U UN NI IV VE ER RS SI ID DA AD D N NA AC CI IO ON NA AL L M MA AY YO OR R D DE E S SA AN N M MA AR RC CO OS S

(Universidad del Per, Decana de Amrica)

F FA AC CU UL LT TA AD D D DE E C CI IE EN NC CI IA AS S E EC CO ON N M MI IC CA AS S
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Ciclo Extraordinario 2008 0
(Ciclo Verano)


Apuntes de Clase N 002



TIPO DE CAMBIO 1
(Versin preliminar No citable)




Curso: TEORA MONETARIA INTERNACIONAL
Aula: 207 - N
Profesor: Juan Manuel Cisneros Garca

Economista - Universidad Nacional Mayor de San Marcos

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Tipo de Cambio
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2


1. DEFINICIN DE TIPO DE CAMBIO
Precio de una moneda en trminos de otra.

Relacin a la que una persona puede intercambiar la moneda de un pas por la de otro.
(Mankiw, 2002: p.413)


2. FORMULACIONES DEL TIPO DE CAMBIO (SISTEMAS DE COTIZACIN)
Dado que el precio de una divisa es el precio de una moneda expresada en unidades de otra,
existirn dos modalidades tomemos como base la unidad monetaria de un pas o la de otro.

Un tipo de cambio siempre puede expresarse de dos formas.

Si es de 2,880 nuevos soles por dlar
($1 = S/.2,880 o S/.2,880/$)

O tambin
(
1
=0,0125
2,880
) dlares por nuevo sol
(S/.1 = 0,0125$ o 0,0125$/S/.)


2.1. EN TRMINOS DIRECTOS O AMERICANOS
1

(FORMA DIRECTA
2
O COTIZACIN DIRECTA
3
)

Unidad externa Unidades domsticas

1 dlar por 2,880 nuevos soles
$1 = S/.2,880
S/.2,880/$

() consiste en enunciar el valor de la unidad monetaria extranjera en trminos de la moneda
nacional. (Dez de Castro, 1994: p.32)

Por ejemplo, en el caso de EE.UU. se suele expresar:
Se establece el tipo de cambio dlares por otra unidad monetaria.

Cantidad de dlares $ = 1 Unidad monetaria de otro pas

1,4689$ = 1
(1,4689$/)


1
La () formulacin del tipo de cambio (dlares por unidad monetaria extranjera) se dice que es trminos directos
(o americanos), la segunda (unidades de moneda extranjera por dlar) en trminos indirectos (o europeos
(Krugman, 1999: p.266)
2
(Dez de Castro, 1994: p.32)
3
(Cardoza, 1994: p.122)
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En economa, convencionalmente el tipo de cambio es un precio expresado en moneda
nacional. () Por ejemplo, en Estados Unidos el tipo de cambio entre el dlar y la libra se
indica en dlares por libra, por ejemplo 1,32$ por libra, de la misma manera que un libro de
leche puede costar 1,32$. () En Gran Bretaa la teora econmica utiliza la convencin
contraria. (Dornbusch, 2002: p.284)

En muchos casos los pases convienen en expresar su moneda local en trminos de una
unidad monetaria externa. A este sistema se le conoce como cotizacin directa. Segn nos
situemos en un pas o en su contraparte comercial de intercambio, la relacin de tasas entre
ellos ser la inversa de cada pas. (Cardoza, 1994: p.122)


Ejemplo: Sbado, 16 de Febrero del 2008-02-18

(Unidad externa Unidades domsticas)

1
Dlar
Estadounidense
= S/. 2,880 o S/. 2,880 / $
1 Libra Esterlina = S/. 5,667 o S/. 5,667 /
1 Yen Japons = S/. 0,027 o S/. 0,027 /
1 Euro = S/. 4,244 o S/. 4,244 /

1 Franco Suizo = S/. 2,645
1 Dlar Canadiense = S/. 2,866
1 Peso Argentino = S/. 0,910
1 Real Brasileo = S/. 1,648
1 Peso Mexicano = S/. 0,269
1 Peso Chileno = S/. 0,006
1 Peso boliviano = S/. 0,374



2.2. EN TRMINOS INDIRECTOS O EUROPEOS (FORMA INDIRECTA)

Unidad domstica Unidades externas

1 nuevo sol por 0,0125 dlares
S/.1 = 0,0125$
0,0125$/S/

() consiste en manifestar el valor de una unidad monetaria nacional con respecto a una de
las monedas extranjeras. (Dez de Castro, 1994: p.32)

Por ejemplo, en el caso de la Unin Europea se suele expresar:

1 = 0,6808$


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Nota: Pases miembros de la Unin Europea
N Pas
USAN EL EURO COMO
MONEDA OFICIAL
NO USAN EL EURO
COMO MONEDA
OFICIAL
Antigua moneda Moneda oficial actual
1 Alemania Marco Alemn
2 Austria Cheln Austriaco
3 Blgica Franco Belga
4 Bulgaria Lev
5 Chipre Libra de Chipre
6 Dinamarca Corona Danesa
7 Eslovaquia Corona Eslovaca
8 Eslovenia Tlar Esloveno
9 Espaa Peseta Espaola
10 Estonia Corona de Estonia
11 Finlandia Marco Finlands
12 Francia Franco Francs
13 Grecia Dracma Griego
14 Holanda Florn Holands
15 Hungra Florn Hngaro
16 Irlanda Libra Irlandesa
17 Italia Lira Italiana
18 Letonia Lat
19 Lituania Lit
20 Luxemburgo Franco Luxemburgus
21 Malta Lira Maltesa
22 Polonia Zloty
23 Portugal Escudo Portugus
24 Reino Unido Libra Esterlina
25 Rumania Leu
26 Repblica Checa Corona Checa
27 Suecia Corona Sueca

Elaboracin: Econ. Juan Manuel Cisneros








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Si se toma como referencia el ejemplo arriba citado, expresando la moneda de EE.UU. en
euros:
Se establece el tipo de cambio unidades monetarias de un pas por dlar.

1$ = 1,4689
(1$ = 1/0,6808)

Caso Dlar EE.UU. expresado bajo las dos formulaciones de tipo de
cambio
En trminos En trminos
DIRECTOS INDIRECTOS
(o "americanos") (o "europeos")
(En forma directa) (En forma indirecta)

1 Unidad
monetaria de
otro pas
=
Cantidad de
dlares $
1$ =
Cantidad
unidad
monetaria de
un pas

1
por
1,4689 1
por
0,6808
Euro Dlar Dlar Euros

1
por
0,3472 1
por
2,880
Nuevo Sol Dlar Dlar Nuevos Soles

La forma indirecta se utiliza en informaciones destinadas al mercado financiero internacional,
donde se toma el dlar como base: tambin se utiliza en Gran Bretaa. En los Estados Unidos
se utilizan ambos tipos: si el banco trata con un cliente que se encuentra en dicho pas utilizar
la forma directa, pero si opera con uno en territorio extranjero utilizar la indirecta (excepto con
los britnicos), en resumidas cuentas utiliza la forma directa desde la perspectiva del mercado
con el que opera. (Dez de Castro, 1994: p.32)

3. MONEDA VEHICULAR
Una moneda vehicular es aquella que es ampliamente utilizada para establecer contratos
efectuados por partes que no residen en el pas emisor de moneda vehicular. (Krugman, 1999:
p.271)


4. TIPOS DE CAMBIO CRUZADOS (TASAS CRUZADAS)
Consiste en la determinacin de una relacin de intercambio directa entre dos monedas
mediante la simplificacin de su relacin por una tercera.
Segn el tipo de informacin que se tiene.

4.1. Informacin en trminos directos (americanos)
Sea la informacin: dlar/moneda A y dlar/moneda B

Tipo de cambio A/B =
$ /
$ /
B
A

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Ejemplo: Krugman,1999: p.271 (pie de pgina)

4.2. Informacin en trminos indirectos (europeos)
Sea la informacin: moneda A/dlar y moneda B/dlar

Tipo de cambio A/B =
/ $
/ $
A
B


Ejemplo:

Principales tipos de cambio


Moneda
local por $
Nuevos Soles
por monedas
Nuevo Sol 2,88
(S/$)/(X/$)
Libra Esterlina 0,5099 5,648
Yen Japons 107,71 0,027
Euro 0,6806 4,232
Franco Suizo 1,0926 2,636
Dlar Canadiense 1,008 2,857
Peso Argentino 3,175 0,907
Real Brasileo 1,753 1,643
Peso Mexicano 10,747 0,268
Peso Chileno 464,6 0,006
Peso boliviano 7,5 0,384

Fuente: Diario "El Comercio" Sbado, 16 de Febrero
del 2008 Seccin B p. 5



5. MERCADO DE DIVISAS
Es un mercado en el que se intercambian monedas y, por tanto, en el que es difcil identificar
la figura del comprador y la del vendedor pero, en definitiva, es en donde se encuentran
oferentes y demandantes que finalmente se ponen de acuerdo para realizar una determinada
transaccin a un determinado precio. El precio aqu sin embargo, no tiene el mismo sentido que
en el resto de los mercados ya que se trata de una relacin de intercambio, que recibe la
denominacin especial de tipo de cambio. En definitiva, el precio de una moneda en funcin de
otra.
En sentido estricto, no se debe de confundir este mercado con el de monedas, debido a que en
los mercados de divisas lo que se negocia no es la moneda en su estado fsico, sino la divisa,
la cual no es ms que un depsito o saldo bancario en moneda distinta de la nuestra realizado
en una institucin financiera. En general, se considera divisa:
a) El propio depsito de moneda extranjera en una institucin financiera, o
b) Los documentos que dan derecho a disponer de esos depsitos (cheques, tarjetas de
crdito, etc. (Dez de Castro, 1994: p.27)

5.1. AGENTES PARTICIPANTES
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A. Bancos Comerciales
Transacciones que realizan:

a. Depsitos bancarios. La gran mayora de transacciones que se realizan en el
mercado de divisas se realiza a travs del intercambio de depsitos bancarios
denominados en diferentes monedas (Krugman, 1999: p.268)

b. Operaciones interbancarias. El intercambio de divisas realizado entre los propios
bancos denominado operaciones interbancarias- representa la mayor parte de la
actividad realizada en el mercado de divisas. (Krugman, 1999: p.268)
En este contexto aparecen.
Tipo de cambio al por mayor. Aquel que aplican los banco unos con otros.
La cifra mnima a la que se aplican estos tipos es de un milln de dlares.
Tipo de cambio al detalle. Aquel aplicable a empresas clientes.
El diferencial entere los tipos al detalle y al por mayor constituye la compensacin
para el banco por desarrollar la actividad cambiaria. (Krugman, 1999: p.268)

B. Multinacionales

C. Instituciones Financieras No Bancarias

D. Bancos Centrales






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