Mega X Ro 1

Analiza Creterii Economice din Moldova
Not de limitare a responsabilitii

Acest document este publicat de Centrul Analitic Independent EXPERT-GRUP cu suportul financiar oferit
de Parteneriatul Global pentru Responsabilizare Social (GPSA), Banca Mondial. Opiniile din acest
document aparin autorilor i nu reflect opinia GPSA sau a Bncii Mondiale.

2

Cuprins

Mesajele-cheie ale acestei ediii .......................................................................................................... 5
Indicatori statistici............................................................................................................................... 8
Sumar executiv .................................................................................................................................. 9
Capitolul 1. Oferta intern ................................................................................................................. 11
Cretere economic sntoas sau magie a cifrelor?...................................................................... 11
Dilemele de economie politic a creterii economice ....................................................................... 12
Provocri i prognoze pe termen scurt i mediu .............................................................................. 13
Recomandri de politici ................................................................................................................. 14
Creterea economic: conexiunea cu sectorul educaional .............................................................. 15
Capitolul 2. Cererea intern .............................................................................................................. 16
Contururile noului model de cretere economic? ........................................................................... 16
O cretere economic mai calitativ: rolul crucial al justiiei ............................................................. 17
Cercul virtuos al educaiei i inovaiilor ........................................................................................... 19
Capitolul 3. Finanele publice ............................................................................................................ 20
Bugetul 2013 punctul de ne-cotitur al calitii finanelor publice ................................................. 20
Consideraii de economie politic: Un nou ciclu bugetar politic? ....................................................... 21
Finanele publice n sectorul educaional ........................................................................................ 23
Capitolul 4. Piaa muncii ................................................................................................................... 24
Este piaa muncii din Republica Moldova una eficient? .................................................................. 24
Ct de flexibil este piaa muncii din Moldova? ............................................................................... 25
Piaa muncii prin prisma economiei politice ..................................................................................... 27
Rolul sectorului educaional n funcionarea pieei muncii ................................................................ 27
Capitolul 5. Preuri i politica monetar .............................................................................................. 29
Descifrarea tendinelor inflaioniste ................................................................................................ 29
Specificul unei politici monetare ultra-relaxate ................................................................................ 30
Consideraii de economie politic ................................................................................................... 31
Capitolul 6. Sistemul bancar ............................................................................................................. 34
Balana riscurilor n sistemul bancar ............................................................................................... 34
Capitolul 7. Sectorul extern ............................................................................................................... 38
Extinderea exportului spre Vest i avansarea deficitului comercial ................................................... 38
Anexa A. Modelul utilizat pentru prognozare ...................................................................................... 43

3

Lista de figuri:

Figura 1. Evoluia PIB, pe sector agricol i non-agricol, 1995=100% .................................................... 11
Figura 2. Creterea elementelor PIB de cheltuieli, %, 2008=100% ...................................................... 17
Figura 3. Veniturile i cheltuielile bugetului public naional, cretere f-a-p %. ........................................ 20
Figura 4. Realizarea planului de ncasri a veniturilor bugetare pe anul 2013, % .................................. 21
Figura 5. Ratele de crete a cheltuielilor bugetare pe cicluri electorale ................................................. 22
Figura 6. Dinamica i ponderea componentelor principale a forei ocupate .......................................... 24
Figura 7. Ratele de cretere a salariului real i a productivitii muncii ................................................. 25
Figura 8. Curba Beveridge pentru Republica Moldova (2011-2013) ..................................................... 26
Figura 9. Ponderea persoanelor a cror nivel de ocupare este inferior profilului educaional, % ............. 28
Figura 10. Principalele componente ale IPC, cretere f-a-p, % ............................................................ 29
Figura 11. Evoluia Indicelui Preurilor de Consum (IPC) i a inflaiei de baz, %, comparativ cu ratele
oficiale medii de schimb ale monedei naionale fa de dolarul SUA i Euro ......................................... 30
Figura 12. Evoluia cursului MDL/USD i procurrile nete de valut strin .......................................... 31
Figura 13. Volumul vnzrilor de certificate BNM (lichiditi sterilizate) i a creditele noi, cretere f-a-p, %
31
Figura 14. Harta riscurilor pentru sistemul bancar din Moldova ............................................................ 34
Figura 15. Evoluia creditelor noi acordate de bncile comerciale, contribuia la creterea total, f-a-p, %
35
Figura 16. Evoluia depozitelor noi deschise la bncile comerciale, contribuia la creterea total, f-a-p, %
35
Figura 17. Principalii Indicatori ai performanei sistemului bancar ........................................................ 36
Figura 18. Evoluia fluxurilor comerciale agricole, mii. USD, 2004-2013 ............................................... 38

Lista de tabele:

Tabel 1. Moldova: principalii indicatori economici i socio-economici ..................................................... 8
Tabel 2. Evoluia surselor de finanare a deficitului bugetar 2011-2014. ............................................... 21
Tabel 3. Rezultatele estimrilor unor regresii ale modelului ................................................................. 43

4

Mesajele-cheie ale acestei ediii

Creterea economic robust nregistrat n 2013 trebuie tratat cu precauie, deoarece aceasta a
fost determinat preponderent de factori de conjunctur cu efect temporar (creterea
compensatorie din agricultur, politica monetar ultra-relaxat i deprecierea monedei naionale). n
schimb, dac omitem aceste elemente ciclice care, n esen, nu sunt relevante pentru aprecierea calitii
creterii, economia moldoveneasc ar fi nregistrat un avans structural estimat la doar 3%. O asemenea
cretere este de dou ori mai lent dect nivelul minim necesar pentru a asigura convergena la media
central-european i pentru a valorifica potenialul structural al economiei. Mai mult dect att, creterea
a fost repartizat n mod neuniform: sectoarele care asigur circa jumtate din valoarea adugat n
industrie au rmas n recesiune, fapt ce a determinat parial i reducerea ratei de ocupare a populaiei din
mediul urban.

O contribuie att de impuntoare a factorilor de scurt durat i o cretere structural de doar 3%
n 2013 denot multitudinea de deficiene i, respectiv, vulnerabiliti sistemice ale economie
naionale. Astfel, dezvoltarea mai robust i inclusiv a economiei moldoveneti din urmtorii ani va
depinde de calitatea climatului de afaceri, de accesul pe pieele externe de desfacere (competitivitatea),
de stabilitatea sectorului financiar al rii i, n mod crucial, de calitatea capitalului uman i succesul
reformelor n educaie.

n contextul preului nalt pentru i, respectiv, deficitului acut de capital economic, principalul
factor care poate asigura dezvoltarea pe termen lung a economiei moldoveneti este capitalul
uman. ns, pe parcursul ultimilor ani acesta s-a transformat din avantaj incontestabil care asigur
competitivitatea, n constrngere major pentru creterea sofisticrii economiei naionale. Acest fapt are
loc pe fondul unor cheltuieli exagerate pentru sectorul educaiei, n raport cu alte state din regiune. Prin
urmare, reformele sistemului educaional necesit a fi orientate spre 3 obiective majore: (i) eficientizarea
cheltuielilor din sistem prin redirecionarea fluxurilor de bani spre majorarea calitii educaiei i a
infrastructurii; (ii) asigurarea relevanei studiilor pentru realitile economice i sporirea flexibilitii
sistemului pentru a se ajusta la dinamica pieei muncii; i (iii) facilitarea implicrii sectorului privat n
procesul educaional. Anume de realizarea acestor obiective depinde dezvoltarea economiei
moldoveneti pe termen lung.

Creterea economic pentru 2014-2015 urmeaz a fi subminat de un ir de riscuri interne i
externe majore.

o Riscuri interne: factorii ciclici care au alimentat cea mai mare parte din creterea din 2013, se
vor disipa n anii urmtori, iar factorii structurali (calitativi) nu vor putea susine un nivel optimal de
cretere. n acelai timp, o serie de vulnerabiliti care persist de mai mult timp vor submina
creterea economic i n viitorul apropiat. Printre acestea se numr cadrul concurenial
deficient pe mai multe piee (piaa bancar i non-bancar, piaa intermediarilor agricoli, piaa
importatorilor de carburani i de ali factori de producie), protejarea slab a drepturilor de
proprietate, n special a drepturilor acionarilor, nivelul sczut de ncredere din partea potenialilor
creditori n companiile de construcie, nivelul sczut de competitivitate a productorilor agricoli i
industriali. Aceste vulnerabiliti sunt agravate de ciclul electoral, cnd n proximitatea alegerilor
parlamentare politica bugetar a devenit mai relaxat, iar autoritile sunt tentate s favorizeze
politici cu efecte de scurt durat i s amne reformele sistemice cu efecte de lung durat. Mai
mult dect att, activitatea investiional urmeaz a fi afectat de un nivel nalt de incertitudine
asociat, att cu alegerile parlamentare, dar i cu tensionarea situaiei din Ucraina i eventualele
repercusiuni economice i politice asupra Moldovei.

o Riscuri externe: Principalele riscuri vin din partea CSI, pe fondul nrutirii vizibile a situaiei
economice n Ucraina, Rusia i Belarus, care atrag peste o treime din exporturile moldoveneti.

5

Totodat, riscul nspririi restriciilor pentru importurile Federaiei Ruse din Moldova sunt deloc
triviale, n contextul tensionrii situaiei din Ucraina i a semnrii anticipate a Acordului de
Asociere cu Uniunea European. n acelai context, persist riscul creterii expulzrilor
migranilor moldoveni din Federaia Rus, cu repercusiuni majore asupra influxurilor de remiteri i
presiuni suplimentare pe piaa muncii intern. n acest sens, dinamica remiterilor din i a
exporturilor spre CSI, din ultimele luni, deja a nceput s trezeasc mai multe ngrijorri. Un alt
risc extern pentru productorii agricoli ine de diminuarea anticipat a preurilor mondiale la
alimente, n contextul n care producia agricol robust din 2013 a contribuit la acumularea unor
importante stocuri. Prin urmare, reducerea preurilor de pia a produselor alimentare va lovi n
rentabilitatea activitii agricole, fapt ce ar putea afecta investiiile n acest sector.

Riscurile menionate urmeaz a fi atenuate parial de liberalizarea regimului de vize de ctre UE
pentru Moldova, de semnarea Acordului de Asociere cu UE i dinamizarea dialogului strategic
dintre ara noastr i SUA. Acest fapt urmeaz s consolideze ncrederea investitorilor n Republica
Moldova i s asigure precondiiile necesare pentru facilitarea reformelor instituionale. Totui, efectele
acestor aciuni vor putea fi vizibile n termen mediu i lung, pe termen scurt, ns, urmeaz s prevaleze
riscurile care vor tempera creterea economic n 2014 i 2015.

Avnd n vedere balana riscurilor interne i externe, precum i specificul creterii economice din
2013, prognozm o temperare substanial a avntului economic n 2014 i 2015. Conform
scenariului de baz, Produsul Intern Brut urmeaz s creasc cu doar 2,1% n 2014, creterea urmnd
s revin la rata sa natural de 5,2% n 2015. Pentru 2014, creterea va rmne determinat de
consumul final al populaiei, alimentat din salarii i remiteri. Expansiunea creditrii la fel va susine
creterea economic. Totodat, rcirea cererii externe din est va tempera din creterea exporturilor, astfel
nct rata de cretere a importurilor va depi creterea exporturilor. Pe partea de resurse a Produsului
Intern Brut, jumtatea din cretere va fi determinat de servicii i impozitele nete pe produse. n acelai
timp, industria i construciile vor avea o contribuie mai modest fa de anul trecut, iar agricultura,
contrar situaiei din 2013, va influena negativ creterea din 2014.

Totui, trebuie s acceptm, cu o anumit probabilitate, i scenariul pesimist, conform cruia
Produsul Intern Brut ar putea crete cu doar 0,5% n 2014 i 3% n 2015. Acesta implic
materializarea riscurilor externe asociate, preponderent, cu nsprirea restriciilor Federaiei Ruse pentru
importurile din Republica Moldova, precum i creterea expulzrilor cetenilor moldoveni din aceast
ar. Scenariul presupune ncetinirea creterii consumului populaiei de la 6,5% n 2013 la 2% n 2014 pe
fondul reducerii remiterilor cu 5% i a ncetinirii creterii exporturilor de la 11% n 2013 la 5% n 2014.

Relansarea economic din 2013 a avut loc pe fondul unei stabiliti macro-financiare relative, ns
anumite riscuri persist. Nivelul inflaiei s-a meninut n intervalul intit de BNM, s- a reuit o anumit
consolidare fiscal, iar majoritatea indicatorilor din sistemul bancar s-au mbuntit. Cu toate acestea,
politica bugetar pro-ciclic i destul de relaxat promovat de la nceputul anului 2014 n paralel cu lipsa
unor surse durabile i ieftine de finanare a deficitului bugetar creeaz anumite riscuri pe termen mediu
pentru stabilitatea sistemului de finane publice. Totodat, politica bugetar pro-ciclic este implementat
pe fondul unei politici monetare ultra-relaxate promovate de BNM. Dei, la moment, nivelul inflaiei, att
actuale, ct i cel prognozate, se ncadreaz n intervalul intit de BNM, este necesar o ajustare
gradual a caracterului acomodativ al politicii monetare la expansiunea robust a creditrii i a masei
monetare, iar efectele deprecierea monedei naionale asupra creterii ulterioare a preurilor nu trebuie
subestimate.

6

Indicatori statistici

Tabel 1. Moldova: principalii indicatori economici i socio-economici

2010 2011 2012 2013
2014 2015

prognoz prognoz

Populaia, milioane (exclusiv Transnistria),
nceput de an
PIB, miliarde MDL, preuri curente
PIB, miliarde USD, preuri curente
PIB per capita, USD, la Paritatea Puterii de
Cumprare
PIB, modificare % fa de anul precedent
Deflator PIB, mod, % f-a-p
Consumul privat, mod, % f-a-p
Formarea brut de capital fix, mod, % f-a-
p Producie industrial, mod, % f-a-p
Producie agricol, mod, % f-a-p
Industrie/PIB, %
Agricultura/PIB, %
Export de mrfuri, FOB milioane USD
Import de mrfuri, CIF milioane USD
Export de servicii, milioane USD
Import de servicii, milioane USD
Investiiile strine directe nete, milioane USD
Venituri nete din munc remise din
strintate, milioane USD
Contul curent/PIB, %
Activele oficiale de rezerv, milioane USD
Datoria extern total, stoc, milioane USD
Datoria extern/PIB, %
Rata ocuprii, % din populaia de peste 15
ani Rata omajului, % din populaia
economic activ
Salariul real, mod, % f-a-p
Indicele Preurilor de Consum, sfrit de an, %
Deficitul bugetar/PIB, %
Cheltuielile BPN/PIB, %
Rata de schimb, medie anual, MDL/USD
Agregatul monetar M2, mod, % f-a-p
Rata de refinanare a BNM, sfrit de an, %
Total credite bancare/PIB, %
Rata dobnzii depozite bancare, %,
medie anual
Rata dobnzii credite bancare, %, medie anual

3,564 3,560 3,559 3,559 3,558 3,558
71,885 82,349 88,228 99,879 107,308 119,525
5,813 7,016 7,284 7,933 8,068 8,854
3067 3347 3383 3722 3778,5 4149,2
7,1 6,8 -0,7 8,9 2,1 5,2
11,1 7,2 7,9 4,5 5,1 4,5
9,2 9,4 1,8 6,5 4,1 5,1
17,2 13 -0,8 3,3 9,9 8,5
9,3 9,5 -1,9 6,8 6,8 7,5
7,9 5,0 -22,3 38,3 -0,1 4,7
13,3 14 13,9 13,8 14,0 14,3
11,0 12,2 11,2 12,2 10,8 11,0
1541,5 2216,8 2161,9 2399,0 2555,6 2874,6
3855,3 5191,3 5212,9 5492,7 6057,7 6752,5
700,3 881,5 936,3 1028,7 1088,9 1197,0
763,8 884,1 957,4 1031,2 1140,7 1265,5
193,9 242,6 155,4 215,1 228,9 254,6
1243,7 1511,8 1712,1 1868,5 1860,9 1919,9
-7,9 -11,2 -6,8 -4,8 -7,5 -8,6
1717,7 1965,3 2515 2820,6 n.a. n.a.
4711,1 5358,9 5983,8 6300,0 6652,0 7004,0
81,0 76,4 82,5 79,4 81,8 79,0
38,5 39,4 38,4 39,0 38,7 38,7
7,4 6,7 5,6 5 5,5 5,5
0,7 -0,1 4,1 3,5 7,3 5,5
8,1 7,8 4,1 5,2 5,1 4,5
-2,5 -2,4 -2,1 -1,8 -2,6 n.a.
40,8 39 40,3 38,7 41,1 41,5
12,4 11,7 12,1 12,6 13,3 13,5
18,3 14,1 23,5 29,2 20,7 20,2
7,0 9,5 4,5 3,5 n.a. n.a.
35,4 36,2 39,6 42,2 42,5 43
7,6 7,5 7,6 7,2 7 6,5
16,3 14,4 13,3 12,3 12 11,5
Sursa: BNS, FMI, BNM, calculele, estimrile i prognozele EXPERT-GRUP;

8

Sumar executiv

Oferta intern. Anul 2013 a adus o cretere economic de 8,9%, un avans nemaintlnit n Republica
Moldova n istoria sa recent. ns analizele datelor statistice arat c numai 3 puncte procentuale din
aceasta rat reprezint cretere natural, restul fiind determinat de factori conjuncturali sau episodici,
cum ar fi recuperarea produciei agricole dup un an 2012 extrem din punct de vedere climateric,
deprecierea monedei naionale i politica monetar ultra-relaxat. Baza nalt de comparaie semnific c
n 2014 vom avea o cretere relativ modest, anticipat la 2,0-2,2%, n cel mai fericit caz. Agricultura, cel
mai probabil, nu va putea s reproduc performana din 2013 i va nregistra o scdere a valorii
adugate, anticipat la -7%. Industria va crete cu circa 3%, la fel ca i sectorul construciilor. Sectorul
serviciilor va rmne principalul motor al creterii economice, valoare sa adugat brut urmnd s
creasc cu circa 3-4%. Riscurile n adresa creterii sunt mai degrab orientate n jos, cele mai pregnante
fiind cele geopolitice i, urmare lor, cele comerciale.

Cererea intern. n 2013 consumul final al populaiei a crescut cu 6,5% i a rmas principala surs de
cretere economic, privit din partea cererii agregate. Formarea brut de capital fix a crescut cu 3,3%,
exportul de bunuri i servicii cu 10,7%, n timp ce importurile cu 5,5%. Evoluiile pentru anul curent
sunt foarte incerte, sursa incertitudinilor fiind n special cererea extern imprevizibil, la moment, i
evoluia veniturilor remise de emigrani. n scenariul favorabil, veniturile remise de moldoveni vor crete n
2014 cu 3,4%, iar exporturile vor crete cu circa 5,5- 6,0%. Astfel, cererea extern va fi n orice caz mai
slab dect n 2013. Aceste evoluii sunt compatibile cu creterea anticipat de 2,0-2,2% a PIB-ului. Dar
n cazul unui scenariu negativ ambele componente ar putea scdea, exporturile cu circa 1,0-2,0%, iar
remitenele - cu 5%. Pentru asemenea evoluii a acestor componente de baz, creterea economic va
stagna.

Finanele publice. n 2013, finanele publice au avut o structur relativ optimal din punct de vedere a
durabilitii i consolidrii fiscale , valorile finale ale deficitului bugetar i cheltuielilor fa de PIB cobornd
la -1,8% i respectiv 38,7%. De asemenea, creterea economic peste prognozele iniiale a contribuit la
creterea mai rapid a veniturilor fa de cheltuielile Bugetului Public Naional. mpreuna cu executarea
cheltuielilor la doar 96,4% fa de cifrele planificate iniial, aceasta a permis meninerea deficitului bugetar
sub 2% din PIB (cifrele revizuite i scontate pentru BPN final) . n 2014, fiind un an electoral, s-a recurs la
o mrire esenial a cheltuielilor i a deficitului bugetar pn la 40,6% i respectiv 2,6% din PIB, fapt ce
amenin eforturile de consolidare fiscal ntreprinse pn acum. Alt provocare pe termen mediu este
ponderea semnificativ a granturilor i creditelor externe care au ajuns n 2014 la 2,2% din PIB, fiind o
surs important de formare a veniturilor bugetului i finanare a deficitului. Dependena finanrii externe
de vicisitudinile politicii locale i procedurilor lente de debarasare mresc riscul de finanare din aceste
surse, n 2013 granturile fiind ndeplinite la un nivel de doar 91,2%, iar mprumuturile de la organizaii
financiare internaionale la doar 80% din cele planificate. Echilibrarea finanelor publice i mrirea
eficienei lor este posibil doar prin continuarea reformelor n sectorul public, n primul rnd, n ceea ce
ine de gestionarea fondurilor publice, combaterea sectorului neformal, reforma sectorului de asigurare
social i de pensii, precum i dezvoltarea calitativ a pieei valorilor mobiliare de stat.

Piaa muncii. n rezultatul creterii economice din 2013, indicatorii principali ai pieei muncii s-au
mbuntit: omajul a sczut la 4,1%, iar rata de ocupare a crescut nesemnificativ pn la 38,7%.
Creterea minor a ratei de ocupare care oscileaz n jurul 39% n ultimii ani, precum i cotele
semnificative a populaiei din sectorul neformal i celor care lucreaz peste hotare atest c piaa muncii
a atins un echilibru suboptimal de folosire a factorului munc pe termen mediu. Alte tendine
ngrijortoare in de creterea mai rapid a salariilor reale fa de productivitatea muncii i mrirea
continu a discrepanei de calificare (necorespunderea nivelului de studii obinut cu locul de munc
actual) a forei de munc autohtone. Pentru mbuntirea performanei calitative a pieei muncii sunt
necesare reforme structurale de amploare, n primul rnd axate pe ajustarea sistemului de nvmnt la
mecanismele de funcionare a economiei de pia i stimularea investiiilor n sectoarele cu
productivitatea sporit a muncii, pentru a mri n termen mediu competitivitatea economiei naionale.

9

Sectorul bancar a ncheiat anul 2013 cu rezultate financiare satisfctoare, dar pe fundalul unor riscuri
crescnde, att interne ct i externe. Activitatea de creditare, pe fundalul unei politici monetare relaxate,
s-a intensificat vizibil, atingnd valori maxime n ultimul trimestru a anului. Calitatea portofoliului nu a
nregistrat, ns, o mbuntire vizibil. Atragerea depozitelor a fost anemic pe parcursul ntregii
perioade, deciziile referitoare la BEM i volatilitatea cursului de schimb avnd un impact negativ
determinant asupra ncrederii deponenilor n sistemul bancar autohton acetia orientndu-se spre
depozite n valut cu maturiti scurte. Riscurile instituionale i de guvernan corporativ au rmas la
nivele elevate, provocri crescnde venind din sectorul extern. Pe termen scurt i mediu este necesar
monitorizarea ndeaproape a riscurilor asociate cu o politic monetar relaxat, n special prin
acumularea vulnerabilitilor pe discrepana dintre scadene activ-pasiv. n acelai timp este imperativ
realizarea de facto a independenei politice a Bncii Naionale i protejarea sistemului bancar de ocurile
ineficacitii instituionale cronice i a riscurilor reputaionale asociate acesteia.

Preuri i politic monetar. Dei, per ansamblu, nivelul inflaiei s-a meninut n limitele intite de BNM,
pe parcursul ultimilor luni se prefigureaz anumite presiuni inflaioniste cauzate de deprecierea monedei
naionale din a doua jumtate a anului trecut, cuplat cu o politic monetar ultra-relaxat care a permis
expansiunea rapid a creditrii. Totui, presiunile respective urmeaz a fi atenuate de o serie de tendine
cu caracter dezinflaionist, printre care se numr deprecierea hrivnei ucrainene, ieftinirea produselor
alimentare pe pieele globale, nrutirea situaiei economice din CSI (Rusia, Ucraina, Belarus,
Kazahstan) i acumularea unor importante stocuri agro-alimentare datorit recoltei bogate din 2013. Prin
urmare, potrivit prognozelor, nivelul inflaiei se va menine n cadrul intervalului intit de BNM, cu o intrare
timid n banda superioar a intervalului n lunile urmtoare. Totui, perpetuarea unei politici monetare
ultra-relaxate, pe fondul creterii rapide a creditrii i a masei monetare, creeaz anumite riscuri pe
termen mediu i lung. Prin urmare, este necesar o ajustare gradual a politicii monetare la noile realiti
economice pentru a menine un cadru macroeconomic stabil i durabil.

Sectorul extern. Perioada analizat s-a caracterizat prin apariia unor premise importante pentru
liberalizarea comerului cu UE. Recuperarea lent a economiei europene, dar i creterea economic
timid a principalilor parteneri, au avut un impact, dei redus, asupra fluxurilor comerciale moldoveneti.
S-a accentuat descreterea ponderii pieei CSI, care, n 2013, a atras 38,5% din exporturi fa de 47,6%
destinate UE. Parial, aceast tendin a fost determinat de presiunile non-tarifare aplicate de ctre
Rusia, care s-au soldat cu excluderea produselor vinicole autohtone de pe piaa ruseasc. Escaladarea
situaiei din Ucraina, generat de interveniile Rusiei, implic riscuri de ordin economic, ce pot avea
consecine grave asupra fluxurilor comerciale intra-regionale. Pe termen mediu i lung, impulsionarea
comerului cu partenerii europeni va depinde de rezultatul reformelor menite s avanseze infrastructura
calitii. Totodat, aciuni ferme sunt necesare n vederea resuscitrii comerului cu pieele tradiionale
(Rusia, alte ri CSI), realiznd concomitent obiectivul de integrare economic n UE.

10

Capitolul 1. Oferta intern

Analiza obiectiv a datelor statistice dezavueaz ideea c creterea economic din
2013 ar fi fost determinat integral de agricultur. Agricultura a avut un rol foarte
important, dar componentelor non-agricole le revin circa 50% din sporul de PIB realizat,
iar creterea acestora a accelerat n comparaie cu anul 2012. Principala critic vizavi
de creterea economic din 2013 ine nu de rolul excesiv al unui anumit sector, ci de
faptul c aceasta a fost n mare msur antrenat de anumite elemente ciclice sau
episodice. Pentru 2014, n scenariul de baz, anticipm o cretere de 2,0-2,2%.
Atingerea i meninerea pe termen mediu a unui ritm sntos de convergent estimat
la circa 5-6% anual - va fi dependent de calitatea climatului de afaceri, de situaia pe
principalele piee de desfacere i, n mod crucial, de stabilitatea sectorului financiar al
rii.

Cretere economic sntoas sau magie a cifrelor?

n anul 2013 economia moldoveneasc a nregistrat un avnt nemaintlnit n ultimele dou decenii.
Creterea PIB-ului a fost de 8,9%, iar avansul de 12,9% realizat n T3:13 este un record trimestrial
absolut pentru ntreaga perioad a observaiilor statistice. Ultima dat cnd economia demonstrase o
asemenea cretere trimestrial a fost chiar nainte de criz, n T3:08. Impresionant cantitativ, creterea
dat a generat anumite dubii n privina calitii i durabilitii. Argumentul invocat de critici este c
agricultura, dup o recesiune de 22% un an mai devreme, ar fi scos economia n anul 2013, pe baza
unei i mai puternice recuperri de circa 30% a volumului de producie i c, dac nu ar fi fost agricultura,
creterea economic ar fi fost negativ. Omind componenta agricol, constatm c PIB-ul non-agricol a
crescut cu numai 4,4% un indicator respectabil, dar nu att de mult ca 8,9%. Totodat, politica
monetar relaxat i deprecierea monedei naionale au avut o contribuie combinat de circa 1,0 -1,5
puncte procentuale la creterea PIB-ului. Astfel, magia cifrelor explic mai bine de jumtate din
creterea economic. Creterea economic autentic sau structural, a fost de numai 3% (Figura 10).
Totui, aceast cretere natural, cum am putea-o numi convenional, nu este nici pe departe suficient
pentru a asigura o convergen vizibil a nivelului de venituri ctre media central-european.

Figura 1. Evoluia PIB, pe sector agricol i non-agricol, 1995=100%

Sursa: BNS, prognoze EXPERT-GRUP pentru 2014-2015

Dup o recesiune acut n 2012, creterea de 30% realizat n 2013 de ctre sectorul agricol, nu
reprezint dect un nou episod n evoluia sinuoas din ultimele dou decenii. Producia vegetal a

11

crescut cu 62%, atingnd un nivel dificil de meninut n 2014, n timp ce producia de origine animal a
rmas neschimbat. n perioada 1995-2013, fluctuaiile sectorului au erodat cu 10 puncte procentuale
rata cumulativ de cretere a PIB-ului. Agricultura mai are mult pn a deveni motorul creterii;
deocamdat, aceasta este mai degrab piatra de moar legat de gtul economiei moldoveneti. Pe
termen scurt i mediu, exist dou surse pentru creterea produciei agricole investiii mai mari i fora
de munc mai calificat. Investiiile n agricultur n ultimii 5 ani au crescut mult mai repede dect
investiiile n general pe economie, ponderea acestora crescnd de la 5,2% n medie n 2005 -2008 la
9.2% n 2009 -2012. Totui, innd cont de decapitalizarea acut prin care a trecut sectorul n ultimele
dou decenii, precum i de situaia financiar precar n care sunt gospodriile agricole, sunt necesari ani
buni de eforturi investiionale susinute pentru a ajunge la o dotare tehnologic bun. Un exemplu gritor:
numai 32% din gospodrii i permit s utilizeze produse de uz fitosanitar n activitatea lor, numai 1,3%
aplic fertilizani organici (i aceasta, n ciuda unei evidente abundene a ngrmintelor naturale) i
numai 21% - fertilizani chimici. Un sfert din gospodriile agricole nu utilizeaz maini i echipamente n
activitatea lor. Creterea investiiilor va ncuraja i readucerea n circuitul agricol al terenurilor
abandonate, acestea reprezentnd circa 11%-12% din totalul suprafeei de teren disponibile pentru
scopuri agricole. A doua surs de cretere - calitatea forei de munc - este tratat n ultima seciune a
acestui capitol, unde este artat conexiunea cu sectorul educaional.

Industria, nregistrnd o recuperare apreciabil a volumului produciei (+6,8% comparativ cu -3,1% n
2012), a demonstrat i extinderea bazei de cretere. Spre sfritul anului creterea a accelerat uor fa
de primele ase luni, totui, ramuri care produc circa jumtate din VAB generat de industrie au rmas n
declin conjunctural sau chiar structural. Rezultatul pozitiv n industrie a fost n mare msur datorat
rezidenilor din dou zone economice libere care produc echipamente electrice pentru automobile.
Producia acestui segment a crescut cu peste 30% i, dup creteri la fel de bune n 2011- 2012, este n
prezent cea mai important ramur din industria grea. Rezultatul cel mai puin mbucurtor vine, n mod
surprinztor, din ramura produciei uleiurilor, i aceasta n ciuda unei recolte bune de culturi oleaginoase
n anul 2013. Sectorul buturilor alcoolice a demonstrat rezisten n fa noilor bariere tehnice instituite
de Rusia n calea exporturilor de produse alcoolice moldoveneti: scderea cu 9% a producie de vinuri a
fost mai mult dect compensat de creterea volumelor de buturi distilate.

Construcii. Sectorul a demonstrat o modest cretere de 2,8% n anul 2013, rmnnd, astfel, n zona
de stagnare n care a alunecat n 2009. Volumul total al lucrrilor n antrepriz reprezint numai 71% din
cel realizat n 2008, n mare msur determinat de proiectele publice de reabilitare a drumurilor. Sectorul
construciilor rezideniale este n criz profund, nivelul lucrrilor fiind de numai 62% din cel realizat n
2008, iar construciile comercial-productive sunt n situaie i mai rea (54%) . Precauia bncilor n
finanare, cuplat cu vigilena investitorilor individuali, care nu mai sunt atrai de perspectivele sectorului
imobiliar, sunt cauzele principale ale stagnrii sectorului,. Confidena fa de sectorul construciilor, odat
tirbit, va fi greu de redobndit.

Servicii. Serviciile de pia, demonstrnd o evoluie pozitiv, n ultimii ani, au luat n 2013 un avnt i mai
puternic. Volumul serviciilor prestate populaiei a crescut cu o respectabil rat de 10%, dup o evoluie
lnced anul trecut (+2%), n timp ce volumul comerului cu amnuntul a crescut cu 3%, fa de 1% n
2012. Transportatorii au avut i ei momente mai bune n 2013, cererea pentru serviciile lor crescnd cu
aproape 26%, dup o performan mai mult dect modest n 2012 (-2,3%).

Dilemele de economie politic a creterii economice

Comparativ cu anul 1994, volumul PIB-ului este n prezent cu 64% mai mare, n timp ce cheltuielile de
consum ale gospodriilor casnice de 2.6 ori mai mari. Cu riscul unei suprasimplificri, aceste cifre spun
c consumatorii vor i pot s consume mult mai mult dect le ofer economia naional. ntrebarea-cheie
este de ce productorii nu rspund apetitului consumist n cretere i de ce disproporia se amplific?
Rspunsul are trei componente, una structural, i dou instituionale.

12

Structural, economia moldoveneasc a intrat n tranziie dezavantajat de proporia mare a populaiei
rurale angajate n agricultur i puin productiv. Teoretic, timp de 20 de ani, trebuia s se observe un
reflux al forei de munc excesive din agricultur n industrie i servicii. ns, aceste procese se produc fie
n sens opus celui dorit (firmele industriale, de exemplu, ctre anul 2013 angajau cu 10% mai puini
oameni dect n 2000) sau se produc foarte lent (sectorul serviciilor a compensat cu numai un sfert
pierderile de locuri de munc n agricultur). Trebuie oare statul s susin activ mobilitatea forei de
munc sau s lase procesul s decurg firesc? Un rspuns clar la aceast dilem Guvernul nc nu l-a
dat. Prima opiune presupune o politic de urbanizare ambiioas i costisitoare, precum i un plan de
gestionare a situaiei n localitile rurale depopulate i de reconversiune a pmntului. Aceasta opiune
este nsoit de riscul apariiei marilor latifundiari i de srcire a unor largi pturi rurale. A doua opiune
presupune, un accent pe politicile de dezvoltare i conservare rural, cu sperana c electoratul va
aprecia aceast grij i c procesele demografice fireti vor minimiza costurile modernizrii rii. Pe
parcursul ultimelor dou decenii, guvernele moldoveneti, profesnd o retoric de modernizare
economic i social, au fcut, de fapt, foarte puin la modul practic. n acelai timp, resursele acordate
satului au fost, n mare parte, risipite pe proiecte investiionale social-culturale dubioase - case de
cultur n care nu exist activiti culturale, drumuri locale reabilitate n varianta alb, bi publice - i
care nu au fcut satul mai atractiv ca destinaie pentru investiiile n sectorul non-agricol.

Pentru a o elucida prima deficien instituional, s reamintim c n ediia nr. 2 MEGA din anul 2009 noi
apreciam intrarea n politic a unor oameni cu experien de business ca fiind o evoluie propice pentru
reforma cadrului regulator al afacerilor i pentru a slbi chingile economiei. Aceste sperane s-au
ndeplinit numai parial. Micile reforme implementate au fost schiate cu grij pentru a nu atenta la marile
interese economice, dar asemenea subiecte ca concurena, justiia i integritatea sectorului public abia
dac au fost atinse. Muli reprezentani ai clasei politice nc nu separ politic de business. Interesele lor
sunt att de mari, iar instrumentele att de influente, nct numai o prezen puternic a UE n procesele
interne i o ancorare definitiv a rii pe traiectoria integrrii europene poate s duc, pe termen lung, la
slbirea strnsorii oligarhice n care este prins ara.

A doua deficien instituional este reflectat de exponenii unor interese birocratice, confluente cu cele
de partid. Anume rezistena birocrailor i partinic explic eecul unor reforme magistrale, inclusiv n
domeniul autorizrii businessului, comerului transfrontalier i descentralizrii fiscale. Aceste interese pot
fi menajate numai prin alterarea motivaiilor birocrailor n sensul unei loialiti mai mari pentru interesul
naional. ns acest lucru nu este posibil fr reforma profund a sectorului public i majorarea esenial
a salariilor n sector, lucru pentru care bugetul public, aparent, nu este pregtit. Din pcate, dup cum
arat i experiena ultimilor ani, optimizarea serviciului public la nivel central i local absolut raional
financiar i necesar economic este o soluie greu de articulat i implementat politic. Ct de paradoxal
ar putea s par, dar o guvernare de coaliie, n care partenerii sunt tentai s-i plaseze oameni n
poziii-cheie, nu pare foarte propice pentru o reformare cardinal a sectorului public.

Provocri i prognoze pe termen scurt i mediu

Creterea de 8,9% realizat de economie n 2013 a creat o baz de comparaie nu prea
confortabil pentru a reproduce performana n anul 2014. Tocmai de aceea, n scenariul de baz
pentru anul curent noi anticipm o cretere economic cuprins ntre 2,0% i 2,2%.
Prognoza dat se bazeaz pe o scdere anticipat de 7% a valorii adugate generate n
agricultur, care nu va putea s menin nivelul atins n 2013. Principala corecie va veni din
sectorul fitotehnic, n timp ce sectorul zootehnic va nregistra o uoar cretere a produciei.
n industrie, anticipm nrutirea situaiei n sectorul energetic (cu -5% n valoarea adugat
brut), urmare a tergiversrii reformei sectorului termoenergetic n municipiul Chiinu. Datorit
ramurilor prelucrtoare (+4% n valoarea adugat brut) i industriei miniere (+15%), industria n
ansamblu va crete cu circa 3%. n anul 2014 s-ar putea s fim martorii intrrii unor noi mari
investitori n ramura productoare de echipamente i utilaj electric.

13

n sectorul construciilor anticipm aceeai cretere ca n 2013 (+3%). Aceast speran este
legat de proiectele de reabilitare a drumurilor finanate din surse strine. Lipsite de finanare
bancar, antreprenorii privai vor trebui s duc la capt cu fore proprii proiectele ncepute n
sectorul rezidenial. Sectorul construciilor comercial-productive va rmne n amorire.
Sectorul serviciilor de pia va fi motorul principal al economiei, urmnd s genereze, o cretere
de 3-4% a valorii sale adugate brute. Comerul va crete cu circa 6%, n paralel cu volumul
serviciilor n sectorul hotelier (+5%) i transporturi (+4%). Sectorul financiar i tranzaciile
imobiliare vor fi pe o pant moderat pozitiv de 3-4%.
Riscurile n adresa acestei prognoze sunt orientate n jos. O nrutire a situaiei politice i de
securitate n Ucraina va duce la colapsarea unei importante piee de desfacere i la blocaje cu
care se pot ciocni transportatorii moldoveni. Paleta riscurilor geopolitice este completat de o
eventual nsprire de ctre Federaia Rus a embargoului comercial. n acest sens, cel mai
vulnerabil este exportul de fructe, care n proporie de 80% intete piaa rus. La aceasta, poate
fi adugat i riscurile de stagnare a creterii economice n Federaia Rus ncepnd cu prima
jumtate a anului curent, precum i dispariia efectului olimpic, ceea ce se va solda cu o
reducere a cererii pentru produsele moldoveneti i cu scderea volumului de venituri remise de
emigranii moldoveni. Nici n Italia a doua destinaie preferat de emigranii moldoveni situaia
economic nu este mai strlucit. Instabilitatea sectorului financiar este sursa unor riscuri majore,
sistemice, n adresa creterii economice. Alegerile parlamentare planificate pentru sfritul anului
2014 mai degrab sunt un bonus pentru economie, impactul acestora fiind cuantificat de noi la
nivelul de 1 punct procentual din creterea PIB-ului, inclusiv datorit sporirii anticipate a salariilor
n sectorul bugetar i al plilor sociale.

Recomandri de politici

Provocarea principal pe termen mediu pentru autoritile statului este de a menine 5,0%-6,0%
cretere anual a PIB-ul non-agricol. Odat cu accentuarea nclzirii globale i multiplicarea
episoadelor de vreme extremal, agricultura va fi supus unui stres n cretere. Din acest
considerent, subveniile n agricultur trebuie orientate n infrastructura de protecie i n
tehnologii potrivite nivelului de dezvoltare la care se afl agricultura moldoveneasc.
Politica industrial bazat pe atragerea marilor investitori n zonele economice cu statut special
(zone economice libere, porturi i aeroporturi libere) trebuie reevaluat din punct de vedere a
durabilitii. Promitoare pe termen scurt inclusiv, sub aspectul locurilor de munc aceast
abordare este falimentar pe termen lung. Obligaiile fa de UE i constrngerile fiscale tot mai
severe oricum vor impune renunarea gradual la regimul unor preferine economice i crearea
unui cmp uniform de activitate economic.
Stabilizarea sectorului financiar este un obiectiv care merit toate costurile politice, de aceea,
Guvernul i regulatorii independeni trebuie s promoveze mai perseverent msurile necesare. n
2013 sectorul a fost din nou obiectul unor preluri ostile, iar clasa politic, inclusiv deputaii n
parlament, s-a dovedit insuficient de pregtit i / sau dornic s ia msurile legislative necesare
pentru ranversarea i prevenirea unor asemenea episoade.
Este clar c n anul 2014 marea privatizare nu va mai avea loc. Climatul politic, instituional i
economic nu sunt propice acestui proces. Totodat, obiectivele de asanare a ntreprinderilor din
sectorul public rmn n continuare relevante. De aceea, calea pe care trebuie s mearg
Guvernul, cel puin, pe termen scurt, este reforma managementului n ntreprinderile publice. n
acest sens, este indispensabil instituirea unui sistem de evaluare a performanelor i motivare /
sancionare a acestora, precum i revizuirea deciziilor anterioare privind salariile managerilor n
sectorul ntreprinderilor publice.
ocul comercial din partea Federaiei Ruse n 2013 a fost relativ uor absorbit, productorii
identificnd noi piee de desfacere. Dar presiunile ar putea s-i gseasc continuarea n 2014,
de aceea este imperativ ca Guvernul s susin prin campanii informaionale i logistic
identificarea noilor piee de desfacere pentru produsele alimentare, agricole i buturile alcoolice.

14

China, India, Norvegia, unele ri din Orientul Apropiat acestea sunt piee promitoare sub
aspectul capacitii de absorbie a produciei moldoveneti.

Creterea economic: conexiunea cu sectorul educaional

Calitatea joas a forei de munc ocupat n economia naional reprezint o problem cu totul aparte,
foarte complicat, inclusiv la aspectul competenelor manageriale i tehnologice. Dup cum atest un
recent studiu realizat de EXPERT-GRUP la comanda Confederaiei Naionale a Patronatelor din
Moldova, n ultimii 3 ani circa 47% din cele 205 firme intervievate au ntlnit dificulti la angajarea
personalului cu abilitile i competenele dorite de angajator. Calitatea i relevana instruirii formale n
sectorul educaional primar, secundar i n sectorul VET, precum i instruirea la locul de munc, au fost
abordate n reformele care deja au fost iniiate de Guvern. Una din cele mai recente evoluii este
adoptarea prin Hotrre de Guvern a unor reguli mai liberale cu privire la stabilirea de ctre angajator a
cheltuielilor pentru studiile profesionale ale angajatului i la deducerea fiscal a acestora.

Problema calitii forei de munc trebuie rezolvat n primul rnd n industrie, sector care are ansa s
recepioneze investiii majore odat cu instituirea ZLSAC. Dar, ca gravitate a problemei educaiei forei de
munc, agricultura este sectorul unde situaia este cea mai dificil: conform Recensmntului Agricol din
2011, numai 3,4% din conductorii exploataiilor agricole au studii superioare n domeniul agricol, iar
4,8% - au absolvit colegii. Numai 6,5% din conductori au participat la careva instruire profesional.
Peste 85% din exploataiile agricole produc n special pentru consum propriu, ceea ce vorbete despre
nivelul redus de activitate inovaional n sector. i aceasta n pofida faptului cele 8 colegii agricole
produc circa 500 de specialiti anual, iar universitatea agrar - circa 350. Unde i gsesc rostul aceti
specialiti este una dintre cele mai mari enigme ale tranziiei moldoveneti.

15

Capitolul 2. Cererea intern

n 2013, cererea extern a crescut mult mai puternic dect cea intern, ns consumul
populaiei oricum a fost principala locomotiv a PIB-ului. Investiiile de capital au evoluat
destul de modest, n mare parte antrenate de proiectele publice de infrastructur. Astfel,
schimbarea mult dorit de ctre Guvern a modelului de cretere economic este nc
departe de a prinde contururi clare. Pentru 2014, cererea de consum din partea
populaiei va rmne pe pant pozitiv, n timp ce exporturile ar putea crete moderat,
n cazul scenariului favorabil, dar nu este exclus contracia acestora, funcie de
evoluiile politice pe direcia estic.

Contururile noului model de cretere economic?

ncepnd cu anul 2009, Guvernele Republicii Moldova conduse de Vlad Filat i de Iurie Leanc, n
repetate rnduri, i-au reafirmat dezideratul de a corecta modelul de cretere economic, astfel nct o
proporie tot mai mare din venitul naional s fie utilizat pentru investiii, n timp ce cota v enitului alocat
pentru consum final s scad, iar exporturile i inovaiile s devin factori cu un rol mai vizibil n
creterea economic. n cadrul acestei perspective de dezvoltare, Guvernul a pledat i pentru ncurajarea
importurilor de echipamente, utilaje i tehnologii, argumentul fiind c acestea vor susine convergena
tehnologic a economiei naionale ctre standardele europene. La mai bine de patru ani de la nvestirea
primului guvern al Alianei pentru Integrarea European, este oportun de analizat n ce msur
performanele macroeconomice din 2010-2012 i cele ale anului 2013 reflect obiectivele anunate de
mbuntire a modelului de dezvoltare.

Anul 2013 s-a finalizat cu o cretere economic-record, oficial estimat la 8,9%. Toate elementele
importante ale cererii agregate au evoluat pozitiv. n particular, consumul final al populaiei a crescut cu
6,5%, aceasta fiind i principalul determinant al sporului de PIB nregistrat. Formarea brut de capital fix a
crescut cu 3,3%, exportul de bunuri i servicii cu 10,7%, n timp ce importurile cu 5,5%. Spre sfritul
anului, exporturile chiar au accelerat niel, dar efectul aritmetic al acestei creteri asupra PIB-ului,
combinat cu evoluia importurilor, a fost practic nul.

Coroborate cu datele pentru perioada precedent, 2008-2012, evoluiile din 2013 nu pot fi interpretate n
mod univoc. Pe de o parte, tendina pe termen lung a consumului final este mai degrab una de cretere
accelerat, n timp ce investiiile rmn vizibil n urm (Figura 2). Pe de alt parte, exporturile au crescut
cel mai rapid, n comparaie cu alte componente ale PIB-ului. n capitolul 1 a fost evideniat problema
decalajului n cretere dintre oferta i cererea intern. Astfel, observm c pe parcursul ultimilor ani s-a
consolidat urmtorul model de cretere economic: cererea intern de consum final crete accelerat, fiind
acoperit, n cea mai mare parte de bunuri i servicii de import; o bun parte din importuri deservesc
exporturile unor mrfuri produse n regim de procesare activ sau reexporturi (adic, circa 1/3 din total
exporturi). Deocamdat nu putem vorbi despre o dezvoltare tehnologic accelerat a rii: mainile i
echipamentele industriale, avnd o cot medie de 21% din importuri n perioada 2005-2008, au rmas la
aceeai cot i n 2009- 2013. Astfel, nc nu putem vorbi de edificarea tuturor elementelor unui model de
cretere economic mai durabil.

Consumul populaiei. n anul 2013, consumul populaiei a urmat o cretere cam la nivelul mediei din
ultimul deceniu, de circa 6,5%. n mare parte, aceast dinamic a fost antrenat de creterea cu 3,5% a
salariilor reale, cu 7,7% - a veniturilor remise de emigranii moldoveni i cu circa 10% - a creditului bancar
pentru consumului populaiei. Dar spre deosebire de ali ani, n 2013 un rol foarte important n creterea
consumului (circa 1,5 puncte procentuale) l-a avut i un factor episodic creterea cu 10% a consumului
de bunuri i servicii n form natural, condiionat de creterea recuperatoare din sectorul agricol.

16

Deprecierea monedei naionale de asemenea a avut un efect net pozitiv asupra consumului, innd cont
de faptul c multe familii primesc transferuri valutare din strintate. Evident, acest efect este unul de
scurt durat, care risc s se disipeze odat cu ajustarea n sus a preurilor.

Consumul administraiei publice i instituiilor fr scop lucrativ n serviciul gospodriilor
populaiei. Consumul acestora a sczut continuu n perioada 2009-2013, n special din contul
restrngerii cheltuielilor de consum din partea administraiei publice. n 2013, veniturile bugetare nu au
fost ndeplinite cu un volum de circa 150 milioane MDL (circa 99,6% din total), n timp ce cheltuielile au
fost executate n proporie de 96% din planificat.

Figura 2. Creterea elementelor PIB de cheltuieli, %, 2008=100%

Surse: BNS, calcule EG;

Formarea brut de capital fix. Aceast component a cererii agregate a crescut foarte modest n anul
2013 - cu 3,3% - n rezultat, nefiind nc recuperat nivelul ante-criz din 2008. Totodat, chiar i aceast
modest cretere a fost n mare parte determinat de implementarea unor proiecte investiionale
finanate din bugetul public i din surse externe (n special, n domeniul drumurilor). Apetitul investiional
n sectorul privat nc nu este foarte accentuat; astfel, investiiile n maini i utilaje au sczut cu 1,8%,
deosebit de ngrijortoare fiind scderea puternic a fondurilor alocate n T4:13 (-13,8%). Veniturile
proprii ale agenilor economici i ale populaiei rmn principala surs de finanare a investiiilor n active
pe termen lung (cu aproape 60% din total). Acesta este un semn c bncile nc nu sunt n stare s
finaneze creterea la nivelul ateptat de firme.

Exporturile nete. n 2013, cererea extern pentru produsele moldoveneti a demonstrat o cretere
accentuat, exporturile de bunuri i servicii nregistrnd un avans de aproape 11%. Importurile au crescut
cu ritmuri mai moderate, +5,5%, astfel, continund tendina care s -a observat ncepnd cu anul 2010.
Aceasta a rezultat ntr-o uoar cretere a nivelului de acoperire a importurilor de ctre exporturi, de la
52% n 2012 la 54% n 2013.

O cretere economic mai calitativ: rolul crucial al justiiei

Schimbarea dorit a modelului de cretere economic mai multe investiii, inovaii mai avansate,
exporturi mai mari are implicaii de economie politic. Materializarea acestor componente presupune
schimbri cardinale n funcionarea sistemului politico-economic moldovenesc. Or, pentru a asigura c
firmele fac investiii mai mari, este necesar, n primul rnd, un sistem de justiie capabil s impun
respectarea universal a legii i, n mod crucial, s apere dreptul de proprietate. Fr aprarea dreptului
de proprietate, companiile moldoveneti i strine vor continua s investeasc strict att ct este necesar
ca s-i asigure simpla reproducere sau ct sunt n stare s protejeze n mod individual, prin conexiunile
personale pe care le au cu politicienii i cu reprezentanii sistemului de justiie.

17

La sfritul anului 2013, Guvernul a adoptat un document interesant, pe nedrept trecut cu vederea de
publicul larg Strategia Inovaional pentru perioada 2013-2020 Inovaii pentru competitivitate.
Strategia prevede o serie de instrumente cu caracter financiar, informaional i regulator care s
ncurajeze firmele s devin mai inovative i s avanseze competitivitatea internaional a rii. Dar este
ridicol s ne ateptm c firmele vor investi n afaceri inovaionale dac investitorii risc n orice moment
s fie privai, pe ci oculte, de aciunile i cotele pe care le dein n societile comerciale. Or, n ultimii
patru ani, am putut s constatm o obrznicie n cretere a schemelor de preluare corporativ ostil sau
a celor de eliminare a concurenilor de pe pia. n implementarea acestor scheme judectorii corupi au
avut un rol crucial, prin adoptarea unor hotrri de judecat apriori ilegale. Cazuri rsuntoare, precum
Moldova-Agroindbank, Grawe, Registru i multe altele nu ar fi fost posibile dac justiia
moldoveneasc ar fi pus aprarea drepturilor de proprietate n capul locului.

O reform a justiiei a fost iniiat de Guvern i implementarea acesteia va fi susinut de un sprijin
financiar generos de circa 60 milioane Euro din partea UE. Doar c morcovul anunat de Guvern cel
de majorare esenial a salariilor pentru judectori nu pare s fi fost suficient de atractiv pentru
comunitatea judectorilor (fr a mai vorbi de faptul c decizia a generat proteste vehemente din partea
unor salariai bugetari mult mai vulnerabili, cum ar fi nvtorii i lucrtorii din cultur). Msura nu a fost
acompaniat i de un bici pe potriv. Sentimentul de impunitate a judectorilor a ajuns att de departe,
nct au aprut i tentative de devalizare a statului: cazul judectorilor de la Cueni care au obinut
sechestrarea conturilor primriei oraului cu scopul procurrii apartamentelor personale este deosebit de
gritor. Rezultatul: 300 de educatori din grdiniele din oraul Cueni au rmas fr salarii, pe care
Guvernul cu maxim generozitate le-a achitat din Fondul de Rezerv.


Anul 2014 aduce mult incertitudine n ceea ce privete creterea economic. Necunoscutele
cele mai mari sunt legate de cererea extern i de evoluia remitenelor. n scenariul favorabil,
veniturile remise de moldoveni vor crete n 2014 cu 3,4%, iar exporturile vor crete cu circa 5,5-
6,0%. Dar n cazul unui scenariu negativ ambele componente ar putea scdea, exporturile cu
circa 1,0-2,0%, iar remitenele - cu 5%. Acest scenariu ar putea s se materializeze printr-o
eventual nsprire a embargoului comercial impus de Federaia Rus i introducerea unor
restricii la intrarea cetenilor moldoveni pe piaa rus a muncii.
Consumul populaiei va rmne n banda pozitiv n orice caz, numai c, dac n scenariul
pozitiv acesta va crete cu circa 4,0-4,3%, atunci n cadrul scenariului nefavorabil, acesta va
crete, din inerie cu numai 2,0-2,5%.
n 2014 consumul administraiei publice va nregistra o cretere notabil, estimat la circa 10-
12%, n mare parte datorat generozitii mai mari pe care guvernul i autoritile locale o vor
demonstra n pragul alegerilor parlamentare planificate pentru sfritul anului 2014.
Per total, consumul final va crete cu circa 6,0-6,2% n cazul materializrii scenariului pozitiv i cu
5,2-5,4%, n cazul scenariului nefavorabil.
Formarea brut de capital fix va demonstra n 2014 o evoluie mai bun dect n 2013. Investiiile
vor crete datorit majorrii creditrii n lei moldoveneti. Politica monetar expansionist,
precum i cererea excesiv pentru valut din 2013-nceput 2014 vor determina sporirea
resurselor bncilor i, implicit, sporirea activitii de creditare. Totui, n cazul cnd firmele se vor
confrunta cu probleme n accesarea pieelor de desfacere din est, iar bncile cu probleme de
lichiditi, investiiile ar putea s ncline n direcie negativ. ntr-o anumit msur, aceasta ar
putea s fie compensat de intrarea n Moldova a 1-2 mari companii europene n domeniul
echipamentelor auto.
Cererea extern va fi mai slab n 2014 dect a fost n 2013. Aceasta se va reflecta ntr-un ritm
mai moderat de cretere a exporturilor de bunuri i servicii (+6%). Pe de alt parte, importurile
vor crete ceva mai accelerat, indicatorul anticipat de noi fiind de +12,5%.
Astfel, privit din partea cererii, PIB-ul va crete cu circa 2,0-2,2% n cazul scenariului pozitiv, dar
ar putea stagna n cazul scenariului negativ.

18


Guvernul a adoptat n septembrie 2013 Foaia de parcurs privind aciunile pentru eliminarea
constrngerilor critice n calea afacerilor. Documentul prevede circa 90 de msuri legislative i
normative i include o serie de aciuni n domenii-cheie: administrarea fiscal, comerul
transfrontalier i administrarea vamal, concurena, accesul la finanare i o justiie eficient i
credibil. Eliminarea sau cel puin nlesnirea acestor constrngeri ar fi un factor ncurajator pentru
creterea investiiilor i pentru materializarea unor schimbri structurale n modelul de cretere
economic. Din pcate, cele dou rapoarte intermediare prezentate de Ministerul Economiei
asupra ndeplinirii Foii de parcurs nu dau prea multe motive de optimism. O bun parte din
aciunile planificate nu sunt implementate, cauza fiind ineria instituional i de gndire care
domin n autoritile publice chemate s implementeze documentul. Unele aciuni deja
ntreprinse cum ar fi simplificarea conectrii la reeaua de energie electric au ansa s fie
reflectate n urmtorul rating Doing Business. ns progresul general nu va fi foarte mare.
Implementarea satisfctoare a Foii de parcurs (adic, n proporie de mai mult de 50%) este
posibil numai cu condiia eliminrii hotrte a zonelor de rezisten din autoritile publice,
inclusiv prin schimbarea conductorilor acestora. n pragul alegerilor, este greu de crezut c
Guvernul va urma aceast cale, de aceea, este necesar cel puin expunerea public a
autoritilor care nu sunt cooperante n implementarea Foii de parcurs.
Exporturile pot s obin un rol mai important n creterea economic att prin creterea
cantitilor fizice de exporturi tradiionale (exporturi mai multe), ct i prin avansarea tehnologic
a produselor de export (exporturi mai valoroase). Prima abordare cere nlturarea barierelor
externe i interne din calea exporturilor, a doua presupune, n special, o maturizare a managerilor
moldoveni. Exemplul exporturilor de fructe este unul gritor. Acestea n proporie de peste 80%
sunt orientate spre piaa rus, care risc s se nchid n orice moment din motive geopolitice.
Accesul pe piaa european este barat de cote valorice, tarife vamale i mecanismul preurilor
minime de intrare. nlturarea definitiv a acestora nu este posibil, pe termen scurt, inclusiv nici
dup intrarea n vigoare a Zonei de Liber Schimb Aprofundat i Cuprinztor. ns n lunile
noiembrie i decembrie, UE relaxeaz mecanismul preurilor minime de intrare i anume n
aceast perioad productorii moldoveni pot extrage profituri maximale. Este important ca
productorii s se coopereze pentru a construi capaciti de stocare n condiii controlate
(frigidere) pentru ca fructele s ajung n stare bun la aceast fereastr de oportunitate
temporal. Rolul statului este s atrag resurse disponibile pe termen lung pentru a le oferi
productorilor posibilitatea de a face asemenea investiii.

Cercul virtuos al educaiei i inovaiilor

n mod neateptat, pentru nivelul su de venituri, Moldova se plaseaz destul de bine n ratingul Global
Innovation Index 2013: din cele 143 de ri comparate, Moldova se afl pe locul 45. Ratingul evideniaz,
printre avantajele rii, nivelul nalt de cheltuieli publice i private pentru educaie i numrul mic de
elevi/studeni per profesor. Ct de paradoxal ar suna, dar optimizarea reelei colare ar putea fi urmat,
cel puin pe termen scurt, de o nrutire a poziiei rii n ratingul inovaional. ns, resursele eliberate
din optimizare trebuie s fie ndreptate pentru corectarea slbiciunilor reflectate de rating calitatea
foarte joas a studiilor, inclusiv universitare, i lipsa legturilor ntre sectorul educaional i economia
real. Astzi, n Moldova, unde pentru educaie se aloc o proporie din PIB de dou ori mai mare dect
media european, durata medie de colarizare este de numai 11,8 ani, fa de 14,2 ani n rile din
Europa Central i de Est, iar scorul mediu PISA al unui elev moldovean este cu 14% sub media rilor
central i est-europene. Astfel, prioritile stabilite de Guvern studii mai calitative i mai relevante sunt
perfect plauzibile. Optimizarea reelei, fiind absolut necesar, nu a fost nsoit i de o campanie bun de
comunicare, pentru a asigura suportul unor actori eseniali a prinilor i ai elevilor. Cercetrile
sociologice demons treaz c prezena fizic a colii n comunitate prevaleaz asupra calitii studiilor pe
care le obin copiii. Cu alte cuvinte, comunicarea public mai bun este indispensabil pentru a avea
suportul necesar n implementarea reformelor anunate.

19

Capitolul 3. Finanele publice

Anul 2013 a fost cel mai reuit din punct de vedere a consolidrii sistemului de finane
publice din Republica Moldova dup criza din 2009. ns, progresele pe planul
reformrii i eficientizrii, n anul curent, cad jertf ambiiilor electorale n detrimentul
durabilitii pe termen lung.

Bugetul 2013 punctul de ne-cotitur al calitii finanelor publice

Conform indicilor agregai, bugetul din 2013 a atins valori optime pentru durabilitatea pe termen lung: cota
cheltuielilor i a deficitului bugetar au sczut, la 38,7% i, respectiv, la -1,8% din PIB, fiind un nivel
apropiat de cel planificat iniial (pentru 2013 au fost prevzute cheltuieli de 38,4% i un deficit de -1,14%
din PIB). Contrar acestei tendine de consolidare fiscal din ultimii ani, politica bugetar pentru 2014 este
una relaxat i pro-ciclic. Astfel, n pofida unei creteri economice pozitive anticipate pentru acest an,
este planificat majorarea ponderii deficitului bugetar la 2,6% din PIB, iar a volumul cheltuitelor la
40,6% din PIB.

Ritmurile de cretere a cheltuielilor i veniturilor globale au avut o volatilitate nesemnificativ cu o
convergen spre sfritul anului, dinamica inversndu-se n luna feb:14 (Figura 3). Inversarea tendinelor
ratelor de cretere este simptomatic i reflect schimbarea obiectivelor politicii fiscal-bugetare.

Figura 3. Veniturile i cheltuielile bugetului public naional, cretere f-a-p %.

Sursa: Ministerul Finanelor i calcule EXPERT-GRUP

Datorit conjuncturii economice i politice favorabile veniturile fiscale au atins preponderent cifrele
scontate n jurul de 100%. Nivelul dat de ndeplinire fiind atins, n egal msur, n categoriile de impozite
directe i indirecte. Granturile externe au un grad de executare de doar 91,2% fa de nivelul prognozat,
totui fiind unul mai bun dect n 2012, cnd nivelul respectiv a fost de 87,3%. Nendeplinirea obiectivelor
privitor la granturile externe din 2013 poate fi explicat, n primul rnd, de blocajul politic de la nceputul
anului, de procedurile lente de debursare a granturilor externe, precum i de capacitile limitate de
asimilare a acestor granturi. n acelai timp, mrirea volumului acestei surse de finanare, cu 28,8% f-a-p,
denot suportul partenerilor externi pentru promovarea reforme lor n condiiile de asumarea de ctre
Republica Moldova a unor angajamente pe plan extern (Figura 4).

20

Figura 4. Realizarea planului de ncasri a veniturilor bugetare pe anul 2013, %


Sunt remarcabile ultimele evoluii de finanare a deficitului bugetar. Are loc deplasarea prioritilor de
finanare de la sursele externe la cele interne. Dup cum se vede din Tabel 2, ponderea finanrii interne
nete crete foarte rapid pe parcursul ultimilor trei ani, surclasnd pe cele externe n 2013. Inversarea
ponderii n sursele de finanare se datoreaz recepionrii doar a 80% din volumul planificat pe
componenta mprumuturile acordate de organizaii financiare internaionale, care au fost compensate cu
creterea componentei mprumuturile acordate de alte instituii financiare. Nendeplinirea planului se
poate explica att de instabilitatea politic de la nceputul anului, precum i revizuirea termenilor de
finanare a proiectelor externe.

Tabel 2. Evoluia surselor de finanare a deficitului bugetar 2011-2014.
2011 2012 2013 scontat 2013 realizat 2014 proiect
Finanarea intern net 22,0 239,4 545,9 691,2 657,4
Finanarea extern net 588,7 1215,3 825,4 516,3 1657,4
Sursa: Ministerul Finanelor

Consideraii de economie politic: Un nou ciclu bugetar politic?

Scopul politicienilor aflai la guvernare, indiferent de doctrina politic mprtit, este de a fi realei. n
acelai timp, electoratul tinde s prefere o guvernare care poate oferi salarii i prestaii sociale mai mari,
infrastructur mai bun i o cretere economic mai mare. Prin urmare, n proximitatea alegerilor, actorii
politici tind s utilizeze toate prghiile disponibile pentru ai maximiza ansele de a fi realei. O prghie
indispensabil n acest sens este politica bugetar-fiscal. n cazul Moldovei acest instrument devine i
mai relevant, avnd n vedere faptul c circa 22% din populaia ocupat activeaz n administraia
public, nvmnt, sntate i asisten social, care depind n mare parte de alocrile din buget.
Astfel, nu este de mi rare c, n ajunul unor alegeri parlamentare extrem de importante, a fost aprobat un
buget de stat cu un deficit de 2,6% din PIB, fiind mai mare fa de anii precedeni (cu excepia crizei
economice din 2009), n pofida creterii economice pozitive anticipate de Guvern. Totodat, ponderea
cheltuielilor n PIB a fost planificat la 40,6% din PIB, la fel, n cretere fa de anii precedeni. Prin
urmare, contrar abordrilor clasice de politic economic, politica bugetar pentru 2014 este una pro-
ciclic i nu contra-ciclic, fapt ce nu este de bun augur pentru consolidarea fiscal pe termen lung.

Figura 5 denot interferena puternic nrdcinat a factorului politic n economie cu scopul manipulrii
indicatorilor macroeconomici n anii electorali. Acest proces este caracteristic tuturor partidelor aflate la
guvernare, indiferent de poziionarea lor pe eichierul politic. Aceast ciclicitate s-a observat n special n
anii electorali 2005, 2009 i, respectiv, 2014, cu anumite variaii pe componentele de finanare.

21

Figura 5. Ratele de crete a cheltuielilor bugetare pe cicluri electorale


Dac analizm doar dinamica ratelor de cretere a cheltuielelor publice, se poate crea impresia absenei
unui ciclu electoral n anii 2005 i 2009, fa de anul 2014. Dar dac lum n considerare ratele de
cretere a salariilor n sectorul bugetar i a asistenei sociale (n primul rnd pensiile), perfect se vede
creterea lor mai rapid n comparaie cu dinamica general per total cheltuieli bugetare. Acest fenomen
a fost foarte pronunat n 2009, cnd pe fundalul crizei economice i scderii brute a ritmurilor de
cretere, s-a recurs la mrire deficitului bugetar pn la 6,4% din PIB, doar pentru a asigura creterea
planificat a salariilor i transferurilor sociale de peste 20% f-a-p.

Ciclul din 2014, dup structura cheltuielilor, se deosebete de cele precedente. Cu toate c se va
nregistra att creterea salariilor, ct i a transferurilor sociale, creterea principal se va reflecta pe
componentele Mrfuri i servicii i Cheltuieli capitale, ambele crescnd cu 2 p.p. din PIB. O explicaie
clasic a acestui specific al ciclului bugetar politic ine de baza electoral diferit a partidelor aflate la
guvernare n funcie de poziionarea pe eichierul politic. Astfel, partidele care nclin mai mult spre
stnga au o parte nsemnat a electoratului anume populaia din sectorul bugetar i pensionarii i, prin
urmare, tind s majoreze cheltuielile anume pentru aceste categorii de populaie . n acelai timp,
partidele de centru-dreapta au majorat cheltuielile capitale cu intenia de a transmite mesaje simbolice
legate de agenda de modernizare i integrare european.

Motivul electoral a predominat i n formularea politicii fiscal-bugetare din anul curent. Pe lng mrirea
cheltuielilor, fenomenul dat s- a manifestat i n formularea surselor de finanare a bugetului public
naional. Decizia de revenire la cota TVA de 8% n sectorul agricol i nesemnarea acordului de
colaborare cu FMI, precum i amnarea programului de privatizare sunt doar exemplele cele mai
elocvente ale prevalenei oportunismului politic fa de raiunea economic.


Cea mai mare provocare pentru stabilitatea sistemului de finane publice reprezint mrirea
cheltuielilor i deficitului bugetar n anul electoral, contrar eforturilor depuse n anii precedeni
privind consolidarea i eficientizarea acestuia;
Exist riscul nendeplinirii planului privind finanarea din surse externe, n primul rnd a
granturilor i creditelor, exacerbnd finanarea deficitului bugetar;
ncetinirea creterii economice n rile-cheie din punct de vedere comercial, posibilitatea
descreterii volumului de remitene i decelerarea creterii economice se va reflecta n mod
corespunztor i asupra ncasrilor fiscale la bugetul public naional;
Pe termen mediu i lung sustenabilitate finanrii Bugetului de asigurri sociale va fi afectat
esenial de tendinele demografice negative, fenomenul ocuprii informale i a emigrrii;
Sectorul neformal al economiei o s submineze i n continuare eforturile de maximizare a

22

ncasrilor fiscale i echilibrarea veniturilor din impozite directe i indirecte;
O provocare major pe termen mediu i lung ine de nlocuirea surselor de finanare a
bugetului de stat din surse externe cu surse interne, avnd n vedere c finanarea n baz de
granturi poart, prin definiie, un caracter temporar.


Pentru obinerea unei creteri economice durabile pe termen mediu este necesar de mbuntit aspectul
calitativ al finanelor publice, precum i de construit o structur echilibrat a cheltuielilor i veniturilor
bugetare. Fortificarea cadrului menionat se poate obine prin urmtoarele msuri:

Readucerea gradual a deficitului bugetar la termeni sustenabili de finanare (n jur de 1%
din PIB), n paralel cu asigurarea unor surse de finanare stabile, ieftine i de lung durat;
Minimizarea dependenei de granturile i creditele externe se poate de nfptuit prin
dezvoltarea calitativ a pieei valorilor mobiliare de stat, prin intermediul lrgirii spectrului de
asemenea instrumente i popularizarea acestora n rndul populaiei i agenilor economici. Un
instrument eficient pentru finanarea neinflaionist a deficitului, n primul rnd a cheltuielilor de
capital, sunt obligaiunile de infrastructur emise de stat pe termene lungi de timp (5-10 ani);
mbuntirea continu a sistemului de planificare i gestionare a finanelor publice. Examinarea
posibilitilor de imunizare a Ministerului Finanelor de presiunile politice i evitarea pe viitor a
ciclurilor bugetar-politice, fie prin conferirea unui grad de autonomie mai sporit n cea ce privete
planificarea i executarea politicii fiscal-bugetare, fie prin crearea unei instituii independente,
dup modelul Consiliului Fiscal din Romnia.
Continuarea i lrgirea reformelor din sectorul public, pentru eficientizarea cheltuielilor
i optimizarea numrului celor angajai din acest domeniu;
Reformarea i raionalizare sistemelor de asisten i asigurri sociale, pentru a asigura
durabilitatea pe termen lung a sistemului.

Finanele publice n sectorul educaional

Dup ce finanarea sistemului educaional ca pondere n PIB a ajuns la 9% n 2010, aceasta a diminuat
constant pn la 7,2% n 2013, iar pentru anul 2014 ponderea sectorului n PIB este planificat la 7,1%.
De asemenea, are loc scderea ponderii nvmntului n total cheltuieli bugetare de la 18,7% n 2013,
la 17,6% pentru 2014. ns, aceast dinamic nicidecum nu sugereaz faptul c importana sectorului
pentru politicile publice scade. Din contra, este rezultatul unor ample reforme de optimizare a finanrii
sectorului cu deplasarea accentului de la aspectele cantitative ale finanrii sectorului educaiei, la cele
calitative. Msurile respective au drept scop asigurarea unei finanri durabile a sectorului i sporirea
calitii acestuia, iar drept motivaie a servit faptul c, pe parcursul ultimilor ani, Republica Moldova
cheltuia de circa dou ori mai mult pentru educaie, dar nregistra printre cele mai proaste rezultate n
raport cu alte ri din regiune. n particular, aceste fapt este determinat de performana proast a elevilor
n testul PISA 2009+, precum i creterea discrepanei dintre calificrile cerute de piaa muncii i a celor
oferite de sistemul educaional (vezi Capitolul 4).

23

Capitolul 4. Piaa muncii

Pe parcursul anului 2013, am atestat o anumit dinamic pozitiv, dar modest, a
principalilor indicatori de pe piaa muncii, ca rspuns la creterea economic
nregistrat. ns, analiza structural a pieei, precum i dinamica productivitii muncii
n raport cu creterea salariilor din sectorul real scot n eviden ineficacitatea utilizrii
forei de munc n economia Republicii Moldova i prezint provocri pentru
competitivitatea economiei moldoveneti pe termen mediu. Totodat, este atestat o
cretere a discrepanei dintre cererea pentru for de munc i oferta de specialiti din
partea sectorului educaional de toate nivelele. Doar abordarea complex a parametrilor
structurali i de eficien poate s contribuie la o cretere i dezvoltare durabil.

Este piaa muncii din Republica Moldova una eficient?

n 2013 piaa muncii a urmat dinamica economiei per ansamblu, creterea economic contribuind la
reducerea ratei omajului la 4,1% n T4:13 fa de 5,9% n T4:12, iar rata de ocupare stabilizndu-se la
38,7% n acelai trimestru, cu 0,8% n cretere fa de perioada respectiv din 2012. n general, se
observ o evoluie descresctoare a ratei omajului din 2010, cnd valoarea data a atins 7,4%, iar rata
de ocupare s-a stabilizat n jurul cifrei de 39%. Faptul c dinamica negativ a ratei de ocupare a ncetat
este un indiciu mai promitor pentru economie, n momentul cnd acest indicator este unul din cele mai
sczute din regiune i arat o subutilizare a resurselor umane.

Din Figura 6 se observ c piaa muncii din Republica Moldova a ajuns la un echilibru dinamic n ultimii
patru ani. Se observ o stabilizare a ratei de ocupare n jurul nivelului de 39%, a celor care lucreaz
peste hotare n jurul de 26% i celor ncadrai n sectorul informal, sau avnd un loc de munc neoficial n
jurul a 19%. Structura dat a populaiei economice active arat domeniile posibile de aciuni pentru
maximizarea ratei de ocupare n economia naional formal. Aceasta este posibil preponderent prin
micorarea cotelor ce revin migraiei i economiei informale.

Figura 6. Dinamica i ponderea componentelor principale a forei ocupate

Sursa: BNS

Dei ritmurile de migraie a forei de munc au ncetinit, n 2013 numrul celor care lucreaz peste hotare
a continuat s creasc , ajungnd la 332,5 mii i, practic, recupernd pierderile n cifre absolute dup
criza din 2008. Datorit amplorii procesului i evoluiilor curente n rile cu prezen major a migranilor

24

moldoveni, n primul rnd n Federaia Rus, variabila dat obine tot mai mari ponderi n evoluia
ulterioar pe piaa muncii att din punct de vedere cantitativ, ct i din punct de vedere structural.
Modelul de export de munc a fcut economia naional susceptibil la evoluiile de pe pieele externe i
receptiv la ocuri, dinamica migraional avnd n cazul nostru o micare pro-ciclic.

Alt aspect calitativ al pieii muncii reprezint dinamica productivitii muncii
1
n comparaie cu creterile
salariilor din sectorul real. Din Figura 7 se observ c rata de cretere a productivitii muncii, cu excepia
anilor 2010 i 2011, s-a meninut la un nivel inferior fa de creterea salariului mediu. Dinamica
menionat denot competitivitatea sczut a sectorului real, cauzat de accesul limitat la capital i
tehnologii, fapt ce reprezint una din principalele provocri pe termen mediu i lung pentru economia
naional.

Figura 7. Ratele de cretere a salariului real i a productivitii muncii

Sursa; BNS, Calcule Expert-Grup

Discrepana dintre creterea salariilor i a productivitii per total economie se agraveaz, cnd se ia n
considerare i sectorul public, datorit ponderii acestuia n total populaia activ. n ultimul deceniu
populaia activ a sczut aproximativ cu 25%, n timp ce numrul celor angajai n sectorul public a
descrescut doar cu 8% i n prezent n sectorul dat activeaz circa 25% din fora de munc activ.
Republica Moldova deine unul dintre primele locuri din regiunea Europei Centrale i de Est, precum i
din CSI, dup mrimea acestui indicator.
2

Ct de flexibil este piaa muncii din Moldova?

Analiznd structura ofertei i cererii pe piaa muncii din perspectiva calitii locurilor vacante i a structurii
forei de munc dup nivelul de educaie, ne-am fi ateptat la existena unui dezechilibru dintre cerere i
ofert cu consecine negative asupra omajului structural. ns, aceast ipotez este parial infirmat de
analiza curbei Beveridge
3
pentru Republica Moldova (Figura 8). Aceasta red dinamica dintre numrul de
locuri vacante create i nivelul omajului
4
.

1
Productivitatea muncii a fost calculat raportnd valoarea adugat brut la fora de munc ocupat. Anul de referin pentru
calcularea productivitii i a salariului real a fost ales anul 2000.

2
Republic of Moldova: Selected Issues, IMF Country Report No. 12/289, October 2012

3
Curba Beveridge este construit doar pentru intervalul 2011-13, datorit absenei unei statistici mai vechi privitor la numrul de
locuri vacante create

4
Pentru a exclude incompatibilitatea datelor dintre nivelul omajului i numrul de locuri vacante n calcularea curbei Beveridge,
datele respective s-au preluat doar de la ANOFM.

25

Figura 8. Curba Beveridge pentru Republica Moldova (2011-2013)

Sursa: ANOFM i Calcule Expert-Grup

Situaia, la prima vedere, prezint un paradox al pieei muncii locale, deoarece se vede o relaie perfect
invers din indicatorii menionai, sugernd c odat cu creterea locurilor vacante n economie, scade
rata omajului. Astfel, contrar evoluiilor n urma crizei actuale din majoritatea rilor UE, unde curba s-a
micat spre dreapta, spre un echilibru mai mare dintre indicatorii din grafic
5
, n Moldova a fost nregistrat
diminuarea omajului structural. Cauza este c o parte semnificativ a celor cu studii superioare sunt de
acord s lucreze n sectoare ce necesit un nivel mai inferior de studii (efectul de supracalificare). Deci,
are loc mrirea flexibilitii pieii muncii n detrimentul aspectelor calitative cu consecine negative asupra
productivitii muncii pe termen mediu i lung, deoarece nu are loc folosirea optim a factorului munc.


Datorit prognozelor de cretere moderat n 2014, nu se anticipeaz micri spontane n
principalii indicatori privitor fora de munc. Indicatorii dai vor oscila n jurul echilibrului stabilit pe
termen mediu cu o tendin de mbuntire n anul curent, datorit unor posibile investiii majore
n ramura construcii de maini, soldndu-se cu crearea a circa 5000 locuri de munc.
Evoluia n structura de angajare pe ramuri va continua trendul din anii precedeni. Datorit
temperrii prognozate de cretere n sectorul agricol, va scdea numrul celor angajai n acest
sector, fiind compensat de creterea angajailor n sectorul de servicii.
Se va pstra discrepana dintre creterea salariilor reale i creterea productivitii, fenomen
cauzat de echilibrul suboptim stabilit pe piaa de munc. Efectul ntrziat al reformelor din
sistemul de nvmnt, insuficiena investiiilor i meninerea cotelor importante a migraiei i
sectorului informal o s contribuie la meninerea dezechilibrului dintre cererea i oferta de munc,
perpetund discrepana menionat.
Exist riscuri externe de ncetinire a economiilor cu numr semnificativ de migrani moldoveni,
precum i riscuri geopolitice. Riscul major n aceast privin vine din partea unei posibile
nrutiri a relaiilor bilaterale moldo-ruse. Pe lng faptul c economia Federaiei Ruse n
termen mediu a ntrat ntr-un proces de decelerare, fapt reflectat asupra cererii pentru fora de
munc, exist o probabilitate de expulzare a unui numr semnificativ (288 mii) de migrani
moldoveni din aceast ar. Acest scenariu pesimist poate cauza un oc pentru piaa de munc
local. Conform estimrilor n baza unui model structural al economiei moldoveneti, un
asemenea oc ar putea produce o recesiune de 4 trimestre, cu o reducere a consumului total cu
9,4%, a veniturilor bugetare cu 8,3%, a importurilor cu 6,4%, a investiiilor cu 4% i a
creterii PIB cu 8,3%.

5
Skills Mismatches and Labour Mobility,EU Commision Report 2013,
http://ec.europa.eu/europe2020/pdf/themes/27_skills_gaps_and_labour_mobility.pdf

26

Piaa muncii prin prisma economiei politice

Pn n prezent principalele preocupri i politici privind piaa muncii au fost nivelul omajului i crearea
cu orice pre a locurilor de munc. Perpetuarea acestor obiective n politicile publice au dus la subutilizare
forei de munc, maximizare creia necesit schimbarea prioritilor. Moldova nu i poate permite s
promoveze o politic de sporire a locurilor de munc cu orice pre, indiferent de calitatea acestora.
Avnd, deja, amortizatori semnificativi cum este migraia i sectorul neformal, care absorb surplusurile
de pe piaa muncii i atenueaz importana relativ a ratei omajului, este important de a concentra
politicile n crearea locurilor de munc n sectoarele cu cea mai mare dinamic a productivitii muncii,
punnd accentul pe aspectul calitativ al locurilor de munc. Cum a demonstrat dinamica productivitii din
ultimele decenii din majoritatea rilor dezvoltate i n tranziie, sectoarele cele mai dinamice sunt
industria i sectorul serviciilor. De aici deriv i marea dilem pentru orice guvernare din Republica
Moldova; ct timp i resurse merit de investit n sectorul agricol, care nu poate fi motorul principal de
cretere economic?


Piaa muncii din Republica Moldova se afl ntr-un echilibru dinamic, ns la un nivel suboptimal al
utilizrii factorului munc. Pentru a maximiza eficiena utilizrii forei de munc este necesar un set de
politici cu o abordare comprehensiv a domeniului respectiv, abordnd aspectul redistribuirii forei de
munc ntre sectoare, calitatea i productivitatea ei. Printre principalele i cele mai urgente msuri, pot fi
menionate:

Diminuarea fenomenului ocuprii informale prin mbuntirea calitii cadrului instituional public,
climatului de afaceri i gsirea distribuiei optime a contribuiilor de asigurare social, ntre
angajator i angajat. Este necesar o abordare consecvent n programele i politicile publice a
acestor subiecte i crearea motivaiilor necesare pentru asigurarea diminurii componentei
neformale de pe piaa muncii;
Abordarea pro-activ a proceselor migraionale prin ajustarea cadrului instituional i legislativ,
capabil s gestioneze procesele i amploarea migraiei forei de munc;
Continuarea i amplificarea reformelor n sistemul de nvmnt pentru diminuarea
dezechilibrului structural pe piaa muncii, fortificarea calitii capitalului uman i mrirea
productivitii muncii prin sporirea penetrrii tehnologiilor moderne;

Rolul sectorului educaional n funcionarea pieei muncii

Sistemul educaional joac un rol extrem de important n funcionarea eficient a pieei muncii pe termen
mediu i lung. Cu toate acestea, oferta de specialiti nu corespunde cererii pentru fora de munc i
realitilor economice actuale i anticipate . Fenomenul respectiv, s-a amplificat n ultimii ani din 2007
pn n 2013 media de necorespundere a crescut de la 22% la 36%, fiind caracteristic n special pentru
populaia cu un nivel mediu de specialitate i cel secundar profesional (Figura 9). Cauza major ine de
calitatea nesatisfctoare a sistemului educaional i corelarea slab a acestuia cu necesitile
economiei.

27

Figura 9. Ponderea persoanelor a cror nivel de ocupare este inferior
profilului educaional, %

Sursa: BNS i calcule EXPERT-GRUP

Pentru inversarea tendinelor negative de pe piaa muncii este critic o coordonare mai strns a
politicilor din domeniul educaional i cel al muncii. Procesul de cooperare i implementare trebuie s in
cont de contextul macroeconomic de dezvoltare, pentru atingerea unor obiective de eficien si de
sustenabilitate. Deci, este necesar de construit un sistem de nvmnt optim din punct de vedere
calitativ i cantitativ, capabil s se ajusteze la timp evoluiilor structurale ale economiei. Flexibilitatea
sistemului poate fi obinut prin implicarea mai activ a companiilor n procesul educaional i optimizarea
structural a sistemului per ansamblu la obiectivele de lung durat.

28

Capitolul 5. Preuri i politica monetar

n ultimele luni se atest o evoluie ascendent a preurilor, cauzat att de factori din
partea ofertei (scumpirea produselor alimentare), dar i din partea cererii (deprecierea
monedei naionale fa de principalele valute de referin i expansiunea creditrii).
Politica monetar a rmas stimulativ, avnd n vedere plasarea prognozei inflaiei
pentru 2014 i 2015 n cadrul intervalului intit de BNM. n vederea evitrii riscurilor
inflaioniste, banca central ar trebui s utilizeze mai activ instrumentele clasice de
politic monetar, iar interveniile pe piaa valutar s fie efectuate exclusiv cu scopul
evitrii fluctuaiilor excesive ale cursului de schimb.

Descifrarea tendinelor inflaioniste

Pe parcursul ultimilor 2 ani, rata anual a inflaiei msurat prin Indicele Preurilor de Consum (IPC) a
nregistrat o evoluie sinuoas, meninndu-se n partea de jos a intervalului intit de banca central (5%,
+/- 1,5 p.p.). Totui, ncepnd cu luna aug:13 se atest o evoluie ascendent constant, IPC avansnd
de la 3,7% pn la 5,4% n feb:14. Tendina a fost cauzat preponderent de scumpirea produsele
alimentare , care au asigurat peste jumtate din creterea preurilor, drept rezultat al scumpirii legumelor
proaspete (Figura 10).

Figura 10. Principalele componente ale IPC, cretere f-a-p, %

Sursa: calculele EXPERT-GRUP n baza datelor BNS

O alt contribuie important la creterea preurilor a fost exercitat de inflaia de baz (msurat ca total
IPC fr produse alimentare i buturi, combustibili, produse i servicii cu preuri reglementate). ncepnd
cu luna iun:13 aceasta a urmat un trend ascendent constant, corelat cu deprecierea monedei naionale
fa de principalele valute de referin (Figura 11). Totodat, creterea economic robust impulsionat
de consumul final al gospodriilor casnice a accentuat presiunile inflaioniste din partea cererii, ns ntr-o
msur mai modest.

29

Figura 11. Evoluia Indicelui Preurilor de Consum (IPC) i a inflaiei de baz, %,
comparativ cu ratele oficiale medii de schimb ale monedei naionale fa de
dolarul SUA i Euro

Sursa: BNM

Specificul unei politici monetare ultra-relaxate

n pofida trendului ascendent al Indicelui Preurilor de Consum, acesta s-a meninut n intervalul intit de
ctre banca central (5%, +/-1,5 p.p.). Aceasta a permis BNM s promoveze o politic monetar
stimulativ, pentru a asigura condiiile unei relansrii economice robuste
6
. n acest sens, BNM a utilizat 2
instrumente majore: procurrile de valut strin de pe piaa interbancar pe parcursul anului 2013 i
promovarea unei politici monetare a dobnzilor reale negative. S le lum pe rnd.

Interveniile pe piaa valutar

Pe parcursul anului 2013, BNM a efectuat procurri nete de valut strin n volum de circa 304 milioane
dolari SUA, cele mai multe fiind operate din a doua jumtate a anului. Aceasta a cauzat o depreciere
constant a monedei naionale : n dec:13, leul moldovenesc a ajuns s fie mai slab cu 7% f- a-p fa de
dolarul SUA i cu 13,6% f- a-p fa de Euro. Msurile respective au fost determinate de cel puin de 3
scopuri urmrite, direct sau indirect, de ctre autoritatea monetar:
(i) atenuarea tendinelor deflaioniste (a contribuit cu circa 1,5 p.p. la IPC anual din 2013);
(ii) impulsionarea exporturilor, consumului i, drept rezultat a creterii economice (a contribuit
cu circa 1 p.p. la creterea economic din 2013);
(iii) consolidarea nivelului activelor oficiale de rezerv, care n 2013 au crescut cu 12,2% f-a-p.

Totui, riscurile politicii valutare respective s-au accentuat de la nceputul anului 2014, odat cu
accelerarea deprecierii monedei naionale. Aceasta a fost cauzat de creterea neobinuit pentru
aceast perioad a cererii pentru valut strin, explicat fie de anumite atacuri speculative, fie de o
anumit nervozitate a agenilor economici i a populaiei. Astfel, n feb:14 leul moldovenesc s-a depreciat
fa de dec:13, n medie cu 3,5% n raport cu dolarul SUA i cu 3,1% n raport cu Euro. Totodat, pentru
a face fa cererii sporite de valut i a atenua presiunile asupra monedei naionale, BNM a vndut, n
ian-feb:14 circa 72 milioane dolari SUA din activele oficiale de rezerv (Figura 12).

6
Conform art. 4, al. (2) din Legea cu privire la Banca Naional a Moldovei, fr prejudicierea obiectivului su fundamental, Banca
Naional promoveaz i menine un sistem financiar bazat pe principiile pieei i sprijin politica economic general a statului

30

Figura 12. Evoluia cursului MDL/USD i procurrile nete de valut strin

Sursa: BNM

Politica monetar a dobnzilor reale negative

BNM a meninut rata de referin pentru principalele operaiuni de politic monetar pe termen scurt (rata
de baz) la minimul istoric de 3,5%. Dei, n mod convenional aceasta trebuie s fie mai mare cu circa 2
3 p. p. dect rata inflaiei, aceasta, de fapt, a fost inferioar att nivelului IPC, ct i prognozelor privind
rata inflaiei pentru finele anului 2014 (4,8%) i 2015 (4,5%). O asemenea politic a dobnzilor reale
negative are intenia de a motiva bncile s redirecioneze resursele de la titlurile de stat i certificatele
BNM la creditarea consumului i a sectorului real, impulsionnd astfel creterea economic. Pentru a
cataliza i mai mult acest proces, BNM a redus n apr:13 rata de remunerare a rezervelor obligatorii de la
1,5% la 0,5%, sporind i mai mult motivaiile pentru bnci de ai readuce resursele creditare n circuitul
economic. Drept rezultat, n perioada apr:13-feb:14, odat cu relaxarea politicii monetare, volumul
creditelor noi a crescut cu o rat medie respectabil de 26%, contribuind la ameliorarea indicatorilor din
sistemul bancar i la creterea economic per ansamblu (Figura 13).

Figura 13. Volumul vnzrilor de certificate BNM (lichiditi sterilizate) i a
creditele noi, cretere f-a-p, %

Sursa: Calculele EXPERT-GRUP n baza datelor BNM

Consideraii de economie politic

n mod normal, sub-capitolul respectiv ar trebui s fie irelevant domeniului de politic monetar, avnd n
vedere principiul convenional al independenei personale, instituionale, operaionale i financiare a
bncii centrale. Menionm c asigurarea independenei bncilor centrale este o bun practic

31

internaional care permite acesteia s -i ndeplineasc eficient atribuiile, iar evidenele empirice atest
o corelare strns ntre independena bncilor centrale i stabilitatea preurilor
7
. Cu toate acestea, n
cazul Republicii Moldova, autoritatea monetar nu este pe deplin imunizat de eventuale presiuni din
partea politicienilor. Conform unui studiu recent EXPERT-GRUP
8
, nivelul independenei BNM este
estimat la 64%, cele mai mari lacune fiind atestate la capitolul independenei instituionale (45%), care
permit imixtiunea altor autoriti publice n activitatea bncii
9
. Totodat, nu este suficient fortificat nici
independena personal a autoritii monetare, iar recenta iniiativ parlamentar privind demiterea
Guvernatorului BNM este o dovad n acest sens. Avnd n vedere nivelul insuficient al independenei
bncii centrale, este oare o coinciden faptul c, n proximitatea alegerilor parlamentare, obiectivele
urmrite de politica monetar coincid cu obiectivul de cretere economic urmrit de Guvern?


Pe termen scurt i mediu, nivelul inflaiei urmeaz s rmn n cadrul intervalului intit de banca
central, IPC anual situndu-se n jurul nivelului de 5,3% la finele anului 2014 i 5,1% la finele
anului 2015. Astfel, prognoza EXPERT-GRUP este un pic mai nalt comparativ cea a BNM
(4,8% n 2014 i 4,5% n 2015). Totui, nivelul inflaiei, cel mai probabil, va rmne la un nivel
confortabil pentru economie i politica monetar. Prognoza respectiv este determinat de faptul
c creterea presiunilor inflaioniste interne urmeaz a fi atenuate de anumite presiuni
dezinflaioniste regionale:
o Principalele presiuni inflaioniste interne in de creterea robust anticipat a activitii de
creditare (cu circa 10% n 2014 i 7% n 2015), fapt ce urmeaz s alimenteze cererea
agregat. Totodat, deprecierea monedei naionale i politica monetar ultra-relaxat
creeaz anumite riscuri inflaioniste pe termen scurt i mediu.
o Principalele presiuni dezinflaioniste externe in de (i) reducerea ateptat a preurilor
mondiale la produsele alimentare pe fondul recoltei favorabile; (ii) ncetinirea creterii
economice din Federaia Rus i Ucraina, n paralel cu conturarea anumitor tendine
dezinflaioniste n aceste ri; (iii) deprecierea anticipat a hrivnei ucrainene n raport cu
leul moldovenesc, fapt ce contribuie la ieftinirea importurilor din aceast ar (a treia dup
importan surs de importuri, cu o pondere de 12% n total importuri); (iv) reducerea
anticipat a preurilor mondiale la resursele energetice.
BNM urmeaz s balanseze ntre necesitatea asigurrii stabilitii monedei naionale i
meninerea unui nivel optimal al rezervelor valutare. O provocare major n acest sens ine de
reducerea exporturilor spre i a remiterilor din Federaia Rus. Presiunile respective ar putea fi
accentuate pe fondul incertitudinii legate de alegerile parlamentare din acest an i a evoluiilor
situaiei din Ucraina, cuplat cu erodarea pe parcursul ultimelor luni a ncrederii n moneda
naional (ponderea soldului depozitelor n valut strin n total depozite, n ian:14 a constituit
46,1%, fiind cu 1,4 p.p. mai mare f-a-p).


Perpetuarea prea ndelungat a unei politici monetare ultra-relaxate prezint riscuri inflaioniste
pe termen lung i limiteaz spaiul de manevr pentru BNM de a reaciona la eventuale ocuri.
Prin urmare, recomandm o ajustare gradual a caracterului politicii monetare, cel puin, la
nivelul prognozei inflaiei pentru finele anului 2015. Aceasta presupune o majorare n 2-3 etape a
ratei de baz pn la nivelul de 5%.
Pentru a nu pune n pericol ncrederea n moneda naional, interveniile BNM pe piaa valutar
trebuie s aib loc exclusiv cu scopul atenurii fluctuaiilor excesive, fr a induce n mod

7
Crowe C., Meade E.E. (2008): Central Bank Independence and Transparency: Evolution and Effectiveness, IMF
Working Papers, WP/08/119

8
A. Lupuor (2013): Independena Bncii Naionale a Moldovei n pericol?, EXPERT-GRUP

9
Spre exemplu: Actele normative adoptate de BNM sunt supuse procedurii de expertiz juridic i nregistrare n Registrul actelor
departamentale, efectuat de Ministerul Justiiei, procedur de care este condiionat intrarea n vigoare a actului normativ
adoptat de BNM.

32

administrativ anumite corecii de curs (similar cu deprecierea controlat din 2013). Dei,
deprecierea monedei naionale poate implica mai multe avantaje (diminuarea deficitului de cont
curent n baza stimulrii exporturilor i substituirii produselor importate cu cele autohtone;
stimularea consumului n baza creterii veniturilor n lei a familiilor migranilor; creterea
veniturilor la buget etc.), n cazul Republicii Moldova, aceasta implic o serie de costuri care, pe
termen lung, depesc beneficiile. n primul rnd, marea majoritate a veniturilor populaiei (circa
80%) sunt exprimate n lei, peste jumtate din care sunt utilizate pentru procurarea produselor
alimentare majoritatea din care sunt importate. Suplimentar, circa 20% din cheltuielile medii per
capita sunt alocate pentru ntreinerea locuinei, care depind de importurile de energie. Prin
urmare, deprecierea monedei naionale expune majoritatea populaiei din Republica Moldova la
un risc sporit de srcie. Totodat, este avantajat populaia cu veniturile exprimate n valut,
care, de regul, beneficiaz de un nivel de trai mai nalt fa de restul. Prin urmare, deprecierea
monedei naionale contribuie, n cazul rii noastre, la creterea inegalitii veniturilor, n
detrimentul majoritii populaiei. Alte repercusiuni in de creterea costurilor de producie drept
urmare a scumpirii materiei prime importate, fapt ce cauzeaz erodarea competitivitii
ntreprinderilor autohtone.
BNM trebuie s tind spre realizarea strategiei sale de intire a inflaiei n baza instrumentelor
clasice de politic monetar (rata de baz, norma rezervelor obligatorii, operaiunile de pia de
deschis). Prin urmare, o prioritate major pe termen lung pentru BNM trebuie s fie
eficientizarea mecanismelor de transmisie a acestor instrumente. Aceasta poate fi realizat prin 2
seturi de politici care necesit a fi implementate n paralel. Primul set ine de crearea condiiilor
necesare dezvoltrii activitii de creditare, fapt ce va permite canalizarea surplusului structural
de lichiditi din sistemul bancar, care la moment frneaz transmisia deciziilor de politic
monetar, n activitile operaionale ale bncilor. n acest sens, trebuie de acordat prioritate
fortificrii drepturilor creditorilor, eficientizarea mecanismelor de restructurare a creditelor
neperformante, ameliorarea climatului de afaceri i diminuarea riscului de ar. Al doilea set
vizeaz fortificarea ncrederii n politica monetar prin consolidarea independenei BNM,
intensificarea comunicrii dintre autoritatea monetar i mediul de afaceri i societatea civil i
creterea transparenei instituiei.

33

Capitolul 6. Sistemul bancar

Dei nregistreaz rezultate financiare satisfctoare, sistemul bancar din Republica
Moldova va avea de nfruntat n 2014 crizele instituionale i de guvernan corporativ
anacronice ce au bntuit sectorul n anii precedeni. Stabilitatea i reziliena sistemului
va fi n acelai timp testat de un mediu macroeconomic imprevizibil: o relansare
economic nc firav n Uniunea European, risc de incapacitate de plat i
escaladarea conflictului din Ucraina, dar i o nou posibil recesiune n Federaia Rus.

Balana riscurilor n sistemul bancar

n perioada analizat, iun:13-mar:14, s-au intensificat riscurile externe i riscurile monetar-valutare
10

(Figura 14). n acelai timp, riscurile instituionale i de guvernan corporativ au rmas la un nivel
maxim i nu au suferit schimbri vizibile fa de perioada precedent. Apetitul bncilor pentru risc a
crescut vizibil n aceeai perioad, oferta de credit n cretere ntmpinnd o cerere pe msur. Riscurile
macroeconomice i de credit au rmas fr schimbri eseniale f-a-p, reflectnd o activizare economic,
susinut i de o politic monetar acomodativ prelungit a Bncii Naionale.

Figura 14. Harta riscurilor pentru sistemul bancar din Moldova

Sursa: elaborat de EXPERT-GRUP;

Intensificarea riscurilor externe pentru sistemul bancar autohton s-a produs n principal pe dimensiunea
CSI. Astfel criza politic i economic din Ucraina a avut i are un potenial destabilizator pentru ntreaga
regiune. Potenialul contagios al acesteia s-a reflectat prin deprecierea monedelor naionale a Rusiei, a
Ucrainei, a Kazahstanului i a Krgzstanului, dar i a leului moldovenesc dei din punct de vedere
fundamental economia Republicii Moldova nu prezenta riscuri n acest sens. Creterea economic a UE
a rmas firav (un avans de doar 0.52% n T4:2013). Evoluia pe termen scurt rmne sub spectrul unei
inflaii cu mult sub inta de 2% (0.7% pentru februarie 2014) i a unui arsenal din ce n ce mai limitat de
opiuni de intervenie, dar i a ameninrii unei confruntri comerciale cu Federaia Rus.

10
n acest capitol prezentm o hart format din 5 riscuri ce afecteaz activitatea bancar n Republica Moldova i apetitul acestora
fa de risc. Astfel, prin riscuri externe subnelegem, n principal, evoluiile economice, financiare i politice ale principalilor
parteneri comerciali ai Moldovei. Riscul de credit i de pia nglobeaz evoluia calitii creditelor, viteza de acordare a creditelor
noi, dar i aspecte de finanare a bncilor. Riscurile instituionale i de guvernan corporativ sunt n principal evoluiile instituiilor
i deciziile majore cu impact direct asupra activitii bancare. Totodat aceast categorie include riscuri ce eman din organizarea
intern a bncilor, care pot degenera n riscuri de imagine, fie pentru instituii individuale fie pentru ntregul sistem. Riscurile
monetar-valutare cuantific impactul politicii monetar-valutare asupra activitii bancare. Riscurile macroeconomice se refer la
nivelul creterii economice, a ratei inflaiei i a omajului, indicatori ce arat gradul activitii economice reale. n final, estimm i
apetitul bncilor fa de risc acest indicator prezentnd diponibilitatea bncilor de a crete expunerea lor prin extinderea de noi
linii de credit i expansiunea portofoliului investiional ne-creditar.

34

Apetitul de risc al bncilor a crescut pe fundalul accelerrii economice din ultimul trimestru al anului i a
scderii graduale a ponderii creditelor neperformante n portofoliul bancar. Expansiunea creditrii s-a
accentuat n special n T4:2013, culminnd cu un avans impresionat de 64,5% n dec:13 f-a-p (Figura
15). La aceast cretere a contribuit n acelai mod, att creditarea n MDL, cu un avans de 71,7%, ct i
cea n valut ce a nregistrat un avans de 49% f -a-p. Trendul s-a meninut i n ian:14, dei ritmul a
decelerat uor expansiunea total a creditului fiind de 56,2% f-a-p.

Figura 15. Evoluia creditelor noi acordate de bncile comerciale, contribuia
la creterea total, f-a-p, %

Sursa: Calculele EXPERT-GRUP n baza datelor BNM;

Depozitele au urmat o dinamic volatil, n special n a doua jumtate a anului 2013 (Figura 16). Astfel,
dei n iul:13 i aug:13 se atesta o cretere firav de 7.4% i o scdere de 1.4% a depozitelor f-a-p, deja
n sept:13, n paralel cu cedarea de ctre stat a Bncii de Economii, s-a nregistrat o descretere de
42,6% a depozitelor noi acordate. O dinamic similar, dei mai puin intens, continu i n urmtoarele
dou luni. Depozitele revin pe cretere abia n dec:13, cu +3.9% f-a -p. n ian:14 se accentueaz
creterea depozitelor, 19.1% f-a-p, aceasta fiind n principal determinat de o cretere a depozitelor n
valut strin cu maturiti de pn la 6 luni (+164% f-a-p). Dinamica dat a dus la majorarea ponderii
depozitelor n valut strin n total depozite de la 44,7% n dec:13 la 46,1% la finele lunii ian:14,
reflectnd un sentiment general de nencredere n moneda naional.

Figura 16. Evoluia depozitelor noi deschise la bncile comerciale, contribuia
la creterea total, f-a-p, %

Sursa: Calculele EXPERT-GRUP n baza datelor BNM;

35

Riscurile macroeconomice au fost moderate nivelul inflaiei situndu- se n intervalul intit de BNM,
iar activitatea economic real a prins un ritm accentuat n ultimul trimestru.

Riscurile monetar -valutare au nregistrat o uoar accentuare. Politica monetar a rmas una
acomodativ, totui unele ocuri s-au propagat prin intermediul deprecierii monedei naionale fa de
dolarul SUA i Euro. Dei deprecierea respectiv nu a afectat creditarea, efectele s-au fcut resimite n
principal pe pasivul bilanului, printr-o cretere a depozitelor n valut, n mod accentuat a celor pe termen
foarte scurt.

Riscul de credit i de pia rmn a fi ancorate sub aspectul indicatorilor de stabilitate financiar a
sistemului bancar (Figura 17). Astfel, suficiena capitalului ponderat la risc este la un nivel ce depete
confortabil minimul de 16%, fiind de 22,8% n ian:14. Scderea indicatorului n ultimele luni de analiz
este n principal rezultatul expansiunii rapide a portofoliului de credite. Rentabilitatea activelor rmne la
un nivel de 1,6% la sfritul anului i este ntr-o uoar cretere fa de valoarea de 1,1% nregistrat
pentru 2012. Cu excepia Eximbank, toate bncile au ncheiat anul 2013 pe profit. Totui, marja net din
dobnzi a sczut n 2013 fa de anul precedent i s-a situat la 3,8-3,9%, iar ponderea creditelor
neperformante n total credite bancare a nregistrat o uoar scdere n mediu pe sistem. Banca de
Economii rmne n continuare sub presiunea unei rate a creditelor neperformante de 58,4%, reuind
totui s consolideze suficiena capitalului ponderat la risc de la 5,9% n 2012 la 26,03% n T4:2013.

Figura 17. Principalii Indicatori ai performanei sistemului bancar

Sursa: BNM, elaborat de EXPERT-GRUP;

Riscul cel mai ridicat pentru sistemul bancar autohton vine totui din zona funcionrii instituiilor i a
culturii corporative din sistemul bancar autohton nc firave. Anul 2013 a repus n discuie capacitatea
decidenilor politici i a instituiilor abilitate de a face fa unor crize din sistemul bancar dar i a eficacitii
instrumentelor aflate la dispoziia acestora.


Cu o etichet de pre ntre 320-526,8 mil. MDL o estimare conservativ de altfel criza Bncii de
Economii a reprezentat mostra clasic a disfuncionalitilor unui stat, iar din acest punct de vedere
soluia gsit de Guvern nu reprezint o surpriz. Fcnd abstracie de managementul defectuos al
bncii, criza BEM a pus n eviden aa-numitul triunghi al ineficacitii instituionale (sau un cerc vicios
auto-ntreinut) cnd nici una dintre instituiile de stat implicate n acest caz nu a acionat la potenialul
maxim conferit de lege. Astfel, Banca Naional nu a avut curajul abordrilor ca i n cazul
Investprivatbank sau Universalbank indicnd de fapt c un supraveghetor bancar puternic ntr-un
mediu instituional slab este o soluie periculoas pentru stabilitatea financiar, mediul concurenial
bancar i viabilitatea sectorului pe termen lung. Guvernul practic s-a dezis de banc, uitnd ntre timp de
interesul public i ignornd soluiile viabile de redresare a situaiei. Iar sistemul judectoresc doar a

36

amplificat cercul vicios al incapacitii instituionale. Dac cel puin una dintre aceste trei instituii i
ndeplinea obligaiunile instituionale reieind din prioritatea interesului public, criza Bncii de Economii ar
fi fost rezolvat fr a prejudicia imaginea sistemului bancar, a Guvernului, a Bncii Naionale, dar i a
atractivitii investiionale a rii n general.


Ciclul unei politici monetare relaxate pare s ajung la sfrit. Prelungirea inoportun a acestuia
ar putea duce la acumularea vulnerabilitilor n sistemul bancar, n principal prin expunerea la
riscul discrepanei scadenelor, avnd n vedere expansiunea robust a creditri pe fondul
ncrederii sczute n sistemul bancar. Banca Naional trebuie n acest context s
mbunteasc politica de comunicare i s monitorizeze minuios poziia fiecrei bnci.
Calitatea i funcionalitatea instituional sczut va rmne n continuare un risc major pentru
sistemul bancar autohton. Mai mult dect att, n contextul unui an electoral ineficacitatea
instituional poate depi limitele anilor precedeni. Pe termen scurt, bncile trebuie s
intensifice i s eficientizeze comunicarea cu prile cointeresate n vederea contracarrii unor
posibile deteriorri de imagine.
Apetitul de risc al bncilor va continua s fie alimentat de politica monetar relaxat, dar poate fi
curbat de instabilitatea regional acut. Interaciunea dintre aceti doi factori comport i riscuri
ridicate de acumulare a unor vulnerabiliti adiionale pentru stabilitatea financiar a sistemului
bancar.
Nivelul creditelor neperformante va continua s rmn la un nivel ridicat n special din cauza
restructurrii creditelor neperformante la anumite instituii bancare. Soluionarea acestei probleme
necesit o abordare mai activ din partea Bncii Naionale, dar i a echipelor de management a
bncilor respective prin fortificarea departamentelor de colectare a creditelor expirate, elaborarea
sistemelor de prevenire timpurie (early warning), revizuirea condiiilor de transfer a dosarelor de
credit n departamentele de colectare, a modului de restructurare a creditelor etc.


n perioada imediat urmtoare gradul de alert a instituiilor responsabile de stabilitatea financiar
a sistemului bancar trebuie ridicat la maxim, iar situaia trebuie monitorizat pe patru dimensiuni:
(i) evoluia calitii portofoliului de credit i ntreprinderea unor msuri adiionale de soluionare a
problemelor din bncile cu cele mai ridicate expuneri; (ii) intensificarea monitorizrii poziiilor
discrepanei dintre active i pasive i a poziiei valutare; (iii) monitorizarea ndeaproape a
schimbrilor n acionariatul bncilor; blocarea n timp util a tranzaciilor suspecte i, (iv)
elaborarea unor pachet de propuneri legislative de reformare a cadrului guvernanei corporative a
bncilor din Republica Moldova;
Pe termen scurt este absolut necesar de asigurat securitatea investiiilor n sectorul financiar. n
acest sens, este necesar de sporit transparena privind acionariatului bncilor, iar importana
protejrii drepturilor de proprietate este crucial. Aceasta ar exclude speculaiile referitor la
grupele de interese i ar reduce la minim stimulentele de preluri pseudo-legale sau chiar ilicite a
importante pachete de aciuni n cadrul instituiilor bancare actuale.

37

Capitolul 7. Sectorul extern

Ponderea UE ca pia de desfacere s-a consolidat, n timp ce exporturile ctre Rusia au
nregistrat o nou scdere. Parial, acest lucru este determinat de intensificarea relaiilor
comerciale cu partenerii europeni, dar i de pregtirile pentru crearea ZLSAC. Totodat,
tendina dat reprezint una din consecinele folosirii de ctre Rusia a prghiilor
comerciale, n scopuri politice i geopolitice.

Extinderea exportului spre Vest i avansarea deficitului comercial

n 2013, a fost marcat o accelerare a activitilor de export, dar i a importurilor, n pofida restricionrii
accesului pe anumite piee. Exporturile au rmas dominate de produsele agro -alimentare, care au
constituit circa 41% din totalul fluxurile comerciale din 2013, nregistrnd o cretere timid de 0,5% f -a-p.
Acest lucru a fost condiionat, n mod principal, de constrngerile de ordin extern, caracterizate prin
restricionarea accesului produselor vinicole pe piaa ruseasc.

Piaa european a cptat un rol tot mai semnificativ pentru productorii autohtoni, pe fundalul diminurii
continue a ponderii Rusiei ca pia de desfacere. Astfel, pe parcursul anului 2013, piaa european (UE-
28) a atras n continuare o mare parte din produsele moldoveneti. Exporturile spre aceast destinaie au
constituit 47,6% din totalul exporturilor (cu 0,7% mai mult dect n 2012 46,9%). rilor din CSI le-a
revenit 38,5% din exporturi (cu circa 4% mai puin dect n 2012 42,9%). Cauza principal a acestui
regres a constat n cderea exporturilor ctre Rusia (-3,5%). Subliniem faptul c ritmul lent de recuperare
a economiei europene, precum i crizele politice interne, au determinat micorarea exporturilor pe
anumite piee europene importante: Italia (-8,4%), Ungaria (- 45,3%). n acelai timp, constatm c, n
2013, valoarea importurilor a crescut cu 5,4% f-a-p, dar nu a depit creterea nregistrat la exporturi
(+11%) (Figura 18).

Figura 18. Evoluia fluxurilor comerciale agricole, mii. USD, 2004-2013

Sursa: BNS, estimarea EXPERT-GRUP

Diversificarea pieelor de desfacere pentru produsele autohtone s-a consolidat. Astfel, ponderea altor ri
(cu excepia UE i CSI) n total exporturi a crescut de la 10,2% n 2012 la 13,9% n 2013. Aceast
evoluie este determinat parial de reorientarea unor productori spre anumite piee nc netradiionale,
dar cu un potenial sporit. Cele mai impresionante evoluii au fost remarcate n comerul cu Turcia (a
cincea, dup importan, pia de desfacere): exporturile spre aceast destinaie au sporit de 2,3 ori n
2013 fa de 2012.

38

n linii generale, anul 2013, a fost unul pozitiv pentru principalele economii globale SUA i UE-28,
marcnd totodat semne vizibile de ncetinire a economiei chineze, dar i o cretere minor n alte
regiuni ale lumii, inclusiv n spaiul CSI. Recuperarea economiei europene a fost una fragil i s-a
manifestat n special n afara zonei Euro (PIB pentru 2013: UE-28 +0,1%; Zona Euro - 0,5%). Creterea
economic modest a fost asociat cu o redresare uoar a Indicelui de Confiden a Consumatorului,
pn la nivelul anilor 2004-2005.
11

Evoluia economic n rile membre UE s-a reflectat n mod corespunztor asupra relaiilor comerciale
cu Moldova. Germania a nregistrat o cretere a PIB-ului de numai 0,5%. Acest progres modest nu a
afectat ns exporturile moldoveneti (+61% f-a-p). Din contra, ameliorarea indicatorilor care susin
accelerarea economiei germane (investiii interne, consumul intern, rata omajului), ar putea asigura
stabilizarea i chiar sporirea gradual a fluxurilor de exporturi ctre Germania. Comerul cu Romnia este
n ascensiune, exporturile majorndu-se cu 15,8%. Acest ritm consolideaz poziia acesteia n comerul
extern al Moldovei. Datorit acestui fapt sporete rolul pieii europene i este diminuat dependena
exporturilor moldoveneti de Rusia. Incertitudinea politic intern i longevitatea scurt a guvernrilor
pericliteaz eforturile de resuscitare a economie Italiei, aflate n recesiune al doilea an consecutiv.
12

Nivelul redus al consumului intern i situaia anemic din sistemul bancar s -a rsfrnt asupra produciei
industriale i a importurilor. Declinul acestor indicatori a avut de asemenea un impact negativ asupra
exporturilor moldoveneti (-8,4%).

Economia Rusiei a marcat o performan redus n 2013, nregistrnd o cretere sub limita prognozelor
(1,4% fa de 3,4% n 2012) .
13
Competitivitatea redus a produciei ruseti pe pieele internaionale,
mediul de afaceri nefavorabil, dependena major de exporturile de hidrocarburi, asociate cu finalizarea
proiectelor majore de infrastructur (pregtirile pentru Olimpiada de la Soci i gazoductul Nord Stream),
au determinat stagnarea treptat a economiei ruseti. Aceti factori au avut un impact minor asupra
comerului cu Moldova, spre deosebire de msurile netarifare aplicate de ctre Rusia, soldate cu sistarea
importurilor de buturi alcoolice. Ca urmare, exporturile ctre aceast destinaie au czut cu 3,5% f-a-p,
fiind afectate indirect importurile (-3,5% f-a-p). Dinamica comercial a relaiilor cu Ucraina a nregistrat
evoluii pozitive (export +15,3%, import +10,9%). Aceast nviorare poate fi determinat de deteriorarea
relaiilor comerciale cu Rusia i de necesitatea Ucrainei de a valorifica alte piee de desfacere din
proximitatea sa.


Momentul crucial pentru comerul extern remarcat n perioada analizat este materializarea Zonei de
Liber Schimb Aprofundat i Cuprinztor (ZLSAC) ca urmare logic a parafrii Acordului de Asociere. Pe
lng aspectele tehnice i pur diplomatice, pentru valorificarea eficient a ZLSAC sunt necesare
urmtoarele elemente: capaciti administrative suficiente, eficiente, durabile i transparente; suport
financiar fezabil n procesul de reformare; dar cel mai important un climat politic necesar pentru a seta
ireversibilitatea reformelor. Primele dou depind de implicarea robust a partenerilor europeni asumat
oficial de ctre acetia pentru perioada imediat urmtoare. Cea din urm ine de continuitatea vectorului
extern al autoritilor moldoveneti, care n urma exerciiului electoral din acest ar putea oscila puternic.
Alte aspecte semnificative rezult din fezabilitatea mediului afaceri pe plan local, direct influenabil de
calitatea guvernrii i eficiena justiiei. De aceea, finalizarea reformei n domeniul justiiei i
mbuntirea actului de guvernare trebuie privite n ansamblu cu reformele sectoriale (n special, n
domeniul managementului calitii produselor) i nicidecum separat.

Un eveniment important care ine de economia (geo)politic a fost restriciile selective aplicate de
autoritatea rus n domeniul supravegherii calitii (Rosbotrepnodzor) la importul produse vinicole

11
Flash Consumer Confidence Indicator for EU and Euro area, Accesbil aici:
http://ec.europa.eu/economy_finance/db_indicators/surveys/documents/2013/fcci_2013_12_en.pdf

12
Datele Eurostat, Accesibile aici:
http://epp.eurostat.ec.europa.eu/tgm/table.do?tab=table&init=1&plugin=1&language=en&pcode=tec00115

13
Russia Overview, Accesibil aici: http://www.worldbank.org/en/country/russia/overview

39

moldoveneti
14
. Presiunile respective, dei au la baz motive legate de managementul calitii
15
, sunt
condiionate, cel mai probabil, de raionamente politice, avnd n vedere cel puin 3 factori principiali. n
primul rnd, restriciile au fost aplicate n ajunul parafrii Acordului de Asociere dintre Uniunea European
i Republica Moldova, fapt ce contravine proceselor integraioniste n spaiul euro -asiatic, promovat de
Federaia Rus. n al doilea rnd, restriciile nu au fost aplicate asupra companiilor vinicole din raioanele
de est ale Republicii Moldova. n al treilea rnd, constrngerile generate nu au fost n msur s
contagieze comportamentul altor piee regionale, inclusiv a celorlalte ri membre din Uniunea Vamal
(Belarus i Kazahstan), care aplic standarde similare de calitate cu cele ale Federaiei Ruse.

n acelai timp, relaiile comerciale cu Vestul au fost ntr-o ascensiune, datorat aprofundrii procesului
de liberalizare a comerului cu UE. Tendina dat s-a manifestat prin parafarea Acordului de Asociere
(AA), care prevede crearea ZLSAC (n decursul anului 2014). Mai mult, acest proces a fost urgentat, pe
fondul presiunilor aplicate de Rusia i a evoluiilor din Ucraina. Astfel, n timp ce concluzi ile Summit-ului
de la Vilnius prevedeau o formulare vag referitor la data semnrii Acordului de Asociere pn n
toamn 2014
16
, ulterior obiectivul respectiv a fost fixat pentru august 2014
17
, iar recent a fost urgentat
pn n iunie 2014
18
. Adiional, cu scopul susinerii Moldovei, UE a iniiat liberalizarea unilateral a pieei
comunitare pentru produse vinicole moldoveneti, anticipnd lansarea de facto a ZLSAC.
19
Iniiativa dat
poart ns un caracter mai degrab simbolic, cel puin pe termen scurt, avnd n vedere capacitile
limitate ale productorilor autohtoni de a utiliza cotele pentru vinurile moldoveneti, deja prevzute de
Preferinele Comerciale Autonome (ncepnd cu 2008).


Ritmul de relansare a economiei europene, conturat n 2013, se va menine n 2014. Potrivit
prognozelor Comisiei Europene, PIB-ul pentru UE-28 va crete cu 1,5% n 2014 i respectiv 2%
n 2015. n comparaia cu aceasta, creterea economic n zona Euro va fi mai lent (1,2% n
2014 i respectiv 1,8% n 2015)
20
. n Germania se atest semne de accelerare a economiei
(PIB, 2014 1,7%), acompaniat de sporirea consumului intern. Atenuarea efectelor recesiunii
sunt prognozate n Italia (PIB, 2014-2015 peste 1%). Intensificarea activitii economice se va
baza pe activitile din sectorul comercial, unde se estimeaz sporirea cererii pentru produsele
italiene pe pieele externe. Condiiile date vor favoriza fluxurile comerciale (producie industrial
primar, textile i obiecte de materie prim) ctre Germania i Italia, care nsumeaz mpreun
12,6% din totalul exporturilor(2013). Starea economiei Romniei va rmne una stabil. n pofida
ncetinirii creterii economice (+2,3% n 2014 fa de 3,5% n 2013), este estimat sporirea
salariilor reale (+3%)
21
, care va impulsiona consumul i deopotriv interesul pentru importuri.
Poziia Turciei ca pia de desfacere a produselor moldoveneti (n 2013 locul 5) urmeaz cel
mai degrab s se consolideze. Aceasta se poate datora creterii anticipate a PIB-ului (3,8-4,1%
pentru 2014-15) i cererii interne stabile (3,9-4,9% pentru 2014-15).
22
Anterior crizei din Ucraina,
creterea economiei Rusiei a fost prognozat cu 3%. Performana slab a economiei ruseti,
dependent de hidrocarburi i cu un climat de afaceri nefavorabil, a condiionat revizuirea

14
" " 8.07.2013 "
" 23.07.2013. Comunicate de pres care sunt omise de pe noua
pagin oficial a Rospotrebnadzor.

15
: , Accesibil aici:
http://www.rbc.ru/rbcfreenews/20130903064507.shtml

16
Joint Declaration of the Eastern Partnership Summit,Vilnius, 28-29 November 2013, Eastern Partnership: the way
ahead, Accesibil aici: http://consilium.europa.eu/uedocs/cms_data/docs/pressdata/EN/foraff/139765.pdf

17
Concluziile Consiliului European din 19-20 decembrie 2013, Accesibile aici:

http://consilium.europa.eu/uedocs/cms_data/docs/pressdata/en/ec/140245.pdf
18
Conclisions on Ukraine approved by the European Council, 20 March 2014, Accesibil
aici: http://www.consilium.europa.eu/uedocs/cms_data/docs/pressdata/en/ec/141707.pdf

19
European Union to open fully its market to Moldovan wine, Brussels, 25 September 2013,
http://europa.eu/rapid/press-release_IP-13-872_en.htm

20
Winter forecast 2014 - EU economy: recovery gaining ground,Accesibil aici:

http://ec.europa.eu/economy_finance/eu/forecasts/2014_winter/overview_en.pdf
21
Romania, Accesibil aici: http://ec.europa.eu/economy_finance/eu/forecasts/2014_winter/ro_en.pdf

22
OECD Economic Outlook, Turkey, Accesibil aici: http://www.keepeek.com/Digital-Asset-
Management/oecd/economics/oecd-economic-outlook-volume-2013-issue-2/turkey_eco_outlook-v2013-2-37-en#page4

40

prognozelor pe ar de ctre FMI (PIB, 2014 - 2%).
23
Din cauza constrngerilor externe i a
problemelor fiscale majore, riscul aprofundrii recesiunii va plana asupra economiei Ucrainei.
Prediciile BERD pentru 2014 estimau ieirea acesteia din recesiune (PIB, +1,8%)
24
; iar potrivit
recentei revizuiri efectuate de FMI creterea PIB-ului este prognozat la doar 1%
25
.
Descreterea ponderii pieelor de desfacere tradiionale (rile CSI) se va menine n continuare.
Potrivit surselor, comerul exterior al UV R-B-K s-a redus cu 0,4% n 2013
26
. n pofida majorrii
importurilor n UV (+1,4%), barierele tarifare i non-tarifare pot genera obstacole n calea
importurilor din rile tere. Aceasta ar putea afecta n primul rnd reexporturile, care au constituit
32,6% (2013) din totalul exporturilor Moldovei. Implicaia factorului politic n relaiile comerciale va
spori considerabil, inclusiv n contextul lansrii Uniunii Euroasiatice (2014-2015). Cea din urm ar
putea spori incompatibilitile cu acordul de liber schimb n cadrul CSI, determinnd amendarea,
fie chiar anularea acestuia.
Cu scopul stabilizrii economiei ucrainene, UE va aloca asisten financiar n valoare 11 mld.
euro.
27
Sprijinul acordat va conine de asemenea faciliti comerciale (Preferine Comerciale
Autonome), funcionale pentru perioada mai
28
- noiembrie 2014, nefiind exclus extinderea
acesteia. Liberalizarea parial a pieii comunitare pentru produsele ucrainene conine o serie de
provocri pentru exporturile moldoveneti. Prin urmare, va spori nivelul de competiie, n special
n sectorul agro-alimentar, avnd n vedere constrngerile cu care se confrunt Moldova i
Ucraina pe piaa Rusiei.
La constituirea ZLSAC trebuie s fie luat n calcul capacitile nivelul de pregtire a autoritilor,
dar i agenilor economici locali, n special din sectoarele sensibile. Or, grbirea forat a
procesului poate fi n detrimentul calitii acestuia i a consecinelor produse n final.
Anexarea Crimeii la Rusia i eventuala confruntare militar cu Ucraina va avea efecte nefaste
asupra ambelor ri (devalorizarea valutei naionale, fuga capitalului, mpovrarea sistemului
bancar etc.). Impactul negativ va fi amplificat n cazul sancionrii economice a Rusiei pentru un
eventual conflict armat cu Ucraina. Acesta va cauza erodarea cererii interne din aceste ri,
avnd repercusiuni asupra exporturilor moldoveneti.


Dezvoltarea infrastructurii calitii i adoptarea cerinelor i standardelor europene (cel puin 6000
de standarde la cele peste 20,000 de standarde europene existente) sunt imperative pentru
sporirea competitivitii produselor moldoveneti pe piaa european. Autoritile implicate n
asigurarea infrastructurii calitii (n special din domeniul acreditrii i certificrii) trebuie
fortificate, dar i recunoscute de ctre instituiile europene (aderarea la Acordul de Recunoatere
Multilateral EA MLA.). Implementarea politicilor n domeniul sanitar i fitosanitar sunt cruciale
pentru sporirea calitii produselor agro-alimentare, care constituie circa 20% din exporturile
autohtone.
Chiar dac aderarea la UV este n afara agendei politice, relaiile comerciale cu acest bloc
economic sunt importante pentru Moldova (Rusia, Belarus i Kazahstan nsumeaz 36% din
totalul exporturilor). Este necesar stabilirea unei platforme eficiente de comunicare n domeniul
procedurilor tehnice i vamale, instituite n cadrul UV, cu scopul prevenirii impedimentelor n
calea exporturilor moldoveneti. Dimensiunea cooperrii nu trebuie s contrazic integrarea

23
Russian 2014 Growth Forecast Cut by IMF as Inflation Persists, Accesibil aici: http://www.bloomberg.com/news/2013-
12-10/russian-2014-growth-forecast-cut-by-imf-as-inflation-persists.html

24
Regional Economic Prospects in EBRD Countries of Operations: January 2014, Accesibil
aici: http://www.ebrd.com/downloads/research/REP/rep-1401.pdf

25
IMF cuts Ukraine's economic growth forecast to 1 percent in 2014, Accesibil
aici: http://news.xinhuanet.com/english/business/2013-12/20/c_132984923.htm

26

- 2013 ., http://www.eurasiancommission.org/ru/nae/news/Pages/14-02-2014-2.aspx

27
European Commission proposes temporary tariff cuts for Ukrainian exports to the EU, Accesibil aici:
http://europa.eu/rapid/press-release_IP-14-250_en.htm?locale=en

28
Trade Committee backs plan to remove EU tariffs on imports from Ukraine, Accesibil aici:
http://www.europarl.europa.eu/news/en/news-room/content/20140317IPR39106/html/Trade-Committee-backs-plan-to-remove-
EU-tariffs-on-imports-from-Ukraine

41

economic efectiv n UE. Rolul acesteia este de a completa i nu de a substitui mecanismele de
informare existente n cadrul OMC (punctele de notificare TBT, SPS).
Relaiile comerciale cu Rusia trebuie depolitizate n continuare, atenia fiind centrat pe livrarea
produselor de calitate i pe diminuarea dependenei comerciale (prin sporirea managementului
calitii produselor i diversificarea pieelor de desfacere).
Este necesar evaluarea riscurilor legate de impactul unei eventuale ieiri a Ucrainei din cadrul
CSI asupra implementrii acordului de liber schimb n cadrul CSI i relaiilor comerciale cu Rusia.
Zona de liber schimb ntre rile GUAM trebuie luat n considerare drept platform suplimentar
pentru comerul liber n regiune, inclusiv n cazul limitrii comerului liber n limitele CSI.

42

Anexa A. Modelul utilizat pentru prognozare

Prognozele au fost realizate n baza unui model structural. Modelul const din 17 regresii i o relaie de
identitate, ce reflect structura PIB- ului estimat dup metoda utilizrilor. n calitate de variabile exogene
au fost utilizai urmtorii indicatori: exportul de mrfuri, expertul de servicii, investiiile strine directe
(ISD), veniturile remise, creditele acordate n MDL, variaia stocurilor, agricultura, indicele valorii unitare la
import (IVU) i cursul real de schimb MDL/USD (RER).

Datele n baza cruia s-a realizat modelul au fost preluate de la Biroul Naional de Statistic, Ministerul
Finanelor i Banca Naional a Moldovei.

n model au fost incluse observri ce reflect evoluia variabilelor economice pentru perioada cuprins
ntre T1:2000 i T4:2013. Totui, din cauza lipsei datelor statistice publice, pentru un ir de variabile
eantionul a fost mai mic i nceputul perioadei de observaii este mai trziu de T1:2000. Variabilele au
fost exprimate n preurile medii ale anului 2005, iar pentru deflatare s-a utilizat IPC, cu excepia
produciei industriale, variabil ce a fost exprimat n termeni reali folosind IPPI. Pentru eliminarea
variaiilor sezoniere a fost aplicat tehnica Census X12.

Tabel 3. Rezultatele estimrilor unor regresii ale modelului
Regresiile R
2

ln(Consum gospodrii) = 19.55 + 0.15ln(Venituri remise) + 0.01TREND - 0.14DUM T1:2009 +
0.95

0.1DUM T1:2011***

ln(Import ) = - 4.9 + 0.83ln(Consum Gospodrii) + 0.07ln(ISD t-1) + 0.32ln(Export mrfuri) +
0.9

+0.19DUM T1:2009 - 0.19DUM T4:2009

ln(Comer VAB) = 1.77 + 0.74ln(Consum gospodrii) + 0.1ln(INV) + 0.008TREND - 0.3DUM T4:2013 0.93

ln(Investiii) = 8.98+ 0.23ln(ISD t-1) + 0.28ln(Credite MDL) +0.66TREND
0,33
0.77
ln(Construcii) = -2.15+ 1.07ln(Investiii) - 0.2 DUMT1:2009 - 1.64e-08*TREND
4
+ 0.26 DUM T4:2013 0.92
ln(Industrie) = 3.72+ 0.44ln(Export mrfuri) + 0.17ln(Credite MDL) + 4.94TREND
0.01
- 0.08DUM T4:2008
0.91

- 0.09DUM T4:2012

ln(Transport)= -7.74 + 0.5ln(Export mrfuri) + 0.76ln(Transport t-1) - 0.004TREND*** + 0.34DUM
0.88

T2:2011

ln(Fond salarii)= 1.01 + 0.14ln(Investiii t-1) + 17.17TREND^
0.02
- 0.1DUM T3:2009 - 0.09DUM T4:2009 0.96
ln(Venituri fiscale) = -3.35+ 0.59ln(Import) + 0.51ln(Fond salarii) + 0.42DUM T2:2010 0.79
dln(IPC) = 0.087+ 0.3dln(IVUt-1) + 0.24dln(IVUt-2) + 0.2dln(RERt-2)- 6.95e-06TREND^2 0.04DUM
0.61

T3:2007 - - 0.03DUM T3:2012 + 0.95t-2

Sursa: calculele EG n baza datelor BNS, MF, BNM
Not: majoritatea variabilelor incluse in regresii sunt semnificative pentru probabilitatea de 95%;
*** - variabilele sunt semnificative pentru probabilitatea 99%;
ln logaritm natural; dln diferen de logaritmi naturali; DUM - varibilile dummy permit excluderea fluctuaiilor semnificative
prezente n evoluia variabilelor; - eroarea regresiei.

43

Despre EXPERT-GRUP
CINE SUNTEM

Expert-Grup este o organizaie neguvernamental i non-profit specializat n cercetri economice i de
politici publice. Expert-Grup nu reprezint interese economice, corporative sau politice. Fiind o
organizaie independent, Expert-Grup este o reflecie a idealurilor mprtite de tinerii intelectuali
moldoveni care au creat instituia cu scopul de a contribui la dezvoltarea Moldovei. Alturi de alte tipuri de
organizaii din societatea civil moldoveneasc, Expert-Grup se poziioneaz ca un centru analitic neutru
din punct de vedere politic i ideologic.

ACTIVITILE NOASTRE

Activitile noastre de baz sunt analiza i previziunile economice i cercetrile n domeniul politicilor
publice. n acest vast areal de cercetare, noi oferim o gam diversificat de produse i servicii analitice,
ajutndu-i pe beneficiarii notri s ia decizii care s susin traiectoria de dezvoltare a Moldovei.
Competena noastr esenial const n aptitudinea de a oferi cercetri profesioniste, obiective i de
nalt calitate n urmtoarele domenii:

Analize i previziuni macroeconomice;
Economie politic;
Finane publice;
Dezvoltarea uman i eradicarea srciei;
Piaa muncii i comportamentul consumatorilor;
Comerul extern;
Pieele financiare;
Economia integrrii europene;
Analiza economic la nivel de sector;
Dezvoltarea economic regional i local;
Energia i economia mediului.

PARTENERI I DONATORI

n perioada anilor 20062013 Expert-Grup a implementat mai mult de 60 proiecte de cercetare i
advocacy n diferite domenii legate de cercetri economice i de politici publice. Mai mult de 100 experi
afiliai i neafiliai instituiei, att din Moldova, ct i din alte ri, au fost implicai n aceste proiecte. Am
lucrat cu asemenea donatori ca Fundaia Soros-Moldova, Fundaia Est-European, Fundaia Konrad
Adenauer, Balkan Trust for Democracy, Black Sea Trust, Fundaia Friedrich Ebert, PNUD Moldova,
UNICEF, Comisia European, Consiliul Europei, Fundaia pentru o Societate Deschis, Agenia Elveian
pentru Cooperare Internaional, Departamentul Marii Britanii pentru Dezvoltare Internaional, Banca
Mondial, Organizaia pentru Cooperare i Dezvoltare Economic. n anii 2010 i 2012 Expert-Grup a
fost selectat n calitate de membru al Consiliului Naional pentru Participare. ncepnd cu anul 2008
Expert-Grup este membru al Asociaiei de Politici pentru o Societate Deschis o reea internaional ce
ntrunete 56 de centre analitice din ri din toat Europa.

44

Mega X Ro 1

Uploaded by

Document Information

Original Title

Copyright

Available Formats

Share this document

Share or Embed Document

Sharing Options

Did you find this document useful?

Is this content inappropriate?

Copyright:

Available Formats

Mega X Ro 1

Uploaded by

Copyright:

Available Formats

Analiza Creterii Economice din Moldova

Not de limitare a responsabilitii

You might also like