MACROECONOMIA Y POLTICAS ECONMICAS

EN LA ARGENTINA:

UNA INTRODUCCIN


Primera Parte






Mario Damill












CEDES
Buenos Aires, agosto de 2004
Captulo 1: Una visin panormica del anlisis macroeconmico .................................................................... 2
El enfoque de la macroeconoma.............................................................................................................. 2
Los agregados........................................................................................................................................... 3
Las fluctuaciones econmicas .................................................................................................................. 4
El contexto externo................................................................................................................................. 15
Perturbaciones y fluctuaciones ............................................................................................................... 18
Perturbaciones, informacin y fluctuaciones...................................................................................... 22
Modelos .................................................................................................................................................. 26
Nota periodstica:.................................................................................................................................... 28
Captulo 2. Introduccin al marco contable del anlisis macroeconmico...................................................... 31
La informacin macroeconmica ........................................................................................................... 31
A la bsqueda de una medida de cunto se produce............................................................................... 31
Flujos, stocks, perodos................................................................................................................... 31
Precios corrientes y constantes ........................................................................................................... 33
El problema de la mltiple cuenta ...................................................................................................... 34
El producto y los bienes finales.......................................................................................................... 35
El producto y el ingreso...................................................................................................................... 36
El producto "por origen"..................................................................................................................... 36
El producto segn "destino" ............................................................................................................... 36
Las importaciones y el concepto de producto interno ........................................................................ 39
Producto bruto y neto ......................................................................................................................... 41
Algunas variantes a partir de la identidad bsica.................................................................................... 42
Identidades y causalidad..................................................................................................................... 42
Miscelnea de cuentas nacionales .......................................................................................................... 43
El PIB y el nivel general de precios ....................................................................................................... 44
Nota sobre la medicin del producto en la Argentina ........................................................................ 47
Las cuentas nacionales y la descripcin de la evolucin econmica.................................................. 48
Hacia las explicaciones....................................................................................................................... 49
Captulo 3. Sobre la representacin de los comportamientos .......................................................................... 51
Captulo 4. Un esquema sencillo de determinacin del producto. ................................................................... 57
La introduccin del sector pblico ......................................................................................................... 63
No es tan sencillo, sin embargo.......................................................................................................... 65


2

Captulo 1: Una visin panormica del anlisis macroeconmico

El enfoque de la macroeconoma

Qu es la macroeconoma?
No intentaremos aqu comenzar con una definicin. Antes que recurrir a
frmulas sintticas, procuraremos acercarnos a este campo del conocimiento en
aproximaciones sucesivas, examinando sobre todo qu es lo que hacen o
hacemos los macroeconomistas.
Como primer paso describiremos, a grandes rasgos, lo que puede catalogarse
como el enfoque macroeconmico. Sera quizs conveniente empezar definiendo
a la economa en general, antes de considerar qu cualidades caracterizan a un
enfoque particular dentro de ella, pero no es esa una tarea simple y nos llevara
inmediatamente a un terreno pantanoso. Suele pensarse en la economa como
una disciplina cuyo tema central es la escasez: la cuestin de cmo resuelven las
sociedades humanas el problema de asignar recursos escasos a fines
alternativos. Sucede, sin embargo, que la macroeconoma se ocupa, con bastante
frecuencia, de situaciones en las cuales la escasez no es precisamente lo que nos
quita el sueo: por ejemplo, frente a un cuadro de desocupacin masiva, el trabajo
no es un recurso escaso; al contrario, la sociedad cuenta con una capacidad de
trabajo superior a la que el sistema productivo parece capaz de emplear. El
problema que hay que resolver no es, en ese caso, exactamente de escasez, sino
de empleo de un recurso que est siendo subutilizado. Es claro que, desde la
perspectiva de los desocupados, habr escasez de puestos de trabajo, pero en
esa situacin habr tambin, posiblemente, mquinas ociosas; la abundancia de
trabajo suele venir acompaada por subutilizacin de los recursos productivos
fsicos. Estos tampoco escasean, en tales circunstancias. Estn las mquinas y
estn los trabajadores, pero por alguna razn no se juntan: hay un problema de
coordinacin. Problemas de ese tipo se hallan en el corazn de la macroeconoma
y son tambin el objeto de intensas controversias. Dejemos entonces en
suspenso, como anticipamos, la cuestin de definir la disciplina en general, y
tratemos de aproximarnos a ella a travs de un atajo: caracterizando el enfoque
macro.
Cuando observamos un sistema econmico (por lo general una economa
nacional, pero tambin puede tratarse de una regin, de varias ,o de todo el globo)
desde esta perspectiva, procuramos establecer una visin de conjunto de ese
sistema. Esa es la idea bsica. Observar el bosque y no los rboles, para decirlo
con un lugar comn.
Aunque se trata de una simplificacin tal vez excesiva, suele decirse que, en
lneas generales, el enfoque macroeconmico apunta a captar una totalidad, sin
perderse en los detalles de firmas individuales o mercados especficos, por
ejemplo. En otras palabras, intentamos trazar una imagen comprehensiva del
sistema, de sus caractersticas ms importantes y de sus articulaciones internas (y
tambin externas, con el resto del mundo). Tratamos de entender su forma de
funcionamiento, sus leyes. Hacemos todo esto con la esperanza de comprender
los ejes centrales de su evolucin y seguramente con el nimo de evaluar la


3

calidad de su desempeo global. sta ltima tiene que ver, en lo esencial, con la
capacidad de la organizacin econmica para generar inclusin social y bienestar.
Claro que a algunos observadores esto les interesar menos que la posibilidad de
anticipar algunos hechos de modo que les sea posible ganar dinero, pero aqu
trataremos de plantarnos en una perspectiva cientfica, si se quiere. Nos interesa
conocer. Y conocer es esencial para pensar qu cursos de accin son preferibles
para mejorar la calidad del desempeo de un sistema econmico. Aqu arribamos
al terreno de las polticas y, en nuestro caso, de las polticas macroeconmicas.
Entendido en un sentido amplio, este campo es el de las polticas fiscales,
monetarias, cambiarias, financieras, de ingresos y otras, cuyos significados se irn
desplegando a lo largo del texto. Incluye tambin las cuestiones relativas al diseo
de las instituciones (fiscales, monetarias, etc.) que estn involucradas en el
proceso macroeconmico.

Los agregados

Pero, cmo hacemos para observar el sistema econmico en su conjunto y
examinarlo? Los hechos econmicos que tienen lugar, an en un segmento
relativamente pequeo de cualquier sociedad y en un perodo breve, son muy
numerosos. Todos nosotros tomamos cientos de decisiones econmicas cada da
o cada semana, muchas veces casi sin notarlo, porque con frecuencia se trata de
la reiteracin de conductas habituales como comprar un boleto de tren u optar por
el colectivo. El funcionamiento del sistema global resulta de innumerables
decisiones de ese tipo, aunque algunas son de pequea importancia relativa y
otras de mayor peso. Esas decisiones generan flujos de informacin. Cuando
pagamos el boleto del tren, por ejemplo, esa transaccin queda registrada en el
sistema que opera el expendedor. Tiempo despus y tras varias operaciones, esa
suma aparecer en algunos registros o estados contables de la compaa
ferroviaria. Y ms adelante ser incluida en el cmputo del valor de los servicios
generados por el sector Transporte, que forma parte del clculo del producto
total de la economa. De modo que estamos rodeados, en nuestra vida cotidiana,
de mltiples informaciones econmicas de detalle; se refieren a transacciones
realizadas por agentes econmicos individuales como nosotros mismos o nuestras
familias, la empresa en que trabajamos, el municipio, etc.. Observar el sistema
econmico quiere decir, en realidad, examinar flujos de informacin que se
generan a partir de las decisiones econmicas que se toman cotidianamente. Pero
es fcil concluir que no podemos seguirle la pista a las innumerables decisiones y
transacciones que tienen lugar cada da, aunque todas deban reflejarse , de algn
modo, en el resultado global. No podemos materialmente hacerlo y adems, si
fuera factible, sera de todos modos intil, como el mapa de los cartgrafos de
Borges, que tena el tamao del Imperio y coincida puntualmente con l, segn
nos cuenta en Del rigor en la ciencia.
En otros trminos, para hacer posible una visin panormica o de conjunto del
sistema se requiere, previamente, construir la informacin sinttica que la haga
factible. Y as se hace: esa informacin la recibimos ya compilada y compactada
a travs de instrumentos que llamamos indicadores. Esos indicadores son una
mediacin entre el observador y el sistema econmico concreto. Por esto, es


4

imprescindible prestar alguna atencin a la forma en que se producen y elaboran,
a fin de tener en claro qu naturaleza tienen los objetos informativos de los cuales
nos vamos a ocupar. Avanzaremos en ese camino en el captulo siguiente, antes
de entrar propiamente en el terreno del anlisis.
Muchos de los conceptos que empleamos en el anlisis macroeconmico
podemos referirlos a determinados flujos de informacin. Por ejemplo, si nos
interesa examinar el consumo (sin definirlo precisamente todava), encontraremos
cifras correspondientes a ese concepto, para la economa argentina, producidas y
publicadas por un organismo oficial con frecuencia trimestral.
Gran parte de los flujos informativos que utilizamos en macroeconoma
corresponden a conceptos que calificamos como "agregados", vocablo que
proviene de "agregar" o simplemente sumar. As, el producto interno bruto, por
ejemplo, que es una suerte de "suma" de todos los bienes y servicios producidos
en una economa en cierto perodo,es un ejemplo de la informacin compactada
de la que hablramos ms arriba. Hay muchos otros: cuando nos referimos al nivel
general de precios, al nivel de empleo, a la tasa de desempleo, a la tasa de
inters, estamos hablando de agregados. Estos elementos son la materia prima
del anlisis macroeconmico y son, tambin, de primera importancia en el examen
de las polticas macroeconmicas, de sus problemas de diseo y de su eficacia.
Los agregados son extremadamente tiles porque nos suministran informacin
en forma sinttica. Sin ellos sera imposible articular una visin de conjunto del
sistema econmico: simplemente nos perderamos en una denssima jungla de
nmeros e informaciones particulares o detalladas.















Las fluctuaciones econmicas

Tomemos el agregado ms tpico de todos los que solemos emplear: el
producto interno bruto (PIB). Examinaremos brevemente algunos datos de la
Argentina para transmitir de un modo ms o menos palpable la nocin del campo
del que nos estamos ocupando y para comenzar a reflexionar, adems, acerca de
nuestra historia y de algunos de nuestros problemas econmicos.
En el captulo siguiente nos detendremos en la explicacin de qu es y cmo
se contruye ese indicador que llamamos producto. Aqu tommoslo
Sobre los agregados

Si bien, por constituir informacin sinttica, los agregados son imprescindibles
para el anlisis macroeconmico, es recomendable no olvidar que al construirlos
se pierde mucha informacin, la que al agregarse a otra en cierta forma
desaparece de nuestra vista. se es un costo que suele valer la pena pagar,
pero frente a l es prudente mantenerse alerta, porque no siempre est claro
que alguna informacin perdida por agregacin no sea relevante para el
problema especfico que el analista quiere abordar.
El desacuerdo acerca de cules son los agregados apropiados para examinar
determinado problema no es un hecho raro y constituye una de las fuentes de
disenso difciles de resolver en la disciplina.


5

provisoriamente, de un modo todava algo impreciso, como una medida de las
cantidades o de los volmenes totales de bienes y servicios generados en la
economa por unidad de tiempo (es decir, por trimestre o por ao, por ejemplo). En
otras palabras, se trata de algo as como una medida de volumen fsico de lo que
se produce. Si una sociedad slo produjese una mercanca, como trigo, por
ejemplo, no tendramos problemas para concebir esta medida. Claro, ese es un
supuesto que bordea lo insensato, pero la economa recurre frecuentemente a
simplificaciones extremas para explorar algunos problemas. Nos imaginamos
cmo resultaran ciertas acciones en el mundo econmico de Robinson Crusoe,
por ejemplo, qu caminos seguiran los intercambios comerciales entre dos pases
en condiciones de producir los dos mismos bienes (y slo esos...), como vino y
telas. Si viviramos en la economa imaginaria que produce slo trigo podramos
contabilizar las toneladas producidas en cada perodo y as sabramos, sin
ambigedad, si esas cantidades crecen o declinan a lo largo del tiempo. El
economista britnico David Ricardo, por ejemplo, utiliz una simplificacin
semejante para razonar acerca de problemas importantes relativos al crecimiento
y a la distribucin del ingreso ("Imaginemos una economa que produjese una
nica mercanca..."). Pero basta con introducir un bien ms (trigo y vino, quizs),
para que ya resulte complicado concebir el producto total de la economa. Hay que
encontrar una forma de "sumar" entidades heterogneas, como trigo, acero,
manzanas, servicios mdicos, servicios de educacin, etc.. Pero el esfuerzo vale
la pena.
Sin entrar an en la forma de resolver ese incmodo problema, pensemos, por
el momento, que la representacin grfica que sigue representa la evolucin, a lo
largo de poco ms de un siglo, de (algo as como) las cantidades de bienes y
servicios producidas por la Argentina, por ao.
1
A esa medida de cantidades la
llamamos producto interno bruto. Le hemos asignado al PIB del ao 2002 el valor
100. Como se ve, eso indica que el PIB de ese ao duplicaba aproximadamente al
de 1964, y equivala a unas 18 veces el generado en 1900.
2, 3







1
Este y los restantes grficos del producto y de tasas de crecimiento incluidos en este captulo
deben entenderse como si fuesen series de cantidades. El significado de esto ser aclarado en el
captulo siguiente, cuando nos ocupemos de los conceptos bsicos del sistema de cuentas
nacionales.
2
Adems del problema ya mencionado de "sumar entes heterogneos", hay otros. Uno muy
importante del que cabe ya alertar es que la composicin del producto total cambia a lo largo del
tiempo, aunque al utilizar una medida agregada o nica perdemos estos cambios de vista. Esto
hace que esa medida sea de utilidad relativa para comparaciones que abarcan perodos
prolongados. Por otro lado, cuando se examinan lapsos extensos es tambin corriente que se mire
el producto por habitante. Incluimos grficos relativos al PIB por habitante un poco ms adelante.
3
La fuente de los datos del PIB de la Argentina presentados en este captulo es:
Elaboracin propia a partir de datos de Cuentas Nacionales (Ministerio de Economa de la Nacin)
y de: CEPAL, Recopilacin de series histricas del producto y del ingreso, Buenos Aires, 1999.
LC\BUE\R.242.2, e INDEC para los datos a partir de 1993.


6




























La lnea del PIB sigue una trayectoria sinuosa como un ro de llanura. Tal
como se vera en cualquier economa, el producto se expande en ocasiones y a
veces se contrae, oscilando entre picos y valles; atraviesa expansiones (o auges)
y recesiones (o contracciones). Esos meandros ilustran lo que llamamos
fluctuaciones econmicas, aunque a veces se les denomina tambin ciclos,
palabra que parece menos neutra puesto que sugiere una cierta regularidad que
podra no estar garantizada. Buena parte de la tarea de los macroeconomistas
corresponde al anlisis de estos problemas. Por qu hay recesiones? Es
posible evitarlas? Es deseable hacerlo?
Examine cuidadosamente la lnea de esa ilustracin, tratando de asociarla con
lo que sabemos de la historia econmica. Es apenas un dato entre muchas
cuestiones relevantes, pero es muy importante. Destaquemos algunos rasgos de
su evolucin.
En el primer tercio del siglo XX se observan perodos de fuerte expansin,
cortados por dos notables declinaciones. La primera de ellas se extiende a lo largo
de los aos de la guerra mundial iniciada en 1914 (aunque la cada del producto
comienza en 1912 y se extiende hasta 1917: fue la contraccin ms larga del
siglo). La segunda gran cada del PIB se asocia con la depresin desatada por el
crack de 1929 y dura tres aos, hasta 1932.
0
20
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80
100
120
140
0
20
40
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80
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120
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00 10 20 30 40 50 60 70 80 90 00
Grfico 1
Evolucin del Producto Interno Bruto
de la Argentina entre 1900 y 2003
(datos anuales, 2002=100)
Ao


7

Luego hay una extensa fase de crecimiento bastante estable del PIB, desde
mediados de los aos treinta hasta mediados de los setenta, en la que se
observan sin embargo varios episodios recesivos, aunque de menor tamao y
duracin que las contracciones de la etapa anterior. Dentro de este perodo
sobresale la prolongada fase de crecimento sostenido (y relativamente rpido),
que va desde 1963 hasta 1975.
Posteriormente, desde mediados de los aos setenta, sobreviene un perodo
notable, que se destaca ntidamente, por contraste, de todo lo anterior: la
economa sufre marcadas fluctuaciones sucesivas, pero en torno a una tendencia
estancada, hasta alrededor de 1990. Luego vuelve a crecer, con bastante rapidez,
para declinar violentamente entre 1998 y 2002. Afortunadamente, desde la
primera mitad de ese ao la actividad econmica interna ha vuelto a repuntar,
aunque en 2004, cuando escribimos esto, todava no se ha recuperado el valor del
PIB alcanzado en 1998.
Un grfico como el que acabamos de presentar puede resultar un poco
engaoso, sin embargo, para el ojo no entrenado. Observe que la inclinacin de la
curva nos induce a pensar que el ritmo de crecimiento del PIB fue mayor, por
ejemplo, en la primera mitad de los aos noventa, o en la fase 1963-75, que a
comienzos del siglo; pero tal vez no sea as. Una pequea digresin ayudar a
entender por qu. Tomemos cualquier indicador, como el tamao de una
poblacin, por ejemplo, o cualquier otra variable, y supongamos que se
incrementa ao a ao al mismo ritmo. Por ejemplo, siguiendo una tasa
(acumulativa) de 4% anual. La grfica correspondiente resultara as:






















Esa curva se denomina exponencial. Si bien la poblacin crece ao a ao al
mismo ritmo, la grfica tal vez d la errnea impresin visual de un crecimiento
0
1000
2000
3000
4000
5000
6000
1900 1920 1940 1960 1980 2000
Grfico 2
Evolucin de una poblacin (o de cualquier variable)
hipottica que crece a una tasa constante (1900=100)


8

ms lento al principio y ms rpido al final. Es cierto que los incrementos anuales
en los primeros aos son menores a los que se dan en los ltimos aos, pero se
comparan con niveles de la poblacin tambin mucho menores. Las tasas anuales
de variacin representadas en la ilustracin son, como hemos dicho, iguales.
Con las cifras que presentamos en el grfico 1 sucede algo parecido. Si el
producto creciera a tasas relativamente estables en perodos prolongados,
generara una curva con forma exponencial. En efecto, si observamos el
comportamiento del PIB desde 1900 hasta 1975, podremos constatar que se
asemeja a una curva exponencial, aunque algo "abollada" aqu y all. Eso indica
que, efectivamente, en promedio, las tasas de crecimiento fueron bastante
estables en ese lapso, como mostramos ms adelante.
La informacin disponible indica que las tasas de crecimiento del producto
fueron en realidad muy elevadas a comienzos del siglo XX, por ejemplo, pero en el
grfico parecen palidecer, por este problema visual, frente a las de los tempranos
aos noventa.
4

Existe una forma de uso corriente de ajustar el grfico para corregir este
problema visual, pero requiere la utilizacin de logaritmos y por eso la dejamos de
lado aqu. Emplearemos un camino ms sencillo.
En un primer intento de corregir este problema de percepcin podemos
presentar directamente los datos de las tasas anuales de variacin del PIB, como
hacemos en el grfico siguiente.






















4
La informacin de la primera parte del siglo XX es ciertamente bastante menos confiable que
el resto. Los sistemas de cuentas nacionales se desarrollaron en el mundo en el perodo de
entreguerras, y la Argentina comenz a realizar estimaciones sistemticas luego de la creacin del
Banco Central, en 1935. Las series del PIB se inician en 1940.
-15
-10
-5
0
5
10
15
20
25
00 10 20 30 40 50 60 70 80 90 00
Grfico 3
Tasas anuales de variacin del PIB de la
Argentina (1900-2003)


9

Sin embargo, esta ilustracin resulta difcil de interpretar, porque las subas y
bajas de esas tasas son muy frecuentes y, ms all de las fuertes oscilaciones del
primer tercio del siglo, que se atenan despus, no es mucho lo que podemos
decir a simple vista. El dibujo luce como un electroencefalograma para un lego.
Para poder lograr un poco ms de claridad vamos a someter a los datos del
PIB a algunas transformaciones: dejando por el momento el tema de las
fluctuaciones (al que retornaremos luego), prestaremos ahora un poco ms de
atencin a las tendencias, es decir, a los comportamientos en perodos largos.
Para hacerlo obtenemos, utilizando un procedimiento habitual, una lnea de
tendencia que superponemos a la del PIB.
5
Presentamos ambas curvas en el
grfico siguiente.
































5
Hay varias formas de obtener una tendencia a partir de una serie fluctuante. Aqu hemos
utilizado un procedimiento denominado "filtro de Hodrick-Prescott". Ms all de las cuestiones
tcnicas, puede verse que se trata, en este caso, de una lnea que parece trazada a mano alzada,
atravesando a la del PIB "por el medio".
40
50
60
70
80
90
100
110
120
130
60 65 70 75 80 85 90 95 00 05
PIB Tendencia
Grfico 4
Producto Interno Bruto de la Argentina
y su comportamiento de tendencia
(datos anuales, perodo 1960-2003,
PIB de 2002=100)


10


Representamos en el grfico slo el perodo 1960-2003, a ttulo ilustrativo.
6
La
llamada lnea de tendencia atraviesa los meandros del PIB, revelando el
comportamiento del producto en perodos largos o, en otros trminos, abstrayendo
expansiones y recesiones.
As, entre 1960 y mediados de los aos setenta la tendencia del producto (la
lnea continua) es creciente, y las fluctuaciones del PIB (indicadas por las
oscilaciones de la lnea de puntos en torno a esa tendencia) son relativamente
pequeas. Luego, en la fase 1975-90, el producto flucta marcadamente alrededor
de una tendencia estancada. La pendiente de la lnea continua se torna
nuevamente positiva a comienzos de los aos noventa, para achatarse otra vez
hacia el final del perodo considerado. Si bien el PIB ha repuntado desde el primer
semestre de 2002, el procedimiento de clculo de la tendencia no refleja todava la
recuperacin del sendero positivo, lo que requerir de la persistencia de este
comportamiento por algn tiempo.
Ya introducido el concepto de tendencia del PIB y trazada la lnea
correspondiente, podemos ahora examinar lo que sucede con las tasas de
crecimiento de esa lnea (es decir, de las tasas de crecimiento del PIB
tendencial) en todo el lapso 1900-2003.
El grfico del crecimiento tendencial del producto de la Argentina en el siglo
XX (y lo que va de ste) que incluimos a continuacin nos muestra, entonces, un
comportamiento suavizado de las tasas de crecimiento, abstrayendo las
fluctuaciones de corto plazo.
7

Situndonos en un mirador muy distante, podemos identificar, a grandes
rasgos, tres etapas en la centuria contemplada en la grfica. En el primer tercio del
siglo XX se observan oscilaciones muy marcadas en las tasas de crecimiento
tendencial. Se registran, por una parte, las tasas positivas ms elevadas del
perodo, pero tambin son muy fuertes las declinaciones.
Luego, a partir del punto bajo al que llevaron los aos de la Gran Depresin,
comienza una prolongada etapa con variaciones mucho menores en el ritmo de
crecimiento tendencial, en general en el intervalo que va de 3 a 4,5% anual. El fin
de este perodo puede ubicarse en 1975. Desde entonces comienza una nueva
fase, signada tambin por tasas de crecimiento tendencial muy fluctuantes a lo
largo del ltimo cuarto del siglo XX.
El primer tercio de ese siglo corresponde todava a la economa con eje en la
integracin de la Argentina al comercio mundial como pas agroexportador, con
una relativamente baja proteccin de las actividades productivas internas y un
grado elevado de apertura a los movimientos de capitales, como orientaciones
generales. Con excepcin de algunos perodos crticos en que la convertibilidad de
la moneda nacional fue suspendida, el pilar central del andamiaje
macroeconmico en esa fase es el patrn oro. La intervencin del sector pblico
en la economa es menor.

6
Lo hacemos por razones de claridad. Si se grafica todo el lapso 1900-2003, ambas lneas
aparecen prcticamente superpuestas en buena parte del trayecto, dificultando la lectura.
7
Compare los grficos 3 y 5. El primero presenta las tasas anuales de variacin del PIB. El
segundo, las tasas anuales de variacin del PIB de tendencia". Como esta ltima lnea ignora las
fluctuaciones de corto plazo, resulta mucho ms suave.


11
























El largo perodo siguiente, extendido entre la depresin de 1930-32 y la crisis
de 1975 es muy diferente en sus lineamientos centrales. El crecimiento del
producto se articula en torno al proceso de industrializacin orientada a la
sustitucin de importaciones (un crecimiento "hacia adentro"), bajo elevadas
barreras de proteccin de la produccin industrial local frente al comercio
internacional. El sector pblico interviene activamente de diversas maneras en la
economa, y sta permanece esencialmente aislada del resto del mundo en el
plano financiero, por mecanismos de regulacin de las operaciones con divisas
(controles de las operaciones de cambio de monedas) que bloquean la movilidad
de capitales.
Como puede verse en la tabla que incluimos ms abajo, las tasas medias de
crecimiento (estimadas) del PIB son muy similares en esas dos grandes etapas
histricas (aunque las variaciones en torno a esas medias fueron mucho ms
elevadas en el primer tercio del siglo que en el perodo subsiguiente).
8

Luego, el ltimo cuarto del siglo XX marca un nuevo cambio de rumbo. Los
ejes centrales de la evolucin macroeconmica se modifican sustancialmente: es
la etapa de apertura financiera y endeudamiento. En esta fase las fluctuaciones
econmicas internas estn tambin conectadas en gran medida con los vaivenes
en las condiciones internacionales, pero ahora los cambios en el contexto

8
En realidad el corte en 1900 no corresponde al inicio de la etapa de crecimiento orientado
hacia fuera, que haba comenzado mucho antes. Las tasas de crecimiento del ltimo cuarto del
siglo XIX, que no incluimos aqu, fueron muy altas, y elevaran considerablemente el ritmo medio
de incremento del PIB de esta larga etapa.
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0
2
4
6
8
10
12
14
00 10 20 30 40 50 60 70 80 90 00
Grfico 5
Tasas anuales de variacin del PIB tendencial
de la Argentina (1900-2003)
p
o
r
c
e
n
t
a
j
e
s


12

financiero externo dominan largamente a los asociados a modificaciones en los
flujos comerciales, que haban tenido un impacto ms determinante a comienzos
de la centuria.
Los dos hitos que nos permiten dividir el siglo XX en tres grandes fases son
muy ntidos: la Gran Depresin, en primer lugar, y la crisis econmica y poltica de
1975, con el shock devaluatorio conocido como el rodrigazo, en segundo
trmino. Por cierto, cada una de las etapas que hemos identificado contiene
adems subperodos bastante ntidamente diferenciados que vale la pena
examinar con cuidado. Ms adelante analizaremos algunos aspectos de estas
fases histricas con algn detenimiento, en particular las posteriores a 1930.




Para complementar lo que hemos planteado hasta aqu, agregamos ahora las
ilustraciones correspondientes a la evolucin del PIB por habitante (Grfico 6) y a
la evolucin del producto y de la poblacin tomadas por separado, en cada una de
las grandes fases histricas mencionadas.



Perodo el quinquenio la dcada
1901-1905 9,71
1906-1910 6,97
1911-1915 -3,30
1916-1920 3,73
1921-1925 6,74
1926-1930 4,40
1931-1935 0,23
1936-1940 2,76
1941-1945 2,74
1946-1950 5,09
1951-1955 3,07
1956-1960 3,10
1961-1965 4,52
1966-1970 4,30
1971-1975 2,88
1976-1980 2,32
1981-1985 -1,88
1986-1990 -0,19
1991-1995 5,78
1996-2000 2,66
2001-2002 -7,67
(1) 1900-1932
(2) 1933-1975
(3) 1976-2002
(3) 1,04
0,22
5,57
1,50
(2) 3,72
Tasa media de crecimiento en
-1,04
4,22
8,34
(1) 3,89
3,92
3,08
4,41
cada gran etapa histrica
2,60


13






































50
100
150
200
250
300
350
400
00 05 10 15 20 25 30
PIB Poblacin
Grfico 7a
Evolucin del PIB de la Argentina y de la poblacin
en el primer tercio del siglo XX
(1901=100)
20
40
60
80
100
120
140
00 10 20 30 40 50 60 70 80 90 00
Grfico 6
Evolucin del Producto Interno Bruto por habitante
de la Argentina entre 1900 y 2003
(datos anuales, 2002=100)


14
















































0
100
200
300
400
500
35 40 45 50 55 60 65 70 75
PIB Poblacin
Grfico 7b
Evolucin del PIB de la Argentina y de la poblacin
entre 1932 y 1975
(1932=100)
90
100
110
120
130
140
150
160
1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005
PIB Poblacin
Grfico 7c
Evolucin del PIB de la Argentina y de la poblacin
entre 1975 y 2003
(1975=100)


15

El producto por habitante aument a un ritmo medio de 0,82% al ao entre
1900 y 1932. En la fase siguiente, entre 1932 y 1975, creci bastante ms rpido:
un 1,75% anual. Sin embargo, las tasas medias de aumento del PIB no fueron
muy diferentes en esos lapsos, como ya se vio. La diferencia resulta de que las
tasas de crecimiento de la poblacin declinaron significativamente. Interpolando a
partir de los datos censales puede estimarse el crecimiento poblacional entre 1900
y 1932 en un 2,74% anual. Pero esa tasa declina a 1,86% en la fase subsiguiente.
Como puede verse en el grfico 7c, la tercera etapa ha sido la ms
desfavorable en materia de PIB por habitante, pese a que el crecimiento
poblacional sigui declinando. A comienzos del tercer milenio, el producto per
capita se encontraba por debajo de su nivel de 1975. Entre 1900 y 2003 la
poblacin aument a un ritmo medio de 2% anual, mientras que nuestra serie de
producto estimado arrojara un crecimiento de casi 3% por ao.

El contexto externo

Para completar esta periodizacin histrica planteada a vuelo de pjaro,
introductoria, haremos ahora una breve mencin a ciertos rasgos del contexto
internacional que tuvieron gran relevancia en el curso de los acontecimientos
internos. Estos aspectos tambin sern abordados con mayor detenimiento ms
adelante.
Lo primero que cabe sealar es que las tres grandes fases de la historia
econmica argentina que hemos mencionado tienen contrapartida en etapas
tambin ntidamente marcadas de la evolucin del contexto mundial. El primer
tercio del siglo XX estuvo caracterizado, entre otros rasgos, por una intensa
movilidad internacional de capitales y por la expansin del comercio mundial. El
sistema monetario de patrn oro era el eje del mecanismo de regulacin de los
pagos internacionales. Los movimientos de capitales, intensos en buena parte del
perodo (desde aproximadamente 1870 en adelante), mostraron sin embargo un
comportamiento cclico, con perodos de marcada retraccin, como el de la
Primera Guerra, ya referido. La Argentina se integr al comercio mundial, desde el
ltimo cuarto del siglo XIX, como pas receptor de fuertes flujos de capital,
exportador de productos agropecuarios e importador de manufacturas.
La depresin de 1930 dio lugar a un cambio muy drstico en el panorama
externo. A diferencia de lo que haba sucedido luego de la Primera Guerra,
superada la cul el dinamismo econmico mundial se recompuso, las
consecuencias de la depresin seran mucho ms perdurables. En efecto, se inici
entonces un largo perodo que, en algunos de sus rasgos principales, se
extendera hasta comienzos de los aos setenta, aunque es posible identificar
varias fases diferenciadas en su desarrollo.
Inicialmente se pas, con el derrumbe del patrn oro, a una etapa de
"devaluaciones competitivas" y de cierto desorden en el sistema de pagos
internacionales. Los flujos de capitales se retrajeron sustancialmente, dando lugar
a una prolongada fase de baja movilidad. Las economas nacionales se tornaron
ms cerradas comercialmente (correlato bastante natural de la retraccin de los
flujos de capitales, puesto que, como veremos ms adelante, el acceso limitado a
fondos externos limita tambin las posibilidades de una economa de tener dficit


16

en su comercio exterior, a menos que su moneda sea una moneda de reserva,
mantenida por ejemplo por los bancos centrales de otras naciones como respaldo
de su propia emisin monetaria).
Esta fase tiene un hito intermedio en 1944, cuando los acuerdos de Bretton
Woods, que dieron lugar, entre otros aspectos, a la creacin del Fondo Monetario
Internacional y del Banco Mundial, establecieron un nuevo orden en el sistema de
pagos internacionales. Este se bas en la determinacin de paridades cambiarias
fijas (pero ajustables) entre las distintas monedas nacionales, con el FMI como
institucin destinada a velar por la salud de ese sistema de pagos y a apoyar a los
pases miembros (del Fondo) que enfrentaran eventuales dficits en sus balances
de divisas. La mayor parte de las naciones mantuvo, ya bajo este nuevo esquema,
controles (limitaciones, restricciones) a los movimientos de capitales, por lo que
los flujos internacionales de fondos continuaron siendo relativamente limitados por
largo tiempo.
Este es un punto muy importante para el anlisis de las polticas
macroeconmicas, puesto que el grado de movilidad de capitales hacia y desde
una economa nacional modifica en gran medida la forma de operacin de las
polticas internas y afecta tambin su eficacia, como examinaremos
detenidamente en captulos posteriores.
Hacia fines de los aos cincuenta, sin embargo, el panorama que acabamos
de trazar comenz a cambiar con cierta rapidez. Un factor importante en este
sentido fue el desarrollo del llamado "euromercado". Esta innovacin comienza en
la plaza bancaria londinense. Los bancos britnicos empiezan a operar en dlares
de los Estados Unidos, en cantidades significativas. Estas operaciones, de
captacin y de prstamo, no afectan a la oferta monetaria britnica (es decir, a la
oferta de libras esterlinas), por lo que permanecen sujetas a bajas regulaciones
por parte de las autoridades monetarias locales. Resultan as muy atractivas para
los bancos, ya que su rentabilidad aventaja a la que generan las operaciones en
moneda local, sometidas, por ejemplo, en el caso de los depsitos, a requisitos de
encaje.
9
Ese mercado, que opera en dlares estadounidenses pero fuera de los
EE.UU., se expande de un modo bastante rpido canalizando, entre otras
transacciones financieras, las que realizan empresas estadounidenses que
extienden por entonces su esfera de negocios hacia Europa. Ms tarde este
mercado atraera flujos importantes de fondos provenientes de la Unin Sovitica,
resultado de excedentes comerciales en dlares que son canalizados hacia all, en
plena guerra fra, con la intencin de mantenerlos a distancia de posibles acciones
(como un potencial embargo) del gobierno de los Estados Unidos.
Con la expansin del euromercado los flujos internacionales de capitales
comienzan a adquirir mayor volumen. Este proceso acta en cierta forma como un
ariete favorable a la liberalizacin de los flujos financieros entre naciones, y al
interior de las mismas. Esto es promovido en buena medida por las instituciones
bancarias: la mayor rentabilidad de las operaciones en eurodlares desata

9
El encaje o efectivo mnimo es una fraccin de los fondos que los bancos captan como
depsitos, que deben mantener en forma lquida, es decir, que no pueden prestar. Veremos, en un
captulo posterior, qu papel tiene el encaje en el proceso monetario y en el funcionamiento
macroeconmico.


17

presiones competitivas muy fuertes y hace que los bancos presionen procurando
desarticular las regulaciones financieras an vigentes en distintas economas
nacionales. Se van creando tambin as condiciones favorables para un
progresivo desmantelamiento de los controles a las salidas y entradas de
capitales, aunque este proceso se limitara, en un principio, a las naciones
industrializadas.
Las economas de la periferia tienen inicialmente, y por bastante tiempo, muy
limitada presencia en las transacciones en eurodlares, aunque hay algunos
casos relativamente aislados de toma de fondos en ese mercado durante los aos
sesenta. Pero puede decirse que, en lneas generales, hasta comienzos de la
dcada siguiente, las economas de Amrica Latina, entre otras, tienen un muy
limitado acceso al crdito externo (de fuentes privadas). El financiamiento que
podan obtener provena primordialmente de los organismos multilaterales (FMI,
Banco Mundial, BID) y de gobiernos, con algn lugar tambin para cierto volumen
de crdito comercial de origen privado. Eran, en sntesis, economas relativamente
"aisladas" del resto del mundo en el plano financiero.
El contexto financiero externo cambiara nuevamente de modo muy profundo a
comienzos de los aos setenta. Dos eventos deben destacarse: en primer lugar, el
final del esquema basado en "paridades cambiarias fijas pero ajustables" que se
haba acordado en Bretton Woods. A comienzos de los setenta, los Estados
Unidos, seguidos luego por el conjunto de las naciones industrializadas, ingresan
en una fase de tipos de cambio fluctuantes. Esta transformacin abre un espacio
sustancial para la expansin de las transacciones financieras internacionales, al
crear las condiciones para el desarrollo de un extenso mercado donde se compra
y vende el riesgo cambiario.
En segundo lugar, en 1973 se produjo el primer shock de los precios del
petrleo. La suba sustancial de los precios del crudo tuvo un amplio conjunto de
efectos. El que queremos destacar aqu es financiero: enormes excedentes de
fondos obtenidos por las naciones exportadoras de petrleo se canalizaron hacia
el euromercado. Apareci una masa de recursos prestables gigantesca y, con ello,
el acceso al financiamiento externo, principalmente bancario, para economas
como las de Latinoamrica, que hasta entonces haban estado financieramente
aisladas, se hizo mucho ms fluido. Es el comienzo de la tercera gran etapa de
la centuria que estamos enfocando. Concide con la llamada nueva globalizacin
financiera, y se extiende hasta nuestros das.
Esta etapa tiene, a su vez, observada desde la perspectiva de la Argentina,
tres subperodos. Una etapa inicial de grandes ingresos de capitales y expansin
econmica que concluy en la crisis de la deuda de 1981-82, seguida por una fase
de racionamiento del crdito hasta comienzos de los aos noventa. Y luego, desde
all en adelante, una nueva fase de ingresos de capitales que culminara con la
crisis de 2001-2002. Estos rasgos son en parte compartidos con otros pases, en
especial de Amrica Latina, aunque hay divergencias importantes, particularmente
en los aos recientes.
Segn se ver ms adelante, los cambios en el contexto financiero externo
producidos desde mediados de los aos setenta modificaron significativamente la
forma de funcionamiento de las economas de la regin, de algunas ms que
otras, y afectaron tanto la viabilidad cuanto la eficacia de distintas polticas o


18

conjuntos de polticas macroeconmicas. El aumento inicial de la disponibilidad de
crdito internacional de fuentes privadas fue una condicin necesaria, por ejemplo,
para los procesos de endeudamiento que desembocaran, a comienzos de los
aos ochenta, en la crisis de la deuda. Antes de esta fase, cuando la movilidad de
los capitales era todava baja y el acceso al crdito externo muy limitado, las
deudas externas de economas como la nuestra se mantenan, por lgica, en
niveles relativamente pequeos.
Como ya se seal, la crisis de la deuda de comienzos de los aos ochenta
fue seguida por una nueva fase de relativo "aislamiento" de Amrica Latina (en el
sentido de que por casi una dcada se perdi el acceso al crdito privado
voluntario), que se extendi hasta comienzos de la dcada de los noventa.
Posteriormente, en el ltimo decenio del siglo XX, hemos atravesado
nuevamente una poca de liberalizacin financiera y alta movilidad de capitales. Al
igual que en otras etapas histricas, como la extendida entre 1870 y 1930, estos
movimientos presentaron un comportamiento fluctuante, y la fuerte expansin de
la primera mitad de la dcada dio despus lugar a una etapa de mayor volatilidad
y a una sucesin de crisis, incluyendo la experimentada recientemente por la
Argentina. Nos ocuparemos ms adelante sobre estos temas, puesto que la
intencin principal de los desarrollos conceptuales y de teora que plantearemos
en los captulos siguientes es precisamente la de procurar comprender estos
procesos que nos envuelven todava.

Perturbaciones y fluctuaciones

Luego de esbozar una visin a vuelo de pjaro, de muy largo plazo, de la
evolucin macroeconmica argentina y de algunos rasgos del contexto externo,
queremos retornar ahora, para completar esta introduccin, al tema de las
fluctuaciones del PIB. Con ese propsito, enfocaremos con un detalle algo mayor
que anteriormente, aunque de todos modos en forma sinttica, las ltimas dos
dcadas.
Para hacerlo, podemos recurrir a cifras de mayor frecuencia que las que
empleramos hasta aqu. Hemos venido examinando datos anuales, pero las
estimaciones del PIB se publican trimestralmente. Siempre considerndolas como
una suerte de medida de cantidades, las presentamos a continuacin. Son en
verdad los mismos datos utilizados en el Grfico 1, pero aqu en secuencia
trimestral en lugar de anual. La ilustracin que sigue corresponde nicamente al
perodo 1980-2004.
10

La lnea del PIB presenta una trayectoria muy quebrada. Sin embargo, pueden
fcilmente constatarse ciertas regularidades. Lo que ms resalta es el hecho de
que siempre, en todos los aos el primer trimestre presenta un punto
relativamente bajo en la serie.
Si al observar el dato del PIB correspondiente al primer trimestre de cualquier
ao, y constatar que esa cifra es inferior a la del ltimo cuarto del ao precedente,
concluyramos, sin ms, que la economa se est moviendo hacia una recesin,

10
De 2004 se incluye slo el trimestre inicial, nico dato disponible al momento de escribir este
texto.


19

estaramos en grave riesgo de cometer una insensatez. En el primer trimestre del
ao mucha gente se toma vacaciones en esta regin del globo. Y si bien eso
incrementa la actividad econmica en algunas reas y actividades, como las
ligadas al turismo, el nivel general declina sistemticamente. Se trata de un
fenmeno propio del verano en casi cualquier parte. En otros trminos, es un
fenmeno estacional.























Si queremos saber, sobre bases ms firmes, si el producto del primer trimestre
de un ao resulta "realmente" inferior al cuarto del ao anterior, tenemos que
corregir de algn modo las cifras crudas, depurarlas del efecto vacaciones:
corregirlas por estacionalidad. Por cierto, el ejemplo del primer trimestre es muy
claro, pero cada trimestre tiene su estacionalidad caracterstica, positiva o
negativa. Existen mtodos estadsticos para depurar una serie de la estacionalidad
(es decir, para desestacionalizarla). Lo que esos mtodos hacen, en esencia, es
levantar las cifras correspondientes a los perodos que tienen estacionalidad
negativa (como es el caso del primer trimestre) y bajar un tanto las de los
perodos con estacionalidad positiva (como, por ejemplo, el tercer trimestre). En el
grfico que sigue presentamos de nuevo la misma serie quebrada anterior, de los
datos crudos del producto (la que aparece ahora en lnea punteada),
superponindole la serie de trazo continuo, del PIB desestacionalizado. A los
efectos de que pueda verse con ms claridad la lnea del PIB corregido por
estacionalidad la presentamos nuevamente, en soledad, en el Grfico 9b.



70
80
90
100
110
120
130
1980 1985 1990 1995 2000
Grfico 8
Evolucin del Producto Interno Bruto
de la Argentina entre 1980 y 2004:1
(datos trimestrales, promedio de 2002=100)


20
















































70
80
90
100
110
120
130
1980 1985 1990 1995 2000
PIB desestacionalizado PIB
Grfico 9a
Evolucin del Producto Interno Bruto
de la Argentina entre 1980:1 y 2004:1
(datos trimestrales con y sin estacionalidad,
promedio de 2002=100)
70
80
90
100
110
120
130
1980 1985 1990 1995 2000
Grfico 9b
Evolucin del Producto Interno Bruto desestacionalizado
de la Argentina entre 1980:1 y 2004:1
(promedio de 2002=100)


21



En la ilustracin 9a puede verse, por ejemplo, que en el primer trimestre de
1996 el producto estaba aumentando (contra el trimestre inmediato anterior) segn
las cifras desestacionalizadas, mientras que los datos con estacionalidad
mostraban, como es habitual, una declinacin.
11

La serie corregida nos permite observar mejor la historia de recesiones y
expansiones del perodo, sin el ruido que introducen las vacaciones y otros
factores estacionales. Por eso, en adelante trabajaremos sobre la lnea continua
nicamente, para examinar los procesos que nos interesa comprender.
El Grfico 9b nos muestra otra vez una secuencia de marcadas fluctuaciones,
tanto en los aos ochenta como en los noventa. Observe estas curvas con
detenimiento. Ellas nos cuentan, en verdad, aspectos de nuestra propia historia de
vida y la de nuestros padres, parientes y vecinos. Muchas veces las fluctuaciones
estn asociadas con episodios histricos muy fcilmente identificables. Por
ejemplo, la recesin de comienzos de los aos ochenta se vincula con la crisis de
la deuda (y con el fracaso de la poltica de estabilizacin de la "tablita" cambiaria
iniciada a fines de 1978, de la que nos ocuparemos ms adelante). Los fuertes
"valles" de recesin de fines de aquella dcada se asocian con los episodios de
hiperinflacin de 1989 y 1990; la recesin de 1995 con el efecto tequila y la
iniciada a mediados de 1998 con el impacto de la crisis rusa de agosto de ese
ao.
Tambin algunas expansiones pueden vincularse con episodios bien
definidos, como las experimentadas al inicio del plan Austral, en 1985-86, y del
plan de convertibilidad, a partir de 1991.
En realidad, parece posible "contar la historia" de la economa (de la que por
cierto estamos mirando aqu apenas uno entre mltiples aspectos importantes)
como una sucesin de shocks o perturbaciones, seguidos por procesos de
adaptacin o respuesta del sistema econmico a esos impulsos. Estos procesos
son, justamente, las fluctuaciones.
Si estuviesemos escribiendo una introduccin a la macroeconoma de un pas
desarrollado, sin embargo, difcilmente adoptaramos esta perspectiva. Esto es as
porque, sobre todo en economas de grandes dimensiones, como la de los
Estados Unidos, es ms habitual pensar en las fluctuaciones como resultado de
fuerzas endgenas, internas, que como la adaptacin o respuesta a shocks.
Por ejemplo, durante un auge, las ventas de las firmas estn aumentando y
las expectativas de rentabilidad mejoran; en consecuencia, se hacen ms

11
Las cifras del PIB trimestral se publican multiplicadas por 4, es decir, anualizadas. De modo
que el producto de un ao no lo calculamos como la suma de lo producido en cada perodo
intraanual, sino como el promedio de cuatro trimestres. As, cuando decimos que el PIB de un ao
vari en tanto por ciento en relacin con el ao anterior, estamos comparando los promedios de las
cifras publicadas del producto en ambos perodos anuales. La tasa de crecimiento del PIB de un
ao no se mide entre puntas (diciembre contra diciembre, por ejemplo), sino entre promedios.
Esto tiene algunas consecuencias interesantes relativas a la forma de leer la informacin que se
publica corrientemente. Para presentar un ejemplo al respecto, vinculado con una cuestin
relevante como es el impacto de la depreciacin cambiaria de 2002 en la Argentina, incluimos una
nota periodstica publicada por el diario Clarn en abril de 2003, al final de este captulo.


22

atractivas nuevas inversiones; las inversiones contribuyen a su vez a un mayor
crecimiento de las ventas y consolidan las expectativas favorables. En tales
circunstancias, es posible que el optimismo no sea un consejero del todo bueno:
algunas firmas, llevadas por el entusiasmo inversor, tal vez encaren proyectos que
son relativamente riesgosos, o que dependen para ser rentables de que la
expansin contine a un ritmo elevado. As, el proceso expansivo se hace ms
frgil. En algn punto, comienzan a surgir dudas, o algunas inversiones acaban
resultando menos rentables de lo que se esperaba o incluso dan prdidas. El
optimismo decae y los ms cautos adoptan conductas ms austeras para
precaverse de un eventual freno. Con esto, la expansin puede efectivamente
tender a detenerse o incluso a revertirse. El giro desfavorable de las expectativas
se alimenta a s mismo, porque menos optimismo resulta en menos ventas, y
menos ventas en todava menos optimismo. Con el tiempo, la recesin destruye
las inversiones excesivas que se haban llevado a cabo en el clima optimista del
auge. Pero tambin genera desempleo y un aumento en el nmero de quiebras.
Esto que estamos describiendo es un proceso endgeno, en el que cada etapa va
creando las condiciones de la fase subsiguiente. La expansin crea condiciones
que preparan el terreno de la recesin subsiguiente, y as sigue la historia.
Sin embargo, en economas relativamente pequeas como las de Argentina o
pases de grado de desarrollo similar, es frecuente que las fluctuaciones no se
originen en procesos de ese tipo, sino en cambios de contexto, y
predominantemente, en modificaciones en el contexto externo, aunque muchas
veces tambin, por ejemplo, en reformulaciones importantes de la poltica
econmica. Abundan los ejemplos de ambos tipos. De all que tendamos a pensar
en las oscilaciones del PIB a partir de secuencia shock-fluctuacin, ms que
como un proceso movido por sus propias fuerzas.

Perturbaciones, informacin y fluctuaciones

Varias de las perturbaciones que acabamos de mencionar al mirar la evolucin
del PIB de la Argentina desde 1980 tomaron la forma de cambios muy
significativos en algunas de las condiciones del contexto externo. En las series
ms largas que comentamos previamente se destacaban, por ejemplo, las
recesiones vinculadas a la Primera Guerra Mundial o la depresin del treinta.
Fuertes variaciones en las tasas de inters internacionales o en los precios de los
bienes que comerciamos con el resto del mundo, una devaluacin en un pas
vecino, o el "derrame" de una crisis en otra economa que provoque cierto
contagio (por ejemplo, en la forma de un mayor riesgo percibido por los
prestamistas internacionales y menores ingresos de fondos) son ejemplos posibles
de perturbaciones de origen externo. Entre las de origen interno pueden
destacarse: el lanzamiento (o el derrumbe) de un plan de estabilizacin, como en
los casos del plan de la "tablita", el Austral o el de convertibilidad. Adems de
shocks externos o de poltica econmica, tambin puede haber, entre otros, de
origen poltico, tecnolgico, o provocados por circunstancias climticas. Y
naturalmente, pueden ser positivos (favorables) o negativos, aunque muchas
veces veremos que un shock positivo puede tener tambin algunos efectos
negativos, y viceversa.


23

Para ilustrar, aunque de un modo todava bastante abstracto, los efectos de un
shock, permtasenos imaginar un estado de equilibrio, lo que entenderemos aqu
como una situacin en la que los planes de los agentes que operan en la
economa de que se trate (o con ella, si no son residentes) resultan mutuamente
compatibles y en consecuencia pueden, todos ellos, hacerse efectivos (pueden
realizarse, diremos frecuentemente) de manera simultnea.
12
Si un milonguero
planea bailar con una seorita, y ella estuviera planeando lo mismo, los dos
podrn eventualmente realizar sus planes. Se trata de algo semejante, aunque
aqu nos interesan sobre todo los planes de naturaleza econmica, es decir, las
transacciones econmicas que se piensa realizar. En economa se utiliza la nocin
de equilibrio para referirse a una situacin (ideal) en la que esa correspondencia (o
consistencia) entre magnitudes planeadas se da de manera generalizada (es
decir, en todos los mercados). Es concebible que, en esas circunstancias, las
transacciones que se realicen sean, grosso modo, las que se planeaba ejecutar.
Podemos adems suponer que, en tanto los planes se realizan, no hay incentivos
para cambiarlos. En ausencia de algn nuevo impulso la economa seguir,
probablemente, en el curso en el que viene desenvolvindose.
Cmo pensar un shock? Imaginemos una suba de las tasas de inters
internacionales, por ejemplo. Este cambio modifica el conjunto relevante de
informaciones a partir de las cuales muchos de nosotros tomamos decisiones
econmicas y elaboramos planes. sa es una manera productiva de pensar una
perturbacin: es una alteracin importante del conjunto de informaciones a partir
de las cules los individuos toman decisiones.
Podemos imaginar que muchas personas reaccionarn al shock calculadora
en mano, rehaciendo cuentas, revisando decisiones y redefiniendo planes, porque
es posible que, con los nuevos datos, algunos cursos de accin que se pensaba
seguir ya no resulten apropiados (debido a que algunas inversiones, para citar un
ejemplo, quizs no sean rentables en la nueva configuracin).
Trate de concebir esta nueva escena: muchos agentes econmicos
(individuos, firmas) reaccionan simultneamente, revisando planes y estrategias.
Podra decirse, de un modo meramente descriptivo o "impresionista", si se quiere,
que el sistema econmico, que estaba "ordenado" o en equilibrio, segn lo
imaginamos, sufrir muy probablemente un cierto desorden luego del shock. Tome
en cuenta que este proceso de revisin se da, en las economas de mercado, de
manera individual, descentralizada.
Una acentuada divisin del trabajo, y la descentralizacin de las decisiones
son, en efecto, dos caractersticas muy importantes de las modernas economas
de mercado. Son la matriz que da pie a la existencia potencial de problemas de
coordinacin entre las distintas actividades econmicas individuales. Luego del
shock, es natural que la revisin de algunos planes individuales lleve a cambios de
conductas que no resulten compatibles con los cambios que se producirn,
simultneamente, en las conductas y planes de otros individuos. Podra
configurarse as un estado de desequilibrio. Lo que sugerimos es que es muy
posible que en diversos puntos del sistema econmico los planes individuales ya

12
En trminos tal vez ms familiares, esa compatibilidad de planes simplemente significa que
los distintos mercados muestran ofertas y demandas que aproximadamente se igualan.


24

no sean compatibles entre s, y por lo tanto no podrn realizarse todos de manera
simultnea. En ese caso, algunos planes (y algunos agentes) se vern frustrados.
Un estado de desequilibrio puede suponer la aparicin de "racionamiento".
13

Quizs en el mercado laboral se presente un exceso de oferta: hay ms
trabajadores que quieren trabajar al salario vigente que puestos vacantes. En ese
caso decimos que algunos trabajadores estn racionados porque no pueden
vender todo el trabajo que querran a esos salarios. Situaciones similares pueden
presentarse en algunos mercados de bienes y de servicios.
Cmo se restablecer el "orden"? En trminos ms concretos, la pregunta
es: de qu mecanismos dispone una economa de mercado para recuperar una
situacin de adecuada coordinacin entre las actividades econmicas individuales,
luego de un shock?Cun eficaces son los mecanismos que promueven la
recuperacin espontnea o automtica del equilibrio?Cunto podemos confiar en
ellos?
Esas preguntas han estado siempre en el corazn de los debates
macroeconmicos, aunque a veces detrs del teln. No pretendemos abordarlas
ni mucho menos intentaremos responderlas aqu. Pero seguramente vale la pena
enunciarlas desde ya, y tambin decir algo acerca de cules son los principales
caminos que se han seguido para buscar las correspondientes respuestas, con la
intencin de seguir configurando una imagen inicial del campo de problemas de
los que nos ocuparemos.
Los mecanismos autorreguladores de que disponen las economas de
mercado son bsicamente los mecanismos de precio. Los precios de mercado, en
efecto, tienen varias funciones, y una de ellas es la de coordinar las decisiones y
planes individuales. Volviendo a nuestro shock, esto simplemente quiere decir que
en la situacin de relativo "desorden" que sigue a la perturbacin, cuando
aparecen excesos de oferta en algunos mercados y posiblemente excesos de
demanda en otros, se espera que los precios se muevan en el sentido requerido
para reequilibrarlos. Es decir, para restablecer la compatibilidad entre los planes
de los agentes que operan en ambos lados (oferta y demanda) de los distintos
mercados. Sencillamente, se espera que los precios suban all donde aparezcan
excesos de demanda, y que bajen donde la demanda sea insuficiente para
absorber la oferta.
Los economistas a los que, en los debates macroeconmicos, suele asociarse
con el calificativo de clsicos, se caracterizan porque tienden en general a suponer
que los mecanismos autorreguladores que operan va precio son muy potentes en
las economas de mercado (al menos en ausencia de "interferencias" como
regulaciones estatales u otras trabas poltico-institucionales), de manera que,
cuanto mayor es el shock, mayor la consiguiente reaccin espontnea en el
sentido de restablecer el equilibrio. Quienes adoptan esta perspectiva suelen
confiar, as, en la capacidad de la economa para reencontrar de manera
automtica un estado ordenado si un shock las ha desplazado de esa posicin. En

13
Decimos que los agentes estn racionados cuando no pueden realizar sus planes, es decir,
no son capaces de concretar las transacciones que estaran dispuestos a hacer a los precios
vigentes, porque a esos precios no hallan compradores (o vendedores), es decir, no encuentran
contraparte. Este problema constituye la manifestacin de un estado de desequilibrio tal como lo
entendemos aqu.


25

una visin extrema, en realidad, se suele interpretar a las fluctuaciones como
manifestacin de procesos en equilibrio continuo. No creemos que sea una
interpretacin atractiva en general, aunque pueda tener sentido en alguna
situacin concreta, pero tiene prestigio en ciertos crculos acadmicos. Las
fluctuaciones del PIB podran simplemente reflejar, por ejemplo, la absorcin de
cambios tecnolgicos, determinados por la evolucin del conocimiento, que hasta
cierto punto podemos considerar exgena (lo que en este contexto quiere decir,
no explicada por la argumentacin econmica), con los precios movindose de
modo de mantener todo el tiempo el equilibrio de los mercados . Sin embargo, en
tal caso las recesiones deberan explicarse como resultado de regresiones
tecnolgicas y la evidencia no parece favorable a una hiptesis de ese tipo.
De cualquier manera, hay muchos macroeconomistas que son ms escpticos
en relacin a la capacidad del sistema de mercado de restablecer
espontneamente el equilibrio. Como sealramos ya en la introduccin, es
frecuente que se los rena (seguramente para incomodidad de muchos de ellos)
bajo la etiqueta comn de keynesianos.
14
Los hay de diversas vertientes, pero
creemos que los unifica la creencia en que, al menos a veces, hay circunstancias
en las que los mecanismos autorreguladores estn "trabados", no funcionan con
rapidez y eficacia para restablecer el equilibrio luego de una perturbacin, lo que
puede dar lugar a la configuracin de fallas masivas de coordinacin.
Una falla de coordinacin se produce cuando un desequilibrio no tiende a
autocorregirse. En realidad, en los enfoques keynesianos es habitual que
aparezcan tambin mecanismos amplificadores de las perturbaciones. El
multiplicador keynesiano, por ejemplo, que abordaremos algo ms adelante, es
uno de los ms populares. Estos mecanismos no slo dificultan el trnsito de
retorno hacia el equilibrio sino que pueden hacer que la economa, librada a su
propia dinmica, se aleje, espontneamente, todava ms de un estado
coordinado.
As, por ejemplo, una suba de las tasas de inters internacionales podra, al
aumentar el costo del crdito, desalentar la inversin interna, algunos proyectos se
dejaran de lado o se postergaran para ms adelante, esto podra afectar el nivel
de ventas de las firmas, lo que a su vez generara una reduccin de las horas de
trabajo y eventualmente cierto desempleo. Como los ingresos de algunos
trabajadores declinaran, se reducira un tanto la demanda de bienes, por lo que la
declinacin de ventas se extendera a otras firmas, no alcanzadas por la primera
oleada contractiva. De este modo, en sucesivas ondas, el impacto negativo inicial
podra amplificarse y observaramos una recesin. Naturalmente, estamos
hablando aqu de un fenmeno de desequilibrio.
Del enfoque clsico emana, ms o menos naturalmente, una mayor
proclividad hacia las polticas econmicas pasivas (es decir, a no recurrir a la
accin estatal, dejando en cambio que el sistema se autorregule, o bien a atar al
gobierno a reglas de conducta en materia de poltica monetaria, cambiaria y fiscal,
por ejemplo, para reducir el grado de interferencia estatal en el curso de las
actividades econmicas privadas).

14
Aunque hay, por cierto, otras corrientes "no clsicas" de pensamiento, como la marxista, la
poskeynesiana, la llamada estructuralista, etc..


26

Por el contrario, el enfoque keynesiano conlleva una mayor propensin a las
polticas activas. En efecto, si se considera que, al menos a veces, hay fallas
masivas de coordinacin, ya no se puede descansar en una capacidad automtica
del sistema para reordenarse y se abre al menos un espacio para discutir las
polticas activas o el tipo de intervencin que podra resultar adecuado para
mejorar su funcionamiento.
La historia de la macroeconoma moderna tiene, como eje de su desarrollo, a
la controversia en torno a estas cuestiones; el contenido dramtico de esa historia
est sostenido principalmente por la tensin entre las dos visiones bsicas que
hemos esquematizado aqu muy sucintamente.
























Modelos

Cmo se desarrolla esta discusin acerca de la capacidad de autorregulacin
de las economas de mercado, y a las polticas macroeconmicas, su papel y su
eficacia? En qu lenguaje se argumenta?
Como sabemos, el debate econmico suele desarrollarse en un lenguaje
formal particular, que plasma en modelos, frecuentemente matemticos. Nosotros
vamos a utilizar tambin ese lenguaje como complemento de la argumentacin
verbal, pero manteniendo un grado de complejidad matemtica bajo, utilizando
bastante apoyo de grficos, diagramas y ejemplos numricos, y poniendo el
nfasis en las cuestiones conceptuales ms importantes, antes que en los
problemas formales de la construccin de argumentos. Pero queremos dejar
establecida esta idea: un modelo es simplemente una argumentacin, ms all del
lenguaje particular en el que la elaboremos, y por lo tanto traducible, en lo
sustancial, a un lenguaje diferente.
Sobre la nocin de equilibrio

La nocin de equilibrio juega un papel tan central en el anlisis econmico que
frecuentemente se convierte en un totem al que debe reverenciarse y perdemos de
vista que dice relativamente poco acerca de, por ejemplo, el bienestar. Que el
sistema se encuentre en un estado bien coordinado como el que hemos
mencionado ms arriba no implica que se trate necesariamente de un ptimo
(entendido, en el sentido de Pareto, como una configuracin tal que no puede
mejorarse la situacin de alguien sin empeorar la de alguien ms). Por otro lado,
como se sabe, los planes econmicos individuales de los que nos ocupamos estn
trazados a partir de las restricciones (de dotacin de recursos, de presupuesto)
que cada uno enfrenta, y est claro que nunca, o casi nunca, estamos cmodos
dentro de nuestras restricciones. Por ende, la idea de equilibrio macroeconmico
no es la de una "edad de oro". Puede tambin ser concebida, en algn caso, como
una situacin con mucha gente muy descontenta. Pero no estamos sugiriendo que
se trate de una nocin equvoca o engaosa. El concepto de equilibrio es un
instrumento til, si no lo llevamos ms all de su campo.



27

Como cualquier modelo, los econmicos estn estructurados a partir de
conceptos, los ladrillos bsicos del razonamiento, a los que normalmente
llamamos tambin variables, porque en general podemos medirlos (o concebirlos
como mensurables), lo que hace factible tratarlos como una variable matemtica.
Es el caso, por ejemplo, de los agregados que mencionamos ms arriba.
Los modelos econmicos son sistemas de interrelaciones entre conceptos o
variables. Las relaciones entre variables (las proposiciones) que aparecen en ellos
son bsicamente de tres tipos.
En primer lugar, estn las relaciones contables (o de definicin), que suelen
constituir el punto de partida de la argumentacin, en parte porque suministran el
marco en el que solemos reunir y sistematizar buena parte de los datos que
empleamos. Se trata, en este caso, de identidades, es decir, de relaciones que se
cumplen siempre (como la que nos dice que el patrimonio neto de una firma es
igual a su activo menos su pasivo). Esto es interesante porque tales relaciones
establecen una suerte de "lmite contra el error". Pero esta cualidad tambin
constituye una limitacin, puesto que si bien sirven como primer paso, para
ordenar la informacin disponible y para avanzar en la descripcin, no nos
permiten desarrollar verdaderas explicaciones.
Para esto es necesario ir ms all de la contabilidad e introducir vnculos de
otro tipo entre los conceptos que utilizamos: se trata de relaciones de
comportamiento, que constituyen en principio hiptesis acerca de regularidades
que es posible esperar que se cumplan entre determinadas variables. Estas
regularidades suelen expresar justamente "comportamientos", y deben estar
sujetas, como es lgico, a escrutinio y evaluacin emprica. Son imprescindibles
para construir explicaciones, porque introducen elementos de causalidad. As, nos
permiten entender que cierto fenmeno es el origen de algn otro. Decimos, por
ejemplo, que "la inversin en maquinaria y equipos depende del nivel de las tasas
de inters...", con lo que establecemos una relacin de determinacin y una
secuencia. Si anticipamos un cambio en las tasas de inters, por ejemplo,
preveremos que tendr algn efecto sobre las decisiones de inversin, etc..
Finalmente, en los modelos aparecen tambin relaciones que llamamos reglas
de cierre o condiciones de equilibrio. Sobre stas ltimas volveremos ms
adelante, al comenzar a construir nuestras primeras argumentaciones relativas al
funcionamiento global de la economa.


28

Nota periodstica:


La reactivacin cumple un ao

Mario Damill
Economista del CEDES.

Publicado en el Suplemento Econmico del diario Clarn, 6 de abril de 2003.

Tengo una buena noticia para darle (no es una primicia, pero es muy
probable que no la haya ledo de este modo): comenz el otoo y la reactivacin
contina.
El veranito se extendi al verano y ya lleva, en verdad, cuatro estaciones.
Proponer un festejo sera una frivolidad frente a los rasgos abrumadores de la
crisis social y econmica que todava nos envuelve. Pero vale la pena al menos
tomar nota del hecho. Reconocerlo. Un ao.
Qu quiere decir eso? Atenindonos estrictamente a los datos disponibles,
significa que a partir del primer trimestre del ao pasado, el producto bruto interno
de la Argentina comenz a ascender sostenidamente. Las golondrinas se fueron,
volvieron, pronto partirn de nuevo, y todo indica que ese proceso, hasta aqu,
sigue adelante.
El producto bruto interno es, simplificadamente, una medida de las
cantidades de bienes y servicios que se generan dentro de nuestras fronteras, por
perodo. Para que la noticia que comentamos adquiera mayor nitidez, le
propongo que la contraste con lo que vena pasando anteriormente: el producto
empez a contraerse a mediados de 1998 y lo hizo (casi) ininterrumpidamente
hasta comienzos de 2002. Faltaba apenas un trimestre (los datos del producto
total de la economa tienen frecuencia trimestral) para que esa depresin
completara cuatro aos. Ah, ya no estamos.
El nivel actual del PIB es, sin embargo, todava bastante ms bajo que el
mximo alcanzado a mediados de 1998 (un 15% menor, aproximadamente), lo
que dificulta, sin dudas, que percibamos el cambio de tendencia.
Segunda buena noticia: todas las cifras disponibles (de carcter sectorial,
como la produccin industrial, la del sector de la construccin, y de servicios
pblicos) coinciden en sealar que el ritmo de la reactivacin ha sido ms intenso
en el primer trimestre de 2003 (los datos agregados se publican naturalmente con
demora, marzo acaba de terminar). A lo largo del ao pasado el PIB se expandi a
un ritmo (anualizado) de 3%. Ahora lo est haciendo, aparentemente, algo ms
rpido, pese a la falta de crdito y a la incertidumbre poltica, entre otras
amenazas.
Tercera buena noticia (y prometo que ser la ltima): en el cuarto trimestre
de 2002 aument a una tasa muy alta la inversin (claro, lo hizo desde niveles
extremadamente bajos, a los que haba cado en la larga contraccin de fin de
siglo).
Detengmonos brevemente en este punto. La reactivacin comenz
impulsada por el comportamiento del comercio exterior. En los primeros dos


29

trimestres de vida de este repunte (digamos, otoo-invierno de 2002), la expansin
se sustent en un moderado aumento de las exportaciones, pero sobre todo en la
cada de las importaciones. Para mantener la argumentacin en trminos simples,
digamos que la sustitucin de bienes importados por bienes producidos
internamente tuvo un papel destacado. Por el contrario, todos los componentes de
la demanda interna (el consumo privado, el consumo del sector pblico, y la
inversin), siguieron declinando en esa fase inicial, como lo haban hecho a lo
largo de la depresin, aunque a un ritmo considerablemente atenuado.
Ese panorama cambi en el ltimo trimestre de 2002. El comercio exterior
no fue entonces un factor expansivo, no tanto por el comportamiento de las
exportaciones (que siguieron creciendo moderadamente), sino porque las
importaciones se incrementaron mucho (en trminos porcentuales). En cambio, en
contraste con lo que vena sucediendo hasta entonces, todos los componentes de
la demanda interna aumentaron. Muy levemente en el caso del consumo (pblico
y privado), pero visiblemente ms en el de la inversin.
Esta ltima tiene, a su vez, dos grandes componentes. Uno de ellos es la
inversin en construcciones, que aument casi 6% en el trimestre, contra el
trimestre anterior. Es una tasa muy elevada. Considere que, anualizada, dara
alrededor de 25%. Pero la inversin en maquinaria y equipo, el otro componente,
dio un paso (para no hablar de un salto, tomando nota del dbil punto de partida)
hacia arriba de alrededor de 22% entre trimestres contiguos. En conjunto,
considerando ambos elementos, la inversin aument ms de 10% en ese ltimo
cuarto del ao pasado. Por supuesto que, adems de que se parte de un nivel
extremadamente deprimido, los datos de un solo trimestre no alcanzan para hacer
una historia. Pero registremos lo que pasa.
Lo decimos, en especial, algo abrumados por la forma extraa en que, con
demasiada frecuencia, estos que llamamos quizs exageradamente hechos
(cuando son datos), son presentados al pblico mientras desayuna.
El ejemplo que daremos al respecto se refiere estrictamente a esta
reactivacin. Muchos lectores se habrn informado recientemente de que, poco
ms o menos, el producto bruto interno de la Argentina cay un 10,9% en 2002,
el ao posterior a la devaluacin, contra 2001. Dos hechos se dan por
sobreentendidos: que esa cada se dio a lo largo de 2002, y que la devaluacin fue
su causa mater. Pero este es el tema del que hemos venido hablando hasta aqu
(en un tono muy diferente): el comportamiento reciente del producto. Cmo es
posible presentar la noticia de un modo tan distinto? Confieso que me cuesta
entenderlo, pero procuraremos explicar qu sustenta esta segunda visin
(llammosla la visin ready made) de los hechos, o de los datos, apoyndonos
en el grfico adjunto.
All puede verse una lnea continua, que corresponde a las cifras del
producto bruto interno publicadas. No se preocupe por las unidades en que se
mide. Observemos su comportamiento en el tiempo, tomndola como una medida
de las "cantidades" producidas de bienes y servicios. Queremos destacar, en
primer lugar, la cada vertical que se produce desde mediados de 2001 (es decir,
desde un semestre antes de la devaluacin). Y nuevamente el hecho de que la
lnea continua, el producto, comienza a ascender a partir del primer trimestre de
2002. Hasta aqu, estamos en nuestro terreno.


30

Ahora bien, el valor promedio del producto de 2002 es mucho ms bajo
(alrededor de 11% menor) que el del ao precedente (como muestra la
comparacin de las lneas punteadas). Esa es la comparacin que usted quizs
ley hace algunos das. Una comparacin interanual entre promedios. Los
promedios son buenos para muchas cosas, pero es aconsejable tratarlos con
delicadeza.
Contemplando el grfico, cualquiera puede constatar que la parte sustancial
de esa cada entre promedios se gest en el segundo semestre de 2001, cuando
todava vivamos bajo el 1 a 1. En otros trminos, esa declinacin de casi 11% no
pertenece plenamente a 2002. En su mayor parte refleja hechos anteriores (esto
se conoce como arrastre estadstico, y en este caso "explica" alrededor de 60% de
la cada de la que hablamos). Lo sorprendente en relacin con la depreciacin
cambiaria es en realidad lo contrario de lo que sugiere el tratamiento ready
made: la contraccin del PIB se fren rpidamente y enseguida comenz a
revertirse. No estamos ofreciendo aqu otra respuesta "ready made" de signo
contrario a la anterior. Menos ambiciosamente, nos remitimos a un conjunto de
datos y a una pregunta: cmo es posible que, considerando la forma traumtica
que adquiri la salida del rgimen macroeconmico de los aos noventa, y todo el
dao que ese proceso (que tuvo a la depreciacin cambiaria entre uno de sus
ingredientes centrales) trajo sobre los contratos y sobre la distribucin del ingreso,
la cada del producto haya cesado apenas al trimestre siguiente? No le pedimos
una respuesta (ni el FMI la tiene), pero ojal que nos acompae en el
reconocimiento de los hechos y en el inters por comprenderlos.



















230000
240000
250000
260000
270000
280000
01:1 01:2 01:3 01:4 02:1 02:2 02:3 02:4 03:1 03:2
Product o Interno Brut o de la Argentina,
datos trimest rales (a precios de 1993)
del perodo 2001-2002
Promedio de 2001
Promedio
de 2002
Trimestres
M
i
l
l
o
n
e
s

d
e

p
e
s
o
s

d
e

1
9
9
3


31

Captulo 2. Introduccin al marco contable del anlisis macroeconmico

La informacin macroeconmica

Comencemos con una nota de alerta: este captulo ser de lectura algo ms
trabajosa que el anterior. Antes de retornar al anlisis de los temas de poltica
econmica que seguramente nos resultan ms interesantes, tenemos que
construir paso a paso y pacientemente un conjunto de herramientas. Empezamos
ahora a recorrer ese camino.
En el captulo anterior sealamos que el conjunto de relaciones que solemos
establecer entre los conceptos que empleamos en el anlisis macroeconmico
incluye a las que son de tipo contable. Se trata de identidades, es decir, de
relaciones que siempre se cumplen. Estas constituyen frecuentemente el punto de
partida de la argumentacin, lo que se debe en parte a que mucha de la
informacin que utilizamos se rene y organiza en sistemas contables.
Los principales datos cuantitativos relativos a los bienes y servicios que la
sociedad produce, por ejemplo, los genera el Sistema de Cuentas Nacionales, del
que nos ocuparemos enseguida. Hay otros tres sistemas contables que nos
suministran tambin informaciones bsicas para nuestra tarea de anlisis
macroeconmico. El primero de ellos es el Sistema de Cuentas Internacionales,
cuya pieza central es el balance de pagos, que informa acerca de las
transacciones econmicas entre los residentes y los no residentes en el pas.
Luego contamos con las Cuentas Monetarias, con eje en los balances del Banco
Central y del resto del sistema bancario, y tambin con el Sistema de Cuentas
Fiscales. Utilizamos, asimismo, cifras que provienen de otras fuentes y que no se
encuentran en formato contable, como las que se refieren al comportamiento de
distintos conjuntos de precios (al consumidor, mayoristas, etc.), o al empleo, el
desempleo, las tasas de inters y otras. En este captulo nos concentraremos en
algunas cuestiones fundamentales de las cuentas nacionales, y dejaremos por el
momento de lado las restantes cuentas, sobre las que retornaremos, una a una,
en captulos posteriores.

A la bsqueda de una medida de cunto se produce

Hemos visto ya algunos datos que provienen del Sistema de Cuentas
Nacionales. En el captulo anterior presentamos grficos con ndices del producto.
Este concepto lo concebimos entonces, provisoriamente, como una medida de las
cantidades de bienes y servicios producidos en el pas, en cierto perodo. Sobre
ese tema nos detendremos ahora: vamos a indagar cmo se construye una
medida aproximada de las cantidades de bienes y servicios que una sociedad
produce.

Flujos, stocks, perodos

Una primera cuestin que hay que dejar establecida es que una medida de
este tipo tiene que estar asociada a cierto perodo. Las cantidades de bienes y
servicios producidas cundo?Entre qu fechas? Las variables que se miden as,


32

en tanto por perodo, suelen llamarse flujos. Los flujos se diferencian de los
acervos (aunque es frecuente que utilicemos la palabra stocks, tomada del ingls,
para referirnos a lo mismo). Los stocks se pueden medir en un instante
determinado. Si hablamos de cuantos fideos produce una firma, decimos,
produce 300 toneladas por trimestre; eso es un flujo. Pero hoy tiene en sus
depsitos 150 toneladas acumuladas. Eso es un acervo.
Puede ilustrarse esta distincin con la imagen de una canilla abierta. El flujo
de agua que sale de la canilla es, digamos, de 20 litros por hora. Hace una hora y
media que est abierta, de modo que en la pileta (suponemos que est tapada) se
han acumulado 30 litros. Este es un acervo. Los acervos suelen originarse en la
acumulacin de flujos a lo largo del tiempo. El producto generado por una
economa lo concebimos como un flujo.
Retornemos entonces a nuestro problema: construir una medida agregada de
lo que la sociedad produce.
Parece razonable empezar por reconocer que todo el tiempo se estn
elaborando muchsimos bienes diferentes (y servicios; en adelante hablaremos de
bienes, entendiendo que nos referimos a bienes y servicios, para simplificar).
Asumamos que se producen M bienes. M es un nmero muy grande,
seguramente, pero no precisamos, a nuestros fines presentes, definir cuntos son,
por eso los describimos con una letra. Nuestro problema es, justamente para no
extraviarnos entre ese denso conjunto de M bienes diferentes, construir un
agregado.
Ahora podemos asignar a cada bien un nmero, desde 1 hasta M.
Utilizaremos otra letra, la N, para designar a las cantidades producidas de los
distintos bienes, de modo que N
1
corresponde a las cantidades del bien que
ubicamos primero en nuestra lista, N
2
corresponde a las cantidades producidas del
segundo bien, y as sucesivamente, hasta llegar a N
M
, el ltimo considerado.
Tendremos entonces, por ejemplo:

N
1
: toneladas de trigo
N
2
: toneladas de harina
N
3
: kilogramos de pan
N
4
: litros de vino
...
etc.
...
N
M-1
: servicios mdicos
N
M
horas de clase de macroeconoma dictadas

El primer impulso podra llevarnos, en el afn de construir nuestra medida
agregada, a sumar directamente las cantidades en cuestin (todas ellas
correspondientes a cierto perodo, el mismo para todas, no lo olvide), haciendo
N
1
+N
2
+N
3
+...+N
M
. Eso aparenta ser sencillo y natural, pero desafortunadamente
tal suma carece de todo sentido. No podemos sumar directamente esas
cantidades. Qu se obtiene si a doscientas toneladas de manzanas se suman
4000 barriles de petrleo, y 432 horas de servicios mdicos?


33

Este problema de adicionar entes heterogneos no tiene solucin nica y
perfecta. Es imprescindible recurrir a alguna convencin para construir el
agregado que necesitamos. Es decir, nos tenemos que poner de acuerdo acerca
de alguna forma razonable de hacerlo.
La convencin que se sigue consiste en multiplicar las cantidades de cada bien
por el precio unitario correspondiente (un buen candidato es el precio promedio del
bien en el perodo de que se trate). Eso hace que todos los sumandos se
expresen en las mismas unidades monetarias, y as, la suma es viable. En
definitiva, sumamos los valores producidos de cada mercanca, en el perodo.
Para ilustrarlo de una manera simplificada (sin afectar la generalidad), imaginemos
que se producen slo dos bienes. Estamos proponiendo un procedimiento como el
siguiente:

P
1
.N
1
+ P
2
.N
2
= H.

All multiplicamos la cantidad (N
i
) producida de cada bien i, por el
correspondiente precio P
i
. Al sumar los valores resultantes obtenemos un
agregado, H, que contiene la informacin relativa a los dos bienes que produce
nuestra economa hipottica (o a M bienes, en el caso ms general).
Como ya hemos indicado, esta cuenta tiene que estar referida a un perodo
determinado. Hablamos de las cantidades producidas entre dos momentos en el
tiempo. Es decir, a lo largo de un trimestre, o de un ao. Supongamos que se trata
del ao 2003. Tendramos que hacer explcito esto en la frmula, para evitar
confusiones. Escribiramos entonces:

P
1,2003
.N
1,2003
+ P
2,2003
.N
2,2003
= H
2003
.

De modo que N
1,2003
, por ejemplo, designa a las toneladas de trigo producidas
en ese ao. P
1,2003
debera ser, en consecuencia, el precio medio de la tonelada
de trigo en ese perodo. El agregado H
2003
es entonces una medida de lo que la
economa produjo en 2003. Podemos utilizarla para hacer comparaciones: H
2003

result mayor, menor o ms o menos igual que H
2002
(la que seguramente fue
calculada mediante una frmula semejante a la anterior, pero sustituyendo el
subndice 2003 por 2002, all donde aparece)?
Si efectivamente la nueva H result mayor que la anterior, podremos concluir
que, en algn sentido, las cantidades de bienes y servicios que la economa
produce aumentaron?
Parece evidente que no. Ese agregado no nos permite sacar una conclusin
semejante. En efecto, un problema de la medida agregada que acabamos de
concebir es que si la misma cambia, es decir, si el valor de H vara a lo largo del
tiempo, no sabremos si esas variaciones se deben a que cambiaron las
cantidades, o los precios, o alguna combinacin de ambos.

Precios corrientes y constantes

Ese es un problema que aqueja a las medidas obtenidas a precios corrientes,
como es el caso de nuestra H. Decimos que una medida es a precios corrientes


34

cuando se utilizan en el cmputo, para cada perodo, los precios del mismo
perodo, que multiplican a las correspondientes cantidades de los distintos bienes.
As, el H de 2003 la hemos calculado multiplicando las distintas N de ese ao por
los precios de los bienes en el mismo 2003. La H de 2004 se calcular
multiplicando las distintas N de 2004 por los precios de 2004, y as por delante.
Ya construimos un agregado de lo que la economa produce, pero este nos
enfrenta, como vemos, a un nuevo problema: tenemos que ser capaces de
distinguir las variaciones de las cantidades producidas de las variaciones de los
precios de los bienes.
El procedimiento al que apelamos, de nuevo recurriendo a una convencin,
para aproximarnos a una medida de las "cantidades" consiste en trabajar
utilizando en el cmputo, para todos los perodos, los mismos precios. Se trata de
los precios de algn perodo determinado, escogido como "base" de las
estimaciones. Actualmente, el ao base de las cuentas nacionales de la Argentina
es 1993. De modo que, tomando en cuenta esto, replantearamos el clculo de
una medida como la H ms o menos as:

P
1,1993
.N
1,2003
+ P
2,1993
.N
2,2003
= H
2003,1993
.

Ahora H
2003,1993
quiere decir: la suma de todos los valores de los bienes y
servicios producidos en 2003, pero calculados a precios de 1993.
Si hacemos el mismo clculo para 2002, por ejemplo, tendremos:

P
1,1993
.N
1,2002
+ P
2,1993
.N
2,2002
= H
2002,1993
.

Si comparamos el lado izquierdo de las dos ltimas expresiones, vemos que lo
nico que cambia son las cantidades. Los precios son los mismos en las dos
cuentas. Siendo as, si H vara entre esos dos aos, es decir, si H
2003,1993
y
H
2002,1993
son distintas, slo puede deberse a que se modificaron las cantidades
producidas. Si H aumentara, por ejemplo, lo leeramos as: la suma de las
cantidades (una suma donde los precios son "ponderadores") se increment entre
esos dos perodos. Las cantidades, en sntesis, estn aumentando, medidas por
este agregado. La economa est generando un H mayor, est, en principio,
produciendo ms.
Esa es una medida a precios constantes. Recurrimos a ella precisamente para
abstraer las eventuales variaciones de precios.

El problema de la mltiple cuenta

Tenemos todava un problema serio si queremos utilizar a H como una medida
de las cantidades de bienes y servicios que la economa produce. Observe que si
hacemos esa suma incluyendo en la cuenta a todas aquellas mercancas que la
economa genera tendremos, por ejemplo, las toneladas de trigo por un lado, la
harina por otro, y tambin el pan, y los triples que compramos en la confitera,
etc.. Es decir, estaremos sumando algunas cosas dos o ms veces. Parte del
valor del trigo producido, por ejemplo, aparecer nuevamente cuando sumemos el
valor de la harina, y otra vez en el valor del pan producido, y as sucesivamente.


35

Tenemos que corregir tambin este problema si queremos tener una medida
ms ajustada de lo que la sociedad produce.
Un procedimiento razonable es el de restarle, al valor producido de cada bien,
el valor correspondiente a los "insumos intermedios" utilizados en su elaboracin.
Los insumos intermedios son las materias primas que se emplean para producirlo.
Esta resta evita que contemos nuevamente, al incluir en nuestra adicin el valor
del bien pan, por ejemplo, el valor de la harina en l contenida, que ya se ha
considerado al agregar a la cuenta el valor generado por el sector harinero.
Conviene que asociemos cada bien a un sector. El bien 1, por ejemplo, lo
produce el sector 1. En nuestro caso, es el sector triguero. Si al valor del trigo
producido (P
1
. N
1
) le restamos el valor de los insumos intermedios utilizados en su
elaboracin obtenemos el valor agregado por ese sector.
Llamaremos VINT
1
al valor de los insumos intermedios empleados para
producir el bien 1, VINT
2
al mismo concepto para el bien 2, y as sucesivamente.
La notacin VINT
1,2003,1993
quiere decir: valor de los insumos intermedios
empleados en la elaboracin del bien 1, en 2003, a precios de 1993.
En nuestro esquema sencillo con slo dos bienes tendramos entonces las
siguientes cuentas (que planteamos aqu a precios del ao base, aunque
podramos hacerlas tambin a precios corrientes):



Presentamos all la cuenta del valor agregado para los bienes (o sectores) 1 y
2, en las primeras dos lneas, y en la tercera sumamos las dos expresiones
superiores, miembro a miembro.
El valor agregado es una medida ms precisa de lo que se ha producido en el
perodo, porque evita el problema de la mltiple cuenta. Nuestra medida anterior,
H, que es una suma de multiplicaciones que tienen la forma (P
i
.N
i
), se denomina
"produccin", o "valor bruto de la produccin". Como hemos visto, al restarle el
valor de las compras intermedias se obtiene el valor agregado.
El valor agregado de un sector se denomina tambin "producto" del sector, y
VA
TOT
, el valor agregado total generado en la economa, es el "producto
agregado". Como estamos refirindonos a las actividades productivas que se
desarrollan en el interior de nuestras fronteras, ese concepto podemos designarlo
como producto interno.

El producto y los bienes finales

Una alternativa al procedimiento que hemos seguido hasta aqu para obtener el
producto es la de medir nicamente, si fuese posible, el valor de los bienes que
llamamos "finales", situndonos justamente al final de la cadena productiva. As, si
medimos el valor del pan que compramos en la panadera, por ejemplo, (y nos
P1,1993.N1,2003 - VINT1,2003,1993 = VA1,2003,1993
P2,1993.N2,2003 - VINT2,2003,1993 = VA2,2003,1993
H2003,1993 - VINTTOT,2003,1993 = VATOT,2003,1993


36

referimos a todo el valor del pan, no slo al valor agregado del sector panificador,
que en l est contenido) no ser necesario sumarle luego el valor que genera el
sector harinero, puesto que ya est contenido en el del pan, y tampoco el del trigo,
por la misma razn. Podemos pensar, as, en resolver el problema de la doble o
mltiple cuenta con una estrategia diferente, eligiendo, para nuestra suma, un
subconjunto de los bienes producidos: slo aquellos que llamamos "finales".
Y es as, en efecto, como suele definirse el producto: es el valor de los bienes y
servicios finales generados en una economa en determinado perodo. Ya
sabemos, sin embargo, que eso es igual al valor agregado generado en todos los
sectores productivos. Como tambin sabemos, estos conceptos podemos medirlos
a precios corrientes y tambin a precios constantes.

El producto y el ingreso

El valor agregado es, por otra parte, el ingreso que obtienen quienes participan
en el proceso productivo. Esos ingresos son esencialmente salarios y beneficios.
Salarios ms beneficios (distribuidos y no distribuidos) son entonces el valor
agregado en la economa, y son tambin el ingreso total del sector privado. De
modo que el ingreso total es necesariamente equivalente al producto.
Por eso, en adelante, pensaremos al producto y al ingreso como sinnimos.
Consideraremos a esas dos nociones como dos formas distintas de medir el
mismo flujo de valor.

El producto "por origen"

Una de las presentaciones habituales del producto nos ofrece la cifra agregada
pero tambin su descomposicin por sectores de origen (como Agricultura, caza,
silvicultura y pesca, Industrias manufactureras, etc.). De manera que, llamando
Y al producto total, el mismo resulta de una cuenta como la siguiente:

VA
1
+ VA
2
+ ... + VA
M
VA
TOT
Y,

es decir que es igual a la suma de estimaciones de los valores agregados por
distintos sectores econmicos. (No olvidamos que es necesario tener presente la
cuestin del perodo al que se refieren los datos, cuya indicacin hemos omitido
en la frmula anterior, ni que es tambin necesario sealar si estamos hablando
de las cifras a precios corrientes o constantes).

El producto segn "destino"

Otra desagregacin habitual del producto clasifica a los bienes que integran el
valor de Y segn su destino (o su tipo de uso final dentro del perodo de que se
trate). Los destinos que suelen distinguirse son cuatro.
Una parte de los bienes producidos tiene destino en las familias. A este
agregado, que es un subconjunto de Y, lo designamos con una letra C y lo
llamamos consumo. En realidad, todos los bienes adquiridos por las familias, con
la nica excepcin de las viviendas (de las que hablaremos enseguida), se


37

incluyen en este grupo. Observe que no importa si el bien fue efectivamente
utilizado o consumido en el perodo. Una familia puede adquirir una botella de
vino y guardarla para una celebracin que acontecer el ao prximo; para las
cuentas nacionales, sin embargo, esa botella estar dentro del consumo de este
ao, no del siguiente. El momento en que el vino se utiliza efectivamente no le
interesa a la oficina de cuentas nacionales.
Un segundo destino posible de los bienes producidos es lo que llamamos
inversin. En las cuentas nacionales, digmoslo antes que nada, este concepto
no tiene vinculacin con nada financiero. Llamamos aqu inversin a uno de los
destinos posibles de los bienes producidos en cierto perodo. Es un flujo de
bienes, o de valor corporizado en bienes. Un depsito en un banco, o la compra
de acciones o de ttulos, que son inversiones en el sentido corriente, no lo son
para las cuentas nacionales.
Los bienes que integran este concepto son esencialmente de dos tipos (es
decir, hay dos grandes componentes de la inversin): construcciones, por un lado,
y maquinaria y equipos, por otro. En la inversin en construcciones se incluyen los
nuevos caminos, instalaciones, galpones, etc., y tambin las viviendas, que si bien
tienen, en muchos casos, destino en las familias, no estn contenidas, como ya
dijimos, en el consumo. Se trata siempre de las nuevas construcciones generadas
en el perodo de que se trate (y de las nuevas mquinas), y no de los cambios de
manos de inmuebles (o maquinaria ya usada) producidos en perodos anteriores.
Si una familia compra este ao una casa producida el ao anterior, eso puede
considerarse una inversin desde la perspectiva de esa familia, pero hay alguien
ms que est desinvirtiendo. Por ende, no es inversin para la economa como
un todo. Esa vivienda fue seguramente considerada en el cmputo de la inversin
(en construcciones) del ao anterior, cuando fue construida.
La suma de las nuevas construcciones y las nuevas maquinarias y equipos
constituye la inversin fija. Hay un tercer componente de la inversin que es la
variacin de existencias o acumulacin de inventarios de bienes. Las firmas
productivas mantienen normalmente existencias de mercancas para hacer frente
a las ventas del da a da, mientras nuevos bienes estn siendo producidos. Si una
firma que elabora fideos cuenta, al final del perodo, con existencias de fideos an
no vendidos superiores a las que tena al comienzo del mismo, esa diferencia es,
para las cuentas nacionales, inversin en existencias. Este componente de la
inversin puede ser negativo y lo ser muy frecuentemente. Tendremos, en esos
casos, una declinacin del valor de los inventarios de bienes entre los extremos
del perodo de que se trate.
Designaremos a la inversin total, que incluye los tres componentes que
acabamos de describir, con la letra I.
Un tercer destino posible de los bienes generados en la economa es el sector
pblico. Este puede, por ejemplo, adquirir leche, harina, fideos, para un programa
alimentario. Tambin adquiere materiales para las oficinas de la Administracin,
servicios de transporte y otras mil cosas.
Pero la introduccin del sector pblico nos lleva a considerar aspectos menos
obvios, obligndonos a revisar algunas de las ideas que hemos planteado en este
captulo.


38

En primer lugar, recordemos que hemos supuesto que la cuenta del producto
puede concebirse como la suma de una serie de multiplicaciones de la forma
(P
i
.N
i
), es decir, de productos de precios por cantidades. Sin embargo, hay
productos que la sociedad genera y que no tienen precios de mercado (asumimos
de hecho que nuestros P
i
lo son). Consideremos por ejemplo los servicios de
defensa, justicia, salubridad, parte de la educacin y de la salud. Muchos de ellos,
malos, buenos o regulares, el sector pblico los ofrece sin cargo a la poblacin.
Pero deben considerarse en el cmputo de Y, naturalmente. Cmo se lo hace?
El criterio bsico aqu es el de contabilizar el valor de los bienes producidos por el
sector pblico tomando en cuenta el costo de producirlos. En el caso de la justicia,
por ejemplo, se mide su contribucin al producto, o al valor agregado total,
tomando en cuenta lo que cuesta producir ese servicio. En ese cmputo, el
elemento principal son los salarios de magistrados y funcionarios. Entonces, se
trata tambin de la multiplicacin de precios por cantidades, pero los
correspondientes precios son en realidad salarios, de distintas categoras de
trabajadores, que se multiplican por las cantidades de tiempo remuneradas (horas,
meses, segn corresponda).
Contabilizado de ese modo, el valor agregado por la justicia est adicionado
en el valor de Y, por origen. Del mismo modo se procede con los servicios de
defensa, con los de administracin pblica y otros semejantes. Es posible que
usted recuerde el nombre de algn juez cuya contribucin al producto, calculada
as o de otro modo, pueda quizs sospecharse dudosa. Otro tanto podra decirse
de los gastos de defensa y de varios conceptos ms. Pero, en fin, se trata de
medidas imperfectas.
Ahora bien, cuando pensamos en el uso final de los bienes y servicios
producidos, ese servicio, el de justicia, que integra el valor de Y dnde est?
En qu destino? No est en el consumo, porque el servicio del sistema judicial no
es adquirido por las familias. Tampoco est en la inversin. Estar sumado en el
nuevo agregado que estamos presentado, que designaremos como G, y que
rene los bienes y servicios adquiridos por el sector pblico. Ese agregado no
comprende slo, en sntesis, los fideos y la harina de los planes alimentarios, y los
materiales de oficina, sino tambin los costos de producir defensa, seguridad,
justicia, educacin pblica, etc.. Se procede como si el sector pblico adquiriera
esos servicios, de justicia por ejemplo (lo que de algn modo hace pagando los
salarios de los jueces, etc.), y luego los distribuyera sin cargo a los habitantes. La
G que utilizamos para representar este nuevo destino de lo que se produce
proviene de gasto (pblico, en este caso), pero no se refiere a todo tipo de gasto
que el gobierno pudiere hacer. Slo comprende los bienes y servicios que
adquiere (no incluye, por ejemplo, transferencias como las correspondientes a
pagos jubilatorios y de pensiones, seguros de desempleo, y otras erogaciones
como pagos de intereses de la deuda pblica; vale la pena insistir: estamos
clasificando el valor de los bienes y servicios producidos segn su destino).
Nuestra G tampoco contiene el gasto del sector pblico en bienes de capital
(como caminos, construcciones, maquinaria y equipos). Este ltimo tipo de destino
es en realidad la inversin que viramos ms arriba. Lo que deberamos aclarar
ahora es que la inversin total puede a su vez descomponerse en privada y
pblica. Hoy en da, privatizaciones de por medio, el gasto pblico en inversin es


39

relativamente pequeo, muy inferior a lo que fuera antes de la dcada de los
noventa. En tanto no incluye la inversin pblica, la variable G se suele tambin
denominar consumo pblico, o consumo del gobierno.
Nos queda un nico casillero adicional en nuestra clasificacin de los bienes
de acuerdo con su uso final. Si no estn en alguno de los tres anteriores,
seguramente los bienes producidos fueron a parar al exterior. A esta fraccin del
flujo de producto la llamamos exportaciones, y la designamos con una X.
Ntese que esta clasificacin por destino no tiene que ver con la naturaleza de
los bienes sino con su uso en el perodo del que se trate. Volviendo a nuestro
paquete de fideos: podra estar en el consumo si lo adquiri una familia, o en la
inversin, si se acumul en las existencias de fideos sin vender en una firma (o en
los stocks de un supermercado); tambin podra estar computado en G si el sector
pblico lo hubiese adquirido para, quizs, utilizarlo para alimentar a los pacientes
internados en un hospital. Por ltimo, tambin podra haberse exportado, en cuyo
caso estara computado en el valor de las exportaciones.
Sintetizando, tenemos, como primera aproximacin, esta descomposicin del
flujo de bienes por destino:



Las importaciones y el concepto de producto interno

Si los cuatro destinos sealados agotan el producto, podramos pensar en una
nueva forma de medicin de Y, adems de las que ya hemos presentado.
Imaginemos que fusemos capaces de medir separadamente todo el gasto de
consumo que hacen las familias (C), el gasto de inversin (I), el que hace el sector
pblico en bienes y servicios (G), y el valor de las exportaciones (X) de cierto
perodo. Como primera aproximacin, parece que entonces la suma de esos
cuatro conceptos nos dara el valor de Y.
No es as, sin embargo. En el consumo total de las familias, por ejemplo, habr
tambin bienes que no fueron producidos internamente. Fideos importados de
Italia, por ejemplo, entre otros muchos bienes elaborados ms all de nuestras
fronteras. Y esos no forman parte de nuestro producto. Lo mismo sucede con I, G
y X: cada uno de esos componentes del gasto agregado podra descomponerse
en una fraccin de origen interno y otra de origen externo. As, C, por ejemplo,
podra desagregarse en C
y
y C
q
, donde la primera comprende el valor de todos
los bienes y servicios que tuvieron como destino las familias (menos las viviendas)
y que fueron producidos internamente, mientras que C
q
designa al valor de los
bienes que, estando contabilizados en C, fueron producidos en el exterior. Esto
C
Y I
G
X


40

mismo se puede hacer con las restantes variables de gasto, incluso con las
exportaciones, porque una parte del valor de un automvil exportado por la
Argentina, por ejemplo, contiene piezas o elementos, como el motor,
eventualmente, producidos en el exterior, que entraron previamente como
importacin y luego volvieron a salir. De modo que tenemos:



Puesto que nos interesa el valor generado internamente, est claro que el
producto Y no coincidir con la suma (C + I + G + X). Ser igual, en realidad, a la
suma de (C
y
+ I
y
+ G
y
+ X
y
), del diagrama anterior.
En otros trminos, a la cuenta (C + I + G + X) hay que corregirla restndole los
bienes importados, para obtener el valor del producto. Ahora bien, la adicin de los
valores de todos los bienes importados, (C
q
+ I
q
+ G
q
+ X
q
), la designamos como
Q. As, en definitiva, el producto interno resultar de la siguiente igualdad (que es
en realidad una identidad):

Y C + I + G + X - Q.

Esa expresin es una de las ms importantes en el campo de la
macroeconoma y se conoce como "identidad bsica del Sistema de Cuentas
Nacionales", o identidad de ingreso-gasto. Nos indica que el producto (o el
ingreso), adems de ser igual al valor agregado total y al valor de los bienes
finales, como ya sabemos, es tambin igual, en las cuentas nacionales, al gasto
total en bienes producidos internamente.


Una digresin sobre la variacin de existencias y los perodos

Acabamos de decir, por ejemplo, que el consumo puede descomponerse en el
abastecido por bienes producidos internamente y por bienes importados (C = C
y
+
C
q
). Ese razonamiento involucra una simplificacin que vale la pena hacer
explcita. Para simplificar el argumento estamos ignorando, al hacer ese planteo,
que una parte del consumo actual, por ejemplo, puede abastecerse con bienes
provenientes del pasado. Es decir, con bienes producidos o importados en
perodos anteriores. Lo mismo sucede naturalmente con la inversin y con los
restantes componentes del gasto.
C = CY + CQ
Y I = IY + IQ
G = GY + GQ
X =
XY
+
XQ
Q


41

Supongamos que yo adquiero $10 de fideos producidos el ao pasado.
Fueron contabilizados en el producto de aqul ao, pero estn en C de este
perodo. Habr un error en el cmputo de Y, medido del lado del gasto? No,
porque esos fideos se encontraban en los depsitos del supermercado, o en las
gndolas, y estaban contabilizados como existencias. Ahora, luego de mi compra,
estarn dentro de C, sumando. Pero simultneamente, esos $10 estarn restando
en la cuenta variacin de existencias, que es uno de los rubros que integran la
inversin. Ambos asientos se cancelan, de modo que esos diez pesos,
correctamente, no aparecern en el producto del perodo actual.

Producto bruto y neto

Hemos caracterizado ya al producto interno. Por qu se lo suele calificar de
bruto? La cuestin aqu es que en la inversin fija pueden a su vez distinguirse,
conceptualmente, dos componentes. Una parte del valor de las maquinarias y
equipos y de las construcciones que integran la inversin fija de un perodo
determinado viene, en realidad, simplemente a sustituir a las maquinarias, equipos
e instalaciones preexistentes que se han desgastado por el uso o que
simplemente se han tornado obsoletos. Podemos entonces concebir la nocin de
inversin neta, que es la inversin total (bruta), menos la depreciacin del acervo
de capital heredado de perodos anteriores. Es posible sintetizar eso mediante la
siguiente expresin:

I = IN + D,

donde I es la inversin total, bruta, que resulta igual a la inversin neta (IN) ms la
depreciacin del acervo de capital preexistente (que designamos como D).
La inversin es una variable crucial en la determinacin del crecimiento, o de la
capacidad de crecimiento de una economa, porque indica qu parte del producto
se acumula, esencialmente en la forma de nueva capacidad productiva. Pero IN es
una mejor medida de esa acumulacin, ya que toma en cuenta el desgaste de la
capacidad productiva heredada. En consecuencia, cuando se discuten los
problemas del crecimiento econmico, IN suele aparecer como una variable
posiblemente ms relevante que I. Sin embargo, si bien eso es cierto en un plano
conceptual, en la prctica, debido a que es muy difcil obtener una medida
agregada razonable de la depreciacin, es bastante habitual que IN no se calcule.
Con frecuencia slo dispondremos de datos de I, es decir, de la inversin bruta.
Volviendo ahora al producto: en la identidad bsica de cuentas nacionales
incluida ms arriba se encuentra sumando, del lado derecho, la inversin bruta.
Por eso definimos a Y como el producto interno bruto (PIB). En cambio, si en esa
misma identidad sustituysemos a I por IN tendramos el producto interno neto
(PIN, que designaremos aqu como YN). En otros trminos:

YN Y D C + IN + G + X - Q.





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Algunas variantes a partir de la identidad bsica

Retomando ahora la identidad bsica de cuentas nacionales, podemos
introducir otras definiciones de uso habitual, mediante algunas manipulaciones
sencillas. Por ejemplo, pasando las importaciones a la izquierda de la igualdad
tenemos:

Y + Q C + I + G + X.

La suma (C + I + G + X) constituye lo que se designa como demanda global, y
(Y + Q) es la oferta global, ambas idnticamente iguales para las cuentas
nacionales.
Adems, dentro de la demanda global, una parte proviene de los agentes
econmicos residentes en el espacio geogrfico nacional, y otra del resto del
mundo. La que proviene de los residentes es la suma (C + I + G), y se le designa
como absorcin interna (AI). Por otro lado, la cuenta (X-Q) representa el balance
comercial con el resto del mundo (BC), de modo que podemos rescribir nuestra
identidad bsica as:

Y AI + BC.

Por lo tanto,

Y - AI BC.

Identidades y causalidad

Observe la ltima expresin. El trmino de la derecha, el balance comercial,
podra ser negativo, si las exportaciones fuesen inferiores a las importaciones. La
ecuacin nos dice que, en tal caso, necesariamente, tendremos que AI, el gasto
interno, es mayor que Y, el ingreso interno. En algunos textos, alcanzado este
punto, se podr leer que si una economa tiene dficit en el comercio, es porque
los residentes estn gastando ms all de sus medios. Esta es una lectura
causal de esa ecuacin. Se nos dice que la causalidad va del lado izquierdo al
derecho:

Y < AI => BC < 0.

Eso puede ser cierto, pero en ocasiones no lo ser. Queremos decir que no es
vlido en general interpretar que un dficit en el comercio aparecer porque los
residentes gastan ms que su ingreso. Las identidades no habilitan una
interpretacin causal. Ambos lados del signo tienen el mismo peso. Es decir,
cabra afirmar que:

Y < AI <=> BC < 0.



43

En el caso de un pas con dficit en el comercio, podramos por ejemplo
pensar en alguna causa, no visible en la identidad, que da origen tanto al dficit
del comercio cuanto al exceso del gasto interno sobre el ingreso.
Las identidades nos permiten organizar la informacin y avanzar en la
descripcin: esta variable ha venido incrementndose, aquella otra por el contrario
est en declinacin, etc. etc., pero no habilitan interpretaciones de causa-efecto.
Para avanzar en el terreno de la interpretacin se requiere ms que la
contabilidad. Son necesarias relaciones de comportamiento como las que ya
hemos mencionado en el captulo anterior, y que comenzaremos a introducir en el
prximo.

Miscelnea de cuentas nacionales

Hemos mencionado algunos problemas en la elaboracin de la medida del
producto, como por ejemplo la ausencia de precios de mercado de algunos
servicios. Hay muchos otros. A los efectos del anlisis macroeconmico, esos
temas no son en general relevantes y por eso no los trataremos con detalle aqu,
pero mencionaremos algunos de los ms importantes.
Uno se refiere a la aparicin de bienes nuevos. Consideremos por ejemplo el
caso de una computadora de ltima generacin, aparecida este ao. Ese bien no
exista en 1993, el ao base de las cuentas nacionales. Por ende, cuando se
estima el PIB a precios constantes, hay que resolver el problema de qu precio
de 1993 asignarle. Esta dificultad es mucho ms corriente de lo que podra
parecer en una primera aproximacin, porque involucra tambin los cambios de
calidad de los bienes, por ejemplo. Un automvil modelo 2004 puede tener
mejoras en relacin con el mismo modelo correspondiente al ao anterior. En tal
caso, se trata en cierta forma de un bien distinto, nuevo.
Otra cuestin se refiere a como tratar los bienes en proceso. Por ejemplo, una
plantacin de cereal que, al cierre del perodo, est a medio crecer. Qu valor
debera asignrsele? Estas y otras muchas cuestiones requieren de convenciones
para su tratamiento. En general, esas convenciones se apoyan en los criterios
fijados por las Naciones Unidas, en manuales de cuentas nacionales elaborados
por oficinas de ese organismo internacional que son seguidos por la gran mayora
de los pases.
Algunas cuestiones son polmicas, como la no consideracin del trabajo
realizado por amas o amos de casa en el hogar en el cmputo del producto interno
bruto. Pero esa convencin, como otras, puede cambiar a lo largo del tiempo. (Un
chiste de economistas dice que el producto bruto se reduce si un seor(a) se casa
con su mucama(o), a quien antes pagaba un salario. Comprende por qu? No
puedo explicarlo aqu, no tendra gracia).
Una cuestin que suele dar lugar a cierto debate es la calidad del PIB o del
ingreso agregado como medida de bienestar. Una consideracin obvia es la de
que la distribucin del ingreso seguramente tendr una gran relevancia en lo que
se refiere al bienestar, adems de su nivel. La medida del PIB tomada
aisladamente no nos dir quizs demasiado. Pero hay cuestiones menos
evidentes. Imagine una economa en la que el producto industrial est creciendo
rpidamente, pero generando enormes efectos negativos sobre el medio


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ambiente, como contaminacin y agotamiento de recursos no renovables. Estos
efectos negativos que son producidos conjuntamente con los bienes industriales
no se miden en el cmputo del PIB.
Hay otra cuestin que merece mencin. Hemos visto que al calcular el
producto a precios constantes realizamos una suma de cantidades de distintos
bienes, en la que utilizamos como ponderadores a los distintos precios. Pero son
los precios de un perodo determinado: el perodo base. Para ilustrar una
consecuencia de este procedimiento imaginemos un pas en el que determinado
bien, la papa, tiene un peso muy grande en el PIB. Supongamos ahora que en el
ao base el precio de la papa tena, por razones climticas, un precio (relativo, es
decir, en comparacin con los restantes precios) muy elevado. Ese precio elevado
ser utilizado luego para ponderar las cantidades de papas producidas en todos
los perodos siguientes. La papa tendr as una ponderacin elevada en el clculo
del producto. Eso se reflejar, por ejemplo, en las tasas de crecimiento calculadas
para la economa de ese pas. Lo que queremos sealar es que las tasas de
crecimiento del PIB estimadas resultaran entonces ms altas, por esta
ponderacin fuerte de ese producto, de lo que seran si el precio de la papa en el
ao base hubiese sido relativamente bajo. En resumen, lo que estamos
argumentando es que las tasas de crecimiento medidas no son independientes del
perodo que se elija como base. Por eso, entre otras cosas, es una buena prctica
que si las cuentas nacionales se elaboran de este modo, al cambiar la base se
recalcule el PIB (y con ello las tasas de crecimiento) de perodos anteriores, para
poder tener una perspectiva temporal ms o menos amplia, es decir, para contar
con series homogneas para un lapso razonable.
Normalmente, sin embargo, las tasas reestimadas al cambiar la base no
diferirn sustancialmente de las obtenidas con los precios de la base anterior,
aunque a veces s puede haber cambios importantes. Posiblemente esto suceda
con las cuentas nacionales de la Argentina cuando la base 1993, todava vigente,
se cambie. Esto es as porque la depreciacin cambiaria de 2002 produjo un
enorme cambio de precios (relativos), en comparacin con los que se observaban
en la dcada anterior.

El PIB y el nivel general de precios

Dividamos ahora el PIB medido a precios corrientes por el PIB medido a
precios constantes de 1993. Siguiendo con nuestro ejemplo de una economa de
dos bienes, tendramos este cociente:


Puede verse que las cantidades N
i
de los distintos bienes son las mismas en
el numerador y en el denominador. De modo que si ese cociente tiene un valor
distinto de uno, eso se deber a que los precios de 2003 (que son los
ponderadores en el numerador) difieren de los del ao base (que aparecen en el
denominador). En efecto, esa es la frmula de un ndice de precios. El valor de
P1,2003.N1,2003 + P2,2003.N2,2003
P1,1993.N1,2003 + P2,1993.N2,2003


45

ese cociente ser uno en el ao base (o cien, si multiplicamos esa expresin por
100, como suele hacerse), y a partir de all subir si los precios se mueven al alza,
o bajar si descendieran. Llamemos P a ese ndice de precios. Esta nueva
variable se denomina, en el Sistema de Cuentas Nacionales, ndice de Precios
Implcitos del Producto, o deflactor del PIB. En definitiva, y multiplicando por 100,
tenemos:



La notacin P
2003,1993
se refiere al valor del ndice de precios implcitos del PIB
en 2003, con base 100 en 1993.
Llamando Y al PIB a precios constantes y YNOM al PIB a precios corrientes,
podemos escribir:

, P
Y
YNOM
=

que es en forma sinttica la misma expresin de arriba, o bien


, .P Y YNOM =

donde el PIB a precios corrientes se expresa en cierta forma como el producto
entre "cantidades y precios".
Esta es una forma til de desagregar el producto o el ingreso a precios
corrientes, porque, como viramos en el captulo anterior, con frecuencia nos
preguntaremos, ante un shock, en qu medida la economa responder mediante
ajustes de precios y en qu medida mediante ajuste de cantidades (como una
recesin, ante un shock negativo).
Naturalmente, tambin podemos escribir

, Y
P
YNOM
=

donde estamos deflactando el producto a precios corrientes por el ndice de
precios implcitos del PIB, para obtener el producto a precios constantes.
Deflactar quiere decir dividir una magnitud nominal por un precio (o un ndice
de precios). Consideremos por ejemplo el salario. Llamemos W al salario nominal.
Se trata de cierta cantidad de pesos, por tiempo de trabajo. Es en esas unidades
que se mide (pesos por hora de trabajo, por ejemplo). Ahora calculemos el precio
(es decir, el costo) de una canasta bsica de consumo. Designmoslo como PC.
Si hacemos la cuenta

P1,2003.N1,2003 + P2,2003.N2,2003
P1,1993.N1,2003 + P2,1993.N2,2003
P2003,1993 .100 =


46

PC
W


estamos deflactando el salario nominal por el precio de esa canasta bsica. En
qu unidades se mide el resultado? Se mide en horas de trabajo por canasta
bsica. Es decir, nos dice cuntas horas de trabajo se requieren para adquirir esa
canasta. Note que se trata de una tasa de cambio entre mercancas (trabajo y los
bienes que componen esa canasta). Las unidades monetarias aparecen en
principio tanto en el numerador cuanto en el denominador, por lo que pueden
simplificarse y desaparecen. Estamos hablando, en realidad, de una medida
posible de lo que se llama el salario real. Si lo designamos como WR
escribiremos:

.
PC
W
WR =

Decimos que esa es una medida real justamente porque las unidades
monetarias no intervienen en ella. Aunque podamos emplearlas para el clculo, el
concepto del que estamos hablando es, como hemos sealado, la tasa de cambio
de horas de trabajo por bienes. Ambos entes son no monetarios. En economa
suele llamarse real a una variable con esas caractersticas, es decir que, como
sucede con WR, es no monetaria.
Acaso el dinero no es algo real? Parece que s lo es, pero muchos
pensadores han concebido al dinero como un velo que apenas cubre las cosas
verdaderamente reales, sobre las cules los fenmenos monetarios tendran
escasa o nula gravitacin. Heredamos este uso del vocablo real, muy
posiblemente inadecuado, de esa visin particular del funcionamiento del sistema
econmico.
Normalmente, para obtener el salario real, por ejemplo, dividimos W por el
valor del ndice de Precios al Consumidor (IPC). Este ndice refleja efectivamente
la evolucin del costo de una canasta determinada de bienes (y servicios) de
consumo. El IPC se calcula segn una frmula que se asemeja a la que
presentamos arriba para el ndice de Precios Implcitos del PIB, pero con una
diferencia importante. Mientras que en esa frmula hemos incluido, en el
numerador y en el denominador, las cantidades del perodo corriente (N
1,2003
y
N
2,2003
, en nuestro ejemplo), las cantidades que se toman en cuenta en el clculo
del IPC son siempre las mismas, es decir, permanecen fijas en los distintos
perodos.

Se trata de determinado nmero de pasajes de colectivo, tantos
kilogramos de manzanas, etc., permaneciendo la composicin de esa canasta fija.
El de precios implcitos es, en cambio, un ndice de canasta variable, porque las
cantidades cambian todos los perodos. El ndice de precios mayoristas (IPM) es
tambin de canasta fija.






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Nota sobre la medicin del producto en la Argentina

En la Argentina el PIB se mide por origen, es decir, por sector productivo. Se
lo hace esencialmente a partir de datos de precios y cantidades producidas de los
distintos bienes y servicios, aunque en algunos casos, especialmente para ciertos
servicios, no existen propiamente mediciones sino estimaciones a partir de
indicadores indirectos.
Los datos de precios y cantidades de los distintos bienes permiten en realidad
estimar el valor bruto de la produccin de cada uno de ellos, y no el valor
agregado. Para obtener este ltimo dato, que es la contribucin efectiva al
producto, habra que restar el valor de los insumos intermedios, pero esta
informacin no se releva regularmente.
Cmo se pasa entonces del VBP al valor agregado? Pues bien, s se cuenta
con estimaciones de los valores agregados para el ao base de la serie de
cuentas nacionales. Esto es as porque normalmente uno de los requisitos que un
ao base debe cumplir es el de que se haya realizado, en ese ao, un censo
econmico. En funcin de esto, se cuenta, para el perodo base, con mucha ms
informacin que la que se releva corrientemente. Entre otros datos, puede
contarse con la relacin entre el valor agregado en cada sector productivo y el
correspondiente valor de la produccin. Luego, para los perodos subsiguientes,
simplemente se supone que la relacin entre el valor agregado y el valor bruto de
la produccin es igual a la observada en el ao base. As, el PIB es en realidad
una suma de valores agregados estimados, estimacin que se hace a partir de
datos sobre precios y cantidades, y del supuesto de constancia de las relaciones
VA/VBP sectoriales del ao base. Por supuesto que estas relaciones cambiarn a
lo largo del tiempo, por lo que al suponerlas constantes se establece una fuente de
error. Esta es una razn ms para modificar peridicamente el ao base de las
cuentas nacionales, a fin de reconocer estos cambios.
Si bien el PIB se mide fundamentalmente por sector de origen, se publican
tambin los datos de composicin del gasto. Cmo se obtienen? Los datos de X
y Q derivan de la informacin de Aduana, mientras que los de G se obtienen a
partir de los datos de las cuentas fiscales. Los problemas ms complejos se
vinculan con la inversin y el consumo.
La inversin interna bruta fija se estima indirectamente, recurriendo tambin a
la informacin del lado de la oferta. En efecto, hay informacin sobre las
mquinas y las construcciones producidas en el pas en el perodo de que se trate.
Se asume, razonablemente, que el gasto en inversin fija debe ser igual al valor
bruto de dichas mquinas y construcciones, menos el valor de la maquinaria
exportada en el perodo, ms el valor de los bienes de capital importados.
En cuanto al consumo, durante muchos aos se midi simplemente por
diferencia. Es decir, se obtena residualmente, haciendo la cuenta:

. Q X G IBIF Y C + =

donde IBIF es la inversin bruta interna fija.


48

La estimacin residual del consumo es naturalmente muy poco satisfactoria,
entre otras razones porque cualquier error de medicin en las restantes variables
se reflejara all, al igual que la discrepancia estadstica originada en la diferente
metodologa de cmputo de distintos componentes del gasto y de Y. Adems, C
es de hecho la componente ms importante de la demanda global, por lo que
obtener residualmente a una variable tan significativa es de por s chocante. Un
punto destacable es que si la estimacin se hace de este modo, y la inversin
estimada del lado de la oferta es la IBIF, la variacin de existencias queda de
hecho sumada al consumo, lo que es una fuente considerable de error. En
Argentina, por ejemplo, hay fuertes variaciones de existencias propias del sector
agropecuario (acumulacin de existencias cuando se levanta la cosecha,
desacumulacin cuando se envan los granos al exterior), que en tal caso
quedaran captadas errneamente como variaciones en el consumo.
En forma relativamente reciente, se han venido publicando cifras del consumo
privado estimadas a partir de encuestas de consumo, de manera que aparece una
nueva variable residual, que se denomina discrepancia estadstica y variacin de
existencias (DEYVE):

. DEYVE Q X G IBIF C Y + + + + =

Las cuentas nacionales y la descripcin de la evolucin econmica

Ya hemos dicho que las cuentas nacionales suministran informacin que nos
permite avanzar en la descripcin de lo que sucede en una economa, aunque no
dan lugar, sin la incorporacin de otros elementos, a la interpretacin de los
hechos observables. Pero una buena descripcin es un muy buen punto de partida
de un anlisis aplicado. Veamos cmo podemos comenzar a organizar la
informacin si se nos pide que avancemos en el anlisis de una economa
determinada.
Para comenzar, podramos por ejemplo dividir por Y la ecuacin que nos
presenta la desagregacin del PIB por origen. Tendramos entonces:

. ... 1
2 1
Y
VA
Y
VA
Y
VA
Y
Y
M
+ + + = =

Asumimos que hay M sectores productivos. La ecuacin as presentada nos da
la participacin de cada sector (o de cada bien, si asimilamos, por simplicidad, un
bien a un sector) en el PIB total. De manera que organizando la informacin
cuantitativa que proporciona el Sistema de Cuentas Nacionales de este modo
podemos caracterizar la estructura de la oferta de la economa de que se trate:
cul es el tamao relativo del sector agropecuario, del sector industrial, etc.. Si
adems miramos lo que sucede con esas proporciones a lo largo del tiempo,
tendremos naturalmente una idea de cmo est cambiando la estructura
productiva. Estaremos en condiciones de constatar, por ejemplo, si el sector
industrial ha venido ganando o perdiendo participacin, etc..


49

Un procedimiento similar podemos seguir con la ecuacin del PIB por destino.
Tendramos en este caso lo siguiente:

. 1
Y
Q
Y
X
Y
G
Y
I
Y
C
Y
Y
+ + + = =

Con la informacin presentada de este modo podemos observar otras
caractersticas de la economa. Por ejemplo, los cocientes (X/Y) y (Q/Y) nos
indican cun grandes son los flujos de comercio internacional en relacin con el
tamao de la economa, medido por su PIB. En otros trminos, nos hablan de cul
es el grado de apertura comercial en la prctica. A su vez, (I/Y), la tasa de
inversin, revela qu proporcin de los bienes producidos se acumula en la forma
de nueva capacidad productiva. Esta variable, como se dijo con anterioridad, se
correlaciona muy directamente con el crecimiento econmico, sobre todo si se
considera la inversin neta. Por su parte, (G/Y) informa acerca del tamao
econmico del sector pblico. Nuevamente, podemos observar lo que sucede con
estas relaciones a lo largo del tiempo, y constatar si el grado de apertura aumenta
o no, etc..

Hacia las explicaciones

Si bien la informacin que nos suministran las cuentas nacionales no permite
por s misma construir explicaciones de los fenmenos observables, es el punto de
partida. Podemos, en principio, identificar algunos de los fenmenos que resulta
interesante explorar, y la propia observacin de los datos puede comenzar a
sugerir preguntas interesantes, as como argumentos explicativos. Del examen de
las cifras puede surgir, por ejemplo, la constatacin de ciertas regularidades que
son una rica fuente de ideas e hiptesis a partir de las cules es posible luego
seguir trabajando.
Cerramos el captulo mostrando una regularidad interesante. La destacamos
porque lo que sta revela constituir materia central de los desarrollos que
plantearemos un poco ms adelante, en el captulo 4 y siguientes.
El grfico siguiente presenta datos del PIB (en realidad del desvo del PIB en
relacin con su tendencia) y de la cuenta (X-Q), es decir, del balance de comercio,
en ambos casos a precios constantes.













50






















Es inmediato concluir que estas variables se mueven juntas, pero en sentido
contrario. Como la serie incluida en la parte superior de la ilustracin constituye
una descripcin del ciclo, y la otra variable, el balance comercial, se mueve al
revs, solemos decir que esta ltima tiene un comportamiento contracclico.
Cuando una variable se mueve en el mismo sentido que el desvo del PIB,
decimos que es procclica. La principal razn de lo que se observa all es que las
importaciones tienen, en la Argentina, una elasticidad-producto muy alta:
aumentan rpidamente cuando la economa se expande, y declinan tambin
mucho ms velozmente que el PIB cuando este se contrae, mientras que las
exportaciones tienen una muy baja vinculacin con el ciclo de actividad interno.
As, por ejemplo, la recesin de 1998-2001 condujo la economa de una zona de
dficit comercial a un fuerte supervit.
No esperaramos encontrar una grfica semejante en cualquier economa. Por
ejemplo, en una en la que el PIB crezca fundamentalmente porque se expanden
las exportaciones, posiblemente el producto pueda crecer, y quizs bastante
rpidamente, sin un deterioro apreciable del balance de comercio. El
comportamiento contracclico del saldo del comercio era, sin embargo, bastante
tpico en las economas que seguan, en la posguerra, el modelo de
industrializacin orientada a la sustitucin de importaciones; y en la Argentina
sigue siendo an evidente, muchos aos despus de que ese estilo de crecimiento
se convirtiera en historia. Los argumentos que estamos introduciendo aqu
involucran relaciones de comportamiento (decimos, por ejemplo, que las
importaciones dependen del producto), y con ello estamos ya asomndonos a los
temas de los captulos que siguen.
-2000
0
2000
4000
6000
-12
-8
-4
0
4
8
86 88 90 92 94 96 98 00
Balance comercial Componente cclico
Componente cclico del PIB
y balance comercial de la Argentina
a precios constantes
(1986:1-2002:2)


51

Captulo 3. Sobre la representacin de los comportamientos

Antes de sumergirnos propiamente en el anlisis macroeconmico
introducimos, en este captulo, algunos recursos analticos y elementos del
lenguaje y de la forma de razonar de la economa, con el fin de facilitar la
comprensin de lo que se plantear ms adelante.
No es extrao, aunque casi seguramente inapropiado, que se arribe a un
primer curso de macroeconoma sin haber pasado por uno de microeconoma con
anterioridad. Es por eso que incluimos esta seccin, que resulta innecesaria, y por
ende puede pasarse por alto, si se ha dado ese paso previo. Si es as, puede
saltar directamente al captulo 4.
Articularemos la exposicin que sigue en torno a la explicacin de lo que es un
mercado. La nocin de mercado es muy antigua y, como se sabe, designa a un
lugar donde se realizan intercambios de bienes, o de bienes por dinero. Para cada
bien particular que se negocia en un mercado, hay un conjunto de oferentes y un
conjunto de demandantes. En consecuencia, hay cantidades ofrecidas y
cantidades demandadas, y en la interaccin de oferentes con demandantes se
establecen precios, a los que se realizan las transacciones.
Sin embargo, con el tiempo, la asociacin del mercado con un lugar fsico fue
desdibujndose. Muchos bienes, zapatos, por ejemplo, se ofrecen en diversas
bocas de venta, en muchos comercios, diseminados por la ciudad y por todo el
pas. Sin embargo, seguimos hablando de un mercado de zapatos, y lo
entendemos como una suerte de lugar abstracto en el que de algn modo se
encuentran oferentes y demandantes y hacen transacciones a ciertos precios. Si
bien esas transacciones se han desconcentrado fsicamente, sigue siendo posible
pensar en cantidades demandadas, cantidades ofrecidas, y precios. Podemos
seguir razonando acerca de cmo se comportan, de cmo evolucionan
determinados mercados as entendidos.
Cmo representamos el funcionamiento de un mercado, como el de zapatos?
Estamos ahora en el terreno de la microeconoma, pero tomaremos de aqu
algunos elementos que luego utilizaremos en el anlisis macro.
En primer lugar, asumiremos que hay dos conjuntos de agentes. Los
demandantes de un bien y los oferentes del mismo. La siguiente cuestin es
caracterizar el comportamiento de ambos. Es decir, de qu dependen las
decisiones de unos y otros en relacin con este mercado? Qu factores
determinan la demanda de zapatos y cules la oferta?
Comencemos por la demanda. Lo primero que tenemos que decir es que los
demandantes de zapatos tomarn decisiones sujetos a una restriccin, que es la
disponibilidad de recursos. En otros trminos, tienen una restriccin de
presupuesto. Esta restriccin se plantea como una identidad, que es el punto de
partida del anlisis (los recursos disponibles de cada uno son necesariamente
iguales a los usos que se da a esos recursos). Dada la restriccin presupuestaria,
de qu depender la demanda de zapatos (y de cualquier otro bien, ya que el
razonamiento es generalizable)? Presumiblemente, nos dice el texto de
microeconoma, del precio del par, en primer lugar. Por cierto, hay muchos tipos
de zapatos diferentes y muchas calidades y precios distintos. Para no
complicarnos ms, supongamos que estamos hablando de un bien homogneo.


52

Esto puede significar que decidimos ignorar esas diferencias, o que nos
restringimos, en nuestro anlisis, a un subconjunto especfico de zapatos (los
mocasines con suela de cuero, quizs), en el que las diferencias tal vez sean
menores o despreciables. Si nos concentramos entonces en un solo bien, diremos
simplemente que la demanda depende del precio, con precio en singular.
Seguramente, en el texto de micro se incluir, en esta seccin, un grfico
como el siguiente:


All medimos las cantidades de zapatos (Qz) en el eje de abscisas (medidas en
pares), y el precio del par en el eje de ordenadas.
15
La lnea Dz es una
representacin del comportamiento de los demandantes de zapatos. Decimos que
la curva de demanda tiene pendiente negativa cuando baja hacia la derecha.
Qu seala esa inclinacin de la lnea? Que ante un menor precio, habr una
mayor demanda de zapatos. Para verlo con ms claridad, vayamos al grfico
siguiente.



Si la cantidad demandada de zapatos, al precio Pz1, es Qz1, con un precio
ms bajo, como Pz2, habra una demanda Qz2, mayor. Por qu, dada la

15
Atencin: en el captulo anterior utilizamos la Q para designar a las importaciones. Aqu, Qz
significa algo completamente distinto: cantidades de (pares de) zapatos.
Pz
Dz
Qz
Pz
Pz1
Pz2
Dz
Qz1 Qz2 Qz


53

restriccin presupuestaria de los demandantes, se espera que haya una demanda
mayor de un bien ante un precio ms bajo? La razn ms importante es el llamado
efecto sustitucin. Si el precio de un bien baja, los demandantes posiblemente
sustituirn otros bienes por ese que se abarat. As, si cae el precio de la
manzana, posiblemente comeremos ms manzanas y algo menos de peras. En el
caso de los zapatos, tal vez habr ms demanda de zapatos y menos de
zapatillas, que son un sustituto de ese bien.
Cunto responde la demanda de zapatos al cambio en el precio? Eso
depende de cmo sean las preferencias de la gente. Si los zapatos son un bien
muy valorado y con pocos sustitutos prximos, posiblemente una suba del precio
desalentar poco a los demandantes. Distintas inclinaciones de la curva de
demanda reflejarn diferentes configuraciones posibles.




Estas curvas representan comportamientos diferentes de la demanda de
zapatos. La de la izquierda indicara una escasa respuesta de los demandantes
ante cambios en Pz. La del centro una respuesta mayor, y la de la derecha una
respuesta muy alta: basta una pequea reduccin del precio para provocar un
gran aumento de la demanda, por ejemplo.
Estos razonamientos nos conducen al concepto de elasticidad. La elasticidad
de una variable en relacin con otra es la medida de cunto responde la primera
ante cambios en la segunda. Si decimos que la elasticidad de la demanda de
zapatos en relacin con el precio Pz es nula o muy baja, estamos diciendo que
frente a modificaciones en Pz habr poco cambio en las cantidades demandadas.
Eso se corresponde con una situacin como la ilustrada por el grfico de la
izquierda. El de la derecha, en cambio, muestra una elasticidad-precio de la
demanda de zapatos muy elevada.
Pasemos ahora a examinar la oferta de zapatos. Cmo se comporta? En
general, esperaremos que la oferta de un bien aumente con el precio. Aqu las
razones son un poco menos evidentes. En primer lugar, recordamos que tambin
los oferentes actan sujetos a restricciones semejantes a las presupuestarias. En
este caso, podemos pensarlas como restricciones de recursos productivos. El
productor de zapatos requiere de ciertos instrumentos, de alguna maquinaria,
Pz Pz Pz
Dz Dz
Dz
Qz Qz Qz


54

instalaciones, etc. Su disponibilidad de recursos limita la cantidad de zapatos que
puede hacer.
Por otra parte, normalmente, a medida que usa sus recursos con mayor
intensidad, le resultar cada vez ms costoso aumentar su produccin: los
instrumentos se desgastan ms, a partir de cierto ritmo de trabajo los rendimientos
que pueden obtenerse de un uso ms intenso comienzan a declinar, y entonces
slo ser rentable producir ms zapatos si los precios son ms elevados. La curva
de oferta de zapatos (Oz) tendr, en consecuencia, al revs que la lnea Dz,
pendiente positiva, lo que significa que sube hacia la derecha. La incluimos a
continuacin, junto con la curva de demanda.




Por supuesto, tambin con la oferta podramos presentar casos de diferentes
elasticidades. Dejando de lado esa cuestin, representamos en el grfico los
elementos principales de nuestro mercado de zapatos. Cmo funciona?
Para explicarlo supongamos que el precio de los zapatos hoy es Pz1, como se
muestra en la ilustracin siguiente.
Con esos precios, la demanda de zapatos sera Dz1, y la oferta Oz1. Es decir,
hay un exceso de oferta. Se supone que, en tales circunstancias, los precios
tendern a bajar.
A medida que Pz desciende, los comportamientos se modifican tal como las
curvas indican: la demanda de zapatos se incrementar, y la oferta declinar. De
modo que el exceso de oferta se atena con el tiempo, hasta desaparecer cuando
se alcanza el precio Pz*. Con ese precio de los zapatos, las cantidades ofrecidas y
demandadas son iguales, es decir, los planes son consistentes, como dijramos
en nuestro captulo introductorio, y pueden realizarse, todos ellos,
simultneamente. Las cantidades vendidas y compradas de zapatos sern, en tal
situacin, iguales a Qz*. El par (Pz*,Qz*) describe entonces la situacin de
equilibrio del mercado de zapatos, a la que se supone que normalmente el
mercado tendera. Si hubisemos partido de un precio inferior a Pz*, el
razonamiento hubiese sido semejante pero invertido: a tales precios habra exceso
de demanda, y Pz subira, tambin hasta alcanzar su nivel de equilibrio.
Pz
Oz
Dz
Qz


55


Pz y Qz de equilibrio son variables endgenas. Dependen de las
caractersticas de las curvas Oz y Dz, y nuestra argumentacin, nuestro modelo,
indica cmo se determinan. Una variable endgena es, en definitiva, una cuya
determinacin es explicada por el modelo.
Pero hemos dejado muchos elementos detrs del teln. Por ejemplo, apenas
dijimos algo del precio de las zapatillas. La demanda de zapatos vara con Pz,
como hemos sealado, pero ese razonamiento vale si suponemos que el precio de
las zapatillas (y de otros bienes sustitutos de los zapatos, e incluso de otros que
no lo son)
16
permanece constante mientras tanto.
Volvamos a nuestra ltima representacin del mercado de zapatos. Dnde
est, all, el precio de las zapatillas? En realidad no est explcito. Pero la
demanda de zapatos seguramente depender de l. Esa curva Dz esconde en su
seno la informacin sobre este otro precio. Para verlo, supongamos que, ceteris
paribus, es decir, sin que nada ms cambie, se reduce el precio de las zapatillas.
Qu suceder en el mercado de zapatos? Parece sensato esperar que, para
cualquier precio Pz, haya una menor demanda de zapatos luego de este cambio
que antes, puesto que habr algo de sustitucin entre estos bienes.
Representamos eso como un desplazamiento de la curva de demanda de zapatos,
que se mueve hacia la izquierda, desde Dz hacia Dz, como ilustra el grfico
siguiente.
Movimientos sobre una curva y movimientos de la curva son dos cosas muy
diferentes y es importante que logremos distinguirlas con claridad. Cuando nos
movemos sobre la lnea Dz, estamos observando nicamente cmo influye el
precio Pz en las cantidades demandadas de zapatos. Es decir, estamos
representando la respuesta de los demandantes de zapatos ante cambios en ese
precio y en nada ms. Cuando cualquier otro de los diversos determinantes de la
demanda de zapatos que estn tras el teln se modifique (como el precio de las
zapatillas, o el de la pomada para zapatos, o el ingreso de los demandantes de
zapatos que contribuye a definir su restriccin presupuestaria, etc.), tendremos
que representar esos cambios como movimientos de la curva. (Note que en los

16
Son tambin muy importantes los precios de algunos bienes que pueden considerarse
complementarios, en lugar de sustitutos. Por ejemplo: si sube mucho el precio de la pomada para
zapatos, con lo que se encarece su uso, tal vez algunos nos veamos ms inclinados a las
zapatillas.
Pz
Oz
Pz1
Pz*
Dz
Dz1 Qz* Oz1
Qz


56

ejes del grfico se miden nicamente Qz y Pz, por lo tanto, las curvas expresan
relaciones entre esas variables, dados los valores de todas las dems).

Demos un ejemplo ms de lo mismo. Si aumenta el ingreso de los
demandantes de zapatos, seguramente estos podrn demandar ms pares a
cualquier precio Pz. En tal caso la curva Dz se desplazara hacia la derecha.
Esas variables de las que decimos que estn tras el teln, como el precio de
las zapatillas, son, en nuestra argumentacin, variables exgenas. Una variable es
exgena en una argumentacin cuando es un dato para la misma. En otros
trminos, esa variable no es explicada en la argumentacin.
Esta distincin entre variables exgenas y endgenas es muy importante y la
utilizaremos abundantemente en el futuro. Note adems que un cambio en una
exgena, como la baja del precio de las zapatillas, produce luego una modificacin
en los valores de equilibrio de las endgenas. Como puede verse en el grfico
anterior, el precio de los zapatos declinar, y tambin bajarn las cantidades de
zapatos vendidas y compradas en equilibrio, ante una baja en el precio de las
zapatillas.
Tambin en el anlisis macroeconmico dedicaremos mucho tiempo al examen
de cmo los cambios en ciertas variables que consideramos exgenas modifican
el valor de las endgenas. Cambios en las exgenas son, por ejemplo, una va
comn para representar un shock o perturbacin, retomando un tema del que
tratramos en nuestro captulo introductorio. Y el consecuente cambio en las
endgenas refleja el proceso de adaptacin o de respuesta de la economa ante el
shock.
Con los elementos aqu expuestos, ya estamos en condiciones de
introducirnos en el anlisis macroeconmico, a partir del captulo siguiente.
Pz
Oz
Dz
Dz'
Qz


57

Captulo 4. Un esquema sencillo de determinacin del producto.

En este captulo avanzaremos ms all de la contabilidad, introduciendo
algunas relaciones de comportamiento, que nos permitan avanzar en el terreno de
la interpretacin y la explicacin del funcionamiento de la economa.
Vamos a presentar una argumentacin muy sencilla del proceso de
determinacin del PIB en una economa de mercado. Se conoce como "el Modelo
Keynesiano Simple. Lo haremos partiendo de una drstica simplificacin de las
interacciones que se dan en la prctica en cualquier economa de este tipo. Pero
luego iremos introduciendo, paso a paso, en los captulos siguientes, los
elementos ms importantes de los que hacemos abstraccin inicialmente.
En este primer argumento dejaremos fuera de la escena a las relaciones con
el resto del mundo e incluso al sector pblico. Tampoco haremos foco an en las
relaciones monetarias y financieras. Nuestro punto de partida ser la identidad
bsica de cuentas nacionales, pero para una economa cerrada y "sin gobierno".
Tendremos entonces:

. I C Y + =

En otros trminos, en las cuentas nacionales de esta economa hipottica slo
encontraremos informacin sobre dos componentes del gasto agregado: el
consumo y la inversin. All no aparecen G, ni X ni Q. El supuesto de "economa
cerrada" podramos entenderlo simplemente como reflejo del hecho de que las
transacciones con el resto del mundo son de pequeo monto y poco relevantes en
este caso. La ausencia de G podra suponer que esa variable de gasto est
agregada en C y no nos interesa observarla en particular. Como ya dijimos, un
poco ms tarde incluiremos estos elementos que ahora permanecern ausentes.
Otro supuesto importante es el de "precios constantes", o precios dados,
fijos. Utilizaremos el smbolo P para designar al nivel general de precios.
Supondremos que los mismos estn, por ahora, estables en esta economa. Las
variables Y, C e I estn medidas "a precios constantes", pero como P no cambia,
no necesitamos prestar especial atencin a las variables medidas en trminos
nominales.
Asumiremos, asimismo, que el producto que esta economa genera puede
aumentar (o contraerse, por supuesto) ms o menos rpidamente ("en el corto
plazo"). Que pueda aumentar rpidamente indica que no se estn utilizando en
forma plena los recursos productivos con que esta economa cuenta. Por cierto,
esto hace que el razonamiento que vamos a desarrollar resulte ms plausible en
un contexto recesivo que en otro en que la economa est operando con muy bajo
desempleo, por ejemplo.
Entrando en asunto: Cmo se determina Y?
Bien, en esta primera argumentacin sostendremos que las decisiones de
gasto de los consumidores y de las firmas son el determinante fundamental. Suele
decirse que es el gasto planeado (en el sentido de decidido) por parte de quienes
toman decisiones de consumo y de inversin (las dos variables de gasto que


58

aparecen en la ecuacin que incluimos ms arriba) lo que determina el nivel en
que se ubicar Y. Trataremos, en lo que sigue, de explicar por qu y cmo.
Qu es el "gasto planeado"? Lo entenderemos como el gasto que desean (y
pueden) llevar a cabo consumidores y firmas (asumimos que las firmas
productivas son los "agentes" que toman decisiones de inversin). Decimos que
"pueden" para tener presente que los planes de gasto a los que nos referimos
estn condicionados por las restricciones que la gente y las firmas tienen para
decidir. Todos querramos posiblemente tener acceso a ms o mejores consumos,
pero el consumo planeado lo entendemos aqu como el gasto en consumo que el
sector privado en su conjunto desea llevar a cabo bajo las circunstancias en que la
economa se encuentra, y respetando las restricciones que ese gasto enfrenta
(que son restricciones "de presupuesto").
Las cifras de gasto (en consumo y en inversin) de las que nos informan las
cuentas nacionales no se refieren a magnitudes "planeadas". Los registros o
estimaciones de gastos que hace ese sistema de cuentas nada saben de "planes".
Solo observan lo que efectivamente sucede, ms all de qu ideas pasen por la
cabeza de quienes toman decisiones. Por eso, al consumo y a la inversin
medidos u observados los consideramos magnitudes "realizadas". Y estas pueden
diferir de las planeadas, como veremos enseguida.
Nuestra primera argumentacin se basa en una idea muy simple, que consiste
en la distincin de dos tipos distintos de gastos planeados: aquellos que no vamos
a explicar (es decir, que asumimos como un dato en nuestro razonamiento), y que
solemos llamar "componentes exgenos" (o tambin autnomos) del gasto, y otros
componentes que s se "explican" en la argumentacin. A estos los calificamos
como componentes endgenos del gasto (tambin conocidos, en el contexto de
esta argumentacin, como "gasto inducido"). En sntesis, tenemos gastos
planeados exgenos y endgenos. Los primeros los consideramos dados, los
segundos se determinan segn establezca nuestra argumentacin.
Concretemos un poco ms esto: diremos que el consumo planeado (al que
llamaremos C*) tiene en realidad dos componentes o partes. Un "consumo
autnomo" o exgeno al que designaremos Ca, y otro inducido, al que llamaremos
Cy.
Cmo se determina el consumo inducido? Supondremos que guarda
proporcin con el ingreso. Asumamos, para comenzar, que el sector privado
consume, adems de Ca, un 60 por ciento de su ingreso total (es decir, un 60% de
Y; recuerde que el producto y el ingreso son sinnimos para nosotros).
En sntesis, el consumo total planeado C* ser igual a Ca (cuya determinacin
no explicamos) ms un valor equivalente a 60% del ingreso total generado en la
economa.
Nos falta decir cmo se determina la inversin planeada, a la que
designaremos como I*. Aqu seremos muy "econmicos": la consideraremos por
completo exgena. Se determina tal vez como resultado de los estados de nimo
de los empresarios, de sus creencias acerca de cmo va a ser el futuro de nuestra
economa, creencias que a su vez no explicamos. I* ser entonces, por ahora, un
dato.


59

Nuestro razonamiento es, muy sucintamente y como primera aproximacin, el
siguiente: el gasto planeado total (en consumo e inversin) constituye la demanda
agregada (DA) en esta economa sencilla, y la demanda agregada determina el
nivel del producto que se genera (enseguida veremos qu sucede si ambos son
distintos).
Tendremos entonces lo siguiente:

Diagrama 4.1


Se comprender inmediatamente que ese diagrama es incompleto, porque el
consumo planeado C* tiene a su vez, como hemos dicho, un componente, Cy, que
depende de Y, de manera que tiene que haber un "loop" en la ilustracin. Es ms
correcto plantearla as:

Diagrama 4.2



Tenemos entonces que tres componentes del gasto sumados constituyen la
demanda agregada (la inversin autnoma o exgena, el consumo autnomo y el
consumo inducido). La demanda agregada determina el valor de Y, pero este a su
vez afecta a la decisin de gasto de consumo (incidiendo en Cy).
Un ejemplo numrico tal vez nos ayude a comprender los procesos
involucrados.
Consideremos una situacin en la que el valor del producto o del ingreso
generado en la economa es $100. Eso significa que las firmas estn elaborando
productos por ese monto. En otros trminos, ese es el valor de los bienes que
estn siendo producidos por perodo (puede ser un ao o un trimestre, eso no nos
importa mucho aqu).
Asumamos que ese producto se vende en su totalidad: la demanda agregada
(el gasto planeado) es tambin $100. Tenemos que decir algo acerca de los
valores que asumen los distintos componentes de esa demanda. Con uno de ellos
I*
DA Y
C*
I*
DA Y
Ca
Cy


60

no tenemos dudas. Si mantenemos el supuesto de que la gente gasta en bienes
de consumo un 60% de su ingreso (adems del gasto "autnomo" de consumo),
entonces Cy ser $60. Asumiremos que Ca es igual a $10, mientras que I*
asciende a $30. De manera que la suma (Ca + Cy + I*), que constituye la
demanda agregada, es, efectivamente, igual a $100.
Esa situacin es reflejada por la primera lnea de la tabla siguiente. Es la
situacin inicial. Cada variable tiene el valor mencionado.
Ahora, para hacer que nuestro ejemplo numrico resulte ms comprensible,
vamos a asumir que Cy depende de Y, como hasta ahora, pero con una pequea
correccin: no depende del Y contemporneo sino del valor de Y del perodo
anterior. Es decir, el consumo inducido depende del ingreso obtenido por el sector
privado en el perodo precedente. Eso facilitar el anlisis que sigue.


Tabla 4.1


Asumiremos que la situacin inicial es "de equilibrio". Eso quiere decir que la
DA, el gasto planeado, y el producto Y son iguales. En otros trminos, que el gasto
planeado es igual al valor del producto, al que tambin podemos llamar "gasto
realizado". Este ltimo es el que miden las cuentas nacionales.
Si las magnitudes planeadas y las realizadas son iguales, los planes son
"realizables", todos ellos, simultneamente. Esta es una forma ms precisa de
entender un equilibrio. Pero enseguida veremos una situacin de "desequilibrio" y
tal vez eso nos ayude a perfilar mejor este concepto.
Para eso vamos ahora a complicarnos un poquito. Sigamos con cuidado el
razonamiento. En el perodo siguiente al inicial, el "1", indicamos un aumento en la
inversin planeada. Esta pasa de $30 a $40. Por alguna razn las firmas han
modificado sus planes de inversin. Esto es, en este contexto, una perturbacin
0 100 100 10 60 30 0 100
1 100 110 10 60 40 -10 100
2 110 110 10 60 40 0 110
3 110 116 10 66 40 -6 110
4 116 116 10 66 40 0 116
5 116 119,6 10 69,6 40 -3,6 116
6 119,6 119,6 10 69,6 40 0 119,6
7 119,6 121,76 10 71,76 40 -2,16 119,6
8 121,76 121,76 10 71,76 40 0 121,76
9 121,76 123,056 10 73,056 40 -1,296 121,76
10 123,056 123,056 10 73,056 40 0 123,056
Inversin
Planeada
(5)
Variacin de
Existencias
(6)
Gasto
Realizado
(7) =
(2) + (6)
Producto =
Ingreso
(1)
Gasto
Planeado
(2) =
(3) + (4) + (5)
Consumo
Autnomo
(3)
Variacin total
(de 0 a 10)
+23,056 +23,056
Consumo
Inducido
(4)
Perodo
+23,056 +13,056 +10


61

exgena. Es decir, un cambio en uno de los datos de nuestro problema. La
perturbacin tambin es un dato para nosotros. Nuestra argumentacin no explica
qu la determina, pero nos ayuda a explorar sus consecuencias.
Hemos escrito $40 en la casilla correspondiente a la Inversin Planeada (I*) en
la fila 1. Ahora, al sumar todos los componentes del gasto planeado, tenemos que
esa cuenta da un total de $110, en la misma fila. En otros trminos, la demanda
agregada aument.
Sin embargo, inicialmente la economa sigue produciendo por un valor de
$100, como puede ver en la primera columna. El producto todava no reaccion,
no cambi. Fjese que, entonces, la DA supera al producto que miden las cuentas
nacionales: el gasto planeado es mayor al "realizado". Esto indica que no todos los
planes (de gasto) estn teniendo el resultado esperado. Estamos frente a una
inconsistencia de planes. Tal como estn las cosas, no todos ellos pueden
realizarse simultneamente. Eso define una situacin de desequilibrio.
Cules se vern frustrados? Bien, comenzaremos a explorarlo a partir de
otra pregunta: si la DA suma $110, pero las firmas slo estn produciendo por un
valor de $100, puede esa DA ser satisfecha?
Asumimos que s, como la tabla en realidad indica: esos $10 "faltantes" se
satisfacen con bienes que se encontraban antes en los depsitos de las
empresas, almacenados. Luego, hemos anotado all una cifra negativa de $10 en
la columna "Variacin de existencias". Dicha columna se refiere, ms
precisamente, a la variacin no planeada de existencias (porque la variacin
"planeada" de los inventarios debera estar ya dentro de las cifras de la columna 5;
las existencias son, como sabemos, parte de la inversin).
Conclusin: la inversin total que registran las cuentas nacionales en el
perodo 1 no es igual a $40. A eso hay que sumarle la variacin no planeada de
existencias, que conceptualmente integra la inversin. Como esta es negativa, la
inversin realizada ser de slo $30. Enfaticemos este hecho: la inversin
planeada es $40 pero la realizada es $30. Las firmas estn desagotando
inventarios en cantidades que no planeaban. Son los planes de inversin, en
consecuencia, los que no se estn cumpliendo acabadamente.
Qu suceder luego? Algo que parece claro es que esta situacin no puede
perdurar indefinidamente, perodo tras perodo. Esto es as porque las existencias
de bienes tendern a agotarse. Las firmas no podrn estar por mucho tiempo
cubriendo una demanda de $110 si siguen produciendo $100. Como asumimos
que no estn trabajando al mximo de su capacidad, ni empleando en su totalidad
alguno de los recursos necesarios para producir, concluimos que van a reaccionar
a esta situacin, a este aumento de la demanda, aumentando el ritmo de
produccin. Reflejamos eso en la fila (o el perodo) 2. All las firmas han
incrementado el valor de lo que producen a $110 y dejan de desacumular
existencias.
Pero nuestra historia no ha terminado an. Ahora el ingreso es tambin de
$110, y entonces el consumo inducido tendr que aumentar en el perodo
siguiente. Recuerde que asumimos que el sector privado consume un 60% de su
ingreso (adems del consumo autnomo). Con el nuevo nivel de Y, Cy debe
pasar a $66, tal como indicamos en la fila 3. Ahora el gasto planeado sube a $116.


62

Si las firmas estn produciendo por un valor de $110, entonces caern
nuevamente las existencias. Ahora esa cada (no planeada) es de $6, como se
indica en la misma fila, en la casilla correspondiente de la columna 6.
Y a empezar de nuevo: esa situacin no perdurar, porque los inventarios
tienden a agotarse, y las empresas productivas seguramente respondern
incrementando el valor del producto. As, en el perodo 4 ste sube a $116. Como
se comprender, de nuevo el consumo inducido aumentar en el perodo 5, y as
sucesivamente.
No tema, que si bien podramos continuar de manera indefinida con estas
rondas de sucesivas variaciones, ello no es, por suerte, necesario. Como puede
verse, los cambios son cada vez menores. El proceso converge a un resultado
definido, que puede obtenerse fcilmente aunque no hace falta que nos ocupemos
aqu de eso. Los incrementos inducidos del gasto planeado sern cada vez ms
reducidos y al final cesarn. En ese momento el gasto planeado y el realizado
sern iguales.
17

Lo que s vale la pena mostrar es que si bien la perturbacin inicial fue de slo
$10 (el aumento original de la inversin planeada), al cabo de 10 rondas (o
perodos), el producto (o el ingreso) aument ms que eso: a los $10 que subi la
inversin se agrega el incremento "inducido" del consumo, que aument ms de
13 pesos. Y que subira todava un poco ms si siguiramos con las iteraciones,
como indicamos en la nota de pie de pgina. Esta reaccin inducida del consumo
amplifica el impacto del cambio inicial. Este mecanismo de amplificacin se
conoce como "el multiplicador (keynesiano simple)".
Naturalmente, el razonamiento tambin vale en principio para una
perturbacin negativa. Si hubisemos partido de una contraccin de la inversin,
hubisemos tenido acumulacin involuntaria de existencias, en lugar de
desacumulacin. Como las firmas no desearan seguramente acumular
mercancas sin vender indefinidamente, suponemos que ajustaran el nivel del
producto, en este caso hacia abajo. El ingreso declinara y con l descendera
luego el consumo inducido. Como ya hemos visto, ese proceso convergera a un
valor de equilibrio del producto, pero menor que el inicial. Nuevamente, la cada
del PIB total sera mayor que la declinacin de la inversin, porque la misma
induce una contraccin (endgena) del consumo.
Como sugiere una somera inspeccin de la tabla anterior, el valor del
multiplicador depende de cul sea la sensibilidad del consumo inducido en
relacin al Y. A mayor respuesta de Cy ante cambios en Y, mayor amplificacin.





17
En este ejemplo los cambios cesarn cuando Y alcance el valor de 125 pesos. El consumo
inducido ser entonces de $75, Ca se mantendr en $10 y la inversin planeada en $40. La
situacin se asemejar a la inicial, en el sentido de que la demanda agregada (el gasto planeado)
y el producto (es decir, el ingreso, o el gasto realizado) sern iguales, cumplindose adems que
Cy=0,6.Y. Es de nuevo, por ende, una situacin de equilibrio. En este ejemplo el valor del
multiplicador es 2,5: un aumento de $10 gener un incremento de $25 en el producto agregado.


63

La introduccin del sector pblico

Una vez presentado el mecanismo bsico de determinacin de Y y la idea del
multiplicador, podemos dar un paso ms reintroduciendo al sector pblico en la
argumentacin. En primer lugar, tenemos que reformular la identidad contable
bsica. Ahora tendremos:

. G I C Y + + =

Seguirn todava ausentes, a la espera de un prximo captulo, las
exportaciones e importaciones.
No son esas las nicas variantes que introduciremos en relacin con la
argumentacin anterior. La inversin planeada seguir siendo exgena, y
supondremos lo mismo en relacin con el gasto de consumo del gobierno (G*).
Pero definiremos una nueva variable adicional, el "ingreso disponible del sector
privado" (YD), que es igual al ingreso total pero despus de pagar los impuestos T:

. T Y YD =

Asumiremos, a diferencia de lo que hiciramos ms arriba, que el consumo
inducido depende de YD, es decir del ingreso disponible, en lugar de hacerlo
directamente de Y. Parece razonable suponer que los impuestos, a su vez,
dependen de Y. Es decir, cuando el producto sube, aumenta la recaudacin. La
recaudacin T depende tambin de las tasas impositivas. Las representaremos
como t: tasa promedio de impuestos sobre el ingreso.
Nuestro diagrama de determinacin de Y se hace, entonces, un poco ms
complicado. De aqu en adelante, cuando una flecha implica una relacin causal
negativa (en el sentido de que cuando una variable crece la que de ella depende
declina) la dibujamos con una lnea de puntos:

Diagrama 4.3

Suponemos que el gobierno puede actuar directamente sobre G y sobre las
tasas impositivas, representadas aqu por t. G y las tasas impositivas son
entonces viariables que entenderemos como instrumentos de poltica fiscal.
La forma de determinacin de Y y el mecanismo del multiplicador son
semejantes a lo que explicramos ms arriba, aunque con algunas interacciones
adicionales que antes no estaban presentes o no aparecan explicitadas.
I*
G*
DA Y
Ca
Cy
YD T t


64

Una suba de $10 en la inversin planeada podra analizarse como hiciramos
en la Tabla 4.1, aunque podramos o deberamos incluir algunas columnas ms:
una para G y otra para T, y eventualmente tambin una para YD. Sin embargo, la
descripcin cambiara poco. La suba de I* aumentara la demanda agregada,
llevando luego a un aumento de Y y posteriormente a varias rondas de incremento
del gasto inducido, Cy, tal como sucediera en aquella explicacin.
Pero los sucesivos aumentos de Y darn lugar, ahora, a incrementos de YD
un poco menores, dado que una parte del ingreso adicional se destinar al pago
de impuestos; es decir, alimentar a la variable T. Se comprende que esto
atenuar un poco el tamao del multiplicador, al debilitar el impacto de variaciones
de Y sobre el consumo. La recaudacin impositiva acta como una suerte de
filtracin hacia afuera de la corriente de gasto.
Tal vez usted est pensando que no ser as si el gobierno decide a su vez
gastar esos ingresos adicionales, y tiene razn, pero nosotros estamos
considerando a las decisiones acerca de G como independientes, en principio, de
lo que suceda con la recaudacin. G* es, hasta aqu, exgena. Si T sube, mientras
que G* no vara, estar reducindose el dficit fiscal (o aumentando el supervit;
depende de cul sea el punto de partida), pero en esta argumentacin eso no
tiene ninguna consecuencia (aunque podr tenerla en captulos ms avanzados,
cuando los temas financieros, por ejemplo, entren en escena). El dficit fiscal en
este contexto sera la cuenta (G-T), y el supervit fiscal es la misma cuenta, pero
con signo cambiado (es decir, es T-G).
Supongamos ahora que la inversin planeada se contrae en $10, en lugar de
aumentar. Preferimos este ejemplo porque nos lleva al clima del origen de la
macroeconoma moderna, como veremos enseguida.
Como ya sabemos, esta perturbacin llevar, va multiplicador, a una
reduccin del producto mayor a $10. Aparece ahora como posibilidad la utilizacin,
por parte del gobierno, de los instrumentos de poltica macroeconmica de que
dispone, con el fin de evitar esa contraccin. Ms en general, el gobierno puede
actuar para estabilizar el valor de Y (evitando en este caso una recesin), o para
alcanzar cierta meta de producto.
En el ejemplo que estamos dando, si I* est declinando, el gobierno podra
recurrir a una poltica fiscal compensatoria, por ejemplo aumentando G*. En este
tratamiento sencillo, una suba de G* de $10 bastara para dejar las cosas como
estaban, en lo que se refiere al nivel de Y.
La alternativa sera operar por la va de los impuestos. Como muestra el
Diagrama 4.3, la tasa impositiva t es la otra variable que el gobierno puede
manipular. En este caso, si quiere compensar una declinacin de la inversin,
debera bajar los impuestos. Si t es reducida, por cada peso de Y quedar una
fraccin mayor en manos de los consumidores (es decir, YD ser mayor que
antes, para todo Y, si t es menor). Luego, es de esperar que el consumo inducido
aumente. El gobierno debera estimar qu reduccin de las tasas impositivas
habra que adoptar, en funcin de cun fuerte sea la contraccin que espera en la
inversin privada.
De cualquier modo, podramos argumentar que este canal es menos seguro
que el que opera por va de G. Mientras que una suba del gasto pblico se


65

traducir rpidamente en un aumento de la demanda agregada, una baja de las
tasas impositivas podra dar lugar a un aumento del consumo o no. Eso depende
de cul sea la reaccin de los consumidores, y esta no siempre es fcil de prever.
La poltica fiscal compensatoria as planteada es una versin un tanto primitiva
e introductoria de lo que se entiende por polticas fiscales keynesianas de
estabilizacin. En el origen de la macroeconoma moderna, los keynesianos de
primera generacin solan enfatizar el carcter problemtico de la variabilidad de
la inversin. Como esta se hace mirando hacia el futuro, puesto que los
empresarios invierten para obtener ganancias en perodos venideros, y lo hacen
en funcin de lo que esperan que suceda por entonces, la inversin es una
variable propensa a marcadas fluctuaciones. Esto debido a que las expectativas
acerca del futuro pueden ser, a su vez, muy variables. Cambios en los estados de
opinin suelen ser frecuentes, muchas veces se originan en informacin pero
tambin con frecuencia en rumores o versiones que pueden o no tener
fundamentos slidos. Estos cambios se reflejan en volatilidad de I* y, va
multiplicador, se traducen en oscilaciones todava mayores de Y (y, seguramente,
del empleo). De manera que la poltica fiscal compensatoria aparece como una va
central para enfrentar el problema de la estabilizacin, que en esa poca, en los
aos treinta y cuarenta, se refera generalmente a la estabilizacin del empleo y
del producto, ms que a la del nivel de precios.


No es tan sencillo, sin embargo

Esta primera visin de la poltica fiscal, planteada en el marco de un modelo o
argumentacin muy simple, puede tambin parecer un tanto "primitiva" y en cierta
medida lo es. Se trata apenas de un primer paso. A pesar de ello, es bastante
corriente que se identifique al keynesianismo con el fiscalismo elemental que
trasunta nuestro anlisis anterior. Desde esa perspectiva, una gua para la poltica
fiscal podra ser por ejemplo la de actuar en en forma simtrica al sector privado,
en materia de gasto, si el objetivo es estabilizar el nivel de actividad. Si nos
concentramos en el manejo del gasto pblico ms que en los impuestos, y si
pensamos en la inversin como la variable de gasto privado probablemente ms
voltil, razonaramos del siguiente modo: si la inversin cae en $10, el gasto
pblico debera aumentar en $10, ocupando su lugar, para evitar una contraccin
del producto. Sin embargo, y si bien el Modelo Keynesiano Simple permite una
primera y muy til aproximacin al tema, es por cierto posible y recomendable
pensar a la poltica fiscal de estabilizacin de un modo ms complejo. Considere,
por ejemplo, el prrafo incluido en el siguiente cuadro.
18






18
Extrado de: Damill, M. (1999), Convertibilidad, capitales voltiles y estabilizacin. El papel
de las finanzas del gobierno, Revista de Economa Poltica, volumen 19, nmero 1(73), San
Pablo, Brasil, enero-marzo.


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Sobre la poltica fiscal keynesiana

"En los albores de la macroeconoma moderna, el problema tpico que se
planteaba a la poltica econmica derivaba de la volatilidad de las decisiones
privadas de inversin. La inestabilidad de esta variable era percibida como la
causa principal de la eventual existencia de fallas masivas de coordinacin. La
inversin se hace mirando al futuro y la informacin con la que se cuenta es,
de manera irreductible, incompleta. Cambios en los estados de opinin acerca
del futuro, que gravitan en los animal spirits de los empresarios, son fuente de
alteraciones en las conductas del presente, a veces significativas y de grandes
consecuencias. Estas reacciones pueden incluso ser inconsistentes con el
estado de las variables fundamentales de la economa. En efecto, la
configuracin de un estado de expectativas deprimidas, en principio errneas
pero que tienden a autorrealizarse en vez de autocorregirse, constituye quizs
el problema keynesiano por excelencia. Y la consiguiente prescripcin de
poltica fiscal anticclica, basada en la idea de "cebar la bomba", debe
entenderse en ese marco: se trata de ir en contra de las expectativas
pesimistas, que en la medida en que no se vean confirmadas sern
probablemente modificadas, permitiendo a la economa moverse hacia otro
punto de equilibrio, con un nivel de gasto privado ms elevado. Es decir, esa
interpretacin presupone la existencia de equilibrios mltiples, asociados a
diferentes estados de las expectativas".