I 1 Las Finanzas y La Empresa - I 2 Sistema Financiero

U. N.M.S.
M

Facultad de Ciencias Contables

Curso: FINANZAS PARA
BACHILLERES
Dr. Julio A. Hennings

I. 1 Las finanzas y la empresa

I INTRODUCCION A
LAS FINANZAS
FINANZAS CREAN O
DESTRUYEN VALOR?
Las diversas decisiones llevadas a
cabo para maximizar la creacin
de valor de la empresa, se
complican en la actual
economa
Panorama
Mundial de
de los Negocios en el
Siglo XXI
Qu caractersticas observamos del
mercado?
Exigente
Cambiante
Muy competitivo

Podemos encontrar oportunidades?
Qu es Empresa?
Empresa es toda unidad
econmica destinada a
producir bienes o servicios
para satisfacer las
necesidades sociales.

MISION
Prof. Julio A. Hennings
RECURSOS
HUMANOS
RECURSOS
MATERIALES
EMPRESA
ALIMENTO
VIVIENDA VESTIDO
BIENES
SERVICIOS
CONGLOMERADO SOCIAL
Teora de las Finanzas
Como disciplina cientfica, las
finanzas estudian la forma de
asignar recursos a travs del
tiempo en condiciones de
incertidumbre,
contando con un conjunto de
modelos cuantitativos que auxilian
en la evaluacin de alternativas, la
toma de decisiones y la puesta en
practica de las mismas.
OBJETIVO
Y LAS FINANZAS DE EMPRESAS
Qu estudian?
La manera en que los recursos escasos
se asignan a travs del tiempo.

D.Finan. Los costos y beneficios:
1. Se distribuyen en el tiempo
2. No se conocen con anticipacin
Pilares analticos:
Opt. Tiempo

(compensa-
ciones inter-
temporales)
Valuacin
de Activos
Adm. Riesgo

(incl. Teora
de la cartera)
FINANZAS
Objetivo empresarial
Maximizar utilidades?

o

Maximizar riqueza de los accionistas?
Criterio de maximizar utilidades
Si el proceso de
produccin requiere
muchos periodos,
cules utilidades de
q periodo deben
maximizarse?
Si los ingresos o
gastos futuros son
inciertos, cul es el
significado de
maximizar
utilidades en una
distribucin de
probabilidades
Prof.. Julio A. Hennings
Considerar:
REGLA

Maximizar la riqueza
de los accionistas
DEPENDE
Tecnologa de la
produccin
Tasas de inters del
mercado
Primas de riesgo del
mercado
Precio de los valores
financieros.
qu nos permite las
finanzas?
Administrar recursos
Interactuar en mundo de los negocios
Oportunidades laborales
Tomar decisiones fundamentadas en asuntos
pblicos
Enriquecernos intelectualmente
Segn Zvi Bodie y Robert Merton

En los individuos hay 4 decisiones
financieras bsicas:
1. Decisiones de consumo y ahorro
2. Decisiones de inversin
3. Decisiones de financiamiento
4. Decisiones de administracin de riesgo

Decisiones en las empresas
A qu negocios se dedicar?
Planeacin Estratgica
COSTOS BENEFICIOS
EVALUACION
TIEMPO
F
I
N
A
N
Z
A
S
Campos de toma de decisiones
financieras:
Elaboracin de presupuestos de
capital
Estructura de capital
Administracin de capital de trabajo

Segn Prof. James Van Horne

FINANZAS
INVERSIN
FINANCIAMIENTO
DIVIDENDOS
La combinacin ptima de las tres maximizar el Valor de la
empresa para los accionistas.

La funcin financiera
se divide en 3 reas de
decisin en toda
empresa
Prof. Mag. Julio A. Hennings
RELACION
Empresa Finanzas - Contabilidad

Empresa = toda unidad
econmica destinada a
producir bienes o
servicios para satisfacer
las necesidades
sociales.

Contabilidad = disciplina
sistematizada, con mtodos,
procedimientos y normas
preestablecidos

registrar hechos financieros
producidos en la empresa, en
un periodo de tiempo, para ser
resumidos y mostrados a
travs de los EEFF

Objetivo

Prof.. Julio A. Hennings
Por tanto:
LA CONTABILIDAD
NO TENDRIA
RAZON DE
EXISTIR SI NO
HABRIA
ACTIVIDAD
EMPRESARIAL
LA ACTIVIDAD
EMPRESARIAL
CONTABILIDAD
Qu son los hechos financieros?
Todo acto mercantil o econmico que
ocasione la alteracin o modificacin del
patrimonio de una institucin.

Si el gerente ordena la compra de pintura
para su oficina, genera un hecho financiero?

Si y la contabilidad deber registrarlo.
Funcin contable
Informar lo que ocurre dentro de una
unidad econmica y traducir estas info.
en un lenguaje monetario es funcin de
la CONTABILIDAD.

La empresa y el administrador
PROPIEDAD Y GESTION
En las propiedades individuales e
incluso en sociedades tipo pymes los
propietarios y los administradores son
las mismas personas.
En las empresas grandes normalmente
los propietarios no administran el
negocio delegan a Adm. Prof.
Decisiones
Empresariales
Decisiones
Financieras
Costos y
Beneficios
Tiempo
Si relacionamos las decisiones:
Razones para la delegacin:
Mejor conocimiento tecnolgico, ms experiencia o
personalidad adecuada.

Para eficiencia es necesario combinar recursos.

Diversificacin del riesgo de los inversionistas

La estructura separada ahorra por la especializacin.

Por efecto de curva de aprendizaje o negocio en
marcha
Dr.. Julio A. Hennings
Especialista Financiero y el Gerente
El Especialista
Financiero, es la
persona que tiene
autoridad para
realizar cualquiera
de las funciones
financieras de la
empresa

El Gerente
Financiero, tiene
influencia extendida
en todas las
actividades de la
empresa, as como
en el medio que la
rodea

Problemtica actual de las empresas
peruanas
Entorno muy competitivo (Oferta > demanda).

Ambiente globalizado para bienes y servicios (Import/Export).

Exigencia de consumidores (calidad? fidelidad a bienes que
los satisfacen?)

Tecnologa intensiva (TICs)

Recursos financieros suficientes? ( financiamiento local?)
Metas empresariales y conflictos
de inters
Compromiso primordial de toma de
decisiones q beneficie a accionistas.
Cumplir con la ley.
Respeto a normas ticas y fomento de
metas sociales adecuadas, a un costo
razonable para los accionistas.
Qu son los costos de agencia?
Los costos de la resolucin de conflictos
de inters entre los gerentes y los
accionistas.

Costos de inspeccin de los accionistas
costo de incentivo a a los gerentes
Costos de Agencia
Disciplina del mercado:
La existencia de un mercado de valores
competitivo ofrece un mecanismo para
conciliar los incentivos de los
administradores con los de los
accionistas:
la adquisicin del control (takeover).
Efectividad y menoscabo del
mecanismo de adquisicin y control
Polticas gubernamentales y legislacin
interna dispositivos antimonopolio para
impedir fusiones o adquisiciones q
restrinjan la competencia.
I.2 El sistema financiero

que es el sistema financiero?
Conjunto de mercados, instrumentos
financieros y otras instituciones mediante
los cuales se realizan las transacciones
financieras y el intercambio de activos y
riesgos.

Tambin incluye

Mercado de acciones, bonos y otros
instrumentos financieros,
intermediarios financieros, empresas
de servicios financieros y entidades
reguladoras que rigen a estas
instituciones.

Mercados
Intermediarios
Unidades
Superavitarias
Unidades
Deficitarias
Flujo de Fondos en el Sistema Financiero
Mercado de Dinero Mercado de Capitales Mercado de Futuros y derivados
Mercados Financieros
Elevada liquidez y
muy fciles de
negociar:
Pagares
Papeles comerciales
Certif. BCRP
Variable liquidez y
mayor riesgo:
Bonos corporativos
Bonos subordinados
Bonos de arrendamiento
financiero
Contratos de naturaleza
financiera c/ condic.a
ser ejecutadas en una
fecha especifica o en
un intervalo de tiempo
definido. Dism. riesgos.
Forward, futuros,
swaps, opciones.
Instrumentos Financieros:
Directos

Crditos bancarios.
Indirectos

Valores mobiliarios
ACTI VOS
FI NANCI EROS
BASI COS
I. Deuda Instrumentos de renta
fija (bonos, hipotecas,
prestamos)

II. Capital derechos de propiedad
empresarial (acciones)

III. Derivados derivan su valor del
subyacente (sirven para
administ. exposiciones a
riesgos)
Instituciones Financieras

Intermediarios
Financieros

Inversionistas
Institucionales
Por el tipo de intermediacin, el mercado se
clasifica en:
Interm. directa
Mcdo Primario Mcdo Secundar
Bolsa
Fuera de Bolsa
Burstil
Extrabursatil
Los Agentes deficitarios emiten valores mobiliarios (deuda o capital)
para captar recursos directamente de los ofertantes de capital.
subscriptores?
Pblicas Privadas
Mdo. Agentes
Mdo. subasta
Intermediacin
Indirecta
Sistema Bancario Sistema No Bancario
Participa un intermediario (sector bancario que da prstamo a
corto plazo) que capta recursos del pblico y luego los coloca,
cobrando tasa de inters activa.
Perspectiva funcional: asignacin
eficiente de recursos
Medios para transferir recursos
econmicos a travs del tiempo,
entre pases y entre industrias
Mecanismo para la
concentracin de recursos en
fondos comunes y la subdivisin
de la propiedad en empresas
Maneras de administrar el riesgo Informacin de precios para
ayudar a coordinar la toma de
decisiones descentralizadas en
varios sectores de la economa
Mecanismos de compensacin y
liquidacin de pagos para
facilitar el comercio
Esquemas para manejar los
problemas de incentivos cuando
una parte cuenta con
informacin y cuando la otra no
Prof... Julio A. Hennings
Problemas potenciales de info. asimtrica en
toma de decisiones financieras:
Riesgo moral
Cuando al tener seguro contra algn riesgo, se
incurre en un riesgo mayor o menor cuidado en la
prevencin de eventos q ocasionen perdidas
Seleccin adversa
Los que compran seguros contra riesgos son mas
propensos a este que la poblacin en general.
Mag. Julio A. Hennings
y el problema agente-principal?
Cuando los agentes pueden no tomar las
mismas decisiones que los principales
hubiesen tomado si supieran lo que los
agentes saben cuando toman sus decisiones...

cmo puede un SF facilitar la solucin de
estos conflictos?
Acordarse de la Disciplina del
mercado:
La existencia de un mercado de valores
competitivo ofrece un mecanismo para
conciliar los incentivos de los
administradores con los de los
accionistas:
la adquisicin del control (takeover).
Mag. Julio A. Hennings
Innovacin financiera y la mano invisible
Surgen de las acciones individuales de
empresarios y empresas.

Cada individuo se esfuerza en emplear su
capital para q su producto sea el
mximo...no trata de promover el inters
pblico...solo se preocupa de su seguridad,
por su propia ganancia.
Y esto lo gua una mano invisible para
promover un fin q no era parte de su
intencin...(A.S.)
Reglas de negociacin de valores
Las establecen los mercados o bolsas
organizadas y a veces se les otorga la sancin
de ley.
Las reglas cumplen la funcin de estandarizar
los procedimientos para mantener los costos
de transaccin al mnimo.
Incluso reglas arbitrarias son preferibles a la
ausencia de reglas.
La gran ventaja de la existencia de
un eficiente Mercado de Capitales:
Tomadores de
Fondos
Diversificacin de las
fuentes de financiacin y en
algunos casos abaratamiento
de costos financieros
Inversionistas
Mayor abanico de
instrumentos, sea para
inversiones directas o va
fondos mutuos
PRACTICA GRUPAL DE LA I UNIDAD
FINANZAS BASICAS
Ud. piensa iniciar su propio negocio, pero no tiene dinero.
a) Piense en un negocio que podra iniciar sin tener que
pedir dinero prestado.
b) Piense en un negocio q le gustara emprender si
pudiera pedir prestada cualquier cantidad de dinero a
la tasa de inters actual (13%). Haga su proyeccin
de ingresos y costos.
c) Cules son los riesgos q enfrenta en este negocio?
d) Dnde obtendra el financiamiento para su negocio?
Los intermediarios financieros
Empresas cuyo negocio principal es
proporcionar a los clientes ciertos
productos y servicios financieros q no se
pueden obtener de manera eficiente
mediante transaccin directa en los
mercados de valores.

Tipos: bancos, compaas de inversin y
compaas de seguros.

Productos: cheques, prestamos, hipotecas,
fondos de inversin y los contratos de
seguros.
Bancos
En trminos de activos, son los intermediarios ms
grandes y antiguos.
Aparecieron en las ciudades de Italia del
Renacimiento. Los primeros evolucionaron de los
cambistas.
Banca, deriva del asiento que utilizaban los
cambistas cuando trabajaban cambiando monedas.
Por lo menos hoy, los bancos desempean 2
funciones: reciben depsitos y otorgan prestamos
(bancos comerciales).
En algunos pases realizan funciones mltiples,
ofreciendo adems de servicios de transaccin y
prestamos, fondos de inversin y seguros de toda
clase (Ej. Bancos universales en Alemania
Deutsche Bank)
Compaas de seguros
Intermediarios cuya funcin es permitir a individuos y empresas
desprenderse de riesgos especficos mediante la compra de
contratos llamados plizas de seguro q pagan una
compensacin en efectivo si ocurren tales eventos.
Las plizas de seguro son activos de los clientes y obligaciones
o pasivos de las Cias. de seguros que las venden.
Los pagos por el seguro se llaman primas. Debido a q se
reciben antes, las aseguradoras deben usar los fondos por
periodo q van de menos de un ao a varias dcadas.
Las aseguradoras invierten las primas q cobran en activos como
acciones, bonos y bienes races.

Fondos de pensiones y retiro: AFP y SPP
El Sistema Privado de Pensiones es un rgimen de capitalizacin
individual, donde los aportes que realiza el trabajador se
registran en su cuenta personal denominada Cuenta Individual
de Capitalizacin (CIC), la misma que se incrementa? mes a
mes con los nuevos aportes y la rentabilidad generada por las
inversiones del fondo acumulado.

La AFP realiza inversiones con los aportes de los afiliados, con el
fin de obtener una rentabilidad que le permita incrementar el
valor de las prestaciones que brinda a los afiliados.

Las inversiones de los fondos de pensiones (formados por el
conjunto de Cuentas Individuales de Capitalizacin que
administra una AFP), slo se pueden realizar en instrumentos
financieros autorizados por el marco normativo vigente, tales
como acciones, bonos, certificados de depsitos, entre otros.

Principales mecanismos de control de inversiones de la SBS:

a) Control diario por parte de la SBS.
b) Establecimiento de lmites de inversin por tipo de instrumento,
emisor, grupo econmico, entre otros.
c) Establecimiento y seguimiento del nivel de riesgo de instrumentos
que se adquieren con los recursos de los fondos de pensiones
d) Exigencia que las AFP mantengan un nivel de encaje en funcin a la
clasificacin de riesgo de los instrumentos financieros en los cuales
se invierten los recursos y al valor de las inversiones realizadas. El
monto del encaje es cubierto por la AFP con recursos propios.

Los recursos acumulados en los fondos de pensiones que cada AFP
administra no son parte del patrimonio de la AFP, y por lo tanto se
contabilizan de manera separada.

Los fondos de pensiones forman un patrimonio separado al de la AFP,
y la parte que corresponde a los aportes obligatorios y aportes
voluntarios con fin previsional es inembargable.
Fondos de inversin
Un fondo de inversin es una cartera de acciones,
bonos y otros activos comprados a nombre de un
grupo de inversionistas y administrados por una
compaa profesional de inversiones u otra institucin
financiera.
Cada cliente tiene derecho a una parte prorrateada
de cualquier distribucin y puede redimir su accin
del fondo en cualquier momento a su valor corriente
de mercado.
Bancos de inversin
Son empresas cuya funcin principal es ayudar a
empresas, gobiernos y otras entidades a obtener
fondos para financiar sus actividades mediante la
emisin de valores.
Tambin facilitan y en ocasiones inician las fusiones y
las adquisiciones de empresas.
Los bancos de inversin suscriben? los valores que
distribuyen.
(Suscribir significa asegurar). En el caso de valores,
suscribir significa comprometerse a comprarlos en el
futuro a un precio garantizado.
Empresas de administracin de
activos
Se conocen tambin como empresas de
administracin de inversiones.

Asesoran y administran fondos de inversin y otras
combinaciones de activos de individuos, empresas y
gobiernos.

Pueden ser empresas separadas o pueden ser una
divisin dentro de una empresa, como una compaa
fiduciaria (fideicomiso) que forma parte de un banco.
Empresas de capital de riesgo
Son similares a los bancos de inversin, excepto q sus
clientes son empresas nacientes en vez de grandes
compaas.
Los capitalistas de riesgo invierten sus fondos en negocios
nuevos y ayudan al equipo de administracin a posicionar
a la empresa en el punto en el cual esta lista para ser
pblica, es decir para vender acciones al publico
inversionista.
Una vez alcanzado lo anterior, la E.C.R. generalmente
vende su participacin en tal compaa y buscar una
nueva empresa.
TAREA INDIVIDUAL
FINANZAS BASICAS

Investigar sobre la normativa existente relacionada a
la supervisin del mercado de valores.

Infraestructura y Normatividad
Financieras
La infraestructura financiera consta de
los procedimientos legales y
contables, la organizacin de los
mecanismos de negociacin y
compensacin y las estructuras
reguladoras q gobiernan las relaciones
entre los usuarios del sistema
financiero.

LEY GENERAL DEL SI STEMA FI NANCI ERO Y
DEL SI STEMA DE SEGUROS Y ORGNI CA DE
LA SUPERI NTENDENCI A DE BANCA Y
SEGUROS - LEY N 26702 (1)

Art. 1.-ALCANCES DE LA LEY GENERAL.
La presente ley establece el marco de regulacin y
supervisin a que se someten las empresas que
operen en el sistema financiero y de seguros, as
como aqullas que realizan actividades vinculadas o
complementarias al objeto social de dichas personas.

[1] Promulgada el 06.12.96 y publicada el 09.12.96.
NORMAS LEGALES DEL MERCADO DE
VALORES

Con la promulgacin del Decreto Legislativo N 755
de 1991 (derogada el 06/12/1999), se sentaron las
bases para el desarrollo del Mercado de Valores
nacional en los ltimos aos.

Este nuevo marco legal posibilit un mayor
dinamismo, que ha devenido en constantes
innovaciones de otras normas conexas.
Restricciones Externas

1. Legislacin antimonopolio
2. Regulaciones ambientales
3. Regulaciones sobre seguridad y en los
productos
4. Regulacin sobre empleo
5. Poltica monetaria
6. Desarrollos internacionales, etc.
Decisiones Estratgicas
1. Tipos de productos/servicios suministrados
2. Mtodos de produccin utilizados.
3. Coeficiente de endeudamiento de la empresa
4. Poltica de dividendos, etc.
Grado de riesgo Flujo de caja Rentabilidad esperada
Nivel de actividad
Poltica y fiscal
FACTORES QUE AFECTAN A LOS PRECIOS DE LAS ACCIONES
Condiciones del
Mercado de Valores

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