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Max Gunther

OS AXIOMAS DE ZURIQUE
Os conselhos secretos dos banqueiros suos para orientar os seus investimentos
SUMRIO
Introduo: O que so e como foram criados os Axiomas.
O ! Grande Axioma: "O #I$%O
O &! Grande Axioma: "A GA'('%IA
O )! Grande Axioma: "A *$+*#A',A
O -! Grande Axioma: "A$ +#*.I$/*$
O 0! Grande Axioma: "O$ +A"#/*$
O 1! Grande Axioma: "A MO2I3I"A"*
O 4! Grande Axioma: "A I'56I,7O
O 8! Grande Axioma: "A #*3IGI7O * "O O%635I$MO
O 9! Grande Axioma: "O O5IMI$MO * "O +*$$IMI$MO
O :! Grande Axioma: "O %O'$*'$O
O ! Grande Axioma: "A 5*IMO$IA
O &! Grande Axioma: "O +3A'*;AM*'5O

INTRODUO
O que so e como foram criados os Aiomas!
.e<am o quebra=cabea que > a $ua. *ssa minha terra ancestral > um lu?are<o pedrento@ com uma
Area menor que a do estado do #io de ;aneiro. 'o tem um centmetro de litoral. B uma das terras mais
pobres em minerais que se conhece. 'o tem uma ?ota de petrCleo que possa chamar de sua@ e mal
conse?ue um saco de carvo. Duanto E a?ricultura@ o clima e a topo?rafia so inCspitos a quase tudo.
FA treGentos anos a $ua fica fora das ?uerras europ>ias@ principalmente porque@ nesse tempo
todo@ no apareceu um invasor que realmente a quisesse.
%om tudo isso@ os suos esto entre as pessoas mais ricas do mundo. *m renda per capita@ comparam=se
aos americanos@ alemes e <aponeses. $ua moeda > das mais fortes do mundo.
%omo conse?uem istoH
%onse?uem=no porque so os investidores@ especuladores e <o?adores mais espertos do mundo.
O assunto deste livro >: apostar para ?anhar. Isto talveG dI a impresso de que se trata de um livro
para todo mundo. 'o >. %laro@ todo mundo quer ?anharJ mas nem todo mundo quer apostar@ e > a que
reside uma diferena da maior importKncia.
Muita ?ente@ a maioria provavelmente@ quer ?anhar sem apostar. *ste > um dese<o perfeitamente
compreensvel@ no hA nada de errado nele. 'a verdade@ muitos dos mais anti?os ensinamentos sobre a
Btica do 5rabalho frisam bem isto. "iGem=nos que correr riscos > uma tolice. 6ma pessoa prudente no corre
riscos maiores que os exi?idos pelos termos bAsicos da existIncia humana. .iver bem > ?anhar a vida com o
suor do prCprio rosto = al?o meio aborrecido@ talveG@ mas se?uro. Mais vale um pAssaro na mo...
2em@ as re?ras do <o?o so muito claras. $e vocI > contra o <o?o por motivos filosCficos@ encontrarA
pouca coisa Ltil neste livro = a menos@ > claro@ que ele mude a sua maneira de pensar.
Mas se no > totalmente contrArio a assumir riscos raGoAveis = melhor ainda@ se ?osta de se arriscar@
como os suos ?ostam =@ este livro foi feito para vocI. Os Axiomas de Murique trata de riscos e de como
administrA=los.
$e vocI estudar os Axiomas com a ateno que merecem@ eles so capaGes de possibilitar que
?anhe mais apostas do que acreditava possvel.
.amos falar claro: com eles@ vocI > capaG de ficar ricoN
Aqui se falarA sobre apostas no sentido mais amplo. .ocI verA o mercado de aOes mencionado
com freqPIncia porque > da que vem a maior parte da minha experiIncia@ mas o livro no se limita a este
?rande supermercado de sonhos. Os Axiomas se aplicam Es especulaOes com mercadorias@ metais
preciosos@ arte@ anti?uidades e imCveisJ Es marchas e contramarchas do dia=a=dia dos ne?CciosJ aos <o?os de
cassino ou de mesa.
*m resumo@ os Axiomas se aplicam a qualquer situao em que vocI arrisque dinheiro visando a
?anhar mais dinheiro.
Dualquer adulto sabe que a vida > um <o?o. Muitos@ provavelmente a maioria@ sentem=se bastante
infeliGes com este fato@ e passam a vida buscando meios e modos de aceitar o menor nLmero de apostas
possvel. Outros@ por>m@ faGem <ustamente o contrArio@ e@ entre estes@ os suos.
'em todos os suos exibem este trao@ > claro@ mas os que o exibem so em ?rande nLmero. O suficiente@
com certeGa@ para permitir ?eneraliGaOes sobre o carAter nacional dos suos@ que no se transformaram
nos banqueiros do mundo for ficarem escondidos em quartos escuros@ roendo as unhas@ mas por
enfrentarem riscos cara a cara@ e tratando de descobrir meios de administrA=los.
"o alto das suas montanhas@ os suos olham o mundo E volta e vIem=no cheio de riscos. $abem
que > possvel a uma pessoa reduGir ao mnimo os riscos que corre@ mas sabem tamb>m que@ se fiGer isto@
tal pessoa estarA abandonando toda esperana de vir a ser al?o mais que um rosto na multido.
'a vida@ para qualquer esp>cie de ?anho = em dinheiro@ em estatura pessoal@ o que quer que se
defina como Q?anhoR =@ vocI tem de arriscar um pouco do seu capital material eSou emocional. 5em de
comprometer dinheiro@ tempo@ amor@ al?uma coisa. *sta > a lei do universo. A no ser por pura sorte@ no hA
como escapar.
'enhuma criatura na face da terra estA isenta de obedecer a esta lei impiedosa. +ara virar
borboleta@ a larva precisa en?ordar@ > obri?ada a se aventurar por onde hA passarinhos. 'o tem apelao: >
a lei.
Observando isto@ os suos concluram que a maneira sensata de levar a vida no > fu?indo aos
riscos@ mas expondo=se deliberadamente a eles. B entrar no <o?o. Apostar. Mas no E maneira irracional da
larva. Ao contrArio: apostar com cautela e deliberaoJ apostar de maneira tal que ?randes ?anhos se<am
mais provAveis que ?randes perdas = apostar e ?anhar.
B possvel istoH %om toda certeGa. *xiste fCrmula para conse?ui=lo. QTCrmulaR talveG no se<a a
palavra adequada@ uma veG que su?ere aOes mecKnicas e ausIncia de opOes. Melhor seria diGer QfilosofiaR.
*ssa fCrmula@ ou filosofia@ consiste de & profundas e misteriosas re?ras para se assumirem riscos@ os
chamados QAxiomas de MuriqueR.
Ateno: ao primeiro contato@ os Axiomas so um pouco assustadores. 'o so do tipo de
conselhos sobre investimentos que a maioria dos assessores costuma oferecer. 'a realidade@ contradiGem
al?uns dos mais estimados clichIs da indLstria do aconselhamento financeiro.
A maioria dos especuladores suos bem=sucedidos dA pouca ateno aos conselhos convencionais
sobre investimentos. O sistema deles > melhor.
A expresso QAxiomas de MuriqueR foi cunhada num clube de suos que operavam em mercadorias
e aOes@ e que se estabeleceu E volta de Uall $treet@ depois da $e?unda Guerra Mundial. Meu pai foi um dos
fundadores.
2em@ no era exatamente um clube@ pois no tinha estatutos@ no se pa?ava mensalidade nem
havia lista de sCcios. *ra apenas um ?rupo de homens e mulheres que se davam bem@ queriam ficar ricos e
partilhavam da convico de que nin?u>m <amais ficou rico atrav>s de salArio. *ncontravam=se de veG em
quando no OscarVs@ no "elmonico e em outros bares de Uall $treet. *sses encontros continuaram atrav>s
das d>cadas de 0:@ 1: e 4:.
%onversavam sobre muitos assuntos@ mas principalmente sobre riscos. O trabalho de codificar os
Axiomas de Murique comeou com uma per?unta que fiG a meu pai e ele no soube responder.
Meu pai era um banqueiro suo@ nascido e criado em Murique. 'a certido de nascimento@ seu nome era
TranG FeinrichJ na Am>rica@ por>m@ todos o chamavam TranW FenrX. Duando morreu@ hA al?uns anos@ seus
obituArios deram ?rande destaque ao fato de que ele diri?ia a sucursal de 'ova YorW do $chZeiGerbanWverein
[ o ?i?ante financeiro de Murique@ a 6nio de 2ancos $uos. O trabalho era importante para ele@ mas uma
veG me disse o que realmente queria ?ravado na sua sepultura: Q*le apostou e ?anhouR.
%omeamos a conversar sobre especulao quando eu ainda estava no secundArio. *le pe?ava o
meu boletim e reclamava que o currculo era incompleto:
\ 'o ensinam aquilo de que vocI mais precisa: especulao. %omo correr riscos e ?anhar. 6m
?aroto se criar na Am>rica sem saber especular... puxa... > o mesmo que estar numa mina de ouro e no ter
uma pA.
Duando eu estava na faculdade@ e depois@ prestando servio militar@ tentando decidir o que faGer na
vida@ escolhendo carreira@ TranW FenrX diGia:
\ 'o pense apenas em termos de salArio. 'in?u>m fica rico atrav>s de salArio@ e hA muita ?ente
que fica pobre. 5em que ter mais do que isso. Al?umas boas especulaOes@ > disso que vocI precisa.
*nfim@ uma conversa tipicamente sua. O fato > que absorvi essas coisas como parte da minha
educao.
Duando dei baixa@ com al?umas centenas de dClares de soldos atrasados e ?anhos de p]quer@
se?ui os conselhos de TranW FenrX e passei lon?e das cadernetas de poupana@ pelas quais ele nutria o
mais profundo despreGo. O dinheiro foi para a 2olsa de .alores. Ganhei um pouco@ perdi um pouco@ e acabei
saindo mais ou menos como havia entrado.
*nquanto isto@ na mesma 2olsa@ TranW FenrX faGia um carnaval. *ntre outros ne?Ccios@ ?anhou uma
fAbula numas aOes de minas de urKnio no %anadA@ loucamente especulativas.
\ %omo > que se explica issoH = per?untei@ chateado. \ *u invisto com toda a prudIncia e no
acontece nada.
.ocI compra pasta?ens de alces e fica rico. FA al?o que no estou percebendoH
\ B preciso saber faGer a coisa = disse ele.
\ 5udo bem. *nto@ me ensine.
Meu pai ficou me olhando@ calado@ pensando.
%omo fiquei sabendo depois@ o que ele tinha na cabea eram re?ras do <o?o especulativo@
absorvidas ao lon?o de uma vida inteira. $o re?ras que pairam no ar@ entendidas mas raramente
enunciadas@ nos crculos de banqueiros e especuladores suos. 5endo vivido nesses crculos desde que
conse?uira o seu primeiro empre?o de auxiliar de escritCrio@ aos 4 anos@ TranW FenrX tinha tais re?ras
entranhadas nos ossos. Mas no era capaG de especificA=las@ nem de me explicar como funcionavam.
%onversou a respeito com outros suos que tamb>m operavam em Uall $treet. *sses seus ami?os
tampouco sabiam exatamente que re?ras eram essas. Mas@ a partir desse momento@ tomaram a si a tarefa
de isolA=las e classificA=las em suas mentes. %omeou como brincadeira@ mas@ E medida que os anos
passavam@ a coisa foi ficando cada veG mais s>ria.
%riaram o hAbito de questionar a si prCprios e uns aos outros sobre as manobras especulativas mais
importantes: Q+or que estA comprando ouro a?oraHR@ QO que o feG vender essa ao quando estA todo mundo
comprandoHR@ Q+or que estA faGendo isto@ e no aquiloHR ... Obri?avam=se mutuamente a formular as id>ias
que os ?uiavam.
A lista de re?ras foi evoluindo aos poucos. Toi ficando menor@ as re?ras mais a?uadas@ mais bem
formuladas com o passar do tempo. 'in?u>m se recorda quem criou a expresso QAxiomas de MuriqueR@ mas
foi assim que as re?ras acabaram conhecidas@ at> ho<e.
'os Lltimos anos@ os Axiomas no mudaram muito. %essaram de evoluir. 5anto quanto se sabe@
esto ho<e na sua forma final: & Grandes Axiomas e 1 Axiomas Menores.
O valor deles me parece incalculAvel@ e aumenta cada veG que os estudo = um sinal se?uro de sua verdade
fundamental. $o ricos em camadas secundArias e terciArias de si?nificadoJ al?uns so friamente
pra?mAticos@ outros beiram o misticismo. 'o so apenas uma filosofia da especulao: so marcos para
uma vida de sucesso.
* enriqueceram muita ?ente.
O "# $RANDE AXIOMA% DO RIS&O
+reocupao no > doena@ mas sinal de saLde.
$e vocI no estA preocupado@ no estA arriscando o bastante.
FA muitos anos@ duas <ovens formadas pela mesma universidade resolveram buscar <untas as suas
fortunas. Toram para Uall $treet e trabalharam numa s>rie de empre?os. Acabaram ambas como
funcionArias da *. T. Futton@ uma das maiores corretoras do mercado. Toi assim que conheceram Gerald M.
3oeb. Talecido hA al?uns anos@ 3oeb foi um dos mais respeitados assessores de investimentos do mercado.
Aquele ?Inio calvo era um veterano das diabClicas baixas da d>cada de ):@ e das fantAsticas altas que
se?uiram E $e?unda Guerra Mundial. Atrav>s de tudo isto manteve a cabea fria. 'asceu pobre@ morreu rico.
$eu livro 5he 2attle for Investment $urvival ^A 2atalha +ela $obrevivIncia em Investimentos_ talveG se<a a
mais popular cartilha sobre estrat>?ia de mercado <A escrita. B@ com toda certeGa@ das que se lIem com
maior praGer@ pois 3oeb era um contador de histCrias nato.
*ssa@ das duas <ovens@ ele contou certa noite@ quando <antAvamos@ TranW FenrX@ ele e eu@ num
restaurante perto da 2olsa. %hamava ateno para um aspecto@ que 3oeb achava importante assinalar@ a
respeito de correr riscos.
5midas@ as <ovens procuraram=no pedindo conselhos sobre investimentos. Toram conversar com ele
em diferentes ocasiOes@ mas 3oeb sabia que eram muito ami?as e@ com certeGa@ comparariam o que lhes
dissesse. 'o comeo@ a situao financeira das duas era idIntica. Faviam iniciado promissoras carreiras e@
em questOes de salArios e de status@ faGiam modestos pro?ressos. $eus salArios comeavam a ser mais do
que precisavam para cobrir as necessidades bAsicas de suas vidas. A cada ano@ depois do acerto do Imposto
de #enda@ sobrava al?uma coisa. *mbora no fosse muito@ era o suficiente para deixA=las preocupadas
acerca de onde investir tais economias@ pois@ ao que tudo indicava@ no futuro haveria mais. +er?untaram a
Gerald 3oeb o que faGer.
5omando chA com torradas num dos seus pontos favoritos@ o paternal 3oeb tentou explicar=lhes as
diferentes possibilidades. #apidamente@ por>m@ tornou=se aparente que ambas <A tinham decidido. O que
procuravam era to somente a confirmao de que estavam certas.
Ao contar esta histCria@ 3oeb maliciosamente chamava uma de $Xlvia@ a $Cbria@ e a outra de MarX@ a
3ouca.
*m termos financeiros@ a ambio de $Xlvia era encontrar o abri?o da se?urana absoluta. Dueria o seu
dinheiro numa conta remunerada ou noutra esp>cie de poupana que praticamente lhe ?arantisse retorno e
preservao do capital. MarX@ por seu lado@ aceitava certos riscos@ esperando faGer crescer o seu capitalGinho
de forma mais si?nificativa.
3evaram adiante suas respectivas estrat>?ias. 6m ano depois@ $Xlvia tinha o seu capital intacto@ os
<uros e uma ?ostosa sensao de se?urana. MarX andava toda escalavrada. 5omara uma coa num
mercado tumultuado. "esde a compra inicial@ suas aOes tinham cado cerca de &0 `.
$Xlvia foi ?enerosa o bastante para no espeGinhar a outra com um Qeu no disseHR Ao contrArio@
mostrou=se horroriGada:
\ Due coisa horrvelN = exclamou@ ao tomar conhecimento das desventuras da ami?a. = +uxa@ vocI
perdeu um quarto do seu dinheiroN Due horrorN
%omo acontecia Es veGes@ os trIs almoavam <untos. 3oeb observava MarX com toda ateno. Ticou
quieto esperando a reao dela Es manifestaOes de solidariedade de $Xlvia. 5emia que as primeiras perdas
desencora<assem MarX@ faGendo=a sair do <o?o@ como acontece com muitos especuladores neCfitos. ^Q5odos
esperam ?randes ?anhos instantKneosR @ diGia ele@ se lamentando. QDuando no triplicam o dinheiro no
primeiro ano@ saem batendo portas feito crianas mimadas.R_
MarX@ por>m@ tinha ?arra. $em se abalar@ sorriu:
\ +ois >... tive pre<uGo. Mas ve<a sC o que mais eu conse?ui... = #eclinou=se sobre a mesa@
aproximando=se da ami?a: = $Xlvia@ eu estou vivendo uma aventuraN
A maioria das pessoas a?arra=se E se?urana como se fosse a coisa mais importante do mundo. * a
se?urana parece ter muito a seu favor. TaG com que a pessoa se sinta prote?idaJ > como estar numa cama
quentinha em noite de inverno. %ria uma sensao de tranqPilidade.
A maioria dos psicClo?os e psiquiatras da atualidade diria que isto > bom. 6ma das principais
convicOes da psicolo?ia moderna > que a sanidade mental si?nifica@ acima de tudo@ manter=se calmo. *ssa
pouco examinada convico domina@ hA d>cadas@ o pensamento analtico. 6m dos primeiros livros a tratar
desse do?ma chamou=se FoZ to $top UorrXn? and $tart 3ivin? ^Q%omo +arar de se +reocupar e %omear a
.iverR_@ e 5he #elaxation #esponse ^QA #eao #elaxadaR_ > um dos mais recentes. Os analistas ?arantem
que as preocupaOes nos faGem mal. *les no oferecem nenhuma prova confiAvel de que tal assertiva se<a
verdadeira. *la se transformou em verdade aceita simplesmente por ser repetida infinitas veGes.
Os devotos de disciplinas msticas e meditacionais@ especialmente as asiAticas@ vo mais lon?e. .aloriGam
tanto a tranqPilidade que@ em muitos casos@ esto dispostos at> a suportar a pobreGa em nome dela. Al?umas
seitas budistas@ por exemplo@ afirmam que no se deve lutar pela posse de bens materiais@ e que a pessoa
deve at> abrir mo dos que possui. A teoria diG que@ quanto menos o indivduo tiver@ menos terA com que se
preocupar.
B claro que a filosofia dos Axiomas de Murique diG exatamente o oposto. 3ibertar=se das
preocupaOes pode at> ser uma coisa boa@ em certos sentidos. Mas qualquer bom especulador suo lhe dirA
que@ se o seu principal ob<etivo na vida > fu?ir das preocupaOes@ ento vocI nunca deixarA de ser pobre.
* vai morrer de t>dio.
A vida > para ser vivida como uma aventura@ no ve?etando. * pode=se definir aventura como um
episCdio no qual se enfrenta al?um tipo de risco e se procura superA=lo. Ao enfrentar riscos@ a sua reao
natural@ sadia@ serA a de entrar num estado de preocupao.
+reocupaOes so parte inte?rante dos ?randes praGeres da vida. %asos de amor@ por exemplo. $e vocI
teme se comprometer e assumir riscos@ <amais se apaixonarA. $ua vida serA calma como um la?o aGul@ mas
quem quer uma vida assimH Outro exemplo: os esportes. 6m acontecimento esportivo > um episCdio no qual
os atletas@ e por tabela os espectadores@ se expOem a riscos = com os quais se preocupam loucamente. +ara
a maioria dos espectadores@ > uma pequena aventura@ para os atletas@ uma aventura de ?randes proporOes.
B uma situao na qual o risco > cuidadosamente criado. 'Cs no iramos assistir a eventos esportivos@ nem
qualquer outra competio@ se no nos dessem al?uma forma de satisfao bAsica. +recisamos de
aventuras.
as veGes@ talveG precisemos tamb>m de tranqPilidade. Mas isto no nos falta E noite@ quando
dormimos@ al>m de em al?umas horas passadas acordados@ na maioria dos dias. *m &- horas@ oito ou deG
de tranqPilidade deveriam ser suficientes.
$i?mund Treud compreendia a necessidade de aventura. *mbora se mostrasse confuso com o Qob<etivoR da
vida@ e tivesse uma tendIncia a perder=se em incoerIncias quando tratava do assunto@ no tinha ele a
improvAvel convico de que o ob<etivo da vida > ter calma. Muitos dos seus discpulos acreditavam nisto@
mas no ele. 'a realidade@ faGia at> um esforo para ridiculariGar a io?a e outras disciplinas psicorreli?iosas
asiAticas@ que considerava como as expressOes mAximas da escola de sanidade mental que tem o
Qmantenha a calmaR por princpio. 'a io?a@ o ob<etivo > alcanar a paG interior E custa de tudo o mais. %omo
observou Treud em O Mal *star 'a %iviliGao@ qualquer pessoa que alcance plenamente os ob<etivos de
uma tal disciplina@ Qsacrificou a sua vidaR. *m troca de quIH Q5erA apenas alcanado a felicidade da quietude.
+arece mau ne?Ccio.
A aventura > que dA sabor E vida. * a Lnica maneira de viver uma aventura > expondo=se a riscos.
Gerald 3oeb sabia disso. "a no poder aprovar a deciso de $Xlvia@ a $Cbria@ de p]r o seu dinheiro na
poupana. Mesmo quando os <uros esto relativamente mais altos@ qual > o lucroH 'o comeo do ano@ vocI
entre?a :: dClares ao banqueiro. 'o fim do ano@ ele lhe devolve :9. Grande vanta?emN Tora a chatice. B
bem verdade que@ em qualquer pas civiliGado@ num banco s>rio@ os seus :: dClares esto se?uros. A
menos que ocorra uma ?rande calamidade econ]mica@ vocI no perderA coisa al?uma. 'o decorrer do ano@
os <uros podem baixar um pouquinho@ mas o banqueiro <amais lhe devolverA menos que os :: dClares
ori?inais.
Mas@ cadI a ?raaH %adI o desafioH %adI a emooH *@ principalmente@ cadI al?uma esperana
de ficar ricoH Al>m do mais@ sobre os <uros = os 9 dClares = > cobrado imposto de renda. O que sobrar deve
dar para empatar com a inflao@ se tanto. "esse modo@ vocI <amais conse?uirA qualquer mudana
substancial na sua situao financeira. 5ampouco ficarA rico atrav>s de salArio. B impossvel. A estrutura
econ]mica mundial estA montada contra vocI. $e um empre?o for a base do seu sustento@ o mAximo que
pode esperar > passar pela vida sem ter que mendi?ar um prato de comida. * nem isto > ?arantido.
*stranho como possa parecer@ a maioria dos homens depende exatamente > de salArios@ e de
al?uma economia a que possam recorrer em caso de emer?Incia. TranW FenrX vivia se irritando com o fato
de a classe m>dia ser inexoravelmente empurrada nessa direo@ por questo de educao e de
condicionamento social. = 'em a crianada escapa = costumava resmun?ar. = +rofessores@ pais@ orientadores@
todo mundo fica martelando na cabea da criana: faa o seu dever@ ou no vai arran<ar um bom empre?o.
6m bom empre?o... %omo se isto fosse a ambio mAxima de um ser humano. * por que no uma boa
especulaoH +or que no falam com as crianas a respeito dissoH *u fui uma criana com quem falaram = e
muito = a respeito. A re?ra bAsica de TranW FenrX diGia que sC a metade do potencial de uma pessoa deveria
ser aplicada em ?anhar um salArioJ a outra metade devia ser aplicada em investimentos e especulaOes.
+orque a pura verdade > a se?uinte: a menos que vocI tenha pais ricos@ a Lnica maneira de sair da
pobreGa = sua Lnica esperana = > submeter=se a riscos.
%erto@ > claro@ trata=se de uma rua de mo dupla. Assumir riscos implica a possibilidade de perda@ em veG de
?anho. Ao especular com seu dinheiro@ vocI se arrisca a perdI=loJ em veG de acabar rico@ pode acabar pobre.
Mas@ ve<a as coisa por outro Kn?ulo: como um assalariado comum@ perse?uido pelo imposto de renda e
arrasado pela inflao@ carre?ando boa parte do mundo nos seus pobres ombros@ a sua situao financeira@
de qualquer forma@ <A > uma dro?a. *nto@ que diferena faG@ realmente@ se ficar um pouquinho mais pobre@
na tentativa de se tornar mais ricoH
*@ tendo os Axiomas de Murique como parte do seu equipamento@ > improvAvel que fique mais
pobre. 5em > chance de se tornar muito mais rico. FA mais espao para subir do que para descer@ e@
acontea o que acontecer@ vocI pelo menos estarA vivendo uma aventura. %om o potencial de ?anho to
maior que o de perda@ o <o?o estA armado a seu favor.
As ami?as de Gerald 3oeb@ $Xlvia e MarX@ ilustram o que pode acontecer. A Lltima veG que soube
delas@ estavam com cinqPenta e poucos anos. Ambas se haviam casado e divorciado@ e ambas continuavam
a administrar suas finanas da maneira como haviam conversado com 3oeb@ no comeo de suas carreiras.
$Xlvia tinha posto todas as suas economias em poupana@ %"2s@ ttulos municipais isentos de impostos e
outros abri?os Qse?urosR. Os ttulos municipais no eram to se?uros quanto lhe haviam dito@ pois durante a
louca e inesperada subida das taxas de <uros@ na d>cada de 4:@ todos perderam boa parte do seu valor. A
poupana e os %"2s mantiveram intacto o resto do seu capital@ mas a inflao de dois d?itos na d>cada de
4:@ i?ualmente inesperada@ des?astou desastrosamente o poder de compra do dinheiro de $Xlvia.
O seu melhor ne?Ccio@ enquanto estava casada@ foi a compra de uma casa. *la e o marido eram co=
proprietArios. Duando se divorciaram@ acertaram a venda da casa@ dividindo meio a meio o apurado. O imCvel
havia valoriGado muito ao lon?o do tempo@ e ambos saram com bem mais do que haviam investido. Ainda
assim@ $Xlvia no estava rica@ lon?e disso. "epois do divCrcio@ voltou a trabalhar numa corretora@ e estA
obri?ada a continuar trabalhando at> atin?ir a idade de aposentadoria@ quando passarA a receber uma
penso.
'o serA ?rande coisa@ mas dela no poderA prescindir@ porque o que tem no > suficiente para
?arantir=lhe a velhice. $Xlvia or?aniGou sua vida financeira em torno do salArio como sustentao principal.
'o morrerA de fome@ provavelmente@ mas terA sempre de pensar duas veGes antes de comprar um par de
sapatos. %om seus ?atinhos de estimao@ passarA o resto da vida num con<u?ado@ que nunca serA aquecido
o bastante no inverno.
Duanto a MarX@ estA rica.
%omo qualquer um que no se<a maluco@ ela sempre se preocupou com a se?urana do seu capital@
mas <amais permitiu que essa preocupao se impusesse a tudo o mais na sua filosofia financeira. Assumiu
riscos. +assado o penoso comeo@ al?uns riscos comearam a produGir resultados. Ganhou muito dinheiro
na excelente fase da 2olsa@ na d>cada de 1:@ mas o que ?arantiu realmente as suas especulaOes foi o ouro.
Os americanos puderam comear a usar o metal amarelo como investimento em 94@ quando o ento
presidente 'ixon rompeu o elo oficial entre o ouro e o dClar. At> ento@ o preo do ouro era imCvel = )0
dClares a ona troX. %om a deciso de 'ixon@ o preo disparou mas MarX andou rApido. %ontra os conselhos
de inLmeros assessores financeiros conservadores@ comprou contratos do metal a preos entre -: e 0:
dClares a ona.
Antes do final da d>cada@ o preo atin?iu 840 dClares. MarX vendeu a maior parte do que comprara a
preos em torno de 1:: dClares. At> ento@ ?oGava de uma situao financeira confortAvelJ da em diante@
estava rica.
B proprietAria de uma casa@ um apartamento na cidade e outro numa ilha do %aribe. +assa boa
parte do tempo via<ando = de primeira classe@ > Cbvio. TaG muito que lar?ou o empre?o. %omo conversara
com Gerald 3oeb@ o salArio era um detalhe no seu quadro financeiro. Os dividendos que recebia sempre
foram maiores que o seu salArio. +arecia=lhe desproporcional@ ento@ passar cinco de cada sete dias
?anhando aquela mis>ria.
B verdade que@ ao lon?o dos anos@ os assuntos financeiros deram muitas preocupaOes a MarXJ
provavelmente@ preocupaOes bem maiores do que $Xlvia <amais conheceu. 'a sua pobre velhice@ isto talveG
vA servir de al?um consolo para $Xlvia. *la <amais teve de ir dormir sem saber se estaria pobre ou rica na
manh se?uinte. $empre fora capaG de faGer al?uma estimativa sobre a sua situao financeira no ano
se?uinte@ ou dali a deG anos. $eus cAlculos nem sempre foram corretos@ principalmente durante os anos em
que os ttulos municipais andaram derretendo feito ?elo ao solJ o fato@ por>m@ > que as suas estimativas
batiam perto. Isto deve ter sido um ?rande conforto.
*m contraste@ durante os anos em que esteve acumulando a sua fortuna@ MarX sC era capaG dos
palpites mais disparatados sobre o seu futuro. Fouve@ com toda certeGa@ noites em que dormiu muito mal@ ou
nem dormiu.
Fouve >pocas em que andou apavorada.
Mas@ velam qual foi o seu retorno.
Muitos dos mais c>lebres operadores de Uall $treet <amais esconderam que um estado de quase
permanente preocupao > parte dos seus estilos de vida. +oucos@ por>m@ diGem isto em tom de queixa. Ao
contrArio@ falam quase com ale?ria. Gostam do modo como vivem.
"esses especuladores@ um dos mais famosos foi ;esse 3ivermore@ que brilhou em Uall $treet no
comeo deste s>culo. Alto@ boa pinta@ com os cabelos muito louros@ onde ele aparecia atraa multidOes. As
pessoas viviam pedindo=lhe dicas de investimentos@ e era permanentemente perse?uido por repCrteres de
<ornais e revistas que tentavam arrancar=lhe qualquer dito sAbio. %erto dia@ um <ovem <ornalista@ muito s>rio@
per?untou=lhe se@ considerando toda a luta e as tensOes para che?ar lA@ valia a pena ser milionArio.
3ivermore respondeu=lhe que ?ostava muito de dinheiro@ de forma que@ sim@ para ele valia a pena. Mas@ o
repCrter insistiu@ no havia noites que um especulador em aOes passava sem dormirH .ale a pena a vida@
quando se passa o tempo todo preocupadoH
\ Olha aqui@ meu filho@ oua bem = disse 3ivermore = 5oda atividade tem os seus problemas@ os
seus apertos.
$e vocI cuidar de abelhas@ vai levar as suas ferroadas. 'o meu caso@ so as preocupaOes. B
aceitA=las ou continuar pobre. $e eu puder escolher entre preocupaOes e pobreGa@ sempre vou preferir as
preocupaOes.
3ivermore@ que feG e perdeu quatro imensas fortunas especulando na 2olsa@ no apenas aceitava o
estado de preocupao como parecia apreciA=lo. %erta noite@ ele e TranW FenrX estavam bebendo num bar@
quando 3ivermore lembrou=se@ de repente@ que tinham um <antar. 5elefonou para a anfitri@ apresentou suas
embaraadas desculpas@ pediu mais um drinque e explicou a TranW FenrX que costumava ficar distrado e
esquecido quando estava no meio de uma <o?ada delicada de mercado. TranW observou que@ tanto quanto
havia reparado@ <amais houvera um momento em que 3ivermore no estava envolvido numa <o?ada delicada
de mercado. 3ivermore concordou na hora. 'um determinado momento@ se no estivesse metido numa
<o?ada@ preocupava=se com meia dLGia delas que estava armando para a semana se?uinte.
Admitia que se preocupava o tempo todo com as suas especulaOes@ at> dormindo. Mas diGia que
achava bom:
\ B como eu ?osto. Acho que no me divertiria nem a metade do que me divirto@ se soubesse
sempre como seria rico amanh.
TranW FenrX nunca se esqueceu destas palavras@ e d>cadas mais tarde ainda as citava. Isto > o que
expressa a filosofia do ! Grande Axioma. InfeliGmente@ ;esse 3ivermore no disp]s de todos os outros
Axiomas para socorrI=lo@ e sua histCria no teve um final feliG. Mais adiante@ voltaremos a falar dele.
5oda essa conversa acerca de riscos e preocupaOes pode dar a impresso que a vida de um
especulador > passada E beira de um precipcio. 'o > verdade. FA momentos@ > certo@ que vocI sente os
pIlos arrepiados@ mas so raros e ?eralmente no duram muito. A maior parte do tempo vocI passa com
preocupaOes suficientes apenas para dar al?um sabor E vida. O nvel de risco de que estamos falando no
>@ realmente@ muito alto.
.irtualmente@ todas as <o?adas financeiras visando lucro envolvem riscos@ o indivduo se diGendo
especulador ou no. A Lnica forma praticamente sem riscos de lidar com o dinheiro > colocA=lo em contas
remuneradas em bancos@ comprar ttulos do ?overno americano ou ?uardA=lo numa forma qualquer de
poupana.
Mas <A vimos bancos quebrarem. $e o banco que ?uarda o seu dinheiro quebrar@ vocI serA
ressarcido pela Tederal "eposit Insurance %orporation ^*mpresa Tederal de $e?uros de "epCsitos_@ mas sC
depois de lon?a demora@ e sem <uros. "e repente@ se uma dLGia de bancos explodissem ao mesmo tempo@
numa esp>cie de catAstrofe econ]mica nacional@ nem a T"I% seria capaG de honrar seus compromissos.
Duebraria <unto. 'uma situao dessas@ nin?u>m sabe o que aconteceria com os depositantes. TeliGmente@
as chances de que este pesadelo ocorra so mnimas. 6ma conta num banco americano@ neste mundo cheio
de turbulIncias@ > o mais perto que se pode che?ar de um investimento praticamente sem riscos.
%ontudo@ exatamente porque o risco > baixo > que o retorno > i?ualmente baixo. a cata de
resultados melhores@ homens de Knimo aquisitivo aplicam seu dinheiro em outras <o?adas@ mais arriscadas.
*stranho como parea@ por>m@ a maioria faG isto sem admitir que > o que esto faGendo. TaGem de conta
que a?em com muita prudIncia e sensateG. 'o esto assumindo riscos@ no esto especulando@ no
esto... psiu@ fale baixinho a palavra... <o?ando. 'o@ eles esto investindo.
.ale a pena explorarmos as supostas diferenas entre investir e especular. Isto pode estar
atrapalhando vocI na assimilao do ! Grande Axioma. 'Cs@ os estudiosos dos Axiomas de Murique@ nos
chamamos@ francamente@ de especuladores. .ocI pode ficar com a impresso de que estamos lhe diGendo@
ou de que viremos a lhe diGer@ que corra riscos loucos e impensados. +ode lhe a?radar mais a id>ia de
QinvestirR que a de especular. $er um QinvestidorR parece mais se?uro.
'a realidade@ por>m@ no existe diferena al?uma. %omo diGia Gerald 3oeb@ que no tinha papas na
ln?ua:
\ 5odo investimento > especulao. A Lnica diferena > que al?uns admitem isso@ e outros no.
+essoas que se oferecem para aconselhA=lo na administrao do seu dinheiro quase sempre se apresentam
como assessores de QinvestimentosR@ no de especulaOes. +arece mais s>rio@ impressiona melhor@ al>m de
permitir cobrar mais pelos servios. 5oda a imprensa especialiGada@ dos boletins informativos Es principais
revistas que cobrem as vArias Areas de especulao@ quase sempre identificam=se como publicaOes sobre
QinvestimentosR. Mas todas@ exatamente como faGem os Axiomas de Murique@ tratam > de especulao.
*xiste at> um tipo de pap>is que os especialistas financeiros ?ostam de chamar de Qinvestimentos
padroR. +assa uma id>ia de ?rande di?nidade@ assusta um pouco e dA a impresso de superse?urana.
Talando desses pap>is com a apropriada solenidade@ um desses assessores > capaG de convencer um
novio de que se trata@ afinal@ do lon?amente buscado investimento de alto rendimento e sem riscos. As
aOes da I2M@ por exemplo. 'o hA papel mais blue. *m Uall $treet@ a I2M > apelidada de Q2i? 2lueR.
6m investimento padro como I2M no tem erro@ no > verdadeH
+ois >@ no tem. $e houvesse comprado I2M em 94)@ quando o papel atin?iu o pico e todos os
assessores de investimento do mundo empurravam@ vocI teria de esperar nove anos para recuperar o
capital. 5eria sido melhor ne?Ccio ?uardar o seu dinheiro num p> de meia.
+or mais di?no que parea@ no existe investimento sem risco. +ara mais um exemplo@ tomemos General
Motors. B outra ao que@ ?eralmente@ aparece na lista de corretores como investimento padro. *stava em
todas as listas@ em 94@ quando todo mundo achava que a GM seria a dona do mundo. 5odos diGiam que@
com GM@ no havia nada de especulativo. *ra o tipo de papel que os inventariantes mais conservadores
compravam para viLvas e Crfos. *ra investimento.
Mas al?o de errado aconteceu com esse investimento padro. $e tivesse comprado em 4@ no pico@
0 anos depois vocI ainda estaria esperando a volta do seu capital.
%hamar uma operao de QinvestimentoR no modifica os fatos: uma <o?ada serA sempre uma
<o?ada. *ra de se esperar que tivessem aprendido isto na d>bKcle de 9&9@ quando todo mundo viu que Uall
$treet no passava de uma ?i?antesca mesa de roleta@ en?olindo o dinheiro dos <o?adores a uma velocidade
espantosa. As histCrias sobre pap>is que eram investimentos padro em 9&9 so de chorar. 'eZ YorW
%entral #ailroad custava &04 dClares@ trIs anos depois estava a 9J #adio %orporation@ ancestral da #%A@ caiu
de 04- dClares para &@ enquanto uma GM ento bem mais <ovem despencava de :40 dClares para -:.
%omo diGia 3oeb@ todo investimento > especulao. .ocI traG o seu dinheiro e corre os riscos. Duer este<a
apostando em GM ou em qualquer outra coisa@ > um especulador. Melhor admiti=lo. 'o faG sentido tentar se
iludir. "e olhos bem abertos@ vocI entende melhor o mundo.
Os Axiomas de Murique tratam de especulao@ e no escondem esse fato. Isto no si?nifica que
tratam de riscos assumidos loucamente. Duer diGer apenas que so muito francos.
"# AXIOMA MENOR
$C aposte o que valer a pena.
6m anti?o clichI diG que QsC se deve apostar o que se possa perderR.
Ouve=se isto em 3as .e?as@ em Uall $treet e onde quer que se arrisque dinheiro em busca de mais dinheiro.
3I=se a mesma coisa em livros que oferecem conselhos sobre investimentos e administrao financeira do
tipo convencional. B to repetido@ em tantos lu?ares@ que acabou adquirindo uma aura de verdade@
exatamente como os clichIs psicanalticos sobre manter a calma.
Antes@ por>m@ de inclu=lo no seu instrumental especulativo@ > melhor estudA=lo com cuidado. %omo
a maioria das pessoas o interpretam@ > uma fCrmula que praticamente ?arante maus resultados.
O que serA uma soma Qque se possa perderRH A maioria talveG a definisse como Quma soma que@ se
eu perder@ no vai doerR. Ou@ Quma soma que@ se eu perder@ no representarA diferena si?nificativa no meu
bem=estar financeiroR.
+or outras palavras@ ou & dClares@ ou &: dClares@ ou al?umas centenas. *ssas so as quantias que
a maior parte da classe m>dia consideraria QperdvelR. *m conseqPIncia@ > com esse tipo de dinheiro que a
maioria da classe m>dia especula@ se > que o faG.
Mas@ ve<a bem: se apostar :: dClares e dobrar o dinheiro@ vocI continua pobre.
A Lnica maneira de derrotar o sistema > apostando quantias que valham a pena. %laro@ isto no
si?nifica que deve <o?ar com somas que@ perdidas@ levariam vocI E bancarrota. Afinal de contas@ hA o alu?uel
a pa?ar@ as crianas precisam comer. Mas si?nifica@ isto sim@ que tem de superar o medo de se machucar.
$e a quantia for to pequena que a sua perda no represente diferena si?nificativa@ o mais provAvel
> que tampouco trarA ?anhos si?nificativos. A Lnica maneira de ?anhar muito apostando pouco > correr atrAs
de uma possibilidade em milhOes. .ocI pode@ por exemplo@ comprar um bilhete de loteria por dClar e
?anhar milho.
B ?ostoso sonhar com isto@ mas@ de to ?randes@ as probabilidades contra so de deprimir.
'o curso normal de uma <o?ada especulativa@ vocI tem que comear disposto a se machucar@ nem que se<a
um pouquinho.
5alveG prefira comear modestamente e@ E medida que for ?anhando experiIncia e confiana na
solideG da sua psique@ ir aumentando a dosa?em de preocupao. %ada especulador acaba encontrando o
seu prCprio nvel de tolerKncia a riscos. Al?uns@ como ;esse 3ivermore@ apostam com tal ousadia que so
capaGes de quebrar com espantosa rapideG = o que@ conforme <A vimos@ com ;esse ocorreu quatro veGes. O
seu nvel de risco era to elevado que assustava os outros especuladores@ inclusive os mais cale<ados. TranW
FenrX@ cu<o nvel de risco era mais baixo@ costumava analisar as <o?adas de ;esse e che?ar em casa
balanando a cabea@ cheio de espanto:
\ O homem > loucoN \ diGia.
%erta veG@ ele calculou que@ se todas as suas especulaOes lhe explodissem na cara de uma veG@
num Lnico e imenso cataclsma@ quando a poeira assentasse ele estaria valendo mais ou menos a metade do
que valia ao comear. +erderia 0: `. "e outro ponto de vista@ preservaria 0: `. *ra esse o nvel de
tolerKncia E preocupao que ele escolhera.
Outro que acreditava em apostas que valessem a pena era ;. +aul GettX@ um dos reis do petrCleo. A
sua histCria > instrutiva. A maioria das pessoas parece pensar que ele herdou a sua imensa fortuna do pai@ ou
que@ pelo menos@ herdou o comeo dela. A verdade > bem outra. ;. +aul GettX feG fortuna soGinho@
comeando como um especulador comum@ de classe m>dia@ como vocI ou eu.
Ticava irritadssimo quando diGiam que tinha recebido a vida numa salva de prata.
\ "e onde vem essa id>iaH \ certa veG ele ?ritou para mim@ exasperado. ^Favamos nos
encontrado na sede da +laXboX. *le era acionista da empresa@ durante al?uns anos foi editor de economia da
revista e nela publicou )- arti?os. *ra a sua maneira de relaxar@ quando no estava ?anhando rios de
dinheiro._
Tinalmente@ GettX concluiu que era a imensido da sua fortuna que faGia quase todo mundo pensar
precipitada e erradamente. As pessoas@ evidentemente@ achavam difcil acreditar que um homem soGinho
pudesse comear com uma soma modesta@ padro classe m>dia@ e transformA=la em bilho de dClares.
+ois foi exatamente o que ;. +aul GettX feG. A Lnica vanta?em que teve sobre vocI ou sobre mim foi
que comeou no incio do s>culo@ quando tudo custava mais barato e no existia imposto de renda. Al>m de
al?uns modestos empr>stimos@ no levou um tosto do pai@ frio e intimidante. * os empr>stimos foram
cobrados nos praGos estabelecidos@ no valendo desculpas de qualquer natureGa. A coisa mais valiosa que
GettX recebeu do pai foi instruo@ no dinheiro.
Geor?e T. GettX era um advo?ado de Minneapolis@ especulador autodidata@ que acertou na mosca na corrida
do petrCleo em OWlahoma@ no comeo do s>culo@ e criou re?ras que se parecem um pouco com al?uns dos
Axiomas de Murique. *ra um homem s>rio@ de inabalAveis convicOes plantadas na Btica do 5rabalho. %omo
;. +aul escreveria depois@ na +laXboX: QGeor?e T. no admitia a id>ia de que o filho de um homem rico
devesse ser mimado@ estra?ado@ ou que recebesse dinheiro de presente quando <A tivesse idade bastante
para ?anhar sua prCpria vida.R Assim@ ;. +aul teve de sair em busca de sua prCpria fortuna.
'o comeo@ achou que queria ser diplomata ou escritor@ mas a paixo do pai pela especulao
estava no seu san?ue. Toi atrado para OWlahoma@ para o petrCleo. 5rabalhando nos campos@ <untou al?umas
centenas de dClares. a medida que cresciam suas economias@ crescia tamb>m a sua vontade de arriscA=las.
Toi ento que ele demonstrou compreender o princpio bAsico do ! Axioma Menor. Aprendera=o
com o pai: $C aposte o que valer a pena.
%om 0: dClares@ ou at> menos@ poderia ter se associado a al?um ne?Ccio. 'o faltavam dessas
oportunidades.
Os campos de petrCleo andavam cheios de independentes e de ?rupos de especuladores que
precisavam de dinheiro para continuar perfurando poos. +or uns poucos dClares@ vendiam parcelas mnimas
das suas operaOes a qualquer um. Mas GettX sabia que com essas participaOes minLsculas no ficaria rico
nunca.
$aiu atrAs de coisa maior. +erto da .ila de $tone 2luff@ encontrou um especulador oferecendo 0:` de um
direito de prospeco sobre uma Area que GettX achou promissora. #esolveu arriscar. 'in?u>m ofereceu
mais@ e ;. +aul GettX@ assim@ acabava de in?ressar oficialmente no ramo do petrCleo.
*m <aneiro de 91@ o primeiro poo=teste da Area mostrou=se um sucesso: mais de 4:: barrisSdia.
+ouco depois@ GettX vendeu a sua parte por &.::: dClares@ e foi desse modo que a sua fabulosa fortuna
comeou.
\ %laro que tive sorte \ diria ele@ anos mais tarde@ recordando a sua primeira <o?ada. = +odia ter
perdido. Mas@ mesmo que isso houvesse acontecido@ no teria modificado a minha convico de que aquele
era o risco a correr. Assumindo tal risco ^e no era pequeno@ devo admitir_@ eu estava me dando a
possibilidade de alcanar al?o interessante. +ossibilidade@ ve<a bem@ esperana. $e houvesse recusado a
oportunidade@ no teria tido a esperana.
*le ainda acrescentou que@ se tivesse perdido@ no teria sido o fim do seu mundo. $implesmente voltaria a
cavar al?um dinheiro@ e tentaria de novo.
\ Me parecia@ ento@ que eu tinha muito mais a ?anhar do que a perder \ recordaria GettX. \ $e
?anhasse@ seriam vArias maravilhas <untas. +erdendo@ doeria@ mas no lA essas coisas. O caminho a tomar
parecia claro. O que vocI teria feitoH
'# AXIOMA MENOR
#esista E tentao das diversificaOes.
"iversificao. *xaminemos o que quer diGer esta palavra@ e como ela pode afetar os seus esforos
para ficar rico. 'o sentido usado pela comunidade de investimentos@ si?nifica espalhar o dinheiro. *sticA=lo
ao mAximo. %olocA=lo numa poro de pequenas especulaOes@ em veG de em umas poucas e ?randes.
$e?urana: esta > a id>ia por trAs da atitude. $eis dos seus investimentos dando em nada@ talveG
outros seis dIem em al?uma coisa. $e a 6=3A=3A *letr]nica falir e sua ao cair para ) centavos de dClar@ >
possvel que a sua especulao com a Oba=Oba %omputadores resulte melhor. * se tudo desabar@ ao menos
os seus ttulos municipais talveG se valoriGem@ mantendo=a E tona.
A id>ia > esta. 'a ladainha dos aconselhamentos convencionais de investimentos@ Quma carreira
diversificadaR estA entre os ob<etivos mais procurados e reverenciados. $C uma coisa > melhor: uma carteira
diversificada sC de investimentos padro. $e > isto que vocI tem ento estA com tudoN
B o que eles ?ostam de diGer. O fato > que a diversificao@ ao reduGir os riscos@ reduG tamb>m@ na
mesma medida@ qualquer esperana que vocI possa ter de ficar rico.
A maioria de nCs@ aventureiros de classe m>dia@ comeamos as nossas proeGas especulativas com um
capital limitado. "i?amos que vocI dispOe de 0.::: dClares@ e quer que o seu bolso cresa. O que vai faGer
com seu dinheiroH A sabedoria convencional manda diversificar. TaGer deG apostas de 0:: dClares cada.
$eriam@ por exemplo@ 0:: dClares de GM@ <A que a indLstria automobilstica parece numa boa faseJ 0:: no
open@ para o caso de as taxas subiremJ 0:: em ouro@ para cobrir a possibilidade de tudo o mais dar errado@ e
assim por diante.
+ronto: todas as eventualidades esto cobertas. "A um quentinho na barri?a@ no dAH .ocI estA prote?ido de
praticamente todos os peri?os = inclusive do peri?o de enriquecer.
A diversificao tem trIs ?randes defeitos:
"! Obri?a=o a violar o preceito do ! Axioma Menor@ de que se devem sempre faGer apostas que
valham a pena. $e o seu capital inicial todo <A no > ?rande coisa@ diversificA=lo sC piora. Duanto mais se
diversifica@ menores se tornam as especulaOes. 3evada a situao a extremos@ vocI pode acabar com
quantias que realmente no valem nada. %omo observamos no ! Axioma Menor@ um ?rande ?anho sobre
um capital pequeno deixa=nos praticamente onde comeamos: pobres. "i?amos que Oba=Oba
%omputadores foi brilhante@ e o preo da ao dobrou. Duanto vocI ?anhouH Duinhentas pratas. 'o > por
a que vocI vai atin?ir as alquotas mais altas do imposto de renda.
'! Ao diversificar@ vocI cria uma situao em que@ provavelmente@ ?anhos e perdas acabam se
cancelando e o deixando exatamente onde comeou = no ponto Gero.
.ocI comprou dois pap>is que@ di?amos@ no eram exatamente investimentos padro: Oba=Oba
%omputadores e 6=3A=3A *letr]nica. $e as duas empresas fossem abenoadas@ e viessem a disparar@
pensou vocI@ suas aOes subiriam. 5udo bem@ vamos diGer que tenha acertado os palpites. As empresas
prosperaram e lhe proporcionaram um ?anho de &:: dClares em cada especulao de 0:: dClares.
'a hora em que vocI estava comprando 6=3A=3A e Oba=Oba@ por>m@ o seu conselheiro de
investimentos@ solenemente@ alertou=o de que era melhor prote?er=se de riscos@ atrav>s da diversificao.
+ara o caso de mau tempo@ costumava ele sentenciar@ era bom ter um pouco de pap>is conservadores e
outro pouco de ouro.
.ocI@ ento@ foi lA e comprou 0:: dClares em ouro e outros 0:: num fundo que opera com ttulos de
0: anos do "epartamento de *stradas de #oda?em do seu estado natal. $o ttulos perfeitos@ isentos de
impostos@ e nunca se deram mal. "e repente@ vocI estA no meio de uma exploso na economia. %omo hA
muita demanda de capital pelo com>rcio@ e de cr>dito aos consumidores@ os <uros disparam@ o que derruba o
valor dos seus pap>is com <uros prefixados. %aram em :: dClares. Duanto ao ouro@ quem tem o metal
amarelo estA freneticamente vendendo@ a fim de faGer dinheiro. 5odo mundo quer aplicar em aOes@ que
esto disparando@ ou p]r o dinheiro nos novos tipos de contas bancArias@ que pa?am aqueles <uros
fenomenais. O valor escoa do seu ouro como se de um balde furado e@ lo?o@ o que vocI comprou por 0::
dClares estA valendo &::.
Muito bem@ vocI ?anhou -:: dClares nas aOes@ e perdeu -:: nos ttulos e no ouro. Dual > a ?raaH
(! Ao diversificar@ vocI vira um artista de circo que tenta manter no ar uma poro de bolas ao
mesmo tempo. 2olas demais.
$e tiver somente umas poucas especulaOes em andamento e uma ou duas se derem mal@ dA para adotar
uma posio defensiva. O )! Grande Axioma@ al>m de outros@ refere=se a esta situao. Mas se tem uma
dLGia de bolas no ar e a metade delas comea a ir na direo errada@ as suas chances de escapar incClume
do dilema no so lA essas coisas.
Duanto maior o nLmero de especulaOes em que vocI entra@ mais tempo e estudos terA de dedicar=
lhes. A confuso pode se ?eneraliGar. Duando as coisas comeam a dar errado = o que > inevitAvel@ como
vocI sabe [ e sur?e um problema atrAs do outro@ vocI pode acabar E beira do pKnico. Geralmente@ o que
acontece numa situao dessas@ especialmente com novatos no mercado@ > que ficam paralisados. %omo
so pressionados a tomar decisOes difceis demais@ depressa demais@ acabam no faGendo coisa nenhuma.
%onse?uem apenas ficar estAticos@ cheios de espanto@ vendo o seu dinheirinho derreter diante dos seus
olhos arre?alados.
Duando se pensa nesses trIs ?randes defeitos da diversificao@ colocando=os diante da sua Lnica
qualidade = a se?urana =@ diversificar <A no nos parece al?o to bom assim.
6m pouco de diversificao@ provavelmente@ no farA mal. 5rIs boas especulaOes@ talveG quatro@
at> uma meia dLGia@ se sua atrao por tal quantidade for forte o bastante. +essoalmente@ no ?osto de ter
mais de quatro de uma sC veGJ a maior parte do tempo@ especulo em trIs ou menos = Es veGes numa coisa
sC. 6ma quantidade maior me faG sentir desconfortAvel. Isto vai muito da preferIncia pessoal@ e da maneira
de pensar de cada um. $e achar que pode operar eficaGmente com um nLmero maior@ tudo bem.
Mas no diversifique sC por diversificar. .ocI se torna um concorrenteGinho num concurso de
supermercado@ no qual o ob<etivo > encher o cesto o mais rApido possvel. Acaba indo para casa com um
monte de porcarias caras que nem queria. Ao especular@ vocI deve p]r o seu dinheiro em alternativas que
realmente o atraiam@ e em mais nenhuma. ;amais compre al?uma coisa sC porque precisa arredondar Quma
carteira diversificadaR.
%omo diGem al?uns@ em Uall $treet: Q+onha todos os seus ovos no mesmo cesto@ e tome conta do
cesto.R
*ste > o Lnico clichI financeiro que resiste a anAlise. O primeiro que o disse no era certamente
dado a diversificaOes. B muito mais fAcil tomar conta de um@ ou de uns poucos cestos@ do que uma dLGia
deles. Duando a raposa aparecer querendo roubar os ovos@ vocI poderA cuidar dela sem ter de ficar
correndo em crculos.
Es)ra)*+ia Es,ecu-a)i.a
Taamos uma rApida reviso do ! Grande Axioma. *specificamente@ o que ele aconselha a faGer
com o seu dinheiroH
Manda arriscA=lo. 'o tenha medo de se machucar um pouco. Geralmente@ a taxa de risco em que
estarA envolvido no che?a a ser de arrepiar os cabelos. Ao se decidir a enfrentA=la@ estarA se dando a Lnica
chance realista de p]r=se acima da pobreGa.
O preo a pa?ar por esta chance ?loriosa > um estado de preocupao permanente. *sta
preocupao@ por>m@ insiste o ! Grande Axioma@ no > a doena que a moderna psicolo?ia acredita ser. B o
molho forte e picante da vida. Duando vocI se habituar com seu ?osto@ no passarA mais sem ele.
O '# $ra/de Aioma% DA $AN0N&IA
#ealiGe o lucro sempre cedo demais.
$e<a o <o?o feito no mercado financeiro@ numa mesa de p]quer ou em qualquer outro lu?ar@ o que os
amadores faGem > isto: demoram=se demais nas paradas = e perdem.
O que os leva a a?ir assim chama=se ?anKncia@ e > disto que trata o &! Grande Axioma.
%onse?uindo dominar a ?anKncia@ praticando este Lnico ato de autocontrole@ vocI se tornarA um especulador
melhor que 99` dos que andam por a atrAs de fortuna.
$C que no > fAcil parar quando se estA ?anhando. A ?anKncia > al?o entranhado na mente
humana. A maioria de nCs a tem em altas doses e ela deve ter inspirado mais sermOes dominicais do que
qualquer outro dos nossos traos menos nobres. * os sermOes costumam ser dramAticos@ pontuados de
suspiros. $oam desesperados@ e o desespero vem da sensao de que a ?anKncia estA de tal forma
entranhada em nossas almas@ que arrancA=la > to difcil quanto mudar a cor dos nossos olhos.
6ma coisa > Cbvia: no hA sermo capaG de exorciGA=la. $ermOes <amais surtiram qualquer efeito
sobre ela. * vocI tampouco conse?uirA derrotA=la ouvindo sermOes@ nem pre?ando=os. 6m caminho mais
pra?mAtico e promissor seria pensar no belo e estranho paradoxo que existe no corao do &! Grande
Axioma: reduGindo a ?anKncia@ vocI aumenta as suas chances de ficar rico.
6ma pausa para definio dos nossos termos. 'o contexto do &! Grande Axioma@ a ?anKncia
si?nifica querer em excesso@ querer mais@ sempre mais. $i?nifica querer mais do que queria no comeo@ ou
mais do que seria <usto esperar. $i?nifica perder o controle dos seus dese<os.
A ?anKncia > a prima doente@ inchada e autodestruidora do comprismo. 'o sentido aqui empre?ado@
QcomprismoR > o dese<o natural de maior bem=estar material@ sem conotaOes pe<orativas. Os Axiomas de
Murique foram criados por pessoas dotadas de uma sadia dose desse comprismo@ e > improvAvel que vocI
estivesse aqui estudando os Axiomas se no tivesse essa caracterstica. 5odo animal na face da terra tem o
instinto de buscar comida@ um lu?ar para viver@ os meios de autoproteo. 'esse sentido@ o que nos difere
das demais criaturas > que os nossos dese<os so mais complicados. 'o se enver?onhe do seu comprismo@
ele > parte do seu equipamento de sobrevivIncia.
O comprismo descontrolado@ por>m@ enlouquecido a ponto de invalidar suas finalidades le?timas@ >
?anKncia. *sta > preciso temer@ fu?ir dela. B inimi?a do especulador.
6ma pessoa que dedicou quase toda a vida ao estudo da ?anKncia foi $herlocW Teldman@ durante
anos foi ?erente do "unes@ um dos maiores cassinos de 3as .e?as. Grandalho@ sempre de Cculos de aros
?rossos e um sorriso de melancClico bom humor@ Teldman costumava analisar os fre?ueses no turno que
escolhera para si nos salOes@ das duas Es deG da manh. O que ele viu ali transformou=o numa esp>cie de
filCsofo bissexto. "iGia:
\ $e eles quisessem menos@ iriam para casa com mais.
%riara o seu prCprio axioma sobre ?anKncia.
5inha uma compreenso perfeita do problema@ sendo ele prCprio <o?ador consumado. 'a <uventude@
feG e perdeu vArias fortunasJ finalmente@ aprendendo a controlar=se@ acabou morrendo confortavelmente rico.
Talando sobre os freqPentadores do "unes@ diGia ele:
\ +ara a maioria@ o que faGem aqui dentro no tem muita importKncia. *sto sC se divertindo.
+erdem :: ou &:: pratas@ e daH Mas se o <eito como <o?am > o mesmo com que conduGem suas vidas no
dia=a=dia@ a pode ser ?rave. *m muitos casos@ dA at> para ver por que no so ricos. .ocI olha para ele aqui
e percebe lo?o que no iro a parte al?uma que valha a pena. +or quIH
Teldman certa veG exemplificou com o caso de uma mulher que aparecera no cassino com um
punhado de dinheiro que estava preparada para perder se divertindo:
\ *la encostou numa mesa de roleta e apostou : dClares@ no me lembro em que nLmero@ seu
nLmero de sorte@ seu aniversArio@ sei lA. *@ sabe@ deu tal nLmero@ e ela ficou )0: dClares mais rica. +e?ou@
ento@ :: dClares e p]s noutro nLmero@ que tamb>m deuN "esta veG ela embolsou ).0:: dClares. Os ami?os
fiGeram uma roda em volta dela e mandaram que apostasse mais@ pois aquela era a sua noite de sorte. A
mulher olhou em torno@ e eu praticamente podia ver a ?anKncia crescendo nos seus olhos.
Teldman interrompeu a histCria e enxu?ou a testa@ antes de prosse?uir:
\ *la continuou <o?ando. %ansou de ?anhar nos plenos e passou a postar na cor e nas dLGias.
;o?ava al?umas centenas de dClares de cada veG@ e no parava de ?anhar. $eis@ sete veGes se?uidas@ A
dona estava realmente numa mar> incrvel. "e repente@ estava ?anhando 9.8:: dClares. *ra de pensar que
seria suficiente@ no eraH *u teria parado muito tempo antes. 6m ou dois mil <A teriam me deixado contente.
Mas a mulher no se contentava nem com 9.8::. A essa altura@ a ?anKncia <A a havia deixado QaltaR. "iGia
que sC faltavam &:: para che?ar aos
:.::: dClares redondos.
*@ tentando buscar o nLmero redondo@ ?ordo@ a mulher da histCria de Teldman comeou a perder.
$eu capital foi derretendo@ e ela@ para recuperA=lo@ ia faGendo apostas maiores@ com chances menores. *
acabou perdendo tudo@ inclusive os seus prCprios : dClares iniciais.
*sta histCria ilustra o sentido ori?inal da conhecida advertIncia: Q'o force a sua sorteR. Ou@ como
preferem os suos: Q'o estique a sua sorte.R A maioria da pessoas diG isto quase sem pensar@ sem se dar
conta do seu sentido profundo. Mas tal aviso merece ser estudado com mais cuidado do que ?eralmente lhe
dedicam.
O que ele quer diGer > o se?uinte: no <o?o@ ou no curso de uma <o?ada especulativa@ de tempos em
tempos ocorrero perodos de ?anho. .ocI acharA to bom@ que vai dese<ar que durem para sempre. %om
certeGa@ terA o bom senso de admitir que a realiGao de tal dese<o > impossvel@ mas se houver sido
a?arrado pela ?anKncia@ vai se convencer a esperar@ ou a acreditar que tais perodos duraro pelo menos um
bom tempo... e mais um pouco... e um pouquinho mais... e irA nave?ando@ na crista da onda@ at> que vocI e
o seu dinheiro se precipitem numa cachoeira.
O perturbador fen]meno dos perodos de ?anhos serA estudado com mais detalhes no 0! Grande
Axioma. ^Os Axiomas se interli?am num intrincado desenho: > praticamente impossvel falar de um sem
mencionar os demais_. A esta altura@ o que queremos ressaltar > que no se pode saber de antemo quanto
vai durar um perodo de ?anhos. +ode durar muito tempo. Mas tamb>m pode acabar quando o relC?io marcar
o prCximo se?undo.
O que faGer@ entoH B preciso presumir que qualquer con<unto ou s>rie de eventos que resultem em
?anhos para vocI tero breve durao@ e que os seus lucros@ portanto@ no sero absurdamente ?randes.
$im@ > verdade@ a ?ostosa s>rie de acontecimentos pode prosse?uir at> resultar em ?anhos
colossais. +ode. Mas vocI@ do seu ponto de vista no comeo de tal s>rie@ obri?ado a ^incapaG de ver o futuro_
decidir se continua ou se sai@ ficarA em posio muito melhor se decidir pela m>dia. * a m>dia@ de modo
esma?ador@ recomenda que saia cedo. 3on?os perodos de altos ?anhos ficam famosos e todo mundo
comentaJ so notcia <ustamente por serem raros. Os modestos e breves so mais freqPentes.
Aposte sempre nos perodos breves e modestos. 'o se deixe dominar pela ?anKncia. Duando
estiver com um bom lucro@ aproveite=o e caia fora.
"e veG em quando lamentarA ter sado. O perodo de ?anhos prosse?uirA sem a sua participao@ e
vocI vai ficar murcho@ contabiliGando o que deixou de lucrar. Olhando para trAs@ a sua deciso de sair terA
sido um erro. B uma experiIncia deprimente. Acontece com todo especulador e no pretendo minimiGA=la. as
veGes dA vontade de chorar.
Mas@ cabea er?uida@ anime=se. +ara compensar uma ou duas decisOes erradas de sair antes do tempo@
haverA dLGias de ocasiOes em que a deciso terA sido acertada. A lon?o praGo@ o controle da ?anKncia dA
mais dinheiro.
O &! Grande Axioma manda sempre realiGar o lucro cedo demais. Q%edo demaisHR O que@
exatamente@ quer diGer istoH Meio estranho@ noH 5rata=se da necessidade de realiGar os lucros antes que o
perodo de ?anhos tenha atin?ido o pico. 'o tente espremer o Lltimo centavo possvel. #aramente funciona.
'o se preocupe com a hipCtese de que os ?anhos continuem ainda por um lon?o tempo@ com a
possibilidade de se arrepender. 'o tenha medo do arrependimento. %omo no conse?ue avistar o pico@
cabe=lhe presumir que este<a prCximo@ e no lon?e. #ealiGe o lucro e caia fora.
B como escalar uma montanha em noite ne?ra e fechada. A visibilidade > Gero. 3A em cima@ em
al?um lu?ar@ estA o pico@ e@ do outro lado dele@ um abrupto despenhadeiro@ caminho para o desastre
inevitAvel. .ocI quer che?ar o mais alto possvel. Idealmente@ ?ostaria de che?ar ao pico e parar. $abe@
por>m@ que o QidealR raramente acontece na vida@ e no > bobo a ponto de achar que acontecerA a?ora. O
bom senso manda parar a escalada quando achar que che?ou a uma boa altitude. +are antes do pico. +are
cedo demais.
B verdade@ quando a neblina se desfiGer e o sol aparecer@ poderA se encontrar a menos da metade
do caminho. +oderia ter escalado muito mais@ certo. Mas no fique se lamentando. 'o estA no topo@ mas
andou um bom pedao. $eu lucro foi bom@ estA no bolso@ e > isso que importa. *stA numa situao
muitssimo melhor do que o bando de idiotas que continuou aos tombos em direo ao pico@ e foi se espatifar
do outro lado@ despenhadeiro abaixo.
'o comeo da d>cada de 8:@ isto aconteceu muito com as especulaOes imobiliArias. .e<amos@ por
exemplo@ o triste caso de Alice e FarrX@ um casal de %onnecticut. %ontaram=me a experiIncia deles@ por
acharem tratar=se de um ?rande ensinamento. B quebrando a cara que se aprende@ e queriam passar adiante
a lio. +rometi no revelar suas identidades. Alice e FarrX no so nomes verdadeiros.
%om quarenta e poucos anos@ ambos so bonitOes@ inteli?entes@ ambiciosos. 5rabalham e tIm bons
salArios. $ua renda familiar@ padro de vida e aspiraOes sociais colocam=nos no nvel inicial de classe m>dia
alta. 5Im dois filhos em universidades particulares.
%omo tantos outros com padro m>dio de renda neste final de s>culo bb@ sempre acharam difcil viver nos
limites dos seus recursos. ;amais conse?uiram ?uardar al?o para aplicar@ e seus investimentos sempre foram
em contas remuneradas@ apClices de se?uros e outros tipos de poupana. *speculao mesmo@ e boa@ sC a
casa deles. 'o comeo da d>cada de 4:@ tinham ido para a chique Tairfield@ em %onnecticut@ e comprando
uma casa no limite da sua capacidade financeira. Favia sido uma deciso pensada. 5endo passado anos
economiGando@ e sempre se sentindo pobres@ ou pelo menos no ricos@ estavam comeando a perceber o !
Grande Axioma@ a achar que no vinham arriscando o bastante.
%omo para a maioria das pessoas da sua classe social@ a casa si?nificava duas coisas para eles:
no sC um lu?ar para morar@ mas um investimento@ possivelmente muito bom. 'o caso de Alice e FarrX@ foi
uma excelente especulao. 'a re?io de Tairfield os imCveis se valoriGaram na d>cada de 4:@ embora no
to espetacularmente quanto em Marin@ na %alifCrnia@ ou "ade@ na TlCrida. %omeam os anos 8:@ e os
nossos herCis estimam que a casa vale duas e meia ou trIs veGes o que haviam pa?o faGia menos de deG
anos.
Fora de vender. As crianas tinham crescido e se tornado independentes. Alice e FarrX <A no
precisavam da casa to ?rande. 'a verdade@ estavam cheios de morar lon?e da cidade e das chatices de
serem proprietArios.
Dueriam mudar para uma coisa menor@ um apart=hotel ou um apartamentoGinho comum. A bela
valoriGao da casa tornava mais atraente a id>ia de vender. 5eriam um lucrinho simpAtico. O valor da casa
5riplicaraJ considerando a hipoteca@ por>m = que tem exatamente o mesmo efeito do depCsito nas operaOes
a futuro com aOes ou mercadorias =@ o dinheiro que eles haviam investido na casa se multiplicara por mais
de seis.
#ealmente@ nada mau.
Toi ento que a ?anKncia os pe?ou pelo pescoo. Dueriam mais@ e esperaram.
Alice lembrava=se de ter lido@ ou ouvido contar@ que em Marin@ nos mesmos deG anos@ o valor dos
imCveis se multiplicara por deG.
\ A nCs pensamos = conta ela. = 'o seria uma beleGaH Aconteceu em Marin@ por que no pode
acontecer em TairfieldH A nossa casa valendo deG veGes mais@ ficaramos milionAriosN
FarrX recorda que o seu principal motivo foi o medo de arrepender=se:
\ *u pensava: %laro@ seria uma beleGa poder vender a casa por trIs veGes mais do que pa?amos.
Mas@ se eu vendo e daqui a al?uns anos fico sabendo que o su<eito que comprou tornou a vender por trIs
veGes mais do que pa?ouH $eria capaG de dar um tiro na cabeaN
A?uardaram. Atin?iram o pico. * desabaram pelo despenhadeiro do outro lado.
%omo ocorre na maioria dos casos@ o pico estava mais prCximo do que queriam acreditar. *m 8S8&@
o mercado imobiliArio de Tairfield = como o da maior parte da periferia das cidades americanas = despencou@
especialmente no caso das casas ?randes. *m al?uns bairros@ no se compravam casas por dinheiro
nenhum.
Tinalmente@ com ?rande atraso@ quando Alice e FarrX resolveram vender@ o mundo rudemente lhes
deu as costas. +ouca ?ente apareceu para olhar@ e menos ainda com inteno real de compra. At> os
corretores da re?io@ ?eralmente um pessoal muito empol?ado@ pareciam desanimados. 6m ano depois@ Alice
e FarrX tinham recebido uma Lnica proposta de compra. O preo oferecido foi um choque. *ra superior ao
que haviam pa?o@ mas no muito. 5eriam ?anhado mais se houvessem ?uardado o investimento ori?inal na
poupana.
"a Lltima veG que os vi@ continuavam esperando o mercado se recuperar. 5inham aprendido a lio.
'o mais visavam a ficar milionArios com a casa. 5inham estabelecido o preo pelo qual ?ostariam de vender
[ al?o que lhes daria um bom lucro@ mas no uma fortuna. *stavam decididos a vender assim que a casa
che?asse Equele preo@ por mais que o mercado estivesse efervescente@ por maiores que fossem as
expectativas futuras do mundo inteiro. *m outras palavras@ estavam decididos a vender cedo demais. *spero
que no arredem o p> dessa deciso.
+ara al?uns@ parece incrivelmente difcil cumprir o que preceitua o &! Grande Axioma. * o maior problema
parece ser o medo do arrependimento@ um medo que foi o maior inimi?o de FarrX@ e pode continuar a ser e
FarrX no estA sC. B nas cercanias das bolsas de valores que o medo > mais comum e especialmente
intenso. 6m dos mais anti?os ensinamentos de Uall $treet diG que no se deve olhar a cotao de uma ao
que <A se vendeu. A advertIncia no visa a a<udar a ?anhar dinheiro@ mas a evitar crises de choro. QTicar na
saudadeR > uma das sensaOes mais penosas que um especulador do mercado de aOes > capaG de
experimentar.
*u que o di?aN +or exemplo@ quando vendi Gulf Oil a ) dClares@ e fiquei olhando o papel bater 1:@
um ano depoisJ ou quando descarre?uei .0:: I2M a pouco mais de 4:@ e a porcaria do papel foi parar em
): . Ou... ou... mas@ che?a@ <A che?aN A ?ente no deve se torturar. *m veG de ficar chorando esse pouco
leite derramado@ eu deveria mais era estar me felicitando por todas as veGes em que vender cedo demais foi
coisa de ?Inio.
"everia estarJ mas@ mesmo um su<eito como eu@ diplomado nos Axiomas@ hA noite em que nada dA <eito na
saudade que vem che?ando@ vem che?ando e se instala. +rometi no minimiGar as penas dos possveis
arrependimentos e no o farei. 5ampouco tenho rem>dios a oferecer. +ara essa dor no hA anal?>sicos. B@
simplesmente@ al?o com que o especulador tem de aprender a conviver. *sse medo de arrependimento deve
ser to forte nos arredores de Uall $treet porque aOes tIm cotaOes diArias@ todos os dias Lteis. Isto
tamb>m ocorre em outras Areas de especulao@ mas no em todas = em imCveis@ por exemplo@ no
acontece. .ocI pode ter uma id>ia ?eral@ bem va?a@ de quanto vale a sua casa@ o seu chal> nas montanhas
ou o seu apartamento naquela praia do %aribe@ mas no > sC abrir o Uall $treet ;ournal e verificar a cotao
exata@ diariamente. *ssa ausIncia de cotaOes diArias dA uma certa proteo emocional@ res?uarda a ?ente.
A menos que a propriedade se ache realmente E venda@ e vocI este<a recebendo ofertas@ no hA muito que
possa faGer al>m de dar palpites sobre quanto pode valer. * tampouco pode saber exatamente o valor de
mercado de uma casa que vendeu ano passado@ ou hA deG anos = o que > outra beno divina.
*speculando com aOes@ por>m@ > sC abrir o <ornal ou dar um telefonema para o seu corretor que
vocI fica lo?o sabendo@ com toda a preciso@ quanto o mercado estava querendo pa?ar ontem por qualquer
papel que vocI possui@ possuiu ou teve vontade de possuir. 6m mIs@ um ano depois de ter cado fora@ se
quiser se atormentar > sC olhar no <ornal e ver se o perodo de ?anhos continuou sem a sua presena.
Os que especulam em aOes vivem a?indo assim@ e se martiriGando. * isto > o que pode toldar o
raciocnio de uma pessoa@ a ponto de aproximA=la do peri?o.
%erta noite@ fui tomar um drinque com um velho ami?o de TranW FenrX@ um especulador sul=americano. O
homem estava morto de pena de si prCprio e parecia ter bebido a tarde toda. Aos poucos@ foi se abrindo@ e
quando conse?ui perceber do que se tratava@ eu estava ouvindo uma tra?>dia financeira.
TranW FenrX sempre achava que aquele tipo simpAtico era emocional demais para Uall $treet.
*mbora eu no soubesse desse detalhe@ tinha conhecimento de que americanos e suos ?ostam de atra=lo
para altas mesas de p]quer@ e ele acabava sempre limpo. a medida que@ aos poucos@ vinha E luG a sua
tra?>dia@ eu ia percebendo que talveG TranW FenrX tivesse raGo. O homem estava com problemas na 2olsa@
provavelmente pelas mesmas raGOes que os tinha na mesa de p]quer. *mbora soubesse@ racionalmente@ o
que faGer nas diversas circunstKncias@
nem sempre conse?uia faGI=lo.
O problema que o atormentava@ naquela noite@ comeara muito antes. Favia adquirido uma bolada
de aOes da Uometco *nterprises@ uma empresa com interesses nas Areas de cinema e 5.. O preo subira
bem@ e passara a oscilar. O seu lucro <A era bom@ e no havia raGo para acreditar que a alta prosse?uiria.
$ensatamente@ ento@ passara os pap>is adiante. Ato contnuo@ devido a fatores imprevisveis@ o preo
quadruplicara.
*nto@ o ami?o de TranW FenrX entrara numa crise de Cdio e arrependimento. O ne?Ccio ficou to
feio que ele passou a ter medo de vender qualquer coisa. *stava paralisado pelo temor de que a histCria@
inexoravelmente@ se repetiria: bastaria vender um papel@ e lA iria ele para cima. $eu temor se transformara
praticamente em pKnico.
Favia operaOes que sabia ter de faGer@ mas no conse?uia se mexer. 6ma situao em especial o
atormentava. "epois de liquidar Uometco@ pusera a maior parte dos seus recursos noutra empresa li?ada a
cinema e 5.@ a Uarner %ommunications. %onhecia bem o mercado de entretenimento e@ com um pouco mais
de autocontrole@ teria feito uma fortuna nessa Area. $uas aOes da Uarner subiram@ resultando@ de novo@ em
bons ?anhos. *ntre Uometco e Uarner@ tinha praticamente dobrado o capital.
$eria de pensar que era o bastante. Fora de cair fora. %omo diG o Axioma@ era cedo demais.
Mas ele no conse?uiu sair. A?arrou=se ao papel.
$em qualquer indcio anterior@ ento@ a diviso Atari da Uarner afundou num lodaal de problemas.
'um mer?ulho ininterrupto e ensandecido@ as aOes da Uarner %ommunications perderam cerca de dois
teros do seu valor.
(# AXIOMA MENOR
*ntre no ne?Ccio sabendo quanto quer ?anharJ
quando che?ar lA@ caia fora.
*ste )! Axioma Menor visa a a<udA=lo a resolver o sempre difcil e Es veGes paralisante problema de
saber quanto > o bastante.
%onforme ficou visto@ a ?anKncia > a principal raGo da dificuldade desta deciso. Duanto mais se tem@ mais
se quer. B da natureGa do ser humano.
FA outro fator@ por>m@ que contribui muito para essa dificuldade da maioria@ talveG de quase todo
mundoJ > o fato peculiar de que@ se uma especulao dA certo e a fortuna do especulador cresce@ a posio
rec>m=atin?ida vira posio inicial.
"i?amos que vocI comea com .::: dClares. Aplica=os dando certa ?arantia@ numa especulao com prata.
O palpite funciona e@ um ano depois@ vocI estA com &.::: dClares. "obrou o seu dinheiro.
2eleGa. $e conse?uisse isso todo ano@ breve estaria milionArio. O problema@ por>m@ > que no parece ser a
beleGa que >. +elo contrArio: de repente vocI <A estA achando que esse dinheiro > seu por um m>rito
qualquer. A tendIncia > que passe a encarA=lo assim@ principalmente se o ?anhou deva?arinho@ ao lon?o de
um ano@ e no uma bolada@ de uma sC veG. *m lu?ar de dar pulos e diGer@ Qepa@ dobrei a minha ?ranaNR ou
Qolha sC@ estou com uma milha que no tinha antesNR@ a sensao > de que sempre teve aquele total. Os
&.::: no parecem ser a sua posio ao final. A sensao > que se trata de uma nova posio inicial. Graas
a isto@ no vai ser fAcil cair fora de tal operao.
$e vocI nunca especulou@ nem sequer <o?ou um p]quer baratinho@ isto pode parecer confuso.
5amb>m pode parecer um probleminha curioso@ capaG de afli?ir outras pessoas@ mas que com vocI no
acontece. B compreensvel que pense assim@ mas estA sendo otimista demais. %he?a uma hora em que esse
problema afli?e praticamente todo mundo. *xiste uma remotssima chance de que vocI se<a imune. O
ne?Ccio > aprender a enfrentA=lo quando se apresentar.
$o inLmeras as atividades humanas nas quais as posiOes inicial e final so claramente visveis@
percebidas e compreendidas. 'o atletismo@ por exemplo. Duando um corredor che?a ao final dos .0::
metros@ sabe que > o fim. 'o existe a questo de correr outros .0:: m@ a fim de ?anhar duas medalhas em
veG de uma. As ener?ias esto exauridas. A fita foi rompida@ o placar <A re?istra o vencedor. Acabou=se. B
hora de ir para casa descansar@ reunir ener?ias para a prCxima corrida.
'o mundo do <o?o e das especulaOes@ so poucos os pontos finais assim ntidos. ;o?os de p]quer
tIm fim@ > verdade. Os hipCdromos fecham ao final do dia. "e lon?e em lon?e@ uma operao de 2olsa pode
encerrar=se quando a empresa na qual se investiu > absorvida por uma empresa maior e deixa de existir. 'a
maioria dos casos@ por>m@ > vocI mesmo que vai ter de decidir quando basta.
Isto > muito@ muito difcil de faGer@ to difcil que apenas uma minoria aprende. 'a realidade@ a
maioria nem sequer che?a a perceber a necessidade de faGI=lo. Mas > uma t>cnica que vocI tem de
dominar. B pea essencial do equipamento de um bom especulador.
$eu final = seu basta = > quando vocI cai fora@ dA um suspiro de alvio e relaxa. %omo o corredor ao
final da prova@ vocI se <o?a na ?rama@ ao lado da pista@ e pensa: Q5udo bem@ acabou. %umpri o meu ob<etivo
inicial. TiG o que vim faGer. Ganhei a minha medalha. .ou ficar aqui um pouquinho e saborear a vitCria.R "e
um <eito ou de outro@ vocI che?ou ao final.
%omo@ por>m@ alcanar um final assim@ to definido@ num mundo onde no hA fitas de che?ada nem
?on?os marcando o fim de cada round@ principalmente quando cada posio atin?ida parece um novo ponto
de partidaH
.amos supor que vocI comprou um punhado de aOes da 6nion %arbide. Ou investiu em ouro@ ou
na compra de sua casa. *ssas no so corridas que terminam num futuro previsvel. $o corridas abertas.
'o hA uma distKncia arbitrada. .ocI mesmo@ soGinho@ > que tem que decidir quando rompeu a fita de
cha?ada. A corrida acaba quando vocI disser que acabou.
O )! Axioma Menor ensina a alcanar esse final. Antes de comear a corrida@ estabelea onde > a linha de
che?ada.
Isto facilita devolver as fichas e embolsar o dinheiroH 'o@ claro que no. Mas fica muito mais fAcil
do que entrar em cada especulao com a id>ia de que > uma corrida sem fim.
.oltemos ao exemplo inicial. .ocI tem .::: dClares@ e acha que prata > uma boa especulao. "iG
a si mesmo: Q.ou entrar nisto com o ob<etivo de...R Mas@ se<a qual for o seu ob<etivo@ no busque nada muito
?randioso@ se<a modesto. "uplicar@ alcanar &.::: dClares em dois anos@ di?amos. Ou .0:: em um ano.
*sta > a linha de che?ada. Ao lon?o da corrida toda@ no a perca de vista. * quando a alcanar@ caia fora.
.e<amos como isto o a<uda@ do ponto de vista psicolC?ico. Ali estA vocI@ na linha de partida@ com
.::: dClares no bolso@ na esperana de que virem &.:::. 'o dA para achar que os &.::: esto no papo@
porque ainda no esto@ e vocI sabe muitssimo bem que podem nunca estar. A essa altura do campeonato@
na linha de partida@ &.::: dClares parecem um prImio pelo qual vale a pena bri?ar. 'o parecem um novo
ponto de partida. +arecem a che?ada.
a medida que a operao vai andando@ mantenha viva essa sensao. $e e quando atin?ir o
ob<etivo@ a menos que ha<a raGOes indiscutveis@ Cbvias@ para transformar a linha de che?ada em novo ponto
de partida@ faa um carinho na sua sorte e caia fora.
O que podem ser essas QraGOes indiscutveis@ CbviasR para se continuar numa corrida cu<o plano era
terminarH *sse tipo de raGo sC pode ocorrer por al?uma mudana drAstica@ imprevisvel@ nos fatos e
circunstKncias envolvendo a sua operao. 6ma simples mudancinha no > suficiente: tem de ser um
cataclisma. $ur?iu uma situao inteiramente nova@ que no apenas lhe dA esperana@ mas praticamente
certeGa de que o perodo de ?anhos prosse?uirA.
.amos supor@ por exemplo@ que vocI especula em mercadorias@ estA comprando concentrado de
laran<a a futuro@ e atin?iu a sua linha de che?ada. %umprindo o que prometeu a si mesmo@ estA prestes a
vender e p]r o lucro no bolso. Ouve@ ento@ que uma ?eada fora de hora acabou com ?rande parte da safra
de ctricos da TlCrida.
*m casos assim@ pode ser uma boa id>ia ficar na corrida ao menos um pouco mais@ e ver o que
acontece. $ituaOes como essa@ por>m@ so raras. A maior parte do tempo@ a fita de che?ada sC quer diGer
uma coisa: acabou.
6ma boa maneira de reforar essa sensao de QfinalR > estabelecer al?uma forma de premiao
para si prCprio. $e quiser@ que se<a uma medalha. Antecipadamente@ prometa=se que@ se e quando alcanar o
ob<etivo preestabelecido@ pe?arA parte do lucro e comprarA um carro novo@ um casaco de peles@ um ban<o de
cinco cordas@ o que lhe der praGer. Ou que pe?arA a sua mulher@ ou al?u>m querido@ e <untos <antaro o que
houver de mais ridiculamente caro no restaurante mais caro da cidade.
%om isto@ o final associa=se a al?um fato real@ a al?um ob<etivo concreto. Muitos especuladores@
mesmo al?uns curtidos veteranos da brincadeira@ empre?am esse estrata?ema psicolC?ico. TranW FenrX
costumava presentear=se com ostras e churrasco de fil> mi?non E americana = coisas que adorava e que no
eram fAceis de encontrar na sua $ua natal. ;esse 3ivermore@ que Es veGes tinha ?randes dificuldades em
encerrar sua especulaOes@ a cada vitCria presenteava=se com uma nova pea para a sua coleo de anti?as
canecas de barbear. MarX@ a ami?a de Gerald 3oeb@ dava=se um vestido ou um casaco.
%onsiderando=se os volumes de dinheiro arriscados@ essas recompensas podem parecer triviaisJ o
importante@ por>m@ > a sensao de final que mesmo esses prImios aparentemente bobos podem produGir.
$e funcionar com vocI@ ento > esse o caminho a se?uir.
'o so poucos os solenes assessores de investimentos que franGem a testa a essa prAtica. +or
motivos que nin?u>m <amais foi capaG de explicar direito@ desde o s>culo b.III existe a crena de que
dinheiro de investimento deve ser inviolAvel. 'o se deve ?astA=lo@ especialmente em frivolidades como uma
dLGia de ostras ou um casaco de peles. FA at> uma expresso para definir esse sacril>?io: esban<ar o
capital. Due pouca=ver?onhaN Mas@ como ?ostava de per?untar Geraldo 3oeb:
\ +or que vocI se dA a tanto trabalho para ?anhar dinheiroH +ara que serveH +ara ficar olhandoH
3oeb@ provavelmente@ foi o primeiro corretor a diGer@ publicamente = e@ parece@ sem se enver?onhar =@
que o investidorSespeculador deve ?astar parte dos seus ?anhos. 'a realidade@ 3oeb che?ava a ponto de
afirmar que@ num ano bom@ alcanada ou no a linha de che?ada@ parte dos lucros deveria ser ?asta.
"inheiro de investimento > dinheiro como outro qualquer@ chamava ele a ateno. 'o tem nada de
ficar se?re?ado@ com um cartaG: Q'o tocarR. B claro@ existem deGenas de boas raGOes para vocI sentar no
seu dinheiro. B uma ?rande a<uda na velhiceJ numa emer?Incia@ > um belo pAra=quedasJ > al?o para os filhos
herdaremJ > bom saber que estA no cofre@ e por a afora. 5udo muito bem. $C que ele tamb>m pode servir
para lhe proporcionar um pouco de diverso. 5irar um pouquinho de veG em quando@ especialmente numa
posio final@ > muito melhor do que ?eralmente se ima?ina. B por isto que eu o aconselharia a manter o seu
capital especulativo o mais lquido que puder@ bem acessvel.
Isto se faG melhor em al?umas especulaOes do que em outras. $e o seu dinheiro estA trancafiado
num imCvel ou numa coleo de moedas raras@ > capaG de permanecer trancafiado at> aparecer um
comprador. 6m nLmero cada veG maior de bancos@ por>m@ comea a oferecer empr>stimos sobre ativos
lquidos como esses@ a <uros perfeitamente raGoAveis. 5alveG vocI possa conse?uir al?o assim.
%om outras especulaOes@ o ob<etivo de liquideG vem se tornando cada veG mais fAcil. 'os Lltimos
anos@ bancos e corretoras que operam em aOes@ opOes@ mercadorias e metais preciosos vIm criando para
os seus clientes tipos altamente inovativos de contas correntes. *u@ por exemplo@ mantenho todo o meu
capital destinado a aOes num estranho cesto inventado pela minha corretora@ a Merril 3Xnch@ chamado de
Qconta de fundos administrativosR. B uma combinao de vArias coisas: em parte@ > uma conta normal de
depCsito de aOes com a qual compro e vendo aOes da maneira tradicionalJ mas tamb>m > conta corrente@
contra a qual emito cheques@ ou saco com o meu carto de cr>dito. A conta pa?a tudo. Isto > que chamo de
liquideG imediata.
* > perfeito para se celebrar uma posio final. Duando atin<o uma dessas posiOes@ minha mulher@
eu e o meu carto de cr>dito samos por 'ova YorW@ para um fim de semana de luxo e pecado.
Es)ra)*+ia Es,ecu-a)i.a
.amos@ ento@ repassar o que nos ensina o &! Grande Axioma.
"iG@ Q.enda cedo demaisR. 'o espere a alta atin?ir o pico. 'o espere que um perodo de ?anhos prossi?a
indefinidamente. 'o teste demais a sua sorte. +arta do pressuposto de que tais perodos so breves.
Duando atin?ir uma linha de che?ada previamente estabelecida@ liquide a posio e caia fora. Taa=o ainda
que tudo parea cor=de=rosa@ mesmo que continue otimista e que todo mundo em volta este<a diGendo que a
alta continuarA ru?indo sem parar.
A Lnica raGo para no o faGer serA al?um fato novo@ cu<o sur?imento praticamente ?aranta que
vocI continuarA ?anhando durante al?um tempo.
*xceto em circunstKncias assim inusitadas@ habitue=se a vender cedo demais. *@ uma veG vendido@
no se atormente se a alta continuar sem a sua presena. B muito provAvel que ela no vA durar muito. $e
durar@ console=se pensando nas tantas veGes em que@ tendo vendido cedo demais@ prote?eu ?anhos que@ de
outra forma@ teriam ido por A?ua abaixo.
O (# $ra/de Aioma% DA ES1ERANA
Duando o barco comear a afundar@ no reGe. Abandone=o.
O &! Grande Axioma falou sobre o que faGer quando as coisas vo bem. O )! Grande Axioma >
sobre como escapar quando vo mal.
* no hA a menor dLvida de que iro mal. +ode apostar. +ode contar como certo que mais ou
menos a metade das suas operaOes especulativas iro pro bre<o antes de vocI alcanar a linha de che?ada.
'os seus palpites sobre o futuro@ vai errar a metadeJ a metade das suas opiniOes sobre as foras econ]micas
sero equivocadas. A metade dos conselhos que ouvirA sero maus. A metade das suas esperanas esto
condenadas a no se realiGarem.
Mas@ anime=se. Isto no si?nifica que vai perder um dClar para cada dClar que vier a ?anhar. $e
fosse assim@ o ne?Ccio todo perderia o sentido. Isto sC > verdade com os incompetentes. ;o?adores e
especuladores bem=sucedidos transam melhor as coisas. *m ?rande parte@ pro?ridem porque sabem o que
faGer@ sem hesitaOes@ quando a mar> se volta contra eles.
$aber sair de uma situao complicada talveG se<a o mais raro dos dotes especulativos. B raro por ser difcil
de adquirir. #equer cora?em@ e um tipo de honestidade afiada como uma navalha. B uma habilidade que
diferencia homens e mulheres de meninos e meninas. FA quem di?a que > a pea mais importante do
instrumental de um <o?ador ou de um especulador.
6ma pessoa que concordaria com isto > Martin $chZartG@ ex=analista de valores que ho<e se dedica
em tempo inte?ral a especular na bolsa de mercadorias para entre?a futura. A maioria dos profissionais
prefere diGer que QoperaR no mercado@ mas nCs continuaremos com a nossa palavrinha: especulao. *m
98)@ $chZartG aumentou espetacularmente o seu capital de risco em 40`. Toi o vencedor do %ampeonato
Americano de Operadores@ uma disputa anual patrocinada pelas corretoras da 2olsa de Mercadorias de
%hica?o = e ficou bem mais rico. +er?untando sobre como obter resultados to bons@ $chZartG@ ao responder
ao 'eZ YorW 5imes@ foi direto ao talento que considera essencial: Q.ou lhe diGer como me tornei vencedor:
aprendi a perder.R
B mais ou menos a mesma coisa que se ouve nos cassinos. Duando per?untado sobre o que
caracteriGa um bom <o?ador de p]quer@ $herlocW Teldman respondeu:
\ $aber passar.
O amador fica na esperana de que suas cartas saiam@ ou reGa para que isso aconteaJ o
profissional estuda o meio de se safar quando no saem. *sta@ provavelmente@ a ?rande diferena entre os
dois. A<uda a explicar por que o profissional no tem dificuldade em viver do <o?o@ enquanto o amador
quebrarA a cara sempre que sentar E mesa para enfrentar profissionais.
A incapacidade de abandonar rapidamente um barco que este<a afundando provavelmente custou
mais dinheiro a especuladores que qualquer outro erro. B responsAvel@ com toda certeGa@ pelo derramamento
de mais litros de lA?rimas do que qualquer outro acidente financeiro. $usan Garner@ que no faG muito
demitiu=se do %hase para dedicar=se profissionalmente Es especulaOes@ diG:
\ Ticar preso numa operao perdedora deve ser a maior dor que o dinheiro > capaG de provocar.
Fo<e $usan faG muito sucesso@ mas nem sempre foi assim. %ustou a aprender as t>cnicas = principalmente a
aprender a perder. 'uma de suas primeiras operaOes@ ele recorda@ pa?ou &.::: dClares por uma
participao mnima num pro<eto imobiliArio numa cidadeGinha. *ra um edifcio comercial@ numa comunidade
meio adormecida que parecia prestes a despertar. Favia um pro<eto para passar uma importante rodovia
federal pela re?io@ beirando a tal cidadeGinha. Graas E pro<etada estrada e a certos outros fatores
econ]micos e ?eo?rAficos@ todo mundo esperava que a cidade se transformasse em importante pClo
comercial. Duando isto ocorre@ os imCveis naturalmente costumam disparar = inclusive os pr>dios de
escritCrios. A especulao de $usan Garner parecia promissora.
Mas@ como costuma acontecer@ o futuro foi adiado. O pro<eto da rodovia teve problemas de
financiamento.
%ada veG que se falava dele era para anunciar novos adiamentos. A princpio@ as autoridades
informavam que estava adiado por um ano@ mais ou menosJ depois eram dois@ trIs@ cinco anos. Tinalmente@
encontrou=se um funcionArio valente@ capaG de falar a verdade: honestamente@ no sabia quando@ nem se a
estrada seria mesmo construda.
A cada adiamento anunciado@ a febre imobiliAria arrefecia um pouquinho. O pequeno investimento
de $usan Garner no tinha cotao diAria nos <ornais@ mas ela no precisava de nLmeros exatos para saber
que estava ficando mais pobre. +ensou em liquidar.
\ Faveria quem comprasse a minha parte = diG ela. = Mas eu teria de vender com pre<uGo@ e no
tive cora?em.
"a primeira veG@ quando anunciaram o adiamento de um ano@ tentei me convencer de que estava
tudo bem@ que era sC esperar um pouco@ no passava de um contratempo. 2astava eu ter paciIncia@ que
lo?o a minha parte recuperaria o seu valor.
A vieram as notcias de dois e trIs anos de adiamento. 6m dos maiores cond]minos do pr>dio@ um
advo?ado@ ofereceu .0:: dClares pela parte de $usan Garner. *la no conse?uiu en?olir a id>ia de perder
0:: dClares = um quarto do seu capital = @ e recusou. O camarada che?ou a .1:: dClares@ e ela no vendeu.
a medida que os adiamentos eram anunciados@ o preo afundava. O advo?ado reapareceu@ oferecendo
.::: dClares. +ouco depois@ <A eram sC 8::. Mais o preo baixava@ mais $usan Garner sentia=se presa E
sua pequena participao.
\ ;A no se tratava nem de esperana de recuperar os meus &.::: dClares = diG ela. = *u estava
uma fera comi?o por no ter aceitado os .0:: que me haviam oferecido. * lA ficava eu@ na esperana de que
a situao melhorasse@ para no faGer um <uGo to mau da minha competIncia. Duanto mais caa o preo@
mais teimosa eu ficava. +referia a morte a ter de vender o meu investimento de &.::: dClares por uns
mseros 8::N
*nquanto seu capital ficava preso naquele mau ne?Ccio@ a ateno de $usan era atrada por outras
especulaOes. Dueria dar uma volta pelo mercado de anti?Pidades@ principalmente mobiliArioJ as aOes a
atraam.
6m ami?o lhe ofereceu@ por uma pechincha@ um Album de selos do s>culo bIb@ que acabara de
herdar@ e ela se sentiu inclinada a faGer ne?Ccio. O problema era que os &.::: dClares presos naquele pr>dio
eram o ?rosso do seu capital de risco. At> liberA=los@ mal podia se mexer.
\ #esolvi@ finalmente = conta =@ que era ridculo deixar meu dinheiro con?elado daquele <eito.
$usan vendeu a sua cota por 40: dClares. * foi assim que veio a aprender a lio contida no )!
Grande Axioma. Duando o barco comea a afundar@ abandone=o.
Ateno Es palavras: quando comea a afundar. 'o espere at> a metade estar submersa. 'o reGe@ no
espere nada. 'o cubra os olhos e fique ali tremendo. Olhe em volta e vela bem o que estA acontecendo.
*stude a situao. +er?unte=se se o problema que vI crescendo tem soluo. +rocure indcios confiAveis e
tan?veis de que as coisas esto melhorandoJ no vendo nada no ?Inero@ comece a a?ir@ sem mais
delon?as. %alma e decididamente@ antes que o pessoal todo entre em pKnico@ abandone o barco e salve a
sua pele.
'os casos de mercados com pre?o diArio@ aOes@ mercadorias a futuro etc.@ este conselho pode ser
traduGido em nLmeros. A re?ra de ouro de Gerald 3oeb diGia que se deve vender quando o preo de uma
ao cair entre :` e 0` em relao ao preo mais alto alcanado enquanto em seu poder. 'o importa
se@ a essa altura@ vocI estiver perdendo ou ?anhando. TranW FenrX se permitia mar?em um pouco maior@
entre :` e &:`. A maioria dos especuladores tarimbados opera com re?ras muito parecidas. *m todos os
casos@ a id>ia > cortar os pre<uGos cedo. Aceite pequenas perdas@ para se prote?er das ?randes.
+ara exemplificar@ suponhamos que vocI comprou um papel a :: dClares. O ne?Ccio comea lo?o
a dar errado@ e o preo cai para 80 dClares. 'este caso@ o preo mais alto enquanto a ao esteve com vocI
foi o da compra@ ::. .ocI estA 0` abaixo desse nvel@ de forma que a re?ra manda vender. 'o
enxer?ando bons indicadores de que vai melhorar@ abandone o barco.
Ou@ tomemos um caso mais a?radAvel. .ocI compra uma ao a ::@ e ela salta para &:. +ronto@
vocI acha lo?o que estA para ficar rico. Due dia mais lindoN 6m problema inesperado@ por>m@ atin?e a
empresa@ e a sua ao volta aos ::. O que faGerH A esta altura@ vocI <A sabe como a?ir. 'a ausIncia de
ponderAveis raGOes para acreditar que as coisas vo melhorar@ venda.
$aber a?ir@ por>m@ > sC a metade da batalha. Duando tentamos faGer como manda o )! Grande
Axioma@ trIs obstAculos costumam er?uer=se E nossa frente. +ara al?uns especuladores@ so ?randes@
intimidantes obstAculos. .ocI tem de estar psicolo?icamente preparado para enfrentA=los. Mantendo a
cabea fria@ conse?uirA superA=los.
O primeiro obstAculo > o medo de arrepender=se = basicamente o mesmo medo de que tratamos no
&! Grande Axioma. 'esta caso@ o medo > de que perdedores virem ?anhadores depois de vocI ter
abandonado o barco.
Isto acontece@ e dCi. +or exemplo: vocI comprou um pouco de ouro a -:: dClares a ona. di?amos@
e ele despenca para )0:. 'o enxer?ando bons motivos para ficar@ vocI resolve absorver o pre<uGo de &`
e vende.
'em bem se completa a transao@ explodem seis novas ?uerras@ quatro pases sul=americanos
declaram moratCria@ os pases da O+*+ dobram o preo do petrCleo@ as bolsas de valores despencam em
todo o mundo@ e quem tem dClares sobrando corre a prote?er sob o metal amarelo. O preo dispara e bate
8:: dClares a ona. AiN
+ois >@ dCi demais. %edo ou tarde@ > provAvel que al?o assim lhe acontea. 'o hA como evitar.
*ssas reviravoltas da fortuna@ por>m@ no acontecem todo dia. %om muito maior freqPIncia@ uma situao
ruim permanece ruim@ pelo menos por al?um tempo. Os problemas que costumam causar quedas de preos
em ativos especulativos = aOes@ mercadorias@ imCveis etc. = tendem a perdurar. $ur?em lentamente@ e vo=
se com a mesma lentido. Duase sempre@ o correto > escapar assim que o preo mostra a primeira queda
si?nificativa.
FA certas situaOes na vida@ > verdade@ nas quais o certo pode ser esperar passar o mau tempo.
Duando hA dinheiro no meio@ por>m@ > muito raro. $e vocI deixar o dinheiro se entalar numa operao
errada@ e o problema perdurar@ talveG se passem anos at> poder usA=lo de novo. $eu capital fica preso@
quando deveria@ isto sim@ estar trabalhando para vocI@ correndo atrAs de outros ne?Ccios bons e lucrativos.
O se?undo obstAculo E implementao do )! Grande Axioma > a necessidade de se abrir mo de parte de
um investimento. +ara al?uns@ > uma dor insuportAvel. $e valer de consolo@ por>m@ posso lhe ?arantir que@
com a prAtica@ fica menos doloroso.
.ocI estA especulando com moedas@ suponhamos@ e apostou 0.::: dClares na lira italiana. $eu
palpite furou@ a taxa de cKmbio voltou=se contra vocI@ e o que dA para salvar do seu capital no passa de
-.::: dClares. %omo no hA indcios decentes de que a coisa vai melhorar para o seu lado@ o mais provAvel >
que deva cair fora. $C que estarA abandonando .::: dClares. * > isto que dCi.
+ara al?uns@ a dor > tanta que no conse?uem. O instinto do pequeno especulador tpico manda
que ele a?Pente as pontas@ na esperana de@ um dia@ recuperar aqueles .::: dClares. $e vocI no dominar
esse instinto@ <amais passarA de um pequeno especulador tpico@ podendo mesmo che?ar a ser um
especulador falido. O <eito de recuperar os seus .::: dClares > tirar -.::: do investimento que aGedou@ e
p]=los em al?o bom e produtivo.
$e vocI especula dando certa ?arantia@ a incapacidade de abandonar parte de um investimento vira
um problema duplamente ?rave. 6sando dinheiro emprestado para aumentar o seu poder de fo?o@ a sua
posio especulativa comea a ficar parecida com o mais deliciosamente torturante <o?o do mundo = o
p]quer.
.ale a pena examinar um pouco essa semelhana. 'a realidade@ se vocI no conhece@ terA ?rande
vanta?ens em estudar o <o?o de p]quer. +articipe de al?uns <o?uinhos de fim de semana@ ou or?aniGe al?uns
entre ami?os@ com cacife baratinho. O p]quer serve para testar al?umas caractersticas do ser humano em
condiOes extremas.
FA muito que aprender nesse <o?o = sobre especulaOes e acerca de si mesmo.
Duando se especula com recursos prCprios = ou se<a@ quando no se usa dinheiro emprestado =@ a vida >
relativamente simples. %ompram=se al?umas aOes@ di?amos@ e pa?a=se E vista. 'o hA necessidade de
faGer qualquer outro investimento@ al>m deste. $e o preo das aOes despencar e vocI ficar plantado@ no
querendo abrir mo do que quer que tenha perdido@ nin?u>m tem nada com isso. A Lnica coisa que acontece
> vocI ficar ali sentado@ vendo o seu dinheiro encolher. Mas nin?u>m lhe pedirA para p]r mais dinheiro na
operao.
A?ora ve<amos o p]quer. 'o decorrer da mo@ se quiser continuar na parada@ vocI tem de ficar
aumentando o seu investimento. "i?amos que este<a pedindo flush. As probabilidades so contra vocIJ
provavelmente > uma mo perdedora. Mas <A p]s muito dinheiro no pote@ e no conse?ue convencer=se a
sair. %ontra tudo o que lhe dita o bom senso = al>m do )! Grande Axioma =@ resolve continuar.
*sta@ por>m@ no > uma especulao do tipo comum@ E vista. Aqui trata=se de p]quer. +ara
prosse?uir > preciso parar. $e quiser ver a carta se?uinte@ isso tem um preo. O <o?o exi?e que@ para
prote?er dinheiro velho@ invista=se dinheiro novo sem parar.
*speculador oferecendo certa ?arantia dA uma an?Lstia parecida. +ara adquirir um papel@ o corretor
lhe financia uma determinada percenta?em do seu valor. *ssa percenta?em financiada > determinada por
re?ulamentos do ?overno@ re?ras da prCpria 2olsa e do seu corretor. +ara ?arantir o financiamento@ as aOes
ficam hipotecadas com o corretor. $e cair o preo E vista do papel@ cai <unto o seu valor de ?arantia@ > Cbvio.
O que pode colocar vocI@ automaticamente@ como infrator das normas que re?em as operaOes com
?arantia.
+erceberA@ ento@ a temida Qchamada de ?arantiaR = uma comunicao amistosa@ por>m inflexvel@
do seu corretor@ oferecendo=lhe duas alternativas i?ualmente penosas: ou vocI comparece com dinheiro para
cobrir ?arantia dada@ ou ele vende a sua posio.
'o fundo@ vocI estA exatamente na situao do <o?ador de p]quer. $e no quiser abrir mo de parte
do seu investimento@ tem de p]r dinheiro novo no pote.
Geralmente@ a reao mais correta > a disposio de abandonar o barco. $e no sentir@ e no for
capaG de cultivar essa disposio@ especulaOes de qualquer esp>cie sero difceis para vocIJ com ?arantia@
ento@ podem ser desastrosas.
O terceiro obstAculo E implementao do )! Grande Axioma > a dificuldade de admitir que vocI
errou. A reao das pessoas a esse problema varia muito. +ara al?uns@ > sC uma boba?emJ para outros > o
maior dos obstAculos. Mulheres parecem rea?ir melhor que homens@ os mais velhos melhor que os <ovens.
'o tenho explicao para isto@ no conheo quem tenha@ nem mesmo entre os que diGem ter. O fato > que@
para muitos@ > um ?rande obstAculo@ e vamos parar por a. $e achar que vai atrapalhA=lo@ o <eito > um pouco
de auto=anAlise@ e tratar de achar o <eito de lidar com o problema.
.ocI faG um ne?Ccio@ dA errado e o <eito > cair fora. +ara isto@ por>m@ tem de admitir que errou. 5em
de admiti=lo para o seu corretor@ o seu banqueiro ou para quem quer que se<a a pessoa com quem estA
operandoJ talveG para a sua mulher e outros membros da famlia@ e@ pior que todos@ quase sempre@ para vocI
mesmo. 5em de se postar diante do espelho@ olhar=se bem nos olhos@ e diGer: Q*rreiR.
+ara al?uns@ > intoleravelmente penoso. O perdedor tpico tenta escapar a essa punio e@ em
conseqPIncia@ costuma ser apanhado pisando em falso@ em maus ne?Ccios. Duando compra al?uma coisa
cu<o preo passa a cair@ ele se a?arra ao que comprou na esperana de que fatos futuros venham a lhe dar
raGo. Q*ssa queda > sC temporAriaR@ pensa = e talveG at> acredite nisso. Q*u estava certo ao entrar nesta
especulao. $eria tolo sair sC por causa deste mau comeo. .ou esperar. O tempo provarA como eu sou
sabidoNR
O seu e?o <A estA ?arantido. A necessidade de diGer que estava errado foi contornada. *le pode
continuar acreditando que > sabido.
A sua conta bancAria@ por>m@ contarA a verdadeira histCria. "ali a anos@ quem sabe@ o investimento >
at> capaG de dar a volta e retornar ao seu valor ori?inal@ ou mesmo se valoriGar@ e ele ento@ exultante@ dirA@
sentindo=se vin?ado:
\ *u sabia que tinha raGoN
Mas serA que tinha mesmoH Os anos todos que o dinheiro passou esta?nado poderia estar trabalhando.
+oderia ter duplicado@ at> mais. *m veG disso@ estA onde estava quando o triste episCdio comeou.
#ecusar=se a aceitar que estA errado > a mais errada das reaOes possveis.
2# AXIOMA MENOR
Aceite as pequenas perdas com um sorriso@ como fatos da vida.
%onte incorrer em vArias@ enquanto espera um ?rande ?anho.
Idealmente@ deveramos a?radecer as nossas pequenas perdas@ porque elas nos prote?em das ?randes. Mas
seria pedir muito. A?radecer uma perdaH ;amais conheci nin?u>m capaG disto@ ou que tivesse feito. *m todo
caso@ se no somos capaGes@ ao menos podemos aceitar essas pequenas perdas com ele?Kncia.
*las so@ realmente@ excelente proteo. $e vocI tem o hAbito de cortar seus pre<uGos da maneira como
vimos discutindo@ > difcil que venha a se machucar ?ravemente. A Lnica maneira de ser apanhado num
desastre no mercado > de surpresa@ vendo=se@ de repente@ na situao de no conse?uir vender quando
precisa. +ode acontecer em al?umas Areas de especulaOes lquidas@ como imCveis ou anti?Pidades@ onde
vocI tem de se prote?er estudando cuidadosa e constantemente as oscilaOes dos mercados. 'os mercados
diArios = aOes@ mercadorias a futuro etc. =@ > mais difcil sofrer um desastre. Duase sempre vocI encontrarA
al?u>m faGendo mercado para o que estiver querendo vender.
%rie o hAbito de aceitar pequenas perdas. $e uma operao no funcionar@ caia fora e saia para outra. 'o
fique sentado num barco afundando. 'o se deixe apanhar em ratoeiras.
QDuem espera sempre alcanaR@ diG um anti?o prov>rbio chinIs. $e os chineses anti?os realmente
acreditavam nisso@ no devem ter sido bons especuladores. .ocI@ certamente@ no deve acreditarJ ao menos
no que se refere ao mundo do dinheiroJ > uma ?rossa besteira. $e ficar esperando que operaOes que sC
deram pre<uGos melhorem@ estarA condenado a freqPentes decepOes = e E pobreGa.
A atitude mais produtiva = e que@ sabidamente@ no > fAcil de adotar = > aceitar as pequenas perdas assim
como se aceita qualquer outra circunstKncia menos a?radAvel da vida financeiraJ como se aceitam@ por
exemplo@ os impostos e as contas de luG. A len?a=len?a de todo ano com a #eceita Tederal no tem a menor
?raa@ mas nin?u>m morre por causa disso. Apenas se diG: Q5udo bem@ vamos lA@ faG parte da vida. B o
preo.VV 5ente encarar as pequenas perdas por esse mesmo Kn?ulo. $o parte do custo da especulao.
Atrav>s delas > que se compra o direito de esperar os ?randes ?anhos.
Al?uns especuladores preparam=se com antecedIncia para as pequenas perdas@ usando ordens $top=loss.
$o ordens de carAter permanente que se do ao corretor@ para limitar perdasJ por exemplo@ se uma ao
pela qual se pa?ou :: dClares descer a 9:@ ou qualquer outro nvel que se tenha determinado@ ele a venderA
automaticamente.
FA quem ache isso bom@ hA quem no ache. A ?rande vanta?em > que esse tipo de ordem poupa vocI da
an?Lstia de ter de decidir quando vender. "eixa=o preparado para aceitar uma perda@ se e quando ocorrer.
.ocI pensa: cV5udo bem@ vou entrar nessa parada com :.::: dClares. O mAximo que eles podem encolher >
at> 9.:::@ menos as taxas de correta?em.VV B bom. %om o tempo@ e com sorte@ vocI acaba pensando em
9.::: como a base.
$e o corretor tiver de vender a posio@ vocI nem sentirA que perdeu al?o si?nificativo.
A desvanta?em > que as ordens no stop=loss roubam a sua flexibilidade. FaverA situaOes em que vocI
acharA sensato descarre?ar o papel a 9:J mas outras ocorrero em que faria mais sentido esperar at> 80.
"ando uma ordem desse tipo@ a tendIncia > deixar de pensar.
*sse servio sC existe para certas operaOes = aOes e mercadorias@ por exemplo = @ e muitas corretoras sC o
prestam para contas acima de um certo volume. $e vocI especula com moedas ou anti?Pidades@ sC hA uma
pessoa no mundo capaG de a<udA=lo a decidir sobre quando aceitar ou no um pre<uGo: vocI mesmo.
'a minha opinio@ > melhor operar sem mecanismos automAticos que decidam as perdas. *m veG disso@ use
a sua prCpria capacidade na hora das decisOes difceis@ e vA ao fundo do poo. .ai se espantar de como um
pouco de treino o deixarA tarimbado = o que serA uma vanta?em a mais numa vida que implique aceitao de
riscos.
.ocI e sua conta bancAria podem acabar crescendo <untos.
Es)ra)*+ia Es,ecu-a)i.a
O )! Grande Axioma diG que no > para ficar parado@ estAtico@ quando sur?em problemas. "iG para
cair fora rApido.
'o reGe@ no alimente esperanas. *speranas e oraOes so Ctimas@ no hA dLvida@ mas no
faGem parte do instrumental do especulador.
'in?u>m acha fAcil obedecer aos ensinamentos deste Axioma duro e prAtico@ sem sentimentalismos.
*xaminamos trIs obstAculos E sua implementao: medo de arrepender=se@ incapacidade de abrir mo de
parte de um investimento@ e a dificuldade de admitir erros. .ocI pode ser vtima de um ou mais desses
problemas@ e talveG em nveis s>rios. Mas vai ter de resolvI=los@ de al?um modo.
Os Axiomas tratam de especulao@ no de auto=anAlise@ de forma que nada tIm a oferecer sobre
como vocI hA de superar tais obstAculos. Isto > um processo ntimo@ pessoal@ provavelmente@ esse como >
diferente em cada caso. O )! Grande Axioma limita=se a diGer que saber perder > essencial para o
especulador. B parte da t>cnica do <o?o. O fato de a maioria no conse?uir aprender essa t>cnica > uma das
principais raGOes por que existem to poucos bons especuladores e <o?adores.
O 2# $ra/de Aioma3 DAS 1RE4IS5ES
O comportamento do ser humano no > previsvel.
"esconfio de quem afirmar que conhece uma nes?a que se<a do futuro.
*m 919@ quando o dndice de +reos ao %onsumidor subiu cerca de 0`@ o consenso entre
importantes economistas era de que no comeo dos anos 4: a inflao subiria um pouquinho@ mas cederia
no final da d>cada.
'o cedeu. "obrou.
*m 949@ quando o ndice deu um salto arrasador de @0`@ era unanimidade entre os sAbios que a
taxa ficaria nos dois d?itos at> meados da d>cada de 8:. 'o ficou. *m 98&@ estava de volta nos pacficos
nveis de 919.
B de se pensar: para que ficar dando ouvidos a esses profetas da economia@ que sabem tanto do
futuro quanto vocI e euH
Ouvimos@ no tenham dLvida@ porque ho<e@ como desde sempre@ o conhecimento do futuro > um dos
mais desesperadamente ambicionados ob<etos do homem. $e vocI conse?uisse ler ho<e cotaOes da 2olsa
de amanh@ seria um homem rico. B por isto que@ cada veG que al?u>m se levanta e anuncia uma viso do
futuro@ ouvimos com todo respeito.
%om ?rande freqPIncia@ > erro ouvir. *m 9&9@ no dia &) de a?osto@ o Uall $treet ;ournal diGia aos
seus leitores que poderiam ?anhar muito dinheiro na 2olsa. A bola de cristal do U$;@ uma t>cnica de
enxer?ar o futuro chamada 5eoria "oZ@ revelava que@ no mercado de aOes@ estabelecera=se cVuma forte
tendIncia de altaVV.
* afirmava: cV+ara os meses vindouros@ as perspectivas so mais brilhantes que nunca.VV O <ornal
prosse?uiu contando vanta?ens@ feliG. "ois meses depois@ entrou todo mundo pelo cano.
Mais recentemente@ no comeo de 98@ ;oseph Granville@ um ?uru da 2olsa@ anunciou que o
mercado estava para despencar. cV.endam tudoNVV@ diGia ele aos seus milhares de discpulos@ assinantes do
seu servio especial de informaOes. O colapso anunciado no ocorreu. O mercado passou o ano de 98
numa ?an?orra@ Granville continuava profetiGando o desastre. O ano se?uinte@ 98&@ testemunhou o incio de
uma alta espetacular@ uma das maiores e mais repentinas da histCria. 'o mercado que comeou a@ quem
ficou para trAs nunca mais deixou de se lamentar.
'o foi sC Granville que no previu a alta@ ou previu o contrArio. O ano de 98) foi especialmente
miserAvel para os orAculos financeiros. *xaminem=se os resultados dos administradores financeiros = os
profissionais que operam cVinvestimentosVV ^ou@ como preferimos nCs@ especulaOes_ de companhias de
se?uros@ fundos de penso e outros que tais. $e?undo estimativa do 'eZ YorW 5imes@ em 98) trIs quintos
desses videntes re?iamente pa?os deram tantos palpites errados sobre o futuro@ que tiveram lucros menores
do que teria um especulador novato que escolhesse aOes <o?ando dados.
A medida mais usada para avaliar o desempenho de um investimento > o ndice $tandard e +oor@
composto por 0:: aOes ao portador. *m 98)@ esse ndice subiu &&`. +or outras palavras@ se nesse ano a
sua carteira de especulaOes apresentou um ?anho de &&`@ vocI operou na m>dia. A sua nota seria re?ular.
$e?undo a pesquisa do 'eZ YorW 5imes@ 1:` dos administradores profissionais de dinheiro ficaram abaixo
disso.
Fouve um administrador@ que <A foi famoso@ que previu uma queda nas taxas de <uros para 98)@ de
forma que investiu pesadamente em pap>is de renda fixa. Os <uros subiram e@ em conseqPIncia@ despencou
o valor dos seus ttulos. O mesmo indivduo achou que as aOes de laboratCrios farmacIuticos subiriam@ e
elas caramJ na opinio dele@ as mudanas pro<etadas para a indLstria telef]nica seriam particularmente
ben>ficas para a M%I@ e ele entupiu as carteiras de especulao dos seus clientes com pap>is dessa
empresa. Due se revelou um fracasso.
A verdade > que nin?u>m tem a mais remota id>ia do que vai acontecer ano que vem@ semana que
vem@ nem sequer amanh. $e vocI estA a fim de che?ar a ser al?u>m como especulador@ a primeira coisa a
faGer > lar?ar o vcio de dar ateno a previsOes. B da maior importKncia <amais levar a s>rio economistas@
especialistas em mercado nem quaisquer outros orAculos financeiros.
as veGes eles esto certos@ > lC?ico@ e > isto que os torna to peri?osos. "epois de passar al?uns
anos bancando o profeta@ qualquer um deles > capaG de@ or?ulhosamente@ exibir meia dLGia de palpites que
deram certo. cVTantAsticoNVV@ todo mundo exclama. O que nunca aparece na publicidade do profeta > a lista de
todas as veGes que ele errou.
cVB fAcil ser profetaVV@ disse@ certa veG@ o conhecido economista "r. 5heodore 3evitt@ na 2usiness
UeeW. cV.ocI faG &0 previsOes@ e depois sC comenta as que deram certo.VV 'em todos os ma?os so assim
to francos@ mas@ na intimidade@ todos concordariam com a fCrmula do sucesso do "r. 3evitt. *conomistas@
especialistas em mercado@ orAculos polticos@ videntes@ todos sabem de cor a re?ra bAsica: se no conse?ue
prever certo@ preve<a muito.
"A para observar os economistas que todo ano obedecem a essa re?ra. 'os *stados 6nidos@ por volta de
<unho ou <ulho@ os mais conhecidos profetas comeam a emitir seus solenes palpites sobre o primeiro
trimestre do ano vindouro. *sses palpites@ ?eralmente@ referem=se aos ?randes indicadores: +'2@ taxa de
inflao@ <uros etc. 6ma veG que@ obviamente@ estudam cuidadosamente as previsOes uns dos outros@ a
tendIncia > que freqPentemente ocorra uma extraordinAria uniformidade no que ele prevIem. Muitos
especuladores baseiam suas decisOes nesses palpitesJ empresas poderosas e o ?overno faGem o mesmo.
+or volta de setembro@ todos os anos@ o panorama econ]mico se apresenta levemente diferente@ e
os economistas aparecem com cVrevisOesVV para suas previsOes sobre o primeiro trimestre vindouro.
*m novembro@ as coisas tornaram a mudar@ de forma que lemos revisOes das revisOes. *m
deGembro... 2om@ vocI <A viu como a coisa funciona. %ada um dos orAculos reGa para que ao menos uma
das suas previsOes se<a acertada. O mais provAvel > que as certas este<am entre as mais recentes@ <A que
foram feitas mais perto do perodo pro?nosticadoJ Es veGes@ por>m@ uma das previsOes mais anti?as dA na
mosca. O profeta tirarA ?rande partido do fato:
\ +revi isso em <ulhoN
*le terA todo cuidado em evitar diGer que a sua previso correta foi cancelada e superada por
previsOes e revisOes das revisOes@ posteriormente divul?adas.
Duanto a mim e vocI@ solitArios especuladores tratando de faGer al?um@ o nosso ne?Ccio > cair fora
de toda essa len?alen?a. $e as previsOes de <unho sero revistas em setembro@ e estas reavaliadas em
novembro@ e depois em deGembro@ vou ficar escutando o quIH Aceitar como vAlidas profecias feito essas >
como comprar uma entrada cu<a validade estA pro?ramada para expirar antes que o espetAculo se<a
encenado.
'em todos os orAculos tIm sido capaGes de or?aniGar essa dana anual de revisOes de previsOes
econ]micas@ mas so todos se?uidores da re?ra bAsica. 5odos produGem previsOes freqPentes@ e vivem na
esperana de que nin?u>m as examine com muito cuidado.
$empre foi assim. 6m obscuro m>dico francIs@ Michel de 'ostre="ame@ que viveu no s>culo b.I@
feG centenas de profecias. B conhecido at> ho<e pelo seu nome na forma latina@ 'ostradamus@ e reverenciado
por uma le?io de crentes. %onsta que previu coisas como as batalhas a>reas e o rAdio.
+ode at> ser. $eus versos so uma lin?ua?em to mstica e indireta@ que qualquer um deles pode
ser interpretado para si?nificar o que quer que a ?ente queira que si?nifique. %erta veG@ faGendo todas as
concessOes possveis e ima?inAveis a favor do anti?o vidente@ estudei uma centena dos seus pro?nCsticos e
che?uei E se?uinte suma estatstica: ) corretas e 8 erradas@ e as demais 49 eram umas boba?ens to
obscuras que no dava sequer para saber o que o velho francIs queria diGer com elas.
'o che?a a ser um resultado de impressionar. %ontudo@ 'ostradamus conse?uiu ficar famoso no
mundo das profecias = uma fama que qualquer orAculo moderno adoraria alcanar.
'ostradamus no acertava com freqPIncia@ mas no hA dLvida de que previa com freqPIncia.
Mais modernamente@ tomemos a atual futurClo?a e autoproclamada m>dium ;eane "ixon. B famosa
por al?uns palpites que se confirmaram@ principalmente um: previu o assassinato do presidente fennedX. 6m
espanto@ no > verdadeH B@ mas a lista das suas previsOes erradas nunca mereceu a mesma divul?ao.
$e?undo #uth Mont?omerX@ sua biC?rafa e discpula@ a $ra. "ixon previu que a 6#$$ e a %hina se uniriam
sob um sC lder@ que o diri?ente sindical Ualter #euther seria candidato a presidente dos *stados 6nidos@ que
pesquisas iniciadas no comeo deste s>culo resultariam na cura do cKncer@ que... +ois >@ vocI <A entendeu.
O %ommittee for $cientific Investi?ation of %laims of the +aranormal ^%omitI para Investi?ao %ientfica de
AfirmaOes dos +aranormais_@ ?rupo de estudiosos sediado na 6niversidade *stadual de 'ova YorW@ em
2uffalo@ examinou a folha corrida de ;eane "ixon@ e concluiu que no era pior nem melhor que qualquer
palpiteiro normal.
%omo uma suposta capacidade de enxer?ar o futuro tem um certo apelo hipnCtico@ > fAcil deixar=se
fascinar por um profeta de sucesso. 'o mundo do dinheiro@ ento@ isto > mais verdadeiro ainda. Al?uns anos
de palpites freqPentemente certos so suficientes para um profeta conse?uir uma le?io de se?uidores = em
certos casos@ uma le?io to ?rande@ que as profecias@ por isto mesmo@ acabam se confirmando.
Toi o que aconteceu com ;oseph Granville@ o orAculo do mercado de capitais. 'o comeo da d>cada
de 8:@ era tanta ?ente baseando suas decisOes nas previsOes de Granville@ que@ quando ele diGia que uma
coisa aconteceria@ ela acabava acontecendo porque as pessoas acreditavam que aconteceria. Ou se<a@
quando ele diGia que o mercado cairia@ isto assustava os compradores@ que desapareciam faGendo com que
o mercado despencasse.
Assim foi no comeo de 98@ quando Granville mandou seus discpulos venderem tudo. 'o dia se?uinte a
essa famosa advertIncia@ a 2olsa despencou &) pontos no ndice "oZ@ Uall $treet inteira sC faGia ihs e ohsN
Mas que poderoso profeta era o nosso GranvilleN A queda foi breve@ por>m impressionante enquanto durou.
$e vocI fosse um estudioso dos Axiomas de Murique@ poderia ter=lhe parecido tratar=se de uma
exceo E lio do -! Grande Axioma. *mbora a maior parte das profecias no valha um nquel@ no seria
uma boa p]r o seu dinheiro num profeta como GranvilleH $e as previsOes dele acabam se confirmando por si
mesmas@ faGer o que ele diG no equivale@ praticamente@ a ?anhar na certaH
'o. 'em mesmo as profecias que se autoconfirmam o faGem de forma confiAvel. 'o mesmo ano de 98@
mais adiante@ Granville tornou a testar os seus poderes prof>ticos. $ua bola de cristal lhe disse que na
se?unda=feira@ &8 de setembro@ o mercado despencaria de novo. O anLncio foi feito ao mundo. 2aseados
nisto@ al?uns especuladores compraram@ outros venderam a descoberto. %omo Granville@ estavam
convencidos de que o mercado cairia.
O que aconteceu foi que a 2olsa de 'ova YorW@ naquele dia@ re?istrou uma das maiores altas da sua
histCriaJ no dia se?uinte@ 5Cquio e os mercados europeus acompanharam.
Al?uns se?uidores de Granville ficaram muito surpresos@ mas no era para terem ficado: acabavam@
apenas@ de assistir E comprovao de que Granville > que nem todo mundo = Es veGes acerta@ outras veGes
erra.
5odo profeta Es veGes acerta@ outras veGes erra = erram mais do que acertam@ mas quem > que vai
adivinharH
+ara isto@ seria necessArio faGerem=se previsOes acerca das previsOes dos profetas. * se f]ssemos
capaGes dessas previsOes@ para que precisaramos de profetasH %omo no somos@ no podemos apostar em
nada do que eles diGem. Assim sendo@ vamos deixar de lado essa coisa de ficar tentando dar uma espiadinha
no futuro. 'o dA.
.e<amos outro exemplo. *m 94:@ um editor de economia@ colunista e orAculo financeiro chamado
"onald I. #o?ers publicou um livro sob o ttulo FoZ to 2eat Inflation bX 6sin? It ^cV%omo 6sar a Inflao para
"errotA=laVV_. O livro tornou=se conhecido pelo conselho ^ma?nificamente errado_ de que no se devia
comprar ouro.
Ainda assim@ podemos perdoar #o?ers pelo seu erro de previso. Ouro era o ponto ce?o de todas
as bolas de cristal da >poca. Mais interessante > a relao de aOes que o profeta achava que teriam um
bom desempenho nos anos subseqPentes.
#o?ers raciocinava que terras constituiriam boa proteo contra a inflao. Assim@ ima?inava ele@ era boa
id>ia comprar aOes de empresas que possussem muita terra. %om base nisto@ recomendou aOes a serem
compradas.
"esde ento@ al?umas de suas recomendaOes renderam bastante bem. Uarner %ommunications@
por exemplo. $e vocI tivesse comprado o papel em 94:@ poderia tI=lo vendido com belos lucros em vArios
momentos@ at> a empresa comear a ter problemas@ em meados de 98). Outras aOes listadas por #o?ers@
como a I55@ por exemplo@ foram catastrCficas.
O problema > o se?uinte: se vocI tivesse lido o manual de sobrevivIncia de #o?ers em 94:@ e aceitado
al?uns dos seus pro?nCsticos@ como se teria sadoH
+ois >@ dependeria da sua sorte. "a lista dele@ se vocI tivesse escolhido ?anhadores@ teria ?anhadoJ
escolhesse perdedores@ teria perdido. A sorte manteve o tempo todo o controle dos resultados. $endo assim@
uma boa per?unta seria: ento@ para que ficar escutando profetasH
+assados o tempo e os fatos@ pode parecer in<usto ficar crucificando #o?ers e outros orAculos. 'ada mais
fAcil do que ficar aqui sentado@ ho<e@ e diGer quais foram e quais no foram as boas especulaOes dos anos
4:.
$eria compreensvel se um desses profetas me desafiasse:
\ Olhe aqui@ seu Gunther@ quem > que lhe dA o direito de ficar a catalo?ando os nossos palpites
erradosH $eria capaG de se sair melhorH B to bom profeta assimH
*is a uma boa per?unta. 'o@ no sou profeta@ e > exatamente isto que estou diGendo. ;amais fiG qualquer
tentativa s>ria de ler o futuro ^embora@ > claro@ este<a sempre pensando nele_@ nunca disse que era capaG de
ler o futuro = na verdade@ acabo de ?astar vArias pA?inas para diGer que no hA como faGI=lo. As pessoas que
estamos criticando aqui@ por>m@ afirmam poder enxer?ar E frente. *stabeleceram=se como orAculos@ so
pa?os pelos seus pro?nCsticos@ e sabem@ ou deveriam saber@ que hA pessoas que tomam importantes
decisOes baseadas no que afirmam. +arece=me perfeitamente <ustificAvel@ ento@ responsabiliGar esses
profetas pelas suas profecias. $e o que eles vendem > um boletim de profecias@ temos todo o direito de
submeter esse servio a anAlise crtica@ e tentar descobrir quanto vale.
A concluso > que no vale ?rande coisa. Ticar dando ateno a profetas no dA lucro nenhum.
FA coisas que podem ser preditas. $abemos precisamente@ por exemplo@ a que horas o sol se
levantarA a cada manh. O calendArio que o banco me dA de brinde@ todo mIs de <aneiro@ diG quais sero as
fases da lua nos & meses se?uintes. +revisOes do tempo so menos confiAveis@ mas ainda assim so
raGoavelmente di?nas de cr>dito@ e tIm melhorado.
+or que tais coisas podem ser previstas@ e por que so confiAveis essas previsOesH +orque se trata de
eventos fsicos. Os Axiomas de Murique@ por>m@ tratam do mundo do dinheiro@ que > um mundo de eventos
humanos.
'o hA m>todo@ no existe nin?u>m capaG de prever eventos humanos.
6ma das armadilhas em que os profetas do mundo do dinheiro costumam cair > a de esquecerem
de que esto tratando do comportamento humano. Talam como se coisas como a taxa de inflao ou os altos
e baixos do ndice "oZ fossem eventos fsicos. Ao encarar assim esses fen]menos@ > compreensvel que o
orAculo se deixe levar pela iluso de que eles so passveis de previso. 'a realidade@ por>m@ > claro que os
fen]menos envolvendo dinheiro so manifestaOes do comportamento humano.
A 2olsa de .alores@ por exemplo@ > um ?i?antesco mecanismo de emoOes humanas. O que homens e
mulheres esto faGendo@ pensando@ sentindo > que determina as altas e baixas das aOes. O preo das
aOes de determinada empresa no sobe por causa de dados abstratos num balancete@ nem porque as
perspectivas futuras da empresa so ob<etivamente boas. O mercado no desaba porque um computador@
num canto qualquer@ de al?um modo@ resolveu que estA subindo a presso vendedora@ mas porque pessoas
esto preocupadas@ desanimadas ou temerosas. Ou simplesmente porque vem vindo um fim de semana
prolon?ado@ quatro dias feriados@ e os compradores foram todos para a praia.
O mesmo ocorre com todos os ?randiosos ndices e nLmeros com que os economistas ?ostam de
brincar: +'2@ o nvel da construo civil@ as taxas de inflao. 5udo resulta de interao humana@ homens e
mulheres incansavelmente empenhados na eterna batalha pela sobrevivIncia@ pelo auto=aperfeioamento. A
mesma coisa acontece com os resultados finais desses ndices fermentando <untos: recessOes@ recuperaOes
e explosOes de crescimento@ bons e maus tempos. 5udo causado por ?ente@ por pessoas.
*@ assim sendo@ tudo totalmente imprevisvel.
O fato simplesmente@ > que so demais as variAveis envolvidas@ para que se possa obter uma
previso confiAvel de al?o como a taxa de inflao. *ssa taxa resulta de milhOes de pessoas tomando bilhOes
de decisOes: operArios decidindo quanto querem ?anhar@ patrOes decidindo quanto querem pa?ar@
consumidores estabelecendo os preos que esto a fim de en?olir@ e todo mundo tomando decisOes sobre
sentimentos difusos de >pocas duras ou de prosperidade@ temor ou se?urana@ tristeGa ou animao. Al?u>m
afirmar que > capaG de produGir previsOes confiAveis a respeito de uma complexidade espantosa como esta
parece arro?ante = mais: parece ridculo.
%omo diG o -! Grande Axioma@ o comportamento humano > imprevisvel. %omo no mundo do
dinheiro todas as previsOes se referem a comportamento humano@ o melhor > no levar nenhuma a s>rio.
3evA=las a s>rio pode conduGir vocI por tristes e soturnos caminhos. O mercado de aOes@
provavelmente@ > o que oferece al?uns dos exemplos mais cru>is. 5omando um deles ao acaso@ ve<amos a
previso para 98)@ da .alue 3ine Investment $urveX@ publicao da empresa .alue 3ine@ sobre
computadores Apple.
A .alue 3ine vende um servio oracular periCdico no qual avalia o que chama de cVdesempenhoVV das
aOes nos & meses futuros. +or outras palavras@ espia o futuro de cada ao@ e diG o que acha que vai
acontecer com o preo delas ao lon?o do ano.
B preciso que se di?a: nos Lltimos meses@ a .alue 3ine tem=se sado muitssimo bem nas suas previsOes.
%ontudo@ estamos aqui diante da mesma situao que discutimos em relao a "onald I. #o?ers e
sua lista de compras para 94:. $e vocI fosse assinante da .alue 3ine $urveX e lhe levasse as previsOes ao
p> da letra@ o seu destino financeiro muito dependeria da sua sorte de aproveitar as boas profecias e
descartar as mAs.
* como houve mAs profeciasN 6ma das piores diGia respeito E Apple. 'o dia ! de <ulho de 98)@ a
.alue 3ine publicou uma lista de cVAOes *scolhidas por "esempenhoVV. TaGia parte dessa relao elitista a
Apple@ ento ne?ociada a cerca de 00 dClares. Al?uns meses depois estava a 4@&0.
As causas da d>bKcle@ > claro@ foram fatores que a .alue 3ine no tinha como prever em <ulho. Ao
explicar uma previso que deu errado@ o orAculo sempre pode ale?ar cVfatores imprevisveisVV. Mas >
exatamente este o problema. 5oda previso corre o risco de levar com fatores imprevisveis pela proa.
'enhuma previso que implique comportamento humano pode ser ::` composta de fatores previsveis.
5oda previso implica risco. 'enhuma@ <amais@ > confiAvel.
Muitos dos que compraram Apple em 98) devem ter vendido antes que o papel atin?isse o seu ponto mais
baixo. Al?uns@ a?indo conforme o )! Grande Axioma@ tero abandonado o barco apenas com pequenos
pre<uGos.
FA situaOes@ por>m@ em que > impossvel pular fora a tempo. 6ma previso errada pode@ se vocI
no for precavido@ amarrA=lo durante anos a uma situao de pre<uGo.
.amos ver o caso daqueles pobres coitados que@ entre o incio e meados da d>cada de 4:@
compraram %"2s de lon?o praGo. %onforme <A observamos@ economistas haviam previsto que as taxas de
<uros subiriam no comeo dessa d>cada@ e em se?uida se nivelariam ou at> cairiam um pouco. A primeira
parte da previso se confirmou. As taxas subiram. 2ancos comearam a oferecer %"2s de quatro e de seis
anos@ com taxas de <uros nunca vistas: 4`@ 8` ao ano.
+ara obter esses imensos ?anhos = do ponto de vista do comeo dos anos 4:@ eram imensos =@ vocI
era obri?ado@ lC?ico@ a dar adeus ao seu dinheiro por um determinado nLmero de anos. 'o havia como sair@
exceto por acordos especiais que implicavam dolorosas penalidades. %omo > que os banqueiros
conse?uiram convencer o pessoal a deixar o dinheiro trancafiado com eles esse tempo todoH %onse?uiram=
no divul?ando e repisando a tal previso dos economistas.
\ Olhem aqui@ so 4` que vocIs vo levarN \ diGia o ?erente do banco ao casal candidato a
depositante@ que apertava nas mos trImulas as economias de uma vida inteira. = Onde <A ouviram falar de
uma taxa dessasH $o capaGes de ima?inar um ?anho maiorH 'uncaN O ne?Ccio > vocIs pe?arem enquanto
> possvel. Os maiores economistas esto diGendo que os <uros vo baixar no ano que vem@ ou no prCximo@ e
o nosso pessoal aqui tamb>m acha. .ocIs fecham nesses 4`@ e ficam sC olhando e rindo das coisas
acontecendoN
O discurso era fantAstico. At> as previsOes darem errado.
As taxas continuaram subindo@ che?ando a nveis inima?inAveis. 'o final da d>cada@ havia bancos
oferecendo %"2s de seis meses a taxas de :`@ `@ al?o de arrepiar os cabelos.
*sses pap>is de seis meses tornaram=se muito populares@ com muita ?ente querendo=os. Inclusive a turma
que estava com o seu capital cumprindo penas de seis anos@ a 4` ao ano.
Es)ra)*+ia Es,ecu-a)i.a
O -! Grande Axioma diG para vocI no montar o seu pro?rama especulativo baseado em previsOes@
porque dA errado. *squea todos os pro?nCsticos. 'o mundo do dinheiro@ um mundo moldado pelo
comportamento humano@ nin?u>m tem a mais remota id>ia do que acontecerA no futuro. +reste bem ateno:
nin?u>m.
%laro@ todos nCs pensamos no que serA que vai acontecer@ e nos preocupamos. Mas tentar escapar a essas
preocupaOes apoiando=se em previsOes > pobreGa na certa. O especulador de sucesso no baseia suas
<o?adas no que@ supostamente@ vai acontecerJ ele rea?e ao que realmente acontece.
5race o seu pro<eto especulativo baseado em reaOes rApidas a eventos que vocI vI acontecendo E
sua frente@ na hora. 'aturalmente@ ao escolher um investimento e colocar o seu dinheiro nele@ vocI tem
esperana de que o seu futuro serA brilhante. *ssa esperana@ presumivelmente@ vem de muito estudar e de
muito pensar. O ato de p]r o seu dinheiro na operao >@ por si sC@ uma esp>cie de previso. .ocI estA
pensando: cV5enho raGOes para esperar que isto dI certo.VV 'o deixe@ contudo@ que tal pensamento se
con?ele num pronunciamento oracular:
cV.ai dar certo@ porque as taxas de <uros cairoVV. 'unca@ <amais@ perca de vista a possibilidade de ter
apostado no cavalo errado.
$e a especulao der certo@ e vocI se vir a caminho da linha de che?ada preestabelecida@ tudo bem. Mas se@
apesar de todas as promessas de todos os profetas@ as coisas comearem a sair erradas@ lembre=se do )!
Grande Axioma: abandone o barco.
O 6# $ra/de Aioma% DOS 1ADR5ES
At> comear a parecer ordem@
o caos no > peri?oso.
Irvin? Tisher@ famoso professor de economia de Yale@ feG uma fortuna na 2olsa. Impressionados com
a combinao de credenciais acadImicas impecAveis e conhecimentos prAticos de investimentos@ muita
?ente coreu a pedir seus conselhos.
\ Os preos das aOes parecem ter atin?ido um patamar permanentemente alto \ disse ele em
setembro de 9&9@ pouco antes de sair quebrado da maior d>bKcle <amais vista em Uall $treet.
B isso a. 'o momento em que vocI comea a acreditar ter enxer?ado um padro de ordem nos
assuntos que envolvem seres humanos@ inclusive nos assuntos financeiros@ estA correndo risco.
Tisher acreditou que@ por sua esperteGa@ havia derrotado o mercado@ quando tudo no passava de
pura sorte.
Acreditava ter enxer?ado padrOes em meio ao caos. Acreditando nisso@ acreditou ser possvel criar
fCrmulas e estrat>?ias para a explorao desses padrOesJ mais at>: acreditou ter@ realmente@ descoberto
essas fCrmulas e estrat>?ias.
%oitado do velho Tisher. Duis a sorte que por um instante ele voasse mais alto@ para maior ser a sua queda.
"urante uns poucos anos@ os fatos pareceram confirmar a sua iluso de ordem.
\ .e<amN \ diGia ele@ \ <ustamente como eu previ. A 2olsa se comporta exatamente como eu calculei que
se comportaria.
* de repente... pimbaN O fundo pareceu se abrir@ e o mercado veio abaixo. Aferrado E sua iluso de
ordem@ Tisher no estava preparado para o fim do perodo de sorte. * lA se foram@ ele e uma multido de
outros investidores desorientados@ aos trambolhOes cano abaixo.
A armadilha em que o professor Tisher foi apanhado = a iluso de ordem = pe?ou milhOes de outros@
e continuarA pe?ando investidores@ especuladores e <o?adores por toda a eternidade. 'o > sC nas esquinas
de Uall $treet que ela os desprevenidosJ > tamb>m em ?alerias de arte@ corretoras de imCveis@ cassinos e
leilOes de anti?Pidades. Onde quer que se arrisque e se perca dinheiro. A iluso > mais que compreensvel.
Afinal de contas@ onde > que se encontra mais ordem que no dinheiroH +or mais que o mundo se descabele@
quatro veGes &0 cents sempre somam um dClar. O dinheiro parece frio@ racional@ submisso E anAlise racional
e a manipulaOes.
+ara ficar rico@ parece suficiente encontrar um enfoque sClido e racional: a TCrmula.
5odo mundo estA atrAs dessa TCrmula. InfeliGmente@ ela no existe.
A verdade > que o mundo do dinheiro > um mundo desordenado@ sem nenhum padro de
comportamento@ um absoluto caos. "e veG em quando parecem formar=se padrOes ou desenhos@ como num
c>u de nuvens ou na espuma do mar que quebra a praia. Mas so efImeros. 'o constituem base sClida
sobre a qual se possa er?uer um plano. $o atraentes@ mas esto sempre en?anando pessoas espertas
como o nosso professor Tisher. O especulador realmente esperto@ por>m@ percebe@ sabe do que se trata@ e
passa ao lar?o.
*sta > a lio do 0! Grande Axioma. B possvel que se<a o Axioma mais importante. B o Axioma
Imperial.
5endo=o absorvido@ vocI serA um especuladorSinvestidor mais competente do que o professor Tisher
<amais foi@ com todos os seus montes de ttulos universitArios. $C este Axioma@ uma veG entranhado em vocI@
serA suficiente para separA=lo do rebanho@ afastA=lo da vala comum dos perdidos@ dos perdedores cheios de
esperanas vs.
*m mat>ria de ordem@ al?umas das maiores ilusOes se encontram no mundo das artes. *ste > um
mundo onde se pode ?anhar uma fortuna com espantosa rapideG. O se?redo > se ape?ar aos artistas
baratinhos@ antes que eles criem fama. %omo 3ouise Moillon@ por exemplo@ uma pintora francesa do s>culo
b.II. FA pouco tempo@ num leilo no interior@ uma mulher pa?ou .0:: dClares por um quadro dela. 6m ano
depois 3ouise Moillon entrou na moda@ e a mesma tela foi vendida em 'ova YorW por &:.::: dClares.
Isto > o que se chama uma especulao bem=sucedida@ al?o que poderia ser um bom impulso nas
finanas de qualquer pessoa. Mas@ por onde > que se entra nessas coisasH %omo > que se vai diGer que@ de
repente@ um artista obscuro virarA o centro das atenOesH
2em@ existem especialistas que ?arantem ter resolvido essas questOes. *nxer?am padrOes que
nin?u>m mais enxer?a. 5Im fCrmulas. $o capaGes de reconhecer Arte com A maiLsculo antes de o resto do
mundo <o?ar os preos lA no alto. $o capaGes de entrar num leilo lA onde ;udas perdeu as botas@ onde
estA todo mundo se esbarrando no escuro@ e exclamar:
\ +]N Olhe sC isto aquiN *m 'ova YorW vale mais de ::.::: dClaresN
O ne?Ccio@ ento@ > consultar um batalho desses especialistas@ no > verdadeH
%erto. 'esses moldes > que foi criado o Tundo $oberano da Arte Americana. 2asicamente@ tratava=se de um
fundo mLtuo que se propunha a enriquecer seus acionistas comprando e vendendo arte. %ompras e vendas
seriam executadas por especialistas@ profissionais experimentados cu<o senso crtico superior os a<udaria a
identificar as tendIncias nascentes e as futuras Moillons@ antes que o resto do mercado de arte as fare<asse.
*is uma belssima iluso de ordem. Atraiu investidores de todos os portes. O fundo foi aberto ao
pLblico a 1 dClares a cota@ e vendeu todas. 'o sobrou uma.
O que nin?u>m parece ter se dado conta > que@ num <o?o delicado como o do mercado de arte@ um
?rupo de profissionais pode amar?ar a mesma falta de sorte que um bando de atabalhoados amadores. O
fundo entrou comprando obras=primas que pareciam prometer. Al?uns meses depois do lanamento@ suas
cotas eram ne?ociadas a mais de ): dClares. +elo menos al?uns dos especuladores ori?inais conse?uiram
?anhar al?uma coisa. Mas lo?o veio vindo o desKnimo. As obras adquiridas no eram to primas como
pareciam E primeira vista. Artistas obscuros foram ficando mais obscuros. 6ma tela cara foi apontada como
falsificada. O valor das cotas despencou. "ois anos depois de inau?urado o fundo@ elas eram oferecidas a 40
cents.
Os fundos mLtuos de Uall $treet contam histCrias parecidas. Ilustram com fria clareGa a futilidade de
se procurarem padrOes no caos = e@ principalmente para o especuladorGinho m>dio@ os peri?os.
*xaminemos a aparentemente infinita promessa dos fundos mLtuos. *sses ?randes a?lomerados de
dinheiro do pLblico so administrados por profissionais de primeira. $o espantosas as proeGas universitArias
desses homens e mulheres@ assim como os seus salArios. As necessidades deles so atendidas por
multidOes de assistentes. 5Im E disposio imensas bibliotecas especialiGadas em fatos e teorias financeiras.
$uas co?itaOes so movidas a computadores e outros custosos equipamentos. $em sombra de dLvida@ so
os teCricos de investimentos que mais estudaram@ os mais bem pa?os e equipados do mundo.
Assim@ se em meio E desordem fosse possvel discernir um padro usAvel e criar uma fCrmula para
se <o?ar no mercado que funcionasse@ esse seria o pessoal para faGI=lo. 'a realidade@ deveriam tI=lo feito hA
muito tempo.
At> a?ora@ por>m@ essa fCrmula lhes vem escapando.
O mais triste > que os fundos mLtuos so especulaOes como outras quaisquerJ seus
administradores Es veGes ?anham@ outras veGes perdem. B o mAximo que se pode diGer sobre eles. 5odos
aqueles c>rebros de alta volta?em@ todo aquele dinheiro e todos aqueles computadores no foram capaGes
de tornA=los mais espertos nem mais bem=sucedidos que o especulador solitArio@ que opera apenas com a
sua dor de cabea e uma calculadora barata. 'a realidade@ como ?rupo@ Es veGes os fundos mLtuos
conse?uem ter um desempenho pior que a m>dia.
%erta veG@ a revista Torbes feG um ?rAfico com a performance dos preos das cotas dos fundos em
mercados em baixa@ e apurou que 9:` deles caam to rApido quanto os das aOes de modo ?eral@ ou mais
rApido ainda.
Apesar de tudo@ os administradores de fundos prosse?uem@ teimosamente@ na busca dessa fCrmula
mA?ica.
uscam@ porque so pa?os para istoJ al>m do mais@ em muitos casos@ talveG na maioria@ continuam
buscando porque realmente acreditam que@ em al?um lu?ar@ hA de haver essa fCrmula@ que > apenas questo
de seus computadores serem espertos o bastante para darem com ela.
.ocI e eu@ naturalmente@ sabemos que a raGo pela qual no acham a fCrmula > sC uma: ela no existe.
$im@ sem dLvida@ vocI > capaG de ?anhar dinheiro investindo num fundo mLtuo = se tiver a sorte de
escolher o fundo certo na hora certa. O fato > quem adquire cotas de um fundo mLtuo corre os mesmos
riscos de quem compra aOes isoladamente@ ou obras de arte@ ou se<a lA o <o?o em que prefira apostar.
'o ano se?uinte@ al?uns administradores de fundos de aOes tero mais sorteJ outros menos. Al?uns
sero os cVquentesVV@ Os valores das suas cotas subiro mais depressa@ ou cairo mais deva?ar do que a
m>dia. O diabo > descobrir: quaisH
"e forma que retornamos E estaca Gero. $e preferir especular em cotas de fundos@ estarA operando
no mesmo caos que encontraria se estivesse especulando diretamente com aOes@ arte@ mercadorias@
moedas@ metais preciosos@ imCveis@ anti?Pidades ou rodas de p]quer. +ara vocI@ as re?ras do <o?o tIm de
ser as mesmas@ se<a ele fundos mLtuos ou qualquer outra coisa. *specialmente no caos dos fundos@ no se
deixe levar pela iluso de que existe ordem onde no hA nenhuma. Mantenha a cabea fria e os Axiomas
bem E mo.
Mantenha=os sempre E mo quando ler ou ouvir conselhos sobre investimentos. Os conselheiros@ na
sua maioria@ tIm E venda al?um tipo de cViluso de ordemVV@ porque > isto que vende.
$o ilusOes reconfortantes e cheias de promessas. Investidores modestos@ pessoas que <A saram
chamuscadas ou acham que por i?norKncia ou medo perderam oportunidades ^e quem no achaH_@ faGem
fila E porta de um conselheiro que oferea uma fCrmula plausvel@ ordenada@ de se ?anhar dinheiro. Mas vocI
deve encarar com ceticismo qualquer um desses conselheiros. Duanto mais se?uro@ quanto maior for sua
aparIncia de banqueiro@ mais se deve desconfiar@ pois mais lon?e estarA o su<eito de admitir que o ne?Ccio
dele > o caos@ que <amais conse?uiu se entender ali@ nem espera conse?u=lo@ e@ como todo mundo@ tem que
correr os seus riscos.
Alfred Malabre ;r.@ um dos editores do Uall $treet ;ournal@ > um especulador que aprendeu direito a
sua lio. +reparando=se para uma lon?a estada no exterior a servio@ Malabre procurou quem o a<udasse
com os seus investimentos. Dueria uma pessoa prudente e competente para tomar conta da sua carteira de
aOes enquanto estivesse fora. 'o era lA uma carteira muito ?rande@ mas@ lC?ico@ ele queria que ficasse
prote?ida.
%aso o mercado despencasse ou al?o parecido acontecesse enquanto estivesse fora@ Malabre
queria ter al?u>m a postos para liquidar os seus pap>is@ ou tomar a iniciativa que se fiGesse necessAria.
$aiu procurando. 'o seu livro Investin? for +rofit in the *i?hties ^cVInvestimentos e 3ucros nos Anos 8:VV_@
conta que seu olho bateu no Tirst 'ational %itX 2anW of 'eZ YorW@ ho<e conhecido por %itibanW. %omo a
maioria dos seus concorrentes@ o %itibanW oferecia um servio de administrao de carteiras de aOes. $e
vocI tivesse um capital e no quisesse operar soGinho@ <o?ando com ele@ ou se estivesse temporariamente
impedido de faGI=lo = como era o caso de Malabre =@ colocava seu dinheiro nas mo do banco@ que o
arriscaria por vocI. *m troca de uma remunerao@ naturalmente.
cV2em@ estA resolvidoVV@ pensa Malabre. cV+arece uma boa soluo para o meu problema. Afinal@ estou
escolhendo o %itibanW@ um dos deG ou quinGe maiores bancos na face da 5erra. O que esses caras no
souberem a respeito de dinheiro provavelmente no vale a pena saber. 'o posso estar errado em entre?ar
essa minha mixaria nas mos deles. Onde vou encontrar uma custCdia financeira de ?ente mais confiAvel@
mais prudente@ mais esperteH %om toda certeGa@ enquanto eu estiver fora eles no vo perder um centavo do
meu dinheiro.
5alveG at> me faam ?anhar uma fortunaNVV Toi isto que Malabre pensou.
*stava padecendo de uma perfeitamente compreensvel iluso de ordem. Onde > que se poderia
encontrar mais ordem do que num ?i?antesco banco de 'ova YorWH 6m operador solitArio@ desorientado@ >
capaG de ir@ vir@ ficar dando voltas@ e acabar transformando uma rica carteira em pCJ um ?rande banco@ nunca.
6m banco desses deve ter as suas fCrmulas trancafiadas em cofres=fortes. $empre sabe o que faGer.
A conseqPIncia: os banqueiros por pouco no levaram Malabre E falIncia. %ompraram=lhe um
pacote de Avon +roducts ordinArias a 9 dClaresJ passados dois anos@ estavam a menos de &:. *ntupiram=
no com $ears a :@ e ficaram olhando at> bater -@ 0:. %ompraram I2M a pouquinho menos de -:: dClares@
e ela foi parar em 0. $omente medidas drAsticas@ tomadas pelo prCprio Malabre@ evitaram a catAstrofe.
O que dCi ensina. 5o cedo Malabre no esquecerA a lio do %itibanW. .ocI@ por>m@ pode aprender
a mesma lio@ sem dor@ sem se machucar. * a lio > a se?uinte: cuidado com qualquer especialista em
aconselhamento que@ observando o panorama financeiro@ afirma enxer?ar outra coisa que no o caos.
Duanto mais ordenado o panorama parecer ao conselheiro ou conselheira@ menos esse senhor ou senhora
merece a sua confiana.
Duando deposita a sua confiana numa iluso de ordem@ vocI estA se ninando para um peri?oso sono.
'enhum dos Axiomas de Murique diG@ especificamente@ que vocI tem de ficar de olhos abertos@ mas
a necessidade estA implcita em todos eles. 'o cochile@ pois pode acordar com o seu dinheiro entrando pelo
cano.
$e estiver a fim de passar uma tarde divertida e instrutiva@ observando como se constrCem ilusOes
de ordem@ passe numa livraria e dI uma espiada nesses livros que ensinam a ficar rico de um dia para o
outro. Dualquer livrariaGinha tem uma poro deles. *ncontrarA uma ampla variedade de opOes de
investimentos@ talveG at> al?umas que lhe a?radem bastante. %omo enriquecer com imCveis. %omo faturar
alto com moedas raras. %omo faGer fortuna com filatelia@ ttulos pLblicos@ debIntures@ prata@ ouro... a lista no
acaba.
+reste ateno numa caracterstica desses livros. A maioria > escrita por ?ente que afirma ter
acumulado fortuna pessoal com o esquema ali descrito. 6m ttulo tpico seria %omo *n?ordei Meu %apital
%om %arne de +orco@ que@ no caso@ si?nificaria cVcomo aumentei meu capital ne?ociando com carne de porco
na bolsa de futurosVV. *staro esses conselheiros falando a verdadeH $im@ pode=se diGer que@ E maneira
deles@ esto.
'o hA por que ser desnecessariamente cnico a respeito. *m quase todos os casos@ podemos
presumir que os relatos so autInticos. %ontudo@ o que no somos > obri?ados a nos deixar envolver na
iluso de ordem do autor.
*le acredita que ficou rico por ter encontrado a fCrmula verdadeira. Mas nCs estamos sabendo: ficou
rico porque deu sorte.
$e vocI estiver em mar> de sorte@ qualquer arremedo de esquema o farA ?anhar dinheiro. 'a mar>
contrAria@ no hA um sequer que funcione. Al?uns desses conselheiros admitem = assim como os Axiomas de
Murique [ o importantssimo papel da sorte. AliAs@ os Axiomas no apenas o admitem@ eles se baseiam em
que@ isoladamente a sorte > o dado mais poderoso no sucesso ou fracasso de qualquer especulao.
A maioria dos cVespecialistasVV@ por>m@ i?nora a sorte@ faG de conta que ela no existe@ ou a menciona
o mais de passa?em possvel. %omo os banqueiros do %itibanW e os administradores do Tundo $oberano de
Arte Americana@ o ne?Ccio deles > vender um elixir mila?roso: um sistema ordenado@ uma sensao de
exercer o controle. .A por mim@ meu filho@ no tenha receio@ eu conheo o caminho das pedras. Toi por a
que enchi os bolsos. B sC se?uir essas dicas bem simplesinhas@ passo a passo...
5udo bem. $e quiser@ pode se?uir = talveG at> o seu <uGo final financeiro. O caso > que a fCrmula
que deu certo ano passado no > obri?ada a dar certo este ano@ com um diferente con<unto de circunstKncias
financeiras fervendo no caldeiro. 'em a fCrmula que funcionou para o seu viGinho funcionarA@
necessariamente@ para vocI@ diante de uma s>rie de casusmos totalmente diferentes.
O fato > que no se pode confiar em nenhuma fCrmula que i?nore o papel dominante da sorte. *sta
> a importante verdade do 0! Grande Axioma. * a verdade nos liberta.
O que assinala o papel da sorte no > apenas a possibilidade de esses conselheiros estarem
espetacularmente erradosJ >@ tamb>m@ o fato de que@ freqPentemente@ vamos topar com dois desses sAbios
dando conselhos diametralmente opostos sobre o mesmo tema. Aqui na minha estante@ por exemplo@ tenho
dois livros: FoZ Uall $treet "oubles MX MoneX *verX 5hree Years ^cV%omo Uall $treet "obra o Meu "inheiro
a %ada 5rIs AnosVV_@ de 3eZis OZen@ e 5he 3oZ Fi?h 5heorX of Investment ^cVA 5eoria 2aixa=Alta de
InvestimentosVVR_@ de $amuel %. Greenfield.
OZen diG que devemos comprar aOes cu<os preos este<am em baixa hA um ano ou quase isso. A
iluso de ordem de Greenfield asse?ura que os preos vivem numa ?an?orra@ de forma mais ou menos
previsvel. Assim@ um papel cu<o preo se aproxima do fundo do poo no tardarA a subir.
'o > possvel que ambos os sAbios este<am certos. O fato > que os dois esto errados.
A verdade > a se?uinte: o preo de uma ao@ ou de qualquer coisa que se compre visando lucro@ subirA se
tivermos sorte.
6# AXIOMA MENOR
%uidado com a armadilha do Fistoriador.
A Armadilha do Fistoriador > um tipo especial de iluso de ordem. 2aseia=se na crena@ antiqussima
e totalmente sem fundamento@ de que a histCria se repete. Duem acredita nisto = talveG 99 de cada ::
pessoas na face da 5erra = como corolArio acredita que a repetio ordenada da histCria permite@ em
determinadas circunstKncias@ previsOes corretas.
$endo assim@ suponhamos que@ no passado@ em determinado momento@ ocorreu o *vento A@ que foi se?uido
do *vento 2. +assam=se al?uns anos@ e testemunhamos a repetio do *vento A.
= Ah=ahN = diG quase todo mundo. = A vem o *vento 2N
'o > assim que a banda toca. 'o caia nessa. as veGes a histCria se repete@ > verdadeJ com
?rande freqPIncia@ por>m@ no se repete. Mesmo quando a repetio ocorre@ <amais > de forma confiAvel a
ponto de vocI poder apostar prudentemente o seu dinheiro.
Geralmente@ as conseqPIncias da Armadilha do Fistoriador no costumam ser ?raves. cV$e
estiverem E frente no terceiro tempo@ ?anham o <o?o.VV cV5oda veG que a ?ente combina se encontrar para um
drinque@ ela arran<a um problema no escritCrio e che?a atrasada.VV cV'in?u>m que perdeu a primAria de 'eZ
Fampishire <amais ?anhou a presidIncia.VV As pessoas esto sempre se deixando embrulhar nessas
expectativas no confiAveis [ o que > uma boba?em mas@ de modo ?eral@ no oferece peri?os. Duando o seu
dinheiro entra no ne?Ccio@ por>m@ a Armadilha do Fistoriador se torna peri?osa. .ocI pode acabar duroN
'o ramo de assessoria financeira@ a armadilha aparece em todo canto@ > ubqua. *ra de crer que@
tendo observado veGes sem conta que os eventos raramente ocorrem como esperam@ a maioria dos
assessores tivesse aprendido a evitar a armadilha. +ois >@ mas a iluso de ordem = ou@ talveG@ a necessidade
de acreditar em ordem = > forte demais.
*xistem@ em Uall $treet@ escolas de pensamento inteiras que repousam em falAcias ori?inArias da
Armadilha do Fistoriador. Analistas de aOes e outros valores recuam no tempo at> o Lltimo mercado de
certos pap>is@ ou ?rupos de pap>is@ que conheceu uma alta explosiva@ e reLnem montanhas de fatos a
respeito de tudo que E >poca ocorria em volta. #e?istram que o +'2 ia em alta@ a taxa de <uros caa@ a
indLstria do ao tinha um bom ano@ se?uros no eram lA essas coisas@ o time do Uhite $ox se?urava a
lanterna@ o presidente tinha uma tia Matilda que andava resfriada. +assam@ ento@ a esperar que a mesma
confi?urao de circunstKncias torne a ocorrer. * quando a portentosa constelao se apresenta@ do pulos
de entusiasmo:
\ Olhem sCN 5udo i?ualGinhoN .em uma alta por a@ to certo como dois e dois so quatroN
+ode ser que sim. Mas tamb>m pode ser que no.
TranW FenrX conheceu uma moa que mer?ulhou de cabea na Armadilha do Fistoriador@ e quase morreu.
*ra uma funcionAria subalterna@ mal pa?a@ da 6nio de 2ancos $uos. +ela morte do pai@ herdou
al?um dinheiro@ que resolveu investir a fim de subir na escala social@ deixar a classe dos remediados. TranW
FenrX ?ostou da sua bravura@ tomou pela moa um certo interesse de av]@ e@ quando ela pedia@ dava=lhe
conselhos.
"o que aprendera na sua vidinha bancAria@ interessou=se pelas operaOes com moedas. B um <o?o
de alto risco e@ quando se ?anha@ os lucros so proporcionais. A base do <o?o > a maneira inconstante como
as moedas do mundo flutuam@ variando os valores umas em relao Es outras.
+ara entrar no <o?o vocI compra@ di?amos@ um punhado de ienes <aponeses@ e pa?a=os em dClares. *spera
que o iene se valoriGe em relao ao dClar. Isto ocorrendo@ vocI sorri e descarre?a os seus ienes@ e recebe
por eles mais dClares do que pa?ou. 6ma veG que os valores das moedas so muito volAteis@ e porque os
ne?Ccios so feitos com pesadas ?arantias@ isto >@ vocI pOe uma quantidade relativamente pequena do seu@
tomando o resto emprestado do corretor@ a sua alavanca?em > muito ?rande. "e um dia para o outro@ dA para
dobrar o seu capitalJ e@ da mesma forma@ dA para arrebentar os seus dentes financeiros@ se as coisas
andarem ao contrArio.
'este ramo@ a maioria dos pequenos especuladores <o?a com al?umas poucas moedas@ ?eralmente
duas apenas. Toi o que feG a nossa <ovem. ;ul?ava compreender bastante bem a inter=relao do dClar
americano com a lira italiana. TranW FenrX deu fora quando viu que ela <o?ava um <o?o de cada veG = uma
deciso acertada para um iniciante. %omeou a preocupar=se@ por>m@ quando a viu entrando na Armadilha do
Fistoriador.
%erto dia@ a moa contou=lhe ter feito um estudo completo das altas e baixas do dClar e da lira@ e sua
inter=relao ao lon?o da histCria. 3evantamentos desse tipo podem ser Lteis em qualquer situao de
investimento@ desde que no se<am feitos com base no pressuposto de que a histCria se repetirA.
InfeliGmente@ o pressuposto da moa era o mesmo.
$e?undo os seus estudos@ contou ela a TranW FenrX@ quando o franco suo subia@ quando as
relaOes russo=americanas esfriavam@ e quando diversos outros indicadores econ]micos e diplomAticos
internacionais ocorriam@ a lira sempre se valoriGava em relao ao dClar. *la se propunha esperar que os
indicadores lhe dessem o sinal histCrico@ para ento mer?ulhar de cabea no <o?o.
A essa altura@ os Axiomas de Murique ainda no se encontravam completamente formulados. TranW
FenrX ainda no dispunha de um rCtulo competente como cVArmadilha do FistoriadorVV@ com o qual identificar o
que <ul?ava ser uma falha no raciocnio dela. TeG o que p]de para dissuadi=la@ mas a moa estava
empol?ada demais@ no conse?uia nem escutar. B o que acontece@ quase sempre@ com descobridores de
novas fCrmulas de ?anhar dinheiro.
\ *la achava que havia encontrado uma esp>cie de chave mA?ica \ disse TranW FenrX@ com
tristeGa. \ +er?untei como > que@ apesar de anos e anos procurando@ milhares de outras pessoas
i?ualmente inteli?entes nunca tinham encontrado nada@ e ela disse que no sabia nem estava interessada em
saber. *ra to ?rande sua excitao que@ quando um rapaG a convidou para <antar num restaurante italiano@
ela passou metade da noite discutindo taxas de cKmbio com o maitre.
Tinalmente@ acendeu=se a luG verde dos indicadores internacionais@ e lA se foi ela. 5ornou=se
proprietAria de uma montanha de liras. Due@ ato contnuo@ comeou a encolher em relao ao dClar.
Duando o pre<uGo atin?iu cerca de 0` do capital@ TranW FenrX lhe recomendou que vendesse. Mas
a iluso de ordem era demais. A moa estava convencida de que lhe bastava esperar@ que a sua fCrmula
acabaria funcionando. $empre funcionara@ no seria a?ora que no daria certo. O mercado > que estava
erradoN
O fato > que ela estava enxer?ando o mundo pelo avesso. TCrmulas podem estar erradasJ o
mercado nunca. O mercado > mercado@ nem mais nem menos. 'o faG previsOes nem promessas. *stA ali@ e
basta. "iscutir com ele > como sair numa tempestade de neve@ ?ritando que sC deveria nevar no dia
se?uinte.
A nossa <ovem discutia sem parar. O mercado internacional de cKmbio recusava=se a entender.
TranW FenrX <amais ficou sabendo quanto ela perdeuJ achou que per?untar seria uma crueldade. Mas eu
?aranto que@ quando se desfeG da sua posio em liras@ tinha levado uma surra danada.
7# AXIOMA MENOR
%uidado com a iluso do Grafista.
#epresentar nLmeros por meio de linhas em papel milimetrado pode ser Ltil ou peri?oso. B Ltil
quando a<uda vocI a visualiGar al?o com maior clareGa do que lhe seria possvel apenas com nLmeros. Tica
peri?oso quando torna a coisa representada mais sClida e portentosa do que na realidade >.
A Iluso do Grafista@ freqPentemente@ > uma extenso ?rAfica da Armadilha do Fistoriador. Ilustra=se
isto melhor com os ?rafistas de Uall $treet. 5rata=se de pessoas com um <ar?o particular@ que quase
nin?u>m mais > capaG de entenderJ possuem suas prCprias revistas e <ornais@ i?ualmente incompreensveis
para os mortais comunsJ e tIm sua prCpria iluso de ordem@ cruamente visualiGada. Acreditam que o preo
futuro de uma ao = ou de uma moeda@ metal precioso ou qualquer outra coisa cu<a cotao de mercado >
noticiada com freqPIncia = pode ser determinado por meio de ?rAficos nos quais so re?istradas as
oscilaOes de preo passadas.
O ?rafista comea fixando sua ateno em al?um tipo de investimento = di?amos numa ao@ a 6=3A=3A
*letr]nica. .ai buscar em meses@ anos atrAs@ as variaOes de preo da ao@ traduGindo os nLmeros
encontrados em pontos e linhas sobre papel milimetrado. * passa a estudar o padro resultante. *stA
especialmente interessado em oscilaOes bruscas@ altos e baixos ocorridos imediatamente antes de uma alta
ou baixa si?nificativa na ao da 6=3A=3A. "a prCxima veG que topar com oscilaOes semelhantes@ concluirA
que estA E beira de uma nova alta ou baixa importante@ e montarA a sua especulao a partir da.
Duando as coisas no ocorrem como espera = ou se<a@ em mais ou menos 0:` das veGes =@ com a
maior humildade o ?rafista assumirA a culpa. * insistirA em que o problema foi ele no ter sido astuto o
bastante. O ?rafista sabe que o mercado pode ser previsto pelos ?rAficos@ desde que ele se<a capaG de
perceber os padrOes corretos.
B incapaG de acreditar na mais simples das explicaOes possveis: o mercado de aOes no
obedece a padro nenhum. +raticamente@ <amais se repete@ e nunca o faG de forma confiAvel@ previsvel.
TaGer ?rAficos dos preos de aOes > como faGer ?rAficos da espuma do mar. A?ora estA assim@ daqui a
pouco no estarA mais. O mesmo desenho vocI sC tornarA a ver por pura sorte. *@ caso o reve<a@ no quer
diGer ri?orosamente nada@ pois no antecipa coisa al?uma.
Outro elemento da Iluso do Grafista decorre da forma peculiar como uma linha traada em preto@
ininterrupta@ audaciosamente cortando o papel milimetrado@ > capaG de faGer um monte de nLmeros
desinteressantes@ essencialmente desordenados@ parecer uma importante tendIncia. FA s>culos que os
camel]s e os vi?aristas deste mundo conhecem a fora dos ?rAficos. .endedores de fundos mLtuos nunca
saem de casa sem eles. O valor da cota do fundo > capaG de vir subindo to deva?arinho que sequer empata
com a inflaoJ
colocando@ por>m@ os anos bem <untinhos num ?rAfico@ talveG esquecendo=se de al?uns maus anos que
preferem no comentar@ os promotores de fundos so capaGes de apresentar uma beleGa de ?rAfico no seu
folheto de venda.
O cliente vI aquela linha preta em disparada e fica boquiaberto: cV+uxaNVV
O peri?o no estA sC em que vocI pode ser passado para trAs por outrosJ pior > ser en?anado por si
prCprio.
"i?amos que estA examinando um ?rAfico que mostra o valor da lira em relao ao dClar@ em anos
recentes. A linha no para de subir@ e lhe ocorre: cV*iN Duem sabe no > uma boa entrar nessaHNVV
Mas@ espere um momento. 'o se deixe fascinar pela linha@ apenas. *xamine o que ela se propOe a
representar em termos num>ricos. 5alveG apaream ali somente os pontos altos da lira a cada ano. 6m outro
?rAfico@ mostrando seus pontos baixos@ talveG se apresente como uma linha descendente. +or outras
palavras@ a relao lira = dClar tem sido marcada por variaOes cada veG mais amplas. As mudanas calmas e
firmes su?eridas pela linha ascendente do ?rAfico no passam de uma iluso. O fato > que se trata de uma
relao cada veG mais desordenada.
B por a que as pessoas se deixam iludir pelos ?rAficos. 6ma linha em papel milimetrado tem
sempre um ar confortavelmente ordenado@ mesmo quando o que ela representa > o caos.
A vida <amais acontece numa linha reta@ como qualquer adulto sabe. %ontemplando um ?rAfico@
por>m@ > faclimo ficarmos hipnotiGados e esquecermos disto.
.ocI dA uma olhada num ?rAfico representando a lucratividade da 6=3A=3A *letr]nica.
*specialmente preparado para o relatCrio anual@ o ?rAfico sC mostra ?lCrias@ ao vivo e em cores. A linha
ascendente@ forte@ ?rossa@ ininterrupta@ to completamente entroniGada ali@ parece que nunca serA diferente.
'ada > capaG de rompI=la. +ode curvar=se@ mas sC um pouquinho. A impresso que dA > de que subirA para
sempre.
.ocI@ por>m@ no deve apostar nisso.
8# AXIOMA MENOR
%uidado com a iluso de %orrelao e a iluso de %ausalidade.
5em aquela velha piada do camarada que ficava todos os dias na mesma esquina@ acenando os
braos e emitindo ?ritos estranhssimos. 6m dia um ?uarda vai lA e per?unta do que se trata:
\ *stou mantendo as ?irafas lon?e = diG o su<eito.
\ Mas nunca apareceram ?irafas por aqui = retruca o ?uarda.
\ +ois >@ tenho trabalhado bem@ no tenhoH
B uma caracterstica das mentes at> mais racionais perceberem relaOes de causa e efeito onde
no existem.
Duando necessArio@ nCs as inventamos.
A mente humana > um Cr?o em busca de ordem. 'o se sente E vontade no caos@ e@ se for a Lnica
maneira de se satisfaGer@ > capaG de refu?iar=se num mundo de fantasias. *nto@ quando ocorrem dois ou
mais eventos perto uns dos outros@ vamos lo?o descobrindo elos causais entre eles. Isso nos deixa mais
confortAveis.
$omos tamb>m capaGes de ficar mais vulnerAveis@ mas sobre isto ?eralmente no pensamos@ at>
ser tarde demais.
.ou dar um exemplo meu. FA muitos anos@ antes de TranW FenrX e eu termos conversado
exaustivamente sobre os Axiomas de Murique@ ?anhei um dinheirinho pulando pra lA e pra cA entre I2M e
FoneXZell. +or esse tempo@ a FoneXZell estava totalmente envolvida com computadores de ?rande porte e
concorria diretamente com a I2M@ muito mais que ho<e. Ao lon?o de um perodo de uns 8 meses@ percebi
que@ freqPentemente@ as cotaOes dos dois pap>is andavam em sentidos opostos. Duando a FoneXZell
passava al?umas semanas subindo@ a I2M caa@ e vice=versa. $eparei um dinheirinho e fiG o que achei ser
esperto: ficar um tempo com FoneXZell@ na subida pular fora@ comprar I2M lA embaixo@ subir com ela... a
assim por diante.
Tuncionou raGoavelmente al?umas veGes. *u deveria ter=me dado conta de que estava funcionando
apenas por questo de sorte@ mas nesse tempo eu ainda no sabia das coisas. Achei que funcionava
porque... porque... bem@ acabei estabelecendo uma relao causal a fim de explicar o fen]meno que vinha
observando.
%riei a teoria de que havia um bando de ?randes investidores = fundos mLtuos@ se?uradoras e
milionArios = que periodicamente trocavam de posio entre I2M e FoneXZell. Duando a FoneXZell
anunciava al?um produto novo a atraente@ ou qualquer outra coisa boa@ todos esses hipot>ticos ?randes
investidores vendiam suas posiOes em I2M e desandavam a comprar FoneXZell@ e vice=versa. A ser
verdadeira@ essa hipCtese inventada explicaria os movimentos opostos dos dois pap>is.
*ra verdadeiraH Duase com toda certeGa@ no. A verdade@ sem dLvida@ era que esses movimentos
aparentemente ordenados eram provocados por coincidIncias devidas a pura sorte@ por acontecimentos
casuais e imprevisveis. O fato de@ no passado@ os preos terem andado al?umas veGes em sentidos opostos
no indicava@ nem podia ser tomado como indcio de que se repetiria no futuro. A relao causal que eu
inventara@ por>m@ feG com que aquele minueto todo parecesse mais ordenado do que realmente era@ e eu@
confiante@ apostei dinheiro demais na minha suposio.
%omprei um pacote de FoneXZell a um preo que me pareceu o fundo do poo. Ato contnuo@ tanto
FoneXZell como I2M entraram em parafuso@ como um par de patos baleados. Antes de me dar conta do que
estava acontecendo e de abandonar minhas ilusOes de ordem@ eu <A tinha perdido cerca de &0` do meu
investimento.
A menos que vocI realmente ve<a uma causa operando = e estou falando de ver mesmo =@ considere
todas as relaOes causais com o maior dos ceticismos. Duando perceber eventos ocorrendo <untos@ ou em
?an?orra@ a menos que tenha sClidas provas em contrArio@ presuma que a proximidade se deve ao acaso@
mais nada. 5enha sempre em mente que estA tratando com o caos@ e conduGa os seus ne?Ccios a partir da.
%omo diG o 0! Grande Axioma: at> comear a parecer ordem@ o caos no > peri?oso.
+orque tanta ?ente no mundo financeiro procura@ desesperadamente@ padrOes de ordem@ Uall $treet
no pAra de passar id>ias sobre possveis li?aOes causais entre isto e aquilo. Al?umas dessas li?aOes
podem parecer plausveis a muitos@ outras sC a uns poucos. 5odas@ por>m@ tIm uma esp>cie de atrao para
a mente humana@ esse Cr?o que ama a ordem@ e todas@ provavelmente@ si?nificaram problemas para
al?u>m.
+or exemplo@ um con<unto dessas li?aOes = de que al?uns acham ?raa mas que muitos levam a
s>rio = tem a ver com um fen]meno conhecido como $ndrome do +rimeiro Ano #epublicano. "esde as
primeiras d>cadas deste s>culo@ no primeiro ano de um presidente republicano o mercado tem cado =
valendo isto para o primeiro ou se?undo mandato. Aconteceu uma veG com Ferbert Foover@ duas com
*isenhoZer@ duas com 'ixon@ e@ no momento em que escrevemos@ com #ea?an <A aconteceu uma veG.
Aconteceu at> nos primeiros doGe meses do irre?ular mandato de trIs anos de Gerald Tord.
A primeira per?unta >: por quIH * a se?unda >: o que deve um investidor faGer a respeito@ se > que
deve faGer al?uma coisaH
A resposta mais provAvel E primeira per?unta > que o fen]meno > provocado por acasos que nada
tIm a ver com o partido do presidente rec>m=empossado. %orrelacionar acasos com movimentos do
mercado > o que de mais comum existe@ e aqui no se trata de outra coisa. B parecido com o ndice do ;o?o
Tinal = um fato peculiar freqPentemente re?istrado em Uall $treet: o mercado sempre sobe quando a
finalssima do campeonato de futebol@ em <aneiro@ > ?anha por uma equipe que tem sua ori?em na 3i?a
'acional de Tutebol. B divertidssimo bater papo sobre o Indcio do ;o?o Tinal@ mas nin?u>m pode levar a
s>rio que exista uma relao causal entre um <o?o de futebol e a 2olsa de .alores. As correlaOes
simplesmente acontecem@ mais nada. O que se dA com a $ndrome do +rimeiro Ano #epublicano no >
seno isso.
Duanto E se?unda questo = o que faGer a propCsito da sndrome =@ a resposta correta >: nada.
FA investidores@ contudo@ que insistem em extrair dela al?uma esp>cie de ordem. A teoria deles >
que o republicanismo de um presidente causa a queda do mercado no primeiro ano. %ausa@ comoH +ara isto@
hA hipCteses E vontade. 6ma delas diG que o +artido #epublicano@ identificando=se como partido da
prosperidade econ]mica@ leva as expectativas financeiras das pessoas a nveis irreais. Duando no
enriquecem subitamente@ lo?o no dia da posse@ elas tIm uma enorme decepo@ e > nesse mar de
desapontamentos que o mercado se afo?a.
*sta > sC uma das teorias. *xistem outras@ mas no vamos perder tempo com elas@ que nenhuma
merece ser levada a s>rio. $o todas exemplos de como as pessoas criam li?aOes causais fantAsticas@
quando querem explicar fen]menos observados. * todas so exemplos de como uma li?ao causal@ uma
veG inventada e estabelecida@ > capaG de faGer com que um fen]meno parea mais ordenado do que
realmente >.
O que@ conforme <A vimos@ pode ser peri?oso. $e acreditar que o republicanismo de um presidente
causa o desabamento do mercado@ vocI ento percebe toda uma s>rie de eventos ordenados@ e > capaG de
sentir=se obri?ado a al?um tipo de ao. %omo o professor Tisher@ comea a enxer?ar padrOes onde eles no
existem.
B possvel que@ no futuro@ a $ndrome do +rimeiro Ano #epublicano venha a funcionar de novo@ e >
possvel que no venha. %omeou por acaso@ um dia@ e acabarA tamb>m por acaso. 'o dA para prever uma
coisa nem outra. 'a realidade@ trata=se apenas de mais um aspecto do caos.
*vite ima?inar causas quando no pode@ realmente@ observA=las em funcionamento. *starA evitando
muito sofrimento. "ivirta=se na finalssima do campeonato de futebolJ se ?anhar o time errado@ procure um
bar@ no uma corretora.
9# AXIOMA MENOR
%uidado com a TalAcia do ;o?ador.
O <o?ador diG: cVFo<e eu estou quenteNVV O comprador de bilhete de loteria: cVFo<e > o meu dia de
sorteNVV
Ambos esto tentando criar um estado de eufCrica expectativa@ no qual arriscaro o seu dinheiro
com menos prudIncia que o normal. Ambos devero se arrepender.
A TalAcia do ;o?ador > uma esp>cie peculiar de iluso de ordem. 'este caso@ a ordem no >
percebida no mundo caCtico E volta@ mas dentro de si mesmo@ no prCprio ser. Duando diG que estA cVquenteVV@
ou que > o seu cVdia de sorteVV@ na realidade a pessoa estA querendo diGer que se encontra@ temporariamente@
num estado no qual acontecimentos casuais sero influenciados a seu favor. 'um mundo desordenado@ onde
os eventos rodopiam em todas as direOes@ somos uma ilha de calma e ordem. a nossa volta@ as coisas
deixaro de acontecer de forma tresloucada@ e obedecero E nossa ordem. #oletas e caa=nqueis sero
nossas escravasJ cartas pedidas para o meio entraro@ certinhasJ cavalos se esfalfaro para nos levar ao
?uichI pa?adorJ o bilhete que comprarmos serA o premiadoJ se resolvermos entrar no mercado de aOes
escolhendo de olhos vendados o investimento@ correndo o dedo sobre as cotaOes num <ornal@ o papel que
comprarmos dobrarA de valor em uma semana. 'o tem erroN
+ois simN
B surpreendente a quantidade de ?ente sabida que se deixa levar pela TalAcia do ;o?ador. *la
aparece onde quer que se aposte dinheiro@ especialmente em cassinos ^da o nome_. 6m dos conselhos mais
inLteis que se costuma ouvir em Atlantic %itX e 3as .e?as > que a ?ente tem de cVtestarVV a sorte@ todas as
noites@ antes de entrar no <o?o a s>rio. 'a verdade@ hA mesmo livros sobre <o?os@ al?uns at> prAticos@ que
su?erem isto com ?rande solenidade. A id>ia > a pessoa comear com al?umas apostas pequenas = um ou
dois dClares nos caa=nqueis@ por exemplo =@ para ver como anda a sorte. $e a mAquina en?olir a sua
oferenda sem sequer a?radecer@ > que a sorte no estA com vocI aquela noiteJ o melhor que tem a faGer >
voltar para o hotel e ficar vendo televiso.
$e a mAquina@ por>m@ lhe devolver a oferenda com <uros@ essa > a sua noite para despe<ar dinheiro
nos dados e na roleta.
+essoas de todo <eito acreditam nessa iluso de ordem. Gente que <o?a valendo um dinheiro@
?ente que aposta nqueis. Os ricos@ os que che?am ao cassino em Terraris e casacos de pele@ acreditam
tanto quanto os pobres diabos@ aqueles que@ perdendo@ no tero nem o do ]nibus para voltarem para casa.
B possvel que todos nCs@ em al?um momento das nossas vidas@ acreditemos nisso.
%omo tantas outras dessas ilusOes@ a TalAcia do ;o?ador tem ?rande apelo. +arece verdade. a sua
maneira torta@ dA impresso de racional.
5odo mundo pode citar lances da sua prCpria experiIncia capaGes de comprovA=la. $e vocI <o?a
brid?e@ p]quer ou MonopClio com al?uma freqPIncia@ no tem dLvida de que hA certas noites em que os
dados ou as cartas esto to bons que dA at> ver?onhaJ em outras noites@ por>m@ o melhor teria sido ficar em
casa com um bom livro. FA noites em que se estA cVquenteVV@ e noites em que no se estA.
O fen]meno no se restrin?e E mesa do <o?oJ estende=se a todas as atividades da sua vida. FA dias
em que as suas decisOes so todas acertadas@ brilhantes@ o mundo lhe sorri@ o correio entre?a cheques
inesperados e o seu rival na empresa decide ir tentar a vida na AustrAlia. "ias hA@ tamb>m@ em que tudo que
vocI toca vira cinGa e pC.
B absolutamente natural enxer?ar@ por trAs disso tudo@ al?uma esp>cie de mecanismo ordenador.
* a iluso > reforada pelas histCrias que <o?adores ?ostam de contar: fantAsticas histCrias de
momentos cVquentesVV@ de imbatveis perodos de sorte. *m todos os cassinos@ bem como em qualquer lu?ar
onde se<am vendidos bilhetes de loteria@ essas histCrias so freqPentes. Al?umas so conhecidas apenas
localmente@ outras so clAssicos internacionais.
+or exemplo@ a incrvel histCria de %harles Uells@ imortaliGado numa cano popular da Lltima
d>cada do s>culo passado@ os cVAle?res Anos 9:VV@ intitulada O Fomem que Duebrou a 2anca em Monte
%arlo. 'o foi uma veG sC que Uells conse?uiu o le?endArio feitoJ foram trIs noites se?uidas@ em 89.
cVDuebrar a bancaVV no era to dramAtico quanto parece. 'o queria diGer que o cassino fosse E
falIncia.
$i?nificava apenas que se es?otava o dinheiro da casa@ desi?nado para aquela mesa. Mesmo
assim@ era to raro que@ quando al?u>m o conse?uia@ ainda que uma Lnica veG@ <A era notcia de primeira
pA?ina nos <ornais. ^O cassino tinha o maior praGer de cooperar na divul?ao e@ cerimoniosamente@ cobria a
mesa cVquebradaVV com um pano ne?ro. 'o dia se?uinte@ era certo que uma nova multido de trouxas
apareceria traGendo o seu dinheiro._
O ne?Ccio de Uells era a roleta. A Lltima das suas trIs noites vitoriosas foi a mais incrvel. *stava
<o?ando sC plenos@ que > o lance mais difcil da roleta. *scolhe=se um nLmero@ de a )1@ e aposta=se.
Ganhando@ recebe=se multiplicada por )1 a quantia apostada. 'as antiquadas roletas de Monte %arlo@ as
chances eram de )4 a contra o <o?ador.
Uells p]s suas fichas no 0@ e as deixou lA@ en?ordando. O 0 deu cinco veGes se?uidas. A banca
quebrou.
Uells deixou o cassino com pouco mais de ::.::: francos@ os quais@ em poder de compra@
valeriam mais de milho de dClares ho<e.
FA tamb>m o caso de %aroline chamada cV3a 2elleVV@ talveG a mais famosa e@ na opinio de al?uns@ a
mais linda das c>lebres cortess que floresceram em Monte %arlo nos seus dias de ?lCria. Aos 8 anos@ ela
foi levada para a famosa cidade do <o?o por um su<eito que@ evidentemente mau <o?ador@ al>m de canalha@
perdeu tudo no cassino e a abandonou. #estavam a %aroline dois luses = moedas de &: francos@ valendo
cada uma talveG :: dClares em dinheiro de ho<e. 'um impulso desesperado@ 3a 2elle foi a uma mesa de
roleta e depositou seus dois luses no vermelho.
A aposta na cor@ vermelho ou preto@ > uma modalidade que@ na roleta@ dobra o dinheiro do ?anhador.
%aroline Otero@ apavorada demais para presenciar o resultado@ afastou=se da mesa@ deixando o seu dinheiro
ali@ para se multiplicar ou desaparecer.
"eu vermelho &8 veGes se?uidas. A banca quebrou@ e a <ovem abandonada = a?ora subitamente rica
= transformou=se instantaneamente na rainha de Monte %arlo.
FistCrias como estas so muito divertidas. Al?umas vIem do s>culo passado@ outras so mais recentes@ e
todas so contadas em apoio E TalAcia do ;o?ador.
\ .e<a bem@ existem momentos em que uma pessoa fica mesmo quenteN = dirA um cr>dulo. = *sto
a as histCrias para provar. O que vocI tem que faGer > esperar esse momento@ e a apostar feito loucoN
As histCrias no provam nada disso. O que provam@ na verdade@ > que os perodos de ?anhos
acontecem.
;o?ue uma moeda para o alto um nLmero suficiente de veGes@ e no tardarA a obter uma seqPIncia
de caras.
Mas no existe nenhuma ordem nisso. 'o dA para saber com antecedIncia quando tal seqPIncia
comearA@ e@ uma veG comeada@ nin?u>m serA capaG de ?arantir quantas veGes ocorrerA.
A mesma coisa acontece com a roleta@ as corridas de cavalos@ o mercado de arte@ ou qualquer outro
<o?o que envolva apostas em dinheiro. $e <o?ar durante um lon?o tempo@ terA os seus perodos de ?anhos@
al?uns at> memorAveis@ com os quais@ provavelmente@ encherA a paciIncia dos ami?os pelo resto da vida. O
que no existe > a maneira ordenada pela qual vocI poderA tirar proveito de tais perodos. 'o hA como
perceber quando comeam@ nem como prever sua durao. $o@ to=somente@ mais um aspecto do caos.
$e vocI estA numa roleta apostando no vermelho e dA vermelho trIs veGes se?uidas@ Ctimo. Mas@ o
que > que isto lhe diG em relao ao futuroH *starA vocI no comeo de uma seqPIncia de &8 vermelhosH
*stA cVquenteVVH
"everia aumentar a apostaH
Muitos aumentariam. * esta > uma das raGOes pelas quais tantos saem dos cassinos de bolsos
vaGios.
%onforme aprendemos ao estudarmos o &! Grande Axioma@ incontAveis especuladores e <o?adores
foram E falIncia por no terem sado do <o?o enquanto estavam ?anhando. A TalAcia do ;o?ador tende a
encora<ar esse fracasso@ na medida em que ela estimula a sensao de temporAria invencibilidade.
*is a uma sensao peri?osa. 'in?u>m > invencvel@ nem por meio se?undo.
%aroline Otero e %harles Uells tiveram sorte. Toram obri?ados a parar de <o?ar porque o cassino ficou sem
dinheiro. Al>m do mais@ depois de cada mo@ devido Es re?ras e aos limites impostos pela casa@ parte do
dinheiro tinha de ser retirado da mesa. Toram salvos pelas circunstKncias. Tossem outros os fatos e tivessem
eles continuado a <o?ar@ cedo ou tarde teriam perdido@ e seus nomes no seriam lembrados at> ho<e.
'o eram invencveis. Ambos parecem ter tido a sensao de que o eram. O bom senso deles pode
ter sido confundido pelos extraordinArios perodos de ?anhos. #ealmente@ depois de uma experiIncia destas
no deve ser fAcil manter=se perfeitamente racional. "e qualquer forma@ a partir de ento %aroline Otero e
%harles Uells passaram a levar a vida como vtimas de ?randiosos ataques da TalAcia do ;o?ador.
Assumiam riscos enormes@ como se estivessem certos de que ficariam cVquentesVV para sempre.
'o ficaram. %aroline Otero morreu pobre@ num apartamentinho em +aris. Talido@ %harles Uells
terminou seus dias na priso.
Es)ra)*+ia Es,ecu-a)i.a
.e<amos@ especificamente@ como o 0! Grande Axioma@ aconselha a operar o seu dinheiro.
O Axioma adverte que no ve<a ordem onde no existe. 'o si?nifica que vocI deva desesperar de <amais
encontrar uma aposta vanta<osa ou um investimento promissor. +elo contrArio: deve estudar a especulao
na qual estA interessado = a mesa de p]quer@ o mundo da arte@ o que for = e@ quando topar com al?o que
tenha boa cara@ aposte.
'o se deixe@ por>m@ hipnotiGar pela iluso de ordem. $eus estudos podem ter aumentado as suas
probabilidades@ mas no deve ser i?norado o imenso papel que o acaso desempenha no seu pro<eto. B
improvAvel que os seus estudos lhe tenham criado uma situao cVcertaVV@ ou sequer cVquase certaVV. .ocI
continua lidando com o caos. *nquanto tiver isto em mente@ poderA poupar=se de ?randes estra?os.
$eu monClo?o interior deve ser mais ou menos assim: cV5udo bem@ fiG o meu dever de casa o melhor
possvel. Acredito que estou apostando numa boa@ e que vou ?anhar. +or>m@ como no consi?o controlar
todas as casualidades capaGes de afetar o meu dinheiro@ sei que so ?randes as minhas possibilidades de
estar errado. +ortanto@ permanecerei atento@ pronto a saltar na direo que os fatos indicarem.VV
*sta > a lio do 0! Grande Axioma. a medida que o tempo passa@ vocI vai se tornando um
especulador mais esperto.
O 7# $ra/de Aioma% DA MO:I;IDADE
*vite lanar raGes.
5olhem seus movimentos.
'o l>xico das modernas teorias sobre sanidade mental@ o desarrai?amento estA na mesma cate?oria
das preocupaOes. Ambos so considerados maus para vocI.
$ob muitos aspectos@ claro que > bom ter raGes. .ocI tem a sensao de pertencer a al?um lu?ar
conhecido@ entre velhos ami?os e bons viGinhos: dA at> um certo calorGinho no corao. Os opostos dessa
confortAvel situao = desarrai?amento@ sensao de bala perdida@ alienao = parecem@ por comparao@
frios e desconfortAveis. B por isto@ com certeGa@ que a maioria dos psicanalistas acha que devemos ter raGes.
Mas vamos olhar esse ne?Ccio de raGes com cuidado. $e deixar que se intrometa na sua vida
financeira@ pode lhe custar mais caro do que ima?ina. Duanto mais procurar aquela sensao de estar
cercado pelo anti?o@ pelo conhecido e confortAvel@ menor serA o seu sucesso como especulador.
O Axioma no tem sC a ver com mobilidade ?eo?rAfica@ ou falta dela = a viso romKntica do
arrai?amento.
ara muita ?ente da classe m>dia@ especialmente para quem estA tentando faturar no mercado
imobiliArio@ isto > parte do ne?Ccio. Mas sC uma parte. Acima de qualquer outra coisa@ o Axioma se refere > a
um estado mental@ uma viso das coisas@ um m>todo de or?aniGar a sua vida.
A mensa?em@ aqui@ se divide em duas@ cada uma coberta por um axioma menor.
<# AXIOMA MENOR
'uma operao que no deu certo@ no se deixe apanhar por sentimentos
como lealdade ou saudade.
.amos@ primeiro@ dar uma espiada no mercado imobiliArio. ;anice $hattucW@ corretora em 'ova
;erseX@ conta uma triste histCria de oportunidade perdida por causa de raGes.
'o comeo da meia=idade@ o casal vivera durante duas d>cadas na mesma casa. A hipoteca de vinte
anos estava quitada@ e o valor da casa@ a?ora@ era deles at> o Lltimo tosto@ livre e desimpedido. *sse capital
era o que tinham de maior valor@ como acontece com muita ?ente nos nveis m>dio de renda. %om os filhos
criados e <A tocando suas prCprias vidas@ as despesas menores@ o casal se achava em condiOes de p]r esse
capital a trabalhar em al?uma especulao. %om sorte@ poderiam che?ar ricos E velhice.
Ami?a do casal@ ;anice $hattucW disse=lhes que talveG fosse uma boa id>ia vender a casa. A rua
deles comeava a dar sinais de decadIncia. +or esta ou aquela raGo@ vArios imCveis mostravam=se mal
conservados.
"ois dos proprietArios da rua no residiam em suas casas@ alu?avam=nas para repLblicas de
estudantes de uma universidade prCxima = o que@ convenhamos@ no che?a a ser nenhuma ?arantia de
manuteno do imCvel. A rua comeava a exibir um ar decadente e cansado.
A $ra. $hattucW che?ou a diGer aos seus ami?os que talveG tivesse um comprador para a casa. 6m
dos proprietArios locadores vinha pensando em ampliar o seu imp>rio@ e andava de olho na propriedade do
casal havia muito tempo. *ra uma construo ?rande@ com vArios quartos@ facilmente adaptAvel para uma
repLblica de estudantes. A corretora acreditava que faria uma boa oferta. TeG fora para que os ami?os
aceitassem enquanto era tempo.
O casal@ por>m@ no conse?uia decidir=se a vender. $uas raGes eram ali@ explicavam. Ali haviam
criado a famlia. O velho casaro ?uardava muitas recordaOes. 'o conse?uiam se acostumar com a id>ia
de um bando de estudantes morando nele. Al>m disso@ al?uns dos viGinhos mais anti?os faGiam presso para
que no vendessem. +ermitir que mais uma casa fosse transformada em repLblica@ ir embora e deixar todos
os problemas com os que ficassem parecia desleal@ uma coisa de maus viGinhos@ que nunca haviam sido.
Assim@ os ami?os da $ra. $hattucW acabaram ficando. O bairro continuou a declinar. Outras casas
foram vendidas a ?ente menos cuidadosa = inclusive casas de pessoas que antes faGiam discursos sobre
lealdade.
Tinalmente@ os ami?os da $ra. $hattucW resolveram colocar a casa E venda. At> ho<e no
encontraram comprador. Duando encontrarem@ o preo serA drasticamente inferior ao que teriam obtido
quando ela quis que vendessem. Duanto mais tiverem de esperar@ menos conse?uiro pelo imCvel.
FA momentos em que se tem de escolher entre raGes e dinheiro. $e o seu ob<etivo > ?anhar
dinheiro = provAvel raGo pela qual analisa especulaOes =@ > erro deixar=se prender demais a coisas
materiais nas quais o seu capital este<a investido. +renda=se a pessoas@ mas no a casas nem a bairros.
5ampouco a empresas. 'unca se sabe quando > a hora de pular fora de uma posio em aOes.
Mas no sero raGes que havero de impedi=lo.
TranW FenrX conheceu um su<eito que era mecKnico=chefe de uma pequena indLstria. Ao lon?o dos anos@
acumulara uma boa quantidade de aOes ordinArias e preferenciais da empresa. Fouvera tempo em que a
empresa prosperara@ e suas aOes tinham estado altas. 'o durara muito@ por>m. *stava a?ora em s>rias
dificuldades devido a mudanas no mercado@ especialmente em raGo da che?ada de al?uns impiedosos
competidores <aponeses.
Os dados ?erais do problema eram de conhecimento pLblico@ e o valor das aOes caa a olhos
vistos. O mecKnico@ por>m@ achava que os problemas eram ainda maiores do que se pensava. %omparando
os produtos da sua empresa com os dos concorrentes <aponeses@ encontrou substancial diferena de
qualidade. Os produtos <aponeses@ apesar de mais baratos@ eram superiores. O nosso mecKnico no via <eito
de superar o duplo problema que a sua firma enfrentava. *stava convencido de que@ cedo ou tarde@ a
concorrIncia a mataria.
"everia ter vendido suas aOes@ mas as raGes o impediram.
%ultivava uma confuso de sentimentos em relao E companhiaGinha. *sses sentimentos eram
acentuados@ mais ainda@ por discursos do presidente e do principal executivo@ na linha de cVsC os ratos
abandonam o navioVV.
Ambos eram ?randes acionistas. O presidente@ otimista incurAvel@ proclamava alto e bom som que
continuava comprando aOes para a sua carteira pessoal. Achava importante faGI=lo. 6ma veG que os
re?ulamentos da %omisso de .alores MobiliArios e da 2olsa de .alores obri?avam=no a tornar pLblico o
volume da sua participao acionAria@ lo?o se saberia se ele sasse vendendo. 5eria sido mA publicidade. 'a
cabea dele@ seria capaG de ?erar publicidade a favor faGendo exatamente o oposto. Ao comprar mais aOes@
achava@ demonstrava sua confiana na viabilidade e no futuro da empresa. "emonstrava lealdade.
O nosso mecKnico duvidava que o ?esto do presidente exercesse qualquer efeito si?nificativo. 'uma
descida permanente@ os preos das aOes ordinArias e preferenciais iam passando uns pelos outros@ aos
saltos. O moral dos empre?ados e dos acionistas estava lA embaixo@ e continuava caindo. Fora de dar o fora.
O mecKnico@ por>m@ no conse?uia mover=se@ e uma das raGOes era o ?esto de lealdade do presidente.
$e um investidor > vendedor lquido de um papel@ e outro > comprador lquido@ um estA@ realmente@
comprando do outro. As transaOes@ naturalmente@ so realiGadas atrav>s de corretoras@ de especialistas no
pre?oJ o efeito de colocar comprador diante de vendedor@ por>m@ > como se fosse uma transao na qual os
dois se encontrassem cara a cara. O mecKnico@ portanto@ tinha a desconfortAvel sensao de que@ se
colocasse suas aOes E venda@ elas seriam adquiridas pelo seu presidente.
O mecKnico acabaria totalmente vendido@ enquanto o presidente se?uraria uma ?orda carteira de
aOes que poderiam@ breve@ no valer nada. "e al?um modo@ no parecia direito.
* foi assim que o nosso mecKnico se?urou os seus pap>is. %om o tempo@ ele e o presidente acabaram com
carteiras que no valiam nada.
Muitos anos depois@ TranW FenrX envolveu=se num ne?Ccio completamente diferente@ que o colocou
brevemente em contato com o ex=presidente@ a?ora proprietArio de uma prCspera cadeia de lo<as. +arecia
rico e contente. %ontava vanta?ens sobre al?uns sucessos recentes no mercado. Ganhara al?um dinheiro
vendendo a descoberto@ num mercado em queda. *ra Cbvio que conhecia as t>cnicas de vender a
descoberto@ tipo de ne?Ccio no qual vocI vende um papel antes de possu=lo@ na esperana de que o preo
cairA. $e realmente cair@ vocI completa a operao adquirindo a ao por menos dinheiro do que recebeu
antecipadamente.
*nquanto o ex=presidente falava a respeito@ um pensamentoGinho maldoso comeou a ?erminar na
cabea de TranW FenrX: serA que o homem havia sido@ realmente@ otimista a respeito da sua empresa@ como
dava a entenderH 5alveG@ pensou TranW FenrX@ ele mantivesse contas em duas corretoras@ como > o caso de
muitos ?randes investidores: uma publicamente conhecidaJ a outra secreta. *nquanto@ atrav>s da primeira@
Es claras e or?ulhosamente@ ele comprava o papel@ atrav>s da se?unda ia vendendo a descoberto.
2em@ foi sC um pensamento.
"=# AXIOMA MENOR
;amais hesite em sair de um ne?Ccio se al?o mais atraente aparecer E sua frente.
*m detrimento do seu ob<etivo principal que > ?anhar dinheiro@ existem vArias maneiras de deitar
raGes em al?uma forma de especulao. 6ma das mais freqPentes = que se insinua e pe?a as pessoas de
surpresa [ > embarcar numa situao na qual vocI no tem certeGa se estA ali numa especulao ou por
hobbX.
"i?amos que vocI tenha uma coleo de moedas raras@ ou de selos. Ou que a sua sala de visitas
transformou=se em um museu de arte. .ocI <A alcanou a meta preestabelecida@ que era dobrar o seu
capital@ mas a?ora no conse?ue passar as coisas adiante@ como seria sua obri?ao. Ape?ou=se demais@
talveG al?u>m metido a artista o tenha convencido de que no > correto especular com arte visando lucro. *
lA estA a coleo trancada em casa@ o seu valor de capital atado. *nquanto isso@ apareceram al?umas Ctimas
especulaOes nas quais faria bom uso do seu capital. *stA com palpite na prata@ talveGJ ou sur?iu uma
oportunidade de especular em imCveis na Area onde vocI mora@ e parece uma boa id>ia. O que faGerH
.ocI tem de decidir se > ou no especulador.
;amais se ape?ue a coisas@ somente a pessoas. Ape?ar=se a coisas pre<udica a sua mobilidade@ a
sua capacidade de mover=se rapidamente quando as circunstKncias exi?em. 5endo lanado raGes@ a sua
eficiIncia de especulador diminui demais.
Outra maneira comum de deitar raGes > deixar=se envolver numa situao na qual fica esperando
que al?o dI resultados. Isto > capaG de ser ainda mais freqPente do que o dilema especulaoShobbX. B
possvel ficar preso em <o?os de espera durante anos@ enquanto deGenas de outras oportunidades
especulativas ficam passando cruelmente ao alcance dos seus dedos@ impotentes para a?arrA=las.
"i?amos que tenha comprado :.::: dClares de aOes da 6=3A=3A *letr]nica. O seu ob<etivo >
liquidar a posio quando os :.::: virarem 0.:::. Mas o papel acaba se revelando uma dro?a. 'o sobe
nem desce.
Teito um vira=lata@ ano apCs ano lA estA ele@ sentado@ imCvel@ a ln?ua de fora.
*nquanto isso@ a Oba=Oba %omputadores atrai a sua ateno. InformaOes quentes levam=no a crer que@ no
prCximo ano@ serA mais provAvel faturar com este papel que com a 6=3A=3A. $e tivesse capital@ compraria um
monte de Oba=Oba@ mas no dispOes de um Lnico nquel livre. *stA tudo preso em 6=3A=3A.
O que faG vocIH A reao normal > continuar plantando na 6=3A=3A. cVno dA para vender a?oraN
5enho de esperar o meu ?anhoNVV@ pensa.
Mas pense mais um pouco. $e tem boas raGOes para crer que o ?anho com a Oba=Oba > possvel e
mais rApido@ por que no trocar de posioH 'o importa no que estiver investindo@ serA sempre o mesmo
dinheiro. $e conse?uir che?ar aos 0.::: com Oba=Oba em veG de com 6=3A=3A@ a festa serA a mesma.
;amais deite raGes num investimento acreditando que ele lhe cVdeveVV al?uma coisa ou@ o que >
i?ualmente ruim@ que vocI lhe cVdeveVV um pouco mais de praGo para que ele demonstre do que > capaG. $e
no estiver indo a parte al?uma e al?o melhor passar@ troque de trem.
5rocar@ em veG de ficar@ sC lhe custarA a correta?em. $e o valor de capital do investimento ori?inal
tiver mudado no tempo que durou a transao@ ao vendI=lo vocI pode ficar devendo al?um imposto sobre
?anho de capital@ ou@ ao contrArio@ declarar uma perda de capital. +or>m@ como estamos falando de um
investimento que no andou em nenhuma direo@ provavelmente esta > uma considerao de menor
importKncia.
'aturalmente@ pode acontecer de vocI vir a se arrepender@ quadro que estudamos em outros
Axiomas. Ao trocar 6=3A=3A por Oba=Oba@ experimentarA uma ?rande variedade de emoOes desa?radAveis
se 6=3A=3A@ aquele velho vira=lata cansado@ de repente acordar e disparar ladeira acima. +ode acontecer@ >
claro.
Mas a possibilidade de arrependimento tamb>m existe se no trocar. *nquanto lA estA vocI@
pacientemente@ se?urando 6=3A=3A@ Oba=Oba dA um pulo@ exatamente como desconfiava que daria. .ocI se
morderA de raiva por ter ficado no investimento ori?inal.
;A que@ faa o que fiGer@ a possibilidade de arrependimento > a mesma@ o melhor > deixar isto fora dos seus
cAlculos. As duas hipCteses so autocancelAveis. A deciso de ficar ou trocar deverA basear=se unicamente
no se?uinte: qual especulao@ no seu modo de ver@ parece oferecer melhores perspectivas de lucro rApidoH
*sta > a per?unta que deverA faGer a si prCprio quando estiver se?urando um papel e sentir=se
atrado por outro. 'o deite raGes@ se<a pelo dilema especulaoShobbX@ ou por estar esperando o seu ?anho@
ou = e este > um problema i?ualmente ?rande@ para muitos = pelo medo de abandonar al?o conhecido em
troca de al?o novo e que desconhece. "etermine onde parecem estar suas melhores chances@ e corra atrAs.
Es)ra)*+ia Es,ecu-a)i.a
O 1! Grande Axioma manda preservar a mobilidade. Adverte para as muitas coisas que podem
arrai?A=lo@ em detrimento da sua carreira de especulador: sentimentos como lealdade@ ?rilos como o dese<o
de ficar marcando passo@ pronto para pular fora se aparecer al?um problema@ ou a?arrar rapidamente@ caso
sur<a al?uma oportunidade.
Isto no si?nifica que deve ficar pulando de uma especulao para outra@ como bolinha de pin?=
pon?. $eus movimentos devem ser feitos somente depois de cuidadosa avaliao dos prCs e contrasJ
nenhum passo deverA ser dado por motivos triviais. Duando uma transao <A tiver es?otado totalmente suas
possibilidades@ ou quando aparecer al?o obviamente mais promissor@ corte as suas raGes e vA em frente.
Ateno: no permita que as raGes en?rossem demais. Ticam difceis de cortar.
O 8# $ra/de Aioma% DA INTUIO
$C se pode confiar num palpite que possa ser explicado.
6m palpite > parte de uma sensao. B um misterioso pedacinho de al?uma coisa que no che?a a
ser conhecimento: um evento mental que experimenta al?o semelhante a conhecimento@ mas no o sente
totalmente confiAvel. %omo especulador@ > provAvel que vocI tenha palpites com freqPIncia. Al?uns sero
fortes e persistentes. O que faGer com elesH
Aprenda a usA=los@ se for capaG.
Isto > fAcil de falar@ mas@ como sem dLvida acabarA descobrindo@ difcil de faGer. O problema da
intuio > complicado@ mal compreendido e@ para muita ?ente@ perturbador. O fen]meno pode ser abordado
de trIs maneiras distintas:
"espreGo = InLmeros investidoresSespeculadores i?noram cuidadosamente os seus prCprios palpites
e ridiculariGam os dos outros. Insistem em apoiar todas as suas manobras especulativas em fatos ou material
que represente fatos. %om freqPIncia@ tal material no che?a a ser ?rande coisa = ?rAficos@ previsOes
econ]micas =@ mas para as pessoas deste ?rupo parece mais confiAvel que palpites. Muitas veGes levaro a
termo uma <o?ada@ ainda que suas intuiOes este<am lhes diGendo@ francamente@ tratar=se da <o?ada errada.
+ensam: cVO ?rAfico diG que > certo@ e > por a que eu vou.VV
%onfiana indiscriminada = FA pessoas que se apoiam totalmente em palpites@ com demasiada
freqPIncia@ e sem suficiente ceticismo. Dualquer intuio maluca vira raGo para uma <o?ada@ mesmo que
uma anAlise racional da situao pudesse resultar em id>ias completamente diferentes. cV$i?o os meus
palpitesVV@ diGem essas pessoas@ or?ulhosasJ sC no diGem > que esses palpites maravilhosos costumam
levA=las a calamidades especulativas.
6tiliGao seletiva = B o m>todo de Murique@ por trAs do qual estA a id>ia de que a intuio pode ser
Ltil. $eria uma pena despreGar@ de maneira cate?Crica@ instrumento especulativo potencialmente to valioso =
<o?ar fora todos os palpites somente porque al?uns so tolos. +or outro lado@ > certo que al?uns palpites no
merecem outro destino seno a lata de lixo. O desafio@ aqui@ > separar os que tIm valor dos que no valem
nada.
O primeiro passo@ ento@ serA descobrir o que > um palpite@ exatamente. "e onde vIm esses
estranhos pedacinhos de quase=conhecimentoH
B menos misterioso do que parece. FA quem explique intuio falando de percepo extrasensorial
e poderes ocultos@ mas nada disso > necessArio. 6m palpite > um evento mental que ocorre na mais absoluta
normalidade.
Duando vocI > atin?ido por um forte palpite = por exemplo: cVAcho que esta companhia tem
problemas maiores do que diGemNVV =@ > possvel que essa concluso se<a baseada em fatos@ em al?o sClido
que este<a arquivado em al?um canto da sua mente. O que torna tudo espantoso > que se trata de
informaOes que vocI no sabe que possui.
$erA plausvel istoH %laroN B uma ocorrIncia rotineira. O "r. *u?ene Gendin@ um psicClo?o da
6niversidade de %hica?o que passou anos estudando o assunto@ afirma que saber al?o sem sabermos como
o sabemos > experiIncia humana comum.
O "r. Gendin chama a ateno para o fato de que@ diariamente@ absorvemos quantidades colossais de
informao = muitssimo mais do que somos capaGes de arquivar no consciente@ a fim de recuperar sob forma
de discretos retalhos de informao. A maior parte vai para al?um reservatCrio lo?o abaixo ou atrAs do nvel
consciente.
+or exemplo@ pense em al?um homem ou mulher que tenha desempenhado papel importante na sua vida.
*ssa pessoa no retorna sob forma de discretos detalhes de informao = cabelos castanhos@ olhos
aGuis@ ?osta de comida chinesa etc. Ao lon?o dos anos@ vocI arquivou milhOes desses detalhes@ muito mais
do que seria capaG de listar numa vida inteira. *m veG de retornar em retalhos de informao@ a pessoa
che?a inteira@ inte?ral. 5udo que vocI sabe e sente sobre ela@ tudo que vocI al?um dia pensou@ sentiu ou
experimentou em relao a essa pessoa vem de uma veG@ misteriosamente extrado do colossal arquivo do
quase=no=conhecimento.
Ima?ine topar com essa pessoa na rua. Instantaneamente@ vocI sabe de quem se trata. $em
qualquer pensamento a nvel consciente@ vocI rea?e de maneira adequada. %ontudo@ se lhe per?untassem
como reconhece essa pessoa@ quais@ exatamente@ os indcios que o levam a reconhecI=la = o desenho do
nariGH o <eito de andarH =@ vocI no saberia responder. $abe que conhece a pessoa@ mas no sabe como.
"a mesma forma@ se essa pessoa lhe telefonar@ reconhecerA a voG instantaneamente. %omoH
Atrav>s de que indcios@ exatamenteH 'o existe resposta. $e tentasse me descrever essa voG de maneira
que eu tamb>m a pudesse reconhecer@ descobriria ser impossvel. A informao existe na sua cabea@ em
al?um lu?ar@ mas vocI no sabe exatamente o que >@ nem onde estA.
B disto que so feitos os palpites. .ocI sabe quando um palpite > bom@ mas no sabe como sabe.
+or exemplo@ uma mulher que especula em imCveis na 'ova In?laterra contou=me sobre um palpite que teve
no meio da noite. Acabara de reformar uma anti?a casa de beira de praia@ no Maine@ e vinha tentando vendI=
la@ no tendo recebido nenhuma oferta que se aproximasse do que estava pedindo. 6ma delas era quase
aceitAvel@ mas no atin?ia exatamente a cifra que a mulher estabelecera para faGer ne?Ccio com a casa.
*sperava mais@ e sentia=se confiante.
"e repente@ na madru?ada de um dia chuvoso@ a mulher acordou com um forte e insistente palpite
de que devia aceitar a oferta. A intuio lhe diGia que o mercado de anti?as casas de praia estava prestes a
ceder@ talveG at> a desabar. 'o sabia como sabia disto. $C sabia que sabia.
5eve medo@ por>m@ de se?uir o palpite. O problema de sempre deixava=a perplexa: no conse?uia
enxer?ar o arquivo de informaOes no qual o palpite se baseava.
%onversamos a respeito. $ua inclinao inicial era rir do palpite e esperar que desaparecesse. "ali a pouco
comeamos a che?ar E concluso de que ele bem poderia basear=se em informaOes boas e confiAveis.
Afinal de contas@ faGia muitos anos que ela vinha estudando a economia costeira do Maine e o papel
desempenhado pelos imCveis. Assinava dois <ornais locais@ pertencia a uma associao de proprietArios de
imCveis@ e freqPentemente conversava com corretores e outras pessoas do ramo. Mantinha=se i?ualmente
bem informada sobre o pas e o mundo. *ntre outras publicaOes@ lia 2usiness UeeW re?ularmente.
+odamos diGer@ ento@ com toda confiana@ tratar=se de pessoa que dispunha de um ?rande banco de dados
importantes relativos ao valor de venda de uma casa no litoral do Maine.
Muito dessas informaOes@ por>m@ estava num nvel no=consciente da sua mente. 'a verdade@
talveG a maior parte. A poro consciente seria como a ponta de um iceber?.
O palpite perturbador ocorreu@ conclumos nCs@ quando foram feitas li?aOes naquele imenso banco
de dados do no=consciente. Tatos foram se encaixando como peas de um quebra=cabea@ sem que ela os
diri?isse conscientemente. 5alveG existissem deGenas dessas informaOeGinhas esquecidas: al?o que lera@
al?o que escutara numa reunio@ uma observao de um corretor feita meses antes. 5udo <unto@ resultou
numa convico intuitiva de que o mercado imobiliArio do litoral do Maine estava prestes a ceder.
#esolveu apostar no palpite. Aceitou a oferta mais alta. +assou=se um mIs apenas@ e <A ficava claro
que fiGera o certo@ de forma brilhante. A oferta que aceitara era a mais alta que ouviria em muito@ muito
tempo.
A?ora podemos compreender o 4! Grande Axioma@ quando ele diG que sC se pode confiar num
palpite que possa ser explicado.
Duando lhe ocorrer um palpite@ a primeira per?unta a faGer > se na sua mente existe um arquivo
suficientemente ?rande de informaOes@ capaG de ?erA=lo. *mbora no saiba@ nem possa saber exatamente
quais se<am as informaOes relevantes@ > plausvel achar que existemH
$e for um palpite acerca de imCveis no litoral do Maine@ per?unte=se se vocI realmente entende al?uma coisa
disso. *studou o assuntoH .em acompanhando as altas e baixas desse mercadoH $e o palpite for sobre o
preo da prata@ terA vocI absorvido bastante conhecimento sobre o metal e suas complexas inter=relaOes
com outras atividades econ]micasH $e o palpite diG respeito a uma pessoa = cVesse cara estA a fim de me
en?anarVV =@ serA que vocI o conhece bastante@ hA tempo suficiente para poder faGer avaliaOes de carAterH
$ubmeter os palpites a estes testes ri?orosos > importante por que@ Es veGes@ temos lampe<os
intuitivos que no se baseiam em fatos. *sses no contam. "e onde vImH $ei lA. $o como sonhos. .Im de
lu?ar nenhum@ no si?nificam nada e no levam a parte al?uma. B o c>rebro faGendo artes.
6ma bela manh@ vocI estA lendo o <ornal e topa com uma nota sobre a posse do novo presidente
da Oba=Oba %omputadores. "e repente@ lA vem aquele palpite fantAstico. *sse cara novo levarA a Oba=Oba
Es alturas. .ai en?olir o mercadoN 5e cuida@ I2MN O preo das aOes vai disparar feito fo?uete.
Antes de li?ar para a corretora@ por>m@ vamos testar esse ma?nfico palpite. O papo que vocI terA
consi?o mesmo deverA ser mais ou menos o se?uinte:
\ 5udo bem@ ami?o@ vamos ver isto com calma. O que > que sabe sobre a Oba=Oba
%omputadoresH
\ 2em... hmmm... de veG em quando leio al?uma coisa a respeito. +arece uma empresa sClida.
\ Mas vocI feG al?um estudo sobre elaH 5em@ realmente@ acompanhado a sua tra<etCriaH
\ 'o@ isso no.
\ * esse novo presidente@ que talH $abe tudo sobre eleH
\ 2em... hmmm... 'o exatamente...
\ 'a verdade@ <amais ouviu falar do su<eito@ no > mesmoH * de onde > que vem toda essa f> neleH
\ O repCrter do <ornal parece que o achou um cara le?al.
\ 5amb>m nunca deve ter ouvido falar nele. A metade da nota@ provavelmente@ saiu do press
release distribudo pela prCpria empresa. * entoH Acha mesmo que tem um banco de dados suficiente para
?erar um palpite confiAvelH
\ 2om... hmmm...
\ g cara@ vamos tomar uma cerve<inha e esquecer esta histCria toda.
*sse tipo de teste@ > claro@ no ?arante que <amais terA um palpite errado. Mesmo o palpite mais
solidamente baseado pode estar errado. +or outro lado@ um palpite maluco@ vindo no se sabe de onde@ pode
estar certo@ como qualquer adivinhao desvairada. O que este procedimento faG > melhorar as
probabilidades a seu favor. +Oe vocI numa posio melhor que a dos que despreGam os palpites@ e tamb>m
daqueles que acham que todos os palpites caem do c>u. *m relao aos primeiro@ vocI tomarA mais
providIncias quando o palpite for bomJ
comparado aos se?undos@ serA mais capaG de escapar dos palpites furados.
Taa o que fiGer@ por>m@ mantenha o resto dos Axiomas E mo. +or melhor que parea o palpite@ no
permita que ele o arraste a excessos de confiana. Mantenha=se preocupado. A intuio pode ser um
instrumento Ltil ao especuladorJ no >@ por>m@ a fCrmula lon?amente procurada@ infalvel@ para decisOes
financeiras ::`hcorretas. %onforme <A vimos@ essa fCrmula no existe.
""# AXIOMA MENOR
;amais confunda palpite com esperana.
Duando vocI quer muito al?uma coisa@ > faclimo passar a acreditar que tal coisa acontecerA. *ste
dado da psicolo?ia humana deixa confusas as crianas que sonham com o que querem no 'atal@ e confunde
tamb>m os especuladores que sonham com o dinheiro que vo ?anhar.
.ocI vai a uma exposio de arte numa cidadeGinha do interior@ e compra al?umas telas de um
artista obscuro chamado 5rashZorthX. 3eva=as para casa e descobre que@ afinal de contas@ no ?osta tanto
dos quadros quanto pensava. 'a verdade@ so bem ruinGinhos. 6ma voGinha desa?radAvel comea ento a
insinuar que talveG tenha <o?ado dinheiro fora. Mas a voG perturbadora > rapidamente afo?ada pelo trove<ar
de um fantAstico palpite.
6m dia@ diG o palpite@ 5rashZorthX conquistarA o reconhecimento que mereceN %olecionadores de
todo o mundo disputaro suas telasN Grandes museus faro ofertas por elasN
$erA que tal palpite merece ser ouvidoH Ou trata=se apenas de uma esperanaH
+essoalmente@ quando tenho um palpite de que al?o que quero que acontea vai acontecer@ a minha
re?ra > manter em alta o nvel de ceticismo. 'o@ isto no quer diGer que todos os palpites deste ?Inero
este<am errados.
$i?nifica@ to=somente@ que devem ser examinados com cuidados extras@ e que a nossa ?uarda
deverA ser dobrada no caso de complicaOes.
*m contrapartida@ inclino=me muito a confiar numa intuio que me diG que acontecerA al?o que eu
no quero. 5ivesse eu comprado os tais quadros@ e tido o palpite de que 5rashZorthX nunca valeria nada
mesmo ^e se eu tivesse conhecimentos artsticos suficientes para tornar plausvel esse palpite_@ minha
tendIncia seria passar os quadros adiante o mais rApido possvel.
Es)ra)*+ia Es,ecu-a)i.a
O 4! Grande Axioma diG@ ento@ que ambas as atitudes so erradas: ridiculariGar cate?oricamente os
palpites@ ou confiar neles indiscriminadamente. *mbora no se<a infalvel@ a intuio pode ser um Ltil
instrumento especulativo@ desde que tratada com cuidado e ceticismo. A intuio no tem nada de mA?ico@
nem do outro mundo. B simplesmente@ a manifestao de uma experiIncia mental absolutamente comum: a
de se saber al?uma coisa sem se saber como se sabe.
$e vocI tiver um palpite muito forte a lhe recomendar uma determinada <o?ada com seu dinheiro@ o
4! Grande Axioma insiste em que tal palpite se<a submetido ao teste. $C confie nele se puder explicA=lo@ isto
>@ se for capaG de identificar@ na sua mente@ um banco de dados do qual pode supor@ com raGoAvel certeGa@
que o referido palpite se ori?inou. 'o tendo o banco de dados@ descarte o palpite.
O ! Axioma Menor@ por sua veG@ adverte que palpites pode@ facilmente@ ser confundidos com
esperana.
5enha cuidados especiais com lampe<os de intuio que parecem prometer conclusOes que vocI
dese<a muito.
O 9# $ra/de Aioma% DA RE;I$IO E DO O&U;TISMO
B improvAvel que entre os des?nios de "eus para o 6niverso
se inclua o de faGer vocI ficar rico.
Duando eu era <ovem@ um pastor protestante costumava <antar lA em casa de veG em quando. *le e
TranW FenrX conheciam=se de meninos@ da cidadeGinha de UadensZil@ na mar?em do sul do la?o Murique.
*le emi?rara ainda <ovem para a Am>rica@ e a?ora era o pastor de uma i?re<inha em al?um canto de 'ova
;erseX.
%erta noite@ ele transbordava de entusiasmo. %ontou que o $enhor dera uma ?rande oportunidade E
sua i?re<a. 6m membro do seu rebanho@ homem <A idoso@ estava se mudando para um clima mais ameno.
+or uma raGo qualquer@ a mudana tinha de ser rApida@ e o homem queria um desli?amento total@ sem
deixar qualquer vnculo.
*ntre o que ele tinha e no queria que ficasse para trAs@ estava uma Area de cerca de 0:.::: metros
quadrados de terra nua@ nos limites da cidade. %omprara a terra como investimento@ havia muitos anos@ e
nunca fiGera nada ali.
Dueria vendI=la antes de mudar=se. %omo presente de despedida para a i?re<a@ oferecia=a pelo
mesmo preo que comprara.
O pastor estava animadssimo. A sua parCquia <amais tivera muito dinheiro@ e ali se apresentava a
oportunidade de ?anhar uma fortuna da noite para o dia. +or toda a cidade@ os preos dos terrenos andavam
em disparada@ e o local onde ficava a tal propriedade era considerado Ctimo para residIncias. A i?re<a poderia
revender a Area imediatamente@ e ter um bom lucro@ ou abrir uma ou duas estradinhas nela@ dividi=la em lotes
de uns &.::: metros quadrados e a?uardar um pouco@ lucrando muito mais. Tinalmente@ exultava o pastor@ a
parCquia teria dinheiro para todas as boas obras que precisavam ser realiGadasN
TranW FenrX disse que ficava muito feliG com a boa nova@ e su?eriu que talveG fosse um pouco bom
demais para ser verdade. 'a sua experiIncia@ disse ele@ os ne?Ccios da %hina@ com lucro ::` certo@ em
?eral acabavam em arapucas. *speculadores amadores viviam caindo nelas e depois se arrastando para
fora@ bolsos vaGios.
O pastor no lhe deu ouvidos. *ra um presente de "eus. as veGes o $enhor pune@ Es veGes *le nos
recompensa@ 'o nos cabe faGer per?untas demaisJ a nCs cabe aceitar o que nos > dado. O pastor no tinha
a menor preocupao.
Muito tempo depois@ TranW FenrX e eu ouvimos o final da histCria. +ressionada pelo pastor@ a
con?re?ao votou a favor da compra da terra@ e criou uma comisso para estudar o que faGer com ela. A
deciso foi dividir a Area em lotes. O presidente da comisso e o pastor foram E +refeitura em busca das
licenas necessArias@ e o inspetor de obras deu=lhes a mA notcia.
Aquele pedao de terra@ disse ele@ tinha al?umas caractersticas problemAticas. $uperficialmente@
parecia perfeitamente secoJ al?uns palmos abaixo@ por>m@ era pKntano puro. 'enhum sistema de drena?em
que se construsse ali funcionaria. Ao lon?o do tempo@ mais de um proprietArio <A pretendera desenvolver a
Area@ mas a +refeitura sempre recusara a menos que se fiGesse ali um fantAstico investimento em obras de
saneamento e drena?em. +or isto > que a terra ficara sempre assim@ nua.
A i?re<a cara num conto=do=vi?Ario.
Moral da histCria@ se?undo TranW FenrX: no se fica rico reGando. 'a realidade@ se a sua mente se
achar ocupada com dinheiro enquanto vocI estiver reGando@ o mais provAvel > empobrecer com as reGas. $e
depende de "eus@ ou de qualquer outra fora ou entidade sobrenatural@ para alcanar a fortuna@ hA ?randes
probabilidades de que@ um dia@ vocI abaixe a ?uarda e perca tudo.
$e "eus existe = questo sobre a qual os Axiomas no tIm opinio =@ no existe nada que prove que
o ser supremo este<a se importando se vocI morre rico ou pobre. .Arias veGes@ na verdade@ a 2blia diG que@
do ponto de vista da manuteno de uma alma sadiamente crist ou <udaica@ ser pobre > at> melhor. Muitas
reli?iOes orientais diGem a mesma coisa. ^* certa veG Abraham 3incoln observou que "eus devia ?ostar muito
dos pobres@ <A que tinha feito tantos deles._ Isto posto@ no que se refere aos Axiomas@ no faG a menor
diferena se vocI > devotamente reli?ioso@ ateu@ ou mais ou menos. $e<am quais forem suas crenas@ "eus e
outras foras sobrenaturais no devem ter nenhum papel a desempenhar no seu comportamento como
especulador.
Apoiar=se no sobrenatural tem o mesmo efeito que apoiar=se em previsOes ou em ilusOes de ordem.
5em a capacidade de atra=lo para um estado peri?osamente despreocupado. +adres@ pastores e rabinos
vivem diGendo Es pessoas que no devem reGar pedindo dinheiro@ mas muita ?ente reGa. $e no forem
pedidos diretos em favor de uma soluo financeira qualquer@ muita ?ente piedosa acredita ser beneficiAria
de al?uma apClice celestial de se?uro: cV"eus me a<udarA.VV
'o conte com isto. "eus > capaG de faGer muito por vocI@ mas uma coisa que no preocupa a *le
> o seu saldo no banco. Isto > problema seu. $C seu.
;esse 3ivermore@ com quem travamos conhecimento quando estudamos outro Axioma@ no se apoiava em
"eus@ mas em outra esp>cie de a<uda extraterrena. Isto pode ter contribudo pesadamente para a queda final
desse homem to complicado. .ale a pena examinarmos a sua histCria.
'ascido pobre@ numa faGenda em Massachusetts@ lo?o no comeo da vida 3ivermore resolveu que
?ostaria de ser rico. *m 89)@ foi para 2oston e arran<ou empre?o numa corretora. Os sistemas eletr]nicos
ainda no haviam sido inventadosJ A?eis rapaGes subiam e desciam escadas veloGmente@ anotando a ?iG@
num ?i?antesco quadro=ne?ro@ as variaOes nos preos das aOes. O primeiro empre?o de 3ivermore foi
este. Ao amadurecer na tarefa@ ele desenvolveu o que@ aos seus ami?os@ parecia uma extraordinAria
capacidade de adivinhar para que lado os preos se voltariam.
%ertamente@ essa capacidade era uma combinao de intuio e sorte@ mas comearam os rumores
de clarividIncia e fora ocultas. 3ivermore <amais aceitou estas explicaOes para o seu sucesso como
especulador@ mas tampouco as re<eitou totalmente. +assou a vida toda se per?untando se no seria verdade.
TranW FenrX@ pessoalmente@ sempre achou que 3ivermore se teria sado muito melhor se nunca tivesse
ouvido falar nessas coisas msticas.
+assados al?uns meses anotando cotaOes no quadro=ne?ro@ o rapaG comeou a aplicar dinheiro
nas suas previsOes. O meio especulativo que ele escolheu era uma esp>cie de casa de apostas@ comum em
2oston e outras cidades. *ssas casas estimulavam a <o?atina na 2olsa de .alores@ das formas mais
exa?eradas e biGarras. .ocI no era obri?ado a comprar propriamente aOes. TaGia vArios tipos de apostas
nas oscilaOes das cotaOes. ;o?o mesmo@ no duro. As probabilidades eram sempre a favor da casa. +ara
lucrar@ o especulador precisava@ al>m de muita sorte e bons palpites@ ter um firme comando sobre outros
talentos que vimos estudando: quando cortar pre<uGos@ como estabelecer posiOes de sada etc.
;esse 3ivermore descobriu que tinha esses talentos em ?rande abundKncia. 'ascera para
especular.
%omeando com um capitalGinho mnimo@ nqueis economiGados do seu pobre salArio@ lo?o havia
acumulado cerca de &.0:: dClares@ soma enorme para um <ovem naquele tempo. 5ornou=se to competente
que as casas de apostas@ uma apCs outra@ pediram que fosse <o?ar em outra fre?uesia.
Toi parar em Uall $treet = no primeiro time. $em perda de tempo@ 3ivermore estabeleceu=se como
um dos mais espertos especuladores que apareceram ali. Ticou famoso antes dos ): anos.
%abelos louros esvoaantes e ?>lidos olhos aGuis@ aonde quer que fosse@ ;esse atraa mulheres e repCrteres.
%asou=se trIs veGes@ e mantinha amantes em apartamentos e hot>is por toda a Am>rica e *uropa.
Duando via<ava@ atrAs ia um bando de puxa=sacos e sicofantas. Mal conse?uia dar um passo em 'ova YorW
sem ter de parar para distribuir palpites sobre o mercado. *ra foto?Inico e dava boas entrevistasJ na
aparIncia e nas palavras era um homem de inabalAvel confiana. +or dentro@ por>m@ vivia perse?uido pela
histCria da clarividIncia.
'o sabia se era ou no clarividIncia. InLmeros arti?os em <ornais e revistas diGiam que sim@ e
todos os seus puxa=sacos concordavam entusiasmados. as veGes@ 3ivermore pensava que podia serJ Es
veGes@ achava que era tudo boba?em.
O que ele tinha@ mesmo@ eram al?uns espantosos ?olpes de sorte@ que acabavam dando apoio E
id>ia de que ele enxer?ava o futuro. %erto dia@ em 9:1@ entrou numa corretora e disse que queria vender
6nion +acific a descoberto. O corretor ficou perplexo. .ender 6nion +acific a descobertoH *ra a maior
besteira do mundo. O mercado estava em alta. 6nion +acific era um dos pap>is mais quentes que havia.
3on?e de vender a descoberto@ a ?rande maioria dos especuladores estava era ?ulosamente comprando e
dando certa ?arantia.
3ivermore@ por>m@ insistiu na operao. A Lnica explicao era que tinha um palpite de que a
cotao estava alta demais@ e que vinha vindo uma cVcorreoVV. 'o dia se?uinte@ tornou a aparecer na
corretora e mandou vender a descoberto mais um monte de aOes do ?i?ante ferroviArio.
6m dia depois@ 8 de abril de 9:1@ $o Trancisco foi devastada por um terremoto. $ob os
escombros@ desapareceram milhOes de dClares em trilhos e outras propriedades da 6nion +acific@ al>m de
outros incontAveis milhOes em lucros potenciais. A cotao do papel caiu feito uma pedra. ;esse 3ivermore
saiu do episCdio uns )::.::: dClares mais rico.
*ventos aparentemente inexplicAveis como este acabam acontecendo com todo mundo que
especula tempo bastante. 5odos que vivem de assumir riscos tIm histCrias semelhantes para contar. B quase
certo que al?o assim acontea com vocI. 'o provam coisa al?uma@ a no ser que os acasos acontecem Es
ce?as@ machucando al?uns@ enriquecendo outros@ sem per?untar quem > quem. $em sombra de dLvida@
;esse 3ivermore no foi o Lnico a vender 6nion +acific a descoberto naquele momento@ nem a beneficiar=se@
de um <eito ou de outro@ da catAstrofe de $o Trancisco. B improvAvel que muitos dos outros acreditassem
possuir poderes mA?icos de prever o futuro.
"evem ter=se dado conta@ apenas@ da sorte que tiveram. A mesma coisa com 3ivermore: sorte@ mais
nada. Mas o rCtulo de cVclarividenteVV <A aparecia na sua testa@ e o episCdio da 6nion +acific sC feG colA=lo mais
forte.
Fouve momentos na sua vida em que@ realmente@ tentou acabar com isto. Geralmente acontecia
quando a sua sorte@ ou cVclarividInciaVV@ o abandonava@ o que@ mais cedo ou mais tarde@ a sorte sempre acaba
por faGer.
Duando estava quebrado@ ou quase@ parecia dar=se conta de que vinha dependendo demais da sua
suposta capacidade de prever o futuro@ e a tratava de convencer=se@ e aos outros@ de que ele era melhor
especulador que clarividente.
A Lltima veG que isto aconteceu foi em 9-:. 3ivermore quebrara em 9)-@ <untara uma nova fortuna e a?ora
estava a caminho de perdI=la de novo. 'uma aparente tentativa de provar que especulava usando um
sistema racional@ e no mA?ico@ ele escreveu um curioso livrinho@ publicado em 9-:@ chamado FoZ to 5rade
in $tocWs = the 3ivermore Tormula for %ombinin? 5ime *lement and +rice ^cV%omo Operar com AOes = a
TCrmula 3ivermore de %ombinar *lemento 5empo e +reoVV_.
O livro merecia os aplausos do professor Irvin? Tisher@ o tal que entrara pelo cano@ em 9&9@
achando que enxer?ava padrOes de comportamento na 2olsa de .alores. 3ivermore escreveu um hino aos
padrOes. *ra cheio de ?rAficos e de referIncias a cV+ontos AltosVV@ cV#eaOes $ecundAriasVV@ e outras coisas do
?Inero.
6ma perfeita tolice. Dualquer um que tentasse operar no mercado se?uindo as suas instruOes
acabaria na maior confuso e@ provavelmente@ quebrado. A menos que tivesse muita sorte@ > claro. O livrinho
no provava nada@ a no ser o enorme dese<o de 3ivermore@ a essa altura da vida@ de ficar o mais lon?e
possvel da histCria da clarividIncia.
5alveG tentasse@ no fim da vida@ inventar um sistema especulativo que combinasse ?rAficos com clarividIncia.
*ra capaG de funcionar ainda pior do que quando se baseava num de cada veG. 6ma tarde@ em deGembro de
9-:@ ;esse 3ivermore apareceu no Fotel $herrX='etherland@ em 'ova YorW@ tomou dois old=fashioneds@
entrou no banheiro e se matou com um tiro.
'aturalmente@ nunca > possvel saber=se@ exatamente@ por que al?u>m resolveu acabar com a prCpria vida.
Mesmo que tenha deixado um bilhete = no foi o caso de 3ivermore =@ as pessoas ficam se
per?untando quais foram as raGOes verdadeiras e o que so apenas explicaOes fAceis. ;esse 3auriston
3ivermore foi um homem complicado@ de vida complicada@ e > possvel que o seu suicdio tenha sido
motivado por problemas sobre os quais nada sabemos.
\ Favia vinte 3ivermores diferentes \ diria TranW FenrX@ com tristeGa. \ $C conheci um deles.
Ainda assim@ realmente parece que dificuldades nos ne?Ccios faGiam parte da car?a sob a qual ele
cedeu. A ?rande obsesso da sua vida foram as especulaOes. 'o momento em que ele tomava o seu
se?undo old=fashioned no bar do $herrX='etherland@ pela quarta veG na vida as finanas de 3ivermore
estavam em ?rande confuso. +ela quarta veG na vida ele se via confrontado com uma penosa verdade: o
seu m>todo especulativo era falvel. $ua vidIncia no era@ nem de lon?e@ clara como ele teria ?ostado. $e se
baseava nos seus supostos dons prof>ticos@ estes no tinham funcionado.
'ada disto si?nifica que vocI corre o risco de um fim trA?ico como o de ;esse 3ivermore. A histCria
dele > apenas uma biGarra ilustrao de como crenas ocultas podem perturbar um sClido raciocnio
especulativo.
Apoiar=se nessas crenas pode no representar risco para a sua saLdeJ para a do seu dinheiro@ com
toda certeGa.
"'# AXIOMA MENOR
$e astrolo?ia funcionasse@ todos os astrClo?os seriam ricos!
*ste axioma menor@ aparentemente@ pe?a no p> da astrolo?ia@ mas > sC porque na Am>rica@ como
no resto do mundo ocidental@ a astrolo?ia > a mais popular das crenas ocultas. 6ma recente pesquisa
Gallup mostrou que)& milhOes de americanos adultos acreditam em astrolo?ia@ e muitos mais so leitores
ocasionais de horCscopos de <ornais e revistas. Outras disciplinas ocultstas@ como feitiaria e tar]@ admitem
menores nLmeros de fi>is. O &! axioma menor se diri?e tanto a eles como aos adoradores dos astros.
A proposta aqui oferecida E sua considerao > a se?uinte: se vocI se sente atrado pela astrolo?ia@
ou por qualquer outra doutrina mstica ou sobrenatural@ ento mer?ulhe de cabea na sua substKncia e
esprito. "ivirta=se@ torne=a parte da sua vida@ faa o que quiser. +or>m@ antes de tentar utiliGA=la para ?anhar
dinheiro@ preste a si mesmo um favor. "I uma olhada nos praticantes dessa doutrina@ especialmente nos que
afirmam serem os seus mestres@ sacerdotes ou ?urus@ e faa uma Lnica per?unta: *les esto ricosH
$e no estiverem nem mais nem menos ricos do que qualquer outro ?rupo humano escolhido ao
acaso@ vocI <A aprendeu um fato Ltil. +or mais que as doutrinas ocultistas possam faGer pela sua paG interior
etc.@ o que elas no faro > aumentar o seu saldo bancArio.
%onforme descobrirA@ astrClo?os e se?uidores da astrolo?ia@ como ?rupo@ no so nem mais nem
menos ricos do que nin?u>m. O mesmo se aplica a quem acredita em tar]@ poderes da mente ou qualquer
outro sistema mstico@ pseudocientfico ou reli?ioso. 'o que se refere a dinheiro@ andam to no escuro@ aos
tombos@ quanto qualquer um. Al?uns so ricos@ al?uns so pobres. A maioria se acha no meio=termo. Duase
todos ?ostariam de ser mais ricos. +or outras palavras@ no so melhores nem piores que nin?u>m: so
i?uais.
%omo a maior parte dos pastores@ padres e rabinos das ?randes reli?iOes@ al?uns ?urus ocultistas
lhe diro que o ne?Ccio deles no > a<udA=lo a enriquecer. TreqPentemente@ isto no passa de pretextoJ
quando > autIntico@ por>m@ merece os nossos aplausos. Mas muitos ?urus prometem a<uda em questOes de
dinheiro. A maioria dos horCscopos@ tamb>m. 5oda hora a ?ente lI: cV+eixes. O perodo de ) a : de <unho >
auspicioso para investimentos...VV
$e pedir aos propa?adores dessas doutrinas msticas que lhe provem que se pode ?anhar dinheiro
com elas@ ?eralmente conse?uem provar. Isto > o que torna essas doutrinas peri?osamente tentadoras.
%omo os profetas que estudamos no -! Grande Axioma@ todo ocultista praticante > capaG de contar a histCria
de um ?olpe de sorte.
Al?umas so realmente espantosas. $e tiver um ami?o ou conhecido que acredite em ocultismo@ ele
> capaG de encher a sua cabea de cVprovasVV e vocI acaba achando que talveG@ quem sabe... Mas@ a?Pente a
mo no seu ceticismo e no seu bolso. As histCrias que ouvirA no so diferentes da fantAstica aventura de
;esse 3ivermore com a 6nion +acific. 'o provam que uma determinada viso mstica > capaG de ?erar
dinheiro. +rovam apenas que quem passa um bom tempo especulando@ um dia acerta na mosca@
possivelmente em circunstKncias muito estranhas.
*u mesmo <A tive dessas experiIncias. A mais en?raada ocorreu com um baralho de tar].
Interessei=me por tar] hA muitos anos@ quando uma revista me encomendou um arti?o sobre a
histCria dos <o?os de cartas. Apurei que o nosso conhecido baralho de 0& cartas@ com o qual <o?amos brid?e@
p]quer etc.@ > descendente direto do baralho de tar]@ de 48 cartas. O tar] foi criado para adivinhar o futuro@
no para <o?os@ mas al?uma coisa chamou minha ateno. 5ornei=me superficialmente capaG de ler tar]. 6m
bom meio de animar festas chatas.
'as minhas pesquisas@ inevitavelmente@ topei com histCrias envolvendo dinheiro. Muitas das
adivinhaOes do tar] tIm a ver com riqueGa e pobreGa@ de forma que a coisa se presta bem a histCrias de
dinheiro. 6ma das melhores me foi contada pelo pessoal da GodnicW e $on@ corretora de Uall $treet@ ?rande
especialista em operaOes a termo.
%erto dia@ um camarada muito mal vestido apareceu nos escritCrios da GodnicW em 2everlX Fills@
querendo comprar %ontrol "ata a termo. 5raGia um cheque de pouco menos de 0.::: dClares@ em seu nome@
de uma caderneta de poupana local. *videntemente@ acabara de encerrar a sua conta. %om base em vArios
indcios@ MartX 5ressler@ ?erente da GodnicW na %alifCrnia@ deduGiu que aquele dinheiro era tudo que o
homem tinha na vida. +reocupado@ feG vArias per?untas ao estranho cliente.
5inha certeGa de querer arriscar todo o dinheiroH O homem disse que sim@ tinha certeGa. 5udo no
mesmo papelH *xato. Mas@ pelo amor de "eus@ por que %ontrol "ataH 'esse tempo@ a empresa no atraa
?randes atenOes em Uall $treet. Achavam que tinha problemas ?raves@ e que levaria anos a consertA=los.
Duando havia ne?Ccios@ o que no era freqPente@ a ao andava pelos ): dClares. "iante de %ontrol "ata@ a
reao tpica de um especulador@ depois de rApida olhada@ era mais ou menos a se?uinte:
\ B@ um dia pode ser interessante. Duem sabe@ daqui a um ano a ?ente olha de novoH
O cliente de MartX 5ressler@ por>m@ no tinha a menor dLvida quanto ao que queria: %ontrol "ata@
5ressler continuou per?untando por quIH Tinalmente@ o homem balbuciou qualquer coisa sobre tar].
As cartas tinham lhe passado uma dica quente. Mesmo correndo o risco de perder o ne?Ccio.
5ressler continuou ar?umentando com o homem@ que no se deixava abalar. Insistia em p]r tudo num termo
de %ontrol "ata. %heio de relutKncia@ 5ressler recebeu os 0.::: dClares@ e dese<ou=lhe boa sorte.
+assados seis meses@ devido a fatores que no podiam ter sido previstos por nenhum m>todo
racional@ %ontrol "ata era um dos pap>is mais quentes do mundo@ ne?ociado a mais de :: dClares. O
estranho cliente apareceu e disse que queria liquidar a sua posio. #ecebeu um cheque de pouco mais de
1:.::: dClares. *m seis meses tinha multiplicado o seu capital em mais de uma dLGia de veGes. +e?ou a
?rana@ disse at> lo?o e nunca mais foi visto pela GodnicW e $on.
6m espanto@ no > verdadeH Mas a histCria no acaba ai. *ntro eu nela.
At> aqui@ o caso me foi contado por 2ert GodnicW@ o e $on da corretora@ num restaurante perto de
Uall $treet. Ouvi tudo com o maior interesse porque@ por acaso@ eu era dono de al?umas centenas de aOes
da %ontrol "ata. *u no fora presciente como o leitor de tar] de MartX 5ressler. 'o comprara as minhas
aOes a ): dClares. Duando embarquei <A andavam pelos 1:@ a animao era ?rande E volta delas@ e eu
achava que ainda ficaria maior. Meu palpite estava certo. A cotao continuou a sua louca escalada. 'o dia
do meu encontro com GodnicW@ dera um pulo enorme@ parando um pouquinho abaixo de &: dClares@ que eu
estipulara como minha posio de sada.
%onversamos sobre tar] e sobre %ontrol "ata. GodnicW no se entusiasmou quando lhe disse que
pensava liquidar a minha posio quando o papel batesse &:. .elho especulador@ ele sabia tudo sobre
liquidao de posiOes@ mas achava que@ no caso@ eu deveria abrir uma exceo. $eu palpite era de que
%ontrol "ata prosse?uiria quente ainda por vArios meses. O papel subiria muito mais. %onversamos a
respeito. "e brincadeira@ ele finalmente su?eriu que@ se eu no tivesse certeGa@ consultasse o meu baralho de
tar].
5amb>m brincando@ foi exatamente o que fiG@ no dia se?uinte.
*xistem vArias maneiras de se obter cVorientaoVV de um baralho de tar]. 6ma delas > formulando
uma per?unta direta: cVO que devo faGer a respeito disto assim=assimHVV Ou: cVDuais so as perspectivas disto
assim=assadoHVV *mbaralha=se@ ento@ colocam=se as cartas da maneira prescrita@ e elas so estudadas.
$upostamente@ a resposta estA contida na ordem em que as vArias fi?uras e naipes aparecem@ e se esto de
cabea para cima. ^Ao contrArio dos baralhos modernos@ as cartas de tar] tIm parte de cima e parte de
baixo._
+rocedi como mandam as re?ras do tar] e fiG a minha per?unta sobre as perspectivas da %ontrol "ata. 'o
tar]@ as respostas costumam ser meio equvocas@ cheias de cVtalveG...VV@ cVquem sabe...VV@ cVpor outro lado...VV
+ara surpresa minha@ a que recebi no tinha talveG. Toi direta@ diGendo que o futuro da %ontrol "ata era
?lorioso@ impecAvel. *u nunca vira uma disposio de tar] to se?ura do que queria diGer.
TranW FenrX teria morrido de ver?onha de mim. *m toda a minha vida@ eu <amais permitira que
reli?io ou ocultismo interferissem nos meus assuntos financeiros. * somente umas poucas veGes@ at> ento@
eu rompera um compromisso que assumira comi?o mesmo: sair de um <o?o uma veG atin?ido o ponto de
sada. Mas eu fora apanhado pelo tar]. A ao bateu &: e@ em veG de vender@ fiquei sC olhando.
*m minha defesa@ devo diGer que no fiquei amarrado E previso do tar]@ a ponto de adormecer
sonhando.
%ontinuei cultivando as minhas sadias preocupaOes@ pronto a pular fora ao primeiro sinal de crise. "urante
semanas@ por>m@ nada de sinal. O papel maluco subiu sem parar e bateu 00 dClares.
A essa altura@ eu estava realmente preocupado. Duando vocI ultrapassa a posio de sada e no
sai@ passa a ter a sensao de que ?i?antescos elAsticos o esto puxando para trAs. Duanto mais vocI anda@
mais eles parecem esticados. Duando o papel che?ou a 00@ tornei a p]r as cartas.
"esta veG@ a leitura foi catastrCfica. As cartas diGiam que mudanas violentas e imensas infelicidades
vinham pela frente. Imediatamente@ fiG o que sempre quisera faGer: mandei vender.
O papel foi indo@ se arrastando@ bateu 1: e da mer?ulhou. +ara quem ficou se?urando@ uma catAstrofe.
Onda apCs onda de ordens de venda foram derrubando o preo@ uma desencadeando a se?uinte. Duando
cessou o pKnico@ uns nove meses depois@ %ontrol "ata era ne?ociada a &8 dClares.
$alvo pelo tar]N
$erAH %om o tempo ca na real. 'o existe a mais mnima prova de que a minha sorte tenha sido
produto de qualquer qualidade mA?ica das cartas. O que aconteceu@ na verdade@ foram dois bons ?olpes de
sorte.
#ealmente@ seria boba?em@ no futuro@ depender de sorte i?ual@ sob circunstKncias semelhantes. At>
tal esperana seria loucura: poderia me levar@ sem escalas@ ao desastre financeiro. 5endo compreendido isto@
imediatamente recuei e afastei=me da iluso ocultista que quase me envolvera. Guardei o meu baralho de
tar]@ <urando no tornar a p]r as mos nele@ a no ser em festas@ para divertir o pessoal. Mantive a <ura. %om
o tempo@ at> em festas a coisa ficou sem ?raa. +erdi o interesse pelo tar]@ e <A nem sei onde foi que ?uardei
aquele baralho danado.
$e astrolo?ia funcionasse@ diG o nosso &! Axioma Menor@ todos os astrClo?os seriam ricos. O mesmo vale
para o tar]. Dualquer um pode acertar uma ou duas@ mas o teste verdadeiro para qualquer hipCtese de se
?anhar dinheiro > se funciona sempre. "epois da aventura da %ontrol "ata@ se eu ainda tivesse dLvida em
re<eitar a a<uda oculta@ pouco tempo depois <A no tinha mais.
%erto dia@ em 'ova YorW@ fui almoar com um autoproclamado mestre do tar]. O convite era dele. .ivia de ler
tar]@ da venda de baralhos e de um manual de instruOes. $abedor que eu andava pensando em escrever
mais sobre o assunto@ achou que era uma chance de obter divul?ao. +or mim@ tudo bem. era um tipo
interessante.
Garantia que o tar] era um dos melhores meios do mundo de se atin?irem ob<etivos financeiros.
5erminado o almoo@ o ?arom trouxe a conta. O mestre do tar] feG que no viu. Tinalmente@ acabei
pa?ando a despesa. *le sorriu e disse:
\ B por conta da firma@ no > mesmoH
'a verdade@ na >poca eu no trabalhava para firma nenhuma@ mas@ tudo bem. $C que@ ao sairmos
do restaurante@ na calada@ as coisas ficaram mais en?raadas ainda. *xplicando que@ temporariamente@
estava com cVum pequeno problema de caixaVV@ o mestre do tar] me tomou 0 dClares para o tAxiN
'unca mais botei os olhos nele@ nem nos meus 0 dClares. Mas no me queixo pelo dinheiro. *ntrou
como despesa de educao.
"(# AXIOMA MENOR
'o > necessArio exorciGar uma superstio.
+odemos curti=la@ desde que ela conhea o seu lu?ar.
A maioria de nCs carre?a consi?o al?umas superstiOes. Mesmo que no se<amos devotos em tempo inte?ral
de al?uma linha ocultista como a astrolo?ia@ andamos sempre com amuletos e temos averso ao ).
%onforme <A vimos@ qualquer crena reli?iosa@ mstica ou supersticiosa pode representar ?rave risco a quem
quiser ficar rico.
+or>m@ se vocI tem al?umas dessas crenas@ inteira ou pela metade@ no hA a menor necessidade
de embarcar em nenhum trabalhoso pro?rama para livrar=se dela. "e qualquer forma@ esses pro?ramas no
do certo. $e no ?osta de passar embaixo de escadas@ no ?osta e pronto. *m veG de tentar exorciGar isto@
o que tem que faGer > descobrir como e quando esse dado pode desempenhar um papel raGoAvel na sua
vida financeira.
$erA um papel absolutamente menor@ trivial. +or>m@ vocI realmente ?osta desse seu lado mstico@
ou quase mstico@ e ao menos poderA mantI=lo como uma esp>cie de bichinho de estimao.
A partir daqui@ de tempos em tempos usarei a palavra cVsuperstioVV. $em sarcasmo ou reprovao. O que
para mim > superstio pode ser reli?io para vocI@ e vice=versa. %onforme usado aqui@ cVsuperstioVV quer
diGer crena num sobrenatural@ no partilhada por todo mundo.
*xiste um modo de permitir que uma superstio invada a sua vida financeira@ e existe um tempo
certo de faGI=lo. 6m de cada@ e somente um. 5odos os demais modos e tempos podem levA=lo ao desastre.
O modo de faGI=lo > rindo. O tempo de faGI=lo > quando se encontra numa situao que no se presta@ de
modo al?um@ E anAlise racional. *xemplo: escolher um nLmero para comprar um bilhete ou <o?ar no bicho.
Dualquer um serve@ so todos i?uais. 'o hA anAlise a faGer. 'enhum volume de co?itao lhe darA a mais
microscCpica vanta?em sobre os demais <o?adores. O resultado serA determinado por pura sorte. ;A
observamos a imensido do papel que a sorte desempenha em outras situaOes envolvendo dinheiro = a
2olsa de .alores@ por exemplo. Mas@ pelo menos a temos uma oportunidade de pensar um pouco@ de usar
um pouco a cabea@ a intuio na luta por vanta?ens especulativas. 'os <o?os onde sC nos cabe escolher um
nLmero@ nem isto.
O que faGer entoH $C hA uma coisa a faGer: relaxar. "ivertir=se um pouco. +onha um sorriso nos
lAbios [ > importantssimo <amais levar nada disso E s>rio = e deixe a sua superstioGinha tomar conta do
ne?Ccio.
%harles feliner@ de Fillsdale@ 'ova ;erseX@ > um que transa esta numa muito boa. O seu dinheiro
estA em imCveis@ num restaurante e em outros ne?Ccios. 'o que se refere a isto@ no hA superstio que
entre nas suas co?itaOes. Duando compra bilhetes de loteria@ por>m@ baseia=se em al?o que@ Es
?ar?alhadas@ admite ser muito estranho: em palpites sonhados.
'a loteria de 'ova ;erseX@ vocI tem que acertar um nLmero de trIs d?itos. O bilhete custa 0: cents@ o
prImio > de 0:: dClares. Favia al?um tempo que fellner@ sem sucesso@ vinha comprando bilhetes. 6ma
noite@ o nLmero da sua casa@ &8)@ apareceu na trama do seu sonho e@ ao acordar@ ficou na sua cabea. 'o
soube explicar por que. 'o era nenhum nLmero especial para ele. "e brincadeira@ naquele dia comprou o
nLmero na loteria e@ louvados se<am os astros@ faturou 0:: dClares.
+oucas semanas depois@ tornou a sonhar@ desta veG com a me. "e novo sC de brincadeira@ no dia
se?uinte apostou no nLmero da casa onde ela morava. Ganhou de novo.
\ *le > o sonhador dos trIs d?itos \ diG "olores@ sua mulher. = *u vou > enchI=lo de comprimidos
para dormir. "ormindo@ ?anha mais por hora do que <amais ?anhou acordado.
%harles fellner se diverte demais com os seus palpites noturnos. "esempenham um papel absolutamente
inconseqPente na sua vida financeira. *le deixa que tais palpites se intrometam somente quando estA
<o?ando@ e apenas em situaOes que no permitem@ absolutamente@ qualquer cAlculo racional.
'o sendo supersticioso@ %harles no acredita que realmente possua qualquer habilidade mA?ica de
?erar sonhos prof>ticos. Mas@ mesmo que acreditasse@ ainda que tivesse a remota id>ia de que isto pudesse
ser verdade@ no faria a menor diferena nas suas finanas. 6sando a sua superstio do modo certo@ na
hora certa@ ele se diverte e livra=se dela.
Es)ra)*+ia Es,ecu-a)i.a
.amos dar uma revisada no 8! Grande Axioma. O que tem a diGer sobre dinheiro@ reli?io e
ocultismoH 2asicamente@ diG que dinheiro e o sobrenatural faGem uma mistura peri?osa@ que pode explodir na
sua mo. Mantenha os dois mundos bem separados. 'o hA a menor prova de que "eus se interesse pelo
seu saldo bancArioJ tampouco existem indcios de que al?uma crena ou prAtica ocultista tenha produGido@ de
forma coerente@ bons resultados financeiros para os seus devotos. O mAximo que <A aconteceu foi al?u>m@
ocasional e isoladamente@ acertar uma veG na mosca. Isto costuma chamar muita ateno@ mas sC prova que
?olpes de sorte acontecem.
*sperar a<uda de "eus@ do oculto ou de poderes mentais > no apenas inLtil@ > peri?oso. pode
acabar por levA=lo a um estado de ?raa@ sem preocupaOes@ o que@ conforme <A vimos@ > um p>ssimo estado
para um especulador. Melando pelo seu dinheiro@ parta do princpio de que estA absolutamente sC. Apoie=se
exclusivamente nos seus prCprios talentos.
O <# $ra/de Aioma% DO OTIMISMO E DO 1ESSIMISMO
Otimismo si?nifica esperar o melhor@ mas confiana si?nifica saber como se lidarA com o pior.
;amais faa uma <o?ada por otimismo apenas.
O otimismo sempre teve crticas favorAveis. B considerado um trao positivo da personalidade.
Otimistas so pessoas ale?res@ animadas@ bons companheiros para horas difceis. 'os *6A@ durante a
Grande "epresso@ na d>cada de ):@ che?ou=se a criar uma rede nacional de %lubes de Otimistas. $ua
atraente doutrina diGia que as coisas melhorariam@ bastando que as pessoas acreditassem que estavam
melhorando. +assado al?um tempo@ realmente a "epresso acabou@ e al?uns otimistas disseram:
\ *sto vendoH Tuncionou.
5alveG o otimismo tenha mesmo desempenhado um papel = com uma moGinha da $e?unda Guerra
Mundial. Mas > melhor vocI ter muito cuidado com o papel que o otimismo desempenha na sua vida
financeira.
6ma ?en>tica sensao de esperana e expectativas positivas no podem faGer nenhum mal. cV.ou
aprender. .ou me dar bem. .ou conse?uir.VV #ealmente@ sem um fundamento de esperana@ como > que vocI
vai virar especuladorH +or>m@ no que se refere especificamente a transaOes de dinheiro@ preste a maior
ateno ao otimismo. +ode ser uma atitude mental extremamente peri?osa.
;o?adores profissionais tIm perfeita noo disto. B um dos seus mais eficaGes instrumentos para
limpar o bolso de amadores.
'o p]quer@ quando um profissional se defronta com uma situao na qual@ pelas probabilidades@ no deve
apostar@ ele no aposta. +assa. Abandona o que <A p]s na mesa@ mas evita perdas maiores.
*m situao idIntica@ o amador se atrapalha todo no otimismo. cV+osso dar uma sorteVV@ pensa ele.
cV5alveG saia a carta de que eu precise... 5alveG esse cara este<a blefando...VV
"e veG em quando@ > verdade@ o amador dA sorte. Acontece o que as probabilidades diGiam que no
aconteceria. O amador derrota as probabilidades um nLmero suficiente de veGes para manter vivo o seu
louco otimismo. B assim que ele continua apostando em paradas perdidas. .eG por outra@ > possvel derrotar
as probabilidades@ mas no sempre. Geralmente@ se as probabilidades disserem que vocI estA frio@ estA
mesmo.
$abedor disto@ e sabendo como > fAcil convencer o amador a apostar quando no deve@ o
profissional fica rico.
O profissional no tem otimismo. O que ele tem chama=se confiana. %onfiana nasce do uso
construtivo do pessimismo.
"escendo pelo vale das sombras@ o otimismo sorri e diG: as coisas nunca so to ruins quanto
parecem. *m veG disto@ isto Es veGes > cantado. *xistem@ sobre o tema@ quase tantas canOes quantas sobre
o amor no correspondido. B mesmo um bom tema@ meloso@ mas <amais permita que se misture E sua
filosofia financeira. 'o p]quer@ e numa poro de outros mundos especulativos@ quase sempre as coisas so
to ruins como parecem.
Muitas veGes so at> bem piores. $o piores pelo menos tantas veGes quantas so melhores. $e
quiser@ aposte em que so melhoresJ por>m@ na ausIncia de provas concretas em contrArio@ estarA sendo
superotimista. 'a maioria das veGes@ o curso mais se?uro > presumir que@ se uma situao parece ruim@ >
ruim.
cV;amais faa uma <o?ada por otimismo apenasVV@ diG este 9! Grande Axioma. *m veG disto@ saia atrAs de
confiana. %onfiana no vem de se esperar o melhorJ vem de saber como se lidarA com o pior.
O profissional de p]quer sabe o que faGer se as cartas se voltarem contra ele. 'aturalmente@ espera
que isto no ocorra@ mas no lar?a o seu destino por conta dessa esperana. *ntra no <o?o preparado e
equipado para@ se estiver em mar> de pouca sorte@ manter a cabea fria. +essimismo construtivo > isso.
*m contraste@ vamos dar uma olhada na triste sa?a do <ovem casal que achava que o otimismo era
suficiente.
.amos chamA=los $am e ;udX@ que no so os seus nomes verdadeiros. A histCria me foi contada
por uma corretora de imCveis num subLrbio de $o Trancisco.
$am e ;udX eram representantes bastante tpicos dessa fauna chamada Xuppies ^Xoun? urban
professionais = cV<ovens profissionais urbanosVV_. $am trabalhava em propa?anda@ ;udX era residente de
pediatria num hospital.
Alimentavam ?randes sonhos. $am queria ter a sua a?Incia@ um dia@ e ;udX queria uma clnica
particular.
$adiamente compristas@ falavam abertamente em ficarem ricos. A fim de apressar o processo@ ainda
no princpio do casamento haviam comeado a expor suas economias a riscos.
'o incio@ considerando=se a inexperiIncia dos dois como especuladores@ at> que no foram mal. A sorte
estava ao lado deles. Ao lon?o de al?uns anos@ tinham conse?uido dobrar o capital que@ no dia do
casamento@ consistia de duas cadernetas de poupana que che?avam a cerca de &.::: dClares. *stavam
com &0.:::@ mais ou menos. Toi ento que a sorte virou.
$ouberam de um imenso loteamento num estado do $udoeste. +ara a construo de casas ou
como investimento@ eram oferecidos lotes de vArios tamanhos@ de &.::: metros quadrados para cima. Mas a
imobiliAria no ia lA muito bem. 'um trecho do enorme empreendimento@ haviam aberto estradas e puxado
luG@ conforme prometido@ mas o dinheiro acabara ali. A maior parte da Area continuava um semideserto
intocado.
A fim de levantar o dinheiro desesperadamente necessArio@ passaram a baixar os preos dos lotes nas Areas
nuas. %omparados aos terrenos urbaniGados@ esses lotes pareciam ridiculamente baratos.
Animadssimos@ $am e ;udX estudaram a interessante situao. %om o dinheiro de que dispunham@
dava para comprar um belo pedao da Area no urbaniGada. #evendendo os lotes na hora certa@ seriam
capaGes de duplicar@ at> de triplicar o investimento em pouco tempo.
2em@ isto se as prometidas estradas viessem a ser abertas@ e se a luG al?um dia che?asse mesmo at> lA.
5ratava=se de uma aposta no destino da companhia urbaniGadora. $e recuperasse a sua saLde
financeira@ e se as vArias questOes na <ustia fossem decididas a seu favor@ e se mais uma poro de coisas@
com o tempo@ ento@ estradas e luG el>trica alcanariam os lotes em que $am e ;udX estavam interessados
$e sasse tudo ao contrArio@ por>m@ aquilo permaneceria deserto inacessvel para sempre.
Os folhetos e os corretores@ naturalmente@ faGiam promessas@ ou@ para sermos mais exatos@
balbuciavam frases encora<adoras que soavam como promessas@ mas que@ le?almente@ no obri?avam a
imobiliAria a coisa al?uma: cV+revI=se que...VV@ cVOs diretores acreditam que...VV $am e ;udX no eram to
in?Inuos para entrarem nessa. $abiam dos riscos. A companhia poderia falir. Ou os acionistas@
simplesmente@ podiam decidir que no queriam mais e liquidar o ne?Ccio@ p]r no bolso o que sobrasse de
dinheiro em caixa e ir em frente. 'esses casos@ as terras de $am e ;udX passariam a valer menos do que a
pechincha que estavam pa?ando. 'a realidade@ poderiam acabar pura e simplesmente invendAveis. O
dinheirinho deles era capaG de ficar preso ali eternamente.
Mas eles achavam que valia a pena correr os riscos. *ram otimistas.
Assumir riscos no tem nada de errado@ > lC?ico. Afinal@ especulao > exatamente p]r o seu dinheiro num
pro<eto cu<o resultado no > previsvel. %onforme vimos ao estudar outros Axiomas@ praticamente todos os
pro<etos so de resultados imprevisveis. Os assuntos humanos no mostram padrOes confiAveis. 'o hA
previso em que se possa acreditar. *ste<a vocI comprando aOes da I2M ou terra nua@ tudo > <o?o. Ao
arriscarem o seu dinheiro na esperana de ?anho@ $am e ;udX no estavam faGendo nada que os chamados
cVinvestidoresVV@ pessoas supostamente prudentes@ no faam o dia inteiro em Uall $treet.
$am e ;udX@ por>m@ cometeram um erro fundamental: no foram pessimistas o bastanteJ no
pensaram em como se safariam caso as cartas se voltassem contra eles.
%omprar aOes da I2M > um <o?o@ mas se a coisa no andar@ vocI tem sada: vende. O )! Grande
Axioma nos ensina que isto no > a coisa mais fAcil do mundo de se faGer@ mas pelo menos > uma
possibilidade que fica aberta. $empre haverA quem compre@ porquI hA sempre al?u>m faGendo mercado
para I2M. Ao entrar no ne?Ccio@ vocI pode determinar a sada: se o preo descer a tanto@ cair fora.
$aber como lidar com o pior = isto > confiana.
5ivessem sido menos otimistas@ $am e ;udX poderiam ter estabelecido uma sada. A terra em que
estavam de olho ficava a quase dois quil]metros da Area desenvolvida@ de onde terminavam as estradas de
acesso. A distKncia era parte da raGo de o preo ser to baixo. Outras Areas nuas@ mais prCximas@ estavam
i?ualmente E venda@ a preos relativamente mais altos. $am e ;udX poderiam ter comprado nessas Areas
mais caras. Assim@ caso a imobiliAria falisse@ com uma estradinha de acesso relativamente curta daria para
tornar suas terras utiliGAveis e vendAveis.
TaGendo isto@ ainda sairiam do ne?Ccio com pre<uGo. Mas@ ao menos@ poderiam sair.
*m veG de pensarem nesta triste alternativa@ apostaram apenas no seu otimismo. +ara eles@ parecia
um quadro cheio de perspectivas. $e a imobiliAria se recuperasse das suas dificuldades e levasse a termo os
planos anunciados = e $am e ;udX descobriam raGOes para acreditar que isto aconteceria = eles e outros
investidores nas mesmas Areas teriam ?anhos de arrepiar os cabelos. Toi assim que $am e ;udX entraram
num ne?Ccio sem sada.
Isto tudo aconteceu hA muitos anos. A imobiliAria <A deixou de existir faG tempo. *stradas e luG
el>trica@ adeus. As autoridades <udiciArias do estado at> ho<e esto E procura dos donos@ a fim de obri?A=los a
um acerto de contas. At> ho<e@ nada. *nquanto isso@ $am e ;udX esto entalados com uma Area de terra nua
que sC pode ser visitada a p> ou em lombo de burro@ e no parece que vai mudar to cedo.
B possvel que <amais consi?am vender. *les e os demais proprietArios das Areas tIm conversado
sobre ratear os custos da abertura de estradas de acesso e de puxar luG at> lA@ mas as coisas no tIm
andado. $o despesas muito altas@ e ainda que al?uns se disponham a pa?ar suas partes@ outros no
querem. 5rados pelo otimismo@ $am e ;udX foram apanhados numa armadilha que@ pode=se diGer@ > pelo
resto da vida.
A sensao produGida pelo otimismo > boa@ da ser ele to traioeiro. B uma sensao muito melhor
que a do pessimismo. B uma atrao hipnCtica. %omo as sereias da anti?a lenda ?re?a@ que com seus
cantos atraam os marinheiros para a morte nos rochedos.
Ao se iniciar@ qualquer ne?Ccio tem um nLmero ilimitado de possibilidades futuras@ al?umas boas@
outras mAs@ todas i?ualmente possveis. 5anto > possvel que vocI suba como desa. Mas@ quais as
possibilidades que vocI acha mais provAveisH As boas@ claro.
O otimismo > do homem@ e provavelmente incurAvel. Mantendo um olho para espiar um futuro impenetrAvel@
esperamos o melhor@ nos convencemos a esperar o melhor. 5alveG se<a impossvel a vida sem otimismo. As
especulaOes seriam impossveis@ com toda certeGa. O prCprio ato de arriscar > uma afirmao de otimismo
em relao ao resultado desconhecido. A estA o paradoxo: o otimismo@ que dA uma sensao boa e pode
ser at> necessArio@ escapando ao controle > capaG de nos levar E catAstrofe financeira.
'o apenas leva E catAstrofes do ?Inero da que se abateu sobre $am e ;udX como > uma das
principais causas de erros de cAlculo e de opinio. Uall $treet exibe provas disto diariamente. *ste<a como
estivar o mercado num determinado dia@ sempre se encontram otimistas para diGer que a prCxima ?rande alta
comea semana que vem.
FA tamb>m os pessimistas para diGer o contrArio. Duem > escutadoH O mais das veGes@ os
otimistasJ o seu canto > mais melodioso.
.ocI mesmo pode verificar isto. Grandes <ornais financeiros como o Uall $treet ;ournal e o 'eZ
YorW 5imes publicam diariamente colunas sobre mercado@ mexericos e opiniOes sobre a 2olsa. Assim que se
encerra o pre?o@ os colunistas pe?am o telefone e li?am para corretores@ analistas de investimentos@ e
outros experts capaGes de falarem com nexo sobre os ne?Ccios do dia. %ada <ornalista tem os seus favoritos
para estas conversas. Duais os crit>rios dos <ornalistas para a escolha dos seus persona?ensH O que
qualifica uma pessoa para ocupar a posio de orAculo posterior@ ou anteriorH 5rIs coisas@ basicamente:
acessibilidade@ falar ^e pensar_ articuladamente@ e otimismo.
+elas minhas prCprias pesquisas@ ao lon?o de vArios anos@ pelo menos trIs quartos do que
apareceu nessas colunas sobre o mercado foram opiniOes otimistas. Isto@ com toda certeGa@ > uma viso
distorcida: do ponto de vista do dia=a=dia da 2olsa@ o futuro do mercado tanto pode ser ruim como bom.
Altistas e baixistas deveriam aparecer em nLmero quase idInticos. A acreditarmos nos colunistas@ a ?rande
maioria do mercado > altista. +or quIH As explicaOes so duas:
+rimeira: os altistas so realmente mais numerosos que os baixistas. Isto@ naturalmente@ porque o
otimismo > mais ?ostoso que o pessimismo. *nto@ mesmo que um <ornalista muito consciencioso sasse E
cata de um nLmero i?ual de informantes baixistas e altistas@ visando a publicar uma coluna bem equilibrada@
acabaria frustrado: > muito mais fAcil achar altistas.
$e?unda: <ornalistas econ]micos no costumam procurar muito esse equilbrio. +or que noH +orque
preferem conversar com altistas. O canto > mais melodioso. Assim@ ainda que houvesse i?ual nLmero das
duas esp>cies perambulando por Uall $treet@ os altistas continuariam mais representados como fontes.
"entre os altistas@ os mais altistas so os que mais falam com os <ornalistas. %onheo uma
camarada cu<o nome aparece em <ornais@ rAdio ou televiso pelo menos duas veGes por mIs. 5rabalha numa
das maiores e mais anti?as corretoras de Uall $treet. B uma pessoa to doce@ a sua conversa > to boa que
eu no ?ostaria de constran?I=la nem de pre<udicar=lhe a ima?em citando aqui o seu nome. $eria um
pecado@ acho eu@ conspurcar o som da sua mLsica.
Os colunistas no o lar?am de mo porque > um otimista empedernido. O fato de estar ?eralmente errado
no parece abalar nin?u>m@ nem diminuir a sua atrao. Ao lon?o de 98: e 8@ ele <amais se cansou de
prever que uma ?rande alta vinha che?ando. 'o veio@ mas os colunistas no pararam de citA=lo. Tinalmente@
em a?osto de 98& ele teve raGo. %he?ou a ?rande alta@ que na primavera de 8) desandou. 'o tem
problema@ diGia a valente alma@ estamos assistindo apenas a uma pausa temporAria na alta. %ontinuava
afirmando que o ndice "oZ ;ones lo?o bateria .)::. 'o bateu. 'o primeiro quadrimestre de 98-@ andou
se arrastando pelos .::. O que sC faGia a fonte ficar mais otimista ainda. 2astava um bom pre?o para ele
diGer que o paraso ficava lo?o ali na esquina. 'o comeo de abril@ depois de semanas e semanas de
tristeGas@ o ndice conse?uiu subir &: pontos num pre?o. 'o 'eZ YorW 5imes@ o nosso otimista afirmava que
era o comeo da se?unda fase de ?rande alta.
'o dia se?uinte@ o ndice devolveu metade da alta da v>spera. Mais um pre?o@ e devolveu o resto.
A prometida cVse?unda faseVV parecia um pouquinho adiada. O que no parecia afetar a fonte@ nem
diminuir o nLmero de colunistas que o procuravam. 'a semana se?uinte@ lA estava ele sussurrando o seu
canto de sereia ao ouvido do Uall $treet ;ournal.
B por a que funciona a exasperante inteli?Incia humana. Otimismo e otimistas nos fascinam. 'o
sabem absolutamente nada mais sobre o futuro que os pessimistasJ nem podemos presumir que@ ao escolher
entre os dois@ vale mais a pena@ ob<etivamente@ dar ouvidos ao otimista. %ontudo@ conforme acabarA
aprendendo@ se <A no aprendeu@ vocI sempre preferirA escutar os otimistas.
a sua volta@ hA otimistas por todo lado@ e um deles@ dos mais insistentes@ com certeGa estA dentro da
sua cabea. %uidado com eles. $o capaGes de confundir suas opiniOes da forma mais alarmante.
'a anti?a lenda@ para passar com o barco pelas sereias@ Odisseu tapou com cera os ouvidos da sua
tripulao e se amarrou ao mastro. *ssas defesas no so eficaGes contra o canto dos otimistas. .ocI <amais
conse?uirA bloquear totalmente a canoJ afinal de contas@ vocI tamb>m > ?ente@ > humano. O que pode@
sim@ > manter=se atento E inclinao otimista da sua bLssola interna@ e ficar alerta aos seus peri?os.
Duando se sentir otimista@ tente examinar se essa sensao ?ostosa encontra@ realmente@
<ustificativa nos fatos. 'a metade das veGes pelo menos@ no tem nenhuma.
Es)ra)*+ia Es,ecu-a)i.a
O 9! Grande Axioma adverte que o otimismo pode ser inimi?o do especulador. "A uma sensao
boa e@ por isso mesmo@ > peri?oso. %ostuma toldar completamente o raciocnio. +ode levA=lo a caminhos
sem sada. *@ ainda que ha<a sada@ o otimismo > capaG de persuadi=lo a no a utiliGar.
O Axioma diG que no se deve entrar em nenhuma <o?ada apenas com otimismo. Antes de p]r o seu
dinheiro num ne?Ccio@ per?unte=se como se safarA se der errado. 5endo isto muito bem resolvido@ <A tem em
mo al?o mais que o mero otimismo. 5em confiana.
O "=# $ra/de Aioma% DO &ONSENSO
Tu<a da opinio da maioria.
+rovavelmente estA errada.
#en> "escartes foi campeo mundial da dLvida. 5eimosamente@ recusava=se a acreditar em
qualquer coisa at> que a tivesse verificado pessoalmente. *ste foi um dos traos que feG dele um bem
sucedido <o?ador=especulador. Morreu hA mais de treGentos anos@ mas o especulador moderno aproveitarA
muito = al>m de passar vArias noites a?radAveis = da leitura da obra desse encantador homenGinho feioso@
com seus olhos ne?ros e penetrantes@ o nariG feito um crescente@ e dotado de um ?i?antesco intelecto.
"escartes comea a sua filosofia duvidando de tudo@ literalmente@ inclusive da existIncia de "eus@
do homem e de si prCprio. As autoridades reli?iosas da sua Trana 'atal ficaram furibundas@ de maneira que
foi melhor ele fu?ir para +ases 2aixos. %ontinuando a recusar o que os outros queriam vender=lhe como
verdade@ ele buscou meios de descobrir a verdade atrav>s dos seus prCprios sentidos e experiIncias.
Tinalmente@ deu com o que considerou uma verdade bAsica e indiscutvel: cV%o?ito@ er?o sumVV@ ou se<a:
cV+enso@ lo?o existo.VV A?ora convencido de que no era apenas um fantasma dos seus prCprios sonhos.
"escartes continuou a comprovar ou re<eitar outras verdades postuladas. 'o processo@ feG importantes
contribuiOes E matemAtica@ e construiu uma filosofia que@ pela pura lucideG do seu pensamento@ no foi
superada em trIs s>culos = e@ na minha opinio@ nunca teve concorrentes@ sequer quem se lhe aproximasse.
'o mesmo impulso@ tamb>m@ tanto como hobbX quanto porque ?ostava de vinhos caros e de outros luxos@
"escartes estudou cientificamente os <o?os.
'a primeira metade do s>culo b.II@ existiam umas poucas e mal or?aniGadas bolsas de valores e de
mercadorias. "escartes deixou=se fascinar pelo ?rande e ativo mercado de AmsterdJ se che?ou a p]r o seu
dinheiro ali@ e em quantidades@ no se sabe. $abe=se@ por>m@ que freqPentemente via<ava a +aris@ Es vexes
com pap>is falsos para no ser preso como here?e@ a fim de <o?ar.
+ara tomar dinheiro dos trouxas@ havia disponveis <o?os de cartas@ tabuleiros e roletas. "escartes
?ostava de <o?os que@ como o brid?e e o p]quer ho<e em dia@ al>m de sorte implicavam cAlculos matemAticos
e psicolo?ia.
*studava os <o?os com o cuidado e o ceticismo costumeiros@ re<eitando todos os clichIs e lu?ares
comuns da sua >poca@ insistindo em descobrir verdades e falAcias por conta prCpria. Aparentemente@ sempre
voltava de +aris mais rico do que na ida@ Es veGes muito mais. *mbora o Lnico meio de vida conhecido@ ao
lon?o de toda sua vida de adulto@ fosse uma modesta herana do pai@ "escartes morreu financeiramente
muito bem.
O truque@ no se cansava ele de repetir em diferentes contextos@ > re<eitar o que lhe diGem@ at> ter
pensado tudo pela prCpria cabea. "uvidava das verdades afirmadas por autoproclamados especialistas@ e
recusava=se at> a ouvir a opinio da maioria. *screveu ele: cV'o existe praticamente nada que tenha sido
afirmado por um sAbio e no tenha sido contraditado por outro.VV * tamb>m: cV %ontar votos no serve de
nada. *m qualquer questo difcil@ > mais provAvel que a verdade se<a descoberta por uns poucos do que por
muitos.VV
Toi com esta viso do mundo@ arro?ante talveG@ e certamente solitAria@ que #en> "escartes
freqPentou as mesas de <o?o de +aris@ das quais saiu rico. 6m especulador bem sucedido sC tem a ?anhar
dando ateno Es palavras desse homenGinho duro@ de olhar penetrante.
'a nossa era democrAtica@ no nosso democrAtico lado do mundo@ tendemos a aceitar sem crticas a
opinio da maioria. $e um monte de ?ente diG que > assim@ tudo bem@ assim se<a. B como nCs pensamos. $e
no temos certeGa de al?uma coisa@ vamos contar os votos. "esde o primArio aprendemos que a maioria
estA sempre certa.
'os *6A e em outras naOes ocidentais@ > quase uma reli?io@ principalmente na Trana e na In?laterra@
ambos pases com lon?as tradiOes de resolver problemas pelo voto popular. $e 40` das pessoas acreditam
em al?uma coisa@ parece quase sacril>?io per?untar@ ainda que num sussurro:
\ *i@ esperem a@ serA que no podem estar erradosH
Guiemo=nos por "escartes: podem.
'os *6A@ > o voto que decide quem ?overna. B o Lnico meio de faGI=lo. +elo menos@ > o Lnico meio
que os americanos aceitam sem bri?a. $o treinados desde a infKncia a aceitar o dese<o da maioria. As
veGes@ hA quem resmun?ue contra esse dese<o = quem perde uma eleio reclama muito =@ mas@ no fundo@
por trAs de todo o som e toda fLria@ sempre se ouve o termo da democracia: cVO povo falou. 'o se pode iludi=
lo. $e > isto que quer@ deve estar certo.VV
*ssa humilde aceitao da opinio da maioria passa para a vida financeira. 'o apenas so ouvidos
economistas@ banqueiros@ corretores@ assessores e outros especialistas@ mas tamb>m as maiorias. * isto
pode custar dinheiro@ pois@ como diGia "escartes@ > mais provAvel que a verdade tenha sido encontrada por
uns poucos do que por muitos.
Os muitos podem estar certos@ mas as probabilidades so contra eles. +are com o hAbito de achar
que todas as afirmativas muito repetidas so a verdade. cV6m ?rande d>ficit oramentArio serA a runa da
Am>ricaVV@ diG quase todo mundo. B verdadeH 5alveG sim@ talveG no. "escubra vocI mesmo. 5ire suas
prCprias conclusOes. cV'a se?unda metade da d>cada@ aumentaro a inflao e a taxa de <uros.VV B mesmoH
'o en?ula@ simplesmente. *xamine. 'o deixe que a maioria manobre com vocI.
*studando os outros Axiomas@ vimos muitas coisas que so afirmadas por maiorias. .ale mais um
pAssaro na mo que dois voando. Mantenha uma carteira diversificada. Arrisque somente apenas o que pode
se permitir perder. * assim por diante. 5odos esses conselhos supostamente sAbios faGem parte do
conhecimento popular.
*m qualquer coquetel ou reunio@ > sC traGer investimentos E discusso que os clichIs lo?o
aparecem. *@ E medida que esses chavOes vo sendo repetidos@ quem estiver por perto balanarA a cabea@
compenetradamente@ e dirA:
\ *xato. +erfeitoN *xcelente conselhoN
A maioria das pessoas acredita que os anti?os clichIs so verdades indiscutveis. Isto posto@ vale a
pena observar que a maioria das pessoas no > rica.
"2# AXIOMA MENOR
;amais embarque nas especulaOes da moda.
%om freqPIncia@ a melhor hora de se comprar
al?uma coisa > quando nin?u>m a quer.
As pressOes da opinio ma<oritAria so perturbadoras@ principalmente quando se aplicam Es
questOes de em que e quando investir. B a que especuladores normalmente muito espertos se deixam
embrulhar@ com maus resultados.
5omemos a 2olsa de .alores como exemplo. Dual > a melhor hora de se comprar uma aoH Duando o
preo estA baixo@ > lC?ico. * a melhor hora de venderH Ora@ quando estA alto@ claro. As crianas aprendem
isto no <ardim=de=infKncia@ e mesmo que nin?u>m lhes tenha ensinado@ aprendem soGinhas. O que
?eralmente no aprendem at> a idade adulta > que esta fCrmula@ aparentemente to simples@ > dificlima de
ser posta em prAtica. 2oa parte dessa dificuldade se deve ao fato de que o especulador tem de ir contra a
presso da opinio pLblica.
%omo re?ra ?eral@ o preo de uma ao = ou de qualquer outro ob<eto de especulao com i?ual
fluideG [ cai quando um nLmero si?nificativo de pessoas passa a crer que no vale a pena comprA=la. Duanto
menos interessante acharem que >@ mais desce o preo. "a o ?rande paradoxo que no > ensinado no
<ardim=de=infKncia: a hora de comprar > precisamente quando a ?rande maioria estA diGendo que no deve
comprar.
'a hora de vender@ a verdade > o contrArio. O preo de um ob<eto de especulao sobe quando um
?rande nLmero de compradores bri?a para adquiri=lo. Duando todo mundo estiver ?ritando: cV*u queroNVV@ vocI
deve estar do outro lado do balco@ tranqPilamente@ diGendo: cVAqui estA@ com o maior praGer.VV
5omemos um exemplo especfico. 'o comeo da d>cada@ a indLstria automobilstica caiu num
amplamente divul?ado mar de problemas. *ram problemas ?raves e@ pelo que se podia ver@ insolLveis.
"etroit olhava para o futuro@ e era a boca do inferno. Talava=se abertamente de falIncias entre montadoras e
fabricantes de autopeas.
Techavam=se fAbricas@ uma apCs a outra. Milhares de operArios viram=se na rua@ desempre?ados.
'uma tentativa desesperada de reter capital de ?iro@ de 949 a 8 a GM cortou seus dividendos pela metadeJ
no ano se?uinte@ a Tord no pa?ou dividendo nenhum.
A maioria das opiniOes = dos sindicatos de "etroit aos clubes e bares de Uall $treet = era de que a
indLstria estava mesmo num buraco@ e que no sairia dele por muito@ muito tempo. +ara a maioria@ quem
Equela altura comprasse aOes da indLstria automobilstica tinha mais era que passar por um psiquiatra.
Indese<adas@ as aOes desceram a nveis assustadores. *m 98 ou 8&@ podiam=se comprar GM ordinArias a
)- dClares = em mais de vinte anos no haviam estado to baixo =@ e muitos especialistas previam que ainda
desceriam mais. As da Tord@ a<ustando=se ao desdobramento de cada & aOes em ) sem aumento do capital
da empresa@ tinham tido seu valor nominal diminudo e naqueles anos ruins estavam por dClares.
O resultado > que quem i?norou a opinio ma<oritAria daqueles anos feG um excelente ne?Ccio. Os
pap>is da GM@ que em meados de 8& eram comprados a )- dClares@ em 98) <A custavam 8:J a Tord mais
que quadruplicou@ de para -1 e um quebrado.
Os problemas da indLstria haviam sido mais passa?eiros do que a maioria achava possvel.
Ganharam dinheiro os especuladores que no deram bola ao que diGia a maioria@ e resolveram pelas
prCprias cabeas.
B sabidamente difcil@ por>m@ pensar cVsimVV quando em volta estA todo mundo berrando cVnoNVV +ara
al?uns especuladores@ este > um dos ?randes problemas. Maiorias esto sempre dissuadindo=os de
executarem bons lances.
"urante a catAstrofe da indLstria automobilstica@ aconteceu com a minha mulher. 'o comeo de 8&@
ela vendeu um %"2 de seis meses que traGia ?uardado. 5inha um palpite sobre Tord que@ conforme vimos@
estava no fundo do poo. *la ?ostava dos carros da Tord@ vivia ouvindo outras mulheres elo?iA=los@ e achava
que os choros e ran?er de dentes que se escutavam em "etroit eram apenas um ataque de pKnico e
autocomiserao@ e que passaria lo?o. Toi conversar com o seu corretor sobre a compra de aOes da Tord.
O homem riu na cara dela.
5ratava=se de um su<eito mer?ulhado at> as orelhas na opinio ma<oritAria@ e era capaG de
documentar essa opinio@ abundantemente. Arti?os em <ornais@ relatCrios@ anAlises e@ naturalmente@ o prCprio
preo baixo do papel. 5udo isto formava um poderoso coro: cVno compreNVV
*la no comprou. "a parte dela@ tal atitude foi muito inusitada@ pois na maioria das situaOes costuma pensar
por conta prCpria e che?ar soGinha Es conclusOes. 'esse caso@ por>m@ a presso da maioria foi
simplesmente demais. *la no resistiu.
A presso da maioria no sC > capaG de demolir um bom palpiteJ nos faG duvidar at> mesmo quando
sabemos que temos raGo. O departamento de psicolo?ia da 6niversidade de +rinceton costumava
demonstrar isto.
A experiIncia era maldosa@ mas extraordinariamente eficaG. Oito ou deG pessoas sentavam=se E
volta de uma mesa. Ao centro@ meia dLGia de lApis de cores variadas. 5odos do mesmo comprimento@ exceto
um = o vermelho@ di?amos =@ que era obviamente mais curto que os demais.
a volta da mesa@ pedia=se que as pessoas opinassem sobre o comprimento do lApis. A maioria = todo
mundo menos uma pessoa espantadssima = expressava opiniOes claramente erradas@ que iam contra o que
os olhos viam. "iGiam que os lApis eram todos do mesmo tamanho.
A maioria havia sido ensaiada@ e sabia o que estava acontecendo. 5odas as pessoas ali estavam por dentro@
menos uma. A id>ia era ver como essa pessoa rea?iria.
*m cerca de um tero dos casos@ a vtima entrava em colapso moral e acompanhava a maioria.
Apesar da evidIncia diante dos seus olhos@ a pessoa relutava@ chiava@ suspirava@ se contorcia e acabava
concordando@ >@ estA le?al@ acho que tIm raGo@ os lApis so todos do mesmo tamanho.
Ir contra a maioria > das coisas mais difceis do mundo. 'o > fAcil nem quando a discusso trata de
fatos que podem ser vistos e medidos. Tica muito mais complicado quando se trata de questOes de opinio@
que no podem ser imediatamente verificadas. Duase todas as questOes que mexem com dinheiro so do
se?undo ?Inero.
5anto quanto sei@ no existe um curso de fortalecimento dos mLsculos mentais que possa reforar a
sua capacidade de resistir a pressOes da maioria. *m <antares@ Es veGes coloco=me de propCsito na condio
de minoria de um@ expressando al?uma opinio idiota que@ com certeGa@ farA todo mundo querer me bater: cVA
?uerra nuclear pode ser uma coisa muito menos horrorosa do que aquelas ?uerras anti?as@ nas quais as
pessoas eram esquarte<adas por espadasVV@ ou outra boba?em parecida. B muito estimulante tentar defender=
se de uma maioria assim enraivecidaJ se o fortalecerA para a prCxima veG que a Tord estiver num atoleiro e
vocI quiser comprar suas aOes@ no sei diGer.
A melhor defesa contra a presso da maioria@ provavelmente > saber que existe e conhecer o seu
poder coercitivo. %om freqPIncia@ os novios em especulaOes parecem no ter essa consciIncia. 6m novio
desses > capaG de ser atropelado por uma maioria sem sequer se dar conta do que lhe estA acontecendo.
Assim@ sempre se encontraro novios entre as hordas especuladoras atradas por modismos.
Duando ouro > a *speculao do MIs = estA todo mundo falando@ todas as colunas de <ornais comentam
furiosamente os ne?Ccios de ouro@ > a que o especulador rec>m=nascido mer?ulha e vai fundo. B@ tamb>m@
quando a cotao do ouro estA nas alturas@ mas as pessoas parecem levar muito tempo at> se darem conta
disto. "a mesma forma@ quando as companhiaGinhas de baixo capital e alta tecnolo?ia so o quente de Uall
$treet@ quando a cotao das suas aOes estA nas nuvens@ > a que aparecem os especuladores rec>m=
nascidos@ traGendo o seu dinheirinho para aumentar a pilha que um dia serA uma fo?ueira.
3evam o novio no bico sem que ele sequer se dI conta de que estA sendo levado. *le nem se
det>m para per?untar: cV*stou tomando esta deciso porque > melhor@ ou porque a maioria diG ser a melhorHVV
*sta > a per?unta que "escartes faria. +odia investir em ouro@ ou em alta tecnolo?ia@ mas somente pelas
suas prCprias raGOes@ pouco se incomodando com o que o rebanho estivesse pensando ou faGendo.
'os seus esforos para resistir Es pressOes do rebanho@ vocI terA de enfrentar@ al>m do mais@ a
presso de corretores e de outras pessoas que ?anham com as suas transaOes especulativas. *sses
prestadores de servios@ atrAs de suas comissOes e taxas@ esto sempre a fim de empurrar o que for o
quente na hora@ o que estiver nas ?raas do pLblico@ o que for mais caro. $e vocI > um especulador habitual@
serA constantemente bombardeado por anLncios@ conversas de camel] e por tudo que a<udar a lhe empurrar
o que a maioria estiver comprando.
'o > que esses prestadores de servios@ por uma maldade qualquer@ este<am a fim de vI=lo pobre.
Ao contrArio@ at> ?ostariam que vocI enriquecesse@ em parte porque si?nificaria ?anharem mais dinheiro@
atrav>s de taxas e comissOes@ e em parte porque so seres humanos como todos nCs: ?ostam que as
pessoas sorriam para eles. Mesmo assim@ como qualquer vendedor de qualquer coisa@ tIm de estar atentos
ao que o pLblico quer.
+or exemplo@ nas recessOes@ quase sempre o que o pLblico quer > ouro. Duando a economia
nacional estA faGendo A?ua e exibindo rachaduras@ as moedas@ as aOes e tudo o mais estA desabando@ o
metal amarelo parece um cofre forte ?uardando o seu prCprio valor. *m tempos ne?ros@ como o incio da
d>cada de 8:@ o preo do ouro tende a subir@ porque estA todo mundo comprando.
%onforme <A discutimos@ > a hora em que vocI deve tomar o maior cuidado se for faGer a mesma coisa. B@
tamb>m@ a hora em que a presso de venda do ouro atin?e o seu pico. 'o comeo dos anos 8:@ os <ornais
andavam cheios de anLncios oferecendo barras de ouro@ moedas@ medalhas. As corretoras badalavam as
aOes de mineradoras de ouro@ como a FomestaWe. Tundos mLtuos especialiGados em investimentos li?ados
ao ouro despachavam toneladas de folhetos e prospectos. $ervios especialiGados ofereciam anAlises e
profecias sobre o ouro. $e quisesse p]r o seu dinheiro em ouro ou em qualquer investimento li?ado ao metal@
bastava=lhe dar um telefonema a cobrar que deGenas de feliGes operadores estavam ali mesmo para tomar o
seu pedido.
+elo final de 98)@ por>m@ quando as condiOes econ]micas pareciam mais rCseas e a cotao do
ouro andava em baixa@ era preciso procurar com uma lupa quem lhe vendesse uma moeda de ouro.
'ada disto quer diGer que vocI farA@ automaticamente@ se<a o que for que a maioria no estiver
faGendo. Duer apenas diGer que vocI tem de resistir@ teimosamente@ Es pressOes da maioria@ em veG de
apenas ir na onda. *stude qualquer situao pela prCpria cabea@ processe=a no seu belo c>rebro. B possvel
que vocI conclua que a maioria estA errada@ o que nem sempre > o caso. $e concluir que estA todo mundo
certo@ por favor@ entre na dana. Mas@ ateno: faa o que fiGer@ apostando a favor ou contra o rebanho@ para
comeo de conversa pense pela sua prCpria cabea.
FA especuladores que tIm por do?ma ir contra a maioria@ automaticamente. "iGem ser pensadores
ao contrArio@ ou os contrArios. A filosofia deles baseia=se no paradoxo que vimos examinando:
freqPentemente@ a boa hora de se comprar al?uma coisa > quando parece menos atraente. Assim@ vocI
toparA com contrArios comprando aOes nos buracos ne?ros da depresso@ ouro no au?e dos demais
mercados@ esta ou aquela escola de pintura quando estA todo mundo usando as telas como papel de
embrulho.
O problema do contrarismo > que ele comea como uma boa id>ia@ se cristaliGa@ e acaba como mais
uma ?randiosa iluso de ordem. B bem verdade que a melhor hora de se comprar al?uma coisa pode ser
quando nin?u>m a quer. Mas comprar automAtica e impensadamente@ sC por isto@ comprar sC porque se trata
de uma coisa que nin?u>m mais quer@ parece boba?em to ?rande quanto correr@ irracionalmente@ os riscos
do rebanho.
O rebanho no estA sempre errado. $e o valor de mercado de 5rashZorthX cair a : centavos de
dClar o metro quadrado@ pode ser que se<a uma boa oportunidade de comprar. +or outro lado@ quem sabe o
rebanho no estA certo em deixar pra lA aquelas manchas estranhasH Duem sabe sC serviro mesmo para
embrulhar o lixoH
'o comeo da d>cada@ e acho que com muita raGo@ quase todo mundo dava as coisas Es aOes da
%hrXsler. aquela altura@ se era arriscado p]r o seu dinheiro em GM ou Tord@ que andavam por baixo@ comprar
%hrXsler era a maior loucura. A empresa estava com o p> na cova. 6m empr>stimo do ?overno@ em meio a
amar?os debates@ mantinha=a mal respirandoJ a lon?o praGo@ o pro?nCstico era triste. O papel podia ser
comprado por ) ou - dClares. Ao emitir a sua pouco entusiasmada opinio sobre a %hrXsler@ o rebanho levava
em conta a realidade ob<etiva: as chances de a empresa se recuperar eram infinitamente pequenas. A
%hrXsler parecia um caso terminal.
Fo<e@ > claro@ com a viso perfeita de quem examina os fatos depois de ocorridos@ percebemos que
a opinio pLblica foi pessimista demais. %ontra todas as probabilidades@ contra todos os pro?nCsticos@ a
%hrXsler <untou e recuperou a saLde. 'o final de 98)@ a ao andava acima dos )0 dClares. 5ivesse
comprado um ano e meio antes@ teria multiplicado o seu dinheiro por deG.
O que no modifica o fato de que@ do ponto de vista de 98@ o papel era um enorme tiro no escuro.
Ao despreGA=lo@ a maioria dos especuladores a?ia raGoavelmente. *sse era o caso em que uma aposta
contrAria@ ir automaticamente contra a maioria@ teria parecido perfeitamente idiota.
*sse era um caso em que@ realmente@ pareceria sensato faGer=se uma exceo ao ! Axioma Menor@
que diG que sC se aposta o que valer a pena. At> meados de 98&@ <o?ar na %hrXsler seria mais ou menos
como comprar uma rifa ou um bilhete de loteria. $abendo que as probabilidades so de uma em milho
contra@ vocI pOes um dinheirinho sC pela farra. *m 98@ se existisse uma lei diGendo que todos os
contribuintes eram obri?ados a investir em %hrXsler@ eu teria comprado uma ao. $ei lA@ quem sabe ::H
$empre > bom sonhar com o seu dinheiro multiplicando por deG em um ano e meio.
Es)ra)*+ia Es,ecu-a)i.a
O :! Grande Axioma ensina que a maioria@ embora no sempre nem automaticamente errada@ o
mais das veGes estA errada. 'o se vai@ automaticamente@ a favor nem contra uma maioria. +rincipalmente a
favor. %ada caso > um caso@ e vocI tem de pensar pela prCpria cabea antes de envolver o seu dinheiro em
riscos.
A maior e mais freqPente presso em cima de vocI serA a dos que querem obri?A=lo a ir com o
rebanho. *ssas especulaOes tipo maria=vai=com=as=outras@ adverte o Axioma@ podem custar caro. B da
natureGa delas que vocI compre na alta e venda na baixa. A mais poderosa linha de resistIncia a essas
pressOes > a ntida consciIncia da sua existIncia@ e do seu insidioso poder.
O ""# $ra/de Aioma% DA TEIMOSIA
$e no deu certo da primeira veG@ esquea.
A perseverana > como o otimismo: sempre teve crticas favorAveis. cV$e no conse?uiu da primeira
veG@ tente@ tente de novoVV@ teria dito um anti?o rei in?lIs@ depois de observar uma aranha tecendo a sua teia
apCs vArios comeos em falso. +ara aranhas@ com certeGa um bom conselho. +ara reis@ que ?eralmente
nascem ricos@ tamb>m pode ser. +ara pessoas comuns como vocI e eu@ que damos duro para faturar al?um@
> um conselho a ser considerado muito seletivamente.
FA inLmeras Areas da vida em que a perseverana pode nos ser muito Ltil. *m especulaOes@
por>m@ embora ha<a momentos em que > de utilidade@ hA outros em que pode levar=nos ao desastre.
%omoH 6m corretor da Merrill 3Xnch conta a se?uinte histCria: Ao lon?o de vArios anos@ at> pouco
tempo@ ele teve uma cliente obcecada com $ears@ #oebucW. 5inha porque tinha que ?anhar al?um dinheiro
com esse papel@ ainda que isto a levasse E falIncia. * quase a levou.
Apaixonara=se por $ears@ #oebucW enquanto trabalhava na Area administrativa da 6niversidade de %hica?o.
A empresa@ que tem sua sede em %hica?o@ sempre fora ?enerosa com a 6niversidade. 6ma
fabulosa doao foi a editora de *ncXclopaedia 2ritannica@ que era de propriedade da $ears mas que@
atrav>s de diversos acordos e contratos de direitos autorais@ faGia desa?uar o seu verdadeiro caudal de
receita nos sedentos cofres da universidade. Duando soube disto@ a nossa persona?em ficou encantada.
Ainda estudante@ resolvera que@ se um dia tivesse a investir@ sC compraria aOes de empresas que dessem
boas contribuiOes E sociedade. 2eirando os -: anos@ e com al?um dinheiro sobrando@ resolvera que o que
queria era $ears.
'o hA nada de errado em escolher seus investimentos por crit>rios como este@ desde que no se
esquea de que estA no mercado@ principalmente@ para ?anhar dinheiro. $e vocI re<eita investimentos porque
ofendem as suas sensibilidades sociais ou polticas@ pode limitar um pouco o seu campo de ao@ mas no
muito. *xistem inLmeras empresas@ como a $ears@ que so boas cidads e@ ao mesmo tempo@ faturam um
caminho de dinheiro quando as coisas andam direito.
+ara comear@ a mulher comprou um punhado de aOes da $ears. InfeliGmente@ o papel no
recompensou o seu afeto. +or motivos que nin?u>m@ nem antes@ nem depois@ foi capaG de explicar@ nos &
meses se?uintes a clientela resolveu ficar lon?e das lo<as $ears e dos seus famosos catAlo?os. * no sC da
$ears@ mas dos ma?aGines em ?eral. As aOes dos ?rande vare<istas como a $ears deram um mer?ulho.
2em aconselhada [ ve<a o )! Grande Axioma@ "A *$+*#A',A@ ela liquidou a posio@ absorvendo
uma perda de 0` a &:`. Guardou o que sobrou no banco.
A ao ficou quase um ano na bobeira@ nem pra cA@ nem pra lA. "e repente@ para surpresa ?eral@ deu um
salto.
+assou pelo ponto em que a nossa persona?em vendera@ e se?uiu em frente.
2oquiaberta e irritadssima@ ela ficou sC olhando. Mais o preo subia@ mais Gan?ada ela ficava. $entia=se
trada@ seduGida e abandonada. %omo ousava a ao fu?ir dela daquele <eitoH
'a sua maneira de ver@ a ao lhe devia al?o. 'ossa persona?em p]s na cabea que tiraria al?um dinheiro
dela@ nem que tivesse de lhe torcer o pescoo.
%omeava a sofrer um ataque de perseverana. 3i?ou para o seu corretor e o informou de que
estava tornando a comprar $ears. O homem discutiu com ela. A ao estava um pouco alta. 5o alta que o
dividendo anula ficaria abaixo de -` do valor atual da ao@ al?o rarssimo na histCria da empresa.
5eimosamente@ ela insistiu. Dueria voltar E $ears@ e faGer o papel pa?ar o que lhe devia. 'o pa?ou. 5ornou a
cair.
* assim foi@ durante anos. A deciso de obter um ?anho com aquele papel ce?ou=a para todas as
outras oportunidades@ outras boas <o?adas em que poderia ter entrado. *la cVcaavaVV a $ears@ no pico das
altas e no fundo das baixas@ quase sempre perdendo dinheiro@ porque a obstinao perturbava a sua viso e
no a deixava raciocinar com lC?ica.
Tinalmente@ em fins de 98&@ ela teve a satisfao de possuir aOes da $ears quando elas tiveram um bom
desempenho. +arece que isto resolveu o problema da mulher. As aOes haviam@ finalmente@ res?atado a
dvida que tinham com ela.
Mas@ serA mesmoH 5odos aqueles anos que ela estivera caando a $ears@ o dinheiro dela poderia
ter estado em outras transaOes [ estas escolhidas a frio@ pelos seus m>ritos e no por teimosia. Al?umas
dessas transaOes poderiam tI=la enriquecido. A caa E $ears deixara=a apenas um pouquinho melhor do
que no comeo@ tendo havido momentos em que@ por se recusar a abandonar o papel@ poderia ter acabado
com pesados pre<uGos.
$omente por pura sorte > que ela encerrara a sua busca obstinada com um pequeno lucro.
B por a que se orienta um pro?rama especulativoH 'o@ mas > tpico de investidores novios. Mesmo os
especuladores mais experimentados Es veGes caam um investimento@ por pura teimosia@ resolvidos a tirar
leite de pedra a qualquer custo. +or raGOes que eu <amais entendi@ TranW FenrX vivia comprando e vendendo
imCveis nos arredores de MorristoZn@ em 'ova ;erseX@ quando deveria estar com a sua ateno noutro lu?ar.
*le perdera dinheiro numa transao imobiliAria para aqueles lados@ e no havia o que o fiGesse ficar quieto e
lar?ar aquilo de mo. *u tive o mesmo problema@ uma veG@ com I2M@ e at> ho<e no fiquei totalmente curado.
O diabo da ao me deve um dinheiro@ e@ embora nem ne?ocie mais com ela@ volta e meia eu me ima?ino
comprando ou vendendo I2M a termo e ficando enlouquecido quando sobe e eu no estou na <o?ada.
B humano@ mas > besteira. %omo > que um papel de investimento pode lhe cVdeverVV dinheiroH
Al?u>m pode lhe dever. $e a pessoa no pa?ar@ estA no seu direito de cobrar@ e ficar Gan?ado se o
comportamento irresponsAvel continuar. +or>m@ se vocI perder dinheiro num metal precioso ou numa obra
de arte@ > ilC?ico personificar o meio de investimento com id>ias sobre cVdeverVV. 'o apenas > ilC?ico@ mas
pode levA=lo ao comportamento do tipo caador@ que provavelmente vai lhe custar mais dinheiro ainda.
"i?amos que tenha perdido al?um dinheiro em $ears. %laro que estA a fim de recuperar o que
perdeu. Mas@ por que essa recuperao tem de ser com $earsH
6m ?anho > um ?anho@ venha de $ears ou de onde for. 'o importa onde o conse?uir@ > dinheiro
i?ual. %om todo um ?rande e maravilhoso mundo de opOes aberto@ por que ficar obcecado com o
investimento no qual perdeu al?umH +or que perseverar em $ears@ num momento em que outros
investimentos@ racionalmente considerados@ podem ser mais promissoresH
As raGOes da perseverana so emocionais@ e no so fAceis de explicar. %onforme observamos@ a
id>ia de cVdeverVV vem da personificao da entidade especulativa: cV*sse investimento levou o meu dinheiro.
*u vou ficar atrAs dele at> pe?ar o meu de volta@ ou no me chamo Tulano de 5alNVV ;unto com isto vo va?os
sentimentos de vin?ana: cV*sse papel vai ver quanto custa me faGer de boboNVV * hA tamb>m o dese<o de ter
raGo@ <A estudado sob outro Axioma: cV'o final@ provei que estava certoNVV 5odas essas raGOes emocionais
fervendo no mesmo caldeiro resultam num estado de esprito no qual o raciocnio do especulador vai para o
espao.
+airar acima dessa tempestade emocional no > mais fAcil do que outros a<ustamentos internos a
que um especulador tem de se obri?ar@ mas no hA como no o faGer. %onforme observei antes@ quando
estudAvamos outra difcil manobra mental@ este no > um livro de aconselhamento psicolC?ico@ e eu no
tenho nenhuma psicanAlise instantKnea a oferecer. $e vocI estA com problema e no conse?ue resolver
essa histCria de perseverar numa operao que estA dando pre<uGo@ talveG um papo com um ami?o@ com a
sua mulher ou com o seu barman preferido possa a<udar. 6m bom concerto ou um cineminha tamb>m so
capaGes de aliviA=lo@ de faGer vocI esquecer seus problemas por al?umas horas. +ara mim@ uma caminhada
de uns cinco quil]metros > um santo rem>dio. %ada um acaba encontrando o seu prCprio caminho da
salvao.
"e al?um modo@ vocI tem de derrotar essa vontade de perseverar quando a perseverana o estA
levando para o buraco. O apote?ma do anti?o rei@ no que se aplica E especulao@ carece de uma reviso
completa. $e no der certo de primeira@ ao diabo com ele.
"6# AXIOMA MENOR
;amais tente salvar um mau investimento
faGendo cVpreo m>dioVV.
A t>cnica conhecida como cVpreo m>dioVV > uma das mais tentadoras armadilhas do mundo dos
investimentos. B como aqueles sistemas ?arantidos@ sem erro@ de ?anhar nas roletas@ que camel]s vendem
nos bares e nas ruas de Atlantic %itX e 3as .e?as. Ao primeiro exame@ o sistema parece absolutamente
lC?ico@ imbatvel.
\ Mas@ no > mesmoH Isto aqui deve funcionar@ no >H [ diG vocI@ encantado@ os olhos bem
arre?alados. O sistema de cVpreos m>diosVV > a mesma coisa que esses da roleta: funciona Es veGes@ se vocI
tiver sorte. Isto@ naturalmente@ ainda aumenta a atrao. Mas > preciso ter cuidado para no acabar
enfeitiado pela coisa. B uma rosa@ mas com veneno nos espinhos.
Tunciona da se?uinte maneira: vocI compra :: aOes da 6=3A=3A *letr]nica@ a :: dClares por
ao. 'o considerando a correta?em@ para simplificar@ o seu custo foi de :.::: dClares. As coisas vo mal@
e o preo cai para 0: dClares. .ocI parece ter perdido a metade do seu investimento@ e se lamenta. Mas@
espereN 'em tudo estA perdidoN $eu ami?o e viGinho@ que <amais ?anhou um centavo especulando mas
conhece de cor e salteado todos os clichIs do mercado@ aconselha=o a melhorar a sua posio faGendo
preo m>dio.
O que vocI tem que faGer@ diG ele@ > comprar mais :: aOes dessa dro?a@ a?ora pela pechincha de
0: dClares por ao. A fica com &:: aOes. O seu investimento total > de 0.::: dClares. O seu preo m>dio
por ao@ ento@ cai para 40 dClares.
MA?icoN Aceitando o conselho do ami?o e viGinho@ vocI conse?ue faGer uma situao ruim parecer
menos ruim. +ondo dinheiro novo na parada@ > capaG de faGer com que o dinheiro velho parea menos idiota.
TaGendo assim a m>dia@ diG o seu conselheiro@ no terA de esperar tanto para sair empatado. 'o
precisa esperar at> o preo do papel voltar a :: dClares. 'as novas circunstKncias@ sC tem que esperar at>
40.
6ma beleGa@ no >H 'o exatamente. Duando vocI faG preo m>dio@ tudo que estA faGendo > se iludir. +or
mais voltas e cambalhotas que dI@ no hA como fu?ir ao fato de que pa?ou@ realmente@ :: dClares por ao
nas :: aOes ori?inais. %omprar mais :: delas a 0: dClares no modifica este fato. %onsiderar o preo
m>dio de 40 dClares pode faGI=lo sentir=se um pouco melhor durante al?um tempo@ mas no melhora em
nada a sua situao financeira.
O que toda essa confusa operao pode faGer pelas suas finanas@ na verdade@ > piorA=las muito. O
preo da 6=3A=3A caiu de :: para 0: dClares por ao. +resume=se que o mercado tenha lA suas raGOes
para essa brusca diminuio no valor estimado da empresa. Duais so as raGOesH *stude=as. 5alveG se<am
vAlidas. 5alveG a 6=3A=3A este<a diante de um lon?o perodo de poucos ?anhos. 5alveG o papel merea > que
se fique um bom tempo lon?e dele. $e > este o caso@ que diabo estA vocI faGendo@ comprando mais deleH
*m qualquer situao em que se sentir tentado a reduGir seus custos por m>dia@ per?unte=se o
se?uinte: cV $e eu <A no tivesse um pacote da 6=3A=3A a :: dClares@ compraria esse papel a 0:H B um
investimento que eu escolheria ho<e@ baseado apenas nos seus m>ritosHVV $e as respostas forem ne?ativas@
pare de <o?ar dinheiro sadio num ne?Ccio doente.
.ocI pode concluir que as respostas so positivas. %omo diG o :! Grande Axioma@ freqPentemente
> bom ne?Ccio ir contra a maioria. 5alveG os seus cAlculos o convenam de que os problemas da 6=3A=3A
no duraro tanto quanto todo mundo pensa@ e que o nvel de 0: dClares@ portanto@ > uma verdadeira
pechincha. +ode acontecer.
Mas@ certifique=se bem de que no se trata apenas de um dese<o mA?ico seu. $e anda atrAs de
pechinchas@ A 2olsa de .alores e outros mundos especulativos vivem cheios delas. Antes de despe<ar esses
0.::: dClares no se?undo lote de 6=3A=3A@ per?unte=se: cV+or que neste investimento em especialH "e todas
as pechinchas que andam por a@ serA esta a que me parece mais promissoraH Ou estarei apenas tentando
me sentir um pouco melhor@ faGendo preo m>dioHVV
%omo a perseverana de modo ?eral [ e aqui estamos falando de uma de suas variantes =@ isso de preo
m>dio > capaG de toldar o seu raciocnio. "ecidido a tirar as suas 6=3A=3A da lama@ vocI se concentra em 6=
3A=3A@ em detrimento de qualquer outra especulao que pode ser muito melhor.
+erdeu dinheiro em 6=3A=3A@ e quer apanhA=lo de volta. Mas@ como per?untamos antes a propCsito
de $ears@ por que o ?anho tem de vir de 6=3A=3AH 'o importa de onde venha@ sempre serA dinheiro@ aceito
em qualquer lu?ar. 3ivre=se dessa obsesso por 6=3A=3A@ e ampliarA enormemente o seu campo de escolha.
$uas chances de obter o ?anho que procura sero muito aumentadas.
Outro problema criado por essa dana de preos m>dios > que ela o leva a no prestar ateno no
importante )! Grande Axioma@ "A *$+*#A',A. Duando o barco comea a afundar@ no reGe. Abandone=o
%onforme observamos ao estudar esse Axioma@ a deciso de absorver um pequeno pre<uGo@ e faGI=lo
rapidamente@ no > uma deciso fAcil e pode ser extremamente penosa. Ticam=se procurando desculpas
para no o faGer@ e uma das desculpas > a de que se vai dar <eito em tudo reduGindo o preo pela m>dia:
cVOra@ eu no preciso liquidar esta posio a?ora. 'o tenho que faGer nada a?ora. $e o preo cair muito@ eu
compro mais um punhado@ e fao preo m>dio...VV
* lA fica vocI no conv>s do barco@ valentemente recusando=se a se mexer@ enquanto as A?uas vo
subindo E sua volta. TaG al?um sentidoH 'o@ mas vocI estava a fim de uma desculpa para no se mexer@ e
foi o que aconteceu. 'uma hora de medo como a em que se encontra@ no se espera que vocI examine a
sua desculpa a fim de verificar se > lC?ica.
TranW FenrX conheceu um camarada que che?ava a convencer=se a ser feliG quando as suas
especulaOes iam por A?ua abaixo. $e ele comprava al?uma coisa e o preo caa@ o su<eito comprava mais e
faGia preo m>dio.
Mais caa o preo@ mais ele comprava e mais baixo ficava o seu preo m>dio e mais feliG ele ficava.
*ra um truque psicolC?ico complicado@ mas ele vivia contente. #ico@ por>m@ no. "urante anos@ ficou preso a
al?uns maus ne?Ccios@ faGendo preo m>dio continuadamente@ e sempre acreditando que estava sendo
espertssimo.
Es)ra)*+ia Es,ecu-a)i.a
6ma rApida reviso do ! Grande Axioma. O que aconselha a faGer com o seu dinheiroH
"iG que perseverana pode ser uma boa id>ia para aranhas e reis@ mas para especuladores no > lA essas
coisas. %ertamente@ vocI pode perseverar nos seus esforos para aprender@ melhorar e ficar mais rico. 'o
caia@ por>m@ na armadilha de perseverar numa tentativa de arrancar um ?anho de uma Lnica especulao.
'o saia caando um investimento por teimosia. #e<eite qualquer sensao que um determinado
investimento lhe cVdeveVV al?uma coisa. * no en?ula a id>ia@ tentadora por>m falaciosa@ de que > possvel
melhorar uma situao ruim faGendo preo m>dio.
"I importKncia E liberdade de escolher investimentos apenas pelos m>ritos deles. 'o abra mo dessa
liberdade a troco de ficar obcecado com uma transao que no deu certo.
O "'# $ra/de Aioma% DO 1;ANE>AMENTO
+lane<amentos a lon?o praGo ?eram a peri?osa crena de que
o futuro estA sob controle. B importante <amais levar muito a s>rio
os seus planos a lon?o praGo@ nem os de quem quer que se<a.
Geor?e e Martha conheceram=se e casaram=se na d>cada de -:. Geor?e era contador@ empre?ado
num pequeno escritCrio de contabilidade. Martha era secretAria numa corretora de se?uros. %omo era o
costume da >poca@ pouco depois do casamento Martha lar?ou o empre?o e foi ser dona de casa e me de
famlia. O salArio de Geor?e no era to ?rande@ mas era estAvel@ como ele. O mundo parecia um lu?ar
se?uro e aconche?ante. +ara tornA=lo ainda mais se?uro e mais aconche?ante por su?esto do pai de
Martha@ pequeno comerciante@ o <ovem casal foi visitar um conselheiro de finanas e montou um +lano a
3on?o +raGo.
%onsiderava=se isto uma coisa prudente@ sensata e perfeitamente admirAvel de se faGerJ at> ho<e
pensa=se assim. %omo diGem os ?randes sAbios@ todo casal <ovem deve ter um plano. As pessoas que
tinham planos e as que no tinham eram comparadas E ci?arra e E formi?a da fAbula de *sopo. A severa e
prAtica formi?a trabalha o vero inteiro@ pensando no inverno que vem pela frente@ enquanto@ sem planos@ a
ci?arra se deixa ficar ao sol@ cantando. 'o final@ como se sabe@ a pobre e velha ci?arra tem de ir lA@ chap>u
na mo@ mendi?ar comida@ enquanto a formi?a tem o praGer de diGer:
\ +ois >@ bem que eu avisei...
'a vida real@ por>m@ o mais das veGes > a formi?a que acaba com o seu formi?ueiro fumi?ado@ ou
arrasado por um trator. Isto > o que acontece com quem tem raGes ^ver o 1! Grande Axioma_@ e@ em boa
parte@ as raGes nascem dos planos a lon?o praGo. A ci?arra@ via<ando mais leve@ muda o rumo do v]o e sai
da frente.
Atualmente@ Geor?e e Martha esto pelos sessenta e poucos anos@ aposentados. * praticamente
quebrados. $e viverem muito mais@ acabaro totalmente quebrados@ durinhos@ vivendo da caridade pLblica.
+raticamente nenhum dos elementos do plano a lon?o praGo deles funcionou como deveria.
'a d>cada de -:@ achavam que ?ostariam de aposentar=se com uma renda de 4:: dClares por mIs@
contando a penso privada e a do ?overno. Isto dA 8.-:: anuais@ quantia que nos anos -: era dinheiro que
no acabava mais. 'a realidade@ na maioria das classificaOes de renda@ o nvel mais alto costumava ser
cV4.0:: dClares ou maisVV. 'in?u>m conhecia quem ?anhasse acima disso.
Fo<e em dia@ lC?ico@ dependendo do lu?ar@ 4:: dClares por mIs so suficientes para pa?ar o alu?uel
de um sala=e=quarto@ mas no para comer no mesmo mIs. $e vocI insistir em se alimentar@ e ainda quiser
dinheiro para se vestir@ para contas m>dicas e outras despesas@ a <A tem problemas.
O plano a lon?o praGo de Geor?e e Martha inclua a compra de uma casinha na qual viveriam
aposentados@ feliGes para sempre. %omprariam a casinha E vista@ a fim de no terem de se preocupar com
prestaOes todo mIs.
5endo isto em mente@ o plano previa que teriam economiGado@ ao atin?irem 10 anos@ &:.::: dClares. 'os
anos -:@ com &:.::: dClares vocI comprava duas casas e ainda sobrava troco para um carro. O plano no
contava que@ nos anos 8:@ o que ento era um dinheiro mal compraria uma casinha de cachorro.
"e qualquer forma@ Geor?e e Martha no tIm os &:.::: dClares. A caminho da pobreGa@ foram
atin?idos por al?umas despesas inesperadas ^acontece com todo mundo_ a al?uns infortLnios ^idem_. *m
meados da d>cada de 1:@ o patro de Geor?e foi apanhado numa bri?a complicada envolvendo a falsificao
do balano de al?umas empresas@ e perdeu o escritCrio de contabilidade. O empre?o de Geor?e foi para o
espao@ e <unto foi=se o plano de aposentadoria privada do nosso persona?em. "epois de lon?a busca@ ele
conse?uiu outro empre?o@ mas <amais che?ou perto de 4:: dClares de aposentadoria mensal que ele e
Martha plane<avam. "epois de se aposentarem@ tiveram de recorrer Es suas economias. *mbora as reservas
de que dispOem se<am remuneradas com <uros trIs veGes maiores que o previsto ^nos anos -:@ <uros de &`
ou )` eram a re?ra_@ o capital deles derrete=se a olhos vistos.
Moram num apartamentinho que no dA para nada@ vivem de fei<o enlatado@ e passam a maior
parte do tempo perplexos@ se per?untando o que foi que aconteceu.
"uas coisas: plane<amento@ e em se?uida o inesperado.
Geor?e e Martha prenderam=se demais ao seu plano. "eitaram raGes nele. 'a sua cinGenta
carreira@ Geor?e teve vArias oportunidades de entrar por caminhos muito mais promissores. 6m ami?o@ por
exemplo@ convidou=o para um ne?Ccio <untos. O ami?o queria montar um escritCrio de contabilidade de
sociedade com Geor?e. *sse escritCrio@ e esse ami?o@ ho<e esto muito prCsperos. Duando a oportunidade
apareceu@ por>m@ Geor?e morreu de medo. O risco parecia demais. *le e Martha se esconderam no
aconche?o conforto do seu plano. Achavam que no precisavam correr nenhum risco. A vida deles estava
todinha plane<ada. O plano ?arantia=lhes velhice confortAvel@ uma casinha e uma pequena renda. %om esse
pAssaro na mo@ para que dois voandoH
Toi assim que eles se deixaram embromar pelo seu prCprio plano a lon?o praGo. 'o lhes passou
pela cabea que o pAssaro que acreditavam ter na mo iria bater asas e voar. %omo diG o &! Grande
Axioma@ plane<amentos a lon?o praGo ?eram a peri?osa crena de que o futuro estA sob controle. +oucas
crenas so mais peri?osas do que esta.
Olhando E frente@ mal consi?o divisar a estrutura bAsica da semana que vem. A continuidade dos
acontecimentos sC dA para isto. 'uma quarta=feira@ talveG@ posso me sentar e armar al?um tipo de
plane<amento financeiro para a quarta=feira se?uinte. %om certa mar?em de erro@ sou capaG de uma previso
raGoavelmente confiAvel do valor dos meus investimentos e dos da minha mulher [ aOes@ imCveis@ contas
bancArias@ prata e tudo o mais [ daqui a uma semana. Mesmo um plano ou uma previso destas pode
acabar de modo ridiculamente errado@ > claro. 5anto quanto sei@ a 2olsa pode despencar antes da quarta=
feira que vem. *u posso passar com o carro em cima do dedo de al?u>m@ e levar pela proa um processo
que me arranque at> o Lltimo nquel@ sei lA. "e qualquer forma@ para um plano de sete dias eu ainda me
?aranto. A visibilidade no > lA essas coisas@ mas dA=se um <eito. 6m mIs E frente@ e a visibilidade cai muitoJ
um ano@ e <A estA quase tudo opaco. "eG anos... vinte... 2em@ a <A no se enxer?a > mais nada. 'em formas
va?as@ nem contornos@ nada@ nada mesmo. B como tentar@ em 3ondres@ pela madru?ada@ enxer?ar atrav>s
daqueles nevoeiros que os in?leses chamam de cVsopa de ervilhaVV. B totalmente impossvel saber o que virA
pela frente. * se vocI no conse?ue enxer?ar o ob<etivo do seu plano@ como vai traar um plano inteli?enteH
+lane<ar para um futuro que no se vIH +ara mim isto parece ?rossa boba?em. %ontudo@ vendedores de
se?uros de vida@ assessores de investimentos e demais especialistas vivem insistindo que > isso mesmo que
vocI tem que faGer@ e inLmeras famlias@ principalmente famlias <ovens@ continuam a faGI=lo. %omo no tempo
de Geor?e e Martha@ at> ho<e ainda acham que > muito louvAvel faGer plane<amentos a lon?o praGo. * os
resultados continuaro sendo mais ou menos os mesmos.
6m plane<amento > uma iluso de ordem para toda a vida. *conomistas@ assessores financeiros e o
pessoal que vende planos de aposentadoria privada para daqui a vinte anos@ falam como se o mundo do
dinheiro fosse um lu?ar da maior ordem@ no qual as mudanas se processam lenta e previsivelmente@ como
uma Arvore crescendo. *spiando o prCximo s>culo@ enxer?am um mundo financeiro exatamente i?ual ao
nosso@ mais i?ual at>. Maior@ mais automatiGado@ mais isto@ mais aquilo. %he?am a essas tranqPiliGadoras
conclusOes observando as tendIncias que caracteriGam o nosso mundo@ ho<e@ e <o?am essas tendIncias
para o futuro. 5udo muito or?aniGadinho@ e a dA para coGinhar uma poro de plane<amentos a lon?o praGo.
O que esses plane<adores esperanosos esquecem@ ou preferem i?norar@ > que o mundo do dinheiro
se parece com uma Arvore crescendo@ mas sC num sentido muito limitado. B ridculo achar que simplesmente
examinando=se as tendIncias de ho<e pode=se enxer?ar o mundo futuro. 'os prCximos vinte anos@ al?umas
dessas tendIncias certamente desaparecero@ ou viraro ao contrArio. * nin?u>m > capaG de diGer quais.
5endIncias completamente novas sur?iro@ aparecero fatores com os quais a ?ente nem sonha ho<e.
*ventos totalmente imprevisveis nos apanharo de surpresa. Mercados subiro explosivamente@ outros
simplesmente explodiro@ revoluOes@ ?uerras@ falIncias@ calamidades: quem > capaG de diGer o que vem
pela frenteH
O mundo no qual sero conduGidos os seus assuntos financeiros@ daqui a vinte anos@ estA oculto por
trAs de uma cortina que no deixa passar nem uma r>stia de luG. 'o se pode saber nem se existirA um
mundo do dinheiro@ se existirA o dClar@ ou o que comprar com um dClar.
Isto posto@ no faa nenhum plano a lon?o praGo@ nem deixe nin?u>m faGer por vocI. $C serviria
para atrapalhar. *m veG disso@ via<e leve feito a ci?arra. *m veG de tentar or?aniGar a sua vida para acomodar
coisas imprevisveis@ no futuro@ rea<a aos fatos E medida que forem sur?indo@ no presente. Duando enxer?ar
uma oportunidade@ corra atrAsJ quando vir o peri?o@ dI o fora.
'o que se refere a dinheiro@ tudo que precisa@ em mat>ria de plane<amento a lon?o praGo@ > da
inteno de ficar rico. %omo@ exatamente@ > al?o que vocI no pode saber@ a no ser nas linhas mais
?en>ricas. *u ?osto de aOes@ e ?eralmente estou afundando melas at> as orelhas. O meu como@ ento@
presumo eu@ terA al?o a ver com essa Area de especulao. Mas > sC isto que sei sobre o meu futuro
financeiro@ e > sC isto que eu tentarei saber. O Lnico tipo de preparao que posso faGer para o s>culo que
vem@ portanto@ > continuar estudando o mercado@ continuar aprendendo@ melhorando. $e dA para chamar
uma coisa to va?a como esta de plano@ tudo bem@ > isso a que > o meu plano.
O seu deve ser i?ualmente solto@ sem amarras. "ecida=se a aprender tudo que houver para
aprender sobre os ne?Ccios que mais o atraem. +or>m@ <amais perca de vista a probabilidade... no@ a
certeGa@ melhor diGendo@ de que o seu meio especulativo e as circunstKncias que o afetam se modificaro de
forma que no > capaG de ima?inar a?ora. 'o se deixe prender@ no deite raGes como a formi?aJ no queira
ser uma vtima potencial do trator do destino.
"7# AXIOMA MENOR
Tu<a de investimentos a lon?o praGo.
6m executivo da 6nio de 2ancos $uos@ casa paterna de TranW FenrX@ contou=me a triste histCria
de uma investidora a lon?o praGo@ +aula U. ^pseud]nimo_@ que foi praticamente arrasada pelo <A mencionado
trator do destino.
+aula comeara a sua vida adulta como operAria de uma linha de monta?em da Tord. .alendo=se
dos ?enerosos pro?ramas educacionais da empresa@ abriu caminho at> os nveis ?erenciais. Ao lon?o do
percurso foi acumulando al?uns milhares de aOes ordinArias da Tord. O marido morreu quando +aula tinha
cinqPenta e poucos anos@ deixando=a proprietAria de uma ?rande casa num subLrbio de "etroit@ e de um
apartamento na TlCrida@ imCveis que a?ora <A no a interessavam mais. #esolveu vender os dois@ faGer um
acordo com a Tord para antecipar sua aposentadoria@ p]r todo o seu dinheiro em aOes dessa empresa e
viver feliG para sempre@ recortando cupOes de dividendos.
5udo isto ocorreu no final dos anos 4:. A essa altura@ a Tord pa?ava um dividendo de &@1: dClares
por ao.
;untando as aOes novas com as que <A possua@ +aula ficou com umas &:.:::@ que rendiam@ ento@
cerca de 0&.::: dClares por ano. *sta cifra era totalmente taxAvel pelo Imposto de #enda ^exceto deduo
de :: dClares@ permitida pelo ?eneroso ?overno_J suplementada@ por>m@ pela penso que recebia@ era o
bastante para a nossa +aula viver confortavelmente@ em se?urana.
A sua corretora telefonou=lhe uma ou duas veGes alertando para os problemas que pareciam estar
se armando na indLstria automobilstica. A mulher su?eriu que talveG fosse uma boa id>ia vender as aOes
antes que as cotaOes cassem. $e +aula estava interessada principalmente em renda@ por que no
considerar trocar de posio@ comprar al?uma boa companhia de servio pLblicoH 5radicionalmente@ essas
companhias distribuam ?rande parte das suas receitas sob forma de dividendos. Os preos dos pap>is no
se mexiam muito@ mas os dividendos andavam ?eralmente na faixa de 9` a 0` = duas ou trIs veGes mais
do que pa?avam outras companhias.
Mas +aula disse que no@ que preferia continuar com Tord. %onhecia a empresa@ confiava nela@
sentia=se confortAvel com aquele papel. Duanto a uma possvel queda de preo@ no a preocupava. *ra um
investimento a lon?o praGo. 'o tinha inteno de vender em futuro prCximo. A no ser uma ou duas veGes
por ano@ nem olhava o <ornal para saber a quantas andava. $ubiu um pouquinho@ desceu um pouquinho [
para que iria ela se chatearH
*stava acima dessas miudeGas. "as suas aOes@ sC queria um belo cheque ?ordo a cada trimestre.
Tora isto@ disse ela E corretora@ dese<ava=as trancadas num cofre e esquecidas.
*m 98:@ a Tord reduGiu o seu dividendo de &@1: dClares por aoSano para @4). A renda de +aula caiu para
)-.1:: dClares.
%onforme vimos em outro contexto@ em 98: os problemas da indLstria automobilstica comearam
a se a?ravar@ inclusive os da Tord. +aula deveria ter sado muito tempo antes@ mas deitara raGes.
*m 98@ o dividendo da Tord foi reduGido a 8: centavos de dClar@ e +aula recebeu 1.::: dClares
nesse ano. 'o ano se?uinte@ a Tord no pa?ou dividendo nenhum. +aula@ desesperada@ durante esse ano
triste teve de vender cerca de -.::: aOes@ a fim de faGer dinheiro para viver e pa?ar dvidas acumuladas. A
essa altura@ naturalmente@ a cotao das aOes estava horrivelmente baixa. *la foi obri?ada a vender por
muito menos do que tinha comprado. *m 98)@ a Tord comeou a sair do buraco. "eclarou um dividendo de
0: centavos de dClar. 'o comeo desse ano@ sobravam a +aula apenas 1.::: aOes@ e ao lon?o do ano ela
teve de vender outras &.:::. $eus dividendos@ em 98)@ ficaram por volta de 4.::: dClares. *m 98- as
coisas se apresentaram um pouco melhores. A Tord pa?ou dividendos de @&: dClar. %om as -.::: aOes
que lhe restavam@ +aula recebeu 1.8:: dClares. Manteve=se viva@ mas no fora isto que antecipara no seu
plane<amento a lon?o praGo.
;esse 3ivermore escreveu: cVAcredito que o dinheiro perdido em especulaOes ^de curto praGo_ >
uma ninharia comparado Es ?i?antescas somas perdidas pelos assim chamados investidores@ que deixam
seus capitais empatados durante muito tempo num sC ne?Ccio. "o meu ponto de vista@ os investidores ^de
lon?o praGo_ so os ?randes <o?adores. TaGem uma aposta@ plantam=se nela e@ se der errado@ podem perder
tudo. O especulador inteli?ente a?irA rapidamente@ mantendo as suas perdas num mnimoVV.
%onforme <A vimos@ 3ivermore no teve ::` de sucesso como especulador. 'o apenas ?anhou
quatro fortunas@ como as perdeu@ e@ finalmente@ por al?uma tra?>dia pessoal@ perdeu a vida. Mas quando o
seu motor especulativo estava em ordem e bem lubrificado@ ele parecia um #olls=#oXce. .alia a pena escutar.
.amos@ ento@ prestar ateno a esta sua sentena bAsica: cVOs investidores ^de lon?o praGo_ so os
?randes <o?adores.VV
B a pura verdade. Apostar no amanh <A > um risco. Apostar num dia daqui a vinte ou trinta anos >
loucura total.
Investimentos a lon?o praGo@ como tantos outros procedimentos falaciosos que <A vimos@ tIm lA os
seus encantos. O maior deles@ talveG@ > que o aliviam de ter de tomar decisOes freqPentes e talveG penosas.
.ocI toma uma sC [ cV compro isto e esqueoVV [ e relaxa. Isto atrai os pre?uiosos e os covardes [ e nCs
todos temos muito destas qualidades. Al>m do mais@ o fato de termos um p>=de=meia acoplado@ como a
maioria dos p>s=de=meia@ a al?um plano a lon?o praGo@ dA um enorme quentinho na barri?a@ uma sensao
de pura felicidade. A vida estA todinha plane<adaN 'ada pode lhe acontecerN +elo menos > o que vocI pensa.
Outra beleGa dos investimentos a lon?o praGo > o que vocI economiGa em comissOes de
correta?em. Duanto mais vocI entra e sai de coisas como aOes@ moedas ou imCveis@ mais pa?arA de
comissOes e outras despesas e taxas. 'o caso de imCveis@ onde as comissOes so si?nificativas@ isto pode
ter importKncia@ mas@ na maioria dos outros ne?Ccios que envolvem corretores@ > pouco mais que a picada de
um mosquito. Mesmo assim@ hA muitos investidores a lon?o praGo que se valem da histCria das comissOes
como <ustificativa para a sua imobilidade.
O seu corretor preferia que vocI fosse um especulador do tipo li?eiro@ que entra e sai rapidinho@ em
veG do tipo coqueiro@ que fica plantado. Duanto mais vocI se mexer@ mais o seu corretor ?anha. 'este caso@
o interesse dele coincide perfeitamente com o seu.
'o deite raGes. %ada investimento deve ser reavaliado no mnimo a cada trIs meses@ tendo de
<ustificar=se novamente. +er?unte=se sempre: cV$e este investimento me fosse oferecido ho<e pela primeira
veG@ eu poria o meu dinheiro neleH *stA marchando na direo da posio de sada que eu estabeleciHVV Isto
no quer diGer que vocI deve ficar pulando de ?alho em ?alho@ sC pela farra. Mas se as circunstKncias se
modificaram depois que feG o investimento@ se ele vem caindo@ se a posio de sada estA ficando mais lon?e
em veG de mais perto@ se vocI vI outra coisa que@ E luG das novas circunstKncias@ parece evidentemente
mais promissora@ pule.
A presso para se ficar plantado num p>=de=meia no vem apenas da nossa covardia@ pre?uia ou
outro problema ntimo qualquer. O mundo E nossa volta tamb>m aplica uma presso enorme.
Muitas ?randes empresas de capital aberto@ por exemplo@ oferecem arran<os aparentemente
atraentes@ pelos quais os empre?ados podem investir nas suas prCprias aOes. .ocI assina um papel se
comprometendo a investir tanto por mIs@ e@ para facilitar@ al?umas empresas descontam em folha e compram
as aOes em seu nome. .ocI nem vI a cor do dinheiro. 6m investimento sem dorN
B o que lhe diGem@ pelo menos. O que esse tipo de ne?Ccio faG > arrai?ar vocI num lu?ar onde@
quem sabe@ vocI nem queira ter sempre as suas raGes. Dual teria sido o sentido@ por exemplo@ de ficar preso
num investimento a lon?o praGo em GM@ nas duas Lltimas d>cadasH *m 94@ o papel era ne?ociado acima
de 9: dClares. "esde ento@ no che?ou nem perto.
%orretores e outros a?entes da vArias formas de especulao oferecem o que ?eralmente chamam
de planos cVconvenientesVV de investimento mensal. +ara comprar o que determinou@ vocI entra com tanto por
mIs. Isto no o prende@ inexoravelmente@ num investimento a lon?o praGo@ mas a tendIncia > essa. O risco
neste tipo de investimento > que ele o estimula a bolar um plano a lon?o praGo: cV*nto@ vamos ver. $e eu
investir tanto por mIs em Oba=Oba %omputadores e se o preo da ao aumentar@ modestamente@ :` ao
ano... +uxa@ quando eu fiGer 10 anos terei tantos milhares de dClaresN *starei ricoNVV
'o conte com isso@ meu ami?o.
.endedores de fundos mLtuos acenam com deGenas de atrativos diante dos seus esbu?alhados
olhos. *sse pessoal tamb>m tem os seus convenientes planos mensais. .ocI receberA lindos ?rAficos a
quatro cores@ mostrando por A mais 2 como teria sido inteli?ente vocI ter=se a?arrado com os planos deles
pelos Lltimos vinte anos. Ou@ se o desempenho deles tiver sido to miserAvel que no hA ?rAfico a quatro
cores que dI <eito@ tero outros ?rAficos@ i?ualmente bonitos@ mostrando o deslumbrante futuro que vocI terA
de assinar nesta linha pontilhada aqui.
5emos@ tamb>m@ a indLstria do se?uro de vida. *ste > um mundo espantosamente complexo. +ara
irmos ao cerne da questo@ por>m@ diremos que existem dois tipos de se?uro de vida: o que o prende num
investimento a lon?o praGo e o que no o prende. Tu<a do primeiro.
$e?uro de vida com investimento a lon?o praGo [ Es veGes chamado de vida cVtotalVV@ mas que tem
uma poro de outros nomes [ pode acabar de duas maneiras: dA um bom dinheiro aos seus herdeiros@ no
caso de vocI passar desta para a melhor@ ou pa?a=lhe uma anuidade@ ou numa bolada sC@ caso vocI se
mantenha no <o?o al>m de certa idade. $ob todas as suas mais variadas formas [ e bota variadas nisso =@
uma coisa no muda nunca: custa os olhos da cara.
O vendedor@ sobriamente vestido@ delicado@ que espalha aqueles folhetos diante dos seus olhos e
fala com temor reverencial em planos a lon?o praGo@ sinceramente dese<a que vocI compre este tipo de
se?uro de vida. $e vocI embarcar@ ele fatura uma burra duma comisso. *le estA a fim de ver vocI
comprometer o seu rico dinheiro por vinte ou trinta anosJ para ele@ por>m@ o ne?Ccio > a praGo muito menor
que para vocI. Muito provavelmente@ > o do tipo cVcomisso de frenteVV@ ou se<a@ <A nos dois ou trIs primeiros
anos do se?uro ele recebe uma boa parte das comissOes sobre esses vinte ou trinta anos.
O seu principal ponto de venda serA que vocI no estA comprando@ estA investindo. $e andar tudo
direitinho@ vocI acabarA recebendo de volta o que tiver colocado@ ou boa parte. *nquanto isso@ se esticar as
canelas antes do plane<ado@ a sua famlia estarA prote?ida. 2eleGa@ noH
'o. O que esse vendedor estA querendo que vocI faa > pura loucura. *le quer que vocI invista milhares
de dClares@ ao lon?o de um perodo de al?uns anos@ contra um futuro muito@ muito distante. * como > que
vocI sabe como serA o mundo no futuroH A sentado@ ho<e@ como pode saber que daqui a deG ou vinte anos
estarA a fim de investir num esquema de anuidade como esteH Duem sabe se o mundo no vai mudar de tal
maneira que essas anuidades no valero mais nadaH *nto@ para que se prender a tal esquemaH
$e tem dependentes que@ sem vocI@ tero problemas financeiros@ prote<a=os comprando as formas
mais baratas de se?uro de vida. $C pa?am se vocI morrer@ mas essa > que > a id>ia. .ocI no se prende a
nada. $e che?ar um momento em que os seus dependentes <A no precisam mais de vocI@ ou se outras
mudanas ocorrerem na sua vida@ vocI simplesmente para de pa?ar o prImio@ e tudo bem. *nquanto isso@
como os prImios so baixos@ vocI fica com dinheiro para investir em outras coisas mais interessantes que
se?uros de vida.
5udo o que vocI pode saber sobre o futuro > que@ quando che?ar@ che?ou. 'o dA para ver a cara
que terA@ mas vocI pode ao menos se preparar para rea?ir Es suas oportunidades e acasos. 'o tem a
menor ?raa ficar a parado e esperar que ele o atropele.
Es)ra)*+ia Es,ecu-a)i.a
O &! ^e Lltimo_ Grande Axioma adverte para a futilidade e os peri?os de se plane<ar para um futuro
que no se pode enxer?ar. 'o deite raGes em planos ou investimentos a lon?o praGo. *m veG disso@ rea<a
aos fatos E medida que eles se apresentam@ no momento. +onha o seu dinheiro em ne?Ccios@ tamb>m E
medida que se apresentam@ e tire=os dos riscos assim que tais riscos apaream. .aloriGe a liberdade de
movimentos que lhe permitirA a?ir assim. ;amais assine qualquer papel que comprometa essa liberdade.
O &! Grande Axioma diG que sC existe um plano financeiro a lon?o praGo de que vocI precisa: o
plano de ficar rico. 'o dA para saber nem para plane<ar o como. 5udo que vocI tem de saber > que irA
conse?uir@ de um <eito ou de outro.
%O'5#A %A+A
Os banqueiros suos ensinam como ?anhar dinheiro em qualquer lu?ar do mundo. .ocI serA
sempre bem sucedido no mundo dos ne?Ccios se se?uir estas re?ras:
$O2#* #I$%O [ +reocupao no > doena@ mas sinal de saLde. $e vocI no estA preocupado@
no estA arriscando o bastante.
$O2#* MO2I3I"A"* [ *vite lanar raGes. 5olhem seus movimentos.
$O2#* I'56I,7O [ $C se pode confiar num palpite que possa ser explicado.
$O2#* *$+*#A',A [ Duando o barco comea a afundar@ no reGe. Abandone=o.
$O2#* +A"#/*$ = At> comear a parecer ordem@ o caos no > peri?oso.
3o?o depois da $e?unda Guerra Mundial um ?rupo de banqueiros e empresArios suos resolveu
?anhar dinheiro investindo em vArias frentes@ de aOes a imCveis@ de mercadorias a moeda. *les
?anharam muito e se tornaram um dos povos mais ricos do planeta. Aqui esto as re?ras infalveis
que estabeleceram para diminuir os riscos enquanto aumentavam cada veG mais os lucros. $o
& Axiomas principais e 1 secundArios que se aplicam a qualquer tipo de investimento. 'eles@ o
leitor encontrarA a chave para investir com sucesso [ E moda sua.