Liaquat Ahamed a studiat economia la Harvard i Cambridge.

A fost manager de investiii

timp de douzeci i cinci de ani. A lucrat la Banca Mondial, n Washington, D.C., i
la Fischer Francis Trees and Watts, companie din New York, unde a fost director
executiv. n prezent este consultant la mai multe fonduri speculative, printre care Rock
Creek Group i Rohatyn Group, director al Aspen Insurance Co. i membru al consiliului
de administraie al Brookings Institution.
Traducere din englez de
DANA-LIGIA ILIN
Colecia Povestea banilor este coordonat de tefan Liiceanu.
Redactor: Mona Antohi
Coperta: Angela Rotaru
Tehnoredactor: Manuela Mxineanu
Corectori: Iuliana Glvan, Ioana Vlcu
DTP: Florina Vasiliu, Carmen Petrescu, Dan Dulgheru
Tiprit la Monitorul Ocial R.A.
Liaquat Ahamed
Lords of Finance: The Bankers Who Broke the World
Copyright Liaquat Ahamed, 2009
All rights reserved including the right of reproduction in whole
or in part in any form. This edition published by arrangement with
The Penguin Press, a member of Penguin Group (USA) Inc.
Credite fotografice:
P. 12: J. Gaiger/ Hulton Archive/ Getty Images; pp. 42, 52 i 146:
Bettmann/ Corbis; p. 66: Banque de France Anonyme; pp. 224 i 266:
Federal Reserve Bank of New York; p. 318: MPI/ Hulton Archive/
Getty Images; p. 360: Hulton Archive/ Getty Images; p. 437:
Bildarchiv Preussischer Kulturbesitz/ Art Ressource, N.Y.
HUMANITAS, 2014, pentru prezenta versiune romneasc
Descrierea CIP a Bibliotecii Naionale a Romniei
AHAMED, LIAQUAT
Stpnii nanelor: cei patru bancheri care au ruinat lumea / Liaquat Ahamed;
trad.: Dana-Ligia Ilin. Bucureti: Humanitas, 2014
Bibliogr.
Index
ISBN 978-973-50-4254-7
I. Ilin, Dana-Ligia (trad.)
336(100):929
EDITURA HUMANITAS
Piaa Presei Libere 1, 013701 Bucureti, Romnia
tel. 021/408 83 50, fax 021/408 83 51
www.humanitas.ro
Comenzi online: www.libhumanitas.ro
Comenzi prin e-mail: vanzari@libhumanitas.ro
Comenzi telefonice: 0372 743 382, 0723 684 194
Pentru Meena
Cuprins
Introducere . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 13
I. FURTUN DIN SENIN (August 1914)
1. Prolog . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 29
2. Un om ciudat i singuratic . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 32
3. Tnrul vrjitor . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 41
4. Un om pe care te poi bizui . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 51
5. LInspecteur des finances . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 65
6. Generalii banilor . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 75
II. DUP POTOP (19191923)
7. Inspiraii nebuneti . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 97
8. Unchiul Shylock . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 124
9. O relicv barbar . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 145
III. CINE SEAMN IARI VNT (19231928)
10. O punte ntre haos i speran . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 169
11. ansa oferit de Dawes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 181
12. Ministrul de finane de aur . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 202
13. La Bataille . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 223
14. Primele rafale de vnt . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 248
15. O duc de whisky . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 267
IV. CULEGE O NOU FURTUN (19281933)
16. n vrtej . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 283
17. Curarea putregaiului . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 319
18. Probleme cu magnetoul . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 343
Cuprins 7
19. Un franctiror pe coverta lumii . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 361
20. Ctue de aur . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 386
V. CONSECINELE (19331944)
21. Etalonul-aur la macheal . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 413
22. Caravana i vede de drum . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 436
23. Epilog . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 454
Mulumiri . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 463
Note . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 465
Note i comentarii . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 491
Bibliografie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 495
Indice . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 509
Figuri
1. Preurile de consum: 19131924 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 149
2. Rezervele de aur: 19131923 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 152
3. Preurile angro din SUA i Marea Britanie: 19101933 . . . . . . . . . . . . . . . . . 204
4. Preurile aciunilor i proturile instituionale din SUA: 19001926 . . . . . . . . 250
5. Preurile aciunilor i proturile instituionale din SUA: 19221936 . . . . . . . . . 284
6. Rezervele de aur: 19281932 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 346
7. Creditul bancar din SUA: 19221936 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 357
8. Producia industrial: 19251936 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 438
Nu citii istorie nimic altceva dect biograi,
cci aceasta este viaa fr teorie.
BENJAMIN DISRAELI, Contarini Fleming
Montagu Norman pe Duchess of York, 15 august 1931
Introducere 13
Pe 15 august 1931 a fost dat urmtorul comunicat de pres: Guver -
natorul Bncii Angliei a fost afectat de excepionala tensiune la care
a fost expus n ultimele luni. n urma sfatului medicului, a renunat
la orice activitate i a plecat n strintate ca s se odihneasc i s
schimbe aerul. Guvernatorul era Montagu Collet Norman, D.S.O.
dat ind c refuzase n repetate rnduri titlul nobiliar, nu era, aa cum
presupunea mult lume, sir Montagu Norman sau lordul Norman,
ns era foarte mndru de acest D.S.O. care aprea dup numele su ,
Distinguished Service Order, a doua decoraie, ca importan, dintre
cele pe care le putea primi un oer pentru vitejie.
n general, Norman era prudent cu presa i devenise odios pentru
c fcea tot ce-i sttea n puteri ca s scape de reporterii bgrei
cltorea dndu-se drept altcineva; srea din tren; ba chiar o dat
s-a furiat de pe un vapor cobornd pe scara de frnghie pe marea zbu -
ciumat de furtun. Totui, de ast dat, pe cnd se pregtea s se
mbarce pe vasul de linie Duchess of York, care l ducea n Canada,
a fost neobinuit de comunicativ. Cu acel talent pentru atenuarea fap -
telor care era att de resc la cei din clasa i ara sa, le-a declarat
reporterilor ngrmdii pe chei: Simt c am nevoie de odihn, pentru
c n ultima vreme am avut o perioad foarte grea. Nu m-am simit
att de bine ct mi-a dorit, i cred c o cltorie cu nava asta minu -
nat o s-mi priasc.
1
Fragilitatea strii lui mentale era de mult vreme un secret cunos -
cut n cercurile nanciare. Puini din rndul publicului cunoteau
adevrul c n ultimele dou sptmni, pe cnd criza nanciar
mondial intrase n crescendo, iar sistemul bancar euro pean se cltina
n pragul prbuirii, guvernatorul nu putuse lucra din pricina unei
Introducere
depresii provocate de stresul extrem. Prin urmare, comu nicatul de pres
al Bncii, reprodus n ziare de la San Francisco pn la Shanghai, a
fost un mare oc pentru investitorii de pretutindeni.
Este greu ca dup atia ani s prezentm puterea i prestigiul
lui Montagu Norman din perioada interbelic numele lui nu are
prea mare rsunet n zilele noastre. Dar n acea vreme era consi derat
cel mai inuent reprezentant al unei bnci centrale din lume dup
cum spunea New York Times, monarhul unui imperiu invizibil
2
.
Pentru Jean Monnet, naul Uniunii Europene, Banca Angliei (Bank
of England) era pe atunci fortreaa fortreelor
3
, iar Montagu
Norman era brbatul care crmuia fortreaa. Era redutabil.
n deceniul precedent el i conductorii celorlalte trei bnci centrale
principale fcuser parte din ceea ce ziarele porecliser cel mai exclu -
sivist club din lume
4
. Norman, Benjamin Strong de la Banca Rezervei
Federale (Federal Reserve Bank) din New York, Hjalmar Schacht de
la Reichsbank i mile Moreau de la Banca Franei (Banque de
France) alctuiau un cvartet de bancheri centrali care s-au apucat
s reconstruiasc mecanismul nanciar global dup Primul Rzboi
Mondial.
ns pe la mijlocul anului 1931 Norman a rmas singurul dintre
cei patru de la nceput. Strong murise n 1928, la cincizeci i cinci de
ani, Moreau se pensionase n 1930, iar Schacht i dduse demi sia
n 1930, n urma unei dispute cu propriul guvern, i flirta cu Adolf
Hitler i Partidul Nazist. i astfel mantaua conducerii lumii nan ciare
czuse pe umerii acestui englez pitoresc, dar enigmatic, cu sur sul su
pozna, aerul teatral de mister, barba gen Van Dyke i costumul de
conspirator: plrie cu borul lat, cap care utura dup el i ac de
cravat cu smarald scnteietor.
Faptul c bancherul principal cel mai important din lume avea o
cdere nervoas n vreme ce economia global se afunda i mai mult
n al doilea an al unei crize fr precedent pica foarte prost. Produc -
ia din aproape toate rile se prbuise n Statele Unite ale Ame -
ricii i Germania, care fuseser lovite cel mai ru, sczuse cu 40%.
Fabricile din ntreaga lume industrial de la fabricile de automobile
din Detroit pn la oelriile din Ruhr, de la estoriile de mtase
din Lyon pn la antierele navale din Tyneside erau nchise sau
lucrau doar cu o parte din capacitatea lor. n faa cererii care se redu -
cea, rmele sczuser preurile cu 25% n cei doi ani de la nceperea
prbuirii.
Stpnii finanelor 14
Armate de omeri bntuiau acum oraele mici i mari ale naiunilor
industrializate. n Statele Unite ale Americii, cea mai mare economie
din lume, circa 8 milioane de brbai i femei, aproape 15 % din fora
de munc, rmseser fr loc de munc. Alte 2,5 milioane n Marea
Britanie i 5 milioane n Germania, a doua i a treia dintre cele mai
mari economii din lume, se alturaser cozilor formate de omeri.
Dintre cele patru mari puteri economice, doar Frana prea s e ntru
ctva aprat de ravagiile furtunii care mtura lumea, dar pn i
ea ncepea acum s o ia pe o pant descendent.
Cete de tineri i aduli omeri tndleau pe la colurile strzilor,
prin parcuri, baruri i cafenele. n vreme ce tot mai muli oameni erau
dai afar din serviciu i nu-i mai permiteau o locuin acceptabil,
mahalale sumbre, pline de cocioabe njghebate din lzi, tabl, bidoane
de unsoare, prelate i chiar carcase de maini, se iviser n orae ca
New York i Chicago apruse o tabr chiar i n Central Park. Co -
lonii improvizate asemntoare erau presrate la marginea oraelor
Berlin, Hamburg i Dresda. n Statele Unite ale Americii, milioane
de rtcitori care fugeau de pacostea srciei din orae por niser n
cutarea vreunui fel oricrui fel de munc.
omajul a dus la violen i revolt. n Statele Unite ale Americii
au izbucnit rzmerie din pricina hranei n Arkansas, Oklahoma i
n statele centrale i sud-vestice. n Marea Britanie minerii au intrat
n grev, urmai de muncitorii din laturile de bumbac i de estori.
Berlinul era aproape ntr-o stare de rzboi civil. n timpul alegeri -
lor din septembrie 1930, nazitii, folosindu-se de temerile i frustra -
rea omerilor i dnd vina pe oricine altcineva Aliaii, comunitii i
evreii pentru srcia din Germania, au ctigat aproape 6,5 milioane
de voturi, sporindu-i numrul de locuri din Reichstag de la 12 la 107
i ajungnd al doilea mare partid parlamentar, dup social-demo -
crai. ntre timp, pe strzi, bandele naziste i comuniste se ncierau
zilnic. Aveau loc lovituri de stat n Portugalia, Brazilia, Argentina, Peru
i Spania.
Acum cea mai mare ameninare economic venea de la sistemul
bancar care se prbuea. n decembrie 1930, Bank of United States,
care, n ciuda numelui, era o banc particular, fr statut ocial, s-a
prbuit cel mai mare faliment al unei bnci din istoria SUA, nghe -
nd vreo 200 de milioane de dolari americani din fondurile depun -
to rilor. n mai 1931 cea mai mare banc din Austria, Credit Anstalt,
al crei proprietar era nici mai mult, nici mai puin dect familia
Rothschild, cu activ de 250 de milioane de dolari americani, i-a ncetat
Introducere 15
activitatea. Pe 20 iunie preedintele Herbert Hoover a anunat un
moratoriu de un an pe toate plile datoriilor i compensaiilor legate
de rzboi. n iulie Danatbank, cea de-a treia ca mrime din Germania,
s-a prbuit, strnind un asediu asupra ghieelor din ntregul sis -
tem bancar german i o avalan de bani scoi din ar. Cancelarul,
Heinrich Brning, a declarat suspendarea activitii bancare, a limitat
sumele pe care cetenii germani puteau s le retrag din conturile
lor i a suspendat plile pe termen scurt ale datoriilor Germaniei fa
de alte ri. Mai trziu, n aceeai lun, criza a ajuns pn n City
i
din Londra, care, dup ce mprumutase Germaniei sume mari, se trezea
acum cu returnarea blocat. Dintr-odat, pui n faa unei perspective
inimaginabile mai nainte, ca Marea Britanie nsi s nu-i poat
ndeplini obligaiile, investitorii din ntreaga lume au nceput s-i
retrag fondurile de la Londra. Banca Angliei a fost silit s mpru -
mute 650 de milioane de la bnci din Frana i Statele Unite ale
Americii, inclusiv Banca Franei i Banca Rezervei Federale din New
York, pentru a mpiedica dispariia total a rezervelor sale de aur.
n vreme ce cozile omerilor se lungeau, bncile i nchideau uile,
preurile produselor fermierilor se prbueau i fabricile se nchi -
deau, se vorbea despre Apocalips. Pe 22 iunie, renumitul economist
John Maynard Keynes a spus n faa unui public din Chicago: Suntem
astzi n miezul celei mai mari catastrofe cea mai mare catastrof
datorat n ntregime unor cauze economice a lumii moderne. Mi
s-a spus c, dup prerea Moscovei, aceasta este ultima criz a capi -
talismului, culminant, i c ordinea noastr social actual nu-i va
supravieui.
5
Istoricul Arnold Toynbee, care tia destule despre crete -
rea i cderea civilizaiilor, a scris n comentariul anual al evenimen -
telor din anul respectiv pe care l fcea pentru Royal Institute of
International Affairs: n 1931 brbai i femei din ntreaga lume se
gndeau n mod serios i discutau sincer posibilitatea ca sistemul social
occidental s se nruie i s nu mai funcioneze.
6
n timpul verii a aprut n pres o scrisoare pe care Montagu
Norman i-o scrisese cu cteva luni nainte omologului su de la Banca
Franei, Clment Moret. Dac nu se iau msuri drastice pentru a-l
salva, sistemul capitalist din ntreaga lume va distrus n rstimp
de un an
7
, declara Norman, adugnd, pe tonul argos pe care li-l
rezerva francezilor, A vrea ca aceast prezicere s e pstrat, pentru
Stpnii finanelor 16
i
Notele marcate cu cifre romane i aparin editorului i se gsesc n capitolul
Note i comentarii (pp. 491494) (n.red.).
referiri ulterioare. Se zvonea c nainte de a pleca s-i petreac n
Canada convalescena insistase s se emit carnete de tichete, pentru
eventualitatea n care ara ar revenit la troc, dup o prbuire mone -
tar general n Europa.
8
n general, n momentele de criz bancherii centrali cred c este
prudent s urmeze povaa pe care de veacuri ntregi le-o dau mamele
copiilor lor: Dac n-ai nimic bun de zis, mai bine taci. Astfel se evit
venica dilem cu care se confrunt ocialitile din domeniul nan -
elor n momentele de panic pot s e sincere n declaraiile lor
publice, alimentnd astfel frenezia, ori pot ncerca s e linititoare,
ceea ce implic de obicei recurgerea la pure neadev ruri. Faptul c
un om aat n poziia lui Norman accepta s vorbeasc deschis despre
prbuirea civilizaiei occidentale era un semnal lim pede c, n faa
viscolului economic, conductorii domeniului monetar rmseser
fr soluii i erau gata s se declare nvini.
Norman nu era doar cel mai eminent bancher din lume; oamenii
de nane i ocialitile de toate culorile politice l admirau pentru
tria de caracter i pentru discernmnt. n acel bastion al plutocraiei,
par tenerii de la House of Morgan, de exemplu, sfaturile lui Norman
erau cele mai apreciate asociatul principal al rmei, Thomas Lamont,
avea s-l declare mai trziu cel mai nelept om pe care-l ntlnise
vreodat.
9
La cellalt capt al spectrului politic, minis trul de nane
britanic, Philip Snowden, socialist nfocat, care adesea prezisese el
nsui pr buirea capitalismului, scria debordnd de entu ziasm c
Norman ar putut s peasc afar din tabloul celui mai chi pe
curtean care a fericit vreodat curtea unei regine
10
, c sim patia lui
fa de suferina naiunilor este la fel de duioas ca aceea a unei femei
fa de pruncul ei i c are din belug calitatea de a inspi ra ncredere.
Norman era reputat pentru perspicacitatea sa economic i nan -
ciar deoarece avusese dreptate n multe privine. De la sfritul
rzboiului se mpotrivise cu nfocare cererii de despgubiri de la Ger -
mania. Pe tot parcursul anilor 20 a tras semnalul de alarm c lumea
ncepea s nu mai aib rezerve de aur. De timpuriu a lansat avertis -
mente despre pericolul bulei bursiere din Statele Unite.
ns cteva voci singuratice susineau c el i politicile pe care le
adoptase, mai ales credina lui rigid, aproape teologic, n beneciile
etalonului-aur, purtau vina pentru catastrofa economic abtut asu -
pra Occidentului. Una dintre voci era a lui John Maynard Keynes.
Alta era a lui Winston Churchill. Cu cteva zile nainte de plecarea
lui Norman n Canada, n concediul silit, Churchill, care i pierduse
Introducere 17
cea mai mare parte a economiilor cu doi ani nainte, n crahul de pe
Wall Street, i-a scris de la Biarritz prietenului su, fost ministru, Eddie
Marsh: Toi cei pe care i ntlnesc par vag alarmai c e pe cale s
se ntmple ceva cumplit n nane. [] Dac lucrurile vor sta astfel,
sper s-l spnzurm pe Montagu Norman. Cu siguran voi depune
mrturie mpotriva lui.
11
Prbuirea economiei mondiale din 1929 pn n 1933 numit acum
pe drept cuvnt Marea Criz a fost evenimentul economic funda -
mental al secolului XX. Nici o ar n-a fost cruat; mai bine de zece
ani a atrnat asupra lumii starea de ru pe care a adus-o, otrvind
toate aspectele vieii sociale i materiale i distrugnd viitorul unei
generaii ntregi. Din ea au izvort harababura din Europa n deceniul
josnic, necinstit al anilor 30, ascensiunea lui Hitler i a nazismului
i, n cele din urm, alunecarea unei mari pri a globului n cel de-al
Doilea Rzboi Mondial, i mai crncen dect primul.
Povestea cderii din perioada de norire dezlnuit a anilor 20
n Marea Criz poate spus n multe feluri. n aceast carte am s
o povestesc privind peste umerii celor care conduceau cele patru bnci
centrale principale ale lumii: Banca Angliei, Sistemul Rezervei Fede -
rale, Reichsbank i Banca Franei.
Cnd s-a terminat Primul Rzboi Mondial, n 1918, printre nenu -
mratele lui victime s-a numrat i sistemul nanciar mondial. n
ultima jumtate a secolului XIX a fost construit un mecanism com -
plicat al creditului internaional, cu sediul la Londra, care avea la
baz etalonul-aur i aducea cu el o remarcabil expansiune a comer -
ului i a prosperitii pe tot globul. n 1919, mecanismul era distrus.
Marea Britanie, Frana i Germania se aau n pragul falimentului,
cu economiile mpovrate de datorii, cu populaia srcit de preurile
mereu mai mari, cu moneda naional n cdere. Doar Statele Unite
ale Americii au ieit din rzboi mai puternice n plan economic.
Pe atunci guvernele credeau c este cel mai bine ca problemele
nanciare s e lsate n seama bancherilor; aadar, sarcina restabi -
lirii nanelor mondiale a ajuns n minile bncilor centrale ale celor
patru mari puteri supravieuitoare: Marea Britanie, Frana, Germania
i Statele Unite ale Americii.
Cartea de fa urmrete eforturile acestor bancheri centrali de
a reconstrui sistemul nanciar internaional dup Primul Rzboi
Mondial. Arat cum, pentru o scurt perioad, la mijlocul anilor 20,
se prea c au reuit: monedele lumii erau stabilizate, capitalul a
Stpnii finanelor 18
nceput s curg liber pe glob i s-a reluat creterea economic. Dar
sub poleiala de prosperitate a oraelor n plin dezvoltare au nceput
s apar suri, iar etalonul-aur, despre care toi crezuser c va oferi
acoperire stabilitii, s-a dovedit a o cma de for. Ultimele capi -
tole ale acestei cri prezint eforturile frenetice i n cele din urm
zadarnice ale bancherilor centrali de a mpiedica economia mondial
s o ia n jos pe spirala Marii Crize.
Anii 20 au fost o epoc, la fel ca n zilele noastre, n care bancherii
centrali erau nvestii cu neobinuit de mult putere i cu un prestigiu
extraordinar. i este vorba n special de patru brbai care au dominat
aceast poveste: la Banca Angliei era nevroticul i enigmaticul Mon -
tagu Norman; la Banca Franei era mile Moreau, xenofob i bnuitor;
la Reichsbank era rigidul i arogantul, dar i strlucitorul i seduc -
torul Hjalmar Schacht; i, n ne, la Banca Rezervei Federale din New
York era Benjamin Strong, a crui poleial de energie masca un om
profund rnit i ncrcat cu o povar prea grea.
ntr-o mare parte a deceniului, aceste patru personaje au fost n
miezul evenimentelor. Vieile i carierele lor ofer o fereastr caracte -
ristic spre aceast perioad a istoriei economice, care ne ajut s
ne concentrm pe istoria complex a anilor 20 ntreaga poveste trist
i nveninat a pcii ratate, a datoriilor de rzboi i a despgubirilor,
a hiperinaiei, a vremurilor grele din Europa i a belugului din Ame -
rica, a noririi i eecului care a decurs din ea la o scar mai uman
i mai uor de cuprins.
Fiecare, n felul su, arunc lumin asupra spiritului naional al
epocii sale. Montagu Norman, cu ncrederea sa donquijotesc n pro -
pria intuiie defectuoas, ntrupa o Mare Britanie nepenit n trecut,
care nc nu se mpcase cu noua sa poziie diminuat n plan mondial.
mile Moreau, cu izolarea i ranchiunele sale, reecta cu mare precizie
o Fran care se rsucise n sine ca s-i ling rnile cumplite cptate
n rzboi. Benjamin Strong, omul de aciune, reprezenta o nou gene -
raie din America, angajat energic n implicarea forei nanciare a
acesteia n afacerile mondiale. Numai Hjalmar Schacht, cu arogana
sa furioas, prea n dezacord cu Germania cea slbit i nfrnt n
numele creia vorbea, cu toate c s-ar putea s exprimat pur i
simplu un adevr ascuns despre starea de spirit profund a naiunii.
Mai exist ceva foarte impresionant n contrastul dintre puterea
pe care au avut-o cndva aceti patru brbai i dispariia lor aproape
complet din paginile istoriei. Pierdute sub molozul timpului, aceste
nume odat cunoscute de toat lumea, pe care ziarele le proclamaser
Introducere 19
cel mai exclusivist club din lume, pentru majoritatea oamenilor nu
mai nseamn acum nimic.
Anii 20 au fost o perioad de tranziie. Cortina czuse peste o epoc,
iar cea nou nc nu ncepuse. Bncile centrale erau nc entiti parti -
culare, i obiectivele lor erau s pstreze valoarea monedei naionale
i s readuc linitea n momentele de panic bancar. De-abia nce -
puser s adopte ideea c rspund de stabilizarea economiei.
n secolul XIX, guvernatorii Bncii Angliei i Bncii Franei erau
personaje obscure, bine cunoscute n cercurile nanciare, dar ferite
de ochii publicului. n schimb, n anii 20, aproape ca n zilele noastre,
bancherii centrali au devenit o int principal a ateniei publicului.
Zvonuri despre hotrrile i ntlnirile lor tainice umpleau zilnic
ziarele, n vreme ce ei se confruntau cu aceleai probleme economice
ca urmaii lor de astzi: micri spectaculoase la burs, moned insta -
bil i mari uxuri de capital care se scurg de la un centru nanciar
la altul.
ns erau silii s lucreze n stil vechi, avnd la dispoziie doar in -
stru mente i surse de informare primitive. Abia ncepuser s apar
statisticile economice. Bancherii comunicau prin pot ntr-o vreme
n care o scrisoare avea nevoie de o sptmn ca s ajung de la
Londra la New York sau, n situaii cu adevrat urgente, prin tele -
grame. De-abia n ultimele faze ale dramei au putut s ia legtura
prin telefon, i chiar i atunci cu oarecare greutate.
i ritmul vieii era diferit. Nimeni nu lua avionul ca s ajung n
alt ora. Era epoca de aur a navelor oceanice de linie, cnd traversarea
Atlanticului dura cinci zile i lumea cltorea nsoit de servitori,
iar la cin se mbrca de gal. Era epoca n care Benjamin Strong,
care conducea Banca Rezervei Federale din New York, putea s dis -
par n Europa cteva luni fr s fac s se nale prea multe sprn -
cene traversa Atlanticul n mai, i petrecea vara n zigzaguri printre
capitalele Europei, consultndu-se cu colegii si, fcea cte un popas
la unele dintre cele mai elegante staiuni balneare i baruri i, n cele
din urm, se ntorcea la New York n septembrie.
Lumea n care acionau ei era att cosmopolit, ct i ciudat de
mrginit. Era o societate n care stereotipurile rasiale i naionale
erau socotite de la sine nelese, mai mult ca stri de fapt dect ca
prejudeci, o lume n care Jack Morgan, ul puternicului Pierpont
Morgan, putea s refuze s contribuie la un mprumut acordat Germa -
niei pe motivul c germanii sunt oameni de mna a doua
12
, sau s
Stpnii finanelor 20
se opun numirii evreilor i catolicilor n Consiliul Supraveghetorilor
de la Harvard pentru c un evreu este ntotdeauna n primul rnd
evreu i abia apoi american, i m tem c un romano-catolic este mult
prea adesea n primul rnd papista i abia apoi american. Spre
sfritul secolului XIX, indiferent dac era vorba despre Londra ori
New York, Berlin ori Paris, n domeniul nanciar exista o separare
important. De o parte se aau marile rme bancare anglo-saxone:
J.P. Morgan, Brown Brothers, Barings; de cealalt parte se aau con -
cernele evreieti: cele cinci ramuri ale familiilor Rothschild, Lazard,
marile bnci evreieti germane Warburg i Kuhn Loeb, i noncon -
formitii, ca Sir Ernest Cassel. Cu toate c elita era un pic antise -
mit, la fel ca foarte muli oameni din zilele noastre, cele dou gru puri
se tratau cu un respect prudent. ns erau cu toii snobi care i pri -
veau de sus pe intrui. Era o societate care putea ngmfat i mul -
umit de sine, indiferent la problema omajului sau a srciei.
Numai n Germania i aceasta este o parte a povetii de fa curenii
subte rani ai prejudecilor au devenit n cele din urm cu adev -
rat ruvoitori.
Cnd am nceput s scriu despre aceti patru bancheri centrali i
despre rolul pe care l-a jucat ecare dintre ei n dirijarea lumii ctre
Marea Criz, se tot ivea un alt personaj, aproape nvlind pe scen:
John Maynard Keynes, cel mai mare economist din generaia sa, cu
toate c nu avea dect treizeci i ase de ani cnd a aprut pentru
prima oar, n 1919. n timpul ecrui act al dramei jucate cu atta
trud, el a refuzat s tac, insistnd s in cel puin un monolog,
chiar dac se aa n culise. Spre deosebire de ceilali, nu era un factor
de decizie. n acei ani a fost un simplu observator independent, un
comentator. Dar la ecare rsturnare de situaie iat-l acolo, innd
discursuri de pe margine, cu spiritul su jucu i necuviincios, cu
mintea luminat i venic curioas i, mai presus de toate, cu capaci -
tatea sa remarcabil de a avea dreptate.
Keynes s-a dovedit a un contrapunct util la cei patru n povestea
care urmeaz. Fiecare dintre ei era mare stpn al nanelor, portdra -
pel al unui tradiionalism care prea c i ine ntemniai. Dimpo -
triv, Keynes era ca un tun, profesor la Cambridge, ajuns milionar
prin propriile fore, editor, jurnalist i autor de bestselleruri, pe cale
s se elibereze de consensurile paralizante care aveau s duc la acel
dezastru. Cu toate c era doar cu zece ani mai tnr dect cei patru
magnai, prea c face parte dintr-o generaie complet diferit.
Introducere 21