You are on page 1of 24

Small Companies Europe

22 September 2006

BGU Seminar

HU Technische Bedrijfskunde, Buitenklimaat

ABN AMRO

1
Programma

Een belegger in het wild

Wie: Arjen Dibbets

Waar: ABNAMRO Small Companies Europe Team

Wat : Actief zoeken naar goede aandelen


Beleggen in aandelen

Programma

1) Filosofie

2) Is een goed bedrijf een goed aandeel?

3) Voorbeeld Spijker


Beleggen in aandelen

Filosofie
Filosofie Small Cap Beleggen

 Onderbelicht

 Groot aantal aandelen

 Niet altijd makkelijk verhandelbaar

Marktsegment is inefficient!
Filosofie Small Cap Beleggen

Diep Duiken

Doe je huiswerk (cijfermatig)

Draai de Markt

Ultieme Doel: vind de toekomstige mid-cap


Beleggen in aandelen

Is een goed bedrijf een goed aandeel?


Goed bedrijf/Goed aandeel

Goed Bedrijf:

Heeft een strategie

Maakt winst en genereert cash

Heeft goed management

Heeft een concurrentie voordeel


Goed bedrijf/Goed aandeel
Een goed aandeel

 Is ondergewaardeerd

 Heeft een duidelijke catalysator achter het


beleggingsverhaal

 Is voldoende verhandelbaar (liquide)


Hoe kiezen wij onze aandelen?
Beleggingsproces

Data Idea Model Decision Portfolio Risk


Analysis
Gathering Generation Building Making ConstructionManagement

Marketing & Client Servicing


Hoe kiezen wij onze aandelen?
Beleggingsproces
 Ondernemings analyse, geen macro

 Beleg in bedrijven die je begrijpt

 Geen operationele of IT problemen

 Onderwaardering op jaarbasis > 15%)

 Duidelijke catalysator
Hoe kiezen wij onze aandelen?
Beleggingsproces

Kwalitatief hoogwaardige bedrijven

bewezen track records maar …

goed bedrijf is niet noodzakelijk goede belegging


Hoe kiezen wij onze aandelen?
Beleggingsproces

De hamvraag:

Hoeveel is het aandeel waard?

Gekwantificeerd scenario
Gebruik van waarderingsmaatstaven
Beleggen in aandelen

Voorbeeld Spyker Cars


Spyker sinds Beursgang I
Spyker Cars
Een goed bedrijf?

Strategie: Helder

Trackrecord: Geen

Management: Goede ondernemer

Verliesgevend
Spyker Cars
Een goed aandeel ….?

Aantal analisten: 0

De Markt: Management te ambitieus ?


Spyker Cars
Een goed aandeel ….?

27 Januari 2006:

Verwachtingen bevestigd

4e kwartaal meer verkocht dan 2


kwartalen daarvoor
Spyker sinds Beursgang II
Spyker Winstverwachtingen
Spyker Cars
Breaking News!

Formule 1 team gekocht!

Dus de belegger maakt


veronderstellingen over:

Merchandising, licenties, sponsors,


coureurs, televisierechten, autoverkopen
Spyker Cars
Conclusie:

Kleine bedrijven zeer interessant

Arbeidsintensief

Zeer lucratief indien goed geanalyseerd


Spyker Cars
Bedankt voor de aandacht