo, el Banco
ha establecido un sistema de señales de alerta para deter-
minar conductas inusuales por parte del personal, señales
de alerta para la detección de transacciones inusuales (por
operaciones o conductas inusuales), así como señales de
alerta para la detección de transacciones inusuales por
operaciones o situaciones relacionadas con el sistema
financiero.


ANÁLISIS FINANCIERO

Rentabilidad
Al 30 de setiembre de 2013, la utilidad neta de Banco
Falabella se incrementa en 10.6% en relación al mismo
período del ejercicio anterior, sustentado en un aumento
importante en sus ingresos por servicios financieros
(+51.8%) y un mayor recupero de cartera castigada
(+19.9%).

Respecto al margen financiero bruto del Banco, si bien el
mismo en términos absolutos se incrementa en 6.39%, en
términos relativos retrocede ligeramente representando el
75.21% de sus ingresos financieros (75.68% a setiembre
2012). Esto último se da a pesar de los mayores ingresos
financieros registrados (+7.0%) en línea con el incremen-
to en las ventas con tarjeta CMR y CMR Visa, crédito
efectivo y crédito automotriz, lo cual fue contrarrestado
por el incremento de 9.1% de sus gastos financieros, los
mismos que recogen mayores intereses y comisiones por
obligaciones con el público (+6.9%) dado el incremento
de los depósitos, así como mayores intereses por obliga-
ciones en circulación (+11.4%) producto de las nuevas
emisiones de instrumentos de deuda, y mayores gastos
por asociación en participación (+13.5%) dados los apor-
tes recibidos de sus vinculadas Saga Falabella, Hipermer-
cados Tottus y Sodimac Perú. No se debe dejar de consi-
derar la estrategia comercial que mantiene el Banco de
posicionarse en el mercado con tasas de interés activas
competitivas, lo cual le ha permitido incrementar sus
colocaciones en relación a años anteriores, esto a pesar de
que el crecimiento registrado en el presente ejercicio
viene siendo menor al observado ejercicios anteriores.

A nivel de margen financiero neto, el crecimiento en
20.4% en términos absolutos relación a setiembre 2012 se
explica en las menores provisiones por malas deudas (-
19.6%) consecuencia de la inclusión del recupero de
cartera castigada dentro del cálculo de las provisiones del
período analizado, dado que anteriormente dicho concepto
se incluía como parte de otros ingresos no operacionales.
De no considerar el recupero de cartera castigada, las
provisiones se hubieran incrementado en 6.8%, en línea
con la mayor morosidad observada durante el período
analizado. Cabe señalar que al 30 de setiembre de 2013 el
recupero de cartera castigada ascendió a S/.34.6 millones
(S/.27.5 millones en el mismo período del ejercicio ante-
rior), el mismo que se sustenta en las mejoras implemen-
tadas en las políticas de recupero de créditos del Banco.

8
80.0%
82.6%
76.8%
75.7% 76.1%
75.2%
73.8%
79.2%
74.8% 74.7% 74.8%
73.7%
56.3%
63.7%
54.4%
49.2%
50.0% 48.8%
57.6%
63.6%
60.3%
58.2% 57.7% 57.8%
45%
50%
55%
60%
65%
70%
75%
80%
85%
Dic.09 Dic.10 Dic.11 Set. 12 Dic. 12 Set. 13
Falabella M.F.Bruto Sistema M.F.Bruto
Falabella M.F.Neto Sistema M.F.Neto
Evolución de los Márgenes

Fuente: SBS / Elaboración: Equilibrium

En relación a los ingresos netos por servicios financieros,
al 30 de setiembre de 2013 se registra un incremento de
51.8%, el mismo que se explica en la aplicación de nue-
vas comisiones por el uso de la tarjeta CMR y CMR Visa
en los establecimientos afiliados al Banco.

Respecto a la carga operativa, la misma se incrementa en
15.8% en relación al mismo período de 2012, producto de
mayores gastos de personal y servicios recibidos de terce-
ros, que recogen la apertura de dos nuevas tiendas y el
correspondiente aumento de personal (+223 trabajadores).
Esto último ha conllevado a que se deterioren los indica-
dores de eficiencia del Banco, a pesar de que éste ha
puesto especial énfasis en mejorarlos, al ser parte de la
estrategia del Banco el buscar compensar el ajuste en sus
márgenes brutos mediante la mejora de su eficiencia
operativa.

En períodos anteriores, el gasto operativo del Banco en
relación a sus ingresos financieros términos relativos se
mantenía en línea con el promedio del sistema bancario,
esto a pesar de ser una entidad enfocada en el sector con-
sumo. Sin embargo, al tercer trimestre de 2013 el incre-
mento en la carga operativa ubicó al Banco ligeramente
por encima de la media de la banca consumo, según se
detalla:

34.3%
40.3%
41.2%
41.5%
40.9%
44.9%
38.0%
41.3%
41.9%
40.9%
41.4%
39.0%
41.1%
45.5%
47.4%
52.8%
51.2%
44.8%
25%
30%
35%
40%
45%
50%
55%
Dic 09 Dic 10 Dic 11 Set. 12 Dic. 12 Set. 13
Falabella Sistema Banca Consumo
Gastos operativos / Ingresos financieros

Fuente: SBS / Elaboración: Equilibrium
Banca Consumo incluye Banco Falabella, Banco Ripley y Banco Azteca.

En línea con lo anteriormente mencionado, dado el in-
cremento en los ingresos no operacionales y en la recupe-
ración de cartera castigada en relación al aumento de la
carga operativa y nivel de provisiones, la utilidad neta
del Banco presenta un crecimiento de 10.6% a setiembre
del 2013, totalizando en S/. 81.2 millones.

Asimismo, para el período analizado los indicadores de
rentabilidad, medidos a través del ROAE (retorno prome-
dio anualizado para el accionista) y el ROAA (retorno
promedio anualizado de sus activos), no presentan mayor
variación en relación al ejercicio anterior, según se deta-
lla:

83
112
105
98
102
110
29.7%
32.2% 25.6%
22.2% 22.4% 22.3%
6.5%
7.6%
5.2%
4.2% 4.0% 3.9%
0%
10%
20%
30%
40%
0
20
40
60
80
100
120
Dic.09 Dic.10 Dic.11 Set. 12 Dic. 12 Set. 13
M
i
l
l
o
n
e
s
Utilidad Neta ROAE ROAA
Evolución de la Rentabilidad

Fuente: SBS / Elaboración: Equilibrium
Información anualizada a setiembre 2012 y 2013

Activos
Al cierre del tercer trimestre de 2013, los activos de Ban-
co Falabella se incrementaron en 4.2% respecto al 2012
en línea con el crecimiento de las colocaciones netas
(+2.9%), toda vez que éstas representan el 79.4% del total
de los activos.

Respecto al crecimiento de las colocaciones, éstas se
explican por la mayor utilización de las tarjetas de crédito
CMR y CMR Visa y el Crédito Efectivo, toda vez que el
consumo revolvente representó al tercer trimestre del año
en curso el 93.9% del total de las colocaciones brutas del
Banco. Asimismo, si bien el crédito automotriz no tiene
una participación significativa dentro de la cartera de
productos del Banco, resalta el crecimiento observado a
setiembre de 2013 (+39.3%) en línea con el impulso otor-
gado a estas colocaciones durante el período analizado. El
crédito hipotecario por otro lado, retrocede respecto al
2012.

Es de mencionar que si bien en períodos anteriores el
Banco Falabella había sido más dinámico en el crecimien-
to de sus colocaciones brutas en relación a lo observado
por parte del sector consumo
1
, a setiembre de 2013 no se
observa la misma tendencia, siendo el crecimiento del
Banco además inferior a lo observado en períodos anterio-
res. No obstante, resalta también la desaceleración del
sector consumo en general, explicada por el menor dina-
mismo del consumo privado y la demanda interna en
general.



1
El sector consumo considera a las colocaciones brutas de consumo revolvente
y no revolvente de todo el sistema bancario nacional.
9
1,005
1,286
1,724
2,048
2,171 2,211
-10%
0%
10%
20%
30%
40%
-
500
1,000
1,500
2,000
2,500
dic-09 dic-10 dic-11 sep-12 dic-12 sep-13
M
i
l
l
o
n
e
s
Colocaciones Brutas
Consumorevolvente Consumonorevolvente Créditos hipotecarios Otros

Fuente: SBS / Elaboración: Equilibrium

Cabe resaltar el incremento en provisiones de cartera al
tercer trimestre del año (+7.9%), en línea con el creci-
miento tanto de la cartera refinanciada y reestructurada
(+25.1%) como de la cartera atrasada (+11.7%).

En relación a los fondos disponibles, el aumento observa-
do al corte de análisis (+14.9%) se explica por un exceso
de liquidez que se ha buscado rentabilizar mediante la
adquisición de inversiones disponibles para la venta y
fondos interbancarios (+331.8%), compensando de esta
manera los menores depósitos en el BCRP y bancos loca-
les (-15.2%). Las mencionadas inversiones corresponden
a Certificados de Depósito del BCRP, mientras que los
fondos interbancarios corresponden a fondos cedidos a
diversas entidades financieras por plazos menores a 90
días. Por otro lado, la disminución en los depósitos se
explica en parte por la liberalización de fondos restringi-
dos asociados al encaje legal, al haberse reducido la tasa
durante el período analizado.

Respecto a los activos fijos del Banco, el incremento
observado (+15.0%) se sustenta en una mayor inversión
asociada a las nuevas oficinas inauguradas al tercer tri-
mestre del año, mientras que el ajuste en las cuentas por
cobrar a vinculadas (-50.7%) se sustenta en menores
cobros por pagos asociados a las tarjetas CMR y CMR
Visa, en los locales de dichas vinculadas.

Resaltan los niveles de diversificación que mantiene el
Banco al estar enfocado principalmente en créditos de
consumo, contando con una base de clientes atomizada al
representar sus 10 principales clientes el 0.2% de sus
colocaciones brutas. Cabe señalar que el crédito promedio
por deudor asciende a S/.2,345 a setiembre de 2013, mon-
to que se ha venido incrementando respecto a períodos
anteriores y se mantiene por encima del promedio de la
banca consumo. No obstante, y debido al sector que
atiende el Banco, el crédito promedio por deudor es signi-
ficativamente inferior respecto al promedio del sistema
bancario.

1,418
1,624
1,962
2,182
2,236
2,345
1,443
1,607
1,843
1,973
2,026
2,229
0
500
1,000
1,500
2,000
2,500
Dic.09 Dic.10 Dic.11 Set. 12 Dic. 12 Set. 13
Crédito Promedio por Deudor
Falabella Banca Consumo

Fuente: SBS / Elaboración: Equilibrium

Calidad de Cartera
Respecto a los indicadores de morosidad, éstos se mantie-
nen por encima del promedio del sistema bancario toda
vez que el sector al cual se dirige el Banco ha presentado
históricamente niveles de morosidad más altos. No obs-
tante, en relación a la banca consumo los niveles de moro-
sidad se encuentran más controlados.

Tomando en consideración únicamente las colocaciones
en consumo revolvente de todo el sistema bancario, la
morosidad del Banco Falabella considerando la cartera
atrasada se encuentra por encima del promedio (3.7% vs
3.3%), al igual que lo observado en relación a la cartera
deteriorada (6.6% vs 4.9%).

3.7%
6.6%
0%
1%
2%
3%
4%
5%
6%
7%
8%
9%
10%
Cartera morosa Cartera deteriorada
Morosidad Consumo Revolvente (%) Set. 2013

Fuente: SBS / Elaboración: Equilibrium

La mayor morosidad registrada por el Banco al tercer
trimestre de 2013 se explica en el deterioro de la cartera
de consumo revolvente, toda vez que dicho segmento
representa el 93.9% de sus colocaciones totales. Al res-
pecto, es de mencionar que el Banco Falabella viene
realizando continuas mejoras a sus políticas de créditos,
complementando sus políticas de admisión con un modelo
score de admisión (Application Scoring) e información
del comportamiento crediticio del cliente en el sistema
financiero y realizando el seguimiento de sus cuentas
mediante alertas de deterioro, score de comportamiento
(Behavior Scoring), análisis vintage, entre otros. Asimis-
mo se han incorporado restricciones automáticas a dispo-
siciones de efectivo y a clientes refinanciados.

En relación a los castigos, éstos ascienden a S/.42.1 mi-
llones al tercer trimestre del presente año, representando
el 6.5% de las colocaciones brutas del Banco (8.6% en
promedio por parte de la banca de consumo). De conside-
rarse los castigos de los últimos 12 meses para el cálculo
del indicador de morosidad, éste asciende a 12.6%, el cual
si bien se mantiene muy por encima del promedio del
10
sistema bancario, es inferior al promedio de la banca
consumo (16.6%).

6.5%
12.6%
0.0% 5.0% 10.0% 15.0% 20.0%
BBVA
Comercio
BCP
Financiero
BIF
Scotiabank Perú
Citibank
Interbank
Mibanco
HSBC
Falabella
Santander
Ripley
Azteca Perú
Castigos
Cartera Castigada / Colocaciones Brutas Morosidad CarteraCastigada / Colocaciones Brutas

Fuente: SBS / Elaboración: Equilibrium

Los indicadores de cobertura de cartera del Banco se han
ajustado respecto a lo observado al cierre del ejercicio
2012, dado el incremento de la cartera atrasada y la carte-
ra deteriorada en relación a las provisiones. En este senti-
do, la cobertura de cartera atrasada de Banco Falabella es
menor a la observada para la banca consumo, pero supe-
rior a lo registrado por el promedio del sistema bancario.
No obstante, resalta la menor cobertura de cartera deterio-
rada, estando ésta incluso por debajo de la registrada por
parte del promedio del sistema bancario, el cual considera
entidades financieras que a pesar de estar enfocadas en
segmentos menos riesgosos ostentan niveles de cobertura
más holgados.

220.5%
221.1%
236.7%
232.0%
213.2%
205.9%
210.4%
192.6%
0% 50% 100% 150% 200% 250%
Dic.09
Dic.10
Dic.11
Set. 12
Dic. 12
Set. 13
Banca Consumo
Sistema
F
a
l
a
b
e
l
l
a
Provisiones / Cartera morosa

Fuente: SBS / Elaboración: Equilibrium

88.6%
110.5%
127.3%
132.8%
122.7%
115.4%
142.1%
135.1%
0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 140% 160%
Dic.09
Dic.10
Dic.11
Set. 12
Dic. 12
Set. 13
Banca Consumo
Sistema
F
a
l
a
b
e
l
l
a
Provisiones / Cartera deteriorada
Fuente: SBS / Elaboración: Equilibrium

De analizar la calificación del deudor en el sistema, se
observa un ligero deterioro en los créditos calificados
como Normal y un incremento en los créditos Con Pro-
blemas Potenciales (CPP), lo cual explica las mayores
provisiones registradas al tercer trimestre de 2013
(+7.9%). No obstante, resalta que la calidad de la cartera
del Banco es mejor a la que mantiene la banca de consu-
mo.

83.1% 87.6% 88.2% 87.7% 88.5% 88.2% 85.6%
5.6%
3.6% 3.3% 4.0% 3.3% 3.6%
3.8%
11.4% 8.9% 8.5% 8.3% 8.2% 8.2% 10.5%
0%
20%
40%
60%
80%
100%
Dic.09 Dic.10 Dic.11 Set. 12 Dic. 12 Set. 13 Banca
ConsumoSet
13
Estructura de créditos por categoría de riesgo del deudor
Normal CPP Cartera pesada
Fuente: SBS / Elaboración: Equilibrium

Liquidez y Calce
Al 30 de setiembre de 2013, tanto el ratio de liquidez en
moneda nacional como el ratio en moneda extranjera del
Banco se sitúan por encima de lo observado en períodos
anteriores.

En tal sentido, el ratio de liquidez en moneda nacional
presenta niveles adecuados y cumple holgadamente con el
límite mínimo impuesto por la SBS (8%), siendo además
superior al promedio del sistema bancario. Esta mejora se
sustenta en el menor dinamismo de las colocaciones del
Banco respecto a los depósitos captados, generándole un
mayor excedente de efectivo por rentabilizar. Es de men-
cionar que el Banco Falabella realiza la mayor parte de
sus operaciones en moneda nacional.

26.2%
37.8%
39.6%
39.6%
41.8%
38.8%
54.6%
39.2%
46.3%
36.0%
20%
25%
30%
35%
40%
45%
50%
55%
60%
Dic.09 Dic.10 Dic.11 Dic.12 Set. 13
Ratio de Liquidez en Moneda Nacional
B. Falabella (R.L.) Sistema (R.L.)

Fuente: SBS / Elaboración: Equilibrium

Respecto al ratio de liquidez en moneda extranjera, al
tercer trimestre del año en curso éste se incrementa de
manera importante, situándose por encima de lo observa-
do por el sistema financiero y cubriendo holgadamente el
límite impuesto por la SBS (20%). Resalta que en rela-
ción a los fondos disponibles mantenidos en moneda
extranjera, los depósitos corrientes del Banco en dicha
moneda no son significativos, lo cual explica el elevado
indicador.

11
63.5%
74.0%
60.9% 60.9%
95.9%
41.7% 41.1%
45.0%
46.2%
56.8%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
Dic.09 Dic.10 Dic.11 Dic.12 Set. 13
Ratio de Liquidez en Moneda Extranjera
B. Falabella (R.L.) Sistema (R.L.)

Fuente: SBS / Elaboración: Equilibrium

Ante un escenario de estrés asociado a un mayor requeri-
miento de liquidez de corto plazo, los holgados niveles de
liquidez del Banco así como las líneas de crédito aproba-
das que mantiene con otras instituciones financieras, le
permitirían cubrir adecuadamente sus descalces.

Al 30 de setiembre de 2013, el Banco ha fortalecido su
calce en la brecha de 0 a 30 días tanto en moneda local
como extranjera. En este sentido, en moneda nacional el
fortalecimiento se explica por menores cuentas por pagar
a sus vinculadas, toda vez que los activos considerados en
dicha brecha fueron menores a los observados al cierre
del 2012. Por otro lado, en moneda extranjera el fortale-
cimiento se explica en un incremento de fondos disponi-
bles en dicha moneda.

En moneda local, el calce del Banco Falabella mejora
respecto al ejercicio 2012, mostrando un descalce negati-
vo únicamente en el último tramo (más de un año), expli-
cado por mayores pasivos asociados a los contratos de
asociación en participación mantenidos con sus vincula-
das, las emisiones de deuda y los depósitos a plazo. Si
bien en moneda extranjera se mantienen los descalces
observados en todas las brechas mayores a 30 días, de
manera global el Banco se encuentra calzado.

En total, los descalces del Banco comprometen el 66.1%
del patrimonio efectivo del Banco. No obstante, se man-
tiene una brecha acumulada positiva de S/. 527.9 millo-
nes, la cual cubre los descalces observados.

(300,000)
(200,000)
(100,000)
-
100,000
200,000
300,000
400,000
30 días 30 - 60 días 60 - 90 días 90 - 180 días 180 - 360 días Mas de 1 año
Calces por Plazo de Vencimiento
(Escenario Normal en miles de Soles)
M.N. M.E.

Fuente: Banco Falabella / Elaboración: Equilibrium

Solvencia
Según la Ley General, se establece como límite global que
el patrimonio efectivo debe ser igual o mayor al 10% de
los activos y contingentes ponderados por riesgos totales
(requerimientos mínimos de capital) que incluyen la exi-
gencia patrimonial por los riesgos de crédito, mercado y
operaciones.

Al respecto, el ratio de capital global del Banco se situó
en 16.0% al 30 de setiembre de 2013, mejorando respecto
al 2012 y manteniéndose por encima del promedio de la
banca consumo y del sistema bancario. Dicho indicador
brinda al Banco Falabella la solvencia necesaria para
continuar con un crecimiento sano de sus colocaciones.

Resaltan los menores requerimientos patrimoniales para
el período analizado (-8.1%), en línea con un menor
requerimiento de riesgo operacional producto de la adop-
ción del Método Estándar Alternativo para el cálculo del
requerimiento patrimonial por riesgo operacional, lo cual
permite al Banco una medición más fina de sus riesgos
asociados. Cabe mencionar que inicialmente el Banco
medía sus requerimientos por riesgo operacional en base
al Método del Indicador Básico.

Al cierre del tercer trimestre de 2013, se muestra igual-
mente un ligero incremento en el patrimonio efectivo
(+1.1%) sustentado en mayores reservas legales consti-
tuidas (+13.2%), toda vez que para el cálculo del patri-
monio efectivo en el ejercicio 2012 se había considerado
la capitalización de resultados por S/.21.5 millones al
haberse llevado a cabo un acuerdo de capitalización por
dicho monto.

Es de resaltar que de acuerdo a la política interna del
Banco, éste espera mantener un ratio de capital global
alrededor de 15%.

15.4
13.6
17.4
13.0
15.1
14.1
16.0
15.4
14.1
13.7
11.5
12.4
12.9
11.6
0.00 2.00 4.00 6.00 8.00 10.00 12.00 14.00 16.00 18.00 20.00
HSBC
ScotiabankPerú
Santander
Citibank
Ripley
BCP
Falabella
Mibanco
Azteca Perú
Interbank
Financiero
BIF
BBVA
Comercio
Ratio de Capital Global Setiembre 13

Fuente: SBS / Elaboración: Equilibrium

Fondeo
El objetivo principal de la política de fondeo del Banco es
mantener la liquidez necesaria para atender las necesida-
des de fondos para las colocaciones, así como buscar la
mayor diversificación de clientes y proveedores de fon-
dos, sean estas personas naturales o jurídicas.

De esta manera, al tercer trimestre del año la principal
fuente de fondeo del Banco continúan siendo los depósi-
tos, con un participación del 50.2%, seguido por el patri-
monio, cuentas por pagar a vinculadas y pasivos asocia-
dos a los aportes por los contratos de asociación en parti-
cipación.

12
50.2%
2.2%
7.7%
17.6%
22.2%
Fuentes de Fondeo Set. 13
Depósitos
Adeudados
Emisiones
Patrimonio
Otros

Fuente: Banco Falabella / Elaboración: Equilibrium

Respecto a los depósitos, éstos registraron un crecimiento
de 8.7% en relación al ejercicio 2012, sustentado princi-
palmente en un incremento en los depósitos a plazo
(+4.9%) y CTS (+35.3%). De esta manera, para el perío-
do bajo análisis el número de cuentas del Banco se in-
crementó en 29% respecto al mismo período del año
anterior, ascendiendo a 848,000 las cuentas pasivas,
dinamismo explicado en parte por el lanzamiento al mer-
cado de la Cuenta Sueldo durante el primer semestre del
año anterior. Por otro lado, el crecimiento en CTS se
explica por el impulso que busca dar el Banco a este
producto al ser más estable, otorgando tasas de interés
más competitivas en comparación con el resto del sistema
bancario para lograr posicionarse como una opción atrac-
tiva en el mercado.

En este sentido, resalta la estrategia del Banco de diversi-
ficar su oferta de productos pasivos a fin de complemen-
tar e impulsar sus productos activos y reducir la concen-
tración que mantiene en sus depósitos, la cual ha venido
disminuyendo en relación a períodos anteriores, redu-
ciendo su exposición a este tipo de riesgo. Se considera
positivo que el Banco continúe diluyendo los niveles de
concentración observados.

0%
5%
10%
15%
20%
25%
Dic.12 Set. 13
24.4% 23.9%
16.6%
15.6%
12.9%
12.1%
Concentración de depósitos
20 principales depositantes 10 principales depositantes Sector público

Fuente: SBS. Elaboración: Equilibrium Clasificadora de Riesgo

En relación a las cuentas por pagar a vinculadas -
importante fuente de fondeo del Banco con 10.0%-, se
observa un retroceso al tercer trimestre del año en curso
(-45.7%) sustentado en menores obligaciones con Saga
Falabella, Hipermercados Tottus y Sodimac Perú debido
a la menor utilización de las tarjetas CMR y CMR Visa
en los locales de dichas vinculadas durante los últimos
días del mes anterior.

El patrimonio ha fortalecido su participación como fuente
de fondeo. En este sentido, en valores absolutos el mismo
se incrementa en 10.1% respecto al ejercicio 2012, sus-
tentado en los mayores resultados acumulados obtenidos
durante dicho período. Asimismo, el Banco capitalizó
utilidades por S/.21.5 millones e incrementó las reservas
en S/.12.0 millones, habiendo igualmente repartido divi-
dendos por S/.33.8 millones. La participación que man-
tiene el patrimonio como fuente de fondeo del Banco se
considera adecuada, así como la política de capitalizar
utilidades continuamente.

Al 30 de setiembre del 2013 se observa una disminución
en los adeudados y obligaciones financieras del Banco (-
22.6%) toda vez que éstos préstamos son pactados princi-
palmente a corto plazo para financiar capital de trabajo,
optando el Banco por realizar emisiones de deuda a fin de
financiar sus planes de inversión a más largo plazo y
disminuir sus costos de fondeo.

Finalmente, a la fecha de análisis el Banco mantiene
vigentes programas de certificados de depósitos negocia-
bles, bonos titulizados y bonos corporativos, habiendo
colocado durante el período analizado dos nuevas emi-
siones de bonos corporativos bajo el Primer Programa de
Bonos Corporativos. De esta manera, la Serie A de la
Cuarta Emisión fue colocada el 26 de marzo de 2013 por
un monto ascendente a S/. 75 millones y a 7 años de
plazo; mientras que la Seria A de la Sexta Emisión fue
colocada en la misma fecha por un monto ascendente a
US$ 10 millones y a un plazo de 5 años. Asimismo, en
noviembre del presente año fue colocada la Serie A de la
Segunda Emisión del Quinto Programa de Certificados de
Depósitos Negociables por un monto ascendente a S/. 60
millones.

Emisiones Vigentes
Al 30 de setiembre de 2013, el Banco mantiene vigente el
Quinto Programa de Certificados de Depósitos Negocia-
bles (CDNs), por un monto máximo en circulación de
S/.320 millones. Es de señalar que en el mes de noviem-
bre de 2012 se colocó la Serie A de la Primera Emisión
del Quinto Programa de CDNs por S/.55 millones a una
tasa implícita de 4.2%, la misma que redimió en noviem-
bre de 2013, fecha en la se amortizó el 100% del capital.
En esa misma fecha el Banco colocó la Serie A de la
Segunda Emisión del Quinto Programa de CDNs por un
monto de S/. 60 millones a una tasa implícita de 4.4%.

Asimismo, el Banco mantiene vigente el Primer Progra-
ma de Bonos Corporativos por S/. 250 millones, habién-
dose realizado a la fecha seis emisiones dentro de este
programa. Cabe precisar que los recursos captados a
través de este programa son utilizados para financiar
nuevas colocaciones, sustituir pasivos contraídos con
anterioridad por el Banco, así como para otros usos cor-
porativos.

Al 30 de setiembre de 2013, Banco Falabella registra las
siguientes emisiones:

Primera Emisión, Serie A:
Monto Colocado: S/.60 millones
Plazo: 5 años
Tasa: 6.28125%
Forma de Pago: Trimestral sin opción a rescates.
13
Saldo en Circulación: S/.36 millones

Primera Emisión, Serie B:
Monto Colocado: S/.30 millones
Plazo: 5 años
Tasa: 6.28125%
Forma de Pago: Trimestral sin opción a rescates.
Saldo en Circulación: S/.19.5 millones

Segunda Emisión, Serie A:
Monto Colocado: S/.35 millones
Plazo: 3 años
Tasa: 6.125%
Forma de Pago: Trimestral sin opción a rescates.
Saldo en circulación: S/.11.7 millones

Segunda Emisión, Serie B:
Monto Colocado: S/.30 millones
Plazo: 3 años
Tasa: 5.84375%
Forma de Pago: Trimestral sin opción a rescates.
Saldo en Circulación: S/.12.5 millones

Cuarta Emisión, Serie A:
Monto Colocado: S/.75 millones
Plazo: 7 años
Tasa: 5.21875%
Forma de Pago: Trimestral sin opción a rescates.
Saldo en Circulación: S/.69.6 millones

Sexta Emisión, Serie A:
Monto Colocado: US$10 millones
Plazo: 5 años
Tasa: 4.00000%
Forma de Pago: Trimestral sin opción a rescates.
Saldo en Circulación: US$10 millones.

Cabe señalar que el Primer Programa de Bonos Corpora-
tivos establece el cumplimiento de los siguientes resguar-
dos por parte del Banco:

1. Ratio de liquidez en soles SBS superior a 15%.
2. Provisiones sobre cartera atrasada mayor a 100%.
3. Ratio de Apalancamiento Global mayor a 12 veces.

Al 30 de setiembre de 2013, el Banco cumple holgada-
mente con los resguardos establecidos, según se detalla:

0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
40%
45%
2009 2010 2011 2012 Set. 13
Ratio de Liquidez en MN
Ratio de liquidez MN Ratio de liquidez Covenant

Fuente: SBS / Elaboración: Equilibrium

0.00
0.50
1.00
1.50
2.00
2.50
2009 2010 2011 2012 Set. 13
Provisiones/Cartera Atrasada
Provisiones/cartera atrasada Provisiones/cartera atrasada(Covenant)

Fuente: SBS / Elaboración: Equilibrium

10%
12%
13%
15%
16%
18%
2009 2010 2011 2012 Set. 13
Ratio de Apalancamiento Global
Ratio de apalancamientoGlobal Ratio de apalancamientoglobal (Covenant)

Fuente: SBS / Elaboración: Equilibrium

Cabe señalar que el Banco Falabella participa como Ori-
ginador del Programa de Bonos Titulizados que emite el
Patrimonio en Fideicomiso D.L. N° 861, Título XI, Tarje-
tas 2005 – Financiera CMR, por un monto de US$60
millones o su equivalente en moneda nacional. Entre las
características mínimas que el Programa debe cumplir se
encuentran las siguientes:

i. Cumplimiento del Originador en realizar transfe-
rencia fiduciaria de las cuentas por cobrar cedidas
en los términos establecidos en el Contrato Marco.
ii. El cumplimiento del pago en tiempo y en forma
de los intereses de los bonos o la redención del
principal de los mismos, de acuerdo a lo estable-
cido en el Contrato.
iii. Cumplimiento del Originador en el pago de obli-
gaciones provenientes de otras operaciones de en-
deudamiento con entidades financieras locales y/o
internacionales así como el pago de cualquier
obligación con terceros a su vencimiento o si se
volviese exigible antes de su vencimiento.
iv. El promedio de los últimos seis meses del ratio de
cobertura se debe situar por encima del 118%, así
como un margen financiero por encima del 0.8%.

Al respecto, se debe considerar que de acuerdo a lo in-
formado por la Compañía en octubre del presente año se
realizó el prepago del total de los bonos titulizados, en-
contrándose aún en proceso la liquidación del Patrimonio
en Fideicomiso.







14

BANCO FALABELLA 26.7% #########
BALANCE GENERAL
(Miles de Nuevos Soles) Dic 09 % Dic 10 % Dic 11 % Set 12 % Dic 12 % Set 13 %
ACTIVOS
Caja y Canje 23,010 2% 33,224 2% 53,857 2% 58,957 2% 70,630 2% 68,605 2% -3% 16%
BCR, bancos locales y del exterior / Otros 43,268 3% 184,935 11% 298,279 13% 291,967 11% 404,704 14% 343,351 12% -15% 18%
Total Caja y Bancos 66,278 5% 218,159 13% 352,135 15% 350,925 13% 475,334 17% 411,956 14% -13% 17%
Invers. Negoc., Dispon. xa la Venta y a Vcto 0 0% 0 0% 9,851 0% 0 0% 0 0% 39,015 1% - -
Fondos Interbancarios 82,904 7% 100,016 6% 75,453 3% 60,021 2% 30,113 1% 130,015 4% 332% 117%
Fondos Disponibles 149,182 12% 318,176 19% 437,439 19% 410,946 16% 505,447 18% 580,985 20% 15% 41%
Colocaciones Vigentes
Tarjetas de Crédito 942,704 75% 1,242,306 73% 1,689,875 74% 2,025,117 77% 2,137,522 75% 2,189,669 74% 2% 8%
Hipotecarios para Vivienda 21,728 2% 18,424 1% 14,989 1% 12,297 0% 11,748 0% 11,431 0% -3% -7%
Total Colocaciones Vigentes 964,432 77% 1,260,730 74% 1,704,864 74% 2,037,415 78% 2,149,270 76% 2,201,101 74% 2% 8%
Refinanciados y Reestructurados 56,029 4% 40,296 2% 44,350 2% 48,603 2% 54,068 2% 67,643 2% 25% 39%
Cartera Atrasada (Vencidos y Judiciales) 39,658 3% 42,049 2% 54,435 2% 65,003 2% 77,177 3% 86,230 3% 12% 33%
Coloc.Brutas 1,060,119 85% 1,343,075 79% 1,803,649 79% 2,151,020 82% 2,280,516 80% 2,354,974 79% 3% 9%
Menos:
Provisiones de Cartera -87,463 -7% -92,975 -5% -128,868 -6% -150,819 -6% -164,539 -6% -177,576 -6% 8% 18%
Colocaciones Netas 972,656 78% 1,250,100 73% 1,674,782 73% 2,000,201 76% 2,115,977 74% 2,177,398 73% 3% 9%
Otros Rend. Deveng. y Cuentas x Cobrar 19,235 2% 23,176 1% 29,086 1% 33,494 1% 34,204 1% 28,008 1% -18% -16%
Bienes adjudic, daciones y leasing en proceso 11 0% 0 0% 0 0% 0 0% 0 0% - - - -
Inversiones financieras permanentes 9,607 1% 9,780 1% 11,196 0% 19,886 1% 20,684 1% 20,491 1% -1% 3%
Activos fijos netos 39,577 3% 40,719 2% 46,124 2% 44,606 2% 45,297 2% 52,099 2% 15% 17%
Otros activos 58,498 5% 68,878 4% 97,525 4% 108,021 4% 124,057 4% 106,498 4% -14% -1%
TOTAL ACTIVOS 1,248,766 100% 1,710,829 100% 2,296,152 100% 2,617,154 100% 2,845,665 100% 2,965,480 100% 4% 13%
Diferencia entre activos y pasivos totales es por impuesto diferido
BALANCE GENERAL
(Miles de S/.) Dic 09 % Dic 10 % Dic 11 % Set 12 % Dic 12 % Set 13 %
PASIVOS
Obligaciones con el Público
Depósitos a la vista 434 0% 1,120 0% 1,596 0% 2,096 0% 2,496 0% 2,634 0% 6% 26%
Obligaciones con el Público 434 0% 1,120 0% 1,596 0% 2,096 0% 2,496 0% 2,634 0% 6% 26%
Depósitos de ahorro 37,779 3% 67,308 4% 118,067 5% 192,462 7% 206,932 7% 241,575 8% 17% 26%
Obligaciones con el Público 37,779 3% 67,308 4% 118,067 5% 192,462 7% 206,932 7% 241,575 8% 17% 26%
Depósitos a la vista y de ahorro 38,213 3% 68,428 4% 119,664 5% 194,558 7% 209,428 7% 244,209 8% 17% 26%
Cuentas a Plazo del Público 451,348 36% 633,462 37% 684,116 30% 972,305 37% 1,001,242 35% 1,049,854 35% 5% 8%
Depósitos a Plazo del Sist. Fin. y Org. Int. 34,640 3% 63,764 4% 14,079 1% 13,638 1% 9,571 0% 5,591 0% -42% -59%
Depósitos a plazo 485,988 39% 697,226 41% 698,195 30% 985,943 38% 1,010,813 36% 1,055,445 36% 4% 7%
CTS 18,431 1% 29,647 2% 53,371 2% 91,747 4% 117,875 4% 159,445 5% 35% 74%
Otras Obligaciones 15,679 1% 23,670 1% 19,941 1% 27,379 1% 31,676 1% 30,021 1% -5% 10%
Total depósitos y obligaciones 558,311 45% 818,971 48% 891,171 39% 1,299,627 50% 1,369,792 48% 1,489,120 50% 9% 15%
Fondos Interbancarios 0 0% 0 0% 0 0% 0 0% 0 0% 0 0% - -
Certificados de Depósito 60,000 5% 60,000 4% 30,000 1% 72,933 3% 95,716 3% 52,776 2% -45% -28%
Otros Instrumentos de Deuda 0 0% 0 0% 149,085 6% 119,341 5% 109,427 4% 176,370 6% 61% 48%
Intereses por Pagar de Oblig. en Circul. 0 0% 0 0% 566 0% 434 0% 422 0% 345 0% -18% -21%
Total emisiones 60,000 5% 60,000 4% 179,650 8% 192,708 7% 205,564 7% 229,491 8% 12% 19%
Adeudos y obligaciones financieras 63,909 5% 98,579 6% 174,755 8% 80,457 3% 83,456 3% 64,629 2% -23% -20%
Provisiones para Créditos Contingentes 23 0% 22 0% 226 0% 6 0% 6 0% 285 0% 5012% 4918%
Otros Pasivos 254,286 20% 348,155 20% 617,281 27% 585,892 22% 711,365 25% 658,653 22% -7% 12%
TOTAL PASIVO 936,529 75% 1,325,727 78% 1,863,083 81% 2,158,690 82% 2,370,183 83% 2,442,177 82% 3% 13%
PATRIMONIO NETO
Capital Social 125,396 10% 200,000 12% 250,000 11% 277,500 11% 282,900 10% 304,400 10% 8% 10%
Reservas 41,500 3% 50,746 3% 72,253 3% 90,506 3% 90,592 3% 102,562 3% 13% 13%
Ajustes al patrimonio 0 0% 786 0% 75 0% 0 0% 20 0% 27 0% 33% -
Resultados acumulados 62,793 5% 20,482 1% 5,961 0% 17,010 1% 90 0% 35,075 1% 38851% 106%
Resultado neto del ejercicio 82,548 7% 112,302 7% 104,779 5% 73,447 3% 101,880 4% 81,238 3% -20% 11%
TOTAL PATRIMONIO NETO 312,237 25% 384,316 22% 433,068 19% 458,464 18% 475,482 17% 523,302 18% 10% 14%
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 1,248,766 100% 1,710,043 100% 2,296,151 100% 2,617,154 100% 2,845,665 100% 2,965,480 100% 4% 13%
Var % Set 13
/ Set 12
Var % Set 13
/ Set 12
Var % Set 13 /
Dic 12
Var % Set 13 /
Dic 12

15
ESTADO DE GANANCIAS Y PERDIDAS
(Miles de Nuevos Soles) Dic 09 % Dic 10 % Dic 11 % Set 12 % Dic 12 % Set 13 %
INGRESOS FINANCIEROS 483,458 100% 506,630 100% 593,180 100% 494,806 100% 680,790 100% 529,625 100% 7% 15%
Intereses por Disponible 373 0% 942 0% 3,334 1% 3,729 1% 5,048 1% 3,359 1% -10% 51%
Intereses y Comisiones por Fondos Interbancarios 3,708 1% 1,225 0% 3,799 1% 2,139 0% 2,653 0% 1,778 0% -17% -30%
Ingresos por Inversiones 420 0% 863 0% 537 0% 183 0% 183 0% 88 0% -52% -66%
Ganancias por Inversiones en Subsidiarias y Asociadas 2,049 0% 1,003 0% 2,956 0% 4,208 1% 5,006 1% 2,942 1% -30% 69%
Intereses y Comisiones por Créditos 475,149 98% 500,524 99% 581,023 98% 483,542 98% 666,273 98% 520,380 98% 8% 15%
Diferencia de Cambio 1,759 0% 2,073 0% 1,530 0% 1,005 0% 1,628 0% 1,077 0% 7% 6%
GASTOS FINANCIEROS -96,863 -20% -88,310 -17% -137,894 -23% -120,349 -24% -162,714 -24% -131,246 -25% 9% 18%
Intereses y Comisiones por Obligaciones con el Público -39,617 -8% -27,223 -5% -45,261 -8% -48,039 -10% -67,225 -10% -51,367 -10% 7% 49%
Intereses por Depósitos del Sistema Financiero y
Organismos Internacionales
0 0% 0 0% 0 0% 0 0% 0 0% 0 0% - -
Intereses y Comisiones por Fondos Interbancarios -55 0% -66 0% -259 0% -330 0% -414 0% -179 0% -46% 60%
Intereses y Comisiones por Adeudos y Obligaciones
Financieras
-8,400 -2% -4,740 -1% -12,200 -2% -5,141 -1% -6,511 -1% -3,855 -1% -25% -47%
Intereses por Obligaciones en Circulación no
Subordinadas
0 0% 0 0% -2,093 0% -6,486 -1% -8,351 -1% -7,222 -1% 11% 299%
Pérdida por Valorización de Inversiones 0 0% 0 0% 0 0% 0 0% 0 0% 0 0% - -
Asociación en Participación -47,330 -10% -53,600 -11% -76,064 -13% -57,991 -12% -76,935 -11% -65,825 -12% 14% 1%
Primas al Fondo de Seguro de Depósitos -822 0% -1,478 0% -1,796 0% -2,133 0% -2,981 0% -2,786 -1% 31% 66%
Otros -639 0% -1,203 0% -221 0% -229 0% -298 0% -12 0% -95% 35%
MARGEN FINANCIERO BRUTO 386,595 80% 418,320 83% 455,287 77% 374,457 76% 518,076 76% 398,379 75% 6% 14%
Provisiones -114,640 -24% -95,661 -19% -132,414 -22% -130,833 -26% -177,990 -26% -105,132 -20% -20% 34%
MARGEN FINANCIERO NETO 271,955 56% 322,660 64% 322,872 54% 243,624 49% 340,086 50% 293,247 55% 20% 5%
Ingresos Netos por Servicios Financieros 29,420 6% 39,699 8% 60,216 10% 52,199 11% 70,696 10% 79,217 15% 52% 17%
MARGEN OPERACIONAL 301,375 62% 362,358 72% 383,088 65% 295,823 60% 410,782 60% 372,464 70% 26% 7%
GASTOS OPERATIVOS -165,967 -34% -204,210 -40% -244,558 -41% -205,225 -41% -278,246 -41% -237,559 -45% 16% 13.8%
Personal -56,303 -12% -76,437 -15% -89,504 -15% -74,959 -15% -103,254 -15% -85,679 -16% 14% 15.4%
Generales -109,664 -23% -127,773 -25% -155,054 -26% -130,266 -26% -174,992 -26% -151,879 -29% 17% 12.9%
MARGEN OPERACIONAL NETO 135,408 28% 158,148 31% 138,530 23% 90,598 18% 132,536 19% 134,905 25% 49% -4%
Otras Provisiones y Depreciaciones -14,490 -3% -15,914 -3% -18,274 -3% -16,083 -3% -21,842 -3% -18,589 -4% 16% 20%
Ingresos / Gastos No Operacionales 11,847 2% 22,443 4% 32,764 6% 30,385 6% 35,516 5% 1,836 0% -94% 8%
UTILIDAD ANTES IMPUESTOS 132,765 27% 164,677 33% 153,021 26% 104,900 21% 146,209 21% 118,151 22% 13% -4%
Impuesto a la Renta -42,573 -9% -52,375 -10% -48,241 -8% -31,452 -6% -44,329 -7% -36,913 -7% 17% -8%
Participación de los trabajadores -7,644 -2% 0% 0 0% 0 0% 0 0% 0 0% - -
UTILIDAD NETADEL AÑO 82,548 17% 112,302 22% 104,780 18% 73,447 15% 101,880 15% 81,238 15% 11% -3%
Fuente: Auditados 97,760 109,671
Liquidez
Disponible / dep. totales 36.4% 35.1%
Disponible / dep. a la vista 134.0% 27182.2%
Disponible / Activo total 24.2% 20.9%
Coloc.netas / dep.totales 91.8% 108.7%
Ratio de liquidez M.N. 36.0% 54.1%
Ratio de liquidez M.E. 56.8% 231.6%
Endeudamiento
Ratio de capital global (%) 14.5% 14.0% 15.1%
Pasivo / Patrimonio (veces) 3.0 3.4 4.3 4.7 5.0 4.7 9.9 4.9
Pasivo/Activo (veces) 0.7 0.8 0.8 0.8 0.8 0.8 0.9 0.8
Coloc. Brutas / Patrimonio (veces) 3.4 3.5 4.2 4.7 4.8 4.5 6.7 4.2
Cartera atrasada / Patrimonio 14.3% 20.4%
Cartera vencida / Patrimonio 20.4% 30.2%
Compromiso patrimonial neto -7.1% -12.7%
Calidad de Activos
Cartera atrasada /coloc. brutas 2.1% 4.8%
Cart. atrás+refinanc/ coloc. Brutas 3.0% 7.2%
Cart. atrás+refinanc+castigos/ coloc. Brutas 4.5% 16.6%
provis/cartera atrasada 192.6% 210.4%
provis/cartera atrasada+refin 135.1% 142.1%
Rentabilidad
utilidad neta / ingresos financieros 23.1% 11.4%
margen financiero bruto 73.7% 85.0%
ROAE* 21.4% 21.5%
ROAA* 2.1% 3.8%
Eficiencia
Gastos de personal / colocaciones brutas 2.7% 8.7%
Gastos operativos / Ingresos financieros 39.0% 44.8%
Gastos operativos / (Margen bruto) 52.8% 52.7%
Gastos de personal / Ingresos financieros 20.6% 20.6%
Número de deudores 3,576,338 1,881,621
Crédito promedio por deudor 45,374 2,047
Número de Personal (promedio) 3,485 2,229
Número de oficinas (promedio) 111 84
Castigos 648,498 83,072
Castigos anualizados 2,424,959 362,299
Castigos LTM/ colocaciones + castigos LTM 1.5% 8.6%
* Indicadores anualizados
15.1% 15.1% 15.2% 16.2%
54.8% 53.7% 59.6%
41.5% 40.9% 44.9%
4.6% 4.5% 4.8%
11.6%
5.7%
40.3%
48.8%
15.1%
25.6%
5.2%
5.3%
34.3%
42.9%
5.0%
41.2%
53.7%
4.2% 4.0% 3.9%
22.2% 22.4% 22.3%
15.3%
75.7% 76.1% 75.2%
29.7%
6.5%
22.2%
82.6%
32.2%
7.6%
17.1%
80.0%
14.8% 15.0% 17.7%
76.8%
-7.0%
15.1%
14.2%
0.4%
-8.1%
16.2% 10.9%
10.8%
-2.8%
12.6%
12.2%
-6.9%
12.7%
12.5%
2.6%
14.1% 15.3% 16.3% 13.7%
3.7%
9.0%
N.A.
220.5%
91.4%
3.0%
5.5%
10.4%
236.7%
130.5%
3.1%
6.1%
12.6%
221.1%
112.9%
3.0%
5.3%
10.9%
232.0%
132.8%
205.9%
115.4%
3.4%
5.8%
11.4%
213.2%
125.4%
-4.5%
3.7%
6.5%
12.6%
41.8%
95.9%
16.0%
16.5%
14.8%
39.0%
237.9%
19.6%
146.2%
49.1%
365.6%
19.1%
187.9%
39.6%
60.9%
26.2%
63.5%
38.9%
465.0%
18.6%
152.6%
37.8%
74.0%
26.7%
390.4%
11.9%
174.2%
64.3%
36.9%
241.3%
17.8%
154.5%
39.6%
60.9%
211.2%
15.7%
153.9%
35.0%
N.A. 6.9% 6.3% 6.0% 5.9%
N.A. 99,599 98,957 144,552
N.A. 99,599 98,957 144,552 37,618
135,305
52 43 40 51 51
1,391 1,738 1,894 2,016
1,418 1,624 1,962 2,236 2,182
1,997
1,020,132 919,316
RATIOS Dic 09 Dic 10
826,820 747,725 985,578
31.6%
Dic 11
Var % Set 13 /
Set 12
Set 2013 Bca
Consumo
Dic 12
Var % Dic 12 /
Dic 11
Set 13
Sistema
Set 12 Set 13
162,727
6.5%
1,004,293
2,345
2,220
54
42,116