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ECONOMÍA POLITICA

Tema 14: MACROECONOMÍA Y CONTABILIDAD NACIONAL. 14.1 EL ENFOQUE MACROECONÓMICO. LA MACROECONOMÍA.

ADELUR

El origen de la macroeconomía puede situarse durante la Gran Depresión en los años 30 (Keynes). La macroeconomía, se re iere al an!lisis económico "ue centra su atención en el comportamiento de la economía en su con#unto. $un"ue comparte con la microeconomía el mismo tronco e instrumental %!sicos de an!lisis, la macroeconomía tiende a marginar el an!lisis de mercados concretos y de su#etos indi&iduales y supone "ue el e"uili%rio puede no &aciar los mercados undamentalmente por la e'istencia de rigideces en los precios, so%re todo a la %a#a. Las dos ramas son complementarias y se (as ido enri"ueciendo mutuamente. El pro%lema "ue plantea el e"uili%rio macroeconómico es "ue constantemente est! &ariando alg)n precio en alg)n mercado, lo "ue genera constantes adaptaciones en cadena de los restantes mercados sin "ue la cadena llegue nunca a detenerse. El en o"ue macroeconómico, especialmente el pos*eynesiano, &a a suponer, entre otras di erencias, "ue no todos los mercados son tan le'i%les, al menos en el corto pla+o, como para permitir esa &uelta natural al e"uili%rio. Destacar "ue en macroeconomía los pla+os de tiempo no tienen el mismo signi icado "ue en microeconomía, El corto plazo, período de tiempo de unos dos o tres años, en el "ue las &ariaciones de las &aria%les se entienden por espacios cortos (meses, trimestres). En los modelos de an!lisis los precios tienden a considerarse resistentes a la %a#a. En el largo plazo , períodos de - u . años, los precios se presuponen m!s sensi%les pero el capital, la uer+a del tra%a#o y la tecnología se consideran toda&ía i#os. En el muy largo plazo todos los aspectos mencionados pasan a considerarse &aria%les, por"ue (a%lamos de espacios de tiempo "ue comprende &arias d/cadas. 0uanto m!s largo es el pla+o de tiempo m!s rele&ante es el crecimiento de la economía y los aspectos estructurales de la misma, es decir, los "ue se re ieren a las características esta%les de la economía nacional. 1i nos i#amos en el corto pla+o las oscilaciones son muy rele&antes y pondremos especial atención en los aspectos coyunturales, es decir, cómo &arían mes a mes las &aria%les macroeconómicas m!s renta%les. LOS CICLOS ECONÓMICOS Las economías parecen e&olucionar con orme a ciclos económicos, con períodos de uerte crecimiento (e'pansión) y períodos en "ue se ralenti+a el crecimiento (recesión). Dado "ue los períodos de auge e'cesi&o pueden implicar presiones in lacionistas y los recesi&os incrementan el desempleo, los poderes p)%licos suelen ar%itrar políticas esta%ili+adoras, intentando amortiguar las oscilaciones cíclicas.

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y con la política monetaria. La 0onta%ilidad 8acional es el con#unto de registros conta%les "ue de ine. 6olíticas de rentas. directa o indirectamente la demanda agregada (las compras de %ienes y ser&icios por parte del con#unto de los agentes económicos).. 6ara ello se cuenta con la política iscal. Las políticas de demanda se centran en estimular o ralenti+ar. "ue normalmente supone un incremento de las ci ras de paro. La in lación pro&oca e ectos redistri%uti&os per&ersos e introduce inseguridad en las relaciones comerciales. el desempleo y el e"uili%rio e'terior.2 CONTABILIDAD NACIONAL: SECTORES Y OPERACIONES. la in lación. El decrecimiento supondría ya una gra&e recesión. En tales casos la política económica de%er! optar por un e"uili%rio ra+ona%le entre am%as metas. 1i el crecimiento es ra+ona%le. La producción nacional 1u mayor o menor crecimiento en cada año nos permitir! detectar la marc(a del ciclo económico. li%erali+ación y desregulación. por"ue la o erta no puede responder con agilidad a la uerte demanda. como in&ersiones p)%licas en in raestructuras o en educación. LOS SECTORES DE LA CONTABILIDAD NACIONAL. "ue es el con#unto de actuaciones encaminadas a mantener el e"uili%rio e'terior y la esta%ilidad en la coti+ación de la moneda nacional respecto a las de los restantes países. "ue se concreta en la utili+ación de los ingresos y gastos p)%licos. en de ensa de la competencia. ordena y cuanti ica las magnitudes agregadas %!sicas de una economía.. Desde 3430 el pleno empleo es el o%#eti&o principal de las políticas económicas por la importancia social y por"ue ello supone tam%ien "ue la economía se sit)a en su 5rontera de 6osi%ilidades de 6roducción. "ue permite regular la e&olución de la cantidad de dinero en circulación y de los tipos de inter/s. 6olíticas de mercado. "ue incrementen la producti&idad general del sistema7 reducciones de impuestos "ue incidan especialmente so%re la acti&idad producti&a7 el mantenimiento deli%eradamente alto de la coti+ación de la moneda para a%aratar los productos importados. El crecimiento en la economía nos lo indica el comportamiento en el largo pla+o y de /l depende la e&olución del empleo. 1. ADELUR Las &aria%les m!s rele&antes en las "ue se centra la atención de las políticas económicas son la producción y el crecimiento. se mantienen los ni&eles de empleo o incluso es posi%le reducir el desempleo. Las políticas de o ertas inciden undamentalmente so%re los costes de producción. 2n crecimiento casi nulo denota un estancamiento producti&o.ECONOMÍA POLITICA VARIABLES Y POLÍTICAS . controlando el crecimiento de las rentas por encima de los aumentos en la producti&idad. y la política cam%iaria. 6olíticas especí icas presupuestarias y cam%iarias. 2n descenso en la tasa de crecimiento implica "ue la ase e'pansi&a est! llegando a su tec(o. La progresi&a glo%ali+ación de la acti&idad económica mundial resta e icacia a las políticas nacionales y (ace m!s importante la interrelación entre las distintas economías. con orme a unos 2 . Dado "ue el pleno empleo genera !cilmente tensiones in lacionistas. puede ocurrir "ue el do%le o%#eti&o del pleno empleo y la esta%ilidad de precios sea di ícilmente alcan+a%le.

00$$. así como su relación con los restantes agentes "ue aparecen en cuanto "ue sectores de demanda inal o pro&eedores de inputs primarios. . 9ro monetario y Derec(os Especiales de Giro (DEG)7 e ecti&o y depósitos7 &alores distintos de acciones (letras.)7 pr/stamos7 acciones y otras participaciones en la propiedad de sociedades7 reser&as t/cnicas de seguro7 y. 0on el in de posi%ilitar las comparaciones internacionales. el destino de las rentas generadas durante el proceso producti&o y la intercam%iada con el resto del mundo7 descri%e tam%i/n los lu#os "ue dan lugar a la ormación de la renta disponi%le y el patrimonio (los recursos con los "ue cuentan las unidades residentes).. los organismos internacionales como la 982 o la 2nión Europea ela%oran periódicamente directrices a las "ue &an adapt!ndose los sistemas nacionales.Las operaciones inancieras. $ cada acti&o inanciero le corresponde un pasi&o (sal&o en el oro monetario y los DEG) y una categoría de operación inanciera.Los (ogares..1ociedades y cuasi sociedades no inancieras. partidos. 1e incluye en este grupo a las instituciones pri&adas si ines de lucro (sindicatos.Las operaciones de %ienes y ser&icios. .$dministraciones p)%licas.categorías de acti&os inancieros. pagar/s. agrupa el con#unto de relaciones "ue los residentes de un país tienen con residentes e'tran#eros. las operaciones ligadas a la producción.ECONOMÍA POLITICA ADELUR criterios "ue tienden a ser (omog/neos en todos los países. Estas ta%las constituyen un elemento muy importante en el sistema de la 0onta%ilidad 8acional y o rece la in ormación so%re el origen y el destino de las operaciones y ser&icios y del reparto del &alor añadido entre las distintas unidades uncionales. Las ta%las intersectoriales (input<output) o recen la in ormación desglosada de las operaciones internas entre los distintos sectores económicos incluidos en el concepto gen/rico de empresas.). de las posiciones acreedoras o deudoras entre los mismos. Los agentes económicos "ue contempla la 0onta%ilidad 8acional son los siguientes. 3 . . es decir. 1on las economías dom/sticas "ue detentan los actores producti&os y son los su#etos rele&antes del consumo inal de la economía. descri%en.. %onos. LAS OPERACIONES. iglesias.Las operaciones de distri%ución. clu%es sociales.. las empresas destinadas a la producción de %ienes y ser&icios no inancieros. . descri%en el origen y la utili+ación de los %ienes y ser&icios por las unidades residentes.). . el consumo el intercam%io con el resto del mundo.esto del mundo. En la conta%ilidad 8acional se de inen y clasi ican tres grandes categorías de operaciones.. "ue se dedican principalmente a la intermediación inanciera. $dmón. 0entral y territorial (1eguridad 1ocial. =ay . es decir. En la 0onta%ilidad 8acional se entiende por unidades residentes a a"uello agentes económicos "ue reali+an operaciones económicas en el territorio correspondiente durante un año o m!s..:nstituciones de cr/dito (y empresas de seguro). :ncluyen por tanto. . pri&adas o p)%licas. otras cuentas pendientes de co%ro>pago. por una parte. nacionales o %a#o control e'tran#ero. . descri%en las modi icaciones en los acti&os y pasi&os inancieros de los su#etos. ..

$un"ue son muc(os los %ienes de consumo duradero.'$("%*$ )a%&$)a El &alor del producto nacional se mide a precios de mercado y puede e'presarse en precios corrientes (los &igentes en el período de "ue se trate) o en &alores reales (a precios constantes en un año "ue se toma como %ase).3 PRODUCCIÓN Y RENTA E ! "#$ %&'%" a' (e a 'e)*a Las empresas producen %ienes y ser&icios "ue consumen los (ogares (mercado de %ienes).'$("%*$ a1$ 1 2 .) / 0. E %+ %" $ (e . la renta nacional. (Gr! ico 3. es una con&ención considerar "ue sólo la &i&ienda constituye una in&ersión para los (ogares. 14. .3 en p!gina 3@) El producto nacional es el con#unto total de %ienes y ser&icios generados en una economía durante un período de tiempo determinado. Cuc(as partidas se calculan acudiendo a imputaciones apro'imadas como es el caso de los %ienes y ser&icios prestados gratuitamente o los al"uileres imputados a la &i&ienda propia. Ta-a (e %'e%&m&e)*$ (e a . 4 .ECONOMÍA POLITICA ADELUR La &ariación neta de los acti&os inancieros menos el aumento neto de pasi&o re le#an la capacidad (?) o necesidad (<) inanciación del sector al "ue se re iera ese saldo inanciero. es decir. utili+ando los actores producti&os "ue las economías dom/sticas (an aportado al proceso producti&o y por los "ue son retri%uidos (mercado de actores).'$("%*$ a1$ 34 5 1 De lactar es la operación de descontar de una magnitud la parte de su &ariación de%ida e'clusi&amente a la &ariación de precios.'$("%%&. 6uede calcularse por la adición de los pagos a los actores producti&os o por la sustracción de las compras a las &entas. para e&itar conta%ili+ar &arias &eces el con#unto de %ienes y ser&icios intermedios. la renta nacional. El pago por los %ienes y ser&icios en los (ogares es el gasto nacional o consumo total. el gasto nacional y el &alor añadido %ruto son cuatro ormas de medir la acti&idad económica nacional. El primer pro%lema "ue plantea la &aloración del 6:B de un país es la di icultad de disponer de una in ormación adecuada y de uentes estadísticas su icientes. seg)n i#emos nuestra atención en unas u otras de las corrientes "ue re le#a el lu#o circular de la renta. La producción de estos %ienes se materiali+a en el pago a los actores producti&os "ue inter&ienen en ella. El &alor añadido (ace re erencia a la necesidad de separar en la producción de cada empresa lo "ue es aportación propia de lo "ue son %ienes y ser&icios generados por otras empresas.esulta di ícil integrar en la &aloración del 6:B real las &ariaciones de%idas las me#oras de la calidad o enómenos como la economía sumergida y el autoconsumo. El de lactor del 6:B (producto interior %ruto) es la &ariación media de los precios de los %ienes y ser&icios "ue lo integran. El producto nacional %ruto. A la suma de todos los actores producti&os es el &alor añadido %ruto de la economía.

enta 8acional.enta Disponi%le la pro&isión p)%lica de prestaciones en especie como educación y sanidad gratuita. 6ara compararla con otros países se reduce a t/rminos per capita. ya en %ienes de consumo o dedic!ndolo al a(orro con &istas al consumo uturo. Este resultado no se corresponde toda&ía al de .ECONOMÍA POLITICA ADELUR P'$("%*$ Na%&$)a 6 B&e)e-*a' Na%&$)a $dem!s de los pro%lemas de medición y distri%ución. Las 8aciones 2nidas utili+an el :D= (Dndice de Desarrollo =umano) "ue tiene en cuenta el poder ad"uisiti&o de la renta media. El 6:B no mide aspectos de calidad de &ida como el ocio o la protección al medio am%iente. La ONU (a introducido el concepto de . el ocio y la economía sumergida y restar los daños del medio am%iente.enta Disponi%le $#ustada "ue se o%tiene sumando a la .enta 8acional los impuestos indirectos y los %ene icios empresariales no distri%uidos y de sumar los su%sidios a los (ogares.enta Disponi%le resulta de restar a la .$)&9 e representa el &olumen total de ingresos de "ue disponen los (ogares para utili+ar li%remente. 3. la esperan+a de &ida y el índice de al a%eti+ación. Estos índices son apro'imaciones o%#eti&as y ia%les de la situación general de un país.H en p!ginas FH y F-) 5 . Es un índice insu iciente para medir el %ienestar ciudadano por"ue de#a uera aspectos cualitati&os. 14. es decir.3. El paso de un &alor %ruto a un &alor neto implica restar el consumo de capital i#o. (0uadro 3. El paso del 6:B al 68B (6roducto 8acional Bruto) e'ige agregar las rentas de los actores nacionales en el e'terior y restar las rentas de los actores e'tran#eros en el interior. la importancia de sus componentes m!s rele&antes y la e&olución de todo ello. se di&ide el total por el n)mero de (a%itantes.G y 3. La Re)*a Na%&$)a D&-.F en p!gina F3 y cuadros 3. El an!lisis parte del 6:B "ue se calcula siempre a precios de mercado y "ue e"ui&ale al Ealor $ñadido Bruto. puesto "ue la producción destinada a reponerla no incrementa la capacidad producti&a disponi%le. el 6:B mide sólo unos aspectos. aun"ue son criticados por la orma de medir las &aria%les y por no incorporar aspectos cualitati&os como la distri%ución de la renta y de la producción entre los ciudadanos. El BEN (Bien Económico 8eto) resulta de añadir al 6:B el autoconsumo. solo la mantienen. la depreciación del mismo. La . (ay "ue restar los impuestos indirectos y sumarles las su%&enciones de e'plotación para o%tener la .enta 8acional. es decir.4LAS MA7NITUDES A7RE7ADAS Y EL FLU8O DE LA RENTA Las magnitudes agregadas de la 0onta%ilidad 8acional son las ci ras de síntesis "ue permiten medir el resultado de una economía nacional. 6or ello se (an sugerido medidas complementarias como el BE8 o el :D=.

el gasto nacional y la renta nacional. F. Lo "ue se pretende e'plicar a(ora al anali+ar los di erentes componentes de la demanda agregada es &er cómo se componían los cuatro sectores "ue demandan %ienes. Las &aria%les "ue a ectan a esta unción de consumo depender!n de la teoría e'plicati&a "ue se sustente. La renta personal disponi%le puede destinarse %ien a consumir. La unción de consumo La unción de a(orro La unción de in&ersión La renta de e"uili%rio y el principio del multiplicador ADELUR A .")a. las empresas demandan %ienes de in&ersión y7 tanto el sector p)%lico.&)&%&a e-:      IEs %ueno para la economía "ue se consumaJ I0ómo a ectan los cam%ios en el consumo a la renta de e"uili%rioJ IKodas las economías destinan la misma proporción de su renta al consumoJ IEs siempre pre eri%le el a(orro al consumoJ 1i el tipo de inter/s cam%ia. @. %ien a a(orrar.'e. La unción de consumo recoge la relación entre el consumo y ciertos actores "ue condicionan su comportamiento.1 LA FUNCIÓN DE CONSUMO Y LA PROPENSIÓN MAR7INAL A CONSUMIR. 1e trata de sa%er de "u/ actores depende la cantidad total de %ienes y ser&icios "ue todas las unidades de gasto de la economía desean ad"uirir. Ilo (ace tam%i/n la in&ersiónJ Iy la renta de e"ui< li%rioJ INTRODUCCIÓN $l re erirnos a la 0onta%ilidad 8acional nos re eríamos a la triple identidad conta%le entre el producto nacional.) 3. es decir "ue reali+an gasto.")*a. 1e e'ponen a continuación las m!s representati&as. entre las cuales destaca la renta. 1:. Las economías dom/sticas demandan %ienes de consumo.) <e6)e-&a)a 6 . La unción de consumo descri%e la relación entre el gasto planeado por las amilias y el con#unto de &aria%les "ue lo determinan. 3.. ya sea /sta corriente o permanente. de#ando para un ulterior desarrollo el an!lisis del sector p)%lico y del sector e'terior. como el resto del mundo demandan %ienes. En este tema anali+aremos cuales son las teorías "ue e'plican el comporta< miento del consumo y de la in&ersión. La !")%&.ECONOMÍA POLITICA TEMA 1:. La supresión de las relaciones comerciales con el resto del mundo con iere al modelo su cali icati&o de LcerradoL. CONSUMO E INVERSIÓN I)*'$("%%&.

6C0 M propensión marginal a consumir. La unción *eynesiana de consumo depende adem!s de otros actores. 94 L$. 0ual"uier cam%io en la distri%ución de la renta pro&ocar! una &ariación en el consumo agregado correspondiente a cada ni&el de renta.) (e a 'e)*a 1i las economías dom/sticas tienen di erentes propensiones marginales a consumir.(e $. la propensión marginal a consumir y la propensión media a consumir.e?&-*e)%&a. mide la relación entre los cam%ios en la renta disponi%le y los cam%ios en el consumo. 1on los siguientes. 1ucede. La relación "ue Keynes esta%lece entre uno y otra se lle&a a ca%o mediante la inclusión de dos conceptos nue&os.(e 9&e)e.ECONOMÍA POLITICA ADELUR El supuesto de partida de Keynes es relacionar el consumo corriente con la renta corriente. 0uando el cr/dito resulta m!s di ícil o m!s costoso de o%tener. 6Ce0M 0 >Ad 1eg)n esta teoría.=a'&a%&$)e.%$)(&%&$)e.%am9&$. sin em%argo. 0 M 00 ? 6C0 ' Ad 1iendo. a4 La.e) a. el consumo agregado depende tam%i/n de la distribución de la renta entre las economías dom/sticas.("'a(e'$- 7 . Ad M renta disponi%le. La propensión media a consumir es la proporción de renta "ue se dedica al consumo. 6C0 M 0 > Ad La propensión marginal a consumir nos dice "u/ parte de cada unidad adicional de renta disponi%le se destina a incrementar el consumo. "ue los cam%ios en la distri%ución de la renta son %astante lentos a lo largo del tiempo y por eso no a ectan apenas a la relación estable entre consumo y renta.%'>(&*$Los cam%ios en el coste y disponi%ilidad de los cr/ditos a ectan al consumo.e) a (&-*'&9"%&. %4 L$. 8os indica "u/ parte de cada unidad adicional de renta dedicamos a incrementar el consumo. La propensión marginal a consumir. 1u &alor est! comprendido entre 0 y 3.%am9&$. el gasto de consumo tiende a disminuir. las economías dom/sticas suelen apla+ar sus planes de compra inanciados a cr/dito y. 00 M consumo autónomo o mínimo de su%sistencia "ue no depende del ni&el de renta. por tanto. Esto es especialmente o%&io en el caso de la ad"uisición de %ienes duraderos "ue se compran a cr/dito. cuando se trata de descri%ir cómo &aría el consumo cuando cam%ia la renta a lo largo del tiempo. 1u e'presión es.e) a. la unción de consumo tendría la siguiente e'presión. 1u e'presión sería la siguiente.

del li%ro).-e'=&%&$.e%*a*&=a. es decir.) (e 9&e)e.@"e -e %$)*a9& &Aa %$m$ %$)-"m$. La teoría de Cilton 5riedman so%re la renta permanente relaciona el consumo con el lu#o de renta esperado por las economías dom/sticas durante toda su &ida. a a(@"&-&%&. 6or el contrario. En este gr! ico se puede &er cómo mientras la renta real corriente aumenta (asta un m!'imo y luego comien+a a disminuir lentamente (asta reducirse %rus< camente a ni&eles muy %a#os cuando llega la edad de retiro. El a(orro tiene tam%i/n a(ora una nue&a interpretación. La renta permanente se identi icaría entonces con la cantidad "ue las eco< nomías dom/sticas podrían consumir sin aumentar o reducir su ondo actual de ri"ue+a. De este modo. Ello es especialmente claro en el caso de los %ienes duraderos. 1u relación con la renta corriente puede o%ser&arse en el Gr! ico F. (4 La.-e %$)*a9& &Aa %$m$ aB$''$ -a =$ a . para apro&ec(ar de este modo el descenso de su precio. es decir.-$9'e $. la renta permanente tiene siempre el mismo &alor durante todo el período plani icado. en las condiciones de los cr/ditos. sino la renta menos el &alor del consumo real. del consumo autónomo. el consumo. 1e sustenta en las tres &aria%les siguientes..'e%&$Los cam%ios esperados en los precios alteran las pautas de consumo. El a(orro ya no se considera la renta menos el gasto de consumo.a'*e (e =a $' (e -". el lu#o de renta esperado por las economías dom/sticas durante toda su &ida. El consumo para esta teoría es considerado como consumo real. las e'pectati&as de lacionistas (acen retrasar el consumo de %ienes. El concepto de renta mane#ado por esta teoría es el de renta a largo pla+o.ECONOMÍA POLITICA ADELUR La demanda de %ienes duraderos es %astante &ol!til y puede dar lugar a acusados despla+amientos en el gasto de consumo ya "ue tras un período durante el cual estos %ienes son di íciles o imposi%les de ad"uirir (por e#emplo. 8 .e?. el a(orro y la renta.'ea me)*e %$)-"m&($. En el caso de los %ienes no duraderos el gasto en consumo y el consumo real así entendido suelen coincidir. pero en el caso de los %ienes duraderos es necesario distinguir entre am%os conceptos ya "ue el gasto reali+ado para ad"uirirlos no est! sincroni+ado con el consumo de ser&icios "ue proporcionan.("'a(e'$.e'ma)e)*e Esta (ipótesis (a sido desarrollada por el pro esor Cilton 5riedman. despu/s de un con licto %/lico o de un período de gra&e desempleo o de pro unda crisis económica) suele &enir una e'plosión en el gasto de este tipo de %ienes "ue da lugar a un aumento del consumo agregado. los lu#os reales de consumo de los ser&icios proporcionados por los %ienes ad"uiridos por las economías dom/sticas. 0uando se espera "ue los precios su%an se anticipa el consumo de %ienes "ue de otro modo se (a%rían ad"uirido en el uturo. La 'e)*a . La unción de consumo *eynesiana depende de la renta disponi%le.3 (p!g. así como de los cam%ios en la distri%ución de la renta. y de la propensión marginal a consumir. 3. en las e'istencias de %ienes duraderos y en los precios.

La teoría del ciclo &ital &incula el consumo con la renta entendida como la cantidad m!'ima "ue la economía puede gastarse en consumo cada año sin acumular deudas "ue se trasladen a las generaciones uturas. Ba#o estos supuestos podríamos representar la unción de consumo seg)n se re le#a en el Gr! ico F. es decir.) .*e-&. no a ectar! al consumo.e'ma)e)*e y. es decir. son elementos consustanciales a la misma la renta personal disponi%le y la propensión marginal a consumir. lo "ue sí es cierto es "ue e'iste una estrec(a relación entre consumo y renta. $.'e.ECONOMÍA POLITICA La B&. @0 del li%ro) INu/ in ormación podemos e'traer a la &ista de dic(o gr! icoJ 9 .'+!&%a (e a !")%&.a($ 0on independencia de "ue se considere "ue el consumo depende de la renta corriente o de la renta permanente.  6or encima del um%ral las amilias planean consumir una parte de su renta y a(orrar el resto. la propensión marginal a consumir es menor "ue 3 (6C0 O3).'e-e)*a%&.  6or de%a#o de ese um%ral las amilias reali+an un consumo "ue e'cede su renta. cuando la renta corriente sea superior a la permanente.. Ba#o las (ipótesis de la renta permanente y del ciclo &ital las unidades dom/sticas con igual renta permanente consumir!n lo mismo aun"ue sus rentas corrientes sean di erentes. $sí.  E'iste un umbral en el ni&el de renta en el cual las amilias planean consumir toda su renta.$'a )$ a *e'a'+ a 'e)*a . aumentar!n su deuda cuando la renta corriente sea in erior a la renta permanente. La unción de consumo "ue se mane#ar! a lo largo de las siguientes e'plicaciones secunda la teoría *eynesiana y. (p!g. %"a @"&e' %am9&$ e) a 'e)*a %$''&e)*e @"e -e %$)-&(e'e *em. consumo inanciado %ien mediante pr/stamos.(e %&% $ =&*a ADELUR Esta (ipótesis desarrollada por E Codigliani. Esta unción de consumo se caracteri+a por los siguientes elementos. Esto daría lugar al componente autónomo del consumo o mínimo de su%sistencia. al inal de su &ida no se acumularan acti&os ni se traspasaran deudas a los (erederos. Re.F. $ndo y $. 1in em%argo.) (e %$)-"m$ a. Brum%erg comparte los supuestos undamentales con la anterior. 1i las economías dom/sticas consumen una cantidad constante igual a su renta permanente cada año. INu/ conclusión se puede desprender de estas dos (ipótesis de cara a la unción de consumoJ La principal es "ue sólo cuando los cam%ios en la renta corriente alteren la renta permanente tendr!n un re le#o en el comportamiento del consumo. el a(orro agregado de la economía sería nulo. por lo tanto. 8o o%stante. por lo tanto. aumentar!n sus acti&os o reducir!n su deuda. la renta permanente &endría a identi icarse con la cantidad m!'ima "ue la economía puede gastarse en consumo cada año sin acumular deudas "ue se trasladen a las generaciones uturas. o %ien gastando sus stoc*s de ri"ue+a acumulados.  0ual"uier cam%io en la renta pro&oca un cam%io en el consumo de menor cuantía. Es decir.

condiciones de los cr/ditos. su pueden de i< nir las propensiones media y marginal a a(orrar. pero distintos de la cuota (e'pectati&as. De%ido a esa complementariedad señalada. Es decir. el consumo autónomo nos dice cu!nto &ale el consumo cuando la renta corriente es nula. De orma an!loga a como se (i+o para el caso del consumo. 1u e'presión sería. tal y como puede o%ser&arse en el Gr! ico F. cuando la renta es nula el a(orro es negati&o y de cuantía igual a lo "ue (emos denominado consumo autónomo o mínimo de su%sistencia. podemos o%tener la representación de la unción de a(orro (Gr! ico F. seg)n (emos señalado al principio de este tema. 1u órmula es. la renta personal disponi%le puede dedicarse al consumo o al a(orro. Ello determinar! la e'istencia de una unción de a(orro agregado de toda la economía. @0 del li%ro)  El mo&imiento lo largo de la unción de consumo (paso del punto $ al B) es de%ido a "ue se (a producido un cam%io en la renta (/sta pasa de Aa a A%)  Los despla+amientos de toda la unción de consumo se de%en a cam%ios en alguno de los actores de los "ue depende el consumo. 1e calcula di&idiendo el a(orro total entre la renta total disponi%le de la economía. La propensión media a a(orrar su de ine como la parte de la renta total "ue su dedica a a(orrar. @F).  La posición tam%i/n depende del &alor de la propensión marginal a consumir. De la representación gr! ica de la unción de consumo *eynesiana se desprende "ue el consumo autónomo o mínimo de su%sistencia es la ordenada en el origen.esulta e&idente "ue si. dada la complementariedad e'istente entre la unción de con< sumo y la unción de a(orro.2 LA FUNCIÓN DE ACORRO . no es di ícil deducir "ue 6C$ M 3 < 6C0 $ partir de esta in ormación y teniendo presente la relación e'istente entre el a(orro y el consumo. Los &alores del a(orro "ue se corresponden con los distintos ni&eles de renta se calculan teniendo en cuenta "ue la suma del consumo m!s el a(orro es igual a la renta disponi%le. 6Ce$ M $ > Ad Dado "ue la renta disponi%le se destina al a(orro o al consumo. 0uanto mayor sea /sta mayor ser! la pendiente de la unción de consumo. 6odemos considerar "ue las economías dom/sticas reali+an una elección entre consumo presente y consumo uturo (a(orro) en unción de cu!l sea su ni&el de renta. e'iste una estrec(a relación entre la unción de a(orro y la unción de consumo.@) (p!g. La propensión marginal a a(orrar es la parte "ue de cada unidad adicional de renta disponi%le se a(orra. 1:.3.). Ello &iene e'plicado por el (ec(o de "ue cuando las amilias 10 . etc. en tanto "ue la propensión marginal a consumir es la pendiente de la unción de consumo. (p!g. e'iste una complementariedad entre uno y otro "ue se re le#a en la orma de la unción de a(orro y en la propensión marginal a a(orrar.ECONOMÍA POLITICA ADELUR  La posición de la unción de consumo depende de la cuantía del consumo autónomo "ue determina su ordenada en el origen. 6C$M $ > Ad 9%s/r&ese "ue.

. e'istencias de mercancías. por otros actores sociológicos como las e'pectati&as de &ida o el tr!nsito de una amilia e'tensa a una amilia nuclear. por e#emplo. no sólo al comportamiento indi&idual de los agentes económicos en relación con el a(orro. adem!s de la renta disponi%le. Los e ectos de uno y de otro dependen de "ue predominen unas reacciones u otras por parte de los indi&iduos (e ecto sustitución. el desempleo. la e'istencia de sistemas de seguridad social puede a ectar. los resultados de los mismos no son concluyentes pues su &alide+ depende. El a(orro depende. de otros actores como son la e'istencia o no de un mecanismo p)%lico de pro&isión de rentas para la &e#e+. la e&olución de la in lación y>o de los tipos impositi&os e. 6or el contrario. en los sistemas de capitali+ación <ya sea /sta indi&idual o colecti&a< las prestaciones se pagan con las cantidades "ue se (an ido acumulando a lo largo del período de coti+ación y los rendimientos "ue /stas (ayan de&engado si se (an in&ertido adecuadamente. El a(orro tam%i/n se &e a ectado por otros actores económicos como la a< cilidad de acceso a los mercados de capitales. a &eces monoparental.. "ue alguien in&ierte cuando compra unas acciones o cual"uier otro tipo de propiedad similar. la en ermedad. edi icios. e ecto (erencia.3 LA FUNCIÓN DE INVERSIÓN Concepto y componentes En las modernas economías.ECONOMÍA POLITICA ADELUR consumen por encima del um%ral de renta lo (acen desa(orrando.). "ue el impacto inal so%re el a(orro depende de la t/cnica actuarial "ue sustente los sistemas de seguridad social (el reparto o la capitali+ación). En un sistema de reparto. sino tam%i/n en t/rminos agregados.. la in&ersión o ormación de capital la ponen en uncionamiento las empresas al producir %ienes "ue no son aptos para el consumo inmediato. incluso. no sólo de la unción de consumo "ue asuman como punto de re erencia. sino de la orma en "ue se gestionen los recursos generados por el propio uncionamiento de tales sistemas. @3) 1:. es decir. En de initi&a.. De la representación gr! ica de la unción de a(orro se desprende "ue su ordenada en el origen (negati&a) coincide con el &alor del consumo autónomo.. e ecto anticipo de #u%ilación. En este sentido. Esto es lo "ue se trata de re le#ar en el Gr! ico F.. 11 . 1i trasladamos a un gr! ico con#unto las unciones de consumo y de a(orro se pueden o%ser&ar muc(o me#or las relaciones entre am%as. a costa de endeudarse o de reducir el a(orro de períodos anteriores. con&iene señalar "ue el t/rmino in&ersión a"uí mane#ado no tiene nada "ue &er con el empleado en el lengua#e com)n al decir. (p!g. $un"ue e'isten di&ersos estudios so%re el impacto de los sistemas de seguridad social so%re el a(orro agregado de la economía.G.) "ue no ca%e anali+ar a"uí en pro undidad. es decir. lo recaudado en el período se destina a pagar las prestaciones de&engadas en ese mismo período. La in&ersión a la "ue a"uí nos re erimos trata de re le#ar el aumento neto de capital real de la comunidad (e"uipos. y su pendiente es la propensión marginal a a(orrar.

La in&ersión es negati&a (desin&ersión) cuando da lugar a una desacumulación de e'istencias al reducir el ondo de %ienes producidos en el pasado.=&=&e)(a-. los cam%ios en los precios de los actores producti&os (así. su construcción se conta%ili+a como un gasto de in&ersión en lugar de un gasto en consumo. la &ariación de las mismas sea negati&a. pero cuando la empresa produce %ienes "ue espera &ender y no &ende. la &ariación de e'istencias y las &i&iendas de nue&a construcción. En este sentido. 6or tal moti&o. o de la o%solescencia consecuencia del mero transcurso del tiempo o pro&ocada por otras ra+ones como. de la aparición de nue&os productos.. Las e'istencias de %ienes ya producidos se consideran in&ersión por"ue permiten a las empresas (acer rente a los pedidos y e&itar luctuaciones temporales e inesperadas en la producción o en las &entas. los %ienes utili+ados en el proceso producti&o y los ya terminados "ue las empresas tienen en pre&isión de las &entas de sus productos. con&iene distinguir entre los t/rminos de depreciación y amorti+ación. 94 La =a'&a%&.) (e e@"&. $ &eces puede ser impre&ista y tener su causa en un descenso inesperado del &olumen de &entas. ya "ue al tratarse de un acti&o muy duradero "ue permite o%tener utilidad durante muc(os años. como por la e'pectati&a de un r!pido aumento de la misma. del dominio de nue&os territorios y ronteras. La depreciación (ace re erencia al proceso ísico de desgaste. De a(í "ue se computen como in&ersión las nue&as &i&iendas y no la transmisión de las ya edi icadas en períodos anteriores. a su &e+. a4 La a(&%&. una su%ida %rusca del precio del petróleo pro&oca la o%solescencia de la ma"uinaria "ue utili+a deri&ados de a"u/l como uer+a motri+). por e#emplo. Esta consideración supone "ue la in&ersión la reali+a la empresa "ue construye la &i&ienda y "ue la &enta a los usuarios es una mera trans erencia de propiedad. así como del control de nue&os recursos. en tanto "ue la amorti+ación es la partida conta%le "ue re le#a dic(o desgaste. de la propia e&olución 12 . La (e. entonces la in&ersión ser! no deseada o no planeada. la acumulación de e'istencias puede estar moti&ada tanto por un descenso de la demanda agregada (in&ersión no planeada). 1e considera "ue la in&ersión tiene. 1e consideran e'istencias las materias primas.&*a (ma"uinaria. tres componentes. edi icios.)..$ %a. suele tener un importante componente planeado.'e%&a%&. por"ue los pedidos esperados no se materiali+an. 8o siempre una &ariación de e'istencias positi&a o%edece a los planes preconce%idos del empresario. Esto e'plica "ue si el 33 de diciem%re las e'istencias son menores "ue las "ue (a%ía el 3 de enero.ECONOMÍA POLITICA ADELUR La in&ersión o ormación neta de capital re le#a el aumento neto (e'cluida la depreciación) del capital real de una economía y esta ormada por la adición de e"uipo capital. 6or lo tanto. %4 La.) (e e?&-*e)%&a. y por"ue les puede resultar m!s &enta#oso ad"uirir grandes cantidades de inputs "ue pe"ueñas cantidades con mayor recuencia. Fa%*$'e.. en cuyo caso orma parte de la estrategia empresarial (in&ersión planeada).) es la p/rdida de &alor "ue e'perimentan los %ienes de capi< tal como consecuencia del desgaste ísico ruto de su uso o del en&e#ecimiento.(e*e'm&)a)*eLas oportunidades de reali+ar in&ersiones renta%les dependen de los nue&os descu%rimientos. El car!cter neto de la in&ersión a"uí mane#ada (ace necesario incluir una re erencia a la depreciación del capital. Este componente de la in&ersión se calcula como la di erencia entre las e'istencias a 33 de diciem%re y las "ue (a%ía el 3 de enero de ese mismo año.

especialmente. ya "ue se a rontar! una nue&a in&ersión cuando los rendimientos deri&ados de la misma superen a sus costes. (ay "ue tener presente la importancia "ue el enómeno de la o%solescencia tiene en las decisiones so%re la in&ersión. Las e'pectati&as so%re los costes tam%i/n a ectan a la in&ersión ya "ue las empresas persiguen la o%tención de %ene icios y /stos dependen. La in&ersión depende.a%e'%a (e a !"*"'a (ema)(a (e $"*.'e%&$ 6 a . la política. a su &e+. En este sentido. la demanda de in&ersión.  Las &ariaciones en la renta. m!s atracti&as. 13 . En de initi&a.e?.  Las e'pectati&as acerca de la utura demanda de output de los %ienes de capital y so%re los costes de producir este output.'$("%*&=&(a( (e $. sino de los costes en "ue se incurre para su a%ricación. De a(í "ue podamos colegir "ue la in&ersión &aría enormemente al estar sometida a la in luencia de elementos din!micos y relati&amente impredeci%les o a#enos al propio sistema económico como son la t/cnica. como la o%tención de nue&os productos (inno&aciones de productos) a&orecen la in&ersión. el precio y la producti&idad de los %ienes de capital. las e'pectati&as. La caída del precio. 6odemos concretarlos en los siguientes.  La. me#orar! la renta%ilidad de las in&ersiones por"ue /sta depende de la posi%ilidad de &ender el output o%tenido. como la producti&idad in luyen en la renta%ilidad de las in&ersiones.9&e)e. Es decir. 6or eso resulta de enorme importancia sa%er "u/ elementos in luyen en la determinación de las e'pectati&as relati&as a los %ene icios. etc. entre otros actores. las &ariaciones en el ni&el de renta y.  La.  La cuantía de los %ene icios o%tenidos por las empresas disponi%les para ser rein&ertidos.  El precio y la producti&idad de los %ienes de capital.ECONOMÍA POLITICA ADELUR de la po%lación y de la mayor producción y renta.  E . el tipo de inter/s. tanto las e'pectati&as so%re la demanda utura. la cuantía de los %ene icios. E'plicaremos %re&emente a continuación cómo in luyen estos actores so%re la demanda de in&ersión.  El desarrollo de nue&as t/cnicas y de nue&os productos."* 1i se espera "ue la demanda &aya a crecer en el uturo.  El tipo de inter/s. como so%re los costes determinan los %ene icios esperados de la producción y /stos condicionan. las e'pectati&as so%re la demanda utura de dic(os %ienes.(e %a. de.&*a Kanto el precio. 0ual"uier cam%io en los costes esperados contri%uir! a crear e'pectati&as m!s o menos a&ora%les para la in&ersión.&))$=a%&$)eAa sea la incorporación de nue&as ormas de producir &ie#os productos (inno&aciones de proceso). así como el aumento de la producti&idad (acen "ue las in&ersiones sean m!s renta%les y.e%*a*&=a. no sólo de la &enta del output producido. por lo tanto. la in&ersión es un componente de la demanda agregada muy &ol!til en la medida en "ue los %ene icios proporcionan el incenti&o %!sico para in&ertir. los a&ances tecnológicos.

 E *&. $ medida "ue desciende el tipo de inter/s se (acen renta%les in&ersiones "ue antes no lo eran. es decir. cuanto mayor sea el tipo de inter/s. "ue las industrias no tengan e'ceso de capacidad.  6ara "ue se cumpla.  La. la economía tiene "ue estar en una situación tal "ue el a#uste entre el stoc* de capital y el &olumen de producción sea óptimo. e'istencias y &i&ienda) es in&ersa. Ba#o la e'presión Lcoste de oportunidadL se recoge la idea de a"uello a lo "ue se renuncia. : M P (At Q A t<3) M P A Es decir. mientras "ue es %a#a o incluso puede ser negati&a cuando la producción disminuye. el tipo de inter/s considerado es el real. 0uando una empresa se endeuda para inanciar sus in&ersiones.=a'&a%&$)e. una &e+ descontada del tipo de inter/s nominal la tasa de in lación. $sí. 6ero cuando la empresa rein&ierte sus %ene icios (a(orro empresarial) en inanciar su propia in&ersión. sino "ue retienen para a"*$!&)a)%&a' su acti&idad. E&identemente.ECONOMÍA POLITICA  L$. la in&ersión es alta cuando la producción crece (At R A t<3). El co< e iciente P es el acelerador o relación capital<producto óptima.ecordemos "ue el a(orro empresarial se (a de inido como la parte de los %ene icios despu/s de impuestos "ue las empresas no reparten en orma de di&idendos. . Los incon&enientes de esta teoría son undamentalmente los siguientes. mayor ser! el coste del capital y menores ser!n las in&ersiones. asume el coste del tipo de inter/s "ue de%e pagar por los pr/stamos reci%idos. mayor ser! el lu#o de ondos disponi%le para rein&ertir sin necesidad de recurrir al endeudamiento. Esta in luencia se recoge a tra&/s del denominado Lprincipio del aceleradorL en &irtud del cual el gasto en in&ersión &aría proporcionalmente con las luctuaciones de la producción y no depende tan estrec(amente del tipo de inter/s. cuanto mayor es el tipo de inter/s. in luye en las decisiones de in&ertir por"ue en muc(as ocasiones las empresas tienen "ue emplear sus propios lu#os de ondos disponi%les para inanciar los proyectos de in&ersión. el tipo de inter/s al "ue renuncie al no prestar a otros sus ondos no es un coste directo.$ (e &)*e'>E'iste una estrec(a relación entre el tipo de inter/s y la in&ersión ya "ue a"u/l representa el coste de oportunidad del capital para la empresa. es decir. menor ser! el gasto en in&ersión. es decir. 1eg)n esta teoría. 0uanto mayores son los %ene icios de las empresas. $dem!s. la unción de in&ersión tendría la e'presión siguiente. el coste de utili+ar recursos para una determinada inalidad medido por el rendimiento al "ue se renuncia al no emplearlos en su me#or uso alternati&o. 6odemos a irmar "ue la relación entre los tipos de inter/s y los di erentes componentes de la in&ersión (e"uipo capital. ya "ue si /ste se 14 . sino LestimadoL en t/rminos de ganancia alternati&a.e) a 'e)*a La teoría del acelerador (ace depender la in&ersión undamentalmente de las &ariaciones en el ni&el de renta.9e)e!&%&$- ADELUR 1e (a señalado anteriormente "ue la o%tención de %ene icios es el o%#eti&o )ltimo perseguido por los proyectos de in&ersión.

) . En ella se puede o%ser< &ar cómo la demanda de in&ersión tiene pendiente negati&a y cómo los cam%ios en el tipo de inter/s producen mo&imientos a lo largo de la misma. e'cepto la del tipo de inter/s.'e-e)*a%&. permanecen constantes. esta teoría permite destacar "ue uno de los actores cla&es para e'plicar la in&ersión es la e&olución del ni&el de renta. 8o o%stante. las e'pectati&as de demanda y de %ene icios se re ieren precisamente a cómo se espera "ue se comporte el ciclo económico y el crecimiento de la renta. %astar! con "ue la industria me#ore la utili+ación de su capital.H) (p!g. distintos del tipo de inter/s. despla+an la unción de in&ersión (acia la i+"uierda o (acia la derec(a. por lo "ue la relación postulada "uie%ra en los descensos de la producción. seg)n los casos. Despu/s de todo. como cuando se reduce. Re. la e iciencia marginal de la in&ersión. 15 . @-) "ue recoge la relación entre la in&ersión y el tipo de inter/s o. rompi/ndose así la relación "ue predice la teoría del acelerador. La e&idencia demuestra "ue la desin&ersión es muc(o m!s lenta.'+!&%a 1uponiendo "ue todas las dem!s in luencias. podríamos o%tener una representación de la unción de in< &ersión (Gr! ico F.  Esta teoría tam%i/n sugiere "ue la relación entre cam%ios en el stoc* de capital y en la producción se da. cuando la demanda de sus productos aumenta no ser! necesario in&ertir m!s. sí se pre iere.ECONOMÍA POLITICA ADELUR produ#era. mientras "ue los cam%ios en cual"uiera de los dem!s actores. tanto cuando /sta aumenta.

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